Ana Sayfa Raporlar Hisse Yorumları Kardemir KRDM...

Kardemir KRDMD Hisse Analiz ve Yorumları

Garanti Yatırım – Kardemir KRDMD Hisse Analiz 3Ç17 – 27.10.2017

Kardemir (D) (KRDMD, GG, Fiyat:2.64TL, Piyasa Değeri TL2,060mn) 3Ç17’de 76mn TL net kar açıklamıştır. Açıklanan net kar beklentilerin hafif üstünde gerçekleşmiştir. Hem net satış gelirleri hem de FVAÖK rakamı yıllık bazda sırasıyla %77 ve %80 artarak Kardemir’in tarihindeki en iyi çeyreklerden birisini gerçekleştirmiştir. Bu artışta yüksek çelik fiyatları, operasyonel giderlerin kontrol altında tutulması ve talepteki iyileşme etkili olmuştur. Üretim hacmi 3Ç17’de yıllık %2 artarak 572bin ton seviyesinde geçekleşirken satış hacmindeki artış yıllık %20 artarak 559bin ton olarak gerçekleşmiştir.

FVAÖK bu çeyrekte 176mn TL kaydedilmiş, FVAÖK marjı %18.5 seviyesinde olmuştur. Şirketin net borcu çeyrek esnasında 464mn TL düşerek 1.1mlr TL olmuştur. Sonuçların hisseye etkisinin olumlu olacağı kanısındayız. Operasyonel sonuçlar güçlü ve beklentilerle uyumludur. Net kar beklentilerin üzerinde olduğu için finansalların hisseye etkisinin olumlu olacağı düşüncesindeyiz.

Deniz Yatırım – Kardemir KRDMD Hisse Analiz 3Ç17 – 27.10.2017

Kardemir (D) (KRDMD, GG, Fiyat:2.64TL, Piyasa Değeri TL2,060mn) 3Ç17’de 76mn TL net kar açıklamıştır. Açıklanan net kar beklentilerin hafif üstünde gerçekleşmiştir. Hem net satış gelirleri hem de FVAÖK rakamı yıllık bazda sırasıyla %77 ve %80 artarak Kardemir’in tarihindeki en iyi çeyreklerden birisini gerçekleştirmiştir. Bu artışta yüksek çelik fiyatları, operasyonel giderlerin kontrol altında tutulması ve talepteki iyileşme etkili olmuştur. Üretim hacmi 3Ç17’de yıllık %2 artarak 572bin ton seviyesinde geçekleşirken satış hacmindeki artış yıllık %20 artarak 559bin ton olarak gerçekleşmiştir.

FVAÖK bu çeyrekte 176mn TL kaydedilmiş, FVAÖK marjı %18.5 seviyesinde olmuştur. Şirketin net borcu çeyrek esnasında 464mn TL düşerek 1.1mlr TL olmuştur. Sonuçların hisseye etkisinin olumlu olacağı kanısındayız. Operasyonel sonuçlar güçlü ve beklentilerle uyumludur. Net kar beklentilerin üzerinde olduğu için finansalların hisseye etkisinin olumlu olacağı düşüncesindeyiz.

Tacirler Yatırım – Kardemir KRDMD Hisse Analiz 3Ç17 – 27.10.2017

Kardemir – 3Ç17 sonuçlarını 76 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 68 milyon TL olan piyasa beklentisinin %12 üstündedir. Şirket, 3Ç16’da 20 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 954 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %77 arttı. 3Ç17’de satış hacmi geçen yılın aynı dönemine göre %21 artarak 559 bin ton’a ulaştı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 961 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti.

Şirket, 3Ç17’de 176 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %80 büyüme gösterdi. Ancak açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 179 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 33 baz puan azalarak %18.5 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %29 azalarak 1,105 milyon TL olarak gerçekleşti. Piyasa’nın açıklanan verilere olumlu bir tepki vermesini bekliyoruz.

Ziraat Yatırım – Kardemir KRDMD Hisse Analiz 3Ç17 – 27.10.2017

Kardemir (KRDMD, Sınırlı Pozitif): Kardemir’in 3Ç2017 ana ortaklık net dönem karı 68mn TL’lik piyasa beklentisinin üzerinde 76mn TL olmuştur. Kardemir’in satış gelirleri 3. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %77,1 oranında artarak 953,8mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %73,6 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %97 artışla 162,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 1,7 puan artışla %17’ye yükselmiştir.

Şirketin operasyonel giderleri aynı dönemde %23,1 oranında artmış ve 19,9mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 12,7mn TL gider kaydedilmesi sonucu faaliyet karı %108,9 artışla 129,9mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 2,1 puan artışla %13,6’ya yükselmiştir. Finansman tarafında 56,2mn TL’lik gider kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle de vergi öncesi net kar 73,6mn TL seviyesinde gerçekleşirken, ana ortaklık net dönem karı da 76mn TL olmuştur. Geçen sene aynı çeyrekteki ana ortaklık net zararı 20,1mn TL idi. 3. çeyrek rakamlarıyla beraber şirketin 9 aylık net karı 180,5mn TL olmuştur. Geçen sene 9 aylık dönemdeki net kar 11,2mn TL idi.

Oyak Yatırım – Kardemir KRDMD Hisse Analiz 3Ç17 – 27.10.2017

Kardemir geçen yılın aynı dönemindeki 20mn TL zarara karşılık bu yılın üçüncü çeyreğinde 76mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar piyasa beklentisi olan 68mn TL’nin hafif üzerinde. Her ne kadar gelir ve faaliyet karı piyasa beklentilerine paralel olsa da beklentilere göre düşük gelen net finansal giderler ve düşük vergi net karı destekledi. Sene başından bu yana yükselen fiyatlar ve geçen yılın aynı dönemine göre %31 artan satış hacmi satış gelirlerinde %77’lik büyüme sağladı.

