Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Migros MGROS ...

Migros MGROS Hisse Analiz ve Yorumları

migros-hisse-yorumlariMigros Ticaret MGROS hisse senedi ile ilgili tüm güncel hisse analiz, haber,rapor ve hisse yorumlarını aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Aracı kurum ve uzmanların Migros hissesi ile ilgili çıkmış tüm haber, rapor ve teknik analizleri bu sayfadan takip edebilirsiniz.

100.000 TL Paranız Olsa Nasıl Yatırım Yapardınız? Sanal Para ile Deneyin!

VAKIF YATIRIM – Migros MGROS Hisse Analiz 3Ç19 – 06.11.2019

Beklentimize paralel operasyonel performans (+) Migros, 3Ç19’da beklentimizin %19 altında, piyasa beklentisinin %8 üzerinde 179 mn TL net kâr açıkladı. Operasyonel performans beklentimize paralel gerçekleşirken, tahminimizden daha düşük net kur farkı gelirleri ve ertelenmiş vergi gideri, net kârda sapmaya yol açtı. Operasyonel kârlılığın piyasa beklentilerinin üzerinde oluşması ve net borçta devam eden iyileşme nedeniyle, 3Ç19 sonuçlarının hisse fiyatına etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz. Ancak, Şirket hisselerinin son 1 haftada endekse göre %5,4 pozitif ayrışması nedeniyle pozitif beklentilerin kısmen fiyatlandığını düşünüyoruz. Sonuçların ardından değerleme modelimizde yaptığımız revizyon sonucu hedef fiyatımızı %9,7 artırarak 26,40 TL’den 28,96 TL’ye yükseltiyor, sunduğu %33,8 oranındaki getiri potansiyelini göz önünde bulundurarak kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Şirket bugün TSİ 14:00’da sonuçlara ilişkin bir telekonferans gerçekleştirecek.

Güçlü müşteri trafiğinin desteği ile beklentilere paralel ciro büyümesi – Şirketin net satış gelirleri 3Ç19’da satış alanındaki sınırlı büyümeye rağmen, mevcut Migros mağazalarındaki güçlü müşteri trafiğinin desteğiyle beklentilere paralel yıllık %21 artışla 6,46 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Migros’un modern FMCG (Hızlı Tüketim Ürünleri) pazar payı 3Ç19 sonu itibariyle %17,7’ye (3Ç18: %16,9), toplam FMCG pazar payı ise %7,9’a yükseldi (3Ç18: %7,1)

Operasyonel performansta sürpriz yok – Şirketin brüt kâr marjındaki iyileşme ve faaliyet giderlerindeki kontrollü seyrin desteğiyle TFRS 16 etkisi dâhil FAVÖK’ü beklentimize paralel, ancak piyasa beklentisinin %10 üzerinde yıllık bazda %83 artışla 684 mn TL’ye, FAVÖK marjı da 3,6 puan artışla %10,6’ya yükseldi (Şirketin kendi hesaplamasına göre FAVÖK marjı %10,8 olup, TFRS 16 etkisi hariç %7,8).

Operasyonel olmayan performans net kârda sapmaya neden oldu – 3Ç19’da beklentimizin (137,7 mn TL) altında yaklaşık 116 mn TL seviyesinde gerçekleşen net faiz giderlerine karşın, net kur farkı gelirlerinin 142 mn TL ile tahminimizin (182 mn TL) altında kalmasına ek olarak 28 mn TL düzeyindeki ertelenmiş vergi gideri (3Ç18’de 227,8 mn TL gelir), net kârın beklentimizin altında kalmasında etkili oldu.

Borçlulukta iyileşme devam etti – Şirketin 2Ç19 sonu itibariyle 5,8 mlr TL seviyesindeki net borç pozisyonu 3Ç19 sonu itibariyle 5,2 mlr TL’ye geriledi. İyileşen borçluluk ve artan operasyonel kârlılık sayesinde 2Ç19 sonu itibariyle 3,32x olan net borç/FAVÖK rasyosu 3Ç19 sonu itibariyle 2,56x’ya geriledi. Şirket 2019 yılında gerçekleşen 406 mn TL’lik satışla birlikte toplam varlık satış tutarının 616 mn TL’ye ulaştığını açıkladı. Ayrıca Şirket, 4Ç19’da yapılması planlanan erken ödeme ile brüt Avro borcun 30 mn € tutarında azalarak 2019 sonu itibariyle 432 mn € olmasını bekliyor.

