Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Selçuk Ecza S...

Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz ve Yorumları

selcuk-ecza-selec-hisse-yorumlariSelçuk Ecza Deposu SELEC hisse senedi ile ilgili tüm güncel hisse analiz, haber,rapor ve hisse yorumlarını aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Kurum ve uzmanların SELEC ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, haber, veri ve raporları bu sayfadan takip edebilirsiniz.

100.000 TL Paranız Olsa Nasıl Yatırım Yapardınız? Sanal Para ile Deneyin!

Şeker Yatırım – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 3Ç20 – 10.11.2020

Selçuk Ecza Deposu’nun (SELEC) net kar rakamı 3Ç20’de yıllık bazda %21 düşüşle 100mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in net kar rakamı beklentimiz olan 152 milyon TL net kar ve piyasa beklentisi olan 149 milyon TL net kar rakamının altında geldi. Özellikle FAVÖK rakamının beklentilerin altında kalması net kar rakamının beklentilerden kötü gelmesinde en büyük etken oldu. Geçen yılın aynı dönemine göre artan satış ve faaliyet giderleri net kar rakamı ve marjları olumsuz etkiledi.

Karantina önlemleri sonrası Haziran ayında normalleşmeye geçilmesi ile birlikte net satış gelirlerinde toparlanma görüldü. Ayrıca 2020 Şubat ayında artan ilaç fiyatları da net satış gelirlerinin yükselmesinde etkili oldu. Net satış gelirleri 3Ç20’de yıllık bazda %17 artışla 5.199mn TL (Şeker: 5.143mn TL – Piyasa: 5.206mn TL) seviyesinde gelirken beklentilere yakın gerçekleşti. Hatırlanacağı üzere ilaç fiyatlarına 2019 yılının Şubat ayında %26 artışın ardından bu yılın Şubat ayında da 12.09% artış yapılmıştı. Öte yandan Selçuk Ecza Deposu’nun 9A19’da %43,03 seviyesinde bulunan TL bazında pazar payı 9A20’de hafif gerileme ile %41,84 (1Y20:%42,13) seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK rakamı ise 3Ç20’de yıllık bazda %3 düşerek 125mn TL (Şeker:192mn TL – Piyasa: 175mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in 3Ç19’da %6,8 ve %2,9 seviyesinde gerçekleşen Brüt ve FAVÖK marjı 3Ç20’de sırasıyla %6,4 ve %2,4 seviyesine geriledi.

Şirket’in yatırım faaliyetlerinden gelirleri 3Ç20’de 35mn TL seviyesine (3Ç19:29mn TL) yükselmesi net kar rakamını pozitif etkilerken, finansman giderlerinin 3Ç20’de 16mn TL (3Ç19:3mn TL) seviyesine yükselmesi (artan faiz giderleri nedeniyle) ve net diğer gelirlerinin de 4mn TL seviyesine gerilemesi (3Ç19:24mn TL’den) net kar rakamını olumsuz etkiledi. 3Ç20’de FAVÖK ve net kar rakamının beklentilerin altında kalması nedeniyle piyasanın sonuçlara tepkisinin negatif olmasını bekliyoruz. 3Ç20 sonuçları sonrasında Selçuk Ecza Deposu için hedef pay fiyatımız olan 9.24 TL ve TUT önerimizi koruyoruz.

Ak Yatırım – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 3Ç20 – 10.11.2020

Selçuk Ecza 3Ç20’de bizim beklentimiz olan 159 milyon TL’nin ve piyasa beklentisi olan 145 milyon TL’nin altında 100 milyon TL net kar elde etti. Net karda yaşanan fark FAVÖK’ün piyasa beklentilerinin altında gelmesinden kaynaklanmaktadır (gerçekleşen FAVÖK marjı %2,4; tahmini FAVÖK marjı %3,4). Ciro yıllık bazda %17 çeyrek bazda %10 artarak 3Ç20’de 5,199 milyon TL’ye çıktı. Ciro ilaç sektöründeki fiyat artışından (2020 Şubat ortasında %12 arttı) ve hacim büyümesinden olumlu etkilendi. Selçuk Ecza’nın 3Ç20 FAVÖK’ü geçen yılın yüksek baz etkisi sebebiyle yıllık bazda %3 düşerek 125 milyon TL oldu, bizim beklentimiz olan 201 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 180 milyon TL’nin altında gerçekleşti. Şirketin 3Ç20’de net nakit pozisyonu düşen işletme sermayesi ihtiyacından dolayı 912 milyon TL’ye yükseldi (2Ç20’de 61 milyon TL net nakit). Şirketin 3Ç20 sonuçlarına piyasa tepkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz. Selçuk Ecza için 12 aylık hedef fiyatımızı hisse başı 10,50 TL ile önerimizi “Nötr” olarak devam ettiriyoruz.

