Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Yataş Yatak Y...

Yataş Yatak YATAS Hisse Analiz ve Yorumları

yatas-hisse-yorumlari

Yataş Yatak YATAS hisse senedi ile ilgili tüm güncel analiz, haber, rapor ve yorumları aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Bu sayfadan aracı kurum ve uzmanların YATAS ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, haber,veri ve raporları takip edebilirsiniz.

100.000 TL Paranız Olsa Nasıl Yatırım Yapardınız? Sanal Para ile Deneyin!

İŞ YATIRIM – YATAS Hisse Analiz – 06.12.2019

Kapanış (TL) : 6.47 – Hedef Fiyat (TL) : 9.5 – Piyasa Deg.(TL) : 969 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.48 YATAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 46.83

Yataş’ın Yönetim Kurulu Başkanı 2,38 milyon Yataş hissesinin, borsada işlem gören statüye döndürülmesi amacıyla Merkezi Kayıt Kuruluşu’na başvurdu

Yataş’ın Yönetim Kurulu Başkanı, Yavuz Altop, borsada işlem görmeyen statüdeki 2,38 milyon Yataş hissesinin, borsada işlem gören statüye döndürülmesi amacıyla Merkezi Kayıt Kuruluşu’na başvurdu. İşleme konu hisseler şirketin ödenmiş sermayesinin %1,6’sına ve halka açık hisselerinin %2,8’ine tekabül ediyor. Yataş’ın son 3 aylık günlük ortalama işlem adedi 2,3 milyon seviyesinde. Hisselerin borsada işlem görecek tipe dönüştürülmesi illaki satışa konu olacağı anlamına gelmiyor. Birçok durumda hissedarlar, hisselerini teminat olarak kullanmak veya başka teknik amaçlı konular nedeni ile borsada işlem gören statüye çevirebiliyor. Şirket ile yaptığımız görüşmede de Yavuz Altop’un hisse satışı düşünmediğinin teyidini aldık, ancak bu konuda şirketten yapılmış resmi bir açıklama yok. Yataş en son 14 Kasım tarihinde TL5,8 fiyat ortalamasından 210 bin lot hisse geri alımı yaptı.

 

İŞ YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 3Ç19 – 12.11.2019

Kapanış (TL) : 6.31 – Hedef Fiyat (TL) : 7.59 – Piyasa Deg.(TL) : 945 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.85 ↓ YATAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 20.

YATAŞ 3Ç19: Operasyonel performans beklentilerin altında YATAS 3Ç19’da bizim beklentimizin hafif altında ancak, piyasa beklentisine paralel yıllık bazda %62 artışla 25mn TL net kar açıkladı. (IS Yatırım: 29mn TL Piyasa beklentisi: 26mn TL). Beklentilerimizin altında kalan 3Ç19 FAVÖK net kar tarafında görülen sapmanın nedeni oldu. Yataş görece zayıf operasyonel karlılığa rağmen, kur farkı gelirlerinin etkisi ile yıllık bazda güçlü net kar artışı sağladı. Net satışlar, beklentilere paralel yıllık %16 artış ile 283mn TL olarak gerçekleşti. Bu çeyrek görece zayıf kalan satış büyümesinin 2Ç19’un güçlü baz etkisi olduğunu düşünüyoruz. Mobilya alımında Haziran ayı sonunda biten vergi teşviklerinin bir miktar öne çekilmiş talep oluşturduğunu düşünüyoruz.

3C19 FAVÖK, personel ve bayi açılış desteği giderlerinde görülen güçlü artış ve görece zayıf kalan satış büyümesi nedeniyle, 37mn TL gerçekleşti ve beklentilerin altında kaldı (IS Yatırım: 43mn TL Piyasa beklentisi: 44mn TL). Sonuçlara piyasa tepkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz.

TACİRLER YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 3Ç19 – 12.11.2019

3Ç19 sonuçlarını 24.9 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 26.3 milyon TL olan piyasa beklentisinin altındadır. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %62 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %12 azaldı. Net satışlar 283 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %16 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 280 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti.

Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %123 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %17 oldu. (3Ç18: %9) Şirket, 3Ç19’de 37 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %8 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 44 milyon TL’nin altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 333 baz puan azalarak %13.0 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 63 baz puan arttı ve %41.0 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 425 baz puan arttı ve %30.9 olarak gerçekleşti. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %14 artarak 211 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 1.3 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.6 olarak kaydedilmiştir. Net işletme sermayesi ise 206 milyon TL (3Ç18: 127 milyon TL ve 2Ç19: 170 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %18.5 (3Ç18: %14.5 ve 2Ç19: 15.8%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 9.3 F/K çarpanından ve 6.9 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

OYAK YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 3Ç19 – 12.11.2019

Yataş 3Ç19’da piyasa beklentilerine paralel olarak 25mnTL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi 26mnTL, kurum beklentimiz 23mnTL net kar açıklaması yönündeydi. Şirket, zayıf temmuz satışlarını Ağustos ve Eylül aylarında kompanse etti ve yurt içi satışlar çeyreklik bazda %16 arttı ve 412mnTL oldu. Öte yandan yurt dışı satışlar yıllık bazda %126 ve çeyreklik bazda %68 yükseldi ve 49mnTL oldu. Hatırlatmak gerekirse bu ihracat rakamı Yataş’ın bir çeyrekte açıkladığı en yüksek rakam oldu. Sonuç olarak şirketin satışları yıllık bazda %16 yükseldi ve 283mn TL olarak açıklandı. Yüksek operasyonel giderler neticesinde FAVÖK yıllık bazda %8 ve çeyreklik bazda %29 daralarak 37mnTL seviyesine geriledi. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 3.3 baz puan daraldı ve %13 seviyesine düştü. Şirketin net borcu bu çeyrekte hafif yükseldi ve 185mn TL’den 211mnTL’ye artış kaydetti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 1.3x oldu. Açıklanan sonuçların, bugün hisse üzerinde hafif negatif etki yaratacağını düşünüyoruz.

AK YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 3Ç19 – 12.11.2019

Hedef Fiyat: 7,80TL

Yataş yılın üçüncü çeyreğinde bizim beklentimiz olan 28 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 26 milyon TL’ye paralel 25 milyon TL net kar açıkladı. Her ne kadar net kar beklentilere paralel gelmiş olsa da FAVÖK artan faaliyet giderleri sebebiyle beklentilerin altında kaldı. Geçen yılın aynı dönemine göre ciro yapılan fiyat artışlarıyla yıllık bazda %16 yükseldi. FAVÖK marjı bizim beklentimiz olan %17 ve piyasa ortalama beklentisi olan %15,7’nin altında %13 oldu. Net borç çeyrek bazda %14 artarak 211 milyon TL’ye çıktı. Bu artışın temel sebebi net işletme sermayesinde yaşanan kötüleşmeden kaynaklanmaktadır. Şirketin 3Ç19 sonuçlarına piyasa tepkisinin hafif olumsuz olmasını bekliyoruz. Yataş için hedef fiyatımız 7,80TL ile “Endeksin Üzerinde” tavsiyemizi koruyoruz.

ŞEKER YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 3Ç19 – 12.11.2019

Yataş (YATAS) üçüncü çeyrekte 25mn TL net kar elde etti. Şirket, geçen yılın aynı çeyreğinde ise 15mn TL net kar açıklamıştı. Açıklanan net kar rakamı piyasadaki ortalama net kar beklentisi olan 26mn TL’ye paralel gerçekleşti. Şirketin satış gelirleri rakamı 3Ç19’da, geçen yılın aynı dönemine göre %15,8 oranında artarak 283mn TL olarak gerçekleşti (3Ç18: 245mn TL). Piyasadaki ortalama satış gelirleri beklentisi 280mn TL seviyesindeydi. Üçüncü çeyrekte FAVÖK 37mn TL olarak gerçekleşirken (3Ç18: 40mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 3,4 puan daralarak %13,0 olarak gerçekleşti. Piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi 44mn TL seviyesindeydi.

 

OYAK YATIRIM – YATAS Hisse Analiz – 19.09.2019

Divan Markası ile büyüme potansiyeli sunuyor… Yataş’ı “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyesi ile Araştırma kapsamına dahil ediyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız 8.15 TL olup, %37 getiri potansiyeli sunmaktadır.

Şirket, 2019 ve 2020 tahminlerimize göre 5.7x ve 4.4x FD/FAVÖK ile işlem görürken, yurt dışı benzerlerine göre, 2019 ve 2020 yılları için sırasıyla %25 ve %33 iskontolu olarak işlem görmektedir. Yataş son üç ayda endeksin %26 üzerinde getiri sağlamıştır. Şirket’in düşük-orta segment fiyat stratejisi ve müşteri portföyüne hitap edecek olan Divan markasıyla beraber, Yataş’ın uzun vadede pazar payını artıracağını ve finansallarını güçlendireceğini düşünüyoruz. Buna ek olarak, 2019 yılsonu itibariyle şirketin nakit akışının iki yılın ardından pozitife döneceğini ve uzun bir aradan sonra, 2020 yılında tekrardan temettü dağıtmaya başlamasını bekliyoruz. Tüm bunlar neticesinde, önümüzdeki dönemde, şirketin endeksin üzerinde bir getiri sağlayacağını düşünüyoruz.

Divan’ın uzun vadede Yataş’ın finansallarını güçlendireceğini düşünüyoruz. Şirket yönetimi ilave pazar payı kazanmak için düşük-orta fiyat stratejisi ve müşteri portföyüne hitap etmesi planlanan Divan markasını kurdu. Buna göre, Yataş’ın 2019 yılında 10 adet, 2020 yılında ise 55 adet Divan markalı mağaza açacağını düşünüyoruz. Açılacak olan bu mağazalardan 2019 yılı için 9mnTL, 2020 yılı için 162mn TL ek ciro katkısı bekliyoruz. 2019-2023 yılları arasında konsolide ciroda %20.6 YBBO beklentimiz bulunuyor. Şirketin Divan markasıyla beraber uzun vadede ölçek ekonomisinden yararlanacağını, fiyatlama gücünü koruyacağını ve Divan markasına rağmen operasyonel giderlerini kontrol altında tutacağını düşünüyoruz. Buna bağlı olarak, FAVÖK marjının 2019 yılında %15.6 ve 2020 yılında %16 olmasını bekliyoruz.

Güçlü 3Ç19 beklentisi

Haziran ayında sonlanan KDV indirimine rağmen, yaz dönemlerinde artan evlilik oranları neticesinde mobilya-yatak ihtiyacının artmasını bekliyor ve şirketin finansal performansının güçleneceğini öngörüyoruz. Buna göre, Yataş’ın 311mn TL net satışlar, 49mn TL FAVÖK ve 26mnTL net kar açıklamasını bekliyoruz. Açıklanmasını beklediğimiz bu rakamlar sırasıyla, yıllık bazda %27.2, %24.2 ve %71.9 büyümeye işaret ediyor.

İki yılın ardından pozitif nakit akış beklentisi

Divan markasıyla beraber şirketin büyük ölçekli yatırımlarının tamamlandığını düşünüyoruz ve buna göre 2019 ve 2020 yılları için sırasıyla 72mnTL ve 93mn TL yatırım harcaması hesaplıyoruz. Divan markasının operasyonel giderlerde hafif yükseliş yaratacağını düşünmemize rağmen güçlü FAVÖK performansı ve düşük yatırım harcaması ihtiyacı neticesinde şirketin 2020-2022 yıllarında %7-%14 aralığında Nakit Akış Verimi (Nakit Akış/Piyasa Değeri) hesaplıyoruz. 2020 yılından itibaren Yataş’ın temettü dağıtmasını bekliyoruz.

Hatırlatmak gerekirse, Yataş en son 2001 yılında temettü dağıtmıştı. 2019 ve 2020 yılı için öngördüğümüz 1.05x ve 0.90x Net Borç/FAVÖK oranına ek olarak, nakit akışının pozitife dönüş beklentimiz neticesinde, şirketin her yıl dağıtılabilir karından %30 nakit temettü dağıtmasını bekliyoruz. Yataş’ın 2020 yılında 29mn TL brüt temettü dağıtacağını ve 3.3% temettü verimine sahip olacağını hesaplıyoruz.

