Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları THY Türk Hava...

THY Türk Hava Yolları THYAO Hisse Analiz ve Yorumları

THY Türk Hava Yolları THYAO hisse senedi ile ilgili tüm güncel analiz, haber,rapor ve yorumları aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Kurum ve uzmanların THYAO hissesi ile ilgili tüm analizlerini güncel haber, rapor ve teknik yorumları bu sayfadan takip edebilirsiniz.

100.000 TL Paranız Olsa Nasıl Yatırım Yapardınız? Sanal Para ile Deneyin!

THY, Ekim Ayı Trafik Sonuçlarını Açıkladı – 12.11.2019

Ortaklığımızın Ekim 2019 dönemine ilişkin trafik sonuçları aşağıdaki gibidir: 
 
• Ekim 2018 döneminde 6,5 milyon olan toplam yolcu sayısı, 2019 yılının aynı döneminde %1,9’luk artışla 6,6 milyon olarak gerçekleşmiştir. Yolcu sayısı iç hatlarda %7,2 azalırken, dış hatlarda ise %8,8 artmıştır.
• Yolcu doluluk oranı Ekim 2019 döneminde 0,1 puanlık azalış ile %83,8 olarak gerçekleşmiştir. 
• Ücretli Yolcu Km (ÜYK), Ekim 2018 döneminde 12,9 milyar iken, 2019 yılının aynı döneminde %7,1 artarak 13,9 milyar olarak gerçekleşmiştir. ÜYK, iç hat uçuşlarda %5,6 azalmış; dış hat uçuşlarda ise %9,1 artmıştır.
• Dıştan Dışa Transfer Yolcu sayısında Ekim 2018 dönemine kıyasla %8,0 oranında bir artış gerçekleşmiştir.
• Dıştan Dışa Transfer Hariç Dış Hat Yolcu sayısında Ekim 2018 dönemine kıyasla %9,7 oranında bir artış gerçekleşmiştir.
• Taşınan Kargo-Posta, Ekim 2018 döneminde 132.073 ton iken, 2019 yılının aynı döneminde %7,9’lık artışla 142.528 tona yükselmiştir.
• Ekim 2019 döneminde bölgesel sonuçlara bakıldığında; 
o Ücretli Yolcu Km (ÜYK) Uzak Doğu’da %12,5, Orta Doğu’da %12,2, Afrika’da %8,4, Avrupa’da %6,7 ve Kuzey Amerika’da %1,0,
o Yolcu doluluk oranı Yurt İçinde 1,1 puan, Kuzey Amerika’da 1,1 puan, Orta ve Güney Amerika’da 1,0 puan, Orta Doğu’da 0,2 puan,
o Yolcu Sayısı ise Orta Doğu’da %11,5, Uzak Doğu’da 11,4%, Avrupa’da %8,1, Afrika’da %7,1 ve Kuzey Amerika’da %1,2 artış göstermiştir.
 
Ortaklığımızın Ocak-Ekim 2019 dönemine ilişkin trafik sonuçları aşağıdaki gibidir: 
 
• Ocak-Ekim 2018 döneminde 64,1 milyon olan toplam yolcu sayısı, 2019 yılının aynı döneminde %1,6’lık azalışla 63,1 milyon olarak gerçekleşmiştir. Yolcu sayısında iç hatlarda %7,5’lik bir azalış, dış hatlarda %3,1’lik bir artış kaydedilmiştir. 
• Dıştan Dışa Transfer Yolcu sayısında Ocak-Ekim 2018 dönemine kıyasla %4,3 artış gerçekleşmiştir. 
• Dıştan Dışa Transfer Hariç Dış Hat Yolcu sayısında Ocak-Ekim 2018 dönemine kıyasla 1,5% artış gerçekleşmiştir.
• Yolcu doluluk oranı 0,5 puanlık azalma ile %81,6 olarak gerçekleşmiştir.
• Toplam Arz Edilen Koltuk Km (AKK), Ocak -Ekim 2018 döneminde 153,7 milyar iken, 2019 yılının aynı döneminde %2,3 artarak 157,3 milyar olarak gerçekleşmiştir. AKK iç hat uçuşlarda %7,1 azalmış, dış hat uçuşlarda %3,8 artmıştır.
• Ücretli Yolcu Km (ÜYK), Ocak-Ekim 2018 döneminde 126,3 milyar iken, 2019 yılının aynı döneminde %1,7 artarak 128,4 milyar olarak gerçekleşmiştir. ÜYK iç hat uçuşlarda %6,0 azalmış, dış hat uçuşlarda ise %2,9 oranında artmıştır.
• Yolcu uçakları Konma Sayısı, Ocak-Ekim 2018 döneminde 419.254 iken, 2019 yılının aynı döneminde %1,5’lik azalışla 412.810 olarak gerçekleşmiştir.
• Taşınan Kargo-Posta, Ocak-Ekim 2018 döneminde 1.151.788 ton iken, 2019 yılının aynı döneminde %9,3’lük artışla 1.259.020 tona yükselmiştir.
• 2018 Ekim ayı sonunda uçak sayısı 329 iken 2019 Ekim ayı sonunda 346 olmuştur.
 

Ak Yatırım – THY Hisse Yorum – 08.11.2019

Türk Hava Yolları, dün 3Ç19 sonuçlarını ve ileriye yönelik beklentilerini görüşmek için bir telekonferans düzenledi. Özet olarak, yönetimin özellikle 4Ç19 ve 2020 için maliyet gelişimi ile ilgili endişeleri gidermesi nedeniyle telekonferanstan olumlu bir izlenim edindik. Bu nedenle telekonferansta paylaşılanların, 3Ç19 sonuçlarından sonra gelen olumlu havanın devamlılığını sağlayabileceğini düşünüyoruz. Hisse için 15,00 TL hedef fiyatımızı ve “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. Maliyetler: THY, sadece 4Ç19’da 100 milyon $’lık maliyet kesintisi sağlayacak bir program üzerinde çalışıldığını belirtti. Yeni havalimanı ve uçuş yapılan tüm havalimanlarında tarifeler üzerinde indirim için görüşmelerin devam ettiği belirtildi. 4Ç19 beklentileri: Yönetim, 4Ç19’da yatay birim gelir, yatay doluluk oranı, yüksek tek haneli kapasite büyümesi, birim maliyetlerde ise düşüş beklediklerini söyledi. Boeing Max sorunu: MAX problemi nedeniyle oluşan maliyet artışı ve zararların tazmini üzerinde görüşmelerin devam ettiğini, ancak henüz bir somut ilerleme kaydedilmediğini eklediler.

2020 beklentileri: Gelecek yıl, yurt içi talebin toparlamaya başladığı, yurt dışında ise Avrupa ve Asya bölgelerinde artan rekabet ve ticaret savaşları nedeniyle trafik hacminde büyüme için temkinli oldukları söylendi. Sene içinde filoya toplamda girecek 30 uçağın 14’ü geniş gövdeli olacağından, uzun mesafeli uçuşlara odaklanılacağı, Asya ve Amerika pazarlarının hedef pazarlar olacağı belirtildi.

Oyak Yatırım – THY Hisse Yorum – 08.11.2019

THY’nın dün akşamki telekonferansının en dikkat çekici noktalarından biri Eylül’de başlanılan maliyet kontrolüne ilişkin program (geniş kapsamlı bir program: ana kapsam içinde personel ve diğer maliyet kalemlerinde optimizasyon, havalimanı ücretlerinin azaltımına ilişkin görüşmeler söz konsusu) açıklamasıydı. Tam netleşmemekle birlikte 4Ç19’da USD100mn civarı bir maliyet tasarrufu amaçlanıyor ve burdaki performans haliyle 2020 bütçe hedeflerini de etkileyecek. Personel alımı açısından seneye kabin memuru alımı olabilir fakat havalimanına ilişkin personel alımı büyük ölçüde tamamlandı. Eylül’de yaptıkları 2019 bütçe revizyonlarını koruyorlar ve marj açısından beklenti aralığının alt marjına daha yakın olduklarını belirttiler.

2020 için global büyümeye ilişkin endişeler konservatif olmaları gerektiğini ön plana çıkardı. Boeing Max ve geciken Airbus Neolarla ilgili Airbusla görüşmelerde tam netlik yok. Halihazırda 2020de yüksek tek haneli kapasite artışı planlıyorlar. Telekonferansta daha çok kapasite artışı yaptıkları Uzakdoğu ve Afrika hatlarındaki rekabete ilişkin detaylar da verildi. Özellikle karlılık açısından önemli Uzakdoğu hatlarından ticaret görüşmelerine ilişkin gerginlikler, Aeroflot ve Uzakdoğu menşeili taşıyıcıların kapasite artışı ve bazılarının direkt İstanbul’a uçuşa başlamış olması rekabeti artırıyor. Genel hatlarıyla maliyet kontrolü programı hafif pozitif ama henüz 2020’ye ilişkin rakam netleşmemiş durumda.

Tacirler Yatırım – THY Hisse Yorum – 08.11.2019

THY’nın dün akşamki telekonferansının en dikkat çekici noktalarından biri Eylül’de başlanılan maliyet kontrolüne ilişkin program (geniş kapsamlı bir program: ana kapsam içinde personel ve diğer maliyet kalemlerinde optimizasyon, havalimanı ücretlerinin azaltımına ilişkin görüşmeler söz konsusu) açıklamasıydı. Tam netleşmemekle birlikte 4Ç19’da USD100mn civarı bir maliyet tasarrufu amaçlanıyor ve burdaki performans haliyle 2020 bütçe hedeflerini de etkileyecek. Personel alımı açısından seneye kabin memuru alımı olabilir fakat havalimanına ilişkin personel alımı büyük ölçüde tamamlandı. Eylül’de yaptıkları 2019 bütçe revizyonlarını koruyorlar ve marj açısından beklenti aralığının alt marjına daha yakın olduklarını belirttiler.

2020 için global büyümeye ilişkin endişeler konservatif olmaları gerektiğini ön plana çıkardı. Boeing Max ve geciken Airbus Neolarla ilgili Airbusla görüşmelerde tam netlik yok. Halihazırda 2020de yüksek tek haneli kapasite artışı planlıyorlar. Telekonferansta daha çok kapasite artışı yaptıkları Uzakdoğu ve Afrika hatlarındaki rekabete ilişkin detaylar da verildi. Özellikle karlılık açısından önemli Uzakdoğu hatlarından ticaret görüşmelerine ilişkin gerginlikler, Aeroflot ve Uzakdoğu menşeili taşıyıcıların kapasite artışı ve bazılarının direkt İstanbul’a uçuşa başlamış olması rekabeti artırıyor. Genel hatlarıyla maliyet kontrolü programı hafif pozitif ama henüz 2020’ye ilişkin rakam netleşmemiş durumda.

 

İş Yatırım – THY Hisse Analiz 3Ç19 – 07.11.2019

Net kar piyasa beklentiyle uyumlu, FAVÖK ise altında Türk Havayolları 3Ç19’de bizim 3,335 milyon TL net kar tahminimizn üstünde ancak piyasanın 3,632 milyon TL beklentisiyle uyumlu yıllık bazda %6 düşüşle 3,707 milyon TL net rakamı açıkladı. Zayıf faaliyet marjları, yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan gelirlerdeki düşüş (3Ç19’deki TL164mn kıysala 3Ç18’de TL634mn) ile iştirak gelirlerindeki azalma (3Ç19’de TL405mn kıysala 3Ç18’de TL542mn) 3Ç19 net karındaki yıllık bazlı düşüşün ana nedenlerini oluşturmaktadır.

3Ç18’de kaydedilen 1,407 milyon TL tutatrındaki toplam net kur farkı giderine (faaliyet + finansman kur farkı gelir/gider) karşın 3Ç19’de kaydedilen 318 milyon TL kur farkı geliri 3Ç19 net karındaki gerilemeyi azalttığını söyleyebiliriz. THY 3Ç19’de beklentilerle uyumlu (İŞY:TL22.8 milyar; Piyasa: TL23.0 milyar) yıllık bazda %3 artışla 22.6 milyar TL satış geliri elde etti. Şirketin FAVÖK rakamı piyasa beklentisinin %7 altında ancak bizim 5,823 milyon TL beklentimize parallel 3Ç19’de 5,817 milyon TL gerçekleşti. Şirket 3Ç18 finansal tablolarında UFRS-16 kapsamında açıklamadığından FAVÖK rakamını yıllık bazda karşılaştırmak anlamlı olmamaktadır. Daha doğru kıyaslama imkanı sunan FAVKÖK rakamı ise 3Ç19’de yıllık bazda %14 düşüşle 6,341 milyon TL’ye gerilerken, FAVKÖK marjı birim gelirdeki düşüş, birim giderdeki artış ve doluluk oranındaki azalma nedeniyle yüzde 5.6 puan düşüşle %28’e düştü.

Birim gelirlerde düşüş Yıllık bazda yolcu trafiğindeki %3 düşüşe ve birim gelirlerdeki azalamaya rağmen, THY yolcu gelirlerini kurun olumlu etkisi ve mix etkisi sonucu yıllık bazda %3 artışla 19.7 milyar TL’ye arttırdı. Kargo satış gelirleri ise kargo hacmindeki %12 artış nedeniyle 3Ç19’de yıllık bazda %4 artışla 2.37 milyar TL’ye arttı. 3Ç19’de yolcu birim gelirleri (RASK) yıllık bazda %2.5 düşüşle Usc6.73’e ve R/Y yıllık bazda %1 düşüşle Usc 8.04’e geriledi. Kur etkisi hariç bakıldığında yolcu RASK %0.6 düşüş gösterirken, R/Y %0.9 artış gösterdi. 3Ç19’de bölgesel R/Y (kur etkisi hariç) baktığımızda; Amerika %1.9 artış, Avrupa %1.1 artış, Turkiye %6.6 artış ve Orta Doğu %3.7 artış kaydeederken, Asya/Uzak Doğu ve Afrika sırasıyla %2.1 ve %2.8 düşüş gösterdi.

Yakıt dışı birim giderlerdeki artış hızlandı Özellikle personel giderleri (ASK başına %31.2 artış), yolcu hizmet ve ikram giderleri (ASK başına %17.5 artış), yer hizmeti giderleri (ASK başına %17.5 artış) ve satış pazarlama giderlerindeki (ASK başına %11.5 artış) artışları nedeniyle yakıt dışı CASK 3Ç19’de yıllık bazda %12.4 artışla Usc 4.43’e ulaştı. ASK başına yakıt giderleri ise 3Ç19’de yakıt maliyetindeki ve tüketimindeki azalma nedeniyle %3.3 geriledi. Toplam CASK rakamı ise 3Ç19’de yıllık bazda %6.9 artışla USc6.48’e arttı. 9A19’da ise yakıt dışı CASK ve toplam CASK’daki yıllık artış sırasıyla %9.6 ve %7.3 olarak gerçekleşti.

2019 şirket hedefleri THY 2019 yılında 31 milyon iç hat, 45 milyon dış hat olmak üzere toplamda 76 milyon yolcu (2018 : 75 milyon) taşımayı hedefliyor. 2019’da doluluk oranı 2018’deki %81.9’a kıyasla %81-%82 aralığında hedeflenirken, ASK’ın 2018’ye kıyasla %4 artması planlanıyor. Taşınan kargo/ postanın 2019’de %7 artışla 1.5 milyon tona ulaşması hedefleniyor. THY yakıt tüketiminde 2019’de yıllık bazda %6 artış öngörürken, hedge dahil ortalama yakıt maliyetini 2018’de gerçekleşen 714 dolar/ton’un altında 695 dolar/ton bekliyor. Yakıt dışı CASK’ın 2019’de %7-%9 artış göstermesi bekleniyor. THY 2019 yılında %4 artışla 13.4 milyar dolar satış geliri ve 2018’deki %26’ya kıyasla %22-%23 FAVKÖK marjı (THY raporlaması) hedefliyor

Yorum: THY’nin 3Ç19 net kar rakamı beklentilerle uyumlu olmasına rağmen, piyasa beklentisinin %7 altında gerçekleşen FAVÖK rakamına piyasa tepkisinin kısmi olumsuz olabileceğini düşünüyoruz. 2Ç20’ye kadar ümit vermeyen gelir gelişiminin ve kapasite problemleri ile İstanbul Havalimanı’na taşınma sebebiyle maliyet artışlarının devamının, THY’nin faaliyet performansını baskılamaya devam edeceğine inanıyoruz. Diğer taraftan, Boeing MAX’ların tekrar uçuş izinin verilmesi hisse için olumlu haber akışı olarak görülebilir. Şirketin bugün saat 17:00’da webcast sunumu düzenleyecek.

Vakıf Yatırım – THY Hisse Analiz 3Ç19 – 07.11.2019

Türk Hava Yolları (THYAO) 3Ç19 Finansal Sonuçları: Her anlamda beklentimize paralel sonuçlar (=) Türk Hava Yolları, 3Ç19’da beklentilere paralel yıllık bazda %6 düşüşle 3,7 mlr TL net kâr açıkladı (VKY beklentisi: 3,76 mlr TL, piyasa beklentisi: 3,63 mlr TL). 3Ç19’da $ bazında birim gelirlerin yıllık %5,1 gerilemesi ve birim yakıt giderlerindeki düşüşe rağmen (y/y -%3,3) personel giderleri ağırlıklı olmak üzere yakıt hariç birim giderlerde yaşanan %12,4’lük artış nedeniyle, operasyonel kârlılıkta beklentimize paralel daralma yaşandı. Şirketin FAVÖK’ü 3Ç19’da beklentimize (5,78 mlr TL) paralel, ancak piyasa beklentisinin %7 altında yıllık bazda %10 düşüşle 5,8 mlr TL, FAVÖK marjı ise beklentimizin 0,5 puan üzerinde, piyasa beklentisinin ise 1,4 puan altında yıllık bazda 3,8 puan düşüşle %25,7 seviyesinde gerçekleşti.

Operasyonel olmayan tarafta, finansal faaliyetlerden kaynaklanan 305 mn TL seviyesindeki net kur farkı kârının (3Ç18’de 1,02 mlr TL net zarar) desteğiyle 136 mn TL seviyesinde gerçekleşen net finansman gelirleri (3Ç18’de 1,3 mlr TL net gider) net kârı destekledi.

Yorum: Her anlamda beklentimize paralel gerçekleşen sonuçların ardından 18,30 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerimizi koruyoruz. Beklentimize paralel gelse de, hem mutlak değer hem de marj itibariyle piyasa beklentisinin bir miktar altında kalan operasyonel kârlılığın hisse fiyatına hafif olumsuz yansıyacağını tahmin ediyoruz. 2019 beklentilerini koruyan Şirket Yönetiminin bugün TSİ 17:00’da gerçekleştireceği telekonferansta vereceği mesajlar önemli olacak.

Şeker Yatırım – THY Hisse Analiz 3Ç19 – 07.11.2019

THYAO: 3Ç19 büyüme ve operayonel karlılığı, yeni transfer merkezine taşınmanın ve B737MAX uçaklarının yere indirilmesinin etkileri ile görece olarak baskı altında kaldı

Türk Hava Yolları, 3Ç19’da yıllık %6.3 oranında azalışla, piyasa ortalama beklentisi olan 3,632mn TL ve tahminimiz 3,897mn TL’ye paralel olarak 3,707mn TL net kar elde etmiştir. THY’nin 3Ç19 satış gelirleri TL bazında yıllık %2.9 azalarak piyasa ortalama beklentisi olan 23,017mn TL’ye ve tahminimiz 23,134mn TL’ye paralel olarak 22,635mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in FAVÖK’ü ise, yıllık %10.3 oranında azalışla, 6,234mn TL olan piyasa ortalama beklentisinin altında, ancak 5,855mn TL olan tahminimize paralel olarak 5,817mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı yıllık bazda 3.8 y.p. daralarak 3Ç19’da %25.7 oranında gerçekleşmiştir. THY’nin toplam yolcu sayısı 3Ç19’da yıllık bazda %2.5 oranında, doluluk oranı ise 1.2 y.p. azalış göstermiştir. Yolcu birim gelirleri de 3Ç19’da US$ bazında %1.0 oranında gerilemiştir. Şirket’in birim giderlerindeki artış ise, yakıt birim maliyetlerindeki gerileme ile yıllık bazda yavaşlayarak %6.9 olarak gerçekleşmiştir (US¢ 6.48). Açıklanan sonuçların Şirket payları kısa dönem performansı üzerinde nötr/hafif negatif etkili olabileceğini düşünmekleyiz.

Operasyonel performans, yeni transfer merkezine taşınmanın ve B737MAX uçaklarının yere indirilmesinin etkileri ile görece olarak baskı altında kaldı – THY’nin 3Ç19 satış gelirleri, yıllık bazda %1.8 artarak US$ 3,999mn’a ulaşmıştır. Yolcu doluluk oranları, 3Ç19’da yıllık 1.2 y.p. azalış göstermiş; AKK başı birim gelirler, US$ bazında yıllık %5.1 azalarak 3Ç19’da US¢6.73 olarak gerçekleşmiştir. AKK başı birim harcamalar ise, yıllık %6.9 artışla US¢ 6.48’e ulaşmıştır. THY’nin FAVKÖK marjı, yıllık 5.6 y.p. daralarak hesaplamalarımıza göre %28.0’e gerilemiştir. FAVKÖK, US$ bazında yıllık %15 azalışla hesaplamalarımıza göre US$ 1,118mn’a gerilemiştir. Şirket’in FAVÖK’ü de geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla %11 azalarak hesaplamalarımıza göre US$ 1,026mn olarak gerçekleşmiş, FAVÖK marjı yıllık 3.8 y.p. azalış göstermiştir. THY, 3Ç19’de 136mn TL tutarında net finansal gelir kaydetmiştir (3Ç18 net finansal giderler: 1,296mn TL). Böylelikle THY, 3Ç19’da yıllık %6.3 azalışla 3,707mn TL tutarında net kar elde etmiştir. Şirket’in 3Ç19 sonunda net borcu US$ 10.8mlyr’a yükselmiştir (2Ç19 sonu: US$ 10.6mlyr).

THY payları için AL önerimizi sürdürüyoruz. THY’nin, 2019 yılında ana hedeflerini (13.4mlyr ABD doları tutarında satış gelirleri, %22-%23 aralığında FAVKÖK marjı) gerçekleştirebileceğini tahmin etmekteyiz. Yeni transfer merkezi ‘Istanbul Havalimanı’na taşınmış olmasının ve geniş gövde uçak siparişlerinin Şirket’in büyüme potansiyelini arttıracağını düşünmekteyiz. THY payları için tahmin ve değerlemelerimizi Şirket’in 3Ç19 sonuçlarını dikkate alarak güncelleyerek pay başına 12-aylık 15.70 TL hedef fiyatımızı yinelemekte ve AL önerimizi sürdürmekteyiz.

Ak Yatırım – THY Hisse Analiz 3Ç19 – 07.11.2019

Türk Hava Yolları (THY) 3Ç19’da 3,707 milyon TL net kar elde etti (piyasa beklentisi: 3,632 milyon TL, AK: 3,748 milyon). THY’nin net karı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %6’lık bir düşüş gösterdi. Bu düşüş, maliyet artışları nedeniyle operasyonel karlılıkta yaşanan daralmaya bağlı olmuştur. Maliyetler, tahminlerle ile uyumlu gerçekleşirken, birim gelirlerdeki beklenmedik düşüş, cironun öngörülerin gerisinde kalmasına, dolayısı ile de FAVÖK marjının beklentiyi karşılayamamasına neden oldu. Sonuç olarak, yıllık bazda %10 düşüş ile 5,808 milyon TL olan FAVÖK, piyasa beklentisinin %7 altında kaldı.

Bizim beklentilerimiz ile karşılaştırdığımızda, birim gelirler öngörümüzden düşük gelmesine rağmen, birim maliyetlerdeki artışın düşündüğümüz kadar hızlı olmaması sayesinde, THY’nin %25.7 olan 3Ç19 FAVÖK marjı bizim %24.2 tahminimizin üzerinde gerçekleşti.

Şirket 2019 beklentilerinde bir değişikliğe gitmezken, 9 aylık gerçekleşmeler dikkate alındığında, Eylül ayında açıklanan 13.4 milyar $ yıl sonu ciro hedefinin bir miktar altında kalacağını (AK tahmini: 13 milyar $), ancak %22-23 aralığında olan FAVKÖK marjının alt bandına yakın bir gerçekleşmeyi yakalayabileceğini düşünüyoruz. Yorum: Piyasa beklentisinin altında kalan operasyonel performans THY hissesinde bir miktar geri çekilmeye neden olabilir. Ancak, yıl başından bu yana BIST 100 endeksinin %35 gerisinde kaldığı ve net kar tarafında herhangi bir olumsuz sürpriz olmadığı düşüncesiyle, olası bir negatif reaksiyonun sınırlı kalacağını öngörüyoruz. THY için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi ve 15.00 TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz.

Oyak Yatırım – THY Hisse Analiz 3Ç19 – 07.11.2019

THY sezonsal olarak en önemli çeyrek olan 3Ç19 finansallarında TL22.6milyar ciro (yıllık +%3), TL6.3milyar FAVKÖK (yıllık -%14) ve TL3.7 milyar net kar (yıllık -%6) açıklamıştır. Ciro beklentilerin %2 gerisinde kalırken FAVKÖK ve net kar beklentileri %2 oranında aşmıştır. Yolcu veriminde USD bazında gerileme ve artan maliyetler marjlarda baskı yaratmıştır. FAVKÖK marjı yıllık bazda 559bps gerilemiştir. Bilanço pozisyonu sebebiyle net finansal giderleri etkileyen kur hareketleri, devlet teşvikleri ve türev işlemlerinden gelirlerin yanısıra düşük vergi de net karı desteklemiştir. Gerek gelir gerekse gider tarafındaki baskılar gözönüne alındığında önümüzdeki çeyrekler için bilgi içermesi olasılığı açısından bugün saat 17:00’deki telekonferans önem arz etmektedir.

 

 

İş Yatırım – THY Hisse Haber – 23.10.2019

Kapanış (TL) : 11.57 – Hedef Fiyat (TL) : 15.8 – Piyasa Deg.(TL) : 15967 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 218.09 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 36.52

THY’nin Boeing ile telafi ödemesi görüşmeleri sürüyor. Basın toplantısını kaynak gösteren habere göre, THY Yönetim Kurulu Başkanı İlker Aycı Boeing Max uçaklarındaki problem nedeniyle karşılaştıkları kapasite problemlerinin üstesinden gelmek için Thomas Cook’un yerdeki uçakları dahil birçok alternatif plan üzerinde çalıştıklarını belirtti. İlker Aycı Boeing problemi nedeniyle THY’nin 2019 yılı yolcu hedefinin 4 milyon, ciro hedefinin ise 600 milyon dolar aşağı çekmek zorunda kaldığını belirtirken, Boeing ile zararı telafi ödeme görüşmelerinin devam ettiğini belirtti. Aycı THY’nin Qatar Havayollarına satılmasına ilişkin söylentileri de bir kez daha yalanladı.

