Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Arçelik ARCLK...

Arçelik ARCLK Hisse Analiz ve Yorumları

PAYLAŞ

arcelik-hisse-yorumlariAracı kurum ve uzmanların Arçelik ARCLK ile ilgili tüm güncel hisse analiz, haber, rapor ve yorumları aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Bu sayfadan hisse ile ilgili çıkmış tüm haber, rapor ve teknik analizleri takip edebilirsiniz.

TACİRLER YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Teknik Analiz – 14.08.2017

Orta vadeli düşüş trendinde olan Arçelik hisseleri, geçtiğimiz hafta içinde en düşük 23.90 seviyesini test etti ve haftayı 24.44 seviyesinden kapattı. Senette 25.49 seviyesini hedef olarak belirlerken, stop-loss seviyesini ise 23.65 olarak görüyoruz.

Hissede Beklenen Yön: Yukarı

DurumTrend
RSINötrYatay
StochasticNötrGüçleniyor
MACDZayıflıyor
Williams’ RAşırı satımGüçleniyor
Parabolic SARSatış yönlüTrend dönüşü yok
Direnç seviyeleri25.49 / 26.53 / 27.33
Destek seviyeleri23.65 / 22.85 / 21.81

 

İŞ YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 2Ç17  – 01.08.2017

2Ç17 net kar ve FAVÖK rakamları beklentilerle uyumlu ARCLK 267 milyon TL piyasa beklentisi ile uyumlu, bizim 280 milyon TL net kar beklentimizin biraz altında, 2Ç17’de yıllık bazda %61 düşüşle 257 milyon TL net kar rakamı açıkladı. 2Ç16’de kaydedilen Koc Finansal Hizmetler’deki hisse satışından elde edilen bir defaya mahsus 414 milyon TL satış geliri 2Ç16 net kar rakamının yüksek olmasına neden olurken 2Ç17’de bu etkisin olmaması net karın yıllık bazda sert düşüşüne neden oldu. 2Ç17 FAVÖK rakamı beklentilerle uyumlu (İş Yatırım: 495 milyon TL; Piyasa: 499 milyon TL) yıllık bazda %17 artış ile 490 milyon TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı 2Ç16’deki %10.6’dan ve 1Ç17’deki %9.9’dan 2Ç17’de %9.7’ye geriledi.

AL tavsiyemizi yineliyoruz ARCLK için %10 getiriye işaret eden 28.73TL hedef fiyatımız ile AL tavsiyemizi koruyoruz. Modelimize eklediğimiz Hindistan operasyonlarının değerlememize olumlu etkisi işletme sermayesi tahminlerimizdeki yukarı yönlü revizyon ile dengelenirken, hedef fiyatımızda önemli bir değişikliğe yol açmadı. Hisse 2017T uluslararası benzer şirket 9.4x Firma Değeri/FAVÖK ve 16.2x F/K çarpan ortalarına kıyasla sırasıyla 10.8x Firma Değeri/FAVÖK ile primli, ancak 14.6x F/K çarpanı ile iskontolu işlem görüyor.

OYAK YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 2Ç17  – 01.08.2017

Arcelik 2Ç17’de beklentilere paralel olarak 257mn TL net kar açıkladı. Şirketin net karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %61 oranında küçülmüş gibi gözükse de 2Ç16’da Koç Finansal Hizmeteler’deki paylarının satışından elde ettiği 414mn TL’lik bir defaya mahsus karı çıkartırsak 2Ç17’de Arçelik’in net karının %8 arttığı görülür. Şirketin VAFÖK’ü %17 oranında artarak 490mn TL olurken VAFÖK marjı 0.9 baz puan düşerek %9.7 oranında gerçekleşmiştir. Artan hammadde maliyetleri ve yurtiçi pazardaki fiyat rekabeti şirketin ürün fiyatlarını yeterince arttırmasına izin vermemiştir. Arcelik yurtiçi satışlarındaki büyüme tahminini %5’ten %10’a yükseltirken, 2017 ciro büyüme tahminini de %20’den %25’e yükseltmiştir. Şirketin beklentilerindeki yukarı yönlü revizyonlara paralel olarak bizde tahminlerimizi değiştirdik ve hedef fiyatımızı 27.5TL’ye yükselttik. Arçelik için Piyasaya Paralel önerimizi koruyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 2Ç17  – 01.08.2017

Arçelik (TUT, hedef fiyat 25,5) – 2Ç17 sonuçlarını 256.6 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 267.1 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumlu ve bizim beklentimiz 295 milyon TL’nin hafif altındadır. Net kardaki yıllık azalışın nedeni 2Ç16’da finansal varlık satışından elde edilen gelirin bulunmamasıdır. Net satışlar 5,061 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %28 arttı. Yurtiçi satışlar %20 ve yurtdışı satışlar %34 yıllık yükseldi. Yurtiçi beyaz eşya satış hacimleri %12 yıllık büyürken, klima satış hacimleri %9 arttı. Yurtdışındaki %34 büyüme, Pakistan’daki faaliyetlerin konsolide edilmesi ve kur etkisinde kaynaklandı. Şirket, 2Ç17’de 490 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %17 yükseldi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 499 milyon TL ve Tacirler beklentisi 508 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 92 baz puan azalarak %9.7 oldu. Marjlardaki azalışın nedeni yurtiçinde promosyonların devam etmesi ve hammadde maliyetlerindeki artıştır. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %23 artarak 4,758 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 5,757 milyon TL (2Ç16: 4,189 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %31.5 (2Ç16: %27.1) olarak kaydedildi. 2017 tahminlerinde şirket revizyon yaptı – Arçelik ciro büyüme tahminini >%20’den %25 seviyesine yükseltirken, FAVÖK marjını %11’den %10,5’e revize etti. Revize edilmiş rakamlar konsensus ve bizim beklentimize paraleldir. Şirket yurtiçi beyaz eşya sektörü büyüme tahminini %5’ten %10’a yükseltti. Yönetim işletme sermayesindeki artışın ÖTV teşviği dolayısıyla geçici stok artışından kaynaklandığını ve yıl sonunda işletme sermayesi ihtiyacının azalacağını belirtti. Net borç/FAVÖK rasyosunda ise 2.7x seviyesinden 2.2x-2.3x seviyesine düşüş bekleniyor. Sonuçları değerlememiz açısından nötr olarak değerlendirebiliriz.

DENİZ YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 2Ç17  – 01.08.2017

Arçelik’in 2Ç17 sonuçları heyecan yaratmadı Arçelik 2Ç17’de 257 milyon net kar açıkladı. Bu rakam beklentilerin hafif altında kaldı. Şirjet önemli bir ertelenmiş vergi geliri yazarken finansal giderler ise beklentimizden kötü gerçekleşti. Operasyonel performans olarak baktığımızda ise çok fazla bir sürpriz gözlemlemedik. Satışlar 5,1 milyar TL olurken bizim beklentimiz 5,2 milyar piyasa beklentisi ise 5,0 milyar TL düzeyindeydi. VAFÖK 490 milyon TL gelirken bizim tahminimizin hafif altında kaldı. VAFÖK marjı da özellikle maliyet baskısının beklentimizden fazla olması nedeniyle %10 olan tahminlerin düzeyinin altında kaldı. Şirket için önemli bir başka nokta olan net işletme sermayesi/satışlar oranı da 1Ç17’de %32 iken 2Ç17’de %34 düzey,ne yükselerek bozulma gösterdi. Şirket 2Ç17 sonuçları sonrası 2017 hedeflerinde değişikliğe gitti. Buna göre satış büyümesi hedefi %20’nin hafif üzerinden %25’e yükseltildi. Diğer kalemleri içeren VAFÖK marjı beklentisi ise %11’den %10,5 seviyesine çekildi. Bu revizyonun değerlememiz üzerinde fazla bir etkisi bulunmuyor. 2Ç17 sonuçlarının hissede karışık ve hafif satış baskısı yönünde bir etki yaratmasını bekliyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 2Ç17  – 01.08.2017

Arçelik (ARCLK, Nötr): 2017’nin ikinci çeyrek finansallarına göre şirketin ana ortaklık karı geçen sene aynı döneme göre %60,6 azalışla 256,6mn TL olmuş ve 267mn TL’lik piyasa beklentisinin hafif altında gerçekleşmiştir. Kardaki azalmanın ana sebebi geçen sene 2. çeyrekte kaydedilen 415mn TL’lik yatırım gelirinin bu çeyrekte olmayışıdır. 2Ç2017 satış gelirleri %27,8 artışla 5.061mn TL olmuştur. Satışların %59’unu oluşturan yurtiçi satışlar %34,1 oranında artış kaydederken, yurtdışı satışlar %19,7 yükselmiştir. Satışların maliyeti gelirlerdeki artıştan daha yüksek %34,5 oranında artış kaydetmiştir. Brüt kar %14,9 artışla 1.554mn TL olurken brüt kar marjı 3,4 puan düşüşle %30,7 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderlerdeki artış ise %15 olmuştur. Buna bağlı olarak, faaliyet karı %14,4 artışla 355,7mn TL’ye ulaşırken, faaliyet kar marjı ise 0,8 puan düşüşle %7’ye gerilemiştir. 2Ç2017 FAVÖK’ü %2,3 artışla 496mn TL’yi göstermiştir. FAVÖK marjı ise 0,7 puan gerilemeyle %9,8 olmuştur. Finansman tarafında ise şirket geçen sene 82,5mn TL finansman gideri kaydederken bu sene 154mn TL finansman gideri kaydedilmiş ve bu durum karı baskılamıştır. Öte yandan, vergi tarafında geçen seneki 2,6mn TL’lik giderin aksine bu çeyrekte 43,4mn TL gelir kaydedilmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak şirketin ana ortaklık karı üstünden hesaplanan net kar marjı geçen sene aynı çeyreğe göre 11,4 puan azalarak %5,1 olmuştur. 2. çeyrek sonuçlarıyla birlikte Arçelik’in 6 aylık ana ortaklı karı geçen seneye göre %38,5 azalarak 496,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Sonuçlarından ardından şirket 2017 yıl sonu ciro artış beklentisini %20’den %25’e revize ederken, FAVÖK marjı beklentisini ise %11’den %10,5’e düşürmüştür.