Tacirler Yatırım – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 3Ç20 – 10.11.2020

Selçuk Ecza Deposu – 3Ç20 sonuçlarını 100.2 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 145.2 milyon TL olan piyasa beklentisinin altındadır. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %21 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %27 azaldı. Net satışlar 5,199 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %17 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 5,229 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. 3Ç20 itibariyle, Selçuk Ecza’nın TL değer pazar payı %41,84 olurken, kutu bazındaki pazar payı ise %42,39 olarak gerçekleşti. Şirket, 3Ç20’de 125 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %3 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 180 milyon TL’nin altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 48 baz puan azalarak %2.4 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 38 baz puan azaldı ve %6.4 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 11 baz puan arttı ve %4.3 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 1,743 milyon TL (3Ç19: 1,676 milyon TL ve 2Ç20: 2,492 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %8.6 (3Ç19: %10.2 ve 2Ç20: 12.7%) olarak kaydedildi. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %1399 artarak 912 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 9.8 F/K çarpanından ve 6.9 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Deniz Yatırım – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 3Ç20 – 10.11.2020

SELEC; FAVÖK ve net kar beklentinin altında kaldı / sınırlı olumsuz / Selçuk Ecza 3Ç20’de 5.199 milyon TL gelir (Konsensus: 5.229 milyon TL), 125 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 180 milyon TL) ve 100 milyon TL net kar (Konsensus: 145 milyon TL) açıkladı. Kar marjlarındaki ılımlı azalış ve net finansman giderlerinin artmasına bağlı olarak net kar yıllık %21 azalış gösterirken, FAVÖK ve net kar rakamı ortalama piyasa beklentisinin %30 altında gerçekleşti. Sonuçların hisse performansı üzerinde hafif olumsuz etkiye neden olabileceğini düşünüyoruz. İlaç İstatistik ve Danışmanlık Şirketi IMS’nin verilerine göre Türkiye’de yılın üçüncü çeyreğinde Şirket’in pazar payı TL bazında %41,84, kutu bazında %42,39 seviyesinde gerçekleşti. 2019 sonu itibariyle pazar payı TL bazında %41,99, kutu bazında %42,68 düzeyindeydi.

Şirket’in satış gelirleri 3Ç20’de yıllık %17 artışla 5,2 milyar TL olurken, ortalama piyasa beklentisine yakın bir seviyede gerçekleşti. Operasyonel kar marjlarında 3Ç19’a kıyasla ılımlı azalış görüldü; FAVÖK yıllık %3 azalışla 125 milyon TL oldu. Şirket’in net finansman giderleri 3Ç19’da 3,1 milyon TL seviyesindeyken, 3Ç20’de 16,3 milyon TL’ye yükseldi.

 

Şeker Yatırım – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 2Ç20 – 18.08.2020

Selçuk Ecza Deposu’nun (SELEC) net kar rakamı 2Ç20’de yıllık bazda %32 düşüşle 137mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in net kar rakamı beklentimiz ve piyasa beklentisi olan 172 milyon TL net kar rakamının altında geldi. Geçen yılın aynı dönemine göre artan satış ve faaliyet giderleri net kar rakamı ve marjları olumsuz etkiledi. Operasyonel tarafta net satış gelirleri beklentilerin üzerinde gelirken, FAVÖK rakamı beklentilerin altında kaldı. Yılın ilk çeyreğinde güçlü satış büyümesi sonrası 2Ç’de pandemi kısıtlamaları nedeniyle azalan eczane ziyaretleri net satış gelirinin sınırlı büyümesine neden oldu. Net satış gelirleri 2Ç20’de yıllık bazda %10 artışla 4.714mn TL (Şeker ve Piyasa: 4.620mn TL) seviyesinde gelirken, FAVÖK rakamı ise 2Ç20’de yıllık bazda %28 düşerek 172mn TL (Şeker ve Piyasa: 192mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in 2Ç19’da %9,5 ve %5,6 seviyesinde gerçekleşen Brüt ve FAVÖK marjı 2Ç20’de sırasıyla %7,8 ve %3,7 seviyesine geriledi.

Şirket’in yatırım faaliyetlerinden gelirleri 2Ç20’de 43mn TL seviyesine (2Ç19:16mn TL) yükselmesi net kar rakamını pozitif etkilerken, finansman giderlerinin 2Ç20’de 33mn TL (2Ç19:5mn TL) seviyesine yükselmesi (artan faiz giderleri nedeniyle) ve net diğer gelirlerinin de 10mn TL seviyesine gerilemesi (2Ç19:27mn TL’den) net kar rakamını olumsuz etkiledi. 2Ç20’de operasyonel sonuçların ve net kar rakamının beklentilerin altında nedeniyle piyasanın sonuçlara tepkisinin negatif olmasını bekliyoruz. 2Ç20 sonuçları sonrasında hedef pay fiyatımız olan 9.24 TL ve TUT önerimizi koruyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %13 prim potansiyeli taşımaktadır.

