TACİRLER YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz – 08.06.2017
Tavsiye: AL Hedef fiyat TL 4.80 Getiri potansiyeli %22
Selçuk Ecza’yı AL tavsiyesi ve 4,80 TL hedef fiyatla araştırma kapsamımıza alıyoruz. İlaç dağıtım sektöründe %40’tan fazla paya sahip olan Selçuk Ecza’nın, Türkiye’nin gelişen ilaç pazarı olarak konumundan faydalanmak için üstün bir pozisyona sahip. Türkiye pazarındaki çift haneli büyüme beklentileri, Selçuk Ecza’ya önümüzdeki iki yılda %16’lık bileşik büyüme oranı yakalama şansı vereceğini öngörüyoruz. Uzun vadede, ilaç fiyatlandırma regülasyonundaki gevşemenin, marjlarda önemli oranda toparlanma ve net kar büyümesi ile sonuçlanacağını bekliyoruz. Selçuk Ecza 2017T 7,5x FD/FAVÖK ve 8,3x F/K rasyolarıyla yabancı çarpanlara göre sırasıyla %21 ve %46 iskontolu işlem görüyor.
Elverişli demografik yapı potansiyeli işaret ediyor – Türkiye, hızla artan medyan yaş istatistiği ve büyüyen nüfusuyla önümüzdeki on yılda ilaç endüstrisi açısından parlak bir görünüm ortaya koyuyor. Sağlık hizmetlerine erişimin artması ve yükselen ortalama yaşam süreleri talebin destekleyicileri olarak belirirken, kentsel göçe bağlı kronik hastalıklar ve yaşlanan nüfus daha yüksek birim fiyatları tetikleyecektir. Türkiye ilaç pazarının TL bazında 2017’de %16, 2018’de ise %11 büyüme kaydetmesini bekliyoruz.
Yerleşen fiyatlama kuralları görüş kabiliyetini arttırdı – Türkiye ilaç pazarındaki mevzuat belirsizliği Temmuz 2015’te hükümetin avro kurunu %70’lik uyarlama katsayısı getirmesi ile son buldu. 2009-2015 yılları arasında üreticiler ve devlet yetkilileri arasındaki hukuki mücadele, sürdürülebilir olmayan, düşük karlılık, azalan ARGE faaliyetleri ve bazı ilaçlarda arz sorununa yol açmıştı. Mevzuat açısından istikrarlı bir dönem öngörerek, Selçuk Ecza’nın sektördeki hakim pozisyonu ile sektördeki olumlu durumdan azami ölçüde faydalanacağını tahmin ediyoruz.
Defansif bir seçenek – Selçuk Ecza’nın net nakit pozisyonu, şirketin güçlü satış performansını net karda büyümeye çevirebilmesini sağlıyor. Satış gelirlerinin neredeyse tamamını Türkiye’de elde eden ve işlemlerini TL ile gerçekleştiren Selçuk Ecza, döviz kuru riskine maruz değil. Ayrıca, şirketin önümüzdeki dönemde düşük operasyonel kaldıraç ve sermaye yatırımı gereksinimleri ile net nakit akımı yaratma kabiliyetinin arttıracağını öngörüyoruz.
Cazip değerleme – AL tavsiyesi ile araştırma kapsamına aldığımız Selçuk Ecza’da indirgenmiş nakit akımları analizimizden gelen 4,80 TL’lik 12 aylık hedef fiyat %22’lik yukarı yönlü potansiyeli işaret ediyor. Altı adet uluslararası benzer şirket ile gerçekleştirdiğimizde çarpan analizinde, 2017- 18 FD/FAVÖK, F/K, FD/NS çarpanlarını eşit ağırlıklı olarak kullanarak %25’lik bir iskonto oranı ile karşılaştık.