 

OYAK YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz – 31.07.2017

Yurtiçi beyaz eşya satışları 2Ç17’de de özel tüketim vergisinin kaldırılmasından dolayı kuvvetli bir seyir izledi. Nisan ve Mayıs aylarında yurtiçi beyaz eşya satışları %28 oranında büyüdü. Türkiye’den yapılan beyaz eşya ihracatıda bu dönemde 1Ç17’ye göre hızlanarak %5.3 artış kaydetti. Bunlara ek olarak Arçelik’in gelirleri Pakistan’daki Dawlance şirketinin konsolide edilmesi ile birlikte olumlu etkilendi. 2Ç16’da Dawlance Arçelik’in finansallarında yer almıyordu. Diğer taraftan yüksek ham madde fiyatları şirketin karlılığı üzerinde baskı oluşturmaya devam ediyor. 2Ç17’de Arcelik’in satış geliri ve FAVOK’ünün sırasıyla %24 ve %18 oranlarında büyümesini FAVÖK marjının 53 baz puan gerileyerek %10.1’e düşmesini bekliyoruz. Arçelik 2Ç16’da KFH’deki hisselerinin satışından 414mn TL kar elde etmişti. Bu bir defaya mahsus elde edilen karı çıkartarak, 2Ç17’de şirketin net karının %8 artarak 257mn TL’ye ulaşmasını bekliyoruz.

 

 

DENİZ YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Haber Yorum  – 28.06.2017

Arçelik Aklandı, Risk Ortadan Kalktı

Greenfell Tower’daki yangın ile ilgili: Yangının bir Whirlpool buzdolabından çıktığı saptandı ve şirket söz konusu modeli geri çağıracağını açıkladı. Arçelik’in Beko marka buzdolabı da yangını çıkaran unsurlardan biri olabilir şüphesi vardı. Bu gelişme sonrası Arçelik için bu risk ortadan kalkmış gibi gözüküyor.

AK YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz  – 21.06.2017

Beyaz Eşya Sektörü (OLUMLU) – Mayıs ayı beyaz eşya verisi açıklandı. Buna göre, yurtiçi satışlar yıllık %17 artarken, beyaz eşya ihracatı Nisan ayında yıllık %10 arttı. Buna göre, ilk beş ayda yurtiçi beyaz eşya satışları yıllık %33 artarak 3,68 milyon adet olurken, ihracat aynı dönemde yıllık %4 artarak 7,69 milyon adete çıktı. Yurtiçi beyaz eşya satışları 1Ç17’de ÖTV’nin (%6,7) kaldırılmasıyla yıllık %36 artış göstermişti. Sonuç olarak, Nisan beyaz eşya verisinin Arçelik (ARCLK) ve Vestel Beyaz Eşya’nın (VESBE) ikinci çeyrek finansalları için olumlu olduğunu düşünüyoruz.

OYAK YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz  – 21.06.2017

2Ç’de Karlılığı Destekleyecek Unsurlar Var

Yurtiçi beyaz eşya satışları Mayıs ayında %17 oranında büyüyerek 750k adete ulaştı. Yılbaşından bu yana ise toplam beyaz eşya satışları %33 oranında artarak 3.7mn adet olarak gerçekleşti. Eylül sonuna kadar yürülükte kalacak olan beyaz eşya ürünlerine gelen ÖTV indirimi 2017 yılında sektörün hızlı büyümesine sebep oluyor. Her ne kadar Mayıs ayında bir önceki aylara göre büyüme hızında bir yavaşlama olsa da 2017 yılında yurtiçi satışların %10 civarında büyümesini bekliyoruz.

İhracat satışları ise Mayıs ayında büyümesini devam ettirerek %10 oranında artmış ve 1.7mn adete ulaşmıştır. Özellikle Avrupa’da talep dinamiklerinin kuvvetli olması sektörün ihracatını olumlu yönde etkilemektedir.

Arcelik ve Vestel’in 2Ç17’de hem yurtiçinde hem de ihracat satışlarında kuvvetli büyüme sergilemesini bekliyoruz. Artan hammadde fiyatlarının maliyetler üzerinde baskı yaptığı bu dönemde şirketlerin karlılıklarındaki seyir daha önemli olacaktır. Ürün fiyatlarındaki artışlar ve EUR/USD paritesinin yükselmesi 2Ç17’de karlılığı destekleyecektir.

HSBC – Arçelik ARCLK Hisse Analiz – 08.06.2017

Yeni Ortaklıklarla Hisse Başına 1.6 TL İlave Değer

Şirket uluslararası genişleme stratejisinin devamı olarak Tayland ve Pakistan’dan sonra Hindistan’da yerel ortak Voltas (Tata Grubu) ile üretim ve dağıtım anlaşması imzaladı.

Hindistan’daki girişim için sağlanan bilgiler ışığında 642m dolar toplam değer biçiyoruz. Bu tahmin Arçelik için hisse başına 1.6 TL ilave değer anlamına geliyor. Ancak Arçelik bilançosuna özsermaye yöntemi ile konsolide edilecek olan operasyondan ilk yıllarda kar katkısının sınırlı olmasını bekliyoruz.

Yeni ortaklığı ve Türkiye’de güçlü devam eden talebi dikkate alarak revize ettiğimiz tahminlerimiz ile hedef fiyatımızı 23.5 TL’den 27.2 TL’ye yükseltiyor, sınırlı yukarı potansiyel nedeniyle Tut tavsiyemizi sürdürüyoruz.

OYAK YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz – 07.06.2017

Arçelik’ten İkinci Asya Hamlesi Gelecek…

Arçelik CEO’su Hakan Bulgurlu, Asya’daki yatırımlarının bir sonraki durağının Endonezya olacağını açıkladı. Hatırlanacağı üzere Arcelik Asya’daki yatırımlarını son 2 yılda hızlandırmıştı. Şirket 2016 yılının başında Tayland’da ki buzdolabı fabrikasını devreye aldı, Kasım 2016’da Pakistan’ın önde gelen beyaz eşya üreticisi Dawlance’ı satın aldı ve son olarak Mayıs 2017’de, Hintli Tata Grubu’nun sahip olduğu Voltas ile birlikte Hindistan pazarına yönelik buzdolabı üretimi ve satışının yanı sıra, çamaşır makinesi, bulaşık makinesi, kurutucu, mikrodalga ve diğer beyaz eşya satışı konusunda faaliyette bulunmak üzere ortak bir şirket kurmaya karar verdi. Arçelik’in Asya bölgesindeki büyüme hedefinin şirkete orta vadede olumlu yansıyacağını düşünmek ile birlikte kısa vadede, yatırım planının netleşmemiş olmasından dolayı, etkisinin sınırlı kalacağını düşünüyoruz.

 

TACİRLER YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz – 25.05.2017

Arçelik’te hisse başına hedef fiyatı 25,5TL’ye (önceki 24TL) yükseltiyor ve TUT tavsiyemizi koruyoruz. Nisan ayında gerçekleşen güçlü yurtiçi beyaz eşya sektör büyümesinin ardından 2017 büyüme beklentimizi %8’e yükseltiyoruz. Hisse fiyatında yakın zamanda görülen artış sonrasında sınırlı yükseliş potansiyeli öngörüyoruz. Ayrıca Arçelik Hindistan pazarında yeni kurulacak şirket aracılığıyla büyüme planladığını 23 Mayıs’ta açıkladı. Şu an için Hindistan yatırımının potansiyel değerini ölçmek zor olmakla beraber Arçelik’in büyümenin yüksek olduğu pazarlarda genişleme yönünde adımlar atmasını uzun vadeli olumlu olarak değerlendiriyoruz.

Tahminlerde hafif yukarı revizyon yapıyoruz – Arçelik’in yurtiçi beyaz eşya hacim büyümesi tahminimizi 2017’de %5’ten %8’e yükselttik. Yılbaşından bu yana Türkiye’de beyaz eşya satışları beklentimizin üzerinde %37 yıllık yükseldi. ÖTV teşviğinin Eylül sonuna ertelenmesi sonrasında satış büyüme hızında yavaşlama bekliyorduk. Referandum sonrası tüketici güvenindeki iyileşmenin de hacim büyümesini desteklediğini düşünüyoruz. Yurtdışı beyaz eşya satış hacimlerinde ise (Pakistan hariç) hacim büyüme beklentimizi %3’ten %2’ye revize ettik. İhracatta yılbaşından bu yana görülen sınırlı büyüme tahmin değişikliğimizde etkili oldu. Böylelikle 2017-2018 dönemi için satış ve FAVÖK beklentilerimizi %1-2 seviyesinde yükselttik.

Hindistan pazarında büyüme odaklı önemli adım atıldı – Arçelik Tata Holding iştiraki Voltas ile Hindistan’da bir şirket kurmak üzere ortaklık sözleşmesi imzaladı. Arçelik’in iştiraki Ardutch BV ve Voltas şirkette %49 eşit paya sahip olurken, Koç Holding ve TICL ise %1 hisse payı tutacak. Şirket Hindistan’da buzdolabı üretip Beko Voltas marka ismiyle beyaz eşya satışı ve dağıtımından sorumlu olacak. 2017’de başlayacak fabrika yatırımının 2018 sonu sona ermesi planlanıyor. Yatırım planına göre şirket 10 yıllık sürede 1 milyar dolar ciro, %10’un seviyesinde pazar payı, Arçelik’e benzer kârlılık oranı, 3 milyon adetlik kapasite ve 155 milyon dolar toplam yatırım hedefliyor. Ayıca 4. senenin sonunda klima üretiminin değerlendirilmesi planlanıyor. Arçelik şirketi özkaynak yöntemiyle konsolide etmeyi planlıyor. Şu aşamada Hindistan’daki potansiyel büyümenin Arçelik değerlememize etkisini hesaplamanın güç olduğunu düşünüyoruz. Ancak, Arçelik’in yüksek büyümenin olduğu pazarlarda konumunu güçlendirmesini uzun vadeli olumlu olarak değerlendiriyoruz.

