Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları İş Bankası IS...

İş Bankası ISCTR Hisse Analiz ve Yorumları

İş Bankası ISCTR hisse senedi ile ilgili tüm güncel hisse analiz, haber,rapor ve hisse yorumlarını aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Kurum ve uzmanların ISCTR ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, haber,veri ve raporları bu sayfadan takip edebilirsiniz.

VAKIF YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 3Ç18 – 08.11.2018

İş Bankası 3Ç18 için beklentimizin %8, Research Turkey konsensüs tahminlerinin ise %2 üzerinde 1,24 mlr TL (çeyreksel -%19, yıllık +%18) net kar açıkladı. Beklentilerimizden daha iyi gerçekleşen karşılık ve faaliyet giderleri net kar tahminimizde yukarı yönlü sapmaya neden olmuştur.

3Ç’de TL kredi-mevduat makasında görülen daralmaya karşın, TÜFEX gelirlerindeki çeyreksel bazda %46’lık artışın katkısı ile düzeltilmiş Net Faiz Marjı (NFM) bir önceki çeyreğe göre sınırlı değişim göstermiştir.

3Ç’de İş Bankası’nın sektöre paralel olarak Takipteki Krediler Oranı (TKO) artarak %2,8’den %3,4 düzeyine çıkarken, makro göstergelerin güncellenmesi ve TL’deki değer kaybı nedeniyle artan karşılık giderleri ile beraber net risk maliyeti %1,2’den %2,1’e yükselmiştir.

Ayrıca bankanın artan swap giderleri (Ç/Ç: +%67,3) nedeniyle net ticari zararının yükselmesi bankanın 3Ç’de toplam çekirdek gelirlerindeki artışı sınırlarken, iştiraklerinden elde edilen gelirin bir önceki çeyreğe göre %35 artması net karı desteklemiştir.

Bankanın 3Ç sonuçlarının piyasa beklentilerine yakın gerçekleşmesinin hisse üzerine etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Son 1 aylık dönemde İş Bankası hisselerinin BIST-100 endeksine göre %4,0 pozitif, banka endeksine göre ise %10,0 negatif ayrıştığı görülmektedir. İş Bankası için 6,78 TL hedef fiyat ile kısa vadede “Endekse Paralel Getiri”, uzun vadede ise “AL” önerimizi koruyoruz.

TACİRLER YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 3Ç18 – 08.11.2018

3Ç18 sonuçlarını 1,238 milyar TL ile açıkladı. Açıklanan rakam çeyreksel bazda %19 gerilemeyi işaret ederken, yıllık bazda %18 arttı. Açıklanan net kar rakamı piyasa beklentisi olan 1,2 milyar TL ile uyumlu gerçekleşti. Güçlü bankacılık geliri yaratımı, artan takibe dönüşen krediler ve provizyon giderleri, iştiraklerden elde edilen gelirlerdeki artış ve 31 milyon TL vergi geliri 3Ç18 sonuçlarının en önemli noktalarıdır.

OYAK YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 3Ç18 – 08.11.2018

İş Bankası’nın 3. çeyrek karı, bizim 1.207 milyon TL tahminimize ve piyasanın 1.209 milyon TL beklentisine paralel 1.238 milyon TL oldu. Özkaynak karlılığı %10,8 olarak gerçekleşti. Oldukça yüksek gelen karşılık giderlerini beklentimizi aşan net faiz gelirleri bir miktar dengelese de, güçlü faaliyet dışı gelirler olmasaydı net kar beklentimizin altında kalacaktı. İştiraklerden gelirler Şişe Cam’daki güçlü kar büyümesinin yardımıyla 903 milyon TL’ye ulaşırken, banka bir önceki çeyrek ayırdığı 150 milyon TL tutarında serbest karşılığı ters çevirip gelir yazmış. Vergi kaleminden de şaşırtıcı bir şekilde gelir yazıldığı görülüyor. Genel olarak sonuçların operasyonel olarak beklentimizin altında kaldığını düşünüyoruz.. Hisse için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi koruyoruz.

TACİRLER YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 3Ç18 – 08.11.2018

3Ç18 sonuçlarını 1,238 milyar TL ile açıkladı. Açıklanan rakam çeyreksel bazda %19 gerilemeyi işaret ederken, yıllık bazda %18 arttı. Açıklanan net kar rakamı piyasa beklentisi olan 1,2 milyar TL ile uyumlu gerçekleşti. Güçlü bankacılık geliri yaratımı, artan takibe dönüşen krediler ve provizyon giderleri, iştiraklerden elde edilen gelirlerdeki artış ve 31 milyon TL vergi geliri 3Ç18 sonuçlarının en önemli noktalarıdır.

AK YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 3Ç18 – 08.11.2018

İş Bankası’nın 3Ç18 net kârı önceki çeyreğe göre %19 gerileyerek 1,24 milyar TL olarak gerçekleşti. Böylece ilk dokuz aylık dönemde de net kâr önceki yıla göre %11,5 artarak 4,6 milyar TL oldu. Bankanın iştiraklerden sağladığı kuvvetli 903 milyon TL’lik kâr katkısı ve 150 milyon TL tutarında serbest karşılığın iptal edilmesi dönem net kârını bizim 1,3 ve piyasanın 1,21 milyar TL düzeyindeki beklentileri paralelinde gerçekleştirmiş oldu. İş Bankası’nın net faiz geliri (NII) 3Ç18’de çeyrek bazda% 8.8 artarak 3.85 milyar TL’ye yükseldi. Artışta TÜFE’ye endeksli tahvil getirisinin önceki çeyreğin 321mn TL üzerinde olması etkili oldu.

Bununla birlikte, İş Bankası rakiplerinde olduğu gibi cari enflasyon düzeltmesi yapmış olsaydı bu tahvillerden sağlanan gelir ilk dokuz ay için 465 milyon TL ve yılın tamamı için 850 milyon TL daha yukarıda olacaktı. Bu politika nedeniyle 2018 kârı bir miktar potansiyelinin altında kalsa da, enflasyonda düşüş beklenen 2019 yılı için diğer bankalara kıyasla kârda daha yumuşak etki beklenebilir.

İş Bankası’nın tahsili gecikmiş alacakları 3Ç18’de 2,9 milyar TL artarak 10,2 milyar TL’ye yükseldi. Böylece tahsili gecikmiş alacak oranı % 3,4 oldu (çeyreksel bazda 66 baz puan yukarıda). Ayrıca II. kategori krediler de çeyrek bazda% 33’lük bir artışla 30.0 milyar TL’ye ulaştı. Hızlanan girişler nedeniyle İş Bankası’nın 3Ç18’deki karşılık maliyetinin tahminimizin üzerinde gerçekleştiği görülüyor.

Bankalar 3Ç18 sonuçlarının ardından tahsili gecikmiş alacak oranı tahminini 2018 sonu için %4,5 -% 5,0 aralığına çekti. Bu son çeyrekte de provizyon baskısının hissedilir derecede kuvvetli olacağını gösteriyor. 3Ç18 sonuçlarından sonra, net kar tahminlerimizi %4 azalma ile 2018 için 6,05 milyara ve 2019 için 6,95 milyar TL’ye indirdik. Hisse için 12 aylık fiyat hedefimizi de % 5 oranında düşürerek 5.30 TL / yaptık. Bu değerlendirme ile birlikte hisse için önerimizi de ‘Nötr’ olarak aşağı yönlü revize ediyoruz.

 

İş Bankası Sendikasyon Kredisi Anlaşması İmzalanması Hakkında Açıklama Yaptı – 19.10.2018

KAP: Bankamız 605 milyon Euro ve 276 milyon ABD Doları tutarında 367 gün vadeli sendikasyon kredisi anlaşmasını imzalamıştır. Dış ticaretin finansmanında kullanılacak olan sendikasyon kredisinin, en yüksek tutarla katılan bankalara ait bölümünün toplam maliyeti; ABD Doları dilimi için Libor+%2,75, Euro dilimi için Euribor+%2,65 olarak gerçekleşmiştir.

Sevgül Yırtar Düzgün, Stratejist – İş Bankası ISCTR Hisse Teknik Analizi – 08.10.2018

Haftalık Teknik Bakış: Geçtiğimiz hafta en yüksek 4,46 seviyesinin görülmesi ile yönünü aşağı çeviren hisse hafta içinde en düşük 3,92’yi gördü. Yeni haftada 5 günlük AO 4,09 üzerine yerleşme olması halinde hissede yeniden yükseliş denemeleri görülebilir. Olası yükselişin devamında ise 4,22, 4,35 ve 4,50 dirençleri olarak izlenebilir. Haftalık bazda 3,92 stop-loss olarak alınabilir.

AK YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Haber Yorum – 11.09.2018

İş Bankası dün piyasadan 12,3 milyon adet daha ISCTR hissesini 3,90-3,95 fiyat aralığından satın aldığını açıkladı. Böylece bankanın geri alım programı başlangıcından itibaren satın aldığı hisse adedi 42,4 milyon adede (ödenmiş sermayenin %0,9’u) ulaştı ve toplam satın alım bedeli 170 milyon TL oldu. Hatırlanacağı üzere İş Bankası geri alım için 550 milyon TL kaynak ayrıldığını duyurmuştu.

ZİRAAT YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Haber Yorum – 20.08.2018

İş Bankası (ISCTR, Öneri “AL”, Pozitif): Banka’nın Borsa İstanbul’da işlem gören C grubu pay fiyatının, Banka faaliyet sonuçlarının niteliğini, iş yapma süreçlerimizdeki sorumluluk bilincini ve finansal yapısını yansıtmaktan uzaklaştığı göz önünde bulundurularak, başta küçük hissedarlar olmak üzere tüm hissedarların menfaatlerinin korunması ve sağlıklı fiyat oluşumuna katkı sağlanması amaçlarıyla; Borsa İstanbul nezdindeki piyasadan azami pay sayısı 130mn adet ve geri alım için kullanılabilecek azami tutar 550mn TL olmak üzere Banka C grubu paylarının geri alımına karar verilmiş olup, belirlenen limitler dahilindeki geri alım işlemlerinin yerine getirilmesi için Genel Müdürlük yetkili kılınmıştır.

 

VAKIF YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 2Ç18 – 02.08.2018

İş Bankası (ISCTR) 2Ç18 Finansal Sonuçları: Net risk maliyeti %1,3’e çıktı (=) İş Bankası 2Ç18 için beklentimizin %11, Research Turkey konsensüs tahminlerinin %6 üzerinde 1,53 mlr TL (çeyreksel -%15, yıllık +%23) net kar açıkladı. Beklentilerimizin üzerinde gelen net faiz ve diğer faaliyet gelirleri net kar tahminimizde yukarı yönlü sapmaya neden olmuştur. İş Bankası’nın 2Ç’de perakende kredilerdeki zayıf artışa (+%0,7) karşın, KOBİ segmentindeki büyümenin desteği ile toplam TL kredi büyümesi %2,1 olarak gerçekleşirken, YP tarafta ise dolar bazında %3,8’lik gerileme görülmüştür. Banka’nın 2Ç’de beklentimize paralel Takipteki Krediler Oranı (TKO) %2,8 düzeyine çıktı.

Yorum: Bankanın 2Ç sonuçlarının piyasa beklentilerinin bir miktar üzerinde gerçekleşmesinin hisse üzerine etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Son 1 aylık dönemde İş Bankası hisselerinin BIST-100 endeksine göre %12,6, banka endeksine göre %1,3 daha kötü performans sergilediği görülmektedir. İş Bankası için 6,78 TL hedef fiyat ile kısa vadede “Endekse Paralel Getiri”, Uzun Vadede ise “AL” önerimizi koruyoruz.

AK YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 2Ç18 – 02.08.2018

İş Bankası 2Ç18 net kârını önceki çeyreğin %15 altında 1,53 milyar TL olarak açıkladı. Banka bu sonuçlarla 2018’in ilk altı ayında %16 artışla 3,33 milyar TL net kâra ulaşırken, bu dönem için özkaynak kârlılık rasyosu %15,1 oldu (2017’de %13,5). Banka’nın serbest karşılık olarak ayırdığı 150 milyon TL, iştirak gelirlerinin 517 milyon TL’den 671 milyon TL’ye çıkmasının etkisini ortadan kaldırırken, dönem sonucunun piyasanın 1,44 milyar TL düzeyindeki kâr beklentisinin hafif üzerinde, bizim net kâr beklentimiz olan 1,48 milyar TL’ye ise daha yakın olduğu dikkat çekti. İş Bankası’nın swap maliyetleri dahil net faiz geliri önceki çeyreğe göre %9 artarak 3,54 milyar TL’ye ulaşırken, 2Ç18 dönemi için net faiz marjı da %4,0 seviyesinde yatay kaldı. Böylece banka ilk altı ayda %3,9 net faiz marjı sağlayarak 2017’deki %3,7’lik marj seviyesini geliştirmiş oldu.

