Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Ford Otosan F...

Ford Otosan FROTO Hisse Analiz ve Yorumları

PAYLAŞ

    ford-froto-hisse-yorumlariFord Otosan FROTO hisse senedi ile ilgili tüm güncel hisse analiz, haber,rapor ve hisse yorumlarını aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Kurum ve uzmanların FROTO ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, haber,veri ve raporları bu sayfadan takip edebilirsiniz.

    ANADOLU YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz  – 07.12.2017

    59,00’daki ikinci hedefimiz de gerçekleşti..

    Bu haftaki öneri listemizde 56,45’den 58,30 hedef fiyat ile yer verdiğimiz hissede dün 59,05 seviyesi görülürken, 59,00 olarak verdiğimiz ikinci hedefimiz de gerçekleşti. Hissede pozitif teknik görünüm devam etmektedir. Dün yaşanan hızlı yükseliş sonrasında olası kar realizasyonunda 57,50 üzerinde yükseliş beklentimizi koruyacağız. Yukarıda ise 59,00 ilk önemli direnç iken bu seviye üzerinde 60,00’ı ana hedef olarak takip edeceğiz. Hissede stop-loss seviyemizi ise 57,50’ye yükseltiyoruz.

    Kapanış:58,50
    Destekler:58,00-57,50-57,00
    Dirençler:59,00-59,50-60,00

    VAKIF YATIRIM – Ford Otosan FROTO Haftalık Analiz  – 04.12.2017

    Ford Otosan (FROTO): Ford Otosan’ın binek satışları kasımda 4.476 (y/y %-4,4 a/a %35,1) adet, hafif ticari satışları ise 8.257 (y/y %5,6 a/a %32,4) adet olarak açıklandı. Kasım’da üretimini yaptığı araç satışları geçen yıla göre %4,3, önceki aya göre %41 yükseliş gösterdi. Ford Otosan’ın kasım ayında yurtiçi perakende satış hacmi geçen yıla göre %1,9 artarken, şirket 2,4 puan pazar payı yatay kazandı. Ford Otosan’ın yılbaşından bu yana toplam satışlarında, üretimden satışlarında ve pazar payında yatay seyir gözlendi. Kasım ayı sonuçlarını Ford Otosan için pozitif olarak değerlendiriyoruz.

    ZİRAAT YATIRIM – Ford Otosan FROTO Haftalık Hisse Analiz  – 04.12.2017

    Hissenin Bu Hafta Yeni Zirve Denemeleri Yapabileceğini Düşünüyoruz

    Geçtiğimiz hafta hacimli bir şekilde 20 günlük ortalamasının üzerine çıkan hisse söz konusu ortalamanın üzerinde kapanış gerçekleştirdi. Göstergeler tarafında da RSI eşik 50 seviyesinin üzerinde 60 seviyesine kadar güçlendi. Diğer yandan, bir aylık kısmi geri çekilmenin ardından bayrak formasyonunu andıran konsolidasyon yaşanırken, mevcut direnç seviyelerinin bu hafta aşılarak hissenin yeni zirve denemeleri yapabileceğini düşünüyoruz.

    Kapanış:55,70   Satış Seviyeleri:58,80 60,00     Zarar Kes: 54,60

     

    TACİRLER YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz  – 27.11.2017

    Hissede son zamanda görülen yükseliş sonrası TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz.

    Ford Otosan’ın 3Ç17’de güçlü sonuçlar açıklaması hissedeki yükselişi son zamanda desteklemesine rağmen satışlar ve marjda beklenen büyümenin fiyatlandığını düşünüyoruz. Ford Otosan’ın ayrıca TL’nin avroya karşı değer kaybettiği dönemde defansif bir hisse olarak algılandığını düşünüyoruz. Beklenen %10 kapasite artışı ve Transit model satışlarındaki potansiyel yükselişin etkisiyle 2018’de çift haneli ciro büyümesinin devam edeceğini düşünüyuoruz. Ayrıca kârlılık ve temettü verimindeki iyileşmenin hisse fiyatını destekleyebileceğini düşünüyoruz. Hedef fiyatı 48TL’den 55’ye yükseltiyoruz. Yükseliş potansiyelinin sınırlı olması nedeniyle TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz. Ford Otosan 8x 2018T FD/FAVÖK rasyosuyla beş yıllık ortalamanın hafif üzerinde işlem görmektedir.

    Güçlü ihracat performansı sonrası tahminlerimizi yükseltiyoruz – Ford Otosan, yükselen ihracatın katkısıyla 9A17’de %8 yıllık hacim büyümesi ve %84 kapasite kullanım oranı açıkladı. Ford Avrupa’nın İngiltere, Fransa, İspanya ve İtalya gibi ana pazarlarda pazar payı kazanımları özelikle Transit Custom modeli satışlarında çift haneli büyümelere neden oldu. Bilindiği üzere Ford Otosan güçlü ihracat talebini karşılamak için Eylül 2018’de kadar iki fazda %10 kapasite artış kararı almıştı. Şirket yönetimi 3Ç17 analist toplantısında %6 kapasite artışının yeni tamamlandığını ve 2018’de daha yüksek ihracatın mümkün olabileceğini belirtmişti. Güncel tahminlerimize göre Ford Otosan’ın 2018’de ihracatında %8 büyüme öngörüyoruz.

    FAVÖK 2Y17’de iyileşme gösteriyor – Ford Avrupa’dan tahsil edilen tutarların kurdaki volatilite nedeniyle çeyreksel ortalama avro/TL kurundan daha yüksek kurda gerçekleşmesi, yurtiçinde Transit Courier modelinde yapılan fiyat artışları ve yüksek marjlı orta ticari araçların ciro payının artması 3Ç17’deki marj iyileşmesinde etkili oldu. Benzer faktörlerin devam edeceği varsayımıyla 4Ç17’de yıllık marj iyileşmesinin devam edeceğini öngörüyoruz. Sonraki yıllar için marj tahminlerimizi koruyoruz.

    2018’de daha yüksek temettü verimi öngörüyoruz – 2017’de kârlılıkta beklenen önemli artış ve yüklü yatırım döneminin sona ermesi nedeniyle temettü veriminin %6,5’e yükseleceğini öngörüyoruz.

    TACİRLER YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz  – 31.10.2017

    Ford Otosan (TUT, hedef fiyat 48TL) dün analist toplantısı düzenledi. 3Ç17’de güçlü kârlılığın Ford of Europe’a yapılan ihracatta euro/tl kurundaki yüksek seyrin pozitif etkisi, Transit Courier ürünlerine yapılan zamlar ve orta ağırlıkta ticari araç satışlarındaki iyileşmenin etkisiyle gerçekleştiğini belirtildi. 4Ç17’de avro/tl güçlü devam ettiği sürece kâr marjının yüksek seviyede sürmesi bekleniyor. Hacim beklentilerinde değişiklik olmazken şirket karlılıkla ilgili daha olumlu görünüm çizdi. Ayrıca Çin’deki JMC firmasının ödeyeceği lisans gelirlerinin 2018’de elde edilmeye başlanacağı belirtildi.

    Ford Otosan’ın 2Y17 için çizilen olumlu performansının Ekim’den bu yana hissede görülen yükselişin ardından fiyatlandığını düşünüyoruz. Ayrıca Ford Otosan bugün hisse başına 1,11 brüt temettü dağıtacak. Temettü verimi %2,1’dir.

    Garanti Yatırım notu: Ford Otosan bugün temettü dağıtıyor.Ford Otosan (FROTO, EÜ) bugün hisse başına brüt 1.11TL (net:0,9435TL) temettü dağıtacak. Referans Fiyatı 50.64TL

    İŞ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 3Ç17 – 30.10.2017

    Gerçekleşen ve Tahminler

    Ford Otosan 3Ç17’de beklentilerin üzerinde (İş Yatırım: TL291mn; Piyasa: TL265mn), yıllık bazda %99 artış ile 346 milyon TL net kar rakamı açıkladı. 3Ç17 net kar rakamındaki dikkat çekiciyi büyümeyi iyileşen faaliyet kar marjları ve güçlü hacim büyümesi sayesinde artan faaliyet performansına bağlıyoruz. Ford Otosan 3Ç17’de bizim 5.5 milyar TL beklentimize paralel ancak piyasa beklentisi olan 5.1 milyar TL’nin üzerinde yıllık bazda %43 artışla 5.5 milyar TL ciro rakamı elde etti. FAVÖK rakamı ise hem bizim hem de piyasanın 417 milyon TL beklentisinin üzerinde 3Ç17’de yıllık bazda %47 artışla 491 milyon TL olarak gerçekleşti.

    Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

    Güçlü ciro büyümesi Ford Otosan 3Ç17’de yıllık bazda %13 toplam hacim büyümesi, yurtiçi pazarda fiyat artışları ve kurun ihracat gelirlerine olumlu etkisi neticesinde %43 ciro artışı elde etti. Yurtiçi satış gelirleri 3Ç17’de %16 hacim büyümesi ve fiyat artışları neticesinde yıllık bazda %49 artış ile 1.8 milyar TL’ye ulaştı. Araç başına düşen yurtiçi gelir hem fiyat artışları hem de olumlu ürün karması nedeniyle 3Ç17’de TL bazında %28 artış gösterdi. İhracat gelirleri ise 3Ç17’de %12 hacim büyümesi ile olumlu kur etkisi ile yıllık bazda %40 artışla 3.7 milyar TL’ye arttı. Araç başına ihracat geliri ise € bazında değişiklik göstermedi.

    FAVÖK marjında iyileşme Brüt kar marjı 3Ç17’de artan girdi maliyetleri nedeniyle yıllık bazda 0.5 baz puan gerileme ile 3Ç17’de %11.4 olarak gerçekleşirken, çeyrek bazda şirketin fiyatlama odağı ve olumlu ürün karması neticesinde yüzde 1.5 puan iyileşti. Faaliyet giderlerinin ciroya oranı ise şirketin ciddi kontrolü sayesinde 3Ç17’de yıllık bazda 2.2 yüzde puan çeyrek bazda ise 0.5 yüzde puan düşüşle %4.6’a geriledi. Tüm bunlar neticesinde FAVÖK rakamı 3Ç17’de yıllık bazda %57 artışla 491 milyon TL’ye artarken, FAVÖK marjı ise 3Ç17’de yıllık bazda 0.8 yüzde puan ve çeyrek bazda 1.3 yüzde puan artışla %9 olarak gerçekleşti.

    Değerleme Üzerindeki Etki ve Görünüm

    2017 satış hedeflerinde değişiklik yok. Şirket 2017 yılı pazar tahminini 900- 950 bin adetten 950-1,000bin adete yükseltirken, kendi satış hacim hedefini 110-120 bin adet bandında tuttu. 2017 yıl sonu ihracat hacim hedefini ise değişiklik göstermeyerek 290-300 bin adet bandında korundu. Şirketin değişiklik göstermeyen 400-420 bin adet 2017 yıl sonu toplam hacmi 2016 yıl sonuna kıyasla %7 -%13 büyümeye işaret ediyor. Şirketin yine değişiklik göstermeyen 2017 yıl sonu 365-375 bin üretim hacmi hedefi ise %88-%90 kapasite kullanım oranına işaret ediyor.

    Sonuçlara piyasa tepkisi olumlu olabilir. Ford Otosan’ın piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşen başarılı 3Ç17 sonuçlarına piyasa tepkisinin olumlu olabileceğini düşünüyoruz. Şirketin bugün yapacağı analist toplantısından sonra tahminlerimizin üzerinden geçeceğiz.

    DENİZ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 3Ç17 – 30.10.2017

    Beklentilerin üzerindeki birim fiyatlar 3Ç17’de Ford Otosan’ın tahminlerin üzerinde operasyonel performans sergilemesini sağladı Ford Otosan’ın 3Ç17’de satışları yurt içinde %24, yurt dışında ise %12 artış göstererek toplamda %15 artarak 85 bin üniteye yükseldi. Bu bizim beklentilerimiz dahilindeyken, ciro hem artan satış hacmi hem de euro’nun değerlenmesine bağlı olarak %43’lük sıçramayla 5.49 mlr’a ulaşırken, bizim beklentimizin %2, piyasanın ise %4 üzerinde gerçekleşti. Birim maliyetler öngörülerimiz ile paralel oluşurken, cironun hesaplarımızın üzerinde gelmesiyle, %57 artış ile 491 mln TL’ye ulaşan FAVÖK bizim beklentimizin %20, piyasanın ise %19 üzerinde geldi. Bu sayede 3Ç17’de 346 mln TL net kar açıklayan Ford Otosan, 273 mln TL olan piyasa beklentisi ve bizim 274 mln TL’lik net kar tahminimizin üzerinde performans göstermiş oldu. Operasyonel karlılığın beklentilerin cok üzerinde gerçekleşmesiyle net karı tahminleri aşan Ford Otosan hissesinde, son dönemde yakalanan olumlu trendin orta vadede devam etmesini bekliyoruz

    TACİRLER YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 3Ç17 – 30.10.2017

    Ford Otosan (TUT, hedef fiyat 48TL) – 3Ç17 sonuçlarını 346 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 245 milyon TL Tacirler Yatırım beklentisi ve 273 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %99 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %4 azaldı. Net satışlar 5,486 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %43 yükseldi. Açıklanan net satış rakamı beklentiler dahilinde gerçekleşirken,FAVÖK beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Şirket, 3Ç17’de 491 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %57 yükseldi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 414 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 81 baz puan artarak %9.0 oldu. Şirket yıl sonu beklentilerini (400-420 bin adet toplam satış ve 365-375 bin adet üretim) korurken, Türkiye hafif araç pazarı için beklentisini 50 bin adet yükselterek 950 bin -1 milyon adet seviyesine çekti.

