Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları MLP Sağlık Hi...

MLP Sağlık Hizmetleri MPARK Hisse Analiz ve Yorumları

MLP Medical Park Sağlık Hizmetleri MPARK hisse senedi ile ilgili tüm güncel analiz, haber, rapor ve yorumları aşağıda bulabilirsiniz. Kurum ve uzmanların MPARK ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, hisseye ait haber,veri ve raporları bu sayfadan takip edebilirsiniz.

İŞ YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Analiz – 02.10.2018

Döviz riski kontrol altında. Medikal Park için hedef fiyatımızı 16,98 TL olarak güncelliyoruz. Yabancı para cinsinden kiraların çoğunun TL’ye dönmesi, hedging stratejisinin sürdürülebilirlik kazanması ve benzer şirket çarpanlarındaki güncellemeler nedeniyle hedef fiyatımızı yukarı yönlü revize ediyoruz.

Başlıca yatırım temaları: i) yatak kapasitesinde artış, ayakta ve yatan hasta hacminin artması, gelişmekte olan ve gelişmiş hastane portföyünde artan doluluk, ii) medikal turizm için ümit vadeden görünüm, iii) diğer faaliyetlerden artan katkı, iv) Türkiye’de özel sağlık harcamalarının artmasını sağlayacak uygun ekonomik ve demografik faktörler v) şirketin kârlılığındaki iyileşme ve ileriye yönelik kaldıraçta düşüş.

Katalizörler: Sosyal Güvenlik Kurumu Sağlık Uygulama Tebliği (SUT) fiyatlarında yukarı yönlü revizyonlar ve medikal turizm gelirlerinin beklenenden daha iyi gitmesi sebebiyle, Medikal Park 2018 ve 2019 ciro tahminlerimizi yukarı çekiyoruz. Yatırım harcamalarındaki azalış sayesinde şirketin ileriye yönelik kaldıracında düşüş bekliyoruz. Yabancı para cinsinden kira giderlerinin azalacak ve iki yıllık hedging stratejisinin sürdürülecek olmasının şirketin yabancı para cinsinden riskini azaltacağını düşünüyoruz.

Riskler

i) YP riski: Temmuz ayında Medikal Park 2018-2020 arasındaki EUR cinsi sendikasyon kredisinin anapara ve faiz ödemeleri için çapraz döviz faiz değişim işlemleriyle hedge gerçekleştirdiğini açıklamıştı. Bu işlem sayesinde her ne kadar EUR cinsi borçtan kaynaklanan YP riski kısmen sınırlansa da, YP borç şirketi baskılamaya devam edecek. 1Y18 sonu itibarıyla, şirketin kısa döviz pozisyonu 268,9 milyon TL idi. Medikal Park gerçekleştirdiği hedge işleminde toplam 98,7 milyon EUR’luk sendikasyon kredisinin 35,6 milyonluk kısmını, 5,64 EURTL kurundan ve %15,5 faiz oranından swapladı. Şirket, 2019 ve 2020’de bu hedge işlemi ile ilgili olarak 30 milyon TL faiz gideri kaydedecek. Şirketin geçen hafta gerçekleştirdiği telekonferansta bundan sonra yabancı para cinsinden borcun anapara ve faiz ödemelerinin 2 yıllık bir süreliğine hedge edilmesinin süreklilik kazanacağı belirtildi. Stratejinin sürdürülüyor olmasının şirketin yabancı para cinsinden riskini azaltmakta olumlu bir adım olarak görüyoruz.

ii) Makroekonomik ve rekabetçi koşullardaki değişim MPARK’ın büyüme ve kârlılık hedeflerinde baskı oluşturabilir. Şirket, 2019 yılında yeni bir hastane açmamayı düşünüyor, dolayısıyla başta hedeflenen büyüme hikayesi değişiyor.

iii) Yeni hastanelerin entegrasyonunun beklenenden daha uzun sürmesi gelecekteki kazançlar üzerinde olumsuz bir etki oluşturabilir,

iv) Şehir hastanelerinin açılması sebebiyle artacak rekabet.

 

Medical Park Yatırım Teşviği Aldı – 26.09.2018

Resmi Gazete’de 464 proje için yatırım teşvikleri açıklandı. Resmi Gazete’de açıklandığı üzere 464 yeni proje için farklı büyüklüklerde hükümet teşviği sağlandı.

Bu projeler arasında borsaya kote 2 firma olan Bağfaş BAGFS ve Medical Park (MPARK) sırasıyla 57.8mln TL ve 60.4 mln TL yatırım teşviği aldı. Bağfaş’ın BAGFS yatırım teşvik pakedi modernizasyon ve yenileme projesi ile ilgili.

Buna ek olarak faiz oranı desteği, KDV ve gümrük vergisi muafiyeti ile yatırım tutarının %30’una varan %70 kurumlar vergisi kesintisi. Medical Park MPARK yatırım teşviği pakedi ise 2 yani hastane projesi, KDV istisnası, sigorta primi desteği ve yatırım tutarının % 15’ine kadar % 50 kurumlar vergisi kesintisi içeriyor.

Aşağıda Resmi Gazetede yer alan teşvik paketi listesinden kapsamı görebilirsiniz:

İŞ YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Analiz – 26.09.2018

Medikal Park telekonferans notları-Olumlu

Medikal Park dün gerçekleştirdiği telekonferansta son zamanlardaki yapılan yasal değişikliklerin şirket üzerindeki etkileri ve mevcut operasyonlar hakkında bilgiler paylaştı.

Tüm kiralama işlemlerinin sadece Türk Lirası cinsinden yapılacağının duyurulmasından sonrasında, şirket 5 hastanenin kirasının ortalama 4 USDTL kurundan dönüldüğünü ve böylelikle kira giderlerinin yarıya ineceğini belirtti.

Şirket ayrıca bundan sonra yabancı para cinsinden borcun anapara ve faiz ödemelerinin 2 yıllık bir süreliğine hedge edilmesinin sürekliliği olan bir strateji olacağını söyledi.

Giderler tarafında, doktor ücretlerinin %95’inin değişken ve gelirlerle bağlantılı olduğu belirtildi. Doktorların maaş artışları şirketin gelirlerinin enflasyon üzerinde artması nedeniyle, hali hazırda enflasyondan daha hızlı artıyor. Çalışanların %20’sı asgari ücretli ve bir sonraki zam Ocak ayında gerçekleşecek.

Şirket fiyat artışlarını hasta ücretlerine yansıtabildiklerini belirtiyor, özellikle kendisi ödeyen hastalar bazında. Özel sağlık sigortası ve tamamlayıcı sigorta tarafında artışlar yıl başında gerçekleşecek.

Medikal turizm gelirleri artamaya devam ediyor ve son iki ayda gelirlerin %15’ini oluşturdu. Önceki aylarda bu oran %7-8 civarındaydı.

Yorum: Telekonferansta paylaşılan bilgilerin hisse açısından olumlu olduğunu düşünüyoruz. Yabancı para cinsinden kira giderlerinin azalacak olması ve iki yıllık hedging stratejisinin sürdürülecek olmasının şirketin yabancı para cinsinden riskini azaltacağını düşünüyoruz.

 

İŞ YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Analiz – 14.09.2018

Kapanış (TL) : – Hedef Fiyat (TL) : 19.32 – Piyasa Deg.(TL) : 1808 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.29 MPARK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 122.33

Medikal Park’ın toplam YP giderlerin satışlara oranı %4’e düşecek… Resmi Gazetede yayınlanan ve bundan sonra tüm satış ve kira sözleşmeleri TL cinsi olacağına dair kanun açıklaması sonrasında Medikal Park KAP’ta bir açıklama yaptı. Şirketin 1Y18’de %39 oranındaki YP Kira giderlerinin tamamının TL’ye dönülmesiyle, toplam YP giderlerinin satışlara oranı %7’den %4’e düşeceği belirtildi. Olumlu.

DENİZ YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Haber Analiz – 14.09.2018

Medical Park 31. hastanesini Mersin’de açıldı. Hastane, grubun Türkiye’de 31, Akdeniz Bölgesi’ndeki 3’üncü hastanesi. Merkez Mezitli ilçesinde kısa süre önce hizmete giren VM Medical Park Mersin Hastanesi’nin, yaklaşık 36 bin metrekare kapalı alanı ve 250’ye çıkabilen yatak kapasitesi ile sadece Mersin’e değil, coğrafyadaki uluslararası sağlık turizminde de hizmet vereceği bildirildi.

MLP Care Strateji ve Performans Grup Koordinatörü Dr. Hikmet Çavuş, kentin sağlık turizminde marka olacağını söyledi. Sağlık hizmeti almak için son yıllarda Rusya’dan Afrika’ya, Avrupa’dan Balkanlara uzanan geniş bir coğrafyadan insanların Türkiye’yi tercih ettiğini vurgulayan Çavuş, “Türkiye, dünyada sağlık hizmetleri anlamında oldukça iyi durumda. Uluslararası Çukurova Havalimanı’nın açılmasıyla birlikte Mersin, VM Medical Park Mersin ve elbette şehhirdeki diğer hastanemizin de katkısıyla ülkemizdeki birkaç önemli noktadan biri olacaktır…. Özellikle ilk etapta Kuzey Irak gibi komşu ülkelerden ve Ortadoğu’dan misafirlerin gelmesini bekliyoruz. Zaman içinde Avrupa’dan gelecek turistlerin de artması ile orta vadede Mersin’de sağlık turizmi potansiyelinin ciddi boyutta artmasını bekliyoruz” ifadelerini kullandı.

Medikal Park kiralama sözleşmelerindeki yasal düzenlemelere ilişkin açıklama yaptı – 13.09.2018

12 Eylül 2018 tarihi itibariyle Resmi Gazete’de yayımlanan Türk Parası Kıymetini Koruma Hakkında yapılan değişiklik ile, menkul ve gayrimenkul alım satım ile kiralama sözleşmelerinde döviz üzerinden belirlenmiş bedellerin 30 gün içinde Türk lirasına dönüştürülmesiyle ilgili karar yürürlüğe girmiştir.

Şirketimiz bu kararname ile birlikte konu ile ilgili çalışmalarına hız vermiştir. 2018 ilk yarı sonuçlarına göre halihazırda kira kontratlarının %39‘u döviz cinsindendir.

2018 ilk yarı sonuçlarına göre Şirketimizin, yurtdışı sağlık turizminden elde ettiği döviz cinsinden gelirlerinin toplam gelirlere oranı %9 iken, buna karşı giderlerinin toplam gelirler içindeki payı %7’dir. Kira kontratlarının tamamının Türk lirasına dönüştürülmesi durumunda toplam giderlerin döviz cinsinden olan kısmının toplam satışlara oranı %4’e düşecektir. 2018’in İlk yarısında %60’ın üzerinde büyüme gösteren yurtdışı sağlık turizm gelirlerindeki artışın yılın ikinci yarısında da devam etmesini beklemekteyiz.

İŞ YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Haber Analiz – 13.09.2018

Tüm satış ve kira kontratları TL’ye dönüyor… Resmi Gazetede yayınlanan yeni kanuna göre, bundan sonra tüm satış ve kira sözleşmeleri TL cinsi olacak ve dövize endekslenemeyecek. Hâlihazırdaki döviz bazlı kira sözleşmeleri ise 30 gün içerisinde TL’ye çevrilecek. Yeni kanunun portföyünde AVM ve ofis bulunan gayrimenkul şirketlerinin kira gelirleri üzerinde büyük bir etki yaratmasını beklemiyoruz. Birçok şirketin güncel kuru kullanmayarak kur sabitlemeye gittiğini ya da TL cinsi kira ödemelerini kabul ettiğini hatırlatmak isteriz.

Kira giderlerinin %39’u yabancı para cinsinden olan Medikal Park için haber olumlu. Migros’un MGROS döviz cinsi kira giderleri ise toplam kiraların %25’ini oluşturuyor. Fakat haberin olumlu etkisi kur sabitlemeleri nedeniyle Migros için sınırlı olabilir. Kira giderlerinin %60’ı yabancı para cinsinden olan Mavi MAVI için de haber olumlu. Ancak şirketi kurdaki artışa bağlı kira kontratlarını devamlı olarak yeniden müzakere ettiği için karlılık etkisi sınırlı olabilir. Bununla beraber yeni tebliğin şirketin operasyonlarının öngörülebilirliğini artırması açısından oldukça pozitif olduğunu düşünüyoruz.

 

İŞ YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Analiz 2Ç18 – 14.08.2018

Kapanış (TL) : 13.25 – Hedef Fiyat (TL) : 19.32 – Piyasa Deg.(TL) : 2756 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.28 MPARK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 45.82

2Ç Faaliyet karı beklentilere yakın, vergi gelirleri net karlılığı destekliyor. MLP Sağlık Hizmetleri 2Ç18’de bizim beklentimiz olan 35 milyon TL net zarara karşılık 15 milyon TL net zarar açıkladı (2Ç17: 4,9 milyon TL net zarar). Artan kur farkı giderlerine ragmen, 18 milyon TL tutarındaki ertelenmiş vergi geliri farkı açıklayan en önemli neden.
Beklentimize tamamen paralel, şirket 2Ç18’de 720 milyon TL ciro rakamı açıklayarak, yıllık bazda ciroda %17,1 oranında artış kaydetti (2Ç17: 614,7 milyon TL). Ramazan ve başkanlık seçimi dönemine denk gelmesine rağmen, şirket 2Ç18’de medikal turizm, tamamlayıcı sağlık sigortası, cepten ödenen ve diğer faaliyetlerden elde edilen gelirlerdeki artış sayesinde cirodaki yıllık bazdaki yükselişi gerçekleşti.

Beklentimizle uyumlu, FAVÖK 2Ç18’de 110 milyon TL olarak gerçekleşti (1Ç17: 101 milyon TL,1Ç18: 140 milyon TL). FAVÖK marjı 2Ç18’de sezonsallık nedeniyle 1Ç18’deki %18,7 seviyesinden %15,3 seviyesine geriledi.Şirketin net borcu 1Y18’de 957 milyon TL olurken, net borç/ FAVÖK rasyosu 2,1x oranında gerçekleşti. Medikal Park bugün 1Y18 sonuçlarını değerlendirmek için bir telekonferans düzenleyecek.

Yorum: Ertelenmiş vergi geliri sayesinde beklentilerden daha düşük gelen net zarar sınırlı bir olumlu gelişme olarak öne çıkıyor. Operasyonel sonuçlar beklentilere paralel ve sezonsallığa rağmen başarılı. Nötr.

DENİZ YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Analiz 2Ç18 – 14.08.2018

MPL Sağlık Finansman giderlerindeki artış nedeniyle 33mln TL Net Zarar etti – olumsuz MLP Sağlık %35,4’lük finansman giderleri artışı nedeniyle, 2Ç18’te 33mln TL net zarar açıklayarak, bir hem bir önceki çeyreğe hemde bir önceki yıla göre düşüş kaydetti. Şirket’in satışları çeyrek bazda düşmesine rağmen bir önceki yılın aynı çeyreğine oranla %17 artış kaydetti.

TACİRLER YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Analiz 2Ç18 – 14.08.2018

Medical Park – 2Ç18 sonuçlarını 15.2 milyon TL zarar ile açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde de 4.9 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 720 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %17 arttı. Şirket, 2Ç18’de 84 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %12 azalış gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 379 baz puan azalarak %11.6 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %3 artarak 957 milyon TL olarak gerçekleşti.

