Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Aselsan ASELS...

Aselsan ASELS Hisse Analiz ve Yorumları

Aselsan ASELS hisse senedi ile ilgili tüm güncel analiz, haber ve yorumlarını aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Bu sayfadan aracı kurum ve uzmanların ASELS ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, haber,veri ve raporları takip edebilirsiniz.

100.000 TL Paranız Olsa Nasıl Yatırım Yapardınız? Sanal Para ile Deneyin!

Aselsan’dan Tıbbi Cihaz İhracatı için Sözleşme – 26.08.2020

ASELSAN ile uluslararası bir müşterisi arasında; bir tıbbi cihazın ihracatı ile ilgili olarak, 25.08.2020 tarihinde, toplam bedeli 18.750.000,- ABD Doları tutarında bir yurt dışı satış sözleşmesi imzalanmıştır. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2020 yılı sonuna kadar gerçekleştirilecektir.

Hatırlatmak gerekirse Aselsan pandemi ile birlikte solunum cihazı üretimine başlamış ve şehir hastanelerine de teslimleri gerçekleştirmişti. Aselsan’ın medikal ürün geliştirme ve Türkiye’nin dışa bağımlılığını azaltma vizyonu içinde 2019’da başladığı mobil dijital X-ray cihazı ve Manyetik Rezonans Görüntüleme Sistemi Geliştirilmesi projelerine de bulunmakta. Çalışmanın ikinci aşamasını Yüksek Frekans X-Ray Jeneratörü geliştirme projesi oluşturuyor.

Oyak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 2Ç20 – 19.08.2020

Aselsan 2Ç20’de 921mnTL net kar (yıllık bazda %31, çeyreklik bazda %0.1 artış) açıklamıştır. Piyasa beklentisi (medyan) 697mnTL seviyesindeyken, kurum beklentimiz 751mnTL net kar açıklaması yönündeydi. Beklentileri aşan operasyonel sonuçlara ek olarak, ikinci çeyrekte Dolar’ın TL karşısında değer kazanmasıyla elde edilen 461mnTL tutarındaki esas faaliyetlerden diğer gelirler, şirketin beklentilerden daha iyi bir net kar açıklamasında önemli bir rol oynamıştır. Yurt içi satışlar yıllık bazda %2, çeyreklik bazda %4 büyüme kaydetmiş ve 2.5mlrTL olmuştur. İhracat ise yıllık ve çeyreklik bazda %36 daralma neticesinde 93mnTL’ye gerilemiştir. Toplamda ise, şirketin cirosu covid-19 etkisine rağmen yıllık bazda yatay kalarak (çeyreklik bazda %1.5 yükseliş) 2,635mnTL olmuştur. Piyasa beklentisi 2,560mnTL net satış hasılatı açıklanması yönündeydi (OYAK: 2,590mnTL).

FAVÖK piyasa beklentilerini %9 aşıp 654mnTL olarak açıklanırken, FAVÖK marjı ise 24.8% olmuştur. Bilanço tarafında, 1Ç20’de 51mnTL net nakit pozisyonuna sahip olan Aselsan’ın, 2Ç20 itibariyle 956mnTL net borç pozisyonuna döndüğünü hesaplıyoruz. Artan işletme sermayesi ihtiyacı neticesinde şirket, bu çeyrekte 2.4mlrTL negatif nakit akışı kaydetti. Savunma Sanayii’nde, tahsilatların genellikle son çeyrekte yapıldığını varsayarak, Aselsan’ın yılın son çeyreğinde güçlü bilanço ve nakit akışı açıklamasını bekleriz. Şirketin sahip olduğu bakiye sipariş miktarı, bu çeyrekte 9.5mlrUSD seviyesinde kaldı.

Hatırlatmak gerekirse bakiye siparişler, 1Ç20’de 9.7mlrUSD seviyesindeydi. Aselsan yönetimi, 2020 beklentilerinde bir değişikliğe gitmedi ve TL bazlı net satış hasılatında %40-50 bandında bir büyüme ile birlikte %20-22 bandında bir FAVÖK marjı öngördü. Kurum beklentimiz de 2020 için sırasıyla; 18,826mnTL ciro (yıllık bazda %45 artış), 3,921mnTL FAVÖK (yıllık bazda %37 artış) ve 4,150mnTL net kar (yıllık bazda %24 artış) açıklanması yönünde. 2020 tahminlerimize göre Aselsan, 10.5x FD/FAVÖK ve 9.7x F/K ile işlem görüyor.

Beklentilerden güçlü açıklanan gelir tablosu rakamlarına rağmen, bilanço tarafında yaşanan ancak geçici olacağını düşündüğümüz nakit akışı problemi neticesinde, Aselsan için “Endekse Paralel Getiri” önerimizi ve 18.25TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz. Hatırlatmak gerekirse Aselsan hissesi, son bir aylık dönemde BIST-100 endeksinin %18 üzerinde bir getiri sağlamıştır.

Tacirler Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 2Ç20 – 19.08.2020

2Ç20 sonuçlarını 921.5 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 717.4 milyon TL olan piyasa beklentisinin %28 üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %31 artarken, çeyreksel bazda ise yatay kaldı. Net satışlar 2,635 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yatay kaldı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 2,574 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin devam eden işler büyüklüğü 9,5 milyar ABD doları olurken (1Ç20: 9,7 milyar TL), devam eden işlerin detaylarına baktığımızda, Savunma Sanayi Başkanlığı’nın payının %55 olduğunu, BMC’nin payının %10, TAI’nin payının %9 ve Türk Silahlı Kuvvetleri’nin payının ise %8 olduğunu görüyoruz.

Şirket 2020 yılının ikinci yarısında 1,8-2,2 milyar ABD doları tutarında teslimat yapmayı planlamakta olup, 2021 yılında 2,4-2,8 milyar ABD doları teslimat yapmayı, 2022’de 2,0-2,3 milyar ABD doları, 2023’de 1,0-1,4 milyar ABD doları teslimat yapmayı planlamaktadır. Şirket, 2Ç20’de 654 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %18 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 604 milyon TL’nin %8 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 376 baz puan artarak %24.8 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 533 baz puan arttı ve %30.5 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 214 baz puan arttı ve %8.3 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi – uzun vadeli kalemler de dahil olmak üzere, 12,8 milyar TL (2Ç19: 8,1 milyar TL ve 1Ç20: 10,9 milyar TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %94 (2Ç19: %78 ve 1Ç20: 80%) olarak kaydedildi. Operasyonel performansın kuvvetli seyretmesine rağmen net işletme sermayesindeki artıştan ötürü, Aselsan’ın 1Ç20’de 51 milyon TL olan net nakit pozisyonu 1Y20’de 956 milyon TL net borç olarak gerçekleşmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 10.5 F/K çarpanından ve 13.0 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Vakıf Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 2Ç20 – 19.08.2020

Aselsan (ASELS) 2Ç20 Finansal Sonuçları: Net kar beklentilerin üzerinde (+) Aselsan 2Ç20’de beklentimizin %9, piyasa beklentisinin ise %28 üzerinde, yıllık %31 yükselişle 921 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel performansın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi, net kar tahminimizdeki sapmada etkili oldu.

Salgın etkisinin en yoğun hissedildiği dönemde faaliyetlerini kesintisiz sürdüren şirket, ciro katkısı düşük kara katkısı ise yüksek cihaz teslimatlarını yılın ikinci çeyreğinde de sürdürdü. Bununla birlikte, salgın etkisiyle proje teslimatlarının gelire katkısının sınırlı kalması, 2Ç20’de şirketin satış gelirlerinin, hem beklentimize hem de piyasa öngörülerine paralel, yıllık bazda paralel seyrederek 2,64 mlr TL seviyesinde gerçekleşmesinde etkili oldu. Yılın ilk yarısı itibariyle ise şirketin satış gelirleri, 1Y19’a göre %13 yükselişle 5,23 mlr TL seviyesinde gerçekleşti.

Operasyonel tarafta şirketin FAVÖK’ü, beklentimizin %12, piyasa tahminlerinin ise %8 üzerinde, yıllık %18 artışla 654 mn TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 2Ç19’un 3,8 puan, beklentimizin ise 1,5 puan üzerinde yükselişle %24,8 olarak gerçekleşti. Şirket yılın ilk yarısında 511 mn $ tutarında yeni sözleşme imzalarken, 2Ç20 itibariyle bakiye sipariş miktarı 9,5 mlr $ olarak gerçekleşti. Şirketin, 1Ç20 sonundaki 51 mn TL’lik net nakit pozisyonu ise 2Ç20’de 956 mn TL net borç pozisyonuna döndü. Aselsan, 2020 yılında satış gelirlerinde yıllık %40-50 büyüme, FAVÖK marjının %20-22 aralığında gerçekleşmesi ve yatırım harcamasının 1,5 mlr TL seviyesinde gerçekleşeceği öngörülerinde değişime gitmedi.

Yorum: Şirketin 2Ç20’de operasyonel ve net karlılık performansı piyasa beklentilerinin üzerindedir. Yılın ikinci yarısında hızlanmasını beklediğimiz proje teslimatlarıyla birlikte Aselsan’ın yılı 18,6 mlr TL’lik satış geliri (yıllık +%43), 3,9 mlr TL FAVÖK (yıllık %37) ve 4,27 mlr TL net kar (yıllık +%28) ile tamamlayacağı öngörümüzü koruyoruz. Şirket hisseleri yılbaşından bu yana endekse göre %78, son bir ayda ise %18 pozitif ayrıştı. 2Ç20 finansalları ardından Aselsan için 20,90 TL hedef fiyatımızı, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL” önerilerimizi sürdürüyoruz.

Şeker Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 2Ç20 – 19.08.2020

Aselsan’ın (ASELS) 2Ç20’de net kar rakamı yıllık bazda %31 artışla 921 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin açıklamış olduğu net kar rakamı piyasa beklentisi olan 697 milyon TL net kar rakamı ve beklentimiz olan 690 milyon TL net kar rakamının üzerinde geldi. Şirket 2Ç’de kaydetmiş olduğu 921mn TL net kar rakamı ile ilk yarı yıl rakamını 1,8 Milyar TL seviyesine çıkararak tüm zamanların en yüksek ilk yarıyıl kârına ulaştı. Özellikle 2Ç20’de düşen satış maliyetleri nedeniyle artan FAVÖK ve kaydedilen 461mn TL seviyesinde esas faaliyetlerden net diğer gelirler (faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı gelirleri) (2Ç19’da 98 mn TL net diğer faaliyet gelirine karşılık) net kar rakamını destekledi. Net satış gelirleri 2Ç20’de Covid-19’dan dolayı sınırlı proje teslimatları nedeniyle geçen yılın aynı dönemine göre yatay (%0,3 büyüme ile) 2.635mn TL (Piyasa:2.560mn TL, Şeker: 2.602mn TL) seviyesinde gerçekleşti.

