Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Ford Otosan F...

Ford Otosan FROTO Hisse Analiz ve Yorumları

PAYLAŞ

ford-froto-hisse-yorumlariAracı kurum ve uzmanların Ford Otosan FROTO ile ilgili tüm güncel hisse analiz, haber, rapor ve yorumları aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Bu sayfadan hisse ile ilgili çıkmış tüm haber, rapor ve teknik analizleri takip edebilirsiniz.

TACİRLER YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz – 07.08.2017

Büyüme dinamikleri güçlü ancak çarpanları makul değerde

Hedef fiyat 48 TL   Tavsiye: TUT

Ford Otosan yılbaşından bu yana %52 yükselirken, BIST-100 endeksinin %10 üzerinde performans gösterdi. İhracat görünümündeki iyileşme ve kârlılıktaki artış hissedeki yükselişte etkili oldu. Son olarak şirket Eylül 2018’e kadar iki fazda tamamlanmak üzere %10 kapasite artışı yatırımı yapacağını duyurdu. Tüm bu gelişmeleri dikkate alarak net satış ve kâr tahminlerimizi yükseltiyor, risksiz getiri oranını düşürüyor ve yeni makro kurları modelimize yansıtıyoruz. Sonuç olarak hedef fiyatı 48 TL’ye (önceki 39TL) yükseltiyoruz. Hissede görülen yükseliş ve çarpanların makul değerde olması nedeniyle Ford Otosan’da TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz.

Ford Otosan 8,5x 12 aylık FD/FAVÖK çarpanıyla beş yıllık ortalamasına yakın işlem görmektedir. 2Ç17 operasyonel sonuçları beklentilere paralel, net kâr beklentilerin üzerinde açıklandı – Ford Otosan 2Ç17’de 362 milyon TL net kâr, %39 yıllık büyüme oranıyla açıklayarak beklentilerin üzerinde performans gösterdi. FAVÖK beklentiler dahilinde 477 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, şirket beklentimizin üzerinde net kur farkı geliri ve ertelenmiş vergi geliri açıkladı. Net satışlar %36 yıllık artışla 6.258 milyon TL seviyesine ulaştı. İhracat gelirleri %49 artarken, yurtiçi gelirleri yıllık %12 büyüdü.

İhracatın toplam satışlardaki oranı 500 baz puan yıllık artışla %74 seviyesine ulaştı. Toplam hacimler 10% artışla 107 bin adet seviyesine yükseldi. 2Ç17’de ihracat hacimleri %20 büyürken, yurtiçi hacimler %7 yıllık daraldı. Güçlü Avro/TL ve yurtiçindeki fiyat artışları da satış büyümesini destekledi. FAVÖK %22 yıllık artarak 85 baz puan marj daralmasına neden oldu. Fiyat yükselişi ve kapasite kullanım oranındaki iyileşmeye rağmen, enflasyonist baskı ve hammadde maliyetlerindeki yükseliş trendi FAVÖK marjının %7,6 seviyesine azalmasına neden oldu.

2017 ve 2018 beklentilerimizi yukarı revize ediyoruz – Ford Otosan, Ford markasının Avrupa hafif ticari araç pazarında pazar payı elde etmesi ve Avrupa pazarındaki toparlanmadan (1Y17’de yıllık %5 pazar büyümesi) olumlu etkilenmektedir. Bu doğrultuda 1Y17’de Ford Otosan’ın ana olarak Avrupa pazarını hedeflediği ihracatı %12 yıllık büyüyerek 152 bin adede yükselmiştir. Şirketin yıl sonu için hedeflediği ve 10 bin adet yukarı revize ettiği 290-300 bin adet bandında ihracatın mümkün olabileceğini düşünüyor ve ihracat tahminimizi 2017 ve 2018 için %10 yükseltiyoruz. Net satışlar ve kâr tahminlerimizde de çift haneli artışlar gerçekleştirdik. Ayrıca yeni makro tahminlerimizi modele yansıtırken, risksiz getiri oranını 50 baz puan azaltarak %10,5 olarak modelimize dahil ettik. Böylelikle hedef fiyatımız %23 yükseldi.

İŞ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 2Ç17 – 04.08.2017

Net kar piyasa beklentisinin %9 üzerinde gerçekleşti Ford Otosan 2Ç17’de beklentilerin üzerinde yıllık bazda %39 artışla 362 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Net kardaki artış güçlü satış gelirlerindeki büyümeye ve 2Ç17’de kaydettiği 11 milyon TL vergi gelirine (2Ç16’de 5 milyon TL vergi gideri) bağlanabilir. FAVÖK ise beklentilerle uyumlu 2Ç17’de yıllık bazda %22 artışla 477 milyon TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı piyasa beklentisi olan %7.9’nun altında %7.6 olarak gerçekleşti.

2017 hedeflerinde yukarı yönlü revizyon Şirket 2017 yılı pazar tahminini 850-900 bin adetten 900-950bin adete yükseltirken, kendi satış hacim hedefini ise 105-115 bin adetten 110-120 bin adet bandına arttırdı. İhracat hacim hedefini ise hafifi ticari araç modellerine olan yüksek talep ve ihracat pazarlarındaki büyümenin devam edeceği öngörüsüyle 280-290 bin adetten 290-300 adet bandına revize etti. Tüm bu değişikliklerle birlikte şirketin toplam hacmi bir önceki şirket hedefine göre %4 artış ile 400-420 adet bandına yukarı yönlü revize edildi.

Tavsiyemizi AL’a yükseltiyoruz FROTO için hedef fiyatımızı i) yurtiçi otomotiv pazar beklentimizdeki yukarı yönlü revizyon (905 bin den 950 bin adete – ağır ticari dahil), ii) 2017 yılı için şirketin yeni hacim hedeflerinin modelimize yansıtılması iii) 40 bin adetlik yeni kapasite artışını ve buna bağlı 52 milyon dolar yatırımın modelimize eklenmesi iv) 2017 yıl sonu tahminlerimizin ilk yarı yıl sonuçlarıyla düzeltilmesi sonucu hisse başına 45.50 TL’den 50.00TL’ye yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımız %10 getiriye işaret ediyor. Hisse içi TUT tavsiyemizi AL’a çekiyoruz. Hisse 2017T 9.5x Firma Değeri/FAVÖK ve 11.9x F/K çarpanlarıyla uluslararası benzerlerinin 7.6x ve 11.1 çarpan ortalamalarına kıyasla primli işlem görüyor.

VAKIF YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 2Ç17 – 04.08.2017

Ford Otosan, 2Ç17 döneminde 332 mn TL seviyesindeki piyasa beklentilerinin ve 315 mn TL düzeyindeki tahminlerimizin üzerinde 362 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel tarafta bizim açımızdan sürpriz olmamasına rağmen, faaliyet dışı giderlerin öngörülerimizin altında oluşması ve 13 mn TL düzeyindeki vergi gideri tahminimizin aksine 11 mn TL vergi geliri kaydedilmesi nedeniyle net kar beklentilerimizin ötesinde gerçekleşti. Şirketin 2Ç17’de FAVÖK’ü tahminlerin %2 altında gerçekleşirken FAVÖK marjı ise beklentilerin 0,3 puan gerisinde oluştu. Diğer taraftan Ford Otosan yönetimi, ikinci çeyrek sonuçlarıyla birlikte hem yurtiçi pazar hem de kendi satış hacmi beklentisinde yukarı yönlü revizyona gitti. Şirketin 2Ç17 satış gelirleri, FAVÖK ve FAVÖK marjının bizim beklentilerimize paralel gelmesi ve satış hacmi öngörümüzün yönetimin revizyon aralığına yakın olması nedeniyle 46,80 TL/hisse olan hedef fiyatımızda değişikliğe gitmiyor, “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. Bununla birlikte piyasa tahminlerinin altında gelen FAVÖK marjı nedeniyle hissenin satışlarla karşılaşabileceği kanaatindeyiz. Ford Otosan’ın bugün saat 10.30’da 2Ç17 sonuçlarına yönelik düzenleyeceği analist toplantısı notlarını ayrıca paylaşacağız.

DENİZ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 2Ç17 – 04.08.2017

Ford Otosan’ın 2Ç17 operasyonel olarak bir miktar beklentilerin altında kalırken net kar tahminlerin üzerinde gerçekleşti Net kar 2Ç17’de %39 artarak 362 mln TL’ye ulaşırken, operasyonel performansın tahminlerin gerisinde kalmasına rağmen 17 mln TL ertelenmiş vergi geliri ve hesaplarımızdan düşük gelen kur farkı gideri sayesinde bizim 331 mln TL olan beklentimizin ve piyasanın 332 mln TL olan beklentisinin üzerinde gerçekleşmiş oldu. Operasyonel tarafta ise, ciro toplam satış hacmindeki %10’luk artış ve Euro’nun TL karşısındaki değer kazanmasına bağlı olarak %36 artış gösterdi. Hatırlanacağı gibi Ford Otosan, 2Ç17 sektörde pazar payı kazanmıştı. Ancak FAVÖK marjındaki çeyreksel bazdaki 50 bps’lik ve yıllık bazda 60 bps’lik düşüşü göz önünde bulundurduğumuzda, büyüme için karlılıktan bir miktar fedakarlık edilmiş gibi görünüyor. Beklentilerin altında kalan operasyonel performans nedeniyle (477 mln TL, beklenti 490 mln TL), sonuçları hafif olumsuz olarak nitelendirirken, Şirket’in 2017 satış ve üretim hedeflerini %6 ve %4 yukarı revize etmesi nedeniyle hisse üzerinde negatif bir etki oluşmasını beklemiyoruz.

