Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Arçelik ARCLK...

Arçelik ARCLK Hisse Analiz ve Yorumları

arcelik-hisse-yorumlari

Arçelik ARCLK hisse senedi ile ilgili tüm güncel analiz, haber, rapor ve yorumları aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Bu sayfadan aracı kurum ve uzmanların ARCLK ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, haber,veri ve raporları takip edebilirsiniz.

100.000 TL Paranız Olsa Nasıl Yatırım Yapardınız? Sanal Para ile Deneyin!

Vakıf Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 2Ç20 – 24.07.2020

İkinci yarıya olumlu beklentilerle başlıyor (+) Arçelik, 2Ç20’de yıllık %86 artışla 407 mn TL net kar açıkladı. Şirketin 2Ç20 finansalları, özellikle normalleşme sürecine geçilen haziran ayı satış performansının etkisiyle operasyonel tarafta beklentimize paralel, net karlılık tarafında beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Şirket hisseleri yılbaşından bu yana endekse paralel bir performans sergilerken, son 1 ayda ise endeksten %18 pozitif ayrıştı. Hem iç hem de dış pazarlardaki toparlanma ile yılın ikinci yarısına ilişkin olumlu beklentiler ve azalan borçlulukla birlikte Arçelik için 22,81 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 25,35 TL seviyesine revize ediyor, kısa vadeli Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli TUT tavsiyemizi “AL” olarak güncelliyoruz.

Haziran ayında toparlanan iç ve dış pazar ve TL’deki değer kaybı, cirodaki gerilemeyi sınırladı – Kovid-19 salgınının olumsuz ekonomik etkilerinin en çok hissedildiği 2Ç20 döneminde, şirketin yurt içi ve ihracat hacmindeki daralmaya karşılık, TL’de yaşanan değer kaybı, satış gelirlerindeki daralmayı sınırlandırdı. 2Ç20’de yurt içi pazarın güçlü seyri, Avrupa pazarının haziran ayıyla birlikte büyüme trendine dönmesinin etkisiyle birlikte, şirketin satış gelirleri beklentimize (7,80 mlr TL) paralel, yıllık %7 daralarak 7,83 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Yurt içi satış gelirleri 2Ç20 döneminde yıllık %11 artışla 3,25 mlr TL, yurt dışı gelirleri ise yıllık %17 daralarak 4,59 mlr TL seviyesinde gerçekleşti.

Etkin gider yönetimi ön plana çıktı – 2Ç20 döneminde devlet teşvikleri, yönetim giderlerindeki kısıntılar, fuar iptali ve stok yönetiminin sonucu olarak, operasyonel giderlerin ciroya oranının 2013 yılından beri en düşük seviyede gerçekleşmesi, şirketin FAVÖK’ünün beklentimize (831 mn TL) paralel, yıllık %13 gerileme ile 795 mn TL seviyesinde tutunmasını sağladı. FAVÖK marjı ise yıllık 0,6 puan daralarak %10,1 olarak gerçekleşti. Şirketin 1Ç20 sonundaki 8,27 mlr TL’lik net borç pozisyonu bu çeyrekte %20 düşüşle 6,64 mlr TL olurken, net borç/FAVÖK rasyosu da 2,5x’den 2,1x seviyesine geriledi.

Net kar, bağlı ortaklık satış karı ve tazminat geliriyle yıllık %86 artış gösterdi – Arçelik, 2Ç20’de beklentimizin (356 mn TL) %14 üzerinde, yıllık %86 artışla 407 mn TL net kar açıkladı. Şirketin operasyonel performansı beklentilerimize paralel gerçekleşirken, operasyonel olmayan gelirlerin beklentimizi aşması, net karın öngörülerimizin üzerinde gerçekleşmesinde etkili oldu. Bu dönemde şirketin Token Finansal Teknolojiler hisseleri satışından 226,5 mn TL bağlı ortaklık satış karı ve CRT tedarikçilerinden 67 mn TL tazminat geliri kaydetmesi, yıllık bazda net kar tarafında gözlenen %86’lık büyümenin ana nedenlerini oluşturdu.

2020 sonu öngörülerini açıkladı – Şirket, 1Ç20 dönemi finansalları ile birlikte geri çektiği 2020 sonuna ilişkin öngörülerini, 2Ç20 finansalları ardından revize ederek açıkladı. Şirket, 2020 yılı sonunda satış gelirlerinin TL bazında yıllık %10-15 büyümesini (önceki: %10-15), FAVÖK marjının %10,5-11,0 aralığında (önceki: yaklaşık %10,5) gerçekleşmesini beklerken, yatırım harcamalarını 150-160 mn € seviyesinde (önceki: 200-250 mn €) öngördü.

Arçelik için hedef fiyatımızı 25,35 TL olarak güncelliyoruz – Yılın 3. ve 4. çeyreğinde düşük faiz ortamının devamı ve kampanyaların etkisiyle, şirketin yurt içi satış geliri büyümesinin sürmesini bekliyoruz. Avrupa pazarında ise temmuz ve ağustos ayına ilişkin siparişler, yurt dışı pazarın da toparlanma eğiliminin hızlanacağı beklentisini yansıtmaktadır. Şirketin yeni öngörülerine paralel, Arçelik’in yılı 35,6 mlr TL satış geliri (yıllık +%11,3), 3,7 mlr TL FAVÖK (yıllık +%11,8) ve 1,25 mlr TL net kar (yıllık +%34,5) ile tamamlamasını bekliyoruz. Yılın ikinci yarısına ilişkin olumlu beklentiler ve azalan borçluluk ile birlikte Arçelik için 22,81 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 25,35 TL seviyesine revize ediyor, kısa vadeli Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi “Endeksin Üzerinde Getiri”, uzun vadeli TUT tavsiyemizi “AL” olarak güncelliyoruz.

