Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Aselsan ASELS...

Aselsan ASELS Hisse Analiz ve Yorumları

Aselsan ASELS hisse senedi ile ilgili tüm güncel analiz, haber ve yorumlarını aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Bu sayfadan aracı kurum ve uzmanların ASELS ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, haber,veri ve raporları takip edebilirsiniz.

100.000 TL Paranız Olsa Nasıl Yatırım Yapardınız? Sanal Para ile Deneyin!

ANADOLU YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Yorum – 09.09.2019

19,05 üzerinde beğenmeye devam ediyoruz… Cuma günü 19,05 üzerindeki geri çekilmeleri 19,35 ilk hedef olmak üzere alım için kullanılmasını önermiştik. Hissede gün içerisinde 19,34 görülerek hedefimize çok yaklaştı. Şimdi hissede 19,05 üzerinde kapanışı pozitif bulmaya devam ediyoruz. Bu seviye üzerinde 19,35’i kırması halinde 19,50-19,60-19,85 dirençleri yeni hedef seviyeler olarak takip edilebilir. Hissede stop-loss seviyemizi ise 18,90’dan 19,00’a çıkartıyoruz.

Kapanış

:

19,20

Destekler

:

19,20-19,10-19,00

Dirençler

:

19,35-19,50-19,60

VAKIF YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Yorum – 22.08.2019

(+) Aselsan (ASELS): Şirket, Temmuz ayında yaptığı tahsilat tutarının 690 mn TL’yi (122 mn ABD Doları) geçerek, 2019 yılı ilk 6 aylık ortalamasının oldukça üzerinde gerçekleştiğini açıkladı. Yorum: Şirketin son dönemde işletme sermayesinde yaşanan bozulmanın, Temmuz ayında gerçekleşen yüklü tahsilatın desteğiyle 3.çeyrekte kısmen düzelebileceğini düşünüyoruz. Söz konusu açıklamayı şirketin işletme sermayesinde yaşanan bozulmalara odaklanan piyasalara yönelik bir mesaj olarak değerlendiriyor ve hisse performansı açısından destekleyici buluyoruz. Aselsan için 30,00 TL hedef fiyatla, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL” tavsiyemizi koruyoruz.

Aselsan Yaptığı Sözleşmeler Hakkında Açıklama Yaptı – 21.08.2019

ASELSAN, 2019 yılının ilk altı aylık döneminde 1,8 Milyar Dolar tutarında yeni sözleşme imzaladı. Bunlar arasında Altay Milli Tank Seri Üretim (841 Milyon €), Pakistan Atak Helikopteri (241 Milyon $) ve Modüler Geçici Üs Bölgesi (113 Milyon $) gibi büyük projeler öne çıkıyor.

ASELSAN’dan Tarihi Sipariş Rekoru… 2018 yılını 9,1 Milyar ABD Doları bakiye siparişle kapatan ASELSAN, 2019 yılının ilk altı aylık döneminde yaptığı teslimatların yanı sıra, 1,8 Milyar ABD Doları tutarında yeni sözleşme imzaladı. ASELSAN’ın bakiye sipariş tutarı 10,2 Milyar ABD Doları’nı aşarak tarihi zirve seviyesine ulaştı.

ASELS Hisse Analiz: Aselsan’da 2020’de Ralli Olur mu? Enver Erkan

Şirketin uzun vadeli siparişleri ve 10,2 milyar USD tutarında bakiye siparişleri 2023 sonrası döneme kadar olan bir zaman dilimini kapsıyor. Bu projeler her sene istikrarlı ciro yaratacak. NATO’nun en büyük 2. ordusuna sahip olan Türkiye’nin savunma bütçesi sağlıklı bir büyüme hızına sahiptir. Savunma harcamalarının 2019 yılında 21 milyar USD’ye ulaşması beklenmektedir. Türkiye’nin savunma alımları stratejisi dışa bağımlılığı azaltmaya ve yerli/milli üretimi desteklemeye yönelik. Yerli tank, hava savunma sistemi, firkateyn, uçak gibi projelerde Aselsan önemli tutarda iş almaktadır ve alacaktır. Son dönemde jeopolitik risklerin öne çıkması ve Suriye’deki karışıklıklar, savunma sanayisini ön planda tutmaya devam edecektir.

