Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Halkbank HALK...

Halkbank HALKB Hisse Analiz ve Yorumları

Halkbank HALKB hisse senedi ile ilgili tüm güncel hisse analiz, haber,rapor ve hisse yorumlarını aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Bu sayfadan kurum ve uzmanların HALKB ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, haber, veri ve raporları takip edebilirsiniz.

100.000 TL Paranız Olsa Nasıl Yatırım Yapardınız? Sanal Para ile Deneyin!

VAKIF YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 3Ç19 – 15.11.2019

Beklentilere paralel net kar (=) Halk Bankası 3Ç19’da beklentimizin %5,0, piyasa beklentisini %2,0 altında 308 mn TL (Ç/Ç -%0,6, Y/Y +%1,9) net kar açıkladı. 3Ç’de iyileşen kredi-mevduat makası nedeniyle bankanın net faiz gelirleri tahminlerimize paralel çeyreksel %24,0 ile güçlü artış gösterirken, faaliyet giderlerindeki artış ve efektif vergi oranının yükselmesi net karı baskıladı. Diğer yandan, 2Ç’de büyük ölçekli kredinin intikali sebebiyle 1,4 mlr TL’ye ulaşan karşılık giderlerinin, devam eden intikallere karşın çeyreksel %49,0 oranında gerilemesi karlılığı destekledi. 3Ç’de TL kredilerde %11,0 ile sektör ortalamasının üzerinde büyüyen banka pazar payı kazanmaya devam etti. Açıklanan 3Ç sonuçlarının piyasa beklentilerine paralel gerçekleşmesi nedeniyle hisse üzerine etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. 3Ç finansal sonuçlarının ardından Halk Bankası 2019 yıl sonu net kar tahminimizi aşağı yönlü revize ederken, banka için hedef fiyatımızı 8,50 TL’den 6,90 TL’ye güncelliyoruz. Halk Bankası hisseleri için kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerimizi koruyoruz.

Güçlü TL kredi büyümesi sonucunda pazar payı kazanmaya devam etti – Banka’nın 3Ç’de TL kredi hacmi, ticari ve kurumsal krediler öncülüğünde %11,0 ile sektör ortalamasının üzerinde büyüme kaydetti. Diğer yandan, aynı dönemde bankanın YP kredi portföyü $ bazında sektördeki genel trende paralel %2,5 daralma gösterdi. Ayrıca 3Ç’de güçlü kredi büyümesi elde eden bankanın toplam menkul kıymet portföyü çeyreksel %2,8 küçülürken, TL ve sabit getirili finansal varlıkların portföyünde yüksek ağırlığını korumasının mevcut konjonktürde bankaya avantaj sağlayacağını düşünüyoruz. Pasif tarafta ise, gerileyen mevduat faiz oranları ile birlikte TL ağırlıklı büyüme sonucunda %7,8 oranında toplam mevduat hacmini genişleten bankanın toplam pasifleri içerisindeki mevduatın ağırlığı %61,4’den %64,0 düzeyine ulaştı.

Kredi-mevduat makasındaki iyileşme net faiz marjına yükseliş getirdi- 3Ç’de bankanın mevduat maliyetleri gerilemeye, kredi getirileri iyileşmeye devam etti. Bunun sonucunda ise iyileşen kredi-mevduat makası net faiz marjını olumlu etkilerken, menkul kıymet getirilerindeki düşüş net faiz marjındaki yükselişi sınırladı. 3Ç’de TÜFE’ye endeksli menkul kıymetlerin muhasebeleştirmesinde kullanılan enflasyon tahminini %16,2 seviyesinde koruyan bankanın 4Ç’de gerçekleşecek enflasyon düzeltmesi nedeniyle, menkul kıymet getirilerinin olumsuz etkilenmesini bekliyoruz. Ancak 4Ç’de kredi-mevduat makasında beklediğimiz iyileşmenin net faiz marjını destekleyeceğini düşünüyoruz. Öte yandan, 3Ç’de artan swap kullanımına bağlı olarak bankanın swap giderleri bir önceki çeyreğe paralel 1,15 mlr TL olurken, hazine işlemlerinden gelir kaydedilmesi sonucunda net ticari zarar çeyreksel %40,0 gerileyerek beklentimizin %9,0 altında gerçekleşti. Bankanın 2Ç’de çoğunlukla tek seferlik gelirlerin etkisi ile 1,44 mlr TL’ye ulaşan diğer faaliyet gelirleri, 3Ç’de 174 mn TL’ye gerilerken, 3Ç’de prim ödemeleri için karşılık ayırmaya başlaması nedeniyle faaliyet giderlerinin çeyreksel %21,0 artması ve ayrıca efektif vergi oranının yükselmesi karlılığı baskıladı.

TKO %4,6 ile sektör ortalamasının altında kalırken, karşılık oranı geriledi – Halk Bankası’nın 3Ç’de BDDK’nın kararı sonrasında sektöre paralel kurumsal krediler segmentinde artan intikaller ile birlikte Takipteki Krediler Oranı (TKO) çeyreksel 55 bp artarak %4,6 düzeyine ulaştı. Bankanın güçlü seyreden kredi büyümesinin katkısı ile TKO sektör ortalamasının (%5,0) altında kaldı. Aynı dönemde bankanın takipteki krediler karşılık oranı %63,4’den %56,5 düzeyine gerilerken, 1 ve 2. grup kredilerdeki karşılık oranı değişim göstermedi. Bankanın 4Ç’de de devam edebilecek intikaller nedeniyle TKO’sunda artışın süreceğini değerlendiriyoruz.

Değerleme – 3Ç finansal sonuçlarının ardından Halk Bankası için 2,3 mlr TL seviyesindeki 2019 yıl sonu net kar tahminimizi, genel olarak daha yüksek seviyede öngördüğümüz risk maliyeti ve swap giderleri nedeniyle 1,4 mlr TL’ye revize ediyoruz. Banka için 8,50 TL olan hedef fiyatımızı 6,90 TL’ye güncelliyoruz. Son bir ayda BIST 100’e göre %2,6, banka endeksine göre %5,9 negatif ayrışma gösteren Halk Bankası hisseleri için kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerimizi koruyoruz.

İŞ YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 3Ç19 – 15.11.2019

Kapanış (TL) : 5.69 – Hedef Fiyat (TL) : 8 – Piyasa Deg.(TL) : 7113 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 55.69 HALKB TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 40.6

Halkbank 2019’un üçüncü çeyreğinde TL 308mn solo net kar açıkladı. Açıklanan rakam piyasa ortalama beklentisi olan TL316mn ve bizim eklentimiz olan TL 321 mn.’un’un hafif altında gerçekleşmiş durumda. Yıllık bazda 2018’i üçüncü çeyreğine göre net kar %2 oranında aşağıya gelirken, çeyreklik bazda ise %1düzeyinde gerilemiş durumda. Bankanın öz kaynak karlılığı ise son derece düşük bir seviye olan %4 seviyesinde sürüyor. Halkbank’ın net faiz gelirleri çeyrek bazında %24 artış göstermesine rağmen, bankanın karının beklentilerin altınd1a oluşmasının ana faktörleri; çeyrek içinde bankanın çalışanların prim ödemleri için ayırdığı karşılık nedeniyle %21 artan faaliyet giderleri ile bir önceki çeyreğe göre %88 gerileyen faiz dışı diğer gelir kalemi ile 2019 tümünde karı çok aşağıya çeken ve TL 1.1 milyar düzeyende gerçekleşen swap maliyetleri olarak öne çıkıyor.

Halkbank’ın takip oranı BDDK kararından sonra takibe atılan krediler nedeniyle %4 düzeyinden %4.6 seviyesine çıkarken, karşılık oranlarının düşürülmesi ile risk maliyetinde aynı seviyede bir sıçrama görülmedi. Bunun yanında güçlü seyreden komisyon gelir tabanı ana faaliyet karını desteklemeye devam ediyor. Bankanın son çeyrek karlılığının düşen TL fonlama maliyetlerinin marjları çok olumlu etkileyecek olması nedeniyle üçüncü çeyreğe göre dahi olmasını öngörüyoruz.