FAVÖK rakamı düşen maliyetler sayesinde yıllık bazda %18 artışla 654mn TL seviyesine yükseldi (Piyasa: 602mn TL, Şeker: 618mn TL). Şirket’in 2Ç19’da %25,1 ve %21,0 seviyesinde bulunan brüt ve FAVÖK marjı 2Ç20’de sırasıyla %30,5 ve %24,8 seviyesine yükseldi. Öte yandan Şirket’in 1Ç20’de 50.7mn TL seviyesinde bulunan (YS19: 1.287mn TL) net nakit pozisyonunu 1Y20’de 956mn TL net borç pozisyonuna döndü. Şirket’in beklentilerin üzerinde gelen net kar ve operasyonel sonuçları pozitif değerlendirmekteyiz. Şirketin 2Ç20 sonuçları sonrası Aselsan’ın 18.25 TL seviyesinde bulunan hedef pay fiyatımızı TUT olan önerimizi koruyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %3 prim potansiyeli sunmaktadır.

Toplam sipariş tutarı 1Y20 itibariyle 9.5 milyar dolar seviyesinde… 2020 yılının ilk yarısında toplam 511 milyon dolar yeni sipariş alan Şirketin toplam sipariş tutarı 9.5 milyar TL (1Ç20: 9.7 milyar TL) seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in bakiye siparişlerinin %94’ünü savunma, %6’sını savunma dışı siparişler oluşturmaktadır. 2020 beklentilerini korudu. Şirket 2020 yılında net satış geliri büyümesinin TL bazında %40-50 artmasını beklerken FAVÖK marjının %20-22 seviyesinde gerçekleşmesini hedeflemektedir. Şirket 2020 yılında toplam yatırım harcamasının 1.5 milyar TL seviyesinde olmasını planlamaktadır.

Ak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 2Ç20 – 19.08.2020

Aselsan 2Ç20’de yıllık %31 büyümeyle 921 milyon TL net kar açıkladı, beklentilerin üzerinde. 2Ç20 FAVÖK ortalama piyasa beklentisinden %8 ve bizim beklentimizden %9 daha iyi geldi. Ayrıca şirket faaliyet dışı kalemlerde güçlü geldi. 2Ç20 ciro yatay trend ile 2 milyar 635 milyon TL olarak gerçekleşti (2Ç19 ciro 2 milyar 626 milyon TL idi).

Aselsan 191 milyon dolar tutarında yeni sipariş aldı ve siparişler bakiyesi 9,5 milyar dolar olarak gerçekleşti (1Ç20 sonunda siparişler bakiyesi 9,7 milyar dolardı). 2Ç20 FAVÖK yıllık %18 büyümeyle 654 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilerin üzerinde geldi. 2Ç20 FAVÖK marjı %24,8 ile 2Ç19’deki %21,0’ın üzerinde. Haziran sonu bilançoda 951 milyon TL net borç pozisyonu oluştu, Mart sonunda 51 milyon TL net nakit pozisyonu vardı. Yılın ilk yarısında yavaş büyüyen ciroya rağmen yılın ikinci yarısında proje teslimatların hızlanması ve tüm yıl için şirketin beklentisi olan %40-50 büyümeye ulaşılacağını düşünüyoruz. Dolayısıyla, tahminlerimizi ve 12 aylık hedef fiyatımız olan 18,00 TL’yi koruyoruz. Bu seviyede sınırlı yukarı potansiyeli kaldığından önerimizi Endeksin Üzeri Getiri’den Nötr’e çekiyoruz. Beklenenden iyi gelen 2Ç20 sonuçlarla hissede olumlu tepki bekliyoruz.

Ziraat Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 2Ç20 – 19.08.2020

Aselsan (ASELS, Pozitif): Aselsan’ın 2020 yılı ikinci çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %31 oranında artarak 921,5mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimize olan 787mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 717mn TL’nin ise üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada, faaliyet karlılığının beklentimizin üzerinde gelmesi etkili olmuştur. Ayrıca finansman giderleri de beklentimizin altında gerçekleşmiştir. Aselsan’ın satış gelirleri ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre önemli bir değişim göstermeyerek 2.635,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Kovid-19 salgınının etkisiyle, üretimde sorun yaşanmamasına karşın, hakedişlerin yapılmasının gecikmesi ve tedarikte yaşanan bazı sorunlar ikinci çeyrekte satış gelirlerini etkilemiştir. Diğer taraftan satış maliyetleri aynı dönemde %6,8 oranında gerilerken, brüt kar ise %21,6 oranında artarak 802,5mn TL’ye ulaşmıştır. Operasyonel giderler aynı dönemde %35 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 2Ç2019’daki 97,5mn TL’lik gelire karşın, kurlardaki artış kaynaklı 2Ç2020’de 460,6mn TL gelir kaydedilmiştir. Bunlara bağlı olarak da faaliyet karı 2Ç2019’daki 595,1mn TL’den 2Ç2020’de 1.044,1mn TL’ye yükselmiştir. Şirket’in FAVÖK’ü de ikinci çeyrekte %18,3 oranında artarak 653,5mn TL’ye ulaşmış ve FAVÖK marjı %21’den %24,8’e yükselmiştir. Finansman tarafında ise Şirket 1Ç2019’daki 52,4mn TL’lik finansman gelirine karşın bu çeyrekte 45,1mn TL finansman gideri kaydetmiştir. 75,5mn TL’lik vergi gideri sonrası şirketin ana ortaklık net dönem karı 921,5mn TL olarak gerçekleşmiştir.

İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte Aselsan’ın Ocak-Haziran dönemi ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %38,2 oranında artarak 1.841,6mn TL’ye ulaşmıştır.

Aselsan’ın bakiye sipariş miktarı, eldeki projelerdeki ilerlemelere bağlı olarak, eklenmeye devam eden yeni projelere karşın, Mart ayı sonundaki 9,7 milyar dolardan Haziran ayı sonundaki 9,5 milyar dolar seviyesine gerilemiştir.

2020 ilk çeyreğini 51mn TL net nakitte kapatan şirket, ikinci çeyreği, stoklar ile ticari alacaklardaki artış ve ticari borçlardaki gerilemenin etkisiyle, 956mn TL net borçla kapatmıştır. Bu nakit çıkışında genel olarak kamu ile iş yapılmasına bağlı olarak tahsilatların büyük bir bölümünün yılın son çeyreğinde yapılması önemli etkendir.

Aselsan daha önce açıkladığı 2020 yılı beklentilerini aynen korumuştur. Buna göre Aselsan 2020 yılında satış gelirlerinde %40-50 arası büyüme beklerken, FAVÖK marjının %20-22 arasında olacağını öngörmektedir. Ayrıca şirket 2020 yılında 1.500mn TL’lik yatırım harcaması beklemektedir. (Şirket 2020 beklentilerinde ortalama 6,18 USD/TL ve ortalama 6,98 EUR/TL kullanmıştı) 

 

Aselsan Bedelsiz Sermaye Artırımı – 05.08.2020

Aselsan, bugün sermayesini %100 bedelsiz şeklinde artıracak ve ödenmiş sermayesi 2,280mnTL seviyesine yükselecek. Referans fiyat 17.26TL.

Bedelsiz Sermaye Artırımı Tarihi Belirlendi – 28.07.2020

Aselsan Kâr dağıtımı kapsamında bedelsiz sermaye artırımına ilişkin hak kullanım tarihi 5 Ağustos 2020 olarak belirlendi.

Aselsan’ın Bedelsiz Başvurusu SPK Tarafından Onaylandı – 23.07.2020

SPK Aselsan’ın bedelsiz sermaye artırımı için yaptığı başvuruyu onayladı. Aselsan kar payından sermaye artışı gerçekleştirerek sermayesini 2 katına çıkaracak.

  • Mevcut Sermaye: 1.140.000.000
  • Yeni Sermaye: 2.280.000.000
  • Kâr Payından Bedelsiz Sermaye Artırımı: 1.140.000.000

 

Şeker Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Haber – 30.06.2020

Aselsan Bedelsiz: Aselsan (ASELS), Olağan Genel Kurulu’nda çıkarılmış sermayesinin %100’ü oranında bedelsiz payın, pay sahiplerine temettü olarak dağıtılması kararı doğrultusunda; Şirketin 1.140 milyon TL olan çıkarılmış sermayesinin, geçmiş yıllar kârlarından karşılanacak 1.140 milyon TL artış ile 2.280 milyon TL’ye yükseltilmesine karar verildiğini ve konu ile ilgili tüm işlemlerin yürütülmesi için Genel Müdürlüğe yetki verildiğini açıkladı (Nötr).

Ak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Haber – 22.06.2020

Aselsan Bedelsiz: Aselsan 19 Haziran Cuma tarihinde Genel Kurulunu topladı. Temettü ödemesi onaylandı. Brüt temettü toplamda hisse başına 0,294 TL olarak onaylandı ve 3 eşit taksit olan 0,098 TL olarak 17 Temmuz, 16 Ekim ve 18 Aralık tarihlerinde ödenecek. Ayrıca %100 bedelsiz hisse onaylandı. SPK tarafından bedelsiz sermaye artırımı onaylandıktan sonra şirketin ödenmiş sermayesi 1 milyar 140 milyon TL’den 2 milyar 280 milyon TL’ye çıkacak.

Alan Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz – 19.06.2020

ASELS Trade Önerisi – AL / Teknik Analiz: Aselsan, aylık ve yıllık ortalamalar bazında yükseliş yükselişine devam etmektedir. Kısa vadeli destek seviyesi 31.80 TL ve direnç seviyesi 32.60 TL’dir. Hissenin bu süreçte yükselen üçgen formasyon oluşturduğu ve bunu yukarı yönlü direnci test ettiğini düşünmekteyiz. Kısa vadeli teknik hedef 35.50 TL (%10) ve zarar kes seviyesi (%4) 31.20 TL’dir. Aylık ortalama, yıllık ortalamaya göre yükseliş trendine devam ettiğini söyleyebiliriz.

Olası Katalizler: Geçen haftalarda yoğum bakım ünitesi ile ilgili 30 milyon US$’lık anlaşma imzalayan şirket sadece askeri alanda değil, sağlık, haberleşme, ulaşım gibi projelerde de yer almaktadır. Bu sektörel bazlı projelerin çeşitliliği, şirketin risk primini düşürücü bir etkiye sahiptir. Aselsasnın büyüme ve karlılık artışının devamını beklemekteyiz. Biz Aselsan’ı sadece bir askeri savunma şirketi olarak değil, genel bir teknoloji şirketine benzetmekteyiz ve bu sektörel bazlı proje portföyünün çeşitliliğinin operasyonel karlılığına etkisinin olumlu yönde devam edeceğini düşünmekteyiz.

Oyak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Haber – 11.06.2020

Aselsan ile Uluslararası Sağlık Hizmetleri A.Ş. (USHAŞ) arasında, Yoğun Bakım Solunum Cihazı ile ilgili olarak 09/06/2020 tarihinde ürün üretim sözleşmesi imzalanmıştır. Söz konusu sözleşme kapsamında, Aselsan’a toplam 31.3mnUSD tutarında “Orta Seviye Yoğun Bakım Mekanik Ventilatörü” siparişi verilmiştir. Sözleşme kapsamında teslimatlar 2020 yılı içinde tamamlanacaktır. Hatırlatmak gerekirse, 1Ç20 itibariyle Aselsan’ın toplam bakiye sipariş miktarı 9.7mlrUSD seviyesindeydi.