Cari kütük, yuvarla demir ve profil fiyatlarının 3. çeyrek gerçekleşmelerine göre %19, %13 ve %18 yukarda olması 4. Çeyrek gelir büyümesinin de güçlü devam edebileceğini gösteriyor. Şirket’in faaliyet karı (FAVÖK) %80’lik büyümeyle 176mn TL olurken FAVÖK marjı %18,5 olarak gerçekleşti.

Şirketin borçluluğunda 3. Çeyrekte hem yaratılan faaliyet karı hem de işletme sermayesi tasarrufları sayesinde gözle görülür bir düşüş gözlendi. Bir önceki çeyrek sonundaki 1,57milyar TL net borç 3. Çeyrek sonunda 1,1milyar TL seviyesine indi. Güçlü 3. çeyrek sonuçlarına rağmen, son dönemde TL2nin değer kaybetmesini hisse fiyatı için en önemli risk olarak görüyoruz. Halihazırda 2,3TL olan hedef fiyatımızda revizyon yapmak için şirket yönetimini 30 Ekim’de yapacağı telekonferansı bekliyoruz.

 

Oyak Yatırım – Kardemir D KRDMD Hisse Haber Yorum – 19.10.2017

KRDMD: Kardemir yuvarlak demir, kütük ve kangal fiyatlarını dün itibariyle yaklaşık %1 artırdı. Son dönemde, uzun çelik fiyatlarındaki Dolar bazlı düşüşlere rağmen Kardemir’in yaptığı fiyat artışının TL’nin son dönemde değer kaybı sebebiyle kur düzeltmesi olabileceğini düşünüyoruz. Hafif olumlu.

 

GARANTİ YATIRIM – Kardemir KRDMD Hisse Veri Analiz – 05.10.2017

Kardemir (D) (KRDMD, GG, Fiyat:2.47TL, Piyasa Değeri TL1,927mn), Ocak-Eylül 2017 döneminde, geçen yılın aynı dönemine göre sıvı ham demir üretimini %14.1, sıvı çelik üretimini %12, net hadde mamulü üretimini ise %31.4 oranında artırdı. Kardemir’in 9A17’de sıvı ham demir üretimi 1,649 bin ton, sıvı çelik üretimi 1,809 bin tona çıktı. Çubuk Kangal Haddehanesinde ise bu yılın ilk 9 aylık döneminde 179 bin ton çubuk ve kangal üretimi gerçekleştirilmiştir. Ocak-Eylül döneminde yakalanan performansın yılın kalan son çeyreğinde de sürdürülerek, 2017 yılının planlandığı şekilde 2,450 bin ton sıvı çelik üretimi ile kapatılması hedeflenmektedir.

TACİRLER YATIRIM – Kardemir KRDMD Hisse Veri Analiz – 05.10.2017

Kardemir Ocak-Eylül 2017 dönemi üretim ve satış rakamlarını açıkladı. Buna göre ilk dokuz ayda şirketin sıvı çelik üretimi yüzde 12 artarak 1,8 milyon tona ulaştı. Şirketin esas ürün satışları ise geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 21’lik artış göstererek 1 milyon 439 bin tondan 1 milyon 745 bin tona ulaştı. İlk dokuz aylık gelişmeler şirketin planlandığı şekilde yılın tamamında sıvı çelik üretimini 2 milyon 450 bin ton’a çıkaracağına ima etmektedir. Verilerin hisse üzerine önemli bir etkisinin olmasını beklemiyoruz.

DENİZ YATIRIM – Kardemir KRDMD Hisse Veri Analiz – 05.10.2017

Hedef Fiyat: 2,81 AL

Kardemir 3ç17 satışları beklentilerimiz ile uyumlu. Kardemir 3Ç17’de 558 bin ton ürün satışı gerçekleştirdi ki, bu rakam bizim 549 bin ton’luk beklentilerimizin hafif üzerinde. Bu çeyrekte sarfedilen satış hacmi geçen seneye kıyasla %21 artışa tekabül ediyor. Öte yandan, biz bu satış performansının 945milyon TL ciroya dönüşebileceğini hesaplamaktayız ki bu yıllık bazda %75’lik bir artışa denk geliyor. Ciro’daki artışın daha dramatik olmasının nedeni çelik fiyatlarında gözlemlenen sert yükselişler. Haberin hisse üzerindeki etkisi kısmen olumlu olabilir. 2.81 hedef fiyatı verdiğimiz hisse için AL tavsiyemizi sürdürmeye devam ediyoruz.

AK YATIRIM – Kardemir KRDMD Hisse Veri Analiz – 05.10.2017

Kardemir 2017 9 aylık dönem için üretim ve satış hacimlerini açıkladı. Sıvı çelik üretim 9ay17 dönemde yıllık %12 büyümeyle 1 milyon 809 bin tona ulaştı ve esas ürün satış miktarı yıllık %21 büyümeyle 1 milyon 745 bin tona ulaştı. Böylece, Kardemir’in 2017 tüm yıl için öngördüğü 2 milyon 450 bin ton sıvı çelik üretimi ve 2 milyon 300 bin ton esas ürün satış mitktarlara ulaşabileceği gözüküyor. Kardemir hisseleri için haberi hafif olumlu buluyoruz.

