Aselsan’dan Sözleşme Değişikliği Açıklaması – 12.01.2018
ASELSAN ile Savunma Sanayii Müsteşarlığı arasında Modüler Geçici Üs Bölgesi Projesi ile ilgili olarak 05.02.2013 tarihinde imzalanan sözleşmeye ilişkin sözleşme değişikliği yapılmıştır. Söz konusu sözleşme değişikliği ile ASELSAN’a (16.000.000 ABD Dolarlık kısmı opsiyonel olmak üzere) toplam 119.115.506 ABD Doları tutarında ilave “Güvenlik Sistemi” siparişi verilmiştir. İşbu sözleşme değişikliği kapsamında teslimatlar 2020 yılı sonuna kadar tamamlanacaktır. Bu açıklama Savunma Sanayii Müsteşarlığı’nın Şirketimize 12.01.2018 tarihinde ulaşan iznine istinaden yapılmıştır.
Oyak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Haber Yorum – 05.01.2018
ASELS: Aselsan ile BMC Otomotiv arasında Kara Kuvvetleri Komutanlığı ve Jandarma Genel Komutanlığı’nın ihtiyacı kapsamında, SARP Uzaktan Komutalı Silah Sistemi tedarikine yönelik olarak toplam bedeli 76,8mn, Euro tutarında bir sözleşme imzalanmıştır. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2018 yılında gerçekleştirilecektir. Aselsan’ın 3Ç17 itibarıyla 6.4 milyar ABD doları tutarındaki devam eden işlerini dikkate aldığımızda yeni projenin bir etkisi olmasını beklemeyiz.
Aselsan’dan Yeni İş Anlaşması Açıklaması – 04.01.2018
ASELSAN ile BMC Otomotiv Sanayi ve Ticaret A.Ş. arasında Kara Kuvvetleri Komutanlığı ve Jandarma Genel Komutanlığı’nın ihtiyacı kapsamında, SARP Uzaktan Komutalı Silah Sistemi tedarikine yönelik olarak 04.01.2018 tarihinde, toplam bedeli 76.812.000,- Euro tutarında bir sözleşme imzalanmıştır. Sözleşme kapsamında teslimatlar 2018 yılı içinde tamamlanacaktır.
Aselsan’dan Zırhlı Araçlara Çifte Koruma: SARP Dual
Oyak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Yorum – 02.01.2018
ASELS: Aselsan ile Savunma Sanayii Müsteşarlığı arasında toplam bedeli 122,4 milyon Euro ve 1,01 milyar TL tutarında kısa menzilli/alçak irtifa bir savunma sistemi sözleşmesi imzalanmıştır. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2019-2022 yılları arasında gerçekleştirilecektir. Aselsan’ın 3Ç17 itibarıyla 6.4 milyar ABD doları tutarındaki devam eden işlerini dikkate aldığımızda yeni projenin sınırlı olumlu etkisi olmasını bekleriz.
Editörün Notu: Aselsan tarafından geliştirilmekte olan kısa-orta menzilli füze sistemi olan Hisar Projesi’nde son durum ve teknik bilgileri bu yazıda bulabilirsiniz:
Hisar Hava Savunma Füze Sistemlerinde Son Gelişmeler
Tacirler Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Yorum – 02.01.2018
Aselsan SSM’den yaklaşık 415 milyon dolarlık yeni proje aldı. Aselsan Savunma Sanayi Müsteşarlığı’yla (SSM) toplamda yaklaşık 415 milyon dolarlık (122 milyon Euro ve 1 milyar TL olmak üzere) kısa menzilli/alçak irtifa savunma sistemi sözleşmesi imzaladı. Bu sözleşme seri üretimin sadece ilk kısmına tekabül ediyor. Bu şirketin şu anda elindeki işlere %6 civarı bir eklenme olması anlamına geliyor. Söz konusu proje şirketin bir süredir yatırımcılarla paylaştığı potansiyel büyük projelerden biriydi. Projenin teslimatı 2019-2022 yılları arasında gerçekleşecek. Gelişmeyi Aselsan hisseleri açısından olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Aselsan İkincil Halka Arz Çalışmalarının Başlatılması Hakkında Açıklama Yaptı – 26.12.217
KAP: Şirketimiz Yönetim Kurulunun 26.12.2017 tarihli toplantısında, Şirketimiz hisselerinin ikincil halkı arzı konusunda çalışmaların başlatılmasına ve söz konusu çalışmaların yürütülmesi konusunda Genel Müdürlüğe yetki verilmesine karar verilmiştir.
Haber: Hisar Hava Savunma Füze Sistemlerinde Son Gelişmeler
Aselsan’dan Mehmetciğin Yeni Süngüsü: Alkar
Ak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Yorum – 12.12.2017
Aselsan ile Milli Savunma Bakanlığı arasında Termal El Dürbünü ve Portatif Termal Kamera tedariki ile ilgili olarak toplam bedeli 263 milyon TL (cari kurla 68,6 milyon dolar) tutarında iki ayrı sözleşme imzaladı. Söz konusu sözleşmeler kapsamında teslimatlar 2018-2019 yıllarında gerçekleştirilecek. Aselsan yılbaşından bu yana, bu sözleşmeler dahil, bizim hesabımıza göre toplamda yaklaşık 1 milyar 214 milyon dolarlık yeni sözleşme imzaladı. 3Ç17 sonunda Aselsan’ın 6,4 milyar dolar tutarında bakiye siparişleri vardı ve bakiye siparişlerin geçmiş 12 aylık satışlara oranı 4,7. Haberi Aselsan için olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Oyak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Yorum – 12.12.2017
Aselsan ile Savunma Sanayii Müsteşarlığı (SSM) arasında 263 milyon TL tutarında Termal El Dürbünü ve Portatif Termal Kamera tedariki kapsamında sözleşme imzalandı. Sözleşme kapsamındaki teslimatlar 2018- 2019 yıllarında gerçekleştirilecektirler. Aselsan’ın 3Ç17 itibarıyla 6.4 milyar ABD doları tutarındaki devam eden işlerini dikkate aldığımızda yeni projenin sınırlı bir etkisi olmasını bekleriz.
Aselsan’dan Yeni Sözleşme İmzalanması Duyurusu – 11.12.2017
ASELSAN ile T.C. Milli Savunma Bakanlığı arasında Termal El Dürbünü ve Portatif Termal Kamera tedariki ile ilgili olarak toplam bedeli 262.999.600,- TL tutarında iki ayrı sözleşme imzalanmıştır. Söz konusu sözleşmeler kapsamında teslimatlar 2018-2019 yıllarında gerçekleştirilecektir.
Haber: Aselsan Malezya Yerli Üretime Hazırlanıyor – 08.12.2017
Oyak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Yorum – 30.11.2017
Borsa İstanbul’un Aselsan hisselerinde 15 Kasım – 30 Kasım tarihleri arasında açığa satış ve kredili işlem yapılması yasağı bugün itibarıyla sona eriyor. Yasağın kalkması sonucunda Aselsan hisselerinde hacim ve volatilitenin artmasını bekleriz.
Aselsan’da Olağandışı Fiyat ve Miktar Hareketleri – 15.11.2017
Çarşamba gününü 45,60TL’den açan Aselsan’da olağandışı fiyat ve miktar hareketleri nedeniyle bugün saat 17:11 ve 17:27’de iki kez devre kesici uygulama başlamıştır. Aselsan hisseleri devre kesici uygulamalar öncesi %16 düşmüş ve 36,32 seviyesini test etmiştir. Düşüş sonrası inişli çıkışlı bir görünüm izleyen senetler günü %11,36lık değer kaybı ile 40,12TL’den kapatmıştır.
Ak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz – 15.11.2017
Hisse Fiyatı: 45,26 TL 12 Aylık Hedef: 38,50 TL Analist: Bora Tezgüler
Son yıllarda yerli üretimi destekleyen atılımlarla Aselsan Türk Savunma Sanayii’nin en önemli oyuncularından biri haline geldi. Bu atılım Aselsan’ı satış hacminde 100.lükten sektöründe dünyanın en büyük 57.nci şirketi konumuna getirdi. Satışlar içerisinde ihracatın payının giderek artması da şirketin uluslararası düzeyde rekabet gücünün arttığına işaret ediyor.
Sipariş bakiyesinde kuvvetli büyüme bekleniyor. Aselsan’ın 2016 yılı satış hacmi 3,8 milyar TL (yaklaşık 1,2 milyar dolar) düzeyinde gerçekleşti. Şirketten aldığımız bilgiye göre Aselsan’ın elinde 2017/9 itibarıyla toplam bakiyesi 6,4 milyar dolara yaklaşan yaklaşık 150 proje bulunuyor ve bu projelerin 4‐5 yıl içerisinde tamamlanıp teslim edilmesi öngörülüyor. İmzalanan yeni sözleşmelerle ve ileride alınması hedeflenen işlerle bu sayının hızlı bir şekilde artacağı ve şirketin bekleyen sipariş bakiyesinin 3‐4 yıl içerisinde 10 milyar dolara ulaşması hedefleniyor.
Cironun ilk etapta 2 milyar dolara ulaşması hedefleniyor. Geçmiş yıllarda büyüyen bakiye siparişleri ile Aselsan’ın cirosu son 10 yılda ciro dolar bazında 4 katından fazla büyüdü. Artan siparişlere bağlı olarak şirketin satış hacminin TL bazında 2017 ve 2018 yıllarında da yıllık en az %40‐45 civarında büyümesini bekliyoruz. Şirket bu büyümenin 2019 ve sonrasında da ivmesini koruması ile cironun yine 3‐4 yıl içerisinde 2 milyar dolara ulaşmasını hedefliyor.
FAVÖK’ü korumaya dönük maliyet planlaması yapılıyor: Geçmiş yıllara baktığımızda Aselsan’ın cirosundaki 4 kat büyümeye karşın, personel sayısının son on yılda iki kattan daha az büyüdüğünü görüyoruz. Ayrıca Aselsan yıllar içerisinde artan iş hacminin giderek artan bir kısmını fason tedarikçilerden sağlama yoluna gitti. Fason üreticiler Aselsan’a kıyasla daha esnek çalışma koşullarına sahip olduklarından daha düşük sabit maliyetle çalışabiliyorlar ve bu durum Aselsan’ın maliyetlerini olumlu yönde etkiliyor. Şirket değişen maliyet yapısı ile Aselsan’ın %18 ‐ %20 bandında seyreden FAVÖK marjının ileride de korunacağını öngörülüyor.
