Anadolu Cam ANACM Hisse Analiz ve Yorumları

AK YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Analiz 3Ç17 – 08.11.2017

Anadolu Cam 3Ç17’da beklentilerin üzerinde 56 milyon TL net kar açıkladı – piyasa ortalama tahmini 29 milyon TL, Ak Yatırım beklentisi 31 milyon TL net kar yönünde idi. Sapma asıl olarak beklentilerin üzerinde gelen net diğer gelir ve yatırım faaliyetlerinden gelirler ile düşük vergi giderlerinden, kısmen de beklentileri hafif aşan faaliyet karlılığından kaynaklandı. 3Ç17’de şirketin diğer gelirler altında kaydettiği 5,1 milyon TL hizmet geliri (1Y17’deki 0,3 milyon TL gelirin üstüne) ve yatırım faaliyetlerinden gelirlerde kaydettiği 5,1 milyon TL’lik yeniden değerleme kazancı (2Ç17’deki 4,6 milyon TL’lik kaybın üzerine) net karın yüksek çıkmasını sağlayan temel faktörler oldu.

Anadolu Cam’ın 3Ç17 için açıkladığı 580 milyon TL’lik satış geliri beklentilere paralel gerçekleşirken 140 milyon TL’lik FAVÖK rakamı tahminleri hafif aştı (hem piyasa ortalaması hem de bizim beklentimiz 135 milyon TL FAVÖK yönünde idi). %24,1’lik FAVÖK marjı da aynı şekilde beklentileri hafif aştı (piyasa ortalaması: %23,6, AK: %23,3). 9A17 kümülatif marj rakamı olan %22,0 yıllık bazda 2 puan artışa ve şirket için 2011’den beri kaydedilen en yüksek karlılık seviyesine işaret etmektedir. 3Ç sonuçları sonrası mevcut ileriye dönük piyasa ortalama FAVÖK marjı beklentileri için bir miktar yukarı potansiyel olduğunu düşünüyoruz (2017T: %19,7, 2018T: %20,2).

Yorum: Anadolu Cam’ın 3Ç17 net kar rakamına piyasada ilk etapta olumlu bir reaksiyon görülebilir. Ancak şirket hisselerinin son 2 ayda endeksin %8 üzerinde getiri sağladığını dikkate alarak bu reaksiyonun kısa süreli kalabileceğini düşünüyoruz. Hissenin 2018T FD/FAVÖK çarpanında 6,0 seviyesinden işlem gördüğünü hesaplıyoruz – bu rakam uluslararası benzerlerin ortalama 6,5x çarpan seviyesine göre küçük bir iskontaya işaret etmektedir. Anadolu Cam için 2,50 TL 12 aylık hedef fiyatla “Nötr” getiri beklentimizi koruyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Analiz 3Ç17 – 08.11.2017

Anadolu Cam (ANACM) ikinci çeyrekte beklentilerin üzerinde 55,6mn TL net kar elde etti. Anadolu Cam 3Ç16’da 36,6mn TL net kar elde etmişti. Bizim tahminimiz şirketin bu çeyrekte 28mn TL net kar elde etmiş olabileceği yönündeydi, piyasadaki ortalama net kar beklentisi de 29mn TL seviyesindeydi. Net kar tahminimizle gerçekleşmeler arasındaki fark net esas faaliyet karının tahminimizin üzerinde gelmiş olmasından kaynaklanmaktadır. 3Ç17 finansal sonuçlarının da eklenmesiyle şirketin 9A17’de kümüle net kar rakamı 167,3mn TL seviyesine ulaşmış oldu (9A16: 419,3mn TL net kar – şirket geçen sene 9A16’da portföyünde bulunan Soda Sanayi paylarının satışından bir defaya mahsus olmak üzere 341mn TL satış geliri elde etmişti).

Anadolu Cam 3Ç17’de önceki 580,0mn TL satış geliri elde etti (3Ç16: 491,3mn TL) (Şeker Yatırım: 560mn TL, Ortalama Piyasa Beklentisi: 572mn TL). FAVÖK tarafına baktığımızda şirket 139,8mn TL FAVÖK elde ederken, FAVÖK marjı da yıllık bazda 1,0 puan artışla %24,1 olarak gerçekleşti. Bu piyasadaki ortalama FAVÖK beklentisi olan 135mn TL dahilinde gelirken, bizim FAVÖK tahminimiz olan 119mn TL’nin üzerinde kaldı.

DENİZ YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Analiz 3Ç17 – 08.11.2017

Anadolu Cam’da net kar beklentilerin hayli üstünde. Anadolu Cam 3Ç17’de 56 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam 29 milyon TL’lik piyasa beklentilerinin neredeyse iki katı. Ancak beklentilere kıyasla FAVÖK rakamında görülen sınırlı pozitif sapmayı göz önüne aldığımızda, net kar performansındaki olumlu tablo daha çok faaliyet dışı faktörler olan finansal ve ertelenmiş vergi gelirler ile açıklanabilir. Yine de fiyat artışlarına kıyasla sınırlı ölçüde yükselen maliyetler neticesinde FAVÖK marjında gözlenen olumlu seyir ve güçlü kar performansı hisse üzerinde bugün olumlu etki yaratabilir.

TACİRLER YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Analiz 3Ç17 – 08.11.2017

3Ç17 sonuçlarını 55.6 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 28.8 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %52 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %22 azaldı. Net satışlar 580 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %18 yükseldi. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 572 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 3Ç17’de 140 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %23 büyüme gösterdi.

Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 135 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 103 baz puan artarak %24.1 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %8 artarak 906 milyon TL olarak gerçekleşti. Açıklanan rakamlara piyasa tepkisinin hafif olumlu olmasını bekliyoruz.

 

DENİZ YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Analiz – 17.10.2017

AL (Önceki TUT)/Alper Akalın

Anadolu Cam için, yılın ilk yarısında beklentimizin üzerinde gerçekleşen fiyat artışları ve şirketin Eskişehir tesislerinde yapacağı ve 2018’in ikinci yarısında devreye gimesi planlanan 150 bin ton’luk kapasite artışı sonrası finansal tahminlerimiz ve hedef fiyatımızda revizyon yaptık. 2018 ve 2019 FAVÖK tahminlerimiz eskisine göre ortalama %21 yukarı yönde revize ederken bu rakamların aynı dönem için işaret ettiği 6.3 ve 5.6’lık FD/FAVÖK rakamları da uluslararası benzerlerine kıyasla %23 iskontoya işaret ediyor. Buna bağlı olarak, hisse için hedef fiyatımızı 2.10TL’den 2.88TL’ye çıkarıyoruz ki yeni rakam %32’lik getiri potansiyeline işaret ediyor. Hissenin son 3 ayda piyasaya parelel performans göstermesini de fırsat bilerek bu seviyelerden yatırımı cazip buluyoruz.

Güçlü talep koşulları Türkiye’de kapasite artışını getirdi. Özellikle maden suyu tüketimindeki dramatik artışın devam etmesi sonucunda şirket %100 kapasite kullanım oranına ulaştı ve 60 milyon dolarlık yatırımla kapasitesini %15 artırma kararı aldı. Biz bu yeni yatırımın geri dönüş süresini 4 yıl olarak hesaplıyor ve şirkete 100 milyon TL civarında (şirketin mevcut piyasa değerinin %6’sı) net değer katacağını düşünüyoruz.

Düşen alkol tüketimine rağmen Rusya satışları da güçlü seyrediyor. Bu yılın ilk yarısında Rusya’da satış hacimleri yüzde 10’a yakın artış gösterdi. Bira satışlarının 1.5 litre üzerinde pet şişede yasaklanması ve artan rekabet ortamında alkol üreticilerinin özel dizaynlı cam ambalajlarına verdiği önemin artması güçlü talebin ardındaki önemli faktörler olarak gösterilebilir.