Şirket bazı beklentilerinde revizyona gitti – Şirket Yönetimi 2019 yılına ilişkin beklentilerini satış büyümesi (%23-25) ve TFRS 16 etkisi hariç FAVÖK marjı (%6-6,5) için korurken, mağaza açılışları için “+125 yeni mağaza” (önceki: 100 yeni mağaza) ve yatırım harcamaları için “yaklaşık 320 mn TL” (önceki: 300 mn TL) olarak revize etti. Ayrıca Şirket, 4Ç19’da FAVÖK marjında normalleşme beklediğini açıkladı.

Değerleme ve öneri – 3Ç19 sonuçlarının ardından 2019 yılına ilişkin beklentilerimizi ciro büyümesi için %22’den %23,2’ye, TFRS 16 etkisi hariç FAVÖK marjı için %5,8’den %6,4’e yükseltirken, net zarar tahminimizi 265 mn TL’den 161 mn TL’ye revize ediyoruz. Değerleme modelimizde yaptığımız revizyon sonucu hedef fiyatımızı %9,7 artırarak 26,40 TL’den 28,96 TL’ye yükseltiyor, sunduğu %33,8 oranındaki getiri potansiyelini göz önünde bulundurarak kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” tavsiyemizi koruyoruz.

İŞ YATIRIM – Migros MGROS Hisse Analiz 3Ç19 – 06.11.2019

Kapanış (TL) : 21.64 – Hedef Fiyat (TL) : 26.5 – Piyasa Deg.(TL) : 3918 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.09 MGROS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 22.46

MGROS 3Ç19 Finansal Sonuçları: Güçlü operasyonel karlılık. Migros 3Ç19 finansallarında 179mn TL net kar açıkladı. Geçtiğimiz yılın aynı dönemi 670mn TL net zarar açıklamıştı. Yıllık bazdaki iyileşme güçlü operasyonel karlılık ile birlikte büyük ölçüde geçen sene kaydedilen kur farkı zararlarına karşın bu çeyrek kur farkı karı oluşmasından kaynaklandı. Net kar bizim beklentimize paralel gelirken piyasa beklentisi 165mn TL’nin %8 üzerinde gerçekleşti. Net kardaki pozitif sapma operasyonel karın beklentileri aşmasından kaynaklandı. Şirket’in gelirleri yıllık bazda %21.3 artış göstererek beklentilere paralel 6.46 milyar TL’ye ulaştı. Var olan mağazalardaki güçlü benzer büyüme ve %1.6 oranında alan büyümesi gelir artışının güçlü olmasını sağladı.

Şirket’in FAVÖK’ü 684mn TL’ye ulaşırken piyasa beklentisi 618mn TL’nin %11 üzerinde gerçekleşti. UFRS 16 etkisinden arındırılmış FAVÖK yıllık bazda %31.5 artış göstererek 503mn TL’ye yükseldi. FAVÖK marjı brüt marjdaki 110 baz puanlık iyileşmenin katkısı ile 60 baz puan iyileşerek %7.8’e yükseldi.

Güçlü sonuçların ardından Şirket yönetimi 2019 öngörülerinde önemli bir değişikliğe gitmedi. Ancak güçlü sonuçların özellikle 2019 FAVÖK marjı öngörülerinde yukarı yönlü potansiyel yarattığını söyleyebiliriz. Güçlü operasyonel sonuçlar ve TL’nin görece stabilizasyonu sonucu Şirket’in borç rasyolarında iyileşme devam ediyor. Konsolide borç 2.1 milyar TL seviyesine düşerken (2Ç19: 2.76 miyar TL), net borç/FAVÖK rasyosu 1.3x (2Ç19: 1.9x) seviyesine gerilemiş durumda. Ayrıca Ekim ayında gerçekleşen 125mn TL’lik gayrimenkul satışı ile birlikte toplam gayrimenkul satışları 616mn TL’ye ulamış durumda. Faizlerin aşağı geldiği bir ortamda ile gayrimenkul satışlarının önümüzdeki çeyreklerde de devam edeceğini ve borçluluğun iyileşmesine katkıda bulunacağını düşünüyoruz.