OYAK YATIRIM – Kardemir KRDMD Hisse Veri Analiz – 05.10.2017

KRDMD: Kardemir’in satış hacmi 3. çeyrekte %21 artışla 559bin ton olarak gerçekleşti. Sene başından bu yana satışlar yine %21 artışla 1,75mn ton oldu. Katma değeri yüksek kangal üretiminde sene başından bu yana devam eden olumlu seyir 3. çeyrekte de korundu. Şirketin kangal üretimi %31 artışla 76bin ton olarak gerçekleşti. Şirket yönetiminin 2017’nin tamamı için 200bin ton hedefine karşılık, sene başından bu yana 179bin ton üretim yapılmış olması, kangal üretiminin beklentilerin üzerinde seyrettiğini gösteriyor. Diğer taraftan, inşaat demiri üretiminin geçen yılın aynı dönemine göre %9, bir önceki çeyreğe göre ise %13 düşmüş olması referandum sonrası oluşan güçlü inşaat talebinin bir miktar zayıfladığına işaret ediyor. Hafif olumlu.

 

VAKIF YATIRIM – Kardemir KRDMD Hisse Analiz – 27.09.2017

Kardemir (KRDMD) [Hedef Fiyat: 2,57 TL, Yükselme Potansiyeli: %11]

Rapor sektöre bakış ve hisse analizi olarak iki bölümden oluşmaktadır. Sektörel bakış daha sonra kaldırılacaktır.

Sektöre Bakış

Hurda fiyatları rekor seviyelere yükselirken, demir cevherinde fiyatların tekrar tırmanışa geçmesi ile sektörde maliyet artışları marjlar açısından tehdit oluştursa da çelik fiyatlarındaki mevcut seviyelerin korunmasına destek oluşturduğuna inanıyoruz. Yurtiçi tüketimde yılbaşından bu yana en yüksek seviyeye Temmuz ayında ulaşılması aynı zamanda geçtiğimiz yıla göre gözlenen önemli ölçüde artış, global piyasalara paralel ürün fiyatlarında yaşanan yükseliş, Çin’in güçlü iç piyasa tüketiminin ihraç piyasalarında oluşturduğu baskıyı azaltması nedeniyle sektördeki ılımlı havanın devam edeceğini düşünüyoruz. Global çelik piyasalarına 18 Ekim’de Çin’de başlayacak ve ortalama 5-10 gün sürecek 19. Komünist Parti UIusal Kongre’si yön verecek. Kongreden kredi ve emlak balonunu söndürmek için, büyümeyi %6’nın altına çekmeye sebep olacak tedbirler çıkma ihtimali var. Her ne kadar büyümeyi daha düşük tabanda tutacak önlemler alınması beklenmese de, verilecek kararlar küresel piyasalar için oldukça önem taşımakta.

Hurda fiyatlarındaki artış sektör için olumsuz olmakla birlikte, rekabetin entegre tesisler lehine gelişmesine neden olacaktır – 2017 yılı başlarında 230 $/ton’a gerileyen hurda fiyatlarının son dönemde 360 $/mt’ye yükselmesinin ardında; çevresel faktörlerle kapatılan elektrot tesisleri, başlıca elektrot girdisi olan kristal kok fiyatlarının 450 $/mt’den 3.200 $/mt’ye çıkması, dünyanın en büyük hurda ithalatçısı Türkiye’nin hurda talebinin artması gibi etmenler rol aldı. Önümüzdeki dönemde Çin’de yeni çelik kapasitesinin elektrik ark ocağına dayalı planlanmasının elektrot talebini artıracağı, elektrot fiyatlarında gevşeme olsa da yüksek seviyelerin korunacağı düşünülüyor. Bu nedenle rekabetin maliyet avantajları nedeniyle entegre tesisler lehine gelişeceğini düşünüyoruz.

Demir cevheri fiyatları oynaklık göstermeye devam ediyor

2016 sonunda artmaya başlayan cevher fiyatları 2017 Mart’tan Haziran’a kadar, arz artışının yanı sıra Çin’deki cevher stoklarının rekor seviyelere yükselmesi ile 55 $/ton seviyelerine gerilemişti. Dünya demir cevheri ithalinin %65’ini tek başına gerçekleştiren Çin’de Haziran sonrası ivmelenen çelik üretiminin (Haziran-Ağustos y/y %18 artış) etkisiyle cevhere olan talebin yükselmesine bağlı olarak fiyatlar tekrar 80 $/ton seviyelerine doğru tırmanışa geçti. Cevher fiyatlarındaki artışların, marjlar açısından tehdit oluştursa da, çelik fiyatlarındaki mevcut seviyelerin korunmasına destek oluşturduğuna inanıyoruz.

Kok kömürü 170-190 $ arasında değişen fiyatlarda stabilize olmuş durumda

Kok kömürü tüketiminin %50’si, üretiminin ise %66’sı Çin tarafından yapılmakta. Arz sıkıntısı kömür fiyatlarının artmasına neden olurken, yılın ilk sekiz ayında Çin’de yıllık %5,6 oranında yükselen üretim, kömüre olan talebi de beraberinde getirmiştir. Önümüzdeki dönemde kok kömüründe keskin artışlar yaşansa bile fiyatların yüksek seviyelerde kalmayacağını, şirketlerin maliyet yönetimi açısından önemli bir risk oluşturmayacağını öngörüyoruz.

