Ana sayfa Raporlar Borsa Hisse Analiz Raporları Hisse Senedi ...

Hisse Senedi Portföy Önerisi, Ak Yatırım

Aselsan ve Pegasus’u en çok beğendiğimiz hisseler arasına ekliyor, Coca Cola ve Kardemir’i en çok beğendiğimiz hisseler arasından çıkarıyoruz. 17.08.2018

Aselsan’ın 2018 ilk yarı finansal performansı oldukça güçlü gelirken, bakiye siparişleri de ciddi oranda artış gösterdi. Bu da ileriki dönemlerde cironun büyümeye devam edeceğine işaret ediyor. Hükümetin savunma sanayi harcamalarına yönelik öncelik politikası Aselsan’ın olası makro ekonomik zayıflıklardan asgari düzeyde etkilenmesini sağlayacaktır. Aselsan ciro ve FAVÖK için 2018 tüm yıl beklentilerini de yukarı yönlü revize etti.

Pegasus’u son fiyat hareketleri sonrası düşük bulduğumuz değerlemesi nedeniyle (2018 FD/FAVÖK çarpanı 5,0x in altında, benzer şirketler 6,7x çarpanda) portföyümüze ekliyoruz.

Coca Cola İçecek’i yabancı para borçları nedeniyle mevcut şartlarda yatırımcı ilgisinin düşük kalmaya devem edebileceği düşüncesiyle listemizden çıkarıyoruz.

Demir çelik fiyat trendindeki düşüşün devam edeceği beklentisiyle Kardemir’i öneri listemizden çıkarıyoruz. Çin’de ekonomik yavaşlama olabileceği düşüncesiyle Çin’in demir çelik talebinde düşüş olması fiyatları baskılayabilir. Ayrıca iç talepte de yavaşlama söz konusu olabilir. Bununla birlikte düşen global demir çelik fiyatlarıyla birlikte demir cevheri fiyatları da düşer bu da demir çelik şirketlerinin kar marjlarını bir ölçüde korumasını sağlayabilir. Kardemir, artan katma değerli çubuk kangal satışları ile karlılığına olan olumsuz etkiyi de ayrıca azaltabilir ancak 2019 karlılığının 2018’in altında kalacağını düşünüyoruz.

ŞirketKodKapanış*Hedef Fiyat*Yukarı Pot.*
AselsanASELS25.8631.0020%
Bim Birleşik MağazalarBIMAS65.7580.0022%
Garanti BankasıGARAN5.7510.4081%
Pegasus Hava TaşımacılığıPGSUS23.4035.1050%
TurkcellTCELL10.2613.5032%
Yapı ve Kredi BankasıYKBNK1.652.9076%

 

ÖNCEKİ PORTFÖY

Aksa Akrilik’i en çok beğendiğimiz hisseler arasından çıkarıyoruz. 09.07.2018

Aksa, portöyümüze dahil ettiğimiz 22 Haziran tarihinden bu yana BİST100 Getiri Endeksine göre %1,3 (nominal %6,8) getiri sağladı. Döviz bazlı ciroya rağmen Aksa hisselerinde 22 Haziran öncesi satış baskısı görüldü. 2Ç18 beklentilerimizde dolar bazında FAVÖK’ün ilk çeyrek seviyesine göre biraz yukarıda ancak geçen yılın ikinci çeyrek seviyesine paralel olacağını bekliyoruz. Mart sonunda Aksa’nın 674 milyon TL net açık döviz pozisyonu ile TL’nin ikinci çeyrekte dolara karşı %13 ve euro’ya karşı %8 değer kaybetmesiyle yüksek tutarda kur farkı gideri kaydedeceğini düşünüyoruz. Bundan dolayı net karın çeyrek ve yıllık karşılaştırmalarda düşük kalmasını bekliyoruz. Kısa vadede hissenin, 2Ç18 düşük net kar beklentisi ile endeksin üzerinde getiri elde etmesini zor görüyor, ancak faaliyet karının güçlü kalmaya devam etmesini bekliyoruz.

Değişiklikler sonrası en çok beğendiğimiz hisseler: Coca Cola, Garanti, Kardemir D, Soda, Şişe Cam, Tekfen ve Yapı Kredi olarak sıralanmaktadır.

ŞirketKodKapanış*Hedef Fiyat*Yukarı Pot.*
Coca Cola İçecekCCOLA33.1040.60%23
Garanti BankasıGARAN8.5810.40%21
Kardemir (D)KRDMD4.945.25%6
Şişe CamSISE4.355.90%36
Soda SanayiiSODA5.757.10%23
Tekfen HoldingTKFEN17.7718.50%4
Yapı ve Kredi BankasıYKBNK2.472.90%17

 

Öneri listemizin 2014’teki başlangıcından bu yana nominal ve BIST-100 Getiri Endeksi’ne göre rölatif getirisi sırasıyla %139 ve %49 olarak gerçekleşmiştir.