Aycı, Turkish Do&Co’dan devredilen Ortaköy’deki otelin satışı için gelen teklifleri değerlendirdiklerini söyledi. Haberde ayrıca THY’nin İstanbul Yeni Havalimanı’nda iç hatlardaki 28 -29 dakika olan taksi sürelerinin 18 -19 dakikaya indirildiğini ve hedeflerinin taksi süresini 14 -15 dakikaya azaltmak olduğunu belirtildi.

Editörün Notu: Söz konusu satış THY’nin Ortaköy’deki Fehime ve Hatice Sultan Yalıları ile ilgilidir. Fehime Sultan Yalısı ise 2002’de Gaziosmanpaşa İlköğretim Okulu olarak kullanılırken yanmıştı. Hemen yanındaki Hatice Sultan Yalısı ise yüzme ihtisas kulübü tarafından kullanılmaktaydı. THY yanan yalıyı aslına uygun olarak restore ettirdi ve DOCO ortaklığında butik otel olarak hizmete aldı.

Ak Yatırım – THY Hisse Haber – 23.10.2019

Türk Hava Yolları (THY) Yönetim Kurulu Başkanı İlker Aycı, bir gazete ile yaptığı söyleşide, Boeing 737-Max krizi nedeniyle 24 uçak eksik faaliyet gösterdiklerini hatırlattı. Hatırlanacağı gibi, bir yıl içerisinde 2 ölümcül kaza sonrası Mart ayında uçuşu yasaklanan B737-Max tipi uçaklar nedeniyle THY 12 adet uçağını yerde tutmak zorunda kalmıştı. Şirket, aynı zamanda bu yıl içerisinde teslim almayı beklediği 12 ilave uçağı da filosuna ekleyememiş oldu. Aycı, filosunda Max olmayan rakiplerin iç hatlarda kendilerinden daha fazla kapasite kesmelerinin incelenmesi gerektiğini belirtti. Haberin hisse üzerinde nötr etki yapmasını bekliyoruz. Diğer taraftan rakip firmalar ile ilgili yorumun Pegasus hissesi üzerinde kısa vadeli olumsuz bir etki yapmasını öngörüyoruz.

Vakıf Yatırım – THY Hisse Haber – 23.10.2019

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): Basında yer alan bir habere göre, THY Yönetim Kurulu Başkanı İlker Aycı, operasyonel anlamda taşınma nedeniyle zor bir yılı geride bıraktıklarını, buna rağmen üçüncü çeyrek itibariyle iyi finansal sonuçlar elde edeceklerini belirtti. Boeing firmasının 737 Max tipi uçaklarına getirilen uçuş yasağı sonrası THY’nin B ve C planlarını hazırladığını belirten Aycı, Thomas Cook’in yerdeki uçakları dahil yeni alternatifleri de değerlendirdiklerini ifade etti.

THY Eylül Ayı Trafik Verilerini Açıkladı – 10.10.2019

Ortaklığımızın Eylül 2019 dönemine ilişkin trafik sonuçları aşağıdaki gibidir: 
 
•Eylül 2018 döneminde 6,8 milyon olan toplam yolcu sayısı, 2019 yılının aynı döneminde %1,1’lik azalışla 6,7 milyon olarak gerçekleşmiştir. Yolcu sayısı iç hatlarda %10,3 azalırken, dış hatlarda ise %5,9 artmıştır.
•Yolcu doluluk oranı Eylül 2019 döneminde 0,6 puanlık azalış ile %82,9 olarak gerçekleşmiştir. 
•Ücretli Yolcu Km (ÜYK), Eylül 2018 döneminde 13,3 milyar iken, 2019 yılının aynı döneminde %0,6 artarak 13,8 milyar olarak gerçekleşmiştir. ÜYK, iç hat uçuşlarda %8,3 azalmış; dış hat uçuşlarda ise %5,9 artmıştır.
•Dıştan Dışa Transfer Yolcu sayısında Eylül 2018 dönemine kıyasla %6,2 oranında bir artış gerçekleşmiştir.
•Dıştan Dışa Transfer Hariç Dış Hat Yolcu sayısında Eylül 2018 dönemine kıyasla %5,5 oranında bir artış gerçekleşmiştir.
•Taşınan Kargo-Posta, Eylül 2018 döneminde 122.472 ton iken, 2019 yılının aynı döneminde %9,8’lik artışla 134.504 tona yükselmiştir.
•Eylül 2019 döneminde bölgesel sonuçlara bakıldığında; 
Ücretli Yolcu Km (ÜYK) Uzak Doğu’da %10,5, Afrika’da %7,4, Avrupa’da %6,2 ve Orta Doğu’da %6,2,
Yolcu doluluk oranı Orta ve Güney Amerika’da 1,1 puan ve Kuzey Amerika’da 0,7 puan,
Yolcu Sayısı ise Uzak Doğu’da %10,1, Orta Doğu’da 9,2%, Avrupa’da %7,9 ve Afrika’da %6,4 artış göstermiştir.
 
Ortaklığımızın Ocak-Eylül 2019 dönemine ilişkin trafik sonuçları aşağıdaki gibidir: 
 
•Ocak-Eylül 2018 döneminde 57,6 milyon olan toplam yolcu sayısı, 2019 yılının aynı döneminde %2,0’lık azalışla 56,4 milyon olarak gerçekleşmiştir. Yolcu sayısında iç hatlarda %7,6’lık bir azalış, dış hatlarda %2,4’lük bir artış kaydedilmiştir. 
•Dıştan Dışa Transfer Yolcu sayısında Ocak-Eylül 2018 dönemine kıyasla %3,9 artış gerçekleşmiştir. 
•Dıştan Dışa Transfer Hariç Dış Hat Yolcu sayısında Ocak-Eylül 2018 dönemine kıyasla 0,6% artış gerçekleşmiştir.
•Yolcu doluluk oranı 0,6 puanlık azalma ile %81,4 olarak gerçekleşmiştir.
•Toplam Arz Edilen Koltuk Km (AKK), Ocak -Eylül 2018 döneminde 138,2 milyar iken, 2019 yılının aynı döneminde %1,8 artarak 140,6 milyar olarak gerçekleşmiştir. AKK iç hat uçuşlarda %7,1 azalmış, dış hat uçuşlarda %3,1 artmıştır.
•Ücretli Yolcu Km (ÜYK), Ocak-Eylül 2018 döneminde 113,3 milyar iken, 2019 yılının aynı döneminde %1,0 artarak 114,5 milyar olarak gerçekleşmiştir. ÜYK iç hat uçuşlarda %6,0 azalmış, dış hat uçuşlarda ise %2,2 oranında artmıştır.
•Yolcu uçakları Konma Sayısı, Ocak-Eylül 2018 döneminde 377.264 iken, 2019 yılının aynı döneminde %1,7’lık azalışla 370.713 olarak gerçekleşmiştir.
•Taşınan Kargo-Posta, Ocak-Eylül 2018 döneminde 1.021.013 ton iken, 2019 yılının aynı döneminde %9,6’lik artışla 1.119.245 tona yükselmiştir.
•2018 Eylül ayı sonunda uçak sayısı 330 iken 2019 Eylül ayı sonunda 344 olmuştur. 
 

THY Ortak Girişim Şirketi Hakkında Bir Açıklama yaptı – 18.09.2019

Küresel e-ticaret pazarına odaklanarak, kapıdan kapıya lojistik hizmeti veren global bir kargo/kurye şirketi olmak amacıyla Ortaklığımız’ın %100 iştiraki olarak kurulan THY Uluslararası Yatırım ve Taşımacılık A.Ş.’nin %45, Hong Kong merkezli ZTO Express (Hong Kong) Limited’in %45 ve Hong Kong merkezli PAL Air Limited’in %10 oranında hisseye sahip olduğu Hong Kong merkezli We World Express Limited adlı Ortak Girişim Şirketi kurulmuştur.

THY Yeni Hat Açılışına dair Bilgi Verdi – 18.09.2019

KAP: Ortaklığımızca, pazar koşullarına bağlı olarak, Çin’in Xian kentine tarifeli seferler başlatılmasına karar verilmiştir. 

Noor Capital – THY Hisse Analiz – 16.09.2019

Hisse senedi geçen hafta 11.72 – 12.32 aralığında seyretti ve haftayı pozitif tamamladı. 3 haftalık bir yükseliş serisinin içinde bulunuyor ve 2 ay aradan sonra ilk pozitif aylık kapanışını gerçekleştirecek.

Yıl başı itibariyle Pegasus 169% yükselirken THY -24% düşüş kaydetti ve endeks ortalamasından da -37% negatif ayrıştığı görülmektedir. Dolayısıyla endeks genelinde boğa eğiliminin yükseldiği mevcut durumda hisse fiyatını etkileyen her türlü içsel ve dışsal faktöre ilişkin olumsuz etkilerin fiyatların içinde olduğunu söyleyebiliriz.
2019 2.çeyrek mali tabloları şirketin satış/varlık rasyosu ile aktif büyüme hızında son beş yıllık ortalaması üzerinde bir performans gösterdiğini ve FAVÖK marjini ile varlık karlılığı tarafından da olumlu gelişmeler olduğunu görüyoruz. Yılın ilk iki çeyreğinde pozitif nakit akışlarının yanı sıra sırasıyla -0.91 lira hisse başı zara ve 0.26 lira hisse başı kar açıkladı. Yılın üçüncü çeyreğinin de aktif sezona denk gelmesinden dolayı pozitif hisse başı kar trendi görülmesini bekliyoruz. Bununla birlikte gelirlerinde Euro ve Japon Yeni’nin ağırlıkta olmasından dolayı bu dövizlerin değerindeki hareketlere de dikkat edilmelidir.

Cari PD/DD çarpanı 0.50(son beş yıllık ortalaması 0.87) ve cari F/K çarpanı 6.02(BIST 100 ana endeks ortalaması 9.1). PD/DD çarpanının son beş yıllık ortalamasına göre -1.4% , F/K çarpanının son beş yıllık ortalamasına göre ise -13% iskontolu bir seyir söz konusu. Sektör ortalama F/K çarpanı ise 14 düzeyinde. Şirketin satış büyümesi, hisse başı kar artış oranı ve özsermaye karlılığı ise 2.çeyrek itibariyle sektörel ortalamalar üzerinde.

Teknik olarak 2018 eylül ayından gelen alçalan trendin kırılması ve fiyat momentum pozitif uyuşmazlık sinyali ile yukarı yönde kuvvetli bir trend başlangıcında olduğumuzu düşünüyoruz. 12.63 devamında 13.72 hedeflenebilir. 11.96 gerilemelerde önemli destektir.

İş Yatırım – THY Hisse Notu – 16.09.2019

Petroldeki artış havacılık sektörü hisselerini (THYAO.IS; PGSUS.IS) ve naphta kullanan Petkim’i (PETKM.IS) olumsuz etkileyebilir.

İŞ YATIRIM – THY Hisse Analiz – 05.09.2019

Kapanış (TL) : 11.49 – Hedef Fiyat (TL) : 15.8 – Piyasa Deg.(TL) : 15856 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 172.3 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 37.47

THY 2019 yıl sonu hedeflerini aşağı yönlü revize etti.
• Bir önceki 80 milyon (31 mn iç; 45 mn dış) olan toplam yolcu sayısı hedefi 76 milyona (33mn iç; 47mn dış) indirildi. (İş Yat: 75 mn).
• Bir önceki %7-%8 olan kapasite büyümesi %4’e düşürülürken, doluluk oranı beklentisi %81-%82 aynı bırakıldı. (İş Yat: %2 kapasite artışı; doluluk oranı : %81.9)
• Kargo/posta hacim beklentisi bir önceki 1.45mn’dan 1.5mn’a revize edildi. (İş Yat: 1.45mn)
• Yakıt tüketim artış beklentisi bir önceki %8-%9’dan %6’ya düşürülürken, ortalama yakıt maliyeti bir önceki $715/ton’dan $690/ton’a çekildi.
• Yakıt dışı CASK artış beklentisi bir önceki %3-%5’den %7-%9’a artırıldı. (İş Yat: 8%)
• Bir önceki $14.1 milyar olan konsolide ciro hedefi $13.4 milyar’a revize edilirken, önceki FAVKÖK marj hedef aralığı %22-%24’den %22-%23’e revize edildi. (İş Yat: $13.1 milyar; %21.8)

Şirket Ağustos ayında yaptığı 2Ç19 finansalları toplantısında 2019 beklentilerinde aşağı yönlü revizyon yapacağını duyurduğu için haberin piyasa için süpriz olmadığını düşünüyoruz.

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Analiz – 05.09.2019

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): Şirket 2019 yılı beklentilerini revize etti. Buna göre 2019 yılında iç hatlarda 31 mn (önceki beklenti: 33 mn), dış hatlarda 45 mn (önceki beklenti: 47 mn) olmak üzere toplam yolcu sayısının 76 mn olmasını (önceki beklenti: 80 mn), %7 civarında artış ile yaklaşık 1,5 mn ton kargo taşınmasını (önceki beklenti: 1,45 mn), kapasite artışının %4 civarında (önceki beklenti: %7-8 aralığında) ve yolcu doluluk oranının %81-82 aralığında (önceki beklenti: %81-82) olmasını bekliyor. Finansal tarafta ise konsolide bazda; satış gelirinin yaklaşık 13,4 mlr $ olmasını (önceki beklenti: 14,1 mlr $), yakıt hariç birim giderlerin %7-9 arasında artmasını (önceki beklenti: %3-5 aralığında artış) ve FAVKÖK marjının %22-23 arasında (önceki beklenti: %22-24) olmasını bekliyor.

Yorum: THY için 2019 yılı FAVKÖK marjı tahminimiz %22,1 seviyesinde olup, Şirketin revize beklentisine paralel olması nedeniyle değerleme modelimizde bir değişikliğe gitmiyoruz. Şirketin, 2Ç sonuçlarının ardından 2019 yılı tahminlerinde revizyona gitmesi bekleniyordu ve söz konusu beklentinin THY hisselerinin endekse göre son 1 ayda %7 negatif ayrışmasında etkili olduğunu düşünüyoruz. Bu nedenle açıklamanın hisse üzerinde etkisinin “nötr” olmasını bekliyoruz.

İŞ YATIRIM – THY Hisse Analiz – 27.08.2019

KAPASİTE PROBLEMLERİ, SINIRLI BÜYÜME, MALİYET ARTIŞI Şirket Güncelleme Yükselme Potansiyeli* 37%

Hedef fiyatımızı düşürüyor ancak AL tavsiyemizi koruyoruz. THYAO için hedef fiyatımızı filo gelişimi projeksiyonumuzdaki aşağı yönlü revizyon ve çarpan analizimizdeki güncelleme nedeniyle hisse başına önceki 22.0TL’den 15.8TL’ye indiriyoruz. 2Y19’da da ümit vermeyen gelir gelişiminin ve kapasite problemleri ile İstanbul Havalimanı’na taşınma sebebiyle maliyet artışlarının devamının, THY’nin faaliyet performansını baskılamaya devam edeceğine inanıyoruz. Diğer taraftan, 2020 sonu olarak öngördüğümüz Boeing MAX’ların tekrar uçuş tarihinin tahminimizden önce olması ASK (kapasite) projeksiyonlarımız için yukarı potansiyele işaret etmektedir. Aslına bakılırsa, THY’nin Haziran sonunda açıkladığı filo gelişim planına göre 2020 sonuna kadar filosuna 48 adet MAX (yere indirilen 12 uçak dahil) teslim edilecek. THYAO için yeni hedef fiyatımız %37 yukarı potansiyele işaret ettiğinden hisse için AL tavisyemizi koruyoruz. Hisse 2019T 6.6x Firma Değ./FAVÖK çarpanı ile 5.6x uluslararası benzer şirketler ortalamasına kıyasla primli işlem görürken, 2020T 5.1x çarpanı ile 5.2x benzer şirket ortalamasına kıyasala iskontolu işlem görüyor.

Tahminlerimizde aşağı yönlü revizyon… 2Ç19 mali sonuçlar internet yayınında, THY yönetimi 2019 güncel hedeflerini Ağustos sonu / Eylül başı açıklayacağını belirtirken, yolcu beklentileri, ASK büyümesi ve satış gelirleri hedeflerinde aşağı yönlü revizyona işaret ederken FAVKÖK marjı için önceki %22-%24 bandını koruyabileceklerine dikkat çekti. Şirketin resmi açıklamasından önce, 2019 yılı için yolcu tahminimizi 75 milyon (önceki:77 milyon), ASK büyüme tahminimizi %2’e (önceki:%7), sabit birim gelirler tahmini (önceki: +%2), yakıt dışı CASK (birim gider) artış tahminimizi %8’e (önceki: +%5), satış gelirleri tahminimizi 13.1 milyar dolara (önceki: 13.7 milyar dolar) ve FAVÖK tahminimizi 2 milyar dolara (önceki : 2.3 milyar dolar) revize ediyoruz. 2019 sonu net borç pozisyonunu şirket beklentisiyle uyumlu 11 milyar dolar olarak hesaplıyoruz. 2020 yılı içinse %7 ASK artışı ile 78 milyon yolcu tahminimiz ile 14.2 milyar dolar olarak hesaplıyoruz. Birim gelirlerde %1.4 ve yakıt dışı birim giderlerde ise %0.4 artış tahminlerimizin sonucunda THY’nin 2020 FAVÖK marjında yüzde 1.1 puan iyileşme öngörüyoruz. Boeing MAX’ların 2020 sonunda tekrar uçuşa geçeceğini tahmin ediyoruz. (FAVÖK: Brüt Kar – Genel Yönetim Gid. – Satış Pazarlama Gid. + Amortisman).

Devam eden Boeing MAX problemi ve Airbus NEO teslimatlarındaki gelişmeler filo gelişiminde revizyon getirecek… THY’nin son açıklanan filo gelişim planında 2019 – 2023 yılları arasında toplamda 211 adet uçak (50 geniş gövde; 158 dar gövde; 3 kargo) teslimatı bulunduğunu hatırlatmak isteriz. 2019’da planlanan 37 uçak teslimatından, THY sadece 19 uçağı (6 geniş gövde +5 MAX+7 NEO+1 kargo) teslim alabilirken, yere indirdiği MAX’ler (yere indirilen 12 adet MAX : 7’si 2018’de teslim alındı; 5’i 2019’da teslim alındı) ve Airbus 321 NEO’ların teslimatlarındaki gecikme nedeniyle bunların sadece 12’sini uçurabiliyor. Buna ek olarak, 2020’de teslim alınması planlanan 64 uçaktan, THY sadece 28-31 uçağı (14 geniş gövdeli + 12/15 NEO+ 2 kargo) teslim alabilecek gibi görünüyor. Boeing MAX’lerdeki problemin çözümünün uzun sürmesi durumunda THY yönetimi kapasite sorunlarını aşmak için filodan çıkarmayı planladığı uçaklarını bir süre daha tutmayı, faaliyet kiralaması veya kısa dönemli uçak kiralaması yöntemlerini devreye alabileceklerini belirtiyor.

Yeni jenerasyon geniş gövdeli uçaklar… Asya ve Amerika’ya uçuş ağı büyümesini destekleyecek 2019 ve 2023 yılları arasında filoya eklenecek yeni jenerasyon 50 geniş gövdeli uçak (A350 ve B787), A330 ve 777 tarafından yapılan ikincil uzun menzil destinasyon uçuşlarının yerini almaya katkıda bulunurken, birincil uzun menzil destinasyonlara ek frekanslar eklemek ve THY’nin Asya ve Amerika’daki büyümesini desteklemek için kullanılacak. 2018 yıl sonunda Indigo ile imzalanan kod paylaşım anlaşmasının Hindistan ve Uzak Doğu pazarlarından sağlanan gelirleri arttırması bekleniyor. THY münhasır kod paylaşım anlaşmaları veya ortaklık yolu ile Çin’de de yolcu operasyonları için ortaklıklar kurmayı planlıyor.

Kapasite problemleri yolcu büyümesini aşağıya çekti. THY 2019 yılı için hedeflediği %7-8 ASK (kapasite) büyümesine karşın ilk yedi ayda sadece %0.9 ASK artışı elde etti. Mart ayında yere indirilen 12 adet Boeing MAX, Airbus NEO teslimatlarındaki gecikmeler ve İstanbul Havalimanı’na taşınma sırasındaki uçuş iptalleri 7A19’de sınırlı kapasite büyümesine ve toplam yolcu trafiğinde %2.2 düşüşe neden oldu. Yere indirilen 12 MAX uçağına ek olarak, THY Haziran sonunda 2Y19’da teslimi planlanan 12 MAX uçağını da ertelediğini açıkladı. Ne yazık ki MAX’larin tekrar uçuşa geçme tarihiyle ilgili net bir zamanlama bulunmuyor. 2019 yılında teslimi planlanan 13 Airbus NEO uçağından ise THY 2019’da sadece 7’ni teslim alabiliyorken geri kalan 6 uçağın teslimatını 1Ç20’e sarktı. THY yönetimi 3Ç19’de ileri tarihli rezervasyonlarda yıllık bazda değişiklik görmezken, 4Ç19’de kısmi artış olduğunu belirtti.

Kargo faaliyetlerindeki yavaşlama beklentilere parallel… Kargo hacimlerindeki son iki yıldaki çift haneli büyümenin sonrasında, THY 2019’da %3-4 kargo hacim büyümesi hedefliyor. THY 1Ç19 ve 2Ç19’de yıllık bazda sırasıyla %17 ve %1 kargo büyümesi kaydetti. Global ticaretteki yavaşlama ve 2020’nin sonunda faaliyete geçmesi planlanan İstanbul Havalimanı’ındaki devam eden kargo terminal inşaatı 2019’da kargo hacmindeki yavaşlamanın ana nedenidir. THY tarafından daha öncede paylaşıldığı gibi, yük/navlun (freight) kargo operasyonları Atatürk Havalimanı’ndan yapılırken, uçak gövdesi (belly) kargo operasyonları İstanbul Havalimanı’ndan yapılıyor. Kargo gelirleri 1Y19’de THY’nin toplam gelirlerinde %13 paya sahip.

Birim gelirlerde gelişmeler… 2Ç19’de THY’nin yolcu başına gelirleri yıllık bazda USc7.29’da ve yolcu RASK (arz edilen koltuk başına yolcu geliri) USc5.84’de sabit kaldı. Ancak, ABD dolarının TL ve € karşısında değer kazandığı kur etkisi dışarıda bırakıldığında, THY sırasıyla %6.9 yolcu başına gelir ve %6.7 RASK artışı elde etti. THY yönetimi 3Ç19’de yolcu başına gelirlerde güçlü baz yılı nedeniyle yıllık bazda değişiklik beklemezken, 4Ç19’de iç hat ve dış hatlara kısmi artış öngörüyor. THY yönetimi Çin ve Hindistan gibi bölgelerden İstanbul Havalimanı’nda faaliyete başlayan havayollarının THY’nin faaliyetlerini olumlu etkileyeceğine inanıyor.

Beklentilerin üzerinde maliyet artışı… THY 2Ç19’de çoğunlukla NEO’ların teslimatlarındaki gecikmenin ve yere indirilen MAX’ların neden olduğu yıllık bazda %10.8 yakıt dışı CASK ve %9.7 CASK artışı kaydetti (1Y19: yakıt dışı CASK : + 8.3%; CASK: +7.5%). Sözkonusu %10.8 artışta, İstanbul Havalimanı’na ilişkin faaliyet giderleri %3 paya; personel sayısındaki artış % 2.5 paya; yere indirilen MAX’lar %1.5 paya; pilot maaşları %1 paya; üçüncü taraflara verilen bakım/onarım satşlarıyla ilgili maliyet artışları %1.2 paya ve geri kalan %1.5 pay ise şirket beklentileriyle uyumlu gider artışlarına ait. Önde gelen ASK başına maliyet artışları; i) pilot maaş artışlarının ve gelecek filo gelişimi için işe alınan personel nedeniyle personel giderlerinde %20 artış ii) Atatürk Havalimanı’ndan İstanbul Havalimanı’na yiyecek ikmali ve daha geniş lounge alanı giderlerinin neden olduğu yolcu ikram ve hizmet giderlerindeki %17 artış; iii) yeni uçakların amortismanı ve kısa vadeli uçak kirasındaki artışın neden olduğu uçak sahiplik giderlerindeki %14’lük artış iv) yeni havalimanındaki birim gider artışının ve artan kapasitenin neden olduğu havaalanı ve navigasyon giderlerinde %14’lük artış v) artan personel sayısı ve yeni havalimanında artan alan neticesinde yer hizmetlerinde %6 artış vi) düşen hedge karları nedeniyle yakıt giderlerinde %7 artış. 2Ç19’de bir defaya mahsus taşınma gideri 10 milyon dolar olarak gerçekleşti. THY yönetimi 3Ç19’de aynı nedenlerle CASK’da yüksek tek haneli artış öngörüyor.

İstanbul Havalimanı’nda artan taxi süresi… THY yönetimi İstanbul Havalimanı’nda Atatürk Havalimanı’na kıyasla uzayan taxi sürelerinin yakıt tüketiminde %20 artışa neden olmasına rağmen yeni havalimanındaki iki parallel pistin kalkış ve iniş sürelerini kısalttığını belirtti. THY yönetimi İstanbul Havalimanı’nda %1-%2 yakıt tasarrufu beklediklerini belirtti. 2020 ortasında üçüncü pistinde tamamlanmasıyla, şirket yönetimi taxi sürelerinde iyileşme olacağını öngörüyor.

THY’nin operasyonel performansında iyileşme ne zaman? 2020 yılı THY’nin yeni havalimanında 3. pistin tamamlanması, filo büyümesi, havalimanına metro inşaatının tamamlanması ve alışma süresinin geride kalması nedeniyle operasyonel performansında iyileşme için kritik bir yıl olarak öne çıkıyor. 2020 ortasında faaliyete geçmesi planlanan 3. pist, taxi süresini azaltacak, uçak kullanım verimliliğini arttıracak ve yolcu kapasitesi 90 milyondan 120 milyona arttıracak. THY yönetimi 2020’de filosuna ekleyeceği 14 geniş gövdeli ile 12/15 NEO ile %7 ASK (kapasite) büyümesi öngörüyor.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Analiz – 16.08.2019

THYAO: Beklentilerin altındaki operasyonel performans ve duran varlık satış zararları ile net kar tahminlerin altında gerçekleşti …

Türk Hava Yolları, 2Ç19’da operasyonel performansının piyasa beklentilerine kıyasla daha zayıf gerçekleşmiş olması ve duran varlık satışından kaynaklanan 299mn TL tutarındaki bir defaya mahsus kaydedilen zarar nedenleriyle, piyasa ortalama beklentisi olan 223mn TL’nin ve tahminimiz 176mn TL’nin altında 133mn TL tutarında net kar elde etmiştir. THY’nin 2Ç19 satış gelirleri yıllık bazda kuvvetli, %35 oranında artarak piyasa ortalama beklentisi olan 18,460mn TL ve tahminimiz 18,261mn TL doğrultusunda, 18,668mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in 2Ç19 FAVÖK’ü ise, piyasa ortalama beklentisi olan 2,423mn TL’nin altında, ancak 1,913mn TL olan tahminimizin üzerinde, hesaplamalarımıza göre 2,254mn TL olarak gerçekleşmiştir.