Çin’in iç piyasa tüketimi güçlü ancak ihracat artışı risk arz ediyor

Çin’deki talepte devam eden artışlar üretimi ve çelik tesislerinin kapasite kullanım oranlarını artırıyor. Ağustos itibariyle, Çin’deki çelik ithalatının geçen yıla paralel, ihracatının %28,5 gerilemesi üretim artışının iç talebi karşıladığı tezini doğruluyor. Ancak Çin’de iç tüketimin azalması, Çin’i ihracatı artırmaya yönelik önlemler almaya itebilir. Bu durumda Çin’in korumacı önlemlerin daha az olduğu piyasalara yönleneceği ve Türk demir-çelik sektöründe arz ve fiyat baskısı yaratma potansiyeli nedeniyle önümüzdeki dönemde takip edilmesi gereken haber akışı içerisinde görüyoruz.

Türkiye inşaat demiri ithalatında gümrük vergisini düşürdü

28 Temmuz itibariyle nervürlü inşaat demiri ithalatında gümrük vergisi oranları %30’dan Güney Kore için %5,6, Malezya, AB üyesi ülkeler ve serbest ticaret anlaşması yapılan bazı ülkeler hariç %10 olarak değiştirildi. Global çelik fiyatlarının yüksek olduğu bu dönemde (bu nedenle ithalat baskısı yok), ithalat vergisinin düşürülmesinin Türk çelik üreticilerinin kar marjlarına olumsuz etkisinin sınırlı olacağını öngörüyoruz. Ancak küresel ölçekte çelik fiyatlarının gerilemesiyle birlikte, halihazırda kapasite fazlası bulunan uzun çelik tarafında ithalat ve fiyat baskısının artacağını dolayısıyla bu dönemlerde uzun çelik üreticileri için kar marjlarını koruma adına zorluklar yaşanmasını muhtemel görüyoruz. 2017’de geçen yıla göre inşaat çeliği ihracatında azalmaya, yurt içi üretimde artışa rağmen tüketim, referandum sonrası yaşanan arz-talep uyumsuzluğu ve maliyet baskısı nedeniyle geriledi. Türk inşaat çeliği fiyatları en ucuz olarak bilinen Çin ve BDT piyasalarına göre daha düşük seyrediyor.

Buna karşın müteahhitler, ithalat vergisinde yapılan indirimin inşaat demiri fiyatlarındaki yükselişe engel olmadığını, ithalatta kalan %10’luk verginin kaldırılması gerektiğini bunun da ötesinde ihracata %10 ek vergi getirilmesini talep ediyorlar. Net ihracatçı konumda bulunduğumuz uzun çelikte söz konusu talebin hayata geçirilmesine, dış ticaret açığımızı artıracak bir adım olması nedeniyle düşük bir ihtimal veriyoruz. İnşaat sektörü temsilcileri, aynı zamanda çelik ürünlerinde KDV indirimi ile ilgili bir düzenleme beklemekte. Bu yönde atılacak bir adımın inşaat demiri talebini genel anlamda olumlu etkileyeceğini, ürün fiyatlarının gevşemesine neden olabileceğini bununla birlikte demir-çelik şirketlerine vergisiz fiyatlarda artış imkanı yaratacağını düşünüyoruz. Ancak üretim sürecinde kullanılan hammaddeler üzerindeki KDV’nin korunması durumunda, inşaat demirinde yapılacak KDV indirimi demir-çelik şirketlerinde ortalama 2 aylık hammadde alımlarındaki KDV maliyeti kadar ek işletme sermayesi ihtiyacı doğuracaktır.

KARDEMİR – “Gelirlerde ve Karlılıkta Göz Alıcı Artış” 

Uzun çelikte %30 seviyelerindeki gümrük vergisinin %10 düzeyine düşürülmesiyle artmasını beklediğimiz arz fazlasının fiyatlar ve marjlar üzerinde yaratacağı muhtemel baskı nedeniyle önümüzdeki yıl için bir miktar temkinli olsak da, katma değeri yüksek ürünlerin toplam içerisindeki payının yükselmesinin Kardemir’in karlılığına destek olacağını düşünüyoruz. Kardemir’in 2017 tahmini benzer şirket çarpanlarında ve İNA’da meydana gelen artış sonrası hedef fiyatımızı 1,41 TL’den 2,57 TL’ye çıkarıyor, uzun vadeli önerimizi “TUT”, kısa vadeli önerimizi ise “Endekse Paralel Getiri” olarak koruyoruz.

Kardemir 2019’da mevcut 2,4 mn ton kapasitesini 3,5 mn tona çıkaracak – Kardemir 1,25 mn ton kapasite ile kurulacak yeni sürekli döküm makinesi için Kasım 2017 sonuna kadar yüklenici firmayı belirlemeyi hedeflemekte. Mevcut 90’ar tonluk 2 konvertör kapasitesinin 120 tona çıkartılması için ise montajlama işlemi 4Ç17’de gerçekleştirilecek. Son dönemde gerileyen yerli cevher tedarik oranının %75’e yükselmesi ve yönetim öngörülerine paralel mevcut seviyelerin korunacağı beklentisi ile yerli cevher alımının üretimdeki maliyet avantajını sürdüreceğini düşünüyoruz

Kangal gelirleri katma değeri yüksek ürün payını artıracak – Kardemir’in 2016’da devreye aldığı 700 bin ton kapasiteli kangal haddehanesinin teslimi teknik aksaklıklar sebebiyle gecikse de, 2018 ortasında tam kapasite ile çalışmaya hazır hale gelecek. Şirketin 2019’da 200 bin ton kapasiteli demiryolu tekeri tesisinin de işletmeye alınmasıyla haddehane kapasitesi 2,0 mn tona çıkacak. Şirketin çelikhane ve haddehane kapasiteleri arasındaki fark şu aşamada katma değeri yüksek ürünlerin toplam içindeki payının daha yüksek seviyelere çıkmasını engellese de, önümüzdeki dönemde yarı mamul ürünler de dahil satılabilir ürünlerin maksimize edilmesinin şirket kar marjlarına olumlu yansımasını bekliyoruz.

