Halkbank HALKB Hisse Analiz ve Yorumları

OYAK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Haber – 22.01.2018

Fitch Halkbank’ın çeşitli kredi notlarını olası bir indirim için izlemeye aldı. Fitch’in açıklamasına göre bu hareket, Halkbank genel müdür yardımcısının ABD’de hüküm giymesini takiben yapıldı. Haberin hisse için sınırlı olumsuz olduğunu düşünüyoruz.

OYAK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Haber – 12.01.2018

HALKB: Çıkan bir habere göre Başbakan Yardımcısı Mehmet Şimşek Halkbank’a bir ceza gelirse bunu Halkbank’ın ödeyeceğini, hükümetin gerekirse likidite desteği verebileceğini açıkladı. Şimşek daha önce ceza gelmesi durumunda Halkbank’a destek olacaklarını açıklamıştı. Bu demeç daha önceki haberleri açıklığa kavuşturmuş oluyor.

 

GARANTİ YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz – 09.01.2018

Halkbank (HALKB, EP, Fiyat:10.42TL, Piyasa Değeri TL13,025mn): Halkbank 2018 için beklentilerini paylaştı. Buna göre; Banka %17 kredi büyümesi beklerken marj beklentisini yatay olarak açıkladı. Buna göre Halkbank net faiz gelirlerinin %15 artmasını bekliyor. Komisyon gelirleri büyümesi %10-12 ile 2017’ye göre daha zayıf bir yıl olacağının göstergesi. 2017 yılında komisyon gelirlerinin yaklaşık %50 büyümesi halihazırda 2018 için yüksek bir baz oluşturmuştu. Faaliyet giderleri büyümesi %14 ile %9 olan enflasyonun üzerinde (2017T: %17) Takipteki krediler oranının %3.0’da yatay kalması bekleniyor. Karşılık oranı ise 80 baz puan ile bizim beklentilerimize paralel. Halkbank’ın tahminlerinin temkinli iyimser olduğunu ve genel piyasa beklentisine yakın olduğunu düşünüyoruz. Özellikle yatay marj ve %17 kredi büyümesi başarılırsa diğer rakamlarla birlikte net karın çift hanelerde büyümesi beklenmelidir. Bizim beklentimiz ise Halkbank’ın karının 2018’de %10 büyüyeceği yönünde. Beklentileri piyasa etkisinin nötr algılanacağını düşünüyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz – 09.01.2018

Halk Bankası 2018 yılı beklentilerini açıkladı. Açıklanan beklentilerde, yönetim kredi büyümesinin yüksek olmasını, net faiz marjının 2017’ye göre yatay kalmasını ve de risk maliyetlerinde hafif artış olmasını beklemektedirler. 2018 yılına ait beklentileri aşağıdaki tabloda mevcuttur.

 

OYAK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Haber – 08.01.2018

HALKB: Mondrian Investment 4 Ocak’ta ortalama 11,05 TL fiyattan 4,82 milyon Halkbank hissesi aldıklarını ve bu alımlarla banka sermayesindeki paylarının %5,67’den %6,06’a yükseldiğini açıkladı. Mondrian 12 Aralık’ta Halkbank’taki payının %5’I aştığnı duyurmuştu. Hisse için Nötr.

Editörün Notu: Mondrian Investments 1990’da kurulmuş Londra ve ABD’nin Philedelphia kentinde faaliyet gösteren bir yatırım firmasıdır.

Halkbank’tan Açıklama – 04.01.2018

KAP: Bankamız Genel Müdür Yardımcısı Sn. Mehmet Hakan Atilla hakkında, ABD’de görülmekte olan davanın ilk yargılama safhasında, kendisine atfedilen suçların bir kısmı için Mahkeme Jürisi tarafından suçlu olduğu yönünde karar verilmiştir. Bundan sonraki süreçte, verilen karar hakkında temyiz dahil tüm yasal yollara müracaat edilmesi imkan dahilinde olup dava ile ilgili hukuki süreç henüz sonuçlanmamıştır.

Bahse konu davada Bankamız taraf olmadığı gibi Mahkeme tarafından Bankamız hakkında alınmış herhangi idari veya mali bir karar bulunmamaktadır.

Genel Müdür Yardımcımız hakkındaki Mahkeme Jürisi kararına dayanılarak, henüz hukuki süreci tamamlanmayan davayla ilgili olarak Bankamızın güven ve itibarını sarsıcı nitelikte açıklama veya haber yapılmasının Bankacılık Kanununun “İtibarın Korunması” başlıklı madde hükümlerine aykırılık teşkil edeceğini hatırlatmak isteriz.

Bankamız, tüm iş ve işlemlerinde ulusal ve uluslararası düzenlemelere her zaman hassas bir şekilde uymakta olup uyum politikasını uluslararası standartlarda daha da geliştirmek için yoğun bir çaba harcamaktadır.

Bankamız tarafından, bankacılık hizmetleri sunulurken mevcut düzenlemeler ve diğer tüm bankalarca bilinen ve izlenen dış ticaret uygulamaları dışında herhangi bir mekanizma, yöntem veya sistem kullanılmamaktadır. Yapılan dış ticaret işlemleri ve para transferleri açık, şeffaf ve ilgili otoritelerce izlenebilir durumdadır. Bankamız, işlemlerindeki şeffaflık ve uluslararası düzenlemelere uyum politikasını bundan sonra da kararlı bir şekilde devam ettirecektir.

Ülkemiz ekonomisine 80 yıldır hizmet sunan Bankamızın, faaliyetlerini geçmişte olduğu gibi bugün ve gelecekte de tüm ulusal ve uluslararası düzenlemelere uygun, güçlü, güvenilir ve kesintisiz bir şekilde sürdüreceğini kamuoyunun bilgisine sunarız.

 

DENİZ YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Yorum – 18.12.2017

Moody’s Halkbank’ın uzun vadeli kredi notlarından bazılarını düşürdü. Moody’s Halkbank’ın uzun vadeli teminasız öncelikli döviz ve uzun vadeli TL mevduat notlarını Ba2’den Ba1’e düşürdü. Algı açısından haber negatif olabilir, fakat hisse fiyatının bu notu halihazırda fiyatlamış olduğunu düşünüyoruz. Bu nedenle haberin Halkbank hissesi üzerinde önemli bir etkisinin olmayacağı görüşündeyiz.

OYAK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Yorum – 18.12.2017

HALKB: Moody’s Halkbank’ın uzun vadeli YP kredi ve TL mevduat notlarını Ba1’den Ba2’ indirirken, negatif görünümü devam ettirdi. Öte yandan Bankanın ‘ba2’ olan temel kredi değerlendirme notu ‘b1’ye indirildi. Not indirimine gerekçe olarak yükselen fonlama maliyeti, kısa vadeli fonlamaya artan bağımlılık ve sermaye oranları üzerinde kısmen hızlı kredi büyümesinden kaynaklanan baskı gösterildi. Hisse için sınırlı olumsuz.

 

Halkbank’tan Önemli Açıklama – 15.12.2017

Bazı yazılı basın kuruluşlarının yayınlarında; Bankamız ile ilgili olarak düzenlenen 2016 yılı Sayıştay Raporu’na atıfla “tahsili olanaksız alacaklar” ve “batık krediler” gibi BDDK düzenlemelerinde ve anılan Sayıştay Raporu’nda yer almayan hatalı ibareler kullanılarak Bankamızın kredi kalitesi hakkında gerçeği yansıtmayan, olumsuz algı yaratan, kamuoyunu ve yatırımcıları yanıltan nitelikte haberler yapıldığı görülmektedir.

Sektörde kredi kalitesinin takip edildiği 2 önemli rasyo bulunmaktadır. Bunlar, yakın izlemedeki krediler/nakdi krediler rasyosu ile takipteki krediler/nakdi krediler (NPL) rasyosudur. Bankamızın Eylül 2017 tarihli yakın izlemedeki krediler/nakdi krediler rasyosu %2,39, takipteki krediler/nakdi krediler rasyosu ise %2,99 düzeyindedir. Her iki rasyo, sektör rasyolarının altında olduğu gibi, Bankamızın kredi kalitesinin güçlülüğüne işaret etmektedir.Kamuoyunun ve yatırımcıların bilgisine sunulur.

OYAK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Yorum – 15.12.2017

Mondrian Investment Halkbank Hissesi Alarak Sermayedeki Payını Artırdığını Açıkladı

Mondrian Investment 12 Aralık’ta ortalama 10,56 TL fiyattan 5,23 milyon Halkbank hissesi aldıklarını ve bu alımlarla banka sermayesindeki paylarının %4,62’den %5,02’ye yükseldiğini açıkladı. Hisse için Nötr.

 

VAKIF YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz – 08.12.2017

Halkbank – Güçlü büyüme performansı devam edecek…

KOBİ segmentinde lider olan ve son yıllarda hızlı büyüme performansı ile dikkat çeken Halk Bankası için 14,35 TL olan hedef fiyatımızı 15,20 TL’ye yükseltiyoruz. 2018 yılı için piyasa beklentilerine paralel olarak bankanın sektör ortalamasının üzerinde %15 kredi büyümesi elde edeceğini öngörmekle birlikte 2018 net kar beklentimiz 4,24 mlr TL düzeyindedir. Son 3 ayda BIST 100 endeksine göre %29,7 daha kötü performans gösteren Halk Bankası için kısa vadede “Endekse Paralel Getiri”, cazip piyasa çarpanları nedeniyle Uzun Vadede ise “AL” önerimizi koruyoruz.

TRY	Net Faiz Geliri (mnTL)	Net Kar (mnTL)	HBK (TL)	HBT (TL)	F/K(x)	F/DD(x)
2014/12	5.112	2.206	1,765	0,176	5,3 x	0,7 x
2015/12	5.663	2.315	1,852	0,185	5,0 x	0,6 x
2016/12	6.957	2.558	2,047	0,205	4,5 x	0,5 x
2017/12T	7.601	3.770	3,016	0,302	3,1 x	0,5 x
2018/12T	8.869	4.239	3,391	0,373	2,7 x	0,4 x
2019/12T	9.926	4.660	3,728	0,447	2,5 x	0,4 x

Güçlü Büyüme Performansı -– KOBİ segmentinde lider olan banka, 2017 yılının ilk dokuz ayında KGF’nin de katkısı ile oldukça güçlü (%22,6) büyüme performansı göstermesinin yanı sıra, perakende kredilerin neredeyse tüm alt segmentlerinde pazar payı kazanarak toplam pazar payını %9,5 seviyesine çıkarmayı başardı. 2018 yılı için piyasa beklentilerine paralel olarak bankanın sektör ortalamasının üzerinde %15 kredi büyümesi elde edeceğini tahmin ediyoruz (Bloomberg konsensüs: +%16).

Net ücret & komisyon gelirlerinde artış potansiyeli –- 2017 yılının ilk dokuz aylık döneminde bankanın net ücret & komisyon gelirlerinde yıllık bazda %62 gibi güçlü artış dikkat çekti. Banka’nın bu gelir kaleminde özel bankalara kıyasla büyüme alanının daha fazla olduğunu düşünüyoruz. 2017 yılında öngördüğümüz %49,4’luk artışın ardından 2018 yılında bu gelirlerde ihtiyatlı davranarak %10 artış beklemekle birlikte yukarı yönlü potansiyelin olduğunu düşünüyoruz.

Sermaye Yeterlilik –- Halk Bankası’nın 2017 yılı Ekim ayında gerçekleştirdiği sermaye benzeri tahvil ihracının 4Ç’de bankanın SYR’sini yaklaşık 48 baz puan olumlu etkileyeceğini hesaplamakla birlikte, yılsonu SYR tahminimiz ise %14,1 düzeyindedir. Bunun yanı sıra önümüzdeki dönemde Halkbank’a özel KGF kurulmasının da bankanın SYR’sini güçlendirecek gelişmelerden biri olabileceğini düşünüyoruz. 2017 yılında Halkbank için ikinci bir Kredi Garanti Fonu’nun kurulması gündeme gelse de, konuya ilişkin henüz bir somut gelişme olmadı. Düşük oranda sorunlu kredi üreten Hazine sübvansiyonlu kooperatif kredilerinin bu fona aktarılması ile banka yönetimi tarafından yapılan hesaplamaya göre, kredilerin risk ağırlığının %0’a gerilemesi sonucu bankanın SYR’sinin 120 bp olumlu etkilenmesi bekleniyor. Öte yandan, bankanın SYR’sini olumlu etkileyebilecek gelişmelerden bir diğeri ise sigorta iştiraklerinin satışı. Ancak yatırım ortamının cazip olmaması nedeniyle kısa vadede iştirak satışının gündeme gelmesini beklemiyoruz.

2018 Beklentilerimiz – Halk Bankası için 2018 yılı net faiz geliri beklentimiz 8,87 mlr TL olup, 2018’de net karının 2017 tahminimiz olan 3,77 mlr TL’ye göre %12 artışla 4,24 mlr TL’ye ulaşacağını öngörüyoruz. Banka’nın 2017 sonunda %2,9 olarak gerçekleşmesini beklediğimiz Takipteki Krediler Oranı (TKO)’nun ise 2018 yılında %3,0 düzeyine çıkacağını düşünüyoruz.

Değerleme – Halkbank için değerlemeye esas aldığımız sermaye maliyetini %17,9, özkaynak karlılık oranını ise %17,0 olarak hesaplıyoruz. Böylece Halkbank için 14,35 TL olan hedef fiyatımızı 15,20 TL’ye yükseltiyoruz. Bu da %64,0 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. Son 3 ayda BIST 100 endeksine göre %29,7 daha kötü performans gösteren Halk Bankası için kısa vadede “Endekse Paralel Getiri”, cazip piyasa çarpanları nedeniyle Uzun Vadede ise “AL” önerimizi koruyoruz.

