Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Ülker Bisküvi...

Ülker Bisküvi ULKER Hisse Analiz ve Yorumları

PAYLAŞ

Ülker Bisküvi ULKER hisse senedi ile ilgili tüm güncel hisse analiz, haber,rapor ve hisse yorumlarını aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Kurum ve uzmanların ULKER ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, haber,veri ve raporları bu sayfadan takip edebilirsiniz.

TACİRLER YATIRIM – Ülker Hisse Teknik Analiz – 03.04.2018

Ülker , dün gün içinde en düşük 22.16 seviyesini test etti ve günü 22.38 seviyesinden kapattı. Senette 23.10 seviyesini hedef olarak belirlerken, stop-loss seviyesini ise 22.30 olarak görüyoruz. Hissede Beklenen Yön: Yukarı

Direnç seviyeleri 23.10 / 23.20 Destek seviyeleri 22.30 / 22.20

GARANTİ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Analiz – 29.03.2018

Gıda ve İçecek Sekörü: Basında çıkan haberlere göre, RTÜK yüksek kalorili yiyecek ve içeceklerin reklamlarının televizyonda çoçuk programlarında yayınlanması yasaklanacak. Habere göre kola ve bazı çikolata ürünleri de bu kapsamda yer alıyor. Haberin Ulker (ULKER, EÜ) ve Coca Cola İçecek (CCOLA, EÜ) olumsuz olarak değerlendirmekle birlikte, satış hacimlerinde bir miktar olumsuz etkisi olacağını tahmin etsek de, şirketlerin pazarlama ve reklam bütçelerinde farklı kanallara ağırlık verilecektir. Bununla birlikte, bütün gıda ve içecek sektörü için geçerli olması itibariyle rekabet dinamiklerini sınırlı ölçüde etkileyecektir. Buna ek olarak, Ulusal Gıda İçecek İttifakı Türkiye Taahhüdüne göre gıda ve içecek şirketlerinin çocuklara yönelik reklamların planlamasında içeriklerin dengeli beslenme ve fiziksel aktiviteye teşvik edecek yönde hazırlanması yönünde anlaşması bulunuyor.

TACİRLER YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Analiz – 28.03.2018

Gıda ve içecek sektörü – RTÜK’te yapılan açıklamaya göre televizyonda çocuk programlarında şeker içerikli gazlı içecek, şekerleme ve bazı çikolataların reklamlarına sınırlama getirilecek. Sağlık Bakanlığı’nın yayınlayacağı listeye göre kırmızı kategorideki ürünlerin TV reklamları hemen yasaklanırken, turuncu kategoride ürünlerin reklamları iki yıl sonra yasaklanacak. Haberi Coca-Cola İçecek (AL, hedef fiyat 45TL) açısından nötr ve Ülker açısından hafif olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Yönetmelik 15 güne devreye girecek.

OYAK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Analiz – 28.03.2018

GIDA: RTÜK tarafından hazırlanan ve Resmi Gazete’de yayınlanan çocuk programlarındaki gıda sınırlamalarına ilişkin haber ULKER ve CCOLA için negatif katalist etkisi yapabilir.

Gıda Sınırlamaları İlgili Haber: Reklamlarına İzin Yok, İşte Kırmızı Kategorideki Gıdalar!

Ahmet Mergen, Stratejist – Ülker Teknik Analizi – 07.03.2018

Senet uzun zamandır “21.90-24.50” ( gerçi 25.02 görmüş ama orada fazla kalmamış) bandında hareket etmekte.. Son zamanlarda bant daha da daraldı ve “21.90-23.75” aralığına indi.. Burası da diğer senetler ve endeks gibi vakit geçirmekte.. “21.90” aşağı yönde kırılırsa hedef olarak “20.00” ye doğru sürüklenebilir ( 21.90-(23.75-21.90) = 20.05 ) Yukarı tarafta direnç “23.75” civarında ve orası geçildiğinde daha büyük yatay alanın tamamlanmasına doğru yukarı yönde hareketlenmenin devamının gelmesi beklenebilir.

İŞ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 4Ç17 – 07.03.2018

Kapanış (TL) : 22.36 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 7647 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.06 ULKER TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a

ULKER 4Ç17 sonuçları
Ulker 4Ç17’de hem bizim beklentimiz hem de piyasa beklentisine paralel 100 milyon TL net kar açıkladı. 4Ç17’de FAVÖK rakamı yıllık bazda %19 artarak hem bizim ve piyasa beklentisi 180 milyon TL’nin biraz ürerinde 191 milyon TL olarak gerçekleşti. Konsolide FAVÖK marjı ise güçlü yurtdışı operasyonel performansı ile 0,9 puan artışla %14,3’e yükseldi. Yurt içi FAVÖK marjı yükselen hammadde fiyatları ve çikolata satışlarındaki düşüş ile 0,8 puan düşüş gösteren brüt karın etkisiyle 0,5 puan gerileyerek %11,9 olarak gerçekleşti. Değişen ürün kompozisyonu ve yeniden yapılandırma çalışmalarının pozitif etkisiyle birlikte yurtdışı FAVÖK marjı ise 4Ç17’de yılık bazda 3 puanlık artışla %18,3’e yükseldi.

4Ç17 Uluslararası operasyonlardaki şekerleme satış hacmi ve gelirleri sırasıyla % 2.7 ve % 25.1 arttı. Uluslararası operasyonların gelirler içindeki payı (diğer satışlar hariç) 4Ç17’de %36,6’ya, 2017’de% 33,5’e ulaşırken FAVÖK’e katkısı 4Ç17’de %47, 2017’de %37 olarak gerçekleşti. Konsolide şekerleme satış hacmi, bisküvilerde yıllık % 3,8 büyüme, çikolatalarda ve kek hacimlerinde ise sırasıyla % 2 ve % 3,4’lük daralmanın etkisiyle yıllık % 1,0 arttı. UI MENA’nın konsolide edilmesinden sonra, Net borç/FAVÖK 1.6x ile düşük seviyelerde gerçekleşti.

TACİRLER YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 4Ç17 – 07.03.201

Ülker Biskuvi 4Ç17’de 100 milyon TL net kâr açıkladı ve sonuçlar 98 milyon TL konsensus beklentisine paralel gerçekleşti. Bilindiği üzere 2016 ve 2017 finansalları UI Mena faaliyetlerinin satın alınması sonrası yeniden düzenlendi. Organik ciro büyümesi 4Ç17’de yıllık %12 olarak gerçekleşti. Yurtiçi satışlar %9 büyürken, yurtdıoşı satışlar %25 yükseldi. Yurtdışı faaliyetlerin ciroya katkısı 460 baz puan yükselişle %6,6’ya ulaştı. FAVÖK marjı 4Ç17’de 90 baz puan yıllık artışla %14,3’e ulaştı. Net borç/FAVÖK rasyosu 1,6x olarak gerçekleşti.

OYAK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 4Ç17 – 07.03.2018

ULKER: Ülker Bisküvi’nin 4Ç17 finansallarına göre ciro, FAVÖK ve net kar sırasıyla TL1342mn, TL191mn ve TL100mn’dır. Ciro, FAVÖK ve net kar beklentileri sırasıyla %2, %6 ve %2 oranında aşmıştır. Özelllikle yurtdışı operasyonlardaki marjların yüksekliği ve yapılan fiyat artışları finansalları desteklemiştir. Hafif Pozitif.

HALK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 4Ç17 – 07.03.2018

Ülker Bisküvi (ULKER, Pozitif): Ülker Bisküvi 4Ç17’de piyasa ortalama beklentisi olan 98 mn TL’nin %39 üzerinde 136,6 mn TL net kar açıkladı. Beklentilerin üzerinde gelen ciro ve operasyonel karlılık rakamlarının yanısıra, yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirin 4Ç16’daki 215,5 mn TL seviyesinden 4Ç17’de 306 mn TL’ye yükselmesi net karın beklentilerin üzerinde gelmesinde etkili oldu. Ciro ortalama piyasa beklentisi olan 1.303 mn TL’nin %11.5 üzerinde 1.453 mn TL, FAVÖK ortalama piyasa beklentisi olan 180 mn TL’nin %29.1 üzerinde 232,8 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Her anlamda beklentilerin üzerinde gelen sonuçların hisse performansına etkisini ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 4Ç17 – 07.03.2018

Ülker Bisküvi (ULKER, Sınırlı Pozitif): Şirket’in 4Ç2017’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %256 oranında artarak 136,6mn TL’ye yükselmiştir. Ülker Bisküvi’nin satış gelirleri 4. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %10,6 oranında artarak 1.453mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %6,8 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %19,3 oranında artarak 473mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 2,4 puan artışla %32,6’yı göstermiştir. Ülker Bisküvi’nin operasyonel giderleri aynı dönemde %11,8 oranında artmış ve 267,9mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 5,8mn TL gider kaydedilmesinin ardından faaliyet karı %18,1 artışla 199,2mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 0,9 puan artışla %13,7’yi göstermiştir.

Yatırım faaliyetlerinden 306,1mn TL gelir kaydeden şirketin finansman öncesi karı 505,3mn TL olmuştur. Finansman tarafında 335,4mn TL’lik gider kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle de vergi öncesi net kar 170mn TL seviyesinde gerçekleşirken, net dönem karı da 149mn TL olmuştur. Ana ortaklığın payına düşen net kar ise 136,6mn TL’dir. Net kat marjı 6,5 puan iyileşmeyle %9,4 olmuştur. 4. çeyrek kar rakamı sonrasında Şirket’in 2017 yılı geneli ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %40,5 oranında artarak 383,1mn TL olmuştur.

VAKIF YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 4Ç17 – 07.03.2018

(+) Ülker Bisküvi (ULKER): Ülker 4Ç17’de 98 mn TL olan ortalama piyasa beklentisinin üzerinde 137 mn TL (4Ç16: 38 mn TL) net kar açıkladı. Operasyonel sonuçlar da piyasa tahminlerinin üzerinde gerçekleşti. Şirketin satış hacmi 4Ç17’de yıllık bazda %1 artarak 148 mn ton seviyesinde oluşurken, gelirler %11 büyüyerek 1,45 mlr TL’ye yükseldi. Satış gelirleri ortalama beklentinin %11 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK ise 4Ç17’de geçen yılın %28, piyasa beklentisinin %29 üzerinde 233 mn TL seviyesinde oluştu. FAVÖK marjı, geçen yılın ve önceki çeyreğin üzerinde %16,0 ile tahminlerin 2,2 puan üzerinde kaydedildi. Bu gelişmede yurt dışı taraftaki rekor performans etkili oldu. Yorum: Beklentilerin üzerinde gelen 4Ç17 sonuçlarının bugün hisse üzerinde olumlu bir etki yaratacağı kanaatindeyiz.

AK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 4Ç17 – 07.03.2018

Ülker 4Ç17’de beklentilerin üzerinde 137 milyon TL net kar açıkladı (bizim beklentimiz 104 milyon TL net kar ve piyasa ortalama beklentisi olan 98 milyon TL net kar). Net karın beklentilerin üzerinde gelmesinin nedeni yüksek gelen operasyonel performanstan kaynaklanmaktadır (piyasa ortalama FAVÖK marjı beklentisi %13,8, gerçekleşen FAVÖK marjı %16,0). Ciro yıllık bazda %11 çeyrek bazda %43 artarak 1,453 milyon TL olurken, FAVÖK 233 milyon TL oldu.

Konsolide satış hacimleri yıllık %1 artarak 4Ç17’de 147,7 bin tona yükselirken, ortalama fiyatlar 4Ç17’de yıllık bazda %13,7 artış gösterdi. Brüt kar marjı yıllık 2,4 baz puan artarak %32,6’ya yükseldi. Ancak yurtiçinde yeni ürün lasmanı pazarlama giderlerinin artmasına sebep olurken faaliyet giderlerinin ciroya oranı 4Ç17’de %18,4’e yükseldi (4Ç16’da %18,2 idi). Dolayısıyla, FAVÖK marjı yıllık 2,2 baz puan artışla %16,0 oldu. Beklentilerin üzerinde gelen 4Ç17 sonuçlarının hisseyi bugün olumlu etkilemesini bekliyoruz. Mevcut durumda hisse için 12 aylık hisse başı hedef fiyatımız 26,50 TL ile “Endeksin Üzerinde” getiri beklentimiz bulunmaktadır

Ülker’den Kârlılıkta Tarihi Rekor

 

Ülker Basında Çıkan Haberlerle İlgili Açıklama Yaptı – 12.02.2018

Bazı basın yayın organları ve internet sitelerinde ana ortağımız Yıldız Holding’in ayrı ayrı ve çok sayıda olan kısa vadeli kredilerinin bir çatı altında toplanarak uzun vadeli bir sendikasyon kredisine çevrilmesi hakkında haberler yayımlanmıştır. Nitekim, bu kapsamda bir yerel bankanın liderliğinde çalışmalara devam edilmektedir. Bu doğrultuda, geçtiğimiz hafta içerisinde Yıldız Holding, bahsi geçen kısa vadeli kredilerden 1 Milyar USD tutarındaki bir kısmın, uzun vadeli bir kredi şekline getirilmesi sürecini başarıyla tamamlamıştır. Ülker Bisküvi olarak bu kapsamda bir kredimiz bulunmamaktadır.