Savunma sanayiinde yerli pazar dinamik bir yapıya sahip: Türkiye jeopolitik ve coğrafi koşulları nedeniyle savunma harcamalarında önde gelen ülkelerden biri konumunda bulunuyor. Devletin yıllık savunma sanayi harcamasının geçtiğimiz yılların verileri incelendiğinde GSYİH’nin %2,0 ‐ %2,2’si (15 milyar dolar – 20 milyar dolar) düzeyinde olduğu dikkat çekiyor. Söz konusu harcamaların yaklaşık %60’ı yurtiçi şirketlerden tedarik edilirken, bu harcamalardan Aselsan de yılda yaklaşık 1 milyar dolarlık ciro elde ediyor.
İhracat pazarlarında hızlı büyüme sağlandı: Aselsan 2016 yılında 300 milyon dolarlık ve 2017’nin ilk dokuz ayında 188 milyon dolarlık ihracat sözleşmesi imzaladı. Ayrıca 2016 yılı toplam satışlarının %20’ye yakın bir kısmı (230 milyon dolar) ihracat kaleminden oluştu. Şirketin en önemli ihracat pazarları Suudi Arabistan, Ürdün, Kazakistan, Azerbaycan olarak sıralanıyor. Şirketin ihracat yaptığı önemli pazarlarda savunma sanayi şirketlerine ortaklıkları bulunuyor. Bu şirketlerde Aselsan’ın payı %50’nin altında dolayısıyla hissedarlık kontrolü bulunmuyor ancak icrada eşit kontrole sahip bir yapı söz konusu.
Riskler: Aselsan açısından en büyük risk olarak artan sipariş bakiyesinin idare edilmesi zikredilebilir. Ancak fason işlerin devreye girmesiyle şirketin bu konuda önemli bir rahatlama sağladığı ve çalışmalarını daha etkin bir biçimde yürütmeye başladığı söylenebilir.
Aselsan, Bangkok / Tayland’ta düzenlenen Defence and Security 2017 Uluslararası Savunma Fuarına katıldı. 08.11.2017
Standımızda Askeri ve Profesyonel Haberleşme Sistemleri, SARP ve STAMP Uzaktan Komutalı Stabilize Silah Sistemleri, Termal ve Gece Görüş Sistemleri, İHTAR ve İHASAVAR Anti Drone Karıştırma Sistemleri, GERGEDAN ve KİRPİ Karıştırma Köreltme Sistemleri, ZOKA Torpidolara Karşı Akıllı Akustik Savunma Dekoyu sergilendi.
Ukrayna Savunma Bakanı, Filipinler Deniz Kuvvetleri Komutanı, Tayland Deniz Kuvvetleri Komutanı, Malezya Hava Kuvvetleri Komutanı, Kamboçya Hava Kuvvetleri Komutanı, Endonezya Deniz Kuvvetleri Lojistik Başkanı, Myanmar Genelkurmay Başkanı ve Kuvvet Komutanları ve Bangkok Büyükelçimiz standımızı ziyaret ederek ASELSAN çözüm ve kabiliyetleri hakkında bilgi aldı. (Kaynak: Aselsan)
Ak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Haber Analiz – 03.11.2017
Kalın olarak yazılan başlıklarda daha önce Aselsan’ın alt yüklenici veya yüklenici olarak yer alabileceği duyurulmuştu. Diğer projelerde de Aselsan’da rol alabileceğini düşünüyoruz. Bu açıklama ile Aselsan’ın bakiye siparişleri artacaktır ve hisseler için olumlu olduğunu düşünüyoruz.
SSM Toplantısından Çıkan Kararlar – 02.11.2017
Ak Yatırım’ın dikkat çektiği Savunma Sanayii İcra Komitesi toplantısı sonuçlandı. 5 milyar dolar bedelli 22 projenin görüşüldüğü toplantıdan aşağıdaki kararlar çıkmıştır:
- Milli uzun menzilli hava ve füze savunma sistemlerinin geliştirilmesine yönelik projeler,
- Farklı özellikteki füze ve akıllı mühimmat projeleri
- Elektronik karıştırma ve elektronik harp sistem projeleri
- Çeşitli kalibre ve ebatta bomba atar, tüfek ve tabanca geliştirme ve seri imalar projeleri
- Deniz platformları ve deniz platformlarından atılabilen füze ve silah sistemlerine ilişkin projeler
- Muharip ve genel maksat helikopter modernizasyonu, geliştirilmesi ve ilave seri üretimine ilişkin projeler
- Tank modernizasyonu ve seri üretimine ilişkin projeler
- Yeni ve ileri versiyon insansız hava araçları sistemlerinin geliştirilmesi ve mevcutlarının üretim adetlerinin arttırılmasına ilişkin projeler,
- Milgem 1 sınıfı fırkateyn gemi vepreveze sınıfı denizaltı modernizasyonu geliştirilmesi ve üretimine ilişkin projeler
Garanti Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 3Ç17 – 01.11.2017
Hedef Fiyat: 33.00 TL
Aselsan (ASELS, EP, Fiyat:33.94TL, Piyasa Değeri TL33,940mn): Aselsan 3Ç17 finansallarında, piyasa beklentisi olan 255mn TL net kar ile uyumlu ve bizim beklentimiz olan 232mn TL net karın üzerinde 264mn TL net kar açıkladı. Net kar, beklentimizin üzerinde gerçekleşen net diğer gelirler ile beklentimizi aşmıştır. Açıklanan net satışlar ve FVAÖK piyasa beklentisinin sırasıyla %13 ve %12 üzerindedir. Yüksek net kara karşın hissenin son 1 ayda BIST-100 endeksinin %21 üzerinde performans göstermesi ve Şirket’in 2017 için öngörülerini koruması nedeniyle finansalların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Aselsan’ın 2017 için %25 üzeri net satış büyümesi öngörüsüne karşın güçlü gelen finansallar sonrasında tahminlerimizi güncellerken 12 aylık hedef hisse fiyat tahminimizi 33.00TL’ye revize ediyoruz.
Bakiye siparişler 6.4mlr ABD$ seviyesinde. Aselsan’ın 3Ç17’de yeni aldığı toplam 380mn ABD$ tutarındaki iş ile 2Ç17 sonundaki 6.4mlr ABD$ seviyesinde olan bakiye siparişleri korunmuştur. 2017 yılı beklentilerini korudu.
Aselsan 9A17 sonu itibariyle %60 net satış büyümesi ve %19.2 FVAÖK marjına ulaştı. Şirket 9A17 sonuçları sonrasında 2017 yılı öngörülerini korudu. Aselsan 2017 yılında net satışlarının %25’in üzerinde büyümesini beklerken, %18-20 FVAÖK marjı ve 500mn TL yatırım harcaması öngörüyor.
Nötr etki bekliyoruz. Yüksek net kara karşın hissenin son 1 ayda BIST-100 endeksinin %21 üzerinde performans göstermesi ve Şirket’in 2017 için öngörülerini koruması nedeniyle finansalların hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.
Tahminlerde revizyon Aselsan’ın 2017 için %25 üzeri net satış büyümesi öngörüsüne karşın güçlü gelen finansallar sonrasında tahminlerimizi güncellerken 12 aylık hedef hisse fiyat tahminimizi 33.00TL’ye revize ediyoruz.
Şeker Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 3Ç17 – 01.11.2017
Hedef Fiyat: 33.50 TL
Aselsan (ASELS) Güçlü operasyonel sonuçlar… Aselsan’ın 3Ç17’de net kar rakamı yıllık bazda %72 çeyreksel bazda %8 artışla 264mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin açıklamış olduğu net kar rakamı beklentimiz olan 210 milyon TL net kar rakamının üzerinde gelirken, piyasa beklentis i olan 255 milyon TL net kar rakamına paralel geldi. Özellikle 3Ç17’de beklentilerin üzerinde gelen net satış gelirleri ve FAVÖK şirketin net kar rakamını destekledi. Net satış gelirleri 3Ç17’de 3Ç16’ya göre güçlü dolar ve artan proje miktarına bağlı olarak yıllık bazda %76 artışla 1.291mn TL seviyesinde (Piyasa:1.142mn TL, Şeker: 1.102mn TL) gelirken, FAVÖK rakamı da artan net satış gelirleri ve düşen operasyonel giderler sayesinde yıllık bazda %78 artışla 248mn TL seviyesine yükseldi (Piyasa: 222mn TL, Şeker: 232mn TL).
Şirket’in FAVÖK marjı da yıllı bazda 0.2pp artışla %19,2 seviyesine yükseldi. Şirket’in operasyonel sonuçların beklentilerin üzerinde gelmesi sonrasında piyasanın tepkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz. Ancak, şirket paylarındaki son dönemlerdeki yükseliş nedeniyle sonuçların fiyatlandığını düşünüyoruz. Ayrıca, Şirket paylarının 2017 yılı başından bu yana %168 yükseldiğini ve ayrıca relatif olarak Endeks’in %90 üzerinde bir performans sergilediğini de not edelim. Şirketin 3Ç17 sonuçları sonrası Aselsan’ın 24.0 TL seviyesinde bulunan hedef pay fiyatımızı 33.50 TL seviyesine yükseltiyoruz. Hedef pay fiyatımızın cari pay fiyatına göre %1 altında bulunması nedeniyle “TUT” olan önerimizi koruyoruz.
Toplam sipariş tutarı 9A17 itibariyle 6.4 milyar dolar seviyesinde– Şirket kamuya açıklamış olduğu bilgilere göre 9A17 itibariyle 1.160 milyon dolar tutarında yeni sipariş almıştır. Dolayısıyla yeni alına sipariş ile birlikte Aselsan’ın 9A17 sonu itibariyle uzun vadeli sipariş miktarı 6.4 milyar dolar (YS16:6.2 milyar dolar, 1Y17:6.4 milyar dolar) seviyesinde gerçekleşmiştir.
Şirket 2017 beklentilerini korudu –Aselsan 2017 yılına ilişkin öngörülerini de korudu. Buna göre Şirket 2017 yılı içerisinde en az %25 gelir ve % 18-20 arası FAVÖK marjı gerçekleştirilmesini bekliyor. Şirket ayrıca 2017 yılında toplam yatırım harcamasının 500 milyon TL seviyesinde olmasını planlıyor.