 

Halkbank’tan basında yer alan haberler hakkında açıklama 30.11.2017

Bazı yazılı ve görsel basın yayın kuruluşlarının yayınlarında; ABD’de görülmekte olan davada ileri sürülen iddialarla Bankamızı da olumsuz ve haksız bir şekilde ilişkilendirmek ve dava konusu olan yaptırım kararlarına Bankamızın aykırı hareket ettiğine dair bir algı oluşturmak suretiyle kamuoyunu, müşterilerimizi ve yatırımcılarımızı yanıltıcı nitelikte haberler yaptıkları görülmektedir.

Ayrıca, Mahkeme’de ortaya atılan iddialara dayanılarak bir kısım medya tarafından yer verilen kişisel yaklaşım ve yorumların, Bankacılık Kanununun “İtibarın Korunması” başlıklı madde hükümlerine aykırı şekilde yanlış, taraflı, eksik, anlam bütünlüğünden kopuk, tutarsız, algı karmaşasına yol açacak surette, Bankamızın güven ve itibarını sarsıcı nitelikte aktarıldığı anlaşılmaktadır.

Kamuoyunun, müşterilerimizin ve yatırımcıların doğru bilgilendirilmesi amacıyla daha önce müteaddit defalar yaptığımız üzere bir kez daha aşağıdaki açıklamaların yapılmasında fayda görmekteyiz.

Bankamız tüm iş ve işlemlerinde ulusal ve uluslararası düzenlemelere her zaman tam bir şekilde uymakta, paydaşlarının, iş ortaklarının ve mevduat sahiplerinin haklarının korunması için tüm tedbirleri almaktadır.

Bankamız tarafından, bankacılık hizmetleri sunulurken mevcut düzenlemeler ve diğer tüm bankalarca bilinen ve izlenen dış ticaret uygulamaları dışında herhangi bir mekanizma, yöntem veya sistem kullanılmamaktadır. Yapılan dış ticaret işlemleri ve para transferleri açık, şeffaf ve sistem üzerinde ilgili otoritelerce izlenebilir durumdadır.

Bankamızın tüm iş ve işlemleri, ulusal ve uluslararası bağımsız denetim kuruluşlarınca düzenli olarak denetlenmektedir. İlgili döneme ilişkin yapılan denetimlerde dış ticaret işlemleri de dahil bankacılık hizmetlerimizin yerine getirilmesinde uluslararası bankacılık düzenlemelerine ve kurallarına aykırılık tespit edilmemiştir.

Bankamızca, herhangi bir ülkeyle ilgili olarak mahiyeti belirsiz ve hukuksuz bir ticari işleme taraf olunmamış, kaynağı ve mahiyeti belirsiz transfer işlemi gerçekleştirilmemiştir. İddia edildiği şekilde yaptırımlara konu işlemlerde yaptırımların aşılması amacına yönelik sistematik ve bilinçli bir ihlal söz konusu olmayıp yasaklı tarafların ve malların ihracına aracılık edilmemiştir.

Başta KOBİ’ler ve özelinde esnaf ve sanatkarlarımız olmak üzere tüm kredi ve mevduat müşterilerimiz ile Ülkemiz ekonomisine 79 yıldır hizmet sunan Bankamızın faaliyetlerini geçmişte olduğu gibi bugün ve gelecekte de tüm ulusal ve uluslararası düzenlemelere uygun, güçlü, güvenilir ve kesintisiz bir şekilde sürdüreceğini kamuoyunun bilgisine sunarız.

Halkbank İçin Kurumlar Ne Diyor? İşte Son Fiyat ve Görüşler – 29.11.2017

Aşağıdaki çalışmada Halkbank için temel analiz kriterlerine göre kurumlar tarafından verilen hedef fiyatlar bir tabloda toplanmıştır. Kurumların söz konusu hedef fiyatı verdikleri tarih H.F verilme tarihi kolonunda görülmektedir. 06.11.2017 tarihli fiyat ve analizler Halkbank’ın 3Ç17 değerlendirmelerine aittir. Oyak, Garanti, Şeker Yatırım’ın hedef fiyat ve görüşleri hisse tavsiye listelerinde yer almaktadır. İsteyen yatırımcılar listelere buradan ulaşabilirler. Ziraat Yatırım’ın 13.11.2017 hedef fiyat ve analizi ise yine 3Ç17 lerle birlikte bu sayfanın aşağısında yer almaktadır. Tablodaki ortalama hedef fiyatların aritmetik ortalamasıdır. Dünkü kapanış fiyatı üzerinden hesaplanan getiri potansiyeli bu ortalamaya göredir ve %69’luk bir yükseliş potasiyeline işaret etmektedir. Burada yazılanlar yatırım tavsiyesi niteliğinde olmayıp gelen sorular üzerine bilgilendirme amaçlıdır.

Kurum	Hedef Fiyat (TL)	Görüş/ Tavsiye	H.F verilme tarihi
Ak Yatırım	15,25	Endeksin Üzerinde Getiri	06.11.2017
Garanti Yatırım	13,00	Endekse Paralel	28.11.2017
Oyak Yatırım	13,55	Endekse Paralel	28.11.2017
Şeker Yatırım	14,63	TUT	27.11.2017
Ziraat Yatırım	18,00	AL	13.11.2017
Ortalama	14,595
	Kapanış Fiyatı	*Getiri Potansiyeli	Tarih
	8,65	69%	29.11.2017

 

ZİRAAT YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz – 13.11.2017

Hedef Hisse Fiyatı : 18,00

Halkbank’ın net dönem karı 2017 yılının üçüncü çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %22,5 oranında azalarak 782,2mn TL olmuş ve hem bizim beklentimiz olan 768mn TL hem de piyasa beklentisi olan 781mn TL doğrultusunda gerçekleşmiştir.

Üçüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte Banka’nın yılın dokuz ayındaki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %37,1 oranında artarak 3 milyar TL olmuştur. Böylece, 2016 yılında elde edilen 2,6 milyar TL’lik kar rakamı yılın ilk dokuz ayında aşılmıştır.

Çeyreksel bazda artan mevduat miktarı ve maliyetleri ile birlikte, mevduata verilen faizlerde %22,4 oranında artış görülmüştür. Kredilerden alınan faizler ise %13,9 oranında yükselmiştir. Diğer yandan, TÜFE endeksli tahvillerin de çeyreksel bazda 285mn TL’lik olumsuz katkısıyla net faiz gelirleri çeyreksel bazda %19,4 oranında gerileyerek 1.553mn TL’ye inmiş ve karı baskılamıştır. Geçen yıl 33mn TL’lik ticari kar bu çeyrekte 15mn TL zarara dönerken, karşılık giderleri %23,2 oranında artarak karı baskılayan diğer etmen olmuştur. Operasyonel giderlerdeki artış ise %3,6 olarak gerçekleşmiştir. Diğer yandan, temettülerin üçüncü çeyreğe kalmasına bağlı olarak 218mn TL artan temettü gelirleri karın daha düşük gelmesini engellemiştir.

Banka’nın özsermaye ve aktif karlılığı çeyreksel bazda azalan karlılığa bağlı olarak sırasıyla %13,0 ve %1,0 olarak gerçekleşmiştir. Net faiz marjı ise artan mevduat maliyetleri ve TÜFE endeksli tahvillerin olumsuz etkisi 66 baz puan gerileyerek %2,38’e gerilemiştir.

Halkbank’ın sermaye yeterlilik oranı ise 3. çeyrek sonunda görece düşük kar ve hızlı kredi büyümesinin etkisiyle 21baz puan azalarak %13,81’ye gerilemiştir. Banka kredi garanti fonu kaynaklı kredi kullandırımının risk ağırlığı “sıfır” olması nedeniyle yaklaşık 77 baz puan sermaye yeterlilik rasyosuna olumlu katkı sağladığını belirtmiştir. Ayrıca, dönem bittikten sonra Ekim ayında yapılan 1 milyar TL’lik sermaye benzeri kredi ihracının sermaye yeterlilik rasyosuna katkısının yaklaşık 50 baz puan olacağı ifade edilmiştir.

Kredi mevduat oranı %104,4 ile sektörün atında…

Banka’nın toplam kredileri yılın genelindeki hızlı büyümenin ardından üçüncü çeyrekte de hızlı büyümesine devam etmiş ve çeyreksel olarak %7,6 oranında artış gerçekleştirmiştir. Kredilerdeki artışta tüketici (%12,5) ve kobi kredileri (%10,5) önemli destek vermiştir. Kurumsal krediler %4,6 oranında artarken, ticari krediler %4,3 oranında azalmıştır. Banka’nın ikinci çeyrek başlayan Kredi Garanti Fonu aracılığıyla kredi kullandırımı 2. çeyrek sonundaki 12,5 milyar TL’den bu çeyrekte 20,9 milyar TL’ye yükselmiştir. Öte yandan, mevduatlar ise %7,9 oranında artmıştır. Mevduatların kredilerden daha hızlı artmasına bağlı olarak kredi mevduat oranı bir önceki çeyreğe göre 30 baz puan azalarak %104,4 oranında gerçekleşmiş ve sektörün altında kalmaya devam etmiştir.

Takipteki kredi rasyosu %2,99… Banka’nın takipteki krediler oranı çeyreksel bazda, kredilerdeki yüksek artışın da olumlu katkısıyla 11 baz puan azalarak %2,99’a gerilemiş ve sektörün altında kalmaya devam etmiştir. Diğer yandan, geçen çeyrek takibe düşen yeni kredilerdeki 223mn TL düşüş bu çeyrekte yerini 26mn TL artışa bırakmıştır. Tahsilatlar ise 15mn TL azalmıştır. Yakın izlemedeki kredilerin toplam krediler içindeki payı ise düşmeye devam ederek %2,4’e gerilemiştir. Banka’nın takipteki kredi karşılık oranı ise %76,1’dir.

Son çeyrekte Net Faiz Marjında iyileşme bekleniyor… Banka, 2018 yılında geçilecek olan TRFS9 uygulamasının etkisinin henüz netleşmediğini, ancak buradan gelebilecek olumsuzlukları engelleyecek yeterli kaynakları olduğunu belirtmiştir. Bunun dışında banka TÜFE endekslilerin son çeyrekte net faiz marjına ve dolayısıyla da karlılığa pozitif katkı yapacağını ifade ederken, son çeyrekte ayrıca kredi mevduat faiz marjının kredi fiyatlamalarının olumlu katkısıyla artacağının öngörmektedir.

Banka’nın hem F/K hem de PD/DD rasyoları sektörün çok altında… Halkbank 10.11.2017 tarihi itibariyle 3,84x F/K ve 0,51x PD/DD’den işlem görmektedir. Halkbank bu oranlarla sektör ortalaması olan 6,58x F/K ve 1,05x PD/DD’nin oldukça altındadır.

 

AK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 3Ç17 – 06.11.2017

Halkbank 3Ç17 net kârını 782 milyon TL olarak açıkladı. Söz konusu rakam bizim 830 milyon TL net kâr beklentimizin gerisinde kalsa da net kâr piyasanın 781 milyonluk beklentisi ile aynı düzeyde kaldı. Bankanın böylece ilk dokuz aylık net kârı %37 yıllık artışla 3,01 milyar TL’ye ulaştı ve özsermaye kârlılığı %17,4 olarak gerçekleşti (2016’da %12,4). Halkbank’ın net kârının beklentimizin altında kalması, TL fonlama maliyetleri tarafındaki artışın öngördüğümüzden yüksek gerçekleşmesinden kaynaklanıyor. Buna bağlı olarak net faiz marjında önceki çeyreğe göre 90 baz puan azalma olduğunu hesaplıyoruz.

Halkbank’ın net kârının önceki çeyreğe göre azalması ise; bu çeyrekte 240 milyon TL temettü geliri kaydedilmesine rağmen; yukarıda bahsetttiğimiz gibi fonlama maliyetlerinin artışından ve buna ilave olarak bankanın bu çeyrekteki TÜFE menkul kıymet faiz gelirinin enflasyondaki dönemsel gerileme nedeniyle 285 milyon TL düzeyinde düşmesinden kaynaklanıyor. Banka artış gösteren Ekim enflasyonu sonrası son çeyrek TÜFE menkul kıymet faiz gelirinde bir önceki çeyreğe göre 325 milyon TL artış olmasını öngörüyor.

Halkbank kredi tarafında da üçüncü çeyrek kuvvetli büyüdü. Banka özellikle KGF kredilerinin de desteğiyle TL tarafta %10,1 artış yakalarken, döviz kredi artışı da (dolar bazlı) %1,7 oldu. Halkbank’ın 3Ç17 sonuçlarının ardından 3,8 milyar TL olan 2017 ve 4,15 milyar TL olan 2018 kâr beklentilerimizi koruyoruz. Banka için 12 aylık fiyat hedefi 15,25 seviyesinde ve ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ görüşümüz bulunuyor.

TACİRLER YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 3Ç17 – 06.11.2017

Halkbank – Banka 3Ç17 sonuçlarını 782 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı beklentimiz olan 801 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 782 milyon TL ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı, çeyreksel ve yıllık bazda, sırasıyla, %22 azalmayı ve %24 büyümeyi işaret etmektedir. Bankanın kredileri çeyreksel bazda %7,5 büyüdü. TL krediler %10 büyürken YP krediler – ABD doları bazında, %2 büyüdü. KOBİ kredileri %10,5 büyürken, bireysel ve kurumsal krediler sırasıyla, %12 ve %5 büyüdü. Ticari krediler ise %5 geriledi. KOBİ kredilerdeki büyüme, ağırlıklı olarak Kredi Garanti Fonu kapsamında verilen kredilerden kaynaklanmakta olup, Halkbank’a tahsis edilmiş olan KGF limiti 22,3 milyar TL’ye yükseltilmiş olup (30 Haziran 2017 itibariyle: 16,6 milyar TL) banka bu limitin 20,9 milyar TL kısmını kullanmıştır.

