Otokar OTKAR Hisse Analiz ve Yorumları

Otokar OTKAR hisse senedi ile ilgili tüm güncel analiz, haber, rapor ve yorumları aşağıda bulabilirsiniz. Kurum ve uzmanların OTKAR ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, hisseye ait haber,veri ve raporları bu sayfadan takip edebilirsiniz.

Vakıf Yatırım – Otokar OTKAR Haber Yorum – 23.05.2022

(+) Otokar (OTKAR): Yaklaşık 34 mn $ bedelli, zırhlı araçlar ile bu araçların yedek parça, bakım ve eğitim hizmetleri satışını kapsayan yeni bir ihracat sözleşmesi imzaladığını açıkladı. Teslimatların bu yıl içerisinde başlayarak 9 ay içerisinde tamamlanmasının planlandığı belirtildi. Yorum: Şirketin 1Ç22 dönemi sonunda toplam 2,04 mlr TL (485 mn TL ve 106 mn $) bakiye sipariş miktarı bulunuyordu. Haberin, hisse performansını kısa vadede destekleyeceğini düşünüyoruz.

Oyak Yatırım – Otokar OTKAR Haber Yorum – 23.05.2022

Otokar KAP paylaşımında 4×4 Taktik Tekerlekli Zırhlı araçlar ile bu araçların yedek parça, bakım ve eğitim hizmetleri satışını kapsayan, yaklaşık 34 Milyon USD bedelli, yeni bir ihracat sözleşmesi imzaladığını açıklamıştır. Sözleşme, teminat mektubu işlemlerinin tamamlanması ve ihracat ile ilgili gerekli izinlerin alınmasını takiben yürürlüğe girecektir. İlgili teslimatların bu yıl içerisinde başlayarak 9 ay içerisinde tamamlanması planlanmaktadır. Şirketin 1Ç2022 bakiye siparişleri 2milyar TL seviyesindeydi.

Deniz Yatırım – Otokar OTKAR Haber Yorum – 23.05.2022

OTKAR; Yeni Sipariş Bilgisi – 34 Milyon USD / olumlu / Şirket, 4×4 Taktik Tekerlekli Zırhlı araçlar ile bu araçların yedek parça, bakım ve eğitim hizmetleri satışını kapsayan, yaklaşık 34 Milyon USD bedelli, yeni bir ihracat sözleşmesi imzalamıştır. Sözleşme, teminat mektubu işlemlerinin tamamlanması ve ihracat ile ilgili gerekli izinlerin alınmasını takiben yürürlüğe girecektir. İlgili teslimatların 2022 yılı içerisinde başlayarak 9 ay içerisinde tamamlanması planlanmaktadır. İlgili haberi OTKAR payları açısından olumlu olarak değerlendiriyoruz.

Oyak Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 1Ç22 – 27.04.2022

Beklentilere paralel sonuçlar… Otokar, 1Ç22’de 151mnTL tutarındaki esas faaliyet dışı net gelirler (ticari alacak kur farkı karları ve vade farkı gelirleri) ve düşük sayılabilecek %0.8 efektif vergi oranı sayesinde, 180mnTL olan piyasa beklentisi ve benzer kurum beklentimizin %12 üzerinde, 201mnTL net kar açıkladı (+%87 y/y). FAVÖK, 189mnTL olarak açıklandı ve 191mnTL olan piyasa tahminlerine paralel gerçekleşti.

Ticari Araç segmenti önderliğinde satışlar yıllık bazda %48 yükseldi… Otokar yılın ilk çeyreğinde; 581mn TL’lik otobüs (+%38 y/y), 429mn TL’lik zırhlı araç (+%33 y/y), 94mn TL’lik kamyon (+%236 y/y) ve 190mn TL’lik yedek parça ve diğer (+%81 y/y) kalemlerinden satış gerçekleştirdi. Bu çeyrekte; otobüs satışları %45, zırhlı araçlar %33, kamyon satışları %7 ve yedek parça ve diğer %15’lik paya sahip oldu. İhracat gelirleri; bir önceki yılın aynı dönemine göre %67 artış kaydetti ve 842mnTL olarak açıklandı. İhracatın toplam satışlar içindeki payı %65 oldu (1Ç21: %57). Yurt içi satışlar ise yıllık %22 büyüme kaydetti ve 464mn TL oldu. Böylelikle şirket, piyasa beklentisine oldukça paralel 1.29mlrTL net satış hasılatı kaydetti.

FAVÖK marjı yıllık bazda beklentilere paralel yatay bir seyir izledi… Brüt kar marjı yıllık bazda 4.1 puan artış kaydetti ve %36.1 oldu. Geçen senenin aynı dönemine göre %168 oranında artış kaydeden ve 111mnTL olarak açıklanan “Genel Yönetim Giderleri” neticesinde, şirketin operasyonler giderlerinin satışlara oranında yıllık 4 puan artış gözlemlendi ve %24.2 olarak açıklandı. Böylelikle FAVÖK marjı, yıllık yatay bir seyir izledi ve %14.6 oldu. Piyasa beklentisi ve kurum beklentimiz sırasıyla %14.7 ve %15 mertebesindeydi.

Operasyonel nakit akışı oldukça güçlü gerçekleşti… Şirket, ilk çeyrekte 658mnTL operasyonel nakit akışı (%6.6 verim) ve 524mnTL serbest nakit akışı (%5.3 verim) elde etmeyi başardı. 28 Mart 2022 tarihinde dağıtılan brüt 500mnTL nakit temettü sebebiyle, şirketin net borç pozisyonu 1.7mlrTL’den 1.9mlrTL’ye yükseldi. Net borç/FAVÖK 1.9x ile yatay seyrini korudu. Doların TL karşısında değer kazanımı neticesinde, Otokar’ın bakiye siparişleri TL bazlı değerini korudu ve 2mlrTL’nin üzerinde kalmayı başardı. (2021: 2.1mlrTL)

“Endekse Paralel Getiri” önerimizi koruyoruz yeni on iki aylık hedef hisse fiyatımız 450.00TL Önümüzdeki dönemde, i) henüz bakiye siparişler içinde yer almayan Iveco projesi’nin 2022 yılında kademeli olarak devreye girmesini ii) devam eden Yatırım Teşvik Belgesi’nin ve iii) hem ticari hem de askeri alanda takip edilen potansiyel ihalelerin Otokar’ı destekleyeceğini düşünüyoruz. 2022 tahminlerimizde, ortalamada %10 oranında gerçekleştirdiğimiz iyileştirmeler neticesinde, Otokar için hedef hisse fiyatımızı 430.00TL’den 450.00TL’ye revize ediyoruz ancak sunduğu limitli %9 getiri potansiyeli nedeniyle “Endekse Paralel Getiri” önerimizi koruyoruz. 2022 tahminlerimize göre Otokar; 9.8x FD/FAVÖK ve 8.4x F/K çarpanları ile işlem görüyor.

Ak Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 1Ç22 – 27.04.2022

Otokar 1Ç22’de 201 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %87 büyüme gerçekleşti. Ortalama piyasa beklentisi olan 180 milyon TL’nin üzerinde, Ak Yatırım beklentisi olan 195 milyon TL’ye paralel. Net faaliyet dışı gelirler yüksek gerçekleşmesi ile net kar rakamı ortalama piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. 1Ç22 ciro yıllık %48 büyümeyle 1.294 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilere paralel. Şirket 1Ç22’de 411 adet otobüs sattı (1Ç21’deki 465 adedin altında), 226 adet kamyon sattı (1Ç21’deki 98 adedin üzerinde) ve 39 adet zırhlı araç sattı (1Ç21’deki 51 adedin altında). Mart sonu itibariyle şirketin 106 milyon dolar ve 485 milyon TL siparişler bakiyesi vardı; Mart 2021 sonundaki 226 milyon dolar, 1 milyon euro ve 146 milyon TL tutarın altında. İhracat gelirleri yıllık %67 büyümeyle 831 milyon TL olarak gerçekleşti ve satışların %64’ünü oluşturdu.

1Ç22 FAVÖK yıllık %47 büyümeyle 189 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilere paralel. 1Ç22 FAVÖK marjı %14,6 ile 1Ç21’deki marjla aynı seviyede gerçekleşti. Mart sonunda bilançoda 1.860 milyon TL net borç pozisyonu oluştu. 2021 yılsonunda 1.734 milyon TL net borç pozisyonu vardı. Yorum ve öneri: Yükselen global hammadde maliyetleri kar marjlarını baskılıyor. Otokar satış fiyat artışları ile bu baskının üstesinden gelmeye çalışıyor. BU gelişmeler ışığında, tahminlerimizde revizeler yaptık. Buna göre Otokar hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız 450,00 TL’den 525,00 TL’ye revize ediyoruz. Endeksin üzeri önerimizi koruyoruz. 1Ç22 net kar rakamı ortalama piyasa beklentisinin üzerinde gelmesiyle piyasada olumlu tepki bekliyoruz.

Tacirler Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 1Ç22 – 27.04.2022

1Ç22 sonuçlarını 200,5 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 180 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %87 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %62 azaldı. Net satışlar 1.294 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %48 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 1.299 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %11 azalış kaydetti ve net satışlardaki payı %65 oldu.

(1Ç21: %57) Şirket, 1Ç22’de 189 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %47 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 191 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre yatay kalarak %15 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 409 baz puan arttı ve %36 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 404 baz puan arttı ve %24,2 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 2426,1 milyon TL (1Ç21: 2144,1 milyon TL ve 4Ç21: 2.633 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %49,3 (1Ç21: %64,4 ve 4Ç21: 58,4%) olarak kaydedildi. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %7 artarak 1.860 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 1,9 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 1,6 olarak kaydedilmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 8,7 F/K çarpanından ve 12,1 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Deniz Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 1Ç22 – 27.04.2022

1Ç22 net karı beklentilerin hafif üzerinde / Değerlendirme: Sınırlı Olumlu / Otokar 1Ç22’de 1.294 milyon TL satış geliri (Konsensus: 1.299 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.280 milyon TL), 189 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 191 milyon TL / Deniz Yatırım: 200 milyon TL) ve 201 milyon TL net kar (Konsensus: 180 milyon TL / Deniz Yatırım: 184 milyon TL) açıkladı. 1Ç22 net karı beklentilerin hafif üzerinde geldi. Sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.

Şirket, 1Ç22’de 464 milyon TL yurt içi satış geliri (yıllık %22 artış) ve 842 milyon TL ihracat geliri (yıllık %67 artış) kaydetti. Toplam satış gelirleri 1Ç22’de yıllık %48 artışla 1.294 milyon TL seviyesine yükseldi. Şirket, 1Ç21’de 614 adet araç satarken, 1Ç22’de 676 adet araç satışı gerçekleştirmiştir. 1Ç21’de %57 seviyesinde bulunan ihracatın toplam ciro içindeki payı 1Ç22’de %65 seviyesinde gerçekleşmiştir.

1Ç22 FAVÖK rakamı yıllık bazda %47 artışla 189 milyon TL’ye yükselmiştir. Aynı dönemde FAVÖK marjı yıllık bazda değişim göstermeyerek %14,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yılın ilk çeyreğinde 151 milyon TL esas faaliyetlerden net diğer gelir ve 98 milyon TL net finansal gider kaydeden Şirket’in, net karı yıllık %87 artarak 201 milyon TL’ye yükselmiştir.

Yılın ilk çeyreğinde 151 milyon TL esas faaliyetlerden net diğer gelir ve 98 milyon TL net finansal gider kaydeden Şirket’in, net karı yıllık %87 artarak 201 milyon TL’ye yükselmiştir. Otokar’ın kesinleşen sipariş tutarı 3A22 dönemi sonunda 2.037 milyon TL seviyesindedir (2021 yıl sonu: 2.163 milyon TL).

Şirket’in net borç pozisyonu 3A22 dönemi sonu itibariyle 1.860 milyon TL (2021 yıl sonu: 1.734 milyon TL) düzeyindedir. 2021 yıl sonunda 1,9x seviyesinde bulunan net borç/FAVÖK oranı ise 3A22 dönemi sonunda da 1,9x seviyesinde gerçekleşmiştir.

Genel değerlendirme: Hisse, yıl başından itibaren nominal olarak %22 yükseliş gösterirken, BIST 100 Endeksi’nin %6 altında performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 8,7x F/K ve 12,1x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

 

Oyak Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 4Ç21 – 07.02.2022

Finansallar beklentilerin üzerinde açıklandı… Otokar, 4Ç21’de 333mnTL olan piyasa beklentisinin (OYAK:315mnTL) %58 üzerinde 525mnTL net kar açıkladı. Güçlü mevsimsellik etkisi ile birlikte, tahminlerimizden daha yüksek gerçekleşen zırhlı & ticari araç teslimatları, 160mnTL tutarındaki ticari alacaklardan, kredili satışlardan ve vadeli işlemlerden gerçekleşen net kur farkı gelirlerine ek olarak, %49 iştiraki konumunda olan Al-Jasoor’dan gelen 32mnTL’lik katkı ve 89mnTL tutarındaki vergi geliri beklentilerden pozitif yönde sapmanın ana nedenleri oldu. FAVÖK, piyasa beklentisinin %22 üzerinde 410mnTL olarak gerçekleşti.

Net satışlar yıllık %58, çeyreksel bazda %125 büyüme kaydetti… Otokar yılın son çeyreğinde; 925mn TL’lik zırhlı araç (+%51 y/y, +%261 ç/ç), 696mn TL’lik otobüs (+%61 y/y, +%93 ç/ç), 56mn TL’lik kamyon (+%124 y/y, +93% ç/ç) ve 157mn TL’lik yedek parça ve diğer (+%74 y/y, -%8 ç/ç) kalemlerinden satış gerçekleştirdi. Bu çeyrekte; zırhlı araçlar %50, otobüs satışları %38, kamyon satışları %3 ve yedek parça ve diğer %9’luk paya sahip oldu. İhracat gelirleri; bir önceki yılın aynı dönemine göre %68, çeyreksel bazda ise %191 artış kaydetti ve 1,551mnTL olarak açıklandı. İhracatın toplam satışlar içindeki payı %84 oldu (3Ç21: %65 – 4Ç20: %79). Yurt içi satışlar ise yıllık %21.5 ve çeyreksel bazda %2 büyüme kaydetti ve 292mn TL oldu. Böylelikle şirket, 4Ç21’de piyasa beklentisinin yaklaşık %12 üzerinde 1,834mn TL ciro açıkladı.

Kar marjı yüksek zırhlı araç satışlarındaki adetsel yükseliş marjları destekledi Brüt kar marjı çeyreksel bazda 10.6 puan artış kaydetti (yıllık 1.2 puan düşüş) ve %42.8 oldu. 273mnTL büyüklüğündeki Pazarlama Giderleri neticesinde, Operasyonel Giderler/Satışlar oranı yılın en yüksek seviyesi olan %21.7 mertebesinde gerçekleşti. Böylelikle FAVÖK marjı çeyreksel bazda 5.9 puan iyileşerek (yıllık bazda 1.6 puan düşüş), %20.4 olan piyasa beklentisi ve %21.4 olan kurum beklentimizin üzerinde %22.3 olarak açıklandı.

Al-Jasoor’dan 126mnTL’lik nakit temettü elde edildi Otokar’ın %49 iştiraki Al-Jasoor firmasından son çeyrekte 126mnTL, 2021 toplamında ise 187mnTL’lik temettü geliri elde edildiğini ve nakit akışının pozitif yönde etkilendiğini görüyoruz. Hesaplamalarımıza göre Otokar, yılın son çeyreğinde 224mnTL, 2021 yıl genelinde ise 664mnTL tutarında serbest nakit akışı elde etti ve SNA verimliliği %7.3 oldu. Net borç pozisyonu 1.5mlr TL’den 1.7mlr TL seviyesine yükselirken, net borç/FAVÖK ise 1.9x ile çeyreksel bazda yatay bir seyir izledi.

Bakiye siparişler 2.1 milyar TL seviyesinde dalgalanıyor… Son çeyrekte, TL’nin değer kaybıyla Otokar’ın sahip olduğu toplam iş miktarı 2.0mlr TL’den 2.1mlr TL (120mnUSD + 606mnTL) seviyesine yükseldi. 2020 yılında bu tutar 2.4mlr TL seviyesindeydi.

Endekse Paralel Getiri önerimizi ve on iki aylık 430.00TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz… Otokar için “Endekse Paralel Getiri” önerimizi ve 430.00TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz. Önümüzdeki dönemde, i) henüz bakiye siparişler içinde yer almayan Iveco projesi’nin 2022 yılında kademeli olarak devreye girmesini ii) devam eden Yatırım Teşvik Belgesi’nin ve iii) hem ticari hem de askeri alanda takip edilen potansiyel ihalelerin Otokar’ı destekleyeceğini düşünüyoruz. 2022 tahminlerimize göre Otokar; 9.6x FD/FAVÖK ve 9.8x F/K ile işlem görüyor. Son olarak Otokar, son üç ayda BIST-100’ün rölatif %12 altında bir performans kaydetti (Yılbaşından bugüne -%2 performans).

Ak Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 4Ç21 – 07.02.2022

Otokar 4Ç21’de 525 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %76 büyüme gerçekleşti. Ortalama piyasa beklentisi olan 333 milyon TL ve Ak Yatırım beklentisi olan 361 milyon TL’nin üzerinde. Faaliyetlerde ağırlık ihracattan kaynaklanıyor, 4Ç21’de TL’nin değer kaybıyla, raporlamada meydana gelen kur farkları nedeniyle sonuçlar beklentilerin üzerinde gerçekleştiğini düşünüyoruz. 4Ç21 ciro yıllık %58 büyümeyle 1.834 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilerin üzerinde. Şirket 4Ç21’de 467 adet otobüs sattı (3Ç20’deki 428 adedin üzerinde), 189 adet kamyon sattı (4Ç20’deki 169 adedin üzerinde) ve 87 adet zırhlı araç sattı (4Ç20’deki 189 adedin altında). 2021 yılsonu sonu itibariyle şirketin 2.163 milyon TL siparişler bakiyesi vardı; 2020 yılsonundaki 2.403 milyon TL tutarın altında. İhracat gelirleri yıllık %59 büyümeyle 1.466 milyon TL olarak gerçekleşti ve iskonto ve iade öncesi satışların %80’ini oluşturdu.

4Ç21’de brüt kar marjı %42,8 olarak gerçekleşti; 4Ç20’deki %44,0 brüt kar marjına göre daraldı. Dolayısıyla, FAVÖK büyümesi ciro büyümesinden daha yavaş, yıllık %47 olarak gerçekleşti, ancak bizim ve ortalama piyasa beklentisinin üzerinde. 4Ç21 FAVÖK marjı %22,3 olarak gerçekleşti ve 4Ç20’deki %24,0 marjın altında gerçekleşti. 2021 yılsonunda bilançoda 1.734 milyon TL net borç pozisyonu oluştu. 2020 yıl sonunda 1.330 milyon TL net borç pozisyonu vardı. Yorum ve öneri: Beklentilerin üzerinde gelen 4Ç21 sonuçlarla hisseye olumlu tepki bekliyoruz. 2022 yılı için revize makro varsayımları ve şirketin açıkladığı 2021 tüm yıl sonuçları ışığında Otokar hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız 435,00 TL’den 450,00 TL’ye revize ediyoruz. Endeksin üzeri önerimizi koruyoruz.

Tacirler Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 4Ç21 – 07.02.2022

Şirket, 4Ç21 sonuçlarını 525,1 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %76 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %338 arttı. Net satışlar 1.834 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %58 arttı. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %17 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %85 oldu. (4Ç20: %80) Şirket, 4Ç21’de 409,7 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %47,4 artış gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 164 baz puan azalarak %22,3 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 119 baz puan azaldı ve %43 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 58 baz puan azaldı ve %21,71 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 1.581 milyon TL (4Ç20: 1.409 milyon TL ve 3Ç21: 1.219 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %35,1 (4Ç20: %48,5 ve 3Ç21: 32%) olarak kaydedildi. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %14 artarak 1.734 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 1,9 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 1,2 olarak kaydedilmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 8,4 F/K çarpanından ve 11,5 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

 

Oyak Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Haber Yorum – 15.11.2021

Defence Turkey’de yer alan bir habere göre, Otokar’ın Arma 8×8 zırhlı muharebe aracı, Kazakistan’ın önemli fabrikalarından biri olan Kazakistan Aselsan Engineering’e ait Nefer Uzaktan Komutalı İnsansız Kule Sistemi ile birlikte tabii tutulduğu deneme testlerini başarı ile tamamladı. Habere göre Arma 8×8, 6 ay süren testler boyunca 3 farklı Ordu Komutanlığı tarafından test edildi. Şirket tarafından, habere yönelik daha fazla bir detay paylaşılmadığı için gelişmeyi şu aşamada nötr olarak değerlendiriyoruz. Ancak, Otokar’ın 2019 yılında, Kazakistan’da bir şirket kurduğunu hatırlatmak isteriz.

Oyak Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 3Ç21 – 27.10.2021

Finansallar beklentilerin hafif altında kaldı… Otokar 3Ç21’de; 129mnTL olan piyasa beklentisi ve 124mnTL olan kurum beklentimizin hafif altında 120mnTL net kar açıkladı. Kar marjı yüksek zırhlı araç teslimatlarının bu dönemde görece az teslim edilmesi nedeniyle, şirket beklentilerin altında kar açıklamış oldu. FAVÖK, 129mnTL olan piyasa beklentisine paralel 133mnTL olarak açıklanırken, kurum beklentimiz olan 140mnTL seviyesinin %5 altında kaldı. Açıklanan sonuçların kısa vadede, Otokar hissesi üzerinde hafif negatif bir etki yaratmasını bekleriz.

Net Satışlar yıllık bazda %45 artış kaydederken çeyreksel bazda %17 düştü… Otokar yılın üçüncü çeyreğinde; 360mn TL’lik otobüs (+%31 y/y, +18% ç/ç), 256mn TL’lik zırhlı araç (+%31 y/y, -%50 ç/ç), 29mn TL’lik kamyon (+%32 y/y, -19% ç/ç) ve 170mn TL’lik yedek parça ve diğer (+%38 y/y, +%26 ç/ç) kalemlerinden satış gerçekleştirdi. Bu çeyrekte otobüs satışları %44, zırhlı araçlar %31, kamyon satışları %4 ve yedek parça ve diğer %21’lik paya sahip oldu. İhracat gelirleri; bir önceki yılın aynı dönemine göre %28 artarken, çeyreksel bazda %23 düştü ve 533mnTL olarak açıklandı. İhracatın toplam satışlar içindeki payı %65 oldu (2Ç21: %70 – 3Ç20: %67). Yurt içi satışlar, ticari gelirlerin katkısıyla birlikte; yıllık bazda %48 yükseldi ve 288mn TL oldu. Böylelikle şirket, 3Ç21’de 815mn TL ciro açıkladı.

Kar marjı yüksek zırhlı araç satışlarındaki adetsel düşüş marjları baskıladı… Şirketin brüt kar marjı yıllık 7.9, çeyreksel 7.5 puan daraldı ve %32.2 oldu. Operasyonel giderlerin satışlara oranı çeyreksel bazda 1.5 puan artmasına rağmen yıllık bazda 0.7 puan iyileşme kaydetti ve %19.4 oldu. Bu bilgiler ışığında, Otokar’ın FAVÖK marjı %15.4 olan piyasa beklentisi ve %15.2 olan kurum beklentimizin hafif üzerinde %16.4 olarak açıklandı. 3Ç21’de 93mnTL serbest nakit akışı elde edilirken (9A21: 417mnTL), şirketin net borç pozisyonu 1.6mlrTL’den 1.5mlrTL seviyesine geriledi ve net borç/FAVÖK rasyosu 1.9x oldu (6A21: 2x).

Bakiye siparişler 2mlrTL seviyesinde dalgalanıyor… Son üç ayda imzalanan yeni kontratlar sayesinde, Otokar’ın sahip olduğu toplam iş miktarı 1.5mlrTL’den (169mnUSD + 1mnEUR + 6mnTL) 2mlrTL seviyesine (163mnUSD+612mnTL) yükseldi.

Endekse Paralel Getiri önerimizi ve on iki aylık 346TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz… Otokar için “Endekse Paralel Getiri” önerimizi ve 346TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz. Önümüzdeki dönemde, i) henüz bakiye siparişler içinde yer almayan Iveco projesi’nin (4Ç21 de başlanması planlanıyor), ii) 398mnTL tutarındaki Yatırım Teşvik Belgesi’nin ve iii) hem ticari hem de askeri alanda takip edilen potansiyel ihalelerin Otokar’ı destekleyeceğini düşünüyoruz. 2021 yılında Otokar’ın; 3.9mlrTL net satış hasılatı, 800mnTL FAVÖK ve 780mnTL net kar açıklayacağını düşünüyoruz. 2021 tahminlerimize göre Otokar hissesi 12.5x FD/FAVÖK ve 10.8x F/K ile işlem görüyor.

Ak Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 3Ç21 – 27.10.2021

Otokar 3Ç21’de 120 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %19 daralma gerçekleşti. Ortalama piyasa beklentisi olan 129 milyon TL’ye paralel. Bu sonuç faaliyet rakamlarında beklentilere paralel gerçekleşmesi ile meydana geldi. 3Ç21 ciro yıllık %33 büyümeyle 815 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisi olan 834 milyon TL’ye paralel geldi. Şirket 3Ç21’de 367 adet otobüs sattı (3Ç20’deki 385 adedin %5 altında), 106 adet kamyon sattı (3Ç20’deki 96 adedin %10 üzerinde) ve 26 adet zırhlı araç sattı (3Ç20’deki 22 adedin %18 üzerinde). Eylül sonu itibariyle şirketin 2 milyar 53 milyon TL siparişler bakiyesi vardı; Haziran sonundaki 1 milyar 487 milyon TL tutarın üzerinde. İhracat gelirleri yıllık %28 büyümeyle 533 milyon TL olarak gerçekleşti ve iskonto ve iade öncesi satışların %65’ini oluşturdu (3Ç20’de bu oran %67 idi). Satılan malın maliyetinde şirket aleyhine oluşan yapı nedeniyle 3Ç21’de brüt kar marjı %32,2 olarak gerçekleşti; 3Ç20’deki %40,0 brüt kar marjına göre daraldı.

Dolayısıyla, FAVÖK yıllık %8 daralmayla 133 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisi olan 129 milyon TL’ye paralel geldi. 3Ç21 FAVÖK marjı %16,4 olarak gerçekleşti ve 3Ç20’deki %23,7 marjın altında gerçekleşti. 4Ç21’de satılan malın maliyetinde iyileşme bekliyoruz. Eylül sonu bilançoda 1 milyar 518 milyon TL net borç pozisyonu oluştu. 2020 yıl sonunda 1 milyar 330 milyon TL net borç pozisyonu vardı. Yorum ve öneri: 4Ç21’de satışların daha güçlü olması ve maliyet yapısında iyileşme beklentisiyle projeksiyonlarımızda değişikliğe gitmedik. Dolayısıyla 435,00 TL olan 12 aylık hedef fiyatı ve Endeksin Üzeri önerimizi koruduk. 3Ç21 sonuçlar beklentilere paralel gelmesi nedeniyle piyasada sonuçlara nötr tepki bekliyoruz.

Şeker Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 3Ç21 – 27.10.2021

Otokar (OTKAR) yılın üçüncü çeyreğinde 120mn TL net kar elde ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde de yaklaşık olarak 148mn TL net kar elde etmişti. Piyasadaki ortalama net kar beklentisi ise 126mn TL seviyesindeydi. Şirket’in üçüncü çeyrek satış gelirleri rakamı önceki yılın aynı dönemine göre %32,9 oranında artışla 815mn TL olarak gerçekleşti (3Ç20: 613mn TL). 9A21 sonrası Şirket’in USD cinsinden bakiye siparişleri 163mn USD’ye, TL cinsinden bakiye siparişleri ise 612mn TL’ye ulaşmış, toplam bakiye siparişler toplamı ise 2.053mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in açıklamış olduğu FAVÖK rakamı ise 133mn TL olarak gerçekleşirken (3Ç20: 145mn TL, Piyasa beklentisi: 131mn TL), FAVÖK marjı ise 3Ç21 ’de yıllık bazda 7,3 puan düşüş göstererek %16,4 olarak gerçekleşti.