OYAK YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 2Ç17 – 04.08.2017

Ford Otosan 2Ç17’de net karını %39 oranında arttırarak 362mn TL kar elde etmiştir. Piyasa beklentisi olan 332mn TL’nin bir miktar üzerinde gerçekleşen net kar özellikle beklentilerden daha düşük gelen finansman giderlerinden ve daha yüksek gelen ertelenmiş vergi gelirlerinden olumlu etkilenmiştir. VAFÖK beklentilere paralel olarak %22 oranında artmış ve 477mn TL olarak gerçekleşmiştir. FROTO hem yurtiçi hem de ihracat tarafında yüksek talebin devam etmesinden dolayı 2017 satış beklentilerinde yukarı yönlü revizyon yapmıştır. Buna göre şirketi yurtiçi satış hedefini 110-120bin adete (önceki 105-115bin) ve ihracat hedefini de 290-300bin adete (önceki 280-290bin) yükseltmiştir. Bizde tahminlerimizi şirketin yeni hedeflerine paralel olarak revize ettik ve hedef fiyatımızı 50.0 TL’ye yükselttik. Şirket için Endeks Üzeri getiri beklentimizi koruyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 2Ç17 – 04.08.2017

Ford Otosan (FROTO, Öneri “TUT”, Sınırlı Pozitif): Ford Otosan’ın 2017 yılı 2. çeyrek net dönem karı 361,6mn TL ile bizim beklentimiz olan 365mn TL’ye paralel, 332mn TL olan piyasa beklentisinin ise üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Ford Otosan’ın 2Ç2016’daki net dönem karı 261,1mn TL idi. Net kar artışının ana belirleyicisi olan satış gelirleri 2Ç2017’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %35,6 oranında artmış ve 6.258mn TL olmuştur. Satış gelirlerindeki artış yurtdışı satış gelirlerindeki yükselişten kaynaklanmıştır. Yurtiçi satışlar 2016’nın aynı çeyreğine göre adetsel bazda %7,4 düşerken, yurtdışı satışlar ise %19,6 artış kaydetmiştir. Satışların maliyeti, gelirlerdeki artıştan hafif daha yüksek, %38 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 1,6 puan düşüşle %9,9 olarak gerçekleşmiştir.

Operasyonel giderlerdeki artış %4 olmuş ve düşük oranlı bu artış olumlu bir görüntü sergilemiştir. Diğer faaliyetlerden 2Ç2016’da 6mn TL gelir yazılırken, 2Ç2017’de 19,1mn TL gelir kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde, faaliyet karı %33,1 artışla 377,8mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı da 0,1 puan düşüşle %6,0 olmuştur. FAVÖK %25 artışla 496mn TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı ise 0,7 puan gerilemeyle %7,9 olmuştur. Finansman tarafında ise giderler geçen sene aynı döneme göre 8,2mn TL artarak 26,1mn TL seviyesini göstermiştir. Şirket 2. çeyrekte 11,4mn TL’lik vergi geliri yazmıştır. Bu gelişmeler neticesinde 2. çeyrek net dönem karı 2016 ikinci çeyreğe göre %38,5 artış kaydetmiştir. Net kar marjı da 0,1 puanlık artışla %5,8 olarak hesaplanmaktadır. 2. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 6 aylık net dönem karı %36,6 artışla 633,9mn TL olmuştur. Ford Otosan ayrıca 2017 yılı 850-900 bin adet olan toplam otomotiv pazarı beklentisini 900-950 bin adete ve 105-115 bin adet olan perakende satış adedi beklentisini 110-120 bin adete revize etmiştir. Ayrıca, 280-290 bin adet olan ihracat beklentisi ise 290-300 bin bandına revize edilmiştir.

 

 

Otomotiv Satışları Temmuz Verileri Analizleri

Işık FX – Ford Otosan FROTO Hisse Teknik Analiz – 03.08.2017

Direncin aşılmasıyla ford otosan’da yükseliş hız kazanabilir

İŞ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Haber Yorum – 03.08.2017

Kapanış (TL) : 46.16 – Hedef Fiyat (TL) : 45.5 – Piyasa Deg.(TL) : 16198 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.2 FROTO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -1.42 Analist: [email protected]

Toplam üretim kapasitesini 455 bin adete taşıyan 40 bin adetlik kapasite artırım yatırımı
Ford Otosan artan ihracat talebini karşılamak üzere Golcuk Fabrikasının 290 bin adet olan üretim kapasitesinin 330 bin çıkarılacağını açıkladı. Yapılan açıklamada kapasite artırım yatırımının 52 milyon dolar olacağı ve yatırım Eylül 2018’de bitmesi planlandığı belirtiliyor. Ford Otosan hali hazırda Gölcük, Yeniköy ve İnönü fabrikalarında toplam 415 bin adetlik kurulu üretim kapasitesine sahiptir. Toplam kapasitenin Gölcük’te 150 bin adeti Transit ve 140 bin adedi Custom , Yeniköy’de 110 bin adedi Courier araçlarına ve İnüne’de 15 bin adedi Cargo kamyonlarına ayrılmıştır. 2016’da Custom üretimi tam kapasiteye yaklaşmışken, Transit üretiminde kapasite kullanım oranı yaklaşık %80 seviyesindedir. Diğer taraftan Courier üretiminde ise kapasite kullanım oranı %65 mertebesinde bulunmaktadır. Kapasite artış çalışmaları bittiğinde sahip olduğumuz üç fabrikadaki toplam 415 bin adetlik araç üretim kapasitemiz 455 bin adede yükselecektir.

TACİRLER YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Haber Yorum – 03.08.2017

Ford Otosan (TUT, hedef fiyat 39 TL) – Yönetimin Transit ve Transit Custom modellerinin üretildiği Gölcük fabrikasındaki yıllık üretim kapasitesini 290 bin adetten 330 bin adede artırma kararını duyurdu. Eylül 2018’de sona erecek kapasite artışı sonrası Ford Otosan’ın toplam kapasitesi %10 artışla 455 bin adede yükselecek. Toplam yatırım tutarı 52 milyon dolardır. Açıklanan 40 bin adet kapasite artışı şirketin daha önce paylaştığı 25 bin adet kapasite artış rakamının üzerindedir. Ford hafif marka ticari araç modellerine özellikle Avrupa’da artan talep kapasite artışında rol oynadı. Kapasite artışını modelimize yansıtacağız ve bugün Ford Otosan hisselerine pozitif hareket göreceğimizi düşünüyoruz.

Haberin Detaylarını Burada Okuyabilirsiniz.

Ford Otosan, Artan Talebi Karşılamak İçin 52 Milyon Dolar Yatırım Yapacak

DENİZ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Haber Yorum – 03.08.2017

Ford Otosan Gölcük fabrikasının kapasitesini artırmaya karar verdi. Yurt dışı pazarlardan artan talebi karşılayabilmek için bir süredir gündemde olan Gölcük fabrikasının kapasite artışı için Ford Otosan 52 mln $’lık bir yatırım yapma kararı aldı. Yatırım sonrası Gölcük fabrikasının yıllık üretim kapasitesi 290 bin adetten 330 bin adede çıkacak. Ford Otosan’ın üç fabrikasındaki toplam üretim kapasitesi ise 455 bin adede çıkmış olacak. Projenin Eylül 2018’e kadar tamamlanması beklenmektedir. Şirket’in yoğun talebi karşılamada kapasite sıkıntısı yaşadığını ve çözüm arayışı içinde olduğu bir süredir biliniyordu. Ancak, düşük yatırım tutarı ve bu yönde atılan somut adımın hisse üzerinde olumlu etki yapmasını bekliyoruz

TACİRLER YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Haber yorum – 31.07.2017

Ford Otosan (TUT, hedef fiyat: 39TL) geçen hafta Gölcük ve İnönü fabrikalarının yıllık izin dolayısıyla 14 Ağustos- 6 Eylül arasında kapalı olacağını ve Transit Courier’in üretildiği Yeniköy fabrikasının ise 27 Temmuz- 6 Eylül arası kapalı olacağını duyurmuştu. Bloomberg’de yer alan habere göre Yeniköy fabrikasının daha uzun süre kapalı olmasının nedeni Ford Avrupa’nın Bordeaux fabrikasından temin edilen transmisyon parçasının tedariğindeki sıkıntıdır. Transmisyon tedariğindeki sıkıntının Eylül ayında sona ermesi planlanmakta ve Ford Otosan’ın yıllık üretiminin etkilenmemesi beklenmektedir. Transit Courier %60-65 kapasite kullanım oranıyla faaliyet gösterdiği için 3Ç17’deki üretim azalışını 4. Çeyrekteki ekstra üretimle dengeleyebilir. Ford Otosan bu hafta 2Ç17 sonuçlarını açıklayacak ve tahminlerde olası bir revizyon da analistlerle paylaşılacak. Haberin 3Ç17 finansalları açısından hafif olumsuz olacağını düşünüyoruz.

 

Ford Otosan’dan 2017 Yıllık İzin Uygulaması Açıklaması – 27.07.2017

Yıllık izin dolayısıyla, Yeniköy Fabrikamızda 27 Temmuz’dan itibaren, Gölcük ve İnönü Fabrikalarımızda 14 Ağustos’tan itibaren üretime ara verilecektir. Kurban Bayramı tatili sonrası 6 Eylül 2017 Çarşamba günü tüm fabrikalarımızda üretime başlanacaktır. Bu dönem zarfında fabrikalarımızda periyodik bakım çalışmaları gerçekleştirilecektir.

TACİRLER YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Teknik Analiz – 10.07.2017

Orta vadeli düşüş trendinde olan Ford Otosan hisseleri, geçtiğimiz hafta içinde en düşük 41.56 seviyesini test etti ve haftayı 41.84 seviyesinden kapattı. Senette 43.86 seviyesini hedef olarak belirlerken, stop-loss seviyesini ise 40.54 olarak görüyoruz.

Hissede Beklenen Yön: Yukarı

DurumTrend
RSINötrYatay
StochasticAşırı satımZayıflıyor
MACDZayıflıyor
Williams’ RAşırı satımFALSE
Parabolic SARSatış yönlüTrend dönüşü yok
Direnç seviyeleri42.85 / 43.87 / 44.51
Destek seviyeleri41.19 / 40.55 / 39.53

ANADOLU YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz – 28.04.2017

Ford Otosan 1Ç17 gelişmelerini değerlendirmek üzere bir analist toplantısı düzenlemişlerdir. Toplantıdan çıkan ana başlıklar aşağıda yer almaktadır.