Kömür tedarikinde uğradığı zararın tazmini için tedarikçiyi tahkime taşıdı – Kardemir geçen yıl yaptığı kömür tedarik anlaşmasında, tedarikçinin yükümlülüğünü yerine getirmemesi nedeniyle 33,6 mn $’lık (yaklaşık 115 mn TL) tahkim başvurusunda bulundu. 2017 sonuna kadar Kardemir lehine kararın çıkması durumunda Şirketin yılın ikinci yarısındaki FAVÖK marjı %24, yıllık FAVÖK marjı ise %19 seviyelerine taşınabilir. Ancak tahkim mahkemesinden çıkacak karar önümüzdeki yıla sarkabilir. Süreç netleşmeden, kazanılacak tazminatı değerlememize dahil etmemekle birlikte hedef fiyatımıza yukarı yönlü potansiyel teşkil ettiğini belirtelim.

2019’da devreye girecek enerji tasarrufuna yönelik yatırım FAVÖK marjına destek olacak – Şirket proses gazlarının elektrik enerjisine dönüştürülmesi amacıyla yeni bir gaz deposu ile jeneratör yatırımı yapacağını açıkladı. 2019’da tamamlanacak projenin bugünkü enerji fiyatlarıyla yaklaşık 40 mn TL/yıl tasarruf sağlaması hedeflenmekte olup, mevcut satış maliyeti yapısıyla FAVÖK marjında yaklaşık 1 puanlık iyileşme kaydedileceğini öngörüyoruz.

Filyos Limanı hala en önemli yatırım niteliğinde – Filyos limanın 2019’da tamamlanmasıyla Kardemir’in artan ihracat imkanlarının şirketin yurtiçi pazara bağımlılığını düşürmesini, iyileşen lojistik maliyetleri sayesinde ise ton başına FAVÖK’ün yaklaşık 10 $ iyileşmesini bekliyoruz. Kardemir’in FAVÖK marjını katma değeri yüksek ürünlerin ağırlığının artması, enerji ve lojistik maliyetlerde iyileşmenin etkisi ile 2021 yılında %20,1’e taşıyacağını tahmin ediyoruz.

Uzun vadede Net Borç/FAVÖK oranı için 2,5 (x) seviyesi hedeflenmekte – 30 Haziran 2017 itibariyle 2,0 mlr TL (yaklaşık 566 mn $) olan finansal borçlarının %45’inin döviz cinsi olması şirketin kur hassasiyetini artırmaktadır. 2017 sonu itibariyle brüt borcunu 500 mn $ seviyesine azaltmayı planlayan Şirket, Net Borç/FAVÖK oranını uzun vadede 2,0-2,5 (x) düzeyinde korumayı hedeflemektedir.

Gelirlerin %30’u inşaat demirinden elde edilmekte – Kısa vadede yüksek çelik fiyatları nedeniyle sektörün ithalat baskısı altında kalmasını beklemesek de, fiyatların gevşediği dönemde Kardemir’in de aralarında bulunduğu uzun çelik üreticileri için fiyat baskısı yaratabileceğini düşünüyoruz. Konu hakkındaki olumsuz gelişmeleri, gelirlerinin %30’unu inşaat demirinden elde eden Kardemir için risk faktörü olarak görüyoruz.

Kardemir (D) için hisse başı hedef fiyatımız 2,57 TL – Kardemir (D) hissesi 6,3x 2017T FD/FAVÖK çarpanıyla Erdemir’e göre %24 primli, yurtdışı benzerlerine kıyasla %4 iskontolu işlem görmektedir. Kardemir için hedef fiyatımızı 1,41 TL’den 2,57 TL’ye çıkarıyor, uzun vadeli önerimizi “TUT”, kısa vadeli önerimizi ise “Endekse Paralel Getiri” olarak koruyoruz.

 

ŞEKER YATIRIM – KRDMD Hisse Yorum – 22.09.2017

4Ç17’de toplam 592bin ton ürün satışı planladığını paylaşmıştır. Şirket’in planları ile gerçekleşmeler arasında farklılık olabilmektedir. Açıklanan satış programı, önceki yılın aynı dönemine kıyasla ton bazında yıllık %5’lik bir gerilemeye işaret etmekte olsa da, Şirket’in 2017 yılı için hedeflemiş olduğu toplam 2.3mn ton ürün satışı hedefine ulaşabileceğini göstermektedir. Bu nedenle, paylaşımın Şirket payları performansını nötr-hafif olumlu etkilemesini beklemekteyiz.

Kardemir, 4Ç17’de 170.2bin ton nervürlü inşaat demiri (yıllık %-0.2), 241.9bin ton kütük ve blum (yıllık %-11.5), 105bin profil, ray, vb. (yıllık %-23) ve 75bin ton (yıllık %+280) kangal satışı planlamaktadır. Tahminlerimizi Şirket’in 4Ç17 satış planına göre güncelleyerek, Şirket için satış gelirleri tahminimizi TL 3.8mlyr’a ve ürün ve hammadde fiyatlarınının seyrine parallel olarak FAVÖK tahminimizi TL646mn’a yükseltmekteyiz. Böylelikle, Şirket için yeni hedef fiyatımızı pay başına TL2.35 olarak belirlemekte ve TUT önerimizi korumaktayız.