OYAK YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 1Ç17 – 11.05.2017
Selçuk Ecza’nın 1Ç17 finansalları gerek ciro gerek gerekse net kar olarak beklentileri %9, %22 ve %30 oranında aşmıştır. İlk çeyrekte %24’lük ciro büyümesi kaydeden şirketin FAVÖK marjı %4’le geçen seneki %4.2’nin hafif gerisindedir. Şirket Pazar payını %41.53’e yükseltmiştir (4Ç16: %40.8, 1Ç16: %38.86)
AK YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 1Ç17 – 11.05.2017
Selçuk Ecza 1Ç17’de 106 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar bizim beklentimiz olan 94 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 82 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Bunun sebebi, 1Ç17’de cironun piyasa ortalama beklentisinin %8.8 üzerinde gerçekleşmesinden kaynaklanmaktadır. Ciro yıllık bazda %24 artarak 1Ç17’de 2,675 milyon TL oldu (bizim beklentimiz 2,476 milyon TL ve piyasa ortalama beklentisi 2,458 milyon TL). Ciroda yaşanan yıllık artışın temel sebebi ilaç fiyatlarının Şubat 2017’de %10,7 artışından ve Selçuk Ecza’nın yüksek pazar payından (~%40) kaynaklanmaktadır. Belirtmek gerekirse, ilaç fiyatlarında yaşanan fiyat artışı Selçuk Ecza’nın hem ciro büyümesini hem de stok değer kazancı ile karlılığını 2017 yılında olumlu etkiliyor. 1Ç17 sonuçlarının hisse üzerinde bugün olumlu bir etki yaratmasını bekliyoruz. Selçuk Ecza için “Endeksin Üzerinde” getiri beklentimiz devam etmektedir.
TACİRLER YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 1Ç17 – 11.05.2017
Selçuk Ecza Deposu – 1Ç17 sonuçlarını 106 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 82 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %21 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %192 arttı. Net satışlar 2.675 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %24 yükseldi. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 2.458 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Şirket, 1Ç17’de 108 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %21 yükseldi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 89 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 11 baz puan azalarak %4 oldu. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %50 düşerek -83 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Net işletme sermayesi ise 1.436 milyon TL (1Ç16: 1.238 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %15,7 (1Ç16: %15,8) olarak kaydedildi.
DENİZ YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 1Ç17 – 11.05.2017
Ciro ve operasyonel karlılıktaki artışa bağlı olarak net karında yıllık bazda %21 artış olan SELEC’in sonuçları piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Ancak son dönemde hissedeki sert çıkış bunun bir miktar fiyatlanmış olabileceğini göstermekte. Bu nedenle hisse üzerindeki potansiyel olumlu hava sınırlı kalabilir.
OYAK YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 4Ç16 – 13.03.2017
Selçuk Ecza’nın 4Ç net karı beklentilerin altında gerçekleşti.SELEC 4Ç 2016 dönemi için 36 milyon TL net kar açıklarken, piyasa beklentisi 57 milyon TL bizim tahminimiz ise 45 milyon TL seviyesinde bulunuyordu. Zayıf kar rakamı kısmen faaliyet kar marjındaki daralmadan, kısmen de şüpheli alacaklar için ayrılan karşılıklardan kaynaklandı. Brüt kar marjında yaşanan daralma ve satış büyümesinin hafif yavaşlaması (4Ç:%12), faaliyet karını olumsuz etkiledi. Şirketin Şubat ayında açıklamış olduğu vergi finansalları zayıf sonuçları önceden sinyal vermiş olsa da, piyasanın yine de olumsuz tepki vermesi beklenebilir.