Önümüzdeki çeyreklerde kar güçlenecek. Bankanın son çeyreği 50 baz puanlık marj artışıyla kuvvetli geçmeye aday. Ana faaliyet gelirlerindeki bu güçlü seyir beklenen karşılık gider artışlarını fazlasıyla telafi edecek. Bunun yanında üçüncü çeyrekte faaliyet giderlerindeki bir defalık etkinin normalize olması da karlılığı destekleyecek bir diğer unsur olarak ön plana çıkıyor. Sonuçların beklentiler civarında geldiği için önemli bir fiyat hareketi yaratmasını beklemiyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 3Ç19 – 15.11.2019

Halkbank (HALKB) 3Ç19 solo finansal sonuçlarında 308 milyon TL net kar açıkladı (Çeyreksel %0,6 azalma). Açıklanan net kar rakamı bizim 313 milyon TL tahminimizin ve 316 milyon TL piyasa beklentisinin %2 altında gerçekleşti. Bankanın 9 aylık karı 924 milyon TL olup geçen yıla göre %58,1 azalarak %4,1 oranında göreceli zayıf ortalama öz kaynak karlılığına işaret etmektedir. Beklentilerden düşük ücret ve komisyon gelirleri, ticari zarar, kredi karşılıkları ve beklentilerin üzerinde vergi karşılıkları sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin altında gerçekleşmiştir. Vergi karşılıklarının 4Ç19’da da yüksek olması beklenmektedir.

Banka 4Ç19’da Tüfe endeksli kağıt getirilerinde kullandığı ve %16 olan enflasyon beklentisi rakamını Aralık enflasyon rakamına göre revize edecektir. 3Ç19 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından negatif bir etki bekliyoruz. Göreceli zayıf ücret ve komisyon gelirleri performansı, TL kredilerde perakende kredilerin etkisiyle güçlü büyüme, TGA rasyosunda sınırlı 60bp artış, faaliyet giderlerince çeyreksel yüksek artış ve sermaye yeterlilik rasyolarında zayıflama çeyreğin ana unsurlarıdır.

Hisse için 23,5% sermaye maliyeti ve 7% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 7,05 TL olan hedef fiyatımızı net kar tahminlerimizde yaptığımız aşağı yönlü revizyonlar sonrası 6,50 TL’ye düşürüyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %14 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2019T 5,5x F/K ve 0,23x F/DD çarpanlarıyla (Benzerlerine göre %58 iskontolu) ve 2019T için %4,3 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir.

ŞEKER YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 3Ç19 – 15.11.2019

Halkbank 3Ç19 finansallarını dün akşam açıkladı. Bankanın konsolide olmayan net kar rakamı 308 milyon TL ile gerek bir önceki döneme göre gerekse de bir önceki yılın aynı dönemine göre yatay kalırken dönemsel özsermaye karlılığı %4.1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Bankanın Ocak-Eylül dönemi kar rakamı ise 924 milyon TL ile geçen yılın aynı dönemine göre %58 oranında daralmıştır. Açıklanan 3Ç19 kar rakamının 316 milyon TL seviyesindeki piyasa beklentisinin ve bizim 320 milyon TL’lik tahminlerimiz paralelinde gerçekleşmiştir. Kendi tahminlerimiz ile kıyasladığımızda net operasyonel kar beklentimizin altında kalan net faiz geliri nedeni ile tahminimizin altında gerçekleşmiştir.

Halkbank için 7.20 TL hedef fiyatımızı ve TUT olan önerimizi koruyoruz. Halkbank’ın beklentimizden düşük gelen net operasyonel karına rağmen banka yönetiminin 4Ç19 için öngördüğü aktif kalitesi gelişimi beklentimize kıyasla biraz daha iyi. İnşaat ve enerji sektörlerine sağlanan kredinin sektöre kıyasla daha düşük olması için öenmli bir avantaj olabilir (toplam krediler içerisinde sadece %14 pay). Banka yönetimi takipteki kredi oranını sene sonunda %5.5 seviyesinde öngörmektedir (3Ç19: %4.6). Bizim beklentimiz ise %6 seviyesindedir. Banka yönetimi ayrıca kredi risk maliyetini 2019 tüm yıl için 170-180 baz puan olarak öngörmektedir (9A19: 148 baz puan), ki bu durumda son çeyrekte provizyon gideri 1.5-1.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşebilir. TÜFE’ye endeksli bonolardan ise son çeyrekte enflasyon düzeltmesi nedeniyle hemen hemen hiç faiz geliri beklenmiyor. Bizim de beklentimiz bu yönde idi. Yüksek kaldıraç oranı (aktif/özsermaye) 14.7x ve düşük Çekirdek SYR %9.65 nedeni ile Halkbank’ın önümüzdeki dönemlerde kredi büyümesinin bir miktar yavaşlamasını bekliyoruz. Bu çerçevede hisse için TUT olan önerimizi ve 7.20 TL hedef fiyatımızı muhafaza ediyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 3Ç19 – 15.11.2019

Halkbank 3Ç19 sonuçlarını 308 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, çeyreksel bazda %1 azalışı ve yıllık bazda %2 artışı işaret etmekte olup, tahminimiz olan 326 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 316 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. Krediler, çeyreksel bazda, %5,5 artış kaydederken swap maliyetlerine göre düzeltilmiş ana bankacılık gelirleri %28 artış kaydetti. TÜFE endeksli menkul kıymetlerden daha fazla gelir elde edilmesi (3Ç19: 958 milyon TL, 1Ç19: 867 milyon TL) ve çeyreksel bazda 30 baz puan artan kredi-mevduat spreadleri düzeltilmiş net faiz geliri destekleyici unsurlar oldu.

Öte yandan, swap maliyetleri 2Ç19’de 1,133 milyon TL’den 3Ç19’da 1,153 milyon TL’ye yükseldi. Net faiz marjı, çeyreksel bazda, 49 baz puan artarken, swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı ise, çeyreksel bazda, 52 baz puan artarak %1,8 olarak gerçekleşti. Ücret ve komisyon büyümesi, yıllık bazda, %49 oldu. (9A19: %48). Takipteki krediler oranı, çeyreksel bazda, 60 baz puan artarak %4,6 olarak gerçekleşti. Grup 2’deki krediler, çeyreksel bazda %6 azaldı ve toplam kredilerin %7,0’sini oluşturdu. Net risk maliyetleri 83 baz puan olarak gerçekleşirken, bir önceki çeyrek 72 baz puan olarak kaydedilmişti. Grup 3’teki krediler için ayrılan karşılık oranı %56,5 olurken, 6A19 itibariyle, %63,4 idi. Sermaye yeterliliği rasyosu, çeyreksel bazda 40 baz puan artarak %14,2 olarak açıklandı.

OYAK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 3Ç19 – 15.11.2019

Halkbank 3Ç19’da beklentilere paralel 308mn TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi 316mn TL ve bizim beklentimiz 311mn TL seviyesindeydi. Özkaynak karlılığı 3Ç19’da %4.1 olarak gerçekleşti. Net faiz gelirleri çeyreksel bazda %24’lük artış gösterirken, kredi büyümesi, TL fonlama maliyetlerindeki düşüş ve TL kredi mevduat makasındaki çeyreksel 35 baz puanlık iyileşme artışta etkili olmuştur. Swap maliyetine göre düzeltilmiş net faiz marjı bir önceki çeyreğe göre 49 baz puan artışla %1.7 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net faiz gelirlerindeki güçlü artışa rağmen, 2Ç19’da metodoloji değişikliğinin getirdiği yüksek karşılık iptali bazı, operasyonel giderlerdeki bonus ödemelerine ilişkin karşılık giderlerinde düzeltme kaynaklı artış ve yüksek vergi gideri çeyreksel bazda net kar artışının önüne geçmiştir.

