Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Vakıfbank VAK...

Vakıfbank VAKBN Hisse Analiz ve Yorumları

vakifbank-vakbn-hisse-yorumlariVakıfbank VAKBN hisse senedi ile ilgili tüm güncel analiz, haber, rapor ve yorumları aşağıda bulabilirsiniz. Kurum ve uzmanların VAKBN ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, hisseye ait haber,veri ve raporları bu sayfadan takip edebilirsiniz.

ŞEKER YATIRIM – Vakıfbank VAKBN Hisse Yorum – 31.05.2018

Vakıfbank (VAKBN) 6 genel müdür yardımcısını görevden alarak 4 yeni genel müdür yardımcısı ataması gerçekleştirdi. Böylelikle bankanın genel müdür yardımcı sayısı 11’den 9’a geriledi. Yapılan değişikliğin bankanın maliyet etkinliğini orta vadede artırabileceğini ancak tek seferde yapılan büyük ölçekli üst düzey yönetici değişikliklerinin kısa vadede operasyonel belirsizlik yaratabileceğini öngörüyoruz. Bilindiği gibi banka 27 Mayıs 2019 tarihinde yapılan Yönetim Kurulu Toplantısı’nda genel müdür yardımcısı olarak görev yapan Abdi Serdar Üstünsalih’in Mehmet Emin Özcan yerine genel müdür olarak seçilmesine karar vermişti (Hafif negatif)

Vakıfbank (VAKBN) halka açık bağlı ortaklığı Güneş Sigorta’nın (GUSGR) 270 milyon TL çıkarılmış sermayesinin %100 bedelli artırılarak 540 milyon TL’ye yükseltilmesine ilişkin yeni pay alma haklarının tam olarak kullanılması ve bankanın mevcut payına isabet eden nakit artış tutarının ödenmesi, yeni pay alma haklarının kullandırılmasından sonra kalan paylar var ise, kalan paylarının BIST Birincil Piyasa’da satışa sunulması durumunda; 1 TL nominal değerden düşük olmamak üzere tam ve nakden ödenerek satın alınması konusunda genel müdürlüğünü yetkilendirmiştir.

İŞ YATIRIM – Vakıfbank VAKBN Hisse Yorum – 31.05.2018

Kapanış (TL) : 3.67 – Hedef Fiyat (TL) : 5.2 – Piyasa Deg.(TL) : 9175 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 31.9 VAKBN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 41.69

Vakıfbank hayat dışı sigortacılık alanında faaliyet gösteren iştiraki Güneş Sigorta’nın %100 bedelli sermaye artımına katılıyor. Vakıfbank hayat dışı sigortacılık alanında faaliyet gösteren iştiraki Güneş Sigorta’nın %100 bedelli sermaye artımına katılıyor. Şirket ödenmiş sermayesini TL 270mn arttırarak TL 540mn seviyesine yükseltirken, banka %48.02 oranında iştirak ettiği şirketin bedelli sermaye artırımında payına düşen tüm hakları kullanacak.

Vakıfbank’tan Operasyonel Yapı ve Görev Değişikliklerine Dair Açıklama – 30.05.2019

Vakıfbank Genel Kurulunda Genel Müdürlük Organizasyonel Yapısında Değişiklik Kararı Alındı. Yeni organizasyon yapısında değişiklik ve atamalar şu şekilde oldu:

KAP Açıklaması: 30 Mayıs 2019 tarihli Bankamız Yönetim Kurulu toplantısında Bankamız Genel Müdürlük Organizasyonel Yapısına ilişkin aşağıdaki kararlar alınmıştır.

Kredi Politikaları Genel Müdür Yardımcılığı, Hukuk ve Tasfiye Genel Müdür Yardımcılığı ve Kredi izleme Genel Müdür Yardımcılıklarının tek çatı altında “Kredi Politikaları, İzleme ve Yasal Takip Genel Müdür Yardımcılığı” ismi ile birleştirilmesine ve

Bilgi Teknolojileri Genel Müdür Yardımcılığı ile Operasyonel Hizmetlerden Sorumlu Genel Müdür Yardımcılığının “Bilgi Teknolojileri ve Operasyonel Hizmetler Genel Müdür Yardımcılığı” ismi ile birleştirilmesine karar verilmiştir.

