Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Türk Traktör ...

Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz ve Yorumları

PAYLAŞ

turk-traktor-hisse-yorumlariAracı kurum ve uzmanların Türk Traktör TTRAK hisse senedi ile ilgili tüm güncel hisse analiz, haber,rapor ve hisse yorumlarını aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Bu sayfadan hisse ile ilgili çıkmış tüm haber, rapor ve teknik analizleri takip edebilirsiniz.

İŞ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 04.08.2017

Şirket Raporu: Türk Traktör, Şirket Güncellemesi   – AL –

Tahminlerimizde revizyon 2017 yılı için Türk Traktör pazar payı tahminimiz 4 puan artışla %52’ye yükselmesi sonucu toplam satış hacim tahminimizi 49 bin adede büyüttük. Bunun sonucunda 2017 satış gelirleri tahminimiz 4.1 milyar TL’ye yükselirken, yıllık bazda %19 büyümeye işaret etmektedir. Diğer taraftan FAVÖK marjımızın önceki %13.1 tahminimizden %11.8’e gerilemesi neticesinde FAVÖK tahminimizi bir önceki tahminimize kıyasla %6 düşüşle 483 milyon TL’ye indirdik. Tüm bunlar neticesinde 2017 net kar tahminimiz 287 milyon TL’ye gerilerken zayıf operasyonel marjlar ve kısmen normalize olan vergi oranı nedeniyle 2016’ya kıyasla %22 düşüşe işaret etmektedir..

200 milyon TL’ye revize ettiğimiz 2018 yılı temettü tahminimiz ise %4.5 temettü verimine işaret etmektedir.

1Y17’de pazar payında artış. Türk Traktör 2017’nin ilk beş ayında, TL’nin keskin değer kaybı neticesi sonucunda kan kaybeden ithalatçı oyunculardan pay alarak, pazar payını yıllık bazda 5 puan artı la %52’e yükseltti. İthalatçı oyuncuların payı 5A16’deki %29’dan 5A17’de %23’e geriledi. Aynı dönemde Türk Traktör %52 pazar payı ile liderliğini korurken, yerli üretici olan en yakın rakibi 2 puan artışla %11 pazar payına sahiptir.

2017 yılı fiyatlama açısından zorlu olacak. 2Ç17 artan hammadde fiyatları ve TL’nin € karşısında ortalama %21 değer kaybının ortalama ÜFE’de neden olduğu %15.5 artış sonucunda Türk Traktör’ün 2Ç17 brüt kar marjının yıllık bazda 4.2 baz puan düşüşle %16’a düşmesine sebep oldu. Şirket maliyet artışını yansıtmakta yetersiz olmakla birlikte Mayıs ayında %2.7 ve Haziran ayında %3.7 fiyat artışları yaptı. En son Temmuz ayında yapılan %7 fiyat artışından sonra, şirket Eylül ayında %3.5 oranında bir fiyat artışı daha planlıyor. Tüm yapılan fiyat artışları neticesinde şirket 2017 yılında 2016 yılına göre ortalamada %10 fiyat artışı yapılmı olacak.

Fiyat artışları 2Y17’de kar marjlarında iyileşme sağlayacak. şirket 2Ç17’de yıllık bazda 3.6 puan düşüşle %11.1 FAVÖK marjı kaydederek 1Y17 FAVÖK marjını yıllık bazda 3.1 dü ü le %11.3’e ta ıdı. 2Y17’de fiyat artışları neticesinde FAVÖK marjının %12.3’e yükselmesini ve 2017 yıl sonu FAVÖK marjını %11’8’e getirmesini öngörüyoruz. 2017 FAVÖK marj tahminimiz yıllık bazda %3.1 düşüşe işaret ediyor.