Oyak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 1Ç20 – 03.06.2020

Aselsan 1Ç20’de, 718mnTL olan piyasa beklentisinin üzerinde 920mn TL net kar açıkladı. Kurum beklentimiz 608mnTL net kar açıklaması yönündeydi. Güçlü operasyonel performansın yanı sıra, kur farkı kaynaklı 660mnTL tutarındaki esas faaliyetlerden diğer gelir kaleminden sağlanan katkı (yıllık bazda %122 yükseliş), şirketin beklentilerin oldukça üstünde net kar açıklamasına neden oldu. Bu dönemde, yurt içi satışlar yıllık bazda %40 yükseldi ve 2.4mlrTL olurken, yurt dışı yıllık bazda %42 düşüş kaydetti ve 146mnTL oldu. Toplamda ise şirketin satış geliri, yılın ilk çeyreğinde yıllık bazda %30 yükseliş kaydetti ve 2,595mnTL olarak açıklandı (Piyasa Bekl: 2,478mnTL, OYAK 2,473mnTL).

Maliyet yönetiminde gerçekleşen başarılı performans neticesinde brüt kar, yıllık bazda 5.6 puan artış gösterdi ve %29 seviyesine yükseldi. FAVÖK 578mnTL olan piyasa beklentisinin %7 üstünde 621mnTL olarak açıklandı. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 4.2 puan yükseliş kaydetti ve %23.9 oldu. Şirketin net nakit pozisyonu, artan işletme sermayesi ihtiyacı nedeniyle 51mnTL seviyesine geriledi. Hatırlatmak gerekirse, 2019 yıl sonunda Aselsan’ın net nakit pozisyonu 1,287mnTL mertebesindeydi. Yılın ilk çeyreğinde 350mnUSD tutarındaki ilave siparişlerin katkısıyla birlikte bakiye siparişler, 2019 yıl sonu seviyesindeki dolar bazlı seviyesini korudu ve 9.7mlrUSD oldu.

Beklenenden iyi açıklanan finansal sonuçlara rağmen, hisse senedinde son zamanlarda yaşanan yükselişe ek olarak, azalan nakit pozisyonu nedeniyle; Aselsan için önerimizi “Endeks Üstü Getiri”’den “Endekse Paralel Getiri ” olarak güncelliyoruz ancak 32TL/hisse hedef fiyat önerimizi koruyoruz. 2020 yılında Aselsan’ın: 18,233mnTL net satış hasılatı, 3,797mnTL FAVÖK ve 3,946mnTL net kar açıklamasını bekliyoruz. Bizim beklentilerimize göre Aselsan, 9.8x FD/FAVÖK ve 9.4x F/K ile işlem görüyor.

Vakıf Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 1Ç20 – 03.06.2020

(+) Aselsan (ASELS): 1Ç20 dönemini, beklentimizin (669 mn TL) %38, piyasa beklentisinin ise (718 mn TL) ise %28 üzerinde, yıllık %46 artışla 920 mn TL net kar ile tamamladı. Şirketin bu dönemde operasyonel performansı beklentimizin üzerinde gerçekleşirken, faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı gelirlerinin tahminimizi aşması, şirketin beklentimizin ötesinde net kar açıklamasında etkili oldu. Aselsan’ın satış gelirleri, beklentimizin ve piyasa beklentisinin hafif üzerinde, yıllık %30 yükselişle 2,60 mlr TL seviyesinde gerçekleşti.

Yılın ilk çeyreğinde 350 mn $ sipariş alan şirketin, bakiye sipariş tutarı ise bu dönemde 9,7 mlr $ olarak gerçekleşti. Bu dönemde ağırlıklı olarak cihaz satışlarının etkisiyle şirketin FAVÖK’ü, beklentimizin (543 mn TL) ve piyasa beklentisinin (578 mn TL) üzerinde, yıllık %57 yükselerek 621 mn TL seviyesine ulaştı. FAVÖK marjı ise, beklentimiz ve piyasa beklentisi olan %23,4 seviyesinin üzerinde, yıllık 4,2 puan artışla %23,9 seviyesine yükseldi. Şirketin 4Ç19 sonunda 1,29 mlr TL seviyesindeki net nakit pozisyonu ise 1Ç20’de 51 mn TL seviyesine geriledi. Şirket 2020 yılsonuna ilişkin %40-50 satış geliri büyümesi, %20-22 FAVÖK marjı ve 1,5 mlr TL yatırım harcaması öngörüsünü korudu.

Yorum: Yılın ilk çeyreğinde Aselsan, hem operasyonel hem de net karlılık tarafında piyasa beklentilerinin üzerinde sonuçlar açıkladı. Şirket hisseleri ise yılbaşından buyana endekse göre %65, son bir aylık dönemde ise %12 pozitif ayrıştı. Beklentilerin üzerindeki finansalların hisse performansına pozitif yansıyacağını düşünüyoruz. Aselsan için 2020 yılsonuna ilişkin 18,6 mlr TL’lik satış geliri (yıllık +%43), 3,9 mlr TL FAVÖK (yıllık %37) ve 4,27 mlr TL net kar (yıllık +%28) öngörümüzü koruyoruz. Şirket için 41,80 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” önerimizi ve uzun vadeli “AL” tavsiyemizi sürdürüyoruz.

Şeker Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 1Ç20 – 03.06.2020

Aselsan’ın (ASELS) 1Ç20’de net kar rakamı yıllık bazda %46 artışla 920 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin açıklamış olduğu net kar rakamı piyasa beklentisi olan 718 milyon TL net kar rakamı ve beklentimiz olan 696 milyon TL net kar rakamının üzerinde geldi. Özellikle 1Ç20’de artan net satış gelirleri ve FAVÖK ve kaydedilen 660mn TL seviyesinde esas faaliyetlerden net diğer gelirler (faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı gelirleri) (1Ç19’da 297 mn TL net diğer faaliyet gelirine karşılık) net kar rakamını destekleyen en büyük etkenler oldu. Net satış gelirleri 1Ç20’de artan sipariş büyüklüğü ve doların TL karşısında değer kazanmasının desteği ile yıllık bazda %30 artışla 2.595mn TL seviyesinde (Piyasa:2.473mn TL, Şeker T: 2.518mn TL) gelirken, FAVÖK rakamı da artan net satış gelirleri ve düşen maliyetler sayesinde yıllık bazda %57 artışla 621mn TL seviyesine yükseldi (Piyasa ve Şeker T: 578mn TL).

Öte yandan 1Ç19’da %23,3 ve %19,8 seviyesinde bulunan brüt ve FAVÖK marjı 1Ç20’de sırasıyla %29,0 ve %23,9 seviyesine yükseldi. Öte yandan Şirket’in 2019 yıl sonunda 1.287mn TL seviyesinde bulunan net nakit pozisyonunu 1Ç20’de 50.7mn TL seviyesine gerilemiştir. Şirket’in beklentilerin üzerinde gelen net kar ve operasyonel sonuçlarına piyasanın tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz. Şirketin 1Ç20 sonuçları sonrası Aselsan’ın 30.0 TL seviyesinde bulunan hedef pay fiyatımızı 32.50 TL seviyesine yükseltiyoruz. Şirket payları 2020 başından beri %56 ve BİST’e göre de relatif %65 getiri sağlamıştır. Hedef pay fiyatımıza göre Şirket cari pay fiyatının getiri potansiyeli taşımaması nedeniyle AL olan önerimizi TUT olarak güncelliyoruz.

Toplam sipariş tutarı 9.7 milyar dolar seviyesinde.. 2020 yılının ilk çeyreğinde toplam 349 milyon dolar yeni sipariş alan Şirketin toplam sipariş tutarı 9.7 milyar TL (YS19: 9.7 milyar TL) seviyesinde gerçekleşti.

2020 beklentilerini korudu – Şirket 2020 yılında net satış geliri büyümesinin TL bazında %40-50 artmasını beklerken FAVÖK marjının %20-22 seviyesinde gerçekleşmesini hedeflemektedir. Şirket 2020 yılında toplam yatırım harcamasının 1.5 milyar TL seviyesinde olmasını planlamaktadır.

Deniz Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 1Ç20 – 03.06.2020

ASELS; 1Ç20 Net Kar Beklentinin Üzerinde, Ancak Faaliyetlerden Nakit Akımları Geçen Yıldan Düşük  Aselsan 1Ç20’de 2,530 milyon TL satış (Kons: 2,530 milyon TL), 621 milyon TL FAVÖK (Kons: 583 milyon TL) ve 920 milyon TL net kar (Kons: 729 milyon TL) kaydetti. Şirketin operasyonel karlılık piyasa beklentisinin %6 üzerinde gerçekleşirken, net kar piyasa beklentisinin %26 üzerinde gerçekleşti. Aselsan 1Ç20’de 415 milyon TL toplam kur farkı geliri kaydederken, 1Ç19’da bu rakam daha düşük 296 milyon TL seviyesindeydi. Öte yandan şirket 2020 için (i) TL bazında satışlarında %40-50 büyüme, (ii) %20-22 VAFÖK marjı beklentisi. Net kar piyasa beklentisinin önemli şekilde üzerinde gelmiş olmasına rağmen, 1Ç20’de faaliyetlerden yaratılan nakit akımları geçen yıla kıyasla çok daha düşük seviyede olduğundan 1Ç20 sonuçlarının hisse performansı üzerinde nötr etki yapmasını bekliyoruz. Şirketin net nakit pozisyonu (finansal yatırımlar hariç) 2019 sonunda 1,3 milyar TL seviyesindeyken, 1Ç20’de 48 milyon TL olarak gerçekleşti. Faaliyetlerden nakit akışları 1Ç19’da -328 milyon TL iken, 1Ç20’de -624 milyon TL olarak gerçekleşti.

Ziraat Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 1Ç20 – 03.06.2020

Aselsan (ASELS, Pozitif): Aselsan’ın 2020 yılı ilk çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %46,2 oranında artarak 920,1mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimize olan 766mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 729mn TL’nin ise üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada, satış gelirlerinin ve brüt kar marjının beklentimizden yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur. Aselsan’ın satış gelirleri ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %29,9 oranında artarak 2.595,3mn TL’ye yükselirken, brüt kar ise %61,4 oranında artarak 752,1mn TL’ye ulaşmıştır.

Operasyonel giderler aynı dönemde %61,4 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 1Ç2019’daki 296,8mn TL’lik gelire karşın, kurlardaki artış kaynaklı 1Ç2020’de 660,4mn TL gelir kaydedilmiştir. Bunlara bağlı olarak da faaliyet karı 1Ç2019’daki 640,5mn TL’den 1Ç2020’de 1.215,2mn TL’ye yükselmiştir. Şirket’in FAVÖK’ü de ilk çeyrekte %57,2 oranında artarak 620,7mn TL’ye ulaşmış ve FAVÖK marjı %19,8’den %23,9’a yükselerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Finansman tarafında ise Şirket 1Ç2019’daki 16mn TL’lik finansman gelirine karşın bu çeyrekte 230,7mn TL finansman gideri kaydetmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak, 55,9mn TL’lik vergi gideri sonrası şirketin ana ortaklık net dönem karı 920,1mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Aselsan’ın bakiye sipariş miktarı, eldeki projelerdeki ilerlemelere karşın, eklenmeye devam eden yeni projelere bağlı olarak, Aralık ayı sonundaki 9,7 milyar dolar seviyesini Mart ayı sonunda da korumayı başarmıştır.

