Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Mavi Giyim MA...

Mavi Giyim MAVI Hisse Analiz ve Yorumları

Mavi Giyim MAVI hisse senedi ile ilgili tüm güncel hisse analiz, haber,rapor ve hisse yorumlarını aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Kurum ve uzmanların MAVI ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, haber,veri ve raporları bu sayfadan takip edebilirsiniz.

ANADOLU YATIRIM – Mavi Hisse Teknik Analiz – 26.07.2018

MAVI hissesinde 35,00 seviyesi üzerinde teknik görünümü pozitif buluyoruz. Düşen kanal direnci üzerinde kalıcı olunması halinde yükselişin devamı beklenebilir. Geri çekilmelerde 34,00 seviyesi stop-loss noktası olarak takip edilebilir.

Kapanış:35,44
Destekler:35,00-34,50-34,00
Dirençler:35,50-36,00-36,50

İŞ YATIRIM – Mavi Giyim Hisse Analiz – 02.07.2018

Değer Yatırımcıları İçin Cazip Hisseler

Yatırım Teması: Şirket ile ilgili olumlu görüşümüzü, şirketin Jean pazarındaki güçlü konumu, yeni mağaza açılışları ile büyüyen perakende operasyonları, mevcut mağazaların devam eden güçlü büyümesi ve artan ürün çeşitliği ile büyüyen sepet hacmi nedeni ile koruyoruz.

Katalizör: Mavi’nin önümüzdeki 5 yılda Türkiye’de her yıl ortalama 25 yeni mağaza açarak ve yılda 5 mağazanın metrekaresini genişleterek, brüt satış alanını yıllık ortalama %13 oranında büyüteceğini tahmin ediyoruz. Mevcut mağazaların ortalama birebir büyüme oranının önümüzdeki beş yılda yıllık ortalama %15,9 olmasını öngörüyoruz. FAVÖK marjının ise, brüt karda ölçek ekonomisine bağlı artış, daha verimli mağaza yönetimi ve görece daha büyük mağaza açılışları ile düşmesini beklediğimiz kira/satış oranı ile mevcut %14,4 seviyeden 5 yılık süre zarfında %15,8’e yükselmesini öngörüyoruz. Ek olarak, Mavi’nin görece düşük yatırım harcaması (satışlara oranı %4-%5) ile yüksek büyüme gerçekleştirmesi, sınırlı işletme sermayesi ihtiyacı (satışlara oranı %6-%7), ve bunlara bağlı yüksek nakit yaratma kapasitesi ve öz sermaye karlılığı, olumlu yatırım görüşümüzü desteklemekte.

Değerleme: Şirket 6.6x 2018T FD/FAVÖK ve 16.5x F/K çarpanı ile uluslararası benzer şirketlere göre %48 ve %28 iskontolu işlem görmekte.

Riskler: Makro parametrelerde (tüketici güveni, büyüme ve işsizlik) görülecek önemli bir kötüleşme şirket için risk faktörü. Faaliyet giderlerinin %33’ünü oluşturan kira giderleri kısmen döviz bazlı. Dolayısıyla, çok iyi yönetiliyor olsa da TL’nin sert değer kaybettiği dönemlerde yüksek kira ödemeleri kar marjlarını baskılayabilir.

MAVIAL
Fiyat ₺38.823A Hac.mn ₺1.4
Hedef Fiyat ₺60.54Yıliçi Rel.-19%
Getiri Pot.56%Yabancı87%
Mutlak Değer ₺2017G2018T2019T
Net Kar86117146
Satışlar1,7822,1032,544
FAVÖK251308371
Net Borç11210118
Oranlar2017G2018T2019T
F/K22.416.513.2
FD/FAVÖK8.16.65.5
FD/Satışlar1.140.970.80
Aktif Karlılık9%10%11%
Özserm. Karlılık43%40%38%
Net Borç/FAVÖK0.440.330.05
Net Borç/Özserm0.450.310.04

 

İŞ YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 1Ç18 – 31.05.2018

Kapanış (TL) : 48.2 – Hedef Fiyat (TL) : 60.54 – Piyasa Deg.(TL) : 2393 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.59 MAVI TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 25.61

MAVI 1Ç18 Sonuçları: Güçlü Büyüme, İyileşen faaliyet karlılığı ve Artan nakit yaratımı (Pozitif) MAVI 1Ç18’de, yıllık bazda 37% büyümeye işaret eden 23m TL net kar açıkladı. Güçlü satış büyümesi ve brüt kar marjında görülen artış net kar büyümesini destekledi. Konsolide ciro, Türkiye perakende operasyonlarında ki %21 bire bir büyüme, brüt satış alanında görülen yıllık %14 artışın katkısı ile yıllık bazda 25% artış gösterdi. Türkiye perakende operasyonları 1Ç18’de yıllık bazda büyüme %30 kaydederken, uluslararası operasyonlarda büyüme %20 olarak gerçekleşti.

1Ç18 konsolide EBITDA ise bürüt kat marj artışının etkisi ile %32 büyüme kaydederken, FAVÖK marjı 0.7 puan artış ile %13.5’e yükseldi. Güçlü operayonel performansa ek olarak, Mavinin nakit yaratımı yıllık bazda iyileşme gösteren işletme sermayesi ihtiyacı ile iyileşme gösterdi. Şirketin net borcu 1Ç18’de çeyrekse bazda %2 azalış ile 109m’TL ye geriledi. İyileşen işletme sermayesi ihtiyacı ve güçlü büyüme güçlü nakit akışını destekledi. Şirket 2018 yılsonu hedeflerini değiştirmedi. Mavi 2018’de 25% konsolide ciro büyümesi, %14 üzeri FAVÖK marjı ve 25 yeni mağaza açılışı öngörüyor. Sonuçlara piyasa etkisinin, güçlü sonuçlar, şirketin yılın başından beri piyasanın altında performans göstermesi, cazip çarpanları ve güçlü büyüme potansiyeli nedeniyle pozitif olmasını bekliyoruz.

VAKIF YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 1Ç18 – 31.05.2018

Mavi Giyim (MAVI) 1Ç18 Finansal Sonuçları: Güçlü FAVÖK marjı (+) Mavi, 1 Şubat – 30 Nisan dönemini kapsayan 2018 yılının ilk çeyreğine ait finansal sonuçlarını açıkladı. Mavi 1Ç18’de 23 mn TL (1Ç17: 17 mn TL, 4Ç17: 7 mn TL) net kar açıkladı. Satış gelirleri 1Ç18’de 536 mn TL (y/y %25, ç/ç %24) olarak gerçekleşti. 1Ç18’de yurt içi gelirler yıllık bazda %26 artarak 441 mn TL’ye, yurt dışı gelirler %20 yükselerek 94 mn TL’ye ulaştı. Türkiye’deki benzer mağaza gelir büyümesi %20,8 olarak gerçekleşti. 1Ç18’de FAVÖK 72 mn TL ile yıllık %32, çeyreklik %63 oranında yükseldi. 1Ç18’de yıllık bazda brüt marj 1,3 puan artarken, FAVÖK marjı 0,7 baz puan yükselişle %13,5 olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı faaliyet giderlerinin satışlara oranındaki gerileme sayesinde önceki çeyreğe göre 3,2 puan arttı.

Mavi Giyim 2018 finansal yılına ilişkin beklentilerini korudu. Şirket 2018’de konsolide gelirlerinde %25 büyüme, Türkiye’de benzer (like-for-like) mağazalarında %16 artış, %14’ün üzerinde konsolide FAVÖK marjı (2017: %14,1), Net Borç/FAVÖK oranının 1,0 (2017: 0,4) seviyesinin altında kalmasını, konsolide gelirin %5’ine kadar yatırım harcaması yapılmasını hedeflemekte.

Yorum: 1Ç18 FAVÖK marjındaki güçlenme, Türkiye’de benzer mağazalardaki büyümenin 2018 beklentisinin bir miktar üzerinde kalması ve düşük borçluluk seviyesi sayesinde, son 3 ayda BIST100’e kıyasla %4,6 pozitif ayrışan hissenin bugün 1Ç18 sonuçlarına pozitif tepki vereceği kanaatindeyiz.

DENİZ YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 1Ç18 – 31.05.2018

Mavi’nin 1Ç18’deki güçlü operasyonel performansı hisse için olumlu olabilir Mavi Giyim’in 1Ç18 net karı yıllık bazda %37 artışla 23.3 milyon TL’ye ulaştı. Düşük sezona rağmen başarılı operasyonel performansın hisse fiyatına olumlu yansıyabileceğini düşünüyoruz. Ciro %25 yıllık artışla 536 milyon TL’ye yükseldi (benzer mağaza olarak değerlendirildiğinde ise yıllık artış oranı %20.8 olarak gerçekleşti). FAVÖK marjı %13.5 olarak gerçekleşirken FAVÖK rakamı da 72 milyon TL olarak geldi. 1Ç17’de FAVÖK marjı %12.8 4Ç17’de ise %10.3 idi. Şirket bugün saat 16:00’da sonuçlarını değerlendireceği bir telekonferans düzenleyecek.

