Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Tofaş TOASO H...

Tofaş TOASO Hisse Analiz ve Yorumları

tofas-hisse-yorumlariTofaş TOASO hisse senedi ile ilgili tüm güncel hisse analiz, haber,rapor ve yorumları aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Aracı kurum ve uzmanların TOASO hissesi ile ilgili çıkmış tüm haber, rapor ve teknik analizlerini bu sayfadan takip edebilirsiniz.

100.000 TL Paranız Olsa Nasıl Yatırım Yapardınız? Sanal Para ile Deneyin!

İş Yatırım – Tofaş TOASO Hisse Haber – 01.11.2019

Kapanış (TL) : 22.38 – Hedef Fiyat (TL) : 24.15 – Piyasa Deg.(TL) : 11190 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.36 TOASO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 7.91

Peugeot ve Fiat Chrysler birleşme niyetlerini resmi olarak açıkladı. Birleşme sonrası, FCA-Peugeot dünyadaki en büyük dördüncü otomotiv üreticisi olacak. İki marka daha önceden Fiat-Tofaş’ın ürettiği Minicargo ticari araç modelinde işbirliği gerçekleştirmişti. Türkiye pazarında FCA %15.7, Peugeot %5.6 pazar payına sahip. Birleşme sonrası FCA-Peugeot %21.3 pazar payı ile %21.9 paya sahip Renault sonrasında ikinci marka olacak. Birleşme haberini üretim ve satış operasyonlarında verimliliği artması göz önünde bulundurulduğunda olumlu buluyoruz.

 

İş Yatırım – Tofaş TOASO Hisse Analiz 3Ç19 – 31.10.2019

3Ç19 sonuçları piyasa beklentileriyle uyumlu Tofaş piyasanın 293 milyon TL beklentisi ile uyumlu ancak bizim 280 milyon TL beklentimizin biraz üzerinde satış hacmindeki gerileme ile yıllık bazda %4 düşüşle 298 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Beklentimizin kısmen üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık net kar tahminizdeki sapmanın nedeni olarak öne çıkmaktadır. Şirketin FAVÖK rakamı 3Ç19’de piyasa beklentisi olan 548 milyon TL ile uyumlu yıllık bazda % 22 düşüşle 570 milyon TL olarak gerçekleşti.

İç satışlar ciroyu destekledi Şirketin satış gelirleri satış hacmindeki %3 gerileme ile yıllık bazda %4 düşüşle 4.2 milyar TL’ye geriledi. İhracat gerlirleri 3Ç19’de %10 hacim düşüşüyle %14 gerileme ile 3.2 milyar TL’ye azaldı. Yurtiçi gelirler ise 3Ç19’de hacimdeki %42’lik artışla yıllık bazda %54 büyüme ile 1 milyar TL’ye ulaştı.

Yıllık bazda zayıflayan operasyonel marjlar Şirketin FAVÖK marjı 3Ç19 kurun etkisi ile yıllık bazda yüzde 3.2 puan gerileme ile %13.7 olarak gerçekleşti. 3Ç18’deki TL’deki hızlı değer kaybının karlılık üzerindeki olumlu etkisi 3Ç19’de TL’deki değer kazancı ile tersine döndü. FAVÖK marjındaki çeyrek bazlı iyileşme ise ihracat hacmindeki %19’luk düşüş nedeniyle kaydedilen telafi ödemesinden kaynaklanmaktadır.

Yurtiçi satış adetlerinde yukarı yönlü revizyon… Tofaş 2019 yılı yurtiçi otomotiv pazar beklentisini önceki 380 – 400 bin bandından 470 – 490 bin adet bandına yükseltti. Kendi yurtiçi satış adet hedefini ise önceki 60 – 65 bin adetten 70 – 75 bin adete yükseltti. Diğer taraftan ise, 2019 yılı için önceki 200 – 220 bin ihracat hacim beklentisini 200 – 210 bin adete revize etti. Revize tahminler 4Ç19 için 26 – 31 bin iç satış, 50 – 60 bin ihracat hacmine işaret ediyor (4Ç18 : 21 bin iç satış; 51 bin ihracat).