Noor Capital – YATAS Hisse Analiz – 16.09.2019

Hisse senedi geçen hafta 5.91-6.31 aralığında seyretti ve haftayı yataya yakın tamamladı. 2017 yılında kuvvetli bir finansal performansı olan şirketin mali durumunda bu yılın ikinci çeyreği itibariyle benzer bir görünüm izliyoruz.

2.Çeyrekte 28 milyon lira net kar, 62.5 milyon lira FAVÖK ve 131.4 milyon lira brüt kar elde etti. Hem 1.çeyrek hem de geçen yılın 2.çeyreğine göre kar rakamlarında ciddi bir yükseliş olduğunu görüyoruz. Gelir tablosunun alt kalemlerine baktığımızda esas faaliyetlerinden elde ettiği gelirin karlılıktaki artışın sebebi olduğunu görmekteyiz. Diğer yandan FAVÖK yıllık büyümesi 79% ve hisse başı kar büyümesi ise 574% gibi oldukça yüksek bir oranda gerçekleşti. Şirketin likidite, faaliyet ve finansal yapı rasyolarında ise kayda değer bir değişim gözlemlemiyoruz.

Cari PD/DD çarpanı 2,64(son beş yıllık ortalaması 2,25) ve cari F/K çarpanı 9,98(son beş yıllık ortalaması 11,44). PD/DD çarpanının son beş yıllık ortalamasına göre -1.4% , F/K çarpanının son beş yıllık ortalamasına göre ise -13% iskontolu bir seyir söz konusu. Sektör ortalama F/K çarpanı ise 14 düzeyinde. Şirketin satış büyümesi, hisse başı kar artış oranı ve özsermaye karlılığı ise 2.çeyrek itibariyle sektörel ortalamalar üzerinde.

Teknik olarak 5.99 – 3.15 yatay trend bölgesi dışına gerçekleşen kırılma ile orta-uzun vadeli olarak güçlü yükseliş trendi başlangıcında görünüyor. 8.12 seviyesine yükselişe başlayacağını düşünüyoruz. Ara hedef seviye olarak 6.96 takip etmeye devam devam ediyoruz. Hafta içinde 5.99-5.73 destek bölgesine gerilemeler pozisyon artırma ya da yeni pozisyon alma fırsatı olarak değerlendirilebilir.

İŞ YATIRIM – YATAS Hisse Analiz – 16.08.2019

Kapanış (TL) : 5.41 – Hedef Fiyat (TL) : 5.5 – Piyasa Deg.(TL) : 810 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.72 YATAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 1.63

YATAŞ 2Ç19: Piyasa beklentisine yakın sonuçlar: YATAS 2Ç19’da bizim beklentimizin hafif üzerinde ancak, piyasa beklentisine paralel yıllık bazda %92 artışla 28mn TL net kar açıkladı. (IS Yatırım: 25mn TL Piyasa beklentisi: 27mn TL). Net satışlar, beklentilere paralel yıllık %40 artış ile 318mn TL olarak gerçekleşti. 2C19 FAVÖK ise, UFRS 16 muhasebe standardına geçişin olumlu etkisi, güçlü satış büyümesi ve sıkı operasyonel gider kontrolünün olumlu etkisi ile, yıllık bazda %58 artış ile, piyasa beklentisine büyük ölçüde paralel, 52mn TL olarak gerçekleşti (IS Yatırım: 46mn TL Piyasa beklentisi: 48mn TL). Güçlü sonuçların piyasa beklentisine önemli ölçüde paralel olduğunu ve bir miktar fiyatlandigini düşünüyoruz. Dolayısı önemli bir piyasa etkisi beklemiyoruz.

AK YATIRIM – YATAS Hisse Analiz – 16.08.2019

Yataş yılın ikinci çeyreğinde bizim beklentimiz olan 28 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 27 milyon TL’ye paralel 28 milyon TL net kar açıkladı. Geçen yılın aynı dönemine göre ciro ve FAVÖK sırasıyla yıllık %40 ve %57’lik büyüme gösteren gösterdi. 2019 için şirket yönetimi 1,2-1,25milyar TL gelir, %15,5 FAVÖK marjı ve 84- 100mn TL net kar beklentilerini korumaktadır. 1Y19 sonuçlarından sonra bu hedeflerin ulaşılabilir olduğunu düşünüyoruz. Net borç çeyrek bazda %11 düşerek 185 milyon TL’ye geriledi. Bu düşüşün temel sebebi net işletme sermayesinde yaşanan iyileşmeden kaynaklanmaktadır. Şirketin 2Ç19 sonuçlarına piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Yataş için hedef fiyatımız 7,06TL ile “Endeksin Üzerinde” tavsiyemizi koruyoruz.

TACİRLER YATIRIM – YATAS Hisse Analiz – 16.08.2019

2Ç19 sonuçlarını 28.1 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 27 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %93 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %99 arttı. Net satışlar 318 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %40 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 307 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 2Ç19’de 52 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %57 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 48 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 178 baz puan artarak %16.3 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 367 baz puan azaldı ve %41.3 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 581 baz puan azaldı ve %27.4 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %13 arttı. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %22 arttı. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %11 azalarak 185 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 1.1 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.5 olarak kaydedilmiştir. Net işletme sermayesi ise 170 milyon TL (2Ç18: 106 milyon TL ve 1Ç19: 162 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %15.8 (2Ç18: %12.1 ve 1Ç19: 16.5%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 8.8 F/K çarpanından ve 5.8 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

VAKIF YATIRIM – YATAS Hisse Analiz – 16.08.2019

(=) Yataş (YATAS): Şirket 2Ç19’da piyasa beklentilerine paralel yıllık %92,7 artışla 28 mn TL net kâr açıkladı. Operasyonel kârlılık beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşirken, net finansman giderlerindeki artış net kâr büyümesini baskıladı. Yorum: Şirket hisselerinin endekse göre son 1 ve 3 aylık dönemlerde sırasıyla %15,2 ve %22,4 pozitif ayrışmasını da göz önünde bulundurarak, beklentilere paralel gelen 2Ç sonuçlarının hisse fiyatına etkisinin “nötr” olacağını tahmin ediyoruz.

ŞEKER YATIRIM – YATAS Hisse Analiz – 16.08.2019

Yataş (YATAS), 2Ç19’da piyasa beklentilerine paralel net kar açıkladı. Şirket, ikinci çeyrekte 28,1mn TL net kar elde ettiğini duyurdu (2Ç18: 14,6mn TL net kar). Piyasadaki ortalama net kar beklentisi ise 27mn TL seviyesindeydi. İkinci çeyrek net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 1Y19’da kümüle net kar rakamı 42,2mn TL seviyesine ulaşmış oldu (1Y18: 25,7mn TL net kar).

ZİRAAT YATIRIM – YATAS Hisse Analiz – 16.08.2019

Yataş Yatak ve Yorgan Sanayi ve Ticaret (YATAS, Pozitif): Şirket’in 2Ç2019’daki net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %92,7 oranında artarak 28,1mn TL olmuştur. Şirket’in satış gelirleri 2Ç2019’da bir önceki yılın aynı dönemine göre %40 oranında artarak 318,3mn TL’ye çıkarken, brüt karı aynı dönemde %28,6 oranında artarak 2Ç2019’da 131,4mn TL olmuştur. Operasyonel giderleri %15,5 oranında artan şirket, diğer faaliyetlerden ise 7,9mn TL gelir kaydetmiştir. Bunlara bağlı olarak esas faaliyet karı %91,5’lik artışla 52,2mn TL olmuştur. Diğer taraftan finansman giderleri 8,6mn TL’den 15,1mn TL’ye yükselerek karı baskılamış ve vergi öncesi karı 37,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. 9,1mn TL vergi gideri sonrası net dönem karı 28,1mn TL olmuştur. İkinci çeyrek net dönem karı ile birlikte Şirket’in 2019 yılının ilk yarısındaki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %64,6 oranında artarak 42,2mn TL’ye yükselmiştir.

 

GEDİK YATIRIM – YATAS Hisse Analiz – 10.07.2019

Şirket Bilgi Notu (YATAS): Yataş Yönetimi ile şirketin 2Ç19 finansal görünümünü ve senenin ikinci yarısındaki beklentilerini kapsayan bir telekonferans gerçekleştirdik.

Satış gelirleri ve beklentileri: Mobilya sektörünün genel mevsimsel trendi dahilinde, tarihsel olarak, satışlar ikinci çeyreklerde ivme kazanmaktadır. Buna ek olarak aldığımız intiba, Yataş’ın 2019 yılında sektörden olumlu ayrıştığı ve çeyreksel ciro’nun 320 milyon TL seviyelerine gelebileceği yönünde (+%35Ç/Ç, +%40Y/Y, ve +%31 6A19 Y/Y). Ayrıca, söz konusu trendin, 2Ç19 sonuçlarıyla teyit edilmesi hâlinde, şirketin 1.2 milyar TL’lik yıllık satış geliri hedefinde yukarı yönlü potansiyel oluşacağını düşünmekteyiz.

Özel tüketim vergisinin (ÖTV) teşviğinin sona ermesinin etkileri: Bilindiği gibi mobilya sektöründe ÖTV teşviği Haziran sonu itibariyle tekrar uzatılmadı. Şirket, yüksek kaliteli ürünleri ile üst segmente hitap ettiğinden OTV teşviğinin sona ermesi kaynaklı etkilerin görece sınırlı kalması beklenebilir. Bizim görüşümüz, şirketin satış performansındaki ana trendin, Türkiye’deki tüketici güvenindeki genel eğilimle belirleneceği yönünde.

FAVÖK ve marjlar: Şirketin 1Ç19 FAVÖK marjı %14,2 seviyesinde gerçekleşti. 2Ç19’daki olumlu performansla beraber marjların %15,5 seviyesine yükselmesini beklemekteyiz. Bu yükseliş 2Ç19 FAVÖK rakamının 49milyon TL’ye karşılık gelmesi, ve oldukça güçlü büyüme trendi anlamına gelmekte (+%44 Ç/Ç, +%48% Y/Y, ve +%40% 6A19). Öte yandan yönetim seneyi yıl başında hedeflediği %15’lik FAVÖK marjından daha yüksek bir marj ile kapatmanın ihtimaller dahilinde olduğunu düşünmektedir.

Değerleme ve sonuç: Bahsedilen gelişmeler ışığında, hissenin, gerek 2Ç19 dönemine yönelik gerekse de ileriye dönük cazip beklentileri henüz tam olarak fiyatlamadığını düşünüyoruz. Düşüncemiz, şirketin 2019 yılı için 1,2-1,4 milyar TL arasındaki satış geliri ve %15,5 FAVÖK marjı beklentisiyle 193 milyon TL FAVÖK yaratması potansiyeline sahip olduğu yönündedir. Bu varsayımlar altında hissenin, özellikle yıllık %35’lik bir FAVÖK büyümesi ele alındığında, 4,7x FD/FAVÖK gibi cazip bir çarpan ile işlem gördüğü söylenebilir.

 

İŞ YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

Kapanış (TL) : 4.23 – Hedef Fiyat (TL) : 5.91 – Piyasa Deg.(TL) : 634 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.01 YATAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 39.68

YATAŞ 1Ç19: Net kar beklentilerin hafif altında
YATAS 1Ç19’da bizim beklentimize paralel ancak, piyasa beklentisinin hafif altında yıllık bazda %29 artışla 14.4mn TL net kar açıkladı. Net satışlar bizim ve piyasa beklentisine paralel yıllık %19 artış ile 238mn TL olarak gerçekleşti. FAVÖK ise TFRS 16 muhasebe standardına geçişin olumlu etkisi (3,3mn TL’lik kira gideri finansman giderleri altında muhasebeleştirildi) ile yıllık bazda %29 artış ile, beklentilere paralel 33mn TL olarak gerçekleşti (IS Yatırım: 33mn TL Piyasa beklentisi: 34mn TL). TFRS 16 etkisi hariç bakıldığında ise FAVÖK beklentilerin altında kaldı. Sonuçlara hafif olumsuz piyasa etkisi bekliyoruz.