THYnin toplam yolcu sayısı 2Ç19’da yıllık bazda %3.0 oranında, doluluk oranı ise 0.1 y.p. azalış göstermiştir. Yolcu birim gelirleri, 2Ç19’da US$ bazında %0.3 oranında artmıştır. Birim giderlerinde ise, özellikle personel ve yakıt giderlerindeki artışlar ile US$ bazında yıllık %9.7 artış gerçekleşmiştir. Açıklanan sonuçlar, Şirket payları kısa dönem performansını olumsuz etkileyebilecektir.

Operasyonel performans piyasa beklentilerinin altında gerçekleşti – THY’nin 2Ç19 satış gelirleri, yolcu birim gelirlerindeki hafif artış ve artan teknik gelirleri ile, yıllık bazda %0.1 artarak US$ 3,181mn seviyesinde korunmuştur. Yolcu doluluk oranları, 2Ç19’da yıllık hafif, 0.1 y.p. azalış göstermiş; AKK başı birim gelirler, kargo birim gelirlerindeki azalış ile US$ bazında yıllık %3.0 azalarak 2Ç19’da US¢5.99 olarak gerçekleşmiştir. AKK başı birim harcamalar ise, yıllık %9.7 artışla US¢ 6.88’e ulaşmıştır. THY’nin FAVKÖK marjı, yıllık 6.4 y.p. azalışla, hesaplamalarımıza göre %14.7’ye gerilemiştir. FAVKÖK, US$ bazında yıllık %30 azalışla hesaplamalarımıza göre US$ 468mn’a gerilemiştir. Şirket’in FAVÖK’ü de geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla %27 azalarak hesaplamalarımıza göre US$ 384mn olarak gerçekleşmiş, FAVÖK marjı yıllık 4.6 y.p. azalış göstermiştir. THY, 2Ç19’de 32mn TL tutarında net diğer faaliyet geliri kaydetmiştir (2Ç18 net diğer faaliyet giderleri: 221mn TL). Bunun yanında net finansal giderleri de görece olarak azalan kur farkı giderleri nedeniyle yıllık bazda %26 azalarak 460mn TL’ye gerilemiştir. Ayrıca, 2Ç19’da 299mn TL tutarında duran varlık satış zararı kaydedilmiştir. Şirket’in, ertelenmiş vergi gelirlerindeki artış nedeniyle net vergi gelirleri 342mn TL olarak kaydedilmiştir. Böylelikle THY, 2Ç19’da 133mn TL tutarında net kar elde etmiştir. Şirket’in 2Ç19 sonunda net borcu US$ 10.6mlyr’a yükselmiştir (1Ç19 sonu: US$ 10.4mlyr).

THY payları için hedef fiyatımızı 17.90 TL olarak güncelliyor ve AL önerimizi sürdürüyoruz. THY’nin, yeni transfer merkezi ‘Istanbul Havalimanı’’na taşınmış olmasının ve geniş gövde uçak siparişlerinin Şirket’in büyüme potansiyelini arttıracağını düşünmekteyiz. THY payları için tahmin ve değerlemelerimizi Şirket’in 2Ç19 operasyonel performansını dikkate alarak ve yeni makroekonomik tahminlerimizle güncelleyerek pay başına 12-aylık 17.90 TL hedef fiyata ulaşmakta ve AL önerimizi sürdürmekteyiz.

İŞ YATIRIM – THY Hisse Analiz – 15.08.2019

Kapanış (TL) : 12.12 – Hedef Fiyat (TL) : 22 – Piyasa Deg.(TL) : 16726 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 164.85 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 81.49

THYAO 2Ç19 Mali Sonuçları telekonferansı satırbaşları (Olumsuz)

• 2019 yıl sonu şirket beklentilerinde aşağı yönlü revizyon ihtimali. THY yönetimi Ağustos sonu veya Eylül başında revize beklentilerini paylaşmayı planlıyor. Buna göre, yolcu ve kapasite ve bununla ilişkili satış gelirleri şirket hedefleri aşağı yönlü revize edilmesi beklenirken, şirket önceki %22-%24 FAVKÖK marjında değiştirmemeyi planladığını belirtti.
• THY 3Ç19’de birim maliyetlerinde artış beklerken birim gelirlerinde değişiklik beklemiyor ki, bu 3Ç19 marjlarında gerilemeye işaret ediyor. Şirketin 4Ç19 iç hat ve dış hat birim gelirlerinde biraz artış beklentisi bulunmakta.
• Yere indirilen Boeing Max uçakları ve A321 NEO ların teslimatlarındaki gecikme 2Ç19’de hem kapasiteyi hem de birim giderleri olumsuz etkilediği belirtildi.
• Boeing Max uçaklarıyla ilgili telafi ödemesi görüşmeleri devam ediyor.
• Yakıtta hedge kazançlarının azalması, filo genişlemesi öncesi personel sayısındaki artış, pilot maaşlarındaki artış, İstanbul Yeni Havalimanı’nın faaliyet alanının daha geniş olması ve kapasite problemlerinin uçuş frekans sayılarını düşürmesi, ikram hizmetlerinin Ataürk Havalimanı’ından İstanbul Yeni Havalimanı’na transferinin yapılması 2Ç19’de %10.8 birim gider artışının temel nedenini oluşturuyor.
• Şirket 2019 yıl sonunda 11 milyar dolar net borç öngörüyor.

Toplam yolcu trafiği Temmuz’da %4.8 geriledi (Nötr)
Temmuz ayında THY’nın dış hat yolcu sayısı yıllık bazda değişiklik göstermeyerek 4.26 milyon olarak gerçekleşirken, iç hat yolcu sayısı yıllık bazda %11.2 düşüşle 2.86 milyona geriledi. Temmuz ayında toplam yolcu sayısı ise yıllık bazda %4.8 düşüşle 7.12 milyona düştü. Temmuz ayında dış hat transit yolcu sayısı %5.6 artarken, giden direkt yolcu yıllık bazda %5.9 düşüş gösterdi. Ocak – Temmuz döneminde dış hat yolcu sayısı %1.4 artışla 24.26 milyona, iç hat yolcu sayısı %6.6 düşüşle 18.0 milyona düşerken toplam yolcu sayısını yıllık bazda %2.2 düşüşle 42.27 milyona taşıdı.

• Temmuz ayında toplam yolcu doluluk oranı yıllık bazda 2.2 puan düşüşle %83.2’e geriledi. (dış hat -2.6 puan; iç hat +1.3 puan)
• Temmuz ayında toplam arz edilen koltuk %1.9 artış gösterdi (dış hat +3.8% ; iç hat -10.8%)
• Temmuz ayında toplam ücretli yolcu km yıllık bazda %0.8 düşüşle 14.35 milyona geriledi (dış hat + 0.6%; iç hat -9.48%).
• Toplam kargo ve posta Temmuz %12.2 arttı.
• THY’nin Temmuz ayı toplam filo sayısı bir önceki seneki 325 adetten 341 adete yükseldi.

Yorum: Ocak-Temmuz dönemi yolcu trafiği performansının zayıflığı göz önünde bulundurulduğunda, THY yönetimi 2Ç19 sonuçları için geçtiğimiz Cuma günü yaptığı webcast’de yolcu trafik ve kapasite beklentilerinde aşağı yönlü revizyon yapacağını sinyalini verdi. DHMİ tarafından Türkiye geneli havaalanları Temmuz ayı yolcu trafik verileri daha önceden açıklandığından THY’nin bugün açıklanan Temmuz ayı yolcu verisinin hisse üzerinde önemli bir etki yaratmayacağını düşünüyoruz (Nötr).

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Analiz – 15.08.2019

Türk Hava Yolları (THYAO), Temmuz 2019 trafik verilerini açıklamıştır. Açıklanan verilere göre Şirket, Temmuz 2019’da yıllık %4.8 oranında azalışla toplam 7.1mn yolcu taşımıştır. THY’nin Temmuz 2019’da iç hat yolcu sayısı yıllık bazda %11.2 oranında gerilemiş, dış hatlar yolcu sayısı ile önceki yılın aynı ayına benzer bir seviyede gerçekleşmiştir. Şirket’in dıştan dışa transfer yolcu sayısı ise, toplam dış hat yolcu sayısının geçtiğimiz yılın aynı ayına kıyasla sabit kalmış olmasına rağmen, yıllık bazda %5.6 oranında artmış, ve Şirket’in dış hat yolcu sayısının içerisinde direkt dış hat yolcu payının bu ayda azalmış olduğunu göstermiştir.

THY’nin toplam AKK kapasitesi, Temmuz 2019’da yıllık %1.9 oranında artmıştır; ÜYK’si ise yıllık %0.8 oranında azalış göstermiştir. THY’nin böylelikle Temmuz 2019’daki yolcu doluluk oranı, iç hatlardaki kapasite azaltılmasına bağlı olarak gerçekleşen 1.3 y.p. yolcu doluluk oranı artışına rağmen, dış hatlardaki 2.6 y.p. gerileme ile, toplamda yıllık 2.2 y.p. gerileyerek %82.3 olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in Temmuz 2019’da taşımış olduğu toplam kargo tonajı ise, yıllık %12.2 oranında artış göstermiştir. Açıklanan verilerin Şirket payları kısa dönem performansı üzerinde hafif olumsuz etkili olabilecektir.

AK YATIRIM – THY Hisse Analiz – 15.08.2019

Türk Hava Yolları (THY) 2Ç19 sonuçlarının ardından Cuma günü bir telekonferans düzenledi. Özellikle maliyet kalemlerinde yaşanan artışın sebepleri ve kapasite sorunları ile ilgili bilginin paylaşıldığı konferansta beklentilerin dışında önemli bir gelişme olmadı. Özetle personel giderlerindeki artışın ücret düzenlemeleri, kapasite artışı öncesi yapılan işe alımlar ve uçuşu yasaklanan 9 Boeing Max ile daha önceden planlana göre alımında gecikme yaşanan Airbus Neo tipi uçakların yarattığı personel açığına bağlı olduğu söylendi. Hava alanı giderlerindeki artışın yeni hava alanı birim ücretlerinin ve bu hava alanındaki daha büyük operasyonun yarattığı bir gelişme olduğu söylenirken, jet yakıtı giderleri önceki dönemlere göre daha düşük hedge karından kaynaklanıyor. THY, yıl sonu hedeflerinde aşağı yönlü bir revizyon planladığını da iletti. Yılın ilk yarısında gerçekleşen performans göz önüne alındığında, sürpriz bir gelişme olmadığını düşünüyoruz.

Türk Hava Yolları’nın (THY) Temmuz 2018 döneminde 7.5mn olan toplam yolcu sayısı, 2019 yılının aynı döneminde %4.8’lik azalışla 7,1mn olarak gerçekleşti. Yolcu sayısı, iç hatlarda %11.2 azalırken, dış hatlarda ise sabit kaldı. Yolcu doluluk oranı ise Temmuz 2019 döneminde 2.2 puanlık azalış ile %83.2 olarak gerçekleşti. Aynı dönemde iç hat seferlerdeki doluluk oranı da 1.3 puanlık artış göstermiş ve %89.4 olmuştur. Geçtiğimiz hafta başında açıklanan DHMİ sektör verilerini dikkate aldığımızda, THY’nin zayıflayan Temmuz verisinin beklentiler dahilinde gerçekleştiğini ve haber etkisinin nötr olduğunu düşünüyoruz.

 

İŞ YATIRIM – THY Hisse Analiz 2Ç19 – 09.08.2019

Beklentilerden kötü 2Ç19 net kar rakamı Türk Havayolları 2Ç19’de beklentilerin altında (İŞY: TL154mn; Piyasa:TL258mn) zayıf faaliyet marjları 133 milyon TL net rakamı açıkladı. 2Ç19’de kaydedilen 342 milyon TL vergi geliri (2Ç18: 72 milyon TL vergi gideri) 2Ç19 net kar rakamını destekledi. Şirket 2Ç18’de 441 milyon TL net kar açıklamıştı. THY 2Ç19’de beklentilerle uyumlu (İŞY:TL18.9 milyar; Piyasa: TL18.5 milyar) yıllık bazda %35 artışla 18.7 milyar TL satış geliri elde etti. Şirketin FAVÖK rakamı piyasa beklentisinin %4 altında 2Ç19’de 2,254 milyon TL gerçekleşti. Şirket 2Ç18 finansal tablolarında UFRS-16 kapsamında açıklamadığından FAVÖK rakamını yıllık bazda karşılaştırmak anlamlı olmamaktadır. Daha doğru kıyaslama imkanı sunan FAVKÖK rakamı ise 2Ç19’de yıllık bazda %6 düşüşle 2,748 milyon TL’ye geriledi.

Yorum: Sonuçlara piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Şirketin bugün saat 16:00’da yapacağı webcast’de sonra THYAO için tahminlerimizin üzerinden geçeceğiz.

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Analiz 2Ç19 – 09.08.2019

Beklentilerin altında net kâr (-) Türk Hava Yolları, 2Ç19’da 452 mn TL seviyesindeki beklentimizin ve 258 mn TL düzeyindeki piyasa beklentisinin altında yıllık %70 düşüşle 133 mn TL net kâr açıkladı. Operasyonel performans piyasa beklentisine paralel gerçekleşse de bizim tahminimizden zayıf kalarak net kârdaki sapmanın ana nedeni oldu. Piyasa beklentisine paralel gelen operasyonel kârlılığa ve Şirket hisselerinin yılbaşından bu yana endeksin %31 altında performans göstermesine rağmen, net kâr seviyesinde beklentilerden zayıf gelen sonuçların hisse üzerinde baskı yaratacağını düşünüyoruz. Şirketin bugün TSİ 16:00’da gerçekleştireceği telekonferans sonrası tahminlerimizi gözden geçireceğiz. Bu aşamada THY için 18,30 TL hedef fiyatımızı, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” tavsiyemizi koruyoruz.

Beklentilere paralel gelir performansı – THY’nin 2Ç19’da net satış gelirleri beklentilere paralel, yıllık %35 artışla 18,7 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Bu dönemde toplam birim gelirler beklentimize paralel yıllık %3 düşüşle 5,99 $cent olurken, kur etkisi hariç birim gelirler ise %3,2 artışla 6,37 $cent’e yükseldi.

Birim giderlerde artış operasyonel kârlılığı baskıladı – THY’nin 2Ç19’da FAVÖK’ü beklentimizin %21 altında, piyasa beklentisine ve geçen yılın aynı dönemine paralel 2,25 mlr TL; FAVÖK marjı yıllık 4,6 puan düşüşle %12,1 seviyesinde gerçekleşti. Operasyonel kârlılıktaki sapmada, hem yakıt hem de yakıt dışı birim giderlerin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili oldu. Bu dönemde birim yakıt giderleri yıllık %7,3 artışla 2,13 $cent’e yükselirken, personel giderlerinin ağırlıklı etkisiyle yakıt hariç birim giderler %10,8 artarak operasyonel kârlılığı baskıladı.

Operasyonel olmayan giderlerde düşüş – 2Ç19’da ticari faaliyetlerden kaynaklanan 123 mn TL net kur farkı giderlerinin (2Ç18: 304 mn TL) ağırlıklı etkisiyle esas faaliyetlerden diğer net gelirlerin 239 mn TL seviyesindeki beklentimizin altında 32 mn TL düzeyinde gerçekleşmesi, net kârda sapmaya yol açan unsurlardan biri oldu. Diğer yandan, net finansman giderleri 460 mn TL’ye gerileyerek (VKY Araştırma tahmini: 591 mn TL, 2Ç18: 624 mn TL) net kârı destekledi.

Şirket 2019 yılına ilişkin beklentilerini korudu – THY, 2Ç19 sonuçlarının ardından 2019 yılının tamamına ilişkin beklentilerini korudu. Buna göre Şirket, 2019 yılında toplam yolcu sayısının 80 mn (yurt içi 33 mn, yurt dışı 47 mn), satış gelirlerinin 14,1 mlr $ ve FAVKÖK marjının %22-24 aralığında olmasını bekliyor.

Değerleme ve öneri – Operasyonel tarafta piyasa beklentisine paralel gerçekleşmeler görsek de, beklentilerin altında gelen net kâr nedeniyle sonuçların hisse fiyatına etkisinin negatif olacağını tahmin ediyoruz. Şirketin bugün TSİ 16:00’da gerçekleştireceği telekonferans sonrası tahminlerimizi gözden geçireceğiz. Bu aşamada THY için 18,30 TL hedef fiyatımızı ve tavsiyelerimizi (KVÖ: Endeksin Üzerinde Getiri, UVÖ: AL) koruyoruz.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Analiz 2Ç19 – 09.08.2019

Türk Hava Yolları (THYAO) 2Ç19’da yıllık bazda %69.8 oranında gerileme ile, piyasa ortalama beklentisi olan 223mn TL’nin ve tahminimiz 176mn TL’nin altında, 133mn TL net kar kaydetmiştir. Şirket’in net karının beklentilerin altında gerçekleşmiş olmasının nedenleri, beklentilerin kısmen altında gerçekleşmiş olan operasyonel performansı ve bu dönemde duran varlık satışından kaynaklanan 299mn TL tutarında zarar kaydedilmiş olması olarak belirtilebilir. THY’nin 2Ç19 satış gelirleri TL bazında yillik %34.9 oranında artarak piyasa ortalama beklentisi olan 18,460mn TL’ye ve tahminimiz 18,261mn TL’ye paralel olarak 18,668mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in 2Ç19 FAVÖK’ü ise, hesaplamalarımıza göre yıllık bazda %2.4 azalarak, piyasa ortalama beklentisi olan 2,423mn TL’nin altında ancak tahminimiz 1,913mn TL’nin üzerinde, 2,254mn TL olarak gerçekleşmiştir. THY’nin FAVÖK marjı hesaplamalarımıza göre yıllık bazda 4.6 y.p. daralarak 2Ç19’da %12.1 olarak gerçekleşmiştir. THY, 2Ç19’da 32mn TL tutarında net diğer faaliyet geliri kaydetmiştir (2Ç18 net diğer faaliyet giderleri: 221mn TL). Şirket’in net finansal giderleri ise büyük ölçüde gerileyen kur farkı giderleri sayesinde, yılık bazda %26.3 oranında azalarak 460mn TL olarak gerçekleşmiştir.

THY, 2Ç19’da duran varlık satışından kaynaklanan 299mn TL tutarında bir zarar kaydetmiştir. Aynı zamanda, bu dönemde 311mn TL tutarında ertelenmiş vergi geliri kaydeden THY’nin net karı, kuvvetli bir baz dönem üzerine yıllık %69.8 azalarak 133mn TL olarak gerçekleşmiştir. Açıklanan sonuçlara piyasanın ilk tepkisi, net karın beklentilerin altında gerçekleşmiş olması nedeniyle olumsuz olabilecektir.

TACİRLER YATIRIM – THY Hisse Analiz 2Ç19 – 09.08.2019

Türk Hava Yollari – 2Ç19 sonuçlarını 133.0 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 257.5 milyon TL olan piyasa beklentisinin altındadır. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %70 azalırken, şirket 1Ç19’de 1253.0 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 18,668 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %35 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 18,507 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %2 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %88 oldu. (2Ç18: %87) Şirket, 2Ç19’de 2,254 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %2 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 2,340 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 461 baz puan azalarak %12.1 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 757 baz puan azaldı ve %13.4 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 49 baz puan arttı ve %13.2 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %39 arttı. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %44 arttı. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %5 artarak 60,950 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 5.5 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 1.8 olarak kaydedilmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 5.9 F/K çarpanından ve 7.0 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

AK YATIRIM – THY Hisse Analiz 2Ç19 – 09.08.2019

Türk Hava Yolları TRY133mn 2Ç19 net kar açıkladı. Bu rakam olan TRY258mn piyasa beklentisinin gerisinde kaldı (AK Yatırım tahmini TRY570mn). Tahminleri karşılayamayan net kar performansının arkasında, birim gelirlerdeki artış nedeniyle bir miktar öngörülerin gerisinde kalan operasyonel performans yatmaktadır. Dolayısı ile 2Ç19 sonuçlarının hisse üzerinde ilk tepki olarak bir miktar olumsuz etkisi olabileceğini düşünüyoruz. Ancak, THY’nin sene başından beri BIST 100 endeksinin %33 gerisinde kaldığını göz önünde bulundurduğumuzda ve en önemli tedirginlik olan yeni havalimanı sonrası maliyet kalemlerindeki değişimin belirsizliğinin ortadan piyasa beklentisine benzer bir şekilde kalktığını düşündüğümüzde olumsuz etkinin sınırlı kalmasını bekliyoruz.

Şirket 2019 beklentilerinde henüz bir değişikliğe gitmezken, bugün yapılacak telekonferanstaki gelecek yönlendirmelerinin ve yerde tutulan Boeing 737-Max tipi uçakların akıbetinin hisse performansı açısından orta ve uzun vadede daha büyük öneme sahip olduğunu düşünüyoruz. Hisse için tavsiyemizi Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi korurken, hedef fiyatımızı ilk yarı gerçekleşmeleri ve UFRS-16 geçişini dikkate alacak şekilde gözden geçireceğiz.

 

Türk Hava Yolları’ndan Haber ve Söylentilere İlişkin Açıklama

01.08.2019 – Dün ve bugün bazı basın yayın organlarında yer alan, Ortaklığımızın HNA Gruba ait Virgin Australia Holdings Ltd.’nin hisselerinin %20’sini satın alacağına ilişkin iddialar gerçeği yansıtmamaktadır. Asya-Pasifik bölgesinde ticari işbirliklerimizi geliştirme hedeflerimizi paydaşlarımız ile paylaşıyoruz. Bu alanda gelişmeler olduğunda kamuoyu ile paylaşılacaktır.

İŞ YATIRIM – THY Hisse Haber – 01.08.2019

Kapanış (TL) : 12.46 – Hedef Fiyat (TL) : 22 – Piyasa Deg.(TL) : 17195 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 159.7 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 76.54

THY Virgin Australia Holdings Ltd.’deki %20 payı ile ilgileniyor. Mergermarket’teki habere göre, THY HNA Group Co.’nun Virgin Australia Holdings Ltd.’deki %20 payı ile ilgileniyor. Avusturya Havayolları’nda halihazırda %20’şer paya sahip Singapur Havayolları ve Nanshan Capital de hisse alımıyla ilgilenen diğer şirketler arasında bulunuyor. Virgin Australia Holdings Ltd.’in faaliyet raporuna göre Avusturya Havayolları 2018’de zarar kaydetti. Yeterli bilgi olmadığından haber akışına yorum yapmak için erken olduğunu düşünüyoruz.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Hisse Haber – 26.07.2019

ABD Federal Havacılık İdaresi (FAA), regülatörlerin güvenlik güncellemelerini onaylamak için bir zaman çizelgesi bulunmadığını belirterek Boeing’in 737 MAX uçaklarının Ekim ayında uçuşlarına yeniden başlayabileceği yönündeki değerlendirmesini reddetti. Hatırlanacağı üzere THY, Haziran ayında yaptığı açıklamada 2019 sonu filo hedefindeki 24 adet Boeing 737 MAX tipi uçağın sivil havacılık otoritelerinden gerekli uçuş onaylarının iletileceği tarihe kadar operasyonlarında değerlendirmeyeceğini ve bu sebeple planlanan bazı uçuşlarında iptaller yaşanabileceğini belirtmişti.

 

İŞ YATIRIM – THY Hisse Haber – 18.07.2019

Kapanış (TL) : 12.74 – Hedef Fiyat (TL) : 22 – Piyasa Deg.(TL) : 17581 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 142.59 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 72.66

THY’de Ortaklık Görüşmeleri: THY, İstanbul Havalimanı’nda yürütülmekte olan akaryakıt faaliyetleri kapsamında, akaryakıt ikmal tesislerinin işletilmesinden sorumlu olan İGA Havalimanı Akaryakıt Hizmetleri Anonim Şirketi’ne, sermaye artırımı suretiyle %25 hissedar olunması ile ilgili görüşmelere başlandığındığını duyurdu.

 

İŞ YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 10.07.2019

AB Etkisi: Avrupa Komisyonu tarafından önerilen yaptırımlar arasında Türkiye’ye gelecek sene yapılacak aday ülke yardımından 145,8 milyon euroluk kesinti yapılması, Avrupa Yatırım Bankası (European Investment Bank-EIB) Türkiye’deki kredi aktivitelerinin, özellikle de hükümet destekli kredileri gözden geçirilmesi, Türkiye ile devam eden havacılık anlaşması görüşmelerinin dondurulması yer alıyor. Söz konusu yaptırımlar THY ve TSKB hisseleri üzerinde sınırlı olumsuz etki yaratabilir.

Türkiye ve AB arasında havacılık sektörünün entegrasyonu konusundaki görüşmeler Haziran 2016’da başlamıştı. Olası bir anlaşma uçuşları arttırabileceğinden İstanbul Havalimanı kapasitesini olumlu etkileyebilir. Anlaşma ile ilgili görüşmelerin askıya alınmasının THY’ye kayda değer bir etkisi olmayacağını düşünüyoruz.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 10.07.2019

Türk Hava Yolları (THYAO), Habere göre, THY, Kuwait Airways ile kod paylaşımı imzalamıştır. Gelişme THY’nin uçuş ağının genişlemesi ve derinleşmesi açısından olumludur. Ancak kod paylaşımı gelirlerinin THY’nin toplam gelirleri içerisindeki payının %2 civarında olması nedeniyle, Şirket payları performansı üzerinde herhangi belirgin bir etkisi olmasını beklememekteyiz.

Türk Hava Yolları (THYAO), Haziran 2019 trafik verilerini açıklamıştır. Açıklanan verilere göre Şirket, Haziran 2019’da yıllık %3.2 oranında artışla toplam 6.6mn yolcu taşımıştır. THY’nin Haziran 2019’da iç ve dış hatlar yolcu sayıları, sırasıyla yıllık %1.3 ve %4.6 oranlarında artışlar göstermiştir. Şirket’in dıştan dışa transfer yolcu sayısı ise, toplam dış hat yolcu sayısındaki artışa rağmen, yıllık bazda %0.2 oranında azalmış, ve Şirket’in dış hat yolcu sayısının içerisinde direkt dış hat yolcu payının artmış olduğunu göstermiştir. THY’nin toplam AKK kapasitesi, Haziran 2019’da yıllık %1.5 oranında artmıştır; Şirket’in ÜYK’si ise yıllık %3.1 oranında artış göstermiştir. THY’nin böylelikle Haziran 2019’daki yolcu doluluk oranı, iç hatlardaki 4.0 y.p. ve dış hatlardaki 0.8 y.p. artışlar ile, toplamda yıllık 1.2 y.p. artarak %80.3 olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in Haziran 2019’da taşımış olduğu toplam kargo tonajı ise, yıllık % 7.7 oranında artış göstermiştir. Açıklanan verilerin Şirket payları kısa dönem performansı üzerinde hafif olumlu etkili olabileceğini düşünmekteyiz.