Yorum: Yurtiçi satış hedeflerinde yapılan yukarı yönlü revizyona kısmi olumlu piyasa tepkisi öngörüyoruz. Hem binek hem ticari araç için yerli üretici olan Tofaş’ın fazilerdeki gerileme ile birlikte olumluya dönen yurtiçi pazar beklentilerinden en fazla faydalanacak olan marka olduğunu düşünüyoruz. Şirketin bugün yapacağı webcast sonrası tahminlerimizin üzerinden geçeceğiz.

Vakıf Yatırım – Tofaş TOASO Hisse Analiz 3Ç19 – 31.10.2019

(=) Tofaş (TOASO): Tofaş, 3Ç19’da beklentilere paralel yıllık bazda %4 düşüşle 298 mn TL net kar açıkladı. Ertelenmiş vergi gelirleri (38 mn TL) ve esas faaliyetlerden kur farkı giderlerindeki düşüşe rağmen, kambiyo zararları nedeniyle oluşan net finansal giderler (138 mn TL) net karı baskıladı. Şirketin satış gelirleri 3Ç19’da beklentilere paralel yıllık %4 düşüşle 4,16 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Tofaş, yurt içindeki zayıf talep ortamında fiyat avantajı sayesinde güçlü performans göstermesine ve pazar payını artırmasına rağmen, toplam satış gelirlerinin yaklaşık %76’sını oluşturan ihracatta devam eden zayıf seyir ciroyu baskılayan temel faktör oldu. Şirketin FAVÖK’ü 3Ç19’da beklentilere paralel yıllık %22 düşüşle 570 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı yıllık bazda 3,2 puan düşüşle %13,7 düzeyinde oluştu.

Şirket 3Ç19 sonuçlarının ardından, yerli üretim araçlar için kamu bankalarıyla gerçekleştirilmeye başlanan faiz destek kampanyalarıyla birlikte yılın son çeyreğinde talepte canlanmanın devam edeceği öngörüsüyle 2019 yılına ilişkin beklentilerini revize etti. Toplam yurt içi hafif araç pazarı beklentisi 470-490 bine revize edilirken (önceki: 380-400 bin), Tofaş yurt içi satış adedi beklentisi 70-75 bine yükseltildi (önceki: 60-65 bin). Tofaş ihracat adedi beklentisi 200-210 bine (önceki 200-220 bin), üretim beklentisi ise 260-275 bine (önceki: 250- 275 bin) revize edildi. Şirket bugün TSİ 17:00’de 3Ç19 sonuçlarına yönelik telekonferans düzenleyecek. Yorum: Şirket hisseleri endekse göre son 1 haftada %1,8, son 1 ayda ise %15,8 pozitif ayrıştı. Hem operasyonel hem de net kar düzeyinde beklentilere paralel gerçekleşen sonuçların hisse performansına etkisini “nötr” olarak değerlendiriyoruz. Tofaş için 20,50 TL olan hisse başı hedef fiyatımızı, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli “TUT” önerimizi koruyoruz.

Tacirler Yatırım – Tofaş TOASO Hisse Analiz 3Ç19 – 31.10.2019

3Ç19 sonuçlarını 297.9 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 293.4 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %4 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %27 azaldı. Net satışlar 4,159 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %4 azaldı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 4,132 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %15 azalış kaydetti ve net satışlardaki payı %76 oldu. (3Ç18: %85) Şirket, 3Ç19’de 570 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %22 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 548 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 316 baz puan azalarak %13.7 oldu. Net borç/FAVÖK rasyosu 0.9 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.5 olarak kaydedilmiştir.