Şirketin yeni alınan projelerle beraber bakiye siparişleri 10,2 milyar USD tutarındadır. 2Ç19 döneminde net satışlar TRY cinsinden %41 artmış, FAVÖK artışı da %35 olmuştur. Aynı dönemde net karın yüzde %19 artarak 704 milyon TL olarak gerçekleştiğini görüyoruz. 2Ç19’da dönemsel kar 690 milyon TL olan piyasa beklentisi ve 650 milyon TL olan bizim beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir USD pozisyonu fazlası itibariyle 69 milyon TRY net finansman geliri kaydettiği de görülmektedir. 

Aselsan 2019 yılına dair beklentilerini de aynen devam ettirmektedir. Buna göre şirket 2019 yılında TL bazlı konsolide gelirlerde %40-50 bandında artış beklemektedir. Konsolide kur farkından arındırılmış FAVÖK marjı ise %19-21 bandında öngörülmektedir. Şirket 650 milyon TL tutarında maddi duran varlık, 350 milyon TL tutarında da maddi olmayan duran varlık kapsamında toplam 1 milyar TL yatırım harcaması gerçekleştirmeyi planlamaktadır. Aselsan, Ar-Ge teşvikleri sayesinde 2023 yılına kadar kurumlar vergisi ödemeyecektir. 

Aselsan’dan Yeni Sözleşme Açıklaması – 08.08.2019

KAP: ASELSAN ile Savunma Sanayii Başkanlığı arasında Modüler Geçici Üs Bölgesi Projesi ile ilgili olarak 05/02/2013 tarihinde imzalanan sözleşmeye ilişkin sözleşme değişikliği yapılmıştır. Söz konusu sözleşme değişikliği ile ASELSAN’a toplam 624.501.490,98 TL tutarında ilave “Güvenlik Sistemi” siparişi verilmiştir. İşbu sözleşme değişikliği kapsamında, teslimatların 2021 yılı sonuna kadar tamamlanması planlanmaktadır.

İŞ YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 2Ç19 – 07.08.2019

Kapanış (TL) : 18.6 – Hedef Fiyat (TL) : 25.95 – Piyasa Deg.(TL) : 21204 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 41.06 ASELS TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 39.51

Aselsan 2Ç19 Finansal Sonuçları: Aselsan 2Ç19’da 704mn TL net kar açıkladı. Geçtiğimiz yıl aynı döneme göre %19’luk artış gösterirken piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Operasyonel sonuçlar beklentilerin hafif atında gerçekleşti. Şirket’in gelirleri yıllık bazda %37 artış göstererek 2.63 milyar TL’ye yükselirken, piyasa beklentisinin %5 altında gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %32 artış göstererek 552mn TL’ye yükselirken, piyasa beklentisinin %3 altında gerçekleşti. Serbest nakit akışı büyük ölçüde işletme sermayesindeki artış nedeniyle eksi 1.33 milyar TL gerçekleşti.

Şirket sonuçların ardından 2019 öngörülerini değiştirmedi.

Şirket’in bakiye sipariş büyüklüğü 2. çeyrek sonu itibari ile artmaya devam ederek 10.2 milyar dolar gibi rekor bir seviyeye yükseldi. 1Q19 sonunda 9.5 milyar dolar seviyesindeydi.
Yorum: Her ne kadar net kar beklentilere paralel gelmiş olsa da operasyonel sonuçların beklentilerin altında kalması ve operasyonel nakit akışının halen negatif olması nedeni ile biz piyasanın sonuçlara negatif tepki verebileceğini düşünüyoruz. Hisse ile ilgili tavsiyemizi indirdiğimiz Ekim 2018’den beri hisse endeksin % 34 altında getiri sağladı. Şirket yönetimi bugün analist toplantısı düzenleyecek. Toplantı sonrası beklentimizin altında kalan sonuçlar nedeniyle muhtemelen tahminlerimizde ve 25.95TL/hisse olan hedef fiyatımızda aşağı yönlü revizyon yapacağız.

TACİRLER YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 2Ç19 – 07.08.2019

2Ç19 sonuçlarını 703.7 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 698.4 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %19 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %12 arttı. Net satışlar 2,626 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %37 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 2,757 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti.

