Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Trabzon Liman...

Trabzon Limanı TLMAN Hisse Analiz ve Yorumları

Trabzon Limanı TLMAN hisse senedi ile ilgili tüm güncel hisse analiz, haber,rapor ve hisse yorumlarını aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Kurum ve uzmanların TLMAN ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, haber,veri ve raporları bu sayfadan takip edebilirsiniz.

DENİZ YATIRIM – Trabzon Limanı TLMAN Hisse Analiz 3Ç18 – 30.10.2018

TLMAN 3Ç18 sonuçları: Satışlar 20,6 milyon TRY (Yıllık +%28 Çeyreklik -%6), FAVÖK 15,4 milyon TRY (Yıllık +%45, Çeyreklik -%2) ve Net Kar 7,9 milyon TRY (Yıllık +%10 Çeyreklik -%3). Konsensus beklentisi bulunmamaktadır. USD/TRY paritesindeki güçlenme, Şirket’in çeyreklik bazdaki hacim kaybını telafi etmiş gibi görünüyor. Ciddi bir piyasa tepkisi beklemiyoruz.

 

AHLATCI YATIRIM – Trabzon Limanı TLMAN Hisse Analiz 2Ç18 – 08.08.2018

Trabzon Limanı’nın 30 yıllık işletme hakkına sahip olan şirket, yılın ikinci çeyrek dönemine dair açıkladığı finansal tablolara göre satış gelirlerini 43 milyon TL düzeyine çıkarmıştır. 2018 yılı içerisinde satış gelirini 83 milyon TL’ye yükseltmesini beklediğimiz şirketin, yılın geri kalanında performansını koruması durumunda geçen seneye göre satışlarını %13 oranında artırmış olacaktır. Satışların %70’e yakını yurt dışı satışlar olarak kaydedilmiştir. Satış maliyetleri ve faaliyet giderleri çıkartıldığında 24.8 milyon TL civarında net esas faaliyet karı elde eden şirket, 18.6 milyon TL net dönem karı açıklamıştır. Yılsonunda hedeflenen satış gelirine ulaşılması durumunda 35 milyon TL net dönem karı elde edilmesi ön görülmektedir. Böylelikle yıllık bazda net kar %11’den fazla artış kaydedilmiş olacaktır.

Diğer taraftan şirket yönetimi bölgenin en etkin ticari limanı olma potansiyelini koruduklarını belirtmektedir. Bu konuda Azerbaycan ve Ermenistan arasındaki soruna dair olumlu gelişmeler şirketin bu hedefi açısından kritik önem taşırken, Trabzon-Kars-Erivan Bakü ve Hazar kıyısındaki Aktau Limanı üzerinden Orta Asya rotasının ilk ayağı olmak gibi jeostratejik avantaj şu an için kullanılamamaktadır. Diğer taraftan İran’ın, Trabzon Limanı’nı Avrupa’ya açılan AB kapısı olarak kullanması gibi alternatif çalışmaların önündeki engellerin kalkması durumunda, Tebriz’e kadar uzanan bir coğrafya için önemli bir liman konumuna gelinecektir. Şirket yönetimi stratejik hedefler doğrultusunda çabaların devam ettiği söylemektedir.

Teknik olarak baktığımızda halka arz süreci ardından aşağı yönlü bir eğilim izleyen hisse fiyatı, 9,75 civarında bulduğu destekle yatay bir seyir izlemektedir. Bu noktada günlük grafikte RSI indikatörü fiyatın tekrar güçlendiğini bizlere işaret ederken, mevcut teknik görünüm içerisinde yukarı yönlü ihtimallerin olgunlaşması için 10,65 pivot seviyesi üzerinde 11,84 direncinin aşılması gerekmektedir. Aşağıda ise 9,75 desteğinin güncelliğini koruduğu söylenebilir.

 

Trabzon Limanı Sözleşme Açıklaması – 23.07.2018

Maddi Duran Varlık Kiraya Verilmesi veya Ayni Hak Tesisi: Şirketimiz ile Milli Savunma Bakanlığı Akaryakıt İkmal ve NATO POL Tesisleri İşletme Başkanlığı (ANT Başkanlığı) arasında Liman sahamızda bulunan 6000 tonluk depolama kapasitesi bulunan fuel-oıl depolama tesisleri 01.09.2018 tarihinden itibaren aylık 35.000 TL +KDV bedelle 24 aylığına kiraya (depolama sözleşmesi) verilmiştir. Sözleşmenin toplam bedeli 840.000 TL + KDV’dir.

 

Trabzon Limanı Yeni Bir Sözleşme Hakkında Açıklama Yaptı – 18.07.2017

Şirketimiz ile Milli Savunma Bakanlığı Akaryakıt İkmal ve NATO POL Tesisleri İşletme Başkanlığı (ANT Başkanlığı) arasında Liman sahamızda bulunan 6000 tonluk depolama kapasitesi bulunan fuel-oil depolama tesisleri 01.09.2018 tarihinden itibaren aylık 35.000 TL +KDV bedelle 24 aylığına kiraya (depolama sözleşmesi) verilmiştir. Sözleşmenin toplam bedeli 840.000 TL + KDV’dir.

 

DENİZ YATIRIM – Trabzon Limanı TLMAN Hisse Analiz 1Ç18 – 02.05.2018

Trabzon Limanı’nın net karı geçtiğimiz yıla göre %32 artış gösterdi. 1Ç17’de 7.9 mln TL olan net kar, 1Ç18’de net finansal gelirler sayesinde 10.5 mln TL’ye yükseldi. Bu dönemde %11 artan ciroya rağmen Şirket’in operasyonel performansında bir değişiklik olmadı ve FAVÖK 12.8 mln TL ile geçtiğimiz yıla göre yatay kaldı. Yine de güçlü kar rakamının 2018 temettü performansını da pozitif yönde etkileyeceği beklentisiyle hisse üzerinde olumlu bir etki yapabileceğini düşünüyoruz.

 

ANADOLU YATIRIM – Trabzon Limanı TLMAN Hisse Teknik Analiz – 30.03.2018

14,90 üzerine yerleşmede 15,20-15,50 bandı hedef…

Hissede 14,70 üzerinde tepki alımların devamını beklerken 5 günlük ağırlıklı ortalamaya denk gelen 14,90 üzerine yerleşmede alımların güçlenmesini bekliyoruz. 14,90 üzeri denemesini yapan ve kapanışı 14,79’dan gerçekleştiren hissede, 14,90 üzerine yerleşmede 15,20 ardından 15,50TL hedef olarak takip edilebilir. Yeni açılacak pozisyonlar için stop-loss öneri seviyemizi 14,70 olarak belirliyoruz. Temettü kararını henüz açıklanmayan şirket dağıtılabilir karının en az %70’ini dağıtacağını açıklamıştı. Bu açıdan hisseye ilginin 14,70 üzerinde devam etmesini bekliyoruz. 2017 yılını 31,78 milyon TL net kar ile kapatan şirketin Yönetim Kurulu’nun Genel Kurul’a 3,75 milyon TL’lik yapılan bağış tutarını dikkate aldığımızda hisse başına en az 0,96TL nakit temettü dağıtılması teklifinde bulunabileceğini tahmin ediyoruz.

Kapanış:14,79
Destekler:14,75-14,70-14,60
Dirençler:14,90-15,20-15,50

DENİZ YATIRIM – Trabzon Limanı TLMAN Hisse Analiz 4Ç17 – 01.03.2018

Trabzon Limanı’nın 4Ç17 net karı %21 artarak 9 mln TL’ye yükseldi. Şirket’in 4Ç17 net karı, ciro ve faaliyet karının artmasına bağlı olarak geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %21 artış göstererek 9 mln TL’ye ulaştı. Bu yıllık karı 32 mln TL’ye ulaştırırken (yıllık %56 artış), Şirket’in geçtiğimiz haftalarda açıkladığı vergi bilançosundaki 34 mln TL net kar rakamının hafif altında oluştu (muhasebesel farklılıklardan). Yine de sonuçların hisse üzerinde bir etki yaratmasını beklemiyoruz. Kısa vadeli hisse performansını temettü kararının belirleyebileceğini düşünüyoruz. Şayet, Şirket 2017 yılı karından %95 ve üstü kar dağıtımı gerçekleştirirse, mevcut piyasa değerinden %10 temettü verimi hesaplıyoruz.

 

Trabzon Limanı Halka Arz Teşvikleri Hakkında Açıklama Yaptı – 21.02.2018

Şirketimizin halka arz izahnamesinin 27.4. Yatırımcıların karar verme sürecinde etkili olabilecek diğer bilgiler bölümünde açıklanan ve sadece halka arzdan pay alan yatırımcıların faydalanabileceği halka arz teşviklerinin uygulanması hakkında şirket ortağımız Albayrak Turizm Seyahat İnşaat Ticaret A.Ş.’den gelen yazı aşağıda yer almaktadır.

Trabzon Limanı Vergi Beyannamesini Paylaştı – 16.02.2018

Aşağıda 01.01.2017 – 31.12.2017 hesap dönemine ilişkin gelir tablosu, 2017 Yılı 4. Dönem Kurumlar Geçici Vergi Beyannamesi ekinde Karadeniz Vergi Dairesi’ne sunulmuş olup, Sermaye Piyasası Mevzuatına göre düzenlenmemiştir.

Beyanname özeti, net karar-zarar tablosu. Tüm tablo için: https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/660439

DÖNEM KARI VEYA ZARARI41.265.618,35
K-DÖNEM KARI VERGİ VE DİĞ.YAS.YÜK.KARŞ.(-)7.507.129,82
DÖNEM NET KARI VEYA ZARARI33.758.488,53

 

Deniz Yatırım’dan TLMAN Hisseleri ile İlgili Açıklama – 26.01.2018

Trabzon Liman İşletmeciliği A.Ş.’nin halka arzına ilişkin Kamuyu Aydınlatma Platformu’nda yayımlanan İzahname’nin 27.4. Yatırımcıların karar verme sürecinde etkili olabilecek diğer bilgiler başlığı altında yer alan “Günlük Alım Emri Taahhüdü” bölümü çerçevesinde halka arz fiyatı olan 15,50 TL, 26.01.2018 tarihinde Borsa’da geçerli taban fiyatın altında kaldığından Albayrak Turizm Seyahat İnşaat Ticaret A.Ş.’nin 26.01.2018 için 420.000 adet günlük emir girme yükümlülüğü yerine getirilmiş sayılmıştır.

 

Trabzon Limanı TLMAN Temettü/Kar Dağıtım Politikası Hakkında Açıklama Yaptı – 26.01.2018

Şirketimiz, kâr payı dağıtımı konusunda Türk Ticaret Kanunu, Sermaye Piyasası Mevzuatı, Şirket’in tabi olduğu sair mevzuat ve Esas Sözleşmede yer alan düzenlemelere uyar. Kâr dağıtımında, Kurumsal Yönetim İlkeleri’ne uygun olarak pay sahipleri ve Şirket menfaatleri arasında dengeli ve tutarlı bir politika izlenmektedir.