TL krediler çeyreksel bazda %10’luk artış gösterirken, YP krediler aynı dönemde %3 daralmıştır. TL mevduatlar da ise çeyreksel bazda %14’lük güçlü bir artış görülmüştür. Takipteki krediler oranı %4.6 olurken (2Ç19: %4.0), Banka’nın net risk maliyeti 83 baz puan seviyesinde gerçekleşmiştir. Banka yıl sonu için brüt risk maliyetinin ise 170-180 baz puan seviyesine yükselmesini beklemektedir (9A19: 155 baz puan). Konsolide sermaye yeterlilik ve Tier-1 oranları 3Ç19 sırasıyla %14.2 ve %11.4 seviyesinde gerçekleşmiş ve bir önceki çeyreğe göre yaklaşık 40 baz puan düşüş göstermiştir. TL kredi büyümesindeki momentum ve kompozisyon sermaye yeterlilik oranlarını baskılayan faktörler olmuştur.

 

İŞ YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Yorum – 17.10.2019

Kapanış (TL) : 5.18 – Hedef Fiyat (TL) : 8 – Piyasa Deg.(TL) : 6475 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 69.48 HALKB TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 54.44

Halkbank suçlamaları reddetti. Halkbank NY Bölge savcılığının banka aleyhinde açtığı davaya konu olan suçlamaları reddederek, süreç içinde Amerikan otoriterleriyle her türlü bilgi ve dokümanın paylaşıldığı, bunun yanında bağımsız denetim ve hukuk firmalarınca bankanın denetlendiği ve bankanın yasadışı herhangi bir işlemin tarafı olmadığına dair bu sonuçların da Amerikalı ilgili kurumlara verildiği belirtildi. Ayrıca Hakan Atilla davasının temyiz sonucunun beklenmediği ve Amerikan Adalet Bkanlığı ile dava sürecine gidilmeksizin konuya çözümleme sürecinin de sekteye uğratıldığı paylaşıldı. Banka tarafından sunulan bilgi ve kanıtların ise sürekli görmezden gelinerek hukuksuz bir durumun oluşturulduğunun altı çizildi.

Halkbank’tan ABD’de Hazırlanan İddianame ile İlgili Açıklama – 16.10.2019

ABD Adalet Bakanlığı’na bağlı New York Güney Bölge Başsavcılığı tarafından Hakan Atilla davasında ileri sürülen iddialarla bağlantılı olarak bir iddianame hazırlanarak Bankamız hakkında dava açılmak üzere yargı sürecinin başlatıldığını öğrenmiş bulunuyoruz. Bu çerçevede, müşterilerimizin, yatırımcıların ve kamuoyunun doğru bilgilendirilmesi amacıyla aşağıdaki açıklamaların yapılması gerekli görülmüştür.

Bahse konu iddianamenin; yeni bir bilgi ve bulguya yer verilmeksizin, çoğunlukla Hakan Atilla davasında ileri sürülen iddiaları tekrarladığı ve bu davada ortaya konan girişimlerin Bankamız üzerinden tekrarlanmaya çalışıldığı görülmektedir. Söz konusu iddialara ilişkin Bankamız masumiyetini ortaya koyan bağımsız inceleme sonuçlarının, kanıtları ile birlikte ABD Adalet Bakanlığı ile paylaşılmasına rağmen iddianame hazırlanarak dava açılması manidardır.

Müteaddit defalar kamuoyuna yapılan açıklamalarımızda; Hakan Atilla davasında ileri sürülen iddialar ile bağlantılı olarak ABD’li yetkili kurumların Bankamızdan bilgi ve belge talebinde bulunduğu, Bankamızın da anılan kurumlar ile yakın iletişim ve işbirliği içerisinde olduğu, söz konusu bilgi ve belge taleplerinden ayrı olarak Bankamızın gönüllü bir bağımsız inceleme süreci başlattığı ifade edilmiştir.

ABD’nin saygın ve büyük hukuk firmalarından King & Spalding ile adli bilirkişi niteliğindeki veri analizi firması Exiger’a Bankamız tarafından gönüllü olarak yaptırılan bağımsız incelemede 6 milyondan fazla belge, 8 milyonun üstünde SWIFT mesajı, yaklaşık 36 GB işlem verisi, 140 bin işlem dosyası incelenmiştir. Bir yıllık süre zarfında yaklaşık 30 avukatın 25 bin saatin üzerinde mesai yaptığı bağımsız inceleme sonucunda Bankamızın ABD’nin İran’a yönelik birincil ve ikincil yaptırımları ihlal etmediği, dış ticaret işlemlerinde şeffaf olmayan uygulama ve metotlar kullanmadığı ve herhangi bir tertip ve kumpasın içerisinde bulunmadığı belgelenmiştir. Söz konusu firmalar, bu bulguları ABD Adalet Bakanlığı ile ABD Hazine Bakanlığına bağlı Yabancı Varlıkları Kontrol Ofisine (OFAC) bildirmiştir.

Bununla birlikte;

(1)     Bankamız ABD’nin ikincil yaptırımlarını herhangi bir şekilde ihlal etmemiş olmakla birlikte, Bankamızın ABD’de herhangi bir şubesi ve çalışanı bulunmadığından, ABD Adalet Bakanlığı’nın ikincil yaptırım kararları hakkında yargılama yetkisi yoktur. Buna rağmen iddianame düzenlenmesi, tarihte bir ilk olmak üzere emsali görülmemiş bir hukuki yetki aşımıdır.

(2)     İddianamede, Hakan Atilla davasında da olduğu gibi, hukuk dışı yollarla elde edilen ve doğruluğu ispatlanmamış deliller kullanılmış, inanılırlığı hayli şüpheli olan tanıkların mahkemedeki sözlü beyanlarına itibar edilmiştir.

(3)     İddianamede ileri sürülen hususlar ile ilgili belge ve kanıtların önemli bir bölümü Halkbank tarafından kendilerine sunulduğu halde, Bankamızın masum olduğunu gösteren bu belge ve kanıtlar Savcılık tarafından yeterli düzeyde değerlendirmeye alınmamıştır. Ayrıca, müteaddit defalar tarafımızca talep edilmesine rağmen konu ile ilgili önemli tanıkların bilgisine de başvurulmamıştır.

(4)     Hakan Atilla davasına ait temyiz süreci devam etmekte olup, bu sürecin sonuçlanması beklenmeksizin dava süreci başlatılmıştır.

(5)     Bankamız ile ABD Adalet Bakanlığı arasında meselenin iddianame düzenlenmeden çözümlenmesi için yapılan görüşmeler sonuçlanmadığı halde, söz konusu suçlamalar, Kahraman Ordumuzun sınırlarımızın güvenliğini sağlamak ve bölgede barışı tesis etmek üzere başlattığı “Barış Pınarı Harekatı” sebebiyle, ABD hükümetince Ülkemize karşı başlatılan yaptırımların bir parçası olarak ortaya atılmıştır. 

Bu haksız dava ile ilgili olarak uluslararası hukuktan kaynaklanan tüm yasal haklarımız kullanılacaktır. Ayrıca, dava süreci boyunca gerek yurtiçinde gerekse yurtdışında, Bankamızın güven ve itibarı ile finansal bünyesine zarar verecek nitelikte hareket edenler hakkında Bankacılık Kanunu ile uluslararası hukuktan kaynaklanan gerekli yasal süreçler başlatılarak maddi ve manevi tazminat haklarımız aranacaktır.

Bankamız, sermayesinin %51’i kamuya ait bir Banka olarak, kurumsal sorumluluklarının bilincinde bankacılık faaliyetlerini sürdürmekte olup, her türlü finansal yükümlülüğünü yerine getirecek güç ve kararlılıktadır. Bankamız, geçmiş dönemlerde karşılaştığı bütün güçlükleri nasıl aşıp, ülke kalkınmasına destek vermeye devam ettiyse, bundan böyle de aynı ruh ve inançla çalışmalarına devam edecektir. Müşterilerimizin de her zaman olduğu gibi, Bankamıza olan güvenini sürdüreceklerine ve Ülkemizin kalkınması ve gelişmesi için yürütmekte olduğumuz çalışmalara aynı inanç ve kararlılıkla destek olacaklarına inancımız tamdır.

Ülkemiz ekonomisine 81 yıldır hizmet sunan Bankamızın, faaliyetlerini geçmişte olduğu gibi bugün ve gelecekte de tüm ulusal ve uluslararası düzenlemelere uygun, güçlü, güvenilir ve kesintisiz bir şekilde sürdüreceğini kamuoyunun bilgisine sunarız.