AK YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

Yataş yılın ilk çeyreğinde bizim beklentimiz olan 17mn TL ve piyasa beklentisi olan 16mn TL’nin hafif altında 14mn TL net kar açıkladı. 4,2mn TL’lik kur farkı giderlerini de içeren toplam 13,9mn TL’lik net finansal giderler net karın beklentilerden sapmasına neden oldu. Geçen yılın aynı dönemine göre ciro ve FAVÖK sırasıyla yıllık %19 ve %29’luk büyüme gösteren Yataş’ın güçlü operasyonel performansını net finansal giderler gölgeledi. 2019 için şirket yönetimi 1,2-1,25milyar TL gelir, %15,5 FAVÖK marjı ve 84-100mn TL net kar beklentilerini korumaktadır. Net borç çeyrek bazda %46 artarak 209 milyon TL’ye yükseldi. Bu artışın temel sebebi net işletme sermayesinde yaşanan ciddi yükselişten kaynaklanmaktadır. Şirketin 1Ç19 sonuçlarına piyasa tepkisinin hafif olumsuz olmasını bekliyoruz. Yataş için hedef fiyatımızı 6,5TL’den 6,2TL’ye düşürüyoruz ancak “Endeksin Üzerinde” tavsiyemizi koruyoruz.

TACİRLER YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

Yataş – 1Ç19 sonuçlarını 14.1 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 15.7 milyon TL olan piyasa beklentisinin altındadır. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %28 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %59 azaldı. Net satışlar 238 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %19 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 246 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %39 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %13 oldu. (1Ç18: %8) Şirket, 1Ç19’de 34 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %29 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 34 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 111 baz puan artarak %14.2 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 91 baz puan azaldı ve %40.7 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 188 baz puan azaldı ve %29.4 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %10 arttı. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %18 arttı. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %46 artarak 209 milyon TL olarak gerçekleşti.Net borç/FAVÖK rasyosu 1.4 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.6 olarak kaydedilmiştir. Net işletme sermayesi ise 162 milyon TL (1Ç18: 82 milyon TL ve 4Ç18: 143 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %16.5 (1Ç18: %9.8 ve 4Ç18: 15.1%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 8.1 F/K çarpanından ve 5.5 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

ŞEKER YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

Yataş (TRKCM) yılın ilk çeyreğinde 14mn TL net kar elde ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise 11mn TL net kar elde etmişti. Böyl elikle net kar 1Ç19’da, yıllık bazda %27,6 oranında yükseliş göstermiş oldu. Piyasadaki ortalama net kar beklentisi ise 16mn TL seviyesindeydi. Şirketin birinci çeyrek satış gelirleri rakamı önceki yılın aynı dönemine göre %19,4 oranında artışla 238mn TL olarak gerçekleşti (1Ç18: 199mn TL) (Ortalama Piyasa Beklentisi: 246mn TL). Şirket’in açıklamış olduğu FAVÖK rakamı ise 34mn TL olarak gerçekleşirken (1Ç18: 26mn TL), FAVÖK marjı ise 1Ç19’da yıllık bazda 1,1 puan artarak %14,2 olarak gerçekleşti (Ortalama Piyasa Beklentisi: 34mn TL) .

 

İŞ YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 4Ç18 – 12.03.2019

Kapanış (TL) : 5.5 – Hedef Fiyat (TL) : 5.91 – Piyasa Deg.(TL) : 824 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.78 YATAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 7.43

YATAS 4Ç18: Beklentilerin üzerinde operasyonel karlılık ancak zayıf nakit yaratımı
Beklentilerin üzerinde olarak, Yatas 4Ç18’de yıllık bazda %95 artışla 35mn TL net kar açıkladı (İş Yatırım: 31mn TL, Piyasa:29mn TL). Net kar büyümesi operasyonel performansta görülen iyileşmeye ek olarak TL’nin değer kaybına bağlı kur farkı gelirlerinden kaynaklandı. Şirketin satışları yıllık bazda %33 artarak 272mn TL oldu. Yeni mağaza açılışları, fiyat artışları ve KDV indirimi ile öne çekilen talep büyümeyi son çeyrekte destekledi. FAVÖK geçen seneye kıyasla %48 artarak 46milyon TL olarak beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşti. Ancak şirketin EBITDA’sında görülen artış nakit akımını olumlu etkilemedi. Operasyonel nakit akışı geçen senenin oldukça altında kaldı. Şirket yılsonu sonuçları ile beraber 2019 beklentilerini paylaştı. Buna göre Yataş 2019 yılında 1,2 mlyr TL net satış, 504-525mn brüt Kar (%42), 186-194mn FAVÖK (%15,5) ve 84-100 milyon net kar öngörüyor. Şirketin 2019 yılı satış ve EBITDA hedefleri bizim beklentilerimizin sırası ile %9 ve %15 üzerinde. Sonuçlara piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşen net karın vergi finansallarının açıklanmasının ardından fiyatlandığını düşünüyoruz.

ŞEKER YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 4Ç18 – 12.03.2019

Yataş (YATAS) yılın dördüncü çeyreğinde 35mn TL net kar elde ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise 18mn TL net kar elde etmişti. Piyasadaki ortalama net kar beklentisi ise 29mn TL seviyesindeydi. 4Ç18 net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 12A18’de kümüle net kar rakamı 76mn TL seviyesine ulaşmış oldu (12A17: 69mn TL net kar). Şirketin dördüncü çeyrek satış gelirleri rakamı önceki yılın aynı dönemine göre %32,9 oranında artışla 272mn TL olarak gerçekleşti (4Ç17: 204mn TL) (Ortalama Piyasa Beklentisi: 269mn TL). Şirket’in açıklamış olduğu FAVÖK rakamı ise 46mn TL olarak gerçekleşirken (4Ç17: 31mn TL), FAVÖK marjı ise 4Ç18’de yıllık bazda 1,6 puan artarak %16,7 olarak gerçekleşti. Piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi ise 37mn TL seviyesindeydi.

AK YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 4Ç18 – 12.03.2019

Yataş 4Ç18’de 35 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar piyasa ortalama beklentisi olan 29 milyon TL’nin üstünde geldi. 4Ç18’de vergi teşviki etkisi ile ciro geçen yıla göre %33 artarak 272 milyon TL’ye çıktı. Piyasa ortalama beklentisi 269 milyon TL seviyesindeydi. FAVÖK piyasa beklentisi olan 37 milyon TL’nin üzerinde 46 milyon TL olarak açıklandı. 2018’in ikinci yarısından itibaren yapılan fiyat artışlarından karlılık olumlu etkilendi. FAVÖK marjı piyasa beklentisi olan %13,8’in üzerinde %16,7 olarak açıklandı. Güçlü faaliyet performansı net kara olumlu yansıdı ve net kar yıllık %95 artarak 35 milyon TL oldu. Şirket 2019 için gelir beklentisini 1,2 – 1,25 milyar TL, %15,5 FAVÖK marjı ve 87-100 milyon TL net kar olarak açıkladı. 4. çeyrek sonuçlarının hisse üzerinde olumlu etki yaratmasını bekliyoruz.

TACİRLER YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 4Ç18 – 12.03.2019

4Ç18 sonuçlarını 34.7 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 29.0 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %95 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %126 arttı. Net satışlar 272 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %33 yükseldi. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 269 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 4Ç18’de 46 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %48 büyüme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 37 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 166 baz puan artarak %16.7 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 80 baz puan arttı ve %42.7 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 73 baz puan azaldı ve %28.4 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %24 arttı. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %64 arttı. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %6 artarak 143 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 143 milyon TL (4Ç17: 60 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %15.1 (4Ç17: %7.6) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 10.9 F/K çarpanından ve 6.7 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Ayrıca, şirket yönetimi 2019 yılı beklentilerini paylaştı. Şirket yönetimi 2019 yılında net satışların 1,2-1,25 milyar TL arasında gerçekleşmesini beklemekte olup, bu rakam 2018 yılında 943 milyon TL idi. 2019 yılı FAVÖK beklentisi 186-194 milyon TL olup, şirket 2018 yılında 145 milyon TL FAVÖK açıklamıştı. 2019 yılı FAVÖK marjı beklentisi %15,5 olup, yıllık bazda 20 baz puan artışı işaret etmektedir. Son olarak, şirket yönetimi 2019 yılı net karının 84-100 milyon TL arasında gerçekleşmesini beklemekte olup, şirket 2018 yılında 76 milyon TL net kar açıklamıştı.

 

Yataş Yatak Ankara Yatırım Kararı Hakkında Güncellemede Bulundu – 14.11.2018

KAP Açıklaması: SPK II-15.1 sayılı Özel Durumlar Tebliği 23.madde kapsamında yapılan açıklamadır. 23 Mart 2018 tarihinde duyurusunu yaptığımız Ankara Modüler fabrikamız arsasında yer alan yatırım kararına ilişkin gelişmeler aşağıdaki gibidir;

Söz konusu yatırım kapsamında yapılan inşaat tamamlanmıştır. İç mekanda ise altyapı (elektrik, aydınlatma, kablolama, kompresör vb.) işlemleri devam etmektedir. Yatırım kapsamında alınacak ithal makinelerin ise ithalatları tamamlanmıştır. Konuya ilişkin gelişmeler oldukça kamuoyu bilgilendirilecektir.

 

İŞ YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 3Ç18 – 12.11.2018

Kapanış (TL) : 3.9 – Hedef Fiyat (TL) : 4.9 – Piyasa Deg.(TL) : 584 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.28 YATAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 25.64

YATAŞ 3Ç18: Beklentilerin üzerinde karlılık
YATAS 3Ç18’de yıllık bazda %49 daralmaya tekabül eden 15mn TL net kar açıkladı. (IS Yatırım: 5mn TL Piyasa beklentisi: 7mn TL). Net kar tarafında beklentimizde görülen sapmanın ana nedeni şirketin bizim vergi gideri beklentimize karşın 4.3mn TL ertelenmiş vergi geliri yazması ve faaliyet karlılığının beklentilerimizin üzerinde olması.

Net satışlar bizim ve piyasa beklentisine oldukça paralel yıllık bazda değişmeyerek 245mn TL olarak gerçekleşti. Şirketin büyüyen franchise ağına rağmen, satış hacmi yıllık bazda %18 daralma ile 499 bin adet olarak gerçekleşti. 3Q18 FAVÖK ise zayıf TL’ye bağlı artan hammadde fiyatlarının brüt kar marjı üzerindeki etkisi nedeni ile yıllık bazda %16 daralma ile 40mn TL olarak gerçekleşti (IS Yatırım: 32mn TL Piyasa beklentisi: 33mn TL).
FAVÖK marjı yıllık bazda 3,0 daralma ile %16,4 olarak gerçekleşti. Açıklanan FAVÖK rakamı bizim beklentimizin %25 üzerinde gerçekleşti. Özellikle operasyonel giderlerin kontrol altında tutulması FAVÖK’ün beklentilerimizin üzerinde gelmesinde önemli rol oyanı.

Şirket 2018 yıl sonu beklentilerini ise aşağı yönlü revize etti. Buna göre Yataş, 2018 yılı için 950 milyon TL satış geliri, 140mn TL FAVÖK ve 70-80mn TL aralığında net kar bekliyor. (Önceki hedef: 1 milyar TL satış geliri, 140mn TL FAVÖK ve 70-80mn TL aralığında net kar). Sonuçların hisse performansını hafif olumlu etkilemesini bekliyoruz. Şirketin 2018 hedefleri bizim yılsonu beklentilerimize birebir paralel.

AK YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 3Ç18 – 12.11.2018

Yataş 3Ç18’de 15 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar piyasa ortalama beklentisi olan 7 milyon TL’nin üstünde geldi. Geçen yılın aynı döneminde vergi teşviki etkisi olmasından kaynaklı olarak yüksek baz teşkil etmesi nedeniyle ciro geçen yıla göre aynı seviyelerde kaldı ve 245 milyon TL olarak açıklandı. Piyasa ortalama beklentisi 250 milyon TL seviyesindeydi. FAVÖK piyasa beklentisi olan 33 milyon TL’nin üzerinde 40 milyon TL olarak açıklandı. Her ne kadar hammadde maliyeti baskısı devam etse de faaliyet giderlerinin satışlara oranının düşmesi sayesinde, FAVÖK marjı piyasa beklentisi olan %13’ün üzerinde %16 olarak açıklandı. Güçlü faaliyet performansına rağmen, 21mn TL seviyesinde kur farkı giderleri sebebiyle net kar geçen yıla göre %49 düşüşle 15 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirket 2018 için gelir beklentisini 1 milyar TL’den 900 milyon TL’ye ve net kar beklentisini 70-80 milyon TL’den 65-76 milyon TL’ye indirdi. 3. Çeyrek sonuçlarının hisse üzerinde olumlu etki yaratmasını bekliyoruz.

