Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları THY Türk Hava...

THY Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz ve Yorumları

PAYLAŞ

    THY Türk Hava Yolları THYAO hisse senedi ile ilgili tüm güncel analiz, haber,rapor ve yorumları aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Kurum ve uzmanların THYAO hissesi ile ilgili tüm analizlerini güncel haber, rapor ve teknik yorumları bu sayfadan takip edebilirsiniz.

    OYAK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz – 14.12.2017

    Birim yolcu gelirlerinde beklenenin üzerindeki toparlanma, maliyet kontrolü kaynaklı güçlü 3Ç17 finansalları ve yeni makro beklentilerin de etkisiyle tahminlerimizde yaptığımız revizyonlarla THY hedef fiyatımızı TL17.00’ye yükseltiyor, uzun vadeli temel analiz destekli tavsiyemizi Endeksin Üzerinde Getiri olarak koruyoruz.

    Yeni hedef, halihazırdaki fiyat seviyesinden %25 yükselme potansiyeline işaret etmektedir.

    2017’deki ciddi toparlanma: Gerek yolcu verimi, gerek yolcu büyümesi, gerekse güçlü kargo segmenti, gerekse zayıf TL THY’nın cirosunu ciddi oranda desteklemektedir. Maliyetleri kontrol etme başarısı gösteren şirketin cirosunun düzelmesi operasyonel karlılığa yansımaktadır. Şirket için rasyonel kapasite yönetiminin efektif olduğu 2017’deki en önemli avantajlardan biri de personelin ve dolayısıyla sendikanın anlayışlı tavrıdır. 4Ç ve 1Ç nispeten sezonsal olarak zayıf çeyrekler de olsa zayıf baz etkisiyle güçlü büyümelerin devamını öngörüyoruz. Yolcu büyümesi ve yolcu verimindeki olumlu gelişmeler gelirleri desteklerken artışların birim bazda gider artışının üzerinde olacağını öngörmekteyiz.

    2018 beklentilerimiz: THY’nın nispeten kontrollü kapasite artışı, yolcu büyümesi ve artması öngörülen doluluk oranlarıyla yıllık gelir büyümesinin TL bazında %18 olmasını öngörüyoruz. Diğer gelirlerden arındırılmış 2018 VAKFÖK marjı beklentimiz %24.8’le 2017 beklentimiz olan %23.1’in üzerindedir.

    Kapasite yönetimi: Şirketin filo planı geçen senelerdeki agresif büyümenin ardından yılsonu uçak tahmini 2017, 2018 ve 2019 için 325, 323 ve 344’tür. Rakamlar halihazırda eklenmesi planlanlanan geniş gövdeli 40 uçağı içermemektedir. 2018 için plan varolan kapasitenin rasyonel kullanılacağını göstermektedir. Yeni havalimanına taşınma sürecine ilişkin net takvim ve maliyet detayları paylaşılmasa da tam anlamıyla taşınmanın 2018 sonu olması muhtemel görünmektedir. Yeni havalimanında kendine ait terminali olması planlanmaktadır. Maliyet optimizasyonu, uzun vadede kapasite yönetimi ve yeni slot olanakları açısından yeni havalimanı THY için avantajdır.

    Riskler: Jeopolitik riskler ve yeni havalimanına taşınmaya ilişkin süreç şirket için en ön plandaki risklerdendir. Fonksiyonel para birimi USD olan ve bilançosunda net açık EUR, JPY ve TL olan şirketin net karı zayıf USD ortamında kur zararı kaynaklı baskı altında kalmaktadır.

    Moody’s Türk Hava Yolları’nın görünümünü negatiften durağana yükseltti – 14.12.2017

    Moody’s Investors Service, Türk Hava Yolları’nın kredi notu görünümünün ‘negatif’ten ‘durağan’a yükseltti. Aynı zamanda THY’nin CFR notunu Ba3, temerrüt olasılığı notunu Ba3-PD olarak teyit etti. Moody’s Başkan Yardımcısı Rehan Akbar yaptığı değerlendirmede, “Görünümü durağana değiştirme kararı Türkiye piyasasında yolcu talebinde Haziran 2017’den bu yana gözle görülür toparlanma yaşanmasını yansıtıyor” ifadelerine yer verdi.

    DENİZ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz – 11.12.2017

    Türk Hava Yolları’nın Kasım ayında yolcu trafiği beklentilerimizin üzerinde büyüdü – olumlu THY’nin Kasım ayında toplam yolcu sayısı %18 artış ile 5.3 mln’a ulaşırken, hem iç hem de yurt dışı yolcu sayısının güçlü yükselişi (%19 ve %18) etkili oldu. Bizim beklentimiz ise yurt içinde %10, yurt dışında ise %12’lik yolcu sayısı artışıydı. Dolayısıyla THY’nin Kasım verilerini olumlu olarak değerlendiriyoruz. Güçlü yolcu sayısı artışı sayesinde, yolcu doluluk oranı 5.4 puanlık artış ile %79.5 olarak gerçekleşti. Kargo tarafında ise, %27 arttı ve yüksek büyüme devam etti.

    OYAK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz – 11.12.2017

    THY’nın Cuma günü ikinci seansta açıklanan Kasım ayı trafik verilerine göre yolcu sayısı yılllık bazda yaklaşık %18 artmıştır. İç ve dış hat yolcu büyümesi sırasıyla %19 ve %18’dir. Kapasitenin %9 arttığı ayda doluluk oranı %74.1’den %79.5’a yükselmiştir. Gerek iç gerekse dış hatlardaki doluluk oranlarındaki artışlar pozitiftir. Trafik verileri şirket için hafif olumlu katalist olmayı sürdürmektedir.

    İŞ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz – 11.12.2017

    Tarihi zirve kapanışı yapan hisse THYAO

    *Tarihi yüksek seviyelerdeki hisseler, long yönde değerlendirilmelidir. Bu hisseler geçtiğimiz günlerde de tarihi zirve yapmış veya ilk kez tarihi zirve yapıyor olabilir. Bu hisseleri elinde tutan hiçbir yatırımcı TL bazında zararda değildir. Fiyat grafiğinin (TL grafikler) sol tarafında mevcut fiyattan yüksek fiyatta maliyeti olan yatırımcı yoktur. Dolayısıyla yükselen fiyatlar, zararda olan yatırımcıların satışlarıyla karşılaşmaz, sadece kar realizasyonu yapan yatırımcılar olabilir. Bu bağlamda yükselen bir stop fiyatıyla bu kağıtlarda yatırımcı olmak çok uygun bir risk/kazanç oranı sunmaktadır.

    İŞ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz – 08.12.2017

    Kasım ayında toplam yolcu sayısı %18 arttı

    Kasım ayında THY’nın dış hat yolcu sayısı %18 artışla 2.86 milyona, iç hat yolcu sayısı %19 artışla 2.64 milyona yükselirken toplam yolcu sayısını %18 artışla 5.32 milyona taşıdı. Kasım ayında dış hat transit yolcu sayısı %17, giden direkt yolcu sayısı yıllık bazda %20 artış gösterdi. Ocak – Kasım döneminde ise THY’nin toplam yolcu sayısı %8.3 artışla 63.14 milyona yükseldi (dış hat yolcu 9% artış ile 35.49 milyon ; iç hat yolcu %8 artış ile 27.65 milyon) .

    • Kasım ayında toplam yolcu doluluk oranı yıllık bazda 5.4 puan artışla %79.5’e yükseldi. (dış hat 5.6 puan +; iç hat 3.8 puan +)
    • Kasım ayında toplam arz edilen koltuk %9 artış gösterdi (dış hat 9% +; iç hat 13% +)
    • Kasım ayında toplam ücretli yolcu km %17 artışla 10.62 milyona yükseldi .
    • Toplam kargo ve posta Kasım ayında da büyüme devam ederken yıllık bazda %27 artış kaydetti.
    • THY’nin Kasım ayı toplam filo sayısı ise %1.8 düşüşle 329 adete geriledi.

    THY’nin 2017 yılında %8 artışla 67.6 milyon yolcu sayısına (iç hat %8.5 artış ile 29.6 milyon; dış hat %7.2 artışla 38 milyon) ulaşacağını öngörüyoruz. Hisse için 14.10 TL hedef fiyatımız ile AL tavsiyemizi koruyoruz.

    Bilal Ekşi: THY’den Kasım Ayı Rekoru

    THY Trafik Sonuçlarını Açıkladı – 08.12.2017

    Ortaklığımızın Kasım 2017 dönemine ilişkin trafik sonuçları aşağıdaki gibidir:

    Kasım 2016 döneminde 4,5 milyon olan toplam yolcu sayısı, 2017 yılının aynı döneminde %18,4 artışla 5,3 milyon olarak gerçekleşmiştir. Yolcu sayısındaki artış iç hatlarda %18,7, dış hatlarda %18,2 oranındadır.

    Yolcu doluluk oranı Kasım 2017 döneminde 5,4 puanlık artış ile %79,5 olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde dış hat seferlerde doluluk oranı 5,6 puanlık artış göstermiştir.

    Ücretli Yolcu Km (ÜYK), Kasım 2016 döneminde 9,1 milyar iken, 2017 yılının aynı döneminde %17,1 artarak 10,6 milyar olarak gerçekleşmiştir. ÜYK artışı iç hat uçuşlarda %18,2 dış hat uçuşlarda ise %16,9 oranındadır.

    Dıştan Dışa Transfer Yolcu sayısında Kasım 2016 dönemine kıyasla %16,9 artış gerçekleşmiştir.

    Taşınan Kargo-Posta, Kasım 2016 döneminde 81.558 ton iken, 2017 yılının aynı döneminde %26,9 artışla 103.464 tona yükselmiştir.

    Kasım 2017 döneminde bölgesel sonuçlara bakıldığında;

    Ücretli Yolcu Km (ÜYK) Orta ve Güney Amerika’da %31, Orta Doğu, Avrupa ve İç Hatlarda %17,5

    Yolcu doluluk oranı Kuzey Amerika’da 8 puan, Orta Doğu’da 6,4 puan, Uzak Doğu’da 5,8 puan, Afrika’da 5,7 puan

    Yolcu Sayısı ise Orta ve Güney Amerika’da %41,3, Uzak Doğu’da %18,7, Avrupa’da %18,2, İç Hatlar’da %18, Afrika’da %17, Orta Doğu’da %16,1 artış göstermiştir.

    Ortaklığımızın Ocak- Kasım 2017 dönemine ilişkin trafik sonuçları aşağıdaki gibidir:

    -Ocak- Kasım 2016 döneminde 58.3 milyon olan toplam yolcu sayısı, 2017 yılının aynı döneminde %8,3 artışla 63,1 milyon olarak gerçekleşmiştir. Yolcu sayısındaki artış iç hatlarda %9,1, dış hatlarda %7,7 oranındadır.

    -Dıştan Dışa Transfer Yolcu sayısında Ocak- Kasım 2016 dönemine kıyasla %3,2 artış gerçekleşmiştir.

    -Yolcu doluluk oranı 4,6 puanlık artış ile %79,1 olarak gerçekleşmiştir.

    -Toplam Arz Edilen Koltuk Km (AKK), Ocak- Kasım 2016 döneminde 157,5 milyar iken, 2017 yılının aynı döneminde %1 artarak 159 milyar olarak gerçekleşmiştir. AKK iç hat uçuşlarda %6,8 artmış, dış hat uçuşlarda %0,1 artmıştır.

    -Ücretli Yolcu Km (ÜYK), Ocak- Kasım 2016 döneminde 117,3 milyar iken, 2017 yılının aynı döneminde %7,2 artarak 125,7 milyar olarak gerçekleşmiştir. ÜYK artışı iç hat uçuşlarda %9,1, dış hat uçuşlarda ise %6,9 oranındadır.

    -Yolcu uçakları Konma Sayısı, Ocak- Kasım 2016 döneminde 430.224 iken, 2017 yılının aynı döneminde %0,4 artışla 432.004 olarak gerçekleşmiştir.

    -Taşınan Kargo-Posta, Ocak- Kasım 2016 döneminde 807.828 ton iken, 2017 yılının aynı döneminde %26,3 artışla 1.020.072 tona yükselmiştir.

    -2016 Kasım ayı sonunda uçak sayısı 335 iken 2017 Kasım ayı sonunda 329 olmuştur. Dar gövde yolcu uçak sayısı 236’dan 223’e gerilerken, geniş gövde yolcu uçak sayısı 86’dan 90’a, kargo uçak sayısı ise 13’den 16’ya yükselmiştir.

    BNP PARİBAS, THY İÇİN HEDEF FİYATINI 12,73 TL’DEN 16,09 TL’YE YÜKSELTTİ, TAVSİYESİNİ ‘AL’ OLARAK KORUDU

    HALK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz – 08.12.2017

    Hedef Fiyat: 16,20 TL   Öneri: AL

    Türk Hava Yolları’nın operasyonel kârlılık marjlarında iyileşme devam ediyor. İyileşen trafik verileri ve şirket yönetiminin önümüzdeki yıla dair tahminleri doğrultusunda Türk Hava Yolları modelimizi güncelledik. Güncellememiz neticesinde, 12 aylık hedef fiyatımızı 12,20TL’den 16,20TL’ye yükseltiyor, %21’lik yükseliş potansiyeli doğrultusunda AL tavsiyesimizi sürdürüyoruz.

    2017 yılında toplam yolcu sayısının yıllık %9,4 artış ile (önceki %7,5 artış) 68,7 milyon olacağını, 2018’de ise 73,2 milyona ulaşacağını tahmin ediyoruz. (önceki 72,2 milyon). Ayrıca, 2018 yılı AKK tahminimizi de %1,9 azaltmamız neticesinde 2017 ve 2018 yılları için sırasıyla %79,0 ve %81,1 yolcu doluluk oranına ulaşılacağını tahmin ediyoruz. Bu doğrultuda, dolar bazında 2017 yılı FAVÖK tahminimizi %10,3, 2018 ve 2019 yılları ortalama FAVÖK tahminimizi de %6,4 yukarı yönlü revize ediyoruz.

    Hissenin mevcut fiyatlarının hala cazip olduğunu düşünüyoruz. Hisse yıl başından bu yana %166, BIST100 endeksine relatif ise %129 değer kazanmasına rağmen, değerlememize göre hala cazip fiyat seviyelerinde. Türk Hava Yolları, 2017 ve 2018 yılları tahminlerimize göre 6,5x ve 5,9x FD/FAVÖK ile işlem görürken, GOÜ benzer şirketlerin medyanına göre yaklaşık %10 ve 5 yıllık tarihsel ortalaması olan 6.3x’e göre %4,8 iskontolu işlem görüyor.

    Değerleme. Türk Hava Yolları değerleme modelimizde 12 aylık hedef piyasa değerine ulaşırken İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi ve Hedef FD/FAVÖK çarpanı yöntemlerine sırasıyla %80 ve %20 ağırlık veriyoruz. İNA modelimiz 16,30TL 12 aylık hedef fiyat ile %22 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Çarpan analizinde 2017 ve 2018 yılları hedef FD/FAVÖK çarpanları sırasıyla %25 ve %75 ağırlık ile modelimizde yer alırken, 2017 yılı hedef FD/FAVÖK çarpanı beş yıllık tarihi ortalaması olan 7,0x, 2018 yılı hedef çarpanı ise ortalamaya göre yaklaşık %7 iskonto ile 6,5x’dir. Hedef çarpan modelimizde THYAO için 12 aylık hedef fiyat 16,10TL, ağırlıklı değerleme modelimizde 16,20TL seviyesinde olup, %21 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Modelimizde yer alan 12 aylık Dolar/TL kur beklentimiz ise 3,97 seviyesinde (önceki 3,83).

    Riskler. Jeopolitik risklerde beklenmedik bir artış, beklentilerimizin altında gerçekleşecek yolcu doluluk oranları, yolcu büyümesi, bilet fiyatları ve beklentilerimizin üzerinde gerçekleşecek petrol fiyatları, şirketin başarısız inorganik birleşme gerçekleştirmesi, zayıf dolar kuru modelimizde aşağı yönlü başlıca risk unsurları olarak yer alıyor.

    İş Yatırım – THY Teknik Seviyeler – 08.12.2017

    THY 07.12.2017 tarihinde Tarihi Zirve Kapanışı Gerçekleştirdi.

     

    AK YATIRIM – Havacılık Sektörü Yorumu – 06.12.2017

    DHMİ’nin yayınladığı verilere göre Kasım 2017’de havaalanlarını kullanan toplam yolcu sayısı beklentilerimize yakın yıllık bazda %15 artış gösterdi (iç hat %13 artış, dış hat %19 artış). Yolcu sayısı Ekim 2017’de yıllık %12 artmış ve toplam büyüme oranı Ocak-Ekim 2017 döneminde yıllık %10,2’ye ulaşmıştı. Kasım gerçekleşmeleriyle birlikte yılın ilk onbir ayı için kümülatif yolcu büyüme hızı %10,5 seviyesine gelmiş oldu. İstanbul Atatürk havalimanında iç ve dış hat yolcu sayısı Ocak-Ekim dönemindeki sırasıyla %0,5 ve %5 artıştan sonra Kasım ayında sırasıyla %9 ve %20 artış gösterdi. Sabiha Gökçen havalimanında ise iç ve dış hat yolcu sayısı Ocak-Ekim dönemindeki sırasıyla %2,9 ve %7,6 artıştan sonra Kasım ayında sırasıyla %8 ve %16 artış gösterdi.

    Yorum: Kasım ayı yolcu verilerini son dönemde ivme kazamış olan yolcu büyüme trendinin devam ettiğine yönelik bir sinyal olarak değerlendiriyor ve havayolu şirketleri açısından olumlu karşılıyoruz.

    AK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz – 29.11.2017

    12A Hedef Fiyat: 12.80   Potansiyel: %14

    “En Çok Beğendiğimiz Hisseler” Ak Yatırım Portföyünde

    Türk Hava Yolları THY -THY: için olumlu görüşümüzün ardında temel performans göstergelerindeki toparlanma ve ileriye dönük kuvvetlenen beklentiler bulunmaktadır. Özellikle 1Ç’de yolcu sayısında görülen %8 gerilemeden sonraki 7 ayda yakalanan yıllık %8’lik büyüme ve sektör oyuncularının yakın gelecekteki talebe ilişkin olumlu beklentileri cesaret vericidir.

    Ayrıca uzun bir süredir baskı altında seyreden ortalama birim gelirlerde normalleşme sinyalleri görülürken sektör oyuncuları bu konuda da giderek artan oranda geleceğe ilişkin olumlu beklentiler ortaya koymaktadır. En son IATA (Int’l Air Transport Association) tarafından yapılan Ekim 2017 Güven Endeksi Anketi’ne katılan havayolu şirketlerinin yöneticilerinin %45’i önümüzdeki 12 ayda ortalama bilet fiyatlarında artış beklediklerini belirtmişlerdir. Bu oran 2014’den bu yana kaydedilen en yüksek beklenti olarak göze çarpmaktadır.

    Bu gelişmelere bağlı olarak ve koltuk kapasitesinin disiplinli yönetimi ile devam eden tasarruf önlemlerini de dikkate alarak THY’nin 2017 yılsonunda FAVKÖK marjını 2015 gerçekleşmelerinin de üzerinde çıkaracağını tahmin ediyoruz.

    ANADOLU YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Teknik Analiz – 29.11.2017

    Dün günün ilk yarısında güçlü alımların devam ettiği THYAO hissesi 12,23’e yükselerek ile 12,25 hedefimize yaklaştıktan sonra gelen satışlara 11,47’ye kadar geri çekildi. 11 seviyesinden beri alım yönünde olduğumuz hissede pozisyonumuzu kapatıyoruz.  11,50 seviyesi altında geri çekilmelerin devamı gelebilir.

    Kapanış:11,18
    Destekler:11,10-11,05-10,90
    Dirençler:11,30-11,50-11,60

    AK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Yorum – 27.11.2017

    Türk Hava Yolları YK başkanı İlker Aycı, basına yaptığı açıklamada güncel gelişmeleri yorumlayarak şirketin ileriye dönük büyüme planlarından bahsetti. Buna göre İlker Aycı Afrika’da büyümeye yönelik planlarının devam ettiğini ve bu kıtada uçuş yaptıkları noktaların sayısını mevcut 51’den ileriki dönemlerde 55’e çıkarabileceklerini belirtti. THY, Orta Doğu ve Asya’da penetrasyonunu artırmaya yönelik çalışmalara da devam ediyor.

    Son dönemde THY’nin kargo operasyonunun yüksek büyüme gösterdiğini ifade eden İlker Aycı, yeni havaalanına taşındıktan sonra kargo alanında global anlamda daha da yüksek pazar payına ulaşmayı planladıklarını söyledi.

    THY ve Anadolu Jet

    Anadolu Jet’i THY’den ayırmaya yönelik çalışmaları tamamlamak üzere olduklarını belirten İlker Aycı buna bağlı olarak Ankara’dan yaptıkları uluslararası uçuşların sayısını daha da artırabileceklerini açıkladı. Son olarak İlker Aycı THY’nin 2017 yıl sonu FAVKÖK marjının %25 seviyesine ulaşabileceğini söyledi.

    THY yönetimi 2017 bütçe çalışmasında yılsonu FAVKÖK marjı (şirket tanımlı) için %21-23’lük bir aralık öngörmüş, ancak 3Ç17’deki yüksek %29’luk gerçekleşme sonrası bu hedef bir miktar muhafazakar kalmıştı. Bu bağlamda, İlker Aycı’nın yılsonu FAVKÖK marjının daha yüksek bir seviyede olabileceğine ilişkin yorumu sürpriz değildi.

     

    ZİRAAT YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz – 23.11.2017

    Hedef Fiyat: 12.00    Öneri: AL

    Türk Hava Yolları’nın 3. çeyrek net dönem karı 2.438mn TL (697mn USD) ile hem piyasa beklentisi olan 1.939mn TL’nin hem de bizim beklentimiz olan 2.127mn TL’nin oldukça üstünde gerçekleşmiş ve olumlu bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada brüt kar marjının beklentimizden daha iyi gerçekleşmesi etkili olmuştur.

    Türk Hava Yolları’nın 3Ç2017 satış gelirleri %46,1 artışla 12.658mn TL’ye yükselirken, brüt kar %149,3 artarak 4.388mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise 14,3 puan artışla %34,7’yi göstermiştir. Operasyonel giderler %16,7 artışla 1.270mn TL olmuş ve karlılığı desteklemiştir. Diğer faaliyetlerden de 182mn TL gelir kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı 3.300mn TL olmuştur. Geçen sene aynı dönemde 762mn TL faaliyet karı kaydedilmişti.

    Şirketin FAVKÖK (Faiz, Amortisman, Vergi, Kiralama Gideri Öncesi Kar) rakamı 3Ç2016’ya göre 2,4 kat artarak 3Ç2017’de 4.504mn TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVKÖK marjı 3Ç2016’daki %22,1’den %35,6 yükselmiş ve güçlü bir görüntü sergilemiştir.

    Şirketin finansman öncesi karı 3.758mn TL olmuştur. Geçen sene 3. çeyrekte finansman öncesi kar 1.002TL idi. Finansman tarafında ise 784mn TL’lik gider kaydedilmiştir. Vergi öncesi kar 2.974mn TL ile 3Ç2016’daki 670mn TL’lik karın oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. İlgili döneme ilişkin vergi gideri 536mn TL olmuştur. Tüm bunların etkisiyle net dönem karı bu çeyrekte 2016 3. çeyreğine göre 1.890mn TL artarak 2.438mn TL olmuştur. 3. çeyrek sonuçlarıyla birlikte THY’nin 9 aylık karı 823mn TL (263mn USD) ile 2016’nın aynı dönemindeki 1.346mn TL’lik (463mn USD) zararın tersi yönünde gerçekleşmiştir.

    Türk Hava Yolları’nın hedef hisse fiyatını,tahminlerimizdeki değişiklikler ve çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 10,90 TL’den 12,00 TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki “AL”önerimizi ise koruyoruz

     

    İŞ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Teknik Analiz – 23.11.2017

    3 Aylık HareketlerMinimumMaksimumDeğişim
    Fiyat Hareketi (TL)8,4311,052,62
    Hacim Hareketi (Milyon TL)112,62.289,702.177,10
    Getiriler
    1 Gün (%)1 Hafta (%)1 Ay (%)Yıl İçi Getiri
    TL5,163,459,31115,57
    USD3,31,091,3192,16
    Göreceli3,818,2512,6660,01

    KoduSon1G Değ.Yab. %3A Ort.H
     
    Pivot1.Destek2.Destek1.Direnç2.Direnç
    THYAO11.102.78%56.07284.2 mn$10.9710.7510.4011.3011.55

    ŞEKER YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Teknik Analiz – 22.11.2017

    Türk Hava Yolları THY hisselerinde 10,70-10,72 aralığından alım yapılarak, 10,98-11,12 aralığı teknik açıadan hedeflenebilir. Aşağıdaki tabloda teknik seviyeler verilmiştir.

    Hisse AdıÖneriKapanışÖneriKısa VadeliZarar KesSon
    TarihiFiyatıTürüHedefSeviyesiDurum
    THYAO22.11.201710,8AL10,9810,58AL

    TACİRLER YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Haftalık Hisse Teknik Analiz – 20.11.2017

    Türk Havayolları, dün gün içinde en düşük 10.01 seviyesini test etti ve günü 10.46 seviyesinden kapattı. Senette 10.71 seviyesini hedef olarak belirlerken, stop-loss seviyesini ise 10.35 olarak görüyoruz. Haftalık bazda THY hisseleri, geçtiğimiz hafta içinde en düşük 9.63 seviyesini test etti ve haftayı 10.46 seviyesinden kapattı. Senette 10.82 seviyesini hedef olarak belirlerken, stop-loss seviyesini ise 10.00 olarak görüyoruz. Günlük ve Haftalık Hissede Beklenen Yön: Yukarı

    Günlük Direnç seviyeleri 10.71 / 10.81 Destek seviyeleri 10.35 / 10.13
    Haftalık Direnç seviyeleri 10.82 / 11.60  Destek seviyeleri 10.00 / 9.55

    Oyak Yatırım – THY Teknik Görünüm – 20.11.2017
    THYAO
    Kapanış10.46
    20G HO10.27
    Direnç
    10.6010.90
    Destek
    10.2010.00

    AK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Yorum – 20.11.2017

    Türk Hava Yolları KAP’a yaptığı açıklamada 50 bin TL sermaye ile “THY Havaalanı Gayrimenkul Yatırım ve İşletme AŞ” ünvanlı bir şirket kurduğunu bildirdi. THY sözkonusu iştirakin faaliyet alanı ile ilgili daha detaylı bir paylaşımda bulunmadı. Bununla birlikte bu şirketin kuruluşunun ileriki dönemlerde planlanan THY’nin operasyonlarının yeni havalimanına taşınması süreciyle ilgili olabileceğini tahmin ediyoruz. Mevcut durumda haberi nötr olarak değerlendiriyoruz.