ZİRAAT YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Analiz 2Ç18 – 14.08.2018

MLP Sağlık Hizmetleri (MPARK, Negatif): Şirket 2018 yılının ikinci çeyreğinde 15,2mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde ana ortaklık net dönem zararı 4,9mn TL idi. Hasılat ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı döneminde göre %17,3 oranında artarak 720,7mn TL’ye ulaşırken, Şirket’in brüt karı ise %9,2 oranında yükselmiş ve 101mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı da %15,1’den %14 seviyesine gerilemiştir. Diğer taraftan genel yönetim giderleri 40,3mn TL’den 63,5mn TL’ye yükselmiştir. 22,8mn TL’lik diğer faaliyet gelirleri sonrasında faaliyet karı %1,8 artışla 60,3mn TL’ye ulaşmıştır. 83,7mn TL’lik finansman giderleri sebebiyle vergi öncesi zarar 23,2mn TL olurken, 13,6mn TL’lik vergi geliri ile dönem zararı 9,6mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 5,6mn TL’lik kontrol gücü olmayan paylara ilişkin kar olduğu için ana ortaklığın payına düşen net dönem zararı 15,2mn TL’dir. İkinci çeyrekteki zarar rakamıyla birlikte Ocak- Haziran dönemi ana ortaklık net dönem zararı 23mn TL olarak gerçekleşmiştir.

 

AK YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Yorum – 25.07.2018

MLP Sağlık 2018-2020 yıllarına ait sendikasyon kredilerinin euro cinsinden anapara ve faiz ödemeleri için kur sabitlemesi yaptığını açıkladı. Hatırlatmak gerekirse, şirketin 1Ç18 sonu itibariyle toplam 121 milyon Avro açık pozisyonu bulunmaktadır.

TACİRLER YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Yorum – 25.07.2018

Medicalpark – MLP Sağlık Hizmetleri A.Ş., 2018-2020 yıllarına ait sendikasyon kredilerinin EUR cinsinden anapara ve faiz ödemeleri için çapraz döviz faiz değişim işlemleri aracılığıyla kur sabitlemesi yapmıştır. 31 Mart 2018 itibariyle, şirketin kısa ve uzun vadeli EUR cinsinden borçları, sırasıyla, 53 milyon TL ve 288 milyon TL olup, toplam tutar 341.2 milyon TL (EUR70mn) olarak kaydedilmiştir. Şirketin 31 Mart 2018 itibariyle 867 milyon TL finansal borcu bulunmaktadır.

Medical Park Kur Sabitlemesi Açıklaması – 24.07.2018

MLP Sağlık Hizmetleri A.Ş., 2018-2020 yıllarına ait sendikasyon kredilerinin EUR cinsinden anapara ve faiz ödemeleri için çapraz döviz faiz değişim işlemleri aracılığıyla kur sabitlemesi yapmıştır.

İŞ YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Analiz – 23.07.2018

Medikal Park için hedef fiyatımızı 19,32 TL olarak güncelliyoruz.

Makro tahminlerimizde güncelleme yaptık. TL riskiz getiri oranımızı 2018’de %12,5’ten %17’ye, 2019’da %12’den %16’ya yükselttik. Yıl sonu TÜFE oranını %11,5’dan %14’e, 2019 yıl sonu için de %11’den %12’ye yükselttik. 2018 yıl sonu USD/TL kurumuz 4,80, EUR/TL kurumuz ise 5,61 olarak revize edildi.

SUT fiyatlarında yukarı yönlü revizyon. Sosyal Güvenlik Kurumu Sağlık Uygulama Tebliği (SUT) fiyatlarında revizyona gittiğini açıkladı. Buna göre SGK, 1200’den fazla sağlık hizmeti kaleminde hastanelere yaptığı minimum ödemelerde farklı oranlarda artışa gitti. Yapılan değişiklikler arasında en çarpıcı olanlar, normal doğumlarda %75’e varan fiyat artışı, değişikliğe göre kompleks tedavilerde %225’e varan artışlar ve laboratuvar ve radyoloji işlem tarifesinde %5 civarında indirimler oldu.

Gelişmeleri LKMNH ve Medikal Park için olumlu olarak değerlendirdik. Lokman Hekim’in cirosunda 2018’in geri kalanı için ek 3 milyon TL, Medikal Park için de 45 milyon TL ek katkı tahmin ediyoruz. Lokman Hekim için 2018 gelir tahminimizi 285 milyon TL’den 298mn TL’ye, 2019’da 337 milyon TL’den 371milyon TL’ye çıkardık. Medikal Park için ise etkinin daha büyük olmasını bekliyoruz. 2018 için Medikal Park ciro tahminimizi 3,004 milyon TL’den 3,050 milyon TL’ye, 2019 için de 3,507 milyon TL’den 3,608 milyon TL’ye çekiyoruz.

Medikal Park için hedef fiyatımızı güncelliyoruz, AL tavsiyemizi koruyoruz. SUT fiyatlarındaki artışların ciroya önemli katkı sağlamasını bekliyoruz. Ancak MPARK için hedef fiyatımız makro tahminlerimizdeki güncelleme sonucu 23,38TL’den 19,32TL’ye çekiyoruz. Hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz, hisse %51’lik yukarı yönlü potansiyel sunmaya devam ediyor. MPARK 2019T FD/FAVÖK oranı 7,9x ile gelişmekte olan ülke benzerlerine kıyasla %51 oranında iskontolu işlem görüyor

DENİZ YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Analiz – 05.07.2018

SGK bazı sağlık hizmetlerinin fiyatlandırmasında değişiklik yaptığını duyurdu; MPARK için potansiyel pozitif. Dünkü Resmi Gazete’de SGK’nın bazı sağlık hizmeti fiyatlarında 2008 yılından beri ilk kez yaptığı değişiklikler yayınlandı. Toplamda 1,200 sağlık hizmetinin fiyatında değişiklik yapılırken, değişikliklerin çoğu yukarı yönlü, bir kısmı ise aşağı yönlü oldu. Yukarı yönlü fiyat ayarlamalarının çoğunlukta olduğunu göz önünde bulundurarak, operasyonel karlılığı için pozitif etki görmeyi bekliyoruz. 1Ç18’de SGK gelirleri, toplam MPARK’ın cirosunun %31’ini oluşturmaktaydı. Bu nedenle haberi potansiyel pozitf olarak nitelendiriyoruz ve hisse üzerinde olumlu etki yapmasını bekliyoruz.

Medical Park Sosyal Güvenlik Kurumu Sağlık Uygulama Tebliği (SUT) fiyatlarında Değişikliğe İlişkin Özel Durum Açıklaması – 05.07.2018

5 Temmuz 2018 tarihli Resmi Gazete’de yayınlanan Sosyal Güvenlik Kurumu Sağlık Uygulama Tebliğinde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ ve Sağlık Hizmetleri Fiyatlandırma Komisyonu Kararı ile Sosyal Güvenlik Kurumu Sağlık Uygulama Tebliği (SUT) fiyatlarında değişikliğe gidilmiştir. Fiyat değişiklikleri analiz edildiğinde özellikle kompleks tedavilerde (organ nakilleri, kemik iliği nakilleri, radyasyon onkolojisi gibi) %225’lere varan artışlar yapıldığı görülmektedir. Fiyat artışları ağırlıklı olarak yatan hasta kategorisinde ve özellikli kompleks tıbbi işlemlerde gerçekleşmiştir. Ayrıca ayaktan tedavilerde ise laboratuvar ve radyoloji işlem tarifesinde %5 civarında indirim gerçekleşmiştir. SUT fiyatlarındaki değişikliğin özel sektöre etkisi, yüksek aranda yatarak tedavilerdeki kompleks işlemleri ilgilendirmektedir.

İŞ YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Analiz – 02.07.2018

Değer Yatırımcıları İçin Cazip Hisseler
Tavsiye: AL    Hedef Fiyat: 23.38     Getiri Pot:%62

Yatırım Teması: Yatak kapasitesinde artış, ayakta ve yatan hasta hacminin artması, gelişmekte olan ve gelişmiş hastane portföyünde artan doluluk, medikal turizm için ümit vadeden görünüm, diğer faaliyetlerden artan katkı, Türkiye’de özel sağlık harcamalarının artması ile sağlanacak uygun ekonomik ve demografik faktörler, ölçek ekonomisine paralel şirketin kârlılığındaki iyileşme ve ileriye yönelik finansal kaldıraçta düşüşün şirketin sonuçlarına olumlu yansıyacağını düşünüyoruz..

Katalizör: Gelişmekte olan hastanelerin katkısı ve gelişmiş hastanelerde ayakta ve yatarak tedavi gören hasta hacmindeki artış ve doluluk oranlarındaki yükselişle 2018 yılında gelirlerin %17 artarak 3 milyar TL’ye, FAVÖK’ün %31 artarak 477 milyon TL’ye ulaşmasını bekliyoruz.

Değerleme: MPARK, yurtdışı benzerlerine kıyasla 2018T 8,2x FD/FAVÖK ve 2019T 7,0x FD/FAVÖK ile %.47ve %48 iskontolu işlem görüyor.

Riskler: Makroekonomik ve rekabetçi koşullardaki değişim MPARK’ın büyüme ve kârlılık hedeflerinde baskı oluşturabilir, ii) yeni hastanelerin entegrasyonunun beklenenden daha uzun sürmesi gelecekteki kazançlar üzerinde olumsuz bir etki oluşturabilir, iii) şehir hastanelerinin açılması sebebiyle oluşacak rekabet kar marjını aşağı çekebilir.

JCR Eurasia Derecelendirmesine İlişkin Özel Durum Açıklaması – 13.06.2018

JCR Eurasia Rating, periyodik gözden geçirme süreci sonucunda MLP Sağlık Hizmetleri A.Ş.’nin (“Şirket”) konsolide yapısı ile mevcut tahvil ihraçlarını, ulusal ve uluslararası düzeyde yatırım yapılabilir kategoride değerlendirmiştir. Şirket’in Uzun Vadeli Ulusal Notu’nu “BBB+(Trk)” olarak, Kısa Vadeli Ulusal Notu’nu ise “A-2(Trk)” olarak yukarı yönlü revize etmiştir. Görünüm ise ‘Stabil’ olarak belirlenmiştir. Bununla birlikte, Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı Para ve Uzun Vadeli Uluslararası Yerel Para Notları ülke tavanı olan “BBB-” seviyesinde teyit edilmiştir.

Derecelendirme raporunda, Şirket’in tüm faaliyet segmentlerinde gözlemlenen yüksek ciro büyümesi ve artan FAVÖK/FAVKÖK marjı, halka arz sonrası iyileşen özkaynak-yükümlülük kompozisyonu ve borç karşılama kapasitesi, şeffaflık ve Kurumsal Yönetim İlkeleri’ne uyum konusunda kaydedilen gelişim, yüksek büyüme oranlarına sahip tamamlayıcı sağlık sigortası ve medikal turizm gelirlerinin satış gelirlerine yapacağı katkı gibi faktörler bahsedilen not artışında etkili olmuştur.

JCR, MLP Care’in Notunu Yukarı Yönlü Revize Etti

İŞ YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Haber – 09.05.2018

Kapanış (TL) : 16.6 – Hedef Fiyat (TL) : 23.38 – Piyasa Deg.(TL) : 3453 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.11 MPARK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 40.85

VM Medical Park Mersin Hastanesi açıldı
MLP Care dün KAP’ta yaptığı açıklamada 31. Hastanesi olan VM Medical Park Mersin’in açılışının yapıldığını açıkladı. Hastane 35 bin metre kare kapalı alanda hizmet verirken, 250 yatak kapasitesine sahip. Mersin hastanesi açılışıyla şirketin yatak kapasitesi 5900’ün üzerine çıkmış oluyor. Olumlu.

 

İŞ YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Analiz 1Ç18 – 08.05.2018

Kapanış (TL) : 16.38 – Hedef Fiyat (TL) : 23.38 – Piyasa Deg.(TL) : 3408 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.13 MPARK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 42.74

MPARK 1Ç18 sonuçlarını açıkladı – Olumlu

MLP Sağlık Hizmetleri bizim beklentimiz olan 3,4 milyon TL net zararın aksine 1Ç18’de 10 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen finansman giderlerine rağmen, 35 milyon TL tutarındaki ertelenmiş vergi geliri farkı açıklayan en önemli nedeni oluşturuyor.

Şirket beklentimize uyumlu (İş Yatırım : 751 milyon TL) 1Ç18’de yıllık bazda %18,2 artışla 749 milyon TL ciro rakamı elde etti. Yurtiçi hasta gelirleri Yurtiçi Hasta Gelirleri 1Ç18’de %15,4 oranında yükseliş kaydederek 636,1 milyon TL’ye yükselirken, Yabancı Hasta Gelirleri yıllık bazda %67,3 oranında artış göstererek 59,4 milyon TL’ye, diğer yan iş kolları gelirleri de yıllık bazda %14,4 oranında artış göstererek 53,9 milyon TL’ye ulaştı. FAVÖK rakamı bizim 134milyon TL beklentimizin hafif üzerinde 1Ç18’de 140 milyon TL gerçekleşti. Şirket 1Ç17’de 108 milyon TL FAVÖK rakamı elde etmişti. FAVÖK marjı %18,7’ye yükseldi (1Ç17: %18,1) Şirket 2017 yıl sonundaki 1,6 milyar TL tutarındaki net borcunu, halka arzdaki sermaye artışından elde edilen 600 milyon TL ile azaltması sonucu 1Ç18’de 929 milyon TL’ye düşürdü.

Yorum: Şirket güçlü operasyonel sonuçlara açıklamasını ve net kara geçmesini olumlu buluyoruz. Şirket bugün sonuçlar ile ilgili bir telekonferans düzenleyecek.

VAKIF YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Analiz 1Ç18 – 08.05.2018

(+) MLP Sağlık Hizmetleri (MPARK): Geçen yılın ilk çeyreğini 11,8 mn TL net zararla tamamlayan MLP Sağlık Hizmetleri, 1Ç18 dönemini ise 10 mn TL net kar ile tamamladı. Açıklanan kar rakamının oluşmasında, operasyonel performans ön plana çıkarken, 1Ç18’de kaydedilen 35 mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri de, şirketin ilk çeyreği net kar ile tamamlamasına destek verdi. 1Ç17 döneminde 80 mn TL seviyesindeki net finansal giderin, bu çeyrekte 127 mn TL seviyesine yükselmesi ise net kardaki büyümeyi sınırlandırdı. Konsolide cironun yıllık bazda %18 artışla 749 mn TL seviyesine yükseldiğini görüyoruz. Gelirleri oluşturan her segmentte gözlenen artışın yanı sıra kontrollü maliyet yönetimine bağlı olarak FAVÖK tarafında ise şirket yıllık bazda %24 artışla 122 mn TL FAVÖK elde etmiştir. Halka arzla birlikte şirkete giren 600 mn TL’nin etkisiyle şirketin net borcu 1,38 mlr TL seviyesinden, 1Ç18’de 929 mn TL seviyesine gerilemiştir.

Yorum: Operasyonel tarafta şirketin iyi bir çeyreği geride bıraktığını görüyoruz. Son 1 aylık dönemde şirket hisseleri BİST’e paralel bir getiri performansı sergiledi. 1Ç18 finansallarının, hisse performansına pozitif katkı yapacağını düşünüyoruz.

AK YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Analiz 1Ç18 – 08.05.2018

Medikal Park 1Ç18’de 10 milyon TL net kar açıkladı (bizim beklentimiz 5 milyon TL zarar). Net karda yaşanan sapmanın temel nedeni şirketin 1Ç18’de 35 milyon TL tutarında elde ettiği ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklanmaktadır. Ciro yıllık %18 artışla 1Ç18’de 748 milyon TL olurken (bizim beklentimiz 750 milyon TL), düzeltilmiş FAVÖK yıllık %30 artışla 140 milyon TL ve FAVÖk marjı %18,7 oldu (bizim beklentimiz %18,0). Net borç 600 milyon TL’lik halka arz gelirlerinin etkisiyle çeyrek bazda%33 düşerek 929 milyon TL oldu.

