Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Aselsan ASELS...

Aselsan ASELS Hisse Analiz ve Yorumları

Aselsan ASELS hisse senedi ile ilgili tüm güncel analiz, haber ve yorumlarını aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Bu sayfadan aracı kurum ve uzmanların ASELS ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, haber,veri ve raporları takip edebilirsiniz.

İŞ YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 4Ç18 – 27.02.2019

Kapanış (TL) : 25.64 – Hedef Fiyat (TL) : 31.48 – Piyasa Deg.(TL) : 29230 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 62.64 ASELS TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 22.76

Aselsan 4Ç18 Finansal Sonuçları: Aselsan 4Ç18’de 583mn TL net kar açıkladı. Yıllık bazda %7, çeyreksel bazda %27 düşüş gösteren net kar piyasa beklentisinin de %14 altında gerçekleşti (İş Yatırım:715mn TL, piyasa: 681mn TL). Operasyonel sonuçlar beklentimize paralel açıklanmasına rağmen net kur farkı karının beklentimizden daha düşük olması net karın sapmasına neden oldu. Şirket’in gelirleri bizim beklentimize paralel ancak piyasa beklentisinin %6 üzerinde 3.79 milyar TL olarak gerçekleşti. FAVÖK yine aynı şekilde beklentimize paralel, piyasa beklentisinin %14 üzerinde 813mn TL gerçekleşti.

2019 beklentileri önemli bir sürpriz içermiyor. Şirket 2019 yılında TL bazda %40-50 gelir büyümesi ve geçtiğimiz yıl olduğu gibi %19-21 FAVÖK marjı bekliyor. Şirket’in kendi kur tahmini varsayımı dolar bazında %20-28 gelir büyümesine işaret ediyor. Bizim mevcut gelir büyümesi beklentimiz Şirket’in öngörüsünün üst bandına yakınken FAVÖK marj beklentimiz Şirket’in öngörüsün orta bandında yer alıyor.

Özetle operasyonel sonuçlar piyasa beklentisinin üzerinde olsa da net karın piyasa beklentisinden %14 sapması ve operasyonel nakit akışının halen zayıf seyri nedeni ile sonuçların hisse fiyatı üzerinde önemli bir hareket yaratmasını beklemiyoruz. 2019 öngörüleri de beklentimize kıyasla önemli bir sürpriz içermiyor. Şirket’in bugün düzenleyeceği analist toplantısından sonra tahminlerimizde revizyona gidebiliriz ancak şuan için 31.5TL olan hedef değerimizi ve TUT tavsiyemizi koruyoruz. Aselsan tavsiyemizi AL’dan TUT’a indirdiğimiz Ekim ayından beri hisse fiyatı %9 düşerken, endeksin %15 gerisinde kaldı. Zayıf performansı sonrası uluslararası benzerlerinin 2019 FD/FAVÖK rasyolarına göre %18 iskontolu işlem görmektedir.

Aselsan 4. çeyrekte 583mn TL net kar açıkladı. Bizim beklentimiz 759mn TL, piyasa beklentisi de 681mn TL’ydi. Beklenenden yüksek gelen kur farkı zararları nedeniyle net kar beklentilerin altında kaldı. FAVÖK ise 3. çeyrekten 4. çeyreğe kayan siparişlerin etkisiyle 813mn TL ile ortalama beklenti (716mn TL) ve bizim beklentimizin (733mn TL) üzerinde geldi. Yüksek operasyonel performans ve 89mn TL ertelenmiş vergi gelirlerine rağmen şirketin uzun döviz pozisyonu nedeniyle net kar baskı altında kaldı. Şirketin birikmiş siparişleri 9.1 milyar dolara ulaştı. 2019 yılı için şirket yönetimi FAVÖK’de %26-50 büyüme bekliyor. Hisseler için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.

AK YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 4Ç18 – 27.02.2019

Aselsan 4Ç18 de yıllık %7 küçülme ile 583 milyon TL net kar açıkladı; ortalama piyasa beklentisi olan 681 milyon TL ve Ak Yatırım beklentisi olan 763 milyon TL’nin altında kaldı. Net faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı giderleri beklenenden yüksek gelmesiyle bu sonuç ortaya çıktı. 4Ç18 VAFÖK marjı %21,4 ile 4Ç17 deki %24,6’nin altında kaldı ancak o seviye zaten yönetimin de beklentileri dışında.

4Ç18 VAFÖK marjı ortalama piyasa beklentisi olan %20,1 ve bizim beklentimiz olan %19,7’nin üzerinde gerçekleşti. 4Ç18 VAFÖK yıllık %69 büyüme ile 813 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisi olan 716 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 750 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. 4Ç18 ciro yıllık %93 büyüme ile 3 milyar 795 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisi 3 milyar 566 milyon TL’nin %6 üzerinde ancak bizim beklentimiz olan 3 milyar 815 milyon TL’ye paralel gerçekleşti.

2018 sonunda 2 milyar 330 milyon TL net nakit pozisyonu vardı ki bu Eylül 2018 sonunda 2 milyar 197 milyon TL idi. Şirket, 2019 beklentilerini de paylaştı. 2019 TL ciroda %40-%50 büyüme beklentisi var. 2019 ciro tahminimizi buna göre revize ettik. VAFÖK marj bandını da %19-%21 olarak korudu. Biz de %20,1 beklentimizi değiştirmedik. Yatırım harcamalarını 1 milyar TL olmasını beklediklerini açıkladılar; 1,1 milyar TL beklentimizi koruduk. Ciro tahminimizle birlikte VAFÖK tahminimiz de yükselince 12 aylık hedef fiyatı 34 TL’den 35 TL’ye yükseldi, Endeksin Üzerinde önerimizi koruyoruz. 4Ç18 net kar hafif düşük gelmesine rağmen, agresif 2019 beklentileri ile hisseye olumlu tepki olabileceğini düşünüyoruz.

VAKIF YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 4Ç18 – 27.02.2019

Aselsan (ASELS) 4Ç18 Finansal Sonuçları: Kur farkı giderleri net kârı baskıladı (=)
Aselsan, 4Ç18’de beklentimizin %13, piyasa ortalama beklentisinin %14 altında yıllık bazda %6,6 düşüşle 583 mn TL net kâr açıkladı. Beklentimize paralel operasyonel kâra rağmen, esas faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı giderleri, net kârın beklentimizin altında kalmasında etkili oldu. Operasyonel kârın piyasa ortalama beklentisinin üzerinde gerçekleşmesinin, beklentilerin altında kalan net kâr nedeniyle hisse üzerinde oluşabilecek olası baskıyı dengeleyeceğini ve Şirket hisselerinin son 3 ayda BIST100 endeksinden %13 negatif ayrışmasının da etkisiyle sonuçların hisse fiyatına etkisinin “nötr” olacağını tahmin ediyoruz. Aselsan için 12 aylık hedef hisse fiyatımızı 35,70 TL seviyesinde koruyor, mevcut fiyata göre sunduğu yaklaşık %39 oranındaki getiri potansiyelini de göz önünde bulundurarak kısa vadeli önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli önerimizi “AL” yönünde devam ettiriyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 4Ç18 – 27.02.2019

