Ana sayfa Raporlar Borsa Hisse Analiz Raporları Model Portföy...

Model Portföy, Güncel Hisse Önerileri, Oyak Yatırım

Oyak Yatırım tarafından hazırlanan piyasa görüşü raporu ve hisse önerileri model portföy ve hisse hedef fiyatlarını ve genel tavsiyeleri içeren değerleme tablosu çalışmasıdır. 01.10.2018

Piyasa Görüşü: Nötr (Muhafaza Ediliyor)

Buz üstünde dans – Yatırımcıların direnç seviyelerinin TL’deki yüksek volatilite ve yoğun haber akışları ile test edildiği zorlu bir yazı geride bıraktık. Merkez Bankası’ndan 625 baz puanlık faiz artırımı ve 2018 yılının 2.yarısı ve 2019’da zorlu koşulların devam edeceğine işaret eden Yeni Ekonomi Programı piyasaya bir süreliğine nefes aldırdı. Ancak yatırımcılar güvenin yeniden inşaa edilmesi için programın işleyişini ve sıkı para politikası ile uyumlu ihtiyatlı mali politikaların uygulamasını görmek istiyor. 3Ç18’de TL’deki %31’lik değer kaybı, son bir ay da Brent petrolde %18’lik fiyat artışı ve ÜFE kaynaklı maliyet baskısı göz önünde bulundurulduğunda Eylül ve Ekim aylarında enflasyon baskısının sürmesi bekleniyor. Bu durumun faizlerdeki gevşemeyi sınırlayabileceğini ve hisse senedi piyasası üzerinde baskıyı sürdürebileceğini düşünüyoruz.

İstikrar aranıyor – ABD ve Türkiye arasındaki siyasi gerginliğin artması, kredi derecelendirme kuruluşlarından gelen not indirimleri ve bankacılık sektörüne ilişkin artan endişeler sebebiyle zayıflık yaşayan piyasada istikrar aranıyor. Türkiye 5 yıllık CDS risk primi geçen ay gördüğü zirve noktası olan 574 seviyesinden (ybb +%232) bir miktar gerileyerek 377’ye (ybb +118%) düşmüş olsa dahi hala 2009 Mart ayından bu yana en yüksek seviyesinde seyretmektedir. MSCI Türkiye endeksi sene başından beri %46 düşerek ve MSCI gelişmekte olan piyasalar (-%9,5) ve MSCI Avrupa, Ortadoğu ve Afrika endeksinin (-%14,8) oldukça altında kaldı. Türk hisse senetleri 7,0 2018T F/K oranı ile gelişmekte olan piyasa ortalamasına (12,0x) göre F/K bazında %42 iskontolu işlem görmektedir. Ancak, ekonomik büyümede beklenen yavaşlama, yurtiçi talepte düşüş, artan enflasyon baskısı ve finansman maliyetlerindeki artış göz önünde bulundurulduğunda iskontonun kısa sürede kapanmasını beklemiyoruz.

Yükselen faizler ve kur bankaları olumsuz etkiledi – En son model Portföy raporumuzdan beri banka hisseleri, bankaların aktif kaliteleri ve fonlama yapıları ile ilgili endişelerle, BIST-100 endeksinin %15 altında performans gösterdi. Buna karşın BDDK’nın aldığı son önlemler ve Akbank’ın başarılı borç yenileme anlaşması sonrası piyasada iyimserliğin artığı gözüküyor. Son dönemdeki geri çekiliş sonrası endekste bankacılığın ağırlığı %21 seviyesine indi. Biz de buna paralel portföyümüzdeki banka hisselerinin oranını, hafif endeksin üstünde kalacak şekilde %22’e indiriyoruz. Banka ağırlığındaki düşüşle beraber, portföyümüzdeki banka sayısını üçten ikiye indiriyoruz ve bu sebepten her ne kadar Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemiz devam etse de, YKBNK’yi en beğendiğimiz hisseler arasından çıkartıyoruz. AKBNK ve GARAN bankalar arasında en beğendiğimiz hisseler olmaya devam ediyor.

Seçici yaklaşımımızı sürdürüyoruz – Finansal piyasalardaki sert dalgalanmalara rağmen model portföyümüz yıl başından bu yana BIST-100 Endeksinin %2 üzerinde getiri sağladı. Yurtiçi talepteki daralma, artan maliyet baskılarını ve 3Ç18’deki beklenen finansal performansları da göz önünde bulundurarak seçici yaklaşımımızı sürdürüyoruz. Güçlü performansı sonrası BIMAS’ı ve artan enerji maliyetleri sebebiyle TRKCM ve BOLUC’u model portföyümüzden çıkarıyoruz. 3Ç18 sonuçlarına ilişkin olumsuz beklentiler sebebiyle ZOREN model portföyümüzden çıkardığımız diğer bir hisse. Defansif iş modelleri, cazip değerlemeleri ve 3Ç18 finansal sonuçlarına ilişkin güçlü beklentiler sebebiyle model portföyümüze dahil ettiğimiz hisseler CCOLA, PETKM ve TTKOM. Model Portföyümüzde yer alan hisseler, AKBNK, ASELS, CCOLA, EREGL, GARAN, HEKTS, PETKM, THYAO ve TTKOM’dur.

 

Model Portföy – Hisse Önerileri

Hisse KoduŞirket Adı
Hisse Fiyatı (TL)Hedef Hisse FiyatıYükseliş potansiyeliPiyasa Değeri3A Ort. İşlem Hacmi
(TL)(TL)(USDmn)(USDmn)
ASELSAselsan27.5834.0023%5,249174.5
EREGLErdemir11.0313.0018%6,44534.0
PETKMPetkim5.356.9129%1,47472.4
AKBNKAkbank6.9211.6568%4,62154.9
CCOLACoca Cola33.7644.2531%1,4342.7
GARANGaranti Bankası7.7112.2158%5,406203.6
TTKOMTürk Telekom3.646.6081%2,12721.7
HEKTSHektaş9.4314.7657%1190.9
THYAOTurkish Airlines19.0919.000%4,398237.2

 

Portföydeki Değişiklikler
Mevcut PortföyPortföydeki AğırlıkÇıkarılanlarEklenenlerÖnceki PortföyPortföydeki AğırlıkBİST’e göre Performans
ASELS12.0%BIMASCCOLAASELS10.0%11.3%
EREGL12.0%BOLUCPETKMEREGL10.0%2.4%
PETKM12.0%TRKCMTTKOMHEKTS10.0%-15.1%
AKBNK11.0%YKBNKTHYAO10.0%33.5%
CCOLA11.0%ZORENTRKCM10.0%9.4%
GARAN11.0%BIMAS10.0%14.5%
TTKOM11.0%BOLUC8.0%-21.3%
HEKTS10.0%ZOREN8.0%-20.0%
THYAO10.0%YKBNK8.0%-25.1%
AKBNK8.0%-10.3%
GARAN8.0%-11.4%

 

Portföy Önerileri Rölatif Performansı

 

Getiriler – Portföyün Rölatif Performans Verileri

Portföy başlangıcından*20102011201220132014201520162017Yılbaşından itibaren 4 Temmuz’dan itibaren
BİST-100102%18%-21%52%-13%26%-18%11%48%-3.5%2.8%
Portföy197%19%-55%96%0%40%-2%14%88%-1.9%0.9%
Relatif Getiri47%1%-44%29%15%11%18%3%27%1.7%-1.8%

* 19 Ocak 2010 tarihinden itibaren, Kaynak: Oyak Yatırım