TACİRLER YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 1Ç18 – 31.05.2018

Mavi Giyim – 1Ç18 sonuçlarını 23.3 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 24.6 milyon TL olan piyasa beklentisinin hafif altındadır. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %37 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %222 arttı. Net satışlar 536 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %25 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 533 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 1Ç18’de 72 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %32 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 71 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 73 baz puan artarak %13.5 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %2 azalarak 109 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 79 milyon TL (1Ç17: 69 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %4.2 (1Ç17: %4.8) olarak kaydedildi.

AK YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 1Ç18 – 31.05.2018

Mavi, 1Ç18’de yıllık net karını %37 arttırarak 23 milyon TL’ye çıkardı. Ciro yıllık %25 artarak 1Ç18’de 536 milyon TL olurken, yurtiçi cirosu yıllık %26 artarak 441 milyon TL, uluslararası cirosu yıllık %20 artışla 94 milyon TL’ye ulaştı. 1Ç18 FAVÖK marjı %13.5 olurken, net borç çeyrek bazda %2,4 düşerek 109 milyon TL oldu. Şirket 2018 yılı için yıllık %25 ciro büyümesi ve %14 üzeri FAVÖK marjı hedefliyor. 1Ç18 sonuçlarının hisse üzerinde bugün nötr etki yaratmasını bekliyoruz.

OYAK YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 1Ç18 – 31.05.2018

MAVI Giyim, 1Ç18 finansallarında sırasıyla TL536mn ciro, TL72mn FAVÖK ve TL23mn net kar açıklamıştır. Rakamlar ciro tarafında piyasa beklentisine paralel, FAVÖK %2 üzerindedir. Net karsa artan finansal giderlerin etkisiyle beklentilerin %5 altındadır. Şirketin FAVÖK marjı %13.5’yla geçen sene aynı dönemdeki seviyesinin 52bps üzerindedir. Şirket, 2018 beklentilerini korumuştur. Şirketin telekonferansı bugün 16:00’dadır ve gerek talep ortamı gerekse yıla yavaş başlayan mağaza açılışları hakkında detay içermesi olasılığı sebebiyle önem arzetmektedir. Nötr.

GARANTİ YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 1Ç18 – 31.05.2018

1Ç18 Finansal Sonuçlar – Hafif Olumlu. Mavi 1Ç18 sonuçlarında beklentilere paralel 23mn TL net kar açıkladı. Şirket 1Ç18’de beklentilere yakın %25 satış geliri büyümesi kaydederken, FVAÖK marjı beklentilerin hafif üzerinde %13.2 seviyesinde gerçekleştirmiştir. Güçlü finansal sonuçlar beklentilere yakın olsa da, güçlü karlılığın etkisiyle hisse etkisinin hafif olumlu olmasını bekliyoruz.

%25 satış büyümesi; %20.8 aynı mağaza satış büyümesi . Mavi’nin 1Ç18’de 536mn TL olan konsolide satışları, yıllık bazda %25 artmıştır. Aynı mağaza satış büyümesi (LFL) %20.8 seviyesinde gerçekleşmiştir. 2017 yılında şirket yurtiçinde 3 yeni mağaza açarken, Rusya’da da 1 yeni mağaza açmıştır. Şirket’in toplam mağaza sayısı 426’ya ulaşmıştır. Mavi 2018’de 25 yeni mağaza açmayı hedeflemektedir.

 0.7 puan yıllık bazda artış ile 13.5% FVAÖK marjı . Mavi’nin brüt kar marjı 1Ç18’de yıllık bazda 1.3 puan artarak %49.9 seviyesinde gerçekleşmiştir. FVAÖK marjı ise aynı dönemde 0.7 puan artarak %13.5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Mavi 2018 yılında %25 seviyesinde büyüme, %14 üzerinde aynı mağaza satış büyümesi, 25 yeni mağaza açılışı ve %14 seviyesinin üzerinde FVAÖK marjı gerçekleştirmeyi öngörmektedir. Net borç/FVAÖK 0.4x’da yılsonu beklentisine paralel, 1x’in altındadır, yatırım harcaması/ satış oranını ise %3.1 seviyesinde yılsonu beklentisine paralel, %5 seviyesinin altındadır.

 

OYAK YATIRIM – Mavi Hisse Analiz – 30.05.2018

MAVI: (Satış/VAFÖK/NK) PB: TL533/71/25mn OYAK: 531/70/27mn TL Yıllık ciro büyümesini %24 olarak öngördüğümüz çeyrekte marjlarda hafif düzelme öngörüyoruz. Sonuçlar hakkındaki telekonferans yarın TSİ 16:00’dadır.

 

İŞ YATIRIM – Mavi Hisse Analiz – 21.05.2018

Kapanış (TL) : 44.8 – Hedef Fiyat (TL) : 64.82 – Piyasa Deg.(TL) : 2225 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.59 MAVI TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 44.69

Mavi Kanada Operasyonlarında Pay Alınması
Mavi Giyim, bağlı ortaklığı konumundaki Mavi Jeans Inc.’in (“Mavi Kanada”) sermayesinin %25’ini temsil eden payları, ilişkili tarafı Kitsch Apparel Inc.’den 3,975mn Kanada Doları ( 13,8mn TL ) bedel ile satın almaya karar verdiğini açıkladı. Planlanan hisse devri sonrasında şirketin Mavi Kanada’da etkin pay sahipliği oranı %38,25’den %63,25’e yükselecek. Mavi hali hazırda Kanda operasyonlarını konsolide etmekte ve operasyonlarda %51 oy hakkı bulunmakta. Dolayısı ile haberin hisse üzerinde herhangi bir etki yaratmasını beklemiyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Mavi Hisse Analiz – 21.03.2018

Hedef Fiyat: 65 TL   Tavsiye: AL

Mavi halka arz sonrası önemli operasyonel iyileşme gösterdi ve 2017’de proforma net kârını %67 artırdı. Tüm kategorilerdeki çift haneli ciro büyümesi ve marj iyileşmesi kâr büyümesini destekledi. Ayrıca şirket işletme sermayesi ve serbest nakit akışında gözle görülür iyileşmeler kaydetti. 2018’de Mavi’nin %29 ve %43 FAVÖK ve net kâr büyümesi gerçekleştireceğini düşünüyoruz. Mavi 2018T 8,4x FD/FAVOK ve 20,8x F/K oranlarıyla yabancı benzerlerine göre sırasıyla %42 ve %14 iskontolu işlem görmektedir. Ancak Mavi’nin 2019’a kadar benzerlerine göre FAVÖK ve net kâr büyümeleri oldukça yüksektir ve büyüme düzeltilmiş 0,6x seviyesinde F/K rasyosu vardır. Hedef fiyatımızı 65 TL’ye yükseltirken (önceki 62 TL), AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.

2017 sonuçları önceki beklentimizin üzerindedir – Mavi, 2017’de güçlü finansal performans gösterdi ve proforma ciro ve FAVÖK’ü %30 ve %43 artırdı. FAVÖK marjı da 100 baz puan artışla %14,1’e yükseldi. Toplam mağaza sayısı %8 büyümeyle 425’e ulaştı. Ortalama mağaza metrekarelerindeki artış ve faaliyet gösteren mağazalardaki büyümeler Türkiye’deki metrekare alanında %19 büyümeye neden oldu. Benzer mağaza büyümesi (Türkiye perakende cirosunun %81’i) %23 seviyesinde kaydedilirken, yönetimin %16 ve üzeri benzer mağaza büyüme tahmininin üzerinde gerçekleşti. Metrekare bazında ciro ise yeni mağazaların daha düşük metrekare bazında ciro gerçekleştirmiş olmasına rağmen 2017’de %10 büyüdü.

Tahminlerimizi yukarı revize ediyoruz – 2018 ve 2019 ciro beklentilerimizi sırasıyla %9 ve %8 yükseltiyoruz. Metrekare bazında ciro ve benzer mağaza büyümesinin önceki beklentimizden yukarıda gerçekleşmesi ciro tahminimizde artışa neden olmuştur. Şirketin beklentisine paralel olarak 2018’te %25 ciro büyümesi öngörüyoruz. Mağaza alanında %14 artış, trafik ve sepet büyüklüğündeki sürdürülebilir büyüme tahminimizi desteklemektedir. FAVÖK marjında 2018 ve 2019’da ölçek ekonomisinin katkısıyla 50’şer baz puan artış öngörüyoruz. Böylelikle tahminlerimiz 2018’de FAVÖK ve net kârda %29 ve %43 büyümelere işaret etmektedir. Ayrıca işletme sermayesi/satış rasyosunu 210 baz puan indiriyoruz ve 2019 ve sonrasında nakit akışı beklentimizi artırıyoruz.