Şirketin devam eden işler büyüklüğü 10,2 milyar ABD doları olurken, 31 Mart 2019 itibariyle bu değer 9,5 milyar ABD doları idi. Devam eden işlerin detaylarına baktığımızda, Savunma Sanayi Başkanlığı’nın payının %53 olduğunu, TAI’nin payının %8 ve Türk Silahlı Kuvvetleri’nin payının ise %8 olduğunu görüyoruz.

Aselsan 2H19’da 1,5-1,8 milyar ABD doları tutarında teslimat yapmayı planlamakta olup, 2020 yılında 2,4-2,8 milyar ABD doları teslimat yapmayı, 2021’de 1,9-2,2 milyar ABD doları, 2022’de 1,1-1,4 milyar ABD doları teslimat yapmayı planlıyor. Şirket, 2Ç19’de 552 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %32 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 571 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 86 baz puan azalarak %21.0 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 38 baz puan azaldı ve %25.1 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 39 baz puan arttı ve %6.2 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %32 arttı. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %47 arttı. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %89 azalarak 165 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Net işletme sermayesi, uzun vadeli kalemler de dahil olmak üzere, ise 8.126 milyon TL (1Ç19: 7.060 milyon TL ve 1H18: 2.781 milyon TL) olarak gerçekleşirken, çeyreksel bazda %15 ve yıllık bazda %107 artış kaydetti. Net işletme sermayesinin satışlara oranı %78 (1Ç19: %73 ve 1H19: 61%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 7.8 F/K çarpanından ve 9.9 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

VAKIF YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 2Ç19 – 07.08.2019

İşletme sermayesinde düzelme yok (=) Aselsan, 2Ç19’da beklentimizin %15 altında, piyasa beklentileri doğrultusunda yıllık bazda %19 artışla 704 mn TL net kâr açıkladı. Operasyonel tarafta sürpriz yaşanmazken, esas faaliyetlerden sağlanan kur farkı gelirlerinin beklentimizin altında gerçekleşmesi, net kârdaki sapmanın ana sebebi oldu. Diğer yandan, hisse senedinin yılbaşından bu yana endeksin %29 altında gösterdiği performansın ana nedeni olan işletme sermayesindeki bozulma bu çeyrekte de devam ederken, bu bozulmanın bir yansıması olarak Aselsan’ın azalan nakit varlıklarının yanında artan kısa vadeli borçlardan dolayı net nakit pozisyonu çeyreksel bazda 1,3 mlr TL azalarak 165 mn TL’ye sert bir düşüş kaydetti.

Her anlamda piyasa beklentilerine paralel gerçekleşen 2Ç sonuçlarına rağmen, bilançoda devam eden bozulmaya piyasa tarafından aşırı önem atfedildiğini ve hisseyi olumsuz etkileme ihtimali olduğunu değerlendiriyoruz. Bununla birlikte söz konusu bozulmanın Şirketin uzun dönemli seyrine baktığımızda doğal bir süreç olduğunu ve aşırı fiyatlandığını değerlendiriyor, tahminlerimize paralel gerçekleşen sonuçların ardından modelimizde ve tavsiyelerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyoruz (Hedef fiyat: 30,00 TL, KVÖ: Endeksin Üzerinde Getiri, UVÖ: AL).

Bakiye siparişlerde yeni rekor – Aselsan’ın 2Ç19’da net satış gelirleri beklentilere paralel yıllık bazda %37 artışla 2,6 mlr TL’ye yükseldi. 1Ç19 sonu itibariyle 9,5 mlr $ olan bakiye siparişleri 2Ç19 sonu itibariyle 10,2 mlr $ ile yeni rekor seviyeye ulaşırken, yıllıklandırılmış bazda yeni siparişlerin hasılata oranı 1Ç’ye göre değişmeyerek yaklaşık 2x düzeyinde gerçekleşti.

Operasyonel tarafta sürpriz yok – Şirketin 2Ç19’da FAVÖK’ü güçlü ciro büyümesinin desteğiyle beklentilere paralel yıllık bazda %31,8 artarak 552 mn TL, FAVÖK marjı da 0,9 puan düşüşle %21 seviyesinde gerçekleşti. Böylece yılın ilk yarısında %20,5 seviyesinde gerçekleşen FAVÖK marjı, Şirketin yılın tamamına ilişkin beklentisi (%19-21) ile uyumlu seyretti.

