Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Garanti Banka...

Garanti Bankası GARAN Hisse Analiz ve Yorumları

Garanti Bankası GARAN ile ilgili tüm güncel hisse analiz, haber ve yorumları aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Bu sayfadan hisse ile ilgili çıkmış tüm haber, uzmanlardan şirket raporu ve temel-teknik analizleri takip edebilirsiniz.

Anadolu Yatırım – Garanti GARAN Hisse Teknik Analiz – 20.11.2018

5 günlük ortalama üzerinde kapanış pozitif…
Hissede 5 günlük ağırlıklı ortalamaya denk gelen 7,98 üzerine yükseliş pozitif bulmaya devam ediyoruz. Bu seviye üzerinde yükseliş beklentimizi korurken 8,20 ardından 8,25-8,30 bandı hedef olarak izlenmeye devam edilebilir. Hissede stop-loss seviyemizi dünkü yükseliş sonrasında 7,75’den 7,80’e çıkartıyoruz.
Kapanış : 8,09
Destekler : 8,00-7,90-7,80
Dirençler : 8,20-8,25-8,30

İŞ YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 3Ç18 – 26.10.2018

Hedef Fiyat: 9,30 TL

Garanti Bankasının karı beklentilerden %4 civarında iyi geldi. Garanti bankası 3Ç18’de TL 1,673mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı bizim ve piyasa beklentisinin yaklaşık %4 üzerinde gerçekleşti. Bankanın üçüncü çeyrekte net faiz gelirlerinin çok kuvvetli TÜFEX gelirleriyle sıçrama yaptığını ve yönetimin bu güçlü karı hem bozulma eğilimi gösteren aktif kalitesi için hem de tedbirli olmak adına karşılık ayırmak için kullandığını görüyoruz. Dönem içinde ayrılan TL700mn serbest karşılığa rağmen böyle bir karın elde edilmesi bankanın ana faaliyet karlılığının ekonomideki yavaşlamaya rağmen güçlü seyrettiğini gösteriyor. Bankanın ücret ve komisyon gelirleri %30 civarında yıllık artış gösterirken faaliyet giderleri ise sene sonunda enflasyon rakamının çok altında %10 civarında artmış olacak. Her ne kadar sene başında hedeflenen %17 ve üzeri öz kaynak karlılık rakamı bu sene karşılık giderleri nedeniyle yakalanamayacak olsa da bunun önemli bölümünün bankanın son derece ihtiyatlı yaklaşımından kaynaklandığını belirtmek gerekiyor.

Bankanın çekirdek spredi gerilerken marjları güçlendi. Çekirdek kredi spredleri özellikle fonlama maliyetlerinin artışıyla hızla gerilerken çeyrekte %23.2 enflasyon varsayımına göre değerlenen TÜFEX kağıtları TL 12. Milyarlık bir katkı yaptı. Banka bu rakamın son çeyrekte iki katına çıkabileceğini söylüyor. TÜFEX kağıtlarının olumlu katkısıyla marjlar 30 baz puan artarak %5.5 seviyesine çıkarken bu sene için hedeflenen yatay net faiz marjının sene sonunda rahatlıkla aşılacağı anlaşılıyor. Önümüzdeki sene yavaşlama nedeniyle gerek kredi spredlerindeki olumsuz baskının devamı, gerekse TÜFEX kağıt getirilerindeki göreceli düşüş marjın aşağıya doğru geleceğini göstermekte.

Takip oranı hızla artmaya başladı ama banka oldukça muhafazakar. Üçüncü çeyrek sonunda takibe atılan net kredliren miktarı TL 4.6 milyarı aşmış durumda. Böylece bankanın takip oranı da %3 seviyesinden %3.9’a geldi. İkinci grup kredilerin toplam kredilere oranı ise %17 gibi yüksek bir düzeyde. Burada bankanın temkinli yaklaşımı devreye giriyor, bu kredilerin yarısından fazlası aslında ödeme gecikmesi olmayan ama UFRS 9’a göre ileride sıkıntı yaşayabilecek riskler. Sene sonu için yönetim, takip oranının %4-4.5 aralığında olmasını bekliyor. Takip portföyü ve grup II krediler için ayrılan karşılıkların kredilere oranı 270 baz puana ulaştı ki bunun 108 baz puanı kur etkisinden kaynaklanıyor. 2019 için henüz bir görüş verilmezken, takip oranının yakın gelecekte göreceği tepe noktanın 2019’un son çeyreği olabileceği görüşüne yer verildi.

Komisyon gelirlerindeki artış çok çarpıcı. Çeyrekte yatay kalan faaliyet giderlerinin yıllık artışı %12 oldu, bu rakam da yönetimin bütün yıl için beklediği %10 civarının üzerinde ama sene sonunda bu hedef yakalanacak. Ücret ve komisyon gelirleri ise yıllık bazda %30 artış göstererek bankanın gelir yapısının en önemli unsurlarından biri olarak karlılığa katkı yapmaya devam etti. Banka yönetimi bu kalemde sene başında beklediği %10-15 artışı %30 civarına revize etmiş durumda. Bankanın sermaye rasyoları alınan sermaye benzeri krediler ve KGF kredilerinin sermaye yeterliliği üzerinde olumsuz etki yaratmaması nedeniyle ve bu arada kuvvetli karlılık nedenleriyle kurdaki baskıya rağmen son derece sağlıklı bir durumda. Ayrıca bankanın güçlü yabancı para likiditesi kısa vadeli dış borçların 2.5 kat üzerinde bulunuyor

Garanti Bankası için AL demeye devam ediyoruz. Her ne kadar takip rasyosu tırmanışta ve ayrılan karşılıklar bankanın potansiyel karlılığını kısa vade de olumsuz etkileyecek olsa da bankanın uyguladığı son derece muhafazakâr karşılık ayırma ve sınıflama politikaları nedeniyle bu etkinin görece daha hafif olacağını öngörüyoruz. Banka için hedef piyasa değerimizi TL 8.21’den TL 9.30’ a arttırıyoruz. Bu artış da br önceki değerlememizde kullandığımız ekstra risk primini indirmemiz rol oynadı.

OYAK YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 3Ç18 – 26.10.2018

Garanti’nin 3. çeyrek karı bizim 1.567 milyon TL tahminimizin ve piyasanın 1.607 milyon TL beklentisinin üzerinde, 1.673 milyon TL oldu. Özkaynak karlılığı %14,8 olarak gerçekleşti. Karın beklentinin üzerinde gelmesinde temel sebep kuvvetli gelen net faiz gelirleri ve ticari kar. Banka 700 milyon TL serbest karşılık ayırmış. Bu bizim beklediğimiz gibi 400 milyon TL seviyesinde kalsaydı net kar daha da yüksek olabilirdi. Net faiz marjı artan fonlama maliyetlerine rağmen TÜFEX gelirlerindeki artışın yardımıyla 30 baz puan genişledi. Sektördeki trende paralel şekilde aktif kalitesindeki bozulmanın devam ettiğini görüyoruz. Takipteki alacaklar oranı 80 baz puan artışla %3,9’a yükseldi. Net risk maliyeti de 488 baz puan gibi yüksek bir seviyeye ulaştı. Sonuçların hisse üzerinde olumlu bir etki yaratabileceğini düşünüyoruz. Hisse için Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi koruyoruz.

AK YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 3Ç18 – 26.10.2018

Hedef Fiyat: 8,50

Garanti Bankası’nın 3Ç18 döneminde net kârı önceki çeyreğin %12,3 altında 1,67 milyar TL olarak açıkladı. Buna göre bankanın sonucu bizim 1,70 milyar TL ve piyasanın 1,61 milyar TL net kar beklentilerine paralel geldi. Bu sonuçla ilk dokuz aylık net kâr yıllık %20 artışla 5,6 milyar TL olurken öz kaynak kârlılık oranı da %17,0 olarak gerçekleşti (2017’de %16,6). Bankanın TÜFE beklentisini %9,3’ten %23,2’ye çekmesiyle TÜFE’ye endeksli menkul kıymet faiz geliri önceki çeyreğin iki katına (1,3 milyar TL) çıktı. Ancak banka 700 milyon TL serbest karşılık ayırdığı için artışın net kâra etkisi olmadı. Buna göre bankanın 3Ç18 net kârının önceki çeyreğe göre azalması önemli ölçüde net karşılık giderlerinin 0,9 milyar TL’den 1,05 milyar TL’ye artmasından kaynaklanmış olarak görülüyor.

Bankanın takipteki alacakları 3Ç18’de net 5,7 milyar TL girişle (bunun 2 milyar TL’lik kısmının TL’deki değer kaybından kaynaklandığı belirtildi) 10 milyar TL düzeyine ulaşırken, takipteki alacak oranı da Eylül sonunda %3,9 oldu (önceki çeyreğe göre 80 baz puan, yılbaşına göre 133 baz puan artış). Buna göre bankanın net risk maliyeti (risk amaçlı kur koruması dahil) bir önceki çeyrekteki 107 baz puan seviyesinden 150 baz puana çıkarken ilk dokuz ay sonunda da 130 baz puan oldu (tüm yıl için 150 – 200 baz puan beklentisi var). Banka yılın son çeyreğinde kredi – mevduat getiri makasının bir miktar daralacağını, karşılık gider baskının süreceğini ve ayrıca bir miktar serbest karşılık ayrılacağını belirtti. Bununla birlikte yılsonu için öz kaynak kârlılık hedefinin %17 olarak korunduğunu görüyoruz.

Banka son çeyrekte kârlılığa (i) ilk dokuz aydaki düzeyi yakalamasını beklediği TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirinin, (ii) komisyon gelirlerindeki kuvvetli artış ivmesinin ve (iii) düşük çift haneli seviyede kalmasını beklediği faaliyet giderlerindeki eğilimin destek vermesini bekliyor. Üçüncü çeyrek sonuçlarının ardından, bankada net kâr beklentimizi 2018 için 7,6 milyar TL’de korurken, 2019 için %4 gerilemeyle 8,2 milyar TL’ye düşürdük. Söz konusu rakamlar %17,0 – %16,5 aralığında bir öz kaynak kârlılığına işaret ediyor. Garanti için 12 aylık fiyat hedefi hisse başına 8,50 TL (%18 yukarı potansiyel) düzeyinde bulunuyor ve ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ görüşümüzü koruyoruz.

VAKIF YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 3Ç18 – 26.10.2018

Hedef Fiyat: 9,30 TL  Garanti Bankası (GARAN) 3Ç18 Finansal Sonuçları: Özkaynak karlılık oranı %17,3 oldu (=)

Garanti Bankası 3Ç18 için Research Turkey konsensüs beklentilerine paralel (Y/Y +%7, Ç/Ç -%12) 1,67 mlr TL net kar açıkladı. Bu rakam bizim tahminlerimizin ise %8 üzerine işaret etmektedir. Tahminimizden daha yüksek gerçekleşen net faiz gelirleri ve daha düşük gerçekleşen faaliyet giderleri net kar beklentimizde yukarı yönlü sapmaya neden oldu. 3Ç’de Banka’nın TL kredilerinde sektöre paralel bir miktar daralma görülürken, TL mevduat tarafında ise güçlü büyüme dikkat çekmektedir.

3Ç’de artan TÜFEX gelirleri net faiz marjını desteklerken, artan karşılık giderlerine karşın özkaynak karlılık oranı %17,3 düzeyinde gerçekleşmiştir. Ayrıca bankanın 3Ç’de Takipteki Krediler Oranı %3,85’e ulaşırken, kur artışının da katkısı ile risk maliyeti ise %1,85’den %2,67 düzeyine çıktı.

Açıklanan 3Ç sonuçlarının piyasa beklentilerine paralel gerçekleşmesi nedeniyle hisse üzerine etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Son 1 aylık dönemde Garanti Bankası hisselerinin BIST-100 endeksine göre %7,9, bankacılık endeksine göre %1,1 daha iyi performans sergilediği görülmektedir. Garanti Bankası için 9,30 TL olan hedef fiyatımızı, Uzun vadede “AL” önerimizi korurken, hisse performansındaki olumlu ayrışmayı göz önünde bulundurarak, kısa vadede “Endeks Paralel Getiri” olan önerimizi “Endeks Üzeri Getiri” olarak revize ediyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 3Ç18 – 26.10.2018

Hedef Fiyat: 8.14 TL

Garanti Bankası (GARAN) 3Ç18 solo finansal sonuçlarında 1,673 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %12.3 azalış). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,617 milyon TL olan tahminimizin ve 1,607 milyon TL olan piyasa beklentisinin %3 ve %4 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık karı geçen yıla göre güçlü bir şekilde %20.1 artarak %16.7 oranında ortalama öz kaynak getirisine işaret etmektedir. (Bütçe: Min. %17). Güçlü kalmaya devam eden çekirdek bankacılık gelirleri, kredi büyümesinde yavaşlama, TL kredi mevduat rasyosunda önemli ölçüde gevşeme, kontrol altındaki operasyonel giderler, net takipteki kredi oluşumundaki önemli ölçüdeki artış, toplam kredi riski maliyetindeki (net) kur etkisi nedeniyle görünen yükseliş, İkinci grup kredilerde önemli bir artış olmaması ve sermaye yeterliliği rasyosunda çok önemli bir bozulma olmaması çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.

Hisse için AL tavsiyemizi ve TL8.14 olan hedef fiyatımızı koruyoruz. Hedef fiyatımıza göre %13 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse 2018T 4.3x F/K ve 0.64x F/ DD (Benzerlerine göre %26 primli) çarpanlarıyla ve 2018 için %16.0 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir (Pozitif).

Enver Erkan, Araştırma Uzmanı – Garanti GARAN Hisse Analiz 3Ç18 – 26.10.2018

Garanti’nin karı enflasyona bağlı tahvil getirisi ile tahminleri aştı… Aktif kalitesi olumlu bir görünüm sergileyen Garanti Bankası’nın sermaye yeterlilik rasyosu BDDK’nın geçici önlemlerinin de etkisiyle yüzde 16,9 ile Türk bankacılık sektöründe referans alınan sınır olan yüzde 12’nin üzerinde kalmaya devam ediyor. Banka güçlü sermaye yapısı ile de sektör içerisinde ön plana çıkıyor. Net faiz gelirlerindeki beklenti üzeri performans da hisse açısından olumludur. Takipteki krediler oranı arttı; 2018 yılı 3. çeyreğinde kur etkisi ile beraber yüzde 4,2’ye yükseldi. Grup 2 kredilerinin rasyolarının yüksek olması ise Banka’nın ihtiyatlılık prensibiyle niteliksel ve niceliksel değerlendirme kriterlerinde yaklaşım farkından sınıflandırmasından ileri gelmektedir.

Ortalama öz kaynak karlılığı ve ortalama aktif karlılığı yılsonuna göre yükselen Banka, karını %20 artırarak 2018 yılı ilk 9 ayında 5 milyar 630 milyon TL olarak açıklamıştır. Çeyreklik bazda ise kar 1 milyar 672 milyon TL olarak açıklanmış ve hem piyasa beklentisi olan 1 milyar 605 milyon TL’nin, hem de bizim beklentimiz olan 1 milyar 580 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Garanti Bankası’nın marj performansını TÜFEX getirilerinin olumlu katkısının da etkisiyle olumlu görüyoruz. Banka’nın bu çeyrek ayırdığı 700 milyon TL’lik karşılık ise karın daha yüksek olmasını engellemiştir. Bankanın karlılığında ve aktif kalitesindeki sürdürülebilirlik ile güçlü sermaye yapısı uzun vadeli beklentilerimizin olumlu olmasını sağlamaktadır.

Merkez Bankası’nın Nisan ayının sonundan itibaren repo faizinde yapmış olduğu artırımlar bankaların kar marjları üzerinde sonraki çeyreklerde baskılayıcı bir etkiye sahip olacaktır. Özellikle zorlayıcı ekonomik koşullar nedeniyle kredi faizlerindeki artış çerçevesinde, bankaların kredi büyümeleri yavaşlayabilir. Garanti Bankası’nın menkul kıymet portföyündeki TÜFE’ye endeksli tahvillerin diğer bankalara göre, görece daha fazla olması sebebiyle enflasyon ve faiz artışının yarattığı olumsuzluğu, menkul kıymet getirisi ile daha iyi kompanse edebileceğini düşünüyoruz.

 

 

İŞ YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Yorum – 13.09.2018

Kapanış (TL) : 5.72 – Hedef Fiyat (TL) : 12.3 – Piyasa Deg.(TL) : 24024 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 186.26 GARAN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 114.98

Garanti Bankası ve Türk Hava Yolları A.O., Miles&Smiles Kredi Kartı anlaşması
Garanti Bankası ile THY arasında uzun yıllardan bu yana yürütülmekte olan THY Yolcu Programı THY Frequent Flyer Programı kapsamında THY FFP üyelerine yönelik Miles&Smiles Kredi Kartı verilmesi işbirliğinin 1 Nisan 2023 tarihine kadar sürdürülebilmesi amacıyla yeni bir sözleşme imzalanmıştır.

Şeker Piliç Garanti Bankası’nın oldu- 04.09.2018

2015 yılında iflasına karar verilen Şeker Piliç’e ait kesimhane ve idari binaları ipotek alacaklarına karşılık Garanti Bankası’nın oldu.

İŞ YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 2Ç18 – 27.07.2018

Garanti Bankasının karı beklentilerden %4 civarında iyi geldi. Garanti bankası 2Ç18’de TL 1,907mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı bizim ve piyasa beklentisinin yaklaşık %4 üzerinde gerçekleşti. Bankanın beklentilerimize göre daha iyi gelen ana faaliyet gelirleri dönem içinde artış gösteren karşılık giderlerinin olumsuz etkilerini bertaraf etmiş gözüküyor. Her ne kadar takibe atılan yaklaşık TL 2m milyarlık ticari krediler dikkat çekse ve takip oranının 53 baz puan çeyreklik bazda arttırmış olsa da, karşılık oranlarının düşürülmesi, kuvvetli tahsilat ve güçlü ana faaliyet kalemleri karın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesini sağladı. Banka 2018 yılına yönelik beklentilerini güncellerken, özellikle net risk maliyetinin artacak olmasına rağmen marjların ve diğer gelir kalemlerinin kuvvetli kalmasının beklenmesi beklenen öz kaynak karlılığının sene başındaki değeri olan %16.5 ve üzeri yerine %17 ve üzeri olarak güncellenmesine neden oldu.

Garanti Bankası için AL demeye devam ediyoruz. Bankanın revize edilen 2018 hedeflerinde aktif kalitesinde görece bir bozulmadan bahsedilebilir. Ancak takip rasyolarının geçtiğimiz bir iki yılda tarihsel ortalamaların çok altında düşmesi nedeniyle bir normalleşmeden de bahsetmek çok mümkün. Bizce bankanın güçlü ana faaliyet gelirlerinin sürdürülmesi ve sene sonu beklenen öz kaynak karlılık hedefinin %16.5 (+) yerine %17(+) olarak revize edilmesi son derece olumlu bir gelişme.

