Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Şişe Cam SISE...

Şişe Cam SISE Hisse Analiz ve Yorumları

sise-cam-hisse-yorumlari-01Şişecam SISE hisse senedi ile ilgili tüm güncel analiz, haber, rapor ve yorumları aşağıda bulabilirsiniz. Kurum ve uzmanların SISE ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, hisseye ait haber,veri ve raporları bu sayfadan takip edebilirsiniz.

100.000 TL Paranız Olsa Nasıl Yatırım Yapardınız? Sanal Para ile Deneyin!

Şişecam Toplu İş Görüşmeleri Hakkında Açıklama Yaptı – 03.11.2020

Şirketimizin Mersin’de yer alan soda ve krom üretim tesisleri ile Adana’da yer alan tuz işletmelerinde Petrol-İş Sendikası ile yürütülmekte olan ve 01.01.2020-31.12.2022 dönemini kapsayan 19. Dönem Toplu İş Sözleşmesi görüşmelerinde 02.11.2020 tarihinde anlaşma sağlanmıştır.

VAKIF YATIRIM – SISE Hisse Analiz 3Ç20 – 27.10.2020

Net kar beklentilerin üzerinde (+) Şişe Cam, 3Ç20 döneminde hem yurt içi hem de yurt dışı pazarlardaki toparlanma eğiliminin desteğinde, beklentimizin ve piyasa beklentisinin üzerinde, yıllık %101 artışla 866 mn TL net kar açıkladı. Toparlanma eğiliminin devamıyla pozitif performansını sürdürmesini beklediğimiz Şişe Cam için 6,97 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 7,60 TL seviyesine revize ediyor, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL” önerilerimizi koruyoruz.

Ekonomik aktivitede toparlanma ve kurun hareketi, gelir büyümesine önemli katkı verdi – 3Ç20 döneminde Şişe Cam’ın satış gelirleri yıllık %26 yükselişle 5,8 mlr TL seviyesine ulaştı. Düşük faiz ortamı ile birlikte içeride inşaat faaliyetleri ve otomotiv sektöründeki canlılık, şirketin düz cam segmentinin satış gelirlerinin yıllık %30 yükselişini desteklerken, normalleşme ile birlikte cam ambalaj segmentinin güçlü performansı sürerek segmentin satış gelirleri yıllık %25 büyüme gösterdi. Kimyasallar segmenti gelirleri bu dönemde yıllık %21 yükselirken, cam ev eşyası segmentinde ise gelir büyümesi, fiyatlama, ürün miksi ve kur etkisiyle %11 artış gösterdi. Düz cam segmentinin Şişe Cam’ın konsolide gelirleri içindeki payı 3Ç19 dönemindeki %35 seviyesinden 3Ç20 döneminde %36 seviyesine yükselirken, cam ambalaj ve kimyasallar segmentinin gelirler içindeki payı sırasıyla %27 ve %19 olarak geçen yıla paralel gerçekleşti. Cam ev eşyası segmentinin gelirler içindeki payı ise aynı dönemde %16’dan %14’e geriledi.

FAVÖK, beklentileri aşarak yıllık %24 yükseliş kaydetti – Şişe Cam yılın üçüncü çeyreğinde, hem beklentimizin hem de piyasa beklentisinin bir miktar üzerinde, yıllık %24 artışla 1,27 mlr TL FAVÖK açıkladı. Konsolide FAVÖK içinde düz cam segmentinin payı 3Ç19’daki %30 seviyesinden 3Ç20’de %23 seviyesine gerilerken, cam ambalaj segmentinin payı %29’dan %33’e, kimyasallar segmentinin payı %25’den %29’a ve cam ev eşyası segmentinin payı %8’den %10’a yükseldi. Konsolide FAVÖK marjı ise yıllık 0,3 puan gerileyerek %21,8 seviyesinde gerçekleşti. 9A20 itibariyle baktığımızda FAVÖK yıllık %1,3 artarak 2,86 mlr TL seviyesinde gerçekleşti.

Yatırım faaliyetlerinden gelirler, net kar artışını destekledi – Normalleşme döneminde operasyonel performansta gözlenen toparlanmaya ek olarak 3Ç20’de yatırım faaliyetleri kaynaklı kaydedilen 539 mn TL’lik gelir, şirketin net karının yıllık %101 artarak 866 mn TL’ye ulaşmasını destekledi. 9A20 itibariyle ise şirketin net karı yıllık %2,5 yükselerek 1,39 mlr TL’ye ulaştı.

Hedef fiyatımızı 7,60 TL’ye revize ediyoruz – Hem yurt içi hem de yurt dışı pazarlarda gözlenen toparlanma eğiliminin, şirketin operasyonel ve net karlılığını yılın son çeyreğinde de pozitif etkilemeye devam etmesini bekliyoruz. Birleşme işleminin tamamlanması ardından orta vadede marjlarda beklenen iyileşmenin daha görünür olacağını düşünüyoruz. 3Ç20 sonuçları ardından Şişe Cam için 6,97 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 7,60 TL seviyesine revize ediyor, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Şirket hisseleri yılbaşından bu yana endeksten %23 pozitif ayrışırken, son bir ayda ise endeksten %13 negatif ayrıştı.

TACİRLER YATIRIM – SISE Hisse Analiz 3Ç20 – 27.10.2020

Şişe Cam – 3Ç20 sonuçlarını 866.0 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 742.5 milyon TL olan piyasa beklentisinin %17 üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %101 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %923 arttı. Güçlü operasyonel sonuçların yanı sıra kur farkı gelirleri şirketin net kar artışının altındaki ana sebeplerdir. Net satışlar 5,798 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %26 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 5,631 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %7 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %48 oldu. (3Ç19: %44) Şirket, 3Ç20’de 1,267 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %24 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 1,139 milyon TL’nin üzerinde %11 gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 30 baz puan azalarak %21.8 oldu. Net işletme sermayesi ise 6,504 milyon TL (3Ç19: 5,823 milyon TL ve 2Ç20: 6,867 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %33.4 (3Ç19: %32.9 ve 2Ç20: 37.6%) olarak kaydedildi. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %12 azalarak 7,015 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 1.8 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.3 olarak kaydedilmiştir.En son kapanış fiyatına göre, şirket 10.0 F/K çarpanından ve 6.9 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

OYAK YATIRIM – SISE Hisse Analiz 3Ç20 – 27.10.2020

Şişecam 3Ç20’de, 713mnTL olan piyasa beklentisinin yaklaşık %21 üstünde 866mnTL net kar açıkladı. Kurum beklentimiz 710mnTL net kar açıklaması yönündeydi. Açıklanan kar tutarı yıllık bazda %101 ve çeyreklik bazda %923’lük bir yükselişe işaret ediyor. Sabit getirili menkul kıymetlerin yeniden değerlenmesiyle elde edilen 539mnTL tutarındaki “Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler”e ek olarak, 247mnTL tutarında yabancı para kaynaklı “Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler” ve %4 oranında düşük sayılabilecek efektif vergi oranı (sadece 53mnTL vergi gideri), şirketin beklentilerden daha iyi bir net kar açıklamasında önemli bir rol oynadı.