ZİRAAT YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 10.07.2019

Türk Hava Yolları (THYAO, Sınırlı Pozitif): Türk Hava Yolları 2019 yılı Haziran ayına ait trafik verileri yayımlandı. THY’nin yolcu sayısı, yılın 6. ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %3,2’lik artışla 6,6mn kişi olurken, yolcu doluluk oranı 1,2 puanlık artışla %80,3 olarak gerçekleşmiştir. Haziran ayı ile beraber, 2019 yılının ilk 6 aylık verisi tamamlanmıştır. Ocak-Haziran döneminde yolcu sayısı %1,7 azalışla 35,1mn olurken, yolcu doluluk oranı ise 2018’in aynı dönemine göre 0,3 puan düşüş kaydetmiş ve %80,1 olmuştur. Haziran ayı yolcu doluluk oranı İç hatlar’da 4,3 puan, Avrupa’da 1,3 puan, Afrika’da 1,1 puan ve Orta Doğu’da 0,9 puan, yolcu sayısı ise Afrika’da %9,9, Orta Doğu’da %7,6, Avrupa’da %4,1 ve Uzak Doğu’da %2,6 artış göstermiştir. Ayrıca 2018 Haziran ayı sonunda uçak sayısı 326 iken 2019 Haziran ayı sonunda 338 olmuştur.

 

HABER – Türk Hava Yolları, ilk Boeing 787-9 Dreamliner’ı Filosuna Katıyor – 26.06.2019

Bayrak taşıyıcı havayolunun, teslimi için 2017 yılının Eylül ayında Boeing ile görüşmelere başladığı ve Mart 2018’de 25’i kesin, 5’i opsiyonlu olmak üzere kesinleştirdiği 30 B787-9 Dreamliner siparişinin ilki bugün filoya katıldı. Haberin detaylarını buradan okuyabilirsiniz.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber – 25.06.2019

THY, basındaki haberlere göre filosunda olan 24 adet Boeing 737 MAX tipi uçakları, sivil havacılık otoritelerinden gerekli uçuş onaylarının iletileceği tarihe kadar operasyonlarında değerlendirmeyeceğini açıkladı. Bu durum nedeniyle planlanan bazı uçuşlarında iptaller yaşanacağı da belirtilmiştir.

 

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Haber – 21.06.2019

Türk Hava Yolları (THYAO) Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s Investor Service tarafından Türkiye ülke kredi notu ve yabancı para cinsinden tahvil tavanı notu B1 seviyesine indirilmiştir. Bu not değişikliğine bağlı olarak Türk Hava Yolları kredi notu, Türkiye’nin yabancı para cinsinden tahvil tavanı notu seviyesiyle sınırlı olması gerektiği için Ba3 seviyesinden B1 seviyesine revize edilmiştir. Negatif olan not görünümü değiştirilmemiştir. Bu gelişme ile birlikte, ortaklığın 2015 yılında ihraç etmiş olduğu Ekipman Teminatlı Geliştirilmiş Kredi Sertifikalarının notları da gözden geçirilmiş ve tüm sertifikaların notları Ba1 seviyesinden Ba3 seviyesine çekilmiştir.

 

ZİRAAT YATIRIM – THY Hisse Haber – 10.06.2019

Türk Hava Yolları (THYAO, Nötr): Dünyanın 124 ülkesindeki 306 noktaya uçan THY şimdi de rotasını Afrika- Angola’ya çevirdi. Uçuşların sonbaharda başlayacağı haberini veren Türkiye’nin Luanda Büyükelçisi Alp Ay, bununla birlikte iki ülke arasındaki 300mn dolarlık ticaret hacminin katlanacağını söyledi. 

 

İŞ YATIRIM – THY Hisse Haber – 30.05.2019

Kapanış (TL) : 12.13 – Hedef Fiyat (TL) : 24.07 – Piyasa Deg.(TL) : 16739 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 166.43 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 98.46

Genel Kurul’un 28 Haziran’a ertelenmesi. THY KAP’a yaptığı açıklamada 31 Mayıs’daki Genel Kurul Toplantısını 28 Haziran’a erteledi. Erteleme kısa vade de belirsizlik yratabileceği için hisse üzerind etkisi olsumsuz olabilir.

 

İŞ YATIRIM – THY, DOCO Hisse Haber Yorum – 28.05.2019

Kapanış (TL) : 499.8 – Hedef Fiyat (TL) : 736.55 – Piyasa Deg.(TL) : 4870 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.19 DOCO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 47.37

DO & CO THY ile 15 yıl süreli olarak ikram hizmetleri anlaşması imzaladı.
THY DO & CO İkram Hizmetleri A.Ş. (%50-%50 DO & CO ve THY ortaklığı) ve Türk Hava Yolları, Türkiye’deki havalimanlarından çıkışlı tüm uluslararası, ulusal ve charter uçuşlarını kapsayan ikram hizmetleri anlaşmasının 15 yıl süreli olarak imzalanmasına karar verdi. Söz konusu anlaşma, İstanbul ’da yer alan otel projesindeki DO & CO’nun paylarının THY’ye satışını da içermektedir. DO&CO’nun otel projesindeki payı 40 milyon Euro olarak bilançolaştırılmış. Anlaşmanın imzalanacağı daha önce Ekim ayında duyurulduğu için nötr bir piyasa tepkisi bekliyoruz.

OYAK YATIRIM – THY THYAO Hisse Analiz Yorum – 21.05.2019

THY YK Başkanı İlker Aycı, dünkü açıklamalarında yeni havalimanına taşındıktan sonra bazı hizmetlerde ve konulardaki eksiklikler sebebiyle bu yılı 10,000 istihdamla sene başında yaptıkları planlardaki 8,430 istihdamın üzerinde kapatmayı öngördüklerini belirtti. Boeing’e ait 737 Max model yolcu uçaklarının uçuştan çekilmesi ve ardından yaşanan süreçle ilgili olarak da Cuma günü Boeing CEO’suyla görüşmelerinin olacağı açıklanırken çok boyutlu görüşüldüğünün, tazminat da bunun bir parçası olduğunun da altı çizildi. Şirketin ilk çeyrek finansallarındaki gider artışlarını da göz önüne alırsak personel sayısındaki yukarı revizyon hisse üzerinde negatif katalist etkisi yaratabilir.

ŞEKER YATIRIM – THY THYAO Hisse Analiz Yorum – 21.05.2019

Türk Hava Yolları (THYAO) Basında yer alan habere göre THY YK Başkanı Sn. Aycı, Şirket’in bu yıl yeni istihdamının 10bin’i bulabileceğini bildirmiştir. Sn. Aycı, aynı zamanda, THY’nin yeni havalimanına taşınması ile zamanında kalkış performansını %90’ın üzerine taşımış ve bu ay içerisinde %98 zamanında kalkış performansı gözlemlenmiş olduğunu belirtmiştir.

YK Başkanı Aycı, aynı zamanda, uçakların taksi sürelerinin her geçen gün iyileştirilmekte olduğunu ve gelecek yıl Haziran ayına kadar hizmete girmesini beklenen 3. pist ile birlikte azalacağını belirtmiştir. Ayrıca, Şirket’in 12 adet B737 MAX model yolcu uçaklarının uçuştan çekilmesi ile ilgili bir soruyu yanıtlayan Sn. Aycı, Boeing CEO’su ile Cuma günü konuya dair kapsamlı bir görüşme gerçekleştirileceğini ve beklentilerinin konunun bu yaz bitmeden çözümlenmesi yönünde olduğunu paylaşmıştır.

 

İŞ YATIRIM – THY THYAO Hisse Analiz 1Ç19 – 10.05.2019

Kapanış (TL) : 12.46 – Hedef Fiyat (TL) : 24.07 – Piyasa Deg.(TL) : 17195 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 183.92 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 93.2

1Ç19 net zararı beklentilerden kötü
Türk Havayolları 1Ç19’de beklentilerin üzerinde (İŞY: TL917mn; Piyasa:TL662mn) zayıf faaliyet marjları nedeniyle 1,253 milyon TL net zarar rakamı açıkladı. Şirket 1Ç18’de 662 milyon TL net zarar rakamı açıklamıştı. THY 1Ç19’de beklentilerle uyumlu (İŞY:TL15 milyar; Piyasa: TL15.1 milyar) yıllık bazda %41 artışla 14.9 milyar TL satış geliri elde etti. Şirketin FAVÖK rakamı 1Ç19’de UFRS-16 kapsamnında 830 milyon TL gerçekleşti. Şirketin 1Ç18 finansal tablolarında UFRS-16 kapsamında açıklamadığından ve 1Ç19 piyasa beklentileri UFRS-16 muhasebesi dışarıda tutularak yapıldığından, FAVÖK rakamını yıllık ve bazda ve beklentilere kıyasla karşılaştırmak anlamlı olmamaktadır.

Özellikle personel giderleri (ASK başına %12 artış), satış ve pazarlama giderleri (ASK başına %14 artış), ve bakım giderleri (ASK başına %11 artış) artışları nedeniyle yakıt dışı CASK 1Ç19’de yıllık bazda %5.8 artışla Usc 4.97’ye ulaştı. Özellikle 2Y18’de gerçekleşen pilot ücret artışları ve bu yıl maaşlara yapılan enflasyon ayarlamaları neticesinde personel giderlerinde ciddi artış görüldü. ASK başına yakıt giderleri ise 1Ç19’de %4 arttı. Toplam CASK rakamı ise 1Ç19’de yıllık bazda %5.3 artışla USc6.97’ye arttı. Şirket 1Ç19’de yıllık bazda %5 düşüşle 1.9 milyar TL FAVKÖK (şirket rapaorlaması) elde ederken, FAVKÖK marjı yıllık bazda yüzde 6.2 puan düşüşle %12.9’a geriledi.
Yorum: Beklentilerinden kötü gerçekleşen 1Ç19 net zararına açılışta piyasanın olumsuz tepki verebileceğini düşünüyoruz.

ŞEKER YATIRIM – THY THYAO Hisse Analiz 1Ç19 – 10.05.2019

Türk Hava Yolları (THYAO), 1Ç19’da operasyonel performansının beklentilere kıyasla daha zayıf gerçekleşmiş olması, finansal giderleri ve duran varlık satışından kaynaklanan 148mn TL tutarındaki zararlar nedenleriyle, piyasa ortalama net zarar beklentisi olan 735mn TL’nin ve tahminimiz – 939mn TL’nin altında 1,253mn TL tutarında net zarar kaydetmiştir. THY’nin 1Ç19 satış gelirleri yıllık bazda kuvvetli, %41 oranında artış ile piyasa ortalama beklentisi olan 15,101mn TL ve tahminimiz 15,514mn TL doğrultusunda, 14,848mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Şirket’in 1Ç19 FAVÖK’ü ise, piyasa ortalama beklentisi olan 902mn TL’nin ve tahminimiz 917mn TL’nin altında, hesaplamalarımıza göre 830mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in FAVÖK marjı yıllık bazda 4.3 y.p. gerileyerek hesaplamalarımıza göre %5.6 olarak gerçekleşmiştir. THY’nin toplam yolcu sayısı 1Ç19’da yıllık bazda hafif, %0.1 oranında, doluluk oranı ise 0.5 y.p. azalış göstermiştir. Yolcu birim gelirleri, 1Ç19’da ABD doları bazında %2.9 oranında gerilemiştir. Birim giderlerinde ise, özellikle personel ve satış ve pazarlama giderlerindeki artışlar ile yıllık ABD doları bazında %5.3 artış gerçekleşmiştir.

Şirket, bu dönemde yıllık %4.3 artışla net 661mn TL tutarında net finansal gider kaydetmiş, duran varlık satışlarından ise 148mn TL tutarında zarar kaydedilmiştir. Böylelikle, bu dönemde 287mn TL tutarında net vergi geliri kaydedilmiş olmasına rağmen, Şirket’in net zararı 1,253mn TL’ye ulaşmıştır. THY’nin net borcu ise, 1Ç19 sonu itibariyle 10.4mlyr ABD dolarına yükselmiştir (2018-sonu: 8.4mlyr ABD doları). Açıklanan sonuçlar, Şirket payları kısa dönem performansını olumsuz etkileyebilecektir. Değerlememizi güncelleyerek 12 aylık hedefi fiyatımızı 19.60 TL olarak belirlemekte, ve yeni transfer merkezi ile büyüme potansiyelini belirgin ölçüde arttırmış olan THY payları üzerindeki AL önerimizi sürdürmekteyiz.

AK YATIRIM – THY THYAO Hisse Analiz 1Ç19 – 10.05.2019

Türk Hava Yolları 1Ç19’da beklentilerden daha düşük bir performansla 1,25 milyar TL zarar açıkladı – piyasa ortalama tahmini 662 milyon TL zarar ve Ak Yatırım beklentisi 799 milyon TL zarar yönündeydi. Sapma beklentileri aşan operasyonel giderler (özellikle satış-pazarlama giderleri), şirketin net kur farkı gider kaydetmesi (beklentimiz kur farkı geliri yönündeydi), türev işlemlerden kaydedilen yüksek 111 milyon TL’lik zarar (1Ç18’de 42 milyon TL zarar) ve iştiraklerden elde edilen yüksek 83 milyon TL’lik zarardan (1Ç18’de 12 milyon TL gelire karşılık) kaynaklandı. Şirketin 14,84 milyar TL’lik 1Ç satış geliri beklentilerin hafif gerisinde kaldı. Yeni TFRS-16 standardına uyumlu FAVÖK rakamı ise 830 milyon TL’ye ulaştı ve %5,6’lık bir marja işaret etti. TFRS-16’yı uyumlu olmayan piyasa ortalama ve Ak Yatırım beklentileri sırasıyla 902 milyon TL (%6,0 marj) ve 685 milyon TL (%4,6 marj) yönündeydi. THY 1Ç18’de %9,8 FAVÖK marjı kaydetmişti (TFRS-16 ile uyumsuz).

Şirket yönetimi 1Ç19 sonuçları sonrası 2019 bütçe beklentilerini değiştirmedi: %6 artışla 80 milyon yolcu, %7-8 AKK (kapasite) artışı, %81-%82 yolcu doluluk oranı (2018: %81,9), 14.1 milyar dolar satış geliri ve %22-%24 seviyelerinde şirket tanımlı FAVKÖK marjı (2018: %26). Yorum: THY’nin beklentilerden kötü gerçekleşen net sonuç performansına piyasanın ilk tepkisi olumsuz olabilir. Ancak hissenin son günlerde zaten yoğun bir satış baskısıyla karşılaşmış olması ve getirisinin yılbaşından bugüne BİST-100 endeksinin %21 gerisinde kalmış olmasını dikkate alarak bu ilk tepkinin uzun sürmeyebileceğini düşünüyoruz.

THY’nin zayıf fiyat performansında şirketin yeni İstanbul Havalimanı’na taşınması süreci paralelinde finansal performansa ilişkin oluşmuş olan soru işaretlerinin de etkili olduğunu düşünüyoruz. 5-6 Nisan’daki taşınma sonrası ilk trafik verileri halihazırda entegrasyon sürecinin olumlu ilerlediğine işaret etmektedir. Bu bağlamda, THY’nin operasyonlarını daha da optimize etmesi sonrası Mayıs ayında trafik rakamlarında hızlanma da beklenebilir. THY en son tarihi FD/FAVKÖK çarpanına göre %15 iskontoyla işlem görmüştü. Önümüzdeki dönemde yolcu talebi ve maliyet trendlerindeki gelişmelere bağlı olarak THY’nin hisse performansına bir toparlanma görülebilir. THY için 19,50 TL’lik 12 aylık hedef fiyat ile “Endeksin Üzerinde” getiri beklentimiz bulunmaktadır.

Türk Hava Yolları, Nisan 2019’da yıllık %8,3 düşüşle 5,9 milyon yolcu taşıdığını açıkladı. Şirket yolcu sayısında en son Mart ayında %1,1 düşüş, 3A19’da ise yıllık yatay bir performans kaydetmişti. Böylece 4A19‘da toplam yolcu sayısı %2,4 gerilemiş oldu. Nisan ayında iç hat yolcu sayısı yıllık %12,4 daralırken (3A19’daki %4,7 düşüşten sonra) dış hat yolcu sayısı yıllık %5,0 gerileme gösterdi (3A19’daki %3,9 büyümeden sonra). THY’nin yolcu doluluk oranı ise hem Nisan ayında hem de 4A19’da yıllık hafif bir gerilemeyle %82,9 ve %80,8 olarak gerçekleşti. DHMİ’nin daha önce açıkladığı verilerde Nisan 2019’da havaalanlarını kullanan toplam yolcu sayısı yıllık bazda %8,0 düşüş göstermişti (3A19’daki %4,2 düşüşün ardından). Yorum: THY’nin Nisan ayı yolcu performansını nötr olarak değerlendiriyoruz. Şirketin İstanbul Atatürk Havalimanı’ndaki ticari uçuş faaliyetlerinin 5-6 Nisan’da yeni İstanbul Havalimanı’na taşınması sürecinin Nisan ayında toplam yolcu sayılarında bir miktar baskı yarattığını düşünüyoruz. Toplam rakamlara bakıldığında Atatürk ve İstanbul Havalimanlarının Nisan ayında toplam yolcu sayısı 5,3 milyon olmuştur. Bu rakam Mart 2019’daki 5,5 milyon yolcuya göre (Atatürk: 5,4 milyon, İstanbul: 0,1 milyon) %3 düşüş, Nisan 2018’deki 6,1 milyon yolcuya (hepsi Atatürk’te) göre de %16 düşüş ifade etmektedir. THY’nin yeni havalimanındaki operasyonlarını daha da optimize etmesiyle Mayıs ayında yolcu sayısında bir toparlanma görülmesini bekliyoruz. THY 2019 bütçesinde yolcu sayısında yaklaşık %6 büyüme öngörmektedir.

TACİRLER YATIRIM – THY THYAO Hisse Analiz 1Ç19 – 10.05.2019

Türk Hava Yolları – 1Ç19 sonuçlarını 1.253 milyon TL zarar ile açıkladı. Açıklanan zarar rakamı, 662 milyon TL olan piyasa zarar beklentisinin üzerindedir. Şirket geçen yılın aynı döneminde de, 314 milyon TL zarar açıklamıştı. Şirket 1Ç19’da 333 milyon TL ertelenmiş vergi geliri elde etmiş olmasına rağmen, beklentilerin altında gelişen faaliyet karlılığı ve tahminlerin üzerinde gerçekleşen finansal giderlerin net kardaki sapmanın altındaki faktörler olduğunu düşünüyoruz. Net satışlar 14,848 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %41 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 15,101 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 1Ç19’de 830 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %20 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 902 milyon TL’nin %8 altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 426 baz puan azalarak %5.6 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %31 artarak 58,307 milyon TL olarak gerçekleşti.

Ayrıca, şirket Nisan ayı trafik verilerini açıkladı. Nisan ayında toplam yolcu sayısı %8 azalış ile 5,91 milyon olurken, iç hatlar yolcu sayısı %12 azalış ile 2,5 milyon, dış hatlar yolcu sayısı ise %5 azalış ile 3.41 milyon olarak gerçekleşti. AKK, yıllık bazda, %4.9 azalırken, ÜKK ise %5.2 azaldı. Konsolide doluluk oranı 20 baz gerileyerek %82.9 olarak gerçekleşti. Doluluk oranı, iç hatlarda 248 baz puan artarak %89,7 olurken, dış hatlarda ise 56 baz puan gerileyerek %82 oldu. Yıllıklandırılmış bazda verileri incelediğimizde ise, a) toplam yolcu sayısındaki büyüme %2 olarak kaydedilirken, yurtiçi hatlardaki yolcu sayısı %1 azaldı ve yurtdışı hatlardaki yolcu sayısı, %4 arttı. b) Doluluk oranlarında ise, toplam doluluk oranı, yıllık bazda 100 baz puan artarak, %81,8 olarak kaydedilmiş olup, yurtiçi hatlardaki doluluk oranı 40 baz puan ve yurtdışı hatlardaki doluluk oranı ise 110 baz puan artış göstererek, sırasıyla, %85,6 ve %81,2 olarak gerçekleşti. Şirket yönetimi 2019 yılı için 80 milyon yolcu hedefi olup, yıllıklandırılmış rakamların mevcut seviyenin 75 milyon olduğunu göstermektedir. Öte yandan, doluluk oranları şirket yönetimi beklentileri dahilindedir.

VAKIF YATIRIM – THY THYAO Hisse Analiz 1Ç19 – 10.05.2019

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): Türk Hava Yolları, 1Ç19’da hem bizim 918 mn TL’lik hem de 662 mn TL’lik Research Turkey ortalama net zarar beklentisinin üzerinde 1,25 mlr TL (1Ç18: 314 mn TL net zarar) net zarar açıkladı. Açıklanan net zarar aynı zamanda en yüksek piyasa net zarar beklentisi olan 939 mn TL’nin de üzerinde gerçekleşti. Operasyonel performans ise yolcu veriminde düşüş, yakıt ve yakıt dışı birim giderlerdeki artışın etkisiyle piyasa beklentisinin hafif altında kalsa da beklentimizin üzerindeydi. Hem taşınma kaynaklı risklerin fiyatlanması hem de haber akışlarına bağlı olarak BIST100 endeksine göre son 1 aylık dönemde %5 negatif ayrışan hisse, yılbaşından bugüne kadar ise %20 negatif ayrışmıştır. 1Ç19’da beklentilerin üzerinde gerçekleşen net zararın yanı sıra beklentilerin hafif altındaki operasyonel performansın da hissede fiyatlandığı görüşündeyiz. THY için 12 aylık hedef fiyatımız 25,40 TL seviyesinde yer alırken, kısa vadeli önerimiz “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli önerimizi “AL” yönünde devam ediyor.

 

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber – 22.04.2019

New York Times gazetesinin yüzlerce sayfa şirket içi yazışma ve federal kayıtların yanı sıra Boeing’in mevcut ve eski çalışanlarıyla yapılan görüşmelere dayandırdığı haberinde uçağın üretildiği fabrikada üretim kalitesinden daha çok üretim hızına önem verildiğini öne sürüldü. ABD’li uçak üreticisi Boeing’in 787 Dreamliner uçağının güvenliği tehlikeye atacak şekilde hatalı ve gelişigüzel üretildiği iddia edildi. 2018 sonu filo planında THY’nın 2019,2020 ve 2021 sonu planlanan B787-9 rakamları 6, 15 ve 21’dir. Boeing 737-Max sorunlarından sonra bu modelde de soru işaretlerinin oluşması açısından haber akışı önem arzetmeyi sürdürecektir.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Haber – 18.04.2019

Türk Hava Yolları (THYAO) Türk Hava Yolları ile Hava-İş Sendikası arasında 1 Ocak 2019 ile 31 Aralık 2021 tarihleri arasındaki üç yıllık dönemi kapsayan 26. Dönem Toplu İş Sözleşmesi imzalanmıştır. İmzalanan 26. Dönem Toplu İş Sözleşmesi’nde 2019 yılının birinci altı ayı için Tüketici Fiyatları Türkiye Geneli Aralık 2018 indeks sayısının Haziran 2018 indeks sayısına göre hesaplanan değişim oranı olan %10,19 üzerine %2 eklenerek %12,19 oranında ücret zammı yapılmıştır.

2019 yılının ikinci altı ayı için ilgili dönemin indeks sayısına göre hesaplanan değişim oranı üzerine %1,5, 2020 yılının birinci altı ayı için %2, ikinci altı ayı için %1,5, 2021 yılının birinci altı ayı için %1, ikinci altı ayı için %1 ilave edilerek ücret artışı yapılması hususunda mutabakata varılmıştır. Yapılacak olan ücret artışlarının dışında, her ay çalışanlara ödenmekte olan sosyal yardım miktarı da, brüt olarak 1’inci yıl için 750 TL’den 865 TL’ye, 2’nci yıl için 865 TL’den 955 TL’ye ve 3’üncü yıl için 955 TL’den 1.050 TL’ye arttırılmıştır. Ayrıca, sendika üyesi çalışanlara bir defaya mahsus 5.000 lira net ek ödeme yapılacaktır.

 

ALAN YATIRIM – THY Hisse Analiz, THYAO Şirket Raporu – 08.04.2019

Türk Hava Yolları için 25 Temmuz 2018 tarihli değerlememizden sonraki dönemde yaşanan hem yurtiçi hem global ekonomik göstergelerdeki negatif eğilim ile hisse senetleri piyasalarında yaşanan değer kaybı, Türk Hava Yolları için daha fazla getiri potansiyelini arttırmış olup, şirket için ana katalizörün 3. Havalimanına taşınmak ve oradaki beklenilen operasyonel faaliyetler olduğunu söyleyebiliriz. 

Yeni Havalimanı Yeni Büyüme Fırsatı… İstanbul’un küresel uçuş rotalarının kesişme noktasında konuşlanan Yeni Havalimanı’nda seferlere başlandı. Havalimanında iki pist ve 5 adet paralel, bir adet de doğu-batı ekseninde pist ve 2 adet terminal bulunmaktadır. 500 uçak parkı ve 180’den fazla köprü bulunan İstanbul Havalimanı’nda Atatürk Havalimanı’na göre %10 fazla kapasite ile uçuşlara başlanacak. Atatürk Havalimanı’ndaki kapasite sorunu dolayısıyla yabancı havayollarına tahsis edilemeyen slotlar Yeni Havalimanı’na taşınılmasıyla birlikte faaliyete açılmıştır. İki pistle başlayan uçuşları seneye üçüncü pisti de aktif ederek kapasiteyi artırmak hedeflenmektedir. Taşınma ile ilk fazda 2 pist ve 90 milyon kapasiteli terminalin faaliyete geçerken, tüm fazların 2027 yılında tamamlanması planlanmaktadır. 4. fazın tamamlanmasıyla birlikte yolcu kapasitesinin 200 milyona, saatte 74 uçak iniş-kalkış kapasitesinin saatte 200 iniş-kalkış kapasitesine ulaşması hedeflenmektedir.

Tablo 1: Yurtiçi Havalimanları Karşılaştırması

   İstanbul Havalimanı için 1. Faz ve 4. fazın tamamlanması ile ulaşılacak rakamlar dikkate alınmıştır.

İstanbul Havalimanı yüzölçümü sıralamasında dünyanın 4. büyük havalimanı konumundadır. Dubai, Frankfurt, Londra gibi aktarma merkezi olarak önde gelen havalimanlarına kıyasla, 76.5 km2’lik yüzölçümü ve 4. faz tamamlandığında ulaşılacak 200 milyon yolcu kapasitesiyle bölgenin en büyük aktarma merkezi haline gelmesi öngörülmektedir. 

Tablo 2: Yurtdışı Havalimanları Karşılaştırması

İstanbul Havalimanı için 4. faz sonrası dikkate alınmıştır.

Kaynak: IATA 

Uçuş Rotası : Dünyanın en fazla ülkesine uçan havayolu şirketi olan THY’nin, Avrupa’da 43 ülke 114 şehir, Afrika’da 37 ülke 55 şehir, Orta Doğu’da 13 ülke 34 şehir, Uzak Doğu’da 22 ülke 37 şehir, Amerika’da 8 ülke 17 şehir ve yurtiçinde 49 şehir olmak üzere toplam 124 ülke, 306 şehre ulaşmaktadır. 

Coğrafi konum sebebiyle aktarmalı uçuşlarda uçuş süresini azalttığı göz önünde bulundurulduğunda Yeni Havalimanının 4. fazıyla birlikte ulaşılacak saatte 200 iniş-kalkış kapasitesi, İstanbul’u Avrupa, Asya ve Afrika’nın ana aktarma merkezlerinden biri haline getirecektir. 