TACİRLER YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 3Ç18 – 12.11.2018

3Ç18 sonuçlarını 15.3 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 7.4 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %49 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %5 arttı. Net satışlar 245 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %0 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 250 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Yurtiçi satışlar, yıllık bazda, %4 gerilerken, yurtdışı gelirler ise, yıllık bazda ve ABD doları olarak, %4 artış kaydetti. Şirket, 3Ç18’de 40 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %16 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 33 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 302 baz puan azalarak %16.4 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 262 baz puan azaldı ve %40.4 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 127 baz puan arttı ve %26.6 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %1 arttı. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %30 arttı. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %13 yükselerek 135 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 127 milyon TL (3Ç17: 36 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %14.5 (3Ç17: %4.8) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 9.9 F/K çarpanından ve 5.5 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

 

İŞ YATIRIM – YATAS Hisse Haber – 20.09.2018

Kapanış (TL) : 3.85 – Hedef Fiyat (TL) : 4.9 – Piyasa Deg.(TL) : 577 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.16 YATAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 27.27

Yataş yatırım teşvik belgesi aldığını açıkladı. Yataş Ankara fabrikasındaki mobilya yatırımı çerçevesinde 32,7 milyon TL’lik yatırım teşvik belgesi aldığını açıkladı. Nötr.

DENİZ YATIRIM – YATAS Hisse Haber – 20.09.2018

Yataş’ın Ankara fabrikası mobilya yatırımı kararı çerçevesinde yaptığı yatırım teşvik belge başvurusu olumlu sonuçlandı. Kamuoyu Aydınlatma Platformu’nda (KAP) yayınlanan açıklama aşağıda bulunuyor: Şirketimiz tarafından 23 Mart 2018 tarihinde duyurusu yapılan Ankara fabrikamızdaki mobilya yatırımı kararı çerçevesinde T.C Ekonomi Bakanlığı’na yaptığımız yatırım teşvik belge başvurusu olumlu olarak sonuçlanmıştır. Bölgesel destekleme sınıfında olan teşvik destek unsurları şöyledir; KDV İstisnası, Gümrük Vergisi Muafiyeti, Vergi İndirimi ve Sigorta Primi İşveren Hissesi. Yatırım Geçerlilik Süresi; 31.08.2018 – 31.08.2021, Destek Tutarı; 32.671.274-TL. Haberin hisse performansında olumlu etki yapabileceğini düşünüyoruz.

 

İŞ YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 2Ç18 – 28.08.2018

Kapanış (TL) : 3.98 – Hedef Fiyat (TL) : 5.9 – Piyasa Deg.(TL) : 596 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.13 ↑ YATAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 48.25

YATAŞ 2Ç18: Beklentilerin üzerinde operasyonel karlılık (Hafif Olumlu) YATAS 2Ç18’de beklentilere paralel yıllık bazda %2 daralmaya tekabül eden 15mn TL net kar açıkladı. (IS Yatırım: 14mn TL Piyasa beklentisi: 14mn TL). Faaliyet karlılığında görülen sağlıklı büyüme rağmen net karda görülen daralmanın sebebi, şirketin aratan borç yüküne bağlı olarak yükselen finansal giderler ve kur farkı zararları oldu. Ancak, şirketin borçluluk oranlarının hala çok sağlıklı seviyelerde olduğunu söyleyebiliriz. Borçluluğun artmasının arkasındaki temel unsurlar ise Ankara Fabrikasında devam eden yatırımlar ve artan net işletme sermayesi ihtiyacı. Net satışlar bizim ve piyasa beklentisine oldukça paralel yıllık %17 artış ile 227mn TL olarak gerçekleşti. Şirketin, büyüyemeye devam eden franchise ağı ve fiyat artışlıları satış büyümesini destekledi.

2Q18 FAVÖK ise brüt kar marjında görülen 3,7 artışa bağlı olarak yıllık bazda %29 artış ile, beklentilerin üzerinde 33mn TL olarak gerçekleşti (IS Yatırım: 28mn TL Piyasa beklentisi: 29mn TL). Güçlü gerçekleşen brüt kar marjının arkasında, zamanlı ürün fiyat artışlarının, karlılığı daha yüksek ürünlerin satış kompozisyonunda aldığı payın artmasının ve geçen yapılan modernizasyon yatırımlarının etkili olduğunu düşünüyoruz. FAVÖK marjı yıllık bazda 1,4 puan artış ile %14,5 olarak gerçekleşti. Sonuçların hisse performansını hafif olumlu etkilemesini bekliyoruz. Şirket 2018 yılı beklentilerini aşağı yönlü revize etti. Buna göre Yataş, 2018 yılı için 1 milyar TL satış geliri, 140mn TL FAVÖK ve 70-80mn TL aralığında net kar bekliyor.

VAKIF YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 2Ç18 – 28.08.2018

(+) Yataş (YATAS): Şirket, 2Ç18’de operasyonel kârlılıktaki olumlu performansın desteğiyle piyasa ortalama beklentisinin %6 üzerinde, yıllık bazda %2,2 düşüşle 14,6 mn TL net kâr açıkladı. Bu dönemde net satış gelirleri beklentilerle uyumlu yıllık bazda %16,8 artışla 227 mn TL olurken, FAVÖK’ü piyasa ortalama beklentisinin %15 üzerinde, yıllık bazda %29 artışla 33 mn TL’ye yükseldi. Böylece, 2Ç18’de FAVÖK marjı piyasa ortalama beklentisinin 2,1 puan üzerinde, yıllık bazda 1,4 puan artarak %14,5’e yükseldi. Bu dönemde operasyonel olmayan net giderler, 3,2 mn TL’den 8 mn TL’ye yükselerek net kârı baskıladı. Şirketin 1Ç18 sonu itibariyle 90 mn TL olan net borç pozisyonu 2Ç18 sonu itibariyle 120 mn TL’ye, net borç/FAVÖK’ü de 0,69x’dan 0,87x’ye yükseldi.

Yorum: Şirket hisselerinin BIST100 endeksine göre son 1 ve 3 aylık dönemlerde sırasıyla %6 ve %36,5 oranlarında negatif ayrışmasını da göz önünde bulundurarak, beklentilerden daha iyi operasyonel performansın hisse fiyatına olumlu yansıyacağını tahmin ediyoruz.

TACİRLER YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 2Ç18 – 28.08.2018

Yataş – 2Ç18 sonuçlarını 14.6 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 13.8 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %2 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %32 arttı. Net satışlar 227 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %17 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 230 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 2Ç18’de 33 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %29 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 29 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 138 baz puan artarak %14.5 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %34 artarak 120 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 106 milyon TL (2Ç17: 34 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %12.1 (2Ç17: %5.4) olarak kaydedildi. Net işletme sermayesindeki artış tedarikçilere ödeme süresindeki azalıştan kaynaklanmaktadır. En son kapanış fiyatına göre, şirket 8.1 F/K çarpanından ve 5.2 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Şirket yönetimi 2018 yılına ait beklentilerini aşağı yönlü revize etti. Şirket yönetimi daha önce 1.2 milyar TL net satış hasılatı beklerken şimdi 1.0 milyar TL net satış hasılatı beklemektedir. Ayrıca şirket yönetimi brüt kâr marjını %43’den %42’ye revize ederken, FAVÖK marjını %15’den %14’e revize etti. Son olarak, şirket yönetimi 2018 net kar beklentisini 114 milyon TL’den 70-80 milyon TL aralığına indirdi.

ZİRAAT YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 2Ç18 – 28.08.2018

Yataş (YATAS, Sınırlı Pozitif): Şirket’in 2Ç2018’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %2 oranında gerileyerek 14,6mn TL olmuştur. Satış gelirleri %16,8 oranında artan şirketin brüt karı ise aynı dönemler itibariyle %27 oranında artarak 2Ç2018’de 102,2mn TL’ye ulaşmıştır. Aynı dönemler itibariyle Şirket’in pazarlama giderleri ve net finansman giderleri sırasıyla 12,6mn TL ve 5mn TL artarak karı baskılamışlardır. Finansman tarafında net finansman giderinin 3,5mn TL’den 8,6mn TL’ye yükselmesi dönem karının bir önceki yılın aynı çeyreğine göre gerilemesinde ana etken olmuştur. Şirket’in yılın ikinci çeyreğindeki net ve brüt kar marjı ise sırasıyla %6 ve %45 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde net ve brüt kar marjı sırasıyla %8 ve %41 idi. Son olarak, Şirket’in 2018 yılının ilk yarısındaki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %19 oranında artarak 25,7mn TL olarak gerçekleşmiştir.

DENİZ YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 2Ç18 – 28.08.2018

Yataş’ın 2Ç18 sonuçları beklentinin hafif üzerinde gerçekleşti Şirket’in %17’lik yıllık ciro artışı piyasa beklentisine paralel gerçekleşirken, beklenenden daha düşük üretim maliyetleri sayesinde konsensusa göre operasyonel karlılık daha yüksek gerçekleşti. FAVÖK marjı olan %14.5, piyasa beklentisine göre 2 puan yukarıda gelirken, FAVÖK konsensusun %14 üzerinde gerçekleşti. Faaliyet karı artış gösterirken, diğer giderlerdeki ve finansman giderlerindeki artışa bağlı olarak net kar %2 geriledi ve 15 mln TL olarak gerçekleşti. Bu rakam 14 mln TL olan piyasa beklentisinin hafif üzerindedir. Sonuçların hisse üzerinde bir etki yapmasını beklemiyoruz.

 

Yataş Ankara Fabrikası Yatırımı Hakkında Bilgi Verdi – 19.07.2018

23 Mart 2018 tarihinde duyurusunu yaptığımız Ankara Modüler fabrikamız arsasında yer alan yatırım kararına ilişkin gelişmeler aşağıdaki gibidir; Fabrikamız arsası üzerinde yatırım kapsamında fabrika inşaatı sürmekte olup, kaba inşaat kısmının Eylül ayında tamamlanması hedeflenmektedir. Konuya ilişkin gelişmeler oldukça kamuoyu bilgilendirilecektir.

 

VAKIF YATIRIM – YATAS Hisse Haber – 09.06.2018

(=) Yataş (YATAS): Çıkarılmış sermayesinin 149,8 mn TL’ye çıkarılmasına ilişkin bedelsiz payların 10 Temmuz tarihinden itibaren dağıtılacağını açıkladı.

 

İŞ YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 1Ç18 – 11.05.2018

Kapanış (TL) : 26.16 – Hedef Fiyat (TL) : 33.54 – Piyasa Deg.(TL) : 1120 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.58 YATAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 28.21

YATAŞ 1Ç18: Beklentilerin üzerinde operasyonel karlılık
YATAS 1Ç18’de beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık ile beklentilerin üzerinde yıllık bazda %66 artışa tekabül eden 11mn TL net kar açıkladı. (IS Yatırım: 9mn TL Piyasa beklentisi: 10mn TL). Net satışlar bizim ve piyasa beklentisine oldukça paralel yıllık %31 artış ile 197mn TL olarak gerçekleşti. Şirketin, hızlı büyüyen franchise ağı ve fiyat artışlıları satış büyümesini önemli ölçüde destekledi. 1Q18 FAVÖK ise güçlü satış büyümesinin operayonel maliyetler üzerindeki kaldıraç etkisi ile yıllık bazda %59 göstererek 26mn TL olarak gerçekleşti (IS Yatırım: 22mn TL Piyasa beklentisi: 22mn TL). FAVÖK marjı yıllık bazda 2,3 puan artış ile %13,1 olarak gerçekleşti. Sonuçların hisse performansını olumlu etkilemesini bekliyoruz.

GARANTİ YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 1Ç18 – 11.05.2018

Hedef Fiyat: 34,00 TL    Potansiyel Getiri: %30   Tavsiye EÜ: Endeksin Üzerinde Getiri

1Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumlu Beklentilerin üzerinde net kar – Yatas 1Ç18’de 11mnTL net kar açıkladı. Beklenti 10mn TL seviyesindeydi. Net kar rakamı 1Ç’de yıllık bazda %66 artarken satışlar ve FVAÖK sırasıyla %31 ve %59 artmıştır.

