DENİZ YATIRIM – Emlak Konut EKGYO Hisse Haber Analiz – 28.12.2017
Emlak Konut GYO’nun AVM satışı, satış gelirleri ve nakit akışı açısından kısmen olumlu. Metropol İstanbul projesinde toplam 103 bin m2 brüt satılabilir alana sahip; 471 adet bağımsız bölümden oluşan alışveriş merkezi 1,362 milyon TL bedelle satılmıştır. Söz konusu satışın Emlak Konut GYO payı tutarı 588 milyon TL’dir. Emlak Konut GYO payının 114.3 milyon TL’si peşin geri kalan kısmı ise 27 eşit aylık taksitte tahsil edilecektir. Satış Emlak Konut GYO’nun finansallarını gerek satış geliri gerekse de nakit akışı anlamında destekleyeceği için hisse fiyatına kısmen olumlu bir etkisi olmasını bekliyoruz.
DENİZ YATIRIM – Emlak Konut EKGYO Hisse Haber Yorum – 20.11.2017
Emlak Konut GYO, Cuma günü 2.55-2.56 TL fiyat aralığından 3.9 milyon adet hisse geri alımı gerçekleştirdiğini açıkladı. Emlak Konut GYO Nisan 2015’te açıkladığı hisse geri alım programı kapsamında Cuma günü 2.55-2.56 TL fiyat aralığından 3.9 milyon adet hisse geri alımı gerçekleştirdiğini açıkladı. Böylelikle Emlak Konut GYO’nun kendi hisselerindeki payı %3.28’den %3.38’e yükselmiş oldu. Haberin hisse fiyatı üzerinde sınırlı bir pozitif etkisi olabileceğini düşünüyoruz.
DENİZ YATIRIM – Emlak Konut EKGYO Hisse Analiz – 13.11.2017
Emlak Konut GYO’nun 3Ç17 satış gelirleri tatminkar, yeni borçlanmanın kullanım amacı önemli olacak. Emlak Konut GYO 3Ç17 satış rakamlarını açıkladı. Şirket bu dönemde 1,853 adet konutun (265 bin m2) toplam 1,488 mln TL’ye satıldığını açıkladı.
Bu rakamın ardından 9 aylık satış adedi 5,339’a (870 bin m2) ve toplam geliri de 5,267 mln TL’ye gelmiş oldu. Büyükyalı, Esenler ve Göl Panaroma projeleri 3Ç17’de satış gelirlerine en fazla katkı yapan projeler oldu. Dokuz aylık rakamların ardından adetsel olarak şirketin 9,900 adetlik 2017 tüm yıl satış hedefinin gerisinde kalacağını düşünüyoruz. Ancak sezonsal olarak konut satışlarının yılın son çeyreklerinde iyi bir performans gösterdiği dikkate alındığında şirketin 8.0 milyar TL’lik satış geliri hedefini yakalayabileceğini bekliyoruz.
Emlak Konut GYO 1,055 mln TL tutarında yeni bir kredi anlaşması imzaladığını açıkladı. Vadesi 4 yıl olan bu yeni kredi anlaşmasının ilk yılı anapara ödemesiz, ilk yıl 3 ayda bir faiz / kar payı ödemeli, bir yıldan sonra 3 ayda bir anapara+faiz / kar payı ödemeli olarak açıklandı. Şirketin 3Ç17 sonunda toplam finansal borcu 1.4 milyar TL düzeyinde idi. Bu yeni anlaşmanın ardından şirketin borcu 2.5 milyar TL düzeyine yükselmiş olacak. Yeni finansmanın kullanım amacına dair bir açıklama yapılmadı. Bizim görüşümüz 2017 karından temettü ödemesi ve TOKİ’ye arsa borcu geri ödemesinde kullanılabileceği yönünde.
GARANTİ YATIRIM – Emlak Konut EKGYO Hisse Analiz – 13.11.2017
Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ, Fiyat:2.66TL, Piyasa Değeri TL10,108mn): Emlak Konut GYO, 1 Temmuz 2017 ile 31 Ekim 2017 tarihleri arasında toplam 1.49mlr TL değerinde 1,853 bağımsız bölüm satışı gerçekleştirdi. Satış değeri açısından son 4 ayda en büyük katkı Özak GYO’nun (OZKGY, EÜ – Olumlu) Büyükyali projesinde yapılan toplam değeri 241mn TL olan 74 ünite satışından gelmiştir. Buna göre Emlak Konut GYO, ilk 10 ayda toplam 5.27mlr TL değerinde 5,339 bağımsız bölüm satışı gerçekleştirdi.
Emlak Konut GYO, Ekim sonu itibari ile 2017 satış adedi hedefinin % 54’üne ve 2017 satış değeri hedefinin % 66’sına ulaştı. Emlak Konut GYO’nun son dört ayda satılan 1,853 ünite Şirket’in 3Ç17 hedefi olan 2,292 ünite ve 4Ç17 hedefi olan 3,643 ünite göz önüne alındığında beklentilerin altında gerçekleştirmiştir. (Olumsuz). Emlak Konut GYO, çeşitli bankalardan bir yıl anapara ödemesiz olmak üzere dört yıl vadeli toplam 1.06 milyar TL kredi / finansman desteği kullandı. Şirket, yeni krediyle ilgili faiz oranını açıklamadı. (Nötr)
AK YATIRIM – Emlak Konut EKGYO Hisse Analiz – 13.11.2017
Emlak GYO Ocak-Ekim dönemi ön satış verisini açıkladı. Buna göre Şirket 10A17’de toplam 5,339 konut ve toplam 5,27 milyar TL’lik ön satışı hasılatı gerçekleştirdi. Belirtmek gerekirse Emlak GYO’nun 2017 sonu hedefi 9,900 konut ön satışı (bizim beklentimiz 9,000 konut) ve 8 milyar TL ön satış hasılatı gerçekleştirmek. 10 aylık satış verilerinin ardından, Şirket’in 2017 hedeflerinin altında kalabileceğini düşünüyoruz.
TACİRLER YATIRIM – Emlak Konut EKGYO Hisse Analiz – 13.11.2017
Emlak Konut GYO – Ekim ayı konut satış verilerini açıkladı. Açıklanan verilere göre, Ocak-Ekim ayı döneminde, şirketin ön satışları 5.339 adet olarak gerçekleşti ve geçen seneye göre %21 azaldı. Diğer yandan şirketin ön satış hasılatı geçen seneye göre %4 artış kaydederek 5,3 milyar TL olarak gerçekleşti. Bunun haricinde, şirket muhtelif bankalardan 1,05 milyar TL tutarında kredi aldı.
OYAK YATIRIM – Emlak Konut EKGYO Hisse Analiz – 13.11.2017
Emlak Konut bankalardan 1,05milyar TL 1 yılı geri ödemesiz 4 yıl vadeli kredi aldı. TOKI’den arsa alımları, Şirket’in kendi projelerinden stok satın alması ve ön satışların zayıf seyretmesi dış finansman ihtiyacını artırmaktadır. Alınan kredi şirketin bu yıl aldığı ikinci kredidir. Emlak Konut’un 3. Çeyrek sonu itibariyle 2,4milyar TL net borcu bulunmaktadır.
Emlak Konut’un ön satışları Temmuz-Ekim döneminde %55 düşüşle 1.853 adet oldu. Ön satışlardan gelirler de %56 düşüşle 1.48milyar TL oldu. Şirketin ön satışları sene başından bu yana 5.339 adet oldu ve şirket yönetiminin 9.900 adetlik 2017 beklentisinin henüz %54’üne ulaşmış oldu. Talepteki zayıflığın senenin geri kalanında da devam etmesini bekliyoruz. Hafif olumsuz.
Emlak Konut GYO Borçlanma Açıklaması Yaptı – 10.11.2017
Şirketimiz tarafından muhtelif bankalardan, aşağıdaki şartlarda, 1.055.000.000 TL kredi / finansman desteği kullanılmıştır ;
- 1 yıl anapara ödemesiz, geri ödeme süresi 4 yıl,
- ilk yıl 3 ayda bir faiz / kar payı ödemeli,
- bir yıldan sonra 3 ayda bir anapara+faiz / kar payı ödemeli
DENİZ YATIRIM – Emlak Konut EKGYO Hisse Analiz – 02.11.2017
Emlak Konut GYO’nun hisse geri alımı ve Maliye Bakanlığı arsasının geliştirilmesi hisse için pozitif. Emlak Konut GYO KAP’a yaptığı açıklamada dün 2.64-2.70 fiyat aralığından 2.5 milyon adet hisse geri alımı gerçekleştirdiğini açıkladı. Bu hisse geri alımının ardından Emlak Konut’un kendi hisselerindeki payı %3.23’e yükseldi. T.C. Maliye Bakanlığı ile Emlak Konut GYO arasında, Maliye Hazinesine ait Çankaya/Ankara’da bulunan, 88.089 m2 büyüklüğünde arsalar için, Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı modeline göre ihale edilmek üzere protokol imzalanmıştır. Bu protokole göre ihalede oluşacak “Şirket Payı Toplam Geliri”, %85’i “BAKANLIK” a, %15’i “EMLAK KONUT” a ait olmak üzere paylaşım yapılacaktır. Her iki haberin de, özellikle hisse geri alım haberinin, Emlak Konut GYO hisseleri için pozitif olduğunu düşünüyoruz.
OYAK YATIRIM – Emlak Konut EKGYO Hisse Analiz – 02.11.2017
Emlak Konut Maliye Bakanlığı ile Maliye Hazinesi’ne ait 88bin m2 büyüklüğünde arsalar için protocol imzaladı. Söz konusu protokole göre, “Şirket Payı Toplam Geliri” Emlak Konut ve Bakanlık arasında %15/%85 şeklinde paylaştırılacaktır. Hafif Olumlu.
GARANTİ YATIRIM – Emlak Konut EKGYO Hisse Analiz 3Ç17 – 31.10.2017
Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ, Fiyat:2.71TL, Piyasa Değeri TL10,298mn): Emlak Konut GYO 3Ç17’de, beklentimiz olan 340mn TL’nin üzerinde ve piyasa beklentisi olan 521mn TL’nin altında 440mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net satışlar piyasa beklentisinin üzerinde olsa da FVAÖK beklentilerle paralel gerçekleşmiştir. Beklentimizle gerçekleşmeler arasındaki sapma büyük ölçüde tahminlerimizin üzerinde gerçekleşen teslimlerden kaynaklanmaktadır.