Yorum: Özetle hem net karın hem operasyonel karın güçlü olması ve borçluluğun iyileşmeye devam etmesi nedeni piyasanın sonuçlara olumlu tepki vereceğini düşünüyoruz. Bugün düzenlenecek telekonferansın ardından beklentimizden iyi açıklanan sonuçlar nedeni ile tahminlerimizde ve hedef değerimizde yukarı yönlü revizyon yapabileceğimizi değerlendiriyoruz. Şuan için AL tavsiyemizi yineliyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Migros MGROS Hisse Analiz 3Ç19 – 06.11.2019

Migros (MGROS, Pozitif): Migros’un 2019 yılı 3. çeyrek ana ortaklık net dönem karı 178,9mn TL ile piyasanın kar beklentisi olan 165mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Satış gelirleri %21,3 oranında artan Migros’un 3. çeyrek brüt karı %27,8 artışla 1.772mn TL olmuştur. Brüt kar marjı 1,4 puan artışla %27,4’ü göstermiştir. Operasyonel giderler %19,7 artışla 1.306mn TL’ye yükselmiştir. 118,1mn TL’lik diğer faaliyet giderleri sonrasında faaliyet karı %107,9 yükselişle 347,7mn TL’yi göstermiştir. Faaliyet karı marjı ise 2,2 puan artışla %5,4 olarak hesaplanmaktadır. Migros’un FAVÖK’ü 3Ç2018’deki 383mn TL’den 3Ç2019’da %31,5 artışla 503mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı %7,2’den %7,8’e yükselmiştir. UFRS 16 etkisi dahil FAVÖK marjı ise %10,8’dir. Yatırım faaliyetlerinden 6,1mn TL gelir kaydeden şirketin finansman öncesi karı 353,8mn TL’yi göstermiştir. Finansman tarafında ise 140,2mn TL gider kaydeden Migros’un vergi öncesi karı 213,6mn TL’ye ulaşmıştır. 34,8mn TL’lik vergi gideri yazan şirketin ana ortaklık net dönem karı 178,9mn TL’yi göstermiştir. Şirket geçen sene 3. çeyrekte kurlardaki yüksek arışın etkisiyle 670,3mn TL ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştı. 3. çeyrek karına rağmen 9 aylık ana ortaklık net dönem zararı 202,5mn TL olmuştur. Geçen sene aynı dönemdeki ana ortaklık net dönem zararı 1.207mn TL idi.

3. çeyrek sonuçlarının ardından Migros 2019 yılına ilişkin mağaza açılış hedefi ile yatırım harcamaları beklentisini yukarı yönlü revize etmiştir. Buna göre 100 yeni mağaza hedefi 125+ olarak güncellenmiş olup, yatırım harcamaları beklentisi de 300mn TL’den ~320mn TL’ye çıkarılmıştır. %23-25’lik satış büyümesi beklentisi ile %6-6,5 FAVÖK marjı (UFRS 16 etkisi hariç) beklentisi ise değişmemiştir.

 

HABER – Migros Mağaza Sayısını Artırdı

İŞ YATIRIM – Migros MGROS Hisse Analiz 2Ç19 – 07.08.2019

Kapanış (TL) : 16.69 – Hedef Fiyat (TL) : 21 – Piyasa Deg.(TL) : 3022 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.85 MGROS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 25.82

MGROS 2Ç19 Finansal Sonuçları: Güçlü operasyonel sonuçlar, öngörülerde yukarı yönlü revizyon… Migros 2Ç19 finansallarında 151mn TL net zarar açıkladı. Piyasa 172mn TL zarar bekliyordu. IFRS 16 etkisinden arındırılmış zararı ise 105mn TL gerçekleşti. Operasyonel sonuçların piyasa beklentisinden daha güçlü olması net karın beklentilerden iyi gelmesine neden oldu.