Tahminlerimizde revizyon 2017 yılı için Türk Traktör pazar payı tahminimiz 4 puan artışla %52’ye yükselmesi sonucu toplam satış hacim tahminimizi 49 bin adede büyüttük. Bunun sonucunda 2017 satış gelirleri tahminimiz 4.1 milyar TL’ye yükselirken, yıllık bazda %19 büyümeye işaret etmektedir. Diğer taraftan FAVÖK marjımızın önceki %13.1 tahminimizden %11.8’e gerilemesi  neticesinde FAVÖK tahminimizi bir önceki tahminimize kıyasla %6 düşüşle 483 milyon TL’ye indirdik. Tüm bunlar neticesinde 2017 net kar tahminimiz 287 milyon TL’ye gerilerken zayıf operasyonel marjlar ve kısmen normalize olan vergi oranı nedeniyle 2016’ya kıyasla %22 düşüşe işaret etmektedir. 200 milyon TL’ye revize ettiğimiz 2018 yılı temettü tahminimiz ise %4.5 temettü verimine işaret etmektedir.

Hedef fiyatımızdaki düşüşe rağmen AL tavsiyemizi koruyoruz. Pazar payı tahminlerimizdeki ortalama 0.2 puan artışa ve işletme sermayesi / ciro tahminlerimizdeki 0.4 puan iyileşmeye rağmen, uzun vade FAVÖK marj tahminlerimizde ortalama 0.5 puan aşağı yönlü revizyonumuz sonucu TTRAK için hedef fiyatımız hisse başına 94.30TL’den 90.20TL’ye geriledi. 2017T 10.8x Firma değeri/FAVÖK ve 15.5x F/K çarpanlarına kıyasla TTRAK yurtdışı benzer şirketlerine kıyasla %5 ve %27 iskontolu işlem görmektedir. Türk Traktör’ün Türk tarımında gelecek dönemdeki mekanizasyon artışından en fazla avantaj sağlayacak şirket olacağını düşünüyoruz. O nedenle büyümenin hacimsel değil değer bazlı olacağını tahmin ediyoruz. Bu nedenle de TTRAK için AL tavsiyemizi koruyoruz.

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 04.08.2017

3Ç’de Toparlanma Bekliyoruz

Türk Traktör’ün toplam satış hacmi Temmuz ayında %9 oranında artarak 4.2bin adete ulaşmıştır. Bu dönemde yurtiçi satışlar %24 oranında yükselirken ihracat satışları %17 oranında artmıştır. Temmuz ayı sonuçları ile birlikte Türk Traktör’ün 7A17’de toplam satışları, ihracat satışlarında %13 oranında gerileme olmasına karşılık yurtiçi satışların %6 oranında artması sonucunda yatay kalmış ve 28.5bin adet olarak gerçekleşmiştir. Mayıs ayında satış fiyatlarında %2.3 oranında artıştan sonra Temmuz ayında da %7 oranında zam yapan şirketin 3Ç17 finansal performansında bir toparlanma bekliyoruz.

 

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 01.08.2017

Analist Toplantısı Güncellemesi

Türk Traktör (AL, hedef fiyat 95TL) dün analist toplantısı düzenledi. Şirket Ocak ve Mayıs’ta yurtiçi piyasada yapılan fiyat zamlarının ardından Temmuz’da %7 zam yaptığını açıkladı. Eylül ayında da %3,5 seviyesinde zam planlanıyor. Fiyat artışların tüm yılda yaklaşık enflasyon oranında olması bekleniyor. 1Y17’de marjdaki zayıflığın fiyat artışlarındaki gecikme kaynaklı olduğu belirtildi ancak rekebetçi fiyatların tüketiciye sunulması pazar payında yıl başından bu yana 500 baz puan %52 seviyesine yükselişe neden oldu. Şirket fiyat artışlarının katkısıyla 2Y17’de marjlarda iyileşme öngörüyor.

Ayrıca yönetim ihracat siparişlerinde tüm yıl için bir revizyon olmadığını ve 2017’de 2. temettü ödemesi planlanmadığını açıkladı.

İŞ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç17- 31.07.2017

Kapanış (TL) : 83.65 – Hedef Fiyat (TL) : 94.3 – Piyasa Deg.(TL) : 4464 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.78 TTRAK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 12.73 Analist: esirinel@isyatirim.com.tr