Düzcam tarafında yaşanan iyileşme ve yabancı para kaynaklı çeşitli gelir kanalları neticesinde Şişecam, net satış hasılatını yıllık bazda %26 ve çeyreklik bazda %37 yükseltmeyi başardı ve 5,798mnTL net satış hasılatı açıkladı. Piyasa beklentisi 5,632mnTL ciro açıklaması yönündeydi.

Şirket bu dönemde 1,267mnTL FAVÖK açıkladı ve piyasa beklentisi %11 oranında aştı. Operasyonel giderlerde, çeyreklik bazda elde edilen 3.3 baz puanlık düşüş neticesinde FAVÖK marjı %21.8 olarak kaydedildi. Şişecam net yabancı para pozisyonunu da 6.6mlrTL (299mnEUR kısa, 1.2mlrUSD uzun pozisyon) seviyesine yükseltmiş oldu. Hatırlatmak gerekirse bu rakam bir önceki çeyrekte 5.3mlrTL seviyesindeydi. Bir önceki çeyrekte 5.6mlrTL olan net borç pozisyonu ise 4.6mlrTL seviyesine geriledi.

Açıklanan sonuçların Şişecam hissesi üzerinde kısa vadede olumlu bir etki yaratmasını beklerken, “Endeks Üstü Getiri” önerimizi ve 8.00TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz. 2020 yılında Şişecam’ın 20.1mlrTL net satış hasılatı, 3.9mlrTL FAVÖK ve 1.9mlr TL net kar açıklamasını bekliyoruz. Buna göre şirket hisseleri, 6.6x FD/FAVÖK ve 16.1x düzeltilmiş F/K ile işlem görüyor.

ŞEKER YATIRIM – SISE Hisse Analiz 3Ç20 – 27.10.2020

Şişecam (SISE) 3Ç20’de 866,0mn TL net kar elde etti. Şirket, geçen yılın aynı çeyreğinde ise 430,8mn TL net kar açıklamıştı. Açıklanan net kar rakamı bizim tahminimiz olan 685mn TL’nin ve piyasadaki ortalama net kar beklentisi olan 742mn TL’nin oldukça üzerinde gelmiş oldu. Bu çeyreğe ilişkin net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 9A20’de kümüle net kar rakamı 1,39mlr TL seviyesine ulaşmış oldu (9A19: 1,35mlr TL net kar). Şirketin satış gelirleri rakamı 3Ç20’de, geçen yılın aynı dönemine göre %26,1 oranında artarak 5,79mlr TL olarak gerçekleşti (3Ç19: 4,59mlr TL). Biz, şirketin bu çeyrekte 5,62mlr TL satış geliri elde etmiş olabileceğini tahmin ederken, piyasadaki ortalama satış gelirleri beklentisi 5,63mlr TL seviyesindeydi. Üçüncü çeyrekte FAVÖK 1,26mlr TL olarak gerçekleşirken (3Ç19: 1,02mlr TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 30 baz puan daralarak %21,8 olarak gerçekleşti (3Ç19: FAVÖK Marjı: %22,1). Bizim 3Ç20 FAVÖK tahminimiz 1,14mlr TL iken, piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi de 1,14mlr TL seviyesindeydi.

DENİZ YATIRIM – SISE Hisse Analiz 3Ç20 – 27.10.2020

SISE; 3Ç20 sonuçları beklentinin üzerinde gerçekleşti / olumlu – Şişecam, 3Ç20’de 5,798 milyon TL gelir (Kons.: 5,631 mln TL, Deniz: 5,432 mln TL), 1,267 milyon TL FAVÖK (Kons.: 1,139 mln TL, Deniz: 1,039 mln TL) ve 866 milyon TL net kar (Kons.: 742 mln TL, Deniz: 683 mln TL) açıkladı. Satış gelirleri ve FAVÖK marjı beklentilerin üzerinde gerçekleşirken, güçlü net kar büyümesinin de etkisiyle sonuçların hisse üzerinde olumlu etkiye neden olacağını tahmin ediyoruz. Şişecam’ın satış gelirleri 3Ç20’de önceki yılın aynı dönemine kıyasla %26 oranında arttı. Satışların %33’ü düz cam, %24’ü cam ambalaj, %22’si kimyasal, %13’ü cam eşya ve %9’u diğer operasyonlardan kaynaklandı. Tüm segmentlerde yıllık bazda gelir artışı görüldü. Brüt kar yıllık %22 artışla 1,888 milyon TL oldu. Şişecam’ın brüt kar marjı 3Ç19’a kıyasla 100 baz puan azalış, ancak önceki çeyrek döneme göre 680 baz puan artışla %32,6 seviyesinde gerçekleşti. Diğer gelirler altında kaydedilen faaliyetlerle ilgili kur farkı geliri (net 177mn TL) ile ertelenmiş vergi geliri (200 mln TL) net kar artışını destekledi.

 

OYAK YATIRIM – SISE Hisse Haber Yorum – 09.10.2020

Bugün Cumhurbaşkanı Kararı başlığı altında Resmi Gazete’de yer alan habere göre, Şişecam’ın Adana ve Mersin tesislerinde, Petrol İş Sendikası tarafından alınmış olan grev kararının, genel sağlığı ve milli güvenliği bozucu nitelikte görüldüğünden dolayı 60 gün süreyle ertelenmesine karar verilmiştir. Devam eden pazarlık müzakerelerinde olası bir anlaşma için ek süre sağlanması, Şişecam hisseleri üzerinde hafif pozitif bir etki yaratabilir.

Şişecam’da Birleşmeye İlişkin Hisse Devir İşlemleri Bugün Gerçekleşiyor – 01.10.2020

01.10.2020 – Şişe Cam’ın, payları Borsa İstanbul’da işlem gören Anadolu Cam, Denizli Cam, Soda Sanayii, Trakya Cam ve payları Borsa İstanbul’da işlem görmeyen Paşabahçe Cam Sanayii ve Ticaret A.Ş.’yi devralmasına ilişkin pay dağıtım işlemlerinin 01.10.2020 tarihinden itibaren gerçekleştirilecek olması nedeniyle, 21.08.2020 tarihli “Özsermaye Hallerinde Payların Teorik/Referans Fiyatlarının Belirlenmesi” prosedürünün 9.1. maddesine göre Şişe Cam payları için 01.10.2020 tarihinde referans olarak alınabilecek fiyat 7.275 TL’dir.