Aselsan – 4Ç18 sonuçlarını 583 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 681.4 milyon TL olan piyasa beklentisinin altındadır. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %7 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %27 azaldı. Net satışlar 3,795 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %93 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 3,566 milyon TL’nin %6 üzerinde gerçekleşti. Şirketin devam eden işler büyüklüğü 9,1 milyar ABD doları olurken, 30 Eylül 2018 itibariyle bu değer 8,6 milyar ABD doları idi. Devam eden işlerin detaylarına baktığımızda, Savunma Sanayi Başkanlığı’nın payının %61 olduğunu ve Türk Silahlı Kuvvetleri’nin payının ise %11, TAI’nin payının %7 olduğunu görüyoruz. Aselsan 2019 yılında 2-2,5 milyar ABD doları teslimat yapmayı, 2020’de 2,5-2,8 milyar ABD doları, 2021’de 2,3-2,6 milyar ABD doları teslimat yapmayı, 2022’de 1-1,3 milyar ABD doları teslimat yapmayı planlıyor. Devam eden işlerin %48’i ABD doları, %29 Avro ve %23’ü TL bazında olup, şirketin maliyetlerinin %60’ı TL, %25 ABD doları ve %15’i Avro bazındadır.

Şirket, 4Ç18’de 813 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %69 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 716 milyon TL’nin %14 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 316 baz puan azalarak %21.4 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 707 baz puan azaldı ve %24.7 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri, yıllık bazda, %4 geriledi ve faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 457 baz puan azaldı ve %4.5 olarak gerçekleşti. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %6 artarak 2,330 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirket yönetimi 2019 yılı beklentilerini de açıkladı. Şirket yönetimi net satışlarda %40-50 arasında bir büyüme öngörmekte olup, FAVÖK marjının %19-21 bandında gerçekleşmesini tahmin etmektedir. 2018 yılında FAVÖK marjı %21 olarak gerçekleşti. Yatırım bütçesi olarak da, 1 milyar TL yatırım bütçesi öngörmekte olup, şirket 2018 yılında 738 milyon TL yatırım yapmıştı.

GCM YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 4Ç18 – 27.02.2019

Aselsan’da son çeyrekte kur etkisi karın beklenti altında kalmasında etkili…

Şirketin uzun vadeli siparişleri ve 9,1 milyar USD tutarında bakiye siparişleri 2023 sonrası döneme kadar olan bir zaman dilimini kapsıyor. Bu projeler her sene istikrarlı ciro yaratacak. NATO’nun en büyük 2. ordusuna sahip olan Türkiye’nin savunma bütçesi sağlıklı bir büyüme hızına sahiptir. Savunma harcamalarının 2019 yılında 21 milyar USD’ye ulaşması beklenmektedir. Türkiye’nin savunma alımları stratejisi dışa bağımlılığı azaltmaya ve yerli/milli üretimi desteklemeye yönelik. Yerli tank, hava savunma sistemi, firkateyn, uçak gibi projelerde Aselsan önemli tutarda iş alacaktır. Son dönemde jeopolitik risklerin öne çıkması ve Suriye’deki karışıklıklar, savunma sanayisini ön planda tutmaya devam edecektir.

Şirketin yeni alınan sözleşmelerinin tutarı 4,1 milyar USD, bakiye siparişleri ise 9,1 milyar USD tutarındadır. 2018 yılı genelinde net satışlar TL cinsinden yüzde 66 artmış, FAVÖK artışı da yüzde 64 olmuştur. Aynı dönemde net karın yüzde 69 artarak 2 milyar 319 milyon TL olarak gerçekleştiğini görüyoruz. Son çeyrekte dönemsel kar ise, 583 milyon TL olarak gerçekleşmiş ve 669 milyon TL olan piyasa beklentisi ve 720 milyon TL olan bizim beklentimizin altında kalmıştır. Şirketin son çeyrekte faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı giderinin etkisiyle diğer faaliyet giderleri kaleminin beklenti üzerinde gerçekleşmesi, dönemsel net karın düşük kalmasında etkili olmuştur.

Aselsan 2019 yılına dair beklentilerini de açıklamıştır. Buna göre şirket 2019 yılında TL bazlı konsolide gelirlerde %40-50 bandında artış beklemektedir. Konsolide kur farkından arındırılmış FAVÖK marjı ise %19-21 bandında öngörülmektedir. Şirket 650 milyon TL tutarında maddi duran varlık, 350 milyon TL tutarında da maddi olmayan duran varlık kapsamında yatırım harcaması gerçekleştirmeyi planlamaktadır. Tüm bu beklentiler ise USDTRY kurunda 5,63, EURTRY kurunda 6,45 seviyeleri varsayımına dayanmaktadır. Aselsan, Ar-Ge teşvikleri sayesinde 2023 yılına kadar kurumlar vergisi ödemeyecektir.

 

Aselsan Geleceğe Yönelik Beklentilerini Açıkladı – 26.02.2019

ASELSAN 2019 yılı konsolide finansal sonuçlarına ilişkin beklentileri aşağıda sunulmaktadır;

Konsolide gelirlerdeki artış (TL bazında): %40 – %50
Konsolide kur farkından arındırılmış FAVÖK marjı: %19 – %21

Konsolide yatırım (maddi ve maddi olmayan duran varlıklar) harcamaları:

Maddi Duran Varlık: 650 Milyon TL
Maddi Olmayan Duran Varlık: 350 Milyon TL

Bu beklentiler yıl ortalamasında USD/TL kurunun 5,63 ve EUR/TL kurunun 6,45 seviyesinde olacağı varsayımına dayanmaktadır.

Anadolu Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Teknik Analiz – 25.02.2019

26,00-26,20 bandı yeni hedef olarak izlenebilir…
Haftalık öneri listelerimizde yer vermeye ddevam ettiğimiz hissede geçen hafta 25,20 hedefimizin gerçekleşmesi sonrasında Cuma günü devam eden alımlarla kapanış 25,66’dan gerçekleşirken 25,30 üzerinde görünümü pozitif olarak değerlendirmeye devam ediyoruz. Yarın akşam açıklanması beklenen bilançosu ile ilgili pozitif beklentiler paralelinde alımların devam ettiği hissede 26,00-26,20 hedef olarak takip edilebilir. 
Kapanış : 25,66
Destekler : 25,30-25,00-24,80
Dirençler : 25,80-26,00-26,20

Ak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Haber Yorum – 15.02.2019

Aselsan ile T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığı, Merkezi Finans ve İhale Birimi arasında Avrupa Birliği Katılım Öncesi Mali Yardım Aracı (IPA II) kapsamında finanse edilen ve T.C. İçişleri Bakanlığı’nın faydalanıcısı olduğu Türkiye’nin Sınır Gözetleme Kapasitesinin Artırılmasına Yönelik toplam bedeli 92,88 milyon avro (cari kur olan 1,1273 ile 104,7 milyon dolar) olan üç sözleşme imzaladı. Teslimatlar 2020 yılı sonuna kadar tamamlanacak. Yılbaşından bu yana Aselsan 604 milyon dolar tutarında yeni sözleşmelere imza attı. Eylül 2018 sonunda siparişler bakiyesi 8,6 milyar dolara ve cironun 5,2 katına ulaştı. Haberi Aselsan hisseleri için olumlu değerlendiriyoruz.