Pazar Gelişmeleri;

  • 2017 yılı ilk çeyreğinde kamyon dahil toplam otomotiv pazarı %8’lik azalışla 159 bin adete gerilerken, pazarın %72’sini oluşturan binek araç satışlarının geçen senenin aynı dönemine göre %9 azalışla 116 bin seviyesine geriledi. Şirket yetkilileri ayrıca ilk çeyrekte %19 daralan kamyon satışlarının önümüzdeki dönemde toparlanma gösterebileceğini belirtmişlerdir. (1Ç17: 2.731 adet, 1Ç16: 3.358 bin adet) Avrupa’da 3,5 tona kadar olan hafif ticari araç satışları ise ilk çeyrekte %8,1 arttı. Avrupa pazarında ilk çeyrekte %23,6 büyüme ile İspanya öne çıkarken, İngiltere pazarı %0,9 daraldı.
  • Ford Otosan toplam pazarda %11,8 pay ile 3. Sırada yer almıştır. Rekabetin yoğun olduğu binek araç pazarında fiyatlama stratejilerinin etkisiyle şirketin pazar payı geçen senenin aynı dönemine göre 1,3 puanlık gerilemeyle %5,3’e (7.sıra), hafif ticari araç pazarında ise pay 3,9 puanlık düşüşle %24,5’e gerilemiş (2. Sıra), orta ticari araç pazarında ise şirket pazar payını artırmıştır. Şirket %34,1’lik pay ile (%30,6) orta ticari araç pazarında ilk sırada yer almaya devam ediyor.

Şirket Gelişmeleri;

  • İhracat gelirlerinin etkisiyle Ford Otosan’ın satış gelirleri yıllık bazda %29 artışla 5,4 milyar TL’ye ulaştı. İç pazarda adet bazında satışlarda yaşanan %18’lik azalışa rağmen fiyatlama politikası sayesinde yurtiçi satış gelirleri sadece %4’lük azalışla 1,1 milyar TL’ye gerileyen şirketin ihracat gelirleri adet bazında artışın etkisinin yanı sıra kur etkisiyle %38’lik artışla 4,3 milyar TL’ye yükseldi. Kur farkının tam olarak fiyatlamalara yansımadığı belirtilirken, kurun olumlu etkisinin ikinci çeyrekte de devam edebileceği ifade edildi.
  • İhracat hacmi 1Ç17’de %6’lik artışla 75.799 adete yükselen şirket çeyreksel bazda ihracat rekoru kırdı. İngiltere’nin ihracat içindeki payı ise %35’e yükseldi.(2016:%31)
  • İlk çeyrekte piyasaya sunulan Kuga’nın olumlu etkisinin ikinci çeyrekte görüleceğini belirten şirket yetkilileri 3Q17’de yeni jenerasyon Fiesta’ların pazara sunulacağını açıkladı.
  • Hammadde fiyatlarındaki artışın etkisiyle ilk çeyrekte şirketin brüt kar marjı geçen senenin aynı dönemine göre 0,9 puanlık azalışla %10,2’ye geriledi. Şirket hammadde fiyatlarındaki artışın ikinci çeyreğe de yansımasını bekliyor. Şirketin ilk çeyrekte brüt karlılıktaki bozulmayı faaliyet giderlerindeki yönetim ile kompanse ettiği görülüyor. Böylelikle FAVÖK rakamı yıllık bazda %29’luk artışla 448 milyon TL’ye yükselirken FAVÖK marjı %8,3’te sabit kalmıştır.
  • Türk- Metal İş Sendikası ile toplu iş görüşmelerinin başlayacağını belirten şirket yetkilileri grev riski görmediklerini belirtmişlerdir.
  • Otomotiv sektörüne ilişkin teşvikler konusunda beklentileri olduğunu belirten şirket yetkilileri konuyla ilgili somut bir gelişmenin henüz olmadığını ifade etmişlerdir.
  • Kapasite artışı konusunda kesinleşen bir durumun olmadığını belirten yetkililer hat hızını artırmak adına otomasyon çalışmalarının sürdüğünü belirtmişlerdir.

2017 yıl sonu Beklentileri

  • Şirket toplam otomotiv pazarı beklentilerini 850-900 bin adet bandında sabit bıraktı. (2016: 1.004 bin adet)
  • Yurtiçi satış beklentilerini 105-115 bin adette koruyan şirket ihracat hacim beklentilerini 10 bin adet artışla 385-405 bin bandına çekti.
  • İhracat hacim beklentisindeki yukarı yönlü revizyona paralel olarak üretim beklentileri ise 345-355 bin adete yükseltildi.

DENİZ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz – 28.04.2017

Ford Otosan 1ç17 sonuçlarını değerlendirmek üzere analistlerle bir toplantı düzenledi. Şirket, 2017 yılı için belirlediği ihracat hedefini 10.000 adet yukarı çekerken yurt içi satışlarda da referandumun geçmesiyle bir toparlanma olabileceğini belirtti. Ford Otosan, 1ç17’de %8.1’e gerileyen (1ç16’da %8.7) FAVÖK marjlarında gider baskısı nedeniyle bir toparlanma beklemiyor. Toplantının şirket adına olumlu geçtiğini düşünüyoruz.

AK YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz – 28.04.2017

Ford Otosan yönetimi dün bir analist toplantısı düzenleyerek 1Ç17 sonuçlarını değerlendirdi. Şirket, genel anlamda 1Ç’de satış gelirlerindeki büyümeden (yıllık %29) memnun olduklarını ifade etti. Diğer yandan, şirket yönetimi 1Ç’deki FAVÖK performanslarından çok memnun olmadıklarını (yıllık bazda 0.6 puan gerileme ile %8.1 FAVÖK marjı) ve bu durumun Euro/TL kurundaki dalgalanmalar ve maliyet baskılarından kaynaklandığını ifade ederden, mevcut şartlarda bir değişiklik olmadığı takdirde 2Ç17’de karlılık trendinde bir değişiklik beklemediklerini de belirtti.

Toplantıda Ford Otosan’ın 1Ç17’de iç pazarda binek oto segmentindeki zayıf performansına da vurgu yapılırken (yıllık 1.3 puan gerileme ile %5.3 pazar payı), yeni lanse edilen Kuga MCA 1,5lt modeli ve büyük çaplı filo satışlarında Ford Motors’ın da desteğiyle 2Ç’den itibaren pazar payında bir toparlanma beklendiği ifade edild

1Ç17’de ihracat hacimlerinde kırılan rekorun ardından yükselen ön siparişler ile Ford Otosan’ın 2017 toplam ihracat hacmi beklentisini bir miktar yükselttiği (2016’daki 257bin adetlik gerçekleşme sonrası 2017’de 280- 290bin adet ihracat beklentisi – önceki beklenti 270-280bin adet) paylaşıldı. Ford Otosan için projeksiyonlarımızı gözden geçireceğiz.

ŞEKER YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 1Ç17 – 28.04.2017

Transit Custom önderliğinde, “gelenekselleşen” ihracat büyümesi…

Ford yılın ilk çeyreğinde piyasa beklentisine paralel olarak, bizim beklentimizin ise üzerinde performans göstererek, TL 272.3mn net kâr açıkladı (1Ç16: TL 203.1mn). Gerçekleşen kâr rakamı önceki yılın aynı çeyreğine göre 34% oranında artış göstermiştir. Bizim tahminimiz şirketin 1Ç17’de TL 250mn net kâr elde etmiş olabileceği yönündeyken, piyasadaki ortalama beklenti ise TL 265mn net kâr seviyesindeydi.
Şirket, 1Ç17’de satış gelirlerini yıllık bazda 28.9% oranında artırdı. 1Ç17’de beklentilere paralel olarak daralan yurtiçi otomotiv pazarında, 1Ç16’ya göre hem otomobil segmentinde (1.3 yp) hem ticari araç tarafında (0.3 yp) pazar payı kaybeden Ford’un ihracat performansındaki önemli ölçüde artış, satış gelirlerini, ortalama piyasa beklentisi olan TL 5.1mr’nin 6.2% üzerine; TL 5.4mr (1Ç16: TL 4.2mr) seviyesine taşıdı.
Ford, yılın ilk çeyreğinde bizim beklentimize (TL 430 mn) paralel olarak, piyasa beklentisinin (TL 417mn) ise üzerinde performans gösterek, TL 437mn FAVÖK açıkladı (1Ç16: TL 362mn). FAVÖK marjı ise önceki yılın aynı dönemine göre 0.6 puan azalış göstererek 8.1% seviyesine geriledi.  Artan çelik levha/sac fiyatlarının etkisiyle satış maliyetlerinde önemli ölçüde gerileme kaydeden şirketin operasyonel giderler üzerindeki efektif kontrolü sayesinde (Operasyonel Giderler/Net Satışlar -> 1Ç17: 4.3% – 1Ç16: 5.1% – MY16: 5.8%) MY16 FAVÖK marjı seviyesi olan 8.1% seviyesine tutunabilmiştir.
Ford’un 2017 yılı satış gelirlerinde, Avrupa Ticari Araç Pazarı’ndaki büyümeye paralel olarak güncellemeye giderek TL 22.4mr seviyelerine ulaşacağını, 2016 yılına kıyasla yaklaşık 22% (Eski: TL 20.9mr – 14%) büyüme öngörüyoruz. Bu gelir artışının büyük kısmının Transit Custom modelinin yurtdışı satışlarındaki artışından kaynaklanacağını düşünmeye devam ediyoruz. Öte yandan, 2017 yılı toplam araç satış beklentimizi ise 1Ç17 ihracat performansına, Ford’un yurtiçi pazarda minör iyileşme göstermesi beklentimize ve şirketin ihracat beklentilerine dayanarak 380 bin adetten 390bin adete revize ediyoruz.
Ford Otosan için tavsiyemizi “TUT” olarak korumamıza karşın, hedef fiyatımızı TL 39.89’a çıkartıyoruz (Eski: TL 36.79). 1Ç17 sonuçlarının ardından; 2017 araç satışı beklentilerinde ihracat kaynaklı 10 bin adetlik artış revizyonuna giden şirketin beklentilerine ek olarak, İngiltere pazarındaki daralmanın bizim beklentimizden minör az olması, Ford’un daralan pazarda yine bizim düşüncemizin aksine satışlarını 3% kadar artırması hisse fiyat güncellememizin başlıca sebepleri olarak sayılabilir. Modelimizde 1Ç17 sonuçlarına paralel olarak diğer çeyreklerde özellikle İngiltere pazarı için güncellemeye gitsek de ihracat beklentilerimizde muhafazakar tutumumuzu ise sürdürüyoruz.