İŞ YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Yorum – 16.10.2019

Kapanış (TL) : 5.4 – Hedef Fiyat (TL) : 8 – Piyasa Deg.(TL) : 6750 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 70.36 HALKB TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 48.15

Halkbank’ a dava: Çeşitli haber kaynaklarının verdiği bilgiye göre New York Bölge Savcılığı İran yaptırımlarını ihlal ettiği ana gerekçesiyle Halkbank aleyhine dava açtı. Altı ayrı başlıkta isnat edilen suçlamalara karşı bankanın savunması isteniyor. Şu aşamada konu ile ilgili herhangi bir görüş ve tahmin yürütmek çok zor ancak iki ülke arasındaki ilişkinin seyri bu konudaki gelişmeleri etkileyecektir. Potansiyel negatif

İŞ YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Yorum – 02.10.2019

Kapanış (TL) : 6.35 – Hedef Fiyat (TL) : 8 – Piyasa Deg.(TL) : 7938 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 66.21 HALKB TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 25.98
Halkbank yurtiçinde TL 7 milyara kadar sermaye benzeri ihraç edilmesi için Genel Müdürlüğe yetki verdi. İhracın miktarı ve yapısına bağlı olarak sermaye yeterlilik oranları olumlu etkilenecektir.

ŞEKER YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Yorum – 02.10.2019

Halkbank (HALKB) yurtiçinde 7 milyar Türk Lirası’na kadar farklı tür ve vadelerde ilave ana sermaye hesaplamasına veya katkı sermaye hesaplamasına dahil edilecek borçlanma araçları ihraç edilmesi konusunda Genel Müdürlük Makamı’nı yetkilendirmiştir. Bankanın 2Ç19 itibarıyla sermaye yeterliliği ve çekirdek sermaye yeterliliği oranları %14,6 ve %9,8 seviyelerindedir (Pozitif).

 

GEDİK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz – 25.09.2019

Halkbank Şirket Ziyaret Notu

Önümüzdeki dönemde çekirdek makasta çok iyileşme. Halkbank’ın kredi portföy vadesi 12 ay olup, bu anlamda tipik özel bir bankadan yaklaşık 6 ay daha fazla vade süresi sunmaktadır. Bunun nedeni, bankanın kredi portföyünün %15’ini kooperatifler aracılığı ile mikro KOBİ’lere yaklaşık 2.5-3 yıl vadeli kredi veriyor olmasıdır, ve bu kredilerin faizleri %16’dan kullandırılmaktadır. Dolayısıyla, fonlama maliyetlerinin düşüş trendine girdiği ortamda, vade uyumsuzluğunun yarattığı avantaj (mevduat vadeleri 45 gün) ile Bankanın çekirdek makasının yıl sonuna kadar 100 baz üzerinde genişleyeceğini tahmin etmekteyiz. Öte yandan, ikinci çeyrekte durgun seyreden kredi büyümesinin üçüncü çeyrekte %5’lik büyüme ile toparlanma sürecine gireceği beklenmektedir.

TL bazlı kredi mevduat oranı 1Y19’da %150’ye ulaşmış olup, üçüncü çeyrekte %140’e gerilemesini bekliyoruz. Bunun sebebi, müşterilerin repo piyasasından mevduata geçiş yapması ile birlikte, bankanın çeyreksel bazda mevduatını %15 büyütebilmiş olmasıdır. Ek olarak, geçen çeyrek bir aydan az olan mevduat vadeileri 45 güne yükselmiştir.

Komisyon gelirleri, göreceli olarak normalleşmekle birlikte, yüksek bazda seyretmeye devam etmesi bekleniyor. Komisyon gelirleri 2017-2018 döneminde çeyreksel 400-450 milyon TL bandından düzenli olarak artarak 2Ç19’da 720 milyon TL’ye ulaşmıştır. Yönetim, ek ücret gelirleri açısından potansiyelin devam ettiğini ve 600 milyon TL’nin üzerinde çeyreksel komisyon gelirinin yeni baz olarak devam edeceğini beklemekte.  

İkinci çeyrekte 1,4 milyar TL olan ticari zararların, üçüncü çeyrekte 1 milyar TL’ye düşeceğini söyleyebiliriz. Düşen maliyetlere rağmen, Bankanın swap maliyetlerinde söz konusu porföyün genişlemeye devam etmesinden dolayı bir düşüş beklenmemektedir (2Ç19’da 17 milyar TL’den şu anda 21 milyar TL’ye). Öte yandan Banka bono portföyünde düşen faizlerle birlikte yüksek Ticari kar’ı elde etmeyi beklemektedir.  

Provizyon giderleri çeyreklik bazda 1 Milyar TL yükselebilir.  BDDK’nın bankaların sorunlu kredileri yeniden sınıflandırmalarını istemesi üzerine, yönetim takipteki alacak oranının yıl sonunda %3,9’dan %5’in seviyesine yükselmesini beklemektedir. Yönetim, ayrıca, risk maliyetinin yılı 181 baz puan seviyesinde (2019 ilk yarı 191 baz puan) tamamlamasını beklemektedir. Bununla birlikte, bankanın provizyon oranını önemli ölçüde azaltmadığı müddetçe (cari: %84,8), yönetimin verdiği takipteki alacak tahminine göre, karşılık giderlerinin 1 milyar TL’nin üzerinde olabileceğini düşünüyoruz.

Sonuç. Halkbank’ın çeyreksel net kar’ı 300-350 milyon TL aralığında normalize olmuş gibi görünmekte olup, banka son dört çeyreğe göre %4’ün üzerinde bir özkaynak kârlılığı getirmiştir. Bankanın önümüzdeki dönemde operasyonel faaliyet ortamının 2020 yılında karlılığa katkı sağlamaya beklemekle birlikte, 2Y19 net kar’ı daha yüksek beklenen karşılık zararları ve TÜFE’ye endeksli menkul kıymetlerden daha az elde edilecek kazanç ile baskı altında kalmaya devam edebilir.  

 

VAKIF YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 2Ç19 – 09.08.2019

Beklentilere paralel sonuçlar (=) Halk Bankası 2Ç19’da hem bizim hem de piyasa beklentileri paralelinde (Ç/Ç +%1,7, Y/Y -%72,0) 310 mn TL net kar açıkladı. 2Ç19’da Bankanın takibe aldığı büyük ölçekli bir intikal nedeniyle karşılık giderlerinin artması net karı olumsuz etkilese de, karşılıkları muhasebeleştirme yönteminde değişikliğe gitmesi ve 385 mn TL’lik serbest karşılığını iptal etmesi, karlılık üzerindeki negatif etkiyi sınırlamıştır. Halk Bankası’nın 2Ç19’da kredi hacmi %1,7 artış gösterirken, Banka pazar payını korudu. Fonlama tarafında Bankanın toplam mevduat hacminin 2Ç’de %2,3 daralması sonucunda kredi-mevduat oranı artış gösterdi. 2Ç19’da iyileşen kredi-mevduat makası, bankanın net faiz gelirlerine %31,2 oranında artış olarak yansırken, aynı dönemde net ticari zararın artması çekirdek gelirlerini olumsuz etkiledi. Açıklanan 2Ç19 sonuçlarının, piyasa beklentilerine paralel gerçekleşmesi nedeniyle hisse üzerine etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Halk Bankası için hedef fiyatımızı ve önerimizi koruyoruz.

Kredi hacmi %1,7 artış gösterdi – Halk Bankası’nın 1Ç19’da %10,7 olan TL kredi büyümesi 2Ç19’da %1,9’a düzeyine gerilerken, yılın ilk yarısında %12,8 artış göstermiştir. Bankanın 2Ç’de YP kredileri ise dolar bazında %0,9 daralırken, TL’deki değer kaybının etkisi ile TL bazında %1,3 artmıştır. Böylece bankanın 2Ç19’da toplam kredi hacmi %1,7 artış kaydederken, toplam kredi pazar payı %10,6 ile değişim göstermemiştir. Öte yandan Halk Bankası’nın 2Ç19’da TL mevduat hacmi %4,8 daralırken, YP ($) mevduat hacminde %1,9’luk düşüşün etkisi ile toplam mevduat hacmi %2,3 azalma gösterdi. Böylece bankanın 1Ç19’da %105 olan kredi-mevduat oranı 2Ç19’da %109 düzeyine çıktı.