3Ç17 net faiz marjı, çeyreksel bazda, 77 baz puan gerileyerek %2,5 olarak kaydedildi. Gerilemenin altında yatan sebepler ise, TÜFE endeksli kağıtlardan elde edilen gelirlerdeki azalmadır. (3Ç17: 115 milyon TL, 2Ç17: 4 milyon TL) ve 31 baz puan daralan çekirdek kredi-mevduat makasıdır. Komisyon gelirlerinde güçlü artış kaydedilmiş olunup, yıllık bazda %49 büyüme kaydedilmiş ve 9A17 itibariyle, komisyon gelirlerindeki, yıllık büyüme, %62 olarak gerçekleşmiştir.

Takibe dönüşen kredilerin toplam kredilere oranı %3,0 olarak kaydedilirken, çeyreksel bazda 10 baz puan azaldı. Spesifik risk maliyeti, çeyreksel bazda 8 baz puan gerileyerek, 41 baz puan olarak kaydedildi ve brüt risk maliyeti, çeyreksel bazda, 3 baz puan gerileyerek 56 baz puan olarak kaydedildi. 2. Grup krediler, çeyreksel bazda, %3 arttı ve kredilerin %2,4’ünü oluşturdu. Çekirdek Sermaye ve Sermaye Yeterliliği Oranları, çeyreksel bazda, sırasıyla 38 ve 20 baz puan azalarak, sırasıyla %12,7 ve %13,8 olarak kaydedildi.

OYAK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 3Ç17 – 06.11.2017

HALKB: Halkbank’ın 3. çeyrek karı bizim 768 milyon TL tahminimizin, piyasanın 781 milyon TL beklentisi ile paralel olarak 782 milyon TL oldu. Özkaynak karlılığı %13,0 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri beklentimizin üzerinde gerçekleşse de, düşük gelen karşılık giderleri bunu dengelemiş gözüküyor. Net faiz marjında düşen TÜFE’ye endeksli tahvil gelirleri ve artan mevduat maliyetleri yüzünden 73 baz puan daralma görüyoruz. Komisyon gelirleri hızlı büyümesini devam ettirirken yıllık %49 artış göstermiş. Aktif kalitesi güçlü devam ederken faaliyet giderleri beklentinin ve rakiplerinin üzerinde %27 büyüdü. Kredi büyümesi de yine sektör ortalamasının oldukça üzerinde %7,5 oldu. Banka bu büyümeyi ağırlıklı olarak mevduatla (+%7,9) fonlamayı tercih etmiş. Bu da mevduat maliyetlerini yukarı çekmiş olabilir. Hisse için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi ve 13,55 TL hedef fiyatımızı koruyoruz.

GARANTİ YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 3Ç17 – 06.11.2017

Halkbank (HALKB, EP, Fiyat:10.56TL, Piyasa Değeri TL13,200mn): Halkbank 3Ç17’da beklentilere paralel 782mn TL net kar açıkladı. (çeyreksel bazda %22 daralma, yıllık bazda %24 daralma, %17.4 özkaynak karlılığı). Karşılık giderleri beklentimizden düşük gelirken, marj daralması ise beklentimizin üzerinde gerçekleşti

3Ç17’de öne çıkan noktalar:

Bilanço. Krediler çeyreksel bazda %7.6, yılbaşına göre ise %22.6 ile sektörün üzerinde büyüdü. Mevduat hacmi ise %7.9 arttı. Böylece, kredi mevduat oranı 0.3 puan azaldı ve %104 oldu. Gelirler. Net faiz marjı 1 puan ile benzerlerine göre oldukça hızlı daraldı ve %2.7 oldu. Daralmanın 56 baz puanı TÜFE’ye endeksli bonolardan kaynaklanırken, geri kalan kısmı ise daralan kredi makasından kaynaklandı. Komisyon gelirleri 9M17’de yıllık bazda benzerlerinin üzerinde %62 arttı. Faaliyet giderleri yıllık bazda %17 arttı ve %10 olan bütçenin üzerinde gerçekleşti. Yıllık bazda %5 artan personel sayısı ve 106mn TL gerçekleşen emekli giderleri falliyet giderlerini baskıladı. Takipteki krediler oranı yüksek büyümeden dolayı 11baz puan daraldı ve %3 oldu. Takipteki kredi girişleri çeyreksel bazda %8 artarken, tahsilat gelirleri çeyreklik bazda %10 azaldı. Risk maliyeti çeyreklik bazda sabit kalarak 56 baz puan seviyesinde gerçekleşti.

Sonuçların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Beklentimizden daha hızlı daralan marjlar neticesinde 2017- 2018 ve uzun vadeli tahminlerimizi revize ediyoruz. Halkbank için “Endekse Paralel” tavsiyemizi korurken, hedef fiyatımızı 13.00TL’ye revize ediyoruz.

 

OYAK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Yorum – 17.10.2017

Kredi Üst Sınırında Değişim ve Halkbank’a Etkisi

Başbakan Yıldırım Halkbank’ın esnaf ve sanaatkarlara kullandırılan kredilerde üst sınırın 150 bin TL’den 200 bin TL’ye çıkartılacağını açıkladı. Esnaf ve Sanaatkar kooperatiflerinin garantisi altında verilen ve Hazine’nin sübvanse ettiği bu kredilerde batık oranı çok düşük. Ayrıca bu krediler Halkbank’ın yeni müşterilere ulaşmasına yardım ederken, önemli bir komisyon geliri de yaratıyor. Buna karşın faiz oranları ( 1 yıldan kısa vade için %8, daha uzun vadelerde %10) fonlama maliyetinin altında yer almakta.

Bu sebepten bu kredilerde büyümenin Halkbank’ın karlılığına katkı yapmayacağına inanıyoruz. Bu krediler Haziran sonu itibarıyla Halkbank’ın kredilerinin %12’sini (21 milyar TL) oluşturuyor. Bu rakamın üst sınırdaki artış ile beraber artıp artmayacağı şu an için açık değil.

AK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Yorum – 17.10.2017

Başbakan Yıldırım, Halkbank tarafından küçük esnaf ve zanaatkara kullandırılan işletme sermayesi kredilerinde tavanın 150 bin TL’den 200 bin TL’ye çıkarılacağını belirtti. Yıldırım ayrıca küçük işletme sahipleri için iş yeri ve taşıt alımlarında sırasıyla 10 ve 5 yıl vadeli 500 milyon TL’ye kadar kredi kullandırımı sağlanacağını ve bu kredilerin faizinin piyasa faizinin altında olacağını söyledi. Yıldırım düşük faizli kredilerin Hazine tarafından destekleneceğini ekledi. Yorum: Getirilen yeni uygulamaların Halkbank’ın kredi hacminde kayda değer bir artışa imkan sağlayacağını düşünüyoruz. Düşük faizler ise Hazine desteğine bağlı olarak bankanın marjları üzerinde önemli etkide bulunmayacaktır görüşündeyiz

 

Halkbankası Fitch Kredi Derecelendirme Notları – 06.10.2017

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Bankamızın kredi derecelendirme notlarını teyit etmiştir. Buna göre;

• Uzun Vadeli Yabancı Para İhraççı Temerrüt Notu “BB+”; Görünüm Durağan
• Uzun Vadeli Yerel Para İhraççı Temerrüt Notu “BBB-“; Görünüm Durağan
• Kısa Vadeli Yabancı Para Temerrüt Notu “B”
• Kısa Vadeli Yerel Para Temerrüt Notu “F3”
• Destek Notu “3”
• Destek Derecelendirme Tabanı Notu “BB+”
• Uzun Vadeli Ulusal Notu “AAA (tur)”; Görünüm Durağan
• Finansal Kapasite Notu “bb+”

AK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Haber Yorum – 07.09.2017

Dava Nedeni Türkiye’nin İran’dan Petrol Alması

Basında çıkan haberlere göre, Türkiye’nin İran’dan petrol alımları ile ilgili olarak bu ülkeye dönük yaptırımları ihlal ettiği gerekçesiyle ABD mahkemesinde devam eden yargı süreçlerine o dönemdeki Ekonomi Bakanı ve Halkbank’ın iki eski yöneticisinin isimleri de eklendi. Söz konusu haberin bugün hisseye dönük işlemlerde bir etkisi gözlenebilir.

DENİZ YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Haber Yorum – 07.09.2017

Halkbank’ın eski GM Süleyman Aslan hakkında ABD’de dava açıldı. Habere göre New York Güney Bölgesi Başsavcılığı, eski Ekonomi Bakanı Zafer Çağlayan, eski Halk Bankası Genel Müdürü Süleyman Aslan, Genel Müdür Yardımcısı Levent Balkan ile Abdullah Happani hakkında, ABDnin İrana karşı uyguladığı ambargoyu delme suçlamasıyla dava açtı. Bilindiği üzere Halkbank’ın eski GMY’lerinde Hakan Atilla halihazırda ABD’de tutuklu olarak yargılanma sürecinde. Haberden anladığımız kadarı ile son sanıklar da mevcut dava kapsamına dahil edilecek. Haberin Halkbank hisse fiyatı üzerinde baskı yaratabileceğini tahmin ediyoruz.

 

HSBC – Halkbank HALKB Hisse Analiz – 31.08.2017

HSBC, Halkbank için yayınladığı ingilizce değerlendirme kapsamında “Downgrade to Hold: Performans near full throttle” ( Tavsiyemizi TUT’a Düşürüyoruz: Performans Son Hıza Yaklaştı” ) başlıklı raporda hissenin hedef fiyatın 14,90 TL olarak korunduğunu belirterek özet olarak şu değerlendirmelerde bulundu:

Bankanın güçlü seyreden kar performasının hisse fiyatında son 12 ayda %70 artış sonucu değerlemeye yansımış olduğuna inanıyoruz. KGF kaynaklı kredi büyümesi, korunan aktif kalitesi ve güçlü komisyon/hizmet gelirleri bankanın karlılığını yükselten yakın zamandaki itici güçler olarak öne çıkıyor.

KGF kaynaklı kredi büyümesinin zirve seviyelere ulaştığını düşünüyoruz. Bankanın ilk yarıyıldaki yüzde 14’lük kredi büyümesinin artarak yıl sonu kredi büyüklüğünün %24 seviyesine ulaşacağını tahmin ediyoruz.

Hisse 2018 tahminlerimizle 4.7x F/K ve 0.7x F/DD çarpanları ile işlem görüyor. Değerlemenin geldiği nokta ve 14.9 TL olarak koruduğumuz hedef fiyatımızın yukarı potansiyel sunmaması nedeniyle AL olan yatırım tavsiyemizi Tut olarak değiştiriyoruz.

 

Vergi Cezası Açıklaması – 31.08.2017

Halkbank’a 2012-14 yılları için 30,06 milyon TL tutarında KKDF ve cezai vergi tahakkuk düzenlendi. Banka’dan konu ile ilgili KAP’a yapılan açıklamada şu bilgiler verildi:

“Vergi Denetim Kurulu İstanbul Büyük Ölçekli Mükellefler Grup Başkanlığı tarafından 2012-2014 yıllarına ilişkin tüketici kredilerinin KKDF kesintisi yönünden incelenmesi sonucunda düzenlenen vergi inceleme raporlarına istinaden, Bankamız adına 13.770.449,12 TL tutarında KKDF kesintisi ve 16.290.254,70 TL tutarında cezai faiz olmak üzere toplam 30.060.703,82 TL tutarında 11.09.2017 ve 23.09.2017 vadeli tahakkuk fişleri düzenlenmiştir. Söz konusu raporlarla ilgili olarak tüm yasal haklar Bankamızca kullanılacak olup konuyla ilgili gelişmeler kamuoyu ile ayrıca paylaşılacaktır.”

 

DENİZ YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 2Ç17 – 04.08.2017

Halkbank’ın yüksek kredi büyümesi hem aktif kalitesini hem de komisyon gelirlerini destekledi Halkbank 2Ç17 konsolide olmayan finansallarında beklentilere paralel olarak 1,009 mln TL net kar açıkladı. Bankanın kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %14 oranında artarken bir önceki döneme göre ise %17 oranında gerileyerek %17.3 özsermaye karlılığı sağladı. İlk yarıyıl kar rakamı ise %42’lik yıllık artış ile 2,228 mln TL olarak gerçekleşti.

Bu dönemin öne çıkan olumlu unsurları olarak net takibe dönüşüm hızının 38 baz puana gerilemesi, yakın izlemedeki kredi hacminin bir önceki döneme göre %5 azalmış olması, gerek TL kredi gerekse de TL mevduatların çeyreksel bazda sırası ile %10.7 ve %13.4 ile oldukça yüksek oranlarda artmış olması, komisyon gelirlerinin yılın ilk yarısında %70 yıllık artış göstermesi ve sermaye yeterlilik oranlarının önceki döneme göre 50 baz puan kadar artmış olması olarak sıralanabilir. Net faiz marjının (TÜFE’ye endeksli bonoların faiz gelirlerindeki dönemsellik ayıklandıktan sonra) 60 baz puan kadar daralması ise olumsuz tarafta söylenebilir. Bu daralmanın tamamı kredi/mevduat faiz makasındaki 66 baz puanlık gerileme ile açıklanabilir. Açıklanan finansalların hisse fiyatı üzerine belirgin bir etkisi olmayacağını düşünüyoruz. Halkbank için AL olan önerimizi ve 18.25 TL hedef fiyatımızı koruyoruz.

Halkbank’ın özsermaye karlılığının sektör ortalamasına kıyasla daha yüksek kalacağını düşünüyoruz. Kredi/Mevudat oranı en düşük olan bankalardan biri olarak (özellikle TL tarafta) ilerleyen dönemlerde net fazi marjındaki baskının daha az olabileceği fikrindeyiz. Yakın izlemedeki kredilerin toplam içerisindeki payının az olması da aktif kalitesi olarak finansallara olumlu yansıyabilir. Güçlü sermaye yeterliliği de bankanın ilerleyen dönemlerde sektöre kıyasla daha hızlı büyümesine olanak sağlayacaktır. Bu nedenlere bağlı olarak Halkbank için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 2Ç17 – 04.08.2017

Halkbank – İkinci çeyrekte 1.009 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar rakamı beklentimiz olan 963 milyon TL’den biraz daha yüksek gerçekleşmiş olup, piyasa beklentisi olan 990 milyon TL ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı, çeyreksel ve yıllık bazda, sırasıyla, %17 azalmayı ve %14 büyümeyi işaret etmektedir. Net kar rakamındaki sapma beklentimizden daha düşük gelen provizyon giderleri sonucu olmuştur. Bankanın kredileri çeyreksel bazda %7 büyüdü. TL krediler %11 büyürken YP krediler ABD doları bazında, %4 büyüdü.