    DENİZ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Yorum – 20.11.2017

    Türk Hava Yolları gayrimenkul şirketi kuruyor. THY havalimanı işletmeciliği ve yatırımları alanları başta olmak üzere THY Havaalanı Gayrimenkul Yatırım ünvanlı bir şirket kurulmasına karar verdi. THY’nin yeni şirketteki payı %100 olacaktır. Haberin hisse üzerinde bir etkisinin olmasını beklemiyoruz.

     

    THY Yeni Şirket Kurulumu Hakkında Açıklama Yaptı – 17.11.2017

    Ortaklığımız Yönetim Kurulu’nca havalimanı işletmeciliği ve yatırımları alanları başta olmak üzere ve Ana Sözleşmesinde belirtilen konularda faaliyet göstermek üzere hisselerinin tamamı Türk Hava Yolları A.O.’ya ait 50.000 TL (Elli bin Türk Lirası) nakit sermayeli “THY Havaalanı Gayrimenkul Yatırım ve İşletme Anonim Şirketi” ünvanlı şirketin kurulmasına karar verilmiş olup, söz konusu şirket İstanbul Ticaret Sicil Müdürlüğünce tescil edilerek kurulmuştur.

    Bağlı Ortaklıklar, Finansal Duran Varlıklar ile Finansal Yatırımlar
    Ticaret UnvanıŞirketin Faaliyet KonusuÖdenmiş/Çıkarılmış SermayesiPara BirimiŞirketin Sermayedeki Payı (%)Şirket ile Olan İlişkinin Niteliği
    Türk Hava Yolları Teknik A.Ş.Teknik Bakım960850000TRY100Bağlı Ortaklık
    THY Aydın Çıldır Havalimanı İşletme A.Ş.Havaalanı İşletme23000000TRY100Bağlı Ortaklık
    Güneş Ekspres Havacılık A.Ş.Hava Taşımacılığı106000000TRY50Bağlı Ortaklık
    THY DO&CO İkram Hizmetleri A.Ş.İkram Hizmetleri30000000TRY50Bağlı Ortaklık
    TGS Yer Hizmetleri A.Ş.Yer Hizmetleri12000000TRY50Bağlı Ortaklık
    THY OPET Havacılık Yakıtları A.Ş.Havacılık Yakıtları50000000TRY50Bağlı Ortaklık
    Uçak Koltuk Üretimi San. ve Tic. A.Ş.Uçak Kabin İçi Ürünleri29700000TRY50Bağlı Ortaklık
    TCI Kabin İçi Sistemleri San. ve Tic. A.Ş.Uçak Kabin İçi Ürünleri68000000TRY50Bağlı Ortaklık
    P&W T.T. Uçak Bakım Merkezi Ltd. Şti.Teknik Bakım77735000TRY49Bağlı Ortaklık
    Goodrich T.T. Servis Merkezi Ltd. Şti.Teknik Bakım3202125TRY40Bağlı Ortaklık
    Vergi İade Aracılık A.Ş.KDV İade ve Danışmanlık3000000TRY30Bağlı Ortaklık
    THY Havaalanı Gayrimenkul Yatırım ve İşletme Anonim ŞirketiHavalimanı İşletmeciliği ve Yatırımları50000TRY100Bağlı Ortaklık

    GARANTİ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Yorum – 17.11.2017

    THY ve DOCO Neden Yolları Ayırdı?

    Türk Hava Yolları (THYAO, EÜ, Fiyat:10.10TL, Piyasa Değeri TL13,938mn) CEO İlker Aycı şerefiye bedeli ve yatırımın yeni havalimanında DOCO tarafından istendiğini bunun karşılık bulmadığı için yolların ayrıldığı belirtildi. Devam eden otel yatırımına ilişkin ise karşılıklı olarak iki tarafın birbirinin payını alabileceğini söyledi. Tasarruf önlemlerinin bilançoda katkısını gördüklerini ifade eden İlker Aycı bu nedenle yansıtılmayan maaş zammı farklarının sene sonunda yansıtılacağını söyledi.

    TACİRLER YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Yorum – 17.11.2017

    THY’nin Yönetim Kurulu İlker Aycı, 2018 sonrasında Do&Co ile devam etmeme kararlarının altında yatan en önemli sebebin uzun vadeli vizyonlarının örtüşmemesi olduğunu belirtti. Ayrıca, THY’nin 2017 yılında kargo faaliyetlerinden 1,3 milyar ABD doları gelir elde edeceklerini beklediğini açıkladı. Şirket, kargo faaliyetlerinden 2016 yılında 996 milyon ABD doları ve 9A17’de ise 923 milyon ABD doları gelir kaydetmişti.

    Ayrıca, Sabah gazetesinde yer alan haberde, THY’nin Hava-İş Sendikası ile bir protokol imzaladığı ve bu protokole bağlı olarak, 2017’den kalan her altı ay için yüzde 2,5 fark ile enflasyon farklarının hesaplanarak aralık ayı maaşlarına yansıtılması karara bağlandı. 9A17 itibariyle, personel giderleri şirketin operasyonel giderlerinin %17’sini oluşturdu.

    AK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Yorum – 17.11.2017

    THY Yönetim Kurulu Başkanı İlker Aycı, gelecek vizyonlarının Do&Co ile örtüşmediğini bu sebeple 10 yıllık kontratlarının 2018 yıl sonundan itibaren uzatılmaması yönünde karar aldıklarını açıkladı. Öte yandan, İlker Aycı kargo cirosunun yılın ilk dokuz ayında %29 arttığını ve 2017 senesi için 1.3 milyar dolar kargo cirosu hedeflediklerini açıkladı. THY’nin kargoda uçtuğu nokta sayısının ise 51’den 72’ye çıktığını belirtti.

    TACİRLER YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz – 14.11.2017

    Türk Havayolları – Ekim ayında toplam yolcu sayısı %12,7 artış ile 6,20 milyon olurken, iç hatlar %13 artış ile 2,73 milyon, dış hatlar %12 büyüme ile 3,47 milyon olarak gerçekleşti. Konsolide doluluk oranı Ekim 2017 döneminde 6,3 puanlık artış ile %81 olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde, iç hat ve dış hat seferlerde doluluk oranları, sırasıyla, 3.3 ve 6,6 puanlık artış göstermiştir. Ekim ayı trafik sonuçları yolcu sayısındaki güçlü büyümenin devam ettiğini göstermekte birlikte (Eylül:+%13%, Ağustos: +%14, Temmuz:+%24, Haziran:+%14). THY yönetimi 2017 yılında yolcu sayısını %10 civarında artırmayı hedeflediğini duyurmuştu. Açıklanan verilerin hisse üzerinde önemli bir etki etmesini beklemiyoruz.

    GARANTİ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz – 14.11.2017

    THY (THYAO, EÜ, Fiyat:9.79TL, Piyasa Değeri TL13,510mn): THY, Ekim ayında yıllık %13 artışla 6.2mn yolcuya hizmet verdi; doluluk oranı ise 6.3 puan iyileşerek %81 oldu. Böylece yılın ilk on ayında yolcu sayısı %7.5 artarken doluluk oranı 4.5 puan iyileşerek %79 oldu. Düşük baz ve havayolu şirketlerinin ileriye dönük olumlu görüşleri nedeniyle önümüzdeki aylarda da verideki toparlanmanın devam etmesini bekliyoruz.

    DENİZ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz – 14.11.2017

    THY’nin Ekim ayında yolcu sayısı %13 artışla 6.2 mln’a ulaştı – beklentilerin bir miktar üzerinde THY’nin Ekim ayında toplam yolcu sayısı %12.7 artışla 6.2 mln’a ulaştı (Deniz Yatırım beklentisi %11.3). Yurt içi ve yurt dışı yolcu sayısı %13.0 ve %12.4 oranında artmıştır. Sapma yurt içi yolcu sayısındaki daha güçlü artıştan kaynaklanırken, yurt dışı yolcu sayısı tahminlerimizle uyumlu gerçekleşmiştir. Doluluk oranı 6.3 puanlık iyileşme ile %81.0’e ulaştı. Geçtiğimiz hafta açıklanan DHMI Eylül verisi sonrası THY’nin trafik rakamları beklentiler dahilinde gerçekleşmiştir. Bu nedenle, Ekim datasının hisse üzerinde bir etkisinin olmasını beklemiyoruz.

    İŞ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz – 13.11.2017

    Ekim ayında toplam yolcu sayısı %12.7 büyüdü
    Ekim ayında THY’nın dış hat yolcu sayısı %12.4 artışla 3.47 milyona, iç hat yolcu sayısı %13 artışla 2.73 milyona yükselirken toplam yolcu sayısını %12.7 artışla 6.20 milyona taşıdı. Ekim ayında dış hat transit yolcu sayısı %7.8 büyüme gösterirken, giden direkt yolcu sayısı yıllık bazda %18.9 artış gösterdi. Ocak – Ekim döneminde ise THY’nin toplam yolcu sayısı %7.5 artışla 57.81 milyona yükseldi (dış hat yolcu 6.9% artış ile 32.63 milyon; iç hat yolcu %8.3 artış ile 25.19 milyon) .
    • Ekim ayında toplam yolcu doluluk oranı yıllık bazda 6.3 puan artışla %81’e yükseldi. (dış hat 6.6 puan +; iç hat 3.3 puan +)
    • Ekim ayında toplam arz edilen koltuk %1.8 artış gösterdi (dış hat 0.9% +; iç hat 8.4% +)
    • Ekim ayında toplam ücretli yolcu km %10.4 artışla 12.27 milyona yükseldi .
    • Toplam kargo ve posta Ekim ayında da büyüme devam ederken yıllık bazda %21.6 artış kaydetti.
    • THY’nin Ekim ayı toplam filo sayısı ise %1.5 düşüşle 329 adete geriledi.
    THY’nin 2017 yılında %8 artışla 67.6 milyon yolcu sayısına (iç hat %11 artış ile 30.3 milyon; dış hat %5 artışla 37.3 milyon) ulaşacağını öngörüyor ve 4Ç17’de yolcu sayısının %10 artacağını tahmin ediyoruz.

    THY Trafik Sonuçlarını Açıkladı – 13.10.2017

    Ortaklığımızın Ekim 2017 dönemine ilişkin trafik sonuçları aşağıdaki gibidir:

    • · -Ekim 2016 döneminde 5,5 milyon olan toplam yolcu sayısı, 2017 yılının aynı döneminde %12,7 artışla 6,2 milyon olarak gerçekleşmiştir. Yolcu sayısındaki artış iç hatlarda %13, dış hatlarda %12,4 oranındadır.
    • · -Yolcu doluluk oranı Ekim 2017 döneminde 6,3 puanlık artış ile %81 olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde dış hat seferlerde doluluk oranı 6,6 puanlık artış göstermiştir.
    • · -Ücretli Yolcu Km (ÜYK), Ekim 2016 döneminde 11.1 milyar iken, 2017 yılının aynı döneminde %10,4 artarak 12,3 milyar olarak gerçekleşmiştir. ÜYK artışı iç hat uçuşlarda %12,7, dış hat uçuşlarda ise %10 oranındadır.
    • · -Dıştan Dışa Transfer Yolcu sayısında Ekim 2016 dönemine kıyasla %7,8 artış gerçekleşmiştir.
    • · -Taşınan Kargo-Posta, Ekim 2016 döneminde 86.977 ton iken, 2017 yılının aynı döneminde %21,6 artışla 105.767 tona yükselmiştir.

    · – Ekim 2017 döneminde bölgesel sonuçlara bakıldığında;

    • Ücretli Yolcu Km (ÜYK) Orta ve Güney Amerika’da %23,8, Orta Doğu’da %14, Uzak Doğu’da %8,7, Afrika’da %8,2
    • Yolcu doluluk oranı Kuzey Amerika’da 9 puan, Orta Doğu’da 8 puan, Avrupa’da 5,9 puan, Uzak Doğu’da 5,7 puan
    • Yolcu Sayısı ise Orta ve Güney Amerika’da %37,7, İç Hatlar’da ve Orta Doğu’da %12,6, Uzak Doğu’da %10,3, Afrika’da %10,1 ve Avrupa’da %8,8 artış göstermiştir.

    Ortaklığımızın Ocak-Ekim 2017 dönemine ilişkin trafik sonuçları aşağıdaki gibidir:

    • · -Ocak-Ekim 2016 döneminde 53.8 milyon olan toplam yolcu sayısı, 2017 yılının aynı döneminde %7,5 artışla 57,8 milyon olarak gerçekleşmiştir. Yolcu sayısındaki artış iç hatlarda %8,3, dış hatlarda %6,9 oranındadır.
    • · -Dıştan Dışa Transfer Yolcu sayısında Ocak-Ekim 2016 dönemine kıyasla %2,5 artış gerçekleşmiştir.
    • · -Yolcu doluluk oranı 4,5 puanlık artış ile %79 olarak gerçekleşmiştir.
    • · – Toplam Arz Edilen Koltuk Km (AKK), Ocak-Ekim 2016 döneminde 145,2 milyar iken, 2017 yılının aynı döneminde %0,3 artarak 145,6 milyar olarak gerçekleşmiştir. AKK iç hat uçuşlarda %6,3 artmış, dış hat uçuşlarda %0,6 azalmıştır.
    • · – Ücretli Yolcu Km (ÜYK), Ocak-Ekim 2016 döneminde 108,2 milyar iken, 2017 yılının aynı döneminde %6,4 artarak 115,1 milyar olarak gerçekleşmiştir. ÜYK artışı iç hat uçuşlarda %8,2, dış hat uçuşlarda ise %6,1 oranındadır.
    • · -Yolcu uçakları Konma Sayısı, Ocak-Ekim 2016 döneminde 396.939 iken, 2017 yılının aynı döneminde %0,3 azalışla 395.786 olarak gerçekleşmiştir.
    • · -Taşınan Kargo-Posta, Ocak-Ekim 2016 döneminde 726.270 ton iken, 2017 yılının aynı döneminde %26,3 artışla 917.397 tona yükselmiştir.
    • · -2016 Ekim ayı sonunda uçak sayısı 334 iken 2017 Ekim ayı sonunda 329 olmuştur. Dar gövde yolcu uçak sayısı 237’den 223’e gerilerken, geniş gövde yolcu uçak sayısı 86’dan 90’a, kargo uçak sayısı ise 11’den 16’ya yükselmiştir.

     

    GARANTİ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Yorum – 13.11.2017

    THY (THYAO, EÜ, Fiyat:10.55TL, Piyasa Değeri TL14,559mn): THY Kasım/Aralık ve 1Ç18 için rezervasyonların doluluk oranı cinsinden 6-7 puan yüksek olduğunu belirtti. Şirket, ortaklıkları olan TGS ve THY-Opet konusunda henüz son kararın verilmediğini söyledi. Şirket 2018’de de etkin kapasite ve maliyet yönetimi sürdürmeyi FVAKÖK marjı açısından 2017’nin altında kalmamayı bekliyor. 2018 bütçesi henüz tamamlanmamıştır. Şirket normalize FVAKÖK marjının %22-24 seviyesinde olduğunu düşünüyor. Suudi Arabistan ve Lübnan, THY cirosunda %4 paya sahiptir.

     

    İŞ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz 3Ç17 – 09.11.2017

    Kapanış (TL) : 10.55 – Hedef Fiyat (TL) : 10.18 – Piyasa Deg.(TL) : 14559 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 254.99 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -3.48

    Beklentilerin üzerinde başarılı 3Ç17 sonuçları
    THYAO 3Ç17’de bizim beklentimiz olan 590 milyon doların ve piyasa beklentisi olan 535 milyon doların üzerinde 3Ç17’de yıllık bazda üç katından fazla artış ile yolcu sayındaki büyüme ve yolcu başına artan gelirler neticesinde 697 milyon dolar net kar açıkladı. Şirket 3Ç16’deki net karı 184 milyon dolar idi. Şirketin satış gelirleri ise 3Ç17’de yine beklentilerin üzerinde (İş Yatırım: 3.5 milyar dolar; Piyasa: US$3.4 milyar dolar) yıllık bazda %23 artışla 3.6 milyar dolara yükseldi. FAVÖK rakamı 3Ç17’de beklentileri aşarak (İş Yatırım: 1,175 milyon dolar; Piyasa: US$1,046 milyon dolar) yıllık bazda iki katından fazla artış göstererek 1,285 milyon dolara ulaştı. Bununla birlikte FAVKÖK rakamı ise 3Ç17’de yıllık bazda %88 artış göstererek 1,467 milyon dolara yükseldi. FAVKÖK marjı ise 3Ç16’deki %26.6’dan 3Ç17’de %40.7’e yükseldi.

    Yorum: THYAO’nın beklentilerin çok üzerinde gerçekleşen 3Ç17 sonuçlarına piyasanın olumlu tepki vermesini bekliyoruz.

    AK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz 3Ç17 – 09.11.2017

    Hedef Fiyat: 11,25    “Endeksin Üzerinde”

    Türk Hava Yolları 3Ç17’de beklentileri hayli üzerinde 2,44 milyar TL net kar açıkladı – piyasa ortalama tahmini 1,94 milyar TL ve Ak Yatırım beklentisi olan 1,73 milyar TL net kar yönündeydi. Sapma temelde beklentilere kıyasla oldukça kuvvetli olarak gerçekleşen operasyonel performanstan kaynaklandı. Şirketin satış gelirleri piyasa ortalama tahmini ve bizim öngörümüzü %4-5 aşarak ve yıllık %46 yükseliş göstererek 12,66 milyar TL seviyesine ulaştı.

    FAVÖK rakamı da %161 gibi belirgin bir yıllık artışla 4,0 milyar TL seviyesine ulaştı, piyasa ortalama tahmini 3,67 milyar TL ve Ak Yatırım beklentisi olan 3,15 milyar TL net kar yönündeydi. %31,6 seviyesindeki 3Ç17 FAVÖK marjı piyasa ortalama ve Ak Yatırım beklentileri olan %30,2 ve %26,7’yi aşarken, şirketin bugüne dek açıkladığı en yüksek seviye olarak dikkat çekmektedir.

    Yorum: THY’nin kuvvetli 3Ç17 performansına piyasada olumlu bir reaksiyon öngörüyoruz. THY hisseleri için 11,25 TL’lik 12 aylık hedef fiyat ile “Endeksin Üzerinde” getiri beklentimiz bulunmaktadır.

    GARANTİ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz 3Ç17 – 09.11.2017

    Hedef Fiyat: 12,10   Endeks Üzeri Getiri

    THY (THYAO, EÜ, Fiyat:10.55TL, Piyasa Değeri TL14,559mn): THY 3Ç17’de piyasa beklentisinden daha iyi 2,438mn TL net kar açıklamıştır. Beklentiler 1.9mlr TL net kar seviyesinde idi. Şirket’in satış gelirleri paralel gelmesine rağmen FVAÖK rakamı piyasa beklentisinin %9 üzerindedir. Böylece FVAÖK marjı piyasa beklentisinin yaklaşık 1.4 puan, bizim beklentimizin 1.6 puan üzerinde oluşmuştur.

    3Ç17’de THY’nin birim yolcu getirisi dolar bazında %12 artarken, birim giderleri ise %2.4 azalmıştır. Burada özellikle tasarruf programı çerçevesinde yakıt dışı giderlerde yıllık bazda düşüşler dikkat çekicidir (%4.7). Hatırlanacağı üzere şirket söz konusu programa geçen sene 3Ç’de başlamış idi. Çeyrekte tüm bölgeler Şirket’in birim yolcu gelirlerine olumlu katkıda bulunmuştur.

    Sonuçlar olumlu. Şirket’in 3Ç17 sonuçları karlılık açısından piyasa beklentilerinin üzerindedir. Bu nedenle sonuçların hisse üzerindeki etkisinin olumlu olacağı kanaatindeyiz. EÜ tavsiyemizi sürdürüyoruz. Şirket cuma akşamı bir webcast düzenleyecektir. Tahminlerimizde webcast sonrası bazı değişikliklere gidebiliriz. Hisse için Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz.

    TACİRLER YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz 3Ç17 – 09.11.2017

    Türk Havayolları (AL, Hedef Deger: TL10,6) –3Ç17 sonuçlarını 2438.0 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 1938.5 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %345 azaldı. Şirket, 2Ç17’da 194.0 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 12,658 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %46 yükseldi. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 12,138 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti.

    Şirket, 3Ç17’de 3,999 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %161 büyüme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 3,667 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 1388 baz puan artarak %31.6 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %5 azalarak 24,375 milyon TL olarak gerçekleşti. Açıklanan veriler piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

    DENİZ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz 3Ç17 – 09.11.2017

    THY’nin 3Ç17 2.44 mlr TL net karı beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşti THY bu sabah açıkladığı 3Ç17 finansal sonuçlarında 2.44 mlr TL net kar ile bizim 1.76 mlr TL beklentimizi, piyasanın ise 1.94 mlr TL tahminini geçmiş oldu. Net karın beklentileri aşmasının ana unsuru, yıllık bazda %46 büyüyen ve 12.66 mlr TL’ye ulaşıp öngörülerin üzerinde oluşan ciro oldu. Birim maliyetler tahminler dahilinde gelirken birim gelirlerdeki beklenenden güçlü toparlaması sayesinde 4.00 mlr TL gelen FAVÖK, bizim beklentimizin %28, piyasanın ise %9 üzerinde oluştu. %31.6 3Ç17 FAVÖK marjı ise Şirket’in şimdiye kadar açıkladığı en yüksek çeyreksel FAVÖK marjı oldu. Sonuçların hisse üzerinde olumlu bir etki yapmasını bekliyoruz. THY için 11.75 hedef fiyatımız ve AL tavsiyemiz bulunmaktadır.

    OYAK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz 3Ç17 – 09.11.2017

    THYAO: THY’nın açıklanan 3Ç17 finansallarına göre ciro TL12,658mn, düzeltilmiş FAVÖK TL3,999mn ve net kar TL2,438mn olarak gerçekleşti. Ciro, FAVÖK ve net kar piyasa beklentilerini sırasıyla %4, %9 ve %26 oranında aşmıştır. Yolcu verimindeki düzelme, maliyet optimizasyonu ve iştirak karı finansalları desteklemiştir. Finansalların hisse performansına olumlu yansımasını öngörüyoruz. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı 10 Kasım’da saat 18:00’dedir.

    ŞEKER YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz 3Ç17 – 09.11.2017

    Türk Hava Yolları (THYAO) üçüncü çeyrekte beklentilerin oldukça üzerinde 2,43mlr TL net kar açıkladı (3Ç16: 548,0mn TL net kar). Bizim tahminimiz şirketin bu çeyrekte 2,08mlr TL net kar elde etmiş olabileceği yönündeyken, piyasadaki ortalama net kar beklentisi 1,93mlr TL seviyesindeydi. Üçüncü çeyreğe ilişkin kar rakamının da eklenmesiyle Türk Hava Yolları’nın 9A17’de kümüle net kar rakamı 823,0mn TL seviyesine ulaşmış oldu (9A16: 1,34mlr TL net zarar).

     

    Vahap Taştan, Araştırma Uzmanı – THY Teknik Analizi – 02.11.2017

    THY’de Yükseliş Sürecek mi?

     

    THY Genel Müdürü Bilal Ekşi’nin Dikkat Çektiği Uluslararası Rapor: Türkiye İlk 10 Yolunda – 24.10.2017

     

    İŞ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz – 18.10.2017

    Kapanış (TL) : 9.49 – Hedef Fiyat (TL) : 10.18 – Piyasa Deg.(TL) : 13096 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 216.09 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 7.3

    SATS ile yeni ikram hizmetleri anlaşması
    Yolcu hizmet ve ikram giderleri THY’nin toplam operasyonel giderlerinde yaklaşık %6 gibi bir paya sahip olduğundan, 3. Havalimanında SATS ile yapılan yeni ikram anlaşmasının THY’nin marjlarından önemli bir etkisinin olacağını düşünmüyoruz. Diğer taraftan THY yönetimi havalimanı ile ilgili operasyonel / finansal kiralama yoluyla finanse etmeyi planladığı toplamda 1.2 – 1.5 milyar US$’lık yatırım harcaması öngörüyor.

    İlk etapta 4Ç17 ve 2019 yıllarında bina, ekipman, kargo, bakım, yakıt, ikram ve uçuş planlama birimlerini kapsayan toplamda 500 milyon US$’lık yatırım harcaması yapılması planlanıyor. Geri kalan 700 milyon US$ – 1.2 milyar US$ yatırım harcaması ise 2019 ve 2023 yılları arasında planlanıyor. İkram ile ilgili tahmin edilen 100 -150 milyon US$ yatırımın THY tarafından değilde SATS tarafından yapılacağı düşünülürse, azalan 3. Havalimanı yatırım harcamasının THY için kısmı olumlu olduğunu söylemek mümkün.

    GARANTİ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz – 18.10.2017

    THY (THYAO, EÜ, Fiyat:9.49TL, Piyasa Değeri TL13,096mn): Açıklamaya göre, THY, İstanbul Yeni Havalimanı’na taşınması ile birlikte söz konusu havalimanında ikram hizmeti tedariki hususlarıyla ilgili olarak firmalarla görüşmelere başlanmış olup bu kapsamda Singapurlu SATS ile bir niyet anlaşması imzalanmış olduğunu duyurdu.

    Gazetelere göre, SATS’ın İstanbul Yeni Havalimanı’nda 120mn ABD$ yatırım yapması bekleniyor. Haber mevcut ikram tedarikçisi DOCO (DOCO, EP) ile İstanbul Yeni Havalimanı’nda (2018 sonunda açılması bekleniyor) sözleşmenin yenilenmeyeceği anlamına geldiği için DOCO hisseleri için olumsuzdur. THY’nin DOCO’nun cirosu içindeki payının %30-35 civarında olduğunu tahmin ediyoruz. Her ne kadar DOCO son üç ayda endeksin %22 altında performans gösterse de yeni bir ortaklık ya da satın alma olmadığı sürece, hissenin güçlü bir performans sergilemesini beklemeyiz.