Mevcut Genel Müdür Yardımcılarımızdan;

Genel Müdür Yardımcımız Sn. Yakup Şimşek’in görevinden ayrılarak, Bankamız bağlı ortaklıklarından Vakıf Faktoring A.Ş’ye Genel Müdür Yardımcısı olarak atanmasına,

Genel Müdür Yardımcımız Sn. İlker Yeşil’in görevinden ayrılarak, Bankamız bağlı ortaklıklardan Taksim Otelcilik A.Ş’ye Genel Müdür Yardımcısı olarak atanmasına,

Genel Müdür Yardımcımız Sn. Ersin Özoğuz’un görevinden ayrılarak, Bankamız bağlı ortaklıklardan Güneş Sigorta A.Ş’ye Genel Müdür Yardımcısı olarak atanmasına,

Genel Müdür Yardımcımız Sn. Şeyh Mehmet Boz’un emekliye ayrılarak, Bankamız bağlı ortaklıklardan Vakıf Gayrimenkul Değerleme A.Ş. Genel Müdür Yardımcısı olarak atanmasına,

Genel Müdür Yardımcımız Sn. Hasan Ecesoy’un görevinden ayrılarak, Bankamız bağlı ortaklıklardan Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’ye Genel Müdür Yardımcısı olarak atanmasına,

Genel Müdür Yardımcımız Sn. Mehmet Emin Karaağaç’ın farklı bir kurumdan emekli olmak suretiyle Bankamızda görev yapması dikkate alınarak yasal hakları ödenmek suretiyle iş akdinin feshedilerek Bankamızla ilişiğinin kesilmesine karar verilmiştir.

Diğer taraftan;

Bankamız Genel Müdürlük emrinde bulunan Müdür Sn. Alaattin Şimşek’in Genel Müdür Yardımcılığı görevine atanmasına,

Bankamız Ankara Kurumsal Merkezi Şubesi Başkanı Sn. Hazım Akyol’un Genel Müdür Yardımcılığı görevine atanmasına,

Bankamız Genel Muhasebe ve Mali İşler Başkanı Sn. Ferkan Merdan’ın Genel Müdür Yardımcılığı görevine atanmasına,

Bankamız Hazine Yönetimi Başkanı Sn. Muhammed Onay Özkan’ın Genel Müdür Yardımcılığı görevine atanmasına, ve ataması yapılan Genel Müdür Yardımcılarının Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurulu’nun onayını müteakip yeni görevlerine başlamalarına karar verilmiştir.

 

İŞ YATIRIM – Vakıfbank VAKBN Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

Vakıfbank yılın ilk çeyreğinde TL 651mn solo net kar açıkladı. Söz konusu kar rakamı, piyasa beklentisi olan TL 661mn’a yakın olarak gerçekleşirken, bizim tahminimiz olan TL 856mn’un oldukça altında gerçekleşti. Açıklanan kar rakamı çeyreklik ve yıllık olarak %38 oranında düşüşe işaret ediyor. Bir önceki çeyrekte elde edilen %15 öz kaynak karlılık rakamından sonra bu oran ilk çeyrekte %9’a gerilemiş durumda. Tahminimiz ve gerçekleşen net rakamı arasındaki fark, bizim bankanın çeyrekte önceden ayrılmış olan serbest karşılıklardan daha fazla bir miktarı gelir olarak kaydedeceği varsayımını içermesiydi, ancak banka birinci çeyrekte tahminimiz olan TL 280mn yerine TL113mn’luk bir serbest karşılığı çözerek gelir olarak kaydetti. Bankanın çeyrekte karının gerilemesinin ana nedeni bir önceki çeyreğe göre yaklaşık TL 1.1 milyar daha az yazılan TÜFEX geliri olarak ortaya çıkıyor. Bunun yanında faaliyet gelirleri oldukça güçlü seyrederken özellikle düşen TÜFEX gelirlerinin aynında karşılıkların da çeyrek bazında kuvvetli artışı karın aynı dönemde gerilemesine neden oldu.