Ahlatcı Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 2Ç20 – 24.07.2020

Arçelik 2Ç20’de 370 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerinde 407 milyon TL net kar açıkladı. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde 219 milyon TL net kar açıklayan şirket net karını %86 oranında artırmış oldu. Operasyonel performansı beklentiler dahilinde gerçekleşen şirketin tek seferlik elde ettiği yaklaşık 67 milyon TL gelirin net kardaki sapmanın temel nedeni olarak karşımıza çıkıyor.

Kovid-19 salgınının olumsuz ekonomik etkilerinin en çok hissedildiği 2Ç20 döneminde yurt içi pazarın güçlü seyri ve Avrupa pazarının haziran ayıyla birlikte büyüme trendine dönmesinin etkisiyle birlikte şirketin satış gelirleri piyasa beklentisine paralel 7.8 milyar TL olarak gerçekleşti.

Satış geliri geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %7 oranında azalan şirketin beyaz eşya ürün grubu dışında, tüketici elektroniği, küçük ev aletleri ile iklimlendirme ve havalandırma olmak üzere tüm ana ürün grupları satışlarında artış görülürken konsolide yurtdışı satışların toplam konsolide satışlar içindeki payı %61,4 olarak gerçekleşti. Bir önceki çeyreğe göre %21 oranında artışla 795 milyon TL FAVÖK açıklayan Arçelik’in FAVÖK rakamı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre ise %12 azaldı. (1Ç20 FAVÖK: 657 Milyon TL; 2Ç19 FAVÖK: 908 Milyon TL). Şirketin FAVÖK marjı ise 2Ç20’de 1Ç20’ye göre 169 baz puan artışla %10,15’e yükseldi. Yılın ilk altı ayında toplam 584 milyon TL yatırım harcaması gerçekleştiren şirket Ar-ge faaliyetleri için ise  224 milyon TL kaynak ayırdı.

2020 yılı için beklentilerini de açıklayan Arçelik rekabetçi yönü ve güçlü bilançosu ile COVID-19 sonrası dönemde önemli fırsatlar yakalamayı bekliyor. Hammadde fiyatları ile birlikte EUR/USD kurunun 2Y20 karlılığını destekleyeceğini öngören şirket zayıf geçen 2Ç ardından 3Ç20’de güçlü talep bekliyor. Uluslararası cirosunun yaklaşık %5 oranında daralmasını bekleyen Arçelik Türkiye pazarında %15-%20 büyüme öngörüyor. 2020 FVAÖK marjını %10,50-11 aralığında öngören şirket 150-160 milyon TL yatırım harcaması yapmayı planlıyor.

Yaptığımız değerlendirmede 2020 yıl sonu için 36,077 milyon TL satış geliri, 1,515 milyon TL net kar, 2020T 9,7x F/K ve 5,5x FD/FVAÖK tahmini çarpanlar ve İNA analizimize göre ARCLK payları için 26,12 TL hedef fiyat öngörüyoruz.

Tacirler Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 2Ç20 – 24.07.2020

2Ç20 sonuçlarını 406.6 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 370.5 milyon TL olan piyasa beklentisinin %10 üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %86 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %59 arttı. Arçelik’in operasyonel performansı beklentiler dahilinde gerçekleşirken bir defalığa mahsus kaydedilen yaklaşık 67 milyon TL gelirin net kardaki sapmanın altındaki ana sebep olduğunu düşünüyoruz. Net satışlar 7,832 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %7 azaldı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 7,817 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %29 azalış kaydetti ve net satışlardaki payı %59 oldu. (2Ç19: %65) Şirket, 2Ç20’de 795 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %13 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 786 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 63 baz puan azalarak %10.1 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 48 baz puan azaldı ve %30.9 olarak gerçekleşti. Beyaz eşya bölümünün brüt marjı, yıllık bazda, 120 baz puan artarak %33,7 olarak gerçekleşirken, tüketici elektroniği bölümünün brüt marjı %21,8 olarak kaydedilirken 2Ç19’da %25,6 idi ve diğer ürünler segmentinin brüt marjı %26,1 olarak gerçekleşti (2Ç19: %29,2). Faaliyet giderleri yıllık bazda %4 ve çeyreksel bazda ise %8 azaldı. Söz konusu azalmanın altında yatan ana nedenler ise devletin sağlamış olduğu destekler, ciddi miktarda genel yönetim giderlerinde kesinti ve pazarlama giderlerindeki azalmadır. Net işletme sermayesi ise 6,928 milyon TL (2Ç19: 7,894 milyon TL ve 1Ç20: 7,747 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %21.5 (2Ç19: %25.9 ve 1Ç20: 23.6%) olarak kaydedildi. Net işletme sermayesinde gerçekleşen iyileşme yurtiçi pazardaki tahsilat süresindeki azalma, SKU optimizasyonu sonucu stok yönetimindeki iyileşme ve uluslararası büyük tedarikçilerden alınan vadelerdir. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %20 azalarak 6,640 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 2.1 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.6 olarak kaydedilmiştir.

Hatırlanacağı üzere, Şirket, %100 sahibi olduğu bağlı ortaklıklarından Token Finansal Teknolojiler A.Ş. paylarının tamamını, 312,4 milyon TL bedel üzerinden ana ortakları Koç Holding A.Ş. ve Temel Ticaret ve Yatırım A.Ş.’ye 30 Nisan 2020 tarihinde sattı ve bu satış işleminden TL 226,5 milyon TL iştirak satış karı elde etti. Ayrıca, 4 Mayıs 2020 tarihinde Arçelik yaptığı açıklamada, AB Komisyonu’nun, CRT pazarında rekabet ihlali gerekçesi ile bir grup üreticiye ceza uygulaması üzerine, Arçelik ve bağlı ortaklıkları uğranan zararın tazmini için bu üreticiler arasında yer alan tedarikçilerine dava açtığını ve dava sürecinde uzlaşma yoluna gidilerek Arçelik, söz konusu CRT tedarikçilerinden cari dönemde yaklaşık 67 milyon TL tazminat geliri elde ettiğini açıkladı. (1Ç29:217 milyon TL) Şirket bu geliri tazminat ve teşvik gelirleri içerisine kaydetti.