Geçtiğimiz hafta, Yıldız Holding yöneticileri, adet olduğu üzere, Grubun 2017 kesinleşmemiş finansal sonuçlarına yönelik bankalar ile olağan toplantısını gerçekleştirmiştir. Yıldız Holding, bir önceki yıla kıyasla %22 ciro büyümesi gerçekleştirerek, 2017 yılını 42.3 Milyar TL ciro ile tamamlamıştır. Başarıyla büyümeye devam eden işlerin, 2018 yılında da toplamda %19 büyümesi öngörülmektedir. Ülker Bisküvi’nin de bu minvalde, 2017 yılını piyasa beklentilerinin üzerinde kapatacağı öngörülmüş olup, 2018 yılına yönelik de çift haneli büyüme hedeflenmektedir.

Bu açıklama Sermaye Piyasası Kanunu’nun Özel Durumlar Tebliği çerçevesinde ve ilgili borsanın talebi üzerine yapılmaktadır.  Bilginize sunarız.

AK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Yorum – 12.02.2018

Hafta sonunda Ülker’in ana ortağı Yıldız Holding tarafından çalışanlarına gönderilen ve medya organlarına yansıyan mektupta grubun yapılandırmayı planladığı yaklaşık 6 milyar dolarlık kredi borcunun 1 milyar dolarlık kısmının yeniden yapılandırılması için anlaşma sağlandığı bilgisi yer aldı. Hatırlanacağı üzere geçtiğimiz Cuma günü Yıldız Holding’in sektörün en büyüğü on banka ile kredi borçlarının yeniden yapılandırması için masaya oturduğu bilgisi yer almıştı. Haberde kısa vadeli bir vade yapısına sahip borçların vadesinin uzatılmasının amaçlandığı vurgulanmıştı, grubun söz konusu borçları ilk üç yılı faizsiz, dördüncü yılında sadece faiz ve takip eden dönemde ana para + faiz ödemesi yapacak şekilde uzun bir vadeye yaymayı planladığı belirtilmişti.

ŞEKER YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Yorum – 12.02.2018

Medyada yer alan haberlere göre Yıldız Holding 10 banka ile yaptığı görüşmede, mevcut kredilerinin tek bir kredi olarak 9 yıl vade 3 yıl faiz ödemesiz olarak yeniden yapılandırılmasını talep etti. Yeni kredi bakiyesinin 6-7 milyar dolar olabileceği belirtildi. Görüşülen bankalar arasında Yapi Kredi Bank (YKBNK), Akbank (AKBNK), Halkbank (HALKB), Garanti Bank (GARAN), Isbank (ISCTR), Vakıfbank (VAKBN), Denizbank (DENIZ), QNB Finansbank (QNBFB), HSBC, Ziraatbank bulunuyor (Negatif).

Ülker Basında çıkan Yıldız Holding Borç yapılandırması haberlerine ilişkin açıklama yaptı – 09.02.2018

Ülker Bisküvi A.Ş. ve iştiraklerinin Vergi Usul Kanunu’na (VUK) göre hazırlanmış 2017 12 aylık sonuçlarına göre Türkiye bazlı üretim, satış ve ihracat rakamları rekor büyümeye ulaşmıştır. Ülker Bisküvi A.Ş.’nin Net Satışları 2016 yılına oranla yüzde 14 artarken net karı bir önceki yıla oranla yüzde 39 artmıştır. Şirketimizin kuvvetli bir mali yapısı olup borçluluk oranları uluslararası standartlara oranla düşük düzeydedir.

Bu ilk değerlendirmelere göre Ülker Bisküvi A.Ş’nin 2017 yıl sonu konsolide mali performansının piyasa beklentileri üzerinde gerçekleşeceğini öngörüyoruz.

 

Ahmet Mergen – Ülker Gıda ULKER Hisse Teknik Analiz – 16.01.2018

Çıkış trendi içinde.. Düzeltme yaşayabilir mi diğer senetler gibi ? O da mümkün tabii. Destek 20 ve 50 haftalık ortalamaların birbirini kesmekte olduğu “20.00” civarında.. Direnci aşma çabası içinde.. Uzun süredir “14.70-22.10” arasındaki yatay alanda gezinen senette yukarı yönde hamle gerçekleştirme çabası izleniyor ama piyasanın şartları müsaade edecek mi bakalım ? Uzun vadede çanak katlanması ihtimalini düşünenler için fiyat hedefi “28.00” civarı olabilir.

 

Ülker Basında Çıkan Haberlerle İlgili Açıklama Yaptı – 03.01.2018

Şirketimiz yıl içerisinde açılan Milli Savunma Bakanlığı da dahil olmak üzere kamu ve özel kurum ve kuruluşlarının ihalelerine düzenli olarak katılmakta ve ürün tedariği sağlamaktadır. Kamuoyu açıklamaları Sermaye Piyasası mevzuatlarına uygun olarak yapılacaktır.

Murat Ülker, Hisse Devri Sonrası Açıklama Yaptı

İŞ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz – 03.01.2018

Değer artırıcı satın almalar ile Kuzey Afrika ve Ortadoğu’da pozisyonunu güçlendiriyor

Ülker Cuma günü yakın dönemde açıkladığı satın almaların, operasyonlarına olacak olası etkilerini, bölgedeki stratejilerini ve alınan varlıkların bazı seçilmiş finansal verilerini paylaştığı bir analist toplantısı düzenledi. Hatırlanacağı üzere Ülker, United Biscuits’ in Sudi Arabistan operasyonlarını (International Biscuits Company) ve ek olarak United Biscuits’in ürünlerinin Sudi Arabistan, Ortada doğu ve Kuzey Afrika’daki dağıtım haklarını elinde tutan UI Mena B.V şirketini satın almaya karar verdiğini açıklamıştı. International Biscuits Company’nin şirket değeri 56mn dolar olarak belirlenirken, net borç sonrası satın alım bedeli 40mn dolar belirlendi. UI Mena B.V. içinse şirket değeri 159mn dolar olarak belirlenirken, net borç sonrası satın alım bedeli 134 bin Avro oldu. Ülker UI Mena B.V.’nin satın alınmasında hisse transferini 19.12.2017’de gerçekleştirdiğini açıklarken, ICB’nin hisse transferinin 2018’de gerçekleşmesi beklenmekte.

UI MENA Operasyonları

Ülker, UI Mena operasyonlarını 145 bin Avro karşılığında satın alırken Firma Değeri 159mn dolar oldu. Satın alma bedeli 9.5x FD/FAVOK çarpanına karşılık geliyor.

UI MENA McVitie’nin MENA’daki ve Suudi Arabistan’daki dağıtım/üretim haklarının sahibi olmakla birlikte bir şirket aracılığıyla Ülker’in Mısır’daki satışlarında sahibi. Ana operasyon pazarları Suudi Arabistan, BAE, Lübnan, Katar,Kuveyt,Ürdün ve Mısır.

UI MENA 2017T 56 mn dolar ciro ve %29,8 FAVOK marjıyla 16,7 mn dolar FAVOK’e sahip.

Ülker için satın almaların esas amacı McVitie’nin MENA’daki üretimini, satış dağıtımını konsolide etmek, yaratılabilecek sinerji ile bölgede hizmet maliyetlerini azaltmak

International Biscuits Company ( IBC) operasyonları

Ülker UI MENA operasyonlarını 40 mn dolar satın alırken, firma değeri 56mn dolar olarak belirlendi. Satın alma değeri 9,5 FD/FAVOK çarpanına karşılık geliyor ki bölgedeki benzer şirketlerinin çarpanlarına göre makul buluyoruz.

ICB genel olarak bisküvi olmakla birlikte şekerleme, çikolata üreticisi. Şirket Riyad’da bir üretim fabrikasına sahip. Şirketin ana markaları McVitie’s ve Rana(yerel marka).

UI MENA 2017 tahmini 37mn dolar ciro ve %15,9 FAVOK çarpanıyla 5,9mn dolar FAVOK’e sahip.

Satın almanın ardından, Ülker Suudi Arabistan bisküvi pazarında Pazar payını %20’ye çıkararak pazar lideri olacak.

İki satın alma da Ülker’in konsolide EBITDA marjına pozitif katkıda bulunacak. Eğer bu iki satın almanın 2017’nin başında konsolide edildiğini varsaydık 9A17 FAVOK marjını %14’ten %15,1’e çıkardı. Buna ek olarak, tedarik, üretim ve dağıtımda yaratılabilecek bir sinerjiyle marjlarda hala yükseliş için yer olduğunu düşüyoruz.

Orta vadeli planlar ve olası sinerjiler

Satın almayı takiben, Ülker, pazar payını daha da genişletmeye yardımcı olacak olan Suudi Arabistan’daki McVities’in ürün portföyünü, yeni ürün lansmanları ile genişletmeyi planlıyor. Şu anda Mcvities’in pazar payının yaklaşık% 6’sı “digestive” bisküvilerinden geliyor.

Ülker’in Mısır operasyonları (Hi Food), bazı Mcvites ürünleri üretmeyi ve ülkedeki markanın ayak izlerini genişletmeyi planlıyor. Şu anda Mısır’daki Mcvities’in ülkedeki pazar payı %0,3 gibi ihmal edilebilir bir seviyededir. Bunu nedeni Mısırda ithahalatın üzerinde ki sınırlamalar olarak gösterebiliriz, dolayısı ile yerel üretim Mcvites markasının Mısırda Pazar payını genişletmesine yardımcı olacaktır.

Ülker’in, Suudi Arabistan’da hâlihazırda faaliyette olan bir operasyonu olduğundan, tedarik, üretim ve dağıtımda kanallarında etkileri hemen görülecek sinerjiler beklemektedir. Operasyonların konsolidasyonunu takiben üretim ve dağıtım ve satın alma kaynaklı sinerjilerden 2,5 milyon dolar tasarruf beklenirken, genel yönetim giderlerinde de ilk etapta 1mn dolarlık tasarruf yapılması bekleniyor.

Bu satın alma ile Ülker, Orta Doğu ve Kuzey Afrika’da, portföyünde küresel, bölgesel ve yerel markaları barındıran en önemli oyunculardan birine dönüşüyor.

Her iki satın alımında Ülker’in FAVÖK marjına pozitif katkı yapması Ülker’in 9M17 FAVÖK marjı, her iki varlığın konsolidasyonunun 2017 yılının başında gerçekleştiği varsayıldığında, mevcut %14 seviyesinden %15,1’e yükselmiş olacaktı. Ek olarak satın alma, üretim ve tedarik tarafında görülecek sinerjiler ve sağalacak tasarruflar ile marjların mevcut seyilerinin üzerine çıkması da bekleniyor. Ek olarak, McVities’in ürün portföyünün yeni ürünler ile genişletilmesi, Ülker’in bölgedeki büyümesine katkıda bulunacak.

Ülker Hakkında Diğer Notlar

Şirketin 2017 ve 2018 yıllarında Pladis şemsiyesi altında sinerji ürünlerinden sırasıyla 150m TL ve 200 milyon TL gelir katkısı sağlamaları bekleniyor.

Şirket, 2016 ve 2017 yıllarında tüm önemli yatırımlarını (fabrikaların modernizasyonu ve kapasite artırımı yatırımları) tamamladı. 2018’den itibaren şirketin yatırım harcamaları son iki yıla kıyasla önemli ölçüde düşecek. En yakın ön görülen kapasite yatırımı 2019’da Mısır’da.

Kazakistan’da 17 milyon avroluk modernizasyon yatırımının 2018 yılının ortalarında tamamlanması ve operasyonların kârlılığına önemli katkıda bulunması bekleniyor. Kazakistan operasyonu 9 aylık 20m dolar ciro ile ??nispeten küçük olmasına rağmen, ülke yapısal açıdan cazip bir pazar ve Orta Asya, Urumçi bölgesi ve Rusya’nın bazı bölgelerinde bir ihracat merkezi haline gelme potansiyeline sahip.