Emlak Konut GYO’nun 2Ç17 sonundaki 711mn TL düzeltilmiş net borç pozisyonu, 3Ç17 sonunda 796mn TL seviyesine yükselmiştir. Finansalların hisse üzerindeki etkisinin nötr olacağını düşünüyoruz. 3Ç17 sonunda Emlak Konut GYO’nun Net Aktif Değeri çeyreksel bazda %3 artarak 20.1mlr TL seviyesine yükseldi. EKGYO, NAD’sine göre, son bir yıldaki ortalama %43’ün üzerinde %49 iskonto ile işlem görmektedir.
TACİRLER YATIRIM – Emlak Konut EKGYO Hisse Analiz 3Ç17 – 31.10.2017
Emlak G.M.Y.O. – 3Ç17 sonuçlarını 440 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 521 milyon TL olan piyasa beklentisinin altındadır. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %51 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %44 arttı. Net satışlar 1,435 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %20 azaldı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 1,171 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti.
Şirket, 3Ç17’de 536 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %42 gerileme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 554 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 1417 baz puan azalarak %37.4 oldu. Şirketin net borcu 173 milyon TL olarak gerçekleşmiş olup, bir önceki çeyrekte şirketin net nakit pozisyonu 467 milyon TL olarak kaydedilmiştir
DENİZ YATIRIM – Emlak Konut EKGYO Hisse Analiz 3Ç17 – 31.10.2017
EKGYO’da favök beklentiler ile uyumlu, kar rakamı beklentilerin kısmen altında ve nakit pozisyonundaki zayıflama azalan bir hızda da olsa devam ediyor. Emlak Konut GYO 3Ç17 finansallarında 440 mln TL net kar açıkladı. Beklentimiz 419 mln TL piyasa beklentisi ise 521 mln TL düzeyinde idi. Şirketin net kar rakamı önceki döneme göre %44 artarken geçen yılın aynı dönemine göre ise %51 oranında gerilemiştir. Yılın dokuz aylık döneminde net kar 1,066 mln TL olarak gerçekleşirken geçen yılın aynı dönemine göre %30’luk bir daralmaya işaret etmektedir. 1,435 mln TL’lik satış rakamının ardından 536 mln TL favök rakamı elde Emlak Konut GYO’nun %37.4’lük favök marjı ise önceki dönemlerin gerisinde kalırken 554 mln TL’lik ortalama beklentinin hafif gerisinde kalmıştır.
Emlak Konu GYO’nun net borç pozisyonu ise 173 mln TL olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki dönemde net nakit pozisyonu 467 mln TL idi. TOKİ ve müteahhit hesapları ile düzelttikten sonra ise net borç pozisyonunun bir öndeki dönemdeki 730 mln TL’den 815 mln TL’ye yükselmiş olduğunu görüyoruz.
Geçen yıl müteahhitlere sağlanmış olan nakit desteğinin 4Ç17’den itibaren Emlak Konut GYO lehine dönmesi ile birlikte yılın son çeyreğinde şirketin nakit pozisyonunda bir miktar iyileşme olabileceğini tahmin ediyoruz. Gerek kar rakamının beklentilerin gerisinde kalması gerekse de nakit pozisyonundaki zayıflamadan dolayı hisse üzerine hafif bir negatif etki olabileceğini tahmin ediyoruz.
HALK YATIRIM – Emlak Konut EKGYO Hisse Analiz – 30.10.2017
Emlak Konut GYO (EKGYO, Nötr): Emlak Konut GYO’nun 2017 yılı üçüncü çeyrek finansallarını bugün açıklaması bekleniyor. Maslak 1453 projesinden devam eden teslimatlar ile gelir paylaşımlı projelerinden kısmi geçici kabulu yapılan Park Mavera, Evvel İstanbul, Bulvar İstanbul ve Bahçekent Flora üçüncü çeyrekte Emlak Konut GYO’nun gelirlerini destekleyecek projeler olarak ön plana çıkıyor. Ayrıca, Ağustos sonunda Ankara Balıkuyumcu, İzmir Urla ve Yalova Çiftlikköy’de bulunan arsaların Oyak’a 675 mn TL bedel karşılığında satışından elde edilen arsa satış gelirleri de dahil olmak üzere 3Ç17’de 1.137 mn TL net satış geliri kaydedilmesini öngörüyoruz. FAVÖK beklentimiz 614 milyon TL ile ortalama piyasa beklentisi olan 554 milyon TL’nin; net kar tahminimiz 626 mn TL ile ortalama piyasa beklentisi olan 521 mn TL’nin üzerinde bulunuyor.
- Ak Yatırım EmlakGYO EKGYO 3Ç17 Beklentisi 673 milyon TL
- Ortalama Piyasa Beklentisi: 486 milyon TL
OYAK YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Yorum – 12.10.2017
Emlak Konut dün 2. oturumu yapılan Bakırköy arsa satışı karşılığı gelir paylaşımı ihalesini iptal etti. Atatürk Havaalanı’nın yanında bulunan 422mn TL’lik arsa için verilen tekliflerin düşük/yetersiz olduğu anlaşılıyor. Dünkü ihale, geçen haftalarda yapılan ve arsanın değerinin altında teklifler gelen Küçükçekmece ihalesinin ardından başarısız olan ikinci arsa ihalesi olmuş oldu. Olumsuz.
GARANTİ YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Yorum – 06.10.2017
Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ, Fiyat:2.67TL, Piyasa Değeri TL10,146mn): Emlak Konut GYO, İstanbul Küçükçekmece Bizim Mahalle ikinci etap arsa ihalesinin ikinci oturumunda en yüksek teklifi 551mn TL olup, ihale çarpanı 1.12x seviyesinde gerçekleşti. Gerçekleşen ihale çarpanı ortalama 2.1x’in oldukça altında kaldı. Ayrı bir haberde şirket aynı arsanın birinci etabında gelen en iyi teklifin arsanın asgari bedelinin altında kalması nedeniyle iptal etti. (Olumsuz)
DENİZ YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Yorum – 06.10.2017
Emlak Konut GYO İstanbul Küçükçekmece 2. Etap Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı ihalesini gerçekleştirdi Şirket gelen en yüksek teklifin toplam gelir olarak 2.0 mlr TL olduğunu ve Emlak Konut GYO payının da 551 mln TL olarak teklif edildiğini açıkladı. Bu %27.6 gelir paylaşımı oranına denk gelmektedir. Şirketin daha önceki geir paylaşımlı projelerinde aldığı ortalama %34 paya göre %27.6 düşük bir orandır ve hisse üzerinde kısmen negatif bir etki yapabilir. Bununla birlikte rayiç degree kıyasla çarpan da 1.12 ile tarihsel ortalamanın altında kaldı.
Emlak Konut GYO eş zamanlı olarak birkaç gün once yapılan Küçükçekmece 1. Etap Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı ihalesini rayiç değerin altında teklif geldiği için iptal ettiğini açıkladı. Bu her iki ihale sonucundan elde ettiğimiz çıkarım artan inşaat maliyetleri ve beklenen düşük talep nedeniyle yüklenici firmaların düşük teklif verdiği yönünde. Bu nedenle Emlak GYO hisse fiyatı üzerinde kısmi bir baskı olabileceğini düşünüyoruz.
TACİRLER YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Yorum – 06.10.2017
Emlak Konut GYO Küçükçekmece Bizim Mahalle 1. etap arsa satışı karşılığı gelir paylaşım ihalesinin tekliflerin şirketçe belirtilen asgari bedelin altında olması nedeniyle iptal edildiğini belirtti. Aynı projenin 2. etap arsa satışı karşılığı gelir paylaşımı ihalesinde Dag Mühendislik 2 milyar TL tutarla en yüksek teklifi verdi. Emlak Konut GYO’nun şirket pay gelir oranı olan %27,55, 551 milyon TL gelire denk gelmektedir. Söz konusu arsanın tespit edilen değeri Emlak Konut’un payı için 493 milyon TL seviyesindedir. İhaledeki bedele göre hesaplanan ihale çarpanı 1.12’dir ve geçmiş ihale çarpanlarının altındadır.
GARANTİ YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Yorum – 05.10.2017
Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ, Fiyat:2.69TL, Piyasa Değeri TL10,222mn), Özak GYO (OZKGY, EÜ, Fiyat:2.39TL, Piyasa Değeri TL598mn): Emlak Konut GYO İstanbul Bakırköy Şevketiye Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşım ihalesinin birinci oturumunda Özak GYO’nun da bir konsorsiyum ile bulunduğu toplam 7 katılımcı teklif verdi. İlk oturumun etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
OYAK YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Yorum – 04.10.2017
İlk defa yaşanan durum olmakla birlikte olumsuz…
EKGYO: Dün gerçekleşen Küçükçekmece arsa satışı karşılığı gelir paylaşımı ihalesinde arsanın asgari bedeli olan 514mn TL’ye karşılık en iyi teklif 464mn TL olarak gerçekleşti. Emlak Konut’un gelir paylaşımı ihalesinde gelen en iyi teklifin arsa bedelinin altında kalması ilk defa yaşandı. Altı katılımcının olduğu ihalede, iki nihai teklif verilmesi söz konusu arsaya olan talebin düşük olduğunu göstermektedir. Olumsuz.
GARANTİ YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Yorum – 04.10.2017
Emlak Konut GYO (EKGYO, EÜ, Fiyat:2.71TL, Piyasa Değeri TL10,298mn): Emlak Konut GYO, İstanbul Küçükçekmece Bizim Mahalle 1. Etap Arsa ihalesinin ikinci oturumunda en yüksek teklifi 464mn TL olup, asgari bedel olan 514mn TL’nin %10 altında gerçekleşti. Teklifler değerlendirme aşamasında olup ihalenin yenilenmesi seçenekler arasındadır. Şirket aynı arsanın ikinci etabının ikinci oturumunu yarın gerçekleştirecektir. (Olumsuz)
İstanbul Küçükçekmece Bizim Mahalle 2. Etap 1. Oturum İhale Sonucu – 29.09.2017
İstanbul Küçükçekmece Bizim Mahalle 2. Etap Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşım İşi ihalesinin 1. Oturumu 28.09.2017 tarihinde saat 14:30 da yapılmıştır.
- Söz konusu ihaleye 5 (Beş) istekli teklif vermiştir.
- İhaleye teklif vererek katılan istekliler ektedir.
- İhale komisyonu tarafından isteklilere ait teklif zarfları içerisindeki belgelerin ayrıntılı değerlendirilmesinden sonra, ihalenin Pazarlık – Açık Artırma bölümünü içeren 2. Oturumunun tarihi ve saati isteklilere yazı ile bildirilecektir.