Bankanın ilk çeyrek karının beklentilerin altında kalmasına rağmen, yönetim tüm yıl için %15-16 arası öz kaynak karlılık öngörüsünü muhafaza ediyor. Özellikle kredi-mevduat makasındaki güçlü seyir ve enflasyon oranlarındaki yükseliş eğilimi ile güçlenecek TÜFEX gelirleri bu öngörüyü destekleyecek unsurlar. Bunun yanında ücret ve komisyon gelirlerindeki kuvvetli görünüm ile karşılık giderlerindeki görece yavaşlama ihtimali bizim de tahminlerimizi şimdilik korumamıza neden oluyor.

AK YATIRIM – Vakıfbank VAKBN Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

Vakıfbank’ın 1Ç19 net kârı önceki yıla ve önceki çeyreğe göre %38 azalarak 651 milyon TL olarak geldi ve bizim 590 milyon TL beklentimizi geride bırakırken piyasanın 664 milyon TL olan beklentisine paralel geldi. Net kârın beklentimize göre kuvvetli gelmesi kredi-mevduat getiri makasının ve komisyon gelirlerinin beklentimize göre kuvvetli gelmesinden kaynaklandı.

Diğer taraftan net karşılık giderleri de 1,18 milyar TL oldu ve 4Ç18’deki 644 milyon TL’lik net karşılık giderinin ve bizim 940 milyon TL net karşılık gider beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Vakıfbank ayrıca serbest karşılık rezevlerinden 130 milyon TL’lik kısmı (daha önce yatırımcılarla paylaşılan beklentiler paralelinde) iptal ederek 1Ç19 net kârına destek verdi. Bankanın net kârının önceki çeyreğe göre gerilemesi ise TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirlerindeki sert düşüş ve bahsettiğimiz karşılık giderlerinden kaynaklanıyor. Kârın yıllık bazda düşmesi de kredi- mevduat getiri makasının 1Ç18’e göre daralmasını ve artan karşılık giderlerini yansıtıyor.

Vakıfbank 1Ç19’da Kredi Garanti Fonunun yeniden etkinlik kazanmasının da etkisiyle hızlı bir kredi artışı sağladı. TL krediler önceki çeyreğe göre %13,4 artarken, döviz krediler dolar bazında yatay seyretti. 1Ç19 sonuçlarının ardından Vakıfbank için net kâr beklentimizi 2019 yılı %14 düşüşle 3,6 milyar TL’ye ve 2020 için %8 düşüşle 5,0 milyar TL’ye indirdik. Hisse için 12 aylık fiyat hedefimizi de %13 gerilemeyle hisse başına 4,75 TL olarak belirledik. %29 yukarı potansiyel taşıyan hisse için ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ görüşümüz bulunuyor.

DENİZ YATIRIM – Vakıfbank VAKBN Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

1Ç19 kar rakamı 113 milyon TL’lik serbest karşılık çözülmesi sonucunda beklentileri karşıladı. Vakıf Bank 1Ç19 konsolide olmayan finansallarında 651 milyon TL net kar açıkladı. Rakam geçen yılın aynı dönemine ve 2018’in son çeyreğine göre %38.1 ve %37.6 oranında daralırken, çeyreksel özsermaye karlılığı ise %9.1 seviyesinde gerçekleşti. Banka bu dönemde 113 milyon TL serbest karşılık çözdü ve toplam serbest karşılık tutarı 2018 sonundaki 1,030 milyon TL’den, 917 milyon TL’ye geriledi.

