Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları THY Türk Hava...

THY Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz ve Yorumları

THY Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz ve YorumlarıTHY Türk Hava Yolları THYAO hisse senedi ile ilgili tüm güncel analiz, haber,rapor ve yorumları aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Kurum ve uzmanların THYAO hissesi ile ilgili tüm analizlerini güncel haber, rapor ve teknik yorumları bu sayfadan takip edebilirsiniz.

100.000 TL Paranız Olsa Nasıl Yatırım Yapardınız? Sanal Para ile Deneyin!

OYAK YATIRIM – THY THYAO Hisse Yorum – 11.09.2020

THY’nın KAP açıklamasına göre şirket, Ağustos ayında yıllık %65’lik gerilemeyle 2.6mn yolcu taşımıştır (iç hat yıllık -%47, dış hat -%75). Kapasitenin yıllık %66 azaldığı ayda doluluk oranı %67.6 (Ağustos 2019: %84.8) olarak gerçekleşmiştir. İç hat doluluk oranı %75.8, dış hat oranı ise %65.2 olarak açıklanmıştır. Veriler önceki aydaki yıllık performansa göre (uluslararası kargo tonajı dışında) nispeten yavaş da olsa toparlanmaya işaret etmektedir. Şirketin ilk sekiz aylık kapasite ve yolcu düşüşü sırasıyla %59 ve %61’dir. Doluluk oranı ise %81.2’den %73.8’e gerilemiştir. Anımsanacağı üzere şirket yetkilileri, Ağustos ortasındaki 2Ç20 sonuçları telekonferansında 2020’de 2019 kapasitesine göre %55 gerileme, yolcu sayısında da %60’lık daralmayı baz senaryo olarak aldıklarını tekrarlamış, kısa-orta hatlarda toparlanmanın 2022’de, uzun hatlardakinin ise 2023’de olası göründüğünü de belirtmişlerdi. Nötr.

THY Ağustos Ayı Trafik Sonuçlarını Açıkladı – 10.09.2020

THY tarafından yapılan trafik sonuçlarına ilişkin açıklama şu şekilde gerçekleşti:
Ortaklığımızın Ağustos 2020 dönemine ilişkin trafik sonuçları aşağıdaki gibidir: 
 
• Ağustos 2019 döneminde 7,4 milyon olan toplam yolcu sayısı, 2020 yılının aynı döneminde 2,6 milyon olarak gerçekleşmiştir. 
• Yolcu doluluk oranı Ağustos 2020 döneminde %67,6 olarak gerçekleşmiştir. 
• Taşınan Kargo-Posta, Ağustos 2019 döneminde 130.337 ton iken, 2020 yılının aynı döneminde %11’lik azalışla 115.960 tona düşmüştür.
 
Ortaklığımızın Ocak-Ağustos 2020 dönemine ilişkin trafik sonuçları aşağıdaki gibidir: 
 
• Ocak-Ağustos 2019 döneminde 49,7 milyon olan toplam yolcu sayısı, 2020 yılının aynı döneminde 19,2 milyon olarak gerçekleşmiştir. 
• Yolcu doluluk oranı 7,5 puanlık azalma ile %73,8 olarak gerçekleşmiştir.
• Toplam Arz Edilen Koltuk Km (AKK), Ocak – Ağustos 2019 döneminde 124 milyar iken, 2020 yılının aynı döneminde %59,2 azalarak 50,6 milyar olarak gerçekleşmiştir. 
• Taşınan Kargo-Posta, Ocak-Ağustos 2019 döneminde 982.237 ton iken, 2020 yılının aynı döneminde %3,3’lük azalışla 950.164 ton olarak gerçekleşmiştir.
• 2020 Ağustos ayı sonunda filodaki uçak sayısı 357 olmuştur.

ŞEKER YATIRIM – THY THYAO Hisse Analiz – 18.08.2020

THYAO: COVID-19 salgını önlemleri kapsamındaki uçuş kısıtlamaları yolcu trafiğini etkilerken, kargo operasyonel karlılığı destekledi

Türk Hava Yolları, büyük ölçüde COVID-19 salgını önlemleri dahilindeki uçuş kısıtlamaları nedeniyle, 2Ç20’de 2,234mnm TL net zarar açıklamıştır (2Ç19: +133mn TL). Şirket’in açıklanan net zararı, bu dönemde 538mn TL ertelenmiş vergi gideri ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlarının zararlarından 504mn TL pay kaydedilmiş olması nedenlerine bağlı olarak -1,528mn TL olan piyasa ortalama beklentisinin ve tahminimiz -1,542mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. THY’nin toplam yolcu sayısı, 2Ç20’de COVID-19 önlemleri kapsamındaki uçuş kısıtlamaları nedeniyle yıllık bazda %93.7 oranında azalmıştır. Ancak Şirket, bu dönemde kargo operasyonlarına ağırlık vermiş ve kargo hacmi ton bazında yıllık yalnızca %6.9 oranında azalış göstermiştir. THY’nin satış gelirleri böylelikle TL bazında yıllık %66.9 gerileyerek, piyasa ortalama tahmini 6,030mn TL ve tahminimiz 5,946mn TL paralelinde, 6,177mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2Ç20 FAVÖK’ü ise yıllık bazda %48.4 azalışla 1,164mn TL olarak, piyasa ortalama beklentisi 951mn TL ve tahminimiz 1,017mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket’in COVID-19 etkisi altındaki 2Ç20’de kargo opeasyonlarının desteğiyle operasyonel karlılık elde edebilmiş olmasının takdir edilebileceğini, ancak net zararının beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş olması nedeniyle piyasa ilk tepikisinin olumsuz olabileceğini düşünmekteyiz.

COVID-19 önlemleri kapsamındaki uçuş kısıtlamaları, satış gelirlerinde belirgin gerilemeye neden oldu – THY’nin toplam yolcu sayısı, uçuş kısıntıları önlemleri nedeniyle 2Ç20’de yıllık bazda %93.7 azalmış, yolcu doluluk oranı ise 13.1 y.p. gerileyerek %67.2 oranında gerçekleşmiştir. Bunu yanında, yolcu birim gelirleri US$ bazında yıllık %19.7 oranında artarak US¢ 8.72’ye ulaşmıştır. Kargo birim gelirleri ise, geçtiğimiz yılın yaklaşık 2 katı üzerine ulaşmıştır. Böylelikle, kur etkisi ve yolcu doluluk oranındaki gerilemeye rağmen, AKK başına elde edilen birim gelirler, yıllık %28.9 artarak US¢7.67 olarak gerçekleşmiştir. Birim giderler ise, sabit giderlerin baskısıyla, yıllık %732.9 artarak US¢ 57.28’e yükselmiştir.

Böylelikle, THY’nin 2Ç20 satış gelirleri, kargo gelirlerindeki yıllık %90.1 oranındaki artışın desteğiyle, US$ bazında %71.7 azalarak US$ 901mn’a, FAVKÖK marjı, net diğer faaliyet gelirleri, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların kar/zararlarından elde edilen paylar ve devlet teşvik gelirleri hariç hesaplamamıza göre yıllık 9.6 y.p. artarak %25.4’e ulaşmıştır. FAVKÖK, US$ bazında yıllık %54 azalarak hesaplamalarımıza göre US$ 229mn olarak gerçekleşmiştir. THY’nin FAVÖK’ü de geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla %56 azalarak hesaplamalarımıza göre US$ 170mn olarak gerçekleşmiş, FAVÖK marjı yıllık 6.7 y.p. artmıştır. THY, 2Ç20’de kur etkisi ile geçtiğimiz yılın aynı döneminin 24.4x üzerinde, 782mn TL net diğer faaliyet geliri kaydetmiştir. Şirket’in net finansal giderleri ise yıllık %59.3 yükselerek 733mn TL olarak gerçekleşmiştir. THY, 2Ç20’de özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlarından 504mn TL tutarında zarar kaydetmiştir. Bunu yanında bu dönemde 538mn TL tutarında ertelenmiş vergi gideri kaydedilmiş olmasıyla net zararı 2Ç20 sonunda 2,234mn TL’ye ulaşmıştır. Şirket’in 2Ç20 sonunda net borcu US$ 10.5mlyr’a yükselmiştir (1Ç20 sonu: US$ 10.4mlyr).

THY payları üzerindeki TUT önerimizi sürdürmekteyiz. COVID-19 önlemleri nedeniyle 2020 yılının tamamında THY’nin kapasitesinin %56 gerileyebileceğini tahmin etmekte ve Şirket payları için 12 aylık 12.35 TL hedef fiyatımızı ve TUT önerimizi sürdürmekteyiz.

DENİZ YATIRIM – THY Hisse Analiz 2Ç20 – 14.08.2020

THYAO; 2Ç20 Operasyonel karlılık beklentinin üzerinde

THY 2Ç20’de 2,2 milyar TL zarar (Kons.: 1,7 milyar TL zarar, Deniz Yat.: 1,5 milyar TL zarar); 6,2 milyar TL satış (Kons.: 5,9 milyar TL, Deniz Yat.: 5,5 milyar TL) ve 1,2 milyar TL VAFÖK açıkladı (Kons.: 5,9 milyar TL, Deniz Yat.: 5,5 milyar TL). Şirketin faaliyet sonuçları bizim ve piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşirken, net zarar kalemi beklentilerden daha kötü gerçekleşti. Satış ve VAFÖK’ün beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinin sebebi, beklentinin üzerinde gerçekleşen gelirler (teknik bakım ve tarifesiz uçuşlar) ve beklentimizin altında gerçekleşen personel ve bakım giderleri oldu. Öte yandan, VAFÖK beklentimizin üzerinde gerçekleşirken, beklentimizden yüksek (733 milyon TL) gerçekleşen net finansal giderler ve iştiraklerden zararlar sebebi ile, net zarar kalemi tahminimizin üzerinde yer aldı. Şirket yönetimi İstanbul saati ile 15:00’de telekonferans ile sorulara yanıt verecek. Sonuçların hisse performansına etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.

Yolcu uçuş gelirleri sınırlı şekilde 107 milyon dolar olarak gerçekleşirken, kargo birim gelirinin 2Ç19’a kıyasla iki katına çıkarak ton başına 2,279 dolar gerçekleşmesi sayesinde kargo gelirleri 748 milyon dolar seviyesinde gerçekleşti. Hatırlatmak gerekirse, yolcu uçuşlarının durması ile kargo kapasitesi ani şekilde düşüş göstermiş ve birim fiyatlamada anormal bir yükseliş yaşanmıştır. Ancak bu ani yükselişin kalıcı olmasını beklemiyoruz.

Personel giderleri 2Ç19’da 874 milyon TL iken, 2Ç20’de 3,1 milyar TL seviyesinde yer almıştır. Özkaynak yöntemi ile konsolide edilen iştiraklerden 2Ç19’da 139 milyon TL kar elde edilmişken, 2Ç20’de 504 milyon TL zarar kaydedildi. Sun Express’in zararları 434 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Net borç pozisyonu 2019 sonu 9,7 milyar dolar iken; Haziran 2020 itibariyle 12,7 milyar dolar olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan THY’nin temmuz ayında toplam yolcu trafiği geçen yıla kıyasla 72% daralırken (yurtiçi %53, yurtdışı %85), doluluk oranında 18 puanlık düşüş oldu. Yurtiçi trafik performansı göreceli daha zayıf kalırken, 12 aylık geriye dönük rakamlara bağlı olarak, THY yurtdışı pazar payını geçen aya kıyasla artırdı.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Analiz 2Ç20 – 14.08.2020

Türk Hava Yolları (THYAO) 2Ç20’de piyasa ortalama beklentisi olan 1,528mn TL net zararın ve tahminimiz -1,542mn TL’nin üzerinde, 2,234mn TL net zarar açıklamıştır (2Ç19 net kar: 133mn TL). Şirket’in net zararının beklentimiz üzerinde gerçekleşmiş olması, bu dönemde yüklü miktarda ertelenmiş vergi giderleri ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan yüklü zarar kaydedilmiş olmasından kaynaklanmaktadır. COVID-19 önlemleri kapsamındaki uçuş/seyahat kısıntıları nedeniyle THY’nin toplam yolcu sayısı 2Ç:20’de yıllık %93.4 oranında gerilemiştir. Ancak Şirket, kargo iş kolundaki faaliyetlerini sürdürmeye devam etmiş, toplam kargo tonajı 2Ç20’de yıllık ancak %6.7 oranında gerileme göstermiştir. Bunun yanında, THY’nin yolcu ve kargo birim gelirleri 2Ç20’de belirgin artış göstermiştir. Böylelikle, satış gelirleri TL bazında yıllık %66.9 oranında azalarak, piyasa ortalama beklentisi olan 6,030mn ve tahminimiz 5,946mn TL paralelinde, 6,177mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2Ç20’de THY’nin birim giderlerinde de oldukça sert artışlar gözlemlenmiştir. Sonuç olarak Şirket’in (net diğer faaliyet gelirleri, devlet teşvik gelirleri ve özkaynak yöntemiyle değerIenen yatırımlardan elde edilen payları hariç tutarak hesapladığımız) FAVÖK’ü, TL bazında yıllık %48.4 azalarak 1,164mn TL seviyesinde, piyasa ortalama tahmini 951mn TL’nin ve tahminimiz 1,017mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir.

THY, 2Ç20’de kur farkı gelirlerine bağlı olarak 782mnn TL tutarında net diğer faaliyet geliri kaydetmiştir. Aynı nedenle, net finansal giderleri de yıllık %59.3 artışla 733mn TL’ye ulaşmıştır. Şirket’in özkaynak yöntemi ile değerlenen yatırımlarından elde edilen zararları 2Ç20’de 504mn TL’ye ulaşmıştır. Ek olarak bu dönemde 538mn TL tutarında ertelenmiş vergi gideri kaydedilmiştir. Bunlara da bağlı olarak THY, 2Ç20’de 2,234mn TL net zarar kaydetmiştir. Şirket’in 2Ç20’de daralan iş hacmine rağmen sağlıklı bir operasyonel performans elde etmiş olmasının takdir edileceğini düşünmekte, ancak net zararının beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş olması nedeniyle, açıklanan sonuçlara piyasa ilk tepkisinin karışık olmasını beklemekteyiz.

Türk Hava Yolları (THYAO), Temmuz 2020 trafik verilerini açıklamıştır. Açıklanan verilere göre Şirket, COVID-19 salgınına karşı alınan önlemler ve uçuş kısıtlamalarının etkisiyle Temmuz 2020’de, hem dış hem de iç hat yolcu sayısındaki gerilemeye bağlı olarak, yıllık %72.3 oranında azalışla toplam yaklaşık 2.0mn yolcu taşımıştır. THY’nin Temmuz 2020’de dış hatlar yolcu sayısı, yıllık bazda %84.9 oranında azalarak yaklaşık 0.6mn, iç hat yolcu sayısı ise yıllık bazda %53.4 azalışla yaklaşık 1.3mn olarak gerçekleşmiştir. THY’nin toplam AKK kapasitesi, Temmuz 2020’de yıllık %76.7 oranında azalmıştır. Böylelikle, Temmuz 2020’deki yolcu doluluk oranı, dış hatlardaki yıllık 20.6 y.p. ve iç hatlardaki yıllık 16.7 y.p. azalışlarla toplamda yıllık 17.9 y.p. gerileyerek %65.3 olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in Temmuz 2020’de taşımış olduğu toplam kargo tonajı ise, yıllık %7.0 oranında azalış göstermiştir.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Analiz 2Ç20 – 14.08.2020

THY’nın 2Ç20 finansallarında TL6.2milyar ciro (yıllık -%67), TL1,164mn FAVÖK (yıllık -%48) ve TL2,234mn net zarar (2Ç19 net kar TL133mn) açıklamıştır. Kovid-19 etkisiyle zorlu bir çeyrek geçiren havayolu, kargo uçuşları ve maliyet optimizasyonu sayesinde operasyonel olarak beklentilerin %21 üzerinde FAVÖK açıklasa da net zarar rakamı TL2,234mn’la piyasa zarar beklentisi olan TL1,278mn’dan daha olumsuzdur. Beklentileri aşan net zararda TL538mn’luk vergi, TL504mn’luk iştirak zararı ve TL732mn’luk kur zararı etkili olmuştur. Net zarar hisse üzerinde baskı yaratabilir. Hisse için TL13.40 hedef fiyatla Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün 15:00’dedir.

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Analiz 2Ç20 – 14.08.2020

(-) Türk Hava Yolları (THYAO): Yılın ikinci çeyreğinde, uçuş sınırlandırmalarının yanı sıra Sun Express kaynaklı kaydedilen gider (434 mn TL), net finansal giderler (733 mn TL) ve ertelenmiş vergi giderinin (538 mn TL) etkisiyle, beklentimizin (943 mn TL net zarar) ve piyasa beklentisinin (1,5 mlr TL net zarar) üzerinde, 2,2 mlr TL net zarar açıkladı. THY, 2Ç19’de 133 mn TL net kar açıklamıştı. Şirketin satış gelirleri yıllık %67 gerileyerek 6,2 mlr TL gerçekleşirken, toplam satış gelirleri içinde kargo gelirlerinin payı 2Ç19’daki %12 seviyesinden 2Ç20’de %83 seviyesine yükseldi. FAVÖK, beklentimizin %26, piyasa beklentisinin ise %22 üzerinde, yıllık %48 gerileyerek 1,16 mlr TL gerçekleşti. FAVÖK marjı ise beklentimizin 2,3 puan, piyasa beklentisinin ise 3,1 puan üzerinde, yıllık 6,8 puan artışla %18,8 seviyesine ulaştı. Şirketin net borcu 1Ç20’deki 81,7 mlr TL’den 2Ç20’de 87,5 mlr TL’ye yükselirken, Net Borç/FAVÖK rasyosu ise 6,9x seviyesinden 8,2x seviyesine yükseldi. Yorum: Şirketin operasyonel performansı beklentileri aşsa da net zarar beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Şirket hisseleri yılbaşından bu yana endeksten %20 negatif ayrışırken, son bir ayda endekse paralel seyretti. Finansalların ardından THY için 14,15 TL hedef fiyatımızı, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL” tavsiyelerimizi koruyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – THY Hisse Analiz 2Ç20 – 14.08.2020

Türk Hava Yolları (THYAO, Sınırlı Negatif): THY 2020 yılının 2. çeyreğinde 2.234mn TL (327mn USD) net dönem zararı kaydetmiştir. Bizim zarar beklentimiz 1.221mn TL, piyasanın zarar beklentisi ise 1.528mn TL idi. Şirket 2Ç2019’da 133mn TL net dönem karı kaydetmişti. Satış gelirleri 2.çeyrekte %66,9 oranında azalarak 6,2 milyar TL’ye gerileyen şirket 678mn TL brüt zarar kaydetmiştir. Aynı dönemde operasyonel giderler %62,9 oranında gerileyerek 911mn TL’yi göstermiştir. Diğer faaliyetlerden ise 2Ç2020’de 782mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece Şirket’in faaliyet zararı 807mn TL olmuştur. 2. çeyrekte yatırım faaliyetlerinden 348mn TL net gelir kaydedilirken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan da 504mn TL zarar kaydedilmiştir. Finansman tarafında da 733mn TL gider kaydedilmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak vergi öncesi zarar 1.696mn TL olurken, 538mn TL’lik vergi gideri sonrası 2.234mn TL net dönem zararı açıklanmıştır.

İkinci çeyrek zarar rakamıyla birlikte şirketin Ocak-Haziran dönemi ana ortaklık net dönem zararı 4,257mn TL olmuştur. Şirket geçen yılın aynı döneminde 1.120mn TL zarar açıklamıştı.

Şirket ayrıca Temmuz ayında yolcu sayısının %72,3 azalışla 1,97mn olduğunu açıklamıştır. Yolcu doluluk oranı ise Temmuz’da 17,9 puan gerilemiş ve %65,3 olmuştur. Ocak-Temmuz dönemi yolcu sayısı %60,7 azalmış ve 16,6 milyonu göstermiştir. İlgili dönemin yolcu doluluk oranı ise 6 puan azalışla %74,6 olarak hesaplanmaktadır.

AK YATIRIM – THY Hisse Analiz 2Ç20 – 14.08.2020

Türk Hava Yolları (THY) 2Ç20’de 2.23 milyar TL net zarar açıkladı (2Ç19’da 133 milyon TL net kar). Operasyonel performansın beklentilerin üzerinde gerçekleştiği 2Ç20’de, net zarar bizim 1.97 milyar TL olan ve piyasanın net zarar tahmini olan 1.53 milyar TL’den yüksek gelmesinin ana sebebi beklenmedik kur farkı zararı ile iştirak zararından kaynaklanıyor. Operasyonel sonuçlara baktığımızda, THY’nin 2Ç20’de kargo işine odaklanmasından önemli derecede faydalandığını görüyoruz. Şirket, seyahat yasakları nedeniyle global kargo kapasitesinin düştüğü ikinci çeyrekte, birim kargo ücretlerinin artması sayesinde, toplam kargo tonajı %7 düşmesine rağmen, kargo gelirlerinde %90’lık (USD bazında) artış yaşadı. Bu sayede ciro bizim beklentimizin gözle görülür derecede üzerinde gerçekleşirken, maliyet tarafında alınan kontrollerin etkisinin bizim tahminimizden daha sert uygulanması sayesinde (personel giderleri USD bazında %76 düşürüldü) daha iyi FAVÖK açıkladı. 2Ç20’de elde edilen 1.16 milyar TL FAVÖK bizim 300 milyon TL olan tahminimizin ve 951 milyon TL olan konsensüs beklentisinin üzerinde oluştu. Maliyet ve likidite önlemlerinin devam ettiği 3Ç20’de, kargo birim gelirlerinde normalleşme olsa da çeyreklik bazda belirgin bir finansal iyileşme bekliyoruz. Yine de belirsizliklerin seviyesini göz önünde bulundurarak, THY’nin de dahil olduğu havacılık hisseleri için temkinli görüşümüzü koruyoruz. Şu an için THY için 11.00 TL/hisse olan hedef fiyatımız ve ‘Nötr’ tavsiyemiz bulunmakta. Beklentinin gerisinde kalan net kar nedeniyle sonuçlara ilk tepkinin olumsuz olabileceğini, ancak başarılı nakit ve maliyet yönetimi göz önünde bulundurulduğunda, baskının sınırlı ve kısa süreli kalmasını bekliyoruz.

 

DENİZ YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 06.08.2020

THYAO; Sendika ile görüşmelerini feshetti… Basında yer alan haber bültenlerine göre, THY yetkili sendika “Hava-İş” ile 28 Temmuz’da başlayan, çalışan maaşlarında Ağustos ayından geçerli olmak üzere %30- 50 aralığında kesinti yapılmasına dair görüşmeleri tek taraflı feshetti. Hava-İş ve THY Yönetimi’nin uzlaşmaya varacağını tahmin ettiğimiz için, haberin hisse performansı üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.

1Ç20 sonuçları ile birlikte yönetimin paylaştığı personel giderlerinde TL bazında %25- 30 düşüş yönlendirmesine uygun şekilde, THY için 2020 yılında geçen yıla kıyasla TL bazında %26 düşüş tahmin ediyoruz. Şirket 2Ç20’de kısa çalışma ödeneği ve gönüllü ücretsiz izinlerden faydalanmıştı. 1Ç20 itibariyle, THY’nin 39 bin çalışanı bulunmakta (18 bin kabin ekibi, 9 bin teknik bakım, 11 bin idari ve satış pazarlama) ve personel giderleri 2019 yılında toplam faaliyet giderleri içinde akaryakıttan sonra ikinci en büyük kalem olarak toplamın %16’sını oluşturmuştur. Çalışanların büyük çoğunluğunun yetkili sendika olan “Havaİş” üyesi olduğunu tahmin ediyoruz.

THY için hisse başına TRY10,02 hedef fiyat ile SAT önerimizi korumaya devam ediyoruz. Havacılık sektöründe 2023 yılına kadar talebin zayıf kalmasını beklediğimizden, THY için 2020 ve 2021 VAFÖK tahminlerimiz 521 ve 850 milyon dolar seviyesindedir (2019: 2,1 milyar dolar). Söz konusu tahminler 2020 ve 2021 için anlamsız çarpanlara işaret etmektedir. Yolcu talebinde toparlanmanın uzun menzil yurtdışı uçuşlardan ziyade, yurtiçi ve kısa menzil yurtdışı uçuşlardan başlanması beklenmektedir.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 05.08.2020

Medyada yer alan dünkü habere göre THY’nın örgütlü Hava-İş Sendikası pandemi sürecinde gelirleri büyük darbe alan şirketin çalışan ücretlerinde %30-50 indirim teklifini reddetti. Sendika, THY’nin toplu iş sözleşmesi (TİS) maddelerinin uygulanmaması talebinin de sendikanın kırmızı çizgisi olduğunu belirtiyor. Hava-İş, farklı birimler özelinde %25-%40 arasında maaş indirimine üyeler tarafından da onaylanması şartıyla sıcak bakıyor. Ancak yapılması muhtemel protokolde 5,000 TL altında ücret alan hiçbir üyeye maaş indirimi uygulanmamasını talep ediyor. Taleplerle ilgili haber akışı ve gelecekte yapılması muhtemel protokolün şartları personel giderlerinin şirket için yakıt giderlerinden sonra en büyük paya sahip gider olması açısından önemlidir.

 

Uçuşlar Başlıyor – 16.07.2020

HABER: Basında yer alan haberlere göre, Türkiye ve Rusya uçuşların 15 Temmuz’dan itibaren yeniden başlaması için anlaştı. Rusya ile birlikte uçuşların başladığı ülke sayısı 32’ye yükseldi. Havacılık hisseleri için olumlu.

TACİRLER YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 16.07.2020

Şirket Haziran ayı trafik verilerini açıkladı. COVID-19 salgını nedeniyle Haziran ayında Türk Havayolları’nın taşıdığı toplam yolcu sayısı, yıllık bazda, %85 azalış ile 1 milyon yolcu olurken, iç hatlardaki ve dış hatlardaki yolcu sayılarında, sırasıyla %71 ve %95 düştü. Konsolide doluluk oranı %67,2 olurken geçen senenin Haziran ayında %80,5 olarak gerçekleşmişti. Doluluk oranı, iç hatlarda 1160 baz puan azalarak %74,6 olurken, dış hatlarda ise 2090 baz puan azalarak ile %58,8 oldu.

2Ç20’de Türk Havayolları’nın taşıdığı toplam yolcu sayısı, yıllık bazda, %93 azalış ile 1,2 milyon olurken, iç hatlardaki ve dış hatlardaki yolcu sayılarında, sırasıyla %88 ve %97 azalma gerçekleşti. Konsolide doluluk oranı 551 baz puan azalış ile %74,6 olarak gerçekleşti. Doluluk oranı, iç hatlarda %76,7 olurken, dış hatlarda ise %74,8 oldu.

Yıllıklandırılmış bazda ise, toplam yolcu sayısı, yıllık bazda, %28 gerileyerek 53,8 milyon olarak gerçekleşti. Yurtiçi hatlardaki yolcu sayısı, yıllık bazda, %32 gerilerken yurtdışı hatlardaki yolcu sayısı, yıllık bazda, %25 geriledi. Doluluk oranları olarak ise, toplam doluluk oranı %80,8 olarak gerçekleşirken, yıllık bazda 102 baz puan geriledi. Yurtiçi hatların doluluk oranı ise, yıllık bazda 93 baz puan azaldı ve %84,6 oldu. Yurtdışı hatların doluluk oranı ise, yıllık bazda 97 baz puan gerileyerek %80,3 olarak kaydedildi.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 02.07.2020

Türk Hava Yolları (THYAO) medyada yer alan haberde, henüz resmi bir teklif almamış olduğu belirtilen Hava-İş sendikası kaynakları tarafından edinilen bilgiye göre, THY, iş kaybı olmaması amacıyla, pilot maaşlarını 2018 yılında TL’nin değer kaybı nedeniyle yapılan kabaca %50 oranındaki artışı geri alarak azaltmak ve diğer çalışanların maaşlarını da azaltmak istediği belirtilmiştir. Potansiyel gelişme, THY payları etrafında olumlu algı yaratabilecektir.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 22.06.2020

Covid-19 kısıtlamaları nedeniyle verilen üç aylık aranın ardından THY’nin ABD’nin Chicago ve Washington kentlerinden kalkan ilk tarifeli uçakları, Pazar sabahı İstanbul’a ulaştı. THY, ABD’ye başlattığı tarifeli uçuşlar kapsamda Chicago ve başkent Washington’a ilk etapta haftada karşılıklı 3 sefer düzenleyecek. İlerleyen günlerde ise THY’nin ABD’deki farklı şehirlere de tarifeli seferler başlatması bekleniyor. Toparlanmanın hızı önemli olacak olsa da THY’nin iş modeli açısından Kuzey Amerika ve Uzakdoğu hatlarının önemi açısından haber hafif pozitif olarak nitelendirilebilir.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber – 12.06.2020

THY Genel Müdürü Bilal Ekşi’nin Twitter hesabından paylaştığı bilgiye göre, Chicago ve Washington’a 19 Haziran’dan itibaren haftada 3’er uçuş, Los Angeles’a 24 Haziran’dan itibaren haftada 3 uçuş gerçekleştirilecek.THY’nin internet sitesinde yer alan duyuruya göre, 19 Haziran’dan itibaren Shanghai’a haftada 1, 24 Haziran’dan itibaren Hong Kong ve Seul’a haftada 2 uçuş gerçekleştirilecek. Şirket dün Avrupa’da bazı şehirlere uçuşlara başlamıştı. Hafif pozitif.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber – 11.06.2020

Dün medyada çıkan bir habere göre THY’nın dün yeniden başlaması planlanan yurtdışı uçuşlarına gerekli izinleri temin edemediği için henüz başlayamazken iştiraki AnadoluJet’in ise bugünden itibaren yurtdışı uçuşlara başlayacağı belirtildi. İzin başvurusu havayolu bazında yapıldığı için AnadoluJet’in ilgili otoritelerden aldığı izin THY uçuşlarını kapsamıyor. Anadolu Jet bugün Sabiha Gökçen Havalimanı’ndan Amsterdam, Düsseldorf, Frankfurt, Berlin, Stuttgart, Münih ve Londra’ya uçacak, Ankara Esenboğa Havalimanı’ndan da Berlin’e uçuş gerçekleştirecek. 12 Haziran’dan itibaren uçuşlara yeni destinasyonlar eklenecek. Türkiye çıkışlı olan uçuşlarına sadece AB vatandaşı olan ya da AB’de oturma izni bulunanlar kabul edilecek. AB ülkelerinden Türkiye’ye uçuşlarda ise böyle bir şart aranmayacak.