Şirketimiz 2017, 2018, 2019, 2020 ve 2021 mali yıllarına ilişkin olarak ilgili mevzuat çerçevesinde hesaplanan dağıtılabilir net dönem kârının asgari %70’inin pay sahiplerine nakit olarak dağıtılması öngörülmektedir.

İzleyen dönemlerde ise ilke olarak, Şirket’in ve iştiraklerinin yatırım ve fon gereksinimleri, kârlılık ve nakit durumu ile piyasa ve ekonomik koşullardaki gelişmeler dikkate alınarak ilgili mevzuat çerçevesinde kar dağıtımı konusunda yönetim kurulu karar alır ve bu karar genel kurul onayına sunulur.

Kâr payı dağıtımı ile ilgili Yönetim Kurulu tarafından her hesap dönemi için ayrı karar alınır ve Genel Kurul onayına tabidir.

Kar payları, mevcut payların tamamına, bunların ihraç ve iktisap tarihlerine bakılmaksızın eşit olarak dağıtılacaktır. Kâr dağıtımının Genel Kurul toplantısını takiben en kısa sürede yapılması amaçlanmakta olup, kâr dağıtım tarihine Genel Kurul karar vermektedir. Genel Kurul veya yetki verilmesi halinde Yönetim Kurulu, Sermaye Piyasası Düzenlemelerine uygun olarak kâr payının taksitli dağıtımına karar verebilir.

Kârdan pay alma konusunda imtiyazlı pay bulunmamaktadır.

Deniz Yatırım TLMAN Pay Alımı Hakkında Bilgilendirme Yaptı – 24.01.2018

Trabzon Liman İşletmeciliği A.Ş.’nin halka arzına ilişkin Kamuyu Aydınlatma Platformu’nda yayımlanan İzahname’nin 27.4. Yatırımcıların karar verme sürecinde etkili olabilecek diğer bilgiler başlığı altında yer alan “Günlük Alım Emri Taahhüdü” bölümü çerçevesinde Albayrak Turizm Seyahat İnşaat Ticaret A.Ş. tarafından 24/ 01/ 2018 tarihinde TLMAN pay alımı yapılmamıştır.

Trabzon Limanı 1. Gün – 24.01.2018

2018’in İlk Halka Arzı Trabzon Limanı ilk işlem gününü 18,60 seviyesine yükselerek %20 kazandırdı. Hissede saat 10’daki yükselişin ardından bir hareket görülmedi.

10:30 itibari ile TLMAN kademeler

Doğu Karadeniz’in en büyük limanı Trabzon Limanı, Borsa İstanbul A.Ş. Ana Pazar’da 15.50 TL baz fiyatla ve “TLMAN” koduyla işlem görmeye başladı. Trabzon Limanı’nın sermayesinin yüzde 30’una karşılık gelen 97.7 milyon TL değerindeki payların 18-19 Ocak tarihlerindeki halka arzına 614 milyon TL’lik 6.3 kat talep gelmişti. Halka arzda yurtdışı yatırımcılara satış yapılmadı, %15’si yurt içi kurumsal yatırımcılara ve %85’i ise yurt içi bireysel yatırımcılara dağıtıldı. Albayrak Grubu’nun halka açılan ikinci şirketi olan ve paylarının tamamının yurtiçi yatırımcılara satıldığı Trabzon Limanı için ayrılan 65.1 milyon TL kaynak ile önümüzdeki 10 işlem günü boyunca günlük alım emri uygulanacak.

 

Trabzon Limanı TLMAN Hangi Endekslerde Yer Alacak? Borsa İstanbul Açıkladı – 23.01.2018

Trabzon Liman’ın payları, 24/01/2018 tarihinden itibaren Borsa İstanbul Ana Pazarı’nda işlem göreceğinden, söz konusu tarihten itibaren BIST Tüm, BIST Tüm-100, BIST Ana, BIST Hizmetler, BIST Ulaştırma ve BIST Halka Arz endeksleri kapsamına dahil edilecek olup, endekslerin hesaplanmasında şirketin paylarının sayısı 21.000.000, fiili dolaşımdaki pay oranı ise %30 olarak dikkate alınacaktır.

Pay Adı
Kapsamına Dahil Edildiği Endeks
Geçerlilik Tarihi
Trabzon Liman
XUTUM
24/01/2018
Trabzon Liman
XTUMY
24/01/2018
Trabzon Liman
XBANA
24/01/2018
Trabzon Liman
XUHIZ
24/01/2018
Trabzon Liman
XULAS
24/01/2018
Trabzon Liman
XHARZ
24/01/2018

Borsa İstanbul’dan TLMAN Paylarının Borsada İşlem Görmesi ile İlgili Açıklama – 22.01.2018

Sermaye Piyasası Kurulu’nun 15/01/2018 tarihinde halka arz izahnamesini onaylaması çerçevesinde, 18-19/01/2018 tarihlerinde Borsa dışında halka arzı gerçekleştirilen Trabzon Liman İşletmeciliği A.Ş.’nin (Şirket) 21.000.000 TL tutarındaki sermayesini temsil eden paylar, Kotasyon Yönetmeliği’nin 8. maddesi uyarınca kota alınarak, halka arz edilen 6.300.000 TL nominal değerli paylar 24/01/2018 tarihinden itibaren  15,50 TL/pay baz fiyat ve “TLMAN.E” kodu ile Borsamız Ana Pazar’ında, A grubunda sürekli işlem yöntemiyle işlem görmeye başlayacaktır. İlgili sırada maksimum emir değeri 1 milyon TL olarak belirlenmiştir.
Payların halka arzına ilişkin izahname ve tasarruf sahiplerine satış duyurusu Kamuyu Aydınlatma Platformunun https://www.kap.org.tr/tr/sirketler/DK adresinde yayımlanmıştır.
Ayrıca Trabzon Limanı için: https://www.kap.org.tr/tr/sirket-bilgileri/ozet/4570-trabzon-liman-isletmeciligi-a-s

Trabzon Limanı’nın halka arzına 6.3 kat ve 600 milyon TL’yi aşkın talep geldi – 22.01.2018

Trabzon Limanı’nın 97.7 milyon TL büyüklüğündeki halka arzına 614 milyon TL talep gelirken, yurt içi bireysel yatırımcıların talepleri yaklaşık yüzde 18 oranında karşılanabildi. Şirket paylarının 24 Ocak Çarşamba gününden itibaren, 15.50 TL baz fiyat ve “TLMAN” koduyla Borsa’da işlem görmeye başlaması bekleniyor.  2018 yılının talep toplama yöntemiyle yapılan ilk halka arzı olan Trabzon Limanı, Günlük Alım Emri, Bonus Hisse ve Bir Pay da Bizden teşvikleri ile arz edildi.

Albayrak Grubu’nun 2033 yılının sonuna kadar işletme hakkına sahip olduğu Trabzon Limanı’nın halka arzı Deniz Yatırım liderliğinde başarıyla tamamlandı. 15.50 TL birim fiyatla halka arz edilen toplam 97.7 milyon TL değerindeki paya karşılık, 614 milyon TL, halka arzın 6.3 misli talep toplandı. Payların tamamının yurt içi yatırımcılara satıldığı arzda, yüksek talep nedeniyle yurt içi bireysel yatırımcıların taleplerinin yaklaşık yüzde 18 karşılanabildi.

18-19 Ocak tarihlerinde talepleri toplanan halka arzda Deniz Yatırım liderliğinde 29 aracı kurum görev aldı. Halka arza sunulan toplam 6.3 milyon adet paya karşılık yurt içi bireysel yatırımcılardan 30.2 milyon adet ve yurt içi kurumsal yatırımcılardan 9.4 milyon adet olmak üzere toplam 39.6 milyon adet talep toplandı.

Halka arzda tahsisat grupları bazında gelen talepler değerlendirilerek Yurt İçi Bireysel Yatırımcılar’a tahsis edilen 5.670.000 TL nominal değerli payların 315.000 TL nominal değerli kısmı, Yurt İçi Kurumsal Yatırımcılar kategorisine aktarıldı. Buna göre halka arzın yüzde yüzde 85’i yurt içi bireysel yatırımcılara, yüzde 15’i yurt içi kurumsal yatırımcılara satıldı. Halka arz sonuçlarına göre toplam 10 bin 19 başvuru karşılanmış oldu.

Yüzde 30’unu halka açan şirket paylarının, Borsa onayına bağlı olarak, 24 Ocak 2018 Çarşamba gününden itibaren 15.50 TL birim fiyat ve “TLMAN” koduyla işlem görmeye başlaması bekleniyor.

Trabzon Limanı halka arzı teşvik ve uygulamalar ile dikkat çekti

Trabzon Limanı halka arzı teşvik ve uygulamalarla yatırımcıların ilgi odağı oldu. Günlük Alım Emri uygulaması çerçevesinde halka arz büyüklüğünün 2/3’üne karşılık gelen 65.1 milyon TL kaynak ile halka arz fiyatından 10 işlem günü boyunca günlük alım emri uygulanacak. Ayrıca halka arzdan pay alıp 1 ay boyunca elinde tutan yatırımcılar yüzde 2 bonus pay kazanacak.

Halka arzdaki bir diğer teşvik ise Konsorsiyum Lideri Deniz Yatırım’dan verildi. Trabzon Limanı halka arzına özel, 50 adet ve üzeri başvurarak pay almaya hak kazanan toplam 8.740 yatırımcıya Deniz Yatırım tarafından 1 pay hediye edildi.

 

KAP: Trabzon Limanı Paylarının Tamamı Satıldı – 22.01.2018

KAP: Trabzon Liman İşletmeciliği A.Ş. halka arzında 18-19 Ocak 2018 tarihlerinde 1 TL nominal değerli pay için 15.50 TL’den  talep toplanmıştır. Ortak satışı yoluyla halka arz edilen 6,300,000 TL nominal değerli payların tamamı satılmıştır.

Halka arzda tahsisat grupları bazında gelen talepler değerlendirilerek; Yurt İçi Bireysel Yatırımcılar’a tahsis edilmiş olan 5.670.000 TL nominal değerli payların 315.000 TL nominal değerli kısmı, Yurt İçi Kurumsal Yatırımcılar kategorisine aktarılmıştır. Buna göre yeni tahsisat dağılımı; Yurt İçi Bireysel Yatırımcılar 5.355.000 TL nominal değerli pay (%85,0) ve Yurt İçi Kurumsal Yatırımcılar 945.000 TL nominal değerli pay (%15,0) olarak belirlenmiştir.

Halka arz fiyatı üzerinden gelen talep ve dağıtım tutarları yatırımcı grubu bazında aşağıdaki tabloda sunulmaktadır.

TRABZON LİMAN İŞLETMECİLİĞİ A.Ş. HALKA ARZINDA ORTAKLIKTA İDARİ SORUMLULUĞU BULUNAN KİŞİLERİN PAY ALIMLARI 

Trabzon Liman İşletmeciliği A.Ş.’nin halka arzında ortaklıkta idari sorumluluğu bulunan kişilerin pay alımları yoktur.

