Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz ve Yorumları

Türk Traktör TTRAK hisse senedi ile ilgili tüm güncel hisse analiz, haber,rapor ve hisse yorumlarını aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Kurum ve uzmanların TTRAK ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, haber,veri ve raporları bu sayfadan takip edebilirsiniz.

Ak Yatırım – Türk Traktör TTRAK Yorum – 03.06.2022

Türk Traktör Aylık Satışları: Mayıs 2022’de yurtiçi traktör satışları yıllık %12 daralırken, ihracat satış hacimleri yıllık %1 daralmıştır. 5a22’de yurtiçi traktör satışları yıllık %24 daralırken, ihracat satış hacimleri yıllık %13 arttı. 2012 – 2021 döneminde yıllık yurtiçi traktör satışlarının %43’ü yılın ilk 5 ayında yapılmıştır. Şirket 5a22’de iç pazarda 11.1 bin adet traktör satmıştır. Söz konusu eğilimin devam edeceğini varsayarsak, şirketin 2022’de yurtiçi traktör satış hacminin 25.8 bin adet olacağını hesaplıyoruz. 25.8 bin adetlik yurtiçi satış hacmi şirketin 2022 öngörüsü olan 26.5-30 bin adetlik yurtiçi satış hacmi öngörüsünün %3-14 altında kalmaktadır.

Yurtiçi traktör satış eğiliminin Nisan 2022’de 25.8 bin adet olduğunu düşünürsek, Mayıs 2022’de yurtiçi traktör satış eğiliminde yatay bir görünüm olduğunu izlemekteyiz. 2012 – 2021 döneminde yıllık ihracat traktör satışlarının %40’ı yılın ilk 5 ayında yapılmıştır. Şirket 5a22’de ihraç pazarlarında 6.7 bin adet traktör satmıştır. Söz konusu eğilimin devam edeceğini varsayarsak, şirketin 2022’de ihracat traktör satış hacminin 16.9 bin adet olacağını hesaplıyoruz. 16.9 bin adetlik ihracat satış hacmi şirketin 2022 öngörüsü olan 16.5-18.5 bin adetlik ihracat satış hacmi öngörüsünün alt bandında kalmaktadır. Nisan 2022’de ihracat traktör satış eğiliminin 17.8 bin adet olduğunu düşünürsek, Mayıs 2022’de ihracat satış hacmi eğiliminde bir yavaşlama olduğunu izlemekteyiz.

2022 yılının başında yönetim yurtiçi satış hacminde, yeni motor geçişi yüzünden, yavaşlama olmasını beklediklerini belirtmişlerdi. Fakat yurtiçi hacmindeki daralmanın ihracat hacmindeki artışla telafi edilmesini beklediklerini belirtmişlerdi. 1Ç22’de yurtiçi satış hacmi yıllık %30 daralırken, ihracat satış hacmi yıllık %26 artmış, yönetimin beklentilerinde bir ölçüde haklı çıkmıştı. Nisan 2022’de, yurtiçi hacmindeki daralmanın devam etmesine ek olarak, ihracat satış hacmi de daralmıştır. Nisan 2022 aylık verileri, bizleri yönetimin sene başında paylaşmış olduğu 2022 hacim öngörülerinin erişilebilirliği konusunda düşünmeye sevk etmiştir. Mayıs 2022’de ihracat hacminde daralma devam etmiştir. Söz konusu Mayıs aylık verilerinin hisse performansı üzerindeki etkisinin “Hafif Olumsuz” olmasını bekliyoruz.

Oyak Yatırım – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç22 – 22.04.2022

Net kâr beklentilerin hafif üzerine çıktı… Türk Traktör, 1Ç22’de piyasa beklentisinin %5 üzerinde, yıllık %37’lik artışla 477mn TL net kâr açıkladı. Yılın ikinci yarısından itibaren talepte bir miktar yavaşlama görmemize rağmen, satış hacminin pandemi öncesi ortalamalara göre hala güçlü olmasının yanı sıra TL’deki değer kaybı nedeniyle fiyatların artması, ciroda yıllık %49’luk büyüme getirdi. 1Ç22’de yurt içi satış hacmi yıllık %30 düşerek (ç/ç: -%20) 6,672 adete, ihracat adetleri ise yıllık %26 artarak (ç/ç: -%9) 4,394 adete ulaştı. Toplam satış adeti ise yıllık %9 düşüşle (ç/ç: – %16) 11,066 adete geriledi.

Artan yurtdışı satış hacmi kârlılığı aşağı yönlü normalize ediyor… Brüt kâr, bir önceki yıla göre %44 büyüyerek (ç/ç: +%5) 723mn TL’ye yükseldi. Brüt kâr marjı, bir önceki yıla göre 60bp (ç/ç: -90bp) daralarak %18.1 oldu. Yurtiçi satış hacminin toplam hacimdeki payının %65-75 bandında olduğu dönemlerde (2Y20) oldukça güçlü marjlar açıklayan Şirket’te, artan hammadde fiyatları ve fiyat artışlarındaki yavaşlık bir miktar aşağı yönlü normalleşme başlatmıştı. Operasyonel Giderler/ Satışlar oranı ise %4.9 oldu. (1Ç21: %4.4 – 4Ç21: %5.4) FAVÖK yıllık %36 (ç/ç: +%6) artarak 572mn TL’ye ulaştı, piyasa beklentisinin %3 üzerine çıkılabildi.

Temettü ödemesinin ardından tekrar net borç pozisyonuna dönüldü… Türk Traktör, iyi yönetilen işletme sermayesi ile 1Ç19’dan başlayarak net borcunu azaltmayı başarmıştı. 2020’de ise operasyonel büyüme de buna eklenince 3Ç20’de net nakite geçilmişti. 2021 yılı genelinde güçlü operasyonel figürlerin ve iyi yönetilen işletme sermayesinin ardından, net nakit pozisyonunu büyütmüştü. 1Ç22 itibariyle ise özellikle stoklardaki artışın etkisiyle işletme sermayesi ihtiyacı arttı ve serbest nakit akış 140mn TL ile sınırlı kaldı ve ilk çeyrekteki yaklaşık 1.2mr TL’lik temettü ödemesinin de etkisiyle 432mn TL’lik net nakit pozisyondan 757mn TL’lik net borç pozisyona dönüldü. Mar22 itibariyle Net Borç/FAVÖK rasyosu 0.4x oldu. (Mar21: 287mn TL net nakit).

2022 yılı için yurtiçi beklentiler korundu, ihracat hedefinde hafif yukarı revizyona gidildi… Türk Traktör, 2022 yılında 53-59bin adet (2021: 64bin adet) yurt içi traktör pazarı ve 26.5-30bin adet yurt içi satış hacmi beklentisini korurken (2021: 33bin adet), ihracat hedefinde ise üst bandı hafif genişleterek 16.5- 18.5bin adet şeklinde yukarı güncellemeye gitti. (Önceki: 16.5-18.0bin adet – 2021: 16bin adet) Yatırım Harcaması hedefi 450-600mn TL olarak korundu. (2021: 323mn TL)

Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi koruyor, hedef fiyatımızda hafif yukarı revizyona gidiyoruz… Güncel makroekonomik tahminlerimizin modelimize entegre edilmesi sonucunda 2022 yılı Hasılat/FAVÖK/Net Kâr tahminlerimizde ortalama %22’lik artış olmuştur. Risksiz faiz oranını ise %18 seviyesinden %20’ye çıkardık. Buna göre güncellenmiş hedef fiyatımız 285.00TL/hisse olup (Önceki: 280.00TL/hisse), %13’lük sınırlı getiri potansiyeli sunmaktadır.

Ak Yatırım – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç22 – 22.04.2022

Türk Traktör 1Ç22’de beklentilerin hafif üzerinde net kar açıkladı. (Hafif Olumlu). Türk Traktör 1Ç22’de beklentilerin hafif üzerinde, 477 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin net karı 1Ç22’de %37 arttı. Beklediğimizden 45 milyon TL daha düşük gerçekleşen faaliyet karına rağmen beklentimizden 74 milyon TL daha yukarıda gerçekleşen finansal gelir sayesinde şirket, beklediğimizden 29 milyon TL daha yukarıda net kar açıkladı. 1Ç22’de şirketin net satışları, beklentilere paralel, %49 artarak 3,988 milyon TL oldu. 1Ç22’de yurtiçi traktör satış hacmi yıllık %30 daralırken ihracat satış hacmi yıllık %26 yükseldi. 1Ç22’de yurt içi traktör satış hacmindeki daralmaya rağmen şirket rekor ihracat satış hacmi açıkladı.

1Ç22’de şirket beklentimizden %6 yukarıda 572 milyon TL FAVÖK açıkladı. Şirketin FAVÖK’ü 1Ç22’de yıllık %36 arttı. 1Ç22’de FAVÖK marjı yıllık 135 baz puan daralarak %14.3 oldu. (Beklentimiz %13.7’idi.) 1Ç22’de brüt kar marjı satış portföyündeki değişim ve hammadde maliyetlerindeki artış sebebiyle yıllık 57 baz puan geriledi. 1Ç22’de şirketin faaliyet giderleri/net satışlar oranı satış-pazarlama giderlerindeki normalleşmeyle birlikte yıllık 46 baz puan arttı. Şirket 2022 öngörülerini korudu.

2022 yılında yönetim, yıllık %8-17 daralmaya işaret eden 53-59 bin adet yurtiçi traktör pazarı öngörmektedir. 2022 yılında yönetim, yıllık %9-20 daralmaya işaret eden 26.5-30.0 bin adet yurtiçi traktör satış hacmi öngörmektedir. 2022 yılında yönetim, yıllık %2-14 artışa işaret eden 16.5-18.5 bin adet ihracat traktör satışı öngörmektedir. 2022 yılında şirket 450-600 milyon TL yatırım harcaması öngörmektedir. 1Ç22’de şirket, %91 dağıtım oranıyla 1.2 milyar TL temettü ödedi. Söz konusu temettü hisse başına 22.5 TL’ye tekabül etmektedir.

1Ç22’de şirket 757 milyon TL tutarında net borç pozisyonuna döndü. 4Ç21’de şirket 432 milyon TL net nakit pozisyonundaydı. 1Ç22’de şirketin net borcu, işletme sermayesindeki 240 milyon TL tutarındaki artış ve 1.2 milyar TL tutarındaki temettü sebepleriyle artmıştır. 1Ç22’de şirketin alacak vadesi çeyreklik 2 gün azalırken, stok ve satıcı vadesi sırasıyla çeyreklik 16 ve 8 gün artmıştır.

1Ç22 sunumunda yönetim, işletme sermayesindeki artışın sebebinin 2022 yılındaki üretimi desteklemek olduğunu belirtmiştir. Yurtiçi pazarda daralan traktör hacimlerine rağmen şirketin, ihracat traktör pazarlarındaki rekor talebe hazırlık yaptığını düşünmekteyiz. 1Ç22’de net borç/FAVÖK oranı 0.40x’e yükselmiştir. (4Ç21: -0.25x). 1Ç22’de şirketin net uzun YP pozisyonu 362 milyon TL seviyesine gerilemiştir. (4Ç21: 959 milyon TL net uzun YP pozisyonu). Yorum ve Öneri: 1Ç22’de şirket beklentilerin hafif üzerinde net kar açıklarken öngörülerini sabit tutmuştur. Söz konusu haberi “Hafif Olumlu” olarak yorumluyoruz.

Deniz Yatırım – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç22 – 22.04.2022

1Ç22 sonuçları beklentilerin hafif üzerinde Değerlendirme: Sınırlı Olumlu / Türk Traktör, 1Ç22’de 3.988 milyon TL gelir (Konsensus: 3.958 milyon TL / Deniz Yatırım: 3.956 milyon TL), 572 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 553 milyon TL / Deniz Yatırım: 538 milyon TL) ve 477 milyon TL net kar (Konsensus: 452 milyon TL / Deniz Yatırım: 436 milyon TL) açıkladı. Şirket’in 1Ç22 FAVÖK ve net karı beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşti. Sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yaratacağını düşünüyoruz.

Türk Traktör’ün satış gelirleri 1Ç22’de yurt dışı satışlardaki güçlü artışın etkisiyle yıllık bazda %49 büyümeyle 3.988 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 1Ç22’de yurt içi satış adetleri (yerli+ithal) yıllık %30 oranında bir azalışla 6.753 adet seviyesinde gerçekleşirken, ihracat adetleri ise yıllık %26 artış ile 4.394 adet olmuştur. 2A21 döneminde %58,5 olan Şirket’in pazar payı 2A22 döneminde de %58,5 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Şirket’in 1Ç22 FAVÖK rakamı bizim beklentimizin %6, piyasa beklentisinin de %3 üzerinde gerçekleşmiş ve yıllık bazda %36’lık artışla 572 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Bu dönemde FAVÖK marjı yıllık 1,3 puan düşüşle %14,3 seviyesine gerilemiştir.

Net kar rakamı da bizim beklentimizin %9, piyasa beklentisinin de %5 üzerinde gelerek yıllık bazda %37 artış ile 477 milyon TL olmuştur. 2021 yıl sonunda 432 milyon TL olan net nakit pozisyonu 3A22 dönemi sonunda temettü ödemesinin etkisiyle 757 milyon TL net borç pozisyonuna dönüşmüştür.

Şirket yönetimi, 2021 yılı finansallarının ardından paylaştığı 2022 yılına ilişkin beklentilerini korudu. Buna göre, (i) Türkiye traktör pazar büyüklüğü 53.000 – 59.000 adet (ii) Türk Traktör iç piyasa satışları 26.500 – 30.000 adet (iii) İhracat 16.500 adet – 18.500 adet (iv) yatırım harcaması 450 – 600 milyon TL seviyesinde hedeflenmektedir.

Genel Değerlendirme: İlk çeyrek finansallarının ardından ihracat tarafındaki güçlü seyir dolayısıyla tahminlerimizdeki hafif yukarı yönlü revizyon ve benzer şirket çarpanları modelimizi güncellememiz neticesinde Türk Traktör için 12-aylık hedef fiyatımızı 281,52 TL’den 322,00 TL’ye yükseltiyor, AL önerimizi sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından bu yana relatif olarak %11 negatif performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 9,3x F/K ve 7,5x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Tacirler Yatırım – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç22 – 22.04.2022

Şirket, 1Ç22 sonuçlarını 476,6 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 452 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %37 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %3 azaldı. Net satışlar 3.988 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %49 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 3.958 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %13 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %39 oldu. (1Ç21: %27) Şirket, 1Ç22’de 572 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %36 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 553 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 135 baz puan azalarak %14 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 57 baz puan azaldı ve %18 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 46 baz puan arttı ve %4,9 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 833,9 milyon TL (1Ç21: 130,7 milyon TL ve 4Ç21: 594 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %6,4 (1Ç21: %1,7 ve 4Ç21: 5,1%) olarak kaydedildi. Şirketin net borcu 757 milyon TL olarak gerçekleşmiş olup, bir önceki çeyrekte şirketin net nakit pozisyonu 432 milyon TL olarak kaydedilmiştir Net borç/FAVÖK rasyosu 0,4 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0,6 olarak kaydedilmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 9,3 F/K çarpanından ve 7,5 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

 

Oyak Yatırım – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 4Ç21 – 15.02.2022

Net kâr beklentileri aştı… Türk Traktör, 4Ç21’de piyasa beklentisinin %12 üzerinde, yıllık %18’lik artışla 492mn TL net kâr açıkladı. Beklenenden daha yüksek kârlılığın arkasındaki ana nedenler, önceki çeyrekten gelen düşük maliyetli envanterinin yanı sıra hızlı fiyatlama becerisi ile brüt karlılığın güçlü seviyede sürdürülebilmesi ve vergi gelirleridir. Yılın ikinci yarısından itibaren talepte bir miktar yavaşlama görmemize rağmen, satış hacminin pandemi öncesi ortalamalara göre hala güçlü olmasının yanı sıra TL’deki değer kaybı nedeniyle fiyatların artması, ciroda yıllık %48’lik ve çeyreklik %46’lık büyüme getirdi. 4Ç21’de yurt içi satış hacmi yıllık %8 düşerek (ç/ç: +%38) 8,305 adete, ihracat adetleri ise yıllık %35 artarak (ç/ç: +%27) 4,810 adete ulaştı. Toplam satış adeti ise yıllık %4 artışla (ç/ç: +%34) 13,115 adete çıktı.

Girdi maliyetlerindeki artışa rağmen oldukça güçlü operasyonel marjlar… Brüt kâr, bir önceki yıla göre %22 büyüyerek (ç/ç: +%69) 690mn TL’ye yükseldi. Brüt kâr marjı, bir önceki yıla göre 3.9yp (ç/ç: +2.6yp) daralarak %19.2 oldu. Geçen yılın ikinci yarısındaki oldukça güçlü marj görünümüne kıyasla, yüksek hammadde fiyatları ve fiyat artışlarındaki yavaşlık 3Ç21’de brüt karlılığı bozmuştu. Ancak, hızlı fiyat yansıtmaları ve düşük maliyetli stoklar bu çeyrekte operasyonel marjları destekledi. Operasyonel Giderler/ Satışlar oranı ise %5.4 oldu. (4Ç20: %5.2 – 3Ç21: %4.7) FAVÖK yıllık %16 (ç/ç: +%64) artarak 541mn TL’ye ulaştı, piyasa beklentisini %6 ve bizim beklentimizi %13 oranında aştı.

Yeniden net nakit pozisyonuna dönüldü… Türk Traktör, iyi yönetilen işletme sermayesi ile 1Ç19’dan başlayarak net borcunu azaltmayı başarmıştı. 2020’de ise operasyonel büyüme de buna eklenince 3Ç20’de net nakite geçildi. Ancak 3Ç21’de marjlardaki düşüş ve artan işletme sermayesi ihtiyacına bağlı olarak (ölçek ekonomisi ve yüksek seviyede stok tutulmasına bağlı olarak) zayıflayan nakit akışının etkisiyle 21mn TL net borç seviyesine dönülmüştü. Bu çeyrekte ise, güçlü operasyonel figürlerin ve iyi yönetilen işletme sermayesinin ardından, Şirket yıl sonu itibarıyla 432mn TL’lik net nakit pozisyonuna ulaştı. (Ara20: 596mn TL net nakit). Sonucu takiben, Yönetim Kurulu %10.3 temettü verimine işaret eden, 22.48 TL/hisse’lik temettü teklifi yaptı.

2022 yılı beklentileri hafif muhafazakar şekillendi Türk Traktör, 2022 yılında 53-59bin adet (2021: 64bin adet) yurt içi traktör pazarı ve 26.5-30bin adet yurt içi satış hacmi bekliyor (2021: 33bin adet). İhracat hedefi ise 16.5-18.0bin adet şeklinde. (2021: 16bin adet) Yatırım Harcaması hedefi 450-600mn TL oldu. (2021: 323mn TL)

Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi ve 280.00TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz… 2022 yılı tahminlerimizi, Şirket’in beklentilerine kıyasla biraz daha iyimser bir duruşla sürdürüyoruz. Tahminimiz, 60bin adet traktör pazarı ve 30bin adet Türk Traktör satış hacmi şeklindedir. Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi ve 280.00TL/hisse hedef fiyatımızı ise koruyoruz.