Şirket’in gelirleri yıllık bazda %28.4 artış göstererek 5.81 milyar TL’ye ulaşırken piyasa beklentisinin %3 üzerinde gerçekleşti. Varolan mağazalardaki güçlü benzer büyüme ve %3.9 alan büyümesi gelir artışının güçlü olmasını sağladı. Şirket’in FAVÖK’ü 557mn TL’ye ulaşırken, piyasa beklentilerinin %7 üzerinde gerçekleşti. IFRS etkisinden arındırılış şirket tanımlı FAVÖK 397mn TL gerçekleşirken yıllık bazda %46.8 artış gösterdi. Brüt marjdaki 70 baz puanlık artış ile FAVÖK marjı 80 baz puan iyileşerek %6.8’e yükseldi.

Güçlü sonuçların ardından Şirket yönetimi gelir büyümesi ve FAVÖK marjı beklentilerini yukarı revize etti etti. Gelir büyümesi beklentisini %20’den %23-25’e yükseltirken FAVÖK marjı beklentisini %6’dan %6-6.5 bandına yükselti.

Yorum: Özetle her ne kadar şirket kur farkı ve faiz giderleri nedeni ile nette zarar açıklamış olsa da, operasyonel sonuçların beklentilerden iyi olması, Şirket’in öngörülerinde yukarı yönlü revizyon yapılmış olması ve borçluluğun iyileşmeye devam etmesi nedeni ile sonuçları olumlu karşılıyoruz. Ancak hissenin son 1 ayda endeksin %16 üzerinde getiri sağlamış olması nedeni ile pozitif etkinin sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz. Yönetimin bugün gerçekleştireceği telekonferans sonrası büyüme hedefimizi ve hedef fiyatımızı muhtemelen yukarı yönlü revize edeceğiz. Şuan için 21TL olan hedef fiyatımıza %26 getiri sunan hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Migros MGROS Hisse Analiz 2Ç19 – 07.08.2019

2Ç19 sonuçlarını 150.5 milyon TL zarar ile açıkladı. Açıklanan zarar rakamı, 162.8 milyon TL olan piyasa zarar beklentisinden daha iyidir. Şirket geçen yılın aynı döneminde de 292.6 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 5,808 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %28 büyüdü. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 5,651 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 2Ç19’de 557 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %136 büyüme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 488 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 438 baz puan artarak %9.6 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 107 baz puan büyüdü ve %26.9 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 128 baz puan geriledi ve %20.9 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %22 büyüdü. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %10 büyüdü. UFRS-16 etkisi hariç bırakıldığında, Migros’un brüt marjı 69 baz puan iyileşerek %26,5 olarak gerçekleşmiş olup, FAVÖK ise %56 büyüme kaydederek 367 milyon TL olarak kaydedilmekte olup, FAVÖK marjı %6,3 olmaktadır.

Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %3 azalarak 5,777 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 3,3 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 21.8 olarak kaydedilmiştir. UFRS16 etkisi hariç bırakıldığında, net borç 2,76 milyar TL olmakta olup, net borç/FAVÖK rasyosu 1,9 olarak gerçekleşmektedir. Migros’un 1Y19 itibariyle 517 milyon Euro brüt finansal borcu olup, Temmuz ayında yaptığı ödemelerle birlikte 460 milyon Euro brüt finansal borcu bulunmaktadır. Son olarak, şirket yönetimi 2019 yılı satış büyümesi beklentisini %20’den %23-25 aralığına yükseltti ve ayrıca, 2019 yılı FAVÖK marjı beklentisini, UFRS-16 hariç olarak, %6’dan %6-6,5 aralığına yükseltti. Şirket yönetimi yeni mağaza açılışı hedefini 100 adette muhafaza ederken, yatırım harcamalarını 300 milyon TL’de muhafaza etti.

VAKIF YATIRIM – Migros MGROS Hisse Analiz 2Ç19 – 07.08.2019

Beklentimizin üzerinde operasyonel kârlılık; AL tavsiyemizi sürdürüyoruz (+) Migros, 2Ç19’da beklentimizin üzerinde, piyasa beklentisine paralel yıllık bazda %48,6 düşüşle 151 mn TL net zarar açıkladı. Beklentimizden daha iyi gerçekleşen operasyonel kârlılığa rağmen, tahminimizi aşan net finansman giderleri net zarardaki sapmanın ana unsuru oldu. Beklentilerden güçlü gelen operasyonel kârlılığın ve yukarı yönde güncellenen Şirket beklentilerinin, hisse fiyatına olumlu yansıyacağını tahmin ediyoruz. Sonuçların ardından tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyor, 26,40 TL hedef fiyatımızı, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” tavsiyemizi koruyoruz.