Bankanın net komisyon gelirleri 2Ç18’de önceki çeyreğe göre %16 artarken, böylece ilk altı ayın komisyon gelirlerinde de yıllık %23 artış sağlanmış oldu. Özellikle iki büyük kredinin takibe girmesi ve takipteki alacak satışı olmamasının etkisiyle takipteki alacak tutarı 2Ç18’de 1,45 milyar TL gibi bir düzeyde arttı ve 7,2 milyar TL’ye ulaştı. Böylece takipteki alacak rasyosu Haziran ayı sonunda 44 baz puan artışla %2,7 oldu. Buna paralel olarak artan provizyon giderleri ve serbest karşılık olarak ayrılan 150 milyon TL gider nedeniyle toplam provizyon gideri öngörümüzün üzerinde gerçekleşti. İş Bankası’nın sonuçları özellikle marjların korunması ve güçlü komisyon geliri artışı gibi sebeplerle tatminkâr görünüyor. Ancak faaliyet giderlerinin ilk altı ayda yıllık %16 düzeyinde artış göstermesi (yıllık bütçelenen artış %14) ve net karşılık maliyeti oranının %1,25 ile beklentimizin üzerinde gelmesi ikinci yarı sonuçlarını da etkileyebilir.

Bununla birlikte İş Bankası yönetimi özellikle takibe dönüşümler açısından ikinci yarının oldukça rahat olacağını belirtti. 2Ç18 sonuçlarının ardından kâr beklentilerimizi 2018 için 6,7 milyar TL ve 2019 için 7,95 milyar TL olarak koruduk. Bankanın özkaynak kârlılık oranının öngörülebilir vadede %15 civarında olmasını bekliyoruz. İş Bankası için 12 aylık fiyat hedefimiz hisse başına 7,0 TL düzeyinde bulunuyor. Hisse için ‘Nötr’ görüşümüz bulunuyor.

DENİZ YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 2Ç18 – 02.08.2018

İş Bankası 2Ç18’de 1,528 milyon TRY net gelir açıklayarak piyasa beklentisi 1,437 milyon TL’nin %6 üzerinde gerçekleşti Başlıca ilgi alanları şöyledir; -Net kar toplam karşılık giderlerindeki %42’lik artış nedeniyle (Akbank ve Garanti Bankası’nda olduğu gibi), bir önceki çeyreğe göre %15 daralarak 1,528 mln TL’ye geriledi, -Yine de 2Ç18 net kar rakamı, İştirak gelirlerindeki güçlü artış (çeyreksel %31) ve daha düşük trade zararı sayesinde 1,437 mln TL olan konsensus beklentisinin %6 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bu nedenle beklentileri aşan net kar rakamının hisse üzerinde önemli bir etki yapmasını beklemiyoruz, -Net Faiz gelirleri bir önceki çeyreğe göre %13 yükselerek 4,251 mln TL’ye yükseldi, bir önceki yıla göre %24 yükseldi, -Krediler bir önceki çeyreğe göre %7 artış ile 261 milyon TL ye ulaştı, -Krediler / Mevduat oranı 1.yarıda %119,1’den %116.5’e geriledi, -Mevduatlar 2. Çeyrekte %5.9 artış ile 219 milyon TL ye ulaştı, yıllık olarak %14.5 oranında arttış gösterdi, -Takipteki kredi oranı, 2 büyük enerji ve inşaat kredisi nedeniyle, çeyreklik 40bps artarak 2Ç18’de %2,7 oldu, -TP / YP Kredi Kompozisyonu ilk yarıda ise %58.2 olarak gerçekleşti. 2017 kapanışına göre YP kredi oranı 340bps yükseldi, -Sermaye Yeterlilik Oranı, çeyreksel olarak 1Ç18’de %16,51’den 2Ç18’de %15,88’e geriledi, -Net Faiz marjı sınırlı bir yükseliş ile 1Ç18’de %4.7’den, 2Ç18’de %4.9’a çıktı.

TACİRLER YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 2Ç18 – 02.08.2018

2Ç18 sonuçlarını 1.528 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı çeyreksel bazda %15 gerilemeyi ve yıllık bazda %23 artışı ifade etmekte olup, beklentimiz olan 1.428 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 1.437 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. İş Bankası’nın 2Ç18 sonuçlarında güçlü ana bankacılık gelirleri olduğunu ve bunun iyi yönetilen kredi/mevduat makasından ve TÜFE endeksli menkul kıymetlerden elde edilen gelirlerin arttığını görüyoruz. Öte yandan, İş Bankası’nın takipteki krediler oranının %2,3’den %2,7’ye yükseldi ve net toplam risk maliyetlerinin 2Ç18’de 182 baz puan (1Ç18’de 68 baz puan) olarak gerçekleşti. Ayrıca, İş Bankası 2Ç18’de 150 milyon TL serbest karşılık ayırdı.

Enver Erkan, Araştırma Uzmanı, GCM Forex – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 2Ç18 – 02.08.2018

İş Bankası’nın karı ikinci çeyrekte beklentilerin üzerinde…

Takipteki alacaklar oranı sektörün altında olan bankanın aktif kalitesi de yüksek olmaya devam ediyor. Beklenenden daha olumsuz olan makroekonomik ortam banka için olumsuz olsa da, kredi getirisi / mevduat maliyet makasının genişlemesi ve artan net faiz marjı çerçevesinde bankanın rasyolarının önceki çeyrekte güçlü kaldığını belirtelim. Banka’nın ortalama öz sermaye ve aktif karlılığı ise yüzde 13,6 ve yüzde 1,6 olarak gerçekleşmiştir. Takipteki krediler büyük montanlı iki ticari kredinin takibe düşmesinin etkisiyle, 55 baz puan artarak yüzde 2,78’e yükselmiştir. TÜFE’ye endeksli menkul değerlerden elde edilen gelirler faiz gelirlerini desteklemiş ve kredi mevduat makasındaki artış ile beraber net faiz marjını desteklemiştir. Banka, yılın ilk yarısında karını %9 artırmış ve 3 milyar 335 milyon TL olarak açıklamıştır. Bankanın dönemsel 2. çeyrek karı ise 1 milyar 528 milyon TL ile 1 milyar 437 milyon TL olan piyasa beklentisinin ve 1 milyar 380 milyon TL olan bizim beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir.

 

ANADOLU YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Teknik Analiz – 19.07.2018

4,85 üzerine yerleşmede tepki beklentisi korunabilir…

Dün devam eden satış baskısında 4,71’i gören hissede, kapanışa doğru gelen alımlarla kapanış 4,87’den gerçekleşti. 5 günlük ağırlıklı ortalamaya denk gelen 4,85 üzerine yerleşmede 5,00-5,05 bandı hedeflenebilir. Pozisyon açmak isteyenler dünkü ağırlıklı ortalamaya denk gelen 4,77’yi stop-loss olarak takip edebilirler.

Kapanış:4,87
Destekler:4,82-4,77-4,72
Dirençler:4,87-4,95-5,00

 

OYAK YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Haber – 04.06.2018

İşbank Munzam Vakfı ve yine Vakıf tarafından kontrol edilen Efes Holding, Cuma günü borsadan ortalama 5,87 TL fiyattan sırasıyla 1,9 milyon (sermayenin %0,04’ü) ve 850.000 (sermayenin %0,02’si) ISCTR hissesi aldılar. Alım sonrası Munzam Vakfı’nın bankadaki payı %39,96’dan %40,00’a çıktı.

 

 

VAKIF YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 1Ç18 – 14.05.2018

İş Bankası (ISCTR) 1Ç18 Finansal Sonuçları: Net karda beklentinin üzerinde artış (+) İş Bankası 1Ç18 için hem bizim hem de Research Turkey konsensüs tahminlerinin oldukça üzerinde 1,81 mlr TL (çeyreksel +%50, yıllık +%10) net kar açıkladı. Beklentilerimizi aşan net faiz gelirleri ve diğer faaliyet gelirlerinin yanı sıra Banka’nın 1Ç’de bağlı ortaklıklarının muhasebeleştirme yönteminde değişikliğe gitmesi sonucunda toplam 517 mn TL’lik öngörümüzün üzerinde (%71) gelir kaydetmesi net kar tahminimizde yukarı yönlü sapmaya neden olmuştur.

Bankanın 1Ç sonuçlarının hem bizim hem de piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşmesinin hisse üzerine etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz. Son 1 aylık dönemde İş Bankası hisselerinin BIST-100 endeksine göre %1,0 daha kötü performans sergilediği görülmektedir. İş Bankası için 8,70 TL hedef fiyat ile kısa vadede “Endeks Üzeri Getiri”, Uzun Vadede ise “AL” önerimizi koruyoruz.

Yorum: Bankanın 1Ç finansal sonuçlarının hem bizim hem de piyasa beklentilerinin gerçekleşmesi nedeniyle açıklanan sonuçların hisse üzerine etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz. Son 1 aylık dönemde İş Bankası hisselerinin BIST-100 endeksine göre %1,0 daha kötü performans sergilediği görülmektedir. İş Bankası için 8,70 TL hedef fiyat ile kısa vadede “Endeks Üzeri Getiri”, Uzun Vadede ise “AL” önerimizi koruyoruz.

DENİZ YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 1Ç18 – 14.05.2018

İş Bankası’nda muhasebe metodoloji değişikliği nedeniyle kar beklentilerin üzerinde İş Bankası 1Ç18 konsolide olmayan finansallarında 1,807 milyon TL net kar açıkladı. Bankanın karı geçen yılın aynı dönemine göre %11 oranında artarken bir önceki döneme göre artış oranı ise %50 olarak gerçekleşti. Bu dönemde bankanın özsermaye karlılığı ise %16.5 oldu. Bizim 1,442 milyon TL’lik beklentimiz 1,426 milyon TL’lik piyasa beklentisine paraleldi. Aslında bankanın net faiz geliri ve komisyon gelirleri beklentimiz dahilinde gerçekleşmesine rağmen iştiraklerden elde edilen gelirlerin muhasabeseleştirmesinde yapılan metodoloji değişikliği İş Bankası’nın açıklanan net kar rakamını beklentilerin üzerinde taşıdı.

Biz bu dönemde 265 milyon TL temettü geliri bekliyorduk, banka bu metodoloji değişikliği nedeniyle 510 milyon TL iştirak geliri elde ettiğini açıkladı. Bununla birlikte banka yönetimi bu gelirin sürdürülebilir olduğunu ve gelecek dönemlerde de benzer rakamların gelir tablosunda görüleceğini açıkladı. Bu dönemin öne çıkan hususları iştiraklerden elde edilen gelirlerdeki muhasebe metodolojisi değişikliği, swap giderleri ile düzeltilmiş net faiz marjında 20 baz puan kadar iyileşme, 57 baz puan gibi halen düşük seviyede seyreden net takibe dönüşüm hızı, takipteki krediler için ayrılan toplam karşılık oranının 9 puan kadar azalarak %131 seviyesine gerilemesi, sektöre kıyasla daha yavaş bir kredi büyümesi ve oldukça iyi korunan sermaye yeterlilik oranları olarak sıralanabilir.

Muhasebe metodu değişikliğini diğer üç özel banka ile kıyaslama anlamında olumlu buluyoruz. Bu yılki kar rakamı beklentilerinin 1.2 milyar TL kadar yukarı gitmesini bekliyoruz (yaklaşık 800 milyon TL kadar temettü geliri bekleniyordu, bankanın yukarıda da belirttiğimiz yönlendirmesi doğrultusunda iştiraklerden elde edilen gelirler 2 milyar TL seviyesinde geçekleşebileceği için aradaki fark kar tahminlerini yukarı çekecektir). Ancak bu değişikliğin değerleme üzerinde belirgin bir etkisi olmayacaktır. Bu nedenle açıklanan sonuçların İş Bankası hisse fiyatı üzerindeki etkisinin nötr/hafif olumlu olabileceğini düşünüyoruz.

AK YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 1Ç18 – 14.05.2018

İş Bankası 1Ç18 dönemi için net kârını 1,8 milyar TL olarak, 1,6 milyar TL olan Ak Yatırım ve 1,46 milyar TL olan piyasa ortalama beklentisinin üzerinde açıkladı. Kârın beklentimizin üzerinde gelmesi büyük ölçüde bankanın UFRS-27 muhasebe uygulamasına geçerek temettü yerine iştirak kârlarını gelir tablosuna dahil etmesinden kaynaklandı. Böylece biz 315 milyon TL temettü geliri öngörürken, iştirak gelir katkısı 1Ç18 için 517 milyon TL oldu. Kârın beklenenin üzerinde gelmesi büyük ölçüde muhasebesel değişiklikten kaynaklandığı için fiyat üzerinde olası etkinin sınırlı kalmasını bekleriz.

Diğer taraftan İş Bankası tahminimizin üzerinde net faiz geliri açıklamış olmakla birlikte faaliyet giderlerinin de tahminimizin üzerinde olduğu dikkat çekiyor. Diğer taraftan komisyon gelirleri ve döneme ait net karşılık giderleri (UFRS-9 kapsamında atıl kalan 504 milyon TL’lik atıl karşılığın iptal edilerek gelir kaydedilmesi dahil) beklentimize paralel gerçekleşti. Böylece İş Bankası’nın toplam karşılık giderleri 1.1 milyar TL ve karşılık iptal gelirleri 704 milyon TL ve net karşılık maliyet oranı 68 baz puan oldu. İş Bankası, bu oranın dönem içerisinde yıl sonu için öngörülen 84 baz puana yakınsayacağını belirtiyor. Pek çok bankanın aksine İş Bankası’nın TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirisi uygulanan muhasebe yöntemi nedeniyle bu çeyrekte önceki döneme göre azalmadı.