Ak Yatırım – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 4Ç21 – 15.02.2022

Türk Traktör 4Ç21’de 492 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %18 büyüme ve ortalama piyasa ve Ak Yatırım beklentilerin hafif üzerinde. Faaliyet kardaki yavaş büyüme ile net kardaki büyüme yavaşladı. Ancak efektif vergi oranı 4Ç21’de %6 olarak gerçekleşti, bu da 4Ç20’deki %9 oranın altında kaldı, beklentilerin hafif üzerine çıkan net kar bundan kaynaklandı. 4Ç21 ciro yıllık %48 büyümeyle 3.601 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilere paralel. Yurt içi satış hacmi yıllık %9 daralmayla 8.305 adet, ihracat tarafı yıllık %35 büyümeyle 4.810 adet olarak gerçekleşti. 4Ç21 FAVÖK yıllık %16 büyümeyle 541 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisi ve bizim beklentimize paralel gerçekleşti. 4Ç21 FAVÖK marjı yıllık 409 baz puan daralmayla %15,0’e geriledi. Artan hammadde maliyetleri nedeniyle satış fiyatlara olan makasta daralma meydana geldi. Bilançoda Aralık 2021 sonunda 432 milyon TL net nakit pozisyonu oluştu. Eylül 2021 21 milyon TL net borç pozisyonu vardı.

Yorum ve öneri. Türk Traktör yönetimi 2022 yılı beklentilerini paylaştı. Yurtiçi piyasadaki traktör satış adetlerini 53.000 – 59.000 aralığında öngörüyorlar. Kendi yurtiçi satışlarını 26.500 – 30.000 aralığında öngörüyorlar. 2021 yılını yurtiçi pazarda 32.605 adet traktör satışı ile tamamladılar. İhracatta 16.500 – 18.500 adet aralığı öngörüyorlar. 2021 yılında 16.176 adet ihracat gerçekleştirdiler. Biz 2022 yurtiçi satış beklentimizi 33.000 adetten 30.000 adede revize ettik. İhracat için öngördüğümüz 15.000 adedi değiştirmedik. Şirketin 2021 tüm yıl sonuçları ve revize makro varsayımlarımızı da göz önünde tutarak, projeksiyonlarımızda bazı revizelere gittik ve buna göre 12 aylık hedef fiyatımız 235 TL’den 261 TL’ye değişti. Yeni hedef fiyatına yukarı potansiyelin dar olduğunu düşünüyoruz. Bu nedenle önerimizi Endeksin Üzeri’den Nötr’e çektik. 4Ç21 net kar hafif beklentilerin üzerinde gelmesiyle piyasada olumlu tepki görebiliriz.

Deniz Yatırım – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 4Ç21 – 15.02.2022

4Ç21 net karı beklentilerin üzerinde ve yüksek temettü açıklaması / Değerlendirme: Olumlu / Türk Traktör, 4Ç21’de 3.601 milyon TL gelir (Konsensus: 3.563 milyon TL / Deniz Yatırım: 3.571 milyon TL), 541 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 509 milyon TL / Deniz Yatırım: 524 milyon TL) ve 492 milyon TL net kar (Konsensus: 441 milyon TL / Deniz Yatırım: 441 milyon TL) açıkladı. Şirket’in 4Ç21 net karı vergi gelirinin de desteği ile beklentilerin üzerinde gelirken, açıklanan temettü rakamı %10,3’e işaret ediyor. Sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yaratacağını düşünüyoruz.

Türk Traktör’ün satış gelirleri 4Ç21’de yurt dışı satışlardaki güçlü artışın etkisiyle yıllık bazda %48 artarak 3.601 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2021 yılında yurt içi satış adetleri (yerli+ithal) yıllık %46 oranında güçlü bir artışla 32.605 adet seviyesinde gerçekleşirken, ihracat adetleri ise yıllık %29 yükseliş ile 16.176 adet olmuştur. Şirket, 2020 yılında %49 olan pazar payını 2021 yılında %51 seviyesine yükseltmiştir.

Şirket’in 4Ç21 FAVÖK rakamı piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşmiş ve yıllık bazda %16’lık artışla 541 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Bu dönemde FAVÖK marjı yıllık 4,1 puan düşüşle %15,0 seviyesine gerilemiştir. Net kar rakamı hem bizim beklentimiz hem de ortalama piyasa beklentisinin %12 üzerinde gelerek yıllık bazda %18 artış ile 492 milyon TL olmuştur.

9A21 sonunda 21 milyon TL olan net borç pozisyonu 2021 yılı sonunda 432 milyon TL net nakit pozisyonuna dönüşmüştür. Şirket yönetimi, 2021 yılı finansallarının ardından 2022 yılına ilişkin beklentilerini de paylaşmıştır. Buna göre, (i) Türkiye traktör pazar büyüklüğü 53.000 – 59.000 adet (ii) Türk Traktör iç piyasa satışları 26.500 – 30.000 adet (iii) İhracat 16.500 adet – 18.500 adet (iv) yatırım harcaması 450 – 600 milyon TL seviyesinde hedeflenmektedir.

Ayrıca, Şirket 2021 yılı içerisinde dağıtılacak kar payı dağıtım kararını da açıklamıştır. Buna göre Türk Traktör, hisse başına brüt 22,4849631 TL kar payı dağıtılması ve dağıtımın 28 Mart 2022 tarihinde gerçekleştirilmesi hususlarının Mart ayı içerisinde yapılması öngörülen Şirket Olağan Genel Kurul Toplantısı’nda pay sahiplerinin onayına sunulmasına karar vermiştir.

Genel Değerlendirme: Dördüncü çeyrek finansallarının ardından Şirket’in net nakit pozisyonu ve benzer şirket çarpanları modelimizi güncellememiz neticesinde Türk Traktör için 12-aylık hedef fiyatımızı 296,50 TL’den 304,00 TL’ye yükseltiyor, AL önerimizi sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından bu yana relatif olarak %10 negatif performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 8.8x F/K ve 6.4x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

 

Oyak Yatırım – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç21 – 27.10.2021

Marjlarda aşağı yönlü normalleşme devam ediyor… Türk Traktör, 3Ç21’de piyasa beklentisine paralel, yıllık %11’lik artışla 222mn TL net kâr açıkladı. Çeyreksel bazda normalleşme ise ham madde maliyetlerindeki artıştan ve göreceli yüksek kur farkı giderlerinden kaynaklandı. Traktör pazarında, geçtiğimiz yıllardaki ertelenmiş talebin etkisiyle devam eden güçlü talep, başarılı operasyonel büyümenin ana nedeni oldu. 3Ç21’de yurt içi satış hacmi yıllık %3 artarak (çeyreklik: -%26) 6,015 adete, ihracat adetleri ise yıllık %18 artarak (çeyreklik: -%7) 3,789 adete ulaştı. Toplam satış adeti ise yıllık %8 artışla (çeyreklik: -%20) 9,804 adete çıktı.

İhracatın yükselen payı ve hammadde fiyatlarındaki artış marjları baskıladı… Brüt kâr, bir önceki yıla göre %12 büyüyerek (çeyreklik: -%23) 408mn TL’ye yükseldi ve brüt kâr marjı, bir önceki yıla göre 5.8yp ve çeyreklik 1.8yp daralarak %16.6 oldu. Yüksek hammadde fiyatlarına karşın fiyat artışlarının tam yansıtılamaması brüt karlılığı olumsuz etkiledi. Operasyonel Giderler/ Satışlar oranı %4.7 oldu. (Yıllık: – 50bp ve çeyreklik: +20bp) FAVÖK yıllık %6 (çeyreklik: -%25) artarak 330mn TL’ye ulaştı ve piyasa beklentisini yaklaşık olarak %5 oranında aşmış oldu. (Piyasa: 209mn TL – OYAK: 213mn TL)

Nakit akışındaki bozulmaya bağlı olarak net borç pozisyonuna geri dönüldü… Türk Traktör, iyi yönetilen işletme sermayesi ile 1Ç19’dan başlayarak net borcunu azaltmayı başarmıştı. 2020’de ise operasyonel büyüme de buna eklenince 3Ç20’de net nakite geçildi. Ancak bu çeyrekte marjlardaki düşüş ve artan işletme sermayesi ihtiyacına bağlı olarak (ölçek ekonomisi ve yüksek seviyede stok tutulmasına bağlı olarak) zayıflayan nakit akışının etkisiyle 21mn TL net borç seviyesine dönüldü. (2Ç21: 320mn TL net nakit – 3Ç20: 92mn TL net nakit) Gelecek çeyrekte ve sonrasında güçlü talep koşullarının devam edeceğini, düşük maliyetli stokların satışa dönmesini ve yeniden güçlü nakit akışı seviyelerine ulaşılmasını bekliyoruz.

2021 beklentileri yukarı yönlü revize edildi… Türk Traktör, yurtiçi satışlarının 31.5-33.5bin adete ulaşmasını beklerken (Önceki: 29-32.5 bin & 2020: 22bin adet) traktör pazarının ise 62-65bin adet (Önceki: 58-64 bin adet & 2020: 50bin adet) bandında olmasını bekliyor: Türk Traktör çatısı altında 15.5-16.5bin adet (Önceki: 14.25-15.75 bin adet & 2020: 12.5 bin adet) ihracat sevkiyatı beklenirken yatırım harcaması hedefi ise TL değer kaybına bağlı olarak 320-380mn TL olarak revize edildi. (Önceki: 250-320mn TL & 2020: Yaklaşık 130mn TL).

Hedef Fiyatımızı 235.00TL/hisse olarak hafif revize ediyoruz (Önceki: 230.00TL/hisse) Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi koruduğumuz Şirket için risksiz faiz oranını %15’ten %16’ya revize etmemize karşın, USD/TL ve EUR/TL paritelerinde yapmış olduğumuz revizyonlara bağlı olarak hedef fiyatımızda hafif yukarı yönlü güncelleme oldu.

Tacirler Yatırım – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç21 – 27.10.2021

Türk Traktör, 3Ç21 sonuçlarını 222 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %11 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %15 azaldı. Net satışlar 2.467 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %52 arttı. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %5 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %32 oldu. (3Ç20: %39) Şirket, 3Ç21’de 330 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %6 artış gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 585 baz puan azalarak %13 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 583 baz puan azaldı ve %17 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 498 milyon TL (3Ç20: 32 milyon TL ve 2Ç21: -55 milyon TL) olarak gerçekleşirken. Şirketin net borcu 21 milyon TL olarak gerçekleşmiş olup, bir önceki çeyrekte şirketin net nakit pozisyonu 320 milyon TL olarak kaydedilmiştir.

Şeker Yatırım – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç21 – 27.10.2021

Türk Traktör (TTRAK) üçüncü çeyrekte beklentilerin üzerinde 222mn TL net kar elde ettiğini duyurdu. Bu çeyreğe ilişkin piyasadaki ortalama net kar beklentisi 209mn TL seviyesindeydi. Şirket’in 3Ç21 satış gelirleri, geçen yılın aynı dönemine göre %51,9 oranında artarak 2.47mlr TL olarak gerçekleşti (Ortalama Piyasa Beklentisi: 2,43mlr TL). Şirket, 3Ç21’de yıllık bazda %5,7’lik artışla 330mn TL FAVÖK rakamı açıklamıştır. Piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi ise 315mn TL seviyesindeydi. Şirket, 2021 yılı Türkiye traktör pazarı beklentisini 62.000 – 65.000 adet (önceki 58.000 – 64.000 adet) aralığına, buna paralel olarak da iç piyasa toptan traktör satış beklentisini 31.500 – 33.500 adet (önceki 29.000 – 32.500 adet) aralığına yükseltmiştir. Şirket’in, ihracat pazarlarında gözlemlenen toparlanma ile birlikte ihraç traktör satışları 15.500 – 16.500 adet (Önceki: 14.250 – 15.750 adet ) olarak şekillenmiştir. Bunun yanı sıra Şirketi 2021 yılında 320 – 380 milyon TL’lik (önceki: 250 – 320mn TL) yatırım harcaması yapmayı planlamaktadır (Pozitif).

 

Oyak Yatırım – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç21 – 10.08.2021

Oldukça güçlü iç pazar sayesinde güçlü kâr üretimi devam etti… TTRAK, 2Ç21’de piyasa beklentisine paralel, yıllık %240’lık artışla 260mn TL net kâr açıkladı. Çeyreksel bazda normalleşme ise ham madde maliyetlerindeki artıştan ve göreceli yüksek finansman giderlerinden kaynaklandı. Traktör pazarında, geçtiğimiz yıllardaki ertelenmiş talebin etkisiyle devam eden güçlü talep, başarılı operasyonel büyümenin ana nedeni oldu. 2Ç21’de yurt içi satış hacmi yıllık %167 artarak 8,115 adete, ihracat adetleri ise yıllık %73 artarak 4,090 adete ulaştı. Toplam satış adeti ise yıllık %126 artışla 12,205 adete çıktı.

Yıllık bazda güçlü büyümeye karşılık çeyreksel bazda aşağı yönlü normalleşme… Brüt kâr, bir önceki yıla göre yaklaşık üç katına çıkarak (Çeyreklik: +%6) 533mn TL’ye yükseldi ve brüt kâr marjı, bir önceki yıla göre 40bp artarak, çeyreksel 30bp düşüşle %18.4 oldu. Yüksek hammadde fiyatlarına karşın fiyat artışlarının tam yansıtılamaması brüt karlılığı olumsuz etkiledi. Operasyonel Giderler/ Satışlar oranı %4.4 oldu. (Yıllık: -330bp ve Çeyreklik: +10bp) FAVÖK yıllık %230 (Çeyreklik: +%5) artarak 442mn TL’ye ulaştı. (PB: 404mn TL – OYAK: 426mn TL)

Net nakit pozisyonunda başarılı operasyonlara bağlı olarak büyüme sürdü… Türk Traktör, iyi yönetilen işletme sermayesi ile 1Ç19’dan başlayarak net borcunu azaltmayı başarmıştı. 2020’de ise operasyonel büyüme de buna eklenince 3Ç20’de net nakite geçildi. Günümüz itibariyle, 2Ç21’de göreceli yüksek yatırım harcamalarına karşın net nakit pozisyonu 320mn TL ile güçlü seyrine devam ediyor. (1Ç21: 287mn TL net nakit – 2Ç20: 476mn TL net borç)

2021 beklentileri korundu… Türk Traktör, 2021 yılında yurtiçi satışlarının 29-32.5 bin adete ulaşmasını beklerken (2020: 22bin adet) traktör pazarının ise 58-64 bin adet (2020: 50bin adet) bandında olmasını bekliyor: Türk Traktör çatısı altında 14.25-15.75 bin adet (2020: 12.5 bin adet) ihracat sevkiyatı beklenirken yatırım harcaması hedefi ise 250-320mn TL olarak korundu. (2020: Yaklaşık 130mn TL).

Tavsiyemizi “Endeks Üzeri Getiri” olarak koruyoruz… 2021 yılında Türk Traktör çatısı altında 29bin adetlik yurtiçi satış ve 14.5bin adetlik ihracat varsayımlarımızı koruyoruz. Buna bağlı olarak 240.00TL/hisse hedef fiyatımızı sürdürüyoruz.

Deniz Yatırım – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç21 – 10.08.2021

TTRAK; 2Ç21 FAVÖK rakamı beklentilerin üzerinde geldi / sınırlı olumlu / Türk Traktör, 2Ç21’de 2.892 milyon TL gelir (Konsensus: 2.812 milyon TL), 442 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 400 milyon TL) ve 260 milyon TL net kar (Konsensus: 255 milyon TL) açıkladı. Şirket’in operasyonel sonuçları beklentileri aşarken net kar rakamı piyasa beklentisinin hafif üzerinde geldi. Sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etkiye neden olacağı düşüncesindeyiz.

Türk Traktör’ün satış gelirleri 2Ç21’de yurt içi güçlü talebin desteğiyle yıllık bazda %193 artarak 2.892 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 1Y21’de yurt içi satış adetleri yıllık %146 oranında güçlü bir artışla 18,2 bin adet seviyesinde gerçekleşirken, ihracat adetleri ise yıllık %31 yükseliş ile 5,7 bin adet olmuştur. Şirket, 1Y20 döneminde %47 olan pazar payını 1Y21 itibariyle %55’e yükseltmiştir.

Şirket’in 2Ç21 FAVÖK rakamı konsensusun %10 üzerinde gerçekleşmiş ve satış büyümesinin üzerinde yıllık %230 yükseliş ile 442 milyon TL’ye ulaşmıştır. Şirket bu dönemde FAVÖK marjını yıllık 170 baz puan arttırarak %15,3 seviyesine çıkarmayı başarmıştır. Net kar rakamı beklentilere paralel gelerek yıllık bazda %240 artış ile 260 milyon TL olmuştur. Karlılığın yüksek olmasında etkin finansal faiz ve gider yönetimi ve döviz kazancının etkili olduğu düşüncesindeyiz.

2020 yılı sonunda 596 milyon TL olan net nakit rakamı 2Ç21 sonunda 320 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket yönetiminin 2021 yılına ait beklentilerinde bir değişikliğe gitmedi; (i) Türkiye Traktör Pazar Büyüklüğü 58 bin – 64 bin adet (ii) TTRAK İç Piyasa Traktör Satışları 29 bin – 32,5 bin adet (iii) İhraç Traktör Satışları 14.250 – 15.750 adet (iv) 250 – 320 milyon TL yatırım harcaması yapmayı planlamaktadır.

Genel değerlendirme: Yurt içi talebin yarattığı güçlü performans ve daha iyi küresel ticaret koşulları nedeniyle artan ihracat satışlarının finansalları olumlu yönde destekleyeceğini tahmin ediyoruz. Hisse, yıl başından itibaren %10 relatif getiri sağlamıştır. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 7.9x F/K ve 5.7x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Tacirler Yatırım – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç21 – 10.08.2021

Türk Traktör – 2Ç21 sonuçlarını 260.2 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 255.6 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %240 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %25 azaldı. Net satışlar 2892.5 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %193 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 2843.4 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti.

Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %77 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %32 oldu. (2Ç20: %43) 2Ç20’de Türk Traktör’ün yurtiçi satışları, adetsel ve yıllık bazda, %167 artarak 8.115 adet olarak gerçekleşirken, ihracat hacmi, yıllık bazda, %73 artarak 4,090 adet olarak kaydedildi. Böylelikle toplam satış hacmi %126 artarak 12,205 adete ulaştı. Şirket, 2Ç21’de 441.5 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %230 artış gösterdi.

Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 403.5 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 171 baz puan artarak %15.3 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 41 baz puan arttı ve %18.4 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 334 baz puan azaldı ve %4.5 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise -55.5 milyon TL (2Ç20: 411.5 milyon TL ve 1Ç21: -209.2 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı -%0.6 (2Ç20: %9.7 ve 1Ç21: -2.7%) olarak kaydedildi. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %12 artarak 320.3 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 7.9 F/K çarpanından ve 5.7 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

 

Tacirler Yatırım – Türk Traktör TTRAK Hisse Yorum – 06.07.2021

Türk Traktör – Şirket, Ankara Fabrikası modernizasyon çalışmaları kapsamında, önümüzdeki 3 yıllık dönemde yapılması öngörülen toplam 734.605.574 TL tutarındaki yatırım, Bölgesel Öncelikli Yatırım sınıfında T.C. Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı Teşvik Uygulama ve Yabancı Sermaye Belgesine bağlanmıştır.

Ayrıca, şirket Haziran ayı satış verilerini açıkladı. Haziran ayında, Türk Traktör yurtiçinde 2.936 traktör sattı ve satışlarında yıllık bazda %89 artış kaydederken aylık bazda %21 arttı. Şirket 1.627 traktör ihraç etti ve ihracat adeti yıllık bazda %19 arttı ve aylık bazda ise %40 arttı.

2Ç21’de Türk Traktör yurtiçinde 8,115 traktör sattı ve satışlarında yıllık bazda %167 arttı. Şirket 4,090 traktör ihraç etti ve ihracat adeti yıllık bazda %73 arttı. Ocak-Haziran döneminde, Türk Traktör yurtiçinde 17.636 traktör sattı ve satışlarında yıllık bazda %142 arttı. Şirket 7,577 traktör ihraç etti ve ihracat adeti yıllık bazda %31 arttı.

