22.10.2020 – Ziraat Yatırım tarafından hazırlanan uzun vadeli portföy önerisi güncelleme raporudur.
Hisse öneri portföyümüzü hisse performanslarına bağlı olarak güncelliyoruz. Buna göre öneri portföyümüzden Aselsan (ASELS), Halk Bankası (HALKB) ve Tekfen Holding’i (TKFEN) çıkartırken, BİM Mağazalar (BIMAS) ve Yapı Kredi Bankası’nı (YKBNK) öneri portföyümüze ekliyoruz. Yeni hisse portföyümüz aşağıda yer almaktadır.
Portföyümüze BIMAS ve YKBNK %10 ağırlıkla eklenirken, EREGL, KOZAL ve OTKAR’ın ağırlıkları %10’dan %15’e yükseltilmiştir. Diğer taraftan TUPRS’ın ağırlığı da %10’dan %5’e çekilmiştir.
| Hisse | Giriş Tarihi | Güncel Hisse | Piyasa Değeri | Hedef Hisse Potansiyeli | Portföy | Öneri | |
| Kodu | Fiyatı * | (Mn TL) | Fiyatı | Getiri | Ağırlığı | ||
| BIMAS | 22.10.2020 | 70,15 | 42.595,08 | 77,45 TL | 10,4% | 10% | EKLE |
| EREGL | 28.08.2020 | 9,89 | 34.615,00 | 10,45 TL | 5,7% | 15% | AL |
| GARAN | 19.11.2019 | 7,53 | 31.626,00 | 11,00 TL | 46,1% | 10% | AL |
| KOZAL | 28.08.2020 | 80,90 | 12.337,25 | 110,00 TL | 36,0% | 15% | AL |
| OTKAR | 28.08.2020 | 159,90 | 3.837,60 | 171,30 TL | 7,1% | 15% | AL |
| TCELL | 6.09.2018 | 16,60 | 36.520,00 | 19,75 TL | 19,0% | 10% | AL |
| TUPRS | 28.08.2019 | 80,15 | 20.071,10 | 114,00 TL | 42,2% | 5% | EKLE |
| ULKER | 9.06.2020 | 24,46 | 8.365,32 | 30,80 TL | 25,9% | 10% | AL |
| YKBNK | 22.10.2020 | 2,38 | 20.103,98 | 3,15 TL | 32,4% | 10% | AL |
*21.10.2020 tarihli kapanış verileri kullanılmıştır.
| Nominal | BIST100 | |||||
| Getiri | Görece Getiri | |||||
| Önerilen Tarihler (27.08.2020-21.10.2020) Arasındaki Hisse Öneri Portföy | 6,1% | -2,9% | ||||
| Başlangıçtan İtibaren Kümülatif Get. | 52,3% | 3,7% | ||||
| BIST-100 | XU100 | – | 1.212 | 889.852 | 46,8% | – |
| BIST BANKA | XBANK | – | 1.249 | 151.097 | -6,8% | -36,6% |
| BIST SANAYİ | XUSIN | – | 1.857 | 508.047 | 118,3% | 48,7% |
Yukarıdaki öneriler uzun vadeli (aksi belirtilmedikçe 12 ay) temel analize dayanmaktadır.
PORTFÖYE EKLENEN:
Bim Mağazalar (BIMAS): İndirimli gıda perakendeciliğinde faaliyet gösteren BİM son dönemde Kovid-19 kaynaklı alışveriş alışkanlıklarının değişmesine paralel artan sepet hacimlerinin de katkısıyla yüksek gelir artışları kaydetmektedir. Güçlü nakit toplama gücü ve kendi finansmanını iç kaynaklardan sağlaması sebebiyle finansman riski bulunmamaktadır. Hissenin önümüzdeki dönemde defansif yapısıyla ön plana çıkabileceğini düşünüyor ve BİM’i hisse öneri portföyümüze dahil ediyoruz.
Yapı Kredi Bankası (YKBNK): Karlılıkta toparlanma devam ederken, 3.çeyrek beklentilerinde öne çıkan Banka, zorlu dönemlerde iyi bir stratejik yönetim sergileyerek ileriye yönelik olumlu sinyal vermiştir. Bu kapsamda hisseyi öneri portföyümüze ekliyoruz.
PORTFÖYDEN ÇIKARILAN:
Aselsan (ASELS): Hisse ile ilgili «AL» önerimizi korumakla birlikte, hisse yılbaşından itibaren BİST100’e göre göre daha iyi performans sergilemiş ve pozitif ayrışmıştır. Bu nedenle hisseyi öneri portföyümüzden çıkartıyoruz.