Yatırımcı Grubu

 

 Tahsisat  Nihai  Tahsisat

 

 Talep  Edilen Nominal Tutar (TL)

 

 Başvuru  Sayısı

 

 Dağıtılan  Nominal Tutar (TL)

 

Toplam  Dağıtılan Nominal Tutara Oranı

 

Talebi  Karşılanan Başvuru Sayısı

 

 Yurt İçi Bireysel Yatırımcılar  5,670,000  5,355,000  30,243,793  10,281  5,355,000  85.00%  9,971 
 Yurt İçi Kurumsal Yatırımcılar  630,000  945,000
 
 9,375,441
 
 48
 
 945,000
 
 15.00%
 
 48
 
 Toplam
 
 6,300,000
 
 6,300,000
 
 39,619,234
 
 10,329
 
 6,300,000
 
 100.00%
 
10,019

 

______________________________

Aşağıda Trabzon Limanı Halka Arzına ARACILIK ETMEYECEK OLAN 3 Farklı kurumun Fiyat Tespit Değerlendirme Raporları yer almaktadır.

Fiyat Tespit Değerlendirme Raporu, Sermaye Piyasası Kurulu’nun 12/02/2013 tarihli ve 5/145 sayılı kararında yer alan; payları ilk kez halka arzı öncesi uygulacak esaslarının 7. Maddesine dayanılarak hazırlanmıştır.

 

İş Yatırım – Trabzon Limanı ‘Fiyat Tespit Raporu’ Değerlendirme Raporu 17.01.2018

Şirket Hakkında Özet Bilgi

Trabzon Limanı 1954’ten beri faaliyet gösteren, 1990 yılında geçirdiği modernizasyon çalışması neticesinde bugünkü halini almış ve 2003 yılında özelleştirilmiş bir kuru yük limanıdır.

2003 yılında Trabzon Limanı’nın işletme hakkı, 30 yıllığına ( 20.11.2033 tarihine kadar) 20,2 milyon ABD$ bedelle Albayrak Grubu’na devredilmiştir. 2003-2017 yılları arasında yapılan toplam yatırım tutarı ise 45 milyon ABD$’dır.

Trabzon Limanı yıllık 10 milyon ton elleçleme, 5 milyon ton depolama ve 350 bin TEU konteyner elleçleme kapasitesine sahiptir.

Liman’ın iki mendireği bulunmakta olup, büyük mendirek uzunluğu 1.135 metre, tali mendirek uzunluğu 380 metredir.

Liman’da kullanılabilecek 2-12 metre derinliğe sahip ve 9 rıhtımdan oluşan bir ana liman, 6 metre derinliğe sahip 2 rıhtımdan oluşan bir küçük liman bulunmaktadır.

Toplam kara alanı 361 bin metrekare, toplam deniz alanı 465 bin metrekaredir.

Liman’ın 30 Eylül 2017 itibarıyla toplam çalışan sayısı 205’dir.

Tablo 3 Gelir Kırılımı

Gelir – mn ABD$2014201520162016/92017/9
Boşaltma-Yükleme8,19,610,17,28,2
Terminal Hizmeti1,01,41,61,22,0
Gemilere Verilen Hizmetler2,22,22,31,71,7
Kiralama Hizmetleri5,83,41,00,81,4
Diğer2,01,81,81,41,6
Toplam19,118,416,812,214,8

Şirket’in 30 Eylül 2017 itibarıyla gelirleri 14,8 milyon ABD$’ına ulaşmıştır. Gelirlerin dağılımına bakıldığında, Şirket’in en büyük gelir kaleminin %55’lik bir payla boşaltma-yükleme faaliyetlerinden elde edilen gelirler olduğu görülmektedir. Şirket’in elleçleme faaliyetlerine ek olarak, terminal hizmetlerinden, gemilere verilen hizmetlerden, kiralama hizmetlerinden ve diğer hizmetlerden elde edilen gelirleri bulunmaktadır.

Terminal hizmetleri yükleme öncesi veya boşaltma sonrası liman sahası üzerinde yüklere ilişkin tüm hareketleri kapsamaktadır. İstikrarlı şekilde artan terminal hizmetleri gelirlerinin başlıca sebebi liman sahası ile iç içe bulunan Trabzon Serbest Bölgesi’nin limanda yarattığı önemli transit yük hacmidir.

Gemilere verilen hizmetler kapsamında ise, limanda T.C. bayraklı ve yabancı bayraklı gemilere pilotaj, römorkaj, barınma, elektrik-su, ve atık alım hizmetleri sunulmaktadır.

Kiralama gelirleri ise çeşitli kurumlara ve şirketlere uzun veya kısa dönemli sağlanan açık-kapalı alan kiralama faaliyetlerinden oluşmaktadır. 2013-2015 yılları arasında Alman Ordusu’na verilen kiralama hizmeti bu dönemde Şirket’in kira gelirlerinde önemli bir etki yaratmıştır.

Tablo 4 Elleçleme Miktarları

İşlem – mn ton2014201520162016/92017/9
Boşaltma1,892,172,231,601,70
Yükleme0,340,500,690,530,56
Toplam2,232,672,922,132,25
Gelir – mn ABD$8,19,610,17,28,2

30 Eylül 2017 itibarıyla toplam elleçlenen yük 2,25 milyon ton olarak gerçekleşirken, bunun %75’i boşaltma, %25’i ise yükleme faaliyetlerindendir. Elleçlemeye ilişkin rejim kırılımı Tablo 5’de detaylı olarak paylaşılmış olup, Liman toplam elleçleme faaliyetlerinden 8,2 milyon ABD$ gelir elde etmiştir.

Tablo 5 Elleçleme Rejim Kırılımı

Rejim – mn Ton2014201520162016/92017/9
İthalat1,451,541,400,991,13
Transit0,230,671,110,840,76
Dahili0,310,300,300,230,23
İhracat0,240,160,110,080,14
Toplam2,232,672,922,132,25

Liman, ağırlıklı olarak ithalat limanı konumundadır. 30 Eylül 2017 itibarıyla toplam elleçlenen 2,25 milyon ton yükün yaklaşık yarısı ithalat (1,13 milyon ton) olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, İzahname’de de yazdığı üzere Trabzon Serbest Bölgesi üzerinden elleçlenen transit yükler de limanın faaliyetlerinde büyük bir önem taşımaktadır. Transit yüklerin büyük bölümü tarım ürünlerinden oluşmaktadır ve büyük bölümü tek bir gruba aittir. Bu da müşteri konsantrasyonu riski doğurmaktadır.

Tablo 6 Ürün Kırılımı

Ürün – mn Ton2014201520162016/92017/9
Kömür1,291,371,270,880,99
Tarım Ürünü0,300,711,110,830,85
İnşaat Malzemesi0,190,190,220,200,15
Konteyner0,210,220,170,150,11
Maden0,090,050,040,030,08
Demir0,100,100,080,030,06
Çeşitli0,030,020,020,010,02
Hayvansal Ürün0,000,010,010,010,00
Toplam2,232,672,922,132,25

Kaynak: Deniz Yatırım Menkul Değerler A.Ş

Elleçlenen ürünlere bakıldığında, Liman, ağırlıklı olarak dökme katı yük taşımacılığında kullanılmakta olup, genel kargo, dökme sıvı ve konteyner da elleçlenmektedir. Toplam yük hacminin %90’ından fazlası dökme katı yükten oluşmaktadır.

Limanın en büyük yükü bölgedeki sanayi ve enerji tesislerinde kullanılan kömürdür. 30 Eylül 2017 itibarıyla toplamda yaklaşık 1 milyon ton kömür elleçlenirken, toplam elleçlenen yüklere oranı %44 olmuştur. Kömürün ardından, en fazla elleçlenen yükü tarım ürünleri oluşturmaktadır. Ayrıca, çeşitli madenler, inşaat malzemesi diğer büyük ölçekli yükler arasındadır.

Bilançoya İlişkin Yorumlar

Şirket’in 30 Eylül 2017 itibarıyla toplam 18 milyon TL dönen varlıkları, 117,3 milyon TL duran varlıkları olmak üzere, toplam varlıkları 135,2 milyon TL’dir.

Şirket’in 2014-2017 yılları arasında ana ortağı ile ticari ve ticari olmayan borç-alacak ilişkisi bulunmaktadır. Bu kapsamda, Şirket’in Albayrak Turizm’e finansman amacıyla kullandırdığı kaynaklardan oluşan 13,6 milyon TL’si kısa vadeli, 66,8 milyon TL’si uzun vadeli toplamda 80,4 milyon TL tutarında ilişkili taraflardan alacağı bulunmaktadır. Söz konusu alacağın halka arz izahnamesinde yer alan esaslara göre kapatılacağı belirtilmiştir.

Öte yandan, Şirket’in Albayrak Turizm’e aktarılmak üzere kullandığı 13,3 milyon TL’si kısa vadeli, 13,4 milyon TL’si uzun vadeli toplamda 26,7 milyon TL tutarında finansal borcu bulunmaktadır.

Ertelenmiş gelirler kapsamında Trabzon Serbest Bölge İşletmecisi Transbaş’tan alınan avans olarak 11,3 milyon TL bulunmaktadır.

Ayrıca, Şirket’in ana ortağı olan Albayrak Turizm’e kaynak sağlamak amacıyla yapılandırdığı vergi borçları diğer kısa ve uzun vadeli yükümlülükler altında yer almakta olup, 30 Eylül 2017 itibarıyla toplam bakiyesi 15 milyon TL’dir. Söz konusu vergi borcunun son taksit ödemesi 31.05.2020 tarihindedir.

30 Eylül 2017 itibarıyla bilançoda bulunan ticari borçları (toplam 9,9 milyon TL), 2016 yılında satın alınan vinç ekipmanı ile ilişkilidir.

30.09.2017 itibariyle şirketin kısa ve uzun vadeli finansal borçlarının toplamı 26,7 milyon TL’ye ulaşmıştır.

2014-2016 yılları arasında Şirket’in uzun vadeli borcu bulunmamaktadır.

Gelir Tablosuna İlişkin Yorumlar

Şirket, 30 Aralık 2016 itibarıyla 50,9 milyon TL satış gelirleri elde etmiştir. 30.09.2017 itibarıyla ise satışları 53,3 milyon TL’ye ulaşmıştır. Şirket’in gelirleri liman hizmetleri ve kira gelirlerinden oluşmaktadır.

Satışların maliyeti; personel giderleri, amortisman, bakım onarım, enerji&su, ve araç kiralama giderlerinden oluşmaktadır. En büyük kalem olan personel giderleri 30 Eylül 2017 itibarıyla satışların maliyetinin %45’ini oluşturmaktadır.