İyileşen kredi-mevduat makası gelirleri olumlu etkiledi – 2Ç19’da mevduat maliyetlerindeki gerilemenin etkisiyle kredi-mevduat makasındaki iyileşme sonucunda bankanın net faiz gelirleri bir önceki çeyreğe göre %31,2 artışla beklentimize paralel gerçekleşti. Aynı dönemde Banka’nın net ücret & komisyon gelirleri çeyreksel %16,9 artış ile güçlü seyrini sürdürdü. Diğer yandan, Banka 2Ç19’da artan swap kullanımına bağlı olarak 1,4 mlr TL net ticari zarar kaydetmesi çekirdek gelirlerini olumsuz etkiledi. Bankanın 2Ç19’da karşılıkları muhasebeleştirme yönteminde değişikliğe gitmesi ve ayrıca 385 mn TL’lik serbest karşılığını iptal etmesi diğer faaliyet gelirlerine 1Ç19’a göre yaklaşık 2 kat artış getirdi

TKO %4,0’e çıktı – Halk Bankası’nın 1Ç19’da %3,3 olan Takipteki Krediler Oranı (TKO) 2Ç19’da 70 bp artarak %4,0 ile sektör ortalamasının altında kalmaya devam ederken, takipteki krediler karşılık oranı 1Ç19’daki %73,4’den 2Ç19’da %63,4 düzeyine geriledi. 2Ç19’da bankanın enerji sektöründe faaliyet gösteren büyük ölçekli bir krediyi takipteki krediler portföyüne taşıması aktif kalitesini olumsuz etkiledi. Ayrıca gerçekleşen intikal bankanın toplam karşılık giderlerine çeyreksel bazda %30,0 artış getirmiş olup, karlılık üzerinde baskı yarattı. Bankanın 1Ç19’da %7,3 düzeyinde olan özkaynak karlılık oranı 2Ç19’da %4,3 düzeyine geriledi.

SYR %14,6’ya ulaştı – Halk Bankası’nın 1Ç19’da %13,0 düzeyinde olan konsolide olmayan Sermaye Yeterlilik Rasyosu (SYR) 2Ç19’da %14,6’ye ulaştı. Aynı dönemde bankanın birinci kuşak SYR’si %10,0’dan %11,8 seviyesine yükseldi. 2019 Nisan ayında tamamlanan 900 mn €’luk Basel III uyumlu birinci kuşak sermaye benzeri ihracı, bankanın SYR’sini yaklaşık 185 bp olumlu etkiledi.

Halk Bankası için önerimizi koruyoruz – Halk Bankası için 2Ç19 finansalları ardından 2,3 mlr TL seviyesindeki 2019 yıl sonu net kar tahminimizde değişime gitmiyoruz. Banka için 8,50 TL olan hedef fiyatımızı ve kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri”, Uzun Vadeli ise “AL” önerimizi sürdürüyoruz. Halk Bankası hisseleri son bir ayda BIST 100’e göre %7,2, banka endeksine göre %4,7 negatif ayrışma gösterdi.

AK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 2Ç19 – 09.08.2019

Halkbank 2Ç19 net kârını önceki çeyreğe göre %2 artışla 310milyon TL olarak açıkladı. Bu tutar bizim 305 milyon TL beklentimize ve anket ortalaması olan 316 milyon TL’ye paralel birsonuca işaret ediyor. Bankanın ilk altı aylık net kârı ise önceki yıla göre %68 gerileyerek 615 milyon TL’de kaldı. Buna göre öz kaynak kârlılığı %4,2 oldu (2018’de %9,2). Halkbank’ın baskı altında kalan net faiz geliri ve artan karşılık giderleri nedeniyle esas bankacılık tarafında sonuçlarının beklentimizin altında kaldığı dikkat çekiyor.

Buna göre banka 2Ç19 kârlılığını büyük ölçüde (i) IFRS-9 kapsamında yapılan bir yöntem değişikliği sayesinde 3. Kategori kredilerden yapılan 804 milyon TL’lik karşılık iptali ile 385 milyon TL tutarında serbest karşılık iptali , (ii) maliyet odaklı yaklaşım ile faaliyet giderlerinin beklentimizin altında kalması ve (iii) Bahreyn şubesi kaynaklı olarak vergi geri dönüşüne borçlu görünüyor. Artan swap finansman ve yüksek kalan swap faizleri nedeniyle bankanın swap maliyet ve Hazine zararları toplamı 2Ç19’da önceki çeyreğe göre 1,0 milyar TL kadar arttı ve bu artış bizim hesaplamamıza göre düzeltilmiş net faiz marjında önceki çeyreğe göre 50 baz puan gerileme yaratarak kârı baskıladı.

Diğer taraftan Halkbank’ın takibe dönüşen net kredi tutarı da önceki çeyrekte 0,7 milyar TL olurken, bu çeyrekte 3,0 milyar TL’ye ulaştı ve toplam takipteki alacakları 11,5 milyar TL’ye çıkardı. Takipteki alacak rasyosu ise 75 baz puan artarak 2Ç19 sonunda %4,0 oldu. Diğer taraftan yüksek takibe dönüşüm tutarına rağmen yöntem değişikliğinin 2Ç19 için karşılık maliyet baskısının nispeten düşük tuttuğu, ayrıca rezerv karşılıklardan yukarıda bahsettiğimiz üzere karşılık iptali yoluyla net kâra katkı sağladığı gözleniyor.

Halkbank’ın 2019’un ikinci yarısında görmeyi beklediğimiz düşen faiz ortamından faydalanacağını ancak marjların rakiplere kıyasla baskı altında kalmaya devam edebileceğini düşünüyoruz. Banka için net kâr tahminlerimizi 2019 için 1,6milyar TL ve 2020 için 3,8milyar TL olarak koruyoruz. Halkbank’ın 12 aylık fiyat hedefini ise uzun vadeli model güncellemesi nedeniyle %3 düşürerek hisse başına 6,80 TL’ye çektik. Hisse için ‘Nötr’ görüşümüz korunuyor.

İŞ YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 2Ç19 – 09.08.2019

Kapanış (TL) : 5.68 – Hedef Fiyat (TL) : 6.6 – Piyasa Deg.(TL) : 7100 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 62.32 HALKB TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 16.2

Halkbank 2Ç19 Sonuçları: Halkbank 2019’un ikinci çeyreğinde TL 310mn solo net kar açıkladı. Açıklanan rakam piyasa ortalama beklentisi olan TL316mn ve bizim eklentimiz olan TL 325’mun’un hafif altında gerçekleşmiş durumda. Yıllık bazda net kar %72 oranında aşağıya gelirken, çeyreklik bazda ise %2 düzeyinde yükselmiş durumda. Bankanın öz kaynak karlılığı ise son derece düşük bir seviye olan %4 seviyesinde sürüyor. Bankanın net faiz ve net ücret-komisyon gelirlerinde çeyreklik bazda gözle görülür iyileşmeler olsa bile, aynı dönemde %24 oranında yükselen ve TL 1 milyarı bulan swap maliyetleri faaliyet karlılığındaki bu iyileşmeyi şimdilik gölgelemiş ve karlılığı yine düşük bir düzeye çekmiş durumda. Bankanın aktif kalitesi görece büyük bir enerji dosyasının takip hesaplarına atılmasıyla bir miktar bozulma gösterirken, Halkbank’ın güçlü piyasa ağırlığı olan KOBİ segmentinde henüz bir bozulma görülmemesi dengeleyici bir unsur olarak duruyor.

Önümüzdeki çeyreklerde kar güçlenecek. Her ne kadar net kar rakamı swap maliyetleri nedeniyle düşük kalsa da marj tarafındaki olumlu gelişmeler ve aktif kalitesindeki bozulmasının yönetilebilir düzeyde olması piyasa tepkisinin olumlu yöne kaymasına neden olabilir. Şu aşamada banka için TUT tavsiyemizi koruyoruz ancak olası yukarı yönlü bir tavsiye değişikliği için Halkbank radarımızda kalmaya devam ediyor.