İŞ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 1Ç17  Şirket Raporu- 27.04.2017

Gerçekleşen ve Tahminler

1Ç17 sonuçları beklentilerle uyumlu. Ford Otosan 1Ç17’de beklentilere paralel (İş Yatırım: TL288mn; Piyasa: TL265mn), satış gelirlerindeki kuvvetli artışla yıllık bazda %34 artışla 272 milyon TL net kar rakamı açıkladı. 1Ç17’de kaydedilen 5.4 milyar TL satış gelirleri (İş Yatırım: TL5.2bn; Piyasa: TL5.1bn) ve 437 milyon TL FAVÖK (İş Yatırım: TL418mn; Piyasa: TL417mn) rakamları da beklentiler uyumlu gerçekleşti.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

İhracat kaynaklı ciro büyümesi. Ford Otosan’ın satış gelirleri 1Ç17’de yıllık bazda %29 büyüme ile 5.4 milyar TL’ye ulaştı. Toplam satış hacminin yıllık bazda değişiklik göstermeyerek 94 bin adette kalmasına rağmen yurtiçinde fiyat artışları ve TL’nin € karşısındaki değer kaybının ihracat gelirlerine olumlu etkisi satış gelirlerindeki artışın ana nedenini oluşturmaktadır. İhracat gelirleri ihracat satış hacmindeki %6 artış ve kur etkisi ile yıllık bazda %38 artışla 4.3 milyar TL’ye ulaştı. Yurtiçi satış gelirleri ise satış hacmindeki %18’lik düşüşe rağmen fiyat artışları ve ürün karmasındaki olumlu değişim ile %4 artışla 1.1 milyar TL’ye ulaştı. Ford Otosan’ın 1Ç17’deki pazar payı karlılığa odaklanma stratejisi doğrultusunda daha çok binek araç segmentindeki kayıp nedeniyle yıllık bazda 0.6 puan gerileme ile %11.8’e düştü.

Hammadde fiyatlarındaki artış ile zayıf TL marjları aşağıya çekti. Faaliyet giderlerinin satışlara oranındaki 0.8 puanlık iyileşme brüt kar marjındaki 0.9 puanlık kaybı kısmi olarak azalttı. FAVÖK rakamı 1Ç17’de yıllık bazda %21 artışla 437 milyon TL’ye ulaştı. FAVÖK marjı 1Ç17’de ise zayıf TL nedeniyle artan ithalat maliyetleri, düşük yurtiçi satış hacmi ve artan girdi fiyatları nedeniyle yıllık bazda 0.6 puan düşüşle %8.1’e geriledi.

Değerleme Üzerindeki Etki ve Görünüm

2017 ihracat hedefinde yukarı yünlü revizyon. Şirket 2017 yılına ilişkin 850 -900 bin pazar beklentisini değiştirmezken, yurtiçi satış hedef aralığının alt bandını 110bin -115bin’den 105 bin-115bin‘e revize etti. Diğer taraftan 270bin – 280bin olan önceki ihracat hedefini yukarı çekerek 280bin – 290K aralığına yükseltti. 345bin – 355bin adete (önceki 340bin – 350bin) revize edilen üretim hacmi %82 -%84 kapasite kullanım oranına denk geliyor ki, 2016’da gerçekleşen %80’nin üzerinde kalıyor. Bütçelenen yatırım harcaması değişiklik yapılmayarak 180-200 milyon € olarak yinelendi

Tavsiyemizi AL’a yükseltiyoruz. Ford Otosan için € bazlı risksiz getiri oranı tahminimizdeki 100 baz düşüş, İNA değerlememizi 3 ay ileri taşıma (değerlemede %75 ağırlığa sahip), uluslararası benzerler çarpanlarını güncellenmesi (değerlemede %25 ağırlığa sahip) ve 1Ç17 sonuçlarıyla güncellediğimiz hedef fiyatımız hisse başına 37.90TL’den 43.36 TL’ye yükseldi. Revize hedef fiyatımız %14 getiriye işaret ettiğinden hisse için tavsiyemizi AL’a yükseltiyoruz. Hisse 2017T 8.7x Firma değeri/FAVÖK ve 11.5x F/K çarpanları ile uluslararası benzerlerinin sırasıyla 7.2x ve 10.8x, çarpan ortalamasına kıyasla primli işlem görüyor.

DENİZ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

Ford Otosan’ın 1Ç17’de cirosu liranın değer kaybına bağlı olarak toplam satış hacminde %1’lik gerilemeye rağmen %29 artış göstererek 5.40 mlr TL olarak gerçekleşti. Bu bizim ve piyasa beklentisinin %6 yukarısında oluştu. Buna bağlı olarak FAVÖK %21 artış ile 437 mln TL olurken bizim ve piyasanın %5 yukarısında geldi. 272 mln TL 1Ç17 net karı ise bizim 272 mln TL olan beklentimiz ve 265 mln TL piyasa ortalaması ile uyumlu geldi. Beklentilerin üzerinde operasyonel sonuçlara rağmen, net karın paralel gelmesinin sebebi daha yüksek oluşan kur farkı gideri oldu. Güçlü gelen 1Ç17 operasyonel sonuçların hisse üzerinde olumlu etki yapmasını öngörüyoruz.

OYAK YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

Ford Otosan 1Ç17 finansallarında sırasıyla TL5.4milyar ciro (yıllık +%29), düzeltilmiş FAVÖK TL437mn (+%21) ve TL272mn net kar (+%34) açıkladı. Finansallar ciro, FAVÖK ve net kar olarak piyasa beklentisinin sırasıyla %6, %5 ve %3 üzerindedir. Güçlü ihracat performansı ve yurtiçi satışlarda fiyatlamaya verilen önem ve ürün miksi finansalları desteklemiştir. Şirket 2017 beklentilerinde ihracat hedefini 270-280k aralığından 280-290K’ya revize etmiştir. Sonuçlara ilişkin şirket toplantısı bugün 14:00’tedir. Hafif pozitif.

AK YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

Ford Otosan 1Ç17’de beklentilerin hafif üzerinde 272 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa ortalama tahmini 265 milyon TL net kar, Ak Yatırım beklentisi 261 milyon TL net kar yönünde idi. Şirketin 1Ç finansallarında öne çıkan ana unsur satış gelirlerinin beklentileri ortalama %7 aşmış olmasıdır (5,4 milyar TL gerçekleşen, 5,08 milyar TL piyasa ortalama tahmini, 5,03 milyar TL AK Yatırım beklentisi). Bu gerçekleşme, satış hacimlerinin tahminimizin gerisinde kalmasına rağmen ortalama satış fiyatlarının beklentilerimizi aşmasından kaynaklandı. Satış gelirlerindeki olumlu sapma FAVÖK rakamına da aynen yansıdı ve 437 milyon TL’lik FAVÖK beklentileri ortalama %5 aştı. %8,1’lik 1Ç17 FAVÖK marjı ise (yıllık bazda 0,6 puan düşüş) beklentilerden bir sapma göstermedi. Ford Otosan’ın 1Ç17 sonuçlarına hafif olumlu bir piyasa reaksiyonu öngörüyoruz. Şirket Yönetimi sonuçlar sonrasında 2017’ye ilişkin beklentilerini değiştirmedi – burada ihracat hacimleri için öngörülen %5-9 büyüme bizim mevcut projeksiyonumuzun üzerindedir. Ancak mevcut trendleri de gözönüne alarak, bizim rakamlarımızda biraz yukarı yönlü potansiyel olduğunu da düşünüyoruz. Ford Otosan bugün bir analist toplantısı düzenleyecek, toplantı sonrası şirket için tahminlerimizi gözden geçireceğiz. Ford Otosan için halihazırda 38,60 TL’lik 12 aylık hedef fiyat ile “Endekse Paralel” getiri beklentimiz bulunmaktadır

ZİRAAT YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

Ford Otosan (FROTO, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): Ford Otosan’ın 2017 yılı 1. çeyrek net dönem karı 272,3mn TL ile bizim beklentimiz olan 275mn TL’ye paralel, 265mn TL olan piyasa beklentisinin ise hafif üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Ford Otosan’ın 1Ç2016’daki net dönem karı 203,1mn TL idi. Net kar artışının ana belirleyicisi olan satış gelirleri 1Ç2017’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %28,9 oranında artmış ve 5.395mn TL olmuştur. Satış gelirlerindeki artış yurtdışı satış gelirlerindeki yükselişten kaynaklanmıştır. Yurtiçi satışlar 2016’nın aynı çeyreğine göre adetsel bazda %17,7 düşerken, yurtdışı satışlar ise %5,9 artış kaydetmiştir. Satışların maliyeti, gelirlerdeki artıştan hafif daha yüksek, %30,2 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 0,9 puan düşüşle %10,2 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderlerdeki artış %9,3 olmuş ve düşük oranlı bu artış olumlu bir görüntü sergilemiştir. Diğer faaliyetlerden 1Ç2016’da 14,9mn TL gider yazılırken, 1Ç2017’de 11,1mn TL gelir kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde, faaliyet karı %39,3 artışla 330,1mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı da 0,5 puan artışla %6,1 olmuştur. FAVÖK %29 artışla 448 milyon TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı ise değişmeyerek %8,3’te sabit kalmıştır. Finansman tarafında ise giderler geçen sene aynı döneme göre bir miktar artarak 50,5mn TL seviyesini göstermiştir. Şirket 1. çeyrekte 7,8mn TL’lik vergi gideri yazmıştır. Bu gelişmeler neticesinde 1. çeyrek net dönem karı 2016 ilk çeyreğe göre %34,1 artış kaydetmiştir. Net kar marjı da 0,2 puanlık artışla %5 olarak hesaplanmaktadır. Ford Otosan ayrıca 2017 yılı 850-900 bin adet olan toplam otomotiv pazarı beklentisini ve 105-115 bin adet olan perakende satış adedi beklentisini korumuştur. Öte yandan, 270-280 bin adet olan ihracat beklentisi ise 280-290 bin bandına revize edilmiştir.