Girdi maliyetlerindeki olumlu seyir gelecek karlılık açısından olumlu. Anadolu Cam soda külü alımlarının bir kısmını daha uygun fiyattan Ciner Soda’dan tedarik etmeye başladı. Ciner Soda’nın daha büyük yatırımının gelecek seneye devreye girmesiyle beraber soda külü fiyatlarında çift haneli yüzde puanlı düşüşler görülebilir. Aynı zamanda doğalgaz fiyatlarının da gelecek senenin ikinci yarısına kadar değişmesini beklemiyoruz. Bu maliyet ortamında şirket Türkiye faaliyetlerinin kar marjını artan üretim hacmi ve ürün fiyatlarının da desteğiyle yukarı çekebilir.

Şirketin operasyonel karlılığı konusunda piyasadan daha iyimseriz. Yeni yatırımın olumlu etkisi ve daha iyimser maliyet yapısı beklentimiz nedeniyle 2018 ve 2019 yılları için 528 ve 611 milyon TL’lik FAVÖK tahminlerimiz piyasanın %18 üzerinde kalmakta.

Borçlu bilanço daha iyi bir temettü performansı önünde engel. Önümüzdeki beş yıl süresince şirketin yatırım ihtiyacı nedeniyle Net Borç / FAVÖK rasyosunun 2.0’nin altına düşeceğini öngörmediğimiz için şirketin bu süre zarfı boyunca %3’ü geçmeyecek verime denk gelen sınırlı bir temettü politikası izlemesi hayli olası.

Riskler: Değerlememize yönelik riskler  zayıf ekonomik büyüme, en büyük rakip Park Cam’ın yapacağı kapasite artışı ve buna bağlı olarak ürün fiyatlarında oluşacak baskı ortamı, petrol ve gaz fiyatlarında görülecek dramatik artışlar ve lira ve rubledeki zayıf seyir olarak sıralanabilir.

 

GARANTİ YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Haber Yorum – 04.10.2017

Anadolu Cam (ANACM, EÜ, Fiyat:2.16TL, Piyasa Değeri TL1,620mn): Anadolu Cam, Eskişehir Fabrikasında, toplam 58mn ABD yatırımla 150.000 ton/yıl kapasiteli 4. fırının yapılmasına karar verilmiştir. Yorum: Yeni fırının tamamlanmasıyla Eskişehir Fabrika’nın toplam kapasitesi 420bin tona ulaşacak olup, Türkiye’de toplam üretim kapasitesi ise %15 artışla 1.16mn ton olacaktır.

TACİRLER YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Haber Yorum – 04.10.2017

Anadolu Cam – Eskişehir Fabrikasında, toplam sabit yatırım tutarı 58 milyon USD olan
150.000 ton/yıl kapasiteli D Fırını yatırımının yapılmasına karar verilmiştir. Yapılacak
yatırımın işletme sermayesi gereksinimi dahil toplam yatırım tutarı 66 milyon USD’ dir.
Yorum: 150 bin tonluk yeni kapasite Anadolu Cam’ın mevcut üretim kapasitesinin %7
civarında büyümesi anlamına gelmektedir. Haberin hisse üzerine sınırlı bir pozitif
etkisinin olması beklenebilir.

 

Anadolu Cam’da Devralma Şeklinde Birleşme İşlemi Tamam – 05.09.2017

Anadolu Cam’ın işt,rak yapısını sadeleştirmesi amacıyla aldığı karar sonucunda gerçekleşen borsada işlem görmeyen Anadolu Cam Yenişehir Sanayi A.Ş ve Anadolu Cam Eskişehir Sanayi A.Ş.Şirketlerinin birleşme işlemi SPK onayıyla birlikte tamamlandı. Daha önce yapılmak istenen ama o dönemdeki toplu-iş sözleşmelerinin devam etmesi nedeni ile ertelenen birleşme işleminin bitmesine dair KAP açıklaması şirket tarafından aşağıdaki şekilde yapıldı:

“Şirketimizin oy hakkı veren paylarının %100’üne sahip olduğu bağlı ortaklıkları Anadolu Cam Yenişehir Sanayi A.Ş. ve Anadolu Cam Eskişehir Sanayi A.Ş.’nin kolaylaştırılmış birleşme yöntemiyle devralınmasına ilişkin olarak Sermaye Piyasası Kurulu tarafından 11.08.2017 tarihinde onaylanan duyuru metni ve birleşme sözleşmesi ekte yer almaktadır.

Birleşmeye ilişkin SPK başvuru tarihinin 16 Haziran 2017 olması sebebiyle başvuru tarihi itibariyle Şirketin ödenmiş sermayesi yukarıda 444.000.000 TL görünmektedir. Şirket sermayesi 2016 yılı dönem karından bedelsiz kar dağıtımı ile 750.000.000 TL’ye yükseltilmiş ve 25 Temmuz 2017 tarihinde tescili gerçekleşmiştir. SPK tarafından 11 Ağustos 2017 tarihli birleşme onayı ise güncel 750.000.000 TL ödenmiş sermayeye göre verilmiştir. Kolaylaştırılmış usulde birleşme işlemimiz 31/08/2017 tarihinde tescil edilerek süreç tamamlanmıştır.”

DENİZ YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Haber Yorum – 23.08.2017

Trakya Cam (TRKCM) ve Anadolu Cam (ANACM) için olumlu görünüm devam ediyor Şişecam dün telekonferans düzenledi. Şirketler için önemli notları şu şekilde özetleyebiliriz:

Anadolu Cam: Türkiye’de ve Rusya’da cam ambalaj talebinin güçlü seyri şirketin ortalama KKO’sunu %95 seviyesine çıkardı. Rusya’da daha önceden kapatılan Ufa tesisinin yeniden devreye girmesi planlar dahilinde. Bunun yanında Türkiye pazarı için de kapasite artırımı çalışmaları değerlendiriliyor.

 

AK YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Analiz 2Ç17 – 18.08.2017

Anadolu Cam 2Ç17’de beklentilerin üzerinde 71 milyon TL net kar açıkladı – piyasa ortalama tahmini 47 milyon TL, Ak Yatırım beklentisi 62 milyon TL net kar yönünde idi. Şirketin operasyonel performansı beklentilere paralel gerçekleşirken sapma şirketin kaydettiği 34 milyon TL’lik net vergi gelirinden kaynaklandı. Anadolu Cam’ın 2Ç17 için açıkladığı 604 milyon TL’lik satış geliri ve 124 milyon TL’lik FAVÖK rakamı piyasa ortalama tahminleri ve bizim öngörülerimize çok yakın seviyelerde gerçekleşti.

%20,5’lik FAVÖK marjı da piyasa ortalama tahminine paralel yıllık bazda 1 puanlık artış gösterdi – bu rakam beklenildiği gibi 1Ç’deki yıllık 4 puanlık artıştan sonra bir normalleşmeye işaret etmektedir. 1Y17 için hesaplanan %20,9’luk FAVÖK marjı ise Anadolu Cam’ın 2011’den beri kaydettiği en yüksek performans olarak göze çarpmakta ve 2017’nin tümü için geçerli mevcut piyasa ortalama beklentisi için bir miktar yukarı revizyon potansiyeline işaret etmektedir.

Anadolu Cam’ın 2Ç17 net kar rakamına piyasada ilk etapta olumlu bir reaksiyon görülebilir. Bununla birlikte, şirketin operasyonel performansını nötr olarak değerlendiriyoruz. Anadolu Cam hisseleri son 1 ayda endekse paralel bir seyir izlemiştir. 2Ç17 sonuçları sonrası Anadolu Cam için 2,50 TL hedef fiyatla “Endekse Paralel” getiri beklentimizi koruyoruz.