Net Satış gelirleri sınırlı büyüme kaydetti – Hatırlanacağı üzere 2020’nin ilk çeyreğinde Covid-19’un Türkiye’de görülmesi ile birlikte ilaç ve diğer tıbbi malzeme talebindeki artış Şirket’in net satış gelirlerine güçlü pozitif yansımıştı. Ancak Nisan ve Mayıs ayında pandemi nedeniyle sokağa çıkma kısıtlamaları ve azalan eczane ziyaretleri net satış gelirlerinin sınırlı büyümesine neden oldu. Şirket’in 2Ç20’de net satış gelirleri artan ilaç fiyatlarının sayesinde %10 artış gösterdi (ilaç fiyatlarına 2019 yılının Şubat ayında %26 artışın ardından bu yılın Şubat ayında da 12.09% artış yapılmıştı). Öte yandan Selçuk Ecza Deposu’nun 1Y19’da %43,09 seviyesinde bulunan TL bazında pazar payı 1Y20’de hafif gerileme ile %42,13 seviyesinde gerçekleşti.

Deniz Yatırım – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 2Ç20 – 18.08.2020

SELEC; FAVÖK ve net kar beklentinin altında kaldı / sınırlı olumsuz… Selçuk Ecza 2Ç20’de 4.714 milyon TL gelir (Konsensus: 4.665 milyon TL), 172 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 196 milyon TL) ve 137 milyon TL net kar (Konsensus: 167 milyon TL) açıkladı. FAVÖK ve net kar ortalama piyasa beklentisinin altında gerçekleştiği için sonuçların hisse performansı üzerinde hafif olumsuz etkiye neden olabileceğini düşünüyoruz.

İlaç İstatistik ve Danışmanlık Şirketi IMS’nin verilerine göre Türkiye’de yılın ikinci çeyreğinde Şirket’in pazar payı TL bazında %42,13, kutu bazında %42,35 seviyesinde gerçekleşti. 2019 sonu itibariyle pazar payı TL bazında %41,99, kutu bazında %42,68 düzeyindeydi. Şirket’in satış gelirleri 2Ç20’de yıllık %10 artışla 4,7 milyar TL olurken, ortalama piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti. Öte yandan operasyonel kar marjlarında 2Ç19’a kıyasla kısmi azalış görüldü; FAVÖK yıllık %28 azalışla 172 milyon TL oldu. Şirket’in net finansman giderleri 2Ç19’da 4,7 milyon TL seviyesindeyken, 2Ç20’de 32,5 milyon TL’ye yükseldi. Kar marjlarındaki azalış ve net finansman giderlerinin artmasının etkisiyle Şirket bu dönemde yıllık %32 azalışla 137 milyon TL net kar açıkladı.

Ak Yatırım – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 2Ç20 – 18.08.2020

Selçuk Ecza 2Ç20’de bizim beklentimiz olan 183 milyon TL’nin ve piyasa beklentisi olan 167 milyon TL’nin altında 137 milyon TL net kar elde etti. Net karda yaşanan fark FAVÖK’ün piyasa beklentilerinin altında gelmesinden kaynaklanmaktadır (gerçekleşen FAVÖK marjı %3,7; tahmini FAVÖK marjı %4,2). Ciro yıllık bazda %10 arttı ancak çeyrek bazda %15 daralarak 2Ç20’de 4,714 milyon TL’ye çıktı. Ciro ilaç sektöründeki fiyat artışından (2020 Şubat ortasında %12 arttı) olumlu etkilendi. Selçuk Ecza’nın 2Ç20 FAVÖK’ü geçen yılın yüksek baz etkisi sebebiyle yıllık bazda %28 düşerek 172 milyon TL oldu, bizim beklentimiz olan 226 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 196 milyon TL’nin altında gerçekleşti. Şirketin 2Ç20’de net nakit pozisyonu artan işletme sermayesi ihtiyacından dolayı 61 milyon TL’ye geriledi (1Ç20’de 723 milyon TL net nakit). Şirketin 2Ç20 sonuçlarına piyasa tepkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz. Selçuk Ecza için 12 aylık hedef fiyatımızı hisse başı 10,00 TL ile önerimizi “Nötr” olarak devam ettiriyoruz.

Tacirler Yatırım – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 2Ç20 – 18.08.2020

Selçuk Ecza Deposu – 2Ç20 sonuçlarını 136.5 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 167.1 milyon TL olan piyasa beklentisinin altındadır. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %32 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %45 azaldı. Net satışlar 4,714 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %10 büyüdü. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 4,665 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. 2Ç20 itibariyle, Selçuk Ecza’nın TL değer pazar payı %42,13 (1Ç20: %41,95) olurken, kutu bazındaki pazar payı ise %42,35 (1Ç20: %41,88) olarak gerçekleşti. Şirket, 2Ç20’de 172 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %27 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 196 milyon TL’nin altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 187 baz puan azalarak %3.7 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 174 baz puan azaldı ve %7.8 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 9 baz puan arttı ve %4.5 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 2,492 milyon TL (2Ç19: 1,685 milyon TL ve 1Ç20: 1,872 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %12.7 (2Ç19: %11.0 ve 1Ç20: 9.8%) olarak kaydedildi. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %92 azalarak 61 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 8.1 F/K çarpanından ve 7.0 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Ziraat Yatırım – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 2Ç20 – 18.08.2020