Orta vadeli strateji yıl ortasında gözden geçirilecek – Yönetim, yıl ortasında orta vadeli strateji ve hedeflerle ilgili durum analizi yapıp yatırımcılarla paylaşacağını açıkladı. Bölgesel ve kategori bazında herhangi bir büyüme potansiyeli bu doğrultuda değerlendirilecek. Bilindiği üzere 2017 itibariyle şirketin net borç/FAVÖK rasyosu 0,4x seviyesindedir.

 

 

TACİRLER YATIRIM – Mavi Hisse Analiz – 16.03.2018

Mavi Giyim (AL, hedef fiyat 62TL) analist toplantısı düzenledi. Şirket ilk çeyrekteki iş ortamının bütçelere paralel gerçekleştiğini ve ilkbahar/yaz sezonu ürünlerinde yapılan %5-6 seviyesinde fiyat artışlarının piyasa tarafından kabul edildiğini belirtti. Şirket senelik 50 baz puan marj iyileşmesi beklentisini koruduğunu belirtirken, işletme sermayesi/satış rasyosunun %6 seviyesinde gerçekleşeceğini düşünüyor. Türkiye’de 25 mağaza açılışı planlanırken, Rusya’da mağaza açılışlarının mevcut mağazaların performansına bağlı olarak gerçekleşebileceğini belirtti. Yönetim, yıl ortasında orta vadeli strateji ve hedeflerle ilgili durum analizi yapıp yatırımcılarla paylaşacağını açıkladı. Genel olarak şirketin hedefleri beklentilerimiz dahilindedir. Modelimize işletme sermayesindeki iyileşmeyi yansıtmayı planlıyoruz.

Mavi Giyim Geleceğe Yönelik Beklentilerini Açıkladı – 15.03.2018

2018 finansal yılına ilişkin beklentilerimiz aşağıda yer almaktadır:

  •  Konsolide gelirlerde %25 büyüme
  • Türkiye’de 25 yeni perakende mağaza açılışı
  • Türkiye’de birebir (like-for-like) mağazalarda %16 büyüme
  • %14’ün üzerinde konsolide FAVÖK marjı
  • Net Borç/EBITDA oranının 1.0 çarpanın altında kalması
  • Konsolide gelirin %5’ine kadar yatırım harcaması

Mavi Giyim Temettü Teklifi Açıklaması Yaptı – 15.03.2018

Yönetim Kurulumuzun 14 Mart 2018 tarihli toplantısında, 2017 yılı karının Şirket Esas Sözleşmesi’nin 15’nci maddesine ve Şirketimiz Kar Dağıtım Politikası’na uygun olarak ekteki kar dağıtım tablosunda yer alan şekilde dağıtılması ve nakden gerçekleştirilecek kar dağıtımına 29 Mayıs 2018 tarihinden itibaren başlanması hususlarının 1 Şubat 2017 – 31 Ocak 2018 tarihli özel hesap dönemine ilişkin faaliyet sonuçlarının görüşüleceği Şirketimiz Olağan Genel Kurul Toplantısı’nda pay sahiplerimizin onayına sunulmasına karar verilmiştir.

Nakit Kar Payı Ödeme Tutar ve Oranları
Pay Grup Bilgileri
Ödeme
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(TL)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(%)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(TL)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(%)
A Grubu, İşlem Görmüyor, TREMAVI00045
Peşin
0,522045
52,2045
0,4698405
46,98405
B Grubu, MAVI, TREMAVI00037
Peşin
0,522045
52,2045
0,4437383
44,37383
Kar Payı Ödeme Tarihleri
Ödeme
Teklif Edilen
Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (1)
Ödeme Tarihi (3)
Kayıt Tarihi (4)
Peşin
29.05.2018
31.05.2018
30.05.2018

İŞ YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 4Ç17 – 15.03.2018

Kapanış (TL) : 52.85 – Hedef Fiyat (TL) : 64.82 – Piyasa Deg.(TL) : 2624 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.73 MAVI TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 22.65

Mavi 4Ç17’de bizim ve piyasa bekletişi 10mn TL’nin altında 7mn TL net kar açıkladı (4Q17 net zarar: 2mn TL). Beklentimizin üzerinde gerçekleşen finansal giderler net kar tarafında görülen sapmanın en önemli nedeni oldu. Mavi’nin 4Q17 FAVÖK rakamı 44mn TL beklentimize paralel, yıllık %25 artış ile 45mn TL olarak gerçekleşti. (Piyasa beklentisi: 47mn TL). FAVÖK marjı beklentilerin biraz altında kalsa da tahminlerimizin üzerinde gerçekleşen ciro büyümesi FAVÖK rakamının beklentilere paralel gelmesinde etkili oldu. Mavi’nin 4Ç17 satışları yıllık %29 büyüme ile 431mn TL olarak gerçekleşti. Şirketin 2017 yıl sonu birebir büyümesi ise güçlü %22,8 olarak gerçekleşti.

Pozitif tarafta, Mavi’nin güçlü nakit yaratma gücü, yılın son çeyreğinde iyileşme gösterterek devam etti. Net işletme sermayesinin satışlara oranı 2016 yılsonu %8,1 seviyesinden, 2017’de %5,1’e geriledi. Net borç çeyreksel bazda %10, yıllık bazda %37 azalarak 112mn TL olarak gerçekleşti. Mavi’nin 2018 yılı hedefi Türkiye’de 25 yeni mağaza açılışı, %16’sı birebir olmak üzere %25 ciro büyümesi ve %14 üzeri FAVÖK marjı gerçekleştirmek.

Sonuçların hisse üzerinde etkisi olmasını beklemezken, Mavi için 64,8TL hedef fiyat ile AL tavsiyemizi koruyoruz ve en çok önerilenler listesinde tutmaya devam ediyoruz.

AK YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 4Ç17 – 15.03.2018

Mavi Jeans, 4Ç17 sonuçlarında 7 milyon TL net kâr açıkladı. Bankanın bir önceki çeyrekte 45 milyon TL net kâr elde ettiği, geçtiğimiz yılın son çeyreğinde ise 2 milyon TL zarar açıkladığı dikkat çekiyor. Mavi Jeans son çeyrek sonucuyla 2017 yılını toplam 85,9 milyon TL net kâr ile kapattı. Bu önceki yıla göre %72 artış ifade ediyor. Sonuçlarn açıklanmasıyla birlikte Mavi Jeans ayrıca 2017 kârından hisse başına brüt 0,522 TL nakit temettü dağıtma kararını Genel Kurul’a sunacağını açıkladı. Mavi Jeans ayrıca 2018 yılında yurtiçinde 25 yeni mağaza açmayı, konsolide gelirlerde %5’i kadar yatırım harcaması yapmayı, konsolide gelirlerde %25 artış sağlamayı ve FAVÖK marjını da %14’ün seviyesinde korumayı hedeflediğini açıkladı.

OYAK YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 4Ç17 – 15.03.2018

MAVI: MAVI Giyim 4Ç17 finansallarında sırasıyla TL431mn ciro, TL44mn FAVÖK ve TL7mn net kar açıklamıştır. Rakamlar ciro tarafında piyasa beklentisi %2 aşarken FAVÖK ve net kar beklentilerin %6 ve %28 altındadır. Sezonsal olarak zayıf çeyrekte şirketin ciro büyümesi yıllık bazda %29’dur. Marjlar hafif baskı altında olsa da gerek operasyonel karlılık gerekse düşen net finansman giderleri net karı desteklemiştir. Şirket 2018 beklentilerini de açıklamıştır. Buna göre konsolide gelirlerde %25 büyüme,Türkiye’de 25 yeni perakende mağaza açılışı, Türkiye’de birebir (like-for-like) mağazalarda %16 büyüme,%14’ün üzerinde konsolide FAVÖK marjı ,net Borç/EBITDA oranının 1.0 çarpanın altında kalması ve konsolide gelirin %5’ine kadar yatırım harcaması öngörülmektedir. Güçlü 2018 beklentileri hisse performansına destek olması beklenmektedir. Şirketin telekonferansı bugun 15:00’tedir.

TACİRLER YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 4Ç17 – 15.03.2018

Mavi Giyim (AL, hedef fiyat 62TL) – 4Ç17 sonuçlarını 7.2 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 3 milyon TL Tacirler Yatırım beklentisi üzerinde ve 10 milyon TL olan piyasa beklentisinin altındadır. Operasyonel olarak sonuçlar beklentiler dahilinde açıklansa da tahminimizin üzerinde net kâr, 1 milyon TL elde edilen Turquality geliri ve beklentimizin altında azınlık payı düzeltiminden kaynaklandı. Net satışlar 431 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %29 arttı.Yurtiçi satışlar %31 büyürken, yurtdışı satışlar %19 yükseldi. Şirket 4Ç17’de 5 yeni mağaza açtı ve Türkiye’deki mağaza sayısı 287’ye yükseldi.