- Önemli bilgilendirme: İhalenin sonucunu belirleyecek olan nihai mali teklifler 2. Oturumda alınacaktır ve her zaman olduğu gibi kamuyla paylaşılacaktır. 26.09.2017 Salı günü 1. Oturumu yapılan İstanbul Küçükçekmece Bizim Mahalle 1. Etap Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı İşi ihalesinin Pazarlık – Açık Artırma bölümünü içeren 2. oturumu 03.10.2017 Salı günü saat: 14:30′ da yapılacaktır.
DENİZ YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Yorum – 19.09.2017
Emlak Konut GYO’nun Florya’da arsa alımı hisse fiyatı üzerinde kısmi pozitif etki yapabilir Emlak Konut GYO Florya’da 41 bin m2 arsayı 262.5 mln TL’ye satın almak için protokol imzalandığını açıkladı. Yeni alınan bu arsanın Galatasaray Spor Klubü’ne ait 23,000 m2’lik arsa ile komşu olduğu da açıklandı. Hatırlanacağı üzere Emlak Konut GYO ve Galatasaray Spor Klubü arsanın geliştirilmesi için bir anlaşma imzalamışlardı. Böylelikle bu bölgedeki toplam arsa büyüklüğü 64,000 m2’ye ulaşmış oldu. Bunun hem birim inşaat maliyetini aşağıya çekebileceğini hem de emsal alanı yukarı çekebileceğini düşünüyoruz. Haberin Emlak Konut GYO hisse fiyatı üzerine kısmi olumlu bir etkisi olabileceğini düşünüyoruz.
EKGYO KAP: Şirketimiz ile TOKİ Arasında İmzalanan Arsa Alım Protokolü Hakkında Açıklama – 18.09.2017
EKGYO Galatasaray’ın proje geliştirilmesi planlanan arsaya komşu olan arsayı aldı
Şirketimiz ile T.C. Başbakanlık Toplu Konut İdaresi Başkanlığı arasında; Galatasaray Spor Kulübü Derneği’nin sahip olduğu ve 29.06.2016 tarihinde yapılan protokolle üzerinde proje geliştirilmesi planlanan 22.627 m2’lik arsaya komşu olan 292 ada 220 parselde bulunan İstanbul, Bakırköy, Şenlik mahallesindeki 40.722 m2 arsanın 262.500.000 TL bedelle peşin olarak satın alınmasına yönelik 15.09.2017 tarihinde protokol imzalanmıştır.
DENİZ YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Yorum – 14.09.2017
Galatasaray’ın Riva arazisinde yapılacak proje için imzalar atıldı. Emlak Konut GYO, yüklenici Yılmaz İnşaat ile Galatasaray Spor Kulübüne ait olan İstanbul Beykoz Riva Arsası için arsa satışı karşılığı gelir paylaşımı işi ihalesinin sözleşmesini imzaladı. Yılmaz İnşaat bu proje ihalesinde en iyi ikinci teklifi veren yüklenici firmaydı ve Galatasaray ve Emlak Konut GYO içim minimum 952 mln TL ciro garantisi verdi. Bu rakamın %80’i Galatasaray’a, kalanı ise Emlak Konut GYO’ya ait olacak. İhaleyi kazanan Fema İnşaat ise imar mevzuatındaki önemli değişikliklerin projenin satılabilir alanında önemli bir kayba neden olduğu iddiasıyla ihaleden çekilmişti. Riva projesinin imzalanması haberinin Emlak GYO için hafif pozitif etki yaratmasını bekleriz.
DENİZ YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Yorum – 13.09.2017
Emlak GYO’dan yeni satış kampanyası Emlak Konut GYO’su Genel Müdürü Murat Kurum yaptığı açıklamada, Emlak GYO bünyesindeki yüklenicilerin yeni bir kampanya başlatacağını söyledi. 14 Eylül-31 Ekim tarihlerinde geçerli olacak kampanyada
a) alıcılara %5 peşinat ile konut sahibi olma imkanı sağlanıyor
b) kalan %15 peşinat satıştan bir yıl sonra ödeniyor
c) %80 lik kısım ise anlaşmalı bankalardan çekilen krediyle finanse ediliyor ve kredinin ilk taksit ödemesi Ocak 2019’da başlıyor. Kampanya ile Emlak GYO’nun 4.Çeyrek satışlarında pozitif bir ivme yakalanması muhtemel.
Ancak kampanya birlikte Emlak GYO daire satışlarından gelen nakit akımının %15’ini bir yıl sonraya ötelemiş olacak. Haberde banka finasmanına, Emlak GYO ve/veya yükleniciler tarafında herhangi bir destek sağlanıp sağlanmadığı konusu net değil. Dolayısıyla, haberi satışlara etkisi pozitif olsa da, şirketin nakit akımına yapacağı kısa vadedeki negatif etkisi yüzünden şu aşamada nötr olarak değerlendiriyoruz.
ZİRAAT YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Yorum – 13.09.2017
Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri “AL”, Sınırlı Pozitif): Emlak Konut GYO Genel Müdürü Murat Kurum “Önümüzdeki birkaç gün içinde Emlak Konut çatısı altındaki yüklenicilerin başlatacağı yeni bir kampanya olacak. 14 Eylül – 31 Ekim tarihlerinde geçerli olacak kampanya konut alıcılarına %5 peşinat ile konut sahibi olma imkânı sağlıyor” dedi. Kurum ayrıca “%5 peşinat, %15 satıştan bir yıl sonra, kalan %80’lik kısım ise anlaşmalı bankalardan çekilecek kredi esasına dayanıyor ve ilk taksit ödemeleri ocak 2019’da başlıyor. Kampanyamız konut sahibi olmak, yatırımda bulunmak isteyen vatandaşlarımız için ciddi bir kolaylık sağlayacak.” Açıklamasında bulundu.
TACİRLER YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Yorum – 24.08.2017
Emlak Konut GYO – Şirket portföyünde bulunan toplam 2,4 milyon m² alana sahip üç arsayı 796,5 milyon TL bedel ile Oyak’a sattığını açıkladı. Şirket, söz konusu tutarın 466.100.000 TL’si peşin tahsil etmiş olup bakiye tutar olan 330.400.000 TL ise 15.09.2017 tarihinde tahsil edileceğini açıkladı. Satışa söz konusu olan arsaların ekspertiz değeri 580,5 milyon TL olup, şirket bu işlemden 94.5 milyon TL satış karı elde edecektir. Dünkü kapanış fiyatına göre Emlak Konut GYO %41 net aktif değeri iskontosu ile işlem görmekte olup, son bir yılda kaydedilen net aktif iskontosu ile uyumludur.
DENİZ YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Yorum – 24.08.2017
Emlak Konut GYO’nun (EKGYO) arsa satışı hisse fiyatına olumlu yansıyabilir Emlak Konut GYO portföyünde bulunan üç arsayı OYAK’a KDV hariç 675 mln TL karşılığında sattığını açıkladı (KDV dahil 796.5 mln TL). Satılan arsalar sırası ile yaklaşık 1.9 mln m2 büyüklüğündeki Ankara Balıkuyumcu arsası KDV hariç 395 mln TL, 368 bin m2 büyüklüğündeki İzmir Urla arsası KDV hariç 30 mln TL ve yaklaşık 1.5 mln m2 büyüklüğündeki Yalova Çiftlikköy arsası KDV hariç 250 mln TL’dir. Emlak Konut GYO’nun bu arsa satışından 94 mln TL kadar bir kar elde edebileceğini hesap ediyoruz. Aynı zamanda bu satışın şirketin nakit pozisyonuna da olumlu katkı sağlamasını bekliyoruz. Haberin hisse fiyatına olumlu etkisi olmasını bekliyoruz.
ZİRAAT YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Yorum – 24.08.2017
Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri “AL”, Pozitif): Emlak Konut GYO portföyünde bulunan 1,92mn m2 büyüklüğündeki Ankara Balıkuyumcu arsasını KDV hariç 395mn TL’ye, 368bin m2 büyüklüğündeki İzmir Urla arsasını KDV hariç 30mn TL’ye ve 1,46mn m2büyüklüğündeki Yalova Çiftlikköy arsasını KDV hariç 250mn TL’ye olmak üzere; toplam KDV hariç 675mn TL, KDV dahil 796,5mn TL’ye OYAK’a satıldığını duyurmuştur. Söz konusu tutarın 466,1mn TL’si peşin tahsil edilmiş olup bakiye tutar olan 330,4mn TL ise 15.09.2017 tarihinde tahsil edilecektir.
DENİZ YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz, Önemli Notlar – 17.08.2017
Hazine’nin Çankaya arsaları üzerine proje geliştirilmesi ve Riva arazisinde kısmi gelir kaybı
Resmi Gazete’de Hazine’nin Çankaya/Ankara’da bulunan 14 adet arsasının Emlak Konut tarafından geliştirilmesine dair bir karar kyayımlandı. Birbirine yakın olduğunu düşündüğümüz bu arsaların toplamı yaklaşık 88 bin m2 ediyor. Değerli olduğunu düşündüğümüz bu arsaların m2 fiyatını 4 bin TL’den varsayarak toplam arsa bedelinin 350 mln TL olabileceğini hesap ediyoruz. Emlak Konut’un bu büyüklükteki bir alandan %30 kar paylaşımı ile yaklaşık olarak 100 mln TL kadar bir gelir yaratabileceğini düşünüyoruz. Bu da şirketin mevcut proje büyüklüğünün %1’ine denk gelmektedir.
Bu haberin yanısıra Galatasaray’ın Riva arazisine en yüksek teklifi veren şirketin nihai imzayı atmadığını ve bu nedenle projenin ihalede en iyi teklifi veren ikinci şirkete ihale edilmesine karar verildiği açıklandı. Önceki teklifte Galatasaray ve Emlak Konut toplamda 1,178 mln TL gelir sağlayacaklardı. İkinci teklifte bu rakam 952 mln TL’ye geriliyor. Bu da Emlak Konut için 45 mln TL kadar daha az bir gelir anlamına geliyor.
Biri olumlu bir kısmen olumsuz bu iki haberin nette hisse fiyatı üzerinde kısmi bir olumlu etki yapabileceğini düşünüyoruz.