Ticari kredilerdeki büyüme %8 olarak gerçekleşirken, KOBİ ve bireysel kredilerdeki büyüme, sırasıyla, %8 ve %6 olarak kaydedildi. Ticari kredilerdeki büyüme Kredi Garanti Fonu kapsamında verilen kredilerden kaynaklanmakta olup, 30 Haziran 2017 itibariyle, bu kapsamda verilen kredilerin büyüklüğü 10 milyar TL’dir. Banka yönetimi, Halkbank’a tahsis edilmiş kredi limitinin tamamını kullanmayı ve böylelikle yaklaşık 5 milyar TL daha kredi vermesi söz konusu olacaktır. Ayrıca, yönetim kendilerine tahsis edilen kredi limitinde artış isteyebileceklerini belirtti. 2Ç17 net faiz marjı, çeyreksel bazda, 82 baz puan gerileyerek %3,3 olarak kaydedildi. Gerilenin altında yatan sebepler ise, 60 baz puan daralan çekirdek kredi-mevduat makası ve TÜFE endeksli kağıtlardan elde edilen gelirlerdeki azalmadır. (2Ç17: 400 milyon TL, 1Ç17: 513 milyon TL).

Komisyon gelirlerinde güçlü artış kaydedilmiş olup, yıllık bazda %57 büyüme kaydedilmiştir. Banka yönetimi her çeyrek 400-450 milyon TL arasında komisyon geliri kaydedilebileceğini belirtti. Bu beklenti Halkbank’ın 2017 yılında %34-42 arasında komisyon büyümesi gerçekleştirebileceğini işaret ediyor. Aktif kalitesi beklentimizden daha iyi gerçekleşti. Takibe dönüşen kredilerin toplam kredilere oranı %3,1 olarak kaydedilirken, çeyreksel bazda 13 baz puan azaldı. Bu durum, takibe intikal kredilerdeki yavaş artış ve hızlı kredi büyümesi sonucu oldu.

Brüt risk maliyetleri, çeyreksel bazda 41 baz puan gerileyerek, 49 baz puan olarak kaydedildi. Bu seviye 4Ç15’den beri kaydedilen en düşük seviye oldu. 2. grup krediler, çeyreksel bazda, %5 azaldı ve kredilerin %2,5’ini oluşturdu. Bu oran 1Ç17’de %2,8 idi. 2Ç17’de özsermaye karlılığı %17 olarak gerçekleşirken bu değer 1Ç17’de %22 oldu. Çekirdek Sermaye ve Sermaye Yeterliliği Oranları, çeyreksel bazda 40 baz puan artarak, sırasıyla %13 ve %14 olarak kaydedildi.

ZİRAAT YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 2Ç17 – 04.08.2017

Halkbank’ın net dönem karı 2017 yılının ikinci çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %17 oranında azalarak 1.009mn TL olmuş ve hem bizim beklentimiz olan 994mn TL hem de piyasa beklentisi olan 996mn TL doğrultusunda gerçekleşmiştir.

İkinci çeyrek kar rakamı ile birlikte Banka’nın yılın ilk yarısındaki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %42 oranında artarak 2,2 milyar TL olmuştur.

Çeyreksel bazda gerilemede TÜFE endeksli tahvillerin getirilerindeki azalma ve mevduat maliyetlerindeki artış ana etkenler olmuştur. Banka’nın net faiz gelirleri, bir önceki çeyreğe göre TÜFE endeksli menkul kıymetlerden elde edilen faiz gelirlerinin 113mn TL düşmesi ve mevduatlardaki hızlı artış ile birlikte maliyetlerdeki yükselişe bağlı olarak mevduata verilen faizlerin %20 oranında artmasının önemli etkisiyle, çeyreksel bazda %16 oranında gerileyerek karı baskılamıştır. Diğer yandan, bir önceki çeyrekte yüksek büyüme gösteren net ücret ve komsiyon gelirleri bu çeyrekte baz etkisiyle %5 oranında gerilemiştir. Operasyonel giderler ise %9 oranında artmış ve karı baskılayan diğer bir kalem olmuştur (yaklaşık 57mn TL emekli maaş promosyonu gideri). Son olarak, toplam karşılık giderlerindeki hem özel hem de genel karşılıklardaki düşüş kaynaklı %45 oranındaki gerileme karı desteklerken, bu çeyrekte 22mn TL temettü geliri elde edilmiştir.

Banka’nın toplam kredileri ilk çeyrekteki hızlı büyümenin ardından ikinci çeyrekte de hızlı büyümüş ve çeyreksel olarak %7,1 oranında artış gerçekleştirmiştir. Kredilerdeki artışta %11 oranında artan TL cinsi krediler etkili olmuştur. Banka, Kredi Garanti Fonu aracılığıyla kredi kullandırımını bu çeyrekte başlamış ve 2. çeyrekte toplam kullandırım 10 milyar TL’yi aşmıştır. Öte yandan, mevduatlar ise ağırlıklı olarak TL olmak üzere YP cinsi mevduatların da desteğiyle %9,2 oranında artmıştır. Mevduatların kredilerden daha hızlı artmasına bağlı olarak kredi mevduat oranı bir önceki çeyreğe göre 200 baz puan azalarak %104,7 oranında gerçekleşmiş ve sektörün altında kalmaya devam etmiştir.

Banka’nın özsermaye ve aktif karlılığı çeyreksel bazda azalan karlılığa bağlı olarak sırasıyla %17,3 ve %1,6 olarak gerçekleşmiştir. Net faiz marjı ise TÜFE endeksli tahvillerin bu çeyrekte olumsuz etkisi ve artan mevduat miktarı ile maliyetinin etkisiyle 70 baz puan gerileyerek %3,14 olmuştur.

Banka’nın takipteki krediler oranı çeyreksel bazda, kredilerdeki yüksek artışın da olumlu katkısıyla 23 baz puan azalarak %3,10’a gerilemiş ve sektörün altında kalmaya devam etmiştir. Diğer yandan, takibe düşen yeni kredilerde 223mn TL düşüş kaydedilmiştir. Tahsilatlar ise 42mn TL artmıştır. Yakın izlemedeki kredilerin toplam krediler içindeki payı ise düşmeye devam ederek %2,5’e gerilemiştir. Aktif kalitesi olarak olumlu bir görüntü sergileyen Banka’nın takipteki kredi karşılık oranı ise %76,4 olarak sabit kalmıştır.

Halkbank’ın sermaye yeterlilik oranı ise 2. çeyrek sonunda 46baz puan artarak %14,02’ye yükselmiştir.

VAKIF YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 2Ç17 – 04.08.2017

Halk Bankası 2Ç17 için 955 mn TL olan beklentimizin %6, Research Turkey konsensüs tahminlerinin ise %2 üzerinde 1,0 mlr TL (Ç/Ç: -%17,Y/Y: +%14) net kar açıkladı.

Banka’nın 2Ç’de önceki çeyreğe göre %22 daha düşük TÜFE’ye endeksli menkul kıymet geliri kaydetmesi ve fonlama maliyetlerindeki artış nedeniyle net faiz gelirlerinde gerileme görülse de, çeyreksel bazda gerileyen faaliyet ve karşılık giderleri net kardaki düşüşü sınırladı.

Halk Bankası hisseleri son 1 ayda BIST 100’e göre %5,4, banka endeksine göre %6,8 daha iyi performans göstermiştir. Açıklanan sonuçlar hem bizim ve hem de piyasa beklentilerine paralel gerçekleşti. Bu nedenle 2Ç17 sonuçlarının hisse üzerine etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Halk Bankası için 14,35 TL hedef fiyat ile kısa vadede “Endekse Paralel Getiri”, Uzun Vadede ise “AL” önerimizi koruyoruz.

 

DENİZ YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Haber Yorum – 14.07.2017

Moody’s Halkbank’ın mevcut not seviyelerini korurken not görünümünü negatife indirdi. Moody’s Investors Service, Halkbank’ın uzun vadeli kıdemli teminatsız döviz cinsi borçlanma ve uzun vadeli TL cinsi mevduat notlarını ‘Ba1’ ve uzun vadeli döviz cinsi mevduat notunu ‘Ba2’ olarak teyit etti. Görünüm ise negatif olarak revize edildi. Haberin Halkbank hisse fiyatı üzerinde kısmen olumsuz bir etkisi olabileceğini düşünüyoruz. Son günlerdeki hızlı yükseliş sonrası kar realizasyonu için fırsat olarak görülebilir.

 

ZİRAAT YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz – 05.07.2017

Halkbank (HALKB, Öneri “AL”, Nötr): Halkbank’ın %1,47 oranında pay sahibi olduğu Türkmenistan’da faaliyet gösteren Uluslararası Garagum Ortaklar Bankası’nın (UGOB-International Joint Stock Garagum) Olağan Genel Kurul Toplantısı’nda, Türkmenistan Merkez Bankası’nın talimatı uyarınca, Uluslararası Garagum Ortaklar Bankası Senagat Anonim Ticaret Bankası’na devredilerek, Banka’nın sermayesinde yer alan Halkbank hisse pay bedeli olan 359.098 Türkmenistan Manatı karşılığı 102.599,43 USD Halkbank’a ödenerek tasfiyesi sağlanmıştır.

 

Halkbank’ın Yeni Genel Müdürü Belli Oldu – 12.06.2017

Şirketimiz Genel Müdürlüğü ve Yönetim Kurulu Üyeliği görevlerini yürütmekte olan Sayın Murat ÇETİNKAYA, Borsa İstanbul A.Ş.’nin 8 Haziran 2017 tarihli Genel Kurulunda Borsa İstanbul A.Ş.’nin Genel Müdürlük ve Yönetim Kurulu Üyeliği görevlerine atanması nedeniyle,   Şirketimizde bulunduğu Genel Müdürlük ve Yönetim Kurulu Üyeliği görevlerinden ayrılmıştır.

Yeni atama yapılıncaya kadar Şirket Genel Müdürlüğü makamına vekaleten Genel Müdür Yardımcısı Sayın Ali ÖMÜRBEK atanmıştır.

 

ZİRAAT YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz – 24.05.2017

Hisse kurumun hisse portföyündedir             Öneri: “AL” ,Fiyat: 15,10 TL

Güçlü Yönler

• Cazip piyasa çarpanları (5,17x Fiyat/Kazanç , 0,70x PD/DD)
• Kurda ve faizlerde stabilizasyonun devam etmesi ile TL fonlaması avantajından yararlanma
• Sektörün altında seyreden kredi/mevduat oranı
• Ücret ve Komisyon gelirlerindeki güçlü görüntü
• Hedef piyasa değerimize göre yüksek iskonto

Riskler

• Yüksek faiz oranları ve döviz kuru
• Aktif kalitesinde olası belirgin bozulma
• FED’in beklentilerden daha hızlı faiz artırımlarına gitmesi
• Global Piyasalarda Bankacılık Sektörü ile ilgili olumsuz gelişmeler
• Jeopolitik ve politik risklere bağlı olarak ülke risk primindeki artışa olan yüksek duyarlılığı

Halkbank 0,70x PD/DD ile son bir yıllık süreçte ortalama PD/DD olan 0,57x’in üzerinde, bankacılık sektörü değeri olan 1,02x’nin altında iskontolu işlem görmektedir. MSCI Gelişmekte Olan Banka hisselerinin 1,18x olan PD/DD’nin de altında işlem gören Halkbank hedef piyasa değerimize göre %18 getiri potansiyeli taşımaktadır.

 

AK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 1Ç17 – 10.05.2017

Hedef Fiyat: 14:00 TL

Halkbank 1Ç17 net kârını önceki çeyreğe göre %236 ve yıllık %79 artışla 1,21 milyar TL olarak açıkladı. Açıklanan sonuç bizim 1,05 milyar TL ve piyasanın 1,04 milyar TL net kâr beklentilerinin üzerinde bulunuyor. Sonucun beklentimizden iyi gelmesi net komisyon gelirleri tarafında yıllık %84 büyüme yakalanarak 2017 yılı için belirlenen %15’lik artışın oldukça üzerinde kalınmasından kaynaklanıyor. Bankanın 1Ç17 öz kaynak kârlılığı da %22,1 ile 2016’daki %12,4 ve 2017 için hedeflenen %16’nın oldukça üzerinde kaldı. Halkbank’ın rakiplerinin önemli kısmının aksine TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirlerini öne çekerek büyük kısmını 1Ç17’de yazması, gelecek dönemlerde net faiz marjının rakiplere kıyasla bir miktar daha fazla baskı altında kalmasına yol açabilir. Ancak komisyonlardaki başarı yönetim tarafından da ifade edildiği üzere gelir hedeflerini yukarı taşıma potansiyeli taşıyor.

Halkbank ayrıca Kredi Garanti Fonu’ndan faydalanmaya nispeten geç başlandığını ve buradaki kullanımların 2. Çeyrekte hız kazanmasıyla olumlu etkinin görüleceğini düşünüyor. Banka kâr tahminimizi 2017 için %4 artışla 3,8 milyar TL’ye 2018 için %10 artışla 4,35 milyar TL’ye çıkardık. Hisse için 12 aylık hedef değerimizi %7 artışla 14,00 TL’ye çıkardık. Hisse için ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ görüşümüz korunuyor.