TACİRLER YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Analiz 1Ç18 – 08.05.2018

Medical Park – 1Ç18 sonuçlarını 10.0 milyon TL net kar ile açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde, 11.8 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 749 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %18 büyüdü. Şirket, 1Ç18’de 122 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %24 büyüme gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 72 baz puan artarak %16.3 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %33 düşerek 929 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borçtaki gerilemenin altında yatan en önemli neden halka arz sırasında gerçekleşen 600 milyon TL tutarındaki nakit girişidir. Medical Park’ın net döviz açık pozisyonu 92 milyon ABD doları olup, 2017 yıl sonunda bu değer 191 milyon ABD doları idi.

ZİRAAT YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Analiz 1Ç18 – 08.05.2018

MLP Sağlık Hizmetleri (MPARK, Sınırlı Pozitif): Şirket 2018 yılının ilk çeyreğinde 10mn TL net dönem karı kaydetmiştir. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde net zarar 11,8mn TL idi. Hasılat ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı döneminde göre %18,2 oranında artarak 749,3mn TL’ye ulaşan Şirket’in brüt karı ise %37,6 oranında yükselmiş ve 138mn TL’ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı da %15,8’den %18,4 seviyesine yükselmiştir. Diğer taraftan genel yönetim giderleri 42,7mn TL’den 59,7mn TL’ye yükselmiştir. 18mn TL’lik diğer faaliyet gelirleri sonrasında faaliyet karı %76,6 artışla 96,3mn TL’ye ulaşmıştır. 127,3mn TL’lik finansman giderleri sebebiyle vergi öncesi zarar 30,9mn TL olurken, 32,4mn TL’lik vergi geliri ile dönem karı 1,5mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 8,5mn TL’lik kontrol gücü olmayan paylara ilişkin zarar olduğu için ana ortaklığın payına düşen net dönem karı 10mn TL’dir.

 

AK YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Haber Analiz – 10.04.2018

Şirket Raporu: “Sağlıklı” Yatırım Fırsatı…    Hisse Fiyatı: 18,25 TL /12 Aylık Hedef: 26,60 TL

MLP Sağlık Hizmetleri hissesini 26,60 TL fiyat hedefi, %51 getiri potansiyeli ve ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ görüşü ile araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz. Şirket, 2018 Mart ayı itibarıyla 17 şehirdeki toplam 30 hastanesi ile Türkiye’nin en büyük özel sektör sağlık kuruluşu konumundadır ve özel sağlık kuruluşlarına ait toplam yatak kapasitesinin %11’ine sahip bulunmaktadır. MLP’nin 2017 yılında toplam gelirleri yıllık %19 artışla 2,58 milyar TL ve düzeltilmiş FAVÖK’ü %31 artışla 409 milyon TL olmuştur.

MLP başarılı bir iş modeli ve güçlü marka tanınırlığına sahiptir. MLP Sağlık Hizmetleri ‘Medical Park’, ‘VM Medical Park’ ve ‘Liv’ markası ile üç ayrı konseptte hastane işletmektedir. Farklı konseptler şirkete, yüksek gelir grubunda geniş bir yelpazede yer alan müşterilerinin farklılaşan ihtiyaçlarına daha isabetli cevap verme imkanı sunmaktadır. Yakın zamanda yapılan bir anket, MLP markasının toplumda %90’lık bir tanınırlık oranına sahip olduğunu ortaya koymuş; katılımcıların %50’si MLP hastanelerini geçmişte en az bir kez ziyaret ettiğini ve %33’ü de en son ziyaret ettikleri hastanenin MLP hastanesi olduğunu belirtmişlerdir.

MLP’nin 2014-17 yılları arasında elde ettiği hızlı kar artışının devam etmesini bekliyoruz. Olumlu demografik yapı ve artan hane geliri, destekleyici düzenlemelerin de katkısıyla önümüzdeki on yıl için de güçlü sağlık hizmeti talebini desteklemektedir. MLP’nin şimdiye kadar gösterdiği başarılı kapasite artış stratejisinin devam edebileceğini değerlendiriyoruz. Ciroya bir ek katkının da regüle tarifede ya da verilen katkı payı (2008 senesinde %30, mevcut durumda %200) olası artıştan gelebileceğini düşünüyoruz. Ayrıca, özel sağlık sigortası sektörü de büyüme için olası başka bir alan olabilir. Hastanelerdeki doluluk oranlarındaki artış potansiyeli düşünüldüğünde, önümüzdeki yıllar için karlılık görünümünün güçlü olduğunu düşünüyoruz.

2017 – 2021 yılları arasında ortalama yıllık büyümenin gelirlerde %18 ve FAVÖK’de %20 olmasını bekliyoruz. Şirketin yıllık ortalama gelir artışının 2017 – 2021 yılları arasında daha uzun süre faaliyette olan hastaneler (3 yıldan fazla) için %16 ve yeni açılan hastaneler (3 yıldan az) için %20 düzeyinde olacağını tahmin ediyoruz. Şirketin 2021 yılına kadar FAVÖK marjının ise 1,5 baz puan artacağını tahmin ediyoruz. Bu artış (i) sigorta ödemeli müşteriye göre daha kârlı olan şahsi ödemeli müşteri kitlesinin toplam içerisindeki payının daha hızlı büyüyeceği, (ii) yeni açılan hastanelerin artan marj katkısı, (iii) bünyedeki üniversite hastanelerinin artan katkısı ve (iv) sağlık turizmi alanındaki hızlı büyüme ile açıklanabilir. Bu beklentiye paralel olarak, 2017 yılında 123 milyon TL zarar açıklayan şirketin güçlenen faaliyet performansı ve azalan finans giderleri sayesinde (600 milyon TL’lik halka arz geliri katkısıyla) 2018’de 94 milyon TL net kâr açıklamasını bekliyoruz.

İŞ YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Haber Analiz – 29.03.2018

Sağlıkta Yabancıya Vergi Muafiyeti
Sağlıkta yabancıya vergi muafiyeti getiren düzenleme dün gece Meclis’ten geçti. Sağlık Bakanı Ahmet Demircan, tasarının yasalaşmasının ardından yürürlüğe girecek düzenleme için “Dünyada sağlık turizminden yararlanan insan sayısı 30 milyon, harcanan para 500 milyar dolar. Yani kişi başına harcanan para 17 bin dolar. Bugün 5 milyar dolar hesaplanan sağlık alanından gelen bir para var yurt dışından ve bunu 10 milyar dolar üzerine taşımak mümkün” dedi. Haberi MLP Care ve Lokman Hekim LKMNH için olumlu buluyoruz. MLP Care hasılatının %7sini medikal turizm den elde ediyor.

Medical Park Bağlı Ortaklıklar, Finansal Duran Varlıklar ve Finansal Yatırımlar Listesini Açıkladı – 20.03.2018

Bağlı Ortaklıklar, Finansal Duran Varlıklar ile Finansal Yatırımlar
Ticaret Unvanı
Şirketin Faaliyet Konusu
Ödenmiş/Çıkarılmış Sermayesi
Şirketin Sermayedeki Payı
Para Birimi
Şirketin Sermayedeki Payı (%)
Şirket ile Olan İlişkinin Niteliği
Sentez Hastaneleri
Hastane Hizmetleri
56663300
31731448
TRY
56
Bağlı Oraklık
Tokat Hastanesi
Hastane Hizmetleri
6000000
3530400
TRY
58,84
Bağlı Oraklık
Samsun Hastanesi
Hastane Hizmetleri
7300000
5840000
TRY
80
Bağlı Oraklık
Samsun Tıp Merkezi
Hastane Hizmetleri
50000
50000
TRY
100
Bağlı Oraklık
MS Sağlık
Hastane Hizmetleri
1000000
750000
TRY
75
Bağlı Oraklık
Mediplaza
Hastane Hizmetleri
42036257
31527193
TRY
75
Bağlı Oraklık
Arkaz
Hastane Hizmetleri
108837
62037
TRY
57
Bağlı Oraklık
MA Group
Hastane Hizmetleri
50000
25500
TRY
51
Bağlı Oraklık
Ozel Silivri Arkaz
Hastane Hizmetleri
25000000
14250000
TRY
57
Bağlı Oraklık
BTR Sağlık Hizmetleri
Hastane Hizmetleri
50000
50000
TRY
100
Bağlı Oraklık
Meditime Sağlık
Hastane Hizmetleri
75000
75000
TRY
100
Bağlı Oraklık
Kuzey
Diğer Hizmetler
35800000
35800000
TRY
100
Bağlı Oraklık
Artımed
Diğer Hizmetler
26475000
26475000
TRY
100
Bağlı Oraklık
21. Yüzyıl Anadolu Vakfı
Diğer Hizmetler
0
0
TRY
100
Bağlı Oraklık
Allied Sigorta
Diğer Hizmetler
50000
40000
TRY
80
Bağlı Oraklık
BTN Sigorta
Diğer Hizmetler
50000
50000
TRY
100
Bağlı Oraklık
Kuzey Hastaneler Birliği
Diğer Hizmetler
5000
4995
TRY
99,9
Bağlı Oraklık
Sotte Temizlik Yemek
Diğer Hizmetler
50000
50000
TRY
100
Bağlı Oraklık
BTN Asistans
Diğer Hizmetler
50000
50000
TRY
100
Bağlı Oraklık

TACİRLER YATIRIM – Medical Park MPARK Hisse Analiz 4Ç17 – 07.03.2018

Medical Park – 4Ç17 sonuçlarını 54.8 milyon TL zarar ile açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde de 16,2 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 703 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %19 arttı. Şirket, 4Ç17’de 93 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %11 azalış gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 451 baz puan azalarak %13,2 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %24 artarak 1,381 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirketin net borcunun %67’si Euro bazında olup %33’ü TL bazındadır. Hatırlanacağı üzere, şirketin halka arzı Şubat ayı içerisinde tamamlanmış olup, halka arzdan elde edilen 600 milyon TL şirketin döviz bazlı borçlarının azaltılmasında kullanılmıştır.

ZİRAAT YATIRIM – Medical PArk MPARK Hisse Analiz 4Ç17 – 07.03.2018

MLP Sağlık Hizmetleri (MPARK, Nötr): Şirket 2017 yılının son çeyreğinde 59,7mn TL net dönem zararı kaydetmiştir. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde net zarar 12,3mn TL idi. Zararın artmasındaki ana etken finansman giderlerinin 4Ç2016’daki 107,3mn TL’den 4Ç2017’de 145,3mn TL’ye yükselmesi olmuştur. Hasılatı son çeyrekte bir önceki yılın aynı döneminde göre %18,9 oranında artarak 703mn TL’ye ulaşan Şirket’in brüt karı ise %28 oranında yükselmiş ve 124,7’ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı da  %16,5’ten %17,7 seviyesine yükselmiştir. Diğer taraftan genel yönetim giderleri 38mn TL’den 79mn TL’ye yükselmiştir. Son çeyrek rakamlarıyla birlikte Şirketin 2017 yılı net dönem zararı 132,8mn TL olarak gerçekleşirken, ana ortaklık net dönem zararı da 122,8mn TL olmuştur. 2016 yılı ana ortaklık net dönem zararı 44,5mn TL idi. 2017 yılında satış gelirleri %19,3 oranında artarak 2.576mn TL’ye ulaşırken, brüt kar ise %32,4 oranında artmıştır. Brüt kar marjı da %14,2’den %15,7’ye ulaşmıştır.

VAKIF YATIRIM – Medical PArk MPARK Hisse Analiz 4Ç17 – 07.03.2018

(=) MLP Sağlık Hizmetleri (MPARK): Piyasa beklentisi olmamakla birlikte şirket 4Ç17’de 54,8 mn TL net zarar açıkladı. 4Ç16’da şirketin zararı 16 mn TL seviyesindeydi. Halka arz giderleri nedeniyle tek seferlik kaydedilen giderlere ek olarak ve alacak karşılıklarında gözlenen artış, faaliyet giderlerinde yıllık bazda %108’lik artışı beraberinde getirirken, finansman giderlerindeki artışın da etkisiyle yıllık bazda net zararda 4Ç17’de artış gerçekleşmiştir. Vergi gelirinin 4Ç16’daki 8 mn TL’den 4Ç17’de 23 mn TL’ye yükselmesi ise net zararın daha yüksek seviyelere ulaşmasını sınırlandırmıştır. Bu sonuçlar sonrasında şirketin 2017 yılı net zararı 122,8 mn TL seviyesine ulaşmıştır (2016: 44,5 mn TL net zarar). Şirketin cirosu 4Ç17’de yıllık bazda %19 artarak 702,7 mn TL’ye ulaşırken, faaliyet giderlerindeki artışın etkisiyle FAVÖK yıllık bazda %11 azalarak 93 mn TL’ye gerilemiştir. FAVÖK marjı da son çeyrekte 4,5 puan azalarak %13,2’ye gerilemiştir. Şirket 4Ç17 finansalları ardından kar dağıtımı yapılmayacağını açıklamıştır. Ayrıca, halka arzda sağlanan nakit girişiyle döviz cinsi borçların düşürülmesinin, önümüzdeki dönemde şirket karlılığını artırmasını beklemektedir. Yorum: Açıklanan finansalların hissede nötr fiyatlanacağı görüşündeyiz.

 

MLP Sağlık Hizmetleri MPARK Hisseleri Bugün Borsa İşlem Görmeye Başlayacak – 13.02.2017

MLP Sağlık Hizmetleri A.Ş. MPARK E işlem koduyla 13/02/2018 tarihinden itibaren (BUGÜN), Yıldız Pazar’da işlem görmeye başlayacaktır. (Baz Fiyat:19, Maksimum Emir Değeri: 2.000.000 TL)

MLP Sağlık payları 13.02.2018 tarihinden itibaren Yıldız Pazar’da işlem görmeye başlayacağından, BIST Pay Endeksleri Temel Kuralları’nın 7.5 ve 7.6 maddelerine istinaden BIST Pay Endekslerinin kapsamlarında aşağıdaki tabloda yer alan değişiklikler yapılacak olup, endekslerin hesaplanmasında MLP Sağlık’ın paylarının sayısı 208.037.202,00, fiili dolaşımdaki pay oranı ise %35 olarak dikkate alınacaktır.

Medical Park aşağıdaki tablodaki endekslerde yer alacak.

Pay AdıKapsamına Dahil Edildiği EndeksGeçerlilik Tarihi
MLP SAGLIKXHARZ13.02.2018
MLP SAGLIKXUTUM13.02.2018
MLP SAGLIKXYLDZ13.02.2018
MLP SAGLIKXTUMY13.02.2018
MLP SAGLIKXUHIZ13.02.2018
MLP SAGLIKXSIST13.02.2018
MLP SAGLIKXU10019.02.2018
MLP SAGLIKXU05019.02.2018
MLP SAGLIKXU03019.02.2018
MLP SAGLIKX100S19.02.2018
MLP SAGLIKX030S19.02.2018

MLP Sağlık Hizmetleri MPARK Tahsisli Sermaye Artırımına Dair Düzeltilmiş Yeni Açıklama – 07.02.2018

7 Şubat 2018 saat 15:06:55 gönderim tarihli KAP bildirimimizde yer alan 2. ve 3. maddeler açıklama metnine sehven eklenmiş olup, 1. maddede yer alan açıklama işbu bildirim ile tekrar yapılmaktadır. Bu kapsamda, işbu bildirim ile 7 Şubat 2018 saat 15:06:55 gönderim tarihli KAP bildirimi aşağıdaki şekilde düzeltilmekte ve değiştirilmektedir.