Şirket, 4Ç17’de 44 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %25 artış gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 30 baz puan azalarak %10.3 oldu. Brüt marj %51,4 seviyesinde yatay seyrederken, personel giderlerindeki artış faaliyet giderleri/satış rasyosunu 40 baz puan artırdı. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %10 azalarak 112 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 62 milyon TL (4Ç16: 34 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %3.5 (4Ç16: %2.6) olarak kaydedildi.

Şirket ayrıca 2018 beklentilerini paylaştı. 2018’de %25 ciro büyümesi, Türkiye’de 25 mağaza açılışı, %16 benzer mağaza büyümesi, %14 ve üzeri FAVÖK marjı, net borç/FAVÖK rasyosu 1x’ın altında ve %5’in altında yatırım maliyeti/ciro öngörmektedir. Ayrıca yönetim kurulu 29 Mayıs’ta hisse başına 0,522045 TL brüt ve 0,4698 TL net temettü dağıtma teklifinde bulunacak. Temettü verimi %1’dir.

ZİRAAT YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 4Ç17 – 15.03.2018

Mavi Giyim (MAVI, Sınırlı Pozitif):  Şirket mali yılının (31 Ekim-31 Ocak) son çeyreğinde 7,2mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştır. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde 2,2mn TL ana ortaklık zararı kaydetmişti. Dönem satış gelirleri bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %28,6 oranında artan şirketin brüt karı da %28,3 oranında artarak 221,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan operasyonel giderlerdeki %29,7’lik görece yüksek artış kaydetmiştir. Buna bağlı olarak faaliyet karı %20 oranında artarak 27,6mn TL’ye yükselirken, faaliyet kar marjı %6,85’ten %6,4’e gerilemiştir.  Finansman giderleri de 19,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Son çeyrek kar rakamı ile birlikte 1 Şubat-31 Ocak dönemini kapsayan yıllık ana ortaklık net dönem karı 85,9mn TL’ye yükselmiş ve bir önceki yıla göre  %71,5 oranında artış kaydetmiştir.

Şirket Yönetim Kurulu 2017 yılı karından hisse başına brüt 0,5220TL (net 0,4437TL) nakit temettü ödeme kararını Genel Kurul onayına sunmaya karar vermiştir.

Mavi Giyim ayrıca 2018 yılı beklentilerini de açıklamıştır. Buna göre 2018 yılında Türkiye’de 25 yeni mağaza açmayı hedefleyen Şirket, konsolide gelirlerde %25 oranında büyüme öngörmektedir. FAVÖK marjının da %14’ün üzerinde olması hedeflenirken, konsolide gelirin %5’i kadar da yatırım harcaması planlanmıştır.

 

 

TACİRLER YATIRIM – Mavi Hisse Yorum – 27.02.2018

Mavi Giyim (AL, hedef fiyat 62 TL) Kasım-Ocak dönemini içeren 4Ç17 sonuçlarını 14 Mart’ta açıklayacak. Tacirler Yatırım’ın net kâr beklentisi 3 milyon TL’yken (4Ç16 – 2milyon TL net zarar) konsensus beklentisi bulunmamaktadır. Bilindiği üzere 4Ç17 mevsimsellik açısından zayıf bir çeyrektir. Bu nedenle çeyreksel bazda net kârda önemli ölçüde gerileme bekliyoruz. 4Ç17’de net satış ve FAVÖK’te %25 ve %26 yıllık büyümeler öngörüyoruz.

 

İŞ YATIRIM – Mavi Hisse Haber Yorum – 23.01.2018

Kapanış (TL) : 56.6 – Hedef Fiyat (TL) : 64.82 – Piyasa Deg.(TL) : 2811 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.61 MAVI TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 14.52

Akarlılar aile üyleri Mavi’de negatif tek kontrol etmek için Rekabet Kurulu’na başvurdu. Fatma Elif Akarlılar, Seyhan Akarlılar ve Hayriye Fethiye Akarlılar tarafından Mavi Giyim üzerinde negatif tek kontrol etmek için Rekabet Kurulu’na başvurdu. Turkven Yatırım Fonu’nun kalan hisselerini satması sonrası negatif tek kontrol başvurusu bekleniyordu. Rekabet kurulunun başvuruyu daha önceki örneklerde olduğu gibi onaylamasını bekliyoruz.

OYAK YATIRIM – Mavi Hisse Haber Yorum – 23.01.2018

MAVI: Akarlılar Aile üyeleri Mavi Giyim üzerinde negatif tek kontrol elde edilmesine ilişkin Rekabet Kurulu’na başvurdu. Başvuru, yakın dönemdeki ikinci halka arzdaki prosedürün devamı niteliğindedir. Nötr.

 

ŞEKER YATIRIM – Mavi Hisse Haber Yorum – 12.01.2018

Mavi Giyim’in (MAVI) ortaklarından Blue International Holding BV’nin sahip olduğu Şirket sermayesinin %19,1’ine tekabül eden toplam 9.507.103 TL nominal değerli payların, 1 TL nominal değerli pay için 52,25 TL fiyatla yurt içi ve yurt dışında yerleşik yatırımcılara toptan alış satış işlemleri kapsamında 12/01/2018 (bugün) tarihinde gerçekleştirileceği açıklandı.

GARANTİ YATIRIM – Mavi Hisse Haber Yorum – 12.01.2018

Mavi (MAVI, Not Yok, Fiyat:57.40TL, Piyasa Değeri TL2,850mn): Ana ortak Blue International Holding, sermayenin %19,1’ine tekabül eden 9.5 milyon nominal değerli Mavi hissesinin 75 yatırımcıya toptan satışı bugün gerçekleştirilecek. Hisse satışını takiben, Blue International Holding’in payı %27,4 seviyesine gerileyecektir.

OYAK YATIRIM – Mavi Hisse Haber Yorum – 10.01.2018

MAVI: Dün yapılan KAP açıklamasına göre MAVI 8.74mn’luk hissesinin borsada satışa konu edilebilmesi için MKK’ya başvuruda bulunmuştur. Şirket, sermayesinin %19.1’ini temsil eden hissenin hisse başına TL52.25’den satışını yurtiçi ve yurtdışı yerleşik yatırımcılara satışını amaçladığını ve satışın takas işleminin 16 Ocak’ta gerçekleşmesini beklediğini de gün içindeki açıklamasında belirtmiştir.

TACİRLER YATIRIM – Mavi Hisse Haber Yorum – 10.01.2018

Mavi (AL, hedef fiyat 62 TL) – Blue International Holding, %19 (9,58 milyon adet) Mavi hissesinin 52,25 TL’den satışıyla ilgili talep toplama sürecinin sona erdiğini ve takas işleminin 16 Ocak’ta gerçekleşeceğini duyurdu.

GARANTİ YATIRIM – Mavi Hisse Haber Yorum – 09.01.2018

Mavi (MAVI, Not Yok, Fiyat:57.40TL, Piyasa Değeri TL2,850mn): Ana ortak Blue International Holding, sermayenin %19,1’ine tekabül eden Mavi hissesinin toptan satışını gerçekleştireceğini açıkladı. Payların tamamının satılması halinde Blue International Holding’in hisseleri %27,4 seviyesine gerileyecektir. Şirket’in halka açıklığı %53.44 seviyesindedir. Haberin hissede baskı yaratmasını bekliyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Mavi Hisse Haber Yorum – 09.01.2018

Mavi (AL, hedef fiyat 62TL)’nin %46,6 hissedarı Blue International Holding, KAP açıklamasına göre, %19 Mavi hissesini satma kararını açıkladı. Hisse satışında girişim sermayesi fonu Turkven ve Akarlılar ailesi sırasıyla %16 ve %3 payı satmayı planlıyor. Olası satış sonrası Turkven’in Mavi’de payı bulunmayacak ancak Akarlılar ailesi Mavi’nin %27,4’üne sahip olmaya devam edecek. Akarlılar ailesinin 365 gün hisse satmama taahhüdü olacaktır. Haber, Mavi hisselerinde kısa vadede baskı yaratabilir. Ancak Turkven’in satışı piyasa tarafından bekleniyordu. Bu nedenle hisse satışı gerçekleşmesi durumunda uzun vadede hisse üzerinde baskı kalkacaktır.

OYAK YATIRIM – Mavi Hisse Haber Yorum – 09.01.2018

MAVI’nin sermayesinin %19’una tekabül eden hisse için hızlandırılmış talep toplamayla satış gündemdedir. Hisse başına fiyat aralığının TL52-53 öngörüldüğü satış sonrası (son kapanış TL57.40) şirkette Turkvenin direkt payı kalmayacaktır (önceden %16) ve Akarlılar ailesinin payı %30’dan %27’ye gerileyecektir.