Oyak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 3Ç17 – 01.11.2017
Hedef Fiyat: 29.00 TL
Aselsan 3Ç17’de 255mn TL olan piyasa beklentisinin bir miktar üzerinde 264mn TL net kar açıkladı. Şirketin net karı bu dönemde %72 oranında arttı. Satış gelirleri, yeni alınan siparişlerin ve zayıf TL’nin etkisi ile %60 oranında artarak 1.3 milyar TL’ye ulaştı. Güçlü gelir büyümesinin etkisi ve faaliyet giderlerinde fazla artış olmaması ile birlikte Aselsan’ın FAVÖK’ü 3Ç17’de %78 oranında artarak 248mn TL’ye ulaşmış ve piyasa beklentisi olan 222mn TL’nin üzerinde gelmiştir. Hedef hisse fiyatımızı 29 TL’ye yükseltirken, yılbaşından bu yana %168 oranında yükselen Aselsan için Piyasaya Paralel tavsiyemizi devam ettiriyoruz.
Ziraat Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 3Ç17 – 01.11.2017
Hedef Fiyat: 32,20TL Öneri: TUT
Aselsan’ın 2017 yılı üçüncü çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %72 oranında artarak 263,5mn TL’ye yükselmiş ve bizim beklentimiz olan 301mn TL’nin altında, piyasa beklentisi olan 255mn TL’nin ise hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada vergi geliri beklentimize karşın vergi gideri kaydedilmesi etkili olmuştur.
Aselsan’ın satış gelirleri üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %75,6 oranında artarak 1.291mn TL’ye yükselirken, brüt kar da %75,2 oranında artarak 312,2mn TL’ye ulaşmıştır. Faaliyet giderleri aynı dönemde %47,7 oranında görece düşük artış kaydederek kara olumlu katkı sağlamıştır. Ek olarak, diğer faaliyetlerden 3Ç2016’daki 46,6mn TL’lik gelire karşın, 3Ç2017’de 64,4mn TL gelir kaydedilmiştir. Bunlara bağlı olarak faaliyet karı %75,8 oranında artarak 278,9mn TL’ye yükselmiştir. Şirketin FAVÖK’ü de %78,2 oranında artarak 248,3mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı da %19’dan %19,2’ye yükselmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Şirket 3Ç2016’deki 8,1mn TL’lik vergi gelirine karşın bu çeyrekte 4,2mn TL vergi gideri kaydetmiş ve tüm bunlara bağlı olarak ana ortaklık net dönem karı 3Ç2016’daki 153,2mn TL’den 263,5mn TL’ye ulaşmıştır.
Üçüncü çeyrek kar rakamıyla birlikte Aselsan’ın dokuz aylık ana ortaklık net dönem karı 828,1mn TL’ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %112,7’lik artış kaydetmiştir. Aselsan’ın bakiye sipariş miktarı, eklenmeye devam eden yeni projelerin katkısıyla, Haziran sonundaki 6,4 milyar dolarlık seviyesini Eylül ayı sonunda da korumuştur. Aselsan Eylül ayından sonra da yaklaşık 300mn dolarlık yeni sözleşmeler imzalamıştır.
Aselsan’ın hedef hisse fiyatını, kurlardaki yükseliş, beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 26,00TL’den 32,20TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “TUT” önerimizi koruyoruz.
Deniz Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 3Ç17 – 01.11.2017
Aselsan’ın operasyonel performansındaki güçlü seyir 3Ç17’de devam etti Aselsan 3Ç17’de piyasa beklentilerinin üzerinde 264 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Bu rakamın altında yatan ana neden operasyonel performansın tahminlerin üzerinde güçlü gerçekleşmesi oldu. 3Ç17’de satışlar 1.3 milyar TL olurken tahminlerin %13 üzerinde kaldı. Satış 3Ç17’de yıllık bazda %76 büyümüş oldu. Böylece 9A17’de toplam yıllık büyüme %60’a ulaştı. FAVÖK marjı şirketin normal marj seviyesi kabul edilen %18-20 aralığının içinde kalarak %19,2 olarak gerçekleşti ve marj 3Ç16’ya göre 0.2 puan iyileşme gösterdi. Böylece FAVÖK 3Ç17’de 248 milyon TL olurken piyasa beklentisini %12 aştı. Yıllık bazda da %78 büyüdü. 9A17’de de FAVÖK %60 yükselmiş oldu.
Genel itibariyle şirketin operasyonel performansındaki momentumun son derece güçlü şekilde devam ettiğini gözlemliyoruz. Beklentileri aşan sonuçların hisse performansındaki güçlü seyrin devamını getirebileceği görüşündeyiz ve benzerlerine göre primli işlem görse de bu primin yatırımcıları yanıltmaması gerektiğini şirketin özellikleri itibariyle benzerleriyle kıyaslanmasının çok doğru olmadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla kısa orta vadede hissede olumlu hava devam edebilir.
Tacirler Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 3Ç17 – 01.11.2017
Aselsan – 3Ç17 sonuçlarını 263.5 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 254.6 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %72 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %8 arttı. Net satışlar 1,291 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %76 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 1,142 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Şirket, 3Ç17’de 248 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %78 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 222 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 28 baz puan artarak %19.2 oldu. Şirketin net borcu 111 milyon TL olarak gerçekleşmiş olup, bir önceki çeyrekte şirketin net nakit pozisyonu 267 milyon TL olarak kaydedilmiştir.
Oyak Yatırım – ASELS Hisse Haber Yorum – 25.10.2017
Aselsan ile TC. İçişleri Bakanlığı İller İdaresi Genel Müdürlüğü arasında 112 Acil Çağrı Merkezleri Projesi kapsamında 60 milyon TL (cari kurla 18,3 milyon dolar) tutarındaki “Yeni Nesil 112 Acil Çağrı Merkezi Projesi 2. Aşama Altyapı Kurulumu İşi” sözleşmesi imzalandı. Proje kapsamında Adana, Bartın, Çanakkale, Edirne, Erzurum, Hakkari, Kayseri, Kırklareli, Mardin, Samsun, Şanlıurfa ve Zonguldak illerinde 112 Acil Yardım altyapısı faaliyete geçirilecektir. Projenin 2018 yılı içerisinde tamamlanması planlanıyor.
Aselsan yılbaşından bu yana, bu sözleşme dahil, bizim hesabımıza göre toplamda yaklaşık 1 milyar 86 milyon dolarlık yeni sözleşme imzaladı. 2Ç17 sonunda Aselsan’ın 6,4 milyar dolar tutarında bakiye siparişleri vardı ve bakiye siparişlerin geçmiş 12 aylık satışlara oranı 4,7. Haberi Aselsan için olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Aselsan’dan Yeni Sözleşme İmzalanması Açıklaması – 24.10.2017
ASELSAN ile TC. İçişleri Bakanlığı İller İdaresi Genel Müdürlüğü arasında 112 Acil Çağrı Merkezleri Projesi kapsamında 60.000.000,- TL tutarındaki “Yeni Nesil 112 Acil Çağrı Merkezi Projesi 2. Aşama Altyapı Kurulumu İşi” sözleşmesi imzalanmıştır.
Proje kapsamında Adana, Bartın, Çanakkale, Edirne, Erzurum, Hakkari, Kayseri, Kırklareli, Mardin, Samsun, Şanlıurfa ve Zonguldak illerinde 112 Acil Yardım altyapısı faaliyete geçirilecektir. Projenin 2018 yılı içerisinde tamamlanması planlanmaktadır. Bu açıklama müşteriden alınan 24.10.2017 tarihli izne istinaden yapılmıştır.
GARANTİ YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Haber Yorum – 23.10.2017
Aselsan (ASELS, EP, Fiyat:28.92TL, Piyasa Değeri TL28,920mn): Medyada çıkan bir habere göre Aselsan’ın alt yüklenicilerine sağlanan teminatsız kredi miktarı 100mn TL’ye ulaştı. Habere göre Aselsan’ın aralarında Finansbank ve Akbank’ın da bulunduğu 6 banka ile yaptığı sözleşme kapsamında Aselsan’dan iş alan firmalar uygun koşulla teminatsız kredi alarak işlerini hızlandırabiliyor. (Nötr)
TACİRLER YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Haber Analiz – 16.10.2017
Aselsan ile Savunma Sanayii Müsteşarlığı arasında Kent Güvenlik Yönetim Sistemi Projesi ile ilgili olarak imzalanan sözleşme değişikliği ile şirkete toplam 350 milyon TL tutarında ilave sipariş verilmiştir. İşbu sözleşme değişikliği kapsamında teslimatlar 2019 yılına kadar tamamlanacaktır. Aselsan’ın 30 Haziran 2017 itibariyle devam eden işler büyüklüğü 6.4 milyar ABD doları olup, 30 Haziran 2017’den beri şirket 183 milyon ABD doları tutarında sipariş almıştır.
OYAK YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Yorum – 11.10.2017
Aselsan ile Ukrayna’da yerleşik bir müşteri arasında toplam bedeli 43,6mn ABD Doları tutarında bir sözleşme imzalanmıştır. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2018 yılında gerçekleştirilecektir. Aselsan’ın 2Ç17 itibarıyla toplam biriken iş tutarı 6.4 milyar ABD seviyesindedir. Dolayısıyla yeni imzalanan kontratın Aselsan için hafif olumlu bir etkisi olmasını bekliyoruz.
AK YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Yorum – 11.10.2017
Aselsan ile Ukrayna’da yerleşik bir müşteri arasında haberleşme sistemleri tedarikine yönelik 43.63 milyon dolar tutarında bir sözleşme imzalandı. Sözleşme kapsamında teslimatlar 2018 yılı içerisinde gerçekleştirilecektir. Aselsan yılbaşından bu yana, bu sözleşme dahil, bizim hesabımıza göre toplamda yaklaşık 939 milyon dolarlık yeni sözleşme imzaladı. 2Ç17 sonunda Aselsan’ın 6,4 milyar dolar tutarında bakiye siparişleri vardı ve bakiye siparişlerin geçmiş 12 aylık satışlara oranı 4,7. Haberi Aselsan için olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Aselsan Ukrayna’da Yeni İş Anlaşması İmzaladı – 10.10.2017
Güncelleme, Aselsan’dan Açıklama: ASELSAN ile Ukrayna STE firması arasında; Ukrayna Silahlı Kuvvetleri’nin askeri haberleşme ihtiyaçları için sözleşme imzalandı.
