Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Pegasus Hava ...

Pegasus Hava Taşımacılığı PGSUS Hisse Analiz ve Yorumları

Pegasus Hava Taşımacılığı PGSUS hisse senedi ile ilgili tüm güncel analiz, haber ve yorumları aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Bu sayfadan aracı kurum ve uzmanların PGSUS hissesi ile ilgili tüm analizlerini güncel haber, rapor ve teknik yorumları takip edebilirsiniz.

100.000 TL Paranız Olsa Nasıl Yatırım Yapardınız? Sanal Para ile Deneyin!

ŞEKER YATIRIM – Pegasus PGSUS Hisse Analiz – 10.10.2019

Pegasus (PGSUS), Eylül 2019 trafik verilerini açıklamıştır. Açıklanan verilere göre Şirket’in toplam yolcu sayısı, Eylül 2019’da yıllık %0.7 oranında azalarak 2.7mn olarak gerçekleşmiştir. Pegasus, Eylül 2019’da yıllık %10.2 azalışla (Ağustos 2019: yıllık %-12.4) toplam 1.4mn iç hat yolcusu taşımıştır. Şirket’in Eylül 2019’da toplam yolcu sayısının yaklaşık %47’sini oluşturan tarifeli dış hat yolcu sayısındaki artış ise, kuvvetlenen baz etkisi ile görece olarak yavaşlayarak %12.0 oranında gerçekleşmiştir (Ağustos 2019: %+14.7). Pegasus, Eylül 2019’da dış hat kapasitesini koltuk.km bazında yıllık %20.6 oranında arttırırken, iç hat kapasitesini %16.2 oranında azaltmıştır. Böylelikle toplam kapasitesi yıllık %7.4 oranında artış göstermiştir (Ağustos 2019: %+5.5). Bununla birlikte, belirgin kapasite artırımına rağmen, Şirket’in Eylül ayı dış hat yolcu doluluk oranında yıllık 0.5 y.p. artış, ve daralan talebe bağlı olarak azaltılan kapasite ile iç hat yolcu doluluk oranında yıllık 3.9 y.p. artışlar gözlemlenmiştir; Pegasus, Eylül 2019’da yıllık 1.4 y.p. artışla %87.1 toplam yolcu doluluk oranı elde etmiştir.

Şirket’in açıklanan Eylül ayı trafik verileri, toplam yolcu sayısında hafif azalma ve Sabiha Gökçen Uluslararası Havalimanı’ndan gerçekleşen uçuşlar içeresideki pazar payında hafif bir daralmaya işaret etmekte, ancak bunun yanında, toplam yolcu sayısının içerisinde dış hat yolcu payında artış, ve kapasite artırımı ile beraber ortalama günlük uçak kullanımında ve yolcu doluluk oranlarında artışlar içermektedir. Bu nedenlerle, açıklanan verilerin Şirket payları performansı üzerinde ılımlı olumlu etkide bulunabileceğini düşünmekteyiz.

İŞ YATIRIM – Pegasus PGSUS Hisse Analiz – 10.10.2019

Kapanış (TL) : 59.95 – Hedef Fiyat (TL) : 86.2 – Piyasa Deg.(TL) : 6133 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 30.57 PGSUS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 43.78

PGSUS toplam yolcu sayısı Eylül’de %0.7 azaldı. Pegasus Havayolları’nın Eylül ayında toplam yolcu sayısı %0.7 düşüş ile 2.74 milyona geriledi. Eylül ayında dış hat yolcu trafiği %12 artarken, iç hat yolcu trafiği %10.2 düştü. Eylül ayında dış hat ASK (arz edilen koltuk) %20.6 artarken, iç hat ASK %16.2 geriledi. Eylül ayında dış hat doluluk oranındaki 0.5 puanlık ve iç hat doluluk oranındaki 3.9 puanlık artış neticesinde toplam doluluk oranı 1.4 puan artışla %87.1’e yükseldi. Ocak-Eylül ayında ise dış hat yolcu sayısı %16.9 artış gösterirken, iç hat yolcu sayısı %14.6 düşüş gösterdi ve toplam yolcu sayısını yıllık bazda %2.6 düşüşle 22.45 milyona gerilemesine neden oldu. Ocak-Eylül döneminde toplam ASK büyümesi yıllık bazda %7.7 olarak gerçekleşti. 9A19’de toplam doluluk oranı (dış hat 0.3 puan -; iç hat 1.2 puan +) ise yıllık bazda 0.2 puan düşüşle %86.1’a geriledi. Pegasus 2019’de %6-8 kapasite (ASK) artışı ve 2018’e benzer dış hat ve iç hat doluluk oranı hedefliyor. Pegasus Havayolları’nın 2019’da toplam yolcu saysının düşük tek haneli gerileme göstermesini öngörüyoruz.

OYAK YATIRIM – Pegasus PGSUS Hisse Analiz – 10.10.2019

Pegasus’un açıkladığı Eylül ayı yolcu verilerinde iç hatlarda yıllık bazda %10.2 daralma ve yurtdışı hatlardaki %12.0’lik büyümenin etkisiyle konsolide bazda daralma %0.7’dir. Doluluk oranı %87.1’yle geçen seneki %85.7’nin üzerindedir. Şirketin kapasiteyi dış hatlara yönlendirmesi sürmektedir. Havalimanı verilerinde ağustos ayına göre iç hatlarda daralmada keskinleşme dış hatlar büyümesinde ise kuvvetlenme gözlemlemiştik. Şirketin dış hat büyüme verisi bu açıdan önceki aya göre nispeten zayıftır ve hafif pazar payı kaybına işaret etmektedir. Hafif negatif.