    VAKIF YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 3Ç17 – 30.10.2017

    Ford Otosan, 3Ç17 döneminde 273 mn TL seviyesindeki piyasa beklentilerinin ve 269 mn TL düzeyindeki tahminlerimizin üzerinde 346 mn TL (yıllık +99, çeyreklik -%4) net kar açıkladı. Operasyonel olmayan tarafta bizim açımızdan sürpriz olmamasına rağmen, faaliyet karlılığındaki göz alıcı performans nedeniyle net kar beklentilerimizin çok ötesinde gerçekleşti. Diğer taraftan Ford Otosan yönetimi, üçüncü çeyrek sonuçlarıyla birlikte 900-950 bin adet aralığında olan yurtiçi pazar beklentisini (ağır ticari dahil) 950-1,000 bin adet aralığına yükseltirken, kendi satış hacmi beklentisini 400-420 bin adet aralığında sabit bıraktı. Şirketin 3Ç17 operasyonel sonuçlarının beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesi nedeniyle 46,80 TL/hisse olan hedef fiyatımızı bugün saat 14.00’te yapılacak analist toplantısı sonrası gözden geçireceğiz. Hissenin bugün 3Ç17 gerçekleşmelerine pozitif tepki vereceğini düşünüyoruz.

    AK YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 3Ç17 – 30.10.2017

    Ford Otosan 3Ç17’de beklentilerin üzerinde 346 milyon TL net kar açıkladı. Yıllık bazda iki kat artışa işaret eden bu gerçekleşme piyasa ortalama tahmini olan 273 milyon TL net kar ve Ak Yatırım beklentisi olan 280 milyon TL net karın hayli üzerine çıktı. Sapma şirketin oldukça kuvvetli gerçekleşen operasyonel performansından kaynaklandı. Şirketin 3Ç’de kaydettiği 5,49 milyar TL’lik satış geliri piyasa ortalama beklentisini %4 aşarken bizim ortalama beklentiye göre daha agresif olan beklentimizin ise hafif üzerinde gerçekleşti. Şirketin 3Ç satış hacimleri beklentimiz dahilinde yıllık %13 artış gösterdi. Çeyreksel FAVÖK marjı ise %9,0 seviyesine çıkarak beklentileri belirgin şekilde aştı (piyasa ortalama tahmini: %7,8, Ak Yatırım: %7,7).

    Bu sonuç yıllık bazda marj rakamında 0,9 puanlık bir artış ifade ederken, özellikle yılın ilk altı aylık döneminde kaydedilen 0,8 puanlık gerilemeden sonra şirketin operasyonel performansında dikkat çekici bir toparlanmaya işaret etti. Şirket yönetimi sonuçlar sonrasında 2017’nin tümüne ilişkin pazar büyüklüğü öngörüsünü yukarı çekerken (900-950bin adetten 950bin-1,000bin adede) kendi satış adetlerine ilişkin tahminin sabit tuttu (400bin-420bin adet, Ak Yatırım mevcut tahmini: 402bin adet, 2016 gerçekleşen: 373bin adet).

    Ford Otosan’ın 3Ç17 sonuçlarını olumlu olarak değerlendiriyoruz; 3Ç’deki finansal performansın istikrarlı bir şekilde korunması halinde şirket için mevcut projeksiyonlarımızda bir yukarı potansiyel sözkonusu olacaktır. Şirket hisseleri son 3 ayda ve yılbaşından bugüne sırasıyla endeksin %11 ve %26 üzerinde getiri sağlamıştır. Ford Otosan bugün bir analist toplantısı düzenleyecek; toplantıda 3Ç’deki performansın arkasındaki faktörlerin ve ileriye dönük belentilerin detaylı konuşulacağını tahmin ediyoruz. Ford Otosan için halihazırda 51,20 TL’lik 12 aylık hedef fiyat ile “Nötr” getiri beklentimiz bulunmaktadır.

    ZİRAAT YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 3Ç17 – 30.10.2017

    Ford Otosan (FROTO, Pozitif): Ford Otosan’ın 2017 yılı 3. çeyrek net dönem karı 345,9mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 282mn TL’nin, hem de 273mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden iyi gelen satış geliri ve brüt kar marjı etkili olmuştur. Ford Otosan’ın 3Ç2016’daki net dönem karı 173,9mn TL idi. Net kar artışının ana belirleyicisi olan satış gelirleri 3Ç2017’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %42,9 oranında artmış ve 5.486mn TL olmuştur.

    Satış gelirlerindeki artış yurtdışı satış gelirlerindeki %40’lık yükselişten kaynaklanmıştır. Yurtiçi satışlar 2016’nın aynı çeyreğine göre adetsel bazda %16 artarken, yurtdışı satışlar ise %12 artış kaydetmiştir. Satışların maliyeti, gelirlerdeki artıştan hafif daha yüksek, %43,6 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 0,5 puan düşüşle %11,4 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler ise geçen seneye göre %2,6 gerilemiş ve 253,9mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden 3Ç2017’de 46,2mn TL gelir kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde, faaliyet karı %88,8 artışla 420,4mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı da 1,9 puan artışla %7,7 olmuştur. FAVÖK %59 artışla 538mn TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı ise 1 puan artışla %9,8 olmuştur. Net finansman giderleri geçen seneye göre 22,1mn TL artarak 64mn TL’ye yükselmiştir. Şirket 3. çeyrekte 10,2mn TL’lik vergi gideri yazmıştır.

    Bu gelişmeler neticesinde 3. çeyrek net dönem karı 2016 üçüncü çeyreğe göre %98,9 artış kaydetmiştir. Net kar marjı da 1,8 puanlık artışla %6,3 olarak hesaplanmaktadır. 3. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 9 aylık net dönem karı %53,6 artışla 979,9mn TL olmuştur. Ford Otosan ayrıca 2017 yılı 900-950 bin adet olan toplam otomotiv pazarı beklentisini 950 bin-1mn adete revize etmiştir. 110-120 bin adet olan Ford Otosan perakende satış adedi beklentisi ve 290-300 bin adet olan ihracat beklentisi ise korunmuştur.

    Ayrıca, şirketin Cuma günü gerçekleştirilen Genel Kurul’unda 389,5mn TL’lik nakit temettü dağıtımı kararı onaylanmıştır. 1 TL nominal değerli pay için brüt 111 Kr (net 94,35 Kr) ödenecektir. Temettü dağıtımının 31 Ekim 2017 tarihinden itibaren yapılmasına karar verilmiştir. Son hisse fiyatına göre temettü verimi %2,2’ye denk gelmektedir.

     

    Ford Otosan FROTO 3Ç17 Finansallarını Açıkladı – 27.10.2017

    Ford Otosan FROTO 3Ç17 finansallarını açıkladı. Ortalama Piyasa Beklentisi 273 mn tl olan Şirketin 3 aylık cari dönem net karı 345.946 mn TL (9 aylık karı ise 980 mnTL) olarak beklentilerin üstünde gerçekleşti.

    Şirket bir önceki yıl aynı dönemde 173.919 milyon TL kar etmişti. Ford Otosan geçen sene 9 aylık dönemde (9Ç16) 638 milyon TL kar elde etmişti dolayısı ile net kardaki değişimi %54 olarak kaydedildi.

    3 aylık dönemde geçen yıl aynı döneme göre net kar %99, satış gelirleri %43 artış gösterdi. Hisse cuma günü %0.78 yükselerek haftayı 51.50 TL’den kapattı.

    Ford Otosan Olağanüstü Genel Kurul Kar Dağıtım Sonucu – 27.10.2017

      • a. Ortaklara 389.510.100 TL tutarında nakden temettü dağıtılmasının, Vergi Usul Kanunu’na göre hazırlanan kayıtlara göre dağıtıma konu 389.510.100 TL’nin 7.014.685 TL’sinin diğer sermaye yedeklerinden, 97.275.756 TL’sinin yasal yedeklerden, 281.659.657 TL’sinin olağanüstü yedeklerden ve 3.560.002 TL’sinin ise geçmiş yıllar karlarından karşılanmasının, ayrılacak 38.951.010 TL ikinci tertip yasal yedeğin 701.468 TL’sinin diğer sermaye yedeklerinden, 9.727.576 TL’sinin yasal yedeklerden, 28.165.966 TL’sinin olağanüstü yedeklerden ve 356.000 TL’sinin ise geçmiş yıllar karlarından karşılanmasının; SPK düzenlemelerine göre hazırlanan finansal tablolar uyarınca nakden dağıtılacak 389.510.100 TL’nin 97.275.756 TL’sinin yasal yedeklerden, 292.234.344 TL’sinin olağanüstü yedeklerden karşılanmasının, ayrılacak 38.951.010 TL ikinci tertip yasal yedeğin 9.727.576 TL’sinin yasal yedeklerden ve 29.223.434 TL’sinin olağanüstü yedeklerden karşılanmasına,

    b. Vergi mevzuatı uyarınca yapılan hesaplamalara göre, dağıtılacak 389.510.100 TL temettünün 1 TL nominal değerli pay için brüt 111,00 Kr (%111,00) , net 94,35 Kr (%94,35) olarak ödenmesine,

    c. Temettü dağıtımının, kaydileştirme düzenlemeleri çerçevesinde, Merkezi Kayıt Kuruluşu A.Ş. tarafından belirlenen esaslara göre 31 Ekim 2017 tarihinden itibaren yapılmasına karar verilmiştir.

    Nakit Kar Payı Ödeme Tutar ve Oranları
    Pay Grup Bilgileri
    Ödeme
    1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(TL)
    1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(%)
    1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(TL)
    1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(%)
    A Grubu, FROTO, TRAOTOSN91H6
    Peşin
    1,11
    111
    0,9435
    94,35
    B Grubu, İşlem Görmüyor, TREFRTO00011
    Peşin
    1,11
    111
    1,11
    111
    C Grubu, İşlem Görmüyor, TREFRTO00029
    Peşin
    1,11
    111
    0,9435
    94,35
    Kar Payı Ödeme Tarihleri
    Ödeme
    Teklif Edilen
    Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (1)
    Kesinleşen
    Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (2)
    Ödeme Tarihi (3)
    Kayıt Tarihi (4)
    Peşin
    31.10.2017
    31.10.2017
    02.11.2017
    01.11.2017

    OYAK YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz – 27.10.2017

    3Ç17 Finansal Sonuçları Beklentisi: Ford Otosan finansallarını bugün açıklayacak. 3Ç17’de FROTO’nun yurtiçi satışları %16 oranında artarken, ihracat hacmi ise %12 oranında yükselmiştir. Yurtiçi pazarda yapılan fiyat artışları ve zayıf TL’nin ihracat gelirlerini olumlu etkilemesi neticesinde şirketin satış gelirlerinin %45 oranında artmasını bekliyoruz. 3Ç17’de üretim maliyetlerindeki artış ve satış kompozisyonunun olumsuz etkisi ile birlikte FAVÖK marjının bir miktar daralarak 7.9% olarak gerçekleşmesini bekliyoruz. FAVÖK’ün %40 oranında artarak 439mn TL’ye ulaşacağını düşünüyoruz.

     

    TACİRLER YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Teknik Analiz – 16.10.2017

    Ford Otosan hisseleri, geçtiğimiz hafta içinde en düşük 45.00 seviyesini test etti ve haftayı 49.02 seviyesinden kapattı. Senette 52.00 seviyesini hedef olarak belirlerken, stop-loss seviyesini ise 48.60 olarak görüyoruz. Hissede Beklenen Yön: Yukarı

    Direnç seviyeleri 50.54 / 52.00 Destek seviyeleri 48.60 / 47.40

    İŞ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Haber – 29.09.2017

    Kapanış (TL) : 44.7 – Hedef Fiyat (TL) : 50 – Piyasa Deg.(TL) : 15686 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.93 FROTO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 11.85

    Ford Otosan TL390mn brüt temettü ödemesi teklif edecek. Ford Otosan 27 Ekim’de yapılacak olan olağanüstü genel kurul toplantısında 390 milyon TL brüt (hisse başına brüt 1.11 TL) temettü ödemesi teklifi yapılacağını duyurdu. Tutar %2.5 temettü verimine işaret ediyor. Temettü dağıtım tarihi olarak 31 Ekim teklif edilecek.

    DENİZ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Haber – 29.09.2017

    Ford Otosan 2016 temettüsünün ikinci taksitini 31 Ekim’de ödeyecek. Daha önce 2016 net karından 3 Nisan’da 1.14 TL/hisse temettü ödeyen Ford Otosan, ikinci taksit olarak 31 Ekim’de 1.11 TL/hisse temettü ödemeye karar verdi (%2.5 verimlilik oranı). Haber bizim beklentimiz ve Şirket’in yılda iki temettü ödeme politikası ile uyumludur.