Şirket yönetimi 2019 yılına ait yurtiçi satış hacmi beklentisini 60-65 bin adetten 70-75 bin adete revize ederken, ihracat tarafında ise ihracat adetlerini 200-220 bin adetten 200-210 bin adet aralığına revize etti. En son kapanış fiyatına göre, şirket 8.1 F/K çarpanından ve 5.4 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Şeker Yatırım – Tofaş TOASO Hisse Analiz 3Ç19 – 31.10.2019

Tofaş (TOASO) yılın üçüncü çeyreğinde 298mn TL net kar elde ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise 311mn TL net kar elde etmişti. Böylelikle net kar 3Ç19’da, yıllık bazda %4,2 oranında daralma göstermiş oldu. Bu çeyreğe ilişkin piyasadaki ortalama net kar beklentisi 293mn TL seviyesindeydi. 3Ç19 net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 9A19’da kümüle net kar rakamı 1.031mn TL seviyesine ulaşmış oldu (9A18: 1.004mn TL net kar). Şirketin üçüncü çeyrek satış gelirleri rakamı önceki yılın aynı dönemine göre %4,0 oranında azalışla 4,159mn TL olarak gerçekleşti.

Ak Yatırım – Tofaş TOASO Hisse Analiz 3Ç19 – 31.10.2019

Tofaş’ın 3Ç19 net karı yıllık bazda %4 düşüş ile 298 milyon TL seviyesine geriledi. Net karın düşüşünde operasyonel performanstaki zayıflama etkili oldu. Ciro ve net kar, konsensüs ve AK Yatırım tahminleri ile uyumlu gerçekleşirken, %22 düşüş ile 570 milyon TL seviyesine gerileyen FAVÖK, bizim tahminimizin %11, piyasa beklentisinin ise %4 üzerinde gerçekleşmiştir. Hatırlatmak gerekir ki, FAVÖK rakamındaki düşüş, geçtiğimiz yıl kur dalgalanmaları sebebiyle, Şirket’in operasyonel marjlarının sıçrama yaparak yüksek baz oluşturmasından kaynaklanmaktadır. Kur etkisinden arındırmak adına, Tofaş’ın vergi öncesi karına baktığımız zaman, yıllık bazda 1.1 puanlık kayıp ile %6.5’e düşen 3Ç19 marjı beklentiler dahilinde oluşmuştur. Şirket, sonuçlar ile beraber, Ağustos ayında başlayan talep toparlaması ve Eylül sonuna doğru kamu bankaları ile ortaklaşa gerçekleştirilmeye başlanan faiz destek kampanyalarıyla birlikte, 2019 yılına ilişkin ileriye dönük beklentilerinde yurt içi satış tahminlerini yukarı revize etti (60-65 bin araçtan 70-75 bin seviyesine). Rakamlar bizim tahminlerimiz ile uyumludur. Tahminler ile uyumlu gerçekleşen 3Ç19 sonuçlarına ve sürpriz bir gelişme olmayan beklenti revizyonuna nötr tepki oluşmasını bekliyoruz. Uzun vadeli hisse senedi performansını Doblo modelinin geleceği ve Fiat-Chyrsler (FCA) ile PSA Grubu arasındaki birleşme görüşmelerinin seyri etkileyecektir. Tofaş için “Endeks Üzeri Getiri” ve 24.40 TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz.

Oyak Yatırım – Tofaş TOASO Hisse Analiz 3Ç19 – 31.10.2019

Tofaş’ın 3Ç19 finansallarındaki net karı TL298mn’la (yıllık -%4) piyasa beklentisine paraleldir. Ciro ve VAFÖK’teki sırasıyla % 4 ve %22’lik yıllık daralmalar da genel hatlarıyla beklendiği gibidir. Şirket faiz oranlarındaki düşüş ve faiz destek kampanyalarının da etkisiyle 2019 öngörülerinde revizyonlar yapmıştır. Buna göre toplam yurtiçi perakende hafif araç pazarı beklentisi 470-490 bin araç (önceki beklenti:380-400 bin), Tofaş yurtiçi satış adedi beklentisi 70-75 bin araç (60-65bin), ihracat adedi 200-210 bindir (200-220). Şirket yatırım beklentisi olan EUR120mn’u muhafaza etmiştir. Beklenti revizyonu hisse için hafif pozitif etkisi yaratabilir.