OYAK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 1Ç17 – 10.05.2017

Halk Bankası yılın ilk çeyreğinde 1,219 milyon TL net kar açıklarken bu rakam piyasa beklentisi olan 1,036 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. TÜFE bazlı varlıkların getirilerinin etkisiyle artan net faiz gelirleri ve ücret/komisyon gelirlerindeki artış karlılığı destekledi. Banka’nın net faiz marjı ise bir önceki çeyreğe göre 0.3 puanlık artışla %4.7 seviyesine ulaştı. Böylelikle Banka’nın özsermaye karlılığı ilk çeyrekte %22.1 seviyesine ulaştı. Sermaye yeterlilik rasyosu ise 2016 sonundaki %13.08 seviyesine göre özellikle yönetmeliklerdeki değişikliklerin etkisi ve karlılık ile artarak %13.56 seviyesine ulaştı.

DENİZ YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 1Ç17 – 10.05.2017

Hedef Fiyat: 14.10 TL

Halkbank 1Ç17 finansallarında 1,219 milyon ₺ net kar açıkladı. Bankanın net kar rakamı geçen yılın aynı dönemine kıyasla %79 artarken bir önceki çeyreğe göre ise üç katın üzerinde artış gösterdi. Özsermaye karlılığı ise %22.1 seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan net kar rakamı gerek 1,036 milyon ₺’lik piyasa beklentisinin gerekse de bizim 1,048 milyon ₺’lik beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Komisyon gelirlerinin beklentimizin üzerinde olması net kar rakamını da beklentimizin üzerine taşımıştır. Dönemin pozitif anlamda öne çıkan hususları komisyon gelirlerindeki %84’lük yıllık artış, faaliyet giderlerindeki yıllık %6’lık kontrollü artış ve kredi/mevduat makasının bir önceki döneme kıyasla yatay seyri söylenebilir. Bununla birlikte TÜFE’ye endeksli bonoların mevsimsel yüksek getirisi sayesinde marjlar bir önceki döneme kıyasla 20 baz puan kadar artış göstermiştir.

Olumsuz tarafta ise, sektörün aksine, Halkbank’ın takibe döünüşüm hızı 106 baz puan ile 2016 yılındaki 84 baz puan seviyesinin üzerinde gerçekleşmiştir. Bununla birlikte, halen sektörden daha düşük olsa da, TL tarafta mevduatın krediye dönüşüm hızı 7.3 yüzde puanlık artışla %120 seviyesine yükselmiştir. Banka yönetimi 2017 beklentilerini revize etmemekle birlikte komisyon gelirlerinin beklentilerin üzerinde kalabileceğini düşünüyor. Biz kendi tahminlerimizi korumakla birlikte açıklanan sonuçların ardından piyasa beklentilerinin kısmen yukarı revize edilebileceğini tahmin ediyoruz. Halkbank için AL olan önerimizi ve 14.10 ₺ olan hedef fiyatımızı koruyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 1Ç17 – 10.05.2017

Halkbank’ın net dönem karı 2017 yılının ilk çeyreğinde 1.219mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 1.137mn TL hem de piyasa beklentisi olan 1.025mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiş ve olumlu bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada, net ücret ve komisyon gelirlerinin beklentimizin üzerinde, karşılık giderlerinin ise beklentimizin altında gerçekleşmesi etkili olmuştur.

Banka’nın net faiz gelirleri, bir önceki çeyreğe göre TÜFE endeksli menkul kıymetlerden elde edilen faiz gelirlerinin 332mn TL artmasının katkısıyla, %15,4 oranında artmış ve dönem karını desteklemiştir. Buna ilaveten, Banka’nın 2016 yılının son çeyreğinin aksine 2017 yılının ilk çeyreğinde ek karşılık gideri kaydetmemesine (Banka 4Ç2016’da 182mn TL ek özel karşılık ve 256mn TL ek genel karşılık ayırmıştı) bağlı olarak, toplam karşılık giderleri bir önceki çeyreğe göre 465mn TL azalmış ve dönem karının yüksek çıkmasında ana etkenlerden biri olmuştur. Diğer yandan, kredilerdeki hızlı artışa da bağlı olarak net ücret ve komisyon gelirleri de çeyreksel bazda %30 oranında artarak 537mn TL ile rekor seviyeye ulaşmış ve karı desteklemiştir. Operasyonel giderlerin %4 düşmesi de karı destekleyen bir diğer bir faktör olmuştur.

Banka’nın toplam kredileri ilk çeyrekte bir önceki çeyreğe %6,4 oranında artarken, mevduatlardaki artış YP mevduatlardaki %11,9 oranındaki artışın etkisiyle %5 olarak gerçekleşmiştir. Banka’nın kredi mevduat oranı bir miktar artarak %106,7’ye çıkmış ancak sektörün altında kalmaya devam etmiştir.

Banka’nın özsermaye ve aktif karlılığı çeyreksel bazda artan karlılığa bağlı olarak sırasıyla %22,1 ve %2,0 olarak gerçekleşmiştir. Net faiz marjı ise TÜFE endeksli tahvillerin olumlu etkisiyle 24 baz puan yükselerek %3,97 olmuştur. Diğer yandan, gider/gelir oranı %33,6 olmuştur. Bu oran bir önceki çeyrekte %41,7 idi.

Banka’nın takipteki krediler oranı çeyreksel bazda, kredilerdeki yüksek artışın da olumlu katkısıyla sadece 6 baz puan artarak %3,20’ye yükselmiş ve sektörün altında kalmaya devam etmiştir. Diğer yandan, takibe düşen yeni kredilerde 113mn TL düşüş kaydedilmiştir. Tahsilatlar ise 28mn TL azalarak 117mn TL olmuştur. Yakın izlemedeki kredilerin toplam krediler içindeki payı ise ufak çaplı bir düşüşler %2,8’e gerilemiştir. Banka’nın takipteki kredi karşılık oranı 70 baz puan azalarak %76,4’e gerilemiştir.

Halkbank’ın sermaye yeterlilik oranı ise yüksek kar rakamı ve düzenlemelerin etkisiyle 48 baz puanlık artışla %13,56’ya yükselmiştir. Banka’nın derecelendirme kuruluşu değişikliği yapması nedeniyle, Fitch’in notu yatırım yapılabilir seviyenin altına almasının Banka’nın sermaye yeterlilik rasyosuna etkisi olmamıştır.

 

AK YATIRIM – HALKB Hisse Haber Analiz – 07.04.2017

En çok önerilenler portföyü    12 Aylık Hedef Fiyat: 13.00 TL    Potansiyel: %25

Halkbank için performans beklentimizi “Endeksin Üzerinde Getiri”ye yükseltiyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımızı ise 13TL olarak belirledik.

Yeni hedef fiyatımız ve performans beklentimiz bankanın kar beklentisinde yaptığımız artışı yansıtıyor. Halkbank için yaptığımız net kar tahmininde de %9’luk hatırı sayılır bir yukarı yönlü güncelleme dikkat çekiyor. Hatırlanacağı üzere Halkbank’ın IFRS‐9’un gelecek yıl ortaya çıkması beklenen etkilerini dikkate alarak yaptığı ek genel karşılık giderleri 2016 yılı karını önemli ölçüde baskı altındabırakmıştı. Kuvvetli karın bu düşük baz üzerine provizyon giderleri tarafında sağlanacak rahatlama ile geleceğini düşünüyoruz.

Bankanın 2016 yılındaki %10,5 kar büyümesinin ardından 2017 yılında yıllık bazda %37 kar büyümesi gerçekleştirmesini bekliyoruz. Benzer grup için ise tahminimiz %13 seviyesinde bulunuyor.

DENİZ YATIRIM – HALKB Hisse Haber Yorum – 05.04.2017

Moody’s, Halkbank’ın kredi notunu olası bir indirim için izlemeye aldı. Moody’s Halkbank’ın “Ba1” seviyesinde bulununan uzun vadeli döviz ve TL cinsi kredi notlarını ve “Ba2” seviyesinde bulunana uzun vadeli döviz cinsi mevduat notlarını olası bir indirim için gözden geçirmeye aldığını açıkladı. Moody’s yaptığı açıklamada gözden geçirmenin Halkbank’ın genel müdür yardımcısının 29 Mart’ta ABD’de tutuklanmasına neden olan ABD’li yetkililerin iddialarına ilişkin işlemler hakkındaki incelemenin Halkbank’ın finansal temellerine olası etkilerinin ele alınacağını belirtti. Geçen haftadan bu yana hisse fiyatındaki gerilemenin olası bir not indirimini önemli ölçüde fiyatladığını düşünmekle birlikte, haberin hisse fiyatı üzerinde yine de kısmi bir baskı yaratabileceğini düşünüyoruz.

AK YATIRIM – HALKB Hisse Haber Yorum – 05.04.2017

Moody’s kredi derecelendirme kuruluşu olası bir not indirimi için Halkbank’ın kredi notunun izlemeye alındığını duyurdu. Açıklamaya göre, izleme süreci İran’ın petrol ticareti ile ilgili olarak Halkbank’ın bankacılık işlemlerine dair ABD makamlarınca yürütülen soruşturmanın bankaya finansal etkisine odaklanılacak.

 

Halkbank’tan 30.03.2017 tarihli özel durum açıklaması

Son günlerde muhtelif basın yayın organlarında; Bankamızın Uluslararası Bankacılıktan Sorumlu Genel Müdür Yardımcısı Sn. Mehmet Hakan ATİLLA’nın, Amerika Birleşik Devletleri’nde tutuklanması konusuna atfen Bankamızın güven ve itibarını sarsıcı, kamuoyunu ve yatırımcıları yanıltıcı nitelikte haberlere yer verildiği görülmektedir.

Öncelikle bilinmelidir ki; Bankamız tüm iş ve işlemlerinde ulusal ve uluslararası düzenlemelere her zaman tam bir şekilde uymakta, paydaşlarının, iş ortaklarının ve mevduat sahiplerinin haklarının korunması için tüm tedbirleri almaktadır.

Bankacılık hizmetini sunarken mevcut düzenlemeler ve diğer tüm bankalarca bilinen ve izlenen dış ticaret uygulamaları dışında hiçbir mekanizma, yöntem veya sistem kullanılmamaktadır. Yapılan tüm dış ticaret işlemleri ve para transferleri açık, şeffaf ve sistem üzerinde ilgili otoritelerce izlenebilir durumdadır.

Bankamızın tüm iş ve işlemleri, ulusal ve uluslararası bağımsız denetim kuruluşlarınca düzenli olarak denetlenmektedir. İlgili döneme ilişkin yapılan denetimlerde dış ticaret işlemleri de dahil bankacılık hizmetlerimizin hiçbirisinde uluslararası bankacılık kurallarına ve hukuka aykırılık tespit edilmemiştir. Herhangi bir ülkeyle ilgili olarak mahiyeti belirsiz ve hukuksuz hiçbir ticari işleme taraf olunmamış, kaynağı ve mahiyeti belirsiz hiçbir transfer işlemi gerçekleştirilmemiştir.

Bankamızca herhangi bir yasaklı tarafın, kişinin veya mal ya da hizmetin dahil olduğu işlemlere aracılık edilmemiştir. Söz konusu iddialarda bahsi geçen ülke ile ilgili ticarete konu işlemlerde düzenlemeler gereği ABD finansal sistemi ve para birimi kullanılmamıştır.

Bugüne kadar herhangi bir işlemi nedeniyle hiçbir yaptırıma maruz kalmayan Bankamızın takdire şayan durumu açıkça ortadadır.

Hal böyle iken; göz altına alınma gerekçesi olarak ifade edilen iddiaların, 17-25 Aralık 2013 tarihlerinde ortaya atılan ve Bankamızla hiçbir ilgisi olmayan iddialardan oluştuğu, bu girişimin de o dönemde FETÖ terör örgütü tarafından Ülkemize yönelik yapılan hain saldırının Bankamızı hedef alan ekonomik/finansal halkası olduğu aşikardır.

23.03.2017 tarihinde ABD’ye giden Uluslararası Bankacılıktan Sorumlu Genel Müdür Yardımcımız Sn. Mehmet Hakan ATİLLA, ABD’den dönüşte 27.03.2017 tarihinde (TSİ 28.03.2017 01:30) New York JFK Havalimanı’nda uçağa binmek üzere iken alıkonulmuş ve 28.03.2017 tarihinde yapılan duruşma ile tutuklanmıştır. İlk duruşması yapıldıktan sonra iddianame hazırlanmak üzere savcılığa süre verilmiş olup 10.04.2017 tarihinde duruşması yapılacaktır.

Sn. Mehmet Hakan ATİLLA, 2014-2017 yılları arasında yedi defa Amerika Birleşik Devletleri’ne görevli olarak gitmiş, bu seyahatlerinde çok sayıda uluslararası finans kuruluşu ve üst düzey kamu yöneticisiyle temaslarda bulunmuştur. Bu meyanda, son seyahatinden dönerken havalimanında gözaltına alınması manidardır.

Uluslararası Bankacılıktan Sorumlu Genel Müdür Yardımcımızın tutuklanmasına dair hukuki süreç, gerek Bankamızca gerekse Devletimizin ilgili Makamlarınca yakından takip edilmektedir.

Tüm bu bilgilendirmeler dikkate alındığında gerek yazılı, görsel basında gerek sosyal medyada Bankamızın ticari faaliyetlerini olumsuz etkileyebilecek spekülatif yayınlar hakkında da hukuki çerçevede gereği yapılacaktır.

Bankamızın faaliyetlerini geçmişte olduğu gibi bugün ve gelecekte de tüm ulusal ve uluslararası düzenlemelere uygun ve kesintisiz bir şekilde sürdüreceğini kamuoyunun bilgisine sunarız.

Halkbank’tan 29.03.2017 tarihli özel durum açıklaması

Uluslararası Bankacılık Genel Müdür Yardımcımız Mehmet Hakan Atilla 28 Mart 2017’de görev için bulunduğu Amerika Birleşik Devletleri’nde gözaltına alınmış, ilk duruşması yapıldıktan sonra İddianame hazırlanmak üzere savcılığa süre verilmiştir.