AK YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 4Ç16 – 13.03.2017
Selçuk Ecza 4Ç16’da 36 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar bizim beklentimiz olan 53 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 57 milyon TL’nin altında gerçekleşti. Bunun sebebi, 4Ç16 brüt kar marjının (%6.2), 4Ç12’den beri gelen en düşük brüt marjı olmasından kaynaklanmaktadır. Ciro yıllık bazda %12 artarak 4Ç16’da 2,300 milyon TL oldu (bizim beklentimiz 2,370 milyon TL ve piyasa ortalama beklentisi 2,332 milyon TL). Ciroda yaşanan yıllık artışın temel sebebi ilaç piyasasında yaşanan ciddi büyüme ve Selçuk Ecza’nın yüksek pazar payından (~%40) kaynaklanmaktadır. 4Ç16 sonuçlarının hisse üzerinde bugün olumsuz bir etki yaratmasını bekliyoruz, ancak 20 Şubat itibariyle ilaçlara gelen %10.7’lik fiyat artışı Selçuk Ezca’nın 2017 cirosunu (%15 ciro büyümesi öngörüyoruz) ve marjlarını olumlu etkilemesini bekliyoruz. Dolayısıyla, Selçuk Ecza hisselerinin 1Y17 döneminde güçlü finansallar beklentisiyle hissenin endeksin üzerinde performans göstermesini bekliyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız olan 3,45 TL ile Selçuk Ecza için “Endeksin Üzerinde” getiri beklentimiz devam etmektedir.
ŞEKER YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 4Ç16 – 13.03.2017
Beklentilerin altında karlılık…
Selçuk Ecza Deposu’nun net kar rakamı 4Ç16’da 4Ç15’e göre %20 ve bir önceki çeyreğe göre %39 düşüşle 36mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir- Şirket’in net kar rakamı beklentimiz olan 62 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 57 milyon TL net kar rakamının altında geldi. Operasyonel karlılığın (özellikle FAVÖK) beklentilerden kötü gelmesi net kar rakamının beklentilerin altında gelmesinde en büyük etken oldu. Operasyonel tarafta net satış gelirleri beklentilere paralel gelirken, FAVÖK rakamı (artan depo ve çalışan sayısı sonrası yükselen maliyetler nedeniyle) beklentilerin altında kaldı. Net satış gelirleri 4Ç16’da artan refereans kuruna bağlı olarak artan ilaç fiyatları paralelinde yıllık bazda %12 ve bir önceki çeyreğe göre %13 artışla 2.300mn TL (Şeker: 2.290mn TL, Piyasa: 2.332mn TL) seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK rakamı ise 4Ç16’da yıllık bazda %23 ve çeyreklik bazda %52 düşüşle 35mn TL (Şeker: 76mn TL, Piyasa:65mn TL) seviyesinde gerçekleşmiştir. Piyasa beklentilerinin altında operasyonel ve net karlılık nedeniyle sonuçlara piyasanın tepkisinin negatif olmasını bekliyoruz. 4Ç16 sonuçları sonrasında şirketin 3.96 TL olan hedef pay fiyatımızı ve AL önerimizi sürdürüyoruz.
- Net Satış gelirleri 4Ç16’da yıllık bazda %12 artış gösterdi– Selçuk Ecza Deposu’nun 4Ç16’da TL bazında pazar payı büyüyen ilaç sektörüne paralel olarak %40.8 seviyesine yükselmiştir. Böylece Şirket’in 2016 yılı itibariyle pazar payı %40.2 seviyesinde (2015: %39.97) gerçekleşmiştir. Hatırlanacağı üzere ilaç fiyatlarının hesaplanmasında kullanılan referans Euro kuru 20 Şubat 2017 tarihinden itibaren 2.3421 TL seviyesine (2.1166 TL’den) yükseltilmiştir. İlaç fiyatlarına 2015 yılından bu yana yapılan artış oranı %19 seviyesine ulaşmıştır. Ayrıca bilindiği üzere 2016 yılı içinde fiyatı 10 TL altında olan ilaç fiyatlarına %10-20 arasında fiyat artışı yapılmıştı. Dolayısıyla referans fiyat uygulamasında yapılan değişiklik ile ilaç fiyatlarında yaşanan artışa paralel şirketin net satış gelirleri geçen senenin aynı dönemine göre %12 artışla 2.300mn TL seviyesine yükselmiştir.