30 Eylül 2017 itibarıyla esas faaliyetlerden gelirleri kapsamında, 1,1 milyon TL kur farkı geliri, 0,5 milyon TL SGK teşvikinden oluşmaktadır. Esas faaliyetlerden giderler ise büyük ölçüde 2,7 milyon TL bağış ve yardım, 2,4 milyon TL kur farkı giderinden oluşmaktadır. 2014-2017 yılları arasında yapılan bağış ve yardımlar, Şirket’in gelir tablosunda ve karlılığında ciddi bir yer almaktadır. 30 Eylül 2017 itibarıyla, yapılan bağışlar, gelirlerin %5’ini, bir önceki yıl net dönem karının %13’ünü oluşturmaktadır. Geçmiş yıllarda ise, dönem karının %20’sine ulaşan oranlarda bağış ve yardımlarda bulunulmuştur. 25.12.2017 tarihli genel kurul kararı ile bağış ve yardımlar bir önceki yılın net karının %3’ünü geçemeyecek şekilde sınırlandırılmıştır.

Finansman gelirleri, Albayrak Turizm’e kaynak sağlamak amacıyla kullanılan kredilerin yansıtılan faizleri ile Şirket kaynaklarından Albayrak Turizm’e ödenen tutarlar için tahsil edilen faiz tutarlarıdır. Finansman giderleri ise, Albayrak Turizm’e kaynak sağlamak amacıyla kullanılan kredilerin yansıtılan faizlerinden kaynaklanmaktadır.

Şirket 30 Eylül 2017 itibarıyla net dönem karı olarak 23,1 milyon TL, FAVÖK olarak 30,6 milyon TL, bağış ve yardımlar hariç FAVÖK 33,3 milyon TL’dir. Sırası ile net kar marjı %43,3, FAVÖK marjı %57,4, bağış ve yardımlar hariç FAVÖK marjı ise %62,5’dir.

Faaliyetlere İlişkin Riskler

Şirket tarafından yayınlanan İzahname’de Şirket’e ve faaliyetlerine ilişkin çeşitli risklere yer verilmiştir. Şirket’in gelecekteki faaliyetlerini ve değerini etkileyebileceğini düşündüğümüz risklerden bazıları aşağıda özetlenmiştir:

  • Trabzon Limanı’nda elleçlenen yüklerin önemli bir bölümünü kömür oluşturmaktadır. Bu durum Şirket faaliyetlerinde konsantrasyon riski yaratmaktadır. 30 Eylül 2017 itibarıyla toplam elleçlenen yük içerisinde kömürün payı %44 seviyesindedir. Şirket’in alternatif enerji kaynaklarının yaygınlaşması, çevre kirliliğine ilişkin yasal düzenlemeler, kömür ithal eden şirketlerin faaliyetlerindeki azalış gibi çeşitli sebeplerden elleçlenen kömür miktarında azalış görülebilir; bu da Şirket’in faaliyetlerini olumsuz yönde etkileyebilir.
Elleçlenen Yük Hacmi (%)2014201520162016/092017/09
Kömür%58,0%51,4%43,5%41,2%43,9
Diğer Yükler%42,0%48,6%56,5%58,8%56,1
Toplam%100%100%100%100%100
  • Şirket gelirlerinin önemli bir bölümü tek bir gruba ait şirketler üzerinden ve Trabzon Serbest Bölgesi vasıtası ile gerçekleştirilen transit ticaret oluşturması müşteri konsantrasyonu riski yaratmaktadır. Tek bir gruba ait sözkonusu yükler, ağırlıklı olarak tarım ürünlerinden oluşmakta olup, büyük ölçüde Trabzon Serbest Bölgesi üzerinden elleçlenmektedir. Bu grup şirketlerinin dış ticaret gerçekleştirdiği ülkelerde yaşanabilecek sorunlar, hat değişiklikleri, finansal güçlükler, faaliyetlerin azalması veya durdurulması gibi sebeplerden dolayı, Şirket en büyük müşterisini kaybedebilir veya elde edilen gelirler ciddi oranda azalabilir. Bu müşteriden elde edilen gelirleri hızlıca ikame edememesi Şirket’in finansal durumunu olumsuz yönde etkileyebilir.

Ayrıca, Albayrak Grubu şirketi olan Transbaş Trabzon Serbest Bölge İşletmecisi A.Ş. tarafından işletilen Trabzon Serbest Bölgesi, Şirket gelirleri içinde önemli bir bölümü oluşturan transit yük elleçlemelerinin ana kaynağıdır. Bu itibarla sözkonusu serbest bölgenin durumunda meydana gelebilecek aksaklıklar Şirket’in finansal durumunu olumsuz yönde etkileyebilir.

Transbaş’ın Gelirlerdeki Payı2014201520162016/092017/09
Transbaş’tan Gelirler509.3797.047.76314.127.06610.202.01013.271.829
Toplam Gelirlerdeki Payı%1,2%14,0%27,8%28,4%24,9
  • Şirket’in faaliyet alanı ile ilgili olarak sahip olduğu haklar sürelidir ve 2033 yılında bitmektedir. İzahname’de süre bitimi sonrasında, süre uzatımına gidilemeyeceği belirtilmektedir.
  • İşletme Hakkı Devri Sözleşmesi’nin feshedilmesi halinde, Şirket’in buna bağlı faaliyetleri sona erebilir.
  • Şirket, liman operasyonlarına özgü risklerden etkilenebilir ve bu risklerin neden olduğu zararlar tamamen sigorta teminatı kapsamında olmayabilir.
  • Şirket’in başarısı üst yönetim ekibine, diğer kilit çalışanlarına ve nitelikli işgücüne bağlıdır.
  • İş uyuşmazlıkları Şirket’in operasyonlarını etkileyebilir.
  • Kişisel Verilerin Korunması Kanununa uyum düzenlemelerinin gerçekleştirilmemesi sebebiyle olası idari para cezaları gündeme gelebilir.
  • Trabzon Limanı jeopolitik öneme sahiptir. Liman üzerinden farklı coğrafi bölgelerle ticaret yapılmaktadır. Bu bölgelerde/ülkelerde yaşanabilecek siyası karışıklıklar, ekonomik krizler uluslararası/devletlerarası anlaşmazlıklar Şirket’in gelirlerini, karlılığını ve finansal durumunu olumsuz yönde etkileyebilir.
  • Liman’da kullanılan makine ve teçhizat arızaları Şirket faaliyetlerini olumsuz yönde etkileyebilir.
  • Karlılığın sürekliliği konusunda herhangi bir garanti verilememektedir.
  • Hakim ortaklar ve halka arz olan pay sahiplerinin menfaatlerinin uyuşmaması riski bulunmamaktadır.
  • Şirket ortakları arasında olabilecek çıkar çatışmaları veya anlaşmazlıklar, yönetim hakimiyetinin değişmesine sebep olabilir.
  • Şirket’in halka arz sonrası, rehinli payları kredi ödemelerinin muaccel hale gelmesi sonucunda 3. kişilere geçebilir, bu Şirket’in stratejisini değiştirebilir.
  • Şirket faaliyetleri ile ilgili çeşitli davalara ve yaptırımlara maruz kalabilir.
  • Döviz kurundaki dalgalanmalar, Şirket’in finansal performansını etkileyebilir.
  • Yeni yatırım yapılması durumunda ek finansman yükü ortaya çıkabilir.
  • Rakiplerin piyasaya süreceği yeni teknoloji / ürünler satışları olumsuz etkileyebilir.
  • İhraççı’nın sektörün üretim teknolojilerini yakından takip etmemesi ve modernizasyon yapmaması halinde Şirket’in karlılığı ve hacmi düşebilir.
  • Yenilenebilir enerji kaynaklarını kullanımının artması elleçleme hacmini düşürebilir.
  • Şirket’in, bağış ve yardım politikasına aykırı davranması ya da politikayı değiştirmesi Şirket’in karlılığını olumsuz yönde etkileyebilir.
Değerleme Hakkında Özet Bilgi

Deniz Yatırım tarafından yapılan değerleme çalışmasında Trabzon Liman İşletmeciliği A.Ş. paylarının birim fiyat tespitinde;

  • Çarpan Analizi
  • İndirgenmiş Nakit Akımları (“İNA”) Analizi

yöntemleri incelenmiştir. Belirlenen yöntemlerden Çarpan Analizi yöntemi, benzer şirketlerin işletmekte oldukları limanların işletme hakkı sürelerinin birbirinden ve Trabzon Limanı’ndan farklılık göstermesi sebebiyle tam bir kıyaslama imkanı vermediği düşünülerek yalnızca bilgi amaçlı verilmiş olup Trabzon Limanı paylarının değerinin tespit edilmesinde kullanılmamıştır. Payların birim fiyatlarının tespiti, yalnızca İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi kullanılarak hesaplanmıştır.

İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi çalışmasında kullanılan varsayımlar Şirket yönetiminin geleceğe yönelik beklentilerini yansıtmaktadır. Kullanılan temel varsayımlar aşağıda sıralandığı gibidir:

  • Projeksiyonlar, Şirket’in Trabzon Limanı’nın işletme hakkının sona ereceği tarih olan 20.11.2033 tarihine kadar devam ettirilmiştir.
  • Projeksiyonlar ve değerleme çalışması ABD$ bazında hazırlanmıştır.
  • Şirket’in satış gelirleri yüklere verilen hizmet gelirleri, gemilere verilen hizmet gelirleri ve açık-kapalı alan kiralamalarından gelirler olarak 3 ana kalemde dikkate alınmıştır. Elleçlenen yük hacmi ile doğrudan bağlantılı olduğu düşünüldüğünden, yüklere verilen hizmet gelirleri ve gemilere verilen hizmet gelirleri “Liman Hizmet Gelirleri” altında gruplandırılmıştır. 2018 yılı ve sonrasında Liman Hizmet Gelirleri ve Kira Gelirleri için ABD$ bazında %3 büyüme oranı öngörülmüştür.
  • Satışların maliyeti projeksiyonları da Liman Hizmet Giderleri ve Personel Giderleri olarak 2 ana kalem altında gruplandırılmıştır. Personel Giderleri için öngörülen yıllık artış oranı ABD$ bazında %2,75, Liman Hizmet Giderleri için ise bu oran %3 olarak kullanılmıştır.

Tablo 9 Projeksiyonlar

Şirket tarafından, gelecekte yaratılacak nakit akımlarının bugünkü değerinin hesaplanmasında indirgeme oranı, Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (“AOSM”), ABD$ bazında %10 olarak dikkate alınmıştır. Şirket’in gelecek dönemlerde borçlanmaya ihtiyaç duymayacağı varsayımı ile Borçlanma Maliyeti dikkate alınmamış, yalnızca Özsermaye Maliyeti hesaplanmıştır. Buna göre;

Re               = Özsermaye Maliyeti
Rf               = Risksiz Getiri Oranı (%5,7885 – 14.02.2034 vadeli ABD$ cinsinden Eurobond’un getiri oranı)
Rm              = Piyasadan Beklenen Getiri Oranı
Risk Primi = (Rm-Rf) Piyasadan Beklenen Getiri ile Risksiz Faiz Oranı Farkı (%5,00 varsayılmıştır.)
Beta            = İşlem gören menkul kıymetlerin işlem gördükleri piyasaya göre risk seviyesi (Benzer şirketlerin betaları kullanılarak, 0,8x hesaplamıştır.)
Re            = Rf + (Beta*Risk Primi) = %5,79 + (0,8 * %5,00) = %9,79 ~ %10,00

Şirket’in Trabzon Limanı’ndaki işletme hakkının 2033 yılında sona ermesi nedeniyle her hangi bir uç büyüme oranı kullanılmamıştır. İşletme hakkı bitiminden sonraki dönem için herhangi bir öngörüde bulunulmamıştır.