 

DENİZ YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Analiz 2Ç17 – 18.08.2017

Anadolu Cam 2Ç17 net karı beklentilerin üstünde Anadolu Cam 2Ç17’de 71 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Bu rakam 50 milyon TL’lik piyasa beklentilerinin oldukça üstünde olsa da, faaliyet karı beklentiler ile uyumlu olduğundan pozitif sapma daha çok şirketin faaliyet dışı sayılan 32 milyon TL’lik ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklanmakta. Yine de şirketin artan ürün fiyatları ve güçlenen rublenin Rusya’daki operasyonların lira bazındaki katkısını artırması neticesinde FAVÖK rakamını %29 artırarak 124 milyon TL’ye çekmesi olumlu olarak okunabilir. Karlılıktaki pozitif ivmenin gelecek dönemde de devam etmesini beklediğimizden, hissenin son dönemdeki relatif geride kalması bu seviyeleri cazip kılıyor. Güçlü net kar performansının yarın hisse üzerindeki etkisi olumlu olabilir diye düşünüyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Analiz 2Ç17 – 18.08.2017

Anadolu Cam – İkinci çeyrekte 71 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 50 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %45 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %74 arttı. Net satışlar 604 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %23 büyüdü. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 588 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 2Ç17’de 124 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %29 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 120 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 89 baz puan artarak %20,5 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %14 gerileyerek 840 milyon TL olarak gerçekleşti.

ZİRAAT YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Analiz 2Ç17 – 18.08.2017

Anadolu Cam (ANACM, Pozitif): Anadolu Cam’ın 2Ç2017’deki ana ortaklık net dönem karı 71mn TL olmuştur. Beklenti 50mn TL yönündeydi. Geçen yılın ilk çeyreğinde satılmaya hazır finansal varlık satış karının 77,6mn TL’lik desteğiyle 129,3mn TL ana ortaklık karı elde edilmişti. Şirket’in brüt karı 2Ç2017’de bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %25,3 oranında artarak 145,8mn TL’ye ulaşmasına karşın yukarıda belirttiğimiz gibi yatırım faaliyetlerindeki gelirlerin yanı sıra 2Ç2016’da kaydedilen 26,1mn TL’lik finansman gelirine karşın 2Ç2017’de 43,7mn TL finansman gideri kaydedilmesi karı baskılamıştır. Diğer yandan, şirket 31,8mn TL’lik iş ortaklığı satış karına bağlı olarak yatırım faaliyetlerinden net 27,7mn TL gelir kaydetmiş ve bu durum karı desteklemiştir. İkinci çeyrek kar rakamı sonrasında Şirket’in 2017 yılının ilk yarısındaki net dönem karı 111,7mn TL ile bir önceki yılın aynı dönemindeki 382,7mn TL ana ortaklık karının altında kalmıştır.

HALK YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Analiz 2Ç17 – 18.08.2017

Anadolu Cam (ANACM, Pozitif): Anadolu Cam yılın ikinci çeyreğinde hem bizim hem ortalama piyasa beklentisinin oldukça üzerinde 71 mn TL net kar açıkladı. Yılın ikinci çeyreğinde kaydedilen 27,9 mn TL seviyesindeki ertelenmiş vergi geliri net kar tahminimizdeki sapmanın ana nedenini oluşturmakta. Hatırlanacağı üzere, Haziran 2017’de Anadolu Cam, OMCO İstanbul Kalıp A.Ş.’deki hisselerinin tamamını (%50) sattığını açıklamıştı. Anadolu Cam, özsermaye toplama yöntemine dayanılarak finansal tablolarında yer alan bu finansal varlık satışı sonucunda 32 milyon TL yatırım faaliyetlerinden gelir elde etti. Tek seferlik bu gelir net karı desteklerken, bizim tahminimiz içerisinde yer alıyordu. Genel olarak beklentilerin üzerinde gerçekleşen ikinci çeyrek finansallarının hisse performansına etkisini ‘pozitif’ yönde değerlendiriyoruz.

 

Bedelsiz Sermaye Artırım Hakkında Bildirim – 21.07.2017

Mevcut 2.000.000.000 Türk Liralık kayıtlı sermaye tavanı içerisinde 444.000.000 Türk Lirası olan şirketimiz çıkarılmış sermayesinin 750.000.000 Türk Lirasına yükseltilmesine,

Artırılan 306.000.000 Türk Lirasının;

66. a) 29 Mart 2017 tarihinde toplanan Ortaklar Olağan Genel Kurulu’nun birinci temettünün ortaklarımıza bedelsiz pay olarak dağıtılması kararı doğrultusunda; dağıtılacak karın 66.285.372 Türk Liralık kısmının 2016 yılı kar payından, 233.714.628 Türk Liralık kısmının 2016 yılı içerisinde yapılan iştirak hissesi satış işlemleri sonucunda oluşan ve Kurumlar Vergisi Kanunu’nun 5/1-e maddesi kapsamında özel fon hesabında tutulmasına karar verilen tutardan,
67. b) 6.000.000 Türk Lirasının Kurumlar Vergisi Kanunu’nun 5/1-e maddesi kapsamında geçmiş yıllarda özel fon hesabında tutulmasına karar verilen tutardan,

karşılanmasına,

1. c) Merkezi Kayıt Kuruluşu (MKK) nezdinde kayden izlenmekte olan A ve B grubu hamiline yazılı paylardan oluşan mevcut çıkarılmış sermayenin % 68,9189 oranına isabet eden payların bedelsiz olarak hissedarlara payları oranında dağıtılmasına,

karar verilmiştir.

Esas sözleşmemizin Sermayeye ilişkin 7.maddesinin tescili için 19 Temmuz 2017 tarihinde başvuruda bulunulmuştur.

 

%100 Bağlı Ortaklıklarımız olan Anadolu Cam Yenişehir Sanayi A.Ş. ve Anadolu Cam Eskişehir Sanayi A.Ş. ile Devralma Yoluyla Birleşilmesi Hakkında Açıklama – 16.06.2017

AK YATIRIM – ANACM Hisse Haber – 14.06.2017

Anadolu Cam, OMCO İstanbul’daki %50 hissesinin diğer %50 hissenin sahibi olan OMCO International’a satışına ilişkin sürecin tamamlandığını bildirdi. Buna göre Anadolu Cam söz konusu satıştan 12,8 milyon Euro nakit girişi sağlarken gelir tablosuna 31,8 milyon TL varlık satış geliri kaydedecek. Anadolu Cam, cam ambalaj kalıbı üretimi yapan OMCO İstanbul’u mali tablolarında özsermaye yöntemi ile konsolide etmekteydi. OMCO İstanbul 2016 yılında 71 milyon TL satış geliri elde etmiş (Anadolu Cam’ın toplam konsolide satış geliri 1.77 milyar TL seviyesindeydi) ve Anadolu Cam’ın 2016 net karına 8,3 milyon TL’lik katkı yapmıştı (bir kereye mahsus gelirler arındırıldığında Anadolu Cam’ın 2016 konsolide net karını 89 milyon TL olarak hesaplıyoruz). Anadolu Cam’ın 1Ç17 itibariyle 979 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktaydı. Satış haberini Anadolu Cam hisseleri için nötr olarak değerlendiriyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – ANACM Hisse Haber – 14.06.2017

Anadolu Cam (ANACM, Nötr): 20 Nisan 2017 tarihinde yapılan açıklamada, Şirketin iş ortaklıklarından Omco İstanbul Kalıp San.ve Tic.A.Ş’deki % 50’lik hissesinin Rekabet Kurulu’nun onayına istinaden şirketin diğer ortağı olan Omco International N.V.’ye devredileceği duyurulmuş olup, alınan onay sonrasında 12 Haziran 2017 tarihinde devir işlemleri tamamlanmıştır.