Şirket yönetimi 2020 revize beklentilerini açıkladı. Şirket yönetimi, COVID-19 salgını nedeniyle zayıf geçen ikinci çeyrekten sonra üçüncü çeyrekte güçlü operasyonel sonuçların olmasını ve de dördüncü çeyrek için de, belirsizlikler olmasına rağmen, olumlu sonuçlar olmasını beklemekte. Ayrıca, şirket yönetiminin ham madde fiyatlarındaki düşük seyir devam edeceği ve de daha yüksek EUR/USD paritesi beklentileri de operasyonel performansın önümüzdeki dönemde kuvvetli olacağını işaret etmekte. Bu beklentiler ışığında, şirket yönetimi konsolide ciro büyümesinin %10-15 aralığında olmasını tahmin etmekte. Yurtiçi ciroda %15-20 arasında büyüme ön görürken yurtdışı ciroda ise, Euro bazında, %5 daralma beklemektedirler. Şirket yönetiminin FAVÖK marjı beklentisi %10,5- 11 bandında olup, uzun vadeli FAVÖK marjı beklentisi ise %11,5’dir. Yatırım bütçesi olarak 150-160 milyon Euro planlamakta olup, net işletme sermayesi/satışlara oranının %30’un altında olması hedeflemektedir. Şirket yönetimin açıklamış olduğu revize beklentiler 2020 yılı için Bloomberg’de yer alan ciro büyümesi olan %3 ve de FAVÖK marjı beklentisi olan %10,4’den daha iyidir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 12.8 F/K çarpanından ve 6.7 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Şeker Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 2Ç20 – 24.07.2020

Arçelik (ARCLK) 2Ç20’de yıllık %85.6 ve çeyreklik %59.0 oranında artışlarla, tahminimiz 408mn TL paralelinde ancak piyasa ortalama beklentisi olan 351mn TL’nin üzerinde, 407mn TL net kar açıklamıştır. Şirket, 2Ç20’de yıllık sınırlı, %7.1 oranında bir azalışla ve bir önceki çeyreğin %0.8 üzerinde, tahminimiz 7,893mn TL’ye ve piyasa ortalama beklentisi olan 7,763mn TL’ye benzer olarak, 7,832mn TL satış geliri kaydetmiştir. Şirket’in 795mn TL olarak hesapladığımız FAVÖK’ü de, büyük ölçüde Nisan ve Mayıs aylarında düşük kapasite kullanımına bağlı olarak yıllık bazda %12.5 oranında azalmış ve piyasa ortalama beklentisi 783mn TL ve tahminimiz 804mn TL paralelinde gerçekleşmiştir. Arçelik’in 2Ç20 FAVÖK marjı, (net diğer faaliyet gelirlerini hariç tutarak) hesaplamalarımıza göre yıllık bazda 0.6 y.p. gerileyerek %10.1 olarak gerçekleşmiştir. Şirket, bu dönemde 67mn TL tutarında teşvik ve tazminat geliri kaydetmiş ve net diğer faaliyet gelirleri yıllık 15.8x artış göstererek 215mn TL’ye ulaşmıştır. Daha önemlisi, Arçelik bu dönemde Koç Holding’e satışını gerçekleştirdiği iştiraki Token Finansal Teknolojiler’in satışından 226mn TL tutarında gelir kaydetmiştir.

Şirket’in net finansal giderleri yıllık bazda %18.4 yukarıda ancak bir önceki döneme kıyasla %8.9 oranında iyileşme göstererek net 430mn TL olarak gerçekleşmiştir. Arçelk’in net karı, büyük ölçüde iştirak satışından elde edilen kazançları nedeniyle yıllık bazda %85.6 ve çeyreklik %59.0 oranında artarak 2Ç20’de 407mn TL’ye ulaşmıştır. Şirket, sonuçların açıklanmasından sonra 2020 yılına dair beklentilerini paylaşmıştır. Buna göre Arçelik, satış gelirlerinin TL bazında %10-%15 aralığında büyüyebileceğini öngörmektedir. Şirket, 2020 yılında FAVÖK marjını %10.5-%11.0 aralığında gerçekleşmesini ve €150mn-€160mn aralığında yatırım harcaması yapmayı planlamaktadır.

Açıklanan sonuçlar ve paylaşılan öngörülerin Şirket payları kısa dönem performansını olumlu etkileyebileceğini düşünmekteyiz. Bu veriler ışığında Arçelik için değerlememizi revize ederek pay başına 12 aylık 25.10 TL hedef fiyata ulaşmakta ve Al önerimizi sürdürmekteyiz.