    Olağanüstü Genel Kurul Kar Dağıtım Önerisi- 28.09.2017

    Nakit Kar Payı Ödeme Tutar ve Oranları
    Pay Grup Bilgileri
    Ödeme
    1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(TL)
    1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(%)
    1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(TL)
    1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(%)
    A Grubu, FROTO, TRAOTOSN91H6
    Peşin
    1,11
    111
    0,9435
    94,35
    B Grubu, İşlem Görmüyor, TREFRTO00011
    Peşin
    1,11
    111
    1,11
    111
    C Grubu, İşlem Görmüyor, TREFRTO00029
    Peşin
    1,11
    111
    0,9435
    94,35
    Kar Payı Ödeme Tarihleri
    Ödeme
    Teklif Edilen
    Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (1)
    Kesinleşen
    Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (2)
    Ödeme Tarihi (3)
    Kayıt Tarihi (4)
    Peşin
    31.10.2017
    02.11.2017
    01.11.2017

    Yönetim Kurulumuz 28 Eylül 2017 tarihli toplantısında,

    -Ortaklara 389.510.100 TL tutarında nakden temettü dağıtılmasının, Vergi Usul Kanunu’na göre hazırlanan kayıtlar uyarınca dağıtıma konu 389.510.100 TL’nin; 7.014.685 TL’sinin diğer sermaye yedeklerinden, 97.275.756 TL’sinin yasal yedeklerden, 281.659.657 TL’sinin olağanüstü yedeklerden ve 3.560.002 TL’sinin ise geçmiş yıl karlarından karşılanması. Ayrılacak 38.951.010 TL ikinci tertip yasal yedeğin: 701.468 TL’sinin diğer sermaye yedeklerinden, 9.727.576 TL’sinin yasal yedeklerden, 28.165.966 TL’sinin olağanüstü yedeklerden ve 356.000 TL’sinin ise geçmiş yıl karlarından karşılanması. SPK düzenlemelerine göre hazırlanan finansal tablolar uyarınca nakden dağıtılacak 389.510.100 TL’nin 97.275.756 TL’sinin yasal yedeklerden ve 292.234.344 TL’sinin olağanüstü yedeklerden karşılanması. Ayrılacak 38.951.010 TL ikinci tertip yasal yedeğin 9.727.576 TL’sinin yasal yedeklerden ve 29.223.434 TL’sinin olağanüstü yedeklerden karşılanması.

    -Vergi mevzuatı uyarınca yapılan hesaplamalara göre, dağıtılacak 389.510.100 TL temettünün 1 TL nominal değerli pay için brüt 111,00 Kr (%111,00), net 94,35 Kr (%94,35) olarak ödenmesi.

    -Temettü dağıtımının, kaydileştirme düzenlemeleri çerçevesinde, Merkezi Kayıt Kuruluşu A.Ş. tarafından belirlenen esaslara göre 31 Ekim 2017 tarihinden itibaren yapılmasına, toplanacak ilk Genel Kurul’un onayına sunulmasına karar vermiştir.

     

    BMD Araştırma – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz – 26.09.2017

    %13,3 Getiri Potansiyeli… Yurtiçi Satışlar Adet Bazlı Geriliyor… 

    2018 EBITDA-Net Kar ve tarihi ortalama çarpanları ile belirlediğimiz 12 aylık hedef fiyatımızı 35,36 TL’den 52,62 TL’ye yükseltiyor ve Ford Otosan için Endekse Paralel Getiri önerimizi sürdürüyoruz. Şirketin içinde bulunduğu sektörün daralan bir trendde yer alması, şirketin yurtiçi satışlarının azalıyor olması, ihracatta yüksek pay alan İngiltere’de Brexit belirsizliği ve Almanya ile yaşanan gerginlik, net satış-EBITDA-net karda 2018 yılında sınırlı büyüme performansı, son dönemde çeyreksel EBITDA marjındaki düşüş ve rakiplerine göre önemli bir EBITDA büyümesi sergileyememesi hisseyi portföyümüzde tutmamamızın en büyük nedenleri. Ayrıca şirketin 2017 yılındaki EBITDA büyümesinin TOASO’ya göre daha iyi fiyatlanmış olması, pazar payında sıra kaybedilmesi, hissenin EV/EBITDA 17T ve F/K 17T’de tarihi ortalamasının üzerinde işlem görüyor olması ve hissenin piyasa çarpanlarında rakiplerine göre iskontolu olmaması piyasaya paralel getiri önerimizin temellerini oluşturmaktadır. 

    Şirketin yurtiçi satışları %12 küçüldü. Yurtiçi otomotiv endüstrisi 2017/06’da bir önceki yılın aynı dönemine göre %9 azalarak 409.370 adet olarak meydana geldi. Kasım 2016’da devreye giren Yeni Özel Tüketim Vergisi nedeniyle binek segmentindeki daralma hafif ticari araç segmentinden daha keskin gerçekleşti. Yurtiçi pazardaki küçülmeye karşın sektörün ihracatı geçtiğimiz seneye göre aynı dönemde %29 artarak 714 bin adede ulaştı. Şirketin yurtiçi satışları ise 2017’nin ilk yarısında yurtiçi pazardaki daralmaya paralel %12 düşerek 48.659 adet olarak kaydedildi. Böylelikle Ford Otosan’ın otomotiv pazarındaki payı 2016 yılı ilk yarısında %11,9 iken, 2017 yılı ilk yarısında %12,0’ye ulaşmış oldu. Şirketin pazar payı sıralaması ise geçen seneye göre 1 sıra düştü. Şirketin ihracatı önceki seneye göre ilk altı ayda %12 artarak 152.388 adet olarak kaydedildi. Ford Otasan’ın toplam reel satışları ise 2017/06’da %5,5 artışla 201.057 adet olarak gerçekleşmiş oldu. Şirketin 2017 yılını 115 bin yurtiçi ve 295 bin yurt dışı satış adetleri ile tamamlamasını beklerken 2017 yılında yurtiçi pazarın 930 bin seviyesini göreceğini öngörmekteyiz.

    Temettü verimi geriliyor. Şirketin nominal satışları ikinci çeyrekte ihracatın desteğiyle %35,6 artarken kar marjının daralmasıyla çeyreklik EBITDA %22 yükselerek 476,7 mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net dönem karı ise vergi gelirlerinin de etkisiyle %38,5’lik artış göstermiştir. Ford Otosan’ın ikinci çeyrek sonuçları beklentilerimize paralel olup yılın ikinci yarısında söz konusu performansın süreceğini tahmin etmekteyiz. Son dönemde temettü verimindeki gerileme dikkat çekerken 2017 yılındaki verim %2,2 olarak kaydedildi.

    Riskler. Yurtiçinde her geçen yıl pazardaki payını artıran binek segmentinde şirketin görece zayıf kalması, geçmişe göre düşen temettü verimi, sektörün yurtiçinde daralıyor olması, rakiplere göre primli çarpanlar, ihracatın önemli bir kısmının gerçekleştiği İngiltere’de Brexit kaynaklı problemler ve Avrupa ile yaşanabilecek ileri derecede gerginlik hedef değerimiz için tehdit unsuru olabilir.

     

    TACİRLER YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz – 25.09.2017

    Orta vadeli yükseliş trendinde olan Ford Otosan hisseleri, geçtiğimiz hafta içinde en yüksek 49.14 seviyesini test etti ve haftayı 47.66 seviyesinden kapattı. Senette 45.40 seviyesini hedef olarak belirlerken, stop-loss seviyesini ise 48.00 olarak görüyoruz. Hissede Beklenen Yön: Aşağı

    DurumTrend
    RSINötrYatay
    StochasticAşırı alımZayıflıyor
    MACDYukarı
    Williams’ RAşırı alımNötr
    Parabolic SARAlım yönlüTrend dönüşü yok
    Destek seviyeleri48.00 / 48.50 / 49.00
    Direnç seviyeleri46.20 / 45.40 / 44.50

    ANADOLU YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz – 19.09.2017

    48,62 üzerine yerleşmede tepki güçlenebilir…

    Dün seans içinde yaşanan alımlarda 49,14 seviyesini gören (%1,74 prim) hissede kapanış 48,58 seviyesinden gerçekleşti. 48,62 üzerine yerleşmesi durumunda hissede 49,35 direncini haftalık bazda hedef olarak izlemeye devam edeceğiz. Bu seviye üzerine yerleşmede ise daha önce test edilen 50,00-50,50 seviyesi hedef olarak izlenebilir. Hissede stop-loss seviyemiz 47,50 olmaya devam ediyor.

    Kapanış:48,58
    Destekler:48,00-47,50-47,30
    Dirençler:49,00-49,35-49,80

    TACİRLER YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz – 07.08.2017

    Büyüme dinamikleri güçlü ancak çarpanları makul değerde

    Hedef fiyat 48 TL   Tavsiye: TUT

    Ford Otosan yılbaşından bu yana %52 yükselirken, BIST-100 endeksinin %10 üzerinde performans gösterdi. İhracat görünümündeki iyileşme ve kârlılıktaki artış hissedeki yükselişte etkili oldu. Son olarak şirket Eylül 2018’e kadar iki fazda tamamlanmak üzere %10 kapasite artışı yatırımı yapacağını duyurdu. Tüm bu gelişmeleri dikkate alarak net satış ve kâr tahminlerimizi yükseltiyor, risksiz getiri oranını düşürüyor ve yeni makro kurları modelimize yansıtıyoruz. Sonuç olarak hedef fiyatı 48 TL’ye (önceki 39TL) yükseltiyoruz. Hissede görülen yükseliş ve çarpanların makul değerde olması nedeniyle Ford Otosan’da TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz.

    Ford Otosan 8,5x 12 aylık FD/FAVÖK çarpanıyla beş yıllık ortalamasına yakın işlem görmektedir. 2Ç17 operasyonel sonuçları beklentilere paralel, net kâr beklentilerin üzerinde açıklandı – Ford Otosan 2Ç17’de 362 milyon TL net kâr, %39 yıllık büyüme oranıyla açıklayarak beklentilerin üzerinde performans gösterdi. FAVÖK beklentiler dahilinde 477 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, şirket beklentimizin üzerinde net kur farkı geliri ve ertelenmiş vergi geliri açıkladı. Net satışlar %36 yıllık artışla 6.258 milyon TL seviyesine ulaştı. İhracat gelirleri %49 artarken, yurtiçi gelirleri yıllık %12 büyüdü.

    İhracatın toplam satışlardaki oranı 500 baz puan yıllık artışla %74 seviyesine ulaştı. Toplam hacimler 10% artışla 107 bin adet seviyesine yükseldi. 2Ç17’de ihracat hacimleri %20 büyürken, yurtiçi hacimler %7 yıllık daraldı. Güçlü Avro/TL ve yurtiçindeki fiyat artışları da satış büyümesini destekledi. FAVÖK %22 yıllık artarak 85 baz puan marj daralmasına neden oldu. Fiyat yükselişi ve kapasite kullanım oranındaki iyileşmeye rağmen, enflasyonist baskı ve hammadde maliyetlerindeki yükseliş trendi FAVÖK marjının %7,6 seviyesine azalmasına neden oldu.

    2017 ve 2018 beklentilerimizi yukarı revize ediyoruz – Ford Otosan, Ford markasının Avrupa hafif ticari araç pazarında pazar payı elde etmesi ve Avrupa pazarındaki toparlanmadan (1Y17’de yıllık %5 pazar büyümesi) olumlu etkilenmektedir. Bu doğrultuda 1Y17’de Ford Otosan’ın ana olarak Avrupa pazarını hedeflediği ihracatı %12 yıllık büyüyerek 152 bin adede yükselmiştir. Şirketin yıl sonu için hedeflediği ve 10 bin adet yukarı revize ettiği 290-300 bin adet bandında ihracatın mümkün olabileceğini düşünüyor ve ihracat tahminimizi 2017 ve 2018 için %10 yükseltiyoruz. Net satışlar ve kâr tahminlerimizde de çift haneli artışlar gerçekleştirdik. Ayrıca yeni makro tahminlerimizi modele yansıtırken, risksiz getiri oranını 50 baz puan azaltarak %10,5 olarak modelimize dahil ettik. Böylelikle hedef fiyatımız %23 yükseldi.

     

    İŞ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 2Ç17 – 04.08.2017

    Net kar piyasa beklentisinin %9 üzerinde gerçekleşti Ford Otosan 2Ç17’de beklentilerin üzerinde yıllık bazda %39 artışla 362 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Net kardaki artış güçlü satış gelirlerindeki büyümeye ve 2Ç17’de kaydettiği 11 milyon TL vergi gelirine (2Ç16’de 5 milyon TL vergi gideri) bağlanabilir. FAVÖK ise beklentilerle uyumlu 2Ç17’de yıllık bazda %22 artışla 477 milyon TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı piyasa beklentisi olan %7.9’nun altında %7.6 olarak gerçekleşti.

    2017 hedeflerinde yukarı yönlü revizyon Şirket 2017 yılı pazar tahminini 850-900 bin adetten 900-950bin adete yükseltirken, kendi satış hacim hedefini ise 105-115 bin adetten 110-120 bin adet bandına arttırdı. İhracat hacim hedefini ise hafifi ticari araç modellerine olan yüksek talep ve ihracat pazarlarındaki büyümenin devam edeceği öngörüsüyle 280-290 bin adetten 290-300 adet bandına revize etti. Tüm bu değişikliklerle birlikte şirketin toplam hacmi bir önceki şirket hedefine göre %4 artış ile 400-420 adet bandına yukarı yönlü revize edildi.

    Tavsiyemizi AL’a yükseltiyoruz FROTO için hedef fiyatımızı i) yurtiçi otomotiv pazar beklentimizdeki yukarı yönlü revizyon (905 bin den 950 bin adete – ağır ticari dahil), ii) 2017 yılı için şirketin yeni hacim hedeflerinin modelimize yansıtılması iii) 40 bin adetlik yeni kapasite artışını ve buna bağlı 52 milyon dolar yatırımın modelimize eklenmesi iv) 2017 yıl sonu tahminlerimizin ilk yarı yıl sonuçlarıyla düzeltilmesi sonucu hisse başına 45.50 TL’den 50.00TL’ye yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımız %10 getiriye işaret ediyor. Hisse içi TUT tavsiyemizi AL’a çekiyoruz. Hisse 2017T 9.5x Firma Değeri/FAVÖK ve 11.9x F/K çarpanlarıyla uluslararası benzerlerinin 7.6x ve 11.1 çarpan ortalamalarına kıyasla primli işlem görüyor.