Aselsan Vergi Dairesi Finansallarını Açıkladı – 14.02.2019

Aselsan geçici vergi beyannamesi ekinde vergi dairesine sunulmuş ve sermaye piyasası mevzuatına göre düzenlenmemiş olan finansallara göre 1.829.120.650,02 TL net kar elde etmiştir.

Aselsan’dan Yeni Sözleşme Açıklaması – 14.02.2019

ASELSAN ile T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığı, Merkezi Finans ve İhale Birimi arasında Avrupa Birliği Katılım Öncesi Mali Yardım Aracı (IPA II) kapsamında finanse edilen ve T.C. İçişleri Bakanlığı’nın faydalanıcısı olduğu Türkiye’nin Sınır Gözetleme Kapasitesinin Artırılmasına Yönelik 14.02.2019 tarihinde toplam bedeli 92.880.880,- Avro olan üç sözleşme imzalanmıştır. İşbu sözleşmeler kapsamında teslimatlar 2020 yılı sonuna kadar tamamlanacaktır.

Ak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Haber Yorum – 14.02.2019

Aselsan, BİTES Savunma Havacılık ve Uzay Teknolojileri Yazılım Elektronik Ticaret A.Ş.’nin %51’lik kısmının devralınmasına yönelik pay devri sözleşmesi imzaladı. Gerekli ödeme ve tescil süreçlerinin tamamlanmasını müteakip ayrıca açıklama yapılacaktır. BİTES A.Ş. başta arttırılmış gerçeklik, yapay zekâ ve simülasyon yazılımları olmak üzere; araştırma, tasarım, geliştirme ve mühendislik alanlarında faaliyet gösteriyor. Aselsan 2Ç18’de halka arz sürecinde açıkladığı şirket satın almalar ve yeni teknolojilere odaklanma ile uyumlu olan bu satın almanın hisseler için olumlu olduğunu düşünüyoruz.

Aselsan BİTES Savunma Havacılık’a Ortak Olunması Hakkında Açıklama Yaptı – 13.02.2019

BİTES Savunma Havacılık ve Uzay Teknolojileri Yazılım Elektronik Ticaret A.Ş.’nin %51’lik kısmının devralınmasına yönelik pay devri sözleşmesi imzalanmış olup; gerekli ödeme ve tescil süreçlerinin tamamlanmasını müteakip ilgili şablon ile ayrıca açıklama yapılacaktır. BİTES A.Ş. başta arttırılmış gerçeklik, yapay zekâ ve simülasyon yazılımları olmak üzere; araştırma, tasarım, geliştirme ve mühendislik alanlarında faaliyet göstermektedir.

Editörün Notu: BİTES Havacılık, ilk olarak bilişim alanında kurulmuş olup, 2005 yılından sonra savunma sanayisine faaaliyet göstermeye başlamıştır.Şirket, askeri simülasyon ve eğitim konusunda dünyadaki ilk 100 şirket arasında olup, 2015’ten bu yana Airbus Defence’in onaylı tedarikçi listesindedir.

İş Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Haber Yorum – 12.02.2019

Aselsan 241mn dolarlık yeni ihale kazandı. Aselsan ile TUSAŞ ile bir yurtdışı müşterinin aviyonik sistem ihtiyacına yönelik olarak toplam 241mn dolar tutarında bir sözleşme imzaladığını duyurdu. Teslimatların 2019-2023 döneminde gerçekleştirilmesi planlanıyor. Yeni kontrat Aselsan’ın 3Ç18 itibari ile 8.6 milyar dolar olan bakiye sipariş büyüklüğünün %2,8’ine denk geliyor. Pozitif.

Aselsan’dan Yeni Sözleşme Açıklaması – 12.02.2019

ASELSAN ile TUSAŞ – Türk Havacılık ve Uzay Sanayii A.Ş. arasında, bir yurtdışı müşterinin aviyonik sistem ihtiyacına yönelik olarak toplam 240.647.098,- ABD Doları tutarında bir sözleşme 12/02/2019 tarihinde imzalanmıştır. Söz konusu sipariş kapsamındaki teslimatlar 2019-2023 yılları arasında gerçekleştirilecektir.

 

Oyak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Haber – 11.02.2019

Aselsan Savunma Sanayi Başkanlığı ile toplam büyüklüğü 682mn TL olan iki yeni sözleşme imzaladı. Preveze sınıfı denizaltıların yarı ömür modernizasyonu için imzalanan sözleşme 512mn TL büyüklüğünde ve 2021-2027 yılları arasında teslimatların yapılması planlanmakta. Güvenlik Sistemleri konusunda imzalanan sözleşme 58,3mn TL ve 21,3mn ABD Doları büyüklüğünde ve teslimatların 2019-2020 tarihleri arasında yapılması planlanmakta.

Aselsan’ın 3Ç18 itibarıyla devam eden işlerinin toplam büyüklüğü 8,6 milyar ABD Dolarıdır. Aselsan’ın 3Ç18 sonundan itibaren almış olduğu yeni işlerin toplam tutarı ise 1,1 milyar ABD Dolarına ulaşmıştır. Yeni kontratların büyüklüğünü dikkate aldığımızda haberin olumlu bir etkisi olmasını beklemekteyiz.

İş Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Haber – 08.02.2019

Aselsan singed two new contract worth US$ 130mn (~1.5% of backlog) Aselsan has signed two new contracts with Presidency of Defense Industries; i) a c.TL512mn contract regarding the Preveze Class Submarine Mid-Life Modernization Project. The deliveries will be made in between 2021-2027. The value of the contract corresponds to 1.1% of Aselsan’s US$8.6bn backlog as of end-3Q18, ii) a c.TL58.3mn + US$21.3mn contract regarding security systems with an expected delivery date of 2019-2020. The value of the contract corresponds to 0.4% of Aselsan’s backlog. Slight positive.

Aselsan Yeni Sözleşme İmzaladı – 08.02.2019

ASELSAN-STM-HAVELSAN-ASFAT İş Ortaklığı ile Savunma Sanayii Başkanlığı arasında Preveze Sınıfı Denizaltı Yarı Ömür Modernizasyonu Projesi ile ilgili olarak 08.02.2019 tarihinde, ASELSAN payı 512.399.936 TL tutarında bir sözleşme imzalanmıştır. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2021-27 yılları arasında gerçekleştirilecektir.

 

Ak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Haber Yorum – 07.02.2019

Savunma Sanayi Başkanlığı’nın başlattığı proje ile Aselsan, BAE Systems desteği ile Türk F-16 savaş uçaklarının radar güdümlü füzelere karşı elektronik karıştırma ve diğer savunma sistemlerinin otomatik devreye girmesine yönelik koruma sistemiyle donatılıyor. SPEWS-II Elektronik Harp Kendini Koruma sistemi Aselsan tarafından uyarlandı ve seri üretime başlandı.Haberi Aselsan hisseleri için olumlu değerlendiriyoruz.