 

İŞ YATIRIM – Pegasus PGSUS Hisse Analiz – 21.08.2019

Kapanış (TL) : 61.5 – Hedef Fiyat (TL) : 56.94 – Piyasa Deg.(TL) : 6291 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 17.03 PGSUS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -7.41

Toplam yolcu sayısı Temmuz’da %2.4 azaldı. Pegasus Havayolları’nın Temmuz ayında toplam yolcu sayısı %2.4 düşüş ile 2.86 milyona geriledi. Temmuz ayında dış hat yolcu trafiği %18.2 artarken, iç hat yolcu trafiği %16.5 düştü. Temmuz ayında dış hat ASK (arz edilen koltuk) %21.4 artarken, iç hat ASK %19.6 geriledi. Temmuz ayında dış hat doluluk oranındaki 1.2 puanlık ve iç hat doluluk oranındaki 0.9 puanlık artış neticesinde toplam doluluk oranı 0.1 puan artışla %89.3’e geriledi. Ocak-Temmuz ayında ise dış hat yolcu sayısı %18.3 artış gösterirken, iç hat yolcu sayısı %15.6 düşüş gösterdi ve toplam yolcu sayısını yıllık bazda %3.3 düşüşle 16.75 milyona gerilemesine neden oldu. Ocak-Temmuz döneminde toplam ASK büyümesi yıllık bazda %8.1 olarak gerçekleşti. 7A19’de toplam doluluk oranı (dış hat 0.5 puan -; iç hat 0.6 puan +) ise yıllık bazda 0.7 puan düşüşle %85.3’e geriledi. Pegasus 2019’de %6-8 kapasite (ASK) artışı ve 2018’e benzer dış hat ve iç hat doluluk oranı hedefliyor. Pegasus Havayolları’nın 2019’da toplam yolcu saysının düşük tek haneli gerileme göstermesini öngörüyoruz.

 

İŞ YATIRIM – Pegasus PGSUS Hisse Analiz – 15.08.2019

Kapanış (TL) : 54.8 – Hedef Fiyat (TL) : 56.94 – Piyasa Deg.(TL) : 5606 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 13.81 PGSUS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 3.91

PGSUS 2Ç19 Mali Sonuçları telekonferansı satırbaşları (Olumlu);
• 3Ç19 rezervasyonları olumlu
• Temmuz ve Ağustos ayları doluluk oranlarında artış beklentisi
• Olumlu 3Ç19 beklentileri; şirketin yıl sonu beklentileriile uyumlu doluluk oranlarında artış, artan birim gelirleri
• Şirket yönetimi yılın geri kalanında da birim gelirlerdeki artış beklentisiyle ilgili rahat
• Şirket yönetimi 2019 yılı için FAVÖK tahmininin üst bandına rahatlıkla ulaşabileceğini düşünüyor, hatta yüzde 1 – 1.5 puan hedefi aşma potansiyellerinin olduğunu dile getirdiler
• Eylül sonu / Ekim başı teslim edilecek A321 NEO hem kapasite artışınd hem de yakıt verimliliğinde olumlu etkileri olacak

AK YATIRIM – Pegasus PGSUS Hisse Analiz – 15.08.2019

Pegasus 2Ç19 sonuçlarının ardından Cuma günü bir telekonferans düzenledi. Yönetim güçlü birinci yarı yıl gerçekleşmesinin yılın geri kalanında da devam edeceğine işaret ederken, özellikle yan gelirler ve doluluk oranlarındaki artış sayesinde, daha önce Haziran ayında yukarı revize edilen 2019 hedeflerinin tekrar yukarı yönde değiştirilebileceğinin de sinyalini verdi. 28.5-30.5% olan 2019 FAVÖK marjı hedefinin üst sınırında bir gerçekleşme bekleyen yönetim, yılı 30.5% marjın da üzerinde tamamlayabileceğini belirtti. Telekonferans sonrası Pegasus için olumlu görüşümüzü koruyoruz. Hedef fiyatımız ve tahminlerimiz ise güçlü birinci yıl gerçekleşmesi ve ikinci yarı beklentilerine göre güncellenmektedir.

 

VAKIF YATIRIM – Pegasus PGSUS Hisse Analiz 2Ç19 – 09.08.2019

Her açıdan beklentilerin üzerinde sonuçlar (+) Pegasus, 2Ç19’da operasyonel kârlılıktaki pozitif sürprizin ağırlıklı etkisiyle, beklentilerin ve geçen yılın aynı döneminin oldukça üzerinde 324 mn TL net kâr açıkladı. Şirket hisselerinin yılbaşından bu yana endekse göre %91,5 pozitif ayrışması nedeniyle, her açıdan beklentilerin üzerinde gelen 2Ç19 sonuçlarının hisse fiyatına etkisinin “sınırlı olumlu” olacağını tahmin ediyoruz. Şirketin bugün TSİ 15:00’da gerçekleştireceği telekonferansın ardından modelimizi gözden geçireceğiz. Bu nedenle şu an için 52,70 TL hedef fiyatımızı ve tavsiyelerimizi (KVÖ: Endekse Paralel Getiri, UVÖ: TUT) koruyoruz.

Artan birim ve yan gelirler ile güçlü ciro büyümesi – Pegasus’un 2Ç19’da net satış gelirleri beklentimizin %13, piyasa beklentisinin %8 üzerinde yıllık bazda %55 artışla 2,6 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Bu dönemde iç hat yolcu sayısı yıllık bazda %21 gerilerken, charter hariç dış hat yolcu sayısı %22 arttı. Birim gelirler tarafında hem iç hatta (TL bazında yıllık +%50), hem de dış hatta (Avro bazında yıllık +%16) artış yaşandı. Yan gelirler ise yıllık %26 artışla 107 mn €’ya yükselerek (misafir başına yan gelirler yıllık +%33 ile 14,9 €) ciro büyümesini destekledi.

Birim giderlerde iyileşme ile güçlü operasyonel kârlılık – Şirketin 2Ç19’da FAVÖK’ü beklentimizin %43, piyasa beklentisinin %31 üzerinde yıllık bazda %141 artışla 796 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Söz konusu sapmada, beklentimizden daha iyi dış hat birim ve yan gelirler ile daha düşük yakıt dışı birim giderler etkili oldu. Bu dönemde birim yakıt giderleri geçen yılın aynı dönemine göre değişim göstermeyerek 1,30 €cent olurken, yakıt hariç birim giderler yıllık bazda %3 düşüşle 2,24 €cent oldu. Böylece toplam birim giderler yıllık bazda %2 düşüşle 3,54 €cent’e gerileyerek operasyonel kârlılığı destekledi.