Şirket’in gelecek dönemlere ait yatırım öngörüsü 2018-2031 dönemi için Liman Hizmet Gelirleri’nin %2’si, 2032 ve 2033 yılları için ise bu oranın %0,5 olmuştur.

Kurumlar Vergisi için 2018-2019-2020 yılları için %22, 2021 yılından projeksiyon döneminin sonuna kadar ise %20 olarak varsayılmıştır.

Tablo 10 Serbest Nakit Akımları

Şirket’in Net Nakit Pozisyonu aşağıdaki tabloda gösterilmektedir.

Tablo 11 Net Nakit Pozisyonu

30.09.2017 itibarıylamn ABD$ 
 
Nakit ve nakit benzerleri (-)0,03 
İlişkili taraflardan alacaklar (-)22,6 
 
UV ve KV finansal borçlar7,5 
İlişkili taraflara diğer borçlar0,7
 
Çalışanlara sağlanan faydalar0,5 
Ertelenmiş gelirler3,3 
 
İlişkili olmayan taraflara ticari borçlar2,3 
Dönem karı vergi yükümlülüğü1,5 
 
Diğer KV-UV yükümlülükler4,2 
TOPLAM-2,6 

Tablo 12 İNA Yöntemi – Sonuç

Deniz Yatırım Tarafından Hazırlanan Değerleme Sonucu

İndirgeme Oranı%9,75%10%10,25
Hedef Firma Değeri – mn ABD$105,9104,2102,5
Net Borç – mn ABD$-2,6-2,6-2,6
Hedef Şirket Değeri – mn ABD$108,5106,8105,1
Hedef Şirket Değeri – mn TL406,1
Halka Arz Şirket Değeri – mn TL325,5
Halka Arz Fiyatı – TL15,50 TL

Hedef Şirket Değeri, projeksiyonların ABD$ bazında yapılması dolayısıyla ABD$ olarak hesaplanmış olup, 26.12.2017 tarihinde TCMB internet sitesinde ilan edilen USD/TL Alış Kuru 3,8029 TL kullanılarak TL’ye çevrilmiştir. Bu hesaplama ile Deniz Yatırım tarafından yapılan değerleme çalışması sonucunda 406 milyon TL Hedef Şirket Değeri ve 325,5 milyon TL Halka Arz Şirket Değeri hesaplanmıştır.

Halka arz pay değeri 15,50 TL olarak belirlenmiş olup, belirlenen değerin İNA’ya göre ıskontosu %19,8’dir

Görüş

İş Yatırım tarafından Deniz Yatırım’ın hazırladığı değerleme çalışması incelenmiştir. Deniz Yatırım’ın kullandığı değerleme yöntemleri ve bu yöntemler temelinde yapılan analizler, Fiyat Tespit Raporu’nda detaylı olarak ve yeterli şekilde açıklanmıştır. Öte yandan gerek değerleme çalışmasına ilişkin; gerekse Şirket’in projeksiyonlarını, böylece hesaplanan birim fiyatını etkileyebilecek riskler ile (İzahname’de yer alan risk faktörleri ile sınırlı olmak kaydıyla) ilgili yorumlarımız aşağıda yer almaktadır:

Şirket’in gelirlerinin büyük bir bölümünün ve giderlerinin bir kısmının ABD$ cinsinden olması dolayısıyla, değerleme çalışmasının ABD$ bazında yapılmasını makul bulmaktayız.

Şirket’in Halka Arz Şirket Değeri belirlenirken yalnızca İndirgenmiş Nakit Akımları kullanılmış olup, Çarpan Analizi yöntemi benzer şirketlerin işletme hakkı sürelerinin birbirinden ve Şirket’ten farklılaşması sebebi ile kullanılmamıştır. İşletme hakkı süresinin değerleme açısından önemi göz önüne alındığında ve ayrıca halka açık liman şirketlerinin faaliyet gösterdiği liman sayısı, yük kırılımı ve finansal büyüklükler değerlendirildiğinde, Çarpan Analizi kullanılmamasını uygun buluyoruz.

İndirgenmiş Nakit Akımları yöntemi, doğası gereği çeşitli varsayımlar kullanılarak hesaplanan gelecek projeksiyonlarına bağlıdır. Bu projeksiyonların gerçekleşmesi ise, varsayımların gerçekleşmesi ile doğrudan ilişkilidir. Liman’ın işletme süresince meydana gelebilecek istenmeyen bir gelişmenin Liman’ın faaliyetlerini önemli bir biçimde etkileme potansiyeli bulunabileceğini ve kalan kısıtlı işletme süresinin gerekli önlemleri almada yetersiz kalabileceğini; dolayısıyla değer üzerinde menfi etki yaratabileceğini düşünmekteyiz.

Bu sebeplerden dolayı, Deniz Yatırım tarafından hazırlanan çalışmada, projeksiyonların sapmasını içeren senaryoların da kullanılmasının faydalı olabileceğini ve ilave olarak, serbest nakit akımları indirgenirken kullanılan %10 oranındaki AOSM’nin hassasiyet çalışması kapsamında %9,75 ve %10,25 yerine daha geniş bir aralıkta kullanılmasının daha doğru olacağı düşüncesindeyiz.

Şirket’in ana ortağı olan Albayrak Turizm ile çeşitli ticari olmayan borç-alacak ilişkisi bulunmaktadır. Bu borç-alacaklar net borç hesaplamasında, Deniz Yatırım tarafından dikkate alınmış olup, hesaplama metodu olarak makul bulmaktayız. Ancak borcun, halka arz sonrasında izahnamede yazdığı şekilde, Şirket’e yeni bir borç yükü doğurmadan ödenmesini önemli görmekteyiz.

SONUÇ OLARAK;

Yukarıda belirtilen çekincelerimiz dışında, halka arz fiyatının makul olduğu görüşündeyiz.

_____________

 

Global Yatırım – Trabzon Limanı ‘Fiyat Tespit Raporu’ Değerlendirme Raporu – 17.01.2018

 

Ortaklar Tarafından Verilen Taahhütler:

• Ortaklar sahip oldukları payları 1 yıl boyunca satmama ve şirket, 1 yıl bedelli sermaye artırımı yapmama taahhüdünde bulunmuştur.
• Albayrak Turizm, “ Günlük Geri Alım Emri” kapsamında aldığı payları 1 yıl boyunca halka arz fiyatının altında satmama taahhüdünde bulunmuştur.
• Albayrak Turizm, Şirkete olan ticari olmayan borçlarını izahnamede belirtilecek esaslara göre kapatacağını taahhüt etmiştir

Şirket Profili:

Trabzon Limanı’nın işletme hakkı, T.C. Başbakanlık Özelleştirme İdaresi Başkanlığı’nın açtığı ihale ile 20 Kasım 2003 tarihinde Trabzon Liman İşletmeciliği A.Ş. tarafından 20.11.2003 ile 20.11.2033 tarihleri arasında 30 yıllığına 20,2 milyon $ karşılığında devralınmıştır.

Trabzon Limanı sahip olduğu altyapı ve makine-ekipman ile yıllık 10 milyon ton/yıl elleçleme ve 5 milyon ton/yıl 2.500 adet/yıl gemi kabul, 350.000 TEU/yıl konteyner elleçleme ve 300.000 TEU/yıl konteyner depolama kapasitelerine sahiptir. Trabzon Limanı tarafından sağlanan hizmetler yüklere verilen hizmetler, gemilere verilen hizmetler ve alan kiralamaları olarak 3 kategoride sınıflandırılabilir. Yüklere verilen hizmetler altında yükleme, boşaltma, terminal, geçici depolama ve ardiye hizmetleri yer almaktadır. Gemilere verilen hizmetlerde ise römorkaj, pilotaj ve barınma hizmetleri bulunmaktadır. Trabzon Limanı liman sahasında bulunan açık ve kapalı alanların kiralanmasıyla oluşan hizmetler ise alan kiralamalarını oluşturmaktadır. Hizmetlerden elde edilen gelirler hazırlanmış tarife üzerinden ABD doları bazlı olarak faturalandırılmaktadır.

Şirket, 21 adet ambarda 23.585 m2 kapalı, 240.000 m2 açık kiralanabilir alan ve 6.000 m3 ton depolama kapasitesine sahip 3 adet akaryakıt tankından kira geliri potansiyeline sahiptir. Önceki dönemlerde; Birleşmiş Milletler Askeri Kuvvetleri, British Petrol ve Türkiye Petrolleri Anonim Ortaklığı gibi önemli müşterilere lojistik hizmetleri sağlayan Şirket, gelecek dönemlerde yeni projeler kapsamında açık-kapalı alan kiralamaları yapmayı hedeflemektedir.

Trabzon Limanı’nda toplam uzunlukları 2.235 metre olan 8 rıhtım ve 1 Ro-Ro rıhtımı yer almaktadır. 300.000 metrekarenin üzerinde bir alanda kurulu olan liman sahasında 21 adet kapalı ambar ve açık depolama alanı olarak 240.000 metrekare depolama kapasitesi bulunmaktadır. Ayrıca Şirket’e ait Türk Uluslararası Gemi Sicili’ne kayıtlı 1 adet römorkör bulunmaktadır.

2017 ilk 9 ayda gerçekleşen toplam 14,8 milyon ABD doları tutarındaki satışların %97’si liman hizmet gelirlerinden (yüklere ve gemilere verilen hizmetler elleçlenen yük hacmi ile doğrudan ağlantılı olduğu için liman hizmet gelirleri altında birlikte sınıflandırılmaktadır) elde edilirken, kira gelirleri satışların %3’ünü oluşturmuştur.