GARANTİ YATIRIM – KRDMD Hisse Yorum – 22.09.2017

Kardemir (D) (KRDMD, EP, Fiyat:2.28TL, Piyasa Değeri TL1,779mn): Kardemir tarafından KAP’a yapılan açıklamada, şirketin Ekim-Aralık döneminde 170.200 ton inşaat demiri, 241.925 ton kütük-blum satışı hedeflediği belirtildi. Şirket ayrıca, 105,000 ton profil+köşebent+ray-kalın yuvarlak ve maden direği satışı ve 75,000 ton Kangal satışı öngörüyor. İnşaat demiri satış planlaması geçen yıl 4Ç ile aynı seviyededir. Nötr.

 

Kardemir’den 2017-4. Çeyrek Satış Duyurusu – 21.09.2017

Satış prosedürümüze göre Ekim-Aralık/2017 döneminde fiyat listelerimiz üzerinden aşağıda belirtilen miktarlarda ürün satışı programlanmıştır.

Talep sahibi hissedar müşterilerimizin şirket unvanı/şahıs isimleri, sahip oldukları pay senetleri, nihai olmamakla birlikte alabilecekleri ürün miktarını gösterir liste ile 28.09.2017 perşembe günü saat 17:30’a kadar şirketimizin Satış Müdürlüğü’ne faks, elektronik posta veya şahsen müracaat etmeleri gerekmektedir.

 

Kardemir, E-mail gruplarında duyulan ihtiyaç üzerine yeni düzenlemeler yaptı. -19.09.2017

Kardemir’den yapılan açıklamada şu bilgiler verildi: “Bu kapsamda
– “Müdürler” gurubunda sadece unvanı müdür olanlar dahil edilmiştir.
– “Ünite Amirleri” gurubu yeni oluşturularak, bu guruba Müdürler ve organizasyon birimlerine amirlik yapanlar dahil edilmiştir.
– “Makam” grubu kaldırılmıştır.
– “Koordinatörler” gurubu yeni oluşturularak, bu gruba unvanı koordinatör olanlar dahil edilmiştir.”

 

AK YATIRIM – Kardemir KRDMD Hisse Haber Analiz – 13.09.2017

Daha önce Kaptan Demir Çelik firmasının şikayeti üzerine Kardemir ve ilgili şirketler hakkında Rekabet Kurumu tarafından açılan soruşturma sonucunda, Rekabet Kanunu’nu ihlal etmediklerine, bu nedenle idari para cezası uygulanmasına gerek olmadığına, karar verildiği açıklandı.

DENİZ YATIRIM – Kardemir KRDMD Hisse Haber Analiz – 13.09.2017

Rekabet Kurulu Kardemir için cezaya gerek olmadığına karar verdi 2016 Eylül ayında yapılan şirketin azınlık ortaklarına yapılan çelik satışlarının rekabet kurallarını ihlal edip etmediği yönündeki soruşturma sonucunda Kardemir herhangi bir ceza almadı. Şirket için olumlu bir gelişme olmasına rağmen ceza ihtimalinin hissede şu ana kadar fiyatlanmadığını göz önüne aldığımızda haberin hisse üzerindeki pozitif etkisi sınırlı kalabilir.

 

VAKIF YATIRIM – Kardemir KRDMD Hisse Haber Analiz – 06.09.2017

Kardemir, şirketin hammadde tedarikçilerinden biri olan Noble Resources International PTE LTD aleyhine 33.601.500 USD meblağlı Hong Kong International Arbitration Center’a tahkim başvurusunda bulunduğunu açıklamıştır.

Yorum: Şirket geçen yıl yaptığı 4 kargoluk kömür tedarik anlaşmasında, tedarikçinin taahhüt ettiği kargoların 3’ünün yükümlülüğünü yerine getirmemesi nedeniyle tahkim başvurusunda bulunmuştur. Kardemir kömür ihtiyacını tedarikçisinden elde edememesi nedeniyle spot piyasadan sağlamak zorunda kalmış ve bu nedenle yaklaşık 33,6 mn $’lık daha fazla maliyete katlanmıştır. Şirketten edindiğimiz yeni bilgiler ışında, Kardemir’in davayı kazanması durumunda 33,6 mn $’lık (yaklaşık 115 mn TL) tutarın “satılan malın maliyeti” kaleminde düzeltme yapılarak gelir tablosuna pozitif katkı yapabileceğini hesaplıyoruz.

Tahkim mahkemelerinin sonuçlanma süreleri değişmekle birlikte, 2017 yılsonuna kadar Kardemir lehine kararın çıkması durumunda Şirketin yılın ikinci yarısındaki FAVÖK marjı %24, yıllık FAVÖK marjı ise %19 seviyelerine taşınabilir. Ancak tahkim mahkemesinden çıkacak kararın önümüzdeki yıla sarkma ihtimali göz ardı edilmemelidir. Konu hakkındaki gelişmeleri önümüzdeki dönemde şirket finansalları açısından önemli buluyor ve hisse için pozitif değerlendiriyoruz.

 

AK YATIRIM – Kardemir KRDMD Hisse Haber Analiz – 06.09.2017

Kardemir, hammadde tedarikçilerinden biri olan Singapur menşeli Noble Resources’e dava açtı. Kardemir Noble Resources aleyhine 33,6 milyon dolar meblağlı tahkim başvurusunu Hong Kong International Arbitration Center’a 5 Eylül tarihinde gerçekleştirdiğini bildirdi. Bu dava Kardemir’in 4Ç16’da Noble’dan alamadığı kok kömür siparişi ile ilgili. Kardemir’in davayı kazanacağını ve hisselerine etkinin de olumlu olabileceğini düşünüyoruz.