Operasyonel olmayan gelirlerin katkısı azaldı – Şirketin, 2Ç19’da faaliyetlerden kaynaklı net kur farkı gelirleri 111 mn TL’ye gerileyerek (2Ç18: 282 mn TL) esas faaliyetlerden diğer net gelirlerin 98 mn TL ile (2Ç18: 280 mn TL) net kâra daha düşük katkıda bulunmasına neden oldu. Diğer yandan, 52,6 mn TL’ye yükselen ertelenmiş vergi geliri (2Ç18: 478 bin TL) ise net kârı destekleyen bir unsur oldu.

Net nakit pozisyonunda sert düşüş – Şirketin, ilk çeyreğe göre artan stok (ç/ç +%12) ve alacaklar (ç/ç +%7) nedeniyle işletme sermayesindeki bozulma devam ederek, 1Ç19 sonu itibariyle 1,5 mlr TL seviyesindeki net nakit pozisyonunun 2Ç19 sonu itibariyle 165 mn TL’ye sert düşüş kaydetmesine neden oldu. Bununla birlikte Şirketin net nakit pozisyonunun FAVÖK’e oranı ve işletme sermayesinin ciroya oranı gibi verileri tarihsel olarak incelediğimizde, hisse performansında bu gerekçeyle oluşan baskının aşırı düzeyde olduğu görüşündeyiz. Örneğin Şirketin 2013-2016 arasında net borç ile çalıştığı, işletme sermayesi ciro ilişkisi açısından ise son dönemlerdeki artışa rağmen son 4 çeyreklik ortalamaların altında olduğu görülmektedir.

Değerleme ve öneri – Şirketin 2Ç’de hem operasyonel hem de net kâr seviyesinde yıllık bazda büyüme kaydetmesini ve 2019 yılı beklentileriyle uyumlu ilk yarı performansını olumlu buluyoruz. Her ne kadar öngörülerimiz dâhilinde olsa da, işletme sermayesi ihtiyacındaki artışa piyasanın vereceği tepkinin olumsuz olabileceği, ancak mevcut fiyatların bu olumsuzluğu fazlasıyla yansıttığı kanaatindeyiz. 2Ç19 sonuçlarının ardından tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyor, 30,00 TL hedef fiyatımızı, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” tavsiyemizi koruyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 2Ç19 – 07.08.2019

Aselsan’ın (ASELS) 2Ç19’da net kar rakamı yıllık bazda %19 çeyreksel bazda %12 artışla 704 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin açıklamış olduğu net kar rakamı piyasa beklentisi olan 698 milyon TL net kar rakamı ve beklentimiz olan 720 milyon TL net kar rakamına paralel geldi. Özellikle 2Ç19’da pozitif operasyonel sonuçlar (artan net satış gelirleri ve FAVÖK) ve kaydedilen 52mn TL net finansman gelirleri (artan faiz gelirleri) (2Ç18’de 66 mn TL’ye finansman giderine karşılık) net kar rakamını destekleyen en büyük etkenler oldu. Öte yandan 2Ç19’da kaydedilen 52,6mn TL ertelenmiş vergi geliri de (2Ç18’de 0,5mn TL) net kar rakamını pozitif etkiledi. Net satış gelirleri 2Ç19’da 2Ç18’ye göre güçlü dolar ve artan sipariş büyüklüğüne bağlı olarak yıllık bazda %37 ve çeyreksel bazda %31 artışla 2.626mn TL seviyesinde (Piyasa ve Şeker T: 2.757mn TL) gelirken, FAVÖK rakamı da artan net satış gelirleri sayesinde yıllık bazda %32 ve çeyreksel bazda %40 artışla 552mn TL seviyesine yükseldi (Piyasa: 570mn TL, Şeker: 571mn TL). Ancak artan FAVÖK ve net satış gelirlerine rağmen artan maliyetler nedeniyle 2Ç18’de %25,5 ve %21,9 seviyesinde bulunan brüt ve FAVÖK marjı 2Ç19’de sırasıyla % 25,1 ve %21,0 seviyesine geriledi.

Şirket’in net kar rakamı ve operasyonel sonuçların piyasa beklentisine paralel gelmesi nedeniyle sonuçlara piyasanın tepkisinin nötr olmasını beklemekteyiz. Şirketin 2Ç19 sonuçları sonrası Aselsan için 24.00 TL hedef pay fiyatımız ile AL önerimizi koruyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %29 prim potansiyeli taşımaktadır.