Ak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Yorum – 05.02.2019

Aselsan ile Metro İstanbul Sanayi ve Ticaret A.Ş. arasında İstanbul Büyükşehir Belediyesi’nin ihtiyacı kapsamında, Yenikapı-OtogarHavalimanı-Kirazlı-Halkalı Metrosu Araç üstü Sinyalizasyon Sistemi Temin ve İşletmeye Alma İşi kapsamında toplam bedeli 110 milyon TL (cari kurla 21,1 milyon dolar) tutarında bir sözleşme imzaladı. Sözleşme kapsamında teslimatlar 2023 yılında tamamlanacaktır. Yılbaşından bu yana Aselsan toplamda 129 milyon dolar sözleşme imzaladı. Eylül 2018 sonu itibariyle siparişler bakiyesinin ciroya oranı 5,2. Haberi Aselsan için hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz.

 

Vakıf Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Yorum – 31.01.2019

(=) Aselsan (ASELS): Şirket, Savunma Sanayii Başkanlığı ile Güvenlik Sistemleri konusunda, toplam bedeli 48,4 mn TL + 9,4 mn $ tutarında bir sözleşme imzaladığını, söz konusu sözleşme kapsamında teslimatların 2021 yılında gerçekleştirileceğini bildirdi. Yorum: Söz konusu sözleşeme tutarı Şirketin 3Ç18 sonu itibariyle 8,6 mlr $ büyüklüğündeki bakiye siparişlerinin yaklaşık %0,2’sine denk gelmektedir.

Aselsan’dan Yeni Sözleşme Açıklaması – 25.01.2019

ASELSAN ile Savunma Sanayii Başkanlığı arasında Nişangah Tedariki 2. Paket Projesine ilişkin 94.371.988 TL tutarında bir sözleşme imzalanmıştır. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2019-2020 yılları arasında gerçekleştirilecektir.

 

Vakıf Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Analiz – 24.01.2019

Hedef Fiyatı (TL) : 35,70
Yükselme Potansiyeli : 44,5%   Pozitifler henüz fiyatlanmadı…

Aselsan’ın, proje teslimatlarının yoğun olması nedeniyle mevsimsel olarak son çeyrek finansalları genellikle güçlü gelmektedir. Bunun yanı sıra, Şirketin 2018 yılının 3. çeyreğinde tamamlanan ancak teslimatı yapılmamış proje teslimatlarının da etkisiyle 4Ç18’de ciro ve operasyonel kârlılığında güçlü büyüme kaydetmesini bekliyoruz. Ancak, TL’deki değer kazancının yaratacağı kur farkı giderleri nedeniyle, güçlü operasyonel kârlılığın aynı oranda net kâra yansımasını beklemiyoruz. Buna rağmen Şirketin, operasyonel kârlılıkta öngördüğümüz güçlü performansının ve 2018 yılının tamamına ilişkin hedeflerini karşılayacak olmasının, kısa vadede hisse fiyatı için önemli bir katalist olduğunu düşünüyoruz.

2019 yılında ise Şirketin, yüksek baz etkisine rağmen ciro, operasyonel kârlılık ve net kârda yıllık bazda sırasıyla %37, %31 ve %33 ile güçlü büyüme kaydedeceğini tahmin ediyoruz. Henüz sözleşmeye bağlanmamış projeler (ALTAY Tankı seri üretimi, MILGEM İ-Sınıfı Firkateyn, Lazer Güdüm Kiti ve Pakistan’a Atak Helikopteri projesi) kesinleştikçe finansallara yapacağı olumlu katkıyla birlikte hisse fiyatının da pozitif tepki vereceğini düşünüyoruz. Şirket hisseleri 2019 yılına ilişkin tahminlerimize dayalı 8,8x F/K ile global benzer şirketlere göre %41 iskontolu işlem görmekte olup, söz konusu iskontonun 4Ç18 finansalları öncesi alım için cazip seviyeye işaret ettiğini düşünüyoruz.

4Ç18’de güçlü ciro ve operasyonel kârlılık bekliyoruz – Aselsan’ın, mevsimsel olarak güçlü seyreden son çeyreklerden farklı olarak 4Ç18’de, bir önceki çeyrekten sarkan proje teslimatlarının da etkisiyle ciro ve operasyonel kârlılıkta güçlü büyüme kaydetmesini bekliyoruz. 4Ç18’de cironun yıllık bazda %100 artışla 3,8 mlr TL’ye ve FAVÖK’ün %108 yükselişle 773 mn TL’ye ulaşarak FAVÖK marjını 0,8 yüzde puan artışla %20,2’ye taşıyacağını tahmin ediyoruz. Böylece 2018 yılının tamamında ciroda yıllık bazda %68,6 (Şirket beklentisi: ≥ %40 büyüme), FAVÖK’te %77 büyüme ile FAVÖK marjının 1 yüzde puan artışla %20,5’e (Şirket beklentisi: %19-21) yükselerek Şirket hedeflerinin karşılanacağını tahmin ediyoruz

Yüksek baz etkisine rağmen 2019’da da güçlü sonuçlar öngörüyoruz – Şirket, 3Ç18 sonu itibariyle yıllara sari bakiye siparişlerinin dağılımında 2019 yılı için 2,0-2,3 mlr $’lık teslimat öngörmektedir. Muhafazakâr bir tahminle söz konusu bandın alt sınırına denk gelen bir tutarda teslimatın gerçekleşmesi halinde bile TL bazında yıllık ciro artışının yaklaşık %37 olacağını tahmin ediyoruz. Yüksek baz etkisine rağmen güçlü ciro büyümesinin, yıllık bazda %31 ve %33’lük artışlarla FAVÖK ve net kâra da önemli ölçüde yansımasını bekliyoruz.

Muhtemel projeler ve ihaleler – Şirketin, ALTAY Tankı seri üretimi, MILGEM İ-Sınıfı Firkateyn ve Lazer Güdüm Kiti projelerinin sözleşmeye bağlanması durumunda, finansal performansını olumlu etkileyecek olmasının yanı sıra hisse fiyatı açısından da önemli bir katalist olacağını düşünüyoruz. Aselsan’a potansiyel katkının ALTAY Tankı seri üretiminden 875 mn $ (250 adet tank için), MILGEM’de yurt içi satışlardan 500-600 mn € (4 adet gemi için) ve yurt dışı satışlardan (Pakistan) 200-250 mn $ (5 adet gemi için), Lazer Güdüm Kiti’nin yurt dışındaki bir müşteriye satışından yaklaşık 1 mlr $ olacağını tahmin ediyoruz. Aselsan’ın aviyonik sistemlerini üretmekte olduğu Atak Helikopterinden Pakistan’a satılması beklenen 30 adet için Şirketin payına düşebilecek rakamın 240-270 mn $ aralığında olmasını bekliyoruz. Ayrıca, Sağlık Bakanlığı tarafından yapılması beklenen ve son teklif verme tarihi Nisan ayı olan tıbbi cihaz alım ihalesinde, 2014 yılından bu yana sağlık alanında gerçekleştirdiği Ar-Ge faaliyetleri ile Aselsan’ı en güçlü yerli adaylardan biri olarak görüyoruz.