Şişecam’da Yeni Hat Yatırımı Tamamlandı

Polatlı Fabrikasındaki günlük 750 ton cam üretme kapasitesine sahip ve toplam yaklaşık 1 milyar TL tutarındaki yeni hat yatırımı tamamlandı. Türkiye’deki 8. Düzcam Hat Yatırımı olan söz konusu yeni hat 2 Ekim 2020 tarihinde ateşlenecektir. Bu yeni hat yatırımı ile birlikte Şişecam’ın toplam düzcam hattı sayısı 14 olacak ve toplam kurulu yıllık üretim kapasitesi 240 bin ton artarak 3,4 milyon ton seviyesine ulaşacaktır. Haberin ayrıntılarını buradan okuyabilirsiniz. POLATLI AVRUPA’NIN EN BÜYÜK ÜSLERİNDEN BİRİ OLUYOR

Şişecam ve iştiraklerinin ayrılma hakkı kullanım süreleri 23.09.2019 itibariyle tamamlandı

Şişecam ve iştiraklerinin ayrılma hakkı kullanım süreleri 23.09.2019, 17.00 itibariyle tamamlandı. SODA, TRKCM, ANACM ve SISE’de cari piyasa fiyatları ayrılma hakkı fiyatlarından daha yüksek olduğundan ayrılma hakkı kullanımı için başvuran pay olmadı. DENCM’da ise 3,065 milyon hisse ayrılma hakkı kullanmak için başvurdu. Yaklaşık 4,3 milyon DENCM hissesi ise 0,33089 değişim oranı üzerinden, SISE hisselerine dönüştürülecek. 0,33089 oran üzerinden değişim, DENCM’ın 7,2 TL’lik cari piyasa fiyatına %68 oranında aşağı yönlü olduğu anlamına geliyor. Yeni oluşacak olan sermayede İş Bankası’nın payının 50.93%, Efes payının 6.04% ve halka açık payın da 43.03% olacağı öngörülmekte.

 

AK YATIRIM – SISE Hisse Analiz 2Ç20 – 29.07.2020

Şişe Cam’ın 2Ç20 net karı yıllık bazda %82 düşüş ile 85 milyon TL olarak gerçekleşti. Piyasa beklentisi 141 milyon TL, AK Yatırım tahmini ise 119 milyon TL seviyesindeydi. Net kardaki düşüş düz cam (Trakya Cam) ve cam ev eşyası (Paşabahçe) sektörlerinde Covid-19 nedeniyle yaşanan sokağa çıkma yasakları ve otomotiv tarafında fabrika duruşlarının etkili olduğunu görüyoruz. Diğer taraftan kimyasallar (Soda Sanayi) ve cam ambalaj (Anadolu Cam) segmentlerinde başarılı bir çeyrek geçirildiğini görüyoruz. Net kar rakamının tahminlerin gerisinde kalmasında efektif vergi oranının beklenenden yüksek gelmesi etkili oldu. Operasyonel olarak ise Şişe Cam’ın 2Ç20 sonuçları beklentileri karşıladı (FAVÖK 605 milyon TL, RT konsensüs: 596 milyon TL, AK tahmini 560 milyon TL).

Dolayısı ile beklenti altı kalan net kar rakamı nedeni ile 2Ç20 sonuçlarına gelebilecek potansiyel olumsuz tepkinin kısa sürede telafi edilebileceğini düşünüyoruz. Yakın zamanda tamamlanması beklenen birleşme işlemi nedeni ile bireysel grup şirket hisselerinin Şişe Cam’dan ayrışmasını beklemiyoruz. Birleşme işleminin, uzun vadede ortaya çıkacak operasyonel sinerjiler ile maliyet düşürücü etkisinin yanı sıra, Şişe Cam’a daha esnek karar alma ve yalın yönetim yapısı oluşturacağı için katma değer yaratıcı olacağını düşünüyoruz.

Şirket, orta vadede maliyet düşüşü ile toplamda 200-300 baz puan marj artışı (500-600 milyon TL) elde etmeyi öngörüyor. Birleşme sonrası, Şişe Cam üzerindeki holding iskontosunun kalkması ve endeks içindeki ağırlığının artması ile hisse performansı açısından da olumlu etkilerinin olmasını öngörüyoruz. Dolayısı ile, birleşmenin Şişe Cam için uzun vadede olumlu bir etkisi olacağını düşünüyoruz. Şişe Cam için 6,30 TL/hisse olan hedef fiyatımızda, birleşme sonrası oluşacak kazanımlar dahil değildir. Şişe Cam için ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ tavsiyemizi koruyoruz.

VAKIF YATIRIM – SISE Hisse Analiz 2Ç20 – 29.07.2020

(-) Şişe Cam (SISE): Yılın ikinci çeyreğinde beklentimizin (105 mn TL) ve piyasa beklentisinin (141 mn TL) altında, yıllık %82 düşüşle 85 mn TL net kar açıkladı. Şirketin satış gelirleri, daralan satış hacimlerinin etkisiyle 2Ç20’de, beklentilerle uyumlu, yıllık %10 daralarak 4,22 mlr TL gerçekleşirken, gelirlerin %31’i cam ambalaj, %28’i düzcam, %23’ü kimyasallar ve %14’ü cam ev eşyası segmentinden elde edildi. Şirketin FAVÖK’ü yıllık %38 gerileyerek, beklentilerle uyumlu, 605 mn TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise yıllık 6,4 puan daralarak %14,3 seviyesine geriledi.

Yorum: Şirketin operasyonel performansı beklentilere paralel gelirken, net kar beklentilerin altında kaldı. Şirket hisseleri son bir ayda endeksten %10 pozitif ayrışırken, yılbaşından bu yana endeksten %16,5 pozitif ayrıştı. Finansalların hisse performansına nötr etkide bulunmasını bekliyoruz. Şirket hisselerinin, birleşme işleminin ana gündem olduğu 28 Ağustos tarihindeki olağanüstü genel kurul ve ayrılma hakkı kullanım süresince dalgalı bir seyir izlemesini bekliyoruz. Finansalların ardından Şişe Cam için 6,45 TL hedef fiyatımızı 6,97 TL seviyesine güncelliyor, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL” tavsiyemizi koruyoruz.