    VAKIF YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 2Ç17 – 04.08.2017

    Ford Otosan, 2Ç17 döneminde 332 mn TL seviyesindeki piyasa beklentilerinin ve 315 mn TL düzeyindeki tahminlerimizin üzerinde 362 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel tarafta bizim açımızdan sürpriz olmamasına rağmen, faaliyet dışı giderlerin öngörülerimizin altında oluşması ve 13 mn TL düzeyindeki vergi gideri tahminimizin aksine 11 mn TL vergi geliri kaydedilmesi nedeniyle net kar beklentilerimizin ötesinde gerçekleşti. Şirketin 2Ç17’de FAVÖK’ü tahminlerin %2 altında gerçekleşirken FAVÖK marjı ise beklentilerin 0,3 puan gerisinde oluştu. Diğer taraftan Ford Otosan yönetimi, ikinci çeyrek sonuçlarıyla birlikte hem yurtiçi pazar hem de kendi satış hacmi beklentisinde yukarı yönlü revizyona gitti.

    Şirketin 2Ç17 satış gelirleri, FAVÖK ve FAVÖK marjının bizim beklentilerimize paralel gelmesi ve satış hacmi öngörümüzün yönetimin revizyon aralığına yakın olması nedeniyle 46,80 TL/hisse olan hedef fiyatımızda değişikliğe gitmiyor, “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. Bununla birlikte piyasa tahminlerinin altında gelen FAVÖK marjı nedeniyle hissenin satışlarla karşılaşabileceği kanaatindeyiz. Ford Otosan’ın bugün saat 10.30’da 2Ç17 sonuçlarına yönelik düzenleyeceği analist toplantısı notlarını ayrıca paylaşacağız.

    DENİZ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 2Ç17 – 04.08.2017

    Ford Otosan’ın 2Ç17 operasyonel olarak bir miktar beklentilerin altında kalırken net kar tahminlerin üzerinde gerçekleşti Net kar 2Ç17’de %39 artarak 362 mln TL’ye ulaşırken, operasyonel performansın tahminlerin gerisinde kalmasına rağmen 17 mln TL ertelenmiş vergi geliri ve hesaplarımızdan düşük gelen kur farkı gideri sayesinde bizim 331 mln TL olan beklentimizin ve piyasanın 332 mln TL olan beklentisinin üzerinde gerçekleşmiş oldu. Operasyonel tarafta ise, ciro toplam satış hacmindeki %10’luk artış ve Euro’nun TL karşısındaki değer kazanmasına bağlı olarak %36 artış gösterdi. Hatırlanacağı gibi

    Ford Otosan, 2Ç17 sektörde pazar payı kazanmıştı. Ancak FAVÖK marjındaki çeyreksel bazdaki 50 bps’lik ve yıllık bazda 60 bps’lik düşüşü göz önünde bulundurduğumuzda, büyüme için karlılıktan bir miktar fedakarlık edilmiş gibi görünüyor. Beklentilerin altında kalan operasyonel performans nedeniyle (477 mln TL, beklenti 490 mln TL), sonuçları hafif olumsuz olarak nitelendirirken, Şirket’in 2017 satış ve üretim hedeflerini %6 ve %4 yukarı revize etmesi nedeniyle hisse üzerinde negatif bir etki oluşmasını beklemiyoruz.

    OYAK YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 2Ç17 – 04.08.2017

    Ford Otosan 2Ç17’de net karını %39 oranında arttırarak 362mn TL kar elde etmiştir. Piyasa beklentisi olan 332mn TL’nin bir miktar üzerinde gerçekleşen net kar özellikle beklentilerden daha düşük gelen finansman giderlerinden ve daha yüksek gelen ertelenmiş vergi gelirlerinden olumlu etkilenmiştir. VAFÖK beklentilere paralel olarak %22 oranında artmış ve 477mn TL olarak gerçekleşmiştir.

    FROTO hem yurtiçi hem de ihracat tarafında yüksek talebin devam etmesinden dolayı 2017 satış beklentilerinde yukarı yönlü revizyon yapmıştır. Buna göre şirketi yurtiçi satış hedefini 110-120bin adete (önceki 105-115bin) ve ihracat hedefini de 290-300bin adete (önceki 280-290bin) yükseltmiştir. Bizde tahminlerimizi şirketin yeni hedeflerine paralel olarak revize ettik ve hedef fiyatımızı 50.0 TL’ye yükselttik. Şirket için Endeks Üzeri getiri beklentimizi koruyoruz.

    ZİRAAT YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 2Ç17 – 04.08.2017

    Ford Otosan (FROTO, Öneri “TUT”, Sınırlı Pozitif): Ford Otosan’ın 2017 yılı 2. çeyrek net dönem karı 361,6mn TL ile bizim beklentimiz olan 365mn TL’ye paralel, 332mn TL olan piyasa beklentisinin ise üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Ford Otosan’ın 2Ç2016’daki net dönem karı 261,1mn TL idi. Net kar artışının ana belirleyicisi olan satış gelirleri 2Ç2017’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %35,6 oranında artmış ve 6.258mn TL olmuştur. Satış gelirlerindeki artış yurtdışı satış gelirlerindeki yükselişten kaynaklanmıştır. Yurtiçi satışlar 2016’nın aynı çeyreğine göre adetsel bazda %7,4 düşerken, yurtdışı satışlar ise %19,6 artış kaydetmiştir. Satışların maliyeti, gelirlerdeki artıştan hafif daha yüksek, %38 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 1,6 puan düşüşle %9,9 olarak gerçekleşmiştir.

    Operasyonel giderlerdeki artış %4 olmuş ve düşük oranlı bu artış olumlu bir görüntü sergilemiştir. Diğer faaliyetlerden 2Ç2016’da 6mn TL gelir yazılırken, 2Ç2017’de 19,1mn TL gelir kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde, faaliyet karı %33,1 artışla 377,8mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı da 0,1 puan düşüşle %6,0 olmuştur. FAVÖK %25 artışla 496mn TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı ise 0,7 puan gerilemeyle %7,9 olmuştur. Finansman tarafında ise giderler geçen sene aynı döneme göre 8,2mn TL artarak 26,1mn TL seviyesini göstermiştir.

    Şirket 2. çeyrekte 11,4mn TL’lik vergi geliri yazmıştır. Bu gelişmeler neticesinde 2. çeyrek net dönem karı 2016 ikinci çeyreğe göre %38,5 artış kaydetmiştir. Net kar marjı da 0,1 puanlık artışla %5,8 olarak hesaplanmaktadır. 2. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 6 aylık net dönem karı %36,6 artışla 633,9mn TL olmuştur. Ford Otosan ayrıca 2017 yılı 850-900 bin adet olan toplam otomotiv pazarı beklentisini 900-950 bin adete ve 105-115 bin adet olan perakende satış adedi beklentisini 110-120 bin adete revize etmiştir. Ayrıca, 280-290 bin adet olan ihracat beklentisi ise 290-300 bin bandına revize edilmiştir.

     

     

    İŞ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Haber Yorum – 03.08.2017

    Kapanış (TL) : 46.16 – Hedef Fiyat (TL) : 45.5 – Piyasa Deg.(TL) : 16198 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.2 FROTO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -1.42

    Toplam üretim kapasitesini 455 bin adete taşıyan 40 bin adetlik kapasite artırım yatırımı
    Ford Otosan artan ihracat talebini karşılamak üzere Golcuk Fabrikasının 290 bin adet olan üretim kapasitesinin 330 bin çıkarılacağını açıkladı. Yapılan açıklamada kapasite artırım yatırımının 52 milyon dolar olacağı ve yatırım Eylül 2018’de bitmesi planlandığı belirtiliyor. Ford Otosan hali hazırda Gölcük, Yeniköy ve İnönü fabrikalarında toplam 415 bin adetlik kurulu üretim kapasitesine sahiptir. Toplam kapasitenin Gölcük’te 150 bin adeti Transit ve 140 bin adedi Custom , Yeniköy’de 110 bin adedi Courier araçlarına ve İnüne’de 15 bin adedi Cargo kamyonlarına ayrılmıştır. 2016’da Custom üretimi tam kapasiteye yaklaşmışken, Transit üretiminde kapasite kullanım oranı yaklaşık %80 seviyesindedir. Diğer taraftan Courier üretiminde ise kapasite kullanım oranı %65 mertebesinde bulunmaktadır. Kapasite artış çalışmaları bittiğinde sahip olduğumuz üç fabrikadaki toplam 415 bin adetlik araç üretim kapasitemiz 455 bin adede yükselecektir.

    TACİRLER YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Haber Yorum – 03.08.2017

    Ford Otosan (TUT, hedef fiyat 39 TL) – Yönetimin Transit ve Transit Custom modellerinin üretildiği Gölcük fabrikasındaki yıllık üretim kapasitesini 290 bin adetten 330 bin adede artırma kararını duyurdu. Eylül 2018’de sona erecek kapasite artışı sonrası Ford Otosan’ın toplam kapasitesi %10 artışla 455 bin adede yükselecek. Toplam yatırım tutarı 52 milyon dolardır. Açıklanan 40 bin adet kapasite artışı şirketin daha önce paylaştığı 25 bin adet kapasite artış rakamının üzerindedir. Ford hafif marka ticari araç modellerine özellikle Avrupa’da artan talep kapasite artışında rol oynadı. Kapasite artışını modelimize yansıtacağız ve bugün Ford Otosan hisselerine pozitif hareket göreceğimizi düşünüyoruz.

    Haberin Detaylarını Burada Okuyabilirsiniz.

    Ford Otosan, Artan Talebi Karşılamak İçin 52 Milyon Dolar Yatırım Yapacak

    DENİZ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Haber Yorum – 03.08.2017

    Ford Otosan Gölcük fabrikasının kapasitesini artırmaya karar verdi. Yurt dışı pazarlardan artan talebi karşılayabilmek için bir süredir gündemde olan Gölcük fabrikasının kapasite artışı için Ford Otosan 52 mln $’lık bir yatırım yapma kararı aldı. Yatırım sonrası Gölcük fabrikasının yıllık üretim kapasitesi 290 bin adetten 330 bin adede çıkacak. Ford Otosan’ın üç fabrikasındaki toplam üretim kapasitesi ise 455 bin adede çıkmış olacak. Projenin Eylül 2018’e kadar tamamlanması beklenmektedir. Şirket’in yoğun talebi karşılamada kapasite sıkıntısı yaşadığını ve çözüm arayışı içinde olduğu bir süredir biliniyordu. Ancak, düşük yatırım tutarı ve bu yönde atılan somut adımın hisse üzerinde olumlu etki yapmasını bekliyoruz

    TACİRLER YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Haber Yorum – 31.07.2017

    Ford Otosan (TUT, hedef fiyat: 39TL) geçen hafta Gölcük ve İnönü fabrikalarının yıllık izin dolayısıyla 14 Ağustos- 6 Eylül arasında kapalı olacağını ve Transit Courier’in üretildiği Yeniköy fabrikasının ise 27 Temmuz- 6 Eylül arası kapalı olacağını duyurmuştu. Habere göre Yeniköy fabrikasının daha uzun süre kapalı olmasının nedeni Ford Avrupa’nın Bordeaux fabrikasından temin edilen transmisyon parçasının tedariğindeki sıkıntıdır.

    Transmisyon tedariğindeki sıkıntının Eylül ayında sona ermesi planlanmakta ve Ford Otosan’ın yıllık üretiminin etkilenmemesi beklenmektedir. Transit Courier %60-65 kapasite kullanım oranıyla faaliyet gösterdiği için 3Ç17’deki üretim azalışını 4. Çeyrekteki ekstra üretimle dengeleyebilir. Ford Otosan bu hafta 2Ç17 sonuçlarını açıklayacak ve tahminlerde olası bir revizyon da analistlerle paylaşılacak. Haberin 3Ç17 finansalları açısından hafif olumsuz olacağını düşünüyoruz.

     

    Ford Otosan’dan 2017 Yıllık İzin Uygulaması Açıklaması – 27.07.2017

    Yıllık izin dolayısıyla, Yeniköy Fabrikamızda 27 Temmuz’dan itibaren, Gölcük ve İnönü Fabrikalarımızda 14 Ağustos’tan itibaren üretime ara verilecektir. Kurban Bayramı tatili sonrası 6 Eylül 2017 Çarşamba günü tüm fabrikalarımızda üretime başlanacaktır. Bu dönem zarfında fabrikalarımızda periyodik bakım çalışmaları gerçekleştirilecektir.

     

    ANADOLU YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz – 28.04.2017

    Ford Otosan 1Ç17 gelişmelerini değerlendirmek üzere bir analist toplantısı düzenlemişlerdir. Toplantıdan çıkan ana başlıklar aşağıda yer almaktadır.