Değerleme ve öneri – Aselsan için İndirgenmiş Nakit Akımları yöntemine göre yaptığımız değerleme sonucunda 12 aylık hedef fiyatımız 35,70 TL olup, kısa vadeli önerimiz “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli önerimiz “AL” yönündedir. Şirket hisseleri 2019 yılına ilişkin tahminimiz itibariyle 8,8x F/K ile global benzer şirketlere göre %41 iskontolu işlem görmektedir. Şirketin, güçlü büyüme potansiyeli, döviz bazlı ve kendi kendini finansal eden iş modeli, ihracat pazarlarında ve savunma dışı alanlarda büyüme fırsatlarını göz önünde bulundurduğumuzda mevcut çarpanların adil olmadığını düşünüyoruz.

Riskler – Üzerindeki yüklü taahhütleri zamanında yerine getirememesi, hızlı büyüyen bakiye siparişler nedeniyle yerli altyüklenicilere de yansıyan hızlı büyümenin alt yüklenicilerce etkin yönetilememesi, yurt içi projelere bağımlılığın devam etmesi, ülkelerarası politik ilişkilerde bozulmalar, TL’nin $ ve € karşısında değer kazanması, değerlememize, tahminlerimize ve tavsiyemize yönelik aşağı yönlü risklerdir.

Şişecam ve ASELSAN Birlikte Çalışacak

Ak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Yorum – 11.01.2019

Aselsan ile Roketsan arasında OMTAS Füzesi Kızılötesi Arayıcı Başlık seri üretimine ilişkin olarak 63 milyon TL (cari kurla 11,6 milyon dolar) + 31,5 milyon Euro (cari kurla 36,3 milyon dolar) tutarında bir sözleşme imzaladı. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2019-2024 yılları arasında gerçekleştirilecek. Yılbaşından bu yana Aselsan toplam da 90 milyon dolar tutarında sözleşme imzaladı. Eylül 2018 itibarıyla siparişler bakiyesi 8,6 milyar dolar olup, ciroya oranı 5,2. Haberi Aselsan için olumlu değerlendiriyoruz.

Oyak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Yorum – 07.01.2019

Aselsan Savunma Sanayii Başkanlığı arasında TSK X-Bant Uydu Haberleşme Sistemi ile ilgili olarak 225mn TL tutarında sözleşme değişikliği imzalanmıştır. Sözleşme kapsamında teslimatların 2021-2023 yılları arasında bitirilmesi planlanmaktadır. Aselsan’ın 3Ç18 itibarıyla devam eden işlerinin toplam büyüklüğü 8,6 milyar ABD Dolarıdır. Aselsan’ın 4Ç18 almış olduğu yeni işlerin toplam tutarı ise 810 milyon ABD Dolarına ulaşmıştır. Bu kontrat 2019 yılında alınan ilk yeni kontrattır. Yeni kontratın büyüklüğünü dikkate aldığımızda haberin önemli bir etkisi olmasını beklememekteyiz.

Aselsan Sözleşme Değişikliği Hakkında Açıklama Yaptı – 04.01.2019

ASELSAN ile Savunma Sanayii Başkanlığı arasında “TSK X-Bant Uydu Haberleşme Sistemi” ile ilgili olarak toplam bedeli 224.884.723,- TL tutarında sözleşme değişikliği imzalanmıştır. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2021-2023 yıllarında gerçekleştirilecektir.

Anadolu Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Teknik Analiz – 28.12.2018

24,10 üzerinde kalmalı…
5 günlük ağırlıklı ortalamaya denk gelen 24,10 üzerine yükseliş çabası görüyoruz. 24,10 üzerine yerleşmede 22 günlük ağırlıklı ortalamaya denk gelen 24,50-24,60 bandı hedef olarak izlenebilir. Mevcut pozisyonlar 23,85’i stop-loss olarak izleyebilirler. 
Kapanış : 24,10
Destekler : 24,00-23,85-23,70
Dirençler : 24,20-24,40-24,52

Aselsan Yeni Bir İş Anlaşması İmzaladı – 25.12.2018

KAP: ASELSAN ile Savunma Sanayii Başkanlığı arasında güvenlik sistemleri konusunda 501.669.519,- TL tutarında bir sözleşme imzalanmıştır. Sözleşme kapsamında teslimatlar 2020 yılına kadar tamamlanacaktır.

Bu açıklama Savunma Sanayii Başkanlığının 25.12.2018 tarihinde Şirketimize ulaşan iznine istinaden yapılmıştır.

Oyak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Yorum – 25.12.2018

Aselsan ile Savunma Sanayii Başkanlığı arasında 09 Ağustos 2018 tarihinde imzalandığı duyurulan 900mn TL ve 430mn ABD Doları tutarlı Elektronik Harp Tedarik Sözleşmesi, ilgili Proje için oluşturulan Aselsan-Tusaş İş Ortaklığı’na devredilmiştir. Sözleşme, maliyet artı kâr modeliyle yürütülecek olup, Aselsan’ın sözleşmedeki payının yaklaşık %38 oranında gerçekleşmesi öngörülmektedir. Bu değişiklik sonrasında Aselsan’ın devam eden projeler tutarının 371mn ABD doları tutarında negatif etki yapmasını beklemekteyiz. Aselsan’ın 3Ç18 itibarıyla devam eden işlerinin toplam büyüklüğü 8,6 milyar ABD Dolarıdır.

Ak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Yorum – 25.12.2018

Aselsan ile Savunma Sanayii Başkanlığı arasında 9 Ağustos tarihinde imzalanan 900 milyon TL + 430 milyon dolar tutarlı Elektronik Harp Tedarik Sözleşmesi ile ilgili olarak proje için oluşturulan Aselsan – Tusaş İş Ortaklığına devredildiği açıklandı. Sözleşme maliyet artı kar modeliyle yürütülecek ve Aselsan’ın payının yaklaşık %38 oranında gerçekleşmesi bekleniyor. Garanti dönemi dahil tüm teslimatlar 2027 yılına kadar tamamlanacaktır. Bu sözleşme dahil, yılbaşından bugüne Aselsan tahminen 3 milyar 430 milyon dolar sözleşmeye imza attı. Eylül sonu itibariyle siparişler bakiyesi 8,6 milyar dolar olup siparişler bakiyesinin ciroya oranı 5,2x. Haberin hisseler için nötr etki yapmasını bekliyoruz.

Tacirler Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Yorum – 25.12.2018

Şirket ile Savunma Sanayii Başkanlığı arasında 09 Ağustos 2018 tarihinde imzalandığı duyurulan 900.000.000,- TL ve 430.000.000,- ABD Doları tutarlı Elektronik Harp Tedarik Sözleşmesi, ilgili Proje için oluşturulan ASELSAN-TUSAŞ İş Ortaklığı’na devredilmiştir. Sözleşme, maliyet artı kâr modeliyle yürütülecek olup, ASELSAN-TUSAŞ İş Ortaklığı’na devredilen Sözleşme’nin yukarıda belirtilen tutarı içindeki ASELSAN payının yaklaşık %38 (yüzde otuzsekiz) oranında gerçekleşmesi öngörülmektedir. Garanti dönemi dâhil tüm teslimatlar 2027 yılına kadar tamamlanacaktır.