 

Tacirler Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 1Ç20 – 08.05.2020

1Ç20 sonuçlarını 255.7 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 231.5 milyon TL olan piyasa beklentisinin %10 üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %13 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %7 arttı. Şirketin faaliyet performansı beklentilerden daha düşük gerçekleşmesine rağmen bir defalığa mahsus 217 milyon TL tazminat ödemesi net kardaki sapmanın altında yatan ana neden olduğunu düşünüyoruz. Net satışlar 7,768 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %13 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 7,835 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtiçi satışları %26 artarken, yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %7 azalış kaydetti ve net satışlardaki payı %64 oldu. (1Ç19: %68) Şirket, 1Ç20’de 657 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %5 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 807 milyon TL’nin %19 altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 160 baz puan azalarak %8.5 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 64 baz puan azaldı ve %31.8 olarak gerçekleşti. Beyaz eşya bölümünün brüt marjı, yıllık bazda, 60 baz puan gerileyerek %33,6 olarak gerçekleşirken, tüketici elektroniği bölümünün brüt marjı yatay kaldı ve diğer segmentinin marjı ise 50 baz puan artarak %30,2 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 7,747 milyon TL (1Ç19: 7,002 milyon TL ve 4Ç19: 7,682 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %23.6 (1Ç19: %24.5 ve 4Ç19: 24.1%) olarak kaydedildi. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %3 artarak 8,268 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 2.5 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.8 olarak kaydedilmiştir.

Hatırlanacağı üzere, 4 Mayıs 2020 tarihinde Arçelik yaptığı açıklamada, AB Komisyonu’nun, CRT pazarında rekabet ihlali gerekçesi ile bir grup üreticiye ceza uygulaması üzerine, Arçelik ve bağlı ortaklıkları uğranan zararın tazmini için bu üreticiler arasında yer alan tedarikçilerine dava açtığını ve dava sürecinde uzlaşma yoluna gidilerek Arçelik, söz konusu CRT tedarikçilerinden cari dönemde 217 milyon TL tazminat geliri elde ettiğini açıkladı. Şirket bu geliri tazminat ve teşvik gelirleri içerisine kaydetti. En son kapanış fiyatına göre, şirket 11.2 F/K çarpanından ve 5.8 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Ak Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 1Ç20 – 08.05.2020

Arçelik 1Ç20’de beklentilerin üzerinde 256 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar piyasa ortalama beklentisi olan 232 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 238 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Net karda yaşanan sapmanın nedeni Arçelik’in bir defaya mahsus elde ettiği 217 milyon TL’lik gelirden kaynaklanmaktadır. 1Ç20 finansallarında FAVÖK marjı beklentilerin altında gerçekleşti (beklenti: %10,3 gerçekleşen: %8,5). Ciro 1Ç20’de yıllık %13 artarak 7,768 milyon TL’ye yükseldi (piyasa beklentisi 7,835 milyon TL). Cironun büyümesinin sebebi Singer Bangladeş satın alınmasından elde edilen büyümeden, güçlü yurtiçi satışlarından ve uluslararası operasyonlardan elde edilen döviz bazlı gelirlerden kaynaklanmaktadır. Arçelik’in yurtiçi cirosu 1Ç20’de yıllık bazda %26 artarken, yurtdışı cirosu yıllık %6 büyüme gösterdi. Yönetim Şubat ayında açıkladığı 2020 yılı beklentilerini zorlu piyasa koşulları sebebiyle geçerli olmadığını açıkladı. 1Ç20 sonuçlarında FAVÖK marjının beklentilerin altında kalmasıyla bugün hisseye olumsuz etki yaratmasını bekliyoruz. Arçelik hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımız 18,0 TL (önceki 21,5 TL) ile önerimizi “Nötr” olarak koruyoruz.

Vakıf Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 1Ç20 – 08.05.2020

(=) Arçelik (ARCLK): Yılın ilk çeyreğinde beklentimize (250 mn TL) ve piyasa beklentisine (238 mn TL) paralel, yıllık %13 artışla 256 mn TL net kar açıkladı. Salgın etkisiyle mart ayında yavaşlayan satış performansına bağlı operasyonel giderlerin ciro içindeki payının artmasına karşılık, CRT tedarikçilerinden elde edilen 217 mn TL’lik tazminat geliri, net karlılığı destekledi. Yurt içi pazarda artan satış hacminin etkisi, uluslararası pazarda da kur ve satın alma etkisiyle şirketin cirosu, beklentimize (7,84 mn TL) ve piyasa beklentisine (7,83 mlr TL) paralel, yıllık bazda %13 yükselişle 7,77 mlr TL’ye yükseldi. Operasyonel giderlerde gözlenen artışla esas faaliyet gelirleri yıllık %16 daralırken FAVÖK ise, beklentimizin %22, piyasa beklentisinin %18 altında, yıllık %5 gerilemeyle 657 mn TL olarak gerçekleşti.

FAVÖK marjı da yıllık 1,6 puan daralarak %8,5 seviyesine geriledi. 2019 yıl sonu 8,02 mlr TL seviyesindeki net borç pozisyonu 1Ç20’de %3 artışla 8,27 mlr TL’ye yükselirken, şirketin net borç/FAVÖK rasyosu da 2,4x’den 2,5x seviyesine yükseldi. Arçelik, yılın ikinci çeyreğinin negatif geçmesini, 3Ç itibariyle normalleşmenin başlamasını ve 4Ç’de daha stabil pazar koşulları beklese de salgının, küresel ekonomi ve sektör üzerinde oluşturduğu belirsizliğe bağlı olarak 2020’ye ilişkin yeni bir öngörüde bulunmadı. Eski öngörülerin ise geçerliliğini yitirdiğini belirtti. Yorum: 1Ç20 finansallarında operasyonel tarafta beklentilerin altında gerçekleşme görsek de net karlılık piyasa beklentileri doğrultusunda oluştu. Şirket hisseleri yılbaşından buyana endekse göre %12 negatif ayrışırken, son bir ayda endekse paralel bir performans sergiledi. Arçelik için 22,81 TL hedef fiyatımızı, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli “TUT” tavsiyemizi koruyoruz.

