Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Koza Altın KO...

Koza Altın KOZAL, Koza Maden KOZAA, IPEKE Hisse Analiz ve Yorumları

Koza Altın KOZAL, Koza Anadolu Metal KOZAA, İpek Doğal Enerji Kaynakları IPEKE hisseleri ile ilgili tüm güncel hisse analiz, haber, rapor ve yorumları aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Bu sayfadan hisse ile ilgili çıkmış tüm haber, rapor ve teknik analizleri takip edebilirsiniz.

100.000 TL Paranız Olsa Nasıl Yatırım Yapardınız? Sanal Para ile Deneyin!

Oyak Yatırım – Koza Altın KOZAL, Koza Maden KOZAA Hisse Analizleri – 28.05.2019

Koza Altın’ı (KOZAL) Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi ile takibimizdeki 28 Mayıs 2019 hisselere ekliyoruz. Hisse için 12 Aylık hedef fiyatımız 61.50 TL’dir ve %36 yükseliş potansiyeli sunmaktadır. Üretimdeki artış ve kurumsal yönetim tarafındaki gelişmeler 2018 yılından bu yana hissede performansına olumlu yansımıştır. Şirket’in TL’deki volatiliteye karşı defansif yapısı ve güçlü kar görünümü sebebiyle öne çıkmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Koza Altın için alternatif bir yatırım fırsatı sunan Koza Anadolu’yu (KOZAA) ise hisse başına 8.90 TL hedef fiyat ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyesi ile kapsamımıza alıyoruz. KOZAA için hedef fiyatımız %34 artış potansiyeli sunmaktadır.

KOZAA NAD’ine göre %21 iskonto ile işlem görmekte Hesaplamalarımıza göre Koza Altın’a %44.6 oranında iştirak eden KOZAA, net aktif değerine göre %21 iskontoyla işlem görmektedir. Hissede son 1 yıl ortalama NAD iskontosu %27 ve 2013 yılından bu yana iskonto %37 seviyesindedir.

Güçlü karlılık görünümü sunuyor… 2019 yılında Koza Altın’ın yıllık bazda %18 artışla 310bin ons (2018 yılında %29 artış kaydetmiştir) altın üretimi öngörüyoruz. Beklentimiz Şirket hedefi olan 300-320bin ons aralığına paraleldir. Artan üretim, ortalama tenördeki iyileşme (2018: 1.31 g/t, 2019: 1.81 g/t), TL’deki değer kaybı ve daha yüksek altın fiyatı etkisiyle 2019 yılında FAVÖK rakamının yıllık %65 artışla 1,482mn TL’ye ulaşması beklenmektedir. İlaveten 2.9 milyar TL’lik net nakit pozisyonu katkısıyla yaratılması beklenen finansal gelirlerin net karlılığı 1.8milyar TL’ye ulaştırması beklenmektedir.

İç pazardaki volatiliteye karşı defansif… Koza Altın’ın tüm gelirleri USD’ye bağlı iken, maliyetlerin yaklaşık %85’i TL cinsindendir. 2019 tahminlerimize göre TL’deki %10’luk değer kaybı, diğer tüm faktörler sabit iken, FAVÖK marjında yaklaşık 3.5 puanlık değişime sebep olmaktadır. 2.9milyar TL tutarındaki likit bilanço yapısı (nakdin %24’ü USD cinsidir) Şirket için ilave katkı sağlamaktadır.

Devam eden yasal süreçler hisse için yukarı yönlü potansiyel sunabilir. Gübretaş GUBRF ve Koza Altın arasında devam eden Söğüt Madeni davasına ilişkin çözüm yolunu ihtimal dahilinde görüyoruz. 1.5 milyon ons altın rezervine sahip Söğüt’ün Koza Altın için potansiyel katkısının 452 milyon doları (Hedef FD’nin %36’sıdır) bulabileceğini hesaplamaktayız. İpek Ailesine ilişkin devam etmekte olan ve 6 Ağustos tarihine ertelenen davanın sonuçlanması ise kurumsal yönetim tarafında ilave gelişmeler getirebilir ve temettü ödemesinin önünü açabilir. Koza Altın’ın 1Ç19 itibariyle 3.7milyar TL dağıtılmamış karı bulunmaktadır.

 

Koza Altın’dan Ovacık Madeni ÇED İptal Davası Hakkında Açıklama – 24.05.2019

Şirketimiz tarafından, İzmir ili Bergama ilçesi Ovacık mevkiindeki Ovacık Altın Madeni Üçüncü Atık Depolama Tesisi projesi ile ilgili olarak 03/08/2017 tarihinde “ÇED Olumlu” Kararı verildiği, bu ÇED Olumlu Kararı hakkında, bir kısım davacılar tarafından, Çevre ve Şehircilik Bakanlığı aleyhinde İzmir 3. İdare Mahkemesinin 2017/1432 E. sayılı dosyası ile iptal davası açılmış olup, şirketimizce davalı Çevre ve Şehircilik Bakanlığı yanında davaya müdahillik talebinde bulunulduğu açıklanmış idi. Gelinen durumda, İzmir 3. İdare Mahkemesi tarafından davacıların Yürütmeyi Durdurma taleplerinin reddine karar verildiği öğrenilmiştir.

Ak Yatırım – Koza Altın KOZAL Hisse Haber – 24.05.2019

Koza Altın’ın eski sahiplerinin yargılanmasına dün devam edildi, duruşma 6 Ağustos’a ertelendi. Söz konusu dava sürecinin sonuçlanması Koza Altın hisselerini destekleyecek en önemli faktörlerden biri olarak görülebilir. Haberin hisse üzerinde etkisinin olmasını beklemiyoruz.