Buna ek olarak banka kredi getirilerinde artış sağlarken, mevduat maliyetlerini yatayda korumayı başardı. Böylece net faiz marjı önceki çeyreğe göre 20 baz puan artışla %4,0 olurken, bu yıl için öngörülen %3,7 – %3,9 bandının da üzerine çıkılmış oldu. İş Bankası’nın UFRS-27 nedeniyle iştirak gelirlerinin daha önce öngördüğümüz temettü gelirinden yaklaşık 1,2 milyar TL fazla olacağını tahmin ediyoruz.

Buna bağlı olarak net kâr öngörülerimizi 2018 için 1,2 milyar TL artışla 7,0 milyar TL’ye ve 2019 için 1,25 milyar TL artışla 7,9 milyar TL’ye yükselttik. İş Bankası’nın marj ve komisyon geliri tarafındaki sonuçlarını beğenirken, faaliyet gider baskısının ve olası kur farkı kaynaklı zararların aşağı yönlü risk oluşturabileceğine dikkat çekmek istiyoruz. Banka için 12 aylık fiyat hedefi hisse başına 8,70 TL düzeyinde bulunuyor ve İş Bankası’nda ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ görüşümüz bulunuyor.

OYAK YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 1Ç18 – 14.05.2018

İş Bankası’nın 1. çeyrek karı bizim 1.435 milyon TL tahminimizin ve piyasanın 1.426 milyon TL beklentisinin üzerinde 1.807 milyon TL oldu. Özkaynak karlılığı %16,5 olarak gerçekleşti. Karın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinde temel sebep bankanın iştiraklerin muhasebeleştirilmesinde yaptığı değişiklik. Bu değişiklik ile daha önce sadece temettü ve kar payı olarak alınan bedelsiz hisse senetleri gelir olarak kaydedilirken, artık iştiraklerin karından bankaya düşen kısmı her çeyrek gelir olarak kaydedilecek. Biz bu çeyrek için iştiraklerden 293 milyon TL gelir beklerken gerçekleşme 517 milyon TL oldu. Bu etkiyi dışarıda bırakırsak da sonuçlar beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Net faiz marjının kredi getirilerindeki yükselişin yardımıyla beklentimizin üzerinde 8 baz puan genişlediğini görüyoruz.

Aktif kalitesi güçlü devam ediyor. Net özel risk maliyeti, açıklanmış yıllık 68 baz puan bütçenin altında 53 baz puan oldu. Genel karşılıklar beklentimizin altında kalırken, toplam risk maliyeti 68 baz puan oldu. Sonuçlarda bizim için tek olumsuz nokta %20 artan faaliyet giderleri. Genel olarak sonuçların hisse üzerinde olumlu bir etki yapmasını bekliyoruz. Hisse için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi ve 7,92 TL hedef fiyatımızı koruyoruz.

ŞEKER YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 1Ç18 – 14.05.2018

İşbank (ISCTR) 1Ç18 solo finansal sonuçlarında 1,807 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda 50% artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,370 milyon TL olan tahminimizin ve 1,426milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %10.5 artarak %17.5 oranında ortalama öz kaynak getirisine işaret etmektedir. Temel bankacılık gelirlerindeki güçlü artış, kredi büyümesindeki zayıf performans, 678mn ticari zarar çeyreğin öne çıkan unsurları olmuştur. için TRY7.43 olan hedef fiyatımızı ve TUT olan tavsiyemizi koruyoruz. Hedef fiyatımızın %26 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse 2018T 4.7x F/K (Benzerlerine göre %5 primli) ve 0.53x F/DD çarpanlarıyla ve 2018 için %12.1 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir.

TACİRLER YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 1Ç18 – 14.05.2018

İş Bankası – 1Ç18 sonuçlarını 1,807 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı çeyreksel bazda %49 artışı ve yıllık bazda ise %10 artışı işaret etmektedir. Açıklanan net kar rakamı beklentimiz olan 1,419 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 1,426 milyon TL’nin üzerinde olup, net kar beklentimizdeki sapma nedenleri muhasebe uygulaması değişikliği sonucu iştiraklerden elde edilen gelirlerde beklentilerden daha fazla gelir edilmesi ve etkin vergi oranının daha düşük gerçekleşmesidir. Genel olarak ana bankacılık gelirlerinde ve marjlarında ve aktif kalitesinde iyi bir seyir olduğunu görüyoruz.

OYAK YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Yorum – 06.04.2018

ISCTR: İşbank, İstanbul İdare Mahkemesi’nin Gümrük ve Ticaret Bakanlığı’nın 2015’de verdiği cezayı iptal ettiğini açıkladı. Banka 83 milyon TL ceza ödedikten sonra kararın iptali için dava açmıştı. İptal kararına Danıştay yolu açık. Tutarın banka için nispeten küçük olması sebebi ile hisse üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz.

 

AK YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 4Ç17 – 05.02.2018

İş Bankası’nın 4Ç17 net kârı (temettü etkisi hariç) önceki çeyreğin %7 üzerinde 1,2 milyar TL olarak gerçekleşti. Böylece dönem kârı bizim 1,25 milyar TL kâr beklentimize ve piyasanın 1,22 milyar TL kâr beklentisine yakın geldi. Bu sonuçla birlikte İş Bankası’nın 2017 net kârı önceki yıla göre %13 artarak 5,3 milyar TL oldu. Bankanın özkaynak kârlılık oranı da %13,7’den %13,4’e geriledi (düzeltilmiş özkaynak kârlılık oran; 2016:%16,6 ve 2017:%16,4)

İş Bankası’nın kârının banka ortalamasının altında artması özellikle bankanın muhasebe politikasının bir sonucu olarak TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirlerinin Ekim ayındaki enflasyon artışını nispeten zayıf bir oranda yansıtmasından kaynaklanıyor. Diğer taraftan İş Bankası’nın Otaş kredisi için belirlediği %2 genel karşılık oranı bazı rakiplerinin belirlediği oranın altında görünüyor. Ancak banka rakiplerde olduğu gibi bu kredi için 2018 yılında ayrılabilecek karşılıkların gelir tablosunda gider baskısı oluşturmasını beklemiyor. Bizim tahminlerimize kıyasla İş Bankasının 4Ç17’de (i) öngörümüze yakın bir net faiz geliri elde ettiği ancak kur farkı ve Hazine zararlarının tahminimizin üzerinde olduğu (ii) komisyon gelirlerinin güçlü kalmaya devam ettiği ve beklentimizi aştığı (iii) takibe dönüşen kredi ve takipteki alacak karşılık giderinin beklentimizin altında kaldığı ve (iv) faaliyet giderlerindeki artışın öngörümüzün üzerinde geldiği dikkat çekiyor.

İş Bankası IFRS-9 dönüşümü öncesi atıl kalacağını düşündüğü 640 milyon TL tutarındaki genel karşılığı serbest karşılıklara aktarırken ayrıca 110 milyon TL’den fazladan serbest karşılık ayırdı. Böylece serbest karşılık rezervi 1,55 milyar TL’ye ulaşmış oldu. Bankanın genel karşılıkları da 2,9 milyar TL’ye geriledi. Buna göre bankanın takipteki alacakları ve yakın takipteki kredileri toplamı %7,2 ile rakiplerinin altında kalırken, karşılık oranı da rakipleri ile aynı seviyelerde kaldı. TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirilerine ilişkin muhasebe uygulaması nedeniyle İş Bankası’nın 2018 yılında enflasyondaki olası bir gerilemeden daha az etkilenmesi beklenebilir. Bankanın 2018’e ilişkin yatay faiz marjı, %15 komisyon ve %13- 14 faaliyet gideri artış öngörülerini rahatça gerçekleştirilebilir buluyoruz. 2017 sonuçlarının ardından 2018 kâr tahminimizi %1’in altında artışla 5,85 milyar TL’ye yükseltirken, 2019 net kâr öngörümüzü de 6,7 milyar TL olarak koruduk. Tahminlerdeki ve değerleme dönemindeki değişime paralel olarak 12 aylık hedef fiyatını %3,5 artışla 9,00 TL’ye yükselttik. %14 yukarı potansiyel taşıyan hissede ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ görüşümüzü koruyoruz.

OYAK YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 4Ç17 – 05.02.2018

ISCTR: İş Bankası’nın 4. çeyrek karı bizim 1.261 milyon TL tahminimizin biraz altında, piyasanın 1.217 milyon TL beklentisi ile uyumlu olarak 1.205 milyon TL oldu. Özkaynak karlılığı %11,5 olarak gerçekleşti. Karın beklentimizin altında kalmasında temel sebep bankanın ayırdığı 110 milyon TL ilave serbest karşılık. Faaliyet sonuçları ise genel olarak beklentilerimizle paralel gözüküyor. Net faiz gelirleri ve faaliyet giderleri beklentimizin üstünde gelirken, vergi giderleri ertelenmiş vergi rakamındaki artışın yardımıyla beklentimizin altında kalmış.

Swap giderlerine göre düzeltilmiş net faiz marjındaki artış, İşbank’ın kullandığı TÜFEX değerleme metodu yüzünden çeyreksel olarak diğer bankaların altında kalarak 28 baz puan oldu. Buna karşın kredi-mevduat spread’inde kredi getirilerindeki artışın yardımıyla güçlü 30 baz puanlık bir artış olduğunu görüyoruz. Ticari zararlar 507 milyon TL’lik swap maliyetinin etkisi ile 650 milyon TL’ye ulaştı. Komisyon gelirlerindeki büyüme gücünü koruyarak %18 oldu.

Takipteki alacak oluşumu 2013’den beri en düşük seviyeye inerek 155 milyon TL oldu. Karşılık oranındaki artışa karşın (3Ç17 %84, 4Ç17 %86) net özel risk maliyeti de çeyreksel 21 baz puan düşerek 26 baz puan oldu. Banka, UFRS9 uygulamasına göre fazla olan 640 milyon TL genel karşılığı serbest karşılığa aktarırken, ilave 110 milyon TL serbest karşılık ayırdı. Faaliyet giderleri 4Ç17’ de yıllık %10 büyüdü. Hisse için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi ve 7,92 TL hedef fiyatımızı koruyoruz.

DENİZ YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 4Ç17 – 05.02.2018

İş Bankası’nda güçlü aktif kalitesi ile birlikte iyi operasyonel performans. 110 milyon TL’lik serbest karşılık ayrılmasaydı net kar beklentilerin üzerinde olacaktı. İş Bankası 4Ç17 konsolide olmayan finansallarında 1,205 milyon TL net kar çıkladı (-%1 ç/ç ve -%12 y/y) ve dönsemsel özsermaye karlılığı %11.5 olarak gerçekleşti. Bankanın 2017 tüm yıl kar rakamı ise yıllık %13 artış ile 5,308 milyon TL olarak gerçekleşirken 2017 özsermaye karlılığı %13.4 oldu. 4Ç17 için piyasa beklentisi 1,217 milyon TL bizim beklentimizde 1,211 milyon TL idi. 110 milyon TL serbest karşılık ayrılmamış olsaydı İş Bankası’nın kar rakamı beklentilerin üzerine çıkmış olacaktı. Açıklanan rakamlara nötr/hafif olumlu bir piyasa tepkisi olabileceğini bekliyoruz.

Dönemin öne çıkan hususları. İş Bankası diğer rakipleri gibi ~2.1 milyar TL’lik OTAŞ kredisini yakın izlemeye aldı. Banka yönetiminin söylediğine göre mevcut karşılık seviyesi gelir tablosunu herhangi bir şekilde etkilemeden bu krediden doğabilecek zararı karşılayabilecek boyutta. Yine yönetimin söylediğine göre bu kredi için karşılık miktarı 2018 yılı içerisinde %23-26 seviyesine yükseltilecek. İş Bankası’nın takipteki krediler için toplam karşılık oranı (spesifik + genel) %140 seviyesinde. Buna 1,550 milyon TL’lik serbest karşılıkları da dahil ettiğimizde bankanın oldukça iyi provizyonlanmış olduğunu düşünüyoruz. Bu dönemi olumlu hususlarından biri takipteki kredilerden yüksek tahsilat sayesinde net takibe dönüşüm miktarının sadece 45.4 milyon TL olarak gerçekleşmiş olması. Buna bağlı olarak bankanın takipteki kredi oranı 22 baz puan iyileşerek %2.21 seviyesinde gerçekleşti.

TÜFE’ye endeksli bonoların getirisi farklı muhasebe uygulamasından dolayı diğer bankalara göre daha düşük olmasına rağmen net faiz marjı önceki döneme göre 25 baz puan artış gösterdi. Kredi/Mevduat faiz makası marj oluşumuna kısmi bir pozitif katkı sağladı. Banka yönetimi 1Ç18’de kredilerin yukarı yönlü fiyatlamasınn süreceği beklentisi ile marj Kredi/Mevduat faiz makasındaki mevcut trendin korunabileceğini düşünüyor. Bununla birlikte döviz mevduattan TL mevduata kayış olması durumunda ise marjın daha hızlı toparlanabileceği görüşündeler. Olumsuz tarafta söylenebilecek husus ise bankanın 1.2 milyar € kısa ve 1.0 milyar $ uzun pozisyon taşıyor olması. €/$ partiesinin 2017 sonundaki ~1.20 seviyelerinden ~1.25 seviyesine yükselmiş olması 1Ç18’de ~250 milyon TL kadar kur farkı zararına neden olabilir düşüncesindeyiz.