 

İŞ YATIRIM – Mavi Halk Arzı Takiben İlk 6 Aylık Hisse Değerlendirmesi – 18.12.2017

SPK Tebliğ’in 29. maddesinin 4. fıkrası uyarınca payların ilk halka arzında fiyat tespit raporunu hazırlayan ve halka arzda satışa aracılık eden kuruluşun, payların borsada işlem görmeye başlamasından sonraki bir yıl içinde en az iki değerlendirme raporu hazırlaması zorunludur. İki değerlendirme raporunun düzenlenmesi durumunda; ilk raporun payların borsada işlem görmeye başlamasından altı ay sonra yapılması ve raporda halka arz fiyatı ile borsa fiyatı arasındaki farklılıkların nedeni hakkında değerlendirmelerde bulunulması gerekmektedir.

İşbu rapor, Tebliğ’in 29. Maddesinin 4. fıkrası uyarınca hazırlanmış olup, amacı Mavi’nin nihai halka arz fiyatı ile halka arz sonrasındaki altı aylık sürenin sonu olan 14.12.2017 tarihli borsa fiyatı arasındaki farkın olası nedenlerini açıklamaktır. İşbu rapor değere ilişkin herhangi bir görüş içermemekte olup, raporda yer alan değerlendirmeler herhangi bir tavsiye niteliği taşımamaktadır.

Aşağıdaki değerlendirmeler hisseyi tanıma açısından yatırımcılara fikir verebileceği için ilgili rapordan aktarılmıştır:

Halka Arz ve Sonrasında Yaşanan Fiyat Hareketleri

8-9 Haziran 2017 tarihlerinde talep toplanan Mavi paylarının halka arzında nihai fiyat 43,0 TL olarak belirlenmiştir. Ortak satışı yoluyla yapılan halka arza, nihai halka arz fiyatından, yurtiçi bireysel yatırımcılardan 0,83 kat, yurtiçi kurumsal yatırımcılardan 1,09 kat ve yurtdışı kurumsal yatırımcılardan 3,13 kat talep gelmiş olup ek tahsisatla birlikte halka arz edilen 27.311.350 TL nominal değerli payların tamamı satılmıştır.

   Talep   Toplam
 Planlanan EdilenToplamDağıtımDağıtılanDağıtılan
 TahsisatTalepPayTalepYapılanPayPaylara
Yatırımcı(NominalEden Kişi(NominalTutarınaKişi(NominalOranı
GrubuTL)SayısıTL)Oranı (%)SayısıTL)(%)
Yurt İçi       
Bireysel2.374.9002.6021.976.6263,3%2.5971.970.5157,2%
Yurt İçi       
Kurumsal4.749.8001035.169.3378,7%1035.154.18518,9%
Yurt Dışı       
Kurumsal16.624.3005151.988.14887,9%5120.186.65073,9%
Toplam23.749.0002.75659.134.111100,0%2.75127.311.350100,0%

Beklentiler doğrultusunda açıklanan 30 Nisan 2017, 31 Temmuz 2017 ve 30 Eylül 2017 ara dönem finansal verilerinin de etkisiyle Mavi’nin pay fiyatı arz fiyatının üzerinde seyretmiştir. 14 Aralık 2017 tarihi itibariyle 53,60 TL (kapanış fiyatı) seviyesinde bulunan pay fiyatı nihai halka arz fiyatına göre %24,7 oranında değer kazancına tekabül etmektedir.

Halka Arz Sonrasında Fiyata Etki Eden Faktörler

Mavi, Borsa İstanbul’da 15 Haziran 2017 tarihinde pay başına 43,0 TL fiyatla işlem görmeye başlamıştır. 14.12.2017 tarihi itibariyle pay kapanış fiyatı 53,60 TL olmuştur. Nihai halka arz fiyatı ile karşılaştırıldığında %24,7 oranında bir değer kazancı söz konusudur. Bu performansa etki ettiği düşünülen temel faktörler kısaca şöyle sıralanabilir:

Şirket’in performansı 3.çeyrek sonu olan 31 Ekim 2017 itibariyle aşağıdaki konularda yatırımcıların beklentisi doğrultusunda gelişme göstermiştir:

  • müşteri deneyimini zenginleştirerek satışları arttırma, o verimli ürün planlaması ile stok devir hızını arttırma, o bire bir büyüme ve karlılığı artırma,
  • perakende mağazacılık ağını mağaza açılışları ve mevcut mağazalardaki satış alanlarının büyütülmesi suretiyle genişletme ve
  • e-ticaretin büyümesi ve buna bağlı satışları arttırma

2017’nin ilk dokuz ayında Türkiye’de 21, Rusya’da 4 olmak üzere 25 yeni mağaza daha açan Mavi’nin, Şirket tarafından işletilen toplam mono-brand perakende mağaza sayısı 282’si Türkiye’de ve 25’i yurtdışında olmak üzere 307’ye ulaşmıştır.

2016 mali yılı sonu itibarıyla 261 adet mağaza ile toplam 117 bin metrekare satış alanı üzerinde yürütülen Türkiye perakende operasyonu, 2017 yılı ilk dokuz ayında açılan ortalama büyüklüğü 619 metrekare olan 21 yeni mağaza ve genişletilen 17 mağazanın getirmiş olduğu ilave 4.724 metrekare sonucunda 282 mono brand perakende mağazası ve 136 bin metrekarelik satış alanına ulaşmıştır.

Şirket yönetimi, yıllık hedefleri olan 26 adet mağaza açmış olma hedefini tutturacağını belirtmiştir.

Mavi 2017 yılının ilk dokuz ayında, hem Türkiye’de hem de yurtdışında güçlü müşteri etkileşimi ve bağlılığına paralel olarak sadakat programına 1 milyon yeni müşteri eklemiş ve üye sayısı 6,3 milyona ulaşmıştır.

Şirket’in Türkiye perakende operasyonları, %13,6 işlem sayısı artışı, %7,7 sepet büyümesi, 21 yeni mağaza açılışı ve 17 mağaza satış alanı genişletilmesi ve e-ticaret satışlarında %40’lik büyüme neticesinde önceki yılın aynı dönemine göre %29 oranında artmıştır. Mavi’nin Türkiye perakende operasyonları 31 Ekim 2016’ya göre %22,4 bire bir büyüme sergilemiştir. Bu artış, 31 Ocak 2017‘de biten son 3 yıllık dönem içinde %16,3 oranındaki bire bir gelir büyümesinin üstünde bulunmaktadır. Şirket yönetimi bire bir gelir büyümesinin 31 Ocak 2018 itibariyle %16’nın üstünde gerçekleşeceğini öngörmektedir.

Uluslararası satış gelirleri, %112 artışla, 2016 yılının ilk dokuz ayında 115 milyon TL’den raporlama döneminde 243 milyon TL’ye ulaşmıştır. Bu artışta, ABD ve Kanada’nın Ağustos 2016’da satın alınması ile oluşan inorganik büyüme etkisi de yer almaktadır. ABD ve Kanada’nın 1 Şubat 2016 tarihinden itibaren Mavi Giyim finansallarına dahil olması senaryosunu içeren Pro-forma bazlı satış geliri artışı da %38 oranında gerçekleşmiştir.

E-ticaret satışları toplam satışlar içerisinde %2’lik bir pay ile 25 milyon TL tutarında gerçekleşmiştir. Mavi’nin e-ticaret gelirleri toplamı ise önemli ölçüde büyüme göstererek önceki döneme kıyasla %85 oranında artmıştır.

Toptan satış kanalı kapsamında 31 Temmuz 2017 sonu itibariyle Türkiye’de ve yurtdışında 110 monobrand franchise mağaza ve 5.000’in üzerinde satış noktası ile faaliyetlerini sürdürmektedir.

Mavi’nin ilk dokuz aylık sonuçlarına göre gelirleri %38,8 artarak 1.350,4 milyon TL’ye; net karı %59,6 artarak 84,1 milyon TL’ye ulaşmıştır (Pro-forma artış oranı %48). FAVÖK ise %54,3 artarak 207,8 milyon TL’ye ulaşmış (Pro-forma artış oranı %47), FAVÖK marjı önceki döneme kıyasla %1,5’lik bir artışla %15,4 olarak gerçekleşmiştir.

Mavi Türkiye’deki makro görünümde iyileşme ve yükselen tüketici güven endeksi ve tüketici talebine uygun olarak verimli stok yönetimi, fiyatlama ve tedarik anlaşmaları yapmayı başarmıştır. Şirket efektif işletme sermayesi yönetimi ile ticari alacak, stok ve ticari borçtan oluşan ana işletme sermayesinin son 12 aylık satışlara oranını 31 Ekim 2017 itibariyle %5,2’ye indirmiştir (31 Ocak 2017 %7,5).

Şirket’in etkin yatırım harcaması yönetimi sayesinde net borç/son 12 aylık Düzeltilmiş FAVÖK oranı, 31 Ocak 2017’deki 1,3(x)’ten 31 Temmuz 2017 itibariyle 0,6(x)’ya düşmüştür.