 

2016 nakit temettü dağıtımına ilişkin bilgilendirme – 01.06.2017

6 Mart 2017 ve 29 Mart 2017 tarihinde yapmış olduğumuz açıklamalarda, 30 Mayıs 2017 tarihinde nakit temettü ödemesi yapılacağı duyurulmuştu. Söz konusu açıklamalarda brüt ve net temettü oranlarının virgülden sonrasının sehven eksik girilmesinden dolayı ödeyeceğimiz temettü tutarı eksik hesaplanmıştır. Eksik hesaplanan tutar ayrıca ödenecektir. Kamuoyunun bilgisine sunulur.

	Ödenmesi Gereken Oran %	Ödenen Oran %	Ödenmesi Gereken Fark %
Brüt	11,26126	11,26	0,00126
Net	9,57207	9,57	0,00207

Bedelsiz Sermaye Artırımı için SPK Başvurusu Açıklaması – 29.05.2017

Kayıtlı Sermaye Tavanı (TL)	2.000.000.000
Mevcut Sermaye (TL)	444.000.000,2
Ulaşılacak Sermaye (TL)	750.000.000,2

Mevcut 2.000.000.000 Türk Liralık kayıtlı sermaye tavanı içerisinde 444.000.000 Türk Lirası olan şirketimiz çıkarılmış sermayesinin 750.000.000 Türk Lirasına yükseltilmesine,

Artırılan 306.000.000 Türk Lirasının;

66. a) 29 Mart 2017 tarihinde toplanan Ortaklar Olağan Genel Kurulu’nun birinci temettünün ortaklarımıza bedelsiz pay olarak dağıtılması kararı doğrultusunda; dağıtılacak karın 66.285.372 Türk Liralık kısmının 2016 yılı kar payından, 233.714.628 Türk Liralık kısmının 2016 yılı içerisinde yapılan iştirak hissesi satış işlemleri sonucunda oluşan ve Kurumlar Vergisi Kanunu’nun 5/1-e maddesi kapsamında özel fon hesabında tutulmasına karar verilen tutardan,
67. b) 6.000.000 Türk Lirasının Kurumlar Vergisi Kanunu’nun 5/1-e maddesi kapsamında geçmiş yıllarda özel fon hesabında tutulmasına karar verilen tutardan,

karşılanmasına,

1. c) Merkezi Kayıt Kuruluşu (MKK) nezdinde kayden izlenmekte olan A ve B grubu hamiline yazılı paylardan oluşan mevcut çıkarılmış sermayenin % 68,9189 oranına isabet eden payların bedelsiz olarak hissedarlara payları oranında dağıtılmasına,

karar verilmiştir.

ŞEKER YATIRIM – ANACM Hisse Haber – 29.05.2017

Anadolu Cam (ANACM), 444mn TL olan çıkarılmış sermayesinin %1,35135 oranında (6mn TL tutarında) iç kaynaklardan ve %67,56756 oranında da (300mn TL tutarında) kar payından karşılanmak üzere 750mn TL’ye artırılmasına ve mevcut çıkarılmış sermayenin %68,9189 oranına isabet eden payların bedelsiz olarak hissedarlara payları oranında dağıtılmasına karar verildiğini duyurdu.

 

OYAK YATIRIM – ANACM Hisse Analiz 1Ç17 – 11.05.2017

Anadolu Cam’ın ilk çeyrek karı piyasa beklentisi olan 26mn TL’nin üzerinde 41mn TL olarak açıklandı. Her ne kadar geçen yılın aynı döneminde açıklanan 253mn TL’lik net kara göre %84’lük düşüş görünse de, geçen yıl SODA hisseleri satışından gelen karı dışarıda bıraktığımızda ilk çeyrekte 10mn TL zarar bulunmaktaydı. Gelirler %49 artışla 514mn TL olarak gerçekleşti. Satış hacmindeki %18’lik artış ve hem iç hem de ihracat pazarlarındaki fiyat artışları gelir büyümesini destekleyen faktörler oldu. Şirketin faaliyet karı (FAVÖK)92mn TL2lik piyasa beklentisinin üzerinde 109mn TL olarak gerçekleşti. Anadolu Cam’ın ilk çeyrek sonunda 784mn TL net borcu bulunmaktadır. Piyasa beklentilerinin üzerimde gelen birinci çeyrek sonuçlarına piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

AK YATIRIM – ANACM Hisse Analiz 1Ç17 – 11.05.2017

Anadolu Cam 1Ç17’da beklentilerin üzerinde 41 milyon TL net kar açıkladı – piyasa ortalama tahmini 26 milyon TL, Ak Yatırım beklentisi 34 milyon TL net kar yönünde idi. Sapma temelde beklentilerin üzerinde gelen faaliyet karlılığından kaynaklandı. Şirketin 1Ç17’daki 441 milyon TL’lik satış geliri piyasa ortalama tahminini %10, bizim beklentimizi ise %4 aşarken %21,2’lik FAVÖK marjı, tahminlerin neredeyse 2 puan üzerinde gerçekleşti ve son 6 yıldaki en yüksek performans olarak göze çarptı Sonuçları Anadolu Cam açısından olumlu olarak değerlendiriyoruz. Şirketin 1Ç FAVÖK marjı mevcut yılsonu tahminlerimiz için bir yukarı riske işaret etmektedir (12A17 için bizim tahminiz %19.0, piyasa ortalama tahmini %19,4 marj yönündedir). Anadolu Cam hisseleri son 12 ayda endeksin %48 üzerinde getiri kaydetmiştir, ancak mevcut operasyonel karlılık trendlerine dayanarak hisseye yönelik ilginin devam etmesi beklenebilir. Sendikanın aldığı grev kararı ise kısa vadede baskı yaratabilecek bir unsur olarak göze çarpmaktadır. Anadolu Cam için modelimizi gözden geçireceğiz. 1Ç17 sonuçları öncesi Anadolu Cam için 3,15 TL hedef fiyatla “Endekse Paralel” getiri beklentimiz bulunmaktaydı.

DENİZ YATIRIM – ANACM Hisse Analiz 1Ç17 – 11.05.2017

Anadolu Cam 1Ç17 Sonuçları – Yıllık bazda göz alıcı operasyonel iyileşme. Anadolu Cam 1Ç17’de 41 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam piyasa beklentilerinin %28 üzerinde gerçekleşti. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık ve ticari alacaklardan elde edilen finansal gelir pozitif sapmanın ana nedenleri. Rusya ve Türkiye’de güçlü talep koşulları ve buna bağlı olarak gelen ürün zamlarının yanı sıra rublenin lira karşısında yıllık bazda yaklaşık %50 değer kazanaması neticesinde şirket satış ve FAVÖK rakamlarını geçen seneye göre sırasıyla %49 ve %83 artırdı. Güçlü sonuçlar 3.55TL’lik hedef fiyatımıza pozitif risk oluşturuyor. TUT tavsiyemize rağmen bugün olumlu açılış beklediğimiz hisseyi model portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.

TACİRLER YATIRIM – ANACM Hisse Analiz 1Ç17 – 11.05.2017

1Ç17 sonuçlarını 41 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 26 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %84 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %8 arttı. Net satışlar 514 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %49 yükseldi. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 469 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Şirket, 1Ç17’de 109 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %83 yükseldi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 92 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 395 baz puan artarak %21 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %5 yükselerek 979 milyon TL olarak gerçekleşti. Enerji verimlilik yatırımları ve yükselen kapasite kullanım oranı neticesinde Anadolu Cam’ın karlılığında olumlu bir trend gözlenmekte.