Piyasa beklentisi 664 milyon TL bizim beklentimiz ise 602 milyon TL düzeyinde idi. Bizim beklentilerimize göre beklentimizin altında kalan net faiz geliri ve beklentimizin üzerinde gerçekleşen net karşılık gideri, yüksek komisyon gelirleri, kısmen düşük operasyonel giderler ve oldukça yüksek türev enstrüman geliri ile kompanse edilmiştir.

Komisyon gelirlerindeki yüksek oranlı artış (+%120 y/y) ve takipteki krediler için ayrılan toplam karşılık oranının %102.5 seviyesinde sürdürülmesi (917 milyon TL’lik serbest karşılıklar hariç) bu dönemin pozitif argümanları olarak söylenebilir. Ancak kredi/mevduat faiz makasının iyileşmesine ve yüksek hacimli kredi büyümesine rağmen net faiz gelirlerinin beklentimizin altında kalması ve bankanın net takibe dönüşüm oranının yılın ilk çeyreğinde 2018’in tümüne göre yükselmiş olması da olumsuz unsurlar olarak sıralanabilir. Serbest karşılıklardan çözülme olduğu da dikkate alınırsa açıklanan sonuçların kısa vadede hisse fiyatı için kısmen olumsuz olabileceğini düşünüyoruz. 2.35x F/K ve 0.28x F/DD çarpanları ile işlem göre Vakıfbank için AL olan önerimizi ve 6.20 TL hedef fiyatımızı şu an için muhafaza ediyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Vakıfbank VAKBN Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

Vakıfbank – 1Ç19 mali tablolarını 651 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, çeyreksel ve yıllık bazda %38 azalışı ifade etmekte olup, bizim beklentimiz olan 832 milyon TL’nin altında ve piyasa beklentisi olan 664 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Vakıfbank’ın 4Ç18 sonuçlarında ana bankacılık gelirlerindeki gerilemenin azalan net provizyon giderleri tarafından telafi edildiğini görüyoruz. Ana bankacılık gelirleri, çeyreksel bazda, yatay kaldı. Her ne kadar TÜFE’ye endeksli menkul kıymetlerden daha fazla gelir elde edilmesine rağmen (1Ç19: 549 milyon TL, 4Ç18: 1,636 milyon TL) azalan mevduat maliyetleri sonucu, TL ve YP kredi-mevduat makasları, sırasıyla, 178 ve 174 baz puan arttı ve buna bağlı olarak net faiz gelirleri, çeyreksel bazda, %9 azaldı.

Öte yandan, komisyon gelirleri ise, Vakıfbank çeyreksel ve yıllık bazda, sırasıyla, %33 ve %120 büyüme kaydetti ve ana bankacılık gelirlerinin yatay kalmasında önemli rol oynadı. Takipteki kredilerin toplam kredilere oranı çeyreksel bazda 5 baz puan iyileşerek %4,60 oldu. 2. Grup krediler, çeyreksel bazda, %24 arttı ve toplam kredilerin %10’unu oluşturdu. (2018: %8,6). Net kredi maliyetleri 1Ç19’da 267 baz puan olarak gerçekleşirken bu değer 4Ç18’de 99 ve 1Ç18’de ise 67 baz puan idi. Vakıfbank, 1Ç19’da 113 milyon TL tutarında serbest karşılık geri yazdı ve beklentimiz olan 200 milyon TL’nin altında gerçekleşti.

Ayrıca, net kredi maliyetlerinin beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesi de net kar tahminimizdeki sapmanın diğer sebebidir. Vakıfbank’ın 1Ç19’deki özsermaye karlılığı %9,1 olurken, 4Ç18’de özsermaye karlılığı %15,2 olarak kaydedildi. Çekirdek sermaye ve sermaye yeterliliği rasyoları, çeyreksel bazda ve sırasıyla, %12,2 ve %15,3 olarak kaydedildi.