2020 yılını 1.287mn TL net nakitte kapatan şirket, ilk çeyreği, stoklardaki ile ticari alacaklardaki artış ve ticari borçlardaki gerilemenin etkisiyle, 51mn TL net nakitle kapatmıştır. Bu nakit çıkışında genel olarak kamu ile iş yapılmasına bağlı olarak tahsilatların büyük bir bölümünün yılın son çeyreğinde yapılması önemli etkendir.

Aselsan daha önce açıkladığı 2020 yılı beklentilerini aynen korumuştur. Buna göre Aselsan 2020 yılında satış gelirlerinde %40-50 arası büyüme beklerken, FAVÖK marjının %20-22 arasında olacağını öngörmektedir. Ayrıca şirket 2020 yılında 1.500mn TL’lik yatırım harcaması beklemektedir. (Şirket 2020 beklentilerinde ortalama 6,18 USD/TL ve ortalama 6,98 EUR/TL kullanmıştır) 

Tacirler Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 1Ç20 – 03.06.2020

1Ç20 sonuçlarını 920.1 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 729 milyon TL olan piyasa beklentisinin %26 üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %46 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %33 azaldı. Net satışlar 2,595 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %30 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 2,530 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin devam eden işler büyüklüğü 9,7 milyar ABD doları ile çeyreksel olarak yatay kaldı. Devam eden işlerin detaylarına baktığımızda, Savunma Sanayi Başkanlığı’nın payının %55 olduğunu, BMC’nin payının %10, TAI’nin payının %9 ve Türk Silahlı Kuvvetleri’nin payının ise %8 olduğunu görüyoruz.

Aselsan 2020 yılının geriye kalan 9 ayında 2,2-2,6 milyar ABD doları tutarında teslimat yapmayı planlamakta olup, 2021 yılında 2,4-2,8 milyar ABD doları teslimat yapmayı, 2022’de 2,0-2,3 milyar ABD doları, 2023’de 1,0-1,4 milyar ABD doları teslimat yapmayı planlıyor. Şirket, 1Ç20’de 621 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %57 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 583 milyon TL’nin %6 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 416 baz puan artarak %23.9 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 566 baz puan arttı ve %29.0 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 148 baz puan arttı ve %7.6 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi – uzun vadeli kalemler de dahil olmak üzere, 10,9 milyar TL (1Ç19: 7,1 milyar TL ve 2019: 8,7 milyar TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %80 (1Ç19: %73 ve 2019: 67%) olarak kaydedildi. Operasyonel performansın güçlü seyretmesine rağmen net işletme sermayesindeki artıştan ötürü, Aselsan’ın net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %96 azalarak 51 milyon TL (2019: 1,287 milyar TL) olarak gerçekleşmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 10.2 F/K çarpanından ve 12.1 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

 

Ak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Haber Yorum – 28.04.2020

Aselsan ile Savunma Sanayii Başkanlığı arasında Sayısal Haberleşme Şebekesi (Adana ve İzmir, DMR+LTE) Projesi (Kamu Güvenliği ve Acil Haberleşme Sistemi) ile ilgili olarak, toplam bedeli 22 milyon 154 bin dolar ve 178 milyon 977 bin TL tutarında bir sözleşme imzaladı. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2021-2023 yılları arasında gerçekleştirilecektir. 2020 yılı başından bu yana Aselsan toplam 276,9 milyon dolar tutarında sözleşmeler imzaladı. 2019 yılsonunda siparişler bakiyesi 9,7 milyar dolar olup ciroya oranı4,2 idi. Hisseler için olumlu.

Oyak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Haber Yorum – 28.04.2020

Aselsan (ASELS), Savunma Sanayii Başkanlığı ile Sayısal Haberleşme Şebekesi Projesi (Kamu Güvenliği ve Acil Haberleşme Sistemi) ile ilgili olarak, toplam bedeli 22.1mn Dolar ve 178.9mn TL tutarında olmak üzere toplam 47.8mn dolar tutarında bir sözleşme imzaladığını açıkladı. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatların 2021-2023 yılları arasında gerçekleştirileceği belirtildi. Aselsan’ın 2019 yıl sonu itibariyle toplam 9,7 milyar dolar uzun vadeli siparişi bulunmakta olup, alınan son sipariş tutarı toplam sipariş tutarının %0.5’ine denk gelmektedir (Pozitif)

Aselsan Yerli Solunum Cihazı İçin Üretim Hattı Kuruyor – 08.04.2020

Aselsan Yönetim Kurulu Başkanı ve Genel Müdürü Haluk Görgün, yerli solunum cihazı için ASELSAN’da bir üretim hattı kurulmasına başlandığını açıkladı. Görgün, yayımladığı video mesajında, yerli start-up BİOSYS’nin yerli solunum cihazı geliştirme projesine Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı ve Sağlık Bakanlığı’nın davetiyle katıldıklarını, projede BAYKAR makinenin de bulunduğunu vurguladı.

Aselsan’dan Yeni Şirket Kurulması Hakkında Açıklama – 02.04.2020

Aselsan DASAL Havacılık Teknolojileri A.Ş.’nin kurulduğunu açıkladı. Şirket tarafından “Altınay Havacılık ve İleri Teknolojiler Sanayi Ticaret A.Ş. ‘ye 02.04.2020 tarihinde ödeme yapılarak hisse devir işlemi tamamlanmıştır” bilgisi verildi.

Aselsan 100.000 TLlik sermayeye sahip Havacılık Teknolojileri konusunda uzman Altınay Havacılık ve İleri Teknolojiler şirketinden 40.000 TL’lik pay alarak Şirkete yüzde 40 ortak olunmuştur. Bu kapsamda Dasal Havacılık Teknolojileri, Aselsan’ın %40’lık ortaklığı olan iştiraki olarak faaliyet gösterecektir.

Oyak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Haber Yorum – 31.03.2020

Aselsan ve Savunma Sanayii Başkanlığı arasında Jandarma Entegre Muhabere ve Bilgi Sistemi (JEMUS) 5 İl Projesi ile ilgili olarak toplam bedeli 50,7mn ABD doları ve 448,8mn TL (69mn ABD doları) tutarında bir sözleşme imzaladı. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2020-2023 yılları arasında gerçekleştirilecek. Hatırlanacağı üzere Aselsan’ın 2018 yılında 9,1 milyar ABD doları olan bakiye siparişleri tutarı, yıl içinde alınan 3 milyar ABD doları siparişlerin katkısı ile, 2019 yılında 9,2 milyar ABD dolarına yükselmişti. Aselsan’ın 1Ç20’de imzaladığı kontratların toplam büyüklüğü 380mn ABD dolarına ulaşmıştır. Yeni imzalanan sözleşmenin büyüklüğünü dikkate aldığımızda Aselsan üzerinde nötr etkisi olmasını beklemekteyiz.

Aselsan genel kurulunu erteledi – 30.03.2020

Aselsan daha önce 3 Nisan’da yapılacağı açıklanan 2019 genel kurulunu ileri bir tarihe erteledi.

Oyak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Yorum – 26.02.2020

Aselsan Yönetim Kurulu 2019 yılı karından 335mn TL (hisse başına 0,294 TL) nakit temettü dağıtma kararını Genel Kurul’a teklif etme kararı aldı. Bu tutar şirketin 2019 yılı karının %10’una denk gelirken son kapanış fiyatı üzerinden %1 temettü verimine işaret etmektedir. Temettü dağıtımının üç eşit taksit halinde (hisse başına 0,098TL) 17 Temmuz 2020, 16 Ekim 2020 ve 18 Aralık 2020 tarihlerinde yapılması planlanmaktadır. Ayrıca şirket ödenmiş sermayesinin %100’üne denk gelecek kar payını ise bedelsiz pay olarak dağıtmaya karar vermiştir.

Aselsan Yönetim Kurulu’nun Kâr Dağıtım Önerisini Açıkladı – 25.02.2020

Yönetim Kurulu’nun 25 Şubat 2020 tarihli toplantısında, Şirketimizin 2019 yılı faaliyetlerinden elde etmiş olduğu net dönem kârından;

  • Türk Ticaret Kanunu’nun 519/(1) maddesi gereğince 6.383.631,38 TL Genel Kanuni Yedek Akçe ayrılması,
  • Sermaye Piyasası Kurulu’nun kâr dağıtımı ile ilgili düzenlemeleri ve kararları çerçevesinde hesaplanan net dağıtılabilir kârın brüt 335.000.000,- TL’lik (1 TL’lik pay başına 29,38596 Kuruş, çıkarılmış sermaye üzerinden brüt %29,38596) kısmının, (net 284.750.000,- TL – 1 TL’lik pay başına 24,97807 Kuruş, çıkarılmış sermaye üzerinden net %24,97807) nakit kâr payı olarak ve çıkarılmış sermaye üzerinden %100 oranına tekabül eden 1.140.000.000,- TL’lik kâr payının ise bedelsiz pay olarak ortaklara dağıtılması,
  • Türk Ticaret Kanunu’nun 519/(2) maddesi gereğince 27.800.000,- TL Genel Kanuni Yedek Akçe ayrılması,
  • Kalan kârın Olağanüstü Yedek Akçe olarak ayrılması,

ve pay sahiplerine dağıtılacak nakit kâr payının 17 Temmuz 2020, 16 Ekim 2020 ve 18 Aralık 2020 tarihlerinde olmak üzere 3 eşit taksitte, bedelsiz payların ise yasal sürecin tamamlanmasını takiben dağıtılması hususlarının 45. Olağan Genel Kurul toplantısında teklif edilmesine karar verilmiştir.

Nakit Kar Payı Ödeme Tutar ve Oranları
Pay Grup Bilgileri
Ödeme
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(TL)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(%)
Stopaj Oranı(%)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(TL)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(%)
A Grubu, İşlem Görmüyor, TREASLS00018
1. Taksit
0,0979532
9,79532
15
0,0832602
8,32602
A Grubu, İşlem Görmüyor, TREASLS00018
2. Taksit
0,0979532
9,79532
15
0,0832602
8,32602
A Grubu, İşlem Görmüyor, TREASLS00018
3. Taksit
0,0979532
9,79532
15
0,0832602
8,32602
A Grubu, İşlem Görmüyor, TREASLS00018
TOPLAM
0,2938596
29,38596
15
0,2497806
24,97806
B Grubu, ASELS, TRAASELS91H2
1. Taksit
0,0979532
9,79532
15
0,0832602
8,32602
B Grubu, ASELS, TRAASELS91H2
2. Taksit
0,0979532
9,79532
15
0,0832602
8,32602
B Grubu, ASELS, TRAASELS91H2
3. Taksit
0,0979532
9,79532
15
0,0832602
8,32602
B Grubu, ASELS, TRAASELS91H2
TOPLAM
0,2938596
29,38596
15
0,2497806
24,97806
Kar Payı Ödeme Tarihleri
Ödeme
Teklif Edilen
Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (1)
Kesinleşen
Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (2)
Ödeme Tarihi (3)
Kayıt Tarihi (4)
1. Taksit
17.07.2020
 
21.07.2020
20.07.2020
2. Taksit
16.10.2020
 
20.10.2020
19.10.2020
3. Taksit
18.12.2020
 
22.12.2020
21.12.2020

(1) Şirketimiz 5746 sayılı Araştırma ve Geliştirme Faaliyetlerinin Desteklenmesi hakkında Kanun kapsamında 44.141.945,-TL net Sürdürülen Faaliyetler Vergi Geliri elde etmiştir.