 

AK YATIRIM – ANACM Hisse Haber Analiz – 20.04.2017

Anadolu Cam, OMCO istanbul’daki %50 hissesini diğer %50 hissenin sahibi olan OMCO International’a satma kararı aldığını açıkladı. Satış işlemine ilişkin herhangi bir detay ise paylaşılmadı. Anadolu Cam, cam ambalaj kalıbı üretimi yapan OMCO İstanbul’u finansallarında özsermaye yöntemi ile konsolide etmekteydi. OMCO İstanbul 2016 yılında 71 milyon TL satış geliri elde ederken (Anadolu Cam’ın toplam konsolide satış geliri 1.77 milyar TL seviyesindeydi) Anadolu Cam’ın 2016 net karına 8,3 milyon TL’lik katkısı olmuştu (bir kereye mahsus gelirler arındırıldığında Anadolu Cam’ın konsolide 2016 net karını 89 milyon TL olarak hesaplıyoruz ). Haberi Anadolu Cam hisseleri için nötr olarak değerlendiriyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – ANACM Hisse Haber Analiz – 20.04.2017

Anadolu Cam (ANCAM, Sınırlı Pozitif):  Şirket, İş ortaklıklarından Omco İstanbul Kalıp San. ve Tic. A.Ş.’nin %50’lik hissesi pazarlık usulü ile  diğer ortağı olan Omco International N.V. devredilmesine karar verilmiş olup, devire ilişkin satış sözleşmesi 19.04.2017 tarihinde imzalanmıştır.

HALK YATIRIM – ANACM Hisse Haber Analiz – 20.04.2017

Anadolu Cam (ANACM, Nötr): Şirket, iş ortaklıklarından Omco İstanbul Kalıp San. ve Tic. A.Ş.’nin %50’lik hissesinin pazarlık usulü ile diğer ortağı olan Omco International N.V.’ye devredilmesine karar verildiğini açıkladı.

 

Anadolu Cam Rusya Şirketlerinde Sermaye Artırımı Yapacak – 31.03.2017 – KAP

Şirket Yönetim Kurulu, Rusya’da bulunan bağlı ortaklıklarımızın mali yapılarının güçlendirilmesi ve işletme sermayesi finansmanı kapsamında, Rusya’da bulunan bağlı ortaklıklarımıza 3 Milyar Rubleye kadar sermaye sağlanmasına karar vermiştir. (ANACM, SISE)

DENİZ YATIRIM – ANACM Hisse Haber Analiz – 31.03.2017

Anadolu Cam Eskişehir ve Yenişehir tesislerinin %15 hissesini Şişecam’dan devraldı. Anadolu Cam bu hisseler için toplam 107 milyon TL bedel ödedi. Biz Şişecam değerlemesinde bu şirketlere 155mlnTL değer biçiyorduk. Bu açıdan oluşan fiyat Anadolu Cam için olumlu sayılabilir. Şişecam’ın ise çapraz sahiplikleri elemesiyle daha yalın bir aktif portföyüne sahip olması bu işlemin bir diğer olumlu tarafı.

Ayrı bir not olarak, Anadolu Cam’ın Yenişehir tesisinde geçen günlerde bir yangın çıktığını yerel basında yer alan haberlerden öğrendik. Yenişehir’de bulunan dört cam fırınının birinde çıkan yangın nedeniyle şirketin o fırında üretime bir kaç hafta ara vermesi bekleniyor. Biz oluşacak üretim kaybının 10 bin ton seviyesinde olacağını hesaplıyoruz ki, bu şirketin toplam satışlarının %0.5’ine tekabül etmekte. Şirket aynı zamanda oluşan zaiyatı sigorta şirketinden tahsil etmeyi planlıyor.

 

ZİRAAT YATIRIM – ANACM Hisse Haber Analiz – 31.03.2017

Anadolu Cam (ANACM, Nötr): Bağlı ortaklığı Anadolu Cam Yenişehir Sanayi’de Şişe ve Cam Fabrikaları’na (SISE, Nötr) ait bulunan 15%’lik ortaklık payının 468.475.000 TL (5,93 TL beher hisse bedeli)  şirket değeri üzerinden 70.271.250 TL  peşin bedelle satın alınmasına ve ilgili işlemlerin gerçekleştirilmesine karar verilmiştir.

Diğer yandan yine bağlı ortaklığı Anadolu Cam Eskişehir Sanayi’de Şişe ve Cam Fabrikaları’ye  ait bulunan 15%’lik ortaklık payının 243.226.000 TL (0,84 TL beher hisse bedeli) şirket değeri üzerinden 36.483.900 TL  peşin bedelle satın alınmasına ve ilgili işlemlerin gerçekleştirilmesine karar verilmiştir.

AK YATIRIM – ANACM Hisse Haber Analiz – 31.03.2017

Anadolu Cam, %85 iştirakleri Anadolu Cam Eskişehir ve Anadolu Cam Yenişehir’in %15’erlik paylarını toplam 107 milyon TL bedelle (AC Yenişehir: 70.2 milyon TL, AC Eskişehir: 36.5 milyon TL) holding şirketi Şişe Cam’dan satın alacağını açıkladı. Böylece Anadolu Cam’ın sözkonusu şirketlerdeki sahipliği %100’e ulaşacaktır. Buna göre 760bin ton/yıl üretim kapasiteli AC Yenişehir ve Eskişehir fabrikalarının toplam değeri 711 milyon TL olarak tespit edilmiş oldu. Anadolu Cam’ın, yurtiçi ve yurtdışı toplam üretim kapasitesi 2.3 milyon tondur (halihazırda kapalı durumda bulunan üretim hatları dahil). Bu işlemler için açıklanan değerleme bizim mevcut tahminlerimizin üzerindedir. Ancak işlemin bir grup içi alım-satım olması nedeniyle hisse üzerinde etkili olmasını beklemiyoruz. Diğer yandan Anadolu Cam, Rusya’daki faaliyetlerine 3.0 milyar rubleye kadar (53 milyon Dolar) sermaye sağlamaya karar verdiğini açıkladı. Anadolu Cam’ın 2016 yılsonu itibariyle 931 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır, net borç/FAVÖK oranı ise 2,7’dir. Bu anlamda, nakit çıkışları bu oranın yükselmesine neden olacağından yatırımcı algısında bir miktar bozulma yaratabilir.

 

 

OYAK YATIRIM – ANACM Hisse Analiz 4Ç16 – 07.03.2017

Anadolu Cam 4. çeyrekte 38mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar piyasa beklentisi olan 25mn TL’nin üstünde geldi. Yabancı para cinsinden değerlenen finansal yatırımlardan gelen yeniden değerleme karı net karı destekledi. Gelirler ve faaliyet karı tarafında ise sonuçlar piyasa beklentilerini karşılamadı. Gelirler, Rusya ve Türkiye’deki fiyat artışları ve her iki ülkede de ihracat payının artması sayesinde %11 büyüme göstererek 441mn TL oldu. Şirketin 2016 sonu itibariyle 744mn TL net borcu bulunmaktadır. Anadolu Cam hisse başına 0,112TL brüt kar payı dağıtma kararı aldı. Dağıtım tarihi 30 Mayıs olarak belirlendi. 2016 yılı kar payı %3,4 verime işaret etmektedir. Şirket ayrıca %68 bedelsiz sermaye artırımı yapacaktır. Her ne kadar gelir ve faaliyet karı piyasa beklentilerinin altında kalsa da net karın beklentileri aşması ve %68 bedelsiz sermaye artırımı hisse fiyatını destekleyecektir.