OYAK YATIRIM – Kardemir KRDMD Hisse Haber Analiz – 06.09.2017

Kardemir, şirketin hammadde tedarikçilerinden Noble Resources International aleyhine 33,6mn Dolarlık tahkim başvurusunda bulundu. Kardemir, geçen yıl düşük fiyatlardan verdiği kömür siparişlerinin, 2017 başında Avustralya’daki kasırga sebebiyle fiyatların yükselmesi sonucu tedarik edilememesinin yarattığı zarar için söz konusu başvuruyu yapmıştır. Hafif olumlu.

DENİZ YATIRIM – Kardemir KRDMD Hisse Haber Analiz – 06.09.2017

Kardemir kömür tedarikçisi Noble’i Hong Kong’ta dava ediyor. Davanın, Kardemir’in 4Ç’te almayı planladığı ucuz maliyetli kömür kontratın şirket tarafından tek taraflı fesh edilmesi kaynaklı olduğunu düşünüyoruz. Şirket zararının tazmini için 34milyon$ talep ediyor. Şayet dava kazanılırsa, bu D grubu hisselerinin piyasa değerini göz önüne aldığımızda %4’lik bir olumlu potansiyel barındırıyor.

 

Kardemir’den Tahkim Başvurusu Hakkında Açıklama – 05.09.2017

Şirketimiz, hammadde tedarikçilerimizden biri olan Noble Resources International PTE LTD aleyhine 33.601.500 USD meblağlı tahkim başvurusunda bulunmuştur. Başvuru Hong Kong International Arbitration Center’a 05.09.2017 tarihi itibarı ile yapılmıştır.

 

Kardemir A KAP Duyurusu – 29.08.2017

Kardemir A hisselerinin 31.08.2017 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere fiili dolaşımdaki pay seviyesi değişmiştir. Yeni oran Kardemir A hissesi için %55 olacaktır.

OYAK YATIRIM – KRDMD Hisse Teknik Analizi – 16.08.2017

Kardemir yuvarlak demir, profil ve kangal fiyatlarını yaklaşık %2 oranında artırdı. Şirket Haziran ayından bu yana beşinci defa fiyatları artırmış oldu ve bu dönemde toplam fiyat artışı %17’yi buldu. Çin ve diğer başlıca üretici ülkelerde uzun çelik fiyatlarının yükselmesi ve Türkiye’de inşaat talebinin halen güçlü seyretmesi fiyat artışlarını destekleyen en önemli faktörler oldu. Olumlu.

Demir-Çelik: Türkiye Çelik Üreticileri Derneği verilerine göre 2017 yılının ilk 7 aylık döneminde, Türkiye’nin toplam ham çelik üretimi %13,6 oranında artışla, 2016 yılının aynı dönemindeki 19mn tondan 21,6mn tona yükseldi.

 

Kardemir’den Enerji Verimliliğine Yönelik İki Yeni Yatırım Kararı Açıklaması – 11.08.2017

Şirketimiz Yönetim Kurulu, proses gazlarının etkin kullanımı ve artan üretim hacmine bağlı oluşan proses gazlarının elektrik enerjisine dönüştürülmesi amacıyla iki önemli yatırım kararı daha almıştır. Bu kapsamda şirketimizde yeni bir Gas Holder (Gaz Deposu) yatırımı ile 30 MW kapasiteli yeni bir jeneratör yatırımı yapılacaktır.

Kurulacak olan Gas Holder için ihale süreci tamamlanmış ve yüklenici firması belirlenmiştir. Jeneratör yatırımı ile ilgili ise ihale süreci devam etmektedir.

Şirketimiz bu yatırımlar ile birlikte, proseslerde oluşan atık gazları enerjiye dönüştürerek bir yandan birim üretimdeki enerji maliyetlerini aşağı çekmeyi ve elektrikteki iç karşılama oranlarını artırmayı hedeflerken, diğer yandan da daha düşük emisyon değerleri ve doğal kaynak kullanımı ile çevrenin korunmasını amaçlamaktadır. 2019’da tamamlanması planlanan proje ile birlikte, bugünkü enerji fiyatlarıyla yaklaşık 40 milyon TL/yıl tasarruf imkanı sağlanacaktır.

 

AK YATIRIM – KRDMD Hisse Haber Analiz – 11.08.2017

Kardemir 2017 yılı FAVÖK Marjı beklentisini %14-%16 aralığından %16 – %18 aralığına revize etti. Biz 2017 VAFÖK marjını %15 olarak bekliyorduk. Şirket bugün analist toplantısı düzenliyor. Ardından tahminlerimizin üzerinden geçeceğiz.

Ayrıca Kardemir sıvı çelik üretim kapasitelerinin 3,5 milyon tona çıkartılması ve ürün yelpazesinin katma değeri yüksek ürünlerle çeşitlendirilmesine yönelik yatırımlar devam ettiğini açıkladı. 2010 yılından itibaren başlanılan yatırımlarla birlikte bugün için 2,4 milyon tona ulaşan fiili üretim seviyeleri yakalanmıştır. Mevcut 90’ar tonluk 1 ve 2 no’lu konvertör kapasitelerinin 120 tona çıkartılması için gerekli olan tüm yatırım ekipmanları alınmış olup, üretim planı kapsamında gerçekleştirilecek montajlama işlemine müteakip konvertörler 120 ton kapasiteye çıkarılacaktır.