  • Toplam sipariş tutarı 10.2 milyar dolar ile tarihi seviyelerine yükseldi– Aselsan 2019 yılının ilk yarısında toplam 1.8 milyar dolar yeni sipariş almış ve böylece uzun vadeli sipariş miktarı 10.2 milyar dolar seviyesine yükselmiştir (2018:9.1 milyar dolar).
  • Net Nakitlerdeki azalma dikkat çekici – Aselsan’ın 1Ç19’da 1.498 milyon TL seviyesinde bulunan net nakdi, 1Ç19’da 165 milyon TL seviyesine gerilemiş görünüyor. Ayrıca Şirket’in işletme sermayesindeki bozulmanın bu çeyrekte de devam ettiği görülürken bu durumu olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
  • 2019 Beklentilerini korudu Aselsan hatırlanacağı üzere 2019 yılında net satış geliri büyümesinin TL bazında %40-50 olmasını beklerken FAVÖK marjının %19-21 seviyesinde gerçekleşmesini hedeflemektedir. Şirket 2018 yılında toplam yatırım harcamasının 1 milyar TL (Şirket 1Y19 itibariyle 324mn TL yatırım harcaması gerçekleştirmiştir) seviyesinde olmasını planlamaktadır.

AK YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 2Ç19 – 07.08.2019

Aselsan yılın ikinci çeyreğinde 704 milyon TL net kar elde etti. Açıklanan kar piyasa beklentisi olan 698 milyon TL’ye paralel, Ak Yatırım beklentisi olan 754 milyon TL’nin biraz altında gerçekleşti. Satış gelirleri ve faaliyet karı piyasa beklentileri dahilinde açıklandı. Gelirler ve faaliyet karı geçen yılın aynı dönemine göre sırasıyla %37 ve %32 büyüme gösterdi. Şirketin net nakit rakamı Haziran sonunda 165 milyon TL olarak açıklandı. 1Ç19’daki 1 milyar 498 milyon TL’nin altında gelen bu rakam artan Eximbank kredileri ile ortaya çıktı. Şirketin alacaklarında ve stoklarda yaşanan artışlarla bu kredilere ihtiyaç duyuldu. Sonuçlar beklentiler dahilinde gerçekleşmesine rağmen, işletme sermayesinde devam eden bozulma ile hisse performansında bir iyileşme beklemiyoruz.

Aselsan her nevi sivil ve askeri elektronik ürün ve sistemlerin ithalat, ihracat ve pazarlama faaliyetlerinin yürütülmesi amacı ile tamamı (%100’ü) Aselsan’a ait olan Aselsan Global Dış Ticaret ve Pazarlama A.Ş. unvanlı şirket kurdu. Şirketin kuruluş sermayesi 50 bin TL’dir. Şirketin kuruluşu 06.08.2019 tarihinde tescil edildi.

OYAK YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 2Ç19 – 07.08.2019

ASELS 2Ç19’da piyasa beklentilerine paralel 704mn TL net kar açıkladı (Piyasa Bekl: 698mn TL net kar; OYAK Bekl: 708mn TL net kar). 98mnTL tutarındaki diğer operasyonlardan elde edilen gelir ve 51mnTL tutarındaki ertelenmiş verginin katkısıyla şirketin net karı yıllık bazda %19 ve bir önceki çeyrek rakamının da %12 üzerindedir. Şirketin satış gelirleri 2Ç19’da yıllık bazda %37 artarak 2626mn TL olmuştur (Piyasa Bekl: 2,757mn TL; OYAK Bekl: 2680.0mn TL). FAVÖK rakamı ise 2Ç19’da geçen yılın aynı dönemine göre %32 artışla 552mn TL olarak gerçekleşirken (Piyasa Bekl: 570.7mn TL; OYAK Bekl: 563.0mn TL) çeyreksel bazda ise %40 yükseliş göstermiştir. İkinci çeyrekte şirketin FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 0.9 puan daralma göstererek %21.0 olmuştur. 1Ç19’da 1.5mlr TL net nakit pozisyonu bulunan şirketin bu dönemde net nakti 165mn TL’ye gerilemiştir. Net Nakit/FAVÖK çarpanı ise 0.1x olmuştur. Bakiye siparişler ise 10.2mlr dolar seviyesine yükselmiştir (1Ç19: 9.5mlr dolar)