İŞ YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz – 24.05.2017

Arçelik TATA Grubu ile Hindistan’da yeni ortaklık kuruyor.

Arçelik Hindistan’ın en büyük grubu TATA Grup’un sahip olduğu Voltas ile Hindistan’da 100 milyon dolar sermayeli yeni bir ortaklık kurduğunu açıkladı. Hindistan’daki ortaklık 2018’in sonunda faaliyete geçecek şekilde bir buzdolabı fabrikası kuracak. Yeni ortaklık Hindistan’da ayrıca Arçelik’in diğer fabrikalarında üretilen diğer ürünlerin satışını gerçekleştirecek. Birinci yılda Arçelik fabrikalarından tedarik edilen ürünlerin satışı, fabrika kurulumu sonrasında da üretimden satışlara geçilmesi öngörülmektedir. Ayrıca Kapanış Tarihi’ni takip eden dördüncü yılın sonundan itibaren şirket tarafından klima üretilmesi değerlendirilecektir. Yeni ortaklığın 10 yıl sonunda 1 milyar dolar ciroya ve Hindistan’da %10 pazar payına ulaşması beklenmektedir. Yine 10 yıl sonunda üretim kapasitesinin 3 milyon adet olacağı, kümülatif yatırım tutarının ise 155 milyon dolara olacağı tahmin edilmektedir.

Yorum : Hindistan’da yeni kurulan ortaklığın Hindistan’ın yüksek nüfüsu, güçlü büyüme potansiyeli (2016-2021 arası %7.8 büyüme oranı) ve ülkede beyaz eşyanın düşük penetrasyonu göz önünde bulundurulduğunda Arçelik için olumlu olduğunu düşünüyoruz. Arçelik yeni kurulun ortaklığın Türkiye ve Asya Pasifik bölgesi sürekli ve güçlü bir koridor olduğunu düşünüyor. Hindistan’da yeni kurulan ortak şirket için kabaca US$400-US$450mn değer hesaplıyoruz ki, bunun Arçelik’e katkısı %50 oranında US$200-US$250mn dolar olacaktır.

TACİRLER YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz – 24.05.2017

Yüksek büyümenin olduğu pazarlarda konumunu güçlendirmesini olumlu olarak değerlendiriyoruz

Arçelik (TUT, hedef fiyat 24 TL) – Tata Holding iştiraki Voltas Limited ile Hindistan’da bir şirket kurmak üzere ortaklık sözleşmesi imzaladı. Arçelik’in iştiraki Ardutch BV ve Voltas şirkette %49 eşit paya sahip olacak, Koç Holding ve TICL ise %1 hisse tutacak. Yasal prosedürler tamamlandıktan sonra taraflar 100 milyon dolar payları oranında sermaye koyacak. Şirket Hindistan’da buzdolabı üretip beyaz eşya satışı ve dağıtımından sorumlu olacak. 2017’de başlayacak fabrika yatırımının 2018 sonu sona ermesi planlanıyor. Yatırım planına göre şirket 10 yıllık sürede 1 milyar dolar ciro, %10’un üzerinde pazar payı, Arçelik’e benzer karlılık oranı, 3 milyon adetlik kapasite ve 155 milyon dolar toplam yatırım hedefliyor. Ayıca dördüncü senenin sonunda da klima üretiminin değerlendirilmesi planlanıyor.

Voltas, Hindistan’daki en büyük Holding şirketinin %30 payıyla iştirakidir. Geri kalan paylar halka açık hisselerdir ve Voltas’ın toplam Pazar payı 2,1 milyar dolardır. Ortaklığın hedefi Hindistan’da Arçelik’in Beko Voltas markasıyla konum elde etmek ve Voltas geniş dağıtım ağından faydalanmaktır. Anlaşma marka kullanım hakları, üretim hakkı ve 2 yıllık servis anlaşmasını kapsamaktadır. İmzalanan sözleşmede yer alan ön koşulların gerçekleşmemesi durumunda tarafların 6 ay süre içerisinde sözleşmeyi feshetme hakları vardı. Şu aşamada Hindistan’daki potansiyel büyümenin etkisini hesaplamak güç. Ancak, Arçelik’in yüksek büyümenin olduğu pazarlarda konumunu güçlendirmesini olumlu olarak değerlendiriyoruz.

AK YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz – 24.05.2017

Ciro ve Pazar Payı Etkisi

Arçelik Hindistan’lı TATA grubu bünyesindeki Voltas ile Hindistan’da beyaz eşya üretim ve satış yapacak ortak şirket kurma kararı aldığını açıkladı. Ortak şirketin sermayesi 100 milyon dolar olacak ve şirket “Voltas Beko” markalı ürünleri Hindistan pazarına satacak. Ortaklık Hindistan’da toplam yıllık 3 milyon adet üretim kapasitesine sahip buzdolabı fabrikası kuracak. Fabrikanın toplam yatırım bedelinin 155 milyon dolar olması planlanıyor. Fabrika 2018 yılı sonuna kadar üretime başlayacak. Ortak şirket Hindistan’da 10 yıl içinde yaklaşık 1 milyar dolar ciro ve %10’unun üzerinde pazar payına ulaşmayı hedefliyor. Haberin Arçelik’in uzun vadeli büyümesini destekleyeceğinden hisse için kısa vadeli olumlu olmasını bekliyoruz.

OYAK YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz – 24.05.2017

Arcelik, Hintli Tata Grubu’nun sahip olduğu Voltas ile birlikte Hindistan pazarına yönelik buzdolabı üretimi ve satışının yanı sıra, çamaşır makinesi, bulaşık makinesi, kurutucu, mikrodalga ve diğer beyaz eşya satışı konusunda faaliyette bulunmak üzere ortak bir şirket kurmaya karar vermiştir. Şirket kurulumunu takiben buzdolabı fabrikası yatırımı başlayacak olup 2018 sonunda yatırımın tamamlanması planlanmaktadır. İlk etapta öngörülen yatırım miktarı 100mn $’dır. Arcelik’in 10 yıllık iş planına göre Hindistan’da 3 milyon adet üretim kapasitesine, %10 pazar payına, 1 milyar $ satış gelirine ulaşmayı beklemektedir.

DENİZ YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz – 24.05.2017

Yatırım Tutarı, Pazar Değerlendirmesi, Şirket Değerlemesine Etkisi

Arçelik Tata Group’la Hindistan’da ortak bir şirket kuracak. Arçelik Tata Group şirketlerinden Voltas’la Mumbai’de şirket kurma kararı aldı. Voltas ve Arçelik şirkette %49’ar pay sahibi olurken Koç Holding ve Tata Investment Corporation %1’er paya sahip olacaklar. Hindistan’da gerekli izinler alındıktan sonra şirket faaliyetlerine başlayacak. Şirket Beko-Voltas markalı ürünler satacak. İlk etapta 3 milyon kapasiteli bir buzdolabı fabrikası kurulacak. Buzdolabı dışındaki diğer ürünler ise Arçelik tarafından tedarik edilecek ve tüm ürünler Hindistan’da satılacak.

Yatırım: Fabrika kurulumu için ilk etapta 100 milyon dolarlık yatırım planlanıyor. Dört yıllık faaliyetler tamamlandıktan sonra ise bir klima fabrikasının da kurulması değerlendirilecek. 10 yıl içerisinde şirketin 1 milyar dolarlık bir ciroya ulaşması beklenirken operasyonel karlılığın Arçelik’le benzer olması tahmin ediliyor. Toplamda ise yatırım tutarının 155 milyon dolara ulaşacağı tahmin ediliyor.

Hindistan Türkiye pazarına kıyasla penetrasyonun oldukça düşük olduğu bir Pazar. Dolayısıyla uzun vadede büyüme potansiyeli son derece yüksek gibi görünüyor. Arçelik tarafından verilen tahminler ışığında kurulacak şirketin değerinin Arçelik’in değerlemesi üzerinde yaklaşık olarak %3-5 gibi bir etki yaratabileceğini düşünüyoruz. Gelişmeyi Arçelik hisseleri için pozitif olarak değerlendiriyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz – 24.05.2017

Arçelik (ARCLK, Pozitif): Hollanda’da kurulu bağlı ortaklı Ardutch BV ve ana ortağı Koç Holding ile Hindistan’da kurulu Tata Group şirketlerinden Voltas Limited ve Tata Investment Corporation şirketleri arasında bir ortaklık sözleşmesi imzalandığını duyurdu. Sözleşme kapsamında Hindistan pazarına yönelik Voltas-Beko markası ile buzdolabı üretimi ve satışının yanı sıra, çamaşır makinesi, bulaşık makinesi, kurutucu, mikrodalga ve diğer beyaz eşya satışı konusunda faaliyette bulunacağı belirtildi. Ortaklıkta Ardutch B.V.’nin %49, Koç Holding’in %1, Voltas Limited’in %49 ve Tata Investment Corporation’ın %1 payı bulunacak. Kurulacak şirketin yaklaşık 1.500 dolar başlangıç sermayesi ile kurulması; (işlemin) kapanış tarihi sonrasında şirketin iş planı ve nakit akış ihtiyaçları da göz önünde bulundurularak, öngörülen minimum yatırım bedeli olan 100mn USD tutarında sermaye artışı yapılması ve artırım dolayısıyla oluşacak sermaye borcunun ortaklar tarafından hisseleri oranında iş planına göre belirlenecek dönemlerde ödenmesi öngörülüyor. Şirketin kapanış tarihi itibarıyla faaliyetlerine başlamasının hedeflenirken; bu ortaklık anlaşması kapsamında, Hindistan’da kurulacak fabrikada buzdolabı üretimi yapılacak. Şirket faaliyetlerine başlanan ilk yıl fabrika kurulumu planlanıyor. Birinci yılda Arçelik fabrikalarından tedarik edilen ürünlerin satışı, fabrika kurulumu sonrasında da üretimden satışlara geçilmesi öngörülüyor. Ayrıca, kapanış tarihini takip eden 4. yılın sonundan itibaren şirket tarafından klima üretilmesi değerlendirilecek. Ortaklık sözleşmesi kapsamında şirketin, Arçelik’ten buzdolabı, çamaşır makinesi, bulaşık makinesi, kurutucu ve diğer beyaz eşya ürünlerini tedarik etmesi bekleniyor

Aşağıdaki başlıktaki linkte haberin detaylarını bulabilirsiniz:

HABER: Arçelik’in Global Markası Beko, Hindistan Pazarında Voltas ile Büyüyecek

 

AK YATIRIM – Sektör – Arçelik ARCLK Hisse Yorum – 23.05.2017

Beyaz Eşya Sektörü (OLUMLU) – Nisan ayı beyaz eşya verisi açıklandı. Buna göre, yurtiçi satışlar yıllık %39 artarken, beyaz eşya ihracatı Nisan ayında yıllık sadece %1 arttı. Yurtiçi beyaz eşya satışları 1Ç17’de ÖTV’nin (%6,7) kaldırılmasıyla yıllık %36 artış göstermişti. Sonuç olarak, Nisan beyaz eşya verisinin Arçelik (ARCLK) ve Vestel Beyaz Eşya’nın (VESBE) ikinci çeyrek finansalları için olumlu olduğunu düşünüyoruz.