    THY’den SATS ile İyi Niyet Anlaşması Açıklaması – 17.10.2017

    Türk Hava Yolları A.O.’nın İstanbul Yeni Havalimanına taşınması ile birlikte söz konusu havalimanında ikram hizmeti tedariki hususlarıyla ilgili olarak firmalarla görüşmelere başlanmış olup bu kapsamda SATS Ltd (SATS)’ın iştiraki olan SATS Investments Pte. Ltd. (SIPL) ile bir niyet anlaşması imzalanmıştır. Söz konusu niyet anlaşması kapsamında gerekli ön şartların gerçekleşmesi hukuki, idari ve düzenleyici onayların alınması üzerine ilgili kuruluşca ikram hizmetleri konusunda yatırım yapılması söz konusu olabilecektir. Önemlilik arz eden gelişmeler kamuoyu ile paylaşılacaktır.

     

    Oyak Yatırım – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Yorum – 12.10.2017

    THY Yönetim Kurulu Aycı’dan Başkanından Önemli Açıklamalar

    Medyada yer alan habere göre THY YK Başkanı Aycı, sadece Avrupa merkezli bakış açısıyla büyümenin kendilerine yetmeyeceğini geleceğin global şirketlerinden biri olmak için 10 yıl içerisinde dünya ekonomisinin yüzde 50’sini oluşturacağı öngörülen Çin ve Hindistan pazarlarında var olmak zorunda olduklarını belirtti. Hindistan ve Çin’in kapalı pazarlar olması ve uçuş hakları almakta zorlanılması sebebiyle iş birlikleri ve yeni iş ortaklıkları söz konusu olabileceği belirtildi.

    THY Network Sorunlarını Çözdü – 10.10.2017

    Türk Hava Yolları (THY), ağ altyapısında (network) yaşanan sorunların çözüldüğünü bildirdi. THY Basın Müşavirliğinden yapılan açıklamada, “Network altyapısında yaşanan sorun saat 11.30 itibariyle çözülmüş olup biletleme ve rezervasyon işlemleri normal akışında gerçekleştirilmektedir.” denildi.

     

     

     

     

    THY’nin Uçuş ve Gelirlerinin Ne Kadarı ABD Kaynaklı? Alnus Yatırım – 09.10.2017

    THYAO’nun 2016 yılı rakamlarına göre gelirlerinin %14’ü Amerika uçuşlarından geliyor.

    THY Trafik Verileri – 09.10.2017

    Ortaklığımızın Eylül 2017 dönemine ilişkin trafik sonuçları aşağıdaki gibidir:

    •      –  Eylül 2016 döneminde 6,0 milyon olan toplam yolcu sayısı, 2017 yılının aynı döneminde %13,0 artışla 6,7 milyon olarak gerçekleşmiştir. Yolcu sayısındaki artış iç hatlarda %14,2, dış hatlarda %12,1 oranındadır.
    •        -Yolcu doluluk oranı Eylül 2017 döneminde 5,7 puanlık artış ile %81,5 olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde dış hat seferlerde doluluk oranı 6,1 puanlık artış göstermiştir.
    •      –  Ücretli Yolcu Km (ÜYK), Eylül 2016 döneminde 12,0 milyar iken, 2017 yılının aynı döneminde %9,5 artarak 13,1 milyar olarak gerçekleşmiştir. ÜYK artışı iç hat uçuşlarda %13,0, dış hat uçuşlarda ise %9,0 oranındadır.
    •        -Dıştan Dışa Transfer Yolcu sayısında Eylül 2016 dönemine kıyasla %2,0 düşüş gerçekleşmiştir.
    •        -Taşınan Kargo-Posta, Eylül 2016 döneminde 78.013 ton iken, 2017 yılının aynı döneminde %25,3 artışla 97.744 tona yükselmiştir.
    •        -Eylül 2017 döneminde bölgesel sonuçlara bakıldığında;
      • o Ücretli Yolcu Km (ÜYK) Orta ve Güney Amerika’da %29,1, Afrika’da %8,3, Uzak Doğu’da %7,1
      • o Yolcu doluluk oranı Kuzey Amerika’da 10,3 puan, Uzak Doğu’da 6,3 puan, Orta Doğu’da 5,4 puan, Avrupa’da 4,7 puan
      • o Yolcu Sayısı ise Orta ve Güney Amerika’da %39,0, İç Hatlar’da %14,4, Afrika’da %11,0, Uzak Doğu’da %7,4 ve Orta Doğu’da %5,8 artış göstermiştir.

    Ortaklığımızın Ocak-Eylül 2017 dönemine ilişkin trafik sonuçları aşağıdaki gibidir:
    -Ocak-Eylül 2016 döneminde 48,3 milyon olan toplam yolcu sayısı, 2017 yılının aynı döneminde %6,9 artışla 51,6 milyon olarak gerçekleşmiştir. Yolcu sayısındaki artış iç hatlarda %7,7, dış hatlarda %6,3 oranındadır.

    •        -Dıştan Dışa Transfer Yolcu sayısında Ocak-Eylül 2016 dönemine kıyasla %1,1 artış gerçekleşmiştir.
    •        -Yolcu doluluk oranı 4,3 puanlık artış ile %78,8 olarak gerçekleşmiştir.
    •        -Toplam Arz Edilen Koltuk Km (AKK), Ocak-Eylül 2016 döneminde 130,4 milyar iken, 2017 yılının aynı döneminde %0,1 artarak 130,5 milyar olarak gerçekleşmiştir. AKK iç hat uçuşlarda %6,0 artmış, dış hat uçuşlarda %0,7 azalmıştır.
    •      –  Ücretli Yolcu Km (ÜYK), Ocak-Eylül 2016 döneminde 97,1 milyar iken, 2017 yılının aynı döneminde %5,9 artarak 102,8 milyar olarak gerçekleşmiştir. ÜYK artışı iç hat uçuşlarda %7,7, dış hat uçuşlarda ise %5,7 oranındadır.
    •        -Yolcu uçakları Konma Sayısı, Ocak-Eylül 2016 döneminde 357.236 iken, 2017 yılının aynı döneminde %0,7 azalışla 354.765 olarak gerçekleşmiştir.
    •        -Taşınan Kargo-Posta, Ocak-Eylül 2016 döneminde 639.294 ton iken, 2017 yılının aynı döneminde %26,8 artışla 810.489 tona yükselmiştir.
    •        -2016 Eylül ayı sonunda uçak sayısı 333 iken 2017 Eylül ayı sonunda 328 olmuştur. Dar gövde yolcu uçak sayısı 237’den 223’e gerilerken, geniş gövde yolcu uçak sayısı 86’dan 90’a, kargo uçak sayısı ise 10’dan 15’e yükselmiştir.
    THY’den Yeni Hat Açılışı – 09.10.2017

    Ortaklığımızca, uçak müsaitliğine bağlı olarak Rusya’nın Krasnodar şehrine tarifeli seferler başlatılmasına karar verilmiştir.

    THY’den Vize Açıklaması – 09.10.2017

    THY: Türkiye-ABD ve ABD-Türkiye vize uygulaması ile ilgili bazı değişiklikler yapılmıştır. Bu değişiklik İstanbul aktarmalı yolcularımızı etkilememektedir.

    Deniz Yatırım – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Yorum – 09.10.2017

    Eylül ayında hava yolu yolcu trafiği %16’lık artış gösterdi Devlet Hava Meydanları’nın hafta sonu yayınladığı verilere göre, Eylül ayında Türkiye’de havaalanlarını kullanan yolcu sayısı 19.8 mln’a ulaşarak %16’lık artış gösterdi. Toplam yolcu sayısı bizim 19.0 mln beklentimizin üzerinde gerçekleşirken, bunun ana sebebi Antalya ve Ankara havalimanlarında öngörülerimizin üstünde kalan yolcu sayısı büyümesi oldu.

    Eylül ayında, TAV Havalimanları Holding’ın amiral gemisi ve Türk Hava Yolları’nın ana üssü olan İstanbul Atatürk Havalimanı’nın iç hatta %3 dış hatta ise %8 artış ile toplam yolcu sayısında %7 artış yaşadı. Bizim beklentimiz ile uyumlu. Pegasus Havayolları’nın baz merkezi olan Sabiha Gökçen Havaalanı’nda ise beklentilerimiz dahilinde yurt içi yolcu sayısında %7’lik, yurt dışı yolcu sayısında ise %11’lik yükselme yaşadı. Ankara, Antalya ve Dalaman havalimanlarında yurt dışı yolcu sayısındakisırasıyla %30, %50 ve %22’lik artışlar görüldü.

    Güçlü Eylül büyümesi, havacılık sektörü şirketleri için umut verici 3Ç sonuçlarına işaret ederken, dün ABD ve Türkiye’nin vize vermeyi karşılıklı askıya alması havacılık hisseleri üzerinde baskı oluşturmasını bekliyoruz.

    Garanti Yatırım – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Yorum – 09.10.2017

    Havacılık Haberi: ABD’nin Türkiye’den vize başvurularını askıya alma kararının takiben Türkiye de ABD vatandaşlarının vize başvurularını askıya aldı. THY’nin ABD uçuşlarının çoğunluğu transit yolcu ve bu uçuşların toplam içindeki payı düşük olsa da haberi tüm havacılık hisseleri için olumsuz olarak değerlendiriyoruz.

    Havacılık Sektörü: DHMI Eylül ayı trafik verilerini açıkladı. Türkiye genelinde 2017 yılı Eylül ayında yolcu trafiği yıllık %16 artışla 19.9mn olarak gerçekleşti. İç hat yolcu sayısı geçen senenin %9 üzerinde 10.1mn seviyesinde kalırken, dış hat yolcu sayısı yıllık %25 artışla 9.7mn oldu. Böylece, yılın ilk dokuz ayında toplam yolcu geçen seneye göre %10 artmış oldu. Eylül ayındaki güçlü toparlanmada düşük bazın etkili olduğunu düşünüyoruz. Olumlu.

    Tacirler Yatırım – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Yorum – 09.10.2017

    ABD ile Vize Kararının Havacılık Sektörü üzerine etkisi: Yaşanan gelişmelerin havacılık sektörü hisseleri üzerine olumsuz bir etkisi beklenebilir. ABD uyruklu turistlerin Türkiye’ye gelen toplam turist sayısı içerisindeki ağırlığı 2017 yılı ilk 7 ayında yüzde 1,2 olarak gerçekleşti. Diğer yandan ABD’ye giden ve ABD’den gelen yolcuların toplam yolcu içerisindeki ağırlığı ise THY ve TAV için yüzde 5 civarındadır. Ancak bu rakamın içerisinden transit yolcuları çıkardığımızda askıya alma kararından etkilenebilecek yolcuların oranı ise %2 civarına düşmektedir.

    Devlet Hava Meydanları İşletmesi Genel Müdürlüğü Ağustos ayına ait havalimanları verilerini açıkladı. Eylül ayında Türkiye’deki toplam yolcu sayısı, yıllık bazda %16 artış kaydederken, yurtiçi ve yurtdışı yolcu sayısı, sırasıyla, yıllık bazda %9 ve %25 büyüdü. Ocak-Eylül döneminde, toplam yolcu sayısı %9,9 arttı. TAV tarafından Türkiye’de işletilen havalimanlarından geçen toplam yolcu sayısı yıllık bazda %11,5 artış kaydederken, yurtiçi ve yurtdışı yolcu sayısı, sırasıyla, yıllık bazda %12 ve %11 büyüdü. Ocak- Eylül döneminde ise, toplam yolcu sayısı %6 arttı.

     

    TEB Yatırım – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz – 04.10.2017

    Havacılık sektöründeki pozitif seyir üzerine tavsiyemizi AL’a yükseltiyoruz. Artan doluluk oranı ve fiyatlamalardaki toparlamayla tahminlerimizi değiştirerek THY için hedef fiyatımızı %33 arttırarak 12,23 TL’ye yükseltiyoruz. Önümüzdeki çeyreklerde THY’nin finansallarında maliyet kısıcı önlemlerin olumlu katkısı ve artan kapasite optimizasyonun etkisiyle kuvvetlenme bekliyoruz. Bu bağlamda, 2017 yılında VAFÖK’ün iki kat artarak 1,7 milyar dolara ve 2018 yılında da %8 artış göstermesini bekliyoruz. Bu beklentilerle, THY 2018 tahminlerine göre 5.4x VAFÖK çarpanıyla işlem görürken gelişmekte olan piyasa benzerleri çarpanı 7,3x’e göre ucuz gözükmektedir.

    Birim gelirlerdeki toparlanma daha iyi bir 2018’e işaret ediyor. Hem düşük baz hem daha iyi kapasite yönetimi ile 3.çeyrekten itibaren birim gelirlerdeki artışın hız kazanmasını bekliyoruz. Ücretli yolcu getirisinin 2017 yılında yatay ve 2018 yılında %1,5 artmasını bekliyoruz. Doluluk oranının ise 2017’de %78,1 ve 2018 yılında %78,7 olmasını bekliyoruz. Kuvvetli transit yolcu büyümesi de THY’nin karlılığına destek olacaktır görüşündeyiz.

    3.havalimanına geçiş THY’de değer erozyonu yaratmayacak.THY, yeni havalimanı devreye girer girmez taşınma hedefinde olacağını düşünüyoruz. Planlanan açılış 2018 Ekim ayındadır. İlk fazda şirketin 500 milyon dolar harcaması beklenirken toplam bütçe maksimum $1,5 milyar olacaktır. Finansman metodu henüz netlik kazanmamıştır. 2018 yılında taşınma için yıllık 100 milyon dolar harcama varsayıyoruz. Uzun vadede, yeni havalimanı şirket için servis kalitesi ve penetrasyonu artırarak daha iyi pazar konumuna neden olmasını bekliyoruz.

    Yeni havalimanı açılana kadar karlılık odaklı olmaya devam edilecek. Önümüzdeki yıl kapasite arttırımı olmayacağı düşünüldüğünde yönetimin önceliliğinin karlılık olacağını düşünüyoruz. 2018 yılı arz edilen koltuk kilometre büyümesinin filo sayısında yatay seyir beklendiğinden sadece %4 (son 5 yıllık ortalama %16) artmasını bekliyoruz. Fakat, 2019 yılında yeni havalimanı açılmasıyla bu rakamların artacağını değerlendiriyoruz. Bundan sonraki süreçte büyüme odaklı stratejik değişimle Hindistan ve Çin pazarlarındaki cazip fırsatları değerlendirme yoluna gidilebileceğini düşünüyoruz.

    BNP Paribas – THY Hedef Fiyat Güncelleme – 04.10.2017

    BNP PARİBAS, THY İÇİN HEDEF FİYATINI 9,17 TL’DEN 12,23 TL‘YE, TAVSİYESİNİ ‘TUT’TAN ‘AL’A YÜKSELTTİ

    Editörün Notu: TEB Bankasının BNP Paribas ortaklığını hatırlatır. yukarıdaki iki güncellemenin bu bağlamda değerlendirilebileceğini hatırlatırız.

    İŞ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz – 02.10.2017

    Hedef fiyatımızda değişiklik

    AL tavsiyemizi koruyoruz THYAO için hisse başına hedef fiyatımızı, yurtdışı benzer şirket çarpanlarının güncellenmesi, şirketin 2017 hedeflerindeki revizyonu, uzun vadeli faaliyet marj tahminlerimizde yukarı yönlü değişiklik ve 3. havalimanına ilişkin 1.4 milyar US$ tutarında yatırım harcamasının modelimize yansıtılması sonucu önceki 10.05TL’den 10.18TL’e revize ettik. THYAO için yeni hedef fiyatımız %16 getiriye işaret ettiğinden hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz. 2017T 6.9x Firma Değ/FAVÖK ve yine 6.9x Frima Değ. FAVKÖK ile hisse yurtdışı benzer şirket ortama çarpanlarına göre sırasıyla sınırlı %4 ve %7 iskontolu işlem görüyor.

    Hisse performansını orta vadede hızlı büyüme gösteren Çin veya Hindistan havacılık sektöründe potansiyel bir ortaklığın, kısa vadede ise güçlü yolcu büyümesinin neden olacağını tahmin ettiğimiz başarılı 3Ç17 sonuçlarının olumlu etkileyeceğini düşünüyoruz.

    Operasyonel/finansal kiralama 3. havalimanı yatırım harcaması için en uygun alternatif gibi duruyor. İstanbul’daki 3. havalimanı inşaatı dört fazda tamamlandıktan sonra altı pist ile hizmet verecek. Basında yer haberlere göre 4Ç18’de tamamlanması beklenen ilk faz 90 milyon yolcu kapasitesine sahip olacak. Ancak, Türk Havayolları’nın 3. havalimanına merkez hava üssü olarak tüm fonksiyonlarıyla taşınmasının 1Ç19’ e olacağını tahmin ediyoruz. Yolcu trafiğini olumsuz etkileyebilecek metro inşaatındaki olası herhangi bir gecikmenin 3. havalimanının zamanında açılması karşısındaki en büyük risk olduğunu düşünüyoruz.

    Havalimanı inşaatının son fazının 2024’de tamamlanmasından sonra 200 milyon yolcu kapasitesine ulaşması bekleniyor. THY yönetimi havalimanı ile ilgili operasyonel / finansal kiralama yoluyla finanse etmeyi planladığı toplamda 1.2 – 1.5 milyar US$’lık yatırım harcaması öngörüyor. İlk etapta 4Ç17 ve 2019 yıllarında bina, ekipman, kargo, bakım, yakıt, ikram ve uçuş planlama birimlerini kapsayan toplamda 500 milyon US$’lık yatırım harcaması yapılması planlanıyor. Geri kalan 700 milyon US$ – 1.2 milyar US$ yatırım harcaması ise 2019 ve 2023 yılları arasında planlanıyor. THY’nin 3. havalimanı yatırımını uçak filo yatırım finansmanına benzer şekilde 8 -10 yıl vadeli operasyonel veya finansal kiralama yöntemi ile finanse edeceğini tahmin ediyoruz. Modelimizde 3.havalimanına ilişkin toplamda 1.4 milyar dolar yatırım tutarı tahminimiz İNA değerlememizde ortalama yıllık 108 milyon US$ nakit çıkışı yaratıyor.

    3. havalimanının THY’nin faaliyet giderlerine ve rekabet avantajına etkileri Atina (2001), Oslo (1998), Hong Kong (1998), Denver (1995) ve Münih (1992) havalimanları mevcut havalimanlarının tamamiyle kapatıldığı ve yeni havalimanlarıyla yer değiştirdiği en yakın zamandaki örnekleri teşkil ediyor. Yeni bir merkez havaalanına yeniden yerleşim söz konusu olduğunda, çoğu havayolu şirketi, eski havalimanından yeni havalimanına bir gecelik taşınma sonucunda kaçınılmaz kısa vadeli zorluklarla karşılaştıysa bile, yeni havalimanın sağlamış olduğu ilave kapasiteden yararlandı. THY merkez hava üssünü bir gece içinde taşınmasının yol açabileceği problemleri en aza indirgemek için merkez hava limanlarının yeniden yerleşiminde uzmanlaşmış dünyanın önde gelen havacılık danışmanlığı şirketiyle anlaşma yaptığını belirtmek isteriz.

    Yeni havaalanlarındaki yüksek havaalanı ücretleri büyümeyi engelliyor mu?

    Sermaye maliyetlerinin geri ödemesinden kaynaklanan yeni havalimanlarındaki yüksek havaalanı ücretleri, Hong Kong’da ve Atina’da olduğu gibi, havayollarının taşınma konusundaki en önemli endişelerinden biridir. Bununla birlikte, her iki örnekte de gittikçe daha rekabetçi bir pazarın büyümesini sürdürmek için yüksek havalimanı ücret seviyelerinin sürdürülemez hale geldiği ve her iki havalimanında da tarifelerin düşürülmek zorunda kalındığını belirtmekte fayda görüyoruz. Sonuç olarak, havalimanı tarifelerinin şimdiye kadar herhangi bir havalimanında büyümenin önünde engel teşkil etmediği söylemekte fayda var.

    Bu nedenle, THY’nin toplam faaliyet giderlerinde havaalanı masraflarının sınırlı % 4,4’lük bir payı dikkate aldığımızda, 3. havalimanın havayolunun gelecekteki büyümesinin ve maliyetlerinin üzerinde herhangi olumsuz etkisini öngörmüyoruz. THY yönetimi, 3. havalimanına taşınmanın ardından ağırlıklı olarak daha yüksek hacimlere bağlı olarak maliyetlerde %20 oranında bir artış beklemekle birlikte bunun birim giderlerde sadece %1 artışa neden olacağını belirtiyor. Diğer havayolları ile kıyaslandığında THY’nin rekabetçi maliyetleri göz önüne alındığında birim maliyetlerdeki %1 artışın THY tarafından kolayca yönetilebileceğine inanıyoruz.

    Ek kapasitenin rekabet üzerindeki etkisi ne olacak?

    Daha yüksek yolcu kapasitesine sahip 3. havalimanının, rakip havayolları için pazara giriş imkânı sunacak olması sonuçta bilet fiyatlarını düşürerek THY’nin marjlarını etkileyecektir. Gerçekten de, düşük maliyetli havayolu şirketi Pegasus Havayolları, THY’nin halen hakim havayolu olduğu İstanbul’un Avrupa yakasındaki yolcuları çekmek için 3. havalimanındaki üçüncü pist 2020’de açıldıktan sonra yeni havalimanında merkez uçuş üssü kurmayı hedefliyor.

    THY ise düşük maliyetli alt markası olan Anadolu Jet’i Pegasus Havayolları’na karşı konumlandırmayı ve yeni havalimanında rekabet etmeyi hedefliyor. Buna ek olarak, yeni havalimanında transit yolcu artışının hızla genişlemesini kolaylaştıracak ilave kapasitenin en büyük faydası kuşkusuz THY’na olacak. Özetlemek gerekirse, bir havaalanından diğerine taşınmanın Türk Hava Yolları’na kısa vadeli ancak üstesinden gelinebilecek sorunlar getireceğini düşünmekle birlikte yeni havalimanıyla sağlanacak kapasite artışının THY’nin gelecekteki büyüme planlarını destekleyeceğine inanıyoruz.

    THY Uluslararası Çarpan Tablosu

    THY’den Basın Açıklaması – 27.09.2017

    Türk Hava Yolları(THY), basında 29 Eylül’de Süleymaniye ve Erbil havalimanlarının kapatılacağı iddialarının yer aldığı ancak THY’nin uçuşlarının planlandığı şekilde devam edeceği bildirildi. THY’nin açıklaması şu şekilde:

    “Çeşitli basın-yayın organlarında Irak Sivil Havacılık Kurumu’nun Süleymaniye ve Erbil kentlerindeki havalimanlarını 29 Eylül  tarihi itibariyle uluslararası hava trafiğine kapatacağı ile ilgili haberler yer almaktadır. Bu konuda Türk Hava Yolları’na iletilmiş resmi bir bildirim olmamakla birlikte bu iki kente olan tüm tarifeli uçuşlarımız planlandığı şekilde gerçekleştirilmektedir.”

     

    DENİZ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Yorum – 22.09.2017

    Türk Hava Yolları 40 yeni geniş gövde uçağı filosuna katmayı planlıyor THY’nin KAP açıklamasına göre 2019-2023 arasında teslim alınmak üzere 40 adet Boeing 787-9 Dreamliner (20 kesin, 20 opsiyonel) geniş gövdeli uçak alımı için Boeing ile görüşmeler başlatıldı. Bu yöndeki potansiyel gelişmeler THY’nin verimliliğinin artışı ve büyüme görünümü açısından olumlu olacağını düşünüyoruz. Bu nedenle haberin hisse için olumlu etki yapmasını bekliyoruz.

    OYAK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Yorum – 22.09.2017

    THY’nın KAP’a yaptığı açıklamaya göre 2019 ile 2023 yılları arasında temin edilmek üzere 20+20 toplamda 40 adet Boeing 787-9 Dreamliner sipariş niyetini Boeing’le paylaşmıştır. Niyet çerçevesinde Boeing firmasıyla görüşmelerin sürdüğü açıklanmıştır. Bir müddettir geniş gövdeli uçak alım planlarının olduğunu bildiğimiz THY için haberin ciddi bir katalist etkisi yapmasını öngörmüyoruz.

    AK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Yorum – 22.09.2017

    Türk Hava Yolları Boeing firmasından 2019-2023 yılları arasında teslim edilmek üzere toplamda 40 adet (20+20) 787-9 Dreamliner geniş gövdeli uçak almak üzere görüşmelere başladığını açıkladı. Haber, şirketin uzak mesafeli rotalarda büyüme planlarına ilişkin bir gösterge olarak değerlendirilebilir. THY’nin mevcut 329 uçaklık filosunda yaklaşık 90 adet geniş gövdeli uçak bulunmaktadır. Koltuk kapasitesi olarak bakıldığında ise toplam kapasitenin yaklaşık %40’ı geniş gövdeli uçaklardan oluşmaktadır.

     

    ICBC YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz – 21.09.2017

    THYAO’yu 9,90 TRL hedef fiyat ve TUT önerisiyle takip listemize alıyoruz. Hisse geçtiğimiz hafta tüm zamanların TRL zirvesini yeniden test etti ve şu anda hedef değerimize %6 potansiyel sunuyor.

    3. çeyrek ile ilgili olumlu beklentilerin fiyatlandığını düşünmekle birlikte konsensüs yıl sonu beklentilerini biraz agresif buluyoruz. Ayrıca euro ve Japon yeninin dolara karşı son zamanlardaki güçlü seyrinin 3. çeyrek net kar rakamına olumsuz yansıyacağını düşünüyoruz.

     

    THY’den Yeni Hat Açılışı Açıklaması – 18.09.2017

    KAP: Ortaklığımızca, uçak müsaitliğine bağlı olarak Özbekistan’ın Semerkant şehrine tarifeli seferler başlatılmasına karar verilmiştir.

     

    TACİRLER YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Analiz – 18.09.2017

    Türk Havayolları – Ağustos ayı trafik verilerini açıkladı. Ağustos ayında toplam yolcu sayısı %14,3 artış ile 7,4 milyon olurken, iç hatlar %14 artış ile 3,09 milyon, dış hatlar %15 büyüme ile 4,3 milyon olarak gerçekleşti. Konsolide doluluk oranı Ağustos 2017 döneminde 5,7 puanlık artış ile %84,3 olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde dış hat seferlerde doluluk oranı 6,3 puanlık artış göstermiştir. Ücretli Yolcu Km (ÜYK), Ağustos 2016 döneminde 13,1 milyar iken, 2017 yılının aynı döneminde %10,1 artarak 14,4 milyar olarak gerçekleşmiştir. Dıştan Dışa Transfer Yolcu sayısında Ağustos 2016 dönemine kıyasla %2,0 düşüş gerçekleşmiştir. Ağustos ayı trafik sonuçları yolcu sayısındaki güçlü büyümenin devam ettiğini göstermekte birlikte büyüme oranı Ağustos ayında önceki aylara göre çok az bir yavaşlama ima etmektedir (Ağustos: +%14, Temmuz:+%24, Haziran:+%14). THY yönetimi 2017 yılında yolcu sayısını %10 civarinda artırmayı hedeflediğini duyurmuştu. Açıklanan verilerin hisse üzerinde önemli bir etki etmesini beklemiyoruz.