Yıllıklandırılmış olarak baktığımızda ise, toplam satış hacmi, yıllık bazda, %72 artış kaydetti ve 46.895 adet olarak gerçekleşti. Yurtiçi satış adeti 32.551 adet olarak gerçekleşirken, yıllık bazda %134 arttı. İhracat hacmi ise yıllık bazda %7 artarak 14.344 adet olarak kaydedildi.

Yıllıklandırılmış yurtiçi satış rakamları şirket yönetiminin beklentisi olan 29.000-32.500 adet ile uyumlu olup, yıllıklandırılmış ihracat rakamları da şirket yönetiminin beklentisi olan 14.250-15.750 adet ile uyumludur.

Oyak Yatırım – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç21 – 27.04.2021

TTRAK, 1Ç21’de piyasa (337mn TL) ve bizim beklentimize (340mn TL) paralel, yıllık %315’lik artışla 348mn TL net kâr açıkladı. Traktör pazarında, geçtiğimiz yıllardaki ertelenmiş talebin etkisiyle devam eden güçlü talep, başarılı operasyonel büyümenin ana nedeni oldu. 1Ç21’de yurt içi satış hacmi yıllık %124 artarak 9,521 adete, ihracat adetleri ise yıllık %2 artarak 3,487 adete ulaştı.

Yıllık bazda güçlü büyümeye karşılık çeyreksel bazda aşağı yönlü normalleşme… Brüt kâr, bir önceki yıla göre %149 artarak (Çeyreklik: -%11) 502mn TL’ye yükseldi ve brüt kâr marjı, bir önceki yıla göre 180bp artarak, çeyreksel 440bp düşüşle %18.7 oldu. Yüksek hammadde fiyatlarına karşın şubat ve mart aylarında fiyat artışlarının olmaması brüt karlılığı olumsuz etkiledi. Operasyonel Giderler/ Satışlar oranı %4.4 oldu. (Yıllık: -320bp ve Çeyreklik: -80bp) FAVÖK yıllık %191 (Çeyreklik: -%10) artarak 421mn TL’ye ulaştı. (PB: 414mn TL – OYAK: 425mn TL)

Oldukça güçlü temettü ödemesine rağmen sağlam net nakit pozisyonu korundu… Türk Traktör, iyi yönetilen işletme sermayesi ile 1Ç19’dan başlayarak net borcunu azaltmayı başarmıştı. 2020’de ise operasyonel büyüme de buna eklenince 3Ç20’de net nakite geçildi. Günümüz itibariyle, 1Ç21’de yapılan 850mn TL’lik temettü ödemesine rağmen net nakit pozisyonu 287mn TL ile hala güçlü seyrine devam ediyor. (4Ç20: 596mn TL net nakit – 1Ç20: 395mn TL net borç)

2021 beklentilerinde yukarı yönlü revizyon… Türk Traktör, 2021 yılında yurtiçi satışlarının 29-32.5 bin adete ulaşmasını beklerken (Önceki: 26-29 bin adet – 2020: 22bin adet) traktör pazarının ise 58-64 bin adet (Önceki: 53-59 bin adet – 2020: 50bin adet) bandında olmasını bekliyor: Türk Traktör çatısı altında 14.25-15.75 bin adet (Önceki: 13.5-15 bin adet) ihracat sevkiyatı beklenirken (2020: 12.5 bin adet) yatırım harcaması hedefi ise 250-320mn TL olarak korundu. (2020: Yaklaşık 130mn TL).

1Ç21 sonuçlarının ardından hedef fiyatımızı 250.00 TL/hisse (Önceki: 200.00 TL/hisse) olarak güncelliyoruz ve “Endekse Paralel Getiri” tavsiyemizi devam ettiriyoruz. Tahminlerimizi güncellememizin temel nedeni, Traktör alımları için kredi oranlarının %9’dan %17’ye (faizin %50’si devlet tarafından sübvanse edilmektedir) yükselmesinin ardından talepte herhangi biz bozulma görmememizdir. Buna bağlı olarak; yurt içi satış hacmi varsayımımızı 27bin adetten 29bin adete, ihracat sevkiyatları varsayımımızı ise 12.5bin adetten 14.5 bin adete yükseltiyoruz. Ayrıca 2021T FAVÖK beklentimizi %28 artırarak 1.628mn TL’ye çektik.

Tacirler Yatırım – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç21 – 27.04.2021

Türk Traktör – 1Ç21 sonuçlarını 348.3 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 337.1 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %315 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %16 azaldı. Net satışlar 2,684 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %125 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 2,596 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %14 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %27 oldu. (1Ç20: %45) 1Ç21’de yurtiçi satışları %126 artarken ihracat adetleri ise %2 arttı ve toplam satış hacmi %71 arttı. Şirket, 1Ç21’de 421 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %191 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 412 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 354 baz puan artarak %15.7 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 177 baz puan arttı ve %18.7 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 320 baz puan azaldı ve %4.4 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise -209 milyon TL (1Ç20: 224 milyon TL ve 4Ç20: 06 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı -%2.7 (1Ç20: %5.4 ve 4Ç20: 0.1%) olarak kaydedildi. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %52 azalarak 287 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Şirketin yüksek karlılığı ve iyi net işletme sermayesi olmasına rağmen, 850 milyon TL tutarında nakit kâr payı dağıtımı şirketin net nakit pozisyonunda gerçekleşen azalmanın altındaki ana nedendir.

2021 beklentileri revizyonları: Şirket yönetimi 2021 yılında yurtiçi traktör pazarı beklentisini 53-59.000 adetten 58-64.000 aralığına yükseltti. Yönetim, yurtiçi satış beklentisini 26-29.500 adetten 29-32.500 adete (2020: 22,384 adet) ve ihracat hacmi beklentisini ise 13,500-15,000 adetten 14.250-15.750 adete (2020: 12,553 adet) yükseltti. Yönetim, 2021 yılındaki 250-320 milyon TL tutarında yatırım planını korudu.

Ziraat Yatırım – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç21 – 27.04.2021

Türk Traktör (TTRAK, Pozitif): Şirket’in 1Ç2021’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %314,6 artarak 348,3mn TL’ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi şirketin ilk çeyrekte 335mn TL net dönem karı açıklaması yönündeydi. Satış gelirleri 1Ç2021’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %125,4 oranında artan şirketin, brüt karı ise aynı dönemler itibariyle %149 oranında artarak 501,6mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise 1,8 puan yükselişle %18,7’yi göstermiştir. Operasyonel giderleri %31,1 oranında artan şirket, 11,7mn TL diğer faaliyet gideri yazmış ve 370,6mn TL esas faaliyet karı kaydetmiştir. Faaliyet kar marjı 4,2 puan artışla %13,8 olmuştur. Türk Traktör’ün 1Ç2021 FAVÖK’ü 421mn TL ile 1Ç2020’nin %191 üzerinde gerçekleşmiştir. Diğer taraftan FAVÖK marjı 3,6 puan iyileşmeyle %15,7 olmuştur. Finansman gelirleri 50,3mn TL’yi göstermiştir. 1Ç2020’deki finansman giderleri 33,5mn TL idi. Şirketin yılın 1. çeyreğindeki net kar marjı 5,9 puan artarak %13’e yükselmiştir.

Türk Traktör 2021 yılı Türkiye traktör pazarını 58-64bin adet (önceki 53-59bin adet) aralığında beklemektedir. İç piyasaya toplam traktör satış adet beklentisi ise 29-32,5bin adet  (önceki 26-29,5bin adet) aralığındadır. Ayrıca, 2021 yılı ihraç traktör satış beklentisi 14,2-15,7bin adet (önceki 13,5-15bin adet) aralığında öngörülmektedir. Diğer taraftan sene sonu yatırım harcaması beklentisi 250-320mn TL ile aynı kalmıştır.

 

 

Oyak Yatırım – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 4Ç20 – 11.02.2021

TTRAK, 4Ç20’de net kârını geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre altı kat artırarak beklentilerin %13 üzerinde, 416mn TL’ye ulaştı. (Oyak: 379mn TL – Konsensus: 368mn TL) Net kârdaki böylesine güçlü büyümenin ana sebebi yurtiçi traktör pazarındaki ertelenen talebin hız kesmeden geri dönüşüne devam etmesidir. Hatırlanacağı üzere, yurtiçi satış adetleri 4Ç20’de %128’lik artışla 9,081 adete ulaşırken, ihracat hacmi ise %8’lik yükselişle 3,563 adete çıkmıştı. Buna bağlı olarak; net satış gelirleri ise beklentimizin (2,512mn TL) hafif altında yıllık bazda %125 artarak 2,441mn TL’ye ulaşmıştır. (Konsensus: 2,344mn TL) Artan yurtiçi satış adetlerinin marjlara olumlu etkisiyle brüt kâr yıllık bazda %204 artarak 565mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kâr marjı ise geçtiğimiz seneye kıyasla 590bps artış göstererek %23.1’e, yükselmiştir. (Oyak: %22.5) Artan brüt kârlılığın nakit akışına olumlu katkısına ek olarak TTRAK operasyonel giderler üzerindeki sıkı kontrolünü sürdürmüştür.

Toplam operasyonel giderlerin net satışlara oranı operasyonel kaldıraçın etkisiyle %5.2 (4Ç19: %8.1 – 3Ç20: %5.2) seviyesinde gerçekleşmiştir. Başarılı geçen çeyreğin ardından FAVÖK ise beklentimizin (437mn TL) ve piyasa medyan beklentisinin (437mn TL) %7 üzerinde, yıllık bazda %266 büyüme ile 466mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net borç tarafına geldiğimizde ise Şirket’in geçtiğimiz çeyrekte net nakit pozisyonuna geçmesinin ardından bu çeyrekte net nakit pozisyonunu 596mn TL’ye kadar çıkardığını görüyoruz. 1Ç19’dan bu yana başarılı işletme sermayesi yönetimi sebebiyle borçlarında azalma gördüğümüz Türk Traktör, oldukça güçlü satış adetlerinin yarattığı güçlü nakit akışı sayesinde net nakit pozisyonuna geçmiştir. Sonuçlar beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşmiştir.

Son olaraksa, Türk Traktör 2021 yılı beklentilerini açıkladı. Buna göre yurtiçi traktör pazarı beklentileri 53 – 59bin adette (2020: yaklaşık 50bin adet) şekillenirken, Türk Traktör çatısı altından yapılacak yurtiçi satış adeti beklentisi ise 26 – 29bin adet olarak (2020: yaklaşık 22bin adet) açıklandı. Yurtdışı satış adetleri hedefinde ise hafif büyüme bekleniyor. (2021T: 13.5 – 15bin adet, 2020: yaklaşık 12.5bin adet) Yatırım harcamaları beklentisi ise 250-320mn TL olarak (2020: yaklaşık 130mn TL) belirlendi.

Şirket 2020 yılından ödenecek temettüyü ise hisse başına 15.93TL olarak belirledi. Temettü ödeme oranı %109 ile beklentimizin hafif üzerinde gerçekleşmiş olacak. Temettü verimi yaklaşık %9’a tekabül ediyor. Sonuçların ardından Türk Traktör için “Endekse Paralel Getiri” tavsiyemizi ve 200.00TL/hisse hedef fiyatımızı koruyoruz. Sene başında traktör alışlarında uygulanan faizin artırılmasının ardından birkaç ay yurtiçi talebi takip edeceğiz. Şu an için oldukça güçlü, 60bin adetlik yurtiçi pazar beklentimizi koruyoruz. Talebin faiz artışından ötürü güçlü seyretmemesi durumunda hedef fiyatımız için aşağı yönlü riskler ortaya çıkabilir.

Tacirler Yatırım – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 4Ç20 – 11.02.2021

Türk Traktör, 4Ç20 sonuçlarını 416 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 368 milyon TL olan piyasa beklentisinin %13 üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %509 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %108 arttı. Net satışlar 2,441 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %125 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 2,344 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %9 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %30 oldu. (4Ç19: %46)

4Ç20’de yurtiçi satışları %122 artarken ihracat adetleri ise %8 arttı ve toplam satış hacmi %71 arttı. 2020 yılında ise, yurtiçi satışlar yıllık bazda %105 arttı ve 22.384 adet olarak kaydedilirken ihracat hacmi ise yıllık bazda %17 azaldı ve 12.553 adet olarak kaydedildi. Şirket, 4Ç20’de 466 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %266 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 437 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 733 baz puan artarak %19.1 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 598 baz puan arttı ve %23.1 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 290 baz puan azaldı ve %5.2 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 6 milyon TL (4Ç19: 491 milyon TL ve 3Ç20: 32 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %0.1 (4Ç19: %12.9 ve 3Ç20: 0.7%) olarak kaydedildi. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %550 artarak 596 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.

2021 beklentileri: Şirket yönetimi 2021 yılında yurtiçi traktör pazarının 53-59.000 adet arasında olması bekliyorlar. Yönetim, yurtiçi satışların 26-29.500 adet (2020: 22,384 adet) arasında olmasını ve ihracat hacminin ise 13,500-15,000 adet (2020: 12,553 adet) arasında olmasını bekliyorlar. Yönetim, 2021 yılında 250-320 milyon TL tutarında yatırım yapmayı planlamaktadır.

Temettü: Yönetim Kurulu, pay başına 15,9268489 TL nakit temettünün 25 Mart 2021 tarihinde dağıtılmasını Olağan Genel Kurul’a teklif etme kararı aldı. Teklif edilen miktar %8,6 temettü verimini işaret etmektedir.

 

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Yorum – 03.12.2020

Traktör Kasım ayında yurtiçinde yıllık bazda %124 artışla 3,006 adet satışa ulaşırken, ihracat tarafında ise yıllık bazda %34’lük büyümeyle 1,265 adete ulaştı. Toplam satış adeti ise yıllık bazda %86 artışla 4,271 adet oldu. Aylık bazda ise yurtiçi satışlar %16’lık büyüme kaydederken, ihracat adetleri ise %10’luk düşüş gösterdi. Sonuç olarak toplam satış adeti ise aylık bazda %1’lik büyüme gösterdi. Yurtiçi satış adetlerindeki güçlü pozitif seyir devam ediyor. İhracat adetlerinde ise aylık 1,000-1,200 adet bandını sağlıklı buluyoruz ve bu ayın ihracat satışları beklentilerimizle uyumlu. Pozitif.

Yurtiçi traktör pazar tahminimizi geçtiğimiz aylarda 50bin adet seviyesine revize etmiştik. (Önceki: 40bin adet) Orta vadede pazarın 60bin adet/yıl seviyesine yakınsamasını bekliyoruz. 2021 ve 2022 yılları için traktör pazarı tahminimiz agresif büyümenin ertelenen talebin dönüşünün sürmesi ile devam edeceği yönünde olup 60bin adet bandındadır.

Önemli Hususlar:

• Yurt içi traktör satış ağırlığının toplam satışlardaki artışının, TTRAK’ın FAVÖK marjında olumlu bir etkisi olacaktır. 3Ç20 sonuçlarında da bunun olumlu etkisini gördük. Gelecek çeyreklerde de devam etmesini bekleriz.
• Önemli ölçüde ertelenmiş talep olmasına rağmen, Covid-19 salgınının başlangıcında üretimin durması nedeniyle Mart, Nisan ve Mayıs aylarında TTRAK’ın stoklarinda yeterli sayıda traktör olmaması satışları da olumsuz etkilemişti. Satışlardaki düşüşün sebebinin talep yetersizliği olmadığını geçtiğimiz aylarda belirtmiştik ve Haziran ayının ardından pazarda çok güçlü bir büyüme ivmesinin başladığını gördük. Gelecek aylarda da yurtiçi adetlerdeki güçlü seyrin devam edeceğini düşünüyoruz.
• Geçtiğimiz yıllarda toplam satışlardaki ağırlığı önemli derecede artan ihracat tarafında ise normalleşmenin (aşağı yönlü) devam edeceğini düşünüyoruz. Kasım ayında yapılan 1,265 adetlik ihracat bizim beklentimizle uyumlu.
• Şirket yurtiçi talebe yetişebilmek adına ek üretim personeli istihdamı sağlamasının yanı sıra, ihtiyaç olduğu durumlarda 3 vardiya ile üretim yapmaktadır.

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç20 – 27.10.2020

TTRAK, 3Ç20’de net kârını geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 8 kat artırarak beklentilerin bizim beklentimizin %22 üzerinde, piyasa beklentisinin %14 üzerinde, 200mn TL’ye ulaştı. (Oyak: 164mn TL – Konsensus: 176mn TL) Net kârdaki böylesine güçlü büyümenin ana sebebi yurtiçi traktör pazarındaki ertelenen talebin Covid-19 pandemisine rağmen hız kesmeden geri dönüşüne devam etmesi ve 3Ç20’deki kur hareketlerinin Şirket lehine gerçekleşmesidir. Yurtdışı satışlar ise pandemiden negatif etkilenmiş olup ciro ve net kâr büyümesini sınırlandıran ana unsur olmuştur. Hatırlanacağı üzere, yurtiçi satış adetleri 3Ç20’de %133’lük artışla 5,834 adete ulaşırken, ihracat hacmi ise %26’lık düşüşle 3,204 adete gerilemişti. Buna bağlı olarak; net satış gelirleri ise beklentimize (1,677mn TL) paralel olarak yıllık bazda %65 artarak 1,624mn TL’ye ulaşmıştır. (Konsensus: 1,640mn TL) Artan yurtiçi satış adetlerinin marjlara olumlu etkisiyle brüt kâr yıllık bazda %40 artarak 178mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kâr marjı ise geçtiğimiz seneye kıyasla 420bps artış göstererek %18.0’e, yükselmiştir. (Oyak: %17.5) Artan brüt kârlılığın nakit akışına olumlu katkısına ek olarak TTRAK operasyonel giderler üzerindeki sıkı kontrolünü sürdürmüştür.

Toplam operasyonel giderlerin net satışlara oranı operasyonel kaldıraçın etkisiyle %5.2’ye (3Ç19: %7.0 – 2Ç20: %7.8) gerilemiştir. Başarılı geçen çeyreğin ardından FAVÖK ise beklentimizin (250mn TL) ve piyasa medyan beklentisinin (270n TL) %25 ve %16 üzerinde, yıllık bazda yaklaşık 3 katına çıkarak 312mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net borç tarafına geldiğimizde ise Şirket’in bu çeyrekte net nakit pozisyonuna geçtiğini görüyoruz. 1Ç19’dan bu yana başarılı işletme sermayesi yönetimi sebebiyle borçlarında azalma gördüğümüz Türk Traktör, oldukça güçlü satış adetlerinin yarattığı güçlü nakit akışı sayesinde net nakit pozisyonuna geçmiştir. Sonuçlar beklentilerimizden oldukça iyi gerçekleşmiştir.

Son olaraksa, Türk Traktör 2020 yılı beklentilerini yukarı yönde revize etti. Buna göre yurtiçi pazar beklentilerini %10 daha artırarak 46 – 49bin adet adetlik traktör pazarı bekleyen şirket (Önceki: 41-46 bin adet), Türk Traktör çatısı altından yapılacak yurtiçi satış adeti beklentisini ise %7 oranında tekrar artırdı ve 22 – 23.5 bin adet olarak (Önceki: 19.0 – 21.5 bin adet) revize etti. Yurtdışı satış adetleri tarafında da alt bantta yukarı yönlü revizyona gidildi ve 11.5 – 12.5 bin adete çıkarıldı. (Önceki: 11.0 – 12.5bin adet) Yatırım harcamaları beklentisi ise artan yatırım ihtiyacı ve TL değer kaybının etkisiyle 200 – 240mn TL olarak yukarı revize edildi. (Önceki: 150 – 200mn TL) Beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen sonuçların ardından Türk Traktör için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi korurken ve 4Ç20 ve 2021 yılı varsayımlarımızda değişikliğe gidiyoruz. Hisse başına hedef fiyatımızı değişen varsayımlarımızın ardından 150.00TL (Önceki: 125.00TL) olarak güncelliyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç20 – 27.10.2020

Türk Traktör – 3Ç20 sonuçlarını 199.9 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 177.6 milyon TL olan piyasa beklentisinin %13 üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %799 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %161 arttı. Net satışlar 1,624 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %65 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 1,653 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %17 azalış kaydetti ve net satışlardaki payı %39 oldu. (3Ç19: %61) 3Ç20’de Türk Traktör’ün yurtiçi satışları, adetsel ve yıllık bazda, %131 artarak 5.884 adet olarak gerçekleşirken, ihracat hacmi, yıllık bazda, %26 azalarak 3,204 adet olarak kaydedildi. Böylelikle toplam satış hacmi %32 artarak 9.088 adete ulaştı.