ANADOLU YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

Ford Otosan (FROTO, Nötr), 1Ç17’de 265 milyon TL olan piyasa beklentilerine paralel 272 milyon TL net kar elde etti. İhracat gelirlerinin etkisiyle şirketin satış gelirleri ( yurtiçi satış gelirleri %4, ihracat gelirleri %38) yıllık bazda %29 artışla 5,4 milyar TL olan şirketin FAVÖK rakamı %21 oranında artışla 437 milyon TL olarak gerçekleşirken FAVÖK marjı geçen senenin aynı dönemine göre 0,6 puan azalışla %8,1’e geriledi. Ford Otosan 2017 yılsonunda toplam otomotiv pazarının 850-900 bin aralığında olacağını öngörüyor. Yurtiçi satış hacminin 105-115 bin aralığında, ihracat hacminin 280-290 bin aralığında olacağını öngören şirket üretim hacminin 345-355 bin adet olmasını bekliyor. Şirket bugün ilk çeyrek finansallarına ilişkin analist toplantısı gerçekleştirecek.

VAKIF YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

Ford Otosan, 1Ç17 döneminde 265 mn TL seviyesindeki piyasa beklentilerine paralel ve 300 mn TL düzeyindeki tahminlerimizin altında 272 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel tarafta satış gelirleri piyasa beklentilerinin %6, FAVÖK’ü tahminlerin %5 üzerinde gerçekleşirken FAVÖK marjı beklentilerin hafif altında oluştu. Satış gelirleri beklentimize paralel gelirken Şirketin FAVÖK marjı faaliyet giderlerindeki olumlu gerçekleşmeler ile tahminlerimizin üzerine çıktı. Açıklanan sonuçları Şirket için hafif pozitif bulmakla birlikte ihracat beklentisini yükseltmesini olumlu değerlendiriyoruz. Ford Otosan bugün saat 14.00’te 1Ç17 sonuçlarına yönelik Analist Toplantısı düzenleyecek.

 

ANADOLU YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Teknik Analiz – 26.04.2017

38,00 üzerinde görünüm pozitif… Hissede teknik görünümü 38,00 üzerinde pozitif tarafta değerlendirmeye devam ediyoruz. 38,00 üzerine kalması durumunda orta vadeli kanalın üst bandına denk gelen 39,50 seviyesi ana hedef olarak izlenmeye devam edilebilir. Mevcut pozisyonlar için stop-loss seviyemizi 37,75 olarak korumaya devam ediyoruz. Şirket 1Ç17 sonuçları bu akşam açıklanacak. Foreks anketine göre beklenti şirketin 1Ç17’de 266 milyon TL net kar açıklaması yönünde. 1Ç16: 203 mn TL. 1Ç17 sonuçları hisse fiyatlaması açısından yakından izlenmeli.

Kapanış : 38,82 Destekler : 38,00-37,75-37,00 Dirençler : 39,00-39,50-40,00

Ford Otosan’dan Temettü Dağıtım İşlerine İlişkin Açıklama – 23.03.2017

Nakit Kar Payı Ödeme Tutar ve Oranları
Pay Grup Bilgileri
Ödeme
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(TL)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(%)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(TL)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(%)
A Grubu, FROTO, TRAOTOSN91H6
Peşin
1,14
114
0,969
96,9
B Grubu, İşlem Görmüyor, TREFRTO00011
Peşin
1,14
114
1,14
114
C Grubu, İşlem Görmüyor, TREFRTO00029
Peşin
1,14
114
0,969
96,9
Kar Payı Ödeme Tarihleri
Ödeme
Teklif Edilen
Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (1)
Kesinleşen
Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (2)
Ödeme Tarihi (3)
Kayıt Tarihi (4)
Peşin
03.04.2017
03.04.2017
05.04.2017
04.04.2017

Şirketimizin, 23/03/2017 Perşembe günü saat 15:00’da, “Asker Ocağı Caddesi No:1 34367 Şişli / İstanbul (Tel: +90 212 315 55 00, Faks: +90 212 315 55 15)” adresindeki Divan İstanbul Oteli’nde yapılan Olağan Genel Kurul toplantısında aşağıdaki karar alınmıştır:

– Türk Ticaret Kanunu’nun 519′ uncu maddesi uyarınca ayrılması gereken %5 oranındaki genel kanuni yedek akçenin, 31.12.2016 itibariyle V.U.K. kayıtlarında mevcut genel kanuni yedek akçe tutarı sermayenin %20’lik sınırına ulaştığı için 2016 yılı için ayrılmamasının, SPK’ya göre hazırlanmış mali tablolardaki 955.307.659 TL net dönem karından 38.249.190 TL ikinci tertip yasal yedek akçe ayrılarak 1 TL’lik paya, brüt 114,00 Kuruş (Kar Dağıtım Önerisi tablosundaki notta ifade edildiği şekilde net 96,90 Kuruş) temettü olmak üzere, brüt % 114,00 (net %96,90) oranında ve toplam 400.037.400 TL brüt nakit temettü dağıtılmasının ve kalan 517.021.069 TL’nin olağanüstü yedek olarak ayrılmasına,

– Vergi Usul Kanunu kayıtlarına göre, ayrılacak 38.249.190 TL ikinci tertip yasal yedek akçenin ve 400.037.400 TL brüt nakit temettünün cari yıl karından karşılanmasının, VUK kayıtlarına göre oluşan cari yıl karından ortaklara ödenecek temettü ve ayrılacak ikinci tertip yedek akçe sonrası kalan 309.825.623 TL’nin olağanüstü yedek olarak ayrılmasına;

– Temettü dağıtımının kaydileştirme düzenlemeleri çerçevesinde, Merkezi Kayıt Kuruluşu A.Ş. tarafından belirlenen esaslara göre 3 Nisan 2017 tarihinden itibaren yapılmasına karar verilmiştir.

Ford Otosan’dan Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (EBRD) Kredi Görüşmelerine İlişkin Açıklama – 23.03.2017

Şirketimiz gerçekleştirilecek yatırım projelerinin finansmanına yönelik çalışmalar çerçevesinde, Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (EBRD) ile toplam 150 milyon Avro tutarında yatırım kredisi sağlanması amacıyla görüşmeler yapmaktadır. Görüşmelerin olumlu sonuçlanması halinde, söz konusu tutarın tamamının doğrudan EBRD tarafından fonlanması öngörülmektedir.

Krediye ilişkin ayrıntılı bilgiler, anlaşma sağlandığı takdirde, kredi sözleşmesinin imzalanmasından sonra kamuoyu ile paylaşılacaktır.

ŞEKER YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz – 21.02.2017

Arge indirimi ve yatırım teşviğiyle desteklenen kârlılık…

Ford yılın dördüncü çeyreğinde piyasa beklentisinin ve bizim beklentimizin oldukça üzerinde 317,3mn TL net kâr açıkladı (4Ç15: 284,8mn TL). Gerçekleşen kâr rakamı önceki yılın aynı çeyreğine göre %11,4, bir önceki çeyreğe göre ise %82,4 oranında artış göstermiştir. Bizim tahminimiz şirketin 4Ç16’da 232mn TL net kâr elde etmiş olabileceği yönündeyken, piyasadaki ortalama beklenti 241mn TL net kâr seviyesindeydi. Şirketin 12A16’da kümüle net kâr rakamı ise 955,3mn TL seviyesine ulaşmış oldu (12A15: 841,9mn TL net kâr).

Şirketin, 4Ç16’da satış gelirleri yıllık bazda %12,6 oranında, bir artış kaydetmiştir. Bu artışa karşın; adet bazında toplam satışların, geçen yılın aynı dönemine göre %2 oranında gerilediğini görürken, adet bazında yurtiçi satışlar 7,7% artış göstermiş, yurtdışı satışlar ise 6,8% gerilemiştir. Yurtdışı satışlardaki bu daralmanın sebepleri ise Transit ve Transit Custom modellerinin satışında yaşanan 5,7% ve 10,1%’lik düşüşlerdir. Gelir bazında artışta ise TL’nin Euro karşısında değer kaybetmesinin doğrudan etkisi olmuştur. Yıllık bazda ise, 2016 yılında araç satışları adet bazında 2% gerilerken, satış gelirleri 12,6% oranında gelişme göstermiştir.

FAVÖK marjı önceki yılın aynı dönemine göre 0,6 puan azalış göstererek %7,4 seviyesine gelirken, önceki çeyreğe göre 0,7 puan azalmıştır. Öte yandan, yıllık bazda FAVÖK marjı 8,1% olarak gerçekleşirken, 2015 yılındaki 8,3% seviyesinin 0,2 puan gerisinde kalmıştır. 2017 yılı FAVÖK marjı beklentimiz ise 2016 yılındaki gerilemenin aksine 8,6% seviyesindedir.

Ford’un 2017 yılı satış gelirlerinde yaklaşık 14% büyüme öngörüyoruz. Bu gelir artışının büyük kısmının Transit Custom modelinin yurtdışı satışlarındaki artışından kaynaklanacağını düşünüyoruz. (2017 yılı toplam satış beklentimiz yaklaşık 380 bin adet).