ASELSAN ile Ukrayna’da yerleşik bir müşteri arasında haberleşme sistemleri tedarikine yönelik 09.10.2017 tarihinde 43.634.744,40 ABD Doları tutarında bir sözleşme imzalanmıştır. Sözleşme kapsamında teslimatlar 2018 yılı içerisinde gerçekleştirilecektir.
AK YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Yorum – 05.10.2017
Aselsan Yeni Şirket Kurdu
Aselsan yarı iletken ve benzeri teknolojik malzemeleri içeren mikro ve nano boyutlu aygıtlar ile ilgili faaliyet gösterme amacıyla, %51’i Aselsan’a, %29’u TÜBİTAK’a ve %20’si Savunma Sanayi Müsteşarlığı’na ait olmak üzere “YİTAL Mikroelektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş.” ünvanlı şirket kurdu. Şirketin sermayesi 17,46 milyon TL olup, kuruluşu 4 Ekim 2017 tarihinde tescil edildi. Bu haber Aselsan hisseleri için hafif olumlu olduğunu düşünüyoruz.
GARANTİ YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Yorum – 04.10.2017
Aselsan (ASELS, EP, Fiyat:26.58TL, Piyasa Değeri TL26,580mn): Aselsan, Milli Savunma Bakanlığı ile toplam 51mn ABD$ değerinde bir sözleşme imzaladı. Şirket’in 2Ç17 sonu bekleyen iş yükü 6.4mlr ABD$ seviyesindeydi.
TACİRLER YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Yorum – 04.10.2017
Aselsan – Milli Savunma Bakanlığı arasında Türk Silahlı Kuvvetlerinin ihtiyacı olan Ağ Destekli Yetenek (ADY) Projesinin tedariki ile ilgili olarak toplam bedeli 51 milyon ABD Doları olan bir sözleşme imzaladı. Şirketin 30 Haziran 2017 itibariyle devam eden işlerinin büyüklüğü 6,4 milyar ABD doları idi.
OVP ile Yeni Savunma Sanayi Fonu – 28.09.2017
OVP, Savunma sanayi fonu için 8 milyar TL’lik kaynak artışı öngörülüyor. Özellikle savunma sanayi ile ilgili iş yapan ASELS gibi şirketler için olumlu olarak değerlendirilebilir.
AK YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Yorum – 25.09.2017
Aselsan ile STM Savunma Teknolojileri Mühendislik arasında toplam bedeli 13,9 milyon dolar tutarında bir sözleşme imzaladı. Teslimatlar 2018-2020 yıllarında gerçekleştirilecek. Aselsan yılbaşından bu yana, bu sözleşme dahil, bizim hesabımıza göre toplamda yaklaşık 859 milyon dolarlık yeni sözleşme imzaladı. 2Ç17 sonunda Aselsan’ın 6,4 milyar dolar tutarında bakiye siparişleri vardı ve bakiye siparişlerin geçmiş 12 aylık satışlara oranı 4,7. Haberi Aselsan için hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Aselsan’dan Sözleşme İmzalanması Hakkında Açıklama – 22.09.2017
ASELSAN ile STM Savunma Teknolojileri Mühendislik ve Ticaret A.Ş. arasında toplam bedeli 13.919.220,- ABD Doları tutarında bir sözleşme imzalanmıştır. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2018-2020 yıllarında gerçekleştirilecektir. Bu açıklama, müşteriden alınan 21/09/2017 tarihli izne istinaden yapılmıştır.
Aselsan’dan Yeni İş ve Sözleşme Değişikliği Açıklamaları – 14.09.2017
ASELSAN ile Savunma Sanayii Müsteşarlığı arasında 17.04.2002 tarihinde imzalanan Füze İkaz Sistemleri (MWS-TU) Tedarik Sözleşmesi’ne ilişkin olarak 14.09.2017 tarihinde sözleşme değişikliği yapılmıştır. Söz konusu sözleşme değişikliği ile ASELSAN’a toplam 17.250.000,- Euro tutarında ilave sipariş verilmiştir. İşbu sözleşme değişikliği kapsamında teslimatlar 2020 yılına kadar tamamlanacaktır.
ASELSAN ile bir yurt dışı müşteri arasında Elektro-Optik Sistemlerin tedarikine yönelik 13.09.2017 tarihinde 10.721.000,- ABD Doları tutarında bir sözleşme imzalanmıştır. Sözleşme kapsamında teslimatlar 2018 yılı içerisinde gerçekleştirilecektir.
ZİRAAT YATIRIM – Aselsan Hisse Analiz – 24.08.2017
Aselsan’ın 2017 yılı ikinci çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %96,4 oranında artarak 243,7mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 224mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 209mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gerçekleşen vergi geliri etkili olmuştur.
Aselsan’ın satış gelirleri ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %49,4 oranında artarak 1.167mn TL’ye yükselirken, brüt kar ise %55 oranında artarak 282,9mn TL’ye ulaşmıştır. Faaliyet giderleri aynı dönemde %8,7 oranında görece düşük artış kaydederek, kar artışını desteklemiştir.
Diğer taraftan, diğer faaliyetlerden 2Ç2016’daki 10,7mn TL’lik gelire karşın, kur farkı gideri kaynaklı 2Ç2017’de 34,6mn TL gider kaydedilmiştir. Bunlara bağlı olarak faaliyet karı 112,7mn TL’den 160,7mn TL’ye yükselmiştir. Şirketin FAVÖK’ü de %74,4 oranında artarak 227mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı ise %16,7’den %19,5’e yükselmiştir. Şirket 2Ç2017’de 7,4mn TL’lik net finansman geliri kaydederken, ikinci çeyrekte 77,9mn TL’lik oldukça yüksek vergi geliri kaydetmiş (2Ç2016’da 24,7mn TL vergi geliri) ve tüm bunlara bağlı olarak ana ortaklık net dönem karı 2Ç2016’daki 124,1mn TL’den 243,7mn TL’ye ulaşmıştır.
İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte Aselsan’ın ilk yarı ana ortaklık karı 564,6mn TL’ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %139’luk artış kaydetmiştir.
Bakiye Siparişler 6,4 milyar dolar seviyede…Aselsan, Haziran ayı sonunda, Mart ayı sonundaki 6,4 milyar dolarlık bakiye siparişlerini korumuştur. Aselsan, bakiye sipariş portföyüne Haziran sonundan itibaren de yeni projeler eklemeye devam etmiş ve yaklaşık 103mn dolarlık yeni sözleşmeler imzalamıştır. Buna ilaveten, Savunma Sanayi İcra Komitesi bu yıl için henüz toplanmamıştır. Bu yıl içinde yakın zamanda toplanması beklenen komiteyle birlikte yeni projelerin bakiye siparişe eklenmesi beklenmektedir.
KORKUT, yakın zamanda bakiye siparişlere dahil olması en muhtemel proje…Aselsan’ın muhtemel projeleri arasında Hava Savunma Sistem Modernizasyonu seri üretimi (KORKUT), Hava Platformunda Uzaktan Elektronik Destek ve Elektronik Taarruz Kabiliyeti Kazanımı Projesi (HAVASOJ), Uzun Menzilli Hava Savunma Füze Sistemi, MİLGEM İ Sınıfı Firkateyn, Milli Muharip Uçak ve ALTAY tankı seri üretimi yer almaktadır. Bu muhtemel projeler arasında Hava Savunma Sistem Modernizasyonu seri üretimi projesinin yakın zamanda bakiye siparişlere dahil edilebileceği belirtilirken, Aselsan, bu projede payının 800-900mn dolar civarında olacağını öngörmektedir.
Aselsan 2017 yılı beklentilerini aynen koruyor…Aselsan, 2017 yılı beklentilerini de aynen korumuştur. Şirket 2017 yılında satış gelirlerinde %25’in üzerinde bir artış öngörürken, FAVÖK marjının %18-20 arasında olmasını beklemektedir. Şirket 2017 yılı için toplam 500mn TL’lik yatırım harcaması planlamıştır.
Aselsan ile ilgili beklentilerimizi güncelliyoruz…İkinci çeyrek gerçekleşmeleri ardından, Aselsan’la ilgili beklentilerimizi yeniden güncelliyoruz. 2017 yılı için satış gelirleri tahminimizi 5.186mn TL’den 5.340mn TL’ye çekerken, FAVÖK tahminimizi de 980mn TL’den 1.020mn TL’ye yükseltiyoruz.
Aselsan için hedef hisse fiyatını 26,00TL olarak güncelliyoruz…Aselsan’ın tahmini değerini, beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 19.454mn TL’den 26.000mn TL’ye yükseltirken, hedef hisse fiyatını da 19,45TL’den 26,00TL’ye çıkartıyoruz. Ancak, hedef hisse fiyatını yükseltmemize karşın, Aselsan hisseleri, son dönemde kaydetmiş olduğu yüksek performansa bağlı olarak (son üç ay %23,3 artış), güncellenmiş hedef hisse fiyatına göre %0,8 oranında primli işlem görmektedir. Bu nedenle, Aselsan için daha önceki “TUT” önerimizi koruyoruz.
Editörün Notu: KORKUT Kundağı Motorlu Namlulu Alçak İrtifa Hava Savunma Silah Sistemi’dir. Ayrınıtlı bilgiyi burada bulabilirsiniz.
ŞEKER YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 2Ç17- 22.08.2017
Beklentilerin üzerinde net karlılık… Aselsan’ın 2Ç17’de net kar rakamı yıllık bazda %96 artışla 244mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin açıklamış olduğu net kar rakamı beklentimiz olan 182 milyon TL net kar ve piyasa beklentisi olan 209 milyon TL net kar rakamının üzerinde geldi. Özellikle 2Ç17’de kaydedilen 78mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri (2Ç16’da 25mn TL vergi gelirine karşılık) şirketin net kar rakamını destekledi. Operasyonel tarafta sonuçlar beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Net satış gelirleri 2Ç17’de 2Ç16’ya göre güçlü dolar ve artan proje miktarına bağlı olarak yıllık bazda %49 artışla 1.167mn TL seviyesinde (Piyasa:1.088mn TL, Şeker: 990mn TL) gelirken, FAVÖK rakamı da artan net satış gelirleri sayesinde yıllık bazda %74 artışla 227mn TL seviyesine yükseldi (Piyasa: 207mn TL, Şeker: 192mn TL).