VAKIF YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 2Ç18 – 27.07.2018

Garanti Bankası (GARAN) 2Ç18 Finansal Sonuçları: 2018 yılsonu beklentileri revize edildi (=) Garanti Bankası 2Ç18 için beklentimizin oldukça üzerinde (Y/Y +%23, Ç/Ç -%4) 1,91 mlr TL net kar açıkladı. Bu rakam Research Turkey konsensüs tahminlerinin ise sadece %4 üzerine işaret etmektedir. Tahminimizden daha düşük gerçekleşen net ticari zarar ve öngördüğümüzden daha yüksek gerçekleşen diğer faaliyet gelirleri net kar beklentimizde %31 oranında yukarı yönlü sapmaya neden oldu. Garanti Bankası’nın 1Ç’de %2,5 düzeyinde olan Takipteki Krediler Oranı (TKO)’nı 2Ç’de kurumsal kredinin intikal etmesi sonucunda %3,0 düzeyine çıkmıştır. Donuk Alacaklarda beklenen normalleşme ve TFRS 9 modelindeki makro beklentilerin kötüleşmesi kaynaklı etkilere rağmen, komisyon gelirleri, net faiz marjı ve operasyonel giderlerin beklentilerden daha iyi seyretmesi sonucunda banka tarafından, 2018 yılsonu karlılık rasyolarında yukarı yönlü değişikliğe gidildi.

Yorum: Açıklanan 2Ç sonuçlarının piyasa beklentilerine paralel gerçekleşmesi nedeniyle hisse üzerine etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Son 1 aylık dönemde Garanti Bankası hisselerinin BIST-100 endeksine göre %15,6, bankacılık endeksine göre %6,4 daha kötü performans sergilediği görülmektedir. Garanti Bankası için 11,40 TL olan hedef fiyatımızı ve Kısa Vadede “Endeks Üzeri Getiri”, Uzun vadede ise “TUT” olan önerimizi koruyoruz.

OYAK YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 2Ç18 – 27.07.2018

Garanti’nin 2. çeyrek karı bizim 1.816milyon TL tahminimizin ve piyasanın 1.837 milyon TL beklentisinin üzerinde, 1.907 milyon TL oldu. Özkaynak karlılığı %17,6 olarak gerçekleşti. Karın beklentinin üzerinde gelmesinde temel sebep Akbank’a benzer şekilde kuvvetli gelen net faiz ve komisyon gelirleri. Net faiz marjı artan fonlama maliyetlerine rağmen 12 baz puan genişlerken, komisyon gelirleri %31 arttı. Buna karşın yine Akbank’da gördüğümüze benzer şekilde aktif kalitesinde bozulma var. Takipteki alacaklar oranı 51 baz puan artışla %3,1’e yükseldi. Net risk maliyeti de 231 baz puan gibi yüksek bir seviyeye ulaştı. Banka 2018 beklentilerinde de revizyona gitti. Net faiz marjı ve komisyon gelirleri beklentileri yükseltilirken, net risk maliyeti beklentisi de yukarı çekildi. Bu değişikliklerin karlılığa etkisi dikkate alındığında, daha önce %16,5’un üstünde olması beklenen özkaynak karlılığının şimdi %17’yi geçmesi bekleniyor. Sonuçların hisse üzerinde bugün önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz. Hisse için Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi koruyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 2Ç18 – 27.07.2018

Garanti Bankası – 2Ç18 sonuçlarını 1.907 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, çeyreksel bazda %4 gerilemeyi ve yıllık bazda ise %23 büyümeyi işaret etmektedir. Açıklanan net kar rakamı beklentimiz olan 1.873 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 1.837 milyon TL ile uyumludur. Garanti Bankası’nın 2Ç18 sonuçlarında artan provizyon giderlerinin güçlü ana bankacılık gelirleri ile önemli bir şekilde telafi edildiğini görüyoruz. Ayrıca, banka yönetimi 2018 yılına ait beklentilerini revize etti. Net faiz marjı, net ücret ve komisyonlar ve faaliyet giderlerinin beklenenden daha iyi seyretmesi, takipteki kredilerdeki normalleşmeyi ve beklentilerden olumsuz gerçekleşen makro parametre varsayımlarının etkisini fazlasıyla karşılayacak güçte olup, buna bağlı olarak öz sermaye karlılığının %17’nin üzerinde olması beklenmektedir. Önceki beklenti %16,5 üzerinde olması yönünde idi.

Enver Erkan – Garanti GARAN Hisse Analiz 2Ç18 – 27.07.2018

Garanti Bankası’ndan beklentilerin üzerinde kar performansı…

Aktif kalitesi olumlu bir görünüm sergileyen Garanti Bankası’nın sermaye yeterlilik rasyosu yüzde 16,2 ile Türk bankacılık sektöründe referans alınan sınır olan yüzde 12’nin üzerinde kalmaya devam ediyor. Banka güçlü sermaye yapısı ile de sektör içerisinde ön plana çıkıyor. Net faiz gelirlerindeki beklenti üzeri performans da hisse açısından olumludur. Takipteki krediler oranı dönemden döneme azalıyor; 2018 yılı 2. çeyreğinde kur etkisi ile beraber yüzde 3,4’e yükseldi. Grup 2 kredilerinin rasyolarının yüksek olması ise Banka’nın ihtiyatlılık prensibiyle önemli kısmı Grup 1 kapsamında olan kredileri Grup 2 olarak sınıflandırmasından ileri gelmektedir.

Ortalama öz kaynak karlılığı ve ortalama aktif karlılığı yılsonuna göre yükselen Banka, karını 27 artırarak 2018 yılı ilk yarısında 3 milyar 936 milyon TL olarak açıklamıştır. Çeyreklik bazda ise kar 1 milyar 907 milyon TL olarak açıklanmış ve hem piyasa beklentisi olan 1 milyar 837 milyon TL’nin, hem de bizim beklentimiz olan 1 milyar 460 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Garanti Bankası’nın marj performansını da olumlu görüyoruz..  Bankanın karlılığında ve aktif kalitesindeki sürdürülebilirlik ile güçlü sermaye yapısı beklentilerimizin olumlu olmasını sağlamaktadır.

Merkez Bankası’nın Nisan ayının sonundan itibaren repo faizinde yapmış olduğu artırımlar bankaların kar marjları üzerinde sonraki çeyreklerde baskılayıcı bir etkiye sahip olacaktır. Özellikle kredi faizlerindeki artış çerçevesinde, bankaların kredi büyümeleri yavaşlayabilir. Garanti Bankası’nın menkul kıymet portföyündeki TÜFE’ye endeksli tahvillerin diğer bankalara göre, görece daha fazla olması sebebiyle enflasyon ve faiz artışının yarattığı olumsuzluğu, menkul kıymet getirisi ile daha iyi kompanse edebileceğini düşünüyoruz. Ancak fonlama faizlerindeki artış genel bankacılık sektörü açısından olumsuz olacaktır. Buna bağlı olarak Banka da ileriye dönük beklentilerinde TL ve YP cinsinden kredi büyümesi beklentilerini bir kademe aşağı yönlü revize etmiştir.

 

TACİRLER YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Teknik Analiz – 23.07.2018

Garanti Bankası, dün gün içinde en düşük 6.70 seviyesini test etti ve günü 6.89 seviyesinden kapattı. Senette 7.12 seviyesini hedef olarak belirlerken, stop-loss seviyesini ise 6.74 olarak görüyoruz. Garanti Bankası hisseleri, geçtiğimiz hafta içinde en düşük 6.90 seviyesini test etti ve haftayı 6.92 seviyesinden kapattı. Senette 7.50 seviyesini hedef olarak belirlerken, stop-loss seviyesini ise 6.29 olarak görüyoruz. Hissede Beklenen Yön Yukarı

Direnç seviyeleri 7.01 / 7.12 Destek seviyeleri 6.74 / 6.58
Haftalık Direnç seviyeleri 8.17 / 9.41 Destek seviyeleri 6.29 / 5.65

OYAK YATIRIM – Garanti GARAN ve Sektör Yorumu – 23.07.2018

Fitch, içlerinde Albaraka hariç araştırma kapsamımızda bulunan tüm bankalar da dahil olmak üzere 24 Türk bankasının kredi notlarını düşürdü. Garanti ve Yapı Kredi’nin notları BBB-‘den 2 kademe aşağı BB’ye indirilirken; Akbank, Halkbank, İşbank, TSKB ve Vakıfbank’ın notları da yine iki kademe düşürüldü (BB+’dan BB-‘ye). Böylece daha önce ‘yatırım yapılabilir’ seviye de kalan tek Türk bankaları olan Yapı Kredi ve Garanti bu notlarını kaybetmiş oldular. Bankaların not görünümü de negatif olarak açıklandı. Her ne kadar Türkiye’nin kredi notunun düşürülmesini takiben bankalarda da bir not indirimi beklesek de, iki kademe düşüş beklentimizden daha sert bir not indirim oldu. Haberin genel olarak bankacılık sektörü için olumsuz olduğunu, ‘yatırım yapılabilir’ ratinglerini kaybeden Garanti ve Yapı Kredi’nin daha çok etki görebileceğini düşünüyoruz.

VAKIF YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Yorum – 18.07.2018

(=) Garanti Bankası (GARAN): Moody’s tarafından yayınlanan raporda, Garanti Bankası’nın grup 2 olarak sınıflandırılan kredilerinin toplam kredilere oranının %16,1 olduğunun belirtilmesinin ardından Garanti Bankası dün yaptığı basın açıklamasında, bankanın yakın izlemedeki krediler olarak bilinen grup 2 kredilerine ilişkin oranların, ortağı BBVA tarafından tanımlanan UFRS 9 muhasebe kurallarına ihtiyatlı ve muhafazakar yaklaşımı yansıttığını belirtti. Ayrıca bankanın niceliksel olarak değerlendirilen grup 2 kredilerinin neredeyse %85’inin ödemesi bir gün bile geçmemiş kredilerden oluştuğu ifade edilirken, bu kredilerin grup 2 kredileri içinde bankanın ihtiyatlı yaklaşımı dolayısıyla olduğu açıklandı.

 

AHLATCI YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz – 05.06.2018

2018 yılı ilk çeyrek bilançosunu açıklayan şirket, net karını bir önceki çeyreğe göre %17 ve geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %30 civarında artırmayı başararak, 2 Miyar TL civarında net kar elde etmiştir. Bununla birlikte öz varlık karlılığı %16,08 olurken, PD/DD ile karşılaştırıldığında hisse fiyatının oldukça ucuz kaldığı ve bunun piyasalardaki kötü havanın dağılması ardından hisse için yeni bir hikâye yaratabileceği düşünülmektedir.

  Teknik olarak bakıldığında ise yukarıda bahsettiğimiz olumlu görünüme rağmen hisse fiyatının negatif bir eğilim içerisinde olduğu, geçtiğimiz günlerde toparlanma sinyaline rağmen 9,55 direncinin aşılamadığı görülmektedir. Özellikle 2018 yılı itibari ile gerek Borsa İstanbul genelinde, gerek bankacılık sektörü özelinde esen negatif havanın hisse üzerinde etkileri devam ettiği söylenebilir. Mevcut görünüm içerisinde 8,40 desteği üzerinde işlem gören hisse için 8,10 ve 7,75 seviyeleri diğer destek noktaları olarak belirlenmiştir. Yukarıda ise 8,75-9,15 ve 9,55 seviyeleri direnç olarak karşımıza çıkmaktadır.

 

VAKIF YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Haber Yorum – 04.05.2018

(=) Garanti Bankası (GARAN): Garanti Bankası, 367 gün vadeli 457 mn $ ve 670,5 mn € ile 2 yıl 1 gün vadeli 145 mn $ tutarında üç ayrı dilimden oluşan sendikasyon kredisi anlaşması imzaladığını duyurdu. Dış ticaretin finansmanı ile genel kurumsal amaçlarla kullanılacak olan kredinin toplam maliyetinin sırasıyla Libor+ %1,30, Euribor+ %1,20 ve Libor+ %2,10 olarak gerçekleştiği belirtildi.

Yorum: Haberin hisse üzerine etkisini nötr olduğunu düşünmekle birlikte, Banka’nın sağladığı kredinin çevirim oranı %100 olup, 2017 yılı Kasım ayında gerçekleştirdiği 1 yıl vadeli benzer borçlanmaya göre maliyetlerinin ($ ve €) 5 bp düşüş göstermesini olumlu buluyoruz.

 

İŞ YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 1Ç18 – 27.04.2018

Garanti Bankasının karı beklentilerden %20 daha iyi geldi. Garanti bankası 1Ç18’de TL 1,996mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı bizim ve piyasa beklentisinin yaklaşık %20 üzerinde gerçekleşti. UFRS 9 geçişiyle artan karşılık giderleri ve TÜFEX’ e bağlı menkul kıymet getirilerindeki sert gerilemeye rağmen bankanın karını beklentilerin üzerinde %20 artırması ve çeyrekte 200 baz puan üzerinde artış gösteren %18.3’lük bir öz kaynak karlılığına ulaşması sonuçlarla ile ilgili çarpıcı noktalar. Bunun yanında ücret ve komisyon gelirlerindeki beklentilerin çok üzerindeki artış ve iştirak katkısının güçlü seyri karlılığı destekleyen diğer önemli faktörler. Bunun yanında piyasa UFRS 9 sistem değişikliği nedeniyle çok hızlı artış gösteren ikinci kategori (eski adıyla yakın izleme) kredilerindeki gelişimi beğenmeyebilir Fakat bunun önemli bir bölümünün sitemin çok katı bir şekilde 30 gün altında geciken ve daha önce standart olarak nitelenen kredileri bile grup II altına atmasından kaynaklanıyor.

Garanti Bankası için AL demeye devam ediyoruz. UFRS 9 nedeniyle oluşabilecek kafa karışıklığını aslında orta ve uzun vadeli bakan yatırımcılar için bir fırsat olarak görüyoruz. Grup II bakiyesinin sistem değerlemesi nedeniyle artış göstermesi aslınd abu artışın takipe gideceği anlamına gelmiyor. Güçlü net faiz ve komisyon gelirleri banka için tüm yıl beklediğimiz TL 7.45 milyarlık net rakamının da üzerine çıkılabileceğini gösteriyor.

ŞEKER YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 1Ç18 – 27.04.2018

Garanti Bank (GARAN) 1Ç18 solo finansal sonuçlarında 1,996 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda 17.5% artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,596 milyon TL olan tahminimizin ve 1,656 milyon TL olan piyasa beklentisinin %25 ve % 21 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %31 artarak %20.5 oranında ortalama öz kaynak getirisine işaret etmektedir. 1Ç18 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde hafif pozitif bir etki bekliyoruz.

Komisyon gelirlerindeki bütçe üzeri büyüme, etkin maliyet kontrolü, güçlü takipteki kredi tahsilatları çeyreğin öne çıkan unsurları oldu. Net faiz marjı 68 baz puan azalarak 5.0% olarak gerçekleşti. UFRS 9’a geçiş ile beraber bankanın beklenen zarar karşılıkları önemli ölçüde arttı. Aynı zamanda banka TL860mn tutarında karşılığı serbest bırakarak diğer gelirler kalemi altında muhasebeleştirdi. Bunun sonucunda toplam risk maliyeti (net) 143 baz puan olarak gerçekleşti. Hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz. Ek olarak, TL12.29 olan hedef fiyatımızı koruyoruz. Hedef fiyatımızın %34 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse 2018T 5.3x F/K (Benzerlerine göre %14primli) ve 0.81x F/DD çarpanlarıyla ve 2018 için %16.3 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir

VAKIF YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 1Ç18 – 27.04.2018

Garanti Bankası (GARAN) 1Ç18 Finansal Sonuçları: Beklentileri aşan net kar (+) · Garanti Bankası 1Ç18 için 1,69 mlr TL olan beklentimizin %18 ve Research Turkey konsensüs tahminlerinin ise %21 üzerinde 2,0 mlr TL net kar açıkladı. Bu rakam bir önceki çeyreğe göre %17, bir önceki yılın aynı dönemine göre %31 artışa işaret etmektedir. Tahminimizin %12 üzerinde gerçekleşen net ücret & komisyon gelirlerinin yanı sıra öngördüğümüzden daha yüksek gerçekleşen diğer faaliyet gelirleri net kar beklentimizde yukarı yönlü sapmaya neden oldu.

Banka’nın 1Ç’de iyileşmeye devam eden kredi-mevduat farkının olumlu etkisine karşın bir önceki çeyrekteki kadar güçlü menkul kıymet gelirlerinin olmaması nedeniyle Net Faiz Marjı(NFM)’nda çeyreksel bazda 60 bp düşüş görülürken, swap maliyetleri ve TÜFEX gelirleri ile düzeltilmiş Net Faiz Marjı(NFM)’nda ise aynı dönemde 7 bp gibi sınırlı artış gerçekleşmiştir.

Yorum: Açıklanan 1Ç sonuçlar hem bizim ve hem de piyasa beklentilerinin oldukça üzerinde gerçekleşmesi nedeniyle hisse üzerine etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz. Son 1 aylık dönemde Garanti Bankası hisselerinin BIST-100 endeksine göre %3,6 daha kötü performans sergilediği görülmektedir. Garanti Bankası için 11,40 TL olan hedef fiyatımızı ve Kısa Vadede “Endeks Üzeri Getiri”, Uzun vadede ise “TUT” olan önerimizi koruyoruz.

OYAK YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 1Ç18 – 27.04.2018

Garanti’nin 1. çeyrek karı bizim 1.705 milyon TL tahminimizin ve piyasanın 1.656 milyon TL beklentisinin üzerinde, 1.996 milyon TL oldu. Özkaynak karlılığı ise %19,1’a ulaştı. Sonuçların genel olarak çok güçlü olduğunu düşünüyoruz. Özellikle komisyon gelirlerindeki yıllık bazda %34 büyüme etkileyici. Net faiz marjı TÜFEX gelirlerindeki düşüş yüzünden 93 baz puan düşmesine karşın, bu etki dışarıda bırakıldığında kredimevduat makasındaki genişleme sayesinde 9 baz puan yükseldi. Net risk maliyeti ise TFRS9 uygulaması ile yükselerek 141 baz puan oldu. Hisse için Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi ve 12,2 TL hedef fiyatımızı koruyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 1Ç18 – 27.04.2018

Garanti Bankası – 1Ç18 sonuçlarını 1.996 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı çeyreksel bazda %17 artışı işaret etmekte olup, tahminimiz olan 1.706 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 1.656 milyon TL’nin oldukça üzerindedir. Genel olarak, Garanti Bankası’nın 1Ç18 sonuçlarında güçlü faaliyet sonuçları olduğunu görüyoruz ve net kar tahminimizdeki sapmanın birkaç unsurun bir araya gelmesinden ötürü olduğunu düşünüyoruz. Bunlar: i) çok güçlü komisyon ve ücret büyümesi, ii) beklentilerin altında gerçekleşen ticari işlem zararları, net kredi maliyetleri ve faaliyet giderleridir. Garanti Bankası’nın 1Ç18 sonundaki sermaye yeterliliği rasyosu %18 olup, aktif karlılığı %2,8 ve özsermaye karlılığı ise %18,3 olarak kaydedilmiştir.