 

 

Ak Yatırım – Tofaş TOASO Hisse Yorum – 24.10.2019

Tofaş CEO’su Cengiz Eroldu bir gazete ile yaptığı röportajda faiz indirimlerinin showroom trafiğine ve satışlara olumlu yansıdığını, bunun sonucu olarak da pazarın 490 bin bandında gerçekleşmesini öngördüklerini belirtti. Eroldu ayrıca, pazardaki toparlamanın 2020’den itibaren kademeli olarak gerçekleşeceğini ve satış rakamlarının yeniden 1 milyon seviyesine gelmesinin birkaç sene sürebileceğini düşündüklerini belirtti.

Hatırlanacağı gibi hafif araç (otomobil + hafif ticari) satışlarında Eylül ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre %82’lik bir artış yaşanmıştı. Bu bizim 2019 yılı için 390 bin olan satış adedi tahminimiz için yukarı potansiyel oluşturmuştu. Eylül sonu başlatılan faiz indirimlerinin ise satış hacimlerini desteklemeye devam etmesiyle pazarın 430-450 bin bandında tamamlanabileceğini düşünüyoruz. Ancak, Cengiz Eroldu pazar için çok daha güçlü bir beklenti sunmaktadır. Dolayısı ile haberi olumlu olarak nitelendiriyoruz.

İş Yatırım – Tofaş TOASO Hisse Yorum – 24.10.2019

Kapanış (TL) : 21.92 – Hedef Fiyat (TL) : 24.15 – Piyasa Deg.(TL) : 10960 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.28 TOASO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 10.17

Tofaş yurtiçi otomotiv pazarını 2019’da 490 bin adet bekliyor. Tofaş CEO’su Cengiz Eroldu Hürriyet gazetesinde yayınlanan röpörtajında 2019 yılında yurtiçi otomotiv pazarını 490 bin adet bandında beklediklerini belirtti. Cengiz Eroldu pazarın kriz öncesindeki 1 milyon seviyelerine ulaşmasının ise bir kaç yıl alabileceğini ekledi.

Deniz Yatırım – Tofaş TOASO Hisse Yorum – 24.10.2019

Hürriyet internet sitesinde yayınlanan habere göre; Son dönemde ihracattaki düşüşe bağlı olarak üretimde kayıplar yaşayan Tofaş’ın CEO’su Cengiz Eroldu, “Hem modellerin yaşam döngüsü, hem Avrupa’da orta sınıfta düşüş hem de Opel-Vauxhall ile işbirliğinin bitmesini daralmanın sebepleri olarak sayabiliriz. Egea ailesinin seneye son çeyrekte 225 milyon dolar yatırımla yenilenmesiyle yeniden yükselişe geçeceğiz” dedi. Eroldu, şu an için SUV üretme planlarının ise olmadığını söyledi.

Deniz Yatırım – Tofaş TOASO Hisse Yorum – 03.10.2019

Türkiye Otomotiv Distribütörleri Derneği’nin paylaştığı verilere göre, Eylül ayında toplam hafif araç satışları (otomobil ve hafif ticari araçlar) yıllık bazda %82 artışla 41,9 bin adet olarak gerçekleşti. Düşük baz etkisi nedeniyle Eylül ayı özelinde yıllık bazda %82 gibi yüksek bir büyüme görülmesine rağmen 9 aylık kümülatif satışlarda %39 daralma olduğunu belirtmek gerekir. Yılın ilk 9 ayında, sektördeki bütün oyuncular satış rakamlarında ciddi gerileme yaşadılar (Tofaş’ta gerileme sektör ortalamasının oldukça altında %14). Son çeyreğin otomotiv sektörü için güçlü bir mevsimselliğe sahip oluşunun ve kamu bankalarının başlattığı taşıt kredi kampanyasının geçen seneye kıyasla aylık satış rakamlarını yıl sonuna kadar desteklemeye devam edeceğini düşünüyoruz.

Otomobil satışları yıllık bazda %101 yükselişle 35,3 bin adet olurken hafif ticari araçlarda satışlar yıllık %23 yükselişle 6,7 bin adet seviyesinde kaldı. 3Ç19’da otomobil ve hafif ticari araç satışlarında düşüşler sırasıyla %16.6 (72,2 bin adet) ve %40.8 (13,9 bin adet) olarak gerçekleşti.