İngiltere’nin Ankara Büyükelçiliği İstanbul-Londra hattında Türk Hava Yolları (THY) ve AnadoluJet’in karşılıklı her gün ayrı ayrı birer uçuş gerçekleştireceğini duyurdu. THY’nin uçuşları İstanbul Havalimanı’ndan Londra Heatrow Havalimanı’na; AnadoluJet’in uçuşları ise İstanbul Sabiha Gökçen Havalimanı’ndan Londra Stansted Havalimanı’na karşılıklı yapılacak. Büyükelçilik’ten yapılan açıklamaya göre Türk vatandaşları ve Türkiye’de oturumu bulunan İngiliz vatandaşları bu uçuşlar ile İstanbul’a gelebilecek. Büyükelçilik, bu kişilerin dışındaki yolcuların uçuşlardan yararlanıp yararlanamayacağı konusunda ise bilgisi bulunmadığını açıkladı. Türkiye’ye varışta tüm yolcular termal kameradan geçecek ve ateşleri ölçülecek. Koronavirüs belirtisi taşıyanlar Sağlık Bakanlığı tarafından gözlem altına alınacak. Belirti göstermeyenler ise evlerine gidebilecek ancak iki hafta boyunca takipleri yapılacak.

 

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Analiz 1Ç20 – 28.05.2020

Türk Hava Yolları’nın (THYAO) 1Ç20’de, beklentilere kıyasla hafif olarak daha zayıf gerçekleşmiş olan operasyonel performansı ve bir kısım akaryakıt riskinden korunma türev işlemlerinin sonlandırılmış olması nedeniyle kaydedilen zararlar nedeniyle, piyasa ortalama beklentisi ve tahminimiz olan 1,530mn TL’nin üzerinde, 2,023mn TL net zarar açıklamıştır (1Ç19: -1,253mn TL).

Şirket’in satış gelirleri yıllık bazda %3.2 artarak 15,330mn TL’ye ulaşmış ve piyasa ortalama beklentisi olan 15,226mn TL’ye ve tahminimiz 14,715mn TL’ye paralel gerçekleşmiştir. THY’nin FAVÖK’ü, Şirket’in (net diğer faaliyet gelirleri, özkaynak yöntemi ile konsolide edilen iştiraklerden elde edilen karlar ve devlet teşvik gelirlerini dahil ederek) hesaplama yöntemine göre yıllık yaklaşık %44 oranında gerileyerek 616mn TL seviyesinde, piyasa ortalama beklentisi olan 710mn TL’nin ve bu hesaplama yöntemi ile 728mn TL olan tahminimizin altında gerçekleşmiştir. THY, 1Ç20’de türev işlemlerine dair net 311mn TL tutarında zarar kaydetmiş ve net finansal giderleri yıllık %12 artışla 739mn TL’ye ulaşmıştır. Böylelikle Şirket’in net zararı 1Ç20’de 2,023mn TL olarak gerçekleşmiştir.

TACİRLER YATIRIM – THY Hisse Analiz 1Ç20 – 28.05.2020

Türk Hava Yolları – 1Ç20 sonuçlarını 2,023 milyar TL zarar ile açıkladı. Açıklanan zarar rakamı, 1,530 milyar TL olan piyasa zarar beklentisinin üzerindedir. Şirket geçen yılın aynı döneminde de, 1,253 milyar TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 15,330 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %3 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 15,226 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yolcu ve diğer gelirler, yıllık bazda ve sırasıyla, %12 ve %14 azalırken, kargo gelirleri ise %15 arttı. 1Ç20’de Türk Havayolları’nın taşıdığı toplam yolcu sayısı, yıllık bazda, %20 azalış ile 13,4 milyon olurken, iç hatlardaki ve dış hatlardaki yolcu sayılarında, sırasıyla %24 ve %17 azalma gerçekleşti.

Konsolide doluluk oranı 451 baz puan azalış ile %75,5 olarak gerçekleşti. Doluluk oranı, iç hatlarda 431 baz puan azalarak %81,2 olurken, dış hatlarda ise 447 baz puan azalarak ile %74,8 oldu. Şirket, 1Ç20’de 649 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %22 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 710 milyon TL’nin %9 altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 136 baz puan azalarak %4.2 oldu.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Analiz 1Ç20 – 28.05.2020

THY’nın 1Ç20 finansallarında ciro beklentilere paralel olmakla beraber FAVÖK beklentilerin %5 oranında gerisinde kalmıştır. Genel olarak zayıf sezon olmasının yanı sıra operasyonel karlılık açısından Covid19 etkisiyle de zorlu bir çeyrek geçirmiş olan şirket, TL331mn’luk türev zararının da etkisiyle TL2023mn net zarar (1Ç19 net zarar TL1253mn) açıklamıştır. Türev zararında Covid-19’la ilgili olarak 2020 yılı için beklenen kapasite kullanımının akaryakıt riskinden korunma türev işlemlerinin, gerçekleştirildiği tarihteki tahminlerin altında kalacağı öngörüsü etkilidir. Bazı korunma araçları gelecekteki akaryakıt alımlarını artık karşılamamaktadır ve bu türevlere ilişkin korunma ilişkisinin bir kısmı sonlandırılmıştır. Finansallar hisse üzerinde baskı yaratabilir. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı yarın 17:00’dedir.

AK YATIRIM – THY Hisse Analiz 1Ç20 – 28.05.2020

Türk Hava Yolları (THY) 1Ç20 net zararı 2.02 milyar TL ile 1.45 milyar TL konsensüs ve AK Yatırım 1.12 milyar TL olan net zarar beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Net zararın beklentilerden yüksek gelmesinin ana sebebi tahminlerin üzerinde gerçekleşen finansal giderler ve daha zayıf diğer gelirler oldu. Operasyonel performans ise 649 milyon TL FAVÖK ile beklentiler dahilinde gerçekleşti (AK 639 mln TL, Konsensüs: 685 milyon TL). Finansal giderlerde Pegasus’un sonuçlarında da gördüğümüz gibi yakıt hedge’lerinden kaynaklanan gerçek değer fark zararının etkili olduğunu görüyoruz. Bu zarar Pegasus’un ve diğer global havacılık şirketlerinin sonuçlarından sonra THY’nin de yazması beklenen bir zarar olduğundan, beklenti üzeri gelen net zararın hisse performansını etkilemesini öngörmüyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – THY Hisse Analiz 1Ç20 – 28.05.2020

Türk Hava Yolları (THYAO, Negatif): THY 2020 yılının 1.  çeyreğinde 2.023mn TL net dönem zararı kaydetmiştir. Bizim zarar beklentimiz 1.376mn TL, piyasanın zarar beklentisi ise 1.530mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden düşük gerçekleşen brüt kar marjı etkili olmuştur. Şirket 1Ç2019’da 1.253mn TL net dönem zararı kaydetmişti. Satış gelirleri 1.çeyrekte %3,2 oranında artarak 15,3 milyar TL’ye ulaşan şirketin brüt karı ise maliyetlerdeki görece yüksek artışın etkisiyle %77,4 oranında gerilemiş ve 320mn TL olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde operasyonel giderler %13,2 oranında gerileyerek 2.176mn TL’yi göstermiştir. Diğer faaliyetlerden ise 1Ç2019’daki 284mn TL’lik gelire karşın, 1Ç2020’de, 149mn TL gider kaydedilmiştir. Böylece Şirket’in faaliyet zararı 1Ç2019’daki 809mn TL’den 1Ç2020’de 2.005mn TL’ye yükselmiştir. 1. çeyrekte yatırım faaliyetlerinden 241mn TL net gelir kaydedilirken, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan da 104mn TL gider kaydedilmiştir. Finansman tarafında da 739mn TL gider kaydedilmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak vergi öncesi zarar 2.607mn TL olurken, 584mn TL’lik vergi geliri sonrası 2.023mn TL net dönem zararı açıklanmıştır.

 

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 22.05.2020

THY, dün akşam yaptığı açıklamada S&P’nin 20 Mayıs tarihinde Türk Hava Yolları’nın Avrupalı rakiplerine göre daha esnek maliyet yapısına sahip olması ve aldığı maliyet azaltıcı tedbirleri olumlu değerlendirerek THY’nin B seviyesindeki kredi notunu teyit ettiğini belirtmiştir.Pandemi, ekonomik belirsizlikler ve bunların havayolu talebine etkisinden dolayı negatif izleme olan not görünümünü ise negatif olarak değiştirmiştir. Şirketin 2015 yılında ihraç etmiş olduğu USD cinsi Ekipman Teminatlı Geliştirilmiş Kredi Sertifikaları’nın notunu da pandemiden dolayı B777-300ER uçaklarının değerinin azalmasına bağlı olarak BB seviyesinden BB-seviyesine düşürmüştür.

Böyle zorlu bir dönemde genel olarak THY’nin göreceli esnek maliyet yapısı bilinse de S&P tarafından tekrarlanması hafif pozitif katalist etkisi yapmayı sürdürebilir. Şirket, ayrıca Sağlık Bakanı’nın HES koduyla seyahat mecburiyetine yönelik açıklamalarının ışığında iç hat biletleme işlemlerinin bu kodla sağlanacağını ve zorunlu olduğunu da açıklamıştır.

DENİZ YATIRIM – THY Hisse Haber – 22.05.2020

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Standart & Poor’s (S&P) Türk Hava Yolları’nın Avrupalı rakiplerine göre daha esnek maliyet yapısına sahip olması ve aldığı maliyet azaltıcı tedbirleri olumlu değerlendirerek 20.05.2020 tarihinde THY’nin B seviyesindeki kredi notunu teyit etmiştir. Pandemi, ekonomik belirsizlikler ve bunların havayolu talebine etkisinden dolayı negatif izleme olan not görünümünü ise negatif olarak değiştirmiştir. Bu gelişme ile birlikte, Ortaklığımızın 2015 yılında ihraç etmiş olduğu USD cinsi Ekipman Teminatlı Geliştirilmiş Kredi Sertifikaları’nın notunu da pandemiden dolayı B777-300ER uçaklarının değerinin azalmasına bağlı olarak BB seviyesinden BB seviyesine düşürmüştür. / Türk Hava Yolları (THY), Covid-19 sonucu yeni normal dönemde uçuşlarda hijyen uzmanlarıyla uçmaya hazırlanıyor.

THY’nin resmi Twitter hesabından yapılan açıklamada; iç hat yolcularının biletleme işlemlerinin “Hayat Eve Sığar” (HES) kodu ile sağlanacağını duyurdu.

 

DENİZ YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 21.05.2020

THYAO; Uçuşların başlama tarihi ertelendi. İçişleri Bakanlığı’nın 31 ilde şehir giriş çıkış yasaklarının uzatılması kararına bağlı olarak; THY yurtiçi uçuşlarına 4 Haziran’da, yurtdışı uçuşlarına ise 10 Haziran’da başlayacağını duyurdu. Daha önce bu tarih yurtiçi ve yurtdışı uçuşlar için 28 Mayıs olarak açıklanmıştı. Uçuşların başlama tarihine ilişkin kesin bir beklenti olmadığından, gelişmenin hisse performansı üzerindeki etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Havayolları endüstrisi için uçuşların ne zaman başlayacağının yanı sıra yolcu talebinin ne seviyede gerçekleşeceği ve olası regülasyon değişikliklerinin maliyet artırıcı boyutları da kritik önem taşıyacaktır.

Kabin Bagajı Kalmayacak – 21.05.2020

Türk Hava Yolları (THYAO, Sınırlı Negatif): THY yeni tip koronavirüs (Kovid-19) salgını nedeniyle uçuş durdurma kararının iç hatta 4 Haziran, dış hatta ise 10 Haziran’a kadar uzatıldığını duyurdu. Öte yandan alınan tedbirler kapsamında seferlerde yolcuların beraberinde getirdikleri kabin bagajları artık kabin içerisinde taşınmayacak ve uçak altına kabul edilecek.

 

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 06.05.2020

Türk Hava Yolları (THYAO), TAV Havalimanları Holding (TAVHL) Basında yer alan haberlere göre THY, Haziran ayında iç hat uçuşlarının ve 19 destinasyona yönelik dış hat uçuşlarının başlamasını planlamaktadır. Basında yer alan plana göre THY, dış hat uçuşlarını kademeli olarak arttırmayı planlamaktadır. Buna göre THY, Haziran ayında 19 yurt dışı destinasyonuna, haftalık 75 frekans ile, Temmuz ayında 74 ülke ve 103 destinasyona haftalık 572 frekans ile, ve Ağustos ayında 98 ülke ve 160 destinasyona haftalık 937 frekans ile başlamayı planlamaktadır. Açıklanan plan, THY ve havalimanı terminalleri ve ilgili diğer hizmet şirketlerini işleten TAV Havalimanları Holding payları kısa dönem performansları üzerinde olumlu etkili olabilecektir.  

 

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 04.05.2020

Medyadaki haberlere göre dünyanın en hızlı büyüyen hava kargo markası Turkish Cargo, Uluslararası Hava Taşımacılığı Birliği’nin (IATA) Freight Tonne Kilometres (FTK) Şubat 2020 sonuçlarına göre yüzde 16.6 büyüme oranını yakaladı. 2019 yılında sekizinci sırada yer alan Turkish Cargo, şubat ayında beşinci sıraya yükseldi. Şirket, 25 yüksek kapasiteli kargo uçağını kullanarak, direkt kargo destinasyonu olan 90 noktanın yanı sıra ana markası Türk Hava Yolları’nın filosunda bulunan 19 adet geniş gövdeli yolcu uçağıyla; Londra, Moskova, Kahire, Şanghay, Bangkok, Doha, Dubai ve Kazablanka olmak üzere 38 destinasyona hava kargo operasyonu düzenliyor. Hafif pozitif.

 

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 20.04.2020

Medyada çıkan habere göre Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan’ın talimatıyla 59 ülkeden yaklaşık 25 bin vatandaşın yaklaşan ramazan ayı ve bayramını evlerinde geçirebilmesi için başlatılan tahliye operasyonu, 27 Nisan’da tamamlanacak. Bu ülkelerdeki yaklaşık 25 bin vatandaş Türk Hava Yollarına (THY) ait uçaklarla tahliye edilecek ve bulguya rastlanan vatandaşlar, hastanelerde tedavi altına alınacak, rastlanmayanlar operasyon için hazırlanan 62 ildeki toplam 26 bin kişi kapasiteli yurtlarda 14 gün misafir edilecek.

 

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 15.04.2020

THY dün yaptığı açıklamada koronavirüs önlemleri kapsamında tüm dış hat uçuşlarını 20 Mayıs’a kadar durdurduğunu belirtti. Şirket daha önce yurtdışı tarifeli seferlerini 1 Mayıs’a kadar durdurduğunu açıklamıştı. Şirketin internet sitesinde yayınlanan duyuruda, iç hat uçuşların ise 20 Nisan’a kadar durdurulmuş olduğu bilgisi de yer aldı.

 

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 14.04.2020

THY’nın Mart ayı trafik verilerine göre yolcu daralması yıllık bazda %53 olarak gerçekleşti. İç ve dış hat yolcu daralması sırasıyla %44.9 ve %59.1 olan şirketin doluluk oranı Mart 2019’daki %80.9’dan %63.3’e gerilemiştir. Şirket, yıllık bazda Mart kapasitesini %40 oranında azaltmıştır. Covid-19’le mücadele önlemleri kapsamında durdurulan uçuşlar havalimanları verilerinde de görüldüğü üzere şirketleri etkilemeye başlamıştır. Bu açıdan tamamen durdurulan uçuşlar sebebiyle Nisan daha da zorlu bir ay olacaktır.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 14.04.2020

Türk Hava Yolları (THYAO), Mart 2020 trafik verilerini açıklamıştır. Açıklanan verilere göre Şirket, COVID-19 salgını, alınan önlemler ve uçuş kısıtlamalarının etkisiyle Mart 2020’de, hem dış hem de iç hat yolcu sayısındaki gerilemeye bağlı olarak, yıllık %53.0 oranında azalışla toplam 2.8mn yolcu taşımıştır. THY’nin Mart 2020’de dış hatlar yolcu sayısı, büyük ölçüde dıştan dışa transfer yolcu sayısında kaydedilen yıllık %60.1 düşüş ile yıllık bazda %59.1 oranında azalış göstermiş, iç hat yolcu sayısındaki azalış ise hızlanarak yıllık bazda %44.9 olarak gerçekleşmiştir. THY’nin toplam AKK kapasitesi, Mart 2020’de yıllık %40.3, ÜYK’si ise yıllık %53.3 oranında azalmıştır. Böylelikle, Mart 2020’deki yolcu doluluk oranı, dış hatlardaki yıllık 18.7 y.p. ve iç hatlardaki yıllık 11.7 y.p. azalışlarla toplamda yıllık 17.6 y.p. gerileyerek %63.3 olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in Mart 2020’de taşımış olduğu toplam kargo tonajı ise, yıllık %8.5 oranında azalış göstermiştir. Açıklanan verilerin Şirket payları performansı üzerinde hafif olumsuz etkili olabileceğini düşünmekteyiz.

 

THY Koronavirüs Salgını Nedeniyle Uçuşların Durdurulması ve Alınan Tedbirlere dair Açıklama Yaptı – 01.04.2020

Yeni koronavirüs (Covid-19) küresel salgını sebebiyle uçuşlarımızda önemli düzenlemelere gidilmiştir. Salgın ile mücadele kapsamında tüm dış hat uçuşlarımız 27 Mart 2020 saat 23:59 (TSİ) itibarıyla geçici süreliğine durdurulmuştur. İç hat uçuşları ise önemli büyükşehirlere olmak üzere kısıtlı şekilde gerçekleştirilecektir. Ortaklığımız, şirketin operasyonel maliyetlerini azaltmak ve finansal likiditesini artırmak için çalışmalar yapmaktadır : 

  • Personel giderleri ile ilgili gönüllü ücretsiz izin ve kısmi çalışma gibi maliyet azaltıcı tedbirler almaktadır. Personel maliyetleri için Kısa Çalışma Ödeneği başvurusu yapılmıştır. Ayrıca, diğer maliyet kalemleri için tasarruf tedbirleri alınmaktadır. (İş akdi feshi öngörülmemektedir)
  • Planlanan yatırım kalemlerinden önemli bir bölümünü iptal etmektedir veya ertelemektedir.
  • Ayrıca, yeni finansman imkanlarını değerlendirerek likidite seviyesini güçlü tutacak önlemleri almaktadır. Önemli tedarikçiler ile görüşülüp ödeme takvimlerinin revizesi üzerine çalışılmaktadır.
  • Salgının etkisinin süresi ve büyüklüğüyle ilgili farklı senaryolar ve eylem planları üzerine çalışılmaktadır.

Konu hakkındaki önemli gelişmeler kamuoyu ile paylaşılacaktır.

Buna ek olarak, THY daha önce 17 Nisan olarak açıkladığı yurtdışı ve bazı yurtiçi tarifeli seferlerinin duruş süresini 1 Mayıs’a uzattığını açıkladı. THY, iç hatlarda 14 büyükşehre yaptığı kısıtlı seferlere ise devam edecek.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 01.04.2020

Türk Hava Yolları (THYAO) 31 Mart 2020 tarihinde 2019 yılı Olağan Genel Kurul Toplantısı’nı gerçekleştirmiştir. Bu toplantıda, diğer gündem maddelerinin yanında, Şirket Yönetim Kurulu’nun 9 Mart 2020’de Olağan Genel Kurulu’nun onayına sunmak üzere paylaşmış olduğu pay geri alım programı onaylanmıştır. Hatırlanacağı üzere, Geri Alım Programının uygulanacağı süre, Genel Kurul yetkilendirme tarihi itibariyle 3 yıl olarak belirlenmiş, geri alıma konu payların azami sayısı Şirket çıkarılmış sermayesinin %10’u ile sınırlandırılmıştır. Payların geri alımlarında alt fiyat limiti 0 TL, üst fiyat limiti ise 30 TL olarak belirlenmiştir. Geri alıma konu toplam fon tutarı 1.5mlyr TL olarak belirlenmiştir; bu tutar, 2019 yılı sonu itibariyle Şirket toplam varlıklarının yaklaşık %1’ine karşılık gelmektedir. Kararın Şirket Olağan Genel Kurulu Toplantısı’nda onaylanması ve program, THY payları performansını destekleyebilecektir.

 

ZİRAAT YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 27.03.2020

Türk Hava Yolları (THYAO, Nötr): THY Genel Müdürü Bilal Ekşi, sosyal medya hesabından yaptığı paylaşımda, Kovid-19 salgını kaynaklı uçuş iptallerine ilişkin son güncellemeleri bildirdi. New York hattının iptal edildiğini belirten Ekşi, 27 Mart 2020 saat 23.59 (TSİ) itibarıyla 17 Nisan’a kadar sadece sınırlı dış hatta seferlerin devam edeceğini, bu hatlar için güncel durumun THY’nin internet sitesinden takip edilebileceğini ifade etti. Duyuruda, “27 Mart 2020 saat 23.59 (TSİ) itibarıyla Şikago, Washington, Hong Kong, Moskova ve Addis Ababa dışındaki tüm dış hat seferlerimiz 17 Nisan 2020 tarihine kadar durdurulacaktır.” ifadesi kullanıldı.

 

S&P THY’nin notunu düşürdü. Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Standart & Poor’s (S&P) Covid-19 salgınının etkisiyle havayollarında yaşanan talep zayıflamasından dolayı Türk Hava Yolları’nın kredi notunu B+ seviyesinden B seviyesine düşürdü ve durağan olan not görünümünü negatif izleme olarak değiştirdi. Bu gelişme ile birlikte, THY’nin 2015 yılında ihraç etmiş olduğu USD cinsi Ekipman Teminatlı Geliştirilmiş Kredi Sertifikaları’nın notu da BB+ seviyesinden BB seviyesine düşürdü ve görünümü negatif izleme olarak belirtti.

 

OYAK YATIRIM – THY Hisse Yorum – 12.03.2020

THY’nın dün akşam açıklanan Şubat ayı trafik verilerine göre yıllık yolcu daralması yıllık bazda %4 olarak gerçekleşti. %13.9’lik iç hat yolcu daralmasına karşın dış hat yolcu büyümesi %3.7 olan şirketin doluluk oranı yıllık bazda %79.8’den %77.5’e inmiştir. Rakamlar havalimanı verileri ve şirketin 4Ç19 sonuç telekonferansında da belirtildiği gibi Ocak verisine göre zayıflığa işaret etmiştir. Covid-19’un dünyaya ve özellikle Avrupa’ya da yayılmasının etkisiyle Mart’ın oldukça zorlu bir ay olması beklenmektedir.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Yorum – 12.03.2020

Türk Hava Yolları (THYAO), İsrail Hükümeti’nin, koronavirüs vakalarında görülen artış nedeniyle ülkeye dönecek kişilerin, geldikleri ülkeye bakılmaksızın 14 günlük ev izolasyonuna alınması kararı sonrası, günlük 10 uçuş icra ettiği İsrail uçuşlarını 11-12 Mart tarihlerinde günlük 4 ve 13-31 Mart tarihleri arasında günlük 2 uçuş olarak icra etmeye devam edeceğini paylaşmıştır.

Türk Hava Yolları (THYAO), Şubat 2020 trafik verilerini açıklamıştır. Açıklanan verilere göre Şirket, Şubat 2020’de, iç hat yolcu sayısındaki gerilemeye bağlı olarak, yıllık %4.0 oranında azalışla toplam 5.0mn yolcu taşımıştır. THY’nin Şubat 2020’de dış hatlar yolcu sayısı, direkt dış hat yolcu sayısında sağlanan yıllık %7.0 oranındaki ve dıştan dışa transfer yolcu sayısında sağlanan yıllık %1.3 artışlar ile yıllık bazda %3.7 oranında artış göstermiş, iç hat yolcu sayısındaki azalış ise hafif hızlanarak yıllık bazda %13.9 olarak gerçekleşmiştir. THY’nin toplam AKK kapasitesi, Şubat 2020’de yıllık %5.1, ÜYK’si ise yıllık %2.1 oranında artmıştır. Böylelikle, Şubat 2020’deki yolcu doluluk oranı, dış hatlardaki yıllık 2.1 y.p. ve iç hatlardaki yıllık 2.7 y.p. azalışlarla toplamda yıllık 2.3 y.p. gerileyerek %77.5 olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in Şubat 2020’de taşımış olduğu toplam kargo tonajı ise, yıllık %13.0 oranında artış göstermiştir. Açıklanan verilerin Şirket payları performansı üzerinde hafif olumsuz etkili olabileceğini düşünmekteyiz.

 

THY Hisse Geri Alım Programı Açıkladı – 09.03.2020

Ortaklığımızın 9 Mart 2020 tarihli Yönetim Kurulu Kararı ile, Ortaklığın kendi paylarını geri almasını teminen ekte yer alan “Hisse Geri Alım Programı”nın onaylanarak Yönetim Kurulu’na yetki verilmesi hususunun, 01.01.2019–31.12.2019 hesap dönemi faaliyet sonuçlarının görüşüleceği 31 Mart 2020 tarihinde yapılacak Olağan Genel Kurul Toplantısı’nda, Genel Kurul’un onayına sunulmasına karar verilmiştir.

 

 

ZİRAAT YATIRIM – THY Hisse Yorum – 09.03.2020

Türk Hava Yolları (THYAO, Sınırlı Negatif): THY’nin 2019 sonuçlarına ilişkin düzenlenen telekonferansta şirket tarafından şu açıklamalar yapıldı: 2020 hedeflerimiz koronavirüs öncesi açıklanmıştı; şu noktada beklenti revizyonu gerekli, ancak şu anda durumu izliyoruz. Gerekirse kapasite ve frekanslarımızı azaltabiliriz, şu anda farklı senaryoları değerlendiriyoruz. Virüs nedeniyle önümüzdeki birkaç aya ait bilet rezervasyonlarında %5 düşüş var; en çok etkilenen bölgeler Uzak Doğu ve Asya. İlk çeyrekte virüsün olumsuz etkileri yönetilebilir düzeyde, bundan sonrasını yakından izleyeceğiz.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Haber – 09.03.2020

Türk Hava Yolları (THYAO), 31 Aralık 2019 tarihinde sona eren hesap dönemine ait konsolide nakit akış tablosu üzerinde işletme faaliyetlerinden kaynaklanan net nakit ve yatırım faaliyetlerinde kullanılan net nakit akışları arasında sehven sınıflama farklılığı yapılmış olması ile gerekli düzeltmelerin yer aldığı Finansal Raporu’nu akşam seans sonrası tekrar yayınlamıştır. Buna göre, Şirket’in 4Ç19 FAVÖK’ü 3,092mn TL, FAVÖK marjındaki yıllık yükseliş 6.8 y.p. olarak hesaplanmaktadır. Yapılan değişikliğin Şirket’in konsolide mali tablolarına, konsolide dönem karına ve diğer dipnot kalemlerine etkisi bulunmamaktadır.

 

AK YATIRIM – THY Hisse Analiz 4Ç19 – 06.03.2020

Türk Hava Yolları (THY)’nin 4Ç19 net karı 1.95 milyar TL ile piyasa beklentisi olan 1.02 milyar TL’yi ve bizim 681 milyon TL olan tahminimizin oldukça üzerinde oluştu. Bizim tahminlerimiz ile karşılaştırıldığında, operasyonel performansın beklentimizden daha güçlü gerçekleşmesinin yanında bizim net kar tahminimize dahil etmediğimiz ve 925 milyon TL seviyesinde kaydedilen tazminat geliri etkili oldu (büyük kısmının Boeing ile yapılan anlaşma kaynaklı olduğunu düşünüyoruz).

Operasyonel performansa baktığımızda, hafta içinde Pegasus’un sonuçlarında da gözlemlediğimiz gibi, maliyet tarafı hesaplamalarımız ile uyumlu gelmesine rağmen, birim gelirlerin, özellikle yurt içi tarafta daha güçlü oluştu. Bu sayede 3,081 milyon TL olan 4Ç19 FAVÖK’ü bizim 2,284 milyon TL olan beklentimizi aştı (piyasa beklentisi 2,863 milyon TL). Dolayısı ile Türk Hava Yolları’nın 4Ç19 sonuçlarını olumlu olarak değerlendiriyoruz. Şirket bugün saat 17:00’da sonuçları ve gelecek değerlendirmelerini yapacakları bir telekonferans düzenleyecek. Koronavirüsü gelişmeleri neticesinde Şirket’in büyüme ve karlılık görünümü ile ilgili beklentilerinin hissenin daha uzun vadeli performanı açısından önem arz etmektedir.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Analiz 4Ç19 – 06.03.2020

THYAO: Boeing MAX tazminatı ile 4Ç19’da beklentilerin üzerinde sonuçlar

Türk Hava Yolları, 4Ç19’da piyasa ortalama beklentisi olan 1,021mn TL’nin ve tahminimiz 1,171mn TL’nin üzerinde, 1,948mn TL net kar elde etmiştir (4Ç18: -38mn TL). THY’nin 4Ç19 satış gelirleri TL bazında yıllık %15.0 artarak piyasa ortalama beklentisi olan 18,893mn TL’ye ve tahminimiz 19,931mn TL’ye paralel olarak 18,967mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in FAVÖK’ü ise, 2,932mn TL olan piyasa ortalama beklentisinin hafif üzerinde ve 2,776mn TL olan tahminimizden daha kuvvetli, 3,092mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı yıllık bazda 6.8 y.p. artarak 4Ç19’da %16.3 oranında gerçekleşmiştir. THY, 4Ç19’da hesaplamalarımıza göre 925mn TL tutarında tazminat geliri kaydetmiştir; bu tutarın büyük bir bölümünü Boeing’den temin edilmiş olduğunu düşünmekteyiz. Şirket’in efektif vergi oranının da bu dönemde görece olarak düşük, %14.8 oranında gerçekleşmiş olmasıyla (4Ç18: %113.9) net karı, 1,948mn TL’ye ulaşmıştır (4Ç18: -38mn TL).