TACİRLER YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 4Ç17 – 05.02.2018

İş Bankası – 4Ç17 sonuçlarını 1.205 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı beklentimiz olan 1.221 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 1.227 milyon TL ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı çeyreksel ve yıllık bazda, sırasıyla %1 ve %12 gerilemeyi işaret etmektedir. 4Ç17 finansallarına baktığımızda, kredi büyümesinin yavaş olduğunu, net faiz marjının iyileşen kredi-mevduat makasından ve TÜFE endeksli menkul kıymetlerden elde edilen gelirlerdeki artıştan dolayı (4Ç17: 549 milyon TL, 3Ç17: 469 milyon TL) olduğunu, özel kredi karşılıklarında ciddi gerileme olduğunu ve 110 milyon TL serbest karşılık ayırdığını görüyoruz.

4Ç17’de İş Bankası’nın kredileri çeyreksel bazda %4,7 arttı. Artışın altında yatan en önemli sebebin TL kredilerdeki %3,7 büyüme ve TL’deki değer kaybı sonucu, YP kredilerin TL karşılıklarının daha büyük gerçekleşmesidir. Net faiz marjının, çeyreksel bazda, 31 baz puan iyileştiğini ve bunun sonunda net faiz gelirinin, çeyreksel bazda, %10 büyüdüğünü görüyoruz. Öte yandan, artan swap maliyetlerinden dolayı (4Ç17: 507 milyon TL, 3Ç17: 467 milyon TL), swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjının 27 baz puan iyileştiğini görüyoruz. Komisyon gelirlerindeki büyüme bu 4Ç17’de de devam etti ve komisyon gelirleri yıllık bazda %18 arttı. Böylelikle İş Bankası’nın komisyon gelirleri 2017 yılında %19 büyüme kaydetti.

Takibe dönüşen kredi oranı, çeyreksel bazda, 22 baz puan iyileşti ve %2,21 olarak kaydedildi. Takibe dönüşen kredi portföyünden yapılan satışın takibe dönüşen kredi oranını 13 baz puan olumlu etkilediğini görüyoruz. Özel risk maliyetleri, 57 baz puan olarak kaydedildi (3Ç17: 88 baz puan) ve brüt risk maliyetleri ise 16 baz puan gerileyerek 83 baz puan olarak gerçekleşti. Bunun yanı sıra İş Bankası’nın 2. Grup’ta yer alan kredileri, çeyreksel bazda, %30 artış kaydetti ve toplam kredilerin %5’ini oluşturdu. Bunun altında yatan en önemli sebep telekomünikasyon sektöründe yer alan bir şirkete verilmiş olan kredinin 2. Grup kredi olarak sınıflandırılmasıdır. Banka söz konusu krediye %2 genel karşılık oranı uygulamıştır. Bunun haricinde, İş Bankası UFRS 9’a geçiş süreci öncesinde önceki yıllara ait 640 milyon TL genel karşılığı geri çevirmiş olup, söz konusu rakam büyüklüğü kadar serbest karşılık ayırmıştır. Bunun haricinde, İş Bankası dönem içinde 110 milyon TL serbest karşılık ayırmış olup, bankanın toplam serbest karşılık tutarı 1,55 milyar TL olarak kaydedilmiştir.

İş Bankası’nın sermaye yeterliliği rasyosu çeyreksel bazda 32 baz puan geriledi ve %16,7 olarak kaydedildi. Gerilemenin altında yatan en önemli sebeplerin genel karşılıkların geri çevrilmesi ve risk ağırlıklı varlıklarda, özellikle TL’nin değer kaybı sonucu, meydana gelen artış olduğunu görüyoruz. İş Bankası’nın 4Ç17’de öz sermaye karlılığı %11,5 olarak gerçekleşirken, 2017 itibariyle öz sermaye karlılığı %13,4 oldu.

 

OYAK YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Yorum – 24.01.2018

ISCTR: Ziraat Bankası Genel Müdürü Hüseyin Aydın, bankanın şubat ayından itibaren müşterilerine kendi markasıyla kredi kartı sunmaya başlayacağını açıkladı. Bankanın daha önce kredi kartları için İşbank’la bir anlaşması vardı. Açıklamaya göre Ziraat’ın 5 milyon civarı kredi kartı bulunurken, İşbank’ın 7 milyonun üstünde kredi kartı olduğunu düşünüyoruz. Ziraat’ın kendi kredi kartı markasını çıkarması İşbank’ın komisyon ücret gelirlerini olumsuz etkileyebilir.

 

ALAN YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Teknik Analiz – 23.01.2018

Zarar Kes : 7,05 TL  Son Fiyat : 7,37 TL  Hedef Fiyat : 8,01 TL

Yüksek iskonto ve global piyasalarda tahvil sat hisse al stratejisinin devam etmesi, hisse için pozitif… 

Küresel büyümenin 2018 yılında global ekonomik kriz sonrasında en yüksek seviyeye ulaşacağı beklentisi ve artan global enflasyonist sürecin (tahvil sat hisse al stratejisi) gelişen ülke piyasalarındaki olumlu seyri destekleyeceğini düşünmekteyiz. Bu beklentimize paralel olarak da, BIST 100 Endeksi’nin yüksek iskontoya sahip olması paralelinde sermaye akışından faydalanıp pozitif görünümünü sürdüreceğini beklemekteyiz.

Gelişen ülke bankalarına kıyasla son 5 yıllık dönemde piyasa çarpanları bazında ortalama %12 iskontolu işlem gören bankacılık hisseleri mevcut durumda %35 iskontolu işlem görmektedir. Bu iskonto oranı son 5 yıllık dönem içerisinde en yüksek iskontolardan birini işaret etmekte. Bu nedenle, yüksek iskontoya sahip bankacılık hisselerinin iyi performansının devam edeceğini düşünüyoruz.

Yılın üçüncü çeyreğinde %21 seviyelerine gerileyen bankacılık sektörü net kar büyümesi en son açıklanan Kasım ayı verilerine göre %28 seviyelerine yükselmiş durumda. Üçüncü çeyrekte birçok banka karlarında çeyreksel bazda gerileme gözlenmiş olmasına karşın İş Bankası pozitif finansal performansını sürdürmüş ve karını artırmayı başarmıştı. Biz, artan sektör karlarına paralel olarak dördüncü çeyrekte de performansını sürdürmesini beklemekteyiz.

ISCTR hisseleri, 10,39 TL olan hisse başı defter değerine kıyasla %30 iskontolu işlem görmektedir (0,7x konsolide Piyasa Değeri/Defter Değeri). 1,1x olan özel sektör bankaları ortalamasına kıyasla ise, %37 iskontolu işlem görmektedir. Biz, bankacılık sektöründe devam eden kar büyümesine paralel olarak ISCTR hisselerinin hala cazip değerlemelere sahip olduğunu ve mevcut iskonto oranının %20 seviyelerine doğru yakınsayacağını öngörmekteyiz.

 

 

DENİZ YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Haber Yorum – 26.12.2017

İşbankası takipteki kredi portföyden satış yaptı

İşbankası’nın takipteki kredi portföyü satışı takipteki kredi oranını bir miktar aşağı çekebilir. ama hisse fiyatı üzerine belirgin bir etkisi olmayacağını düşünüyoruz İşbankası takipteki kredi portföyünün %7.5’uğunu oluşturan 363 milyon TL’lik tahsili gecikmiş alacağını 25.7 milyon TL’ye sattığını açıkladı. Diğer şartlar aynı kalmak kaydı ile bu satışın bankanın takipteki kredini 15 baz puan kadar aşağı çekerek %2.28 seviyesine düşürmesi beklenir. İşbankası’nın sattığı portföyünün tamamı için %100 karşılık ayrılmış olduğu varsayımı altında banka takipteki kredi karşılık oranını %84.4 seviyesinde tutmak isterse 56 milyon TL ilave karşılık ayırması gerekebileceğini hesaplıyoruz. Aksi takdirde karşılık ayrıma oranı hafifçe gerileyerek %83.4 seviyesine çekilebilir. Takipteki kredi portföyünden satışın İşbankası hisselerine belirgin bir etkisi olmayacağını bekliyoruz.

OYAK YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Haber Yorum – 21.12.2017

ISCTR/ SISE/ TSKB/ ANHYT/ISFIN/ISGYO/ ISMEN: İşbank Yönetim Kurulu’nun, bankanın borsada işlem gören ortaklıklarından Şişe Cam, TSKB, Anadolu Hayat, İş Finansal Kiralama, İş GYO ve İş Yatırım paylarının, ödenmiş sermayelerinin azami %3’ü ile sınırlı olmak kaydıyla, Alım Satım Amaçlı Finansal Varlıklar hesabında izlenmek üzere piyasadan satın alınması konusunda 2018 yıl sonuna kadar Genel Müdürlüğü yetkili kıldığı açıklandı. İşbank Yönetim Kurulu önceki iki yılda benzer yetkilendirme kararları almıştı. Haberin İşbank hisseleri için nötr, bankanın bahsi geçen iştirakleri için sınırlı olumlu olduğunu düşünüyoruz.

AK YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Haber Yorum – 21.12.2017

İş Bankası halka açık iştiraklerinin (Şişe Cam, Anadolu Hayat, İş Finansal Kiralama, İş GYO, İş Yatırım) hisse senetlerinden ödenmiş sermayenin %3’e kadar kısmının satın alınabilmesi konusunda Genel Müdürlüğü yıl sonuna kadar yetkilendirdi. Satın alınan hisseler bankanın alım satım amaçlı finansal aktifler portföyünde taşınacak. Söz konusu işlemler İş Bankası’nın özkaynak büyüklüğü ve sermaye yeterlilik rasyoları üzerinde olumlu katkı sağlayabilir. İş Bankası’nın önceki iki yılda yürüttüğü benzer programlara paralel olarak ismi geçen iştiraklerde son iki haftalık hisse fiyat artışları 2016’da %2-9 ve 2016’da %8-15 aralığında gerçekleşmişti.

 

AK YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Yorum – 12.12.2017

Özelleştirme İdaresi, Ankara Doğal Elektrik Üretim A.Ş.’nin Milli Reasürans’da sahip olduğu %3,37 iştirak payının satış yoluyla özelleştirilmesine ilişkin açılan ihalede son teklif verme tarihini 24 Ocak 2018 olarak ilan etti. İş Bankası, %77 hisse payı ile Milli Reasürans’ın büyük ortağı konumundadır. Olası bir satış işleminde oluşacak fiyata bağlı olarak İş Bankası’nın öz sermayesinde olumlu yönde bir etki gözlenebilir.

 

AK YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz – 29.11.2017

12A Hedef Fiyat: 8,70 TL    Potansiyel: %44

“En Çok Beğendiğimiz Hisseler” Ak Yatırım Portföyünde

İŞ BANKASI – ISCTR: İş Bankası için 12 aylık fiyat hedefimiz olan 8,70 TL %44 artış potansiyeli taşıyor. Bankayı operasyonel performansındaki güçlenme ve iştirak portföyündeki değerleme nedeniyle beğenmeye devam ediyor ve cazip yukarı potansiyel nedeniyle model portföyümüzde tutuyoruz.

Tüketici kredilerindeki seçici büyüme ve Kredi Garanti Fonu katkısı sayesinde İş Bankası’nın takipteki alacak rasyosunun mevcut %2,4 seviyesini koruyacağını, bankanın ayrıca sırasıyla %15,6 ve %12,6 olan sermaye yeterlilik rasyosu ve çekirdek sermaye rasyosu sayesinde kurdaki oynaklığın etkisine rağmen mevcut rahatlığını koruyacağını düşünüyoruz.

Tahvil faizlerindeki çıkış sonrası, 18,6 milyar TL olan sabit getirili tahvil portföyünün İş Bankası açısından net faiz marjını baskılayıcı bir etkisi olabileceğini kabul etmekle birlikte, bankanın yine 9,4 milyar TL düzeyindeki TÜFE’ye endeksli menkul portföyünün enflasyona karşı önemli bir koruma sağlıyor olması nedeniyle bu etkinin büyük ölçüde bertaraf edilebileceğini düşünüyoruz.

OYAK YATIRIM – ISCTR Hisse Analiz 3Ç17 – 31.10.2017

İş Bankası’nın 3. çeyrek karı bizim 1.183 milyon TL tahminimizin, piyasanın 1.163 milyon TL beklentisinin biraz üzerinde, 1.216 milyon TL oldu. Özkaynak karlılığı %12,0 olarak gerçekleşti. Karın beklentimizi aşmasında temel sebep beklenenin altında gerçekleşen ticari zarar kalemi oldu. Swap giderlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı, kredi-mevduat spreadindeki 12 baz puan düşüş sebebi ile çeyreksel bazda 11 baz puan geriledi. TL kredi-mevduat spread’i sektör ortalamasına paralel olarak 53 baz puan geriledi.

Ticari zarar rakamı devam eden swap giderleri sebebi ile nispeten yüksek bir seviyede (TL452 milyon TL) kalsa da, Euro’daki açık pozisyonun olumsuz etkisi giderlere yansımamış gözüküyor. Komisyon gelirlerindeki büyüme gücünü koruyarak %19 oldu. Geçen çeyrekte 247 milyon TL olan tahsili gecikmiş alacak oluşumu bu çeyrek 155 milyon TL’ye geriledi ve sorunlu kredi oluşum oranı 2014’ten beri en düşük seviyesine indi.