OYAK YATIRIM – Sektör – Arçelik ARCLK Hisse Yorum – 23.05.2017

Beyaz eşya satışları Nisan ayında yıllık bazda %39 oranında artarak 834bin adete olmuştur. 2017 yılının ilk 4 ayında toplam beyaz eşya satışları, %6.7 oranındaki özel tüketim vergisinin kaldırılması ile birlikte %37 oranında artarak 2.9 milyon adete ulaşmıştır. ÖTV’deki indirimin Eylül sonuna kadar devam edecğini dikkate alarak 2Ç ve 3Ç’de beyaz eşya satışlarının kuvvetli kalmasını bekleriz. Beyaz eşya ihracatı ise Nisan ayında %1 oranında artmış ve ilk 4 ayda %2 oranında büyümüştür. 2016 yılında %8 büyüyen ihracat hacmi, 2017’de ihracat pazarlarındaki talebin azalması ile birlikte daha düşük oranda büyüme göstermektedir. Arcelik ve Vestel, 2017’nin ilk çeyreğinde özellikle ithal markalardan Pazar payı alarak, sektörün üzerinde bir satış büyümesi gerçekleştirmişlerdir. Bu trendin devamını beklerken, artan hammadde maliyetleri ve satış giderlerinin şirketlerin marjları üzerine 2Ç17’de olumsuz etkisi olacağını düşünmekteyiz.

 

İŞ YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Haber Analiz – 26.04.2017

Kapanış (TL) : 23.66 – Hedef Fiyat (TL) : 21.63 – Piyasa Deg.(TL) : 15988 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 9.24 ARCLK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -8.58 Analist: [email protected]

Elektronik İşletmesi’nin Çerkezköy fabrikasına taşınması
Arcelik Beylikdüzü/İstanbul’da bulunan Elektronik İşletmesi’nin; yüksek teknolojik standartları yakalayarak, rekabetçiliğini ve operasyonel verimliliğini arttırmak suretiyle farklı tüketici ihtiyaçlarını en etkin şekilde karşılayabilmek amacıyla Çerkezköy/Tekirdağ adresindeki fabrika binasına taşınmasına, taşınma işleminin 31 Mart 2018‘e kadar tamamlanmasına karar verdiğini açıkladı. Şirket tarafından boşaltılan gayrimenkulün nasıl değerlendirileceği yönünde henüz bir karar alınmadığı belirtildi. Verilen taşınma kararının elektronik segmentinin operasyonel karlılığı arttırmada ve boşaltılan gayrimekulün potansiyel satışından elde edilecek nakit girişinin olumlu olduğunu düşünüyoruz.

Arçelik’ten Taşınma Kararı – 26.04.2017

Şirketimizin Beylikdüzü/İstanbul’da bulunan Elektronik İşletmesi’nin; yüksek teknolojik standartları yakalayarak, rekabetçiliğini ve operasyonel verimliliğini arttırmak suretiyle farklı tüketici ihtiyaçlarını en etkin şekilde karşılayabilmek amacıyla Organize Sanayi Bölgesi Atatürk Caddesi 8.Sokak No.1 Kapaklı, Çerkezköy/Tekirdağ adresindeki fabrika binamıza taşınmasına, taşınma işleminin 31 Mart 2018‘e kadar tamamlanmasına karar verildi. Şirketimiz tarafından boşaltılan gayrimenkulün nasıl değerlendirileceği yönünde henüz bir karar alınmamıştır.

 

ŞEKER YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 1Ç17 – 25.04.2017

Arçelik 1Ç17’de, TL198mn olan piyasa ortalama beklentilerinin üzerinde ve TL243mn olan beklentimizin paralelinde, TL240mn tutarında net kar açıklamıştır. Arçelik’in 1Ç17 satış gelirleri, piyasa ortalama beklentisi olan TL4,513mn’a (Şeker Yatırım T.: TL4,551mn) yakın bir seviyede, TL4,634mn olarak gerçekleşmiştir; Şirket’in satış gelirlerindeki büyüme, bu çeyrekte hızlanarak %31.4 olarak gerçekleşmiştir. Arçelik, 1Ç17’de, piyasa ortalama beklentisi olan TL438mn’a (Şeker Yatırım T.: TL435mn) paralel olarak, hesaplamalarımıza göre TL459mn tutarında FAVÖK yaratmıştır. Şirket’in 1Ç17 FAVÖK marjı, bir önceki döneme göre 1.1 y.p. iyileşerek %9.9 olarak, ortalama tahminlerin işaret etmiş olduğu %9.7 oranının hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Arçelik, bu dönemde TL70mn tutarında ertelenmiş vergi geliri kaydetmiştir; büyük ölçüde bu nedenle Şirket’in net karlılığı beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir. Açıklanan sonuçların Şirket hisseleri kısa dönem performansını hafif olumlu etkileyebileceğini düşünmekteyiz.

Satış gelirlerindeki büyüme, 1Ç17’de hızlanarak %31.4 olarak gerçekleşmiştir. Bunun yanında FAVÖK ve net kar da yıllık bazda sırasıyla %22.5 ve %54.3 oranında artış göstermiştir. Arçelik’in 1Ç17 satış gelirlerindeki büyüme, büyük ölçüde bu dönemde yurt içi beyaz eşya pazarının, Hükümet’in beyaz eşya satışları üzerinden alınan %6.7 oranındaki Özel Tüketim Vergisi’ni (ÖTV) talebi canlandırmak üzere 30 Nisan 2017’ye kadar kaldırmış olmasıyla kuvvetli büyümesinin sonucunda, yurt içinde %34.5 oranında organik büyüme elde edebilmiş olmasıyla, ve ana pazarlarında (Türkiye ve İngiltere) yapılan fiyat artırımları, TL’nin değer kaybı ve Kasım 2016’da satın alınan Dawlance (Pakistan) operasyonlarının konsolidasyonu nedeniyle hızlanarak %31.4’e yükselmiştir. Fiyat artışları, ve ölçeğin büyümesi ile görece olarak daha düşük gerçekleşen faaliyet giderlerindeki artışlar ile Arçelik’in FAVÖK marjı bir önceki çeyreğe göre 1.1 y.p. artarak 1Ç17’de hesaplamalarımıza göre %9.9 olarak gerçekleşmiştir. Şirket,  1Ç17’de yıllık bazda %22.5 oranında artışla TL459mn tutarında FAVÖK elde etmiştir. Arçelik’in net finansal giderleri kur oynaklıklarının daha fazla olduğu 4Ç16 dönemine göre daha düşük gerçekleşmiştir. Şirket’in bu dönemde de TL 70mn tutarında ertelenmiş vergi geliri kaydetmiş olmasının da etkisiyle, net karı yıllık bazda %54.3 artış göstererek TL240mn olarak gerçekleşmiştir.

Arçelik, yurt içi piyasadaki hacim büyüme beklentisini %5’e yükseltmiştir – Hükümet’in beyaz eşya satışları üzerinden alınan ÖTV’yi 30 Nisan 2017’ye kadar kaldırmasının etkilerini tecrübe ettikten sonra, ve bu sürenin potansiyel olarak 30 Eylül 2017’ye kadar uzatılabilecek olması ile Arçelik, 2017 yılında yurt içi beyaz eşya pazarı satış hacmi büyümesi beklentisini %3’ten %5’e yükseltmiştir. Şirket’in diğer hedef ve tahminlerinde herhangi bir değişiklik öngörülmemiştir.

Arçelik için hedef fiyatımızı pay başına TL24.30’a yükseltmekte ve Şirket payları üzerindeki “TUT” tavsiyemizi sürdürmekteyiz. Arçelik’in için 2017 yılı satış gelirleri tahminimizi yurt içi piyasanın kuvvetli seyri ve ÖTV indirimlerinin etkisinin devamı beklentileri ile hafif yukarı yönde revize ederek, Şirket için pay başına TL 24.30 hedef fiyata ulaşmakta ve Şirket payları üzerindeki “TUT” tavsiyemizi sürdürmekteyiz. Arçelik payları hâlihazırda 2017T 9.5x ve 10.3x FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarıyla işlem görmektedirler. Yurt dışı eşlenikleri ise 2017T 9.2x FD/FAVÖK ve 17.3x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedirler. Hedef fiyatımız, Arçelik payları için %3 oranında yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.