 

İş Yatırım – Koza Altın KOZAL Hisse Analiz 1Ç19 – 10.05.2019

Kapanış (TL) : 43.16 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 6582 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 16.19 KOZAL TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a

KOZAL 1Ç19: Güçlü operasyonel sonuçlar
Koza Altın, 1Ç19’da yıllık bazda %136 artışa tekabül eden 320mn TL net kar açıkladı. (Piyasa: TL326mn). Net kar rakamında görülen güçlü artışın sebepleri, düşük baz etkisi nedeniyle yıllık bazda %47 artış gösteren altın üretimi, artan üretim hacmine bağlı azalan ons başı üretim maliyetleri ve yüksek nakit pozisyonundan sağlanan kur farkı ve faiz gelirleri oldu. Şirketin altın satışları, artan üretime bağlı olarak, 1Ç19’da yıllık bazda %67 artış ile 76 bin ons olarak gerçekleşti. Net satışlar ise zayıf TL’nin de etkisi ile yıllık bazda %129 artış ile 468mn TL’ye yükseldi. Koza Altın’ın 1Ç19 FAVÖK’u, artan ölçek ekonomisi ve güçlü satış büyümesinden faydalanarak yıllık bazda %155 artış ile 258mn TL’ye yükseldi (Piyasa beklentisi: 293mn TL). Şirketin net nakit pozisyonu, faaliyetlerden elde edilen güçlü nakit akışı sayesinde çeyreksel bazda %12’lik artışla 2,87 milyar TL’ye yükseldi. Şirketin gerçekleşen 1Ç19 FAVÖK’ü piyasa beklentisinin bir miktar altında kalsa da, sonuçlara piyasa tepkisinin, iyileşen temel göstergeler ve güçlü nakit yaratımı nedeni ile olumlu olmasını bekliyoruz.

Şeker Yatırım – Koza Altın KOZAL Hisse Analiz 1Ç19 – 10.05.2019

Koza Altın (KOZAL) yılın ilk çeyreğinde 320mn TL net kar elde ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise 142mn TL net kar elde etmişti. Piyasadaki ortalama net kar beklentisi ise 327mn TL seviyesindeydi. Şirketin birinci çeyrek satış gelirleri rakamı önceki yılın aynı dönemine göre %129,5 oranında artışla 468mn TL olarak gerçekleşti (1Ç18: 204mn TL) (Ortalama Piyasa Beklentisi: 518mn TL). Şirket’in açıklamış olduğu FAVÖK rakamı ise 258mn TL olarak gerçekleşirken (1Ç18: 101mn TL), FAVÖK marjı ise 1Ç19’da yıllık bazda 5,6 puan artarak %55,2 olarak gerçekleşti. Piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi ise 293mn TL seviyesindeydi.

Ak Yatırım – Koza Altın KOZAL Hisse Analiz 1Ç19 – 10.05.2019

Koza Altın ilk çeyrekte piyasa beklentisi olan 327mn TL ve bizim beklentimiz olan 321mn TL ile paralel 320mn TL net kar kaydetti. İlk çeyrek karı geçen yıla göre %126 büyüme gösterdi. Net kardaki güçlü büyümeye etki eden faktörler 1) üretimdeki %47’lik artış, 2) geçen yıla göre %30 civarında TL’de değer kaybı, 3) Şirket’in 2,87milyar TL’lik nakdi üzerinden yaratılan daha yüksek faiz geliri, 4) 124mn Dolar seviyesindeki Dolar pozisyonu sayesinde yaratılan kur farkı geliri ve 5) zayıf TL’ye bağlı olarak düşen nakit maliyetler olarak sıralanabilir. Birinci çeyrekte 68bin ons seviyesinde bulunan altın üretimi bizin beklentimiz olan 70bin onsun hafif altında olsa da geçen yıla göre %47 gibi sağlıklı bir büyümeye işaret etmektedir. Beklentilerimize paralel gelen net kara rağmen 1. çeyrek gelir ve faaliyet karı beklentilerimizin hafif altında kaldı. Şu anki kur seviyelerinde Koza Altın’ın 2. çeyrekte finansal gelirlerinin 200mn TL’ye yükselmesini bekliyoruz. Bunun yanında üretim de yine ikinci çeyrekte 70-80bin ons seviyelerine yükselebilir. Hafif olumlu.

Tacirler Yatırım – Koza Altın KOZAL Hisse Analiz 1Ç19 – 10.05.2019

Koza Altın İşletmeleri – 1Ç19 sonuçlarını 319.5 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 326.9 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %126 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %67 arttı. Net satışlar 468 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %129 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 518 milyon TL’nin altında gerçekleşti. Şirket, 1Ç19’de 258 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %155 büyüme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 293 milyon TL’nin altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 556 baz puan artarak %55.2 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 194 baz puan arttı ve %60.9 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 537 baz puan azaldı ve %11.4 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %44 arttı. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %39 arttı. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %12 artarak 2,870 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 4.9 F/K çarpanından ve 3.5 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Tacirler Yatırım – Koza Anadolu KOZAA Hisse Analiz 1Ç19 – 10.05.2019

Koza Anadolu Metal – 1Ç19 sonuçlarını 156 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %675 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %62 arttı. Net satışlar 486 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %126 arttı. Şirket, 1Ç19’de 260 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %306 büyüme gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 2377 baz puan artarak %53.5 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 700 baz puan arttı ve %59.1 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 1990 baz puan azaldı ve %11.9 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %12 arttı. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %31 azaldı. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %11 artarak 3,110 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 3.6 F/K çarpanından ve 1.3 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Tacirler Yatırım – İpek Enerji IPEKE Hisse Analiz 1Ç19 – 10.05.2019

İpek Enerji – 1Ç19 sonuçlarını 44.1 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %320 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %8 azaldı. Net satışlar 487 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %125 arttı. Şirket, 1Ç19’de 263 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %293 büyüme gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 2307 baz puan artarak %54 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 554 baz puan arttı ve %58.8 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 2021 baz puan azaldı ve %11.6 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %12 arttı. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %38 azaldı. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %11 artarak 3,111 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 4.1 F/K çarpanından ve 1.6 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Ziraat Yatırım – İpek Enerji IPEKE Hisse Analiz 1Ç19 – 10.05.2019

İpek Enerji (IPEKE, Pozitif): Şirket 1Ç2019’da 44,1mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmiştir. Bir önceki yılın aynı döneminde şirket 10,5mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı. Brüt kar ise aynı dönemler itibariyle %148,5 oranında artarak 285,9mn TL olmuştur. Operasyonel giderler %17,9 oranında azalarak karlılığı desteklerken, diğer faaliyetlerden 2,8mn TL gider yazılmıştır. Şirket yatırım faaliyetlerinden net 170,2mn TL gelir elde etmiştir. 3,3mn TL’lik finansman geliri ve 66,1mn TL’lik vergi gideri sonrasında net dönem karı 333,9mn TL olarak gerçekleşirken ana ortaklık payına düşen net dönem karı ise 44,1mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Ziraat Yatırım – Koza Anadolu KOZAA Hisse Analiz 1Ç19 – 10.05.2019

Koza Anadolu (KOZAA, Pozitif): Şirket’in 1Ç2019’daki ana ortaklık net dönem karı 156mn TL ile 1Ç2018’deki 20,1mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Şirket’in satış gelirleri yine aynı dönemler itibariyle %125,6 oranında artarak bu çeyrekte 485,6mn TL’ye çıkarken, brüt kar %156 oranında yükseliş kaydetmiş ve 1Ç2019’da 287mn TL olmuştur. Ayrıca, bir önceki yıla göre 126,7mn TL artarak 171,8mn TL’ye yükselen yatırım faaliyetlerinden gelirler karı desteklemiştir. Şirketin net dönem karı 335,8mn TL olurken, ana ortaklık payına düşen net dönem karı 156öm TL olmuştur.