Güçlü operasyonel performans ile net borç/FAVÖK rasyosunda iyileşme – Şirketin 1Ç19 sonu itibariyle 6,5 mlr TL seviyesinde olan net borç pozisyonu, 2Ç19 sonu itibariyle 6,7 mlr TL’ye sınırlı yükseliş kaydetti. Diğer yandan, operasyonel kârlılıktaki güçlü iyileşmenin desteğiyle net borç/FAVÖK rasyosu 1Ç19 sonundaki 3,94x’ten 2Ç19 sonu itibariyle 2,96’ya geriledi.

Değerleme ve öneri – Her açıdan beklentilerin üzerinde gelen 2Ç19 sonuçlarının hisse fiyatında yaratmasını beklediğimiz olumlu etkinin, yılbaşından bu yana endekse göre %91,5’lik pozitif ayrışma nedeniyle sınırlı kalacağını tahmin ediyoruz. Şirketin bugün TSİ 15:00’da gerçekleştireceği telekonferansın ardından tahminlerimizi gözden geçireceğiz. Bu nedenle Pegasus hisseleri için 52,70 TL hedef fiyatımızı, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli “TUT” önerimizi şu an için koruyoruz.

AK YATIRIM – Pegasus PGSUS Hisse Analiz 2Ç19 – 09.08.2019

Pegasus Hava Taşımacılık’ın net karı yıllık bazda yaklaşık 20 katına çıkarak TRY324mn’a ulaştı. Operasyonel performanstaki geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre gerçekleştirilen iyileşme net kardaki gözle görülür büyümeyi sağladı. Hatırlanacağı gibi, Pegasus geçtiğimiz yılın son çeyreğinden itibaren zayıf yurt içi talebe bağlı olarak kapasitesinin bir kısmını yurt dışı hatlara aktarmaya başlamıştı. Bu stratejinin başarılı uygulanması ve yurt dışı talebindeki güçlü seyrin de desteğiyle, Pegasus 2Ç19 operasyonel marjlarını yaz sezonu seviyelerine ulaştırmayı başardı. Bu uygulamanın faydalarının hem bizim hem de piyasa beklentilerini aşması sonucu, Pegasus’un 2Ç19 sonuçları pozitifsürpriz yarattı ve net karrakamı bizim TRY31mn olan, konsensusun ise TRY85mn olan öngörüsünü ciddi boyutta geride bıraktı. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu etki yapmasını bekliyor, Pegasus için Endeksin Üzerinde Getiri olan tavsiyemizi koruyoruz. Tahmin ve hedef fiyatımızı ise Şirket’in yılın geri kalanı için yapacağı yönlendirmeleri, beklenti üzerinde gerçekleşen birinci yarı yıl performansı ve UFRS 16 muhasebe değişikliklerini yansıtmak amacıyla şu an için gözden geçirmeye alıyoruz.

İŞ YATIRIM – Pegasus PGSUS Hisse Analiz 2Ç19 – 09.08.2019

2Ç19’de güçlü kar marjları Pegasus Havayolları 2Ç19’de beklentilerin çok üzerinde 2Ç18’deki 16 milyon TL net karına kıyasla 324 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Güçlü iyileşme gösteren faaliyet performansı net kardaki kuvvetli artışın temel nedenini oluşturmaktadır. Şirket 2Ç19’de beklentilerin üzerinde (İSY: 2.39 milyar TL; Piyasa: 2.43 milyar TL) yıllık bazda %55 artışla 2.63 milyar TL satış geliri elde etti. 2019 yılında başlayan UFRS-16 muhasebe değişikliği nedeniyle, şirketin 2019 yılı FAVÖK rakamının 2018 yılında kıyaslanabileceği rakam FAVKÖK rakamıdır. Şirketin 2Ç19’de FVKÖK rakamı beklentileri aşarak (İSY: 608 milyon TL; Piyasa: 605 milyon TL) 796 milyon TL gerçekleşti.

Yolcu sayısındaki düşüşe rağmen güçlü satış gelirleri Pegasus Havayolları, 2Ç19’de yolcu trafiğindeki %5.3 düşüşe rağmen, iç hat ve dış hattaki birim gelirlerdeki artış, tarifeli hizmet gelirlerindeki artış ve kurun olumlu etkisi nedeniyle yıllık bazda %55 ciro artışı elde etti. Yolcu gelirleri 2Ç19’de yıllık bazda %59 artarak, toplam cirodan %70 pay aldı (2Ç18:%68). 2Ç19’de iç hatlarda yolcu başına gelir yıllık bazda %50 artışla 139TL’ye, dış hat yolcu başına gelir ise %16 artışla €61.2’ya yükseldi. Buna ek olarak, toplam arz edilen km başına gelir yıllık baz €c4.30 ile yıllık bazda %14 arttı. 2Ç19’de kapasitenin dış hat hata kaydırılması sonucu, iç hat ve dış hat yolcu doluluk oranları sırasıyla yüzde 0.1 ve 0.6 puan düşüş gösterdi. Tarifeli hizmet gelirleri 2Ç19’de yıllık bazda yolcu başına gelirinin %33 artışla €14.9’ya yükselmesi ve kurun olumlu etkisi sonucu %62 artış gösterdi.