Kargo Operasyonları: 22 adet kargo uçağı ile 85 uçuş noktasına operasyon gerçekleştirilmektedir. Toplam küresel kargo gelirindeki pazar payı, 2009 yılında %0,6 iken 2017 yılında %2,4’e yükselmiştir. 2018 yılında THY kargo %25 büyüme gerçekleştirerek toplam gelir dağılımındaki payını %12,8’e çıkarmıştır. 

THY Kargo Operasyonları
THY Kargo Operasyonları

Yeni havalimanına gerçekleşen taşınma ile birlikte kargo operasyonları iki havalimanından gerçekleşecek. Avrupa’nın en büyüğü, dünyada 8. sırada olan THY kargo Türkiye’nin endüstriyel anlamdaki 2 milyon ton kapasiteli en büyük binasını inşa ediyor. Yeni havalimanı ile kapasitesini artırmayı amaçlayan ortaklık Bangkok’ da slot almış olup, Bangkok ile New York’u geçmeyi hedeflemektedir. 2018 yılında THY tarihinin en büyük doluluk oranına ulaşılırken %5 ile en büyük katkı ABD’den sağlanmıştır. Operasyonlarını Asya’da geliştirmek isteyen şirket Hindistan ile yaptığı anlaşma doğrultusunda Hindistan ile dünya arasında kargo köprüsü olacak. Asya hatlarında ABD hatları kadar yüksek slotlar hazırlanırken, Çin hatlarında büyüme hedeflenmektedir. 

Yolcu Sayısı: THY’nin 2018 yılında bir önceki yıla göre yurtiçi ve yurtdışı yolcu sayılarında yaklaşık %9 artış gerçekleştirmiştir. 2018 yılında 75,2 milyona ulaşan yolcu sayısının 2019 yılında 80 milyona ulaşması hedeflenmektedir. Son 5 yılda yurtiçi ve yurtdışı yolcu sayıları toplamda yaklaşık %37 oranında artmıştır. 

Filo: 2018 yılı itibariyle THY filosunda 22’si kargo uçağı olmak üzere toplam 332 uçak bulunmaktadır. Filo içerisindeki sahip olunan uçak adedi geçtiğimiz yıla göre 11 adet artarak 47 adete ulaşmıştır. Diğerleri ise kiralama (leasing) yöntemi ile kullanılmaktadır. Etiyopya’da gerçekleşen kaza sonrası uçuşu birçok ülkede durdurulan Boeing 737 MAX tipi yolcu uçağının seferleri THY tarafından ikinci bir karara kadar durdurulmuştu. Filosunda 12 adet Boeing 737 MAX bulunan ortaklık 2013 yılında Boeing’den 95 adet uçak siparişi vermiş olup, 2023’e kadar teslim edilmesi planlanmaktadır. Boeing ve Airbus’tan verilen siparişler eklendiğinde bir kısmı 2019 Temmuz ayında teslim edilmesi planlanan yeni nesil uçaklarla birlikte, 2023 yılında Türk Hava Yolları 476 adetlik filoya ulaşmayı hedeflemektedir.

THY DEĞERLEME

Fiyat Kazanç Oranına Göre Değerleme

Türk Hava Yolları, 2018 Aralık dönemi sonunda yıllık bazda milyon 841 milyon US$ net kar açıklamıştır. Fiyat/Kazanç çarpanından tahmini hisse başı değer hesaplamasını yurtdışı ve yurtiçindeki benzer faaliyetler gösteren şirketler ile karşılaştırarak yaptık. Şirketin çarpanını global benzer şirketler ortalama çarpanları ile karşılaştırdığımızda iskontolu işlem görmekte olup, tahmini hisse başı değerini 42.07 TL olarak hesaplamaktayız. 

FAVÖK’e göre değerleme: Şirket, 2018 yılını 2,370 milyon US$ FAVÖK açıklayarak kapatmıştır. Şirketin değeri göz önüne alındığında Firma Değeri/FAVÖK Türk Hava Yolları rasyosu 5.02x ve global yurtiçi ve yurtdışı benzer şirketler ortalaması 4.32x olarak hesaplanmıştır. Buna göre şirket yüzde 16% primli olmakla beraber tahmini piyasa değerini 2.801 milyon US$ ve tahmini hisse değerinin ise 11.36 TL olması gerektiği hesaplanmıştır. 

Satışlara Göre Değerleme: 2018 sonu itibariyle 14,7 milyar US$ ciro yapmış olan şirket geçen yıla kıyasla cirosunu yaklaşık %13 arttırmıştır. Şirketin Firma Değeri/Satışlar rasyosunu 0.89x hesaplamaktayız ve global benzer şirketler ortalaması ile karşılaştırdığımızda şirketin yaklaşık %27 primli ve tahmini hisse değerini ise 7.83 TL olarak bulmaktayız. 

Defter Değerine Göre Değerleme: Şirketin defter değeri yaklaşık 6,1 milyar US$ olarak açıklanmış olup, şirketin çarpanını global yurtiçi ve yurtdışı benzer şirketler ortalama çarpanı ile karşılaştırdığımızda %56 iskontolu işlem görmekte olup, tahmini hisse başı değerini 32.81 TL olarak hesaplamaktayız. 

Global Benzer Şirket Ortalamaları  

Sonuç: Türk Hava Yolları için 25/07/2018 tarihinde yaptığımız değerlememizde %33 yükseliş potansiyeli bulmuştuk ve o tarihteki hissenin işlem fiyatı 21.41 TL seviyelerindeydi. O dönemden beri hem yurtiçi hem global ekonomik göstergelerdeki negatif eğilim ile hisse senetleri piyasalarında yaşanan değer kaybı, Türk Hava Yolları için daha fazla getiri potansiyelini arttırmış olup, şirket için bu katalizörün 3. Havalimanına taşınmak olduğunu söyleyebiliriz. Önceki değerlememizde sadece global ve yurtiçi şirket rasyo karşılaştırması kullanılmış olup, güncelleme ile birlikte indirgenmiş nakit akım yöntemini de değerlemenin içine katmış bulunmaktayız. Önceki değerlememizde yükseliş potansiyeli %33 seviyelerinde olan Türk Hava Yolları, benzer şirketler rasyoları yöntemine göre getiri potansiyeli %62 olmuş olup, indirgemiş nakit akım yöntemi ile birlikte konsolide getiri potansiyelini %44 seviyesine çekmekteyiz.

Temmuz döneminden beri değişen faktörler arasında petrol fiyatlarında yaşanan değer kaybı, şirketin uluslararası uçuşlarda fiyat rekabetine girebilecek duruma gelmesi ve rölatif olarak artış potansiyeli beklenen turist sayısını belirtebiliriz. Özellikler değer artış potansiyeline katalist olan İstanbul 3. Havalimanı, şirketin uçuş ağlarındaki yolcu kapasitesini artıracak olup, karlı uçuş rotalarındaki marjını daha etkin bir şekilde kullanabilecek. Havalimanının kapasitesinden gelen avantaj ile uçakların iniş kalkışındaki etkinlik daha maliyet azaltıcı bir konuma gelecek olup, bunu müşterisine fiyat avantajı bazında yansıtabilmesini beklemekteyiz. Riskler arasında tam kapasiteye geçmede yaşanabilecek bir sorun ya da gecikme, yaşanabilecek altyapı, ulaşım sorunları olarak belirtebiliriz. Şirket 05/04/2019 tarihi ile 14.55 TL seviyesinden işlem görmekte olup, 1.2 beta seviyesi, %44 yükseliş potansiyeli ile cazip bir konumdadır.

 

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 08.04.2019

THY GM Bilal Ekşi, Twitter’da yaptığı açıklamalarda Pazar günü de İstanbul Havalimanından yapılan operasyonların sorunsuz tamamlandığını ve seferleri artırdıklarını belirtti. Taşınmanın başarıyla tamamlanması ve operasyonların sorunsuz devamının hisse üzerinde pozitif katalist etkisi yapması beklenebilir.

İŞ YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 05.04.2019

Kapanış (TL) : 14.31 – Hedef Fiyat (TL) : 24.07 – Piyasa Deg.(TL) : 19748 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 211.61 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 68.23

THY’nin İstanbul Atatürk Havalimanı’ndan İstanbul Yeni Havalimanı’na taşınması bugün başladı. THY’nin İstanbul Atatürk Havalimanı’ndan İstanbul Yeni Havalimanı’na taşınması bugün saat 03:00’te başladı. Taşınmanın toplamda 45 saat sürmesi ve 6 Nisan Cumartesi günü 00:00’de bitmesi planlanıyor. Cumartesi günü saat 02:00 ile 14:00 arası hem Atatürk Havalimanı hem de İstanbul Yeni Havalimanı uçuşlara kapalı olacak. Cumartesi günü saat 14:00’den itibaren İstanbul Yeni Havalimanı’ndan uçuşlar kademeli başlayacak. Taşınma sonrası ilk uçuş Ankara Esenboğa Havalimanı’na olacak. Istanbul Yeni Havalimanı ilk fazda potansiyel 90 milyon yolcu kapasitesine sahip olacak ve 2023’de tamamlanması planlanan son fazdan sonra toplam yolcu kapasitesi 200 milyona ulaşacak.

 

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 03.04.2019

THY’de Büyük Taşınma 5-6 Nisan

THY Genel Müdürü Bilal Ekşi, yaptığı Twitter açıklamasıyla büyük taşınmanın 5 Nisan 22:00’de başlayıp 6 Nisan 10:00’da biteceğini açıkladı. Taşınma sonrası ilk uçuşun 6 Nisan 14:00’de olacağı belirtilirken ekipmanların toplam 686 tırla götürüleceği belirtildi. İlave olarak 700 tekerlekli araç da götürülecektir.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 22.03.2019

THY ve IndiGo Kod Paylaşımı Yapacak. Türk Hava Yolları (THYAO) Basında yer alan haberlere göre, THY ile Aralık 2018’de kod paylaşımı anlaşması yapmış olan Hindistan’ın en büyük düşük maliyetli havayolu şirketi IndiGo Havayolları, Yeni Delhi’den İstanbul’a ilk seferini gerçekleştirmiştir. IndiGo Havayolları’nın sefer sayısının Istanbul Havalimanı’na taşınıldıktan sonra arttırılacağı belirtilmiştir. Yapılan kod paylaşımı anlaşmasına göre THY, Delhi’den 6 noktaya uçuş yapacak ve IndiGo da İstanbul’dan 24 noktaya uçuş yapabilecektir.

THY- IndigGo Kod Paylaşımının Finansallara Etkisi: Hindistan, 2018 yılında dünya havayolları arasında yurtiçi yolcu sayısında en hızlı büyümeyi kaydeden ülke olmuştur; 2018 yılında ülkenin iç hat yolcu sayısında %18.6 oranında büyüme kaydedilmiştir. Hindistan’ın, havacılık alanında önümüzdeki 20 yıl içinde dünyanın en büyük 3. ülkesi konumuna gelmesi beklenmektedir. Kod paylaşımından elde edilen gelirler, her ne kadar THY’nin toplam gelirlerinin hâlihazırda yaklaşık %2’lik bir kısmını oluşturuyor olsa da, Şirket’in oldukça hızlı gelişmekte olan bu büyük pazara ülkenin en büyük oyuncusu ile birlikte atmış olduğu adımı olumlu karşılamaktayız. Gelişme, Şirket payları kısa dönem performansını destekleyebilecektir.

Türk Hava Yolları (THYAO), Ortaklığın Türkiye Varlık Fonu’na ait %49’luk hisselerinin yabancı bir havayolu şirketine satılacağına dair farklı zamanlarda ortaya atılan ve 20 Mart tarihinde bir sosyal medya platformunda yinelenen iddiaların hiçbir şekilde gerçeği yansıtmamakta olduğunu belirtmiştir. THY, hukuki haklarını saklı tuttuğunu paylaşmıştır.

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 22.03.2019

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): Şirket, Türkiye Varlık Fonu’na ait %49’luk hisselerinin yabancı bir havayolu şirketine satılacağına dair farklı zamanlarda ortaya atılan ve 20 Mart tarihinde bir sosyal medya platformunda yinelenen iddiaların hiçbir şekilde gerçeği yansıtmadığını bildirdi. Yorum: Söz konusu basın haberleri daha önce Şirket yetkilileri tarafından da yalanlanmıştı. Bu nedenle haberin hisse fiyatı üzerinde önemli bir etkide bulunmasını beklemiyoruz.

 

THY Asılsız Haberlerle İlgili Bir Açıklama Daha Yaptı – 21.03.2019

Ortaklığımızın Türkiye Varlık Fonu’na ait %49’luk hisselerinin yabancı bir havayolu şirketine satılacağına dair farklı zamanlarda ortaya atılan ve 20 Mart tarihinde bir sosyal medya platformunda yinelenen iddialar hiçbir şekilde gerçeği yansıtmamaktadır. Profesyonel olmayan bir şekilde derlenmiş, marka ve piyasa değerimize zarar vermeyi amaçlayan, asılsız olduğu kadar art niyetli bir yaklaşım ile yapılmış bu paylaşımlar ile ilgili hukuki haklarımızı saklı tutttuğumuzu kamuoyuna saygıyla duyururuz.

THY Hakkında Çıkan Asılsız Haberler Yalanlandı – 20.03.2019

Türk Hava Yolları Basın Müşaviri Yahya Üstün yaptığı açıklamada şöyle dedi: “Markamız hakkında farklı zamanlarda ortaya atılan ve yeniden gündeme gelen “Türk Hava Yolları Satılıyor” başlıklı haberler gerçeği yansıtmamaktadır.Bu asılsız paylaşımlar ile ilgili hukuki haklarımızı saklı tuttuğumuzu kamuoyuna saygıyla duyururuz.”

 

İŞ YATIRIM – THY Hisse Yorum – 13.03.2019

Kapanış (TL) : 13.1 – Hedef Fiyat (TL) : 24.07 – Piyasa Deg.(TL) : 18078 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 184.1 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 83.76

THY 12 Boeing 737 Max uçağını uçuştan çekti. THY dün yaptığı açıklamada filosunda bulunan 12 Boeing 737 Max uçağını uçuştan çektiğini açıkladı. THY’nin Şubat 2019 sonu itibariyle filosunda 338 adet uçağı bulunuyor.

THY filosundaki Boeing 737 Max uçakları hakkında açıklama yaptı – 12.03.2019

THY Genel Müdürü Bilal Ekşi, THY’nin filosundaki 737 max uçaklarına ilişkin bir açıklama yaptı. Açıklamada şu bilgiler verildi: “Uçuş emniyeti ve güvenliğimiz birinci önceliğimizdir.737 MAX uçaklarında uçuş sırasında ortaya çıkan emniyeti etkileyecek belirsizlik durumu netleşene kadar; uçaklarımız 13 Mart itibariyle ticari seferlerden çekilmiştir. 737 MAX uçaklarımızın sizin emniyetiniz için seferlerden çekilmesi sebebi ile oluşabilecek aksaklıkları hoşgörü ile karşılamanızı istirham ederiz.Seferleriniz ile ilgili detayları size göndereceğiniz mesajlardan. Web sitemizden ve çağrı merkezlerimizden öğrenebilirsiniz. Bu süre zarfında Sivil Havacılık Genel Müdürlüğümüzün yakın yönlendirmesi ve yardımları bizim için yol gösterici olmuştur.”

İŞ YATIRIM – THY Hisse Haber Analiz – 12.03.2019

Kapanış (TL) : 12.96 – Hedef Fiyat (TL) : 24.07 – Piyasa Deg.(TL) : 17885 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 182.82 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 85.75

THY filosundaki Boeing 737 Max uçakları
New York Times’da yer alan habere göre Etopya’daki uçak kazasıyla araştırma devam etmesine rağmen Çin ve Endonezya’nın içinde olduğu bir düzineden fazla havayolu filolarında bulunan Boeing 737 Max uçaklarını güvenlik nedeniyle yere indirme kararı aldı. THY’nin 2018 sonu itibariyle 332 uçak olan filosununda 7 adet B737-Max uçağı bulunurken, 2019 yıl sonunda 361 adete artan filosounda B737-Max uçak sayısı yeni teslimatlarla 24 adete yükseliyor. THY yönetiminden henüz filosunda bulunan Boeing 737 Max uçakları yere indirip indirmeme kararı açıklanmazken, şirket Boeing ile irtibat halinde olduklarını belirtti.

İŞ YATIRIM – THY Hisse Haber Analiz – 07.03.2019

Kapanış (TL) : 14.11 – Hedef Fiyat (TL) : 24.07 – Piyasa Deg.(TL) : 19472 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 176.84 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 70.61

4Ç18 telekonferasında öne çıkanlar
• THY yönetimi Mart için de ileri tarihli rezervasyonların zayıf kaldığını, ancak Nisan ayından başlayarak çok iyiye işaret ettiğini belirtti. Bu anlamada 1Ç19’de yolcu sayıları yükzsek baz yılı etkisi – 1Ç18 daha yumuşak bir kış etkisi vardı – ile zayıf kalması bekleniyor. 2Ç19 ve 2Y19’da yolcu sayılarında ciddi ivme bekleniyor. 80 milyon yolcu beklentisinde şirket revizyon beklemiyor.
• Yeni havalimanında Mart sonunda THY’nin bina inşaatları bitiyor. 5 – 6 Nisan’da taşınma tamamlandıktan sonra 6 Nisan’da ilk uçuşlar başlıyor.
THY yönetimi bir kez daha IGA’da veya başka havaalanında hisse satınalımıyla ilgilenmediğini açıkladı.
• Dolar bazında %10 ciro artışı’nın ana nedenleri %8 kapasite artışı ve %2 birim başına gelir artışı.
THY Hindistan havayolu Indigo ile kod paylaşım anlaşması yaptığını , bunun Hindistan ve Uzak Doğu Asya yolcu sayılarını olumlu etkiliyeceği belirtildi. Büyüme stratejisi olarak şirket Uzak Doğu Asya’ya odaklandığını belirtti.
• 2019’da turizmde beklen artışın yolcu sayılarını olumlu etkileyeceği belirttildi. THY bu artıştan olumlu etkilenmek adına yaz döneminde Antalya Havalimanından 8 Avrupa şehrine ve 8 Orta Doğu şehrine direkt uçuşlar düzenleyeceğini açıkladı.
• THY birim giderlerde 2019’da %3-%5 artış beklediğini açıklamıştı. Yeni Havalimanı ile ilgili giderlerin yarattığı CASK artışı %2. Geri kalan %1-3% CASK artışın temel nedeni 2018’de Haziran ve Ekim’de yapılan pilot ücretlerini tüm yıla etkisi.
• Pegasus Havayolları’nın kapasitesini Avrupa ve Orta Doğu’ya kaydırmasının rekabet anlamında Pegasus’ın düşük pazar payı nedeniyle THY kendisini etkilemesi beklemiyor. Körfez bölgesi havayolları 2019’da kapasite artışı anlamında agresif değil. Avrupa’da ise havayolu konsolidasyonu devam ediyor.
• THY’nin raporlama döviz birimi $ olduğundan zayıf TL’nin ciro üzerinde olumsuz etkisi olacağı ancak giderler üzerinde olumlu etkisi olacağından faaliyet karı üzerinde net etkinin olumlu olması bekleniyor.

AK YATIRIM – THY Hisse Haber Analiz – 07.03.2019

Türk Hava Yolları dün YK Başkanı İlker Aycı ve CFO Murat Şeker’in katılımıyla bir telekonferans düzenledi. İlker Aycı yolcu operasyonlarını yeni İstanbul Havalimanı’na havacılık otoritesinin öngördüğü tarih olan 5 Nisan’da taşımak için hazırlıklarını yaptıklarını belirtti. Yılın ilk 2 ayı itibariyle özellikle kargo tarafında bütçeledikleri rakamların üzerinde bir performans gösterdiklerini ifade eden İlker Aycı ayrıca ilk sinyallerin yüksek sezona ilişkin kuvvetli yolcu trafiği ve bilet fiyatlarına işaret ettiğini belirtti. İlker Aycı, 2019 bütçesini yeni havalimanına 2018 sonunda taşınacakları varsayımıyla hazırlandığını, bu nedenle oluşan gecikmenin, yeni havalimanındaki yüksek ücretler ve maliyetler dikkate alındığında, bütçe rakamları açısından bir yukarı potansiyel oluşturduğunu söyledi – bu açıklama bizim şirketin 2019 bütçesinin nispeten muhafazakar kaldığı yönündeki görüşümüzü desteklemektedir. Ancak İlker Aycı mevcut durumda 2019 bütçesinin revize etmeyi düşünmediklerini belirtti.

 

İŞ YATIRIM – THY Hisse Analiz 4Ç18 – 05.03.2019

Kapanış (TL) : 13.91 – Hedef Fiyat (TL) : 24.07 – Piyasa Deg.(TL) : 19196 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 172.52 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 73.06

Beklentilerin altında 4Ç18 net kar rakamı
THYAO 4Ç18’de kar beklentilerin karşın (İş Yat: 478 milyon TL net kar; Piyasa:162 milyon TL net kar) 38 milyon TL net zarar rakamı açıkladı. Şirket 4Ç17’de 184 milyon TL net zarar açıklamıştı. Şirket 4Ç18’de beklentilerle uyumlu (İş Yat: 16.55 milyar TL net kar; Piyasa:16.2 milyar TL) yıllık bazda %58 artışla 16.48 milyar TL satış geliri elde etti. THYAO 4Ç18’de beklentilerle uyumlu (İş Yat: 1,556 milyon TL; Piyasa:1,636 milyon TL) yıllık bazda %49 artışla 1,571 milyon TL FAVÖK rakamı açıkladı.

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Analiz 4Ç18 – 05.03.2019

Türk Hava Yolları (THYAO) 4Ç18 Finansal Sonuçları: Ertelenmiş vergi giderinin etkisinde net zarar (=)

Türk Hava Yolları, 4Ç18’de hem bizim (1,05 mlr TL net kâr) hem de piyasa ortalama beklentisinin (162 mn TL net kâr) aksine 38 mn TL net zarar açıkladı. Söz konusu negatif sapmada, beklentimizden zayıf operasyonel kârlılık ve 383 mn TL seviyesindeki ertelenmiş vergi gideri ana unsur oldu (vergi öncesi kârı 273 mn TL). Operasyonel performansın piyasa ortalama beklentisine paralel gerçekleşmesi ve Şirket hisselerinin BIST100 endeksine göre son 1 ve 3 aylık dönemlerde sırasıyla %8,7 ve %21,5 oranında negatif ayrışmasını da göz önünde bulundurarak sonuçların hisse fiyatına etkisinin “nötr” olmasını bekliyoruz. THY’nin 5-7 Nisan tarihleri arasında gerçekleşmesi beklenen İstanbul Havalimanı’na taşınma operasyonu sırasında yaşanabilecek olası aksaklıklar kaynaklı riskler nedeniyle hisse üzerinde oluşan baskının, taşınmanın sorunsuz bir şekilde tamamlanmasıyla ortadan kalkmasını bekliyoruz.

Sonuçların ardından tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyoruz. Bu doğrultuda, THY için 12 aylık hedef fiyatımızı 25,40 TL seviyesinde koruyor, kısa vadeli önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli önerimizi “AL” yönünde devam ettiriyoruz. Şirket yarın TSİ 17:00’da bir telekonferans gerçekleştirecek.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Analiz 4Ç18 – 05.03.2019

Türk Hava Yolları (THYAO) 4Ç18’de, beklentilerin üzerinde, 311mn TL olarak kaydedilen ertelenmiş vergi giderleri ve 391mn TL tutarındaki yatırım faaliyetleri giderlerinin etkisiyle, piyasa ortalama net kar beklentisi olan 162mn TL’nin ve tahminimiz 34mn TL’nin altında, 38mn TL tutarında net zarar açıklamıştır (4Ç17: -184mn TL). THY’nin satış gelirleri, TL bazında yıllık %57.8 artarak piyasa ortalama beklentisi olan 16,209mn TL ve tahminimiz 15,702mn TL’nin paralelinde, 16,486mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in 1,571mn TL olarak hesapladığımız çeyreklik FAVÖK’ü de, yıllık %49.2 oranında artış göstermiş ve piyasa ortalama beklentisi olan 1,636mn TL ve tahminimiz 1,637mn TL paralelinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı hesaplamalarımıza göre ancak 0.6 y.p hafif yıllık. azalışla %9.5 olarak gerçekleşmiştir. THY’nin operasyonel performansı beklentileri teyit etmiştir. Açıklanan sonuçların Şirket payları kısa dönem performansı üzerinde etkisi, Şirket’in net kar beklentilerine karşılık net zarar kaydetmiş olmasına rağmen nötr olabilecektir.

TACİRLER YATIRIM – THY Hisse Haber Analiz 4Ç18 – 05.03.2019

Türk Hava Yolları – 4Ç18 sonuçlarını 38 milyon TL zarar ile açıkladı. Açıklanan zarar rakamı, 162.4 milyon TL olan piyasa beklentisinin altındadır. Beklentilerin hafif altında gelişen faaliyet karlılığı ve 383 milyon TL tutarındaki ertelenmiş vergi gideri net kardaki sapmanın ana sebepleri olduğunu düşünüyoruz. Şirket geçen yılın aynı döneminde de 184 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 16,486 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %58 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 16,209 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 4Ç18’de 1,571 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %49 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 1,636 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 55 baz puan azalarak %9.5 oldu.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Analiz 4Ç18 – 05.03.2019

THY’nın 4Ç18 finansallarında operasyonel olarak beklentilerin %4 oranında gerisinde kalmasının yanısıra 4Ç18’deki TL311mn’luk verginin etkisiyle TL38mn net zarar açıklamıştır. Şirket için piyasanın 4Ç18 net kar beklentisinin TL162mn olması sebebiyle hisse üzerinde baskı yaratabilir. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı yarın 17:00’dedir.

 

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Analiz – 28.02.2019

Limak CEO’su Nihat Özdemir, IGA’ya THY’nin ortak olma durumunun olmadığını söyledi. Kolin’in paylarının devrinin ardından IGA’ya şu aşamada yeni bir ortak alınmayacağının ve başka bir ortağın çıkma durumunun olmadığının da altı çizildi. Haber, THY için pozitif katalist etkisi yapabilir.

Editörün notu: Açıklamalar 7 Şubat’ta konuya dair çıkan haber-analiz ile uyumluluk göstermektedir. IGA Şirketinin ortaklık yapısındaki değişikliğe dair son durum da aşağıdaki Rekabet Kurumu haberinde bulunabilir.

AK YATIRIM – THY Hisse Haber Analiz – 26.02.2019

THY’nin havacılık operasyonlarının yeni İstanbul Havalimanı’na taşınma tarihi 3 Mart’tan 5 Nisan’a ertelendi. THY’nin İstanbul Havalimanı’na ilk başta 4Ç18’de taşınması planlanmış ancak taşınma tarihi iki kez ileri çekilmişti. Açıklanan erteleme taşınmaya hazırlık anlamında Türk Hava Yolları’na biraz daha zaman kazandıracağından olumlu olarak değerlendirilebilir. İstanbul Atatürk Havalimanı’nın (AHL) mevcut işletmecisi TAV Havalimanları açısından ise, yeni havalimanın açılmasıyla AHL kapatılacağından, ertelenen açılış TAV açısından günlük operasyonların ve nakit akışının bir süre daha devamı anlamına gelecektir. Değerleme anlamında etkisi belirgin olmamakla birlikte (AHL’nin erken kapanması halinde TAV’ın tazminat alması söz konusudur), bu anlamda haberi olumlu olarak değerlendiriyoruz.