 

Oyak Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 2Ç21 – 02.08.2021

Otokar, 2Ç21’de 189mnTL olan piyasa beklentisinin %53, kurum beklentimizin %36 üzerinde 289mnTL net kar (+%92 y/y, +%169 ç/ç) açıkladı. i) Beklentilerden kuvvetli gerçekleşen operasyonel performans, ii) özkaynak yöntemi ile değerlenen Al-Jasoor firmasından gelen 53mnTL tutarındaki katkı (OYAKT:20mnTL) ve iii) 36mnTL tutarındaki vergi geliri, şirketin beklentilerin üzerinde sonuç açıklamasında önemli bir rol oynadı. FAVÖK, piyasa beklentisini %29, kurum tahminizi %13 aştı ve 241mnTL oldu. Beklentilerin oldukça üzerinde açıklanan finansalların, kısa vadede Otokar hissesi üzerinde pozitif bir etki yaratmasını bekleriz.

Net Satışlar yıllık bazda %45 artış kaydetti… Otokar yılın ikinci çeyreğinde; 304mn TL’lik otobüs (+%33 y/y, -%28 ç/ç), 508mn TL’lik zırhlı araç (+%31 y/y, +%58 ç/ç), 36mn TL’lik kamyon (2Ç20: 2mnTL, +%29 ç/ç) ve 135mn TL’lik yedek parça ve diğer (+%137 y/y, +%29 ç/ç) kalemlerinden satış gerçekleştirdi. Bu çeyrekte otobüs satışları %31, zırhlı araçlar %52, kamyon satışları %4 ve yedek parça ve diğer %14’lik paya sahip oldu. İhracat gelirleri, yıllık bazda %21, çeyreklik bazda %38 artış kaydedip 696mn TL olarak açıklandı ve toplam satışlar içinde %70’lik bir dilim elde etti. Yurt içi satışlar, otobüs gelirlerinin katkısıyla birlikte; yıllık bazda %181 yükseldi ve 292mn TL oldu. Böylelikle şirket, 2Ç21’de 983mn TL ciro (+%45 y/y, +%12 ç/ç) açıkladı.

Kar marjı yüksek zırhlı araç satışları marjlar üzerinde olumlu bir etki yarattı… Kar marjı yüksek zırhlı araç satışlarının katkısıyla birlikte, şirketin brüt kar marjında çeyreklik 7.7 puan iyileşme (yıllık 2.9 puan daralma) yaşandı ve %39.7 seviyesine yükseldi. Operasyonel Giderler/Satışlar oranında, çeyreklik 2.2 puan iyileşme gözlemlendi ve %17.9 olarak açıklandı. Böylece Otokar’ın FAVÖK marjı, çeyreklik bazda 9.9 puan iyileşerek (yıllık 5.4 puan düşüş) %24.5 seviyesine ulaştı. Piyasa beklentisi %21.3, kurum beklentimiz ise %22.1 FAVÖK marjı açıklanacağı yönündeydi. Şirketin net borç pozisyonu neredeyse yatay bir seyir izleyip 1.6mlrTL olarak açıklanırken (1Ç21: 1.64mlrTL), net borç/FAVÖK 2x oldu (1Ç21: 2.2x). Otokar’ın sahip olduğu toplam iş miktarı 2mlrTL seviyesinden yaklaşık 1.5mlrTL seviyesine (169mnUSD + 1mnEUR + 6mnTL) geriledi.

Endekse Paralel Getiri önerimizi ve on iki aylık 346TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz… Çeyreksel bazda beklentilerin üstünde açıklanan finansalların, 2021 tahminlerimize göre uyumlu olduğunu düşünüyoruz ve Otokar için “Endekse Paralel Getiri” önerimizi ve 346TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz. Önümüzdeki dönemde, i) henüz bakiye siparişler içinde yer almayan Iveco projesi’nin (4Ç21 de başlanması planlanıyor), ii) 398mnTL tutarındaki Yatırım Teşvik Belgesi’nin ve iii) potansiyel ihalelerin (devam eden 8×8 teslimatlarının olası ikinci fazı) Otokar’ı destekleyeceğini düşünüyoruz. 2021 yılında Otokar’ın; 4.1mlrTL net satış hasılatı, 902mnTL FAVÖK ve 780mnTL net kar açıklayacağını düşünüyoruz. 2021 tahminlerimize göre Otokar hissesi 9.5x FD/FAVÖK ve 9.0x F/K ile işlem görüyor.

Tacirler Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 2Ç21 – 02.08.2021

Otokar – 2Ç21 sonuçlarını 289.1 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 180 milyon TL olan piyasa medyan kar beklentisinin %61 üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %93 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %169 arttı. Net satışlar 983 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %45 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 887 milyon TL’nin %11 üzerinde gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %1 azalış kaydetti ve net satışlardaki payı %71 oldu. (2Ç20: %85) Ciro dağılımına baktığımızda, zırhlı araçların toplam ciro içindeki payı 2Ç21’de %52 olurken (1Ç21: %37, 2Ç20: %57), otobüs segmentinin ciro içindeki payı %31 olarak kaydedildi (1Ç21: %31, 2Ç20: %34).

Otokar’ın 2Ç21 itibariyle devam eden işler büyüklüğü 1,487 milyon TL olup (6 milyon TL, 169 milyon ABD Doları, 1 milyon Euro) 31 Mart 2021 itibariyle 2,037 milyon TL olup (146 milyon TL, 226 milyon ABD Doları, 1 milyon Euro) idi. Mevcut devam eden işler 8×8 ve 4×4 zırhlı araç projesinden ve otobüs siparişlerinden oluşmaktadır. Şirket, 2Ç21’de 241 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %19 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 187 milyon TL’nin %29 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 537 baz puan azalarak %24.5 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 293 baz puan azaldı ve %39.7 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 172 baz puan arttı ve %17.9 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 1,214 milyon TL (2Ç20: 1304 milyon TL ve 1Ç21: 1153 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %33.4 (2Ç20: %57.1 ve 1Ç21: 34.7%) olarak kaydedildi. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %2 azalarak 1599.7 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 2.0 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 1.7 olarak kaydedilmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 8.3 F/K çarpanından ve 10.8 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Vakıf Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 2Ç21 – 02.08.2021

(+) Otokar (OTKAR): Otokar, 2Ç21’de beklentimizin (129 mn TL) ve piyasa tahminlerinin (178 mn TL) oldukça üzerinde, yıllık %93 artışla 289 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel performansın beklentileri aşmasının yanı sıra özkaynak yöntemiyle konsolide edilen (Al Jasoor) yatırımların katkısı ve 36 mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri kaydedilmesi, bu çeyrekte net kar beklentimizdeki sapmada etkili oldu. Şirketin satış gelirleri beklentimizin %8, piyasa öngörüsünün %9 üzerinde, yıllık %45 artışla 983 mn TL’ye yükselirken, operasyonel karlılık beklentilerin %26 üzerinde, yıllık %19 yükselişle 241 mn TL seviyesine ulaştı. Şirketin 2Ç21 dönemi itibariyle kesinleşen siparişlerinin tutarı 1,49 mlr TL (169 mn $, 1 mn € ve 6 mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Yorum: Beklentileri aşan 2Ç21 finansallarının hisse performansına pozitif yansımasını bekliyoruz. Şirket hisseleri beklentimize paralel olarak son üç ayda endeksten %16 negatif ayrışırken, son bir ayda ise endeksi %2 yendi. Beklentilerimizin üzerindeki sonuçlarla birlikte Otokar için 264 TL seviyesindeki hisse başı fiyat hedefimizi 294,35 TL seviyesine yükseltirken, kısa vadeli Endeksin Altında Getiri önerimizi “Endekse Paralel Getiri” olarak güncelliyoruz. Uzun vadeli “TUT” önerimizi ise sürdürüyoruz.

 

Oyak Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 1Ç21 – 26.04.2021

Otokar 1Ç21’de, 109mn TL olan piyasa beklentisine oldukça yakın 107mn TL (+%382 y/y, -%64 ç/ç) net kar açıkladı. Kurum beklentimiz 125mn TL net kar açıklanması yönündeydi. Beklentimizden daha düşük net kar açıklanmasının ana nedeninin, özkaynak yöntemi ile konsolide edilen “Al Jasoor” firmasından gelen 1mnTL’lik (OYAK: 20mn TL) sınırlı katkıdan kaynaklandığını görüyoruz. Öte yandan FAVÖK, hem piyasa hem de kurum beklentimizin %9 altında 128mn TL olarak açıklandı.

Otokar yılın ilk çeyreğinde; 422mn TL’lik otobüs (+107 y/y, -%2 ç/ç), 322mn TL’lik zırhlı araç (+%98 y/y, -%47 ç/ç), 28mn TL’lik kamyon (+%33 y/y, +%12 ç/ç) ve 105mn TL’lik yedek parça ve diğer (+%48 y/y, +%17 ç/ç) kalemlerinden satış gerçekleştirdi. Otobüs satışları toplam içinde %48’lik pay elde ederken, zırhlı araçlar %37, kamyon satışları %3 ve yedek parça ve diğer %12’lik paya sahip oldu. İhracat gelirleri yıllık bazda %71 artış kaydedip 503mn TL olarak açıklandı ve toplam satışlar içinde %57’lik bir dilim elde etti. Yurt içi satışlar da yıllık bazda %126 yükseldi ve 380mn TL oldu. Böylelikle şirket, 1Ç21’de 877mn TL ciro (+%91 y/y, -%24 ç/ç) açıkladı. Düşük marjlı ticari araç satışlarının etkisiyle şirketin brüt kar marjında yıllık 0.8, çeyreklik bazda ise 12 puan daralma yaşandı ve %32 mertebesine geriledi.

Başarılı yönetilen Operasyonel Giderler/Satışlar oranında yıllık 7.7, çeyreklik ise 2.1 puan iyileşme kaydedildi. Böylece Otokar’ın FAVÖK marjı yıllık bazda 4.7 puan iyileşerek %14.6 seviyesine ulaştı. Piyasa beklentisi %15.4, kurum beklentimiz ise %15.2 FAVÖK marjı açıklanacağı yönündeydi. Bilanço tarafında ise, 24 Mart 2021 tarihinde dağıtılan 400mnTL’lik nakit temettü dağıtımı sebebiyle, net borç tarafında çeyreklik bazda 299mn TL’lik artış yaşandı ve 1,635mnTL’ye yükseldi. Net Borç/FAVÖK 2.2x oldu (4Ç20: 2x). Otokar’ın işletme sermayesi 2,175mn TL’den 2,144mn TL’ye düşerken, İşletme Sermayesi/Satışlar oranı yıllık bazda yatay kalarak %64 oldu. Söz konusu oranın hala yüksek olduğunu düşünüyoruz.

Önerimizi “Endekse Paralel Getiri” ye yükseltiyoruz. Otokar için önerimizi “Endeks Altında Getiri” den “Endekse Paralel Getiri” ye revize ediyoruz ancak on iki aylık 346TL/hisse hedef fiyatımızı sabit tutuyoruz. Revizyonun ana nedenleri; i) güçlü 2021 projeksiyonları, ii) >2mlr TL büyüklüğündeki bakiye siparişler, iii) 398mn TL’lik vergi teşvik avantajı, iv) henüz bakiye siparişler içinde yer almayan Iveco projesi (4Ç21 de başlanması planlanıyor) ve v) potansiyel ihaleler. Otokar’ın 2021 yılında 4.1mlr TL net satış hasılatı, 902mn TL FAVÖK ve 753mn TL net kar açıklamasını bekliyoruz. 2021 beklentimize göre şirket hissesi, 10.4x FD/FAVÖK ve 10.3x F/K ile işlem görüyor. Hatırlatmak gerekirse Otokar, son üç ayda BIST100 Endeksi’nin %4 altında bir getiri sağladı.

Tacirler Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 1Ç21 – 26.04.2021

Otokar – 1Ç21 sonuçlarını 107.4 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 109.0 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %382 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %64 azaldı. Net satışlar 877 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %91 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 910 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti.

Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %41 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %57 oldu. (1Ç20: %64) Ciro dağılımına baktığımızda, zırhlı araçların toplam ciro içindeki payı 1Ç21’de %37 olurken (4Ç20: %53, 1Ç20: %36), otobüs segmentinin ciro içindeki payı %48 olarak kaydedildi (4Ç20: %37, 1Ç20: %44). Otokar’ın 1Ç21 itibariyle devam eden işler büyüklüğü 2,037 milyon TL olup (146 milyon TL, 226 milyon ABD Doları, 1 milyon Euro) 31 Aralık 2020 itibariyle 2,403 milyon TL (461 milyon TL, 255 milyon ABD Doları ve 7 milyon Euro) idi. Mevcut devam eden işler 8×8 ve 4×4 zırhlı araç projesinden ve otobüs siparişlerinden oluşmaktadır. Şirket, 1Ç21’de 128 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %180 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 140 milyon TL’nin %9 altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 466 baz puan artarak %14.6 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 82 baz puan azaldı ve %32.0 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 769 baz puan azaldı ve %20.2 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 1,153 milyon TL (1Ç20: 1,060 milyon TL ve 4Ç20: 1,409 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %34.7 (1Ç20: %42.9 ve 4Ç20: 48.5%) olarak kaydedildi. Şirket 24 Mart 2021 tarihinde 400 milyon TL nakit kar payı ödedi ve buna bağlı olarak şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %22 artarak 1,635 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 2.2 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 2.4 olarak kaydedilmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 11.0 F/K çarpanından ve 12.4 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Vakıf Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 1Ç21 – 26.04.2021

(=) Otokar (OTKAR): 1Ç21 döneminde, beklentimizin (136 mn TL) altında, yıllık %382 artışla 107 mn TL net kar açıkladı. Brüt karlılığın beklentimizin altında kalmasının yanı sıra net finansal giderlerin beklentimizi aşması, FAVÖK ve net kar beklentilerimizde gözlenen sapmada etkili oldu. Şirketin satış hacmi 1Ç21’de yıllık bazda %32 artarken, satış gelirleri beklentimize (834 mn TL) paralel, yıllık %91 yükselişle 877 mn TL seviyesine ulaştı. FAVÖK ise beklentimizin (149 mn TL) hafif altında, yıllık %180 artışla 128 mn TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise yıllık 4,7 puan artışla %14,6 seviyesine yükseldi. Şirketin 1Ç21 sonu itibariyle kesinleşmiş sipariş miktarı ise 2,04 mlr TL (226 mn $, 1 mn € ve 146 mn TL) seviyesinde gerçekleşti.

Yorum: 1Ç21 verileri sonrasında Otokar için 2021 yılı sonu 3,55 mlr TL’lik satış geliri, 745 mn TL’lik FAVÖK ve 754 mn TL’lik net kar beklentimizde değişikliğe gitmiyoruz. Son bir ayda endeksten %2 negatif ayrışan şirket hisseleriyle ilgili piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz. Otokar için hisse başına 264 TL hedef fiyatımızı ve kısa vadeli “Endeksin Altında Getiri” önerimizi korurken, uzun vadeli SAT önerimizi “TUT” olarak güncelliyoruz.

 

Oyak Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Haber Yorum – 08.04.2021

C4 Defence’te yer alan bir habere göre, Kenya Silahlı Kuvvetleri 8×8 zırhlı araç tedarikine yönelik çalışmalara başladı. Afrika basınında yer alan haberlere göre, Avrupalı zırhlı araç üreticileri Excalibur ve Mowag’ın yanı sıra, Türkiye’den Otokar 8×8 için teklif verdi. Hafif pozitif.

Tacirler Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 4Ç20 – 05.02.2021

Otokar, 4Ç20 sonuçlarını 298 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 240 milyon TL olan piyasa beklentisinin %24 üzerindedir. Faaliyet karlılığı beklentileri karşıladı ancak dönem içinde kaydedilen vergi geliri net kardaki olumlu süprize neden oldu. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %450 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %102 arttı. Net satışlar 1,159 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %110 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 1,116 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %51 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %80 oldu. (4Ç19: %76) 4Ç20’de zırhlı araç cirosu 611 milyon TL olarak kaydedilirken, 3Ç20’de 195 milyon TL olarak gerçekleşmiş idi. Otobüs segmentindeki cirosu çeyreksel bazda %58 büyüdü. Ciro dağılımına baktığımızda, zırhlı araçların toplam ciro içindeki payı 4Ç20’de %53 olurken (3Ç20: %32, 4Ç19: %53), otobüs segmentinin ciro içindeki payı %37 olarak kaydedildi (3Ç20: %45, 4Ç19: %33). Otokar’ın 2020 itibariyle devam eden işler büyüklüğü 2,403 milyon TL olup (461 milyon TL, 255 milyon ABD Doları, 7 milyon Euro) 30 Eylül 2020 itibari ile 2,206 milyon TL (570 milyon TL, 195 milyon ABD Doları ve 19 milyon Euro) idi. Mevcut devam eden işler 8×8 ve 4×4 zırhlı araç projesinden ve otobüs siparişlerinden oluşmaktadır.

Şirket, 4Ç20’de 278 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %384 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 273 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 1359 baz puan artarak %24 oldu. 4Ç20’de ciro dağılımında zırhlı araç cirosunun daha yüksek pay almış olması FAVÖK marjına olumlu katkıda bulundu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 756 baz puan arttı ve %44 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 737 baz puan azaldı ve %22.3 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 1,409 milyon TL (4Ç19: 936 milyon TL ve 3Ç20: 1,211 mil/yon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %48.5 (4Ç19: %38.5 ve 3Ç20: 52.6%) olarak kaydedildi. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %22 artarak 1,337 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 2.0 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 1.3 olarak kaydedilmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 16.0 F/K çarpanından ve 16.7 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

 

Otokar Yeni Siparişlere dair Açıklamada Bulundu – 04.11.2020

Şirketimiz, bir Afrika ülkesi ile 4×4 Taktik Tekerlekli Zırhlı araçlar ile bu araçların yedek parça ve eğitim hizmetleri satışını kapsayan, yaklaşık 25 Milyon USD bedelli yeni bir ihracat sözleşmesi imzalamıştır. Sözleşme, teminat mektubu işlemlerinin tamamlanması, avans ödemesinin yapılması ve ihracat ile ilgili gerekli izinlerin alınmasını takiben yürürlüğe girecek olup, ilgili teslimatların bu yıl içerisinde başlayarak 6 ay içerisinde tamamlanması planlanmaktadır.

 

İntegral Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 3Ç20 – 28.10.2020

Otokar (OTKAR) 3Ç dönemde yıllık olarak %45 artışla 147.7 milyon TL net kar açıkladı. Net kar geçen çeyreğe göre %2 geriledi. Piyasa beklentisi 122 milyon TL net kar yönündeydi. Net kardaki olumlu sapmada ertelenen gider kalemler ve kurlardaki artışın etkisi hissediliyor. 3Ç dönemde ciro yıllık olarak %3,3 sınırlı artışla 613.1 milyon TL oldu. Esas faaliyet karı yıllık olarak yatay kaldı ve FAVÖK geçen yıla göre %3 artarak 145.4 milyon TL olarak gerçekleşti. Esas faaliyet karı ve FAVÖK’te geçen çeyreğe göre sırasıyla %32 ve %28 düşüşler dikkat çekiyor. Kar marjları 3Ç’de neredeyse yatay kalmış denilebilir. FAVÖK marjı %27,3 ve brüt kar marjı ise %40 ile yıllık olarak neredeyse değişmedi. Ancak 2Ç’ye göre 2 – 6 puan gibi düşüşler dikkat çekiyor. Ancak 2Ç göre marjlardaki daralma bekleniyordu.

9 Aylık Sonuçlar: Otokar satışları, geçen yıla göre % 7 azalarak 1.749 milyon TL olarak gerçekleşti (2019/9A 1.877 milyon TL). İhracat geliri 1.279 milyon TL olarak gerçekleşirken (2019/9A 1.530 milyon TL), toplam ciro içindeki payı % 73 oldu. (2019/9A %82). Bu sonuçlara göre Otokarın 2020 yılı dokuz aylık dönemde net karı 320 milyon TL oldu. Geçen yılın aynı dönemine göre net kar 8 arttı.

Satışlar: Satış Gelirleri 3Ç20’de %3,3 artarak 613.1 milyon TL oldu. 3Ç dönemde yurtiçi satışlar %95 artarken, yurtdışı satışlar %19 geriledi. İhracat 132 milyon $ oldu. 6 aylık dönemde toplamda satışlar %11 düşüşle 1.136 milyon TL oldu.

Yılın dokuz ayında ise yurtiçi satışlar %36 arttı İhracat %16 geriledi. Aynı dönemde toplam üretim adet bazında %4 artarken, satış %14 geriledi. 9 aylık dönemde bakiye siparişler 195 milyon $, 19 milyon € ve 570 milyon TL’den oluşmaktadır. Backlog, 8×8 zırhlı araçlar ve otobüs siparişlerinden oluşmaktadır. Otobüs segmentin 3Ç’de 420 otobüs üretildi, 385 satış gerçekleşti. Kamyon segmentinde ise 102 adet üretim olurken, 96 adet satış oldu. Kar marjı en yüksek olan zırhlı araçlarda ise 42 adet araç üretildi. 22 adet satıldı. Ciro dağılımı içinde zırhlı araçların payı %42,7 ile geçen yılın aynı dönemine göre arttı. Otobüs satışlarının ciro içindeki payı %40.4 oldu. Net borçta sınırlı gerileme var. Haziran sonu itibariyle sonu itibari ile net borç rakamı 1.184 milyon TL iken eylül sonu itibariyle net borç 1.089 milyon TL oldu. Net borç / FAVÖK oranı 2.4x seviyesinde bulunuyor. OTKAR için bir borç sorunu bulunmuyor. Cari oran 1.53x likidite oranı 0.79x gibi yüksek ve ideal seviyelerde. Borç çevirmede sorun görünmüyor.

Değerlendirme: OTKAR için İNA, fd/favök ve fd/satış yöntemlerine göre gelecek 12 aylık döneme ait hesapladığımız hedef fiyatımızı 183TL olarak koruyoruz. Bugün hisse %7 yükseldi ve kritik direncine ulaştı. Teknik olarak zirve seviyesi olan 175,40 yakınlarından kar realizasyonu gerçekleşebilir. Ancak bu geri çekilmenin zirve seviyelerinde yaşanmasını normal karşılarız. Hisse için aşağı yöndeki düzeltmeleri alım fırsatı olarak görüyoruz. 175,40 seviyesinin yukarı yönde aşılması halinde ise 183 TL olan hedef fiyatımıza ulaşmasını bekliyoruz.

Oyak Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 3Ç20 – 28.10.2020

Otokar 3Ç20’de 117mnTL olan piyasa beklentisinin oldukça üzerinde 148mnTL net kar açıkladı. Kurum beklentimiz ise 130mnTL net kar açıklanması yönündeydi. Açıklanan kar tutarı yıllık bazda yaklaşık %45’lik bir büyümeye işaret ediyor. 31mnTL büyüklüğündeki FX bazlı esas faaliyetlerden diğer gelirlerle ek olarak, özkaynak yöntemi ile değerlenen Al Jasoor firmsasından gelen 16mnTL tutarındaki katkı ve 24mnTL’lik ertelenmiş vergi geliri kalemleri, şirketin bu dönemde net karını destekleyen unsurlar oldu.

Şirket 3Ç20’de, 274mnTL’lik otobüs satışı (yıllık bazda %16, çeyreklik bazda %20 yükseliş) 195mnTL tutarında zırhlı araç satışı (yıllık bazda %19, çeyreklik bazda %50 daralma) 22mnTL büyüklüğünde kamyonet satışı (yıllık bazda a.d., çeyreklik bazda %1000 artış) ve 123mnTL’lik yedek parça ve diğer satışlar (yıllık bazda %31, çeyreklik bazda %116 büyüme) kaydetti. Toplamda ise şirketin cirosunda yıllık bazda %3 artış yaşandı ve 613mnTL oldu. Piyasa beklentisi 603mnTL olarak açıklanması yönündeydi. FAVÖK 145mnTL olarak açıklandı ve 137mnTL olan piyasa beklentisini hafif aştı. FAVÖK marjı ise yıllık bazda yatay kaldı ve 23.7% mertebesinde gerçekleşti.

2Ç20’de 1,185mnTL olan net borç pozisyonu, son üç aylık periyotta 1,098mnTL seviyesine geriledi. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 2.4x oldu (6A20: 2.7x). İşletme sermayesindeki yükseliş bilanço tarafında baskı yarattı ve 1,952mnTL seviyesinde gerçekleşti (6A20: 1,899mnTL). İşletme sermayesi/net satışlar ise yüksek sayılabilecek %85 mertebesinde gerçekleşti.

Devam eden zırhlı araç teslimatları, 398mnTL tutarındaki vergi teşviki, 2,266mnTL tutarındaki bakiye sipariş miktarı (195mn Dolar + 19mnEUR + 570mnTL), 4Ç21’de devreye alınmasını beklediğimiz Iveco teslimatlarını ve potansiyel ihale kazanımlarını göz önünde bulundurduğumuzda, Otokar için 190TL/hisse olan hedef fiyatımızı 217TL/hisse seviyesine yükseltiyoruz. Yeni on iki aylık hedef fiyatımız, mevcut seviyelerden %28’lik bir yükseliş potansiyeli sunuyor. 2020 beklentilerimize göre Otokar, 9.1x FD/FAVÖK ve 9.2x F/K ile işlem görüyor. Açıklanan sonuçların hisse üzerinde hafif pozitif bir etki yaratmasını bekleriz.

Vakıf Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 3Ç20 – 28.10.2020

(+) Otokar (OTKAR): Otokar, 3Ç20 döneminde beklentimizin %8, piyasa beklentisinin ise %26 üzerinde, yıllık %45 yükselişle 148 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel tarafta beklentiler doğrultusunda geçen yılın aynı çeyreğine yakın sonuçlar görmemize karşılık, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlar kaynaklı kaydedilen 16 mn TL’lik gelir (3Ç19: 6,7 mn TL) ve 29 mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri, net kar tarafında gözlenen büyümede etkili oldu. FAVÖK, yıllık bazda %3 artarak beklentilere paralel 145 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı yıllık bazda değişmeyerek %23,7 seviyesinde kaldı. Şirketin bu dönemde kesinleşmiş bakiye sipariş tutarı (195 mn $, 19 mn € ve 570 mn TL) 2,27 mlr TL seviyesine ulaştı. Otokar’ın 2Ç20 dönemindeki 1,19 mlr TL’lik net borç pozisyonu, 3Ç20’de %7 gerileyerek 1,10 mlr TL seviyesine çekilirken, Net Borç/FAVÖK rasyosu da 2,65x seviyesinden 2,43x seviyesine geriledi. Yorum: 3Ç20 finansalları beklentimize paralel sonuçlara işaret etse de net kar tarafında piyasa beklentilerinin üzerindedir. Şirket hisseleri yılbaşından bu yana endeksi %14 yenerken, son bir ayda ise endeksten %18 pozitif ayrıştı. Beklentilerimiz paralelindeki sonuçlar ardından Otokar için 205,60 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı koruyor, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli “AL” önerilerimizi sürdürüyoruz.

 

Deniz Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Haber Yorum – 27.10.2020

OTKAR; 110 milyon dolarlık yeni ihracat siparişi aldı / olumlu… Otokar 4×4 ve 8×8 zırhlı araçlarla ilgili 110 milyon dolar tutarında yeni bir ihracat anlaşması imzaladı. Teslimatların 2021’de başlayıp 2022 sonunda tamamlanmasını bekliyoruz. Haberin hisse performansı üzerinde olumlu etki yapmasını bekliyoruz. Hisse son 3 ayda endeksin %16 üzerinde performans gösterse de, 2020 ve 2021 beklentileri göz önüne alındığında tarihi 12,9 FD/VAFÖK çarpanının altında 9,6 ve 9,1 FD/VAFÖK çarpanlarından işlem görmektedir.