    DENİZ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Analiz – 18.09.2017

    THY’nin Ağustos ayında yolcu sayısı %14 artışla 7.4 mln’a ulaştı – beklentiler dahilinde THY’nin Ağustos ayında toplam yolcu sayısı %14.3 artışla 7.4 mln’a ulaştı (Deniz Yatırım beklentisi %13.3). Yurt içi ve yurt dışı yolcu sayısı %14.0 ve %14.6 oranında artmıştır. Doluluk oranı 5.7 puanlık iyileşme ile %84.3’e ulaştı. Geçtiğimiz hafta açıklanan DHMI Ağustos verisi sonrası THY’nin trafik rakamları beklentiler dahilinde gerçekleşmiştir. Bu nedenle, Ağustos datasının hisse üzerinde bir etkisinin olmasını beklemiyoruz.

    AK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Analiz – 18.09.2017

    Türk Hava Yolları Ağustos 2017’de yolcu sayısının yıllık %14 artış gösterdiğini açıkladı. Temmuz ayındaki %24 artış ve Ocak-Temmuz dönemindeki yıllık %4,6 artıştan sonra gelen bu performansla birlikte THY’nin Ocak-Ağustos 2017 dönemi için toplam yolcu sayısı artış hızı %6,1’e yükseldi. Şirketin toplam yolcu doluluk oranı ise Ağustos 2017’de %84,3, Ocak-Ağustos 2017’de %78,4 seviyesine ulaştı (sırasıyla yıllık bazda 5,7 puan ve 4,1 puan artışla). DHMİ tarafından daha önce yayınlanan verilere göre havaalanlarını kullanan toplam yolcu sayısı Ağustos 2017’de yıllık bazda %18 Ocak-Ağustos döneminde ise %9,2 artış göstermişti. THY’nin aylık performansı, sektör verilerinden aldığımız sinyallere paraleldir. Bununla birlikte rakamlar yolcu trafiğindeki kuvvetli trendin devam ettiğini teyit ettiğinden şirket hisseleri açısından olumlu karşılanabilir. THY yönetimi son 2017 bütçe çalışmasından tüm yıl için %10’luk yolcu büyümesi beklediğini belirtmişti. Bizim beklentimiz ise şirketin yolcu sayısının %8 büyüyeceği yönündedir.

    OYAK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Analiz – 18.09.2017

    THYAO: Cuma günü açıklanan THY Ağustos ayı trafik verilerine göre yolcu sayısı yılllık bazda %14 artmıştır. Kapasitenin %3 arttığı ayda doluluk %78.6’dan %84.3’e yükselmiştir. Pozitif.

     

    THY Genel Müdürü Bilal Ekşi’den Trafik Verileri ve Sosyal Medyada Yer Alan Bilgilere Ait Açıklamalar – 15.09.2017

    Ağustos ayında yolcuda %14 üzerinde büyüme gerçekleştirerek rekor kırdık. Türkiye uçuyor.Taşınan Kargo-Posta da , Ağustos 2017 ayında %18,0 artışla 94.332 tona ulaştık.. Kargoda rekor ayı!

    Sosyal medyadaki bazı bilgilere istinaden: Yurt içi, tek yön,ekonomi, aktarmasız bilet fiyatı maksimum 360TLdir.

     

    İŞ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Analiz – 13.09.2017

    Kapanış (TL) : 10.47 – Hedef Fiyat (TL) : 10.05 – Piyasa Deg.(TL) : 14449 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 164.54 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -4.03

    THY Çin ve Hindistan gibi Uzak Doğu’da ortaklık hedefliyor
    Medyada yer alan habere göre, Türk Hava Yolları (THY) Yönetim Kurulu ve İcra Komitesi Başkanı İlker Aycı, THY’nin Uzak Doğu’da özellikle Çin ve Hindistan’da ortaklıklar kurma istediğini belirtti. Haberde THY’nin özellikle Çin’de havalimanı işletmeciliği ve havayolu şirketi ortaklığının THY’nin radarında olduğu belirtildi. Buna ek olarak, İlker Aycı THY’nin 3Ç17 performansının beklentilerin üzerinde gittiğini belirtti.

    AK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Analiz – 13.09.2017

    Türk Hava Yolları Yönetim Kurulu Başkanı İlker Aycı, dün basın mensuplarıyla yaptığı toplantıda yılın üçüncü çeyreğindeki performanslarının kendi öngörülerinin ötesinde olduğunu ve büyüme oranlarındaki toparlanmanın devam ettiğini söyledi. İlker Aycı ayrıca Çin ve Hindistan’a uçuş sayılarını artırmak istediklerini ve bu pazarlara girmek için ortaklıklar yapabileceklerini ifade etti. Bu adımların sonuca ulaşması Türk Hava Yolları’nın uzun vadeli büyüme hedefleri açısından olumlu karşılanabilir.

    DENİZ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Analiz – 13.09.2017

    THY Çin ve Hindistan’da büyümek için stratejik ortaklıklar kurmayı planlıyor. THY CEO’su Ilker Aycı, Çin ve çevre ülkelere havayolu işletmeciliği ve havayolu ortaklıklarıyla girmek istediklerini, bu ülkelerle stratejik ortaklıklar için önemli konuların konuşulduğunu ve hayata geçmesi için karşılıklı adımların atılması konusunda üst seviyede görüşmeler yapıldığını belirtti. Büyüyen Asya pazarında frekans ve uçuş hakkı sayısını da artırmak için talepte bulunduklarını belirtti. Potansiyel bir ortaklık THY’nin bu pazarlardaki büyüme görünümünü iyileştirebileceğini düşünüyoruz. Ancak bunun uzun vadeli bir gelişme olacağını öngörüyoruz. Bu nedenle hisse üzerinde haberin etki yapmasını beklemiyoruz.

     

    HALK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Yorum – 07.09.2017

    Türk Hava Yolları (THYAO, Nötr): Basında yer alana habere göre, Türk Hava Yolları, dünyanın en büyük yolcu uçaklarından Süper Jumbo Jet olarak da bilinen Boeing 747-8i’den 8 adet almak için masaya oturdu. Leasing olarak adlandırılan finansal kiralama yöntemi ile filoya katılımı planlanan uçaklar, THY’nin en uzun seferlerinde kullanılacak.

    TACİRLER YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Yorum – 06.09.2017

    Türk Hava Yolları -basında çıkan habere göre Türk Hava Yolları Boeing ile 747-8i Süper Jumbo Jet pazarlığına oturdu. Liste fiyatı üzerinden yaklaşık 3 milyar dolarlık alım gerçekleşirse, THY çok uzun menzilli hatlarda 410 koltuklu 747-8i ile uçmaya başlayacak. TÜRK Hava Yolları (THY), dünyanın en büyük yolcu uçaklarından Süper Jumbo Jet olarak da bilinen Boeing 747-8i’den 8 adet almak için masaya oturdu. Leasing olarak adlandırılan finansal kiralama yöntemi ile filoya katılımı planlanan uçaklar, THY’nin en uzun seferlerinde kullanılacak.

    OYAK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO Hisse Haber Yorum – 06.09.2017

    Medya haberine göre THY, Boeing’le 747-8i Super Jumbo Jet alımıyla ilgili görüşüyor. Yaklaşık üç milyar dolarlık alım gerçekleşirse 410 koltuk kapasiteli uçaklarla yapılacak uzun seferlerde günde birden fazla uçuş yapılan noktalara uçuş sayısı bire düşebilir. Bir müddettir geniş gövdeli uçak alım planlarının olduğunu bildiğimiz THY için haberin ciddi bir katalist etkisi yapmasını öngörmüyoruz.

     

    DENİZ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO THY Hisse Haber Yorum – 28.08.2017

    Türk Hava Yolları beklendiği gibi 2017 hedeflerini yukarı revize etti. THY 2017 iç hat yolcu sayısı beklentisini 30 mln’dan 31 mln’a yükseltirken, dış hat yolcu sayısı beklentisini 39 mln’dan 38 mln’a indirdi ve toplam yolcu sayısı beklentisi 69 mln’da kaldı. Ancak birim gelirlerde ve doluluk oranlarında daha önce sektörün görünümüne bağlı olarak daha düşük bir düzelme beklerken, yolcu trafiğindeki iyileşmeye ve global trendlere bağlı olarak 10.1 mlr $ olan ciro tahminini 10.3-10.5 mlr $ aralığına revize etti (bizim beklentimiz 10.2 mlr $). Doluluk oranında ise daha önce %76-77 oranında olan beklentisi %77-78 olarak yukarı çekilirken, birim maliyetlerdeki düşüş %3-5 iken %4-6 olarak değiştirilmiş. Bu bağlamda daha yüksek gelire karşın daha düşük bir maliyet bazı sayesinde, Şirket’in FAVKÖK marjı tahmini %17-19’dan %21-23 aralığına yükseltilmiş. THY’nin hedef revizyonu son dönemde yolcu büyümesi ve güçlü 2Ç gerçekleşmesi sonrasında piyasada bekleniyordu. Bu nedenle haber etkisinin olmasını beklemiyoruz.

     

    OYAK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO THY Hisse Haber Yorum – 28.08.2017

    THY, Cuma günü ikinci seansta açıkladığı revize 2017 hedeflerinde 2017 yılında iç hatlarda 31 milyon; dış hatlarda 38 milyon olmak üzere toplam 69 milyon yolcu taşınmasını, toplam %2 artışla 175 Milyar AKK’ya ulaşılması planlanırken yolcu doluluk oranının %77-78 aralığında olmasını öngördüğünü belirtmiştir. Yaklaşık 10,3- 10,5 Milyar USD gelir elde edilmesi, birim giderlerde %4-%6 arasında düşüş ve %21-%23 arasında EBITDAR marjı hedeflenmektedir. Ocak başında açıklanan hedeflerde farklı birçok parametrenin yanısıra gelir 10,1 Milyar USD ve EBITDAR marjı %17-19 seviyesindeydi.

     

    AK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO THY Hisse Haber Yorum – 28.08.2017

    Türk Hava Yolları 2017 bütçesindeki öngörülerde değişikliğe gittiğini açıkladı. Şirket 2017’de önceki bütçedeki yıllık bazda %10 artışla 69 milyon yolcu taşıyacağına dair öngörüsünü değiştirmedi. THY 7A17’de yolcu sayısında %4,6’lık artış sağlamıştı (Ocak-Mart dönemindeki %8’lik gerilemeden sonra Nisan-Temmuz döneminde %13 artış). THY’nin yeni 2017 bütçesindeki diğer öngörüler şu şekildedir: i) %2 kapasite (Arzedilen-Koltuk-Km) artışı (önceki tahmin: %3 artış, 7A17 gerçekleşme: %0,6 düşüş) ii) %77-%78 yolcu doluluk oranı (önceki tahmin: %76-%77, 7A17 gerçekleşme: %77,4) iii) 10,3 milyar-10,5 milyar Dolar satış geliri (önceki tahmin: 10,1 milyar Dolar) iv) birim maliyetlerde %4-%6 gerileme (önceki tahmin: %3-%5 gerileme). Buna göre THY yönetimi şirket-tanımlı FAVÖK marjının 2017’de %21-%23 seviyesinde gerçekleşeceğini öngörmektedir (önceki tahmin %17-%19, 2016 gerçekleşme: %16,6, 6A17 gerçekleşme: %20,1).

     

    THY yönetimi geçtiğimiz günlerde bütçe rakamlarında bir revizyon üzerine çalıştıklarını söylemiş olduğundan haber piyasa açısında sürpriz etkisi taşımamaktadır, ancak yine de son aylarda sektörde esen olumlu rüzgarların bir yansıması olarak gelir tablosu beklentilerinde yapılmış olan olumlu değişiklikler hisseye yönelik algıyı olumlu etkileyebilir.

     

    ZİRAAT YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO THY Hisse Haber Yorum – 28.08.2017

    Türk Hava Yolları (THYAO, Öneri “AL”, Sınırlı Pozitif): VIP hizmetlerde kullanılmak üzere 1 adet ACJ318 tipi uçağın satın alınmasına karar verilmiştir. Şirket ayrıca 2017 yılı revize hedef ve beklentilerini açıkladı. Buna göre şirketin 2017 yılı toplam yolcu hedefi 69mn, yolcu doluluk oranı beklentisi %77-78 ve EBITDAR marjı hedefi %21-23 aralığındadır.

     

    TACİRLER YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO THY Hisse Haber Yorum – 28.08.2017

    Türk Havayolları 2017 yılı revize hedef ve beklentilerini açıkladı. Buna göre 2017 yılında THY yönetimi iç hatlarda 31 milyon; dış hatlarda 38 milyon olmak üzere toplam 69 milyon yolcu taşınması hedeflemektedir. Toplam %2 artışla 175 Milyar AKK’ya ulaşılması planlanırken yolcu doluluk oranının %77-78 aralığında olması beklenmektedir. 2017 yılında %23 artış ile 1.100 bin ton kargo taşınması hedeflenmektedir. 2017 yılında ayrıca yaklaşık 10,3-10,5 Milyar USD gelir elde edilmesi ve %21-%23 arasında FAVÖKK marjı hedeflenmektedir. THY yönetiminin hedeflerinde yukarı yönlü bir revizyon açıklaması zaten beklenmekte idi. Ancak açıklanan hedefler bizim mevcut beklentilerimizin hafif üzerindedir. O açıdan açıklamanın THY hisseleri için hafif pozitif olduğunu söyleyebiliriz.

     

    THY Geleceğe Yönelik Beklentilerini Açıkladı – 25.08.2017

    2017 Yılı Bütçe Revizyonu Kapsamında: Ortaklığımızca  kabul edilen 2017 yılı revize hedef ve beklentileri aşağıdaki gibidir:

     

    Trafik Gelişimi

    -2017 yılında iç hatlarda 31 milyon; dış hatlarda 38 milyon olmak üzere toplam 69 milyon yolcu taşınması hedeflenmektedir.
    -Toplam %2 artışla 175 Milyar AKK’ya ulaşılması planlanırken yolcu doluluk oranının %77-78 aralığında olması beklenmektedir.
    -2017 yılında %23 artış ile 1.100 bin ton kargo taşınması hedeflenmektedir.

     

     Finansal Gelişim (Solo)

    -2017 yılında toplam akaryakıt tüketiminde %2 artış öngörülmektedir.
    -2017 yılı hedge dahil ortalama jet yakıtı maliyetinin ton başına 570 USD olacağı varsayılmaktadır.
    -Yaklaşık 10,3-10,5 Milyar USD gelir elde edilmesi hedeflenmektedir.
    -Birim giderlerde %4-%6 arasında düşüş hedeflenmektedir.
    -%21-%23 arasında EBITDAR marjı hedeflenmektedir.

     

    THY’den Uçak Alımı Kararı – 25.08.2017

    Ortaklığımız Yönetim Kurulunca, VIP hizmetlerde kullanılmak üzere 1 adet ACJ318 tipi uçağın satın alınmasına karar verilmiştir.

    Editörün Notu: ACJ138 Airbus kabin içi 21.2×3.7 metre olan 19 yolcu kapasiteli elit seri bir jet uçağıdır.

    ZİRAAT YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO THY Hisse Analiz – 23.08.2017

    Hedef Hisse Fiyatı: 10,90 TL        Öneri “AL”

    Türk Hava Yolları’nın 2. çeyrek net dönem zararı 194mn TL ile hem piyasa beklentisi olan 460mn TL’nin hem de bizim beklentimiz olan 414mn TL’nin oldukça altında gerçekleşmiş ve olumlu bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gelen diğer faaliyet gelirleri ve yatırım gelirleri etkili olmuştur.

    Şirketin satış gelirleri Uzak Doğu ve Avrupa gelirlerindeki artışlar sebebiyle 2016 2. çeyreğe göre %32,3 artış kaydetmiştir. 2Ç2017’da yolcu sayısı geçen yılın aynı dönemine göre %8,6 artarak 17,2 milyona yükselmiştir. Satışların maliyeti ise hasılattaki artışın altında %16,8 oranında yükselmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %187,4 artışla 1.848mn TL, brüt kar marjı ise 10,6 puanlık yükselişle %19,7 olmuştur. Operasyonel giderler sadece %5,9 artarak 1.317mn TL’ye ulaşmış ve karlılığı desteklemiştir. THY, ayrıca diğer faaliyetlilerinden 172mn TL gelir kaydetmiştir. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı 703mn TL olmuştur. Geçen sene aynı dönemde 576mn TL faaliyet zararı kaydedilmişti.

    Şirketin FAVKÖK (Faiz, Amortisman, Vergi, Kiralama Gideri Öncesi Kar) rakamı 2Ç2016’ya göre 3,1 kat artarak 2Ç2017’de 1.890mn TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVKÖK marjı ise 2Ç2016’daki %8,7’den %20,2 yükselmiş ve güçlü bir görüntü sergilemiştir.

    Şirketin finansman öncesi karı 1.073mn TL olmuştur. Geçen sene 2. çeyrekte finansman öncesi zarar 470mn TL idi. Türk Hava Yollarının ikinci çeyrekte, zarara geçmesinin sebebi olan finansman tarafında ise USD’nin EUR karşısında değer kaybetmesine bağlı olarak 1.361mn TL’lik çok yüksek gider kaydedilmiştir. Buna bağlı olarak, vergi öncesi zarar 288mn TL olarak gerçekleşmiştir. (2Ç2016’daki vergi öncesi net zarar 816mn TL idi) İlgili döneme ilişkin vergi geliri 94mn TL olmuştur. Tüm bunların etkisiyle net dönem zararı 2016 ikinci çeyreğe göre 462mn TL azalarak 194mn TL’ye gerilemiştir.

    Şirketle ilgili tahminlerimizi 2017 yılı ilk yarı gerçekleşmeleri ardından güncelliyoruz. Buna göre, THYAO hisseleriyle ilgili hedef hisse fiyatımızı 6,90 TL’den 10,90 TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.

     

    Sevgül Yırtar Düzgün, Stratejist – THYAO Teknik Analizi – 22.08.2017

    THY’de hareketlerin kanal desteğinde olması nedeniyle pozitif hareketlilik görülebilir. 9,50 direnci teknik yönde önemli bir seviye. MACD göstergesi pozitif. Hisse bugün beklentiler doğrultusunda kanal desteğinden tepki verdi. 9,50 üzerinde kalınması halinde 9,70 ve 10,00 hedefte olabilir.

     

    İŞ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO THY Hisse Analiz – 17.08.2017

    Telekonferans Notları: Yıl sonu hedeflerini yukarı revize edebilir

    Güçlü ileri tarihli satışlar 3Ç17’de birim gelirlerde iyileşeme vaat ediyor Türk Havayollarının 2Ç17’de toplam AKK başına gelirleri özellikle Asya/Uzak Doğu, Avrupa ve Amerika bölgelerindeki iyileşmeden ötürü yıllık bazda %3.3 artış ile 2Ç16’deki 5.42 dolar centten 2Ç17’de 5.60 dolar cente yükseldi. Ancak yolcu başına gelirler yıllık bazda %%3.2 düşüşle 2Ç16’deki 6.90 dolar centten 2Ç17’de 6.68 dolar cente düşerken, 1Ç17’teki 6.28 dolar centten %6 yükseldi. Afrika’nın %6.4 gerileme ile başı çektiği birim gelirlerdeki daralma tüm bölgelerde görüldü. Diğer taraftan kur etkisi dışarıda bırakıldığında toplam birim gelirler 2Ç17’de yıllık bazda %1.7 artış ile 7.02 dolar cente yükseldi. THY yönetimi ileri tarihli satışlardaki güçlü büyüme neticesinde 3Ç17’de birim gelirlerde iyileşme bekliyor.

     

    Şirketin kar marjı hedefinde yukarı yönlü güncelleme olabilir Şirket 2017 yılı için beklentilerini güncelleyeceğini ve birkaç gün içinde yatırımcılarla paylaşacağını belirtti. Birim maliyetlerdeki düşüşün devamı ile birlikte birim gelirlerindeki iyileşme beklentisi şirketin kar marj hedefinde yukarı yünlü bir revizyona neden olabileceğini düşünüyoruz. 2Y16’da başlayan aktif kapasite yönetimi ve maliyet azaltıcı önlemler 2Ç17’de birim maliyetlerde gerçekleşen yıllık bazda %10.3’lükdüşüşün ana nedenlerini oluşturmaktadır. THY’nin yakıt dışı birim maliyetlerinde ise 2Ç17’de yıllık bazda %13.5 düşüş görülmektedir. THY 1Y17’de 130 milyon dolar tasarruf sağladı. Şirket yönetimi yılın ikinci yarısında da sıkı maliyet kontrolünün devam edeceğini, ancak 2Ç17 olması gereken reklam ve bakım giderlerinin bir kısmının 2Y17’ya kayacağını belirtti.

     

    Net borç seviyesinde gerileme 10 adet uçağın SLB ile finansal kiralamadan operasyonel kiraya dönüşmesi sonucunda elde edilen nakit giriş, şirketin 1Ç17 sonundaki 31.5 milyar TL net borç seviyesini 1Y17 sonunda 25.6 milyar TL’ye düşmesini sağladı. Şirketin bu işlemden 2Ç17’de 163 milyon TL bir defaya mahsus gelir yazdığını belirtmek isteriz. 10 adet uçak için gerçekleştirilen SLB şirketin net borç seviyesini aşağıya çekerken, ileriki dönemde operasyonel kiralama giderlerinde artışa neden olacaktır

    AK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO THY Hisse Analiz – 16.08.2017

    Telekonferans Notları

    Türk Hava Yolları ve Pegasus Havayolları dün birer tele-konferans düzenleyerek 2Ç17 mali sonuçları ve mevcut gelişmeler hakkında bilgi verdi. Her iki şirketin de yöneticileri ileri tarihli rezervasyonların hava yolcusu sayıları ve birim gelirlerdeki son dönemde görülen kuvvetli trendin yılın geri kalanında da devam edebileceğinin sinyallerini verdiğini belirtti.

    THY yönetimi dün 2017 yılına ilişkin daha önce Ocak ayında açıklanmış olan bütçe öngörüleri üzerinde çalıştıklarını ve güncellenmiş beklentilerini kısa süre sonra açıklayacaklarını söyledi. Pegasus Yönetimi ise 2017 beklentilerini 2Ç17 sonuçları sonrası yukarı yönde revize etmişti.

     

    THY’nin telekonferansında öne çıkan diğer iki önemli nokta ise şu şekildedir

    i) şirket 4Ç16’da parka çekilmiş tüm uçakların Nisan ayı itibariyle tekrar uçuşa başladığını ve filodaki tüm uçakların mevcut durumda operasyonel olduğunu hatırlattı

     

    3. Havalimanı ve THY’nin Taşınması

    ii) Şirket, inşaatı sürmekte olan yeni havalimanına 2018’in sonlarına doğru taşınmayı planladıklarını ve bu doğrultuda ilk etapta yapılması gereken yatırımın 500 milyon Dolar’a ulaşabileceğini belirtti – yönetim, bu yatırımın finansmanı konusunda alternatiflerin değerlendirilmekte olduğunu ve henüz bir karara varılmadığını ifade etti.

    Pegasus notları için buraya tıklayınız

    HALK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO THY Hisse Haber Yorum – 14.08.2017

    Bilal Ekşi Müjdeyi Verdi: Kalıcı İyileşme Başladı

    Türk Hava Yolları (THYAO, Sınırlı Pozitif): Basında yer alan bir habere göre, bir grup gazeteciyle sohbet toplantısı düzenleyen THY Yönetim Kurulu Başkanı İlker Aycı, kalıcı iyileşmenin başladığını belirterek, “Nisan ayında take-off’un başlayacağını belirtmiştim. Şu anda yerde uçak kalmadı, hepsi full. Uçak ihtiyacımız var. 2018- 2019 öngörülerimizi gözden geçiriyoruz” dedi. Aycı, üçüncü çeyrek sonuçlarının ikinci çeyrekten daha iyi olmasını beklediklerini ifade ederek, “Sene sonu rakamları için şu anda ihtiyatlı davranıyorum. Bölgede ve dünyada kırılganlıklar var” diye konuştu.

     

    Bilal Ekşi – 13.08.2017  Yaz bereketi devam ediyor. Bugün toplamda 1530 sefer yapıyoruz. 11.08.2017 Take off sürüyor: 2017 yılının ikinci çeyreğinde 189Milyon Dolar Esas Faaliyet Kârı gerçekleştirdik. Temmuz ayında bir önceki yıla göre yolcu sayımız %24,3 artışla 7,2 milyon olarak gerçekleşmiştir.

     

    İŞ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO THY Hisse Analiz 2Ç17 – 11.08.2017

    Kapanış (TL) : 8.84 – Hedef Fiyat (TL) : 10.05 – Piyasa Deg.(TL) : 12199 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 150.61 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 13.67 Analist: [email protected]

     

    2Ç FAVÖK rakamı piyasa beklentisinin üzerinde

    THY 2017 2Ç’de 194 milyon TL net zarar açıkladı. Zarar rakamı hem bizim (354 milyon TL ) hem de piyasa tahminlerinin (TL 460 milyon TL) altında kaldı. Yolcu sayısında toparlanma ve faaliyet karındaki artışın yanı sıra varlık satışından gelen bir kereye mahsus 162 milyon TL’nin de zarar rakamındaki yıllık gerilemede etkili oldu. Beklentilere paralel şirketin satış gelirleri %32’lik artışla 9.36 milyar TL’ye ulaştı. FAVÖK ise bizim 1,584 milyon TL beklentimizin hafif altında fakat piyasa beklentisinin üzerinde (1,145 milyon TL), 1,425 milyon TL oldu. FAVÖK marjı geçen yılın aynı döneminde %3.2’den %15.2’ye yükselerek güçlü bir toparlanma sergiledi. Birim başına yolcu gelirleri geçen yılın aynı çeyreğine göre dolar bazında %3.2 oranında geriledi. Öte yandan sunulan kotuk kilometre başına gelirler %3.3 artarken, giderler geçen yılın 2Ç’ne göre %10.3 geriledi. Piyasa beklentileirinin üzerinde açıklanan FAVÖK rakamına hissenin sınırlı olumlu tepki verebileceğini düşünüyoruz.