AK YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz 2Ç17 – 10.08.2017
Emlak GYO 2Ç17’de 306 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar bizim beklentimiz olan 200 milyon TL ve piyasa ortalama net kar beklentisi olan 237 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Bizim beklentimizin üzerinde gelen net kar rakamının sebebi TOKİ’den alınan arsalar karşılığı oluşan borcun tahakkuk ettirilen faiz giderinin 2Ç17’de (24.5 milyon TL) 1Ç17’ye kıyasla (110.6 milyon TL) daha düşük gelmesinden kaynaklanmaktadır. Ciro 2Ç17’de 533 milyon TL olurken (piyasa ortalama tahmini 569 milyon TL ve bizim beklentimiz 500 milyon TL), Emlak GYO 2Ç17’de Maslak-1453, Sarphan Finanspark ve Evvel-İstanbul projelerinin teslimatlarını gerçekleştirdi. Emlak GYO, 2Ç17’de 297 milyon TL FAVÖK açıkladı (piyasa ortalama tahmini 293 milyon TL ve bizim beklentimiz 250 milyon TL). Beklentilerin üzerinde gelen net kar sonucu, 2Ç17 sonuçlarının hisse üzerinde bugün hafif olumlu etki yaratmasını bekliyoruz.
TACİRLER YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz 2Ç17 – 10.08.2017
Emlak Konut GYO – İkinci çeyrekte 306 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 237 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %33 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %4 azaldı. Net satışlar 533 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %53 geriledi. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 569 milyon TL’nin altında gerçekleşti. Şirket, 2Ç17’de 297 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %28 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 293 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 1.938 baz puan artarak %55,7 oldu. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %75 azalarak 467 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 9.359 milyon TL (2Ç16: -4.934 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %263,3 (2Ç16: -%189,0) olarak kaydedildi.
ZİRAAT YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz 2Ç17 – 10.08.2017
Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri “AL”, Sınırlı Pozitif): Emlak Konut GYO’nun 2Ç2016’daki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %33 oranında azalarak 306,1mn TL’ye gerilemiş ancak hem piyasa beklentisi olan 237mn TL’nin, hem de bizim beklentimiz olan 215mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Satış gelirleri beklentimizin altında kalmasına karşın, tahminimizdeki sapmada esas faaliyetlerden diğer gelirlerin beklentimizin üzerinde gelmesi önemli bir etken olmuştur. Şirket’in brüt karı ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %24 oranında gerileyerek 2Ç2017’de 347,6mn TL olmuştur. Diğer yandan, ikinci çeyrek karı ile birlikte Şirket’in 2017 yılının ilk yarısındaki net dönem karı ise bir önceki yılın aynı dönemine göre ufak çaplı bir düşüşle 625,8mn TL olmuştur.
OYAK YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz 2Ç17 – 10.08.2017
EKGYO: Emlak Konut 2. çeyrekte 306mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar piyasa beklentisi olan 237mn TL’nin üzerinde. Gelirler %53 daralmayla 533mn TL oldu. FAVÖK’teki daralma gelir daralmasına göre %28 ile daha düşük seviyede kaldı. Emlak Konut’un net borcu 1,46milyar TL’den 2,8milyar TL’ye yükseldi. Ön satışların 2. çeyrekte düşük seyretmesi ve TOKI’ye yapılan geri ödemelerin borcun artmasında etkili olduğu söylenebilir. Hisse başına net aktif değer 5,14TL seviyesinde sabit kaldı. Hisse net aktif değerine göre %40 ıskontolu işlem görmektedir.
HALK YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz 2Ç17 – 10.08.2017
Emlak Konut GYO (EKGYO, Sınırlı Negatif): Emlak Konut GYO, yılın ikinci çeyreğinde hem ortalama piyasa beklentisi olan 236,5 mn TL’nin hem de bizim beklentimiz olan 242,3 mn TL’nin üzerinde ancak yıllık bazda %32,6 düşüşle 306,1 mn TL net kar açıkladı. Cironun beklentilerimizin altında kalmasına karşın, ASKGP yöntemi ile projelendirilen arsaların maliyetlerinde oluşan düşüşün beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesi net kardaki sapmamızın ana nedeni oldu. Ayrıca, 2Ç16’da 14,9 mn TL seviyesinde gerçekleşen net finansman gelirinin yılın ikinci çeyreğinde 69 mn TL’lik net finansman giderine dönüşmesi net kar üzerinde baskılayıcı oldu. Net finansman giderlerindeki artışta, Şirketin Toplu Konut İdaresi’nden aldığı arsalar karşılığında oluşan borcu nedeniyle bu döneme tahakkuk ettirilen faiz gideri ve borç kapatma faiz iskontosu nedeniyle oluşan giderlerden kaynaklandı. Net kar her ne kadar beklentilerin üzerinde gerçekleşse de, satış iadeleri kalemindeki 83,3 mn TL’lik dikkat çekici artış nedeniyle ikinci çeyrek sonuçlarının “sınırlı negatif” yorumlanabileceğini düşünüyoruz.
DENİZ YATIRIM – EKGYO Hisse Teknik Analiz – 26.07.2017
Emlak Konut Antalya Muratpaşa Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı İhalesini gerçekleştirdi Emlak GYO’nun dün yapılan Antalya/Muratpaşa arazisi gelir paylaşımı ihalesinin ikinci oturumunda Mesa, toplam satış geliri olarak 1.060 mln TL, Emlak GYO payı olarak 302.1 mln TL’lik en yüksek teklifi verdi. İhalede ortaya çıkan 1.59’luk çarpan, geçen senenin ortalaması olan 2.08’in altında kaldı. Bu proje’nin Emlak GYO’nun net aktif değerine yaklaşık %1.5 kadar katkıda bulunacağını hesaplıyoruz. Haberi Emlak Konut için nötr olarak nitelendiriyoruz.
OYAK YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz – 07.07.2017
Hedef Fiyat Düşürüyoruz
Emlak Konut’un 2. çeyrek ön satışları %30 düşüşle 1,010 ünite olarak gerçekleşti ve halka arzdan bu yana en zayıf çeyreklik veri oldu. Emlak Konut’un Merkez Ankara Projesi’nden satın aldığı 144 bağımsız üniteyi dışarıda bıraktığımızda 2. çeyrek rakamlarının daha da zayıf olduğu görülüyor. İlk çeyrekte sunulan teşviklere rağmen Şirket sene başında paylaştığı 9.900 adetlik hedeflerinin ilk yarı itibariyle %36’sına ulaşmış oldu. Diğer taraftan, ön satışlardan gelirler %61 artışla 1.48milyar TL oldu. Emlak Konut’un 714mn TL tutarında kendi stok alımını dışarıda bıraktığımızda ön satışlardan gelirler %17 düşüşe işaret etmektedir. İkinci çeyrek rakamlarının ciddi anlamda zayıf olduğunu ve hissenin endekse göre zayıf performansının devam edebileceğini düşünüyoruz. Hisse için hedef fiyatımızı 4TL’den olumsuz senaryo hedef fiyatımız olan 3,3TL’ye düşürüyoruz.
AK YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz – 07.07.2017
Emlak GYO 2Ç17 ön satış verisini açıkladı. Buna göre Şirket 2Ç17’de toplam 1,010 konut sattı (1Ç17’de 2,546 konut satmıştı) ve 1Y17’de toplam 3,556 adet konut ön satışı gerçekleştirdi. 2Ç17’de devam eden 45 projesinden 1.48 milyar TL ön satış hasılatı elde etti (1Ç17’de 2.44 milyar TL ön satış hasılatı elde etti). 1Y17 itibariyle Emlak GYO hedefi olan 3,965 adet ile kıyaslandığında %10 gerisinde kaldı, ancak önümüzdeki çeyreklerde yeni başlayacak projelerle konut satışlarında özellikle 4. çeyrek itibariyle ivmelenmesini bekliyoruz. Belirtmek gerekirse Emlak GYO’nun 2017 sonu hedefi 9,900 konut ön satışı gerçekleştirmek (bizim beklentimiz 9,000 konut.
TACİRLER YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz – 07.07.2017
2. çeyrekte 1.487 milyon TL değerinde 1.010 adet (çeyreksel bazda – %60) bağımsız bölümün satışını gerçekleştirdi. Yılın ilk yarısı ele alındığında toplam 3.556 adet bölümün satıldığı (yıllık +%35) ve 3.922 milyon TL (yıllık +%130) gelir elde edildiği görülüyor. Bu dönemde satılan ünitelerin 157’si (toplamın %4,4’ü) yabancılara satıldı. Bu satışlar toplam satış gelirinin %3,3’ünü oluşturdu. Dünkü kapanış fiyatı baz alındığında, Emlak Konut %43 net aktif değer iskontosuyla işlem görmektedir. Geçtiğimiz bir yılda ortalama iskonto oranı %42’ydi.
TACİRLER YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Analiz – 23.06.2017
Emlak GYO 2017 yılında gelir paylaşımı projelerinden toplam 15 mlr TL gelir bekliyor. Emlak GYO’dan yapılan açıklamada beş arsanın daha ihaleyle satılmasının ardından 2017 yılının ilk yarısındaki toplam hasılat 9 mlr TL’ye ulaştı. Şirket yılın ikinci yarısında yapılması planlanan ihalelerle birlikte 2017 yılında toplam 15 mlr TL gelir elde etmeyi beklediğini açıkladı.
Yılın ikinci yarısında gerçekleşmesi beklenen en önemli iki ihale; Şişli/İstanbul’daki 455 mln TL değerinde çok iyi konumda bulunan bir arsa ile Küçükçekmece/İstanbul’da bulunan 968 mln TL değerinde toplu konut inşaatı için iyi lokasyonda bulunan projelerden oluşuyor. Emlak GYO yılın ilk yarısındaki 8.9 mlr TL satış yapılan projelerden 3.2 mlr TL’lik garantili gelir elde edecek. Bu hasılattan 2.3’lük çarpanla 1.8 mlr TL kar elde edecek. Buna göre şirketin gelir paylaşımlı projelerden elde etmesi beklenen net kar rakamı 2017’nin ilk yarısındaki ihalelerle birlikte 4 yada 5 yıl içerisinde %25 artışla 9.3 mlr TL’ye çıktı. Şirketin açıklamasına istinaden yılın ikinci yarısındaki ihalelerden ek 6 mlr TL gelir beklentisiyle hisse üzerinde olumlu bir etki görebiliriz.
AK YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Analiz – 23.06.2017
Emlak GYO, 2017 yılı için planlanan ihalelerle birlikte toplam 15 milyar TL satış geliri elde etmeyi hedefliyor. Şirket yılın ilk yarısında yapılan 5 ihalede yaklaşık 9 milyar TL satış gelirine ulaştı, dolayısıyla şirket yılın ikinci yarısında planlanan ihalelerden yaklaşık 6 milyar TL satış geliri elde etmeyi hedefliyor. Haberi Emlak GYO hisseleri için potansiyel olumlu olarak değerlendiriyoruz.