    Pazar Gelişmeleri;

    • 2017 yılı ilk çeyreğinde kamyon dahil toplam otomotiv pazarı %8’lik azalışla 159 bin adete gerilerken, pazarın %72’sini oluşturan binek araç satışlarının geçen senenin aynı dönemine göre %9 azalışla 116 bin seviyesine geriledi. Şirket yetkilileri ayrıca ilk çeyrekte %19 daralan kamyon satışlarının önümüzdeki dönemde toparlanma gösterebileceğini belirtmişlerdir. (1Ç17: 2.731 adet, 1Ç16: 3.358 bin adet) Avrupa’da 3,5 tona kadar olan hafif ticari araç satışları ise ilk çeyrekte %8,1 arttı. Avrupa pazarında ilk çeyrekte %23,6 büyüme ile İspanya öne çıkarken, İngiltere pazarı %0,9 daraldı.
    • Ford Otosan toplam pazarda %11,8 pay ile 3. Sırada yer almıştır. Rekabetin yoğun olduğu binek araç pazarında fiyatlama stratejilerinin etkisiyle şirketin pazar payı geçen senenin aynı dönemine göre 1,3 puanlık gerilemeyle %5,3’e (7.sıra), hafif ticari araç pazarında ise pay 3,9 puanlık düşüşle %24,5’e gerilemiş (2. Sıra), orta ticari araç pazarında ise şirket pazar payını artırmıştır. Şirket %34,1’lik pay ile (%30,6) orta ticari araç pazarında ilk sırada yer almaya devam ediyor.

    Şirket Gelişmeleri;

    • İhracat gelirlerinin etkisiyle Ford Otosan’ın satış gelirleri yıllık bazda %29 artışla 5,4 milyar TL’ye ulaştı. İç pazarda adet bazında satışlarda yaşanan %18’lik azalışa rağmen fiyatlama politikası sayesinde yurtiçi satış gelirleri sadece %4’lük azalışla 1,1 milyar TL’ye gerileyen şirketin ihracat gelirleri adet bazında artışın etkisinin yanı sıra kur etkisiyle %38’lik artışla 4,3 milyar TL’ye yükseldi. Kur farkının tam olarak fiyatlamalara yansımadığı belirtilirken, kurun olumlu etkisinin ikinci çeyrekte de devam edebileceği ifade edildi.
    • İhracat hacmi 1Ç17’de %6’lik artışla 75.799 adete yükselen şirket çeyreksel bazda ihracat rekoru kırdı. İngiltere’nin ihracat içindeki payı ise %35’e yükseldi.(2016:%31)
    • İlk çeyrekte piyasaya sunulan Kuga’nın olumlu etkisinin ikinci çeyrekte görüleceğini belirten şirket yetkilileri 3Q17’de yeni jenerasyon Fiesta’ların pazara sunulacağını açıkladı.
    • Hammadde fiyatlarındaki artışın etkisiyle ilk çeyrekte şirketin brüt kar marjı geçen senenin aynı dönemine göre 0,9 puanlık azalışla %10,2’ye geriledi. Şirket hammadde fiyatlarındaki artışın ikinci çeyreğe de yansımasını bekliyor. Şirketin ilk çeyrekte brüt karlılıktaki bozulmayı faaliyet giderlerindeki yönetim ile kompanse ettiği görülüyor. Böylelikle FAVÖK rakamı yıllık bazda %29’luk artışla 448 milyon TL’ye yükselirken FAVÖK marjı %8,3’te sabit kalmıştır.
    • Türk- Metal İş Sendikası ile toplu iş görüşmelerinin başlayacağını belirten şirket yetkilileri grev riski görmediklerini belirtmişlerdir.
    • Otomotiv sektörüne ilişkin teşvikler konusunda beklentileri olduğunu belirten şirket yetkilileri konuyla ilgili somut bir gelişmenin henüz olmadığını ifade etmişlerdir.
    • Kapasite artışı konusunda kesinleşen bir durumun olmadığını belirten yetkililer hat hızını artırmak adına otomasyon çalışmalarının sürdüğünü belirtmişlerdir.

    2017 yıl sonu Beklentileri

    • Şirket toplam otomotiv pazarı beklentilerini 850-900 bin adet bandında sabit bıraktı. (2016: 1.004 bin adet)
    • Yurtiçi satış beklentilerini 105-115 bin adette koruyan şirket ihracat hacim beklentilerini 10 bin adet artışla 385-405 bin bandına çekti.
    • İhracat hacim beklentisindeki yukarı yönlü revizyona paralel olarak üretim beklentileri ise 345-355 bin adete yükseltildi.

     

    DENİZ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz – 28.04.2017

    Ford Otosan 1ç17 sonuçlarını değerlendirmek üzere analistlerle bir toplantı düzenledi. Şirket, 2017 yılı için belirlediği ihracat hedefini 10.000 adet yukarı çekerken yurt içi satışlarda da referandumun geçmesiyle bir toparlanma olabileceğini belirtti. Ford Otosan, 1ç17’de %8.1’e gerileyen (1ç16’da %8.7) FAVÖK marjlarında gider baskısı nedeniyle bir toparlanma beklemiyor. Toplantının şirket adına olumlu geçtiğini düşünüyoruz.

    AK YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz – 28.04.2017

    Ford Otosan yönetimi dün bir analist toplantısı düzenleyerek 1Ç17 sonuçlarını değerlendirdi. Şirket, genel anlamda 1Ç’de satış gelirlerindeki büyümeden (yıllık %29) memnun olduklarını ifade etti. Diğer yandan, şirket yönetimi 1Ç’deki FAVÖK performanslarından çok memnun olmadıklarını (yıllık bazda 0.6 puan gerileme ile %8.1 FAVÖK marjı) ve bu durumun Euro/TL kurundaki dalgalanmalar ve maliyet baskılarından kaynaklandığını ifade ederden, mevcut şartlarda bir değişiklik olmadığı takdirde 2Ç17’de karlılık trendinde bir değişiklik beklemediklerini de belirtti.

    Toplantıda Ford Otosan’ın 1Ç17’de iç pazarda binek oto segmentindeki zayıf performansına da vurgu yapılırken (yıllık 1.3 puan gerileme ile %5.3 pazar payı), yeni lanse edilen Kuga MCA 1,5lt modeli ve büyük çaplı filo satışlarında Ford Motors’ın da desteğiyle 2Ç’den itibaren pazar payında bir toparlanma beklendiği ifade edild

    1Ç17’de ihracat hacimlerinde kırılan rekorun ardından yükselen ön siparişler ile Ford Otosan’ın 2017 toplam ihracat hacmi beklentisini bir miktar yükselttiği (2016’daki 257bin adetlik gerçekleşme sonrası 2017’de 280- 290bin adet ihracat beklentisi – önceki beklenti 270-280bin adet) paylaşıldı. Ford Otosan için projeksiyonlarımızı gözden geçireceğiz.

    ŞEKER YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 1Ç17 – 28.04.2017

    Transit Custom önderliğinde, “gelenekselleşen” ihracat büyümesi…

    Ford yılın ilk çeyreğinde piyasa beklentisine paralel olarak, bizim beklentimizin ise üzerinde performans göstererek, TL 272.3mn net kâr açıkladı (1Ç16: TL 203.1mn). Gerçekleşen kâr rakamı önceki yılın aynı çeyreğine göre 34% oranında artış göstermiştir. Bizim tahminimiz şirketin 1Ç17’de TL 250mn net kâr elde etmiş olabileceği yönündeyken, piyasadaki ortalama beklenti ise TL 265mn net kâr seviyesindeydi.
    Şirket, 1Ç17’de satış gelirlerini yıllık bazda 28.9% oranında artırdı. 1Ç17’de beklentilere paralel olarak daralan yurtiçi otomotiv pazarında, 1Ç16’ya göre hem otomobil segmentinde (1.3 yp) hem ticari araç tarafında (0.3 yp) pazar payı kaybeden Ford’un ihracat performansındaki önemli ölçüde artış, satış gelirlerini, ortalama piyasa beklentisi olan TL 5.1mr’nin 6.2% üzerine; TL 5.4mr (1Ç16: TL 4.2mr) seviyesine taşıdı.

    Ford, yılın ilk çeyreğinde bizim beklentimize (TL 430 mn) paralel olarak, piyasa beklentisinin (TL 417mn) ise üzerinde performans gösterek, TL 437mn FAVÖK açıkladı (1Ç16: TL 362mn). FAVÖK marjı ise önceki yılın aynı dönemine göre 0.6 puan azalış göstererek 8.1% seviyesine geriledi.  Artan çelik levha/sac fiyatlarının etkisiyle satış maliyetlerinde önemli ölçüde gerileme kaydeden şirketin operasyonel giderler üzerindeki efektif kontrolü sayesinde (Operasyonel Giderler/Net Satışlar -> 1Ç17: 4.3% – 1Ç16: 5.1% – MY16: 5.8%) MY16 FAVÖK marjı seviyesi olan 8.1% seviyesine tutunabilmiştir.

    Ford’un 2017 yılı satış gelirlerinde, Avrupa Ticari Araç Pazarı’ndaki büyümeye paralel olarak güncellemeye giderek TL 22.4mr seviyelerine ulaşacağını, 2016 yılına kıyasla yaklaşık 22% (Eski: TL 20.9mr – 14%) büyüme öngörüyoruz. Bu gelir artışının büyük kısmının Transit Custom modelinin yurtdışı satışlarındaki artışından kaynaklanacağını düşünmeye devam ediyoruz. Öte yandan, 2017 yılı toplam araç satış beklentimizi ise 1Ç17 ihracat performansına, Ford’un yurtiçi pazarda minör iyileşme göstermesi beklentimize ve şirketin ihracat beklentilerine dayanarak 380 bin adetten 390bin adete revize ediyoruz.

    Ford Otosan için tavsiyemizi “TUT” olarak korumamıza karşın, hedef fiyatımızı TL 39.89’a çıkartıyoruz (Eski: TL 36.79). 1Ç17 sonuçlarının ardından; 2017 araç satışı beklentilerinde ihracat kaynaklı 10 bin adetlik artış revizyonuna giden şirketin beklentilerine ek olarak, İngiltere pazarındaki daralmanın bizim beklentimizden minör az olması, Ford’un daralan pazarda yine bizim düşüncemizin aksine satışlarını 3% kadar artırması hisse fiyat güncellememizin başlıca sebepleri olarak sayılabilir. Modelimizde 1Ç17 sonuçlarına paralel olarak diğer çeyreklerde özellikle İngiltere pazarı için güncellemeye gitsek de ihracat beklentilerimizde muhafazakar tutumumuzu ise sürdürüyoruz.

    İŞ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 1Ç17  Şirket Raporu- 27.04.2017

    Gerçekleşen ve Tahminler

    1Ç17 sonuçları beklentilerle uyumlu. Ford Otosan 1Ç17’de beklentilere paralel (İş Yatırım: TL288mn; Piyasa: TL265mn), satış gelirlerindeki kuvvetli artışla yıllık bazda %34 artışla 272 milyon TL net kar rakamı açıkladı. 1Ç17’de kaydedilen 5.4 milyar TL satış gelirleri (İş Yatırım: TL5.2bn; Piyasa: TL5.1bn) ve 437 milyon TL FAVÖK (İş Yatırım: TL418mn; Piyasa: TL417mn) rakamları da beklentiler uyumlu gerçekleşti.

    Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

    İhracat kaynaklı ciro büyümesi. Ford Otosan’ın satış gelirleri 1Ç17’de yıllık bazda %29 büyüme ile 5.4 milyar TL’ye ulaştı. Toplam satış hacminin yıllık bazda değişiklik göstermeyerek 94 bin adette kalmasına rağmen yurtiçinde fiyat artışları ve TL’nin € karşısındaki değer kaybının ihracat gelirlerine olumlu etkisi satış gelirlerindeki artışın ana nedenini oluşturmaktadır. İhracat gelirleri ihracat satış hacmindeki %6 artış ve kur etkisi ile yıllık bazda %38 artışla 4.3 milyar TL’ye ulaştı. Yurtiçi satış gelirleri ise satış hacmindeki %18’lik düşüşe rağmen fiyat artışları ve ürün karmasındaki olumlu değişim ile %4 artışla 1.1 milyar TL’ye ulaştı. Ford Otosan’ın 1Ç17’deki pazar payı karlılığa odaklanma stratejisi doğrultusunda daha çok binek araç segmentindeki kayıp nedeniyle yıllık bazda 0.6 puan gerileme ile %11.8’e düştü.

    Hammadde fiyatlarındaki artış ile zayıf TL marjları aşağıya çekti. Faaliyet giderlerinin satışlara oranındaki 0.8 puanlık iyileşme brüt kar marjındaki 0.9 puanlık kaybı kısmi olarak azalttı. FAVÖK rakamı 1Ç17’de yıllık bazda %21 artışla 437 milyon TL’ye ulaştı. FAVÖK marjı 1Ç17’de ise zayıf TL nedeniyle artan ithalat maliyetleri, düşük yurtiçi satış hacmi ve artan girdi fiyatları nedeniyle yıllık bazda 0.6 puan düşüşle %8.1’e geriledi.