Güçlü ciro büyümesi ve artan pazar payı – Migros’un 2Ç19’da net satış gelirleri turizmdeki olumlu seyirden beslenen yazlık bölgelerdeki mağazaların güçlü performansıyla beklentilere paralel yıllık bazda %28,4 artışla 5,8 mlr TL’ye yükseldi. Şirketin, yılın ikinci çeyreğinde de pazar payı kazanımının devam ettiğini görüyoruz. Buna göre, 2Ç19 sonu itibariyle modern FMCG (hızlı tüketim ürünleri) pazarındaki payı %17,1’e (1Ç19: %16,7, 2Ç18: %16,0), toplam FMCG pazarındaki payı %7,9’a yükseldi (1Ç19: %7,7, 2Ç18: %6,8).

Beklentilerin üzerinde operasyonel kârlılık – Şirketin 2Ç19’da FAVÖK’ü beklentimizin %12, piyasa beklentisinin %14 üzerinde yıllık bazda %136 artışla 557 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşen brüt kârlılığın etkisiyle FAVÖK marjı tahminimizin 0,6 puan, piyasa beklentisinin ise 1 puan üzerinde yıllık bazda 4,4 puan artışla %9,6 oldu (Şirketin kendi hesabına göre %10,1). TFRS-16 etkisi hariç FAVÖK marjı ise Şirket hesabına göre yıllık bazda 0,8 puan artışla %6,8 seviyesinde gerçekleşti (VKY Araştırma tahmini: %5,5).

Avro borcunda düşüş – Şirketin 1Ç19 sonu itibariyle 5,9 mlr TL seviyesinde olan net borç pozisyonu 2Ç19 sonu itibariyle 5,7 mlr TL’ye sınırlı düşüş kaydederken, operasyonel kârlılıktaki güçlü iyileşmenin desteğiyle net borç/FAVÖK rasyosu 4,25x’den 3,34x’e geriledi. Diğer yandan, Şirket Temmuz ayında yaptığı 57 mn €’luk erken ödeme ile brüt Avro borcunun 460 mn €’ye gerilediğini açıkladı (1Ç19 sonu itibariyle yaklaşık 515 mn €).

Şirket 2019 beklentilerinde yukarı yönlü revizyona gitti – 2Ç19 sonuçlarının ardından Şirket 2019 yılına ilişkin daha önce “yaklaşık %20” olan ciro büyüme beklentisini %23-25 bandına (VKY Araştırma tahmini: %22), kendi hesabına göre “yaklaşık %6” olan FAVÖK marjı beklentisini “%6-6,5” bandına (VKY Araştırma tahmini: %5,8) yükseltirken, mağaza açılış hedefini (100 yeni mağaza) ve yatırım harcaması beklentisini (300 mn TL) korudu.

Değerleme ve öneri – Şirketin TFRS-16 etkisinden arındırılmış operasyonel kâr marjlarındaki iyileşmeyi ve Avro borcun azaltılması hedefi doğrultusundaki kararlılığını olumlu karşılıyor, Model Portföyümüzde %12 ağırlıkla yer alan Migros’u beğenmeye devam ediyoruz. Sonuçların ardından Şirket beklentilerinde yapılan yukarı yönlü revizyonlara rağmen tahminlerimizde şu aşamada bir değişikliğe gitmiyor, 26,40 TL hedef fiyatımızı, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” tavsiyemizi koruyoruz.

OYAK YATIRIM – Migros MGROS Hisse Analiz 2Ç19 – 07.08.2019

Migros’un dün akşam açıkladığı UMS16 standartlarını içeren 2Ç19 finansallarında ciro ve FAVÖK piyasa beklentilerini sırasıyla %3 ve %14 aşmıştır. Gerçekleşen net zarar da TL151mn’la beklenti olan TL163mn’luk zararın gerisindedir. Yıllık ciro büyümesi %28 olan şirket brüt kar marjını artırmış ve organize perakende de pazar payı kazanmayı sürdürmüştür. Yıllık beklentilerindeki yukarı yönlü revizyon ve finansallar hisse performansını destekleyebilir. Şirketin telekonferansı bugün 14:00’dedir.