Selçuk Ecza Deposu (SELEC, Sınırlı Negatif): Şirket’in 2020 yılının ikinci çeyreğinde ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %32,3 oranında azalarak 136,5mn TL’ye gerilemiş ve ortalama piyasa beklentisi olan 167mn TL’nin altında gerçekleşmiştir.  Şirketin satış gelirleri ikinci çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre %9,8 oranında artmış ve 4.714mn TL olmuştur. Satışların maliyeti %11,9 oranında artmış ve buna bağlı olarak brüt kar %10,3 oranında azalmıştır. Operasyonel giderleri %12,1 oranında artan şirket, diğer faaliyetlerden 10,1mn TL gelir kaydetmiştir. Böylece, esas faaliyet karı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %33,4 oranında azalmış ve 164,4mn TL olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden 43,1mn TL gelir, finansman tarafında 32,5mn TL gider kaydedilmiş ve vergi öncesi 175mn TL kar elde edilirken, 38,5mn TL vergi gideri sonrası şirketin ana ortaklık net dönem karı 136,5mn TL olmuştur.

kinci çeyrek kar rakamıyla birlikte 2020 yılının ilk altı aylık dönemde 383,4mn TL kar elde edilmiştir. Şirket geçtiğimiz yılın aynı döneminde 454,7mn TL kar açıklamıştı.

 

Şeker Yatırım – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 1Ç20 – 27.05.2020

Selçuk Ecza Deposu’nun (SELEC) net kar rakamı 1Ç20’de yıllık bazda %3 düşüşle 247mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in net kar rakamı beklentimiz olan 224 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 221 milyon TL net kar rakamının üstünde geldi. Operasyonel tarafta net satış gelirleri ve FAVÖK rakamı da beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Covid-19’un Türkiye’de ortaya çıkması sonrası bazı ilaç- tıbbi malzeme gruplarında artan talep ve artan ilaç fiyatları Şirket’in net satış gelirlerini olumlu etkiledi. Net satış gelirleri 1Ç20’de yıllık bazda %33 artışla 5.516mn TL (Şeker: 5.212mn TL, Piyasa: 5.203mn TL) seviyesinde gelirken, FAVÖK rakamı ise 1Ç20’de yıllık bazda %5 artarak 294mn TL (Şeker: 282mn TL, Piyasa: 274mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in 1Ç19’da %11,0 ve %6,7 seviyesinde gerçekleşen Brüt ve FAVÖK marjı 1Ç20’de sırasıyla %%9,0 ve %5,3 seviyesine geriledi.

Şirket’in yatırım faaliyetlerinden gelirleri 1Ç20’de 47mn TL seviyesine (1Ç19: 17mn TL) yükselmesi net kar rakamını pozitif etkilerken, finansman giderlerinin 1Ç20’de 20mn TL (1Ç19: 2mn TL) seviyesine yükselmesi (artan faiz giderleri nedeniyle) ve net diğer gelirlerinin de 13mn TL seviyesine gerilemesi (azalan tahakkuku finansman geliri nedeniyle) (1Ç19:43mn TL’den) net kar rakamını baskılayan etmenler oldu. Özellikle 1Ç20’de operasyonel sonuçların ve net kar rakamının beklentilerin üzerinde gelmesini pozitif değerlendiriyoruz. Şirket payları 2020 başından beri %52 artarken, BİST’e göre relatif %69 getiri sağladı. Dolayısıyla Covid-19 sonrası Şirkete yönelik pozitif beklentilerin kısmen Şirket pay fiyatına yansıdığını düşünüyoruz. 1Ç20 sonuçları sonrasında hedef pay fiyatımızı 8.60 TL seviyesine (7.80 TL’den) revize ediyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %5 primli görünmektedir. Şirket ile ilgili olarak TUT önerimizi koruyoruz.

Net Satış gelirleri artan ilaç-medikal ürün talebi ve ilaç fiyatlarındaki artış sayesinden yıllık bazda %33 artış gösterdi – Özellikle Covid-19’un Türkiye’de görülmesi ile birlikte artan ilaç ve diğer tıbbi malzeme talebinin sektörü olumlu etkilediği görülmektedir. İlaç sektörü 1Ç20’de yıllık bazda %32 büyüme ile 19 milyar TL seviyesine yükselmiştir. Selçuk Ecza’nın da ilaç tarafında artan yoğun talep ve artan ilaç fiyatlarının da etkiyle bu durumdan en fazla olumlu etkilenen Şirketlerin başında gelmiştir (hatırlanacağı üzere ilaç fiyatlarına 2019 yılının Şubat ayında %26 artışın ardından bu yılın Şubat ayında da 12.09% artış yapılmıştı). Ancak öte yandan Selçuk Ecza Deposu’nun 1Ç19’da %42,61 seviyesinde bulunan TL bazında pazar payı 1Ç20’de hafif gerileme ile % 41,95 seviyesinde gerçekleşti.