Beklentilerin üzerinde operasyonel performans – THY’nin toplam yolcu sayısı 4Ç19’da yıllık bazda %1.7 artarken, doluluk oranı 0.4 y.p. yükselerek %82.1 oranında gerçekleşmiştir. Yolcu birim gelirleri de 4Ç19’da US$ bazında yıllık %2.2 oranında artış göstermiştir (US¢ 7.00). Ancak bu dönemde kargo birim gelirlerinin baskı altında kalmış olmasıyla, AKK başına elde edilen birim gelirlerdeki artış yıllık %0.3 ile sınırlı kalmıştır (US¢5.93). Birim giderler ise, yakıt birim maliyetlerindeki gerileme, personel ve bakım onarım birim giderlerinde azalış kaydedilmesiyle yıllık bazda %1.9 oranında gerilemiştir (US¢ 6.68). Böylelikle, THY’nin 4Ç19 satış gelirleri, yıllık US$ bazında %9.9 artarak US$ 3,281mn’a, FAVKÖK marjı, hesaplamalarımıza göre yıllık 2.4 y.p. artarak %20’ye ulaşmıştır. FAVKÖK, US$ bazında yıllık %25 artarak, hesaplamalarımıza göre US$ 655mn olarak gerçekleşmiştir. THY’nin FAVÖK’ü de geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla %85 artarak hesaplamalarımıza göre US$ 535mn olarak gerçekleşmiş, FAVÖK marjı yıllık 6.8 y.p. artış göstermiştir. THY, 4Ç19’da büyük ölçüde Boeing’den MAX tipi uçakların yere indirilmesine dair elde edilen tazminat ile, 1,165mn TL tutarında net diğer faaliyet geliri kaydetmiştir (4Ç18: 213mn TL). Bunun yanında Şirket, bu dönemde de kur farkı gelirleri ve 19mn TL tutarında net finansal gelir kaydedebilmiştir. Ancak bu tutar, azalan faiz gelirleri ile geçtiğimiz yılın aynı döneminin %96 altında kalmıştır. THY’nin efektif vergi oranı 4Ç19’da %14.8 olarak, görece olarak daha düşük bir oranda gerçekleşmiş (4Ç18: %113.9%), ve sonuç olarak net karı 1,948mn’a ulaşmıştır. Şirket’in 4Ç19 sonunda net borcu US$ 10.9mlyr’a yükselmiştir (3Ç19 sonu: US$ 10.8mlyr).

THY payları için 12 aylık hedef fiyatımızı 15.50 TL olarak revize ediyor ve AL önerimizi sürdürüyoruz. THYAO payları, havacılık sektörü kısa dönem görünümünün COVID-19 koronavirüsü etkisiyle olumsuzlaşması ve belirginleşmesi ile yakın dönemde baskı altında kalabilecektir. Şirket için, aşağı yönde revize ettiğimiz tahminlerimize göre değerlememiz, pay başına 12 ylık 15.50 TL hedef fiyata işaret etmektedir, bu nedenle Şirket payları üzerindeki AL önerimizi sürdürmekteyiz.

TACİRLER YATIRIM – THY Hisse Analiz 4Ç19 – 06.03.2020

4Ç19 sonuçlarını 1948.0 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 1020.9 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Şirket geçen yılın aynı döneminde, 38.0 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 18,967 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %15 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 18,893 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %9 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %88 oldu. (4Ç18: %89) Şirket, 4Ç19’de 4,880 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %211 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 2,863 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 1620 baz puan artarak %25.7 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 413 baz puan yükseldi ve %16.1 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 11 baz puan yükseldi ve %11.9 olarak gerçekleşti. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %6 artarak 64,834 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 4.7 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 1.6 olarak kaydedilmiştir. Net işletme sermayesi ise -3,220 milyon TL (4Ç18: – 2,387 milyon TL ve 3Ç19: -3,009 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı -%4.3 (4Ç18: -%3.8 ve 3Ç19: -4.1%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 6.3 F/K çarpanından ve 7.4 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Analiz 4Ç19 – 06.03.2020

THY’nın 4Ç19 finansallarında TL19milyar ciro (yıllık+%15), TL3432mn FAVKÖK (yıllık +%45), TL1949mn net kar (4Ç18 TL38mn net zarar) açıklamıştır. Ciro piyasa beklentilerine paralel gelirken FAVÖK ve net kar beklentileri %20 ve %91 oranlarında aşmıştır. Gerek yolcu verimindeki gelişme gerekse maliyet kontrol programıyla birim başına azalma gözlenen giderler finansalları desteklemiştir. Ağırlıklı Boeing tazminatını içerdiğini düşündüğümüz çeyreklik TL925mn sigorta, tazminat gelirleri, pozitif net finansal gelirler ve %14.8 gibi düşük efektif vergi oranı net karı desteklemiştir. Sonuçlar hisse performansını destekleyebilir. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün 17:00’dedir.

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Analiz 4Ç19 – 06.03.2020

(+) Türk Hava Yolları (THYAO): Şirket, 4Ç19’da beklentimizin %13, piyasa beklentisinin %91 üzerinde 1,9 mlr TL net kâr açıkladı (4Ç18: 38 mn TL net zarar). Şirketin maliyet azaltıcı önlemlere ek olarak daha düşük birim yakıt giderlerinin de desteğiyle güçlü operasyonel performans sergilemesini bekliyorduk, ancak tahminimizden daha düşük yakıt dışı birim giderlerin etkisiyle beklentimizin de üzerinde gerçekleşen operasyonel kârlılık, net kârdaki sapmanın ana nedeni oldu. Bu dönemde FAVÖK’ü beklentimizin %41, piyasa beklentisinin %70 üzerinde 4,88 mlr TL, FAVÖK marjı da beklentimizin 7,8 puan, piyasa beklentisinin 10,6 puan üzerinde %25,7 seviyesinde gerçekleşti. Yorum: Şirket hisselerinin son 1 ve 3 aylık dönemlerde endeksten %12,3 ve %17,4 negatif ayrışmasını da göz önünde bulundurarak gerek operasyonel gerekse de net kâr tarafında beklentilerin üzerinde gerçekleşen sonuçların hisse fiyatına etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. THY için 18,61 TL hedef fiyatla, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Şirket bugün TSİ 17:00’da sonuçlara ilişkin telekonferans gerçekleştirecek.

 

OYAK YATIRIM – THY Hisse Yorum – 10.02.2020

THY’nın Cuma öğleden sonra açıkladığı Ocak ayı trafik verilerine göre yıllık yolcu daralması yıllık bazda %0.4 olarak gerçekleşti. %13’lük iç hat yolcu daralmasına karşın dış hat yolcu büyümesi %10 olan şirketin doluluk oranı yıllık bazda %79.4’den %80.6’ya yükselmiştir. Göreceli olarak katma değeri fazla dış hat büyümesi zayıf bazın da etkisiyle %18.8 olarak gerçekleşmiştir. Hisse için ana katalist Asya kaynaklı haber akışı olsa da verilerin kısa vadede hafif pozitif katalist etkisi yapması olasılığı mevcuttur.

AK YATIRIM – THY Hisse Yorum – 10.02.2020

Türk Hava Yolları 2020’ye güçlü direkt dış hat yolcu büyümesi ile başladı. Şirket’in Cuma günü açıkladığı trafik verilerine göre, Ocak 2019 döneminde 5,67 milyon olan toplam yolcu sayısı, 2020 yılının aynı döneminde yatay kaldı. Yolcu sayısı, iç hatlarda %13 azalırken, dış hatlarda %10 artış gösterdi. Dış hat artışında, yüksek kar marjlı direkt yurt dışı yolcu sayısındaki %19’luk büyüme etkili oldu. Doluluk oranlarının da toplamda 1.17 puanlık iyileştiği Ocak ayı trafik verisini THY için olumlu olarak karşılıyoruz.

THY’nin yurt içi kapasitesini geçtiğimiz aya göre yıllık bazda daha yüksek bir oranla kıstığını görüyoruz. %11 yurt içi kapasitesi düşürülürken, yurt dışı hatlarda %6 kapasite artışı yaşandı. Ocak verisi aynı zamanda 1Ç20 operasyonel sonuçları için de olumlu sinyaller verirken, Korona virüsü nedeniyle bazı dış hatlarını geçici olarak durdurmak zorunda kalan THY için birim gelir ve yolcu trafiği verileri üzerindeki etkilerini Şubat ayından itibaren kademeli olarak görmeye başlayacağımızı hatırlatmak gerekir. THY için uzun vadeli olumlu görüşümüzü “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesi ve 17.00 TL/hisse hedef fiyat ile koruyoruz.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Yorum – 10.02.2020

Türk Hava Yolları (THYAO), Ocak 2020 trafik verilerini açıklamıştır. Açıklanan verilere göre Şirket, iç hat yolcu sayısındaki gerilemeye bağlı olarak, yıllık %0.4 oranında azalışla toplam 5.6mn yolcu taşımıştır. THY’nin Ocak 2020’de dış hatlar yolcu sayısı, direkt dış hat yolcu sayısında sağlanan yıllık %18.8 oranındaki ve dıştan dışa transfer yolcu sayısında sağlanan yıllık %4.1 artışlar ile yıllık bazda %10.0 artmış, iç hat yolcu sayısındaki azalış ise hızlanarak yıllık bazda %13.0 olarak gerçekleşmiştir.

THY’nin toplam AKK kapasitesi, Ocak 2020’de yıllık %7.0, ÜYK’si ise yıllık %8.6 oranında artmıştır. Böylelikle, Ocak 2020’deki yolcu doluluk oranı, dış hatlardaki yıllık 1.6 y.p. artış ile, iç hatlardaki yıllık hafif, 0.3 y.p. gerilemeye rağmen, toplamda yıllık 1.2 y.p. yükselerek %80.6 olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in Ocak 2020’de taşımış olduğu toplam kargo tonajı ise, yıllık %8.4 oranında artış göstermiştir. Açıklanan verilerin Şirket payları performansı üzerinde ölçülü olumlu etkili olabileceğini düşünmekteyiz.

 

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Analiz – 04.02.2020

Cari Fiyat: 13,68 TL – Hedef Fiyat: 18.55 TL (Yükseliş Potansiyeli %36)

THY payları için, 18.55 TL olarak yakın zamanda güncellemiş olduğumuz 12-aylık hedef fiyatımız, ve Şirket’in faaliyetlerini yeni transfer merkezi ‘Istanbul Havalimanı’na taşımış olmasıyla belirgin ölçüde artan büyüme potansiyeli ile, “AL” önerimizi sürdürmekteyiz. THY, halihazırda 350 uçaktan oluşan filosunu, 2023 yılı sonunda (B737 MAX siparişleri dahil) 487 uçağa ulaştırmayı hedeflemektedir. Şirket, bunun yanında kargo alanında belirgin bir oyuncu olmayı planlamaktadır. Yeni korona virüsü, dünya havacılık sektörü şirketlerinin kısa dönem performansları üzerinde aşağı yönlü risk oluşturmaktadır; bu etki, henüz ölçülebilir boyutta değildir; THY’nin halihazırda almış olduğu spesifik önlemlerin Şirket’in büyüme ve karlılığı üzerindeki etkisi ise nispeten sınırlı olabilecektir.

THY’nin 2019 yılı toplam yolcu sayısı, büyük ölçüde gerileyen iç talep nedeniyle %1.1 oranında azalmıştır. Yolcu doluluk oranı ise, 0.3 y.p. azalarak % 81.6 olarak gerçekleşmiştir. Şirket, 2019 yılında satış gelirlerinin US$13.4mlyr olarak ve FAVKÖK marjının %22-%23 aralığında gerçekleşebileceğini tahmin etmektedir. THY’nin 2019 yılı ana hedeflerine, bunların hafif altında gerçekleşmelerle yaklaşabileceğini düşünmekteyiz.

Şirket, 2020 yılında toplam 78-80 milyon yolcu taşımayı ve kapasitesini % 8,5-%10 oranında arttırmayı planlamaktadır; böylelikle yolcu doluluk oranının %81-%82 aralığında gerçekleşmesini beklemektedir. THY, 2020 yılında %7-%8 artış ile 1,60-1,65 milyon ton kargo taşımayı ve yaklaşık US$14.5-14.8mlyr konsolide satış geliri elde etmeyi hedeflemektedir. Yakıt hariç birim giderlerin sabit kalması beklenmekte ve FAVKÖK marjının %23-%25 arasında olması hedeflenmektedir. Tahminlerimiz, halihazırda Şirket hedeflerinin alt sınırına yakın bulunmaktadır.

 

AK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 27.01.2020

Türk Hava Yolları Cuma günü 2020 yılına ilişkin beklentilerini açıkladı. Bizim tahminlerimiz ile karşılaştırıldığında birim gelir tarafında daha iyimser olan Şirket’in birim maliyetlerde daha temkinli durduğunu görüyoruz. Nette, FAVKÖK beklentilerimizin uyumlu olduğunu görüyoruz ve Şirket’in 2020 beklentilerinin tahminlerimiz üzerinde önemli bir etkisi olmayacağını düşünüyoruz. THY, 2019’da 30.4 milyon olan iç hat yolcu sayısının 31.5-33.00 milyon arasında, 43.8 milyon olan dış hat yolcu sayısının ise 46-47 milyon arasında oluşmasını bekliyor. Şirket’in toplamda 78-80 milyon yolcu taşıma hedefinin üst sınırı bizim 80 milyon beklentimize paraleldir. Kapasitesini (koltuk x km bazlı) %8.5-10.0 artırmayı planlayan THY, daha çok Uzak Doğu, Amerika kıtası ve Afrika hatlarında büyümeyi hedefliyor. Sonuç olarak 14.5-14.8 milyar $ ciro hedefi olan THY’nin bu beklentisi bizim $14.3 olan tahminimizin bir miktar üzerindeyken, birim giderlerdeki yatay beklentisi bizim hafif düşüş öngörümüze göre daha temkinli olması sayesinde operasyonel karlılıkta (FAVKÖK) tahminlerimizin uyumlu olduğunu görüyoruz. Bu nedenle, THY’nin 2020 beklentilerini nötr olarka yorumluyoruz. Hisse için 17.00 TL hedef fiyatımız ve Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizde bir değişiklik bulunmamaktadır.

 

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 22.01.2020

Boeing belgelendirme sürecindeki olası gelişmeler ve uçuş kontrol sisteminde düzenleyici inceleme nedeniyle yıl ortasına kadar 737 MAX’ın hizmete dönmesi için onay almayı beklemediğini açıkladı. Süreç hakkındaki gelişmeler THY kapasitesi ve MAX’lerin göreceli yakıt maliyeti avantajı açısından da önem arz etmektedir. Boeing’den gelebilecek revizyonlarla değişme potansiyeli olmasına karşılık THY’nın 30 Eylül 2019 prezentasyonundaki filo planında 2020’de filoya 67 uçak (14 geniş gövde, 51 dar gövde, 2 kargo) eklenmesi öngörülmektedir. Plana göre filoya 2020’de 36 MAX katılımı beklenmektedir. Eylül 2019 sonu 344 uçak içeren filodaki MAX toplamı 12’dir. Şirketin 2019 ve 2020 sonu filo planı 354 ve 402 uçak içermektedir.

Yabancı ajanslarda çıkan bir habere göre Trump yönetimi, ABD’ye seyahat kısıtlamaları listesine, Afrika’nın en kalabalık ülkesi Nijerya dahil, Afrika ve Asya’da yedi ülke daha eklemeyi planlıyor. Yeni kısıtlamalar Belarus, Eritre, Kırgızistan, Myanmar, Nijerya, Sudan ve Tanzanya’dan gelen yolcular ve göçmenler için geçerli olacak. Haber ülkelere uçuşları olan havayolları şirketleri için negatif katalist etkisi yaratabilir.

 

THY Haber ve Söylentiler ile İlgili Açıklama Yaptı – 21.01.2020

KAP: Bazı yayın organlarında yer alan, ‘Türk Hava Yolları, Miles&Smiles programında uzun süredir işbirliği yapmakta olduğu Garanti BBVA ile yollarını ayırıyor’ haberlerinin asılsız olduğunu, Garanti BBVA ile mevcut işbirliğine aynen devam ettiğimizi kamuoyunun bilgisine sunarız.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 21.01.2020

Çin’deki grip salgını korkusu global networkü açısından THY için negatif katalist etkisi yaratabilir. Bunun yanı sıra New York Times Gazetesi’nin 2009’da Hollanda’da düşen Türk Hava Yolları’na ait 737-800 tipi Boeing uçağına ilişkin, sorumluluğun uçak firması ve ABD’li yetkililerin baskısı üzerine pilotlara yüklendiğini ancak kazanın, firmanın riskli tasarım seçimleri ve hatalı güvenlik değerlendirmelerinden kaynaklandığına dair haber de şirketle ilgili haber akışı arasındadır.

 

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 10.01.2020

Türk Hava Yolları (THYAO), Aralık 2019 trafik verilerini açıklamıştır. Açıklanan verilere göre Şirket, iç hat yolcu sayısındaki gerilemeye bağlı olarak, yıllık %0.5 oranında azalışla toplam 5.5mn yolcu taşımıştır. THY’nin Aralık 2019’da dış hatlar yolcu sayısı, dıştan dışa transfer yolcu sayısında sağlanan yıllık %10.8 oranındaki, ve direkt dış hat yolu sayısında sağlanan yıllık %2.8 ve artışlar ile yıllık bazda %7.7 artmış, iç hat yolcu sayısındaki azalış ise hızlanarak yıllık bazda %11.5 olarak gerçekleşmiştir. THY’nin toplam AKK kapasitesi, Aralık 2019’da yıllık %7.4, ÜYK’si ise yıllık %8.1 oranında artmıştır. Böylelikle, Aralık 2019’daki yolcu doluluk oranı, dış hatlardaki yıllık 0.7 y.p. artış ile, iç hatlardaki yıllık hafif, 0.1 y.p. gerilemeye rağmen, toplamda yıllık 0.5 y.p. yükselerek %80.7 olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in Aralık 2019’da taşımış olduğu toplam kargo tonajı ise, yıllık %6.0 oranında artış göstermiştir.

Aralık ayı verilerinin açıklanmış olmasıyla THY’nin 4Ç19 ve yıl sonu trafik performansı belirlenmiştir. THY’nin toplam yolcu sayısı, 4Ç19’da yıllık %1.7 artmıştır. Bu dönemde gerçekleşen %7.4 oranındaki kapasite artırımı ile yolcu doluluk oranı da yılık bazda 0.4 y.p. artabilmiştir. Bu rakamlar, Şirket’in 4Ç19 karlılığını destekleyici niteliktedir. THY, 2019 yılının tamamında ise, yıl için dış hat ve iç hat yolcu sayıları hedefleri olan sırasıyla 45mn ve 31mn’un altında, toplam 43.8mn dış hat ve 30.4mn iç hat yolcusuna hizmet vermiştir. Ancak Şirket’in yolcu doluluk oranı %81-%82 aralığında olan hedefi dahilinde yıllık 0.3 y.p. yükselişle %81.6 olarak gerçekleşmiştir. THY’nin toplam kapasite artışı ise, beklentisi olan %4’ün hafif altında, yıllık %3.1 olarak gerçekleşmiştir.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 10.01.2020

THY’nın bu sabah açıklanan Aralık ayı trafik verilerine göre yıllık yolcu daralması yıllık bazda %0.5 olarak gerçekleşti. %11.5’lik iç hat yolcu daralmasına karşın dış hat yolcu büyümesi %7.7 olan şirketin doluluk oranı yıllık bazda %80.1’den %80.7’ye yükselmiştir. Havalimanı verilerinde de Kasım ayına göre gözlemlenen hem iç hem dış hat yavaşlaması hafif negatif katalist niteliğindedir.

AK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 10.01.2020

Türk Hava Yolları’nın Aralık 2018 döneminde 5,5 milyon olan toplam yolcu sayısı, 2019 yılının aynı döneminde %0.5’lük düşüş ile 5,48 milyon olarak gerçekleşti. Yolcu sayısı, iç hatlarda %12 azalırken, dış hatlarda %8 artış gösterdi. Aralık gerçekleşmesi bizim beklentimiz (+%1) ve geçtiğimiz hafta içinde açıklanan DHMİ Kasım ayı sektör verisi ile uyumlu gerçekleşmiştir. Yolcu doluluk oranı Aralık ayında 0.5 puanlık iyileşme ile %80.7 olarak gerçekleşti. Direkt yurt dışı yolcu sayısındaki artış hızı Ekim ve Kasım aylarına göre bir miktar ivme kaybetmesine rağmen %3 büyüme kaydetti. THY’nin Aralık yolcu datası sürpriz içermiyoruz. Ancak, özellikle yurt içi talebindeki toparlama ve yurt dışı direkt yolcu sayısındaki büyümenin yaşandığı 4Ç19’da Şirket’in operasyonel karlılığının geçtiğimiz yıla göre iyileşme kaydetmesini bekliyoruz.

 

AK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 09.01.2020

Türk Hava Yolları (THY), yaz tarifesinin başlaması ile AnadoluJet markası altında Sabiha Gökçen Havalimanı’ndan dış hat uçuşlara başlayacağını açıkladı. Şirket, bu kararın daha çok AnadoluJet’in iç yapılandırılması ile ilgili olduğunu, ilk aşamada uçak sayısı artırma planları olmadığını belirtti. Haberi THY için nötr olarak yorumluyoruz. Diğer taraftan, AnadoluJet’in bu hareketinin kısa vadede Sabiha Gökçen’de Pegasus için önemli bir rekabet yaratacağını düşünmüyoruz.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 09.01.2020

Türk Hava Yolları, büyüme stratejileri kapsamında 2020 yaz tarifesi itibarıyla İstanbul Sabiha Gökçen Havalimanı‘ndan AnadoluJet markası ile dış hat seferlere başlama kararı aldığını açıklamıştır. Haberin detayları netleşmemekle birlikte havalimanını ana hubı olarak kullanan Pegasus için hafif negatif etkisi yaratabilir. THY’nın Sabiha Gökçen Havalimanında ucuz maliyetli taşımacılık yaptığı önceki dönemlerde rekabetin de etkisiyle iki havayolu da operasyonel anlamda olumsuz etkilenmişti. Kapasite sorunu olan Sabiha Gökçen’e ilişkin pist ve terminalin tamamlanması, slot alokasyonu ve rekabetin ne denli rasyonel olacağı havacılık şirketleri için önem arz etmektedir.

 

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 08.01.2020

Türk Hava Yolları (THYAO) Blackrock Inc., THY payları ile ilgili olarak, 6 Ocak 2020 tarihinde 13,6134 TL fiyat aralığından 3.780.129 adet satış işlemi gerçekleştirmiştir. Bu işlemle birlikte Blackrock’ın THY’deki payları %5.12’den %4.85’e gerilemiştir.

 

AK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 31.12.2019

Türk Hava Yolları yere indirilen ve teslimatları yapılamayan Boeing 737 Max uçaklarıyla ilgili maruz kaldığı kayıplarının belli bir kısmının Boeing tarafından tazmin edilmesi konusunda Boeing ile anlaştığını açıkladı. Haberde konu ile ilgili başka bir detay paylaşılmadı. Hatırlanacağı gibi, geçtiğimiz hafta sonu Airporthaber.com sitesinde yer alan haberde Türk Hava Yolları ile Boeing, Max problemi üzerinde bir anlaşmaya vardığı, Boeing 120 milyon $ tazminat ödemeyi kabul ettiği belirtilmişti. Bu sabah Hürriyet Gazetesi’ndeki bir haber ise toplam tazminat tutarının 75 milyon $’lık yedek parça, eğitim için ilave ödemeler de dahil olarak 225 milyon $ olarak ödendi. Haberin doğru olduğu varsayımında, THY’nin 4Ç19 bilançosunda tek seferlik bir 225 milyon $’lık ek gelir olarak kaydedilecektir. Dolayısı ile, haberin hisse performansını olumlu etkilemesini öngörüyoruz.

 

THY, Boeing ile 737 Max Uçakları İçin Tazminat Anlaşması Konusunda Anlaşıldığını Bildirdi – 31.12.2019

Ortaklığımız yere indirilen ve teslimatları yapılamayan Boeing 737 Max uçaklarıyla ilgili maruz kaldığı kayıplarının belli bir kısmının Boeing tarafından tazmin edilmesi konusunda Boeing ile anlaştı.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 30.12.2019

Airporthaber.com websitesinin haberine göre THY 13 Mart’ta bu yana uçuşları yasaklanan Boeing 737 MAX uçakları için Boeing ile anlaştı. THY’nin zararlarının USD120mn’luk kısmını Boeing karşılayacak. Şirketin resmi açıklaması beklense de haber kısa vadede hisse için pozitif katalist etkisi yaratabilir. 2019 Bloomberg tahminlerine göre FAVOK ve net kar sırasıyla USD2.2milyar ve USD508mn seviyesindedir. Boeing’le ilgili haber akışı, THY’nın 2020 kapasite artışı açısından da önem arz etmeyi sürdürmektedir. Şirketten görüşmeler devam etmekte olduğu için haberi teyit edemedik fakat nihai karar yakında beklenmektedir.

 

OYAK YATIRIM – THY Hisse Yorum – 20.12.2019

THY’nın 737 MAX uçakları ile ilgili belirsizliğin sürmesi ve süreç ile ilgili nitelikli açıklamanın yapılmaması nedeniyle üretici şirket Boeing’e dava açmaya hazırlandığı belirtildi. Süreç hakkındaki gelişmeler THY kapasitesi ve MAX’lerin göreceli yakıt maliyeti avantajı açısından da önem arz etmektedir. Boeing’den gelebilecek revizyonlarla değişme potansiyeli olmasına karşılık THY’nın 30 Eylül 2019 prezentasyonundaki filo planında 2020’de filoya 67 uçak (14 geniş gövde, 51 dar gövde, 2 kargo) eklenmesi öngörülmektedir. Plana göre filoya 2020’de 36 MAX katılımı beklenmektedir. Eylül 2019 sonu 344 uçak içeren filodaki MAX toplamı 12’dir. Şirketin 2019 ve 2020 sonu filo planı 354 ve 402 uçak içermektedir. Sürecin davalık bir duruma gelmesi hisse fiyatı üzerinde baskı yaratabilir. Şirketten gelebilecek olası açıklamalar önem arz etmektedir.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Yorum – 17.12.2019

Boeing 737Max ve THY’nin Filo Planları

BBC’nin haberine göre Boeing, sorunlu 737 Max modelinin üretimine Ocak’ta ara verecek. Boeing’in planları uçağın bu yıl sonuna kadar tekrar havalanabileceğini içeriyordu ancak ABD’deki denetleyici kuruluşlar, modelin gökyüzüne dönmesine bu kadar çabuk onay vermeyeceklerini net bir şekilde belirttiler. Süreç hakkındaki gelişmeler THY kapasitesi ve MAX’lerin göreceli yakıt maliyeti avantajı açısından da önem arz etmektedir. Boeing’den gelebilecek revizyonlarla değişme potansiyeli olmasına karşılık THY’nın 30 Eylül 2019 prezentasyonundaki filo planında 2020’de filoya 67 uçak (14 geniş gövde, 51 dar gövde, 2 kargo) eklenmesi öngörülmektedir. Plana göre filoya 2020’de 36 MAX katılımı beklenmektedir. Eylül 2019 sonu 344 uçak içeren filodaki MAX toplamı 12’dir. Şirketin 2019 ve 2020 sonu filo planı 354 ve 402 uçak içermektedir.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Analiz – 11.12.2019

Türk Hava Yolları (THYAO), Kasım 2019 trafik verilerini açıklamıştır. Açıklanan verilere göre Şirket, dış hat yolcu sayısındaki yükselişe bağlı olarak, yıllık %3.7 oranında artışla toplam 5.7mn yolcu taşımıştır. THY’nin Kasım 2019’da dış hatlar yolcu sayısı, direkt dış hat yolu sayısında sağlanan yıllık %11.5 ve dıştan dışa transfer yolcu sayısında sağlanan yıllık %6.3 oranında artışlar ile yıllık bazda %8.5 artmış, iç hat yolcu sayısındaki azalış ise yıllık bazda %2.7’ye gerilemiştir. THY’nin toplam AKK kapasitesi, Kasım 2019’da yıllık %7.6, ÜYK’si ise yıllık %8.7 oranında artmıştır. Böylelikle, Kasım 2019’daki yolcu doluluk oranı, dış hatlardaki yıllık 0.8 y.p. ve iç hatlardaki 1.4 y.p. artışlar ile toplamda yıllık 0.8 y.p. yükselerek %82.3 olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in Kasım 2019’da taşımış olduğu toplam kargo tonajı ise, yıllık %9.5 oranında artış göstermiştir. Açıklanan verilerin Şirket payları kısa dönem performansı üzerindeki etkisinin olumlu olabileceğini düşünmekteyiz.

 

Mark Mobius’tan THY Yorumu – 28.11.2019

28.11.2019 – Ünlü yatırım gurusu Mobius Capital Partners kurucusu Mark Mobius ve Bluebay Varlık Yönetimi Kıdemli Stratejisti Timothy Ash, bu sene 10’uncusu düzenlenen ve 90 ülkeden 3 bini aşkın katılımcıyı ağırlayan Boğaziçi Zirvesi’nde konuştu…. Haberin devamını buradan okuyabilirsiniz.

Ziraat Yatırım – THY Hisse Haber – 28.11.2019

Türk Hava Yolları (THYAO, Nötr): THY Genel Müdürü Bilal Ekşi geçen yıl 75,2mn yolcu taşıdıklarını, yılsonu itibarıyla yolcu sayısının tüm sıkıntılara rağmen 77 milyonu bulacağını açıkladı. Ekşi, Aralık ayında Finlandiya’nın Rovaniemi kentine ve Çin’in Xi’an şehrine uçuş başlatılacağını da ekledi.

 

BlackRock’ın THY’deki Payı Yükseldi – 20.11.2019

Dün yapılan KAP açıklamasına göre BlackRock’un 14 Kasım tarihinde hisse başına TL13.5717’den gerçekleştirdiği yaklaşık 8.7mn’luk THY alım işlemiyle payı %4.49’dan %5.12’ye yükseldi. ABD – NewYork merkezli sermaye ve risk yönetimi konusunda uzmanlaşmış uluslararası bir yatırım kuruluşu olan BlackRock’ın dünyadaki birçok borsa endekste yatırımı bulunmaktadır.