Mevcut 2,4 milyon ton/yıl kapasiteden 3,5 milyon ton/yıl kapasiteye ulaşmak için 4 no’lu yeni bir Sürekli Döküm Makinesi kurulmasını kararlaştırıldı. 1.250.000 ton/yıl kapasite ile kurulacak olan yeni Sürekli Döküm Makinesi için ihale hazırlıkları devam etmekte olup, Kasım 2017 sonuna kadar yüklenici firmanın belirlenmesi hedefleniyor. 16 ayda tamamlanması planlanan yatırımla birlikte Kardemir’in döküm kapasitesi 2019 yılında 3,5 milyon ton seviyesine ulaşacaktır.

OYAK YATIRIM – KRDMD Hisse Haber Analiz – 11.08.2017

Kardemir FAVÖK marjı beklentisini %14-16 aralığından %16-18 aralığına yükseltti. Marj beklentilerindeki yukarı yönlü düzenleme yılın ilk yarısında %13.5 marj açıklayan şirketin yılın ikinci yarısında %20’lere ulaşabileceğine işaret ediyor. Bizim 2017 için beklentimiz olan %16 da son dönemdeki fiyat artışlarının ardından yukarı yönlü potansiyel içermektedir.

Kardemir dün fiyat listesini daha yüksek fiyatlarla yeniledi. Bütün ürün gruplarında fiyat artışları yapılırken inşaat demirinin fiyatı 84TL’lik (%4,7) artışla ton başına 1.881TL oldu. Diğer taraftan, kangal ve profil fiyatları da sırasıyla %4,5 ve %6 arttı. Hem yurtiçindeki güçlü talep hem de Çin ve diğer ihracatçı ülkelerden gelen ürünlerin fiyatlarında son bir ayda görülen %15’lik artış etkili oldu yapılan fiyat artışlarında etkili oldu.

Ayrıca, Kardemir 2,4 milyon ton/yıl kapasiteden 3,5 milyon ton/yıl ürün kapasitesine ulaşmak için 4 no’lu yeni bir sürekli döküm makinesi kurulmasını kararlaştırmıştır. Yatırım 16 ay sürecektir.

DENİZ YATIRIM – KRDMD Hisse Haber Analiz – 11.08.2017

Kardemir yeni döküm makinesi projesi ile çelik üretimini 2.4 milyon ton’dan 3.5 milyon ton’a çıkarmayı planlıyor. 1.2 milyon ton kapasiteli döküm makinası için Kasım ayına kadar ihaleye çıkılması ve 2019 yılına kadar da yatırımın tamamlanması öngörülüyor. Yatırımın maliyetini 30-40 mln $ olarak hesaplıyoruz. Şirketin büyüme potansiyeli adına haberi olumlu olarak değerlendiriyoruz.

Şirket ayrı KAP duyurusunda ise yıl sonu FAVÖK hedefini %14-16 aralığından %16-18 aralığına çekti. Şirket yılın ilk yarısında %13.6 FAVÖK marjı açıklamıştı. Biz ise yıl sonu %15 civarında bir rakam bekliyorduk. Yukarı yönlü hedef revizyonu hisse için ayrı bir olumlu haber olarak değerlendirilebilir.

 

ZİRAAT YATIRIM – KRDMD Hisse Haber Analiz – 11.08.2017

Kardemir (KRDMD, Sınırlı Pozitif): Kardemir mevcut 2,4mn ton yıllık kapasiteden 3,5mn ton kapasiteye ulaşmak için yeni bir sürekli döküm makinesi kurulması kararı aldı. Şirketten KAP’a yapılan açıklamada, 1,25mn ton kapasite ile kurulacak olan yeni sürekli döküm makinesi için ihale hazırlıklarının devam ettiği, Kasım 2017 sonuna kadar yüklenici firmanın belirlenmesinin hedeflendiği belirtildi. Açıklamaya göre, 16 ayda tamamlanması planlanan yatırımla birlikte şirketin döküm kapasitesi 2019’da 3,5mn ton seviyesine ulaşacak.

Kardemir’den 4. sürekli döküm makinesi yatırımı süreci hakkında açıklama – 10.08.2017

Şirketimizde, sıvı çelik üretim kapasitelerinin 3,5 milyon tona çıkartılması ve ürün yelpazesinin katma değeri yüksek ürünlerle çeşitlendirilmesine yönelik yatırımlar devam etmektedir.  Bu kapsamda, 2010 yılından itibaren başlanılan yatırımlarla birlikte bugün için 2,4 milyon tona ulaşan fiili üretim seviyeleri yakalanmıştır.

Mevcut 90’ar tonluk 1 ve 2 no’lu konvertör kapasitelerinin 120 tona çıkartılması için gerekli olan tüm yatırım ekipmanları alınmış olup, üretim planı kapsamında gerçekleştirilecek montajlama işlemine müteakip konvertörler 120 ton kapasiteye çıkarılacaktır.

Yönetim Kurulumuz mevcut 2,4 milyon ton/yıl kapasiteden 3,5 milyon ton/yıl kapasiteye ulaşmak için 4 no’lu yeni bir Sürekli Döküm Makinesi kurulmasını kararlaştırmıştır. 1.250.000 ton/yıl kapasite ile kurulacak olan yeni Sürekli Döküm Makinesi için ihale hazırlıkları devam etmekte olup, Kasım 2017 sonuna kadar yüklenici firmanın belirlenmesi hedeflenmektedir. 16 ayda tamamlanması planlanan yatırımla birlikte şirketimizin döküm kapasitesi 2019 yılında 3,5 milyon ton seviyesine ulaşacaktır.