Şirket’İn FAVÖK marjı da yıllık bazda 2.8pp artışla %19,5 seviyesine yükseldi. Şirket’in net kar rakamının beklentilerin üzerinde gelmesi sonrasında piyasanın tepkisinin olumlu olacağını düşünmekle beraber, Şirket paylarının 2017 yılı başından bu yana %109 yükseldiğini ve ayrıca relatif olarak Endeks’in %52 üstünde bir performans sergilediğini gözönüne alarak piyasa tepkisinin sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz. Şirketin 2Ç17 sonuçları sonrası Aselsan’ın 18.50 TL seviyesinde bulunan hedef pay fiyatımızı 24.00 TL seviyesine yükseltiyoruz. Hedef pay fiyatımızın cari pay fiyatına göre %9 altında bulunması nedeniyle “TUT” olan önerimizi koruyoruz.
Toplam sipariş tutarı 1Y17 itibariyle 6.4 milyar dolar seviyesiyesinde- Şirket kamuya açıklamış olduğu bilgilere göre 2017 yılının ilk yarısında 780 milyon dolar tutarında yeni sipariş almıştır. Dolayısıyla yeni alınan sipariş ile birlikte Aselsan’ın 1Y17 sonu itibariyle uzun vadeli sipariş miktarı 6.4 milyar dolar (YS16:6.2 milyar dolar) seviyesinde gerçekleşmiştir.
Şirket 2017 beklentilerini korudu -Aselsan 2017 yılına ilişkin öngörülerini de korudu. Buna göre Şirket 2017 yılı içerisinde en az %25 gelir ve %18-20 arası FAVÖK marjı gerçekleştirilmesini bekliyor. Şirket ayrıca 2017 yılında toplam yatırım harcamasının 500 milyon TL seviyesinde olmasını planlıyor.
AK YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 2Ç17- 22.08.2017
Aselsan 2Ç17’de yıllık %96 büyüme ile 244 milyon TL net kar açıkladı, ortalama piyasa beklentisi olan 209 milyon TL’nin üzerinde ancak Ak Yatırım beklentisi olan 264 milyon TL’nin biraz altında. 2Ç17 FAVÖK beklentilerin üzerinde geldi, ancak biz 79 milyon TL net diğer faaliyetlerden gelir beklerken, 35 milyon TL net diğer faaliyetlerden gider kaydedildi. 2Ç17 net kar rakamının, bizim net kar beklentimizin altında kalması temelde bundan kaynaklandı. 2Ç17 ciro yıllık %49 büyüme ile 1 milyar 159 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisi olan 1 milyar 88 milyon TL’nin üstünde ancak bizim 1 milyar 159 milyon TL beklentimize paralel gerçekleşti.
2Ç17 FAVÖK yıllık %74 büyüme ile 227 milyon TL olarak gerçekleşti; ortalama piyasa beklentisi ve bizim beklentimiz olan 207 milyon TL’nin üstünde gerçekleşti. 2Ç17 FAVÖK marjı %19,5 ile 2Ç16’aki %16,7 ve 1Ç17’deki %18,9’un üzerinde; bizim beklentimiz olan %17,9’un da üzerinde ancak ortalama piyasa beklentisi olan %19,0’a paralel. Aselsan ilk yarı 2017’de 780 milyon dolar sözleşme imzaladı ve siparişler bakiyesi 2016 sonundaki 6,2 milyar dolardan Haziran sonunda 6,4 milyar dolara yükseldi. Haziran sonu Aselsan’ın 267 milyon TL net nakit pozisyonu vardı (Mart sonu net nakit pozisyonu 464 milyon TL idi). 2Ç17 sonuçların ardından Aselsan 2017 tüm yıl için beklentilerinde değişikliğe gitmedi. Bugün hissede olumlu tepki bekliyoruz.
OYAK YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 2Ç17- 22.08.2017
ASELS: Aselsan 2Ç17’te piyasa beklentisi olan 204mn TL net karın oldukça üzerinde 244mn TL net kar açıklamıştır. Şirketin karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %96 oranında yükselmiştir. Net karın piyasa beklentisinin üzerinde gelmesinin en büyük sebepleri iyileşen operasyonel performansı ve bu çeyrekte 78mn TL ertelenmiş vergi geliri elde etmiş olmasıdır. Aselsan’ın satış gelirleri %49 oranında artarak 1,2 milyar TL olurken FAVOK’ü %74 oranında artarak 227mn TL olarak gerçekleşmiş ve piyasa beklentilerinin üzerinde gelmiştir.
1Ç17 itibarıyla toplam sipariş tutarı 6.4 milyar $ ve 1Y17’de alınan yeni sipariş tutarı 780mn $ olmuştur. Şirket 2017 yılında en az %25 oranında satış geliri büyümesi ve %18-19 oranında FAVÖK marjı elde etmeyi planlamaktadır. Hedef fiyatımızı tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar neticesinde 25.2TL’ye yükseltiyoruz. Yılbaşından bu yana %109 oranında artan ve endeksin %66 üzerinde getiri sağlayan Aselsan için tavsiyemizi Piyasaya Paralel olarak değiştiriyoruz. Bugun Aselsan’ın kuvvetli 2Ç17 sonuçlarına olumlu tepki vermesini bekliyoruz.
TACİRLER YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 2Ç17- 22.08.2017
Aselsan – 2Ç17 sonuçlarını 244 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 209 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %96 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %24 azaldı. Net satışlar 1.167 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %49 arttı. Şirketin birikmiş işler toplamı çeyreksel bazda aynı kalarak 6,4 milyar dolar olarak gerçekleşti. Savunma Sanayi Müsteşarlığı’nın bunun içindeki payı %54 oldu.
Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 1.088 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Şirket, 2Ç17’de 227 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %74 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 207 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 279 baz puan artarak %19,5 oldu. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %42 düşerek 267 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
DENİZ YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 2Ç17- 22.08.2017
Aselsan’ın (ASELS) 2Ç17 sonuçları güçlü. Aselsan 2Ç17’de 244 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam beklentilerin %17 üzerinde kalırken geçen yılı da hemen hemen ikiye katlamış oldu. Bu güçlü net karın arkasında en önemli neden operasyonel performans olarak gözüküyor. Aselsan 2Ç17’de 1,2 milyar TL satış rakamına ulaşırken beklentilerin %7 geçen yılınsa %49 üzerinde kaldı. VAFÖK ise beklentilerden %10 yüksek gelirken yıllık bazda da %74 arttı. Böylece VAFÖK marjı da %19,5 olurken beklentilerin de geçen yılınd da yukarısındaydı. Genel anlamda güçlü elen 2Ç17 sonuçlarının hisse üzerinde kısa vadede olumlu bir etki yaratmasını bekliyoruz.
ZİRAAT YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 2Ç17- 22.08.2017
Aselsan (ASELS, Öneri “TUT”, Pozitif): Aselsan’ın 2017 yılı ikinci çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %96,4 oranında artarak 243,7mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 224mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 209mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gerçekleşen vergi geliri etkili olmuştur. Aselsan’ın satış gelirleri ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %49,4 oranında artarak 1.167mn TL’ye yükselirken, brüt kar ise %54,9 oranında artarak 282,9mn TL’ye ulaşmıştır. Faaliyet giderleri aynı dönemde %8,7 oranında görece düşük artış kaydederek kara olumlu katkı sağlamıştır. Diğer taraftan, diğer faaliyetlerden 2Ç2016’daki 10,7mn TL’lik gelire karşın, kur farkı gideri kaynaklı 2Ç2017’de 34,7mn TL gider kaydedilmiştir.
Bunlara bağlı olarak faaliyet karı 112,7mn TL’den 160,6mn TL’ye yükselmiştir. Şirketin FAVÖK’ü de %74,6 oranında artarak 227mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı ise %16,6’dan %19,4’e yükselmiştir. Şirket 2Ç2017’de 3,7mn TL’lik net finansman geliri kaydederken, ikinci çeyrekte 77,8mn TL’lik oldukça yüksek vergi geliri kaydetmiş (2Ç2016’da 24,7mn TL vergi geliri) ve tüm bunlara bağlı olarak ana ortaklık net dönem karı 2Ç2016’daki 124,1mn TL’den 243,7mn TL’ye ulaşmıştır. İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte Aselsan’ın ilk yarı ana ortaklık karı 564,6mn TL’ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %139’luk artış kaydetmiştir. Aselsan’ın bakiye sipariş miktarı, eklenmeye devam eden yeni projelerin katkısıyla, Mart sonundaki 6,4 milyar dolarlık seviyesini Haziran ayı sonunda da korumuştur.
OYAK YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Yorum – 27.07.2017
Aselsan Roketsan ile toplam 24.6mn EUR tutarında sözleşme imzaladı. UMTAS kızılötesi arayıcı başlık tedariği ile ilgili sözleşme kapsamında teslimatlar 2018-2019 yıllarında tamamlanacak. Aselsan’ın 1Ç17 itibarıyla toplam biriken iş tutarı 6.7 milyar $ seviyesindedir. Dolayısıyla yeni imzalanan kontratın Aselsan için hafif olumlu bir etkisi olmasını bekliyoruz.
AK YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Yorum – 26.07.2017
Aselsan 24.6mn euro değerinde yeni sözleşme imzaladı
Aselsan Roketsan ile UMTAS Kızılötesi Arayıcı Başlık tedariği ile ilgili olarak 24.6mn euro değerinde yeni kontrat imzaladı. Teslimatların 2018-2019 da tamamlanması öngörülüyor. Yeni sözleşme Aselsan’ın 1Ç17 itibari ile 6.4milyar dolar olan bakiye sipariş miktarını sadece %0.4’üne denk geliyor. Yıl başından beri gerçekleşen proje edinimleri beklentilerimize paralel gelişiyor ve değerlememizde yer alıyor. O nedenle hedef değerimizde herhangi bir değişiklik gerektirmiyor. Nötr.
Yeni Sözleşme İmzalanması Açıklaması – 26.07.2017
ASELSAN ile ROKETSAN arasında UMTAS Kızılötesi Arayıcı Başlık tedariği ile ilgili olarak toplam bedeli 24.565.000,-EUR tutarında sözleşme 26.07.2017 tarihinde imzalanmıştır. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2018-2019 yıllarında tamamlanacaktır.
UMTAS: Uzun Menzilli anti-tank füzesidir. Füze ile ilgili daha fazla bilgiyi burada bulabilirsiniz.