THY, Ekim Ayı Trafik Sonuçlarını Açıkladı – 12.11.2019

Ortaklığımızın Ekim 2019 dönemine ilişkin trafik sonuçları aşağıdaki gibidir: 
 
• Ekim 2018 döneminde 6,5 milyon olan toplam yolcu sayısı, 2019 yılının aynı döneminde %1,9’luk artışla 6,6 milyon olarak gerçekleşmiştir. Yolcu sayısı iç hatlarda %7,2 azalırken, dış hatlarda ise %8,8 artmıştır.
• Yolcu doluluk oranı Ekim 2019 döneminde 0,1 puanlık azalış ile %83,8 olarak gerçekleşmiştir. 
• Ücretli Yolcu Km (ÜYK), Ekim 2018 döneminde 12,9 milyar iken, 2019 yılının aynı döneminde %7,1 artarak 13,9 milyar olarak gerçekleşmiştir. ÜYK, iç hat uçuşlarda %5,6 azalmış; dış hat uçuşlarda ise %9,1 artmıştır.
• Dıştan Dışa Transfer Yolcu sayısında Ekim 2018 dönemine kıyasla %8,0 oranında bir artış gerçekleşmiştir.
• Dıştan Dışa Transfer Hariç Dış Hat Yolcu sayısında Ekim 2018 dönemine kıyasla %9,7 oranında bir artış gerçekleşmiştir.
• Taşınan Kargo-Posta, Ekim 2018 döneminde 132.073 ton iken, 2019 yılının aynı döneminde %7,9’lık artışla 142.528 tona yükselmiştir.
• Ekim 2019 döneminde bölgesel sonuçlara bakıldığında; 
o Ücretli Yolcu Km (ÜYK) Uzak Doğu’da %12,5, Orta Doğu’da %12,2, Afrika’da %8,4, Avrupa’da %6,7 ve Kuzey Amerika’da %1,0,
o Yolcu doluluk oranı Yurt İçinde 1,1 puan, Kuzey Amerika’da 1,1 puan, Orta ve Güney Amerika’da 1,0 puan, Orta Doğu’da 0,2 puan,
o Yolcu Sayısı ise Orta Doğu’da %11,5, Uzak Doğu’da 11,4%, Avrupa’da %8,1, Afrika’da %7,1 ve Kuzey Amerika’da %1,2 artış göstermiştir.
 
Ortaklığımızın Ocak-Ekim 2019 dönemine ilişkin trafik sonuçları aşağıdaki gibidir: 
 
• Ocak-Ekim 2018 döneminde 64,1 milyon olan toplam yolcu sayısı, 2019 yılının aynı döneminde %1,6’lık azalışla 63,1 milyon olarak gerçekleşmiştir. Yolcu sayısında iç hatlarda %7,5’lik bir azalış, dış hatlarda %3,1’lik bir artış kaydedilmiştir. 
• Dıştan Dışa Transfer Yolcu sayısında Ocak-Ekim 2018 dönemine kıyasla %4,3 artış gerçekleşmiştir. 
• Dıştan Dışa Transfer Hariç Dış Hat Yolcu sayısında Ocak-Ekim 2018 dönemine kıyasla 1,5% artış gerçekleşmiştir.
• Yolcu doluluk oranı 0,5 puanlık azalma ile %81,6 olarak gerçekleşmiştir.
• Toplam Arz Edilen Koltuk Km (AKK), Ocak -Ekim 2018 döneminde 153,7 milyar iken, 2019 yılının aynı döneminde %2,3 artarak 157,3 milyar olarak gerçekleşmiştir. AKK iç hat uçuşlarda %7,1 azalmış, dış hat uçuşlarda %3,8 artmıştır.
• Ücretli Yolcu Km (ÜYK), Ocak-Ekim 2018 döneminde 126,3 milyar iken, 2019 yılının aynı döneminde %1,7 artarak 128,4 milyar olarak gerçekleşmiştir. ÜYK iç hat uçuşlarda %6,0 azalmış, dış hat uçuşlarda ise %2,9 oranında artmıştır.
• Yolcu uçakları Konma Sayısı, Ocak-Ekim 2018 döneminde 419.254 iken, 2019 yılının aynı döneminde %1,5’lik azalışla 412.810 olarak gerçekleşmiştir.
• Taşınan Kargo-Posta, Ocak-Ekim 2018 döneminde 1.151.788 ton iken, 2019 yılının aynı döneminde %9,3’lük artışla 1.259.020 tona yükselmiştir.
• 2018 Ekim ayı sonunda uçak sayısı 329 iken 2019 Ekim ayı sonunda 346 olmuştur.
 

Ak Yatırım – THY Hisse Yorum – 08.11.2019

Türk Hava Yolları, dün 3Ç19 sonuçlarını ve ileriye yönelik beklentilerini görüşmek için bir telekonferans düzenledi. Özet olarak, yönetimin özellikle 4Ç19 ve 2020 için maliyet gelişimi ile ilgili endişeleri gidermesi nedeniyle telekonferanstan olumlu bir izlenim edindik. Bu nedenle telekonferansta paylaşılanların, 3Ç19 sonuçlarından sonra gelen olumlu havanın devamlılığını sağlayabileceğini düşünüyoruz. Hisse için 15,00 TL hedef fiyatımızı ve “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. Maliyetler: THY, sadece 4Ç19’da 100 milyon $’lık maliyet kesintisi sağlayacak bir program üzerinde çalışıldığını belirtti. Yeni havalimanı ve uçuş yapılan tüm havalimanlarında tarifeler üzerinde indirim için görüşmelerin devam ettiği belirtildi. 4Ç19 beklentileri: Yönetim, 4Ç19’da yatay birim gelir, yatay doluluk oranı, yüksek tek haneli kapasite büyümesi, birim maliyetlerde ise düşüş beklediklerini söyledi. Boeing Max sorunu: MAX problemi nedeniyle oluşan maliyet artışı ve zararların tazmini üzerinde görüşmelerin devam ettiğini, ancak henüz bir somut ilerleme kaydedilmediğini eklediler.

2020 beklentileri: Gelecek yıl, yurt içi talebin toparlamaya başladığı, yurt dışında ise Avrupa ve Asya bölgelerinde artan rekabet ve ticaret savaşları nedeniyle trafik hacminde büyüme için temkinli oldukları söylendi. Sene içinde filoya toplamda girecek 30 uçağın 14’ü geniş gövdeli olacağından, uzun mesafeli uçuşlara odaklanılacağı, Asya ve Amerika pazarlarının hedef pazarlar olacağı belirtildi.

Oyak Yatırım – THY Hisse Yorum – 08.11.2019

THY’nın dün akşamki telekonferansının en dikkat çekici noktalarından biri Eylül’de başlanılan maliyet kontrolüne ilişkin program (geniş kapsamlı bir program: ana kapsam içinde personel ve diğer maliyet kalemlerinde optimizasyon, havalimanı ücretlerinin azaltımına ilişkin görüşmeler söz konsusu) açıklamasıydı. Tam netleşmemekle birlikte 4Ç19’da USD100mn civarı bir maliyet tasarrufu amaçlanıyor ve burdaki performans haliyle 2020 bütçe hedeflerini de etkileyecek. Personel alımı açısından seneye kabin memuru alımı olabilir fakat havalimanına ilişkin personel alımı büyük ölçüde tamamlandı. Eylül’de yaptıkları 2019 bütçe revizyonlarını koruyorlar ve marj açısından beklenti aralığının alt marjına daha yakın olduklarını belirttiler.

2020 için global büyümeye ilişkin endişeler konservatif olmaları gerektiğini ön plana çıkardı. Boeing Max ve geciken Airbus Neolarla ilgili Airbusla görüşmelerde tam netlik yok. Halihazırda 2020de yüksek tek haneli kapasite artışı planlıyorlar. Telekonferansta daha çok kapasite artışı yaptıkları Uzakdoğu ve Afrika hatlarındaki rekabete ilişkin detaylar da verildi. Özellikle karlılık açısından önemli Uzakdoğu hatlarından ticaret görüşmelerine ilişkin gerginlikler, Aeroflot ve Uzakdoğu menşeili taşıyıcıların kapasite artışı ve bazılarının direkt İstanbul’a uçuşa başlamış olması rekabeti artırıyor. Genel hatlarıyla maliyet kontrolü programı hafif pozitif ama henüz 2020’ye ilişkin rakam netleşmemiş durumda.

Tacirler Yatırım – THY Hisse Yorum – 08.11.2019

THY’nın dün akşamki telekonferansının en dikkat çekici noktalarından biri Eylül’de başlanılan maliyet kontrolüne ilişkin program (geniş kapsamlı bir program: ana kapsam içinde personel ve diğer maliyet kalemlerinde optimizasyon, havalimanı ücretlerinin azaltımına ilişkin görüşmeler söz konsusu) açıklamasıydı. Tam netleşmemekle birlikte 4Ç19’da USD100mn civarı bir maliyet tasarrufu amaçlanıyor ve burdaki performans haliyle 2020 bütçe hedeflerini de etkileyecek. Personel alımı açısından seneye kabin memuru alımı olabilir fakat havalimanına ilişkin personel alımı büyük ölçüde tamamlandı. Eylül’de yaptıkları 2019 bütçe revizyonlarını koruyorlar ve marj açısından beklenti aralığının alt marjına daha yakın olduklarını belirttiler.

2020 için global büyümeye ilişkin endişeler konservatif olmaları gerektiğini ön plana çıkardı. Boeing Max ve geciken Airbus Neolarla ilgili Airbusla görüşmelerde tam netlik yok. Halihazırda 2020de yüksek tek haneli kapasite artışı planlıyorlar. Telekonferansta daha çok kapasite artışı yaptıkları Uzakdoğu ve Afrika hatlarındaki rekabete ilişkin detaylar da verildi. Özellikle karlılık açısından önemli Uzakdoğu hatlarından ticaret görüşmelerine ilişkin gerginlikler, Aeroflot ve Uzakdoğu menşeili taşıyıcıların kapasite artışı ve bazılarının direkt İstanbul’a uçuşa başlamış olması rekabeti artırıyor. Genel hatlarıyla maliyet kontrolü programı hafif pozitif ama henüz 2020’ye ilişkin rakam netleşmemiş durumda.

 

Vakıf Yatırım – THY Hisse Analiz 3Ç19 – 07.11.2019

Türk Hava Yolları (THYAO) 3Ç19 Finansal Sonuçları: Her anlamda beklentimize paralel sonuçlar (=) Türk Hava Yolları, 3Ç19’da beklentilere paralel yıllık bazda %6 düşüşle 3,7 mlr TL net kâr açıkladı (VKY beklentisi: 3,76 mlr TL, piyasa beklentisi: 3,63 mlr TL). 3Ç19’da $ bazında birim gelirlerin yıllık %5,1 gerilemesi ve birim yakıt giderlerindeki düşüşe rağmen (y/y -%3,3) personel giderleri ağırlıklı olmak üzere yakıt hariç birim giderlerde yaşanan %12,4’lük artış nedeniyle, operasyonel kârlılıkta beklentimize paralel daralma yaşandı. Şirketin FAVÖK’ü 3Ç19’da beklentimize (5,78 mlr TL) paralel, ancak piyasa beklentisinin %7 altında yıllık bazda %10 düşüşle 5,8 mlr TL, FAVÖK marjı ise beklentimizin 0,5 puan üzerinde, piyasa beklentisinin ise 1,4 puan altında yıllık bazda 3,8 puan düşüşle %25,7 seviyesinde gerçekleşti.

Operasyonel olmayan tarafta, finansal faaliyetlerden kaynaklanan 305 mn TL seviyesindeki net kur farkı kârının (3Ç18’de 1,02 mlr TL net zarar) desteğiyle 136 mn TL seviyesinde gerçekleşen net finansman gelirleri (3Ç18’de 1,3 mlr TL net gider) net kârı destekledi.

Yorum: Her anlamda beklentimize paralel gerçekleşen sonuçların ardından 18,30 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerimizi koruyoruz. Beklentimize paralel gelse de, hem mutlak değer hem de marj itibariyle piyasa beklentisinin bir miktar altında kalan operasyonel kârlılığın hisse fiyatına hafif olumsuz yansıyacağını tahmin ediyoruz. 2019 beklentilerini koruyan Şirket Yönetiminin bugün TSİ 17:00’da gerçekleştireceği telekonferansta vereceği mesajlar önemli olacak.

Şeker Yatırım – THY Hisse Analiz 3Ç19 – 07.11.2019

THYAO: 3Ç19 büyüme ve operayonel karlılığı, yeni transfer merkezine taşınmanın ve B737MAX uçaklarının yere indirilmesinin etkileri ile görece olarak baskı altında kaldı
Türk Hava Yolları, 3Ç19’da yıllık %6.3 oranında azalışla, piyasa ortalama beklentisi olan 3,632mn TL ve tahminimiz 3,897mn TL’ye paralel olarak 3,707mn TL net kar elde etmiştir. THY’nin 3Ç19 satış gelirleri TL bazında yıllık %2.9 azalarak piyasa ortalama beklentisi olan 23,017mn TL’ye ve tahminimiz 23,134mn TL’ye paralel olarak 22,635mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in FAVÖK’ü ise, yıllık %10.3 oranında azalışla, 6,234mn TL olan piyasa ortalama beklentisinin altında, ancak 5,855mn TL olan tahminimize paralel olarak 5,817mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı yıllık bazda 3.8 y.p. daralarak 3Ç19’da %25.7 oranında gerçekleşmiştir. THY’nin toplam yolcu sayısı 3Ç19’da yıllık bazda %2.5 oranında, doluluk oranı ise 1.2 y.p. azalış göstermiştir. Yolcu birim gelirleri de 3Ç19’da US$ bazında %1.0 oranında gerilemiştir. Şirket’in birim giderlerindeki artış ise, yakıt birim maliyetlerindeki gerileme ile yıllık bazda yavaşlayarak %6.9 olarak gerçekleşmiştir (US¢ 6.48). Açıklanan sonuçların Şirket payları kısa dönem performansı üzerinde nötr/hafif negatif etkili olabileceğini düşünmekleyiz.

Operasyonel performans, yeni transfer merkezine taşınmanın ve B737MAX uçaklarının yere indirilmesinin etkileri ile görece olarak baskı altında kaldı – THY’nin 3Ç19 satış gelirleri, yıllık bazda %1.8 artarak US$ 3,999mn’a ulaşmıştır. Yolcu doluluk oranları, 3Ç19’da yıllık 1.2 y.p. azalış göstermiş; AKK başı birim gelirler, US$ bazında yıllık %5.1 azalarak 3Ç19’da US¢6.73 olarak gerçekleşmiştir. AKK başı birim harcamalar ise, yıllık %6.9 artışla US¢ 6.48’e ulaşmıştır. THY’nin FAVKÖK marjı, yıllık 5.6 y.p. daralarak hesaplamalarımıza göre %28.0’e gerilemiştir. FAVKÖK, US$ bazında yıllık %15 azalışla hesaplamalarımıza göre US$ 1,118mn’a gerilemiştir. Şirket’in FAVÖK’ü de geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla %11 azalarak hesaplamalarımıza göre US$ 1,026mn olarak gerçekleşmiş, FAVÖK marjı yıllık 3.8 y.p. azalış göstermiştir. THY, 3Ç19’de 136mn TL tutarında net finansal gelir kaydetmiştir (3Ç18 net finansal giderler: 1,296mn TL). Böylelikle THY, 3Ç19’da yıllık %6.3 azalışla 3,707mn TL tutarında net kar elde etmiştir. Şirket’in 3Ç19 sonunda net borcu US$ 10.8mlyr’a yükselmiştir (2Ç19 sonu: US$ 10.6mlyr).

THY payları için AL önerimizi sürdürüyoruz. THY’nin, 2019 yılında ana hedeflerini (13.4mlyr ABD doları tutarında satış gelirleri, %22-%23 aralığında FAVKÖK marjı) gerçekleştirebileceğini tahmin etmekteyiz. Yeni transfer merkezi ‘Istanbul Havalimanı’na taşınmış olmasının ve geniş gövde uçak siparişlerinin Şirket’in büyüme potansiyelini arttıracağını düşünmekteyiz. THY payları için tahmin ve değerlemelerimizi Şirket’in 3Ç19 sonuçlarını dikkate alarak güncelleyerek pay başına 12-aylık 15.70 TL hedef fiyatımızı yinelemekte ve AL önerimizi sürdürmekteyiz.

Ak Yatırım – THY Hisse Analiz 3Ç19 – 07.11.2019

Türk Hava Yolları (THY) 3Ç19’da 3,707 milyon TL net kar elde etti (piyasa beklentisi: 3,632 milyon TL, AK: 3,748 milyon). THY’nin net karı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %6’lık bir düşüş gösterdi. Bu düşüş, maliyet artışları nedeniyle operasyonel karlılıkta yaşanan daralmaya bağlı olmuştur. Maliyetler, tahminlerle ile uyumlu gerçekleşirken, birim gelirlerdeki beklenmedik düşüş, cironun öngörülerin gerisinde kalmasına, dolayısı ile de FAVÖK marjının beklentiyi karşılayamamasına neden oldu. Sonuç olarak, yıllık bazda %10 düşüş ile 5,808 milyon TL olan FAVÖK, piyasa beklentisinin %7 altında kaldı.

Bizim beklentilerimiz ile karşılaştırdığımızda, birim gelirler öngörümüzden düşük gelmesine rağmen, birim maliyetlerdeki artışın düşündüğümüz kadar hızlı olmaması sayesinde, THY’nin %25.7 olan 3Ç19 FAVÖK marjı bizim %24.2 tahminimizin üzerinde gerçekleşti.

Şirket 2019 beklentilerinde bir değişikliğe gitmezken, 9 aylık gerçekleşmeler dikkate alındığında, Eylül ayında açıklanan 13.4 milyar $ yıl sonu ciro hedefinin bir miktar altında kalacağını (AK tahmini: 13 milyar $), ancak %22-23 aralığında olan FAVKÖK marjının alt bandına yakın bir gerçekleşmeyi yakalayabileceğini düşünüyoruz. Yorum: Piyasa beklentisinin altında kalan operasyonel performans THY hissesinde bir miktar geri çekilmeye neden olabilir. Ancak, yıl başından bu yana BIST 100 endeksinin %35 gerisinde kaldığı ve net kar tarafında herhangi bir olumsuz sürpriz olmadığı düşüncesiyle, olası bir negatif reaksiyonun sınırlı kalacağını öngörüyoruz. THY için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi ve 15.00 TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz.

Oyak Yatırım – THY Hisse Analiz 3Ç19 – 07.11.2019

THY sezonsal olarak en önemli çeyrek olan 3Ç19 finansallarında TL22.6milyar ciro (yıllık +%3), TL6.3milyar FAVKÖK (yıllık -%14) ve TL3.7 milyar net kar (yıllık -%6) açıklamıştır. Ciro beklentilerin %2 gerisinde kalırken FAVKÖK ve net kar beklentileri %2 oranında aşmıştır. Yolcu veriminde USD bazında gerileme ve artan maliyetler marjlarda baskı yaratmıştır. FAVKÖK marjı yıllık bazda 559bps gerilemiştir. Bilanço pozisyonu sebebiyle net finansal giderleri etkileyen kur hareketleri, devlet teşvikleri ve türev işlemlerinden gelirlerin yanısıra düşük vergi de net karı desteklemiştir. Gerek gelir gerekse gider tarafındaki baskılar gözönüne alındığında önümüzdeki çeyrekler için bilgi içermesi olasılığı açısından bugün saat 17:00’deki telekonferans önem arz etmektedir.

 

Ak Yatırım – THY Hisse Haber – 23.10.2019

Türk Hava Yolları (THY) Yönetim Kurulu Başkanı İlker Aycı, bir gazete ile yaptığı söyleşide, Boeing 737-Max krizi nedeniyle 24 uçak eksik faaliyet gösterdiklerini hatırlattı. Hatırlanacağı gibi, bir yıl içerisinde 2 ölümcül kaza sonrası Mart ayında uçuşu yasaklanan B737-Max tipi uçaklar nedeniyle THY 12 adet uçağını yerde tutmak zorunda kalmıştı. Şirket, aynı zamanda bu yıl içerisinde teslim almayı beklediği 12 ilave uçağı da filosuna ekleyememiş oldu. Aycı, filosunda Max olmayan rakiplerin iç hatlarda kendilerinden daha fazla kapasite kesmelerinin incelenmesi gerektiğini belirtti. Haberin hisse üzerinde nötr etki yapmasını bekliyoruz. Diğer taraftan rakip firmalar ile ilgili yorumun Pegasus hissesi üzerinde kısa vadeli olumsuz bir etki yapmasını öngörüyoruz.

Vakıf Yatırım – THY Hisse Haber – 23.10.2019

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): Basında yer alan bir habere göre, THY Yönetim Kurulu Başkanı İlker Aycı, operasyonel anlamda taşınma nedeniyle zor bir yılı geride bıraktıklarını, buna rağmen üçüncü çeyrek itibariyle iyi finansal sonuçlar elde edeceklerini belirtti. Boeing firmasının 737 Max tipi uçaklarına getirilen uçuş yasağı sonrası THY’nin B ve C planlarını hazırladığını belirten Aycı, Thomas Cook’in yerdeki uçakları dahil yeni alternatifleri de değerlendirdiklerini ifade etti.

 

THY Ortak Girişim Şirketi Hakkında Bir Açıklama yaptı – 18.09.2019

Küresel e-ticaret pazarına odaklanarak, kapıdan kapıya lojistik hizmeti veren global bir kargo/kurye şirketi olmak amacıyla Ortaklığımız’ın %100 iştiraki olarak kurulan THY Uluslararası Yatırım ve Taşımacılık A.Ş.’nin %45, Hong Kong merkezli ZTO Express (Hong Kong) Limited’in %45 ve Hong Kong merkezli PAL Air Limited’in %10 oranında hisseye sahip olduğu Hong Kong merkezli We World Express Limited adlı Ortak Girişim Şirketi kurulmuştur.

THY Yeni Hat Açılışına dair Bilgi Verdi – 18.09.2019

KAP: Ortaklığımızca, pazar koşullarına bağlı olarak, Çin’in Xian kentine tarifeli seferler başlatılmasına karar verilmiştir. 

Noor Capital – THY Hisse Analiz – 16.09.2019

Hisse senedi geçen hafta 11.72 – 12.32 aralığında seyretti ve haftayı pozitif tamamladı. 3 haftalık bir yükseliş serisinin içinde bulunuyor ve 2 ay aradan sonra ilk pozitif aylık kapanışını gerçekleştirecek.

Yıl başı itibariyle Pegasus 169% yükselirken THY -24% düşüş kaydetti ve endeks ortalamasından da -37% negatif ayrıştığı görülmektedir. Dolayısıyla endeks genelinde boğa eğiliminin yükseldiği mevcut durumda hisse fiyatını etkileyen her türlü içsel ve dışsal faktöre ilişkin olumsuz etkilerin fiyatların içinde olduğunu söyleyebiliriz.
2019 2.çeyrek mali tabloları şirketin satış/varlık rasyosu ile aktif büyüme hızında son beş yıllık ortalaması üzerinde bir performans gösterdiğini ve FAVÖK marjini ile varlık karlılığı tarafından da olumlu gelişmeler olduğunu görüyoruz. Yılın ilk iki çeyreğinde pozitif nakit akışlarının yanı sıra sırasıyla -0.91 lira hisse başı zara ve 0.26 lira hisse başı kar açıkladı. Yılın üçüncü çeyreğinin de aktif sezona denk gelmesinden dolayı pozitif hisse başı kar trendi görülmesini bekliyoruz. Bununla birlikte gelirlerinde Euro ve Japon Yeni’nin ağırlıkta olmasından dolayı bu dövizlerin değerindeki hareketlere de dikkat edilmelidir.

Cari PD/DD çarpanı 0.50(son beş yıllık ortalaması 0.87) ve cari F/K çarpanı 6.02(BIST 100 ana endeks ortalaması 9.1). PD/DD çarpanının son beş yıllık ortalamasına göre -1.4% , F/K çarpanının son beş yıllık ortalamasına göre ise -13% iskontolu bir seyir söz konusu. Sektör ortalama F/K çarpanı ise 14 düzeyinde. Şirketin satış büyümesi, hisse başı kar artış oranı ve özsermaye karlılığı ise 2.çeyrek itibariyle sektörel ortalamalar üzerinde.

Teknik olarak 2018 eylül ayından gelen alçalan trendin kırılması ve fiyat momentum pozitif uyuşmazlık sinyali ile yukarı yönde kuvvetli bir trend başlangıcında olduğumuzu düşünüyoruz. 12.63 devamında 13.72 hedeflenebilir. 11.96 gerilemelerde önemli destektir.

 

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Analiz – 05.09.2019

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): Şirket 2019 yılı beklentilerini revize etti. Buna göre 2019 yılında iç hatlarda 31 mn (önceki beklenti: 33 mn), dış hatlarda 45 mn (önceki beklenti: 47 mn) olmak üzere toplam yolcu sayısının 76 mn olmasını (önceki beklenti: 80 mn), %7 civarında artış ile yaklaşık 1,5 mn ton kargo taşınmasını (önceki beklenti: 1,45 mn), kapasite artışının %4 civarında (önceki beklenti: %7-8 aralığında) ve yolcu doluluk oranının %81-82 aralığında (önceki beklenti: %81-82) olmasını bekliyor. Finansal tarafta ise konsolide bazda; satış gelirinin yaklaşık 13,4 mlr $ olmasını (önceki beklenti: 14,1 mlr $), yakıt hariç birim giderlerin %7-9 arasında artmasını (önceki beklenti: %3-5 aralığında artış) ve FAVKÖK marjının %22-23 arasında (önceki beklenti: %22-24) olmasını bekliyor.

Yorum: THY için 2019 yılı FAVKÖK marjı tahminimiz %22,1 seviyesinde olup, Şirketin revize beklentisine paralel olması nedeniyle değerleme modelimizde bir değişikliğe gitmiyoruz. Şirketin, 2Ç sonuçlarının ardından 2019 yılı tahminlerinde revizyona gitmesi bekleniyordu ve söz konusu beklentinin THY hisselerinin endekse göre son 1 ayda %7 negatif ayrışmasında etkili olduğunu düşünüyoruz. Bu nedenle açıklamanın hisse üzerinde etkisinin “nötr” olmasını bekliyoruz.

 

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Analiz – 16.08.2019

THYAO: Beklentilerin altındaki operasyonel performans ve duran varlık satış zararları ile net kar tahminlerin altında gerçekleşti …

Türk Hava Yolları, 2Ç19’da operasyonel performansının piyasa beklentilerine kıyasla daha zayıf gerçekleşmiş olması ve duran varlık satışından kaynaklanan 299mn TL tutarındaki bir defaya mahsus kaydedilen zarar nedenleriyle, piyasa ortalama beklentisi olan 223mn TL’nin ve tahminimiz 176mn TL’nin altında 133mn TL tutarında net kar elde etmiştir. THY’nin 2Ç19 satış gelirleri yıllık bazda kuvvetli, %35 oranında artarak piyasa ortalama beklentisi olan 18,460mn TL ve tahminimiz 18,261mn TL doğrultusunda, 18,668mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in 2Ç19 FAVÖK’ü ise, piyasa ortalama beklentisi olan 2,423mn TL’nin altında, ancak 1,913mn TL olan tahminimizin üzerinde, hesaplamalarımıza göre 2,254mn TL olarak gerçekleşmiştir.

THYnin toplam yolcu sayısı 2Ç19’da yıllık bazda %3.0 oranında, doluluk oranı ise 0.1 y.p. azalış göstermiştir. Yolcu birim gelirleri, 2Ç19’da US$ bazında %0.3 oranında artmıştır. Birim giderlerinde ise, özellikle personel ve yakıt giderlerindeki artışlar ile US$ bazında yıllık %9.7 artış gerçekleşmiştir. Açıklanan sonuçlar, Şirket payları kısa dönem performansını olumsuz etkileyebilecektir.

Operasyonel performans piyasa beklentilerinin altında gerçekleşti – THY’nin 2Ç19 satış gelirleri, yolcu birim gelirlerindeki hafif artış ve artan teknik gelirleri ile, yıllık bazda %0.1 artarak US$ 3,181mn seviyesinde korunmuştur. Yolcu doluluk oranları, 2Ç19’da yıllık hafif, 0.1 y.p. azalış göstermiş; AKK başı birim gelirler, kargo birim gelirlerindeki azalış ile US$ bazında yıllık %3.0 azalarak 2Ç19’da US¢5.99 olarak gerçekleşmiştir. AKK başı birim harcamalar ise, yıllık %9.7 artışla US¢ 6.88’e ulaşmıştır. THY’nin FAVKÖK marjı, yıllık 6.4 y.p. azalışla, hesaplamalarımıza göre %14.7’ye gerilemiştir. FAVKÖK, US$ bazında yıllık %30 azalışla hesaplamalarımıza göre US$ 468mn’a gerilemiştir. Şirket’in FAVÖK’ü de geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla %27 azalarak hesaplamalarımıza göre US$ 384mn olarak gerçekleşmiş, FAVÖK marjı yıllık 4.6 y.p. azalış göstermiştir. THY, 2Ç19’de 32mn TL tutarında net diğer faaliyet geliri kaydetmiştir (2Ç18 net diğer faaliyet giderleri: 221mn TL). Bunun yanında net finansal giderleri de görece olarak azalan kur farkı giderleri nedeniyle yıllık bazda %26 azalarak 460mn TL’ye gerilemiştir. Ayrıca, 2Ç19’da 299mn TL tutarında duran varlık satış zararı kaydedilmiştir. Şirket’in, ertelenmiş vergi gelirlerindeki artış nedeniyle net vergi gelirleri 342mn TL olarak kaydedilmiştir. Böylelikle THY, 2Ç19’da 133mn TL tutarında net kar elde etmiştir. Şirket’in 2Ç19 sonunda net borcu US$ 10.6mlyr’a yükselmiştir (1Ç19 sonu: US$ 10.4mlyr).

THY payları için hedef fiyatımızı 17.90 TL olarak güncelliyor ve AL önerimizi sürdürüyoruz. THY’nin, yeni transfer merkezi ‘Istanbul Havalimanı’’na taşınmış olmasının ve geniş gövde uçak siparişlerinin Şirket’in büyüme potansiyelini arttıracağını düşünmekteyiz. THY payları için tahmin ve değerlemelerimizi Şirket’in 2Ç19 operasyonel performansını dikkate alarak ve yeni makroekonomik tahminlerimizle güncelleyerek pay başına 12-aylık 17.90 TL hedef fiyata ulaşmakta ve AL önerimizi sürdürmekteyiz.