Güçlü marjlar…Şirketin net satışları 1Ç18’de 199mn TL gelirken beklentilerle uyumludur. Şirketin FVAÖK marjı 1Ç18’de yıllık bazda 2.3 puan iyileşerek %13.1 olmuştur. Beklentiler %11 düzeyindeydi. 2018 hedefleri korundu. Şirket 2018’de 1.2mlr TL ciro ve %15 FVAÖK marjı öngörmektedir. Beklentilerimiz şirket ile uyumludur. Piyasa etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz. Açıklanan finansal sonuçlarda FVAÖK marjının ve net kar rakamının beklentilerimizin üzerinde olması sebebiyle, finansalların hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. EÜ tavsiyemizi sürdürüyoruz. Yataş için olumlu görüşümüzü koruyoruz. Önümüzdeki yıllarda güçlü büyüme ve karlılığın devam edeceği kanısındayız. Turquality programının ve “Divan” markasının olumlu etkilerinin önümüzdeki süreçte ön plana çıkacağını düşünüyoruz.

TACİRLER YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 1Ç18 – 11.05.2018

Yataş – 1Ç18 sonuçlarını 11.1 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 9.8 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %66 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %38 azaldı. Net satışlar 199 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %31 büyüdü. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 197 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 1Ç18’de 26 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %59 büyüme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 22 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 226 baz puan artarak %13.1 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %31 büyüyerek 90 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 82 milyon TL (1Ç17: 55 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %9.8 (1Ç17: %9.9) olarak kaydedildi.

AK YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 1Ç18 – 11.05.2018

Yataş 1Ç18’de 11 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar piyasa ortalama beklentisi olan 10 milyon TL net karın hafif üzerinde. Ciro yıllık bazda %31 artarak 1Ç18’de 199 milyon TL oldu (piyasa ortalama beklentisi 197 milyon TL). FAVÖK yıllık %59 artarak 1Ç18’de 26 milyon TL olurken (piyasa ortalama beklentisi 22 milyon TL), FAVÖK marjı %13.1 oldu. 1Ç18’de Yataş 388 mağaza ile kapattı (335 yurtiçi ve 53 yurtdışı). Yataş yönetimi 2018 yılı için yaklaşık 1,200 milyon TL ciro (yıllık %50 artış) ve 186 milyon TL FAVÖK (yıllık %55 artış) hedeflerken, 2021’de cironun 2.8 milyar seviyesine çıkmasını hedefliyor. Beklentilere paralel gelen 1Ç18 sonuçlarının hisseyi bugün nötr etkilemesini bekliyoruz

ZİRAAT YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 1Ç18 – 11.05.2018

Yataş Yatak ve Yorgan (YATAS, Pozitif): Yataş’ın 1Ç2018’deki net dönem karı 11,1mn TL ile bir önceki yılın aynı çeyreğindeki 6,7mn TL kara göre %66,1 oranında artış kaydetmiştir. Satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre 1. çeyrekte %31,2 oranında artan Şirketin brüt karı da 1Ç2018’de 82,9mn TL seviyesinde gerçekleşerek bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %31,2 oranında artış sergilemiştir. Operasyonel giderler %24 artışla 62,4mn TL olurken, 1mn TL’lik diğer faaliyet gelirleri sonrası faaliyet karı %69 artışla 21,5mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet karı marjı 2,4 puan artışla %10,8 olmuştur. 7,5mn TL’lik finansman gideri ve 3,2mn TL’lik vergi gideri sonrası net dönem karı 11.1mn TL olmuştur.

 

Yataş’tan Kar Dağıtımına İlişkin Teklif ve Bedelsiz Sermaye Artırımı Kararı – 27.03.2018

Yataş Yatak ve Yorgan Sanayi Ticaret A.Ş. Yönetim Kurulu, 27 Mart 2018 tarihinde, Sn. Yavuz Altop Başkanlığı’nda aşağıdaki kararları almışlardır:

Şirketimizin kayıtlı sermaye tavanı olan 150.000.000-TL sınırları içerisinde, 42.799.695-TL olan ödenmiş sermayemizin, tamamı iç kaynaklardan ve dönem karından karşılanmak üzere 106.999.237,50-TL ilave edilerek, %250 oranında artırılmasına ve ödenmiş sermaye tutarının 149.798.932,50-TL’sına yükseltilmesine karar verilmiştir.

Sermayeye eklenecek kaynak kalemlerinin dağılımı aşağıdaki gibidir;

İç Kaynaklar49.874.765,96TL
Sermaye Düzeltmesi Olumlu Enflasyon Farkı25.090.344,89TL
Hisse Senetleri İhraç Primleri999.353,34TL
Olağanüstü Yedekler11.010.944,67TL
Özel Fonlar9.995.309,66TL
Geçmiş Yıllar Karları36.507.072,15TL
Geçmiş Yıllar Zararları-33.728.258,75TL
Dönem Net Karı57.124.471,54TL
TOPLAM106.999.237,50TL

Yukarıdaki tabloya göre geçmiş yıllar zararlarının iç kaynaklardan mahsup edilmesine, kalan 49.874.765,96-TL’nin ortaklara pay olarak dağıtılmasına ve konunun Olağan Genel Kurul gündemine eklenmesine,

2017 yılı Net Dönem Karından 3.264.860,71-TL Genel Kanuni Yedek Akça ayrılmasına, kalan Net Dağıtılabilir Kar rakamı üzerinden 57.124.471,54-TL ‘nin ortaklara pay olarak dağıtılmasına, kalan bakiyenin ise Olağan Üstü Yedek Akçe olarak ayrılmasına ve konunun Olağan Genel Kurul gündemine teklif olarak eklenmesine,

Sermaye artırım işlemlerine istinaden Şirket Esas Sözleşmesinin “Sermaye” başlıklı 6.maddesinin tadil edilmesine,

Sermaye artırım işlemleri sonrasında Sermaye ve Esas Sözleşme değişikliklerine ilişkin tescil işlemlerinin yapılmasına,

Gerekli onaylar için Sermaye Piyasası Kuruluna başvurulmasına, karar verilmiştir.

Yukarıdaki kararlar toplantıya katılan yönetim kurulu üyelerinin oybirliği ile alınmıştır.

Nakit Kar Payı Ödeme Tutar ve Oranları
Pay Grup Bilgileri
Ödeme
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(TL)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(%)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(TL)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(%)
YATAS, TRAYATAS91B4
 
0
0
0
0
Pay Olarak Kar Payı Ödeme Tutar ve Oranları
Pay Grup Bilgileri
Pay Biçiminde Dağıtılacak Kar Payı Tutarı(TL)
Pay Biçiminde Dağıtılacak Kar Payı Oranı(%)
YATAS, TRAYATAS91B4
57.124.471,54
133,46934

İŞ YATIRIM – YATAS Hisse Analiz – 26.03.2018

Kapanış (TL) : 36.22 – Hedef Fiyat (TL) : 33.54 – Piyasa Deg.(TL) : 1550 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.79 YATAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -7.4

Yataş 25 milyon TL’lik yatırım planı açıkladı.
Yataş, üretim kapasitesini, üretkenliğini artırmak ve teknolojik alt yapısını güçlendirmek için 25 milyon TL’lik yatırım planı açıkladı. Yatırım planına göre, i) Ankara’daki mevcut fabrikanın yanında 11 bin m² kapalı üretim alanı kurulacak ve ii) yeni üretim alanında kullanılmak üzere yeni makineler satın alınacak.

GARANTİ YATIRIM – YATAS Hisse Analiz – 26.03.2018

Yataş (YATAS, EÜ, Fiyat:36.20TL, Piyasa Değeri TL1,549mn) 25mn TL tutarında yatırım yaparak mevcut fabrikaya ilave olarak yaklaşık 11bin m2 kapalı üretim alanı inşa edecek, ayrıca mevcut fabrikanın üretim kapasitesi artırılarak modernizasyon yapılacak. Buna göre yeni yatırımda Hasanoğlan-Bahçelievler Mahallesi üzerinde bulunan boş araziye mevcut fabrikaya ilave olarak yaklaşık 11.000 m2 kapalı üretim alanı inşa edilecek, ve yeni yapılacak kapalı alanlar ile birlikte üretim kapasitesinin arttırılması ve modernizasyon çalışmaları doğrultusunda yeni makine yatırımları yapılacak. Yataş gerekli yatırımlarla ilgili teşvik kapsamı içerisinde resmi kurum ve kuruluşlara gerekli başvuruları da yönetim kurulu kararıyla yapacaktır. Kapasite artış haberini ve yeni fabrikayı olumlu olarak değerlendiriyoruz.

Yataş Yatırım Kararı Açıklaması Yaptı – 23.03.2018

Yataş Yatak ve Yorgan Sanayi Ticaret A.Ş. Yönetim Kurulu 23 Mart 2018 tarihinde, Sn. Yavuz ALTOP Başkanlığı’nda toplanmıştır. Şirketimizin artan satışları ve yeni marka yapılanması göz önünde bulundurularak üretim kapasitesinin, verimliliğin ve teknolojik altyapının arttırılmasına yönelik yatırımlar yapılması görüşülmüştür. Tahmini maliyetinin 25.000.000-TL tutarında olacağı öngörülen yatırımlara ilişkin aşağıdaki kararlar alınmıştır.

1. Yataş Yatak ve Yorgan San. Tic. A.Ş adına kayıtlı, Ankara ili Elmadağ ilçesi Hasanoğlan-Bahçelievler Mahallesi üzerinde bulunan boş araziye mevcut fabrikaya ilave olarak yaklaşık 11.000 m2 kapalı üretim alanı inşa edilmesine,
2. Ayrıca yeni yapılacak kapalı alanlar ile birlikte üretim kapasitesinin arttırılması ve modernizasyon çalışmaları doğrultusunda yeni makine yatırımlarının yapılmasına,
3. Yeni alınacak makinler ve hali hazırdaki mevcut makinelerin, toplam oluşacak kapalı alan içerisinde, üretim verimliliği ve üretim hatlarına bağlı olarak yeniden konumlandırılmasına,
4. Mevcut kapalı alanlar içerisinde ihtiyaç duyulması halinde ilave makine yatırımlarının da yapılmasına,
5. Ayrıca tesis içerisine yangın söndürme sistemlerinin kurulmasına,
6. Yapılacak olan yatırımlara yönelik finansman ihtiyaçlarının belirlenerek banka ve finans kuruluşları ile gerekli çalışmaların yapılmasına,
7. Gerekli yatırımlarla ilgili teşvik kapsamı içerisinde resmi kurum ve kuruluşlara gerekli başvuruların yapılmasına,
8. Yapılacak yatırımlarla ilgili olarak teşvik ve diğer belgelerin başvuru, takip ve kapanması işlemlerini yürütmek üzere firmamız personeli Tevfik ALTOP ve Özgür Fırat Certel ‘in yetkilendirilmesine, toplantıya katılan yönetim kurulu üyelerinin oybirliği ile karar verilmiştir.

Yataş Yeni Marka Satın Alma Hakkında Yeni Bir Açıklama Yaptı – 13.03.2017

Şirketimiz tarafından 12 Mart 2018 tarihinde yeni bir marka satın alınması girişimiyle ilgili duyuru yapılmıştı.

Yapılan görüşmeler olumlu sonuçlanmış olup aşağıda yer alan söz konusu markaların kullanım hakları Yataş Grup bünyesine dahil edilmiştir. Enza Home ve Yataş Bedding markalarının yanı sıra Divan ismiyle bünyemize dahil olan yeni markamızla farklı hedef kitlelere hitap ederek satış ağımızı daha da büyütmeyi ve genişletmeyi hedeflemekteyiz. Bu vesileyle şirketimiz ve ülkemize hayırlı olmasını dileriz.