Tofaş, Eylül ayında, yıllık bazda %252.8 artışa denk gelen, 6,2 bin adet satışla sektör ortalamasının üstünde performans sergiledi (3Ç19 %9.7 artış). Yurt içi otomobil satışları Eylül ayında %675.9 artarken ticari araç satışları da %21.2 artış gösterdi. Eylül ayı yurt içi satışlarda gördüğümüz güçlü performans şirket için olumlu bir tablo çiziyor (2019 beklentileri 40-45 bin adet, 3Ç’de ulaşılan rakam 34 bin). Tofaş Eylül ayında otomobil segmentinde geçtiğimiz yılın aynı ayında %7,7 olan market payını %15’e yükseltti (3Ç19: %15.4 3Ç18: %10,8).

Noor Capital – Tofaş TOASO Hisse Analiz – 16.09.2019

Hisse senedi geçen hafta 19.01 – 19.66 aralığında seyretti ve haftayı yükselişle tamamladı. Sistematik risk faktörlerinin artış kaydettiği son bir aylık periyotta bakıldığında Tofaş -2.3% düşerken endeks ve Sınai hisseleri ortalamada ise -1.5% satıldı. Dolayısıyla endekse görece düşüş performansla risk iştahında artışın hisse senedine ekstra pozitif yansımasını bekliyoruz.

2.Çeyrekte 1.062 milyon FAVÖK (1.çeyrek 602.2 milyon lira, 2018 2.çeyrek 1.622 milyon lira) ve 404.8 milyon lira net kar (1.çeyrek 324,3 2018 2.çeyrek 365,6 milyon lira) açıkladı. FAVÖK marjini 14,7% den 19,6% seviyesine yükseldi. Satış gelirleri ise 5.411 milyon lira olarak açıklandı.(1.çeyrek 4.108 milyon, 2018 2.çeyrek 5.170 milyon lira). Faiz hadlerinde düşüş yılın kalan iki çeyreklik bölümünde satış ve kar rakamlarında artışı destekleyecektir.

Cari PD/DD çarpanı 2,73(son beş yıllık ortalaması 3,66) ve cari F/K çarpanı 7,0 (son beş yıllık ortalaması 11,44). Endeks ortalama F/K çarpanı 7,7 . Dolayısıyla değerleme çarpanları açısından yükseliş hareketi desteklenmektedir. Ağustos aydaki görece fazla satışların da desteği ile hissede yükseliş devam edebilir. Temel açıdan da uzun dönem yükseliş beklentimizi korumaktayız.

Teknik olarak 19.67-19.91 direnç bölgesinde momentum kaybı görülüyor. Ancak hisse senedinin bu bölgeyi kırarak yükselişine devam edeceğini öngörüyoruz. 19.91 üzerinde 21.25 lira seviyesi hedeflenecektir.

İŞ YATIRIM – Tofaş TOASO Hisse Analiz 2Ç19 – 01.08.2019

Kapanış (TL) : 19.68 – Hedef Fiyat (TL) : 22.82 – Piyasa Deg.(TL) : 9840 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.67 TOASO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 15.93

2Ç19 net kar rakamı beklentilerin kısmi üzerinde. Tofas 2Ç19’de beklentilerin üzerinde (İş Yat: TL372; Piyasa: TL384mn) yıllık bazda %11 ve çeyrek bazda %26 artışla 408 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Net kar rakamındaki artışı kurun olumlu etkisi artan kısmi faaliyet kar büyümesi ve gereileyen kur farkı giderine bağlayabiliriz. Beklentimizin üzerinde gerçekeleşen faaliyet kar marjı ve beklentimizden daha düşük gerçekleşen kur farkı gideri net kar tahminimizdeki sapmanın temel nedenlerini oluşturmaktadır. Tofaş 2Ç19’de toplam satış hacmindeki %17 daralmaya rağmen yurtiçinde satış fiyatındaki artışlar ve zayıf TL’nin ihracat gelirlerine olumlu etkisi nedeniyle beklentilerle uyumlu yıllık bazda %5 artışla 5.3 milyar TL satış geliri elde etti.