ŞEKER YATIRM -Halkbank HALKB Hisse Analiz 2Ç19 – 09.08.2019

Halkbank (HALKB) 2Ç19 solo finansal sonuçlarında 310 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %1,7 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 315 milyon TL olan tahminimizin ve 316 milyon TL olan piyasa beklentisinin %1 ve %2 altında gerçekleşmiş oldu. Bankanın 6 aylık karı 615 milyon TL olup geçen yıla göre %67,7 azalarak %4,3 oranında göreceli zayıf bir ortalama öz kaynak karlılığına işaret etmektedir. Beklentilerden güçlü net faiz gelirleri, beklentilerden kötü gerçekleşen ticari zarar, beklentilerin üzerinde gerçekleşen diğer bankacılık gelirleri, beklentilerden iyi gelen kredi karşılıkları ile faaliyet giderleri sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin altında gerçekleşmiştir.

Banka 385 milyon TL serbest karşılığı serbest bırakmış ve kredi karşılıklarında kullandığı modeli değiştirdiği için 804 milyon kredi karşılığını serbest bırakmıştır. Hisse için 25,5% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 5,72 TL olan hedef fiyatımızı net kar tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar sonrası 6,34 TL’ye yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %12 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2019T 4,3x F/K (Benzerlerine göre %20 iskontolu) ve 0,23x F/DD) çarpanlarıyla ve 2019T için %5,5 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir. 2Ç19 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından yüksek seviyelerdeki swap fonlama maliyetleri nedeniyle negatif bir etki bekliyoruz.

DENİZ YATIRM -Halkbank HALKB Hisse Analiz 2Ç19 – 09.08.2019

Karşılık oranındaki düşüş sayesinde beklentiler karşılandı. HALKB Halkbank 2Ç19 finansal sonuçlarını dün açıkladı. 2Ç19’da Halkbank bir önceki çeyreğe göre yatay TRY310 mln net kar açıkladı. Açıklanan net kar TRY316 mln olan piyasa beklentisine ve TRY318 mln olan beklentimize uyumlu şekilde geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre %72 daralmaya işaret ederken çeyreklik özsermaye karlılığı %4.2 olarak gerçekleşti. Net operasyonel kar beklentimizin altnda kalan net faiz gelirlerine rağmen metodoloji değişikliği nedeniyle serbest kalan karşılıklar sayesinde beklentilerin üstünde geldi. Halkbank’ın 2Ç19’da serbest bıraktığı ihtiyati karşılıklar da (TRY385 mln) net kar için destekleyici oldu. Sonuçlarda göze çarpan ayrıntılar kredilerdeki çeyreklik %1.5 büyüme (TL krediler için %1.6 döviz bazlı krediler için -0.9%); kredi mevduat oranında %99.3’e doğru hafif gerileme (TL tarafında %140); vadesiz mevduatlarda sektördeki eğilimin aksine %19.4 seviyesine doğru hafif gerileme; Kredi/mevduat faiz makasındaki iyileşme sayesinde muhafaza edilen net faiz marjı; takipteki kredilerde çeyreklik 75 baz puan artışla gelinen %4.02 seviyesi; 3. grup kredilerin karşılık oranlarında %63.4 seviyesine 10 puanlık gerileme; ücret ve komisyonlarda yıllık %47, operasyonel giderlerde ise yıllık %15 artış ve 1Ç19’a göre iyileşme gösteren sermaye rasyoları olarak listelenebilir. Halkbank için TRY7.20/hisse hedef fiyatıyla TUT tavsiyemizi koruyoruz.

 

Halkbank’ta Teşkilat Şeması ve Genel Müdür Yardımcıları Değişti – 31.05.2019

Halkbank’ın yönetim kurulu toplantısında alınan kararlar doğrultusunda bankanın teşkilat şeması ve genel müdür yardımcıları değişti. 6 genel müdür yardımcısı görevden alınırken 3 yeni GMY atamasının BDDDK onaydan sonra yapılacağı belirtildi. Banka tarafından KAP’a aşağıdaki açıklama yapıldı:

Bankamız Yönetim Kurulu’nun 31 Mayıs 2019 tarihli Toplantısı’nda;

-Banka Teşkilat Şeması’nda değişikliğe gidilmesi,
-İnsan Kaynakları ve Destek Hizmetleri Genel Müdür Yardımcılığı’nın lağvedilmesi, İnsan Kaynakları Grup Başkanlığı’nın kurulması,
-Operasyonel İşlemler ve Bilgi Teknolojileri Genel Müdür Yardımcılığı’nın lağvedilmesi, Operasyonel İşlemler ve Destek Hizmetleri Genel Müdür Yardımcılığı ile Bilgi Sistemleri Grup Başkanlığı’nın kurulması,
-İç Sistemler Genel Müdür Yardımcılığı’nın lağvedilmesi, Teftiş Kurulu Başkanlığı’nın doğrudan Yönetim Kurulu’na bağlanması ve İç Sistemler Grup Başkanlığı’nın kurulması,
-Bu kapsamda; Genel Müdür Yardımcıları Mehmet Akif AYDEMİR, Selahattin SÜLEYMANOĞLU, Mehmet Sebahattin BULUT, Mustafa ÇÖDEK ve Metin KÖSTEK’in görevlerinden alınması,
-Boş bulunan Genel Müdür Yardımcılığı görevlerine İlhan BÖLÜKBAŞ, Yalçın MADENCİ ve Levent Nihat GÜLEÇ’in Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu’nun onayını müteakiben Genel Müdür Yardımcısı unvanıyla atanmaları,

Kararlaştırılmıştır. 

Söz konusu Karar kapsamında düzenlenen Banka Teşkilat Şeması Bankanın internet sitesinde yayımlanacaktır. 

OYAK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Haber – 23.05.2019

Halkbank dün 7mn adetlik hisse geri alımı gerçekleştirdiğini açıkladı. Geri alım ortalama fiyatı 5.13 TL’den gerçekleşmiştir. Nisan ve Mayıs aylarında geri alınan toplam 28mn hisse ile birlikte toplam geri alınan tutar 35mn hisseye ulaştı. Banka Ağustos 2018’de toplam tutarı 450mn TL’yi aşmayak şekilde 70mn hisseye kadar geri alım program açıklamıştı.

İŞ YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Yorum – 22.05.2019

Kapanış (TL) : 5.17 – Hedef Fiyat (TL) : 8.1 – Piyasa Deg.(TL) : 6463 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 58.95 HALKB TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 56.67

Halkbank, piyasadan kendi hissesini almaya devam ediyor. 70mn nominal ve TL450mn’luk bir program çerçevesinde, Halkbank dün de 7mn hissesini piyasadan satın aldı. Bu satın alımla beraber bankanın şu ana kadar aldığı hisse toplamı 28mn adete ulaşmış durumda. Fiyatın aşağıya gitmesini engellediği için olumlu buluyoruz.

İŞ YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Yorum – 21.05.2019

Kapanış (TL) : 5.17 – Hedef Fiyat (TL) : 8.1 – Piyasa Deg.(TL) : 6463 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 58.72 HALKB TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 56.67

Halkbank 7 milyon hisse geri alımı yaptı. Banka Ağustos ayında en fazla 70 milyon hisseye kadar geri alım yapılmasına ve geri alımlar için ayrılacak fonun en fazla 450 milyon TL olarak belirlenmesine karar vermişti. Bu geri alım programı kapsamında banka Nisan ayında 14.5 milyon hisse geri alımı gerçekleştirmişti. Piyasadaki dalgalanmalar karşısında geri alımı olumlu değerlendiriyoruz.