Markalar;

  • Divan – 20 Sınıf (Şekil), Marka Tescil N 2007 10129
  • Divan Home – 20, 24 Sınıf, Marka Tescil Numarası: 2007 43045
  • Divan Home – 35 Sınıf, Marka Tescil Numarası: 2011 99683
  • Divan Terapi Yatak – 20 Sınıf, Marka Tescil Numarası: 2012 105082
  • Divan Dream House – 35 Sınıf,  Marka Tescil Numarası: 2011 92978
  • Divan Dünyası – 20, 24, 35 Sınıf, Marka Tescil Numarası: 2005 18971
  • Divasoft – 35 Sınıf, Marka Tescil Numarası: 2007/60892

GARANTİ YATIRIM – YATAS Hisse Haber Yorum – 13.03.2018

Yataş (YATAS, EÜ, Fiyat:34.86TL, Piyasa Değeri TL1,492mn) büyüme stratejilerine dayalı olarak, yeni pazarlar oluşturmak ve daha geniş kitlelere hitap edebilmek amacıyla üçüncü bir markanın şirket bünyesine dahil edilmesine karar verildiğini duyurdu. Bu amaçla Aytaş Mobilya İnşaat Turizm Sanayi ve Ticaret A.Ş ile marka ve isim haklarının devir alınmasına ilişkin görüşmelere başlanmıştır. Şu an şirket bünyesinde Yataş Bedding ve Enza Home markaları bulunmaktadır. Olumlu.

İŞ YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 4Ç17 – 01.03.2018

Kapanış (TL) : 29.2 – Hedef Fiyat (TL) : 33.54 – Piyasa Deg.(TL) : 1250 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.42 YATAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 14.86

YATAŞ 4Ç17: Beklentilerin üzerinde net kar

YATAS posted 4Q17 net income of TL18mn (+230% y-y), significantly higher than our TL13mn estimate and the TRY12m consensus mainly due to better than expected EBITDA and lower than expected effective tax rate at 8.4% benefiting from investment incentives vs our 20% estimate. Operating performance, TRY230m EBITDA was also better than our RT consensus estimate of TL26mn on the back of improving y-y gross margin by 1.7ppt to 41.9% in 4Q17 benefiting from growing scale advantages of the company as well as new efficiency investments and, leveraged opex on strong sales performance. Top- line grew 38% y-y to TL204mn in line with our TL209mn and consensus of TL212mn mainly on sales area expansion with growing franchise network and price increases in furniture segment. Yatas’s net working capital further improved in 2017 on the back of shorter receivable and inventory days. NWC as of sales declined to 8.8% in 2017YE from 13.6% in 2016YE. Company’s capital spending increased quite significantly due to i) 30.000m2 additional closed space built in Kayseri factory, increasing production capacity by 30% and creating additional 10.000m2 space for warehouse and logistic purposes.

Yatas capex reached TL144mn TL in 2017 (4Q17 capex: 107mn TL). Despite the major investments, Company’s net debt increased only by TL14mn q-q in 4Q17 owing to strong cash generation capability of the company. Company’s leverage is at a very comfortable level, 2017YE net debt to EBITDA at 0.6x. We believe that recent investments will increase competitiveness of the Yatas further, enrich profitability and help to sustain decent growth pattern of past three years. Although operating numbers are better both our and consensus estimates, we would like to remained that the stock price increased by 17% in last 5 trading days. We have a long term constructive view on Yatas with BUY a rating.

DENİZ YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 4Ç17 – 01.03.2018

Yataş’ın 4Ç17 sonuçları beklentilerin üzerinde geldi. Yataş’ın 4Ç17’de cirosu yıllık bazda %38 artış göstererek 204 mln TL’a ulaştı. Bu rakam beklentilerin hafif altında kalırken, Şirket’in marjlarının piyasa tahmininin üzerinde gerçekleşmesi sayesinde 31 mln TL gelen 4Ç17 FAVÖK (yıllık +%84), konsensus beklentisi olan 26 mln TL’nin üzerinde geldi. Operasyonel iyileşmenin devam ettiği Yataş’ın net karı geçtiğimiz yıla göre %230 sıçrama kaydederek 18 mln TL’ye ulaştı. Piyasa beklentisi ise 12 mln TL idi. Hızlı büyümenin ve marj iyileşmesinin devam ettiği yılda, beklentilerin üzerinde oluşan sonuçların hisse üzerinde olumlu etki yapmasını bekliyoruz.

AK YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 4Ç17 – 01.03.2018

Yataş 4Ç17’de beklentilerin oldukça üzerinde 18 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar piyasa ortalama beklentisi olan 12 milyon TL net karın yaklaşık %50 üzerinde. Net karın beklentilerin üzerinde gelmesinin nedeni yüksek gelen operasyonel performanstan kaynaklanmaktadır (4Ç17’de FAVÖK piyasa ortalama beklentisinin %19 üzerinde gerçekleşti). Yataş yönetimi 2018 yılı için yaklaşık 1,200 milyon TL ciro (yıllık %50 artış) ve 186 milyon TL FAVÖK (yıllık %55 artış) hedeflerken, 2021’de cironun 2 milyar seviyesine çıkmasını hedefliyor. Beklentilerin oldukça üzerinde gelen 4Ç17 sonuçlarının hisseyi bugün olumlu etkilemesini bekliyoruz.

TACİRLER YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 4Ç17 – 01.03.2018

Yataş – 4Ç17 sonuçlarını 17,8 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 12,4 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %230 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %41 azaldı. Net satışlar 204 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %38 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 212 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 4Ç17’de 31 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %84 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 26 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 378 baz puan artarak %15,1 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %57 artarak 68 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 60 milyon TL (4Ç16: 51 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %7,6 (4Ç16: %10,2) olarak kaydedildi.

Ayrıca, şirket yönetimi 2018 yılı beklentilerini paylaştı. Şirket yurtiçinde 111 ve yurtdışında 40 mağaza açmayı planlıyor ve böylelikle satış alanını 85.000 m² büyüterek 398.100 m²’ye ulaşmayı hedefliyor. Yurtiçi faaliyetlerinde kendine ait 20 yeni mağaza açmayı ve 91 adet mağazayı ise bayi kanalında açmayı planlıyor. Yönetim 2018 yılında net satışları %51 büyüterek 1,2 milyar TL’ye çıkartmayı hedefliyor. 2021 hedefi olarak da net satışların 2 milyar TL’ye ulaşması ve satışların içerisinde ihracatın payının %20 olması hedefleniyor. 2018 yılında FAVÖK’ün 186 milyon TL’ye ulaşması ve %15,5 FAVÖK marjı olması planlanırken, net karın ise 2017 yılındaki seviyesi olan 69 milyon TL’den 114 milyon TL’ye ulaşması hedefleniyor.

ZİRAAT YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 4Ç17 – 01.03.2018

Yataş Yatak ve Yorgan (YATAS, Pozitif): Yataş’ın 4Ç2017’deki net dönem karı 17,8mn TL ile bir önceki yılın aynı çeyreğindeki 5,4mn TL kara göre %230 oranında artış kaydetmiştir. Satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre dördüncü çeyrekte %37,6 oranında artan Şirketin brüt karı da 4Ç2017’de 85,7mn TL seviyesinde gerçekleşerek bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %43,3 oranında artış sergilemiştir. 4. çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirketin 2017 yılı net dönem karı 69,3mn TL olmuş ve geçen yılın aynı dönemindeki 17,5mn TL’lik kara göre iyi bir görüntü sergilemiştir.

 

GARANTİ YATIRIM – YATAS Hisse Haber Yorum – 16.11.2017

Yataş (YATAS, EÜ, Fiyat:27.00TL, Piyasa Değeri TL1,156mn) Turquality kapsamına alındı. Bir süredir bekleniyordu. Şirket bundan sonra özellikle ihracat tarafında teşviklerden faydalanabilecektir. Olumlu

Yataş Grup İki Markası ile Turquality Programı’nda!

Turquality Destek Programına İlişkin Duyuru – 15.11.2017

Şirketimizin Turquality Destek Programına alınmasını teminen, T.C Ekonomi Bakanlığına yapmış olduğumuz başvuru olumlu olarak değerlendirilmiştir. Enza Home ve Yataş Bedding olarak iki ayrı marka ile yapmış olduğumuz başvuru neticesinde her iki markanın da 7 Kasım 2017 tarihi itibariyle 2006/4 sayılı “Türk Ürünlerinin Yurtdışında Markalaşması, Türk Malı İmajının Yerleştirilmesi ve TURQUALITY®’nin Desteklenmesi Hakkında Tebliğ”in 11’inci maddesinde yer alan Turquality Destek Programı kapsamına alınması uygun görüldüğü tarafımıza bildirilmiştir. Programın şirketimizin yurtdışındaki gelişim ve büyümesine önemli katkıları olacağını öngörerek, hayırlı uğurlu olmasını diler, kamuoyuna ilan ederiz.

TACİRLER YATIRIM – YATAS Hisse Teknik Analiz – 13.11.2017

Yatas hisseleri, geçtiğimiz hafta içinde en düşük 22.64 seviyesini test etti ve haftayı 26.30 seviyesinden kapattı. Senette 28.75 seviyesini hedef olarak belirlerken, stop-loss seviyesini ise 25.75 olarak görüyoruz. Hissede Beklenen Yön: Yukarı

Direnç seviyeleri 28.75 / 29.00 Destek seviyeleri 25.75 / 25.50

İŞ YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 3Ç17 – 08.11.2017

Kapanış (TL) : 25.38 – Hedef Fiyat (TL) : 21.02 – Piyasa Deg.(TL) : 1086 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.13 YATAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -17.2

YATAS 3Ç17: Net kar beklentileri ikiye katladı
Beklentilerin üzerinde, Yatas 3Ç17’de yıllık bazda karını 5,5 kat artırarak 30mn TL olarak açıkladı. Açıklanan net kar rakamı bizim ve piyasa beklentisinin yaklaşık 2 katına tekabül ediyor. Net kar büyümesi tamamen operasyonel performansta beklentilerin oldukça üzerinde gerçekleşen iyileşme neticesinde gerçekleşti. Şirketin cirosu yıllık bazda %86 artarak 195 mn TL olurken, büyüme yeni mağaza açılışları ve mevcut mağazalarda güçlü birebir büyümeyi destekleyen faktörler olarak öne çıktı.

Ciro büyümesine ek katkı yapan bir diğer unsur ise bayilerin KDV indirimi bitmeden indirimli fiyatlardan stok inşa etme isteği oluştu. Dolayısı ile 4. Çeyrekte büyümelerde buna bağlı bir miktar yavaşlama görmek olası. FAVÖK ise geçen seneye kıyasla %189 artarak 47 milyon TL olarak gerçekleşirkeni, FAVÖK marjı ölçek ekonomisi etkisi ve güçlü büyümenin operasyonel giderler üzerindeki kaldıraç etkisi ile 6,9 puan artarak %19,4 olarak gerçekleşti.

DENİZ YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 3Ç17 – 08.11.2017

Cirosunu yıllık bazda neredeyse ikiye katlayan Yataş’ın 3Ç17 sonuçları beklentilerin üzerinde geldi. KDV indiriminin Eylül sonu itibariyle bitecek olması nedeniyle talep artışından faydalanan Yataş’ın cirosu, düşük bazın da desteği ile, 3Ç17’de yıllık bazda %86 artış ile 245 mln TL’ye ulaşırken son dönemde yakaladığı operasyonel karlılığındaki iyileşmenin etkisiyle FAVÖK marjı 3Ç16’da %12.5 iken 3Ç17’de %19.4’e yükseldi ve 47 mln TL olarak gerçekleşen FAVÖK, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %189 yükseliş kaydetmiş oldu.

Şirket’in 3Ç17 cirosu beklentilerin %13 üzerinde gerçekleşirken, operasyonel karlılığın da piyasa öngörüsünü aşması sayesinde, FAVÖK 29 mln TL olan konsensusun %64 üzerinde gelmiş oldu. Operasyonel karın artışına bağlı olarak 3Ç16’daki 5 mln TL olan net kar 3Ç17’de 30 mln TL’ye yükseldi ve 16 mln TL olan piyasa beklentisini aşmış oldu. 3Ç17 sonuçları tepeden aşağı piyasa beklentilerini aştığı için, hisse üzerinde olumlu bir etki yapmasını bekliyoruz. Ancak, son 3 aylık dönemde %104 getiri ile piyasanın %97 üzerinde performans gösteren ve son 4 çeyreklik verilere göre 8.4 FD/FAVÖK çarpanı ile işlem gören hissede yükselişin orta vadede sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz.