ZİRAAT YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Yorum – 25.07.2017
Aselsan (ASELS, Öneri “TUT”, Sınırlı Pozitif): Uzaktan komutalı silah sistemleri ile ilgili faaliyet gösterme amacıyla, %100’ü Aselsan’a ait olmak üzere “Aselsan Malaysia Sdn. Bhd.” ünvanlı şirket kurulmuştur. Şirketin sermayesi 100 MYR olup, kuruluşu 19.07.2017 tarihinde tescil edilmiştir.
TACİRLER YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Yorum – 25.07.2017
Aselsan – Uzaktan komutalı silah sistemleri ile ilgili faaliyet gösterme amacıyla %100’ü Aselsan’a ait olmak üzere Malezya’da “Aselsan Malaysia Sdn. Bhd.” Ünvanlı bir şirket kurdu
Turkcell, ASELSAN’ın Geliştirdiği Yerli 4.5G Anteni Şebekesinde Test Ediyor
Melih Kopuz, Araştırma Uzmanı, Işık FX – Savunma Sanayi Sektörü ve Aselsan Hisse Analizi – 03.07.2017
Sektör Analizi: Savunma Sanayi
Savunma Sanayi hiç kuşkusuz son dönemde büyüme gösteren sektörlerin başında geliyor. Aslında dünya geneline baktığımız zaman basit tabirle, bir ülkenin, devletin varoluşunu(egemenliğini) sürdürebilmesi için bu harcamalara önem veriyor olmasının sektörü daha diri tuttuğunu söyleyebiliriz. Sektöre, Türkiye’de verilen değeri dışarıdan bir gözle incelediğimizde de revaçta olduğunu söylememiz mümkün. Bunda biraz daha devlet desteğinin ön plana çıktığını görüyoruz. Devletin bu bağlamda gerek proje kaynakları ve teşviklerle desteklenen harcamalara, gerekse ürün ve teknoloji çalışmaları üzerine sağlamış olduğu katkı, 2016 yılında 741 milyon dolar düzeyine ulaştı. 2012’de bu rakam 523 milyon dolar seviyesindeydi. 4 senelik periyot içerisinde oraya çıkan fark haliyle bizlere, verilen katkının gün be gün artış kaydettiğini ifade ediyor. Yine sektörün yurt içindeki ciro-sipariş bazındaki kalemlerinde ise liste son derece şişmiş durumda. 2016’daki savunma sanayisinin cirosu 6 milyar dolara ulaşırken, sektörün yıl içerisinde ortalama 12 milyar dolarlık bir sipariş aldığını gözlemlemiştik.
Sektörün 2017 için ise daha da iyiye gittiğini görüyoruz. Geçmiş veriler hem günümüz hem de geleceğimiz için olumlu referanslar teşkil ediyor. Ayrıca Türkiye’nin savunma anlamında dışa bağlılığının azalıyor olması oldukça sevindirici bir gelişme. 2016’da 2 milyar dolarlık bir ihracat rakamı bizi karşılamışken en yakın vadedeki hedef 5 milyar dolar, 2021’e kadar ise 10 milyar dolarlık bir ihracat çıtasının koyulmuş olması, mevcut ivmenin de korunmasıyla sektörün daha iyiye gidebileceğini işaret ediyor.
Sektörün faaliyet alanlarını başlı başına ulaşım, güvenlik, haberleşme gibi kalemlerin oluşturuyor olması ülkeler için artık ciddi gereksinim haline dönüştüğünü/dönüşeceğini söyleyebiliriz. Son dönemde Türkiye tarafından bilgi teknolojileri ve savunma sistemi teknolojilerinin de yurtiçinde geliştiriliyor olmasının da yatırımcılar için kısa vadeli yatırımdan ziyade daha çok uzun vadeli bir yatırım olarak değerlendirilebileceğini düşünüyorum. Tabii ki yatırım konusunda tercih yapılırken ilgili sektörün olumlu yanlarıyla beraber taşıdığı bir takım risklerde olabiliyor. O yüzden her zaman ince eleyip sık dokumakta fayda var. Aynı şey savunma sanayi için de geçerli. Belirttiğimiz gibi büyük yatırımlardan, yüksek rakamlardan bahsediyoruz.
Dünya bazında ABD, Rusya, İngiltere, Almanya ve Fransa sektörün ipini göğüsleyen devletler. Piyasadaki ortalama payları ise 75’lik bir dilim. Hal böyle olunca bizde geriye kalan yüzde 25’lik bir dilimde mücadele etmek zorundayız. En son 2016’da açıklanan “Defence News” grubunun her yıl yayınladığı ve şirketlerin sadece savunma sanayii yıllık gelirlerine göre sıralandığı ilk 100 büyük şirketler içerisinde ülkemizi temsil eden ASELSAN’ın bir önceki yıla göre 4 basamak yükselerek listeyi 58. sırada tamamladığını, TUSAŞ’ın ise 6 basamak yukarıya tırmanarak 72.sıraya oturduğunu görüyoruz. Tablodaki başarının daimi olabilmesi için kalıcılığın sağlanabilmesi gerekiyor. Bunun için ise konuyla alakalı başlanan/başlanacak projelerin teknik kriterlerini, maliyet tablolarının ve projelerin bitiş sürelerinin birbirleriyle senkronize olup-olamayacağı konusu ciddi risk taşıyor.
ASELSAN: Aselsan şirket olarak savunma sanayisinin kuşkusuz en popüler olanlarından. Hissenin 2017 ilk çeyrekte açıkladığı bilanço ile piyasa beklentilerini aştığını görmüştük. Raporda, 2017 ilk çeyrekte geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla kâr anlamında artışın geldiği göze çarpıyor. Geçen yıl ilk çeyrekte 111.911 milyon TL kâr açıklayan şirket bu rakamı 2017 ilk çeyrekte 320.884 milyon TL’ye taşımış durumda. Aynı şekilde satış gelirlerine baktığımızda ise 2016 ilk çeyreğe göre yüzde 56.3 oranında artışın olduğunu söyleyebiliriz. Ayrıca şirketin hali hazırda, 150’den fazla AR-GE projesi yürüttüğünü ve hedef olarak teknolojide dışa bağımlılığı en aza indirmeye çalışan bir mantalitelerinin olduğunu hatırlatmakta yarar var. Nitekim hem bahsetmiş olduğum bilanço kalemlerde ortaya çıkan “yüksek performans” hem de şirketin ileriye dönük öngörüleri 2017 yıl sonuna da biraz daha umutla bakmamız sağlıyor.
Teknik olarak, 2017 yıl sonuna kadar 21.50-2100 aralığın taban fiyat olarak takip edebiliriz. Yukarı fiyatlamalarda ise, 2017 ikinci çeyreğe kadar 25.00 hedefi gündemimizde olacaktır. Bu bölgenin üzerinde ise yıl sonuna kadar 25.72-26.00 aralığı gündeme gelebilir.
AK YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Yorum – 23.06.2017
Aselsan ile Savunma Sanayii Müsteşarlığı arasında helikopter platformları yurt içi ihtiyacına yönelik olarak toplam tutarı 11,5 milyon TL (3,52 olan cari kur ile 3,3 milyon dolar) ve 12,3 milyon dolar olan bir sözleşme imzalandı. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2017-2021 yılları arasında gerçekleştirilecektir. Aselsan yılbaşından bu yana, bu sözleşme
dahil, bizim hesabımıza göre toplamda yaklaşık 717 milyon dolarlık yeni sözleşme imzaladı. 1Ç17 sonunda Aselsan’ın 6,4 milyar dolar tutarında bakiye siparişleri vardı ve bakiye siparişlerin geçmiş 12 aylık satışlara oranı 4,9. Haberi Aselsan için hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz.
TACİRLER YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Yorum – 23.06.2017
Aselsan ile Savunma Sanayii Müsteşarlığı arasında helikopter platformları yurt içi
ihtiyacına yönelik olarak toplam tutarı 11.500.000 TL ve 12.300.000 ABD Doları olan
bir sözleşme imzaladı. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2017-2021
yılları arasında gerçekleştirilecektir. Şirketin 1Ç17 itibariyle almış olduğu siparişleri 6.4
milyar ABD doları olup, 1 Nisan 2017’den beri şirket 373 milyon ABD doları sipariş aldı.
Aselsan ile SSM Arasında Yeni Sözleşme Açıklaması – 23.06.2017
ASELSAN ile Savunma Sanayii Müsteşarlığı arasında helikopter platformları yurt içi ihtiyacına yönelik olarak toplam tutarı 38.190.169,- TL ve 10.763.615,- ABD Doları olan bir sözleşme imzalanmıştır. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2017-2021 yılları arasında gerçekleştirilecektir.
OYAK YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Yorum – 16.06.2017
Aselsan, STM Savunma Teknolojileri ile Komando Modernizasyonu Elektro Optik Sistemleri Tedariki ile ilgili olarak toplam bedeli USD40.4mn ve TL128.1mn olan bir sözleşme imzalanmıştır. Sözleşme kapsamında teslimatlar 2018 yılında gerçekleştirilecektir. Aselsan’ın 1Ç17 itibarıyla toplam biriken iş tutarı 6.7 milyar $ seviyesindedir. Dolayısıyla yeni imzalanan kontratın Aselsan için hafif olumlu bir etkisi olmasını bekliyoruz.
ZİRAAT YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Yorum – 15.06.2017
Aselsan (ASELS, Öneri “TUT”, Sınırlı Pozitif): ASELSAN ile STM Savunma Teknolojileri Mühendislik ve Ticaret A.Ş. arasında Komando Modernizasyonu Elektro Optik Sistemleri Tedariki ile ilgili olarak toplam bedeli 40,4mn ABD Doları ve 128,1mn TL olan bir sözleşme imzalanmıştır. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2018 yılında gerçekleştirilecektir.
Aselsan’dan Yeni Sözleşme İmzalanması Açıklaması
ASELSAN ile STM Savunma Teknolojileri Mühendislik ve Ticaret A.Ş. arasında Komando Modernizasyonu Elektro Optik Sistemleri Tedariki ile ilgili olarak toplam bedeli 40.388.921,- ABD Doları ve 128.123.688,- TL olan bir sözleşme imzalanmıştır. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2018 yılında gerçekleştirilecektir.