8-9 Haziran 2017 tarihlerinde talep toplanan Mavi paylarının halka arzında nihai fiyat 43,0 TL olarak belirlenmiştir. Ortak satışı yoluyla yapılan halka arza, nihai halka arz fiyatından, yurtiçi bireysel yatırımcılardan 0,83 kat, yurtiçi kurumsal yatırımcılardan 1,09 kat ve yurtdışı kurumsal yatırımcılardan 3,13 kat talep gelmiş olup ek tahsisatla birlikte halka arz edilen 27.311.350 TL nominal değerli payların tamamı satılmıştır.

Finansal Veriler31 Ocak’ta sona eren3AY6 AY9AY
yıllık dönem30 Nisan31 Temmuz31 Ekim
 
Mn TL201520162017201720172017
GELİR895,11.052,81.307,9428,2828,81.350,4
Satışların maliyeti-460,2-528,4-640,9-219,9-409,4-665,7
Brüt KAR434,8524,4667,0208,2419,4684,7
Brüt kar (%)48,6%49,8%51,0%48,6%50,6%50,7%
       
-Genel yönetim giderleri (-)-47,7-55,6-76,7-23,6-46,0-69,5
-Pazarlama giderleri (-)-294,6-358,0-448,3-138,5-279,9-435,7
-Araştırma ve geliştirme giderleri (-)-14,6-15,7-18,7-5,5-11,2-16,8
-Esas faaliyetlerden diğer gelirler1,24,76,13,05,54,4
-Esas faaliyetlerden diğer giderler (-)-22,1-2,9-0,9-0,9-0,7-2,4
ESAS FAALİYET KARI57,197,0128,642,687,1164,8
Esas Faaliyet Karı (%)6,4%9,2%9,8%9,9%10,5%12,2%
       
Yatırım faaliyetlerinden gelirler0,10,10,1
Yatırım faaliyetlerinden giderler (-)-3,1-4,5-0,7
Finansman gideri öncesi faaliyet karı54,192,6127,942,587,1164,8
Finansman gelirleri7,59,213,44,71,01,2
Finansman giderleri (-)-32,8-55,7-72,8-24,4-41,3-61,5
Finansman giderleri, net-25,3-46,5-59,5-19,7-40,3-60,3
Sürdürülen faaliyetler vergi öncesi karı28,846,168,522,846,8104,4
Sürdürülen faaliyetler vergi gideri-9,9-12,6-16,6-5,3-11,1-20,3
Sürdürülen faaliyetler dönem karı18,933,551,817,535,784,1
DÖNEM KARI18,933,551,817,535,784,1
Dönem Karı (%)2,1%3,2%4,0%4,1%4,3%6,2%
       
DÜZELTİLMİŞ FAVÖK103,2131,0170,255,6111,8207,8
Düzeltilmiş FAVÖK (%)11,5%12,4%13,0%13,0%13,5%15,4%
       

 

İŞ YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 3Ç17- 05.12.2017

Kapanış (TL) : 53.7 – Hedef Fiyat (TL) : 62.5 – Piyasa Deg.(TL) : 2667 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.12 MAVI TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 16.39

MAVI 3Ç17 Sonuçları: Güçlü Türkiye Parakende Operasyonları
MAVI 3Ç17’de, yıldan yıla 31% büyümeye işaret eden 45m TL net kar açıkladı. Opersayonel performans da ki iyileşme, artış gösteren finansman giderine karşın net kar büyümesini destekledi. Konsolide ciro, Türkiye perakende operasyonlarında ki +%20 bire bir büyüme, brüt satış alanında görülen çeyreklik %6 artış ve Kanada ve ABD operasyonlarının konsolidasyon etkisinde katkısı ile yıllık bazda 35% artış gösterdi. 3Ç17 konsolide EBITDA ise marj artışının etkisi ile %38 büyüme kaydetti. Şirketin net borcu 3Ç17’de çeyrekse bazda %24 azalış ile 144m TL’ye geriledi. İyileşen işletme sermayesi ihtiyacı ve güçlü büyüme güçlü nakit akışını destekledi.

DENİZ YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 3Ç17- 05.12.2017

Mavi’de güçlü büyüme devam ediyor. Mavi 3Ç17’de 45 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Bu yıllık olarak %31 gibi bir büyümeye işaret ediyor. Büyümenin arkasındaki en önemli neden operasyonel performans olarak gözüküyor. Mavi’nin satışları 3Ç17’de yıllık bazda %35 yükselerek 522 milyon TL’ye ulaştı. Türkiye satış büuyümesi %29 gibi güçlü bir düzeydeydi. Bu dönemde FAVÖK marjında da yıllık bazda 0,5 puan gibi bir gelişim gördük. Böylece FAVÖK %38 artarak 96 milyon TL olarak gerçekleşti. Güçlü operasyonel performansla şirketin net borç pozisyonu da 2Ç17’de 144 milyon TL iken 3Ç17’de 124 milyon TL’ye geriledi. Genel itibariyle güçlü büyüme rakamlarının hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yaratabileceğini düşünüyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 3Ç17- 05.12.2017

Mavi (AL, hedef fiyat 62TL) 3Ç17’de beklentimiz 18 milyon TL net kârın oldukça üzerinde 45 milyon TL seviyesinde net kâr açıkladı. Net satışlar ve FAVÖK 522 milyon TL ve 96 milyon TL seviyelerinde gerçekleşti. Toplam satışlar yıllık %25 büyüdü. Türkiye satışları %29 büyürken yurtdışı satışlar %70 yıllık yükseldi. Bilindiği üzere Mavi Amerika ve Kanada’nın Eylül 2016’da konsolide edilmesi yıllık ciro büyümesini destekledi. Proforma rakamlara göre yurtdışı ciro yıllık %37 büyüdü. Türkiye’de toplam mağaza sayısı ve metrekare 3Ç17’de %8 ve %20 yıllık büyüdü. Brüt marj 70 baz puan daralırken FAVÖK marjı 50 baz puan artışla %18,4’e ulaştı. İşletme sermayesi/satış rasyosunda ise 250 baz puan iyileşme görüldü.

OYAK YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 3Ç17- 05.12.2017

MAVI: Mavi Giyim’in açıkladığı 3Ç17 finansallarına göre şirketin gelirleri, FAVÖK ve net karında yıllık bazda sırasıyla %35, %38 ve %31 oranında artışlar göstermiştir. Türkiye ve yurtdışındaki satış büyümesi %29 ve %70’tir. FAVÖK marjı faaliyet giderlerinin nispeten kontrol altında olmasıla %17.9’dan %18.3’e yükselmiştir. Finansal giderlerin net kara baskısı nispeten düşüş gösteren efektif vergi oranıyla azalmıştır. Nötr.

 

 

TACİRLER YATIRIM – Mavi Hisse Analiz – 25.10.2017

Mavi (AL, hedef fiyat 62 TL), Mavi Amerika ve Kanada faaliyetlerinin beş yıllık dönem için Turquality programı kapsamına alındığını açıkladı. Mavi’nin Turquality kapsamındaki teşvik süresi Eylül 2017’de sona ermişti ve 2017’de şirket devletten 5 milyon TL’ye yakın teşvik elde etti. Ancak 2018’de bu tutarın 1 milyon TL’ye inebileceği belirtildi. Turquality teşviği Mavi’nin yurtdışı faaliyetlerindeki kira, pazarlama giderleri ve yatırım harcamalarını kapsıyor. Amerika ve Kanada’da yeni mağaza açılması durumunda teşvik tutarı artabilir. Haberin değerlememiz açısından etkisi nötrdür.

Mavi Jeans Turquality Teşvik Programı Hakkında Açıklama Yaptı – 24.10.2017

Şirketimiz 2008 yılından bu yana “Mavi” markasının yurtdışında tanıtımı ve markalaşması için Turquality teşvik programı kapsamında olup 2017 yılı Eylül ayı itibariyle ikinci beş yıllık teşvik dönemini tamamlamıştır. 01.06.2017 tarihinde ilgili Turquality Tebliğinde yapılan değişiklik ile yeni açılan pazarlarla sınırlı olmak ve beş yılı aşmamak üzere teşvik programının devam edebileceği hususu düzenlenmiştir. Bu kapsamda Amerika ve Kanada operasyonlarımız beş yıl süre ile teşvik kapsamına alınmıştır.

 

Mavi Europe AG Hisse Devri Tamamlandı – 05.10.2017

Şirket’imizin bağlı ortaklıklarından Mavi Europe AG’nin azlık pay sahipleri tarafından 29 Mart 2017 tarihinde kullanılan satma hakkına ilişkin satın alma bedelinin son taksidinin 29 Eylül 2017 tarihinde ödenmesi ve gerekli devir işlemlerinin tamamlanması sonucu, Şirket’imizin Mavi Europe AG’deki pay sahipliği oranı %87,5’ten %100’e çıkmış olup, Şirket’imiz Mavi Europe AG’nin tek pay sahibi olmuştur.