OYAK YATIRIM – SISE Hisse Analiz 2Ç20 – 29.07.2020

Şişecam 2Ç20’de 85mnTL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi 141mnTL ve kurum beklentimiz 110mnTL net kar açıklaması yönündeydi. Zorlu covid-19 koşullarına rağmen şiketin FAVÖK rakamı beklentilere paralel olarak açıklandı ancak 230mnTL tutarındaki finansman gideri ve 91mnTL vergi gideri (%32 efektif vergi oranı) şirketin beklentilerin altında kar açıklamasında önemli rol oynadı. Şişecam’ın cirosu bu çeyrekte yıllık bazda %10, çeyreklik bazda %9 daraldı ve 4,220mnTL oldu. Piyasa beklentisi 4,076mnTL kurum beklentimiz 4,100mnTL net satış hasılatı açıklanması yönündeydi. Holding’in satış gelirlerinin %28’i Düzcam, 31% Cam Ambalaj, 23% Kimyasal, 14% Cam Ev Eşyası ve 5% diğer operasyonlardan oluştu. Şirket bu çeyrekte 605mnTL FAVÖK açıkladı ve FAVÖK marjı beklentilere paralel 14.3% oldu. Şirketin uzun FX pozisyonu 5.3mlrTL oldu (430mnEUR kısa, 1,220mnUSD uzun pozisyon). Hatırlatmak gerekirse bu rakam bir önceki çeyrekte 4.8mlrTL’di. Net kar rakamı beklentilerin altında kalmasına rağmen, covid-19 sürecini, birleşme hikayesini ve son açıklanan V-Block teknolojisini göz önünde bulundurduğumuzda, uzun vadede Şişecam’ın güçlü performansını devam ettirmesini bekliyoruz ve Endeks Üstü Getiri önerimizi devam ettiriyoruz.

TACİRLER YATIRIM – SISE Hisse Analiz 2Ç20 – 29.07.2020

2Ç20 sonuçlarını 84.6 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 140.7 milyon TL olan piyasa beklentisinin altındadır. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %82 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %81 azaldı. Net satışlar 4,220 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %10 azaldı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 4,076 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %34 azalış kaydetti ve net satışlardaki payı %35 oldu. (2Ç19: %41) Şirket, 2Ç20’de 605 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %38 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 596 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 642 baz puan azalarak %14.3 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %9 artarak 7,937 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 2.2 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.5 olarak kaydedilmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 9.0 F/K çarpanından ve 7.3 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

ŞEKER YATIRIM – SISE Hisse Analiz 2Ç20 – 29.07.2020

Şişe Cam (SISE) Şirket, 2Ç20’de beklentiler gerisinde 84,6mn TL net kar açıkladı (2Ç19: 479,8mn TL net kar). Piyasadaki ortalama net kar beklentisi ise 141mn TL seviyesindeydi. Bu çeyreğe ilişkin net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 6A20’da kümüle net kar rakamı 526,5mn TL seviyesine ulaşmış oldu (6A19: 928,1mn TL net kar). Şirketin 2Ç20 satış gelirleri, 4,22mlr TL olarak gerçekleşti (2Ç19: 4,70mlr TL). FAVÖK rakamı ise 605,3mn TL olarak gerçekleşirken (2Ç19: 794,7mn TL), FAVÖK marjı ise 2Ç20’de yıllık bazda 2,6 puan düşüşle %14,3 olarak gerçekleşti (2Ç19: FAVÖK Marjı: %16,9).

ZİRAAT YATIRIM – SISE Hisse Analiz 2Ç20 – 29.07.2020

Şişe Cam (SISE, Nötr): Şirket’in 2Ç2020’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %82,4 oranında azalarak 84,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi Şirket’in bu çeyrekte 141mn TL ana ortaklık karı elde edebileceği yönündeydi. Şirket’in ikinci çeyrekteki satış gelirleri 4.220mn TL olarak gerçekleşerek yıllık %10,1 oranında azalırken, brüt kar %28,4 oranında düşmüş ve 1.086mn TL olarak gerçekleşmiştir.  Brüt kar marjı ise  %25,7 olmuştur. Geçen yılın ikinci çeyreğindeki brüt kar marjı %32,3 idi.  Diğer yandan, Şirket’in yatırım faaliyetlerinden net gelirleri bu çeyrekte 203,6mn TL olurken, 230,5mn TL net finansman gideri kaydedilmiştir. Ek olarak, geçen yılın ikinci çeyreğindeki 130,1mn TL’lik vergi gelirinin ardından bu çeyrekte 90,6mn TL vergi gideri kaydedilmesi de ana ortaklık net dönem karının daha da yüksek düşüş kaydetmesine neden olmuştur. İkinci çeyrek karı sonrasında Şirket’in 2020 yılının ilk yarısındaki ana ortaklık net dönem karı yıllık %43,3 oranında azalarak 526,5mn TL’ye gerilemiştir.

 

ŞEKER YATIRIM – SISE Hisse Yorum – 30.06.2020

Bilindiği üzere, 27 Nisan 2020 tarihinde Trakya Cam (TRKCM), Soda Sanayii (SODA), Anadolu Cam (ANACM) ve Denizli Cam’ın (DENCM), devralma yoluyla Şişecam (SISE) altında birleşmesine ilişkin gerekli başvurular Sermaye Piyasası Kurulu’na yapılmıştı. 27 Haziran 2020 tarihinde yürürlüğe giren “Önemli Nitelikteki İşlemler ve Ayrılma Hakkı Tebliği” hükümleri gereği söz konusu birleşme işlemlerinde ayrılma hakkından yararlanabilecek pay sahiplerinin 25 Şubat 2020 tarihinde elinde ilgili payları bulunduran pay sahipleri olduğu belirtildi. Açıklamada; 25 Şubat 2020 tarihinde pay sahiplerinin, anılan tarihteki pay adedini aşmamak şartıyla, birleşme İşleminin onaylanacağı genel kurul tarihine kadar payları üzerine ne şekilde tasarruf etmiş olurlarsa olsunlar, ayrılma hakkını kullanabilecekleri belirtildi. Bu çerçevede, 25 Şubat 2020 tarihinden sonra paylarını satmış olan pay sahiplerinin de piyasadan anılan miktarda pay satın alarak ayrılma hakkını kullanabilecekleri bildirildi. Ayrılma hakkı kullanım fiyatlarının da (temettü ödemesi sonrasında) daha önce belirtildiği şekilde; Trakya Cam için 3,370 TL, Soda Sanayii için 6,144 TL, Anadolu Cam için 4,322 TL, Denizli Cam için 8,852 TL ve Şişecam için 5,126 TL olacağı bildirildi.