- Marjlar 4Ç16’da daraldı – Şirket’in 9A16’da 99 olan toplam depo sayısı (23 adedi ana depo, 73 adedi ise bölge deposu) 2016 yıl sonu itibariyle 103 seviyesine (27 adedi ana depo, 76 adedi ise bölge deposu) yükselmiştir. Öte yandan 9A16’da 5.945 olan çalışan sayısı 2016 yıl sonu itibariyle 6.250 seviyesine çıkmıştır. Dolayısıyla bu artışların maliyetleri artırdığı görülmektedir. Selçuk Ecza’nın artan maliyetlerine paralel FAVÖK rakamı 4Ç16’da yıllık bazda %23 ve çeyreksel bazda %52 azalışla 35mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket’in 4Ç15’de %6.8 ve %2.2 olan brüt ve FAVÖK narjı da 4Ç16’da sırasıyla %6.2 ve %1.5 seviyesine gerilemiştir.
ZİRAAT YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 4Ç16 – 13.03.2017
Selçuk Ecza Deposu (SELEC, Sınırlı Negatif): Şirket’in 4Ç2016’daki net dönem karı bir önceki yılına aynı çeyreğine göre %20 oranında düşerek 36,2mn TL’ye gerilemiştir. Beklenti 57mn TL kar yönündeydi. Brüt kar ise %3 oranında artarak 142,6mn TL’ye yükselmiştir. Son çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in 2016 yılı karı 243,6mn TL ile bir önceki yıla göre %28 oranında artış kaydetmiştir.
OYAK YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz – 15.02.2017
Selçuk Ecza’nın vergi finansalları 4Ç için beklentilerin altında sonuçlara işaret etmektedir. Şirketin VUK bazında hazırlanan gelir tablosunda, vergi öncesi net kar 286mn TL olurken, bu sonuç 12 aylık net karın 230 mn TL civarında olabileceğine ve son çeyrekte 57 mn TL olan beklentinin altında net kar açıklanabileceğine işaret etmektedir. (9 aylık net kar: 207 mn TL)
OYAK YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 3Ç16 – 10.11.2016
Hedef Fiyat: 3.80 Yükseliş Potansiyeli:%16
Selçuk Ecza’nın üçüncü çeyrek net karı 60 milyon TL ile beklentimize paralel gerçekleşti Selçuk Ecza 2016 yılı üçüncü çeyreğinde net karını geçen seneye göre %19 artışla 60 milyon TL olarak açıkladı. Bizim beklentimiz de net karın 59 milyon TL olması yönündeydi. Satış büyümesi %16 seviyesinde yüksek hızını korurken, 9 aylık büyüme %17 olarak gerçekleşti.
İlaç pazarında bu sene görülen fiyat artışları sektörün büyümesine destek olmuş ve toplam pazar 9 aylık dönemde %18 büyüme kaydetmiştir. Adet bazında büyüme ise %5 olarak kaydedilmiştir. Selçuk Ecza ilaç pazarındaki %40 seviyesindeki pazar payı ile lider pozisyonunu korumaktadır.
Şirketin net kar marjı yılın üçüncü çeyreğinde geçen seneye göre 6 baz puan artışla %2.9 seviyesinde gerçekleşmiştir. 9 aylık dönemde ise net kar marjında yaklaşık 60 baz puan artış yaşanmıştır.
Bu sene karlılığın güçlü olmasının sebebi, şirketin stoklarındaki ilaçların fiyatlarının yükselmesi sonucu, daha yüksek kar marjı ile satış yapması olmuştur.Bu sayede asgari ücretin artmasından kaynaklanan faaliyet giderlerindeki artışın olumsuz etkisi karlılığa yansımadan telafi edilmiştir.
Sağlık Bakanlığı’nın 2017 yılı için ilaç harcamaları için 24 milyar TL bütçe açıklaması, Pazar büyümesinin önümüzdeki yıl da çift haneli olacağına işaret etmektedir. Selçuk Ecza için 3.80 TL hedef fiyat ile Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz.