Üretimde kullanılan önemli hammadde fiyatlarının 2018 yılında dolar bazında sabit kalması beklerken, ambalaj malzemeleri tarafında bir miktar maliyet baskısı beklemekte.

Ülker’in öncelikli gündeminde yeni bir satın alma yok; yönetimin önceliği, son 2016 ve 2017’de yapılan satın almaları başarışı şekilde yeniden yapılandırmak, karlılığı artırmak ve öngörülen sinerjileri gerçekleştirmek.

Önemli not: Güncel tahminlerimiz ve değerlememiz satın almaların etkisini göz önünde bulundurmamaktadır

TACİRLER YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz – 02.01.2018

Ülker toplantı notları – Ülker bugün UI MENA ve Suudi Arabistan şirketlerinin satın alınması sonrası şirketin stratejisiyle ilgili analistlere genel bilgi verdi. Ülker UI MENA’yı 31 Aralık itibariyle ve International Biscuits Company (IBC)’yi 2018’in başından itibaren konsolide edecek. Şirket satın almalar sonrası 2017 finansalları baz alınarak 33 milyon dolar ek ciro ve 22.6 milyon dolar FAVÖK katkısı öngörüyor. Aslında satın alınan şirketlerin toplam cirosu 93 milyon dolar olmasına rağmen, Ülker, 2017’de ürünlerin dağıtımını yapmaya başladığı için 60 milyon dolarlık ciroyu 2017 finansallarına yansıtacak. Ülker satın alma sonrası Kuzey Afrika ve Ortadoğu bölgesinde bulunan ülkelerdeki %10-18 aralığındaki pazar payını ürün çeşitlendirmesi ile artırmayı ve 3,5 milyon dolar sinerji katkısı elde etmeyi planlıyor.

Şirketin satın alma sonrası Suudi Arabistan’da pazar payı %13.4’ten %19.4’e yükselecek. Son olarak şirket satın almalar sonrası net borç/FAVÖK rasyosunun 2,0-2,1x seviyesine yükseleceğini ve 2017’de toplam yatırımın 310-320 milyon TL seviyesinde gerçekleşeceğini belirtti. Şirket 2018’de daha az yatırım harcaması planlıyor ve orta vadede daha fazla şirket satın alma planlamıyor. Orta vadede öncelik organik büyüme ve kârlılığı artırma yönünde olacak.

Ülker’den Londra Merkezli Pladis’e Hisse Transferi

Yıldız Holding, 29 Aralık itibariyle Ülker Bisküvi’nin %30’una denk gelen 102,6 milyon hisseyi Londra merkezli şirketi Pladis’e 19,50 hisse başına fiyattan (2 milyar TL toplam değer) transfer etti. Böylelikle Pladis’in Ülker Biskuvi’deki payı %21’den %51’e yükseldi. Şirket daha fazla Ülker Bisküvi hissesinin Pladis’e devredileceğini daha önce açıklamıştı.

İŞ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Yorum – 02.01.2018

Yıldız Holding, Ülker’in %30’unu, yine çoğunluk hisse sahibi olduğu Pladis’e hisse başı 19,5 TL’den devretti. Yıldız Holding ana operasyonlarını (bisküvi, çikolata ve şekerleme) tek bir çatı altında birleştirme stratejisini ve planlarını uzun zamandır paylaşıyordu. Dolayısı ile haberin hisse üzerinde bir etki yaratmasını beklemiyoruz. Hatırlanacağı üzere Yıldız Holding, Ülker’in %21 hissesini 23 Aralık 2016 tarihinde hisse başı 19,5 TL’den Pladis’e devretmişti. Açıklanan hisse başı transfer fiyatı 19,5TL, Ülker’in piyasada işlem gören değerine paralel.

 

Ülker Bisküvi’nin Yıldız Holding’in bağlı ortaklığı UI MENA hisselerinin tamamının satın alınması hususunda anlaşmaya varıldı – 20.12.2017

KAP: 15.12.2017 tarihinde “Finansal Duran Varlık Edinimi – Ülker Bisküvi’nin Yıldız Holding’in bağlı ortaklığı UI MENA hisselerinin tamamının satın alınması hususunda anlaşmaya varılması” başlığı altında verilen satın alım kapsamında hisse devir işlemi 19 Aralık 2017 itibarıyla gerçekleşmiştir.

Değerleme raporuna göre şirket değeri 151 – 206 milyon ABD Doları arasında olup taraflar 159 milyon ABD Doları tutarında mutabık kalmışlardır. Özkaynak değeri, şirket değerinden sözleşme tarihi itibarıyla net borç tutarı düşülerek 134.000 Avro olarak hesaplanmıştır.

İŞ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Yorum – 18.12.2017

Kapanış (TL) : 18.58 – Hedef Fiyat (TL) : 20.97 – Piyasa Deg.(TL) : 6354 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.17 ULKER TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 12.86

Ülker Sudi Arabistan’da satın almaya karar verdiğni açıkladı
Ülker, United Biscuits’ in Sudi Arabistan operasyonlarını (International Biscuits Company) ve ek olarak United Biscuits’in ürünlerinin Sudi Arabistan, Ortada doğu ve Kuzey Afrika’daki dağıtım haklarını satın almaya karar verdiğini açıkladı. International Biscuits Company’nin şirket değeri 56mn dolar olarak belirlenirken, net borç sonrası satın alım bedeli 40mn dolar oldu. UI Mena B.V. içinse şirket değeri 159mn dolar olarak belirlenirken, net borç sonrası satın alım bedeli 134mn euro oldu. Hatırlamak isteriz ki satın alma işlemi Yıldız Holding içerisinde gerçekleşecektir. Satın alınması plananlana iki şirket de Yıldız Holding’in bağlı ortağıdır. Alım işlemi, yetkili otoriteler nezdindeki başvuru süreçlerinin tamamlanması akabinde gerçekleşecektir.

Bu aşamada satın almanın şirket üzerinde nasıl bir etki edeceğini değerlendirmek için erken olduğunu düşünüyoruz. Elimizde henüz satın alınması planlanan şirketlerin finansalları elimizde bulunmamakta.

DENİZ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Yorum – 18.12.2017

Ülker iki adet şirket satın alımı yapmaya karar verdi. Ülker ana ortağı Yıldız Holding’in iştiraki olan UB Biscuits’ten Suudi Arabistan’da kurulu şirketi International Biscuits’i 40 milyon dolara satın almaya karar verdi. Bu bir süredir piyasa tarafından beklenen bir gelişmeydi. Şirket ayrıca 134bin Euro bedelle UI MENA BV şirketini de aldı. Her iki şirketin satın alımının yasal onaylarla beraber yıl sonunda kapanması bekleniyor. Gelişmeleri şirketin Ortadoğu bölgesindeki büyümesine katkı sağlaması açısından olumlu olarak değerlendiriyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Yorum – 18.12.2017

Ülker Bisküvi, United Biscuits’in Suudi Arabistan’daki faaliyetlerini 40 milyon dolara (56 milyon dolar firma değeri net borç ile düzeltilmiş) satın alacağını açıkladı. Ayrıca Ülker Bisküvi Yıldız Holding’den UI Mena’yı 134 milyon avroya (159 milyon dolar şirket değeri net borç ile düzeltilmiş) satın alacağını açıkladı.

UI Mena, United Biscuits ürünlerinin Ortadoğu ve Kuzey Afrika’da dağıtım ve üretim haklarına sahiptir. Gerekli izinlerin alınması sonrası satın almalar tamamlanacak. Bilindiği üzere Ülker Biskuvi Suudi Arabistan bisküvi pazarında %13,4 pazar payına sahiptir ve satın alma sonrası pazar payı %18’e yükselecektir. Şirket satın alma sonrası 40 milyon dolar ek ciro ve %20 seviyesinde FAVÖK marjı öngörmektedir. United Biscuits’in McVities markalı ürünlerin dağıtımı Ülker’in Suudi Arabistan faaliyetleri tarafından 2017’de yapılmaktaydı. O nedenle ek ciro katkısı UB’nin fabrikasından Birleşik Arap Emirliklerine ve diğer ülkelere ihracatı kapsamaktadır. UB varlıkların satın alınması planı daha önce açıklanmıştı. Bu nedenle nötr bir etki beklemekteyiz

GARANTİ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Yorum – 18.12.2017

Ülker (ULKER, EÜ, Fiyat:18.58TL, Piyasa Değeri TL6,354mn): International Biscuits Company (Suudi Arabistan faaliyetleri) hisselerinin tamamını 40mn ABD$ karşılığında Yıldız Holding’in iştiraki UB Group Limited’den, UI MENA’nın hisselerinin tamamını 134,000 EUR karşılığında Yıldız Holding’in iştiraki Maia International BV’den satın almak için anlaşma imzaladı.

Ülker, International Biscuits Company hisselerinin tamamını satın almaya karar verdi – 15.12.2017

Şirketimiz Yönetim Kurulu, Şirketimizin Yıldız Holding’in bağlı ortaklığı UB Group Limited’e ait International Biscuits Company hisselerinin tamamını satın almaya karar vermiştir. İlgili şirket değeri 56 milyon ABD Doları olup, şirket net borç sonrası satın alım bedeli 40 milyon ABD Doları’dır. Pay devri işlemi Suudi Arabistan yetkili otoriteleri nezdindeki başvuru ve izin süreçlerinin tamamlanması akabinde gerçekleşecektir.

İŞ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Yorum – 22.11.2017

Kapanış (TL) : 18.58 – Hedef Fiyat (TL) : 20.97 – Piyasa Deg.(TL) : 6354 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.67 ULKER TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 12.86

Ülker Bisküvi, 15 uluslararası banka ile toplam 450 milyon dolar tutarında sendikasyon kredi sözleşmesi imzaladı
Ülker Bank of America Merrill Lynch (Global Koordinatör) , Rabo Bank(Koordinator) ve HSBC (Koordinator)’ nin liderliginde 15 uluslararası banka ile; 3 yıl vadeli, 6 ayda bir faiz ödemeli, toplamı USD450m kredi sözleşmesi imzaladığını açıkladı. Sendikasyon kredisinin; 2017 yılı içerisinde vadesi dolacak olan USD550m tutarındaki sendikasyon kredisinin refinansmanında ve diğer ihtiyaçlar için kullanılacağı açıklandı.
Şirketin vadesi dolan kredinin refinansmanını yapması bekleniyordu. Haberin hisse üzerinde bir etki yapmasını beklemiyoruz.

Ülker 450 milyon Dolarlık Kredi Sözleşmesi İmzaladığını Açıkladı – 21.11.2017

ULKER KAP Açıklaması: Şirketimiz ile Bank of America Merrill Lynch (Global Koordinatör) , Rabo Bank(Koordinator) ve HSBC (Koordinator)’ nin liderliginde 15 uluslararası banka arasında; 3 yıl vadeli, 6 ayda bir faiz ödemeli, toplamı 450.000.000 USD olmak üzere 111.498.684,20 USD ve 290.559.069,36 Euro tutarında sendikasyon kredi sözleşmesi imzalanmıştır. Sendikasyon kredisi; 2017 yılı içerisinde vadesi dolacak olan 550.000.000 USD tutarındaki sendikasyon kredisinin refinansmanında ve diğer genel ihtiyaçları için kullanılacaktır.

İŞ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 3Ç17 – 08.11.2017

Kapanış (TL) : 20.48 – Hedef Fiyat (TL) : 20.97 – Piyasa Deg.(TL) : 7004 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.53 ULKER TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 2.39

ÜLKER 3Ç17: Beklentilerin hafif üzerinde sonuçlar
Hem bizim 58 mn TL hem de piyasanın 59 mn TL beklentisinin biraz üzerinde olarak, Ulker 3Ç17’de 64 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel performansın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi güçlü kar büyümesinin temel sebebi olarak gösterilebilir. Satış hacimleri yurtiçinde %6,3 büyürken, yurtdışı operasyonlarında %18,7 büyüdü. Hacim büyümesi ile birlikte gerçekleşen ortalama fiyat artışları neticesinde konsolide ciro %20 arttı. FAVÖK rakamı beklentilerin üzerinde olarak (Is: 126 mn TL, Piyasa: 128 mn TL), 3Ç17’de 137 mn TL olurken, FAVÖK marjı %13,5 gerçekleşti. Sonuçların hisseyi fiyatı üzerindeki etkisinin pozitif olmasını bekliyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 3Ç17 – 08.11.2017

Ülker Bisküvi – 3Ç17 sonuçlarını 64 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 59 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %17 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %24 azaldı. Net satışlar 1,013 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %20 yükseldi. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 993 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 3Ç17’de 137 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %25 büyüme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 128 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 50 baz puan artarak %13.5 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %2 artarak 773 milyon TL olarak gerçekleşti.