Tacirler Yatırım – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 1Ç20 – 27.05.2020

Selçuk Ecza – 1Ç20 sonuçlarını 246.8 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 221.1 milyon TL olan piyasa beklentisinin %12 üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %3 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %119 arttı. Net satışlar 5,516 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %33 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 5,178 milyon TL’nin %7 üzerinde gerçekleşti. 1Ç20 itibariyle, Selçuk Ecza’nın TL değer pazar payı %41,95 (2019: %42,73) olurken, kutu bazındaki pazar payı ise %41,88 (2019: %43,73) olarak gerçekleşti. Şirket, 1Ç20’de 294 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %5 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 270 milyon TL’nin %9 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 139 baz puan azalarak %5.3 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 204 baz puan azaldı ve %9.0 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 62 baz puan azaldı ve %4.0 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 1,872 milyon TL (1Ç19: 1,664 milyon TL ve 4Ç19: 1,561 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %9.8 (1Ç19: %11.6 ve 4Ç19: 8.8%) olarak kaydedildi. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %10 azalarak 723 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 8.2 F/K çarpanından ve 6.3 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Ziraat Yatırım – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 1Ç20 – 27.05.2020

Selçuk Ecza Deposu (SELEC, Sınırlı Pozitif): Şirket, 2020 yılı ilk çeyreğinde geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %2,6 oranında azalmış ve 246,8mn TL net dönem karı elde etmiştir. Şirketin satış gelirleri 1Ç2020’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %32,5 oranında artmış ve 5.516mn TL olmuştur. Satışların maliyeti de %35,5 oranında artmış ve böylelikle brüt kar %8 artışla 496,3mn TL olmuştur. Operasyonel giderler ise %14,6 oranında artmış ve diğer faaliyetlerden 13,4mn TL gelir kaydedilmiştir. Esas faaliyet karı ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %6,6 oranında azalışla 290mn TL olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden 47,4mn TL gelir kaydedilmiş, finansman tarafında ise 20,4mn TL gider kaydedilmiştir. Vergi öncesi kar 317mn TL olmuş ve 70,1mn TL vergi gideri sonrası 2020 yılı ilk çeyreği net dönem karı 246,8mn TL olmuştur.

 

Şeker Yatırım – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 4Ç19 – 20.02.2020

Hedef Fiyat: 6,92 Öneri: TUT

Selçuk Ecza Deposu’nun (SELEC) net kar rakamı 4Ç19’da yıllık bazda %15 artışla 113mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in net kar rakamı beklentimiz olan 130 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 127 milyon TL net kar rakamının altında geldi. Operasyonel tarafta net satış gelirleri beklentilerin üzerinde gelirken FAVÖK rakamı beklentilerin altında kaldı. Net satış gelirleri 4Ç19’da artan ilaç fiyatları paralelinde yıllık bazda %37 artışla 4.901mn TL (Şeker: 4.667mn TL, Piyasa: 4.639mn TL) seviyesinde gelirken, FAVÖK rakamı ise 4Ç19’da yıllık bazda %10 artarak 117mn TL (Şeker: 145mn TL, Piyasa:135mn TL) seviyesinde gerçekleşti.

Şirket’in 4Ç18’de %7,3 ve %2,6 seviyesinde gerçekleşen Brüt ve FAVÖK marjı 4Ç19’da sırasıyla %%6,3 ve %2,0 seviyesine geriledi. Öte yandan finansman giderlerinin 4Ç19’da 4 mn TL seviyesine gerilemesi (4Ç18’de 32mn TL seviyesinden) net kar rakamının 4Ç19’da 4Ç18’in üzerinde gelmesini destekledi. Özellikle 4Ç19’da operasyonel sonuçların 4Ç18’e göre yüksek gelmesine karşın piyasa beklentilerinin altında kalması nedeniyle sonuçlara piyasanın tepkisinin hafif negatif olabileceğini düşünüyoruz.

4Ç19 sonuçları sonrasında hedef pay fiyatımızı 6.92 TL seviyesine (6.50 TL’den) revize ediyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %4 primli görünmektedir. Şirket ile ilgili olarak TUT önerimizi koruyoruz. Şirket payları 2020 başından beri %18 artarken, BİST’e göre relatif %13 getiri sağladı. Ayrıca Şirket paylarının son bir senede de BİST’e göre %79 getiri sağladığını not edelim.