Şirketin yolcu taşımacılığı gelirleri 1Y20’de TL bazında geçen yıla kıyasla %32 düşüş gösterse de, faaliyet karlılığına daha fazla katkı sağlayan zırhlı araçlar gelirleri %10 artış gösterdi. 1Y20 itibariyle şirketin elinde kalan siparişler toplamı 218 milyon dolar ve 19 milyon EUR seviyesindeyken, bu siparişlerin 2020’nin kalanı ve 2021’de devam edeceğini tahmin ediyoruz. Şirket 2Y20’de 2021’de teslim edilmek üzere 476 milyon TL ve 18,7 milyon EUR tutarında iki yeni sipariş aldığını zaten açıklamıştı.

Şirketin 1Y20 itibariyle 1,2 milyar TL olan net borç pozisyonu, geçmişe dönük 12 aylık veriler ile bakıldığında 2,7x net borç/VAFÖK çarpanına işaret etse de, Otokar’ın bilançosunda net yabancı varlık pozisyonu bulunmaktadır.

Şirketin temettü politikası dağıtılabilir net karın %50’sini hisse ve/veya nakit temettü olarak dağıtmak yönündedir. 2020 net kar tahminimize göre hesapladığımız hisse başı brüt 6,9 TL temettü tahmini %4 oranında bir verimliliğe işaret etmektedir.

Oyk Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Haber Yorum – 27.10.2020

Otokar, 4×4 ve 8×8 Taktik Tekerlekli Zırhlı araçlar ile bu araçların yedek parça ve eğitim hizmetleri satışını da kapsayan, yaklaşık 110mnUSD tutarında yeni bir ihracat sözleşmesi imzaladı. Şirketin yaptığı açıklamaya göre bu sözleşme, teminat mektubu işlemlerinin tamamlanması, avans ödemesinin yapılması ve ihracat ile ilgili gerekli izinlerin alınmasını takiben yürürlüğe girecek ve ilgili teslimatlar 2021 yılında başlayarak 2022 yılı sonuna kadar tamamlanacak. Hatırlatmak gerekirse, 6A20 itibariyle Otokar’ın toplam bakiye sipariş tutarı 1,638mnTL seviyesindeydi. Yeni kazanılan bu ihale, şirketin toplam bakiye miktarının yaklaşık %54’lük bir kısmına denk geliyor. Haberin Otokar hisseleri üzerinde pozitif bir etki yaratmasını bekleriz.

 

Oyak Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Haber Yorum – 15.10.2020

Defenceturk.net’te yer alan bir habere göre, Kazakistan Savunma Sanayii Bakanlığı Mart 2020’den itibaren Otokar’ın 8×8 zırhlı muharebe aracını test ediyor. Hatırlatmak gerekirse Otokar, 2019 yılının Ekim ayında, Asya bölgesinden potansiyel ihaleler almak adına “Otokar Central Asia Limited” ünvanıyla bir şirket kurmuştu. İlgili haberde, test süreci ile alakalı daha fazla bir detay bilgi yer almıyor ancak miktara bağlı olarak, olası bir ihale kazanımı Otokar için uzun vadede önemli bir rol oynayabilir.

Oyak Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Haber Yorum – 14.09.2020

Otokar, ESHOT ihalesine yönelik olarak 93.7mnTL tutarında ek bir sipariş aldı. Hatırlatmak gerekirse, ESHOT ihalesine yönelik en iyi teklifin Otokar tarafından verildiği ilk olarak 11 Haziran 2020 tarihinde KAP’ta duyurulmuştu. Bu ek siparişe göre Otokar, 34 adet solo tip dizel otobüs ve 26 adet körüklü tip dizel otobüsü ilave olarak üretecek ve araçların 5 yıllık bakımını da üstlenecek. Toplamda ise ESHOT ihalesi için Otokar, 204 adet solo tip dizel otobüs ve 26 adet körüklü tip dizel otobüs üretecek ve bu araçların 5 yıllık bakım ihtiyaçlarını da karşılayacak. Kazanılan bu yeni sipariş ile birlikte, ESHOT ihalesinin toplam büyüklüğü yaklaşık 570mnTL seviyesine yükselirken (yaklaşık 76mnUSD), 2Ç20’de 1,638mnTL olarak açıklanan bakiye siparişlerin %34.7’sine tekabül ediyor. Teslimatların parçalar halinde, 1Ç21’in sonuna kadar tamamlanacağını varsayıyoruz. Hafif pozitif.

Oyak Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 2Ç20 – 30.07.2020

Otokar 2Ç20’de 139mnTL olan piyasa beklentisinin hafif üzerinde 150mnTL net kar açıkladı. Açıklanan bu kar, yıllık bazda %27’lik bir düşüşe işaret ederken, çeyreklik bazda %572’lik bir artışa tekabül ediyor. Güçlü operasyonel performansın yanı sıra, özkaynak yöntemi ile değerlenen Al Jasoor firmasından gelen 31mnTL tutarındaki katkı, şirketin beklentilerin üstünde kar açıklamasına katkıda bulundu. Zırhlı ve ticari araç segmentinde yaşanan güçlü ihracat performansı neticesinde şirket, 677mnTL net satış hasılatı yarattı. İhracat’ın toplam satışların içindeki payı %85 mertebesinde oldu. FAVÖK ise piyasa beklentisini %31 aştı ve 203mnTL olarak kaydedildi. İhracat tarafında, kar marjı yüksek ürün grubunda gerçekleştirilen satışlara ek olarak, operasyonel giderlerdeki yaşanan düşüş neticesinde, şirketin FAVÖK marjı tarihin en yüksek seviyesinde, %30 olarak gerçekleşti.

Bilanço tarafında, net borç kaleminde hafif artış meydana geldi ve Otokar’ın net borcu 1,185mnTL oldu. Bu rakam, bir önceki çeyrekte 964mnTL seviyesindeydi. 6A20 itibariyle şirketin bakiye sipariş tutarı yaklaşık 1,638mnTL seviyesindedir (218mnUSD + 19mn EUR). Otokar hissesi, son üç ayda endeksin %25 üstünde bir getiri sağlamıştır. Önümüzdeki dönemde; i) devam eden 8*8 zırhlı araç satışları, ii) 398mnTL tutarında elde edilen Vergi Teşvik’i, iii) kazanılan son ihalelerden finansallara beklenen katkı, iv) Iveco anlaşmasının 4Ç21’de başlama ihtimali ve v) potansiyel yeni ihalelerin katkısıyla birlikte, bu güçlü performansın devam etmesini bekliyoruz. Model portföyümüzde bulunan Otokar için “Endeks Üstü Getiri” önerimizi ve 195TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz.

Tacirler Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 2Ç20 – 30.07.2020

2Ç20 sonuçlarını 150 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 138.9 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %27 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %572 arttı. Net satışlar 677 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %22 azaldı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 649 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %33 azalış kaydetti ve net satışlardaki payı %85 oldu. (2Ç19: %85) 2Ç20’de zırhlı araç cirosu 552 milyon TL olarak kaydedilirken, 1Ç20’de 163 milyon TL olarak gerçekleşmiş idi Otobüs segmentindeki cirosu çeyreksel bazda %112 büyüdü.

Ciro dağılımına baktığımızda, zırhlı araçların toplam ciro içindeki payı 2Ç20’de %57 olurken (1Ç20: %36, 2Ç19: %55), otobüs segmentinin ciro içindeki payı %34 olarak kaydedildi (1Ç20: %44, 2Ç19: %36). Otokar’ın 1Ç20 itibariyle devam eden işler büyüklüğü olup, 1,638 milyon TL olup (218 milyon ABD Doları ve 19 milyon Euro) 31 Mart 2020 itibariyle, devam eden işler büyüklüğü 273 milyon ABD doları (1,780 milyon TL) idi. Mevcut devam eden işler 8×8 zırhlı araç projesinden ve otobüs siparişlerinden oluşmaktadır.

Şirket, 2Ç20’de 203 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %9 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 155 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 403 baz puan artarak %29.9 oldu. Açıklanan FAVÖK marjı şirketin 2007 yılından beri açıkladığı en yüksek FAVÖK marjıdır. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 69 baz puan azaldı ve %42.6 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 374 baz puan azaldı ve %16.2 olarak gerçekleşti. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %23 artarak 1,185 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 2.7 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 2.0 olarak kaydedilmiştir. Net işletme sermayesi ise 1,304 milyon TL (2Ç19: 1,513 milyon TL ve 1Ç20: 1,060 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %57.1 (2Ç19: %61.2 ve 1Ç20: 42.9%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 12.5 F/K çarpanından ve 11.9 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

 

Otokar OTKAR Yatırım teşvik belgesi aldı – 21.07.2020

Otokar önümüzdeki 4 yıl boyunca yapmayı planladığı 398 milyon TL’lik modernizasyon yatırımına ilişkin teşvik belgesi aldı. Haberin hisse performansı üzerinde hafif olumlu etki etmesini bekliyoruz. Yatırım teşvik belgesi (i) KDV İstisnası, (ii) gümrük vergisi muafiyeti, (iii) vergi indirimi oranı % 80– yatırım katkı oranı %40, (iv) 7 yıl için sigorta primi İişveren hissesi desteği ve (v) faiz desteğini kapsamaktadır.

Sürücüsüz Otobüs Testleri Başarı İle Tamamlandı

Oyak Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Haber Yorum – 29.06.2020

Otokar, Gürcistan Belediye Kalkınma Fonu ile 117 adet Sultan LF ve 58 adet Kent LF modelinden olmak üzere, toplamda 175 adet otobüs ve bu otobüslerin yedek parça ve eğitimlerini kapsayan yaklaşık 18.7mnEUR tutarında bir ihracat sözleşmesi imzalamıştır. Teslimatların bu yıl başlayıp, partiler halinde 2021 yılı Mart ayına kadar tamamlanması planlanıyor. Hatırlatmak gerekirse 1Ç20 itibariyle, Otokar’ın 273mnUSD’lik 8*8 araçlardan oluşan bakiye sipariş miktari bulunuyordu. Ayrıca Otokar, 11 Haziran’da Eshot Genel Müdürlüğü’nün açmış olduğu, 170 adet solo tip dizel otobüs ve 134 adet körüklü tip dizel otobüs tedariki ve araçların 5 yıllık bakımını da içeren ihaleyi 476mnTL ile kazanmıştı. Zorlu Covid-19 sürecine rağmen, şirketin arka arkaya iki ihale kazanıp, bakiye sipariş miktarını artırmasının önemli olduğunu düşünürken, kısa vadede hisse senedi üzerindeki pozitif momentumun da devam etmesini bekliyoruz.

Haberin Detayları : Gürcistan’dan Otokar’a 175 Adetlik Otobüs Siparişi

Oyak Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Haber Yorum – 12.06.2020

Dün Eshot Genel Müdürlüğü’nün açmış olduğu, 170 adet solo tip dizel otobüs ve 134 adet körüklü tip dizel otobüs tedariki ve araçların 5 yıllık bakımını da içeren ihalede en iyi fiyatı 476mnTL (yaklaşık 70mnUSD) ile Otokar vermiştir. BMC ve Karsan da bu ihaleye katılıp, tekliflerini bildirmişlerdi. Otokar, ihale sonucunun kesinleşmesi için, alıcı kurumdan sözleşme imzalanmasına ilişkin davet mektubunun gelmesini beklediklerini bildirdi. 1Ç20 itibariyle, Otokar’ın bakiye sipariş tutarı 273mnUSD seviyesindedir ve tamamı 8×8 araçlardan oluşmaktadır. Finalize olması beklenen bu ihale, Otokar’ın toplam bakiye sipariş miktarının yaklaşık %25.6’sına ve 2019 yılı toplam cirosunun yaklaşık %20’sine denk gelmektedir. Açıklanan bu haberin, Otokar hissesi üzerinde kısa vadede pozitif bir etki yaratmasını bekleriz.

Vakıf Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Haber Yorum – 12.06.2020

(+) Otokar (OTKAR): Eshot Genel Müdürlüğü’nün açtığı 170 adet solo tip dizel otobüs ve 134 adet körüklü tip dizel otobüs tedariki ve araçların 5 yıllık bakımını içeren ihalede, en iyi fiyatın şirket tarafından verildiğini açıkladı. İhale sonucunun kesinleşmesi için, Kamu İhale Kanunu hükümleri çerçevesinde, alıcı kurumdan sözleşme imzalanmasına ilişkin davet mektubunun gelmesinin bekleneceği belirtildi. İhale bedelinin ise yaklaşık 476 mn TL olduğu açıklandı.

Yorum: İhalenin, itiraz süreçlerinin ardından temmuz ayı sonu itibariyle imzalanabileceğini, ihale ilanında yer alan 9 aylık teslimat süresine de bağlı olarak, teslimatların 2021 yılının ilk yarısında tamamlanabileceğini düşünüyoruz. İhale tutarı, şirketin 1Ç20 dönemi sonundaki 1,78 mlr TL’lik bakiye sipariş tutarının %26,7’sine denk gelmekte olup, şirket hisselerinin kısa vadede performansını desteklemesini bekliyoruz. Bununla birlikte, geçtiğimiz yıl şirketin 1Ç19’daki teslimatlarının 2Ç19 dönemine kayması nedeniyle güçlü bir baz yılı etkisi oluştuğu, salgının etkileri de göz önüne alındığında şirketin 2Ç20 finansallarının yıllık bazda zayıf sonuçlara işaret edebileceği göz ardı edilmemelidir.

 

Oyak Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 1Ç20 – 04.05.2020

Otokar 1Ç20’de beklentilere paralel 22mn TL net kar açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 11mn TL zarar açıklamıştı. Otokar’ın net karı bu dönemde brüt kar marjındaki 8.1 puan artıştan ve finansal giderlerinin %54 oranında gerilemesinden olumlu etkilenmiştir. Şirketin satış gelirleri, satış hacmindeki %1 daralmaya karşılık, %9 oranında artarak 459mn TL olmuştur. Yurtiçi satışlardaki %113 oranındaki artış, ihracat satışlarındaki %64 oranındaki kaybı karşılamıştır. Brüt kar marjındaki artışa paralel, Otokar’ın FAVÖK marjı bu dönemde 7.6puran artarak %10’a yükselirken, şirketin FAVÖK’ü geçen yıla göre 4 kat artarak 46mn TL olarak gerçekleşmiştir. Güçlü 1Ç20 finansal sonuçları beklentisi ile son 1 ayda endeksin %7 üzerinde getiri sağlayan Otokar hedef hisse fiyatımız olan 175TL’ye göre hala %40 oranında yükselme potansiyeli taşımaktadır. Otokar için Endeks Üzeri Getiri beklentimizi koruyoruz.

Şeker Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 1Ç20 – 04.05.2020

Otokar (OTKAR) yılın ilk çeyreğinde 22mn TL net kar elde ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde de yaklaşık olarak 11mn TL net zarar elde etmişti. Piyasadaki ortalama net kar beklentisi ise 21mn TL seviyesindeydi. Şirketin ilk çeyrek satış gelirleri rakamı önceki yılın aynı dönemine göre %9,5 oranında artışla 459mn TL olarak gerçekleşti (1Ç19: 419mn TL). 1Ç20’de Şirket’in ihracat gelirleri, geçen senenin aynı dönemine göre %4 daralma göstererek 292mn TL olarak gerçekleşmiştir (1Ç19: 305mn TL). Toplam ciro içinde ihracatın payı ise bu sonuçlarla birlikte geçen seneki %73’ten %64’e gerilemiştir. Şirket’in açıklamış olduğu FAVÖK rakamı ise 46mn TL olarak gerçekleşirken (1Ç19: 10mn TL, Piyasa beklentisi: 43mn TL), FAVÖK marjı ise 1Ç20’de yıllık bazda 7,6 puan artarak %10,0 olarak gerçekleşti.

Vakıf Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 1Ç20 – 04.05.2020

(=) Otokar (OTKAR): 1Ç20 dönemini hem beklentimize (20 mn TL) hem de piyasa beklentisine (21 mn TL) paralel 22 mn TL net kar ile tamamladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 11 mn TL net zarar açıklamıştı. Şirketin satış hacmi bu dönemde geçen yılın aynı dönemine paralel bir seyir izlerken satış gelirleri, beklentimiz ve piyasa beklentisi doğrultusunda, yıllık %9 artışla 459 mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin 1Ç20 döneminde yurt içi satış gelirleri yıllık %46 yükselirken, ihracat gelirleri %4 gerilemiş, ihracatın toplam gelirler içinde payı %64 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirketin FAVÖK’ü de beklentimiz (43 mn TL) ve piyasa beklentisi (43 mn TL) paralelinde, yıllık %361 artışla 46 mn TL seviyesine yükselmiştir. FAVÖK marjı da yıllık 7,6 puan artışla %10 seviyesine ulaşmıştır. Yorum: Şirketin 1Ç20 finansalları beklentiler paralelinde gerçekleşirken, şirket hisseleri son üç aylık dönemde endekse paralel bir performans sergilemiştir. Otokar için 176,00 TL hedef fiyatımızı korurken, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” önerimizi sürdürüyoruz. Uzun vadeli “TUT” tavsiyemizi ise %41 yükseliş potansiyeli taşıması nedeniyle “AL” olarak güncelliyoruz.

Tacirler Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Analiz 1Ç20 – 04.05.2020

1Ç20 sonuçlarını 22.3 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 21.1 milyon TL olan piyasa beklentisinin %6 üzerindedir. Şirket geçen yılın aynı döneminde, 11.0 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 459 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %9 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 446 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %16 azalış kaydetti ve net satışlardaki payı %64 oldu. (1Ç19: %73, 4Ç19: %76). 1Ç20’de zırhlı araç cirosu 163 milyon TL olarak kaydedilirken, 1Ç19’de 29 milyon TL olarak gerçekleşmiş idi ve 4Ç19’da ise 292 milyon TL ciro elde etmişti. Otobüs segmentindeki cirosu çeyreksel bazda %12 büyürken yıllık bazda %38 geriledi. Ciro dağılımına baktığımızda, zırhlı araçların toplam ciro içindeki payı 1Ç20’da %36 olurken (1Ç19: %7, 4Ç19: %53), otobüs segmentinin ciro içindeki payı %44 olarak kaydedildi (1Ç19: %78, 4Ç19: %44).

Otokar’ın 1Ç20 itibariyle devam eden işler büyüklüğü 273 milyon ABD doları (1,780 milyon TL) olup , 31 Aralık 2019 itibariyle, devam eden işler büyüklüğü 299 milyon TL (1,776 milyonn TL) idi. Mevcut devam eden işler 8×8 zırhlı araç projesinden oluşmaktadır. Şirket, 1Ç20’de 46 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %361 büyüme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 43 milyon TL’nin %7 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 761 baz puan artarak %10.0 oldu.

Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %67 artarak 964 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK ve net borç/özsermaye rasyoları 2.1 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 1,060 milyon TL (1Ç19: 1,219 milyon TL ve 4Ç19: 936 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %42.9 (1Ç19: %66.1 ve 4Ç19: 38.5%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 7.8 F/K çarpanından ve 8.5 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

 

Oyak Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Haber Analiz – 07.04.2020

Otokar, Avrupa ülkelerinden yapılan tedarik ve teslimat süreçlerindeki aksamalar nedeniyle 25 Mart 2020’den itibaren iki hafta süreyle ara verdiği üretim çalışmalarının mevcut koşullarda iyileşme sağlanmaması nedeniyle 20 Nisan 2020 tarihine kadar uzatıldığını açıklamıştır.

2019 yılında şirketin toplam satış gelirlerinin %81’i ihracattan gelirken otobüs satışlarının %80’i, zırhlı araç satışlarının %95’i ve yedek parça satışlarının %41’ini ihracat gelirleri oluşturmuştur. Üretimim durdurulmasının zamanlamasını dikkate aldığımızda Otokar’ın 1Ç20 finansallarına olumsuz etkisi olmasını beklemeyiz, fakat üretimin planlandığı tarihte başlamaması durumunda 2Ç20 performansına olumsuz etkisi olabileceğini düşünüyoruz. Otokar’ın halihazırda açıklanan 1Ç20 üretim adetlerine baktığımızda şirketin zırhlı araç teslimatlarında bir sıkıntı olmasını beklemiyoruz. Şubat ve Mart aylarındaki zırhlı araç üretimi 44 adetken bu aylarda hiç zırhlı araç satışı olmamıştır.

Oyak Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Haber Analiz – 03.04.2020

Otokar’ın 1Ç20 Satış Rakamları Ne Anlatıyor?

Otokar’ın toplam satışları Mart ayında bir önceki yıla göre %28 oranında azalarak 146 adete gerilemiştir. Şirketin yurtiçi satışları %84 oranında artarken ihracat satışları %76 oranında gerilemiştir. Küçük otobüs satışlarındaki %183 oranındaki artış yurtiçi satışlardaki büyümeyi desteklerken, Otobüs ihracatının %73 oranında gerilemesi toplam ihracat satışlarını olumsuz etkilemiştir. Mart ayında şirketin zırhlı araç satışı olmamasına rağmen üretim faaliyetinin devam etmesi satışların yılın ikinci çeyreğinde gerçekleşeceğini göstermektedir. 2020 yılında Otokar’ın yapılmakta olan işlerinde yer alan mevcut kontrat kapsamında 130 adet 8×8 zırhlı araç satışı yapmasını bekliyoruz. Yeni alınacak siparişler ise zırhlı araç satışlarının daha yüksek bir seviyede gerçekleşmesine olacak sağlayacaktır.

1Ç20’de ise Otokar’ın toplam satışları %9 oranında gerileyip 451 adet olarak gerçekleşmiştir. Bu dönemde Yurtiçi satışları %113 oranında artarken, ihracat satışları %64 oranında gerilemiştir. Yurtiçi satışlarındaki büyüme küçük otobüs, otobüs ve hafif kamyon satışlarındaki artışlar ile desteklenirken geçen yıldan gelen düşük baz etkisi büyüme oranını arttırmıştır. İhracat satışları ise geçen yıl Romanya’ya yapılan teslimatların tamamlanması ile birlikte otobüs satışlarındaki sert daralmadan olumsuz etkilenmiştir. Bu dönemde zırhlı araç satışları ise %41 oranında gerilemiştir.

Hatırlanacağı üzere Otokar, Avrupa ülkelerinden yapılan tedarik ve teslimat süreçlerindeki aksamalar nedeniyle 25 Mart 2020’den itibaren iki hafta süreyle üretim çalışmalarına ara verdiğini açıklamıştı. Üretimim durdurulmasının zamanlamasını dikkate aldığımızda Otokar’ın 1Ç20 üretim performansının olumsuz etkilemediğini düşünmekteyiz. Fakat üretimin planlandığı tarihte başlamaması durumunda 2Ç20 performansına olumsuz etkisi olabileceğini düşünüyoruz. Diğer taraftan önümüzdeki çeyrekte talep tarafında, Kovid-19 salgınının turizm ve ulaştırma sektörlerine yaptığı olumsuz etkiyi ve hükümetlerin artan sağlık harcamaları nedeniyle bütçe harcamalarında savunmanın önceliğinin gerileyeceği düşüncesi ile, aşağı yönlü riskler oluştuğunu düşünmekteyiz.

Oyak Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Haber Yorum – 24.03.2020

Otokar, Avrupa ülkelerinden yapılan tedarik ve teslimat süreçlerindeki aksamalar nedeniyle 25 Mart 2020’den itibaren iki hafta süreyle üretim çalışmalarına ara verecektir. 2019 yılında şirketin toplam satış gelirlerinin %81’i ihracattan gelirken otobüs satışlarının %80’i, zırhlı araç satışlarının %95’i ve yedek parka satışlarının %41’ini ihracat gelirleri oluşturmuştur. Üretimim durdurulmasının zamanlamasını dikkate aldığımızda Otokar’ın 1Ç20 üretim performansının olumsuz etkilenmesini beklemeyiz, fakat üretimin planlandığı tarihte başlamaması durumunda 2Ç20 performansına olumsuz etkisi olabileceğini düşünüyoruz.

 

Vakıf Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Haber Yorum – 26.02.2020

(+) Otokar (OTKAR): Şirket, ticari araç üreticisi Iveco S.p.A. ile iş birliği ve tedarik sözleşmesi imzaladığını açıkladı. Sözleşme kapsamında Otokar’ın, IVECO BUS’ın mevcut ürünlerini IVECO BUS adına Sakarya’daki fabrikasında üreteceği ve söz konusu fabrikada üretilen Otokar ürünleri ile IVECO BUS’ın ürün portföyünün genişleyeceği ve ortak sinerji yaratılacağı belirtildi. Sözleşme süresi 5 yıl olup (otomatik olarak 5 yıl daha yenilenebilecek), sözleşmenin ilk döneminde 5.000’den fazla araç üretilmesinin öngörüldüğü, ancak nihai adetlerin pazardaki gelişmelere göre belirleneceği ifade edildi. İlk üretimlerin Otokar tesislerindeki üretim hattı hazırlıklarının tamamlanmasını takiben 2021 yılı sonunda başlamasının planlandığı ve tarafların projeye ilişkin yaklaşık 26 mn Avro tutarında ortak yatırım yapacağı belirtildi.

Yorum: Otokar’ın, 2019 yılında toplam cirosunun %45,5’i (2018: %51,1) ticari araç satışlarından kaynaklanmakta olup, Iveco S.p.A. ile yapılan anlaşmayı, öngörülebilir bir vadede Şirket finansallarına yapacağı potansiyel katkının yanı sıra ticari segmentteki büyümesini destekleyecek önemli bir adım olarak görüyor, hisse performansına etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

Oyak Yatırım – Otokar OTKAR Hisse Haber Yorum – 26.02.2020

Otokar ve ticari araç üreticisi Iveco arasında imzalanan iş birliği ve tedarik sözleşmesi kapsamında Otokar Iveco Bus’ın mevcut ürünlerini Sakarya’daki fabrikasında üretecek, Iveco Bus’ın ürün portföyü Otokar tarafından üretilen Otokar ürünleri ile genişleyecek ve ortak sinerji yaratılacaktır. Sözleşme süresi 5 yıldır ve otomatik olarak 5 yıl daha yenilenebilecektir. Sözleşme koşullarına göre, sözleşmenin ilk döneminde 5.000’den fazla araç üretilmesi öngörülmektedir; ancak nihai adetler pazardaki gelişmelere göre belirlenecektir. İlk üretimlerin 2021 yılı sonunda başlaması planlanmaktadır. Taraflar, projeye ilişkin yaklaşık 26mn Euro tutarında ortak yatırım yapacaktır. Sözleşmenin büyüklüğünü ve süresini dikkate aldığımızda bu anlaşmanın Otokar için oldukça olumlu olduğunu düşünüyoruz. Üretim başlamasından sonra Otokar’a düzenli ve istikrarlı gelir sağlayacak bu anlaşma şirketin finansallarına olumlu katkı yapacaktır. Ayrıca Otokar’ın 2019 yılı sonunda 299mn ABD doları olan mevcut sipariş tutarını önemli ölçüde arttırması beklenmektedir.

 

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 4Ç19 – 06.02.2020

OTKAR 4Ç19’da piyasa beklentilerine paralel 54mn TL net kar açıkladı (Piyasa Bekl: 51mn TL net kar; OYAK Bekl: 58mn TL net kar). Açıklanan net kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %78 aşağıdadır ve bir önceki çeyrek rakamının %47 altındadır. Şirketin satış gelirleri 4Ç19’da yıllık bazda %36 düşerek 553.3mn TL olmuştur (Piyasa Bekl: 558mn TL; OYAK Bekl: 520mn TL). FAVÖK rakamı ise 4Ç19’da geçen yılın aynı dönemine göre %75 düşüşle 57.5mn TL olarak gerçekleşirken (Piyasa Bekl: 66.1mn TL; OYAK Bekl: 57.0mn TL) çeyreksel bazda ise %59 gerileme göstermiştir. İkinci çeyrekte şirketin FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 16.3 puan daralma göstererek %10.4 olmuştur. Şirket’in 4Ç19’da toplam satış hacmi %5 oranında daralmasına karşılık, çözellikle yüksek karlılık yaratan zırhlı araç satışlarında ve otobüs ihracatında önemli oranda daralma meydana gelmiştir. Satış dağılımındaki bu değişiklik şirketin kar marjına olumsuz yansımıştır. OTKAR’ın bir önceki yıla göre zayıf bir finansal performans açıklayacağı beklentisi ile hisse performansı son 1 ayda endeksin %10 altında kalmıştır. Olumsuz beklentilerin fiyatlara yansıdığını düşünüyor ve hedef değerimize göre %39 oranında yükselme potansiyeli taşıyan OTKAR için Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi koruyoruz.