İstanbul Havalimanı’nda Hisse Devri İçin Rekabet Kurumuna Başvuru

Rekabet Kurumu’ndan edinilen bilgilere göre Cengiz ve Kalyon İnşaat, Kolin’in İGA’daki hisselerini devralmak için Rekabet Kurulu’nuan başvurdu. Rekabet Kurumu’ndaki bildirim şu şekilde yer aldı:

“Kolin İnşaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.Ş.’nin İGA Havalimanı İşletmesi A.Ş., İGA Havalimanları İnşaatı Adi Ortaklığı Ticari İşletmesi, İGA Güvenlik Hizmetleri A.Ş., CMLKK Bilişim Teknolojileri Hizmetleri A.Ş., CMLKK Liman İşletmesi A.Ş. ve CMLKK Gayrimenkul Yatırım İşletmeleri A.Ş.’de bulunan hisseleri ile Koloğlu Holding A.Ş.’nin Lodos Elektrik Üretim A.Ş.’de bulunan hisselerinin Cengiz İnşaat Sanayi ve Ticaret A.Ş. ve Kalyon Havacılık ve İnşaat A.Ş. tarafından devralınması ile Anıl Çağrı Koloğlu’nun CMLKK Akaryakıt İstasyonları İşletmeciliği A.Ş. ve CMLKK Otopark İşletme Hizmetleri A.Ş.’de bulunan hisselerinin Mehmet Kalyoncu ve Uğur Cengiz tarafından devralınmasına ilişkindir.”

Farklı medya organlarında Yeni Havalimanı ve THY’ye ilişkin asılsız haberlerin yayınlandığı dönemde ocak ve şubat aylarında da Kolin İnşaat’ın İGA’daki payını devredeceği açıklandığını ve haberin bu sayfada da yer aldığını hatırlatmak isteriz.

DENİZ YATIRIM – THY Hisse Analiz – 19.02.2019

Tavsiye AL Hedef Fiyat TRY21.40 Getiri Potansiyeli 60% Piyasa değeri TRY18,409 mln

Vergi bilançosu ile bizler için önemli olan UFRS bilanço arasında net bir ilişki yok. Bunun sebepleri arasında Vergi Dairesi’ne sunulan bilançoların konsolide olmaması, bazı muhasebesel farklar (örneğin amortisman süreleri iki muhasebe yönteminde farklıdır) ve THY’nin UFRS bilançosunda kullandığı fonksiyonel para biriminin USD olmasıdır, ki en son söylediğimiz neden en büyük farkı yaratmaktadır. Çünkü vergi bilançosunda kur farkı zararları farklı hesap edilmektedir.

Bir tek faaliyet giderlerinde bir miktar tutarlılık var (ufrs’de konsolide olduğu için yaklaşık %7 daha yuksek). O da bizim beklentimize yakın gibi gorunuyor. Yine de Vergi Bilançosu’nda THY’nin 8 mlr TL gibi yüksek bir zarar açıklamasının ilk tepkisi olumsuz olacaktır. Ancak potansiyel sert satışların alım için fırsat oluşturabileceğini düşünüyoruz.

 

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Analiz – 19.02.2019

Türk Hava Yolları (THYAO) geçici vergi beyanında tek düzen hesap planına uygun gelir tablosunu açıklamıştır. Bu usulde hazırlanan gelir tablosunun Şirket’in UFRS’na göre hazırlanan gelir tablosuna, yaklaşık olarak satış gelirlerindeki büyüme hariç, benzerliği bulunmamakta ve bir gösterge niteliği taşımamaktadır. Bu hesap planına uygun olarak hazırlanan gelir tablosunda THY A.O.’nun satış gelirleri, önceki yılın aynı usulde hazırlanmış olan gelir tablosundaki satış gelirlerine kıyasla, yıllık %52 oranında artarak 58.8mlyr TL’ye ulaşmış, faaliyet kar marjı ise yıllık 2.2 y.p. azalış göstermiştir. THY A.O. geçici vergi beyanında tek düzen hesap planına uygun gelir tablosunda 8.2mlyr TL tutarında vergi öncesi zarar kaydetmiştir (2017: 2.7mlyr TL net zarar, 2017 UFRS: 639mn TL net kar)

THY Yeni Havalimanında Ucuş Ağını Genişletiyor – 19.02.2019

THY Genel Müdürü Bilal Ekşi yaptığı açıklamda: “10 dış 9 iç hat olmak üzere 19 şehre bu güne kadar 1843 sefer yaptık. Toplam 232.818 yolcumuzu bu büyük proje ile tanıştırdık. Kısa sürede yeni hatlar ile İstanbul Havalimanından uçuş ağımızı genişleteceğiz.” dedi.

 

THY’den Yeni Hat Açıklaması – 18.02.2019

THYAO KAP Açıklaması: Ortaklığımız Yönetim Kurulu’nca, pazar koşullarına bağlı olarak Kongo Cumhuriyeti’nin Pointe-Noire ve Nijerya’nın Port Harcourt şehirlerine tarifeli sefer başlatılmasına karar verilmiştir.

 

AK YATIRIM – THY Hisse Yorum – 15.02.2019

Türk Hava Yolları dün bir açıklama yaparak medyada yer alan ve THY’nin İstanbul Havalimanı’na ortak olacağını iddia eden haberlerin gerçeği yansıtmadığını, şirket Yönetim Kurulu’nun bu konuda herhangi bir değerlendirmesi ve kararının bulunmadığını bildirdi. Şirket mevcut durumda odaklarının İstanbul Havalimanı’na geçiş sürecine ve filo büyümesi ile ilgili yatırımlara yönelmiş olduğunu da ifade etti. THY’nin İstanbul Havalimanı’ndan hisse alacağına dair haberler hisse fiyatında bir süredir baskı yaratmaktaydı, bu nedenle yapılan açıklama yatırımcılar açısından bir rahatlamaya yol açarak hisse fiyatına olumlu etki edebilir.

THY’den Basında Çıkan Haberlerle İlgili Açıklama – 14.02.2019

12 Şubat 2019 tarihinde Gazete Duvar ve Cumhuriyet Gazetesi internet sitesinde çıkan haberde, Ortaklığımızın İstanbul Havalimanı’na hissedar olacağı ve ciddi bir borç yükünün Ortaklığımıza devredileceğine dair ifadeler tespit edilmiştir.

Bahsi geçen haber gerçeği yansıtmamakta olup, İstanbul Havalimanı’na ortak olmaya ilişkin Yönetim Kurulu’muzun herhangi bir değerlendirmesi ve kararı bulunmamaktadır. Ortaklığımız, operasyonlarımızın sorunsuz devam edebilmesi için İstanbul Havalimanı’na geçiş sürecine ve mevcut filo büyümesi ile ilgili yatırımlarına odaklanmış durumdadır.

 

İŞ YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 07.02.2019

Kapanış (TL) : 14.85 – Hedef Fiyat (TL) : 24.07 – Piyasa Deg.(TL) : 20493 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 156.95 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 62.11

Kalyon Inşaat İGA’da %20 hisse daha alabilir. Airport Haber web sitesinde yer alan habere göre, İstanbul Havalimanındaki %40 pay ile büyük ortak olan Kalyon Inşaat İstanbul Yeni Havalimanı’ndaki toplam payını %60’a çıkarmak için hazırlanıyor. Habere göre Kalyon Inşaat diğer ortaklar olan Limak, Mapa veya Cengiz Insaat’tan birinden %20 hisse alabilir.

Haber akışını THY için olumlu buluyoruz. THY’nin İGA’da hisse alacağı söylentilerini inkar etmesine rağmen söylentiler hisse üzerinde bir süreden beri baskı yaratıyordu.

 

DENİZ YATIRIM – THY Hisse Analiz – 15.01.2019

THY 2019 için temkinli büyüme tahmini açıkladı. THY bu sabah 2019 bütçesini açıkladı. Toplam 80 mln ile yolcu trafiğinde %6.3 büyüme bekleyen THY (Deniz Yatırım beklentisi %5), 14.1 mlr $ ciro elde etmeyi ve %22-24 arasında EBITDAR marjı sağlamayı hedeflemektedir. Bizim tahminlerimizle karşılaştırıldığında, yolcu büyümesi tarafında beklentilerimizle uyumlu, ciro tarafında ise bizim 2019 ciro tahmini olan 14.28 mlr $’ın hafif gerisinde kalan bir bütçe sunuldu.

Kargo tarafında ise, 2018’de %25 hacim büyümesi yakalayan THY’nin, 2019 için %3-4 arası bir büyüme beklentisi bulunmaktadır (Deniz Yatırım beklentisi +%10). Dolayısı ile, Şirket’in beklentimizin altında kalan ciro hedefinin, yolcu birim gelirlerindeki daha temkinli duruşu ve bizim öngörümüze göre daha yavaş bir kargo hacim büyümesi beklentisinin olmasından kaynaklandığını düşünüyoruz.

THY’nin 715 $/ton olan jet yakıtı maliyetine karşılık bizim 640 $/ton olan tahminimizin göre daha yüksek olduğu düşündüğümüzde, operasyonel karlılık için Şirket’in öngördüğü %22-24 aralığı için yukarı yönlü potansiyel oluşabilir. THY’nin 2019 bütçesinin bizim beklentilerimize paralel bir şekilde bir miktar temkinli şekillendiğini görüyoruz. THY’nin 2019 beklentilerinin hisse üzerinde önemli bir etkisinin olmasını beklemiyoruz.

İŞ YATIRIM – THY Hisse Analiz – 14.01.2019

Kapanış (TL) : 15.08 – Hedef Fiyat (TL) : 24.07 – Piyasa Deg.(TL) : 20810 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 140.22 ↔ THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 59.64

THY 2019 bütçe rakamları beklentimizle uyumlu THY 2019 bütçe rakamlarını açıkladı. Buna göre; • Şirket 2019 yılında iç hatlarda 33 milyon, dış hatlarda 47 milyon olmak üzere toplam yıllık bazda %6 artrışla 80 milyon yolcu taşınması hedeflenmektedir. (İş Yatırım Tahmini: %6 artış). • Toplamda %7-%8 artışla yaklaşık 195 Milyar AKK seviyelerine ulaşılması planlanırken, yolcu doluluk oranının %81-%82 aralığında olması beklenmektedir. (İş Yatırım Doluluk Oranı Tahmini: %81.7 artış; Kapasite: %8 artış). • 2019 yılında %3 – %4 artış ile yaklaşık 1,45 milyon ton kargo taşınması hedeflenmektedir. • Şirket 2019 yılında toplam akaryakıt tüketiminde %8 – %9 artış öngörürken, 2019 yılı hedge dahil ortalama jet yakıtı maliyetinin ton başına 715 USD civarında olması beklemektedir. • Şirket yakıt hariç birim giderlerde %3-%5 arasında artış beklenmektedir. • Şirket 14,1 Milyar dolar tutarında satış geliri ile konsolide EBITDAR(FAVKÖK) marjının %22 – %24 arasında olmasını beklemektedir. (İş Yatırım Tahmini: $14.2bn; EBITDAR Margin:22%)

OYAK YATIRIM – THY Hisse Analiz – 14.01.2019

THY, bu sabah paylaştığı 2019 bütçesinde bu yıl iç hatlarda 33 milyon, dış hatlarda 47 milyon olmak üzere toplam 80 milyon yolcu taşımayı hedeflemektedir.Konsolide bazda 14,1 Milyar USD tutarında satış geliri elde edilmesi ve %22-24 EBITDAR marjı hedeflemektedir. Yakın zamanda açıklanan 2018 trafik verilerine göre 2019 yolcu hedefleri iç hatlarda 2018’e paralel dış hatlarda %11’lik büyümeye tekabül etmektedir. İç hat yolcu sayısına ilişkin yatay beklenti hisse üzerinde kısa vadede hafif baskı yaratabilir.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Analiz – 14.01.2019

Türk Hava Yolları (THYAO) 2018 yılını 332 uçaktan oluşan bir filo ile kapatan Türk Hava Yolları, filo planında gerçekleştirdiği hafif değişiklikleri paylaşmıştır. Buna göre THY, 2019 yılı sonunda filosundaki uçak sayısının net 24 uçak eklenmesi ile 356’ya ulaşmasını beklemektedir (önceki plan: 358). Şirket, ayrıca 2020, 2021, 2022 ve 2023 yılları sonunda filosundaki uçak sayısını sırasıyla 392, 433, 465 ve 474’e ulaştırmayı planlamaktadır (önceki plan: 393, 434, 466, 475). THY’nin filo planında açıklanan hafif değişikliklerin, Şirket payları performansı üzerinde herhangi belirgin bir etkisi olmasını beklememekteyiz.

THY 2019 Bütçesine Dair Açıklama Yaptı – 14.01.2019

Ortaklığımız Yönetim Kurulunca kabul edilen 2019 yılı bütçesi çerçevesinde Ortaklığımızın 2019 yılı hedef ve beklentileri aşağıdaki gibidir:  

Trafik Gelişimi

  • 2019 yılında iç hatlarda 33 milyon, dış hatlarda 47 milyon olmak üzere toplam 80 milyon yolcu taşınması hedeflenmektedir.
  • Türkiye’de %3, Orta Doğu’da %11, Avrupa’da %6, Asya-Uzak Doğu’da %8, Amerika’da %7, Afrika’da %15 kapasite artışı gerçekleştirerek toplamda %7-%8 artışla yaklaşık 195 Milyar AKK seviyelerine ulaşılması planlanırken, yolcu doluluk oranının %81-%82 aralığında olması beklenmektedir. 
  • 2019 yılında %3 – %4 artış ile yaklaşık 1,45 milyon ton kargo taşınması hedeflenmektedir.

Finansal Gelişim (Konsolide)

  • 2019 yılında toplam akaryakıt tüketiminde %8 – %9 artış öngörülmektedir.
  • 2019 yılı hedge dahil ortalama jet yakıtı maliyetinin ton başına 715 USD civarında olması beklenmektedir.
  • Yaklaşık 14,1 Milyar USD tutarında satış geliri elde edilmesi hedeflenmektedir.
  • Yakıt hariç birim giderlerde %3-%5 arasında artış beklenmektedir.
  • Konsolide EBITDAR marjının %22 – %24 arasında olması hedeflenmektedir.

 

THY İstanbul Havalimanı’nda Yeni Seferlere Başlayacak – 27.12.2018

Türk Hava Yolları (THY) Genel Müdürü Bilal Ekşi, İstanbul Havalimanı’nda yeni seferlere başlayacaklarını duyurdu. Ekşi, Twitter’da yaptığı açıklamada, “İstanbul Havalimanı’nda yeni seferlerimizi açıyoruz. Mevcut uçuş noktalarımıza ilave olarak, yurt dışına (izinleri temin ederek) Moskova, Paris, Londra, Frankfurt, Münih, Kuveyt, Tiflis, Aşkaabat; yurt içine Diyarbakır, Kayseri, Hatay seferlerimizi kısa sürede satışa açıyoruz” ifadelerini kullandı.

 

Türk Hava Yolları’ndan İlâve Boeing 777 siparişi – 27.11.2018

Türkiye’nin bayrak taşıyıcı havayolu şirketi Türk Hava Yolları, son dönemlerde elde ettiği rekor finansal sonuçlar, çift haneli yolcu ve kargo artışıyla büyümesini sürdürürken, ilâve 3 adet 777 kargo uçağı siparişini açıkladı. Havayolunun başarılı alt markası Turkish Cargo’nun dünyanın en büyük hava kargo taşıyıcısı olma hedefine katkı sağlayan bu sipariş, Türk Hava Yolları’nın uzun mesafe kargo filosuna da büyük güç katacak. Haberin detaylarını ve THY’nin açıklamalarını buradan okuyabilirsiniz

 

ZİRAAT YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 26.11.2018

Türk Hava Yolları (THYAO, Öneri “AL”, Nötr): 29 Ekim’deki resmi açılış töreninin ardından 31 Ekim tarihinden itibaren İstanbul Havalimanı’nda tarifeli uçuşlara başlayan Türk Hava Yolları (THY), buradaki uçuş ağını genişletme kararı aldı. Buna göre Adana ve Trabzon’a tarifeli uçuş başlatılacak.

THY’nin Gambiya ile uçtuğu ÜLKE sayısı 123 oldu. Bilal Ekşi, uçuş ağına 124. olarak yeni bir ülke daha ekleneceğini duyurdu.

İŞ YATIRIM – THY Hisse Haber Analiz – 23.11.2018

Kapanış (TL) : 16.29 – Hedef Fiyat (TL) : 22.8 – Piyasa Deg.(TL) : 22480 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 156.11 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 39.98

THY Boeing’ten 3 adet kargo uçağı alıyor… THY Eylül 2019, Ocak 2020 ve Şubat 2020 tarihlerinde teslim alınmak üzere 3 adet B777-200LRF kargo uçağının Boeing firmasından satın alıncağını duyurdu. Açıklanan son uçak alımlarının THY’nin kargo faaliyetlerini büyütme stratejisiyle uyumlu olduğunu düşünüyoruz.

THY’nin Kargo Hedefleri – Geçtiğimiz Haziran ayında Turkish Cargo’nun, Çin merkezli ZTO ve Hong Kong merkezli PAL Air ile küresel e-ticaret sektöründe bütünleşik hizmet verebilecek kapasite ve yetenekte her türlü lojistik aktiviteleri icra etmeyi hedefleyen Hong Kong merkezli ortak global ekspres şirketi kurmak için bir iyi niyet anlaşması imzaladığını hatırlatmak isteriz. Yeni kurulan şirketin önümüzdeki beş yılda 2 milyar dolar satış geliri elde etmesi hedefleniyor. Turkish Cargo’nun ayrıca 2018 de 1.35 milyon ton kargo taşıma ve 1.5 milyar dolar ciro hedeflemektedir. Turkish Cargo’nun 2023’e kadar dünyanın en büyük 5 kargo şirketi içinde yer almayı hedeflediğini de hatırlatmak isteriz.

 

THY Kargo Uçağı Alımı ile İlgili Açıklama Yaptı – 22.11.2018

KAP: Ortaklığımız Yönetim Kurulu’nca, Eylül 2019, Ocak 2020 ve Şubat 2020 tarihlerinde teslim alınmak üzere 3 adet B777-200LRF kargo uçağının Boeing firmasından satın alınmasına karar verilmiştir.

 

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Analiz 3Ç18 – 08.11.2018

THY Hedef Fiyat: 26,20 TL

Türk Hava Yolları (THYAO) 3Ç18 Finansal Sonuçları: Beklentimizin üzerinde net kâr (=) Türk Hava Yolları, 3Ç18’de beklentimizin %17 üzerinde, ancak piyasa ortalama beklentisine paralel yıllık bazda %62,3 artışla 3,96 mlr TL net kâr açıkladı. Beklentimize göre gerçekleşen pozitif sapmada, net finansman giderlerinin tahminimizden daha düşük gerçekleşmesi etkili oldu. Şirket hisselerinin BIST100 endeksine göre son 1 ve 3 aylık dönemde sırasıyla yaklaşık %12 ve %9 oranında negatif ayrışmasını da göz önünde bulundurarak, piyasa ortalama beklentisine paralel gerçekleşen 3Ç18 sonuçlarının hisse fiyatına etkisinin “nötr” olacağını tahmin ediyoruz. 3Ç18 sonuçlarının ardından 2018 yılına ilişkin tahminlerimizde revizyona giderken, gelecek yıllara ilişkin tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyoruz. 2019 yılına ilişkin tahminlerimizi baz alarak hedef çarpan yöntemine göre değerlediğimiz THY için 12 aylık hedef fiyatımızı 26,60 TL olarak koruyor, kısa vadeli önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli önerimizi de “AL” olarak devam ettiriyoruz.

Beklentilere paralel güçlü ciro büyümesi – Şirketin, 3Ç18’de yüksek baz etkisine rağmen net satış gelirleri hem bizim hem de piyasa ortalama beklentisine paralel yıllık bazda %73,7 artışla 22 mlr TL’ye yükseldi. Bu dönemde toplam yolcu gelirleri yıllık bazda %71,3, kargo gelirleri de yaklaşık %90 arttı. Kargo ve yolcu gelirleri içerisinde yurt dışı gelirlerin payı 3Ç17’deki %86,1’den 3Ç18’de %88,7’ye yükselerek ciro büyümesini destekledi.

Yolcu veriminde artışla desteklenen operasyonel kârlılık – THY’nin, 3Ç18’de birim gelirleri (RASK) $ bazında yıllık %5,7 artarken (kur etkisi hariç +%13,1), ücretli yolcu verimi yıllık bazda %5 yükseldi (kur etkisi hariç +%12,9). Birim giderleri (CASK) ise, akaryakıt giderlerinin ağırlıklı etkisiyle ($ bazında y/y +%29,5) geçen yılın aynı dönemine göre %11 yükseldi ( akaryakıt etkisi hariç birim giderler y/y +%3,1). Böylece 3Ç18’de FAVÖK hem bizim hem de piyasa ortalama beklentisine paralel yıllık bazda %62 artarak 6,5 mlr TL’ye yükseldi.

Operasyonel olmayan giderler beklentimizin altında – Şirketin, 3Ç18’de ticari faaliyetlerden kaynaklı olarak kaydettiği 384 mn TL’lik net kur farkı gideri (3Ç17: 101 mn TL net kur farkı geliri) ve finansal faaliyetlerinden kaynaklı 1,02 mlr TL’ye yükselen net kur farkı zararı (3Ç17: 733 mn TL), net kârı olumsuz yönde etkiledi. Ancak, bu dönemde kaydettiği 634 mn TL’lik menkul kıymet satış kârı, diğer giderler kaynaklı negatif etkiyi sınırladı. THY’nin 2Ç18 sonu itibariyle 32,7 mlr TL olan net borç pozisyonu ise 3Ç18 sonu itibariyle yaklaşık 45 mlr TL’ye, net borç/FAVÖK’ü de 3,9x’dan 4,13x’e yükseldi.

Şirket 2018 beklentilerini korudu – THY, 2018 yılına ilişkin beklentilerinde herhangi bir değişikliğe gitmedi. Buna göre Şirket, 2018 yılında toplam yolcu sayısının 75 mn (iç hat: 33 mn, dış hat: 42 mn), doluluk oranının yaklaşık %81, AKK artışının %5-6 aralığında, yakıt hariç birim gider artışının %3-5 aralığında, ortalama yakıt maliyetinin yaklaşık 700 $/ton ve FAVKÖK marjının %25 olmasını bekliyor.

Değerleme ve öneri – 3Ç18 sonuçlarının ardından 2018 yılına ilişkin FAVÖK beklentimizi %10 artışla 11 mlr TL’ye ve net kâr tahminimizi de %40 artışla 3,8 mlr TL’ye yükseltirken, gelecek yıllara ait tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyoruz. Bu doğrultuda, 2019 yılına ilişkin tahminlerimizi baz alarak hedef çarpan yöntemine göre değerlediğimiz THY için 12 aylık hedef fiyatımızı 26,60 TL olarak koruyor, kısa vadeli önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli önerimizi de “AL” olarak devam ettiriyoruz.

İŞ YATIRIM – THY Hisse Analiz 3Ç18 – 08.11.2018

Kapanış (TL) : 15.59 – Hedef Fiyat (TL) : 26.30 – Piyasa Deg.(TL) : 21514 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 170.7 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 68.73

3Ç18 sonuçları piyasa beklentileri dahilinde. THY 3Ç18’de 4.1 milyar TL piyasa beklentisiyle uyumlu ancak bizim 2.5 milyar TL beklentimizin üzerinde yıllık bazda %62 artışla 4.0 milyar TL net kar rakamı açıkladı. 3Ç18’de faaliyet gelirlerindeki artış, iştirak gelirlerindeki yükseliş (3Ç18: TL 542mn ; 3Ç17:TL292mn), menkul kıymet satışından elde edilen bir defaya mahsus 634 milyon TL gelir 3Ç18 net kar rakamındakı artışın ana nedenleri olarak öne çıkmaktadır. Satış gelirleri 3Ç18’de beklentilerle uyumlu (İş Yatırım: 21.9 milyar TL; Piyasa: 21.5 milyar TL) yıllık bazda %74 artışla 22 milyar TL’ye ulaştı. FAVÖK rakamı yine beklentilerle uyumlu (İş Yatırım: 6.63 milyar TL; Piyasa: 6.65 milyar TL) olarak 3Ç18’de yıllık bazda %62 artışla 6.48 milyar TL’ye ulaştı.

Birim gelirlerdeki artışa bu çeyrekte de devam etti. THY’nın 3Ç18 yolcu gelirleri %3 yolcu büyümesi, birim gelirlerdeki artış ve kurun olumlu etkisi ile yıllık bazda %71 artışla 19.3 milyar TL’ye ulaştı. Kargo gelirleri kargo hacimlerindeki %20 artış ve kur etkisi ile yıllık bazda %90 artışla 2.3 milyar TL’ye ulaştı. 3Ç18’de talep koşullarındaki iyileşeme ve giden direkt yolcu sayısındaki artış nedeniyle arz edilen koltuk başına km başına gelir (RASK) yıllık bazda %5.7 artışla Usc7.09’e; yolcu başına gelir ise %5 artışla Usc8.12’e yükseldi. 3Ç18’de Amerika, Avrupa ve Asya/Uzak Doğu sırasıyla yıllık bazda %14.2, %10 ve %7.1 RASK artışı elde etti.

Yakıt fiyatındaki artış birim giderleri arttırdı. THY’nin 3Ç18 birim giderleri (CASK) artan yakıt fiyatları nedeniyle yıllık bazda %11 artışla USc6.05’e yükseldi. Yakıt birim gideri yıllık bazda %29.5 artışla Usc2.12’e yükselirken, birim bakım gideri yıllık bazda %30.5 artışla Usc0.40’a yükseldi. THY’nin 3Ç18 ton başına yakıt fiyatı yıllık bazda %25 artışla US$728/ton’a arttı. 3Ç18’de artan satış pazarlma giderleri ile uçak kiralama giderleri nedeniyle yakıt dışı birim giderlei yıllık bazda %3.1 yükselişle Usc3.93’e arttı. Şirketin 3Ç18’de FAVÖK marjı yıllık bazda yüzde 2.1 puan düşüşle %29.5’e; FAVKÖK marjı ise yıllık bazda yüzde 2 puan gerileme ile %33.6’a geriledi.