AK YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Analiz – 22.06.2017
Emlak GYO dün İzmir Konak’ta bulunan arazisinin ikinci fazının ikinci ihalesini yaptı. İhaleyi Pekintaş Yapı ve Burakcan İnşaat konsorsiyumu kazandı ve araziye toplam 2,2 milyar TL verirken, Emlak GYO’nun payı 726 milyon TL olacak (402,5 milyon TL değerleme raporunun 1,8 katı). Belirtmek gerekirse Emlak GYO’nun tarihsel ihale çarpanı 2,12’dir. İhale sonucunun Emlak GYO’nun net aktif değerine katkısını yaklaşık %1 olarak hesaplıyoruz.
OYAK YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Analiz – 22.06.2017
Emlak Konut’un dün gerçekleştirdiği İzmir Konak 2. Etap arsa satışı karşılığı gelir paylaşımı ihalesinin ikinci oturumunda arsa payı olarak 726mn TL gelir garantisi sağladı. Arsa sahibi Tariş bu gelirin %20’si olan 145mn TL’yi Emlak Konut’la paylaşacak. Kazanan firma projeden toplam 2.2milyar TL gelir yaratmayı hedefliyor. İzmir Konak 2. Etap ihalesiyle birlikte Emlak Konut son iki haftada yaptığı 5 ihalede toplam 1,2milyar TL gelir garantisi sağlamış oldu.
DENİZ YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Analiz – 22.06.2017
Emlak GYO İzmir’deki projenin ikinci etabının da ihalesini tamamladı. Emlak GYO, Tariş’e ait Konak/İzmir’de değerli bir lokasyonda bulunan arsanın ikinci etabının da ihalesini dün gerçekleştirdi. İhalenin toplam değeri 2,200 mln TL olarak açıklandı. Emlak GYO gelir paylaşım modeliyle hayata geçirilecek olan projede Tariş’in gelirinden %20 oranında pay alacak. Buna göre, Emlak GYO bu anlaşmadan 145 mln TL (Tariş: 581 mln TL) gelir elde edecek. Ancak, bu gelir paylaşımı işi Emlak GYO’nun toplam garantili gelirinin %1’ine denk gelmekte. Bu nedenle hisse üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz.
OYAK YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Analiz – 21.06.2017
Emlak Konut’un dün gerçekleştirdiği İzmir Konak 1. Etap arsa satışı karşılığı gelir paylaşımı ihalesinin ikinci oturumunda arsa payı olarak 585mn TL gelir garantisi sağladı. Arsa sahibi Tariş bu gelirin %20’si olan 117mn TL’yi Emlak Konut’la paylaşacak. Kazanan firma projeden toplam 1.67milyar TL gelir yaratmayı hedefliyor. İzmir Konak ihalesiyle birlikte Emlak Konut son iki haftada 4 ihalede toplam 1,05milyar TL gelir garantisi sağlamış oldu. Ayrıca, Emlak Konut yine Tariş’in sahip olduğu İzmir Konak 2. Etap gelir paylaşımı projesinin 2. oturumunu bugün 14:30’da gerçekleştirecek.
ZİRAAT YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Analiz – 21.06.2017
Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri “AL”, Sınırlı Pozitif): Emlak Konut GYO, İzmir Konak 1.Etap İhalesi 2.Oturumu’nda Arsa Satışı Karşılığı Şirket Payı Toplam Geliri’nin 585,2mn TL olduğunu açıkladı. İhaleye Esas Tespit Edilen Asgari Bedel 268,3mn TL’idi. Böylece ihale çarpanı 2,18x oldu. En son açıklanan mali tablolarda tamamlanmış projelerde söz konusu çarpan 2,09x idi.
OYAK YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Analiz – 19.06.2017
Emlak Konut’un Cuma gerçekleştirdiği Tuzla İçmeler arsa satışı karşılığı gelir paylaşımı ihalesinin ikinci oturumunda 54mn TL gelir garantisi sağladı. Kazanan firma projeden toplam 185mn TL gelir yaratmayı hedefliyor. Tuzla ihalesiyle birlikte Emlak Konut geçen hafta 3 ihalede toplam 930mn TL gelir garantisi sağlamış oldu.
OYAK YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Analiz – 16.06.2017
EKGYO/GSRAY: Emlak Konut’un düzenlemiş olduğu Riva/Beykoz arsa satışı gelir paylaşımı ihalesine en yüksek teklif Emlak Konut ve Galatasaray Spor Klubü payı toplam geliri 1.18 milyar TL olarak gelmiştir. Emlak Konut’un payı bu tutarın %20’si, 236mn TL ve Galatasaray Spor Klubü’nün payı %80’i, 942mn TL olacaktır. Arsanın ekspertiz değeri 396mn TL üzerinden ihale çarpanı 2.97 olarak gerçekleşmiştir. En yüksek teklifi veren Fema İnşaat’ın projeden toplam gelir beklentisi 3.1 milyar TL.
OYAK YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Analiz – 14.06.2017
Emlak Konut dün gerçekleştirilen Zeytinburnu arsa satışı karşılığı gelir paylaşımı ihalesinin ikinci oturumunda 640mn TL gelir garantisi sağladı. İhaleyi kazanan firma arsa üzerinde yapılacak projeden 1,7milyar TL gelir yaratmayı planlamaktadır. İhale çarpanı 1,52x seviyesinde oluşurken bu rakam 2016 ve 2015’te oluşan 2,05x ve 2,3x çarpanlara göre düşük kaldı. Ayrıca, Emlak Konut bugün İzmir Konak 2. Etap arsa satışı karşılığı gelir paylaşımı ihalesinin ilk oturumunu bugün gerçekleştirecek. Hatırlanacağı üzere, İzmir Konak arsaları Tariş’in sahipliğinde olup Tariş ve Emlak Konut arsa satışı karşılığı gelir payını %80/20 oranlarında paylaşacaklardır.
AK YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Analiz – 14.06.2017
Emlak GYO Zeytinburnu arazisinin ikinci ihalesini dün gerçekleştirdi. Buna göre, Güney Gayrimenkul, Baş Yapı, Esta İnşaat ve Elit Vizyon Yapı konsorsiyumu ikinci ihaleyi 1.73 milyar TL vererek kazandı. Emlak GYO’nun payı toplam hasılatın %37’si olarak belirlendi, dolayısıyla Emlak GYO projeden 640,1 milyon TL minimum hasılat elde edecek. Arazinin ihaleye konu olan değeri 419 milyon TL dikkate alındığında, ihale çarpanını 1,53
hesaplıyoruz. Belirtmek gerekirse Emlak GYO’nun ortalama ihale çarpanı 2,12 idi.
OYAK YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Yorum – 12.06.2017
EKGYO/GSRAY: Emlak Konut mülkiyeti Galatasaray’a ait olan Riva’daki 1mn metrekarelik arsa üzerinde yapılması planlanan gelir paylaşımı ihalesinin ikinci oturumunu 15 Haziran’da gerçekleştirecektir. İkinci oturumda Galatasaray ve Emlak Konut’un arsa karşılığında ne kadar gelir taahhüdü alacakları belli olacaktır. Geliştirilecek projelerden elde edilecek gelirin % 80’i Galatasaray Spor Kulübü Derneği’ne, % 20’si Emlak Konut’a ait olmak üzere paylaşım yapılacaktır. Emlak Konut’un söz konusu arsalar üzerinde geliştireceği projelerdeki minimum Galatasaray Spor Kulübü Derneği payı 509mn TL
olacaktır.
OYAK YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Yorum – 02.06.2017
Emlak Konut çeşitli bankalardan 750mn TL tutarında 1 yıl anapara ödemesiz 4 yıl vadeli finansman sağladı. Kullanılan kredinin ilk yılında 3 ayda bir faiz ödemeli ve bir yıldan sonra 3 ayda bir anapara ve faiz ödemeli olacaktır. Emlak Konut’un sağlamış olduğu kaynağı 30 Mayıs tarihinde TOKI’den satın almış olduğu 1 milyar tutarında 7 adet arsanın finansmanında kullanacağını düşünüyoruz. Şirketin 1Ç17 itibarıyla 1.46mn TL olan net borcunun bu ek finansman ile daha da artmasını bekleriz.
DENİZ YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Yorum – 02.06.2017
Emlak GYO yurt içindeki bankalardan 750 mln TL değerinde kredi anlaşması imzaladı. Buna göre, kredi 1 yılı ödemesiz olmak üzere 4 yıl vadeli ve çeyreksel ödemelerden oluşuyor. Yeni kredi yılın ikinci yarısında beklenen nakit akışı iyileşmesini bozabilir ve kısa vadede hisse için olumsuz olabilir. Şirketin yılın son çeyreği başta olmak üzere 2017’nin ikinci yarısında nakit pozisyonunda iyileşme sağlayacağı görüşümüzü koruyoruz.
AK YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Yorum – 02.06.2017
Emlak GYO çeşitli bankalardan toplam 750 milyon TL kredi kullandığını açıkladı. Kredinin 1 yılı anapara ödemesiz ve geri ödeme süresi 4 yıl olarak belirlendi. Haber Emlak GYO hisseleri için nötr etki yaratmasını bekliyoruz.
EKGYO’dan Borçlanma Açıklaması – 01.06.2017
Şirketimiz tarafından muhtelif bankalardan, aşağıdaki şartlarda, 750.000.000 TL kredi / finansman desteği kullanılmıştır ;
1 yıl anapara ödemesiz, geri ödeme süresi 4 yıl, ilk yıl 3 ayda bir faiz / kar payı ödemeli, bir yıldan sonra 3 ayda bir anapara+faiz/kar payı ödemeli
AK YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Yorum – 31.05.2017
Emlak GYO TOKİ’den 7 adet arsanın (toplam 381 bin metrekare) satın alımı için protokol imzaladığını açıkladı. Arsalar için Emlak GYO TOKİ’ye 1 milyar TL para ödeyecek. Ayrıca, Emlak GYO daha önce TOKİ’den aldığı Bursa’daki araziyi (62 milyon TL) TOKİ’ye geri verecek. Dolayısıyla Emlak GYO toplamda 950 milyon TL ödeme yapacak ve bu ödemeyi iki taksit şeklinde (500 milyon 29/09/2017 ve 450 milyonluk kısmı 29/06/2018) yapacak. Haber Emlak GYO hisseleri için potansiyel olumlu olacağını düşünüyoruz.