Satış hacmi 4Ç16’da bir önceki döneme oranla 42,2% artarken, bir önceki senenin aynı dönemine oranla 2,0% azalış göstermiştir (4Ç16: 107k adet – 4Ç15: 109k adet – 3Ç16: 75k adet). Ford, 4Ç16’da yurtiçi pazarda Hafif Ticari Araç segmentinde yer alan Transit Courier satışlarında yaşanan önemli sıçrayışın yanında Orta Ticari Araç segmentinde yer alan Transit Custom ve Ranger, Ağır Ticari Araç segmentinde yer alan Cargo modellerindeki satış artışıyla yurtiçinde kaybettiği bir miktar Pazar payını dengeleyebilmiştir. İhracat tarafında ise; bir önceki döneme kıyasla görülen düşüşün ana sebebi Orta Ticari Araç segmentinde yer alan Transit ve Transit Custom modellerindeki satışların gerilemesi olmuştur. Hafif Ticari Araç ve Ağır Ticari Araç segmentlerinde ise minör büyümeler sağlanmıştır. Şirketin 4Ç16’da yurtiçi satış hacminin 23,6%’sını oluşturan Binek Araç segmentinde bir önceki yılın aynı çeyreğine oranla 6,9% hacimsel daralış yaşanırken 2016 yılı toplamında ise 24% daralma yaşanmıştır. Tüm yıla baktığımızda ise satış adetlerindeki 2% düşüşün en büyük sebebi olarak, bir önceki yıla göre Ticari Segment pazarı küçülürken büyüyen Binek Araç segmentinde kârlılık odaklı çalışmayı tercih eden Ford’un Binek Araç segmentindeki kaybının yanında Ağır Ticari Araç segmentindeki gerilemeden bahsedebiliriz. Bu bilgiler doğrultusunda, Ford Otosan’ın Binek Araç’taki kârlılık odaklı büyümeye odaklandığını, Ticari Araç segmentinde ise özellikle yurtdışı satışlara odaklanarak bir büyüme planı içinde olduğunu söyleyebiliriz.

Ford Otosan 2017’de, iç pazarda adet bazında büyüme beklememesine karşın dış pazarda yaklaşık 7%’lik bir büyüme beklemektedir. Şirketin KAP’a yapmış olduğu açıklamada, yurtiçi satış adedi 105-115 bin arası iken, yurtdışı satış adedi ise 270-280 bin adet olarak beklenmektedir (7% artış 275 bin olan orta nokta alınarak hesaplanmıştır). Bu bağlamda, şirketin yeni yatırımlarıyla gelen hacimsel büyüklük 2016 yılını 80% kapasite kullanım oranı ile sonuçlandırırken, 2017 senesi üretim adedinin 340-345 bin adet olması, Pazar payı hedefinin ise 2015 seviyeleri olduğunu söyleyebiliriz (2016 Pazar payı: 11,4% – 2015 yılı pazar payı: 12,6%).

Ford Otosan için 2017 yılı satış tahminimiz 20,9 milyar TL. 2017 yılında Türkiye otomotiv pazarındaki genel olumsuz beklentiye ve Ford’un öngörüsüne paralel olarak beklediğimiz yaklaşık 875 bin adetlik otomotiv pazarında (yaklaşık 13%’lik pazar daralması), Ford’un tüm segment satışlarında daralma bekliyoruz. Buna karşın, Ford Motor Company’nin 2016 yılı kârının beklenti üstünde gelişinin yarattığı olumlu algı ve analist toplantısında konusu geçtiği şekilde yeni filo anlaşmalarına da paralel olarak, yurtdışı satışlarında ise büyüme öngörüyoruz. Yurtdışı satışlardaki büyümenin şirket beklentilerinin altında olacağını düşünmekle beraber daha konsörvatif yaklaşıyor, adetsel bakıldığında Transit Custom modeli dışında ciddi bir sıçrayış öngörmüyoruz. Transit Custom modelindeki artışın olası sebeplerinin filo anlaşmalarının getireceği avantaj ve EUR/TL kurundan ötürü olacağını düşünüyoruz. Courier ve Cargo modellerinin satışında ise geçtiğimiz sene kadar olmasa da minör bir artış bekliyoruz.

Ford Otosan’ın 4Ç16 Brüt kâr marjı bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla 0,2 y.p. artarken, bir önceki çeyreğe kıyasla 0,7 y.p daralma görülmüştür. (4Ç16: 11,2% – 4Ç15: 11,0% – 3Ç16: 11,9% – FY16: 11,4% – FY15: 11,1%). Brüt kâr marjındaki bir önceki seneye göre görülen artışın sebebi ise maliyet azaltıcı önlemlerin yerinde olması ve EUR/TL dalgalanmalarına karşı başarılı olarak ayarlanan satış miksi ve fiyatlama politikası olarak belirtilmektedir.
Ford Otosan’ın 4Ç16 FAVÖK marjı bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla 0,6 y.p. azalırken, bir önceki çeyreğe kıyasla da 0,7 y.p azalmıştır. (4Ç16: 7,4% – 4Ç15: 8,0% – 3Ç16: 8,1% – FY16: 8,1% – FY15: 8,3%). Brüt marjdaki artışa rağmen FAVÖK marjının bu seviyelerde kalmasının temel sebepleri arasında EUR/TL dalgalanmalarından ötürü satışlara oranla ağırlığı artan Garanti Giderleri ve Personel Maliyetlerindeki artıştır. Mali tablolarda operasyonel giderlerde görünenin aksine, AR-GE giderlerindeki önemli artış ise AR-GE gelirleriyle netlendiğinde 2015 yılına kıyasla daha az olumsuz yansımıştır.

Ford Otosan’ın 4Ç16 Net Kârı bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla 11,4%’lük artış göstermiş ve  317 mn TL olmuştur. Yıllık olarak baktığımızda ise 2016 yılı net kâr marjı 2015 yılı net kâr marjı olan 5,7%’den 5,6%’ya gerilemiştir (FY16:  955,3 mn TL – FY15: 841,9 mn TL). Net Kâr artışında karşımıza çıkan en önemli konu Net Finansal Giderler kalemindeki ciddi seviyedeki azalış olmuştur (FY16: -135mn TL – FY15: -168mn TL). 2015 yılında ilk 3 çeyrekte yazılmış olan büyük çaplı net Finansman Giderlere karşın, 2016 yılındaki Finansman Giderlerinin büyük çoğunluğu son 2 çeyrekteki kur dalgalanmalarından kaynaklanmıştır. Vergi tarafında ise şirketin yatırım aktiviteleri doğrultusunda elde etmiş olduğu Yatırım Teşvik Geliri kaleminde 2015 yılı ile benzer seviyelerde gelir elde edilmiştir (FY16: 87,8mn TL – FY15: 84,3 mn TL).

2017 yıl sonu hedef fiyatımızı TRY 36,79 olarak güncelliyoruz. Dördüncü çeyreğe ilişkin açıklanan yılsonu finansal sonuçları, şirketin 2017 yılı beklentileri ve kurduğumuz finansal model neticesinde; Ford Otosan için önerimizi “Markete Paralel Getiri” olarak korumaya devam ederken 28 Ekim 2016 tarihli raporumuzdaki TRY 37,00 olan hedef fiyat beklentimizi TRY 36,79 olarak değiştiriyor ve cari fiyatına göre 1,8% getiri potansiyeli öngörüyoruz. Bu önerimizde, Ford Otosan F/K ve FD/FAVÖK oranları, rapor tarihi itibariyle 2017T dönemi için sırasıyla 11,36x ve 7,96x iken, benzer şirketler sırasıyla 6,7x ve 9,7x çarpanlarıyla işlem görmektedir.

İŞ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz – 17.02.2017

Şirket Raporu Ford Otosan: 2017’de büyüme lokomotifi ihracat olacak

Yurtiçi pazarda pazar payına kıyasla karlılık odaklı strateji Ford Otosan’ın 2016 toplam pazar payı binek araç segmentindeki pazar kaybı nedeniyle yıllık bazda 1.1 baz puan gerileyerek %11.4’e düştü. Şirket 2016’da rekabetçi binek araç segmentinde fiyatlarını arttırarak ve filo satışlarını azaltarak pazar payı artışına nazaran karlılığa odaklandı. Bu nedenle şirketin binek araç pazar payı 2016’da yıllık bazda 1 baz puan düşüşle %5.5’e geriledi. Diğer taraftan 2016 yılında Ford Otosan’ın Courier ve Connect modellerinin bulunduğu hafif ticari araç pazarında payı 0.3 baz puan, Transit, Ranger ve Custom modellerinin olduğu orta ticari araç pazarı payı 0.8 baz puan arttı. Kamyon pazarında ise 2016 yılında Euro 5 motordan Euro 6 motora geçiş sürecinden dolayı daralan pazarda Ford Otosan pazar payını 4.8 baz puan arttırarak %28.1’e taşıdı.

2017 yılında yurtiçi otomotiv pazarında daralma bekleniyor Ford Otosan yönetimi 2017 yılında ağır ticari taşıtların da dahil olduğu toplam yurtiçi pazarın 2016’ya kıyasla %10-%15 daralma ile 850-900 bin adete gerilemesini öngörüyor. İş Yatırım olarak bizim 900 bin adet yurtiçi otomotiv pazarı beklentimiz şirket öngörüsünün üst bandına denk geliyor. 2017 yılında %13 ile binek araç pazarında hafif ticari araç pazarındaki %3’e nazaran daha derin bir daralma öngörüyoruz ki bu yurtiçi toplam otomotiv pazarında hafif ticari araç üreticilerin pazar payını olumlu etkileyecektir. Bu nedenle Ford Otosan’ın 2017 yılında pazar payını 0.8 baz puan arttırarak yurtiçi toplam satış hacminin yıllık bazda %5 düşüşle 100 bin adete gerileyeceğini tahmin ediyoruz. 2017 yurtiçi satış hacim tahminimizin şirketin 100 – 115 bin hedefinin alt bandına tekabül ediyor. Ford Otosan yönetimi oldukça rekabetçi yurtiçi binek araç pazarında daha fazla pay kaybını önlemek adına Ford Avrupa’dan bu segmentte destek alacağını düşünüyor.