TACİRLER YATIRIM – Mavi Hisse Analiz – 03.10.2017

Tavsiye: AL   Hedef fiyat TL62       Getiri potansiyeli 17%

Mavi – Güçlü büyüme potansiyeli sunuyor Mavi’yi AL tavsiyesi ve 62 TL hedef fiyat ile araştırma kapsamımıza alıyoruz. Mavi, global tanınırlığının yanısıra hızlı moda sektöründe lifestyle ürünleriyle yer edinmiş ve Türkiye’de modern perakendenin gelişiminden olumlu etkilenmiştir. Orta vadede %20’nin üzerinde beklenen yıllık ciro büyümesi ve önemli marj artışının değer yaratmada etkili olacağını düşünüyoruz. Mavi 2018T 9,7x FD/FAVÖK rasyosuyla yabancı benzerlerine göre %23 iskontolu ve 25,4x F/K rasyosuyla %30 primli işlem görmektedir. Ayrıca Mavi’nin 2020’ye kadar %28 FAVÖK’de ve %39 net kârda YBBO büyüme sağlayacağını ve yabancı benzerlerine göre daha yüksek büyüme potansiyeli içerdiğini düşünüyoruz. Mavi’nin büyüme oranıyla düzeltilmiş F/K oranı 2018T’de 0,6x seviyesindedir. Mavi’nin 2018T’de %41 özsermaye kârlılığı gerçekleştirmesini bekliyoruz.

Yakın coğrafyadan mal tedariki ve orta üst segmentte fiyatlama stratejisi güçlü iş yapısı kurmada etkili oldu – Mavi, Türkiye’de lifestyle kategorisinde en bilinen markalardan biridir ve jean pazarında %24 pazar payı ile lider konumdadır. Ayrıca Mavi markası küresel olarak orta üst segmentte konumlanmıştır. Yurtiçi satışlar toplam satışların %82’sine denk gelirken, yurtdışı satışların ciro katkısı sırasıyla ABD %6, Kanada %3, Avrupa %7 ve Rusya %1’dir. Satın alımların %80’i de Türkiye’den sağlanmaktadır.

Orta vadede %20’nin üzerinde ciro büyümesi sürdürülebilir olacak – 2019 sonuna kadar ciroda %21 YBBO öngörüyoruz. Yönetiminin agresif mağaza açma planları (satış alanında %16 YBBO) ve güçlü benzer mağaza büyümesi (şirketin beklentisi %16) orta vadede büyümeyi destekleyecek. Jean segmentinde giyim sektörünün üzerinde büyüme oranı, Mavi’nin hedef kitlesini oluşturan genç nüfustaki büyüme, Mavi’nin yurtiçi ve yurtdışında kadın, jean dışı kategoriler ve e-ticarette de büyüme stratejisinin büyümeyi etkileyecek önemli unsurlar olacağını düşünüyoruz.

Marj iyileşmesi değer yaratmada etkili olacak – Brüt marjda beklediğimiz iyileşmenin benzer mağaza büyüme oranında devam edecek güçlü büyüme ve olgunlaşan mağazaların portföyde oranının artmasıyla birlikte metrekare başına cironun artmasıyla destekleneceğini düşünüyoruz. Ayrıca yönetimin verimli stok yönetimi ve sezon sonu iskonto oranının azalmasına yönelik girişimlerinin ortalama fiyatlamaya ve marj artışına katkı sağlayamaya devam etmesini beklemekteyiz. Satışlarda hızlı artışa kıyasla daha düşük oranda büyüyeyecek operasyonel maliyetlerin de marj iyileşmesinde rol oynayacağını düşünüyoruz. Böylelikle 2019 sonuna kadar FAVÖK’de %28 YBBO ve 240 baz puan toplam marj artışı bekliyoruz.

HSBC, Mavi Giyim için tavsiyesini 64,00 TL hedef fiyatla ‘AL’ olarak başlattı – 19.09.2017

 

İŞ YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 2Ç17 – 13.09.2017

Kapanış (TL) : 48.5 – Hedef Fiyat (TL – önceki) : 53.67 – Piyasa Deg.(TL) : 2408 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.48 MAVI TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 10.66

MAVI 2Ç17 sonuçları: Güçlü operasyonel performans -( hedef fiyat yükseltme )

MAVI 2Ç17’de, yıldan yıla 112% büyümeye işaret eden 17,1m TL net kar açıkladı. Opersayonel performans da ki iyileşme, artış gösteren finansman giderine karşın net kar büyümesini destekledi. Konsolide ciro, Türkiye perakende operasyonlarında ki +%20 bire bir büyüme, brüt satış alanında görülen yıllık %9 artış ve Kanada ve ABD operasyonlarının konsolidasyon etkisi ile, yıllık bazda 46% artış gösterdi.

2Ç17 konsolide EBITDA ise marj artışının etkisi ile %89 büyüme kaydetti. Şirket Türkiye 1Y17’de yıllık bazda 11 yeni mağaza açılışı ve 7 mağazasının satış alanının artırılması ile, brüt perakende satış alanını yıllık bazda %19 artırdı. Çeyreksel bazda ise yeni mağaza açılışı 1 olurken, şirket 2017 için 26 yeni mağaza hedefi verdi. (Yılsonuna kadar 15 yeni mağaza açılması hedefleniyor). 2Q17 sonu itibari ile şirketin toplam mağaza sayısı 272’ye ulaştı.

Türkiye operasyonlarının satış büyümesi %33 olarak gerçekleşirken, bu büyüme perakende tarafında görülen %31’lik büyümeden kaynaklandı. Uluslar arası operasyonların büyümesi ise, ABD ve Kanada konsolidasyon etkisi ile yıllık bazda %150 oldu. ABD ve Kanada operasyonlarının konsolidasyon etkisi hariç olarak bakıldığında, konsolide satış gelirleri, brüt kar, FAVÖK ve net kar rakamı büyümeleri sırasıyla %35, %35, %80 ve %45 olarak gerçekleşti.

Konsolidasyon etkisi hariç FAVÖK marjı ise 3,6 puan artarak 1Ç17’de %14,4’e yükseldi. Şirketin net borcu 2Ç17’de çeyreksel bazda %27 azalış ile 144m TL ye geriledi. İyileşen işletme sermayesi ihtiyacı ve güçlü büyüme güçlü nakit akışını destekledi. 2Ç17 sonuçlarının hisse üzerinde etkisinin oldukça pozitif olmasını bekliyoruz. Beklentilerden güçlü 2. çeyrek karı açıklayan Mavi Giyim hisselerinde güçlü bir açılış bekliyoruz. En Çok Önerilenler listemizdeki şirket için hedef değerimizi 54 TL’den 59 TL’ye yükseltiyoruz.

DENİZ YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 2Ç17 – 13.09.2017

Mavi’nin güçlü operasyonel performansı 2Ç17’de de devam etti. Mavi Giyim’in 2Ç17 net karı %112 artarak 17 mln TL’ye ulaştı (piyasa beklentisi bulunmamaktadır). Şirket’in net kar büyümesinde en büyük etki satışlarındaki %46’lık artışın yanında faaliyet karlılığındaki iyileşmenin devam etmesi oldu. Ciro %46 artış ile 401 mln TL’ye, FAVÖK ise %89 artış ile 56 mln TL’ye yükseldi (2Ç17 FAVÖK marjı %14.1, geçtiğimiz yıl aynı dönem %10.8). 1Ç17’den sonra güçlü sonuçların devam etmiş olması Şirket’e olan güveni artıracaktır. Bu nedenle sonuçları olumlu karşılıyoruz. Şirket saat 16:00’da sonuçları tartışmak için telekonferans düzenleyecek.

AK YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 2Ç17 – 13.09.2017

Mavi 2Ç17’de net karını yıllık %126 oranında arttırarak 18.21mn TL’ye yükseltti. Şirket hem artan satışlardan hem de iyileşen faaliyet performansından olumlu etkilendi. Mavi’nin satışları %46 oranında artarak 401mn TL yükselirken, Türkiye satışları %33 oranında uluslararası satışları da %150 oranında büyümüştür. Mavi’nin FAVÖK’ü %92 oranında artarak 56.2mn TL’ye yükselirken FAVÖK marjıda %10.7’den %14’e çıkmıştır. Mavi 2017’nin ilk yarısında Türkiye’de 11 mağaza açarak toplam satış alanını %18 arttırmıştır. Kuvvetli faaliyet performansının Mavi hisseleri üzerinde olumlu etkisi olmasını bekliyoruz.