Şirketin 2Ç19 FAVÖK rakamı genel anlamda beklentilerle uyumlu yıllık bazda %1 düşüşle 637 milyon TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı 2Ç18’deki %12.8’in ve 1Ç19’deki %15.3’ün altında 2Ç19’de %12 olarak gerçekleşti. FAVÖK marjındaki çeyreksel düşüş çeyrek bazda artan ihracat hacmi neticesinde al ve öde karşılıklarının katkısının azalmasından kaynaklanmaktadır. Tofaş 2019 yılı yurtiçi otomotiv pazar beklentisini önceki 430-450 bin bandından 380-400 bin bandına düşürürken, 2019 yılı için kendi 60-65 bin iç satış hedefinde değişikliğe gitmedi. Şirket ayrıca 2019 yılı için önceki 200-220 bin ihracat ve 250-275 bin üretim hacim hedeflerinde de revizyon yapmadı. Şirketi önceki 140 milyon € yatırım harcaması bütçesi ise 120 milyon €’ya geriledi.

Yorum: Şirketin kısmen beklentilerin üzerinde gerçekleşen 2Ç19 net kar rakamına sınırlı olumlu piyasa etkisi olabilir. Hisse endeksin son bir haftada %1, son bir ayda ise %3.6 gerisinde performans gösterdi.

VAKIF YATIRIM – Tofaş TOASO Hisse Analiz 2Ç19 – 01.08.2019

Sürpriz yok (=) Tofaş, 2Ç19’da beklentilere paralel yıllık bazda %11 artışla 408 mn TL net kâr açıklarken, finansal sonuçlarda operasyonel tarafta da herhangi bir sürprizle karşılaşmadık. Bu nedenle açıklanan sonuçların, son dönemde BIST100 endeksine paralel performans gösteren Şirket hisseleri üzerinde etkisinin “nötr” olmasını bekliyoruz. Diğer yandan, tahminlerimizle uyumlu 2Ç19 sonuçlarının ardından değerleme ve önerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyor; 20,50 TL hedef fiyat, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri”, uzun vadeli “TUT” önerimizi devam ettiriyoruz.

Beklentilerle uyumlu satış performansı – Tofaş’ın 2Ç19’da net satış gelirleri beklentilere paralel yıllık bazda %4,7 artışla 5,3 mlr TL seviyesinde gerçekleşti (yurt içi +%4, ihracat +%5, diğer satışlar +%7). Bu dönemde toplam satış hacminde yaşanan yıllık %17,3’lük daralmanın (yurt içi -%19, ihracat -%16,8), yurt içinde fiyat ayarlamaları, ihracatta ise kurun destekleyici etkisiyle telafi edildiğini görüyoruz.

Operasyonel kârda sürpriz yok – Şirketin 2Ç19’da FAVÖK’ü beklentilere ve geçen yılın aynı dönemine paralel 637 mn TL olurken, FAVÖK marjı tahminimizin 0,6 puan altında %12 seviyesinde gerçekleşti. Operasyonel giderlerdeki kontrollü seyre rağmen, brüt kâr marjının beklentimizin hafif altında kalması, FAVÖK marjındaki sapmanın ana unsuru oldu.

Kur etkisiyle net finansman giderlerinde artış – Şirketin 2Ç19’da net finansman giderleri 48 mn TL’ye yükselerek (2Ç18: 19,3 mn TL) net kârı baskıladı. Söz konusu artışta 61,6 mn TL’ye yükselen (2Ç18: 20 mn TL) net kambiyo zararları etkili olurken, aynı dönemde kaydedilen 12,3 mn TL’lik net faiz geliri ise kur kaynaklı negatif etkiyi kısmen de olsa telafi etti.

Net borç pozisyonunda düşüş – Şirketin 1Ç19 sonu itibariyle 2,9 mlr TL seviyesinde olan net borç pozisyonu 2Ç19 sonu itibariyle 1,9 mlr TL seviyesine gerileyerek, net borç/FAVÖK rasyosunu 1,1x’den 0,72x’ye çekti.