(2) Şirketimizin net dönem kârı 3.352.673.396,- TL olup, bu tutarın 12.226.389,-TL’lik kısmı kontrol gücü olmayan paylara isabet ettiği için, 3.340.447.007,-TL tutarındaki ana ortaklığa ait net dönem kârı esas alınmıştır.

Pay Olarak Kar Payı Ödeme Tutar ve Oranları
Pay Grup Bilgileri
Pay Biçiminde Dağıtılacak Kar Payı Tutarı(TL)
Pay Biçiminde Dağıtılacak Kar Payı Oranı(%)
A Grubu, İşlem Görmüyor, TREASLS00018
605.454.545,454
100
B Grubu, ASELS, TRAASELS91H2
534.545.454,546
100

Vakıf Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz – 24.02.2020

Savunmayı bırakıp atağa geçti…

Şirket 2019 yılında, i) işletme sermayesinde yaşanan bozulmayla birlikte nakit akışına yönelik artan endişelerin, ii) büyüme hikâyesinin itici gücü olan iş modelinin devamlılığına ilişkin kaygıların, iii) rekor seviyeye ulaşan bakiye siparişlerdeki büyümenin yavaşlayabileceği endişelerinin ve iv) politik gelişmelerin gölgesinde kalarak endeksten %38 negatif ayrıştı. Her anlamda beklentilerden güçlü gelen 4Ç19 finansalları ve Şirket Yönetiminin 2020 yılına ilişkin güçlü beklentileri sonrasında Aselsan hisselerinde hızlı bir toparlanma gördük. Stratejik öncelikli savunma sanayiinin önemli bir oyuncusu olan Aselsan’ın, gerek Türkiye’nin öncelikleri gerekse de sektördeki yerini dikkate alarak güçlü büyüme hikâyesinin önümüzdeki dönemde de devam etmesini bekliyor, zaman zaman gündeme gelen iş modeline yönelik tereddütlere rağmen uzun vadede Şirket değerlemelerine etki edecek önemli bir kırılma beklemiyoruz. Bu bağlamda, orta-uzun vadeli beklentilerle beğenmeye devam ettiğimiz ve Model Portföyümüzde yer verdiğimiz Aselsan için, tahminlerimizde yaptığımız revizyon sonrası hedef fiyatımızı 30,14 TL’den 41,80 TL’ye yükseltiyoruz.

Şirket yönetiminin 2020 beklentileri ulaşılabilir – Aselsan’ın 2019 yılında net satış gelirleri yıllık %44,4 artarak Şirket Yönetiminin %40-50 bandındaki büyüme hedefini karşılarken, yıllık bazda 0,9 puan artışla %21,9’a yükselen FAVÖK marjı ise Şirket beklentisinin (%19-21) üst bandını da aşarak güçlü performans sergiledi. Şirket Yönetiminin paylaştığı 2020 yılı tahminlerinin (yıllık bazda %40- 50 ciro büyümesi ve %20-22 FAVÖK marjı), 2019 yılı performansını ve bakiye siparişlerin yaşlandırma tablosunu dikkate alarak ulaşılabilir olduğunu düşünüyoruz. Bu doğrultuda, tahminlerimizde yaptığımız revizyon sonucu Aselsan’ın 2020 yılında net satış gelirlerinin yıllık %43 artarak 18,6 mlr TL (önceki: 15,6 mlr TL), FAVÖK marjının %21 (önceki: %19,8) ve net kârının %28 artışla 4,26 mlr TL (önceki: 3,25 mlr TL) olmasını bekliyoruz.

Bakiye siparişlerde büyüme hız kesse de devam edecek – Aselsan’ın bakiye siparişleri 2015-2019 döneminde yıllık ortalama %22,6 büyüyerek 9,7 mlr $’a yükseldi (2018: 9,1 mlr $, 3Ç19 sonu: 9,8 mlr $). Söz konusu hızlı yükselişle birlikte rekor seviyelere ulaşan bakiye siparişlerde, önümüzdeki dönemde yavaşlama öngörmekle birlikte, gerek savunma gerekse de savunma dışı alanlardaki projelerin desteğiyle büyümenin devam edeceğini tahmin ediyoruz (2019-2022T +%11 YBBO). Şirketin henüz sözleşmeye bağlanmamış büyük ölçekli muhtemel projelerinden olan Özgün Helikopter ve yurt dışında bir müşteriye Lazer Güdüm Kiti satışının gerçekleşmesi halinde, gerek değerleme gerekse de hisse performansı açısından önemli bir katalist olacağını düşünüyoruz. Aselsan’a potansiyel katkının Lazer Güdüm Kiti satışından 1 mlr $ ve Özgün Helikopter projesinden 150 mn $ olacağını tahmin ediyoruz.

Değerleme ve öneri – Modelimizde yaptığımız revizyon sonucu Aselsan için hedef fiyatımızı %39 artışla 30,14 TL’den 41,80 TL’ye yükseltiyoruz. 4Ç19 finansalları sonrası Şirket hisselerinde yaşanan güçlü performansa rağmen (endeksten %19 pozitif ayrıştı) kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” tavsiyemizi koruyor, Model Portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz. Aselsan hisseleri 2020T 8,1x FD/FAVÖK ve 7,7x F/K ile son 3 yıllık tarihsel ortalamalarına göre sırasıyla %62 ve %57 iskontolu işlem görüyor.

Riskler – Üzerindeki yüklü taahhütleri zamanında yerine getirememesi, hızlı büyüyen bakiye siparişlerin alt yüklenicilerce etkin bir şekilde yönetilememesi, yurt dışından hammadde tedarikine yönelik olası yaptırımlar ve yurt içi projelere bağımlılığın devam etmesi, tahminlerimize ve tavsiyemize yönelik önemli risk unsurlarıdır.

Aselsan, Türk Silahlı Kuvvetleri’nin haberleşme ihtiyaçlarının milli imkanlarla karşılanması amacıyla 1975 yılında kurulmuş olup, Türkiye’nin en büyük savunma elektroniği şirketidir. Şirketin %74,2 ile ana hissedarı Türk Silahlı Kuvvetlerini Güçlendirme Vakfı’dır (TSKGV). 2018 yılının 31 Mayıs – 1 Haziran tarihlerinde talep toplaması gerçekleştirilen ikincil halka arz sonrası Şirketin fiili dolaşım oranı %15,3’den %25,8’e yükselmiştir .

 

Oyak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Haber Yorum – 19.02.2020

Aselsan ve STM Savunma Teknolojileri arasında MILGEM 5 Projesi ile ilgili olarak toplam bedeli 663,5mn TL (109mn ABD doları) tutarında bir sözleşme imzaladı. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2021- 2023 yılları arasında gerçekleştirilecek. Hatırlanacağı üzere Aselsan’ın 2018 yılında 9.1 milyar ABD doları olan bakiye siparişleri tutarı, yıl içinde alınan 3 milyar ABD doları siparişlerin katkısı ile, 2019 yılında 9.2 milyar ABD dolarına yükselmişti. Aselsan’ın 1Ç20’de imzaladığı kontratların toplam büyüklüğü 260mn ABD dolarına ulaşmıştır. Yeni imzalanan sözleşmenin büyüklüğünü dikkate aldığımızda Aselsan üzerinde hafif olumlu etkisi olmasını beklemekteyiz.

Ak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Haber Yorum – 19.02.2020

Aselsan ile Havelsan arasında oluşturulan İş Ortaklığı ile Ana Yüklenici STM Savunma Teknolojileri Mühendislik ve Ticaret A.Ş. arasında, MİLGEM 5 Projesi (Savaş Sistemleri) ile ilgili olarak 18.02.2020 tarihinde, bir sözleşme imzalandı. Sözleşme kapsamında Seyir Sistemleri, Muhabere Sistemleri, Radar Sistemleri, Silah Sistemleri, Su Altı Sistemleri, Elektronik-Harp Sistemleri ve Elektro-Optik Sistemlerinin tedarikinden ASELSAN sorumlu olup, iş payı 663,47 milyon TL’dir (cari kur olan 6,066 ile 109,4 milyon dolar). Söz konusu Sözleşme kapsamında teslimatlar 2021-2023 yıllarında gerçekleştirilecektir. Bu Aselsan’ın 2020 yılında imzaladığı ilk sözleşme. 2019 sonunda siparişler bakiyesi tutarı 9,7 milyar dolar ve bakiye siparişlerin ciroya oranı 4,2. Haberin hisseler için olumlu olduğunu düşünüyoruz.

Vakıf Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 4Ç19 – 12.02.2020

Aselsan (ASELS) 4Ç19 Finansal Sonuçları: Her anlamda güçlü sonuçlar (+) Şirket, 4Ç19’da beklentimize paralel, piyasa beklentisinin %19 üzerinde yıllık bazda %134 artışla 1,36 mlr TL net kâr açıkladı. Beklentimizden daha iyi operasyonel kârlılığa rağmen net kârın tahminimize paralel gerçekleşmesinin ana nedeni, geçen yılın aksine bu çeyrekte kaydedilen 68,5 mn TL’lik ertelenmiş vergi gideri oldu.

Aselsan’ın 4Ç19’da net satış gelirleri beklentilerin %4 üzerinde, yıllık bazda %41 artışla 5,36 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin 3Ç19 sonu itibariyle 9,8 mlr $ olan bakiye siparişleri 4Ç19 sonu itibariyle 9,7 mlr $ seviyesinde gerçekleşirken, siparişlerin ciroya oranı 1,26’dan 1,33’e yükseldi. Devam eden kârlı teslimatların etkisiyle operasyonel tarafta güçlü sonuçlar açıklamasını beklediğimiz Şirketin, beklentimizden daha iyi brüt kârlılık sayesinde FAVÖK’ü tahminimizin %17, piyasa beklentisinin %22 üzerinde yıllık bazda %59 artışla 1,3 mlr TL düzeyinde gerçekleşerek pozitif sürpriz yaptı. Böylece FAVÖK marjı beklentimizin 2,7 puan, piyasa beklentisinin 3,7 puan üzerinde yıllık bazda 2,7 puan artışla %24,2’ye yükseldi.

Bilanço tarafında ise, 3Ç19 sonu itibariyle 412 mn TL seviyesinde net borç pozisyonu olan Şirket, güçlü operasyonel performans ve iyileşen işletme sermayesinin desteğiyle 2019 yılını 1,3 mlr TL net nakit pozisyonu ile tamamladı. 4Ç19 sonuçlarıyla birlikte Şirket 2020 yılına ilişkin beklentilerini açıkladı. Buna göre Aselsan, 2020 yılında net satış gelirlerinin %40-50 büyümesini, FAVÖK marjının %20-22 olmasını ve 1,5 mlr TL yatırım harcaması bekliyor.