Konuyla ilgili olarak Bankamızca ve Devletimizin ilgili birimlerince gerekli çalışmalar başlatılmış olup, bilgi temin edildiğinde en kısa süre içinde kamuoyuyla paylaşılacaktır. Bu itibarla, Bankamızın ve yetkili makamların verdiği bilgiler dışındaki spekülatif haber ve yorumlara itibar edilmemesini kamuoyunun bilgilerine sunarız.

 

KAP Açıklaması – Basında Yer Alan Haberler Hakkında Açıklama – 27.03.2017

Bugün bazı haber sitelerinde yayımlanan “Kamu bankaları” başlıklı yazıda yer alan açıklamalar gerçeği yansıtmadığı gibi kamuoyunu ve yatırımcıları yanıltıcı niteliktedir.

Bankamızca 2016 yılına ait yıllık Olağan Genel Kurul Toplantısı’nın 30.03.2017 tarihi yerine aynı gündem maddeleriyle 04.05.2017 tarihinde yapılması kararlaştırılmıştır. Olağan Genel Kurul ilanı, yeni toplantı tarihini ve aynı gündemi ihtiva edecek şekilde 20.03.2017 tarihinde Kamuyu Aydınlatma Platformu’nda (KAP) ve Bankamız internet sitesinde, 22.03.2017 tarihinde de Türkiye Ticaret Sicili Gazetesi’nde ve 2 adet ulusal gazetede yayımlanarak yatırımcılar ve kamuoyu bilgilendirilmiştir. Ayrıca, 03.03.2017 tarihinden itibaren de 2016 yılına ait yönetim kurulu faaliyet raporu, bağımsız denetim kuruluşu raporu, finansal tablo ve dipnotları ile denetim kurulu raporu yatırımcılar ve kamuoyunun inceleme ve değerlendirmelerine sunulmuştur.

13.02.2017 tarihinde KAP’ta yayımlanan 2016 yılı faaliyet dönemine ait bağımsız denetim raporunun görüş kısmında Bankamız finansal tabloları ve finansal performansının Bankacılık Kanunu ve Türk Ticaret Kanunu hükümlerine uygun olduğu belirtilmiştir. Bankamızın başta aktif, kredi, mevduat ve karlılık olmak üzere 2016 yılı finansal gelişimi sektör ortalamasının üzerinde olup Bankamız 2016 yılı faaliyet döneminde başarılı performans sergilemiştir.

AK YATIRIM – HALKB Hisse Haber Analiz – 23.03.2017

Bankanın Karlılığını Artıracak Gelişme

Halkbank, Basel-III uyumluluğuna sahip sermaye benzeri bir yurtdışı borçlanma için bir grup bankaya yetki verdi. Hatırlanacağı üzere 2016 sonu itibarıyla Halkbank sermaye benzeri krediye sahip bulunmuyor ve bankanın konsolide bazda Sermaye Yeterlilik Oranı (SYR) %12,5 düzeyinde bulunuyor. Bankaların MB’deki döviz munzam karşılıklarına sıfır risk ağırlığı kararından sonra Halkbank’ın SYR’sinin daha da rahatladığını düşünüyoruz. Ayrıca uygun fiyatlama ile sağlanacak sermaye benzeri kredinin Halkbank’ın kaldıraç oranını artırarak, gelecekteki karlılığına katkı sağlayacağını düşünüyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – HALKB Hisse Haber Analiz -23.03.2017

Halkbank (HALKB, Öneri “AL”, Nötr): Yönetim Kurulu’nun 24.11.2015 tarihli kararına istinaden, yurt dışında ihracı planlanan 2,5 milyar ABD Doları ve diğer para birimleri muadili borçlanma araçlarına ilişkin SPK tarafından 02.05.2016 tarihinde onaylanan ihraç belgesi kapsamında, 23 Mart 2017 tarihi itibarıyla ABD ile İngiltere’de başlayacak ve piyasa şartlarına bağlı olarak ABD Doları cinsinden sermaye benzeri (Basel III uyumlu) tahvil ihraç imkanlarının değerlendirileceği bir dizi yatırımcı toplantısının düzenlenmesi için BofA Merrill Lynch, Citigroup, Commerzbank, HSBC, J.P. Morgan ve UniCredit Bank Bankamızca yetkilendirilmiştir.

 

ZİRAAT YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 4Ç16 – 14.02.2017

Halkbank’ın net dönem karı 2016 yılının dördüncü çeyreğinde 363mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 736mn TL hem de piyasa beklentisi olan 630mn TL’nin altında kalmıştır. Tahminimizdeki sapmada, hem özel hem de genel karşılık giderlerinde ayrılan ek karşılıklar etkili olmuştur.

Son çeyrekteki düşük kar rakamına karşın Halkbank’ın 2016 yılındaki net dönem karı bir önceki yıla göre %10,5 oranında artarak 2.558mn TL’ye ulaşmıştır.

Banka’nın bu çeyrekte 182mn TL ek özel karşılık ve 256mn TL ek genel karşılık ayırması karın düşük gelmesinde ana etken olmuştur. Takibe dönüşen yeni kredi miktarı son çeyrekte 287mn TL bir önceki çeyreğe göre artış kaydederek 660mn TL olurken, Banka’nın takipteki kredi karşılık oranı 200 baz puan artarak %77,1’e yükselmiştir. Ayrıca, karın düşük gelmesinde %17 oranında artarak 1.063mn TL’ye yükselen operasyonel giderler etkili olmuştur. Personel giderlerindeki artış %9,7 olmuştur. Öte taraftan, kredilerdeki hızlı büyümeye bağlı olarak net faiz gelirleri ile ücret ve komisyon gelirleri sırasıyla %5,2 ve %20,4 oranında artarak karı desteklemişlerdir. Banka’nın TÜFE endeksli tahvillerden elde ettiği gelirler 61mn TL gerileyerek son çeyrekte 181mn TL olmuştur.

Banka’nın TL cinsi kredileri %6 oranında artarken, toplam krediler döviz kurlarındaki yüksek artışın da katkısıyla %9,5 oranında artış kaydetmiş ve 158,4 milyar TL’ye yükselmiştir. Mevduatlar ise %9,2 oranında artarken, Banka’nın kredi mevduat oranı ufak çaplı bir artışla %105,4’e çıkmış ancak sektörün altında kalmaya devam etmiştir.

Banka’nın özsermaye ve aktif karlılığı çeyreksel bazda düşen karlılığa bağlı olarak sırasıyla %6,8 ve %0,7 olarak gerçekleşmiştir. Net faiz marjı ise TÜFE endeksli tahvillerin olumsuz etkisiyle 10 baz puan gerileyerek %3,73 olmuştur.

Banka’nın takipteki krediler oranı çeyreksel bazda, kredilerdeki yüksek artışına bağlı olarak yalnızca 4baz puan artarak %3,14’a yükselmiş ve sektörün altında kalmaya devam etmiştir. Diğer yandan, takibe düşen yeni kredilerde 287mn TL artış kaydedilmiştir. Yakın izlemedeki kredilerde ise düşüş gözlenmiş ve toplam krediler içindeki payı %2,9 olmuştur. Banka’nın takipteki kredi karşılık oranı 200 baz puan artarak %77,1’e yükselmiştir.

Halkbank’ın sermaye yeterlilik oranı ise düşük kar rakamı, kredilerdeki hızlı büyüme ile kur ve faizlerdeki yüksek artışa bağlı olarak 44 baz puanlık azalmayla %13,08’e gerilemiştir. Halkbank, derecelendirme kuruluşu değişikliği yapacaklarını ve bu nedenle de Fitch’in notu yatırım yapılabilir seviyenin altına düşürmesinin sermaye yeterlilik rasyosuna etkisi olmayacağını belirtmiştir. Banka ayrıca bu değişiklik olmasaydı Fitch’in not indiriminin sermaye yeterliliğine yaklaşık 100-120 baz puan negatif etkisi olacağını ifade etmiştir. Banka derecelendirme kuruluşu değişikliğinin parçalı olacağını ve Fitch ile çalışılmaya devam edeceğini de eklemiştir.

OYAK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 4Ç16 – 14.02.2017

HALKB 2016’nın son çeyreğinde 363 milyon TL net kar açıklarken bu rakam karşılıklardaki artış nedeniyle piyasa beklentisi olan 630 milyon TL’nin oldukça altında kaldı. Banka son çeyrekte toplamda 438 milyon TL’lik fazladan karşılık ayırmış oldu. Böylelikle Banka’nın özsermaye karlılığı son çeyrekte %6.8 seviyesine gerilerken tüm yıl için %12.6 seviyesine ulaştı. Banka’nın net faiz gelirleri %5 artarken net faiz marjı %4.4 seviyesini korudu. Alım satım kazancı ise bir önceki çeyreğe göre sabit kalırken net ücret ve komisyonlarda ise çeyreksel %20 artış kaydedildi. Banka’nın faaliyet giderleri ise son çeyrekte %17 artmasına rağmen net faaliyet karı bir önceki çeyreğe göre neredeyse sabit kalarak 1.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Halkbank’ın kredileri çeyreksel %9.6 artış gösterirken bu rakam bankacılık sektörü artışı olan %7.7’nin üzerinde gerçekleşerek Pazar payını %9.3 seviyesine taşıdı. Banka’nın takipteki krediler oranı %3.2 ile bir önceki çeyrekteki %3.1’in hafif üzerine çıkmış oldu. Sermaye yeterlilik oranı ise Aralık sonunda %13.1 seviyesine gerilerken Banka 2017 sonunda ise sermaye yeterliliğinin %15’ler seviyesinde olmasını bekliyor. Hatırlanacağı gibi daha önce Fitch’in not indiriminin ardından maruz kalınacak 100-120 baz puanlık azalıştan kaçınmak için alternatif derecelendirme şirketi ile çalışılacağı duyurulmuştu. Bunun yanında Banka KOBİ kredilerinin kredi garanti fonuna kaydırılarak buradaki risk ağırlığını da düşürmeyi ve sermaye yeterliliğini desteklemeyi düşünmektedir.

AK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 4Ç16 – 14.02.2017

Halkbank 4Ç16 sonuçlarında net kârını önceki çeyreğin %40 kadar altında 363 milyon TL olarak açıkladı. Bankanın kârı böylece bizim 605 milyon TL ve piyasanın 630 milyon TL kâr beklentilerinin altında kaldı. Halkbank 2016 yılında yıllık %10i5 artışla 2,56 milyar TL net kâr elde ederken, özkaynak kârlılık oranı da %13,0’den %12,4’ gerilemiş oldu. Bankanın net kârının beklentilerin altında kalması son çeyrekte hızlanan takibe dönüşüm artış hızı ve yönetimin takibe dönüşen alacak karşılık rezervini artırma kararı sonrası önceki çeyreğe göre çok hızlı büyüyen provizyon giderlerinden kaynaklandı. Banka yönetiminin 2017 yılına ilişkin öngörülerinden kredi garanti fonunun da desteğiyle provizyon gider baskısının sınırlı kalacağı ve bankanın gerileyen sermaye yeterlilik rasyosunu rahat bir düzeyde tutmakta zorlanmayacağı anlaşılıyor. Bu beklentiler çerçevesinde Halkbank’a ait kâr beklentilerimizi 2017 yılı için %15 artışla 3,5 milyar TL’ye, 2018 yılı için %7 artışla 3,95 milyar TL’ye yükseltiyoruz. Banka için 12 aylık hedef fiyatı da %4 artışla 12,50 TL’ye artırıyoruz. Halkbank için ‘Nötr’ görüşümüzü koruyoruz

DENİZ YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 4Ç16 – 14.02.2017

Halkbank 4Ç16 konsolide olmayan finansallarında 363 milyon TL net kar açıkladı. Bankanın net kar rakamı bir önceki çeyreğe göre %42 geçen yılın aynı dönemine göre ise %44 oranında daralırken çeyrek dönemlik özsermaye karlılığı ise %6.8 olarak gerçekleşti. Bankanın 4Ç16 kar rakamı karşılıkların beklentilerin üzerinde olması nedeniyle 630 milyon TL’lik piyasa beklentisinin ve bizim 535 milyon TL’lik beklentimizin oldukça altında gerçekleşti. 2016 yılının tamamında ise Halkbank’ın net kar rakamı yıllık %10 artışla 2,558 milyon TL, özsermaye karlılığı ise %12.4 seviyesinde olarak gerçekleşti. Bu dönemin öne çıkan husuları takibe dönüşen kredilerde hızlanma, 375 milyon TL’lik genel karşılık, TL tarafta mevduatın krediye dönüşüm oranında bozulma, ve sermaye yeterlilik oranında 44 baz puanlık daralma olarak sıralanabilir.

Piyasanın Halkbank’ın açıkladığı finansallara kısmen negatif bir tepki verebileceğini düşünüyoruz. Halkbank için önerimizi AL’dan TUT’a indiriyoruz. Hedef fiyatımızı 12.95’e yükseltmemize rağmen yükselme potansiyelinin sınırlı kalmasından dolayı Halkbank için önerimizi TUT olarak belirledik.

Bankanın toplam karşılık oranının %117 ile halen rakiplerine kıyasla daha düşük olması ve sabit getirili TL cinsi bono portföyünün yine rakplerine kıyasla daha yüksek olması bankanın karlılık potansiyelini sınırlayabilir. Teminatsız bireysel kredi hacminin toplam içerisindeki payının düşük olması ve yakın izlemedeki kredilerin hacmen daha küçük olması banka için aktif kalitesi anlamında önemli bir avantaj olmakla birlikte KOBİ kredilerinin yüksek olması olası bir beklenenden daha yavaş ekonomik büyüme ortamında kısmi bozulmaya neden olabilir. Halkbank’ın %13.1 seviyesindeki sermaye yeterlilik oranının yeterli olduğunu düşünmekle birlikte, rakiplerine kıyasla daha düşük olması nedeniyle önümüzdeki dönemlerde sermaye benzeri kredi alabileceğini düşünüyoruz.