ZİRAAT YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Yorum – 31.05.2017
Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri “AL”, Sınırlı Pozitif): Şirket ile T.C. Başbakanlık Toplu Konut İdaresi Başkanlığı arasında, toplam 7 adet 381.172,34 m² arsalar için 1.012.000.473,50 TL bedel üzerinden Şirket tarafından satın alınmasına yönelik 30.05.2017 tarihinde protokol imzalanmıştır.
TOKİ’den Arsa Alımı Hakkında Açıklama – 30.05.2017
Şirketimiz ile T.C. Başbakanlık Toplu Konut İdaresi Başkanlığı arasında,
- İstanbul ili Bakırköy ilçesi, Florya’da 81.328 m2 arsa için 422.905.600 TL bedel,
- İstanbul ili, Başakşehir ilçesi, Kayabaşı’nda 20.396,7 m2 arsa için 57.000.000 TL bedel,
- İstanbul ili, Çekmeköy ilçesi, Taşdelen’de 187.750 m2 arsa için 247.830.000 TL bedel,
- Samsun ili, Canik İlçesi, Yeni’de 3 adet toplam 51.697,64-m2 arsa için 94.264.873,50 TL bedel ve
- Antalya ili, Muratpaşa İlçesi, Bahçelievler’de 40.000,00-m2 arsa için 190.000.000 TL bedel olmak üzere;
toplam 7 adet 381.172,34-m² arsalar için 1.012.000.473,50-TL bedel üzerinden Şirketimizce satın alınmasına yönelik 30.05.2017 tarihinde protokol imzalanmıştır.
Arsa alım bedelinin 500.000.000 TL si 29.09.2017 tarihinde,
Kalan 450.012.596,04 TL’sı 29.06.2018 tarihinde ödenecektir.
61.987.877,46 TL lik tutar TOKİ’den daha öncesinde alınmış olan Bursa ili, Osmangazi ilçesinde bulunan arsanın iade edilmesi ve önceki işlemlere istinaden mashup edilecektir.
ZİRAAT YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz – 09.05.2017
Öneri : “AL” Hedef Hisse Fiyatı : 3,95TL
Emlak Konut GYO’nun 2017 yılının ilk çeyreğindeki net dönem karı 319,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde 176,8mn TL kar elde edilmişti. Piyasanın beklentisi Şirket’in 334mn TL kar elde edeceği yönündeyken iken, bizim beklentimiz 383mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada, satış gelirlerinin beklentimizin üzerinde gelmesine karşın, finansman giderlerinin 135,7mn TL ile beklentimizi aşması etkili olmuştur.
Şirket’in artan teslimatlar (Maslak 1453 ve Sarphan Finanspark projelerindeki teslimatlar) sonrasında satış gelirleri 834,1mn TL’ye yükselmiş ve bir önceki yılın aynı dönemindeki 128,6mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Brüt kar ise 448,9mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın ilk çeyreğinde brüt kar 111,7mn TL idi. Diğer taraftan, konut teşvikine yönelik atılana adımlar sonrasında finansman giderleri karlılığı baskılamıştır. Bu gerçekleşmeler sonrasında 1Ç2017’de net kar ve brüt kar oranı sırasıyla %38 ve %54 olmuştur. Geçen yılın aynı döneminde söz konusu oranlar sırasıyla %137 ve %87 idi.
Emlak Konut GYO’nun 2017 yılının ilk çeyreğindeki bağımsız bölüm satışları bir önceki yılın aynı dönemine göre %136 oranında artarak 2.833 adet olarak gerçekleşmiştir. Bu satışlardan 2,9 milyar TL nakit akışı sağlanmıştır. Emlak Konut’un 2017 ilk çeyrek konut satış hedefi 1.350 adet idi.
Emlak Konut GYO 8 Mayıs 2017 tarihi itibariyle, Net Aktif (Varlık) Değerine göre %44 iskonto ile işlem görmektedir. Şirket’in son bir yıllık iskonto ortalaması da %41’dir. Emlak Konut GYO’nun 2017 ilk çeyrek itibariyle düzeltilmiş net borcu 47mn TL olmuştur. Bir önceki çeyrekteki Şirket’in düzeltilmiş 878mn net nakit pozisyonu bulunmaktaydı.
Emlak Konut GYO için daha önceki “AL” önerimizi koruyor ve hedef hisse fiyatında güncellemede bulunmuyoruz.
DENİZ YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz 1Ç17 – 02.05.2017
Emlak Konut GYO 1Ç17 finansallarında 320 milyon ₺ net kar açıkladı. Şirketin karı bir önceki döneme göre %35 geçen yılın aynı dönemine göre ise %81 oranında artış gösterdi. 400 milyon ₺’lik FAVÖK bizim 408 milyon ₺’lik beklentimize paralel, 293 milyon ₺’lik piyasa beklentisinin ise üzerinde gerçekleşirken şirketin net karı 311 milyon ₺’lik piyasa beklentisi dahilinde kaldı. Açıklanan rakamların hisse fiyatı üzerine belirgin bir etkisi olmayacağı kanaatindeyiz. Bu dönemin bizce öne çıkan en önemli özelliği şirketi net nakit pozisyonundaki azalma oldu. Açıklanan net nakit pozisyonu 2.4 milyar ₺’den 1.9 milyar ₺’ye gerilerken TOKİ ve müteahhit hesaplarındaki düzeltmenin ardından Emlak Konut GYO’nun bir önceki çeyrekteki 878 milyon ₺’lik net nakit pozisyonunun 47 milyon ₺ net borca dönmüş olduğunu hesaplıyoruz.
Şirketin Nisan başında uygulamaya aldığı ve Haziran ortasına kadar devam edecek olan 1 Şubat 2017 öncesi konut alanların borçlarını erken ödemeleri durumundaki indirim kampanyasının yılın ikinci çeyreğinde nakit pozisyonuna kısmi bir olumlu yansıması olabileceğini düşünüyoruz. Emlak Konut GYO için AL olan önerimizi ve 3.80 ₺ olan hedef fiyatımızı koruyoruz. Şirketin nakit pozisyonundaki değişimin hisse fiyatına önemli ölçüde yansımış olduğunu düşünüyoruz, ki net aktif değer iskontosu da %50 seviyelerine ulaşmıştır. 1Ç17’de kampanya ile desteklenen güçlü satış rakamlarının ardından yılın geri kalan kısmında daha ılımlı bir seyir olabileceğini düşünüyoruz. Şirketin 9,900 adetli satış hedefine ve 8.0 milyar ₺’lik gelir rakamına ulaşılabileceğini düşünüyoruz.
HALK YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz 1Ç17 – 02.05.2017
Emlak Konut GYO (EKGYO, Pozitif): Emlak Konut GYO, 1Ç17’de 387 milyon TL’lik beklentimizin %17 altında, ortalama piyasa beklentisi olan 311 milyon TL’nin %3 üzerinde yıllık bazda %81 artışla 319,7 milyon TL net kar açıkladı (1Ç16’da 176,8 milyon TL net kar). Gelir paylaşımlı projelerden beklentimizin altında ciro tahakkuku yazılmış olması, net karın beklentimizin altında gerçekleşmesinde etkili oldu. Ayrıca, geçen yılın aynı döneminde elde ettiği 15,8 milyon TL’lik net finansman gelirinin aksine, bu çeyrekte 122,4 milyon TL net finansman gideri kaydedilmesi de net karın beklentimizin altında kalmasında etkili oldu. Hem ciro hem de operasyonel karlılık açısından beklentilerin üzerinde gelen ilk çeyrek finansallarının hisse performansına etkisinin ‘pozitif’ olmasını bekliyoruz. Şirket için 3,70 TL seviyesindeki 12-aylık hedef fiyatımızı ve “AL” tavsiyemizi sürdürmeye devam ediyoruz.
AK YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz 1Ç17 – 02.05.2017
Emlak GYO 1Ç17’de 320 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar bizim beklentimiz olan 380 milyon TL’nin altında, ancak piyasa ortalama beklentisi olan 311 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. Bizim beklentimizin altında gelen net kar rakamının sebebi TOKİ’den alınan arsalar karşılığı oluşan borcun tahakkuk ettirilen faiz giderinden (110.6 milyon TL) kaynaklanmaktadır. Ciro 1Ç17’de 834 milyon TL olurken (piyasa ortalama tahmini 463 milyon TL ve bizim beklentimiz 600 milyon TL), Emlak GYO 1Ç17’de Maslak-1453 ve Sarphan Finanspark projelerinin teslimatını gerçekleştirdi. Ayrıca, şirket elinde bulunan konutların satışından 421 milyon TL ciro elde etti (toplam cironun %50.5’u). Emlak GYO, 1Ç17’de 400 milyon TL FAVÖK açıkladı (piyasa ortalama tahmini 293 milyon TL ve bizim beklentimiz 378 milyon TL). Beklentilere paralel gelen net kar sonucu, 1Ç17 sonuçlarının hisse üzerinde bugün nötr etki yaratmasını bekliyoruz.
Emlak Konut’tan Özak GYO’nun Büyükyalı Projesi Hakkında Açıklama – 25.04.2017
Zeytinburnu’ndaki eski tank fabrikası arazisine ilişkin imar planlarının iptali doğrultusunda verilen Yerel Mahkeme kararlarına karşı İstinaf Yargı yoluna müracaat edilmiş ve İstanbul Bölge İdare Mahkemesi 4. İdare Dava Dairesi tarafından iptal kararlarının yürütmesinin durdurulmasına karar verilmiş olup hukuki süreç devam etmektedir. Ayrıca proje ile ilgili inşaat ve satış süreçleri ruhsatına ve mevzuata uygun olarak sürdürülmektedir.
İstanbul Şişli (Kuasar İstanbul) Projesi Kesin Kabulü Hakkında Açıklama
Şirketimiz projelerinden “İstanbul Şişli Dikilitaş Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı İşi” nin Kesin Kabulü yapılmış olup ” Kesin Kabul Tutanağı” 25.04.2017 tarihinde onaylanmıştır.
Emlak Konut’tan Özak GYO’nun Büyükyalı Projesi Hakkında Açıklama – 21.04.2017
Şirketimiz projelerinden İstanbul İli, Zeytinburnu İlçesi, Kazlıçeşme Mahallesi, “İstanbul Zeytinburnu Kazlıçeşme Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı İşi” (Büyükyalı İstanbul) kapsamında, 774 Ada 69 Parselde yer alan B ve T2 Bloklarda bulunan 98 adet konut ve 41 adet ticari üniteden oluşan toplam 139 adet bağımsız bölüme ait Yapı Ruhsatları 21.04.2017 tarihinde alınmıştır.