Otokar’ın toplam satışları Ocak ayında bir önceki yıla göre %17 oranında azalarak 125 adete gerilemiştir. Şirketin yuriçi satışları %77 oranında artarken ihracat satışları %50 oranında gerilemiştir. Küçük otobüs satışlarındaki %96 oranındaki artış yurtiçi satışlardaki büyümeyi desteklerken, Otobüs ihracatının %82 oranında gerilemesi toplam ihracat satışlarını olumsuz etkilemiştir. Ocak 2019’da hiç yapılmayan zırhlı araç satışları Ocak 2020’de 22 adet olarak gerçekleşmiştir. 2020 yılında Otokar’ın yapılmakta olan işlerinde yer alan mevcut kontrat kapsamında 130 adet 8×8 zırhlı araç satışı yapmasını bekliyoruz. Yeni alınacak siparişler ise zırhlı araç satışlarının daha yüksek bir seviyede gerçekleşmesine olacak sağlayacaktır.

İNTEGRAL YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 4Ç19 – 06.02.2020

Otokar (OTKAR) 2019 yılı 4Ç döneminde 54.2 mn TL net kar açıkladı. Beklenti 50.1 mn TL idi. Şirket 2018 yılı 4Ç döneminde 250.2 mn TL net kar açıklamıştı. Şirket yılın son çeyreğinde piyasa beklentisinin üzerinde net kar getirdi. Ancak 2018 yılının 4Ç net karına göre %78 düşüş var. Buna karşın 2019 yılını %114 net kar artışıyla 352 mn TL ile tamamladı. Şirket 2019 yılını yüksek ihracat sayesinde güçlü sonuçlarla kapatmış oldu. Açıklanan finansallar şirket hissesine sınırlı pozitif yansıyabilir. Uzun vadede pozitif görüşümüzü koruyoruz.

OTOKAR’ın cirosu 4Ç19’da bir önceki çeyreğe göre %36.4 azaldı. Net satışları 4Ç18’de 870 mn TL (167 mn $) iken 4Ç19’da 553 mn TL (95 mn $) geriledi.2019 yıl sonunda ise net satışlar %45 artarak 2.430 mn TL (425 mn $) oldu. 2019 yılında ihracat geliri geçen yıl ile karşılaştırıldığında 1.092 mn TL’den 1.944 mn TL’ye yükseldi. Şirketin yurt içi satışları 2019 yılında geçen yıla göre 586.2 mn TL 487 mn TL’ye geriledi. 2019’da FAVÖK geçen yıla göre %91 arttı ancak son çeyrekte yıllık olarak %75 azalma var.
Burada en dikkat çekici nokta ihracatın toplam ciro içindeki payı oldu. 2018 yılında ihracatın payı toplam ciro içinde %68 iken bu rakam 2019 yılında %80’e yükseldi. Geçen yılın aynı dönemine göre yurt içi ciro, pazardaki daralmanın da etkisi ile %17 gerilerken; ihracat geçen yıla göre %78 artış gösterdi.

2019 yılı ciro dağılımında ilk sırayı %43.5 ile otobüs segmenti alırken, hemen arkasından %42.6 ile zırhlı araç segmenti geliyor. Geçen yıl zırhlı araç segmenti ciro dağılımındaki payı %34.9 idi. Şirketin en önemli ihracat gelir kalemi zırhlı araç satışlarından gelmektedir.

Şirket 2019 yılında 39.7 mn TL yatırım harcaması yaptı. Şirket geçen yıla göre %85 daha fazla yatırım harcaması yaptı. Bununla birlikte şirketin uzun vadeli borçlanması 548 mn TL ve kısa vadeli 254 mn TL borçlanması bulunuyor. Buna karşın şirket kur riski ve likidite aktif olarak takip edilmekte olup, borçlanmaların vadesi ve döviz cinsine, döviz pozisyonu ile likidite riski göz önüne alınarak karar verildiğini bildirdi. Son 5 yıllık dönemde borçlanmalar döviz ve TL cinsinden, ağırlıklı olarak uzun vadeli gerçekleştirilmektedir.

VAKIF YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 4Ç19 – 06.02.2020

(-) Otokar (OTKAR): Şirket, 4Ç19’da beklentimizin %30, piyasa beklentisinin %6 üzerinde yıllık bazda %78 düşüşle 54 mn TL net kâr açıkladı. Beklentimizden zayıf gerçekleşen operasyonel kârlılığa rağmen, ticari alacak ve borçlardan kaynaklı 45,4 mn TL düzeyinde oluşan net kur farkı gelirleri, net kârdaki sapmanın temel nedeni oldu. Beklentimizin 1 puan üzerinde gerçekleşen brüt kâr marjına rağmen, faaliyet giderlerinin tahminimizin %17 üzerinde gelmesi, operasyonel kârlılığın beklentimizin altında kalmasında etkili oldu. Buna göre Şirketin 4Ç19’da FAVÖK’ü beklentimizin %14, piyasa beklentisinin %13 altında yıllık bazda %75 düşüşle 57 mn TL seviyesinde gerçekleşti.

Şirketin 3Ç19 sonu itibariyle 913 mn TL olan net borç pozisyonu 4Ç19 sonu itibariyle 579 mn TL’ye, böylece net borç/FAVÖK rasyosu da 1,51x’den 1,34x’e geriledi. Yorum: Net kârın beklentilerin üzerinde gelmesini ve borçlulukta yaşanan iyileşmeyi olumlu bulmakla birlikte beklentilerin altında kalan operasyonel kârlılık nedeniyle hisse üzerinde bir miktar baskı oluşabileceğini düşünüyoruz. Ancak olası baskının, Şirket hisselerinin son 1 ayda endekse göre %9,5 negatif ayrışması nedeniyle sınırlı kalacağını tahmin ediyoruz. Sonuçların ardından tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyor, 176 TL hedef fiyatla, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli “TUT” önerimizi koruyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 4Ç19 – 06.02.2020

Otokar (OTKAR) yılın son çeyreğide beklentilere paralel net kar açıkladı. Şirket 4Ç19’da 54,2mn TL net kar elde ettiğini duyurdu, geçen yılın son çeyreğinde ise şirket 250,2 TL net kar elde etmişti. Piyasadaki beklenti şirketin 51mn TL net kar açıklayabileceği yönündeydi. 4Ç19 net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 12A19’da kümüle net kar rakamı 351,6mn TL seviyesine ulaşmış oldu (12A18: 164,3 TL net kar). Şirketin 4Ç19 satış gelirleri, 553,3mn TL olarak gerçekleşti (4Ç18 satış gelirleri: 870,0mn TL). 4Ç19’da FAVÖK rakamı 57,5mn TL olarak gerçekleşirken (4Ç18 FAVÖK: 232,1mn TL), FAVÖK marjı ise 4Ç19’de yıllık bazda 16,3 puan düşüşle %10,4 olarak gerçekleşti (4Ç18: FAVÖK Marjı: %26,7).

TACİRLER YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 4Ç19 – 06.02.2020

Otokar 4Ç19 sonuçlarını 54.2 milyon TL net kar ile açıkladı ve piyasa beklentisi olan 51.0 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %78 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %47 azaldı. Net satışlar 553 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %36 geriledi. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 558 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %46 azalış kaydetti ve net satışlardaki payı %76 oldu. (4Ç18: %84) 4Ç19’da zırhlı araç cirosu 292 milyon TL olarak kaydedilirken, 4Ç18’de 530 milyon TL olarak gerçekleşmiş idi ve 3Ç19’da ise 240 milyon TL ciro elde etmişti. Otobüs segmentindeki ciro daralması ise yıllık bazda %35 olup, 3Ç19’a göre ise %23 geriledi.

Ciro dağılımına baktığımızda, zırhlı araçların toplam ciro içindeki payı 4Ç19’da %53 olurken (3Ç19: %40), otobüs segmentinin ciro içindeki payı %33 olarak kaydedildi (3Ç19: %40, 4Ç18: %32). Otokar’ın 2019 itibariyle devam eden işler büyüklüğü 1,776 milyon TL olup, yaklaşık 299 milyon ABD dolarına denk gelmektedir. 30 Eylül 2019 itibariyle, devam eden işler büyüklüğü 1,946 milyon TL idi. Mevcut devam eden işler 8×8 zırhlı araç projesinden oluşmaktadır. Şirket, 4Ç19’de 57 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %75 gerileme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 66 milyon TL’nin %13 altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 1630 baz puan azalarak %10.4 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 806 baz puan geriledi ve %36.4 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 1003 baz puan arttı ve %29.7 olarak gerçekleşti. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %37 azalarak 579 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 936 milyon TL (4Ç18: 969 milyon TL ve 3Ç19: 1,414 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %38.5 (4Ç18: %57.7 ve 3Ç19: 51.5%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 10.8 F/K çarpanından ve 10.1 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

 

VAKIF YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 3Ç19 – 04.11.2019

Beklentileri aşan güçlü operasyonel kârlılık (+) Otokar, 3Ç19’da beklentimizin %9 üzerinde, piyasa beklentisine paralel 102 mn TL net kâr açıkladı. Ticari alacak ve borçlardan kaynaklı net kur farkı giderine karşın, operasyonel kârlılığın beklentimizden daha güçlü gerçekleşmesi, net kârdaki sapmanın arkasında yatan temel gerekçe oldu. Piyasa beklentilerine paralel gelen net kâra ve son 1 ayda endekse göre %6 pozitif ayrışmaya rağmen, beklentilerin üzerindeki operasyonel kârlılığın hisse fiyatına olumlu yansımasını bekliyoruz. Şirketin zırhlı araç teslimatlarına hassasiyeti yüksek olan değerleme modelimizde 3Ç19 sonuçlarının ardından herhangi bir değişikliğe gitmiyor, 160 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı koruyoruz. Orta-uzun vadeli olumlu beklentiler nedeniyle Şirketi beğenmeye devam etmekle birlikte, hedef fiyatımızın sunduğu %14,4’lük getiri potansiyelinin yanı sıra yakın vadede önemli bir katalist görmediğimiz için kısa vadeli önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri”den “Endekse Paralel Getiri”ye, uzun vadeli önerimizi “AL”dan “TUT”a revize ediyoruz.

İhracatın etkisiyle güçlü ciro büyümesi – Otokar’ın net satış gelirleri 3Ç19’da güçlü ihracat performansının etkisiyle beklentilere paralel yıllık %85 artışla 593 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Bu dönemde toplam satış hacmi yıllık %6,2 düşüşle 511 adet olurken, Birleşik Arap Emirlikleri’ne (BAE) devam eden zırhlı araç teslimatlarının katkısıyla ihracat gelirleri yıllık %137 artışla 492,6 mn TL, yurt içi satışları ise %10,4 düşüşle 100,8 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin ağırlığı BAE’den olan 8×8 zırhlı araç siparişlerinden ve tamamı döviz cinsinden oluşan bakiye siparişleri, gerçekleşen teslimatlar ve kur etkisiyle 3Ç19 sonu itibariyle 1,9 mlr TL’ye geriledi (2Ç19 sonu itibariyle 2,16 mlr TL).

Etkin gider yönetimi sayesinde operasyonel kârlılıkta pozitif sürpriz – Şirketin kârlılığı yüksek zırhlı araç ihracatının desteğiyle güçlü operasyonel performans sergilemesini bekliyorduk. Ancak, beklentimizin yaklaşık 3 puan altında gerçekleşen brüt kâr marjına rağmen, tahminimize göre %28 daha düşük seviyede gerçekleşen faaliyet giderleri, operasyonel kârlılığın beklentimizden güçlü gelmesini sağladı. Böylece Şirketin FAVÖK’ü 3Ç19’da beklentilerin %16 üzerinde, yıllık %387 artışla 141 mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı beklentimizin 3,3 puan, piyasa beklentisinin 3,9 puan üzerinde, yıllık 14,7 puan artışla %23,7 seviyesinde gerçekleşti.

Ticari alacak ve borçlardan kaynaklı net kur farkı gideri net kârı baskıladı – Şirket, ticari alacak ve borçlardan kaynaklanan 43,5 mn TL’lik net kur farkı giderinin (3Ç18’de 23,7 mn TL net gelir) ağırlıklı etkisiyle esas faaliyetlerden diğer gelir/gider kaleminden beklediğimiz 12 mn TL’lik net gelirin aksine 11,7 mn TL net gider kaydetti. Bu dönemde net finansman giderleri ise 3Ç18’deki 52 mn TL’den beklentimize paralel 11 mn TL’ye geriledi. 2Ç19 sonu itibariyle 1,02 mlr TL seviyesinde olan net borç pozisyonu 3Ç19 sonu itibariyle 913 mn TL’ye, net borç/FAVÖK rasyosu 2,06x’dan 1,51x’e gerileyerek iyileşme kaydetti.

Değerleme ve öneri – Şirketin zırhlı araç teslimatlarına hassasiyeti yüksek olan değerleme modelimizde 3Ç19 sonuçlarının ardından herhangi bir değişikliğe gitmiyor, 160 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı koruyoruz. Şirketi orta-uzun vadeli olumlu beklentiler nedeniyle beğenmeye devam ediyoruz. Ancak, hedef fiyatımızın sunduğu %14,4’lük getiri potansiyelinin yanı sıra yakın vadede önemli bir katalist görmediğimiz için kısa vadeli önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri”den “Endekse Paralel Getiri”ye, uzun vadeli önerimizi “AL”dan “TUT”a revize ediyoruz.

 

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 3Ç19 – 04.11.2019

OTKAR 3Ç19’da piyasa beklentilerine paralel 102.1mn TL net kar açıkladı (Piyasa Bekl: 103.4mn TL net kar; OYAK Bekl: 103mn TL net kar). Şirket 3Ç18 ve 2Ç19’de sırasıyla 7.2 mn TL zarar ve 206.3 mn TL net kar açıklamıştı. Şirketin satış hacmi bu dönemde %6 oranında gerilemesine rağmen satış gelirleri, satış dağılımındaki iyileşmeye bağlı olarak, yıllık bazda %85 artarak 593mn TL olmuştur (Piyasa Bekl: 611mn TL; OYAK Bekl: 594mn TL). Zırhlı araç satışlarındaki %388 oranındaki artış hem satış gelirlerini hem de karlılığı olumlu etkilemiştir. Otokar 3Ç19!da 141mn TL FAVÖK açıklayarak beklentilerden daha iyi bir faaliyet karlılığı yakalamıştır (Piyasa Bekl: 120.8mn TL; OYAK Bekl: 111mn TL). Şirketin FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 14.7 puan artış göstererek %23.7 olmuştur. Diğer yandan, şirketin Net Borcu 913.5mn TL olarak gerçekleşirken, Net Borç/FAVÖK çarpanı ise 1.5x olmuştur. Beklentilerin üzerinde gelen 3Ç19 sonuçlarından sonra Otokar için tahminlerimizi yukarı yönlü revize ettik ve hedef fiyatımızı 180 TL’ye yükselttik. 2019 tahminlerimize göre 8.2x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem gören Otokar için Piyasa Üzeri Getiri beklentimizi devam ettiriyoruz.

 

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Yorum – 15.10.2019

Otokar ihracat faaliyetlerini takip etmek ve bu bölgedekiler başta olmak üzere yurt dışı satışlarını arttırmak amacı ile Kazakistan’da 25.000 ABD doları sermayeli bir şirket kurma kararı almıştır. Otokar için hafif olumlu bir gelişme olduğunu değerlendiriyoruz. Hatırlanacağı üzere, Otokar Kazakistan Engineering şirketiyle Kazakistan ordusundaki Otokar araçlarının bakımı, modernizasyonu, araç tedariki ve ortak şirketin aracılığıyla Kazakistan’da zırhlı araç üretiminin yapılmasını öngören bir niyet anlaşması imzalamıştı fakat bu alanda herhangi bir somut gelişme olmamış.

VAKIF YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 2Ç19 – 01.08.2019

Her açıdan güçlü sonuçlar; “AL” tavsiyemizi sürdürüyoruz (+) Otokar, 2Ç19’da beklentilerin %26 üzerinde 206 mn TL net kâr açıkladı (2Ç18: 51 mn TL net zarar). Kâr marjı yüksek ihracat gelirlerinin etkisiyle tahminimizden güçlü gerçekleşen ciro performansı ve operasyonel marjlar, net kârdaki sapmanın ana unsuru oldu. Şirket hisselerinin son 1 ayda BIST100 endeksinden %4 ile sınırlı oranda pozitif ayrışmasını da göz önünde bulundurarak, her anlamda beklentimizden güçlü gelen 2Ç sonuçlarının hisse fiyatına olumlu yansıyacağını tahmin ediyoruz. Hatırlatmak gerekirse Otokar için hedef fiyatımızı 160 TL’ye yükseltirken (16.07.2019: Vites Büyütüyor), kısa vadeli önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri”ye ve uzun vadeli önerimizi “AL”a revize etmiş, 2019 Strateji Güncelleme raporumuzla da (17.07.2019: Fırsatlara Odaklanma Zamanı) hisseyi model portföyümüze eklemiştik. 2Ç sonuçlarının ardından tahminlerimizde ve önerilerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyor, Şirket ile ilgili olumlu görüşümüzü sürdürüyoruz.

İhracatın etkisiyle güçlü satış büyümesi – Otokar’ın 2Ç19’da net satış gelirleri beklentimizin %15, piyasa beklentisinin %8 üzerinde yıllık bazda %267 artışla 865 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Beklentimizden güçlü oluşan ihracat gelirleri, cirodaki sapmanın ana unsuru oldu. Bu dönemde Şirketin yurt içi satış gelirleri yıllık bazda %9,4 gerilerken, ihracat gelirleri 7 kat artarak 732 mn TL’ye ulaştı ve böylece ihracatın toplam ciro içindeki payı %84,7’ye yükseldi (2Ç18: %38). Ürün grubu bazında ise, BAE projesi kapsamındaki zırhlı araç teslimatlarının etkisiyle savunma sanayi araç satışları 474 mn TL’ye sıçrama kaydederken (2Ç18: 814 bin TL), Bükreş Belediyesi’ne gerçekleşen otobüs satışlarının ağırlıklı etkisiyle ticari araç satışları ise yıllık bazda %72 artarak 318 mn TL’ye yükseldi.

Beklentimizin üzerinde operasyonel kârlılık – Şirketin 2Ç19’da FAVÖK’ü beklentimizin %17, piyasa beklentisinin %11 üzerinde 224 mn TL seviyesinde gerçekleşti (2Ç18’de 32 mn TL eksi FAVÖK kaydetmişti). Kâr marjı yüksek ihracat gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi, hem operasyonel kârın mutlak anlamda tahminlerimizin üzerinde gelmesine hem de FAVÖK marjı seviyesinde daha yüksek operasyonel marjların oluşmasına neden oldu. Operasyonel olmayan tarafta ise, Şirketin özkaynak yöntemiyle konsolidasyona dahil ettiği Al Jasoor’dan elde ettiği 15 mn TL’lik katkı net kârı destekleyen bir diğer unsur oldu.

Net borç/FAVÖK rasyosunda düşüş – Şirketin 1Ç19 sonu itibariyle 814 mn TL olan net borç pozisyonu 2Ç19 sonu itibariyle 1,02 mlr TL’ye yükselse de, operasyonel kârlılıktaki güçlü artış sayesinde net borç/FAVÖK rasyosu 3,41x’den 2,06x’ya geriledi.

 

TACİRLER YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 2Ç19 – 01.08.2019

Değerleme ve öneri – Şirketi, i) hem askeri hem de ticari segmentte küresel ölçekte artan büyüme potansiyeli, ii) yeni nesil araçlarla zenginleştirdiği geniş ürün gamı ve iii) TL’deki olası zayıflamaya karşı korunaklı operasyonel yapısı ile beğenmeye devam ediyor, her anlamda beklentimizden güçlü gelen 2Ç sonuçlarının hisse fiyatına olumlu yansımasını bekliyoruz. BAE projesi kapsamındaki zırhlı araç teslimatlarının seyrine duyarlılığı yüksek olan (ki bizce Şirket ile ilgili en önemli risk unsurlarından biridir) Şirkete yönelik tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyoruz. Otokar için 160 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve tavsiyemizi koruyoruz (KVÖ: “Endeksin Üzerinde Getiri”, UVÖ: “AL”).

2Ç19 sonuçlarını 206.3 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 164.0 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Şirket geçen yılın aynı döneminde, 51.0 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 865 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %267 büyüdü. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 802 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. 2Ç19’da zırhlı araç cirosu 474 milyon TL olarak kaydedilirken, 1Ç19’da 29 milyon TL olarak gerçekleşmiş idi ve 2Ç18’de Otokar zırhlı araç satışından gelir kaydetmemişti. Otobüs segmentindeki ciro artışı ise yıllık bazda %89 olup, 1Ç19’a göre ise %6 geriledi. Otobüs segmentindeki kuvvetli ciro artışının altındaki ana sebep, şirketin Bükreş Belediyesi’nden kazandığı 400 araçlık otobüs ihalesinde 30 Haziran 2019 itibariyle teslimatları tamamlamış olmasıdır. Ciro dağılımına baktığımızda, zırhlı araçların toplam ciro içindeki payı 2Ç19’da %55 olurken (1Ç19: %7), otobüs segmentinin ciro içindeki payı %36 olarak kaydedildi (1Ç19: %78, 2Ç18: %70).

Otokar’ın 1Y19 itibariyle devam eden işler büyüklüğü 2,165 milyon TL olup, 367 milyon ABD doları ve 8 milyon Euro kısımlardan oluşmaktadır. 1Ç19 itibariyle, devam eden işler büyüklüğü 2,636 milyon TL idi. Mevcut devam eden işler 8×8 zırhlı araç projesinden oluşmaktadır. Şirket, 2Ç19’de 224 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %795 gerileme gösterdi. Şirket, 2Ç19’de 224 milyon TL FAVÖK açıklarken, bu rakam geçen yılın aynı döneminde 32 milyon TL zarar idi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 201 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 3951 baz puan artarak %25.9 oldu.

Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %25 artarak 1,020 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 2.1 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 2.1 olarak kaydedilmiştir. Net işletme sermayesi ise 1,513 milyon TL (2Ç18: 1,035 milyon TL ve 1Ç19: 1,219 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %61.2 (2Ç18: %78.9 ve 1Ç19: 66.1%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 6.9 F/K çarpanından ve 8.1 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

 

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Yorum – 04.07.2019

Otokar’ın toplam satışları Haziran ayında bir önceki yıla göre %16 artarak 143 adete yükselmiştir. Şirketin satış dağılımı ise kar marjı yüksek olan zırhlı araç satışlarındaki artış ile birlikte, olumlu yönde gelişmiştir. Otokar’ın Yurtiçi satışları %8 oranında gerilerken, ihracat satışları %71 oranında yükselmiştir. Otokar, 2018 yılı Haziran ayında hiç satış yapmadığı fiyatı ve karlılığı yüksek olan zırhlı araçlardan 2019 Haziran’da 23 adet satış yapmıştır. Diğer taraftan şirketin Romanya ile yapmış olduğu otobüs ihracatı kontratındaki teslimatların tamamlanması ile birlikte, otobüs ihracat hacminin normalize olduğunu görüyoruz (Haziran’da 23 adet ihracat gerçekleşmiştir). Otokar’ın satışları 2Ç19’da yıllık bazda %11 oranında artrak 544 adete ulaşmıştır. Bu çeyrekte kar marjı yüksek ihracat satışları %217 oranında artarak 311 adet olurken Yurtiçi satışları %41 oranında gerileyip 233 adet olmuştur. Otokar’ın satış dağılımındaki olumlu gelişmenin şirketin satış gelirlerine ve karlılığına 2Ç19’da olumlu yansımasını bekliyoruz.

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Yorum – 11.06.2019

Otokar’ın toplam satışları Mayıs ayında bir önceki yıla göre %14 artarak 215 adete yükselmiştir. Şirketin satış dağılımı ise kar marjı yüksek olan zırhlı araç ve otobüs ihracatındaki artış ile birlikte, olumlu yönde gelişmiştir. Otokar’ın Yurtiçi satışları %41 oranında gerilerken, ihracat satışları %238 oranında yükselmiştir. Şirketin yüksek kar marjı otobüs ihracatı 4 kat üzerinde artarken, düşük kar marjlı yurtiçi küçük otobüs satışları %47 oranında gerilemiştir. Diğer taraftan satış fiyatı ve karlılığı yüksek olan zırhlı araç satışı ise 15 kat artarak 15 adet olmuştur. Otokar’ın satış dağılımındaki olumlu gelişmenin şirketin satış gelirlerine ve karlılığına 2Ç19’da olumlu yansımasını bekliyoruz.

 

ŞEKER YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 1Ç19 – 08.05.2019

Otokar (OTKAR) yılın ilk çeyreğinde 11mn TL net zarar elde ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise 28mn TL net zarar elde etmişti. Piyasadaki ortalama net zarar beklentisi de 11mn TL seviyesindeydi. Şirketin ilk çeyrek satış gelirleri rakamı önceki yılın aynı dönemine göre %66,0 oranında artışla 419mn TL olarak gerçekleşti (1Ç18: 252mn TL) (Ortalama Piyasa Beklentisi: 408mn TL). Şirket’in açıklamış olduğu FAVÖK rakamı ise 10mn TL olarak gerçekleşirken (1Ç18: -3mn TL), FAVÖK marjı ise 1Ç19’da %2,4 olarak gerçekleşti. Piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi ise 14mn TL seviyesindeydi.

VAKIF YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 1Ç19 – 08.05.2019

(=) Otokar (OTKAR): 1Ç19’da 11 mn TL net zarar (1Ç18: 27,7 mn TL net zarar) açıklayan şirketin net zararı, hem bizim 9 mn TL’lik hem de 11 mn TL’lik Research Turkey ortalama net zarar beklentisine paralel gerçekleşti. 1Ç18’de 20,6 mn TL seviyesindeki net finansal giderin, 1Ç19’da banka kredi faiz giderlerine bağlı olarak 38,5 mn TL’ye yükselmesi, net zararda etkili olurken, esas faaliyetler kaynaklı 28,7 mn TL’lik gelir (1Ç18: 7 mn TL gelir) kaydedilmesi, net zarardaki artışı sınırlandırmıştır. Yılın ilk çeyreğinde toplam satış hacmi yıllık bazda %23 daralan şirketin, yurt içi satış gelirleri %39 gerileyerek 114 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, ihracat gelirleri %358 artarak 305 mn TL seviyesine yükselmiştir. Toplam satış gelirleri ise yıllık bazda %66 artışla 419 mn TL’ye yükselirken, hem bizim 401 mn TL hem de 408 mn TL’lik Research Turkey ortalama beklentisine paralel gerçekleşmiştir.

Şirketin 1Ç19 FAVÖK’ü ise 9,9 mn TL seviyesinde gerçekleşmiş (1Ç18: 2,5 mn TL negatif FAVÖK), bizim 11 mn TL’lik ve 14 mn TL’lik Research Turkey ortalama beklentisine yakın seyretmiştir. FAVÖK marjı ise 1Ç19’da %2,4 seviyesinde gerçekleşmiştir (1Ç18: -%1). Yorum: Yılın ilk çeyreğinde ihracat gelirlerinin katkısıyla güçlü operasyonel performans sergileyen şirketin, artan net finansman giderleri nedeniyle net zarar açıkladığını görüyoruz. Şirket hisseleri yılbaşından bugüne endekse göre %27 pozitif performans sergiledi. Beklentiler dahilindeki 1Ç19 sonuçlarına karşılık yıl içindeki performans sonrasında hissede kar satışı görebiliriz. Otokar için 12 aylık hedef hisse fiyatımız 110,00 TL seviyesinde yer alırken, kısa vadeli önerimizi “Endekse Paralel Getiri”, uzun vadeli önerimizi “TUT” yönünde sürdürüyoruz.