Şirket, 3Ç20’de 312 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %205 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 270 milyon TL’nin üzerinde %16 gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 882 baz puan artarak %19.2 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 820 baz puan arttı ve %22.4 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 184 baz puan azaldı ve %5.2 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 32 milyon TL (3Ç19: 682 milyon TL ve 2Ç20: 411 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %0.7 (3Ç19: %18.8 ve 2Ç20: 9.7%) olarak kaydedildi. Şirketin net nakit pozisyonu 92 milyon TL olarak gerçekleşmiş olup, bir önceki çeyrekte şirketin net borcu 476 milyon TL olarak kaydedilmiştir.

Şirket yönetimi Covid 19 salgını sonrası traktör pazarının beklentilerden daha hızlı toparlanması nedeniyle 2020 yılı Türkiye traktör pazarı beklentisinin 46.000-49.000 adete (önceki 41.000-46.000 adet) aralığına, buna paralel olarak da iç piyasa toptan traktör satış beklentisini 22.000-23.500 adet (önceki 19.000-21.500 adet) aralığına yükseltti. Ayrıca ihraç pazarlarında görülen toparlanma sonrasında 2020 yılı ihraç traktör satış beklentisinin alt limitini ise 11.500 adede (önceki 11.000 adet) yükseltmiş olup, 2020 yılı ihracat adet beklentisi 11.500-12.500 adet olarak belirlendi. Eylül ayı itibariyle Türk Traktör’ün yıllıklandırılmış yurtiçi satışları 17.220 adet olup, şirket yönetiminin 2020 yılına ait revize beklentileri yurtiçi satışlar için oldukça olumlu bir görünüm sergilemektedir. Diğer yandan, Eylül ayı itibariyle Türk Traktör’ün yıllıklandırılmış ihracat 12.492 adet olup, şirket yönetiminin 2020 yılına ait revize beklentileri ile uyumludur. En son kapanış fiyatına göre, şirket 14.6 F/K çarpanından ve 8.6 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

AK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç20 – 27.10.2020

Türk Traktör 3Ç20’de 200 milyon TL net kar açıkladı, geçen yılın aynı dönemdeki 22milyon TL net kar rakamın 9,1 katı ve beklentilerin üzerinde. Bu sonuç güçlü ve beklentilerin üzerinde gelen FAVÖK’den ve beklenenden düşük gelen finansman giderlerden kaynaklandı. 3Ç20 ciro yıllık %65 büyümeyle 1 milyar 624 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilere paralel geldi. Ciro büyümesi ağırlıklı olarak yurtiçi satışlardan geldi. Böylece FAVÖK yıllık %205 büyümeyle 312 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilerin üzerinde geldi. FAVÖK gelişmesi satışların ağırlıklı yurtiçi tarafından gelmesiyle sağlandı. Bilançoda Haziran sonundaki 476 milyon TL net borç pozisyonu Eylül sonunda 92 milyon TL net nakit pozisyona dönüştü.

Şirket 2020 tüm yıl beklentilerini yine yukarı revize etti. Bu sefer yurtiçi pazar beklentisi 41 bin – 46 bin adet traktöraralığından 46 bin – 49 bin adet traktör aralığına yükseltti ve kendi yurtiçisatışlarını da 19 bin – 21 bin 500 adet traktör aralığından 22 bin – 23 bin 500 adettraktör aralığına yükseltti. İhracat tarafında ise alt bandı olan 11 bin adedi 11 bin 500 adede yükseltti. Böylece ihracat beklentisi 11 bin 500 – 12 bin 500 traktör aralığı oldu. Bu revize beklentilere göre kendi tahminlerimizi yukarı revize ettik. Böylece 12 aylık hedef fiyatımız 105 TL’den 130TL’ye yükseldi. Nötr önerimizi değiştirmiyoruz. Beklenenden iyi gelen sonuçlar ve yukarı revize edilen şirket beklentilerle hissede olumlu tepki bekliyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç20 – 27.10.2020

Türk Traktör (TTRAK) üçüncü çeyrekte beklentilerin üzerinde 200mn TL net kar elde ettiğini duyurdu. Bu çeyreğe ilişkin piyasadaki ortalama net kar beklentisi 178mn TL seviyesindeydi. Şirket’in 3Ç20 satış gelirleri, geçen yılın aynı dönemine göre %65,2 oranında artarak 1.62mlr TL olarak gerçekleşti (Ortalama Piyasa Beklentisi: 1,65mlr TL). Bu dönemde Şirket’in yurt içi satış gelirleri yıllık bazda %156 artarak 992mn TL (3Ç19: 387mn TL), yurt dışı satış gelirleri ise %6 artarak 632mn TL (3Ç19: 596mn TL) olmuştur. Şirket, 2020 yılının üçüncü çeyreğinde yıllık bazda %64’lük artışla 9.251 adet traktör üretimi gerçekleştirmiştir (3Ç19: 5.639 adet). Şirket’in ithal traktörler hariç yerli traktör satış adedi ise 3Ç20’de yıllık bazda %133 artarak 5.834 adet olmuştur (3Ç19: 2.506 adet). Türk Traktör’ün toplam traktör satış adeti yurt içinde 5.884 adet, yurt dışında ise 3.204 adet olarak gerçekleşerek toplamda 3Ç20’de 9.088 adet olmuştur.

Şirket’in 3Ç20’de özellikle yurt içi satışlardan elde etmiş olduğu satış gelirlerindeki artış sayesinde brüt karlılığı %161 oranında artmış; Şirket’in brüt karlılığı ise 3Ç19’daki %14,2 seviyesinden %22,4 seviyesine yükselmiştir. Elde edilen yüksek brüt karlılık sayesinde Şirket’in esas faaliyet karlılığı oldukça yükselmiş ve FAVÖK rakamına olumlu yansımıştır. Şirket, 3Ç20’de yıllık bazda %205’lik artışla 312mn TL FAVÖK rakamı açıklamıştır. Piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi ise 270mn TL seviyesindeydi. Şirket, banka kredileri faiz giderlerindeki düşüşün olumlu etkisine rağmen 3Ç20’de 18,2mn TL net finansman gideri kaydetmiştir. Bunun yanı sıra Şirket, 3Ç20’de yaklaşık olarak 51mn TL’lik toplam vergi gideri ödemesine rağmen başarılı operasyonel sonuçları sayesinde 3Ç20’de 200mn TL net kar elde edebilmiştir. Şirket, Covid-19 salgını sonrası pazarın beklentilerden hızlı toparlanması nedeniyle 2020 yılı Türkiye traktör pazarı beklentisini 46.000 – 49.000 adet (önceki 41.000 – 46.000 adet) aralığına, buna paralel olarak da iç piyasa toptan traktör satış beklentisini 22.000 – 23.500 adet (önceki 19.000 – 21.500 adet) aralığına yükseltmiştir. Şirket’in, ihracat pazarlarında gözlemlenen toparlanma ile birlikte ihraç traktör satışları 11.500 (Önceki: 11.000 adet ) – 12.500 adet olarak şekillenmiştir. Bunun yanı sıra Şirketi 2020 yılında 200 – 240 milyon TL’lik yatırım harcaması yapmayı planlamaktadır (Pozitif).

ZİRAAT YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç20 – 27.10.2020

Türk Traktör (TTRAK, Pozitif): Şirket’in 3Ç2020’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre 177,6mn TL artarak 199,9mn TL’ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi şirketin bu çeyrekte 178mn TL net dönem karı açıklaması yönündeydi. Satış gelirleri 3Ç2020’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %65,2 oranında artan şirketin, brüt karı ise aynı dönemler itibariyle %160,7 oranında artarak 363,5mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise 8,2 puan yükselişle %22,4’ü göstermiştir. Operasyonel giderleri %22 oranında artan şirket, 10,9mn TL diğer faaliyet gideri yazmış ve 268,4mn TL esas faaliyet karı kaydetmiştir. Faaliyet kar marjı 4,6 puan artışla %10,9 olmuştur. Türk Traktör’ün 3Ç2020 FAVÖK’ü 311mn TL ile 3Ç2019’un %204,9 üzerinde gerçekleşmiştir. Diğer taraftan FAVÖK marjı 8,7 puan iyileşmeyle %19,1 olmuştur. Finansman giderleri %49,5 azalarak 18,1mn TL’ye gerilemiştir. Şirketin yılın 3. çeyreğindeki net kar marjı 10 puan artarak %12,3’e yükselmiştir. 3. çeyrek kar rakamıyla birlikte, 2020 yılı ilk 9 aylık döneminde net dönem karı 360,4mn TL’ye ulaşmıştır. Bir önceki yılın aynı döneminde 43,6mn TL net dönem karı kaydedilmişti.

Türk Traktör 2020 yılı Türkiye traktör pazarı beklentisini, pazarın beklenenden hızlı toparlanması nedeniyle 41-46bin adetten 46-49bin adete revize etmiştir. İç piyasaya toplam traktör satış adet beklentisi ise 19-21,5bin adetten 22-23,5bin adete yükselmiştir. Ayrıca, 2020 yılı ihraç traktör satış beklentisi 11-12,5bin adetten 11,5-12,5bin aralığına çekilmiştir. Diğer taraftan sene sonu yatırım harcaması beklentisi 150-200mn TL aralığından 200-240mn TL aralığına yükseltilmiştir.

 

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Haber Yorum – 06.10.2020

Türk Traktör (Hedef Fiyat: 125.00TL/hisse, Endeks Üzeri Getiri) (Pozitif). Eylül ayında yurtiçinde yıllık bazda %142 artışla 2,420 adet satışa ulaşırken, ihracat tarafında ise yıllık bazda %43’lük düşüşle 1,088 adete ulaştı. Toplam satış adeti ise yıllık bazda %21 artışla aylık bazda ise %41 artışla 3,508 adet oldu. Aylık bazda oldukça güçlü büyümenin ana sebebi ise yalnızca ertelenen talebin dönüşünün gücü değil, aynı zamanda Ağustos ayında planlı olarak üretime verilen ara idi. Yurtiçi satış adetlerindeki güçlü pozitif seyir devam ediyor. Yurtiçi traktör pazar tahminimiz 2020 yılı için muhafazakar olmakla birlikte 42.5 bin adet (Eylül Strateji Raporu’muzda güncellemiştik) seviyesindeyken uzun vade için pazarın yeniden +40bin adet / yıl seviyesine yakınsamasını bekliyoruz. Önemli Hususlar:

• Yurt içi traktör satış ağırlığının toplam satışlardaki artışının, TTRAK’ın FAVÖK marjında olumlu bir etkisi olacaktır. 3Ç20 sonuçlarında da bunun olumlu etkisini görmeyi bekliyoruz.
• Önemli ölçüde ertelenmiş talep olmasına rağmen, Covid-19 salgınının başlangıcında üretimin durması nedeniyle Mart, Nisan ve Mayıs aylarında TTRAK’ın stoklarinda yeterli sayıda traktör olmaması satışları da olumsuz etkilemişti. Satışlardaki düşüşün sebebinin talep yetersizliği olmadığını geçtiğimiz aylarda belirtmiştik ve Haziran ayının ardından pazarda çok güçlü bir büyüme ivmesinin başladığını gördük. Gelecek aylarda da yurtiçi adetlerdeki güçlü seyrin devam edeceğini düşünüyoruz.
• Geçtiğimiz yıllarda toplam satışlardaki ağırlığı önemli derecede artan ihracat tarafında ise normalleşmenin (aşağı yönlü) devam edeceğini düşünüyoruz. Eylül ayında yapılan yalnızca 1,088 adetlik ihracat bizim beklentimizle ve şirket bütçesiyle uyumlu.
• Şirket yurtiçi talebe yetişebilmek adına ek üretim personeli istihdamı sağlamasının yanı sıra, 3 vardiyali üretime geçti.

Türk Traktör Eylül Ayı Satış Rakamlarını Açıkladı – 05.10.2020

04.09.2020 – Türk Traktör, OSD’ye bildirilen Eylül 2020 satış rakamlarını açıkladı. Şirketin Eylül ayında toplam satış hacmi güçlü iç satışlarla %21 büyüdü. Türk Traktör Eylül ayında 3.630 adet traktör üretirken, 2020 yılında toplam 21.608 üretim adetine ulaştı. (9 aylık, kümüle üretilen traktör adeti) Türk Traktör’ün Eylül ayı toplam satış hacmi 2.420 adetle güçlü devam eden iç pazar satışları sayesinde yıllık bazda %21 artışla 3,508 adete yükseldi. (2420 iç pazar+1088 yurtdışı satışlar)

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Haber Yorum – 04.09.2020

TTRAK: (Hedef Fiyat: 122.00TL/hisse, Endeks Üzeri Getiri) Ağustos ayında yurtiçinde yıllık bazda %124 artışla 1,637 adet satışa ulaşırken, ihracat tarafında ise yıllık bazda %6’lık artışla 859 adete ulaştı. Toplam satış adeti ise yıllık bazda %62 artışla 2,496 adet oldu. Aylık bazda gerilemenin ana sebebi ise Ağustos ayında planlı olarak üretime verilen ara idi. Yurtiçi satış adetlerindeki güçlü pozitif seyir devam ediyor.

Yurtiçi traktör pazar tahminimiz 2020 yılı için muhafazakar olmakla birlikte 40 bin adet seviyesindeyken orta vadede pazarın yeniden +40bin adet / yıl seviyesine yakınsamasını bekliyoruz. Önemli Hususlar:

• Yurt içi traktör satış ağırlığının toplam satışlardaki artışının, TTRAK’ın FAVÖK marjında olumlu bir etkisi olacaktır. 3Ç20 sonuçlarında da bunun olumlu etkisini görmeyi bekliyoruz.
• Önemli ölçüde ertelenmiş talep olmasına rağmen, Covid-19 salgınının başlangıcında üretimin durması nedeniyle Mart, Nisan ve Mayıs aylarında TTRAK’ın stoklarinda yeterli sayıda traktör olmaması satışları da olumsuz etkilemişti. Satışlardaki düşüşün sebebinin talep yetersizliği olmadığını geçtiğimiz aylarda belirtmiştik ve Haziran ayının ardından pazarda çok güçlü bir büyüme ivmesinin başladığını gördük. Gelecek aylarda da yurtiçi adetlerdeki güçlü seyrin devam edeceğini düşünüyoruz.
• Geçtiğimiz yıllarda toplam satışlardaki ağırlığı önemli derecede artan ihracat tarafında ise normalleşmenin (aşağı yönlü) devam edeceğini düşünüyoruz. Haziran ayında yapılan yalnızca 859 adetlik ihracat bizim beklentimizle ve şirket bütçesiyle uyumlu.
• Şirket yurtiçi talebe yetişebilmek adına ek üretim personeli istihdamı sağlamasının yanı sıra, 3 vardiyali üretime geçti.

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Haber Yorum – 21.08.2020

Türk Traktör yerli Tier-5 motora sahip NH ve CIH markalı traktörleri, Ağustos ayından itibaren başta Almanya, İngiltere, İtalya, Fransa olmak üzere farklı AB ülkelerine ihraç etmeye başlandı. Hatırlanacağı üzere ülkemizde Tier-3’ten Tier-4’e geçiş dönemini geride bırakıyoruz. Tier-3’ten Tier-4’e geçiş aşamasında yasanın çıkışının ardından ertelenmesi Tier-3 stoklarını yasanın ilk çıkışının ardından eriten Türk Traktör’ün pazar payında geçici süreliğine baskı oluşmuştu.

Diğer traktor üreticilerinin de daha ucuz fiyata sahip bu modellerin stoklarını eritmesinin ardından Türk Traktör satışlarında yeniden ivmelenme görmüştük. Yüksek teknolojili Tier 4 ve Tier 5 traktör argesi konusunda yoğun çalışmalar gerçekleştiren Türk Traktör’ün diğer traktör markalarına kıyasla hem yurtiçi pazarda (Tier 4) hem ihracat adetlerinde (Tier 4 ve Tier 5) öne çıkacağını düşünüyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç20 – 28.07.2020

Türk Traktör – 2Ç20 sonuçlarını 76.6 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 63.1 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %456 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %9 azaldı. Net satışlar 988 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %7 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 1,012 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %39 azalış kaydetti ve net satışlardaki payı %43 oldu. (2Ç19: %64) 2Ç20’de Türk Traktör’ün yurtiçi satışları, adetsel ve yıllık bazda, %54 artarak 3.040 adet olarak gerçekleşirken, ihracat hacmi, yıllık bazda, %41 azalarak 2,369 adet olarak kaydedildi. Böylelikle toplam satış hacmi %10 artarak 5.409 adete ulaştı. Şirket, 2Ç20’de 134 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %45 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 125 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 356 baz puan artarak %13.6 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 423 baz puan arttı ve %18.0 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 57 baz puan arttı ve %7.8 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 411 milyon TL (2Ç19: 889 milyon TL ve 1Ç20: 224 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %9.7 (2Ç19: %25.2 ve 1Ç20: 5.4%) olarak kaydedildi. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %21 artarak 476 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 0.9 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.6 olarak kaydedilmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 21.6 F/K çarpanından ve 11.6 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Şirket yönetimi Covid 19 salgını sonrası traktör pazarının beklentilerden daha hızlı toparlanması nedeniyle 2020 yılı Türkiye traktör pazarı beklentisinin 41.000-46.000 adete (önceki 28.000-33.000 adet) aralığına, buna paralel olarak da iç piyasa toptan traktör satış beklentisini 19.000-21.500 adet (önceki 12.500-15.500 adet) aralığına yükseltti. Ayrıca ihraç pazarlarında görülen toparlanma sonrasında 2020 yılı ihraç traktör satış beklentisinin alt limitini ise 11.000 adede (önceki 10.000 adet) yükseltmiş olup, 2020 yılı ihracat adet beklentisi 11.000-12.500 adet olarak belirlendi. Haziran ayı itibariyle Türk Traktör’ün yıllıklandırılmış yurtiçi satışları 13.898 adet olup, şirket yönetiminin 2020 yılına ait revize beklentileri yurtiçi satışlar için oldukça olumlu bir görünüm sergilemektedir. Diğer yandan, Haziran ayı itibariyle Türk Traktör’ün yıllıklandırılmış ihracat 13.431 adet olup, şirket yönetiminin 2020 yılına ait revize beklentileri aşağı yönlü risklerin olabileceğini göstermektedir.

AK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç20 – 28.07.2020

Türk Traktör 2Ç20’de 77 milyon TL net kar ile yıllık %456 büyüdü ve beklentileri aştı. Net kardaki büyüme faaliyet karlılığını artması ve finansal giderlerin azalması ile gerçekleşti. 2Ç20 ciro yıllık %7 büyüme ile 988 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilere paralel gerçekleşti. 2Ç20 FAVÖK marjı %13,6 olarak gerçekleşti ve 2Ç19’daki %10,0 marja göre genişleme gösterdi. Ortalama piyasa beklentisi olan %12,4 ve Ak Yatırım beklentisi olan %12,8’in de üzerinde gerçekleşti. Haziran sonu bilançoda 476 milyon TL net borç oluştu, Mart sonundaki 395 milyon TL net borcun biraz üzerinde gerçekleşti.