DENİZ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 3Ç17 – 08.11.2017

Ülker’in operasyonel marjları beklenenden daha iyi. Ülker 3Ç17’de 64 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam yıllık bazda %17 gibi bir artışa işaret ederken tahminleri de aştı. Tahminlerden sapmanın genelde operasyonel marjlardan kaynaklandığı görülüyor. Satış rakamı 1 milyar TL olurken beklentileri hafif aştı. Satışlar yıllık bazda da genelde hacim tarafındaki güçlü performans ile %20 yükseldi. Özellikle FAVÖK marjının %13,5 olarak gerçekleşerek tahminlerin 60-70 baz puan üzerinde kaldığı görülüyor. Geçen yıla göre de 50 baz puanlık bir iyileşme gözlemleniyor. Bu gelişimin ana unsuru ise özellikle yurt dışı tarafta yakalanan brüt marjlar oldu. Bu VAFÖK marjı sayesinde FAVÖK yıllık bazda %25 artmış oldu. Beklentilerden iyi gerçekleşen operasyonel marjların hisse üzerinde olumlu bir etki yaratmasını bekliyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 3Ç17 – 08.11.2017

Ülker Bisküvi – 3Ç17 sonuçlarını 64 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 59 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %17 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %24 azaldı. Net satışlar 1,013 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %20 yükseldi. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 993 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 3Ç17’de 137 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %25 büyüme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 128 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 50 baz puan artarak %13.5 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %2 artarak 773 milyon TL olarak gerçekleşti.

OYAK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 3Ç17 – 08.11.2017

Ülker Biskuvi’nin dün akşam paylaşılan 3Ç17 finansallarında TL1013mn ciro (yıllık +%20), TL137mn FAVÖK (yıllık +%25) ve TL64mn net kar (yıllık +%17) açıkladı. Ciro, FAVÖK ve net kar sırasıyla %2, %7 ve %8 oranında beklentileri aşmıştır. Efektif vergi oranındaki gerileme ve beklenenin altındaki finansal giderler net karı desteklemiştir. Yurtdışı operasyonlarının karlılığı nispeten marjları baskı altında olan Türkiye operasyonlarının etkisini konsolide anlamda bertaraf etmiştir. Şirketin konsolide FAVÖK marjı 3Ç16’daki %13’den %13.5’a yükselmiştir.Zayıf bazın yanısıra, katmadeğerli markalı ürünlere yönelim, gerek hacim büyümesi gerekse fiyat artışları finansalları desteklemiştir. Hafif pozitif. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün 16:00’dadır.

AK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 3Ç17 – 08.11.2017

Hedef FiyatÇ 24,50TL    “Endeksin Üzerinde”

Ülker 3Ç17’de beklentilerin üzerinde 64 milyon TL net kar açıkladı (bizim beklentimiz 60 milyon TL net kar ve piyasa beklentisi olan 59 milyon TL net kar). Net karın beklentilerin üzerinde gelmesinin nedeni yüksek gelen operasyonel performanstan kaynaklanmaktadır (piyasa ortalama FAVÖK marjı beklentisi %12,8, gerçekleşen FAVÖK marjı %13,5). Ciro yıllık bazda %20 artarken, çeyrek bazda %9 daralarak 1,013 milyon TL olurken, FAVÖK 137 milyon TL oldu.

Konsolide satış hacimleri yıllık %11,6 artarak 3Ç17’de 121 bin tona yükselirken, ortalama fiyatlar 3Ç17’de yıllık bazda %12,4 artış gösterdi. Brüt kar marjı yıllık 1,8 baz puan artarak %23,1’e yükseldi. Ancak yurtiçinde yeni ürün lasmanı pazarlama giderlerinin artmasına sebep olurken faaliyet giderlerinin ciroya oranı 3Ç17’de %12,2’ye yükseldi (3Ç16’da %10,9 idi) ve yıllık FAVÖK büyümesine baskı oluşturdu. Dolayısıyla, FAVÖK marjı yıllık sadece 0,5 baz puan artışla %13,5 oldu. Beklentilerin üzerinde gelen 3Ç17 sonuçlarının hisseyi bugün olumlu etkilemesini bekliyoruz. Mevcut durumda hisse için 12 aylık hisse başı hedef fiyatımız 24,50 TL ile “Endeksin Üzerinde” getiri beklentimiz bulunmaktadır.

 

TACİRLER YATIRIM – Ülker Hisse Teknik Analizi – 31.10.2017

Ülker , dün gün içinde en düşük 19.96 seviyesini test etti ve günü 20.22 seviyesinden kapattı. Senette 20.68 seviyesini hedef olarak belirlerken, stop-loss seviyesini ise 20.05 olarak görüyoruz.Hissede Beklenen Yön: Yukarı

Direnç seviyeleri 20.68 / 20.88 Destek seviyeleri 20.05 / 19.86

 

GARANTİ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Yorum – 25.09.2017

Ülker (ULKER, EÜ, Fiyat:19.90TL, Piyasa Değeri TL6,806mn): Yıldız Holding’in %100 bağlı şirketi olan Pladis, Nestle’nin 2 milyar dolarlık ABD varlıklarını satın almaktan vazgeçti. Yıldız Holding’in, atıştırmalık kategorisindeki varlıkları, hisselerinin tamamına sahip olduğu iştiraki Pladis içerisinde toplanmaktadır. Pladis, Ülker Bisküvi’nin ise %21’ine sahiptir.

Ülker Basında Çıkan Haberler ile İlgili Açıklama Yaptı – 20-25.09.2017

Ülker’den basında çıkan haberlerle ilgili olarak ikinci kez aynı açıklama geldi.

Sosyal medya reklam kampanyalarımızdan birine yönelik Reklam Kurulun’ca kesilen cezanın şirketimiz ile ilgisi bulunmayıp, söz konusu cezalar, reklam hizmetlerini sunan TBWA ve Plasenta şirketlerine yöneliktir.

 

İŞ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz – Analist Toplantısı Notları – 18.08.2017

(ULKER.IS, AL, PT: 20,97 Yükselme Potansiyeli:% 3)

Ülker’in United Bisküvi Satın Alımı Şirketi Nasıl Etkileyecek?

Ülker ile ilgili bugünün Yıldız Holding toplantısının en önemli noktası, Ülker’in United Bisküvi’nin MENA işini satın almak için yaptığı planlardı. UB’nin MENA işletmesi, toplam 80 milyon ABD doları gelir ile birlikte% 17-18 FAVÖK marjı üretiyor (Ülker’in 2017/6 itibarıyla% 14 FAVÖK marjından daha yüksek). İşlemin 2017 sonuna kadar tamamlanması bekleniyor. İşlem değeri, bu bölgelerdeki Mc Vities ürünlerinin dağıtımı ve satış hakları için ödenmesi gereken miktarı da içerecek. Kazakistan’daki UB’nin tesisleri sayesinde, Ülker de Rus pazarına erişebilecek. İşlem sonrasında Ülker’in Suudi Arabistan ve Mısır’daki pazar konumu Mc Vities ürünleri ile birlikte daha güçlü olacak.

Örneğin, Mc Vities ürünlerinin katkısıyla Suudi Arabistan’daki mevcut pazar payı% 13’ten %18’e yükselecektir. Suudi Arabistan’daki operasyonların tek çatı altında konsolide edilmesi ile daha fazla ölçek ekonomisi ve olası maliyet optimizasyonu ile satış ve dağıtım verimliliklerinin arttırılmasını önemli ölçüde pozitif görüyoruz. Yönetim, olası satın alma fiyatı veya çarpanı ile ilgili herhangi bir detay paylaşmadı. 2017E için FD / FAVÖK’ün on katı olacağını varsayarsak, piyasa değerinin 136mn USD olacağını işaret edilmekte.

Pladis ve Londra’da Halka Arz

Şirket, önümüzdeki iki yıl boyunca, Ülker Biskuvi’nin% 51’inin Plaids’e (Yıldız Holding’in tamamına sahip olduğu) transfer olacağını belirtti. Şu anda Pladis, Ülker Biskuvi’de% 21 hisse sahibidir. 23/12/2016 tarihinde, Yıldız Holding, Ülker Biskuvi’deki hisselerinin% 21’ini 1.4 milyar TL’lik toplam işlem değeri ile 19.5 TL’ye Pladis’e satmıştı. Hisse devrinin ana amacı, belirli bir noktada Yıldız Holding’in Londra’da halka arz etmeyi planladığı Pladis’in, IPO’sunda daha büyük bir değer yaratmak istemesi.

İŞ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 2Ç17 – 16.08.2017

Kapanış (TL) : 20.98 – Hedef Fiyat (TL) : 20.97 – Piyasa Deg.(TL) : 7175 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.32 ULKER TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -0.05 Analist: [email protected]

2Ç17 sonuçları: beklentilerin bir miktar üzerinde net kar
Ülker 2Ç17’de piyasa beklentisinin bir miktar üzerinde yıllık bazda %15 daralmaya tekabül eden (yeniden düzenlenen 2Ç16 rakamlarına göre), beklentilerin bir miktar üzerinde 84mn TL net kar açıkladı. (İŞY: 76mn TL; piyasa: 74mn TL). Beklentimizin üzerinde gelen karın en önemli nedeni beklentilerin üzerinde gelen FAVÖK rakamı ve türev ürünlerden beklentilerimizin altında gelen finansal giderler oldu. Konsolide ciro 2Ç17’de yıllık %11 büyüme ile 1,114mlyr TL olurken beklentilere paralel gerçekleşti. Türkiye ve uluslararası operasyonların cirosu yıllık bazda sırası ile %11,4 ve %10,3% büyüme kaydetti. FAVÖK tarafı ise 2Ç16’da, yıllık bazda %10 büyüme ile 156m TL olurken beklentilerin bir miktar üzerinde gerçekleşti. (İŞY:149m TL piyasa:150m TL) FAVÖK’de görülen büyümenin itici gücü, devam eden yeniden yapılanma sürecine bağlı, uluslararası operasyonların karlılığında görülen iyileşme oldu. Uluslararası operasyonların FAVÖK rakamı yıllık bazda %26 büyürken Türkiye operasyonlarında büyüme %5 olarak gerçekleşti.

Sonuçların beklentilerin üzerinde gerçekleşen net kar ve uluslararası operasyonlarda görülen iyileşme nedeni ile zayıf Türkiye operasyonlarına rağmen, sınırlı anlamda olumlu olmasını bekliyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 2Ç17 – 16.08.2017

Ülker Bisküvi (ULKER, Nötr): Şirket’in 2Ç2017’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %9,5 oranında azalarak 84,1mn TL’ye gerilemiştir. Şirketin karının azalmasının temel sebebi yatırım faaliyetlerden gelirlerin geçen seneye göre azalmasıdır. Ülker Bisküvi’nin satış gelirleri 2. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %11,1 oranında artarak 1.114mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %11,9 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %8,7 oranında artarak 267,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 0,5 puan düşüşle %24’ü göstermiştir. Ülker Bisküvi’nin operasyonel giderleri aynı dönemde %10,4 oranında artmış ve 137,1mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 4,5mn TL gider kaydedilmesinin ardından faaliyet karı %0,3 düşüşle 125,5mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 1,3 puan gerileyerek %11,3’ü göstermiştir. Yatırım faaliyetlerinden 26,6mn TL gelir kaydeden şirketin (2Ç2016’da 54,9mn TL idi) finansman öncesi karı 152,1mn TL olmuştur. Finansman tarafında 39,3mn TL’lik gider kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle de vergi öncesi net kar 112,8mn TL seviyesinde gerçekleşirken, net dönem karı da 94,9mn TL olmuştur. Ana ortaklığın payına düşen net kar ise 84,1mn TL’dir. Net kat marjı 1,7 puan gerilemeyle %7,6 olmuştur. İkinci çeyrek kar rakamı sonrasında Şirket’in 2017 yılının ilk yarısındaki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %1,6 oranında artarak 182,7mn TL olmuştur.

AK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 2Ç17 – 16.08.2017

Ülker 2Ç17’de beklentilerin üzerinde 84 milyon TL net kar açıkladı (bizim beklentimiz 75 milyon TL net kar ve piyasa beklentisi olan 74 milyon TL net kar). Net karın beklentilerin üzerinde gelmesinin nedeni güçlü operasyonel performanstan kaynaklanmaktadır. Ciro yıllık bazda %11 artarken, çeyrek bazda %10 daralarak 1,114 milyon TL olurken, FAVÖK 156 milyon TL oldu (FAVÖK marjı %14.0; piyasa ortalama beklentisi %13.7). Ciro ve operasyonel karlılık yıllık bazda bisküvi ve çikolata (yıllık bazda +%17.6) segmentlerinde yapılan fiyat artışlarından kaynaklanmaktadır. Beklentilerin üzerinde gelen 2Ç17 sonuçlarının hisseyi bugün olumlu etkilemesini bekliyoruz. Mevcut durumda hisse için 12 aylık hisse başı hedef fiyatımız 23,50 TL ile “Endeksin Üzerinde” getiri beklentimiz bulunmaktadır.