Yorum: Aselsan’ın, i) hem operasyonel hem de net kâr seviyesinde beklentileri aşan sonuçlarının, ii) işletme sermayesindeki iyileşmenin desteğiyle yılı net nakit pozisyonu ile tamamlamasının ve iii) 2020 yılına yönelik beklentilerinin iyimser tabloya işaret etmesinin, hisse performansına olumlu yansımasını bekliyoruz. Şirket Yönetimi, 28 Şubat Cuma günü analist toplantısı gerçekleştirecek. Aselsan için 30,14 TL hedef fiyatla, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” tavsiyemizi koruyor, Model Portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.

Oyak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 4Ç19 – 12.02.2020

Aselsan, 4Ç19’da piyasa beklentilerinin üzerinde 1.365mn TL net kar açıkladı (Piyasa Bekl: 1.149mn TL net kar; OYAK Bekl: 1.133mn TL net kar). Açıklanan net kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %134 yukarıdadır ve bir önceki çeyrek rakamının %113 üzerindedir. Şirketin satış gelirleri 4Ç19’da yıllık bazda %41 artarak 5.365mn TL olmuştur (Piyasa Bekl: 5.167mn TL; OYAK Bekl: 5.123mn TL). FAVÖK rakamı ise 4Ç19’da geçen yılın aynı dönemine göre %59 artışla 1.296mn TL olarak gerçekleşirken (Piyasa Bekl: 1.059mn TL; OYAK Bekl: 1.076mn TL) çeyreksel bazda ise %112 yükseliş göstermiştir. Yılın son çeyreğinde şirketin FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 2,7 puan artış göstererek %24,2 olmuştur.

Aselsan 2020 yılında satış gelirlerinde %40-50 oranında bir artış beklerken FAVÖK marjının %20-22 bandında gerçekleşmesini bekliyor. Bizim 2020 yılı için beklentimiz olan %36 oranında satış büyümesi ve %20 FAVÖK marjı şirketin beklentilerine göre bir miktar muhafazakâr kalmaktadır. Hedef değerimize göre %22 yükselme potansiyeli taşıyan Aselsan için Endeks Üzeri Getiri beklentimizi koruyoruz.

Şeker Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 4Ç19 – 12.02.2020

Aselsan’ın (ASELS) 4Ç19’da net kar rakamı yıllık bazda %134 artışla 1.365 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin açıklamış olduğu net kar rakamı piyasa beklentisi olan 1.149 milyon TL net kar rakamı ve beklentimiz olan 958 milyon TL net kar rakamının üzerinde geldi. Özellikle 4Ç19’da artan net satış gelirleri ve FAVÖK ve kaydedilen 286mn TL seviyesinde esas faaliyetlerden net diğer gelirler (faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı gelirleri) (4Ç18’de 535 mn TL net diğer faaliyet giderine karşılık) net kar rakamını destekleyen en büyük etkenler oldu. Net satış gelirleri 4Ç19’da artan sipariş büyüklüğü ve doların TL karşısında değer kazanmasının desteği ile yıllık bazda %41 artışla 5.365mn TL seviyesinde (Piyasa:5.167mn TL, Şeker T: 5.235mn TL) gelirken, FAVÖK rakamı da artan net satış gelirleri ve düşen maliyetler sayesinde yıllık bazda % 60 artışla 1.296mn TL seviyesine yükseldi (Piyasa: 1.059mn TL, Şeker: 1.087mn TL).

Öte yandan 4Ç18’de %24,7 ve %21,4 seviyesinde bulunan brüt ve FAVÖK marjı 4Ç19’de sırasıyla %28,7 ve %24,2 seviyesine yükseldi. Şirket’in 4Ç19 sonuçlarının beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi ve tahsilatlardaki iyileşmeye paralel Şirketin tekrar net nakde dönmesi nedeniyle sonuçlara piyasanın tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz. Şirketin 4Ç19 sonuçları sonrası Aselsan’ın 26.50 TL seviyesinde bulunan hedef pay fiyatımızı 30.00 TL seviyesine yükseltiyoruz ve Aselsan için AL önerimizi koruyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %21 prim potansiyeli taşımaktadır.

Şirket tekrar net nakit pozisyonuna döndü – Şirket’in tahsilatlarındaki iyileşmeye paralel olarak 9A19’da sonunda 412mn TL seviyesinde bulunan net borç pozisyonu YS19’da 1.287mn TL net nakde döndü.

Toplam sipariş tutarı 9.7 milyar dolar seviyesinde– 2019 yılında toplam 3.04 milyar dolar yeni sipariş alan Şirketin toplam sipariş tutarı 9.7 milyar TL (YS18: 9.1 milyar TL) seviyesinde gerçekleşti.

2020 Beklentileri –Aselsan öte yandan 2020 yılına ilişkin beklentilerini de açıkladı. Buna göre Şirket 2020 yılında net satış geliri büyümesinin TL bazında %40-50 artmasını beklerken FAVÖK marjının %20-22 seviyesinde gerçekleşmesini hedeflemektedir. Şirket 2020 yılında toplam yatırım harcamasının 1.5 milyar TL seviyesinde olmasını planlamaktadır.

Tacirler Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 4Ç19 – 12.02.2020

4Ç19 sonuçlarını 1365.4 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 1149.3 milyon TL olan piyasa beklentisinin %19 üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %134 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %113 arttı. 4Ç19 sonuçlarında, güçlü satış büyümesi, yüksek FAVÖK marjı ve net işletme sermayesindeki iyileşme vurgulamak istediğimiz ana noktalardır. Net satışlar 5,365 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %41 büyüdü. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 5,167 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin devam eden işler büyüklüğü 9,7 milyar ABD doları olurken, 9A19 itibariyle bu değer 9,8 milyar ABD doları idi.

Devam eden işlerin detaylarına baktığımızda, Savunma Sanayi Başkanlığı’nın payının %56 olduğunu, BMC’nin %10, TAI’nin payının %9 ve Türk Silahlı Kuvvetleri’nin payının ise %7 ve ihracatın %8 olduğunu görüyoruz. Aselsan 2020 yılında 2,8-3,2 milyar ABD doları tutarında teslimat yapmayı planlamakta olup, 2021 yılında 2,2-2,6 milyar ABD doları teslimat yapmayı, 2022’de 1,7-2,1 milyar ABD doları, 2023’de 1,0-1,4 milyar ABD doları teslimat yapmayı planlıyor.

Şirket, 4Ç19’de 1,296 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %59 büyüme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 1,059 milyon TL’nin %22 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 274 baz puan artarak %24.2 oldu ve bu marj 4Ç17’den beri kaydedilen en yüksek marj oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 365 baz puan arttı ve %28.4 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 106 baz puan büyüdü ve %5.6 olarak gerçekleşti. Şirketin net nakit pozisyonu 1,287 milyon TL olarak gerçekleşmiş olup, bir önceki çeyrekte şirketin net borcu 412 milyon TL olarak kaydedilmiştir. Net işletme sermayesi ise, uzun vadeli kalemler de dahil olmak üzere, çeyreksel bazda %3 gerilemiş net işletme sermayesinin satışlara oranı %67 (4Ç18: %75 ve 3Ç19: 78%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 8.4 F/K çarpanından ve 9.5 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Şirket yönetimi 2020 yılına ait beklentilerini açıkladı. Şirket yönetimi 2020 yılında%40-50 ciro büyümesi ve FAVÖK marjının %20-22 bandında olmasını ön görmekte olup, yatırım harcamalarının ise 1,5 milyar TL olarak gerçekleşeceğini tahmin etmektedir. Şirket yönetiminin beklentileri Bloomberg’de bulunan 2019 yılı ciro büyümesi ve FAVÖK marjı beklentilerinden daha iyidir.

Ak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 4Ç19 – 12.02.2020

Aselsan’ın 4Ç19 net karı yıllık %134 büyümeyle 1 milyar 365 milyon TL olarak gerçekleşti, ortalama piyasa beklentisinin %16 ve Ak Yatırım beklentisinin %8 üzerinde gerçekleşti. Ciro yıllık %41 büyümeyle 5 milyar 365 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilere paralel geldi. Ancak FAVÖK yıllık %59 büyümeyle 1 milyar 296 milyon TL’ye ulaştı ve beklentileri aştı. Net karın beklenenden daha iyi gelmesi bundan kaynaklanıyor. 4Ç19 FAVÖK marjı %24,2 ile 4Ç18’deki %21,4’ün üzerinde gerçekleşti. Şirket, 2019 da 3,04 milyar dolar tutarında yeni sözleşme imzaladı ve siparişler bakiyesi 9,7 milyar dolara ulaştı. Alacak tahsilatlarda sıkıntı yaşanmaması ile bilanço Aralık sonunda 1 milyar 287 milyon TL net nakit pozisyona geçti.

Şirket yönetimi 2020 beklentilerini de açıkladı; ciroda TL bazında yıllık %40-%50 büyüme, FAVÖK marj bandı %20-%22 bandında ve 1 milyar 500 milyon TL yatırım harcaması öngörüyorlar. Bizim tahminlerimiz bu beklentilere göre muhafazakar kalmıştı; ciroda %20 ve FAVÖK marjını %18 olarak öngörmüştük. Açıklanan beklentiler ışığında 2020 ciro beklentimizi %45 büyümeye ve FAVÖK marj öngörümüzü %20,8’e yükselttik. Buna göre 12 aylık hedef fiyatımız 26 TL’den 29 TL’ye yükseliyor ve önerimizi ‘Nötr’den ‘Endeksin Üzerinde’ye çekiyoruz. Hisselerde sonuçlara ve açıklanan beklentilere olumlu tepki olacağını düşünüyoruz.

Ziraat Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 4Ç19 – 12.02.2020

Aselsan (ASELS, Pozitif): Aselsan’ın 2019 yılı son çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %134,3 oranında artarak 1.365,4mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimize olan 1.290mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 1.149mn TL’nin ise üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada, satış gelirlerinin ve FAVÖK marjının beklentimizden yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur. Aselsan’ın satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %41,4 oranında artarak 5.364,9mn TL’ye yükselirken, brüt kar ise %62,2 oranında artarak 1521,6mn TL’ye ulaşmıştır. Operasyonel giderler aynı dönemde %74,4 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 4Ç2018’deki kurlardaki sert düşüşe bağlı kaydedilen 534,9mn TL’lik gidere karşın 4Ç2019’da 285,5mn TL gelir kaydedilmiştir. Bunlara bağlı olarak da faaliyet karı 4Ç2018’deki 230,9mn TL’den 4Ç2019’da 1507,2mn TL’ye yükselmiştir. Şirket’in FAVÖK’ü de son çeyrekte %59,5 oranında artarak 1296,2mn TL’ye ulaşmış ve FAVÖK marjı %21,4’ten %24,2’ye yükselmiştir. Finansman tarafında ise Şirket 4Ç2018’deki 238,1mn TL’lik finansman gelirine karşın bu çeyrekte 55,8mn TL finansman gideri kaydetmiştir. Şirket ayrıca 4Ç2018’deki 116,7mn TL’lik vergi gelirine karşın bu çeyrekte 78,3mn TL vergi gideri kaydetmiş ve böylece şirketin ana ortaklık net dönem karı 1.365,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Son çeyrek karı ile birlikte Aselsan’ın 2019 yılı ana ortaklık karı bir önceki yıla göre %44,1 oranında artarak 3.340,4mn TL’ye yükselmiştir.