Tahminlerimize en önemli artı yöndeki riskin 2014 yılı sonuna doğru takibe intikal eden büyük ölçkeli kredideki olası bir tahsilat imkanı olduğunu söyleyebiliriz. Halkbank 12 ay ileriye dönük tahminlerimize göre 4.73 F/K ve 0.60 F/DD oranları ile işlem görmektedir. Bunlar sırası ile 5.95 ve 0.75 olan sektör ortalamasına göre cazip olmakla birlikte karlılıktaki sektörden hızlı toparlanma beklentimizin fiyatlara önemli ölçüde yansımış olduğunu düşünüyoruz.

 

AK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz – 13.01.2017

Halkbank 2017 yılına ait bütçe hedeflerini dün KAP’ta açıkladı. Banka 2017’de kredilerde nominal %15 büyüme bekliyor. Büyümenin TL kredilerin %14 artışından geleceği (2016 beklentimiz %17), döviz kredilerde ise dolar bazında %8- 9 olacağı öngörülüyor (2016’da beklentimiz %15). Mevduat tarafında da %13 düzeyinde bir büyüme sağlanacağı belirtişmiş. Banka yönetimi Net Faiz Marjı’nın 2016 seviyesinde korunmasını hedefliyor. Buna bağlı olarak net faiz gelirlerinde %17 artış bekleniyor. Halkbank takipteki alacak rasyosunun 2017 sonunda %3,2 olmasını (2016 yıl sonu beklentimiz %3,0 – %3,1) ve risk maliyetinin 2016 ilk dokuz ay sonuçlarındaki gibi 60 baz puan almasını hedefliyor. Komisyon gelirlerinin %15 civarında ve faaliyet giderlerinin %10 düzeyinde artacağı öngörülmüş. Tüm bunların sonucunda aktif karlılığının %1,5, öz kaynak karlılığının %%16 düzeyinde olacağı hesaplanıyor.

Yorum: Banka’nın bütçe hedefleri genelde öngörülerimizden daha iyimser bir hava taşıyor. Bunun hisse beklentilerine olumlu yansımaları olabileceği kanaatindeyiz.

OYAK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz – 13.01.2017

Halkbank 2017 beklentilerini açıkladı. Banka 2017 yılında özsermaye karlılığını ve aktif karlılığını sırasıyla %16 ve %1.5 seviyelerinde bekliyor. Net faiz marjının ise 2016’ya göre yatay olması bekleniyor. Banka toplam aktiflerde %13’lük bir büyüme bütçelerken kredi büyümesinin %15’i bulması öngörülüyor. Bu büyümenin de özellikle KOBİ ve kurumsal kredilerden gelmesi bekleniyor. Mevduatlardaki büyüme ise %13 seviyesinde bekleniyor. Halkbank takipteki kredilerin %3.2 seviyesinde olmasını öngörüyor. Sermaye yeterlilik rasyosu ise %15 olarak öngörülüyor.

 

DENİZ YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 3Ç16 – 01.11.2016

Halkbank 3Ç16’da 630 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi 693 milyon TL bizim beklentimiz ise 664 milyon TL idi. Beklentilerin altında kalan kar rakamında bir defaya mahsus regülasyon değişikliği nedeni ile ayrılan karşılıklar önemli bir rol oynadı. Ancak ana bankacılık gelirlerine baktığımızda bankanın net faiz marjının ve faiz dışı gelir/gider dengesinin gayet olumlu bir performans gösterdiğini düşünüyoruz. Aktif kalitesinde geçtiğimiz dönemlere kıyasla hafif bir bozulma var ancak bu da üçüncü çeyrekteki ekonomideki yavaşlamaya bağlı olarak normal olarak değerlendiriyoruz. 3Ç16’da özsermaye karlılığı %11.9 düzeyinde gerçekleşen Halkbank’ın yılı %14 seviyesinde bir karlılık ile kapatmasını bekliyoruz. 2017 yılında da bankanın karlılık oranının sektörün üzerinde kalabileceğini tahmin ediyoruz. 2017 tahminlerimize göre 0.47 F/DD oranı ve 4.1 F/K
oranı ile işlem gören Halkbank için AL olan önerimizi ve 10.87 TL hedef fiyatımızı koruyoruz.

AK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 3Ç16 – 01.11.2016

Halkbank 3Ç16 Sonuçları Neden Beklentilerin Altında?

Halk Bankası 3Ç16 net kârını önceki çeyreğin %29 altında 630 milyon TL olarak açıkladı. Sonuç gerek bizim 700 milyon TL kâr beklentimizin gerekse 693 milyon TL piyasa beklentisinin altında geldi.

Net kârın beklentimizin altında kalması bankanın genel karşılık rezervlerinde ihtiyati olarak yaptığı artışın tahminimizi aşmasından kaynaklandı. Halkbank söz konusu 327 milyon TL tutarındaki karşılığı 2017 yılında genel karşılık oranının tüm kredi gruplarında artırılacak olmasının getireceği ek maliyeti dikkate alarak yaptı. Hatırlanacağı üzere diğer bankalar söz konusu yükü tüketici kredileri için tutulmakta olan ancak geçtiğimiz aylarda atıl kalan rezervlerden karşılama imkanına sahipler.

Ancak Halkbank 2Ç15’te atıl karşılıkları iptal ettiği için ek maliyet ile karşılaşabilecekti. 3Ç16 sonuçlarının ardından bankanın net faiz marjı gelişimi, komisyon gelirleri artışı ve faaliyet giderlerinin seyri gibi alanlarda olumlu sonuçlarına rağmen yıl sonu net kâr beklentimizi %2 aşağıya çekerek 2,8 milyar TL’ye indiriyoruz. Bu durum genel karşılık maliyetinin 3Ç16’da beklentimizden yüksek kalmasını ve son çeyreğe ilişkin kısmen temkinli öngörülerimizi yansıtıyor.

ANADOLU YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 3Ç16 – 01.11.2016

T. Halk Bankası (HALKB, Sınırlı Negatif) Net kar beklentilerin altında açıklandı. 3Ç16’da piyasa beklentisi olan 691 milyon TL’nin %9 altında 629,8 milyon TL net kar açıkladı. Bankanın net karı çeyrek bazda 2Ç16’ya göre %29 gerilemesine karşın, 3Ç15’e göre ise %44 artış kaydetti. Yılın ilk dokuz ayında ise bir önceki yılın aynı dönemine göre net kar %24 oranında azalışla 1.667 milyon TL olarak gerçekleşti. Bankanın toplam aktifleri 2015 yılı üçüncü çeyreğine göre %22 azalışla 10,9 milyar TL’ye geriledi. Toplam mevduat ise 3Ç15 dönemine göre %10 azalışla 138 milyar TL olarak gerçekleşti. Bankanın sermaye yeterliliği oranı 2015/12 dönemindeki %13,8 seviyesinden, %13,52’ye geriledi. Bankanın net faiz gelirleri 2Ç16’ya göre %8, 3Ç15’e göre ise %25 artış kaydetti. Bankanın ortalama piyasa beklentilerinin altında kalan üçüncü çeyrek finansallarını, bir önceki çeyreğe göre net faiz gelirlerinde ve net karda görülen düşüşler nedeniyle sınrılı negatif tarafta değerlendirmekteyiz.

ŞEKER YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 3Ç16 – 01.11.2016

Operasyonel açıdan güçlü; ek karşılık ayrılması baskıladı…

Halkbank, yılın üçüncü çeyreğinde beklentilerin altında 630 milyon TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 29 düşüşe, yıllık kümüle yüzde 32 artışa işaret etmektedir. Temettü ve Visa gelirlerini düzelterek bakıldığında çeyreklik kar düşüşü yüzde 9’a geri çekilmektedir. Halkbankası, 2017’de yürürlüğe girecek olan UFRS 9’un gelecek seneki karlılığına etkisini minimize etmek için bu çeyrek 445 milyon TL ek genel karşılık ayırmıştır. Halkbankası’nın çekirdek gelirleri, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirilerinin mevsimsel olarak artmasının ve kredi getirisi/mevduat maliyeti makasının 30 baz puan genişlemesinin etkisiyle yüzde 17 yükselmiştir. Ayrıca, komisyon gelirlerinde yüzde 6 artış görülmektedir. Bu çeyrek, net faiz marjı 56 baz puan genişlemiştir. Karşılık giderleri, hem ek genel karşılık ayrılmasının hem de yeni sorunlu kredi girişlerindeki artış nedeniyle geçen çeyreğe göre nispeten yüksek seyretmiştir. Faaliyet giderlerinde personel giderlerinin yatay kalmasından dolayı geri çekilme sınırlı kalmıştır. Temettü gelirleri (71mnTL) karlılığı desteklemiştir. Özel karşılık oranı yüzde 76 olarak korunmuştur. Swap kullanılmamasının olumlu etkisi sermaye piyasası işlem karı olarak yansımıştır. Sorunlu kredi tahsilatları, mevsimsel olarak azalarak yeni sorunlu kredi girişlerinin yüzde 21’ini karşılamıştır (2Ç16: yüzde 41).

Üçüncü çeyrek sonuçları neticesinde 2016 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 33, 2017 için ise yüzde 22 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 15,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 11,04TL; tavsiyemizi ise “AL” olarak koruyoruz. 2017 tahmini 0,5 fiyat/defter değeri ve 3,1 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören Halkbank rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 35 ve yüzde 44 iskontoludur. Şirketin 2017 tahmini sermaye getirisi yüzde 16 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 19’dur.

ZİRAAT YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 3Ç16 – 01.11.2016

Halkbank’ın net dönem karı 2016 yılının üçüncü çeyreğinde 630mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 692mn TL hem de piyasa beklentisi olan 695mn TL’nin altında kalmıştır. Tahminimizdeki sapmada, net faiz gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesine karşın, Banka’nın 2017 başında yürürlüğe girecek olan yeni genel karşılık düzenlemesi ve IFRS 9’a hazırlık amacıyla 445mn TL ek genel karşılık ayırması (beklentimiz 200mn TL serbest karşılık ayırması idi) etkili olmuştur. Banka, ikinci çeyrekte 885,6mn TL kar elde etmişti.

OYAK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 3Ç16 – 01.11.2016

Banka 3. Çeyrekte 630 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan kar piyasa beklentisi olan 693 milyon TL’nin altında kalırken, bizim beklentimiz olan 625 milyon TL’ye paralel geldi. Bankanın karanın piyasa beklentisinin altında kalması, beklentinin üstünde gelen karşılık giderleri. Net faiz marjının çeyreksel bazda 50bp artması ve enflasyon endeksli menkul kıymetler gelirinin nerdeyse iki katına çıkarak 242 milyon TL’ye ulaşması sayesinde 1.881 milyon TL olarak gerçekleşen net faiz geliri, çeyreksel bazda %20 büyümeye işaret ediyor. Mevduat maliyetleri 30bp gerilerken, kredi faizleri çeyreksel bazda sabit kalmış. Kredi büyümesine baktığımızda banka %3.9 ile sektörün üzerinde büyüme getirmeyi başarmış, bunun arkasında %2 büyüyen Türk Lirası krediler ve dolar bazında %4.2 büyüyen yabancı para krediler var. Yabancı para mevduatlardaki çeyreksel bazda daralmaya rağmen, TL mevduatların %7.1 büyümesiyle kredi-mevduat rasyosu 1.1 puan azalarak %105.1’e düştü. Ücret ve komisyon gelirlerindeki çeyreksel bazda %6.1 artış ve operasyonel giderlerdeki %2.4 düşüş gider-gelir rasyosunda 2.6 puan iyileşme sağladı. Yılbaşından buyana operasyonel giderler %8.4 arttı, bu rakam bankanın 2016 için bütçelediği %15’in oldukça altında kalıyor.

 

DENİZ YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Temel ve Teknik Analiz – 23.08.2016

Çarpanları iyi, iskontosu yüksek-Orta-uzun vadeli model portföyümüze ekliyoruz

12 ay ileriye dönük tahminlerimize göre 3.77 F/K ve 0.46 F/DD çarpanları ile işlem gören Halkbank’ı orta-uzun vadeli model portföyümüze dahil ediyoruz. Son 1 yıllık ortalaması ile kıyaslandığında sektör ortalamasına göre özsermaye karlılığı primi %10’dan %14’e yükselirken, Halkbank’ın F/DD iskontosu ise %22’den %33’e yükselmiştir. Bu durum bizce bankanın iyileşme eğiliminde olan operasyonel performansı ile tezat oluşturmaktadır. Bu nedenle Halkbank’ı 10.82 hedef fiyatı ile portföyümüze dahil ediyoruz.

Halkbank 12 ay ileriye dönük tahminlerimize göre iskontosu en fazla olan büyük bankadır. Bankanın temel analizde öne çıkan olumlu özellikleri:

i.             Bireysel kredilerin toplam krediler içerisindeki düşük payı (aktif kalitesi anlamında bireysel kredilerin daha hızlı takibe düşüyor olması Halkbank için bir avantaj olarak değerlendirilebilir),
ii.            Döviz cinsi kredilerin toplam içerisindeki daha düşük payı (bu da aktif kalitesi anlamında Halkbank için olumlu),
iii.           Bankanın kredi portföyü içerisinde yeniden yapılandırılan ve Grup 2 olarak sınıflandırılan kredilerin payının rakiplerine kıyasla daha düşük olması aktif kalitesi için önemli bir tampon olarak değerlendirilebilir.
iv.           Yılın ikinci yarısında operasyonel giderlerin daha kontrollü seyredeceği beklentimiz,
v.            Sermaye Yeterlilik Oranı’nın ve likit aktiflerin yeterli seviyede bulunması ve büyüme trendine destek olması
vi.           Mevduatın krediye dönüşüm oranının sektöre kıyasla daha rahat bir konumda olması sayesinde marj üzerindeki baskının daha az hissedilebilecek olması

Olumsuz tarafta ise en önemli noktanın yine aktif kalitesi tarafında olduğunu düşünüyoruz. Bankanın KOBİ kredilerindeki ağırlığının fazla olması beklenenden daha yavaş büyüyen bir ekonomik ortamda beklentimizin üzerinde bir risk maliyeti yaratabilir.