 

Oyak Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Haber Yorum – 16.04.2020

Arçelik koronavirüs salgını nedeniyle Pakistan, Bangladeş, Güney Afrika ve Rusya’da sokağa çıkma yasağı ilan edilmesine bağlı olarak bu ülkelerdeki üretim ve satış faaliyetlerini 31 Mart 2020 tarihinde geçici olarak durdurmuştu. Sokağa çıkma yasağının Bangladeş’te 25 Nisan 2020, Pakistan ve Güney Afrika’da ise 30 Nisan 2020’da sona ermesinin beklenilmektedir. Rusya’da üretim faaliyeti ise 15 Nisan 2020 tarihnde yeniden başlamıştır. Üretimin geçici olarak durdurulduğu bu 4 ülkeden elde edilen ciro, Arçelik’in 2019 yılı konsolide cirosunun yaklaşık %14’ünü oluşturmuştu.

Güney Afrika %5 ile en yüksek payı alırken, Pakistan %3,8, Bangladesh %2,7 ve Rusya %2 pay almıştır. Hindistan’da devam eden sokağa çıkma yasağı nedeniyle İş Ortaklığı Voltbek tesisinde de üretim durmuştur ancak bu tesiste üretime yeni başlandığından, faaliyetlere önemli bir etkisi olmamıştır. Arçelik’in üretim yaptığı ülkelerdeki koşullar dikkate alındığında bazı fabrikalarında geçici durdurma bazılarında ise üretim temposunda yavaşlama olması büyük ölçüde beklentiler dahilinde olduğunu düşünüyoruz. Eğer üretim kesintileri daha uzun süreye yayılmaz ise yaratacağı olumsuz etkinin kontrol altında kalacağına inanıyoruz.

Şeker Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Haber Yorum – 16.04.2020

Arçelik (ARCLK) 31 Mart 2020 tarihli açıklamasında belirtiği, yurt dışında faaliyet gösteren bazı bağlı ortaklıklarının faaliyet gösterdikleri ülkelerde COVID-19 salgını nedeniyle sokağa çıkma yasağı ilan edilmesi ile üretim ve satış faaliyetlerinin geçici olarak durdurulmasına dair, söz konusu ülkelerde sokağa çıkma yasaklarının uzatılmış olduğunu, ve Bangladeş’te 25 Nisan 2020, Pakistan’da ve Güney Afrika’da 30 Nisan 2020’de sona ermesinin beklenmekte olduğunu paylaşmıştır. Arçelik, Hindistan’da devam eden sokağa çıkma yasağı nedeniyle İş Ortaklığı Voltbek tesisinde de üretimin durmuş olduğunu, ancak bu tesiste üretime yeni başlandığından, faaliyetlerine önemli bir etkisi olmadığını belirtmiştir. Şirket, Rusya’da ise, 15 Nisan itibariyle üretimin başladığını paylaşmıştır. Arçelik, bu ülkeler dışındaki faaliyetlerinin ise tedarik, üretim ve satış süreçlerinde zaman zaman aksamalar yaşansa da, İş Sürekliliği Planı ve çalışanların sağlığına yönelik alınmış önlemler altında yavaşlatılarak devam etmekte olduğunu bildirmiştir. Gelişme, Şirket payları performansı üzerinde kısa dönemde görece olarak olumsuz etkili olabilecektir.

 

Ziraat Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Haber – 01.04.2020

Arçelik (ARCLK, Sınırlı Negatif): Tüm dünyada Covid-19 salgınının etkileri devam ederken, geniş bir coğrafyada faaliyet gösteren Arçelik A.Ş., bulunduğu ülkelerin salgına karşı aldıkları önlemlere itina ile uymaktadır. Bu çerçevede, Pakistan, Bangladeş, Güney Afrika ve Rusya’da resmi otoritelerin salgın ile mücadele kapsamında sokağa çıkma yasağı ilan etmesi dolayısıyla bu ülkelerdeki üretim ve satış faaliyetleri geçici olarak durdurulmuştur.

Sokağa çıkma yasağının Bangladeş’te 5 Nisan 2020, Pakistan ve Rusya’da 6 Nisan 2020, Güney Afrika’da 17 Nisan 2020’da sona ermesi beklenmekte olup, üretim ve satış hacminde önemli etki yaratabilecek uzatma veya yeni ara verme kararları alınması halinde yatırımcılarla paylaşılacaktır. Geçici süre için durdurulmuş olan bu faaliyetler kendi coğrafyalarını etkilemekte olup, konsolide üretim ve ciro üzerindeki etkisi sınırlı seviyededir. Bu ülkeler dışındaki faaliyetler ise tedarik, üretim ve satış süreçlerinde zaman zaman aksamalar yaşansa da, İş Sürekliliği Planı ve çalışanların sağlığına yönelik alınan geniş önlemler altında kesintisiz olarak sürdürülmektedir.

 

Şeker Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Haber – 26.03.2020

Arçelik (ARCLK), 25.03.2020 tarihinde toplanan Olağan Genel Kurul Toplantısında, tüm dünyayı etkisi altına alan Koronavirüs kaynaklı olarak, şirketlerin finansman yapılarını ihtiyatlılıkla takip etmeleri ve daha çok likiditeye sahip olmaları gereken bir dönemde bulunulması nedeniyle, Yönetim Kurulu’nun bir aydan daha uzun süre önce henüz Koronavirüs’ün ülkemiz ve dünya ekonomisine etkileri daha az öngörülebilir seviyedeyken oluşturduğu kar dağıtılmasına ilişkin teklifinin, içinde bulunduğumuz güncel koşullar nedeniyle kabul edilmeyerek, kar dağıtımı yapılmaması; ve 2019 yılı kârının tamamının Olağanüstü Yedek olarak ayrılması teklif edilmiştir. Her iki teklif ayrı ayrı oylamaya sunulmuş ve Yönetim Kurulu’nun kar dağıtım teklifi reddedilmiştir. Kârın dağıtılmayarak Olağanüstü Yedeklere aktarılması teklifi kabul edilmiştir.