 

İŞ YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 1Ç19 – 14.05.2019

Halkbank 2019’un ilk çeyreğinde TL 303mn solo net kar açıkladı. Açıklanan rakam piyasa ortalama beklentisi olan TL393mn ve bizim eklentimiz olan TL 387’mun’un oldukça altında gerçekleşmiş durumda. Yıllık bazda net kar %61 oranında aşağıya gelirken, çeyreklik bazda gerileme ise %4 düzeyinde kalmış durumda. Bankanın öz kaynak karlılık düzeyi ise son derece düşük bir seviye olan %4’ geriledi. Bankanın ilk çeyrekte yaklaşık TL 1.1 milyar düzeyinde gerileyen TÜFEX gelirleri karın gerilemesinde ana faktörü oluştururken, dönem içinde başlanılan yuğun swap fonlamasının zıplayan maliyetleri de genel karlılığı olumsuz etkilemiş gözüküyor. Bunun yanında bankanın yüksek aktif kalitesi ve karşılık giderlerinin görece düşük baskısı ileride karlılık için bir avantaj yaratabilir. Faaliyet giderleri yıllık artış olarak yüksek seyrederken, iştirak ve trading gelirlerinin güçlü seyri ve iki çeyrektir Bahreyn operasyonlarına bağlı olarak vergi geliri yaratılması karı destekleyen unsurlar olarak ön plana çıkıyor.

Önümüzdeki çeyreklerde kar güçlenecek. Her ne kadar net kar rakamı beklentilerin altında kalsa da aktif görünüm tarafındaki olumlu gelişmeler ve rekabete göre daha iyi durumda bulunması bankanın ilk çeyrek sonuçlarının daha çok nötr düzeyde kalabileceğini gösteriyor. Banka yönetimi daha önce de karlılık anlamında yıla zayıf bir başlangıç yapılacağı öngörülerini paylaşmıştı.

AK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 1Ç19 – 14.05.2019

Halkbank’ın 1Ç19 net kârı önceki çeyreğin %4 ve geçen yılın ilk çeyreğinin %61 altında, 305 milyon TL olarak gerçekleşti ve bizim ve piyasanın net kâr beklentileri olan 400 milyon TL ve 393 milyon TL’nin gerisinde kaldı. Net kârın beklentimizden düşük gelmesi büyük ölçüde net faiz marjının tahminimizin altında kalmasından kaynaklandı. Ayrıca operasyonel açıdan Halkbank’ta vergi öncesi 262 milyon TL düzeyinde vergi öncesi zarar oluştuğu, dönem kârının 377 milyon TL düzeyindeki iştirak temettü geliri ve büyük ölçüde Bahreyn şubesinin işlemleri ile ilgili olarak kaydedilen 190 milyon TL tutarındaki vergi aktifi gelirinden kaynaklandı.

Esas faaliyetler tarafında (i) kredi – mevduat getiri makasında 130 baz puanlık artışa rağmen TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirindeki 1,1 milyar TL düşüş nedeniyle net faiz marjının 30 baz puan kadar gerilediği, (ii) net komisyon gelirlerinin önceki yılın düşük bazına göre %52 arttığı, (iii) kredi risk maliyetinin bir önceki çeyreğe göre 81 baz puandan 140 baz puana çıktığı ve (iv) faaliyet giderlerinde önceki yıla göre %27 artış olduğu dikkat çekti. Önceki çeyrekte 1,4 milyar TL olan net takibe dönüşen kredi hacmi 1Ç19’da 0,7 milyar TL oldu ve toplam takipteki alacak tutarını 9,2 milyar TL’ye yükseltti. Takipteki alacak rasyosu %3,3’te sabit kaldı.

Buna karşılık yakın izlemedeki krediler aynı dönemde 1,9 milyar TL artarak Mart sonunda 18,6 milyar TL’ye ulaştı ve brüt krediler içerisindeki payı %6,6’ya ulaştı. Eksi değerleme farkları nedeniyle özkaynaklardaki büyüme 147 milyon TL ile sınırlı kaldı. Buna karşılık gerek kur etkisi gerekse kredi artışı nedeniyle risk ağırlıklı aktifler bu dönemde %4 artış gösterdi. Böylece konsolide bazda çekirdek sermaye rasyosu 76 baz puan gerileyerek %9,6 ve sermaye yeterlilik rasyosu 88 baz puan gerileyerek %12,5 oldu. Halkbank geçtiğimiz ay gerçekleşen 0,9 milyar avro tutarındaki birincil sermaye benzeri kredi tedariki sonrası sermaye oranlarının banka açısından yeterli görülen seviyelere yükseldiğini vurguladı.

Yorum: Halkbank yönetimi bankanın TL ağırlıklı fonlama yapısı nedeniyle yılın ikinci yarısında gözlenmesi beklenen faiz düşüşlerinden en olumlu etkilenen bankalar arasında olacağını düşünüyor. Ayrıca yeniden fiyatlandırılan KGF ve kooperatif kredilerinin 2Ç19’dan itibaren kredi portföy getirisini yükseltmesi bekleniyor. Ancak önümüzdeki çeyreklerde temettü geliri katkısının sınırlı kalacağı ve vergi iptal gelirlerinin tekrarlanmayacağı düşünüldüğünde 2019 kârına ilişkin ihtiyatlı davranmak gerektiğini düşünüyoruz. Buna paralel olarak net kâr tahminimizi 2019 yılı için %40 azaltarak 1,6 milyar TL’ye ve 2020 yılı için %7 azaltarak 3,8 milyar TL’ye indiriyoruz. Hisse için 12 aylık fiyat hedefimizi de %18 düşürerek hisse başına 7,00 TL’ye çektik. Hisse için ‘Nötr’ görüşümüzü koruyoruz.

VAKIF YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 1Ç19 – 14.05.2019

Halk Bankası (HALKB) 1Ç19 Finansal Sonuçları: Beklentinin altında net kar (-)

Halk Bankası 2019 yılı ilk çeyrek için hem bizim (-%25,7) hem de Research Turkey konsensüs tahminlerinin (-%22,3) altında 305 mn TL net kar açıkladı. Bu rakam bir önceki çeyreğe göre %3,6, bir önceki yılın aynı dönemine göre ise %61,4 düşüşe işaret etmektedir. Temel olarak 1Ç19’da beklentimizin altında gerçekleşen net faiz gelirleri ve iştiraklerden temettü gelirleri, net kar tahminimizde aşağı yönlü sapmaya neden olmuştur. Halk Bankası’nın 1Ç19’da TL kredi hacmi %10,7 artış ile güçlü büyüme performansı gösterirken, banka pazar payı kazanmaya devam etmiştir. 1Ç19’da iyileşen kredi-mevduat makasına rağmen, bir önceki çeyreğe göre %59,4 oranında gerileyen TÜFEX gelirleri bankanın net faiz gelirlerine %11,5 oranında düşüş getirmiştir.

Ayrıca 1Ç19’da bankanın iştiraklerden temettü geliri (377 mn TL) ve ertelenmiş vergi geliri (190 mn TL) kaydetmesi net karı desteklemiştir. Bankanın 1Ç19’da Takipteki Krediler Oranı %3,3 ile değişim göstermezken, aynı dönemde özkaynak karlılığı %9,3’den %7,3’e geriledi. Açıklanan 1Ç19 net karının piyasa beklentilerinin altında gerçekleşmesi nedeniyle hisse üzerine etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz. 1Ç19 sonuçları ardından 2019 ve 2020 öngörülerimizde yaptığımız revizyon sonucunda ile birlikte Halk Bankası için hedef fiyatımızı 9,40 TL’den 8,50 TL’ye revize ediyoruz. Halk Bankası kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri”, Uzun Vadeli ise “AL” önerimizi koruyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 1Ç19 – 14.05.2019

Halkbank 1Ç19 solo finansal sonuçlarında 305 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %3,6 azalış). Açıklanan net kar rakamı bizim 392 milyon TL olan tahminimizin ve 393 milyon TL olan piyasa beklentisinin %22 altında gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %61,4 azalarak %4,3 oranında göreceli zayıf bir ortalama öz kaynak karlılığına işaret etmektedir.

Beklentilerden zayıf gelen ücret ve komisyon gelirleri ve diğer gelirler, beklentilerin altında gerçekleşen ticari zarar ve beklentilerin üzerinde gerçekleşen faaliyet giderleri sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin altında gerçekleşmiştir.

Swap fonlaması nedeniyle oluşan 431 milyon TL tutarındaki ticari zarar, KOBİ kredileri destekli güçlü TL kredi büyümesi, göreceli sınırlı kredi-mevduat makası gelişimi, TRY mevduatlardaki pazar payı kaybı, sabit seyreden takipteki krediler rasyosu, İkinci Grup kredi karşılıklarındaki azalma çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır. Ek olarak TRY190mn tutarındaki ertelenmiş vergi karlılığı olumlu etkilemiştir.