Faaliyet kar marjlarında dikkat çekici iyileşeme Pegasus Havayolları’nın FAVKÖK rakamı 2Ç18’deki kıyaslanabilir 330 milyon TL FAVKÖK rakamından 2Ç19’de 796 milyon TL’ye yükselirken, FAVKÖK marjı ise ana neden olarak tarifeli hizmet gelirlerindeki artış, birim gelirlerdeki artış ve birim giderlerdeki düşüş sayesinde yıllık bazda yüzde 10.8 puanla %30.3’e arttı. 2Ç19’de personel giderlerindeki artışa rağmen bakım ve komisyon giderlerindeki düşüş sayesinde arz edilen km başına toplam gider yıllık bazda %2 düşüşle €3.54’e, yakıt dışı birim gider ise yıllık bazda %3 düşüşle €c2.24’e geriledi. UFRS-16 muhasebe değiişikliği 2Ç19’de toplam arz edilen km başına giderlerde €c0.11 düşüşe neden oldu. UFRS -16 muhasebe değişikliği nedeniyle operasyonel kiralama giderlerinin amortisman ve faiz giderileri olarak bölündüğünü; aynı zamanda operasyonel kiralanan uçaklardaki bakım giderlerinin bir kısmının amortisman ve faiz giderleri olarak ayrıştığını belirtmek isteriz

2019 yılı şirket hedeflerinde revizyon yok Pegasus Havayolları 2019 yılında % 6 – %8 kapasite artışı ile birlikte hem iç hat hem de dış hatlarda doluluk oranlarının yıllık bazda sabit kalacağını öngörüyor. Havayolu 2019’da 2018’e kıyasla iç hat birim gelirlerinde TL bazında %25-%30 artış, dış hat birim gelirlerinde ise € bazında %1.6 – %3.3 artış öngörüyor. 2019 yılı için bütçelenen €13-14 yolcu başına yan gelir yıllık bazda %9 – %18 artışa işeret ediyor. 2019 yılında €2.36 – €2.41 yakıt hariç CASK (2018: €2.34) ve €3.68 – €3.73 toplam CASK (2018: €3.66) bütçeleyen şirket, 2019 yılın %25.5 – %26.5 FAVÖK marjı hedefliyor. (2019’daki UFRS 16 muhasebe değişikliğinden dolayı 2018 yılı için kıyaslanabilir %24.7 FAVKÖK marjıdır). Pegasus 2019 yılı için ortalama ton başına jet yakıt fiyatını 650 ABD doları (brent eşdeğeri 68.4 ABD doları) olarak tahmin ediyor.

Yorum: PGSUS’un 2Ç19’de açıklanan net zarar rakamına rağmen faaliyet marjlarındaki iyileşmeye piyasanın olumlu tepki verebileceğini düşünüyoruz. Şirketin bugun saat 15:00’de yapacağı telekonferans sonrası tahminlerimizin üzerinden geçeceğiz.

 

İŞ YATIRIM – Pegasus PGSUS Hisse Yorum – 09.07.2019

Pegasus’un toplam yolcu sayısı Haziran ayında %1 artış gösterdi. Pegasus’un toplam yolcu sayısı Haziran ayında %1 artarak ilk 6 aylık dönemdeki daralmayı %3.5’e çekti. Şirketin kapasitesini yurtdışı uçuşlara kaydırma stratejisi neticesinde, yurtdışı yolcu sayısı %29.5 artarken yurtiçi yolcu sayısındaki gerileme %15.9 oldu. Doluluk oranı da Haziran ayında %0.9 artarak, ilk 6 aylık dönemdeki daralmayı %0.8 ile sınırladı. Olumlu

ŞEKER YATIRIM – Pegasus PGSUS Hisse Yorum – 09.07.2019

Pegasus (PGSUS), Haziran 2019 trafik verilerini açıklamıştır. Açıklanan verilere göre Şirket’in toplam yolcu sayısı, Haziran 2019’da yıllık %1.0 oranında artarak 2.6mn’a ulaşmıştır. Pegasus, Haziran 2019’da yıllık %15.9 azalışla (Mayise 2019: yıllık %-23.7) toplam 1.3mn iç hat yolcusu taşımıştır. Şirket’in Haziran 2019’da toplam yolcu sayısının yaklaşık %50’sini oluşturan dış hat yolcu sayısındaki artış ise, kuvvetlenerek %29.5 oranında gerçekleşmiştir (Mayıs 2019: %+11.3) Pegasus, Haziran 2019’da dış hat kapasitesini koltuk.km bazında yıllık %31.6 oranında arttırırken, iç hat kapasitesini %19.6 oranında azaltmıştır. Böylelikle toplam kapasitesi yıllık %11.9 oranında artış göstermiştir (Mayıs 2019: %+3.1).

Bununla birlikte, belirgin kapasite artırımına rağmen, Şirket’in Haziran ayı dış hat yolcu doluluk oranında yıllık 3.1 y.p. artış, ve daralan talebe bağlı olarak azaltılan kapasite ile iç hat yolcu doluluk oranında yıllık 1.2 y.p. artışlar gözlemlenmiştir; Pegasus, Haziran 2019’da yıllık 0.9 y.p. artışla %85.8 toplam yolcu doluluk oranı elde etmiştir. Şirket’in açıklanan Haziran ayı trafik verileri, beklentiler doğrultusunda ve DHMİ’nin yakın zamanda açıklanan havalimanları trafik verilerine paralel olarak, toplam yolcu sayısı artısında hızlanma içermektedir.

Bunun yanında, kapasite artırımı ile beraber, Şirket’in doluluk oranında da artış meydana gelmiştir. DHMI verilerinin açıklanmasından sonra, Pegasus payları dün %2.4 artarak BIST100’ün %3.4 üzerine performans göstermişlerdir. Açıklanan verilerin Şirket’in yolcu trafiğinde hızlanma ile birlikte doluluk oranlarında da artış içeriyor olmaları nedeniyle Şirket payları performansı üzerinde olumlu etkili olmaya devam edebileceğini düşünmekteyiz.