MLP Sağlık Hizmetleri Anonim Şirketi’nin (“Şirket“) 5 Şubat 2018 tarihli KAP duyurusu ile Şirket’in halka arzdan elde edeceği gelirin 600 milyon TL’nin altında kalması halinde; eksik kalan miktarı karşılayacak tutarda, talep toplama süreci sonrasında belirlenecek nihai halka arz fiyatından sermaye artışı yapılmasına, söz konusu sermaye artışının Şirket’in mevcut pay sahipleri Lightyear Healthcare B.V., Sancak İnşaat Turizm Nakliyat ve Dış Ticaret A.Ş., Muharrem Usta, Hujori Financieringen B.V., İzzet Usta, Saliha Usta, Adem Elbaşı ve Nurgül Dürüstkan Elbaşı’ya sahip oldukları paylar oranında tahsisli olarak yapılmasına, söz konusu sermaye artışının, nihai halka arz fiyatının 7 Şubat 2018 tarihinde kamuya açıklanmasının ardından ve halka arz edilen payların Borsa İstanbul’da işlem görmeye başlamasından önce tamamlanmasına oybirliği ile karar verildiği açıklanmıştı.

Bu kapsamda, talep toplama 6 Şubat 2018 tarihinde tamamlanmış olup, nihai halka arz fiyatı olarak 19,00 TL belirlenmiş ve Şirket’in halka arz kapsamında elde edeceği brüt gelir 475.000.000 TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket, ekte yer alan 7 Şubat 2018 tarih ve 2018/12 sayılı yönetim kurulu kararıyla, halka arz kapsamında ihraç edilen 25.000.000 TL nominal değerli paylara ek olarak, toplamda 6.578.948-TL nominal değerli 6.578.948 adet B grubu payın Şirket’in mevcut pay sahiplerine payları oranında tahsis edilmesine ve bu kapsamda tahsisli sermaye artırımının onaylanması için (ihraç belgesinin onaylanması da dahil) T.C. Başbakanlık Sermaye Piyasası Kurulu nezdinde gerekli işlemlerin yapılmasına karar vermiştir.

Halka arz ve söz konusu tahsisli sermaye artırımı sonrasında Şirket’in hissedarlık yapısı tabloda yer almaktadır. https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/658680

 

Medical Park ve Liv Hospital halka arzına kaliteli talep geldi, arz büyüklüğü 1 milyar 384 milyon lira oldu – 07.02.2018

Medical Park ve Liv Hospital’ı bünyesinde barındıran MLP Sağlık Hizmetleri’nin (MLP Care) halka arzı başarıyla tamamlandı. Yüksek kaliteli yatırımcıların ilgi gösterdiği halka arzın büyüklüğü 1 milyar 384 milyon lira seviyesinde gerçekleşti.

Şirket paylarının yüzde 31,44’ü için çıkılan talep toplamada, ek satışlara da talep gelmesiyle birlikte halka açıklık oranı yüzde 36,15 olarak gerçekleşti. MLP Care hisselerinin 13 Şubat’ta Borsa İstanbul’da (BIST) işlem görmesi öngörülüyor.

Medical Park ve Liv Hospital’ı bünyesinde barındıran MLP Sağlık Hizmetleri’nin (MLP Care) yüzde 31,44 payının halka arzı için çıkılan talep toplama işlemi sona erdi. Yurtiçinden ve yurtdışından yüksek kaliteli yatırımcıların ilgi gösterdiği halka arzın büyüklüğü toplam 1 milyar 384 milyon lira seviyesinde, her bir payın fiyatı ise 19 lira olarak gerçekleşti. Bu rakamla MLP Care’in toplam piyasa değeri de 3 milyar 827 milyon lira olarak kayıtlara geçti.

Halka arz edilen şirket paylarının yaklaşık yüzde 83,5’i yurtdışı kurumsal, yüzde 8,2’si yurtiçi kurumsal ve yüzde 8,2’si ise yurtiçi bireysel yatırımcılara tahsis edildi. Halka arz sonucunda şirketin halka açıklık oranı ek satış dâhil, yüzde 36,15’e ulaşmış oldu. Ancak yapılan tahsisli sermaye artırımı sonucu MLP Care’in BİST’te işlem görmeye başlayacağı 13 Şubat 2018 itibariyle halka açıklık oranı 35,01 olacak. Buna göre işlem görmeye başlayacağı tarih itibariyle şirketin piyasa değeri ise 3 milyar 952 milyona ulaşacak.

Büyük yatırım fonlarından ilgi

MLP Care Yönetim Kurulu Başkanı ve CEO’su Muharrem Usta, “Yurtiçi ve yurtdışından gelen talebin toplam büyüklüğü bizi mutlu etti. Halka arza Singapur, ABD, Birleşik Krallık, Birleşik Arap Emirlikleri ve Kıta Avrupası’ndaki tanınmış, büyük yatırım fonlarından ilgi oldu. En büyük ilgi ise Birleşik Krallık’tan gösterildi. Bu ilgi hem şirketimize hem de Türkiye ekonomisine duyulan güveninin bir göstergesi. Bu nedenle çok mutluyuz” dedi.

MLP Care’in, hızlı büyüyen bir sağlık kurumu olduğuna işaret eden Usta, sağlık alanındaki yatırımlara aynı hızda devam etmek; ekonomiye, istihdama ve Türkiye’nin uluslararası arenada sağlık sektöründeki itibarına katkı sağlamak adına yeni bir adım attıklarını vurguladı.

Sürdürülebilir güçlü büyüme devam edecek

Turkven ortağı ve MLP Care Yönetim Kurulu Üyesi Hale Özsoy Bıyıklı da halka arzın, şirketin sürdürülebilir büyümesine büyük katkı yapacağına dikkat çekerek şöyle konuştu: “Son yılların en büyük halka arzlarından birini gerçekleştirdik. Başarı ile gerçekleşen bu halka arzla birlikte şirkete 600 milyon liralık bir sermaye artışı sağlanıyor. Sermaye artışı ile döviz endeksli borçların ödenmesinin ardından, kaynaklarımız ile sürdürülebilir güçlü büyümemize devam edeceğiz.”

MLP Care’in Türkiye’nin en büyük sağlık zinciri olduğunu hatırlatan Hale Özsoy Bıyıklı, “Halka arzımız, Medical Park ve Liv Hospital markalarımızı gelişmekte olan ekonomilerin önde gelen zincirlerinden biri haline getirmemizde de itici güç olacak. Şirketimiz, kurumsal yapısı ve deneyimli ekibiyle bu hedefi kısa zaman içinde gerçekleştirebilecek potansiyele sahip” diye konuştu.

5.351 yatırımcıdan 89.1 milyon adet pay talep toplandı

Ak Yatırım Genel Müdürü Mert Erdoğmuş ise, “Halka arz için kurulan konsorsiyum, Ak Yatırım liderliğinde toplam 21 kurumdan oluştu. Halka arzda 30’u yurtdışı kurumsal yatırımcı olmak üzere toplam 5.351 yatırımcıdan talep toplandı. Güçlü, deneyimli ekiplerimiz ve dijital kanallarımızla şimdiye kadar birçok halka arzı güzel sonuçlarla tamamlamış bir kurum olarak, MLP Care halka arzını da başarı ile tamamlamış olmanın mutluluğunu yaşıyoruz. Dijital kanallarda yapmış olduğumuz yeniliklerle Akbank Direkt internetten sonra mobil üzerinden de hem hesap açılımı hem de halka arz talebi toplayarak yatırımcılara büyük kolaylık sağladık. Tüm çalışmalarımızın sonucunda yurt içi bireysel ve yurt içi kurumsal yatırımcı gruplarında en fazla talebi toplayarak birinci olduk. Medical Park ve Liv Hospital markalarını bünyesinde barındıran MLP Care halka arzında Ak Yatırım’a güvenen ve bu halka arzı mümkün kılan herkese teşekkürler” dedi.

Ak Yatırım MLP Sağlık Hizmetleri Halka Arz Sonuçlarını Açıkladı – 07.02.2018

MLP Sağlık Hizmetleri A.Ş. paylarının 1-6 Şubat 2018 tarihlerinde gerçekleştirilen halka arzında, her biri 1 TL nominal değerli pay başına nihai halka arz fiyatı 19,00 TL olarak belirlenmiştir.

  • Halka arzda, toplam 5.351 yatırımcıdan 89.191.659 pay talep toplanmıştır.
  • Halka arz edilen 63.333.333 TL nominal değerli paylar ile ek satışa sunulan 9.500.000 TL nominal değerli payların tamamının satışı gerçekleştirilmiştir.
  • Halka arz fiyatı üzerinden yatırımcı grubu bazında talep ve dağıtım bilgisi, aşağıdaki tabloda yer almaktadır.
Yatırımcı GrubuPlanlanan TahsisatTalepDağıtım
AdetOranKişi SayısıAdetOranKişi SayısıAdetOran
Yurt Dışı Kurumsal57.000.000%90,03074.454.827%83,53060.833.333%83,5
Yurt İçi Kurumsal4.750.000%7,5696.822.757%7,6696.000.000%8,2
Yurt İçi Bireysel1.583.333%2,55.2527.914.075%8,95.0596.000.000%8,2
TOPLAM63.333.333%1005.35189.191.659%1005.15872.833.333%100
Satışa Sunulan Sermaye Piyasası Aracının %5’inden Fazlasını Alan Gerçek/Tüzel Kişiler
Adı veya Unvanı
Satın Alınan Nominal Tutar (TL)
Satışa Sunulan Sermaye Piyasası Aracının Nominal Tutarına Oranı (%)
Faaliyet Konusu
Faaliyet Gösterdiği Ülke
Sermaye Piyasası Aracının Alım Amacı
Temasek Holdings Private Limited
9.947.368
% 15,71
Fon Yönetimi
Singapur
Kendi nam/hesabına
Genesis Investment Management, LLP
7.361.052
% 11,62
Fon Yönetimi
Birleşik Krallık
Kendi nam/hesabına
Charlemagne Capital Limited
6.500.000
% 10,26
Fon Yönetimi
Birleşik Krallık
Kendi nam/hesabına
Carrhae Capital LLP
5.250.000
% 8,29
Fon Yönetimi
Birleşik Krallık
Kendi nam/hesabına
AllianceBernstein L.P.
4.419.000
% 6,98
Fon Yönetimi
Birleşik Krallık
Kendi nam/hesabına
Goldman Sachs Asset Management L.P.
3.675.000
% 5,8
Fon Yönetimi
Amerika Birleşik Devletleri
Kendi nam/hesabına
East Capital Asset Management AB
3.382.105
% 5,34
Fon Yönetimi
Birleşik Arap Emirlikleri
Kendi nam/hesabına

OYAK YATIRIM – MPARK Hisse Analiz – 06.02.2018

MPARK: Medical Park’ın halka arz fiyat aralığı daha önce belirlenen 24,00-28,80 TL’den aşağı yönlü revize edilerek 19,00 – 20,00 TL olarak belirlenmiştir. Medical Park’ın talep toplama tarihi 5-6 Şubat tarihinde gerçekleşecek ve şirketin halka arz sonrası piyasa değeri 3,8 milyar TL ile 4,0 milyar TL aralığında oluşacak. Halka arz edilecek toplam hisse oranı %31,4 olup (63,33mn adet), yüksek talep gelmesi halinde ise çıkarılmış sermayenin %4,7’i kadar ek satış yapılarak halka arz oranı %36,2’ye (72,833mn adet) yükseltilebilecek. Halka arz edilecek hisselerin 25mn adeti sermaye artırımı, 38,33mn adeti ortak satışı olarak gerçekleştirilecektir (ek satış 9.5mn adet).

MLP Sağlık Hizmetleri A.Ş ve satan ortaklar için 180 gün satmama taahhüdü bulunmaktadır. Ayrıca satan ortaklar için 1 yıl boyunca halka arz fiyatının altında satmama taahhüdü bulunmaktadır. Halka arzda sermaye artırımı yolu ile elde edilecek gelirin 600mn TL’nin altında kalması durumunda şirket ortaklarının eksik miktarı karşılayacakları yönünde bir karar alınmıştır. Halka arzda sermaye artırımı yolu ile elde edilecek 600mn TL tutarındaki kaynak şirketin büyük çoğunluğu Euro cinsinden olan 1.353mn TL tutarındaki toplam borcunun geri ödemesinde kullanılacaktır.

Halka arz fiyat aralığına göre şirketin FD/FAVÖK çarpanını 2017 tahmini FAVÖK ile 11,5x – 12,0x ve 2018 tahmini FAVÖK ile 9,5x – 9,9x olarak hesaplamaktayız.

MLP Sağlık Hizmetlerinden Halka Arza İlişkin Önemli Yönetim Kurulu Kararı Açıklaması – 05.02.2018

MLP Sağlık Hizmetleri Anonim Şirketi’nin (“Şirket”) 2 Şubat 2018 tarihli KAP duyurusu ile halka arza ilişkin izahnamede bu konuda bir taahhüt olmamasına rağmen Şirketimize 600 milyon TL’lik bir sermaye girişinin gerçekleşmesinin sağlanacağı ifade edilmiştir.

Bu çerçevede Şirket Yönetim Kurulu, ekte yer alan 4 Şubat 2018 kararı ile Şirket’in halka arzdan elde edeceği gelirin 600 milyon TL’nin altında kalması halinde; eksik kalan miktatrın karşılayacak kadar 6 Şubat 2018 tarihinde sona erecek olan talep toplama süreci sonrasında belirlenecek olarak nihai halka arz fiyatından sermaye artışı yapılmasına, söz konusu sermaye artışının Şirket’in mevcut pay sahipleri Lightyear Healthcare B.V. , Sancak İnşaat Turizim Nakliyat ve Dış Ticaret A.Ş., Muharrem Usta, Hujori Financieringen B.V., İzzet Usta, Saliha Usta, Adem Elbaşı ve Nurgül Dürüstkan Elbaşı sahip oldukları paylar oranında tahsisli olarak yapılmasına, söz konusu sermaye artışının, nihai halka arz fiyatının 7 Şubat 2018 tarihinde kamuya açıklanmasının ardından ve halka arz edilen payların Borsa İstanbul’da işlem görmeye başlamasından önce tamamlanmasına oybirliği ile karar verilmiştir.

Söz konusu sermaye artışı sonucu yukarıda sayılan pay sahiplerine B grubu paylar çıkarılacaktır.

GARANTİ YATIRIM – MPARK Hisse Yorum – 05.02.2018

Medikal Park ve Liv Hospital (MPARK, Not Yok) halka arzı 5-6 Şubat tarihlerinde yeni halka arz fiyat aralığı olan 19- 20TL ile devam ediyor. Daha önceki hissebaşı halka arz fiyat aralığı 24.00-28.80 TL idi. Medikal Park ve Liv Hospital, 17 ilde faaliyet gösteren 5,330 yatak kapasiteli, 2,000’den fazla doktor istihdam eden, toplam 29 adet özel hastane ile geniş bir hasta kitlesine hizmet vermektedir .

 

MLP Sağlık Hizmetleri Fiyat Tespit Raporu’na İlişkin Analist Raporu, İş Yatırım – 31.01.2018

1 Halka Arza İlişkin Genel Bilgiler

Halka Arz Öncesi Sermaye176.458.254 TL
Halka Arz Sonrası Sermaye201.458.254 TL
Halka Arz Toplamı (Nominal) 
Sermaye Artırımı (Nominal)25.000.000 TL
Ortak Satışı (Nominal)38.333.333 TL (ek satış dahil 47.833.333 TL)
Halka Açıklık Oranı%31,44 (ek satış dahil %36,15)
Tahsisat 
Yurtiçi Bireysel2,50%
Yurtiçi Kurumsal7,50%
Yurtdışı Kurumsal90,00%
Aracı KurumAk Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Halka Arz Satış YöntemiFiyat Aralığı ile Talep Toplama
Aracılık YöntemiEn İyi Gayret Aracılığı
Fiyat24,00 TL – 28,80 TL
Talep Toplama1-2 Şubat 2018

Lock-up (Satmama Taahhüdü): Ortaklar sahip oldukları payları 180 gün boyunca satmama, ve Şirket 180 gün süreyle bedelli sermaye artırımı yapmama taahhüdünde bulunmuştur.