OYAK YATIRIM – SISE Hisse Analiz 1Ç20 – 04.05.2020

Şişe Cam 1Ç20’de 455mnTL olan piyasa beklentisinin hafif altında 442mnTL net kâr açıkladı. Açıklanan kâr rakamı yıllık bazda %1, çeyreklik bazda %19’luk düşüşe işaret ediyor. Kimyasal ve Cam ambalaj varlıklarındaki sahip olduğu ertelenmiş vergi geliri düşüşü nedeniyle kaydedilen 235mnTL tutarındaki toplam vergi gideri (1Ç19: 64mnTL) şirketin beklentilerin altında kar açıklamasında önemli bir yol oynamıştır. Şirketin toplam satış hasılatı, bu dönemde yıllık bazda %18 yükseliş kaydederken, çeyreklik bazda %5 düşüş göstermiş ve 4,615mnTL olmuştur. Piyasa beklentisi ve kurum beklentimiz sırasıyla 4,542mnTL ve 4,620mnTL olarak açıklanması yönündeydi. 1Ç20’de holding cirosunun %33’lük kısmı düz cam gelirlerinden, %24 cam ambalaj, %22 kimyasal, %16 cam eşya ve kalan %6’lık kısım ise diğer operasyonlardan elde edilmiştir. FAVÖK 909mnTL olan piyasa beklentisinin üzerinde 987mnTL olarak açıklanmıştır, kurum beklentimiz 932mnTL açıklanması yönündeydi. FAVÖK marjı ise bu dönemde yıllık bazda 0.2 puan, çeyreklik bazda 0.6 puan iyileşme göstermiş ve %21.4 seviyesine yükselmiştir. Holding net borcu, bir önceki çeyreğe göre yatay bir performans göstermiş ve 4,500mnTL mertebesinde kalmıştır. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 0.9x seviyesine gerilemiştir (2019: 1.2x). FAVÖK performansanın beklentilerin üstünde açıklanması sebebiyle, sonuçların Şişe hissesi üzerinde, kısa vadede hafif olumlu yönde etkilemesini bekleriz.

ŞEKER YATIRIM – SISE Hisse Analiz 1Ç20 – 04.05.2020

Şişecam (SISE) ilk çeyrekte beklentilerin gerisinde net kar açıkladı. Şirket, 1Ç20’de 441,9mn TL net kar elde ettiğini duyurdu. 1Ç19’da, şirket 448,3mn TL net kar elde etmişti. Böylelikle net kar yıllık bazda %1,4 oranında düşüş göstermiş oldu. Piyasadaki ortalama net kar beklentisi ise 460mn TL seviyesindeydi. Şirket 1Ç20’de geçen yılın aynı çeyreğine göre %17,6 oranında artışla 4,62mlr TL satış geliri elde etti (1Ç19: 3,92mlr TL). FAVÖK tarafına baktığımızda şirket 987,4mn TL FAVÖK elde ederken (1Ç19: 830,0mn TL), FAVÖK marjı da yıllık bazda 20 baz puan artışla %21,4 olarak gerçekleşti (1Ç19: % 21,2). Ayrıca; 27 Nisan 2020 tarihinde, Trakya Cam (TRKCM), Soda Sanayii (SODA), Anadolu Cam (ANACM), Denizli Cam (DENCM) ve Paşabahçe’nin içinde yer aldığı beş şirketin, devralma yoluyla Şişecam altında birleşmesine ilişkin SPK başvurusunun yapıldığını belirtmek gerekir.

TACİRLER YATIRIM – SISE Hisse Analiz 1Ç20 – 04.05.2020

Şişecam – 1Ç20 sonuçlarını 441.9 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 460.2 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %1 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %19 azaldı. Net satışlar 4,615 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %18 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 4,507 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Düz cam segmentinin satışları %1 gerilerken, cam ambalaj, cam kimyasalları ve cam eşya segmentlerinin satışları, sırasıyla, %21, %43 ve %8 büyüdü. Şirket, 1Ç20’de 987 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %19 büyüme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 912 milyon TL’nin %8 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 24 baz puan artarak %21.4 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 40 baz puan azaldı ve %32.4 olarak gerçekleşti. Düz cam segmentindeki brüt kar marjı daralması konsolide brüt kar marjı daralması üzerinde önemli rol oynadı. Şirket 1Ç20’de 326 milyon TL tutarında sabit getirili menkul kıymetlerinden gelir kaydetti. (1Ç19: TL 221mn). Ayrıca, şirket 9 milyon TL tutarında arazi satış geliri kaydetti. 1Ç20 itibariyle, Şişecam’ın net borcu 4.5 milyar TL (698 milyon ABD Doları) olup, 2019 yılı sonu itibariyle 4,5 milyar TL (760 milyon ABD Doları) olarak kaydedilmişti. En son kapanış fiyatına göre, şirket 5.7 F/K çarpanından ve 5.8 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

ZİRAAT YATIRIM – SISE Hisse Analiz 1Ç20 – 04.05.2020

Şişe Cam (SISE, Sınırlı Pozitif): Şirket’in 1Ç2020’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %1,4 oranında azalarak 441,9mn TL olarak gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi Şirket’in bu çeyrekte 460mn TL ana ortaklık karı elde edebileceği yönündeydi. Şirket’in bu çeyrekteki satış gelirleri 4.615mn TL gerçekleşerek yıllık %17,6 oranında artarken, satış gelirlerinin %33’ü düzcam, %24’ü cam ambalaj, %22’si kimyasallardan, %16’sı cam ev eşyasından, geri kalanı da diğer operasyonlardan elde edilen gelirlerden oluşmuştur. Şirket’in brüt karı ise 1.496mn TL gerçekleşerek yıllık %16,2 oranında kaydederken, FAVÖK 987,4mn TL gerçekleşerek %19 oranında artış kaydetmiştir. FAVÖK ve brüt kar marjı ise sırasıyla %21,4 ve %32,4 ile geçen yılın ilk çeyreğindeki marjlara yakın oranlarda gerçekleşmişlerdir. Diğer yandan, Şirket’in vergi gideri bu çeyrekte 234,7mn TL ile geçen yılın ilk çeyreğindeki 64mn TL vergi giderinin üzerinde gerçekleşirken, net finansman giderleri 27,9mn TL artarak 204,7mn TL’ye yükselmiştir. Yatırım faaliyetlerinden net gelir ise 103,9mn TL artarak 1Ç2020’de 322,7mn TL gerçekleşerek karı desteklemiştir.

 

OYAK YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 4Ç19 – 31.01.2020

Şişecam 4Ç19’da piyasa beklentilerinin üzerinde 546mn TL net kar açıkladı (Piyasa Bekl: 478mn TL net kar; OYAK Bekl: 495mn TL net kar). Açıklanan net kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %154 yukarıdadır ve bir önceki çeyrek rakamının %27 üzerindedir. Şirketin satış gelirleri 4Ç19’da yıllık bazda %8 artarak 4,843mn TL olmuştur (Piyasa Bekl: 4,801mn TL; OYAK Bekl: 4,855mn TL). FAVÖK rakamı ise 4Ç19’da geçen yılın aynı dönemine göre yatay kalmıştır. 4Ç19’da şirketin FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 1.7 puan daralma göstererek %20.8 olmuştur. Diğer yandan, şirketin Net Borcu 7,051mn TL olarak gerçekleşirken, Net Borç/FAVÖK çarpanı ise 1.8x olmuştur.