Varsa Müşterinin/Tedarikçinin Ortaklığın Kamuya Açıklanan Son Gelir Tablosundaki Net Satışlar/Satılan Mal Maliyeti İçindeki Payı: %0,16
AK YATIRIM – Aselsan Hisse Analiz – 07.06.2017
Güçlü siparişler satın alındı Hisse Fiyatı: 22,00 TL 12 Aylık Hedef: 22,00 TL
25 Mayıs tarihli strateji raporumuzda Aselsan için önerimizi ‘Endeksin Üzerinde Getiri’den ‘Nötr’e çektik. Bu öneri değişikliği Aselsan hisselerinin 12 aylık hedef fiyatımızı aşması ve yıllık bazda BİST-100 endeksinin %72 üzerinde ve nominal bazda %127 getiri sağlamasından kaynaklandı. Aynı raporda, Aselsan için projeksiyonlarımızda yaptığımız bazı yukarı yönlü düzeltmeler ve değerleme yönteminde yaptığımız değişiklik sonrası 12 aylık hedef fiyatımızı 16,83 TL’den 22,00 TL’ye yükselttiğimizi de hatırlatırız.
Önümüzdeki yıllarda daha güçlü satış beklentisi. 2016 ve 1Ç17 de alınan yüklü siparişler ve 2017 için şirket yönetiminin daha iyimser beklentisi ile Aselsan’ın önümüzdeki dönemlerde daha hızlı ciro büyümesi sağlayacağını düşünüyoruz. Bu beklentimiz büyüyen bakiye siparişlerden kaynaklanıyor: 2015 sonunda bu rakam 4,3 milyar dolarken 2016 sonunda 6,2 milyar dolara, 1Ç 2017 sonunda 6,4 milyar dolara yükseldi.
Aselsan için değerlememize “Hedef Çarpan” yöntemini ekledik. Artan jeopolitik gerilim ile daha fazla savunma sanayi harcaması yapılması Aselsan’ın siparişlerine yansıyor. Bu olgunun Aselsan’ın hisse senedi fiyatına yansıdığını düşünüyoruz çünkü son yıllarda Aselsan’ın FD/VAFÖK ve F/K çarpanların yükseldiğini görüyoruz. Bundan dolayı Aselsan’ın son iki yıllık tarihsel ileriye dönük çarpanlarını değerlememize dahil etmeyi uygun bulduk.
Suudi Arabistan potansiyeli. Yurtiçinde artan siparişlerin yanı sıra Suudi Arabistan’da kurulan şirket de önümüzdeki yıllarda önemli bir potansiyel oluşturabilir. Ancak buradan gelecek değer, tahminlerimize henüz dahil etmedik. Aselsan 2016 sonunda Suudi Arabistan’da Sadec LLC firması ile ortaklaşa bir şirket kurdu. Bu şirketin önümüzdeki 2-3 yıl içinde büyümesi bekleniyor. Bu şirkete Aselsan’dan teknoloji transferi yapılması ile önemli tutarlarda imtiyaz gelirleri gelebilir. Ayrıca, önümüzdeki yıllarda bu ortak şirketin Aselsan’ın net karına artan oranda katkı yapması beklenebilir
Risk. Aselsan’ın faaliyetlerinin genel makroekonomik trendler ile fazla ilişkili olmadığını gözlemliyoruz, dolayısıyla şirketin faaliyetleri ekonomik çalkantılardan etkilenmiyor. Şirket yeni büyük çaplı proje açıklarsa bu durum değerlemede yukarı potansiyel oluşturabilir.
AK YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Yorum – 07.06.2017
Aselsan ile Otokar arasında SARP Uzaktan Komutalı Silah Sistemi tedariki ile ilgili olarak 20.07.2016 tarihinde imzalanan sözleşmeye ilişkin 29.05.2017 tarihinde değişiklik yapıldı. Sözleşme değişikliği ile Aselsan’a toplam 15,5 milyon Euro tutarında ilave sipariş verildi. Teslimatlar 2017 yılında tamamlanacaktır.
Aselsan yılbaşından bu yana, bu sözleşme dahil, bizim hesabımıza göre toplamda yaklaşık 625 milyon dolarlık yeni sözleşme imzaladı. 1Ç17 sonunda Aselsan’ın 6,4 milyar dolar tutarında bakiye siparişleri vardı ve bakiye siparişlerin geçmiş 12 aylık satışlara oranı 4,9. Haberi Aselsan için olumlu olarak değerlendiriyoruz.
ZİRAAT YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Yorum – 07.06.2017
Aselsan (ASELS, Öneri “TUT”, Sınırlı Pozitif): ASELSAN ile OTOKAR Otomotiv ve Savunma Sanayi A.Ş. arasında SARP Uzaktan Komutalı Silah Sistemi tedariki ile ilgili olarak 20.07.2016 tarihinde imzalanan sözleşmeye ilişkin 29.05.2017 tarihinde değişiklik yapılmıştır. Sözleşme değişikliği ile ASELSAN’a toplam 15,5mn EUR tutarında ilave sipariş verilmiştir. Söz konusu sözleşme değişikliği kapsamında teslimatlar 2017 yılında tamamlanacaktır.
Aselsan’dan Sözleşme Değişikliği Açıklaması – SARP Sistemi İçin İlave Sipariş – 06.06.2017
ASELSAN ile OTOKAR Otomotiv ve Savunma Sanayi A.Ş. arasında SARP Uzaktan Komutalı Silah Sistemi tedariki ile ilgili olarak 20.07.2016 tarihinde imzalanan sözleşmeye ilişkin 29.05.2017 tarihinde değişiklik yapılmıştır. Sözleşme değişikliği ile ASELSAN’a toplam 15.500.000,- EUR tutarında ilave sipariş verilmiştir. Söz konusu sözleşme değişikliği kapsamında teslimatlar 2017 yılında tamamlanacaktır.
AK YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Yorum – 05.06.2017
Aselsan ile Başbakanlık Hazine Müsteşarlığı Merkezi Finans ve İhale Birimi arasında, Türkiye ve AB Sınırlarının Sınır Gözetleme Kapasitesinin Artırılması için Mobil Gözetleme Araçları Tedariki kapsamında toplam bedeli 29,7 milyon Euro olan iki sözleşme imzalandı. Söz konusu sözleşmeler kapsamında teslimatlar 2018 yılında gerçekleştirilecektir. Aselsan yılbaşından bu yana, bu sözleşme dahil, bizim hesabımıza göre toplamda yaklaşık 591 milyon dolarlık yeni sözleşme imzaladı. 1Ç17 sonunda Aselsan’ın 6,4 milyar dolar tutarında bakiye siparişleri vardı ve bakiye siparişlerin geçmiş 12 aylık satışlara oranı 4,9.
OYAK YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Yorum – 05.06.2017
Aselsan, Türkiye ve AB Sınırlarının Sınır Gözetleme Kapasitesinin Artırılması için Mobil Gözetleme Araçları Tedariki kapsamında toplam bedeli EUR30mn olan iki sözleşme imzalamıştır. Teslimatların 2018 yılında gerçekleşmesi planlanmaktadır. Aselsan’ın 1Ç17 itibarıyla toplam biriken iş tutarı 6.7 milyar $ seviyesindedir. Dolayısıyla yeni imzalanan kontratların Aselsan için önemli bir etkisi olmasını beklemiyoruz.
OYAK YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Yorum – 02.06.2017
TTKOM/NETAS/ASELS: Turk Telekom ve Vodafone Ulaştırma ve Haberleşme Bakanlığı’nın düzenlediği mobil haberleşme altyapısı olmayan 1.472 adet yerleşim yerine 3 yıllık proje süresi içerisinde mobil haberleşme altyapı kurulması ve işletilmesini içeren ihaleyi 1.59 milyar TL’lik en düşük teklif ile kazandı. TTKOM’un payı 809m TL olacaktır. Her ne kadar telekom operatorleri bu proje için kullanacakları ekipman tedariklerini tamamlamamış olsa da Ulaştırma ve Haberleşme Bakanının daha önce yaptığı açıklamalara istinaden 1.472 lokasyonda Aselsan, Netas ve Argela (TTKOM) tarafından geliştirilen yerli baz istasyonu ULAK’ın kullanılmasının yüksek ihtimali olduğunu düşünüyoruz. Eğer ULAK baz istasyonları kullanılırsa NETAS’ın olumlu etkilenmesini bekleriz.
OYAK YATIRIM – ASELS Hisse Haber Yorum – 29.05.2017
Aselsan’ın %50 sahibi olduğu, Kazakistan Aselsan Engineering, Kazakistan’daki helikopter bakım onarım fabrikasıyla birlikte jandarma helikopter bakım onarımı için Türkiye’ye teklif verdi. Şirket bu yıl içerisinde sözleşmeyi imzalamayı hedefliyor. Aselsan bir yurt dışı müşterisi ile 25mn $ tutarında hava platformlarına ASELPOD Elektro Optik Hedefleme Sistemi entegre edilmesine yönelik bir sözleşme imzalanmıştır. Aselsan’ın 1Ç17 itibarıyla toplam biriken iş tutarı 6.7 milyar $ seviyesindedir. Dolayısıyla yeni imzalanan kontratın Aselsan için önemli bir etkisi olmasını beklemiyoruz.
Aselsan’dan Yeni İş İlişkisi ile Sözleşme İmzalanması Duyurusu – 26.05.2017
ASELSAN ile bir yurt dışı müşteri arasında hava platformlarına ASELPOD Elektro Optik Hedefleme Sistemi entegre edilmesine yönelik 24.964.000,- ABD Doları tutarında bir sözleşme imzalanmıştır.
OYAK YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Analiz – 16.05.2017
Aselsan MSCI Endeksine dahil edilirken herhangi bir hisse çıkartılmadı. Aselsan’ın MSCI Endeksine dahil edilmesinin özellikle endeksi takip eden fonlardan alış getireceğini ve şirketin kısa vadede performansına olumlu yansıyacağını düşünüyoruz.
DENİZ YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Analiz – 16.05.2017
MSCI, 31 Mayıs itibariyle gerçekleşecek olan endeks değişikliklerini açıkladı. Buna göre Aselsan (ASELS) beklendiği üzere MSCI Türkiye endeksine dahil ediliyor.
MSCI endeksine giren ve MSCI small-cap endeksinden çıkartılan hisselere buradan bakabilirsiniz.