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 1Ç19 – 08.05.2019

Otokar (OTKAR) yılın ilk çeyreğinde 11mn TL net zarar elde ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise 28mn TL net zarar elde etmişti. Piyasadaki ortalama net zarar beklentisi de 11mn TL seviyesindeydi. Şirketin ilk çeyrek satış gelirleri rakamı önceki yılın aynı dönemine göre %66,0 oranında artışla 419mn TL olarak gerçekleşti (1Ç18: 252mn TL) (Ortalama Piyasa Beklentisi: 408mn TL). Şirket’in açıklamış olduğu FAVÖK rakamı ise 10mn TL olarak gerçekleşirken (1Ç18: -3mn TL), FAVÖK marjı ise 1Ç19’da %2,4 olarak gerçekleşti. Piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi ise 14mn TL seviyesindeydi.

TACİRLER YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 1Ç19 – 08.05.2019

Otokar – 1Ç19 sonuçlarını 11.0 milyon TL zarar ile açıkladı. Açıklanan zarar rakamı, 10.6 milyon TL olan piyasa zarar beklentisi ile uyumludur. Şirket geçen yılın aynı döneminde de, 27.7 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 419 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %66 arttı.

Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 408 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %226 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %73 oldu. (1Ç18: %26) Zırhlı araçların toplam ciro içindeki payı %7 olarak kaydedilirken, bu değer 1Ç18’de %15 ve 2018 yılında ise %35 olarak gerçekleşti. 1Ç19 itibariyle, Otokar’ın devam eden işler portföy büyüklüğü 430 milyon ABD doları ve 34 milyon Euro olup, 2018 yılı sonuna göre 42 milyon Euro azalmıştır. Şirket, 1Ç19’de 10 milyon TL FAVÖK açıklarken, bu rakam geçen yılın aynı döneminde 3 milyon TL zarar idi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 14 milyon TL’nin %27 altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 337 baz puan artarak %2.4 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 291 baz puan arttı ve %24.7 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 232 baz puan azaldı ve %26.5 olarak gerçekleşti. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %52 artarak 814 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 3.4 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 2.7 olarak kaydedilmiştir. Net işletme sermayesi ise 1,219 milyon TL (1Ç18: 871 milyon TL ve 4Ç18: 969 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %66.1 (1Ç18: %59.2 ve 4Ç18: 57.7%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 14.5 F/K çarpanından ve 14.4 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

 

Otokar Temettü Teklifini Açıkladı – 15.02.2019

Yönetim Kurulumuzun 15 Şubat 2019 tarihli toplantısında, 2018 yılı karının Sermaye Piyasası mevzuatı ile Şirket Esas Sözleşmesinin 19’uncu maddesine ve Şirketimiz Kar Dağıtım Politikası’na uygun olarak, ekteki kar dağıtım tablosunda yer aldığı üzere toplam 72.000.000 TL brüt kar dağıtılması ve kar dağıtımının 25 Mart 2019 tarihinde gerçekleştirilmesi hususlarının Mart 2019 içerisinde yapılması öngörülen Şirketimiz Olağan Genel Kurul Toplantısı’nda ortaklarımızın onayına sunulmasına karar verilmiştir.

Nakit Kar Payı Ödeme Tutar ve Oranları

Pay Grup Bilgileri Ödeme 1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(TL) 1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(%) 1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(TL) 1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(%) OTKAR, TRAOTKAR91H3 Peşin 3 300 2,55 255

Kar Payı Ödeme Tarihleri

Ödeme Teklif Edilen Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (1) Kesinleşen Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (2) Ödeme Tarihi (3) Kayıt Tarihi (4) Peşin 25.03.2019 27.03.2019 26.03.2019

Şirketimiz tarafından Sermaye Piyasası Kurulu’nun (SPK) II-14.1 sayılı “Sermaye Piyasasında Finansal Raporlamaya İlişkin Esaslar Tebliği” hükümleri uyarınca Kamu Gözetimi Muhasebe ve Denetim Standartları Kurumu (KGK) tarafından yürürlüğe konulmuş olan Türkiye Muhasebe Standartları/Türkiye Finansal Raporlama Standartları’na (TMS/TFRS) ve bunlara ilişkin ek ve yorumlara uygun olarak hazırlanan ve PwC Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş. tarafından denetlenen 01.01.2018-31.12.2018 hesap dönemine ait konsolide finansal tablolarımıza göre 164.335.688 TL ana ortaklığa ait Net Dönem Karı elde edilmiştir. Uzun vadeli şirket stratejimiz, şirketimiz sermaye gereksinimleri, yatırım ve finansman politikaları, karlılık ve nakit durumu dikkate alınarak hazırlanan kar dağıtım önerimiz aşağıda yer almakta olup, Genel Kurul’da alınacak karar ile onaylanması halinde temettünün ödenmesine 25.03.2019 tarihinde başlanacaktır.

Kar Payı Oranları Tablosu

Pay Grubu TOPLAM DAĞITILAN KAR PAYI – NAKİT (TL) – NET TOPLAM DAĞITILAN KAR PAYI – BEDELSİZ (TL) TOPLAM DAĞITILAN KAR PAYI / NET DAĞITILABİLİR DÖNEM KARI (%) 1 TL NOMİNAL DEĞERLİ PAYA İSABET EDEN KAR PAYI – TUTARI(TL) – NET 1 TL NOMİNAL DEĞERLİ PAYA İSABET EDEN KAR PAYI – ORANI(%) – NET – – – 61.200.000 0 37,24 2,55 255 TOPLAM 61.200.000 0 37,24 2,55 255

 

VAKIF YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 4Ç18 – 07.02.2019

Otokar (OTKAR) 4Ç18 Finansal Sonuçları: “Güçlü net kâr, sınırlı yükseliş potansiyeli: AL önerimizi TUT’a çekiyoruz” (+) Otokar, 4Ç18’de beklentimizin %34, piyasa ortalama beklentisinin %44 üzerinde yıllık bazda %414 artışla 250 mn TL net kâr açıkladı (3Ç18: 7,2 mn TL net zarar).

Operasyonel olmayan tarafta beklentimizden daha iyi gerçekleşen performans ve ertelenmiş vergi gelirlerindeki artış, net kârdaki pozitif sapmanın ana unsurları oldu. 4Ç18 sonuçlarının hisse fiyatına olumlu yansımasını bekliyoruz. Şirketin, Birleşik Arap Emirlikleri (BAE) ve Bükreş siparişleri kapsamında 2019 yılında gerçekleşmesini beklediğimiz yüklü teslimatlarının, operasyonel kârlılığını olumlu yönde etkileyeceğini öngörüyor, orta-uzun vadeli beklentilerle Şirketi beğenmeye devam ediyoruz. Otokar’a yönelik kısa vadeli önerimizi “Endekse Paralel Getiri”den “Endeksin Üzerinde Getiri”ye yükselterek yaptığımız yukarı yönlü öneri değişikliğini içeren 06.11.2018 tarihli raporumuzu yayımladığımızdan bu yana Şirket hisseleri BIST100 endeksinden %37,6 oranında pozitif ayrıştı. 4Ç18 dönemine ve 2019 yılına ilişkin olumlu beklentilerin önemli ölçüde hisse fiyatına yansıdığını düşünüyoruz. Bu doğrultuda, 110,00 TL seviyesinde olan 12-aylık hedef fiyatımızın mevcut fiyata göre sunduğu sınırlı orandaki getiri potansiyelini de göz önünde bulundurarak, Otokar için kısa vadeli önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri”den “Endekse Paralel Getiri”ye, uzun vadeli önerimizi “AL”dan “TUT”a çekiyoruz.

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 4Ç18 – 07.02.2019

Otokar 4. çeyrekte beklenenden yüksek faaliyet karlılığı ve beklentinin altında finansal giderler sayesinde bizim beklentimiz (197mn TL) ve piyasa beklentisinin (174mn TL) üzerinde 250 mn TL net kar açıkladı. Şirketin açıkladığı 232mn TL FAVÖK de bizim beklentimiz (194mn TL) ve piyasa beklentisinin (198mn TL) üzerinde gerçekleşti. Hisselerle ilgil AL tavsiyemiz devam ediyor.

TACİRLER YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 4Ç18 – 07.02.2019

Otokar – 4Ç18 sonuçlarını 250.2 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 173.8 milyon TL olan piyasa beklentisinin %44 üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %414 arttı. Şirket, 3Ç18’da 7.2 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 870 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %109 büyüdü. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 813 milyon TL’nin %7 üzerinde gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %141 artış kaydetti ve gerileyen yurtiçi satışlar nedeniyle, net satışlardaki payı %84 oldu. (4Ç17: %50) Şirket, 4Ç18’de 232 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %394 büyüme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 198 milyon TL’nin %17 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 1537 baz puan artarak %19.8 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 986 baz puan iyileşti ve %44.5 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 737 baz puan geriledi ve %19.6 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %54 büyürken, genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %60 arttı. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %41 azalarak 535 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 969 milyon TL (4Ç17: 844 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %57.7 (4Ç17: %47.3) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 15.6 F/K çarpanından ve 13.7 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

DENİZ YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 4Ç18 – 07.02.2019

Otokar Otomotiv ve Savunma Sanayi (OTKAR) 2018 yılına ilişkin bilançosunu açıkladı. Verilere göre, 2018 4. çeyrek konsolide net karı 250.2 milyon lira olan şirketin 2018 yılındaki toplam konsolide net karı 164.3 milyon lira seviyesinde gerçekleşti. Şirket, 2018’in ilk 9 aylık bilançosunda 85.9 milyon lira zarar açıklamıştı. İhracat geliri geçen yılın gelirini ikiye katlayarak,1 milyar 92 milyon TL olarak gerçekleşti. Toplam ciro içinde ihracatın payı geçen yıla göre %31’den %65’e yükseldi. Brüt Kar 593 milyon TL olarak gerçekleşti. Brüt Kar marjı %35,3 ile geçen yılın %25,7 üzerinde gerçekleşti.

ZİRAAT YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 4Ç18 – 07.02.2019

Otokar (OTKAR, Pozitif): Otokar 2018 yılının son çeyreğinde 250,2mn TL net dönem karı kaydetmiş ve hem bizim beklentimiz olan 198mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 183mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada brüt kar marjının beklentimizden daha iyi gelmesi etkili olmuştur. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 48,7mn TL’lik net dönem karı kaydetmişti. Otokar’ın 4Ç2018’de satış gelirleri, satış miktarının 4Ç2017’deki 1.031 adetten, 4Ç2018’de 541 adete gerilemesine karşın bu çeyrekte otobüs ihracatı ve 8×8 zırhlı araçlarının Birleşik Arap Emirlikleri silahlı kuvvetlerine satış sözleşmesine istinaden teslimatlarının başlamasıyla %109,3 oranında artarak 870mn TL’ye ulaşmıştır.

Şirket son çeyrekteki 216 adetlik otobüs satışının tamamını yurtdışına yaparken, 163 adetlik toplam zırhlı ve arazi satışının ise 133 adeti yurtdışına yapılmıştır. Brüt kar da zırhlı araç ve otobüs ihracının olumlu etkisiyle aynı dönemde %168,9 oranında artarak 386,8mn TL’ye ulaşmıştır. Operasyonel giderler %52,2 oranında görece düşük artışla karlılığı desteklerken, diğer faaliyetlerden kaydedilen gelirler ise 51,2mn TL’den 12,6mn TL’ye gerilemiş ve buna bağlı olarak da faaliyet karı %176 oranında artarak 228,5mn TL’ye yükselmiştir. Finansman gideri 42,8mn TL’den 21,8mn TL’ye gerilerken vergi öncesi kar 216,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. 34mn TL’lik vergi geliriyle birlikte şirketin son çeyrek net dönem karı 250,2mn TL’ye ulaşmıştır. Son çeyrek yüksek kar rakamıyla, ilk dokuz aydaki zarara karşın, şirket 2018 yılını 164,3mn TL net karla kapamıştır. Şirket’in 2017 yılı net dönem karı 99,4mn TL idi.

 

VAKIF YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz – 06.11.2018

Alım için uygun zaman… Hedef Fiyatı (TL) : 96,8  Yükselme Potansiyeli : 30,8%

Otokar’ın, 2018 yılının ilk dokuz ayında özellikle zırhlı araç satışlarındaki daralmanın etkisiyle ciro ve kârlılıkta yaşadığı kayıpları, BAE ve Bükreş siparişlerinde 4.çeyrekte başlamasını beklediğimiz teslimatlarının desteğiyle büyük ölçüde telafi edeceğini öngörüyoruz. Söz konusu teslimatların sonraki çeyreklerde artmasıyla, iyileşmenin 2019 yılında daha da belirginleşeceğini tahmin ediyoruz. Dolayısıyla, geçen yıla göre zayıf finansal sonuçlar ve Altay Tankı seri üretim projesinde yer alamamasının etkisiyle yılbaşından bu yana endekse göre yaklaşık %26 negatif ayrışan hissede, mevcut fiyat seviyesinin alış için cazip olduğunu düşünüyoruz. Tahminlerimizde yaptığımız güncellemeler sonucunda Otokar için 12 aylık hedef fiyatımızı 87,3 TL’den 96,8 TL’ye ve kısa vadeli önerimizi “Endekse Paralel Getiri”den “Endeksin Üzerinde Getiri”ye yükseltiyor, uzun vadeli önerimizi ise “AL” olarak devam ettiriyoruz.

BAE ve Bükreş siparişlerinde başlamasını beklediğimiz teslimatların, son çeyrek ve daha belirgin olarak 2019 finansallarını olumlu etkilemesini bekliyoruz – Otokar’ın, 2017 yılında Birleşik Arap Emirlikleri’nde (BAE) kurduğu ortak girişim şirketi (Al-Jasoor), BAE Silahlı Kuvvetleri’ne 8×8 zırhlı araç tedarikine yönelik 6 yıllık toplam 661 mn $ tutarında bir sözleşme imzalamıştı. Söz konusu proje kapsamında teslimatların bu yılın son çeyreğinde başlamasını bekliyoruz. Bunun yanı sıra, Şirketin bu yıl içerisinde Bükreş Belediyesi’nden aldığı 400 adetlik otobüs siparişi kapsamındaki teslimatların da son çeyrekten itibaren başlaması ve ağırlıklı kısmının 2019 yılının ilk yarısında tamamlanacağını tahmin ediyoruz. Şirketin, söz konusu sipariş teslimatlarının da desteğiyle, yılın ilk dokuz ayında operasyonel göstergelerinde yaşanan kayıpları önemli ölçüde telafi edeceğini; 2019’da ise söz konusu siparişler kapsamında gerçekleşecek yüklü teslimatlarla birlikte operasyonel performansta önemli bir iyileşme kaydedeceğini öngörüyoruz. 2019 yılında Şirketin ciroda yaklaşık %52 ve FAVÖK’te %65 büyüme kaydedeceğini öngörüyoruz.

Bakiye siparişlerde uzayan vade ile artan öngörülebilirlik – Şirketin, 2013- 2016 döneminde yıllık ortalama ~%22 artışla 441 mn TL’ye yükselen bakiye siparişleri, 2017 yılı sonunda 1,7 mlr TL’ye, 3Ç18 sonu itibariyle ise yeni siparişlerin eklenmesi ve kur etkisiyle 3,6 mlr TL’ye ulaşmıştır. Bakiye siparişlerin tamamının döviz cinsi olması (%81’i $, %19’u € bazlı) ve yaklaşık 6 yıla uzayan vade yapısı ile geçmiş dönemlere kıyasla daha öngörülebilir bir yapıya kavuştuğunu düşünüyoruz.

İhracatın payında artış ile daha dengeli gelir yapısı – Otokar’ın, son 5 yıllık dönemde ihracat gelirlerinin toplam cirosundaki payı önemli yükseliş kaydetmiştir (9A18: %45, 2013: %16). Bu gelişim, Şirketin yurt içi satışlara olan bağımlılığını azaltarak, pazar ve kur riskini dağıtan daha dengeli gelir yapısına ulaşmasını sağlamaktadır. Şirketin, i) son dönemde aldığı siparişlerle küresel olarak artan bilinirliği, ii) rakiplerine göre sahip olduğu maliyet avantajı, iii) askeri ve ticari segmentlerde sunduğu geniş ürün portföyü ve iv) Altay Tankı geliştirme projesinin mühendislik kabiliyetinde yarattığı katma değer sayesinde, yurt dışı pazarlarda (askeri segmentte Körfez ve Afrika ülkeleri, ticari segmentte Avrupa) büyüme potansiyelinin yüksek olduğunu düşünüyoruz.

Riskler – Başta askeri segment olmak üzere kâr marjı yüksek ihracat gelirlerinin payında azalma, borçlulukta olası artış, tahminlerimize, hedef fiyatımıza ve tavsiyemize yönelik aşağı yönlü risklerdir.

 

VAKIF YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 3Ç18 – 05.11.2018

(+) Otokar (OTKAR): Şirket, 3Ç18’de 11 mn TL net zarar beklentimize karşılık 7 mn TL net zarar açıkladı (piyasa ortalama beklentisi: -7,8 mn TL). Söz konusu sapmada, beklentimizden daha iyi gerçekleşen operasyonel kârlılık etkili oldu. Şirketin 3Ç18’de net satış gelirleri beklentimizin %5 üzerinde, ancak piyasa ortalama beklentisinin %6 altında yıllık bazda %21,5 düşüşle 320 mn TL oldu. Geçen yıla göre yaşanan bu düşüşte zırhlı araç satışlarının bu çeyrekte olmayışının ağırlıklı etkisiyle yurt içi satışlardaki daralma etkili olurken (hacim bazında y/y – %40, TL bazında -%58), ihracat tarafında ise midibüs ve otobüs satışlarıyla desteklenen hacim büyümesi ve kur kaynaklı pozitif katkı ile güçlü artış yaşandı (hacim bazında y/y +%18, TL bazında +%51).

Beklentimizin bir miktar üzerinde gerçekleşen ciro performansı ve daha iyi brüt kârlılık, operasyonel kârlılığın beklentimizden daha iyi gerçekleşmesinde etkili oldu. Buna göre, 3Ç18’de FAVÖK’ü beklentimizin %36, piyasa ortalama beklentisinin %39 üzerinde, yıllık bazda %46 düşüşle 29 mn TL, FAVÖK marjı da beklentimizin 2,1 yp, piyasa ortalama beklentisinin 2,9 yp üzerinde, yıllık bazda 4 puan düşüşle %9 seviyesinde gerçekleşti. Şirketin, 2Ç18 sonu itibariyle 752 mn TL olan net borç pozisyonu 3Ç18 sonu itibariyle 899 mn TL’ye, net borç/FAVÖK’ü 11,46x’dan 21,82x’ye yükseldi.

Yorum: Şirket hisselerinin son 1 ayda BIST100 endeksine göre %8,5 negatif ayrışmasını da göz önünde bulundurarak sonuçların hisse fiyatına olumlu yansıyacağını tahmin ediyoruz.

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 3Ç18 – 05.11.2018

Otokar 3. çeyrekte bizim beklentimiz ve piyasa beklentisi olan 8mn TL’ye yakın 7mn TL net zarar açıkladı. Satışlar piyasa beklentisinin hafif altında olsa da daha karlı ürün dağılımı nedeniyle 29mn TL’lik FAVÖK ortalama beklentiyi (21mn TL) geçti. Öte yandan, beklenenden yüksek finansman giderleri nedeniyle net kar beklentiye yakın gerçekleşti. Sonuçları genel olarak nötr olarak değerlendiriyoruz ve hisselerle ilgili 84 TL hedef fiyatımızı ve Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 3Ç18 – 05.11.2018

3Ç18 sonuçlarını 7.2 milyon TL zarar ile açıkladı. Açıklanan zarar rakamı, -7.8 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. Şirket geçen yılın aynı döneminde, 22.7 milyon TL net kar açıklamıştı. Net satışlar 320 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %22 azaldı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 340 milyon TL’nin %6 altında gerçekleşti. Ticari satışları, yıllık bazda, %42 artış kaydederken zırhlı araç satışları, yıllık bazda, %89 geriledi. Zırhlı araç satışları sadece ihracat kanalından gerçekleşti ve toplam cironun %6’sını oluşturdu. Şirket, 3Ç18’de 29 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %46 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 21 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 404 baz puan azalarak %9.0 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 562 baz puan arttı ve %32.5 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 1062 baz puan arttı ve %28 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %26 arttı. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %37 arttı. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %20 artarak 899 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 1,317 milyon TL (3Ç17: 840 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %107.6 (3Ç17: %44.5) olarak kaydedildi.

ZİRAAT YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 3Ç18 – 05.11.2018

Otokar (OTKAR, Nötr): Otokar 2018 yılının üçüncü çeyreğinde 7,2mn TL net dönem zararı kaydetmiş ve hem bizim beklentimiz olan 8mn TL’lik zarar hem de piyasa beklentisi olan 8,3mn TL’lik zarara paralel gerçekleşmiştir. Şirket bir önceki yılın aynı dönemindeki 22,7mn TL’lik net dönem karı kaydetmişti. Otokar’ın satış gelirleri, satış miktarının 3Ç2017’deki 690 adetten, 3Ç2018’de 545 adete gerilemesi ve bu çeyrekte zırhlı araç satışının sadece 8 adet (3Ç2017’de 92 adet) olmasının etkisiyle, üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %21,5 oranında gerileyerek 320,5mn TL’ye inmiştir. Brüt kar ise aynı dönemde %5 oranında gerileyerek 104mn TL’ye olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler %26,6 oranında artarken, diğer faaliyetlerden kaydedilen gelirler ise 19,8mn TL’den 28mn TL’ye yükselmiş ve buna bağlı olarak da faaliyet karı %27,7’lik düşüşle 42,4mn TL’ye gerilemiştir. Finansman gideri de 35,9mn TL’den 51,6mn TL’ye yükselmiş ve bu çeyrekte zarar kaydedilmesinde ana etken olmuştur. Üçüncü çeyrek zarar rakamıyla birlikte Şirket’in Ocak-Eylül dönemi net dönem zararı 85,9mn TL’ye ulaşmıştır. Bir önceki yılın aynı döneminde şirket 50,8mn TL net dönem karı kaydetmişti.

 

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Haber Yorum – 04.10.2018

Otokar’ın Eylül ayındaki satış hacmi, yurtiçi satışlardaki %40 ve ihracat satışlarındaki %12 oranlarındaki daralmaya bağlı olarak %33 oranında gerilemiştir. 3Ç18’deki toplam satış hacmindeki gerileme ise %4 oranında gerçekleşmiş ve 2Ç18’de yaşanan %17’lik gerilemeye göre bir miktar iyileşme olduğunu göstermektedir. 3Ç18’de ihracat satışlarındaki %35 oranındaki artışın ana sebebi ticari araç satışlarının güçlü seyretmesidir. Bu dönemde askeri araç satışları bir önceki çeyrekteki seyre paralel olarak oldukça zayıf gerçekleşmiştir. Şirketin askeri araç satışlarının ve buna bağlı olarak karlılığının 4Ç18’de Birleşik Arap Emirlikleri’ne yapılmaya başlanan sevkiyatlar ile birlikte güçlenmesini bekliyoruz.

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Haber Yorum – 03.10.2018

C4Defence haber sitesine göre, Savunma Sanayii Başkanlığı (SSB) geçmişte de açılan ancak sonuçlanmayan 6X6 ve 8X8 konfigürasyonda yaklaşık 450 aracın tedarikini içeren ihalenin yeniden açıldığı belirtildi. Habere göre FNSS, OTKAR ve BMC’nin davet edildiği ihalede firmalar fiyat tekliflerini Eylül ayında SSB’ye sundu. İhalede sipariş alabilmesi durumunda OTKAR için olumlu olacağını düşünüyoruz.

 

VAKIF YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 2Ç18 – 06.08.2018

Öngördüğümüz gibi zayıf bir çeyrek daha… Otokar, 2Ç18’de beklentimizin %6,2, piyasa ortalama beklentisinin ise %16,3 üzerinde 51 mn TL net zarar açıkladı (2Ç17: -9,1 mn TL). 2Ç18’de kâr marjı yüksek zırhlı araç satışlarının olmamasının ağırlıklı etkisiyle kaydedilen operasyonel zarar, geçen yılın aynı dönemine göre artan net zararın en önemli nedeni oldu. 16.07.2018 tarihinde yayımladığımız Savunma Sektörü Raporumuzda, Otokar’ın 1Ç18 finansallarındaki zayıflığın 2. ve 3.çeyrekte de devam edeceğini öngördüğümüzü belirtmiştik.

Zayıf performansla sonuçlanan 2Ç18 sonuçları bizim açımızdan bir sürpriz yaratmazken, özellikle de operasyonel tarafta piyasa ortalama beklentisinin oldukça üzerinde bir zararın gerçekleşmesinin hisse fiyatına olumsuz yansımasını bekliyoruz. Öte yandan, Birleşik Arap Emirlikleri (BAE) ve Bükreş projeleri kapsamındaki teslimatların etkisiyle son çeyrekten itibaren operasyonel kârlılıkta iyileşme yaşanmasını ve bu iyileşmenin 2019 yılında belirginleşeceğini tahmin ediyoruz. Bu doğrultuda, Otokar (OTKAR) hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 87,3 TL, uzun vadeli önerimizi “AL” ve kısa vadeli önerimizi de “Endekse Paralel Getiri” olarak koruyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 2Ç18 – 06.08.2018

2Ç18 sonuçlarını 51 milyon TL zarar ile açıkladı. Açıklanan zarar rakamı, -43.9 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Şirket geçen yılın aynı döneminde de, 9.1 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 236 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %40 azaldı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 236 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin ticari araç satışları, yıllık bazda, %44 artış kaydederken, 2Ç18’de zırhlı araç satış gelirlerinin olmaması ve treyler ve yedek parça satışlarının %21 gerilemesi de satışların düşmesindeki faktörlerdir. Otokar, 2Ç18’de FAVÖK seviyesinde 32 milyon TL zarar açıklarken, bu rakam geçen yılın aynı döneminde 20 milyon TL idi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 14 milyon TL zarar rakamının üzerinde gerçekleşti. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %30 artarak 752 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 1,035 milyon TL (2Ç17: 704 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %78,9 (2Ç17: %37) olarak kaydedildi.

 

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Haber – 31.07.2018

Otokar Taktik Tekerlekli Zırhlı araçlar ile bu araçların yedek parça ve eğitim hizmetleri satışını kapsayan yaklaşık 28,9mn ABD doları bedelli yeni bir ihracat bağlantısını kesinleştirmiştir. Söz konusu sipariş ile ilgili teslimatların 2019 yılı ilk çeyreğine kadar tamamlanması planlanmaktadır.

Otokar’ın 1Ç18 sonu itibarıyla devam eden işleri 460mn ABD doları tutarında Zırhlı Araç ve 108mn Euro tutarında ticari araç siparişlerinden oluşmaktadır. Her ne kadar yeni imzalanan sözleşme büyüklüğü şirketin toplam devam eden işleri içerisinde göreceli olarak küçük kalıyor olsa da, gelirlere yansıması pozitif olacaktır.

TACİRLER YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Haber – 31.07.2018

Otokar – Şirket Taktik Tekerlekli Zırhlı araçlar ile bu araçların yedek parça ve eğitim hizmetleri satışını kapsayan yaklaşık 28,9 Milyon USD bedelli yeni bir ihracat bağlantısını kesinleştirdi. Söz konusu sipariş ile ilgili teslimatların 2019 yılı ilk çeyreğine kadar tamamlanması planlanmaktadır. Otokar’ın 1Ç18 itibariyle, kesinleşen siparişler tutarı (backlog) büyüklüğü 460 milyon ABD doları ve 108 milyon Avro olup, toplam TL değeri 2.342 milyon TL’dir.

 

Otokar’dan Yeni Sipariş Açıklaması – 30.07.2018

Şirketimiz, Taktik Tekerlekli Zırhlı araçlar ile bu araçların yedek parça ve eğitim hizmetleri satışını kapsayan yaklaşık 28,9 Milyon USD bedelli yeni bir ihracat bağlantısını kesinleştirmiştir. Söz konusu sipariş ile ilgili teslimatların 2019 yılı ilk çeyreğine kadar tamamlanması planlanmaktadır.