 

Şeker Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 4Ç19 – 10.02.2020

Arçelik (ARCLK), 4Ç19’da, yıllık %14.2 azalışla, 235mn TL olan piyasa ortalama beklentisi ve 234mn TL olan tahminimize paralel olarak 240mn TL net kar açıklamıştır. Şirket’in 4Ç19 operasyonel performansı da beklentiler paralelinde gerçekleşmiştir. Arçelik, yıllık %12.8 artışla, piyasa ortalama beklentisi olan 8,387mn TL’ye ve tahminimiz 8,573mn TL’ye benzer olarak 8,366mn TL satış geliri elde etmiştir. 4Ç19’da, hesaplamalarımıza göre 819mn TL ve Şirket hesaplamalarına göre (operasyonel kur ve vade farkı gelir/giderlerini dikkate alarak) 876mn TL olarak gerçekleşmiş olan FAVÖK’ü de, Şirket’in derlemiş olduğu anket ortalaması olan 891mn TL ve tahminimiz 903mn TL doğrultusunda gerçekleşmiştir. Arçelik’in 2019 yılı ciro artışı, %20-%25 aralığında olan hedefinin hafif altında, %19 olarak, FAVÖK marjı ise, beklentisi doğrultusunda %10.5 olarak gerçekleşmiştir.

Sonuçların açıklanmasından ardından Arçelik, 2020 yılına dair öngörülülerini de paylaşmıştır. Şirket, 2020 yılında satış gelirlerinin %10-%15 oranında artabileceğini ve FAVÖK marjının %10.5 civarında gerçekleşebileceğini öngörmektedir. Arçelik, bu yıl €200mn-€250mn aralığında yatırım planlamakta ve işletme sermayesinin net satışlara oranının %30’un altında korumayı hedeflemektedir. Finansal sonuçlar ve öngörülerin, Şirket payları kısa dönem performansı üzerindeki etkisinin nötr olabileceğini düşünmekteyiz. Arçelik için 12-aylık 24.60 TL hedef fiyatımızı yinelemekte ve %3.2 oranında temettü verimi tahmin etmekteyiz. Şirket payları hâlihazırda 5.8x ve 14.2x 2020T FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarıyla, yurt dışı benzerleri ise 12.3x ve 20.3x çarpanlar ile işlem görmektedirler. “AL” önerimizi sürdürmekteyiz.

Tacirler Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 4Ç19 – 10.02.2020

4Ç19 sonuçlarını 240.0 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 239.2 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %14 azalırken, çeyreksel bazda ise, yatay kaldı. Net satışlar 8,366 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %13 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 8,411 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtiçi satış cirosu, yıllık bazda, %32 artarken, yurtdışı cirosu %6 artış kaydetti. Yurtdışı cirodaki göreceli zayıf artışın altıdna yatan nedenler %2 organik büyüme, %2 kur etkisi ve %2,6 satın alma (Singer Bangladeş) etkisinden oluşmaktadır. Şirket, 4Ç19’de 819 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %7 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 895 milyon TL’nin %9 altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 210 baz puan azalarak %9.8 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 81 baz puan azaldı ve %31.7 olarak gerçekleşti. Ürün bazında baktığımzıda, beyaz eşya kategorisinin brüt marjı, yıllık bazda, 10 baz puan azaldı ve %33,4 olurken, tüketici elektroniği segmentinin brüt marjı %19,5’den %22,7’ye yükseldi. Öte yandan, diğer ürünler kategorisinin brüt marjı 4Ç18’de % 39,2’den %29,5’e geriledi. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 198 baz puan arttı ve %25.2 olarak gerçekleşti. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %4 azalarak 8,018 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 2.4 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.8 olarak kaydedilmiştir. Net işletme sermayesi ise 7,682 milyon TL (4Ç18: 6,874 milyon TL ve 3Ç19: 8,135 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %24.1 (4Ç18: %25.5 ve 3Ç19: 26.2%) olarak kaydedildi. Şirket tanımlı net işletme sermayesinin satışlara oranları, 2019’da %27, 9A19’da %28,3 ve 2018’de %28 olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 15.7 F/K çarpanından ve 6.8 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Vakıf Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 4Ç19 – 10.02.2020

(-) Arçelik (ARCLK): Şirket 4Ç19’da beklentilere paralel yıllık bazda %14 düşüşle 240 mn TL net kâr açıkladı. Ciro ve brüt kârlılıkta beklentimize paralel gerçekleşmeye rağmen, daha yüksek faaliyet gider baskısı nedeniyle operasyonel kârlılık beklentimizin bir miktar altında kaldı. Buna göre, Şirketin 4Ç19’da FAVÖK’ü beklentimizin %10, piyasa beklentisinin %9 altında yıllık bazda %7 düşüşle 819 mn TL, FAVÖK marjı da yıllık bazda 2,1 puan düşüşle %9,8 düzeyinde gerçekleşti. Yorum: Beklentilere paralel net kâr performansına karşın, operasyonel kârlılığın tahminlerin altında kalması nedeniyle sonuçların hisse fiyatına sınırlı olumsuz yansıyacağını düşünüyoruz.

Oyak Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 4Ç19 – 10.02.2020

Arçelik, 4Ç19’da piyasa beklentilerine paralel 240mn TL net kar açıkladı (Piyasa Bekl: 239mn TL net kar; OYAK Bekl: 205mn TL net kar). Açıklanan net kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %14 aşağıdadır ve bir önceki çeyrek rakamına parelel gelmiştir. Şirketin satış gelirleri 4Ç19’da yıllık bazda %13 artarak 8.366mn TL olmuştur (Piyasa Bekl: 8.411mn TL; OYAK Bekl: 8.367mn TL). FAVÖK rakamı ise 4Ç19’da geçen yılın aynı dönemine göre %7 düşüşle 819mn TL olarak gerçekleşirken (Piyasa Bekl: 895mn TL; OYAK Bekl: 879mn TL) çeyreksel bazda ise %11 gerileme göstermiştir. Yılın son çeyreğinde şirketin FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 2.1 puan daralma göstererek %9.8 olmuştur.