Hisse için 23% sermaye maliyeti ve 7% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 7,73 TL olan hedef fiyatımızı 6,18 TL’ye düşürüyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %21 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “TUT” olan tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2019T 3,9x F/K (Benzerlerine göre %4 iskontolu) ve 0,21x F/DD) çarpanlarıyla ve 2019T için %5,6 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir. 1Ç19 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde negatif bir etki bekliyoruz.

Göreceli sınırlı kredi-mevduat makası gelişimi. Net faiz marjı çeyreksel bazda 34 baz puan azalarak %2,02 olarak gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil gelirlerindeki azalma (-%59) marjları negatif etkilerken kredi mevduat makası güçlü kredi TL büyümesi ve azalan fonlama maliyetleri sebebiyle çeyreksel bazda göreceli sınırlı 155 baz puan (VAKBN: 193bp) iyileşme göstermiştir. Kobi kredileri desteği ile TL krediler %10,7 oranında güçlü bir büyüme göstermiştir.

Net ücret ve komisyon gelirlerindeki çeyreksel ve 12 aylık artış oranı %9,4 ve %51,6 olup banka karlılığını olumlu etkilemektedir.

İkinci aşama kredi karşılıklarında düşüş. Takipteki krediler oranı çeyreksel bazda sabit seyrederek %3,3 seviyesinde gerçekleşmiştir (Kamu bankaları: %2,99). Yeni takipteki kredi oluşumu çeyreksel bazda %34 azalarak hız kesmiştir. Bankanın ikinci aşama kredilerinin toplam krediler içindeki ağırlığı 20 baz puan artarak %6,6 olarak gerçekleşmiştir. Bu krediler için ayrılan karşılıklar ise 150 baz puan azalarak %5,5’e gerilemiştir. Üçüncü aşama beklenen zarar karşılıkları ise %73,4 seviyesindedir. Toplam kredi riski maliyeti (net) 135 baz puan (VAKBN: 267bp) seviyesinde gerçekleşmiştir.

Sermaye tabanı. Bankanın ana ve çekirdek sermaye yeterlilik rasyoları çeyreksel bazda 70 puan azalarak %13,0 ve %10,0 seviyelerine gerilemiştir.

DENİZ YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 1Ç19 – 14.05.2019

1Ç19 kar rakamı beklentilerin altında gerçekleşti Halkbank 1Ç19 finansal sonuçlarını dün açıkladı. Konsolide olmayan finansal sonuçlara göre banka bu dönemde 305 milyon TL net kar açıkladı. Net kar çeyreklik bazda %3.6 yıllık bazda ise %61.4 gerilerken özsermaye karlılığı %4.2 olarak gerçekleşti. Bahreyn şubesi ile ilgili olarak vergi giderinin geri yazılmış olması net kar rakamını TRY190 mln kadar yukarıya çekmiştir. Piyasada net kar beklentisi 393 milyon TL seviyesinde idi. Bizim beklentimiz ise 531 milyon TL seviyesindeydi. Beklentimizin altında kalan net faiz geliri ve beklentimizin üstünde gelen net kredi karşılık giderleri açıklanan net kar rakamının beklentimizin altında kalmasına neden olmuştur.

Ücret ve komisyon gelirlerindeki ciddi yükseliş (yıllık: +51.6%), takipteki krediler için toplam karşılık oranının %99 seviyesinde kalması ve takipteki krediler oranının %3.27 seviyesinde yatay kalması finansal sonuçların olumlu başlıkları olarak öne çıkıyor. Olumsuz tarafta ise yüksek kredi büyümesine rağmen net faiz gelirinin, iyileşen kredi/mevduat makasına rağmen, beklentimizin altında kalması ve sermaye yeterlilik oranının çeyreksel bazda 82 baz puan kadar gerilemiş olması söylenebilir. Açıklanan finansal sonuçların Halkbank hisse fiyatı üzerinde hafif bir baskısı olabileceğini düşünüyoruz. Hisse için 7.43 TL hedef fiyatımızı ve TUT olan önerimizi koruyoruz. Halkbank 12 ay ileriye dönük tahminlere göre 2.39x F/K, 0.20x F/DD çarpanları ve %8.7 özsermaye karlılığı beklentisi ile işlem görmektedir.

TACİRLER YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 1Ç19 – 14.05.2019

1Ç19 sonuçlarını 305 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, çeyreksel bazda %4 ve yıllık bazda %61 gerilemeyi işaret etmekte olup, tahminimiz olan 384 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 393 milyon TL’nin altında gerçekleşti. Bankanın gelirleri beklentilerimizin hafif altında gerçekleşmiş olup, 192 milyon TL ertelenmiş vergi geliri bankanın net karına olumlu katkıda bulundu. 1Ç19’da kredi büyümesi, %7 olarak kaydedildi. TL krediler %7 büyürken, YP kredi büyümesi, ABD doları bazında, %1 oldu. TÜFE endeksli menkul kıymetlerden 1,1 milyar TL daha az faiz geliri elde edilmesine rağmen, 130 baz puan artan kredi-mevduat makası net faiz marjının 31 baz puan gerilemesine ve net faiz gelirinin %12 azalmasına neden oldu.

Takipteki krediler oranı, çeyreksel bazda, 10 baz puan azalark %3,1 olarak gerçekleşti. Net risk maliyetleri 140 baz puan olarak gerçekleşirken, bir önceki çeyrek 81 baz puan olarak kaydedilmişti. 1. Grup krediler için ayrılan provizyonlar net risk maliyetlerindeki artışın altındaki ana sebeptir. Grup 2 krediler, çeyreksel bazda %11 arttı ve toplam kredilerin %6,6’sını oluşturdu. Sermaye yeterliliği rasyosu, çeyreksel bazda 80 baz puan azalarak %13,0 olarak açıklandı. Ayrıca, banka Nisan ayında tamamlanan İlave Özkaynak ihracının Sermaye yeterliliği rasyosuna 185 baz puan olumlu katkısı olacağını belirtti.

OYAK YATIRIM – Halkbank HALKB Hisse Analiz 1Ç19 – 14.05.2019

Halkbank 1Ç19’da 393mn TL olan piyasa beklentisinin altında 305mn TL net kar açıkladı (yıllık bazda %61 ve çeyreksel bazda %4 düşüş). Kredi mevduat makasındaki iyileşmeye ragmen düzl. net faiz geliri TÜFE’ye endeksli bonolorın düşük katkısı (çeyreksel bazda 1.1milyar TL düşüş) ve swap maliyetlerindeki artış ile çeyreksel bazda %39 düşüş göstererek 1,297mn TL olmuştur. Çeyreksel bazda %9 artış gösteren ücret ve komisyon gelirleri, TL66.5mn tutarında serbest karşılık ve Bahrayn operasyonlarına ilişkin vergi karşılığı iptalleri net karı desteklemiştir.

Kredi mevduat makasındaki 1.3 puanlık artışa ragmen TÜFE’ye endeksli bono gelirlerindeki düşüş sebebiyle, bankanın net faiz marjı çeyreksel bazda 30 baz puan gerileyerek %2.1 olmuştur. Takipteki krediler oranı %3.1 ile sektör ortalaması olan %4.1’in altında kalmaya devam ederken grup 2 krediler oranı %6.4’ten %6.6’ ya yükselmiştir. Banka’nın 4Ç18’de 81baz puan olan toplam risk maliyeti artan kredi portföyü ile 1Ç19’da 140 baz puana yükselmiştir.

Halkbank’ın sermaye yeterlilik ve Tier-1 oranları 1Ç19 sırasıyla %13.0 ve %10 olarak gerçekleşti (4Ç18: %13.8.0, %10.7). Nisan ayında tamamlanan 900milyon euro tutarındaki anasermaye benzeri tahvil ihracının konsolide sermaye yeterlilik ve Tier-1 rasyosu üzerinde sırasıyla 178 baz puan ve 181 baz puan pozitif etkisinin olması beklenmektedir.