İŞ YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 1Ç17 – 25.04.2017

Kapanış (TL) : 23.6 – Hedef Fiyat (TL) : 21.63 – Piyasa Deg.(TL) : 15947 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 9.12 ARCLK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -8.35 Analist: [email protected]

Güçlü 1Ç17 sonuçları. Arcelik 1Ç17’de beklentilerin üzerinde yıllık bazda %54 artışla 224 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Pakistan faaliyetlerinin katkısı, yurtdışı faaliyetlerde kurun olumlu etkisi ve Türkiye’de vergi indirimi nedeniyle güçlü büyümenin sonucuyla elde edilen yüksek satış gelirleri 1Ç17 net kar artışının ana nedenini oluşturmaktadır. Şirket 1Ç17’de beklentilere parallel yıllık bazda %31 artışla 4.63 milyar TL net satış geliri elde etti. Türkiye’nin konsolide cirodaki payı 1Ç16’deki %41’den 1Ç17’de %42’e yükselirken, Batı Avrupa’nın payı %33’den %28’e geriledi. FAVÖK rakamı piyasa beklentisine yakın 1Ç17’de yıllık bazda %23 artışla 459 milyon TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı hammadde maliyetlerindeki artış ile yıllık bazda 0.7 yüzde puan düşüşle, ancak fiyat artışları ve kar marjı yüksek Pakistan faaliyetlerinin dahil edilmesi nedeniyle çeyrek bazda yüzde 1.1puan artışla 1Ç17’de %9.9’a ulaştı. İşletme sermayesinin satışlara oranı Türkiye’nin satışlarda payını artması ile 1Ç16’deki %30.9’dan ve 4Ç16’de %29.3’den 1Ç17’de %32.2’ye yükseldi. Arçelik 2017 yılı için Türkiye beyaz eşya pazarı büyüme tahminini %3’den %5’e yükseltirken, yurtdışı hacim büyüme beklentisini değiştirmeyerek %2 olarak korudu. Şirket 2017’de %20’nin üzerinde ciro büyüme beklentisinde değişiklik yapmazken FAVÖK marj hedefi %11’de tekrarlandı.

OYAK YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 1Ç17 – 25.04.2017

Arçelik’in ilk çeyrek sonuçları hem faaliyet karı hem de net kar anlamında piyasa beklentilerinden daha iyi geldi. Şirket yılın ilk çeyreğinde net karını %54 artırarak 240mn TL’ye yükseltmeyi başardı. İlk çeyrek net karı için piyasa beklentisi 198mn TL seviyesindeydi. Arçelik’in yurtiçi gelirlerindeki %35’lik büyümesini ÖTV teşvikleri desteklerken, Pakistan operasyonlarının konsolidasyonu ve zayıf TL uluslararası gelirlerdeki %29’luk büyümeyi sağlayan unsurlar oldu. Faaliyet karı (FAVÖK) piyasa beklentisi olan 438mn TL’nin üzerinde 459mn TL olarak gerçekleşti.

Güçlü Dolar, Turquality teşviklerinin sona ermesi ve hammadde maliyetlerinin artması sonucu FAVÖK marjı geçen yıla göre hafif düşerken çeyrek içerisinde yapılan zamlar sayesinde bir önceki çeyreğe göre iyileşme gösterdi. Yurtiçi pazarda verilen teşviklerin etkisiyle şirket Türkiye gelirleri için büyüme beklentisini %3’ten %5’e yükseltti. Hem beklentilerden iyi gelen çeyrek karı hem de şirketin Türkiye gelir beklentisindeki hafif yükseliş sayesinde bugün ARCLK hisselerinde olumlu bir seyir izlenebilir.

AK YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 1Ç17 – 25.04.2017

Arçelik 1Ç17’da 240 miyon TL net kâr açıkladı. Açıklanan net kâr piyasa ortalama beklentisi olan 198 milyon TL, bizim beklentimiz olan 218 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Ciro ve FAVÖK sırasıyla piyasa ortalama beklentilerinin %3 ve %5 üzerinde gelmesine rağmen, net kâr ertelenmiş vergi gelirinden (70 milyon TL) dolayı piyasa beklentisinin %21 (bizim beklentimizden %10) üzerinde gerçekleşti. Ciro 1Ç17’de yıllık %31 artarak 4,634 milyon TL’ye yükseldi (piyasa beklentisi 4,513 milyon TL). Yıllık bazda güçlü büyümenin sebebi beyaz eşyada uygulanan ÖTV’nin (%6.7) Şubat başından itibaren kaldırılması ile yurtiçi satışların hızlı büyümesi, TL’nin yıllık bazda değer kaybına paralel ihracat gelirlerinde artış ve Pakistan’da satın alınan Dawlance’ın finansallara konsolidasyonundan kaynaklanmaktadır. FAVÖK çeyrek bazda hem yurtiçi hem de İngiltere piyasasında yapılan fiyat artışlarıyla birlikte iyileşme göstererek 1Ç17’de %9.9’a yükseldi (4Ç16’da %8.8). Beklentilerin üzerinde gelen 1Ç17 net kar ve operasyonel sonuçlarının bugün hisse üzerinde olumlu etki yaratmasını bekliyoruz. Arçelik hisseleri için “Nötr” önerimizi koruyoruz

DENİZ YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 1Ç17 – 25.04.2017

Arçelik 1Ç17’de 241 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Bu bizim 216 milyon TL olan tahminimizden ve piyasanın 198 milyon TL olan beklentisinden daha iyi geldi. Net karda bizim beklentimizden sapmanın ertelenmiş vergi giderinden kaynaklandığı görülüyor. Öte yandan operasyonel performans ise bizim beklentilerimize hemen hemen paralel gerçekleşirken piyasa tahminlerinden ise bir parça daha iyi gerçekleşti. Arçelik’in satışları 1Ç16’da bizim beklentimize paralel yıllık bazda %31 artarak 4,6 milyar TL oldu. Piyasa beklentisi ise 4,5 milyar TL olması yönündeydi. Özellikle iç piyasadaki vergi teşvikleri bu satış büyümesinde etkili oldu. İhracat tarafında da ortalama kurların TL’ye karşı ciddi değer kazancı nedeniyle TL bazlı önemli bir büyüme görmüş olduk. Operasyonel marjlar ise özellikle büyümeye paralel olarak geçtiğimiz çeyreğin zayuf performansından sonra belli bir toparlama gerçekleştirdi. Konsensüsten daha iyi gelen çeyrek sonuçları kısa vadede hisse üzerinde olumlu etki yaratabilir ama açılışta oluşabilecek olumlu havanın daha sonradan kar satışı için değerlendirilebileceğini düşünüyoruz. Özellikle önümüzdeki çeyreklerde iç piyasada vergi indiriminin etkisinin azalması nedeniyle 1Ç17’de gördüğümüz güçlü rakamları göremeyebiliriz.

ZİRAAT YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 1Ç17 – 25.04.2017

Arçelik (ARCLK, Pozitif): 2017’nin ilk çeyrek finansallarına göre şirketin ana ortaklık karı geçen sene aynı döneme göre %54,3 artışla 240,3mn TL olarak gerçekleşmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Piyasa beklentisi 198mn TL seviyesindeydi. Aynı dönemde satış gelirleri %31,4 artışla 4.634mn TL olmuştur. Satışların %42’sini oluşturan yurtiçi satışlar %34,5 oranında artış kaydederken, yurtdışı satışlar %29,2 yükselmiştir. Satışların maliyeti gelirlerdeki artıştan hafif daha yüksek %35,3 oranında artış kaydetmiştir. Brüt kar %23,8 artışla 1.478mn TL olurken brüt kar marjı 2 puan düşüşle %31,9 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderlerdeki artış ise %25,5 olmuştur. Arçelik’in esas faaliyetlerinden net diğer gelirleri geçen seneki 13,2mn TL’den 2017 ilk çeyrekte 96,1mn TL gelire yükselmiş ve buna bağlı olarak, faaliyet karı %45,8 artışla 423,6mn TL’ye ulaşırken, faaliyet kar marjı ise 0,9 puan artışla %9,1’e yükselmiştir. 485mn TL FAVÖK kaydetmiş Arçelik’in FAVÖK marjı ise 1,4 puan gerilemeyle %10,5 olmuştur. Şirketin geçen seneki FAVÖK’ü 421mn TL idi. Finansman tarafında ise şirket geçen sene 143,2mn TL finansman gideri kaydederken bu sene 201,1mn TL finansman gideri kaydedilmiş ve bu durum karı baskılamıştır. Tüm bunlara bağlı olarak şirketin ana ortaklık karı üstünden hesaplanan net kar marjı geçen sene aynı çeyreğe göre 0,8 puan artarak %5,2 olmuştur. Şirket 2017 yılsonu beklentisi olan ciroda %20’nin üzerinde artış ile %11 seviyesinde FAVÖK marjı beklentisini korumuştur. Buna ek olarak Türkiye cirosunda önceden %3 olarak beklenen artış %5 olarak yukarı yönlü revize edilmiştir.

ANADOLU YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Teknik Analiz – 24.04.2017

23,40 üzerinde 24,00 hedef olmaya devam edecek…

Hissede 23,40 seviyesini takip ediyoruz. Bu seviyenin üzerine yerleşme durumunda 24.00’ü hedef olarak izlemeye devam eeceğiz. 23,40 altında ise 23,00 desteğini önemsiyor, mevcut pozisyonlar için stop-loss seviyemizi 23,00’e yükseltiyoruz. 24,00 öncesinde ise 23,55-23,70 seviyeleri ara direnç olarak takip edilebilir.

Kapanış : 23,52 Destekler : 23,40-23,00-22,50 Dirençler : 23,55-23,70-24,00

 

Arçelik’ten Kar Payı Dağıtım İşlemlerine İlişkin Bildirim – 23.03.2017

Şirketimizin 23 Mart 2017 Perşembe günü, saat 10:00’da, Divan İstanbul Oteli, Asker Ocağı Caddesi No:1 34367 Elmadağ Şişli, İstanbul adresinde yapılan 2016 yılına ait Olağan Genel Kurul toplantısında 2016 yılı karının dağıtımına ilişkin özet olarak aşağıdaki karar alınmıştır.