 

ŞEKER YATIRIM – Pegasus PGSUS Hisse Yorum – 27.06.2019

Pegasus (PGSUS) 2019 yılı için beklentilerini güncellemiştir. Buna göre Şirket, 2019 yılında iç hat yolcu birim gelirlerinin 25-30 TL aralığında (önceki beklenti: 15-20 TL) ve dış hat yolcu birim gelirlerinin €1-2 aralığında artış göstermesini beklemektedir (önceki beklenti: yatay). Pegasus, 2019 yılında elde edilebilecek yolcu başına birim yan gelirlerini de €12-12.5 aralığından €13-14 aralığına, yukarı yönde revize etmiştir. Şirket, aynı zamanda 2019 yılında yakıt harici birim giderlerinin €c2.36-€c2.41 aralığında gerçekleşebileceği beklentisini paylaşmıştır (önceki beklenti: €c2.33-€c2.38). Böylelikle 2019 yılı için FAVÖK marjı beklentisini yukarı yönde, %22.5-%23.5 aralığından %25.5-%26.5 aralığına revize etmiştir. Açıklamanın Şirket payları performansını olumlu etkileyebileceğini düşünmekteyiz. Pegasus için yakın dönem tahminlerimizi ve hedef fiyatımızı yakın zamanda güncellenen beklentiler ışığında güncelleyeceğiz.

OYAK YATIRIM – Pegasus PGSUS Hisse Yorum – 27.06.2019

Pegasus 2019 yılına ilişkin beklentilerindeki revizyonları açıklamıştır. %6-8 kapasite artışı bekleyen şirket iç ve dış hatlarda yıllık bazda yatay doluluk oranı öngörmeyi sürdürmektedir. İç hat birim gelirde TL25- 30 artış, dış hatta EUR1-2 artış öngörülmektedir. Misafir başına yan gelirin EUR13-14 olması beklenmektedir. FAVÖK marjı %25.5-%26.5 olarak beklenmektedir. Birim kapasite başına toplam gider beklentisini muhafaza eden şirketin gelir tarafındaki iyileşmelerle öncek marj beklentisi olan %22.5-23.5’u yukarı revizyonu hisseyi desteklemeyi sürdürebilir.

 

Şeker Yatırım – Pegasus PGSUS Hisse Analiz – 14.05.2019

Pegasus, 1Ç19’da piyasa ortalama beklentisi olan 188mn TL net zararın üzerinde, ancak kuvvetli operasyonel performansı ile -253mn TL olan beklentimizin altında, 214mn TL net zarar açıklamıştır. Şirket’in 1Ç19 satış gelirleri yıllık bazda %47.8 artarak, piyasa ortalama beklentisi olan 1,702mn TL’ye paralel olarak 1,766mn TL tutarında gerçekleşmiştir (Şeker Yatırım T.: 1,666mn). Şirket, bu dönemde TFRS 16 kiralamalar standardına geçmiş; kullanım hakkı varlıkları ve kira yükümlülüklerinin muhasebeleştirmelerinde değişiklikler gerçekleşmiştir. Şirket’in FAVÖK’ünün hesaplamasını olumlu yönde etkileyen bu değişiklikler hariç tutulduğunda da FAVÖK’ü oldukça kuvvetli, %74.2 oranında artarak 157mn TL’ye ulaşmıştır; TFRS 16’nın 88mn TL tutarındaki olumlu etkisi dikkate alındığında ise 245mn TL’ye ulaşmıştır. Pegasus’un toplam yolcu sayısı içerisinde dış hat yolcu payının artması, yolcu birim gelirlerindeki süregelen yükseliş ve yan gelirlerindeki oldukça belirgin artış nedeniyle ana performans göstergeleri, beklentiler dâhilinde artış gösteren personel birim giderlerine rağmen kuvvetli gerçekleşmiştir. Böylelikle, Şirket’in 1Ç19 sonuçlarına piyasa ilk tepkisinin, kısmi kar realizasyonu ile karışık hafif olumlu olabileceğini düşünmekteyiz.

Ana performans göstergelerinde süregelen iyileşmeler – 1Ç19’da Pegasus’un iç hat yolcu sayısı %9.7 oranında gerilemiş, dış hat yolcu sayısı ise %14.6 oranında artmıştır; bu dönemde Şirket, yıllık %1.4 oranında azalışla 6.9mn yolcu taşımıştır. Bunun yanında, iç hat yolcu birim gelirleri 1Ç19’da yıllık %38.7 artarak 97.8 TL’ye, dış hat yolcu birim gelirleri de € bazında %2.5 artarak €46.6’ya ulaşmıştır. Şirket, bu dönemde toplam kapasitesini özellikle dış hatlardaki kapasite artırımı ile yıllık %8.0 oranında arttırmış, bunun paralelinde yolcu doluluk oranında yıllık 0.2 y.p. gerileme gerçekleşmiştir. Ancak, doluluk oranındaki bu hafif azalışa rağmen yolcu birim gelirlerindeki artış ve yolcu başına yan gelirlerin yıllık bazda %29.1 oranında artarak €13.8’e ulaşmış olmasıyla AKK başı birim gelirleri, € bazında yıllık %5 artarak €¢3.50 olarak gerçekleşmiştir. Yakıt harici AKK başı birim giderleri ise, TFRS 16’nın olumlu etkisi hariç tutulduğunda, birim personel giderlerindeki artış nedeniyle yıllık bazda %2 oranında artarak €¢2.56 olarak gerçekleşmiştir; TFRS 16’nın €¢0.12 tutarındaki olumlu etkisi dikkate alındığında ise yıllık %2.4 oranında azalış göstermiştir.