AK YATIRIM – THY Hisse Analiz – 15.08.2019

Türk Hava Yolları (THY) 2Ç19 sonuçlarının ardından Cuma günü bir telekonferans düzenledi. Özellikle maliyet kalemlerinde yaşanan artışın sebepleri ve kapasite sorunları ile ilgili bilginin paylaşıldığı konferansta beklentilerin dışında önemli bir gelişme olmadı. Özetle personel giderlerindeki artışın ücret düzenlemeleri, kapasite artışı öncesi yapılan işe alımlar ve uçuşu yasaklanan 9 Boeing Max ile daha önceden planlana göre alımında gecikme yaşanan Airbus Neo tipi uçakların yarattığı personel açığına bağlı olduğu söylendi. Hava alanı giderlerindeki artışın yeni hava alanı birim ücretlerinin ve bu hava alanındaki daha büyük operasyonun yarattığı bir gelişme olduğu söylenirken, jet yakıtı giderleri önceki dönemlere göre daha düşük hedge karından kaynaklanıyor. THY, yıl sonu hedeflerinde aşağı yönlü bir revizyon planladığını da iletti. Yılın ilk yarısında gerçekleşen performans göz önüne alındığında, sürpriz bir gelişme olmadığını düşünüyoruz.

Türk Hava Yolları’nın (THY) Temmuz 2018 döneminde 7.5mn olan toplam yolcu sayısı, 2019 yılının aynı döneminde %4.8’lik azalışla 7,1mn olarak gerçekleşti. Yolcu sayısı, iç hatlarda %11.2 azalırken, dış hatlarda ise sabit kaldı. Yolcu doluluk oranı ise Temmuz 2019 döneminde 2.2 puanlık azalış ile %83.2 olarak gerçekleşti. Aynı dönemde iç hat seferlerdeki doluluk oranı da 1.3 puanlık artış göstermiş ve %89.4 olmuştur. Geçtiğimiz hafta başında açıklanan DHMİ sektör verilerini dikkate aldığımızda, THY’nin zayıflayan Temmuz verisinin beklentiler dahilinde gerçekleştiğini ve haber etkisinin nötr olduğunu düşünüyoruz.

 

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Analiz 2Ç19 – 09.08.2019

Beklentilerin altında net kâr (-) Türk Hava Yolları, 2Ç19’da 452 mn TL seviyesindeki beklentimizin ve 258 mn TL düzeyindeki piyasa beklentisinin altında yıllık %70 düşüşle 133 mn TL net kâr açıkladı. Operasyonel performans piyasa beklentisine paralel gerçekleşse de bizim tahminimizden zayıf kalarak net kârdaki sapmanın ana nedeni oldu. Piyasa beklentisine paralel gelen operasyonel kârlılığa ve Şirket hisselerinin yılbaşından bu yana endeksin %31 altında performans göstermesine rağmen, net kâr seviyesinde beklentilerden zayıf gelen sonuçların hisse üzerinde baskı yaratacağını düşünüyoruz. Şirketin bugün TSİ 16:00’da gerçekleştireceği telekonferans sonrası tahminlerimizi gözden geçireceğiz. Bu aşamada THY için 18,30 TL hedef fiyatımızı, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” tavsiyemizi koruyoruz.

Beklentilere paralel gelir performansı – THY’nin 2Ç19’da net satış gelirleri beklentilere paralel, yıllık %35 artışla 18,7 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Bu dönemde toplam birim gelirler beklentimize paralel yıllık %3 düşüşle 5,99 $cent olurken, kur etkisi hariç birim gelirler ise %3,2 artışla 6,37 $cent’e yükseldi.

Birim giderlerde artış operasyonel kârlılığı baskıladı – THY’nin 2Ç19’da FAVÖK’ü beklentimizin %21 altında, piyasa beklentisine ve geçen yılın aynı dönemine paralel 2,25 mlr TL; FAVÖK marjı yıllık 4,6 puan düşüşle %12,1 seviyesinde gerçekleşti. Operasyonel kârlılıktaki sapmada, hem yakıt hem de yakıt dışı birim giderlerin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili oldu. Bu dönemde birim yakıt giderleri yıllık %7,3 artışla 2,13 $cent’e yükselirken, personel giderlerinin ağırlıklı etkisiyle yakıt hariç birim giderler %10,8 artarak operasyonel kârlılığı baskıladı.

Operasyonel olmayan giderlerde düşüş – 2Ç19’da ticari faaliyetlerden kaynaklanan 123 mn TL net kur farkı giderlerinin (2Ç18: 304 mn TL) ağırlıklı etkisiyle esas faaliyetlerden diğer net gelirlerin 239 mn TL seviyesindeki beklentimizin altında 32 mn TL düzeyinde gerçekleşmesi, net kârda sapmaya yol açan unsurlardan biri oldu. Diğer yandan, net finansman giderleri 460 mn TL’ye gerileyerek (VKY Araştırma tahmini: 591 mn TL, 2Ç18: 624 mn TL) net kârı destekledi.

Şirket 2019 yılına ilişkin beklentilerini korudu – THY, 2Ç19 sonuçlarının ardından 2019 yılının tamamına ilişkin beklentilerini korudu. Buna göre Şirket, 2019 yılında toplam yolcu sayısının 80 mn (yurt içi 33 mn, yurt dışı 47 mn), satış gelirlerinin 14,1 mlr $ ve FAVKÖK marjının %22-24 aralığında olmasını bekliyor.

Değerleme ve öneri – Operasyonel tarafta piyasa beklentisine paralel gerçekleşmeler görsek de, beklentilerin altında gelen net kâr nedeniyle sonuçların hisse fiyatına etkisinin negatif olacağını tahmin ediyoruz. Şirketin bugün TSİ 16:00’da gerçekleştireceği telekonferans sonrası tahminlerimizi gözden geçireceğiz. Bu aşamada THY için 18,30 TL hedef fiyatımızı ve tavsiyelerimizi (KVÖ: Endeksin Üzerinde Getiri, UVÖ: AL) koruyoruz.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Analiz 2Ç19 – 09.08.2019

Türk Hava Yolları (THYAO) 2Ç19’da yıllık bazda %69.8 oranında gerileme ile, piyasa ortalama beklentisi olan 223mn TL’nin ve tahminimiz 176mn TL’nin altında, 133mn TL net kar kaydetmiştir. Şirket’in net karının beklentilerin altında gerçekleşmiş olmasının nedenleri, beklentilerin kısmen altında gerçekleşmiş olan operasyonel performansı ve bu dönemde duran varlık satışından kaynaklanan 299mn TL tutarında zarar kaydedilmiş olması olarak belirtilebilir. THY’nin 2Ç19 satış gelirleri TL bazında yillik %34.9 oranında artarak piyasa ortalama beklentisi olan 18,460mn TL’ye ve tahminimiz 18,261mn TL’ye paralel olarak 18,668mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in 2Ç19 FAVÖK’ü ise, hesaplamalarımıza göre yıllık bazda %2.4 azalarak, piyasa ortalama beklentisi olan 2,423mn TL’nin altında ancak tahminimiz 1,913mn TL’nin üzerinde, 2,254mn TL olarak gerçekleşmiştir. THY’nin FAVÖK marjı hesaplamalarımıza göre yıllık bazda 4.6 y.p. daralarak 2Ç19’da %12.1 olarak gerçekleşmiştir. THY, 2Ç19’da 32mn TL tutarında net diğer faaliyet geliri kaydetmiştir (2Ç18 net diğer faaliyet giderleri: 221mn TL). Şirket’in net finansal giderleri ise büyük ölçüde gerileyen kur farkı giderleri sayesinde, yılık bazda %26.3 oranında azalarak 460mn TL olarak gerçekleşmiştir.

THY, 2Ç19’da duran varlık satışından kaynaklanan 299mn TL tutarında bir zarar kaydetmiştir. Aynı zamanda, bu dönemde 311mn TL tutarında ertelenmiş vergi geliri kaydeden THY’nin net karı, kuvvetli bir baz dönem üzerine yıllık %69.8 azalarak 133mn TL olarak gerçekleşmiştir. Açıklanan sonuçlara piyasanın ilk tepkisi, net karın beklentilerin altında gerçekleşmiş olması nedeniyle olumsuz olabilecektir.

TACİRLER YATIRIM – THY Hisse Analiz 2Ç19 – 09.08.2019

Türk Hava Yollari – 2Ç19 sonuçlarını 133.0 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 257.5 milyon TL olan piyasa beklentisinin altındadır. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %70 azalırken, şirket 1Ç19’de 1253.0 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 18,668 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %35 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 18,507 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %2 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %88 oldu. (2Ç18: %87) Şirket, 2Ç19’de 2,254 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %2 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 2,340 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 461 baz puan azalarak %12.1 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 757 baz puan azaldı ve %13.4 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 49 baz puan arttı ve %13.2 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %39 arttı. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %44 arttı. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %5 artarak 60,950 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 5.5 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 1.8 olarak kaydedilmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 5.9 F/K çarpanından ve 7.0 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

AK YATIRIM – THY Hisse Analiz 2Ç19 – 09.08.2019

Türk Hava Yolları TRY133mn 2Ç19 net kar açıkladı. Bu rakam olan TRY258mn piyasa beklentisinin gerisinde kaldı (AK Yatırım tahmini TRY570mn). Tahminleri karşılayamayan net kar performansının arkasında, birim gelirlerdeki artış nedeniyle bir miktar öngörülerin gerisinde kalan operasyonel performans yatmaktadır. Dolayısı ile 2Ç19 sonuçlarının hisse üzerinde ilk tepki olarak bir miktar olumsuz etkisi olabileceğini düşünüyoruz. Ancak, THY’nin sene başından beri BIST 100 endeksinin %33 gerisinde kaldığını göz önünde bulundurduğumuzda ve en önemli tedirginlik olan yeni havalimanı sonrası maliyet kalemlerindeki değişimin belirsizliğinin ortadan piyasa beklentisine benzer bir şekilde kalktığını düşündüğümüzde olumsuz etkinin sınırlı kalmasını bekliyoruz.

Şirket 2019 beklentilerinde henüz bir değişikliğe gitmezken, bugün yapılacak telekonferanstaki gelecek yönlendirmelerinin ve yerde tutulan Boeing 737-Max tipi uçakların akıbetinin hisse performansı açısından orta ve uzun vadede daha büyük öneme sahip olduğunu düşünüyoruz. Hisse için tavsiyemizi Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi korurken, hedef fiyatımızı ilk yarı gerçekleşmeleri ve UFRS-16 geçişini dikkate alacak şekilde gözden geçireceğiz.

 

Türk Hava Yolları’ndan Haber ve Söylentilere İlişkin Açıklama

01.08.2019 – Dün ve bugün bazı basın yayın organlarında yer alan, Ortaklığımızın HNA Gruba ait Virgin Australia Holdings Ltd.’nin hisselerinin %20’sini satın alacağına ilişkin iddialar gerçeği yansıtmamaktadır. Asya-Pasifik bölgesinde ticari işbirliklerimizi geliştirme hedeflerimizi paydaşlarımız ile paylaşıyoruz. Bu alanda gelişmeler olduğunda kamuoyu ile paylaşılacaktır.

 

OYAK YATIRIM – THY Hisse Hisse Haber – 26.07.2019

ABD Federal Havacılık İdaresi (FAA), regülatörlerin güvenlik güncellemelerini onaylamak için bir zaman çizelgesi bulunmadığını belirterek Boeing’in 737 MAX uçaklarının Ekim ayında uçuşlarına yeniden başlayabileceği yönündeki değerlendirmesini reddetti. Hatırlanacağı üzere THY, Haziran ayında yaptığı açıklamada 2019 sonu filo hedefindeki 24 adet Boeing 737 MAX tipi uçağın sivil havacılık otoritelerinden gerekli uçuş onaylarının iletileceği tarihe kadar operasyonlarında değerlendirmeyeceğini ve bu sebeple planlanan bazı uçuşlarında iptaller yaşanabileceğini belirtmişti.

 

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 10.07.2019

Türk Hava Yolları (THYAO), Habere göre, THY, Kuwait Airways ile kod paylaşımı imzalamıştır. Gelişme THY’nin uçuş ağının genişlemesi ve derinleşmesi açısından olumludur. Ancak kod paylaşımı gelirlerinin THY’nin toplam gelirleri içerisindeki payının %2 civarında olması nedeniyle, Şirket payları performansı üzerinde herhangi belirgin bir etkisi olmasını beklememekteyiz.

Türk Hava Yolları (THYAO), Haziran 2019 trafik verilerini açıklamıştır. Açıklanan verilere göre Şirket, Haziran 2019’da yıllık %3.2 oranında artışla toplam 6.6mn yolcu taşımıştır. THY’nin Haziran 2019’da iç ve dış hatlar yolcu sayıları, sırasıyla yıllık %1.3 ve %4.6 oranlarında artışlar göstermiştir. Şirket’in dıştan dışa transfer yolcu sayısı ise, toplam dış hat yolcu sayısındaki artışa rağmen, yıllık bazda %0.2 oranında azalmış, ve Şirket’in dış hat yolcu sayısının içerisinde direkt dış hat yolcu payının artmış olduğunu göstermiştir. THY’nin toplam AKK kapasitesi, Haziran 2019’da yıllık %1.5 oranında artmıştır; Şirket’in ÜYK’si ise yıllık %3.1 oranında artış göstermiştir. THY’nin böylelikle Haziran 2019’daki yolcu doluluk oranı, iç hatlardaki 4.0 y.p. ve dış hatlardaki 0.8 y.p. artışlar ile, toplamda yıllık 1.2 y.p. artarak %80.3 olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in Haziran 2019’da taşımış olduğu toplam kargo tonajı ise, yıllık % 7.7 oranında artış göstermiştir. Açıklanan verilerin Şirket payları kısa dönem performansı üzerinde hafif olumlu etkili olabileceğini düşünmekteyiz.

ZİRAAT YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 10.07.2019

Türk Hava Yolları (THYAO, Sınırlı Pozitif): Türk Hava Yolları 2019 yılı Haziran ayına ait trafik verileri yayımlandı. THY’nin yolcu sayısı, yılın 6. ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %3,2’lik artışla 6,6mn kişi olurken, yolcu doluluk oranı 1,2 puanlık artışla %80,3 olarak gerçekleşmiştir. Haziran ayı ile beraber, 2019 yılının ilk 6 aylık verisi tamamlanmıştır. Ocak-Haziran döneminde yolcu sayısı %1,7 azalışla 35,1mn olurken, yolcu doluluk oranı ise 2018’in aynı dönemine göre 0,3 puan düşüş kaydetmiş ve %80,1 olmuştur. Haziran ayı yolcu doluluk oranı İç hatlar’da 4,3 puan, Avrupa’da 1,3 puan, Afrika’da 1,1 puan ve Orta Doğu’da 0,9 puan, yolcu sayısı ise Afrika’da %9,9, Orta Doğu’da %7,6, Avrupa’da %4,1 ve Uzak Doğu’da %2,6 artış göstermiştir. Ayrıca 2018 Haziran ayı sonunda uçak sayısı 326 iken 2019 Haziran ayı sonunda 338 olmuştur.

 

HABER – Türk Hava Yolları, ilk Boeing 787-9 Dreamliner’ı Filosuna Katıyor – 26.06.2019

Bayrak taşıyıcı havayolunun, teslimi için 2017 yılının Eylül ayında Boeing ile görüşmelere başladığı ve Mart 2018’de 25’i kesin, 5’i opsiyonlu olmak üzere kesinleştirdiği 30 B787-9 Dreamliner siparişinin ilki bugün filoya katıldı. Haberin detaylarını buradan okuyabilirsiniz.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber – 25.06.2019

THY, basındaki haberlere göre filosunda olan 24 adet Boeing 737 MAX tipi uçakları, sivil havacılık otoritelerinden gerekli uçuş onaylarının iletileceği tarihe kadar operasyonlarında değerlendirmeyeceğini açıkladı. Bu durum nedeniyle planlanan bazı uçuşlarında iptaller yaşanacağı da belirtilmiştir.

 

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Haber – 21.06.2019

Türk Hava Yolları (THYAO) Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s Investor Service tarafından Türkiye ülke kredi notu ve yabancı para cinsinden tahvil tavanı notu B1 seviyesine indirilmiştir. Bu not değişikliğine bağlı olarak Türk Hava Yolları kredi notu, Türkiye’nin yabancı para cinsinden tahvil tavanı notu seviyesiyle sınırlı olması gerektiği için Ba3 seviyesinden B1 seviyesine revize edilmiştir. Negatif olan not görünümü değiştirilmemiştir. Bu gelişme ile birlikte, ortaklığın 2015 yılında ihraç etmiş olduğu Ekipman Teminatlı Geliştirilmiş Kredi Sertifikalarının notları da gözden geçirilmiş ve tüm sertifikaların notları Ba1 seviyesinden Ba3 seviyesine çekilmiştir.

 

ZİRAAT YATIRIM – THY Hisse Haber – 10.06.2019

Türk Hava Yolları (THYAO, Nötr): Dünyanın 124 ülkesindeki 306 noktaya uçan THY şimdi de rotasını Afrika- Angola’ya çevirdi. Uçuşların sonbaharda başlayacağı haberini veren Türkiye’nin Luanda Büyükelçisi Alp Ay, bununla birlikte iki ülke arasındaki 300mn dolarlık ticaret hacminin katlanacağını söyledi. 

 

OYAK YATIRIM – THY THYAO Hisse Analiz Yorum – 21.05.2019

THY YK Başkanı İlker Aycı, dünkü açıklamalarında yeni havalimanına taşındıktan sonra bazı hizmetlerde ve konulardaki eksiklikler sebebiyle bu yılı 10,000 istihdamla sene başında yaptıkları planlardaki 8,430 istihdamın üzerinde kapatmayı öngördüklerini belirtti. Boeing’e ait 737 Max model yolcu uçaklarının uçuştan çekilmesi ve ardından yaşanan süreçle ilgili olarak da Cuma günü Boeing CEO’suyla görüşmelerinin olacağı açıklanırken çok boyutlu görüşüldüğünün, tazminat da bunun bir parçası olduğunun da altı çizildi. Şirketin ilk çeyrek finansallarındaki gider artışlarını da göz önüne alırsak personel sayısındaki yukarı revizyon hisse üzerinde negatif katalist etkisi yaratabilir.

ŞEKER YATIRIM – THY THYAO Hisse Analiz Yorum – 21.05.2019

Türk Hava Yolları (THYAO) Basında yer alan habere göre THY YK Başkanı Sn. Aycı, Şirket’in bu yıl yeni istihdamının 10bin’i bulabileceğini bildirmiştir. Sn. Aycı, aynı zamanda, THY’nin yeni havalimanına taşınması ile zamanında kalkış performansını %90’ın üzerine taşımış ve bu ay içerisinde %98 zamanında kalkış performansı gözlemlenmiş olduğunu belirtmiştir.

YK Başkanı Aycı, aynı zamanda, uçakların taksi sürelerinin her geçen gün iyileştirilmekte olduğunu ve gelecek yıl Haziran ayına kadar hizmete girmesini beklenen 3. pist ile birlikte azalacağını belirtmiştir. Ayrıca, Şirket’in 12 adet B737 MAX model yolcu uçaklarının uçuştan çekilmesi ile ilgili bir soruyu yanıtlayan Sn. Aycı, Boeing CEO’su ile Cuma günü konuya dair kapsamlı bir görüşme gerçekleştirileceğini ve beklentilerinin konunun bu yaz bitmeden çözümlenmesi yönünde olduğunu paylaşmıştır.

 

ŞEKER YATIRIM – THY THYAO Hisse Analiz 1Ç19 – 10.05.2019

Türk Hava Yolları (THYAO), 1Ç19’da operasyonel performansının beklentilere kıyasla daha zayıf gerçekleşmiş olması, finansal giderleri ve duran varlık satışından kaynaklanan 148mn TL tutarındaki zararlar nedenleriyle, piyasa ortalama net zarar beklentisi olan 735mn TL’nin ve tahminimiz – 939mn TL’nin altında 1,253mn TL tutarında net zarar kaydetmiştir. THY’nin 1Ç19 satış gelirleri yıllık bazda kuvvetli, %41 oranında artış ile piyasa ortalama beklentisi olan 15,101mn TL ve tahminimiz 15,514mn TL doğrultusunda, 14,848mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Şirket’in 1Ç19 FAVÖK’ü ise, piyasa ortalama beklentisi olan 902mn TL’nin ve tahminimiz 917mn TL’nin altında, hesaplamalarımıza göre 830mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in FAVÖK marjı yıllık bazda 4.3 y.p. gerileyerek hesaplamalarımıza göre %5.6 olarak gerçekleşmiştir. THY’nin toplam yolcu sayısı 1Ç19’da yıllık bazda hafif, %0.1 oranında, doluluk oranı ise 0.5 y.p. azalış göstermiştir. Yolcu birim gelirleri, 1Ç19’da ABD doları bazında %2.9 oranında gerilemiştir. Birim giderlerinde ise, özellikle personel ve satış ve pazarlama giderlerindeki artışlar ile yıllık ABD doları bazında %5.3 artış gerçekleşmiştir.

Şirket, bu dönemde yıllık %4.3 artışla net 661mn TL tutarında net finansal gider kaydetmiş, duran varlık satışlarından ise 148mn TL tutarında zarar kaydedilmiştir. Böylelikle, bu dönemde 287mn TL tutarında net vergi geliri kaydedilmiş olmasına rağmen, Şirket’in net zararı 1,253mn TL’ye ulaşmıştır. THY’nin net borcu ise, 1Ç19 sonu itibariyle 10.4mlyr ABD dolarına yükselmiştir (2018-sonu: 8.4mlyr ABD doları). Açıklanan sonuçlar, Şirket payları kısa dönem performansını olumsuz etkileyebilecektir. Değerlememizi güncelleyerek 12 aylık hedefi fiyatımızı 19.60 TL olarak belirlemekte, ve yeni transfer merkezi ile büyüme potansiyelini belirgin ölçüde arttırmış olan THY payları üzerindeki AL önerimizi sürdürmekteyiz.

AK YATIRIM – THY THYAO Hisse Analiz 1Ç19 – 10.05.2019

Türk Hava Yolları 1Ç19’da beklentilerden daha düşük bir performansla 1,25 milyar TL zarar açıkladı – piyasa ortalama tahmini 662 milyon TL zarar ve Ak Yatırım beklentisi 799 milyon TL zarar yönündeydi. Sapma beklentileri aşan operasyonel giderler (özellikle satış-pazarlama giderleri), şirketin net kur farkı gider kaydetmesi (beklentimiz kur farkı geliri yönündeydi), türev işlemlerden kaydedilen yüksek 111 milyon TL’lik zarar (1Ç18’de 42 milyon TL zarar) ve iştiraklerden elde edilen yüksek 83 milyon TL’lik zarardan (1Ç18’de 12 milyon TL gelire karşılık) kaynaklandı. Şirketin 14,84 milyar TL’lik 1Ç satış geliri beklentilerin hafif gerisinde kaldı. Yeni TFRS-16 standardına uyumlu FAVÖK rakamı ise 830 milyon TL’ye ulaştı ve %5,6’lık bir marja işaret etti. TFRS-16’yı uyumlu olmayan piyasa ortalama ve Ak Yatırım beklentileri sırasıyla 902 milyon TL (%6,0 marj) ve 685 milyon TL (%4,6 marj) yönündeydi. THY 1Ç18’de %9,8 FAVÖK marjı kaydetmişti (TFRS-16 ile uyumsuz).

Şirket yönetimi 1Ç19 sonuçları sonrası 2019 bütçe beklentilerini değiştirmedi: %6 artışla 80 milyon yolcu, %7-8 AKK (kapasite) artışı, %81-%82 yolcu doluluk oranı (2018: %81,9), 14.1 milyar dolar satış geliri ve %22-%24 seviyelerinde şirket tanımlı FAVKÖK marjı (2018: %26). Yorum: THY’nin beklentilerden kötü gerçekleşen net sonuç performansına piyasanın ilk tepkisi olumsuz olabilir. Ancak hissenin son günlerde zaten yoğun bir satış baskısıyla karşılaşmış olması ve getirisinin yılbaşından bugüne BİST-100 endeksinin %21 gerisinde kalmış olmasını dikkate alarak bu ilk tepkinin uzun sürmeyebileceğini düşünüyoruz.

THY’nin zayıf fiyat performansında şirketin yeni İstanbul Havalimanı’na taşınması süreci paralelinde finansal performansa ilişkin oluşmuş olan soru işaretlerinin de etkili olduğunu düşünüyoruz. 5-6 Nisan’daki taşınma sonrası ilk trafik verileri halihazırda entegrasyon sürecinin olumlu ilerlediğine işaret etmektedir. Bu bağlamda, THY’nin operasyonlarını daha da optimize etmesi sonrası Mayıs ayında trafik rakamlarında hızlanma da beklenebilir. THY en son tarihi FD/FAVKÖK çarpanına göre %15 iskontoyla işlem görmüştü. Önümüzdeki dönemde yolcu talebi ve maliyet trendlerindeki gelişmelere bağlı olarak THY’nin hisse performansına bir toparlanma görülebilir. THY için 19,50 TL’lik 12 aylık hedef fiyat ile “Endeksin Üzerinde” getiri beklentimiz bulunmaktadır.

Türk Hava Yolları, Nisan 2019’da yıllık %8,3 düşüşle 5,9 milyon yolcu taşıdığını açıkladı. Şirket yolcu sayısında en son Mart ayında %1,1 düşüş, 3A19’da ise yıllık yatay bir performans kaydetmişti. Böylece 4A19‘da toplam yolcu sayısı %2,4 gerilemiş oldu. Nisan ayında iç hat yolcu sayısı yıllık %12,4 daralırken (3A19’daki %4,7 düşüşten sonra) dış hat yolcu sayısı yıllık %5,0 gerileme gösterdi (3A19’daki %3,9 büyümeden sonra). THY’nin yolcu doluluk oranı ise hem Nisan ayında hem de 4A19’da yıllık hafif bir gerilemeyle %82,9 ve %80,8 olarak gerçekleşti. DHMİ’nin daha önce açıkladığı verilerde Nisan 2019’da havaalanlarını kullanan toplam yolcu sayısı yıllık bazda %8,0 düşüş göstermişti (3A19’daki %4,2 düşüşün ardından). Yorum: THY’nin Nisan ayı yolcu performansını nötr olarak değerlendiriyoruz. Şirketin İstanbul Atatürk Havalimanı’ndaki ticari uçuş faaliyetlerinin 5-6 Nisan’da yeni İstanbul Havalimanı’na taşınması sürecinin Nisan ayında toplam yolcu sayılarında bir miktar baskı yarattığını düşünüyoruz. Toplam rakamlara bakıldığında Atatürk ve İstanbul Havalimanlarının Nisan ayında toplam yolcu sayısı 5,3 milyon olmuştur. Bu rakam Mart 2019’daki 5,5 milyon yolcuya göre (Atatürk: 5,4 milyon, İstanbul: 0,1 milyon) %3 düşüş, Nisan 2018’deki 6,1 milyon yolcuya (hepsi Atatürk’te) göre de %16 düşüş ifade etmektedir. THY’nin yeni havalimanındaki operasyonlarını daha da optimize etmesiyle Mayıs ayında yolcu sayısında bir toparlanma görülmesini bekliyoruz. THY 2019 bütçesinde yolcu sayısında yaklaşık %6 büyüme öngörmektedir.

TACİRLER YATIRIM – THY THYAO Hisse Analiz 1Ç19 – 10.05.2019

Türk Hava Yolları – 1Ç19 sonuçlarını 1.253 milyon TL zarar ile açıkladı. Açıklanan zarar rakamı, 662 milyon TL olan piyasa zarar beklentisinin üzerindedir. Şirket geçen yılın aynı döneminde de, 314 milyon TL zarar açıklamıştı. Şirket 1Ç19’da 333 milyon TL ertelenmiş vergi geliri elde etmiş olmasına rağmen, beklentilerin altında gelişen faaliyet karlılığı ve tahminlerin üzerinde gerçekleşen finansal giderlerin net kardaki sapmanın altındaki faktörler olduğunu düşünüyoruz. Net satışlar 14,848 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %41 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 15,101 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 1Ç19’de 830 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %20 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 902 milyon TL’nin %8 altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 426 baz puan azalarak %5.6 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %31 artarak 58,307 milyon TL olarak gerçekleşti.

Ayrıca, şirket Nisan ayı trafik verilerini açıkladı. Nisan ayında toplam yolcu sayısı %8 azalış ile 5,91 milyon olurken, iç hatlar yolcu sayısı %12 azalış ile 2,5 milyon, dış hatlar yolcu sayısı ise %5 azalış ile 3.41 milyon olarak gerçekleşti. AKK, yıllık bazda, %4.9 azalırken, ÜKK ise %5.2 azaldı. Konsolide doluluk oranı 20 baz gerileyerek %82.9 olarak gerçekleşti. Doluluk oranı, iç hatlarda 248 baz puan artarak %89,7 olurken, dış hatlarda ise 56 baz puan gerileyerek %82 oldu. Yıllıklandırılmış bazda verileri incelediğimizde ise, a) toplam yolcu sayısındaki büyüme %2 olarak kaydedilirken, yurtiçi hatlardaki yolcu sayısı %1 azaldı ve yurtdışı hatlardaki yolcu sayısı, %4 arttı. b) Doluluk oranlarında ise, toplam doluluk oranı, yıllık bazda 100 baz puan artarak, %81,8 olarak kaydedilmiş olup, yurtiçi hatlardaki doluluk oranı 40 baz puan ve yurtdışı hatlardaki doluluk oranı ise 110 baz puan artış göstererek, sırasıyla, %85,6 ve %81,2 olarak gerçekleşti. Şirket yönetimi 2019 yılı için 80 milyon yolcu hedefi olup, yıllıklandırılmış rakamların mevcut seviyenin 75 milyon olduğunu göstermektedir. Öte yandan, doluluk oranları şirket yönetimi beklentileri dahilindedir.

VAKIF YATIRIM – THY THYAO Hisse Analiz 1Ç19 – 10.05.2019

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): Türk Hava Yolları, 1Ç19’da hem bizim 918 mn TL’lik hem de 662 mn TL’lik Research Turkey ortalama net zarar beklentisinin üzerinde 1,25 mlr TL (1Ç18: 314 mn TL net zarar) net zarar açıkladı. Açıklanan net zarar aynı zamanda en yüksek piyasa net zarar beklentisi olan 939 mn TL’nin de üzerinde gerçekleşti. Operasyonel performans ise yolcu veriminde düşüş, yakıt ve yakıt dışı birim giderlerdeki artışın etkisiyle piyasa beklentisinin hafif altında kalsa da beklentimizin üzerindeydi. Hem taşınma kaynaklı risklerin fiyatlanması hem de haber akışlarına bağlı olarak BIST100 endeksine göre son 1 aylık dönemde %5 negatif ayrışan hisse, yılbaşından bugüne kadar ise %20 negatif ayrışmıştır. 1Ç19’da beklentilerin üzerinde gerçekleşen net zararın yanı sıra beklentilerin hafif altındaki operasyonel performansın da hissede fiyatlandığı görüşündeyiz. THY için 12 aylık hedef fiyatımız 25,40 TL seviyesinde yer alırken, kısa vadeli önerimiz “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli önerimizi “AL” yönünde devam ediyor.