VAKIF YATIRIM – Vakıfbank VAKBN Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

Vakıfbank (VAKBN): Banka 2019 yılının ilk çeyreği için bir önceki çeyreğe göre %37,6, bir önceki yılın aynı dönemine göre %38,1 düşüş ile 651 mn TL ile piyasa beklentisine paralel net kar açıkladı. (Research Turkey beklenti: 664 mn TL) Banka’nın 1Ç19’da net faiz gelirleri çeyreksel bazda %9,5 düşüş gösterirken, net ücret & komisyon gelirleri ise bir önceki çeyreğe göre %32,6 yükseliş kaydetti. Aynı dönemde bankanın karşılık giderleri bir önceki çeyreğe göre %159,8 artış ile 2,5 mlr TL düzeyinde gerçekleşmiştir.

 

Vakıfbank Euro Cinsi İlave Ana Sermaye Hükümlerine Haiz Tahvil İhracı Hakkında Bilgi Verdi – 24.04.2019

İlgi kayıtlı açıklamamız ile 700 milyon Euro nominal değerdeki İlave Ana Sermaye Hesaplamasına dahil edilecek tahvil ihraç işleminin fiyatlamasının tamamlandığı duyurulmuştu. Bu kapsamda; Türkiye Varlık Fonu bünyesindeki Piyasa İstikrar ve Denge Fonu’nun yatırımcısı olduğu tahsisli bono satışı şeklinde gerçekleştirilmiş olan süresiz vadeli, 5. yılın sonunda erken itfa edilebilir nitelikte, sabit faizli ve yılda bir faiz ödemeli 700 milyon Euro nominal değerdeki İlave Ana Sermaye Hesaplamasına dahil edilecek tahvilin kupon oranı %5,076 olarak belirlenmiştir.

 

TACİRLER YATIRIM – Vakıfbank VAKBN Hisse Yorum – 22.04.2019

Banka süresiz vadeli, 5. yılın sonunda erken itfa edilebilir nitelikte, sabit faizli ve yılda bir faiz ödemeli 700 milyon Euro nominal değerdeki İlave Ana Sermaye Hesaplamasına dahil edilecek tahvil ihraç işleminin fiyatlaması 18 Nisan 2019 tarihi itibari ile tamamlandığını açıkladı. Yapılan işlemin sermaye yeterliliği rasyosuna 192 baz puan olumlu etkisi olmasını tahmin ediyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Vakıfbank VAKBN Hisse Yorum – 22.04.2019

Vakıfbank (VAKBN) süresiz vadeli, 5. yılın sonunda erken itfa edilebilir nitelikte, sabit faizli ve yılda bir faiz ödemeli 700 milyon Euro nominal değerdeki İlave Ana Sermaye ihraç işlemini tamamlanmıştır. Yeni ihracın sermaye yeterlilik rasyosunu yaklaşık 190 baz puan pozitif etkilemesi beklenmektedir. Pozitif.

 

İŞ YATIRIM – Vakıfbank VAKBN Hisse Analiz 4Ç18 – 14.02.2019

Kapanış (TL) : 4.75 – Hedef Fiyat (TL) : 5 – Piyasa Deg.(TL) : 11875 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 40.26 VAKBN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 5.26

VAKBN: 4Ç18 Sonuçları
Vakıfbank yılın üçüncü çeyreğinde TL 1.044mn solo net kar açıklayarak piyasanın %3 bizim tahminimizin %6 üzerinde bir performans gösterdi. Açıklanan kar rakamı çeyreklik olarak %6 artış, 2017’nin aynı çeyreğine göre is %41’lik bir artış göstermiş durumda. Banka son çeyrekte %15 solo öz kaynak karlılık elde ederken, 2018’in bütününde ise %16’lık öz kaynak karlılığını yakalayarak benzer banka ortalaması olan %14’ün üzerinde bir performans sergiledi. Vakıfbank, çeyrek içinde TL530mn serbest karşılık ayırdı. Serbest karşılığa göre düzeltilmiş öz kaynak karlılığı%17 düzeyine ulaşmış durumda. Çekirdek kredi spredlerindeki keskin düşüşe rağmen TÜFEX portföyünden son çeyrekte elde edilen TL 1.6 milyar gelir karlılığın en önemli katalizörü olarak karşımıza çıkıyor. Bunun yanında tüm yıl güçlü seyreden ve yıllık %72 gibi çok güçlü bir şekilde artan komisyon gelirleri karlılığı destekleyen bir başka unsur. Bankanın sermaye yeterlilik oranları üçüncü çeyrekte alınan çekirdek sermaye benzeri kredi ve güçlü TL ile sektör ortalamalarının üzerine çıktı.