BİRLEŞME KARARI: Şişecam (SISE) yaptığı açıklamaya göre grup şirketleri olan Anadolu Cam (ANACM), Trakya Cam (TRKCM), Soda Sanayii (SODA), Denizli Cam (DENCM) ve işlem görmeyen iştiraki Paşabahçe Cam’ı Şişecam altında birleştirme kararı aldı. Karar grubun uzun dönem stratejileri ve küresel piyasalardaki rekabetçi hedefleri doğrultusunda performansının, karlılığının ve değerinin artırılmasına hizmet edeceği öngörülmüştür. Hesaplanan ayrılma hakkı fiyatları SISE için 5.29 TL, ANACM için 4.44 TL, TRKCM için 3.48 TL, SODA için 6.37 TL ve DENCM için 8.77 TL’dir. Şirket değerleri ve değişim oranları henüz açıklanmamıştır.

TACİRLER YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 4Ç19 – 31.01.2020

Şişecam 4Ç19 sonuçlarını 545.6 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 478.4 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Şişecam 4Ç19’da 167 milyon TL ertelenmiş vergi geliri kaydetmiş olup, pozitif yönde sapmanın altındaki ana sebeptir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %154 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %27 arttı. Net satışlar 4,843 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %8 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 4,801 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 4Ç19’de 1,008 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %11 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 930 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 54 baz puan artarak %20.8 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yatay kalarak 4.5 milyar TL olarak gerçekleşti.

BİRLEŞME KARARI: Sise Cam Yönetim Kurulunın 30.01.2020 tarihli kararı ile, Şişecam Topluluğunun uzun dönem stratejileri ve küresel piyasalardaki rekabetçi hedefleri doğrultusunda performansının, karlılığının ve değerinin artırılmasına hizmet edeceği öngörülen, Türkiye Şişe ve Cam Fabrikaları A.Ş.’nin Trakya Cam Sanayii A.Ş., Anadolu Cam Sanayii A.Ş., Soda Sanayii A.Ş., Paşabahçe Cam San. ve Tic. A.Ş. ve Denizli Cam Sanayii ve Tic. A.Ş. şirketleri ile devralma suretiyle birleşmesi sürecinde, ilgili mevzuat hükümleri uyarınca birleşmeye taraf şirketlerce yaptırılacak bağımsız değerleme sonucunda ortaya çıkacak Uzman Kuruluş Raporunda belirlenen şirket değerleri ve değişim oranları çerçevesinde Bankamızın Türkiye Şişe ve Cam Fabrikaları A.Ş. sermayesindeki kontrol payının korunduğunun görülmesi halinde geçerli olmak üzere, söz konusu birleşmeye ilişkin işlemlerin gerçekleştirilmesi hususunda Genel Müdürlüğümüz yetkilendirildiği bildirildi.

Söz konusu birleşme işlemi 31 Aralık 2019 tarihli mali tablolar baz alınarak yapılacak olup, SPK ve EPDK’dan alınacak gerekli izinlerin alınması sonrasında tamamlanacaktır. Yapılacak birleştirme işleminin Şişecam’ın konsolide marjlarına 200-300 baz puan olumlu katkısı olacağı beklenmektedir. Birleşme işlemi, tamamen pay senedi takası bazlı olacak olup, TRKCM, ANACM, DENCM ve SODA hissedarları SISE pay senedi alacaklardır. Ayrılma hakkı fiyatlarını, SISE için 5,27, TRKCM için 3,48, ANACM icin 4,44 ve SODA icin 6,37 olarak hesaplamaktayız.

AK YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 4Ç19 – 31.01.2020

Şişe Cam, Yönetim Kurulu tarafından uzun dönem stratejiler ve küresel piyasalardaki rekabetçi hedefler doğrultusunda, verimliliği artırmak ve ortaya çıkacak potansiyel sinerjilerden faydalanmak amacıyla, Anadolu Cam, Denizli Cam, Paşabahçe, Soda Sanayi ve Trakya Cam’ı kapsayan tüm faaliyetlerin tek bir çatı altında toplanmasına karar verildiğini bildirdi. Henüz birleşme rasyoları belirtilmezken, azınlık hissedarlar için ayrılma hakkı doğacak. 30 günlük ağırlıklı ortalamalar dikkate alındığında, Anadolu Cam için 4.440 TL/hisse (dünkü kapanışın %3 altında), Denizli Cam için 8.769 TL/hisse (dünkü kapanışın %8 altında), Trakya Cam için 3.484 TL/hisse (dünkü kapanışın %4 üzerinde), Soda Sanayi için 6.366 TL/hisse (dünkü kapanışın %2 altında) ve Şişe Cam için 5.287 TL/hisse (dünkü kapanışın %7 üzerinde) ayrılma hakkı fiyatı hesaplamaktayız. Şirket Yönetimi bugün saat 9:00’da konu ile ilgili bir telekonferans düzenleyecek.

Birleşme kararının, uzun vadede ortaya çıkacak operasyonel sinerjiler ile maliyet düşürücü etkisinin yanı sıra, Şişe Cam’a daha esnek karar alma ve yalın yönetim yapısı oluşturacağı için katma değer yaratıcı olacağını düşünüyoruz. Ayrıca, birleşme sonrası, Şişe Cam üzerindeki holding iskontosunun kalkması ve endeks içindeki ağırlığının artması ile hisse performansı açısından da olumlu etkilerinin olmasını öngörüyoruz. Şişe Cam’ın Trakya Cam’da %70.4, Anadolu Cam’da %77.3, Soda Sanayi’de ise %61.8 direkt payı bulunurken, Denizli Cam’da %100’üne sahip olduğu Paşabahçe üzerinden %51 dolaylı payı bulunmaktadır.

 

VAKIF YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 3Ç19 – 28.10.2019

(=) Şişe Cam (SISE): 3Ç19’da yıllık %58 gerilemeyle beklentilere paralel 431 mn TL net kar açıkladı (VKY Araştırma beklentisi: 403 mn TL, piyasa beklentisi: 420 mn TL). FAVÖK tarafında hem bizim (928 mn TL) hem de piyasa beklentisinin (922 mn TL) hafif üzerinde 1,02 mlr TL seviyesinde, yıllık bazda ise yatay bir gerçekleşme gördük. FAVÖK marjı ise %%22,1 gerçekleşerek hem bizim (2,7 puan) hem de piyasa beklentisinin (2,4 puan) puan üzerinde oluştu. Bu dönemde yıllık %7 artışla 4,6 mlr TL olarak gerçekleşen ciro tarafına en önemli katkıyı %35 pay ile düzcam segmenti sağlarken, toplam gelirler içinde uluslararası gelirlerin payı %61 oldu. FAVÖK tarafında ise cam ambalaj segmetinin katkısı ön plana çıktı. Yorum: Son 1 ayda endekse göre %2 negatif ayrışan Şirket hisselerinin, beklentilere paralel sonuçlara nötr tepki vermesini bekliyoruz. Şişe Cam için 6,02 TL hisse başı hedef fiyatımızı korurken, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri, uzun vadeli “TUT” önerimizi sürdürüyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 3Ç19 – 28.10.2019

Şişe Cam (SISE) Şirket, 3Ç19’de beklentiler dahilinde 430,8mn TL net kar açıkladı (3Ç18: 1,03mlr TL net kar). Piyasadaki ortalama net kar bek lentisi ise 420mn TL seviyesindeydi. Üçüncü çeyreğe ilişkin net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 9A19’da kümüle net kar rakamı 1,36mlr TL seviyesine ulaşmış oldu (9A18: 2,07mlr TL net kar). Şirketin 3Ç19 satış gelirleri, geçen yılın aynı dönemine göre %6,9 oranında artarak 4,60mlr TL olarak gerçekleşti (3Ç18: 4,30mlr TL). FAVÖK rakamı ise 1,02 TL olarak gerçekleşirken (3Ç18: 1,01mlr TL), FAVÖK marjı ise 3Ç19’de yıllık bazda 1,3 puan düşüşle %22,1 olarak gerçekleşti (3Ç18: FAVÖK Marjı: %23,4).