Sorunlu kredi oluşumundaki yavaşlamaya karşın net özel risk maliyetindeki düşüş karşılık oranındaki artış sebebi ile 7 baz puanda kaldı. Buna karşın yeniden yapılanmış krediler 44 baz puan artarak özel büyük bankalar arasında en yüksek seviye olan %4,2’ye ulaştı. Faaliyet giderleri enflasyonun üstünde %15 büyüme kaydetmiş. Bankanın sorunlu kredi oluşumundaki zayıflama oldukça olumlu olsa da yeniden yapılandırılan kredilerdeki artış biraz endişe verici. Gider büyümesi de rakiplerinin üzerinde seyir etmeye devam ediyor. Hisse için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi ve 7,92 TL hedef fiyatımızı koruyoruz.

VAKIF YATIRIM – ISCTR Hisse Analiz 3Ç17 – 31.10.2017

İş Bankası (ISCTR) 3Ç17 Finansal Sonuçları: Beklentilere yakın net kar (=)
• İş Bankası 3Ç17 için bizim tahminimizin %8,0, Research Turkey konsensüs tahminlerinin %5,0 üzerinde 1,22 mlr TL (çeyreksel -%2, yıllık +%16) net kar açıkladı.
• Temel olarak beklentimizin %18 altında gerçekleşen net ticari zarar net kar tahminimizde yukarı yönlü sapmaya neden oldu. Ayrıca bankanın 2Ç’deki kadar güçlü temettünün 3Ç’de olmamasına karşın toplam bankacılık gelirlerinde %3 artış ve gerileyen faaliyet giderleri çeyreksel bazda net karda düşüşü sınırladı.
• İş Bankası’nın 3Ç finansal sonuçlarının piyasa beklentilerine yakın gerçekleşmesi nedeniyle açıklanan sonuçların hisse üzerine etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. İş Bankası için 6,30 TL hedef fiyat ile kısa vadede “Endekse Paralel Getiri”, Uzun Vadede ise “AL” önerimizi koruyoruz.

GARANTİ YATIRIM – ISCTR Hisse Analiz 3Ç17 – 31.10.2017

İş Bankası (ISCTR, EÜ, Fiyat:6.88TL, Piyasa Değeri TL30,960mn): İş Bankası 3Ç17’da beklentilerin hafif üzerinde 1,216mn TL net kar açıkladı. (çeyreksel bazda %2 daralma, yıllık bazda %16 artış, %12.9 özkaynak karlılığı) Yüksek net faiz gelirleri ve komisyon gelirleri beklentilere uyumlu gelirken, beklentilerden düşük gelen ticari zarar net karı destekledi. Sonuçların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Net faiz ve komisyon gelirleri beklentilerle uyumlu. Banka karşılık politikasında ihtiyatlı olmayı tercih etmeye devam etti. İş Bankası hisseleri için “Endeks Üstü Getiri” tavsiyemizi ve 8.50TL hedef fiyatımızı muhafaza ediyoruz

3Ç17’de öne çıkan noktalar Bilanço. Krediler çeyreksel bazda %2.3, yılbaşına göre ise %12.5 büyüdü. Mevduat hacmi ise %1.4 arttı. Böylece, kredi mevduat oranı 0.9 puan arttı ve %118 oldu. Gelirler. Swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjı 14 baz puan daraldı ve %3.6 oldu. TL kredi mevduat makası çeyreksel bazda 37 baz puan daralırken, artan swap giderleri de marjı baskıladı. Komisyon gelirleri 9M17’de yıllık bazda %19 arttı. Faaliyet giderleri yıllık bazda %15 arttı. 2016 son çeyrekte yüksek baz etkisinden dolayı banka yönetimi faaliyet giderlerinin 2017’yi bütçe beklentisi olan enflasyon+1 veya 2 puan seviyesinde kapatmasını beklediklerini belirtti. Karşılık ayırma oranı 2.6puan arttı ve %84.4 oldu.

Takipteki krediler oranı sabit kaldı %2.4 oldu. Takipteki kredi girişleri çeyreksel bazda %5 azalırken, tahsilat gelirleri çeyreklik bazda %14 arttı. Yakın izlemedeki krediler ise 1.3mlr TL artarak çeyrekte en olumsuz nokta olarak öne çıktı. Sonuçların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Net faiz ve komisyon gelirleri olumlu. Banka karşılık politikasında ihtiyatlı olmayı tercih etmeye devam etti.

TACİRLER YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 3Ç17 – 31.10.2017

3Ç17 sonuçlarını 1.216 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı bizim beklentimiz olan 1.229 milyon TL ile uyumlu olup, piyasa beklentisi olan 1.163 milyon TL’nin hafif üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı çeyreksel bazda %2 gerilemeyi ve yıllık bazda ise %16 büyümeyi işaret etmektedir. 3Ç17 finansallarına baktığımızda, kredi büyümesinin yavaş olduğunu, net faiz marjlarının artan TL mevduat ve swap maliyetleri sonucu hafif gerilediğini görmekle beraber, aktif kalitesinde güçlü seviyenin muhafaza edildiğini de görmekteyiz.

3Ç17’de İş Bankası’nın kredileri çeyreksel bazda %2 büyüdü. Diğer taraftan, net faiz marjında çeyreksel bazda 5 baz puan gerileme olurken, swap maliyetlerini de dahil ettiğimizde düzeltilmiş net faiz marjının 11 baz puan gerilediğini görüyoruz. Takibe dönüşen kredilerin toplam kredilere oranı değişmedi ve %2,4 olarak kaydedildi. İş Bankası’nın sermaye yeterliliği rasyosu çeyreksel bazda 45 baz puan artarak %17 olarak kaydedildi. 3Ç17’de özsermaye karlılığı %12 olarak gerçekleşirken, 9A17 itibariyle özsermaye karlılığı %14,2 oldu.

 

ZİRAAT YATIRIM – ISCTR Hisse Haber Yorum – 20.10.2017

İş Bankası (ISCTR, Öneri “EKLE”, Nötr): İş Bankası Genel Müdürü Adnan Bali, Silikon Vadisi’nin ardından şimdi de Çin’e bir inovasyon merkezi açmak için çalıştıklarını söyledi. Adnan Bali, Çin’de de bir inovasyon merkezi açacağız” dedi. Bali ayrıca, bu konuda teşvik veren ülkeleri merkeze alarak; Londra, Hindistan ve İsrail’deki girişimleri izlediklerini de anlattı.

Diğer yandan Banka, 350mn TL nominal değerli 137 gün vadeli finansman bonosunun halka arz yoluyla gerçekleştirilmesi için çalışmalara başlanmıştır. Aynı zamanda, 400mn TL nominal değerli 235 gün vadeli finansman bonosu ve 100mn TL nominal değerli 375 gün vadeli iskontolu tahvil ihracı da söz konusu olup halka arz edilecek finansman bonoları ve iskontolu tahvile fazla talep gelmesi durumunda toplam halka arz miktarı 1.275 milyon Türk Lirası nominal değere kadar artırılabilecektir. Banka tarafından söz konusu ihraçla ilgili Sermaye Piyasası Kurulu’ndan onay alınmıştır. İlgili talep toplama işlemi 23-24-25 Ekim 2017 tarihlerinde gerçekleştirilecektir.

Kurumlar İş Bankası 3Ç17 Sonuçlarına için ne bekliyor? İş Bankası ve diğer bankalara ait beklentiler 3Ç17 tahminlerinde

 

ZİRAAT YATIRIM – ISCTR Hisse Haber Yorum – 28.09.2017

İş Bankası (ISCTR, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): KKDF incelemesi sonucunda Banka’ya toplam 14,1mn TL tutarında caza düzenlendiği duyurulmuştu. Daha sonra Banka’nın söz konusu cezanın iptali için açtığı dava Banka lehine sonuçlanmıştır.
Diğer yandan, Banka, GMTN programı kapsamında farklı vadelerde hazırladığı toplam 21mn USD ihraç belgelerinin SPK tarafından onaylandığını duyurmuştur.

DENİZ YATIRIM – ISCTR Hisse Haber Yorum – 28.09.2017

İstanbul 3. İdare Mahkemesi, 2011 yılında kullandırılan bireysel krediler ile ilgili dosya masraflarına dayanılarak İş Bankası için düzenlenen tahakkuk işlemlerini iptal etti 2017 yılı başından vergi otoritesi 2011 yılında kullandırılan bireysel krediler ile ilgili dosya masraflarının KKDF açısından incelenmesi sonucunda İşbankası’na toplamda 14.1 mln TL vergi tahakkuk ettirmişti. Yargı sürecinde İstanbul 3. Idare Mahkemesi tahakkuk işlemlerinin iptaline yönelik olarak İşbankası lehine karar vermiştir. Rakam İşbankası ölçeğine öre küçük olduğu için hisse fiyatı üzerine belirgin bir etkisi olmayacağını düşünüyoruz.

TACİRLER YATIRIM – ISCTR Hisse Analiz 2Ç17 Temel ve Teknik – 31.07.2017

İş Bankası – Banka 2Ç17 net karını 1.245 milyon TL olarak açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, çeyreksel ve yıllık bazda, sırasıyla, %6 ve %24 gerilemeyi işaret etmekteydi. Açıklanan net kar rakamı beklentimiz olan 1.280 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 1.293 milyon TL ile paraleldir. 2Ç17 sonuçlarında İş Bankası’nın çekirdek banka gelirlerinde yatay bir seyir söz konusu olup, artan swap maliyetleri ve hacmi sonucunda yükselen ticari zarar kalemi, çeyreksel bazda daha düşük temettü gelirleri ve yıllık bazda artan faaliyet giderleri dikkat çeken diğer unsurlardır.

İş Bankası’nın kredi kalitesi, beklentilerimiz dahilinde, güçlü kalmaya devam etti. İş Bankası TÜFE endeksi menkul kıymetlerden çeyreksel bazda daha yüksek faiz geliri elde etmiş olmasına ragmen (2Ç17: 437 milyon TL – 1Ç17: 426 milyon TL), net faiz marjı çeyreksel bazda 22 baz puan gerileyerek %4,26 olarak kaydedilmiş olup, bunun altında yatan ana sebebin yüksek TL mevduat maliyetleri sonucu daralan çekirdek makas olduğunu görüyoruz. Bankanın swap maliyetleri neredeyse iki katına çıktı (2Ç17: 414 milyon TL – 1Ç17: 214 milyon TL) ve buna bağlı 47 baz puan gerileyerek %3.7 olarak kaydedildi.

İş Bankası’nın kredileri çeyreksel bazda %2 büyüdü. TL krediler %5.2 artarken, YP krediler ise, ABD doları bazında, %0,1 artış kaydetti. TL kredi büyümesi işletme kredilerinden kaynaklandı ve KGF kredilerinin büyümede önemli rol oynadığını görüyoruz. Kredi kalitesi beklentilerimiz dahilinde gerçekleşti. Takibe dönüşen kredilerin toplan kredilere oranı 6 baz puan artarak, %2,42 olarak kaydedildi. Brüt kredi maliyeti 29 baz puan arttı ve 88 baz puan olarak gerçekleşti. 2. Grup’ta bulunan krediler, çeyreksel bazda, yatay kaldı ve toplam kredilerin %3.6’sını oluşturdu. İş Bankası faaliyet giderleri altında ileride Bankanın Emeklilik Sandığı’nın oluşabilecek muhtemel açığına karşı 60 milyon TL’lik bir provizyon ayırdı. Banka 1Ç17’de de 60 milyon TL ayırmış olup, banka yönetimi ihtiyatlık esasına göre 3Ç17 ve 4Ç17’de de 60 milyon TL ayıracağın belirtti. Bankanın özsermaye karlılığı %12.9 olarak kaydedilmiş olup, 1Ç17’de %17,9 olarak kaydedildi.

Teknik Analiz: Trend Dönüşüne Dikkat

Orta vadeli yükseliş trendinde olan Is Bankasi (C) hisseleri, geçtiğimiz hafta içinde en yüksek 7.97 seviyesini test etti ve haftayı 7.70 seviyesinden kapattı. Senette 7.45 seviyesini hedef olarak belirlerken, stop-loss seviyesini ise 7.88 olarak görüyoruz. Hissede Beklenen Yön: Aşağı

ZİRAAT YATIRIM – ISCTR Hisse Analiz 2Ç17 – 31.07.2017

İş Bankası’nın net dönem karı 2017 yılının ikinci çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %24,2 oranında azalarak 1.245mn TL’ye gerilemiş ve bizim beklentimiz olan 1.194mn TL’nin üzerinde, piyasa beklentisi olan 1.269mn TL’nin ise hafif altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada diğer faaliyet gelirlerinin beklentimizin üzerinde gelmesi etkili olmuştur.

İkinci çeyrek kar rakamı ile birlikte Banka’nın yılın ilk yarısındaki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %26,2 oranında artarak 2,9 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.

Banka’nın karının ikinci çeyrekte bir önceki çeyreğe göre azalmasında, net faiz gelirlerinde düşüş, swap giderlerindeki artışa bağlı yüksek ticari zarar ve temettü gelirlerinin bir önceki çeyreğe göre düşük gerçekleşmesi etkili olmuştur. Banka’nın net faiz gelirleri çeyreksel bazda, mevduatlarda büyüme olmamasına karşın, mevduat maliyetlerindeki artışın etkisiyle %0,7 oranında gerilemiştir. Swap maliyetleri ve miktarındaki artışa bağlı olarak swap giderleri 214mn TL’den 414mn TL’ye yükselerek ticari zararın 515mn TL’ye çıkmasına ve net dönem karını baskılamasına neden olmuştur. Temettü gelirleri de bir kısmının üçüncü çeyreğe kalmasından dolayı bir önceki çeyreğe göre 174mn TL azalarak dönem karını olumsuz etkilemiştir.