Net Satış gelirleri yıllık bazda %37 artış gösterirken, pazar payında hafif gerileme görüldü- Selçuk Ecza Deposu’nun 4Ç18’de %42,38 seviyesinde bulunan TL bazında pazar payı 4Ç19’da %41,99 seviyesine geriledi. Şirketin 2019 yılında kümülatif bazda pazar payı ise TL bazında) %42,73 seviyesinde gerçekleşti (2018: %42,96). İlaç fiyatlarının hesaplanmasında kullanılan referans Euro kurunun 14 Şubat 2019 tarihinden itibaren %26,4 artışla 3.4037 TL seviyesine (2.6934 TL’den) yükseltilmesi ile ilaç fiyatlarına yapılan fiyat artışı şirketin net satış gelirlerine 2019 yılında pozitif yansımıştır. En son olarak referans Euro kuru 19 Şubat 2020 tarihinden itibaren beklentiler paralelinde %12,09 artış ile 3.8155 TL seviyesine yükseltilmiştir. Dolayısıyla ilaç fiyatlarına yapılan fiyat artışı Şirket’in net satış gelirlerine 2020 yılında da pozitif yansıması beklenebilir.

Ak Yatırım – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 4Ç19 – 20.02.2020

Hedef Fiyat: 8,00TL

Selçuk Ecza 4Ç19’da bizim beklentimiz olan 121 milyon TL’nin ve piyasa beklentisi olan 127 milyon TL’nin altında 113 milyon TL net kar elde etti. Net karda yaşanan fark FAVÖK marjının piyasa beklentilerinin altında gelmesinden kaynaklanmaktadır (gerçekleşen FAVÖK marjı %2,4; beklenti %2,9). Ciro yıllık bazda %37 çeyrek bazda %10 artarak 4Ç19’da 4,901 milyon TL’ye çıktı. Ciro ilaç sektöründeki fiyat artışı (2019 Şubat ortasında %26,4 arttı) ve Selçuk Ezca’nın yüksek pazar payından (%42) olumlu etkilendi. Ek olarak, Selçuk Ecza’nın 4Ç19 FAVÖK’ü yıllık bazda %15 artarak 117 milyon TL’ye ulaşarak, bizim ve piyasa beklentisi olan 135 milyon TL’nin altında gerçekleşti.

Şirketin 4Ç19’da net nakit pozisyonu iyileşen işletme sermayesi ihtiyacından dolayı 806 milyon TL’ye yükseldi (3Ç19’da 589 milyon TL net nakit). Şirketin 4Ç19 sonuçlarına piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Selçuk Ecza için 12 aylık hedef fiyatımızı hisse başı 8,00 TL’ye yükseltiyoruz (önceki; hisse başı 6,45 TL) ve önerimizi “Nötr” olarak devam ettiriyoruz.

 

Tacirler Yatırım – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 4Ç19 – 20.02.2020

4Ç19 sonuçlarını 113.0 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 127.4 milyon TL olan piyasa beklentisinin altındadır. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %15 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %11 azaldı. Net satışlar 4,901 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %37 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 4,639 milyon TL’nin %6 üzerinde gerçekleşti. 2019 yılsonu itibariyle, Selçuk Ecza’nın TL değer pazar payı %42,73 (9A19: %43,03) olurken, kutu bazındaki pazar payı ise %43,73 (6A19: %43,66) olarak gerçekleşti. Şirket, 4Ç19’de 117 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %15 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 135 milyon TL’nin %13 altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 47 baz puan azalarak %2.4 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 110 baz puan azaldı ve %6.3 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 59 baz puan azaldı ve %4.2 olarak gerçekleşti. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %37 artarak 806 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Net işletme sermayesi ise 1,561 milyon TL (4Ç18: 1,739 milyon TL ve 3Ç19: 1,676 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %8.8 (4Ç18: %12.9 ve 3Ç19: 10.2%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 6.4 F/K çarpanından ve 4.8 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

 

 

ŞEKER YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 3Ç19 – 12.11.2019

Selçuk Ecza Deposu’nun (SELEC) net kar rakamı 3Ç19’da yıllık bazda %105 artışla 127mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in net kar rakamı beklentimiz olan 168 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 144 milyon TL net kar rakamının altında geldi. Operasyonel tarafta net satış gelirleri beklentilerin üzerinde gelirken FAVÖK rakamı beklentilerin altında kaldı. Net satış gelirleri 3Ç19’da artan ilaç fiyatları paralelinde yıllık bazda %33 artışla 4.450mn TL (Şeker: 4.320mn TL, Piyasa: 4.301mn TL) seviyesinde gelirken, FAVÖK rakamı ise 3Ç19’da yıllık bazda %81 artarak 129mn TL (Şeker: 195mn TL, Piyasa:164mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Öte yandan, Şirketin yatırım faaliyetlerinden gelirlerinin (vadeli mevduat faiz gelirleri) 3Ç19’da 29mn TL seviyesine yükselmesi (3Ç18’de 16.5 mn TL seviyesinden) net kar rakamını pozitif etkilerken, 3Ç19’da 24mn TL seviyesine düşen (3Ç18: 51mn TL’den) net esas faaliyet gelirleri net kar rakamının yüksek gelmesini engelledi.