Net kar beklentilerin üzerinde olmasına rağmen FAVÖK tahminlerin altında
Türk Traktör 2Ç17’de beklentilerin biraz üzerinde yıllık bazda %38 düşüşle 83 milyon TL net kar açıkladı. Şirket 2Ç17 net karındaki düşüş zayıf brüt karlılık ile birlikte 2Ç16’de kaydedilen 26 milyon TL vergi gelirine karşın 2Ç17’de kaydedilen 6 milyon TL vergi giderinden kaynaklanmaktadır. Şirket beklentilerle uyumlu 2Ç17’de yıllık bazda %16artış ile 1,091 milyon TL net satış geliri elde etti. Yurtiçi satış gelirleri 2Ç17’de satış hacmindeki %13 büyüme sayesinde yıllık bazda %20 artış ile 937 milyon TL’ye yükseldi. İhracat gelirleri ise ihracat hacmindeki %9 daralma rağmen kurun olumlu etkisi ile yıllık bazda %3 artışla 273 milyon TL’ye yükseldi. Şirketin 2Ç17’deki brüt kar marjı yurtiçi pazarda sınırlı fiyat artışının döviz bazlı maliyetlerin kurun olumsuz etkisi nedeniyle yüksek artışını karşılayamaması nedeniyle yıllık bazda yüzde 4.2 puangeriledi. FAVÖK marjı ise 2Ç17’de faaliyet giderlerindeki ciroya oransal azalışa rağmen beklentilerin altında kalarak yıllık bazda %12 düşüşle 121 milyon TL’e geriledi. FAVÖK marjı ise 2Ç16’deki %14,7’Den 2Ç17’de %11,2’e düştü.

Yorum: TTRAK’in 2Ç17 net kar rakamı beklentilerin üzerinde gerçekleşmesine rağmen, faaliyet karının ve FAVÖK rakamının beklentilerin altında kalmasına piyasanın olumsuz tepki göstermesini bekliyoruz.

DENİZ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç17- 31.07.2017

Türk Traktör’ün 2Ç17 net karı %38 düşerek 83 mln TL’ye geriledi. (beklenti 77 mln TL) Cironun geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %16 artmış olmasına rağmen, üretim maliyetlerindeki yükselişe bağlı olarak marjların daralması nedeniyle, FAVÖK 2Ç17’de %12 gerileyerek 121 mln TL’ye düştü. Bu 131 mln TL olan piyasa beklentisinin gerisinde kaldı. 83 mln TL olan net kar ise, beklentilerden zayıf gelen operasyonel sonuçlara rağmen, 77 mln TL olan konsensus net kar öngörüsünün üzerinde gerçekleşti. Bunun sebebinin efektif vergi oranının beklentilerden düşük gelmesi olduğunu düşünüyoruz. Sonuçların hisse performansı üzerinde hafif olumsuz bir etki yapması beklenebilir.

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç17- 31.07.2017

Türk Traktör, 2Ç17’de beklentilerin üzerinde 83mn TL net kar açıklamıştır. Her ne kadar şirketin operasyonel performansı beklentilerin altında olsa da şirketin net karı azalan finansman giderlerinden ve düşük vergi harcamasından olumlu etkilenmiştir. Şirketin satış gelirleri, satış hacminin %6 oranında artmasından olumlu etkilenerek, %16 oranında artarak 1.09 milyar TL’ye ulaşmıştır. Artan üretim maliyetleri şirketin karlılığına olumsuz yansımış ve FAVÖK marjı 361 baz puan daralarak %11.1 oranına düşmüştür, piyasa beklentisi %12.1’di. FAVÖK ise bu dönemde %12 oranında daralmış ve 121mn TL olmuştur (Piyasa beklentisi 131mn TL). 90TL olan hedef hisse fiyatımıza göre %8 oranında yükselme potansiyeli taşıyan Türk Traktör için Piyasaya Paralel tavsiyemizi sürdürüyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç17- 31.07.2017

Türk Traktör (AL, hedef fiyat: 95TL) – 2Ç17 sonuçlarını 82.5 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 77 milyon TL olan Tacirler Yatırım beklentisi ve piyasa beklentisinin üzerindedir. FAVÖK beklentimizin altında gerçekleşmesine rağmen şirket beklentimizin üzerinde ertelenmiş vergi geliri ve faiz geliri açıkladı. Net satışlar 1,091 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %16 arttı. Yurtiçi hacimlerdeki güçlü performans ve kur etkisiyle çift haneli ciro büyümesi gerçekleşti. Şirket, 2Ç17’de 121 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %12 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 131 milyon TL’nin altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 361 baz puan azalarak %11.1 oldu. 2Ç17’deki operasyonel zayıflığa ragmen, 2Y17’de daha iyi operasyonel performans göreceğimizi tahmin ediyoruz. Şirket bugün analist toplantısı düzenleyecek.

ZİRAAT YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç17- 31.07.2017

Türk Traktör (TTRAK, Nötr): Şirketin 2Ç2017 net dönem karı geçen seneye göre %38,3 azalarak 82,5mn TL’ye gerilemiş ancak piyasa beklentisi olan 77mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Satışlar %16,4 artışla 1.091mn TL olurken, brüt kar %8 düşüşle 174,5mn TL’ye gerilemiştir. Brüt kar marjı da 4,2 puan azalarak %16’yı göstermiştir. Operasyonel giderler %7,6 artarak 70,5mn TL, diğer faaliyet gelirleri 14,4mn TL olmuştur. Faaliyet karı %8,6 azalışla 118,4mn TL’ye gerilemiştir. Faaliyet kar marjı ise 3 puan düşüşle %10,9’u göstermiştir. Türk Traktör’ün 2Ç2017 FAVÖK’ü %11,7 düşüşle 121mn TL’ye gerilerken, FAVÖK marjı 3,5 puan azalışla %11,1’i göstermiştir. Finansman tarafında ise 30,1mn TL gider kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde net dönem karı geçen seneki 133,8mn TL’nin altında 82,5mn TL olmuştur. Net kar marjı da 6,7 puan gerilemeyle %7,6 olarak hesaplanmaktadır. 2. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 6 aylık net dönem karı 2016’nın aynı döneminin %35,6 altında 137,9mn TL olarak gerçekleşmiştir.

 

ZİRAAT YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Teknik Analiz – 24.07.2017

Önemli direnç seviyelerine artan işlem hacmi ile yaklaşan hissede, göstergeler de güçlenmekte. Güçlenen göstergeler ve işlem hacmindeki artışa bağlı olarak hissenin 82,50 civarındaki önemli sayabileceğimiz direncini kırarak 82,20/60 bölgesine doğru hareketleneceğini düşünüyoruz. Olası satışlarda ise 80,20 seviyesi zarar kes olarak izlenebilir.

Kapanış: 81,65    Satış Seviyeleri:  85,20 85,60      Zarar Kes:80,20

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 06.07.2017

Türk Traktör’ün toplam satış hacmi Haziran ayında %12 oranında artarak 4.1bin adete ulaşmıştır. Bu dönemde yurtiçi satışlar %16 oranında yükselirken ihracat satışları %2 oranında artmıştır. Haziran ayı sonuçları ile birlikte Türk Traktör’ün 2Ç17’de toplam satışları, ihracat satışlarında %9 oranında gerileme olmasına karşılık yurtiçi satışların %11 oranında artması sonucunda %6 oranında artarak 12.8bin adete ulaşmıştır. Mayıs ayında satış fiyatlarında ortalama %2-3 oranında zam yapan şirketin 2Ç17 finansal performansında bir toparlanma bekliyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 06.07.2017

Türk Traktör, Haziran ayı satış rakamlarını açıkladı. Buna göre; yurtiçi traktör satış adeti 3 bin (+%16), yurtdışı satış adeti 1,1 bin (+%2) olarak gerçekleşti. Yılın ilk yarısında oluşan rakamlar yurtiçinde %3 büyümeyi, ihracatta %12 daralmayı işaret ediyor. İlk beş aylık dönemde düşüş kaydeden ihracat cephesinde Haziran’da toparlama görüldü. Şirket yönetimi 2017 yılı için ihracatta yatay bir satış rakamı öngörüyordu. (Nötr)

 

İŞ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Haber Yorum – 21.06.2017

Kapanış (TL) : 79.3 – Hedef Fiyat (TL) : 92.95 – Piyasa Deg.(TL) : 4232 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.87 TTRAK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 17.21 Analist: esirinel@isyatirim.com.tr

Türk Traktör Yatırım Teşvik Belgesi aldı
Türk Traktör Ankara fabrikasının modernizasyon çalışmaları kapsamında önümüzdeki 3 yıllık dönemde yapılması öngörülen toplam 91 milyon TL tutarındaki yatırımı için Yatırım Teşvik Belgesi aldığını açıkladı. Gümrük Vergisi Muafiyeti, KDV İstisnası, Vergi İndirimi ve Faiz Desteği yatırım için sağlanan destek unsurlarıdır.

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Haber Yorum – 21.06.2017

Turk Traktor Ankara fabrikası modernizasyon çalışmaları kapsamında önümüzdeki 3 yıl boyunca planlanan 91mn TL tutarındaki yatırımı için teşvik belgesi almıştır. Yatırım teşviği kapsamında Turk Traktor gümrük vergisi muafiyeti, KDV istisnası, vergi indirimi ve faiz desteğinden faydalanacaktır. Hafif olumlu etkisi olmasını bekleriz.

AK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Haber Yorum – 21.06.2017

Türk Traktör (TTRAK, Sınırlı Pozitif): Ankara Fabrikası modernizasyon çalışmaları kapsamında önümüzdeki 3 yıllık dönemde yapılması öngörülen toplam 90,9mn TL tutarındaki yatırım, T.C. Ekonomi Bakanlığı Teşvik Uygulama ve Yabancı Sermaye Genel Müdürlüğü onayı ile Yatırım Teşvik Belgesine bağlanmıştır.

Türk Traktör’den Yatırım Teşvik Belgesi Açıklaması – 20.06.2017

Ankara Fabrikası modernizasyon çalışmaları kapsamında önümüzdeki 3 yıllık dönemde yapılması öngörülen toplam 90.950.000 TL tutarındaki yatırım, T.C. Ekonomi Bakanlığı Teşvik Uygulama ve Yabancı Sermaye Genel Müdürlüğü onayı ile Yatırım Teşvik Belgesine bağlanmıştır.

Yatırım için sağlanan destek unsurları şunlardır:

-Gümrük Vergisi Muafiyeti
-KDV İstisnası
-Vergi İndirimi
-Faiz Desteği

İş bu açıklamamızın İngilizce çevirisi ekte yer almakta olup, açıklama metinlerinde herhangi bir farklılık olması durumunda, Türkçe açıklama esas kabul edilecektir.

İŞ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 06.06.2017

Kapanış (TL) : 79,8 – Hedef Fiyat (TL) : 92,95 – Piyasa Deg.(TL) : 4259 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2,05 TTRAK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 16,48 Analist: esirinel@isyatirim.com.tr

Türk Traktör’ün Mayıs ayı satışları çok fazla değişiklik göstermedi.
Türk Traktör’ün Mayıs ayında toplam satışları yıllık bazda %1 gerileyerek 4,031 adete geriledi. Mayıs ayında yurtiçi satış hacmi %3 artışla 3,103 adete artarken, ihracat hacmi yıllık bazda %13 gerileme ile 928 adete düştü. Yılın ilk beş aş ayında, zayıf ihracat performansı nedeniyle şirketin toplam satış hacmi yıllık bazda %4 düşüşle 20,249 adete geriledi.

AK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 06.06.2017

Türk Traktör Mayıs 2017’de yıllık %1 düşüşle toplam 4,031 adet traktör sattığını açıkladı (iç pazar: 3,103 adet, yıllık %3 artış – ihracat: 928 adet, yıllık %13 düşüş). Buna göre şirketin Ocak-Mayıs 2017 döneminde toplam satış adedi yıllık bazda %4 gerileyerek 20,249 adet olarak gerçekleşti (iç pazar: 15,297 adet, yıllık %1 artış – ihracat: 4,952 adet, yıllık %15 düşüş).

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 06.06.2017

Turk Traktor’ün toplam satışları Mayıs ayında %1 oranında gerileyerek 4,031 adete ulaşmıştır. Şirketin yurtiçi satışları %3 oranında artarken ihracat satışları %13 oranında gerilemiştir. 2017 yılının ilk 5 ayında ise toplam satışlar %4 oranında gerileyerek 20,249 adet olmuştur. Bu dönemde yurtiçi satışlar geçen yılın aynı dönemine göre %1 oranında artarken ihracat satışları %15 oranında gerilemiştir. Yurtiçi satışların ilk çeyrekte %5 daralmasından sonra ikinci çeyreğe büyüme ile başlamasını şirket için olumlu buluyoruz. İhracat tarafında ise ilk 5 ayda bir daralma olsa da Turk Traktor 2017 yılında toplam ihracatında bir gerileme beklemiyor, dolayısıyla yılın ikinci yarısında ihracat satışlarında da olumlu yönde bir seyir bekliyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 06.06.2017

Türk Traktör (TTRAK, Sınırlı Negatif): Şirket Mayıs ayına ait üretim ve satış rakamlarını açıkladı. Buna göre, aylık üretim 3.665 adet, yurtiçi satış 3.103, yurtdışı satış ise 928 adet olmuştur. Geçen sene Mayıs ayında üretim 4.812 adet, yurtiçi satış 3.000 adet, yurtdışı satış ise 1.070 adetti. Yılın ilk 5 aylık döneminde üretim geçen seneki 17.512 adetin üzerinde 18.545 adet, yurtiçi satışlar 2016’daki 15.168 adetin hafif üzerinde 15.297 adet olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, yurtdışı satışlar 2016’nin ilk 5 ayındaki 5.826 adetin altında 4.952 adet seviyesinde kalmıştır.

 

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 16.05.2017

Değerleme cazip seviyelere işaret ediyor. Türk Traktör’ü AL tavsiyesi ve 95TL hedef fiyatla araştırma kapsamımıza alıyoruz. Türk Traktör, son 1 yılda BIST-100 endeksinin %15 altında performans gösterdi. Ciro büyümesindeki bozulma, maliyet artışı ve beklentinin altında temettü ödeme oranı açıklanması performansta etkili oldu. Bilindiği üzere Ocak ayında traktör, motor ve şanzıman parçalarına ithalat vergisi uygulanmaya başlanırken, ithalatçılarda bulunan stok nedeniyle verginin etkisi henüz sınırlı oldu. 2Y17’de düşük fiyatlı ithal ürünlerin rekabetçiliğinin azalmasını ve Türk Traktör’ün 2017-2018 döneminde sektör ortalamasının üzerinde hacim büyümesi gerçekleştirmesini bekliyoruz. Zayıf geçen 1Ç17 sonrası, düşük bazın etkisiyle Türk Traktör’ün daha güçlü satış büyümesi ve çeyreksel bazda marj büyümesi sağlayacağını düşünüyoruz. Türk Traktör 2017T 9,4x FD/FAVÖK ve 12,7x F/K rasyolarıyla yabancı çarpanlara göre iskontolu işlem görüyor. Türk Traktör 2018’de beklediğimiz %6 temettü verimiyle yüksek temettü dağıtan hisselerden biri olmaya devam edecek.

İthalata uygulanan vergi yurtiçi rekabet baskısını azaltacak – Yurtiçi pazarda rekabet, özellikle Hindistan ve Çin’den ithal edilen traktör ve ekipman ithalatının etkisiyle 2013 yılından bu yana kızıştı. Hükümetin Ocak’tan itibaren gelişen ülkelerden ithal edilen traktör, motor ve şanzımana uyguladığı %12- 21 oranında verginin yurtiçi üreticilerin elini güçlendireceğini düşünüyoruz. Bu nedenle ithal ürünlerin pazar payında 2Y17’den itibaren gerileme öngörüyoruz. Türk Traktör’ün 2017’de sektör büyümesinin üzerinde %3 ve 2018’de %2 yurtiçi hacim büyümesi gerçekleştireceğini düşünüyoruz.

Ciro büyümesi 2017’de kur etkisiyle artacak – 2017’de %12 ciro büyümesi, avro bazlı ihracat gelirlerindeki %20 artışla desteklenecek. Ciro büyümesi özellikle TL’nin avroya karşı değer kaybetmesi ve enflasyon etkisinden kaynaklanacak. İhracat tarafında ise global tahıl fiyatları ve hasatla ilgili belirsizliğin traktör talebinde zayıflığa neden olması sebebiyle düşük hacim büyümesi öngörüyoruz.

Yüksek bazdan sonra marj daralması öngörüyoruz – 2017’de FAVÖK marjının 140 baz puan %13,5 seviyesine gerilemesini bekliyoruz. Toplam maliyetlerin %55’ini oluşturan avro bazlı maliyetlerdeki artışın yurtiçi marjlarda baskı yaratacağını düşünüyoruz. Fiyat artışlarının etkisiyle çeyreksel bazda marjda toparlanma bekliyoruz. FAVÖK’te %2 büyüme öngörürken, ertelenmiş vergi gelirindeki düşüşle net kârda %11 gerileme tahmin ediyoruz. Türk Traktör’ün önümüzdeki dönemde rekabetçi gücünün artacak olması ve Tier IV motorlu traktörlerin 2019’da lanse edilmesiyle fiyatlarda beklenen iyileşmenin katkısıyla FAVÖK’te 2020’ye kadar %11 yıllık ortalama büyüme öngörüyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Teknik Analiz – 08.05.2017

Orta vadeli düşüş trendinde olan Türk Traktör hisseleri, geçtiğimiz hafta içinde en düşük 76.65 seviyesini test etti ve haftayı 78.00 seviyesinden kapattı. Senette 81.30 seviyesini hedef olarak belirlerken, stop-loss seviyesini ise 76.67 olarak görüyoruz.

Hissede Beklenen Yön: Yukarı

DurumTrend
RSINötrYatay
StochasticNötrGüçleniyor
MACDZayıflıyor
Williams’ RNötrZayıflıyor
Parabolic SARSatış yönlüTrend dönüşü yok
Destek seviyeleri79.32 / 80.63 / 81.97
Direnç seviyeleri76.67 / 75.33 / 74.02

İŞ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç17 – 26.04.2017

Kapanış (TL) : 81.3 – Hedef Fiyat (TL) : 92.35 – Piyasa Deg.(TL) : 4339 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.65
TTRAK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 13.59 Analist: esirinel@isyatirim.com.tr

Zayıf operasyonel marjlar nedeniyle 1Ç17 net karında azalma
TTRAK beklentilerin altında 1Ç17’de yıllık bazda %31 düşüşle 55 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Zayıf operasyonel marjlar ve artan faiz giderleri ile kur farkı giderlerinin neden olduğu finansman giderlerindeki yükseliş 1Ç17 net karındaki yıllık bazdaki gerilemenin temel nedenleri olarak öne çıkmaktadır. Şirketin 1Ç17 satış gelirleri beklentilerle uyumlu yıllık bazda %9 artış ile 961 milyon TL olarak gerçekleşti. 1Ç17’de satış hacmindeki %6 gerilemeye rağmen satış gelirlerinde artış kısmi fiyat artışlarına ve kurun ihracat gelirleri üzerindeki olumlu etkisine bağlanabilir. Şirketin 1Ç17 brüt kar marjı artan hammadde fiyatları ve zayıf TL’nın döviz bazlı hammadde fiyatları üzerindeki olumsuz etkisi nedeniyle yıllık bazda 2.9 yüzde puana gerileyerek %17.5’e düştü. Şirket 1Ç17 beklentilerin altında yıllık bazda %11 düşüşle 112 milyon TL FAVÖK rakamı açıkladı. FAVÖK marjı ise 1Ç16’deki %14.2’den ve 4Ç16’deki %14.7’den 1Ç17’de %11.6’a geriledi. Şirketin net borç seviyesi ise artan işletme sermayesi ihtiyacı nedeniyle 2016 sonundaki 720 milyon TL’den ve 1Ç16 sonundaki 492 milyon TL’den 1Ç17 sonunda 826 milyon TL2ye yükseldi.

Yorum: Beklentilerin altında 1Ç17 net kar ve FAVÖK rakamı açıklayan TTRAK için yarın piyasa tepkisinin olumsuz olacağını düşünüyoruz.

DENİZ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç17 – 26.04.2017

Türk Traktör dün 1ç17 finansallarını açıkladı. Net kar beklenmedik şekilde yıllık bazda %31 ve çeyreksel bazda %41’lik düşüşle 55 mln TL olarak açıklandı ve piyasa beklentisinin %25 altında kaldı. Cironun piyasa beklentisinin %1 üzerinde gelmesi net kar rakamındaki daralmayı önleyemedi. Beklenenden düşük performansın sebebi giderlerdeki artış nedeniyle operasyonel marjlardaki görülen düşüş ve artan finansal giderler olarak karşımıza çıkyor. Şirket 1ç17’de 11,319 traktör sattı ve birim satışlarda yıllık bazda %12’lik bir düşüş görüldü. Bu düşüşün en büyük sebebi küresel piyasalardaki talepteki azalmayla ortaya çıkan yurt dışı traktör satışlarındaki yıllık bazda %16’lık daralma oldu. Buna rağmen, TL’deki değer kaybıyla birlikte TL bazında fiyat ortamının elverişli oluşunun da katkısıyla net satışlar yıllık bazda %9 artarak 961 mln TL’ye ulaştı. Şirketin artan hammade fiyatlarıyla birlikte üretim alanında temkinli davranmasıyla (kapasite kullanım: 1ç17’de %91, 1ç16’da %103) birim satışların üretime oranı %102 ile rekor seviyeye yükseldi. Lastik fiyatlarındaki artış ve TL’deki değer kaybı nedeniyle marjlarda bir daralma olabileceği şirket tarafından belirtilmişti. Sonuç olarak, brüt marj %17.5’a (1ç16’da %20), FAVÖK marjı ise %11.6 ile 1ç15’ten beri en düşük seviyesine geriledi. Şirketin FAVÖK rakamı ise 1ç17’de yıllık bazda %11, çeyreksel bazda %19’luk düşüşle piyasa beklentisinin %13 aşağısında kalmış oldu. Şirketin net döviz açık pozisyonu yıllık bazda %96’lık artışla 223 mln TL’ye ulaşırken net borç da yıllık bazda %35 artışla 1,086 mln TL’ye yükseldi. Bu artışın sonucu olarak net faiz giderlerinde (1ç17’de 24 mln TL, yıllık %88 artış) ve net kur farkı giderlerinde (1ç17’de 5.5 mln TL, 1ç16’da 1.2 mln TL) bir yükseliş görüldü. Genel olarak, Türk Traktör daralan marjlarla birlikte 1ç17’de beklentinin altında bir performans ortaya koydu. Sonuçlar hisse üzerinde olumsuz etki yaratabilir.

HALK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç17 – 26.04.2017

Türk Traktör (TTRAK, Negatif): Şirket, yılın ilk çeyreğinde piyasa beklentileri ile uyumlu yıllık bazda %9 artış ile 961 milyon TL satış geliri açıkladı. FAVÖK ise piyasa beklentisinin %12,8 altında, yıllık %10,9 azalışla 112 milyon TL seviyesine geriledi. Böylece 1Ç16’da %14,2 olan FAVÖK marjı 1Ç17’de %11,6 seviyesinde gerçekleşti. Net kâr, yıllık bazda %31 azalarak piyasa beklentisinin %25 altında 55 milyon TL’ye geriledi.

ZİRAAT YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç17 – 26.04.2017

Türk Traktör (TTRAK, Sınırlı Negatif): Şirketin 1Ç2017 net dönem karı geçen seneye göre %31 azalarak 55,4mn TL olarak gerçekleşmiş ve piyasa beklentisi olan 74mn TL’nin altında kalmıştır. Satışlar %8,5 artışla 961,4mn TL olurken, brüt kar %6,8 düşüşle 168,3mn TL’ye gerilemiştir. Brüt kar marjı da 2,9 puan azalarak %17,5’i göstermiştir. Operasyonel giderler %6,7 artarak 72,9mn TL, diğer faaliyet gelirleri 7,9mn TL olmuştur. Faaliyet karı %8,6 azalışla 103,3mn TL’ye gerilemiştir. Faaliyet kar marjı ise 2 puan düşüşle %10,7’yi göstermiştir. Türk Traktör’ün 1Ç2017 FAVÖK’ü %11 düşüşle 112mn TL’ye gerilerken, FAVÖK marjı 2,6 puan azalışla %11,6’yı göstermiştir. Finansman tarafında ise 35,5mn TL gider kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde net dönem karı geçen seneki 80,3mn TL’nin altında 55,4mn TL olmuştur. Net kar marjı da 3,3 puan gerilemeyle %5,8 olarak hesaplanmaktadır.

 

 

PAYLAŞ