AK YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 3Ç16 – 10.11.2016
Selçuk Ecza 3Ç16’da 60 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar bizim beklentimiz olan 63 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 62 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. Ciro yıllık bazda %16 artarak 3Ç16’da 2,043 milyon TL oldu (bizim beklentimiz 2,050 milyon TL ve piyasa ortalama beklentisi 2,038 milyon TL). Ciroda yaşanan yıllık artışın temel sebebi ilaç piyasasında yaşanan ciddi büyüme ve Selçuk Ecza’nın yüksek pazar payından (~%40) kaynaklanmaktadır. Brüt kar marjı 3Ç16’da Haziran ayında ilaç fiyatlarına gelen artış sebebiyle yıllık bazda %0.6 ve çeyreklik bazda %0.7 artarak %8.3 oldu. 3Ç16 sonuçlarının hisse üzerinde bugün nötr bir etki yaratmasını bekliyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız olan 3,45 TL ile Selçuk Ecza için “Endeksin Üzerinde” getiri beklentimiz devam etmektedir.
ŞeKER YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 3Ç16 – 10.11.2016
Beklentilere paralel sonuçlar…
Selçuk Ecza Deposu’nun net kar rakamı 3Ç16’da 3Ç15’e göre %19 artış gösterirken, bir önceki çeyrek ile aynı seviyelerde 60 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket’in net kar rakamı beklentimiz olan 58 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 62 milyon TL net kar rakamına paralel geldi. Operasyonel tarafta net satış gelirleri ve FAVÖK rakamı piyasa beklentilerine paralel gelirken, beklentimizin hafif üzerinde gelmiştir. Net satış gelirleri artan refereans kuruna bağlı olarak artan ilaç fiyatlarına bağlı olarak yıllık bazda %16 artarken, bir önceki çeyreğe göre %5 düşüşle 2.043 mn TL (Şeker: 1.992mn TL, Piyasa: 2.038mn TL) seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK rakamı 3Ç16’da yıllık bazda %33 ve çeyreklik bazda %30 artışla 73mn TL (Şeker: 64mn TL, Piyasa:70mn TL) seviyesinde gerçekleşmiştir. Piyasa beklentilerine paralel sonuçların gelmesi nedeniyle piyasanın sonuçlara tepkisinin nötr kalacağını düşünüyoruz. Beklentilerimizin üzerinde gelen operasyonel sonuçlar nedeniyle 3Ç16 sonuçları sonrasında şirketin 3.20 TL olan hedef hisse fiyatımızı 3.72 TL seviyesine yükseltirken “AL” önerimizi sürdürüyoruz.
Net Satış gelirleri ve FAVÖK piyasa beklentilerine paralel – Selçuk Ecza Deposu’nun 9A15’da %39.75 olan pazar payı, 9A16 itibariyle %16.8 büyüyerek 23 milyar TL seviyesine yükselen ilaç sektörüne paralel olarak %39.96 seviyesine yükselmiştir. Hatırlanacağı üzere ilaç fiyatlarının hesaplanmasında kullanılan referans Euro kuru 22 Şubat 2016 tarihinden itibaren ise 2.1166 TL seviyesine (2.07 TL’den) yükseltilmiştir. Dolayısıyla referans fiyat uygulamasında yapılan değişiklik ile ilaç fiyatlarında yaşanan artışa paralel şirketin net satış gelirleri geçen senenin aynı dönemine göre %16 artışla 2.043mn TL seviyesine yükselmiş ve 2.038mn TL olan beklentilere paralel gerçekleşirken, beklentimiz olan 1.992mn TL satış rakamının hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Öte yandan FAVÖK rakamı da artan net satış geliri ve düşük maliyetler nedeniyle yıllık bazda %33 artış göstererek 73mn TL seviyesine yükselmiştir.