OYAK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 2Ç17 – 16.08.2017

Ülker Biskuvi’nin dün akşam paylaşılan 2Ç17 finansallarında TL1114mn ciro (yıllık +%11), TL156mn FAVÖK (yıllık +%10) ve TL84mn net kar (yıllık -%10) açıkladı. Ciro, FAVÖK ve net kar sırasıyla %2, %4 ve %14 oranında beklentileri aşmıştır. Efektif vergi oranındaki gerileme ve beklenenin altındaki finansal giderler net karı desteklemiştir. Yurtdışı operasyonlarının karlılığı nispeten marjları baskı altında olan Türkiye operasyonlarının etkisini konsolide anlamda bertaraf etmiştir. Şirketin konsolide FAVÖK marjı 2Ç16’daki %14.2’den %14’e gerilemiştir. Nötr. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün 17:00’dedir.

DENİZ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 2Ç17 – 16.08.2017

Ülker’in operasyonel marjları beklentilerden iyi Ülker 2Ç17’de 84 milyon net kar rakamı açıkladı. Bu bizim beklentimiz olan 70 milyon TL ile piyasa beklentisi olan 74 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Tahminimizden sapmanın beklenenden daha iyi gelen operasyonel marjlardan ve beklentimizden daha az gerçekleşen finansal ve diğer giderler kaleminden kaynaklandığı görülüyor. Ülker’in satış rakamı genel itibariyle beklentileri karşıladı. Hacimler 1Ç17’deki güçlü performans sonrası konsolide bazda %2 gibi bir düşüş yaşadı. Satış 1,1 milyar TL olarak gerçekleşirken yıllık bazda %11 büyüdü. Satış beklentilerden çok sapmazken VAFÖK tahminlerin %4-5 yukarısında 156 milyon TL gerçekleşti ve yıllık bazda %10 arttı. Burada özellikle operasyonel masraflardaki kısıntıların etkili olduğunu düşünüyoruz. Böylece VAFÖK marjı %14 olurken beklentilerden 30-40 baz puan daha yukarıda kaldı. Ülker’in beklentilerden iyi gelen operasyonel marjları hissede bugün için olumlu bir hava yaratabilir.

TACİRLER YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 2Ç17 – 16.08.2017

Ülker Bisküvi – 2Ç17 sonuçlarını 84 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 74 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %10 azaldı. Net satışlar 1.114 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %11 arttı. Şekerleme kategorisi dışındaki diğer gelirlerdeki azalmanın etkisini ayrıştırdığımızda ciro büyümesi %14 seviyesindeydi. Yurtdışı satışlar %20 yıllık yükselirken, yurtiçi satışlar %11 büyüdü. Şirket, 2Ç17’de 156 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %10 büyüme gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 16 baz puan azalarak %14,0 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %7 artarak 755 milyon TL olarak gerçekleşti.

 

DENİZ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz – 31.07.2017

Hükümet’in 750 bin tona kadar buğday ithalatına izin vermesi Ülker için pozitif olabilir Hükümet Resmi Gazete’de yayınlanan bir karara göre 2018 ortasına kadar 750 bin tona kadar buğday ithalatına izin verdi. Bu Türkiye’nin toplam tüketiminin %4’üne denk geliyor. Genel itibariyle miktar düşük denilebilir. Buğday Ülker’in toplam üretim maliyetlerinin %20’sini oluşturuyor. Şu aşamada Ülker’in izin verilen kotadan ne kadar ithalat yapabileceğini bilemiyoruz ama dünya fiyatlarının Türkiye fiyatlarından yaklaşık %50 daha ucuz olduğu düşünüldüğünde gelişmenin hisse için hafif pozitif olduğunu düşünüyoruz. (Kaynak: Resmi Gazete)

AK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz – 15.05.2017

Olumlu trend devam edecek

Ülker hisseleri ile ilgili “Endeksin Üzerinde Getiri” önerimizi korurken, 12 aylık fiyat hedefimizi hisse başına 23,50 TL’ye (önceki 20,50 TL) yükseltiyoruz. Fiyat hedefimizdeki artış, Ülker’in beklentilerin üzerinde gelen 1Ç17 sonuçlarının ardından, 2017 yılı tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü değişikliklerden kaynaklanmaktadır. Şirket için 2017 ciro beklentimizi 4,4 milyar TL’den, 4,5 milyar TL’ye yükseltirken, 2017 yılı FAVÖK marjı beklentimizi %13,0’den %13,5’a yükseltiyoruz. Ülker hisseleri 2017 tahminimize göre 11,4x FD/FAVÖK çarpanı işlem görürken, bu değer, son üç yıllık ortalamasına göre %3 ıskontoya işaret ediyor. Hisse için bir sonraki destekleyici haber akışının, Yıldız Holding grup şirketi olan United Biscuits’in sahip olduğu Suudi Arabistan fabrikasının Haziran ayında (şirket tahmini) satın alınması olacağını düşünüyoruz. Bu satın alma Ülker’i Suudi Arabistan’da ikincilikten birinciliğe taşıyacak.

1Ç17’deki eğilim… Ülker, bizim beklentimiz olan yavaş hacim büyümesinin tersine, ilk çeyrekte yurtiçi ve uluslararası satış hacimlerinde yaşanan güçlü büyüme ile sürpriz yaptı. Ayrıca hammadde fiyatlarındaki dalgalı seyir ve TL’nin yıllık bazda değer kaybını dikkate aldığımızda FAVÖK marjının da baskı altında kalmasını bekliyorduk. Ancak, Ülker 1Ç17’de %19’luk ciro büyümesi (yapılan fiyat artışları, uluslararası gelirlerinin TL’nin zayıf seyrinden dolayı artması ve yeni ürün lansmanları ile birlikte) ve FAVÖK marjı 1Ç17’de yıllık 0,5 ve çeyreklik 1,8 artışla %14,3’e çıktı. Karlılığın artmasında yüksek marjlı markalı ürünlerin payının artması ve faaliyet giderlerinden sağlanan verimlilik etkili oldu. Sonuç olarak, Ülker 1Ç17’de yüksek enflasyon ile (1Ç17’de ortalama TÜFE artışı %11,3 idi) fiyatlarını yıllık %12,7 arttırdı ve iyileşen tüketici talebiyle birlikte 1Ç17’de yıllık %5,6 hacim büyümesi gerçekleşti.

…bu çeyreğin de iyi geçeceğinin sinyalini veriyor. Yönetim 2Ç17’de iç talebin canlı gittiğini belirtirken, Ülker’in Nisan ayı satışlarının ve karlılığının 1Ç17 eğilimine paralel güçlü olduğunu belirtti.

Şirket 2017 yılı ciro hedefini 4.55 milyar TL’ye yükseltti. FAVÖK marjı hedefini şimdilik %13,0’de sabit bırakırken 2Ç17 sonuçları sonrasında artırabileceği sinyalini verdi. Güçlü 1Ç17 sonuçlarının ardından, yönetim beklentilerin üzerinde performans gösteren Suudi Arabistan operasyonlarının etkisiyle 2017 ciro hedefini 4,35 milyar TL’den 4,55 milyar TL’ye yükseltti ama FAVÖK marjı hedefi olan %13,0’ü sabit bıraktı (1Ç17’de %14,3 FAVÖK marjı elde etti). Bizim 2017 yılsonu FAVÖK marjı beklentimiz %13,5 ile yönetimin hedefinin üzerinde bulunuyor.

İŞ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 1Ç17 – 10.05.2017

Kapanış (TL) : 19.8 – Hedef Fiyat (TL) : 20.97 – Piyasa Deg.(TL) : 6772 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.8 ULKER TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 5.91 Analist: [email protected]

ULKER 1Ç17: Güçlü sonuçlar
Hem bizim 50 mn TL hem de piyasanın 76 mn TL beklentisinin üzerinde olarak, Ulker 1Ç17’de 99 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel performansın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi güçlü kar büyümesinin temel sebebi olarak gösterilebilir.
Satış hacimleri yurtiçinde %5,9 büyürken, yurtdışı operasyonlarında %5,1 büyüdü. Hacim büyümesi ile birlikte gerçekleşen ortalama fiyat artışları neticesinde konsolide ciro %19 arttı.

FAVÖK rakamı beklentilerin üzerinde olarak (Is: 134 mn TL, Piyasa: 148 mn TL), 1Ç17’de 176 mn TL olurken, FAVÖK marjı %14,3 gerçekleşti. Hissenin sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz.

OYAK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 1Ç17 – 10.05.2017

Ülker, 1Ç17 finansallarında sırasıyla TL1232mn ciro (yıllık +%19), TL176mn FAVÖK (yıllık +%23), TL99mn net kar (+%13) açıkladı. Ciro, FAVÖK ve net kar piyasa beklentilerini sırasıyla %10, %19 ve %25 oranlarında aşmıştır. Gerek fiyat artışı gerek markalı ürünlere yönelim gerekse özellikle yurtdışı operasyonlardaki kuvvetli marjlar sonuçları desteklemiştir. Şirketin FAVÖK marjı %14.3’le geçen senenin 51bps üzerindedir. Sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün 17:30’dadır. Sonuçların hisse fiyatını desteklemesi muhtemeldir.

AK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 1Ç17 – 10.05.2017

Ülker 1Ç17’de beklentilerin üzerinde 99 milyon TL net kar açıkladı (bizim beklentimiz 77 milyon TL net kar ve piyasa beklentisi olan 79 milyon TL net kar). Net karın beklentilerin üzerinde gelmesinin nedeni güçlü operasyonel performanstan kaynaklanmaktadır. Ciro yıllık bazda %19 ve çeyrek bazda %9 artarak 1,232 milyon TL olurken, FAVÖK 175 milyon TL oldu (FAVÖK marjı %14.2; piyasa ortalama beklentisi %13.2). Ciro ve operasyonel karlılık yıllık bazda bisküvi (yıllık bazda +%15.5) ve çikolata (yıllık bazda +%12.9) segmentlerinde yapılan fiyat artışlarından kaynaklanmaktadır. Beklentilerin üzerinde gelen 1Ç17 sonuçlarının hisseyi bugün olumlu etkilemesini bekliyoruz. Mevcut durumda hisse için “Endeksin Üzerinde” getiri beklentimiz bulunmaktadır.

DENİZ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 1Ç17 – 10.05.2017

Ülker 1Ç17’de 99 milyon TL net kar açıkladı. Rakam yıllık bazda %13 büyürken piyasanın ve bizim beklentilerimizi bir hayli aştı. Burada özellikle operasyonel performansın tahminlerden çok daha iyi geldiği görülüypr. Satışlaryıllık bazda %19 büyürken tahminleri yaklaşık %10 aştı. Özellikle satış hacimleri beklentilerden çok daha iyi gerçekleşti. VAFÖK marjı da satış hacmindeki bu güçlü performansa paralel olarak hem geçen yılın aynı dönemine göre çok daha yüksek gerçekleşti hem de tahminleri yaklaşık %1 aştı. Güçlü 1Ç17 performansının hisse üzerinde pozitif etki yaratmasını bekliyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 1Ç17 – 10.05.2017

Ülker Bisküvi – 1Ç17 sonuçlarını 99 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 79 milyon TL olan piyasa beklentisi ve 77 milyon TL bizim beklentimizin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %13 azaldı. Net satışlar 1.232 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %19 yükseldi. Yurtdışı gelirler %35 yükselirken, yurtiçi gelirler %12 yıllık arttı. Yurtdışı satışlar 400 puan artışla cironun %33,5’ine denk geldi. Toplam hacimler %5,6 yükseldi. Bisküvi satışları %30 yıllık yükselirken, çikolata satışları %13 yükseldi. Şirket 1Ç17’de 176 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %23 yükseldi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 148 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 51 baz puan artarak %14,3 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %6 yükselerek 703 milyon TL olarak gerçekleşti.

 

ZİRAAT YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Analiz – 14.04.2017

Ülker Bisküvi (ULKER, Sınırlı Pozitif): Şirket ile Bank of America Merrill Lynch liderliğinde 14 uluslararası banka arasında; 3 yıl vadeli, 6 ayda bir faiz ödemeli, toplamı 375mn USD olmak üzere 166mn USD ve 196,9mn Euro tutarında sendikasyon kredi sözleşmesi imzalanmıştır. Sendikasyon kredisi; 2017 yılı içerisinde vadesi dolacak mevcut kredilerin geri ödenmesi ve faaliyet ile yatırımların finansmanında kullanılacaktır.