– Şirket Yönetim Kurulu’nun 2016 yılı karının dağıtımına ilişkin teklifi görüşüldü. SPK Mevzuatına uygun olarak hesaplanan konsolide kar’dan; 425.000.000.- TL Brüt Nakit Kar Payı dağıtılmasına,

-Tam mükellef kurumlar ile Türkiye’de bir işyeri veya daimi temsilci aracılığı ile kar payı elde eden dar mükellef kurum ortaklarımıza, %62,9 nispetinde ve 1,00 TL’lik nominal değerde hisseye 0,62895 TL brüt=net nakit ,

-Diğer hissedarlarımıza 1,00 TL’lik nominal değerde hisseye %62,9 nispetinde brüt 0,62895 TL, %53,5 nispetinde net 0,53461 TL nakit kar payının ödenmesine ve kar payı dağıtım tarihi başlangıcının 03 Nisan 2017 Pazartesi günü olarak belirlenmesi kabul edildi.

Nakit Kar Payı Ödeme Tutar ve Oranları
Pay Grup Bilgileri
Ödeme
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(TL)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(%)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(TL)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(%)
ARCLK, TRAARCLK91H5
Peşin
0,62895
62,895
0,53461
53,461
Kar Payı Ödeme Tarihleri
Ödeme
Teklif Edilen
Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (1)
Kesinleşen
Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (2)
Ödeme Tarihi (3)
Kayıt Tarihi (4)
Peşin
03.04.2017
03.04.2017
05.04.2017
04.04.2017

AK YATIRIM – Arçelik ARCLK Haber Yorum – 21.03.2017

Resmi Gazete’de çıkan habere göre, Arçelik-LG ve Vestel Beyaz tarafından gerçekleştirilen başvuru sonucunda Çin menşeli yalnız duvar tipi split klima ürünlerine yönelik yürürlükte bulunan damping karşı uygulamalarının nihai gözden geçirme soruşturması açılmasına karar verildiğini açıkladı. Haberin yerli klima üreticileri olan Arçelik ve Vestel Beyaz için potansiyel olarak olumlu olabileceğini düşünüyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Arçelik ARCLK Haber Yorum – 21.03.2017

Arçelik-LG Klima San. ve Tic. A.Ş. ve Vestel Beyaz Eşya San. ve Tic. A.Ş. tarafından gerçekleştirilen başvuruya istinaden Çin menşeli “Yalnız duvar tipi split klimalar”, “Yalnız duvar tipi split klimaların dış üniteleri (değişken soğutucu debili split klima sistemleri dış ünitesi hariç)” ve “Yalnız duvar tipi split klimaların iç üniteleri” ürünlerine yönelik yürürlükte bulunan dampinge karşı kesin önleme ilişkin olarak nihai gözden geçirme soruşturması açılmasına kararı verildiği resmi gazetede yayınlanmıştır. Çin menşeli duvar tipi split klimalar ile söz konusu klimaların iç ve dış ünitelerinin (değişken soğutucu debili split klima sistemleri dış ünitesi hariç) ithalinde CIF bedelin %25’i oranında yürürlükte olan dampinge karşı önlemin aynen devam etmesine karar verilmiştir.

OYAK YATIRIM – Arçelik ARCLK Haber Yorum – 21.03.2017

Beyaz eşya pazarında büyüme Şubat ayında daha da hızlandı. Yurtiçi beyaz eşya satış adetleri Şubat ayında geçen senenin aynı ayına göre %42 oranında büyüme gösterdi. Ocak ayında da satışlar %25 artış kaydetmişti. Böylece iki ayda toplam satış büyümesi %34 seviyesinde gerçekleşti. Hatırlanacağı üzere beyaz eşya ürünlerinde Nisan ayı sonuna kadar ÖTV indirimi kararı Ocak ayında açıklanmıştı. Bu desteğin de etkisiyle talebin öne çekildiği ve yılın ilk çeyreğinin oldukça kuvvetli geçtiği gözükmektedir. Arçelik için bu güçlü talep ortamında, maliyetlerdeki artıştan kaynaklanan marj baskısını yönetmek daha kolay olacaktır. Diğer yandan, ihracat satışlarının 2017 senesinde nispeten durgunlaştığı, Şubat ayında sadece %1.3 artış ve 2 aylık toplamda ise %2.4 artış gösterdiği not edilmelidir. Açıklanan verilerin ARCLK için piyasa tarafından olumlu algılanacağını söyleyebiliriz.

DENİZ YATIRIM – Arçelik ARCLK Haber Yorum – 21.03.2017

Beyaz Eşya Sanayicileri Derneği’nden yapılan açıklamaya göre beyaz eşyada verilen ÖTV teşviği sonrası Şubat ayında satışlar dört ana üründe bir önceki aya göre %25 geçen yılın aynı ayına göre %32 arttı. Bu Arçelik, Vestel Elektronik ve Vestel Beyaz Eşya hisselerinde olumlu bir hava yaratıyor. Ancak teşvikte bir uzatma gelmezse mevcut satışların daha ziyade talebin öne çekilmesi şeklinde olabileceğini ve yüksek sezonda satışlarda düşüş olabileceğini düşünüyoruz. Dolayısıyla teşvik uzatılmazsa mevcut olumlu hava kısa vadeli olabilir.

 

İŞ YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz  – 21.02.2017

Kapanış (TL) : 21.24 – Hedef Fiyat (TL) : 21.63 – Piyasa Deg.(TL) : 14352 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 7.31 ARCLK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 1.84 Analist: [email protected]

Arcelik 425 milyon TL temmetü açıkladı
Arçelik bizim 518 milyon TL tahminimizin altında, 2016 yılı karından 425 milyon TL ( hisse başına brüt 0.6285 TL) temettü ödeme kararını 23 Mart’ta yapacağı toplantıda Genel Kurul’un onayına sunacağını açıkladı. Temettü dağıtım tarihi ise 3 Nisan olarak onaya sunulacak. Açıklanan temettü tutarı bizim %3.6 beklentimizin altında %3 temettü verimine denk geliyor.

Arçelik Temettü Kararı – 20.02.2017

Kar Payının 354.819.984,14 TL’sı cari yıl kazançlarından, bakiye 70.180.015,86 TL’sının olağanüstü yedeklerden dağıtılacak olup, gerçek kişi tam mükelleflere istisna olmayan kazançlara isabet eden kısım üzerinden stopaj uygulanacaktır. Toplam net dağıtılacak temettü hesaplanırken stopaja tabi olmadığı bilinen tüzel kişi ortakların payına isabet eden kısım için stopajsız hesaplama yapılırken, bilinmeyen kısmın tamamı için stopaj olduğu varsayılarak hesaplama yapılmıştır.

BMD Araştırma – Arçelik ARCLK Hisse Analiz  – 17.02.2017

Hedef Fiyat Güncelleme

6,4 Getiri Potansiyeli…Artan Hammadde Maliyetleri Marjları Baskılıyor…

Yurtiçinde beyaz eşya pazarı 2016 yılında %5,4’lük büyüme ile 7.470 bin adet büyüklüğe ulaşmıştır. Artış hızı en yüksek ürün segmentleri derin dondurucu ve kurutucu olurken buzdolabı en yavaş büyüyen segment olmuştur. Arçelik beyaz eşya, TV ve klima pazarlarında, toplamda %6 ile pazar ortalamasının üzerinde büyüme performansı göstermiştir. Avrupa pazarı %3,5 büyüme kaydederken 2015 yılında daralan Rusya ve Ukrayna pazarları da pozitif büyümüştür. Güney Afrika pazarı %5 küçülmüştür. Arçelik Beko markasıyla solo segmentte Pazar liderliğini korurken, Grundig markası Premium segmentte cirosunu %50 artırmıştır. 2016’nın son çeyreğinde Türkiye cirosu bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %4 artışla 1.600 milyon TL, yurtdışı cirosu %15 artışla 2.926 milyon TL olurken toplam ciro beklentileri karşılayarak 4.526 milyon TL kaydedilmiştir. (beklenti 4.581 mTL 3Ç16:4.083 mTL; 4Ç15;4.067 mTL)

Brüt kar marjında gerileme. Brüt marj tarafında şirket artan çelik ve panel maliyetlerinden,  Euro ve GBP’nin dolar karşısında değer kaybetmesinden ve tek seferlik gerçekleşen 22 milyon TL’lik proje giderlerinden olumsuz etkilenirken TL’nin dolar ve Euro karşısında değer kaybetmesinden olumlu etkilenmiştir. Yazarkasa pos satışlarının 400.000 adede ulaşması ile servis ücretlerinin gelire ve karlılığa olumlu katkısı olmuştur. 2015 yılının son çeyreğinde brüt kar marjı %32,5 kaydedilmişken bu yılın aynı çeyreğinde %31,6’ya gerilemiştir. (3Ç16:%33,3; 2Ç16;34,2)

FAVÖK beklentileri karşılayamadı. Beklentilere paralel ciro büyümesi gerçekleştirmesine rağmen karlılık marjları beklentilerin altında gelen şirketin 4Ç16’da açıklamış olduğu 397,0 milyon TL FAVÖK piyasa beklentisinin %18 altında gerçekleşmiştir. (beklenti 485 mTL) Brüt kar marjındaki kötüleşmeye paralel olarak şirketin FAVÖK marjı da geçen senenin aynı dönemine göre 2,4 yüzde puan gerileyerek %8,8 kaydedilmiştir. Bu düşüşe mukabil TL’nin dolar ve Euro karşısında değer kaybetmesinden dolayı diğer faaliyet gelirleri altında takip edilen kur farkı gelirlerinin pozitif etkisiyle 229 milyon TL net kar beklentilere yakın gelmiştir.

Dawlance satın alındı. Şirket, Pakistan’ın lider beyaz eşya ve ev aletleri üreticisi Dawlance’ı toplam 258 milyon dolar hisse bedeli üzerinden 2 Kasım 2016’da satın aldı. Ağırlıklı olarak buzdolabı üreten Dawlance’n 2016 dördüncü çeyrek cirosuna katkısı %2 oldu. LG ile klima üretimi üzerine ortaklık sözleşmesi 2023’e kadar uzatıldı. Arçelik Pazarlama A.Ş. kurularak kısmi bölünmeyle Türkiye pazarlama ve servis süreçleri bu şirkete devredildi.