Şirketimiz, Taktik Tekerlekli Zırhlı araçlar ile bu araçların yedek parça, eğitim ve entegre logistik destek hizmetlerinin satışını kapsayan 28,9 Milyon USD bedelli yeni bir ihracat bağlantısını kesinleştirmiştir.  Söz konusu sipariş ile ilgili teslimatların 2018 yılı sonunda başlayarak 2019 yılı ilk çeyreğinde tamamlanması planlanmaktadır.

Otokar Bükreş Belediyesi Toplu Taşıma İhalesi Sözleşmesinin İmzalanması Hakkında Açıklama Yaptı – 05.06.2018

Otokar Bükreş Belediyesi Toplu Taşıma ihalesinin kazanılması sonrası ilgili sözleşmesinin imzalandığını KAP’ta duyurdu

Şirketimizin %100 oranında pay sahibi olduğu bağlı ortaklığı Otokar Europe SAS ile birlikte, Bükreş Belediyesi’nin açmış olduğu toplam 400 adet otobüs alımına ve bu araçların sekiz yıllık satış sonrası hizmetlerinin yerine getirilmesine ilişkin toplu taşıma ihalesine 10 Kasım 2017 tarihinde verilen teklifimizin kazanan teklif olduğu 20 Şubat 2018 tarihli açıklamamız ile duyurulmuştu.

İlgili mevzuatta öngörülen prosedür ve süreçlerin tamamlanması sonrasında Bükreş Belediyesi ile sözleşme 05.06.2018 tarihinde imzalanmıştır. Teslimatların 2018 ve 2019 yılları içinde partiler halinde tamamlanması öngörülmektedir.

İhalenin Kazanılmasına dair ilgili haberi burada bulabilirsiniz: Otokar, Türkiye’nin En Büyük Otobüs İhracatına İmza Atıyor

 

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 1Ç18 – 07.05.2018

Otokar 1Ç18’de piyasa beklentisi olan 25mn TL net zarara paralel 28mn TL net zarar açıklamıştır. Otokar’ın gelir tablosu bu çeyrekte satış hacmindeki daralmadan ve özellikle ortalama fiyatı ve karlılığı yüksek olan zırhlı araç satışlarındaki gerilemeden olumsuz etkilenmiştir. Şirketin toplam satış hacmi 1Ç18’de %20 oranında gerilerken, satış gelirleri %55 oranında gerilemiştir. Satış dağılımının olumsuz yönde değişmesi hem satış gelirlerini hem de karlılığı olumsuz etkilemiştir. Şirket bu dönemde bizim beklentimize paralel olarak 2mn TL negatif FAVÖK açıklamıştır. Hedef hisse fiyatımızı, değerlememizden Altay Tankı Proje’sini çıkartmamızdan dolayı, 95 TL’ye indiriyor ve Piyasaya Paralel görüşümüzü devam ettiriyoruz. Zayıf 1Ç18 sonuçlarının hisse fiyatı üzerinde bir miktar olumsuz etki yapmasını bekleriz.

TACİRLER YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 1Ç18 – 07.05.2018

Otokar – 1Ç18 sonuçlarını 27.7 milyon TL zarar ile açıkladı. Açıklanan zarar rakamı, 25.0 milyon TL olan piyasa zarar beklentisinin hafif üzerindedir. Şirket geçen yılın aynı döneminde, 37.1 milyon TL net kar açıklamıştı. Satışların gerilemesi ve satışların içerisinde zırhlı araç satışlarının payının gerilemesinin karlılık üzerinde olumsuz etkileri oldu. Otokar’ın yurtiçi satışları geçen seneye göre %16 gerileyerek 520 adet olarak gerçekleşti. Yurtiçi satış adetlerinde zırhlı araç satışlarının 1Ç17’de 142 adetten 13 adete gerilediğini görüyoruz. İhracat tarafında ise, satış adetlerinin %33 azaldığını ve 96 adet olarak gerçekleşti.

Şirket 1Ç17’de 46 adet zırhlı araç ihraç ederken 1Ç18’de bu rakam 6 araca geriledi. Net satışlar 252 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %55 geriledi. Yurtiçi ciro, yıllık bazda, %59 gerilerken ihracat gelirleri ise, ABD doları ve yıllık bazda, %43 geriledi. Net satışların içerisinde, zırhlı araç satışlarının payı %15 olarak kaydedildi. (1Ç17: %59). Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 255 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti.

Şirket, 1Ç18’de FAVÖK’te 3 milyon TL zarar açıklarken, bu rakam geçen yılın aynı döneminde 65 milyon TL idi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 4 milyon TL’nin altında gerçekleşti. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %22 yükselerek 580 milyon TL olarak gerçekleşti ve bunun altında yatan sebepler artan işletme sermayesi seviyesi ve 70 milyon TL temettü ödemesidir. Net işletme sermayesi ise 871 milyon TL (1Ç17: 714 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %59,2 (1Ç17: %38,8) olarak kaydedildi.

 

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz – 25.04.2018

OTKAR/TMSN: Savunma Sanayi Müsteşarlığı (SSM) Altay muharebe tankının seri üretimi ve tanka motor geliştirilmesi projesinde BMC Otomotiv ile sözleşme görüşmelerine başlanmasına karar verdi. Haberde üretim adedi, süresi ve mali büyüklüğü hakkında ayrıntı yer almadı. Hatırlanacağı üzere, Altay tankının üretilmesi için OTKAR, FNSS (UK & Türkiye) ve Rheinmetall (Alman)-BMC (Katar&Türkiye) teklif verirken, tank motoru üretimi içinde TMSN teklif vermişti. Altay tank ihalesi hem OTKAR hem de TMSN için önemli bir katalist olmasından dolayı, bu hisselere yönelik olumsuz havanın devam etmesini bekliyoruz.

VAKIF YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz – 25.04.2018

Basına yansıyan haber akışı sonrasında seri üretim için teklif veren Otokar (OTKAR) ve güç grubu geliştirilmesi için teklif veren Tümosan (TMSN) hisselerinde kapanış itibariyle sırasıyla %6,5 ve %4,8 düşüş gerçekleşti. Yıl başından bugüne bakıldığında ise Otokar hisselerinde BİST’e göre %21 daha negatif bir getiri performansı gözlenirken, Tümosan ise %8 endeks altı getiri performansı sergilemiştir. Mart 2017 tarihinde yayınlanan SSM 2017-2021 Stratejik Planı’na göre Altay Tankı’nda 2020 yılında 15 adet ve 2021 yılında 20 adet seri üretim öngörülmektedir.

Otokar’dan Altay Tankı İhale Sonucu Açıklaması – 25.04.2018

Savunma Sanayii Müsteşarlığı tarafından Şirketimize bugün tebliğ edilen yazıda, Altay Seri Üretim Projesi kapsamında sunulan tekliflerin değerlendirme sürecinin tamamlandığı, ilgili Savunma Sanayi İcra Komitesi kararı doğrultusunda Altay tankının seri üretimi için Şirketimiz dışındaki adaylardan biri ile sözleşme görüşmelerine başlanmasının uygun bulunduğu tarafımıza bildirilmiştir.

Altay Tankı’nın Üreticisi Belli Oldu 24.04.2018

 

DENİZ YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Haber Yorum – 29.03.2018

Altay Tankı İhalesi bugün toplanacak olan Savunma Sanayi İcra Komitesi’nde ele alınacak. 31 Ocak’taki ilk toplantısından sonra rutin olarak iki ayda bir gerçekleşmesi karara bağlanan Savunma Sanayi İcra Komitesi’nin bugün Cumhurbaşkanı Erdoğan başkanlığında toplanması bekleniyor. C4 Defence dergisinin haberine göre Altay Tankı seri üretim ihalesi toplantının en önemli gündem maddesini oluşturuyor, fakat ihalenin toplantıda bir sonuca bağlanıp bağlanmayacağı belli değil. Altay Tankı’nın seri üretimi için şu ana kadar Otokar, FNSS ve BMC son tekliflerini verirken; Tümosan da güç grubu geliştirilmesi için son teklifini SMM’na sunmuştu. Toplantı sırasında alınan kararlar projenin ihale kazanan şirketler için yaratacağı nakit akışları hakkında aydınlatıcı olabileceğinden OTKAR ve TMSN hisselerinin değeri için olası haber akışlarını takipte olmakta fayda var.

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Haber Yorum – 28.03.2018

OTKAR/TMSN: Savunma Sanayii İcra Komitesinin yarın toplanması bekleniyor. Komitenin gündeminde Suriye’de devam eden askeri operasyon ve Altay Tank Projesi ihalesi olması bekleniyor. Hatırlanacağı üzere Altay Tankı’nın prototipi OTKAR tarafından tasarlanmış ve üretim için çıkılan ihaleye OTKAR, FNSS ve BMCRheinmetall teklif vermişti. TMSN ise tank motorunun üretilmesi için teklif vermişti. OTKAR ve TMSN hisselerinin bugün haber akışına bağlı olarak hareketli olmasını bekleriz.

 

ZİRAAT YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz – 22.03.2018

Hedef Fiyat: 120 TL    Öneri: TUT

Otokar’ın 2017 yılının son çeyreğinde net dönem karı 2016 yılının son çeyreğine göre %32,8 oranında artarak 48,7mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 36,4mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 25mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizin üzerinde gerçekleşen satış gelirleri ve son çeyrekte kaydedilen vergi geliri etkili olmuştur.

Otokar’ın satış gelirleri 4Ç2017’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %19,4 oranında gerilemiş ve 415,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Son çeyrekte satış adedinde 4Ç2016’ya göre sadece %2’lik düşüş olmasına karşın, zırhlı araç satışlarının 151 adetten 49 adete gerilemesi satış gelirlerindeki düşüşün ana nedeni olmuştur. Diğer taraftan brüt kar ise, satış maliyetlerinde satış gelirlerinden daha yüksek kaydedilen düşüşün etkisiyle, %7,9 oranında artarak 143,8mn TL’ye yükselirken, brüt kar marjı da %25,9’dan %34,6’ya ulaşmış ve iyi bir görüntü sergilemiştir.

Operasyonel giderler %22,5 oranında artarken, diğer faaliyetlerden kaydedilen gelir ise 19mn TL’den 51,2mn TL’ye yükselmiş ve karı olumlu yönde desteklemiştir. Buna bağlı olarak faaliyet karı %36,3 oranında artarak 82,8mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan FAVÖK ise %14,1 oranında gerileyerek 47mn TL seviyesinde gerçekleşmiş ancak FAVÖK marjı 4Ç2016’daki %10,6’dan %11,3’e yükselmiştir. Net finansman gideri ise 4Ç2016’daki 31mn TL’den 4Ç2017’de 42,8mn TL’ye yükselmiş ve karın daha yüksek çıkmasını engellemiştir. Diğer taraftan son çeyrekte 8,7mn TL vergi geliri kaydedilmesi de karı olumlu yönde desteklemiştir.

Son çeyrek yüksek kar rakamının etkisiyle Otokar’ın 2017 yılı net dönem karı 99,4mn TL ile bir önceki yılın aynı dönemine göre %42,6 oranında artış kaydetmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Otokar’ın hedef piyasa değerini tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 2.342mn TL’den 2.880mn TL’ye ve hedef hisse fiyatımızı da 97,60TL’den 120TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki “TUT” önerimizi ise koruyoruz. 

 

Otokar’ın Temettü Ödemesi Genel Kurulda Kabul Edildi – 15.02.2018

15.03.2018 tarihli Otokar Otomotiv ve Savunma Sanayi A.Ş. 55. Olağan Genel Kurul toplantı tutanağının kar payı dağıtımı ile ilgili maddesi aşağıda bulunmaktadır.

Şirket tarafından 1 Ocak – 31 Aralık 2017 hesap dönemine ilişkin ve Türkiye Muhasebe / Finansal Raporlama Standartları (TMS/TFRS) esas alınarak hazırlanan ve PwC Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş. tarafından denetlenen finansal tablolara göre 99.422.469 TL net dönem karı elde edildiği, Vergi Usul Kanunu (VUK) kayıtlarına göre ise 37.839.017 TL cari yıl karı bulunduğu görülerek, Kâr Dağıtım Politikası, uzun vadeli şirket stratejisi, şirketimiz sermaye gereksinimleri, yatırım ve finansman politikaları, kârlılık ve nakit durumu dikkate alınarak, II-19.1 sayılı Kâr Payı Tebliği ve bu tebliğ uyarınca ilan edilen Kâr Payı Rehberi’nde yer alan Kar Dağıtım Tablosu formatına uygun olarak hazırlanan ve tutanağa eklenen kar dağıtım tablosuna uygun olarak;

Türk Ticaret Kanunu’nun 519. maddesi uyarınca ayrılması gereken %5 oranındaki genel kanuni yedek akçenin, 31.12.2017 itibariyle VUK kayıtlarında mevcut genel kanuni yedek akçe tutarı sermayenin %20’lik sınırına ulaştığı için, 2017 yılı için ayrılmamasına,

TFRS/TMS’ye uygun olarak hazırlanan finansal tablolara göre elde edilen 99.422.469- TL ana ortaklığa ait “Konsolide Net Dönem Karı”na 577.021- TL tutarındaki bağışların eklenmesi sonucu ulaşılan kar payı matrahının 99.999.490- TL olduğu;

VUK kayıtlarına göre hazırlanan mali tablolara göre; 37.839.017- TL tutarındaki net dönem karı olmak üzere; toplam 173.264.945- TL tutarında net dağıtılabilir kara ulaşıldığı;

Görülmüş olup, buna göre;

Sermaye Piyasası mevzuatı ile Şirket Esas Sözleşmesinin 19. maddesine ve 28.03.2014 tarihli Genel Kurul’da ortaklar tarafından onaylanan Şirketimiz Kar Dağıtım Politikası’na uygun olarak kar payı dağıtımının; Cari yıl karından,

• 49.999.745 TL ortaklara birinci kar payı,
• 20.000.255 TL ortaklara ikinci kar payı,
• 6.880.000 TL II. Tertip genel kanuni yedek akçe ayrılması,
• 22.542.469 TL’nin olağanüstü yedek akçe olarak ayrılması,

Şeklinde gerçekleştirilmesine,

Ortaklara ödenecek birinci ve ikinci temettü toplamı olan 70.000.000 TL’nin tamamının nakden ödenmesine;

Vergi Usul Kanunu’na göre kayıtlar esas alınarak ortaklara ödenecek toplam 70.000.000-TL kar payının 34.508.197 TL’sının cari yıl kazançlardan ve bakiye 35.491.803 TL’sının ise olağanüstü yedeklerden ödenmesine ve II.Tertip Genel Kanuni Yedek Akçe tutarı olan 6.880.000 TL’sının 3.330.820 TL’lik kısmının cari yıl kazançlardan ve bakiye 3.549.180 TL’lık kısmının olağanüstü yedeklerden karşılanmasına;

Tam mükellef kurumlar ile Türkiye’de bir işyeri veya daimi temsilci aracılığı ile kar payı elde eden dar mükellef kurum ortaklarımıza; 1,00 TL nominal değerli pay için % 291,667 oranında ve 2,91667 TL brüt=net nakit kar payı; diğer pay sahiplerimize ise 1,00 TL nominal değerli pay için % 247,917 oranında ve 2,47917 TL net nakit kar payı ödenmesine;

Kar payı ödeme tarihinin 22 Mart 2018 olarak belirlenmesine 18.129.996,83 TL’lık olumlu oy sonucunda oybirliği ile karar verildi.

Nakit Kar Payı Ödeme Tutar ve Oranları

Pay Grup Bilgileri Ödeme 1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(TL) 1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(%) 1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(TL) 1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(%) OTKAR, TRAOTKAR91H3 Peşin 2,91667 291,667 2,47917 247,917

Kar Payı Ödeme Tarihleri

Ödeme Teklif Edilen Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (1) Kesinleşen Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (2) Ödeme Tarihi (3) Kayıt Tarihi (4) Peşin 22.03.2018 22.03.2018 26.03.2018 23.03.2018

Toplu taşımada dönüşüm başlatan Amman’ın 100 otobüslük ihalesini Otokar kazandı – 13.03.2018

Türkiye’nin en çok tercih edilen lider otobüs markası Otokar, ihracatta hız kesmiyor. Kısa süre önce Bükreş Belediyesi’nin açtığı 400 adetlik otobüs ihalesini kazanarak Türkiye’nin tek kalemde alınan en büyük otobüs ihracatına imza atmaya hazırlanan Otokar, Ürdün’deki otobüs ihalesini de kazandı. Otokar, Ürdün’ün başkenti Amman Belediyesi’nin açtığı 100 adetlik otobüs ihalesi kapsamında 40 adet Kent, 60 adet Doruk otobüsü, bu yıl Ammanlılara hizmet etmeye başlayacak. Haberin detaylarını buradan okuyabilirsiniz.

Altay Tankı Projesi İhalesi Fiyat Yenileme Hakkında Bilgi Verdi – 09.03.2018

08.02.2018 tarihinde yaptığımız özel durum açıklamasında Savunma Sanayi Müsteşarlığı (SSM)’ye “Milli İmkanlarla Modern Tank Üretim Projesi” (Altay Projesi) ile ilgili BAFO (Best And Final Offer/En İyi ve En Son Teklif) sunulduğu bildirilmişti.SSM tarafından BAFO’ların değerlendirilmesi aşamasında, yalnızca teklif fiyatlarını BAFO’da verilen teklif fiyatını aşmamak kaydı ile bir kez daha yenilenerek Müsteşarlığa sunulması talep edilmiştir. Bu çerçevede yenilenen fiyat teklifi SSM’ye 09.03.2018 tarihinde sunulmuştur. Proje ile ilgili önemli gelişmeler kesinleştiği aşamada, kamuoyuna ayrıca duyurulacaktır.

Otokar, Türkiye’nin En Büyük Otobüs İhracatına İmza Atıyor

TACİRLER YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Haber Yorum – 20.02.2018

Otokar – Şirket, Bükreş Belediyesi’nin açmış olduğu toplam 400 adet otobüs alımına ilişkin toplu taşıma ihalesine 10 Kasım 2017 tarihinde teklif vermiş olup, ihaleyi kazandığını açıkladı. Toplam ihale bedeli yaklaşık 98,3 milyon Euro olup 400 adet otobüs teslimatı ve bu araçların sekiz yıllık satış sonrası hizmetlerinin yerine getirilmesini kapsamaktadır. Teslimatların 2018 ve 2019 yılları içinde partiler halinde tamamlanması öngörülmektedir. 2017 yıl sonu itibariyle, Otokar’ın devam eden işler büyüklüğü 456 milyon ABD doları’dır.

Otokar Bükreş Belediyesi Toplu Taşıma İhalesi Hakkında Açıklama Yaptı – 20.02.2018

Şirketimizin %100 oranında pay sahibi olduğu bağlı ortaklığı Otokar Europe SAS ile birlikte , Bükreş Belediyesi’nin açmış olduğu toplam 400 adet otobüs alımına ilişkin toplu taşıma ihalesine 10 Kasım 2017 tarihinde teklif verilmiş olup; teklifimizin kazanan teklif olduğu Bükreş Belediyesi tarafından tarafımıza bildirilmiştir.

Toplam ihale bedeli yaklaşık 98,3 milyon Euro olup 400 adet otobüs teslimatı ve bu araçların sekiz yıllık satış sonrası hizmetlerinin yerine getirilmesini kapsamaktadır. İlgili mevzuatta öngörülen prosedür ve süreçlerin tamamlanması sonrasında Bükreş Belediyesi ile sözleşme imzalandığında kamuya ayrıca açıklama yapılacak olup, teslimatların 2018 ve 2019 yılları içinde partiler halinde tamamlanması öngörülmektedir.

Bu açıklamada bahsi geçen ihaleye teklif verilmesine ilişkin olarak, Şirketimiz Yönetim Kurulu’nun 22.06.2010 tarih ve 2010/11 sayılı kararı ile verdiği yetkiye istinaden, Genel Müdürlük tarafından 10.11.2017 tarihinde Özel Durumlar Tebliği’nin 6’ncı maddesi kapsamında, ihaleye teklif verildiği bilgisinin açıklanmasının ihale sonuçlanana kadar ertelenmesine karar verilmiştir. Özel durum açıklaması erteleme kararı, ihaleye ilişkin sürecin olumsuz yönde etkilenmemesi ve Şirketimizin yasal haklarının, rekabet gücü ve pazarlık gücünün korunması amaçlarıyla alınmıştır.

 

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Haber – 12.02.2018

C4Defence haber sitesine göre, Kara Kuvvetleri Komutanlığının, Otokar’ın da teklif vermis olduğu, 170 adet 8×8 Özel Taktik tekerlekli Zırhlı Muharebe Aracı FNSS firmasından ve 700 adet 4×4 zırhlı araç BMC firmasından tedarik edeceği açıklanmıştır. Bu ihalelerin büyüklüğü dikkate alındığında haberin OTKAR için olumsuz etkisi olmasını bekleriz.

 

Otokar’dan Altay Tankı ile İlgili Açıklama – 08.02.2018

16.11.2017 tarihinde yaptığımız özel durum açıklamasında Savunma Sanayi Müsteşarlığı (SSM) “Milli İmkanlarla Modern Tank Üretim Projesi” (Altay Projesi) ile ilgili teklif dosyamızın SSM’na sunulduğu bildirilmişti.
Gelinen bu aşamada, 08.02.2018 tarihinde SSM’na BAFO (Best And Final Offer/En İyi ve En Son Teklif) sunulmuştur. SSM, BAFO dosyası üzerinde yapacağı değerlendirme çalışması sonrasında seri üretim süreci ile ilgili görüşünü oluşturacaktır.
Proje ile ilgili önemli gelişmeler kesinleştiği aşamada, kamuoyuna ayrıca duyurulacaktır.

 

DENİZ YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 4Ç17 – 05.01.2018

Otokar’ın operasyonel performansı beklentileri karşılarken net kar tahminleri aştı. Otokar 4Ç17’de 49 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam 25 milyon TL olan piyasa beklentisinin çok üzerinde gerçekleşti. Bu performansın daha ziyade ciddi miktarda ticari alacaklardan kur farkı geliri yazılmasından kaynaklandığı görülüyor. Net kar yıllık bazda %114 büyürken bu sonuçla Otokar yılı da 99 milyon TL net karla kapatmış oldu ve söz konusu rakam geçen yıla göre %43 büyüdü. Satışlar 4Ç17’de 416 milyon TL olurken tam olarak beklentilere paralel gerçekleşti.

Yıllık bazda ise satışların %19 daraldığını görüyoruz. Böylece 2017 yılında şirket yaklaşık 1,8 milyar TL gibi bir satış rakamı yakalamış oldu ki bu da yıllık bazda %9 büyümeye işaret ediyor. FAVÖK ise 4Ç17’de 47 milyon TL olurken yine beklentilerle aynı gerçekleşti. Böylece FAVÖK marjı çeyrekte %11,3 oldu ve bir önceki yılın aynı dönemine göre yaklaşık 70 baz puan gelişme gösterdi. FAVÖK’teki yıllık düşüş de %14’te kalmış oldu. Bu rakamlarla Otokar yılı 186 milyon TL FAVÖK ve %10,4 FAVÖK marjıyla (bir önceki yıla benzer) kapamış oldu. FAVÖK de satışlar gibi yıllık olarak %9 büyüdü.

Piyasada net kar rakamına ilk tepki pozitif olabilir ama bunun genel itibariyle satış ve FAVÖK rakamlarından kaynaklanmaması nedeniyle olası bir olumlu tepkinin kısa süreli olmasını bekleriz. Öte yandan hisse için asıl önemli konunun Altay Tankı ihalesindeki gelişmeler olmaya devam etmesini bekliyoruz.

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 4Ç17 – 05.01.2018

OTKAR: Otokar 4Ç17’de piyasa beklentisi olan 25mn TL net kardan daha yüksek 49mn TL net kar açıklamıştır. Net karın piyasanın üzerinde gelmesinin sebebi ihracat kaynaklı ticari alacaklardan kaynaklanan kur farkı gelirleri ve ertelenmiş vergi geliri olmuştur. Toplam satış gelirleri, her ne kadar toplam satış hacmi %27 oranında artmış olsa da , %19 oranında gerilemiştir. Bunun sebebi satışlardaki büyümenin ticari araçlardan kaynaklanması ve askeri araç satışlarındaki gerileme olmuştur. İhracat satışlarının toplam satışlar içerisindeki payı %42’ye yükselmiştir. Şirketin kar marjlarında artan ihracat gelirlerine ve zayıf TL’ye bağlı olarak bir miktar iyileşme görülmüştür. FAVÖK marjı 0.7 baz puan artarak %11.3’e yükselmiştir. FAVÖK ise 47mn TL piyasa beklentisine paralel olarak %14 oranında gerilemiş ve 47mn TL olarak gerçekleşmiştir.

ZİRAAT YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 4Ç17 – 05.01.2018

Otokar (OTKAR, Sınırlı Pozitif): Otokar’ın 2017 yılının son çeyreğinde net dönem karı 2016 yılının son çeyreğine göre %32,8 oranında artarak 48,7mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 36,4mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 25mn TL’nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizin üzerinde gerçekleşen satış gelirleri ve son çeyrekte kaydedilen vergi geliri etkili olmuştur. Otokar’ın satış gelirleri 4Ç2017’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %19,4 oranında gerilemiş ve 415,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Son çeyrekte satış adedinde 4Ç2016’ya göre sadece 8 adetlik düşüş olmasına karşın, zırhlı araç satışlarının daha düşük seviyede gerçekleşmesi satış gelirlerindeki düşüşün ana nedeni olmuştur. Diğer taraftan brüt kar ise satış maliyetlerinde satış gelirlerinden daha yüksek kaydedilen düşüşün etkisiyle, %7,9 oranında artarak 143,8mn TL’ye yükselirken, brüt kar marjı da %25,9’dan %34,6’ya ulaşmıştır. Operasyonel giderler %22,5 oranında artarken, diğer faaliyetlerden kaydedilen gelir ise 19mn TL’den 51,2mn TL’ye yükselmiş ve karı olumlu yönde desteklemiştir. Net finansman gideri ise 4Ç2016’daki 31mn TL’den 4Ç2017’de 42,8mn TL’ye yükselmiş ve karın daha yüksek çıkmasını engellemiştir. Diğer taraftan son çeyrekte 8,7mn TL vergi geliri kaydedilmesi de karı olumlu yönde desteklemiştir. Son çeyrek yüksek kar rakamının etkisiyle Otokar’ın 2017 yılı net dönem karı 99,4mn TL ile bir önceki yılın aynı dönemine göre %42,6 oranında artış kaydetmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir.

 

Otokar Toplu İş Sözleşmesi Anlaşması Hakkında Açıklama Yaptı – 30.01.2018

Şirketimizin üyesi olduğu metal iş kolundaki işveren sendikası Türkiye Metal Sanayicileri Sendikası (MESS) ile Türk Metal Sendikası arasında 01.09.2017-31.08.2019 dönemini kapsayan Grup Toplu İş Sözleşmesi Anlaşma Tutanağı’nın imzalandığı hususu MESS tarafından Şirketimize bildirilmiştir. Anlaşmada özetle;

• 1. altı ay için saat ücretleri 9 TL/saate iblağ edilmiş; 1,60 TL/saat seyyanen ücret zammı yapılmış ve işyerindeki kıdem süresinin her tam yılı için bir defaya mahsus olmak üzere saat ücretlerine 1,50 TL/saati geçmemek üzere 0,10 TL/saat ilave edilmiştir. Sözleşmenin 2., 3. ve 4. altı aylarında TÜFE oranında zam yapılması kararlaştırılmıştır.
• 1. yıl için tüm sosyal yardımlar %23 oranında artırılmış, 2.yıl için artışlar TÜFE olarak belirlenmiştir.