Halkbank (HALKB): Halkbank ile ilgili «AL» önerimizi korumakla birlikte hisse beklediğimiz performansı gösterememiş ve eylül ayındaki TCMB kararı ile başlayan normalleşme adımları sonrasında bankacılık endeksindeki yükselişin oldukça altında kalmıştır. Ayrıca, görece zayıf 3. çeyrek kar beklentisi nedeniyle hisseyi öneri portföyümüzden çıkarıyoruz.
Tekfen Holding (TKFEN): Hisse ile ilgili «AL» önerimizi korumakla birlikte hissenin beklediğimiz performansı gösterememesi, petrol fiyatlarının düşük seyrinin devam etmesi ve artan jeopolitik riskler ile birlikte yakın dönemde yeni taahhüt işi portföyüne ekleyememesi nedeniyle hisseyi öneri portföyümüzden çıkarıyoruz.
BİM Mağazalar(BIMAS) Öneri: “EKLE”, Hedef Fiyat: 77,45 TL
Güçlü Yönler
- 2Ç2020 verilerine göre 7.992 Türkiye mağaza sayısı ile yaygın mağaza ağı
- Kovid-19 kaynaklı alışveriş alışkanlıklarının değişmesine paralel artan sepet hacimleri
- Süpermarket alanındaki iş modeli «FİLE»’nin online alışveriş platformu çalışmaları
- Nakit toplama gücü ve kendi finansmanını iç kaynaklardan sağlaması
- Operasyonlarının büyük çoğunluğunu TL üzerinden gerçekleştirmesi sebebiyle yabancı para riskine maruz kalmaması
Riskler
- Tedarikçi riski
- Sektörde rekabetin artması
- Mağaza açılışlarının yavaşlaması
- Faaliyet gösterdiği diğer ülkelerdeki ekonomik konjonktüre bağlı oluşabilecek belirsizlikler
BİM’in İNA ve benzer şirket çarpanlarına göre hesapladığımız hedef değeri 47.027mn TL’dir.
Yapı Kredi Bankası (YKBNK) Öneri: “AL”, Hedef Fiyat: 3,15 TL
Güçlü Yönler
- Karlılıkta toparlanma devam ederken, 3. çeyrek beklentilerinde öne çıkması
- İyi aktif – pasif yönetimi ve uygulanan stratejilerle marjlarda olumlu görüntü
- Bankacılık sektörüne yönelik düzenlemelere karşı başarılı yönetim
- Sağlam karşılık ayrılmış ve iyi çeşitlendirilmiş kredi portföyü
- İhtiyatlı karşılıklara karşın kredi risk maliyetinde iyileşme
- Cazip sayılabilecek çarpanlar (5,50x F/K, 0,43x PD/DD)
Riskler
- Faiz oranları ve döviz kurlarındaki yükselişler
- Sermaye yeterliliği ve aktif kalitesinde yaşanabilecek olası bozulmalar
Yapı Kredi Bankası 0,46x PD/DD ile son bir yıllık ortalama PD/DD olan 0,47x ve bankacılık sektörü değeri olan 0,48x’nin hafif de olsa altında işlem görmektedir. Diğer yandan, Banka, MSCI Gelişmekte Olan Banka hisselerinin 0,88x olan PD/DD’sinin de oldukça altındadır.
Ziraat Yatırım’ın Takibindeki Hisseler ve Temel Analize Dayalı Hedef Fiyat / Öneri Tablosu
| Hisse Kodu | Öneri | Hedef Fiyat (TL) |
| AKBNK | AL | 8,60 |
| AKCNS | TUT | 12,40 |
| ARCLK | AL | 29,00 |
| ASELS | AL | 22,00 |
| AYGAZ | EKLE | 13,40 |
| BIMAS | EKLE | 77,45 |
| CIMSA | TUT | 12,25 |
| EKGYO | EKLE | 2,26 |
| ENKAI | EKLE | 6,30 |
| EREGL | AL | 10,45 |
| FROTO | EKLE | 90,35 |
| GARAN | AL | 11,00 |
| ISDMR | EKLE | 8,20 |
| ISCTR | AL | 7,90 |
| ISGYO | EKLE | 1,85 |
| KRDMD | EKLE | 3,20 |
| KORDS | AL | 16,80 |
| KOZAL | AL | 110,00 |
| OTKAR | AL | 171,30 |
| PETKM | EKLE | 4,55 |
| SAHOL | AL | 13,85 |
| HALKB | AL | 8,80 |
| TSKB | AL | 1,68 |
| TAVHL | AL | 24,60 |
| TKFEN | EKLE | 20,10 |
| TOASO | AL | 28,00 |
| TRGYO | TUT | 3,70 |
| TCELL | AL | 19,75 |
| TUPRS | EKLE | 114,00 |
| THYAO | EKLE | 15,35 |
| TTKOM | AL | 10,25 |
| ULKER | AL | 30,80 |
| VAKBN | AL | 7,50 |
| YKBNK | AL | 3,15 |