2017’de ihracat hacminde %5-%9 büyüme hedefi İhracat satışları Ford Otosan’ın gelirlerinin %70’ini, üretiminin ise %80’inin oluşturduğundan şirket yurtiçi otomotiv pazarındaki dalgalanmalara salt yurtiçi pazara satış yapan oyunculara kıyasla daha dayanıklıdır. İngiltere Ford Otosan’ın ihracatında %31 paya sahip olduğundan Brexit nedeniyle İngiltere otomotiv pazarındaki potansiyel daralma şirketin ihracat performansı için en önemli endişe kaynağını oluşturmaktadır. 2016 yılında İngiltere otomotiv pazarındaki %1 büyümeye paralel, Ford Otosan’ın 2016 yılı ihracat hacmi yıllık bazda çok değişiklik göstermeyerek 257 bin adet olarak gerçekleşti. Ford Otosan yönetimi 2017 yılında Avrupa otomotiv pazarında %1-2’lik büyüme beklentisine karşın, ihracat hacmini 2016’ya kıyasla %5-%9 aralığında artış ile 270-280 bin adete ulaşmasını hedefliyor (İş Yatırım tahmini: 272 bin). İngiltere pazarının 2016 yıl sonundaki düşük araç stok seviyesi ve TL’deki değer kaybı nedeniyle daha rekabetçi hale gelen araç fiyatlarının Ford Avrupa’nın daha önce çok fazla yer almayı tercih etmediği Avrupa filo pazarında elini güçlendirmesi şirket ihracat hacim büyüme hedefinin temel nedenlerini oluşturuyor.

Tavsiyemizi TUT’a çekiyoruz FROTO için hisse başına 36.35 TL olan hedef fiyatımızı değerlememizde %75 ağırlığa sahip olan İNA değerini 3 ay taşımanın etkisi ve %25 ağırlığa sahip uluslararası benzer şirketler çarpan değerinin güncel çarpanlarla yukarı yöndeki değişikliği nedeniyle 37.90TL’ye çekiyoruz. Hisse uluslararası benzer şirket çarpanlarına kıyasla 2017T 8.4x Firma Değeri / FAVÖK ve 11.7x F/K çarpanlarıyla sırasıyla %16 ve %10 primli işlem görüyor. Revize hedef fiyatımız sınırlı %7 getiriye işaret ettiğinden FROTO için tavsiyemizi AL’dan TUT’a indiriyoruz

BMD Araştırma – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 4Ç16 – 16.02.2017

%4,3 Getiri Potansiyeli… Sınırlı Büyüme Beklentisi…

FROTO için 12 aylık hedef fiyatımızı 36,53 TL olarak korurken %4,3 getiri potansiyeli sunan Şirket’i Endekse Paralele Getiri potansiyeli ile portföyümüzden çıkarıyoruz. 2016 yılında şirketin net satış ve EBITDA’sı sırasıyla %9,2 ve %7,2 artarken 2017 yılında da büyüme rakamlarının sınırlı olacağını görmekteyiz. 2017 başından buyana şirket hisselerinin gösterdiği yüksek prim ve beklenti çarpanlarının TOASO’nın kısmen üzerine çıkmasına ek olarak şirket için belirlediğimiz hedef fiyata yaklaşmış olması nedeniyle FROTO’yu portföyümüzden çıkarıyoruz.

Otomotiv sektörünü zorlu bir 2017 yılı bekliyor. 2017 yılında kurlardaki artış, tüketici güveninin gerilemesi, referandum süreci boyunca yaşanacak belirsizlik ve binek segmentinde ÖTV oranlarındaki artış yurtiçi pazar için zorlu bir yıl olacağına işaret ediyor. Önümüzdeki sene yurtiçi pazarın %11 daralmasını bekliyoruz.

EBITDA beklentilerin altında. 2016 yılının 4.çeyreğinde şirket beklentimizin hafif altında net satış ve FAVÖK açıkladı. Şirket sırasıyla net satış ve FAVÖK’ünü yılın son çeyreğinde %12,6 ve %4,7 artırırken FAVÖK arışındaki sınırlı büyüme aşağı yönlü riskleri artırmışa benziyor. Şirket’in yakın vadeli kendi tahminlerinin altında mali veriler açıklaması 2017 beklentileri açısından bir risk unsuru olarak görülebilir. Şirket net kar rakamında ise bizim ve piyasa beklentisinin üzerine çıktı ve 317,3 mn TL ile en iyi çeyreklik performansını göstermiş oldu. EBITDA marjında otomotiv sektörünün genelinde yaşanan marj aşınması dikkat çekerken çeyreklik marj 0,6 puan azalarak %7,4 olarak kaydedildi.

Sağlıklı finansal rasyolar. Şirket güçlü likidite ve borçluluk rasyoları ile dikkat çekerken finansal sağlık göstergesi olan Z skor her ne kadar 2015 sonuna göre kısmen gerilemiş olsa da 3,47x ile eşik değer olan 1,80x’nin oldukça üzerinde gerçekleşti.

2017 yılında beklentiler. Şirket yönetimi otomotiv pazarının 2017 yılında 850-900 bandında gerçekleşeceğini tahmin etmekte. Ford Otosan’ın 2017 yılında perakende satışlarının 105-115 bin; ihracat adetlerinin ise 270-280 bin bandında meydana geleceği öngörülmekte. Şirketin 2017 yılında 180-200 milyon euro seviyesinde yatırım yapacağı bekleniyor.

Riskler. 2017 yılında ÖTV oranlarının artması ve yurtiçi pazarın daralacak olması bir risk unsuru olarak görülmekte. Seçim sürecine girecek Avrupa ekonomisinin 2017 yılında beklenildiği kadar toparlanamaması ve yurtiçinde yükselen trend içinde olan binek segmentinde şirketin düşük rekabet gücü, ekonomik ve kur beklentilerinde gerçekleşebilecek şoklar ve ihracatın önemli bir kısmının gerçekleştiği İngiltere’de Brexit kaynaklı problemler hisse için gelecek dönemde en önemli riskler olarak görülmekte.

İŞ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 4Ç16 – 15.02.2017

Kapanış (TL) : 35 – Hedef Fiyat (TL) : 36.35 – Piyasa Deg.(TL) : 12282 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.34 FROTO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 3.86 Analist: [email protected]

Beklentilerin üzerinde 4Ç16 net kar rakamı
Ford Otosan beklentilerin üzerinde 4Ç16’de yıllık bazda nez faiz giderlerindeki ve net kambiyo giderlerindeki düşüşle %11 artışla 317 milyon TL net kar rakamı açıkladı. 4Ç16’de satış gelirleri beklentilerle uyumlu yıllık bazda % 13 artışla 5.6 milyar TL olarak gerçekleşti. Yurtiçi satış hacmindeki %8’lik artış, araç fiyatlarındaki yükseliş ve kurun ihracat gelirleri üzerindeki olumlu etkisi satış gelirlerindeki artışın en önemli nedeni olarak öne çıkmaktadır.

Ford Otosan 4Ç16’de yıllık bazda %2 düşüşle toplam 107 bin araç satışı gerçekleştirdi. 4Ç16’de FVAÖK rakamı beklentilerle uyumlu yıllık bazda %5 artışla 419 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise brüt kar marjındaki 0.2 baz puan iyileşmeye rağmen faaliyet giderlerinin ciroya oranındaki 0.5 baz artış nedeniyle yıllık bazda 0.6 baz düşüşle %7.4 olarak gerçekleşti. Ford Otosan 2017 yılında yurtiçi pazarda %10-15 daralma öngörüsü ile birlikte kendi yurtiçi satışlarının aynı kalarak ya da %10 düşüşle 110 -115 bin aralığında olmasını bekliyor. İhracat hacminin ise %5-%9 artışla 270 – 280 bin aralığında olması hedefleniyor. Brexit’in Ford Otosan’ın en büyük ihracat pazarı olan İngiltere’ye olan satışlarına olumsuz etkilerine rağmen 2017’de ihracattaki büyüme hedefinin heyecan verici olduğunu düşünüyor ve piyasa tarafından olumlu karşılanmanı bekliyoruz. Şirket 2017’de 340-350 bin adet üretim hacmi planlaması ile %82-%84 kapasite kullanım oranı hedefliyor.

OYAK YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 4Ç16 – 15.02.2017

Ford Otosan 2016 yılının son çeyreğinde 317 mn TL net kar açıkladı. Şirketin 4Ç 2016 sonuçlarına göre net satışları bir önceki yıla göre %13 artarken, faaliyet karı (FAVÖK) %5 ve net karda ise %11 yükseliş görüldü. Açıklanan faaliyet karı beklentilere paralel gelmekle birlikte, şirketin bu çeyrekte daha düşük kur farkı gideri yazması nedeniyle net kar’da piyasa beklentilerinin yaklaşık %31 üzerinde sonuç açıklandı.

Ford Otosan’ın yurtiçi satış adetleri 4Ç’de %8 büyüme kaydetmesine rağmen, 12 aylık dönemde %9 geriledi. İhracat ise 4Ç’de %7 düşmesine rağmen 12 aylık dönemde %1 büyüme gösterdi. Şirket yönetimi 2017 yılı için yurtiçi satışlarında %9’a kadar daralma beklerken, ihracat adetlerinde ise %5 ile %9 arasında büyüme öngördü. Özellikle ihracat için paylaşılan beklentiyi olumlu buluyoruz. Hatırlanacağı üzere Brexit kararı sonrası İngiltere pazarına yönelik riskler nedeniyle Ford Otosan’ın ihracatına yönelik risklerin arttığı düşünülmüştü.

Şirketin sene sonunda bilançosunda borçluluk oranları iyileşmesine ve temettü ödeme kapasitesi yükselmesine rağmen, vergi finansallarından kaynaklanan kısıtlama nedeniyle ilk yarıda dağıtılacak temettünün geçen seneye göre daha düşük olmasını tahmin ediyoruz (beklenti: hisse başına 0.75 TL). FROTO hissesi 2017 tahminlerimize göre 8.2 FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir. Hisse için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi devam ettiriyoruz.

AK YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 4Ç16 – 15.02.2017

Ford Otosan 4Ç16’da beklentilerin üzerinde 317 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa ortalama tahmini 241 milyon TL net kar, Ak Yatırım beklentisi 268 milyon TL net kar yönünde idi. Sapma temelde beklentilerin altında kalan kur farkı giderlerinin yanında şirketin 4Ç’de net vergi geliri kaydetmesinden (beklentimiz net vergi gideri yönündeydi) kaynaklandı. 4Ç16’da şirketin satış gelirleri 5,6 milyar TL ile piyasa ortalama beklentisini %4 aşarken 419 milyon TL’lik FAVÖK rakamı piyasa ortalama tahminlerine yakın olarak gerçekleşti. 4Ç’deki %7,4’lük FAVÖK marjı 4Ç15’deki %8,0 ve 3Ç16’daki %8,1’e göre bir düşüşe işaret etmektedir. Operasyonel açıdan bakınca, Ford Otosan’ın 4Ç16 rakamlarına piyasanın tepkisinin nötr olması beklenebilir.