TACİRLER YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 3Ç17 – 08.11.2017

Yataş – 3Ç17 sonuçlarını 30.0 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 16.3 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %445 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %101 arttı. Net satışlar 245 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %86 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 217 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Şirket, 3Ç17’de 47 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %189 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 29 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 694 baz puan artarak %19.4 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %5 azalarak 44 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 36 milyon TL (3Ç16: 41 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %4.8 (3Ç16: %9.3) olarak kaydedildi.

AK YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 3Ç17 – 08.11.2017

Yataş 3Ç17’de beklentilerin oldukça üzerinde 30 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar piyasa ortalama beklentisi olan 16 milyon TL net karın yaklaşık %90 üzerinde. Net karın beklentilerin üzerinde gelmesinin nedeni yüksek gelen operasyonel performanstan kaynaklanmaktadır (3Ç17’de ciro ve FAVÖK piyasa ortalama beklentisinin sırasıyla %13 ve %62 üzerinde gerçekleşti). Yataş yönetimi 2017 yılı için yaklaşık 800 milyon TL ciro ve %12-13 FAVÖK marjı hedeflerken, 2018-2020 yıllarında FAVÖk marjını %14-15 seviyesine çıkmasını hedefliyor. Beklentilerin oldukça üzerinde gelen 3Ç17 sonuçlarının hisseyi bugün olumlu etkilemesini bekliyoruz.

ŞEKER YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 3Ç17 – 08.11.2017

Yataş (YATAS) üçüncü çeyrekte beklentilerin üzerinde 30mn TL konsolide net kar açıkladı (3Ç16: 5,5mn TL net kar). Piyasadaki ortalama net kar beklentisi ise 16mn TL seviyesindeydi. Üçüncü çeyrek net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 9A17’de kü- müle net kar rakamı 51,6mn TL seviyesine ulaşmış oldu (9A16: 12,1mn TL net kar).

 

Yataş’tan Fabrika Yatırımı Hakkında Güncelleme – 02.11.2017

Yatırımın Sünger ile ilgili olan kısmında süreç tamamlanmış olup seri üretim başlanmıştır. Yatak tarafında ise taşıma, yerleşim, montaj ve kurulum işlemleri tamamlanmış olup seri üretim başlanmıştır. Yatırıma ilişkin kalan son iki makinanın da Aralık ayında ulaşması beklenmektedir.

 

GARANTİ YATIRIM – YATAS Hisse Haber Yorum – 17.10.2017

Yataş (YATAS, EÜ, Fiyat:21.00TL, Piyasa Değeri TL899mn): Medyada yer alan habere göre, YKB Yavuz Altop 2018’de %50 büyüme (bizim tahminimiz %30) öngördüklerini belirtti. Kendisi ayrıca 1-2 ay içerisinde Turquality programına gireceklerini ve bunun getireceği teşviklerle 2020 yılına kadar yurtdışında 200 mağazaya (şu an 50) ulaşmayı planladıklarını söyledi. Yakın zamanda eşi tarafından kaydettirilen hisselere ilişkin ise satılacağı anlamına gelmediğini ve büyük bir etkisinin olmasını beklemediğini belirtti. Olumlu

İŞ YATIRIM – YATAS Hisse Haber Yorum – 12.10.2017

Kapanış (TL) : 20.08 – Hedef Fiyat (TL) : 21.02 – Piyasa Deg.(TL) : 859 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.75 YATAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 4.66

Habibe Altop Kurul kaydında olan ancak Borsada işlem görmeyen statüde 680 bin 400 TL nominal tutarlı Yataş pay senetlerinin Borsada satışa konu edilebilmesi amacıyla Merkezi Kayıt Kuruluşu’na başvurdu
Habibe Altop Kurul kaydında olan ancak Borsada işlem görmeyen statüde 680 bin 400 TL nominal tutarlı Yataş pay senetlerinin Borsada satışa konu edilebilmesi amacıyla Merkezi Kayıt Kuruluşu’na başvurdu. Satışa konu edilen paylar Yatas’ın ödenmiş sermayesinin %1,6’sını, borsada işlem gören payların 2,9’unu ve son üç aylık ortalama işlem hacmine göre 1,7 günlük işlem hacmine tekabül ediyor. Hafif olumsuz.

GARANTİ YATIRIM – YATAS Hisse Haber Yorum – 12.10.2017

Yataş (YATAS, EÜ, Fiyat:20.08TL, Piyasa Değeri TL859mn): Açıklamaya göre, bir Altop Ailesi üyesi (Habibe Altop – YKB Yavuz Altop’un eşi) sermayenin %1.6’sına denk gelen 680bin hisseyi borsada satışa konu edilebilmesi amacıyla Merkezi Kayıt Kuruluşu’na başvurdu. Şirketten öğrendiğimiz kadarıyla kendisinin sahip olduğu tüm hisse bu kadardır. Olumsuz

 

Yataş’tan Fabrika Yatırımı Hakkında Güncelleme – 05.09.2017

Kayseri fabrikamızda devam eden yatırımla ilgili kurulum ve montaj işlemleri iki makine dışında büyük oranda tamamlanmış olup test üretimlerinde sona gelinmiştir. Kısmi üretimler başlamış olup, ay sonuna kadar normal üretim seviyesine gelinmesi planlanmaktadır.

 

İŞ YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 2Ç17 – 22.08.2017

Kapanış (TL) : 12.61 – Hedef Fiyat (TL) : 14.62 – Piyasa Deg.(TL) : 540 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.2 YATAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 15.91 Analist: [email protected]

YATAS 2Ç17: Beklentilerin üzerinde karlılık
Beklentilerin üzerinde olarak, Yatas 2Ç17’de yıllık bazda %279 artışla 15mn TL net kar açıkladı. Net kar büyümesi operasyonel performansta görülen beklentilerinde üzerinde gerçekleşen iyileşme neticesinde gerçekleşti. Şirketin cirosu yıllık bazda %53 artarak 195 mn TL olurken, büyüme yeni mağaza açılışları ve mevcut mağazalarda güçlü birebir büyümeyi destekleyen faktörler olarak öne çıktı. FAVÖK geçen seneye kıyasla %148 artarak 26 milyon TL olarak gerçekleşti. Yatas son şirket güncelleme raporunu yazdığımız 22.06.2017 tarihinden buyana endeksin %16,2 üzerinde getiri sağlamasına rağmen, hissenin sonuçlara oldukça olumlu tepki vermesini bekliyoruz.

TACİRLER YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 2Ç17 – 22.08.2017

Yataş – 2Ç17 sonuçlarını 15 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 11 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %279 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %124 arttı. Net satışlar 195 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %53 büyüdü. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 196 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 2Ç17’de 26 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %148 büyüme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 22 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 501 baz puan artarak %13,1 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %26 düşerek 46 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 34 milyon TL (2Ç16: 44 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %5,4 (2Ç16: %11,1) olarak kaydedildi.

ZİRAAT YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 2Ç17 – 22.08.2017

Yataş Yatak ve Yorgan (YATAS, Pozitif): Yataş’ın 2Ç2017’deki net dönem karı 14,9mn TL ile bir önceki yılın aynı çeyreğindeki 3,9mn TL karın oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Beklenti bu çeyrekte 11mn TL kar elde edeceği yönündeydi. Şirket’in brüt karı da 2Ç2017’de 80,3mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %66 oranında artış sergilemiştir. İkinci çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in 2017 yılının ilk yarısındaki net dönem karı 21,6mn TL olmuş ve geçen yılın aynı dönemindeki 6,6mn TL karın oldukça üzerinde gerçekleşmiştir.

 

Yataş’tan Hisse Alımı – 24.07.2017

Yataş Cuma günü 12,23-12,26TL fiyat aralığından 40,380 hisse geri alımı yaptı. Alınan hisselerle birlikte kendi sermayesindeki payı %0,83 seviyesine ulaştı.

Yataş’tan Fabrika Yatırımı Hakkında Güncelleme – 11.07.2017

SPK II-15.1 sayılı Özel Durumlar Tebliği 23.madde kapsamında yapılan açıklamadır. 22 Nisan 2016 tarihinde duyurusunu yaptığımız yatırım kararına ilişkin gelişmeler aşağıdaki gibidir;

Yeni fabrika binasına makina taşınmaları devam etmekte olup ilerleme devam etmektedir. Makine montajları ve üretim bandları kısmen tamamlanmış durumdadır. Kısa süre içerisinde montajların tamamlanarak seri üretime geçilebileceği öngörülmektedir.

İŞ YATIRIM – YATAS Hisse Analiz – 22.06.2017

Güçlü büyüme devam ediyor

Yataş Yönetimi ile güncel gelişmeleri değerlendirmek ve önümüzdeki dönem görünümü ile ilgili bilgi almak üzere bir toplantı gerçekleştirdik. Görüşmemizi takiben 2017T-2019T satış geliri ve FAVÖK büyüme tahminlerimizi sırası ile %36 ve %42 (YBBO) olarak güncelledik. Yukarı yönlü revize ettiğimiz tahminlerimizin arkasında önce çıkan faktörleri, beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen mağaza açılışları, mağazalarda artan dönüşüm oranı, şirketin artan pazar payı, KDV indirimini takiben güçlü seyretmeye devam eden talep ve kontrol altında tutulan operasyonel maliyetler olarak sıralayabiliriz. Dolayısıyla, hisse için 12 aylık hedef fiyatımı 14.6 TL olarak güncelliyor (önceki: 10.8TL) ve %45 artış potansiyeli ile AL tavsiyemizi koruyoruz.

Hisse yılbaşından beri endeksin %48 üzerinde performans göstermesine rağmen hala çok cazip çarpanlarla işlem görüyor. Şirketin 2017 ve 2018 FD/FAVÖK çarpanı sırası ile 6.1x ve 4.2x iken F/K çarpanı ise 9.9x ve 6.7x. Aynı dönemlerde uluslararası benzer şirketler için bu rakamlar FD/FAVÖK için 8.7x ve 7.5x iken, F/K için 16.1x ve 14.2x.

Beklentilerin üzerinde gerçekleşen mağaza açılışları

Önümüzdeki dönemde Yataş’ın mağaza açılışlarında yakaladığı yüksek momentumu devam ettireceğini düşünüyoruz. Hızlı mağaza açılışlarının 1) Boydak Grubu şirketlerinden kazanılmaya devam edilen pazar payları, 2) tüketicinin takdirini kazanan Enza Home formatının devam eden başarılı büyümesi, 3) iç pazarda güçlü seyreden talep ile desteklendiğini düşünüyoruz. Ek olarak, yılın başında yatak ve mobilya için getirilen KDV indiriminin zincir mağazaların, kayıt dışı oyunculara karşı rekabetçi gücünü arttırdığını ve talepte organize perakendeciler lehine bir kayma olduğunu düşünüyoruz. Devam eden süreçte de, Yatas’ın içinde bulunduğu zincir mağazaların, büyüyen hacimleri ile birlikte artan rekabetçi güçleri sayesinde kayıt dışı üreticilerden pazar payı elde etmeye devam edeceğini düşünüyoruz.

Kapasite artışı Temmuz 2017’de devreye giriyor.

Yataş’ın Kayseri’de kurulan yeni üretim fabrikasının 30 milyon TL yatırım ile bu yılın Temmuz ayında operasyonel olmasını bekliyoruz. Yeni fabrikanın Yataş’ın toplam üretim kapasiteni tahmini olarak %30 artırmasını bekliyoruz. Yeni kapasitenin Yataş’ın hızlı büyüme dinamiklerini desteklerken aynı zamanda daha yüksek verimlilik ve ölçek ekonomisi ile birim maliyetleri düşürmesini bekliyoruz. Ek olarak, artan kapasitenin Yataş’ın, projelere toplu mobilya satışı gibi iş kollarına girmesine olanak sağlayacağını düşünüyoruz. Projelere satış konsolide marjlarda bir miktar düşüşe yol açsa da, yeni iş kolunun gelir büyümesine ciddi katkı yapma ihtimali söz konusu.

Fiyat artışları için alanı bulunuyor

Mobilya pazarında görece yeni bir oyuncu olan Yataş, pazar payı kazanmak adına fiyatlamalarını endüstri ortalamasının bir miktar altında tutmakta. İlerleyen dönemlerde, şirketin mobilya tarafında, fiyatları yukarı yönlü revize etme noktasında gidilebilecek alanı olduğunu düşünüyoruz. Aynı zamanda, mağazalarda artan dönüşüm oranının (2014’teki %4.7’den 2016’da %6.6) önümüzdeki dönemde %8-%9 seviyelerine yükselebileceğini düşünüyoruz.