TACİRLER YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 3Ç19 – 28.10.2019

Sise Cam – 3Ç19 sonuçlarını 430.8 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 419.8 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %58 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %10 azaldı. Net satışlar 4,599 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %7 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 4,669 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %5 azalış kaydetti ve net satışlardaki payı %44 oldu. (3Ç18: %49) Şirket, 3Ç19’de 1,018 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %1 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 922 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 126 baz puan azalarak %22,1 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %1 artarak 6,881 milyon TL olarak gerçekleşti. En son kapanış fiyatına göre, şirket 6.2 F/K çarpanından ve 5.7 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

AK YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 3Ç19 – 28.10.2019

Şişe Cam 3Ç19’da 431 milyon TL net kâr açıkladı; bu rakam bizim tahminimiz olan 408 milyon TL net kârın üzerindedir (piyasa ortalama tahmini 420 milyon TL net kâr). Sapma beklentileri aşan operasyonel performanstan kaynaklanmıştır. Şirketin 3Ç cirosu olan 4,60 milyar TL ve FAVÖK’ü olan 1,018 milyon TL, Ak Yatırım tahmini olan 4,52 milyar TL ciro ve 884 milyon TL FAVÖK’ün üzerinde gerçekleşmiştir (piyasa FAVÖK beklentisi 922 milyon TL). %22,1’lik FAVÖK marjı da beklentilerin üzerindedir (piyasa ortalama: %19,8, Ak: %19,6). Bu marj seviyesi artan maliyet baskılarına rağmen yıllık bazda sadece 1,3 puanlık bir gerilemeye işaret etmektedir.

Yorum: Şişe Cam’ın beklentileri aşan 3Ç19 finansal performansına piyasa ilk tepki olumlu olabilir. Şişe Cam hissesinin getirisi son 3 ayda endeksin %10 gerisinde kaldı. Bu düşük performansta maliyet baskıları nedeniyle finansal performansın olumsuz etkileneceği beklentisinin rol oynadığı söylenebilir. 3Ç19 sonuçları bu anlamda şirketin artan maliyetlerle beklentilerden daha iyi baş edebildiğinin sinyallerini vermektedir. Bununla birlikte, mevcut hesaplamalarımıza göre Şişe Cam’ın halka açık iştiraklerindeki paylarının değerine göre primi %22 seviyesindedir ‐ bu rakam uzun vadeli ortalama olan %46 ile karşılaştırıldığında hissenin belirgin bir yükseliş potansiyeli içermediği şeklinde yorumlanabilir. Hissenin 6.50 TL olan hedef fiyatımıza %46 yukarı potansiyelini ve halka açık iştiraklerine göre geçmiş ortalamaların altındaki primini göz önünde bulundurarak, Şişe Cam için önerimizi “Nötr”den “Endeksin Üzerinde Getiri” olarak yukarı revize ediyoruz.

 

Şişecam Temel ve Teknik Hisse Analizi, Tunç Şatıroğlu

 

Şişecam, Trakya Cam, Anadolu Cam ve Soda Sanayi’nden Yapılan Pay Alımlarına Dair Açıklamada Bulundu – 17.09.2019

Trakya Cam TRKCM Pay Alımı: 17 Eylül 2019 tarihinde Trakya Cam Sanayii A.Ş. payları ile ilgili olarak 2,67-2,72 TL fiyat aralığından 2.390.345 TL toplam nominal tutarlı alış işlemi Şirketimizce gerçekleştirilmiştir. Bu işlemle birlikte Trakya Cam Sanayii A.Ş. sermayesindeki paylarımız %69,64 sınırına ulaşmıştır.

Anadolu Cam ANACM Pay Alımı: 17 Eylül 2019 tarihinde Anadolu Cam Sanayii A.Ş. payları ile ilgili olarak 2,82-2,85 TL fiyat aralığından 1.309.293 TL toplam nominal tutarlı alış işlemi Şirketimizce gerçekleştirilmiştir. Bu işlemle birlikte Anadolu Cam Sanayii A.Ş. sermayesindeki paylarımız %77,27 sınırına ulaşmıştır.

Soda Sanayi SODA Pay Alımı: 17 Eylül 2019 tarihinde Soda Sanayii A.Ş. payları ile ilgili olarak 5,67-5,81 TL fiyat aralığından 3.500.000 TL toplam nominal tutarlı alış işlemi Şirketimizce gerçekleştirilmiştir. Bu işlemle birlikte Soda Sanayii A.Ş. sermayesindeki paylarımız %61,02 sınırına ulaşmıştır.

 

OYAK YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 2Ç19 – 30.07.2019

Şişe Cam 2Ç19’da, 434mn TL olan kurum beklentimiz ve 454mn TL olan piyasa beklentisinin hafif üzerinde 480mn TL net kar açıkladı. Açıklanan bu rakam, yıllık bazda %26 düşüşe ancak çeyreksel bazda %7 sınırlı yükselişe işaret etmektedir. Güçlü operasyonel performansın yanı sıra, 130mnTL tutarındaki vergi geliri şirketin beklentilerin üstünde net kar açıklamasında katkıda bulunmuştur. Şirket, bu dönemde 937mn TL olan piyasa beklentisinin üzeründe 966mnTL FAVÖK elde etmiştir. 1Ç19’da 0.9x olan Net Borç/FAVÖK rasyosu bu çeyrekte 1.3x’e yükselmiştir. Hatırlatmak gerekire Şişe Cam, Mayıs ayında 400mn TL tutarında nakit temettü dağıtımı gerçekleştirmişti. Beklentilerin üstünde açıklanan operasyonel performans neticesinde, Şişe Cam için “Endekse Paralel Getiri” önerimizi koruyoruz. Hedef fiyatımız hisse başı 6.3TL fiyat seviyesi ile dünkü kapanış fiyatına göre %25.4 getiri potansiyeli sunuyor. Hisse başı 6.3TL fiyat seviyesi ile dünkü kapanış fiyatına göre %25.4 getiri potansiyeli sunuyor.