DENİZ YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Analiz – 15.05.2017
Bu gece yarısı açıklama gelecek o nedenle bu iki hisseye bugün dikkat
MSCI bu akşam gece yarısı itibariyle senede iki kere yaptığı endeks revizyon değerlendirmesi sonuçlarını açıklayacak. Açıklanacak değişiklikler 31 Mayıs kapanışı itibariyle geçerli olacak. Buna göre, iki hafta önce Sonera’nın şirketteki %7 hissesini piyasada kurumsal yatırımcılara satması sonucu halka açıklık oranı artan Turkcell’in MSCI Türkiye endeksindeki ağırlığı artabilir. Bunun dışında piyasalarda Aselsan’ın da MSCI Türkiye endeksine dahil olacağı yönünde bir beklenti var. Gerçekleşmesi halinde, bu iki hisseye MSCI endekslerini takip eden pasif fonlardan para girişi olacaktır. Ancak, yine aynı sebepten dolayı endeksin diğer kağıtlarında da ağırlıklarına göre bir miktar fon çıkışı olabilir.
Yeni İş Açıklaması – 12.05.2017
OYAK YATIRIM – Aselsan Hisse Haber Analiz – 11.05.2017
Aselsan Uluslararası Savunma Sanayii Fuarı’nda, 7 anlaşmaya imza attı. Bunların içerisinde uçak üreticisi Antonov ile aviyonik ve özel görev ekipmanları alanında işbirliği, Askeri Fabrikalar Genel Müdürlüğü ile modernizasyon, üretim, entegre lojistik faaliyetleri kapsamında iş birliğinin arttırılması, TUBITAK ile yeni nesil savunma, kontrol, güdüm sistem ve kitlerinin geliştirilmesi, üretilmesi ve entegrasyonuna yönelik anlaşmalar imzalanmıştır. Bu anlaşmaların ekonomik büyüklüğünün ve kapsamının detayları henüz belli olmadığından dolayı Aselsan üzerindeki etkisini hesaplamak şu an için mümkün değil. Fakat haberin Aselsan üzerinde olumlu etki yapmasını bekleriz.
ŞEKER YATIRIM – Aselsan Hisse Analiz 1Ç17 – 09.05.2017
Beklentilerin üzerinde net karlılık…
Aselsan 1Ç17’de beklentilerin üzerinde 321mn TL net kar açıkladı. Şirket 1Ç16’da 112mn TL net kar açıklamıştı. Şirketin açıklamış olduğu net kar rakamı beklentimiz olan 182 milyon TL net kar ve piyasa beklentisi olan 173 milyon TL net kar rakamının oldukça üzerinde geldi. Özellikle faaliyetlerinden kaynaklanan artan kur farkı geliri sonrası 1Ç17’da kaydedilen 103mn TL tutarındaki net diğer gelirler kalemi (1Ç16:25mn TL net diğer gidere karşılık) ve 1Ç17’de kaydedilen 45mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri şirketin net kar rakamını destekledi.
Operasyonel tarafta sonuçlar beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşti. Net satış gelirleri 1Ç17’de doların TL karşısında değer kazanmasının da desteği ile yıllık bazda %56 artışla 990mn TL seviyesinde (Piyasa:945mn TL, şeker: 890mn TL) gelirken, FAVÖK rakamı da güçlü dolar ve artan net satış gelirleri sayesinde yıllık bazda %30 artışla 187mn TL seviyesine yükseldi (Piyasa: 178mn TL, Şeker: 180mn TL). Ancak 1Ç17’de artan satış maliyetleri 1Ç16’da %22,8 ve %28,5 seviyesinde bulunan FAVÖK ve brüt kar marjının 1Ç17’de sırasıyla %18,9 ve %23,5 seviyesine gerilemesine neden oldu. Şirket’in net kar rakamının beklentilerin oldukça üzerinde gelmesi sonrasında piyasanın tepkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz.
Şirketin 1Ç17 sonuçları sonrası Aselsan’ın 14.50 TL seviyesinde bulunan hedef pay fiyatımızı 18.50 TL seviyesine yükseltiyoruz. Hedef pay fiyatımızın cari pay fiyatına göre %12 altında bulunması nedeniyle “TUT” olan önerimizi koruyoruz. Öte yandan Şirket paylarının 2017 yılı başından bu yana %66 yükseldiğini ve ayrıca relatif olarak Endeks’in %39 üstünde bir performans sergilediğini not edelim.
- Toplam sipariş tutarı 1Ç17 itibariyle 6.4 milyar dolar seviyesiyesine yükseldi- Şirket kamuya açıklamış olduğu bilgilere göre 2017 yılının ilk çeyreğinde 1Ç16’ya göre %64 artışla yaklaşık 385 milyon dolar tutarında yeni sipariş almıştır. Dolayısıyla yeni alına sipariş ile birlikte Aselsan’ın 1Ç17 sonu itibariyle uzun vadeli sipariş miktarı 6.4 milyar dolar (YS16:6.2 milyar dolar) seviyesine yükselmiştir.
- Şirket 2017 beklentilerini korudu –Aselsan 2017 yılına ilişkin öngörülerini de korudu. Buna göre Şirket 2017 yılı içerisinde en az %25 gelir ve %18-20 arası FAVÖK marjı gerçekleştirilmesini bekliyor. Şirket ayrıca 2017 yılında toplam yatırım harcamasının 500 milyon TL seviyesinde olmasını planlıyor.
OYAK YATIRIM – Aselsan Hisse Analiz 1Ç17 – 09.05.2017
Aselsan 1Ç17’te piyasa beklentisi olan 173mn TL net karın oldukça üzerinde 321mn TL net kar açıklamıştır. Şirketin karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %187 oranında yükselmiştir. Net karın piyasa beklentisinin üzerinde gelmesinin en büyük sebepleri bu çeyrekte 103mn TL tutarında kur farkı geliri ve 45mn TL ertelenmiş vergi geliri elde etmiş olmasıdır. Aselsan’ın satış gelirleri %56 oranında artarak 990mn TL olurken FAVOK’ü %30 oranında artarak 187mn TL olarak gerçekleşmiş ve piyasa beklentilerine paralel gelmiştir. 1Ç17 itibarıyla toplam sipariş tutarı 6.4 milyar $ ve bu çeyrekte alınan yeni sipariş tutarı 385mn $ olmuştur. Şirket 2017 yılında en az %25 oranında satış geliri büyümesi ve %18-19 oranında FAVÖK marjı elde etmeyi planlamaktadır.
AK YATIRIM – Aselsan Hisse Analiz 1Ç17 – 09.05.2017
Aselsan 1Ç17’de yıllık bazda %187 artış ile beklentilerin oldukça üzerinde 321 milyon TL net kar açıkladı. Ortalama piyasa tahmini 173 milyon TL ve Ak Yatırım beklentisi 155 milyon TL idi. 1Ç17 VAFÖK marjı %18,9 seviyesinde geldi ve ortalama piyasa beklentisi olan %18,8’e paralel, bizim beklentimiz olan %18,0’a göre ise biraz yukarıda gerçekleşti. Şirket 1Ç16’da %22,8 FAVÖK marjı açıklamıştı. 1Ç17’de ciro %56 büyüyerek 990 milyon TL’ye ulaştı ve ortalama piyasa beklentisi olan 945 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 951 milyon TL’nin üzerinde kaldı. Şirketin 4Ç16 da 674 milyon TL olan net nakit pozisyonu 1Ç17 sonunda 464 milyon TL oldu. Aselsan hisseleri son 3 ayda endeksin %40 üzerinde getiri sağladı.
DENİZ YATIRIM – Aselsan Hisse Analiz 1Ç17 – 09.05.2017
Aselsan’ın 1Ç17 net karı 321 mln TL ile beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Net kar bir önceki yıla göre %187 artarak 321 mln TL’ye yükselirken, 173 mln TL piyasa beklentisinin %85 üzerinde gerçekleşti. 187 mln TL FAVÖK ile operasyonel performans piyasa beklentisiyle uyumlu gelirken (piyasa beklentisi 178 mln TL) net karın beklentilerin üzerinde gelmesinin ana sebepleri daha yüksek gelen diğer ve finansal gelirlerin yanında 45 mln TL’lik ertelenmiş vergi gelirinin etkili olduğunu düşünüyoruz. Sonuçların hisse üzerinde olumlu etki yapması beklenebilir.
ZİRAAT YATIRIM – Aselsan Hisse Analiz 1Ç17 – 09.05.2017
Aselsan (ASELS, Pozitif): Aselsan’ın 2017 yılı ilk çeyrek ana ortaklık net dönem karı 320,9mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 189mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 173mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Şirket’in 1Ç2016 net dönem karı 111,9mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gerçekleşen kur kaynaklı diğer faaliyet gelirleri ile yüksek vergi geliri etkili olmuştur. Aselsan’ın satış gelirleri ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %56,3 oranında artarak 990,4mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan, satış maliyetlerindeki artışın satış gelirlerinden daha yüksek olmasına bağlı olarak brüt kardaki artış %28,9 olmuş ve brüt kar 233mn TL olarak gerçekleşmiştir. Faaliyet giderleri aynı dönemde %20,7 ile satış gelirlerine göre görece düşük artış kaydederek kara olumlu katkı sağlamıştır.
Bunlara ilaveten, diğer faaliyetlerden 1Ç2016’daki 25,2mn gidere karşın, kur farkı geliri kaynaklı 1Ç2017’de 103mn TL gelir kaydedilmiş ve net faaliyet karı 93,1mn TL’den 260,6mn TL’ye yükselmiştir. Şirketin FAVÖK’ü de %29 oranında artarak 187mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı ise %22,8’den %18,9’a gerilemiştir. Şirket 1Ç2017’de sadece 236bin TL’lik net finansman gideri kaydederken, ilk çeyrekte 43,4mn vergi geliri kaydetmiş (1Ç2016’da sadece 258bin TL vergi geliri) ve tüm bunlara bağlı olarak ana ortaklık net dönem karı 1Ç2016’daki 111,9mn TL’den 320,9mn TL’ye ulaşmıştır. Aselsan’ın bakiye sipariş miktarı eklenmeye devam eden yeni projelerin katkısıyla, yılsonundaki 6,2 milyar dolardan 6,4 milyar dolara ulaşmıştır.
Aselsan ayrıca 2017 yılı beklentilerini de aynen korumuştur. Şirket 2017 yılında satış gelirlerinde %25’in üzerinde bir artış öngörürken, FAVÖK marjının %18-20 arasında olmasını beklemektedir. Şirket 2017 yılı için toplam 500mn TL’lik yatırım harcaması planlamıştır.