Şirket 2019 beklentilerinde kısmi revizyona gitti – Tofaş, yurt içinde ÖTV teşvikinin Haziran sonu itibariyle uzatılmaması ve sonrasında talepte gözlenen ilave negatif etki sebebiyle, 2019 yılına ilişkin toplam yurt içi perakende hafif araç pazarı beklentisini 430-450 bin seviyesinden 380-400 bin seviyesine (VKY Araştırma Tahmin: %43 düşüşle 355 bin adet), 140 mn Avro seviyesindeki yatırım harcaması beklentisini 120 mn Avro’ya revize ederken, adet bazında yurt içi satış (60-65 bin araç) ve ihracat (200- 220 bin araç) beklentilerini değiştirmedi.

Değerleme ve öneri – Genel olarak beklentilerimizle uyumlu 2Ç19 sonuçlarının ardından tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyoruz. Bu doğrultuda, Tofaş için hedef fiyatımızı 20,50 TL seviyesinde koruyor, mevcut durumda önemli bir katalist görmediğimizden kısa vadeli önerimizi “Endekse Paralel Getiri”, uzun vadeli önerimizi “TUT” yönünde devam ettiriyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Tofaş TOASO Hisse Analiz 2Ç19 – 01.08.2019

Tofaş (TOASO) ikinci çeyrekte 408mn TL net kar elde etti. Şirket, geçen yılın aynı çeyreğinde ise 368mn TL net kar açıklamıştı. Açıklanan net kar rakamı piyasadaki ortalama net kar beklentisi olan 384mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. İkinci çeyreğe ilişkin net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 1Y19’de kümüle net kar rakamı 733mn TL seviyesine ulaşmış oldu (1Y18: 693mn TL net kar). Şirketin satış gelirleri rakamı 2Ç19’da, geçen yılın aynı dönemine göre %4,7 oranında artarak 5,29mlr TL olarak gerçekleşti (2Ç18: 5,05mlr TL) (Piyasa beklentisi: 5,29mlr TL). İkinci çeyrekte FAVÖK 637mn TL olarak gerçekleşirken (2Ç18: 646,0mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 0,8 puan daralarak %12,0 olarak gerçekleşti. Bizim 2Ç19 FAVÖK tahminimiz 408mn TL iken, piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi 368mn TL seviyesindeydi.

OYAK YATIRIM – Tofaş TOASO Hisse Analiz 2Ç19 – 01.08.2019

TOASO 2Ç19’da piyasa beklentilerine paralel 408mn TL net kar açıkladı (Piyasa Bekl: 384mn TL net kar; OYAK Bekl: 408mn TL net kar). Açıklanan net kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %11 yukarıdadır ve bir önceki çeyrek rakamının %26 üzerindedir. Şirketin satış gelirleri 2Ç19’da yıllık bazda %5 artarak 5,289mn TL olmuştur (Piyasa Bekl: 5,286mn TL; OYAK Bekl: 5,237mn TL). FAVÖK rakamı ise 2Ç19’da geçen yılın aynı dönemine göre %2 düşüşle 637mn TL olarak gerçekleşirken (Piyasa Bekl: 620mn TL; OYAK Bekl: 614mn TL) çeyreksel bazda ise %5 yükseliş göstermiştir. İkinci çeyrekte şirketin FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 0.8 puan daralma göstererek %12.0 olmuştur. Diğer yandan, şirketin Net Borcu 1,890mn TL olarak gerçekleşirken, Net Borç/FAVÖK çarpanı ise 0.7x olmuştur. Beklentilerden iyi gelen sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu etki olması bekleniyor. Hedef fiyatımıza göre %28 yükseliş potansiyeli taşıyan Tofas için tavsiyemizi Endeks Üzeri Getiri olarak revize ediyoruz.