     

    Temmuz ayında toplam yolcu sayısı düşük baz yılı etkisi ile %24.3 arttı

    Temmuz ayında THY’nin düşük baz yılı etkisi ile yıllık bazda %24.3 artışla 7.20 milyona yükseldi. Temmuz ayında iç hat yolcu büyümesi %26.8, dış hat yolcu sayısı ise %22.5 artış gösterdi. Temmuz ayında THY’nin dış hat transit yolcu sayısı %8.9 artarken, giden direkt dış hat yolcu sayısı %41.9 büyüdü. Ocak-Temmuz 2017 döneminde ise toplam yolcu sayısı %4,6 artışla 37,5 milyon olarak gerçekleşti. Toplam yolcu doluluk oranı ise Temmuz ayında 10.5 puan artış ile %83.8’e yükseldi. Dış hat yolcu doluluk oranında artış 10.7 puan , iç hat yolcu doluluk oranında büyüme ise 8.7 puan oldu. Ücretli Yolcu Km (ÜYK), 2017 Temmuz ayında yıllık bazda %19,6 artarak 13,9 milyar olarak gerçekleşti. Taşınan Kargo-Posta, 2017 Temmuz ayında yıllık bazda %39,5 artışla 99.013 tona yükseldi. 2017 yılında THY’nin toplam yolcu sayısının %8 artış ile 67.7 milyona yükseleceğini öngörüyoruz.

     

    ZİRAAT YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO THY Hisse Analiz 2Ç17 – 11.08.2017

    Türk Hava Yolları (THYAO, Öneri “AL”, Pozitif): Türk Hava Yolları’nın 2. çeyrek net dönem zararı 194mn TL ile hem piyasa beklentisi olan 460mn TL’nin hem de bizim beklentimiz olan 414mn TL’nin oldukça altında gerçekleşmiş ve olumlu bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gelen diğer faaliyet gelirleri ve yatırım gelirleri etkili olmuştur. Türk Hava Yolları’nın 2Ç2017 satış gelirleri %32,3 artışla 9.364mn TL’ye yükselirken, brüt kar %187,4 artarak 1.848mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise 10,6 puan artışla %19,7’yi göstermiştir. Operasyonel giderler sadece %5,9 artışla 1.317mn TL olmuş ve karlılığı desteklemiştir. Diğer faaliyetlerden de 172mn TL gelir kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı 703mn TL olmuştur. Geçen sene aynı dönemde 576mn TL faaliyet zararı kaydedilmişti. Yatırım faaliyetlerinden 283mn TL gelir, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan ise 87mn TL gelir yazılmıştır. Şirketin finansman öncesi karı 1.073mn TL olmuştur.

    Geçen sene 2. çeyrekte finansman öncesi zarar 470mn TL idi. Türk Hava Yollarının ikinci çeyrekte zarara geçmesinin sebebi olan finansman tarafında ise USD’nin EUR karşısında değer kaybetmesine bağlı olarak 1.361mn TL’lik çok yüksek gider kaydedilmiştir. Vergi öncesi zarar 288mn TL ile 2Ç2016’daki 816mn TL’lik zararın oldukça altında gerçekleşmiştir. İlgili döneme ilişkin vergi geliri 94mn TL olmuştur. Tüm bunların etkisiyle net dönem zararı 2016 ikinci çeyreğe göre 462mn TL azalarak 194mn TL olmuştur. İkinci çeyrek sonuçlarıyla birlikte THY’nin 6 aylık zararı 1.615mn TL ile 2016’nın aynı dönemindeki 1.894mn TL’lik zararın 279mn TL altındadır. Şirketin 6 aylık yolcu sayısı 30,3mn yolcu ile geçen sene aynı dönemdeki yolcu sayısının %0,7 üzerinde gerçekleşmiştir. THY yıl sonu beklentilerinde değişikliğe gitmemiştir. Türk Hava Yolları’nın 2017 yılı ciro öngörüsü 10,1 milyar USD, FAVKÖK marjı beklentisi %17-19 arasındadır. Şirketin 2016 yılı cirosu 9,8 milyar USD, FAVKÖK marjı ise %16,6 idi.

    Şirket ayrıca Temmuz ayı trafik verilerini yayınlamıştır. Temmuz 2016 dönemindeki 5,8mn olan toplam yolcu sayısı, 2017 yılının Temmuz ayında %24,3 artışla 7,2mn olarak gerçekleşmiştir. Yolcu sayısındaki artış iç hatlarda %26,8, dış hatlarda %22,5 oranındadır. Yolcu doluluk oranı da Temmuz 2017 döneminde 10,5 puanlık artış ile %83,8 olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde dış hat seferlerde doluluk oranı 10,7 puanlık artış göstermiştir.

     

    DENİZ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO THY Hisse Analiz 2Ç17 – 11.08.2017

    Türk Hava Yolları’nın 2Ç17 sonuçları piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti Türk Hava Yolları 2Ç17’de 194 mln TL net zarar açıkladı. Bu bizim beklentimiz olan 151 mln TL ile uyumlu gelirken, piyasa tahmini olan 460 mln TL’nin altında kaldı. Piyasa tahmininden düşük net zarar gelmesinin sebebi, operasyonel performansın beklentilerden daha kuvvetli gelmesi oldu. THY’nin 1.32 bln FAVÖK’ü konsensus’un %15 üzerinde gerçekleşti. Şirket ayrıca bu sabah Temmuz yolcu datasını açıkladı. Toplam yolcu sayısı %24 artarken doluluk oranında 11 puan iyileşme oldu. Yurt içi ve yurt dışı yolcu sayılarında %27 ve %22’lik artışlar gerçekleşti. Beklentilerden iyi gelen 2Ç17 sonuçları ve güçlü Temmuz trafik verisinin hisse performansı üzerinde olumlu etki yapmasını bekliyoruz.

     

    OYAK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO THY Hisse Analiz 2Ç17 – 11.08.2017

    THYAO: Türk Havayolları’nın 2Ç17 finansallarına göre gelirler TL9364mn (yıllık +%32), net diğer gelirlerden arındırılmış VAFÖK TL1425mn (+%520) ve net zarar TL194mn’dur (2Q16 net zarar TL656mn). Finansallar, operasyonel anlamda gider kontrolü ve bilet fiyatlarındaki baskının nıspi azalması sayesinde piyasa beklentisinin %24 üzerindedir. Net zarar rakamı TL194mn’la beklenti olan TL460mn’luk net zarardan düşüktür. Yine bu sabah açıklanan yıllık bazda %24’lük artış içeren Temmuz ayı trafik verisinin de hisse performansını olumlu etkileyeceğini öngörüyoruz.

     

    AK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO THY Hisse Analiz 2Ç17 – 11.08.2017

    Türk Hava Yolları 2Ç17’de bizim öngörülerimize paralel ama piyasa ortalama beklentisinden daha iyi bir sonuçla 194 milyon TL zarar açıkladı – piyasa ortalama tahmini 456 milyon TL zarar, Ak Yatırım beklentisi 191 milyar TL zarar yönünde idi. Şirketin satış gelirleri yıllık %32 artışla 9.36 milyar TL seviyesine ulaştı (piyasa ortalama tahmini olan 9.39 milyar TL’ye paralel, bizim beklentimiz olan 9.89 milyar TL’nin altında). FAVÖK rakamı ise 1.43 milyar TL ile piyasa ortalama beklentisi olan 1.17 milyar TL’yi aştı ancak bizim beklentimiz olan 1.49 milyar TL’ye ise yakın seviyede gerçekleşti. %15,2’lik FAVÖK marjı ise yıllık 10 puandan fazla artışa işaret ederken ortalama beklenti olan %12,5’i aştı, bizim beklentimiz olan %15,1 ile aynı seviyede gerçekleşti. Son dönemde havacılık sektörünün genel pazar koşullarına hakim olan olumlu hava THY’nin 2Ç mali sonuçlarına ilişkin beklentileri de yükseltmişti. Bu anlamda açıklanan sonuçların beklentileri karşıladığını görüyor ve piyasanın bu gerçekleşmelere olumlu tepki vermesini bekliyoruz. THY için ileriye dönük beklentilerimizi gözden edeceğiz.

    Sonuçlar öncesinde hisse için 8,55 TL 12 aylık hedef fiyat ile “Endeksin Üzerinde” getiri beklentimiz bulunmaktaydı. Bu arada THY ayrı bir açıklamayla, Temmuz ayında yolcu sayısının %24, Ocak-Temmuz döneminde ise %4,6 arttığını açıkladı. Büyüme oranı daha önce açıklanan sektör verilerinden aldığımız ilk izlenim ile uyumludur.

     

    TACİRLER YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO THY Hisse Analiz 2Ç17 – 11.08.2017

    Türk Havayolları – 2Ç17 sonuçlarını 194 milyon TL zarar ile açıkladı. Açıklanan zarar rakamı, 460 milyon TL olan piyasa beklentisinin altındadır. Şirket geçen yılın aynı döneminde de, 656 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 9.364 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %32 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 9.340 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 2Ç17’de 1.425 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %520 büyüme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 1.145 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 1.197 baz puan artarak %15,2 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %19 azalarak 25.622 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise -5.056 milyon TL (2Ç16: -2.468 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı -%15,5 (2Ç16: -%8,2) olarak kaydedildi.

    Bugün ayrıca THY Temmuz ayı için trafik verilerini açıkladı. Buna göre yolcu sayısı geçen yılın aynı dönemine göre %24 artış gösterdi; yolcu doluluk oranı ise 10,5 puan gibi çok yüksek oranda artarak %83,8’e yükseldi. Açıklanan verilere piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

     

    HALK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO THY Hisse Analiz 2Ç17 – 11.08.2017

    Türk Hava Yolları (THYAO, Pozitif): Türk Hava Yolları yılın ikinci çeyreğinde hem beklentimiz olan 277,4 milyon TL’nin hem de ortalama piyasa beklentisi olan 460,3 milyon TL’nin altında 194,0 milyon TL net zarar açıkladı. İkinci çeyrekte net satış gelirleri, beklentimizin %0,4 altında, ortalama piyasa beklentisinin %0,3 üzerinde, yıllık bazda %32 artış ile 9.364 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK ise yılın ikinci çeyreğinde, beklentimizin %7,4 altında, ortalama piyasa beklentisinin %24,5 üzerinde 1.425 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (2Ç16 FAVÖK: 230 milyon TL). Ortalama piyasa beklentisinin üzerinde gelen operasyonel kârlılık rakamından dolayı sonuçların hisse performansına etkisinin “pozitif” olabileceğini düşünüyoruz. Ayrıca, bu sabah Temmuz ayı trafik verileri açıklandı. Temmuz 2016 döneminde 5,8 milyon olan toplam yolcu sayısı, 2017 yılının aynı döneminde %24,3 artışla 7,2 milyon olarak gerçekleşti. Yolcu sayısındaki artış iç hatlarda %26,8, dış hatlarda %22,5 oranındadır. Yolcu doluluk oranı Temmuz 2017 döneminde 10,5 puanlık artış ile %83,8 olarak gerçekleşti. Aynı dönemde dış hat seferlerde doluluk oranı 10,7 puanlık artış gösterdi.

     

    TACİRLER YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO THY Hisse Analiz – 08.08.2017

    Yükselişe devam      Hedef Fiyat: 10.6 TL        Yükselme Pot: %17

    Yolcu doluluk oranlarındaki iyileşme, başarılı maliyet azaltıcı adımlar, düşük seyreden petrol fiyatları ve avro’da gözlenen artış THY’nin faaliyet karlılığını olumlu yönde etkilemektedir. Ayrıca yönetimin uzun yıllar uyguladığı agresif büyüme odaklı stratejiden karlılık odaklı stratejiye dönüşü de şirketin karlılığını olumlu yönde etkileyecektir. Yılbaşından beri güçlü bir hisse performansı göstermesine rağmen (yüzde 81 artış) THY için hala yükselme potansiyeli öngörmekteyiz. Borçluluk oranında yaşanabilecek iyileşme ve kapasite artışındaki yavaşlama, trafik verilerindeki iyileşmenin hisse ve karlılık üzerine etkisini artıracaktır.

    Yolcu sayısındaki artış karlı segmentlerden gelmektedir. 1Ç2017’de yolcu sayısında gözlenen yüzde 8’lik daralmanın ertesinde yolcu sayısında Nisan ayinda %8, Mayıs ayında %5 ve Haziran ayında ise %13 oranında artış gösterdi. Daha da önemlisi, son aylarda gözlenen bu artış, daha karlı bir segment olan direk yolcu kategorisinden gelmektedir. Önümüzdeki aylarda gözlenecek iyi bir baz etkisinin de yardımıyla yolcu sayıları yüksek oranda artışa devam edecek ve bu da şirket üzerindeki yatırımcı güvenini de olumlu tutacaktır.

    Yönetim’in odak noktası “büyüme”den “karlılığa” dönmüştür. THY’de yeni yönetimin odak noktası büyümeden karlılığa ve maliyet azaltıcı adımlara geçmiştir. Son beş yılda koltuk kapasitesi yıllık yüzde 15 civarında büyümüşken 2017 yılında kapasite yüzde 1 düşüş gösterecek, 2018’de ise sadece yüzde 0,3 civarında büyüme kaydedecektir. Kapasite artışında yaşanacak yavaşlama, doluluk oranlarındaki artışla birleşince şirketin karlılığında çok önemli bir artışın yaşanmasına neden olacaktır diye düşünüyoruz.

    Değerleme: THY Fiyat/Defter değeri açısından (0,6x) bakıldığında yurtdışı benzerlerine göre en ucuz havayolu olarak gözükmekte. Yılbaşından itibaren hissede görülen yüzde 81’lik artışa rağmen, THY hisselerinde hala yükselme potansiyeli var gözüküyor. Trafik verilerindeki iyileşme devam ettiği sürece hissenin performansı da olumlu olarak devam edecektir. Şirket için tavsiyemizi AL ve hedef değerimiz de TL10,6 olarak başlatıyoruz.

     

    ANADOLU YATIRIM – THYAO Hisse Teknik Analiz – 07.08.2017

    Geçen haftanın son işlem gününde artan işlem hacmi ile birlikte yükselen kanal içerisine giren hissede, göstergeler tarafında RSI kendi yükselenen çizgisinden sekerken, MACD yatay desteğinde. Halihazırda tekrar 20 günlük ortalamasının da üzerine çıkan hissede, haftanın son işlem gününde oluşan mum görüntüsü (Marubozu) hissenin yükselişini haftanın ilk gününde de devam ettirebileceğinin işaretini vermekte. Bu kapsamda, hissenin yükselen kanalın alt bandı ve 20 günlük ortalamasından uzaklaşarak yukarı yönlü ivme kazanabileceğini düşünüyoruz.

    Kapanış: 8,87      Satış Seviyeleri:  9,32 9,33    Stop-Loss: 8,73

    THY CEO’su Bilal Ekşi’den Açıklama – 01.08.2017

    Bilal Ekşi bugün sosyal medya hesabından yaptığı açıklamada THY’nin AB ülke havayollarının %80’inden daha iyi olduğunu dile getirdi.

    32 otorite tarafından 51 dış meydanda 81 kere SAFA programında uçaklarımız denetlendi. Puanımız 0,176. AB ülke havayollarından %80 daha iyi.

    (SAFA programı: Yabancı Hava Aracı Emniyet Denetimi)

    Bugün itibari ile THYAO hisseleri için taraf bilgisi kapatılacaktır. ayrınıtlı bilgi için buraya bakabilirsiniz.

    THY CEO’su Bilal Ekşi’den Önemli Açıklama – 20.07.2017

    Ulaştırma Bakanı Arslan’ın “İstanbul’dan İngiltere’ye doğru yapılan uçuşlarda uygulanan kabin içi laptop yasağının kısa sürede kaldırılacağını umuyoruz.” açıklamasının ardından  THY Genel Müdürü Bilal Ekşi’den de bir açıklama geldi. Ekşi yaptığı açıklamada İngiltere uçuşlarındaki “laptop yasağının” gelecek hafta içi yapılacak inceleme sonucunda kaldırılacağını beklediklerini söyledi.

     

    İŞ YATIRIM – THYAO Hisse Veri Analiz – 12.07.2017

    Kapanış (TL) : 8.62 – Hedef Fiyat (TL) : 10.05 – Piyasa Deg.(TL) : 11896 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 150.09 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 16.57 Analist: [email protected]

    Haziran ayında toplam yolcu sayısı %13.5 arttı
    Haziran ayında THY’nin toplam yolcu sayısı %13.5’lik artış ile 5.7 milyona yükseldi. Haziran ayında İç hat yolcu sayısı %11, dış hat yolcu sayısı ise %15 arttı. Haziran ayında transit yolcu sayısı %9 artarken, giden direkt (O&D) yolcu %25 büyüdü. 1Y17’de ise iç hat yolcu sayısındaki %1.6 artış ve dış hat yolcu sayısındaki %0.1 artış ile toplam yolcu sayısı %0.7 ile 30.3 milyona ulaştı.

    • Arz edilen koltuk km (AKK) Haziran ayında toplamda %7.2 büyüdü.
    • Haziran ayında doluluk oranı ise iç hatlarda yüzde 1.7 puan, dış hatlarda ise 3.6 puan iyileşme ile toplam doluluk oranını 3.4 puan artış ile %76.4’e yükseldi.
    • Ücretli Yolcu Km (ÜYK), Haziran’da yıllık bazda %12,1 artarak 11,5 milyar olarak gerçekleşmiştir. ÜYK artışı iç hat uçuşlarda %10,8, dış hat uçuşlarda ise %12,3 oranındadır.
    • Taşınan Kargo-Posta, Haziran’da yıllık bazda %24,4 artışla 96.887 tona yükselmiştir.
    2017 yılında Türk Hava Yolları’nın toplam yolcu sayısının, zayıf baz yılı nedeniyle güçlü 2Y17 beklentimiz sayesinde, 2016 yılının aynı dönemine göre %8 artışla 67.7 milyon (iç hat 30.8 milyon (+%13), dış hat 36.9 milyon (+%4) ulaşacağını öngörüyoruz. Hisse için 10.05TL hedef fiyatımız ile AL tavsiyemizi koruyoruz.

     

    DENİZ YATIRIM – THYAO Hisse Veri Analiz – 12.07.2017

    THY’nin yolcu trafiğinde Haziran ayında iyileşme devam etti. THY’nin Haziran ayında yolcu sayısı %14 artarak 5.72 mln’a ulaştı. Yurt içi ve yurt dışı yolcu sayısı ise sırasıyla %11 ve %15 artış gözlendi. Toplam yolcu sayısındaki büyüme, bizim %10 büyüme beklentimizin bir miktar üzerinde gerçekleşti. Doluluk oranlarında ise güçlü iyileşme devam etti. Toplam doluluk 3 puan artış ile %76.4’e yükselirken, bu 4 puan artışla yurt dışı hatlardaki doluluk oranı sayesinde gerçekleşti. Doluluk oranındaki artış ve direkt yurt dışı yolcu sayısındaki %25’lik yükselme THY için uzun vadeli olumlu görüşümüzü onaylar niteliktedir. THY için AL önerimizi koruyoruz.

     

    AK YATIRIM – THYAO Hisse Veri Analiz – 12.07.2017

    Türk Hava Yolları Haziran 2017’de yolcu sayısının yıllık %13,5 artış gösterdiğini açıkladı. Mayıs ayındaki %4,5 artış ve Ocak-Mayıs dönemindeki yıllık %3,2 düşüşten sonra gelen bu performansla birlikte THY’nin toplam yolcu büyümesi 2Ç17’de yıllık +%8,5, 1Y17’de yıllık +%0,7 olarak gerçekleşti. Şirketin toplam yolcu doluluk oranı ise Haziran 2017’de %76,4, Ocak-Haziran 2017’de %76,0 seviyesine ulaştı (sırasıyla yıllık bazda 4,6 puan ve 3,3 puan artışla). DHMİ tarafından daha önce yayınlanan verilere göre havaalanlarını kullanan toplam yolcu sayısında Haziran ayında %17 artış görülmüşken İstanbul Atatürk Havalimanı’nın yolcu sayısında %5 artış kaydedilmişti. THY’nin Haziran ayı yolcu performansı daha önce yayınlanan sektör verilerine paralel bir görüntüye işaret etmektedir. Bununla birlikte şirketin 2Ç17’de kaydettiği yıllık bazda toplam %8,5’lik yolcu artışı çeyreksek gelirler için olumlu bir beklentiye işaret etmektedir (ortalama bilet fiyatlarında öngörülen toparlanma ile birlikte). Ancak bu olumlu beklentilerle şirket hissesinin son 3 ayda endeksin halihazırda %35 üzerinde getiri sağlamış olduğunu da hatırlatırız.

    Şimdi piyasanın dikkati Ağustos’un ortalarında açıklanması beklenen 2Ç17 finansallarına yoğunlaşacaktır – özellikle ortalama bilet fiyatlarında beklentilerin üzerinde gelebilecek bir performans hisseye yönelik yatırımcı ilgisinin devam etmesini sağlayabilir.

     

    OYAK YATIRIM – THYAO Hisse Veri Analiz – 12.07.2017

    THY’nın dün açıklanan Haziran ayı trafik verilerindeki yolcu büyümesi %13.5’tür. Havalimanları verilerinde de görüldüğü üzere Mayıs ayına göre toparlanma söz konusudur. Haziranda iç hat ve dış hat yolcu büyümesi sırasıyla %11.1 ve %15.3’tür. Yaklaşık %7’lik kapasite artışına rağmen gerek iç gerek dış hat doluluk oranlarındaki toparlanmayla doluluk oranı Haziran 2016’daki zayıf baz olan %73.1’ten %76.4’e yükselmiştir. Şirketin ilk çeyrekteki %8’lik yolcu daralmasından sonra ikinci çeyrekteki büyüme %8.5’tur. Hafif pozitif.

     

    OYAK YATIRIM – THYAO Hisse Haber Yorum- 11.07.2017

    THY’den Arnavutluk Girişimi

    Medyada yer alan haberlere göre THY YK Başkanı İlker Aycı Arnavutluk menşeli havayolu taşıyıcısı kurulması projesinde Arnavutluk Hükümeti ile işbirliği içinde olduklarını, kurulacak stratejik ortalığın THY’nin Batı Avrupa’daki potansiyel yolcu pazarına erişimine olumlu katkı sağlayacağını belirtti. Nötr.

     

    İŞ YATIRIM – THYAO Hisse Haber Yorum- 05.07.2017

    Kapanış (TL) : 8.35 – Hedef Fiyat (TL) : 10.05 – Piyasa Deg.(TL) : 11523 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 140.55 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 20.34 Analist: [email protected]
    ABD’ye olan uçuşlardaki elektronik cihaz yasağı bugünden itibaren kaldırıldı. THY CEO’su Bilal Ekşi İngiltere uçuşlarındaki yasağın da kısa sürede kaldırılmasını beklediklerini belirtti. Haberin THAYO için potansiyel olumlu olduğunu düşünüyoruz.

     

    OYAK YATIRIM – THYAO Hisse Haber Yorum- 05.07.2017

    Türkiye’den ABD’ye yapılan uçuşlarda uygulanan kabin içi elektronik cihaz yasağı kaldırıldı. Haber, THY için hafif pozitif katalist etkisi yapmayı sürdürebilir. Basındaki haberlere göre İngiltere uçuşlarındaki yasağın da kaldırılması beklenmektedir.

     

    AK YATIRIM – THYAO Hisse Haber Yorum- 05.07.2017

    Türk Hava Yolları (THY) Genel Müdürü Bilal Ekşi tarafından daha önce yapılan açıklamaya paralel olarak A.B.D. uçuşlarında uygulanan elektronik cihaz yasağı bugün itibariyle
    kaldırıldı. ABD hükümeti tarafından getirilen “cep telefonundan büyük elektronik cihazların” kabin içine alınmasına yönelik yasak Mart ayının sonlarında uygulanmaya başlamıştı. Getirilen yasağın havacılık hisselerinin performanslarında belirgin bir olumsuzluk yaratmamış olduğunu düşünüyoruz. Yasağın kalkmasını havacılık hisselerine yönelik yatırımcı algısı açısından olumlu değerlendirilebilir.

     

    Goldman Sachs THY Hedef Fiyatını Yükseltti – 04.07.2017

    Goldman Sachs THY Hisse Hedef Fiyatını 5.82’den 11,00 TL’ye Çıkardı. Kurum, THY hisse tavsiyesini önceki görüşü olan Nötr’den AL’a Çevirdi. Böylelikle hisse için hedef fiyat %89 yukarı güncellenmiş oldu.  Son 2 ay içinde yurtiçindeki birçok kurum da THY hedef fiyatlarını yukarı çekmişlerdi.

    Kurum tarafından “Fırsat Kaynağı” başlıklı raporda THY’nin Türkiye’nin artan turizm potansiyelinden yararlanacağını ve finansal marjlarında düzelme beklendiğinden bahsedilmiş.

    Aracı kurum ve uzmanların güncel THY raporlarını ve hisse hedef fiyatlarını aşağıdaki raporlarda bulabilirsiniz.

     

    İŞ YATIRIM – THYAO Hisse Haber Yorum- 04.07.2017

    Kapanış (TL) : 8.06 – Hedef Fiyat (TL) : 10.05 – Piyasa Deg.(TL) : 11123 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 136.42 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 24.67 Analist: [email protected]

    ABD’ye olan uçuşlardaki elektronik cihaz yasağının 5 Temmuz’da kalması bekleniyor
    THY CEO’su Bilal Eksi’nin tweetlerine dayanan basında yer alan haberlere göre ABD’ye olan uçuşlardaki elektronik cihaz yasağının 5 Temmuz’da kalması bekleniyor. Konuyla ilgili daha fazla detay bulunmuyor. Haberin THAYO için potansiyel olumlu olduğunu düşünüyoruz.

     

    DENİZ YATIRIM – THYAO Hisse Haber Yorum – 04.07.2017

    Türk Hava Yolları CEO’su Bilal Ekşi, Atatürk Havalimanı’ndan ABD’ye yapılan uçuşlarda uygulanan elektronik cihaz yasağının 5 Temmuz tarihinde kaldırılabileceğini söyledi. ABD Ulaştırma Güvenlik İdaresi ekipleri bu hafta havalimanını ziyaret ederek uygulanan yeni güvenlik önlemlerini incelediler ve basında yer alan bir takım haberlere göre yasağın kaldırılabileceğine dair sinyaller verdiler. Hatırlatmak gerekirse, Orta Doğu’daki birkaç havaalanından ABD’ye yapılan uçuşlarda kabin içerisinde mobil cihazlardan büyük elektronik alet taşınması Mart ayında yasaklanmıştı. Haberin Türk Hava Yolları ve TAV Havalimanları hisseleri üzerinde olumlu etki etmesini bekliyoruz.