2018 şirket hedeflerinde değişiklik yok. THY 2018 yılına ilişkin yıllık bazda %9 artışa işaret eden 75 milyon yolcu hedefini (33 milyon iç hat; 42 milyon dış hat) korudu. Şirketin 2018 yılına ilişikin %5-%6 kapasite artışı (ASK), %81 yolcu doluluk oranı ve yakıt dışı birim maliyetlerde %5-%6 artış beklentilerinde de değişiklik olmadı. Şirket 2018 yılı için 12.5 milyar dolar solo satış geliri ve %25 FAVKÖK (şirket hesaplaması ile) marj (2017 gerçekleşen: %27.5) beklentisini korudu. Yorum: Birim gelirlerindeki artışın devamını olumlu buluyoruz

TACİRLER YATIRIM – THY Hisse Analiz 3Ç18 – 08.11.2018

3Ç18 sonuçlarını 3,956 milyar TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 4,08 milyar TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %62 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %797 arttı. 3Ç18’de Türk Havayolları’nın toplam yolcu sayısı, yıllık bazda, %3 artışla 21,9 milyon olarak kaydedildi. Toplam doluluk oranı 3Ç17 seviyesi olan %83,2’den yükselerek %84,8 olarak kaydedildi. Yurtiçi hatlarda doluluk oranı 151 baz puan yükseldi ve %87,4 olarak gerçekleşti. Yurtdışı hatlarda ise doluluk oranı, yıllık bazda, 161 baz puan arttı ve %84,4 olarak kaydedildi. Net satışlar 21,992 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %74 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 21,538 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 3Ç18’de 6,482 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %62 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 6,651 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. En son kapanış fiyatına göre, şirket 5.5 F/K çarpanından ve 6.1 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

DENİZ YATIRIM – THY Hisse Analiz 3Ç18 – 08.11.2018

Hedef Fiyat/Hisse TRY20.00

THYAO 3Ç18 sonuçları: Satışlar 21,992 mln TRY (+74% yıllık, +59% çeyreklik), FAVÖK 6,482 mln TRY (+62% yıllık, +181% çeyreklik) ve Net Kâr 3,956 mln TRY (+62% yıllık, +797% çeyreklik). Sonuçlar, güçlü şirket gelirleri sayesinde piyasa beklentilerini karşıladı. Marjlarda ise büyük oranda yükselen yakıt masraflarından kaynaklı bir tutukluk görünüyor. Sonuçların hisse üzerinde ciddi bir harekete sebep olmasını beklemiyoruz fakat hisse fiyatının hem MSCI Avrupa Havayolları endeksine hem de BIST100 endeksine kıyasla düşük kalması sebebiyle Türk Hava Yolları için uzun vadeli olumlu görüşümüzü koruyoruz.

HALK YATIRIM – THY Hisse Analiz 3Ç18 – 08.11.2018

Hedef Fiyat : 21,40 TL        Getiri Potansiyeli %37     Öneri: AL

Beklentileri karşılayan net kar. Türk Hava Yolları yılın üçüncü çeyreğinde, beklentimiz olan 3.387 milyon TL’nin %16,8 üzerinde, ortalama piyasa beklentisi olan 4.080 milyon TL ile uyumlu yıllık bazda %62 artışla 3.965 milyon TL net kar açıkladı. Beklentilerimiz ile uyumlu gelen FAVÖK rakamına rağmen, beklentimizin üzerinde gelen net karda, tahminimizin üzerinde gelen yatırım faaliyetlerinden gelirler etkili oldu.

Satış gelirleri beklentiler ile uyumlu. Üçüncü çeyrekte net satış gelirleri, beklentimiz olan 22.304 milyon TL ve ortalama piyasa beklentisi olan 21.538 milyon TL ile uyumlu yıllık bazda %74 artış ile 21.992 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Yılın üçüncü çeyreğinde yıllık bazda %5,0 artan birim yolcu gelirlerinin etkisiyle toplam yolcu gelirleri dolar bazında %9,0, artan döviz kurlarının etkisiyle de TL bazında yıllık %71,2 artış gösterdi. Toplam kargo gelirleri ise dolar bazında yıllık %17,8, TL bazında yıllık %89,9 artış göstererek 2,3 milyar TL seviyesine yükseldi.

Beklentiler ile uyumlu gelen operasyonel karlılık. FAVÖK yılın üçüncü çeyreğinde, beklentimiz olan 6.631 milyon TL ve ortalama piyasa beklentisi olan 6.651 milyon TL ile uyumlu yıllık %62,1 artışla 6.482 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, brüt kar marjında gerçekleşen yıllık 2,3 puanlık daralmanın etkisiyle, yıllık bazda 2,1 puan azalış ile 3Ç18’de %29,5 seviyesinde gerçekleşti.

Kur farkı gideri net karı baskılarken, menkul kıymet satış karı destekleyici oldu. Operasyonel olmayan tarafta ise, finansal faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı zararları kaynaklı yıllık bazda %65,3 artışla 3Ç18’de 1.296 milyon TL seviyesinde gerçekleşen net finansman giderleri net karı baskılarken, 634 milyon TL’lik menkul kıymet satış karı kaynaklı 720 milyon TL seviyesinde gerçekleşen yatırım faaliyetlerinden gelirler yıllık bazda 534 milyon TL artış göstererek net karı destekledi.

Sonuçların hisse performasına nötr yansıyacağını düşünüyoruz. Ortalama piyasa beklentisi ile uyumlu gelen finansal sonuçların hisse performansına etkisinin nötr olacağını düşünüyoruz. Sonuçların ardından kur tahminimizdeki yukarı yönlü revizyona rağmen, petrol fiyatları varsayımımızdaki yukarı yönlü revizyon sonucunda modelimizi güncellememiz neticesinde, Türk Hava Yolları için 23,30 TL seviyesindeki 12-aylık hedef fiyatımızı 21,40 TL’ye revize ediyoruz. Mevcut durumda son kapanış fiyatına göre %37 yükseliş potansiyeli sunması nedeniyle AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.

AK YATIRIM – THY Hisse Analiz 3Ç18 – 08.11.2018

Hedef Fiyat: 23,70 TL

Türk Hava Yolları 3Ç18’de beklentilere paralel bir gerçekleşmeyle 3,96 milyar TL net kar açıkladı – piyasa ortalama tahmini 4,09 milyar TL net kar ve Ak Yatırım beklentisi 4,08 milyar TL net kar yönündeydi. Şirket beklenildiği gibi 3Ç18’de kuvvetli bir operasyonel performans sergiledi ve satış gelirlerini yıllık %74 artışla 21,99 milyar TL’ye (piyasa ortalama tahmini: 21,53 milyar TL, AK: 20,84 milyar TL), FAVÖK’ını ise yıllık %52 artışla 6,48 milyar TL’ye yükseltti (piyasa ortalama tahmini: 6,65 milyar TL, AK: 6,09 milyar TL). %29,5’lik FAVÖK marjı piyasa ortalama tahmini olan %30,9’un altında, bizim tahminimiz olan %29,2’ye ise paralel gelmiştir.

THY’nin 3Ç17’de açıkladığı %31,6’lık FAVÖK marjı tarihi en yüksek gerçekleşme olarak kayıtlara geçmişti; 3Ç18’deki marj seviyesi yıllık yaklaşık 2 puanlık bir düşüşe işaret etmekle birlikte şirket için tarihi en yüksek ikinci marj seviyesi olarak dikkat çekmektedir.

THY satış gelirlerinin %87’sini yabancı para bazında elde ederken, giderlerinin ise %75’lik kısmı yabancı para bazındadır. Şirketin net finansal giderleri 3Ç18’de 1,3 milyar TL olarak gerçekleşti ve 1Y18’deki gerçekleşmeyi ikiye katladı. Şirket yönetimi 3Ç18 sonuçları sonrası 2018 bütçe beklentilerini değiştirmedi; buna göre THY 2018’de yıllık %9 artışla 75 milyon yolcu taşımayı ve kendi tanımıyla hesapladığı FAVKÖK marjının %25’ler seviyesinde (9M18’de %28,1) olmasını öngörmektedir.

Yorum: THY’nin 3Ç18 operasyonel performansını piyasanın nötr karşılayacağını düşünüyoruz. Şirket hisseleri son 3 ayda BİST-100’ün %14 gerisinde, MSCI Avrupa Havayolları endeksinin ise %13 gerisinde (Euro bazında) performans göstermiştir. Hızlı bir hesaplama ile hissenin 5x FD/FAVÖK çarpanında çekici sayılabilecek bir değerleme ile işlem gördüğünü hesaplıyoruz. THY hisselerinin son dönemdeki düşük fiyat performansını şirketin yeni havalimanına taşınma süreci öncesinde yatırımcıların finansallar üzerindeki potansiyel etkileri düşünerek temkinli bir yaklaşım benimsemelerine bağlıyoruz. Bu nedenle hissenin kısa-orta vadede dalgalı bir fiyat performansı göstermeye devam etmesi beklenebilir. THY için mevcut durumda 23,70 TL’lik 12 aylık hedef fiyat ile “Endeksin Üzerinde” getiri beklentimiz bulunmaktadır.

 

THY’nin Hedefleri Büyük – 01.10.2018

İstanbul Havalimanı’ndan ilk tarifeli sefer dün gerçekleştirildi. “Yeni havalimanıyla limit artık gökyüzü” diyen THY Yönetim Kurulu Başkanı İlker Aycı, kargoda 2 milyon ton kapasiteye ulaşacaklarını söyledi. Firmanın 2023 filo hedefi ise 450 uçak.

Ayrıca Türk Hava Yolları’nın İstanbul’un Yeni havalimanı’nda Limak Holding ve Mapa’nın %20’şer paylarını toplam 400 milyon Euro’ya satın almayı düşündüğüne dair çıkan haber sonrası Limak Holding bir açıklama yaparak hisse satışına ilişkin herhangi bir görüşmeleri olmadığını bildirdi.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 01.11.2018

Resmi gazete haberine göre THY tevsi ve nakil yatırımları için 2.5 milyar TL’lik yatırım teşvik belgesi aldı. Teşvikte vergi indirimi %50, yatırıma katkı oranı da %25 olarak açıklandı. Teşvikler ayrıca KDV istisnası ve sigorta primi işveren hissesi desteği de içeriyor. Gelişmeyi THY açısından hafifçe olumlu olarak değerlendiriyoruz.

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Yorum – 30.10.2018

Havacılık Sektörü: Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan’ın katıldığı törenle yeni havalimanının ilk fazı hizmete açıldı ve ismi “İstanbul Havalimanı” oldu. İstanbul Havalimanı’nda tüm etapların 2028’e kadar tamamlanacağı ve tüm etaplar bittiğinde yolcu kapasitesinin 200 milyona kadar çıkabileceği öngörülüyor.

Yorum: THY’nin yeni merkez üssü olacak olan İstanbul Havalimanı’ndan bu yılın sonuna kadar belli sayıda uçuşun gerçekleşmesi, tamamen taşınmanın ise yılsonunda gerçekleşmesi bekleniyor. İstanbul Havalimanı’nın, Türk havacılık sektörünün ve THY’nin büyüme hikâyesine ivme kazandıracağına inanıyor, sektör açısından olumlu buluyoruz.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Yorum – 30.10.2018

Türk Hava Yolları (THYAO), Pegasus Hava Taşımacılığı (PGSUS), TAV Havalimanları Holding (TAVHL) – Yeni ‘Istanbul Havalimanı’nın birinci fazının resmi açılışı Cumhurbaşkanı Sn. Erdoğan tarafından, diğer ülkelerden gelen konuk liderlerin katılımıyla gerçekleşen görkemli bir törenle gerçekleştirildi. Yeni ‘Istanbul Havalimanı’nın birinci fazının yılda 70 ila 90mn yolcuya hizmet vermesi beklenmektedir. THY, 31 Ekim 2018 itibariyle bu havalimanından Ankara ve KKTC’ye ticari deneme uçuşları gerçekleştirmeye başlayacak ve 1 Kasım ve 30-31 Aralık 2018 tarihleri arasında, Ankara, Antalya, İzmir, KKTC ve Bakü’ye günde 5 ticari test uçuşları gerçekleştirecektir.

THY’nin yeni merkezine 30-31 Aralık 2018 tarihlerinde taşınması belenmektedir. Gelişmenin Türk hava taşımacılığı şirketleri pay performansları üzerinde olumlu etkili olmasını beklemekte ve TAV Havalimanları Holding’in Istanbul Atatürk Havalimanı’ndaki faaliyetlerini durduracak olması ile ilgili DHMİ’den temin edeceği telafi miktarının hesaplanmasını da hızlandırabileceğini düşünmekteyiz.

 

AK YATIRIM – THY Hisse Analiz – 24.10.2018

Türk Hava Yolları ve DO-CO yolcu ikram hizmetleri tedariki alanındaki ortaklıklarını 15 yıl süreyle uzatmak üzere anlaşmaya vardıklarını açıkladılar. Taraflar bir süredir konuyla ilgili görüşmeler yürüttüklerinden haber piyasa açısından bir sürpriz içermemektedir. Daha önce gelişen süreçte THY ilk olarak Ekim 2017’de İstanbul Yeni Havalimanı’na taşınma süreci paralelinde yolcu ikram hizmeti tedariki için SATS Investments ile bir iyi niyet anlaşması imzaladığını duyurmuş, bu haber THY’nin DO-CO ile anlaşmasını sona erdireceği şeklinde yorumlanmıştı. Temmuz 2018’de ise THY SATS Investments ile yapmakta olduğu görüşmeleri sonlandırdığını ve mevcut ikram sağlayıcısı Do-Co ile görüşmelere başladığını resmi olarak açıklamıştı.

Biz, başarılı yolcu ikram hizmetinin THY’nin büyüme ve global olarak pazar payı kazanma sürecinde müşteri memnuniyeti açısından ön plana çıkan faktörlerden biri olması nedeniyle tedarikçinin değiştirilmesinin müşteri memnuniyeti açısından risk yaratabileceğini düşünüyorduk. Bu bağlamda THY-DOCO ortaklığının devamını olumlu olarak değerlendiriyoruz.

 

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 27.09.2018

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): Şirket, başta kargo ve kurye taşımacılığı alanlarında olmak üzere, yurt içi ve yurt dışında uluslararası yatırımlar yapmaya yönelik, hisselerinin tamamı kendisine ait 10 mn TL nakit sermayeli “THY Uluslararası Yatırım ve Taşımacılık A.Ş.” unvanlı şirket kurulduğunu bildirdi.

Yorum: Şirketin, 6A18 itibariyle kargo gelirlerinin toplam net satış gelirleri içerisindeki payı %13,2 olup, toplam küresel kargo gelirindeki pazar payı 2017 yılı itibariyle %2,4 seviyesindedir. Yeni kurulan şirketi, THY’nin kârlı bir segment olan kargo alanındaki büyüme hedefiyle uyumlu bir adım olarak görüyoruz.

THY Yeni Şirket Kuruyor – 26.09.2018

Türk Hava Yolları tarafından KAP’a yapılan açıklamaya göre kurum  10 milyonTL sermayeli uluslararası yatırım ve taşımacılık şirketi kuruyor. Açıklama şu şekilde:

“Ortaklığımız Yönetim Kurulu’nca başta kargo ve kurye taşımacılığı alanlarında olmak üzere, Esas Sözleşmesinde belirtilen konularda yurt içi ve yurt dışında uluslararası yatırımlar yapmak üzere, hisselerinin tamamı Ortaklığımıza ait 10.000.000 TL (OnMilyonTürkLirası) nakit sermayeli “THY Uluslararası Yatırım ve Taşımacılık A.Ş.” unvanlı şirket kurulmuştur.”

İŞ YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 20.09.2018

Kapanış (TL) : 18.4 – Hedef Fiyat (TL) : 26.3 – Piyasa Deg.(TL) : 25392 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 246.48 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 42.96

THY uçak kg başına kargo gönderim ücretlerini TL bazında %81 arttırdı
Evrensel websitesinde yer alan haber göre THY uçak kg başına kargo gönderim ücretlerini TL bazında %81 arttırdı. Haberi şirket tarafında henüz doğrulanmadı. THY 2018’de 1.5 milyar dolar kargo geliri hedeflediğini hatırlatmak isteriz.

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Haber – 19.09.2018

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): THY Yönetim Kurulu ve İcra Komitesi Başkanı İlker Aycı, Şirket gelirlerinin bir kısmının döviz kurundan etkilendiğini ancak büyük bir kısmının da döviz cinsinden olduğunu belirterek, dalgalı döviz kuru yönetimi ile durumun üstesinden geldiklerini ifade etti.

 

İŞ YATIRIM – THY Hisse Haber Yorumu – 13.09.2018

Kapanış (TL) : 18 – Hedef Fiyat (TL) : 22 – Piyasa Deg.(TL) : 24840 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 244.73 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 22.25

Yeni ortak girişim şirketi: THY, yolcu ve kargo taşımacılığı alanlarında faaliyet göstermek üzere, THY’nin %49, MDN Investment SHPK firmasının %41 ve Arnavutluk Hükümetini temsilen Arnavutluk hava sahası ve trafiğini yöneten Albcontrol firmasının %10 oranında hisseye sahip olacağı, Arnavutluk Cumhuriyeti merkezli, toplam sermayesi 30 milyon dolara tekabül edecek tutara kadar bir Ortak Girişim Şirketi kurulmasına karar verdiğini açıkladı.

THY pilot maaşlarına %30 zam önerdi: Basında çıkan haberlere göre THY pilot maaşlarına %30 zam önerdi. Haziran 2018 sonu itibariyle THY’nin yaklaşık 4500 pilot ve pilot adayı bulunuyor.

Garanti Bankası ve Türk Hava Yolları A.O., Miles&Smiles Kredi Kartı anlaşması
Garanti Bankası ile THY arasında uzun yıllardan bu yana yürütülmekte olan THY Yolcu Programı THY Frequent Flyer Programı kapsamında THY FFP üyelerine yönelik Miles&Smiles Kredi Kartı verilmesi işbirliğinin 1 Nisan 2023 tarihine kadar sürdürülebilmesi amacıyla yeni bir sözleşme imzalanmıştır.

Editörün Notu: Arnavutluk’un havayolu şireti Air Albania’ya da THY %49 oranında ortaktır.

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Haber Yorumu – 13.09.2018

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): Yolcu ve kargo taşımacılığı alanlarında faaliyet göstermek üzere, THY’nin %49, MDN Investment SHPK firmasının %41 ve Arnavutluk Hükümetini temsilen Arnavutluk hava sahası ve trafiğini yöneten Albcontrol firmasının %10 oranında hisseye sahip olacağı, Arnavutluk Cumhuriyeti merkezli, toplam sermayesi 30 mn $’a denk gelecek tutara kadar bir Ortak Girişim Şirketi kurulmasına karar verildiğini bildirdi. Yorum: THY’nin, Arnavutluk’da havayolu şirketine ortak olacağına ilişkin haber akışı Haziran ayında basına yansımıştı. Şirket kuruluşuna ilişkin haber akışını bu aşamada nötr olarak değerlendiriyoruz.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Haber Yorumu – 13.09.2018

THYAO: Basındaki haberlere göre THY, pilotlarına piyasadaki rekabet koşullarının da etkisiyle %30 oranında zam yapmayı planlamaktadır. Giderlerde yakıt sonrası ikinci yüksek payın personel giderleri olması sebebiyle operasyonel karlılıkta kısmi baskı görebiliriz. Öte yandan THY, yolcu ve kargo taşımacılığı alanlarında faaliyet göstermek üzere, THY %49, MDN Investment SHPK firmasının %41 ve Arnavutluk Hükümetini temsilen Arnavutluk hava sahası ve trafiğini yöneten Albcontrol firmasının %10 oranında hisseye sahip olacağı, Arnavutluk Cumhuriyeti merkezli, toplam sermayesi 30 milyon USD’ye tekabül edecek tutara kadar bir Ortak Girişim Şirketi kurulmasına karar verildiğini açıklamıştır. Nötr.

 

İŞ YATIRIM – THY Hisse Yorum – 10.09.2018

Do&CO ve THY 3. Havalimanı’nda ikram hizmetlerinin tedariği için anlaştı-Olumlu – Medya haberine göre Do&CO ve THY 3. Havalimanı’nda ikram hizmetlerinin tedariği için anlaştı. Uzun zamandır beklenen bu karar var olan başarılı işbirliğinin sürmesi açısından hem THY hem de DO&CO için olumlu.

 

DENİZ YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 31.08.2018

THYAO: THY ortaklığında kurulan Air Albania, kuruluşundan 3 ay sonra ilk uçuşunu gerçekleştiriyor. İlk uçuş bugün Tiran-İstanbul güzergahında yapılacak. Air Albania’nın kuruluşunda şahsen yer alan Arnavutluk Başbakanı Edi Rama, ilk uçuşun THY’nin kiraladığı Airbus 319 ile yapılacağını açıkladı. THY’nin yüzde 49, Arnavutluk’un yüzde 51 hissedarı olduğu şirket, Makedonya, Hırvatistan, Karadağ ve Bosna Hersek’e de uçacak

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 31.08.2018

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): Şirket, THY Havaalanı Gayrimenkul Yatırım ve İşletme A.Ş.’nin Türkiye’de veya yurt dışında faaliyet gösteren havalimanlarından yatırım amaçlı ortaklık için araştırmalar yaptığını, ancak henüz kesinleşen bir anlaşma sürecinin bulunmadığını bildirdi. Ayrıca Şirket, 2019-2020 yıllarında, filosuna katılacak uçaklar ile birlikte kapasitesinin 2 yıllık toplam büyümesinin %10’u geçmesini beklediğini, İstanbul Yeni Havalimanı’na geçtikten sonra artacak kapasitesi ve bu havalimanına sefer düzenleyecek diğer havayollarının fiyat politikalarına da bağlı olarak fiyatlarının rakiplerine göre rekabetçi olacağını öngördüğünü açıkladı.

Yorum: Hatırlatmak gerekirse, THY’nin Sabiha Gökçen Havalimanı’nda pay alımı yapabileceği yönünde daha önce basında haberler yer almıştı. Mevcut durumda gerek yurt içinde gerekse de yurt dışında bu yönde kesinleşen bir anlaşmanın olmamasını hisse fiyatı açısından ‘nötr’ olarak değerlendirsek de, önümüzdeki dönemde Şirketin havalimanı yatırımlarına ilişkin gelişecek potansiyel haber akışının hisse performansı üzerinde hareketlilik yaratabileceğini düşünüyoruz.

ŞEKER YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 31.08.2018

Türk Hava Yolları (THYAO), iştiraki THY Havaalanı Gayrimenkul Yatırım ve İşletme Anonim Şirketi’nin, Türkiye’de veya yurtdışında faaliyet gösteren havalimanlarından yatırım amaçlı ortaklık için araştırmalar yapmakta olduğunu, ve henüz kesinleşen bir anlaşma süreci bulunmamakta olduğunu paylaşmıştır.

Bunun yanında, Şirket Genel Müdürü Sn. Bilal Ekşi’nin açıklamaları olarak basında yer alan haberlere dair olarak, Şirket’in 2019- 2020 yıllarında, filosuna katılacak uçaklar ile birlikte kapasitenin 2 yıllık toplam büyümesinin %10’u geçeceğini öngörmekte olduğunu, ve İstanbul Yeni Havalimanı’na geçtikten sonra artacak olan kapasite, ve bu havalimanına sefer düzenleyecek diğer havayollarının fiyat politikalarına da bağlı olarak fiyatlarının rakiplerine göre rekabetçi olacağını öngörmekte olduğunu paylaşmıştır. THY, İstanbul Yeni Havalimanı’nın faaliyete geçmesiyle beraber, bilet fiyatlarının geçmişte de olduğu gibi rekabet ve talep doğrultusunda belirleneceğini öngörmekte olduğunu paylaşmıştır.

 

ZİRAAT YATIRIM – THY Hisse Haber Yorum – 27.08.2018

Türk Hava Yolları (THYAO, Öneri “AL”, Nötr): THY, 4.600 yeni personel alacağını duyurdu. Bunun 3 bini THY tarafından istihdam edilecek. 1.600 kişi ise iş ortakları tarafından alınacak. Personelin 2.100’ü ise kabin memuru (hostes) olarak belirlendi.

THY, ABD’li Şirketlere Reklam Vermeyecek – 14.08.2018

Türk Hava Yolları Basın Müşaviri Yahya Üstün, “Türk Hava Yolları olarak devletimizin ve milletimizin yanında yer alıyoruz. Konu ile alakalı gerekli talimatlar ajanslarımıza verilmiştir” dedi.

İŞ YATIRIM – THY Hisse Analiz 2Ç18 – 09.08.2018

Kapanış (TL) : 17.36 – Hedef Fiyat (TL) : 19.98 – Piyasa Deg.(TL) : 23957 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 236.63 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 15.11

2Ç18’de net kar beklentilerin altında kalırken FAVKÖK beklentileri aştı
THY 2Ç18’de beklentilerin altında (Is Yatırım: TL1,440mn; Piyasa: TL1,405mn) ancak 2Ç17’deki 194 milyon TL net zarara kıyasla 441 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Net kardaki artış operasyonel performansdaki iyileşme ve finansman giderlerindeki düşüşten kaynaklanmakta. Havayolunun satış gelirleri 2Ç18’de beklentilerle (Is Yatırım: TL13.66 milyar; Piyasa TL13.52milyar) uyumlu, yolcu sayısındaki %10’luk artış ve kurun olumlu etkisi ile yıllk bazda %48 artışla 13.84 milyar TL olarak açıklandı. FAVÖK rakamı beklentilerin üzerinde (Is Yatırım: TL1,927mn; Piyasa: TL2,166mn) yıllık bazda %62 artışla 2,310 milyon TL’ye ulaşırken, FAVÖK Marjı 2Ç17’deki %15.2’den 2Ç18’de %16.7’ye yükseldi. FAVKÖK rakamı ise 2Ç18’de bizim 2,615 milyon TL beklentimizin üzerinde yıllık bazda %54 artışla 2,918 milyon TL olarak gerçekleşti.

Şirket 2018 yılı beklentilerinde revizyon: THY 2018 yılı için bir önceki 74 milyon yolcu beklentisini 75 milyon adete yükseltti. 2018’de kapasite artışı bir önceki beklentisinden farklılık göstermeyerek %5 – %6 olarak korundu. Şirket 2018 yılı için satış gelirleri beklentisini ise bir önceki 11.8 milyar dolardan 12.5 milyar dolara yükseltti. 2018 yılı FAVKÖK marj hedefi ise önceki %23 – %24’den %25’e yükseldi.

OYAK YATIRIM – THYAO Hisse Analiz 2Ç18 – 09.08.2018

THY’nın bu sabah açıklanan 2Ç18 finansallarında ciro, FAVÖK, net kar sırasıyla TL13.8 milyar, TL2310mn ve TL441mn olarak gerçekleşmiştir. Ciro ve FAVÖK beklentilerin %2 ve %7 üzerindedir. Hedging değişikliklerinin tahminlere yeterince yansıtılmaması sebebiyle net kar piyasa beklentisi olan TL1405mn’un altındadır. 2018 beklentilerinde hafif yukarı yönlü revizyon yapan şirketin operayonel olarak sonuçları güçlüdür. Bunun yanısıra şirket bu sabah Temmuz trafik verilerini de açıklamıştır ve havalimanları verilerinde de görüldüğü üzere yolcu büyümesi %4’le zayıftır. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün 15:00’dedir. 3Ç18 hakkında olası yorumlar ve IGA’ya taşınma açısından önem taşımaktadır.