OYAK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Analiz – 14.04.2017

Ülker Bisküvi üç yıl vadeli altı ayda bir faiz ödemeli toplamı USD375mn (USD136mn ve EUR225mn) olmak üzere sendikasyon kredisi imzaladığını açıklamıştır. Kredi 2017 yılında vadesi dolacak kredilerin ödenmesi ve yatırımlarda kullanılacaktır. Nötr.

 

Ülker bugün temettü ödüyor. Ak Yatırım Yeni hedef fiyat (12ay, TL/hisse) 20,50     Nakit temettü (brüt, TL/hisse) 0,1871     Temettü verimi: %1,0   12.04.2017

Ülker Reklam Kampanyaları ile İlgili Açıklama Yaptı – KAP – 03.04.2017

Bir reklam kampanyamız çerçevesinde dijital mecradaki iletişimlerimiz içinden seçilen bazı görüntü ve mesajlar metin ve görseller eklenerek kampanyanın özü ile uzaktan yakından bağlantısı olmayan noktalara çekilmiş; markamıza yönelik mesnetsiz iddialar ortaya atılmıştır. Şirketimiz ve markamız aleyhine yürütülen bu mesnetsiz iddialara karşı her türlü hukuki süreç tarafımızca yürütülmekte olup, bu hususta ihmal ve/veya kastı olanlar hakkında suç duyurusunda bulunulmuştur.

İŞ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Analiz – 31.03.2017

Kapanış (TL) : 17.75 – Hedef Fiyat (TL) : 20.97 – Piyasa Deg.(TL) : 6071 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 7.74 ULKER TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 18.14 Analist: [email protected]

Ülker Kazakistan satın alımını tamamladı
Ülker Biskuvi, Yıldız Holding’in Kazakistan’daki üretim şirketi Hamle’nin satın alımının 3 mn dolara tamamlandığını açıkladı. Şirket daha önce zaten satın alım niyetini açıklamıştı. Dolayısıyla, haberin hisse üzerinde sınırlı olumlu etki yapmasını bekliyoruz. Hamle 2016’da 31 mn dolar ciro ve 2 mn dolar FAVÖK kaydetti. Bu rakamlar, Ulker’in konsolide satış geliri ve FAVÖK’ünün %2,3 ve %1,2’sine tekabül ediyor. Kazakistan atıştırmalık pazarı 56 mn ton büyüklüğünde ve hacim olarak önümüzdeki üç yıl %23 büyümesi tahmin ediliyor. Dolayısıyla, satın almanın Ülker’in büyümesini hızlandırmasını bekliyoruz.

OYAK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Analiz – 31.03.2017

Ülker Bisküvi, Yıldız Holding’in Kazakistan’daki iştirakini (Hamle) USD3mn’a satın almaya karar verdiğini açıklamıştır. Tahmini TL100mn ciro katkısı beklenen şirketin 2016 FAVÖK marjı %7’dir. Ülker’in yatırımlarla gelecek yıllarda marjı iyileştirme amacı söz konusudur. Hatırlatmak gerekirse Ülker Bisküvi’nin inorganik büyüme içermeyen 2017 cirosu TL4.35 milyar ve FAVÖK marjı %13’tür. Nötr.

AK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Analiz – 31.03.2017

Ülker, ana hissedarı Yıldız Holding’in Kazakistan’da sahip olduğu iştiraki Hamle’yi 3 milyon dolara satın aldığını açıkladı. 2016 sonuçlarına göre, Hamle 13 bin ton satış hacmi, 29 milyon dolar ciro (Ülker’in konsolide cirosunun yaklaşık %2’si), %7.2 FAVÖK marjı (Ülker’in konsolide FAVÖK marjı %13.1) ve net borcu 24.5 milyon dolar olarak gerçekleşti. Satın alım değeri olarak FD/FAVÖK çarpanı olarak 13.0x hesaplıyoruz. Satın alımın bugün Ülker hisseleri için Nötr olmasını bekliyoruz.

DENİZ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Analiz – 31.03.2017

Ülker, Yıldız Holding’in Kazakistan’daki iştiraki Hamle’yı satın alıyor. Bir süredir beklendiği üzere Ülker Yıldız Holding’in Kazakistan’daki iştiraki Hamle’yi satın almaya karar verdi. Satın alım bedeli 3 milyon dolar olarak belirlendi. Hamle toplam satışlar ve satış hacmi olarak 2016 rakamları itibariyle Ülker’in konsolide rakamlarının %2’sine tekabül ediyor. Operasyonel karlılığı ise Ülker’e göre bir parça daha düşük durumda ama satın alım sonrası bunun bir parça düzelmesini bekliyoruz. Genel itibariyle Ülker için küçük bir satın alım diyebiliriz. Bu nedenle de hisse üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Analiz – 31.03.2017

Ülker (ULKER, Nötr): Kazakistan’da mukim Hamle Company Fabrikasının alımına yönelik 03.02.2017 tarihinde yapılan açıklamaya istinaden, Ülker Bisküvi Sanayi A.Ş. tarafından Yıldız Holding A.Ş.’nin %100 iştiraki olan Maia International B.V.’nin Hamle Company şirketinde bulunan %100 oranındaki paylarının 3mn ABD Doları karşılığında satın alınmasına karar verilmiştir.

Ülker’den Hamle Company Fabrikasını Satın Alma Kararı Hakkında Açıklama – 30.03.2017

Kazakistan’da mukim Hamle Company Fabrikasının alımına yönelik 03.02.2017 tarihinde yapılan açıklamaya istinaden, Ülker Bisküvi Sanayi A.Ş. tarafından Yıldız Holding A.Ş.’nin %100 iştiraki olan Maia International B.V.’nin Hamle Company şirketinde bulunan %100 oranındaki paylarının 3 milyon ABD Doları karşılığında satın alınmasına karar verilmiştir.

Ortaklığın Faaliyetlerine Etkisi: Orta Asya’daki operasyonlar ortaklık bünyesine katılmış olacaktır.

İŞ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 4Ç16 – 08.03.2017

Kapanış (TL) : 19.17 – Hedef Fiyat (TL) : 20.97 – Piyasa Deg.(TL) : 6556 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 9.64
ULKER TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 9.39 Analist: [email protected]

ULKER 4Ç16: Yüksek kur farkı giderleri neticesinde net zarar açıkladı
Bizim beklentimiz olan 43 mn TL ve piyasa beklentisi olan 51 mn TL’nin altında olarak, Ülker Bisküvi 4Ç16’da 2 mn TL net zarar açıkladı. Operasyonel sonuçlar beklentilere paralel olsa da, yüksek kur farkı giderleri nedeniyle net kar beklentilerin altında gerçekleşti.

Konsolide satış gelirleri birebir kıyaslandığında 4Ç16’da yıllık bazda %9,2 büyüdü. Yurtiçi satış gelirleri %7,5 artarken, uluslararası satış gelirleri %13 büyüdü. Satış gelirleri büyümesi fiyat artışları ve ürün miksi neticesinde gerçekleşti. Yurtiçi satış hacmi 4Ç16’da %2,8 ve uluslararası satış hacmi %0,5 geriledi.

FAVÖK rakamı beklentilere paralel 140 mn TL gerçekleşti. Konsolide FAVÖK marjı 4Ç15’teki %14.4’ten 4Ç16’da %12.4’e geriledi. Bunun temel gerekçesi ise yurtiçinde yüksek pazarlama giderleri ve bir defaya mahsus kıdem tazminatı giderlerinin marjlar üzerindeki olumsuz etkisi oldu.

Beklentilerin altında gerçekleşen net kar rakamına hissenin olumsuz tepki vermesini bekliyoruz. Yarın gerçekleşecek telekonferans sonrasında tahminlerimizi güncelleyeceğiz. ULKER için 20.97 TL hedef fiyat ve AL tavsiyemiz bulunuyor.

AK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 4Ç16 – 08.03.2017

Ülker 4Ç16’da beklentilerin oldukça altında 2 milyon TL net zarar açıkladı (bizim beklentimiz 45 milyon TL net kar ve piyasa beklentisi olan 51 milyon TL net kar). Operasyonel performans beklentilere paralel gelmesine rağmen, yüksek gelen kur farkı gider (132.6 milyon TL), beklentilerin altında gelen net zararı açıklamaktadır. Ciro yıllık bazda %7 ve çeyrek bazda %38 artarak 1,126 milyon TL olurken, FAVÖK 141 milyon TL oldu (FAVÖK marjı %12.5). Hisse için 20.5 TL hedef fiyat ile Endeksin Üzerinde Getiri önerimizi koruyoruz. Ayrıca Ülker Yönetim Kurulu 2016 faaliyetlerinden hisse başı 0,18713 TL brüt nakit temettünün dağıtılmasını Genel Kurul’a teklif edecek (planlanan dağıtım tarihi 12 Nisan, temettü verimi %1,0).

OYAK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 4Ç16 – 08.03.2017

Ülker Bisküvi, 2015 rakamlarının düzeltildiği 4Ç16 finansallarında sırasıyla TL1126mn ciro (yıllık %7 artış), TL141mn FAVÖK (- %7), TL2mn net zarar (4Ç15: TL121mn kar) açıkladı. Ciro ve FAVÖK piyasa beklentilerine paralel olsa da net zarar piyasa beklentisi olan TL51mn’luk net kar rakamının diğer ve finansal giderler sebebiyle altındadır ve hisse üzerinde hafif negatif katalist etkisi yapabilir. Operasyonel anlamda üçüncü çeyreğe göre düzelme olsa da artan faaliyet giderleri marjlarda baskı yaratmıştır. Şirketin sonuçları hakkındaki bugün TSİ 17:00’daki telekonferansı, operasyonların gerek 1Ç17 gidişatı gerekse 2017 beklentilerini içerme olasılığı yüzünden önemlidir. Şirket ayrıca hisse başına TL0.187 temettü dağıtımına 12 Nisan’da başlamayı planladığını açıklamıştır. Temettü verimi %1 seviyesindedir.

ZİRAAT YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 4Ç16 – 08.03.2017

Ülker 4Ç16’da 2 milyon TL net zarar açıkladı. Bu rakam bizim beklentimiz olan 71 milyon TL net kar ve piyasa beklentisi olan 52 milyon TL net kar rakamlarından bir hayli kötü gerçekleşti. Operasyonel performans genel anlamda piyasa beklentisini karşılarken beklenenden kötü gerçekleşen net zarar rakamının hisse üzerinde özellikle dünkü güçlü performans sonrası olumsuz bir etki yaratmasını bekliyoruz. Yönetim Kurulu sağıtımına 12 Nisan 2017’de başlanmak üzere hisse başına yaklaşık 0,19 TL temettü dağıtımı önermeye karar verdi. Bu da yaklaşık %1 gibi bir temettü verimine işaret ediyor. Net satış rakamı yaklaşık 1,1 milyar TL olarak gerçelşeirken genelde beklentileri karşıladı. Satış yıllık bazda %7 arttı. Satış hacimlerinde ise özellikle Türkiye tarafında düşük seyreden tüketici talebi nedeniyle toplam hacimler 4Ç16’da %2 oranında azaldı.

VAFÖK marjı ise %12,5 olarak gerçekleşirken bizim tahminimiz olan %13,1’in altında kaldı. Piyasa tahmini olan %12,4’e ise paralel gerçekleşti. Bizim tahminimizdeki sapmanın ana nedeni özellikle pazarlama giderlerinin beklentilerimizi aşması oldu. Şirketin net borcu ise işletme sermayesindeki düzelmeden kaynaklı olarak 4Ç16’da 3Ç16’ya göre 143 milyon TL azalarak 574 milyon TL’ye geriledi.

 

İŞ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Yorum – 13.02.2017

Kapanış (TL) : 18.18 – Hedef Fiyat (TL) : 20.97 – Piyasa Deg.(TL) : 6218 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 14.41 ULKER TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 15.34 Analist: [email protected]

ULKER, United Biscuits’in IBC şirketini satın alma görüşmelerine başladı.
Ulker ile United Biscuits’in %100 oranında payı olan Suudi Arabistan’da mukim IBC fabrikası ile IBC’nin sahibi olduğu McVities ürünlerinin Ortadoğu ve Kuzey Afrika dağıtım ve satış haklarının satın alınmasına yönelik görüşmelere başlandı. Orta Doğu ve Kuzey Afrika operasyonlarının Ülker Bisküvi altında toplanması stratejisi kapsamında, IBC Ülker’in 2017 yılında satın alma takviminde yer alan bir şirketti. Ülker Bisküvi, halihazırda Suudi Arabistan’da %18 pazar payı ile 2. büyük bisküvi üreticisi ve pazar payını %30 üzerine artırmayı hedefliyor. Haberin Ülker Bisküvi için potansiyel olumlu olduğunu düşünüyoruz.