Ziraat Yatırım – Koza Altın KOZAL Hisse Analiz 1Ç19 – 10.05.2019

Koza Altın (KOZAL, Pozitif): Şirket’in 1Ç2019’daki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %125,8 oranında artarak 319,5mn TL’ye yükselmiştir. Şirket’in satış gelirleri yine aynı dönemler itibariyle %129,5 oranında artarak bu çeyrekte 467,8mn TL’ye çıkarken, brüt kar %137 oranında yükseliş kaydetmiş ve 1Ç2019’da 285mn TL olmuştur. Şirket’in net ve brüt kar marjı sırasıyla %68,3 ve %60,9 olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın ilk çeyreğinde net ve brüt kar marjı sırasıyla %69,4 ve %59 idi. Diğer yandan, bir önceki yıla göre 129,6mn TL artarak 171,9mn TL olarak gerçekleşen yatırım faaliyetlerinden gelirler karı desteklemiştir.

 

İş Yatırım – Koza Altın KOZAL Hisse Analiz – 20.03.2019

Kapanış (TL) : 45.08 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 6875 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 19.44 KOZAL TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a

KOZAL: TMSF Başkanı açıklamaları
TMSF başkanı Başkanı Muhiddin Gülal, Koza Altın’ın Himmetdede altın maden’ine ziyarette bulundu. Güldal, Türkiye’de 2018’de yapılan 27,2 ton altın üretiminin 8,2 tonunun Koza Altın tarafından gerçekleştirildiğini belirtirken, şirketin 2019 yılı altın üretim hedefinin 330 bin ons olarak açıklandığını söyledi. Şirketin 2019 yılı için açıkladığı altın üretim hedefi 300-320bin ons aralığı seviyesinde. TMSF başkanının telaffuz ettiği rakam, açıklanan hedefin üst bandının 10bin ons üzerinde ancak şirket tarafından Kap açıklaması yapılmadan 330 bin ons üretimini yeni hedefi olarak düşünmemek gerektiğini düşünüyoruz. Son olarak TMSF başkanı yönettikleri tüm şirketleri eski sahiplerinden bağımsız olarak milli servet olarak gördükleri söylemini yineledi. Yapılan açıklamada hisse fiyatını etki edebilecek herhangi bir nokta görmüyoruz. Nötr.

 

İş Yatırım – Koza Altın KOZAL Hisse Analiz 4Ç18 – 01.03.2019

Kapanış (TL) : 48.98 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 7469 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 18.08 KOZAL TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a

KOZAL 4Ç18 Sonuçları: Net kar piyasa beklentisinin altında . Koza Altın, 4Ç18’de yıllık bazda %49 artışa tekabül eden 191mn TL net kar açıkladı. Net kar rakamında görülen yükselişin temel sebebi, şirketin yıllık bazda yükselen altın üretiminin bağlı artan satışları ve azalan ons başı üretim maliyetleri. Bununla beraber şirketin 4Ç18 net karı piyasa beklentisi 265mn TL’nin altında kaldı. Bunun en önemli nedeni şirketin 2018 yılı altın üretiminin 280-300 bin ons hedefinin altında 263 bin ons olarak gerçekleşmiş olması. Koza Altın’ın 4Ç18 satış gelirleri yıllık bazda %55 artan altın üretimi ve zayıf TL’ye bağlı olarak, yıllık bazda %113 artış ile 505mn TL gerçekleşti. Şirketin 4Q18 FAVÖK’ü artan üretim ölçeğine bağlı düşen ons başı üretim maliyetleri sayesinde %140 artış ile 256mn TL olarak gerçekleşti.

Beklentilerin altında kalan net kar, vergi finansalları sonrası fiyatlandığı için, sonuçlara piyasa etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.

Ak Yatırım – Koza Altın KOZAL Hisse Analiz 4Ç18 – 01.03.2019

Koza Altın yılın son çeyreğinde 191mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar beklentimiz olan 235mn TL ve piyasa beklentisi olan 265mn TL’nin altında geldi. 4. Çeyrek net karı artan üretim, gelirler ve faaliyet kar marjı sayesinde geçen yılın aynı dönemine göre %28 büyüdü. Satış gelirleri 505mn TL ile beklentimiz olan 513mn TL ile aynı seviyede gelirken, faaliyet karı (FAVÖK) 256mn TL ile 308mn TL olan beklentimizin hafif altında açıklandı. Faaliyet karındaki söz konusu zayıflık net karın beklentimiz altında kalmasının en önemli sebebi oldu. Gelir ve faaliyet karı için piyasa beklentisi bulunmadığından net karın piyasa beklentisinden neden sapmış olabileceğine dair bir fikir yürütemiyoruz. Şirket 2018 yılını %29 üretim artışı, %66 ve %75 satış geliri ve FAVÖK artışıyla kapatırken net karını iki kattan fazla artışla 1,17milyar TL’ye yükseltti. 2019 için 310bin onsluk üretim beklentimiz %17 artışa işaret etmektedir. 4. Çeyrekte kur farkı giderleri Koza Altın’ın net karını baskılarken faiz gelirleri söz konusu etkiyi sildi.