     

    AK YATIRIM – THYAO Hisse Haber Yorum – 04.07.2017

    Türk Hava Yolları Genel Müdürü Bilal Ekşi, A.B.D. uçuşlarında uygulanan elektronik cihaz
    yasağının 5 Temmuz Çarşamba günü kalkmasını beklediklerini belirtti. ABD hükümeti tarafından getirilen “cep telefonundan büyük elektronik cihazların” kabin içine alınmasına yönelik yasak Mart ayının sonlarında uygulanmaya başlamıştı. Getirilen yasağın havacılık hisselerinin performanslarında belirgin bir olumsuzluk yaratmamış olduğunu düşünüyoruz. Aynı doğrultuda, yasağın kalkmasını yatırımcı algısı açısından olumlu görmekle birlikte hisse fiyatları üzerinde belirgin bir etki beklemiyoruz.

     

    OYAK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO THY Hisse Analiz – 23.06.2017

    Özellikle birim yolcu gelirlerinde beklenen düzelme ve maliyet kontrolünün etkisiyle tahminlerimizde yaptığımız revizyonlarla THY hedef fiyatımızı TL9.25’e yükseltiyor, tavsiyemizi Endekse Paralel Getiri’den Endeksin Üzerinde Getiri’ye çekiyoruz.

    Yeni hedef, hissenin son dönemdeki etkileyici performansının devamına ve %20 yükselme potansiyeline işaret etmektedir.

    Farklı alanlarda toparlanma

    1Y16’da gerek zayıf talep gerekse maliyet yönetimindeki problemlerin etkisiyle beklentilerin altında kalan sonuçların ardından şirketin başlattığı maliyet kontrol programı ve etkin kapasite yönetimi maliyet tarafında ciddi düzelmeyi beraberinde getirmiştir. Talep tarafında ise ilk çeyrekte %8’lik daralmayla zorlu bir dönem olmasına rağmen genel olarak petrol fiyatları, rekabet ve diğer havayollarının kapasite yönetimiyle de ilişkili olan birim gelirlerdeki düşüşün zayıflaması gelirler açısından oldukça önemli ve pozitiftir. Maliyetleri ciddi oranda kontrol etme başarısı gösteren şirketin cirosunun da düzelmesi operasyonel karlılığa yansıyacaktır. Nisan’da güçlenen yolcu büyümesi Mayıs’ta nispeten yavaşlasa da Haziran’da toparlanması ve 2Ç17 finansallarının operasyonel anlamda güçlü olması beklenmektedir.

    2017 beklentilerimiz

    Zayıf 2016 bazının da etkisiyle THY’nın yıllık gelir büyümesinin TL bazında %26 olmasını öngörüyoruz. 2017 VAKFÖK marjı beklentimiz %19.1’le geçen yılın 571bps üzerindedir. Operasyonel olarak iyileşmenin net kara yansıması ise yüksek finansal giderler yüzünden limitli olacaktır. Fonksiyonel para birimi USD olan ve borçluluğunda EUR ve JPY olan şirketin net karı zayıf USD ortamında kur zararı kaynaklı baskı altında kalmaktadır.

    Kapasite yönetimi

    Şirketin filo planı geçen senelerdeki agresif büyümenin ardından 2017 ve 2018’de nispeten varolan kapasiteyi muhafaza etmek yönündedir. Yeni havalimanına taşınma sürecine ilişkin net takvim ve maliyet detayları paylaşılmasa da tam anlamıyla  taşınmanın 2018 sonu olması muhtemel görünmektedir. Yeni havalimanında kendine ait terminali olması planlanmaktadır. Maliyet optimizasyonu, uzun vadede kapasite yönetimi ve yeni slot olanakları açısından yeni havalimanı THY için avantajdır.

    Riskler

    Jeopolitik riskler özellikle 2Y15’ten beri yolcu talebini ciddi oranda etkilemiştir. 2016’daki gerek Türkiye gerekse Avrupa’daki saldırılardan olumsuz etkilenen THY için riskler hala mevcuttur. Bu sebeple 2017 yolcu büyüme tahminimizi nispeten konservatif olsa da %5’tir. tutuyoruz. 2018’de beklenen toparlanmayla rakamın 9’a yükselmesini öngörüyoruz.

     

    THY Boing Jeppesen ile 10 Yıllık Sözleşme Kararı Verdi – 21.06.2017

    Bir Boeing şirketi olan Jeppesen ve Türk Hava Yolları (THY), 10 yıllık hizmet sözleşmesi yapmaya karar verdiler. Bu sözleşmeyle Türk Hava Yolları yeniden bir Jeppesen müşterisi oluyor. Sözleşme, kağıt ve dijital Jeppesen chartları, FlightDeck Pro, dijital uçuş çantası (EFB) hizmetleri, NavData dijital navigasyon hizmetleri, Havaalanı Hareket Haritası kabiliyetleri, e-Link dijital chart kütüphane hizmetleri ve Alıcı Otonom Doğruluk İzleme (RAIM) öngörü teknolojisini kapsıyor.

     

    İŞ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO THY Hisse Haber Analiz – 20.06.2017

    Kapanış (TL) : 7.45 – Hedef Fiyat (TL) : 10.05 – Piyasa Deg.(TL) : 10281 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 133.09 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 34.88 Analist: [email protected]

    THY Uzak Doğu, Çin, Hindistan ve Amerika pazarları ile ilgileniyor
    Gazetede yer alan habere göre Türk Hava Yolları Yönetim Kurulu ve İcra Komitesi Başkanı İlker Aycı, dünyada THY ile beraber hava yolu kurmak isteyen veya hava yolunu THY’e satmak isteyen şirketler olduğunu ve THY’nin bu fırsatları takip ettiğini ve incelediğini söyledi. Aycı, THY’nin Uzak Doğu, özellikle Çin ve Hindistan ile Amerika pazarı gibi hedefleri olduğuna dikkat çekti. Aycı, İtalyan hava yolu şirketi Alitalia ile ilgili kendilerine dolaylı haberler ulaştığını, ancak Alitalia şu an THY’nin ana hedef, plan ve stratejilerimiz içinde olan bir şirket olmadığını belirtti.

     

    HALK YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO THY Hisse Haber Analiz – 20.06.2017

    THY’nin Yurtdışına Açılma Ufku

    Türk Hava Yolları (THYAO, Sınırlı Pozitif): Basında yer alan habere göre, Türk Hava Yolları Yönetim Kurulu Başkanı İlker Aycı, THY giderlerini bu yıl yüzde 3-5 azaltmayı öngördüklerini, Anadolu Jet’in yurtdışına uçma ufkunun olduğunu, THY ile ortak şirket kurmak ya da THY’ye şirketini satmak isteyenlerin olduğunu bu doğrultuda fırsatları
    incelediklerini söyledi. Aycı, İtalya havayolu şirketi Alitalia’nın ise ana hedef olmadığını belirtti.

     

    İŞ YATIRIM – Türk Hava Yolları THYAO THY Hisse Analiz – 19.06.2017

    Türkiye’nin bayrak taşıyıcısı olarak faaliyet gösteren THY’nin %49’u Türkiye Varlık Fonu’nda bulunuyor. Star Alliance üyesi olan şirket filosunda yer alan 200 uçakla, iç hatlar ve dış hatlar hava taşımacılığında toplamda 217 rotaya hizmet veriyor.

    Şirket Raporu: Odağın büyümeden karlılığa geçişi   Yükselme Potansiyeli*: %38

    Yolcu trafiğindeki artı Mayıs ayında da devam etti. 2017 yılında Nisan ayında ilk kez (%8) artı a geçtikten sonra, Türk Hava Yolları’nın toplam trafik hacmindeki artı , Mayıs ayında dı hat yolcu trafiğinde %6.7, iç hat yolcu trafiğinde %1.9 artı la, yıllık bazda 4.5% olarak devam etti. Varı yerinden varı noktasına dı hat yolcu büyümesi Ağustos 2015’ten bu yana ilk kez Nisan ayında %4’lük bir artı kaydettikten sonra Mayıs ayında ivme kazanarak %9’luk artı gösterdi. 2017 yılında Türk Hava Yolları’nın toplam yolcu sayısının, zayıf baz yılı nedeniyle güçlü 2Y17 beklentimiz sayesinde, 2016 yılının aynı dönemine göre %8 artı la 67.7 milyon (iç hat 30.8 milyon (+%13), dı hat 36.9 milyon (+%4) ula acağını öngörüyoruz.

    Kur etkisi hariç AKKH değişimi 4Ç14’den beri ilk defa 1Ç17’de artıya geçti. THY’de 1Ç17’de kur etkisi hariç ÜYKH’nin (Ücretli Yolcu km başı Hasılat) yıllık bazda %1.2 dü ü le 6.64 USc’e gerilemesine rağmen toplam doluluk oranında 0.5 baz puanlık artı , kur etkisi hariç AKKH’ın (Arz edilen koltuk km ba ı hasılat) %1.5 artı ile 5.35 USc’e yükselmesini sağladı. Diğer taraftan THY’nin kur etkisi hariç AKKH’ı ise 1Ç17’de yıllık bazda %4.2 dü ü le 5.05USc’e geriledi. 2017 yılının geri kalan aylarında THY’nin AKKH’ında (kargo faaliyetleri hariç) iyile menin devam edeceğini öngörüyor ve 2017 yılının AKKH’nın deği iklik göstermeyerek 5USc ile 2016’ya benzer seviyelerde olacağını tahmin ediyoruz.

    Yolcu trafiğindeki artış Mayıs ayında da devam etti. 2017 yılında Nisan ayında ilk kez (%8) artı a geçtikten sonra, Türk Hava Yolları’nın toplam trafik hacmindeki artı , Mayıs ayında dı hat yolcu trafiğinde %6.7, iç hat yolcu trafiğinde %1.9 artı la, yıllık bazda 4.5% olarak devam etti. Varı yerinden varı noktasına dı hat yolcu büyümesi Ağustos 2015’ten bu yana ilk kez Nisan ayında %4’lük bir artı kaydettikten sonra Mayıs ayında ivme kazanarak %9’luk artı gösterdi. 2017 yılında Türk Hava Yolları’nın toplam yolcu sayısının, zayıf baz yılı nedeniyle güçlü 2Y17 beklentimiz sayesinde, 2016 yılının aynı dönemine göre %8 artı la 67.7 milyon (iç hat 30.8 milyon (+%13), dı hat 36.9 milyon (+%4) ula acağını öngörüyoruz.

    Kur etkisi hariç AKKH değişimi 4Ç14’den beri ilk defa 1Ç17’de artıya geçti. THY’de 1Ç17’de kur etkisi hariç ÜYKH’nin (Ücretli Yolcu km başı Hasılat) yıllık bazda %1.2 dü ü le 6.64 USc’e gerilemesine rağmen toplam doluluk oranında 0.5 baz puanlık artı , kur etkisi hariç AKKH’ın (Arz edilen koltuk km ba ı hasılat) %1.5 artı ile 5.35 USc’e yükselmesini sağladı. Diğer taraftan THY’nin kur etkisi hariç AKKH’ı ise 1Ç17’de yıllık bazda %4.2 dü ü le 5.05USc’e geriledi. 2017 yılının geri kalan aylarında THY’nin AKKH’ında (kargo faaliyetleri hariç) iyile menin devam edeceğini öngörüyor ve 2017 yılının AKKH’nın deği iklik göstermeyerek 5USc ile 2016’ya benzer seviyelerde olacağını tahmin ediyoruz.

    2017’de yolcu trafiğindeki toparlanma ve kapasite kontrolü doluluk oranlarındaki artışın temel etkenlerini oluşturuyor. Mayıs’ta THY’nin toplam doluluk oranı, AKK’deki (arz edilen koltuk km) sınırlı %2’lik büyümeye rağmen toplam yolcu sayısında kaydedilen %4.5 artı sayesinde, yıllık bazda 3.2 baz puan artı ile %77.6’ya ula tı. 2017 yılında THY’nin toplam AKK rakamının irket hedefiyle uyumlu yıllık bazda %4 artı ile 177 milyara ula acağını öngörüyoruz. 2017’de THY için %8 yolcu büyüme tahminimiz ile toplam doluluk oranın %76’ya (yıllık 1.4 puan iyile me) ula acağını öngörüyoruz. Şirket 2017 yılı için %10 yolcu büyümesi ve %76-77 toplam doluluk oranı hedeflemektedir.

    2017 yılında da 250 milyon dolar tasarruf 2Y16’de elde edilen 250 milyon dolarlık tasarrufun üzerine THY 2017 yılında da sınırlı %3 ücret artışı, yakıt verimliği, uçak filosunun ve parçalarının kullanım ömürlerinin 20 yıldan 25 yıla yükseltilmesi sonucu amortisman giderlerindeki dü ü ve üçüncü taraf kontratlarda devam eden pazarlık süreçleri sayesinde 250 milyon dolar daha tasarruf hedefliyor. 1Ç17’de yakıt hariç AKKM’nin (Arz edilen Koltuk km ba ı Maliyet) yıllık bazda %7.4 dü ü le 4.40USc’e gerilemesi ve raporlanan FAVÖK rakamında yıllık bazda 3.5 baz puan iyile me irketin tasarruf önlemlerinin olumlu sonuçlarını yansımaktadır. 2017 yılı için THY’nin yakıt hariç AKKM rakamında yıllık bazda %8 düşüş , yakıt dahil AKKM rakamında ise yıllık bazda %5’lik düşüş ön görüyoruz.

    AL tavsiyemizi koruyoruz. Hisse başına 10.05 TL hedef fiyatımız ile THYAO için AL tavsiyemizi koruyoruz. 22 Mayıs tarihindeki hisse strateji raporumuzda THYAO hedef fiyatımızı ve tavsiyemizi yenilemi olduğumuzu hatırlatmak isteriz. 2017T 8.3x Firma Değeri / FAVÖK çarpanı ve 8.3x Firma Değeri FAVKÖK çarpanı ile THYAO sırasıyla geli mekte olan ülke benzerirket 6.9x ve 7.1x çarpan ortalamalarına göre primli işlem görüyor.

    Riskler Yolcu trafiği büyümesini olumsuz etkileyen güvenlik endişelerindeki artış , artan rekabetin birim gelirlerini beklentilerden daha azaltması, petrol fiyatlarında sıçrama, Avro’nun ABD doları karşısında değer kaybı ve devletin elinde bulunan %49 hisse payında kısmı satı hisse tavsiyemiz için önde gelen risk unsurlarıdır.

    THY İçin Uluslararası Çarpan Tablosu (THY’ye Benzer Yabancı Şirketlerin Finansal Çarpanları ile Karşılaştırma)

     

    İŞ YATIRIM – THYAO THY Hisse Veri Analiz – 09.06.2017

    Kapanış (TL) : 7.42 – Hedef Fiyat (TL) : 10.05 – Piyasa Deg.(TL) : 10240 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 132.67 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 35.42 Analist: [email protected]

     

    Mayıs ayında THY’nin toplam yolcu sayısı %4.5 arttı

    · Mayıs ayında THY’nin dış hat yolcu sayısı yıllık bazda %6.7 artışla 3.3 milyona, iç hat yolcu sayısı ise yıllık bazda %1.9 artışla 2.6 milyona ulaşırken, toplam yolcu sayısı yıllık bazda 4.5% artışla 5.9 milyona ulaştı. Mayıs ayında dış hat transfer yolcu sayısı %5 artış, O-D yolcu sayısı ise %8.8 artış gösterdi.
    · Toplam arz edilen koltuk (AKK) Mayıs ayında %2 artış gösterdi. Dış hat AKK %2.4 arttı, iç hat AKK %0.6 arttı.
    · Ücretli Yolcu Km (ÜYK), Mayıs 2016 döneminde 10,9 milyar iken, 2017 yılının aynı döneminde %6,4 artarak 11,6 milyar olarak gerçekleşmiştir. ÜYK artışı iç hat uçuşlarda %2,1, dış hat uçuşlarda ise %7,2 oranındadır.
    · Yolcu doluluk oranı Mayıs 2017 döneminde 3,2 puanlık artış ile %77,6 olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde dış hat seferlerde doluluk oranı 3,5 puanlık artış göstermiştir.
    · Taşınan Kargo-Posta, Mayıs 2016 döneminde 72.331 ton iken, 2017 yılının aynı döneminde %33,2 artışla 96.369 tona yükselmiştir.

     

    OYAK YATIRIM – THYAO THY Hisse Veri Analiz – 09.06.2017

    THY’nin toplam yolcu sayısı Mayıs ayında %4.5 oranında artarak 5.9mn’a ulaşmıştır. Yurtiçi hatları kullanan yolcu sayısı %1.9 oranında artarken yurtdışı hat yolcuları da %6.7 oranında büyümüştür. Doluluk oranı bir önceki yıla göre 3.2 baz puan yükselerek %77.6 olarak gerçekleşmiştir. Yolcu sayısındaki artış 2017 yılına zayıf başlayan THY’nin kümülatif yolcu sayısı daralmasını olumlu yönde ektileyerek ilk 4 ayda %4 olan daralmayı ilk 5 ayda %1.8 oranına düşürmeyi başarmıştır.

     

    AK YATIRIM – THYAO THY Hisse Veri Analiz – 09.06.2017

    Olumlu Görüşümüzü Koruyoruz

    Türk Hava Yolları dün Mayıs 2017’de yolcu sayısının yıllık %4,5 artış gösterdiğini açıkladı. Nisan ayındaki %8 artış ve Ocak-Nisan dönemindeki yıllık %3,7 düşüşten sonra gelen bu performansla birlikte THY’nin Ocak-Mayıs 2017 toplam yolcu sayısı 24,6 milyona ulaştı (yıllık %1,8 düşüş). Şirketin toplam yolcu doluluk oranı ise Mayıs 2017’de %77,6, Ocak-Mayıs 2017’de %75,9 seviyesine ulaştı (sırasıyla yıllık bazda 3,2 puan ve 3,0 puan artışla). DHMİ tarafından dün sabah yayınlanan verilere göre havaalanlarını kullanan toplam yolcu sayısında Mayıs ayında %5 artış görülmüşken kümülatif olarak Ocak-Mayıs 2017 yolcu sayısı yıllık %1,3 artış göstermişti. Nisan ayında ise sektörün toplam yolcu sayısında %8’lik bir büyüme görülmüştü. THY’nin açıkladığı veriler şirketin yolcu büyüme performansında Mayıs ayında Nisan ayına göre bir hız kaybına işaret etmektedir.

    Ancak sabah yayınlanan sektör verileri bu sonuca ilişkin ilk sinyalleri vermiş ve bu gelişme THY hisselerinde dün bir miktar baskı oluşturmuştu. THY hisselerinin son 2 ayda endeksin %20 üzerinde, Nisan ayı yolcu performansının açıklandığı 10 Mayıs’tan bugüne de endeksin yaklaşık %10 üzerinde getiri sağladığını hatırlatırız. Biz önümüzdeki dönemler için yolcu büyüme hızında iyileşme (Mayıs ayı verilerinin gösterdiği üzere nispeten yavaş bir tempoda olsa bile) ve ortalama bilet fiyatlarında toparlanma beklentileri nedeniyle THY için olumlu görüşümüzü koruyoruz.

     

    DENİZ YATIRIM – THYAO THY Hisse Veri Analiz – 09.06.2017

    THY’nin yolcu trafiğinde Mayıs ayında iyileşme devam etti. THY’nin Mayıs ayında yolcu sayısı %5 artarak 5.93 mln’a ulaştı. Yurt içi ve yurt dışı yolcu sayısı ise sırasıyla %2 ve %7 artış gözlendi. Toplam yolcu sayısındaki büyüme, bizim %6 büyüme beklentimiz ile uyumlu gerçekleşti. Doluluk oranlarında ise Nisan ayında olduğu gibi güçlü iyileşme devam etti. Toplam doluluk 3 puan artış ile %77.6’ya yükselirken, bu 4 puan artışla yurt dışı hatlardaki doluluk oranı sayesinde gerçekleşti. Bugün açıklanan DHMI Mayıs datası ile, özellikle Istanbul Ataturk ve Sabiha Gokcen havaalanlarındaki zayıflık ile karşılaştırıldığında, THY’nin Mayıs trafik verilerini olumlu karşılıyoruz. Doluluk oranındaki artış ve direkt yurt dışı yolcu sayısındaki %9’luk yükselme THY için uzun vadeli olumlu görüşümüzü onaylar niteliktedir. THY için AL önerimizi ve 8.20 TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz.

     

    THY Mayıs Ayı Trafik Sonuçları – 08.06.2017

    THY, 2017 Nisan ve Mayıs aylarında toplam kapasite artışı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 2,7 olarak gerçekleşti.

    Türk Hava Yolları (THY) 2017 yılı Nisan-Mayıs trafik sonuçlarını açıkladı. Buna göre; 2017 Nisan ve Mayıs aylarında toplam kapasite artışı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 2,7 olarak gerçekleşti. 2017 Nisan ve Mayıs aylarında taşınan toplam yolcu sayısı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 6,2, dış hat yolcu sayısı ise yüzde 9,1 arttı. Aynı dönem içerisinde tüm seferlerde Ücretli Yolcu Km (ÜYK) artışı yüzde 9, dış hatlarda ise yüzde 10 olarak gerçekleşti.

    Yolcu doluluk oranı 2017 Nisan ve Mayıs aylarında geçen yılın aynı dönemine göre tüm seferlerde 4,5 puanlık artış ile yüzde 78,3, dış hatlarda ise 5,1 puanlık artışla yüzde 77,3 olarak gerçekleşti. Dıştan dışa transfer yolcu sayısında geçen yılın Nisan ve Mayıs aylarına göre yüzde 11,1’lik artış oldu. Taşınan Kargo-Posta, Nisan ve Mayıs 2016 dönemine göre yüzde 34,1 arttı.

    Nisan-Mayıs 2017 döneminde bölgesel sonuçlara bakıldığında; Ücretli Yolcu Km (ÜYK) Uzak Doğu’da yüzde 14,7, Afrika’da yüzde 12,6, Yolcu doluluk oranı Uzak Doğu’da 7,3 puan, Orta Doğu’da 7,6 puan, yolcu sayısı ise Uzak Doğu’da yüzde 14,8, Afrika’da yüzde 12,4 ve Orta Doğu’da yüzde 10,8 artış gösterdi.

    2017 Mayıs ayında toplam kapasite artışı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 2 olarak gerçekleşti. Geçen yılın aynı dönemine göre Mayıs 2017 döneminde yolcu sayısı tüm seferlerde yüzde 4,5 dış hat hatlarda ise yüzde 6,7 oranında arttı. Yolcu doluluk oranı Mayıs 2017 döneminde 3,2 puanlık artış ile yüzde 77,6 olarak gerçekleşti. Aynı dönemde dış hat seferlerde doluluk oranı 3,5 puanlık artış gösterdi. Ücretli Yolcu Km (ÜYK), Mayıs 2017 döneminde geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 6,4, dış hatlarda ise yüzde 7,2 arttı.

    Dıştan dışa transfer yolcu sayısında Mayıs 2016 dönemine kıyasla yüzde 5 artış gerçekleşti. Taşınan kargo-posta, Mayıs 2016 dönemine göre yüzde 33,2 arttı. Mayıs 2017 döneminde bölgesel sonuçlara bakıldığında; Ücretli Yolcu Km (ÜYK) Uzak Doğu’da yüzde 12, Afrika’da yüzde 8,3, yolcu doluluk oranı Uzak Doğu’da 6,4 puan, Orta Doğu’da 4,1 puan, yolcu sayısı ise Uzak Doğu’da yüzde 11,8, Afrika’da yüzde 6,8 ve Avrupa’da yüzde 5,3 artış gösterdi.

     

    Halil Reçber – THYAO Teknik Analizi – 08.06.2017

    ZİRAAT YATIRIM – THYAO Hisse Teknik Analiz – 05.06.2017

    Hissenin geri çekilmelerde isteksiz olduğunu izliyoruz

    Her ne kadar göstergelerde yorgunluk işaretleri gözlense de, hissenin geri çekilmelerde isteksiz olduğunu izliyoruz. Diğer yandan, tercih ettiğimiz elliot sayımına göre de hissenin yükseliş hareketinin devam edebileceğini tahmin ediyoruz. Geçen hafta Nisan ayından başlayan yükseliş kanalının alt bandını deneyen hissenin, tekrar kanal içine girerek yükseliş kaydedebileceğini öngörüyoruz.

    Kapanış: 7,27  Satış Seviyeleri: 7,60 7,65    Zarar Kes:7,16

     

    ŞEKER YATIRIM – THYAO Hisse Teknik Analiz – 02.06.2017

    Piyasa Değeri (mn TL, mn $) 9.867   Hedef Değer (mn TL, mn $) 11.312
    Hedef Fiyat (TL/Hisse) 8,20

    Turizm ve trafik verilerindeki yolcu sayısındaki artış ve hava taşımacılarını doluluk oranları Nisan ayında cesaret verici yönde gelişmiştir; Türk Hava Yolları için %15 oranında yükseliş potansiyeline işaret eden 12-aylık pay başına hedef fiyatımızı, esas itibariyle trafik verileri varsayımlarımızı Şirket hedeflerine paralel olarak yukarı yönde güncellememiz ile TL 8.20 olarak hesaplayarak AL önerimizi sürdürmekteyiz. Türk Hava Yolları payları, tahminlerimize göre halihazırda 2017T 5.8x FD/FAVÖK-K çarpanı ile işlem görmektedirler; düşük maliyetli hava taşımacılarını da içeren yurt dışı benzerleri ise 2017T ortalama 7.3x FD/FAVÖK-K çarpanıyla işlem görmektedirler.

    Nisan 20017 trafik verilerinde belirgin iyileşme gerçekleşmiştir – Türk Hava Yolları’nın Mart ayı trafik verilerinde, iç hat yolcu sayısında, son 3 aydaki daralmadan sonra ilk kez %2.5 oranında artış gözlemleyebilmiştik. Bunun üzerine, Nisan ayında, iç hat yolcu sayısındaki artış hızlanarak yıllık %3.6 olarak gerçekleşirken, Türk Hava Yolları toplam yolcularının yaklaşık olarak %56’sını teşkil eden dış hat yolcu sayısında, büyük ölçüde güvenlik endişelerinin azalması, ve Paskalya tatilinin bu yıl Nisan ayında gerçekleşmiş olmasının da etkisiyle, son 6 aydan sonra oldukça belirgin, yıllık %11.7 oranında artış gerçekleşmiştir. Türk Hava Yolları’nın ana uçuş merkezi olan İstanbul Atatürk Havalimanı toplam trafik verilerine göre, yolcu birim gelirleri görece olarak daha yüksek olan direkt yolcu sayısında son 9 aydan sonra ilk kez belirgin, yıllık %7.0 oranında artış gerçekleşebilmiştir. Böylelikle, Şirket’in toplam yolcu sayısı, 2016 yılında yavaşlayan büyüme ve 1Ç17’deki yıllık %8.0 gerilemeden sonra, Nisan ayında ilk kez belirgin olarak %8.1 oranında artmıştır. Yolcu sayısındaki büyümeye ek olarak, Şirket’in 2016 yılının son çeyreğinden itibaren gerçekleştirmekte olduğu kapasite azaltımı ve etkin kapasite yönetiminin de etkisiyle, Nisan ayında dış hat yolcu doluluk oranlarında yıllık 6.8 y.p. artış gerçekleşmiştir. Böylelikle toplam yolcu doluluk oranı yıllık 5.9 y.p. artarak Nisan 2017’de %79.3’e ulaşmış, ve yılın ilk 4 ayında yolcu doluluk oranında 2.0 y.p. artış gerçekleşmesi sağlanabilmiştir.