OYAK YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 2Ç17 – 13.09.2017

Mavi 2Ç17’de yıllık net karını %112 arttırarak 17 milyon TL’ye çıkardı (piyasa ortalama net kar beklentisi yok). Ciro yıllık %46 artarak 2Ç17’de 401 milyon TL olurken, yurtiçi cirosu yıllık %33 artarak 328 milyon TL, uluslararası cirosu yıllık %150 artışla 73 milyon TL’ye ulaştı. 2Ç17 FAVÖK marjı %14.1 olurken (1Y17 FAVÖK %13,4 oldu), net borç çeyrek bazda %27 düşerek 144 milyon TL oldu. Güçlü 2Ç17 sonuçlarının hisse üzerinde kısa vadede olumlu etki yaratmasını bekliyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 2Ç17 – 13.09.2017

Mavi 2Ç17’de 17 milyon TL net kâr açıkladı. Geçen senenin aynı döneminde 8 milyon TL net kâr açıklanmıştı. Ciro yıllık %46 artışla 401 milyon TL seviyesine yükseldi. Türkiye gelirleri %33 yıllık 328 milyon TL seviyesine büyürken, yurtdışı ciro Mavi Kanada ve Amerika’nın konsolide edilmesinin etkisiyle 29 milyon TL’den 73 milyon TL’ye yükseldi. Yurtdışı satıştaki pro-forma büyüme %45’di. Brüt kâr marjı %52,7 seviyesinde sabit kalırken, FAVÖK marjı 130 baz puan yıllık yükselişle 14,1’e ulaştı. FAVÖK %89 yıllık yükselişle 56 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. İşletme sermayesi/satış oranı mevsimsellik etkisi ve verimli stok yönetiminin katkısıyla yıl başından bu yana 350 baz puan daraldı. Yönetim 2017 beklentilerini korumakta ve Türkiye’de 26 mağaza açılışı, %16’nın üzerinde LFL büyüme ve marj iyileşmesi beklemektedir.

 

Goldman Sachs, Mavi Giyim için hedef fiyatını 61,4 TL, tavsiyesini ‘AL’ olarak belirledi – 24.07.2017

İŞ YATIRIM – Mavi Hisse Analiz – 07.07.2017

Kapanış (TL) : 43.08 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 2139 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 8.04 MAVI TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist: [email protected]

Mavi telekonferans notları
-Şirket yönetimi, Türkiye perakende operasyonlarında, ilk çeyrek de görülen güçlü büyümenin yılın geri kalan döneminde de devam etmesini beklemekte. 2Ç17’de şimdiye kadar görülen birebir büyüme oranı 1Ç17’ye benzer.
-1Ç17’de şirketin Türkiye perakende tarafında erkek ve kadın kategorilerinde hemen hemen tüm ürün grupları büyüme gösterdi.
-Finansman giderlerinin artmasının gerekçeleri olarak Amerika ve Kanada satın alımının neticesinde artan borç yükü ve satışlardaki güçlü büyümenin sonucunda stokların artması gösterildi.
-Türkiye operasyonlarında gerçekleşen %11.6 işlem hacmi büyümesi ile şirket pazar liderliğini sürdürdü.

İŞ YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 1Ç17 – 06.07.2017

Kapanış (TL) : 42.82 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 2126 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 8.16 MAVI TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:

MAVI 1Ç17’de, yıldan yıla 66% büyümeye işaret eden net kar açıkladı. Opersayonel peformans da ki iyileşme, artış gösteren finansman giderine karşın net kar büyümesini destekledi. Konsolide ciro, Türkiye perakende operasyonlarında ki %20 bire bir büyüme, brüt satış alanında görülen yıllı %9 artış ve Kanada ve ABD operasyonlarının konsolidasyon etkisi ile, yıllık bazda 38% artış gösterdi. Konsolide EBITDA ise marj artışının etkisi ile %54 büyüme kaydetti.

Şirket Türkiye 10 yeni mağaza açılışı ve 7 mağazasının satış alanının artırılması ile, brüt perakende satış alanını yıllık bazda %9 artırdı. 1Q17 sonu itibari ile şirketin toplam mağaza sayısı 271’e ulaştı. Türkiye operasyonlarının satış büyümesi %25 olarak gerçekleşirken, bu büyüme perakende tarafında görülen %19,7’lik büyümeden kaynaklandı. Uluslar arası operasyonların büyümesi ise, ABD ve Kanada konsolidasyon etkisi ile yıllık bazda %148 oldu.

ABD ve Kanada operasyonlarının konsolidasyon etkisi hariç olarak bakıldığında, konsolide satış gelirleri, brüt kar, FAVÖK ve net kar rakamı büyümeleri sırasıyla %27, %27, %39 ve %45 gerçekleşti. Konsolidasyon etkisi hariç FAVÖK marjı ise 1.1 yüzde puan artarak 1Ç16’daki %11,4’ten 1Ç17’de %12,5’e yükseldi.

Şirketin net borcu 1Ç16’da çeyreksel bazda %12’lik artış ile 199m TL ye yükselirken, yatırım harcamaları 21.5m TL olarak gerçekleşti ( 1Ç16 13.2m TL). Yatırım harcamalarında görülen artış mağaza açılışlarında ki hızlanmadan kaynaklandı.

DENİZ YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 1Ç17 – 06.07.2017

Mavi’nin 1Ç17 sonuçları genel olarak güçlü. Mavi yılın ilk çeyreğinde 17 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Bu bir önceki yılın aynı dönemine göre %70 gibi yüksek bir büyümeye işaret ediyor. Bu performansın genel itibariyle güçlü operasyonlardan kaynaklandığı görülüyor. Satış rakamı %38 yıllık büyümeyle 428 milyon TL oldu. VAFÖK marjı %11,4’ten %12,8’e yükseldi ve böylece VAFÖK yıllık bazda %54 büyüyerek 1Ç17’de 55 milyon TL’ye ulaştı. Genel itibariyle parlak sonuçların hisse üzerinde pozitif etki yaratmasını bekliyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 1Ç17 – 06.07.2017

1Ç17’de (Şubat-Nisan dönemi) 17 milyon TL net kar açıkladı. 1Ç16’daki net kar
rakamı 10 milyon TL’ydi. Net satışlar yıllık %38 artarak 428 milyon TL seviyesine gelirken, FAVÖK marjı 130 baz puan yıllık iyileşmeyle %12,7 seviyesine yükseldi.

ZİRAAT YATIRIM – Mavi Hisse Analiz 1Ç17 – 06.07.2017

Mavi Giyim (MAVI, Pozitif): Mavi Giyim’in 1 Şubat – 30 Nisan 2017 dönemine ait konsolide net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %66 oranında artarak 17mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar ise aynı dönem itibariyle %39 oranında artmış ve 208,2mn TL’ye yükselmiştir. Şirket’in net ve brüt kar marjı sırasıyla %4 ve %49’dur.

 

MAVI Giyim Sermaye ve Ortaklık Yapısı Bilgileri – KAP – 05.07.2017

Son Durum İtibariyle Sermayeye Dolaylı Yoldan Sahip Olan Gerçek ve Tüzel Kişiler
Ortağın Adı-Soyadı/Ticaret Unvanı
Sermayedeki Payı
Para Birimi
Sermayedeki Payı (%)
Fatma Elif Akarlılar
496570
TRY
10
Seyhan Akarlılar
496570
TRY
10
Hayriye Fethiye Akarlılar
496570
TRY
10
Turkish Private Equity Fund II L.P.
744855
TRY
15

 

 

Mavi Giyim İşlemlere Başlıyor, BIST30 ve BIST100’de Yer Alacak 15.06.2017

Mavi Giyim MAVI kodu ile bugünden itibaren hisse başına 43TL baz fiyat ile işlemlere başlıyor.

Mavi Giyim BIST30 endeksine dahil edilecek. Bugün BIST’de işlem görmeye başlayacak olan Mavi Giyim (MAVI) BIST30, BIST50 ve BIST100 endekslerine dahil ediliyor. Bunun karşılığında Ayen Enerji (AYEN), Goodyear (GOODY) ve Doğan Holding (DOHOL)
sırasıyla BIST100, BIST50 ve BIST30 endekslerinden çıkarılıyor. Değişiklikler 21 Haziran 2017 tarihinden itibaren geçerli olacak.

 

TACİRLER YATIRIM – Mavi Hisse Halka Arzı Yorumu – 13.06.2017

Halka arza ilişkin detaylar açıklandı. Halka arzda 49,66 milyon lira nominal şirket
sermayesinin yüzde 55’ine karşılık gelen 27,31 milyon lira nominal değerli hisse satıldı.
Arzın %41’i yabancı yatırımcılarca karşılandı.

Mavi Jeans’in İhraç Belgesi Onayı Aldı – 05.06.2017

2017 yılının ilk halka arzını gerçekleştirecek Mavi Jeans resmi adı ile Mavi Giyim Sanayi’nin halka arzı ile ilgili bilgiler SPK bülteninde yerini aldı. SPK’dan halka arza ilişkin ihraç belgesi onaylanan ünlü kot ve giyim markası Mavi Jeans, daha önce halka açıklayacağını açıklamıştı.

Mavi Giyim Sanayi ve Ticaret A.Ş.(*)
Sermaye: 49.657.000
Mevcut Pay Satışı: 23.749.000
Ek Pay Satışı: 3.562.350
Satış Fiyatı: 43,00 – 51,60