 

ŞEKER YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz – 03.04.2018

Garanti Bankası için yüzde 17 sermaye maliyetine göre hesapladığımız hedef fiyatımız 12,29 TL olup hisse için karlı aktif büyümesini göz önünde bulundurarak AL olan önerimizi koruyoruz. Hedef fiyatımızın yüzde 13 artış potansiyeli bulunmaktadır. Garanti Bankası, 2018 tahmini 6.3x F/K (Benzerlerine göre yüzde 21 primli) ve 0.97x F/DD çarpanlarıyla işlem görmektedir. Bankanın 2018 tahmini sermaye getirisi yüzde ise 16.3’tür.

Bankanın yürütmekte olduğu digitalleşme sürecini, yüksek kalitedeki karlılıkyapısını, ücret ve komisyon gelirlerindeki kaynak çeşitlendirmesini ve güçlü sermaye yapısını beğeniyoruz ve primli değerlemesinin yerinde olduğunu düşünmekteyiz.

Bankanın digitelleşme sürecinin ve yeni şube yapısının müşteri odaklı satış kapasitesini artırmasını, net ücret ve komisyon gelirleri gelişimi ve maliyet azaltmada olumlu etki yaratmasını bekliyoruz. 2018 yılında Garanti Bankası’nın net karının yıllık bazda yüzde 14 artmasını modelliyoruz. 2019 yılı için de yıllık bazda yüzde 13 kar artışı bekliyoruz.

Garanti Bankası yükselen faiz ortamında rakiplerine göre daha avantajlı gözükmektedir. Bankanın menkul kıymetler portföyü içinde enflasyona endeksli kağıtların oranı %41 olup bu oran rakiplerinin ortalaması olan %33’ün üzerindedir. Ayrıca, vadesiz mevduatları toplam mevduatların yüzde 25’ine denk gelen bankanın mevduat maliyetlerinde avantajlı durumda olmasını beklemekteyiz. 2018 yılında bankanın swap fonlama maliyetleri ve enflasyona endekli kağıt getirilerine göre düzeltilmiş net faiz marjının 11 baz puan azalarak 5,02% seviyesine ulaşmasını bekliyoruz.

Aktif kalitesi tarafında banka yüksek tahsilat oranı ile öne çıkmaktadır. Takipteki kredilerin toplam krediler içindeki payı yüzde 2.5 olup bu oran takip ettiğimiz banka ortalaması olan yüzde 3.0’ten daha düşük bir seviyededir. Banka OTAS’a kullandırdığı 1 milyar dolar tutarındaki krediyi 2017 yıl sonu itibarıyla yakın izlemedeki krediler portföyünde muhasebeleştirdiğini belirtmiştir. Bu nedenle yakın izlemedeki kredilerin toplam krediler içindeki ağırlığı 2017 4.Ç itibarıyla 8%’e yükselmiştir. (3Ç17: 5.4%). 2018 yılı için bankanın takipteki krediler rasyosunun 40 baz puan artarak 2.9% seviyesine ulaşmasını modelliyoruz.

Beklentimizden daha yüksek sorunlu kredi oluşumu hisse performasında olumsuz etki yapabilir.

 

İdari Para Cezası ile İlgili Yasal Sürece Dair Açıklamalar – 05.02.2018

İlgi: 18.08.2015, 30.09.2015, 30.11.2015, 29.01.2016, 29.03.2016, 30.05.2016, 02.08.2016, 03.10.2016, 02.12.2016, 02.02.2017, 03.04.2017, 02.06.2017, 03.08.2017, 03.10.2017, 04.12.2017 tarihli açıklamalarımız.

SPK’nın Özel Durumlar Tebliği’nin (II-15.1) 23.üncü maddesinin 7nci fıkrası gereği bilgilendirme amacıyla yapılan açıklamadır.

İlgide kayıtlı özel durum açıklamalarımızla, Gümrük ve Ticaret Bakanlığı tarafından Bankamıza idari para cezası verildiği, idari para cezasının Bankamız tarafından ödendiği ve Bankamıza idari para cezası verilmesi kararının iptali için, süresi içinde Bankamızca dava açılmış olduğu belirtilmişti.

İlk derece mahkemesi davanın reddine karar vermiştir. İlk derece mahkemesinin kararı hakkında istinaf yoluna başvurulmuş olup, gelişmeler olması halinde kamuoyu ile paylaşılacaktır. Bilgilerinize arz ederiz.

İŞ YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 4Ç17 – 01.02.2018 

Kapanış (TL) : 12.29 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 51618 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 113.51 GARAN TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a

4Ç17 karı beklentileir aştı, hedef değerimizi TL 14’ e yükseltiyoruz
Kuvvetli performans devam ediyor. Garanti bankası 4Ç17’de TL 1,7 milyar solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı bizim ve piyasa beklentimizin yaklaşık sırasıyla %8 ve %10 üzerinde gerçekleşti. Bankanın son çeyrek öz kaynak karlılığı üçüncü çeyreğe göre 80 baz puan artarak %16.8 olarak gerçekleşti. Bu rakamın içinde son çeyrekte ayrılan TL 213mn’luk serbest karşılık olduğu unutulmamalı.

Ayrıca bankanın 2017 yılında toplam TL860mn serbest karşılık ayırdığını bunun dışında bir önceki çeyrekte TL 137mn’luk Fransa da sonuçlanan bir davada verilen bir ceza için ayrılan karşılık da ayırdığını hatırlatalım. Bu karşılıklar olmasaydı net karın açıklanan rakamın çok üzerinde olabileceği görülüyor. Beklentilerimize göre daha düşük gelen net swap ve trading zararları ile faaliyet giderlerinin daha düşük gerçekleşmesi tahminlerimizle gerçekleme arasındaki sapmayı açıklıyor.

Kar marjlarındaki olumlu görünüm cesaret verici.. 2017 yılında ayrılan yaklaşık TL1 milyar düzeyindeki serbest ve dava gider karşılıkları düzeltilince bankanın asıl karının çok daha kuvvetli olduğu görülüyor. Bu da bizim banka için kar artış ve yüksek öz kaynak karlılığı yaratabilme ön görümüzü doğruluyor. Çok muhafazakâr olarak kullandığımız öz kaynak maliyetini bir miktar aşağıya çekerek Garanti bankası için hedef piyasa değerimizi TL 12.72 seviyesinden TL14.00 düzeyine artırıyoruz.

DENİZ YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 4Ç17 – 01.02.2018 

Garanti’nin 4Ç17 net kar’ı bizim tahminlerimizle uyumlu ancak piyasa beklentilerinin biraz üstünde Garanti Bankası 4Ç17 finansallarını açıkladı ve 1.699 milyar TL net kar açıkladı. Bu rakam geçen çeyreğe kıyasla %9, geçen yıla kıyasla da %47 artışa denk geliyor ve çeyreklik bazda %16.8 özsermaye karlılığına tekabül ediyor. Açıklanan kar rakamı bizim 1.689 milyar TL beklentimiz ile uyumlu, piyasa beklentisi 1.576 milyar TL rakamının hafif üstünde. Şirket aynı zamanda 24 Nisan tarihi itibariyle beklentilerimiz ile uyumlu şekilde 2017 net karından 1.750 milyon TL temettü dağıtacağını açıkladı ki bu rakam %28 temettü ödeme oranı ve %3.4 temettü vermine denk geliyor.

Açıklanan temettü ve beklentileri kısmen aşan net kar performansı nedeniyle hissenin bugün hafif pozitif bir açılış yapabileceğini düşünüyoruz. Bu dönemin öne çıkan hususu OTAŞ kredisinin yakın izelemeye alınması olarak değerlendirilebilir. Banka yönetimi bu kredi için %8 karşılık tutarının ayrıldığını 1Ç18 içerisinde karşılık miktarının %30’a çıkacağını açıkladı. Bankanın 1,160 mln TL serbest karşılığına ilave olarak toplam karşılık oranının %147 seviyesinde olduğu dikkate alınırsa (bir önceki dönem: %142.3) OTAŞ kredisinin gelir tablosuna herhangi bir olumsuz yansıması olmayacağını düşünüyoruz.

Dönemin dikkate değer başka bir konusu ise takibe dönüşüm oranının üç katına çıkmasıdır. Yılın ilk yarısındaki hızlı büyümenin ardından son çeyrekte büyüme hızının yavaşlıyor olmasına bağlı olarak ve bankanın tedbirli duruşu nedeniyle takibe dönüşüm hızının normalleştiğini düşünüyoruz. Net faiz marjındaki 96 baz puanlık artış (76 baz puanı TÜFE’ye endeksli bonolardan kaynaklanmakta) ve Maliyet/Gelir oranının sene sonu itibari ile %36.6’ya gerilemiş olması (2016: %40.2) olumlu olarak sıralanabilecek hususlardır.

TACİRLER YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 4Ç17 – 01.02.2018 

Garanti Bankası – 4Ç17 net karı 1.699 milyon TL olarak gerçekleşti ve net kar beklentimiz olan 1.631 milyon TL’nin hafif üzerinde ve piyasa beklentisi olan 1.576 milyon TL’nin %8 üzerinde gerçekleşti. 4Ç17 sonuçlarında ana bankacılık gelirlerinde güçlü performans olduğunu ve bunun çekirdek net faiz marjındaki iyileşmeden, TÜFE endeksli menkul kıymetlerden daha fazla faiz geliri kaydetmesinden ve güçlü komisyon geliri elde etmesinden kaynaklandığını görüyoruz.

Bunun yanı sıra, Garanti Bankası 4Ç17 210 milyon TL tutarında serbest karşılık da ayırmış olup, daha önceki dönemlerde ayırmış olduğu 650 milyon TL serbest karşılıklarla birlikte 2017 yılında ayırmış olduğu toplam karşılıklar 860 milyon TL’ye ulaşmıştır. 4Ç17’de net faiz marjı %6,3 olarak gerçekleşirken 3Ç17’ye göre 78 baz puan iyileşmiştir. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı %5,7 olarak kaydedilmiş olup, 3Ç17’ye göre 117 baz puan artış göstermiştir. TÜFE endeksli menkul kıymetlerden elde edilen faiz gelirleri 4Ç17’de yaklaşık 1,2 milyar TL olarak kaydedilmiş olup, 3Ç17’de 608 milyon TL olarak kaydedilmişti. Aktif kalitesi beklentiler dahilinde olup, takibe dönüşen krediler oranı %2,53 olarak gerçekleşti ve 3Ç17’ye göre 11 baz puan geriledi.

Bu gerilemenin altında Garanti Bankası’nın 4Ç17’de satmış olduğu 524 milyon TL tutarındaki takipteki krediler portföyünden satış etkili oldu. Bankanın provizyon giderlerindeki %59’luk artışın altında yatan en önemli nedenler ise, i) özel karşılıklardaki artışlar (4Ç17: 555 milyon TL, 3Ç17: 301 milyon TL), ii) genel karşılıklardaki artışlar; banka telekomünikasyon sektöründe bulunan bir şirkete vermiş olduğu krediyi yakın izlemeye alması ve genel karşılık ayırması iii) TL’nin değer kaybı sonucu YP cinsinden kredilerin TL karşılığının daha yüksek kaydedilmesi ve buna bağlı olarak daha yüksek genel karşılık kaydedilmesi, iv) 210 milyon TL tutarında serbest karşılık ayrılmasıdır.

Garanti Bankası’nın 4Ç17’de öz sermaye karlılığı %16,8 olarak kaydedilmiş olup, 2017 yılında ise %16,6 olarak gerçekleşmiştir. BDDK’nın izni dahilinde, Banka Yönetim Kurulu yapılacak olan Yıllık Genel Kurul’a sunulmak üzere 1,75 milyar TL nakit temettüyü 24 Nisan 2018 tarihinde dağıtma önerisinde bulunmayı kararlaştırmıştır. Önerilen temettü rakamı hisse başına 0.41667 TL (brut) ve 0.35417 TL (net) denk gelmektedir. Öneride bulunulan temettü miktarı %27,5 temettü dağıtım oranına denk gelmekte olup, 3,4% temettü verimini işaret etmektedir.

BNP Paribas – Garanti GARAN Hisse Analiz 4Ç17 – 01.02.2018 

Temel öneri : AL  12 aylık hedef fiyat : 13,55 TL  Analistler:Övünç Gürsoy – Mete Yüksel

Net kar beklentilerin üzerinde. Garanti Bankası, 4. çeyrekte 1.699 milyon TL net kar elde ederken bu rakam beklentimiz olan 1.506 milyon TL ve konsensus beklentisi olan 1.576 milyon TL’nin üstündedir. 210 milyon TL serbest karşılık ayırmış olmalarına rağmen banka beklentilerin üstünde net kar açıkladı. Karşılık olmasaydı, net kardaki büyüme çeyreklik bazda %22 seviyesinde olacaktı.

AL tavsiyemizi sürdürüyoruz, hedef fiyatımızı 13,55TL’ye yükseltiyoruz. 2018 için tahminlerimizi korurken 2019 ve 2020 yılı net kar tahminlerimizi %12 ve %18 arttırıyoruz. Hisse için hedef fiyatımızı %15 yükselterek 13,55 TL’ye çekiyoruz. AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Banka, temettü oranını %25’ten %30’a yükselterek 24 Nisan’dan itibaren 1.750 milyon TL temettü (hisse başına brüt 0,41667 TL) ödeyeceğini açıkladı. Temettü verimi %3,4’e tekabül etmektedir.

OYAK YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 4Ç17 – 01.02.2018 

GARAN: Garanti’nin 4. çeyrek karı bizim 1.694 milyon TL tahminimizle paralel, piyasanın 1.576 milyon TL beklentisinin üzerinde, 1.699 milyon TL oldu. %16,8 olan özkaynak karlılığı eğer 210 milyon TL serbest karşılık ayrılmamış olsaydı %18,9’a ulaşacaktı. Açıklanan rakamlar genel olarak beklentilerimizle uyumlu. Swap giderlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 110 baz puan iyileşti. Bunda temel sebep TÜFE’ye endeksli tahvillerin yeniden değerlemesi. Toplam kredi mevduat spread’i 6 baz puan genişlerken, TL kredimevduat spread’i 7 baz puan daraldı. Net özel risk maliyeti bazı ticari kredilerin önceden bir önlem olarak takipteki kredilere sınıflandırılması sebebi ile 51 baz puan artarak 86 baz puana ulaşmış. Buna karşın yıllık bazda 47 baz puan ile 80 baz puan olarak açıklanan bütçe hedefinin altında kaldı. Banka ayrıca hisse başı 42 kuruş brüt, 35 kuruş net temettü dağıtacağını açıkladı. Bu da brüt %3,4 temettü verimini işaret ediyor. Hisse için Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi ve 12,2 TL hedef fiyatımızı koruyoruz.

AK YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 4Ç17 – 01.02.2018 

Garanti Bankası, 4Ç17 net kârını önceki çeyreğe göre %8,5 artırarak 1.699 milyon TL olarak açıkladı ve böylece piyasa beklentisinin (1.576 milyon TL) ve bizim kâr tahminimizin (1.555 milyon TL) üzerinde bir sonuç elde etti. Bankanın 2017 yılı net kârı önceki yıla göre %25 artarak 6.344 milyon TL’ye ulaşırken özkaynak kârlılığı da %15,3’ten %16,6’ya yükseldi. 150 milyon TL tutarındaki beklentimizin üzerinde 210 milyon TL serbest karşılık ayrılmasına rağmen, bankanın net kârının tahminimizden güçlü gelmesi (i) beklentimize kıyasla ortalama kredi getirisinin yüksek buna karşılık swap fonlama maliyetinin düşük kalması ve net faiz marjının kuvvetli artışı ile (ii) kredi kartları kaynaklı olmak üzere komisyon gelirlerinde güçlü performansın sürmesinden kaynaklandı.

Fonlama tarafında bankanın etkin yönetimi kredilerin yeniden fiyatlanma eğilimi ve TÜFE’ye endeksli menkul kıymet faiz gelirlerindeki sıçrama ile birlikte 4Ç17’de net faiz marjının 95 baz puan artışına imkan sağladı (beklentimiz 80 baz puan düzeyinde). Böylece Garanti 2017 yılında düzeltilmiş net faiz marjını önceki yılın 25 baz puan üzerine çıkardı. Sektörde ise net faiz marjı için 10 baz puan kadar daralma hesaplıyoruz. Buna ilave olarak net komisyon gelirlerinin kredi artış hızındaki yavaşlamaya rağmen önceki çeyrekteki düzeyini koruması bu kalemde yıllık bazda %16,8 artışa imkan sağladı.

Son olarak Garanti Bankası maliyet tarafında da önemli bir başarı elde ederek son çeyrekteki %9,3 artışa rağmen faaliyet giderlerinin 2017’de önceki yıla göre sadece %6,5 oranında artırdı. Görüş ve öneri: Banka 2018’e ilişkin olarak, net faiz marjlarında düşüş beklemediğini, komisyon gelirlerinin %10 ve faaliyet giderlerinin enflasyon oranında artacağını belirtiyor. Ayrıca Otaş kredisi için ayrılacak ek karşılıkların IFRS-9’un sağladığı imkan sayesinde net kâra etki etmeyeceği vurgulanıyor. Özellikle ana bankacılık faaliyet gelirlerinde gözlenen eğilimi olumlu buluyoruz.

Banka için kâr tahminlerimizi 2018 için %3,6 artışla 7,25 milyar TL’ye ve 2019 için %0,6 artışla 8,05 milyar TL’ye yükseltiyoruz. Bu durumda özkaynak kârlılığının %16,5 seviyelerinde kalacağı anlaşılıyor. Bankanın 12 aylık fiyat hedefini de %6,5 artışla hisse başına 13,00 TL olarak belirledik. Ancak %6 düzeyindeki sınırlı getiri potansiyeli nedeniyle önerimizi ‘Nötr’e indiriyoruz.

Garanti Bankası, 6,34 milyar TL tutarındaki 2017 kârından 1,75 milyar TL brüt nakit temettü dağıtacağını ve temettü dağıtımının 24 Nisan tarihinde yapılacağını açıkladı. Buna göre bankanın brüt temettü oranı %27,6 hisse başına brüt temettü tutarı 0,4166 TL ve en son kapanış fiyatı üzerinden temettü verimi %3,4 düzeyinde bulunuyor. Garanti Bankası böylece bizim 1,6 milyar TL temettü beklentimizin üzerinde bir temettü dağıtmış olacak. Garanti Bankası ayrıca ayrı bir açıklamayla BDDK’nın en son düzenlemesi paralelinde temettü politikasında değişiklik yaparak, dağıtılabilir kâr oranını %25’ten %30’a çıkardı.