Operasyonel giderler %17,1 oranında (çalışanlara dağıtılacak kar payını ve primleri de içerisinde barındıran personel giderlerindeki artışın (%21,7) önemli etkisiyle); diğer faaliyet gelirleri de %27,2 oranında gerileyerek karın bir önceki çeyreğe göre düşmesinde etkili olmuşlardır. Diğer yandan, özel karşılıklardaki düşüşün yanı sıra görece düşük kredi büyümesine bağlı olarak genel karşılık giderlerindeki düşüş karı desteklemiş ve toplam karşılık giderleri 311mn TL azalmıştır. Net ücret ve komisyon gelirleri de çeyreksel bazda %2,1 oranında artarak karı destekleyen bir diğer kalem olmuştur.

Çeyreksel bazda TL cinsi krediler %5,8 oranında artış kaydederken, dolar kurundaki gerilemenin de katkısıyla YP cinsi krediler ise %3,2 oranında gerilemiştir. Buna bağlı olarak toplam krediler sadece %1,8 oranında artmıştır. Banka’nın Kredi Garanti Fonu kaynaklı kredi kullandırımı ilk çeyrekteki 6,1 milyar TL’den 2. çeyrekte yaklaşık 17 milyar TL’ye yükselmiştir. Çeyreksel bazda yatay kalan mevduatlar tarafında ise TL cinsi mevduatlar %2,4 oranında artarken, YP cinsi mevduatlar %2,2 oranında gerilemiştir. Böylece, kredi mevduat oranı 220 baz puan artarak %117,4 seviyesine yükselmiştir.

Banka’nın Net Faiz Marjı 21baz puan düşerek %4,11 seviyesinde gerçekleşmiştir. Artan mevduat maliyetleri bu düşüşte önemli etken olmuştur. Banka’nın özsermaye ve aktif karlılığı da sırasıyla 500 baz puan ve 50 baz puan azalarak %12,9 ve %1,5 oranında gerçekleşmiştir.

Banka’nın takipteki krediler oranı ufak çağlı bir artışla %2,42’ye yükselmiş ancak sektör ortalamasının oldukça altında kalmaya devam etmiştir. Diğer taraftan, takipteki krediler karşılık oranı ise 200 baz puan artarak %81,8 seviyesine yükselmiştir. Banka’nın takibe düşen yeni kredileri azalmaya devam ederken, tahsilatlar artış kaydetmiştir.

Banka’nın sermaye yeterlilik rasyosu çeyreksel bazda, dönem karı, dolar kurundaki gevşeme ve 500mn dolarlık sermaye benzeri kredi ihracının (62bp) olumlu katkısıyla 159 baz puan artarak %16,53 olmuştur.

 

DENİZ YATIRIM – ISCTR Hisse Analiz 2Ç17 – 31.07.2017

İş Bankası’nın 2Ç17 sonuçları tatminkar ancak net kar beklentilerin hafif altında. İş Bankası konsolide olmayan 2Ç17 finansallarında 1,245 mln TL net kar açıkladı. Bankanın karı geçen yılın aynı dönemine göre %6 bir önceki çeyreğe göre ise %24 oranında daralırken özsermaye karlılığı %12.9 olarak gerçekleşti. Tek seferlik kalemleri ve temettü gelirlerini elimine ettiğimizde bankanın karının geçen yılın aynı dönemine göre %41 oranında arttığını bir önceki çeyreğe göre ise %20 kadar daraldığını görüyoruz. İş Bankası’nın ilk yarıyıl karı ise 2,887 mln TL ile geçiğimiz yıla göre %26 oranında artış gösterdi (tek seferlik kalemler ve temettü sonrası ise artış oranı %64 olarak gerçekleşti). Açıklanan kar rakamı gerek 1,293 mln TL’lik piyasa beklentisinin gerekse de 1,264 mln TL olan beklentimizin hafif altında gerçekleşti. Karşılık giderlerinin beklentimizin hafif üzerinde olması bu cüzzi sapmaya neden gösterilebilir. Bu dönemin öne çıkan hususları güçlü aktif kalitesi, takipteki kredi karşılık oranının artmış olması, komisyon gelirlerindeki yıllık %14 artış ve sermaye yeterlilik oranlarındaki kuvvetli artış olarak sıralanabilir. Kısmen olumsuz tarafta ise net faiz marjındaki 45 baz puanlık çeyreksel daralma, operasyonel giderlerdeki %21’lik artış ve TL tarafta mevduatın krediye dönüşüm oranının yükselmeye devam etmesi sıralanabilir. Genel olarak sonuçları tatminkar bulmakla birlikte kar rakamının beklentilerin hafif altında kalması hisse fiyatı üzerinde sıınırlı bir negatif etki yapabilir. TUT olan önerimizi ve 8.69 TL’lik hedef fiyatıımızı koruyoruz. F/DD iskontosunun sektöre kıyasla oldukça daralmış olduğunu düşünüyoruz.

 

ŞEKER YATIRIM – ISCTR Hisse Analiz 1Ç17 – 02.05.2017

Temettü gelirleri ve düşen faaliyet giderleri destekledi…

İş Bankası, yılın ilk çeyreğinde beklentilerle paralel 1.643 milyon TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 20, yıllık yüzde 70 artışa işaret etmektedir. İş Bankası, bu çeyrek 399mn TL temettü geliri elde etmiştir. Bu düzeltilip bakıldığında net karda çeyreksel yüzde 4 düşüş görülmektedir. İş Bankası’nın çekirdek gelirleri, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirilerindeki artış ve güçlü komisyon gelirleri sayesinde çeyreksel olarak yüzde 5 yükselmiştir. Kredi getirisi/mevduat maliyeti makasında ise  kredi getirilerindeki düşüşe paralel daralma görülmüştür. Swap maliyetlerindeki artış neticesinde sermaye piyasası zararı yazılmıştır. Faaliyet giderleri, artan yılsonu giderleri sonrası düşerken karşılık giderleri hem kredi büyümesi hem de yeni sorunlu kredi girişlerinden dolayı yükselmiştir. Tahsilatlar ise güçlüdür. Sorunlu krediler oranı yüzde 2,4 olarak sabit kalmıştır. Sorunlu kredi tahsilatları biraz düşmesine rağmen yeni sorunlu kredi girişlerinin yüzde 55’ini karşılamıştır.

İlk çeyrek sonuçları neticesinde 2017 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 21, 2018 için ise yüzde 24 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 16,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 8,04TL; tavsiyemizi ise “AL” olarak koruyoruz. 2017 tahmini 0,8 fiyat/defter değeri ve 5,5 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören İş Bankası rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 3 ve yüzde 1 iskontoludur. Şirketin 2017 tahmini sermaye getirisi yüzde 15 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 19’dur.

DENİZ YATIRIM – ISCTR Hisse Analiz 1Ç17 – 02.05.2017

İşbankası 1Ç17 konsolide olmayan finansallarında 1,643 milyon ₺ net kar açıkladı. Bankanın karı bir önceki döneme göre %20 geçen yıllın aynı dönemine göre ise %70 oranında artış gösterirken dönmsel özsermaye karlılığı da %17.9 seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan kar rakamı gerek 1,626 milyon ₺’lik piyasa beklentisi gerekse de bizim 1,629 milyon ₺’lik beklentimize paralel gerçekleşti ancak banka emekli sandığı için 60 milyon ₺ karşılık ayırmamış olsaydı kar rakamı daha yüksek olacaktı. Banka yönetiminin 2017 yönlendirmesinde herhangi bir değişikliğe gitmemesi ve net kar anlamında açıklanan sonuçların beklentilere paralel olması nedeniyle hisse fiyatı üzerinde belirgin bir etkisi olmasını beklemiyoruz.

Bu dönemin öne çıkan olumlu ayrıntıları olarak takibe dönüşüm hızındaki belirgin yavaşlama, takipteki krediler için ayrılna karşılık oranının 250 baz puan kadar artarak %79.8 seviyesine gelmiş olması, genel karşılık seviyesinin yasal zorunlulukların ooldukça üzerinde seyrederek bankaya tampon alan bırakması ve komisyon gelirlerinin faaliyet giderlerini karşılama oranının daha da iyileşmesı olarak sıralanabilir. Madalyonun diğer tarafında ise yakın izlemedeki kredilerin bir önceki döneme göre %29 artması, yeniden yapılandırılan kredilerin ise yine bir önceki döneme göre %10 artış göstermesi, kredi/mevduat faiz makasının kredi getirilerindeki daralmadan dolayı önceki döneme göre gerilemesi ve bu nedenle TÜFE’ye endeksli bonoların yüksek getirisine rağmen marjların yatay kalması ve TL tarafında mevduatın krediye dönüşüm oranının 11 puanlık artışla %135 seviyesine yükselmiş olması sıralanabilir.

İşbankası hisseleri için TUT olan önerimizi koruyoruz. İşbankası’nın dengeli iş modelini beğeniyoruz ve banka yönetiminin tecrübesinin önemli bir avantaj olduğunu düşünüyoruz. Yüksek sermaye yeterliliği, teminatsız bireysel kredilerin toplam portföy içerisinde rakiplerine kıyasla görece daha az yer tutmasından dolayı aktif kalitesinin daha az bozulması ihtimali, faiz dışı gelir/gider dengesinin oldukça iyileşmiş olması ve TÜFE’ye endeksli bonoların yüksek enflasyon döneminde marjı koruma anlamında olumlu katkıları olacağını düşünüyoruz. Ancak saydığımız tüm bu olumlu argümanların hisse fiyatına ziyadesiyle yansımış olduğu görüşündeyiz, ki tahminlerimize göre bankanın F/DD iskonto oranı son 1 yıldaki %14 seviyesinden şu anda %4 seviyesine gerilemiştir. Bankanın özsermaye karlılığı anlamında rakiplerine kıyasla daha fazla göreceli kazanımının azaldığını düşünüyoruz. Bu nedenle de hisse için TUT olan önerimizi ve 7.36 ₺ olan hedef fiyatımızı koruyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – ISCTR Hisse Analiz 1Ç17 – 02.05.2017

İş Bankası’nın net dönem karı 2017 yılının ilk çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %20,4 oranında artarak 1.643mn TL’ye ulaşmıştır. Açıklanan kar rakamı bizim beklentimiz 1.672mn TL ile piyasa beklentisi olan 1.636mn TL’ye yakın gerçekleşmiştir.

Net faiz gelirleri %6,5 oranında artarak 3.228mn TL’ye ulaşması, operasyonel giderlerin %10,2 oranında azalarak 1.642mn TL’ye inmesi ve bu çeyrekte 399mn TL temettü geliri kaydedilmesi karın bir önceki çeyreğe göre artmasında ana etkenler olmuşlardır. Bu çeyrekte TÜFE endeksli tahvillerden elde edilen getiri bir önceki çeyreğe göre 79mn TL artarak 426mn TL’ye yükselmiştir. Mevsimselliğin ve kredilerdeki artışın etkisiyle net ücret ve komisyon gelirleri bir önceki çeyrekte %15,2 oranında artması söz konusu gelirlerin bu çeyrekte yatay kalmasında önemli etken olmuştur.

Diğer faaliyet gelirleri ise 145mn TL artarak 359mn TL’ye yükselmiştir. Diğer yandan, Banka 4Ç2016’daki kaydedilen 113mn TL’lik ticari gelire karşın, bu çeyrekte 261mn TL ticari zarar kaydetmiştir. Swap maliyeti çeyreksel bazda 24mn TL artarak 214mn TL’ye yükselmiştir. Karşılık giderleri ise hem genel karşılık hem de özel karşılık giderlerindeki artışın etkisiyle %43,2 oranında artarak 870mn TL’ye yükselmiş ve karı baskılamıştır.

Banka’nın kredileri, TL ve YP cinsi kredilerin dengeli artışı ile %8 oranında oldukça yüksek bir artış kaydetmiş ve 220,5 milyar TL’ye ulaşmıştır. Bu artışta Kredi Garanti Fonu desteğiyle verilen kredilerdeki artış da etkili olmuştur. Mart sonu itibariyle KGF kaynaklı kredi miktarı 6,1 milyar TL olmuştur. TL kredilerdeki büyüme de kobi kredilerindeki %13,6 oranındaki artış önemli etken olmuştur. Mevduat tarafında ise YP cinsi mevduatlardaki yüksek artışın katkısıyla toplam mevduatlar %7,9 oranında artarak 191,5 milyar TL’ye yükselmiştir. Kredi mevduat oranı da %115,2 ile sabit kalmıştır.

Banka’nın Net Faiz Marjı yatay kalarak %4,32 seviyesinde gerçekleşmiştir. TL cinsi kredi kredi mevduat makasındaki daralmaya rağmen menkul kıymet getirisi Net Faiz Marjı’nın sabit kalmasını sağlamıştır. Banka’nın özsermaye ve aktif karlılığı sırasıyla 250 baz puan ve 20 baz puan artarak %17,9 ve %2,0 oranında gerçekleşmiştir. Gider / Gelir oranı ise %39,8’e gerileyerek 2016 yılı ortalaması olan %46,3’ün oldukça altına gerilemiştir.