AK YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 2Ç19 – 30.07.2019

Şişecam yılın ikinci çeyreğinde 480mn TL net kar elde etti. Açıklanan kar piyasa beklentisi olan 454mn TL ile aynı seviyelerde bulunmaktadır. Satış gelirleri ve faaliyet karı da piyasa beklentileri dahilinde açıklandı. Gelirler ve faaliyet karı geçen yılın aynı dönemine göre sırasıyla %27 ve %23 büyüme gösterdi. Şirketin net borç rakamı ise 4,92milyar TL’den 6,2milyar TL’ye yükseldi. Beklentileri dahilinde gelen 2. çeyrek sonuçlarının hisse fiyatı üzerinde etkili olmasını beklemiyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 2Ç19 – 30.07.2019

2Ç19 sonuçlarını 479.8 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 453.6 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %26 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %7 arttı. Net satışlar 4,695 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %27 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 4,625 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %5 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %41 oldu. (2Ç18: %37) Şirket, 2Ç19’de 975 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %23 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 937 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 74 baz puan azalarak %20.8 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %24 artarak 6,818 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 1.8 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.4 olarak kaydedilmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 4.7 F/K çarpanından ve 5.9 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

ZİRAAT YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 2Ç19 – 30.07.2019

Şişe Cam (SISE, Nötr):  Şirket’in 2Ç2019’daki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın ikinci çeyreğine göre %26 oranında azalarak 479,8mn TL’ye gerilerken, net dönem karı piyasa beklentisi olan 454mn TL’nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket’in satış gelirleri 2Ç2019’da yıllık %27 oranında artarak 4.695mn TL’ye çıkarken, brüt karı aynı dönemde %25 oranında artarak 2Ç2019’da 1.518mn TL’ye yükselmiştir. Diğer yandan, net finansman giderlerinde 132,6mn TL artış görülen Şirket’in, net yatırım gelirlerinde 232,6mn TL düşüş görülmüştür. Şirket’in 2Ç2019’daki net ve brüt kar marjı sırasıyla %10,2 ve %32,3 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde bu oranlar sırasıyla %17,6 ve %33,0 idi. Son olarak, ikinci çeyrek net karı ile birlikte Şirket’in 2019 yılının ilk yarısındaki ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %11 oranında azalarak 928,1mn TL’ye gerilemiştir.

 

VAKIF YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 1Ç19 – 29.04.2019

Şişe Cam (SISE) 1Ç19 Finansal Sonuçları: Beklentilerin üzerinde performans (+) Yılın ilk çeyreğinde Şişe Cam’ın net karı 448 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, hem bizim hem de Research Turkey konsensüs tahmininin üzerinde bir net kar performansı görüyoruz. Operasyonel tarafta da yine beklentileri aşan bir sonuç gözlenmektedir. Bununla birlikte şirket hisseleri yılbaşından bugüne endekse paralel bir getiri performansı sergilemiştir. Şirket için hedef fiyatımız 6,35 TL olup, uzun vadeli “TUT”, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” önerimiz sürmektedir.

TACİRLER YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 1Ç19 – 29.04.2019

Şişe Cam – 1Ç19 sonuçlarını 448.3 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 379.5 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %14 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %84 arttı. Net satışlar 3,923 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %27 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 3,880 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti.Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %0 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %41 oldu. (1Ç18:%37) Şirket, 1Ç19’de 830 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %23 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 748 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 78 baz puan azalarak %21.2 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %19 artarak 5,521 milyon TL olarak gerçekleşti.Net borç/FAVÖK rasyosu 1.6 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.3 olarak kaydedilmiştir. Net işletme sermayesi ise 4,479 milyon TL (1Ç18: 3,059 milyon TL ve 4Ç18: 4,601 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %27.3 (1Ç18: %26.0 ve 4Ç18: 29.6%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 5.5 F/K çarpanından ve 6.4 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

ŞEKER YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 1Ç19 – 29.04.2019

Şişecam (SISE) 1Ç19’da beklentilerin üzerinde 448,3mn TL net kar açıkladı (1Ç18: 393,3mn TL net kar), şirketin net kar rakamı yıllık bazda %14,0 oranında artış kaydetmiş oldu. Piyasadaki ortalama net kar beklentisi ise 380mn TL seviyesindeydi. İlk çeyreğe ilişkin satış gelirleri rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %27,1 oranında artarak 3,92mlr TL olarak gerçekleşti (1Ç18: 3,08mlr TL). FAVÖK ise 830,0mn TL olarak gerçekleşirken (1Ç18: 677,0mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 70 baz puan daralarak %21,2 olarak gerçekleşti.

AK YATIRIM – Şişe Cam SISE Hisse Analiz 1Ç19 – 29.04.2019

Şişe Cam 1Ç19’da 448 milyon TL net kâr açıkladı; bu rakam piyasa ortalama tahmini olan 380 milyon TL net kâr ve bizim tahminimiz olan 377 milyon TL net kârın üzerindedir. Sapma beklentileri aşan operasyonel perofrmanstan kaynaklanmıştır. Şirketin 1Ç cirosu olan 3,92 milyar TL ve FAVÖK’ı olan 830 milyon TL piyasa ortalama beklentisi olan 3,88 milyar TL ciro ve 748 milyon TL FAVÖK ile Ak Yatırım tahmini olan 3,86 milyar TL ciro ve 720 milyon TL FAVÖK’ın üzerinde gerçekleşmiştir. %21,2’lik FAVÖK marjı da beklentilerin üzerindedir (piyasa ortalama: %19,3, Ak: %18,6). Bu marj seviyesi artan maliyet baskılarına rağmen yıllık bazda sadece 0,7 puanlık bir gerilemeye işaret etmektedir.

Yorum: Şişe Cam’ın beklentileri aşan 1Ç19 finansal performansına piyasa ilk tepki olumlu olabilir. Şişe Cam hissesinin getirisi son 2 ayda endeksin %9 gerisinde kalmış ve önceki 4 ayda kaydedilen %20’nin üzerindeki göreceli getirinin bir kısmını geri vermiştir. Bu düşük performansta maliyet baskıları nedeniyle finansal performansın olumsuz etkileneceği beklentisinin rol oynadığı söylenebilir. 1Ç19 sonuçları bu anlamda şirketin artan maliyetlerle beklentilerden daha iyi baş edebildiğinin sinyallerini vermektedir. Bununla birlikte, mevcut hesaplamalarımıza göre Şişe Cam’ın halka açık iştiraklerindeki paylarının değerine göre primi %45 seviyesindedir – bu rakam uzun vadeli ortalama olan %48 ile karşılaştırıldığında hissenin belirgin bir yükseliş potansiyeli içermediği şeklinde yorumlanabilir. Şişe Cam için önerimiz “Nötr” seviyesindedir.