Vakıfbank’ın kuvvetli dördüncü çeyrek karı bankanın 2019 için serbest karşılık ayırmasını ve beklenmeyen aktif kalite problemlerine karşı kroma kalkanlarının güçlendirilmesine olanak sağlamış durumda. Muhafazakar biçimde yapılan 2019 bütçesine muhtemelen ilk revizyon ilk çeyrekte kredi büyüme hedeflerinde gelecek. Düşük %10’lar civarında bulunan hedef yukarı yönlü revize edilecek. Kredi büyümesinin marjları ve ücret/komisyon gelirlerini desteklemesi beklenebilir. Bunun yanında grup II’nin yapısal durumu bankanın aktif kalite anlamında da hedeflerin üzerinde bir performans sergileyebileceğini gösteriyor. Bank için AL tavsiyemizi koruyoruz.

AK YATIRIM – Vakıfbank VAKBN Hisse Analiz 4Ç18 – 14.02.2019

Vakıfbank 4Ç18 net kârını önceki çeyreğin %6 üzerinde 1.044 milyon TL olarak açıkladı. Net kâr piyasanın 1.021 milyon TL ve bizim 990 milyon TL olan beklentilerime yakın gerçekleşti. Yılın son çeyreğinde net faiz marjının hızlı gerilediği ancak azalan karşılık maliyeti nedeniyle net kârın beklentilere yakın geldiği görüldü. Böylece 2018 yılı net kârı yıllık %12 artışla 4,15 milyar TL olurken, öz kaynak kârlılığı da 2017’deki %17,4’den %16,1’e geriledi. Bu arada net komisyon gelirleri 4Ç18’de 738 milyon TL’ye ulaşarak 665 milyon TL olan beklentimizi geçti. Vakıfbank’ın net karşılık giderleri bir önceki çeyrekte 1,8 milyar TL iken 4Ç18’de 644 milyon TL’ye geriledi ve net faiz gelirinde gözlediğimiz 0,8 milyar TL’lik aşınmayı telafi etti.

Hesaplamamıza göre 4Ç18’de toplam brüt karşılık gideri (Otaş için ayrılan ve son çeyrekte faaliyet giderine alınan 392 milyon TL ve 530 milyon TL’lik serbest karşılık dahil) 1.351 milyon TL olurken, önceki karşılıklardan serbest bırakılan tutar da 707 milyon TL’yi buldu. Bankanın karşılık giderlerindeki rahatlama kur etkisinden ve takibe dönüşen alacakların nispeten güçlü teminat yapısından kaynaklanıyor. Diğer taraftan bankanın kredi-mevduat getiri makasındaki daralma ve diğer bankalara kıyasla TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirindeki artışın daha düşük düzeyde kalması net faiz gelirindeki daralmayı şiddetlendirdi.

Yorum: Vakıfbank 2019 yılında %12-14 aralığında kredi artışı ve yatay seyreden net faiz marjı paralelinde %15 düzeyinde bir öz kaynak kârlılığı hedefliyor. Banka bireysel krediler tarafında özellikle maaş hesabı bulunan kamu personeli ağırlığı nedeniyle aktif kalitesi açısından avantajlı olduğunu düşünüyor. 4Ç18 sonuçlarının ardından Vakıfbank için kâr beklentilerimizi 2019 için %6 artışla 4,2 milyar TL ve 2020 için %3 artışla 5,4 milyar TL olarak güncelledik. Bu tahminler %14,0 ve %15,5 düzeyinde öz kaynak kârlılığına işaret ediyor. Banka için 12 aylık fiyat hedefi hisse başına 5,50 TL düzeyinde ve ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ görüşümüz bulunuyor.