AK YATIRIM – Tofaş TOASO Hisse Analiz 2Ç19 – 01.08.2019

Tofaş UFRS 2Ç19 sonuçlarında (yıllık %7 ve bir önceki çeyreğe göre %35 artış sağlayarak) 5.41 milyar TL satış geliri ve (yıllık %1 gerileme ile önceki çeyreğe göre %5 artış sağlayarak) 637 milyon TL FAVÖK açıkladı. Şirketin net kârı da yıllık bazda %11 ve önceki çeyreğe göre %26 artarak 408 milyon TL oldu. Buna göre Tofaş’ın bizim net kâr beklentimiz olan 358 milyon TL’nin ve piyasanın ortalama net kâr beklentisi olan 384 milyon TL’nin üzerinde bir sonuç açıkladığı görülüyor. Faaliyet kârının yatay kalması ve artan finansman maliyetlerine rağmen, net kârda gözlediğimiz artış kur farkı giderlerinin gerilemesinden kaynaklanıyor. Marjlarda önceki çeyreğe ve önceki yıla göre gözlenen gerilemeler al veya öde sözleşmelerinden kaynaklanan gelir katkısındaki azalma nedeniyle öngörülüyordu. Ancak iç piyasada fiyatlama eğiliminin güçlü kalmaya devam etmesi olumlu sürpriz yarattı. Olumlu olarak değerlendirebilecek 2Ç19 sonuçlarına piyasanın olumlu tepki verebileceğini düşünüyoruz. Bugün saat 16.30’da yapılacak yatırımcı konferansı sonrasında özellikle ihracatta toparlanma eğilimi ve Doblo üretiminin seyrine ilişkin daha detaylı bir bilgilendirme yapma imkânımız olacaktır.

TACİRLER YATIRIM – Tofaş TOASO Hisse Analiz 2Ç19 – 01.08.2019

2Ç19 sonuçlarını 408.5 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 383.5 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %11 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %26 arttı. Net satışlar 5,289 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %5 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 5,286 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. 2Ç19’da şrketin yurtiçi hafif vasıta satışları, yıllık bazda, %19 geriledi. Binek araç satışları, yıllık bazda, %2 artarken hafif ticari vasıta satışları ise %55 geriledi.

İhracat tarafında ise, 2Ç19’da binek araç ve hafif ticari vasıta ihracat miktarları, yıllık bazda ve sırasıyla, %17 ve %16 geriledi. Böylelikle, ihracat hacmi %17 geriledi. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %22 azalış kaydetti ve net satışlardaki payı %76 oldu. (2Ç18: %76) Şirket, 2Ç19’de 637 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %1 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 620 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 76 baz puan azalarak %12 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %35 azalarak 1,890 milyon TL olarak gerçekleşti.

Şirket yönetimi 2019 yılı yurtiçi hafif vasıtası pazarı büyüklüğü beklentisini 50.000 adet azaltarak 380-400 bin araç olarak belirlerken, yurtiçi satış ve ihracat satış beklentilerini değiştirmedi. Yurtiçi satış adedini 60-65 bin araç olarak ve ihracat satış adedini 200-220 bin araç olarak muhafaza etti. Son olarak da, şirket yönetimi 2019 yılı yatırım harcamaları tutarını 140 milyon Euro’dan 120 milyon Euro’ya revize etti. En son kapanış fiyatına göre, şirket 7.2 F/K çarpanından ve 4.5 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

 

İŞ YATIRIM – Tofaş TOASO Hisse Haber Yorum – 27.05.2019

Kapanış (TL) : 15.63 – Hedef Fiyat (TL) : 22.48 – Piyasa Deg.(TL) : 7815 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.99 TOASO TI Equity- Öneri :SAT

Fiat Chrysler ile Renault birleşme planları için görüşüyor. Basında yer alan haberlere göre Fiat Chrysler ile Renault birleşme planları için görüşüyor. Olası birleşme Renault ve Fiat Chrysler’ı, Volkswagen ve Toyota’nın arkasından satışlarla dünyanın üçüncü büyük otomobil üreticisi yapacak. 2018 yılında Renault Grubu ve Fiat Grubu (Tofaş), Türkiye’de hafif araç pazarında sırasıyla %18,6 ve % 11,7 pazar payına sahip. Birleşme olumlu sonuçlanırsa, özellikle elektrikli arabaların ve otonom sürüş teknolojisinin geliştirilmesi de dahil olmak üzere teknoloji değişikliği için ölçek enonomisi, sinerji ve maliyet optimizasyonu yaratarak Tofas için olumlu olacağına inanıyoruz.