AK YATIRIM – ANACM Hisse Analiz 4Ç16 – 07.03.2017

Anadolu Cam 4Ç16’da beklentilerin üzerinde 38 milyon TL net kâr açıkladı – piyasa ortalama tahmini 25 milyon TL, Ak Yatırım beklentisi 27 milyon TL net kâr yönünde idi. Bazı gelir-gider kalemlerindeki bir kereye mahsus gerçekleşmeler (25 milyon TL’lik yeniden değerleme değer kazancı ve 18 milyon TL’lik ertelenmiş vergi gelirine karşılık toplam 18 milyon TL’lik karşılık ve diğer giderler) nihai olarak şirketin net kârına olumlu etki yaptı ve sapmanın ardındaki temel neden olarak göze çarptı. Şirketin 4Ç16’daki 441 milyon TL’lik satış geliri beklentilere paralel gelirken 71 milyon TL’lik FAVÖK rakamı piyasa ortalama beklentisinin altında kaldı (86 milyon TL) ancak Ak Yatırım tahminine (74 milyon TL) yakın gerçekleşti. Anadolu Cam hisselerinin son dönemde oldukça yüksek getiri sağlamış olduğu dikkate alınırsa (son 3 ve 6 ayda endeksin %13 ve %39 üzerinde getiri), operasyonel karlılığın ortalama tahminlerin altında kalması piyasada bir kar realizasyonuna neden olabilir. Anadolu Cam hisseleri, getiri beklentimizi ‘Endeksin Üzerinde” olarak yukarı revize ettiğimiz Kasım 2016’dan itibaren %36 nominal ve %14 endekse göreceli getiri kaydetmiştir Mevcut fiyat seviyelerinde hisse senedinin 12 aylık hedef değerimize yönelik yukarı potansiyelini tüketmiş olmasını dikkate alarak, Anadolu Cam için getiri beklentimizi “Endekse Paralel” olarak aşağı revize ediyoruz.

 

ZİRAAT YATIRIM – ANACM Hisse Analiz 4Ç16 – 07.03.2017

Anadolu Cam (ANACM, Pozitif): Anadolu Cam’ın 2016 yılının son çeyreğindeki ana ortaklık net dönem karı 37,6mn TL olmuştur. Beklenti 25mn TL yönündeydi. Şirket 2015 yılının son çeyreğinde 72,9mn TL zarar açıklamıştı. Şirketin brüt karı %25 oranında artarak 4Ç2016’da 92,4mn TL’ye yükselmiştir. Son çeyrek kar rakam ile birlikte 2016 karı 456,9mn TL olmuştur. Şirket’in 2015 yılındaki net dönem karı 51,6mn TL idi. Diğer taraftan, Şirket 1 Haziran 2017 tarihinde hisse başına brüt 0,1126 TL (net 0,0957 TL) net karı payı ödemeyi planlamaktadır. Brüt ödenen temettü verimliliği, şirketin son piyasa değerine göre %3,4’tür.

HALK YATIRIM – ANACM Hisse Analiz 4Ç16 – 07.03.2017

Anadolu Cam (ANACM, Pozitif): Şirket, yılın son çeyreğinde hem bizim hem de ortalama piyasa beklentisi ile uyumlu 441 milyon TL satış geliri açıkladı. FAVÖK beklentimizin %19,4, piyasa beklentisinin %17,6 altında 70,9 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, net kâr beklentimizin %21,2, piyasa beklentisinin %48,3 üzerinde 37,6 milyon TL gerçekleşti. Şirket, 2016 yılı dönem kârından hisse başına brüt 0,1126 TL nakit ve %67,56757 oranında pay biçiminde kâr payı dağıtılmasına karar verildiğini açıkladı.

DENİZ YATIRIM – ANACM Hisse Analiz 4Ç16 – 07.03.2017

Anadolu Cam 4Ç16 için 38 milyonTL net kar açıkladı. Bu rakam 25 milyon TL’lik net kar performansının %48 üzerinde. Ama şirketin operasyonel karlılığı dramatik şekilde artan faaliyet giderleri neticesinde piyasa beklentilerinin oldukça altında kaldı. Yine de pozitif kar performansı ve şirketin %3.4 temettü verimine denk gelen 0.1126TL’lik temettü dağıtım kararının bugünkü hisse performansı üzerinde olumlu etki yaratmasını bekliyoruz. TUT tavsiyesi verdiğimiz hisse için hedef fiyatımız 3.29TL, getiri potansiyeli %1.

 

AK YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Analiz 3Ç16 – 10.11.2016

Anadolu Cam 3Ç16’da beklentilerin üzerinde 37 milyon TL net kar açıkladı – piyasa ortalama tahmini 24 milyon TL, Ak Yatırım beklentisi 21 milyon TL net kar yönünde idi. Sapma genel olarak beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılıktan kaynaklandı. Şirketin 3Ç’de elde ettiği 491 milyon TL’lik satış gelirleri beklentilere paralel gelirken 113 milyon TL’lik FAVÖK beklentilerin %13 üzerinde kaldı. %23,1’lik FAVÖK marjı ise yıllık bazda 4 puanlık bir iyileşmeye işaret etti ve şirketin 2011’den beri açıkladığı en yüksek çeyreksel gerçekleşme olarak dikkati çekti. 3Ç16 performansının Anadolu Cam’ın yatırım hikayesine yeni bir ivme kazandırması beklenebilir – karlılıktaki mevcut olumlu trendin korunması ileri dönük ortalama beklentiler için de yukarı yönlü bir risk teşkil edecektir. Anadolu Cam’ın 3Ç sonuçlarına piyasanın tepkisinin olumlu olması beklenebilir. Şirket için yeni 12 aylık hedef fiyatımız olan 2,95 TL ile (önceki 2,55 TL) ile getiri beklentimizi “Endeksin Üzerinde” olarak güncelliyoruz (önceki beklenti: “Endekse Paralel”).

OYAK YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Analiz 3Ç16 – 10.11.2016

ANACM: Anadolu Cam 3. çeyrekte 37mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar piyasa beklentisi olan 24mn TL’nin üzerinde. 491mn TL olarak açıklanan gelirler geçen yılın aynı dönemine göre %17 yükselişe işaret ediyor. Rusya ve Türkiye’deki fiyat artışları ve satış hacmindeki %9’luk artış gelir büyümesini destekleyen önemli etkenler olarak ön plana çıkmaktadır. 113mn TL seviyesinde gelen faaliyet karı (FAVÖK) piyasa beklentisi olan 99mn TL’nin üzerinde. Şirketin 3. çeyrek itibariyle 680mn TL net borcu bulunmaktadır.

ZİRAAT YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Analiz 3Ç16 – 10.11.2016

Anadolu Cam (ANACM, Pozitif): Anadolu Cam’ın 3Ç2016’daki net dönem karı 36,6mn TL olarak gerçekleşmiş (Beklenti 24mn TL)ve bir önceki yılın aynı çeyreğinde elde edilen 8mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Brüt kar da %27 oranında artarak 115,4mn TL’ye yükselmiştir. Üçüncü çeyrekteki kar rakamı ile birlikte Ocak – Eylül net dönem karı ise 419,3mn TL ile bir önceki yılın aynı döneminde elde edilen 124,6mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir.