    Değerleme Üzerindeki Etki ve Görünüm

    2017 ihracat hedefinde yukarı yünlü revizyon. Şirket 2017 yılına ilişkin 850 -900 bin pazar beklentisini değiştirmezken, yurtiçi satış hedef aralığının alt bandını 110bin -115bin’den 105 bin-115bin‘e revize etti. Diğer taraftan 270bin – 280bin olan önceki ihracat hedefini yukarı çekerek 280bin – 290K aralığına yükseltti. 345bin – 355bin adete (önceki 340bin – 350bin) revize edilen üretim hacmi %82 -%84 kapasite kullanım oranına denk geliyor ki, 2016’da gerçekleşen %80’nin üzerinde kalıyor. Bütçelenen yatırım harcaması değişiklik yapılmayarak 180-200 milyon € olarak yinelendi

    Tavsiyemizi AL’a yükseltiyoruz. Ford Otosan için € bazlı risksiz getiri oranı tahminimizdeki 100 baz düşüş, İNA değerlememizi 3 ay ileri taşıma (değerlemede %75 ağırlığa sahip), uluslararası benzerler çarpanlarını güncellenmesi (değerlemede %25 ağırlığa sahip) ve 1Ç17 sonuçlarıyla güncellediğimiz hedef fiyatımız hisse başına 37.90TL’den 43.36 TL’ye yükseldi. Revize hedef fiyatımız %14 getiriye işaret ettiğinden hisse için tavsiyemizi AL’a yükseltiyoruz. Hisse 2017T 8.7x Firma değeri/FAVÖK ve 11.5x F/K çarpanları ile uluslararası benzerlerinin sırasıyla 7.2x ve 10.8x, çarpan ortalamasına kıyasla primli işlem görüyor.

    DENİZ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

    Ford Otosan’ın 1Ç17’de cirosu liranın değer kaybına bağlı olarak toplam satış hacminde %1’lik gerilemeye rağmen %29 artış göstererek 5.40 mlr TL olarak gerçekleşti. Bu bizim ve piyasa beklentisinin %6 yukarısında oluştu. Buna bağlı olarak FAVÖK %21 artış ile 437 mln TL olurken bizim ve piyasanın %5 yukarısında geldi. 272 mln TL 1Ç17 net karı ise bizim 272 mln TL olan beklentimiz ve 265 mln TL piyasa ortalaması ile uyumlu geldi. Beklentilerin üzerinde operasyonel sonuçlara rağmen, net karın paralel gelmesinin sebebi daha yüksek oluşan kur farkı gideri oldu. Güçlü gelen 1Ç17 operasyonel sonuçların hisse üzerinde olumlu etki yapmasını öngörüyoruz.

    OYAK YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

    Ford Otosan 1Ç17 finansallarında sırasıyla TL5.4milyar ciro (yıllık +%29), düzeltilmiş FAVÖK TL437mn (+%21) ve TL272mn net kar (+%34) açıkladı. Finansallar ciro, FAVÖK ve net kar olarak piyasa beklentisinin sırasıyla %6, %5 ve %3 üzerindedir. Güçlü ihracat performansı ve yurtiçi satışlarda fiyatlamaya verilen önem ve ürün miksi finansalları desteklemiştir. Şirket 2017 beklentilerinde ihracat hedefini 270-280k aralığından 280-290K’ya revize etmiştir. Sonuçlara ilişkin şirket toplantısı bugün 14:00’tedir. Hafif pozitif.

    AK YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

    Ford Otosan 1Ç17’de beklentilerin hafif üzerinde 272 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa ortalama tahmini 265 milyon TL net kar, Ak Yatırım beklentisi 261 milyon TL net kar yönünde idi. Şirketin 1Ç finansallarında öne çıkan ana unsur satış gelirlerinin beklentileri ortalama %7 aşmış olmasıdır (5,4 milyar TL gerçekleşen, 5,08 milyar TL piyasa ortalama tahmini, 5,03 milyar TL AK Yatırım beklentisi). Bu gerçekleşme, satış hacimlerinin tahminimizin gerisinde kalmasına rağmen ortalama satış fiyatlarının beklentilerimizi aşmasından kaynaklandı.

    Satış gelirlerindeki olumlu sapma FAVÖK rakamına da aynen yansıdı ve 437 milyon TL’lik FAVÖK beklentileri ortalama %5 aştı. %8,1’lik 1Ç17 FAVÖK marjı ise (yıllık bazda 0,6 puan düşüş) beklentilerden bir sapma göstermedi. Ford Otosan’ın 1Ç17 sonuçlarına hafif olumlu bir piyasa reaksiyonu öngörüyoruz. Şirket Yönetimi sonuçlar sonrasında 2017’ye ilişkin beklentilerini değiştirmedi – burada ihracat hacimleri için öngörülen %5-9 büyüme bizim mevcut projeksiyonumuzun üzerindedir. Ancak mevcut trendleri de gözönüne alarak, bizim rakamlarımızda biraz yukarı yönlü potansiyel olduğunu da düşünüyoruz. Ford Otosan bugün bir analist toplantısı düzenleyecek, toplantı sonrası şirket için tahminlerimizi gözden geçireceğiz. Ford Otosan için halihazırda 38,60 TL’lik 12 aylık hedef fiyat ile “Endekse Paralel” getiri beklentimiz bulunmaktadır

    ZİRAAT YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

    Ford Otosan (FROTO, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): Ford Otosan’ın 2017 yılı 1. çeyrek net dönem karı 272,3mn TL ile bizim beklentimiz olan 275mn TL’ye paralel, 265mn TL olan piyasa beklentisinin ise hafif üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Ford Otosan’ın 1Ç2016’daki net dönem karı 203,1mn TL idi. Net kar artışının ana belirleyicisi olan satış gelirleri 1Ç2017’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %28,9 oranında artmış ve 5.395mn TL olmuştur.

    Satış gelirlerindeki artış yurtdışı satış gelirlerindeki yükselişten kaynaklanmıştır. Yurtiçi satışlar 2016’nın aynı çeyreğine göre adetsel bazda %17,7 düşerken, yurtdışı satışlar ise %5,9 artış kaydetmiştir. Satışların maliyeti, gelirlerdeki artıştan hafif daha yüksek, %30,2 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 0,9 puan düşüşle %10,2 olarak gerçekleşmiştir.

    Operasyonel giderlerdeki artış %9,3 olmuş ve düşük oranlı bu artış olumlu bir görüntü sergilemiştir. Diğer faaliyetlerden 1Ç2016’da 14,9mn TL gider yazılırken, 1Ç2017’de 11,1mn TL gelir kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde, faaliyet karı %39,3 artışla 330,1mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı da 0,5 puan artışla %6,1 olmuştur. FAVÖK %29 artışla 448 milyon TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı ise değişmeyerek %8,3’te sabit kalmıştır.

    Finansman tarafında ise giderler geçen sene aynı döneme göre bir miktar artarak 50,5mn TL seviyesini göstermiştir. Şirket 1. çeyrekte 7,8mn TL’lik vergi gideri yazmıştır. Bu gelişmeler neticesinde 1. çeyrek net dönem karı 2016 ilk çeyreğe göre %34,1 artış kaydetmiştir. Net kar marjı da 0,2 puanlık artışla %5 olarak hesaplanmaktadır. Ford Otosan ayrıca 2017 yılı 850-900 bin adet olan toplam otomotiv pazarı beklentisini ve 105-115 bin adet olan perakende satış adedi beklentisini korumuştur. Öte yandan, 270-280 bin adet olan ihracat beklentisi ise 280-290 bin bandına revize edilmiştir.

    ANADOLU YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

    Ford Otosan (FROTO, Nötr), 1Ç17’de 265 milyon TL olan piyasa beklentilerine paralel 272 milyon TL net kar elde etti. İhracat gelirlerinin etkisiyle şirketin satış gelirleri ( yurtiçi satış gelirleri %4, ihracat gelirleri %38) yıllık bazda %29 artışla 5,4 milyar TL olan şirketin FAVÖK rakamı %21 oranında artışla 437 milyon TL olarak gerçekleşirken FAVÖK marjı geçen senenin aynı dönemine göre 0,6 puan azalışla %8,1’e geriledi. Ford Otosan 2017 yılsonunda toplam otomotiv pazarının 850-900 bin aralığında olacağını öngörüyor. Yurtiçi satış hacminin 105-115 bin aralığında, ihracat hacminin 280-290 bin aralığında olacağını öngören şirket üretim hacminin 345-355 bin adet olmasını bekliyor. Şirket bugün ilk çeyrek finansallarına ilişkin analist toplantısı gerçekleştirecek.

    VAKIF YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

    Ford Otosan, 1Ç17 döneminde 265 mn TL seviyesindeki piyasa beklentilerine paralel ve 300 mn TL düzeyindeki tahminlerimizin altında 272 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel tarafta satış gelirleri piyasa beklentilerinin %6, FAVÖK’ü tahminlerin %5 üzerinde gerçekleşirken FAVÖK marjı beklentilerin hafif altında oluştu. Satış gelirleri beklentimize paralel gelirken Şirketin FAVÖK marjı faaliyet giderlerindeki olumlu gerçekleşmeler ile tahminlerimizin üzerine çıktı. Açıklanan sonuçları Şirket için hafif pozitif bulmakla birlikte ihracat beklentisini yükseltmesini olumlu değerlendiriyoruz. Ford Otosan bugün saat 14.00’te 1Ç17 sonuçlarına yönelik Analist Toplantısı düzenleyecek.

     

    Ford Otosan’dan Temettü Dağıtım İşlerine İlişkin Açıklama – 23.03.2017

    Nakit Kar Payı Ödeme Tutar ve Oranları
    Pay Grup Bilgileri
    Ödeme
    1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(TL)
    1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(%)
    1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(TL)
    1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(%)
    A Grubu, FROTO, TRAOTOSN91H6
    Peşin
    1,14
    114
    0,969
    96,9
    B Grubu, İşlem Görmüyor, TREFRTO00011
    Peşin
    1,14
    114
    1,14
    114
    C Grubu, İşlem Görmüyor, TREFRTO00029
    Peşin
    1,14
    114
    0,969
    96,9
    Kar Payı Ödeme Tarihleri
    Ödeme
    Teklif Edilen
    Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (1)
    Kesinleşen
    Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (2)
    Ödeme Tarihi (3)
    Kayıt Tarihi (4)
    Peşin
    03.04.2017
    03.04.2017
    05.04.2017
    04.04.2017

    Şirketimizin, 23/03/2017 Perşembe günü saat 15:00’da, “Asker Ocağı Caddesi No:1 34367 Şişli / İstanbul (Tel: +90 212 315 55 00, Faks: +90 212 315 55 15)” adresindeki Divan İstanbul Oteli’nde yapılan Olağan Genel Kurul toplantısında aşağıdaki karar alınmıştır:

    – Türk Ticaret Kanunu’nun 519′ uncu maddesi uyarınca ayrılması gereken %5 oranındaki genel kanuni yedek akçenin, 31.12.2016 itibariyle V.U.K. kayıtlarında mevcut genel kanuni yedek akçe tutarı sermayenin %20’lik sınırına ulaştığı için 2016 yılı için ayrılmamasının, SPK’ya göre hazırlanmış mali tablolardaki 955.307.659 TL net dönem karından 38.249.190 TL ikinci tertip yasal yedek akçe ayrılarak 1 TL’lik paya, brüt 114,00 Kuruş (Kar Dağıtım Önerisi tablosundaki notta ifade edildiği şekilde net 96,90 Kuruş) temettü olmak üzere, brüt % 114,00 (net %96,90) oranında ve toplam 400.037.400 TL brüt nakit temettü dağıtılmasının ve kalan 517.021.069 TL’nin olağanüstü yedek olarak ayrılmasına,

    – Vergi Usul Kanunu kayıtlarına göre, ayrılacak 38.249.190 TL ikinci tertip yasal yedek akçenin ve 400.037.400 TL brüt nakit temettünün cari yıl karından karşılanmasının, VUK kayıtlarına göre oluşan cari yıl karından ortaklara ödenecek temettü ve ayrılacak ikinci tertip yedek akçe sonrası kalan 309.825.623 TL’nin olağanüstü yedek olarak ayrılmasına;

    – Temettü dağıtımının kaydileştirme düzenlemeleri çerçevesinde, Merkezi Kayıt Kuruluşu A.Ş. tarafından belirlenen esaslara göre 3 Nisan 2017 tarihinden itibaren yapılmasına karar verilmiştir.

     

     

    ŞEKER YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz – 21.02.2017

    Arge indirimi ve yatırım teşviğiyle desteklenen kârlılık…

    Ford yılın dördüncü çeyreğinde piyasa beklentisinin ve bizim beklentimizin oldukça üzerinde 317,3mn TL net kâr açıkladı (4Ç15: 284,8mn TL). Gerçekleşen kâr rakamı önceki yılın aynı çeyreğine göre %11,4, bir önceki çeyreğe göre ise %82,4 oranında artış göstermiştir. Bizim tahminimiz şirketin 4Ç16’da 232mn TL net kâr elde etmiş olabileceği yönündeyken, piyasadaki ortalama beklenti 241mn TL net kâr seviyesindeydi. Şirketin 12A16’da kümüle net kâr rakamı ise 955,3mn TL seviyesine ulaşmış oldu (12A15: 841,9mn TL net kâr).

    Şirketin, 4Ç16’da satış gelirleri yıllık bazda %12,6 oranında, bir artış kaydetmiştir. Bu artışa karşın; adet bazında toplam satışların, geçen yılın aynı dönemine göre %2 oranında gerilediğini görürken, adet bazında yurtiçi satışlar 7,7% artış göstermiş, yurtdışı satışlar ise 6,8% gerilemiştir. Yurtdışı satışlardaki bu daralmanın sebepleri ise Transit ve Transit Custom modellerinin satışında yaşanan 5,7% ve 10,1%’lik düşüşlerdir. Gelir bazında artışta ise TL’nin Euro karşısında değer kaybetmesinin doğrudan etkisi olmuştur. Yıllık bazda ise, 2016 yılında araç satışları adet bazında 2% gerilerken, satış gelirleri 12,6% oranında gelişme göstermiştir.