Proje kapsamında toplam bağımsız bölüm sayısı 1680 adet olmuştur.
OYAK YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz – 06.04.2017
Emlak Konut 1 Şubat’tan önce bağımsız ünite satın alan ve taksit ödemeleri devam eden alıcılara yönelik indirim kampanyası başlattı. 1 Nisan ile 9 Haziran arası geçerli olacak kampanyaya göre güncel borç tutarının %100’ünün ödenmesi durumunda %20 indirim, %75’inin ödenmesi durumunda %15 indirim, %50’sinin ödenmesi durumunda %10 indirim ve %25’inin ödenmesi durumunda %5 indirim uygulanacaktır. Emlak Konut’un 2016 sonu itibariyle konut satışlarından toplam 1,95milyar TL alacağı bulunmaktadır
AK YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz – 06.04.2017
Emlak GYO belirlenen bazı projelerinde 01.02.2017 tarihinden önce bağımsız bölüm satın alan ve taksit ödemeleri devam eden alıcılara yönelik indirim kampanyası başlattı. Kampanya 01.04.2017 – 09.06.2017 tarihleri arasında geçerli olacak. Buna göre, güncel borç tutarının %100’ünün ödenmesi durumunda %20 indirim, %75’inin ödenmesi durumunda %15 indirim, %50’sinin ödenmesi durumunda %10 indirim, %25’inin ödenmesi durumunda %5 indirim uygulanacak. Yeni kampanya Emlak GYO’nun nakit akışını olumlu etkileyeceğinden, haberi Emlak GYO hisseleri için olumlu olduğunu düşünüyoruz.
Şirketimizin İndirim Kampanyası Hakkında Açıklama – KAP – 05.04.2017
Şirketimizin belirlenen projelerinden 01.02.2017 tarihinden önce bağımsız bölüm satın alan ve taksit ödemeleri devam eden alıcılarımıza yönelik indirim kampanyası başlatılmıştır.
01.04.2017 – 09.06.2017 tarihleri arasında geçerli olacak kampanya ayrıntılı bilgiler şirketimiz resmi web sitesinde yayınlanmıştır.
Kampanyanın ana başlıkları aşağıdaki gibidir.
Güncel borç tutarının;
- %100’ünün ödenmesi durumunda %20 indirim,
- %75’inin ödenmesi durumunda %15 indirim,
- %50’sinin ödenmesi durumunda %10 indirim,
- %25’inin ödenmesi durumunda %5 indirim uygulanacaktır.
OYAK YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz – 04.04.2017
Emlak Konut’un ön satışları Ocak-Mart döneminde %136 artışla 2.833 üniteye ulaştı. Şirket ön satışlardan 2,9milyar TL gelir elde etti. Satış büyümesinin arkasındaki en önemli etken Şubat ve Mart’ta Emlak Konut öncülüğünde başlatılan ve düşük faiz-uzun geri ödeme sürelerini kapsayan satış kampanyası gösterilebilir. İlk çeyrek itibariyle, Şirket 2017 için ön satış hedefinin %29’una ön satışlardan elde edilen gelir hedefinin ise %39’una ulaşmış oldu. Kampanya kapsamında kullandırılan 750mn TL’lik mortgage kredileri için Emlak Konut bankalara 168mn TL katkı payı ödedi.
Şirketin son bir yıl içinde ikinci defa kampanya yapması ve kampanyanın olmadığı Ocak ayındaki sadece 111 adetlik ön satışlar teşvik olmadığında talep ortamının ne kadar zayıf olduğu hakkında güçlü sinyaller vermektedir. Bu anlamda, önümüzdeki dönemde faiz kampanyaları devam ettirilmezse Emlak Konut’un 9.900 adet ve 8milyar TL’lik ön satış hedeflerine ulaşamama riski olduğunu düşünüyoruz. Mart ayında satış kampanyalarının bitmesiyle birlikte, tüketiciler hem yüksek faiz hem de inşaat şirketleri kampanya öncesinde zam yaptıklarından yüksek fiyatlarla karşılaşacaklardır.
AK YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz – 04.04.2017
Emlak GYO, 1Ç17’de gerçekleştirdiği konut satış adedini (ön satışlar) 2.833 adet olarak açıkladı (Ocak; 111 adet, Şubat; 943 adet, Mart; 1,779 adet). Bu satışların toplam peşin satış bedeli (KDV hariç) 2,88 milyar TL oldu. Belirtmek gerekirse, Emlak GYO’nun 2017 sene sonu hedefi 9,900 adet konutun ön satış ve 8 milyar TL ön satış hasılatı elde etmek. 1Ç17 dönemi konut satış verisinin Emlak GYO hisseleri açısından etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz.
ZİRAAT YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz – 04.04.2017
Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri “AL”, Sınırlı Pozitif): Şirket tarafından geliştirilen projelerde 2017 Yılı Ocak, Şubat, Mart tarihleri itibariyle, toplamda 2,9 milyar TL (KDV Hariç) değerinde, 2.833 adet bağımsız bölümün satışı (ön satışlar dahil) gerçekleştirilmiştir. Satış adedi bir önceki yılın aynı dönemine göre %136 oranında artışa işaret ederken, Şirket’in 1Ç2017’deki satış tahmini 1.350 adet idi. Öte taraftan, bu satışların toplamda 69mn TL (KDV Hariç) değerindeki, 82 adeti yabancı ülke vatandaşlarına gerçekleştirilmiştir. Diğer yandan, kredi derecelendirme kuruluşu Fitch Ratings, Şirketin yabancı para cinsinden uzun vadeli kredi notunu BB+ olarak, görünümü durağan olarak belirlemiştir.
HALK YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz – 04.04.2017
Emlak Konut GYO (EKGYO, Nötr): Emlak Konut GYO, ilk çeyrek konut satış rakamlarını açıkladı. Buna göre, Ocak- Mart döneminde 2.833 adet bağımsız bölüm satışı, 2,87 milyar TL satış hasılat elde edilirken, bağımsız bölümlerin 82 adeti 68,98 milyon TL bedel ile yabancı ülke vatandaşlarına gerçekleştirildi. Şirket’in ilk çeyrek için 1.350 adet bağımsız bölüm satışı ve 1,06 milyar TL satış değeri hedefi bulunuyordu. Şubat ayında başlayan konut satış kampanyasının katkısıyla, güçlü satış rakamları yakalanmış oldu. Bu olumlu gelişmenin piyasa tarafından fiyatlandığını düşünüyor, bu haberin şirket hisseleri üzerindeki olumlu etkisinin şu aşamada sınırlı kalmasını bekliyoruz.
DENİZ YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Analiz – 27.03.2017
Emlak GYO 2016 yılının karından kar payı dağıtmayacağını açıkladı. Şirketin KAP’a yaptığı açıklamaya göre yönetim kurulu 2016 yılında satın alınan arsaların ödemesi için kullanmak üzere 2016 yılında elde edilen kardan temettü ödemesi yapılmayacağını açıkladı. Haberin, birçok yatırımcının temettü beklentisiyle yatırım yapması nedeniyle Emlak GYO hissesi üzerinde olumsuz etkisi olmasını bekliyoruz.
ZİRAAT YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Analiz – 27.03.2017
Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri “AL”, Sınırlı Negatif): Yönetim Kurulunun 24.03.2017 tarihli toplantısında, nakit kar payı dağıtmama kararının Genel Kurul onayına sunulmasına karar verilmiştir. Nakit kar payının dağıtılmama kararında, 2016 yılında alınan arsa yatırımlarına ödeme yapılacak olması ve 2017 yılındaki alımı planlanan arsaların dikkate alındığı duyurulmuştur. Diğer yandan, Şirket bu yıl 7 tane Gelir Paylaşımlı 1 tane de Anahtar Teslimi olmak üzere 8 tane arsa ihalesi yapmayı planlamaktadır. İhale edilmesi planlanan projelerin toplam ekspertiz değerleri (KDV hariç) 3,04 milyar TL’dir.
AK YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Analiz – 27.03.2017
Arsa Alımlarından Dolayı Temettü Vermeyecek
Emlak GYO yönetimi 2016 yılı karından kar payı teklif etmeyeceğini açıkladı. Bunun sebebi olarak Şirket 2016 yılında alınan arsa alımlarının ödemelerinin yapılacak olması ve 2017 yılında planlanan arsa alımları dikkate alındığını belirtti. Ayrıca, Emlak GYO 2017 yılında toplam 3 milyar TL değerinde arsa ihaleleri gerçekleştirmeyi planladığını açıkladı
OYAK YATIRIM – EKGYO Hisse Haber Analiz – 27.03.2017
Emlak Konut 2017’de 2milyar TL’lik arsanın ihalesine çıkılacağını açıkladı. Şirket 2016’da 1,1milyar TL’lik 2015’te ise 2,6milyar TL’lik arsanın ihalesini gerçekleştirmişti. Ayrıca, Emlak KOnut daha önce imzaladığı protokoller çerçevesinde Galatasaray ve Tariş’in arsaları için de ihaleye çıkacak. Haberin etkisinin olmasını beklemiyoruz.
Emlak Konut 2016 yılı karından kar payı dağıtmayacak. Şirketin sahip olduğu nakdin hem daha önce alınan hem de alınması planlanan arsalar için kullanılacağı açıklandı. Hatırlanacağı üzere, Emlak Konut’un net karı 2015 yılındaki 953mn TL seviyesinden 2016’da 1,8milyar TL’ye yükselmişti. Şirket yönetiminin bu zamana kadar %40 kar payı oranının korunacağına dair verdiği mesajlardan dolayı, şirketin nakit kar payı dağıtmama kararının piyasa tarafından olumsuz karşılanmasını bekliyoruz. Olumsuz.
ZİRAAT YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz – 23.03.2017
Öneri : “AL” Hedef Hisse Fiyatı : 3,95TL
Emlak Konut GYO’nun 4Ç2016’daki net dönem karı 236mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net kar hem bizim beklentimiz olan 330mn TL hem de piyasa beklentisi olan 293mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada satış gelirlerinin beklentimizin altında gerçekleşmesi etkili olmuştur. Şirket geçtiğimiz yılın aynı çeyreğinde 5356mn TL kar açıklamıştı. Son çeyrekte brüt ve net kar marjları sırasıyla %74,4 ve %60,0 olarak gerçekleşirken, bu oranlar çeyreksel bazda son bir yılın en yüksek değerleri olmuşlardır. FAVÖK marjı da %60,8 ile benzer şekilde olumlu bir görüntü sergilemiştir.