ŞEKER YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Analiz 3Ç16 – 10.11.2016

Anadolu Cam (ANACM) 3Ç16’da piyasa beklentilerinin ötesinde 36,6mn TL net kar açıkladı (3Ç15: 8,0mn TL net kar). Bizim tahminimiz şirketin üçüncü çeyrekte 20mn TL net kar elde etmiş olabileceği yönündeyken, piyasadaki ortalama net kar beklentisi 24mn TL seviyesindeydi. 3Ç16 sonuçlarının da eklenmesiyle şirketin 9A16 kümüle net kar rakamı 419,3mn TL seviyesine ulaşmış oldu (9A15: 124,5mn TL net kar). Anadolu Cam’ın 3Ç16 satış gelirleri rakamı yıllık bazda %16,8 oranında artarak 491,3mn TL seviyesine ulaştı (3Ç15: 420,6mn TL). Şirketin üçüncü çeyrekte FAVÖK rakamı 113,4mn TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı da yıllık bazda 3,7 puan artışla %23,1 olarak gerçekleşti. Bu bizim tahminimiz olan 91mn TL ve piyasadaki ortalama FAVÖK beklentisi olan 99mn TL’nin üzerinde kaldı.

 

ŞEKER YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Analiz 2Ç16 – 18.08.2016

Beklentilerden iyi bir satış performansı…

Beklentilerin üzerinde net kar… Anadolu Cam yılın ikinci çeyreğinde 129,3mn TL net kar elde ettiğini açıkladı (2Ç15:40mn TL net kar). Bizim tahminimiz şirketin 2Ç16’da 92mn TL net kar elde etmiş olabileceği yönündeyken, piyasadaki beklenti 101mn TL seviyesindeydi. Gerçekleşmeler ile beklentilerimiz arasındaki sapma finansal giderlerin beklentilerimizden daha az gelmiş olmasından kaynaklanmaktadır. Şirket, Mayıs ayı sonunda portföyünde bulunan 18.795.651 TL nominal değerli Soda Sanayi payının satışını gerçekleştirmişti. Satış işlemi sonunda bir sefere mahsus olmak üzere 77,6mn TL satış geliri elde edilmesi, 2Ç16’da net kar rakamının artışında etkili olmuştur. Anadolu Cam’ın Soda Sanayii’ndeki %2,8478 olan iştirak oranı ise satış sonrasında %0’a düşmüştür. İkinci çeyrek net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 1Y16’da kümüle net kar rakamı 382,7mn TL seviyesine ulaşmış oldu (1Y15: 116,5mn TL net kar).

Hedef fiyatımızı yukarı yönlü revize ediyoruz… Beklentilerimizden iyi gelen 2Ç16 verileri ışığında Anadolu Cam için 2,30 TL olan pay başına hedef fiyatımızı 2,50 TL seviyesine çıkarıyoruz. 16 Ağustos 2016 kapanışına göre hedef fiyatımızın %11,2 kazandırma potansiyeli taşıması nedeniyle ‘AL‘ önerimizi sürdürüyoruz. Şirket 2016T F/K 2,54x ve 2016T FD/FAVÖK 5,40x çarpanlarıyla işlem görmektedir.

 

ŞEKER YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Analiz 2Ç16 – 16.08.2016

Anadolu Cam (ANACM), yılın ikinci çeyreğinde beklentilerin üzerinde kar açıkladı. Şirket 2Ç16’da 129,3mn TL net kar elde ettiğini açıkladı (2Ç15: 39,7mn TL net kar). Bizim tahminimiz şirketin 2Ç16’da 92mn TL net kar elde etmiş olabileceği yönündeyken, piyasadaki beklenti 101mn TL seviyesindeydi. Şirket, Mayıs ayı sonunda portföyünde bulunan 18.795.651 TL nominal değerli Soda Sanayi payının satışını gerçekleştirmişti. Satış işlemi sonunda bir sefere mahsus olmak üzere 77,6mn TL satış geliri elde edilmiştir. Net kar rakamının artışında şirketin iştirak payları satışından gelir kaydetmesi etkili olmuştur. Anadolu Cam’ın Soda Sanayii’ndeki %2,8478 olan iştirak oranı ise satış sonrasında %0’a düşmüştür. İkinci çeyrek net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 1Y16’da kümüle net kar rakamı 382,7mn TL seviyesine ulaşmış oldu (1Y15: 116,5mn TL net kar) Satış gelirleri rakamı önceki yılın aynı dönemine göre %9,6 oranında artarak 488,9mn TL seviyesine çıktı (2Ç15: 446,2mn TL). FAVÖK ise yıllık bazda %4,7 oranında artarak 96,0mn TL seviyesine çıkarken, FAVÖK marjı yıllık bazda 90 baz puan düşerek %19,6 olarak gerçekleşti.

ZİRAAT YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Analiz 2Ç16 – 16.08.2016

Anadolu Cam (ANACM, Pozitif): Anadolu Cam’ın 2016 yılı ikinci çeyrek ana ortaklık karı %226 artışla 129,3mn TL olmuş ve piyasa beklentisi olan 101mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Satışlar %10, satışların maliyeti %9 artış kaydetmiştir. Brüt kar %11 artışla 116,3mn TL, brüt kar marjı ise 0,2 puan artışla %23,8 olmuştur. Operasyonel giderler %21 artışla 81,1mn TL olurken, diğer faaliyet gelirleri 1,6mn TL ile geçen seneki 7mn TL’lik diğer gelirin altında kalmıştır. Faaliyet karı %18 gerilemeyle 36,9mn TL, faaliyet kar marjı ise 2,6 puan düşüşle %7,5’i göstermiştir. Şirketin yatırım faaliyetlerinden gelirlerini geçen seneye göre 78mn TL artırarak 80,6mn TL’ye yükseltmiştir. Bu rakam karı destekleyen ana unsur olmuştur. Finansman tarafında geçen seneki 24mn TL’lik giderin aksine 26mn TL gelir kaydedilmiştir. Ana ortaklık karı üstünden hesaplanan net kar marjı 17,6 puanlık artış ile %26,4’ü göstermektedir. Anadolu Cam’ın 2016 yılı 6 aylık karı 382,7mn TL ile geçen seneki 116,5mn TL’lik karın 3,3 kat üzerindedir.

AK YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Analiz 2Ç16 – 16.08.2016

Anadolu Cam (ANACM TI) 2Ç16’da beklentilerin üzerinde 129 milyon TL net kâr açıkladı – hem piyasa ortalama tahmini, hem de Ak Yatırım beklentisi 101 milyon TL net kâr açıklanacağı yönündeydi. Net kârda bizim tahminimize kıyasla oluşan sapma genel olarak beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen net kur farkı gelirlerinden kaynaklandı. Şirketin operasyonel performansında ise herhangi bir sürpriz görülmedi: 489 milyon TL’lik satış gelirleri ile 96 milyon TL’lik FAVÖK piyasa ortalama tahminleri ve bizim beklentilerimize paralel geldi. Anadolu Cam’ın beklentilerin üzerinde kalan net kâr performansına piyasanın ilk tepkisinin olumlu olması beklenebilir ancak operasyonel performansın 16/08/2016 beklentilere paralel gerçekleşmiş olması nedeniyle bu tepkinin sınırlı kalacağını tahmin ediyoruz. Anadolu Cam için 2,55 TL’lik 12 aylık hedef fiyat (önceki 2,32 TL) ile “Endekse Paralel” getiri beklentimiz bulunmaktadır.