 

İş Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Yorum – 19.12.2018

Kapanış (TL) : 23.46 – Hedef Fiyat (TL) : 31.48 – Piyasa Deg.(TL) : 26744 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 85.7 ASELS TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 34.17

Aselsan 150 milyon TL ilave sipariş aldı. Aslesan Kent güvenlik sistemleri ile ilgili 150 milyon TL ilave sipariş aldı. (Şirketin 8 milyar dolarlık toplam güncel siparişleri içinde oldukça küçük bir tutar)

Oyak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Yorum – 19.12.2018

Aselsan Savunma Sanayii Başkanlığı arasında Kent Güvenlik Yönetim Sistemi Projesi ile ilgili olarak 150mn TL tutarında ek sözleşme imzalanmıştır. Sözleşme kapsamında teslimatların 2020 yılına kadar bitirilmesi planlanmaktadır. Aselsan’ın 3Ç18 itibarıyla devam eden işlerinin toplam büyüklüğü 8,6 milyar ABD Dolarıdır. Aselsan’ın 4Ç18 başından bu yana almış olduğu yeni işlerin toplam tutarı 715 milyon ABD Dolarına ulaşmıştır. Yeni kontratın büyüklüğünü dikkate aldığımızda haberin önemli bir etkisi olmasını beklememekteyiz.

 

Oyak Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Yorum – 14.12.2018

Aselsan-Havelsan İş Ortaklığı ile Sefine Denizcilik arasında Denizde İkmal Muharebe Destek Gemisi (DİMDEG) Projesi ile ilgili olarak ASELSAN Payı 19,5mn EUR ve 86mn TL tutarında olmak üzere bir sözleşme imzalanmıştır. Sözleşme kapsamında teslimatların 2023 yılına kadar bitirilmesi planlanmaktadır. Aselsan’ın 3Ç18 itibarıyla devam eden işlerinin toplam büyüklüğü 8,6 milyar ABD Dolarıdır. Aselsan’ın 4Ç18 başından bu yana almış olduğu yeni işlerin toplam tutarı 490 milyon ABD Dolarına ulaşmıştır. Yeni kontratın büyüklüğünü dikkate aldığımızda haberin önemli bir etkisi olmasını beklememekteyiz.

Tacirler Yatırım – Aselsan ASELS Hisse Haber – 14.12.2018

Aselsan-Havelsan İş Ortaklığı ile Sefine Denizcilik Tersanecilik Tur. San. ve Tic. A.Ş. arasında Denizde İkmal Muharebe Destek Gemisi (DİMDEG) Projesi ile ilgili olarak ASELSAN Payı 19.500.000 Avro ve 86.000.000,- TL tutarında olmak üzere bir sözleşme imzalanmıştır. Söz konusu sözleşme kapsamında teslimatlar 2023 yılına kadar gerçekleştirilecektir.

DİMDEG – Denizde İkmal Muharebe Destek Gemisi Nedir?

DİMDEG Projesi, Deniz Kuvvetleri Komutanlığına ait muharip gemilerin; akaryakıt, su, yiyecek, yedek parça, tıbbi malzeme, cephane ikmal ihtiyaçlarının, denizde ikmal yöntemiyle karşılanması amacıyla başlatılmıştır. İkmal kabiliyetlerinin yanı sıra DIMDEG, MİLGEM ve LHD gibi muharip gemilerle birlikte, açık denizlerdeki ve okyanus ötesindeki görevler sırasında, Komuta Kontrol Gemisi görevini de icra edebilecek. DIMDEG, Sefine Tersanesi tarafından, yerli tasarım ile inşa edilecek, ayrıca ASELSAN ve HAVELSAN gibi birçok yerli savunma sanayi firması bu projede görev alacak.

 

Noor Capital – Aselsan ASELS Hisse Analizi – 19.11.2018

Aselsan geçen hafta Cuma gününe kadar 28,12 seviyesine kadar yükselirken devamında gelen satışlarla geriledi. Orta vadede trend yatay görünürken kısa vadede pozitif eğilimi devam ediyor.

Şirketin 3.çeyrek itibariyle beklentimize paralel finansal performansı güçlenmeye devam etti. Satış gelirleri 3.çeyrekte yıllık bazda 56,1% artarken brüt karı ise 71,4% oranında artış kaydetti. 9 aylık periyotta net dönem karı ise 1.735 milyon TL’ye ulaşarak geçen yılın aynı dönemine göre 130,7%’lik artış kaydetti.

Şirketin faaliyet verimliliği, aktif büyümesi ve karlılık göstergeleri olumlu seyrine devam ederek nakit akışlarının artmaya devam edebileceğini gösteriyor. Ayrıca şirketin eylül ayı sonunda toplam sipariş miktarı da 8,6 milyar Dolara ulaştı.

Hisse senedi seçimine ilişkin temel analiz modelimizin kriterlerini sağlayan ve pozitif sinyal veren hisse senedinin son kar rakamından sonra 12,89 seviyesine gerileyen cari F/K rasyosu son beş yıllık ortalamasının -30% altında seyrederken, benzer yabancı şirket ortalamalarının da altında bulunuyor. Bu çerçevede hissenin orta uzun vadeli yatırımcı açısından da cazip seviyelerde olmaya devam ettiğini düşünüyoruz.

Teknik olarak 28,60-29,66 seviyeleri kısa vadede kademeli hedefler olarak olmaya devam ederken, aşağıda 200 günlük hareketli ortalamanın geçtiği 26,60 seviyesi güçlü destek olarak takip edilmelidir.

 

VAKIF YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Yorum – 13.11.2018

(=) Aselsan (ASELS): Her nevi silah ve silah sistemleri başta olmak üzere savunma sanayi ürünlerine yönelik olarak araştırma, tasarım, geliştirme ve mühendislik faaliyetlerini gerçekleştirmek, söz konusu silah, silah sistemleri ve savunma sanayi ürünlerinin üretimini, test, montaj ve entegrasyonunu, satış ve pazarlamasını, ithalat ve ihracatını yapmak, eğitim, bakım ve satış sonrası hizmet vermek, bu konularla ilgili her türlü ticari ve sınaî faaliyette bulunmak amacı ile toplam sermayesi 87,2 mn TL olan %51’i Aselsan’a ve %49’u Konya Savunma Sanayi A.Ş.’ye ait olmak üzere Aselsan Konya Silah Sistemleri A.Ş. ünvanlı şirket kurulduğu bildirildi.

OYAK YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Haber – 13.11.2018

Aselsan, %51’i kendisine, %49’u Konya Savunma Sanayi A.Ş.’ye ait olmak üzere, silah ve silah sistemleri başta olmak üzere, Ar-Ge ve mühendislik faaliyetleri gerçekleştirmek üzere TL87,2mn sermayeli Aselsan Konya Silah Sistemleri A.Ş.’nin kuruluş tescilinin yapıldığını bildirdi.