 

ANADOLU YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Teknik Analiz – 29.01.2018

122,00 üzerinde geri çekilmeler alım için kullanılabilir…

Geçen hafta Cuma günü yaşanan alımlarla 122,000 üzerine yükselişi pozitif buluyoruz. 122 üzerine yerleşmede 128,00-128,50 bandı bu hafta için hedef olarak takip edilebilir. Bu açıdan 122,00 üzerinde olası geri çekilmelerin alım yönünde kullanılmasını önerirken yeni açılacak pozisyonlar için stop-loss önerimizi 122,00 olarak belirliyoruz.

Kapanış	:	125,20
Destekler	:	123,50-122,00-121,00
Dirençler	:	125,50-126,00-128,00

GARANTİ YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz – 29.01.2018

Savunma haberi: Savunma Sanayii Müsteşarı İsmail Demir, Altay Tankı ihale süreci 15-20 gün içinde bitecek dedi. Hatırlanacağı üzere, Otokar Altay projesi seri üretimi (250 adet) için sunduğu teklif Haziran ayında red edilmişti. Basında yer alan en son habere göre, Altay tankı ihalesi için Otokar ile beraber üç firmanın davet edildiği belirtildi. Altay tankı için ilk üretimin 2020 yılında 15 adet olarak yapılması öngörülüyor. 2021 içinse üretim miktarı 20 adet. Haber akışı sektör hisselerine (OTKAR,TMSN,ASELS,KATMR) olan ilgiyi canlı tutabilir fakat haber Cuma erken vakit çıktığı için ilk olumlu etkinin fiyatlara yansıdığı kanısındayız.

 

 

Otokar Dün Verilen Altay Tankı İhale Teklifi ile İlgili Açıklamalar Yaptı – 17.11.2017

Türkiye’nin en büyük kara sistemleri üreticisi Otokar, tasarımını ve prototiplerini yaptığı Altay ana muharebe tankı için seri üretim teklifini Savunma Sanayii Müsteşarlığı’na sundu.

Koç Topluluğu şirketlerinden Otokar, “Milli İmkanlarla Modern Tank Üretim Projesi” kapsamında Altay tankının seri üretimine ilişkin teklifini Savunma Sanayi Müsteşarlığı’na sundu. Türkiye’nin yabancı ortağı olmayan tek kara sistemleri üreticisi olan Otokar, 2008 yılında Dönem-1 olarak adlandırılan Altay’ın tasarım, prototipleme ve kalifikasyon sürecinde ana yüklenici olarak seçilmişti. İlk dönem çalışmalarında üretilen prototiplerin kalifikasyon ve kabul testleri Şubat 2017’de başarıyla tamamlanarak, prototiplerin kabul ve onayları gerçekleşti. Savunma Sanayi Müsteşarlığı’nın Teknik Veri Paketi (TVP) incelemesi ve onaylaması süreci ise devam ediyor.

Otokar Genel Müdürü Serdar Görgüç, Altay seri üretim hakkında şunları söyledi: “Otokar, 50 yılı aşkın deneyimi ve kabiliyetleriyle bugüne kadar aldığı tüm görevlerden alnının akıyla çıktı. Dönem-1’de ana yüklenicisi olduğumuz milli ana muharebe tankı Altay’ı başarıyla tasarladık ve geliştirdik. Bu süreçte yaptığımız yatırım, elde edinilen deneyim ve güçlenen Ar-Ge kabiliyetlerimiz, Otokar’ın savunma sanayiindeki konumuna stratejik bir ivme kazandırdı. Altay’ın üretimi, ihracatı ve ülkemizin savunma sanayii kabiliyetlerinin güçlenmesi için tüm yetkinliklere sahip milli bir şirket olarak göreve hazırız. Temennimiz Altay tankının bir an önce Türk Silahlı Kuvvetleri’nde göreve başlaması yönündedir.”

Yeni Nesil Ana Muharebe Tankı: Altay

Günümüz ve gelecek tehditlerine karşı Türk Kara Kuvvetleri’nin istek ve beklentilerine göre Otokar tarafından tasarlanan ve geliştirilen Altay, sahip olduğu özelliklerle bugün dünyanın en modern ana muharebe tankı konumunda. Artırılmış beka kabiliyeti, hareket kabiliyeti ve atış gücü ile dikkat çeken Altay, son 2 yıldır her türlü iklim ve arazi şartlarında gerçekleştirilen zorlu testlerde üstün seviyede performans gösterdi. Altay, her türlü hava koşullarında ve mesafelerde, farklı senaryolarda yapılan atış testlerinde çok yüksek isabet oranı kaydetti. Halihazırda Savunma Sanayi Müsteşarlığı’nda Teknik Veri Paketi (TVP)’nin incelenip, onaylanması süreci devam ediyor.

Altay seri üretim sözleşmesinin imzalanmasıyla birlikte üretime en kısa zamanda başlayabilmek için tüm altyapı gereksinimlerini ve hat planlamalarını yapan Otokar, Milli Savunma Bakanlığı’ndan ‘Üretim İzin Belgesi’ni aldı. Otokar ayrıca, Kara Kuvvetleri Komutanlığı’nın ihtiyacı olan 250 adet Altay’ın 5 yılda imalatına ek olarak; ihracat potansiyeli, mayın temizleme, kurtarıcı, istihkam tankı gibi türev ve tamamlayıcı araç ihtiyaçları da göz önünde bulundurarak, yıllık uygun bir kapasite planlamasını da yaptı. Otokar, ayrıca bu yıl içinde Altay’ın asimetrik harp koşullarına uygun tipi Altay AHT’yi de geliştirerek Mayıs ayındaki IDEF savunma sanayii fuarında sergilemişti.

Savunma Sanayii Müsteşarlığı, Altay’ın ‘Seri Üretim’ ve ‘Entegre Lojistik Destek’ faaliyetleri için Teklife Çağrı Dökümanı’nı Temmuz ayında yayınlamıştı. 

 

 

DENİZ YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Haber Yorum – 17.11.2017

Otokar, Altay Tankı seri üretim projesine teklif iletti Şirket dün itibariyle teklif verme süreci dolan Altay Tankı seri üretim projesi için Savunma Sanayi Müsteşarlığı’na teklifini iletti. Hisse performansı için bu projenin seyri belirleyici olmaya devam edecek. Bir süredir ihale süreciyle ilgili pozitif bir havada seyreden hissede ihaleyi Otokar’ın kazanması durumunda yukarı yönlü hareketlerin devamını görebiliriz.

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Haber Yorum – 17.11.2017

Otokar Milli Tank Üretim Projesi (Altay Projesi) için teklifini Savunma Sanayii Müsteşarlığı’na sunmuştur. Otokar Altay Tank’ın geliştirilimesi projesini tamamlamış ve seri üretim için teklif vermişti. Fakat Otokar’ın teklifi 9 Haziran 2017 tarihinde Kabul edilmemiş olup yeni bir ihale açılması kararlaştırılmıştı.

Otokar Altay Projesi Dönem II Seri Üretim Projesi ihale başvurusu hakkında açıklama yaptı – 16.11.2017

Şirketimizin 09.06.2017 tarihli özel durum açıklamasında Savunma Sanayi Müsteşarlığı (SSM) “Milli İmkanlarla Modern Tank Üretim Projesi” (Altay Projesi) ile ilgili olarak ihale sürecine katılma kararı alınması halinde, ilgili düzenlemeler uyarınca gerekli açıklamaların yapılacağı duyurulmuştu. Bu kapsamda söz konusu projeye ilişkin teklif dosyamız bugün SSM’ye sunulmuştur.

 

DENİZ YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Haber Analiz 3Ç17 – 03.11.2017

Otokar’ın operasyonel marjları beklentinin çok üzerinde geldi. Otokar 3Ç17’de 10 milyon TL olan beklentilerin çok üzerinde 23 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Bu sapmanın ana olarak güçlü gerçekleşen operasyonel marjlardan kaynaklandığı anlaşılıyor. Net kar yıllık bazda %31 arttı. Satış rakamı 408 milyon TL olurken beklentilerin hafif altında kaldı ve yıllık bazda da %4 daraldı.

Öte yandan FAVÖK ise 53 milyon TL gerçekleşirken bu rakam 39 milyon TL olan tahminlerin bir hayli üzerindeydi. Satışlar daralırken FAVÖK %9 büyümüş oldu. Böylece FAVÖK marjı %13,1 gibi gayet güçlü bir seviyede gerçekleşti. FAVÖK marjı için beklenti %9,2 düzeyinde olması yönündeydi. Şirket bu rakamla çeyreksel bazda son dönemlerin en iyi FAVÖK marjlarından birini yakalamış oldu.

Özellikle güçlü gelen operasyonel marjların hisse üzerinde olumlu bir etki yaratmasını bekliyoruz. Orta uzun vadede ise Altay Tankı ihalesinin seyri hisse performansı üzerinde etkili olacaktır.

TACİRLER YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Haber Analiz 3Ç17 – 03.11.2017

Otokar – 3Ç17 sonuçlarını 22.7 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 10,3 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %31 arttı. Şirket, 2Ç17’da 9,1 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 408 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %4 geriledi. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 424 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti.

Şirket, 3Ç17’de 53 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %9 büyüme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı bizim beklentimiz olan 38 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 39 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 159 baz puan artarak %13,1 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %14 artarak 920 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç artışının altında yatan ana sebep şirketin net işletme sermayesindeki artıştır.

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Haber Analiz 3Ç17 – 03.11.2017

Otokar 3Ç17’de piyasa beklentisi olan 10mn TL net kardan daha yüksek 23mn TL net kar açıklamıştır. Şirketin faaliyet karlılığı artan üretim maliyetlerine rağmen ihracat gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki payının artmasından olumlu etkilenerek bu çeyrekte bir miktar iyileşme göstermiştir. Otokar’ın 3Ç17’de VAFÖK’ü %9 oranında artarak 53mn TL (Piyasa beklentisi: 39mn TL) ve VAFÖK marjı 1.6 baz puan yükselerek %13.1 oranında (Piyasa beklentisi: 9.1%) gerçekleşmiştir. 3Ç17 performansının beklentilerin üzerinde gelmesi olumlu bir etki yaratabilir.

ZİRAAT YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Haber Analiz 3Ç17 – 03.11.2017

Otokar (OTKAR, Sınırlı Pozitif): Otokar’ın 2017 yılının üçüncü çeyreğinde net dönem karı %30,8 oranında artarak 22,7mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 8,6mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 10mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden düşük gerçekleşen satış gelirlerine karşın, brüt karlılığın beklentimizden yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur. Otokar’ın satış gelirleri satış miktarında üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre adetsel bazda 296 adet düşüşe karşın, döviz kurlarındaki artışın olumlu katkısıyla sadece %4 oranında gerileyerek 408,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan brüt kar ise %7,9 oranında artarak 109,5mn TL’ye yükselirken brüt kar marjı da %23,9’dan %26,8’e gerilemiştir. Operasyonel giderler %7,1 oranında artarken, diğer faaliyetlerden kaydedilen gelir 13,4mn TL’den 19,8mn TL’ye yükselmiştir. Net finansman gideri ise  3Ç2016’daki 29,3mn TL’den 35,9mn TL’ye yükselmiş ve karın daha yüksek çıkmasını engellemiştir. Üçüncü çeyrek görece yüksek kar rakamının etkisiyle Otokar’ın ilk dokuz ay net dönem karı 50,8mn TL ile bir önceki yılın aynı dönemine göre %53,4 oranında artış kaydetmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir.

 

Altay Tankı İçin Son Teklif Tarihi Belli Oldu – 17.10.2017

Savunma Sanayi Müsteşarlığı (SSM) milli tank projesi (Altay tankı) ihalesi için son teklif verme gününü 22 Aralık olarak açıkladı. SSM daha önce, yaklaşık 500 mln$ karşılığında tankın prototipini geliştiren Otokar’ın nihai teklifini reddetmiş ve proje için ihale açmaya karar vermişti. Basında çıkan haberlere göre Otokar, BMC ve FNSS’ın ihaleye katılmaları bekleniyor. Ayrıca bugün Altay tankı güç grubu için yeni ihale açıldı.

HALK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Haber – 26.09.2017

Savunma Sanayii: Basında yer alan bir habere göre, Savunma Sanayii Müsteşarı İsmail Demir, Altay tankının seri üretimi konusunda teklifleri beklediklerini söyledi. Demir, Altay tankının motoruyla ilgili gündemde bir sıkıntı olmadığını, teklifler için iki aylık bir süreleri olduğunu belirtti.

DENİZ YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Haber Analiz – 18.09.2017

Altay Tankında İngiliz Talip

Basında çıkan haberlere göre İngiliz şirket Caterpillar, Altay tankının motorunu üretmek istediğini bildirdi. Altay tankının prototip üretiminde Alman MTU motoru kullanılmıştı. Seri üretimde de MTU motorlarının kullanılması planlanıyordu. Ancak Almanya’nın Türkiye’ye yönelik yaptırım tehditleri soru işaretlerine neden olunca, tank motoru konusunda alternatif arayışı başladı. Türk Silahlı Kuvvetleri (TSK) için ilk etapta 250 Altay tankı üretilmesi öngörülüyor. Uzun vadede ise toplam 1000 tank üretilmesi hedefleniyor. Altay tankının prototip üretimini Otokar gerçekleştirmişti, ancak Savunma Sanayi Müsteşarlığı (SSM) şirketin seri üretim teklifini reddetmiş ve bu konu için ihale yapmayı planladığını açıklamıştı. Basında çıkan çeşitli haberlere göre, bu ihale ile Otokar, BMC’nin yer aldığı Alman ortaklı RBSS konsorsiyumu ve Türk-İngiliz ortaklığı FNSS ilgileniyor.

Altay Tankı Üretim ve İhalesi ile Son Gelişmeler – 07.09.2017

Türkiye otoriteleri iç kaynaklarla hayata geçirilecek milyar dolarlık ana muharebe tankı üretimi ihalesi için ince ayarları yaptı. Tank üretim programı için zaman çizelgesi belirlendi ve askeri otoritelerle de senkronizasyon sağlandı.

Altay tankı üretimi ilk aşamada 250 adeti içeriyor. Yetkililerin açıklamasına göre ise bu sayı eninde sonunda 1000’e ulaşacak. Sanayi otoriteleri ise üretim için gereken söz konusu rakamın milyar dolarlara ulaşacağını söylemekte.

Dünyanın en büyük savunma sanayi haber kaynaklarından olan Defence News’da yayınlanan habere göre Ankara otoriteleri 3 şirketin Kasım ayına kadar tekliflerini vermesini bekliyor. Kaynak: “Şirketlerin en son ve en iyi tekliflerini 2018 başında vermiş olmalarını bekliyoruz. Önümüzdeki dönemde değerlendirme sürecini tamamlamayı ve 2018 ortasında da kazananı ilan etmeyi istiyoruz.” dedi.

Temmuz ayında SSM 3 yerel üreticiye tekliflerini hazırlamalarını söylemiti. Bu kararla bu 3 şirketin ihalaye katılacağı şeklinde yorumlanmıştı. BMC, Otokar ve FNSS olan bu 3 şirket de özel şirketler.

Sektörel kaynaklara göre tankın üretimı ile ilgili halen bazı belirsizlikler var. Bunlar tankın motoru ve transmisyon sistemi ile ilgili. Yerel kaynaklar halen Alman şirketleri ile görüşmeleri sürdürürken politik ortamda sisli bir durum var.

Motor ve transmisyon için MTU ve Renk adlı iki Alman şirketiyle görüşmeler yapılmakla birlikte alternatif diğer ülkelerle de görüşmeler yapılmakta. Ancak şu aşamada kaynaklar bu alternatiflerin isimlerini vermiyor. Bir Türk diplomat Defence News’a “Altay tankı programında Alman şirketlerin rolü kritik ancak vazgeçilmez değiller. Tüm üretim programı Alman olmayan şirketlerle işbirliğine açık” diye konuştu.

 

ZİRAAT YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 2Ç17 – 08.08.2017

Otokar (OTKAR, Öneri “TUT”, Sınırlı Negatif): Otokar 2017 yılının ikinci çeyreğinde 9,1mn TL’lik net dönem zararı ile hem bizim beklentimiz olan 2,7mn TL’lik zararın hem de piyasa beklentisi olan 1mn TL’lik zararın üzerinde bir zarar kaydetmiştir. Zarar kaydedilmesinde finansman giderinin 19,1mn TL’den 28,4mn TL’ye yükselmesi ve brüt kar marjındaki gerileme etkili olmuştur. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 7,6mn TL net dönem karı açıklamıştı.

Satış miktarında ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre adetsel bazda 110 adet düşüş yaşanmasına karşın, döviz kurlarındaki artış, satış gelirlerini desteklemiş ve satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %17,9 oranında artarak 394,8mn TL olmuştur. Diğer taraftan zırhlı araç ve otobüs satışlarındaki gerilemeye bağlı olarak brüt kar %4,7 oranında gerilemiş ve 79,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. Zırhlı araç satış adeti 2Ç2016’deki 149’dan 2Ç2017’de 104’e gerilemiştir.

Operasyonel giderler %25,7 oranında artarken, diğer faaliyetlerden kaydedilen net 15,3mn TL’lik gelire karşın faaliyet karı %35,6 oranında gerileyerek 18,1mn TL’ye inmiştir. Net finansman gideri de ikinci çeyrekte 19,1mn TL’den 28,4mn TL’ye yükselmiş ve buna bağlı olarak Otokar 9,1mn TL net dönem zararı kaydetmiştir. İkinci çeyrek zarar rakamına karşın ilk çeyrek yüksek kar rakamının etkisiyle Otokar’ın ilk yarı karı 28,1mn TL ile bir önceki yılın aynı dönemine göre %78,4 oranında artış kaydetmiştir.

DENİZ YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 2Ç17 – 08.08.2017

Otokar’ın 2Ç17 sonuçları beklentilerin gerisinde kaldı 2Ç17’de 9 mln TL net zarar açıklayan Otokar, piyasanın 1 mln TL net zarar tahmininin gerisinde kaldı. Beklentileri karşılayamayan net zarar rakamı, operasyonel marjların tahminlerin altında gelmesinden kaynaklandı. Ciro beklentileri karşılarken, piyasanın 30 mln TL beklentisine karşılık 20 mln TL FAVÖK açıklandı. Bunun ana sebebi üretim maliyetlerinin tahminlerin üzerinde gelmesi ve brüt marjın %20 ile 1Ç14’den beri en düşük seviyesine gerilemesi etkili oldu. Sonuçların hisse üzerinde olumsuz bir etki yapmasını bekliyoruz.

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 2Ç17 – 08.08.2017

OTKAR: Otokar 2Ç17’de piyasa beklentisi olan 2mn TL net zarardan daha yüksek 9mn TL net zarar açıklamıştır. Şirketin faaliyet karlılığı artan üretim maliyetlerinden ve zırhlı araç satışlarının toplam satışlar içerisinde daha az yer tutmasından dolayı olumsuz etkilenmiştir. Otokar’ın 2Ç17’de VAFÖK’ü %38 oranında daralarak 20mn TL ve VAFÖK marjı 4.6 baz puan düşerek %5.2 oranında gerçekleşmiştir. 2Ç17 performansının beklentilerin alrında gelmesi olumsuz bir etki yaratabilir.

TACİRLER YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 2Ç17 – 08.08.2017

Otokar (TUT, hedef fiyat: 118,60 TL) – 2Ç17 sonuçlarını 9 milyon TL zarar ile açıkladı. Açıklanan rakam, -1 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Şirket geçen yılın aynı döneminde, 7,6 milyon TL net kar açıklamıştı. Net satışlar 395 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %18 büyüdü. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 404 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti.

Şirket, 2Ç17’de 20 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %37 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 30 milyon TL’nin altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 458 baz puan azalarak %5,2 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %3 artarak 807 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 704 milyon TL (2Ç16: 582 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %37,0 (2Ç16: %36,8) olarak kaydedildi.

 

Otokar 2Ç17 Beklentileri – 07.08.2017

Tacirler: Otokar (TUT, hedef fiyat: 118,60 TL) – İkinci çeyrek sonuçlarını bugün açıklayacak. Bizim net kar tahminimiz 17 milyon TL iken piyasa beklentisi 1 milyon TL net zarardır.

Oyak Yatırım: OTKAR: (Satış/VAFÖK/NK) PB: 404/30/-1mn TL OYAK: 438/32/2mn TL Otokar’ın hem sivil hem de askeri araç satış hacimlerinin 2Ç17’de bir önceki yıla göre daha düşük seviyede olmasını bekliyoruz. Buna rağmen, ortalama satış fiyatlarının TL’nin değer kaybetmesinin etkisi ile de daha yüksek olmasını beklediğimizden dolayı satış gelirlerinde %31 oranında bir artış öngörüyoruz. Şirketin FAVÖK’ünün ise döviz cinsi maliyetlerin karlılığı olumsuz etkilemesinden dolayı %3 oranında gerilemesini bekliyoruz.

 

OYAK YATIRIM – OTKAR Hisse Haber Yorum – 19.07.2017

OTKAR: Medyada çıkan habere göre; Savunma Sanayi Müşteşarlığı, Altay tankının seri üretimi için yapacağı ihaleye 3 firmayı davet etmeye karar verdi. Bu firmalar Otokar, BMC ve FNSS. Haberin Otokar için olumlu bir etki yapmasını bekliyoruz.

 

Altay Tankı İhalesi ile İlgili Son Açıklamalar – 04.07.2017

Milli Savunma Bakanı Fikri Işık, TRT Haber’de katıldığı programda Altay tankı ihalesi hakkında bilgi verdi. Işık, söz konusu ihalenin yakında yapılacağını söyledi. Ayrıca yakında seri üretim için karar verileceğini de ekledi. Daha önce medyada yer alan haberlerde ihaleye 6 firmanın katılacağı belirtilmişti. (Aşağıda ilgili haber-yorumları bulabiirsiniz.)

Otokar’ın henüz katılıp katılmayacağının tam olarak netlik kazanmadığı ihaleye 6 firmanın katılacağı öğrenildi. Savunma Sanayi Müsteşarlığı, uzmanlardan oluşan bir teknik komisyon kurdu. Komisyon, ihaleyle ilgilenen firmalarla ilgili olarak teknik açıdan yeterlilik kararı verecek. İhaleye yeterlilik alan firmalar katılabilecek.

Savunma Sanayi Müsteşarlığı, ihaleyi kazanan üretici firma ile sözleşmenin 2017’de imzalanmasını, ilk tank üretimi için hat kalifikasyon testlerinin 2018’de yüzde 30’unun, geri kalanının ise 2019’da tamamen bitirilmesini hedefliyor. SSM’nin hedefine göre; 2020 yılında 15 adet, 2022’de ,se 20 adet tank üretilecek.

Melih Kopuz, Araştırma Uzmanı, Işık FX – Savunma Sanayi Sektörü ve Otokar Hisse Analizi – 03.07.2017

Sektör Analizi: Savunma Sanayi

Savunma Sanayi hiç kuşkusuz son dönemde büyüme gösteren sektörlerin başında geliyor. Aslında dünya geneline baktığımız zaman basit tabirle, bir ülkenin, devletin varoluşunu(egemenliğini) sürdürebilmesi için bu harcamalara önem veriyor olmasının sektörü daha diri tuttuğunu söyleyebiliriz. Sektöre, Türkiye’de verilen değeri dışarıdan bir gözle incelediğimizde de revaçta olduğunu söylememiz mümkün.  Bunda biraz daha devlet desteğinin ön plana çıktığını görüyoruz. Devletin bu bağlamda gerek proje kaynakları ve teşviklerle desteklenen harcamalara, gerekse ürün ve teknoloji çalışmaları üzerine sağlamış olduğu katkı, 2016 yılında 741 milyon dolar düzeyine ulaştı. 2012’de bu rakam 523 milyon dolar seviyesindeydi. 4 senelik periyot içerisinde oraya çıkan fark haliyle bizlere, verilen katkının gün be gün artış kaydettiğini ifade ediyor. Yine sektörün yurt içindeki ciro-sipariş bazındaki kalemlerinde ise liste son derece şişmiş durumda. 2016’daki savunma sanayisinin cirosu 6 milyar dolara ulaşırken, sektörün yıl içerisinde ortalama 12 milyar dolarlık bir sipariş aldığını gözlemlemiştik.

Sektörün 2017 için ise daha da iyiye gittiğini görüyoruz. Geçmiş veriler hem günümüz hem de geleceğimiz için olumlu referanslar teşkil ediyor. Ayrıca Türkiye’nin savunma anlamında dışa bağlılığının azalıyor olması oldukça sevindirici bir gelişme. 2016’da 2 milyar dolarlık bir ihracat rakamı bizi karşılamışken en yakın vadedeki hedef  5 milyar dolar, 2021’e kadar ise 10 milyar dolarlık bir ihracat çıtasının koyulmuş olması, mevcut ivmenin de korunmasıyla sektörün daha iyiye gidebileceğini işaret ediyor.

Sektörün faaliyet alanlarını başlı başına ulaşım, güvenlik, haberleşme gibi kalemlerin oluşturuyor olması ülkeler için artık ciddi gereksinim haline dönüştüğünü/dönüşeceğini söyleyebiliriz. Son dönemde Türkiye tarafından bilgi teknolojileri ve savunma sistemi teknolojilerinin de yurtiçinde geliştiriliyor olmasının da yatırımcılar için kısa vadeli yatırımdan ziyade daha çok uzun vadeli bir yatırım olarak değerlendirilebileceğini düşünüyorum. Tabii ki yatırım konusunda tercih yapılırken ilgili sektörün olumlu yanlarıyla beraber taşıdığı bir takım risklerde olabiliyor. O yüzden her zaman ince eleyip sık dokumakta fayda var. Aynı şey savunma sanayi için de geçerli. Belirttiğimiz gibi büyük yatırımlardan, yüksek rakamlardan bahsediyoruz.

Dünya bazında ABD, Rusya, İngiltere, Almanya ve Fransa sektörün ipini göğüsleyen devletler. Piyasadaki ortalama payları ise 75’lik bir dilim. Hal böyle olunca bizde geriye kalan yüzde 25’lik bir dilimde mücadele etmek zorundayız. En son 2016’da açıklanan “Defence News” grubunun her yıl yayınladığı ve şirketlerin sadece savunma sanayii yıllık gelirlerine göre sıralandığı ilk 100 büyük şirketler içerisinde ülkemizi temsil eden ASELSAN’ın bir önceki yıla göre 4 basamak yükselerek listeyi 58. sırada tamamladığını, TUSAŞ’ın ise 6 basamak yukarıya tırmanarak 72.sıraya oturduğunu görüyoruz. Tablodaki başarının daimi olabilmesi için kalıcılığın sağlanabilmesi gerekiyor. Bunun için ise konuyla alakalı başlanan/başlanacak projelerin teknik kriterlerini, maliyet tablolarının ve projelerin bitiş sürelerinin birbirleriyle senkronize olup-olamayacağı konusu ciddi risk taşıyor.

Savunma sanayinde önemli bir yer edinen OTOKAR yön bulmakta zorlanıyor. Özellikle Nisan ayının ortalarına doğru, bir süredir üzerinde çalıştıkları Türkiye’nin ilk Milli Ana Muharebe Tankı olan “Altay Tankı’nın” tüm testlerden başarı ile geçtiği ve bir sonraki aşamanın seri üretim kısmı olduğu duyurulmuştu. Fakat Haziran ayında OTOKAR, tankın seri üretime alınması için verdiği teklifin Savunma Sanayi Müsteşarlığı tarafından kabul edilmemesi bir anda şok etkisi yarattı. Nitekim hissede haberin ardından yüzde 10’un üzerinde değer kaybı yaşandığını gördük. Yatırımcı gözünden bakacak olursak, yeni alım fırsatlarının şimdilik tükendiğini düşünüyorum. Belirtmiş olduğum gibi şirketin güncel odağının “Altay Tankı” üzerine çevrildiğini görüyoruz. Ancak buradan gelebilecek olumsuz sonuç (OTOKAR’ın bahsi geçen ihaleyi alamaması) belki yeni bir alım fırsatı oluşturabilir. Bu bağlamda da hissede 100.00 seviyelerine kadar gevşeme görebiliriz. Geçtiğimiz sene yatırımcısına (1 senelik periyotta) ortalama yüzde 49 kâr bırakan hissenin 2017 yıl sonu için aynı performansı beklememiz zor görünüyor. 2017 ikinci çeyreğe kadar 112.00-113.00 aralığı, yıl sonu için ise maksimum 120.00 hedefine ulaşılabilir.