Türk Traktör yönetimi 2020 tüm yıl beklentilerini yeniden revize etti. Bu sefer yukarı yönlü revize oldu. Özellikle yurtiçi piyasa beklentisi önemli oranda yukarı revize edildi. Covid-19 salgını sonrası beklenen hızlı toparlanma nedeniyle 2020 yılı Türkiye traktör pazarı beklentisi 41.000 – 46.000 adet (önceki 28.000 – 33.000 adet) aralığına, buna paralel olarak da iç piyasa toptan traktör satış beklentisi 19.000 – 21.500 adet (önceki 12.500 – 15.500 adet aralığına yükseltti. İhracat pazarlarda görülen toparlanma sonrasında 2020 yılı ihracat traktör satış beklentisi alt limiti ise 11.000 adede (önceki 10.000 adet) yükseltildi. Buna göre biz yurtiçi ve ihracat satış adet beklentilerimizi yükselttik. Yukarı revize edilen satış adetlerini değerleme modelimize dahil edince, 12 aylık hedef fiyatı 61,00 TL’den 105 TL’ye yükseldi. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen 2Ç20 net kar ve Türk Traktör yönetiminin yukarı revize ettiği 2020 tüm yıl satış adetleri ile piyasa olumlu tepki göstereceğini düşünüyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç20 – 28.07.2020

Türk Traktör (TTRAK) ikinci çeyrekte beklentilerin üzerinde 76,6mn TL net kar elde ettiğini duyurdu. Bu çeyreğe ilişkin piyasadaki ortalama net kar beklentisi 63mn TL seviyesindeydi. Şirketin 2Ç20 satış gelirleri, geçen yılın aynı dönemine göre %7,2 oranında artarak 988mn TL olarak gerçekleşti (Ortalama Piyasa Beklentisi: 1,01mlr TL). Şirket’in açıklamış olduğu FAVÖK rakamı ise 133,9mn TL olarak gerçekleşti. Piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi 125mn TL seviyesindeydi. Şirket, Covid-19 salgını sonrası pazarın beklentilerden hızlı toparlanması nedeniyle 2020 yılı Türkiye traktör pazarı beklentisini 41.000 – 46.000 adet (önceki 28.000 – 33.000 adet) aralığına, buna paralel olarak da iç piyasa toptan traktör satış beklentisini 19.000 – 21.500 adet (önceki 12.500 – 15.500 adet) aralığına yükseltmiştir.

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç20 – 28.07.2020

TTRAK, 2Ç20’de net kârını geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 4.5 kat artırarak beklentilerin %22 üzerine çıktı ve 77mn TL’ye ulaştı (Oyak: 65mn TL – Konsensus: 63mn TL). Net kârdaki böylesine güçlü büyümenin ana sebebi yurtiçi traktör pazarındaki ertelenen talebin Covid-19 pandemisine rağmen hız kesmeden geri dönüşüne devam etmesi ve 2Ç20’deki kur hareketlerinin Şirket lehine gerçekleşmesidir. Yurtdışı satışlar ise pandemiden negatif etkilenmiş olup ciro ve net kâr büyümesini sınırlandıran ana unsur olmuştur. Hatırlanacağı üzere, yurtiçi satış adetleri 2Ç20’de %54’lük artışla 3,040 adete ulaşırken, ihracat hacmi ise %41’lik düşüşle 2,369 adete gerilemişti. Buna bağlı olarak; net satış gelirleri ise beklentimize (1,010mn TL) paralel olarak yıllık bazda yalnızca %7 artarak 988mn TL’ye ulaşmıştır. (Konsensus: 996mn TL)

Artan yurtiçi satış adetlerinin marjlara olumlu etkisiyle brüt kâr yıllık bazda %40 artarak 178mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kâr marjı ise geçtiğimiz seneye kıyasla 420bps artış göstererek %18.0’e, yükselmiştir. (Oyak: %17.5) Artan brüt kârlılığın nakit akışına olumlu katkısına ek olarak TTRAK arge hariç operasyonel giderler üzerindeki sıkı kontrolünü sürdürmüştür. Toplam operasyonel giderlerin net satışlara oranı arge harcamalarındaki %62’lik yükseliş sebebiyle %7.8’e (2Ç19: %7.3) çıkmıştır. Başarılı geçen çeyreğin ardından FAVÖK ise beklentimizin (125mn TL) ve piyasa medyan beklentisinin (123mn TL) %7 üzerinde, yıllık bazda %45 artışla 134mn TL, olarak gerçekleşmiştir.

Net borç tarafına geldiğimizde ise çeyreklik bazda %20’lik artışla 476mn TL seviyesine gelindiğini, risksiz borç yapısının korunduğunu, net borç / FAVÖK rasyosunun son 5 yılın en düşüğü olan 0.85x’ten 0.95x seviyesine çıktığını görüyoruz. Sonuçlar beklentilerimizden iyi gerçekleşmiştir.

Son olaraksa, TTRAK 2020 yılı beklentilerini yukarı yönde revize etti. Buna göre yurtiçi pazar beklentilerini %43 artırarak 41-46 bin adetlik traktör pazarı bekleyen şirket (Önceki: 28-33 bin adet), Türk Traktör çatısı altından yapılacak yurtiçi satış adeti beklentisini ise %45 artırdı ve 19.0 – 21.5 bin adet olarak (Önceki: 12.5 – 15.5 bin adet) revize etti. Yurtdışı satış adetleri tarafında da alt bantta yukarı yönlü revizyona gidildi ve 11.0 – 12.5 bin adete çıkarıldı. (Önceki: 10.0 – 12.5bin adet) Yatırım harcamaları beklentisi ise 150 – 200mn TL olarak sabit tutuldu. Varsayımlarımızda dün yayımladığımız raporla birlikte yukarı yönlü revizyona gitmiştik. Beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşen sonuçların ardından TTRAK için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi ve hisse başına 122.00TL hedef fiyatımızı sürdürüyoruz.

 

 

Türk Traktör’de Üretime Ara Verilecek – 23.07.2020

Şirketimizin Ankara ve Erenler fabrikalarında yıllık planlı bakım/onarım çalışmaları nedeni ile 4 Ağustos – 12 Ağustos tarihleri arasında toplam 8 işgünü üretime ara verilecektir.
Bu dönemde çalışanlarımız yıllık izin hak edişlerini kullanacak olup, fabrikamızda nöbetçi personel ile sadece bakım ve revizyon çalışmaları gerçekleştirilecektir. Normal üretim sürecine 13 Ağustos tarihinde başlanacaktır.

Türk Traktör 2Ç20 finansallarını 27 Temmuz’da açıklayacak.

Türk Traktör Haziran ayı satış hacim verilerini açıkladı – 03.07.2020

Türk Traktör Haziran ayı satış hacim verilerini açıkladı. Aylık yurtiçi satış (fabrika tarafından yurtiçi bayilere fatura edilen miktar) adedi 1.557 yurtdışı satış adedi (fabrika tarafından ihraç edilen araçlar) ise 1.368 olmak üzere toplam 2.901 olarak kaydedildi. Böylelikle üretilen traktör miktarı yıl başından bu yana yurtiçine 7.298, yurtdışına 5.786 adetle toplam 12.357 oldu.

Şirketin yurtiçi satış hacmi düşük baz yılı etkisi ve faiz oranlarındaki düşüş ile yıllık bazda iki katından fazla artış gösterdi. İhracat hacmi ise yıllık bazda %2 artışla 1,368 adet ulaştı. İhracat hacmindeki aylık bazdaki toparlanma özellikle dikkat çekici olduğu görüldü. (Mayıs ayı ihracat rakamının 655 olduğunu hatırlatalım) Yılın ilk yarısında ise şirketin kümülatif iç pazar satışları yıllık bazda %70 artışla 7,298 adete yükselirken, ihracat hacmi %23 düşüşle 5,786 adete geriledi.

Türk Traktör’ün 2020 yılı için 12.5 bin – 15.5 bin iç pazar satış hacmi ve 10 bin – 12.5 bin ihracat hacim hedefi bulunuyor. Haziran ayı satış verileri Türk Traktör’ün yurtiçi ve yurtdışı 2020 satış hedeflerinin yarısına ulaştığını gösteriyor.

 

AK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Haber Yorum – 04.06.2020

Türk Traktör Mayıs ayında yurtiçi piyasada 893 adet traktör sattı, aylık bazda %51 ve yıllık bazda %22 büyüme sağladı. Yılbaşından beri de yurtiçi traktör satışları 5.741 adede ulaştı, yıllık %56 büyüme gösterdi. Şirket Mayıs ayında 655 adet ihracat ile aylık bazda %89 büyüme gerçekleştirdi ancak yıllık bazda %56 daralma var. Bu yılın ilk beş aylık ihracat hacmi 4.418 adetle yıllık %29 gerileme gösterdi. Aylık değişimlerde hem yurtiçi tarafında hem ihracatta büyük artışlar var çünkü Nisan ayında Covid-19 salgını nedeniyle ekonomiler durma noktasına gelmişti. Mayısta yavaş yavaş ekonomilerde normalleşme emareleri görülmeye başlandı. Kümülatif bazda yurtiçi talebin artış ve ihracatın düşüş trendleri devam etti.

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç20 – 27.04.2020

1Ç20 sonuçlarını 84 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 77 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %1008 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %23 arttı. Net satışlar 1,191 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %46 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 1,179 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %3 azalış kaydetti ve net satışlardaki payı %45 oldu. (1Ç19: %59) 1Ç20’de Türk Traktör’ün yurtiçi satışları, adetsel ve yıllık bazda, %83 artarken, ihracat hacmi, yıllık bazda, %4 azaldı. Böylelikle toplam satış hacmi %31 artmış oldu. Şirket, 1Ç20’de 145 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %185 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 142 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 593 baz puan artarak %12.1 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 519 baz puan yükseldi ve %16.9 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri ise, yıllık bazda, %18 arttı ve faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 176 baz puan geriledi ve %7.6 olarak gerçekleşti. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %39 azalarak 395 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 0.8 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.5 olarak kaydedilmiştir. Net işletme sermayesi ise 224 milyon TL (1Ç19: 1,199 milyon TL ve 4Ç19: 491 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %5.4 (1Ç19: %32.6 ve 4Ç19: 12.9%) olarak kaydedildi.

Şirket yönetimi 2020 beklentilerini güncelledi. Şirket yönetimi, Covid-19 salgınının üretim, yurtiçi talep ve ihracat üzerindeki etkilerinin Haziran ayından itibaren azalmaya başlayacağı ve Ağustos ayından itibaren ekonomik aktivitenin normale döneceğini varsayarak, yurtiçi satış adetlerinde herhangi bir değişiklik yapmayarak 12.500-15.500 adet olarak muhafaza ettiler. Ancak, ihracat pazarlarındaki daralmadan dolayı, şirket yönetimi 2020 ihracat beklentisini 14.000-15.000 adet aralığından 10.000-12.500 adet aralığına revize etti. Ayrıca, yatırım harcamaları beklentisini de 175-225 milyon TL’den 150-200 milyon TL’ye revize etti.

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç20 – 27.04.2020

Türk Traktör, 1Ç20’de beklentimize paralel ve piyasa beklentisi olan 77mn TL’nin üzerinde, 84mn TL net kar açıklamıştır. Geçen yılın aynı döneminde elde ettiği 8mn TL net kara göre oldukça yüksek oranda büyüme sağlarken, son 9 çeyrektir açıklanan en yüksek net kar rakamı olmuştur. Bu dönemde yurtiçi satışlarındaki hızlı büyüme, işletme sermayesi ihtiyacındaki düşüş, azalan borç miktarı ve düşen borçlanma maliyetleri şirketin net karına olumlu katkı yapmıştır. Satış gelirleri %46 oranında artarak 1,2 milyar TL olurken en büyük katkı, satış hacmindeki %83 büyümeye bağlı olarak %96 oranında artan yurtiçi satışlardan gelmiştir. İhracat geliri ise daralan satış hacmi nedeniyle %11 oranında artmıştır.

Yurtiçi satışlardaki hızlı büyüme şirketin kar marjlarına olumlu yansımış ve 1Ç20’de FAVÖK marjı 5,9 puan artarak %16,9’a yükselmiştir. FAVÖK ise %185 oranında artarak, tahminlere paralel, 145mn TL’ye yükselmiştir. TTRAK, ihracat pazarlarında yaşanan Kovid-19 kaynaklı talep daralması neticesinde 2020 için ihracat hacim beklentisini 14-15,5bin adetten 10-12,5bin adete indirirken yurtiçi satış beklentisini 12,5-15,5bin adet olarak korumuştur. 65TL hedef fiyatımıza göre %19 yükselme potansiyeli taşıyan TTRAK için Endeks Üzeri Getiri beklentimizi koruyoruz.

AK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç20 – 27.04.2020

Türk Traktör 1Ç20’de 84 milyon TL net kar açıkladı, ortalama piyasa beklentisi olan 77 milyon TL ve Ak Yatırım beklentisi olan 78 milyon TL’nin %8 üzerinde. Geçen yılın aynı dönemindeki 8 milyon TL net kar rakamın da 10 katından fazla üzerinde. Şirketin 1Ç20 cirosu yıllık %46 büyüme gösterdi ve beklentilere paralel gerçekleşti. FAVÖK marjı %12,1 ile de beklentilere paralel geldi ve 1Ç19’daki marjı olan %6,2’nin neredeyse 2 katı. Mart sonu itibariyle, Türk Traktör 395 milyon TL net borç pozisyonu kaydetti, 2019 sonundaki 650 milyon TL net borç rakamın altında. Şirket 2020 beklentilerinde kısmi revizeye gitti. İhracat beklentisini 14.000 – 15.500 adetten Covid-19 salgının ihracat pazarlarında yarattığı talep düşüklüğü nedeniyle 10.000 – 12.500 adede indirdi. Yatırım harcama bandını da 175 – 225 milyon TL’den 150 – 200 milyon TL’ye çekti. Bu revizeler ışığında, biz kendi tahminlerimizi revize ettik ve 12 aylık hedef fiyatımızı 64 TL’den 61 TL’ye getirdik. Nötr önerimizi koruyoruz. Şirketin beklentilerinde yurtiçi pazarında revizyona gitmemesi hisselerde hafif olumlu tepkiye yol açabileceğini düşünüyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç20 – 27.04.2020

Türk Traktör (TTRAK) yılın ilk çeyreğinde 84mn TL net kar elde ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise 8mn TL net kar elde etmişti. Piyasadaki ortalama net kar beklentisi ise 77mn TL seviyesindeydi. Şirketin birinci çeyrek satış gelirleri rakamı önceki yılın aynı dönemine göre %46 oranında artışla 1.19mlr TL olarak gerçekleşti (1Ç19: 818mn TL). Şirket’in açıklamış olduğu FAVÖK rakamı ise 145mn TL olarak gerçekleşirken (1Ç19: 49mn TL, Piyasa beklentisi: 142mn TL), FAVÖK marjı ise 1Ç20’de yıllık bazda 5,9 puan artarak %12,1 olarak gerçekleşti. İlk çeyrekte Şirket’in toplam traktör üretim adedi 6.953 adet, yerli traktör satış adedi ise 4.258 adet olmuştur. Şirket, 2020 yılının tamamına ilişkin Türkiye traktör pazar büyüklüğünün 28.000 – 33.000 adet arasında olmasını beklemektedir. Ek olarak; Şirket, Covid-19 salgını dolayısıyla ihracatta yaşanan daralmadan dolayı 2020 yılı ihraç traktör satış beklentisini aşağı yönlü revize ederek 10.000-12.500 adet (önceki 14.000-15.500) aralığına çekmiştir. Şirket, iç piyasa traktör satışlarını ise 12.500 – 15.500 adet aralığında beklemektedir.

 

Türk Traktör 1Ç20 Beklentileri

• Tacirler Yatırım: Bugün 1Ç20 sonuçlarını açıklayacak. Piyasa net kar beklentisi 77 milyon TL olup, yıllık bazda %916 artışı işaret etmektedir. Konsensus net satış beklentisi 1.179 milyon TL olup, yıllık bazda %44 artışı ifade etmektedir. Piyasa FAVÖK beklentisi 142 milyon TL olup, yıllık bazda, %180 artışı işaret etmektedir.
• Ak Yatırım: 1Ç20 net kar beklentileri (milyon TL) 78

 

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Haber Yorum – 06.04.2020

Şirket, tüm dünyayı etkisi altına alan Coronavirüs etkilerini azaltmaya yönelik alınan önlemler çerçevesinde, Avrupa ülkelerinden yapılan tedarik ve teslimat süreçlerinde yaşanan aksamalar nedeniyle Ankara ve Erenler Fabrikalarında yapılan üretime verdiği arayı 20 Nisan 2020 tarihine kadar uzattığını açıkladı.

Ayrıca, şirket Mart ayında 2,543 adet traktör sattı ve geçen senenin Mart ayına göre %3 büyüme kaydetti. Yurtiçi satışları %48 büyürken, ihracatı ise %31 düşüş kaydetti. 1Ç20’de traktör satışları, yıllık bazda, %31 arttı ve detaylarını incelediğimizde yurtiçi tractor satışlarının %83 arttığını ve ihracatın ise %4 gerilediğini görüyoruz. Yıllıklandırılmış rakamlara baktığımızda, toplam traktör satışı yıllık bazda %3 artarken yurtiçi satışları %7 büyüdü ve ihracat adedi ise %11 geriledi.

 

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 4Ç19 – 11.02.2020

4Ç19 sonuçlarını 68.3 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 58.2 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Şirketin faaliyet performansı beklentiler dahilinde gerçekleşmesine rağmen, 4Ç19’da kaydedilen 2 milyon TL vergi geliri net kardaki sapmanın altındaki ana sebep olduğunu düşünüyoruz. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %8 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %207 arttı. Net satışlar 1,083 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %19 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 1,056 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti.

4Ç19’da Türk Traktör’ün yurtiçi satışları, adetsel ve yıllık bazda, %67 artarken, ihracat hacmi, yıllık bazda, %21 azaldı. Böylelikle toplam satış hacmi %11 artmış oldu. 2019 yılında ise, yurtiçi satışlar %38 azaldı ve 10,903 adet olarak kaydedilirken, ihracat adetleri ise %5 artış kaydetti ve 15,207 adet olarak gerçekleşti. Böylelikle, toplam hacim daralması %19 olarak gerçekleşti ve Türk Traktör’ün traktör satış adedi 26,110 olarak kaydedildi.

Şirket, 4Ç19’de 128 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %16 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 129 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 35 baz puan azalarak %11.8 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 16 baz puan azaldı ve %17.2 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 9 baz puan arttı ve %8.1 olarak gerçekleşti. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %28 azalarak 650 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 1,7 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.9 olarak kaydedilmiştir. Net işletme sermayesi ise 491 milyon TL (4Ç18: 1,137 milyon TL ve 3Ç19: 682 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %12,9 (4Ç18: %29,1 ve 3Ç19: 18,8%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 28.5 F/K çarpanından ve 10.3 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Şirket yönetimi 2020 beklentilerini açıkladı. Şirket yönetimi yurtiçi traktör pazarı büyüklüğünü 28-30 bin adet olarak tahmin ederken, yurtiçi traktör satışlarının 12,500- 15,500 adet, traktör ihracatının ise 14,000-15,500 adet olarak gerçekleşmesini beklemektedir. 2020 yılı için yatırım harcamalarının 175-225 milyon TL olarak gerçekleşmesi ön görülmektedir. Son olarak, Yönetim Kurulu pay başına 1.8737469 TL nakit temettü dağıtımını Olağan Genel Kurul’a teklif etmeyi karar verdi. Teklif edilen temettü miktarı %3,1 temettü verimine işaret etmektedir.