    Türk Hava Yolları’nın Nisan ayındaki dış hat yolcu sayısındaki büyüme ve doluluk oranları, güvenlik endişelerinin azaldığına işaret etmekte olup, yılın geri kalanı için, özellikle zayıf bir baz yılı teşkil eden 2016 yılına kıyasla, 2017 yılı büyüme öngörüleri için cesaret verici gerçekleşmiştir. Yılın ilk 4 ayında taşınan kargo miktarındaki artış, Şirket’in yıl sonu için belirlemiş olduğu hedef olan %7’nin üzerinde, yıllık %24.1 olarak gerçekleşmiştir. Bu veriler ışığında, önceden temkinlilikle Şirket’in 2017 yılı hedef/tahminlerinin altında olan trafik verileri tahminlerimizde, Şirket hedeflerine paralel güncellemeler gerçekleştirmiş bulunmaktayız. Türk Hava Yolları, 2017 yılında iç hatlarda 32mn ve dış hatlarda 39mn olmak üzere toplam 69mn yolcu taşımayı hedeflemektedir. Şirket, bu dönemde 177mlyr AKK’ya ulaşmayı planlamakta, ve yolcu doluluk oranının %76-%77 aralığında gerçekleşmesini hedeflemektedir.

    Maliyetlerde iyileşme – Türk Hava Yolları’nın 1Ç17 sonuçlarında, kapasite azaltımı ve etkin yönetiminin, ve artan kargo hacminin etkisi ile, birim yolcu gelirlerindeki ABD doları bazındaki %1.2 azalışa rağmen, kur etkisi hariç tutulduğunda, AKK başı elde edilen gelirlerde ABD doları bazında %1.5 oranında iyileşme elde edilebilmiştir. Bunun yanında, 1Ç17 sonuçları, Şirket’in maliyet kontrollerinin de devam ettiğini doğrulamıştır; Türk Hava Yolları’nın AKK başı birim giderlerinde, birim yakıt giderlerindeki, petrol fiyatlarındaki artışa bağlı olarak gerçekleşen %6.4 oranındaki artışa rağmen, personel, satış ve pazarlama, yolcu hizmetleri ve catering giderlerinde elde edilen iyileştirmeler ile, toplamda, ABD doları bazında %3.8 gerileme kaydedilmiştir. Türk Hava Yolları, 2017 yılında FAVÖK-K’ marjının %17-%19 aralığında gerçekleşebileceğini tahmin etmektedir. Biz de çalışanlar, üçüncü taraflar ile yenilenen anlaşmaların, ve maliyetlerin TL para birimi cinsinden olan kısımlarının TL’nin ABD doları karşısındaki değer kaybının maliyetler açısından olumlu etkileriyle, yılın geri kalanında da Şirket’in 2017 yılı için planladığı 250mn ABD doları tutarındaki tasarruf hedefi paralelinde gözlemlenebilecek olmasını beklemekte, ve halihazırda Şirket’in FAVÖKK marjının uzun dönem hedefine paralel olarak %18 civarında gerçekleşebileceğini tahmin etmekteyiz.

     

    ZİRAAT YATIRIM – THYAO THY Hisse Analiz – 24.05.2017

    Kurumun hisse öneri portföyünde bulunmaktadır. Öneri: “AL”

    Güçlü Yönler

    • Devlet Hava Meydanları İşletmesi (DHMİ) Nisan ayı verisinin %8’in üzerinde yolcu artışına işaret etmesi
    • Geçen yılın çok olumsuz yolcu sayısı verilerine bağlı olarak bu yılın yolcu sayıları bundan sonraki aylarda, aksi bir durum olmazsa, belli bir süre hep artış kaydedeceği beklentisi
    • Yüksek kapasite artışının tamamlanması sebebiyle düşük yatırım harcamaları dönemi
    • 3. Havalimanı Projesi ve Sabiha Gökçen Havalimanı’nda hizmete girecek 2. pist
    • Türkiye genelindeki mevcut 55 havalimanına yenilerinin eklenmesi hedefi
    • Jeopolitik risklerin ve turizmle ilgili olumsuzlukların büyük ölçüde fiyatlanması
    • Olumlu havacılık verilerine bağlı olarak yukarı yönlü hedef hisse fiyatının güncellenme ihtimalinin artması

    Riskler

    • Küresel olarak havacılık sektöründe yaşanan olumsuzluklar
    • Uluslararası uçuşlara getirilen ek önlem ve kısıtlamalar
    • Jeopolitik riskler ve artan global terör olayları
    • Euro ve Japon Yeni’nin Dolar karşısında değer kazanmasına bağlı olarak yüksek kur farkı gideri yazma ihtimali

     

    AK YATIRIM – THYAO THY Hisse Analiz – 24.05.2017

    Hisse Fiyatı: 7,08 TL        12 Aylık Hedef: 8,55 TL       Endeksin Üzerinde Getiri

    Türk Hava Yolları için getiri beklentimizi “Endeksin Üzerinde” olarak yukarı revize ediyoruz. 8,55 TL’lik yeni 12 aylık hedef fiyatımız (önceki: 6,05 TL) %21 yukarı potansiyele işaret etmektedir. Değerlememizde kullandığımız 6,65x hedef FD/FAVKÖK çarpanını tespit ederken, daha önce hedef çarpan olarak kullandığımız 6,3x’e (hissenin uzun vadeli tarihi ortalama çarpanı) şirketin faaliyet alanındaki olumlu gelişmeleri yansıtabilmek amacıyla %5’lik bir prim ilave ettik. Hesaplamalarımıza göre, THY hissesi Mayıs 2015’den bugüne 2-yıllık tarihi çarpan seviyesine göre ortalama %18 primli olarak işlem görmüşken mevcut durumda %8’lik bir iskonto ile işlem görmektedir.

    THY için olumlu görüşümüzün ardında temel performans göstergelerindeki toparlanma ve ileriye dönük kuvvetlenen beklentiler bulunmaktadır. Özellikle Nisan ayı yolcu performansındaki %8’lik büyüme (son 12 aydaki en iyi performans) ve sektör oyuncularının yakın gelecekteki talebe ilişkin olumlu beklentileri cesaret vericidir. Ayrıca uzun bir süredir baskı altında seyreden ortalama birim gelirlerde normalleşme sinyalleri görülürken sektör oyuncuları bu konuda da giderek artan oranda geleceğe ilişkin olumlu beklentiler ortaya koymaktadır. En son IATA (Int’l Air Transport Association) tarafından yapılan Nisan 2017 Güven Endeksi Anketi’ne katılan havayolu şirketlerinin yöneticilerinin %45’i gelecek 12 ayda birim gelirlerde artış beklediklerini belirtmişlerdir. Bu oran daha önceki ankette %23 seviyesindeydi.

    Bu gelişmelere bağlı olarak THY’nin finansal performansında da bir düzelme öngörüyoruz. Koltuk kapasitesinin disiplinli yönetimi ve devam eden tasarruf önlemlerini de dikkate alarak THY’nin 2017 yılsonunda FAVKÖK marjını tekrar 2015 seviyesine yükselteceğini tahmin ediyoruz. Bu beklenti, 2017 yılına girerken piyasa ortalama beklentisinin THY’nin karlılığında ancak sınırlı bir artış yönünde olduğu dikkate alındığında önemli bir olumlu gelişme olarak değerlendirilebilir.

    THY için tahminlerimizi güncelledik. Mevcut gelişmeler ışığında THY’nin 2017’de yolcu sayısını %7 artıracağına öngörüyoruz. Önceki beklentimiz %6 büyüme idi (ve Nisan ayına kadar bu öngörümüz için aşağı yönlü riskler olduğunu düşünüyorduk). Şirket için 2017 yılı Dolar bazında ciro artışı beklentimizi ise %7 olarak güncelledik (önceki %5 artış). Şirketin 2017 FAVKÖK rakamını ise 2015 seviyesine paralel biçimde 2 milyar dolar seviyelerinde öngörüyoruz.

    Hisse performansı. THY hisseleri BİST-100 ve MSCI Avrupa Havayolları endekslerine göre son 2 ayda %18 ve %11 (Euro bazında) daha fazla getiri sağlamış olmasına rağmen uzun vadede hala sözkonusu endekslerin hayli gerisinde kalmıştır (18 ayda sırasıyla %32 ve %27 göreceli kayıp). Hissedeki yabancı sahiplik oranının da %35 ile hala 2011-2015 ortalaması olan %60’lar seviyesinin belirgin şekilde gerisinde olduğunu hesaplıyoruz

     

    İŞ YATIRIM – THYAO THY Hisse Analiz – 23.05.2017

    Hedef Fiyat: 10.05       AL    En Çok Önerilenler Listesinde

    Yatırım Teması: Düşük baz yılı etkisi nedeniyle yılın geri kalanında beklenen yolcu trafiğindeki iyileşme, kapasite kontrolü ve maliyetlerdeki tasarrufa yönelik odağın devamı şirketin 2017 yılındaki operasyonel performansındaki iyileşmenin temel faktörlerini oluşturuyor. THY, 2016 yılında elde ettiği 250 milyon US$ tasarrufun üzerine, 2017 yılında sınırlı ücret artışı, frekans optimizasyonu, ikram giderlerinde azalma,pazarlama giderlerindeki düşüş,çalışma saatlerinde optimizasyon ve yakıt verimliliği sayesinde 250 milyon US$ tasarruf elde etmeyi amaçlıyor.

    Kapasite kontrolünü destekleyen filo genişleme planının ötelenmesi ve yolcu trafiğinde öngördüğümüz %8’lik büyüme ile THY’nin 2017’de yolcu doluluk oranında yıllık bazda 1.4 baz puan artışla %76‘ya ulaşacağını öngörüyoruz. Sıkı maliyet azaltıcı önlemler ile iyileşme gösteren 1Ç17 faaliyet sonuçları ile birlikte Nisan ayında dış hat yolcu büyümesinde gerçekleşen %12 büyüme 2017’de yılın geri kalan dönemi için cesaret veren ilk iyileşeme sinyalleri olduğuna inanıyoruz.

    Değerleme  : THYAO için hedef fiyatımızı uluslararası çarpanların güncellenmesi (75% ağırlık) ve İNA (%25 ağırlık) değerlememizi etkileyen yatırım harcamaları,filo planı ve  AOSM tahminimizdeki güncellemeler neticesinde hisse başına TL5.74’den TL10.05’e yükselttik. Revize hedef fiyatımız %50 getiriye işaret ettiğinden hisse için tavsiyemizi SAT’dan AL’a yükseltiyoruz.

    THYAOAL
    Fiyat ₺6.693A Hac.mn ₺121.2
    Hedef Fiyat ₺10.05Yıliçi Rel.10%
    Getiri Pot.50%Yabancı37%
    Mutlak Değer ₺2016G2017T2018T
    Net Kar-474401,642
    Satışlar29,46837,80246,358
    FAVÖK2,4464,5086,123
    Net Borç-29,661-31,974-32,708
    Oranlar2016G2017T2018T
    F/K-196.421.05.6
    FD/FAVÖK16.79.06.7
    FD/Satışlar1.381.080.88
    Aktif Karlılık0%1%2%
    Özserm. Karlılık0%2%9%
    Net Borç/FAVÖK-12.13-7.09-5.34
    Net Borç/Özserm-1.66-1.74-1.64
    Büyümeler17/16%18/17% 16/19 CAGR%
    Net Karn.m273%n.m
    FAVÖK84%36%47%
    Satışlar28%23%24%
    Yurtdışı İskonto20172018
    F/K71%-51%
    FD/FAVÖK50%19%

     

    Riskler: Terör saldırıları gibi uçak seyahatlerine olan talebi azaltan dışsal şoklar, beklentilerden daha kötü yolcu başına gelirler, yüksek petrol fiyatları ile makro gelişmeler nedeniyle beklentilerden daha zayıf yolcu trafik büyümesi hisse için aşağı yönlü riskleri oluşturmaktadır.

     

    DENİZ YATIRIM – Havacılık Sektörü  ve THY Hisse Analiz – 23.05.2017

    Hedef Fiyat: 8.20

    Son bir senedir havacılık sektörüne karşı olan temkinli görüşümüzü, yolcu büyümesinde özellikle Nisan ayında yakalanan sert çıkışın yolcu doluluk oranları ve birim gelirler üzerinde olumlu etki yapmasını beklediğimiz için pozitife döndürüyoruz.

    Ayrıca, hem Türk Hava Yolları (THY) hem de Pegasus Hava Taşımacılık’ın (Pegasus) bi süredir devreye aldıkları maliyet kontrolü programlarının operasyonel karlılık üzerinde ekstra olumlu etki yapmasını bekliyoruz. Böylece THY ve Pegasus için tahminlerimizi yukarı çekerken, geçtiğimiz yıl belirsizliklerin artması nedeniyle düşürdüğümüz hedef FD/FAVKÖK oranlarını tekrar 0.5 yükseltiyoruz.

     

    Bu sayede THY için hedef fiyatımızı 8.20 TL/hisse’ye yükseltirken, tavsiyemizi AL’a çıkarıyoruz (önceki TUT). Pegasus için ise hedef fiyatımızı 19.50’ye yükseltirken, tavsiyemizi TUT’a yükseltiyoruz (önceki SAT). Hava yolu şirketleri için en yakın katalistin 2Ç sonuçları olduğunu düşünüyoruz. Ancak, o zamana kadar aylık yolcu trafiği rakamları hisselerdeki momentumu korumayı sağlayacaktır.

     

    HSBC – THYAO Hisse Analiz- 17.05.2017

    Hedef Fiyat Yükseltiyoruz, AL Önerimiz Sürüyor              Hedef Fiyat: 7.60

    Takibimizdeki havacılık sektörü hisselerinin bulundukları Türkiye, Rusya ve Birleşik Arap Emirlikleri (BAE) pazarlarını güncel trafik verileri ve en son açıklanan operasyonel/mali sonuçlar açılarından değerlendirdik. 2016’da daralma yaşayan Rusya ve Türkiye’de son veriler (1Ç ve Nisan ayı) trafik ve fiyatlama açısından en kötünün geride kaldığı ve 2017’de toparlanmanın başlayacağına ilişkin olumlu sinyaller veriyor.

    Türkiye’de yaz aylarına doğru ilerlerken havayolu şirketleri trafikteki toparlanmanın devam etmesini ve fiyat baskının görece azalmasını bekliyorlar. Havayolarının sundukları yeni kapasite bakımındanda incelendiğinde BAE talebi aşan kapasite, Türkiye ve Rusya’da ise nispeten daha kontrollü yeni kapasite arzı görmekteyiz. Hisse fiyatlarının tarihi zirvelerine olan uzaklıklarını da gözönüne alarak Türkiye havacılık sektörü hisselerinin talebin toparlanmaya başlaması ile cazip bir yukarı potansiyel sunduğunu düşünüyoruz.Pegasus ve TAV için Tut olan tavsiyemizi Al olarak değiştiriyor, Türk Hava Yolları için Al tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hedef fiyat değişikliklerimiz: Pegasus TRY19.50 (eski 15.50), TAV Havalimanları TRY19.30 (eski 16.30) ve Türk Hava Yoları TRY7.60 (eski 6.50).

    Olumsuz makro/jeopolitik gelişmeler, terörizm, petrol fiyatlarında ciddi artış, döviz kurlarında aşırı oynaklık ve diğer dış etkenler (global salgın/hastalık gibi) tavsiye ve değerlemelerimize yönelik başlıca aşağı yönlü riskleri oluşturuyor.

     

    DENİZ YATIRIM – THYAO Hisse Analiz- 17.05.2017

    Model portföye Türk Hava Yolları’nı ekliyoruz. THY’nin Nisan ayında yolcu sayısı %8 artarak 5.60 mln’a ulaştı. Yurt içi ve yurt dışı yolcu sayısı ise sırasıyla %4 ve %12 artış gözlenmişti. Toplam yolcu sayısındaki büyüme, yurt dışı yolcu sayısındaki hızlı artış sayesinde bizim %4 büyüme beklentimizin üzerinde gerçekleşmişti. Daha önemlisi doluluk oranlarındaki ciddi iyileşmeydi. Nisan ayında toplam doluluk 6 puan artış ile %79.3’e yükselirken, bu 7 puan artışla yurt dışı hatlardaki doluluk oranı sayesinde gerçekleşti.

    THY’nin zayıf birinci çeyrekten sonra trafik verilerindeki hızlı toparlama yılın geri kalanı için cesaret verici. Havacılık şirketleri genel olarak yolcu rakamlarındaki yüksek büyümenin ve doluluk oranlarındaki iyileşmenin önümüzdeki dönemde de devam edeceğini belirtmekte. Bunun birim gelirler üzerinde etkisini ikinci çeyrekten itibaren görülmeye başlayacağını beklerken, maliyetler üzerinde uygulanan kontrollerin karlılık üzerinde olumlu etki yapmasını bekliyoruz. Bu nedenle Türk Hava Yolları hissesindeki son dönemde görülen yükseliş trendinin devam etmesini bekliyoruz.

     

    ZİRAAT YATIRIM – THYAO Hisse Haber Analiz- 16.05.2017

    Türk Hava Yolları (THYAO, Öneri “AL”, Sınırlı Pozitif): 22 Mart tarihinde başlayan uçakta laptop yasağına rağmen THY, İstanbul’dan New York’a yaptığı seferlerde yolcu sayısını Nisan ayında %2,5 arttırarak 49 bin yolcuya ulaştı. 

     

    ZİRAAT YATIRIM – THY Hisse Analiz 1Ç17 – 09.05.2017

    Hedef Hisse Fiyatı: 6,90 TL   Öneri “AL”

    Türk Hava Yolları’nın 1. çeyrek net dönem zararı 1,4 milyar TL ile piyasanın zarar beklentisi olan 1,2 milyar TL’nin üzerinde gerçekleşmiş ve olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Bizim beklentimiz ise şirketin 884mn TL zarar açıklaması yönündeydi. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gelen finansman giderleri etkili olmuştur.

    Şirketin satış gelirleri Uzak Doğu ve Avrupa gelirlerindeki artışlar sebebiyle 2016 1. çeyreğe göre %13,7 artış kaydetmiştir. 1Ç2017’da yolcu sayısı geçen yılın aynı dönemine göre %8 düşerek 13 milyona gerilemiştir. Satışların maliyeti ise hasılattaki artışın hafif altında %13,5 oranında yükselmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %16,1 artışla 403mn TL, brüt kar marjı ise 0,1 puanlık ufak yükselişle %5,5 olmuştur. Operasyonel giderler sadece %2,9 artarak 1.204mn TL olmuştur. THY diğer faaliyetlilerinden 137mn TL gelir kaydetmiştir. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet zararı 664mn TL olmuştur. Geçen seneki faaliyet zararı 630mn TL idi.

    Şirketin FAVKÖK (Faiz, Amortisman, Vergi, Kiralama Gideri Öncesi Kar) rakamı 1Ç2016’ya göre %67,6 oranında artarak 1Ç2017’de 558mn TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVKÖK marjı ise 1Ç2016’daki %5,2den %7,6’ya yükselmiş ve güçlü bir görüntü sergilemiştir.

    İlk çeyrekte yatırım faaliyetlerinden 100mn TL gelir, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan ise 9mn TL gider yazılmıştır. Şirketin finansman öncesi zararı 573mn TL olmuştur. Türk Hava Yollarının ilk çeyrek performansının ana belirleyicisi olan finansman tarafında ise 1.143mn TL’lik çok yüksek gider kaydedilmiştir. İlgili döneme ilişkin vergi geliri 295mn TL olmuştur. Tüm bunların etkisiyle net dönem zararı 2016 ilk çeyreğe göre 183mn TL artarak 1.421mn TL olmuştur.

    İkinci çeyreğin ilk verisi olan Nisan ayında DHMİ verileri yolcu sayısında %8,4 yükseliş göstermiştir. Hatırlanacağı üzere yılın ilk 3 ayındaki yolcu trafiğindeki gerileme %3 seviyesindeydi. Mart ayıyla başlayan artış trendinin artarak devam etmesi ve özellikle 2016 yılının düşük baz etkisinin devreye girecek olması önümüzdeki dönemde yıllık artışların çok yüksek seviyede olabileceğini göstermektedir. Bu durum THY’nin önümüzdeki dönemde daha olumlu finansallar açıklayabileceğine işaret etmektedir.

     

    ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Analiz 1Ç17- 08.05.2017

    THYAO TI: Operasyonel iyileşme, 1Ç17’de trafik hacmindeki azalış ve kur farkı giderleri ile gölgelendi…

    Türk Hava Yolları, 1Ç17’de, ortalama piyasa beklentisi olan TL -1,238mn’un (Şeker Yatırım T.: TL -1,227mn) üzerinde, büyük ölçüde kur farkı giderlerinin etkisiyle, TL -1,421mn tutarında net zarar açıklamıştır. Türk Hava Yolları’nın 1Ç17 satış gelirleri, piyasa ortalama beklentisi olan TL 7,310mn’un yakınında (Şeker Yatırım T.: TL 7,218mn), TL 7,213mn olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in TL 149mn olarak hesapladığımız FAVÖK’ü ise, beklentiler ortalaması TL 127mn’un üzerinde gerçekleşmiştir. THY’nin kapasite yönetimi konusundaki almış olduğu önlemler ve kargo gelirlerini arttırma odağı 1Ç17’de etkisini göstermiştir; Şirket’in yolcu birim gelirleri, kur etkisi hariç tutulduğunda yıllık %1.2 oranında gerilemiş olmasına rağmen, AKK başı birim gelirleri, kur etkisi hariç tutulduğunda %1.5 oranında artış gösterebilmiştir. Bunun yanında AKK başı birim maliyetlerde US$ bazında yıllık %3.8 azalma gerçekleşmiş; yakıt giderleri hariç tutulduğunda AKK başı birim maliyetlerde yıllık %7.2 azalış gözlemlenebilmiştir. Şirket’in bu dönemde yolcu trafiğinde yıllık %8.0 azalma ve %11 daha düşük utilizasyonuna rağmen 1Ç17 operasyonel performansını olumlu değerlendirmekteyiz. Bu nedenle, beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş olan net zararının Şirket payları performansı üzerinde herhangi bir olumsuz etkisi olmamasını beklemekteyiz.

    Düşük hacim ve AKK başı maliyetlerde süregelen azalış  – THY’nin 1Ç17 satış gelirleri, önceki yılın aynı dönemine göre TL bazında %13.7 oranında artarak TL7,310mn tutarında gerçekleşmiştir. Ancak güvenlik endişeleri ile direkt trafiğin azalması ve yurt içi yolcuların toplam yolcular içerisindeki payının artması ile birim yolcu gelirleri US$ bazında (kur etkisi dahil) yıllık %6.5 azalış göstererek US¢6.28 olarak gerçekleşmiştir. Aktif kapasite yönetiminin ve artan kargo gelirlerinin etkisiyle AKK başı birim gelirler ise, önceki yılın aynı dönemine göre (kur etkisi dahil) US$ bazında %4.2 gerileyerek 1Ç17’de US¢5.05 olarak gerçekleşmiştir. Bu dönemde, yakıt maliyetlerinde beklenen artışa rağmen, personel, satış ve pazarlama, yolcu hizmetleri ve catering, havaalanları ve navigasyon, yer hizmetleri harcamalarındaki azalışlarla, AKK başı birim maliyetler önceki yılın aynı dönemine göre %3.8 azalarak US¢6.02 olarak gerçekleşmiştir. THY’nin FAVÖKK marjı, 1Ç17’de hesaplamalarımıza göre yıllık yaklaşık 2.5 y.p. artarak %7.6 olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in 1Ç17 FAVÖKK’ü yıllık %67.6 artış göstererek TL 558mn’a ulaşmıştır. FAVÖK ise, FAVÖK marjında gerçekleşen benzer 2.5 y.p. artışla, hesaplamalarımıza göre TL 149mn’a ulaşmıştır (1Ç16: TL-31mn). THY, 1Ç17’de büyük ölçüde kur etkisiyle yıllık %29.0 azalışla TL 137mn tutarında net diğer faaliyet geliri kaydetmiştir. Şirket’in net finansal giderleri ise, EUR ve JPY cinsinden açık pozisyonuna bağlı olarak artan kur farkı giderleri nedeniyle yıllık %22.1 artarak TL 1,143mn olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle THY, bu dönemde TL338mn tutarında ertelenmiş vergi geliri kaydetmiş olması ile birlikte, TL1,421mn net zarar açıklamıştır (1Ç16: TL -1,238mn). Şirket’in 1Ç17 sonunda net borcu TL31.5mlyr’a ulaşmıştır (4Ç16 sonu: TL29.7mlyr).

    THY için hedef fiyatımızı pay başına TL6.90’a yükselterek “AL” tavsiyemizi korumaktayız. THY’nin yolcu trafiğinin, 1Ç17 verileri her ne kadar 2017 yılına görece olarak zayıf bir başlangıca işaret ediyor olsa da, jeopolitik ve güvenlik endişeleri nedeniyle oldukça zayıf bir baz yılı teşkil eden 2016 yılına kıyasla iyileşebileceğini öngörmekteyiz. THY için anahtar performans indikatörleri tahminlerimizde herhangi belirgin bir değişiklik gerçekleştirmemekteyiz. Orta ve uzun dönem jet yakıtı fiyatları varsayımlarımızı ve Şirket’in yurt dışı benzerlerine görece olarak değerlemesini güncellememizle, THY için pay başına TL 6.90 hedef fiyata ulaşmakta ve “AL” tavsiyemizi sürdürmekteyiz.