 

ŞEKER YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analizi 2Ç16 – 02.08.2016

Halkbank, yılın ikinci çeyreğinde beklentilerin üzerinde 886 milyon TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 30, yıllık kümüle yüzde 27 artışa işaret etmektedir. Halkbankası’nın çekirdek gelirleri, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirilerinin mevsimsel olarak düşmesinin olumsuz etkisine rağmen kredi getirisi/mevduat maliyeti makasının 33 baz puan genişlemesiyle yüzde 4 artmıştır. Ayrıca, komisyon gelirlerinde yüzde 11 artış görülmektedir.

Bu çeyrek, net faiz marjı yatay kalmıştır. Karşılık giderleri, yeni sorunlu kredi girişlerindeki artış nedeniyle geçen çeyreğe benzer yüksek seyretmiştir. Faaliyet giderlerinde personel dışı giderlerin baskısından dolayı geri çekilme sınırlı kalmıştır. Visa birleşmesi kaynaklı gelirler (yaklaşık 73mnTL) karlılığı desteklemiştir. Özel karşılık oranı yüzde 76 olarak korunmuştur. Swap kullanılmamasının olumlu etkisi sermaye piyasası işlem karı olarak yansımıştır. Sorunlu kredi tahsilatları da bir miktar artarak yeni sorunlu kredi girişlerinin yüzde 41’ini karşılamıştır (1Ç16: yüzde 39).

İkinci çeyrek sonuçları neticesinde 2016 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 13, 2017 için ise yüzde 6 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 15,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 11,13TL; tavsiyemizi ise “AL” olarak koruyoruz. 2016 tahmini 0,5 fiyat/defter değeri ve 3,8 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören Halkbank rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 32 ve yüzde 43 iskontoludur. Şirketin 2016 tahmini sermaye getirisi yüzde 13 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 8’dir

 

VAKIF YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analizi 2Ç16 – 02.08.2016

Beklentimizin üzerinde net kar (+)

Halk Bankası 2Ç16 için 826 mn TL olan beklentimizin %7, Research Turkey konsensüs tahminlerinin ise %8 üzerinde 886 mln TL (çeyreksel %30, yıllık %37 büyüme) net kar açıkladı. Açıklanan sonuçlar hem bizim ve hem de piyasa beklentilerinin bir miktar üzerinde. Bu nedenle 2Ç16 sonuçların hisse üzerine etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz. Bankanın genel olarak, kredi büyümesindeki güçlü performansı ve yüksek özkaynak karlılığını beğeniyor, Halk Bankası için 14,35 TL hedef fiyat ile kısa vadede “Endekse Paralel Getiri”, Uzun Vadede ise “AL” önerimizi koruyoruz.

Halk Bankası’nın TL kredileri beklentimize paralel bir önceki çeyreğe göre %3,3 artış gösterirken, YP krediler ise dolar bazında %5,5 artış kaydetti. Böylece toplam kredileri çeyreksel bazda %4,7 büyüme gösterirken, yıllık bazda kredi büyümesi ise %18,3 olarak gerçekleşti. Detay baktığımızda, Banka’nın tüketici kredileri bir önceki çeyreğe göre %3,7 büyüme gösterirken, Pazar payı ise %7,8’den %8,0’e çıktı. Konut kredilerinde ise %2,4’lük büyüme gösterirken, Pazar payı %8,6 ile değişmedi. Bankanın kredi büyümesinin %3,7 olan sektör ortalamasının üzerindeki performansını olumlu buluyoruz.

Banka’nın mevduat büyümesi ise %3,2 olan beklentimizin bir miktar üzerinde ve 1Ç’ye yakın bir performans ile %3,7 artış kaydetti. Aynı dönemde TL tarafta %2,2, YP tarafta ise dolar bazında %4,2 büyüme kaydedildi. 2Ç’de güçlü kredi ve mevduat büyümesinin devam etmesi ile 1Ç’de %106,5 olan kredi-mevduat oranı (KMO) %107 seviyesine çıktı.

Yılın ilk yarısında Banka’nın faiz getirili aktiflerinin %69,8’i TL (önceki: %69,1), %30,2’si ise YP (önceki: %30,9) ağırlıklıdır. Banka’nın aktif büyüklüğünün %69,3’ünü krediler (önceki: %67,5), %14,2’sini menkul değerler portföyü, %12,1’ini nakit rezervler ve %4,4’ünü ise diğer aktifler oluşturdu. Banka’nın pasiflerinin %56,9’u TL (önceki: %56,2), %43,1’i ise YP (önceki: %43,8) ağırlıklıdır. Pasif dağılımında, yıl sonuna göre, mevduatın payı %65,1 seviyesinde kalırken, muhtelif borçların payı %10,8’den %9,3’e geriledi.

İkinci çeyrekte Takipteki Krediler Oranı (TKO) %3,0 ile beklentimize paralel gelirken, yıl başına göre hafif düşüş göstererek sektör ortalamasının altında kalmaya devam etti. Ticari kredilerde TKO %3,7 seviyesinde kalırken, KOBİ segmentinde ise bu oran önceki çeyreğe göre %1,9’dan %2,0 seviyesine çıktı. Ayrıca İkinci çeyrekte Takipteki Krediler Karşılık Oranı (TKKO) %76,0 düzeyinde gerçekleşti. 2015 sonundan bu oran %76,2 düzeyindeydi.

Banka’nın Net Faiz Gelirleri (NFG) çeyreksel %3 büyüme ile 1,57 mlr TL olurken, beklentimizin %1 üzerinde gerçekleşti. Gerileyen enflasyon nedeniyle TÜFEX gelirleri bir önceki çeyreğe göre %60 düşüşle 118 mn TL düzeyinde gerçekleşti. TL kredi getirileri önceki çeyreğe göre 28 baz puan iyileşme gösterirken, TL mevduat maliyetleri ise yaklaşık 27 bp düşüş gösterdi ve toplam kredi-mevduat farkı 58 bp artış kaydetti. İyileşen kredi-mevduat farkı, daha düşük TÜFEX gelirleri nedeniyle gerileyen menkul kıymetlerin getiri oranlarındaki düşüşü telafi etti. Böylece bankanın net faiz marjı bir önceki çeyreğe göre 8 bp düşüş beklentimizden bir miktar daha iyi gerçekleşerek yatay seyretti.

2Ç’de yaklaşık 74 mn TL’lik Visa birleşmesinden kaynaklanan gelirin etkisi ile diğer faaliyet gelirleri 171 mn TL’ye ulaşırken, 167 mn TL’lik beklentimizin %3 üzerinde gerçekleşti. Hatırlanacağı gibi İlk çeyrekte 123 mn TL’lik serbest karşılık iptali sonucu diğer faaliyet gelirleri artış kaydetmişti.

İkinci çeyrekte güçlü kredi büyümesinin de etkisi ile bankanın Net Ücret ve Komisyon Gelirleri hem yıllık hem de çeyreksel bazda %11 artış göstererek 324 mn TL’ye geriledi.

Bu rakam 315 mn TL olan beklentimizin %3 üzerinde gerçekleşmiştir.

Faaliyet Giderleri yıllık bazda %3 düşüş göstererek beklentilerimize paralel gerçekleşirken, bankanın gider/gelir oranı ise çeyreksel 0,9 puan düşüş ile %45,6 seviyesine geriledi. 1Ç’de 38 mn TL olan tüketici iadeleri 2Ç’te de 27 mn TL ile beklentiler dahilinde gerilemeye devam etti.

2Ç’de Banka’nın toplam karşılık giderleri beklentilerimize paralel yıllık bazda %68 düşüş göstererek 269 mn TL olarak gerçekleştir. Takipteki Kredileri Tahsilatı (TKT) ise yıllık bazda %13 düşüş ile 52 mn TL oldu. Böylece bankanın ikinci çeyrekteki Brüt Risk Maliyeti (BRM) çeyreksel bazda 4bp artarak %0,74’e, Net Risk Maliyet (NRM) ise 5bp artışla %0,59’e çıktı.

Halk Bankası’nın Sermaye Yeterlilik Oranı (SYR) 2Ç’de 2015 yılsonuna göre güçlü kredi büyümesi ve risk ağırlıklı varlıkların artışı nedeniyle hafif bir düşüş göstererek

%13,52 seviyesine geriledi. Banka yönetimi önümüzdeki dönemde kredi derecelendirme kuruluşlarının kredi notunu indirmesini beklemediğini, ancak gelebilecek olası bir not indiriminin Banka’nın mevcut bilanço yapısı ile SYR üzerinde yaklaşık 120-130 bp olumsuz etkisinin olabileceğinin tahmin edildiğini bildirdi. Ancak bankalar ROM mekanizmasının kullanımı ile TL likiditeye geçiş yaparak bu riski bir miktar azaltabileceğini düşünüyoruz.

Banka’nın 2Ç’de net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %30 oranında artarak 886 mn TL’ye ulaşırken, yılın ilk yarısında net karı yıllık bazda %27 artış ile 1,57 mlr TL olarak gerçekleşti. Böylece Banka’nın Ortalama Özkaynak Karlılığı (OÖK) bir önceki çeyreğe göre 1,5 puan artış ile %16,1 düzeyine yükseldi.

Banka 2016 yılsonu beklentilerini değiştirmedi. Banka 3Ç16’da kredi-mevduat farkında iyileşmenin devam etmesinin yanı sıra yükselen enflasyonla birlikte TÜFEX gelirlerinde ikinci çeyreğe göre artış görülebileceğini öngörüyor.

HALK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analizi 2Ç16 – 02.08.2016

Piyasa Beklentisinin Üzerinde Sonuçlar

Halkbank’ın net dönem karı 2016 yılının ikinci çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %30,2 oranında artarak 885,6mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 778mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 814mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada, beklentimizden yüksek gelen net ücret ve komisyon gelirleri ile operasyonel giderlerdeki artış beklentimizin aksine gerileme etkili olmuştur.

Bir önceki çeyrekteki gibi kredilerde yaşanan %4,7’lik yüksek büyümeyenin etkisiyle kredilerden alınan faizler %7,5 oranında artış kaydetmiş ve net faiz gelirlerinin %3 oranında artmasında etkili olmuştur. Enflasyondaki düşüşe istinaden TÜFE endeksli tahvillerden alınan faizlerdeki azalışa bağlı olarak menkul kıymet faiz gelirleri çeyreksel bazda 165,6mn TL gerilemiştir. Diğer taraftan mevduatlara ödenen faizlerde bir değişim olmamıştır. Banka’nın ücret ve komisyon gelirleri %11,1 oranında artarak dönem karına olumlu katkı yapmıştır. Diğer taraftan, Visa INC’in Visa Europe ile birleşmesine istinaden yaklaşık 75mn TL gelir diğer faaliyet gelirlerine kaydedilmesine karşın; diğer faaliyet gelirleri, bir önceki çeyrek iptal edilen 123,5mn TL’lik serbest karşılığın etkisiyle bir önceki çeyreğe göre yaklaşık 100mn TL düşük gerçekleşmiştir. İştiraklerden elde edilen gelirler ise yaklaşık 25mn TL Visa birleşmesinin de olumlu katkısıyla 192,6mn TL olarak gerçekleşmiş ve karlılığı desteklemiştir. (Visa birleşmesinden elde edilen nakit diğer faaliyet gelirlerinde, bedelsiz hisse ise iştirak gelirlerinde muhasebeleştirilmiştir) Bunlara ilaveten operasyonel giderlerin %3,2 oranında azalması ise karı destekleyen diğer bir unsur olmuştur. Operasyonel giderlerdeki gerilemede ücret ve komisyon geri ödemelerindeki yavaşlama etkili olmuştur.

Kredilerdeki %4,7 oranındaki artışta ticari kredilerin artışı önemli katkı yaparken, yabancı para cinsi krediler %7,7 oranında artış göstererek kredilerdeki yükselişte ana etken olmuştur. Diğer taraftan mevduatlarda %3,7 oranında artış gözlenirken, kredi mevduat oranı çeyreksel bazda 110 baz puan artarak %106,5’e yükselmiş ancak sektörün altında kalmaya devam etmiştir.

Banka’nın özsermaye ve aktif karlılığı çeyreksel bazda artan karlılığa bağlı olarak sırasıyla %17,1 ve %1,8 olarak gerçekleşmiştir. Kredi mevduat faiz makası mevduat maliyetlerindeki düşüşün ve kredi faizlerindeki artışın etkisiyle 50 baz puan artmış ancak TÜFE endeksli tahvil getirileri ise enflasyona bağlı olarak gerilemiştir. Bu bağlamda, TÜFE endekslilerin olumsuz etkisiyle Net Faiz Marjı çeyreksel bazda değişiklik göstermeyerek %3,32 olarak gerçekleşmiştir. Banka üçüncü çeyrekte TÜFE endeksli tahvillerin ikinci çeyreğe göre enflasyona bağlı olarak 100mn TL’nin üzerinde ek katkı yapmasını beklemektedir.

Banka’nın takipteki krediler oranı çeyreksel bazda stabil kalarak %3,0 olarak gerçekleşmiş ve sektöre yakın seyretmiştir. Takipteki krediler karşılık oranı da %76,0 olarak gerçekleşmiş ve bir önceki çeyreğe göre 80 baz puan gerilemiştir.

Halkbank’ın sermaye yeterlilik oranı ise artan karlılığa rağmen kredilerdeki yüksek artışın etkisiyle bir önceki çeyreğe göre 20 baz puan azalarak %13,52 seviyesine gerilemiştir. Halkbank, derecelendirme notu yatırım yapılabilir seviyenin altına düşürmesi durumunda, sermaye yeterlilik rasyosunun yaklaşık 120-130 baz puan negatif (döviz cinsi varlıkların risk ağırlığının artması) etkilenebileceğini belirtirken, bu durumun olumsuz etkisini azaltmak amacıyla TL için ayrılan döviz cinsi zorunlu karşılıklarda değişiklik yapabileceklerini ifade etmiştir.

Önemli NOTLAR: Halkbank BDDK Solo Bilanço Verileri Referans Alınmıştır.