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 4Ç19 – 11.02.2020

Türk Traktör, 4Ç19’da piyasa beklentilerinin üzerinde 68,3mn TL net kar açıkladı (Piyasa Bekl: 58mn TL net kar; OYAK Bekl: 60mn TL net kar). Açıklanan net kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %8 aşağıdadır ve bir önceki çeyrek rakamının %207 üzerindedir. Şirketin satış gelirleri 4Ç19’da yıllık bazda %19 artarak 1.083mn TL olmuştur (Piyasa Bekl: 1.056mn TL; OYAK Bekl: 1.058mn TL). FAVÖK rakamı ise 4Ç19’da geçen yılın aynı dönemine göre %16 artışla 128mn TL olarak gerçekleşirken (Piyasa Bekl: 129mn TL; OYAK Bekl: 123mn TL) çeyreksel bazda ise %24 yükseliş göstermiştir. Yılın son çeyreğinde şirketin FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 0.4 puan daralma göstererek %11.8 olmuştur. Diğer yandan, şirketin net borcu %52 oranında gerileyerek 650mn TL’ye düşmüştür. 4Ç18’de 2.75x olan Net Borç/FAVÖK çarpanı ise 1.74x olmuştur.

Şirket tarafından paylaşılan beklentilere göre 2020 yılında traktor talebinde toparlanma bekleyen Türk Traktör’ün toplam pazardan daha hızlı büyüyeceği öngörülüyor. Türkiye’de traktör pazarının %8-28 oranında büyüyerek toplam traktor satışlarının 28-33bin adete ulaşması öngörülürken Türk Traktör’ün yurtiçi satışlarının %15-42 oranlarında artarak 12,5-15,5bin adet seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. İhracat satışlarının ise 2019 yılına göre çok fazla değişmeyerek 14-15,5bin adet seviyelerinde olması bekleniyor. Türk Traktör’ün hacim beklentileri bizim 14,7bin adet yurtiçi satış ve 15,5 adet ihracat satış beklentilerimize paraleldir.

Türk Traktör 2019 yılı karından 100mn TL (hisse başına 1,8737 TL) nakit temettü dağıtma kararı aldı. Bu tutar şirketin 2019 yılı karının %89’una denk gelirken dünkü kapanış fiyatı üzerinden %3.1 temettü verimine işaret etmektedir. Temettü dağıtımının 20 Mart 2020 tarihinde başlaması öngörülmektedir.

ŞEKER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 4Ç19 – 11.02.2020

Türk Traktör (TTRAK) 4Ç19’da 68mn TL net kar açıkladı. Şirket, geçen yılın aynı çeyreğinde 74mn TL net kar elde etmişti. Açıklanan net kar rakamı ortalama piyasa beklentisi olan 58mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. Açıklanan 4Ç19 net kar rakamıyla birlikte şirketin 12A19’da kümüle net kar rakamı 112mn TL seviyesine ulaşmış oldu (12A18: 240mn TL net kar). Son çeyrekte satış gelirleri yıllık bazda %19,3 oranında artışla 1,08mlr TL olarak gerçekleşti (4Ç18: 908mn TL). Piyasadaki ortalama beklenti satış gelirleri ise 1,06mlr TL olabileceği yönündeydi. Türk Traktör, bu çeyrekte 128mn TL FAVÖK elde ederken (4Ç18 FAVÖK: 110mn TL) FAVÖK marjı yıllık bazda 0,3 puan daralarak %11,8 olarak gerçekleşti (4Ç18 FAVÖK marjı: %12,1). Piyasadaki ortalama beklenti ise 129mn TL seviyelerindeydi.

AK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 4Ç19 – 11.02.2020

Türk Traktör 4Ç19’da beklentilerin üzerinde 68 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar piyasa ortalaması olan 58 milyon TL ve Ak Yatırım beklentisi olan 59 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti, yıllık %8 daralma var. 4Ç19 ciro yıllık %19 büyüme ile 1 milyar 83 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK yıllık %16 büyüme ile 128 milyon TL olarak gerçekleşti. Faaliyet sonuçları beklentilere paralel geldi. Şirketin başarılı işletme sermaye yönetimi ile Eylül sonundaki 899 milyon TL net borç pozisyonu Aralık sonunda 650 milyon TL’ye indi.

Şirket nakit temettü ödemesi teklif etti. Brüt hisse başına 1,873469 TL (%3,1 verim), net 1,5926848 TL olmak üzere. Temettü ödemenin 20 Martta yapılması teklif edildi. Türk Traktör yönetimi 2020 yılına dair beklentilerini de paylaştı. Yurtiçi traktör pazarında satışlar 28 bin – 33 bin adet bandında gerçekleşmesini bekliyorlar. Şirketin kendi yurtiçi satış adet beklentisi 12.500 – 15.500 adet ve ihracatta 14.000 – 15.500 adet. 2019 da yurtiçi satışları 10.903 ve ihracatı 15.207 adet olarak gerçekleşmişti. Şirketin beklentileri bizim beklentilerimize paralel. 12 aylık hedef fiyatımız olan 64,00 TL ve Nötr önerimizde bir değişikliğe gitmiyoruz. Beklenenden iyi gelen 4Ç19 net kar ve temettü teklifi ile hisselerde olumlu tepki olacağını düşünüyoruz.

 

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Yorum – 06.02.2020

Türk Traktör’ün Ocak ayında toplam satış hacmi bir önceki yılın aynı dönemine göre %55 oranında artarak 2.591 adet olarak gerçekleşerek 2020 yılına güçlü bir başlangıç yapmasını sağladı. Yurtiçi satışlar geçen yıldan gelen düşük baz etkisi, tüketici güveninin iyileşmesi, faizlerdeki düşüş ve teşvikli Ziraatbankası kredi koşullarının iyileşmesi ile birlikte %109 oranında artmış ve 1.243 adete ulaşmıştır. Diğer taraftan, ihracat rakamları geçen yılın yüksek baz etkisine rağmen %26 oranında artmış ve 1.348 adet olarak gerçekleşmiştir. Ocak 2019’da %36 olan yurtiçi satışların toplam satışlar içerisindeki payı Ocak 2020’de %48’e yükselmiştir. Genel olarak yurtiçi satışların daha yüksek kar marjı sağladığını düşünürsek, yurtiçi satışların toplam satışlar içerisindeki payının artıyor olması yılın ilk çeyreğinde TTRAK’ın kar marjlarına olumlu yansıması beklenir.

 

Türktraktör Ankara’daki Fabrikasında İş Makinesi Üretimine Başlıyor

 

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 07.01.2020

Türk Traktör’ün Aralık ayında toplam satış hacmi bir önceki yılın aynı dönemine göre %5 oranında artarak 2.314 adet olarak gerçekleşirken, 2019 yılını %18 oranında daralma ile 25.998 adet ile tamamlamıştır. Yurtiçi satışlar geçen yıldan gelen düşük baz etkisi, tüketici güveninin iyileşmesi ve faizlerdeki düşüş ile birlikte %39 oranında artmış ve 1.404 adete ulaşmıştır. Diğer taraftan, ihracat rakamları geçen yılın yüksek baz etkisi sebebiyle %24 oranında gerilemiş ve 910 adet olarak gerçekleşmiştir. 9A19’da %36 olan yurtiçi satışların toplam satışlar içerisindeki payı Aralık ayında %61’e, 4Ç19’da ise %55’e yükselmiştir.

Genel olarak yurtiçi satışların daha yüksek kar marjı sağladığını düşünürsek, yurtiçi satışların toplam satışlar içerisindeki payının artıyor olması yılın son çeyreğinde TTRAK’ın kar marjlarına olumlu yansıması beklenir. 12 aylık satış performansına baktığımızda, yurtiçi 10.791 adet ve ihracat 15.207 adet, TTRAK’ın 2019 yılı için vermiş olduğu satış hedefine (yurtiçi 10,5-11,5bin adet – ihracat 14,75-15,25 adet) ulaşmış olduğunu görüyoruz. Yurtiçi satışlarda yakalanan artış trendinin 2020 yılında da devam etmesini bekliyor ve bu yıl içerisinde yurtiçi satışlarında %25 civarında bir büyüme gerçekleşeceğini düşünüyoruz.

 

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 05.12.2019

Türk Traktör’ün Kasım ayında toplam satış hacmi bir önceki yılın aynı dönemine göre değişmeyerek 2.291 adet olarak gerçekleşirken, yılbaşından bugüne yıllık bazda %20 oranında daralmış ve 23.684 adet olmuştur. Yurtiçi satışlar geçen yıldan gelen düşük baz etkisi, tüketici güveninin iyileşmesi ve faizlerdeki düşüş ile birlikte %73 oranında artmış ve 1.344 adete ulaşmıştır. Diğer taraftan, ihracat rakamları geçen yılın yüksek baz etkisi sebebiyle %38 oranında gerilemiş ve 947 adet olarak gerçekleşmiştir. 9A19’da %36 olan yurtiçi satışların toplam satışlar içerisindeki payı Kasım ayında %56’ya, Ekim-Kasım döneminde ise %52’ye yükselmiştir. Genel olarak yurtiçi satışların daha yüksek kar marjı sağladığını düşünürsek, yurtiçi satışların toplam satışlar içerisindeki payının artıyor olması yılın son çeyreğinde TTRAK’ın kar marjlarına olumlu yansıması beklenir. 11 aylık satış performansına baktığımızda (yurtiçi 9.387 adet – ihracat 14.297 adet), TTRAK’ın 2019 yılı için vermiş olduğu satış hedefine (yurtiçi 10,5-11,5bin adet – ihracat 14,75-15,25 adet) ulaşmasında bir problem yaşayacağını düşünmüyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 05.12.2019

Şirket Kasım ayında yurtiçinde 1.344 traktör sattı ve 947 traktör ihraç etti. Yurtiçi satış rakamı, yıllık bazda, %73 artışı işaret ederken, ihracat rakamı ise, yıllık bazda, %38 daralmayı göstermektedir. Ocak-Kasım döneminde, şirket yurtiçinde 9.387 traktör satarken, 14.297 traktör ihraç etti. Yurtiçi satış rakamı, yıllık bazda, 42% gerilemeyi işaret ederken, ihracat rakamı ise %7 artışı işaret etti. Yıllıklarındırılmış rakamlarda ise, Türk Traktör’ün yurtiçi satış hacmi 10.395 adet olarak kaydedildi ve yıllık bazda %46 geriledi. İhracat rakamı ise, yıllık bazda, %10 artış ile 15.489 adet olarak gerçekleşti.

 

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç19 – 28.10.2019

Türk Traktör – 3Ç19 sonuçlarını 22.2 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 19.6 milyon TL olan piyasa beklentisinin %14 üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %24 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %61 arttı. Şirketin operasyonel performansı piyasa beklentileri ile uyumludur. Net satışlar 983 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %12 büyüdü. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 997 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %3 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %61 oldu. (3Ç18: %66) 3Ç19’da Türk Traktör’ün yurtiçi satışları, adetsel ve yıllık bazda, %30 azalırken, ihracat hacmi, yıllık bazda, %8 artış kaydetti. Böylelikle toplam satış hacmi %19 artmış oldu. 9A19 itibariyle ise, yurtiçi satışlar %54 azalırken, ihracat adetleri %15 artış kaydetti ve toplam hacim daralması %26 olarak gerçekleşti.

Fiyatlama cephesinde ise, yurtiçinde satılan traktörlerin ortalama satış fiyatları, yıllık bazda yatay kalırken, ihracat tarafında ise, ortalama ihraacat fiyatları %5 azaldı. Şirket, 3Ç19’de 102 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %28 gerileme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 98 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 575 baz puan azalarak %10,4 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 696 baz puan geriledi ve %14,2 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 40 baz puan geriledi ve %7 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %4 büyüdü. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %1 büyüdü. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %22 azalarak 899 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 2,5 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 1,3 olarak kaydedilmiştir. Net işletme sermayesi ise 682 milyon TL (3Ç18: 1,304 milyon TL ve 2Ç19: 889 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %18,8 (3Ç18: %31,4 ve 2Ç19: 25,2%) olarak kaydedildi.

Şirket yönetimi 2019 yılı beklentilerini aşağı yönlü olarak revize etti. Yönetim 2019 yılına ait yurtçi traktör pazarı beklentisini 23,5-25,5 bin adete revize etti. Önceki beklenti 24-29 bin adet olması yönünde idi. Yurtiçi satış adetlerini ise, 11,500-14,000 adetten 10,500 – 11,500 adete revize etti. İhracat tarafında ise, 9A19 gerçekleşmesine bağlı olarak ihracat adetlerini 14,750-15,250 olarak belirledi. Son olarak da, yatırım harcamaları kaleminde ise 140-160 milyon TL olarak gerçekleşmesini beklemekte olup, önceki beklenti 150-200 milyon TL olarak kaydedilmesi yönünde idi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 19.2 F/K çarpanından ve 8.9 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç19 – 28.10.2019

Türk Traktör 3Ç19’da piyasa beklentilerine paralel 22.2mn TL net kar açıkladı (Piyasa Bekl: 19.6mn TL net kar; OYAK Bekl: 18mn TL net kar). Açıklanan net kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %24 aşağıdadır ve bir önceki çeyrek rakamının %61 üzerindedir. Şirketin satış gelirleri 3Ç19’da yıllık bazda %12 artarak 983.2mn TL olmuştur (Piyasa Bekl: 997mn TL; OYAK Bekl: 945mn TL). FAVÖK rakamı ise 3Ç19’da geçen yılın aynı dönemine göre %28 düşüşle 102.5mn TL olarak gerçekleşirken (Piyasa Bekl: 97.7mn TL; OYAK Bekl: 89.2mn TL) çeyreksel bazda ise %11 yükseliş göstermiştir. TL’nin hızlı değer kaybettiği 3Ç18 TTRAK için karlılığın normal seviyelerin üzerine çıktığı yüksek baz teşkil eden bir çeyrek olmuştu, bu sebeple şirketin çeyreksel performansının yıllık karşılaştırılmasının yanlış bir izlenim verebileceğini düşünüyoruz.

Üçüncü çeyrekte şirketin FAVÖK marjı bir önceki çeyrege göre 0.4 puan artış göstererek %10.4 olmuştur. Diğer yandan, şirketin Net Borcu 898.8mn TL olarak gerçekleşirken (-42% y/y), Net Borç/FAVÖK çarpanı ise 2.5x olmuştur. TTRAK, yurtiçi satış beklentilerini aşağı doğru revize etmiş ve 10.5-11.5bin aralığına çekmiştir. Diğer taraftan ihracat beklentisini ise 14.75-15.25bin adete yükseltmiştir. Şirketin revize ettiği satış hacim rakamları bizim beklentilerimize paraleldir. Yılın son çeyreğinin TTRAK için güçlü geçmesini ve hisse üzerindeki pozitif momentum desteklemesini bekliyoruz. Şirket için hedef fiyatımızı 56 TL’ye yükseltirken Piyasa Üzeri Getiri beklentimizi devam ettiriyoruz.

 

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Yorum – 04.10.2019

Türk Traktör’ün Eylül ayında toplam satış hacmi %38 oranında artarak 2.901 adet olarak gerçekleşirken, yılbaşından bugüne yıllık bazda %26 daraldı ve 18.714 adet oldu. Yurt içi satışlar geçen yıldan gelen düşük baz etkisi, tüketici güveninin iyileşmesi ve faizlerdeki düşüş ile birlikte %65 oranında artmış ve 1.000 adete ulaşmıştır. Diğer taraftan, ihracat rakamları Ağustos ayında gerçekleşen geçici üretim duruşu sebebiyle geçici olarak yaşanan daralmanın ardından %27 oranında artmış ve 1.901 adete ulaşmıştır.

2019 yılının son çeyreğinde, yurt içi satışlardaki pozitif görünümün devam etmesini beklerken, şirketin ihracat performansını normalleşerek devam ettirmesini bekliyoruz. Eylül ayındaki yurt içi satış performansı, 3Ç19’dan itibaren yurt içi satışlardaki kademeli olarak artarak toparlanma ve düşük baz etkisinden yararlanma beklentilerimizi de destekliyor. Hatırlatmak gerekirse, yurt içi satışlar 3Ç18 ve 4Ç18’de sırasıyla %77 ve %76 daralma kaydetmişti. Bu çeyreklerdeki daralmanın 2019 yılındaki aynı dönemler için düşük baz etkisi yaratacağını düşünüyoruz. Nitekim 3Ç19’da TTRAK’ın toplam satışları %15 oranında artarken, yurt içi satışları %31 ihracat satışları ise %8 oranında büyüme kaydetmiştir.

 

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç19 – 31.07.2019

TTRAK 2Ç19’da piyasa beklentilerinin üzerinde 13.8mn TL net kar açıkladı (Piyasa Bekl: 11.8mn TL net kar; OYAK Bekl: 12mn TL net kar).Açıklanan net kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %83 aşağıdadır ve bir önceki çeyrek rakamının %82 üzerindedir. Şirketin satış gelirleri 2Ç19’da yıllık bazda %14 düşerek 922mn TL olmuştur (Piyasa Bekl: 925mn TL; OYAK Bekl: 816mn TL). FAVÖK rakamı ise 2Ç19’da geçen yılın aynı dönemine göre %36 düşüşle 92.2mn TL olarak gerçekleşirken (Piyasa Bekl: 80mn TL; OYAK Bekl: 57mn TL) çeyreksel bazda ise %82 yükseliş göstermiştir. İkinci çeyrekte şirketin FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 3.4 puan daralma göstererek %10.0 olmuştur.

Diğer yandan, şirketin Net Borcu 1,155mn TL olarak gerçekleşirken, Net Borç/FAVÖK çarpanı ise 2.9x olmuştur. TTRAK, 2019’un ilk yarısında beklentilerden iyi gerçekleşen ihracat performansı sonrasında 2019 yılı için toplam ihracat beklentisini 14-15bin adetten 14,25-15,25bin adete yükseltirken Yurtiçi satış beklentisini ise 11.5-14bin adet olarak korudu. Yurtiçi satışlarında yaşanan sert daralmanın sebebi ile yılbaşından bu yana endeksin %22 altnda performans sergileyen TTRAK için olumsuzlukların fiyatlara yansıdığını düşünüyoruz. Hedef fiyatımızı 44TL/hisse olarak yukarı yönlü revise ediyor ve tavsiyemizi Endeks Üzeri Getiri’ye yükseltiyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç19 – 31.07.2019

Türk Traktör (TTRAK, Nötr): Şirket’in 2Ç2019’daki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %82,9 oranında azalarak 13,8mn TL’ye gerilemiştir. Piyasa beklentisi de şirketin bu çeyrekte 12mn TL net dönem karı açıklaması yönündeydi. Satış gelirleri 2Ç2019’da bir önceki yılın aynı dönemine göre %14,4 oranında azalan şirketin brüt karı aynı dönemler itibariyle %37,1 oranında azalarak 127,2mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise 5 puan azalışla %13,8’i göstermiştir. Operasyonel giderlerdeki %14,8’lik gerilemeye rağmen faaliyet karı %51,6 azalmış ve 61,1mn TL olmuştur. Faaliyet kar marjı 5,1 puan azalışla %6,6 olmuştur. Diğer yandan, aynı dönemler itibariyle %16,3 artan finansman gideri de kar oluşumunu olumsuz yönde etkilemiştir. Şirket’in yılın 2. çeyreğindeki net kar marjı 6 puan azalarak %1,5 olmuştur. İkinci çeyrek net dönem karı sonrasında Şirket’in 2019 yılının ilk yarısındaki net dönem karı yıllık %84,4 oranında azalarak 21,4mn TL’ye gerilemiştir.