Aselsan’ın bakiye sipariş miktarı, eklenmeye devam eden yeni projelere karşın eldeki projelerdeki ilerlemelere bağlı olarak, Eylül ayı sonundaki 9,8 milyar dolardan Aralık ayı sonunda 9,7 milyar dolara gerilemiştir.

Eylül ayı sonu itibariyle 412mn TL net borç pozisyonunda olan Aselsan’ın nakit akışında iyileşme kaydedilmiş ve şirket olumlu bir şekilde 2019 yılını 1.287mn TL net nakit pozisyonda kapamıştır.

Aselsan 2020 yılı beklentilerini de açıklamıştır. Buna göre Aselsan 2020 yılında satış gelirlerinde %40-50 arası büyüme beklerken, FAVÖK marjının %20-22 arasında olacağını (2019 yılı beklentileri %19-21 idi) öngörmektedir. Ayrıca şirket 2020 yılında 1.500mn TL’lik yatırım harcaması yapmayı hedeflemektedir. Şirket’in 2019 yılındaki gibi yüksek ciro artışı beklentisinin 2020’de de devam etmesine ek FAVÖK marjı beklentisi seviyesini yükseltmesini olumlu olarak yorumluyoruz.

 

Aselsan 4Ç19 Finansallarını ve Geleceğe Yönelik Beklentilerini Açıkladı – 11.02.2020

Aselsan 4Ç19 finansal sonuçlarını 2020’ye ilişkin beklentilerini açıkladı.  Şirket 01.01.2019 – 31.12.2019 cari döneminde 3 milyar 340 milyon ana ortaklığa ait net dönem karı açıkladı. Aselsan 1Ç19’da 629, 2Ç19’da 704, 3Ç19’da ise 642 mnTL net kar açıklamıştı. Bu son 3 aylık dönemde ise 1365 milyonTL net kar açıkladı. Bu çeyrek için ortalama piyasa beklentisi 1149 mn TL idi. Aselsan ortalama piyasa beklentisinin üzerinde sonuçlar açıkladı.

Aselsan’ın “Sermaye Piyasasında Finansal Raporlamaya İlişkin Esaslar Tebliği”ne göre hazırlanan finansal tabloda 31 Aralık 2019 itibarıyla Brüt Kâr Marjı %26, Faaliyet Kâr Marjı (EBIT) %20, Düzeltilmiş FAVÖK Marjı (EBITDA) %22 ve Net Kâr Marjı ise %26 olarak gerçekleşmiştir. 12 ay sonunda Özsermaye Kârlılığı %28, Ortalama Net İşletme Sermayesi/Net Satışlar %38 olup aktif kârlılığı %15’tir.

Aselsan Grubunun 1 Ocak-31 Aralık 2019 döneminde gerçekleştirmiş olduğu konsolide net satış tutarının 11.438.768 Bin TL’si yurt içi satış, 1.573.783 Bin TL’si ise yurt dışı satış olarak gerçekleşmiştir.

“Defense News” dergisi tarafından her yıl yayınlanmakta olan dünyanın en prestijli savunma sanayi listesi Defense News Top 100’de 2008 yılından itibaren yer almakta olan Şirket, listedeki istikrarlı yükselişini gelecek yıllarda da sürdürmeyi hedeflemektedir. Aselsan 2018 yılında ulaştığı 1,79 Milyar ABD Doları savunma cirosu ile 2019 listesinde üç basamak yükselerek 52. olmuştur.

ASELSAN 2020 yılı konsolide finansal sonuçlarına ilişkin beklentileri aşağıda sunulmaktadır:

  • Konsolide Gelirlerdeki Artış (TL bazında): %40 – %50
  • Konsolide Kur Farkından Arındırılmış FAVÖK Marjı: %20 – %22
  • Konsolide Yatırım Harcamaları: 1.500 Milyon TL
  • Bu beklentiler yıl ortalamasında USD/TL kurunun 6,18 ve EUR/TL kurunun 6,98 seviyesinde olacağı varsayımına dayanmaktadır.

 

Oyak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Yorum – 02.01.2020

Aselsan ve Savunma Sanayii Başkanlığı arasında Zırhlı Muharebe Araçları Modernizasyon Projesi ile ilgili olarak toplam bedeli 900mn TL (151mn ABD doları) tutarında bir sözleşme imzaladı. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2021-2023 yılları arasında gerçekleştirilecek. Hatırlanacağı üzere Aselsan’ın 2Ç19’da 10.2 milyar ABD doları olan bakiye siparişleri tutarı 3Ç19’da 9.8 milyar ABD dolarına gerilemişti. Aselsan’ın 4Ç19’da imzaladığı kontratların toplam büyüklüğü 700mn ABD dolarına ulaşmıştı. Yeni imzalanan sözleşmenin büyüklüğünü dikkate aldığımızda Aselsan üzerinde olumlu etkisi olmasını beklemekteyiz.

Aselsan’ın 2019 Tablosu

ASELS 2019 yılında ihracatında rekor artış olup ihracat %50 oranında artarak 327 Milyon ABD Doları’nın üzerinde gerçekleşti. Eylül sonu itibariyle 9,8 Milyar ABD Doları’nı aşarak tarihi zirveler seviyesinde olan sipariş toplamına 2019 yılının son 3 ayı içinde 700 Milyon ABD Doları seviyelerinde yeni sipariş eklemeyi başardı. Şirket yılı kuvvetli nakit göstergeleri ve net nakit pozisyonu ile kapatacak. Yılsonuna ilişkin olarak paylaştığı faiz, amortisman ve vergi öncesi kâr (FAVÖK) marjı öngörüsü %19-21 aralığında olup, Şirket büyüme hedefine FAVÖK kârlılığını koruyarak ulaşacak (Basın Açıklaması).

Aselsan’dan Yeni Sözleşme Açıklaması – 25.12.2019

ASELSAN ile FNSS Savunma Sistemleri A.Ş. arasında Özel Maksatlı Taktik Tekerlekli Zırhlı Araç (ÖMTTZA) Görev Donanımları Projesi ile ilgili olarak 25.12.2019 tarihinde, toplam bedeli 297.599.400,- TL tutarında bir sözleşme imzalanmıştır. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2021-2022 yılları arasında gerçekleştirilecektir.

 

Oyak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Yorum – 15.11.2019

Aselsan ASFAT Askeri Fabrika ve Tersane İşletme A.Ş ile Pakistan Milgem Projesi kapsamında 176.9mn Eur tutarında bir kontrat imzaladı. Hatırlanacağı üzere Aselsan’ın 2Ç19’da 10.2 milyar ABD doları olan bakiye siparişleri tutarı 3Ç19’da 9.8 milyar ABD dolarına gerilemişti. Aselsan’ın 4Ç19’da imzaladığı kontratların toplam büyüklüğü 630mn ABD dolarına ulaşmıştır.

Ziraat Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Haber – 15.11.2019

Cumhurbaşkanlığı Savunma Sanayii Başkanlığı (SSB) öncülüğünde 32 firma 18-21 Kasım’da Bangkok’ta düzenlenecek Tayland Savunma ve Güvenlik Fuarı’na katılacak. SSB’den yapılan açıklamaya göre, Türk savunma sanayisi kabiliyetlerini Asya – Pasifik bölgesinde sergileyecek. Fuara Türkiye adına SSB öncülüğünde 32 firma ile Savunma ve Havacılık Sanayi İhracatçıları Birliği katılacak. Aselsan (ASELS, Nötr), Baykar, Meteksan Savunma, MILSOFT, Nurol Makina, SAHA İstanbul, STM, Türk Havacılık ve Uzay Sanayii AŞ (TUSAŞ) gibi şirketler katılımcı firmalar arasında yer alacak. Fuara, Asya ülkeleri başta olmak üzere 68 ülkeden 16 bini aşkın katılımcının gelmesi bekleniyor.

 

Vakıf Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 3Ç19 – 06.11.2019

Her anlamda beklentimize paralel sonuçlar (=) Aselsan, 3Ç19’da beklentimizin %12, piyasa beklentisinin %11 üzerinde yıllık %19 düşüşle 642 mn TL net kâr açıkladı. Operasyonel tarafta beklentilerimizle uyumlu gelen sonuçlara rağmen, operasyonel olmayan tarafta beklentimizin (41 mn TL) üzerinde 97,7 mn TL düzeyinde gerçekleşen vergi gelirleri net kârdaki sapmanın esas nedeni oldu. Bilanço tarafında ise 2Ç19’da 165 mn TL seviyesinde net nakit pozisyonu olan Şirket, yeni borçlanmaların etkisiyle beklentimize paralel şekilde 3Ç19’u 412 mn TL net borç pozisyonu ile tamamlarken, artan ticari borçların etkisiyle işletme sermayesinde çeyreksel bazda iyileşme yaşandı. Her anlamda beklentimize paralel gerçekleşen 3Ç19 sonuçlarının son dönemde endekse paralel performans gösteren Şirket hisselerine etkisinin “nötr” olmasını bekliyoruz. Sonuçların ardından 30 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerimizi koruyoruz.

Kâr marjı yüksek teslimatların devamıyla güçlü operasyonel performans – Aselsan’ın net satış gelirleri 3Ç19’da beklentilere paralel yıllık bazda %56 artışla 3,02 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. 2Ç19 sonu itibariyle 10,2 mlr $ olan bakiye siparişler, gerçekleşen teslimatlar ve yeni sipariş alma hızındaki yavaşlamanın etkisiyle 3Ç19 sonu itibariyle 9,8 mlr $’a geriledi. Kâr marjı yüksek teslimatların devamıyla 3Ç19’da FAVÖK’ü beklentilere paralel yıllık bazda %60 artışla 610 mn TL’ye, FAVÖK marjı da yıllık 0,5 puan artışla %20,2’ye yükseldi.

Faaliyetlerden kaynaklı net kur farkı giderleri ve daha düşük net faiz gelirleri kârlılığı baskıladı – Şirketin 3Ç19’da faaliyetlerden kaynaklanan yaklaşık 127 mn TL net kur farkı gideri (3Ç18’de 626 mn TL net gelir) ve 17 mn TL’ye gerileyen net faiz gelirleri (3Ç18’de 140,2 mn TL), güçlü operasyonel performansın tam olarak net kâra yansıyamamasında etkili oldu. Diğer yandan, 100,4 mn TL düzeyinde gerçekleşen ertelenmiş vergi geliri ise (3Ç18’de 69,8 mn TL gider) net kârı destekledi.

Şirket 2019 beklentilerini korudu – 3Ç19 sonuçlarının ardından Şirket Yönetimi 2019 yılına ilişkin %40-%50 aralığında ciro büyümesi (VKY Araştırma beklentisi: %38), %19- 21 bandında FAVÖK marjı (VKY Araştırma beklentisi: %19,6) ve 1 mlr TL düzeyinde yatırım harcaması (VKY Araştırma beklentisi: 720 mn TL) yönündeki beklentilerini korudu.