Banka’nın takipteki krediler oranı da önemli bir değişim göstermeyerek %2,36 seviyesinde gerçekleşmiş ve sektörün oldukça altında kalmaya devam etmiştir. Diğer taraftan, takipteki krediler karşılık oranı ise 230 baz puan artarak %79,8 seviyesine yükselmiştir. Yakın izlemedeki krediler ise %28,9 oranında artarak 8 milyar TL’ye yükselmiş ve toplam krediler içindeki payı %3,6 olmuştur. Banka’nın takibe düşen yeni kredileri %15,7 oranında azalırken, tahsilatlar %24,4 oranında bir düşüş yaşanmıştır.

Banka’nın 1Ç2017’deki sermaye yeterlilik rasyosu, yüksek dönem karına karşın, temettü ödemesi, TL’deki değer kaybı ve Fitch’in not indirimin etkisiyle 23 baz puan düşerek %14,94 seviyesinde gerçekleşmiştir.

AK YATIRIM – ISCTR Hisse Analiz 1Ç17 – 02.05.2017

İş Bankası 1Ç17 net kârını 1,64 milyar TL olarak açıkladı. Çeyreksel bazda %20 yıllık bazda %70 artan net kâr bizim 1,55 milyar TL beklentimizin üzerinde gerçekleşirken, piyasanın 1,63 milyar TL olan tahminine yakın geldi. Bankanın net kârının beklentimizden yukarıda gerçekleşmesi mevduat maliyetlerinin öngörülerimizin altında kalarak banka açısından daha yüksek bir net faiz marjına imkan sağlamasından kaynaklandı. Bankanın 1Ç17 dönemindeki ana bankacılık kârında (399 milyon TL’lik temettü geliri hariç) önceki çeyreğe göre gözlediğimiz %9’luk azalma ise bu çeyrekte 47 milyon TL Hazine zararı oluşmasından kaynaklanıyor. Bir önceki çeyrekte banka kur hareketlerinin etkisiyle 303 milyon TL Hazine kârı elde etmişti. İş Bankası’nın özellikle marj ve kredi büyümesi tarafında kuvvetli bulduğumuz 1Ç17 sonuçlarının ardından bankanın 2017 net kâr tahminini %7 artışla 5,6 milyar TL’ye, 2018 kâr tahminini de %8 artışla 6,2 milyar TL’ye yükseltiyoruz. Bu düzeltmelere paralel olarak bankanın 12 aylık hedef fiyatını da %8 artışla hisse başında 7,40 TL düzeyine çıkartıyoruz. Hissede %6 yukarı potansiyel göründüğü için ‘Nötr’ görüşümüzü koruyoruz.

OYAK YATIRIM – ISCTR Hisse Analiz 1Ç17 – 02.05.2017

Yılın ilk çeyreğinde 1,643mn TL net kar açıklarken bu rakam piyasa beklentisi olan 1,626 milyon TL paralelinde gelmiş oldu. Faaliyet gelirlerindeki güçlü artış ilk çeyrek karlılığını desteklemiş oldu. Banka’nın özsermaye karlılığı ise bir önceki çeyreğe göre 253 baz puan artarak %17.9 oldu. İşbank’ın sermaye yeterlik oranı ise temettü dağıtımı ve TL’nin değer kaybının etkisiyle bir önceki çeyreğe göre 23 baz puan gerileyerek %14.9 olarak gerçekleşti.

VAKIF YATIRIM – ISCTR Hisse Analiz 1Ç17 – 02.05.2017

İş Bankası 1Ç17 için hem bizim hem de Research Turkey konsensüs tahminlerine paralel 1,64 mlr TL (çeyreksel +%20, yıllık +%70) net kar açıkladı.

İş Bankası’nın 1Ç’de hem kredi hem de mevduat büyümesi sektör ortalamasının üzerinde gerçekleşti. Banka’nın 1Ç’de artan karşılık giderleri ise dönemsel olarak kaydedilen ve yıllık bazda %9 artan temettü gelirleri ile telafi edilmesi net kardaki düşüşü sınırladı.

Bankanın açıklanan 1Ç sonuçlarının hem bizim ve hem de piyasa beklentilerine paralel gerçekleşmesi nedeniyle 1Ç17 sonuçlarının hisse üzerine etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. İş Bankası için 6,30 TL hedef fiyat ile kısa vadede “Endekse Paralel Getiri”, Uzun Vadede ise “AL” önerimizi koruyoruz.

 

ŞEKER YATIRIM – ISCTR Hisse Analizi – 03.04.2017

Hedef Fiyat: 6,63 TL/ 1,82 Dolar  AL

%28 Büyüme Bekliyoruz, Rakiplerine Göre Cazip, AL

İş Bankası için yüzde 16,5 sermaye maliyetine göre hesapladığımız hedef fiyatımız 6,92 TL olup hisse için AL önerimizi koruyoruz. İş Bankası, 2017 tahmini 0,7 F/DD ve yüzde 14 sermaye getirisi ile rakiplerine göre yüzde 1; 5,5 F/K oranıyla ise rakiplerine göre yine yüzde 1 iskontoludur.

Bankanın net karında 3 yıllık bileşik yüzde 28 büyüme bekliyoruz. Uzun vadeli sermaye getirisinin yüzde 13 seviyesinde korunacağını beklediğimiz İş Bankası’nın mevcut durumda değerlemesinin rakiplerine göre cazip olduğunu düşünmekteyiz. 2016 yılında İş Bankası’nın net karının yıldan yıla yüzde 50 artacağını 2017 yılında ise yüzde 18 büyüme göstereceğini beklemekteyiz. Bu açıdan, İş Bankası takip ettiğimiz bankalar içerisinde karlılık ivmesinin yüksek olan bankalardan biridir. Aktif-pasif vade farkı rakiplerinin üzerinde olan İş Bankası düşen faiz ortamında rakiplerine göre daha avantajlı gözükse bile kredi portföyünün yüzde 28’ini oluşturan KOBI kredileri sayesinde yükselen faiz ortamında marjlarını koruyabilmektedir.

2016 yılında bankanın net faiz marjının yüzde 4,4 seviyesinde oluşacağını 2017 yılında ise 15 baz puan yükseleceğini düşünmekteyiz. İş Bankası yüzde 2,6 takipteki krediler oranı ile rakipleri içinde en iyi aktif kalitesine sahip bankalardan biridir. Biz, bu oranda 2017 yılında düşük bazdan dolayı 56 baz puanlık artış bekliyoruz. Bankanın yakın izlemedeki Grup 2 kredileri toplam kredilerinin yüzde 3,3’üne denk gelmekte olup rakip ortalaması olan yüzde 3,9’un oldukça gerisindedir.

 

İş Bankası Temettü Açıklaması- 31.03.2017

Bankamızın 31.03.2017 tarihinde İstanbul’da toplanan Olağan Genel Kurulunda kar dağıtımının ekteki tablolarda belirtilen şekilde gerçekleştirilmesi ve dağıtıma 04.04.2017 tarihinde başlanması kararlaştırılmıştır

Nakit Kar Payı Ödeme Tutar ve Oranları
Pay Grup Bilgileri
Ödeme
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(TL)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(%)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(TL)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(%)
A Grubu, ISATR, TRAISATR91N6
Peşin
2,38804
238,804
2,029834
202,9834
B Grubu, ISBTR, TRAISBTR91N4
Peşin
0,3670514
36,70514
0,3119937
31,19937
C Grubu, ISCTR, TRAISCTR91N2
Peşin
0,2611752
26,11752
0,2219989
22,19989
ISKUR, TRAISKUR91N3
Peşin
3,3499919
334,99919
2,8474931
284,74931
Kar Payı Ödeme Tarihleri
Ödeme
Teklif Edilen
Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (1)
Kesinleşen
Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (2)
Ödeme Tarihi (3)
Kayıt Tarihi (4)
Peşin
04.04.2017
04.04.2017
06.04.2017
05.04.2017

Ak Yatırım – ISCTR Hisse Haber Yorum – 08.03.2017

İş Bankası 2016 yılı net kârının yaklaşık %21’ine karşılık gelen 999 milyon TL düzeyindeki tutarı temettü olarak dağıtmayı planlıyor. Buna göre C grubu hissedarlar için hisse başına brüt temettü 0,2219 TL ve temettü verimi %3,4 olarak belirlenmiş oldu. Banka temettü ödemelerini 4 Nisan tarihinde yapacak.

Oyak Yatırım – ISCTR Hisse Haber Yorum – 08.03.2017

ISCTR hisse başına 0.4 TL brüt nakit temettü dağıtımını Genel Kurul onayına sunacak. Bu temettü %4’lük temettü verimine işaret ederken 2016 karının yaklaşık %25’i dağıtılmış olacak (2015: %25). Temettü ödeme tarihi 4 Nisan olarak planlanıyor.

 

DENİZ YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 4Ç16 – 03.02.2017

Piyasa Tepkisini Olumlu Bekliyoruz, AL Önerimizi Koruyoruz

İş Bankası 4Ç16 konsolide olmayan finansallarında 1,365 milyon TL net kar açıkladı. Bankanın net karı bir önceki çeyreğe göre %30 geçen yılın aynı dönemine göre ise %54 artış gösterirken bu dönemki özsermaye karlılığı ise %15.4 olarak gerçekleşti. 2016 yılının tamamında ise İş Bankası’nın karı geçen yıla kıyasla %53 artışla 4,701 milyon TL olurken, özsermaye karlılığı da %13.7 oldu. Eğer banka 237 milyon TL tutarında tek seferlik karşılık ayırmasaydı (149 milyon TL bir itirakinin değer düşük karşılığı ve 88 milyon TL sandık açığı), net kar rakamı çok daha güçlü olacaktı. Bankanın dönem karı beklenenden yüksek net faiz geliri ve beklentimizin altında kalan karşılık giderleri sayesinde 1,214 milyon TL’lik beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir (piyasa: 1,206 milyon TL).

Bu dönemin öne çıkan hususları 15 baz puanlık marj artışı, takibe dönüşüm hızında belirgin bir yavaşlama ancak yeniden yapılandırılan kredilerde %30’luk artış, sermaye yeterlilik oranlarında 65 baz puanlık düşüş ve önceki dönemlerin aksine 113 milyon TL’lik sermaye piyasası işlem karı olarak sıralanabilir.

Piyasa tepkisinin açıklanan sonuçlara kısmen olumlu olabileceğini düşünüyoruz. İş Bankası için AL olan önerimizi koruyoruz. Banka yönetiminin tecrübesini ve dengeli iş modelini önemli bir pozitif değer olarak görüyoruz. Güçlü sermaye yeterlilik oranı, teminatsız bireysel kredilerin toplam içerisindeki payının görece düşük olması ve maliyetlerini kontrol altında tutma potansiyelinin yüksek olmasının finansal anlamda bankanın güçlü noktaları olarak durmaktadır. Bunların yanısıra faiz dışı gelirlerin güçlü seyrinin sürmesini bekliyoruz. TÜFE’ye endeksli bonoların da marjı korumak anlamında olumlu katkı sağalayacağını düşünüyoruz.

AK YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 4Ç16 – 03.02.2017

İş Bankası 4Ç16 net kârını %30 çeyreksel artışla 1,37 milyar TL olarak açıkladı. Böylece bizim ve piyasanın 1,21 milyar TL düzeyinde olan tahminlerimizin üzerinde bir sonuç açıklandı. Buna göre İş Bankası’nın 2016 net kârı da yıllık %53 artışla 4,7 milyar TL’ye ulaşırken, özkaynak kârlılığı %13,7 oldu (2015’te %10,4). Beklenenden iyi gelen 4Ç16 kârı kredi mevduat makasının düşündüğümüzden daha kuvvetli gelmesinden, kuvvetli komisyon geliri elde edilmesinden ve takibe dönüşen alacak karşılıklarının bir miktar rahatlamasından kaynaklanıyor. Diğer taraftan iştirak değer düşüşü için ayrılan 149 milyon TL karşılık maliyetinin yeni verilen kredilerde daha düşük genel karşılık oranı uygulanması suretiyle kâra etkisinin önlendiği dikkat çekiyor.

Takibe dönüşen alacakların miktarı bir önceki çeyrekle aynı kaldı; kuvvetli tahsilatlar ve bir miktar alacağın satışı toplam tutarın sabit kalmasına ve takipteki alacak oranının da 18 baz puan gerileme ile %2,4’e düşmesine imkan sağladı. Ancak aynı süreçte takipteki alacak karşılık oranının da 90 baz puan kadar gerilemesi buradan 2017’ye bir miktar provizyon baskısı doğabileceğine işaret ediyor. Önceki dönemlerle kıyaslandığında İş Bankası’nın özellikle konut ve ihtiyaç kredilerinde oldukça istekli hareket ettiği, ancak TL kredi büyümesinin ancak %2,1’de kaldığı ve döviz kredilerin dolar bazında %1,0 azaldığı gözleniyor. Böylece bankanın kur etkisinden arındırılmış yıllık kredi artışı %6,2 ile sektördeki %8i3’lük büyümenin altında kaldı. 4Ç16 sonuçlarının ardından İş Bankası’nın kâr beklentilerini 2017 yılı içn %3,5 artışla 4,9 milyar TL’ye ve 2018 için %2 artışla 5,5 milyar TL’ye yükseltiyoruz. 12 aylık hisse hedefini de %3 artışla 6,0 TL olarak güncelliyoruz. Hissede son çıkışın ardından yukarı potansiyel olmadığı için ‘Nötr’ görüşümüzü koruyoruz.