Ortaklık Yapısı:

TLMAN Özet Finansal Veriler:
Bilanço, Milyon TL31.12.201431.12.201531.12.201630.09.2017
Dönen Varlıklar28,226,227,318,0
Nakit ve nakit benzerleri0,10,10,70,1
Ticari alacaklar5,21,41,51,7
İlişkili taraflardan diğer alacaklar22,723,522,713,6
Stoklar0,10,00,10,2
Peşin ödenmiş giderler0,10,50,50,5
Diğer alacaklar ve dönen varlıklar0,10,61,71,8
Duran Varlıklar46,157,575,4117,3
İlişkili taraflardan diğer alacaklar7,616,222,566,8
Maddi duran varlıklar20,827,038,436,2
Maddi olmayan duran varlıklar15,114,314,014,0
Diğer duran varlıklar2,70,00,60,3
Toplam Varlıklar74,383,6102,6135,2
Kısa Vadeli Yükümlülükler18,025,331,347,2
Kısa vadeli finansal borçlar4,39,19,313,3
Ticari borçlar3,72,04,04,0
Çalışanlara sağlanan faydalar kapsamında borçlar1,11,51,81,7
Ertelenmiş gelirler0,40,26,811,6
İlişkili taraflara diğer borçlar0,10,02,22,5
Dönem karı vergi yükümlülüğü5,65,91,85,4
Diğer kısa vadeli yükümlülükler ve karşılıklar2,86,55,38,6
Uzun Vadeli Yükümlülükler5,45,418,031,0
Uzun vadeli finansal borçlar0,00,00,013,4
İlişkili olmayan taraflara ticari borçlar0,70,06,65,9
Çalışanlara sağlanan faydalara ilişkin karşılıklar1,82,53,54,3
Diğer uzun vadeli yükümlülükler2,92,97,97,4
Özkaynaklar50,953,053,357,0
Ödenmiş sermaye15,015,015,015,0
Diğer yedek, fon ve farklar7,89,511,113,1
Geçmiş yıllar kârları5,87,06,95,8
Net dönem karı22,321,520,323,1
Toplam Kaynaklar74,383,6102,6135,2

Günlük Alım Emri Taahhüdü: Şirket paylarının Borsa’da işlem görmeye başladığı gün dahil olmak üzere 10 işlem günü süreyle her gün açılış seansında, halka arz fiyatından, Deniz Yatırım aracılığı ile Albayrak Turizm adına 420.000 adet günlük geçerli alım emri girilecektir. Bu teşvik kapsamında kullanılacak azami kaynak; halka arz büyüklüğünün 2/3 (iki bölü üçü)’ne karşılık gelen 65.100.000 TL olacaktır. Girilen emirler iptal edilemeyecektir.

Bonus (İlave) Pay: Albayrak Turizm, halka arzdan pay alan yatırımcılara; payların işlem görmeye başladığı günden itibaren 30 gün boyunca sahip olacakları en düşük «gün sonu bakiyesi» üzerinden %2 oranında «bonus pay» verecektir

İlave 1 Pay Teşviki: Küçük tasarrufları ödüllendirmek için halka arzda 50 adet ve üzerinde başvuru yaparak pay almaya hak kazanan bireysel yatırımcılara 1 adet bedelsiz pay verilecektir.,

Kar Dağıtım Politikası: Şirket, 25.12.2017 tarihli genel kurulunda kabul edilen kar dağıtım politikasına göre; 2017, 2018, 2019, 2020 ve 2021 yılı mali yıllarına ilişkin olarak ilgili mevzuat çerçevesinde hesaplanan dağıtılabilir net dönem kârının asgari %70’inin pay sahiplerine nakit olarak dağıtılmasını öngörmektedir.

Halka Arz Gelirinin Kullanım Alanı

Halka arz ortak satışı şeklinde gerçekleştirilecek olup, halka arz sonucunda Şirket’e doğrudan nakit girişi olmayacaktır. Halka arzdan elde edilecek gelirin kullanımı tamamen halka arzda ortak satışı gerçekleştirecek Albayrak Turizm Seyahat İnşaat Ticaret A.Ş’nin tasarrufunda olacaktır. Albayrak Turizm, 15.01.2018 tarihli taahütname uyarınca 30.09.2017 tarihli bağımsız denetimden geçirilmiş finansal tablorolarına göre Şirket’e olan 80.416.993 TL tutarındaki ticari olmayan borcunu halka arzdan elde edeceği gelir ile Pay Tebliği md 5/6 sınırlamalara uygun hale getirecektir. Tahmini net halka arz gelirinin asgari 93.561.750 TL ve azami 93.887.250 TL olması beklenmektedir.

Halka Arz Fiyat Tespiti ve Değerlendirmemiz

Trabzon Liman’nın değerlemesi amacıyla; “Çarpan Analizi” ve “İndirgenmiş Nakit Akımları Analizi” yöntemleri incelenmiştir. Ancak Çarpan Analizi yöntemi kapsamında Borsa İstanbul’da işlem göre benzer şirket bulunmaması ve yurtdışında işlem gören benzer şirketlerin de işletmekte oldukları limanların işletme hakkı sürelerinin birbirlerinden ve Trabzon Limanı’nından farklı olmaları nedeniyle şirket değer tespiti yapılamamıştır. İndirgenmiş Nakit Akımları analizi kullanılarak Trabzon Limanı için 406,1 milyon TL şirket değeri hesaplanmış olup, bu değer üzerinden %19,8 halka arz isontosu uygulanarak, halka arz birim pay değeri 15,50 TL olarak tespit edilmiştir.

Fiyat Tespit Raporu’na göre değerlendirmemizde;

  • Fiyat Tespit raporunda yapılan bilgilendirmenin yeterince açıklayıcı olduğunu düşünüyoruz.
  • Şirketin değerlemesinde indirgenmiş nakit akımları analizinin kullanılmasını olumlu karşılamakla birlikte, benzeri olmadığı için değerlemede yer verilmeyen çarpan analizine rağmen, yine de çarpanların gösterilmesini olumlu karşılıyoruz.
  • Nihai halka arz fiyatı belirlenirken hesaplanan değere uygulanan %19,8 oranındaki halka arz iskontosunun makul olduğunu düşünüyoruz.

 

 

Ak Yatırım – Trabzon Limanı ‘Fiyat Tespit Raporu’ Değerlendirme Raporu

Halka Arza Aracılık Eden Kuruluş Dışında Farklı bir Kuruluş Tarafından Hazırlanan Rapordur

İşbu rapor, Ak Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından, Sermaye Piyasası Kurulu’nun 12/02/2013 tarihli ve 5/145 sayılı kararında yer alan; payların ilk kez halka arzı öncesi uygulanacak esasların 7. maddesine dayanılarak hazırlanmıştır. Rapor, Deniz Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin konsorsiyum lideri olarak Trabzon Liman İşletmeciliği A.Ş. (“Trabzon Limanı” veya “Şirket”) için hazırladığı Halka Arz Fiyat Tespit Raporu’nu değerlendirmek amacıyla hazırlanmış olup, yatırımcıların pay alım satımına ilişkin herhangi bir öneri ya da teklif içermemektedir. Yatırımcılar, halka arza ilişkin izahnameyi inceleyerek kararlarını vermelidirler.

  1. ŞİRKET HAKKINDA VERİLEN ÖZET BİLGİLER:
  1. Faaliyet Konusu Hakkında:

Ana ortağı (%99,97 pay ile) Albayrak Grubu olan Trabzon Limanı’nın ana faaliyeti liman işletmeciliği kapsamında gerçekleştirilen tüm işlemlerdir (boşaltma-yükleme hizmetleri, terminal hizmetleri, pilotaj ve römorkaj hizmetleri, açık-kapalı alan kiralamaları, geçici depolama ve ardiye hizmetleridir).

  1. Şirket’in Operasyonları Hakkında:

19 Eylül 2003 tarihinde kurulan Şirket, T.C. Başbakanlık Özelleştirme İdaresi Başkanlığı’nca yapılan özelleştirme ihalesi sonucu 20,2 milyon ABD doları bedelle limanın 30 yıllık işletme hakkını 20 Kasım 2003’te devralmıştır.

Trabzon Limanı tarafından sağlanan hizmetler yüklere verilen hizmetler, gemilere verilen hizmetler ve alan kiralamaları olarak 3 kategoride sınıflandırılabilir. Yüklere verilen hizmetler altında yükleme, boşaltma, terminal, geçici depolama ve ardiye hizmetleri yer almaktadır. Gemilere verilen hizmetlerde ise römorkaj, pilotaj ve barınma hizmetleri bulunmaktadır. Trabzon Limanı liman sahasında bulunan açık ve kapalı alanların kiralanmasıyla oluşan hizmetler ise alan kiralamalarını oluşturmaktadır. Hizmetlerden elde edilen gelirler hazırlanmış tarife üzerinden ABD doları bazlı olarak faturalandırılmaktadır.

Şirket verilerine göre Trabzon Limanı, 10.000.000 ton/yıl elleçleme, 5.000.000 ton/yıl depolama, 2.500 adet/yıl gemi kabul, 350.000 TEU/yıl konteyner elleçleme ve 300.000 TEU/yıl konteyner depolama kapasitelerine sahiptir.

Trabzon Limanı’nda toplam uzunlukları 2.235 metre olan 8 rıhtım ve 1 Ro-Ro rıhtımı yer almaktadır. 300.000 metrekarenin üzerinde bir alanda kurulu olan liman sahasında 21 adet kapalı ambar ve açık depolama alanı olarak 240.000 metrekare depolama kapasitesi bulunmaktadır. Ayrıca Şirket’e ait Türk Uluslararası Gemi Sicili’ne kayıtlı 1 adet römorkör bulunmaktadır.

2017 ilk 9 ayda gerçekleşen toplam 14,8 milyon ABD doları tutarındaki satışların %97’si liman hizmet gelirlerinden (yüklere ve gemilere verilen hizmetler elleçlenen yük hacmi ile doğrudan bağlantılı olduğu için liman hizmet gelirleri altında birlikte sınıflandırılmaktadır) elde edilirken, kira gelirleri satışların %3’ünü oluşturmuştur.

Liman hizmet gelirleri doğrudan elleçlenen yük hacimlerine bağlı ve uygulanan fiyat tarifelerine tabi olarak ortaya çıkmaktadır. Kira gelirleri ise dönemsellik göstermekte olup, özellikle bölgedeki siyasi ve askeri gelişmelere göre değişmektedir.

Trabzon Limanı, elleçleme ve depolama kapasiteleri ile stratejik konumu sayesinde Karadeniz’deki önemli limanlardan biri olarak değerlendirilmektedir. Rusya ve Türkiye arasındaki Türk akımı (South Stream) projesi kapsamındaki açık deniz boru hattında kullanılacak boruların bir bölümü Trabzon Limanı’nda elleçlenmekte ve depolanmaktadır. Ayrıca 2015 yılında Birleşmiş Milletler Güçleri’ne dâhil olan Alman Ordusu’na Afganistan’dan çekilmeleri sırasında lojistik üs olarak hizmet vermiştir.

  1. B) DEĞERLEME ÇALIŞMASI:
  • İndirgenmiş Nakit Akışları (“İNA”) Analizi Yöntemi

Şirket’in satış gelirleri 10 alt kalemden oluşan liman hizmet gelirleri ve kira gelirleri olmak üzere 2 ana kalemden oluşmuştur.

Liman hizmeti gelirlerinin elleçlenen yük miktarı ve liman hizmet tarifesindeki değişikliklerin bileşik etkisiyle yıllık %3,00 oranında artacağı öngörülmüştür. Kira gelirlerinde de yıllık %3,00 düzeyinde artış öngörülmektedir.

Satışların maliyeti (mavi yaka) personel giderleri ve liman hizmet giderleri olarak ikiye ayrılmıştır. Personel giderlerinin TL bazlı olarak gerçekleşmesi nedeniyle ABD doları bazında yıllık %2,75 ile artış göstermesi beklenirken liman hizmeti giderleri için liman hizmet gelirlerine paralel olarak %3,00 oranında bir büyüme öngörülmüştür.