 

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber – 22.04.2019

New York Times gazetesinin yüzlerce sayfa şirket içi yazışma ve federal kayıtların yanı sıra Boeing’in mevcut ve eski çalışanlarıyla yapılan görüşmelere dayandırdığı haberinde uçağın üretildiği fabrikada üretim kalitesinden daha çok üretim hızına önem verildiğini öne sürüldü. ABD’li uçak üreticisi Boeing’in 787 Dreamliner uçağının güvenliği tehlikeye atacak şekilde hatalı ve gelişigüzel üretildiği iddia edildi. 2018 sonu filo planında THY’nın 2019,2020 ve 2021 sonu planlanan B787-9 rakamları 6, 15 ve 21’dir. Boeing 737-Max sorunlarından sonra bu modelde de soru işaretlerinin oluşması açısından haber akışı önem arzetmeyi sürdürecektir.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Haber – 18.04.2019

Türk Hava Yolları (THYAO) Türk Hava Yolları ile Hava-İş Sendikası arasında 1 Ocak 2019 ile 31 Aralık 2021 tarihleri arasındaki üç yıllık dönemi kapsayan 26. Dönem Toplu İş Sözleşmesi imzalanmıştır. İmzalanan 26. Dönem Toplu İş Sözleşmesi’nde 2019 yılının birinci altı ayı için Tüketici Fiyatları Türkiye Geneli Aralık 2018 indeks sayısının Haziran 2018 indeks sayısına göre hesaplanan değişim oranı olan %10,19 üzerine %2 eklenerek %12,19 oranında ücret zammı yapılmıştır.

2019 yılının ikinci altı ayı için ilgili dönemin indeks sayısına göre hesaplanan değişim oranı üzerine %1,5, 2020 yılının birinci altı ayı için %2, ikinci altı ayı için %1,5, 2021 yılının birinci altı ayı için %1, ikinci altı ayı için %1 ilave edilerek ücret artışı yapılması hususunda mutabakata varılmıştır. Yapılacak olan ücret artışlarının dışında, her ay çalışanlara ödenmekte olan sosyal yardım miktarı da, brüt olarak 1’inci yıl için 750 TL’den 865 TL’ye, 2’nci yıl için 865 TL’den 955 TL’ye ve 3’üncü yıl için 955 TL’den 1.050 TL’ye arttırılmıştır. Ayrıca, sendika üyesi çalışanlara bir defaya mahsus 5.000 lira net ek ödeme yapılacaktır.

 

ALAN YATIRIM – THY Hisse Analiz, THYAO Şirket Raporu – 08.04.2019

Türk Hava Yolları için 25 Temmuz 2018 tarihli değerlememizden sonraki dönemde yaşanan hem yurtiçi hem global ekonomik göstergelerdeki negatif eğilim ile hisse senetleri piyasalarında yaşanan değer kaybı, Türk Hava Yolları için daha fazla getiri potansiyelini arttırmış olup, şirket için ana katalizörün 3. Havalimanına taşınmak ve oradaki beklenilen operasyonel faaliyetler olduğunu söyleyebiliriz. 

Yeni Havalimanı Yeni Büyüme Fırsatı… İstanbul’un küresel uçuş rotalarının kesişme noktasında konuşlanan Yeni Havalimanı’nda seferlere başlandı. Havalimanında iki pist ve 5 adet paralel, bir adet de doğu-batı ekseninde pist ve 2 adet terminal bulunmaktadır. 500 uçak parkı ve 180’den fazla köprü bulunan İstanbul Havalimanı’nda Atatürk Havalimanı’na göre %10 fazla kapasite ile uçuşlara başlanacak. Atatürk Havalimanı’ndaki kapasite sorunu dolayısıyla yabancı havayollarına tahsis edilemeyen slotlar Yeni Havalimanı’na taşınılmasıyla birlikte faaliyete açılmıştır. İki pistle başlayan uçuşları seneye üçüncü pisti de aktif ederek kapasiteyi artırmak hedeflenmektedir. Taşınma ile ilk fazda 2 pist ve 90 milyon kapasiteli terminalin faaliyete geçerken, tüm fazların 2027 yılında tamamlanması planlanmaktadır. 4. fazın tamamlanmasıyla birlikte yolcu kapasitesinin 200 milyona, saatte 74 uçak iniş-kalkış kapasitesinin saatte 200 iniş-kalkış kapasitesine ulaşması hedeflenmektedir.

Tablo 1: Yurtiçi Havalimanları Karşılaştırması

THY Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz ve Yorumları   İstanbul Havalimanı için 1. Faz ve 4. fazın tamamlanması ile ulaşılacak rakamlar dikkate alınmıştır.

İstanbul Havalimanı yüzölçümü sıralamasında dünyanın 4. büyük havalimanı konumundadır. Dubai, Frankfurt, Londra gibi aktarma merkezi olarak önde gelen havalimanlarına kıyasla, 76.5 km2’lik yüzölçümü ve 4. faz tamamlandığında ulaşılacak 200 milyon yolcu kapasitesiyle bölgenin en büyük aktarma merkezi haline gelmesi öngörülmektedir. 

Tablo 2: Yurtdışı Havalimanları Karşılaştırması

THY Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz ve Yorumları

İstanbul Havalimanı için 4. faz sonrası dikkate alınmıştır.

Kaynak: IATA 

Uçuş Rotası : Dünyanın en fazla ülkesine uçan havayolu şirketi olan THY’nin, Avrupa’da 43 ülke 114 şehir, Afrika’da 37 ülke 55 şehir, Orta Doğu’da 13 ülke 34 şehir, Uzak Doğu’da 22 ülke 37 şehir, Amerika’da 8 ülke 17 şehir ve yurtiçinde 49 şehir olmak üzere toplam 124 ülke, 306 şehre ulaşmaktadır. 

Coğrafi konum sebebiyle aktarmalı uçuşlarda uçuş süresini azalttığı göz önünde bulundurulduğunda Yeni Havalimanının 4. fazıyla birlikte ulaşılacak saatte 200 iniş-kalkış kapasitesi, İstanbul’u Avrupa, Asya ve Afrika’nın ana aktarma merkezlerinden biri haline getirecektir. 

Kargo Operasyonları: 22 adet kargo uçağı ile 85 uçuş noktasına operasyon gerçekleştirilmektedir. Toplam küresel kargo gelirindeki pazar payı, 2009 yılında %0,6 iken 2017 yılında %2,4’e yükselmiştir. 2018 yılında THY kargo %25 büyüme gerçekleştirerek toplam gelir dağılımındaki payını %12,8’e çıkarmıştır. 

THY Kargo Operasyonları
THY Kargo Operasyonları

Yeni havalimanına gerçekleşen taşınma ile birlikte kargo operasyonları iki havalimanından gerçekleşecek. Avrupa’nın en büyüğü, dünyada 8. sırada olan THY kargo Türkiye’nin endüstriyel anlamdaki 2 milyon ton kapasiteli en büyük binasını inşa ediyor. Yeni havalimanı ile kapasitesini artırmayı amaçlayan ortaklık Bangkok’ da slot almış olup, Bangkok ile New York’u geçmeyi hedeflemektedir. 2018 yılında THY tarihinin en büyük doluluk oranına ulaşılırken %5 ile en büyük katkı ABD’den sağlanmıştır. Operasyonlarını Asya’da geliştirmek isteyen şirket Hindistan ile yaptığı anlaşma doğrultusunda Hindistan ile dünya arasında kargo köprüsü olacak. Asya hatlarında ABD hatları kadar yüksek slotlar hazırlanırken, Çin hatlarında büyüme hedeflenmektedir. 

Yolcu Sayısı: THY’nin 2018 yılında bir önceki yıla göre yurtiçi ve yurtdışı yolcu sayılarında yaklaşık %9 artış gerçekleştirmiştir. 2018 yılında 75,2 milyona ulaşan yolcu sayısının 2019 yılında 80 milyona ulaşması hedeflenmektedir. Son 5 yılda yurtiçi ve yurtdışı yolcu sayıları toplamda yaklaşık %37 oranında artmıştır. 

THY Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz ve YorumlarıFilo: 2018 yılı itibariyle THY filosunda 22’si kargo uçağı olmak üzere toplam 332 uçak bulunmaktadır. Filo içerisindeki sahip olunan uçak adedi geçtiğimiz yıla göre 11 adet artarak 47 adete ulaşmıştır. Diğerleri ise kiralama (leasing) yöntemi ile kullanılmaktadır. Etiyopya’da gerçekleşen kaza sonrası uçuşu birçok ülkede durdurulan Boeing 737 MAX tipi yolcu uçağının seferleri THY tarafından ikinci bir karara kadar durdurulmuştu. Filosunda 12 adet Boeing 737 MAX bulunan ortaklık 2013 yılında Boeing’den 95 adet uçak siparişi vermiş olup, 2023’e kadar teslim edilmesi planlanmaktadır. Boeing ve Airbus’tan verilen siparişler eklendiğinde bir kısmı 2019 Temmuz ayında teslim edilmesi planlanan yeni nesil uçaklarla birlikte, 2023 yılında Türk Hava Yolları 476 adetlik filoya ulaşmayı hedeflemektedir.

THY DEĞERLEME

Fiyat Kazanç Oranına Göre Değerleme

Türk Hava Yolları, 2018 Aralık dönemi sonunda yıllık bazda milyon 841 milyon US$ net kar açıklamıştır. Fiyat/Kazanç çarpanından tahmini hisse başı değer hesaplamasını yurtdışı ve yurtiçindeki benzer faaliyetler gösteren şirketler ile karşılaştırarak yaptık. Şirketin çarpanını global benzer şirketler ortalama çarpanları ile karşılaştırdığımızda iskontolu işlem görmekte olup, tahmini hisse başı değerini 42.07 TL olarak hesaplamaktayız. 

FAVÖK’e göre değerleme: Şirket, 2018 yılını 2,370 milyon US$ FAVÖK açıklayarak kapatmıştır. Şirketin değeri göz önüne alındığında Firma Değeri/FAVÖK Türk Hava Yolları rasyosu 5.02x ve global yurtiçi ve yurtdışı benzer şirketler ortalaması 4.32x olarak hesaplanmıştır. Buna göre şirket yüzde 16% primli olmakla beraber tahmini piyasa değerini 2.801 milyon US$ ve tahmini hisse değerinin ise 11.36 TL olması gerektiği hesaplanmıştır. 

Satışlara Göre Değerleme: 2018 sonu itibariyle 14,7 milyar US$ ciro yapmış olan şirket geçen yıla kıyasla cirosunu yaklaşık %13 arttırmıştır. Şirketin Firma Değeri/Satışlar rasyosunu 0.89x hesaplamaktayız ve global benzer şirketler ortalaması ile karşılaştırdığımızda şirketin yaklaşık %27 primli ve tahmini hisse değerini ise 7.83 TL olarak bulmaktayız. 

Defter Değerine Göre Değerleme: Şirketin defter değeri yaklaşık 6,1 milyar US$ olarak açıklanmış olup, şirketin çarpanını global yurtiçi ve yurtdışı benzer şirketler ortalama çarpanı ile karşılaştırdığımızda %56 iskontolu işlem görmekte olup, tahmini hisse başı değerini 32.81 TL olarak hesaplamaktayız. 

Global Benzer Şirket Ortalamaları  

THY Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz ve YorumlarıSonuç: Türk Hava Yolları için 25/07/2018 tarihinde yaptığımız değerlememizde %33 yükseliş potansiyeli bulmuştuk ve o tarihteki hissenin işlem fiyatı 21.41 TL seviyelerindeydi. O dönemden beri hem yurtiçi hem global ekonomik göstergelerdeki negatif eğilim ile hisse senetleri piyasalarında yaşanan değer kaybı, Türk Hava Yolları için daha fazla getiri potansiyelini arttırmış olup, şirket için bu katalizörün 3. Havalimanına taşınmak olduğunu söyleyebiliriz. Önceki değerlememizde sadece global ve yurtiçi şirket rasyo karşılaştırması kullanılmış olup, güncelleme ile birlikte indirgenmiş nakit akım yöntemini de değerlemenin içine katmış bulunmaktayız. Önceki değerlememizde yükseliş potansiyeli %33 seviyelerinde olan Türk Hava Yolları, benzer şirketler rasyoları yöntemine göre getiri potansiyeli %62 olmuş olup, indirgemiş nakit akım yöntemi ile birlikte konsolide getiri potansiyelini %44 seviyesine çekmekteyiz.

Temmuz döneminden beri değişen faktörler arasında petrol fiyatlarında yaşanan değer kaybı, şirketin uluslararası uçuşlarda fiyat rekabetine girebilecek duruma gelmesi ve rölatif olarak artış potansiyeli beklenen turist sayısını belirtebiliriz. Özellikler değer artış potansiyeline katalist olan İstanbul 3. Havalimanı, şirketin uçuş ağlarındaki yolcu kapasitesini artıracak olup, karlı uçuş rotalarındaki marjını daha etkin bir şekilde kullanabilecek. Havalimanının kapasitesinden gelen avantaj ile uçakların iniş kalkışındaki etkinlik daha maliyet azaltıcı bir konuma gelecek olup, bunu müşterisine fiyat avantajı bazında yansıtabilmesini beklemekteyiz. Riskler arasında tam kapasiteye geçmede yaşanabilecek bir sorun ya da gecikme, yaşanabilecek altyapı, ulaşım sorunları olarak belirtebiliriz. Şirket 05/04/2019 tarihi ile 14.55 TL seviyesinden işlem görmekte olup, 1.2 beta seviyesi, %44 yükseliş potansiyeli ile cazip bir konumdadır.

 

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 08.04.2019

THY GM Bilal Ekşi, Twitter’da yaptığı açıklamalarda Pazar günü de İstanbul Havalimanından yapılan operasyonların sorunsuz tamamlandığını ve seferleri artırdıklarını belirtti. Taşınmanın başarıyla tamamlanması ve operasyonların sorunsuz devamının hisse üzerinde pozitif katalist etkisi yapması beklenebilir.

 

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 03.04.2019

THY’de Büyük Taşınma 5-6 Nisan

THY Genel Müdürü Bilal Ekşi, yaptığı Twitter açıklamasıyla büyük taşınmanın 5 Nisan 22:00’de başlayıp 6 Nisan 10:00’da biteceğini açıkladı. Taşınma sonrası ilk uçuşun 6 Nisan 14:00’de olacağı belirtilirken ekipmanların toplam 686 tırla götürüleceği belirtildi. İlave olarak 700 tekerlekli araç da götürülecektir.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 22.03.2019

THY ve IndiGo Kod Paylaşımı Yapacak. Türk Hava Yolları (THYAO) Basında yer alan haberlere göre, THY ile Aralık 2018’de kod paylaşımı anlaşması yapmış olan Hindistan’ın en büyük düşük maliyetli havayolu şirketi IndiGo Havayolları, Yeni Delhi’den İstanbul’a ilk seferini gerçekleştirmiştir. IndiGo Havayolları’nın sefer sayısının Istanbul Havalimanı’na taşınıldıktan sonra arttırılacağı belirtilmiştir. Yapılan kod paylaşımı anlaşmasına göre THY, Delhi’den 6 noktaya uçuş yapacak ve IndiGo da İstanbul’dan 24 noktaya uçuş yapabilecektir.

THY- IndigGo Kod Paylaşımının Finansallara Etkisi: Hindistan, 2018 yılında dünya havayolları arasında yurtiçi yolcu sayısında en hızlı büyümeyi kaydeden ülke olmuştur; 2018 yılında ülkenin iç hat yolcu sayısında %18.6 oranında büyüme kaydedilmiştir. Hindistan’ın, havacılık alanında önümüzdeki 20 yıl içinde dünyanın en büyük 3. ülkesi konumuna gelmesi beklenmektedir. Kod paylaşımından elde edilen gelirler, her ne kadar THY’nin toplam gelirlerinin hâlihazırda yaklaşık %2’lik bir kısmını oluşturuyor olsa da, Şirket’in oldukça hızlı gelişmekte olan bu büyük pazara ülkenin en büyük oyuncusu ile birlikte atmış olduğu adımı olumlu karşılamaktayız. Gelişme, Şirket payları kısa dönem performansını destekleyebilecektir.

Türk Hava Yolları (THYAO), Ortaklığın Türkiye Varlık Fonu’na ait %49’luk hisselerinin yabancı bir havayolu şirketine satılacağına dair farklı zamanlarda ortaya atılan ve 20 Mart tarihinde bir sosyal medya platformunda yinelenen iddiaların hiçbir şekilde gerçeği yansıtmamakta olduğunu belirtmiştir. THY, hukuki haklarını saklı tuttuğunu paylaşmıştır.

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 22.03.2019

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): Şirket, Türkiye Varlık Fonu’na ait %49’luk hisselerinin yabancı bir havayolu şirketine satılacağına dair farklı zamanlarda ortaya atılan ve 20 Mart tarihinde bir sosyal medya platformunda yinelenen iddiaların hiçbir şekilde gerçeği yansıtmadığını bildirdi. Yorum: Söz konusu basın haberleri daha önce Şirket yetkilileri tarafından da yalanlanmıştı. Bu nedenle haberin hisse fiyatı üzerinde önemli bir etkide bulunmasını beklemiyoruz.

 

THY Asılsız Haberlerle İlgili Bir Açıklama Daha Yaptı – 21.03.2019

Ortaklığımızın Türkiye Varlık Fonu’na ait %49’luk hisselerinin yabancı bir havayolu şirketine satılacağına dair farklı zamanlarda ortaya atılan ve 20 Mart tarihinde bir sosyal medya platformunda yinelenen iddialar hiçbir şekilde gerçeği yansıtmamaktadır. Profesyonel olmayan bir şekilde derlenmiş, marka ve piyasa değerimize zarar vermeyi amaçlayan, asılsız olduğu kadar art niyetli bir yaklaşım ile yapılmış bu paylaşımlar ile ilgili hukuki haklarımızı saklı tutttuğumuzu kamuoyuna saygıyla duyururuz.

THY Hakkında Çıkan Asılsız Haberler Yalanlandı – 20.03.2019

Türk Hava Yolları Basın Müşaviri Yahya Üstün yaptığı açıklamada şöyle dedi: “Markamız hakkında farklı zamanlarda ortaya atılan ve yeniden gündeme gelen “Türk Hava Yolları Satılıyor” başlıklı haberler gerçeği yansıtmamaktadır.Bu asılsız paylaşımlar ile ilgili hukuki haklarımızı saklı tuttuğumuzu kamuoyuna saygıyla duyururuz.”

 

THY filosundaki Boeing 737 Max uçakları hakkında açıklama yaptı – 12.03.2019

THY Genel Müdürü Bilal Ekşi, THY’nin filosundaki 737 max uçaklarına ilişkin bir açıklama yaptı. Açıklamada şu bilgiler verildi: “Uçuş emniyeti ve güvenliğimiz birinci önceliğimizdir.737 MAX uçaklarında uçuş sırasında ortaya çıkan emniyeti etkileyecek belirsizlik durumu netleşene kadar; uçaklarımız 13 Mart itibariyle ticari seferlerden çekilmiştir. 737 MAX uçaklarımızın sizin emniyetiniz için seferlerden çekilmesi sebebi ile oluşabilecek aksaklıkları hoşgörü ile karşılamanızı istirham ederiz.Seferleriniz ile ilgili detayları size göndereceğiniz mesajlardan. Web sitemizden ve çağrı merkezlerimizden öğrenebilirsiniz. Bu süre zarfında Sivil Havacılık Genel Müdürlüğümüzün yakın yönlendirmesi ve yardımları bizim için yol gösterici olmuştur.”

 

AK YATIRIM – THY Hisse Haber Analiz – 07.03.2019

Türk Hava Yolları dün YK Başkanı İlker Aycı ve CFO Murat Şeker’in katılımıyla bir telekonferans düzenledi. İlker Aycı yolcu operasyonlarını yeni İstanbul Havalimanı’na havacılık otoritesinin öngördüğü tarih olan 5 Nisan’da taşımak için hazırlıklarını yaptıklarını belirtti. Yılın ilk 2 ayı itibariyle özellikle kargo tarafında bütçeledikleri rakamların üzerinde bir performans gösterdiklerini ifade eden İlker Aycı ayrıca ilk sinyallerin yüksek sezona ilişkin kuvvetli yolcu trafiği ve bilet fiyatlarına işaret ettiğini belirtti. İlker Aycı, 2019 bütçesini yeni havalimanına 2018 sonunda taşınacakları varsayımıyla hazırlandığını, bu nedenle oluşan gecikmenin, yeni havalimanındaki yüksek ücretler ve maliyetler dikkate alındığında, bütçe rakamları açısından bir yukarı potansiyel oluşturduğunu söyledi – bu açıklama bizim şirketin 2019 bütçesinin nispeten muhafazakar kaldığı yönündeki görüşümüzü desteklemektedir. Ancak İlker Aycı mevcut durumda 2019 bütçesinin revize etmeyi düşünmediklerini belirtti.

 

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Analiz 4Ç18 – 05.03.2019

Türk Hava Yolları (THYAO) 4Ç18 Finansal Sonuçları: Ertelenmiş vergi giderinin etkisinde net zarar (=)

Türk Hava Yolları, 4Ç18’de hem bizim (1,05 mlr TL net kâr) hem de piyasa ortalama beklentisinin (162 mn TL net kâr) aksine 38 mn TL net zarar açıkladı. Söz konusu negatif sapmada, beklentimizden zayıf operasyonel kârlılık ve 383 mn TL seviyesindeki ertelenmiş vergi gideri ana unsur oldu (vergi öncesi kârı 273 mn TL). Operasyonel performansın piyasa ortalama beklentisine paralel gerçekleşmesi ve Şirket hisselerinin BIST100 endeksine göre son 1 ve 3 aylık dönemlerde sırasıyla %8,7 ve %21,5 oranında negatif ayrışmasını da göz önünde bulundurarak sonuçların hisse fiyatına etkisinin “nötr” olmasını bekliyoruz. THY’nin 5-7 Nisan tarihleri arasında gerçekleşmesi beklenen İstanbul Havalimanı’na taşınma operasyonu sırasında yaşanabilecek olası aksaklıklar kaynaklı riskler nedeniyle hisse üzerinde oluşan baskının, taşınmanın sorunsuz bir şekilde tamamlanmasıyla ortadan kalkmasını bekliyoruz.

Sonuçların ardından tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyoruz. Bu doğrultuda, THY için 12 aylık hedef fiyatımızı 25,40 TL seviyesinde koruyor, kısa vadeli önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli önerimizi “AL” yönünde devam ettiriyoruz. Şirket yarın TSİ 17:00’da bir telekonferans gerçekleştirecek.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Analiz 4Ç18 – 05.03.2019

Türk Hava Yolları (THYAO) 4Ç18’de, beklentilerin üzerinde, 311mn TL olarak kaydedilen ertelenmiş vergi giderleri ve 391mn TL tutarındaki yatırım faaliyetleri giderlerinin etkisiyle, piyasa ortalama net kar beklentisi olan 162mn TL’nin ve tahminimiz 34mn TL’nin altında, 38mn TL tutarında net zarar açıklamıştır (4Ç17: -184mn TL). THY’nin satış gelirleri, TL bazında yıllık %57.8 artarak piyasa ortalama beklentisi olan 16,209mn TL ve tahminimiz 15,702mn TL’nin paralelinde, 16,486mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in 1,571mn TL olarak hesapladığımız çeyreklik FAVÖK’ü de, yıllık %49.2 oranında artış göstermiş ve piyasa ortalama beklentisi olan 1,636mn TL ve tahminimiz 1,637mn TL paralelinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı hesaplamalarımıza göre ancak 0.6 y.p hafif yıllık. azalışla %9.5 olarak gerçekleşmiştir. THY’nin operasyonel performansı beklentileri teyit etmiştir. Açıklanan sonuçların Şirket payları kısa dönem performansı üzerinde etkisi, Şirket’in net kar beklentilerine karşılık net zarar kaydetmiş olmasına rağmen nötr olabilecektir.

TACİRLER YATIRIM – THY Hisse Haber Analiz 4Ç18 – 05.03.2019

Türk Hava Yolları – 4Ç18 sonuçlarını 38 milyon TL zarar ile açıkladı. Açıklanan zarar rakamı, 162.4 milyon TL olan piyasa beklentisinin altındadır. Beklentilerin hafif altında gelişen faaliyet karlılığı ve 383 milyon TL tutarındaki ertelenmiş vergi gideri net kardaki sapmanın ana sebepleri olduğunu düşünüyoruz. Şirket geçen yılın aynı döneminde de 184 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 16,486 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %58 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 16,209 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 4Ç18’de 1,571 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %49 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 1,636 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 55 baz puan azalarak %9.5 oldu.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Analiz 4Ç18 – 05.03.2019

THY’nın 4Ç18 finansallarında operasyonel olarak beklentilerin %4 oranında gerisinde kalmasının yanısıra 4Ç18’deki TL311mn’luk verginin etkisiyle TL38mn net zarar açıklamıştır. Şirket için piyasanın 4Ç18 net kar beklentisinin TL162mn olması sebebiyle hisse üzerinde baskı yaratabilir. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı yarın 17:00’dedir.

 

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Analiz – 28.02.2019

Limak CEO’su Nihat Özdemir, IGA’ya THY’nin ortak olma durumunun olmadığını söyledi. Kolin’in paylarının devrinin ardından IGA’ya şu aşamada yeni bir ortak alınmayacağının ve başka bir ortağın çıkma durumunun olmadığının da altı çizildi. Haber, THY için pozitif katalist etkisi yapabilir.

Editörün notu: Açıklamalar 7 Şubat’ta konuya dair çıkan haber-analiz ile uyumluluk göstermektedir. IGA Şirketinin ortaklık yapısındaki değişikliğe dair son durum da aşağıdaki Rekabet Kurumu haberinde bulunabilir.

AK YATIRIM – THY Hisse Haber Analiz – 26.02.2019

THY’nin havacılık operasyonlarının yeni İstanbul Havalimanı’na taşınma tarihi 3 Mart’tan 5 Nisan’a ertelendi. THY’nin İstanbul Havalimanı’na ilk başta 4Ç18’de taşınması planlanmış ancak taşınma tarihi iki kez ileri çekilmişti. Açıklanan erteleme taşınmaya hazırlık anlamında Türk Hava Yolları’na biraz daha zaman kazandıracağından olumlu olarak değerlendirilebilir. İstanbul Atatürk Havalimanı’nın (AHL) mevcut işletmecisi TAV Havalimanları açısından ise, yeni havalimanın açılmasıyla AHL kapatılacağından, ertelenen açılış TAV açısından günlük operasyonların ve nakit akışının bir süre daha devamı anlamına gelecektir. Değerleme anlamında etkisi belirgin olmamakla birlikte (AHL’nin erken kapanması halinde TAV’ın tazminat alması söz konusudur), bu anlamda haberi olumlu olarak değerlendiriyoruz.

İstanbul Havalimanı’nda Hisse Devri İçin Rekabet Kurumuna Başvuru

Rekabet Kurumu’ndan edinilen bilgilere göre Cengiz ve Kalyon İnşaat, Kolin’in İGA’daki hisselerini devralmak için Rekabet Kurulu’nuan başvurdu. Rekabet Kurumu’ndaki bildirim şu şekilde yer aldı:

“Kolin İnşaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.Ş.’nin İGA Havalimanı İşletmesi A.Ş., İGA Havalimanları İnşaatı Adi Ortaklığı Ticari İşletmesi, İGA Güvenlik Hizmetleri A.Ş., CMLKK Bilişim Teknolojileri Hizmetleri A.Ş., CMLKK Liman İşletmesi A.Ş. ve CMLKK Gayrimenkul Yatırım İşletmeleri A.Ş.’de bulunan hisseleri ile Koloğlu Holding A.Ş.’nin Lodos Elektrik Üretim A.Ş.’de bulunan hisselerinin Cengiz İnşaat Sanayi ve Ticaret A.Ş. ve Kalyon Havacılık ve İnşaat A.Ş. tarafından devralınması ile Anıl Çağrı Koloğlu’nun CMLKK Akaryakıt İstasyonları İşletmeciliği A.Ş. ve CMLKK Otopark İşletme Hizmetleri A.Ş.’de bulunan hisselerinin Mehmet Kalyoncu ve Uğur Cengiz tarafından devralınmasına ilişkindir.”

Farklı medya organlarında Yeni Havalimanı ve THY’ye ilişkin asılsız haberlerin yayınlandığı dönemde ocak ve şubat aylarında da Kolin İnşaat’ın İGA’daki payını devredeceği açıklandığını ve haberin bu sayfada da yer aldığını hatırlatmak isteriz.

DENİZ YATIRIM – THY Hisse Analiz – 19.02.2019

Tavsiye AL Hedef Fiyat TRY21.40 Getiri Potansiyeli 60% Piyasa değeri TRY18,409 mln

Vergi bilançosu ile bizler için önemli olan UFRS bilanço arasında net bir ilişki yok. Bunun sebepleri arasında Vergi Dairesi’ne sunulan bilançoların konsolide olmaması, bazı muhasebesel farklar (örneğin amortisman süreleri iki muhasebe yönteminde farklıdır) ve THY’nin UFRS bilançosunda kullandığı fonksiyonel para biriminin USD olmasıdır, ki en son söylediğimiz neden en büyük farkı yaratmaktadır. Çünkü vergi bilançosunda kur farkı zararları farklı hesap edilmektedir.

Bir tek faaliyet giderlerinde bir miktar tutarlılık var (ufrs’de konsolide olduğu için yaklaşık %7 daha yuksek). O da bizim beklentimize yakın gibi gorunuyor. Yine de Vergi Bilançosu’nda THY’nin 8 mlr TL gibi yüksek bir zarar açıklamasının ilk tepkisi olumsuz olacaktır. Ancak potansiyel sert satışların alım için fırsat oluşturabileceğini düşünüyoruz.