Şirket yarattığı güçlü nakit akışı sayesinde net nakit seviyesini 2,56milyar TL’ye yükseltti. Net nakit şirketin piyasa değerinin %34’üne denk gelmektedir. Şirket 18 Şubat’ta 2018 üretimini 264bin ons olarak açıklamıştı. Üretimin Şirket’in sene başındaki 280-300bin ons olan hedefinin altında kalacağı söz konusu tarihten itibaren hâlihazırda fiyatlanmakta olup piyasa beklentilerinin zayıf üretim rakamlarını içermediğinden yüksek kalmış olabileceğini düşünüyoruz. Bununla birlikte, iki ay sonra açıklanacak olan güçlü birinci çeyrek sonuçlarının hisse performansı açısından ilk önemli olumlu beklenti olduğunu düşünüyoruz. Koza Altın için Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemiz ve 66,3TL hedef fiyatımızı koruyoruz.

Şeker Yatırım – Koza Altın KOZAL Hisse Analiz 4Ç18 – 01.03.2019

Koza Altın (KOZAL) 4Ç18’de beklentilerin gerisinde kar açıkladı. Şirket yılın son çeyreğinde 191,0mn TL net kar açıkladı (4Ç17: 128,4mn TL net kar). Piyasadaki ortalama beklenti şirketin 265mn TL net kar açıklayabileceği yönündeydi. 4Ç18 net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 12A18’de kümüle net kar rakamı 1,17mlr TL seviyesine ulaşmış oldu (12A17: 531,9mn TL net kar).

Ziraat Yatırım – İpek Enerji IPEKE Hisse Analiz 4Ç18 – 01.03.2019

İpek Enerji (IPEKE, Sınırlı Pozitif): Şirket 4Ç2018’deki 48mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmiştir. Bir önceki yılın aynı döneminde şirket 45,7mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmişti. Brüt kar ise aynı dönemler itibariyle %154 oranında artarak 273,7mn TL olmuştur. Operasyonel giderler sadece %12,8 oranında artarak karlılığı desteklerken, diğer faaliyetlerden 46,9mn TL gider kaydedilmiştir. Şirket yatırım faaliyetlerinden net 395,9mn TL gelir kaydederken, 316,6mn TL de net finansman gideri kaydedilmiştir. Şirketin net dönem karı %69,6 oranında artarak 199,3mn TL olurken, ana ortaklık payına isse 48mn TL düşmüştür. Dördüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte 2018 yılındaki ana ortaklık net dönem karı ise bir önceki yıla göre %157 oranında artarak 238,2mn TL’ye yükselmiştir.

Ziraat Yatırım – Koza Anadolu KOZAA Hisse Analiz 4Ç18 – 01.03.2019

Koza Anadolu (KOZAA, Sınırlı Pozitif): Şirket’in 4Ç2018’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %78 oranında artarak 96,5mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar ise aynı dönemler itibariyle %155 oranında artarak 279,5mn TL olmuştur.  Şirket’in yılın son çeyreğindeki net kar marjı ve brüt kar marjı sırasıyla %19 ve %54 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde bu oranlar sırasıyla %22 ve %44 idi. Son olarak, dördüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte 2018 yılındaki ana ortaklık net dönem karı ise bir önceki yıla göre %124 oranında artarak 458,8mn TL’ye yükselmiştir.

Ziraat Yatırım – Koza Altın KOZAL Hisse Analiz 4Ç18 – 01.03.2019

Koza Altın İşletmeleri (KOZAL, Sınırlı Pozitif): Şirket’in 4Ç2018’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %49 oranında artarak 191mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar ise aynı dönemler itibariyle %189 oranında artarak 277,4mn TL olmuştur.  Şirket’in yılın son çeyreğindeki net kar marjı ve brüt kar marjı sırasıyla %38 ve %55 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde bu oranlar sırasıyla %54 ve %41 idi. Son olarak, dördüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte 2018 yılındaki net dönem karı ise bir önceki çeyreğe göre %121 oranında artarak 1.173,8mn TL’ye yükselmiştir.

 

İş Yatırım – Koza Altın KOZAL Hisse Analiz – 19.02.2019

Kapanış (TL) : 48.14 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 7341 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 19.07 KOZAL TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a

Koza Altın 2018 yılı vergi finansallarını açıkladı. Buna göre, Buna göre şirket 1,6 milyar TL ciro, 709 milyon TL faaliyet karı ve 1.03 milyon TL net kar açıkladı. Koza Altın’ın vergi finansalları UFRS rakamlarına gösterge niteliğinde. Koza Altın ile alakalı tahminimiz bulunmuyor ancak hesaplamalarımıza göre, şirketin 4Ç18 faaliyet karlılığı ve net karı piyasa beklentilerinin yaklaşık %15-%20 altında kalabilir.

Şirketin vergi finansallarını takiben gönderdiği açıklamaya göre, piyasa beklentisinin altında kalması muhtemel 4Ç18 sonuçların nedeni altın üretiminin Kaymaz madenindeki 10 günlük üretim kesinti nedeni ile yılsonu 280-300 bin ons hedefinin altında 263bin ons olarak gerçekleşmesi. Aynı açıklamada şirket 2019 yılı için altın üretim hedefinin 300-320 bin ons olduğunu açıkladı. Son olarak şirket toplam kaynak ve rezerv rakamlarını açıkladı. Buna göre toplam potansiyel kaynaklar %27 düşüşle 8,6 milyon ons seviyesine, toplam rezerv rakamı ise %36 daralma ile 2,4 milyon ons seviyesine geriledi. Kaynak ve Rezerv rakamlarındaki azalışın temel nedeni, Söğüt Projesindeki rezervlerin mahkeme süreci nedeniyle SRK Consulting tarafından değerlendirmeye alınmamış olması. Ancak söğüt hariç bakıldığında da şirketin toplam kaynak rezerv ve kaynakları %10 geriledi.

Vakıf Yatırım – Koza Altın KOZAL Hisse Analiz – 19.02.2019

(-) Koza Altın (KOZAL): Şirket, rezerv rakamlarına ilişkin açıklamada bulundu. Buna göre; 2017 yılı sonu itibariyle toplam kaynak rakamının 12,2 mn ons, toplam rezerv rakamının ise 4,2 mn ons olduğunu belirten şirket, 2018 yılı sonu itibariyle ölçülmüş, belirlenmiş ve potansiyel kaynaklar toplamının 8,6 mn ons, rezervin ise 2,4 mn ons olarak hesaplandığını açıkladı. Kaynak ve rezerv rakamlarındaki azalışın temel nedeninin Söğüt Maden sahasına ilişkin mahkeme süreci sonuçlanıncaya kadar, denetleyici kuruluş tarafından Söğüt’ün değerlemeye alınmayacak olmasından kaynaklandığı belirtildi. Şirket ayrıca, 2018 yılı toplamında 263 bin ons altın üretimi ile 2017 yılına göre yaklaşık %28 üretim artışı kaydettiğini, 2019 yılında ise 300–320 bin ons altın üretimi hedeflendiğini açıkladı.