 

Garanti Bankası 2017 Yılı Kar Payı Dağıtımına İlişkin Yönetim Kurulu Kararı Hakkında Açıklama Yaptı – 31.01.2018

Kar Dağıtım Politikası’nın güncellenmesi hakkında: Bankamız 31 Ocak 2018 tarihli Yönetim Kurulu toplantısında; Sermaye Piyasası Kurulu’nun II-19.1 sayılı Kar Payı Tebliği hükümlerine uyumluluğun artırılması ve dağıtılabilir kar oranının %25’ten %30’a çıkarılarak yetkili kurumların onayı çerçevesinde dağıtılması amacıyla ekte yer aldığı şekilde tadil edilmesi ve tadil edilen Kâr Dağıtım Politikası’nın yapılacak ilk Olağan Genel Kurul Toplantısı’nda ortaklarımızın onayına sunulması kararlaştırılmıştır.
Nakit Kar Payı Ödeme Tutar ve Oranları
Pay Grup Bilgileri
Ödeme
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(TL)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(%)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(TL)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(%)
GARAN, TRAGARAN91N1
Peşin
0,41667
41,667
0,35417
35,417
Kar Payı Ödeme Tarihleri
Ödeme
Teklif Edilen
Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (1)
Kesinleşen
Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (2)
Ödeme Tarihi (3)
Kayıt Tarihi (4)
Peşin
24.04.2018
26.04.2018
25.04.2018
(1) Kar payının şirket tarafından ödeneceği ve payın kar payı hakkı bulunmadan işlem görmeye başlayacağı tarih (teklif edilen).
(2) Kar payının şirket tarafından ödeneceği ve payın kar payı hakkı bulunmadan işlem görmeye başlayacağı tarih (kesinleşen).
(3) Payları Borsa‘da işlem gören pay sahiplerinin hesaplarına giriş yapılacağı tarih.
(4) Borsada işlem gören tipteki payların hak sahiplerinin belirlendiği tarih.

Garanti Bankası 4Ç17 Sonuçlarını Bugün Açıklayacak – Kurum Beklentileri – 31.01.2018

  • 4Ç17 Net Kar Ortalama Piyasa Beklentisi: 1.576 milyon TL
  • Ak Yatırım: 1.555 milyon TL

Tacirler Yatırım: Garanti Bankası – Bugün 4Ç17 sonuçlarını açıklayacak. 4Ç17 net kar beklentimiz 1,631 milyon TL olup, piyasa beklentisi ise 1,576 milyon TL’dir. Beklentimiz çeyreksel bazda %4 ve yıllık bazda %41 büyümeyi işaret ediyor.

Oyak Yatırım: GARAN 4Ç17: NK PB: TL1.576mn OYAK: TL1.694mn Garanti’nin TÜFE’ye endeksli kağıtların getirisindeki artış sayesinde, araştırma kapsamımızdaki bankalar arasında en yüksek çeyreksel net faiz marjı genişlemesini getireceğini düşünüyoruz. Alım-satım zararlarının azalan swap hacmi sayesinde düşeceğini öngörüyoruz. Komisyon gelirlerinin ilk 9 aydaki %16’lık büyümenin hafif altında, yıllık %14 büyümesini bekliyoruz. Birkaç kurumsal kredinin sorunlu kredi olarak sınıflandırılmasının etkisi ile özel risk maliyetinde bir artış öngörüyoruz. Tahminlerimiz geçen çeyreklere paralel 220 milyon TL serbest karşılık gideri içeriyor. İştiraklerden elde edilen gelirlerde de artan karşılıklar sebebi ile bir düşüş olacağını bekliyoruz. Kredi ve mevduat büyümeleri sektör büyümesinin hafif gerisinde kalacaktır.

Vakıf Yatırım: Garanti Bankası (GARAN), KV & UV Öneri: Endeks Üzeri Getiri & AL | Hisse F: 11,3 TL |Hedef F: 11,4 | Cari PD/DD:1,2x | Cari F/K:8,2x: Banka’nın 4Ç17’de bir önceki çeyreğe göre %2,2 düşüş ile 1,53 mlr TL net kar açıklamasını bekliyoruz. Böylece bankanın 2017 yılı net dönem karının bir önceki yıla göre %21,8 artışla 6,17 mlr TL’ye ulaşacağını öngörüyoruz. 4Ç’de Garanti Bankası’nın 200 mn TL daha serbest karşılık ayıracağını beklemekle birlikte, Otaş kredisini “Yakın İzlemedeki Krediler” altında sınıflandırdıklarını açıklayan bankanın 230 mn TL ilave genel karşılık ayıracağını tahmin ediyoruz. Bunlar bankanın 4Ç’de karşılık giderlerinde çeyreksel bazda %52,5’lik artış getirecektir. Ancak bankanın 4Ç’de enflasyon düzeltmesi nedeniyle yaklaşık 1,2 mlr TL TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelir kaydetmesi ve swap kullanımının azalması sebebiyle daha düşük gerçekleşen net ticari zarar toplam bankacılık gelirlerine %15’lik artış getirmesinin net kardaki düşüşü sınırlayacağını düşünüyoruz.

 

Garanti Bankası Yurtdışında Bankanın Taraf Olduğu Dava Hakkında Önemli Açıklama Yaptı – 22.01.2018

KAP Açıklamasıdır: İlgi – 14.08.2015 , 12.10.2015, 11.12.2015, 11.02.2016, 11.04.2016, 10.06.2016, 10.08.2016, 10.10.2016, 12.12.2016, 13.02.2017, 13.04.2017, 14.06.2017, 14.08.2017, 20.09.2017, 20.11.2017 tarihli Özel Durum açıklamalarımız

İlgi’de kayıtlı açıklamamızda, Paris’teki Finansal Suçlar konularında yetkili mahkemenin aralarında Bankamızın da bulunduğu davalılar hakkındaki kararını açıkladığını, Bankamız aleyhine adli para cezasına hükmedildiği, verilen bu karara karşı temyiz sürecine ilişkin gerekli tüm yasal aksiyonların alınacağı bildirilmişti. Bankamızca gerekli temyiz başvurusu yapılmış olup, gelişme olması halinde ayrıca kamuoyu ile paylaşılacaktır.

Bilgilerinize sunarız. Saygılarımızla,

 

İŞ YATIRIM – Garanti Bankası GARAN Hisse Analiz – 10.01.2018 

Kapanış (TL) : 10.48 – Hedef Fiyat (TL) : 12.72 – Piyasa Deg.(TL) : 0 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 111.06 GARAN TI Equity- Öneri :AL

2018 bütçe hedefleri paylaşıldı

Garanti Bankası, dün 2018 yılına ilişkin bütçe hedef ve beklentilerini paylaştı. Buna göre banka yönetimi TL kredilerde %14, TL mevduatta ise %15 büyüme beklerken, net faiz marjında swap fonlaması ve TÜFEX gelirlerinden arındırılmış olarak yatay görünüm, net ücret ve komisyonlarda düşük %10’larda artış, tahsili gecikmiş alacak oranının %3 düzeyinde sabit kalması ve 100 baz puan toplam kredi riski ile giderlerde enflasyon alto tek hane artış hedefliyor. Böylece aktif karlılığının %2.2, öz sermaye karlılığının %16.5 seviyesinde olmasını hedefliyor. Bankanın 2017 yılına ilişkin beklentileri ile bizim tahminlerimiz uyumlu görünmekte. Banka Otas kredisini yakın takibe alırken, bu risk için şimdiden %8 karşılık ayırmış durumda. Bu seviyenin 2018 yılında toplam riskin %30’u na ulaşacağı da hesaplanmakta

Genel olarak 2018 bütçe rakamlarını tahminlerimizle uyumlu bulurken özellikle kredi büyüme, ücret ve komisyon gelirleri, marjlar ve kredi riski konularında bankanın daha olumlu bir tablo çizebileceğini öngörüyoruz.

DENİZ YATIRIM – Garanti Bankası GARAN Hisse Analiz – 10.01.2018 

Garanti Bankası’nın 2018 beklentileri piyasa beklentilerine paralel. Garanti Bankası dün yatırımcılar ile 2018 beklentilerini paylaştı. Dengeli ve bir miktar ihtiyatlı olduğunu düşündüğümüz banka yönlendirmeleri Deniz Yatırım beklentisi ile uyumlu olarak %14-15 TL kredi büyümesi ve %7 olan Deniz Yatırım beklentisinin hayli altında kalan sabit döviz kredi büyümesi varsayımı içeriyor. Düşük çift haneli bankacılık komisyon geliri büyümesi (Deniz Yatıtım beklentisi ile uyumlu), TÜFE altında maliyet büyümesi (Deniz Yatırım. ile uyumlu), TÜFE-ye endeksli bonolar hariç tutulduğunda yatay net faiz marjı (Deniz Yatırım beklentisi: 15 baz puan daralma) ve yaklaşık 100 baz puan net kredi risk maliyeti (Deniz Yatırım beklentisi ile uyumlu) de bankanın beklentileri arasında. Garanti Bankası 2018’de %16.5 özsermaye karlılığı ve %2.2 aktif karlılığı öngörüyor.

Açıklanan beklentilere göre banka yönetiminin 2018 net kar artışı beklentisinin düşük çift haneli rakamlarda olduğunu hesaplıyoruz. Bu rakam hem bizim hem de piyasanın beklentileri ile uyumlu olduğundan, açıklanan beklentilerin hisse fiyatı üzerinde önemli bir etkisinin olmayacağı kanaatindeyiz. Toplantıda üstünde durulan en önemli konunun OTAŞ kredisi olduğunu düşünüyoruz. Yönetim, bu kredinin 2017 sonu itibari ile 2. Grup krediler arasında değerlendirildiğini ve 2017 yıl sonu finansalllarında kredi için %8 oranında karşılık ayrıldığını belirtti. Bunun yanında, yönetim bu dosya için ayırılan karşılık oranını 2018 yılında %30’a çıkarmayı planladığını yatırımcılar ile paylaştı. Bu durum da bankanın 2018 net kredi risk maliyeti beklentisinin önceki yılın 30 baz puan üzerinde oluşunu açıklamaya yardımcı oluyor.

OYAK YATIRIM – Garanti Bankası GARAN Hisse Analiz – 10.01.2018 

GARAN: Garanti 2018 bütçe rakamlarını açıkladı. Rakamların genel olarak bizim beklentilerimizden daha olumlu olduğunu düşünüyoruz. Bizim %15,3 olmasını tahmin ettiğimiz özkaynak karlılığı için hedef %16,5’in üzerinde olarak açıklandı. Bunda temel sebep gelir hedeflerinin bizim tahminlerimizin üzerinde olması. Bizim 7 baz puan daralma beklediğimiz net faiz marjı (swaplar dahil, TÜFE’ye endeksli kağıtlar hariç olmak üzere) yatay kalması bütçelenmiş. Bizim %10 büyüme öngördüğümüz komisyon gelirleri büyümesi ise düşük çift basamaklı öngörülmüş. Yönetim ayrıca temettü dağıtım oranının bu sene %25’in üzerine çıkarmak istediklerini belirtti. Açıklamaların hisse üzerinde önemli bir etkisi olmasını beklemiyoruz.

AK YATIRIM – Garanti Bankası GARAN Hisse Analiz – 10.01.2018

Garanti Bankası dün düzenlediği yatırımcı konferansında 2018 beklentilerini paylaştı. Basına yapılan açıklamada bankanın 2018 ekonomik büyüme beklentisi %4,5 olarak verildi. Garanti Bankası kendi bilançosunda TL tarafında %14-15 kredi artışı beklerken ve döviz tarafında kredilerin dolar yatay kalacağını öngörüyor. Banka mevduatta da %15 TL mevduat artışı ile birlikte dolar bazında %5 döviz mevduat artışı hedefliyor. Kârlılık açısından net faiz marjının yatay seyredeceği öngörülürken, ücret komisyonlarda %10’un üzerinde artış ve faaliyet giderlerinde enflasyona paralel artışlar hedefleniyor. Banka takipteki krediler oranının 2017 sonundaki %2,4’ten %3,0E çıkabileceğini ve 2017’nin ilk dokuz ayında 40 baz puan düzeyinde olan net risk maliyetinin 2018’de 100 baz puan seviyesinde normalleşeceğini tahmin ediyor.

Banka 2018’de yaklaşık %2,2 aktif kârlılık ve %16,5’in üzerinde özkaynak kârlılığı hedefliyor. Bankanın kârlılık ve büyümeye ilişkin planlarının beklentilerimiz paralelinde olduğunu söyleyebiliriz. Garanti Bankası ayrıca Otaş kredisi ile ilgili olarak 4Ç17’de %8 oranında genel karşılık ayrılacağı ve 2018’de de bu kredi için tahsis edilen karşılık oranının %30’a çıkabileceğini ancak mevcut karşılık rezervleri nedeniyle kârlılık üzerinde bir baskılanma öngörmedikleri ayrıca söz konusu krediye ilişkin problemin çözümü halinde ayrılan karşılıklar iptali nedeniyle gelirler açısından bir yukarı potansiyel doğabileceğini vurguladı. Garanti Bankası’nın net kârının %22 artışla 2017’de 6,2 milyar TL ve %13 artışla 2018’de 7,0 milyar TL olmasını bekliyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Garanti Bankası GARAN Hisse Analiz – 10.01.2018

Garanti Bankası (GARAN) 2018 yılı için operasyonel bütçesini açıkladı. Buna göre banka TL kredi ve mevduatlarda yaklaşık 15% büyüme, sabit net faiz marjı, komisyon gelirlerinde tek haneli büyüme, operasyonel giderlerde enflasyona paralel bir artış ve 16.5% özkaynak getirisi bekliyor. Aktif kalitesi tarafında ise takipteki krediler rasyosu ve net risk maliyetinin sırasıyla 3% ve 100 baz puan olarak gerçekleşmesi modelleniyor. Ek olarak banka Ojer Telekomünikasyon’a (Otaş) kullandırdıkları kredileri 2017 yıl sonu itibariyle “Yakın İzlemedeki Krediler” altında sınıflandırdığını açıkladı.

 

VAKIF YATIRIM – Garanti Bankası GARAN Hisse Analiz – 08.12.2017

Garanti Bankası – Risk maliyetinde normalleşme bekliyoruz

Sektörde en yüksek çekirdek sermaye yeterliliği oranına sahip Garanti Bankası için 9,50 TL olan hedef fiyatımızı 11,40 TL’ye yükseltirken, kısa ve uzun vadede önerilerimizi de yukarı yönlü revize ediyoruz. Banka’nın 2018 yılında özkaynak karlılık oranının %15,8 olarak bir önceki yıla (%16,1) göre hafif gerileyeceğini tahmin etmekle birlikte, 2018 yılında bankanın net risk maliyetinin sürdürülebilir seviye olan 100-120 bp düzeyine, TKO’nun ise %3,0 düzeyine çıkacağını öngörüyoruz.

TRYNet Faiz Geliri (mnTL)Net Kar (mnTL)HBK (TL)HBT (TL)F/K(x)F/DD(x)
2014/127.4433.6740,8750,13511,2 x1,6 x
2015/129.2413.4070,8110,13512,1 x1,3 x
2016/1211.0975.0711,2070,2988,2 x1,2 x
2017/12T14.2066.1431,4630,3666,7 x1,0 x
2018/12T14.9446.8631,6340,4096,0 x0,9 x
2019/12T16.5597.7891,8550,4645,3 x0,8 x

Büyüme –2018 yılında ticari kredilerin yanı sıra tüketici kredilerinde de büyüme hızının artması ile birlikte, bankanın toplam kredilerinde %13,6 civarında bir büyüme gerçekleşeceğini düşünüyoruz (Bloomberg konsensüs beklenti: +%15). Ancak genel yatırım ortamındaki iyileşmenin zayıf olması ve fiyatlamanın cazip olmaması nedeniyle YP proje kredilerinin büyümeye önemli derecede katkı sağlamasını beklemiyoruz. Gerçekleştirilen ikinci kuşak sermaye benzeri tahvil ihracının ardından bankanın 2017 Eylül itibariyle %18,9 ile rekor seviyeye ulaşan sermaye yeterlilik rasyosu önümüzdeki yıllarda konjonktürün değişimi ile daha hızlı büyüme dönemlerine girilmesi durumunda bankaya avantaj sağlayacaktır.

TFRS 9 –2017 yılında ayırdığı 650 mn TL ile toplamda 950 mn TL serbest karşılığa ulaşan bankanın ihtiyatlılık gereği yüksek orandan genel karşılık ayırmaya devam etmesi sonucunda Eylül itibariyle toplam karşılık oranı %160 ulaşmış olup, bu da sektörün en yüksek oranlarından birine işaret etmektedir. Bu güçlü oranla birlikte bankanın önümüzdeki dönemde TFRS 9’a geçiş sürecinde olası riskleri bertaraf edebileceğini düşünüyoruz. Ayrıca Banka’nın Otaş kredisinde sahip olduğu 1 mlr $’lık kredi nedeniyle risk taşıdığını, ancak en kötü senaryoda bile bankanın sahip olduğu provizyonu kullanarak olumsuz etkilerinin önemli kısmını absorbe edebileceğini düşünüyoruz.

Aktif kalitesi –2017 yılında hem güçlü büyümenin hem de önemli bir intikalin gerçekleşmemesi ile bankanın brüt risk maliyeti oldukça düşük seviyeye gerilerken, sorunlu kredi portföyünün satışı ile bankanın Takipteki Krediler Oranı (TKO) stabil seyretti. Ancak 2018 yılında büyüme hızında normalleşmenin olması ile net risk maliyetinin sürdürülebilir seviye olan 100-120 bp düzeyine, TKO’nun ise %3,0 düzeyine çıkacağını öngörüyoruz.

2018 net kar beklentimiz 6,86 mlr TL –Banka’nın 2018 yılında net karında %12 artışın yanı sıra, özkaynak karlılık oranının %15,8 olarak bir önceki yıla (%16,1) göre hafif gerileyeceğini tahmin ediyoruz. 2018 yılında banka için ihtiyatlı yaklaşarak kredi büyüme öngörümüz %13,6 olup, bu da Bloomberg konsensüs büyüme beklentisi olan %15’ın altına işaret etmektedir. Ayrıca Banka’nın 2018 yılı bütçesini 09 Ocak 2018’de açıklayacağını belirtelim.

Değerleme – Sektörde en yüksek çekirdek sermaye yeterliliği oranına sahip Garanti Bankası için 9,50 TL olan hedef fiyatımızı 11,40 TL’ye yükseltiyoruz. Söz konusu fiyat 2018T 0,9x F/DD ve %15,9 yükselme potansiyeline işaret etmektedir. Garanti Bankası için değerlemeye esas aldığımız sermaye maliyeti %16,8, düzeltilmiş özkaynak karlılık oranını ise %18,4 olarak hesaplıyoruz. Ayrıca hisse için kısa vadede Endekse Paralel Getiri” olan önerimizi “Endeks Üzeri Getiri”, Uzun Vadede ise “TUT” önerimizi “AL” olarak revize ediyoruz.

 

 

AK YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz  – 30.11.2017

12A Hedef Fiyat: 12,20TL   Potansiyel: %32

“En Çok Beğendiğimiz Hisseler” Ak Yatırım Portföyünde

GARAN: Garanti Bankasını güçlü özsermaye kârlılık performansı, büyümeyi destekleyici yüksek sermaye yeterlilik rasyosu (SYR), e nakit sermayesi ve enflasyona karşı marj üzerinde önemli bir koruma sağlayan TÜFE’ye endeksli menkul kıymet portföyü nedeniyle beğenmeye devam ediyoruz.