İşletme sermayesinde iyileşme sürüyor. Şirketin işletme sermayesinde sürdürdüğü yapısal tedbirlerin etkisiyle işletme sermayesi/ciro oranı %27,4 ile tarihi düşük seviyeye gerilerken bu durum net borçluluğu da olumlu etkilemektedir. 20163Ç’de 2.585 milyon TL olan net borç 20164Ç’de Dawlence’ın satın alınması nedeniyle 3.293 milyon TL’ye yükselirken Net Borç/FAVÖK oranı 2016/09 döneminde şirket tarihinin en düşük seviyesi olan 1,53x’ten 2016/12 döneminde 2,01x’e yükselmiştir.

 

Şeker Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 4Ç16  – 07.02.2017

ARCLK: Operasyonel karlılık gerilerken, net kar beklentiler doğrultusunda gerçekleşti…

Arçelik 4Ç16’da, beklentilerden daha zayıf gerçekleşmiş olan operasyonel performansına rağmen, ertelenen vergi gelirlerindeki belirgin artış ile, TL231mn olan piyasa ortalama tahminlerine (Şeker Yatırım T.: TL228mn) paralel olarak, TL229mn tutarında net kar açıklamıştır. Arçelik’in 4Ç16 satış gelirleri, piyasa ortalama beklentisi olan TL4,568mn’a (Şeker Yatırım T.: TL4,478mn) oldukça yakın bir seviyede, TL4,526mn olarak gerçekleşmiştir; Şirket’in satış gelirlerindeki büyümenin hızı, bu çeyrekte daha kuvvetli olan yurt içi beyaz eşya pazarı, TL’nin değer kaybının etkisi ve 7 Kasım 2016’da satın alınan Dawlance’ın operasyonlarının yılın son iki ayı için konsolide edilmesiyle, yeniden çift haneli rakamlara ulaşarak yıllık bazda %11.3 olarak gerçekleşmiştir. Buna karşın Arçelik, 4Ç16’da, piyasa ortalaması olan TL481mn’un (Şeker Yatırım T.: TL485mn) altında, hesaplamalarımıza göre TL397mn tutarında FAVÖK yaratmıştır. Böylelikle Şirket’in 4Ç16 FAVÖK marjı, büyük ölçüde EUR ve GBP’nin USD karşısındaki değer kaybı ve artan ham malzeme maliyetleri nedeniyle, ortalama %10.5 oranında olan beklentilerin altında, %8.8 olarak gerçekleşmiştir. Arçelik, bu dönemde TL140mn tutarında ertelenmiş vergi geliri kaydetmiştir; böylelikle Şirket’in net karlılığı beklentiler dâhilinde gerçekleşmiştir. Operasyonel performansta beklentilerin üzerindeki gerileme ve artan hammadde fiyatları etkisinin 1Ç17’de de gözlemlenebilecek olması nedeniyle, açıklanan sonuçların Şirket hisseleri kısa dönem performansını olumsuz etkileyebileceğini düşünmekteyiz.

2017 beklentileri – Bakanlar Kurulu’nun beyaz eşya ve küçük ev aletleri satışlarından alınan %6.7 oranındaki ÖTV’nin 30 Nisan 2017 tarihine kadar kaldırması ile Arçelik, yurt içi beyaz eşya pazarı büyümesinin %3 civarında gerçekleşebileceğini öngörmektedir. Şirket, yurtdışında faaliyet gösterdiği piyasalarda ise %2 civarında bir hacim artışı öngörmekte, anahtar piyasalarda pazar payını sabit tutmayı ya da hafif arttırmayı planlamaktadır. Böylelikle Arçelik, TL’nin tahmini olarak %20 değer kaybı varsayımı, belirtilen hacim artışları, yurt içi piyasada gerçekleştirilmiş olan ve potansiyel fiyat artışları, Tayland operasyonlarının görece olarak daha fazla katkı sağlaması ve Dawlance (Pakistan) operasyonlarının tüm yıl boyunca konsolide edilecek olması nedenleriyle, 2017 yılı satış gelirlerinin %20’nin üzerinde büyüyebileceğini tahmin etmektedir. Arçelik, yurt içinde Ocak ve Şubat aylarında gerçekleştirilen, sırasıyla %5 ve %6 oranındaki fiyat artışlarının ve önümüzdeki dönemlerde yurt dışı piyasalarda gerçekleştirilmesi planlanan fiyat artışlarının EUR ve GBP’nin USD karşısındaki değer kaybının ve artan hammadde fiyatlarının operasyonel karlılık üzerindeki olumsuz etkisini bertaraf edebileceğini düşünmekte, ve 2017 yılında da %11 oranında bir FAVÖK marjı elde edebilmeyi öngörmektedir. Şirket ayrıca, uzun dönem için %11 civarında olan FAVÖK marjı hedefini de korumuştur.

Arçelik için hisse başına TL24.00 olan hedef fiyatımızı korumakta ve Şirket hisseleri üzerindeki tavsiyemizi “TUT” olarak güncellemekteyiz. Şirket hisseleri hâlihazırda 2017T 9.4x ve 9.5x FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarıyla işlem görmektedirler. Yurt dışı eşlenikleri ise 2017T 8.2x FD/FAVÖK ve 15.5x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedirler. Hedef fiyatımız, Arçelik hisseleri için %2 oranında yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.

BNP Paribas – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 4Ç16  – 07.02.2017

TUT  CF: 23.80 TL  HF: 22.50 TL Getiri Potansiyeli: -%5.5  Piyasa Değeri: $4353m  OGH: $6.3m Operasyonel marjlar hayal kırıklığı yarattı

Net kar, ertelenmiş vergi gelirinin etkisiyle beklentilere paralel geldi. Arçelik 4.çeyrekte 229 milyon TL net kar elde ederken konsensus rakamı 231 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 221 milyon TL ile paraleldir. Operasyonel performans beklentilerin altında kalsa da 140 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri net karın tahminler dahilinde olmasına neden oldu. Artan çelik fiyatları ve TV panel maliyetleri ve bir kereye mahsus Pakistan’da satın alınan şirketin masrafları sebebiyle operasyonel performans beklentiler altında kalmıştır.

Satış gelirinde güçlü büyüme. Arçelik satışlarını beklentilere paralel %11 oranında arttırarak TRY4.5mly’a yükseltti. Bunda Pakistan’daki satın almanın son iki aya katkısının etkisi bulunmaktadır. Yurtiçi ve ihracat gelirleri yıllık bazda sırasıyla %4 ve %15 arttı.

Marjlar baskı altında kaldı. FAVÖK yıllık bazda %12 daralarak, beklentilerin altında TRY397mln olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 2,3 puan düşerek %8.8’e geriledi.
Artan hammadde fiyatları ile birlikte bir kereye mahsus Dawlance satın alması ve Türkiye operasyonlarındaki kısmi bölünme marjlardaki erozyonun sebepleri olarak gösterilebilir.

2017 hedefleri: Yönetimin 2017 yılında beklentileri %20 yıllık (TL bazında) ciro
artışı ve %11 VAFÖK marjı şeklindedir.

İŞ YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 4Ç16  – 07.02.2017

Kapanış (TL) : 23.5 – Hedef Fiyat (TL) : 21.63 – Piyasa Deg.(TL) : 15880 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 6.48 ARCLK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -7.96 Analist: [email protected]

ARCLK 4Ç16 Mali Sonuçları: Arçelik 2016’da krizlere ne kadar dayanıklı olduğunu gösterdi. 2017’nin daha iyi bir yıl olacağını düşünüyoruz
Arçelik yılın son çeyreğinde 229 milyon TL net kar açıklayarak hem bizim beklentimiz olan 223 milyon TL’ye hem de piyasa beklentisi olan 231 milyon TL’ye paralel açıklandı. Gelirler yıllık bazda %11 büyüyerek 4.526 milyon TL’ye yükseldi. İngiliz Sterlin’in Brexit sonrası değer kaybetmesi şirketin gelirlerini olumsuz etkilemeye devam ediyor. Artan çelik fiyatları ve Dolar’ın TL, İngiliz Sterlini, Avro ve Mısır Pound’u değer kazanması marjları baskılıyor. Sonuçlar genel olarak beklentilere paralel. Nötr

Gelirler yıllık bazda %11 yükseldi

Arçelik hem Türkiye’de hem de yurtdışında Pazar payı kazanmaya devam ediyor. Gelirleri 4Ç16’da etkileyen başlıca faktörlere bakarsak: 1) Türkiye’de Orta Ölçekli Ev Eşyası pazarında Arçelik’in güçlü satışları devam ediyor, 2) Türkiye Pos cihazı satışları 3 son çeyrekte yavaşlayarak %30 geriledi, 3) Avrupa’da tüketici talebi yavaşlaması gelirleri olumsuz etkiledi ve 4) Pakistan’da Dawlance’in satın alınması satışları %2 oranında arttırdı.

Brüt marjdaki düşüş ve artan operasyonel giderler FAVÖK marjının 2.4yp gerilemesine yol açtı

Şirketin 4Ç16 brüt kar marjı yıllık bazda 0,9yp gerileme ile %31,6’ya geriledi. Brüt marjdaki düşüş ve artan operasyonel giderler FAVÖK marjının 2.4yp gerilemesine yol açtı. Bunun haricinde şirket Dawlance satın alınması ve operasyonel yapılanma için tahvil sahiplerinde yazılı imza alınması süreçlerinde 22 milyon TL’lik tek seferlik gider kaydetti. Ayrıca artan çelik fiyatları ve Dolar’ın TL, İngiliz Sterlini, Avro ve Mısır Pound’u değer kazanması marjları baskıladı.