Ancak şirket yönetiminin 2017 için açıkladığı kuvvetli hacim öngörülerinin (toplam hacimde %1-%6 büyüme, ihracat hacimlerinde %5-%9 büyüme) 4Ç gerçekleşmelerini gölgede bırakabileceğini düşünüyoruz. Özellikle Ford markasının kuvvetli olduğu İngiltere’de Brexit oylaması sonrası otomotiv talebine yönelik olumsuz beklentilerin sözkonusu olduğu dikkate alındığında (bu beklentiler oylama sonrası dönemde Ford Otosan hisselerinin endeksin altında performans göstermesine yol açmıştı), şirketin 2017’de yüksek bir ihracat hacim beklentisi ortaya koyması piyasada olumlu karşılanabilir.

Diğer yandan, Ford’un 2016 Ekim ayında 2016 yılsonu için öngördüğü ihracat hacim rakamını tutturamamış olmasının piyasanın şirketin 2017 beklentilerine temkinli yaklaşmasına neden olabileceği de gözardı edilmemelidir.

Ford Otosan bugün bir analist toplantısı düzenleyecek – toplantıda şirket yönetiminin 2017 beklentilerine ilişkin detaylı açıklamalarda bulunacağını tahmin ediyoruz. Toplantı sonrası şirketi için tahminlerimizi gözden geçireceğiz. Ford Otosan için halilhazırda 39,70 TL’lik 12 aylık hedef fiyat ile “Endekse Paralel” getiri beklentimiz bulunmaktadır.

DENİZ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 4Ç16 – 15.02.2017

Ford Otosan beklentiden iyi net kar ve iyimser 2017 beklentileri açıkladı. 4Ç16’da toplam araç satışları %2 gerilemesine rağmen ciro geçtiğimiz yıla göre kur etkisiyle %13 artarak 5.65 mlr TL’ye ulaştı ve bizim 5.18 mlr TL beklentimizi aştı. Buna rağmen sezonsal marj gerilemesi bizim beklentimizin üzerinde gerçekleştiği için FAVÖK öngörümüze paralel 419 mln TL olarak gerçekleşti ve yıllık bazda %5 büyüdü. 317 mln TL net kar ise beklentilerin altında kalan kur farkı gideri ve ertelenen vergi geliri sayesinde bizim 237 mln TL, piyasanın ise 243 mln TL beklentisini aşmış oldu. Gelecek sene üretim ve toplam satışlarında sırasıyla %2-5 ve %1-6 aralığında büyüme bekleyen Ford Otosan hissesinde beklentilerin üzerinde gelen karın da etkisiyle pozitif hareket bekliyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 4Ç16 – 15.02.2017

Ford Otosan (FROTO, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): Ford Otosan’ın 2016 yılı 4. çeyrek net dönem karı 317,3mn TL ile bizim beklentimiz olan 303mn TL’nin hafif üzerinde, 241mn TL olan piyasa beklentisinin ise oldukça üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Ford Otosan’ın 4Ç2015’teki net dönem karı 284,8mn TL idi. Net kar artışının ana belirleyicisi olan satış gelirleri 4Ç2016’da bir önceki yılın aynı dönemine göre %12,6 oranında artmış ve 5.649mn TL olmuştur. Satış gelirlerindeki artış özellikle yurtiçi satış gelirlerindeki yükselişten kaynaklanmıştır. Yurtiçi satışlar 2015’in aynı çeyreğine göre adetsel bazda %7,7 artarken, yurtdışı satışlar ise %6,8 düşüş kaydetmiştir. Satışların maliyeti, gelirlerdeki artıştan daha düşük, %12,4 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 0,2 puan iyileşme ile %11,2 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderlerdeki artış %27,7 olmuş ve olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Diğer faaliyetlerden 4Ç2015’te 5mn TL gider yazılırken, 4Ç2016’da 66mn TL gelir kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde, faaliyet karı %28 artışla 367,5mn TL’ye yükselmiştir. Finansman tarafında ise giderler geçen sene aynı döneme göre bir miktar artarak 49mn TL seviyesini göstermiştir. Şirket 4. çeyrekte ufak da olsa 3mn TL’lik vergi geliri yazmıştır. Bu gelişmeler neticesinde 4. çeyrek net dönem karı 2015 son çeyreğe göre %11,4 artış kaydetmiştir. 4. çeyrek rakamlarıyla birlikte Ford Otosan’ın 12 aylık net dönem karı 955,3mn TL olmuştur. Geçen sene aynı dönemde şirket 841,9mn TL net kar açıklamıştı.

Ford Otosan ayrıca 2017 yılı beklentilerini açıklamıştır. Buna göre şirketin toplam otomotiv pazarı beklentisi 850-900 bin adet aralığında olup, Ford Otosan’ın perakende satış adedi beklentisi 105-115bin adet bandında öngörülmektedir. Perakende satış beklentisine göre pazar İhracat beklentisi 270-280 bin adet olup, geçen seneye göre %5-9 civarı bir artışa işaret etmektedir.

 

BMD Araştırma – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz – 30.12.2016

Beklentilerde Hafif Gerileme

2017 yılına dair net kar ve EBITDA beklentilerimizin sırasıyla %12 ve %7 düşmesi sonrası 12 aylık hedef fiyatımızı 40,1 TL’den 36,5 TL’ye çekerken %20 getiri potansiyeli ile Endeksin Üzerinde Getiri önerimizi koruyoruz. Ford Otosan güçlü finansal verileri ve BİST ortalamasına göre oldukça yüksek temettü verimi ile dikkat çekerken uluslararası benzerleri ve tarihi ortalamasına göre cazip EV/EBITDA ve F/K seviyelerinden işlem görüyor. 2016 yılında Brexit’in gereğinden fazla fiyatlanmasının sonucu olarak endekse ve Koç Holding şirketlerine göre görece düşük performans gösteren şirket yurtiçi piyasanın sıkışabileceği 2017 yılında güçlü ihracatı ile önemli bir konumda.

Güçlü Finansal Rasyolar. Düşük borçluluğa ek olarak tahvil getirisinin üzerinde Özsermaye Karlılığı sermayenin verimli kullanıldığını gösterirken %18,8 seviyesinde yer alan ROIC alternatif riskli getirinin (AOSM) üzerine getiri sunmakta.

Yüksek Z skor ve EVA Spread. Pozitif EVA spread şirketin alternatif getirinin üzerinde faaliyet karlılığı sunduğunu gösterirken mali verilerin karnesi hükmündeki Z skor seviyesi 3,62x ile finansal zorluluk eşiği olan 1,8x ve finansal güçlülük eşiği olan 3x’ün üzerinde yer almaktadır. Ancak Z skorda 2015 sonuna göre kısmi bozulma dikkat çekiyor.

Yüksek Temettü Verimi. Şirket 2016 yılında yılda iki kez temettü dağıtma geleneğini tekrar başlattı. BİST ortalamasının %2,1 olduğu temettü veriminde Ford Otosan %5,5’lik temettü verimiyle dikkat çekiyor. Önümüzdeki yıl mevcut verimin korunmasını beklerken son 5 yıla göre verimdeki kısmi düşüş olumsuz karşılanabilir.

Cazip Çarpanlar. Şirket ileriye dö nük F/K ve EV/EBITDA çarpanlarında tarihi ortalamasına göre sırasıyla %7 ve %17,6 iskontolu işlem görüyor. Benzer şirketlerde ise söz konusu iskontolar sırasıyla %40 ve %21,6 seviyesinde. Rusya’ya yatırıma hazırlanıldığı bir dönemde Rusya ile ilişkilerin düzelmesi bir katalizör olarak görülürken Koç Holding şirketlerinin 2016 yılı hisse performanslarının Ford Otosan’ın üzerinde olması bir diğer katalizör olarak görülebilir. Son 1 ayda Ford Otosan’ın endekse paralel performans sergilemesine rağmen 2016 yılında Mayıs ayından bu yansa endekse göre kötü performansı destekleyici ciddi bir mali bozulma görülmemekte. Söz konusu performans bir iskonto olarak karşımıza çıkmakta. Yurtiçi risklerin artacağı 2017 yılında yüksek ihracat gücü ile Ford Otosan daha dengeli bir getiri sağlayabilir.

Riskler. Yurtiçinde yükselen trend içinde olan binek segmentinde düşük rekabet gücü, ekonomik ve kur beklentilerinde gerçekleşebilecek şoklar ve ihracatın önemli bir kısmının gerçekleştiği İngiltere’de Brexit kaynaklı problemler hisse için gelecek dönemde en önemli riskler olarak görülmekte.

OYAK YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Haber – 21.11.2016

Ford Otosan hissedarları Olağanüstü Genel Kurul toplantısında, Yönetim Kurulu tarafından dağıtılması teklif edilen hisse başı 0.89 TL brüt nakit temettüyü onayladı. Dağıtımına 22 Kasım’da (yarın) başlanacak temettünün verimi %3.0’dür. Ford Otosan yılın ilk nakit temettüsü olarak 4 Nisan tarihinde hisse başı brüt 1.0TL’lik bir dağıtım yapmıştı (%2.71 temettü verimi).

ZİRAAT YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Haber – 21.11.2016

Ford Otosan’dan Temettü Duyurusu

Ford Otosan (FROTO, Öneri “EKLE”, Nötr): Ford Otosan 312,3mn lira tutarında temettüyü, bir lira nominal değerli pay başına net 0.7565 lira nakit kâr payı şeklinde peşin olarak ödeyeceğini duyurdu. Ford Otosan’ın KAP’a bildirdiği olağanüstü genel kurul kâr dağıtım sonucuna göre, temettü dağıtımı 22 Kasım 2016 tarihinden itibaren yapılacak.

 

 

PAYLAŞ