Tacirler Yatırım – Koza Altın KOZAL Hisse Analiz – 19.02.2019

Koza Altın 2018 rezerv ve kaynak rakamlarını açıkladı. Görünür ve muhtemel rezervler %36 azalışla 2,4 milyon ons (1,1 milyon ons görünür ve 1,3 milyon ons muhtemel rezerv), toplam kaynaklar %27 azalışla 8,6 milyon ons (1,7 milyon ons ölçülmüş, 1,8 milyon ons belirlenmiş ve 5,1 milyon ons potansiyel kaynak) seviyesinde gerçekleşti. Şirket Söğüt madeninin işletme lisansıyla ilgili devam eden dava süreci nedeniyle Söğüt madenini rezerv ve kaynak rakamlarından çıkardı. Danıştay seviyesinde kararın sonucu bekleniyor. Koza Altın’ın 2018 üretimi %28 azalışla 263 bin adet seviyesinde gerçekleşti. Çukuralan ve Kaymaz madenlerindeki tenor düşüşü üretimdeki daralmanın ana nedeniydi. Şirket 2019 için 300-320 bin bandında üretim (%14-22 büyüme) öngörmektedir. Ayrıca Koza Altın 2018 vergi finasallarında1.039 milyon TL net kar, 709 milyon TL faaliyet karı ve 1.620 milyon TL ciro açıkladı.

Ak Yatırım – Koza Altın KOZAL Hisse Analiz – 19.02.2019

Koza Altın 2018 yılını 263bin ons altın üretimiyle kapattıktan sonra 2019’da üretimde %14-22 arasında artış beklemektedir. Şirketin 300-320bin ons üretim beklentisi bizim 300bin ons beklentimizle paralellik göstermektedir. Koza Altın 2018 yılını %28 üretim artışıyla 263bin onsla tamamlamış oldu. Her ne kadar geçen yılın başında paylaşılan üretim hedefi 280-300bin ons seviyesinde olsa da önemli madenlerde yaşanan legal ve operasyonel sıkıntılar sebebiyle üretimin daha önce paylaşılan hedeflerin bir miktar altında kalması beklentiler dahilindeydi. Koza Altın ayrıca 2018 yılı rezerv rakamlarını da açıkladı. Buna göre, görünür ve muhtemel rezervler Söğüt Madeni dikkate alınmadığında ve 2018 yılındaki altın üretimi de düşüldüğünde 2,4mn ons ile 2017’ye göre aynı seviyelerde kalmıştır.

Koza Altın vergi dairesine sunduğu gelir tablosunu da paylaştı. Vergi finansalları UFRS finansalları için sadece gelirler tarafında gösterge olup net kar ve operasyonel karlılık beklentileri için bir indikasyon vermemektedir. Buna göre, 4. çeyrek UFRS finansallarının 510mn TL seviyesinde olan gelir beklentimizi karşılayabileceğini düşünüyoruz. Diğer yandan, 4. çeyrek için 214mn TL seviyesindeki net kar beklentimizi koruyoruz.

 

Koza Altın 2018 Yılına İlişkin Kaynak ve Rezerv Rakamlarını Açıkladı – 18.02.2019

Koza Altın İşletmeleri A.Ş.’nin 31.12.2018 tarihi itibariyle sahip olduğu toplam kaynak (resource) ve rezerv (reserve) miktarlarına ilişkin uluslararası bir kuruluş olan SRK Consulting USA tarafından denetlenen ve Uluslararası JORC standardına göre düzenlenen sonuçları aşağıda yatırımcılara açıklanmaktadır.

2018 yılında yapılan toplam 58,167 metre karotlu yüzey sondajı ve diğer jeolojik çalışmaların sonucunda alınan numunelerin analizleri uluslararası bir şirket olan ALS Chemex (Australian Laboratory Service) laboratuarları tarafından yapılmıştır. Şirket 2018 yılı içerisinde yeraltı işletmelerinde de cevher geliştirme sondajlarını devam ettirmiş ve toplamda 26,788 metre karotlu sondaj yıl içerisinde tamamlanmıştır.

Bilindiği üzere, 2017 yılı sonu itibariyle toplam kaynak rakamı 12.2 milyon ons, toplam rezerv rakamı ise 4.2 milyon onstu. 31.12.2018 tarihi itibari ile ölçülmüş, belirlenmiş ve potansiyel kaynaklar toplamı 8.6 milyon ons, rezerv ise 2.4 milyon ons olarak hesaplanmıştır. Kaynak ve Rezerv rakamlarındaki azalışın temel nedeni Söğüt Projesinde, Şirketimiz ile Gübretaş A.Ş. arasındaki mahkeme süreci nedeniyle sözleşmenin feshedilmiş olması ve SRK Consulting tarafından hukuki süreç sonuçlanıncaya kadar değerlemeye alınmayacak olmasından kaynaklanmaktadır. Son durum olarak Söğüt Projesi’ne ait lisans halen Koza Altın’a ait olup dava süreci üst mahkemeye taşınmış olup gelişmeler KAP’ ta yatırımcılarımıza duyurulacaktır.

Bunun yanında Koza Altın İşletmeleri 2018 yılı içerisinde 263,435 onsluk altın üretimi gerçekleştirmiş ve 2017 yıl sonu üretimine göre yaklaşık %28 lik bir artış sağlamıştır.

Aralık 2018 itibari ile kaynak ve rezerv rakamları aşağıdaki tablolarda verilmiştir.

Tablo 1: 2018 Yılı Aralık Sonu Rezerv Rakamları

Tablo 2: 2018 Yılı Aralık Sonu Kaynak Rakamları

Notlar:

  • Kaynak ve Rezerv rakamları JORC Code ile uyumlu olarak hazırlanmıştır.
  • Kaynak rakamları rezerv dahil rakamlardır.
  • Rezerv hesaplamalarında altın ons fiyatı 1,200 USD olarak alınmıştır.
  • Kaynak hesaplamalaırnda altın ons fiyatı 1,300 USD olarak alınmıştır.
  • Hesaplamalar yuvarlamadan ve küsürattan dolayı farklılık gösterebilir.