 

Aselsan KAP’a Yeni Şirket Kurduğunu Açıkladı – 08.11.2018

Finansal Duran Varlık Edinimi: Teknoloji yoğun alanlarda yatırım olanakları yaratmak, araştırmacı ve vasıflı kişilere iş imkanı sağlamak, teknoloji transferlerine yardımcı olmak ve ileri teknoloji sağlayacak yabancı sermayenin ülkeye girişini hızlandırmak amacıyla, %30’u ASELSAN’a, %30’u TUSAŞ’a, %30’u HAB Ankara Uzay ve Havacılık İhtisas Organize Sanayi Bölgesi ve %10’u Gazi Üniversitesi’ne ait olmak üzere “Teknohab Teknoloji Geliştirme Bölgesi Yönetici Anonim Şirketi” ünvanlı şirket kurulmuştur. Şirketin sermayesi 10.000.000 TL olup, kuruluşu 08.11.2018 tarihinde tescil edilmiştir.

 

İŞ YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 3Ç18 – 31.10.2018

Kapanış (TL) : 24.92 – Hedef Fiyat (TL) : 31.5 – Piyasa Deg.(TL) : 28409 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 117.56 ASELS TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 26.4

Aselsan 3Ç18 Finansal Sonuçları
Aselsan 3Ç18’de 794mn TL net kar açıkladı. Bizim beklentimiz 671mn TL ve piyasa beklentisi 607mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. Operasyonel kar ve ertelenmiş vergi karının beklentimizin altında olmasına rağmen kur farkı karları nedeni ile net kar beklentimizi aştı. Şirket’in gelirleri yıllık bazda %56 artış göstererek 1.93 milyar TL yükselirken beklentilere yakın gerçekleşti (İş Yatırım: 2.01 milyar TL, piyasa: 1.97milyar TL). FAVÖK zayıf bazın da etkisi ile yıllık bazda %90 artış göstererek beklentilere yakın 380mn TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: 398mn TL, piyasa: 386mn TL). FAVÖK marjı %19.7 gerçekleşirken geçen sene zayıf bazın etkisi ile yıllık bazda 350bps artış gösterdi. TL’nin değer kaybının etkisi ile yıllık bazda TL büyümeler halen yüksek seyretse de çeyreksel bazda gelir büyümesi sadece %1 gerçekleşirken, FAVÖK %9 daraldı, ve FAVÖK marjı 220bps düştü. Sonuçlardan sonra Şirket halen muhafazakar olan 2018 öngörülerinde bir değişikliğe gitmedi.

Her ne kadar net kar beklentileri aşsa da TL’nin değer kaybına rağmen çeyreksel bazda gelirlerin büyümemesi, marjların daralması ve operasyonel nakit akışının üst üste 3. çeyrek negatif olması nedeni ile hissedeki baskının kısa vadede devam edebileceğini düşünüyoruz. 16 Ekim’de hisseyi Al’dan Tut’a çektiğimizden beri hisse %10 düşerken endeksin sadece %2 altında performans gösterdi.

VAKIF YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 3Ç18 – 31.10.2018

Hedef Fiyat: 42,1 TL  Tavsiye:Endeksin Üzerinde Getiri

Aselsan (ASELS) 3Ç18 Finansal Sonuçları: Beklediğimizden de güçlü net kâr büyümesi (+) Aselsan, 3Ç18’de beklentimize paralel gerçekleşen operasyonel kârlılığa karşın, kur ve faiz gelirlerinin etkisiyle beklentimizin %17, piyasa ortalama beklentisinin %31 üzerinde yıllık bazda %282 artışla 794 mn TL net kâr açıkladı. Şirket hisselerinin son 1 ve 3 aylık dönemde BIST100 endeksine paralel hareket etmesini de göz önünde bulundurarak, beklentilerden daha iyi net kâr büyümesinin hisse fiyatına olumlu yansıyacağını tahmin ediyoruz. Şirketin, kâr marjı yüksek proje teslimatlarının, genellikle mevsimsel olarak güçlü seyreden 4. çeyreğe kaymasının da etkisiyle 2018 yılının hem operasyonel kârlılık hem de net kâr göstergelerinde güçlü sonuçlarla tamamlanmasını bekliyoruz. Bu doğrultuda, i) yılın son çeyreğinde beklediğimiz güçlü finansallar, ii) devam eden büyüme hikâyesi ve iii) 2,2 mlr TL’lik net nakit pozisyonu ile kur ve faiz riskine karşı sağlam bilanço yapısı ile beğenmeye devam ettiğimiz Aselsan için 42,1 TL hedef fiyat ile kısa vadede “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadede “AL” yönündeki tavsiyemizi koruyoruz.

Bakiye siparişlerde yeni rekor – Şirketin 3Ç18’de net satış gelirleri hem bizim hem de piyasa ortalama beklentisine paralel, yıllık bazda %56 artışla 1,9 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. 2Ç18 sonu itibariyle 8,1 mlr $ büyüklüğünde olan bakiye siparişleri 3Ç18 sonu itibariyle yeni rekor seviye olan 8,6 mlr $’a ulaştı. Böylece yıllıklandırılmış bazda siparişlerin ciroya oranı 2,72’ye yükseldi (3Ç17: 1,45, 2017: 1,41).

Beklentimize paralel operasyonel kârlılık – Aselsan’ın 3Ç18’de FAVÖK’ü beklentilere paralel yıllık bazda %90 artışla 380 mn TL’ye, FAVÖK marjı da yıllık bazda 3,5 yp artışla %19,7’ye yükseldi. Şirketin, yılın sonlarına doğru artan teslimatlarının yarattığı güçlü mevsimselliğe ek olarak 3.çeyrekte beklenen ancak son çeyreğe kayan kâr marjı yüksek proje teslimatlarının da etkisiyle, 4Ç18’de bu çeyrekten daha iyi operasyonel performans sergileyeceğini tahmin ediyoruz.

Net kârda pozitif sürpriz – Şirketin, esas faaliyetleriyle ilgili olarak 3Ç18’de kaydettiği 626 mn TL’lik net kur farkı geliri (3Ç17: 65 mn TL) ve ikincil halka arz gelirleri kaynaklı 140 mn TL’lik net faiz geliri (3Ç17: -1,2 mn TL), net kârın beklentimizden daha iyi gerçekleşmesini sağladı.

2018 yılı beklentileri korundu – Şirket yönetimi, 3Ç18 sonuçlarıyla birlikte yılın tamamına ilişkin beklentilerinde herhangi bir değişikliğe gitmedi. Buna göre 2018 yılı için ciro büyüme beklentisini “≥%40”de, FAVÖK marjı beklenti aralığını “%19-21”de ve yatırım harcamaları beklentisini 650 mn TL seviyesinde korudu.

Hissede pozitif fiyatlama bekliyoruz – Şirket hisseleri son 1 ve 3 aylık dönemlerde BIST100 endeksine paralel hareket etmiştir. Her ne kadar operasyonel kârlılık beklentilerle uyumlu gerçekleşse de, net kârdaki pozitif sapmanın hisse fiyatına olumlu yansıyacağını tahmin ediyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 3Ç18 – 31.10.2018

Hedef Fiyat: 32.50 TL

Beklentilerin üzerinde net karlılık… Aselsan’ın 3Ç18’de net kar rakamı yıllık bazda %282 artışla 794mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin açıklamış olduğu net kar rakamı beklentimiz olan 620 milyon TL net kar rakamı ve piyasa beklentisi olan 607 milyon TL net kar rakamının üzerinde geldi. Özellikle 3Ç18’de kaydedilen 623mn TL net diğer gelirler (faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı gelirleri) (3Ç17’de 64 mn TL’ye karşılık) net kar rakamını destekleyen en büyük etken oldu. Operasyonel tarafta sonuçlar piyasa beklentilerine paralel gerçekleşti. Net satış gelirleri 3Ç18’de 3Ç17’ye göre güçlü dolar ve artan sipariş büyüklüğüne bağlı olarak yıllık bazda %56 artışla 1.934mn TL seviyesinde (Piyasa:1.968mn TL, Şeker: 2.065mn TL) gelirken, FAVÖK rakamı da artan net satış gelirleri sayesinde yıllık bazda %90 artışla 380mn TL seviyesine yükseldi (Piyasa: 386mn TL, Şeker: 445mn TL). Ancak FAVÖK rakamı çeyreksel bazda %9 geriledi.