     

    İŞ YATIRIM – THY Hisse Analiz 1Ç17 – 08.05.2017

    Kapanış (TL) : 6.13 – Hedef Fiyat (TL) : 5.74 – Piyasa Deg.(TL) : 8459 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 108.87 THYAO TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: -6.31 Analist: [email protected]

    Kur farkı giderleri marjlardaki iyileşmeyi gölgeledi
    THYAO beklentilerin altında 1Ç17’de yıllık bazda %15 artış ile 1,421 milyon TL net zarar açıkladı. 1Ç17 net zarar rakamının yıllık bazda artışının temel nedeni kur farkı giderlerindeki artıştan kaynaklanan finansman giderleri ve amortisman giderleridir. THYAO 1Ç17’de ABD dolarının Japon Yeni’ne ve Euro’ya karşı değer kaybetmesi nedeniyle 926 milyon TL kur farkı gideri kaydetti. Yolcu sayısındaki düşüşe rağmen TL’nin ABD doları karşısındaki değer kaybı nedeniyle şirket beklentilerle uyumlu 1Ç17’de yıllık bazda %14 artışla 7,310 milyon TL satış gelirleri elde etti. FAVÖK rakamı piyasa beklentisinin üzerinde 1Ç16’deki negatif 31 milyon TL’ye kıyasla 1Ç17’de 149 milyon TL FAVÖK rakamı elde etti. FAVÖK marjı ise 1Ç16’deki negatif %0.5’den 1Ç17’de %2’ye yükseldi.

    Yüksek kur farkı gideri nedeniyle beklentilerden daha kötü 1Ç17 zararı açıklamasına rağmen şirketin sıkı maliyet yönetimi sayesinde operasyonel marjlardaki iyileşmesinin dikkat çekici olduğunu düşünüyoruz. Ancak, hisse son bir ayda endeksi %6 yendiğinden sonuçlara piyasa tepkisi sınırlı olumlu olabilir.

     

    DENİZ YATIRIM – THY Hisse Analiz 1Ç17 – 08.05.2017

    Türk Hava Yolları’nın 1. çeyrek net zararı 1.42 mlr TL olarak gerçekleşti. Geçtiğimiz yılın birinci çeyreğine göre artan finansman ve amortisman giderleri ve ertelenmiş vergi geliri nedeniyle, operasyonel performanstaki toparlamaya rağmen, THY’nin 1Ç17 net zararı 1.42 mlr ile bir önceki yılın aynı dönemindeki 1.24 mlr TL net zararın üzerinde gerçekleşti. Bu rakam bizim beklentimiz olan 1.44 mlr TL dahilinde gelirken, piyasa öngörüsü olan 1.26 mlr TL’nin üzerinde gerçekleşti. Operasyonel tarafta ise birim gelirlerdeki düşüş, özellikle yurt dışı hatlarda, endişelerimizin aksine sınırlı seviyede kaldı. Bu sayede ciro bizim ve piyasa öngörüsünün sırasıyla %2 ve %1 üzerinde oluştu. FAVÖK ise pazarlama giderlerinin bizim beklentimiz üzerinde gelmesiyle 149 mln TL ile 219 mln TL olan beklentimizin altında kaldı. Piyasa beklentisi ise 127 mln TL idi. 1Ç17 sonuçları genel hatları ile beklentiler ile uyumlu gerçekleşirken, hafta sonu gelen DHMI yolcu datasında Nisan ayında yurt dışı yolcu sayısındaki beklenmedik %15’lik artışın hisse performansı üzerinde olumlu etki yapmasını bekliyoruz. (Kaynak: KAP, Deniz Yatırım Araştırma)

     

    AK YATIRIM – THY Hisse Analiz 1Ç17 – 08.05.2017

    Türk Hava Yolları 1Ç17’de beklentilerden kötü bir sonuçla 1,42 milyar TL zarar açıkladı – piyasa ortalama tahmini 1,26 milyar TL zarar, Ak Yatırım beklentisi 1,23 milyar TL zarar yönünde idi. Bu zarar şirketin kaydettiği yaklaşık 970 milyon TL’lik kur farkı giderinden (beklentilerimizin üzerinde) kaynaklandı. Diğer yandan THY’nin 1Ç’deki operasyonel performansı beklentilere paralel gerçekleşti (açıklanan: 7,31 milyar TL satış gelirleri ve %2,0’lik FAVÖK marjı, piyasa ortalama tahmini ve Ak yatırım beklentisi: 7,2 milyar TL satış geliri ve %1,8 FAVÖK marjı). THY’nin 1Ç sonuçlarında en çok merak edilen konu, 4Ç16’da sert düşüş göstermiş olan satış ve pazarlama giderlerinin 1Ç17’de nasıl bir trend izleyeceği idi: tahminlerimiz doğrultusunda önceki çeyrekte kaydedilen maliyet tasarrufları 1Ç17’de tekrar edilemeyince toplam faaliyet giderleri/satışlar rasyosu (%16,5) tarihi ortalamalara geri yükseldi. Bir başka dikkat çeken konu ise Dolar bazında yolcu başı gelirler üzerindeki baskının devam etmiş olmasıdır (2015 ve 2016’da sırasıyla %11 ve %14 düşüşten sonra 1Ç17’de %6 düşüş). THY’nin 1Ç17 sonuçlarına piyasanın ilk reaksiyonu bir miktar olumsuz olabilir ancak genel anlamda şirketin operasyonel performansını nötr olarak değerlendiriyoruz.

    Şirket hisseleri son 3 ayda zaman zaman dalgalı bir seyir izlemekle birlikte BIST- 100’e paralel bir getiri sağladı. Mevcut şartlar altında hisse fiyatındaki bu trendin devam edeceğini tahmin ediyoruz. THY için 6,05 TL 12 aylık hedef fiyat ile ‘Endekse Paralel’ getiri beklentimiz bulunmaktadır.

     

    OYAK YATIRIM – THY Hisse Analiz 1Ç17 – 08.05.2017

    Türk Havayolları’nın 1Ç17 finansallarına göre gelirler TL7310mn (yıllık +%14), net diğer gelirlerden arındırılmış VAFÖK TL149mn (1Ç16 negatif TL31mn) ve net zarar TL1421mn’dur (+%15). Finansallar, operasyonel anlamda gider kontrolü ve bilet fiyatlarındaki baskının nıspi azalması sayesinde piyasa beklentisinin %18 üzerindedir. Öte yandan finansal giderler ve vergi net zararı beklenti olan TL1262mn’luk zararın ötesine taşımıştır. Net zarar rakamına rağmen operasyonel olarak beklenenden iyi finansallar hisse için hafif poztif katalist olabilir. Ayrıca sezonsal olarak önemli çeyreklerden olan ikinci çeyreğin ilk ayı olan Nisan’a ilişkin yeni açıklanan DHMİ verilerindeki Atatürk ve Sabiha Gökçen Havalimanlarına ilişkin sırasıyla %13 ve %16’lık dış hat yolcu büyümesi de olumludur.

     

    HALK YATIRIM – THY Hisse Analiz 1Ç17 – 08.05.2017

    Türk Hava Yolları (THYAO, Sınırlı Negatif): Türk Hava Yolları yılın ilk çeyreğinde hem bizim beklentimiz olan 1.255 milyon TL’nin hem de ortalama piyasa beklentisi olan 1.262 milyon TL’nin %13 üzerinde 1.421 milyon TL net zarar açıkladı. İlk çeyrekte net satış gelirleri hem bizim beklentimizin hem ortalama piyasa beklentisinin %1,4 üzerinde yıllık bazda %14 artış ile 7.310 milyon TL’ye yükseldi. Yılın ilk çeyreğinde yıllık bazda %8 azalan yolcu sayısının etkisiyle dolar bazında %9,5 azalış gösteren toplam gelirlerin, TL bazında artış göstermesinin ana nedeni artan döviz kurları oldu. FAVÖK yılın ilk çeyreğinde, -45,6 milyon TL olan beklentimizin aksine, ortalama piyasa beklentisinin %17,7 üzerinde 149 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Beklentilerin üzerinde gelen operasyonel kârlılık rakamına rağmen, beklentilerin üzerinde gelen net zarar rakamından dolayı sonuçların hisse performansına etkisinin “sınırlı negatif” olabileceğini düşünüyoruz.

     

    HALK YATIRIM – THYAO Hisse Haber Yorum – 02.05.2017

    Türk Hava Yolları (THYAO, Nötr): Basında yer alan habere göre, Türk Hava Yolları, geçen hafta yolcu operasyonunu durduran Borajet’in uçabilir durumdaki Embraer 190 serisi yolcu uçaklarını, pilot ve kabin memurları ile almak üzere görüşmelere başladı. Şirket uçuşlarını durdurduğunda filosunda 4’ü uçabilir, 6’sı da yedek parça bekleyen toplam 10 adet Embraer 190/195 serisi bölgesel uçak bulunuyordu.

     

    ZİRAAT YATIRIM – THYAO Hisse Haber Yorum – 27.04.2017

    Türk Hava Yolları (THYAO, Öneri “AL” Nötr): Airport internet sitesinde yayınlanan habere göre; Türk Hava Yolları (THY) Intrepid Aviation Partners’den kiraladığı 6’ncı uçağını da filosuna dahil etti. İsviçre’nin başkenti Zürih’teki havalimanından kalkış yapan TC-LOG kuyruk tesciline sahip Airbus A330-300 tipi uçak, akşam saatlerinde İstanbul’a geldi. Atatürk Havalimanı’na teker koyan uçakla birlikte THY filosundaki A330-300 tipi uçak sayısı 36’ya yükselmiş oldu. THY, iki hafta önce de TC-LOD kuyruk tescilli uçağı filosuna katmıştı.

     

    Havacılık ve Turizm Sektörü İçin Olumlu Haberler

     

    ZİRAAT YATIRIM -THYAO THY Hisse Analiz – 28.03.2017

    Öneri: “AL” ,Hedef Fiyat: 6,90 TL

    Güçlü Yönler

    Devlet Hava Meydanları İşletmesi (DHMİ) tarafından Atatürk Havalimanı’nda yapılan kapasite arttırma ve genişletme çalışmaları
    3. Havalimanı Projesi ve Sabiha Gökçen Havalimanı’nda hizmete girecek 2. pist
    Mevcut 55 havalimanına 10 tane ek yapılmasının planlanması
    Düşük yatırım harcamaları beklentisi
    Jeopolitik risklerin ve turizmle ilgili olumsuzlukların büyük ölçüde fiyatlanması

    Riskler

    Küresel olarak havacılık sektöründe yaşanan olumsuzluklar
    Uluslararası uçuşlara getirilen ek önlem ve kısıtlamalar
    Jeopolitik riskler ve artan global terör olayları
    Euro ve Japon Yeni’nin Dolar karşısında değer kazanmasına bağlı olarak yüksek kur farkı gideri yazma ihtimali

    THY’nin İNA ve benzer şirket çarpanlarına göre hesapladığımız hedef değeri 9,5 milyar TL olup son kapanış değerlerine göre %25 getiri potansiyeli taşımaktadır.

    HSBC- THY Hisse Analiz – 15.03.2017

    • HSBC, THY için hedef fiyatını 6,1 TL’den 6,5 TL’ye yükseltti.
    • 2016 4Ç fiyatlamada baskının devam ettiği ancak maliyet tasarrufları ve güçlü kur gelirlerinin karlılığa olumlu etki yaptığı bir çeyrek oldu
    • 2017’de yolcu trafiği ve satış gelirlerinde sınırlı bir iyileşme bekliyor, operasyonel sonuçlarda ise yine kapasite ve maliyet yönetiminin kilit rol oynayacağını düşünüyoruz
    • Değerlememizde daha düşük iskonto oranı kullanmamız sonucu hedef fiyatımızı 6.1 TL’den 6.5 TL’ye yükseltiyor, 2017’de operasyonel toparlanma beklentimiz sebebiyle Al olan önerimizi koruyoruz.

     

    İŞ YATIRIM -THYAO THY Hisse Analiz 4Ç16 – 13.03.2017

    Kapanış (TL) : 5.61 – Hedef Fiyat (TL) : 5.74 – Piyasa Deg.(TL) : 7742 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 94.24 THYAO TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: 2.38 Analist: [email protected]

    Kur farkı gelirleri net karı yukarı taşıdı
    Türk Havayolları 4Ç16’de beklentilerle uyumlu kur farkı gelirlerindeki artış neticesinde bir önceki yılın aynı döneminin iki katından daha yüksek seviyede 1,299 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Şirketin 4Ç16 satış gelirleri yine beklentilerle uyumlu yıllık bazda %2 artışla 7,298 milyon TL’ye ulaştı. 4Ç16’de yolcu trafiği %1 düşüş kaydederken, yolcu doluluk oranı 4Ç16’de %74.6 ile sabit kaldı.

    Birim gelirler 4Ç16’de yıllık bazda %8.5 düşüşle 5.15 Usc’e gerilerken, toplam yolcu verimliliği %13.2 düşüşle 6.38 Usc’e azaldı. 4Ç16’de yıllık bazda iç hat yolcu verimliliği TL bazında %1.3 düşüş, dış hat yolcu verimliliği ise %12.8 gerileme kaydetti. 4Ç16’de FAVÖK beklentilerin üzerinde yıllık bazda %15 artışla 713 milyon TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı ise 4Ç15’deki %8.7’den 4Ç16’de %9.8’e yükseldi. Birim maliyetler 4Ç16’de yıllık bazda %8 düşüşle yakıt maliyetlerindeki düşüş, pazarlama ve satış giderlerindeki tasarruflar ve düşen bakım giderleri sayesinde 5.82 USc’e geriledi. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen 4Ç16 FAVÖK rakamının piyasa tarafından ilk etapta olumlu karşılanacağını, ancak 2017 yılının zorlu geçeceği beklentisi nedeniyle olumlu tepkinin sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz.

     

    DENİZ YATIRIM -THYAO THY Hiss Analiz 4Ç16 – 13.03.2017

    Türk Hava Yolları (THY) Cuma günü açıkladığı 4Ç16 sonuçlarında beklentilerimiz dahilinde 1.30 mlr TL net kar elde etti (Deniz Yatırım beklentisi 1.31 mlr TL, piyasa beklentisi 1.26 mlr TL). Operasyonel performans özellikle pazarlama ve bakım giderlerinde alınan önlemler sayesinde yıllık bazda iyileşme gösterdi ve hem bizim hem de piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Bunun sonucunda FAVÖK 4Ç16’da %15 büyüyerek 713 mln TL’ye ulaşırken 341 mln TL olan piyasa beklentisinin ve 261 mln TL olan bizim öngörümüzün çok üzerinde geldi. Buna rağmen net karın beklentiler dahilinde gelmesinin sebebi 449 mln TL seviyesinde gelen ertelenmiş vergi gideri olduğunu görüyoruz. 4Ç16 sonuçlarının hisse üzerinde olumlu tepki yaratmasını bekliyoruz.

     

    HALK YATIRIM -THYAO THY Hisse Analiz 4Ç16 – 13.03.2017

    Türk Hava Yolları (THYAO, Pozitif): Şirket, 2016 yılının son çeyreğinde beklentimizin %2,8 altında, ortalama piyasa beklentisinin %2,0 üzerinde, yıllık bazda %1,9 artışla 7,3 milyar TL seviyesinde net satış geliri açıkladı. 4Ç16’da toplam yolcu gelirleri yıllık %1,9 azalırken, kargo gelirlerinin %41,1 artış göstermesi satış gelirlerindeki artışın ana nedeni oldu. FAVÖK yılın son çeyreğinde, ortalama piyasa beklentisinin bir hayli üzerinde, beklentimizin ise %31 üzerinde geçen yılın aynı dönemine göre %15 artış ile 713 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin geçen yılın aynı döneminde %15,2 olan faaliyet giderleri/satışlar oranı, yılın ikinci yarısında başlatılan tasarruf planının katkısıyla 4Ç16’da %12,9’a geriledi. Bu doğrultuda 4Ç15’te %8,7 olan FAVÖK marjı 4Ç16’da %9,8’e yükseldi. Türk Hava Yolları, yılın son çeyreğinde beklentimizin %36,4, ortalama piyasa beklentisinin %3,1 üzerinde 1,3 milyar TL seviyesinde net kâr açıkladı (geçen yılın aynı döneminde 618 milyon TL net kâr açıklamıştı). Yıllık bazda gerileyen brüt kâr marjına rağmen, tasarruf planı çerçevesinde azalan faaliyet giderleri/satışlar oranı ve kur farkı geliri net kârın yıllık bazda artmasındaki ana unsurlar oldu.

     

    ZİRAAT YATIRIM -THYAO THY Hisse Analiz 4Ç16 – 13.03.2017

    Türk Hava Yolları (THYAO, Öneri “AL”, Sınırlı Pozitif): Türk Hava Yolları’nın 4. çeyrek net dönem karı 2015’in aynı dönemine göre 2 katına çıkarak 1.299mn TL’ye yükselmiş ve piyasa beklentisi olan 1.260mn TL’nin hafif üzerinde, bizim beklentimiz olan 1.300mn TL’ye ise paralel gerçekleşmiştir. Şirketin karının geçen seneye göre artmasındaki ana etken yüksek finansman gelirleri olmuştur. Dördüncü çeyrekte satış gelirleri %1,9 oranında artan şirketin brüt karı ise %28,7 oranında gerileyerek 667mn TL olmuştur. Operasyonel giderler %13,9 düşüşle 939mn TL olmuştur. Türk Hava Yolları diğer faaliyetlilerinden 4Ç2015’teki 118mn TL’lik gelir kaydederken 4Ç2016’da 149mn TL gider kaydetmiştir. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet zararı 421mn TL olmuştur. Geçen seneki faaliyet zararı 37mn TL idi. Yatırım faaliyetlerinden 163mn TL gelir, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan ise 9mn TL gider yazılmıştır. Şirketin finansman öncesi zararı 267mn TL olmuştur. Türk Hava Yollarının son çeyrek performansının ana belirleyicisi olan finansman tarafında ise hem Japon Yeninin hem de Euronun Amerikan Doları karşısında değer kaybetmesine bağlı olarak 1.990mn TL’lik gelir kaydedilmiştir.  2015’in aynı dönemindeki finansman geliri 592mn TL idi. İlgili döneme ilişkin vergi gideri 74mn TL’den 424mn TL’ye yükselmiştir. Tüm bunların etkisiyle net dönem karı 2015 son çeyreğe göre 681mn TL artarak 1.299mn TL olmuştur. Dördüncü çeyrek net dönem karıyla birlikte 2016 yılı zararları çoğunlukla telafi edilmiş olup, yılsonu 47mn TL zararla kapatılmıştır. 2015’teki net dönem karı 2.993mn TL idi.

     

    OYAK YATIRIM -THYAO THY Hisse Analiz 4Ç16 – 13.03.2017

    Türk Havayolları’nın 4Ç16 finansallarına göre gelirler TL7298mn (yıllık +%2), net diğer gelirlerden arındırılmış VAFÖK TL713mn (+%15) ve net kar TL1299mn’dur (+%110). Finansallar piyasa beklentisinin ciro ve net kar açısından sırasıyla %2 ve %3 üzerindedir. Gerek birim yolcu giderlerindeki döviz cinsinden daralmanın geçen çeyreğe göre yıllık bazda nispeten zayıflaması gerekse kapasite başı petrol dışı giderlerdeki daralma operasyonel karlılığa beklenenin üzerinde katkı sağlamıştır. Yerde tutulan uçaklarla yapılan kapasite yönetimi ve maliyet kontrolü amaçlı tedbirler finansallara yansımıştır. 4Ç16 FAVÖK TL713mn’la beklenti olan TL341mn’u ciddi ölçüde aşmıştır. 4Ç16 FAVÖK ve FAVKÖK marjları sırasıyla %9.8 (yıllık +110bps) ve %14.7 (yıllık +114bps)’dir. Beklendiği gibi bilanço pozisyonu kaynakli kur hareketlerinin TL2.2milyarlık son çeyreğe pozitif katkısı söz konusu olurken, operasyonlardan diğer giderler ve kur dışı finansal giderler net net karda beklentinin ötesinde baskı yaratmıştır. Şirketin 2016 sonu net borcu TL29.7milyarla (USD8.4milyar) 2015 rakamının (TL19.4milyar) üzerindedir. THY beklentilere paralel olarak temettü dağıtmayacağını açıklamıştır. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün 17:00’dedir. Normal şartlarda AB ile yaşanan gerilimin hissede nispeten kısa vadeli baskı yaratmasını öngörsek de finansalların hisse üzerinde pozitif katalist etkisi yapması muhtemeldir. Hisse başına Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi ve TL6.40 hedefimizi muhafaza ediyoruz.

     

    AK YATIRIM -THYAO THY Hisse Analiz 4Ç16 – 13.03.2017

    Türk Hava Yolları 4Ç16’da beklentilere paralel olarak yılık bazda %110 artışla 1,3 milyar TL net kar açıkladı – piyasa ortalama tahmini 1,26 milyar TL, Ak Yatırım beklentisi 1,36 milyar TL net kar yönünde idi. Bu kar rakamındaki temel unsur, şirketin 4Ç’de kaydettiği yaklaşık 2,0 milyar TL’lik kur farkı geliri oldu (9A16’daki 1,2 milyar TL’lik kur farkı giderinden sonra). THY’nin 4Ç’de operasyonel performansı da beklentileri aştı ve 712 milyon TL’lik FAVÖK rakamı 341 milyon TL’Lik piyasa ortalama beklentisini neredeyse ikiye katladı. Bu sonuçta özellikle satış-pazarlama giderlerinin keskin bir düşüş kaydetmesi etkili oldu. Yüksek vergi giderleri ise net karın daha yüksek seviyelere çıkmasına engel oldu. THY’nin 4Ç operasyonel performansını olumlu karşılıyoruz. Ancak 2017’de yolcu sayısında %10’luk büyüme hedefi karşısında (ve yolcu sayısında henüz yılın ilk ayında görülen %12’lik gerileme sonrasında) düşük satış-pazarlama giderlerinin ileri doğru korunup korunamayacağı bir soru işaretidir. Şirket yönetimi bugün bir webcast düzenleyecek. THY hisseleri için 6,05 TL 12 aylık hedef fiyat ile “Endekse Paralel” getiri beklentimiz bulunmaktadır. Hissenin mevcut şartlarda inişli çıkışlı bir fiyat performansı sergilemeye devam edeceğini düşünüyoruz. Türk Hava Yolları Yönetim Kurulu beklenildiği gibi Olağan Genel Kurul’da 2016 faaliyetlerinden temettü dağıtmama yönünde teklifte bulunacaklarını bildirdi.

     

    HALK YATIRIM – THY Şirket Raporu, THYAO Hisse Analizi – 19.01.2017

    Türk Hava Yolları değerlememizi güncellememiz neticesinde hedef fiyatımızı 6,60 TL’den 5,80 TL’ye revize ediyor ve %12 getiri potansiyeli doğrultusunda “TUT” olan tavsiyemizi “EKLE”ye yükseltiyoruz. (EKLE : %10, 01 ile %20 aralığında artış)

    Mevcut riskler nedeniyle, Rusya kaynaklı hariç, Türkiye varışlı direkt trafikte geçen yıla göre önemli bir iyileşme beklentimiz olmamasına karşın, transfer yolcunun katkısıyla şirketin dış hatlar yolcu sayısında %6 artış bekliyoruz. İç hatlarda ise, şirketin %12 kapasite artışı hedefiyle yolcu sayısında %15 artış öngörüyoruz. Bu doğrultuda, 2016 yıl sonunda %74,6 olarak gerçekleşen yolcu doluluk oranının 2017 yılında %76,9 seviyesine yükseleceğini tahmin ediyoruz.

    Şirketin 2016 yılı içerisinde kötü gelen operasyonel veriler sonrasında bir dizi tedbirler almaya yöneldiğini biliyoruz. Geçen yılın ikinci yarısında uygulamaya koyduğu tasarruf planının şirketin marjlarına olumlu yansıyacağını düşünüyoruz. 2016 yıl sonunda konsolide FAVKÖK marjının (FAVÖK + Kiralama Giderleri) %12,9 gerçekleşeceğini, 2017 yıl sonunda %19,3’e yükseleceğini tahmin ediyoruz.

    THY’nin artan oranda hedge ettiği akaryakıt giderleri için 2016 yılında kerosen varili başına ortalama 10$ hedge kaynaklı zararına karşılık, 2017 yılında tüketeceği yakıtı daha düşük fiyattan hedge ettiği için hedge zararının olmayacağını tahmin ediyoruz. Yıllık %22 artan brent petrol fiyatlarına rağmen, hedge zararının olmaması nedeniyle (ortalama brent petrol fiyatı varsayımımız 55$/varil), 2017 yılında hedge dahil ortalama jet yakıtı maliyetini 577$ olarak tahmin ediyoruz.

    Şirket 2018-2020 yılları arasında filosuna katmayı planladığı 39 adet dar gövde uçağı 2022 ve 2023 yıllarına kaydırdı. Nakit çıkışlarını ve net borç seviyesini azaltacak bu revize sonrasında, 2017 yıl sonunda 5,1 olarak tahmin ettiğimiz Net Borç/FAVÖK oranının 2018 yılında 4,4 seviyesine gerileyeceğini tahmin ediyoruz.

    Değerleme Özeti

    THYAO’nun 12 aylık hedef piyasa değerine ulaşırken İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi ve Benzer Şirket Karşılaştırması yöntemlerini kullandık. İndirgenmiş Nakit Akımı Analizine ve Benzer Şirket Karşılaştırmasına eşit ağırlık verdik. Değerlememiz sonucunda, THYAO için 12 aylık hedef piyasa değerimiz 2.110 milyon dolar, hisse başına hedef fiyatımız ise 5,80 TL seviyesinde olup, hissenin şu anki fiyatına göre %12’lik bir yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.

     

    Düşen Uçak THY’ye Ait Değil Duyuru – 16.01.2017

    Hong Kong Uluslararası Havalimanı’ndan kalkan ve Bişkek Manas Uluslararası Havalimanı’na gitmekte olan  ACT Havayolları’na ait TC-MCL tescilli kargo uçağı Bişkek yakınlarında saat 01:40 UTC (Türkiye saatiyle 04:40) civarında düşmüştür.
    Düşen uçağın ve mürettebatının Türk Hava Yolları’na ait olmadığı kamuoyuna duyurulur.
    Not: Düşen uçağın haberini twitterda geçen BBC, haberi THY görselleri ile vermiş ve düşen uçağın THY’ye ait olduğunu ima etmiştir. #BBCFakeNews

     

    Haber, 03.06.2015 THY’den Tarom Havayolları’nın Satın Alınması İle İlgili Açıklama

    Haber, 27.10.2015 THY Adını Rekorlar Kitabına Yazdırıyor

PAYLAŞ