2017 beklentileri açıklandı

Arçelik 2017 yılında gelirlerini %20’nin üzerinde arttırmayı hedefliyor. Bu hedefte Türkiye’de geçtiğimiz hafta yürürlüğe giren ÖTV indiriminin etkisi de göz önüne alınmış. 2017 FAVÖK marjı %11 civarında gelmesi beklenirken şirketin uzun vadeli FAVÖK marjı da %11 seviyendedir.

AK YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 4Ç16  – 07.02.2017

Arçelik 4Ç16’da 229 miyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar piyasa ortalama beklentisi olan 231 milyon TL, bizim beklentimiz olan 232 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. Ancak net kar piyasa beklentisine paralel gelmesine rağmen, operasyonel performans beklentilerin oldukça altında gerçekleşti. Net karın beklentilere paralel gelmesinin sebebi 4Ç16’da elde edilen 122 milyon TL’lik ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklanmaktadır. Ciro 4Ç16’da yıllık %11 artarak 4,526 milyon TL’ye yükseldi (piyasa beklentisi 4,586 milyon TL). Yurtiçi satışlar 4Ç16’da yıllık %4 büyürken, yurtdışı satışlar yıllık %15 büyüme gösterdi. FAVÖK 4Ç16’da yıllık bazda %12 düşerek 397 milyon TL’ye gerilerken, FAVÖK marjı %8.8 oldu (piyasa beklentisi %10.5). Düşük FAVÖK marjının sebebi artan hammadde maliyetleri (çelik ve TV panel fiyatları) ve satın alımların döviz bazlı olmasından dolayı TL’nin 4Ç16’da Dolar’a karşı değer kaybı marjlar üzerinde baskı yarattı. 4Ç16 sonuçlarının hisse üzerinde bugün olumsuz bir etki yaratmasını bekliyoruz. 12 aylık hedef fiyatımız olan 23,00 TL ile Arçelik için “Nötr” önerimizi koruyoruz.

OYAK YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 4Ç16  – 07.02.2017

ARCLK: Arçelik’in 2016 yılı 4Ç net karı 229 mn TL olarak açıklandı.Arçelik’in 4Ç sonuçlarında faaliyet karı beklentilerin altında kalırken, net kar ise bu çeyrekte kaydedilen vergi geliri nedeniyle piyasa beklentisini yakalamayı başardı. Özellikle çelik,plastik ve TV paneli gibi girdi maliyetlerinde gözlenen artışlar sonucu FAVÖK marjı geçen seneye göre 2.4 puan düşüş gösterdi ve FAVÖK piyasa beklentisinin yaklaşık %18 altında gerçekleşti (diğer gelirler hariç). Bu çeyrekte ayrıca Pakistan’da gerçekleşen satın alma ve Türkiye’deki bölünme operasyonu sonucu oluşan tek seferlik giderler de marjları bir miktar olumsuz etkiledi. Şirketin satış büyümesi beklentimize uyumlu olarak %11 seviyesinde gerçekleşti. Büyüme daha çok beyaz eşya bölümü tarafında kaydedilen %16 oranındaki artış ile desteklenirken, tüketici eloktroniği ve diğer bölümlerde ise yüksek baz etkisinin de sonucu olarak daha düşük büyüme oranları gözlendi.

Arçelik yönetimi 2017 için %20 oranında satış büyümesi ve FAVÖK marjında %11 seviyesinde yatay görünüm beklediğini açıkladı. Bu beklentilere göre şirketin 2017 yılı FD7FAVÖK çarpanı yaklaşık 9.0x seviyesinde bulunmaktadır. 4Ç sonuçları piyasa için olumsuz bir sürpriz olsa da, bu sonuçların hisse üzerindeki etkisinin şirketin verdiği kuvvetli 2017 beklentileri nedeniyle bir miktar dengelenebileceğini düşünüyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 4Ç16  – 07.02.2017

Arçelik (ARCLK, Nötr): 2016’nın 4. çeyrek finansallarına göre şirketin ana ortaklık karı geçen sene aynı döneme göre %8,7 artışla 229,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi 231mn TL seviyesindeydi. Aynı dönemde satış gelirleri %11,3 artışla 4.526mn TL oldu. Satışların %35’ini oluşturan yurtiçi satışlar %4 oranında artış kaydederken, yurtdışı satışlar %15 yükselmiştir. Satışların maliyeti gelirlerdeki artıştan daha yüksek %12,7 oranında artış kaydetmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 0,9 puan düşüşle %31,6 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderlerdeki artış ise %20,1 oldu. Arçelik’in esas faaliyetlerinden net diğer gelirleri geçen seneki 124mn TL giderden, 2016 son çeyrekte 184mn TL gelire yükselmiş ve buna bağlı olarak, faaliyet karı %95,5 artışla 459mn TL’ye ulaşırken, faaliyet kar marjı ise 4,4 puan artışla %10,1’e yükselmiştir.  Finansman tarafında ise şirket geçen sene sadece 3,2mn TL finansman gideri kaydederken bu sene 357,2mn TL finansman gideri kaydedilmiş ve bu durum karı baskılamıştır. Öte yandan, Arçelik’in 4. çeyrek vergi geliri 122,1mn TL olmuş ve net karı desteklemiştir. Tüm bunlara bağlı olarak şirketin ana ortaklık karı üstünden hesaplanan net kar marjı geçen sene aynı çeyreğe göre %0,1 azalarak %5,1 oldu. 4. çeyrek sonuçlarıyla birlikte Arçelik’in 2016 yılı genelinde ana ortaklık karı ise %46 artışla 1300mn TL’ye ulaşmıştır. Şirketin 2017 yılsonu beklentisi ciroda %20’nin üzerinde artış ile %11 seviyesinde FAVÖK marjı olarak açıklandı.

DENİZ YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 4Ç16  – 07.02.2017

Arçelik 2016 4. Çeyrekte piyasa ve bizim beklentilerimize paralel olarak 229 milyon net kar rakamı açıkladı. Net kar beklentileri karşılarken özellikle operasyonel marjlar bir hayli zayıf kaldı. Şirket çeyrekte 4,5 milyar TL satış rakamına ulaşırken bu bizim beklentimizin hafif altında piyasa beklentisine ise genelde paraleldi. Öte yandan VAFÖK 397 milyon TL gerçekleşti ve tahminlerin (Deniz Yatırım: 495 milyon TL, konsensus: 481 milyon TL) çok altında kaldı. Burada özellikle hammadde maliyetlerindeki artışın marjlar üzerindeki etkisinin tahminlerin üzerinde olduğu anlaşılıyor. Böylece VAFÖK marjı %8,8 gerçekleşerek geçtiğimiz yılın 230 baz puan altında kaldı. Burada operasyonel rakamların beklentilerden sapmasını 122 milyon TL olarak yazılan ertelenmiş vergi gideri telafi etmiş oldu ve net kar böylece beklentilere paralel geldi. Özellikle operasyonel marjların zayıflığının hisse üzrinde olumsuz etki yaratmasını bekliyoruz.

Diğer yandan yatırımcılar tarafından çok yakından takip edilen Net işletme sermayesi/Satışlar oranı olumlu yönde azalmaya devam etti ve bir önceki çeyreğe göre %1,5 daha düşerek %29 seviyesine geriledi. Dolayısıyla olası bir olumsuz etkinin bu orandaki düşüş nedeniyle sınırlı kalmasını bekliyoruz.

Bu aşamada hisse için orta vadeli TUT önerimizi koruyoruz. 2016 kar rakamları üzerinden şirketin hisse başına 0,58 temettü dağıtmasını bekliyoruz ki bu da %2,5 gibi bir verime işaret ediyor. Şirket yönetimi ayrıca 2017 hedeflerini de paylaştı. Buna göre Türkiye pazarının bizim beklentimize paralel şekilde %3 büyümesi bekleniyor. İhracat pazarlarının ise %2 büyümesi bekleniyor. Bu bizim tahminlerimizin bir miktar altında. Öte yandan satış büyümesi TL bazında %20’nin üzerinde olması beklenirken bu genel olarak bizim beklentimize yakın. Şirket yönetimi VAFÖK marıjının ise genelde 2016’ya paralel gerçekleşmesini bekliyor. Biz ise bir hafif bir geri çekilme bekliyoruz.

 

DENİZ YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Haber Yorum  – 03.02.2017

Resmi Gazete’de yayınlanan bir karara göre beyaz eşyada %6,7 olan özel tüketim vergisi 2017 Nisan sonuna kadar %0 olarak belirlendi. Önceki vergi oranı %6,7 idi. Kararın özellikle ilk çeyrekte beyaz eşya satışlarına pozitif etki yaratmasını bekliyoruz. Buna göre de özellikle Arçelik, Vestel Beyaz Eşya ve Vestel Elektronik hisseleri karardan pozitif etkilenecektir. Yurt içi satışlar Arçelik’in toplam satışlarının %40’ını Vestel Beyaz Eşya’nın toplam satışlarının ise yaklaşık üçte birini oluşturuyor.

AK YATIRIM – Arçelik ARCLK Hisse Haber Yorum  – 03.02.2017

Resmi gazetede yapılan açıklama ile Bakanlar Kurulu beyaz eşyada, elektrikli süpürge ve bazı küçük ev aletlerinden alınan ÖTV oranını 30 Nisan’a kadar sıfırladığını açıkladı. Belirtmek gerekirse, beyaz eşyadan alınan ÖTV oranı %6.7 idi. Ayrıca, ahşap ve plastik mobilyalar, koltuklar ve büro mobilyalarına uygulanan ÖTV oranı 30 Nisan’a kadar %8’e düşürüldüğünü açıkladı (önce uygulanan ÖTV oranı %18 idi). Beyaz eşyadan alınan ÖTV’nin geçici olarak kaldırılması beyaz eşya üreticilerinin (Arçelik, Vestel Beyaz ve Vestel) 1Ç17 yurtiçi satışlarını olumlu yansımasını bekliyoruz. Ayrıca mobilya sektöründe faaliyet göseren Yataş’ında mobilyada uygulanan geçici ÖTV oranı düşüşü 1Ç17 satışlarına olumlu yansıyacaktır

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

PAYLAŞ