Pegasus’un toplam birim giderleri TFRS 16 etkisi hariç tutulduğunda %2.6 oranında artarak hesaplamalarımıza göre €¢3.82 olarak gerçekleşmiştir; TFRS 16 etkisi ile ise, yıllık bazda %0.6 azalmıştır. Pegasus’un 1Ç19 FAVÖK’ü TFRS 16’nın olumlu etkisi hariç tutulduğunda yıllık bazda %74.2 oranında artarak 157mn TL olarak gerçekleşmiştir. TFRS 16’nın yaklaşık 88mn TL olumlu etkisi dikkate alındığında ise, 245mn TL’ye yükselmiştir. Kur farkı gelirleri etkisi ile, Şirket’in net diğer faaliyet gelirleri 1Ç19’da 3.7x artarak 56mn TL’ye ulaşmış; net finansal giderleri ise, TFRS 16’nın da etkisiyle yıllık 5.8x artışla 186mn TL’ye ulaşmıştır. Pegasus, bu dönemde 23mn TL tutarında ertelenmiş vergi geliri kaydetmiş, ancak Şirket, esas itibariyle artış göstermiş olan finansal giderleri nedeniyle 214mn TL tutarında net zarar kaydetmiştir (1Ç18: -113mn TL). Pegasus’un 1Ç19 sonunda net borcu, kur hareketleri ve TFRS 16 etkisiyle 6.5mlyr TL’ye yükselmiştir (2018 sonu: 3.8mlyr TL).

 “AL” önerimizi sürdürmekteyiz – Pegasus, 2018 yılı sonuçları açıklandıktan sonra 2019 yılına dair beklentilerini yinelemiştir. Şirket payları için 12-aylık 39.00 TL hedef fiyatımızı ve “AL” önerimizi sürdürmekteyiz.

İş Yatırım – Pegasus PGSUS Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

1Ç19’de faaliyet marjları beklentilerin üzerinde Pegasus Havayolları 1Ç19’de bizim 214 milyon TL net zarar beklentimizle uyumlu ancak piyasanın 188 milyon TL net zarar beklentisinin üzerinde 1Ç18’deki 113 milyon TL net zarar rakamına kıyasla 228 milyon TL net zarar rakamı açıkladı. Net zarardaki artışının temel nedeni faiz giderlerindeki ve kur farkı giderlerindeki artışın neden olduğu yüksek finansman giderleri olarak söylenebilir.

Şirketin 1Ç18’de 22 milyon TL bir defaya mahsusus uçak satış geliri elde ettiğini belirtmekte fayda var. Şirket beklentilerle uyumlu 1Ç19’de yıllık bazda %48 artışla 1.77 milyar TL satış geliri elde etti. UFRS-16 muhasebe değişikliği nedeniyle, şirketin FVAÖK rakamları kıyaslanabilir değil. Ancak UFRS-16’nın etkisi dışarıda bırakıldığında, şirket 1Ç18’deki negatif 52 milyon TL FAVÖK rakamına kıyasla 1Ç19’de 157 milyon TL FAVÖK (İSY: negatif 77 milyon TL; Piyasa: negatif 39 milyon TL) elde etti.

Yorum: PGSUS’un 1Ç19’de açıklanan net zarar rakamına rağmen faaliyet marjlarındaki iyileşmeye piyasanın olumlu tepki verebileceğini düşünüyoruz. Hisse sene başından bu yana endeksin %28 üstünde performans gösteririken, son bir haftada endeksin %1.6 gerisinde kaldı. Şirketin bugun saat 17:00’de yapacağı telekonferans sonrası tahminlerimizin üzerinde geçeceğiz.

Deniz Yatırım – Pegasus PGSUS Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

Marjlar yıllık bazda güçlü yükseldi. Pegasus Havayolları 1Ç19 finansal sonuçlarını haftasonu açıkladı. Operasyonel performans gözle görülür bir iyileşme kaydederken yüksek finansal giderler sebebiyle, 1Ç18’de TRY165 mln net kar yakalamış olan şirket 1Ç19’da TRY214 mln net zarar açıkladı. Net zarar bizim TRY2017 mln olan beklentimize uyumlu geldi (piyasa beklentisi TRY188 mln net zarar). Net zararda beklentilerimize uygun sonuç, beklentilerin üstündeki operasyonel performansın (IFRS-16 dönüşümü öncesi 1Ç19 FAVÖK: TRY157 mln, Deniz Yatırım beklentisi: TRY138 mln) yüksek finansal giderler tarafından dengelenmesi ile gerçekleşti.

Operasyonel performanstaki iyi görünüm sebebiyle 1Ç19 finansal sonuçlarını hisse için olumlu görüyoruz ve Pegasus için TRY37.50/hisse hedef fiyatıyla AL tavsiyemizi sürüdürüyoruz. Hisse 2019 beklentilerine göre 5.5 FD/FAVÖK ve 8.8 F/K gibi cazip bulduğumuz çarpanlarla işlem görüyor. Şirket bugün saat 17:00’de 1Ç19 finansal sonuçları ile ilgili bir telekonferans düzenleyecek.

Tacirler Yatırım – Pegasus PGSUS Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

Pegasus – 1Ç19 sonuçlarını 213.9 milyon TL zarar ile açıkladı. Açıklanan zarar rakamı, 188.1 milyon TL olan piyasa zarar beklentisinin üzerindedir. Şirket geçen yılın aynı döneminde de, 112.9 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 1,766 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %48 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 1,702 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. 1Ç19’de şirket, 1Ç19’de 244 milyon TL FAVÖK açıklarken, bu rakam geçen yılın aynı döneminde 52 milyon TL zarar idi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 39 milyon TL zarardan daha iyi gerçekleşti. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %72 artarak 6,504 milyon TL olarak gerçekleşti.Net borç/FAVÖK rasyosu 3.9 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 1.9 olarak kaydedilmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 7.2 F/K çarpanından ve 5.7 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Vakıf Yatırım – Pegasus PGSUS Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

(=) Pegasus (PGSUS): Şirket 1Ç19’da 182 mn TL net zarar yönündeki beklentimizin ve 188 mn TL net zarar yönündeki piyasa ortalama beklentisinin bir miktar üzerinde 214 mn TL net zarar açıkladı. Artan net finansman giderleri, beklentilerden güçlü operasyonel performansın net kâra yansımasını engelledi. Yorum: Şirket hisselerinin son 1 ay ve 3 aylık dönemlerde BIST100 endeksine göre sırasıyla %8 ve %12 oranında pozitif ayrışmasını da göz önünde bulundurarak, sonuçların hisse fiyatına etkisinin “nötr” olmasını bekliyoruz.