Garanti, bankalar arasında en yüksek çekirdek sermaye (%15,0) ve sermaye yeterlilik rasyosuna (%17,1) sahip olmasıyla öne çıkıyor. Ayrıca banka yaklaşık 15 milyar TL’yi bulan kredi kullandırımı ile Kredi Garanti Fonu’nu en aktif kullanan bankalar arasında yer alıyor. Garanti ayrıca ilk dokuz ay itibarıyla TL ticari kredilerde en hızlı büyüyen bankalar arasında yer alıyor.

Yakın dönemli bir katalizör olarak bankanın 2017’nin son çeyreğinde TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirlerinde enflasyona bağlı sıçramayı önemli buluyoruz. Bu artış sayesinde Garanti Bankası’nın 2017 yılı özkaynak kârlılık rasyosunun %16,5 düzeyinde olacağını (sektörde %14,6 civarı) ve bu farkın da bankanın primli çarpanlarını açıkladığını düşünüyoruz.

 

 

İŞ YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 3Ç17 – 24.11.2017

Yatırım Teması: Bilanço kaldıracı rakiplerine göre düşük, fonlama tarafında maliyet avantajına ve güçlü ücret ve komisyon yaratma becerisine sahip olan Garanti Bankası’nın tüketici talebindeki yeniden canlanmaya göre en iyi pozisyon almış banka olduğunu söyleyebiliriz. Güçlü sermaye yeterlilik oranları da bu büyümeyi destekleyebilecek nitelikte. Bazı sorunlu kredilerin 2015-16 yıllarında takibe alınması ile önümüzdeki dönem karşılık yükleri açısından olumlu baz elde edildi.

Bankanın yılın geri kalanında artan fonlama maliyetlerine karşı en önemli silahlarından biri düşük durasyon aralığı ile kredileri daha kuvvetli fiyatlama yeteneği ile TÜFEX getirilerinin son iki çeyrekte de kuvvetli seyredecek olması. Bunun yanında swap maliyetlerinin bir miktar aşağıya gelmesi beklenebilir.

Bütçenin üzerinde giden büyüme rakamlarının ana faaliyet gelirlerine yansıması da beklenenden daha iyi gerçekleşiyor. Garanti Bankası için önümüzdeki dönemde tahmin ettiğimiz öz kaynak karlılık oranı 2015 yıl sonuna göre 300 baz puan artışın üzerinde bir değeri ifade ediyor.

Değerleme: 2017 tahminlerine göre Garanti Bankası hisseleri 6.9x F/K ve 1,0x F/DD çarpanları ile işlem görüyor. Bu değerler Gelişmekte olan Ülkeler emsallerine göre sırasıyla %24 ve %10 iskontoya işaret ediyor.

Riskler: Banka ekonomik yavaşlama kanalından aktif kalitesi ve karlılık oynaklığı risklerine maruz.

GARANAL
Fiyat ₺9.853A Hac.mn ₺108.0
Hedef Fiyat ₺12.72Yıliçi Rel.-2%
Getiri Pot.29%Yabancı76%
Garanti Bankası Yurtdışında Bankanın Taraf Olduğu Dava Hakkında Açıklama Yaptı – 20.11.2017

İlgi: 14.08.2015 , 12.10.2015, 11.12.2015, 11.02.2016, 11.04.2016, 10.06.2016, 10.08.2016, 10.10.2016, 12.12.2016, 13.02.2017, 13.04.2017, 14.06.2017, 14.08.2017 ve 20.09.2017 tarihli Özel Durum açıklamalarımız

İlgi’de kayıtlı açıklamamızda, Paris’teki Finansal Suçlar konularında yetkili mahkemenin aralarında Bankamızın da bulunduğu davalılar hakkındaki kararını açıkladığını, Bankamız aleyhine adli para cezasına hükmedildiği, verilen bu karara karşı temyiz sürecine ilişkin gerekli tüm yasal aksiyonların alınacağı bildirilmişti. Bankamızca gerekli temyiz başvurusu yapılmış olup, gelişme olması halinde ayrıca kamuoyu ile paylaşılacaktır. Bilgilerinize sunarız.

İŞ YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 3Ç17- 27.10.2017

Kuvvetli performans devam ediyor. Garanti bankası 3Ç17’de TL 1,57 milyar solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı bizim ve piyasa beklentimizin yaklaşık %4 üzerinde gerçekleşti. Bankanın ikinci çeyrek öz kaynak karlılığı ikinci çeyreğe göre hafif bir şekilde zayıflayarak %16.1 olarak gerçekleşti. Bu rakamın içinde ikinci çeyrekte ayrılan TL 230mn’luk serbest karşılık ve TL 137mn’luk Fransa da sonuçlanan bir davada verilen bir ceza için ayrılan karşılık da bulunuyor.

Hatırlanacağı üzere banka ilk yarıda toplam e TL420mn serbest karşılık ayırmıştı. Bankanın net faiz gelirleri beklenildiği gibi karlı kredi büyümesi, swap fonlamasının artırılması ve TÜFEX kağıtlarının getirilerinde hesaplanan enflasyon varsayımının ikinci çeyrekte revize edilmesi ve farkın önemli bir kısmının üçüncü çeyreğe yazılması ile gerçekleşti. Bankanın aktif kalitesinin iyi durumu ve diğer faiz dışı gelirlerin kuvvetli seyri de olumu ekiledi.

Kar marjlarındaki olumlu görünüm cesaret verici.. Banka için yaklaşık TL6milyarlık 2017 net kar beklentimizi korurken marjların önümüzdeki yılda satabil seyredeceğini ima etti. Bunun kar momentumu için iyi bir haber olduğunu düşünüyoruz.

DENİZ YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 3Ç17- 27.10.2017

Hedef Fiyat: 12,21 TL

Garanti Bankası’nın oldukça başarılı sonuçları hisse için pozitif. Garanti Bankası 3Ç17 konsolide olmayan finansallarında 1,565 mln TL net kar açıkladı. Bankanın kar rakamı önceki çeyreğe göre değişmezken geçen yılın aynı dönemine göre ise %18 oranında artış gösterdi. Bu dönemde özsermaye karlılığı %16.2 olarak gerçekleşti. Banka bu dönemde 230 mln TL serbest karşılık ve Fransa’daki dava ile ilgili olarak da 137 mln TL karşılık ayırmasaydı açıklanan net kar rakamı çok daha yüksek olacaktı. Takipteki kredi karşılık oranını da 1 puan kadar artıran Garanti Bankası’nın muhtemel net kar rakamı bu çeyrekte aslında 2 milyar TL’nin üzerinde olabilirdi.

Bu dönemin olumlu gelişmelerini aşağıdaki gibi özetlemek mümkün: i. Net fazi marjında, zor bir dönem olmasına rağmen, 10 baz puan kadar artış ii. Komisyon gelirlerinde yıllık %21 büyüme ve buna bağlı olarak komisyon gelirlerinin operasyonel giderleri karşılama oranı %61 seviyesinde gerçekleşti. iii. Güçlü aktif kalitesini korudu ve takibe dönüşüm hızı sadece 32 baz puan olarak gerçekleşti. Bununla birlikte takipteki krediler için ayrılan karşılık oranı da 90 baz puan kadar artarak %81.3’e yükseldi. iv. Sermaye yeterlilik oranları ise yaklaşık 65 baz puan kadar artış gösterdi ve %18.9 ve %16.7 olarak gerçekleşti.

Garanti Bankası’nın 3Ç17 finansallarını oldukça iyi geldi. Muhtemelen 4Ç17 daha da iyi olabilir. Bu nedenle sonuçların hisse için pozitif olmasını bekliyoruz. 12.21 TL hedef fiyat ile AL olan önerimizi koruyoruz.

VAKIF YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 3Ç17- 27.10.2017

Garanti Bankası (GARAN) 3Ç17 Finansal Sonuçları: Net ücret & komisyon gelirlerinde güçlü artış (=)

  • Garanti Bankası 3Ç17 için 1,5 mlr TL olan beklentimizin %4,0 ve Research Turkey konsensüs tahminlerinin ise %3 üzerinde 1,56 mlr TL (çeyreksel +%1, yıllık +%18) net kar açıkladı.
  • 3Ç’de kaynak maliyetlerinin yükseldiği konjonktürde net faiz marjında artış görülen Banka’nın net ücret & komisyon gelirlerindeki çeyreksel bazda %11,0’lik artış dikkat çekici. Ayrıca Banka’nın 3Ç’de net risk maliyetinin 43 bp ile bu yılın en düşük seviyesinde gerçekleşmesini olumlu bulmakla beraber, 230 mn TL’lik serbest karşılık ayrılması ve Fransa’daki ceza için ayrılan karşılık nedeniyle toplam karşılık giderleri %21 artış gösterdi.
  • Açıklanan 3Ç sonuçlar hem bizim ve hem de piyasa beklentilerine paralel gerçekleşmesi nedeniyle hisse üzerine etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Banka için 9,50 TL olan hedef fiyatımızı ve Kısa Vadede “Endekse Paralel Getiri” önerimizi koruyoruz.

GARANTİ YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 3Ç17- 27.10.2017

Garanti Bankası (GARAN, Not Yok, Fiyat:9.84TL, Piyasa Değeri TL41,328mn): Garanti Bankası 3Ç17’de 1,565mn TL net kar açıkladı. Garanti’nin net karı konsensüs tahmini olan 1,516mn TL’nin %3 üzerinde gerçekleşti. Garanti Bankası’nın net karı çeyreksel bazda %1 artarken, yıllık bazda ise %18 arttı. Özkaynak karlılığı 9M17’de %17.4’e yükseldi. (2016: %15.3) Bu çeyrekte öne çıkan noktalar ise; i) dengeli büyüme ve marjlar, ii) güçlü aktif kalitesi performansı ve iii) ihtiyatlı karşılık politikasının devam ediyor olması.

OYAK YATIRIM – GARAN Hisse Analiz 3Ç17 – 27.10.2017

Hedef Fiyat: 12,20 TL

Garanti’nin 3. çeyrek karı bizim 1.519 milyon TL tahminimizin, piyasanın 1.516 milyon TL beklentisinin üzerinde, 1.565 milyon TL oldu. %16,1 olan özkaynak karlılığı eğer 230 milyon TL serbest karşılık ayrılmamış olsaydı %18,5’a ulaşacaktı. Beklentimizin üstünde gelen faaliyet giderleri ve serbest karşılık rakamına (beklentimiz 200 milyon TL idi) karşın karın tahminimizi aşmasında temel sebep güçlü gelen net faiz gelirleri ve komisyon gelirleri.

Swap giderlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 17 baz puan iyileşti. Halka açık bankalar arasında başka bir bankanın böyle bir marj genişlemesi elde edemeyeceğini düşünüyoruz. Bu güçlü performansın arkasındaki neden Garanti Bankası’nın fonlama tarafındaki başarısı. TL mevduat maliyetleri çeyreksel bazda yalnızca 59 baz puan artmış. Sektör için beklentimiz yaklaşık 80 baz puan artış, Akbank’ta da 83 baz puan artış görmüştük. TL kredi-mevduat spread’i 31 baz puan daralırken, toplam spread YP taraftaki genişleme sayesinde sabit kalmış. TÜFE’ye endeksli kağıtların getirisi enflasyon tahminindeki revizyon sayesinde 58 milyon TL artmış. Bunun da net faiz marjına 8 baz puan katkısı olduğunu hesaplıyoruz.

Banka net faiz marjı tahmini değiştirmemesine karşın, enflasyonun beklentiyi aşması sebebi ile 4.çeyrekte TÜFEX kağıtlarının gelirlerindeki artış marjı olumlu etkileyecektir. Komisyon gelirlerinde de yıllık %21 oranında güçlü bir büyüme görüyoruz. Aktif kalitesi gücünü korurken faaliyet giderlerinde %12 yıllık artış görüyoruz. 9 aylık toplam faaliyet gideri büyümesi yıllık %10’a ulaştı. Yılı sene başında açıklanan %6 büyüme bütçesinin üzerinde kapayacağımızı düşünüyoruz. Kredi tarafında %0,3 oranında zayıf bir büyüme var. Hisse için Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi ve 12,2 TL hedef fiyatımızı koruyoruz.

TACİRLER YATIRIM – GARAN Hisse Analiz 3Ç17 – 27.10.2017

Garanti Bankası – 3Ç17 net karını 1.565 milyon TL olarak açıkladı. Açıklanan net kar rakamı çeyreksel bazda %1 artış ve yıllık bazda ise %18 artışı ifade etmektedir. Açıklanan net kar rakamı bizim tahminiz olan 1.513 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 1.516 milyon TL’den daha yüksektir. Açıklanan sonuçlarda, ana bankacılık faaliyetlerinin iyi seyrettiğini ve aktif kalitesinin çok iyi gerçekleştiğini gözlemledik. Bunun yanı sıra, Garanti Bankası 3Ç17 sonuçlarında iki tane bir defalığa mahsus gider kaydetti. Bunlardan birincisi 230 milyon TL tutarındaki serbest karşılık, ikincisi de Fransa’daki süren dava ile ilgili olarak potansiyel dava karşılığı olarak 137 milyon TL karşılıktır. Bankanın özsermaye karlılığı 3Ç17’de %16 olup, 9A17 itibariyle özsermaye karlılığı %16,6 olarak gerçekleşmiştir.

ZİRAAT YATIRIM – GARAN Hisse Analiz 3Ç17 – 27.10.2017

Garanti Bankası (GARAN, Öneri “EKLE”, Sınırlı Pozitif): Garanti Bankası’nın 2017 yılının üçüncü çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre ufak çaplı bir artışla 1.565mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 1.513mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 1.516mn TL’nin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, net ücret ve komisyon gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur. (Özettir)

 

Credit Suisse Türk Bankacılık Sektörü Raporu yayınladı 24.10.2017

“Türkiye: Satın Almak İçin Yeni Bir Fırsat” Credit Suisse

 

AK YATIRIM – GARAN Hisse Haber Yorum – 11.10.2017

Garanti Bankası Genel Müdürü Fuat Erbil, basına yansıyan açıklamasında 2017 yılı kredi artışlarının %21-22’ye ulaşarak, sene başında öngördükleri %14-15 seviyesini aşmasını beklediklerini belirtti. Erbil ayrıca banka olarak GSYİH artışlarını üçüncü çeyrek için %8’in üzeri ve yılın tamamı için %6 olarak öngördüklerini vurguladı. Erbil ayrıca kurumlar vergisinin yükseltilmesinin bu senenin kârı üzerinde 150 milyon TL kadar azaltıcı etkisi olacağını belirtti.

 

DENİZ YATIRIM – GARAN Hisse Haber Yorum – 04.10.2017

Garanti Bankası takipteki kredilerinin %4.3’ünü sattı. Garanti Bankası 229.4 mln TL tutarında takipteki kredisini %94 iskonto oranı ile 13.4 mln TL’ye sattığını açıkladı. Satışın ardından diğer değişkenler aynı kalmak koşulu ile takpteki kredi oranı 11 baz puan düşerek %2.46’ya düşebilir. Bankanın satmış olduğu takipteki kredi portföyü için %100 karşılık ayırmış olduğunu varsayarsak satış sonrası takipteki krediler için ayrılan karşılık oranı %80.4’ten %79.6’ya gerileyebilir. Eğer banka takipteki karşılık oranını %80.4’te tutmak isterse 45 mln TL kadar karşılık ayırması gerekebilir. Hisse fiyatı üzerinde belirgin bir etki beklemiyoruz.

TACİRLER YATIRIM – GARAN Hisse Haber Yorum – 04.10.2017

Garanti Bankası – Takipteki krediler portföyünde yer alan ve toplam anapara bakiyesi 229.362.220-TL olan kredi kartı, bireysel destek kredisi, kredili mevduat, ticari kredi alacağı, çek hesabı, sigorta alacağı ve masraf hesabı türündeki tahsili gecikmiş alacakları, toplam 13.370.000,00-TL.’ye Sümer Varlık Yönetim AŞ. ve Destek Varlık Yönetim AŞ.’ye satıldığını açıkladı. Satış işleminin takipteki alacakların toplam kredilere oranını (1Y17: %2.57) 11 baz puan olumlu etkilemesini bekliyoruz. (Nötr)

DENİZ YATIRIM – GARAN Hisse Haber Yorum – 21.09.2017

Fransız makamlarından Garanti Bankası’na ceza

Paris’teki Finansal Suçlar konularında yetkili Tribunal De Grande Instance mahkemesi, karbon emisyon kotalarının ticaretinden kaynaklanan vergi kaçakçılığı yapmış olan şahısların Türkiye’de hesap açmaya ve bankacılık hizmetlerinden yararlanmaya başladığı dönemlere ilişkin Garanti Bankası’nın almış olduğu aksiyonlar nedeniyle Garanti Bankası aleyhine 8 milyon Euro’luk bir adli para cezasına hükmetmiştir. Buna ek olarak Fransız Hazinesi vergi kaçakçılığından dolayı vergi ziyaına neden olan tüm davalılardan vergi kaybının tahsili talebinde bulunmuştur. Buna bağlı olarak Garanti Bankası’nın 25 milyon Euro’ya kadar bir tazminat ödemesi söz konusu olabilecektir. Toplam ödenmesi gereken rakam 140 mln TL’ye kadar ulaşabilir. Bu rakam Garanti Bankası’nın yıllık karının %2’lik kısmına tekabül etmektedir. Haberin değerleme açısından sınırlı bir olumsuz etkisi olabileceğini düşünüyoruz.

OYAK YATIRIM – GARAN Hisse Haber Yorum – 21.09.2017

Garanti Fransa’daki bir davada bankanın 8 milyon Euro ceza aldığını açıkladı. Bu gelişmeye ek olarak Fransız Hazinesi vergi kaçakçılığından dolayı vergi ziyanına neden olan tüm davalılardan vergi kaybının tahsili talebinde bulunduğu ve buna bağlı olarak bankanın da 25 milyon Euro’ya kadar bir tazminat ödemesi söz konusu olabileceği bildirildi. Tutarların nispeten küçük olması sebebi ile hisse üzerinde etki beklemiyoruz.

AK YATIRIM – GARAN Hisse Haber Yorum – 21.09.2017

Garanti Bankası 2008 2009 yıllarına ilişkin Fransa’da yürütülen bir davada ilgili kişilerin bankacılık işlemlerine aracılık ederek vergi kaçakçılığına imkan sağlamak suçlamasıyla 8 milyon avro ceza verildiğini duyurdu. Aynı konuyla ilgili olarak Fransız Hazine’sinin bankaya 25 milyon avro ceza verebileceği de belirtildi. Banka, temyiz aşamasında bu kararların iptal edileceğine inandığını belirtti.

 

İŞ YATIRIM – GARAN Hisse Haber Yorum – 20.09.2017

Kapanış (TL) : 10.33 – Hedef Fiyat (TL) : 10.06 – Piyasa Deg.(TL) : 43386 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 92.27 GARAN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -2.61

Garanti Bankası yönetim kurulu başkanı Ferit Şahenk bu görevinden istifa ettiğini duyurdu. Son hisse satışından sonra Doğuş grubunun bankada sadece sembolik düzeyde bir payı kalmış durumdaydı. Bir süredir yönetim kurulu başkan vekilliğini yürüten Süleyman Sözen ise yönetim kurulu başkanı olarak atanacak. Yönetm kurulu başkanlığının halen Doğuş ekolünden bir Türk’e verilmesi BBVA’nın bankanın kültürünü ne kadar benimsediğini gösteriyor.