Koza Altın 2018 Yılı Değerlendirmesi ve 2019 Yılı Üretim Hedefi

Bilindiği üzere Şirketimiz 2018 yılı üretim tahminini (280.000-300.000 ons) 02.05.2018 tarihinde Kamuyu Aydınlatma Platformunda (KAP) bildirmişti.

Şirketimiz 2018 yılı için hedeflenen üretim rakamının sınırlı altında kalarak 2018 yılı toplamında 263.000 ons altın üretimi gerçekleştirmiş ve 2017 yılı toplam altın üretimine göre yaklaşık % 28 artış sağlamıştır.

2018 yılında Kaymaz işletmesinin ADT inşaatı nedeniyle öngörülenden 10 gün daha uzun bir süreyle durmuş olması ve 2018 yılı son çeyrekte Kaymaz, Çukuralan üretim tenörlerinin beklenenden daha düşük olması gibi teknik sebepler öngörülen altın üretimi hedefinden bir miktar daha aşağıda altın üretimine sebep olmuştur.

Öte yandan 2018 yılında mevcut üretim sahalarından Mastra Atık Depolama Tesisi (ADT) inşaatının ilk etabı ile Ovacık ADT, Kaymaz ADT ve Himmetdede liç ped inşaat çalışmaları tamamlanmıştır.  

Ek olarak Şirketimize ait mevcut ruhsatlaradaki potansiyel projelerde sondaj çalışmaları kesintisiz devam etmektedir.  

Ayrıca Koza Türkiye genelinde 3. şahıslara ait potansiyel ruhsat sahalarına yönelik iş geliştirme çalışmalarına devam etmekte ve önemli gördüğü ruhsat sahalarını bünyesine katmaya yönelik faliyetlerine de devam etmektedir.  

Tüm bu gelişmelerin sonucunda Koza Altın İşletmeleri olarak 2019 yılı için 300.000 – 320.000 ons altın üretimi hedeflenmekte ve üretim hedefimize ek olarak ons başı maliyetler ve karlılık oranlarındaki güçlü pozisyonumuzun benzer şekilde devam edeceğini öngörmekteyiz.

 

Koza Altın, Koza LTD. Dava Süreci Hakkında Bilgi Verdi – 31.01.2019

Sermaye Piyasası Kurulu tarafından Koza Altın İşletmeleri A.Ş. ve eski yöneticilerinin İngiltere’de kurulan iştiraki Koza Ltd. ile ilgili işlem ve tasarrufların 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu ve ilgili mevzuat hükümleri çerçevesinde incelenmesi neticesinde hazırlanan Denetleme Raporu ve 04.02.2016 tarihinde duyurulan kurul bültenine istinaden, söz konusu dönemde Koza Altın İşletmeleri A.Ş. ile sermaye ve yönetim bakımından ilişkili olan kişiler hakkında 10. Asliye Ticaret Mahkemesi’nin 2017/349 E. numaralı dosyası kapsamında Sermaye Piyasası Kurulu tarafından dava açılmış olup şirketimiz söz konusu davada asli müdahil sıfatı ile yer almıştır.

İlgili mahkeme kararına göre,

60.000.000 İngiliz Sterlininin 01.09.2015 tarihinden itibaren 3095 sayılı yasasının 4/a maddesine göre işleyecek faizi ile birlikte davalılardan alınarak Koza Altın İşletmeleri A.Ş ye ödenmesine kararın tebliği den itibaren iki hafta içinde istinaf yolu açık olmak üzere karar verilmiştir.

 

İş Yatırım – Koza Altın KOZAL Haber Yorum – 10.01.2019

Kapanış (TL) : 54.9 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 8372 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 24.95 KOZAL TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a

KOZAL: ÇED Olumlu Kararı
Koza Altın’ın Çukuralan Altın Madeni 3.Kapasite artışı projesi ile ilgili olarak Çevre ve Şehircilik Bakanlığınca ÇED olumlu kararı verilmiştir. Hatırlanacağı üzere projenin ÇED Olumlu kararı 23.11.2018 tarihinde mahkeme kararı ile iptal edilmişti. Hafif Olumlu.

Ak Yatırım – Koza Altın KOZAL Haber Yorum – 10.01.2019

Koza Altın, Çukuralan Madeni’nde üçüncü kapasite artırımı projesiyle ilgili ÇED raporunun kabul edildiğini açıkladı. Söz konusu gelişmeyle birlikte, ilgili alanda altın üretiminin yeniden başlaması beklenebilir. Hatırlanacağı üzere, yerel mahkeme Çukuralan madeninde 3. kapasite artışına dahil olan alanlar için yürütmeyi durdurma kararı vermişti. Şirket yeni ÇED raporu alınana kadar geri kalan alanlarda üretime devam edeceğini açıklamıştı. Şirket’in altın üretiminin yarısını, Çukuralan madeninden gelen cevherin işlendiği Ovacık İşletmesi oluşturmaktadır. Olumlu

İş Yatırım – IPEKE Haber Yorum – 02.01.2019

Kapanış (TL) : 5.37 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 1395 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 17.38 IPEKE TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a

İpek enerji ve Türk Petrolleri A.Ş. aynı bölgedeki petrol üretim işlerini birleştirecekler. Varılan anlaşmaya göre aynı bölge ve rezervuarda Ipek Enerji’ye ait 2 adet kuyu ve TPAO’ya ait 6 adet kuyunun işletmesini TPAO üstlenecek. Yabancı bağımsız değerleme kuruluşu raporuna göre belilrlenen kar paylaşım oranları tüm kuyular üzerinden IPEKE için %9.6 TPAO için %90.4 olarak belirlenmiş. Kuyuların yakınlığı düşünüldüğünde birleşme işleminin her iki şirket için operasyonel sinerji yaratması bekleniyor.

 

Söğüt Madeni Dava Duruşması Sonuçlandı – 28.12.2018

Koza Altın ile Gübretaş GUBRF arasında devam eden Söğüt madenine ilişkin davanın duruşması dün görüldü. Hatırlanacağı üzere, Ekim’de yapılan duruşmada karar çıkmamış olup duruşma 27 Aralık’a ertelenmişti

Koza Altın ve Gübretaş arasındaki rödevans sözleşmesinden kaynaklanan davada sözleşmenin feshine, maden sahasından Koza Altın’ın tahliyesine ve maden işletme sahasının Gübretaş’a teslimine karar verildi. İşletme ruhsatlarının Gübretaş adına tescili istemli talebin de reddine karar verildi. Karar tebliğden itibaren 2 hafta içerisinde bölge adliye mahkemesi istisnaf yolu açık olmak üzere karara bağlandı.