OYAK YATIRIM – Vakıfbank VAKBN Hisse Analiz 4Ç18 – 14.02.2019

Vakıfbank, 2018 yılı son çeyreğini 1.044 mn TL net kar ile kapatırken %15.2 seviyesinde bir özsermaye karlılığına ulaştı. Beklentimiz 990mn TL ve piyasa beklentisi olan 1.012mn TL’nin üzerinde gerçekleşen son çeyrek karında görece yüksek net faiz geliri, ücret gelirleri ve özellikle diğer faaliyet gelirleri ön plana çıksa da beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşen faaliyet giderleri net karı konsensüs seviyelerine yakınlaştırdı. Banka son çeyrekte 530mn TL serbest karşılık ayırırken, benzer tutarda -567mn TL- genel karşılık iptal geliri kaydetti ve net kar etkisi sınırlı pozitif oldu. TL kredi mevduat spreadinde görülen 230bp çeyreksel daralmayla beraber net faiz marjında114bp’lık bir gerileme kaydedildi. Kredi – mevduat spreadi rakip banka ortalamalarının gerisinde kalarak %1.9 seviyesine kadar sıkışırken banka yönetimi gerileyen mevduat maliyetleri sebebiyle ilk çeyrek trendinin daha iyi olduğuna işaret etti.

Çeyrek bazında görece yüksek TÜFE’’ye endeksli menkul kıymet gelirleri de marj tarafında daha fazla daralmayı engelledi. Bankanın takipteki alacak oranı %3,9’dan %4,6’ya, yakın izlemedeki kredi oranı da %6,0’dan %8.5’e yükselirken, düşen karşılık oranları sebebiyle net risk maliyeti önceki çeyrekteki 358bp seviyesinden 46bp’ye gerileme kaydetti. Yönetim 2019 yılında takipteki alacak oranını ~%6, yakın izlemedeki kredi oranını da düşük çift hanelerde öngörmeye devam etse de, ilk çeyrekle beraber artan kredi hacimleri ve bu trendin sürmesi durumunda daha iyi oranların elde edilebileceğini belirtti. Kredi büyümesi beklentisi şimdilik düşük çift hane olarak paylaşıldı.

Banka ücret – komisyon gelirlerinde 2018 yılında %72 oranında güçlü bir artış yakalarken, faaliyet giderleri Otaş kredisine bağlı karşılıkların maliyetlere transferi sonrasında %32’lik bir artış gösterdi. Bu 392mn TL’lik tek seferlik etki düzeltildiğinde faaliyet giderlerindeki artış yıllık bazda %24 seviyesine gerilemektedir. Banka hissesi için “Tut” tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hisse 2019 yılı beklentilerimize göre 0.4x F/DD ve 3.5x F/K oranlarıyla işlem görüyor.

ŞEKER YATIRIM – Vakıfbank VAKBN Hisse Analiz 4Ç18 – 14.02.2019

Vakıf Bank (VAKBN) 4Ç18 solo finansal sonuçlarında 1,044 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %6.0 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,041 milyon TL olan tahminimize paralel ve 1,012 milyon TL olan piyasa beklentisinin ise %3 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 12 aylık karı 4,154 milyon TL olup geçen yıla göre %11.6 artarak %16.1 oranında güçlü bir ortalama öz kaynak getirisine işaret etmektedir. Beklentilerimizden iyi gelen beklenen zarar karşılıklarını göz önünde bulundurarak 4,26 TL olan hedef fiyatımızı 4,91 TL olarak revize ediyoruz ve TUT olan tavsiyemizi sürdürüyoruz. Yeni hedef fiyatımızın % 3 artış potansiyeli bulunmaktadır. Güçlü kalmaya devam eden ücret ve komisyon gelirleri, 530 milyon TL muhtemel riskler için ayrılan karşılık, takipteki krediler rasyosundaki sınırlı 70 baz puan artış, yeniden yapılandırılan kredilerdeki yüksek artış ve krediler için ayrılan karşılıklardaki azalma çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır. Yeniden yapılandırılan kredilerdeki yüksek artışa paralel olarak hisse üzerinde negatif bir etki bekliyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Vakıfbank VAKBN Hisse Analiz 4Ç18 – 14.02.2019