    FAVÖK marjı önceki yılın aynı dönemine göre 0,6 puan azalış göstererek %7,4 seviyesine gelirken, önceki çeyreğe göre 0,7 puan azalmıştır. Öte yandan, yıllık bazda FAVÖK marjı 8,1% olarak gerçekleşirken, 2015 yılındaki 8,3% seviyesinin 0,2 puan gerisinde kalmıştır. 2017 yılı FAVÖK marjı beklentimiz ise 2016 yılındaki gerilemenin aksine 8,6% seviyesindedir.

    Ford’un 2017 yılı satış gelirlerinde yaklaşık 14% büyüme öngörüyoruz. Bu gelir artışının büyük kısmının Transit Custom modelinin yurtdışı satışlarındaki artışından kaynaklanacağını düşünüyoruz. (2017 yılı toplam satış beklentimiz yaklaşık 380 bin adet).

    Satış hacmi 4Ç16’da bir önceki döneme oranla 42,2% artarken, bir önceki senenin aynı dönemine oranla 2,0% azalış göstermiştir (4Ç16: 107k adet – 4Ç15: 109k adet – 3Ç16: 75k adet). Ford, 4Ç16’da yurtiçi pazarda Hafif Ticari Araç segmentinde yer alan Transit Courier satışlarında yaşanan önemli sıçrayışın yanında Orta Ticari Araç segmentinde yer alan Transit Custom ve Ranger, Ağır Ticari Araç segmentinde yer alan Cargo modellerindeki satış artışıyla yurtiçinde kaybettiği bir miktar Pazar payını dengeleyebilmiştir. İhracat tarafında ise; bir önceki döneme kıyasla görülen düşüşün ana sebebi Orta Ticari Araç segmentinde yer alan Transit ve Transit Custom modellerindeki satışların gerilemesi olmuştur. Hafif Ticari Araç ve Ağır Ticari Araç segmentlerinde ise minör büyümeler sağlanmıştır. Şirketin 4Ç16’da yurtiçi satış hacminin 23,6%’sını oluşturan Binek Araç segmentinde bir önceki yılın aynı çeyreğine oranla 6,9% hacimsel daralış yaşanırken 2016 yılı toplamında ise 24% daralma yaşanmıştır. Tüm yıla baktığımızda ise satış adetlerindeki 2% düşüşün en büyük sebebi olarak, bir önceki yıla göre Ticari Segment pazarı küçülürken büyüyen Binek Araç segmentinde kârlılık odaklı çalışmayı tercih eden Ford’un Binek Araç segmentindeki kaybının yanında Ağır Ticari Araç segmentindeki gerilemeden bahsedebiliriz. Bu bilgiler doğrultusunda, Ford Otosan’ın Binek Araç’taki kârlılık odaklı büyümeye odaklandığını, Ticari Araç segmentinde ise özellikle yurtdışı satışlara odaklanarak bir büyüme planı içinde olduğunu söyleyebiliriz.

    Ford Otosan 2017’de, iç pazarda adet bazında büyüme beklememesine karşın dış pazarda yaklaşık 7%’lik bir büyüme beklemektedir. Şirketin KAP’a yapmış olduğu açıklamada, yurtiçi satış adedi 105-115 bin arası iken, yurtdışı satış adedi ise 270-280 bin adet olarak beklenmektedir (7% artış 275 bin olan orta nokta alınarak hesaplanmıştır). Bu bağlamda, şirketin yeni yatırımlarıyla gelen hacimsel büyüklük 2016 yılını 80% kapasite kullanım oranı ile sonuçlandırırken, 2017 senesi üretim adedinin 340-345 bin adet olması, Pazar payı hedefinin ise 2015 seviyeleri olduğunu söyleyebiliriz (2016 Pazar payı: 11,4% – 2015 yılı pazar payı: 12,6%).

    Ford Otosan için 2017 yılı satış tahminimiz 20,9 milyar TL. 2017 yılında Türkiye otomotiv pazarındaki genel olumsuz beklentiye ve Ford’un öngörüsüne paralel olarak beklediğimiz yaklaşık 875 bin adetlik otomotiv pazarında (yaklaşık 13%’lik pazar daralması), Ford’un tüm segment satışlarında daralma bekliyoruz. Buna karşın, Ford Motor Company’nin 2016 yılı kârının beklenti üstünde gelişinin yarattığı olumlu algı ve analist toplantısında konusu geçtiği şekilde yeni filo anlaşmalarına da paralel olarak, yurtdışı satışlarında ise büyüme öngörüyoruz. Yurtdışı satışlardaki büyümenin şirket beklentilerinin altında olacağını düşünmekle beraber daha konsörvatif yaklaşıyor, adetsel bakıldığında Transit Custom modeli dışında ciddi bir sıçrayış öngörmüyoruz. Transit Custom modelindeki artışın olası sebeplerinin filo anlaşmalarının getireceği avantaj ve EUR/TL kurundan ötürü olacağını düşünüyoruz. Courier ve Cargo modellerinin satışında ise geçtiğimiz sene kadar olmasa da minör bir artış bekliyoruz.

    Ford Otosan’ın 4Ç16 Brüt kâr marjı bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla 0,2 y.p. artarken, bir önceki çeyreğe kıyasla 0,7 y.p daralma görülmüştür. (4Ç16: 11,2% – 4Ç15: 11,0% – 3Ç16: 11,9% – FY16: 11,4% – FY15: 11,1%). Brüt kâr marjındaki bir önceki seneye göre görülen artışın sebebi ise maliyet azaltıcı önlemlerin yerinde olması ve EUR/TL dalgalanmalarına karşı başarılı olarak ayarlanan satış miksi ve fiyatlama politikası olarak belirtilmektedir.
    Ford Otosan’ın 4Ç16 FAVÖK marjı bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla 0,6 y.p. azalırken, bir önceki çeyreğe kıyasla da 0,7 y.p azalmıştır. (4Ç16: 7,4% – 4Ç15: 8,0% – 3Ç16: 8,1% – FY16: 8,1% – FY15: 8,3%). Brüt marjdaki artışa rağmen FAVÖK marjının bu seviyelerde kalmasının temel sebepleri arasında EUR/TL dalgalanmalarından ötürü satışlara oranla ağırlığı artan Garanti Giderleri ve Personel Maliyetlerindeki artıştır. Mali tablolarda operasyonel giderlerde görünenin aksine, AR-GE giderlerindeki önemli artış ise AR-GE gelirleriyle netlendiğinde 2015 yılına kıyasla daha az olumsuz yansımıştır.

    Ford Otosan’ın 4Ç16 Net Kârı bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla 11,4%’lük artış göstermiş ve  317 mn TL olmuştur. Yıllık olarak baktığımızda ise 2016 yılı net kâr marjı 2015 yılı net kâr marjı olan 5,7%’den 5,6%’ya gerilemiştir (FY16:  955,3 mn TL – FY15: 841,9 mn TL). Net Kâr artışında karşımıza çıkan en önemli konu Net Finansal Giderler kalemindeki ciddi seviyedeki azalış olmuştur (FY16: -135mn TL – FY15: -168mn TL). 2015 yılında ilk 3 çeyrekte yazılmış olan büyük çaplı net Finansman Giderlere karşın, 2016 yılındaki Finansman Giderlerinin büyük çoğunluğu son 2 çeyrekteki kur dalgalanmalarından kaynaklanmıştır. Vergi tarafında ise şirketin yatırım aktiviteleri doğrultusunda elde etmiş olduğu Yatırım Teşvik Geliri kaleminde 2015 yılı ile benzer seviyelerde gelir elde edilmiştir (FY16: 87,8mn TL – FY15: 84,3 mn TL).

    2017 yıl sonu hedef fiyatımızı TRY 36,79 olarak güncelliyoruz. Dördüncü çeyreğe ilişkin açıklanan yılsonu finansal sonuçları, şirketin 2017 yılı beklentileri ve kurduğumuz finansal model neticesinde; Ford Otosan için önerimizi “Markete Paralel Getiri” olarak korumaya devam ederken 28 Ekim 2016 tarihli raporumuzdaki TRY 37,00 olan hedef fiyat beklentimizi TRY 36,79 olarak değiştiriyor ve cari fiyatına göre 1,8% getiri potansiyeli öngörüyoruz. Bu önerimizde, Ford Otosan F/K ve FD/FAVÖK oranları, rapor tarihi itibariyle 2017T dönemi için sırasıyla 11,36x ve 7,96x iken, benzer şirketler sırasıyla 6,7x ve 9,7x çarpanlarıyla işlem görmektedir.

     

    İŞ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz – 17.02.2017

    Şirket Raporu Ford Otosan: 2017’de büyüme lokomotifi ihracat olacak

    Yurtiçi pazarda pazar payına kıyasla karlılık odaklı strateji Ford Otosan’ın 2016 toplam pazar payı binek araç segmentindeki pazar kaybı nedeniyle yıllık bazda 1.1 baz puan gerileyerek %11.4’e düştü. Şirket 2016’da rekabetçi binek araç segmentinde fiyatlarını arttırarak ve filo satışlarını azaltarak pazar payı artışına nazaran karlılığa odaklandı. Bu nedenle şirketin binek araç pazar payı 2016’da yıllık bazda 1 baz puan düşüşle %5.5’e geriledi. Diğer taraftan 2016 yılında Ford Otosan’ın Courier ve Connect modellerinin bulunduğu hafif ticari araç pazarında payı 0.3 baz puan, Transit, Ranger ve Custom modellerinin olduğu orta ticari araç pazarı payı 0.8 baz puan arttı. Kamyon pazarında ise 2016 yılında Euro 5 motordan Euro 6 motora geçiş sürecinden dolayı daralan pazarda Ford Otosan pazar payını 4.8 baz puan arttırarak %28.1’e taşıdı.

    2017 yılında yurtiçi otomotiv pazarında daralma bekleniyor Ford Otosan yönetimi 2017 yılında ağır ticari taşıtların da dahil olduğu toplam yurtiçi pazarın 2016’ya kıyasla %10-%15 daralma ile 850-900 bin adete gerilemesini öngörüyor. İş Yatırım olarak bizim 900 bin adet yurtiçi otomotiv pazarı beklentimiz şirket öngörüsünün üst bandına denk geliyor. 2017 yılında %13 ile binek araç pazarında hafif ticari araç pazarındaki %3’e nazaran daha derin bir daralma öngörüyoruz ki bu yurtiçi toplam otomotiv pazarında hafif ticari araç üreticilerin pazar payını olumlu etkileyecektir. Bu nedenle Ford Otosan’ın 2017 yılında pazar payını 0.8 baz puan arttırarak yurtiçi toplam satış hacminin yıllık bazda %5 düşüşle 100 bin adete gerileyeceğini tahmin ediyoruz. 2017 yurtiçi satış hacim tahminimizin şirketin 100 – 115 bin hedefinin alt bandına tekabül ediyor. Ford Otosan yönetimi oldukça rekabetçi yurtiçi binek araç pazarında daha fazla pay kaybını önlemek adına Ford Avrupa’dan bu segmentte destek alacağını düşünüyor.

    2017’de ihracat hacminde %5-%9 büyüme hedefi İhracat satışları Ford Otosan’ın gelirlerinin %70’ini, üretiminin ise %80’inin oluşturduğundan şirket yurtiçi otomotiv pazarındaki dalgalanmalara salt yurtiçi pazara satış yapan oyunculara kıyasla daha dayanıklıdır. İngiltere Ford Otosan’ın ihracatında %31 paya sahip olduğundan Brexit nedeniyle İngiltere otomotiv pazarındaki potansiyel daralma şirketin ihracat performansı için en önemli endişe kaynağını oluşturmaktadır. 2016 yılında İngiltere otomotiv pazarındaki %1 büyümeye paralel, Ford Otosan’ın 2016 yılı ihracat hacmi yıllık bazda çok değişiklik göstermeyerek 257 bin adet olarak gerçekleşti. Ford Otosan yönetimi 2017 yılında Avrupa otomotiv pazarında %1-2’lik büyüme beklentisine karşın, ihracat hacmini 2016’ya kıyasla %5-%9 aralığında artış ile 270-280 bin adete ulaşmasını hedefliyor (İş Yatırım tahmini: 272 bin). İngiltere pazarının 2016 yıl sonundaki düşük araç stok seviyesi ve TL’deki değer kaybı nedeniyle daha rekabetçi hale gelen araç fiyatlarının Ford Avrupa’nın daha önce çok fazla yer almayı tercih etmediği Avrupa filo pazarında elini güçlendirmesi şirket ihracat hacim büyüme hedefinin temel nedenlerini oluşturuyor.

    Tavsiyemizi TUT’a çekiyoruz FROTO için hisse başına 36.35 TL olan hedef fiyatımızı değerlememizde %75 ağırlığa sahip olan İNA değerini 3 ay taşımanın etkisi ve %25 ağırlığa sahip uluslararası benzer şirketler çarpan değerinin güncel çarpanlarla yukarı yöndeki değişikliği nedeniyle 37.90TL’ye çekiyoruz. Hisse uluslararası benzer şirket çarpanlarına kıyasla 2017T 8.4x Firma Değeri / FAVÖK ve 11.7x F/K çarpanlarıyla sırasıyla %16 ve %10 primli işlem görüyor. Revize hedef fiyatımız sınırlı %7 getiriye işaret ettiğinden FROTO için tavsiyemizi AL’dan TUT’a indiriyoruz.