Son çeyrek kar rakamı ile birlikte Emlak Konut GYO’nun 2016 yılındaki karı 1.761mn TL olmuştur. 2015 yılındaki net dönem karı 953mn TL idi. Satış gelirleri ise 2016 yılında bir önceki yıla göre %93,4 oranında artarak 3.456mn TL’ye yükselirken, bu yükselişte konut ve ticari ünite satış gelirleri etkili olmuştur. Emlak Konut GYO’nun 2016 yılında bağımsız bölüm satışları bir önceki yılın aynı dönemine göre %1,2 oranında artarak 10.053 adet olarak gerçekleşmiştir.
Bu satışlardan 7,3 milyar TL nakit akışı sağlanmıştır. Emlak Konut’un 2016 yılsonu konut satış hedefi 11bin adet idi. Emlak Konut GYO 21 Mart 2017 tarihi itibariyle, Net Aktif (Varlık) Değerine göre %40 iskonto ile işlem görmektedir. Şirket’in son bir yıllık iskonto ortalaması da %%40’dır. Emlak Konut GYO, 2017 yılında 1,8 milyar TL kar elde etmeyi beklerken, 9.900 adet konut satışı ve 8 milyar ön satış hasılatı hedeflemektedir. Bizim de kar beklentimiz 1,8 milyar TL ile Şirket beklentileri doğrultusundadır.
Emlak Konut GYO’nun tahmini değerini, beklentilerimizdeki değişiklikler ve güncellemelere bağlı olarak 13.507mn TL’den 15.027mn TL’ye yükseltirken, hedef hisse fiyatını da 3,55TL’den 3,95TL’ye yükseltiyoruz. Emlak Konut GYO için daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
Gizmen Nalbantlı, Başanalist, IŞIK FX – EKGYO Hisse Analiz – 23.03.2017
Hedef Fiyat: 3.50 TL Tavsiye: AL
Küresel likidite koşulları ve talep üzerindeki potansiyel riskler, 2017 yılı için konut talebindeki iştahın artmasını engelliyor. Ancak yapılan kampanya ve vergi indirimleri ile aşağı yönlü çok fazla risk görmüyoruz.
Son dönemde AVM’lerde metrekare başına satış gelirlerinin düştüğünü görmekteyiz. Yüksek arzın olduğu bölgelerde satış gelirinin düşmesi, doluluk oranlarını olumsuz etkileyebilir. Yatırımların zayıflaması ise ofis piyasasını olumsuz etkileyebileceğini düşünüyoruz. Sektörde iş modeli ve yeni projeleri ile ön plana çıkan şirketlere yatırım yapılabileceğini düşünüyorum.
Son dönemde birçok önemli projeye imza atan şirket, TOKİ’den öncelikli arazi temini ve risksiz gelir paylaşımı yöntemi ile ön plana çıkıyor. Son dönemdeki teşvikler konut satışlarındaki düşüşü biraz olsun azaltabilir. Kasım-Aralık döneminde piyasaya 4 bin 200 konut süren şirket, 2016 yılı kar hedefini 1.5milyar liradan 1.8 milyar liraya çıkardı. Yeni projelere hızlı bir şekilde devam eden 2017’de iş bekletmeyeceğini açıkladı. Anadolu’da yatırımlarını hızlandıran şirketin Denizli, Konya, Nevşehir, Niğde’deki projeleri büyük ilgi görüyor.
Şirketin 2017 ajandasında Başakşehir, Halkalı, Zeytinburnu ve Başakşehir-Hoşdere’deki arazilerinin ihaleleri var. Şişli Nişantaşı’nda konumlanan ve Marmara Üniversitesi’nden alınan değerli arazinin de ihale yılı yine 2017 olacak. Bu ihalelerden çıkacak toplam değer ise 10 milyar lira olacak. GYO şirketleri arasında öne çıkan Emlak konut için 3.50 hedef fiyat ile AL tavsiyemizi koruyoruz.
AK YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz – 01.03.2017
Emlak GYO dün yaptığı telekonferansta 2017 yılı hedefleri olan 9,900 adet ön konut satışı, 8 milyar TL ön satış hasılatı ve 1.8 milyar net kar tahminlerini koruduğunu açıkladı. Şirket Ocak ve Şubat ayları ön satışlarını birlikte açıklayacak ama Şubat başında başlayan ve Mart sonuna kadar devam edecek olan düşük faizli ve uzun vadeli konut kredileri sayesinde iki aylık ön satış verisinin kuvvetli olmasını beklediklerini açıkladılar. Temettü dağıtım politikalarında (%40 dağıtım oranı) bir değişiklik olmadığını belirttiler (2016 net karından %40 temettü dağıtım oranından %5.9 temettü verimi hesaplıyoruz). Şirket 1Y17’de 3 arazisinin (Halkalı, Zeytinburnu ve Teşvikiye) ihalesini yapmayı planladığını açıkladı.
ZİRAAT YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz 4Ç16 – 28.02.2017
Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri “AL”, Sınırlı Negatif): Emlak Konut GYO 4Ç2016’da 236mn TL net dönem karı elde etti. Net kar hem bizim beklentimiz olan 330mn TL hem de piyasa beklentisi olan 293mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada satış gelirlerinin beklentimizin altında gerçekleşmesi etkili olmuştur. Şirket geçtiğimiz yılın aynı çeyreğinde 536mn TL kar açıklamıştı. Son çeyrek kar rakamı ile birlikte Emlak Konut GYO’nun 2016 yılındaki karı 1.761mn TL olmuştur. 2015 yılındaki net dönem karı 953mn TL idi. Satış gelirleri ise 2016 yılında bir önceki yıla göre %93 oranında artarak 3.456mn TL’ye yükselirken, bu yükselişte konut ve ticari ünite satış gelirleri etkili olmuştur.
AK YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz 4Ç16 – 28.02.2017
Emlak GYO 4Ç16’da 236 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar bizim beklentimiz olan 315 milyon TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 293 milyon TL’nin altında gerçekleşti. Bunun sebebi TOKİ’den alınan arsalar karşılığı oluşan borcun tahakkuk ettirilen faiz giderinden (127.4 milyon TL) kaynaklanmaktadır. Ciro 4Ç16’da 394 milyon TL olurken (piyasa ortalama tahmini 481 milyon TL ve bizim beklentimiz 400 milyon TL), Emlak GYO 4Ç16’da Maslak-1453 ve Sarphan Finanspark projelerinin teslimatını gerçekleştirdi. FAVÖK marjı 4Ç16’da yüksek marjlı projelerin (Maslak-1453 ve Sarphan Finanspark) teslimatından olumlu etkilendi. Emlak GYO, 4Ç16’da 239 milyon TL FAVÖK açıkladı (piyasa ortalama tahmini 259 milyon TL ve bizim beklentimiz 260 milyon TL). Beklentilerin altında gelen net kar sonucu, 4Ç16 sonuçlarının hisse üzerinde bugün hafif olumsuz etki yaratmasını bekliyoruz. Şirket bugün saat 17:00’de telekonferans yapacak.
DENİZ YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz 4Ç16 – 28.02.2017
Emlak Konut 4Ç16’da 236.3 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin karı bir önceki çeyreğe göre %74 geçen yılın aynı dönemine göre ise %56 oranında geriledi. 4Q16 net kar rakamı 293 milyon TL’lik piyasa beklentisinin ve bizim 269 milyon TL’lik beklentimizin kısmen altında kalmasına rağmen yılı yönetimin 1.8 milyar TL’lik beklentisine oldukça yakın bir seviyede, 1,761 milyon TL’de tamamladı. Emlak Konut için AL olan önerimizi koruyoruz. 4Ç16’da beklentilerin hafif altında kalan net kar rakamının temettü beklentisi üzerinde belirgin bir negatif etkisinin olmayacağını düşünüyoruz. %40 temettü dağıtım oranı ile temettü verimliliğinin %5.9 seviyesinde olmasını bekliyoruz. Önümüzdeki dönemlerde de bu oranının %5 ve üzerinde kalacağını tahmin ediyoruz. Şirket bugün saat 17:00’da sonuçlarını değerlendireceği bir telekonferans düzenleyecek. Hatırlanacağı üzere Emlak Konut 2017 yılında 9,900 adet satış, 8 milyar TL gelir ve 1.8 milyar TL net kar öngördüklerini açıklamıştı. Halihazırda devam eden ve Mart sonunda bitecek olan kampanyanın etkisi ile satış ve gelir beklentilerinde bir değişikliğin olup olmadığı önemli konu başlıklarından birisi olacaktır. Bununla birlikte şirketin 2017 yılında yeni arsa alımı beklentisi de önemli olacaktır.
HALK YATIRIM – EKGYO Hisse Analiz 4Ç16 – 28.02.2017
Emlak Konut GYO (EKGYO, Negatif): Emlak Konut GYO, 4Ç16’da 410 milyon TL’lik beklentimize yakın ortalama piyasa beklentisi olan 481 milyon TL’nin %18 altında 394 milyon TL net satış geliri açıkladı. FAVÖK, 4Ç16’da bizim beklentimizin %16, ortalama piyasa beklentisinin %8 altında yıllık bazda %49,7 düşüşle 239,3 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Faaliyet giderlerinde beklentimizin üzerinde gerçekleşen artış nedeniyle, FAVÖK beklentimizin altında kaldı. Net kâr ise, 272 milyon TL’lik beklentimizin %13, ortalama piyasa beklentisi olan 293 milyon TL’nin %19,3 altında yıllık bazda %56 düşüşle 236,3 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Operasyonel karlılık açısından hem bizim hem de ortalama piyasa beklentisinin gerisinde kalındığını görüyoruz. Bu nedenle son çeyrek finansallarının hisse performansına etkisinin ‘negatif’ olmasını bekliyoruz. Şirket için önümüzdeki günlerde yayımlayacağımız detaylı raporumuz ile hedef fiyat ve tavsiyemizi güncelleyeceğiz. Mevcut piyasa değerinde Emlak Konut hisseleri NAD’ine göre %39 iskontolu işlem görüyor. Bu değer tüm GYO şirketlerinin ortalamalarına yakın olsa da, %27 düzeyindeki şirketin kendi tarihsel iskontosuna göre iskontolu görünüyor.