DENİZ YATIRIM – GARAN Hisse Haber Yorum – 20.09.2017

Garanti Bankası’nda Ferit Şahenk Yönetim Kurulu’ndan ve Yönetim Kurulu Başkanlığından istifa etti. Ferit Şaehnk’ten boşalan Yönetim Kurulu Başkanlığına Süleyman Sözen atandı. Sene başındaki hisse devri sonrasında bu gelişmeyi normal olarak değerlendiriyor ve hisse fiyatı üzerinde bir etkisi olmayacağını düşünüyoruz.

Haberin Ayrınıtları: Ferit Şahenk İstifa Etti

 

İŞ YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz – 04.08.2017

En Çok Önerilenler Listesinde – Yatırım Teması

Bilanço kaldıracı rakiplerine göre düşük, fonlama tarafında maliyet avantajına ve güçlü ücret ve komisyon yaratma becerisine sahip olan Garanti Bankası’nın tüketici talebindeki yeniden canlanmaya göre en iyi pozisyon almış banka olduğunu söyleyebiliriz. Güçlü sermaye yeterlilik oranları da bu büyümeyi destekleyebilecek nitelikte. Bazı sorunlu kredilerin 2015-16 yıllarında takibe alınması ile önümüzdeki dönem karşılık yükleri açısından olumlu baz elde edildi.

Bankanın yılın geri kalanında artan fonlama maliyetlerine karşı en önemli silahlarından biri düşük durasyon aralığı ile kredileri daha kuvvetli fiyatlama yeteneği ile TÜFEX getirilerinin son iki çeyrekte de kuvvetli seyredecek olması. Bunun yanında swap maliyetlerinin bir miktar aşağıya gelmesi beklenebilir.

Bütçenin üzerinde giden büyüme rakamlarının ana faaliyet gelirlerine yansıması da beklenenden daha iyi gerçekleşiyor. Garanti Bankası için önümüzdeki dönemde tahmin ettiğimiz öz kaynak karlılık oranı 2015 yıl sonuna göre 300 baz puan artışın üzerinde bir değeri ifade ediyor.

Değerleme: 2017 tahminlerine göre Garanti Bankası hisseleri 7,7x F/K ve 1,1x F/DD çarpanları ile işlem görüyor. Bu değerler Gelişmekte olan Ülkeler emsallerine göre sırasıyla %24 ve %11 iskontoya işaret ediyor.

Riskler: Banka ekonomik yavaşlama kanalından aktif kalitesi ve karlılık oynaklığı risklerine maruz.

 

İŞ YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 2Ç17  – 28.07.2017

Kapanış (TL) : 10.68 – Hedef Fiyat (TL) : 10.06 – Piyasa Deg.(TL) : 44856 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 132.58 GARAN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -5.81

GARAN 2Ç17 Sonuçlar: Güçlü başladı, güçlü devam ediyor
Garanti bankası 2Ç17’de TL 1,554mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı bizim ve piyasa beklentimizin yaklaşık %5 üzerinde gerçekleşti. Bankanın ikinci çeyrek öz kaynak karlılığı birinci çeyreğe göre hafif bir şekilde zayıflayarak %16.7 olarak gerçekleşti. Geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre yaklaşık 300baz puan üzerinde olan bu rakamın içinde ikinci çeyrekte ayrılan TL 220mn’luk serbest karşılık da bulunuyor. Hatırlanacağı üzere banka ilk çeyrek de TL200mn serbest karşılık ayırmıştı. Bankanın net faiz gelirleri beklenildiği gibi karlı kredi büyümesi, swap fonlamasının artırılması ve TÜFEX kağıtlarının getirilerinde hesaplanan enflasyon varsayımın %7’den %9’a revize edilmesi nedeniyle güçlü seyretti. Bankanın aktif kalitesinin iyi durumu ve provizyon yükünün serbest karşılığa rağmen çeyreklik düşüşü karlılığı olumlu etkiledi.

 

AK YATIRIM – Garanti GARAN Hisse Analiz 2Ç17  – 28.07.2017

Garanti Bankası 2Ç17 net kârını 1,55 milyar TL seviyesinde açıkladı ve böylece bizim ve piyasanın 1.48 milyar TL düzeyindeki beklentisinden daha iyi sonuç elde etti. Bankanın ilk altı aylık net kârı da 3,08 milyar TL’ye ulaşarak yıllık %19 artış sağladı. Böylece özkaynak kârlılığı da %16,8 oldu (2016’da %15,3). Garanti Bankası’nın 2Ç17 net kârı 220 milyon TL tutarındaki serbest karşılık ayrılmasına rağmen beklentimizden iyi geldi (serbest karşılık için bizim tahminimiz 120 milyon TL düzeyinde). Bunu (i) kredi-mevduat makasının bankanın swap kullanımı ve mevduatta düşük maliyetli branşlara yoğunlaşma neticesinde daha kuvvetli kalmasına ve (ii) zorunlu provizyon giderleri tarafında daha düşük maliyet oluşmasına bağlıyoruz. Garanti Bankası ayrıca yılın ikinci yarısına ilişkin olarak net faiz marjı ve büyümeler açısından olumlu değerlendirilebilecek öngörülerini paylaştı. Bankanın 2017 net kârını 6 milyar TL düzeyinde koruyoruz. Bankanın serbest karşılık politikasına bağlı olarak burada yukarı potansiyel oluşabilir. Hisse için 12 aylık fiyat hedefimizi ise %3,45 artışla 12,20 TL’ye yükseltiyoruz. Hissede ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ görüşümüz korunuyor.

TACİRLER YATIRIM – Garanti Bankası GARAN Hisse Analiz 2Ç17  – 28.07.2017

Garanti Bankası 2. çeyrekte 1.554 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar rakamı bizim beklentimiz olan 1.533 milyon TL ile uyumlu olup, piyasa beklentisi olan 1.482 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Açıklanan net kar rakamı çeyrek bazında %2 büyümeyi işaret etmektedir. Garanti Bankası’nın 2Ç17 sonuçlarında iyi yönetilmiş net faiz marjı, iyileşen kredi maliyetleri ve 220 milyon TL serbest karşılık ayrıldığını görüyoruz. Ana bankacılık gelirleri, çeyreksel bazda, %7 arttı ve bunun altında yatan en önemli sebebin net faiz gelirlerindeki artış olduğunu görüyoruz. Garanti Bankası Mayıs ayında TÜFE endeksli menkul kıymetlerin değerlemesinde kullandığı enflasyon tahminini %7’den %9’a yükseltti. Bu revizyonun net faiz marjına 14 baz puan olumlu etkisi oldu. Bahsettiğimiz bu enflasyon beklentisi düzeltmesini brüt etkisi 375 milyon TL olup, 95 milyon TL kısmı 2Ç17’de gelir tablosuna yansıtılmış olunup, geri kalan kısmı eşit aylık taksitlerle gelir tablosuna yansıtılacaktır.

Böylece Garanti Bankası 3Ç17 ve 4Ç17’de TÜFE endeksi menkul kıymetlerden 140 milyon TL ilave faiz geliri elde edecek. Garanti Bankası’nın net faiz marjı, çeyreksel bazda, 31 baz puan iyileşerek %5,3 olarak kaydedildi. Ancak banka fonlama maliyetlerini yönetirken daha fazla swap bazlı fonlama kullandı. Böylelikle Garanti Bankası’nın swap maliyetleri 1Ç17’de 304 milyon TL’den 2Ç17’de 629 milyon TL’ye yükseldi. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı ise 18 baz puan gerileyerek %4,4 olarak kaydedildi. Kredi portföyü, çeyreksel bazda, %3 artış kaydetti. TL krediler %6 artarken, yabancı para krediler ise, ABD doları bazında, %1 kadar büyüdü. Kredi Garanti Fonu kapsamında, banka 15 milyar TL kredi kullandırdı ve bu rakam Garanti Bankası için tahsis edilmiş olan 16,5 milyar TL limitine yaklaştı.

Aktif kalitesi beklentilerimizden daha iyi gelişti. Daha az takibe dönüşüm ve de takibe dönüşen kredi portföyünden yapılan satışlara bağlı olarak, takibe dönen krediler oranı 11 baz puan gerileyerek %2,6 olarak gerçekleşti. Brüt spesifik kredi maliyetleri, çeyreksel bazda, 20 baz puan iyileşerek 67 baz puan olarak, beklentimiz olan 75 baz puanın altında, kaydedildi. Brüt kredi maliyetleri ise 40 baz puan geriledi 71 baz puan olarak kaydedildi. 2. Grup krediler çeyreksel bazda yatay kaldı ve toplam kredilerin %5,3’ünü oluşturdu. Son olarak, Garanti Bankası 2Ç17’de 220 milyon TL oluşabilecek risklere karşı serbest karşılık ayırdı. Banka 1Ç17’de 200 milyon TL serbest karşılık ayırmış idi. Daha önce ayrılan serbest karşılıklarla beraber, Garanti Bankası’nın 720 milyon TL serbest karşılığı bulunmaktadır. 2Ç17’de özsermaye karlılığı 30 baz puan gerileyerek %16,7 olarak gerçekleşti.

DENİZ YATIRIM – Garanti Bankası GARAN Hisse Analiz 2Ç17  – 28.07.2017

Garanti Bankası’nın karı serbest karşılığa rağmen beklentilerin üzerinde Garanti Bankası 2Ç17’de konsolide olmayan finansallarında 1,554 mln TL net kar açıkladı. Kar rakamı gerek geçen yılın aynı dönemine gerekse de bir önceki döneme göre hemen hemen aynı kalırken, tek seferlik kalemleri ayıkladıktan sonra geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %40 kar artışı yakalamıştır. Dönemsel özsermaye karlılığı ise %16.7 olarak gerçekleşmiştir.

İlk yarı karı 3,080 mln TL ile tek seferlik kalemler ayıklandıktan sonra geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık %50 oranında artış göstermiştir (raporlanan %19 yıllık artış). Garanti Bankası 220 mln TL serbest karşılık ayırmış olmasına rağmen (biz 100 mln TL serbest karşılık ayrılabileceğini bekliyorduk) gerek 1,482 mln TL’lik piyasa beklentisinin gerekse de bizim 1,448 milyon TL’lik tahminimizin üzerinde bir kar açıkladı. Bu dönemin öne çıkan artıları net takibe dönüşüm oranının sadece 30 baz puan seviyesinde kalmış olması, komisyon gelirlerinin yıllık bazda %14 artış göstermesi, faaliyet giderlerinin artış hızının yıllık %8’e gerilemiş olması ve sermaye yeterlilik oranlarının oldukça önemli artış yakalamış olması sıralanabilir.

Olumsuz tarafta ise döviz mevduatlarındaki hızlı artışa bağlı olarak net faiz marjının bir önceki döneme göre 35 baz puan kadar daralmış olması söylenebilir. Güçlü finansal performansı ve beklentileri aşan kar rakamına piyasa tepkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz.

Garanti Bankası için AL olan önerimizi ve 12.59 TL olan hedef fiyatımızı koruyoruz. Bankanın güçlü sermayesinin ve toplam karşılıklarının oldukça yüksek bir seviyede olmasının en önemli artıları olarak değerlendiriyoruz. Bunun yanısıra yılın ikinci yarısında kar momentumunun diğer bankalara kıyasla daha iyi olabileceğini düşünüyoruz. Bu olumlu yanlarına rağmen hissenin rakiplerine kıyasla yeteri kadar F/DD primi ile işlem görmediğini düşünüyor ve AL olan önerimizi koruyoruz.

 

TACİRLER YATIRIM – GARAN Hisse Haber Analiz – 22.06.2017

Takipteki krediler portföyünde yer alan ve toplam anapara bakiyesi 114.546.185,41-TL olan; kredi kartı, bireysel destek kredisi ve kredili mevduat ve masraf hesabı türündeki kredilere ilişkin tahsili gecikmiş alacakları, 10.610.000,00-TL.’ye Sümer Varlık Yönetim AŞ.’ye, ve anapara bakiyesi 109.984.259,32 -TL. olan; ticari krediler, çek hesapları, sigorta alacakları, kredi kartı, kredili mevduat ve masraf hesabı türündeki sorunlu ticari kredi alacakları, 3.400.000,00 TL.’ye Destek Varlık Yönetim AŞ.’ye satıldığını açıkladı. Söz konusu işlemler, Garanti Bankası’nın takipteki krediler oranını 11 baz puan azaltacağını hesaplamaktayız. Garanti Bankası’nın 1Ç17 itibariyle takipteki krediler oranı %2.68 olarak kaydedilmişti.

AK YATIRIM – GARAN Hisse Haber Analiz – 22.06.2017

Garanti Bankası Mayıs ayı içerisinde takipteki alacak portföyünden toplam 229,5 milyon TL tutarında satış gerçekleştirdiğini ve karşılığında toplam 14 milyon TL gelir elde edildiğini duyurdu. Buna göre bankanın 1Ç17 sonu itibarıyla %2,7 olan takipteki alacak rasyosunda 10 baz puan kadar düşüş öngörüyoruz.

DENİZ YATIRIM – GARAN Hisse Haber Analiz – 22.06.2017

Garanti Bankası takipteki Kredi portföyünden 225 milyon ₺ tutarında satış gerçekleştirdi. Satış geliri olarak 14 milyon ₺ alacak olan bankanın iskonto oranı yaklaşık %94 oranında gerçekleşti. Satılan tutar bankanın Mart 2017 takipteki Kredi bakiyesinin %4.2’sine denk gelmektedir. Digger şartlar sabit kalmak kaydı ile takipteki kredi oranı 11 baz puan kadar gerileyerek %2.57 seviyesine gelebilir. Garanti Bankası takipteki kredi karşılık oranını değiştirmezse 44 milyon ₺ kadar ilave bir karşılık ihtiyacı olabileceğini tahmin ediyoruz. Aksi takdirde bankanın karşılık oranının %80.2 seviyesinden %79.4’e gerileyeceğini hesaplıyoruz. Satışın hisse fiyatı üzerine belirgin bir etkisi olmayacağını düşünüyoruz.

 

 

OYAK YATIRIM – GARAN Hisse Haber Analiz – 17.05.2017

Garanti Bankası yurtdışı piyasalardan 750 milyon dolar tutarında 10 yıl vadeli Basel-III uyumlu sermaye benzeri kredi sağladı. İhraca 4,0 milyar TL tutarında rekor düzeyde talep geldi. İhalede oluşan %6,125 seviyesindeki faiz oranı da Türk bankaları tarafından benzeri ihraçlarda elde edilen en düşük maliyet olma özelliği taşıyor.

 

İŞ YATIRIM – GARAN Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

Kapanış (TL) : 9.66 – Hedef Fiyat (TL) : 10.8 – Piyasa Deg.(TL) : 40572 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 190 GARAN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 11.8

GARAN 1Ç17 Sonuçlar: Güçlü bir başlangıç
Garanti Bankası 2017 1Ç’ de TL 1,525mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı piyasa ve bizim beklentilerimize göre sırasıyla %6 ve %8 üzerinde bulunuyor. Banka ilk çeyrekte TL200mn serbest karşılık ayırmasına rağmen öz kaynak karlılığını %17 gibi oldukça iyi bir yere taşımış durumda. Özellikle olumlu gelişen marjların etkisi, KGF destekli ve ihtiyaç kredilerinin de sürüklediği kredi büyümesi ile beklentilerden daha iyi gelişmekte olan aktif kalitesi karlılığı oldukça iyi bir düzeye getirmiş durumda. Bankanın kuvvetli Tüfe’ye endeksli portföyünde menkul kıymet gelirlerini artırmış durumda ama banka burada %7 enflasyon varsayımına göre gelirlerini kaydediyor. Muhtemelen ikinci çeyrekten sonra enflasyon beklentilerinde yapılacak yukarı yönlü düzeltme ile Garanti önümüzdeki çeyreklerde mevduat maliyetlerinin baskısına rağmen marjlarını koruma kapasitesine sahip. Faaliyet giderlerinde ilk çeyrekte görülen artışın düşüp tüm yıl için beklenti düzeyi olan %6-8 aralığına gerilemesini bekliyoruz. Provizyon giderleri ise takipe atılan kredilerin düşüşü ve çok kuvvetli seyreden tahsilatlarla oldukça düşük bir düzeye çekilmiş durumda. Banka için 2017 kar beklentimizi TL 5.5 milyar düzeyinden TL 5.78 milyar düzeyine artırıyoruz. Hedef piyasa değerimizi de TL 10.05 den TL 10.8 düzeyine çıkarttık.

ŞEKER YATIRIM – GARAN Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

Güçlü tahsilatlar ve düşen faaliyet giderleri destekledi…

Garanti, yılın ilk çeyreğinde beklentilerin üzerinde 1.526 milyon TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 32, geçen yılın aynı çeyreğine göre ise yüzde 47 artışa işaret etmektedir. Garanti Bankası bu çeyrek 200mn TL serbest karşılık ayırmıştır. Bu tutar ayrılmasaydı kar rakamı yüzde 13 daha yukarıda olacaktı. Garanti’nin çekirdek gelirleri, çeyreksel olarak daralan kredi getirisi/mevduat gideri makasına rağmen TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirilerinin yükselmesi ve artan komisyon gelirleri sayesinde yüzde 7 yükselmiştir. Net faiz marjı 5 baz puan düşmüştür. Aktif kalitesinde takipteki kredi satışıyla (110mn TL) birlikte iyileşme görülmüştür. Özel karşılık oranı (yüzde 80) yüksek kalmaya devam ederken sorunlu kredi tahsilatları yeni sorunlu kredi girişlerinin yüzde 65’ini karşılamıştır. Bankanın 500mn TL serbest karşılığı 2017’deki risklere karşı güven vermektedir. Yılsonu sonrası normalleşen faaliyet giderleri karlılıktaki artışa destek olmuştur.

İlk çeyrek sonuçları neticesinde 2017 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 20, 2018 için ise yüzde 11 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 16,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı11,35TL; tavsiyemizi ise “AL” olarak koruyoruz. 2017 tahmini 1,0 fiyat/defter değeri ve 6,7 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören Garanti rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 20 ve yüzde 8 primlidir. Şirketin 2017 tahmini sermaye getirisi yüzde 16 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 17’dir.

VAKIF YATIRIM – GARAN Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

Garanti Bankası 1Ç17 için 1,49 mlr TL olan beklentimize paralel ve Research Turkey konsensüs tahminlerinin ise %6 üzerinde 1,53 mlr TL (çeyreksel +%32, yıllık +%47) net kar açıkladı.

200 mn TL serbest karşılık ayrılması sebebiyle beklentilerimizden daha yüksek gerçekleşen karşılık giderleri, tahminlerimizin %4 üzerinde oluşan toplam bankacılık gelirleri ile telafi edildi. Bankacılık gelirlerinin beklentileri aşmasında ise tahminlerimizden daha güçlü gelen net faiz gelirlerinin yanı sıra daha yüksek gerçekleşen takipteki alacaklardan tahsilatlar nedeniyle artan diğer faaliyet gelirleri etkili oldu.