OYAK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Yorum – 13.02.2017

Ülker Bisküvi Cuma akşamı yaptığı KAP açıklamasında United Biscuits arasında, United Biscuits’in %100 oranında payı olan Suudi Arabistan’da mukim IBC fabrikası ile IBC’nin sahibi olduğu McVities ürünlerinin Ortadoğu ve Kuzey Afrika dağıtım ve satış haklarının satın alınmasına yönelik görüşmelere başlandığını belirtmiştir. Süreç hakkındaki gelişmelerin bildirileceğinin altı çizilirken haberin şirketin Grubun orta-uzun vadeli bölgesel planlarında daha önceden de bilindiği gibi ön planda olması açısından hafif pozitiftir.

 

AK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Yorum – 26.12.2016

Ülker Hisselerini İngiltere’deki İştirakine Sattı

Yıldız Holding sahip olduğu 71.8 milyon nominal Ülker hissesini (ödenmiş sermayenin %21’i) hisse başı 19.5 TL fiyattan kontrol gücünü elinde bulundurduğu İngiltere’de kurulu iştiraki Pladis şirketine sattığını açıkladı. Söz Konusu satış ile birlikte Yıldız Holding’in Ülker’deki doğrudan payı %49’dan %28’e geriledi.

Ülker’de Beklenen Satış Gerçekleşti – 23.12.2016

Kamuoyunu Aydınlatma Platformu’na Ülker tarafından gönderilen açıklamaya göre 71.820.000 adet payın 19.50 TL/hisse fiyatından Pladis’e satıldığı duyuruldu. Satışın toplam tutarı 1.400.490.000 TL karşılığında borsa dışında gerçekleşti.

İŞ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Yorum – 23.12.2016

Kapanış (TL) : 17.56 – Hedef Fiyat (TL) : 20.97 – Piyasa Deg.(TL) : 6006 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 11.41
ULKER TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 19.41 Analist: [email protected]

Yıldız Holding borsa dışında %21 ULKER hisselerini Pladis’e satma niyetini açıkladı.
Atıştırmalık faaliyetlerini tek bünye toplama stratejisinin parçası olarak, Yıldız Holding %21 ULKER hisselerini (71.8 mn adet nominal hisse), iştiraki Pladis’e satma niyetinde olduğunu bildirdi. United Biscuits satın alımı sonrasında, Yıldız Holding bisküvi, çikolata, kek faaliyetlerini (Godiva, Demet’s, United Biscuits ve Ulker) İngiltere’de kurulan Pladis altında birleştirme kararı almıştı. 2015 yılında Pladis 5,2 milyar dolar ciro yaratmıştı. Kurulan bu yapıyla tüm atıştırmalık operasyonların tek çatı altında toplanmasıyla çeşitli sinerjiler yaratılması hedefleniyor.
Hisse satışı sonrasında Yıldız Holding’in kontrol gücünde herhangi bir değişiklik olmayacak. Endirekt olarak Pladis vasıtasıyla aynı sahiplik oranı olacak. Satış fiyatı ile ilgili bir açıklama henüz yapılmadı.

OYAK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Yorum – 23.12.2016

Yıldız Holding atıştırmalık kategorisindeki varlıklarını, hisselerinin tamamına sahip olduğu iştiraki Pladis bünyesinde toplama stratejisinin bir parçası olarak, Ülker Bisküvi’nin çıkarılmış sermayesinin %21’ine tekabül eden 71.82mn adet hisseyi Borsa dışında satma niyetinde olduğunu açıklamıştır. Yıldız Holding’in Ulker’deki payı %50, iştirak ve ailenin payı yaklaşık %9’dur, geri kalan hisse halka açıktır. Pladis vasıtasıyla, endirekt olarak Ülker Bisküvi hisselerinin sahibi Yıldız Holding A.Ş olmayı sürdürecektir. Satış fiyatı hisse üzerinde kısa vadede katalist etkisi yapabilir.

 

İŞ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Yorum – 16.11.2016

Kapanış (TL) : 17.71 – Hedef Fiyat (TL) : 22.5 – Piyasa Deg.(TL) : 6057 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 8.66 ULKER TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 27.05 Analist: [email protected]

Murat Ülker hisse alımı yaptı
Yıldız Holding Yönetim Kurulu Başkanı Murat Ülker, dün 16,99TL – 17,48TL fiyat aralığından 1.4 mn adet hisse alımı gerçekleştirdi. Alımlar sonrasında kendisinin Ülker sermayesindeki sahiplik oranı %3,65’e yükseldi.

ZİRAAT YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Yorum – 16.11.2016

Ülker Bisküvi (ULKER, Nötr): Ülker Bisküvi hisselerinde Pazartesi yaşanan sert düşüşün ardından Yönetim Kurulu Başkanı Murat Ülker, bugün şirket hisselerinde alım fırsatı gördüğünü belirterek toplam 700bin adet hisse aldı.

 

Murat Ülker’den Hisse Alım Kararı – 15.11.2016

Murat Ülker, Ülker Bisküvi payları ile ilgili olarak 17.50 TL fiyatından 100.000 adet alış işlemi talimatı verdi

 

Ülker’den KAP Açıklaması – 14.11.2016

12 Kasım 2016 tarihli www.odatv.com haber sitesinde yayınlanan haberde kaynak gösterilen mahreçte hiçbir isim veya ünvan belirtilmemesine rağmen şirketlerimiz ve Yıldız Holding ve hatta dolayısı ile markamız www.odatv.com sitesi tarafından hedef gösterilmiştir. 

Yazıda Yıldız Holding A.Ş.’ye ait “ÜLKER” markası, bir grup ismi olarak anılıyor ise de, esasen “ÜLKER”; kökleri 1944 yılına dayanan bir markadır. “ÜLKER” markasının yazı konusuyla her hangi bir ilgisi bulunmamaktadır. “ÜLKER” markasını unvanında taşıyan şirketlerimizin halka açık ve borsada işlem görmekte olup kamuoyunu ve yatırımcıyı herhangi bir sebeple tedirgin edebilecek bilhassa haksız ve gerçek dışı nitelikteki haber, açıklama, yorum ve ithamlardan bu bakımdan özellikle kaçınılması gerektiği ilgili kuruma hatırlatılmıştır.

Bu şekilde ciddi sonuçlar doğurabilecek ve çok sayıda halka açık şirketlerimize, yatırımcılara  ve markamıza zarar vermiş olan haberin acilen düzeltmesi talep edilmiştir.

Söz konusu haberin şirketlerimizle veya ana ortağımız Yıldız Holding A.Ş. ile ilişkilendirilmesi kabul edilemez. Her türlü hukuki ve cezai talep ve dava hakkımızı saklı tutarak kamuoyunun bilgilerine arz ederiz. 

 

TEB Yatırım Stratejisti Işık Ökte Tarafından Hazırlanan Analiz Bülteni – 14.11.2016

Yıldız Holding hisseleri, Ülker Bisküvi (ULKER) , Bizim Toptan (BIZIM) ve Gözde Girişim Sermayesi (GOZDE) , 14 Ekim aşağı hareket başlangıcından sırasıyla, piyasanın %17,8, %21,5 ve %17,0 aşağısında performans gösterdi.

Yıldız Holding hisselerindeki olağandışı hareketin aşağıdaki haber akışı ile alakalı olduğunu düşünüyoruz.

Murat Ülker’e ait Yıldız Holding’in Fetullahçı terör örgütünün el konulan Kaynak Holding’inin gizli ortağı olduğu iddia edildi. İddiaya göre bu bilgi FETÖ soruşturmasını yürüten savcıların dosyasına da girdi. İddiayı isim vermeden Sabah gazetesi ekonomi yazarı Dilek Güngör yazdı.

İŞ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 3Ç16 – 09.11.2016

Kapanış (TL) : 18.84 – Hedef Fiyat (TL) : 22.5 – Piyasa Deg.(TL) : 6443 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.51 ULKER TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 19.43 Analist: [email protected]

ULKER 3Ç16: Sonuçlar beklentilere paralel

Bizim beklentimizin altında, fakat piyasa beklentisi TL55mn’ye paralel olarak, Ülker 54 mn TL net kar açıkladı. Bizim beklentimizin altında net rakamı açıklamasının nedeninin faaliyet dışı gelirler olduğunu söyleyebiliriz. 3.çeyrekte konsolide satış hacmi %9,4 geriledi. Türkiye satış hacimleri %6,3 gerilerken, uluslararası faaliyetler satış hacmi %14,8 geriledi. Buna rağmen fiyat artışları ile birebir olarak bakıldığında satış gelirlerinde %2,2 büyüme yakalandı. Satış gelirleri beklentilere paralel 812 mn TL gerçekleşti. FAVÖK marjı 3Ç16’da %12,7 gerçekleşti. Brüt kar marjı 1.4 bp gerilemesine rağmen, FAVÖK marjı sıkı faaliyet gideri yönetimi sayesinde 1.2 bp artarak %12,7 oldu. Böylece beklentilere paralel olarak 104 mn TL FAVÖK kaydedildi.

Sonuçlar genel olarak piyasa beklentilerine paralel. Satış hacimlerindeki sert düşüş 3.çeyrekte dikkat çekici. Satış hacimlerinin 4.çeyrekte nasıl olduğu ve 2017 görünümü ile ilgili soruların cevabını bu akşam düzenlenecek telekonferansta arayacağız. Sonrasında tahminlerimizi güncelleyebiliriz.

ZİRAAT YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 3Ç16 – 09.11.2016

Ülker (ULKER, Nötr): Migros’un 3. çeyrek ana ortaklık karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %10,8 artarak 54,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi 55mn TL idi. Şirketin karındaki artışın sebebi finansman giderlerindeki gerilemedir. Üçüncü çeyrekte satış gelirleri %0,9 azalırken, brüt kar %7,3 düşüşle 169,3mn TL olmuştur. Ülker’in operasyonel giderleri %18,6 oranında azalarak 86,4mn TL olmuştur. 3Ç2015’te 13,9mn TL diğer faaliyet geliri yazan ULKER, 3Ç2016’da 8,3mn TL diğer faaliyet geliri kaydetmiştir. Bu durum sonucunda, şirketin faaliyet karı geçen seneye göre %1 artarak 91,2mn TL olmuştur. Şirketin yatırım faaliyetlerinden gelirleri geçen seneye göre 306,4mn TL azalarak 67,7mn TL’ye gerilemiştir. Buna ek olarak, Ülker’in finansman giderleri geçen seneye göre 313,8mn TL azalarak 91,3mn TL olmuştur. 2015 3. çeyrekte 5,3mn TL vergi gideri yazan şirketin bu sene 3. çeyrekteki vergi gideri 12,2mn TL olmuştur. Ana ortaklık karı geçen seneye göre 5,3mn TL artarak 54,2mn TL olmuştur. Üçüncü çeyrek karıyla birlikte Ocak-Eylül dönemi ana ortaklık karı 232,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen sene aynı dönemdeki ana ortaklık karı 170,9mn TL idi.

OYAK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 3Ç16 – 09.11.2016

Ülker Bisküvi 3Ç16 finansallarında sırasıyla TL815mn ciro (yıllık %1 azalış), TL104mn FAVÖK (+%10), TL54mn net kar (%11 artış) açıkladı. Ciro ve FAVÖK piyasa beklentilerinin hafif altında kalsa da net kar piyasa beklentilerine paraleldir. Segmentlerdeki ciddi hacim daralması ve fiyat artışları finansalların en dikkat çekici noktalarıdır.

Türkiye marjlarındaki iyileşmeye rağmen nispeten daha düşük marjlı yurtdışı operasyonlarıyla şirketin konsolide FAVÖK marjı %12.7 (3Ç15 revize marj: %11.5) olmuştur. Şirketin sonuçları hakkındaki bugün TSİ 17:00’daki telekonferansı, operasyonların gerek 4Ç16 gidişatı gerekse 2016 beklentilerindeki revizyonu içerme olasılığı yüzünden önemlidir.