Faaliyet giderleri altındaki (beyaz yaka) personel giderlerinin yıllık %2,00 oranında ve diğer faaliyet giderlerinin ABD enflasyon beklentilerine paralel olarak büyümesi öngörülmüştür.

Diğer gelir ve gider kalemi altındaki erken ödeme iskonto gelirleri, toplam personel giderlerinin %4,41’i, bağış ve yardım giderleri ise net karın %3,00’ı olarak kurgulanmıştır.

Sabit kıymet yatırımları 2018-2031 dönemi için liman hizmet gelirlerinin %2,00’ı, 2031-2033 dönemi için ise %0,50’si olarak planlanmıştır.

2018-2020 dönemi için %22 olarak varsayılan vergi oranı projeksiyon döneminin kalan kısmında %20 olarak öngörülmüştür.

Bu varsayımlarla 2033 yılında, net satışların 28,5 milyon ABD dolarına ulaşması ve 2017 ilk 9 aylık dönemde %59 olarak gerçekleşen FAVÖK marjının ise %68’e yükselmesi beklenmektedir.

Hesaplamalar sonucu dikkate alınan 0,80’lik beta oranı ve %10’luk indirgeme oranı sonrası İNA analizi sonuçları ortaya çıkmıştır.

İNA varsayımlarına göre Trabzon Limanı’nın firma değeri 104,2 milyon ABD doları, (net nakit pozisyonu eklenerek) şirket değeri ise 106,8 milyon ABD doları karşılığı 406,1 milyon TL olarak hesaplanmıştır. Şirket’in çıkarılmış sermayesi 21 milyon TL olup, bu hesaba göre birim pay değeri 19,34 TL’ye denk gelmektedir.

Emsal Şirket Değeri Yöntemi (Piyasa Çarpanları Analizi)

Çarpan analizi yöntemi kapsamında değerlendirmeye dahil edilebilecek Borsa İstanbul’da işlem gören şirket bulunmamaktadır. Bu nedenle Trabzon Limanı ile benzer faaliyetlere sahip olan ve yurtdışı piyasalarda işlem gören şirketler incelenmiştir.

Söz konusu şirketlerin işletmekte oldukları limanların işletme hakkı sürelerinin birbirlerinden ve Trabzon Limanı’ndan farklı olması nedeniyle bu şirketlere ait piyasa çarpanları kullanılarak şirket değeri tespiti yapılmamıştır.

Trabzon Limanı için hesaplanan halka arz fiyatı

Trabzon Limanı’nın halka arz fiyatı hesaplamasında İNA kullanılarak Trabzon Limanı için 406,1 milyon TL şirket değeri hesaplanmıştır. Bu değer üzerinden %19,8 halka arz iskontosu ile halka arz birim pay değeri 15,50 TL olarak tespit edilmiştir.

SONUÇ:

Trabzon Limanı için hazırlanmış olan Fiyat Tespit Raporu’nun kapsamlı, net ve anlaşılır olduğu görüşündeyiz. Bununla birlikte;

Bir çekincemiz, Fiyat Tespit Raporu’nda halka arz gelirlerinin kullanım yerlerinin belirtilmemiş olmasıdır.

2016’da %49 seviyesinde bulunan FAVÖK marjının 2018’de %68’e çıkması ve projeksiyon döneminin sonuna kadar bu seviyede kalması öngörülmüştür; ancak bu artışın temel sebebi net bir şekilde açıklanmamıştır.

İNA analiz yöntemine göre tespit edilen değer için, 2017 yılı bittiğinden projeksiyon döneminin 2018 yılından başlamasının daha uygun olduğunu düşünmekteyiz.

Sadece İNA analizi ile tespit edilen değerin diğer değerleme yöntemleriyle desteklenmesinin daha yararlı olacağını düşünmekteyiz; ancak değer hesaplanırken çarpan analizinin kullanılmamasını sebeplerine Fiyat Tespit Raporu’nda yer verilmesinin faydalı olduğu görüşündeyiz.

Çekincelerimiz dışında, Fiyat Tespit Raporu’nda hisse başına bulunan halka arz birim pay değer olan 15,50 TL’nin İNA analizi sonucu hesaplanan şirket değeri olan 406,1 milyon TL’ye göre %19,8 oranında iskontolu olması sebebiyle makul olduğu görüşündeyiz.

_____________________________

Basın – Haber

Trabzon Limanı 325 milyon TL değer, istikrarlı iş hacmi ve karı ile borsaya geliyor

18-19 Ocak’ta talep toplanacak

Halka arzda 65 milyon TL kaynak ile günlük alım emri uygulanacak 

Uzakdoğu ile Avrupa’yı birbirine bağlayan İpek Yolu’nun önemli kapısı Trabzon Limanı, döviz bazlı gelir yapısı, istikrarlı büyüme ve karı ile borsaya ‘merhaba’ demeye hazırlanıyor. Albayrak Grubu’nun halka açılan ikinci şirketi olacak Trabzon Liman İşletmeciliği A.Ş., halka arzı kurumsallaşma yönünde stratejik bir adım olarak değerlendiriyor. Deniz Yatırım liderliğinde oluşturulan konsorsiyum tarafından gerçekleştirilecek halka arz ile şirketin yüzde 30’u halka açılacak. Halka arz büyüklüğü 97.7 milyon lira olacak. Tamamı yurt içinde gerçekleştirilecek halka arzda payların yüzde 90’ı bireysel yatırımcılara, yüzde 10’u ise kurumsal yatırımcılara tahsis edildi.

Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) onayını alan Trabzon Limanı için 15.50 lira birim fiyatla 18-19 Ocak tarihlerinde talep toplanacak. Şirket ortakları tarafından sağlanacak ve halka arz büyüklüğünün 2/3’üne karşılık gelen 65.1 milyon TL azami kaynak kullanılarak, 10 işlem günü boyunca her gün Deniz Yatırım aracılığı ile halka arz fiyatından 420.000 adet günlük alım emri girilecek.

Deniz Yatırım liderliğindeki konsorsiyumda, Gedik Yatırım, A1 Capital, Ahlatcı Yatırım, Alan Yatırım, Anadolu Yatırım, Ata Yatırım, Bizim Menkul, Finans Yatırım, Garanti Yatırım, Global Menkul, Halk Yatırım, ICBC Yatırım, ING Menkul, Invest AZ., İnfo Yatırım, Meksa Yatırım, Osmanlı Yatırım, Oyak Yatırım, Phillipcapital Menkul Değerler, Piramit Menkul, Şeker Yatırım, Tacirler Yatırım, TEB Yatırım, Tera Yatırım, Turkish Yatırım, Ünlü Menkul Değerler, Vakıf Yatırım ve Ziraat Yatırım yer alıyor.

Gelirlerinin Tamamı Döviz Bazında

Trabzon Limanı, özelleştirme sonrası yapılan yatırımlarla 10 milyon ton elleçleme kapasitesi ve 5 milyon ton depolama kapasitesine ulaştı. Özelleştirmeden bu yana Liman’da elleçlenen yük hacmi ise yıllık ortalama yüzde 7,7’lik bileşik büyüme ile yıllık 1 milyon tondan 3 milyon tona çıktı. Trabzon Limanı, bugün elleçlediği yük miktarı ve liman sahası büyüklüğü ile Doğu Karadeniz Bölgesi’nde bulunan en büyük liman konumunda. Trabzon Limanı, sahip olduğu modern altyapı ve makine parkı ile büyük ek yatırımlara ihtiyaç duymaksızın istikrarlı elleçleme hacmi ve güçlü bir gelir yapısını sürdürme gücüne sahip. Ayrıca gelirlerinin tümüyle döviz bazında olması Liman’a avantaj sağlamakta ve kur riskine yönelik önemli koruma imkanı sunmakta. Eylül 2017 itibariyle cirosu 2016 yılının ilk 9 ayına oranla yüzde 48 artışla 53 milyon liraya yükselen Trabzon Limanı’nın net karı ise aynı dönemde yüzde 76 artışla 13 milyon liradan 23 milyon liraya çıktı. 

Neden Trabzon Limanı?

Nakit yaratma potansiyeli son derece güçlü olan Trabzon Limanı istikrarlı iş hacmi, ciro ve kara sahip. Ayrıca 5 yıl süreyle dağıtılabilir karının en az yüzde 70’ini nakit dağıtmayı planlıyor. Liman’a bitişik konumda yer alan Trabzon Serbest Bölgesi sinerji ve iş hacmi yaratıyor. Tamamlanacak kara ve demiryolu projeleri uzun vadede Şirket’e önemli bir potansiyel sağlarken, Galataport Projesi’nin bitimini takiben Trabzon Limanı’nda kruvaziyer trafiğinin de canlanması bekleniyor.

Trabzon Limanı Teşviklerle Borsa’ya geliyor

Trabzon Limanı halka arzında, arz sonrası fiyat destekleme planı bulunuyor. Halka arz büyüklüğünün 2/3’üne karşılık gelen 65.1 milyon TL azami kaynak ile halka arz fiyatından 10 işlem günü boyunca günlük alım emri uygulanacak. Ayrıca halka arzdan pay alıp 1 ay boyunca elinde tutan yatırımcılar yüzde 2 bonus pay kazanacak.

Halka arzdaki bir diğer teşvik ise konsorsiyum lideri Deniz Yatırım’dan verilecek. Trabzon Limanı halka arzına özel, 50 adet ve üzeri başvurarak pay almaya hak kazanan yatırımcılara Deniz Yatırım tarafından 1 pay hediye edilecek.

HALKA ARZIN KÜNYESİ

Konsorsiyum Lideri: Deniz Yatırım

Konsorsiyum Üyeleri: A1 Capital, Ahlatcı Yatırım, Alan Yatırım, Anadolu Yatırım, Ata Yatırım, Bizim Menkul, Finans Yatırım, Garanti Yatırım, Global Menkul, Halk Yatırım, ICBC Yatırım, ING Menkul, Invest AZ., İnfo Yatırım, Meksa Yatırım, Osmanlı Yatırım, Oyak Yatırım, Phillipcapital Menkul Değerler, Piramit Menkul, Şeker Yatırım, Tacirler Yatırım, TEB Yatırım, Tera Yatırım, Turkish Yatırım, Ünlü Menkul, Vakıf Yatırım, Ziraat Yatırım. 

Halka Arzın Yapısı

  • Sermaye 21 milyon TL
  • Ortak satışı 6.3 milyon adet
  • Halka açıklık oranı % 30
  • Halka arz fiyatı 15.50 TL
  • Halka arz büyüklüğü 97.65 milyon TL
  • Şirket değeri 325.5 milyon TL

Halka Arz Tahsisatları

  • % 90 Yurt içi bireysel yatırımcılar
  • % 10 Yurt içi kurumsal yatırımcılar

Teşvik ve Uygulamalar

Ø  Günlük Alım Emri Uygulaması

Halka arz büyüklüğünün 2/3’üne karşılık gelen 65,1 milyon TL kaynak ile payların işlem görmeye başladığı gün dahil olmak üzere 10 işlem günü boyunca her gün, halka arz fiyatından 420.000 adet günlük alım emri girilecek.