Özellikle 3Ç19’da operasyonel sonuçların 3Ç18’e göre yüksek gelmesine karşın piyasa beklentilerinin altında kalması nedeniyle sonuçlara piyasanın tepkisinin negatif olabileceğini düşünüyoruz. 3Ç19 sonuçları sonrasında hedef pay fiyatımızı 5.90 TL seviyesine (5.80 TL’den) revize ediyoruz. Şirket payları 2019 başından beri %117 artarken, BİST’e göre relatif %92 getiri sağladı. Hedef pay fiyatımızın cari pay fiyatına göre prim potansiyeli taşımaması nedeniyle Al olan önerimizi TUT olarak revize ediyoruz.

Net Satış gelirleri yıllık bazda %33 artış gösterdi- Selçuk Ecza Deposu’nun 9A19’de TL bazında pazar payı, %43,03 seviyesinde (9A18: %43,18 – YS18:% 42.96) gerçekleşti. Hatırlanacağı üzere ilaç fiyatlarının hesaplanmasında kullanılan referans Euro kuru 14 Şubat 2019 tarihinden itibaren %26,4 artışla 3.4037 TL seviyesine (2.6934 TL’den) yükseltilmiştir. İlaç fiyatlarına yapılan fiyat artışı şirketin net satış gelirlerine pozitif yansımıştır. Şirketin net satış gelirleri 3Ç19’da geçen senenin aynı dönemine göre %33 artışla 4.450mn TL seviyesine yükselmiştir. Şirketin 3Ç18’de %4.8 olan giderleri/net satışları oranı 3Ç19’da %4.2 seviyesine geriledi. Şirket’in artan satış gelirleri yanı sıra düşen satış maliyetleri ve faaliyet giderleri FAVÖK rakamını ve marjları pozitif etkiledi. Şirket’in 3Ç18’de %6.6 ve %2.1 olan brüt ve FAVÖK marjı 3Ç19’da sırasıyla %6.8 ve %2.9 seviyesine yükseldi.

 

AK YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 3Ç19 – 12.11.2019

Hedef Fiyat: 6,45 TL (yukarı revizyon)

Selçuk Ecza 3Ç19’da bizim beklentimiz olan 138 milyon TL’nin ve piyasa beklentisi olan 144 milyon TL’nin altında 127 milyon TL net kar elde etti. Net karda yaşanan fark FAVÖK marjının piyasa beklentilerinin altında gelmesinden kaynaklanmaktadır (gerçekleşen FAVÖK marjı %2,9; beklenti %3,8). Ciro yıllık bazda %33 çeyrek bazda %4 artarak 3Ç19’da 4,450 milyon TL’ye çıktı. Ciro ilaç sektöründeki fiyat artışı (Şubat ortasında %26,4 arttı) ve Selçuk Ezca’nın yüksek pazar payından (%43,03) olumlu etkilendi. Ek olarak, Selçuk Ecza’nın 3Ç19 FAVÖK’ü yıllık bazda %81 artarak 129 milyon TL’ye ulaşarak, bizim beklentimiz olan 170 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 164 milyon TL’nin altında gerçekleşti. Şirketin 3Ç19’da net nakit pozisyonu 589 milyon TL’ye yükseldi (2Ç19’da 456 milyon TL net nakit). Şirketin 3Ç19 sonuçlarına piyasa tepkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz. Selçuk Ecza için 12 aylık hedef fiyatımızı hisse başı 6,45 TL’ye yükseltiyoruz (önceki; hisse başı 5,85 TL) ancak önerimizi “Endeksin Üzerinde” getiriden “Nötr”e indiriyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 3Ç19 – 12.11.2019

3Ç19 sonuçlarını 127.3 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 144.2 milyon TL olan piyasa beklentisinin altındadır. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %105 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %37 azaldı. Net satışlar 4,450 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %33 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 4,301 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. 30 Eylül 2019 itibariyle, Selçuk Ecza’nın TL değer pazar payı %43 (6A19: %43,1) olurken, kutu bazındaki pazar payı ise %43,66 (6A19: %43,83) olarak gerçekleşti. Şirket, 3Ç19’de 129 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %81 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 164 milyon TL’nin altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 77 baz puan artarak %2.9 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 14 baz puan arttı ve %6.8 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 59 baz puan azaldı ve %4.2 olarak gerçekleşti. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %29 artarak 589 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Net işletme sermayesi ise 1,676 milyon TL (3Ç18: 1,884 milyon TL ve 2Ç19: 1,685 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %10.2 (3Ç18: %14.8 ve 2Ç19: 11.0%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 5.4 F/K çarpanından ve 4.1 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

 