DENİZ YATIRIM – Anadolu Cam ANACM Hisse Analiz 2Ç16 – 16.08.2016

ANACM 2Ç16 Sonuçları: Başarılı kur riski yönetimi olumlu kar performansı sağladı – Olumlu. Anadolu Cam 2Ç16’da 129mlnTL net kar rakamı açıklayarak 101mlnTL’lik piyasa ve 105mlnTL’lik bizim beklentimizi geride bıraktı. Ciro ve FAVÖK tarafında oldukça uyumlu bir performansa ragmen, net kar rakamında görülen pozitif sürprizi bilançodaki açık döviz pozisyonunun türev araçlarla korunması suretiyle yaratılan daha düşük kur farkı giderlerine bağlayabiliriz. Operasyonel tarafta ise, Türkiye’de Park Cam ile yürütülen rekabete rağmen, cironun 2Ç’de 489mlnTL ile yıllık bazda %10 artış yakaladığını görüyoruz. Rusya’da ürünlere yapılan %18 civarındaki artış ve her iki coğrafyada da katma değeri yüksek ürünlere yönelik odaklanma stratejisi bu artışın ardındaki en önemli faktörler. Artan rekabet nedeniyle yükseliş gösteren pazarlama giderleri nedeniyle 96mlnTL’lik FAVÖK rakamı, %5 ile ciroya kıyasla daha sınırlı bir yıllık artışa işaret ediyor. Yine de net kar tarafında güçlü gelen sonuçların bugünkü hisse performansı üzerinde olumlu bir etki bırakabileceğini düşünüyoruz. Hisse için hedef fiyatımız 2.45TL ve tavsiyemiz AL. (KAP)

 

ŞEKER YATIRIM – Anadolu Cam Hisse Analiz 1Ç16 – 13.05.2016

Zayıflayan marjlar…

Net kar beklentilerimiz dahilinde… Anadolu Cam 1Ç16’da beklentilerimize uyumlu 253,3mn TL net kar elde ettiğini açıklarken, kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %230 oranında artış gösterirdi. Şirket 4Ç15’te 73mn TL zarar açıklamıştı. Piyasa beklentisi şirketin 248mn TL net kar açıklamsı yönünde bulunurken bizim net kar tahminimiz 257mn TL seviyesindeydi. Net kar rakamının artışında şirketin 1Ç16 ve 1Ç15’te iştirak paylarının satışından sırasıyla 264mn TL ve 72,9mn TL gelir kaydetmesi etkili olmuştur.

Marjlar geriledi… FAVÖK geçen yılın aynı dönemine göre %17,1 oranında artarak 59,7mn TL seviyesine ulaşmasına rağmen FAVÖK marjı yıllık bazda 40 baz puan düşüşle %17,3 seviyesine geriledi.

Açıklanan ilk çeyrek verileri ışığında Anadolu Cam için 2,07 TL olan pay başına hedef fiyatımızı 2,30 TL seviyesine çıkarırken, cari pay fiyatına göre hedef fiyatımızın %16 kazandırma potansiyeli taşıması nedeniyle ‘AL’ önerimizi sürdürüyoruz. Şirket 2016T F/K 3,10x ve 2016T FD/FAVÖK 5,18x çarpanlarıyla işlem görmektedir.”

 

HALK YATIRIM – Anadolu Cam Hisse Yorumu 1Ç16 – 11.05.2016

Esas faaliyet dışı performansı katkısıyla net karda önemli oranda artış görüldü. Anadolu Cam, 2016 yılının ilk çeyreğinde ortalama piyasa beklentisi olan 248 milyon TL’nin %2, bizim beklentimiz olan 250 milyon TL’ye paralel 253 milyon TL net kâr açıkladı. Net kârda yıllık bazda görülen %230 oranındaki artışın, net finansman giderlerinin geçen yıl ilk çeyrekteki 34,3 milyon TL’den 14,6 milyon TL’ye gerilemesi ve yılın ilk çeyreğinde yatırım faaliyetlerinden gelirler kalemi içerisinde yer alan tek seferlik 264 milyon TL’lik finansal varlık satış karından kaynaklı olduğunu görüyoruz. Hatırlanacağı üzere, Anadolu Cam 17 Mart tarihinde ortağı bulunduğu Soda Sanayii A.Ş. şirketinde sahip olduğu toplam 64 milyon TL nominal değerli paylarını, 1 TL nominal değerli pay için 4,50 TL fiyattan BIST Toptan Satışlar Pazarı’nda satışını gerçekleştirmişti.

Net satış gelirleri ortalama piyasa beklentisi ve bizim beklentimiz ile uyumlu gerçekleşti. Net satış gelirleri yıllık bazda %20 artışla, ortalama piyasa beklentisi olan 340 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 348 milyon TL’ye paralel 345 milyon TL net satış geliri elde etti. Anadolu Cam’ın yurtiçi satışları yıllık bazda %25, Rusya satışları ise %17 oranında artış gösterdi. Maliyet tarafında yaşanan artış, brüt karı baskıladı. Brüt kar yıllık bazda %19,4 artışla 69 milyon TL’ye yükselirken, brüt kar marjı 0,1 puan düşüşle %20,1’e geriledi.

Ayrıca, faaliyet giderlerinin artan baskısının da etkisiyle (yıllık bazda %20,4 artış) operasyonel kâr marjlarında gerileme yaşandı. İlk çeyrekte FAVÖK ortalama piyasa beklentisinin %11, bizim beklentimiz olan 65 milyon TL’nin ise %8 altında gerçekleşti. FAVÖK yıllık bazda %17 artışla 60 milyon TL olurken FAVÖK marjı beklentilerin 2,1 puan, geçen yılın aynı döneminin de 0,4 puan altında %17,3 oldu.

Sonuç olarak, esas faaliyet dışı performansın katkısıyla net karda önemli oranda artış yaşansa da, operasyonel karlılıkta beklentilerin altında gelen sonuçlar nedeniyle ilk çeyrek finansallarının hisse performansına etkisinin “sınırlı negatif” olacağını düşünüyoruz. Ayrıca, yılbaşından bu yana BIST-100’e relatif %14 getiri performansı görmemiz nedeniyle net kardaki artış beklentisinin fiyatlandığını düşünüyoruz. Anadolu Cam için, beklentimizin altında gerçekleşen operasyonel performansı nedeniyle 2,20 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 2,10 TL’ye revize ediyor, sunduğu %2’lik sınırlı getiri potansiyeli sebebiyle “TUT” olan tavsiyemizi koruyoruz.

 

AK YATIRIM – Anadolu Cam Hisse Yorumu 1Ç16 – 11.05.2016

Anadolu Cam (HAFİF OLUMSUZ Getiri Beklentisi: Endekse Paralel Getiri 12 Aylık Hedef Fiyat: 2,32 TL) 1Ç16’da 253 milyon TL net kâr açıkladı. Piyasa ortalama beklentisi 248 milyon TL net kâr, Ak Yatırım tahmini 230 milyon TL net kâr yönündeydi. Net sonuçtaki sapma diğer ve finansal gelir/giderlerdeki beklentileri aşan olumlu görüntü ve düşük vergi giderlerinden kaynaklandı. 1Ç’de satış gelirleri %20 artarak 345 milyon TL oldu (piyasa ortalama tahmini: 340 milyon TL, Ak Yatırım tahmini: 326 milyon TL). FAVÖK rakamı %17 artışla 60 milyon TL’ye ulaştı (piyasa ortalama tahmini: 67 milyon TL, Ak Yatırım tahmini: 63 milyon TL). Öte yandan %17,3’lük FAVÖK marjı ise beklentilerin altında kaldı. Anadolu Cam hisseleri son iki ayda endeksin %18 üzerinde performans gösterdi. 1Ç16 sonuçlarının bu performansın devam edebilmesi adına önemli bir katkı sağlamayacağını düşünüyoruz. 2,32 TL’ye revize ettiğimiz 12 aylık hedef fiyatımız ile (önceki : 2,40 TL) «Endekse Paralel» getiri beklentimizi koruyoruz.