Ayrıca, satan ortaklar sahibi oldukları payları 1 yıl boyunca halka arz fiyatının altında satmama taahhüdünde bulunmuştur.

Halka Arz Gelirlerinin Kullanımı: Şirket, halka arz gelirinin tamamını net mali borçluluğunun azaltılması amacıyla mevcut yabancı para cinsinden alınmış mali borçlarının bir kısmının geri ödenmesinde kullanmayı planlamaktadır. Halka arz fiyatına göre, 30 Eylül 2017’deki yabancı para cinsinden borçlarının yaklaşık %60-65’ine denk gelen kısmı,halka arz gelirleri ile kapatılması planlanmaktadır.

Temettü Planı: Herhangi bir kar dağıtım zorunluluğu bulunmamakta olup, kar dağıtım esasları TTK ve sermaye piyasası mevzuatı hükümlerine uygun olarak, Şirket’in kar dağıtım politikası çerçevesinde belirlenmektedir.

Ortaklık Yapısı

Şirket Hakkında Özet Bilgi

Şirket, Türkiye’de sağlık sektöründe özel sağlık hizmetleri sağlayıcısı olarak faaliyet göstermektedir. Türkiye Sağlık Sektörü’ne ilişkin bilgiler MLP Sağlık Hizmetleri A.Ş.’nin SPK Onaylı İzahnamesi’nde ve Ak Yatırım tarafından hazırlanan Fiyat Tespit Raporu’nda detaylı bir şekilde verilmektedir.

Şirket, Medical Park, VM Medical Park ve Liv Hospitals markaları altında faaliyet göstermektedir. 30 Eylül 2017 itibarıyla, 17 şehirdeki 29 hastanesi ve 5,330 yatak kapasitesi ile özel hastaneler arasında en fazla yatak kapasitesine sahip kurumdur. 16.000’in üzerinde toplam çalışanı ve 2.000’in üzerinde uzman doktoru ile yılda ortalama 2,4 milyon kişiye hizmet vermektedir.

Şirket, gelirlerini hastane hizmetleri, yönetim hizmeti sunulan hastaneler ve diğer yan iş kolları olmak üzere 3 ana grupta sınıflandırmaktadır. Hastane hizmetleri kapsamında Şirket’in doğrudan işlettiği 27 adet hastanesi bulunmaktadır. İzahname’de Şirket, hastanelerini fiyatlandırma ve hizmet düzeyi açısından farklılaştırabilmek amacıyla Medical Park, VM Medical Park ve Liv Hospitals markaları altında sırasıyla üst segment (uppermass), kitlesel premium (mass premium) ve premium segmentleri şeklinde tanımlamıştır.

Yönetim hizmeti sunulan hastaneler, yönetim danışmanlığı sözleşmeleri kapsamında işletilen İstanbul Aydın Üniversitesi Hastanesi ve İstinye Üniversitesi Hastanesi’ni kapsamaktadır. Şirket, üniversitelere ait olan bu hastanelerin yıllık gelir ve karlarından yönetim danışmanlığı sözleşmeleri kapsamında pay almaktadır.

Diğer Yan İş Kolları kapsamında Şirket, hastane faaliyetlerine ek olarak Laboratuvar Hizmetleri, Görüntüleme Hizmetleri, Catering Hizmetleri ve Sigorta Aracılığı hizmetlerinde bulunmaktadır.

Şirket’in dengeli bir gelir yapısı bulunmaktadır. 30 Eylül 2017 itibarıyla Şirket’in gelirlerinin %36’sı SGK’dan, %33’ü ödemesini kendi yapan hastalardan, %7’si özel sağlık sigortası ve anlaşmalı kurumlardan, %7’si sağlık turizmi kapsamında gelen yabancı hastalardan, kalan %7’si ise diğer yan iş kollarından elde edilmiştir.

30 Eylül 2017 tarihinde sona eren dokuz aylık dönem itibarıyla Şirket’in toplam gelirlerinin %61’i yatarak tedavi gören hastalardan gelmektedir. Ayakta tedavi gören hastaların payı ise 2014-2017 yılları arasında düzenli bir gelişme göstererek, 2014 yılında %35’ten 30.09.2017 itibarıyla %39 seviyesine ulaşmıştır.

MLP Sağlık Hizmetleri A.Ş.’nin SPK onaylı izahnamesinde yer alan verilere göre:

  • Şirket, operasyonel ve finansal faaliyetlerini takip ederken, portföyünde bulunan hastaneleri Şirket’in bünyesinde faaliyet gösterdikleri süreleri dikkate alarak sınıflandırmaktadır. Bu sınıflandırmaya göre; Şirket’in Ocak 2015’ten önce açtığı veya devraldığı hastaneler “gelişmiş”, diğer hastaneler ise “gelişmekte olan” hastaneler olarak tanımlanmaktadır. 30 Eylül 2017 itibarıyla Şirket’in 18 gelişmiş hastanesinde toplam 3.344 yatak, 9 gelişmekte olan hastanesinde 1.386 yatak ve 2 yönetim hizmeti verilen (işletilen) hastanesinde 600 yatak bulunmaktadır. Yönetim hizmeti verilen üniversite hastanelerinin gelirleri Diğer Yan İş Kolları altında değerlendirilmektedir.
  • Medical Park, 2016 yılında 4,7 milyon hastaya ayakta tedavi hizmeti sunmuştur. Artan hastane sayısı ve gelişmekte olan hastanelerdeki iyileşmenin de etkisi ile ayakta tedavi gören hasta sayısı 2014-2016 yılları arasında %12,9 YBBO ile büyümüş, 30 Eylül 2017 itibarıyla ise aynı döneme göre %2,6 artış göstermiştir. Öte yandan, ayakta tedavi gören hastalardaki büyümenin büyük oranda gelişmekte olan hastanelerden geldiği, gelişmiş hastanelerde ayakta tedavi gören hasta sayısındaki büyümenin görece düşük kaldığı görülmektedir.
  • Artan kapasitenin de etkisiyle, yatarak tedavi gören hasta sayısında da benzer bir büyüme trendi söz konusudur. 2014-2016 yılları arasında yatarak tedavi gören hasta sayısı %18,6 YBBO ile artmış, 2017’nin ilk 9 ayında ise, geçen senenin aynı dönemine göre %10,9 artış göstermiştir. 2014-2016 yılları arasında yatan hasta sayısında gelişmiş hastanelerde %9,3, gelişmekte olan hastanelerde ise %80,3 oranında bir artış görülmüştür.
  • Yatan ve ayakta hastalardan elde edilen hasta başına gelire bakıldığında ise, 30 Eylül 2017 itibarıyla yatan hastalardan elde edilen gelirin 2,242 TL, ayakta hastalardan elde edilen gelirin ise 183 TL olduğu görülmektedir. Ayakta hastalardan elde edilen ziyaret başı gelirde, 2014-2016 yılları arasında hem gelişmiş hem de gelişmekte olan hastanelerde yıllık yaklaşık %19 oranında bir artış görülmektedir. Protokol başına gelirde ise, gelişmekte olan hastaneler %27 YBBO elde ederken, gelişmiş hastanelerde bu büyüme %4 oranında kalmıştır.

Finansal Görünüm

Hem hasta sayılarında, hem de hasta başına gelirde görülen artışlar, Şirket’in finansal performansına olumlu yansımıştır. 2014-2016 yılları arasında sağlık hizmetlerinde elde edilen gelir %19,3 YBBO ile artarak, yaklaşık 2,2 milyar TL’ye ulaşmıştır. %19,4 oranındaki 2017 yılında görülen artış da bu momentumun sürdüğünü göstermektedir.

Gelirlerdeki görece daha güçlü artışın sayesinde, düzeltilmiş FAVÖK marjında aynı döneme göre gelişme göstererek, 30 Eylül 2017’de %15,1 olarak gerçekleşmiştir. 30.09.2016-30.09.2017 tarihleri arasındaki son 12 aylık döneme ait net satışlar ve raporlanan FAVÖK rakamları ise sırasıyla 2.464 milyon TL ve 394 milyon TL’dir.

Şirket’in finansal kiralama dahil kısa vadeli ve uzun vadeli finansal borçlarından nakit ve nakit benzerlerinin çıkartılması ile hesaplanan 30 Eylül 2017 itibarıyla net finansal borcu 1.353 milyon TL olarak açıklanmıştır.

Değerleme Hakkında Özet Bilgi

Ak Yatırım tarafından yapılan değerleme çalışmasında MLP Sağlık Hizmetleri A.Ş. paylarının birim fiyat tespitinde;

  • İndirgenmiş Nakit Akımları Yöntemi
  • Defter Değeri Yöntemi
  • Piyasa Çarpanları Yöntemi

yöntemleri değerlendirilmiştir. Piyasa Değeri’nin tespitinde bu yöntemlerden sadece Piyasa Çarpanları Yöntemi kullanılmış olup; İndirgenmiş Nakit Akım Yöntemi, Şirket’in finansal durumuna ilişkin projeksiyonlar İzahname kapsamında yatırımcılarla paylaşılmadığından; Defter Değeri Yöntemi ise sadece mevcut durumu yansıtıp, Şirket’in geleceğe yönelik faaliyetlerini içermediğinden dolayı kullanılmamıştır.

Ak Yatırım tarafından hazırlanan raporda, Piyasa Çarpanları Yöntemi kapsamında gelişmekte olan ülkelerde sağlık hizmetleri sektöründe faaliyet gösteren ve gelirlerinin büyük çoğunluğu hastane faaliyetlerinden gelen halka açık uluslararası şirketler incelenmiş olup, toplamda kıyaslamaya uygun olarak 9 şirket belirlenmiştir. İş Yatırım olarak, belirtilen şirketlere ek olarak Georgia Healthcare, Life Healthcare, MD Medical, Middle East Healthcare ve Mitra Keluarga şirketlerinin de bu çalışma kapsamında kullanılmasının uygun olabileceğini düşünmekteyiz.

Coğrafi bazda değerlendirildiğinde ise, gelişmekte olan ülkelerin çarpanlarının daha iyi bir kıyaslama sunacağından dolayı, benzer şirket listesi sadece gelişmekte olan ülkelerde faaliyet gösteren şirketlerden oluşmakta olup, gelişmiş ülkelerdeki benzer şirketler bu çalışmaya dahil edilmemiştir (örneğin Rhoen-Klinikum AG, Healthscope Ltd., Capio AB).

Türkiye’de hastane işletmeciliği alanında faaliyet gösteren tek halka açık şirket olan Lokman Hekim Engürüsağ Sağlık A.Ş. (“Lokman Hekim”), piyasa değeri ve ölçek olarak Medical Park’a kıyasla çok küçük olduğundan bir kıyaslama imkanı vermeyeceği düşünülerek, Piyasa Çarpanları Yöntemi’ne dahil edilmemiştir.

Ak Yatırım tarafından 16 Ocak 2018 tarihinde çekilen çarpanların üzerine, tarafımızca eklenen şirketlerin de eklenmesiyle oluşturulan yeni benzer şirketler listesi 29 Ocak 2018 tarihli verileri kullanılarak güncellenmiş ve aşağıda sunulmuştur.

Piyasa Çarpanları Yöntemi kapsamında, bu şirketlerden elde edilen 2 farklı çarpan (Firma Değeri / Net Satışlar ve Firma Değeri / FAVÖK) yöntemi değerlendirilmiştir. FD/FAVÖK ve FD/Satışlar çarpanları hesaplanırken, benzer şirketlerin 30.09.2017 itibarıyla son 12 aylık net satışlar ve FAVÖK tutarları baz alınmıştır. Medical Park’ın son 12 aylık dönemde net zarar açıklamasından ötürü, piyasada yaygın olarak kullanılan diğer bir çarpan olan Fiyat/Kazanç çarpanı kullanılmamıştır.

İlave edilen şirketlerle ve yeni tarihli güncellenen çalışma neticesinde; son 12 aylık verilerle hesaplanan ortalama FD/Satışlar ve FD/FAVÖK çarpanlarını sırasıyla 4,8x ve 21,4x olarak hesaplanmaktadır. Ak Yatırım tarafından yapılan analiz neticesinde bulunan FD/Satışlar ve FD/FAVÖK çarpanları ise sırasıyla 4,4x ve 22,2x olarak belirlenmiş olup, çalışmamız ile yakın sonuçlar verdiği görülmektedir.

Ak Yatırım tarafından hazırlanan Fiyat Tespit Raporu’na göre, halka arz fiyatı pay başına 24,00 TL ile 28,80 TL olarak belirlenmiştir. Ayrıca, Rapor’da belirlenen FD/Satışlar ve FD/FAVÖK çarpanlarının sırasıyla %10 ve %90 oranda ağırlıklandırılarak yapılan değerleme neticesinde, halka arz öncesi ortalama piyasa değeri 7.508,7 milyon TL olarak tespit edilmiştir. Halka arzdan elde edilecek gelirin eklenmesi ve tahmini halka arz masraflarının düşülmesi ile halka arz sonrası ortalama piyasa değeri hesaplanmıştır. Ak Yatırım çalışmasına göre, halka arz taban ve tavan fiyatı sırasıyla %40,3 ve %29,4 ıskontoya tekabül etmektedir.

Görüş

Ak Yatırım’ın hazırladığı fiyat tespit raporu ve değerleme çalışması tarafımızca incelenmiştir. Ayrıca, tarafımızca eklenmesi uygun görülen diğer benzer şirketleri de içeren yeni bir benzer şirket listesi hazırlanmış olup; küresel piyasalardaki son dönemde yaşanan volatilite de göz önüne alınarak bu liste ve ilgili çarpanlar 29.01.2018 tarihi itibarıyla güncellenerek, sonuçlar incelenmiştir.

İncelemelerimiz neticesinde, Ak Yatırım’ın fiyat tespit raporuna ilişkin görüşlerimiz aşağıdaki şekildedir:

  • Ak Yatırım’ın kullandığı değerleme yöntemleri ve bu yöntemler temelinde yapılan analizler, Fiyat Tespit Raporu’nda detaylı olarak ve yeterli şekilde açıklanmış olup, değerleme metodolojisi olarak uygundur.
  • Şirket’in geleceğe ilişkin projeksiyonlarının paylaşılmamasından dolayı, İndirgenmiş Nakit Akımları yönteminin kullanılmamasını anlaşılabilir buluyoruz.
  • Şirket’in faaliyetleri ve iş modeli göz önüne alındığında, net defter değeri yönteminin Şirket’in değerini tam olarak yansıtmayacağını düşünüyor ve fiyat tespitinde kullanılmamasını makul buluyoruz.
  • Piyasa Çarpanları Yöntemi kapsamında seçilen şirketlerin tamamının faaliyetleri, iş modelleri, büyüme performansları açısından benzerlik göstermeleri ve gelişmekte olan ülkelerde faaliyet göstermeleri sebebiyle, seçilen şirketlerin makul olduğunu düşünüyoruz. Öte yandan, Ak Yatırım’ın raporunda benzer özelliklerdeki, sağlık sektöründe faaliyet gösteren halka açık diğer şirketlerin de eklenerek, benzer şirket listesinin genişletilebileceğini düşünüyoruz.
  • Şirket’in geleceğe yönelik bir projeksiyon sunmamasından ötürü, geleceğe yönelik bir çarpan analizi yerine son 12 aylık verilerden elde edilen çarpanların kullanılmasını değerleme açısından makul buluyoruz.
  • Türkiye’de hastane işletmeciliği alanında faaliyet gösteren tek halka açık şirket olan Lokman Hekim’in, ölçek olarak uygun bir kıyaslama imkanı vermediğinden dolayı fiyat tespitinde kullanılmamasını makul buluyoruz.

SONUÇ OLARAK;

Tarafımızca güncellenen çarpan analizine göre hesapladığımız FD/Satışlar ve FD/FAVÖK çarpanları, Ak Yatırım tarafından fiyat tespitinde kullanılan çarpanlarla tutarlılık göstermektedir. Bu sebeple, yapılan incelemeler sonucunda, ve İzahname’de yer alan riskler de saklı kalmak koşuluyla, belirlenen halka arz fiyat aralığının makul olduğu görüşündeyiz.