Haber sonrası KOZAL hisseleri dün günü %2,6 oranında artıda kaparken, GUBRF hisseleri ise %2,6 oranında kayıpla kapamıştır.

İş Yatırım – KOZAL, GUBRF Haber Yorum – 28.12.2018

Kapanış (TL) : 51.4 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 7839 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 27.05 KOZAL TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a

Koza Altın ve Gübre Fabrikaları arasındaki dava sonuçlandı.
Koza Altın ve Gübre Fabrikaları arasındaki İzmir’de bulunan Söğüt madeninin kullanım hakkı ile alakalı dava temyiz yolu açık olmak ile beraber Gübre Fabrikaları lehine sonuçlandı. Karara göre, Gübre Fabrikaları’nın 02.07.2007 tarihinde cirodan belirli bir pay karşılığı işletme hakkını Koza Altın’a tahsis ettiği Söğüt madeni Gübre Fabrikalarına iade edildi ve Koza Altın’ın maden sahasını boşaltmasına hükmedildi. Ancak, maden işletme ruhsatının (bölgede altın çıkarma izni) Gübre Fabrikaları adına tescili istemi mahkemenin yetki alanında olmaması nedeni ile reddedildi. Dolayısı ile maden ruhsatı ile alakalı dava sürecinin devam etme ihtimali var ancak, iki şirketin de devlet kontrolünde olduğu düşünüldüğünde uzlaşma yoluna da gidilebilir. Sonuç olarak maden mülkiyetinin Gübre Fabrikalarında, madende altın çıkarma izninin ise Koza Altın’da kaldığı çıkmaz bir durum söz konusu.

Söğüt’te herhangi bir üretim faaliyeti bulunmasa da maden, 1,6 milyon ons rezerv kaynağı ve diğer madenlere kıyasla düşük çıkarma maliyeti açısından Koza Altın’ın sahip olduğu en değerli varlıklar arasındaydı. Maden’in operasyonel olması Koza Altın için ek 250-300 milyon dolar değer yaratılması anlamında gelirdi. Ancak bir maden şirketi olamayan Gübre Fabrikaları için böyle bir değerden bahsetmek mümkün olmasa da madenin geri alınması (özellikle maden ruhsatı beraberinde gelirse), Gübre Fabrikaları GUBRF için farklı gelir yaratma opsiyonlarını beraberinde getirmesi açısından oldukça olumlu olabilir.

Koza Altın (KOZAL) tarafında görüşümüz, piyasanın madenin kaybedilmesini büyük oranda fiyatladığı yönünde ancak maden ruhsatının mahkemenin yetkisinde olmaması nedeni ile Koza Altında kalmasını olumlu bir haber olarak yorumlamıyoruz. Uzlaşma olmaması durumda yetkili mahkemenin maden ruhsatını Gübre Fabrikalarına iade etmesini olası görüyoruz.

Tacirler Yatırım – KOZAL, GUBRF Haber Yorum – 28.12.2018

Koza Altın’ın dünkü KAP açıklamasında, Gübre Fabrikaları’yla olan dava sonucuna göre Koza Altın’ın Söğüt maden sahasını tahliye etmesi gerektiği yer almıştır. Ancak mahkeme, maden işletme ruhsatlarının idari bir tasarruf olması nedeniyle Gübre Fabrikaları adına tescil edilmesini reddetmiştir. Dava sonucuna göre maden sahasındaki işletme lisansı Koza Altın’da olmaya devam edeceği için maden üzerinde Koza Altın’ın hakkı devam ediyor. Davanın üst mahkemeye taşınması çözüm sürecini uzatacak olsa da tarafların uzlaşması durumunda Söğüt madeninde tekrar faaliyet gerçekleşebilir.

Söğüt sahasındaki toplam rezerv, Koza Altın’ın mümkün ve muhtemel toplam 4.2 milyon onsluk rezervinin %36’sına denk gelmektedir. Şirket, Söğüt madeninde 2013 yılında test üretimi yapmıştır ve saha maden içerik (gram/ton) değerleri açısından önemli potansiyel sunmaktadır. Koza Altın’la ilgili uzun vadeli projeksiyon yapılırken mümkün ve muhtemel rezerv rakamları dikkate alınır ancak Söğüt madeninde dava süreci devam ettiğinden madenin piyasadaki analistler tarafından henüz değerlemeye katılmadığını gözlemliyoruz. Dava süreciyle ilgili yeni haberler önem arz edecektir.

 

HALK YATIRIM – Koza Maden KOZAL Hisse Analiz  – 20.12.2018

Konjonktürün desteğinde

Hisse Fiyatı: 52,15 TL Hedef Fiyat: 79,90 TL Getiri Potansiyeli: %53   Öneri :AL

Üretimdeki artışın ve azalan ons başına nakit maliyetlerin desteğiyle, şirketin karlılık marjlarında iyileşmenin devam edeceğini tahmin ediyoruz. Şirketin tekrar tam kapasite faaliyete geçen Kaymaz Tesisleri’nin ve izinlerin alınmasıyla birlikte tekrar üretime başlayan Mastra Tesisleri’nin katkısıyla, altın üretiminin 2018’de yıllık bazda %32,8 artış ile 272 bin ons seviyesine yükseleceğini tahmin ediyoruz. Tekrar faaliyete başlayan tesislerde ortalama %90 seviyesinde yer alan verimlilik sayesinde artan ortalama verimlilik oranlarının ve ağırlıklı Türk Lirası giderlere sahip şirketin artan Dolar/TL kurlarının etkisiyle ons başına nakit maliyetlerinin 2018’de yıllık bazda %12,6 azalarak 511$ seviyesine gerileyeceğini düşünüyoruz.

Bu doğrultuda, şirketin FAVÖK marjının 2018’de yıllık bazda 6,8 puan artışla %60,0 seviyesine yükseleceğini tahmin ediyoruz. 2019’da yıllık %1,9’luk artıştan sonra 2020’de yıllık %2,7 gerileyeceğini tahmin ettiğimiz altın üretimine rağmen, satış gelirlerinin kur etkisiyle TL bazında artış kaydetmeye devam edeceğini düşünüyoruz. Bu doğrultuda, 2018-2020 yılları arasında satış gelirlerinin ve FAVÖK’ün sırasıyla %16,9 ve %19,3 YBBO kaydedeceğini öngörüyoruz.

