Ana sayfa Raporlar Borsa Hisse Analiz Raporları Model Portföy...

Model Portföy, Güncel Hisse Önerileri, Oyak Yatırım

Oyak Yatırım tarafından hazırlanan piyasa görüşü raporu ve hisse önerileri model portföy ve hisse hedef fiyatlarını ve genel tavsiyeleri içeren değerleme tablosu çalışmasıdır. 07.05.2018

 

Piyasa Görüşü: Nötr (Muhafaza Ediliyor)

Ters rüzgarlar kuvvetleniyor – Beklenenden yüksek enflasyon, S&P not indirimi ve erken seçim gibi olumsuz etkenlerin yarattığı şiddetli fırtına TL varlıkları vurdu ve 2. çeyreği Türkiye’de yatırımı olan yatırımcılar açısından zor hale getirdi. Yıllık TÜFE Mart ayındaki %10,23 seviyesinden Nisan’da %10,85’e çıktı ve TCMB’nin yılsonu tahmini olan %8,4’ün oldukça üzerinde gerçekleşti. Kur ve maliyet artışı etkisiyle TÜFE önümüzdeki aylarda da baskı altında kalacak gibi görünüyor.

Erken seçimlerin 24 Haziran’da yapılacak olması nedeniyle siyasi risk yine en önemli endişe kaynağı haline geldi. S&P beklenmedik şekilde Türkiye’nin notunu BB-‘ye indirdi (yatırım yapılabilir seviyenin 3 basamak altında) ve görünümü durağan olarak belirledi. Böylece TCMB’nin 75 baz puanlık faiz artırımı ve sıkı para politikasına bağlı kalacağını açıklaması TL’de beklenen güçlenmeyi yaratamadı.

Türkiye gelişmekte olan piyasaların siyah kuğusu oldu – Artan risklerden ötürü Türkiye’nin gelişmekte olan piyasalardan olumsuz yönde ayrışması hızlandı ve TL rekor değer kayıpları yaşadı. Benzer ülkelerin parasının değerlenmesine rağmen TL %11 ile Arjantin pezosunun ardından sene başından bu yana gelişmekte olan para birimleri içinde en fazla değer kaybeden ikinci para birimi oldu.

Türkiye’nin 5 yıllık CDS risk primi sene başından bu yana %40 artarak 216’ya ulaştı ve riskten kaçışın yükseldiğini gösterdi. MSCI Türkiye endeksi sene başından beri %22 düşerek ve MSCI gelişmekte olan piyasalar (-%1.8) ve MSCI Avrupa, Ortadoğu ve Afrika endeksinin (-%8.0) oldukça altında kaldı. Türk hisselerinin ciddi oranda geride kalmasına rağmen faiz oranlarının %11.7’den %13.8’e yükselmesi şirket değerlemeleri açısından risk teşkil ediyor. Türk hisse senetleri 7.5 F/K oranı ile gelişmekte olan piyasa ortalamasına (14.7x) göre F/K bazında %49 iskontolu işlem görmektedir.

Banka hisseleri yükselen faizlerin etkisi ile piyasanın altında getiri sağlamaya devam ettiler – Açıklanan 1Ç18 sonuçları göreceli olarak olumlu da olsa, BIST banka endeksi son raporumuzun çıktığı 20 Mart’tan beri BIST100 endeksinin %6 gerisinde kaldı. Her ne kadar bankaların işlem gördüğü çarpanlar uygun seviyelere de gelse artan fonlama maliyetleri ve kurdaki yükselişin banka hisselerini baskıladığını düşünüyoruz. Piyasa oynaklığının arttığı bu ortamda kendini ispatlamış yönetimleri ve düşük risk yapıları ile AKBNK ve GARAN’ı beğenmeye devam ediyoruz. Yakın zamanda iddialı 2020 hedefleri açıklamış YKBNK’ı da en beğendiğimiz hisseler arasında tutuyoruz.

Defansif hisselere yönelim devam ediyor – Piyasadaki dalgalanmaların arttığı bir dönemde, 19 Mart kapanışlarıyla oluşturduğumuz son portföyümüzün relatif getirisi endeksin %2,2 oranında üzerinde gerçekleşmiştir. Piyasadaki volatilitenin önümüzdeki dönemde makroekonomik göstergelerdeki bozulma ve erken seçim sürecinin ektisi ile artmasını beklemekteyiz. Bu dönemde küresel risk iştahındaki bozulmada piyasalar üzerinde baskı oluşturacaktır. Bu sebeplerden portföyümüzdeki hisseleri seçerken gerek şirket spesifik beklentileri gerekse dalgalı ekonomik dönemlerde nispeten güçlü iş modelleri, gelir yapıları ve bilançolarıyla ön planda olan şirketleri tercih ettik.

Model portföyümüzden son dönemdeki güçlü performansı sebebiyle ISMEN’i ve zayıf 1Ç18 sonuçları ve kısa vadeli beklentisi olmayan TTRAK ve AKSA’yı çıkarıyoruz. Portföye giren hisseler şirket spesifik beklentileri ve cazip değerlemeleriyle ARCLK, FROTO ve ZOREN’dir. Revizyon sonrası güncel model portföyümüzün AKBNK, ARCLK, BOLUC, EREGL, FROTO, GARAN, ODAS, TCELL, TRKCM, YKBNK ve ZOREN’den oluşmaktadır

 

Model Portföy – Hisse Önerileri

Hisse KoduŞirketHisse Fiyatı (TL)Hedef Hisse FiyatıYükseliş potansiyeliPiyasa Değeri3A Ort. İşlem Hacmi
   (TL)(TL)(USDmn)(USDmn)
AKBNKAkbank8.3311.6540%7,83147.7
GARANGaranti9.1012.2134%8,982136.5
YKBNKYapı Kredi Bankası4.135.3429%4,21926.2
EREGLErdemir10.5113.0024%8,64532.6
TCELLTurkcell12.8917.4035%6,66522.3
ARCLKArcelik17.3322.5030%2,7529.4
TRKCMTrakya Cam4.545.5121%1,2062.8
ODASOdas Elektrik5.828.7049%1862.2
BOLUCBolu Cement6.888.3021%2320.2
FROTOFord Otosan57.0061.007%4,7014.3
ZORENZorlu Enerji1.682.4244%79027.3
Portföydeki Değişiklikler
Mevcut PortföyPortföydeki AğırlıkÇıkarılanlarEklenenlerÖnceki PortföyPortföydeki AğırlıkBİST’e göre Performans
AKBNK10.0%ISMENARCLKAKBNK10.0%-0.8%
GARAN10.0%TTRAKFROTOGARAN10.0%-1.6%
YKBNK10.0%AKSAZORENYKBNK10.0%3.0%
EREGL10.0%  EREGL10.0%9.9%
TCELL10.0%  TCELL10.0%-3.6%
ARCLK10.0%  ODAS10.0%-5.9%
TRKCM8.0%  TRKCM8.0%6.0%
ODAS8.0%  AKSA8.0%-9.3%
BOLUC8.0%  BOLUC8.0%18.7%
FROTO8.0%  ISMEN8.0%20.4%
ZOREN8.0%  TTRAK8.0%-9.0%