İşletme sermayesinde toparlanma, finansal borçlarda artış – Aselsan’ın 2Ç19 sonuna göre artan ticari borçların etkisiyle işletme sermayesinde toparlanma yaşanırken, hem kısa hem de uzun vadeli borçlanmanın etkisiyle toplam finansal borçları 2Ç19’a göre %49 artarak 2,17 mlr TL’ye yükseldi. Böylece, 2Ç19 sonu itibariyle 165 mn TL olan net nakit pozisyonu 3Ç19 sonu itibariyle 412 mn TL net borç pozisyonuna dönüştü (VKY Araştırma beklentisi: 425 mn TL net borç).

Değerleme ve öneri – Her anlamda beklentilerimize paralel gerçekleşen 3Ç19 sonuçlarının ardından değerleme modelimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyor, hedef fiyatımızı ve tavsiyelerimizi koruyoruz.

 

Oyak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 3Ç19 – 06.11.2019

Aselsan 3Ç19’da, piyasa beklentilerinin hafif üzerinde 642mn TL net kar açıkladı (Piyasa Bekl: 578mn TL net kar; OYAK Bekl: 636mn TL net kar). 110mn TL tutarındaki finansman geliri ve 98mn TL değerindeki ertelenmiş vergi geliri, şirketin bu çeyrekte beklentilerin üzerinde kar açıklamasına yardımcı oldu. Açıklanan net kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %19 ve bir önceki çeyrek rakamına göre %9 altındadır.

Şirketin satış gelirleri piyasa beklentisininin hafif üzerinde gerçekleşti ve 3Ç19’da, yıllık bazda %56 artarak 3023mn TL oldu. (Piyasa Bekl: 2,928mn TL; OYAK Bekl: 2,824mn TL). Aselsan’ın operasyonel performanı da 595mn TL olan piyasa beklentisini aştı ve 610mnTL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise geçen yılın aynı dönemine göre 0.5 puan yüsekliş göstererek %20.2 oldu. Şirketin bir önceki çeyrekte sahip olduğu 165 net nakit pozisyonu, tahsilatlarda yaşanan gecikme neticesinde 412mn TL net borç seviyesine döndü ve Net borç/FAVÖK çarpanı ise 0.2x oldu.

Bu çeyrekte, Aselsan’ın bakiye siparişleri 10.2mlr USD seviyesinden 9.8mlrUSD seviyesine geriledi. Hatırlatmak gerekirse, Savunma Sanayi Başkanlığı, BMC ve TUSAŞ mevcut bakiye siparişerin sırasıyla %54.8, %10.1 ve %9.2’lik kısmını oluşturuyor. Aselsan bakiye siparişlerin yıllara sari kırılımındaki tutarlarda ise bir değişikliğe gitmedi.

Ziraat Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 3Ç19 – 06.11.2019

Aselsan (ASELS, Sınırlı Pozitif): Aselsan’ın 2019 yılı üçüncü çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %19,1 oranında azalarak 642,1mn TL’ye gerilemiş ancak hem bizim beklentimize olan 592mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 578mn TL’nin ise üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, FAVÖK beklentilerimize paralel gerçekleşmesine karşın Şirket’in yüksek vergi geliri kaydetmesi etkili olmuştur. Aselsan’ın satış gelirleri üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %56,3 oranında artarak 3.023mn TL’ye yükselirken, brüt kar ise %59,9 oranında artarak 724,4mn TL’ye ulaşmıştır. Operasyonel giderler aynı dönemde %51,2 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 3Ç2018’deki yüksek kur artışına bağlı 622,8mn TL gelir kaydedilirken, 3Ç2019’da ise 115,2mn TL gider kaydedilmiş ve bu durum bir önceki yılın aynı dönemine göre dönem karındaki düşüşte ana etken olmuştur. Bunlara bağlı olarak da faaliyet karı %54,8 oranında gerileyerek 434,5mn TL’ye inmiştir. Diğer taraftan, Şirket’in FAVÖK’ü ise üçüncü çeyrekte %60,6 oranında artarak 611mn TL’ye ulaşmıştır. Finansman tarafında ise Şirket 3Ç2018’deki 91,9mn TL’lik finansman giderine karşın bu çeyrekte 109,8mn TL finansman geliri kaydetmiştir. Şirket ayrıca 3Ç2018’deki 74,9mn TL’lik vergi giderine karşın bu çeyrekte 97,7mn TL vergi geliri kaydetmiş ve böylece şirketin ana ortaklık net dönem karı 642,1mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Üçüncü çeyrek karı ile birlikte Aselsan’ın ilk dokuz ay ana ortaklık karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %13,8 oranında artarak 1.975mn TL’ye yükselmiştir.

Aselsan’ın bakiye sipariş miktarı, eklenmeye devam eden yeni projelere karşın eldeki projelerdeki ilerlemelere bağlı olarak, Haziran ayı sonundaki 10,2 milyar dolarlık rekor seviyesinden Eylül ayı sonunda 9,8 milyar dolara gerilemiştir. Şirket Eylül ayı sonundan itibaren de yaklaşık 290mn dolarlık proje portföyüne dahil etmiştir.

2019 yıl dokuz aylık gerçekleşmeleri ardından Aselsan’ın kalan bakiye siparişlerinin teslim sürelerine göre kırılımına bakıldığında 0,9-1,2 milyar dolarlık kısmı 2019 yılının kalanına denk gelirken, 2020 yılına düşen kısım ise 2,4-2,8 milyar dolar seviyesindedir. Bu durum son çeyrekte Aselsan’ın oldukça yüksek bir ciro kaydedebileceğine ve cirosundaki yükselişin devam edeceğine işaret etmektedir.

Aselsan 2019 yılı beklentilerini aynen korumuştur. Aselsan 2019 yılında satış gelirlerinde %40-50 arası büyüme beklerken, FAVÖK marjının %19-21 arasında olacağını öngörmektedir.

Tacirler Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 3Ç19 – 06.11.2019

3Ç19 sonuçlarını 642.1 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 577.7 milyon TL olan piyasa beklentisinin %11 üzerindedir. Şirket 3Ç19’da 100 milyon TL ertelenmiş vergi geliri kaydetmiş olup, bu rakam 2Ç19’da 53 milyon TL idi. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %19 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %9 azaldı. Net satışlar 3,023 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %56 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 2,928 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %296 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %14 oldu. (3Ç18: %5).

Şirketin devam eden işler büyüklüğü 9,8 milyar ABD doları olurken, 30 Haziran 2019 itibariyle 10,2 milyar ABD doları idi. Devam eden işlerin detaylarına baktığımızda, Savunma Sanayi Başkanlığı’nın payının %53 olduğunu, TAI’nin payının %8 ve Türk Silahlı Kuvvetleri’nin payının ise %8 olduğunu görüyoruz. Aselsan 4Ç19’da 0,9-1,2 milyar ABD doları tutarında teslimat yapmayı planlamakta olup, 2020 yılında 2,4-2,8 milyar ABD doları teslimat yapmayı, 2021’de 1,9- 2,2 milyar ABD doları, 2022’de 1,1-1,4 milyar ABD doları teslimat yapmayı planlıyor.

Şirket, 3Ç19’de 610 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %60 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 595 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 53 baz puan artarak %20.2 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 53 baz puan arttı ve %24.0 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 19 baz puan azaldı ve %5.8 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %41 arttı.

Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %45 arttı. Şirketin net borcu 412 milyon TL olarak gerçekleşmiş olup, bir önceki çeyrekte şirketin net nakit pozisyonu 165 milyon TL olarak kaydedilmiştir. Uzun vadeli kalemleri de içeren net işletme sermayesi çeyreksel bazda %12 artış kaydetti ve net işletme sermayesinin satışlara oranı %73 (3Ç18: %73 ve 2Ç19: 72%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 8.4 F/K çarpanından ve 9.3 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Ak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz 3Ç19 – 06.11.2019

Aselsan 3Ç19 da 642 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %19 daralma var ancak ortalama piyasa beklentisi olan 578 milyon TL’nin %10 üzerinde ve bizim beklentimiz olan 593 milyon TL’nin %8 üzerinde. Ciroda yıllık %56 büyüme ile 3 milyar 23 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilere paralel geldi. 3Ç19 FAVÖK yıllık %60 büyüme ile 610 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilere paralel geldi. FAVÖK marjı %20,2 ile 3Ç18’deki %19,7’nin hafif üzerinde ancak 2Ç19’daki %21,0’ın marjın biraz altında. Şirketin Haziran sonundaki 165 milyon TL net nakit pozisyonu Eylül sonunda 412 milyon TL net borç pozisyona döndü. Şirketin alacak tahsilatını hızlandırmasına rağmen bu sonuç ortaya çıktı. Ancak hızlanan tahsilatlarla faaliyetlerden kaynaklanan nakit akımları 2Ç19’daki eksi 1 milyar 146 milyon TL’den 3Ç19’da eksi 342 milyon TL’ye indi. 3Ç19 rakamı beklentilerin üzerinde gelmesiyle hisselerde hafif olumlu tepki olabileceğini düşünüyoruz.

 

Aselsan Sözleşme Değişikliği Hakkında Bilgi Verdi – 25.10.2019

ASELSAN ile Savunma Sanayii Başkanlığı arasında 29.12.2017 tarihinde imzalanmış olan kısa menzilli/alçak irtifa hava savunma sistemi sözleşmesine ait 91.550.073 Euro + 1.094.428.811 TL tutarındaki opsiyon paketi sözleşme kapsamına dahil edilmiştir. Söz konusu opsiyona ait teslimatlar 2021-2023 yıllarında gerçekleştirilecektir.

Aselsan 1134 Yeni İstihdam Gerçekleştirdi – 01.10.2019

Şirketimiz tarafından 2019 yılının ilk dokuz ayında 1.134 yeni işe alım gerçekleştirilmiştir. Eylül ayı itibariyle 10 Milyar ABD Doları sipariş ile tarihi sipariş rekoru kırmış olan Şirketimiz, aldığı bu siparişler kapsamında mühendis ve teknisyen kadrosunu genişletmektedir. İşe yeni başlayan çalışanların %70’ini mühendis kadrosu; %25’ini de teknisyen kadrosu oluşturmaktadır. Bu çalışanların 26 adedi doktora, 144 adedi ise yüksek lisans mezunudur. Yurt dışındaki yetişmiş insan kaynağının ülkemize geri kazanımında ilk tercih edilen kurumların başında gelen ASELSAN, bu özelliğini 2019 yılında da sürdürmüştür.

Nitelikli iş gücü istihdamının en büyük öncelik olarak öne çıktığı bu süreçte, gerek çalışanlarımızdan alınan geri bildirimler, gerekse savunma sanayinin dinamikleri göz önüne alınarak daha çevik bir organizasyon yapısına sahip olmak adına bir takım değişiklikler de hayata geçirilmektedir. Bu kapsamda, Şirketimizin yapısını daha verimli kılmak ve karar alma süreçlerimizi hızlandırmak amacıyla bazı yönetici pozisyonlarında sadeleştirmeye gidilmiştir. Alınan karar doğrultusunda 20 yöneticimiz emekliye ayrılmıştır.

Türk Silahlı Kuvvetlerinin ihtiyaçlarını milli kaynaklarla karşılama ve global düzeyde güvenilir bir iş ortağı olma hedefiyle sürdürdüğümüz çalışmalarımız hız kesmeden devam edecektir.