 

 

 

____________

Editörün Notu: Halka Arza Aracılık Etmeyen Kurumların Fiyat Tespit Raporları olarak Vakıf Yatırım, Garanti Yatırım ve Teb Yatırım tarafından hazırlanmış analizleri aşağıda bulacaksınız. İlgili SPK tebliği, MLP Sağlık Hizmetleri hakkındaki kapasite bilgileri, ortaklık yapısı, faaliyet gelirleri vb. genel bilgiler tüm raporlarda aynı bilgileri içerdiğinden en baştaki Vakıf Yatırım raporunda verilmiş, diğerlerinde tekrarlanmamıştır. Teb Yatırım’ın analizinde diğer raporlardan farklı olarak fiyat tabloları irdelendiğinden buraya eklenmiş tüm kurum analizlerindeki en önemli kısım olan değerleme konusunda görüşler sunulmuştur. Yatırımcılarımıza faydalı olmasını dileriz.

MLP Sağlık Hizmetleri Fiyat Tespit Raporu’na İlişkin Analist Raporu, Vakıf Yatırım – 30.01.2018

Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu’nun 22/06/2013 tarihinde Resmi Gazete’de yayınlanan Seri: VII 128.1 numaralı Pay Tebliği’nin 29. maddesinin 2 fıkrası kapsamında Vakıf Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır.

MLP Sağlık Hzimetleri A.Ş. (MPARK) halka arzına ilişkin olarak, yatırımcıların halka arza katılması ya da katılmaması yönünde bir öneri ya da teklif değildir. Bu rapor yalnızca aracı kurumun fiyat tespit raporu hakkındaki görüşü olup yatırımcılar, halka arza ilişkin sirküleri ve izahnameyi inceleyerek kararlarını vermelidirler.

MLP Sağlık Hizmetleri Hakkında

MLP Sağlık, 30 Eylül 2017 itibarıyla, faaliyet gösterdiği 17 şehirdeki 29 hastanesi ve 5.330 yatak kapasitesi ile Türkiye’nin en yaygın hizmet ağına sahip, en büyük özel sağlık kuruluşudur.

Şirket hastanelerinde, jinekoloji, kardiyoloji, onkoloji, ortopedi, yoğun bakım gibi dallar ile organ ve kemik iliği nakli gibi daha özellikli tıbbi işlemler de dahil olmak üzere, her türlü sağlık hizmeti sunulmaktadır.

Şirket sahip olduğu yatak kapasitesi açısından bakıldığında, 30 Eylül tarihinde sona eren dokuz aylık dönem itibarıyla %11 olarak öngörülen payı ile toplam özel hastaneler arasında en fazla yatak kapasitesine sahip kurumdur.

Kapasite Bilgileri

Ortaklık Yapısı

Faaliyet verileri

MLP Sağlık’ın faaliyetleri 3 ana kolda sınıflandırılmaktadır:

1-    Hastane hizmetleri – Şirket, hastane hizmetlerini Medical Park, VM Medical Park ve Liv konseptleri altında yürütmekte olup, bu konseptler kapsamında uygulanan farklı fiyatlandırmalar ile farklı segmentlerdeki hasta kitlelerine ulaşabilmektedir.

2-    Yönetim hizmeti sunulan hastaneler – Şirket, sahibi olduğu 27 hastaneye ek olarak, İstanbul Aydın Üniversitesi Hastanesi ve İstinye Üniversitesi Hastanesi olmak üzere iki özel tıp fakültesini de yönetim danışmanlığı sözleşmeleri kapsamında işletmektedir.

3-    Diğer yan iş kolları – Şirket, hastane faaliyetlerine ek olarak yardımcı nitelikte dört iş kolunda (Laboratuvar hizmetleri, Görüntüleme hizmetleri, Catering hizmetleri, Sigorta aracılığı) faaliyet göstermektedir.

30 Eylül 2017 İtibariyle Sona Eren Dokuz Aylık Dönemde Kaynağına Göre Gelirlerin Dağılımı

30 Eylül 2017 itibarıyla, Şirket’in toplam gelirlerinin %36’sı SGK tarafından karşılanan sağlık sigortalarına ilişkin ödemelerden elde edilen gelirler, %33’ünü ise katkı payı ödemeleri dahil olmak üzere ödemesini kendi yapan hastalardan elde edilen gelirler oluşturmaktadır.

Şirket’in uyguladığı temel stratejiler şu şekildedir:

  • Özel sağlık sektöründeki lider konumunun korunması ve yeni yatırımlar ve satın almalarla faaliyetlerinin daha da yaygınlaştırılması
  • Tamamlayıcı sağlık sigortası gibi avantajlı sigorta uygulamaların gelirlerdeki büyümeyi desteklemesi
  • Türkiye sağlık turizmi pazarının büyüme potansiyelinin ve gelir kaynaklarının çeşitlendirilmesinin Şirket’in faaliyetleri üzerindeki olumlu etkisi

Şirket Bağlı Ortaklıkları 

Kaynak: İzahname
*Şirket Sotte vasıtasıyla dolaylı pay sahibidir.
**Şirket BTR Sağlık vasıtasıyla dolaylı pay sahibidir.
***Arkaz Sağlık vasıtasıyla dolaylı pay sahibidir.
****Şirket’in iştirak payı bulunmamaktadır.
*****Vakfın sermayesi bulunmamaktadır ve Şirket’in Vakıf’ta herhangi bir pay sahipliği yoktur. Şirket, Vakfın bankalar ile finans kuruluşlarıyla finansman ve/veya kredi işlemlerinin yapması, herhangi bir borç ya da yükümlülük altına girmesi ile danışmanlar ve hizmet alınan taşeronlarla yapılacak sözleşmenin imzalanması, istihdam dahil olmak üzere her türlü sözleşme ve işlemin gerçekleşmesi de dahil ancak bunlarla sınırla olmamak üzere, finansal yönetimine sahiptir ve Vakfı bu şekilde kontrol etmektedir.

Değerleme

Şirket paylarının değerinin tespit edilmesi amacıyla; İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA), Defter Değeri ve Piyasa Çarpanları yöntemleri incelenmiştir.

  • İndirgenmiş Nakit Akımları Yöntemi: Şirket’in finansal durumuna ilişkin projeksiyonlar izahname kapsamında yatırımcılar ile paylaşılmadığından dolayı INA yöntemine yönelik bir değerleme çalışması yapılmamıştır.
  • Defter Değeri Yöntemi: Şirket’in sağlık hizmetleri sunan bir şirket olması sebebiyle, defter değerinden elde edilecek değer, Şirket’in faaliyetlerinden elde ettiği katma değeri yansıtmayacağı için söz konusu değerleme yöntemi kullanılmamıştır.
  • Piyasa Çarpanları Yöntemi: MLP Sağlık’ın piyasa değeri FD/Satışlar ve FD/FAVÖK çarpanı yöntemleri ile hesaplanmış ve bu yöntemlerin ortalaması alınarak nihai piyasa değeri tespit edilmiştir. Şirket’in son 12 aylık dönemde net zararı olması nedeniyle F/K çarpanı kullanılmamıştır.
  • Piyasa Çarpanları Yöntemi: Şirket değeri hesaplanırken;

Piyasa çarpanları yöntemi kapsamında iki farklı çarpan (FD/Satışlar, FD/FAVÖK) ile Şirket’in 2017/09’da sona eren 12 aylık net satışlar ve FAVÖK tutarları esas alınarak piyasa değeri hesaplanmıştır.

30.09.2017’de sona eren 12 ay itibarıyla, Şirket’in net satışları 2,46 mlr TL, FAVÖK’ü 394 mn TL, net borcu 1,35 mlr TL ve kontrol gücü olmayan payların değeri 90 mn TL olarak hesaplanmıştır.

Değerleme çalışmasında, uluslararası benzer şirketler dikkate alınmış olup, yurt içinde BIST’te işlem gören tek şirket olan Lokman Hekim boyut olarak MLP Sağlık’a göre çok küçük olması nedeniyle değerleme çalışmasına dahil edilmediği belirtilmiştir.

Yurt dışı piyasalarda işlem gören Firma Değeri/Net Satışlar çarpanlarının ortalama değeri 4,4x, Firma Değeri/FAVÖK çarpanlarının ortalama değeri ise 22,2x olduğu belirtilmiştir.

Yapılan değerleme çalışması sonucunda, MLP Sağlık’ın piyasa değeri, Piyasa Çarpanları Yöntemi’ne göre, FD/Satışlar çarpanına %10, FD/FAVÖK çarpanına %90 oranları ile ağırlıklandırılarak ortalama olarak 7,51 mlr TL olarak tespit edilmiştir. Nominal sermaye tutarı 176,5 mn TL olan şirket için birim pay değeri 42,6 TL’dir. Sermaye artışı ve Şirket tarafından karşılanması gereken tahmini halka arz masraflarını dikkate alarak hesaplanan sermaye artışı sonrası halka arz iskontosunun, fiyat aralığının tabanı olan 24,0 TL’den %40,3 tavanı olan 28,8 TL’den ise %29,4 iskontolu olduğu ifade edilmiştir.

Görüşümüz

Halka arza ilişkin fiyat tespit raporunda sunulan şirkete ve değerleme çalışmasına ilişkin bilgileri anlaşılır ve yeterli bulmaktayız.

Halka arza ilişkin fiyat tespit raporunda nihai değer tespitinde kullanılan FD/Satışlar ve FD/FAVÖK çarpanlarına sırasıyla %10 ve %90 gibi neden farklı oranlarda ağırlık verildiğine yönelik daha açıklayıcı bilgi verilebileceğini düşünüyoruz.

Yurt içinde şirketin faaliyetleriyle kıyaslanabilir büyüklükte halka açık bir şirket bulunmaması yönündeki tespit sonrasında, uluslararası şirketlerin çarpanlarına ağırlık verilmesi makul görünmektedir.

Büyüme potansiyeli olan şirketin dinamik bir değerleme modeli ile de (İndirgenmiş Nakit Akımları gibi) bu değerlerin desteklenmesi adına fiyat tespit raporunda yer bulması gerektiği görüşündeyiz.

Kullanılan çarpanlar sonucunda ulaşılan ortalama hisse fiyatı ve halka arz iskontosunun sonucunda oluşturulan fiyat aralığını makul karşılamaktayız.

_________

 

MLP Sağlık Hizmetleri Fiyat Tespit Raporu’na İlişkin Analist Raporu, Garanti Yatırım – 30.01.2018

MLP Sağlık Hizmetleri A.Ş. (“Şirket” veya “MLP”) 17 ilde faaliyet gösteren 5,330 yatak kapasiteli, 2,000’den fazla doktor istihdam eden, toplam 29 adet özel hastane ile geniş bir hasta kitlesine hizmet vermektedir. 25 yıllık sektör tecrübesi bulunan şirket, özel hastaneler arasında yatak kapasitesi bakımından %11’lik pazar payı ile Türkiye’nin en büyük sağlık kuruluşudur. Şirket’in 16,000’den fazla çalışanı bulunmaktadır.

  • MLP’nin 9A17 finansallarına göre 2.58mlr TL toplam varlığı ve 170mn TL özkaynağı bulunmaktadır.
  • Şirket 2016 yılında 2.16mlr TL net satış geliri, 312mn TL FVAÖK ve 49mn TL net zarar kaydetmiş olup 9A17’de net satışları yıllık bazda %19 artarken, FVAÖK marjı düşük bazın etkisi ile %0,9 artmıştır.
  • Şirket’in 9A17 sonu itibariyle net borç pozisyonu 1.35mlr TL seviyesindedir.

HALKA ARZ ÖZETİ

MLP’nin ödenmiş sermayesi 176.458.254 TL’dir.

Halka arz ortak satışı (38,3mn TL nominal), sermaye artırımı (25,0mn TL nominal) ve ek satış (9,5mn TL nominal) olarak gerçekleşecektir. Ek satışın gerçekleşmesi halinde halka arz oranı %36,15; gerçekleşmezse %31,44 olacaktır. Halka arz eden sermaye sahipleri Turkish Private Equity Fund, Usta Grubu ve Sancak İnşaat’tır. Halka arz sonrası ödenmiş sermaye 201,5mn TL olacaktır.

Halka arz yöntemi olarak en iyi gayret ve fiyat aralığı ile talep toplama yöntemi seçilmiştir.

Pay başı halka arz fiyat aralığı 24,00-28,80 TL’dir. Halka arz fiyatı, ek satış dahil 1,5-1,8mlr TL halka arz büyüklüğüne ve 4,2-5,1mlr TL piyasa değerine işaret etmektedir.

Tahsisat grupları %90,0 Yurt dışı Kurumsal Yatırımcılar, %7,5 Yurt içi Kurumsal Yatırımcılar ve %2,5 Yurt içi Bireysel Yatırımcılar şeklinde belirlenmiştir.

Şirket ve ortaklar 180 gün boyunca yeni pay satmama ve satan ortaklar için 1 yıl halka arz fiyatının altında satmama taahhüdü bulunmaktadır.

Sermaye artışı sonucu elde edilecek gelirin tamamı ile şirketin toplam yabancı para cinsinden borçlarının bir kısmı kapatılarak, söz konusu borçlardan kaynaklanan finansman gideri ve kur farkı giderlerinin düşürülmesi planlanmaktadır. Sermaye artışı sonucunda, şirketin finansal yapısının ve net kar yaratma kapasitesinin güçlendirilmesi hedeflenmektedir.

Halka arz zamanlaması olarak 1-2 Şubat’ta talep toplama yapılması ve hisselerin 8 Şubat’ta Borsa İstanbul’da işlem görmesi planlanmaktadır.

MLP’nin borsa kodu olarak MPARK belirlenmiştir.

FTR DEĞERLEME YÖNTEMLERİNE İLİŞKİN GÖRÜŞLERİMİZ

Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanan 25 Ocak 2018 tarihli Fiyat Tespit Raporu’nun (“FTR”) net ve anlaşılır olduğunu düşünüyoruz.

FTR’de bulunan şirket ve sektör verilerinin gerçeği tam olarak yansıttığı kabul edilmiş olup ayrıca mali ve hukuki inceleme yapılmamıştır.

Değerleme yöntemi olarak Borsa İstanbul’da İşlem Gören ve Uluslararası Benzer Şirket Çarpanları kullanılmıştır; Bu yönteme ek olarak, İndirgenmiş Nakit Akımları yönteminin de kullanılmasının faydalı olabileceği görüşündeyiz.

Lokman Hekim’in Borsa İstanbul’da işlem gören tek benzer şirket olması sebebiyle değerlemeye dahil edilmesinin daha uygun olacağını düşünüyoruz. Bununla beraber, yatırımcıların karşılaştırma yapabilmesi amacıyla değerleme çalışmasında kullanılmasa da Fiyat Tespit Raporu’nda Lokman Hekim verilerine yer verilmesini olumlu karşılıyoruz.

Uluslararası benzer şirketlerin ağırlıklı olarak gelişmekte olan ülkelerden seçilmiş olmasını doğru bir yaklaşım ola-rak görüyoruz.

Benzer Şirket Çarpanları yöntemi uygulanırken, Şirket’in operasyonel performansını daha iyi yansıttığı için FD/ FAVÖK çarpanının ağırlığının FD/Satışlar çarpanına göre daha yüksek alınmasını doğru buluyoruz.

Halka Arz fiyat aralığının, Benzer Şirket Çarpanları yöntemi ile elde edilen fiyata göre %40,3 ve %29,4 iskontolu olmasından dolayı halka arz fiyat aralığının makul olduğunu düşünüyoruz.