Vakıfbank 4Ç18 mali tablolarını 1,044 milyar TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, çeyreksel bazda %6 artışı ve yıllık bazda %16 artışı ifade etmekte olup, bizim beklentimiz olan 1,045 milyar TL ve piyasa beklentisi olan 1,012 milyar TL’ye paralel gerçekleşti. Vakıfbank’ın 4Ç18 sonuçlarında ana bankacılık gelirlerindeki gerilemenin azalan net provizyon giderleri tarafından telafi edildiğini görüyoruz. Ana bankacılık gelirleri, çeyreksel bazda, %16 geriledi. Her ne kadar TÜFE’ye endeksli menkul kıymetlerden daha fazla gelir elde edilmesine rağmen (4Ç18: 1,636 milyon TL, 3Ç18: 1,376 milyon TL) artan TL mevduat maliyetleri sonucu 222 baz puan daralan TL kredi-mevduat makası, net faiz gelirlerinin, çeyreksel bazda, %23 gerilemesine neden oldu ve böylelikle ana bankacılık gelirlerinde %16 düşüş kaydedildi. Komisyon gelirleri ise, Vakıfbank çeyreksel ve yıllık bazda, sırasıyla, %23 ve %98 büyüme kaydetti ve Vakıfbank 2018 yılının genelinde %72 komisyon büyümesi gerçekleştirdi.

Söz konusu büyüme rakamı en yakın rakibinin yıllık büyüme oranının iki katından fazladır. Takipteki kredilerin toplam kredilere oranı çeyreksel bazda artış kaydetti ve 75 baz puan yükselerek %4,65 oldu. 2. Grup krediler, çeyreksel bazda, %34 arttı ve toplam kredilerin %8,6’sını oluşturdu. (9M18: %6,3). Net kredi maliyetleri 2018 yılının genelinde 127 baz puan olarak gerçekleşti. 4Ç18’de Vakıfbank 530 milyon TL serbest karşılık ayırdı. Vakıfbank’ın 4Ç18’deki özsermaye karlılığı %15,2 olurken, 2018 yılında özsermaye karlılığı %16 olarak kaydedildi. Çekirdek sermaye ve sermaye yeterliliği rasyoları, çeyreksel bazda ve sırasıyla, %13,8 ve %17,0 olarak kaydedildi. Çekirdek sermaye ve sermaye yeterliliği rasyoları, 2018 yılında ayrılan 1,030 milyar TL serbest karşılık dahil edilerek tekrar hesaplandığında, %14,2 ve %17,42 olarak gerçekleşmektedir.

 

İŞ YATIRIM – Vakıfbank VAKBN Hisse Yorum – 13.02.2019

Kapanış (TL) : 4.93 – Hedef Fiyat (TL) : 5 – Piyasa Deg.(TL) : 12325 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 40.23 VAKBN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 1.42

Vakıfbank ipotek teminatlı menkul kıymet satışı gerçekleştirdi. Banka sekiz yıl vadeli ve TL cinsinde toplamda TL 1.16 milyarlık ITMK ihracını gerçekleştirdi. Bu iihraç bankanın son iki yıl içerisinde gerçekleştirdiği TL cinsinden uzun vadeli gerçekleştirdiği ikinci işlem oluyor. Tahsisli olarak gerçekleştirilen işlemden elde edilen fonlar muhtemelen perakende kredilerin fonlanmasında kullanılacak. Hafif olumlu.