 

İş Yatırım – Pegasus PGSUS Hisse Analiz 4Ç18 – 05.03.2019

Beklentilerin üzerinde 4Ç18 FAVÖK rakamı Bizim beklentimiz olan 129 milyon TL net zarar beklentisiyle uyumlu ve piyasa beklentisi olan 117 milyon TL net zarar rakamından biraz daha düşük PGSUS 4Ç18’de artan amortisman giderleri ve kur farkı giderlerinin neden olduğu finansman giderlerindeki artış nedeniyle 138 milyon TL net zarar rakamı açıkladı. Şirket 4Ç17’de uçak satışından elde edilen bir defaya mahsus 94 milyon TL gelirin de katkısıyla 8 milyon TL net kar açıklamıştı. Şirket 4Ç18’de beklentilerin üzerinde (İş Yatırım: 1,757 milyon TL; Piyasa: 1,779 milyon TL) yıllık bazda %73 artış ile 2,053 milyon TL satış geliri elde etti. 4Ç18 FAVÖK rakamı bizim 18 milyon TL beklentimizle ve piyasanın negatif 15 milyon TL benklentisinden daha iyi 77 milyon TL olarak açıklandı.

Deniz Yatırım – Pegasus PGSUS Hisse Analiz 4Ç18 – 05.03.2019

Tüm zamanların en yüksek 4. çeyrek karlılığı gerçekleşti

Pegasus Havayolları 4Ç18 finansal sonuçlarını dün açıkladı. Operasyonel performansta gözle görülür bir iyileşme olmasına karşın artan finansal maliyetler sebebiyle şirket TRY138 mln net zarar açıkladı, 4Ç17 için bu rakam TRY8 mln net kardı. Operasyonel taraftaki beklentilerin üstünde gelen performansa rağmen kur hareketi ile ilişkili beklenmedik finansal maliyetlerdeki artış bu performansı dengeledi ve böylece net zarar, piyasa beklentisi olan TRY117 milyonun altında bizim TRY137 mln net zarar beklentimiz ile ise uyumlu geldi. Net zararın piyasa beklentisinin üstünde gelmesi sebebiyle sonuçlara piyasanın tepkisi olumsuz olabilir fakat operasyonel taraftaki güçlü duruş sebebiyle fiyattaki geri çekilmelerin alım fırsatı olarak kullanılabileceğini düşünüyoruz.

Pegasus hakkındaki olumlu görüşümüzü ve AL tavsiyemizi TRY37.50/hisse hedef fiyatıyla sürdürüyoruz. Hisse 2019 beklentilerine göre FD/FAVÖK 6.0 ve F/K 8.5 gibi cazip olduğunu düşündüğümüz çarpanlarla işlem görüyor.

Şirket yönetimi bugün saat 17:00’de 4Ç18 finansal sonuçları ve 2019 beklentileri ile ilgili bir telekonferans düzenleyecek. Birim getiri / birim maliyet makası son çeyrekte, birim getirilerdeki yıllık %4 yükselişe karşılık Euro bazında yatay kalan birim maliyetler sebebiyle açıldı. FAVÖK beklentimizin %15 üzerinde gelen gelirler sayesinde –TRY42 mln olan beklentimizin üstünde TRY77 mln olarak gerçekleşti (4Ç17: -TRY15 mln). Operasyonel performans piyasa beklentisi olan –TRY15 milyonu da aştı. 4Ç18’de gerçekleşen %3.7 FAVÖK ve %14 FAVKÖK marjlarının Pegasus Havayolları’nın şimdiye kadarki en yüksek son çeyrek marjları olduğunu da belirtmek gerekiyor. Şirketin zorlu koşullara rağmen yıllık bazda operasyonel karlılığını artırıyor olması sebebiyle 4Ç18 finansal sonuççarı ile ilgili görüşümüz olumlu.

Vakıf Yatırım – Pegasus PGSUS Hisse Analiz 4Ç18 – 05.03.2019

Pegasus (PGSUS) 4Ç18 Finansal Sonuçları: “Güçlü operasyonel kârlılık; AL tavsiyemizi devam ettiriyoruz” (+)

Pegasus, 4Ç18’de 172 mn TL net zarar beklentimizin altında, ancak 117 mn TL net zarar yönündeki piyasa ortalama beklentisinin üzerinde 138 mn TL net zarar açıkladı. Beklentimize göre güçlü operasyonel performans, net zararın beklentimizin altında kalmasında ana unsur oldu. Şirket hisseleri BIST100 endeksine göre son 1 ayda %6,7 negatif ayrışmış olup, piyasa ortalama beklentisinin üzerinde gelen net zarara rağmen operasyonel kârlılıktaki güçlü performansın hisse fiyatına olumlu yansıyacağını tahmin ediyoruz. Şirketin, 3C programı kapsamında birim giderler, nakit yönetimi ve kapasiteyi iyileştirme odaklı aldığı aksiyonların ve yan gelirlerdeki güçlü performansın, önümüzdeki dönemde de operasyonel kârlılığını desteklemesini bekliyoruz. Şehir merkezine yakınlığı nedeniyle Sabiha Gökçen Havalimanı’nın artan cazibesinin Pegasus’a olumlu katkıda bulunacağını tahmin ediyoruz. Sonuçların ardından tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyoruz. Bu doğrultuda, Pegasus için 12 aylık hedef fiyatımızı 33,40 TL seviyesinde koruyor, kısa vadeli önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli önerimizi “AL” yönünde devam ettiriyoruz. Şirket bugün TSİ 17:00’da bir telekonferans gerçekleştirecek.