DENİZ YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Haber Yorum – 28.06.2017

Gazete haberine göre Altay Tankı’nın seri üretim ihalesine altı firmanın katılabileceği öğrenildi. Savunma Sanayii Müsteşarlığı (SSM) ihaleye katılacak firmaların tankın üretimindeki ön kalifikasyon ve teknik gereksinimleri sağlayıp sağlayamayacağını görmek için teknik komisyon kuracak. Gazete, SSM’nin bu sene içerisinde ihaleyi kazanan firma ile üretim anlaşması imzalamayı amaçladığını bildirirken buna göre ihalenin önümüzdeki aylarda gerçekleşmesi beklenebilir.

SSM, 2020’ye kadar 15 adet, 2022’de ise 20 adet tank üretilmesini hedefliyor. Habere göre, tankın seri üretiminin ihalesine Altay Tankı’nın ilk prototipinin üreticisi olan Otokar’ın yanı sıra, BMC, FNSS, Katmerciler ve Nurol Makine’nin de gireceği düşünülüyor. Yine de, Otokar’ın ihaleye katılıp katılmayacağı şu anda kesin olarak netlik kazanmış değil. Savunma Bakanı Fikri Işık ise tankın üretim haklarının birden fazla şirkete verilebileceğini söyledi. Hatırlatmak gerekirse SSM daha önce Otokar’ın Altay Tankı’nın seri üretimine dair son teklifini kabul etmemiş ve yeni bir ihale açmaya karar vermişti.

 

TACİRLER YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz – 13.06.2017

SSM sonrası tavsiyemizi indirdik

Otokar, 250 adet Altay Tankı’nın üretimini kapsayan teklifinin Savunma Sanayi Müsteşarlığı tarafından reddedildiğini ve ihtiyacın düzenlenecek yeni bir ihale ile giderileceğini açıkladı. Otokar’ın açılacak yeni ihaleye girme ihtimalini yüksek görmekle birlikte, ihale şartlarında ve zamanlamasındaki belirsizliklerin varsayımda bulunmayı engellemesinden dolayı, Altay Tankı Projesi’ni değerlememizden çıkarmaya karar verdik. Otokar’da tavsiyemizi TUT’a indiriyoruz ve 12 aylık hedef fiyatımızı 118,60 TL olarak belirliyoruz.

Otokar’ın teklifi reddedildi – Otokar’ın seri üretimin ilk bölümü olan 250 adet Altay Tankı’nın üretimi için yaptığı teklif, başta fiyat olmak üzere sözleşme şartlarında anlaşma sağlanamadığı gerekçesiyle Savunma Sanayi Müsteşarlığı tarafından reddedildi. Otokar 500 milyon dolar büyüklüğündeki sözleşme ile dört adet prototip geliştirmiş ve bu sözleşmedeki özel koşullar neticesinde rekabet olmaksızın teklif yapma hakkına sahip olmuştu.

Yeni ihale için açıklama bekleniyor – SSM, seri üretim için yeni bir ihale süreci başlatacak. Otokar, SSM’den ihaleye ilişkin yapılacak açıklamalar sonrasında ihaleye katılıp katılmama konusunda kararını verecek. Otokar haricinde ihaleye teklif vermesini beklediğimiz şirketler, yerli zırhlı araç üreticileri BMC ve FNSS.

Zırhlı araç piyasasında artan rekabet – Yerli zırhlı araç üreticileri arasında son dönemde artan bir rekabet görüyoruz ve bu nedenle 1Ç17’de Otokar’ın savunma segmentindeki marj daralmasını önemli buluyoruz. Göreceli olarak yerleşik sayabileceğimiz BMC ve FNSS’nin yanında Katmerciler ve Tumosan’ın önümüzdeki dönemde daha büyük tehdit teşkil etmesi mümkün.

1Ç17 sonuçları sonrası tahminlerimizi aşağı çektik – 1Ç17’de savunma segmentinde beklentimizden düşük marj kaydedilmesi sonrası FAVÖK tahminlerimizi 2017 ve 2018 yılları için sırasıyla %6 ve %5 oranlarında aşağıya çektik. 2017 net kar tahminimiz %6 gerileyerek 64 milyon TL olurken, 2018 tahminimiz %11 düşüş ile 103 milyon TL oldu. Tavsiyemizi TUT’a indirdik – Otokar için tavsiyemizi TUT’a indirirken, 12 aylık hedef fiyatımızı 145,40 TL’den 118,60 TL’ye çektik. Artık değerlememize dahil etmediğimiz Altay Tankı Projesi, hedef fiyatımıza hisse başına 23 TL katkı yapıyordu.

Gizmen Nalbantlı, Uzman – Otokar OTKAR Hisse Teknik Analizi – 12.06.2017

Altay Tankı Projesi’nin Savunma Sanayi Müsteşarlığı tarafından uygun bulunmaması sonrası hisse, bir önceki tepesi olan 105 seviyesinde destek buldu.  Hissenin 2012 yılından beri 100 haftalık ortalamasını destek yaptığını görüyoruz. Kısa vadede 102.40- 105 bölgesi önemli olduğunu düşünüyorum.

 

TACİRLER YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz – 12.06.2017

Savunma Sanayi Müsteşarlığı (SSM), Otokar’ın 250 adet Altay tankının üretimi
ve entegre lojistik desteği kapsayan teklifini fiyat başta olmak üzere sözleşme şartlarında anlaşma sağlanamaması nedeniyle reddetti.

Otokar 2015 yılı içerisinde dört adet prototipin üretimini tamamlamış, 2016 yılı Ağustos
ayında son teklifini SSM’ye vermişti. Üretilen prototipler Mart ayında tüm kabul testlerini başarıyla tamamlamıştı.

Bu noktada SSM’nin Altay tankı üretimini tekrar ihaleye açmasını bekliyoruz, ancak ihale şartları ve zamanlaması ile ilgili henüz bir bilgilendirme yapılmış değil. İhalede Otokar ile yarışabilecek firmalar olarak yerel üreticiler, FNSS ve BMC’yi görüyoruz. Piyasanın bu habere olumsuz tepki vereceğini öngörüyoruz, zira mevcut hisse fiyatının
Altay Tankı projesini kısmen içerdiğini düşünüyoruz.

DENİZ YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz – 12.06.2017

Otokar’ın KAP’Aa yaptığı açıklamada Savunma Sanayii Müsteşarlığı’nın (SSM) Altay tankının ticari üretimiyle ilgili son teklifi kabul etmediğini açıkladı. SSM, proje için ihale düzenlemeye karar verdi. Hatırlatmak gerekirse Otokar, Altay tankıyla ilgili son
teklifi Ağustos 2016’da vermiş ve SSM’den cevap beklemekteydi. Şirket, Altay tankının prototiplerini geliştirmiş ve 500 milyon $ ile hayata geçirilen projenin ticari üretimi için ilk adaydı. Haberin Otokar hisseleri üzerinde olumsuz etki yaratmasını bekliyoruz.

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz – 12.06.2017

Savunma Sanayii Müsteşarlığı Otokar’ın milli tank üretim projesi için vermis olduğu teklifi, başta fiyat üzerinde anlaşma sağlanamaması sebebiyle Kabul etmediğini açıkladı. Milli Tank üretimi için SSM yeni bir ihale açmaya karar vermiştir. Milli tank projesi Otokar için en önemli beklentilerden birisi olması sebebiyle bu haberin hisse üzerinde olumsuz etkisi olmasını bekleriz.

AK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz – 12.06.2017

Savunma Sanayi Müsteşarlığı Otokar’ın hazırladığı Altay tankı teklifinin idari, mali ve teknik tüm yönleri ile değerlendirildiği ancak fiyat başta olmak üzere sözleşme şartlarında anlaşma sağlanamaması nedeniyle teklifin uygun bulunmadığı kararını verdiğini açıkladı. Haberin Otokar hisseleri üzerinde bugün olumsuz etki yaratmasını
bekliyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz – 12.06.2017

Otokar (OTKAR, Negatif): Savunma Sanayi Müsteşarlığı (SSM) “Milli İmkanlarla Modern Tank Üretim Projesi” (Altay Projesi) ile ilgili olarak en son 29.08.2016 yapılan açıklamada SSM’ye BAFO (Best And Final Offer/En İyi ve En Son Teklif) sunulduğu kamuya duyurulmuştu. SSM tarafından Şirkete tebliğ edilen yazıda teklifin idari, mali ve teknik tüm yönleri ile değerlendirildiği ancak fiyat başta olmak üzere sözleşme şartlarında anlaşma sağlanamaması nedeniyle teklifin uygun bulunmayarak, ihtiyacın ihale yöntemiyle karşılanmasına karar verildiği bildirilmiştir. SSM’nin süreçle ilgili açıklamaları takip edilerek, ihale sürecine Şirket tarafından katılma kararı alınması halinde ilgili düzenlemeler uyarınca gerekli açıklamalar yapılacaktır.

 

Altay Projesi Dönem II Seri Üretim Projesi Teklif Sonucunu Açıkladı – 09.06.2107

Savunma Sanayi Müsteşarlığı (SSM) “Milli İmkanlarla Modern Tank Üretim Projesi” (Altay Projesi) ile ilgili olarak en son 29.08.2016 tarihinde yaptığımız özel durum açıklamasında  SSM’ye BAFO (Best And Final Offer/En İyi ve En Son Teklif) sunulduğu kamuya duyurulmuştu.

SSM tarafından Şirketimize bugün tebliğ edilen yazıda teklifin idari, mali ve teknik tüm yönleri ile değerlendirildiği ancak fiyat başta olmak üzere sözleşme şartlarında anlaşma sağlanamaması nedeniyle teklifin uygun bulunmayarak, ihtiyacın ihale yöntemiyle karşılanmasına karar verildiği bildirilmiştir.

SSM’nin süreçle ilgili açıklamaları takip edilerek, ihale sürecine Şirketimizce katılma kararı alınması halinde ilgili düzenlemeler uyarınca gerekli açıklamalar yapılacaktır.

TACİRLER YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz – 18.05.2017

Otokar (AL, hedef fiyat 145,40 TL) – Otokar’ın Sakarya-Arifiye’de bulunan tesislerine ziyarette bulunduk. Ziyaretimizle ilgili notları aşağıda paylaşıyoruz: Altay Tankı – SSM, Altay Tankı kalifikasyon ve kabul testlerini Mart ayı içinde tamamlamıştı. Mevcut durumda seri üretime ilişkin kararın açıklanmasına yönelik teknik ve hukuki bir engel kalmamış görünüyor.

Milli Savunma Bakanı Fikri Işık, Nisan ayında yaptığı bir konuşmada Altay seri üretimiyle ilgili Mayıs ayında gelişmelerin olacağını belirtmişti. İran operasyonları – Otokar, Kasım ayında İran menşeili OGHAB şirketiyle Sultan otobüslerinin İran pazarında satılmasına ilişkin bir anlaşma yapmıştı. Anlaşmaya göre OGHAB 2018 ve 2019 yıllarında 500 adet demonte kitin alımını garanti ediyordu. Bu pazardaki satışların beklentiden iyi geliştiğini öğrendik.

Otokar yönetimi, 50 milyon TL’lik satış hedefine 2017 yıl sonu itibariyle ulaşılacağını düşünüyor. 2018-2019 yılları için ise satış geliri beklentisinin 50 milyon TL’den 100 milyon TL civarına çekildiğini görüyoruz. 2017 beklentileri – Otokar yönetimi, %5-6 seviyesinde olan ciro büyüme beklentisini %12’ye çekti. Şirket, Mayıs ayı başında 47 milyon TL tutarında zırhlı araç siparişi almıştı

 

ZİRAAT YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 1Ç17 – 04.05.2017

Otokar (OTKAR, Öneri TUT, Sınırlı Pozitif): Otokar’ın 2017 yılı ilk çeyrek net dönem karı 37,1mn TL ile bizim beklentimiz olan 40,7mn TL’nin hafif altında, piyasa beklentisi olan 26,6mn TL’nin ise üzerinde gerçekleşmiş ve 1Ç2016’da kaydedilen 8,2mn TL’ye göre iyi bir görüntü sergilemiştir. Tahminimizdeki sapmada satış gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesine rağmen, operasyonel giderlerin beklentimizi aşması etkili olmuştur. Satış miktarında ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre adetsel bazda 22 adet düşüş yaşanmasına karşın, zırhlı araç satışları ve döviz kurlarındaki artış satış gelirlerini desteklemiş ve satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %57,9 oranında artarak 566,4mn TL’ye ulaşmıştır. Zırhlı araç satış adeti 1Ç2016’daki 108’den 1Ç2017’de 188’e yükselmiştir. Brüt kar da aynı dönemde %51,4 oranında artarak 139mn TL olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler %25 oranında artarken, diğer faaliyetlerden kaydedilen net 15,6mn TL’lik gelirin de olumlu katkısıyla faaliyet karı %146 oranında artarak 66,3mn TL’ye yükselmiştir. Net finansal giderler de ilk çeyrekte 29,1mn TL olarak gerçekleşmiş ve net dönem karı 37,1mn TL olmuştur

DENİZ YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 1Ç17 – 04.05.2017

Otokar’ın 1Ç17 sonuçları piyasa beklentisinin üzerinde geldi. Otokar’ın net karı geçtimiz yılın aynı dönemine göre 4 kattan fazla artarak 37 mln TL’ye yükseldi. Net karın yükselişi ciro ve dolayısıyla faaliyet karının artışına bağlı olarak gerçekleşti. Piyasa beklentileriyle karşılaştırıldığında, FAVÖK marjı beklendiği gibi %11.5 seviyesinde gelirken, ciro tahminlerin %18 üzerinde oluştuğu için 65 mln TL FAVÖK (yıllık bazda %91 büyüdü) piyasa öngörüsünün %18 üzerinde gerçekleşti. Beklentilerden daha iyi gerçekleşen operasyonel performans neticesinde 37 mln TL olan net kar 23 mln TL konsensus net kar tahmininin %62 üzerinde gelmiş oldu. Yukarıdan aşağıya beklentileri aşan 1Ç17 sonuçların hisse üzerinde olumlu etki yapması beklenebilir.

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz 1Ç17 – 04.05.2017

Otokar’ın ilk çeyrek karı piyasa beklentisi olan 23mn TL’nin üzerinde 37mn TL olarak gerçekleşti. Şirketin karı geçen yılın aynı dönemine göre %355 oranında yükseldi. Zırhlı araç gelirlerindeki %109 oranındaki artıştan faydalanarak toplam satış gelirleri %58 oranında artımştır. FAVOK bu dönemde %91 oranında artarak piyasa beklentisi olan 55mn TL’nin üzerinde 65mn TL olarak gerçekleşmiş ve EBITDA marjı 2 puanlık artış göstererek 11.5% olmuştur. Piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşen çeyreksel sonuçların hisse üzerinde pozitif bir etkisi olmasını bekleriz.

 

TACİRLER YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Analiz – 04.04.2017

Tavisye: AL  Hedef fiyat TL 145.40 Getiri potansiyeli %22

Hisse senedi fiyatındaki gerileme fırsat sunuyor

Savunma Sanayi Müsteşarlığı’nın (SSM) 7 Mart’ta 2017-2021 Stratejik Planı’nı açıklamasının ardından yatırımcılar Otokar hissesi için görüşlerini şiddetli şekilde aşağıya çektiler. Yatırımcıların toplu üretimin ilk iki yılındaki hacimleri toplam proje büyüklüğü ile ilişkilendirdiğini ve proje değerini düşürdüklerini düşünüyoruz. Bu görüşe katılmıyoruz ve Otokar’ın SSM’ye sunduğu teklife bağlı kalarak, 250 tankın beş yıl içerisinde teslimini öngören varsayımımızı koruyoruz. Bizce son dönemdeki olumsuz hisse performansı Otokar’ın temel göstergeleriyle örtüşmüyor. Bu nedenle 145,40 TL hedef fiyat ile tavsiyemizi AL’a yükseltiyoruz.

SSM’nin planı Altay değerlemesini azalttı – 2017-2021 Stratejik Planı çerçevesinde Altay Tankı toplu üretimi ile ilgili zaman tablomuzu güncelledik. Yeni plan, önceki beklentilerimize göre üretim başlangıcında 2 yıllık bir gecikmeyi ve ilk iki yılda düşük hacmi işaret ettiğinden dolayı proje değerlememizde %13 düşüşe yol açıyor. Hesaplamalarımıza göre projenin net bugünkü değeri 553mn TL (önceki: 635mn TL) ve şirket değerine hisse başına 23,00 TL katkıda bulunuyor.

Al Jasoor sahneye çıkıyor – Otokar ve BAE merkezli Tawazun Holding’in ortak girişimi olan Al Jasoor, BAE ordusu ile 8×8 zırhlı araçların teslimatı ile ilgili olarak 661mn Dolar değerinde bir sözleşme imzaladı. Ürün ailesine eklenecek ek araçlarla Al Jasoor’un 2018-2023 yılları arasında 107mn ABD doları FAVÖK üretmesini ve şirket değerine hisse başına 4,50 TL katkıda bulunmasını bekliyoruz.

Yavaş ihale süreci negatif etkide bulunuyor – Savunma segmentinde ihale süreçlerindeki yavaşlamayı göz önünde bulundurarak, Otokar’ın 4Ç17 öncesinde yeni sipariş almayacağını düşünüyoruz. Bu nedenle zırhlı araç satışı tahminimizi 418 adetten 364 adete düşürdük. Bu rakam yıllık bazda %21 düşüşü ifade ediyor. Ayrıca ileriye dönük satış tahminlerimizi de 400 adet üzerindeki hacimlerin kalıcı olamayabileceği varsayımı ile aşağı yönlü revize ettik. Bu faktörleri hesaplamamıza kattığımızda Otokar’ın mevcut işlerini 117,90 TL olarak değerliyoruz.

Tavsiyemizi AL’a yükselttik – Otokar hisselerinde son dönemde görülen satışların temelsiz olduğunu ve olumsuz beklentilerin fiyatlandığını düşünüyoruz. Bu nedenle Otokar için hedef fiyatımızı 148,30’dan 145,40’a indirirken, tavsiyemizi AL’a yükseltiyoruz.

 

DENİZ YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Haber Analiz – 09.03.2017

Otokar hissesi dün günü %8 civarında aşağıda kapattı. Bu düşüş Savunma Sanayi Müsteşarlığı (SSM)’nin 2017-2021 Stratejik Planı’nda Altay tankı seri üretim projesinin 2020 yılında başlamasını ve sadece 15 adet üretilmesi projeksiyonuna bağlı olabilir. Haber orta vadede hisse üzerinde baskı yaratmaya devam edebilir. Ancak aynı raporda Altay seri üretim projesinin sözleşmesinin imzalanmasını da 2017 planına dahil ettiğini ve bu yönde bir gelişmenin hisseyi tekrar harekete geçirebilir

OYAK YATIRIM – Otokar OTKAR Hisse Haber Analiz – 08.03.2017

Altay Tankı Seri Üretim Sözleşmesi Hakkında Analiz

SSM’nin 5 yıllık stratejik planına göre Altay tankının üretimi 2020’de başlayacak. SSM tarafından yayımlanan 5 yıllık strateji planının detaylarında, 2017 yılında Altay tankının seri üretim sözleşmesinin imzalanması hedefi bulunuyor. Üretim hatlarının 2018 ve 2019 yıllarında kalifikasyonlarının tamamlanmasının ardından, SSM 2020 yılında 15 adet 2021 yılında ise 20 adet Altay tankının üretilmesini planlıyor. Planda toplam kaç adet Altay tankı üretileceği belirtilmiyor. Hatırlanacağı üzere daha önceki açıklamalarda ilk fazda 250 adet tank üretim planı bulunuyordu. Yeni açıklanan planın 2017 için sözleşme imzalama hedefi olumlu olsa da, üretim rakamlarının düşük olması Otokar için potansiyel olumsuz algılanabilecektir

 

ZİRAAT YATIRIM – OTKAR Hisse Haber Yorum – 20.02.2017

Otokar (OTKAR, Öneri “TUT”, Pozitif): Otokar ve Birleşik Arap Emirlikleri merkezli Tawazun’un ortak kuruluş çalışmaları devam eden Al Jasoor (Cesur) şirketi, Otokar ve Tawazun’un birlikte yürüttükleri çalışmalar sonucunda, Al Jasoor tarafından gerçekleştirilmek üzere BAE Silahlı Kuvvetleri’ne 8×8 zırhlı araç tedarikine hak kazanılmıştır. İlk aşama olarak BAE Silahlı Kuvvetleri ile Tawazun arasında Otokar’ın dolaylı olarak %49 pay sahibi olacağı Al Jasoor’a devredilmek üzere, 6 yıllık toplam 661 milyon USD tutarında satış için sözleşme imzaları tamamlanmıştır. Proje kapsamında Otokar’ın doğrudan elde edeceği gelirler gerçekleştirilecek araç ihracatı, demonte kit (CKD – Completely Knocked Down) satışları, teknik danışmanlık ve benzeri hizmet gelirleri ile Al Jasoor’dan alacağı temettülerden oluşacaktır.

Otokar Hisse Haber – 20.02.2017

Otokar 661 Milyonluk Zırhlı Araç Sözleşmesi İmzaladı. İhracat 30 Ülkeyi Aşacak

Türkiye’nin özel sermayeli en büyük savunma sanayii şirketi Otokar ve Birleşik Arap Emirlikleri’nin önde gelen yatırım şirketi Tawazun’un girişimleriyle kurulan Al Jasoor (Cesur) şirketi, Birleşik Arap Emirlikleri Silahlı Kuvvetleri ile 661 milyon ABD Doları değerinde 8×8 taktik tekerlekli zırhlı araç sözleşmesi imzaladı. Anlaşma, Abu Dhabi’de gerçekleşen Ortadoğu’nun en büyük savunma fuarı IDEX 2017’de duyuruldu. Koç Holding Yönetim Kurulu Başkan Vekili ve Otokar Yönetim Kurulu Başkanı Ali Y. Koç, bu sözleşmeyle Otokar’ın 30 ülkeyi aşan zırhlı araç ihracatını bir adım daha öteye taşıdığına dikkat çekerken, “Körfez ülkelerine ihracat yapmakla kalmayacak, yerel ortağımızla kurduğumuz şirketimiz Al Jasoor (Cesur) ile yurt dışında üretime başlayacağız. Ülkemizin savunma sanayii kabiliyetlerinin geldiği nokta açısından bu gelişmeyi çok stratejik ve önemli buluyorum. Milli ana muharebe tankı Altay’ın üretimi için görevlendirildiğimiz takdirde ülkemiz savunma sanayisinin ihtiyaçlarını karşılamanın da ötesinde yurt dışına ihracatta önemli bir sayfa açacağımıza ve yeni pazarlara ulaşacağımıza inanıyorum” dedi. Bu haberin detaylarını ve devamını buradan okuyabilirsiniz.

 

DENİZ YATIRIM – OTKAR Hisse Haber Yorum – 10.02.2017

Otokar’ın 4Ç16’da satışları yıllık bazda %5 gerileyerek 516 mln TL’ye düşerken artan maliyet baskısı nedeniyle FAVÖK’ü %34 azaldı ve 55 mln TL’ye geriledi. Buna bağlı olarak net kar’da %42 azalma oldu ve 37 mln TL olarak gerçekleşti. Beklentilerle karşılaştırıldığında satışlar piyasa beklentisini %2 aşarken, marjların öngörülerin üzerinde gerilemesi nedeniyle FAVÖK piyasa beklentisi olan 59 mln TL’nin %7 altında kaldı. Buna rağmen net kar beklentilerin %15 üzerinde geldi. Bunun ana sebebi olarak 8 mln TL ertelenmiş vergi geliri olduğunu düşünüyoruz (3Ç16’da 2 mln TL ertelenmiş vergi gideri). Beklentilerin üzerinde gelen net kara bağlı olarak, 4Ç16 sonuçları hisse üzerinde geçici bir olumlu etki yapabilir. Not: Hisse kapsama alanımızda değildir.

OYAK YATIRIM – OTKAR Hisse Haber Yorum – 10.02.2017

Otokar 2016 4Ç döneminde 37 mn TL net kar açıkladı. Bu rakam geçen seneye göre %42 daha düşük olsa da, piyasa beklentisi olan 32 mn TL ile uyumlu olarak okunabilir. Şirketin son çeyrekte yaklaşık 7 mn TL net vergi geliri yazmasının net karı desteklediği not edilmelidir. Otokar’ın satışları 2016 yılının son 3 aylık döneminde %5 gerilemesine rağmen, 12 aylık dönemde %14 artış kaydetmiştir. 2015 yılının son çeyreğinde yaşanan yüksek zırhlı araç teslimatları sebebiyle, bu çeyrekte satışlarda ve kar marjında 2015 ile kıyaslandığında daralma gözlemlenmiştir. 12 aylık verilerde ise faaliyet karında (FAVÖK) yaklaşık %10’luk büyüme mevcuttur.

ZİRAAT YATIRIM – OTKAR Hisse Haber Yorum – 10.02.2017

Otokar (OTKAR, Öneri TUT, Nötr): Otokar’ın 2016 yılı son çeyrek net dönem karı 36,6mn TL ile bir önceki yılın aynı dönemine göre %41,8 oranında gerilemiş ancak hem bizim beklentimiz olan 29mn TL’nin hem de piyasa beklentisi olan 31mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada şirketin vergi geliri kaydetmesi etkili olmuştur. Şirketin satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %5,8 oranında gerileyerek 518,3mn TL’ye inmiştir. Diğer taraftan satışların maliyetlerindeki gerileme satış gelirlerinin altında kalmış ve buna bağlı olarak da brüt kar %16,3 oranında gerileyerek 133,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler de aynı dönemde %3,3 oranında yükselmiş ve diğer faaliyetlerden kaydedilen net 19mn TL’lik gelire karşın faaliyet karı %18,7 oranında azalarak 60,7mn TL’ye gerilemiştir. Net finansal giderler de son çeyrekte 4Ç2015’teki 2,7mn TL’den 31mn TL’ye yükselmiş ve karın bir önceki yılın aynı çeyreğine göre gerilemesinde ana etkenlerden biri olmuştur. Diğer taraftan son çeyrekte kaydedilen 6,9mn TL’lik vergi geliri karın daha düşük gelmesini engellemiştir. Son çeyrek rakamlarıyla birlikte Şirketin 2016 yılı toplam net dönem karı 69,7mn TL olmuş ve bir önceki yıla göre %12,3 oranında azalmıştır.

 

OYAK YATIRIM – OTKAR Hisse Haber Yorum – 19.06.2016

OTKAR: Otokar İran’a CKD olarak otobüs ihraç etmek için OGHAB firması ile anlaşma imzaladı. Otokar tarafından bu sabah yapılan açıklamaya göre, İran’lı OGHAB firması ile yapılan anlaşma kapsamında Otokar’ın Navigo model 8 metre otobüsleri CKD (parça) şeklinde Türkiye’den İran’a ihraç edilerek, İran’da OGHAB tarafından montajı ve Otokar markasıyla satışı gerçekleşecek.

Otokar bu anlaşmadan yıllık 50 milyon TL civarında gelir bekliyor. Ayrıca marka lisans bedeli olarak Otokar’a 500 bin Euro ödenecek. 3+2 yıl olarak imzalanan anlaşmanın, uzun vadede başarılı olunması durumunda yeni ürünler eklenerek genişlemesi Otokar’ın iş hacmine olumlu katkı yapmaya devam edeblir. Bu anlaşma Otokar’ın yıllık cirosunun yaklaşık %3’üne denk gelirken, Otokar’ın İran’da faaliyet gideri üstlenmeyeceğini düşünürsek bu ihracatın şirketin faaliyet karına %3’ten daha büyük katkı yapması beklenebilir.