Arçelik 2020 yılında Yurtiçi satışlarında %10-15, uluslararası satışlarında ise %2-3 oranında büyüme beklerken toplam satış gelirlerinde TL bazında %10-15 büyüme beklediğini açıkladı. Şirketin büyüme satışlarındaki büyüme beklentisi bizim %21 oranında büyüme beklentimizin bir miktar altındadır. Diğer taraftan FAVÖK marjının 2020 yılında %10.5 oranında gerçekleşmesini bekliyor. FAVÖK marjı beklentisi hem bizim %10.8 hem de piyasa beklentisi olan %10.7’nin altındadır. 4Ç19 sonuçlarının ve tahminlerin altında kalan 2020 beklentilerinin Arçelik üzerinde baskı yaratacağını düşünüyoruz. Limitli yükselme potansiyelini dikkate alarak Piyasaya Paralel getiri beklentimizi devam ettiriyoruz.

 

Şeker Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Haber – 30.01.2020

Arçelik’in (ARCLK) üyesi olduğu metal iş kolundaki işveren sendikası Türkiye Metal Sanayicileri Sendikası (MESS) ile Türk Metal Sendikası arasında 01.09.2019 -31.08.2021 dönemini kapsayan Grup Toplu İş Sözleşmesi Anlaşması imzalanmıştır. Anlaşmada özetle; ilk altı ay için saat ücretleri 12 TL/ saat’in altında olan çalışanların saat ücretlerine 12 TL/saat’i geçmeyecek şekilde 30 kuruş ücret artışı yapılmış; bunun üzerine tüm çalışanlara %17 oranında ücret artışı yapılmıştır. Sözleşmenin 2. altı ayında %6 (dönem enflasyonu %6’nın üzerinde gerçekleşirse aradaki fark, ücret artış oranına eklenecek şekilde), 3. ve 4. altı aylarında TÜFE oranında ücret artışı yapılması kararlaştırılmıştır. İlk yıl için tüm sosyal yardımlar %20 oranında artırılmış, ikinci yıl için artış oranı TÜFE olarak belirlenmiştir.

 

Oyak Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Yorum – 10.01.2020

Arcelik Hollanda’da yerleşik ve %100 hissesine sahip olduğu bağlı ortaklığı Ardutch B.V.’nin 100mn Euro tutarındaki sermaye artışına katılmıştır. Arttırılan sermaye yine Hollanda’da yerleşik ve %100 hissesine sahip olduğu Grundig Multimedia B.V.’ye ait Almanya’da yerleşik Grundig Intermedia GmbH hisselerinin satın alınması ve Ardutch B.V. tarafından geçmiş yıllarda yapılan iştirak yatırımlarından kaynaklı finansman ihtiyacının kısmen karşılanması amacıyla kullanılacaktır.

 

Şeker Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Haber – 25.12.2019

Arçelik’in (ARCLK) Hollanda’da yerleşik bağlı ortaklığı Ardutch B.V. tarafından Arçelik A.Ş.’ye 26.5mn EUR tutarında temettü dağıtılmasına karar verilmiştir. Bu temettü 24.12.2019 itibariyle tahsil edilmiş olup, Arçelik’in konsolide finansal tabloları üzerinde herhangi bir etkisi bulunmamaktadır.

 

Vakıf Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 3Ç19 – 31.10.2019

Operasyonel tarafta sürpriz yok; vergi kaynaklı net kârda pozitif sapma (=) Arçelik, 3Ç19’da beklentimizin %10 üzerinde, piyasa beklentisine paralel yıllık %4 düşüşle 240 mn TL net kâr açıkladı. Operasyonel tarafta sürpriz yaşanmazken, beklentimize göre daha yüksek operasyonel olmayan giderlere rağmen efektif vergi oranının tahminimizin altında kalması, net kârdaki pozitif sapmanın arkasında yatan temel gerekçe oldu. Şirket hisselerinin son dönemde endekse paralel hareket etmesini de göz önünde bulundurarak, her anlamda piyasa beklentilerine paralel gerçekleşen sonuçların hisse fiyatına etkisinin “nötr” olmasını bekliyoruz. 3Ç19 sonuçlarının ardından modelimizde yaptığımız revizyon sonucu hedef fiyatımızı %3,4 artırarak 21,00 TL’den 21,72 TL’ye yükseltirken, sunduğu getiri potansiyelini de göz önünde bulundurarak tavsiyelerimizi değiştirmiyoruz (KVÖ: Endekse Paralel Getiri, UVÖ: TUT)

İhracatta yüksek baz ve kur etkisiyle yavaşlamaya karşın, yurt içinde güçlü büyüme – Arçelik’in net satış gelirleri 3Ç19’da beklentilere paralel yıllık %7 artışla 8,2 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Singer Bangladeş’in olumlu katkısına rağmen, yüksek baz ve negatif kur etkisiyle yurt dışı satış gelirleri yıllık %1,9 ile sınırlı oranda artarken, pazara göre daha iyi performans ve fiyat ayarlamalarının desteğiyle yurt içi satış gelirleri ise %19,2 büyüdü.