 

25.06.2018 Tarihli Model Portföy

Model Portföyümüzde Değişiklikler: Cuma günü yaptığımız değişiklikler ile Aksa Akrilik, Garanti Bankası, Tekfen Holding ve Soda Sanayi’ni model portföye eklerken, İş Bankası, Tofaş Oto ve Selçuk Ecza’yı portföyden çıkarmıştık. Buna göre model portföy artık Aksa Akrilik, Coca Cola, Garanti Bankası, Kardemir, Şişe Cam, Soda Sanayi, Tekfen Holding ve Yapı Kredi Bankası hisselerinden oluşmaktadır. Bu hisselere ek olarak seçim sonrası görülebilecek yukarı yönlü bir ivmelenme hareketinde Aselsan, Türk Havayolları, Türk Telekom ve Emlak GYO gibi hisselerinde yatırımcı ilgisini çekebileceğini düşünüyoruz.

Endeks hedefimizi 114 bin seviyesine indirdik

Araştırma kapsamımızdaki hisse senetleri için belirlediğimiz 12 aylık fiyat hedeflerini faiz seviyelerinin bir süre daha yüksek seyredeceği varsayımıyla %14 oranında düşürüyoruz. Bu düzeltme sonrası BIST-100 endeksi için belirlediğimiz 12 aylık hedef seviye 114 bin olarak ortaya çıkmaktadır (önceki endeks hedefimiz 2018 sonu için 133 bin seviyesindeydi). Buna göre BIST-100 için hesapladığımız %20 düzeyindeki getiri beklentisi bu raporla yukarıya çektiğimiz ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (asgari getiri beklentisi) varsayımıyla hemen hemen aynı düzeyde görünmektedir. Buna paralel olarak piyasa için görüşümüzü ‘Nötr’ olarak güncelliyoruz. İleriye dönük olarak faiz oranlarında bir yumuşama ve/veya şirket kârlarında öngörümüz dışında bir güçlenme görüşümüzün olumlu yönde güncellenmesi için fırsat yaratabilir.

Risksiz getiri oranı beklentisini %14’e çekiyoruz. TL bazlı şirket değerleme modellerimizde kullandığımız risksiz getiri oranını %10’dan %14’e yükseltiyoruz. Bu değerleme değişikliğine baz teşkil eden 10 yıllık tahvilin faizi yılbaşına göre 600 baz puanın civarında artarak %17 düzeyine geldi. Buna karşın risksiz getiri beklentisi için artışı 400 baz puan ile sınırlamamız son dönemde piyasa faizinde görülen artışın bir kısmının önümüzdeki aylarda makro öngörülebilirliğin artması ve enflasyon baskısının yıl sonuna doğru hafiflemesiyle kısmen azalacağı yönündeki beklentimizi yansıtmaktadır. Yeni değerlemelerimizde hisse senedi risk primini %5,5 olarak almaya devam etmekteyiz. Buna göre değerlemelerimizde ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini (AOSM) %19,5 olarak kullanmaya başlamış bulunmaktayız.

Bankalar tarafında fiyat düzeltmeleri daha yüksek oldu. AOSM oranındaki değişiklik ve değerleme dönemini iki çeyrek ileriye öteleyerek hesapladığımız yeni 12 aylık fiyat hedeflerimiz bankalarda önceki fiyat hedeflerinin %19 altında kalmaktadır. Banka dışı hisse senetlerinin 12 aylık fiyat hedeflerini ise ortalama %11 düşürdük. Bankalardaki fiyat hedefi değişikliğinin daha fazla olması banka değerlemelerimizin faiz duyarlılığını yansıtmaktadır. Diğer taraftan banka-dışı şirketlerde döviz bazlı getiri sağlayan ve/veya daha düşük finansal borçluluğu olan şirketlerin bu değişikliklerden daha az etkilendiği gözlenmektedir.

Önümüzdeki döneme baktığımızda;

  • Merkez Bankası para politikası değişiklikleri sonrası TL’nin daha istikrarlı seyredeceğini,
  • Enflasyonun önümüzdeki aylarda zirve seviyelerini gördükten sonra yıl sonuna doğru gerileyeceğini,
  • TL faiz oranlarının bir süre daha yüksek seyredeceğini ve gayri safi yurtiçi hasıla artışının 2018 ve 2019 yıllarında geçtiğimiz yılın altında gerçekleşeceğini öngörüyoruz.

 

Hisse Senedi Portföy Önerisi

Hisse senediKodCari Fiyat (TL)12ay hedef fiyat (TL)Artış potansiyeli*
Aksa AkrilikAKSA TI11.1214.50%30
Coca ColaCCOLA TI32.5040.60%25
Garanti BankasıGARAN TI8.3410.40%25
KardemirKRDMD TI4.115.25%28
Şişe CamSISE TI4.045.90%46
Soda SanayiSODA TI6.357.85%25
Tekfen HoldingTKFEN TI14.9718.50%24
Yapı Kredi BankasıYKBNK TI2.332.90%24

 

Bunlar da ilginizi çekebilir:

borsa hisse önerileri hissenet