Ø  Yüzde 2 Bonus Pay

Halka arzdan aldığı payları, ilk işlem gününden itibaren 1 ay boyunca elinde tutan yatırımcılara yüzde 2 oranında bonus pay verilecek.

Ø  1 Pay da Bizden

Deniz Yatırım tarafından küçük tasarrufları ödüllendirmek amacıyla halka arza 50 adet ve üzerinde başvurarak pay almaya hak kazanan bireysel yatırımcılara 1 adet bedelsiz pay verilecek.

 

Borsanın Önde Gelen Temettü Oyuncusu Olmaya Aday

04.01.2018

Teşvik uygulamalı halka arzda küçük tasarruflar için 1 pay hediye edilecek

Trabzon Limanı 325 Milyon TL değerle Borsa Yolunda

Deniz Yatırım liderliğinde borsaya açılacak olan Trabzon Limanı’nın halka arz fiyatı 15.50 TL olarak belirlendi. Deniz Yatırım, küçük tasarrufları ödüllendirmek amacıyla halka arza 50 adet ve üzerinde başvuran her bir yatırımcıya 1 adet bedelsiz pay hediye edecek. Nakit yaratma kabiliyeti yüksek Trabzon Limanı önümüzdeki 5 yıl dağıtılabilir karının en az %70’ini nakit dağıtmayı planlıyor. 10 işgünü boyunca günlük alım emri uygulanacak ve halka arza katılanlara bonus pay verilecek

Albayrak Grubu’nun 2033 yılının sonuna kadar işletme hakkına sahip olduğu, Uzakdoğu ile Avrupa’yı birbirine bağlayan İpek Yolu’nun önemli kapısı Trabzon Limanı, 2018 yılının talep toplama yöntemiyle gerçekleştirilecek ilk halka arzını gerçekleştirmeyi planlıyor.
Trabzon Limanı, halka arz hazırlıkları konusunda bilgi vermek üzere bir basın toplantısı düzenledi. Albayrak Grubu CEO’su Dr. Ömer Bolat, Trabzon Liman İşletmeciliği A.Ş. Genel Müdürü Muzaffer Ermiş ve Deniz Yatırım Genel Müdürü Melih Akosman’ın ev sahipliğinde gerçekleştirilen toplantıda, halka arzın Ocak ayında tamamlanmasının hedeflendiği belirtildi.

Trabzon Limanı Grubumuzun Sermaye Piyasalarına İkinci Adımı

Basın toplantısında konuşan Albayrak Grubu CEO’su Dr. Ömer Bolat, “Altı farklı sektörde, üç ayrı kıtada 28.000 çalışanı ile Albayrak Grubu olarak 2012 yılında gerçekleştirdiğimiz Tümosan’ın halka arzı ardından, borsada ikinci adımı Trabzon Limanı ile atıyoruz. Trabzon Limanı halka arzı tüm şirketlerimizi halka açarak kurumsallaşmayı sermaye piyasaları üzerinden hızlandırma planımızın bir parçası” dedi. Halka açılmaların Albayrak Grubu şirketlerini geleceğe taşıyacak kurumsal ve profesyonel bir yapılanma için katalizör işlevi göreceğini belirten Bolat, “Halka açık olmak, faaliyetlerimizi daha sağlam temeller üzerinde sürdürme imkânı sunacak ve Grubumuz şirketlerinin marka bilinirliğine büyük katkı sağlayacak. Bu sayede şeffaf, hesap verebilir bir şirket anlayışını tüm şirketlerimizde hayata geçirerek, önemli ekonomik değerleri de halkla paylaşma imkanı bulacağız” diye konuştu.

Trabzon Limanı’nın Albayrak Grubu içindeki istikrarlı nakit yaratma kabiliyeti en yüksek şirketlerden biri olduğuna dikkat çeken Bolat, şirketin 2011 yılından bu yana karının tamamını ortaklarına temettü olarak dağıttığını vurguladı. Bolat, önümüzdeki 5 yıl için dağıtılabilir karın en az yüzde 70’inin nakit dağıtılmasını öngördüklerini belirterek, “Son derece önemli olan kar dağıtım politikamızın yatırımcılar tarafından ilgiyle karşılanacağına inanıyoruz” dedi.

Trabzon Limanı’nın Gelirlerinin Tamamı Döviz Bazında

Trabzon Limanı’nın özelleştirilmesinden bugüne gelişimini anlatan ve Liman’ın özellikleri ile istikrarlı gelir yapısı hakkında ayrıntılı bilgi veren Muzaffer Ermiş, şunları söyledi: “Yaklaşık 50 futbol sahası büyüklüğünde kara alanına sahip Trabzon Limanı, özelleştirme sonrası yapılan 45 milyon dolar tutarında yatırımla 10 milyon ton elleçleme kapasitesi ve 5 milyon ton depolama kapasitesine ulaştı. Özelleştirmeden bu yana Liman’da elleçlenen yük hacmi ise yıllık ortalama yüzde 7,7’lik bileşik büyüme ile yıllık 1 milyon tondan 3 milyon tona çıktı. Trabzon Limanı bugün elleçlediği yük miktarı ve liman sahası büyüklüğü ile Doğu Karadeniz Bölümü’nde bulunan en büyük liman konumunda. Trabzon Limanı, sahip olduğu modern altyapı ve makine parkı ile ek yatırıma ihtiyaç duymaksızın istikrarlı elleçleme hacmine ve güçlü bir gelir yapısına sahip. Ayrıca Şirket’in gelirlerinin tümüyle döviz bazında olması şirketimize avantaj sağlamakta ve kur riskine yönelik önemli koruma imkanı sunmakta.”

BİST’in Önde Gelen Temettü Oyuncusu Olmaya Aday

Deniz Yatırım Genel Müdürü Hüseyin Melih Akosman ise “Nakit yaratma potansiyeli son derece güçlü olan Trabzon Limanı’nın halka arzına aracılık etmek bize büyük heyecan veriyor. Trabzon Limanı döviz bazlı gelir yapısı ile yatırımcılara doğal bir korunma sağlayacak. İstikrarlı kar büyümesi ile borsanın önemli temettü oyuncularından birisi olacak” dedi.

Halka arz birim pay değerinin 15.50 TL olarak belirlendiğini, toplam şirket değerinin 325.5 milyon TL, halka arz büyüklüğünün 97.7 milyon TL olacağını belirten Akosman, bazı önemli potansiyelleri şirket değerleme çalışmasına dahil etmediklerini vurguladı. Akosman, “Yatırımcılar için cazip bir fiyat ve yapı kurduğumuza inanıyoruz” dedi.
2017 yılında TSPB Sermaye Piyasaları Ödülleri kapsamında, Deniz Yatırım’ın halka arzlarda kullandığı “Yatırımcı Koruma ve Teşvik Uygulamaları” ile ‘En Yaratıcı Sermaye Piyasası Ödülü’ne layık görüldüğünü ifade eden Akosman, şu değerlendirmede bulundu: “Trabzon Limanı halka arzında da 10 işgünü süreyle Günlük Alım Emri Uygulaması ve 1 ay süre sonunda 1 ay boyunca elinde tutan yatırımcılara yüzde 2 Bonus Pay uygulamaları kullanılacak. Ayrıca ilk defa Trabzon Limanı’nda uygulanacak yeni bir teşvik de söz konusu. Küçük tasarrufları ödüllendirmek amacıyla halka arza 50 adet ve üzerinde taleple başvuran yatırımcılara 1 adet bedelsiz payı Deniz Yatırım olarak biz vereceğiz. Bu sayede 50 adet başvuran bir yatırımcı en az yüzde 2’lik getiri ile yatırımına başlayacak.”

2017’de Gelir ve Karlılıkta Yüksek Artış

2017 yılı 9 aylık sonuçlarına göre Trabzon Limanı’nın gelirleri; 2016 yılının ilk 9 aylık dönemine göre yüzde 48 artışla 53.3 milyon TL’ye, net karı ise yüzde 76’lık yükselişle 23.1 milyon TL’ye ulaştı. Buna göre şirketin 2016 yılının ilk 9 ayında yüzde 36 seviyesinde olan net kar marjı yüzde 43’e yükseldi.

Trabzon Limanı, şirketlerin esas faaliyetlerinden kar yaratma kabiliyetini ifade eden “faiz, amortisman, vergi öncesi kar (“FAVÖK”) açısından değerlendirildiğinde de 2017 yılının ilk 9 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre önemli büyüme gerçekleştirdi. 2016 yılının ilk 9 ayında 16.8 milyon TL seviyesinde olan FAVÖK, 2017 yılının aynı döneminde yüzde 87 artışla 31.4 milyon TL’ye ulaştı. Şirketin bu dönemlerde FAVÖK marjı yüzde 47’den yüzde 59’a yükseldi.

Halka arz yolunda yasal süreçleri devam eden Trabzon Limanı İşletmeciliği A.Ş.’nin 21 milyon TL olan çıkarılmış sermayesinin yüzde 30’una tekabül eden ve Albayrak Turizm Seyahat İnşaat Ticaret A.Ş.’ye ait 6.300.000 TL nominal değerli payın SPK ve Borsa onaylarını takiben Ocak ayında halka arzı planlanıyor.

HALKA ARZIN KÜNYESİ

Konsorsiyum Lideri: Deniz Yatırım

Konsorsiyum Üyeleri: A1 Capital, Ahlatcı Yatırım, Alan Yatırım, Anadolu Yatırım, Ata Yatırım, Bizim Menkul, Finans Yatırım, Garanti Yatırım, Global Menkul, Halk Yatırım, ICBC Yatırım, ING Menkul, Invest AZ., İnfo Yatırım, Meksa Yatırım, Osmanlı Yatırım, Oyak Yatırım, Phillipcapital Menkul Değerler, Piramit Menkul, Şeker Yatırım, Tacirler Yatırım, TEB Yatırım, Tera Yatırım, Turkish Yatırım, Ünlü Menkul, Vakıf Yatırım, Ziraat Yatırım.

Halka Arzın Yapısı

  • Çıkarılmış sermaye 21 milyon TL
  • Ortak satışı 6.3 milyon TL
  • Halka açıklık oranı % 30
  • Halka Arz Tahsisatları: % 90 Yurt içi bireysel yatırımcılar  % 10 Yurt içi kurumsal yatırımcılar

Teşvik ve Uygulamalar

  • Günlük Alım Emri Uygulaması: Halka arz büyüklüğünün 2/3’üne karşılık gelen 65,1 milyon TL kaynak ile payların işlem görmeye başladığı gün dahil olmak üzere 10 işlem günü boyunca her gün, halka arz fiyatından 420.000 adet günlük alım emri girilecek.
  • Yüzde 2 Bonus Pay : Halka arzdan aldığı payları, ilk işlem gününden itibaren 1 ay boyunca elinde tutan yatırımcılara yüzde 2 oranında bonus pay verilecek.
  • 1 Pay da Bizden: Küçük tasarrufları ödüllendirmek amacıyla halka arza 50 adet ve üzerinde başvurarak pay almaya hak kazanan bireysel yatırımcılara 1 adet bedelsiz pay verilecek.