ŞEKER YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 4Ç16 – 03.02.2017

Çekirdek gelirler güçlü; sermaye piyasası gelirleri destekledi…

İş Bankası, yılın son çeyreğinde beklentilerin üzerinde 1.365 milyon TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 30, yıllık kümüle yüzde 53 artışa işaret etmektedir. İş Bankası’nın çekirdek gelirleri, güçlü komisyon gelirleri ve kredi getirisi/mevduat maliyeti makasının genişlemesi sayesinde çeyreksel olarak yüzde 9 yükselmiştir. Net faiz marjında 10 baz puan artış görülmüştür. Swap maliyetlerindeki düşüş ve avantajlı kambiyo işlemleri sayesinde sermaye piyasası kalemi güçlenerek karlılığı desteklemiştir. Faaliyet giderleri, emekli sandığı açıkları için ek karşılık ayrılması (88mn TL) neticesinde yüksek seyrederken karşılık giderleri iştirak değerleme kaybı için ayrılan karşılıktan (150mn TL) dolayı yüksek kalmıştır. Banka bu çeyrek 403mn TL büyüklüğündeki takipteki kredisini satmıştır. Yeni sorunlu kredi girişlerindeki yavaşlama ve tahsilatlardaki artış dikkat çekicidir. Sorunlu krediler oranı 20 baz puan düşerek yüzde 2,4 olarak gerçekleşmiştir. Sorunlu kredi tahsilatları ise yükselerek yeni sorunlu kredi girişlerinin yüzde 65’ini (3Ç16: yüzde 45) karşılamıştır.

Son çeyrek sonuçları neticesinde 2017 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 18, 2018 için ise yüzde 19 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 16,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 6,92TL; tavsiyemizi ise “AL” olarak koruyoruz. 2017 tahmini 0,7 fiyat/defter değeri ve 4,9 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören İş Bankası rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 9 ve yüzde 10 iskontoludur. Şirketin 2017 tahmini sermaye getirisi yüzde 14 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 28’dir.

OYAK YATIRIM – İş Bankası ISCTR Hisse Analiz 4Ç16 – 03.02.2017

İş Bankası yılın son çeyreğinde 1,365 milyon TL net kar açıklarken bu rakam piyasa beklentisi olan 1,206 milyon TL’yi aşmış oldu. Banka’nın özsermaye getirisi son çeyrekte %15.4 seviyesine ulaşırken 2016 yılının tamamında ise %13.8 oldu. Net faiz marjı son çeyrekte 4.54 seviyesine yükselirken net karı destekleyen unsurlardan biri oldu. Diğer taraftan alım satım karı 303 milyon TL ile şirketin finansallarını destekleyen bir diğer unsur oldu. Böylelikle faaliyet giderlerindeki çeyreksel %15’lik artışa rağmen Banka’nın net karı %17.5 artış gösterdi.

İş Bankası’nın takipteki kredi oranı ise son çeyrekte %2.4 seviyesine gerilerken bunda 403 milyon TL’lik takipteki kredi satışı etkili oldu. Bu etki dışarıda bırakıldığında ise takipteki krediler oranı %2.56 seviyesinde bulunuyor. Banka’nın sermaye yeterlik oranı ise 2016 sonunda %15.1 seviyesinde bulunurken Fitch’in not indirimi bu rakam üzerinde 90-100 baz puanlık bir olumsuz etki yapacaktır. Diğer taraftan kurlardaki %10’luk hareketin ise 65-70 baz puanlık olumsuz etki yaratması söz konusudur. Ancak bu etkinin çeşitli opsiyonlar kullanılarak azaltılması da Banka açısından mümkün görülüyor.

ZİRAAT YATIRIM – ISCTR Hisse Analizi – 09.01.2017

İş Bankası, Cuma günü yapılan analist toplantısında 2017 yılına ait beklentilerini paylaştı. Banka, 2017 yılında kredi büyümesinin %12-%13 oranında olmasını beklerken, bu yıla benzer (bu yıl %10-%12 yıllık büyüme bekleniyor.) ılımlı bir büyüme öngördü. Kredilerdeki büyümenin TL ağırlıklı ve ticari kredilerin (yenileneblir enerji, alt yapı gibi proejelerde ve yabancı para cinsi kredilede hazine garantisi dahilinde) yanı sıra tüketici kredileri ile dengeli bir şekille destekleneceği belirtilmiştir. Mevduatlardaki büyüme beklentileri ise %14-%15 oranında.  (TL mevduatlarda %15’in üzerinde büyüme öngörülürken, YP tarafında %6-%8 arasında bir artış beklenmektedir.) Sonuçta, mevduatların kredilerden daha fazla artacağı beklentileri nedeniyle kredi mevduat oranının düşmesi beklenmektedir.

Banka, Net Faiz Gelirlerinde 2017 yılında %18 oranında bir artış beklerken, Ücret ve Komisyon gelirlerinde  %15’in üzerinde bir artış beklemektedir. İş Bankası, 2016 yılında düşen faiz ortamında maliyet kontrolü yaparak yılın ilk dokuz ayında Net Faiz Marjını (NFM) 2015 yılısonuna göre artırmayı başarmıştı. Banka 2017 yılında NFM’nin %4,0-%4,2 oranında olmasını ve yatay bir görüntü ergilemesini beklemektedir.  Diğer yandan, temettü gelirlerinin 2017 yılında 690mn TL civarında gerçekleşerek 2016 yılına göre %1 oranında artacağı belirtilmiştir. Banka’nın aktif karlılık beklentisi ise %1,6-%1,7 olmuştur.

Bankacılık sektöründe aktif kalitesinin sorgulandığı ortamda takipteki kredilere baktığımız zaman, İş Bankası 2017 yılında takipteki kredi rasyosunun %3’ün atlında kalacağını öngörmektedir. Yılın ilk dokuz ayındaki söz konsusu oran %2,6 idi.  Banka, son çeyrekte 403,4mn TL sorunlu kredi satışı yapmıştı. Bu rakam son rakamlara göre takipteki kredi oranı yaklaşık 20 baz puan aşağı çekmektedir.) Banka, takipteki kredilere ayrılan karşılıkların ise %75’in üzerinde kalmaya devam edeceğini belirtmiştir. İş Bankası, sektörü göre aktif kalitesinde daha iyi konumdadır. Halihazırda Grup II kredilerin toplam kredilere oranı %3,3 ile görece olumlu bir görüntü sergilemektedir.

Operasyonel tarafta ise, Banka dijital bankacılığa vurgu yapmıştır. Yeni şube açılmayacağını ve personel alımının olmayacağını (şube başına personel sayııs 2011 yılında 20,7 iken, 2016 yılının ilk dokuz ayında bu rakam 18,1’dir) belirten Banka, teknolojiye daha çok yatırım yaparak mobil ve internet bankacılığı kullanan müşteri sayısının artırılmasının amaçlandığının altını çizmiştir. Maliyet kontrolü ile yılın ilk dokuz ayında %46,2 olan Gider/Gelir rasyosunun 2017 yılında %44ün altına gerileyeceği tahmin edilmektedir. Diğer taraftan, operasyonel giderlerin ise enflasyonun %1-2 üzerinde olabileceği belirtilmiştir.

Banka, Fitch’in olası bir not indiriminin Sermaye Yeterlilik Rasyosuna 90-100 baz puanlık bir düşürücü bir etki yapacağını belirtmiş, 2017 yılı için SYR’nin %14’ün üzerinde olacağını tahmin etmiştir. İş Bankası, 2018 yılı başından itibaren uygulanamaya başlanacak olan IFRS9’un sermaye yeterlilik rasyolarına çok önemli etki yapmasını beklememekle birlikte, ihtiyatlılık ve yeni düzenlemelere hazırlık kapsamında son dönemde BDDK’nın yapmış olduğu genel karşılıkları düşürücü düzenlemelere bağlı olarak yapılabilecek karşılık iptallerine karşın, şu aşamada herhangi bir karşılık iptali yapmayı düşünmediklerini belirtmiştir. Ek olarak, emekli promosyonlarının bankanın bilançosunu bozmayacağını ve yaklaşık 100mn TL’lik bir etkinin olacağını belirtmiştir.

Son olarak, Banka 2017 yılında ekonomide kısmi toparlanma beklerken, 2017 büyüme hedefi %3,3 düzeyindedir. Cari açığın GSMH’ya oranı ve enflasyon beklentileri ise sırasıyla %4,2 ve %8,5 oranında olmuştur. Diğer yandan, kamu açığının mali bünyeyi bozmayacak bir şekilde artacağını ve bütçe açığının GSMH oranının %1,6’ya çıkabileceğini belirtilmiştir. İş Bankası, 2017 yılında sektörün kredi ve mevduat büyümesinde %12 oranında artış öngörmektedir.

Sonuç olarak, mevcut makroekonomik konjonktürde Bankanın marjlarını koruyabilmesinin yanı sıra özellikle dijital bankacılığın ön plana çıkarılarak diğer faaliyet gider / gelir tarafında verimliliğe odaklanmasını ve gider/gelir rasyosunun düşürücü aksiyonların alınmasını olumlu bulmaktayız. Banka 2017 yılı için agresif olmayan makul hedefler belirleyerek, aktif kalitesi ve sermaye yeterliliğinde sektörden daha iyi olan konumunu devam ettirmeyi hedeflemektedir. İş Bankası ile ilgili “AL” önerimiz devam etmektedir.

OYAK YATIRIM – ISCTR Hisse Analizi – 09.01.2017

Analist Toplantısı Notları : İş Bankası 2017 beklentilerini paylaştığı analist toplantısını Cuma gün yaptı. Buna göre Banka 2017 yılında %18’lik Net Faiz Geliri artışı öngörürken faaliyet gelirlerinin %17 artmasını bekliyor. Bununla birlikte Aktif Karlılığının %1.6-1.7 seviyelerinde ve özsermaye karlılığının ise %16-17 bandında gerçekleşmesi öngörülüyor. Takipteki krediler oranının ise %3’ün altında kalması bekleniyor.

Makro tahminler: Banka 2017 yılında büyümenin hükümetin destekleri sonucunda %3.3 seviyelerinde gerçekleşmesini öngörüyor. Enflasyonun ise %8.5 seviyesinde kalması beklenirken cari açığın GSYH’nin %4.2’si seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Büyüme: İş Bankası kredilerdeki büyümenin %12-13 seviyelerinde (toplam bankacılık: %12) gerçekleşeceğini öngörürken mevduat artışının ise %14-15 bandına (toplam bankacılık: %12) ulaşması bekleniyor.

Net Faiz Marjı: Banka net faiz marjının 2017 yılında %4-4.2 bandında gerçekleşmesini beklerken swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı içinse %3.3-3.5 bandı öngörülüyor. Faaliyet giderleri ve net ücret/komisyon gelirleri: Banka’nın bu alandaki gayretleri sayesinde net ücret/komisyon gelirlerindeki artışın %15 seviyelerinin üzerinde gerçeklemesi öngörülüyor. 2017 yılında yeni şube açılmaması öngörülürken faaliyet giderlerindeki artışın enflasyonun 1-2 puan üzerinde gerçekleşmesi bekleniyor. Bu beklentilerle Banka’nın faaliyet gideri/faaliyet geliri rasyosunun ise %44’ün altında kalacağı öngörülüyor. Varlık kalitesi: İş Bankası brüt ve net kredi riski maliyetini sırasıyla 125-130 baz puan ve 96 baz puan seviyelerinde öngörüyor. Banka’nın sermaye yeterlilik oranının ise %14’ün üzerinde gerçekleşmesi bekleniyor.

AK YATIRIM – ISCTR Hisse Analizi – 09.01.2017

Analist Toplantısı Notları

İş Bankası Cuma günü analistlerle 2017 beklentilerini paylaştı. Banka GSYİH’nın 2017’de %3,3 büyümesini (2016 beklentisi %2,5) ve enflasyonun %8,5 olmasını (2016 ile aynı) olmasını bekliyor. Bankacılık tarafında kredi ve mevduatın %12 düzeyinde büyümesi beklenirken, İş Bankası’nın kendi kredi hacmini %12 – %13 ve mevduatını %13 – %14 artırması hedefleniyor. Bankanın 2016/9 döneminde %2,6 düzeyinde olan (Kasım ayındaki 400 milyon TL’lik takipteki alacak satışının ardından aşağı gelmesi beklenebilir) takipteki alacak rasyosunun da 2017 sonunda %3,0’in altında kalacağı öngörülüyor.  Gelir tablosu tarafında, swap maliyetler için düzeltilmiş, net faiz marjının %3,7 – %3,9 aralığında kalacağı öngörülüyor (2016/9’da net faiz marjı %3,8), özel karşılıkların krediye oranının da %1,13
(2016/9’da %1,17) olmasını bekliyor. Şirket faaliyet giderlerinin enflasyon + %1-‘ artmasını beklerken, özkaynak karlılık oranının da 2017’da %16 – %17 aralığında olabileceği öngörüsünü paylaştı (2016/9’da %15,8).

İş Bankası ayrıca mevcut maaş hesaplı emekli müşteri sayısının 800 bin düzeyinde olduğunu ve geçtiğimiz günlerde gündeme gelen promosyon ödemelerinin bankaya yıllık maliyetinin 100 milyon TL düzeyinde olmasının beklenebileceği bilgisini paylaştı.