_____________

MLP Sağlık Hizmetleri Fiyat Tespit Raporu’na İlişkin Analist Raporu, Teb Yatırım – 30.01.2018

TEB Yatırım tarafından AK Yatırım’ın hazırladığı değerleme çalışması incelenmiştir. Bu çalışmaların sonuçları aşağıdaki gibidir:

3.1) İndirgenmiş Nakit Akımı Yöntemi (“İNA”)

Gelecekte yaratılacak nakit akımların makul bir oran ile günümüze indirgenmesi temeline dayanan değerleme yöntemidir. İzahnamede geleceğe dönük faaliyetlere ve finansal duruma ilişkin projeksiyonlara yer verilmediğinden bu yöntemle bir değerleme çalışması yapılmamıştır.

3.2) Defter Değeri Yöntemi

Şirketin maddi ve maddi olmayan tüm varlıklarını oluşturan aktiflerini ve pasiflerini, piyasa değeri veya uygun başka bir cari değerden rapor eden, bilançosunu inceleyen bir değerleme yöntemidir. Yöntemin ağırlıklı olarak mevcut durumu yansıtmasından ve geleceğe yönelik büyümeyi ve operasyonlardan elde edilen katma değeri yansıtmamasından bu yöntemle bir değerleme çalışması yapılmamıştır.

3.3) Çarpan Analizi Yöntemi

Çarpan analizinde Firma Değeri/Hasılat ve Firma Değeri/FAVÖK çarpanları kullanılmıştır. Şirketin 30.09.2017 tarihi itibarıyla geçmiş 12 aylık dönemde net kari olmadığı için F/K çarpanı kullanılmamıştır.

Borsa İstanbul’da gelirinin çoğunu sağlık hizmetleri sektöründen elde eden tek şirket olan Lokman Hekim Engürüsağ Sağlık, Turizm, Eğitim Hizmetleri ve İnşaat Taahhüt A.Ş. (“Lokman Hekim”), MLP Sağlık’a kıyasla çok küçük olmasından dolayı hesaplamalara dahil edilmemiştir ve sadece karşılaştırma amacıyla tablolarda yer verilmiştir.

Borsa İstanbul’da işlem gören karşılatılabilir başka bir şirket olmamasından dolayı, analiz için yurtdışındaki halka açık şirketler kullanılmıştır. Seçilen şirketler arasında Acıbadem Hastanelerinin ana hissedarı olan, Malezya merkezli, IHH Healthcare Bhd; MLP Sağlık’a en benzer şirket olarak belirtilmiştir.

Bütün çarpan hesaplamalarında kullanılan FAVÖK ve Hasılat, 01.10.2016 – 30.09.2017 tarihleri arasındaki son 12 aylık finansal verileri baz alınarak hesaplanmıştır.

MLP finansal verileri aşağıdaki gibidir:

30.09.2017’de sona eren son 12 aylık dönem (milyon TL) 
Net Satışlar2.464
Raporlanan FAVÖK394
Net Finansal Borç (30.09.2017 itibarıyla)1.353
Kontrol gücü olmayan paylar (30.09.2017 itibarıyla)90

Kaynak: AK Yatırım

30.09.2017 İtibarıyla Net Finasal Borç Hesaplaması (miyon TL)
Kısa Vadeli Borçlanmalar (+)68
Uzun Vadeli Borçlanmaların Kısa vadeli Kısımları (+)281
Kısa Vadeli Kiralama Yükümlülükleri (+)89
Uzun Vadeli Borçlanmalar (+)879
Uzun Vadeli Kiralama Yükümlülükleri (+)235
Nakit ve Nakit Benzeri (-)199
Net Finansal Borç1.353

Kaynak: AK Yatırım

30.09.2017’de sona eren son 12 aylık dönem FAVÖK ve Hasılat (milyon TL)

Karşılaştırma yapılan şirketlerin çarpanları aşağıdaki gibidir:

ŞirketPiyasa DeğeriFD/HasılatFD/FAVÖK
mn ABD$
Lokman Hekim461,110,0
IHH Healthcare Bhd12.3994,823,8
Mediclinic International Plc6.0882,212,5
NMC Health Plc8.8787,033,3
Bankok Dusit Medical Services10.1305,021,7
Apollo Hospitals Enterprise2.4932,624,3
Raffles Medical Group Ltd1.4594,020,3
Siloam International Hospitals1.0892,625,7
Mouwasat Medical Services Co2.1155,819,0
Dallah Healthcare Co1.6685,519,0
Minimum2,212,5
Maksimum7,033,3
Ortalama4,422,2

Şirketin sağlık hizmetleri sektöründe faaliyet gösteren benzer şirketlerin FD/Hasılat çarpanının ortalaması olan 4,4x kullanıldığında, MLP’nin piyasa değeri 9.390,8 olarak hesaplanmaktadır:

(milyon TL)
Hasılat (30.09.2017’de sona eren 12 ay itibarıyla)2.464,2
Net borç (30.09.2017 itibarıyla)1.353,0
Kontrol gücü olmayan paylar (30.09.2017 itibarıyla)90,0
Uluslararası şirketlerin FD/Hasılat çarpanı ortalaması4,4x
Uluslararası şirketlerin çarpanına göre hesaplanan firma değeri10.833,7
Uluslararası şirketlerin çarpanına göre hesaplanan piyasa değeri9.390,8

Şirketin sağlık hizmetleri sektöründe faaliyet gösteren benzer şirketlerin FD/FAVÖK çarpanının ortalaması olan 22,2x kullanıldığında, MLP’nin piyasa değeri 7.299,6olarak hesaplanmaktadır:

(milyon TL)
FAVÖK (30.09.2017’de sona eren 12 ay itibarıyla)394,0
Net borç (30.09.2017 itibarıyla)1.353,0
Kontrol gücü olmayan paylar (30.09.2017 itibarıyla)90,0
Uluslararası şirketlerin FD/FAVÖK çarpanı ortalaması22,2x
Uluslararası şirketlerin çarpanına göre hesaplanan firma değeri8.742,5
Uluslararası şirketlerin çarpanına göre hesaplanan piyasa değeri7.299,6

3.4) Sonuç

AK Yatırım tarafından yapılan değerleme çalışmasında;

  • Çarpan Analizi Yöntemi Sonucunda FD/Hasılat yöntemine %10, FD/FAVÖK yöntemine de %90 oranında ağırlık verilerek ortalama birim hisse fiyatına ulaşılmıştır:
(milyon TL)AğırlıkPiyasa DeğeriAğırlıklandırılmış Piyasa Değeri
FD/Hasılat çarpanı yöntemi10,09.390,8939,1
FD/FAVÖK çarpanı yöntemi90,07.299,66.569,6
Ortalama Piyasa Değeri7.508,7
Nominal Sermaye Tutarı (TL)176.458.254,0
Birim Hisse Fiyatı (TL)42,6

AK Yatırım’ın hesaplamalarına göre iskonto öncesi MLP’nin birim fiyatı 42,6 TL olarak tespit edilmiştir. Halka arz fiyat aralığı ise 24,00 TL-28,80 TL olarak belirlenmiştir. Halka arz fiyat aralığının taban ve tavanına göre halka arz iskontosu sırasıyla %40,3 ve %29,4 olarak hesaplanmaktadır.

(TL)Sonuç
Ort. Değerleme yöntemleriyle hesaplanan halka arz öncesi piyasa değeri7.508.722.323
Nominal sermaye artışı25.000.000
Halka arz sonrası nominal sermaye201.458.254
Halka arz fiyatı (TL/pay)24,0028,80
Tahmini halka arz masrafları12.000.00012.000.000
Halka arzda girecek nakit588.000.000708.000.000
Değerleme yöntemiyle hesaplanan halka arz sonrası piyasa değeri8.096.722.3238.216.722.323
Halka arz fiyatı aralığı ile hesaplanan piyasa değeri4.834.998.0965.801.997.715
Halka arz iskontoso%40,3%29,4

4) Görüş

4.1) İndirgenmiş Nakit Akımı Yöntemi (“İNA”)

İzahnamede geleceğe dönük faaliyetlere ve finansal duruma ilişkin projeksiyonlara yer verilerek bu yöntemin de kullanılmasının değerlemenin sağlaması itibariyle gerekliliğine ve kullanılmamış olmasının bir eksiklik olduğuna inanıyoruz.

4.2) Defter Değeri Yöntemi

Şirketin defter değerinin gelecekte beklenen büyümeyi göz ardı etmesi, şirketin yarattığı katma değeri yansıtmaması ve şirketin operasyonlarında kullanılan önemli varlıkların defter değerinde gözükmemesi sebebiyle bu yöntemin kullanılmamasını uygun olduğunu düşünüyoruz.

4.3) Çarpan Analizi Yöntemi

  • Şirketin 30.09.2017’de sona eren 12 ay itibariyle hesaplanan FAVÖK rakamında yaklaşık 22 milyon TL değerinde bir seferlik gelir bulunmaktadır. Bu sebepten ötürü, 394 milyon yerine 372 milyon FAVÖK ile FD/FAVÖK hesaplamasının yapılmasını daha doğru buluyoruz. Düzeltilmiş FAVÖK ile hesaplanan piyasa değerlerinde halka arz iskontosu %40,3 ve %29,3’den %36,9 ve %25,4’e düşmektedir. Iskonto oranlarındaki düşüşün sınırlı olmasından dolayı farkın çok önemli olmadığına inanıyoruz
  • Karşılaştırma yapılan şirketlerin hepsi yurtdışında bulunmakta olup Bist 100’ün FD/FAVÖK ve FD/Hasılat çarpanları bu ülkelerin ana endeks çarpanlarına kıyasla sırasıyla %30 ve %50 iskonto ile işlem görmektedir. Bu iskontonun MLP’nin değeri hesaplanırken değerlendirilmemesinin bir eksiklik olduğuna inanıyoruz.

4.4) Sonuç

Sonuç olarak; Fiyat Tespit Raporu’nda Şirket ve sektöre ilişkin bilgilendirme yapılmıştır. Değerleme için kullanılan yöntemler açıklanmıştır. Geleceğe yönelik projeksiyonlar yapılıp indirgenmiş nakit akım analizine dayalı değerlemeye yer verilseydi daha faydalı olacağı düşünmekteyiz. Çarpan analizi üstünden yapılan değerlemeye göre halka arz taban ve tavan fiyat aralığının sırasıyla %40,3 ve %29,3 iskontosunun iyimser varsayımlarla yapılmış olduğuna inanmamıza rağmen, halka arz fiyatını makul olduğu düşüncesindeyiz.

_______________________________

 

 

Medical Park ve Liv Hospital 1 – 2 Şubat’ta talep toplayacak – 26.01.2018

Medical Park ve Liv Hospital hastanelerini bünyesinde bulunduran MLP Sağlık Hizmetleri A.Ş. (“MLP Care”) halka açılıyor. Talep toplama tarihleri 1- 2 Şubat 2018 olarak belirlenen halka arz sonrasında MLP Care’in (ek satışa konu paylar hariç) halka açıklık oranının %31,4 olması bekleniyor.

Türkiye’nin en büyük ve en yaygın özel sağlık kuruluşu olan MLP Care’in fiyat aralığı 24,00 – 28,80 lira olarak belirlendi.* Bu doğrultuda, halka arz büyüklüğünün yaklaşık 1,5 milyar ile 1,8 milyar lira arasında olması planlanıyor.

Halka arzda yeterli talep gelmesi halinde, halka arza konu payların yüzde 15’ine kadar olan kısmının ek satış hakkı kapsamında satılması söz konusu olabilecek.

17 ilde toplam 29 hastanesi bulunan grubun 30 Eylül 2017 itibariyle sona eren 9 aylık dönem itibarıyla hasılatı bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 19,4 artarak 1 milyar 873 milyon TL olarak gerçekleşti.

MLP Sağlık Hizmetleri Fiyat Tespit Raporunu bu linkten okuyabilirsiniz:

https://www.akyatirim.com.tr/pdf/mlp/Fiyat%20Tespit%20Raporu%20-%20%C4%B0mzal%C4%B1.pdf

Medical Park ve Liv Hospital’ı da bünyesinde bulunduran, Türkiye’nin en yaygın özel sağlık kuruluşu MLP Care’in halka arzına ilişkin başvuru Sermaye Piyasası Kurulu’nca (“SPK”) onaylandı. Şirketin, sermaye artırımı ve ortak satışı yöntemleri kullanılarak halka arz edilecek payları için 24,00 – 28,80 lira fiyat aralığından talep toplanacak. Talep toplama tarihi 1 – 2 Şubat 2018 olarak belirlenen MLP Care’in 8 Şubat 2018’de Borsa İstanbul’da işlem görmeye başlaması öngörülüyor.

MLP Care halka arzı, 2018’in ilk büyük halka arzlarından da biri olacak. Şirketin ortakları olan Turk Ventures Advisory Limited tarafından yönetilen fonlar (“TPEF”), Usta Grubu ve Sancak İnşaat Turizm Nakliyat ve Dış Tic. A.Ş. (“Sancak İnşaat”), şirketteki mevcut payları oranında satış gerçekleştirerek, halka arza katılacak. Her üç ortağın halka arz sonrasında şirketteki ortaklıkları devam edecek. Hâlihazırda şirkette büyük ortak olarak yüzde 53,35 ile TPEF, yüzde 23,6 ile Sancak İnşaat ve yüzde 13,81 ile kurucu ortak Muharrem Usta bulunuyor. Şirkette yüzde 10’un altında pay sahibi küçük ortaklar da mevcut.

MLP Care’in halka arzı için Ak Yatırım liderliğinde toplam 21 aracı kurumdan oluşan bir konsorsiyum oluşturuldu. Halka arz edilecek şirket paylarının yüzde 90’ının yurt dışı, yüzde 2,5’i yurt içi bireysel yatırımcılara, %7,5’i ise yurt içi kurumsal yatırımcılara tahsis edilmiş durumda. Ek satış hariç olmak üzere, %31,4’ü halka arz edilecek şirketin yeterli talep toplaması halinde, halka arz edilen payların %15’ine kadar ek satış hakkı da kullanılabilecek. Ek satış hakkı ile birlikte şirketin halka açıklık oranı yüzde 36,2’ye kadar çıkabilecek.

Sermaye artışı sonucu elde edilecek gelir, finansal borçlarının bir kısmının kapatılarak finansal yapısının daha da güçlendirilmesi ve böylelikle sürdürülebilir büyümenin devamlılığının sağlanması amacıyla kullanılacak. Ayrıca, halka arz ile birlikte kurumsallaşma, şirket değerinin ortaya çıkması ve şirketin kurumsal kimliğinin güçlendirilmesi de sağlanmış olacak.

ÖZEL SEKTÖRÜN EN BÜYÜĞÜ

MLP Care, Türkiye Odalar ve Borsalar Birliği’nin “Türkiye’de Sağlık Sektörü Raporu” verilerine göre Türkiye’nin en büyük özel sağlık kuruluşu olma özelliğini de sahip. Sadece gelir açısından değil yaygınlık, hastane ve yatak sayısı bakımından da sektör lideri olan şirket, 30 Eylül 2017 tarihi itibarıyla, 5.330 yatak kapasitesi ile özel hastaneler arasında yüzde 11’lik paya sahip. Türkiye’nin yedi bölgesindeki 17 ilde 29 hastanesi bulunan MLP Care, 2 bini doktor olmak üzere 16 binin üzerinde çalışanla yılda ortalama 2,4 milyon tekil hastaya hizmet veriyor.

9 AYLIK NET SATIŞLARI 1.8 MİLYAR TL, FAVÖK MARJI %15,1

2016 yılı net satışları 2 milyar liranın üzerinde olan şirketin 2014-2016 yılları arasında yıllık ortalama büyümesi yüzde 19,3; Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kar (FAVÖK) büyümesi yüzde 22 olarak gerçekleşti. Şirketin 30 Eylül 2017 tarihi itibarıyla sona eren 9 aylık verilerine göre, net satışları bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 19,4 artarak 1 milyar 569 milyon liradan 1 milyar 873 milyon liraya, FAVÖK’ü ise yüzde 27 artarak 222 milyon liradan 282 milyon liraya, FAVÖK marjı da yüzde 15,1’e ulaştı.