Türkiye operasyonları: 15 Temmuz olayları, zayıf turizm ve jeopolitik sıkıntılar tüketim üzerinde baskı yaratmıştır. Hacim daralmasının %6 olduğu çeyrekte averaj %9’luk fiyat artışıyla ciro artışı %2’dir. Çikolata gelirleri %2 gerilerken, bisküvi ve kek gelirleri %5 artmıştır. Çikolatanın payı ciroda %53’ten %51’e gerilemiştir. Brüt marj %21.2’de tutunsa da faaliyet giderleri kontrolü sayesinde VAFÖK marjı %14.6’yla geçen senenin 170bps üzerindedir.

Yurtdışı operasyonları: Hacim daralması %20 olsa da 2015’teki süt operasyonları etkisinden (Ak Gıda etkisi) arındırılmış hacim küçülmesi %10’dur. Fiyat artışlarının katkısıyla cirodaki daralma %8 olarak gerçekleşti (diğerden arındırılmış karşılaştırılabilir ciro artışı ise %4’tür). Brüt marj %25.3’ten %19.5’a gerilerken FAVÖK marjı %7.5’tan %6.8’e düşmüştür. Konsolide bazda şirketin net borcu 3Ç16 sonu TL716mn’dur.

AK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 3Ç16 – 09.11.2016

Ülker 3Ç16’da 54 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar bizim beklentimiz olan 55 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 57 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. Her ne kadar Ülker’in 3Ç16 sonuçları beklentileri karşılasa da, operasyonel sonuçlar zor piyasa koşulları sebebiyle zayıf. Hisse son bir aylık dönemde endeksin %11 altında performans gösterdi. Hisse için 25.0 TL hedef fiyat ile Endeksin Üzerinde Getiri önerimizi koruyoruz. Ciro yıllık bazda %1 düşerek 815 milyon TL olurken, FAVÖK 104 milyon TL oldu (FAVÖK marjı %12.7).

DENİZ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 3Ç16 – 09.11.2016

Ülker 3. Çeyrekte 54 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Bu piyasa beklentisi olan 55 milyon TL’yi karşılarken bizim tahminimiz olan 59 milyon TL’nin biraz altında kaldı. Burada bizim tahminimizden sapmanın genelde operasyonel olmayan kalemlerden kaynaklandığını görüyoruz. Operasyonel performansın ise genelde beklentilere paralel gerçekleştiğini görüyoruz. Satış rakamı 815 milyon TL olurken bizim beklentimiz 811 milyon TL piyasa trahmini ise 835 milyon TL idi. VAFÖK 104 milyon TL olurken tam bizim beklentimizde gerçekleşirken piyasa beklentisi olan 107 milyon TL’ye de yakındı. Böylece VAFÖK %12,7 ile genelde beklentileri karşıladı. Sonuçların özellikle beklentilere yakın gelmesi nedeniyle hisse üzerinde çok önemli bir etkisini beklemiyoruz. Amerika seçimlerinin piyasada yaratacağı seyir bugün için hisse performansında daha etkili olacaktır.

HSBC – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz – 06.10.2016

AL önerimizi koruyoruz

Ülker  Suudi Arabistan ve Mısır operasyonlarının satın alınması ile elde edilecek sinerjiler ve maliyet avantajlarından yararlanmaya hazırlanıyor.

Diğer taraftan, global grup şirketlerine üretim yapılmaya başlanması, ihracat operasyonlarını yeniden canlandırabilir. 2Ç16’da şirket Türkiye’de çikolata, Mısır’da ise bisküvi grubu olmak üzere  şekerleme satış hacminde %3,6 markalı satışlarda ise %12 büyüme kaydettiğini açıkladı. Şirket yönetimi 80 milyon TL’lik bir bütçeyi Godiva ve United Biscuits’in Türkiye’de üretimi yapılacak tesisler için ayrıldığını kaydetti. Yakın zamanda Pladis, Ülker’in Türkiye’yi Godiva üretimi için hub olarak kullanacağını açıkladı.

Benzer şirket değerleme rasyolarındaki artış ve uzun vadeli tahminlerimizde yukarı revizyonlar neticesinde Ülker için hedef fiyatımızı 25TL’den 27TL’ye yükseltiyor ve AL önerimizi koruyoruz

İŞ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Haber Analiz – 05.09.2016

Kapanış (TL) : 21.12 – Hedef Fiyat (TL) : 22.5 – Piyasa Deg.(TL) : 7223 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 6.2 ULKER TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 6.53 Analist: [email protected]

Ülker Türkiye’deki fabrikalarına 5 milyar TL tutarında yatırım yapacak

Basında yer alan YKB Murat Ülker’in açıklamalarına göre, Godiva, United Biscuit ve Ülker markalarını altında topladığı Pladis’i 2019 yılında Istanbul’de veya Londra’da halka raz etmeyi planlıyor. Toplam cirosu 5.2 milyar dolar olan Pladis’De önümüzdeki 3 yılda yıllık ortalama %17 büyüme hedefleniyor. Ayrıca şirket Türkiye’deki tesislerine 2021 yılına kadar 5 milyar TL’lik yarırım yaparak Türkiye’yi Pladis’in Çikolata üretim üssü yapmayı planlıyor. Pladis’in en büyük AR-GE merkezi İstanbul Gebze’de kurulacak.

İŞ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 2Ç16 – 17.08.2016

Kapanış (TL) : 21.34 – Hedef Fiyat (TL) : 22.5 – Piyasa Deg.(TL) : 7298 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 6.04 ULKER TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 5.44 Analist: [email protected]

ULKER 2Ç16: Güçlü sonuçlar
Hem bizim 75 mn TL hem de piyasanın 84 mn TL beklentisinin üzerinde olarak, Ülker 2Ç16’da 87 mn TL net kar açıkladı. Hem operasyonel karlılıktaki iyileşme hem de kambiyo kaynaklı finansman giderlerinin düşmesi net kar büyümesini sağladı.

Yurtiçi satış gelirleri büyümesi 2Ç16’da %10.7 gerçekleşirken, İstanbul Gıda üzerinden gerçekleştirilen süt ürünleri ihracat operasyonlarının satılması sonrasında uluslararası satış gelirleri %8.9 geriledi. Fakat, birebir karşılaştırmalı olarak bakıldığında, toplam ciro büyümesi 2.çeyrekte %9,3 ve atıştırmalık ciro büyümesi %9.3 olarak gerçekleşti. Ciro büyümesi temel olarak fiyat artışları ile sağlandı.

FAVÖK marjı 0.8 baz puan artarak 2Ç16’da beklentilerin üzerinde %13.7 gerçekleşti. Piyasanın 130 mn TL ve bizim 124 mn TL beklentileri aşarak, FAVÖK 2Ç16’da 134 mn TL gerçekleşti.

Hissenin sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz. Gerçekleştirilecek telekonferans sonrasında tahminlerimizi güncelleyebiliriz.

Teknik Yorum: Ana trend yükseliş yönlü, trend kuvvetlenme eğiliminde. 5 Ağustos’tan itibaren hacimli bir ralli içinde ve tarihi zirve seviyelerini test ediyor. Kuvvetli 2. çeyrek sonuçları yukarı yönlü hareketi destekler nitelikte. Yükselen kanal içinde olan hisse 21,95 TL seviyesini hacim destekli yukarı kırması durumunda artış devam edebilir. Birinci ve ikinci destek seviyeleri sırası ile 21,15 TL ve 21,00 TL, birinci ve ikinci direnç seviyeleri sırası ile 21,65 TL 21,95 TL.

AK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 2Ç16 – 17.08.2016

Ülker (ULKER TI) 2Ç16’da 87 milyon TL net kâr açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi 84 milyon TL net kâr, bizim tahminimiz ise 95 milyon TL net kârdı. Şirketin 2Ç16 cirosu yıllık bazda %4,2 artışla 974 milyon TL olarak gerçekleşti. Ciro için ortalama piyasa beklentisi 984 milyon TL, bizim tahminimiz ise 1.010 milyon TL’di. Ülker’in 2Ç16 FAVÖK’ü (137 milyon TL) ortalama piyasa beklentisinin (130 milyon TL) hafif üzerinde, bizim tahminimiz (136 milyon TL) ile uyumlu gerçekleşti. Şirket hisseleri son 3 ayda BIST 100 endeksinin %2,3 altında performans gösterdi. Sonuçların hisse performansı üzerinde kısa vadeli hafif olumlu etkisi olabileceğini tahmin ediyoruz.

OYAK YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 2Ç16 – 17.08.2016

Ülker Bisküvi satın almaların etkisiyle geçen seneki finansallarını da yeniden düzenlenmiş şekilde açıklamıştır. Karşılaştırılabilir gelir, FAVÖK net kar olarak sırasıyla TL974mn (yıllık +%4), TL134mn (+10%) ve TL87mn (22%). Operasyonel karlılık ve net kar beklentilerin %3’le hafif üzerindedir. Şirketin FAVÖK marjı 76bps artışla %13.7 olarak gerçekleşmiştir. Türkiye operasyonlarında payı artan çikolata, yurtdışı operasyonların nispeten düşük marj etkisini konsolide katkı anlamında bertaraf etmiştir. Nötr. 2Y2016’ya ilişkin beklentiler hakkında daha detaylı fikir vermesi olasılığı açısından bugün 17:30’daki telekonferans önemlidir.

ZİRAAT YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 2Ç16 – 17.08.2016

Ülker Biskuvi (ULKER, Sınırlı Pozitif): Şirketin 2. Çeyrek ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %22 oranında artarak 87,2mn TL’ye yükselmiş ve 85,6mn TL olan piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Satış gelirleri 2.çeyrekte %4 oranında artan Şirket’in brüt karı ise %10,9 oranında artarak 234,2mn TL’ye yükselmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar marjı %22,6’dan %24’e yükselmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Buna ilaveten operasyonel giderlerdeki görece düşük artış ve diğer faaliyet gelirlerinden elde edilen 7,8mn TL faaliyet karını desteklemiş ve faaliyet karı %19,4 oranında artarak 121,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan yatırım faaliyetlerinden net gelirler 102mn TL’den 54,9mn TL’ye gerileyerek karı baskılarken, finansman giderlerinin 109,8mn TL’den 56,5mn TL’ye gerilemesi bu etkiyi ortadan kaldırmıştır. İkinci çeyrek kar rakamı ile birlikte Ülker’in Ocak-Haziran dönemi net karı %45,8’lik artışla 1778mn TL’ye ulaşmış ve iyi bir görüntü sergilemiştir.

DENİZ YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 2Ç16 – 17.08.2016

Ülker 2. Çeyrekte 87 milyon net kar açıkladı. Bu rakam piyasa beklentisi olan 84 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti Satış rakamı 974 milyon TL olurken piyasa beklentisi 984 milyon TL yönündeydi. VAFÖK ise 134 milyon TL idi ve beklentileri genel olarak aştı. Böylece %13,7 olan VAFÖK marjı geçtiğimiz yılın aynı döneminin 70 baz puan üstüne kalırken piyasa beklentisini de 50 baz puan geçti. Güçlü marj görünümünde hem yurt içinde hem yurt dışında özellikle daha karlı ürün grubuna yönelmiş olunmasının etkilerinin görüldüğü söylenebilir. 2. Çeyrek sonuçlarının beklentileri aşan marjlar nedeniyle Ülker hisseleri için olumlu olduğunu düşünüyoruz. (KAP, Deniz Yatırım Araştırma)

ŞEKER YATIRIM – Ülker Gıda ULKER Hisse Analiz 2Ç16 – 17.08.2016

Ülker Bisküvi (ULKER) yılın ikinci çeyreğinde 87,2mn TL net kar elde ettiğini açıkladı (2Ç15: 71,5mn TL net kar). Piyasadaki beklenti şirketin 84mn TL net kar açıklayabileceği yönündeydi. Böylelikle şirketin 1Y16’da kümüle net kar rakamı 177,9mn TL seviyesine ulaşmış oldu (1Y15: 122,0mn TL net kar).

 

İŞ YATIRIM – Ülker Gıda Hisse Yorumu – 27.06.2016

Kapanış (TL) : 19.58 – Hedef Fiyat (TL) : 22.4 – Piyasa Deg.(TL) : 6696 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.87  ULKER TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 14.4 Analist: [email protected]

Ulker Suudi Arabistan satın alımını tamamladı.

Ulker, Yildız Holding’in Suudi Arabistan operasyonlarının FMC’den 50 mn dolara satın alınmasının tamamlandığını açıkladı. Suudi Arabistan’ın toplam ciroya yaklaşık 200 mn TL katkı sağlaması tahmin ediliyor. Bu rakam toplamın yüzde 5’ine tekabül ediyor. Daha önce açıklanmış olduğu için S. Arabistan satın alımının katkısı bizim mevcut hedef fiyatımızda yer alıyordu.

PAYLAŞ