 

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Analiz – 19.02.2019

Türk Hava Yolları (THYAO) geçici vergi beyanında tek düzen hesap planına uygun gelir tablosunu açıklamıştır. Bu usulde hazırlanan gelir tablosunun Şirket’in UFRS’na göre hazırlanan gelir tablosuna, yaklaşık olarak satış gelirlerindeki büyüme hariç, benzerliği bulunmamakta ve bir gösterge niteliği taşımamaktadır. Bu hesap planına uygun olarak hazırlanan gelir tablosunda THY A.O.’nun satış gelirleri, önceki yılın aynı usulde hazırlanmış olan gelir tablosundaki satış gelirlerine kıyasla, yıllık %52 oranında artarak 58.8mlyr TL’ye ulaşmış, faaliyet kar marjı ise yıllık 2.2 y.p. azalış göstermiştir. THY A.O. geçici vergi beyanında tek düzen hesap planına uygun gelir tablosunda 8.2mlyr TL tutarında vergi öncesi zarar kaydetmiştir (2017: 2.7mlyr TL net zarar, 2017 UFRS: 639mn TL net kar)

THY Yeni Havalimanında Ucuş Ağını Genişletiyor – 19.02.2019

THY Genel Müdürü Bilal Ekşi yaptığı açıklamda: “10 dış 9 iç hat olmak üzere 19 şehre bu güne kadar 1843 sefer yaptık. Toplam 232.818 yolcumuzu bu büyük proje ile tanıştırdık. Kısa sürede yeni hatlar ile İstanbul Havalimanından uçuş ağımızı genişleteceğiz.” dedi.

 

THY’den Yeni Hat Açıklaması – 18.02.2019

THYAO KAP Açıklaması: Ortaklığımız Yönetim Kurulu’nca, pazar koşullarına bağlı olarak Kongo Cumhuriyeti’nin Pointe-Noire ve Nijerya’nın Port Harcourt şehirlerine tarifeli sefer başlatılmasına karar verilmiştir.

 

AK YATIRIM – THY Hisse Yorum – 15.02.2019

Türk Hava Yolları dün bir açıklama yaparak medyada yer alan ve THY’nin İstanbul Havalimanı’na ortak olacağını iddia eden haberlerin gerçeği yansıtmadığını, şirket Yönetim Kurulu’nun bu konuda herhangi bir değerlendirmesi ve kararının bulunmadığını bildirdi. Şirket mevcut durumda odaklarının İstanbul Havalimanı’na geçiş sürecine ve filo büyümesi ile ilgili yatırımlara yönelmiş olduğunu da ifade etti. THY’nin İstanbul Havalimanı’ndan hisse alacağına dair haberler hisse fiyatında bir süredir baskı yaratmaktaydı, bu nedenle yapılan açıklama yatırımcılar açısından bir rahatlamaya yol açarak hisse fiyatına olumlu etki edebilir.

THY’den Basında Çıkan Haberlerle İlgili Açıklama – 14.02.2019

12 Şubat 2019 tarihinde Gazete Duvar ve Cumhuriyet Gazetesi internet sitesinde çıkan haberde, Ortaklığımızın İstanbul Havalimanı’na hissedar olacağı ve ciddi bir borç yükünün Ortaklığımıza devredileceğine dair ifadeler tespit edilmiştir.

Bahsi geçen haber gerçeği yansıtmamakta olup, İstanbul Havalimanı’na ortak olmaya ilişkin Yönetim Kurulu’muzun herhangi bir değerlendirmesi ve kararı bulunmamaktadır. Ortaklığımız, operasyonlarımızın sorunsuz devam edebilmesi için İstanbul Havalimanı’na geçiş sürecine ve mevcut filo büyümesi ile ilgili yatırımlarına odaklanmış durumdadır.

 

DENİZ YATIRIM – THY Hisse Analiz – 15.01.2019

THY 2019 için temkinli büyüme tahmini açıkladı. THY bu sabah 2019 bütçesini açıkladı. Toplam 80 mln ile yolcu trafiğinde %6.3 büyüme bekleyen THY (Deniz Yatırım beklentisi %5), 14.1 mlr $ ciro elde etmeyi ve %22-24 arasında EBITDAR marjı sağlamayı hedeflemektedir. Bizim tahminlerimizle karşılaştırıldığında, yolcu büyümesi tarafında beklentilerimizle uyumlu, ciro tarafında ise bizim 2019 ciro tahmini olan 14.28 mlr $’ın hafif gerisinde kalan bir bütçe sunuldu.

Kargo tarafında ise, 2018’de %25 hacim büyümesi yakalayan THY’nin, 2019 için %3-4 arası bir büyüme beklentisi bulunmaktadır (Deniz Yatırım beklentisi +%10). Dolayısı ile, Şirket’in beklentimizin altında kalan ciro hedefinin, yolcu birim gelirlerindeki daha temkinli duruşu ve bizim öngörümüze göre daha yavaş bir kargo hacim büyümesi beklentisinin olmasından kaynaklandığını düşünüyoruz.

THY’nin 715 $/ton olan jet yakıtı maliyetine karşılık bizim 640 $/ton olan tahminimizin göre daha yüksek olduğu düşündüğümüzde, operasyonel karlılık için Şirket’in öngördüğü %22-24 aralığı için yukarı yönlü potansiyel oluşabilir. THY’nin 2019 bütçesinin bizim beklentilerimize paralel bir şekilde bir miktar temkinli şekillendiğini görüyoruz. THY’nin 2019 beklentilerinin hisse üzerinde önemli bir etkisinin olmasını beklemiyoruz.

 

OYAK YATIRIM – THY Hisse Analiz – 14.01.2019

THY, bu sabah paylaştığı 2019 bütçesinde bu yıl iç hatlarda 33 milyon, dış hatlarda 47 milyon olmak üzere toplam 80 milyon yolcu taşımayı hedeflemektedir.Konsolide bazda 14,1 Milyar USD tutarında satış geliri elde edilmesi ve %22-24 EBITDAR marjı hedeflemektedir. Yakın zamanda açıklanan 2018 trafik verilerine göre 2019 yolcu hedefleri iç hatlarda 2018’e paralel dış hatlarda %11’lik büyümeye tekabül etmektedir. İç hat yolcu sayısına ilişkin yatay beklenti hisse üzerinde kısa vadede hafif baskı yaratabilir.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Analiz – 14.01.2019

Türk Hava Yolları (THYAO) 2018 yılını 332 uçaktan oluşan bir filo ile kapatan Türk Hava Yolları, filo planında gerçekleştirdiği hafif değişiklikleri paylaşmıştır. Buna göre THY, 2019 yılı sonunda filosundaki uçak sayısının net 24 uçak eklenmesi ile 356’ya ulaşmasını beklemektedir (önceki plan: 358). Şirket, ayrıca 2020, 2021, 2022 ve 2023 yılları sonunda filosundaki uçak sayısını sırasıyla 392, 433, 465 ve 474’e ulaştırmayı planlamaktadır (önceki plan: 393, 434, 466, 475). THY’nin filo planında açıklanan hafif değişikliklerin, Şirket payları performansı üzerinde herhangi belirgin bir etkisi olmasını beklememekteyiz.

THY 2019 Bütçesine Dair Açıklama Yaptı – 14.01.2019

Ortaklığımız Yönetim Kurulunca kabul edilen 2019 yılı bütçesi çerçevesinde Ortaklığımızın 2019 yılı hedef ve beklentileri aşağıdaki gibidir:  

Trafik Gelişimi

  • 2019 yılında iç hatlarda 33 milyon, dış hatlarda 47 milyon olmak üzere toplam 80 milyon yolcu taşınması hedeflenmektedir.
  • Türkiye’de %3, Orta Doğu’da %11, Avrupa’da %6, Asya-Uzak Doğu’da %8, Amerika’da %7, Afrika’da %15 kapasite artışı gerçekleştirerek toplamda %7-%8 artışla yaklaşık 195 Milyar AKK seviyelerine ulaşılması planlanırken, yolcu doluluk oranının %81-%82 aralığında olması beklenmektedir. 
  • 2019 yılında %3 – %4 artış ile yaklaşık 1,45 milyon ton kargo taşınması hedeflenmektedir.

Finansal Gelişim (Konsolide)

  • 2019 yılında toplam akaryakıt tüketiminde %8 – %9 artış öngörülmektedir.
  • 2019 yılı hedge dahil ortalama jet yakıtı maliyetinin ton başına 715 USD civarında olması beklenmektedir.
  • Yaklaşık 14,1 Milyar USD tutarında satış geliri elde edilmesi hedeflenmektedir.
  • Yakıt hariç birim giderlerde %3-%5 arasında artış beklenmektedir.
  • Konsolide EBITDAR marjının %22 – %24 arasında olması hedeflenmektedir.

 

THY İstanbul Havalimanı’nda Yeni Seferlere Başlayacak – 27.12.2018

Türk Hava Yolları (THY) Genel Müdürü Bilal Ekşi, İstanbul Havalimanı’nda yeni seferlere başlayacaklarını duyurdu. Ekşi, Twitter’da yaptığı açıklamada, “İstanbul Havalimanı’nda yeni seferlerimizi açıyoruz. Mevcut uçuş noktalarımıza ilave olarak, yurt dışına (izinleri temin ederek) Moskova, Paris, Londra, Frankfurt, Münih, Kuveyt, Tiflis, Aşkaabat; yurt içine Diyarbakır, Kayseri, Hatay seferlerimizi kısa sürede satışa açıyoruz” ifadelerini kullandı.

 

Türk Hava Yolları’ndan İlâve Boeing 777 siparişi – 27.11.2018

Türkiye’nin bayrak taşıyıcı havayolu şirketi Türk Hava Yolları, son dönemlerde elde ettiği rekor finansal sonuçlar, çift haneli yolcu ve kargo artışıyla büyümesini sürdürürken, ilâve 3 adet 777 kargo uçağı siparişini açıkladı. Havayolunun başarılı alt markası Turkish Cargo’nun dünyanın en büyük hava kargo taşıyıcısı olma hedefine katkı sağlayan bu sipariş, Türk Hava Yolları’nın uzun mesafe kargo filosuna da büyük güç katacak. Haberin detaylarını ve THY’nin açıklamalarını buradan okuyabilirsiniz

 

ZİRAAT YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 26.11.2018

Türk Hava Yolları (THYAO, Öneri “AL”, Nötr): 29 Ekim’deki resmi açılış töreninin ardından 31 Ekim tarihinden itibaren İstanbul Havalimanı’nda tarifeli uçuşlara başlayan Türk Hava Yolları (THY), buradaki uçuş ağını genişletme kararı aldı. Buna göre Adana ve Trabzon’a tarifeli uçuş başlatılacak.

THY’nin Gambiya ile uçtuğu ÜLKE sayısı 123 oldu. Bilal Ekşi, uçuş ağına 124. olarak yeni bir ülke daha ekleneceğini duyurdu.

 

THY Kargo Uçağı Alımı ile İlgili Açıklama Yaptı – 22.11.2018

KAP: Ortaklığımız Yönetim Kurulu’nca, Eylül 2019, Ocak 2020 ve Şubat 2020 tarihlerinde teslim alınmak üzere 3 adet B777-200LRF kargo uçağının Boeing firmasından satın alınmasına karar verilmiştir.

 

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Analiz 3Ç18 – 08.11.2018

THY Hedef Fiyat: 26,20 TL

Türk Hava Yolları (THYAO) 3Ç18 Finansal Sonuçları: Beklentimizin üzerinde net kâr (=) Türk Hava Yolları, 3Ç18’de beklentimizin %17 üzerinde, ancak piyasa ortalama beklentisine paralel yıllık bazda %62,3 artışla 3,96 mlr TL net kâr açıkladı. Beklentimize göre gerçekleşen pozitif sapmada, net finansman giderlerinin tahminimizden daha düşük gerçekleşmesi etkili oldu. Şirket hisselerinin BIST100 endeksine göre son 1 ve 3 aylık dönemde sırasıyla yaklaşık %12 ve %9 oranında negatif ayrışmasını da göz önünde bulundurarak, piyasa ortalama beklentisine paralel gerçekleşen 3Ç18 sonuçlarının hisse fiyatına etkisinin “nötr” olacağını tahmin ediyoruz. 3Ç18 sonuçlarının ardından 2018 yılına ilişkin tahminlerimizde revizyona giderken, gelecek yıllara ilişkin tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyoruz. 2019 yılına ilişkin tahminlerimizi baz alarak hedef çarpan yöntemine göre değerlediğimiz THY için 12 aylık hedef fiyatımızı 26,60 TL olarak koruyor, kısa vadeli önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli önerimizi de “AL” olarak devam ettiriyoruz.

Beklentilere paralel güçlü ciro büyümesi – Şirketin, 3Ç18’de yüksek baz etkisine rağmen net satış gelirleri hem bizim hem de piyasa ortalama beklentisine paralel yıllık bazda %73,7 artışla 22 mlr TL’ye yükseldi. Bu dönemde toplam yolcu gelirleri yıllık bazda %71,3, kargo gelirleri de yaklaşık %90 arttı. Kargo ve yolcu gelirleri içerisinde yurt dışı gelirlerin payı 3Ç17’deki %86,1’den 3Ç18’de %88,7’ye yükselerek ciro büyümesini destekledi.

Yolcu veriminde artışla desteklenen operasyonel kârlılık – THY’nin, 3Ç18’de birim gelirleri (RASK) $ bazında yıllık %5,7 artarken (kur etkisi hariç +%13,1), ücretli yolcu verimi yıllık bazda %5 yükseldi (kur etkisi hariç +%12,9). Birim giderleri (CASK) ise, akaryakıt giderlerinin ağırlıklı etkisiyle ($ bazında y/y +%29,5) geçen yılın aynı dönemine göre %11 yükseldi ( akaryakıt etkisi hariç birim giderler y/y +%3,1). Böylece 3Ç18’de FAVÖK hem bizim hem de piyasa ortalama beklentisine paralel yıllık bazda %62 artarak 6,5 mlr TL’ye yükseldi.

Operasyonel olmayan giderler beklentimizin altında – Şirketin, 3Ç18’de ticari faaliyetlerden kaynaklı olarak kaydettiği 384 mn TL’lik net kur farkı gideri (3Ç17: 101 mn TL net kur farkı geliri) ve finansal faaliyetlerinden kaynaklı 1,02 mlr TL’ye yükselen net kur farkı zararı (3Ç17: 733 mn TL), net kârı olumsuz yönde etkiledi. Ancak, bu dönemde kaydettiği 634 mn TL’lik menkul kıymet satış kârı, diğer giderler kaynaklı negatif etkiyi sınırladı. THY’nin 2Ç18 sonu itibariyle 32,7 mlr TL olan net borç pozisyonu ise 3Ç18 sonu itibariyle yaklaşık 45 mlr TL’ye, net borç/FAVÖK’ü de 3,9x’dan 4,13x’e yükseldi.

Şirket 2018 beklentilerini korudu – THY, 2018 yılına ilişkin beklentilerinde herhangi bir değişikliğe gitmedi. Buna göre Şirket, 2018 yılında toplam yolcu sayısının 75 mn (iç hat: 33 mn, dış hat: 42 mn), doluluk oranının yaklaşık %81, AKK artışının %5-6 aralığında, yakıt hariç birim gider artışının %3-5 aralığında, ortalama yakıt maliyetinin yaklaşık 700 $/ton ve FAVKÖK marjının %25 olmasını bekliyor.

Değerleme ve öneri – 3Ç18 sonuçlarının ardından 2018 yılına ilişkin FAVÖK beklentimizi %10 artışla 11 mlr TL’ye ve net kâr tahminimizi de %40 artışla 3,8 mlr TL’ye yükseltirken, gelecek yıllara ait tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyoruz. Bu doğrultuda, 2019 yılına ilişkin tahminlerimizi baz alarak hedef çarpan yöntemine göre değerlediğimiz THY için 12 aylık hedef fiyatımızı 26,60 TL olarak koruyor, kısa vadeli önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli önerimizi de “AL” olarak devam ettiriyoruz.

 

TACİRLER YATIRIM – THY Hisse Analiz 3Ç18 – 08.11.2018

3Ç18 sonuçlarını 3,956 milyar TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 4,08 milyar TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %62 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %797 arttı. 3Ç18’de Türk Havayolları’nın toplam yolcu sayısı, yıllık bazda, %3 artışla 21,9 milyon olarak kaydedildi. Toplam doluluk oranı 3Ç17 seviyesi olan %83,2’den yükselerek %84,8 olarak kaydedildi. Yurtiçi hatlarda doluluk oranı 151 baz puan yükseldi ve %87,4 olarak gerçekleşti. Yurtdışı hatlarda ise doluluk oranı, yıllık bazda, 161 baz puan arttı ve %84,4 olarak kaydedildi. Net satışlar 21,992 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %74 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 21,538 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 3Ç18’de 6,482 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %62 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 6,651 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. En son kapanış fiyatına göre, şirket 5.5 F/K çarpanından ve 6.1 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

DENİZ YATIRIM – THY Hisse Analiz 3Ç18 – 08.11.2018

Hedef Fiyat/Hisse TRY20.00

THYAO 3Ç18 sonuçları: Satışlar 21,992 mln TRY (+74% yıllık, +59% çeyreklik), FAVÖK 6,482 mln TRY (+62% yıllık, +181% çeyreklik) ve Net Kâr 3,956 mln TRY (+62% yıllık, +797% çeyreklik). Sonuçlar, güçlü şirket gelirleri sayesinde piyasa beklentilerini karşıladı. Marjlarda ise büyük oranda yükselen yakıt masraflarından kaynaklı bir tutukluk görünüyor. Sonuçların hisse üzerinde ciddi bir harekete sebep olmasını beklemiyoruz fakat hisse fiyatının hem MSCI Avrupa Havayolları endeksine hem de BIST100 endeksine kıyasla düşük kalması sebebiyle Türk Hava Yolları için uzun vadeli olumlu görüşümüzü koruyoruz.

HALK YATIRIM – THY Hisse Analiz 3Ç18 – 08.11.2018

Hedef Fiyat : 21,40 TL        Getiri Potansiyeli %37     Öneri: AL

Beklentileri karşılayan net kar. Türk Hava Yolları yılın üçüncü çeyreğinde, beklentimiz olan 3.387 milyon TL’nin %16,8 üzerinde, ortalama piyasa beklentisi olan 4.080 milyon TL ile uyumlu yıllık bazda %62 artışla 3.965 milyon TL net kar açıkladı. Beklentilerimiz ile uyumlu gelen FAVÖK rakamına rağmen, beklentimizin üzerinde gelen net karda, tahminimizin üzerinde gelen yatırım faaliyetlerinden gelirler etkili oldu.

Satış gelirleri beklentiler ile uyumlu. Üçüncü çeyrekte net satış gelirleri, beklentimiz olan 22.304 milyon TL ve ortalama piyasa beklentisi olan 21.538 milyon TL ile uyumlu yıllık bazda %74 artış ile 21.992 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Yılın üçüncü çeyreğinde yıllık bazda %5,0 artan birim yolcu gelirlerinin etkisiyle toplam yolcu gelirleri dolar bazında %9,0, artan döviz kurlarının etkisiyle de TL bazında yıllık %71,2 artış gösterdi. Toplam kargo gelirleri ise dolar bazında yıllık %17,8, TL bazında yıllık %89,9 artış göstererek 2,3 milyar TL seviyesine yükseldi.

Beklentiler ile uyumlu gelen operasyonel karlılık. FAVÖK yılın üçüncü çeyreğinde, beklentimiz olan 6.631 milyon TL ve ortalama piyasa beklentisi olan 6.651 milyon TL ile uyumlu yıllık %62,1 artışla 6.482 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, brüt kar marjında gerçekleşen yıllık 2,3 puanlık daralmanın etkisiyle, yıllık bazda 2,1 puan azalış ile 3Ç18’de %29,5 seviyesinde gerçekleşti.

Kur farkı gideri net karı baskılarken, menkul kıymet satış karı destekleyici oldu. Operasyonel olmayan tarafta ise, finansal faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı zararları kaynaklı yıllık bazda %65,3 artışla 3Ç18’de 1.296 milyon TL seviyesinde gerçekleşen net finansman giderleri net karı baskılarken, 634 milyon TL’lik menkul kıymet satış karı kaynaklı 720 milyon TL seviyesinde gerçekleşen yatırım faaliyetlerinden gelirler yıllık bazda 534 milyon TL artış göstererek net karı destekledi.

Sonuçların hisse performasına nötr yansıyacağını düşünüyoruz. Ortalama piyasa beklentisi ile uyumlu gelen finansal sonuçların hisse performansına etkisinin nötr olacağını düşünüyoruz. Sonuçların ardından kur tahminimizdeki yukarı yönlü revizyona rağmen, petrol fiyatları varsayımımızdaki yukarı yönlü revizyon sonucunda modelimizi güncellememiz neticesinde, Türk Hava Yolları için 23,30 TL seviyesindeki 12-aylık hedef fiyatımızı 21,40 TL’ye revize ediyoruz. Mevcut durumda son kapanış fiyatına göre %37 yükseliş potansiyeli sunması nedeniyle AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.

AK YATIRIM – THY Hisse Analiz 3Ç18 – 08.11.2018

Hedef Fiyat: 23,70 TL

Türk Hava Yolları 3Ç18’de beklentilere paralel bir gerçekleşmeyle 3,96 milyar TL net kar açıkladı – piyasa ortalama tahmini 4,09 milyar TL net kar ve Ak Yatırım beklentisi 4,08 milyar TL net kar yönündeydi. Şirket beklenildiği gibi 3Ç18’de kuvvetli bir operasyonel performans sergiledi ve satış gelirlerini yıllık %74 artışla 21,99 milyar TL’ye (piyasa ortalama tahmini: 21,53 milyar TL, AK: 20,84 milyar TL), FAVÖK’ını ise yıllık %52 artışla 6,48 milyar TL’ye yükseltti (piyasa ortalama tahmini: 6,65 milyar TL, AK: 6,09 milyar TL). %29,5’lik FAVÖK marjı piyasa ortalama tahmini olan %30,9’un altında, bizim tahminimiz olan %29,2’ye ise paralel gelmiştir.

THY’nin 3Ç17’de açıkladığı %31,6’lık FAVÖK marjı tarihi en yüksek gerçekleşme olarak kayıtlara geçmişti; 3Ç18’deki marj seviyesi yıllık yaklaşık 2 puanlık bir düşüşe işaret etmekle birlikte şirket için tarihi en yüksek ikinci marj seviyesi olarak dikkat çekmektedir.

THY satış gelirlerinin %87’sini yabancı para bazında elde ederken, giderlerinin ise %75’lik kısmı yabancı para bazındadır. Şirketin net finansal giderleri 3Ç18’de 1,3 milyar TL olarak gerçekleşti ve 1Y18’deki gerçekleşmeyi ikiye katladı. Şirket yönetimi 3Ç18 sonuçları sonrası 2018 bütçe beklentilerini değiştirmedi; buna göre THY 2018’de yıllık %9 artışla 75 milyon yolcu taşımayı ve kendi tanımıyla hesapladığı FAVKÖK marjının %25’ler seviyesinde (9M18’de %28,1) olmasını öngörmektedir.

Yorum: THY’nin 3Ç18 operasyonel performansını piyasanın nötr karşılayacağını düşünüyoruz. Şirket hisseleri son 3 ayda BİST-100’ün %14 gerisinde, MSCI Avrupa Havayolları endeksinin ise %13 gerisinde (Euro bazında) performans göstermiştir. Hızlı bir hesaplama ile hissenin 5x FD/FAVÖK çarpanında çekici sayılabilecek bir değerleme ile işlem gördüğünü hesaplıyoruz. THY hisselerinin son dönemdeki düşük fiyat performansını şirketin yeni havalimanına taşınma süreci öncesinde yatırımcıların finansallar üzerindeki potansiyel etkileri düşünerek temkinli bir yaklaşım benimsemelerine bağlıyoruz. Bu nedenle hissenin kısa-orta vadede dalgalı bir fiyat performansı göstermeye devam etmesi beklenebilir. THY için mevcut durumda 23,70 TL’lik 12 aylık hedef fiyat ile “Endeksin Üzerinde” getiri beklentimiz bulunmaktadır.

 

THY’nin Hedefleri Büyük – 01.10.2018

İstanbul Havalimanı’ndan ilk tarifeli sefer dün gerçekleştirildi. “Yeni havalimanıyla limit artık gökyüzü” diyen THY Yönetim Kurulu Başkanı İlker Aycı, kargoda 2 milyon ton kapasiteye ulaşacaklarını söyledi. Firmanın 2023 filo hedefi ise 450 uçak.

Ayrıca Türk Hava Yolları’nın İstanbul’un Yeni havalimanı’nda Limak Holding ve Mapa’nın %20’şer paylarını toplam 400 milyon Euro’ya satın almayı düşündüğüne dair çıkan haber sonrası Limak Holding bir açıklama yaparak hisse satışına ilişkin herhangi bir görüşmeleri olmadığını bildirdi.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 01.11.2018

Resmi gazete haberine göre THY tevsi ve nakil yatırımları için 2.5 milyar TL’lik yatırım teşvik belgesi aldı. Teşvikte vergi indirimi %50, yatırıma katkı oranı da %25 olarak açıklandı. Teşvikler ayrıca KDV istisnası ve sigorta primi işveren hissesi desteği de içeriyor. Gelişmeyi THY açısından hafifçe olumlu olarak değerlendiriyoruz.

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Yorum – 30.10.2018

Havacılık Sektörü: Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan’ın katıldığı törenle yeni havalimanının ilk fazı hizmete açıldı ve ismi “İstanbul Havalimanı” oldu. İstanbul Havalimanı’nda tüm etapların 2028’e kadar tamamlanacağı ve tüm etaplar bittiğinde yolcu kapasitesinin 200 milyona kadar çıkabileceği öngörülüyor.

Yorum: THY’nin yeni merkez üssü olacak olan İstanbul Havalimanı’ndan bu yılın sonuna kadar belli sayıda uçuşun gerçekleşmesi, tamamen taşınmanın ise yılsonunda gerçekleşmesi bekleniyor. İstanbul Havalimanı’nın, Türk havacılık sektörünün ve THY’nin büyüme hikâyesine ivme kazandıracağına inanıyor, sektör açısından olumlu buluyoruz.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Yorum – 30.10.2018

Türk Hava Yolları (THYAO), Pegasus Hava Taşımacılığı (PGSUS), TAV Havalimanları Holding (TAVHL) – Yeni ‘Istanbul Havalimanı’nın birinci fazının resmi açılışı Cumhurbaşkanı Sn. Erdoğan tarafından, diğer ülkelerden gelen konuk liderlerin katılımıyla gerçekleşen görkemli bir törenle gerçekleştirildi. Yeni ‘Istanbul Havalimanı’nın birinci fazının yılda 70 ila 90mn yolcuya hizmet vermesi beklenmektedir. THY, 31 Ekim 2018 itibariyle bu havalimanından Ankara ve KKTC’ye ticari deneme uçuşları gerçekleştirmeye başlayacak ve 1 Kasım ve 30-31 Aralık 2018 tarihleri arasında, Ankara, Antalya, İzmir, KKTC ve Bakü’ye günde 5 ticari test uçuşları gerçekleştirecektir.

THY’nin yeni merkezine 30-31 Aralık 2018 tarihlerinde taşınması belenmektedir. Gelişmenin Türk hava taşımacılığı şirketleri pay performansları üzerinde olumlu etkili olmasını beklemekte ve TAV Havalimanları Holding’in Istanbul Atatürk Havalimanı’ndaki faaliyetlerini durduracak olması ile ilgili DHMİ’den temin edeceği telafi miktarının hesaplanmasını da hızlandırabileceğini düşünmekteyiz.

 

AK YATIRIM – THY Hisse Analiz – 24.10.2018

Türk Hava Yolları ve DO-CO yolcu ikram hizmetleri tedariki alanındaki ortaklıklarını 15 yıl süreyle uzatmak üzere anlaşmaya vardıklarını açıkladılar. Taraflar bir süredir konuyla ilgili görüşmeler yürüttüklerinden haber piyasa açısından bir sürpriz içermemektedir. Daha önce gelişen süreçte THY ilk olarak Ekim 2017’de İstanbul Yeni Havalimanı’na taşınma süreci paralelinde yolcu ikram hizmeti tedariki için SATS Investments ile bir iyi niyet anlaşması imzaladığını duyurmuş, bu haber THY’nin DO-CO ile anlaşmasını sona erdireceği şeklinde yorumlanmıştı. Temmuz 2018’de ise THY SATS Investments ile yapmakta olduğu görüşmeleri sonlandırdığını ve mevcut ikram sağlayıcısı Do-Co ile görüşmelere başladığını resmi olarak açıklamıştı.

Biz, başarılı yolcu ikram hizmetinin THY’nin büyüme ve global olarak pazar payı kazanma sürecinde müşteri memnuniyeti açısından ön plana çıkan faktörlerden biri olması nedeniyle tedarikçinin değiştirilmesinin müşteri memnuniyeti açısından risk yaratabileceğini düşünüyorduk. Bu bağlamda THY-DOCO ortaklığının devamını olumlu olarak değerlendiriyoruz.

 

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 27.09.2018

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): Şirket, başta kargo ve kurye taşımacılığı alanlarında olmak üzere, yurt içi ve yurt dışında uluslararası yatırımlar yapmaya yönelik, hisselerinin tamamı kendisine ait 10 mn TL nakit sermayeli “THY Uluslararası Yatırım ve Taşımacılık A.Ş.” unvanlı şirket kurulduğunu bildirdi.

Yorum: Şirketin, 6A18 itibariyle kargo gelirlerinin toplam net satış gelirleri içerisindeki payı %13,2 olup, toplam küresel kargo gelirindeki pazar payı 2017 yılı itibariyle %2,4 seviyesindedir. Yeni kurulan şirketi, THY’nin kârlı bir segment olan kargo alanındaki büyüme hedefiyle uyumlu bir adım olarak görüyoruz.

THY Yeni Şirket Kuruyor – 26.09.2018

Türk Hava Yolları tarafından KAP’a yapılan açıklamaya göre kurum  10 milyonTL sermayeli uluslararası yatırım ve taşımacılık şirketi kuruyor. Açıklama şu şekilde:

“Ortaklığımız Yönetim Kurulu’nca başta kargo ve kurye taşımacılığı alanlarında olmak üzere, Esas Sözleşmesinde belirtilen konularda yurt içi ve yurt dışında uluslararası yatırımlar yapmak üzere, hisselerinin tamamı Ortaklığımıza ait 10.000.000 TL (OnMilyonTürkLirası) nakit sermayeli “THY Uluslararası Yatırım ve Taşımacılık A.Ş.” unvanlı şirket kurulmuştur.”

 

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Haber – 19.09.2018

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): THY Yönetim Kurulu ve İcra Komitesi Başkanı İlker Aycı, Şirket gelirlerinin bir kısmının döviz kurundan etkilendiğini ancak büyük bir kısmının da döviz cinsinden olduğunu belirterek, dalgalı döviz kuru yönetimi ile durumun üstesinden geldiklerini ifade etti.