Açıklanan 1Ç sonuçlar hem bizim ve hem de piyasa beklentilerine paralel gerçekleşmesi nedeniyle hisse üzerine etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Banka için 9,50 TL olan hedef fiyatımızı korurken, son dönemdeki hisse performansını göz önünde bulundurarak kısa vadeli önerimizi “Endeks Üzeri Getiri”den “Endekse Paralel Getiri” olarak güncelliyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – GARAN Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

Garanti Bankası’nın 2017 yılının ilk çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %31,5 oranında artarak 1.526mn TL’ye yükselmiş ve 200mn TL’lik ayrılan serbest karşılığa karşın, hem bizim beklentimiz olan 1.464mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 1.450mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada, diğer faaliyet ile iştirak gelirlerinin beklentimizden daha yüksek, karşılık giderlerinin de beklentimizin altında gerçekleşmesi etkili olmuştur.

Garanti Bankası’nın çeyreksel bazda net faiz gelirleri ile net ücret ve komisyon gelirleri sırasıyla %7,3 ve %7,7 oranında artış kaydederek karın artmasında önemli katkı yapmışlardır. %7 enflasyon tahminine göre hesaplanan TÜFE endeksli menkul kıymetlerin getirileri de bir önceki çeyreğe yaklaşık 100mn TL artarak net faiz gelirlerine olumlu katkı sağlamıştır. Bunlara ilaveten, diğer faaliyet gelirlerindeki 161mn TL’lik artış ve operasyonel giderlerdeki %7,4 oranındaki düşüş karın artmasına katkı yapan diğer faktörler olmuşlardır. Bağlı ortaklıklardan elde edilen gelir de bir önceki çeyreğe göre 143mn TL artış kaydederek 200mn TL’ye yükselmiştir. Öte yandan, Banka’nın ticari zararı 173mn TL artarken, toplam karşılık giderleri de ayrılan 200mn TL’lik serbest karşılığın etkisiyle 96mn TL yükselmiştir. Bu ayrılan serbest karşılıkla birlikte Banka’nın toplam serbest karşılıkları 500mn TL’ye yükselmiştir.

Çeyreksel bazda Garanti Bankası’nın TL cinsi kredileri %7,2 oranında artış kaydetmiştir. Toplam krediler de %5,3 oranında artmıştır. Bu artışta Kredi Garanti Fonu ile desteklenen kurumsal- ticari kredilerdeki artış etkili olurken, KGF ile desteklenen tutar yaklaşık 6milyar TL olmuştur. Mevduatlar ise TL cinsi mevduatlarda hafif düşüş yaşanırken, yabancı para cinsi mevduatlarda %7,9 oranında artış görülmüştür. Vadesiz mevduat oranı ise %25 ile tarihi yüksek seviyede olurken, %20 civarındaki bankacılık sektörü ortalamasının üzerindedir. Banka, faiz marjını mevduat dışı fonlama kaynaklarını kullanmaya devam ederek olumlu yönde desteklemeye devam etmiştir. Para piyasaları ve ihraç edilen menkul kıymetler sırasıyla %42,9 ve %14,7 oranında artış kaydetmiştir. Banka’nın kredi mevduat oranı %117 olarak gerçekleşmiştir. TL cinsi kredi mevduat oranı ise bir önceki çeyrekteki %156’dan 1Ç2017’de %169’a yükselmiştir.

Banka’nın net faiz marjı özellikle TÜFE endeksli tahvillerin olumlu etkisi nedeniyle 5 baz puanlık ufak çaplı bir artış yaşayarak yılın son çeyreğinde %4,64 olmuştur. Diğer taraftan, Banka’nın özsermaye ve aktif karlılıkları sırasıyla %17,0 ve %2,1 olmuşlardır.

Garanti Bankası’nın takipteki kredileri rasyosu, takipteki kredi satışının da (110mn TL) olumlu katkısıyla 9bp düşerek %2,68’ye gerilemiştir. Sorunlu kredilere ayrılan karşılık oranı ise ufak çaplı bir düşüşle %80,2’ye gerilemiştir. Yakın izlemedeki krediler ise bir önceki çeyreğe göre oran 30 baz puan artarak %5,3’e çıkmıştır. Diğer yandan, son çeyrekte takibe düşen kredilerde çeyreksel bazda %26 düşüş gözlenirken, tahsilatlardaki düşüş %11,6 olmuştur.

Banka’nın sermaye yeterlilik oranı ise çeyreksel bazda yüksek kar rakamına karşın temettü ödemesi (52bp) ve kur (23bp) kaynaklı olarak 19baz puan düşerek %15,92 olarak gerçekleşmiştir. Düzenlemelerin ise 15bp olumlu katkısı olmuştur.

AK YATIRIM – GARAN Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

Garanti Bankası’nın 1Ç17 net kârı önceki çeyreğe göre %32 ve önceki yıla göre %47 artışla 1,53 milyar TL olarak gerçekleşti. Banka böylece bizim 1,42 milyar TL ve piyasanın 1,44 milyar TL olan net kâr beklentilerinin üzerinde bir sonuç açıkladı. Böylece bankanın yılın ilk çeyreğine ilişkin öz kaynak kârlılığı %17,0 oldu (2016 yılı için %15,3). 200 milyon TL serbest karşılık ayrılmasına rağmen, kârın beklentimizin üzerinde gelmesi (i) provizyon giderlerinin tahminimizden düşük kalmasından (ii) iştiraklerin net kâr katkısında gözlenen artış ve (iii) takibe dönüşen alacaklardan sağlanan kuvvetli tahsilatlardan kaynaklandı. 1Ç17 sonuçlarının ardından Garanti Bankası için 2017 net kâr tahminimizi %8 artışla 6,1 milyar TL’ye ve 2018 için net kâr tahminimizi %7 artışla 6,5 milyar TL’ye çıkartıyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatını %10 artışla hisse başına 11,08 olarak değiştiriyoruz. Garanti Bankası için %15 yukarı potansiyel ile ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ görüşümüz korunuyor.

OYAK YATIRIM – GARAN Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

Yılın ilk çeyreğinde 1.53 milyar TL net kar açıklarken bu rakam piyasa beklentisi olan 1.25 milyar TL’yi aşmış oldu. Faaliyet gelirlerindeki artış ve iştirak katkısının artması rakamlara olumlu yansıdı. Banka’nın ortalama özsermaye getirisi ise ilk çeyrekte 72 baz puan iyileşme ile %17 seviyesine ulaştı.

Faiz gelirleri ilk çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5 artış gösterirken net faiz gelirleri %7’lik artış gösterdi. Banka’nın kredilerinde çeyreksel olarak %5’lik artış görünürken bu büyük oranda TL kredilerden kaynaklandı. Kredi garanti fonu kredilerinin ilk çeyrekte 6 milyar TL seviyesine ulaşması bu artışı destekleyen en önemli unsur oldu. Garanti’nin net faiz marjı ise bir önceki çeyreğe göre 10 baz puan gerilerken bunda özellikle swap maliyetlerinin etkisi olduğu görülüyor. Bu etki dışarıda bırakıldığında ise net faiz marjının 13 baz puanlı bir iyileşme gösterdiği anlaşılıyor. Net faiz ve ücret gelirleri ise çeyreksel bazda %8 artış göstererek net kara katkıda bulundu

. İştirak gelirlerinin ise bu çeyrek 200 milyon TL seviyesine yükselerek yılık bazda %42 artışa imza attığı görülüyor. Banka’nın takipteki krediler oranı ilk çeyrekte hafif gerileyerek %2.7 oldu. Özellikle takibe düşen yeni kredilerdeki geirleme ve ödemede yaşanan iyileşme bu oranı aşağıya çekmiş oldu. Diğer taraftan Banka’nın sermaye yeterlilik oranı ise %16.2 seviyesinden %15.9 seviyesine gerilerken bunda özellikle temettü ödemesinin ve kur etkisinin olduğu söylenebilir.

DENİZ YATIRIM – GARAN Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

Garanti Bankası 1Ç17 konsolide olmayan bilançosunda 1,526 milyon ₺ net kar açıkladı. Bankanın net kar rakamı bir önceki çeyreğe göre %32 geçen yılın aynı dönemine göre ise %47 oranında artarken özsermaye karlılığı da %17.0 olarak gerçekleşti. Banka 200 milyn ₺ serbest karşılık ayırmış olmasına rağmen 1,437 milyon ₺ olan piyasa beklentisinin ve bizim 1,426 milyon ₺ net kar tahminimizin oldukça üzerinde bir kar rakamı açıkladı. Gerek takipteki kredilerden tahsilatın beklentimizin üzerinde olması gerekse de iştiraklerden elde edilen gelirlerin beklentimizi aşması neticesinde bankanın net kar rakamı beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Garanti Bankası için AL olan önerimizi ve 11.17 ₺ olan hedef fiyatımızı koruyoruz. Açıklanan 1Ç17 rakamlarının ardından yıl geneli için kar tahminlerinde hafif yukarı yönlü revizyonlar olabileceğini düşünüyoruz. Sonuçların hisse fiyatı üzerinde kısmi bir olumlu etkisi olabilceğini tahmin ediyoruz.

 

Garanti Bankası’nda Hisse Devri Tamamlandı – 22.03.2017

Doğuş Grubundan Gelen Açıklama:  21 Şubat 2017 tarihinde yapılan duyuruda belirtildiği üzere, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A.(BBVA)’nın Doğuş Grubu’ndan satın almak üzere anlaşmaya vardığı T. Garanti Bankası A.Ş.’nin  çıkarılmış toplam sermayesinin %9,95’ini temsil eden payların BBVA’ya devri, ön şartların gerçekleşmesiyle tamamlanmış bulunmaktadır.

BBVA S.A.’dan Gelen Açıklama:  Piyasaya 21 Şubat 2017 tarihinde açıklanan pay alım sözleşmesi tahtında ve bu sözleşmedeki tüm ön şartların yerine getirilmesinin ardından, bugün itibariyle, BBVA, Türkiye Garanti Bankası A.Ş.’nin toplam çıkarılmış sermayesinin %9,95’inin devralınmasını tamamlamış ve dolayısıyla Garanti Bankası’nda BBVA’nın toplam payı %49,85’e çıkmıştır.

KAP – Avrupa Yatırım Bankası ile imzalanan Kredi Sözleşmesi Hakkında Duyuru – 15.03.2017

Garanti Bankası, Avrupa Yatırım Bankası European Investment Bank EIB ile KOBİ’lerin yatırım ve işletme sermayesi ihtiyaçlarının finansmanında kullanmak üzere 6 yıl vadeli EUR 75 milyon karşılığı 78.997.500 USD tutarında kredi sağladı.

İŞ YATIRIM – GARAN Hisse Teknik Analiz – 22.02.2017

Kapanış (TL) : 9.02 – Hedef Fiyat (TL) : 10.06 – Piyasa Deg.(TL) : 37884 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 210.48 GARAN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 11.53

BBVA, 7,95 TL fiyattan Garanti Bankası’nda ilave %9,95 pay aldı.

Bankadan yapılan açıklamaya göre BBVA, hisse başına 7,95 TL fiyattan Doğuş Grubu’nun sahip olduğu Garanti Bankası hisselerinin hemen hemen tamamını satın aldı. Hisse devir bedeli dünkü kapanışın %12 gerisinde kalırken son 6 aylık ağırlıklı ortalama fiyata denk geldiğini belirtelim. BBVA toplamda 3,3 milyar TL dengi ödemeyi ABD doları cinsinden yapacak. Bu değer bankayı 2016 yılsonu mali tablolarına göre 0,94x F/DD çarpanıyla değerlerken 2014 yılında BBVA’in bankadaki yönetimsel haklarını artıran %14,95’lik hisse devrinde Garanti Bankası’nın değerlemesi 1,45x F/DD olarak tespit edilmişti.

Hisse devrinin bu yılın ilk yarısında gerekli onayları alması ve tamamlanması beklenirken BBVA’in bankadaki payı %49,85’e yükselecek. Doğuş Grubu’nun bankada %0,05 payı kalıyor. Ayrıca, BBVA’e 10 yönetim kurulu üyesinden 7’sini tayin etme hakkı veren ve Doğuş Grubu’ndan ilave %1 pay alma opsiyonunu iptal eden 19 Kasım 2014 tarihli hisse devri anlaşması da yürürlükten kalkıyor.

BBVA’in bankadaki payı %51’in altında kalmaya devam ediyor. Bu nedenle hisse devrinin Garanti Bankası azınlık payları için herhangi bir zorunlu çağrıyı tetiklemeyeceğini belirtelim. Bizce hisse devir fiyatının dünkü kapanışa göre %12 düşük kalması olumsuz olarak görülmemeli zira bu hisseler borsaya satış amacıyla gelmeyecek.

DENİZ YATIRIM – GARAN Hisse Teknik Analiz – 22.02.2017

BBVA Garanti Bankası’nın %9.95’lik hissesini Doğuş Grubu’ndan satın alacağını açıkladı. Hisse devir fiyatının 7.95 TL olduğu açıklandı. Bu rakam 33.4 milyar TL’lik bir şirket değerine denk gelirken cari hisse fiyatına göre %12 iskonto oranına işaret etmektedir. Satış rakamı bankanın 2016 yılsonu konsolide bilançosuna göre 0.93 F/DD oranına işaret etmekte. 2015 yılı başlarında gerçekleşen bir önceki hisse devrinde hisse başına satış fiyatı 8.90 TL olurken şirket değeri 37.4 milyar TL F/DD oranı ise 1.40 olarak gerçekleşmişti.

Satışın tamamlanmasının ardından BBVA’nın Garanti Bankası’ndaki payı %49.85’e yükselirken Doğuş Grubu’nun payı ise %0.05’e düşecektir. Banka yönetiminde ve stratejisinde herhangi bir değişiklik beklemiyoruz. Ancak iskonto oranının yüksek olması Garanti Bankası hisse fiyatı üzerinde hafif bir baskıya neden olabilir.

ZİRAAT YATIRIM – GARAN Hisse Teknik Analiz – 22.02.2017

Garanti Bankası (GARAN, Öneri “EKLE”, Sınırlı Negatif): Doğuş Grubu’nun Garanti Bankası nezdinde sahibi bulunduğu ve Garanti Bankası’nın çıkarılmış sermayesinin toplam % 9,95’ini temsil eden 417.900.000 TL nominal değerde payın Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A. (‘BBVA’) tarafından satın alınması hususunda Doğuş Grubu ve BBVA arasında mutabakata varılmıştır. Varılan mutabakat gereği beher payın bedeli 7,95 TL olarak belirlenmiş olup, toplam satış bedeli 3.322.305.000 TL’dir. Ödeme BBVA tarafından kapanış tarihinden bir iş günü öncesindeki son üç iş günü kurları dikkate alınarak USD olarak yapılacaktır. İşlemin kapanışı, satıcıların yetkili organ kararlarının tamamlanması ve ilgili resmi merciler nezdinde yapılacak işlemleri takiben gerçekleştirilecektir. Söz konusu satın alma sonucunda BBVA’nın Garanti Bankasında sermayesindeki payı % 49,85’e yükselmiş olacaktır. Taraflar arasındaki 19 Kasım 2014 tarihli Hissedarlar Sözleşmesi kapanış tarihinden itibaren sona erecektir.

OYAK YATIRIM – GARAN Hisse Teknik Analiz – 22.02.2017

BBVA yaptığı açıklamaya göre GARAN’ın %9.95’ini daha hisse başına 7.95TL’ye almak üzere (toplam 3.32 milyar TL) Doğuş Grubu ile anlaşmaya vardı. 2017’nin ilk yarısında tamamlanması beklenen hisse transferi sonrasında BBVA’nın GARAN’daki payı %49.85 seviyesine ulaşırken Doğuş’un payı ise %0.05 seviyesine düşecek. İşlem fiyatı olan 7.95TL dünkü kapanış fiyatı olan 9.02’ye göre %12 iskonto barındırırken 2016 defter değeri çarpanı olarak 0.94x’e işaret ediyor. Bu işlem sonrasında bir çağrı olması beklenmiyor.

AK YATIRIM – GARAN Hisse Teknik Analiz – 22.02.2017

Garanti Bankası yabancı ortağı BBVA bankanın %9,95 oranındaki hissesini Doğuş Holding’ten 3,3 milyar TL (905 milyon dolar) bedel ile satın almak üzere anlaştı. Satın alma sonrası BBVA’nın payı %49,85’e yükselirken, Doğuş Grubu’nun payı %0,05’e gerileyecek (%50,10 halka açık). Buna göre satış için belirlenen fiyat hisse başına 7,95 TL oldu (dünkü kapanışa göre %12 iskonto) ve Garanti için 2017 P/B’si satış fiyatı üzerinden 0,85’e denk geliyor (piyasa ortalaması ise 0,75x). Bu arada Garanti’nin 2016 bilançosu üzerinden de F/DD’yi 0,96 olarak hesaplıyoruz. Açıklamada Doğuş Holding YK Başkanı Ferit Şahenk’in Garanti’de YK Başkanlığı görevine devam edeceği belirtildi. Hatırlanacağı üzere Kasım 2014 BBVA Garanti’nin %14,89’unu 5,5 milyar TL bedel ile (o zamanki kurla 2,5 milyar dolar) Doğuş’tan satın almış ve bu satışta fiyat hisse başına 8,79 ve F/DD çarpanı 1,1 olarak belirlenmişti. Mevcut durumda Garanti’nin YK üyeliklerinin yedisi BBVA, ikisi Doğuş Grubu tarafından belirleniyor ve bir üye bağımsız olarak seçiliyor. Pay değişimi sonrası YK yapısında da değişiklik beklenebilir.

ŞEKER YATIRIM – Garanti Bankası GARAN Hisse Analizi 4Ç16 – 01.02.2017

Artan faaliyet giderleri karlılığı baskıladı…

Garanti, yılın son çeyreğinde beklentilerin üzerinde 1.160 milyon TL konsolide olmayan net kar açıklamıştır. Açıklanan rakam çeyreksel yüzde 13 düşüşe, geçen yılın aynı çeyreğine göre ise yüzde 24 artışa işaret etmektedir. Garanti’nin çekirdek gelirleri, çeyreksel olarak genişleyen kredi getirisi/mevduat gideri makasına ve artan komisyon gelirleri sayesinde yüzde 3 yükselmiştir. Menkul kıymet getirileri, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirilerinin düşmesine bağlı olarak 1,6 puan geri çekilmiştir.  Net faiz marjı 10 baz puan düşmüştür. Aktif kalitesinde takipteki kredi satışıyla (412mn TL) birlikte iyileşme görülmüştür. Özel karşılık oranı (yüzde 81) yüksek kalmaya devam ederken sorunlu kredi tahsilatları yeni sorunlu kredi girişlerinin yüzde 55’ini karşılamıştır. Bankanın 300mn TL serbest karşılığı 2017’deki risklere karşı güven vermektedir. Yılsonu artan faaliyet giderleri karlılıktaki düşüşü açıklamaktadır.