Şirket 2019 yılı yurtiçi beklentilerini korurken, ihracat beklentisini yukarı yönlü revize etmiştir. Türk Traktör’ün Türkiye traktör pazarı beklentisi 24-29bin adet olup, iç piyasaya toplam traktör satış adet beklentisi 11,5-14bin adet seviyesindedir. Şirketin ihracat hedefi önceki 14-15bin adetten 250 adet artarak 14.250-15.250 aralığına yükseltilmiştir. Yatırım harcamaları beklentisi ise 175-225mn TL’den 150-200mn TL’ye düşürülmüştür.

ŞEKER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç19 – 31.07.2019

Türk Traktör (TTRAK) yılın ikinci çeyreğinde 14mn TL net kar elde etti; Şirket, geçen yılın aynı döneminde 81mn TL net kar açıklamıştı. Açıklanan net kar rakamı; piyasadaki ortalama net kar beklentisi olan 12mn TL’nin hafif üzerinde geldi. Şirketin ikinci çeyreğe ilişkin satış gelirleri rakamı önceki yılın aynı dönemine göre %14,4 oranında azalarak 922mn TL olarak gerçekleşti (2Ç18: 1.077mn TL). Piyasadaki ortalama beklenti ise satış gelirlerinin 925mn TL olabileceği yönündeydi. FAVÖK ise 92mn TL olarak gerçekleşirken (2Ç18: 144mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda %10,0 olarak gerçekleşti. Piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi 80mn TL seviyesindeydi.

AK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç19 – 31.07.2019

Türk Traktör yılın ikinci çeyreğinde 14 milyon TL net kar elde etti. Açıklanan kar piyasa beklentisi olan 12 milyon TL’nin %13 üzerinde. Satış gelirleri da piyasa beklentileri dahilinde açıklandı. Ancak faaliyet karı beklentilerin %13 üzerinde. Gelirler ve faaliyet karı geçen yılın aynı dönemine göre sırasıyla %14 ve %36 daralma gösterdi. Şirketin net borç rakamı da 1,16 milyar TL seviyesi ile Mart sonundaki 1,47 milyar TL’nin biraz altına geldi. Beklentilere yakın gelen 2. çeyrek sonuçlarının hisse fiyatı üzerinde etkili olmasını beklemiyoruz.

 

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 04.07.2019

TTRAK’un toplam satış hacmi Haziran ayında yıllık bazda %32 oranında gerileyerek 1.965 adete düşerken, yılbasından bu yana yaşanan toplam daralma 2019 Mayıs ayında %39’dan 2019 Haziran ayında %38’e geriledi. TTRAK’ın yurtiçi satışları Haziran ayında %66 oranında daralmıştır. Bu daralmada ay içerisine denk gelen yaklaşık 10 günlük bayram tatilinin etkisi olduğunu düşünüyoruz.

TTRAK’un yurtiçi satışları Haziran ayında 623 adet olurken yılbaşından bu yana satışlar 4.303 adet ile geçen yılın ilk 6 ayındaki 12.939 adet satışa göre %67 oranında gerilemiştir. İhracat satışları ise Haziran ayında %26 artarak 1.342 adete yükselmiştir. TTRAK’ın yılbaşından bu yana yapmış olduğu ihracat ise %20 oranında artarak 6.298 adetten 7.562 adete yükselmiştir. TTRAK 2019’da 2 defa fiyat artışı yaparak, 2018’den bu yana kümülatif fiyatlarında %50’ye yakın bir artış sağlamıştır. Yurtiçi traktör talebi, traktör fiyatlarındaki artış, yüksek kredi maliyetleri ve tüketici güvenindeki bozulmaya bağlı olarak 2019’un ilk yarısında zayıf bir seyir izlemiştir. Yılın ikinci yarısında ise özellikle geçen yıldan gelen düşük baz etkisi ile göreceli olarak daha güçlü bir seyir izlemesini bekliyoruz. Ekonomik koşulların iyileşmesi traktor talebine canlandırıcı etki yapması beklenmektedir.

 

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 12.05.2019

TTRAK’un toplam satış hacmi Mayıs ayında yıllık bazda %22 oranında gerileyerek 2.233 adete düşerken, yılbasından bu yana yasaşanan toplam daralma 2019 Nisan ayında %43’ten 2019 Mayıs ayında %39’a düştü. TTRAK’ın yurtiçi satışları Mayıs ayında %52 oranında daralmasına rağmen, 2019 Nisan ayında yaşanan %69’luk daralmaya göre daha düşük bir oranda gerileme sergilemiştir. Ayrıca, yurtiçi satış hacminin, ekonomik hareketliliğin yavaşladığı Ramazan ayına ragmen, Mayıs ayında bir önceki aya göre %17 oranında artış kaydettiği görüldü.

Yurtiçi traktör talebinin, traktör fiyatlarındaki artış, yüksek kredi maliyetleri ve tüketici güvenindeki bozulmaya böylece olumsuz etki yaratmaya devam edeceğine inanıyoruz. TTRAK 2019’da 2 defa fiyat artışı yaparak, 2018’den bu yana kümülatif fiyatlarında %50’ye yakın bir artış sağlamıştır. TTRAK’un Yurtiçi satışları Mayıs ayında 730 adet olurken yılbaşından bu yana satışlar 3.680 adet ile geçen yılın ilk 5 ayındaki 11.108 adet satışa göre %67 oranında gerilemiştir. İhracat satışları ise Mayıs ayında %11 artarak 1.503 adete yükselmiştir. TTRAK’ın yılbaşından bu yana yapmış olduğu ihracat ise %19 oranında artarak 5.237 adetten 6.220 adete yükselmiştir.

 

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç19 – 29.04.2019

Türk Traktör (AL, hedef fiyat 52TL) – 1Ç19 sonuçlarını 7.6 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 7 milyon TL olan piyasa ve Tacirler Yatıım beklentilerinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %87 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %90 azaldı. Net satışlar 818 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %22 azaldı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 809 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti.Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %8 artış kaydetti ve net satışlardaki payı %59 oldu. (1Ç18:%30) Şirket, 1Ç19’de 51 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %50 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 58 milyon TL’nin altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 354 baz puan azalarak %6.2 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 468 baz puan azaldı ve %11.7 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 87 baz puan arttı ve %9.4 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %24 azaldı. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %1 azaldı. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %8 artarak 1,465 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 3.3 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 2.2 olarak kaydedilmiştir. Net işletme sermayesi ise 1,199 milyon TL (1Ç18: 895 milyon TL ve 4Ç18: 1,137 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %32.6 (1Ç18: %20.8 ve 4Ç18: 29.1%) olarak kaydedildi. Şirket ayrıca 2019 beklentilerini açıkladı, şirket 24-29 bin adet yurtiçi traktör Pazar büyüklüğü (önceki 33-38 bin adet), 11,5-14 bin adet yurtiçi satışlar (önceki 15,5-18 bin adet yurtiçi satış), 14-15 bin adet ihracat ve 175-225 milyon TL yatırım tutarı öngörmektedir. Şirketin aşağı revize edilen beklentileri ve zayıf devam eden Nisan ayı traktör satışları nedeniyle tahminlerimizi aşağı revize edeceğiz.

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç19 – 29.04.2019

TTRAK 1Ç19’da piyasa beklentilerine paralel 7.6mn TL net kar açıkladı (Piyasa Bekl: 7.1mn TL net kar; OYAK Bekl: 7.0mn TL net kar). Açıklanan net kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %87 aşağıdadır ve bir önceki çeyrek rakamının %90 altındadır. Şirketin satış gelirleri 1Ç19’da yıllık bazda %22 düşerek 818.0mn TL olmuştur (Piyasa Bekl: 809mn TL; OYAK Bekl: 800.0mn TL). FAVÖK rakamı ise 1Ç19’da geçen yılın aynı dönemine göre %50 düşüşle 50.8mn TL olarak gerçekleşirken (Piyasa Bekl: 57.8mn TL; OYAK Bekl: 53.0mn TL) çeyreksel bazda ise %54 gerileme göstermiştir. Yılın ilk çeyreğinde şirketin FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 3.5 puan daralma göstererek %6.2 olmuştur. Diğer yandan, şirketin Net Borcu 1464.7mn TL olarak gerçekleşirken, Net Borç/FAVÖK çarpanı ise 2.9x olmuştur. TTRAK, beklentilerden zayıf geçen ilk çeyrek sonrasında, 2019 yılı için yurtiçi pazar daralma beklentisini%19-34’ten %40-50 oranına yükseltirken, kendi satış beklentisini ise bir önceki beklenti olan 15.5-18k adetten 11.5-14k adete düşürdü. Şirketin 2019 yılı için revize ettiği beklentilerini dikkate alarak tahminlerimizde aşağı yönlü değişiklik yaptık. TTRAK için hedef fiyatımızı 37 TL/hisseye indirirken tavsiyemizi Piyasaya Paralel olarak değiştiriyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç19 – 29.04.2019

Türk Traktör (TTRAK, Sınırlı Negatif): Şirket’in 1Ç2019’daki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %86,5 oranında azalarak 7,6mn TL’ye gerilemiştir. Piyasa beklentisi de şirketin bu çeyrekte 7mn TL net dönem karı açıklaması yönündeydi. Satış gelirleri 1Ç2019’da bir önceki yılın aynı dönemine göre %21,9 oranında azalan şirketin brüt karı aynı dönemler itibariyle %44,2 oranında azalarak 95,9mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise 4,7 puan azalışla %11,7’yi göstermiştir. Operasyonel giderlerdeki %14’lük gerileme ve diğer faaliyet gelirlerindeki artışa rağmen faaliyet karı %37,5 azalmış ve 58,9mn TL olmuştur. Faaliyet kar marjı 1,8 puan azalışla 7,2 olmuştur. Diğer yandan, aynı dönemler itibariyle %47 artan finansman gideri kar oluşumunu olumsuz yönde etkilemiştir. Şirket’in yılın ilk çeyreğindeki net kar marjı 4,4 puan azalarak %0,9 olmuştur.

Şirket 2019 yılı beklentilerini güncellemiştir. Önceden 33-38bin adet aralığında gerçekleşmesi öngörülen Türkiye traktör pazarı beklentisi 24-29bin adete çekilmiştir. Buna paralel olarak da iç piyasaya toplam traktör satış adet beklentisi 11,5-14bin adet (önceki 15,5-18bin) olarak belirtilmiştir. (2018 Türkiye traktör pazarı 48bin adet, Türk Traktör’ün yurt içi satışları 17,7bin adetti.) Şirketin 14-15bin adet aralığında gerçekleşmesi öngörülen ihracat hedefi aynı kalırken, yatırım harcamaları beklentisi 200-250mn TL’den 175-225mn TL’ye düşürülmüştür. (2018 yurt dışı satışları 14,5bin adetti.)

 

Türk Traktör 2019 Yılı Beklentilerini Açıkladı – 26.04.2019

Türk Traktör’ün 2019 yılının tamamına ilişkin beklentilerimiz aşağıdaki gibidir:

*TÜİK’in aylık raporlarına göre 2019 yılının ilk iki ayında Pazar adetlerinin beklentilerimizin altında kalması nedeni ile 2019 yılı Türkiye traktör pazarı beklentimiz 24.000-29.000 adet (önceki 33.000-38.000) aralığına, buna paralel olarak da iç piyasa toptan traktör satış adeti beklentimiz 11.500-14.000 adet (önceki 15.500-18.000) aralığına çekilmiştir. Ayrıca yenileme ve modernizasyon yatırım planlarımız gözden geçirilmiş ve sene sonu yatırım harcaması beklentimiz aşağı yönlü revize edilmiştir.

Türkiye Traktör Pazar Büyüklüğü 24.000 – 29.000 adet

TürkTraktör

• İç Piyasa Traktör Satışları (ithal tractor dahil bayiye satış) 11.500 – 14.000 adet
• İhraç Traktör Satışları 14.000 – 15.000 adet
• Yatırım Harcamaları 175 – 225 milyon TL

TürkTraktör Gelir Tablosu

1Ç19 Finansal Sonuçları: Türk Traktör 1Ç19’da 7,5 mn TL net kar elde etti.

Türk Traktör 1Ç19 Beklentileri – 26.04.2019

Tacirler Yatırım: Türk Traktör (AL, hedef fiyat 52TL) bugün 1Ç19 sonuçlarını açıklayacak. 1Ç19 net karını 7 milyon TL olarak ve yıllık bazda -%88 azalış olarak tahmin ediyoruz. Piyasa net kar beklentisi 7 milyon TL olup, yıllık bazda -%87 azalışı işaret etmektedir. Bizim net satış beklentimiz 789 milyon TL olup, yıllık bazda, -%9 azalışı işaret etmekte olup piyasa net satış beklentisi 809milyon TL’dir. Bizim FAVÖK beklentimiz 72 milyon TL olup, yıllık bazda, -%9 azalışı işaret etmekte olup piyasa FAVÖK beklentisi 58 milyon TL’dir.

 

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 25.02.2019

Hacimlerdeki daralmaya rağmen şirketin değerlemesi caziptir. Hedef fiyat 52 TL

Türk Traktör’ün hisse performansı son bir yılda otomotiv sektöründeki diğer şirketlerin gerisinde kaldı.  2018’de pazar daralmasının üzerinde görülen hacim daralması ve işletme sermayesindeki önemli artış zayıf hisse performansında etkili oldu. Türk Traktör’ün 1Ç19’da da pazar daralmasından olumsuz etkileneceğini ancak yılın geri kalanında pazar payı kazanımı ve stok erimesi beklentisiyle karlılılığında iyileşme görüleceğini düşünüyoruz. Türk Traktör için “AL” tavsiyemizi 52 TL hedef fiyatla sürdürüyoruz. Türk Traktör 2019T 7,4 F/K ile on yıllık ortalamasına %28 iskontolu işlem görmektedir. Bilindiği üzere Türk Traktör’ün yönetimi 2019’da temettü dağıtmama kararı almıştır.

Zayıf traktör talebi 2019’da da devam edecek – Artan girdi maliyetleriyle çiftçinin alım gücünün azalması, rekoltedeki zayıflık ve makro görünümdeki bozulma Türkiye traktör pazarında 2018’de %34 daralmanın ana nedenleriydi. Aynı dönemde Türk Traktör’ün fiyat artışları sonrası pazar payı kayıpları yurtiçi hacimlerinde %53 gerilemeye neden oldu. 1Ç19’da traktör pazarında yüksek baz etkisi ve tarım sektöründeki olabilecek daralmanın etkisiyle traktör satışlarında zayıflığın devam edeceğini düşünüyoruz. 2019’da traktör pazarının %27 daralmasını ve 35 bin adet seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Türk Traktör’ün 2Ç19’dan itibaren bayi ağında yeniden stok seviyelerinde yükseliş ve pazar payı artışının katkılarıyla 2018 yurtiçi hacimlerinde sadece %9 daralma öngörüyoruz.

İhracatın ciro payındaki artış marjları 2019’da baskılayacak – 2018’de marjı yurtiçine göre nispeten daha düşük ihracat gelirlerinin ciro payının 22 puan artışla %48’e ulaşmasının etkisiyle FAVÖK marjında gerileme beklemiştik. Ancak TL’de görülen sert değer kaybı ile beraber TL bazında ihracat fiyatlaması ve marjda geçici iyileşme görüldü. 2019’da kur etkisini arındırırak ihracat ciro payının %50 seviyesinde oluşacağını varsayarak brüt marjda gerileme öngörüyoruz. Faaliyet gideri/satış rasyosundaki artışı da göz önüne alarak FAVÖK marjında 2018’de 240 baz puan daralma bekliyoruz.

İşletme sermaye ihtiyacındaki azalma finansal gider yükünü hafifletecek – Operasyonel karlılıkta beklediğimiz daralmaya rağmen 2019’da net karlılıkta iyileşme öngörüyoruz. İşletme sermayesi/satış rasyosunda envanterde beklediğimiz azalma ile 650 baz puan %22,6 seviyesine ve net borç/FAVÖK rasyosunda 2,7’den 2,3’e gerileme öngörmekteyiz. Borçluluk ve işletme sermayesi ihtiyacında beklediğimiz azalmayla finansal gider yükünün gerileyeceğini düşünüyoruz. Bilindiği üzere Türk Traktör’ün yönetimi 2019’da temettü dağıtmama kararı almıştır.

Türk Traktör Temettü Vermeyeceğini Açıkladı – 13.02.2019

Sermaye Piyasası mevzuatı ile Şirket Esas Sözleşmesinin 19’uncu maddesi ve 24 Mart 2014 tarihli Genel Kurul’da ortaklar tarafından onaylanan Şirketimiz Kar Dağıtım Politikası çerçevesinde, genel ekonomik ve sektörel konjonktür ile Şirketimiz nakit ve finansman politikaları dikkate alınarak, kar payının dağıtılmayarak, VUK hükümlerine göre oluşan 73.424.925 TL cari yıl karının olağanüstü yedeklere aktarılmasının, TFRS/TMS’ye uygun olarak hazırlanan finansal tablolara göre oluşan 240.106.649 TL Net Dönem Karının geçmiş yıl karlarına aktarılmasının Mart ayı içerisinde yapılması öngörülen Şirketimiz Olağan Genel Kurul Toplantısı’nda pay sahiplerimizin onayına sunulmasına karar verilmiştir.

Türk Traktör Olağan Genel Kurul Tarihi: 12.03.2019 Yer: Ankara

 

VAKIF YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 4Ç18 – 12.02.2019

(+) Türk Traktör (TTRAK): 4Ç18’de 60 mn TL’lik Research Turkey konsensüs tahmininin %23 üzerinde 74 mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar yıllık bazda ise %29 gerilemeye işaret etti. 4Ç18’de şirketin satış gelirleri 940 mn TL’lik Research Turkey konsensüs tahminine paralel, yıllık bazda ise %21 düşüşle 908 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin 2018 yılı yurt içi traktör satış hacmi yıllık bazda %53 gerileyerek 17.655 adet olarak gerçekleşirken, ihracat hacmi %21 artışla 14.502 adet olarak açıklandı. Operasyonel tarafa baktığımızda 4Ç18’de FAVÖK, Research Turkey konsensüs tahmini olan 120 mn TL’ye paralel 110 mn TL olarak gerçekleşirken, yıllık bazda %20 düşüş göstermiştir. FAVÖK marjı ise 4Ç17’deki %11,9 seviyesine yakın 4Ç18’de %12 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Şirket ayrıca, 2018 yılında 48.044 adet olarak gerçekleşen Türkiye traktör pazarının 2019 yılında 33–38 bin adet bandında gerçekleşmesini öngörüyor. İç piyasaya traktör satış hacmini 15.500-18.000 bandında, ihracat hacmini ise 14.000-15.000 bandında gerçekleşmesini bekliyor. Ayrıca şirket, 2019 yılında 200-250 mn TL yatırım harcaması öngörmektedir. Yorum: Şirket hisseleri yılbaşından bugüne endekse göre %8 negatif ayrıştı. Net kar beklentiler üzerinde gerçekleşirken, 2019 yılına ilişkin satış öngörüleri, hem yurt içi hem de ihracat tarafında 2018 yılına göre paralel bir seyre işaret ediyor. Şirket hisselerinin finansallara pozitif tepki verebileceğini düşünüyoruz.