HASTANECİLİKTE 25 YILI GERİDE BIRAKTI

Halka arzla ilgili konuşan MLP Care Yönetim Kurulu Başkanı Muharrem Usta, “MLP Care, hızlı büyüyen bir sağlık kurumu. Sağlık alanındaki yatırımlarına aynı hızda devam etmek; ekonomiye, istihdama ve Türkiye’nin uluslararası arenada sağlık sektöründeki itibarına katkı sağlamak adına yeni bir adım atıyor. Böylece var olan ortaklık kültürüne de dördüncü halkayı eklemiş olacak” dedi.

Hastanecilikte 25 yılı geride bıraktıklarına işaret eden Muharrem Usta, 1993 yılında bir klinikle çıktığı yolculukta karşılıklı güvene dayalı ortaklık kültürünün, bugün Türkiye’nin en büyük hastane zincirini ortaya çıkardığını vurguladı. Usta, şöyle devam etti:

“Gerek Sancak Grubu gerekse Turkven’le gerçekleştirdiğimiz ortaklıklarla, ortaklık kültürümüzü geliştirdik. Şimdi çok daha geniş bir yatırımcı grubu ile ortak olacağız. Şunu söyleyebilirim ki bugüne kadar bütün ortaklarımız bu süreçte memnun oldular. Yeni yatırımcılarımızın da mutlu olacaklarına inanıyorum.”

TÜRKİYE SAĞLIK TURİZMİNDE MARKA OLDU

Türkiye’nin sağlık turizminde önemli bir marka haline geldiğini dile getiren Muharrem Usta, özel sağlık sektörünün büyümesini destekleyen belli başlı unsurları ise şöyle sıraladı:

  • Türkiye’de sağlık turizmi sektörü hem gelen hasta sayısı hem de yapılan harcamalar bakımından istikrarlı büyüyor. Bu durum özel sağlık kuruluşları için ciddi bir potansiyele işaret ediyor. İngiltere’den, İran’a, Almanya’dan Gürcistan’a, Bulgaristan’dan Libya’ya çok farklı coğrafyalardan hastalara hizmet veriyoruz. TÜİK verilerine göre, Türkiye’ye gelen sağlık turizmi hastalarının sayısı 2010 yılında 163.000 iken, 2016 yılı itibarıyla 377.000’e ulaştı. Yine aynı dönemde, sağlık turizmi hastalarının Türkiye’de yaptıkları harcamaların toplam tutarı 433 milyon TL’den 715 milyon TL’ye çıktı.
  • Sağlık turizminin büyümesini artırarak sürdüreceğini öngörüyoruz. Bunun nedeni, Türkiye’nin, OECD ülkelerinin standartlarındaki yüksek kaliteli hizmetleri, diğer gelişmiş ülkelere kıyasla daha uygun fiyatlarla sunmasıdır. Türkiye özel sağlık hizmetleri sektörü, sunduğu cazip fiyatlı uzmanlığı, sağlık turizmi pazarında avantajlı bir konuma sahip oldu.
  • Türkiye’deki sağlık sektörü, nüfus artış hızı, yaşlanan nüfusun toplam nüfus içindeki payının artması ve refah seviyesinin yükselmesine bağlı olarak OECD ülkelerine göre daha yüksek oranlarda büyüme gösteriyor. Sağlık Bakanlığı verilerine göre 2009 yılında 36 milyar TL olan hastanelerdeki sağlık harcamaları, yıllık bileşik bazda yüzde 13,5 büyüyerek 2015 yılında 76 milyar TL’ye ulaştı.
  • Özel sağlık sigortasındaki artış ve tamamlayıcı sağlık sigortasının devreye girmesi de özel sağlık kuruluşlarını tercih eden hastaların sayısının artmasına neden oldu. Tamamlayıcı sağlık sigortası, Türkiye’de en hızlı büyüyen sağlık sigortası türüdür. 2014 ile 2016 yılları arasında satılan kapsamlı sağlık sigortaları poliçe adetleri %5 büyürken, aynı dönemde satılan tamamlayıcı sağlık sigortası poliçe adedi %152 gibi yüksek bir oran büyüdü. İki yıl önce 135 bin seviyesinde olan tamamlayıcı sağlık sigortalı sayısı geçtiğimiz yıl 400 bine ulaşmış, 2017 yılı sonu itibariyle de 700-750 bine ulaşması beklenmektedir.

TAMAMLAYICI SAĞLIK SİGORTASI SEKTÖRÜ BÜYÜTÜYOR

  • Türkiye’deki sağlık sektörü, nüfus artış hızı, yaşlanan nüfusun toplam nüfus içindeki payının artması ve refah seviyesinin yükselmesine bağlı olarak OECD ülkelerine göre daha yüksek oranlarda büyüme gösteriyor. Sağlık Bakanlığı verilerine göre 2009 yılında 36 milyar TL olan hastanelerdeki sağlık harcamaları, yıllık bileşik bazda yüzde 13,5 büyüyerek 2015 yılında 76 milyar TL’ye ulaştı.
  • Özel sağlık sigortasındaki artış ve tamamlayıcı sağlık sigortasının devreye girmesi de özel sağlık kuruluşlarını tercih eden hastaların sayısının artmasına neden oldu. Tamamlayıcı sağlık sigortası, Türkiye’de en hızlı büyüyen sağlık sigortası türüdür. 2014 ile 2016 yılları arasında satılan kapsamlı sağlık sigortaları poliçe adetleri %5 büyürken, aynı dönemde satılan tamamlayıcı sağlık sigortası poliçe adedi %152 gibi yüksek bir oran büyüdü. İki yıl önce 135 bin seviyesinde olan tamamlayıcı sağlık sigortalı sayısı geçtiğimiz yıl 400 bine ulaşmış, 2017 yılı sonu itibariyle de 700-750 bine ulaşması beklenmektedir.

HERKES İÇİN SAĞLIK HİZMETİ VERİYORUZ

  • Hizmet verilen hasta kitlesine baktığınız zaman ise, farklı konseptler ile sağlık hizmetlerindeki kaliteden ödün vermeden, tüm gelir gruplarından hastalara hizmet verebiliyoruz. Bu da MLP Care’in özel sağlık hizmetleri sağlayıcıları arasında farklılaştığı bir nokta.
  • Ayrıca, MLP olarak üniversite hastaneleri ile yaptığımız işbirlikleriyle tecrübeli ve akademik saygınlığı yüksek doktorların Türkiye’nin dört bir yanında hizmet vermesine vesile oluyoruz.
  • Şimdi halka açıldıktan sonra Türkiye sağlık sektörünü borsada temsil ediyor olacağız. Sektörün kurumsallaşması, yurt dışından yatırımcı ilgisinin artırması için köprü ve vesile olacağız. Bu hem bir sorumluluk hem de kıvanç kaynağı bizim için.

RAKAMLARLA MLP CARE

(milyon TL)20142015201630 Eylül 2016 itibarıyla30 Eylül 2017 itibarıyla
Net Satışlar1.5181.8432.1601.5691.873
% büyüme%21,4%17,2%19,4
FAVÖK marjı%13,8%12,9%14,5%14,2%15,1

MLP CARE HAKKINDA

1993 yılında kulak – burun – boğaz mütehassısı Dr. Muharrem Usta tarafından temelleri atılan MLP Care, kurduğu ulusal ve uluslararası ortaklıklarla 25 yılda tek hastaneden 29 hastaneli bir sağlık zincirine dönüşmeyi başardı.

Özellikle 2014 ve 2017 yılları arasında portföyüne 10 yeni hastane ekleyen şirket, yatak sayısını da 2.635’den 5.330’a çıkardı. Yeni hastane açılışları ve satın almalar ile büyümesini sürdüren MLP Care, 2018 yılının ilk yarısında İstanbul Pendik ve Mersin’de toplam 500 yatak kapasiteli iki yeni hastane ve 2019 yılında İstanbul’da Topkapı ve Çekmeköy’de toplam 500 yatak kapasiteli iki adet daha yeni hastane açmayı planlamaktadır.

Türkiye’nin yedi bölgesindeki 17 ilde 29 hastanesi ile hizmet veren MLP Care’in 2016 yılı net satışları 2 milyar liranın üzerinde gerçekleşti. Bünyesinde Medical Park, Liv Hospital ve VM Medical Park olmak üzere üç farklı konseptte hastaneleri bulunduran grup, 2 bini doktor, 16 binin üzerinde çalışanı ile yılda ortalama 2,4 milyon tekil hastaya hizmet veriyor.

  • NOT: *Halka arz edilen payların fiyat aralığının belirlenmesinde Sermaye Piyasası Kurulu’nun ya da Borsa İstanbul A.Ş.’nin herhangi bir takdir yetkisi ya da onayı bulunmamaktadır.
  • Halka arza ilişkin yatırım kararlarının halka arz izahnamesi incelenerek verilmesi gerekmektedir.

 

 

GARANTİ YATIRIM – MLP Sağlık MPARK Hisse Haber – 26.01.2018

Halka arz haberi: MLP 17 ilde faaliyet gösteren 5,330 yatak kapasiteli, 2,000’den fazla doktor istihdam eden, toplam 29 adet özel hastane ile geniş bir hasta kitlesine hizmet vermektedir. 25 yıllık sektör tecrübesi bulunan şirket, özel hastaneler arasında yatak kapasitesi bakımından %11’lik pazar payı ile Türkiye’nin en büyük sağlık kuruluşudur. Şirket’in 16,000’den fazla çalışanı bulunmaktadır.

SPK tarafından onaylanan izahnameye göre, Medikal Park ve Liv Hospital halka arzında hisse başı halka arz fiyatı 24.00-28.80 olarak belirlendi. Halka arz ortak satışı (38.3mn TL nominal), sermaye artırımı (25.0mn TL nominal) ve ek satış (9.5mn TL nominal) olarak gerçekleşecektir. Halka arz fiyatı, ek satış dahil 1.53-1.84mlr TL halka arz büyüklüğüne ve 4.2-5.1mlr TL piyasa değerine işaret etmektedir. Ek satışın gerçekleşmesi halinde halka arz oranı %36.15; gerçekleşmezse %31.44 olacaktır.

Halka arz eden sermaye sahipleri Turkish Private Equity Fund, Usta Grubu ve Sancak İnşaat’tır. Halka arz sonrası ödenmiş sermaye 201.5mn TL olacaktır. 1-2 Şubat’ta talep toplama yapılacaktır. Halka arz fiyatı 9A17 finansallarına göre 15.3-17.5x FD/FVAÖK çarpan aralığına işaret etmektedir. Halka arz değerlemesinden, tek halka açık hastane zinciri olan Lokman Hekim (LKMNH, EÜ) hisseleri olumlu etkilenebilir.

 

OYAK YATIRIM – MLP Sağlık MPARK Hisse Haber – 23.01.2018

Halka Arz Fiyat Aralığı

MEDİKAL PARK: Medical Park halka arzında fiyat aralığı 24.0-28.8 TL olarak belirlendi. Halka arzda, ek satış hakkı hariç, 72.8 milyon adet hisse satılacak. Belirlenen fiyat aralığına göre halka arz büyüklüğü yaklaşık olarak 1.7 milyar TL ile 2.1 milyar TL arasında olacak.

 

Medical Park Yönetim Kuruluna Dair KAP Açıklaması – 22.01.2018

18 Ocak 2018 tarih 2018/5 sayılı yönetim kurulu kararı çerçevesinde 875.000.000-TL’lik kayıtlı sermaye tavanı dahilinde, Şirket’in 176.458.254-TL olan çıkarılmış sermayesinin, 25.000.000-TL artırılarak 201.458.254-TL’ye çıkarılmasına ve artırım kapsamında ihraç edilecek 25.000.000-TL nominal değerli 25.000.000 adet B grubu payın halka arzına karar verilmiştir. Bu kapsamda, 22 Haziran 2013 tarihli Pay Tebliği’nin (VII-128.1) 33. maddesi uyarınca sermaye artırımından elde edilecek gelirin kullanımına ilişkin ekte yer alan “Sermaye Artırımından Elde Edilecek Fonun Kullanımına İlişkin Yönetim Kurulu Raporu” hazırlanmış ve 18 Ocak 2018 tarih ve 2018/6 sayılı Yönetim Kurulu kararı çerçevesinde bu rapor onaylanmıştır. https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/654968

 

GARANTİ YATIRIM – MLP Sağlık MPARK Hisse Haber Yorum– 30.11.2017

Halka arz haberi: Taslak izahnameye göre, Medicalpark ve Liv Hospital’in sahibi MLP sağlık hizmetleri sermayesinin %53.38’ine kadar halka arz planlıyor. Halka arzın Şubat ayında gerçekleşmesi bekleniyor. MLP, 4900 yataklı 29 hastane ve 15,000’den fazla çalışanı ile Türkiye’deki en büyük özel hastane zinciridir. Değerlemeye bağlı olarak, tek halka açık hastane zinciri olan Lokman Hekim (LKMNH, EÜ) hisseleri olumlu etkilenebilir.

ZİRAAT YATIRIM – MLP Sağlık MPARK Hisse Haber Yorum– 30.11.2017

Halka Arz: Türkiye merkezli en büyük özel sermaye fonlarından Turkven’in ortak olduğu Medical Park’ta ek satışla birlikte 101mn TL nominal değerli payın halka arz edilmesi; halka arz oranının %53,38 olması planlanıyor. KAP’a yapılan açıklamada, halka arz süreci ile ilgili taslak izahnamenin şirketin internet sitesinin yatırımcı ilişkileri bölümünde yayımlandığı belirtilerken, toplam 89,5mn TL nominal değerli payın halka arz edileceği, ek satış kapsamında halka arz edilecek payların nominal değerinin de 11,5mn TL olacağı belirtildi.

 

MPARK Hisse Haber – MLP Sağık Hizmetlerinde Halka Arz için Adımlar Atılıyor – 29.11.2017

Medical Park MLP Sağlık Hizmetleri, halka arz süreci kapsamında hazırlanan ve T.C. Başbakanlık Sermaye Piyasası Kurulu’na incelemesi için izahnamesini sundu ve yatırımcı ilişkileri bölümünü kurarark gerekli bildirimi SPK’ya ve KAP’a yaptı. Şirket tarafından yapılan açıklama şu şekilde yer aldı:

“Halka arz çalışmaları kapsamında Sermaye Piyasası Kurulu’nun II-17.1 sayılı Kurumsal Yönetim Tebliği uyarınca, MLP Sağlık Hizmetleri A.Ş. bünyesinde CEO’ya raporlama yapan Yatırımcı İlişkileri Bölümü kurulmuştur.”

MLP Sağlık’tan KAP’a yapılan açıklamada ise, “Olası halka arz işlemine ilişkin olarak herhangi bir bağlacıyıcı karar alınmamış olmakla birlikte, halka arzın gerçekleşmesi piyasa şartlarına da bağlıdır.” denildi.

MLP Sağlık Hizmetlerinin (MLP Care) Medical Park bünyesinde 21, VM Medical Park bünyesinde 4, Liv Hospial bünyesinde 3 ve İstinye Üniversitesi Hastanesi olmak üzere toplam 17 ilde 29 hastanesi bulunuyor

 

Medical Park MPARK Sağlık’ın Sahibi Kim?

Medical Park’ın en büyük ortağı 2014 yılından bu yana %40 pay ile Türkiye’nin en büyük girişim sermayesi şirketi olan Turkven. 2013 yılı sonunda (25.12.2013) Medical Park’ta yüzde 40lık payı olan ABD’li Carlyle Group, payının tamamını Turkven’e satıp ortaklıktan çekildi. Şirketin diğer ortakları ise Muharrem Usta ve Sancak Grubu.