Enver Erkan, Araştırma Uzmanı, GCM Forex – THY Hisse Analiz 2Ç18 – 09.08.2018

THY’de net karda “kur farkı” muhasebeleştirilmesi etkisi… Beklentiler olumlu…

İlk yarıda oldukça kuvvetli operasyonel sonuçlar elde eden Türk Hava Yolları, yıllık bazda %29’luk USD bazında ciro artışı elde etmiş ve 5 milyar 940 milyon USD gelir açıklamıştır. FAVÖK piyasa beklentisi üzerinde, ancak şirket yönetimi kur farkı gelirini gelir tablosunda değil, bilançoda göstermeyi tercih etmiş. Bu nedenle kar beklentilerin çok altında kaldı. 6 aylık dönemde TL bazında 127 milyon TL, USD bazında 41 milyon USD kar elde edilmiştir. Dönemsel 2. çeyrek karı ise TL bazında 441 milyon TL ile piyasa beklentisi olan 1 milyar 405 milyon TL’nin ve bizim beklentimiz olan 1 milyar 110 milyon TL’nin altında kalırken; USD bazında 127 milyon USD olarak gerçekleşti. Kar rakamı beklentilerin altında kalsa da, bu kur farkının muhasebeleştirilmesi ile alakalıdır.

THY yolcu sayısını artırarak ciro büyümesini devam ettiriyor. Güncel trafik verilerine göre; 2018 yılının Ocak – Temmuz döneminde yolcu sayısı, Ocak – Temmuz 2017 dönemine göre %15,2 artış gösterirken, ilgili dönemler arasında yolcu doluluk oranı da %77,4’ten %81,2’ye yükseldi. Bu dönemde yurt dışı uçuşlarındaki yolcu sayısı %13,8, yurtiçi yolcu sayısı ise %17 oranında artış göstermiştir. THY, İstanbul’da yeni havalimanı beklentileri itibariyle ciddi kazanımlar elde ederken, aynı zamanda uçak satın alımları ve yeni havalimanı sonrasında büyümeye ilişkin sinyaller şirket açısından olumlu değerlendirilebilir. Ayrıca ikinci çeyrek sonundan itibaren tatil sezonunun başlaması ile artması beklenen hava trafiği finansal performansı geliştirebilir. Bu noktada risk oluşturan etmen, artan petrol fiyatlarının maliyetlere yapması beklenen yukarı yönlü maliyet baskısı olacaktır. Artan yolcu trafiği ve canlanan turizm faaliyetlerinin şirket gelirlerine olumlu etki yapmaya devam etmesini bekliyoruz.

Şirket, 2. çeyrek finansal sonuçları ile beraber geleceğe ilişkin beklentilerinde de yukarı yönlü revizyonlar yapmıştır. 2018 için yolcu sayısı beklentisi 74 milyondan 75 milyona revize edilirken, doluluk oranı beklentisi %78-80 bandından %81’e yükseltildi. VAFÖK marjı beklentisi %23-24’ten %25’e yükseldi. Basına yansıyan bazı haberlerde, THY’nin Sabiha Gökçen Havalimanı’ndan (kesin haber değildir) pay alabileceği ve bunun için THY ve Malaysia Airports’un 1,2 milyar USD’ye el sıkıştığı kaydedilmiştir. Sabiha Gökçen Havalimanı’nın işletmesi, 1 Mayıs 2030 yılına kadar Malezyalılar’ın elinde bulunuyor.

VAKIF YATIRIM – THYAO Hisse Analiz 2Ç18 – 09.08.2018

(-) Türk Hava Yolları (THYAO): Şirket, 2Ç18’de beklentilerin bir miktar üzerinde gerçekleşen operasyonel kârlılığa rağmen, operasyonel olmayan giderlerin etkisiyle piyasa ortalama beklentisinin %68,6 altında 441 mn TL net kâr açıkladı (2Ç17’de 194 mn TL net zarar kaydetmişti). Bu dönemde net satış gelirleri piyasa ortalama beklentisiyle uyumlu, yıllık bazda %47,8 artışla 13,8 mlr TL olurken, FAVÖK’ü piyasa ortalama beklentisinin %6,6 üzerinde, yıllık bazda %62,1 artışla 2,3 mlr TL’ye yükseldi. Böylece FAVÖK marjı piyasa ortalama beklentisinin 0,7 puan üzerinde, yıllık bazda 1,5 puan artışla %16,7 seviyesinde gerçekleşti. Yorum: THYAO hisseleri BIST100 endeksine göre son 1 ve 3 aylık dönemlerde sırasıyla %22,6 ve %11 oranlarında pozitif ayrışmıştır. Beklentilerin bir miktar üzerinde gelen operasyonel kârlılığa rağmen, net kârın beklentilerin altında kalması ve hissenin son dönemdeki pozitif ayrışmasını da göz önünde bulundurarak sonuçların hisse fiyatına sınırlı olumsuz yansıyabileceğini düşünüyoruz.

TACİRLER YATIRIM – THY Hisse Analiz 2Ç18 – 09.08.2018

Türk Hava Yollari – 2Ç18 sonuçlarını 441.0 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 1404.7 milyon TL olan piyasa beklentisinin altındadır. Şirket geçen yılın aynı döneminde, 194.0 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 13,843 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %48 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 13,515 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 2Ç18’de 2,310 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %62 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 2,166 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 147 baz puan artarak %16.7 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %13 artarak 32,739 milyon TL olarak gerçekleşti.

DENİZ YATIRIM – THY Hisse Analiz 2Ç18 – 09.08.2018

THY- Kur zararları güçlü operasyonel performansa gölge düşürdü. Türk Hava Yolları (THY) bu sabah 2Ç18 sonuçlarını açıkladı. Net kar 441 mln TL ile bizim beklentimiz olan 1.74 milyar TL ve piyasa beklentisi olan 1.41 milyar TL’nin oldukça altında geldi. Bunda büyük pay 2. çeyrekte kur farkı karı elde etmesi beklenen şirketin 730 milyon TL kur farkı zararı yazmış olması oldu. Operasyonel performans ise hem yurt içi hem de yurt dışı hatlarda birim gelirlerin beklentilerden daha iyi gerçekleşmesiyle tahminlerin üzerinde oluştu. Bu nedenle, hisse fiyatındaki olası bir geri çekilmenin alım fırsatı olarak kullanılabileceğini düşünüyoruz. Ayrıca THY Temmuz yolcu verisi datasını da açıkladı. %3.8 büyüyen toplam yolcu sayısı, önceki aylara göre beklendiği gibi yavaşlamaya işaret etmektedir. Bu ayrıca hafta içinde açıklanan DHMI sektör verisi ile de sinyal vermişti. Toplam doluluk oranı 1.5 puan iyileşme ile %85.3’e ulaştı.

 

THY’den 3 Yeni Noktaya Sefer Açıklaması – 02.08.2018

KAP Açıklaması : Ortaklığımız Yönetim Kurulu’nca, pazar koşullarına bağlı olarak Birleşik Arap Emirlikleri’nin Sharjah, Amerika Birleşik Devletleri’nin Newark ve Meksika’nın Cancun noktalarına tarifeli sefer başlatılmasına karar verilmiştir.

 

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Haber – 25.07.2018

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): Ticaret Bakanlığı’nın internet sitesinde yer alan bir açıklamaya göre, 2018 yılının Ocak- Haziran döneminin verilerine göre Gürcistan’da Gürcistan Hava Yolları ile Türk Hava Yolları sektörde %12’şerlik paya sahip oldular. Gürcistan Sivil Havacılık Acentasından yapılan açıklamaya göre yılın ilk yarısında Gürcistan Havayolları 247.485 yolcu taşırken Türk Hava Yolları aynı dönemde 246.021 yolcu taşıdı.

 

OYAK YATIRIM – THYAO THY Hisse Haber Yorum – 16.07.2018

THYAO/DOCO: Basındaki haberlere göre THY, yeni havalimanına taşınacak olmasının da etkisiyle yaklaşık 4,600 yeni personel alacak. İkram şirketi konusundaki kararını da önümüzdeki haftalarda vermesi bekleniyor. Karar, DOCO için de katalist etkisi yaratabilir.

 

OYAK YATIRIM – THYAO THY Hisse Analiz – 06.07.2018

Model Portföy Hisse Önerileri 

Hedef Fiyat: 19,00TL  Getiri Potansiyeli: %37  Piyasa Değeri ($mn) 4,085 Günlük Ortalama Hacim ($mn) 226.4

Hisseyi neden beğeniyoruz? Hissenin son dönemdeki performans zayıflığında Mayıs trafik verileri ve IGA’ya yakın alınan arazi haberlerinin etkisi olduğunu düşünüyoruz. DHMİ Haziran trafik verilerindeki toparlanmanın, 2018 yakıt hedge seviyesinin (%47’i varil başına yaklaşık USD55’ten) ve ikinci çeyrek finansallarına yönelik beklentilerin hisse için pozitif katalist olduğu görüşündeyiz. Operasyonel olarak döviz bazlı gelir yapısı sebebiyle TL’deki zayıflama şirket için olumludur. Bilanço açık döviz pozisyonu açısından net karın çeyreksel bazda dolara karşı zayıflayan TL, EUR ve JPY’den olumlu etkilenmesi olasıdır.

Son dönemde çıkan DOCO’yla IGA’da operayonlara devam etmek için görüşmelere ilişkin haberlerin de şirket için pozitif bulmaktayız. Şirketlerin uzun yıllardır beraber çalışmaları ve THY için ikram hizmetinin yolcuları seçim kriterleri açısından önem arzetmesi açısından dikkat çekicidir.

Riskler: IGA’ya taşınmanın başarıyla tamamlanması, rekabet, jeopolitik gelişmeler

Katalistler: Aylık yolcu verileri, çeyreklik finansal sonuçlar

Değerleme: Hissenin yıllıklandırılmış FD/FAVÖK çarpanı 6.4x’tir ve son beş yıllık ortalamalara göre %18 iskontoya tekabül etmektedir.

İş Yatırım – THYAO THY Hisse Haber Yorum – 05.07.2018

Haziran ayında Türkiye genelinde toplam yolcu sayısı %14.2 arttı. DHMI’den az önce yapılan basın açıklamasına göre, Haziran ayında Türkiye genelinde iç hat yolcu trafiği %6.7 artışla 9.53 milyona, dış hat yolcu trafiği ise %22.7 artışla 10.02 milyona yükselerek toplam yolcu trafiği yıllık bazda %14.2 artışla 19.57 milyona taşıdı. Haziran ayındaki yolcu büyümesine en yüksek katkı Atatürk Havalimanı, Sabiha Gökçen Havalimanı ve Ankara Esenboğa Havalimanı’ndan oldu. THYAO, PGSUS ve TAVHL için olumlu.

Deniz Yatırım – THYAO Hisse Haber – 03.07.2018

THY THYAO.IS kurumsal seyahat alanında dünyanın önde gelen acentelerinden American Express Global Business Travel (Amex GBT) ile “bölgesel” düzeydeki anlaşmasını “küresel” düzeye çeviren anlaşma imzaladı.

THY’den Kredi Notu Açıklaması – 28.06.2018

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Standart & Poor’s (S&P) 27.06.2018 tarihinde Türk Hava Yolları’nı negatif izlemeden çıkartarak, Ortaklığın ülkeden bağımsız kredi notunu ‘B+’dan BB-‘ye yükseltmiş, uzun vadeli kredi notunu da BB- olarak teyit etmiştir. S&P, Ortaklığın negatif olan not görünümünü durağan olarak değiştirmiş ve USD cinsi Ekipman Teminatlı Geliştirilmiş Kredi Sertifikaları’nın notunu da BBB- olarak teyit etmiştir.

 

Vakıf Yatırım – THYAO Hisse Haber Yorum – 28.06.2018

(=) Türk Hava Yolları (THYAO): Medyada yer alan bir habere göre, Şirketin, İstanbul üçüncü havalimanına taşınması kapsamında yapacağı yatırımlarda kullanılmak üzere 800 mn $ ile 1 mlr $ arası kredi için 12-13 yerli ve yabancı banka ile imza aşamasında olduğu belirtildi. Ayrıca kredi derecelendirme kuruluşu S&P, Şirketin kredi ölçümlerinin iyileştiğini belirterek kredi notunu BB- olarak teyit ederken, olası bir indirim için aldıkları negatif gözden geçirmeden çıkararak görünümünü ‘durağan’a yükletti.

Yorum: Şirket, İstanbul üçüncü havalimanına taşınması kapsamında söz konusu haberde bahsi geçen tutarda bir kredi görüşmesi yaptığına ilişkin herhangi bir resmi açıklama yapılmamıştır. S&P tarafından not görünümünde gerçekleşen iyileştirmenin ise dünkü hisse performansında etkili olduğunu düşünüyor (BIST100 endeksine göre %4,5 oranında pozitif ayrıştı) bugün için ek bir etki öngörmüyoruz.

Şeker Yatırım – THYAO Hisse Haber Yorum – 28.06.2018

Basında yer alan haberlere göre THY, İstanbul yeni havalimanı yatırımları kapsamında yapacağı yatırımlarda kullanmak üzere 800 milyon ABD Doları ve 1 milyar ABD Doları arasında bir finansman için 12-13 yerli ve yabancı banka görüşmektedir. Haberlerde yer alan, kredi olarak temin edilmesi planlanan tutar, THY’nin önceden paylaşmış olduğu, bu kapsamdaki tahmini toplam yatırım tutarına benzerdir. Gelişme, her ne kadar beklentiler dâhilinde olsa da, Şirket’in yeni havalimanına planlanan süre içerisinde taşınacağı konusunda beklentileri desteklemesi nedeniyle, pay performansı üzerinde olumlu etkili olabilecektir.

 

İŞ YATIRIM – THY Hisse Haber – 12.06.2018

Kapanış (TL) : 14.07 – Hedef Fiyat (TL) : 19.98 – Piyasa Deg.(TL) : 19417 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 246.96 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 42.03

THY, Çinli ZTO Express ve Pal Air ile Hong Kong’da global ekspres lojistik şirketi kuracak.Turkish Cargo, Çin merkezli ZTO ve Hong Kong merkezli PAL Air ile küresel e-ticaret sektöründe bütünleşik hizmet verebilecek kapasite ve yetenekte her türlü lojistik aktiviteleri icra etmeyi hedefleyen Hong Kong merkezli ortak global ekspres şirketi kurmak için bir iyi niyet anlaşması imzaladığını duyurdu. Bu yeni şirket ile Turkish Cargo, e-ticaret sektörüne bir çözüm platformu oluşturmak adına havalimanından havalimanına olan geleneksel hava kargo taşımacılığı hizmetine, kapıdan kapıya ekspres/kurye taşıma iş modelini de entegre etmeyi hedeflemektedir.

Basında yer alan haberlere göre THY İcra Komitesi Başkanı İlker Aycı yeni kurulan şirketin önümüzdeki beş yılda 2 milyar dolar satış geliri elde etmeyi hedeflediğini belirtti. Aycı, Turkish Cargo’nun 2018’de 1.35 milyon ton kargo taşıma ve 1.5 milyar dolar ciro hedeflediğini belirtti. Aycı ileri tarihli rezervasyonların bir önceki yılın aynı dönemine göre %17 artış kaydettiğini belirtti.

THY, Çinli Dev ZTO ve Hong Konglu PAL Air İle Büyük Bir Ortaklığa İmza Atıyor

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Analiz – 11.06.2018

Türk Hava Yolları (THYAO) Mayıs ayı trafik verilerini açıkladı (=) Mayıs ayında toplam yolcu sayısı yıllık bazda %3,6 artarak 6,14 mn oldu (iç hatta +%1,9, dış hatta +%4,9). Toplam arzedilen km başına koltuk yıllık bazda %3,6 artarken (iç hatta +%5,8, dış hatta +%3,3), yolcu doluluk oranı yıllık bazda 1 puan artarak %78,6’ya yükseldi (iç hatta -3,7 puan, dış hatta +1,7 puan).

Yorum: Şirketin daha kârlı taraf olan dış hat yolcu doluluk oranındaki iyileşmeyi olumlu buluyoruz. Öte yandan, iç hat yolcu doluluk oranında yüksek sezon öncesi yaşanan dikkat çekici düşüşü ise olumsuz tarafta değerlendiriyoruz. Ancak, söz konusu trafik verilerinin Cuma günü seans açıkken gelmiş olması nedeniyle hisse fiyatına yansıdığını düşünüyoruz (THYAO hissesi Cuma günü BIST100 endeksinden yaklaşık %8,3 negatif ayrıştı).

TACİRLER YATIRIM – THY Hisse Analiz – 11.06.2018

Türk Havayolları – Mayıs ayı trafik verilerini açıkladı. Mayıs ayında toplam yolcu sayısı %4 artış ile 6,14 milyon olurken, iç hatlar %2 artış ile 2,65 milyon, dış hatlar %5 büyüme ile 3,49 milyon olarak gerçekleşti. Konsolide doluluk oranı 104 baz puan iyileşme ile %78,6 olarak gerçekleşti. Doluluk oranı, iç hatlarda 367 baz puan gerileyerek %82,9 olurken, dış hatlarda 170 baz puan artarak ile %78 oldu. Ocak-Mayıs döneminde, toplam yolcu sayısı yıllık bazda %19 artış kaydetti ve toplam doluluk oranı 472 baz puan yükselerek %80,7 olarak kaydedildi.

HAVAŞ ve 3. Havalimanı

Ayrıca, THY ile TAV Havalimanları’nın ana sermayedarı olduğu Havaalanları Yer Hizmetleri A.Ş. (“HAVAŞ”) ile mevcut ortaklığın devam ettirilmesine dair yapılan görüşmeler sonucunda; THY ve HAVAŞ’ın iştiraki olan bir yer hizmetleri şirketi arasında, hukuk ve rekabet kurallarına tabi olarak, İstanbul Yeni Havalimanında, (“İYH”) ve halihazırda faaliyet gösterilen Türkiye’deki diğer 7 havalimanında, İYH’nin açılış tarihi itibarıyla başlamak üzere 5+5+5 yıl (15 yıl) yer hizmetleri sözleşmesi imzalanmasına karar verildiği bildirilmiştir.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Analiz – 11.06.2018

THY’nın Cuma günü açıklanan Mayıs ayı yolcu verilerinde Ramazan’ın da etkisiyle büyümede yavaşlama söz konusudur. İç hat ve dış hatlardaki sırasıyla %1.9 ve %4.9’luk yolcu büyümesi konsolide bazda %3.6’lık büyümede etkendir. Veriler, hisse performansına negatif yansımıştır ve toparlanma gözlenene kadar hisse için negative katalist etki yapmayı sürdürebilir.

 

THY’den Kredi Notu ile İlgili Açıklama – 07.06.2018

KAP: Uluslararası derecelendirme kuruluşu Moody’s Investor Services tarafından, Türkiye ülke kredi notunun olası bir indirim için izlemeye alınması nedeniyle, benzer durumdaki diğer şirketlerle birlikte Türk Hava Yolları A.O kredi notunun da izlemeye alındığı kamuya açıklanmıştır. Söz konusu incelemenin başlatılmış olması, Ortaklığımızın kredi notunun düşürüleceği anlamına gelmemektedir.

Bu gelişme ile birlikte, Ortaklığımızın 2015 yılında ihraç etmiş olduğu Ekipman Teminatlı Geliştirilmiş Kredi Sertifikalarının notları da gözden geçirilmiş, USD cinsi kredi sertifikamızın notu Baa1’den Baa2’ye çekilmiş, JPY cinsi kredi sertifikalarımızın notu ise yine olası bir indirim için izlemeye alınmıştır. Moody’s tarafından Ortaklığımızın faaliyetleri ve finansal yapısı da dikkate alınarak yapılacak değerlendirmeler sonrası verilecek karar yatırımcılarımız ile ayrıca paylaşılacaktır.

AHLATCI YATIRIM – THY Hisse Analiz – 07.06.2018

2018 3 aylık bilançosunu açıklayan şirket, satış gelirlerini geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %44 oranında artırmış ve 10.500 milyon seviyesine taşımıştır. Esas faaliyet karı ise 12 milyon TL ile 2007 yılından sonra ilk kez ilk çeyrek dönemde pozitif gelmiştir. Fakat 2017 3. Çeyrek dönemi itibari ile satışların maliyeti ve faaliyet giderlerinde tekrar artış olması dikkat çekmektedir. Diğer faaliyet gelirlerinden net 144 milyon TL gelir elde eden şirket, %72,55 borçluluk oranı nedeniyle 634 milyon TL net finansman gideri ödemiştir. Bu nedenle net dönem zararı beklentilerden daha az şekilde -314 milyon TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Şirketin 21 milyar TL düzeyinde net yabancı para yükümlülüğü olması ayrıca kur riski yaratmaktadır.

Teknik olarak baktığımızda, geçtiğimiz süreçte teknik indikatörler fiyatın güç kaybettiğine işaret ederken, 20.00 seviyesine doğru oluşan yukarı yönlü hareketin satışları aşamadığı görülmüştür. Bir başka deyişle Nisan 2017 yılından beri pozitif bir trend izleyen hisse, Aralık ayından sonra yükselişine hız katmış fakat daha sonra devamını getirememiştir.

Mevcut teknik görünüm içerisinde, trend yönünü yansıtan 50 günlük basit hareketli ortalamanın aşağısında satış baskısının etkili olmaya devam ettiği görülmektedir. 15,75 seviyesinin aşağı yönlü geçilmesi ile gözler 15,00 destek seviyesine çevrilmiş olup, bu seviyenin aşağı yönlü geçilmesi halinde daha sert bir baskı oluşması söz konusu olabilir. Bu senaryo içerisinde 13,90 ve 12,80 seviyeleri destek olarak takip edilebilir. 15,00 destek seviyesi üzerinde yukarı yönlü olası toparlanmalarda ise 15,75-16,70 ve 50 günlük basit hareketli ortalamanın desteklediği 17,50 seviyeleri direnç olarak karşımıza çıkarmaktadır.

 

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Analiz – 04.06.2018

Türk Hava Yolları (THYAO) personel ücretlerine zam yaptı (-) Şirket, 01.06.2018 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere, sektördeki dinamikler göz önüne alınarak pilot iş grubu ücretlerine %20, diğer iş grubu ücretlerine %10 oranında artış yapılmasına karar verildiğini bildirdi. Bu düzenleme ile birlikte mevcut sözleşmede öngörülen 3. yıl, 2. altı ay ücret zammı ve enflasyon farkı ayrıca uygulanmayacak.

Yorum: Personel giderleri, Şirketin önemli bir gider kalemini oluşturmaktadır (2017 yılında toplam personel giderlerinin net satış gelirlerine oranı %16,2 seviyesinde gerçekleşmiştir). Söz konusu personel zammı Şirketin operasyonel giderlerinde ve paralelinde kâr marjlarında bir miktar baskı yaratabilir. Ancak, geçtiğimiz hafta söz konusu zam haberinin basına yansımış olması nedeniyle hisse performansı üzerinde önemli bir etkide bulunmasını beklemiyoruz.

AK YATIRIM – THY Hisse Analiz – 01.06.2018

Türk Hava Yolları Cuma günü yaptığı açıklamada Hava-İş Sendikası ile 2016 yılında imzalanmış olan toplu iş sözleşmesinde değişiklik yapılması konusunda anlaştıklarını bildirdi. Buna göre Haziran ayından itibaren geçerli olmak üzere pilot maaşlarına %20, diğer personelin maaşlarına da %10 zam yapıldı. Bu bağlamda, toplu iş sözleşmesinde 2018’in ikinci yarısı için öngörülen “%4+enflasyon farkı” kadar zammın uygulanmayacağı ifade edildi. THY’nin personel maliyeti bizim hesaplamalarımıza göre 1Ç18’de %16 artmıştı. Biz 2018’in tamamında da buna benzer bir artış öngörmüştük, buna göre toplu iş sözleşmesinde yapılan değişiklik bizim maliyet tahminlerimiz açısından bir risk içermektedir.

İŞ YATIRIM – THY Hisse Analiz – 01.06.2018

Kapanış (TL) : 16.65 – Hedef Fiyat (TL) : 19.98 – Piyasa Deg.(TL) : 22977 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 264.71 THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 20.02

THY’de uçuş personeline ücret zammı.
Basında yer alan haberlere göre TL’deki yüksek değer kaybının ardından THY filosundaki yerli ve yabancı pilotların gidişinin artmasından sonra Hava İş Sendikası ile THY arasında imzalanan protokole göre pilotlara %20 diğer çalışanlara ise %10 oranında zam yapıldı. Buna ek olarak THY daha çok pilot aday adayının başvurması adına artık lisans dışında ön lisans mezunlarını kabul etmeye başlayıp, başvurularda boy sınırını kısalttı. Uçuş personel giderlerinin THY’nin toplam faaliyet giderlerindeki payı yaklaşık %13 civarında. 2018 yılında uçuş personeline yapılan ücret zammının diğer gelir ve gider kalemlerini sabit kaldığı varsayımıyla FAVKÖK marjını kabaca yüzde 1.9 puan aşağı çekeceğini hesaplıyoruz.

VAKIF YATIRIM – THY Hisse Analiz – 01.06.2018

Türk Hava Yolları (THYAO) personel maaşlarına zam yaptı (-) Medyada  yer alan bir habere göre, Hava İş Sendikası ile THY arasında imzalanan protokole göre kur etkisiyle pilotlara %20, diğer çalışanlara ise %10 oranında zam yapıldı. Yorum: Şirketin 2017 yılında toplam personel giderlerinin net satış gelirlerine oranı %16,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. Haberde belirtilen söz konusu personel zammının gerçekleşmiş olması, Şirketin operasyonel giderlerinde ve paralelinde kâr marjlarında bir miktar baskı yaratabilir.

DENİZ YATIRIM – THY Hisse Analiz – 01.06.2018

THY pilot ve kabin memuru maaşlarına TL’deki zayıflığını yansıtmak için zam yaptı Habere göre, THY ile Hava-İş arasında pilot maaşlarına %20, kabin görevlisi maaşlarına ise %10 oranında zam yapılması için protokol imzalandı. Hesaplamalarımıza göre, 1Ç18’de ortalama personel giderlerinde yıllık bazda %16 artış olmuştu. 2018 tahminlerimizde ise, ortalama ücret artışı olarak %15 artış uyguluyorduk. Bu nedenle, yılın ikinci yarısından itibaren geçerli olacağını düşündüğümüz zamların THY için yaptığımız personel gideri hesaplamalarımız için yukarı yönlü bir risk oluşturmaktadır. Personel giderleri, THY’nin yıllık toplam giderlerinin yaklaşık olarak %11-12’sini oluşturmaktadır.

OYAK YATIRIM – THY Hisse Analiz – 01.06.2018

Medya haberine göre THY ile Hava-iş sendikası arasında imzalanan protokole göre pilotlara yüzde 20, diğer çalışanlara ise yüzde 10 oranında zam yapıldı. Zayıflayan TL’nin gerek yerli gerekse yabancı pilot gidişini artırdığı belirtilmiştir. 2018 bütçesinde personel sayısında %5-6 artış ve maaşlarda %8 ve enflasyon düzeltmesi öngörülmesi açısından hafif negatiftir. Personel giderleri, yakıt giderlerinden sonra ikinci en yüksek gider kalemidir.