Tacirler Yatırım – Pegasus PGSUS Hisse Analiz 4Ç18 – 05.03.2019

Pegasus – 4Ç18 sonuçlarını 137.8 milyon TL zarar ile açıkladı. Açıklanan zarar rakamı, – 117.4 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Şirket geçen yılın aynı döneminde, 8.1 milyon TL net kar açıklamıştı. Net satışlar 2,053 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %73 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 1,779 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %32 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %50 oldu. (4Ç17: %45) Şirket, 4Ç18’de 77 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %627 azalış gösterdi. Şirket, 4Ç18’de 77 milyon TL FAVÖK açıklarken, bu rakam geçen yılın aynı döneminde 15 milyon TL zarar idi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan -15 milyon TL’nin altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 497 baz puan artarak %3.7 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %3 azalarak 3,781 milyon TL olarak gerçekleşti. En son kapanış fiyatına göre, şirket 5.7 F/K çarpanından ve 4.9 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Oyak Yatırım – Pegasus PGSUS Hisse Analiz 4Ç18 – 05.03.2019

Pegasus’un 4Ç18 finansalları operasyonel olarak beklentileri aşmıştır. Gelirlerin beklentileri %15 aştığı çeyrekte FAVÖK TL77mn’la negatif olan TL15mn’luk beklentinin üzerindedir. Net zararsa finansal giderlerin de etkisiyle TL138mn olarak gerçekleşmiş ve piyasa beklentisi olan TL117mn’luk zarar rakamını aşmıştır. Operasyonel olarak gelirlerdeki ciddi büyümenin katkısıyla kuvvetli gelen sonuçların hisse performansını desteklemesi muhtemeldir. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı bugun 17:00’dedir.

 

Ak Yatırım – Pegasus PGSUS Hisse Analiz – 19.02.2019

Pegasus Havayolları’nın toplam yolcu sayısı Ocak ayında son aylardaki trende benzer şekilde yıllık bazda %3,2 geriledi. Şirket yolcu sayısında Kasım ve Aralık 2018 aylarında %3,7 düşüş kaydetmişti. Şirket 2018 yılını %7,7 yolcu büyümesi ile kapatmıştı. Ocak ayında iç hat yolcu sayısı yıllık %10,5 düşüş gösterirken, dış hat yolcu sayısı (charter hariç) %11,0 arttı. Yolcu doluluk oranı ise Ocak ayında geçen yılın aynı dönemine göre 3,0 puan gerileme gösterdi. DHMİ’nin daha önce açıkladığı verilerde Ocak 2018’de havaalanlarını kullanan toplam yolcu sayısı yıllık bazda %4,8 daralma göstermişti. Pegasus tarafından ana merkez olarak kullanılan Sabiha Gökçen Havalimanı’nda ise toplam yolcu sayısında yıllık bazda %2,1 artış görülmüştü. İç talepteki yavaşlamaya paralel olarak şirketin bir miktar kapasiteyi iç hattan dış hatta kaydırmış olması (2Ç18’de 2 uçak, 4Ç18’de 5 uçak) iç hat yolcu sayısındaki yıllık düşüşü keskinleştirmektedir. Diğer yandan dış hat yolcu sayısındaki artış şirketin finansal performansına da katkı sağlayacaktır.

Yorum: Pegasus’un Ocak ayı rakamları şirketin süregelen yolcu trafik performansında herhangi bir değişik olmadığına işaret etmektedir: iç hat yolcu sayısı arka arkaya 5. aydır gerileme gösterirken, dış hat yolcusundaki çift haneli büyüme (2Y18’e benzer şekilde) korunmuştur. Bununla birlikte, biz özellikle bir yıl önceki yüksek bazı da dikkate alarak (Ocak 2018’de Pegasus’un yolcu sayısı %25 artmıştı) yolcu sayısında daha belirgin bir daralma görülebileceğini tahmin etmiştik. Rakamsal olarak ifade etmek gerekirse, Kasım ve Aralık 2018’de Pegasus’un yolcu sayısı önceki 3 yılın benzer dönem ortalamalarının %10 üzerindeyken, Ocak 2019’da bu rakam 3 yıllık ortalamanın %13 üzerinde gerçekleşmiştir. THY’nin Ocak ayı yolcu yolcu rakamlarında da benzer bir resim görülmüştü. Sonuç olarak Ocak ayı performansını Pegasus açısından ümit verici olarak değerlendiriyoruz.

 

Pegasus Yeni Dış Hatlar Açtı – 23.01.2019 – Pegasus’tan Yeni Dış Hatlar

 

Oyak Yatırım – Pegasus PGSUS Hisse Analiz – 16.01.2019

Pegasus 2019 yılına ilişkin beklentilerini açıklamıştır. %6-8 kapasite artışı bekleyen şirket iç ve dış hatlarda yıllık bazda yatay doluluk oranı öngörmektedir. İç hat birim gelirde TL15-20 artış, dış hatta EUR bazında sabit gelir öngörülmektedir. FAVÖK marjı %22.5-%23.5 olarak beklenmektedir. Nötr

Pegasus 2019 Yılı Finansal ve Operasyonel Hedef ve Beklentilerini Açıkladı – 15.01.2019

 2019 Beklentiler
Kapasite Artışı (ASK)%6-%8
Kapasite Kullanım/Uçak (Blok Saat)12,1-12,4
İç Hat Doluluk OranıYıllık bazda yatay
Dış Hat Doluluk OranıYıllık bazda yatay
Ortalama Uçak Sayısı83
İç Hat Birim Gelir (TRY)Yıllık bazda 15-20 TL artış
Dış Hat Birim Gelir (€)Yıllık bazda yatay
Misafir Başına Yan Gelir (€)12-12,5 Euro
Toplam CASK (€c.)3,68-3,73
Yakıt Hariç CASK (€c.)2,33-2,38
FAVÖK Marjı%22,5-%23,5

2019 yılı ortalama jet yakıtı fiyatı ton başına 709 ABD$’ı (veya 74,7 ABD$/bbl brent karşılığı) olarak alınmıştır. (**) 2019 yılında UFRS 16’nın uygulanacak olması nedeniyle FAVKÖK artık kullanılmayacaktır. 2019 yılında beklenen FAVÖK marjının 2018 yılı karşılığı FAVKÖK marjıdır.