     

    BMD Araştırma – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 4Ç16 – 16.02.2017

    %4,3 Getiri Potansiyeli… Sınırlı Büyüme Beklentisi…

    FROTO için 12 aylık hedef fiyatımızı 36,53 TL olarak korurken %4,3 getiri potansiyeli sunan Şirket’i Endekse Paralele Getiri potansiyeli ile portföyümüzden çıkarıyoruz. 2016 yılında şirketin net satış ve EBITDA’sı sırasıyla %9,2 ve %7,2 artarken 2017 yılında da büyüme rakamlarının sınırlı olacağını görmekteyiz. 2017 başından buyana şirket hisselerinin gösterdiği yüksek prim ve beklenti çarpanlarının TOASO’nın kısmen üzerine çıkmasına ek olarak şirket için belirlediğimiz hedef fiyata yaklaşmış olması nedeniyle FROTO’yu portföyümüzden çıkarıyoruz.

    Otomotiv sektörünü zorlu bir 2017 yılı bekliyor. 2017 yılında kurlardaki artış, tüketici güveninin gerilemesi, referandum süreci boyunca yaşanacak belirsizlik ve binek segmentinde ÖTV oranlarındaki artış yurtiçi pazar için zorlu bir yıl olacağına işaret ediyor. Önümüzdeki sene yurtiçi pazarın %11 daralmasını bekliyoruz.

    EBITDA beklentilerin altında. 2016 yılının 4.çeyreğinde şirket beklentimizin hafif altında net satış ve FAVÖK açıkladı. Şirket sırasıyla net satış ve FAVÖK’ünü yılın son çeyreğinde %12,6 ve %4,7 artırırken FAVÖK arışındaki sınırlı büyüme aşağı yönlü riskleri artırmışa benziyor. Şirket’in yakın vadeli kendi tahminlerinin altında mali veriler açıklaması 2017 beklentileri açısından bir risk unsuru olarak görülebilir. Şirket net kar rakamında ise bizim ve piyasa beklentisinin üzerine çıktı ve 317,3 mn TL ile en iyi çeyreklik performansını göstermiş oldu. EBITDA marjında otomotiv sektörünün genelinde yaşanan marj aşınması dikkat çekerken çeyreklik marj 0,6 puan azalarak %7,4 olarak kaydedildi.

    Sağlıklı finansal rasyolar. Şirket güçlü likidite ve borçluluk rasyoları ile dikkat çekerken finansal sağlık göstergesi olan Z skor her ne kadar 2015 sonuna göre kısmen gerilemiş olsa da 3,47x ile eşik değer olan 1,80x’nin oldukça üzerinde gerçekleşti.

    2017 yılında beklentiler. Şirket yönetimi otomotiv pazarının 2017 yılında 850-900 bandında gerçekleşeceğini tahmin etmekte. Ford Otosan’ın 2017 yılında perakende satışlarının 105-115 bin; ihracat adetlerinin ise 270-280 bin bandında meydana geleceği öngörülmekte. Şirketin 2017 yılında 180-200 milyon euro seviyesinde yatırım yapacağı bekleniyor.

    Riskler. 2017 yılında ÖTV oranlarının artması ve yurtiçi pazarın daralacak olması bir risk unsuru olarak görülmekte. Seçim sürecine girecek Avrupa ekonomisinin 2017 yılında beklenildiği kadar toparlanamaması ve yurtiçinde yükselen trend içinde olan binek segmentinde şirketin düşük rekabet gücü, ekonomik ve kur beklentilerinde gerçekleşebilecek şoklar ve ihracatın önemli bir kısmının gerçekleştiği İngiltere’de Brexit kaynaklı problemler hisse için gelecek dönemde en önemli riskler olarak görülmekte.

    İŞ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 4Ç16 – 15.02.2017

    Kapanış (TL) : 35 – Hedef Fiyat (TL) : 36.35 – Piyasa Deg.(TL) : 12282 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.34 FROTO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 3.86 Analist: [email protected]

    Beklentilerin üzerinde 4Ç16 net kar rakamı
    Ford Otosan beklentilerin üzerinde 4Ç16’de yıllık bazda nez faiz giderlerindeki ve net kambiyo giderlerindeki düşüşle %11 artışla 317 milyon TL net kar rakamı açıkladı. 4Ç16’de satış gelirleri beklentilerle uyumlu yıllık bazda % 13 artışla 5.6 milyar TL olarak gerçekleşti. Yurtiçi satış hacmindeki %8’lik artış, araç fiyatlarındaki yükseliş ve kurun ihracat gelirleri üzerindeki olumlu etkisi satış gelirlerindeki artışın en önemli nedeni olarak öne çıkmaktadır.

    Ford Otosan 4Ç16’de yıllık bazda %2 düşüşle toplam 107 bin araç satışı gerçekleştirdi. 4Ç16’de FVAÖK rakamı beklentilerle uyumlu yıllık bazda %5 artışla 419 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise brüt kar marjındaki 0.2 baz puan iyileşmeye rağmen faaliyet giderlerinin ciroya oranındaki 0.5 baz artış nedeniyle yıllık bazda 0.6 baz düşüşle %7.4 olarak gerçekleşti. Ford Otosan 2017 yılında yurtiçi pazarda %10-15 daralma öngörüsü ile birlikte kendi yurtiçi satışlarının aynı kalarak ya da %10 düşüşle 110 -115 bin aralığında olmasını bekliyor. İhracat hacminin ise %5-%9 artışla 270 – 280 bin aralığında olması hedefleniyor. Brexit’in Ford Otosan’ın en büyük ihracat pazarı olan İngiltere’ye olan satışlarına olumsuz etkilerine rağmen 2017’de ihracattaki büyüme hedefinin heyecan verici olduğunu düşünüyor ve piyasa tarafından olumlu karşılanmanı bekliyoruz. Şirket 2017’de 340-350 bin adet üretim hacmi planlaması ile %82-%84 kapasite kullanım oranı hedefliyor.

    OYAK YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 4Ç16 – 15.02.2017

    Ford Otosan 2016 yılının son çeyreğinde 317 mn TL net kar açıkladı. Şirketin 4Ç 2016 sonuçlarına göre net satışları bir önceki yıla göre %13 artarken, faaliyet karı (FAVÖK) %5 ve net karda ise %11 yükseliş görüldü. Açıklanan faaliyet karı beklentilere paralel gelmekle birlikte, şirketin bu çeyrekte daha düşük kur farkı gideri yazması nedeniyle net kar’da piyasa beklentilerinin yaklaşık %31 üzerinde sonuç açıklandı.

    Ford Otosan’ın yurtiçi satış adetleri 4Ç’de %8 büyüme kaydetmesine rağmen, 12 aylık dönemde %9 geriledi. İhracat ise 4Ç’de %7 düşmesine rağmen 12 aylık dönemde %1 büyüme gösterdi. Şirket yönetimi 2017 yılı için yurtiçi satışlarında %9’a kadar daralma beklerken, ihracat adetlerinde ise %5 ile %9 arasında büyüme öngördü. Özellikle ihracat için paylaşılan beklentiyi olumlu buluyoruz. Hatırlanacağı üzere Brexit kararı sonrası İngiltere pazarına yönelik riskler nedeniyle Ford Otosan’ın ihracatına yönelik risklerin arttığı düşünülmüştü.

    Şirketin sene sonunda bilançosunda borçluluk oranları iyileşmesine ve temettü ödeme kapasitesi yükselmesine rağmen, vergi finansallarından kaynaklanan kısıtlama nedeniyle ilk yarıda dağıtılacak temettünün geçen seneye göre daha düşük olmasını tahmin ediyoruz (beklenti: hisse başına 0.75 TL). FROTO hissesi 2017 tahminlerimize göre 8.2 FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir. Hisse için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi devam ettiriyoruz.

    AK YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 4Ç16 – 15.02.2017

    Ford Otosan 4Ç16’da beklentilerin üzerinde 317 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa ortalama tahmini 241 milyon TL net kar, Ak Yatırım beklentisi 268 milyon TL net kar yönünde idi. Sapma temelde beklentilerin altında kalan kur farkı giderlerinin yanında şirketin 4Ç’de net vergi geliri kaydetmesinden (beklentimiz net vergi gideri yönündeydi) kaynaklandı. 4Ç16’da şirketin satış gelirleri 5,6 milyar TL ile piyasa ortalama beklentisini %4 aşarken 419 milyon TL’lik FAVÖK rakamı piyasa ortalama tahminlerine yakın olarak gerçekleşti. 4Ç’deki %7,4’lük FAVÖK marjı 4Ç15’deki %8,0 ve 3Ç16’daki %8,1’e göre bir düşüşe işaret etmektedir. Operasyonel açıdan bakınca, Ford Otosan’ın 4Ç16 rakamlarına piyasanın tepkisinin nötr olması beklenebilir.

    Ancak şirket yönetiminin 2017 için açıkladığı kuvvetli hacim öngörülerinin (toplam hacimde %1-%6 büyüme, ihracat hacimlerinde %5-%9 büyüme) 4Ç gerçekleşmelerini gölgede bırakabileceğini düşünüyoruz. Özellikle Ford markasının kuvvetli olduğu İngiltere’de Brexit oylaması sonrası otomotiv talebine yönelik olumsuz beklentilerin sözkonusu olduğu dikkate alındığında (bu beklentiler oylama sonrası dönemde Ford Otosan hisselerinin endeksin altında performans göstermesine yol açmıştı), şirketin 2017’de yüksek bir ihracat hacim beklentisi ortaya koyması piyasada olumlu karşılanabilir.

    Diğer yandan, Ford’un 2016 Ekim ayında 2016 yılsonu için öngördüğü ihracat hacim rakamını tutturamamış olmasının piyasanın şirketin 2017 beklentilerine temkinli yaklaşmasına neden olabileceği de gözardı edilmemelidir.

    Ford Otosan bugün bir analist toplantısı düzenleyecek – toplantıda şirket yönetiminin 2017 beklentilerine ilişkin detaylı açıklamalarda bulunacağını tahmin ediyoruz. Toplantı sonrası şirketi için tahminlerimizi gözden geçireceğiz. Ford Otosan için halilhazırda 39,70 TL’lik 12 aylık hedef fiyat ile “Endekse Paralel” getiri beklentimiz bulunmaktadır.

    DENİZ YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 4Ç16 – 15.02.2017

    Ford Otosan beklentiden iyi net kar ve iyimser 2017 beklentileri açıkladı. 4Ç16’da toplam araç satışları %2 gerilemesine rağmen ciro geçtiğimiz yıla göre kur etkisiyle %13 artarak 5.65 mlr TL’ye ulaştı ve bizim 5.18 mlr TL beklentimizi aştı. Buna rağmen sezonsal marj gerilemesi bizim beklentimizin üzerinde gerçekleştiği için FAVÖK öngörümüze paralel 419 mln TL olarak gerçekleşti ve yıllık bazda %5 büyüdü. 317 mln TL net kar ise beklentilerin altında kalan kur farkı gideri ve ertelenen vergi geliri sayesinde bizim 237 mln TL, piyasanın ise 243 mln TL beklentisini aşmış oldu. Gelecek sene üretim ve toplam satışlarında sırasıyla %2-5 ve %1-6 aralığında büyüme bekleyen Ford Otosan hissesinde beklentilerin üzerinde gelen karın da etkisiyle pozitif hareket bekliyoruz.

    ZİRAAT YATIRIM – Ford Otosan FROTO Hisse Analiz 4Ç16 – 15.02.2017

    Ford Otosan (FROTO, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): Ford Otosan’ın 2016 yılı 4. çeyrek net dönem karı 317,3mn TL ile bizim beklentimiz olan 303mn TL’nin hafif üzerinde, 241mn TL olan piyasa beklentisinin ise oldukça üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Ford Otosan’ın 4Ç2015’teki net dönem karı 284,8mn TL idi. Net kar artışının ana belirleyicisi olan satış gelirleri 4Ç2016’da bir önceki yılın aynı dönemine göre %12,6 oranında artmış ve 5.649mn TL olmuştur.

    Satış gelirlerindeki artış özellikle yurtiçi satış gelirlerindeki yükselişten kaynaklanmıştır. Yurtiçi satışlar 2015’in aynı çeyreğine göre adetsel bazda %7,7 artarken, yurtdışı satışlar ise %6,8 düşüş kaydetmiştir. Satışların maliyeti, gelirlerdeki artıştan daha düşük, %12,4 oranında artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 0,2 puan iyileşme ile %11,2 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderlerdeki artış %27,7 olmuş ve olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Diğer faaliyetlerden 4Ç2015’te 5mn TL gider yazılırken, 4Ç2016’da 66mn TL gelir kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde, faaliyet karı %28 artışla 367,5mn TL’ye yükselmiştir. Finansman tarafında ise giderler geçen sene aynı döneme göre bir miktar artarak 49mn TL seviyesini göstermiştir. Şirket 4. çeyrekte ufak da olsa 3mn TL’lik vergi geliri yazmıştır. Bu gelişmeler neticesinde 4. çeyrek net dönem karı 2015 son çeyreğe göre %11,4 artış kaydetmiştir. 4. çeyrek rakamlarıyla birlikte Ford Otosan’ın 12 aylık net dönem karı 955,3mn TL olmuştur. Geçen sene aynı dönemde şirket 841,9mn TL net kar açıklamıştı.

    Ford Otosan ayrıca 2017 yılı beklentilerini açıklamıştır. Buna göre şirketin toplam otomotiv pazarı beklentisi 850-900 bin adet aralığında olup, Ford Otosan’ın perakende satış adedi beklentisi 105-115bin adet bandında öngörülmektedir. Perakende satış beklentisine göre pazar İhracat beklentisi 270-280 bin adet olup, geçen seneye göre %5-9 civarı bir artışa işaret etmektedir.

     

     

PAYLAŞ