İŞ YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 1Ç17 – 11.05.2017

Kapanış (TL) : 10.6 – Hedef Fiyat (TL) : 10.79 – Piyasa Deg.(TL) : 454 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.69
YATAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 1.78 Analist: [email protected]

Beklentilerin üzerinde olarak, Yatas 1Ç17’de yıllık bazda %151 artışla 7 mn TL net kar açıkladı. Net kar büyümesi operasyonel performanstaki iyileşme neticesinde gerçekleşti. Şirketin cirosu yıllık bazda %60 artarak 152 mn TL olurken, büyüme yeni mağaza açılışları ve mevcut mağazalarda %28 birebir büyüme neticesinde gerçekleşti.
FAVÖK geçen seneye kıyasla iki kat artarak 16 milyon TL olarak gerçekleşti.
Hissenin sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz.

TACİRLER YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 1Ç17 – 11.05.2017

1Ç17 sonuçlarını 6,7 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 5,0 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %151 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %24 arttı. Net satışlar 152 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %60 yükseldi. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 147 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 1Ç17’de 16 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %110 yükseldi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 14 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 256 baz puan artarak %10,8 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %1 düşerek 63 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 55 milyon TL (1Ç16: 72 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %9,9 (1Ç16: %19,9) olarak kaydedildi.

 

AK YATIRIM – YATAS Hisse Analiz – 15.03.2017

Şirket Ziyaret Notu: 2017 daha da iyi gözüküyor

Geçici KDV indirimi satışlara olumlu yansıyacak. Şubat ayından başlayarak Nisan onuna kadar geçerli olmak üzere mobilya ve yatak alışverişlerine (Yataş’ın toplam satışlarının %90’ını oluşturuyor) uygulanan KDV oranının %18’den %8’e düşürülmesi, Yataş’ın 2017 ilk yarı satışlarını olumlu etkileyecektir. Bu uygulamanın özellikle evlilik sezonunun başlangıcı olan Mart ayının ortasından itibaren satışlarda ciddi ivme oluşturmasını bekliyoruz.

2017 yılında şirket ciroda yıllık 43% artış ve marjlarda da iyileşme hedefliyor. Şirket, 2017 yılı için yaklaşık %11‐12 FAVÖK marjı hedeflerken, biz TL’nin dolar karşısında değer kaybını dikkate alarak (toplam üretim maliyetleri içinde dövizin payı %15) yaklaşık %10 FAVÖK marjının daha ulaşılabilir olduğunu düşünüyoruz. Yataş ortalama fiyatlarını Şubat ayında %8 arttırdı ve Haziran ayında da %9 daha arttırmayı planlıyor. Fiyat ayarlamaları Şirket’in 2017 cirosunu ve ilk yarı marjlarını destekleyecektir.

2017’de hızlı mağaza açılışı hedefi; Yatas 2016’yı 299 mağaza ile kapadıktan onra (2016 yılında 49 net yeni mağaza açtı),2017 yılında 80’i yurtiçinde ve 20’si yurtdışında olmak üzere toplam 100 mağaza (brüt) açmayı planlıyor. Kayseri’de yaklaşık 30 milyon TL yatırım maliyeti ile tamamlanan yeni fabrikanın da Nisan ayında devreye girmesi planlanıyor. Yeni fabrikanın devreye girmesiyle Yataş’ın toplam üretim kapasitesinin yaklaşık %30 artacağını öngörüyoruz.

Yeni yatırımın devreye girmesiyle toplam kapasite %30 artacak. Kayseri’de yaklaşık 30 milyon TL’ye yatırımla yeni fabrika Nisan ayında devreye girmesi planlanıyor.Yeni fabrikanın devreye girmesiyle Yataş’ın toplam üretim kapasitesi yaklaşık %30 artacak.

Uzun vadede güçlü büyümenin devamı ve marjlarda iyileşme hedefleniyor. Şirket, 2017 yılı ciro hedefi olan 720 milyon TL’lik hacme ulaştıktan sonra 2021 yılı için belirlediği uzun vadeli 1 milyar TL’lik ciro hedefine daha önce yani 2018 – 2019 yıllarında ulaşmayı planlıyor. Ciro hedeflerine daha hızlı ulaşılmasında Yataş ve Enza’nın tüketici nezdinde artan marka imajı, yeni mağazalarla artan görünürlük ve ihracatın 2016 yılında %8,3 seviyesinden 2019 yılında artan yurtdışı bayi ağıyla %15’lere çıkması hedefleri önemli rol oynayacak. Ayrıca, Şirket ciro büyümesine paralel olarak, FAVÖK marjının da (gelişen faaliyet kaldıracı sayesinde) 2019 yılında 14‐15 seviyesine ulaşmasını hedefliyor.

2017 çarpanı hissenin hala cazip olduğunu işaret ediyor. Yataş hisseleri yılbaşından bu yana BIST‐100 endeksin %14 üzerinde getiri (31% nominal yükseldi) elde etti. Şirket’in 2017 yılı için de 720 milyon TL ciro (+43% büyüme) ve yaklaşık %11‐12 FAVÖK marjı hedefi bulunuyor. Ak Yatırım olarak, cironun ulaşılabilir olduğunu düşünmekle birlikte, FAVÖK marjının (daha muhafazakâr bir yaklaşımla) %10’da kalmasını bekliyoruz. Buna göre hisse 2017 tahmini üzerinden 5.0 FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir. %43 yıllık büyüme dikkate alındığında hissenin çarpanın hala cazip olduğunu düşünüyoruz.

 

 

İŞ YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 4Ç16 – 14.03.2017

İş Yatırım – Şirket Raporu: Yataş Yatak: Güçlü sonuçlar sonrası hedef fiyatımızı güncelliyoruz _140317

YATAS için hedef fiyatımızı beklentilerin üzerinde açıklanan 4.çeyrek sonuçları ve paylaşılan 2017 hedeflerini göz önüne alarak güncelliyoruz. 2017 yılında şirketin 80 yeni mağaza açılışı gerçekleştirmesini, %20 birebir büyüme yakalamasını ve %37 satış gelirlerinde büyüme kaydetmesini tahmin ediyoruz. 2017 FAVÖK marjı tahminimizi ise yapılan fiyat artışları ve başarılı faaliyet gideri kontrolü neticesinde %9,6’dan %10,5’e güncelliyoruz. Dolayısıyla, hisse için 12 aylık hedef fiyatımızı 10.8 TL (önceki 7.2 TL) olarak belirliyoruz. Yeni hedef fiyatımız %57 artış potansiyeli vadediyor.

Tüketim iştahının zayıf olduğu ve 2017 ile ilgili büyüme ile ilgili belirsizliklerin olduğu dönemde, başarılı dönüşüm hikayesi, hızlı büyümesi ve cazip çarpanları ile yatırımcılar için fırsat olduğunu düşünüyoruz. Ek olarak, Nisan sonuna kadar mobilyada KDV’nin %18’den %8’e indirilmiş olması şirketin toplam satış hacminin %90’ını kapsıyor. Özellikle indirimin mevsimsel olarak zayıf sezona denk gelmesinin talep üzerinde olumlu etki yapmasını bekliyoruz.

YATAS hisseleri, 2017T 4.9x FD/FAVÖK ve 8.0x F/K çarpanı ile uluslararası benzerlerine kıyasla %42 ve %50 iskontolu işlem görüyor.

Tahminlerimiz şirketin hedeflerine kıyasla temkinli. Yataş 2017 yılında 100 adet ( 68 bayi, 12 kendi mağazaları ve 20 yurrtdışı mağazaları) yeni mağaza açılışı gerçekleştirmeyi hedefliyor. Şirket 2017 satış gelirlerinin yıllık bazda %43 artarak 720 mn TL olmasını (bizim tahminimiz 689 mn TL) öngörüyor. FAVÖK marjı 2017 yılında %11-%12 aralığında ve 2018-2020 döneminde ise %14-%15 aralığında gerçekleşmesi hedefleniyor. Bizim değerleme varsayımlarımız ise şirkete kıyasla temkinli olarak 2017’de %10.5, 2018-2020 döneminde ise %11.2 FAVÖK marjına ulaşılması.

4Ç16’da güçlü operasyonel performans. Tahminlerin üzerinde olarak, Yatas 4Ç16’da 149 mn TL satış geliri kaydetti. Böylece, 2016 yılını şirket %54 büyümeyle 502 mn TL satış geliri ile tamamladı. 2016 yılında 66 adet yeni mağaza açılışı gerçekleştirilirken, mevcut mağazalarda birebir büyüme oranı %37 gerçekleşti.

FAVÖK marjı beklentilerin üzerinde. Sünger hammaddesinin fiyatının artması sonrasında brüt kar marjında 4.3 yüzde puan gerileme olsa da, FAVÖK marjı 4Ç16’da tahminlerin üzerinde olarak sadece 0.8 baz puan geriledi. Burada faaliyet giderlerinin çok başarılı yönetilmesi öne çıktı. Faaliyet giderlerinin satışlara oranı 4Ç15’teki %35,8’de 4Ç16’da %31,2’ye geriledi. Dolayısıyla tahminlerin üzerinde olarak (Is: 7 mn TL, Piyasa: 11 mn TL), FAVÖK rakamı 4Ç16’da 17 mn TL gerçekleşti.

İşletme sermayesi ihtiyacında gerileme. Net işletme sermayesinin satışlara oranı 2015 sonundaki %19,7’den 2016 sonunda %6,2’ye geriledi. Kapasite artışı nedeniyle yatırım harcaması olmasına rağmen güçlü operasyonel karlılılık neticesinde 39 mn TL serbest nakit akışı yaratıldı. Net borç 2015 sonundaki 92 mn TL’den 2016 sonunda 64 mn TL’ye geriledi. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 2015 sonundaki 2.5x’dan 2016 sonunda 1.2x’ye geriledi.

Kapasite artış yatırımı Şubat 2017’de devreye girdi. Kayseri’de 35bin metrekare kapalı alanda 30 mn TL yatırım harcaması ile tamamlanan yatırımla mobilyada üretim kapasitesinde %30 artış sağlandı.

 

ZİRAAT YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 4Ç16 – 14.03.2017

Yataş (YATAS, Sınırlı Pozitif): Şirket’in 2016 yılı son çeyrek net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %35 oranında artarak 5,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Son çeyrekte satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %63,2 oranında artan şirketin brüt karı 47,3 oranında artarak 59,8mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet karı da 4Ç2015’teki 5mn TL’den 4Ç2016’da 13,6mn TL’ye çıkmıştır. Diğer taraftan şirket 4Ç2015’teki 0,1mn TL’lik finansman gelirine karşın 4Ç2016’da 6,8mn TL’lik finansman gideri kaydetmiş ve bu durum karın daha yüksek gelmesini engellemiştir. Son çeyrek rakamlarıyla birlikte Yataş’ın 2016 yılı net dönem karı 17,5mn TL’ye ulaşmış ve 2015 yılına göre %93,1 oranında artış kaydetmiştir.

OYAK YATIRIM – YATAS Hisse Analiz 4Ç16 – 14.03.2017

4Ç net karı beklentilerin üzerinde gerçekleşti. YATAS son çeyrekte 5.3 mn TL net kar açıklarken, piyasa beklentisi 3.4 milyon TL seviyesinde bulunuyordu. Faaliyet karı (FAVÖK) 16.8 milyon TL olarak gerçekleşirken, beklenti 11.4 milyon TL seviyesindeydi.

 

OYAK YATIRIM – YATAS Hisse Analiz – 15.02.2017

Vergi finansalları 4Ç için 4 mn TL civarında net kar açıklanabileceğine işaret etmektedir. Şirketin VUK bazında hazırlanan gelir tablosunda, vergi sonrası net kar 12 aylık dönemde 16mn TL olurken, bu sonuç tahminimize göre şirketin son çeyrekte net karının geçen seneye ve beklentilere paralel olarak 4mn TL seviyesinde olabileceğini göstermektedir. (9 aylık net kar: 12 mn TL)

 

Yataş Hisse Senedi Analiz Arşivi’nde hisseye ait geçmiş analizleri bulabilirsiniz.