ŞEKER YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 2Ç19 – 20.08.2019

Selçuk Ecza Deposu’nun (SELEC) net kar rakamı 2Ç19’da yıllık bazda %156 artışla 201mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in net kar rakamı beklentimiz olan 190 milyon TL net kar beklentisinin hafif üzerinde gelirken, piyasa beklentisi olan 162 milyon TL net kar rakamının üzerinde geldi. Özellikle 2Ç19’da beklentilerin üzerinde gelen net satış gelirleri ve FAVÖK rakamı şirketin net kar rakamını destekledi. Ayrıca vadeli mevduatlarından artan faiz gelirleri sonrası kaydedilen 16mn TL yatırım faaliyetlerinden gelirler (2Ç18’de 5mn TL) net kar rakamının artışında etkili oldu. Net satış gelirleri 2Ç19’da artan ilaç fiyatları paralelinde yıllık bazda %32 artışla 4.295mn TL (Şeker: 4.143mn TL, Piyasa: 4.194mn TL) seviyesinde gelirken, FAVÖK rakamı ise 2Ç19’da yıllık bazda %166 artarak 239mn TL (Şeker: 194mn TL, Piyasa:172mn TL) seviyesinde gerçekleşti.

Piyasa beklentilerinin üzerinde gelen sonuçlara piyasanın tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz. 2Ç19 sonuçları sonrasında hedef pay fiyatımızı 5.50 TL seviyesine (4.75 TL’den) revize ediyor ve AL önerimizi koruyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %21 prim potansiyeli taşıyor. Net Satış gelirleri yıllık bazda %32 artış gösterdi- Selçuk Ecza Deposu’nun 1Y19’de TL bazında pazar payı, ilaç sektöründeki %28,8 büyümeye paralel olarak %43,09 seviyesine (1Y18: %42,99 – YS18:%42.96) yükselmiştir.

Hatırlanacağı üzere ilaç fiyatlarının hesaplanmasında kullanılan referans Euro kuru 14 Şubat 2019 tarihinden itibaren %26,4 artışla 3.4037 TL seviyesine (2.6934 TL’den) yükseltilmiştir. İlaç fiyatlarına yapılan fiyat artışı ve artan pazar payı şirketin net satış gelirlerine pozitif yansımıştır. Şirketin net satış gelirleri 2Ç19’da geçen senenin aynı dönemine göre %32 artışla 4.295mn TL seviyesine yükselmiştir. Şirket’in artan satış gelirleri FAVÖK rakamını ve marjları pozitif etkiledi. Şirket’in 2Ç19’de FAVÖK rakamı yıllık bazda %166 artışla 239mn TL seviyesine yükseldi. Şirket’in 2Ç18’de %7.3 ve %2.8 olan brüt ve FAVÖK marjı 2Ç19’da sırasıyla %9.5 ve %5.6 seviyesine yükseldi.

 

TACİRLER YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 2Ç19 – 20.08.2019

Selçuk Ecza Deposu – 2Ç19 sonuçlarını 201.3 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 162.0 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %156 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %21 azaldı. Net satışlar 4,295 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %32 arttı. Şirket, 2Ç19’de 237 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %164 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 172 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 277 baz puan artarak %5.5 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 225 baz puan arttı ve %9.5 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 40 baz puan azaldı ve %4.4 olarak gerçekleşti. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %17 artarak 456 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Net işletme sermayesi ise 1,685 milyon TL (2Ç18: 1,986 milyon TL ve 1Ç19: 1,664 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %11.0 (2Ç18: %16.6 ve 1Ç19: 11.6%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 4.6 F/K çarpanından ve 3.4 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

AK YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 2Ç19 – 20.08.2019

Selçuk Ecza 2Ç19’da bizim beklentimiz olan 170 milyon TL’nin ve piyasa beklentisi olan 162 milyon TL’nin üzerinde 201 milyon TL net kar elde etti. Net karda yaşanan fark FAVÖK marjının piyasa beklentilerinin üzerinde gelmesinden kaynaklanmaktadır (gerçekleşen FAVÖK marjı %5,6; beklenti %4,1). Ciro yıllık bazda %32 çeyrek bazda %3 artarak 2Ç19’da 4,295 milyon TL’ye çıktı. Ciro ilaç sektöründeki fiyat artışı (Şubat ortasında %26,4 arttı) ve Selçuk Ezca’nın yüksek pazar payından (%43,09) olumlu etkilendi. Ek olarak, Selçuk Ecza’nın 2Ç19 FAVÖK’ü yıllık bazda %166 artarak 239 milyon TL’ye ulaşarak, bizim beklentimiz olan 187 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 172 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK Şubat ortasında ilaçlara yapılan zamdan olumlu etkilendi. Şirketin 2Ç19’da net nakit pozisyonu 456 milyon TL’ye yükseldi (1Ç19’da 391 milyon TL net nakit). Şirketin 2Ç19 sonuçlarına piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. Selçuk Ecza için 12 aylık hedef fiyatımızı hisse başı 5,35 TL’ye yükseltiyoruz (önceki; hisse başı 4,75 TL) ve “Endeksin Üzerinde” önerimizi koruyoruz.