Son çeyrek sonuçları neticesinde 2017 yıl sonu karlılık büyüme beklentimizi yıllık yüzde 19, 2018 için ise yüzde 13 olarak koruyoruz. Buna bağlı olarak, hisse için yüzde 16,5 sermaye maliyeti, yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla Gordon Büyüme Modelini kullanarak hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı9,59TL; tavsiyemizi ise “AL” olarak koruyoruz. 2017 tahmini 0,9 fiyat/defter değeri ve 5,9 fiyat/kazanç oranı ile işlem gören Garanti rakip bankalara göre sırasıyla yüzde 17 ve yüzde 4 primlidir. Şirketin 2017 tahmini sermaye getirisi yüzde 16 olup 3 yıllık bileşik kar büyüme beklentimiz ise yüzde 26’dır.

İŞ YATIRIM – Garanti Bankası GARAN Hisse Analizi 4Ç16 – 01.02.2017

Kapanış (TL) : 8.32 – Hedef Fiyat (TL) : 8.75 – Piyasa Deg.(TL) : 34944 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 213.06 GARAN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 5.11

4Ç16 sonuçları beklentilerden bir miktar daha iyi.
Net kar beklentilerin bir miktar üzerinde gerçekleşti. Garanti Bankası yılın son çeyreğinde 1.160 milyon TL ile ortalama piyasa beklentisinin %5 üzerinde net kar açıkladı. Ancak sonuçlar bizim beklentimizle uyumluydu. Böylece tüm yılın net karı %49 büyüme ile 5 milyar TL2nin üzerinde olurken bankanın özkaynak karlılığı %15 düzeyinde gerçekleşti. Banka yönetimi 2017 yılına ilişkin beklentilerini bütçe sunumu ile paylaşmıştı ve bu beklentileri koruyor. Sonuçların piyasa tarafından nötr karşılanmasını bekliyoruz.

AK YATIRIM – Garanti Bankası GARAN Hisse Analizi 4Ç16 – 01.02.2017

Garanti Bankası 4Ç16 net kârını önceki çeyreğin %13 altında 1.160 milyon TL olarak açıkladı. Buna göre sonuç piyasanın 1.106 milyon TL beklentisinin üzerinde bizim 1.189 milyon TL beklentimize yakın gerçekleşti. Bankanın 4Ç16 sonuçları üzerinde olası vergi cezaları için ayrılan 85 milyon TL’lik provizyon ve teminatların gözden geçirilmesi sonucu ayrılan 102 milyon TL’lik ekstra provizyonun azaltıcı etkisi gözlenirken, genel karşılıklar tarafından fonlama yapısından kaynaklandığı belirtilen rahatlama kârlılığı olumlu etkilemiş görünüyor. Bankanın sonuçlarında yine kur etkisi kaynaklı olarak faaliyet giderlerinin 4Ç16’da %25 oranında artması dikkat çekiyor. Ancak banka hedge enstrümanları ile bu etkinin nötrlendiğini ve kârı etkilemediğini vurguladı. Ayrıca son çeyrekteki sıçramaya ragmen faaliyet giderlerindeki yıllık artış %4 düzeyinde kalarak bankanın sene başındaki tahminlerinden daha iyi bir sonuca imkan sağladı. Garanti Bankası’nın 4Ç16 sonuçlarının piyasa tarafından hafif iyimserlikle karşılanacağını düşünüyoruz. Banka için 2017 ve 2018 net kâr tahminlerimizi 5,4 milyar TL ve 5,95 milyar TL olarak koruyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız 9,30 TL seviyesinde bulunuyoruz. ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ önerimizi gözden geçiriyoruz.

OYAK YATIRIM – Garanti Bankası GARAN Hisse Analizi 4Ç16 – 01.02.2017

Garanti dördüncü çeyrekte 1,160 milyon TL net kar açıklarken (konsolide olmayan) bu rakam piyasa beklentisi olan 1,106 milyon TL rakamını geçmiş oldu. Böylelikle Banka’nın özsermaye karlılığı çeyreksel olarak %13.3 ve kümüle olarak da %15.3 seviyesinde gerçekleşmiş oldu. Banka’nın net faiz marjı 8 baz puanlık azalışla %4.8 olurken bunda TÜFE endeksli bonoların etkisinin olduğu söylenebilir. Net ücret ve komisyon gelirleri ise son çeyrekte sadece %2 artarken net karşılıklarda ise 92 milyon TL’lik bir azalış oldu.

Garanti’nin toplam kredi miktarı %8.4 artarken bunda TL krediler etkili oldu. Döviz krediler ekonomideki yavaşlama ve yatırım iştahının düşmesinden olumsuz etkilenirken çeyreksel bazda %5 geriledi. Kredilerde en büyük artışlardan birinin %13 ile otomobil kredilerinde olduğu görülüyor. Bu sayede Banka bu segmentteki Pazar payını da artırmış oldu.

Ücret gelirlerinde bakıldığında yıl genelinde %8 civarında artış olurken bu rakam 2016 başında açıklanan %9’luk banka beklentisinin hafif altında kaldı.

Son çeyrek büyümesinin ise %2 seviyelerinde gerçekleştiği görülüyor. Faaliyet giderleri ise çeyreksel olarak %25 artarken bunda mevsimsellik ve kur etkisi olduğu söylenebilir. Yıllık faaliyet gideri artışı ise %4 seviyesinde gerçekleşerek %8.5 olan TÜFE rakamının oldukça altında kalmış oldu.

Takipteki krediler oranı ise çeyreksel olarak gerileme gösterirken %2.8 seviyesinde gerçekleşti. Bunda özellikle Banka’nın son çeyrekte gerçekleştirdiği takipteki krediler satışı ve tahsilatlar etkili oldu. Garanti’nin sermaye yeterlilik rasyosu ise %16.2 seviyesine ulaşırken Fitch’in not indiriminin etkisinin 105 baz puan seviyelerinde olabileceği belirtildi.

ZİRAAT YATIRIM – Garanti Bankası GARAN Hisse Analizi 4Ç16 – 01.02.2017

“Garanti Bankası’nın 2016 Yılı Net Dönem Karı 5 milyar TL’yi Aştı…

Garanti Bankası’nın net dönem karı 2016 yılının son çeyreğinde 1.160mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 1.037 hem de piyasa beklentisi olan 1.097mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, net faiz gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi ve genel karşılık giderlerinin beklentimizin altında kalması etkili olmuştur. Dördüncü çeyrekteki kar rakamı bir önceki çeyreğe göre %12,8 oranında azalışa işaret etmektedir.

Dördüncü çeyrekteki kar rakamı ile birlikte Banka’nın 2016 net dönem karı bir önceki yıla göre %48,8 oranında artarak 5.071mn TL’ye ulaşmış ve iyi bir görüntü sergilemiştir.

Garanti Bankası’nın karının bu çeyrekte bir önceki çeyreğe göre düşük kalmasında operasyonel giderlerin %25,1 oranında artarak 1.774mn TL’ye yükselmesi etkili olmuştur. Banka, Moskova’daki iştirak satışından 48mn TL zarar kaydetmişti. Öte yandan, ücret ve komisyon geri ödemeleri ise 24mn TL olarak gerçekleşmiş ve bunlarla ilgili mahkeme süreçlerine bağlı olarak diğer giderler (hukuk masrafları) artış kaydetmiştir. Ayrıca, bağlı ortaklıklardan gelirler 58,3mn TL ile bu yılın en düşük rakamı olmuştur. Banka’nın net faiz gelirleri ile ücret ve komisyon gelirleri ise sırasıyla %3,2 ve %2,0 oranında artarak karı desteklerken, özel karşılık giderleri de %15,2 oranında gerileyerek kara olumlu katkı yapmıştır.

Çeyreksel bazda Garanti Bankası’nın TL cinsi kredileri %6,2 oranında artış kaydetmiştir. Kurdaki artışa bağlı olarak YP krediler %11,6 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak toplam krediler %8,1 oranında artmıştır. Mevduatlar ise yine yabancı para cinsi mevduatlarındaki artışın önemli etkisiyle %6,8 oranında artış kaydetmiştir. Banka, faiz marjını mevduat dışı fonlama kaynaklarını kullanarak olumlu yönde desteklemeye devam etmiştir. Alınan krediler ve ihraç edilen menkul kıymetler sırasıyla %21,9 ve %16,3 oranında artış kaydetmiştir. Banka’nın kredi mevduat oranı %115,4 olarak gerçekleşmiştir.

Banka’nın net faiz marjı özellikle TÜFE endeksli tahvillerin olumsuz etkisi nedeniyle (hesaplamada kullanılan tahmini enflasyona göre gerçekleşen enflasyonun düşük kalması nedeniyle düzeltme) 5 baz puanlık ufak çaplı bir düşüş yaşayarak yılın son çeyreğinde %4,59 olmuştur. Diğer taraftan, Banka’nın özsermaye ve aktif karlılıkları sırasıyla %13,3 ve %1,7 olmuşlardır.

Garanti Bankası’nın takipteki kredileri rasyosu, takipteki kredi satışının (411mn TL) olumlu katkısıyla 25bp düşerek %2,77’ye gerilemiştir. Sorunlu kredilere ayrılan karşılık oranı ise ufak çaplı bir artışla %80,9’a yükselmiştir. Yakın izlemedeki krediler ise kurlardaki artışın etkisiyle artış kaydederken bir önceki çeyreğe göre oran 30 baz puan artarak %5’e çıkmıştır. Diğer yandan, son çeyrekte takibe düşen kredilerde çeyreksel bazda düşüş gözlenirken, tahsilatlarda artış yaşanarak 404mn TL ile bu yılın en yüksek rakamına ulaşılmıştır.

Banka’nın sermaye yeterlilik oranı ise çeyreksel bazda yüksek kar rakamına karşın kur ve faizlerdeki artışın olumsuz etkisiyle 18baz puan düşerek %16,21 olarak gerçekleşmiştir. Garanti Bankası derecelendirme kuruluşu olarak Fitch ile çalışmalarına istinaden Fitch’in not indiriminin sermaye yeterlilik rasyosuna 105 baz puan olumsuz etkisi olacağını ve şu aşamada derecelendirme kuruluşunu, yatırım yapılabilir seviyede notu olan bir diğer kuruluşla değiştirmeyi düşünmediklerini ancak değerlendirmenin sürdüğünü belirtmiştir. Ek olarak, Banka serbest karşılık miktarını 300mn TL olarak korumaktadır.

VAKIF YATIRIM – Garanti Bankası GARAN Hisse Analizi 4Ç16 – 01.02.2017

Analist: Tuğba Saygın

Garanti Bankası 4Ç16 için 1,16 mlr TL olan beklentimize paralel ve Research Turkey konsensüs tahminlerinin ise %5 üzerinde 1,16 mlr TL (çeyreksel %13 düşüş, yıllık %24 büyüme) net kar açıkladı.

Beklentilerimizden daha yüksek gerçekleşen faaliyet giderleri, tahminlerimizin %2 üzerinde oluşan toplam bankacılık gelirleri ile telafi edildi. Bankacılık gelirlerinin beklentileri aşmasında ise tahminlerimizden daha güçlü gelen net faiz ve diğer faaliyet gelirleri etkili oldu.

Açıklanan 4Ç sonuçların hem bizim ve hem de piyasa beklentilerine paralel gerçekleşmesi nedeniyle hisse üzerine etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Garanti Bankası için 9,50 TL olan hedef fiyatımızı ve kısa vadede “Endeks Üzeri Getiri”, Uzun Vadede ise “TUT” önerimizi koruyoruz.

 

ZİRAAT YATIRIM – Garanti Bankası GARAN Hisse Haber Yorum – 23.01.2017

Garanti ve THY Yeniden El Sıkıştı

Garanti Bankası (GARAN, Öneri “EKLE”, Nötr): Türk Hava Yolları (THYAO, Öneri “AL”, Nötr) Özel Yolcu Programı THY Frequent Flyer Programı kapsamında Banka tarafından uzun yıllardan bu yana yürütülmekte olan ve 1 Nisan 2017 tarihinde sona erecek olan THY FFP üyelerine yönelik olarak Miles&Smiles Kredi Kartı verilmesi amaçlı Türk Hava Yolları ve Banka arasındaki işbirliğinin 1 Nisan 2017 – 31 Mart 2018 tarihleri arasında da sürdürülebilmesi amacıyla yeni bir işbirliği sözleşmesi imzalanmıştır.

İŞ YATIRIM – Garanti Bankası GARAN Hisse Haber Yorum – 23.01.2017

Kapanış (TL) : 7.81 – Hedef Fiyat (TL) : 8.75 – Piyasa Deg.(TL) : 32802 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 202.55 GARAN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 11.98

THY ile yürütülen Miles & Smiles işbirliği bir yıllığına yenilendi.
Türk Hava yolları A.O. (THY) özel yolcu programı THY Frequent Flyer Programı kapsamında yürütülen Miles & Smiles kredi kartı programı işbirliği 1 Nisan 2017 tarihi itibarıyla bir yıllığına yenilendi.

AK YATIRIM – Garanti Bankası GARAN Hisse Haber Yorum – 23.01.2017

Garanti Bankası ve Türk Hava Yolları ortak yürüttükleri kredi kartı ve bonus programı ‘Miles & Smiles’ın süresini Mart 2018’e kadar bir yıl daha uzattıklarını açıkladılar. Söz konusu ortaklık 2000 yılından beri devam ediyor.

 

AK YATIRIM – Garanti Bankası GARAN Hisse Haber Analizi – 12.01.2017

Açıkladığı 2017 Hedefleri ile Hisseye Olumlu Yansımalar Bekliyoruz

Garanti Bankası (GARAN TI) 2017 yılı beklentilerini analistler ile paylaştı. Banka 2017’de GSYİH’nin %3 büyümesini bekliyor (2016 beklentisi %2). Kredilerde kur etkisinden arındırılmış %10 büyüme beklenirken (2016 için %7); büyümenin TL kredilerdeki %15 artıştan geleceği (2016 ile aynı), döviz kredilerin ise dolar bazında yatay kalacağı öngörülüyor (2016’da döviz krediler daraldı). Mevduat tarafında da %10 düzeyinde bir büyüme sağlanacağı; TL mevduatın %14 döviz mevduatın ise dolar bazında %3 artacağı öngörülmüş. Banka yönetimi Net Faiz Marjı’nın 2016 seviyesinde korunmasını temel önceliği olarak görüyor. Faiz beklentilerine dönük olarak detay paylaşılmadı. Aynı zamanda TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirileri için enflasyon katkısının %7 olarak bütçelendiğini, bu konuda yukarı potansiyel doğabileceğini vurguladılar.

Garanti takipteki alacakların da yaklaşık olarak kredilere paralel artmasını, dolayısıyla 2017 sonundaki takipteki alacak rasyosunun bu sene sonunda beklendiği gibi %3,0’te sabit kalmasını öngörüyor. Diğer taraftan kredi hacmine kıyasla spefik provizyonlarda bir gerileme beklenirken, genel karşılıkların muhafazakar bir politika izlenerek yasal zorunluluğun öngördüğünden yukarıda tutulacağı vurgulandı. Dolayısıyla toplam provizyon maliyeti / kredi oranının yatay kalacağı bütçelenmiş. Komisyon gelirlerindeki büyümenin 2016’ya paralel %10 civarında ve faaliyet giderlerinin %6 düzeyinde (2016’da enflasyon oranında) artacağı öngörülmüş. Tüm bunların sonucunda aktif karlılığının %2, öz kaynak karlılığının %15,5 – %16 düzeyinde olacağı hesaplanıyor.

Yorum: Bu konular dışında yönetim ayrıca Garanti Bankası’nın yönetim yapısındaki değişim sonrasında misyonunda bir değişiklik olmadığını, , dijitalleşmenin önümüzdeki dönemin en önemli konuları arasında yer alacağını ve döviz aktiflerin yıllar içerisindeki payının giderek azalacağını vurguladı. Banka’nın bütçe hedefleri genelde analist beklentilerinden daha iyimser bir hava taşıyor. Bunun hisse beklentilerine olumlu yansımaları olabileceği kanaatindeyiz

İŞ YATIRIM – Garanti Bankası GARAN Hisse Haber Analizi – 12.01.2017

Kapanış (TL) : 7.46 – Hedef Fiyat (TL) : 8.75 – Piyasa Deg.(TL) : 31332 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 192.84 GARAN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 17.23

2017 bütçe hedefleri paylaşıldı.
Garanti Bankası, dün 2017 yılına ilişkin bütçe hedef ve beklentilerini paylaştı. Buna göre banka yönetimi kredilerde %11 büyüme, net faiz marjında yatay görünüm, net ücret ve komisyonlarda %10 artış, tahsili gecikmiş alacak oranının %3 düzeyinde sabit kalması ve 110 baz puan toplam kredi riski ile giderlerde %6 artış hedefliyor. Böylece aktif karlılığının %2, özsermaye karlılığının %15,5-16 bandında olması ve %15-20 aralığında net kar büyümesi hedefliyor. Bankanın 2017 yılına ilişkin beklentileri ile bizim tahminlerimiz uyumlu görünmekte. Ortalama piyasa tahminleri %14 özsermaye karlılığı ve %5 net kar büyümesi yönünde. Bu nedenle bankanın bütçe hedeflerine piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

OYAK YATIRIM – Garanti Bankası GARAN Hisse Haber Analizi – 12.01.2017

Garanti 2017 beklentilerini düzenlediği bir analist toplantısı ile paylaştı. Banka 2017 yılında özsermaye karlılığını ve aktif karlılığını sırasıyla %15.5-16 ve %2 seviyelerinde bekliyor. Net faiz marjının ise 2016’ya göre yatay olması bekleniyor (9A16’da %4.4). Takipteki kredilerde ise %3sreviyesi beklenirken bu rakam 2016 dokuz aylık rakamlara göre bir bozulma olmayacağına işaret ediyor.

Makro Beklentiler: Garanti 2017 yılında GSYH büyümesinin %3.5’ler seviyesine yükselebileceğini öngörürken bütçede dolar kuru için 3.55 seviyesi alınmış bulunuyor.

Büyüme: Banka aktif büyümesini %10’lar seviyesinde görüyor. Kredi büyümesinin ise %11 seviyesinde gerçekleşmesi öngörülürken bunun %15’lik TL cinsi kredilerden kaynaklanması bekleniyor. Döviz kredilerinin ise sabit kalması /sınırlı artması bekleniyor.

Net ücret ve komisyonlar ve faaliyet giderleri: Net ücret gelirlerinde büyümenin 2016’daki %10’un üzerine 2017’dede %10 artması bekleniyor. Bunun ise özellikle ödeme sistemlerindeki %12’lik artıştan kaynaklanması bekleniyor. Faaliyet giderleri tarafında ise Banka %6’lık artış öngörürken gider/gelir oranının 1.5 puanlık daha iyileşme gösterebileceği belirtiliyor.

Varlık Kalitesi: Banka takipteki kredilerin %3 seviyelerinde sabit kalmasını öngörüyor. Kümülatif net karşılık maliyeti ise 110 seviyesinde bütçeleniyor.