ZİRAAT YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 3Ç16 – 10.11.2016
Selçuk Ecza Deposu (SELEC, Sınırlı Pozitif): Selçuk Ecza Deposu’nun 3. çeyrek ana ortaklık karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %18,8 oranında artarak 59,6mn TL’ye yükselmiş ve piyasa beklentisi olan 62mn TL’nin ise hafif altında gerçekleşmiştir. Şirketin karının geçen seneye göre artmasının sebebi brüt kardaki artış olmuştur. Üçüncü çeyrekte satış gelirleri %16,2 oranında artan şirketin brüt karı ise %25,1 oranında artarak 169,9mn TL olmuştur. Operasyonel giderler %20,3 artışla 102,6mn TL olmuştur. SELEC’in diğer faaliyet gelirleri geçen seneki 7,9mn TL’den bu sene 3.çeyrekte 6,6mn TL’ye gerilemiştir. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %26,5 artmış ve 74mn TL’yi göstermiştir. Öte yandan, şirketin finansman giderleri geçen seneye göre 2mn TL artmış ve 2,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Tüm bunların etkisiyle ana ortaklık karı geçen seneye göre 9,4mn TL artarak 59,6mn TL olmuştur. Üçüncü çeyrek ana ortaklık karıyla birlikte Ocak-Eylül dönemi karı 207,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen sene aynı dönemdeki ana ortaklık karı 145,6mn TL idi.
ŞEKER YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 2Ç16 – 16.08.2016
Sonuçlar beklentilerin hafif altında…
Selçuk Ecza Deposu’nun net kar rakamı 2Ç16’da 2Ç15’e göre %24 artış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %31 düşüşle 60 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket’in net kar rakamı beklentimiz olan 72 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 70 milyon TL net kar rakamının altında geldi. Operasyonel tarafta net satış gelirleri beklentilere paralel gelirken, FAVÖK rakamı beklentilerin altında kaldı. Net satış gelirleri artan refereans kuruna bağlı olarak artan ilaç fiyatlarına bağlı olarak yıllık bazda %16 artarken, bir önceki çeyreğe göre yatay kalarak 2.147 mn TL (Şeker: 2.158mn TL, Piyasa: 2.185mn TL) seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK rakamı 2Ç16’da yıllık bazda %50 artarken bir önceki çeyreğe göre %37 düşüşle 56mn TL (Şeker: 80mn TL, Piyasa:74mn TL) seviyesinde gerçekleşmiştir. 2Ç16 sonuçları paralelinde şirketin 3.20 TL olan hedef hisse fiyatında AL önerimizi sürdürüyoruz.
Net Satış gelirleri beklentilere paralel – Selçuk Ecza Deposu’nun 2Ç15’da %39.5 olan pazar payı, 2Ç16 itibariyle 2016 yılınının ilk yarısı itibariyle %17.2 büyüyen ilaç sektörüne paralel olarak %39.76 seviyesine yükselmiştir. Hatırlanacağı üzere ilaç fiyatlarının hesaplanmasında kullanılan referans Euro kuru 22 Şubat 2016 tarihinden itibaren 2.1166 TL seviyesine (2.07 TL’den) yükseltilmiştir. Dolayısıyla referans fiyat uygulamasında yapılan değişiklik ile ilaç fiyatlarında yaşanan artışa paralel şirketin net satış gelirleri geçen senenin aynı dönemine göre %16 artışla 2.147mn TL seviyesine yükselmiş ve 2.158mn TL olan beklentimize paralel gerçekleşmiştir. Öte yandan FAVÖK rakamı da artan net satış geliri ve düşük maliyetler nedeniyle yıllık bazda %50 artış göstererek 56mn TL seviyesine yükselmiş, ancak beklentilerini altında kalmıştır.
OYAK YATIRIM – Selçuk Ecza SELEC Hisse Analiz 2Ç16 – 16.08.2016
SELEC: Selçuk Ecza 2016 yılı 2Ç döneminde net karını geçen seneye göre %24 artırarak 60 milyon TL olarak açıkladı. Bu rakam piyasa beklentisi olan 70 milyon TL’nin altındayken, bizim beklentimize paralel gerçekleşti.