Altın fiyatlarındaki iyileşme operasyonel karlılığı destekliyor. 2013’ten bu yana arz fazlası nedeniyle baskı altında kalan altın fiyatlarının, hem azalan maliye politikalarının desteği ile 2019’dan itibaren yavaşlaması beklenen ABD ekonomisi hem de küresel resesyon endişeleri nedeniyle daha ılımlı gelişim göstermesini beklediğimiz normalleşme süreci ile önümüzdeki dönemde destekleneceğini düşünüyoruz. Nitekim, Ekim-Kasım 2018 dönemlerinde 2018 yılı içerisinde ilk defa art arda iki ay boyunca altın ETF’lerine dolar bazında giriş gerçekleşti.

Ocak-Eylül 2018 döneminde altın ETF’lerinden toplam 42,5 ton çıkış olurken, Ekim-Kasım aylarındaki girişler 36,4 ton seviyesinde oldu. Ayrıca, altın vadeli kontratlar ve opsiyonlarda 197 bin ile Ağustos 2018’de tarihi en yüksek seviyesini gören kısa pozisyonlar azalarak Aralık 2018’de 90 bin seviyesine kadar geriledi. Böylece, iyileşme göstermeye başlayan beklentiler doğrultusunda, altın fiyatlarının 2019 yılında ortalama 1.300$/ons seviyesinde işlem göreceğini ve şirketin karlılık marjlarına olumlu katkı sağlayacağını düşünüyoruz.

Değerleme. Hisse yıl başından bu yana %37, BIST100 endeksine relatif ise %56 değer kazandı. 2019 yılı tahminimize göre Koza Altın 4,1x FD/FAVÖK çarpanı ile benzer şirket çarpanları medyanı olan 6,4x’e göre %35,7 iskontolu işlem görüyor. Koza Altın’ın 12 aylık hedef piyasa değerine ulaşırken değerleme modelimizde, İndirgenmiş Nakit Akımı ve Benzer Şirket Çarpanları yöntemlerini kullanıyor, iki modele sırasıyla %60 ve %40 ağırlıklar veriyoruz. Modelimizde KOZAL için 12 aylık hedef fiyat 79,90 TL seviyesinde olup, mevcut fiyat seviyesine göre %53 yükseliş potansiyeline işaret ediyor. Bu doğrultuda, KOZAL’ı AL tavsiyesi ile Araştırma kapsamımıza alıyoruz.

Riskler. Tahminlerimizin altında gerçekleşecek altın üretimi ve altın satışı, dolar bazında ons altın fiyatları, şirket aleyhine sonuçlanacak dava süreçleri, madencilik sektörünü olumsuz etkileyebilecek yasal düzenlemeler, Türk Lirası’nın değer kazancı, modelimizde aşağı yönlü başlıca risk unsurları olarak yer alıyor.

 

Koza Altın, Çukuralan Madeni ÇED Raporu Kabul Edildi – 15.11.2018

Koza Altın tarafından yapılması planlanan Çukuralan Altın Madeni İşletmesi 3. Kapasite Artırımı projesi ile ilgili ÇED Raporu nihai kabul edildi. Çevresel Etki Değerlendirmesi İzin ve Denetim Genel Müdürlüğü’nün internet sitesinde konu ile ilgili yapılan açıklamada şu bilgiler verildi:

İZMİR İli DİKİLİ, ilcesinde Koza Altın İşletmeleri A.Ş. tarafından yapılması planlanan Çukuralan Altın Madeni İşletmesi 3. Kapasite Artırımı 2009/7 projesi ile ilgili olarak hazırlanan son şekli verilen ÇED Raporu, İnceleme ve Değerlendirme Komisyonunca yeterli bulunmuş olup, nihai kabul edilmiştir. Komisyonun sonuçlandırdığı Çevresel Etki Değerlendirme Raporu halkın görüş ve önerilerini almak üzere Çevre ve Şehircilik İl Müdürlüğünde ve Bakanlıkta on(10) gün görüşe açılır. Bakanlıkça projeyle ilgili karar alma sürecinde bu görüşler de dikkate alınır. Bakanlık halktan gelen görüşler ışığında rapor içeriğinde gerekli eksikliklerin tamamlanmasını, ek çalışmalar yapılmasını ya da İnceleme Değerlendirme Komisyonunun yeniden toplanmasını isteyebilir. Nihai olarak kabul edilen Çevresel Etki Değerlendirmesi Raporu 10 (on) gün halkın görüşüne açılmış olup, görüş ve öneriler için bu süreç içerisinde İZMİR Çevre ve Şehircilik İl Müdürlüklerine veya Çevre ve Şehircilik Bakanlığı’na müracaat edebilir. İlgililere ve kamuoyuna duyurulur.
 

Koza Altın Ovacık Madeni Davası Hakkında Açıklama Yaptı – 13.11.2018

Şirketimiz tarafından 23.07.2018 tarihinde yapılan KAP açıklamasında,İzmir Valiliği Çevre ve Şehircilik İl Müdürlüğü’nün web sayfasında 3 Ağustos 2017 tarihinde yayınlanan “İzmir İli, Bergama İlçesi, Ovacık Mevkiindeki Koza Altın İşletmeleri A.Ş. tarafından yapılması planlanan Ovacık Altın Madeni projesi ile ilgili olarak Çevre ve Şehircilik Bakanlığı tarafından 2009/7 sayılı genelgeye dayanılarak verilen Çevresel Etki Değerlendirmesi Olumlu” kararı hakkında bir kısım davacılar tarafından, Çevre ve Şehircilik Bakanlığı aleyhinde İzmir 6. İdare Mahkemesinin 2017/1317 E. sayılı dosyası ile iptal davası açılmış olup, mahkemece verilen Yürütmeyi Durdurma kararının davalı yanında müdahil olarak yer alan şirketimize tebliğ olunduğu bildirilmiş idi.

Bahsi geçen davada mahkemece, şirketimiz lehine olarak davanın reddine karar verilmiş olup, gerekçeli karar şirketimize 13/11/2018 tarihinde tebliğ olunmuştur.