 

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Haber Yorumu – 13.09.2018

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): Yolcu ve kargo taşımacılığı alanlarında faaliyet göstermek üzere, THY’nin %49, MDN Investment SHPK firmasının %41 ve Arnavutluk Hükümetini temsilen Arnavutluk hava sahası ve trafiğini yöneten Albcontrol firmasının %10 oranında hisseye sahip olacağı, Arnavutluk Cumhuriyeti merkezli, toplam sermayesi 30 mn $’a denk gelecek tutara kadar bir Ortak Girişim Şirketi kurulmasına karar verildiğini bildirdi. Yorum: THY’nin, Arnavutluk’da havayolu şirketine ortak olacağına ilişkin haber akışı Haziran ayında basına yansımıştı. Şirket kuruluşuna ilişkin haber akışını bu aşamada nötr olarak değerlendiriyoruz.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorumu – 13.09.2018

THYAO: Basındaki haberlere göre THY, pilotlarına piyasadaki rekabet koşullarının da etkisiyle %30 oranında zam yapmayı planlamaktadır. Giderlerde yakıt sonrası ikinci yüksek payın personel giderleri olması sebebiyle operasyonel karlılıkta kısmi baskı görebiliriz. Öte yandan THY, yolcu ve kargo taşımacılığı alanlarında faaliyet göstermek üzere, THY %49, MDN Investment SHPK firmasının %41 ve Arnavutluk Hükümetini temsilen Arnavutluk hava sahası ve trafiğini yöneten Albcontrol firmasının %10 oranında hisseye sahip olacağı, Arnavutluk Cumhuriyeti merkezli, toplam sermayesi 30 milyon USD’ye tekabül edecek tutara kadar bir Ortak Girişim Şirketi kurulmasına karar verildiğini açıklamıştır. Nötr.

 

DENİZ YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 31.08.2018

THYAO: THY ortaklığında kurulan Air Albania, kuruluşundan 3 ay sonra ilk uçuşunu gerçekleştiriyor. İlk uçuş bugün Tiran-İstanbul güzergahında yapılacak. Air Albania’nın kuruluşunda şahsen yer alan Arnavutluk Başbakanı Edi Rama, ilk uçuşun THY’nin kiraladığı Airbus 319 ile yapılacağını açıkladı. THY’nin yüzde 49, Arnavutluk’un yüzde 51 hissedarı olduğu şirket, Makedonya, Hırvatistan, Karadağ ve Bosna Hersek’e de uçacak

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 31.08.2018

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): Şirket, THY Havaalanı Gayrimenkul Yatırım ve İşletme A.Ş.’nin Türkiye’de veya yurt dışında faaliyet gösteren havalimanlarından yatırım amaçlı ortaklık için araştırmalar yaptığını, ancak henüz kesinleşen bir anlaşma sürecinin bulunmadığını bildirdi. Ayrıca Şirket, 2019-2020 yıllarında, filosuna katılacak uçaklar ile birlikte kapasitesinin 2 yıllık toplam büyümesinin %10’u geçmesini beklediğini, İstanbul Yeni Havalimanı’na geçtikten sonra artacak kapasitesi ve bu havalimanına sefer düzenleyecek diğer havayollarının fiyat politikalarına da bağlı olarak fiyatlarının rakiplerine göre rekabetçi olacağını öngördüğünü açıkladı.

Yorum: Hatırlatmak gerekirse, THY’nin Sabiha Gökçen Havalimanı’nda pay alımı yapabileceği yönünde daha önce basında haberler yer almıştı. Mevcut durumda gerek yurt içinde gerekse de yurt dışında bu yönde kesinleşen bir anlaşmanın olmamasını hisse fiyatı açısından ‘nötr’ olarak değerlendirsek de, önümüzdeki dönemde Şirketin havalimanı yatırımlarına ilişkin gelişecek potansiyel haber akışının hisse performansı üzerinde hareketlilik yaratabileceğini düşünüyoruz.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 31.08.2018

Türk Hava Yolları (THYAO), iştiraki THY Havaalanı Gayrimenkul Yatırım ve İşletme Anonim Şirketi’nin, Türkiye’de veya yurtdışında faaliyet gösteren havalimanlarından yatırım amaçlı ortaklık için araştırmalar yapmakta olduğunu, ve henüz kesinleşen bir anlaşma süreci bulunmamakta olduğunu paylaşmıştır.

Bunun yanında, Şirket Genel Müdürü Sn. Bilal Ekşi’nin açıklamaları olarak basında yer alan haberlere dair olarak, Şirket’in 2019- 2020 yıllarında, filosuna katılacak uçaklar ile birlikte kapasitenin 2 yıllık toplam büyümesinin %10’u geçeceğini öngörmekte olduğunu, ve İstanbul Yeni Havalimanı’na geçtikten sonra artacak olan kapasite, ve bu havalimanına sefer düzenleyecek diğer havayollarının fiyat politikalarına da bağlı olarak fiyatlarının rakiplerine göre rekabetçi olacağını öngörmekte olduğunu paylaşmıştır. THY, İstanbul Yeni Havalimanı’nın faaliyete geçmesiyle beraber, bilet fiyatlarının geçmişte de olduğu gibi rekabet ve talep doğrultusunda belirleneceğini öngörmekte olduğunu paylaşmıştır.

 

ZİRAAT YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 27.08.2018

Türk Hava Yolları (THYAO, Öneri “AL”, Nötr): THY, 4.600 yeni personel alacağını duyurdu. Bunun 3 bini THY tarafından istihdam edilecek. 1.600 kişi ise iş ortakları tarafından alınacak. Personelin 2.100’ü ise kabin memuru (hostes) olarak belirlendi.

THY, ABD’li Şirketlere Reklam Vermeyecek – 14.08.2018

Türk Hava Yolları Basın Müşaviri Yahya Üstün, “Türk Hava Yolları olarak devletimizin ve milletimizin yanında yer alıyoruz. Konu ile alakalı gerekli talimatlar ajanslarımıza verilmiştir” dedi.

 

OYAK YATIRIM – THYAO Hisse Analiz 2Ç18 – 09.08.2018

THY’nın bu sabah açıklanan 2Ç18 finansallarında ciro, FAVÖK, net kar sırasıyla TL13.8 milyar, TL2310mn ve TL441mn olarak gerçekleşmiştir. Ciro ve FAVÖK beklentilerin %2 ve %7 üzerindedir. Hedging değişikliklerinin tahminlere yeterince yansıtılmaması sebebiyle net kar piyasa beklentisi olan TL1405mn’un altındadır. 2018 beklentilerinde hafif yukarı yönlü revizyon yapan şirketin operayonel olarak sonuçları güçlüdür. Bunun yanısıra şirket bu sabah Temmuz trafik verilerini de açıklamıştır ve havalimanları verilerinde de görüldüğü üzere yolcu büyümesi %4’le zayıftır. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün 15:00’dedir. 3Ç18 hakkında olası yorumlar ve IGA’ya taşınma açısından önem taşımaktadır.

Enver Erkan, Araştırma Uzmanı, GCM Forex – THY Hisse Analiz 2Ç18 – 09.08.2018

THY’de net karda “kur farkı” muhasebeleştirilmesi etkisi… Beklentiler olumlu…

İlk yarıda oldukça kuvvetli operasyonel sonuçlar elde eden Türk Hava Yolları, yıllık bazda %29’luk USD bazında ciro artışı elde etmiş ve 5 milyar 940 milyon USD gelir açıklamıştır. FAVÖK piyasa beklentisi üzerinde, ancak şirket yönetimi kur farkı gelirini gelir tablosunda değil, bilançoda göstermeyi tercih etmiş. Bu nedenle kar beklentilerin çok altında kaldı. 6 aylık dönemde TL bazında 127 milyon TL, USD bazında 41 milyon USD kar elde edilmiştir. Dönemsel 2. çeyrek karı ise TL bazında 441 milyon TL ile piyasa beklentisi olan 1 milyar 405 milyon TL’nin ve bizim beklentimiz olan 1 milyar 110 milyon TL’nin altında kalırken; USD bazında 127 milyon USD olarak gerçekleşti. Kar rakamı beklentilerin altında kalsa da, bu kur farkının muhasebeleştirilmesi ile alakalıdır.

THY yolcu sayısını artırarak ciro büyümesini devam ettiriyor. Güncel trafik verilerine göre; 2018 yılının Ocak – Temmuz döneminde yolcu sayısı, Ocak – Temmuz 2017 dönemine göre %15,2 artış gösterirken, ilgili dönemler arasında yolcu doluluk oranı da %77,4’ten %81,2’ye yükseldi. Bu dönemde yurt dışı uçuşlarındaki yolcu sayısı %13,8, yurtiçi yolcu sayısı ise %17 oranında artış göstermiştir. THY, İstanbul’da yeni havalimanı beklentileri itibariyle ciddi kazanımlar elde ederken, aynı zamanda uçak satın alımları ve yeni havalimanı sonrasında büyümeye ilişkin sinyaller şirket açısından olumlu değerlendirilebilir. Ayrıca ikinci çeyrek sonundan itibaren tatil sezonunun başlaması ile artması beklenen hava trafiği finansal performansı geliştirebilir. Bu noktada risk oluşturan etmen, artan petrol fiyatlarının maliyetlere yapması beklenen yukarı yönlü maliyet baskısı olacaktır. Artan yolcu trafiği ve canlanan turizm faaliyetlerinin şirket gelirlerine olumlu etki yapmaya devam etmesini bekliyoruz.

Şirket, 2. çeyrek finansal sonuçları ile beraber geleceğe ilişkin beklentilerinde de yukarı yönlü revizyonlar yapmıştır. 2018 için yolcu sayısı beklentisi 74 milyondan 75 milyona revize edilirken, doluluk oranı beklentisi %78-80 bandından %81’e yükseltildi. VAFÖK marjı beklentisi %23-24’ten %25’e yükseldi. Basına yansıyan bazı haberlerde, THY’nin Sabiha Gökçen Havalimanı’ndan (kesin haber değildir) pay alabileceği ve bunun için THY ve Malaysia Airports’un 1,2 milyar USD’ye el sıkıştığı kaydedilmiştir. Sabiha Gökçen Havalimanı’nın işletmesi, 1 Mayıs 2030 yılına kadar Malezyalılar’ın elinde bulunuyor.

VAKIF YATIRIM – THYAO Hisse Analiz 2Ç18 – 09.08.2018

(-) Türk Hava Yolları (THYAO): Şirket, 2Ç18’de beklentilerin bir miktar üzerinde gerçekleşen operasyonel kârlılığa rağmen, operasyonel olmayan giderlerin etkisiyle piyasa ortalama beklentisinin %68,6 altında 441 mn TL net kâr açıkladı (2Ç17’de 194 mn TL net zarar kaydetmişti). Bu dönemde net satış gelirleri piyasa ortalama beklentisiyle uyumlu, yıllık bazda %47,8 artışla 13,8 mlr TL olurken, FAVÖK’ü piyasa ortalama beklentisinin %6,6 üzerinde, yıllık bazda %62,1 artışla 2,3 mlr TL’ye yükseldi. Böylece FAVÖK marjı piyasa ortalama beklentisinin 0,7 puan üzerinde, yıllık bazda 1,5 puan artışla %16,7 seviyesinde gerçekleşti. Yorum: THYAO hisseleri BIST100 endeksine göre son 1 ve 3 aylık dönemlerde sırasıyla %22,6 ve %11 oranlarında pozitif ayrışmıştır. Beklentilerin bir miktar üzerinde gelen operasyonel kârlılığa rağmen, net kârın beklentilerin altında kalması ve hissenin son dönemdeki pozitif ayrışmasını da göz önünde bulundurarak sonuçların hisse fiyatına sınırlı olumsuz yansıyabileceğini düşünüyoruz.

TACİRLER YATIRIM – THY Hisse Analiz 2Ç18 – 09.08.2018

Türk Hava Yollari – 2Ç18 sonuçlarını 441.0 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 1404.7 milyon TL olan piyasa beklentisinin altındadır. Şirket geçen yılın aynı döneminde, 194.0 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 13,843 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %48 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 13,515 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 2Ç18’de 2,310 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %62 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 2,166 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 147 baz puan artarak %16.7 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %13 artarak 32,739 milyon TL olarak gerçekleşti.

DENİZ YATIRIM – THY Hisse Analiz 2Ç18 – 09.08.2018

THY- Kur zararları güçlü operasyonel performansa gölge düşürdü. Türk Hava Yolları (THY) bu sabah 2Ç18 sonuçlarını açıkladı. Net kar 441 mln TL ile bizim beklentimiz olan 1.74 milyar TL ve piyasa beklentisi olan 1.41 milyar TL’nin oldukça altında geldi. Bunda büyük pay 2. çeyrekte kur farkı karı elde etmesi beklenen şirketin 730 milyon TL kur farkı zararı yazmış olması oldu. Operasyonel performans ise hem yurt içi hem de yurt dışı hatlarda birim gelirlerin beklentilerden daha iyi gerçekleşmesiyle tahminlerin üzerinde oluştu. Bu nedenle, hisse fiyatındaki olası bir geri çekilmenin alım fırsatı olarak kullanılabileceğini düşünüyoruz. Ayrıca THY Temmuz yolcu verisi datasını da açıkladı. %3.8 büyüyen toplam yolcu sayısı, önceki aylara göre beklendiği gibi yavaşlamaya işaret etmektedir. Bu ayrıca hafta içinde açıklanan DHMI sektör verisi ile de sinyal vermişti. Toplam doluluk oranı 1.5 puan iyileşme ile %85.3’e ulaştı.

 

THY’den 3 Yeni Noktaya Sefer Açıklaması – 02.08.2018

KAP Açıklaması : Ortaklığımız Yönetim Kurulu’nca, pazar koşullarına bağlı olarak Birleşik Arap Emirlikleri’nin Sharjah, Amerika Birleşik Devletleri’nin Newark ve Meksika’nın Cancun noktalarına tarifeli sefer başlatılmasına karar verilmiştir.

 

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Haber – 25.07.2018

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): Ticaret Bakanlığı’nın internet sitesinde yer alan bir açıklamaya göre, 2018 yılının Ocak- Haziran döneminin verilerine göre Gürcistan’da Gürcistan Hava Yolları ile Türk Hava Yolları sektörde %12’şerlik paya sahip oldular. Gürcistan Sivil Havacılık Acentasından yapılan açıklamaya göre yılın ilk yarısında Gürcistan Havayolları 247.485 yolcu taşırken Türk Hava Yolları aynı dönemde 246.021 yolcu taşıdı.

 

OYAK YATIRIM – THYAO THY Hisse Haber Yorum – 16.07.2018

THYAO/DOCO: Basındaki haberlere göre THY, yeni havalimanına taşınacak olmasının da etkisiyle yaklaşık 4,600 yeni personel alacak. İkram şirketi konusundaki kararını da önümüzdeki haftalarda vermesi bekleniyor. Karar, DOCO için de katalist etkisi yaratabilir.

 

OYAK YATIRIM – THYAO THY Hisse Analiz – 06.07.2018

Model Portföy Hisse Önerileri 

Hedef Fiyat: 19,00TL  Getiri Potansiyeli: %37  Piyasa Değeri ($mn) 4,085 Günlük Ortalama Hacim ($mn) 226.4

Hisseyi neden beğeniyoruz? Hissenin son dönemdeki performans zayıflığında Mayıs trafik verileri ve IGA’ya yakın alınan arazi haberlerinin etkisi olduğunu düşünüyoruz. DHMİ Haziran trafik verilerindeki toparlanmanın, 2018 yakıt hedge seviyesinin (%47’i varil başına yaklaşık USD55’ten) ve ikinci çeyrek finansallarına yönelik beklentilerin hisse için pozitif katalist olduğu görüşündeyiz. Operasyonel olarak döviz bazlı gelir yapısı sebebiyle TL’deki zayıflama şirket için olumludur. Bilanço açık döviz pozisyonu açısından net karın çeyreksel bazda dolara karşı zayıflayan TL, EUR ve JPY’den olumlu etkilenmesi olasıdır.

Son dönemde çıkan DOCO’yla IGA’da operayonlara devam etmek için görüşmelere ilişkin haberlerin de şirket için pozitif bulmaktayız. Şirketlerin uzun yıllardır beraber çalışmaları ve THY için ikram hizmetinin yolcuları seçim kriterleri açısından önem arzetmesi açısından dikkat çekicidir.

Riskler: IGA’ya taşınmanın başarıyla tamamlanması, rekabet, jeopolitik gelişmeler

Katalistler: Aylık yolcu verileri, çeyreklik finansal sonuçlar

Değerleme: Hissenin yıllıklandırılmış FD/FAVÖK çarpanı 6.4x’tir ve son beş yıllık ortalamalara göre %18 iskontoya tekabül etmektedir.

 

Deniz Yatırım – THYAO Hisse Haber – 03.07.2018

THY THYAO.IS kurumsal seyahat alanında dünyanın önde gelen acentelerinden American Express Global Business Travel (Amex GBT) ile “bölgesel” düzeydeki anlaşmasını “küresel” düzeye çeviren anlaşma imzaladı.

THY’den Kredi Notu Açıklaması – 28.06.2018

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Standart & Poor’s (S&P) 27.06.2018 tarihinde Türk Hava Yolları’nı negatif izlemeden çıkartarak, Ortaklığın ülkeden bağımsız kredi notunu ‘B+’dan BB-‘ye yükseltmiş, uzun vadeli kredi notunu da BB- olarak teyit etmiştir. S&P, Ortaklığın negatif olan not görünümünü durağan olarak değiştirmiş ve USD cinsi Ekipman Teminatlı Geliştirilmiş Kredi Sertifikaları’nın notunu da BBB- olarak teyit etmiştir.

 

Vakıf Yatırım – THYAO Hisse Haber Yorum – 28.06.2018

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): Medyada yer alan bir habere göre, Şirketin, İstanbul üçüncü havalimanına taşınması kapsamında yapacağı yatırımlarda kullanılmak üzere 800 mn $ ile 1 mlr $ arası kredi için 12-13 yerli ve yabancı banka ile imza aşamasında olduğu belirtildi. Ayrıca kredi derecelendirme kuruluşu S&P, Şirketin kredi ölçümlerinin iyileştiğini belirterek kredi notunu BB- olarak teyit ederken, olası bir indirim için aldıkları negatif gözden geçirmeden çıkararak görünümünü ‘durağan’a yükletti.

Yorum: Şirket, İstanbul üçüncü havalimanına taşınması kapsamında söz konusu haberde bahsi geçen tutarda bir kredi görüşmesi yaptığına ilişkin herhangi bir resmi açıklama yapılmamıştır. S&P tarafından not görünümünde gerçekleşen iyileştirmenin ise dünkü hisse performansında etkili olduğunu düşünüyor (BIST100 endeksine göre %4,5 oranında pozitif ayrıştı) bugün için ek bir etki öngörmüyoruz.

Şeker Yatırım – THYAO Hisse Haber Yorum – 28.06.2018

Basında yer alan haberlere göre THY, İstanbul yeni havalimanı yatırımları kapsamında yapacağı yatırımlarda kullanmak üzere 800 milyon ABD Doları ve 1 milyar ABD Doları arasında bir finansman için 12-13 yerli ve yabancı banka görüşmektedir. Haberlerde yer alan, kredi olarak temin edilmesi planlanan tutar, THY’nin önceden paylaşmış olduğu, bu kapsamdaki tahmini toplam yatırım tutarına benzerdir. Gelişme, her ne kadar beklentiler dâhilinde olsa da, Şirket’in yeni havalimanına planlanan süre içerisinde taşınacağı konusunda beklentileri desteklemesi nedeniyle, pay performansı üzerinde olumlu etkili olabilecektir.

 

THY, Çinli Dev ZTO ve Hong Konglu PAL Air İle Büyük Bir Ortaklığa İmza Atıyor

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Analiz – 11.06.2018

Türk Hava Yolları (THYAO) Mayıs ayı trafik verilerini açıkladı (=) Mayıs ayında toplam yolcu sayısı yıllık bazda %3,6 artarak 6,14 mn oldu (iç hatta +%1,9, dış hatta +%4,9). Toplam arzedilen km başına koltuk yıllık bazda %3,6 artarken (iç hatta +%5,8, dış hatta +%3,3), yolcu doluluk oranı yıllık bazda 1 puan artarak %78,6’ya yükseldi (iç hatta -3,7 puan, dış hatta +1,7 puan).

Yorum: Şirketin daha kârlı taraf olan dış hat yolcu doluluk oranındaki iyileşmeyi olumlu buluyoruz. Öte yandan, iç hat yolcu doluluk oranında yüksek sezon öncesi yaşanan dikkat çekici düşüşü ise olumsuz tarafta değerlendiriyoruz. Ancak, söz konusu trafik verilerinin Cuma günü seans açıkken gelmiş olması nedeniyle hisse fiyatına yansıdığını düşünüyoruz (THYAO hissesi Cuma günü BIST100 endeksinden yaklaşık %8,3 negatif ayrıştı).

TACİRLER YATIRIM – THY Hisse Analiz – 11.06.2018

Türk Havayolları – Mayıs ayı trafik verilerini açıkladı. Mayıs ayında toplam yolcu sayısı %4 artış ile 6,14 milyon olurken, iç hatlar %2 artış ile 2,65 milyon, dış hatlar %5 büyüme ile 3,49 milyon olarak gerçekleşti. Konsolide doluluk oranı 104 baz puan iyileşme ile %78,6 olarak gerçekleşti. Doluluk oranı, iç hatlarda 367 baz puan gerileyerek %82,9 olurken, dış hatlarda 170 baz puan artarak ile %78 oldu. Ocak-Mayıs döneminde, toplam yolcu sayısı yıllık bazda %19 artış kaydetti ve toplam doluluk oranı 472 baz puan yükselerek %80,7 olarak kaydedildi.

HAVAŞ ve 3. Havalimanı

Ayrıca, THY ile TAV Havalimanları’nın ana sermayedarı olduğu Havaalanları Yer Hizmetleri A.Ş. (“HAVAŞ”) ile mevcut ortaklığın devam ettirilmesine dair yapılan görüşmeler sonucunda; THY ve HAVAŞ’ın iştiraki olan bir yer hizmetleri şirketi arasında, hukuk ve rekabet kurallarına tabi olarak, İstanbul Yeni Havalimanında, (“İYH”) ve halihazırda faaliyet gösterilen Türkiye’deki diğer 7 havalimanında, İYH’nin açılış tarihi itibarıyla başlamak üzere 5+5+5 yıl (15 yıl) yer hizmetleri sözleşmesi imzalanmasına karar verildiği bildirilmiştir.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Analiz – 11.06.2018

THY’nın Cuma günü açıklanan Mayıs ayı yolcu verilerinde Ramazan’ın da etkisiyle büyümede yavaşlama söz konusudur. İç hat ve dış hatlardaki sırasıyla %1.9 ve %4.9’luk yolcu büyümesi konsolide bazda %3.6’lık büyümede etkendir. Veriler, hisse performansına negatif yansımıştır ve toparlanma gözlenene kadar hisse için negative katalist etki yapmayı sürdürebilir.

 

THY’den Kredi Notu ile İlgili Açıklama – 07.06.2018

KAP: Uluslararası derecelendirme kuruluşu Moody’s Investor Services tarafından, Türkiye ülke kredi notunun olası bir indirim için izlemeye alınması nedeniyle, benzer durumdaki diğer şirketlerle birlikte Türk Hava Yolları A.O kredi notunun da izlemeye alındığı kamuya açıklanmıştır. Söz konusu incelemenin başlatılmış olması, Ortaklığımızın kredi notunun düşürüleceği anlamına gelmemektedir.

Bu gelişme ile birlikte, Ortaklığımızın 2015 yılında ihraç etmiş olduğu Ekipman Teminatlı Geliştirilmiş Kredi Sertifikalarının notları da gözden geçirilmiş, USD cinsi kredi sertifikamızın notu Baa1’den Baa2’ye çekilmiş, JPY cinsi kredi sertifikalarımızın notu ise yine olası bir indirim için izlemeye alınmıştır. Moody’s tarafından Ortaklığımızın faaliyetleri ve finansal yapısı da dikkate alınarak yapılacak değerlendirmeler sonrası verilecek karar yatırımcılarımız ile ayrıca paylaşılacaktır.

AHLATCI YATIRIM – THY Hisse Analiz – 07.06.2018

2018 3 aylık bilançosunu açıklayan şirket, satış gelirlerini geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %44 oranında artırmış ve 10.500 milyon seviyesine taşımıştır. Esas faaliyet karı ise 12 milyon TL ile 2007 yılından sonra ilk kez ilk çeyrek dönemde pozitif gelmiştir. Fakat 2017 3. Çeyrek dönemi itibari ile satışların maliyeti ve faaliyet giderlerinde tekrar artış olması dikkat çekmektedir. Diğer faaliyet gelirlerinden net 144 milyon TL gelir elde eden şirket, %72,55 borçluluk oranı nedeniyle 634 milyon TL net finansman gideri ödemiştir. Bu nedenle net dönem zararı beklentilerden daha az şekilde -314 milyon TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Şirketin 21 milyar TL düzeyinde net yabancı para yükümlülüğü olması ayrıca kur riski yaratmaktadır.

Teknik olarak baktığımızda, geçtiğimiz süreçte teknik indikatörler fiyatın güç kaybettiğine işaret ederken, 20.00 seviyesine doğru oluşan yukarı yönlü hareketin satışları aşamadığı görülmüştür. Bir başka deyişle Nisan 2017 yılından beri pozitif bir trend izleyen hisse, Aralık ayından sonra yükselişine hız katmış fakat daha sonra devamını getirememiştir.

Mevcut teknik görünüm içerisinde, trend yönünü yansıtan 50 günlük basit hareketli ortalamanın aşağısında satış baskısının etkili olmaya devam ettiği görülmektedir. 15,75 seviyesinin aşağı yönlü geçilmesi ile gözler 15,00 destek seviyesine çevrilmiş olup, bu seviyenin aşağı yönlü geçilmesi halinde daha sert bir baskı oluşması söz konusu olabilir. Bu senaryo içerisinde 13,90 ve 12,80 seviyeleri destek olarak takip edilebilir. 15,00 destek seviyesi üzerinde yukarı yönlü olası toparlanmalarda ise 15,75-16,70 ve 50 günlük basit hareketli ortalamanın desteklediği 17,50 seviyeleri direnç olarak karşımıza çıkarmaktadır.

 

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Analiz – 04.06.2018

Türk Hava Yolları (THYAO) personel ücretlerine zam yaptı (-) Şirket, 01.06.2018 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere, sektördeki dinamikler göz önüne alınarak pilot iş grubu ücretlerine %20, diğer iş grubu ücretlerine %10 oranında artış yapılmasına karar verildiğini bildirdi. Bu düzenleme ile birlikte mevcut sözleşmede öngörülen 3. yıl, 2. altı ay ücret zammı ve enflasyon farkı ayrıca uygulanmayacak.

Yorum: Personel giderleri, Şirketin önemli bir gider kalemini oluşturmaktadır (2017 yılında toplam personel giderlerinin net satış gelirlerine oranı %16,2 seviyesinde gerçekleşmiştir). Söz konusu personel zammı Şirketin operasyonel giderlerinde ve paralelinde kâr marjlarında bir miktar baskı yaratabilir. Ancak, geçtiğimiz hafta söz konusu zam haberinin basına yansımış olması nedeniyle hisse performansı üzerinde önemli bir etkide bulunmasını beklemiyoruz.

AK YATIRIM – THY Hisse Analiz – 01.06.2018

Türk Hava Yolları Cuma günü yaptığı açıklamada Hava-İş Sendikası ile 2016 yılında imzalanmış olan toplu iş sözleşmesinde değişiklik yapılması konusunda anlaştıklarını bildirdi. Buna göre Haziran ayından itibaren geçerli olmak üzere pilot maaşlarına %20, diğer personelin maaşlarına da %10 zam yapıldı. Bu bağlamda, toplu iş sözleşmesinde 2018’in ikinci yarısı için öngörülen “%4+enflasyon farkı” kadar zammın uygulanmayacağı ifade edildi. THY’nin personel maliyeti bizim hesaplamalarımıza göre 1Ç18’de %16 artmıştı. Biz 2018’in tamamında da buna benzer bir artış öngörmüştük, buna göre toplu iş sözleşmesinde yapılan değişiklik bizim maliyet tahminlerimiz açısından bir risk içermektedir.

 

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Analiz – 01.06.2018

Türk Hava Yolları (THYAO) personel maaşlarına zam yaptı (-) Medyada  yer alan bir habere göre, Hava İş Sendikası ile THY arasında imzalanan protokole göre kur etkisiyle pilotlara %20, diğer çalışanlara ise %10 oranında zam yapıldı. Yorum: Şirketin 2017 yılında toplam personel giderlerinin net satış gelirlerine oranı %16,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. Haberde belirtilen söz konusu personel zammının gerçekleşmiş olması, Şirketin operasyonel giderlerinde ve paralelinde kâr marjlarında bir miktar baskı yaratabilir.

DENİZ YATIRIM – THY Hisse Analiz – 01.06.2018

THY pilot ve kabin memuru maaşlarına TL’deki zayıflığını yansıtmak için zam yaptı Habere göre, THY ile Hava-İş arasında pilot maaşlarına %20, kabin görevlisi maaşlarına ise %10 oranında zam yapılması için protokol imzalandı. Hesaplamalarımıza göre, 1Ç18’de ortalama personel giderlerinde yıllık bazda %16 artış olmuştu. 2018 tahminlerimizde ise, ortalama ücret artışı olarak %15 artış uyguluyorduk. Bu nedenle, yılın ikinci yarısından itibaren geçerli olacağını düşündüğümüz zamların THY için yaptığımız personel gideri hesaplamalarımız için yukarı yönlü bir risk oluşturmaktadır. Personel giderleri, THY’nin yıllık toplam giderlerinin yaklaşık olarak %11-12’sini oluşturmaktadır.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Analiz – 01.06.2018

Medya haberine göre THY ile Hava-iş sendikası arasında imzalanan protokole göre pilotlara yüzde 20, diğer çalışanlara ise yüzde 10 oranında zam yapıldı. Zayıflayan TL’nin gerek yerli gerekse yabancı pilot gidişini artırdığı belirtilmiştir. 2018 bütçesinde personel sayısında %5-6 artış ve maaşlarda %8 ve enflasyon düzeltmesi öngörülmesi açısından hafif negatiftir. Personel giderleri, yakıt giderlerinden sonra ikinci en yüksek gider kalemidir.