Ayrıca artan FAVÖK ve net satış gelirleri sonrası 3Ç17’de %21,3 ve %%16,2 seviyesinde bulunan brüt ve FAVÖK marjı 3Ç18’de sırasıyla %23,4 ve %19,7 seviyesine yükseldi. Öte yandan 3Ç18’de kaydedilen 70mn TL ertelenmiş vergi gideri (3Ç17’de 10mn TL ertelenmiş vergi gelirine karşılık) net kar rakamının daha da artmasını engelledi. Şirket’in net kar rakamının piyasa beklentisinin üzerinde gelmesi sonrasında piyasanın tepkisinin olumlu olacağını düşünüyoruz. Şirketin 3Ç18 sonuçları sonrası Aselsan için 32.50 TL seviyesinde bulunan hedef pay fiyatımızı değiştirmiyoruz. Hedef pay fiyatımızın cari pay fiyatına göre %30 prim potansiyeli taşıması nedeniyle bu aşamada Aselsan için AL önerimizi koruyoruz.

Toplam sipariş tutarı 8.6 milyar dolar ile tarihi seviyelerine yükseldi- Şirket kamuya açıklamış olduğu bilgilere göre 9A18’de yaklaşık 2.9 milyar dolar tutarında yeni sipariş almıştır. Dolayısıyla yeni alınan sipariş ile birlikte Aselsan’ın 9A18 sonu itibariyle uzun vadeli sipariş miktarı 8.6 milyar dolar (1Y18: 8.1 milyar dolar – YS17:6.8 milyar dolar) seviyesine yükselmiştir.

2018 Beklentilerini korudu -Aselsan hatırlanacağı üzere en son 2018 beklentilerini Ağustos ayında 1Y18 sonuçları sonrası revize etmişti. Buna göre Şirket 2018 yılında net satış geliri büyümesinin TL bazında %40 olmasını beklerken FAVÖK marjının %19-%21 seviyesinde olmasını bekliyor. Şirket öte yandan 2018 yılında toplam yatırım harcamasının 650 milyon TL seviyesinde olmasını planlamakta.

AK YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 3Ç18 – 31.10.2018

Hedef Fiyat: 36,30 TL  Tavsiye: Endeks Üzeri Getiri

Aselsan 3Ç18 de 794 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %282 ve çeyrek bazda %34 büyümeye işaret ediyor. Ortalama piyasa beklentisi olan 607 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 519 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Beklenenden iyi gelen net kar faaliyet karlılığın altındaki kalemlerden ortaya çıktı çünkü FAVÖK beklentilere paralel gerçekleşti. 3Ç18 net diğer faaliyet gelirler 623 milyon TL ile bizim beklentimiz olan 285 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Net kardaki sapma buradan kaynaklandı. 3Ç18 FAVÖK marjı %19,7 ile 3Ç17’deki %16,4’ün üzerinde ancak 2Ç18’deki %21,7’nin altında gerçekleşti. Ortalama piyasa beklentisi olan %19,6 ve bizim beklentimiz olan %19,2’ye paralel gerçekleşti. 3Ç18 ciro yıllık %56 ve çeyrek bazda %1 büyüme ile 1 milyar 934 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisi olan 1 milyar 968 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 1 milyar 952 milyon TL’ye paralel gerçekleşti.

Eylül sonunda Aselsan’ın net nakit pozisyonu 2 milyar 197 milyon TL olarak gerçekleşti, bu da Haziran sonundaki 2 milyar 901 milyon TL net nakit pozisyonun biraz altında. Son 3 ayda hisseler nominal bazda %9 ve BİST-100 endekse göre %3 değer kaybetti. 3Ç18 net karın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesiyle olumlu tepki bekliyoruz. Şirket yönetimi tüm yıl beklentilerini revize etmedi, dolayısıyla 4Ç18 sonuçlarının güçlü olmasını bekliyoruz. 12 aylık hedefimiz olan 36,30 TL ve Endeksin Üzerinde önerimizi koruyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 3Ç18 – 31.10.2018

3Ç18 sonuçlarını 793.7 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 607.4 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %282 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %34 arttı. Net satışlar 1,934 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %56 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 1,968 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin devam eden işler büyüklüğü 8,6 milyar ABD doları olurken, 30 Haziran 2018 itibariyle bu değer 8,1 milyar ABD doları idi.

Devam eden işlerin detaylarına baktığımızda, Savunma Sanayi Başkanlığı’nın payının %59 olduğunu ve Türk Silahlı Kuvvetleri’nin payının ise %11, TAI’nin payının %8 olduğunu görüyoruz. Aselsan 4Ç18 0,7-1 milyar ABD doları tutarında teslimat yapmayı planlamakta olup, 2019 yılında 2-2,3 milyar ABD doları teslimat yapmayı, 2020’de 2,1-2,4 milyar ABD doları, 2021’de 1,6-1,9 milyar ABD doları teslimat yapmayı planlıyor. Şirket, 3Ç18’de 380 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %90 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 386 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti.

FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 348 baz puan artarak %19.7 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 210 baz puan arttı ve %23.4 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 191 baz puan azaldı ve %6.0 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %18 arttı. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %29 arttı. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %24 azalarak 2,197 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 12.0 F/K çarpanından ve 18.0 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

OYAK YATIRIM – Aselsan ASELS Hisse Analiz 3Ç18 – 31.10.2018

Hedef Fiyat: 34 TL  Tavsiye: Endeks Üzeri Getiri

Aselsan 3Ç18’de net karını bir önceki yıla göre %282 oranında arttırarak, 607mn TL olan beklentinin üzerinde, 794mn TL net kar açıklamıştır. Şirketin karı bu çeyrekte kur farkı gelirlerin beklentilerin üzerinde gerçekleşmesinden olumlu etkilenmiştir. Satışlar %56 oranında artıp 1,9 milyar TL’ye ulaşırken şirketin FAVÖK’ü %90 oranında artmış ve 380mn TL olarak gelmiştir. FAVÖK marjı ise bu dönemde %19.7 oranında olmuştur. Aselsan 2018’in ilk 9 ayında 2,9 milyar ABD doları tutarında yeni proje alarak devam eden işlerinin toplam büyüklüğünü 8,6 milyar ABD dolarına yükseltmiştir. Hedef fiyatımız olan 34 TL’ye göre %36 oranında yükselme potansiyeli taşıyan Aselsan için Endeks Üzeri getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz.