Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Türk Traktör ...

Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz ve Yorumları

PAYLAŞ

    turk-traktor-hisse-yorumlariTürk Traktör TTRAK hisse senedi ile ilgili tüm güncel hisse analiz, haber,rapor ve hisse yorumlarını aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Kurum ve uzmanların TTRAK ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, haber,veri ve raporları bu sayfadan takip edebilirsiniz.

    TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 15.12.2017

    2018’deki olumlu görünümü göz önüne alarak AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.

    Türk Traktör yıl başından bu yana BIST-100 endeksinin önemli ölçüde altında işlem gördü. Kârlılıktaki zayıflama ve traktör pazarındaki yeni yatırımlar hissedeki performansta etkili oldu. Güçlü finansal pozisyonu olan şirketlerin varlığını artırmasını uzun vadede fiyatlama, pazar payı ve kârlılık üzerinde risk unsuru olarak görsek de risklerin fiyatlandığını düşünüyoruz. Türk Traktör, pazar payındaki iyileşmenin yanında 1Y17’den bu yana marj iyileşmesi gerçekleştiriyor. 2018’de de marjlardaki iyileşme beklentisiyle FAVÖK ve net kârda sırasıyla %18 ve %15 büyüme öngörüyoruz. Ayrıca Türk Traktör’ün 2018’de %6,3 temettü verimiyle en yüksek temettü ödeyecek şirketlerden biri olacağını düşünüyoruz. 2018’de beklenen operasyonel iyileşme ve düşük değerleme nedeniyle 95TL hedef fiyatla AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Türk Traktör 8x 2018T FD/FAVÖK rasyosuyla benzerlerine göre %18 iskontolu işlem görüyor.

    TavsiyeAL
    Hedef fiyatTL 95
    Getiri potansiyeli31%

    Yurtiçi pazarda güçlü konum devam ediyor – Türk Traktör’ün 2017’de yurtiçinde 37 bin adet traktör satışı ve %9 büyüme gerçekleştirmesini tahmin ediyoruz. Yıl başından bu yana gerçekleşen 350 baz puan pazar payı artışı ve özellikle 2Y17’den beri traktör ithalatının azalması hacim büyümesini destekliyor. Bilindiği üzere, Ocak ayında özellikle Hindistan ve Çin’den ithal edilen traktör ve parçalarına getirilen vergi ve TL’deki değer kaybı sonrası ithalatçılar satışlarda önemli kayıp yaşadı. Bu bilgiler ışığında Türk Traktör’ün 2018’de %3 piyasa büyümesine paralel büyüyeceğini öngörüyoruz.

    Marj iyileşmesi önümüzdeki dönemde sürdürülebilir olacak – Yıl başından bu yana yurtiçinde yapılan yaklaşık %18 fiyat zammının 3Ç17 itibariyle olumlu etkilerini görmeye başladık. Önümüzdeki çeyreklerde marj iyileşmesinin sürdürülebilir olduğunu düşünüyor ve 2018’de 70 baz puan marj iyileşmesi tahmin ediyoruz. 2018’de FAVÖK ve net kârda sırasıyla %18 ve %15 artışlar öngörüyoruz.

    Rakiplerin beklenen yatırımları uzun vadede risk oluşturabilir – Türk Traktör %90 yerel üretim oranıyla motor dahil nerdeyse tüm parçalarını üretmekte ve diğer üreticilere göre rekabet avantajı yaşamaktadır.

    Mahindra’nın yeni satın aldığı Erkunt Traktör de motor üretimi konusunda girişimde bulunmayı planlamakla beraber henüz üretime geçememiştir. Ancak Mahindra & Mahindra’nın Türkiye faaliyetlerini Avrupa ve çevre ülkelere ihracat için konumlandırma stratejisini göz önüne alarak büyük ölçekte yatırımın bir noktada devreye girebileceğini düşünüyoruz. Erkunt Traktör %6 pazar payıyla henüz Türk Traktör için ciddi rekabet oluşturmamaktadır. Ayrıca Argo – Anadolu Motor’un açıklanan yatırımının düşük hacimli olduğunu ve pazar tarafından sindirilebileceğini düşünüyoruz.

     

    DENİZ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Yorum – 06.12.2017

    Türk Traktör’ün satışları yılın ilk 11 ayında geçen yıla göre %6.3 arttı. Türk Traktör’ün bugün açıkladığı satış rakamlarına göre şirketin Kasım ayında yurtiçinde 3,471 traktör olarak gerçekleşirken, şirket 909 traktör ihraç etti. Geçtiğimiz yılın aynı ayında ise yurtiçi satış ve ihracat rakamları sırasıyla 2,912 ve 1,005 olarak gerçekleşmişti. Açıklanan rakamlara göre şirketin yılın başından beli yurtiçi satışları 33,569 seviyesine geldi, bu rakam geçen yılın ilk 11 aylık rakamının %10 üzerinde. İhracat satışları ise geçen yılın ilk 11 ayına göre %3.8 azalarak 11,206 adet rakamına geldi. Şirketin 44,775 olarak açıklanan toplam ilk 11 aylık satışları ise yıllık bazda %6.3 arttı. Toplam satışlardaki yıllık artışı şirket açısından hafif olumlu olarak değerlendiriyoruz.

     

    İŞ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç17- 27.10.2017

    Net kar piyasa beklentisinin üzerinde FAVÖK ise biraz altında kaldı. Türk Traktör piyasa beklentisi olan 74 milyon TL’nin üzerinde bizim beklentimiz olan 86 milyon TL’nin altında faaliyet kar marjlarındaki düşüşe rağmen güçlü satış gelirleri büyümesi sayesinde 3Ç17’de %27 artışla 79 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Şirket 3Ç17’de genel anlamda beklentilerle uyumlu (İş Yatırım: 1,067 milyon TL; Piyasa: 953 milyon TL) yıllık bazda %48 artışla 1,009 milyon TL satış geliri elde ederken, FAVÖK rakamı piyasa beklentisinin biraz altında (İş Yatırım: 135 milyon TL; Piyasa: 128 milyon TL) yıllık bazda %11 artışla 123 milyon TL’a yükseldi.

    Tavsiyemizi TUT’a yükseltiyoruz. TTRAK’ün piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşen 3Ç17 net kar rakamına piyasa tepkisinin kısmı olumlu olabileceğini düşünüyoruz. Yurtiçi traktör pazarına yeni lokal üretim yapan rakiplerin girmesi neticesinde Türk Traktör için uzun vadeli pazar payı tahminimizi aşağı yönlü revize ederken pazar büyüme tahminimizi yukarı çektik. Tüm bunlar neticesinde TTRAK için hedef fiyatımız 90.20 TL’den 86.65TL’ye düştü. Hisse için yeni hedef fiyatımız %14 getiriye işaret ediyor. Hisse 2017T 9.9x Firma Değ./ FAVÖK ve 13.4x F/K ile uluslararası benzer şirket ortalaması olan 10.8x ve 20.4x çarpanlara kıyasla iskontolu işlem görüyor.

    GARANTİ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç17- 27.10.2017

    Türk Traktör (TTRAK, EP, Fiyat:76.65TL, Piyasa Değeri TL4,091mn): Türk Traktör 3Ç17 sonunda beklentilerle uyumlu 79mn TL net kar açıklamıştır. Operasyonel tarafta ciro beklentilerle uyumlu iken FVAÖK marjı piyasa beklentisinin 0.7 puan bizim ise 0.9 puan altında gerçekleşmiştir. Şirket’in TL’deki değer kaybını fiyatlarına yansıtamadığı kanısındayız. Düşük vergi oranı görece zayıf FVAÖK rakamının net kara yansımasını engellemiştir. Operasyonel karlılığın beklentilerden zayıf gelmesi sebebiyle finansalların piyasa tepkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz. Önümüzdeki günlerde tahminlerde aşağı yönlü revizyonlar yapmayı düşünüyoruz.

    DENİZ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç17- 27.10.2017

    Türk Traktör’ün operasyonel sonuçları çeyreklik bazda iyileşmesineerağmen piyasa beklentilerinin gerisinde kaldı. Türk Traktör dün 3Ç17 finansal sonuçlarını açıkladı. Sonuçlara göre şirketin satışları geçtiğimiz çeyreğe göre %7 oranda azalmasına rağmen yıllık bazda %48 arttı ve piyasa beklentilerine paralel olarak 1.0 mln TL açıklandı. FAVÖK marjı şirketin hemen hemen sabit seyreden maliyetlere karşı Temmuz ayında yaptığı %7.5 fiyat zammının etkisiyle kötüleşme trendini kırarak önceki çeyreğe göre 1 puan arttı ve 3Ç17’de %12.1 olarak gerçekleşti. Operasyonel performans konsensus beklentilerin %4 oranında gerisinde kalsa da (FAVÖK beklentisi %12.8’di), şirket beklenenden düşük olarak gerçekleşen %12 efektif vergi oranıyla net kar beklentilerini karşıladı. Operasyonel sonuçladaki iyileşmeye rağmen FAVÖK marjının beklentinin gerisinde kalması nedeniyle açıklanan finansal sonuçların hisse üzerindeki net etkisinin hafif olumsuz olacağını öngörüyoruz.

    HALK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç17- 27.10.2017

    Türk Traktör (TTRAK, Sınırlı Negatif): Türk Traktör yılın üçüncü çeyreğinde ortalama piyasa beklentisinin %2,5 üzerinde 78,8 mn TL net kar açıkladı (3Ç16: 62 mn TL net kar). Söz konusu dönemde FAVÖK ise ortalama piyasa beklentisinin %4,1 altında, yıllık bazda %10,8 artarak 123 milyon TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı da beklentilerin 0,7 puan altında yıllık bazda 4,1 puan azalarak %12,1 seviyesine geriledi. Net karın beklentilerin hafif üzerinde gelmesine rağmen, beklentilerin altında kalan operasyonel karlılık nedeniyle sonuçların hisse performansına etkisini ‘sınırlı negatif’ olarak değerlendiriyoruz.

    TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç17- 27.10.2017

    Türk Traktör (AL, hedef fiyat 95TL) – 3Ç17 sonuçlarını 78.8 milyon TL net kar (yıllık %27 yukarda) ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 76.8 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumlu, bizim beklentimiz olan 86 milyon TL’nin hafif altındadır. Net satışlar 1,009 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %48 yükseldi. Satış hacminde yıllık %26 seviyesinde büyüme ve yükselen fiyat seviyesi büyümeyi destekledi.

    Şirket, 3Ç17’de 123 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %11 büyüme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentilerle uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 412 baz puan azalarak %12,1 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %5 gerileyerek 746 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 696 milyon TL (3Ç16: 789 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %17.4 (3Ç16: %24.2) olarak kaydedildi.

    OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç17- 27.10.2017

    Turk Traktor 3Ç17’de beklentilerin bir miktar uzerinde 79mn TL net kar açıkladı. Şirketin net karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %27 oranında yukseldi. Şirketin VAFÖK’ü, beklentilere paralel olarak, %11 oranında artarak 123mn TL olurken VAFÖK marjı 4.1 baz puan düşerek %12.1 oranında gerçekleşmiştir. FAVOK marji gecen yila gore gerilemis olsa dahi, yurtici fiyatlarinda yapilan artis ile bir onceki ceyrege gore 1.1 baz puan artis saglanmistir. Kar marjlarindaki iyilesmenin onumuzdeki ceyreklerde de devam etmesini bekliyoruz. Satis gelirleri ise %48 oraninda artarak 1 milyar TL’ye ulasmistir. Turk Traktor 90TL/hisse olan hedef fiyatimiza gore %18 oraninda yukselme potansiyeli tasimaktadir. Turk Traktor için tavsiyemizi Endeks Uzeri Getiri’ye yukseltiyoruz.

     

     

    TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Yorum – 05.10.2017

    Türk Traktör (AL, hedef fiyat: 95 TL) Eylül’de yurtiçi traktör satışlarında %23 yıllık artış ve ihracatta %63 yıllık artış gösterdi. Toplam satışlar yıllık %31 yükseldi. 9A17’de yurtiçi satışlar %10 yıllık büyürken, ihracat %2 daraldı. Yurtiçi satışlardaki yıl başından bu yana görülen yıllık büyüme bizim 2017’de beklediğimiz %5 büyümenin üzerinde. Veri sonrası tahminlerimizi güncellemeyi planlıyoruz.

    GARANTİ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Yorum – 05.10.2017

    Türk Traktör (TTRAK, EP, Fiyat: 79.00 TL, Piyasa Değeri: 4,216mn TL): Türk Traktör’ün Eylül ayındaki yurt içi traktör satış adedi yıllık bazda %23 artarak 3,000 adet olmuştur. Yurtdışı satışları ise geçen sene aynı doneme göre %79 artarak 1,106 adet olarak gerçekleşmiştir. Veriyi olumlu olarak değerlendiriyoruz.

    TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Teknik Analiz – 02.10.2017

    Orta vadeli düşüş trendinde olan Turk Traktor hisseleri, geçtiğimiz hafta içinde en düşük 74.70 seviyesini test etti ve haftayı 77.65 seviyesinden kapattı. Senette 83.00 seviyesini hedef olarak belirlerken, stop-loss seviyesini ise 75.00 olarak görüyoruz. Hissede Beklenen Yön: Yukarı

    DurumTrend
    RSINötrYatay
    StochasticNötrGüçleniyor
    MACDZayıflıyor
    Williams’ RNötrGüçleniyor
    Parabolic SARSatış yönlüTrend dönüşü yok
    Direnç seviyeleri81.00 / 83.00 / 84.00
    Destek seviyeleri76.00 / 75.00 / 64.33

    AK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Haber Yorum – 27.09.2017

    Gazetenin Belarus medyasına dayandırarak verdiği bir habere göre Belarus merkezli Minsk Tractor Works (MTW) ile Azerbaycan merkezli Ganja Automobile Plant (GAP) Türkiye’de traktör pazarına girmek üzere bir protokol imzaladı. Bu protokole göre ilk planda 5 milyon dolarlık bir bütçeyle harekete geçecek olan ortaklık bir Türkiye’de bir fabrika kurarak 3 yılda 2,500-3,000 adetlik bir satış hacmine ulaşmayı hedefliyor. 2018 itibariyle Türkiye’de ithal traktörlerin vergi yükünün artacak olması nedeniyle yabancı üreticiler Türkiye’de üretim yapmak için harekete geçmişlerdir. MTW-GAP ortalığını yatırım haberi de bu bağlamda değerlendirilebilir.

    Türkiye’de 2016 yılında iç pazarda 70 bin adet traktör satılmış (2011-16 arası ortalama yıllık büyüme hızı %3), 14 bin adet traktör de ihraç edilmişti. İç pazarda satılan traktörlerin yaklaşık %30’unu ithal traktörler oluşturmaktadır. Türk Traktör 2016 itibariyle yaklaşık 33 bin adet iç satış ve 13 bin adet ihracat hacmi ile pazar lideri konumunda bulunmaktadır.

     

    İŞ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 21.09.2017

    Kapanış (TL) : 83.75 – Hedef Fiyat (TL) : 90.2 – Piyasa Deg.(TL) : 4470 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.54 TTRAK TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: 7.7

    Traktör pazarında yeni üreticiler Türk Traktör’ün pazar payını olumsuz etkileyebilir
    Medyada çıkan habere göre Hinti Mahindra & Mahindra Türkiye’nin 4. büyük traktör üreticisi Erkunt Traktör Sanayii satın alma konusunda anlaştı. Mahidnra& Mahindra’nın tarim ekipmanları üreticisi Hisarlar’ı satın almasından sonra Erkunt Traktör’ü de satın almasıyla Türkiye traktör pazarını ağırlığını arttıracak.

    Mahindra&Mahindra’nın Türk traktör pazarında ağırlığını arttırmasının ardından, bugün basında Anadolu Grubu’nun İtalyan Landini ile İstanbul Şekerpınar’daki motor fabrikasında 40 milyon € yatırım ile 2018’de traktör üretimine başlayacağı yer aldı. 2018’de 2 bin adetle başlayacak olan üretimin kısa sürede 6 bin adete artması planlanıyor.

    2018 yılında ithal traktörlere ek %21 verginin uygulanacak olmasından sonra, yabacnı traktör markaları Türkiye’de üretim yatırımı yapma kararı almaya başladı. Türkiye traktör pazarında rekabetin artıyor olması Türk Traktör’ün yaklaşık %50 Pazar payını en nihayetinde olumsuz etkileyecektir. Haberi TTRAK için olumsuz buluyor ve hisse için AL olan tavsiyemizi SAT’a değiştiriyoruz. TTRAK için hisse başına 90.20TL hedef fiyatımız sınırlı %8 getiriye işaret ediyor.

    Editörün Notu: Traktör pazarındaki gelişmelerden biri yukarıda anlatılan gelişme olup aşağıdaki ilk başlıkta haberin ayrıntıları vardır. İkinci gelişme ise dün akşam KAP’a Yazıcılar Holding tarafından yapılan açıklama olup ilgili haber ikinci başlıktadır.

    Türkiye’nin İlk Yerli Traktörü Erkunt, Dünya Traktör Devi Mahindra İle Güçlerini Birleştirdi

    Anadolu Motor İtalyan Landini Traktörlerini Artık Türkiye’de Üretecek

    TACİRLER YATIRIM – Yazıcılar Holding YAZIC Hisse Haber Yorum  – 21.09.2017

    Yazıcılar Holding ve Türk Traktör (AL, hedef fiyat: 95 TL) –

    Yazıcılar Holding’in iştiraki Anadolu Motor, Argo Tractor’le Türkiye’de üretim için %50:50 ortaklık anlaşması açıkladı. Üretim Anadolu Motor’un Gebze fabrikasında gerçekleşecek ve ilk yatırım tutarı 14 milyon TL seviyesinde olacak. Anadolu Motor 2018’de 1,000 adet üretim yapmayı ve beş yıl içinde üretimi 6,000 adede artırmayı planladığını açıkladı. Gazete haberine göre ise toplam yatırım tutarı 40 milyon avrodur. Anadolu Motor Argo Tractor’ün sahip olduğu Landini markalı traktörün Türkiye’deki distribütörlük faaliyetlerini yürütmektedir.

    Ayrı bir haberde ise Hintli Mahindra & Mahindra’nın Erkunt Traktör’ü 76 milyon dolara satin alacağını açıkladı. Türkiye’de toplam traktör talebi 2016’da 70 bin adetti ve ithal traktörlerin oranı %29’du. Hindistan ve Çin’den ithal edilen traktöre getirilen vergiler sonrası Türk Traktör 8A17’de %8 yurtiçi traktör satış büyümesi sağlarken, yedi ay itibariyle pazar payını 400 baz puan yükseltti.

    Yeni yatırımlar büyük ölçekte olmadığı için kısa vadede Türk Traktör açısından risk oluşturmayacağını düşünüyoruz ancak uzun vadede rakipler tarafından yapılan yatırımlar piyasada rekabeti artıracaktır.

    OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 21.09.2017

    Dünyanın en büyük 3. traktör üreticisi Hintli Mahindra&Mahindra, yerli traktör üreticisi Erkunt’u 76mn$’a satın aldı. Toplam 15bin adet üretim kapasitesi olan Erkunt’un yıllık traktör satışları 6bin adet seviyesinde bulunurken şirket 2016 yılında 314mn TL ciro elde etmiştir. Her ne kadar Erkunt %8-9 pazar payı ile %50 pazar payına sahip olan Turk Traktöre göre oldukça küçük bir oyuncu olsa da Mahindra’nın Yönetimi altında iç pazarda daha agresif bir oyuncu olabilir. Yurtiçi rekabeti arttıran bir gelişme olduğundan dolayı Turk Traktör için hafif olumsuz bir haber olarak değerlendiriyoruz.

     

    ANADOLU YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Teknik Analiz -14.09.2017

    86,00 üzerinde beğeniyoruz. 88,00’i ilk hedef olarak izliyoruz…

    Hissenin dün yaşanan alımlarla 5 günlük ağırlıklı ortalamaya da denk gelen 86,00 üzerine yükselmesini pozitif tarafta değerlendiriyoruz. Bu seviye üzerinde kalması durumunda daha önce test edilen 88 seviyesi test edilebilir. 88,00 seviyesi kanal direncine de denk gelen önemli direnç seviyesi. Bu seviyenin yukarı kırılmaması 88-85 bandındaki hareketin bir süre daha devam etmesine yol açabilecekken 88,00 üzerine yerleşme bir üst kanala doğru yükselişin kapasını aralayacağından pozitif olacaktır. Bu durumda da 89,50-90,00 ardından 91,00 yeni hedef olarak izlenebilir. Mevcut ve yeni pozisyonlar için ise stop-loss seviyemizi 85,00 olarak belirliyoruz.

    Kapanış:86,60
    Destekler:86,00-85,50-85,00
    Dirençler:87,25-88,00-88,80

     

    ZİRAAT YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 06.09.2017

    Türk Traktör (TTRAK, Sınırlı Pozitif): Şirket Ağustos ayına ait üretim ve satış rakamlarını açıkladı. Buna göre, aylık üretim 3.313 adet, yurtiçi satış 2.235, yurtdışı satış ise 1.107 adet olmuştur. Geçen sene Ağustos ayında üretim 1.082 adet, yurtiçi satış 1.602 adet, yurtdışı satış ise 600 adetti. Yılın ilk 8 aylık döneminde üretim geçen seneki 32.253 adetin altında 30.576 adet, yurtiçi satışlar 2016’daki 21.855 adetin üzerinde 23.632 adet olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, yurtdışı satışlar 2016’nin ilk 8 ayındaki 8.841 adetin hafif altında 8.262 adet seviyesinde kalmıştır.

    OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 06.09.2017

    Türk Traktör’ün toplam satış hacmi Ağustos ayında %52 oranında artarak 3.3bin adete ulaşmıştır. Bu dönemde yurtiçi satışlar %40 oranında yükselirken ihracat satışları %85 oranında artmıştır. Ağustos ayı sonuçları ile birlikte Türk Traktör’ün 8A17’de toplam satışları, ihracat satışlarında %7 oranında gerileme olmasına karşılık yurtiçi satışların %8 oranında artması sonucunda %4 oranında artarak 31.9bin adet olarak gerçekleşmiştir. Mayıs ayında satış fiyatlarında %2.3 oranında artıştan sonra Temmuz ayında %7 ve Eylül ayında %3.5 oranlarında zam yapan şirketin kar marjlarında 3Ç17’de bir iyileşme bekliyoruz.

     

    İŞ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 04.08.2017

    Şirket Raporu: Türk Traktör, Şirket Güncellemesi   – AL –

    Tahminlerimizde revizyon 2017 yılı için Türk Traktör pazar payı tahminimiz 4 puan artışla %52’ye yükselmesi sonucu toplam satış hacim tahminimizi 49 bin adede büyüttük. Bunun sonucunda 2017 satış gelirleri tahminimiz 4.1 milyar TL’ye yükselirken, yıllık bazda %19 büyümeye işaret etmektedir. Diğer taraftan FAVÖK marjımızın önceki %13.1 tahminimizden %11.8’e gerilemesi neticesinde FAVÖK tahminimizi bir önceki tahminimize kıyasla %6 düşüşle 483 milyon TL’ye indirdik. Tüm bunlar neticesinde 2017 net kar tahminimiz 287 milyon TL’ye gerilerken zayıf operasyonel marjlar ve kısmen normalize olan vergi oranı nedeniyle 2016’ya kıyasla %22 düşüşe işaret etmektedir..

    200 milyon TL’ye revize ettiğimiz 2018 yılı temettü tahminimiz ise %4.5 temettü verimine işaret etmektedir.

    1Y17’de pazar payında artış. Türk Traktör 2017’nin ilk beş ayında, TL’nin keskin değer kaybı neticesi sonucunda kan kaybeden ithalatçı oyunculardan pay alarak, pazar payını yıllık bazda 5 puan artı la %52’e yükseltti. İthalatçı oyuncuların payı 5A16’deki %29’dan 5A17’de %23’e geriledi. Aynı dönemde Türk Traktör %52 pazar payı ile liderliğini korurken, yerli üretici olan en yakın rakibi 2 puan artışla %11 pazar payına sahiptir.

    2017 yılı fiyatlama açısından zorlu olacak. 2Ç17 artan hammadde fiyatları ve TL’nin € karşısında ortalama %21 değer kaybının ortalama ÜFE’de neden olduğu %15.5 artış sonucunda Türk Traktör’ün 2Ç17 brüt kar marjının yıllık bazda 4.2 baz puan düşüşle %16’a düşmesine sebep oldu. Şirket maliyet artışını yansıtmakta yetersiz olmakla birlikte Mayıs ayında %2.7 ve Haziran ayında %3.7 fiyat artışları yaptı. En son Temmuz ayında yapılan %7 fiyat artışından sonra, şirket Eylül ayında %3.5 oranında bir fiyat artışı daha planlıyor. Tüm yapılan fiyat artışları neticesinde şirket 2017 yılında 2016 yılına göre ortalamada %10 fiyat artışı yapılmı olacak.

    Fiyat artışları 2Y17’de kar marjlarında iyileşme sağlayacak. şirket 2Ç17’de yıllık bazda 3.6 puan düşüşle %11.1 FAVÖK marjı kaydederek 1Y17 FAVÖK marjını yıllık bazda 3.1 dü ü le %11.3’e ta ıdı. 2Y17’de fiyat artışları neticesinde FAVÖK marjının %12.3’e yükselmesini ve 2017 yıl sonu FAVÖK marjını %11’8’e getirmesini öngörüyoruz. 2017 FAVÖK marj tahminimiz yıllık bazda %3.1 düşüşe işaret ediyor.

    Tahminlerimizde revizyon 2017 yılı için Türk Traktör pazar payı tahminimiz 4 puan artışla %52’ye yükselmesi sonucu toplam satış hacim tahminimizi 49 bin adede büyüttük. Bunun sonucunda 2017 satış gelirleri tahminimiz 4.1 milyar TL’ye yükselirken, yıllık bazda %19 büyümeye işaret etmektedir. Diğer taraftan FAVÖK marjımızın önceki %13.1 tahminimizden %11.8’e gerilemesi  neticesinde FAVÖK tahminimizi bir önceki tahminimize kıyasla %6 düşüşle 483 milyon TL’ye indirdik. Tüm bunlar neticesinde 2017 net kar tahminimiz 287 milyon TL’ye gerilerken zayıf operasyonel marjlar ve kısmen normalize olan vergi oranı nedeniyle 2016’ya kıyasla %22 düşüşe işaret etmektedir. 200 milyon TL’ye revize ettiğimiz 2018 yılı temettü tahminimiz ise %4.5 temettü verimine işaret etmektedir.

    Hedef fiyatımızdaki düşüşe rağmen AL tavsiyemizi koruyoruz. Pazar payı tahminlerimizdeki ortalama 0.2 puan artışa ve işletme sermayesi / ciro tahminlerimizdeki 0.4 puan iyileşmeye rağmen, uzun vade FAVÖK marj tahminlerimizde ortalama 0.5 puan aşağı yönlü revizyonumuz sonucu TTRAK için hedef fiyatımız hisse başına 94.30TL’den 90.20TL’ye geriledi. 2017T 10.8x Firma değeri/FAVÖK ve 15.5x F/K çarpanlarına kıyasla TTRAK yurtdışı benzer şirketlerine kıyasla %5 ve %27 iskontolu işlem görmektedir. Türk Traktör’ün Türk tarımında gelecek dönemdeki mekanizasyon artışından en fazla avantaj sağlayacak şirket olacağını düşünüyoruz. O nedenle büyümenin hacimsel değil değer bazlı olacağını tahmin ediyoruz. Bu nedenle de TTRAK için AL tavsiyemizi koruyoruz.

     

    OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 04.08.2017

    3Ç’de Toparlanma Bekliyoruz

    Türk Traktör’ün toplam satış hacmi Temmuz ayında %9 oranında artarak 4.2bin adete ulaşmıştır. Bu dönemde yurtiçi satışlar %24 oranında yükselirken ihracat satışları %17 oranında artmıştır. Temmuz ayı sonuçları ile birlikte Türk Traktör’ün 7A17’de toplam satışları, ihracat satışlarında %13 oranında gerileme olmasına karşılık yurtiçi satışların %6 oranında artması sonucunda yatay kalmış ve 28.5bin adet olarak gerçekleşmiştir. Mayıs ayında satış fiyatlarında %2.3 oranında artıştan sonra Temmuz ayında da %7 oranında zam yapan şirketin 3Ç17 finansal performansında bir toparlanma bekliyoruz.

     

    TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 01.08.2017

    Analist Toplantısı Güncellemesi

    Türk Traktör (AL, hedef fiyat 95TL) dün analist toplantısı düzenledi. Şirket Ocak ve Mayıs’ta yurtiçi piyasada yapılan fiyat zamlarının ardından Temmuz’da %7 zam yaptığını açıkladı. Eylül ayında da %3,5 seviyesinde zam planlanıyor. Fiyat artışların tüm yılda yaklaşık enflasyon oranında olması bekleniyor. 1Y17’de marjdaki zayıflığın fiyat artışlarındaki gecikme kaynaklı olduğu belirtildi ancak rekebetçi fiyatların tüketiciye sunulması pazar payında yıl başından bu yana 500 baz puan %52 seviyesine yükselişe neden oldu. Şirket fiyat artışlarının katkısıyla 2Y17’de marjlarda iyileşme öngörüyor.

    Ayrıca yönetim ihracat siparişlerinde tüm yıl için bir revizyon olmadığını ve 2017’de 2. temettü ödemesi planlanmadığını açıkladı.

     

    İŞ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç17- 31.07.2017

    Kapanış (TL) : 83.65 – Hedef Fiyat (TL) : 94.3 – Piyasa Deg.(TL) : 4464 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.78 TTRAK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 12.73 Analist: [email protected]

    Net kar beklentilerin üzerinde olmasına rağmen FAVÖK tahminlerin altında
    Türk Traktör 2Ç17’de beklentilerin biraz üzerinde yıllık bazda %38 düşüşle 83 milyon TL net kar açıkladı. Şirket 2Ç17 net karındaki düşüş zayıf brüt karlılık ile birlikte 2Ç16’de kaydedilen 26 milyon TL vergi gelirine karşın 2Ç17’de kaydedilen 6 milyon TL vergi giderinden kaynaklanmaktadır. Şirket beklentilerle uyumlu 2Ç17’de yıllık bazda %16artış ile 1,091 milyon TL net satış geliri elde etti. Yurtiçi satış gelirleri 2Ç17’de satış hacmindeki %13 büyüme sayesinde yıllık bazda %20 artış ile 937 milyon TL’ye yükseldi. İhracat gelirleri ise ihracat hacmindeki %9 daralma rağmen kurun olumlu etkisi ile yıllık bazda %3 artışla 273 milyon TL’ye yükseldi. Şirketin 2Ç17’deki brüt kar marjı yurtiçi pazarda sınırlı fiyat artışının döviz bazlı maliyetlerin kurun olumsuz etkisi nedeniyle yüksek artışını karşılayamaması nedeniyle yıllık bazda yüzde 4.2 puangeriledi. FAVÖK marjı ise 2Ç17’de faaliyet giderlerindeki ciroya oransal azalışa rağmen beklentilerin altında kalarak yıllık bazda %12 düşüşle 121 milyon TL’e geriledi. FAVÖK marjı ise 2Ç16’deki %14,7’Den 2Ç17’de %11,2’e düştü.

    Yorum: TTRAK’in 2Ç17 net kar rakamı beklentilerin üzerinde gerçekleşmesine rağmen, faaliyet karının ve FAVÖK rakamının beklentilerin altında kalmasına piyasanın olumsuz tepki göstermesini bekliyoruz.

    DENİZ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç17- 31.07.2017

    Türk Traktör’ün 2Ç17 net karı %38 düşerek 83 mln TL’ye geriledi. (beklenti 77 mln TL) Cironun geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %16 artmış olmasına rağmen, üretim maliyetlerindeki yükselişe bağlı olarak marjların daralması nedeniyle, FAVÖK 2Ç17’de %12 gerileyerek 121 mln TL’ye düştü. Bu 131 mln TL olan piyasa beklentisinin gerisinde kaldı. 83 mln TL olan net kar ise, beklentilerden zayıf gelen operasyonel sonuçlara rağmen, 77 mln TL olan konsensus net kar öngörüsünün üzerinde gerçekleşti. Bunun sebebinin efektif vergi oranının beklentilerden düşük gelmesi olduğunu düşünüyoruz. Sonuçların hisse performansı üzerinde hafif olumsuz bir etki yapması beklenebilir.

    OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç17- 31.07.2017

    Türk Traktör, 2Ç17’de beklentilerin üzerinde 83mn TL net kar açıklamıştır. Her ne kadar şirketin operasyonel performansı beklentilerin altında olsa da şirketin net karı azalan finansman giderlerinden ve düşük vergi harcamasından olumlu etkilenmiştir. Şirketin satış gelirleri, satış hacminin %6 oranında artmasından olumlu etkilenerek, %16 oranında artarak 1.09 milyar TL’ye ulaşmıştır. Artan üretim maliyetleri şirketin karlılığına olumsuz yansımış ve FAVÖK marjı 361 baz puan daralarak %11.1 oranına düşmüştür, piyasa beklentisi %12.1’di. FAVÖK ise bu dönemde %12 oranında daralmış ve 121mn TL olmuştur (Piyasa beklentisi 131mn TL). 90TL olan hedef hisse fiyatımıza göre %8 oranında yükselme potansiyeli taşıyan Türk Traktör için Piyasaya Paralel tavsiyemizi sürdürüyoruz.

    TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç17- 31.07.2017

    Türk Traktör (AL, hedef fiyat: 95TL) – 2Ç17 sonuçlarını 82.5 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 77 milyon TL olan Tacirler Yatırım beklentisi ve piyasa beklentisinin üzerindedir. FAVÖK beklentimizin altında gerçekleşmesine rağmen şirket beklentimizin üzerinde ertelenmiş vergi geliri ve faiz geliri açıkladı. Net satışlar 1,091 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %16 arttı. Yurtiçi hacimlerdeki güçlü performans ve kur etkisiyle çift haneli ciro büyümesi gerçekleşti. Şirket, 2Ç17’de 121 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %12 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 131 milyon TL’nin altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 361 baz puan azalarak %11.1 oldu. 2Ç17’deki operasyonel zayıflığa ragmen, 2Y17’de daha iyi operasyonel performans göreceğimizi tahmin ediyoruz. Şirket bugün analist toplantısı düzenleyecek.

    ZİRAAT YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç17- 31.07.2017

    Türk Traktör (TTRAK, Nötr): Şirketin 2Ç2017 net dönem karı geçen seneye göre %38,3 azalarak 82,5mn TL’ye gerilemiş ancak piyasa beklentisi olan 77mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Satışlar %16,4 artışla 1.091mn TL olurken, brüt kar %8 düşüşle 174,5mn TL’ye gerilemiştir. Brüt kar marjı da 4,2 puan azalarak %16’yı göstermiştir. Operasyonel giderler %7,6 artarak 70,5mn TL, diğer faaliyet gelirleri 14,4mn TL olmuştur. Faaliyet karı %8,6 azalışla 118,4mn TL’ye gerilemiştir. Faaliyet kar marjı ise 3 puan düşüşle %10,9’u göstermiştir. Türk Traktör’ün 2Ç2017 FAVÖK’ü %11,7 düşüşle 121mn TL’ye gerilerken, FAVÖK marjı 3,5 puan azalışla %11,1’i göstermiştir. Finansman tarafında ise 30,1mn TL gider kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde net dönem karı geçen seneki 133,8mn TL’nin altında 82,5mn TL olmuştur. Net kar marjı da 6,7 puan gerilemeyle %7,6 olarak hesaplanmaktadır. 2. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 6 aylık net dönem karı 2016’nın aynı döneminin %35,6 altında 137,9mn TL olarak gerçekleşmiştir.

     

    ZİRAAT YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Teknik Analiz – 24.07.2017

    Önemli direnç seviyelerine artan işlem hacmi ile yaklaşan hissede, göstergeler de güçlenmekte. Güçlenen göstergeler ve işlem hacmindeki artışa bağlı olarak hissenin 82,50 civarındaki önemli sayabileceğimiz direncini kırarak 82,20/60 bölgesine doğru hareketleneceğini düşünüyoruz. Olası satışlarda ise 80,20 seviyesi zarar kes olarak izlenebilir.

    Kapanış: 81,65    Satış Seviyeleri:  85,20 85,60      Zarar Kes:80,20

    OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 06.07.2017

    Türk Traktör’ün toplam satış hacmi Haziran ayında %12 oranında artarak 4.1bin adete ulaşmıştır. Bu dönemde yurtiçi satışlar %16 oranında yükselirken ihracat satışları %2 oranında artmıştır. Haziran ayı sonuçları ile birlikte Türk Traktör’ün 2Ç17’de toplam satışları, ihracat satışlarında %9 oranında gerileme olmasına karşılık yurtiçi satışların %11 oranında artması sonucunda %6 oranında artarak 12.8bin adete ulaşmıştır. Mayıs ayında satış fiyatlarında ortalama %2-3 oranında zam yapan şirketin 2Ç17 finansal performansında bir toparlanma bekliyoruz.

    TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 06.07.2017

    Türk Traktör, Haziran ayı satış rakamlarını açıkladı. Buna göre; yurtiçi traktör satış adeti 3 bin (+%16), yurtdışı satış adeti 1,1 bin (+%2) olarak gerçekleşti. Yılın ilk yarısında oluşan rakamlar yurtiçinde %3 büyümeyi, ihracatta %12 daralmayı işaret ediyor. İlk beş aylık dönemde düşüş kaydeden ihracat cephesinde Haziran’da toparlama görüldü. Şirket yönetimi 2017 yılı için ihracatta yatay bir satış rakamı öngörüyordu. (Nötr)

     

    İŞ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Haber Yorum – 21.06.2017

    Kapanış (TL) : 79.3 – Hedef Fiyat (TL) : 92.95 – Piyasa Deg.(TL) : 4232 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.87 TTRAK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 17.21 Analist: [email protected]

    Türk Traktör Yatırım Teşvik Belgesi aldı
    Türk Traktör Ankara fabrikasının modernizasyon çalışmaları kapsamında önümüzdeki 3 yıllık dönemde yapılması öngörülen toplam 91 milyon TL tutarındaki yatırımı için Yatırım Teşvik Belgesi aldığını açıkladı. Gümrük Vergisi Muafiyeti, KDV İstisnası, Vergi İndirimi ve Faiz Desteği yatırım için sağlanan destek unsurlarıdır.

    OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Haber Yorum – 21.06.2017

    Turk Traktor Ankara fabrikası modernizasyon çalışmaları kapsamında önümüzdeki 3 yıl boyunca planlanan 91mn TL tutarındaki yatırımı için teşvik belgesi almıştır. Yatırım teşviği kapsamında Turk Traktor gümrük vergisi muafiyeti, KDV istisnası, vergi indirimi ve faiz desteğinden faydalanacaktır. Hafif olumlu etkisi olmasını bekleriz.

    AK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Haber Yorum – 21.06.2017

    Türk Traktör (TTRAK, Sınırlı Pozitif): Ankara Fabrikası modernizasyon çalışmaları kapsamında önümüzdeki 3 yıllık dönemde yapılması öngörülen toplam 90,9mn TL tutarındaki yatırım, T.C. Ekonomi Bakanlığı Teşvik Uygulama ve Yabancı Sermaye Genel Müdürlüğü onayı ile Yatırım Teşvik Belgesine bağlanmıştır.

    Türk Traktör’den Yatırım Teşvik Belgesi Açıklaması – 20.06.2017

    Ankara Fabrikası modernizasyon çalışmaları kapsamında önümüzdeki 3 yıllık dönemde yapılması öngörülen toplam 90.950.000 TL tutarındaki yatırım, T.C. Ekonomi Bakanlığı Teşvik Uygulama ve Yabancı Sermaye Genel Müdürlüğü onayı ile Yatırım Teşvik Belgesine bağlanmıştır.

    Yatırım için sağlanan destek unsurları şunlardır:

    -Gümrük Vergisi Muafiyeti
    -KDV İstisnası
    -Vergi İndirimi
    -Faiz Desteği

    İş bu açıklamamızın İngilizce çevirisi ekte yer almakta olup, açıklama metinlerinde herhangi bir farklılık olması durumunda, Türkçe açıklama esas kabul edilecektir.

    İŞ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 06.06.2017

    Kapanış (TL) : 79,8 – Hedef Fiyat (TL) : 92,95 – Piyasa Deg.(TL) : 4259 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2,05 TTRAK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 16,48 Analist: [email protected]

    Türk Traktör’ün Mayıs ayı satışları çok fazla değişiklik göstermedi.
    Türk Traktör’ün Mayıs ayında toplam satışları yıllık bazda %1 gerileyerek 4,031 adete geriledi. Mayıs ayında yurtiçi satış hacmi %3 artışla 3,103 adete artarken, ihracat hacmi yıllık bazda %13 gerileme ile 928 adete düştü. Yılın ilk beş aş ayında, zayıf ihracat performansı nedeniyle şirketin toplam satış hacmi yıllık bazda %4 düşüşle 20,249 adete geriledi.

    AK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 06.06.2017

    Türk Traktör Mayıs 2017’de yıllık %1 düşüşle toplam 4,031 adet traktör sattığını açıkladı (iç pazar: 3,103 adet, yıllık %3 artış – ihracat: 928 adet, yıllık %13 düşüş). Buna göre şirketin Ocak-Mayıs 2017 döneminde toplam satış adedi yıllık bazda %4 gerileyerek 20,249 adet olarak gerçekleşti (iç pazar: 15,297 adet, yıllık %1 artış – ihracat: 4,952 adet, yıllık %15 düşüş).

    OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 06.06.2017

    Turk Traktor’ün toplam satışları Mayıs ayında %1 oranında gerileyerek 4,031 adete ulaşmıştır. Şirketin yurtiçi satışları %3 oranında artarken ihracat satışları %13 oranında gerilemiştir. 2017 yılının ilk 5 ayında ise toplam satışlar %4 oranında gerileyerek 20,249 adet olmuştur. Bu dönemde yurtiçi satışlar geçen yılın aynı dönemine göre %1 oranında artarken ihracat satışları %15 oranında gerilemiştir. Yurtiçi satışların ilk çeyrekte %5 daralmasından sonra ikinci çeyreğe büyüme ile başlamasını şirket için olumlu buluyoruz. İhracat tarafında ise ilk 5 ayda bir daralma olsa da Turk Traktor 2017 yılında toplam ihracatında bir gerileme beklemiyor, dolayısıyla yılın ikinci yarısında ihracat satışlarında da olumlu yönde bir seyir bekliyoruz.

    ZİRAAT YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 06.06.2017

    Türk Traktör (TTRAK, Sınırlı Negatif): Şirket Mayıs ayına ait üretim ve satış rakamlarını açıkladı. Buna göre, aylık üretim 3.665 adet, yurtiçi satış 3.103, yurtdışı satış ise 928 adet olmuştur. Geçen sene Mayıs ayında üretim 4.812 adet, yurtiçi satış 3.000 adet, yurtdışı satış ise 1.070 adetti. Yılın ilk 5 aylık döneminde üretim geçen seneki 17.512 adetin üzerinde 18.545 adet, yurtiçi satışlar 2016’daki 15.168 adetin hafif üzerinde 15.297 adet olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, yurtdışı satışlar 2016’nin ilk 5 ayındaki 5.826 adetin altında 4.952 adet seviyesinde kalmıştır.

     

    TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 16.05.2017

    Değerleme cazip seviyelere işaret ediyor. Türk Traktör’ü AL tavsiyesi ve 95TL hedef fiyatla araştırma kapsamımıza alıyoruz. Türk Traktör, son 1 yılda BIST-100 endeksinin %15 altında performans gösterdi. Ciro büyümesindeki bozulma, maliyet artışı ve beklentinin altında temettü ödeme oranı açıklanması performansta etkili oldu. Bilindiği üzere Ocak ayında traktör, motor ve şanzıman parçalarına ithalat vergisi uygulanmaya başlanırken, ithalatçılarda bulunan stok nedeniyle verginin etkisi henüz sınırlı oldu. 2Y17’de düşük fiyatlı ithal ürünlerin rekabetçiliğinin azalmasını ve Türk Traktör’ün 2017-2018 döneminde sektör ortalamasının üzerinde hacim büyümesi gerçekleştirmesini bekliyoruz. Zayıf geçen 1Ç17 sonrası, düşük bazın etkisiyle Türk Traktör’ün daha güçlü satış büyümesi ve çeyreksel bazda marj büyümesi sağlayacağını düşünüyoruz. Türk Traktör 2017T 9,4x FD/FAVÖK ve 12,7x F/K rasyolarıyla yabancı çarpanlara göre iskontolu işlem görüyor. Türk Traktör 2018’de beklediğimiz %6 temettü verimiyle yüksek temettü dağıtan hisselerden biri olmaya devam edecek.

    İthalata uygulanan vergi yurtiçi rekabet baskısını azaltacak – Yurtiçi pazarda rekabet, özellikle Hindistan ve Çin’den ithal edilen traktör ve ekipman ithalatının etkisiyle 2013 yılından bu yana kızıştı. Hükümetin Ocak’tan itibaren gelişen ülkelerden ithal edilen traktör, motor ve şanzımana uyguladığı %12- 21 oranında verginin yurtiçi üreticilerin elini güçlendireceğini düşünüyoruz. Bu nedenle ithal ürünlerin pazar payında 2Y17’den itibaren gerileme öngörüyoruz. Türk Traktör’ün 2017’de sektör büyümesinin üzerinde %3 ve 2018’de %2 yurtiçi hacim büyümesi gerçekleştireceğini düşünüyoruz.

    Ciro büyümesi 2017’de kur etkisiyle artacak – 2017’de %12 ciro büyümesi, avro bazlı ihracat gelirlerindeki %20 artışla desteklenecek. Ciro büyümesi özellikle TL’nin avroya karşı değer kaybetmesi ve enflasyon etkisinden kaynaklanacak. İhracat tarafında ise global tahıl fiyatları ve hasatla ilgili belirsizliğin traktör talebinde zayıflığa neden olması sebebiyle düşük hacim büyümesi öngörüyoruz.

    Yüksek bazdan sonra marj daralması öngörüyoruz – 2017’de FAVÖK marjının 140 baz puan %13,5 seviyesine gerilemesini bekliyoruz. Toplam maliyetlerin %55’ini oluşturan avro bazlı maliyetlerdeki artışın yurtiçi marjlarda baskı yaratacağını düşünüyoruz. Fiyat artışlarının etkisiyle çeyreksel bazda marjda toparlanma bekliyoruz. FAVÖK’te %2 büyüme öngörürken, ertelenmiş vergi gelirindeki düşüşle net kârda %11 gerileme tahmin ediyoruz. Türk Traktör’ün önümüzdeki dönemde rekabetçi gücünün artacak olması ve Tier IV motorlu traktörlerin 2019’da lanse edilmesiyle fiyatlarda beklenen iyileşmenin katkısıyla FAVÖK’te 2020’ye kadar %11 yıllık ortalama büyüme öngörüyoruz.

     

    İŞ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç17 – 26.04.2017

    Kapanış (TL) : 81.3 – Hedef Fiyat (TL) : 92.35 – Piyasa Deg.(TL) : 4339 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.65
    TTRAK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 13.59 Analist: [email protected]

    Zayıf operasyonel marjlar nedeniyle 1Ç17 net karında azalma
    TTRAK beklentilerin altında 1Ç17’de yıllık bazda %31 düşüşle 55 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Zayıf operasyonel marjlar ve artan faiz giderleri ile kur farkı giderlerinin neden olduğu finansman giderlerindeki yükseliş 1Ç17 net karındaki yıllık bazdaki gerilemenin temel nedenleri olarak öne çıkmaktadır. Şirketin 1Ç17 satış gelirleri beklentilerle uyumlu yıllık bazda %9 artış ile 961 milyon TL olarak gerçekleşti. 1Ç17’de satış hacmindeki %6 gerilemeye rağmen satış gelirlerinde artış kısmi fiyat artışlarına ve kurun ihracat gelirleri üzerindeki olumlu etkisine bağlanabilir. Şirketin 1Ç17 brüt kar marjı artan hammadde fiyatları ve zayıf TL’nın döviz bazlı hammadde fiyatları üzerindeki olumsuz etkisi nedeniyle yıllık bazda 2.9 yüzde puana gerileyerek %17.5’e düştü. Şirket 1Ç17 beklentilerin altında yıllık bazda %11 düşüşle 112 milyon TL FAVÖK rakamı açıkladı. FAVÖK marjı ise 1Ç16’deki %14.2’den ve 4Ç16’deki %14.7’den 1Ç17’de %11.6’a geriledi. Şirketin net borç seviyesi ise artan işletme sermayesi ihtiyacı nedeniyle 2016 sonundaki 720 milyon TL’den ve 1Ç16 sonundaki 492 milyon TL’den 1Ç17 sonunda 826 milyon TL2ye yükseldi.

    Yorum: Beklentilerin altında 1Ç17 net kar ve FAVÖK rakamı açıklayan TTRAK için yarın piyasa tepkisinin olumsuz olacağını düşünüyoruz.

    DENİZ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç17 – 26.04.2017

    Türk Traktör dün 1ç17 finansallarını açıkladı. Net kar beklenmedik şekilde yıllık bazda %31 ve çeyreksel bazda %41’lik düşüşle 55 mln TL olarak açıklandı ve piyasa beklentisinin %25 altında kaldı. Cironun piyasa beklentisinin %1 üzerinde gelmesi net kar rakamındaki daralmayı önleyemedi. Beklenenden düşük performansın sebebi giderlerdeki artış nedeniyle operasyonel marjlardaki görülen düşüş ve artan finansal giderler olarak karşımıza çıkyor. Şirket 1ç17’de 11,319 traktör sattı ve birim satışlarda yıllık bazda %12’lik bir düşüş görüldü. Bu düşüşün en büyük sebebi küresel piyasalardaki talepteki azalmayla ortaya çıkan yurt dışı traktör satışlarındaki yıllık bazda %16’lık daralma oldu. Buna rağmen, TL’deki değer kaybıyla birlikte TL bazında fiyat ortamının elverişli oluşunun da katkısıyla net satışlar yıllık bazda %9 artarak 961 mln TL’ye ulaştı. Şirketin artan hammade fiyatlarıyla birlikte üretim alanında temkinli davranmasıyla (kapasite kullanım: 1ç17’de %91, 1ç16’da %103) birim satışların üretime oranı %102 ile rekor seviyeye yükseldi. Lastik fiyatlarındaki artış ve TL’deki değer kaybı nedeniyle marjlarda bir daralma olabileceği şirket tarafından belirtilmişti. Sonuç olarak, brüt marj %17.5’a (1ç16’da %20), FAVÖK marjı ise %11.6 ile 1ç15’ten beri en düşük seviyesine geriledi. Şirketin FAVÖK rakamı ise 1ç17’de yıllık bazda %11, çeyreksel bazda %19’luk düşüşle piyasa beklentisinin %13 aşağısında kalmış oldu. Şirketin net döviz açık pozisyonu yıllık bazda %96’lık artışla 223 mln TL’ye ulaşırken net borç da yıllık bazda %35 artışla 1,086 mln TL’ye yükseldi. Bu artışın sonucu olarak net faiz giderlerinde (1ç17’de 24 mln TL, yıllık %88 artış) ve net kur farkı giderlerinde (1ç17’de 5.5 mln TL, 1ç16’da 1.2 mln TL) bir yükseliş görüldü. Genel olarak, Türk Traktör daralan marjlarla birlikte 1ç17’de beklentinin altında bir performans ortaya koydu. Sonuçlar hisse üzerinde olumsuz etki yaratabilir.

    HALK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç17 – 26.04.2017

    Türk Traktör (TTRAK, Negatif): Şirket, yılın ilk çeyreğinde piyasa beklentileri ile uyumlu yıllık bazda %9 artış ile 961 milyon TL satış geliri açıkladı. FAVÖK ise piyasa beklentisinin %12,8 altında, yıllık %10,9 azalışla 112 milyon TL seviyesine geriledi. Böylece 1Ç16’da %14,2 olan FAVÖK marjı 1Ç17’de %11,6 seviyesinde gerçekleşti. Net kâr, yıllık bazda %31 azalarak piyasa beklentisinin %25 altında 55 milyon TL’ye geriledi.

    ZİRAAT YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç17 – 26.04.2017

    Türk Traktör (TTRAK, Sınırlı Negatif): Şirketin 1Ç2017 net dönem karı geçen seneye göre %31 azalarak 55,4mn TL olarak gerçekleşmiş ve piyasa beklentisi olan 74mn TL’nin altında kalmıştır. Satışlar %8,5 artışla 961,4mn TL olurken, brüt kar %6,8 düşüşle 168,3mn TL’ye gerilemiştir. Brüt kar marjı da 2,9 puan azalarak %17,5’i göstermiştir. Operasyonel giderler %6,7 artarak 72,9mn TL, diğer faaliyet gelirleri 7,9mn TL olmuştur. Faaliyet karı %8,6 azalışla 103,3mn TL’ye gerilemiştir. Faaliyet kar marjı ise 2 puan düşüşle %10,7’yi göstermiştir. Türk Traktör’ün 1Ç2017 FAVÖK’ü %11 düşüşle 112mn TL’ye gerilerken, FAVÖK marjı 2,6 puan azalışla %11,6’yı göstermiştir. Finansman tarafında ise 35,5mn TL gider kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde net dönem karı geçen seneki 80,3mn TL’nin altında 55,4mn TL olmuştur. Net kar marjı da 3,3 puan gerilemeyle %5,8 olarak hesaplanmaktadır.

     

     

PAYLAŞ