Ana sayfa Raporlar Borsa Hisse Analiz Raporları Model Portföy...

Model Portföy, Güncel Hisse Önerileri, Oyak Yatırım

Oyak Yatırım tarafından hazırlanan piyasa görüşü raporu ve hisse önerileri model portföy ve hisse hedef fiyatlarını ve genel tavsiyeleri içeren değerleme tablosu çalışmasıdır. 06.07.2018

Piyasa Görüşü: Nötr (Muhafaza Ediliyor)

Önümüzde hala zorlu bir yol var – Her ne kadar oldukça zorlu bir çeyreği geride bıraktığımızı düşünsek dahi, önümüzdeki dönemde yatırımcıların ve piyasaların dayanıklılığını ölçecek bir takım zorlukların olduğuna inanıyoruz. Hükümetin önünde yatırımcı güvenini, yeni kabine, ekonomi takımı, ve politikalarıyla, yeniden tahsis etme ve Türk Lirasındaki zayıflamayı ve artan enflasyonu kontrol etmek gibi zorlu görevleri olacaktır. Piyasaların bu alanlardaki gelişmeleri görmek için hükümete yeterli düzeyde kredi vereceğini düşünüyoruz. Diğer taraftan Merkez Bankası üzerindeki faiz baskısı beklentilerin üzerinde artan enflasyon ve enflasyon görünümünün bozulmasından dolayı devam edecektir. Enflasyon ve faiz oranlarında yaşanacak kalıcı düşüşün hisse senetleri ve BIST için destekleyici olacağını düşünüyoruz.

Değer tuzağı mı yoksa cazip değerleme mi? – Türkiye 2018’in ilk yarısında yaşanan olumsuz gelişmeler ve artan belirsizlik ortamı neticesinde gelişmekte olan piyasalardan olumsuz yönde ayrışmaya devam etti. Türkiye’nin 5 yıllık CDS risk primi sene başından bu yana %88 son 8 yılın en yüksek seviyesi olan 325’eulaştı ve riskten kaçış eğiliminin yükseldiğini gösterdi. Diğer taraftan global risk iştahında artan ticaret savaşı endişesiyle birlikte bir gerileme gerçekleşti. Türkiye bu dönemde olumsuz ayrıştırmasını devam ettirdi ve MSCI Türkiye endeksi sene başından beri %34 düşerek ve MSCI gelişmekte olan piyasalar (-%8.7) ve MSCI Avrupa, Ortadoğu ve Afrika endeksinin (-%12.5) oldukça altında kaldı. Türk hisse senetleri 7.0 F/K oranı ile gelişmekte olan piyasa ortalamasına (13.3x) göre F/K bazında %49 iskontolu işlem görmektedir.

Portföyümüzde bankaların payını %30’dan %25’e indiriyoruz – TCMB ağırlıklı fonlama maliyetini 25 Nisan’dan itibaren 500 baz puan artırması ile beraber TL mevduat oranlarında da 330 baz puan yükseliş görüldü. 10 yıl bono getirileri ise %17,5’in üzerine çıktı. Artan faiz oranlarının banka hisselerini önümüzdeki dönemde de olumsuz etkilemeye devam edeceğini ve faizlerde bir rahatlama olmadığı sürece bankacılık hisselerinde kalıcı bir toparlanmanın olmayacağını düşünüyoruz. Artan faizlerin etkisinin bu ay içinde açıklanmaya başlanacak 2.çeyrek bilançolarında sınırlı kalacağını, fakat 3. çeyrekle beraber kredi-mevduat makasında sert bir daralma bekliyoruz. AKBNK, GARAN ve YKBNK, bankalar arasında en beğendiğimiz hisseler olmaya devam ediyor.

Hisse seçimimizde defansif şirketlere ağırlık vermeye devam ediyoruz – Model portföyümüzün getirisi son güncellememizden bu yana, seçim sürecinin getirmiş olduğu dalgalanmaya rağmen, endeksin %1,0 oranında üzerinde gerçekleşmiş ve yılbaşından bu yana ise %3,6 üzerinde olmuştur. Önümüzdeki dönemde defansif görüşümüzü muhafaza ederken, daha iyi bir risk/getiri ortamı için sinyal almak amacıyla, makroekonomik verilerdeki trendleri takip edip hükümetin ekonomi yönetimini, para ve maliye politikalarını yakından izlemeye devam edeceğiz.