Operasyonel kârlılıkta beklentimize paralel iyileşme – Şirketin artan garanti ve lojistik giderlerine rağmen fiyat ayarlamalarının desteğiyle artan yurt içi kârlılığı, brüt kâr marjının yıllık 0,4 puan artarak operasyonel kârlılıkta beklentimize paralel iyileşmenin itici gücü oldu. Şirketin 3Ç19’da TFRS-16 etkisi dâhil FAVÖK’ü yıllık %17 artışla 917 mn TL’ye, FAVÖK marjı ise 1 puan artarak %11,1’e yükseldi (TFRS-16 kaynaklı etki +0,85 puan).

Efektif vergi oranındaki gerileme net kârı destekledi – Türev araçlardan 3Ç18’de 272,4 mn TL net kâr elde eden Şirket 3Ç19’da 151 mn TL net zarar kaydederken, net faiz giderleri ise 331 mn TL’ye yükseldi (3Ç18: 275,6 mn TL). Diğer yandan, efektif vergi oranının %23,1 seviyesindeki beklentimizin oldukça altında %6,1’e gerilemesi (3Ç18: %23,8), net kârı destekleyen unsurlar arasında öne çıktı. Şirketin 2Ç19 sonu itibariyle 8,3 mlr TL seviyesinde olan net borç pozisyonu 3Ç19 sonu itibariyle 8,4 mlr TL olurken, net borç/FAVÖK rasyosu ise iyileşen operasyonel kârlılık ile 2,54x’den 2,46x’ya geriledi.

Değerleme ve öneri – 3Ç19 sonuçlarının ardından Şirket Yönetimi 2019 yılına ilişkin beklentilerini korurken, ciro büyüme beklentimizi %23’ten %20’ye (Şirket beklentisi: %20-25), TFRS-16 etkisi dâhil FAVÖK marjı beklentimizi %10’dan %10,5’e (Şirket hesabı farklı olup, beklentisi: yaklaşık %10,5) ve net kâr büyüme beklentimizi daha yüksek finansman giderleri nedeniyle %23’ten %15,3’e revize ediyoruz. Tahminlerimizdeki revizyon sonucu Arçelik için hedef fiyatımızı 21,00 TL’den 21,72 TL’ye yükseltirken, sunduğu %18,8 oranındaki getiri potansiyelini de göz önünde bulundurarak kısa vadeli önerimizi “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli önerimizi “TUT” olarak devam ettiriyoruz.

Şeker Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 3Ç19 – 31.10.2019

Arçelik (ARCLK) 3Ç19’da yıllık %4.3 azalış ancak bir önceki çeyreğe göre %9.7 oranında artışla, Şirket’in derlemiş olduğu bir ankete göre piyasa ortalama beklentisi olan 255mn TL’nin hafif altında, ancak iyi operasyonel performansı ve efektif vergi oranının görece olarak düşük gerçekleşmiş olmasıyla 224mn TL olan tahminimizin üzerinde 240mn TL net kar açıklamıştır. 3Ç19’da Arçelik’in satış gelirlerindeki artış, kuvvetli bir baz dönem üzerine yavaşlayarak yıllık %7 oranında gerçekleşmiş, Şirket bu dönemde piyasa ortalama beklentisi olan 8,256mn TL ve tahminimiz 8,250mn TL paralelinde, 8,246mn TL satış gelirleri elde etmiştir. Arçelik’in FAVÖK’ü ise 3Ç19’da yıllık bazda %17.4 (çeyreklik %1) oranında artarak piyasa ortalama beklentisi olan 905mn TL ve tahminimiz 886mn TL’ye yakın olarak, hesaplamamamıza göre 917mn TL’ye ulaşmıştır. Şirket’in net karı ise, görece olarak azalan kur farkı gelirleri ile yıllık bazda %4.3 gerileyerek, ancak bu dönemde %6.1 oranında gerçekleşmiş olan efektif vergi oranıyla bir önceki çeyreğe göre %9.7 oranında artarak 240mn TL olarak gerçekleşmiştir. Arçelik’in işletme sermayesi/satışlar oranı çok hafif gerileyerek 3Ç19 sonunda %28.3 olarak, net borç/FAVÖK oranı ise çok hafif yükselerek 3Ç19 sonunda 2.41x olarak gerçekleşmiştir (2Ç19 sonu: 2.40x). Sonuçların açıklanmasından sonra Şirket, 2019 yılına dair öngörülerini korumuştur. Açıklamaların Şirket payları kısa dönem performansı üzerinde nötr/hafif olumsuz etkili olabileceğini düşünmekteyiz. Şirket payları için 12 aylık hedef fiyatımızı 19.40 TL olarak güncelleyerek Tut önerimizi sürdürmekteyiz.

Oyak Yatırım – Arçelik ARCLK Hisse Analiz 3Ç19 – 31.10.2019

ARCLK 3Ç19’da piyasa beklentilerine paralel 240mn TL net kar açıkladı (Piyasa Bekl: 247mn TL net kar; OYAK Bekl: 232mn TL net kar). Açıklanan net kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %4 aşağıdadır ancak bir önceki çeyrek rakamının da %10 üzerindedir. Şirketin toplam satış gelirleri 3Ç19’da yıllık bazda %7 artarak 8,246mn TL olmuştur (Piyasa Bekl: 8,306mn TL; OYAK Bekl: 8350mn TL). FAVÖK rakamı ise 3Ç19’da geçen yılın aynı dönemine göre %17 artışla 917mn TL olarak gerçekleşirken (Piyasa Bekl: 907mn TL; OYAK Bekl: 917mn TL) çeyreksel bazda sadece %1 yükseliş göstermiştir. Üçüncü çeyrekte şirketin FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 1.0 puan artış göstererek %11.1 olmuştur. Diğer yandan, şirketin Net Borcu 8,371mn TL olarak gerçekleşirken, Net Borç/FAVÖK çarpanı ise 2.5x olmuştur. Şirket 2019 beklentilerine yönelik bir değişimde bulunmamıştır.