Model portföyümüzden son dönemdeki güçlü performansı sebebiyle FROTO ve TCELL’i ve marj baskısının 2Ç18’de de devam etmesi nedeniyle ARCLK’i çıkarıyoruz. ODAS’ı da ikinci çeyrek finansallarının kur kaynaklı giderlerle baskı altında olacağına dair beklentimizle portföyden çıkarıyoruz. Portföye giren hisseler ise 2Ç18’de kuvvetli finansal performans sergilemesini beklediğimiz ve cazip değerlemesi olduğunu düşündüğümüz ASELS, BIMAS, HEKTS ve THYAO’dır. Revizyon sonrası güncel model portföyümüz AKBNK, ASELS, BIMAS, BOLUC, EREGL, GARAN, HEKTS, THYAO, TRKCM, YKBNK ve ZOREN’den oluşmaktadır.

 

Model Portföy – Hisse Önerileri

Hisse KoduŞirketHisse Fiyatı (TL)Hedef Hisse FiyatıYükseliş potansiyeliPiyasa Değeri3A Ort. İşlem Hacmi
(TL)(TL)(USDmn)(USDmn)
ASELSAselsan24.1229.0020%5,85281.2
EREGLErdemir10.4813.0024%7,80632.1
HEKTSHektaş10.8013.2623%1741.0
THYAOTurkish Airlines13.9119.0037%4,085225.1
TRKCMTrakya Cam4.235.5130%1,0172.6
BIMASBim Birleşik Mağazalar69.1074.007%4,46514.8
BOLUCBolu Cement5.808.3043%1770.2
ZORENZorlu Enerji1.632.3041%6947.8
YKBNKYapı Kredi Bankası2.443.2433%4,38628.8
AKBNKAkbank7.5011.6555%6,38553.3
GARANGaranti8.4612.2144%7,562180.4
Portföydeki Değişiklikler
Mevcut PortföyPortföydeki AğırlıkÇıkarılanlarEklenenlerÖnceki PortföyPortföydeki AğırlıkBİST’e göre Performans
ASELS10.0%ARCLKASELSAKBNK10.0%-5.0%
EREGL10.0%FROTOBIMASGARAN10.0%-1.9%
HEKTS10.0%ODASHEKTSYKBNK10.0%-3.3%
THYAO10.0%TCELLTHYAOEREGL10.0%12.9%
TRKCM10.0%TCELL10.0%4.3%
BIMAS9.0%ARCLK10.0%-8.2%
BOLUC8.0%TRKCM8.0%2.0%
ZOREN8.0%ODAS8.0%-2.1%
YKBNK9.0%BOLUC8.0%0.3%
AKBNK8.0%FROTO8.0%12.0%
GARAN8.0%ZOREN8.0%2.4%

 

Portföy Önerileri Rölatif Performansı

Hisse PerformansGetiriRelatif
AKBNK-10.0%-5.0%
GARAN-7.0%-1.9%
YKBNK-8.3%-3.3%
EREGL7.0%12.9%
TCELL-1.2%4.3%
ARCLK-13.0%-8.2%
TRKCM-3.3%2.0%
ODAS-7.2%-2.1%
BOLUC-4.9%0.3%
FROTO6.1%12.0%
ZOREN-3.0%2.4%
PORTFÖY-4.2%1.0%
BİST 100-5.2%

 

Getiriler – Portföyün Rölatif Performans Verileri

Port. baş.*20102011201220132014201520162017Yılbaşı. itibaren4 Mayıs ‘dan itibaren
BİST-10096%18%-21%52%-13%26%-18%11%48%-6.1%-5.2%
Portföy194%19%-55%96%0%40%-2%14%88%-2.8%-4.2%
Relatif Getiri50%1%-44%29%15%11%18%3%27%3.6%1.0%