DENİZ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 4Ç18 – 12.02.2019

Tavsiye: AL   Hedef Fiyat: TRY51.70    Getiri Potansiyeli 41%

Finansal maliyetlerdeki düşüşle net kar beklentileri aştı. Türk Traktör 4Ç18 finansal sonuçlarını dün açıkladı. Satışlar TRY908 mln (-%21 yıllık, +%4 çeyreklik), FAVÖK TRY110 mln (-%20 yıllık, -%22 çeyreklik) ve net kar TRY74 mln (-%29 yıllık, +%154 çeyreklik). Liradaki zayıfllığa rağmen traktör satışlarındaki sert daralma şirketin satış gelirlerinde düşüşe sebep oldu. Satış gelirleri TRY940 mln olan piyasa beklentisinin hafif altında kalırken bu da FAVÖK’ün beklentilerin altında gerçekleşmesine neden oldu (piyasa beklentisi %12.8 marjla TRY120 mln iken 4Ç18’de marj %12.1 oldu). Diğer taraftan net kar finansal maliyetlerdeki düşüş ile operasyonel performanstaki zayıf görünüme rağmen TRY60 mln olan piyasa beklentisinin üstünde gerçekleşti. Şirket yönetimi ayrıca 2019 bütçesini ve beklentilerini de paylaştı, şirket 2019’da satış hacminde yatay bir seyir bekliyor. Bugün saat 11:00’de şirket tarafından 2019 beklentilerini ve finansal sonuçlarıanlatmak amacıyla bir analist toplantısı gerçekleştirilecek. Piyasanın finansal sonuçlara hafif olumsuz bir tepki vermesini bekliyoruz.

2019 beklentileri: 2019’da 33-38 bin olmasını bekledikleri market büyüklüğü içinde (2018’de 48 bin, 2017’de ise 73 bin) şirket 15.5-18 bin aralığında yurtiçi satış hedefliyor (2018’de 17.7 bin). Yönetim ihracat rakamlarının 14-15 bin bandında yatay seyretmesini bekliyor. Yönetim TRY200-250 mln seviyelerinde yatırım harcaması yapmayı planlıyor.

İNTEGRAL YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 4Ç18 – 12.02.2019

Türk Traktör (TTRAK) 4Ç18 döneminde beklentilerin bir miktar üzerinde 74.1 milyon TL net kar açıkladı. Beklentiler 65mn TL seviyesindeydi. Net kar yıllık bazda %29 düşerken, çeyreklik bazda %154 artış gösterdi. Bu sonuçla Şirket 2018 yılını önceki yıla kıyasla %25 düşüşle 240 milyon TL net kar ile kapadı.

Çeyreklik bazda net karın yüksek gelmesinde önceki çeyreklerde yazılan büyük oranda kur farkı gideri kaynaklı finansal giderlerin, son çeyrekteki kur düşüşü sayesinde gelir olarak yazılması etkili oldu. Operasyonel kar rakamı  FAVÖK te ise çeyreklik bazda %22 düşüş ve yıllık bazda %20 azalma görülüyor.

4Ç18’de kar marjlarında daralmalar devam etmiş görünüyor. Brüt kar marjı %17.33 olurken, 3Ç18 dönemine göre 5 puana yakın düşüşler gözleniyor. FAVÖK marjı %12 olurken burada önceki çeyreğe göre 4 puana yakın düşüşler var. Yıllık bazda kar marjları yatay seyretmiş diyebiliriz.

• Şirket 2018 yılında 32.157 adet traktör satarken, bunun 14.502 adetini ihraç etti. Satış rakamları adet bazında 2017 yılına göre %35 azaldı. İhracat ise adet bazında %21 arttı.
• Şirket 2019 yılında yurtiçi satışların 15.500-18.000 adet, ihraç satışların ise 14.000-15.000 adet olması bekliyor.
• Şirket için hisse başı 3.80TL gibi bir temettü ödemesi beklenebilir. Dünkü kapanışa göre %10 temettü verimine karşılık geliyor.
• Sonuçların nötr olarak değerlendiriyoruz. Hisse fiyatının şu ana kadar mevcut gelişmeleri yansıttığını düşünüyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 4Ç18 – 12.02.2019

4Ç18 sonuçlarını 74 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 60 milyon TL olan piyasa beklentisi ve 61 milyon TL Tacirler Yatırım beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %29 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %154 arttı. Net satışlar 908 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %21 düştü. Yurtiçi satışlar %62 gerilerken, ihracat %98 arttı ve ihracatın ciro payı %64’e ulaştı. Şirket, 4Ç18’de 110 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %20 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 120 milyon TL’nin altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 25 baz puan artarak %12.1 oldu.

Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %12 gerileyerek 1,360 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 1,137 milyon TL (4Ç17: 712 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %29.1 (3Ç18: %31) olarak kaydedildi. Şirket ayrıca 2019 beklentileri açıkladı ve şirket yönetimi yurtiçi Pazar büyüklüğünü 33-38 bin adet seviyesinde (%21-32 aşağıda), Türk Traktör’ün yurtiçi satışını 15,5-18 bin adet (%12 aşağıda, %2 yukarda) seviyesinde, ihracat 14-15 bin adet (yatay seviyede) ve 200-250 milyon TL yatırım öngörmektedir. Türk Traktör’ün 2019’da hisse başına 4 TL temettü dağıtacağını düşünüyor ve %11 temettü verimi hesaplıyoruz. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen 4Ç18 net karı ve yurtiçi satışlarda diğer otomotiv şirketlerine göre daha pozitif görünüm beklenmesi nedeniyle sonuçların hisse performansına hafif olumlu etkisi olacağını düşünüyoruz.

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 4Ç18 – 12.02.2019

TTRAK 4Ç18’de piyasa beklentilerine paralel 74mn TL net kar açıkladı (Piyasa Bekl: 60mn TL net kar; OYAK Bekl: 68mn TL net kar).Açıklanan net kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %29 aşağıdadır ve bir önceki çeyrek rakamının %8 altındadır. Şirketin satış gelirleri 4Ç18’de yıllık bazda %21 düşerek 908mn TL olmuştur (Piyasa Bekl: 940mn TL; OYAK Bekl: 910mn TL). FAVÖK rakamı ise 4Ç18’de geçen yılın aynı dönemine göre %20 düşüşle 110mn TL olarak gerçekleşirken (Piyasa Bekl: 120mn TL; OYAK Bekl: 119mn TL) çeyreksel bazda ise %24 gerileme göstermiştir. Yılın son çeyreğinde şirketin FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 0.2 puan artış göstererek %12.1 olmuştur. Diğer yandan, şirketin Net Borcu 1,360mn TL olarak gerçekleşirken, Net Borç/FAVÖK çarpanı ise 2.7x olmuştur.

 

DENİZ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç18 – 30.10.2018

TTRAK 3Ç18 sonuçları: Satışlar 876 milyon TRY (Yıllık -%13 Çeyreklik -%19), FAVÖK 142 milyon TRY (Yıllık +%16, Çeyreklik -%2) ve Net Kar 29 milyon TRY (Yıllık -%63 Çeyreklik -%64). Net kar, finansal giderlerdeki artış sebebiyle hem yıllık hem de çeyreklik bazda sert düşüş yaşadı; fakat yine de şirketin beklentilerin üstündeki operasyonel performansı sayesinde 25 milyon TRY olan piyasa beklentisinin %17 üzerinde gerçekleşti, aynı çeyrek için FAVÖK ise piyasa beklentilerinin %24 üzerinde gerçekleşti. Zorlu piyasa koşullarına rağmen marjlarda belirgin bir iyileşme görüyoruz, %16.2 olan FAVÖK marjı hem %13.4 olan bir önceki yılın aynı döneminin marjını hem de %13.3 olan piyasa beklentisini gözle görülür biçimde aşmış oldu. Hisse için olumlu bir piyasa tepkisi bekliyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç18 – 30.10.2018

3Ç18 sonuçlarını 29.2 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 26.2 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %63 azalırken, çeyreksel bazda ise, %64 azaldı. Net satışlar 876 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %13 azaldı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 856 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirketin yurtiçi cirosu, yıllık bazda, %60 gerilerken, ihracat cirosu ise, ABD doları ve yıllık bazda, %26 arttı. Satış hacimlerine baktığımızda, yurtiçi satış hacmi %76 gerilerken ihracat hacmi %25 artış kaydetti. Şirket, 3Ç18’de 142 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %16 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 114 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti.

FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 404 baz puan artarak %16.2 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 293 baz puan arttı ve %21.1 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 34 baz puan azaldı ve %7.4 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %30 azaldı. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %0 azaldı. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %11 artarak 1,551 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 1,304 milyon TL (3Ç17: 696 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %31.4 (3Ç17: %17.4) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 6.1 F/K çarpanından ve 6.6 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

VAKIF YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç18 – 30.10.2018

(=) Türk Traktör (TTRAK): 3Ç18’de 26 mn TL’lik Research Turkey konsensus tahminine paralel 29 mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda %63 gerilemeye işaret ederken net kardaki gerilemede, 3Ç17’de 28 mn TL seviyesinde yer alan net finansal giderlerin, bu çeyrekte banka faiz giderlerindeki artışa bağlı olarak 95 mn TL’ye yükselmesi etkili oldu. Şirketin satış gelirleri ise 3Ç18’de yıllık bazda %13 daralarak 876 mn TL gerçekleşerek, 856 mn TL’lik Research Turkey konsensus tahminine paralel gerçekleşti. Satış gelirlerindeki gerilemede, şirketin 3Ç18’deki yurtiçi traktör satışlarının %76 daralması etkili olurken, ihracat hacminde gözlenen %25’lik artış, gelirlerde daha yüksek oranlı düşüş görmemizin önüne geçti. FAVÖK tarafında 3Ç18’de hem ihracat gelirlerinde artış hem de maliyetlerdeki kontrollü seyre bağlı olarak, yıllk bazda %16 artışla 142 mn TL FAVÖK kaydedilmiş, 114 mn TL’lik Research Turkey konsensus tahminleri aşılmıştır.

FAVÖK marjı ise 3Ç18’de %16 seviyesinde gerçekleşerek 3Ç17’deki %12 seviyesinden 4 puanlık iyileşme kaydetmiş, aynı zamanda da Research Turkey konsensus tahmini olan %13’ün üzerinde gerçekleşmiştir. Yorum: Şirketin 3Ç18 finansalları operasyonel tarafta beklentileri aşsa da net kar tarafında beklentilere paralel görünüyor. Yılbaşından bugüne BİST’e göre %34 negatif getiri performansı sergileyen şirket hisselerinin, son 1 ayda ise endekse göre %16 negatif getiri performansı sergilediği görülüyor. Ekim ayı başında açıklanan satış hacmine ilişkin verilerin ardından 3Ç18 finansallarının büyük ölçüde fiyatlandığını düşünüyoruz.

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç18 – 30.10.2018

Türk Traktör’ün net karı 3Ç18’de, beklentilere paralel olarak, %63 oranında gerileyerek 29mn TL’ye düşmüştür. Yurtiçi satışlardaki hızlı daralma ve artan finansal giderler bu çeyrekte net kardaki gerilemenin ana sebepleri olmuştur. Türk Traktör’ün 3Ç18’de toplam satışları, yurtiçi satışlarında yaşanan %77 oranında daralmanın olumsuz etkisi ile %49 oranında gerilemiştir. İhracat satışları ise bu dönemde %25 oranında artmıştır. Satış gelirleri yurtiçi fiyat artışları ve zayıf TL’nin ihracat gelirlerine olumlu katkısı ile birlikte %13 oranında daralmıştır. TTRAK’ın FAVÖK’ü bu dönemde %16 oranında artarak, beklentilerin üzerinde, TL142mn olarak gerçekleşmiştir. Faaliyet karlılığı tarafında iyileşmenin beklentilerden iyi gelmesinden dolayı, 3Ç18 sonuçlarının hisse üzerinde limitli olumlu etkisi olmasını bekleriz.

AK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç18 – 30.10.2018

Türk Traktör 3Ç18’de 29 milyon TL net kar elde etti, bu gerçekleşme piyasa beklentisi olan 26 milyon TL net kara paraleldir. Bu sonuçla şirketin 9A18 kümülatif net kar rakamı 166 milyon TL’ye ulaştı (yıllık bazda %23 gerileme). Türk Traktör’ün 3Ç18 satış gelirleri yıllık bazda %13 gerileyerek 876 milyon TL seviyesinde gerçekleşti – piyasa ortalama tahmini 856 milyon TL ciro yönündeydi. Şirketin 9A18 kümülatif ciro rakamı ise 3,0 milyar TL’ye ulaştı (yıllık bazda %2 düşüş). Türk Traktör’ün 3Ç18 FAVÖK rakamı 142 milyon TL (yıllık %16 artış, %16,2 marj) olarak gerçekleşti. Piyasa ortalama beklentisi 114 milyon TL idi (%13,3 marj). 9A18 kümülatif FAVÖK rakamı 388 milyon TL’ye ulaştı (yıllık %9 artış, %12,9 marj). Türk Traktör hisselerinin getirisi son 3 ayda endeksin %24 gerisinde kalmıştır. Şirketin 3Ç18 operasyonel performansına piyasanın olumlu reaksiyon gösterebileceğini düşünüyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç18 – 30.10.2018

Türk Traktör (TTRAK, Nötr): Türk Traktör 3Ç2018’de 29,2mn TL net kar açıklamıştır. Beklenti bu çeyrekte Şirket’in 26mn kar elde etmesi yönündeyken, net dönem karı bir önceki yılın üçüncü çeyreğindeki 78,8mn TL’nin oldukça altında gerçekleşmiştir. Brüt kar ise aynı dönemler itibariyle %1 oranında artarak 185,2mn TL olmuştur. Diğer yandan, aynı dönemler itibariyle 92,1mn TL artan finansman gideri karı baskılamıştır. Şirket’in yılın üçüncü  çeyreğindeki net kar marjı ve brüt kar marjı sırasıyla %3 ve %21 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde bu oranlar sırasıyla %8 ve %18 idi. Son olarak, üçüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in 2018 yılı Ocak – Eylül ana ortaklık net dönem karı ise bir önceki çeyreğe göre %23 oranında azalarak 165,9mn TL’ye gerilemiştir.

 

AK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Yorum – 04.10.2018

Türk Traktör Eylül 2018’de toplam traktör satış hacminin yıllık %47 düşüşle 2,106 adet seviyesinde gerçekleştiğini açıkladı (iç pazar yıllık %80 düşüşle 606 adet, ihracat yıllık %49 artışla 1,500 adet). Buna göre Ocak-Eylül 2018 dönemi için toplam kümülatif satışlar yıllık %28 düşüş kaydetmiş oldu (iç pazar yıllık %44 düşüş, ihracat yıllık %11 artış). Şirket satış hacimlerinde 2017’de yıllık %7 artış kaydettikten sonra 7A18’de yıllık %25 gerileme açıklamıştı.

 

VAKIF YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Yorum – 06.09.2018

(-) Türk Traktör (TTRAK): Şirketin toplam satışları Ağustos ayında yıllık bazda %48 düşüşle 1.736 adet seviyesine geriledi. Yurt içi satışlar yıllık bazda %76,5 düşüşle 525 adet olurken, yurt dışı satışlar yıllık bazda %9,4 artışla 1.211 adet seviyesine yükseldi. Böylece, Ocak-Ağustos döneminde toplam traktör satışları yıllık bazda %27,6 düşüşle 23.076 adet oldu (yurt içi -%39,7, yurt dışı +%6,8). Yorum: Şirketin daha kârlı yurt içi satışlarındaki daralmanın hisse fiyatına olumsuz yansıyacağını tahmin ediyoruz.

 

VAKIF YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç18 – 07.08.2018

Türk Traktör (TTRAK) 2Ç18 Finansal Sonuçları: Tahminleri aşan sonuçlar (+) Türk Traktör, 2Ç18 döneminde piyasa beklentilerinin üzerinde 81 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel performansın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi, net karın tahminlerin üzerinde açıklamasında etkili oldu. Türk Traktör’ün 2Ç18’de yurt içi satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %22 aşağıda (adet bazında y/y -%47,6) 729 mn TL olarak açıklandı. Yurt dışı satış gelirleri ise kur ve hacimdeki yükselişin etkisiyle geçen yılın %56,4 üzerinde 427 mn TL (adet bazında y/y +%14,2) olarak gerçekleşti. Böylece şirketin net satış gelirleri hacimdeki %33 düşüşe rağmen geçen yıla paralel 1,07 mlr TL oldu. Şirketin FAVÖK’ü 2Ç18’de 107 mn TL olan beklentilerin oldukça üzerinde 144 mn TL (y/y +%19, ç/ç +%41) düzeyinde gerçekleşti. Daha karlı olan yurt içi satışların toplam içindeki payının gerilemesine rağmen ihracat tarafındaki güçlü katkı FAVÖK marjının yıllık bazda 2,3 puan artarak %13,4 seviyesinde oluşmasında etkili oldu.

Yorum: BIST 100’e kıyasla son 3 ayda %8,1, son 12 ayda %27,3 kötü performans gösteren hissenin bugün güçlü gerçekleşen 2Ç18 sonuçlarına olumlu tepki vereceği kanaatindeyiz.

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç18 – 07.08.2018

Türk Traktör – 2Ç18 sonuçlarını 80.6 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 55.8 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %2 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %43 arttı. Yurtiçi satış hacmi, yıllık bazda, %48 azalırken, ihracat hacmi %14 arttı. Buna bağlı olarak yurtiçi gelirleri, yıllık bazda, %22 azalırken, ihracat ABD doları bazında %26 arttı. Net satışlar 1,077 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %1 azaldı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 967 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Şirket, 2Ç18’de 144 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %19 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 107 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 230 baz puan artarak %13,4 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %22 artarak 1,400 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 1,197 milyon TL (2Ç17: 668 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %27.9 (2Ç17: %18.2) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 8.1 F/K çarpanından ve 7.9 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç18 – 07.08.2018

Türk Traktör 2Ç18’de beklentilerin üzerinde 80,6mn TL net kar açıklamıştır. Bu çeyrekte beklenenden daha az finansal zarar olması ve operasyonel karlılığın beklentilerin üzerinde iyileşmesi şirketin net karını olumlu etkilemiştir. Toplam satış hacminin %32 düşmesine rağmen şirketin satış gelirleri hemen hemen aynı seviyede kalmıştır. Yurtiçi pazarda yapılan fiyat artışları ve zayıf TL’nin ihracat gelirlerine olumlu etkisi şirketin satış gelirlerini desteklemiştir. FAVÖK %19 oranında artmış ve 144mn TL’ye ulaşmıştır. FAVÖK marjı ise bu dönemde 2,3 puan iyileşerek %13,4 olarak gerçekleşmiştir. 2018 tahminlerimize göre 7.1x F/K ve 5,7x FD/FAVÖK çarpanları ile işlem gören Türk Traktör için Piyasa Üzerinde Getiri hedefimizi koruyoruz. Beklentilerden iyi gelen 2Ç18 finansal sonuçlarının hisse performansını olumlu etkilemesini bekliyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç18 – 07.08.2018

Türk Traktör (TTRAK, Pozitif): Şirketin 2Ç2018 net dönem karı 80,6mn TL ile geçen seneye göre %2,4 azalmasına karşın piyasa beklentisi olan 56mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Satışlar %1,3 azalışla 1.077mn TL olurken, brüt kar %15,9 artışla 202,4mn TL’yi göstermiştir. Brüt kar marjı da 2,8 puan artarak %18,8’i göstermiştir. Operasyonel giderler %11,4 artarak 78,6mn TL, diğer faaliyet gelirleri 2,4mn TL olmuştur. Faaliyet karı %6,6 artışla 126,1mn TL’ye yükselmiştir. Faaliyet kar marjı ise 0,9 puan artışla %11,7’yi göstermiştir. Finansman tarafında ise 41,1mn TL gider kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde net dönem karı geçen seneki 82,5mn TL’nin hafif altında 80,6mn TL olmuştur. Net kar marjı da 0,1 puan gerilemeyle %7,5 olarak hesaplanmaktadır. İkinci çeyrek karı ile birlikte Şirket’in 2018 yılının ilk yarısındaki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %0,8 oranında azalarak 136,7mn TL olarak gerçekleşmiştir.

 

DENİZ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç18 – 25.04.2018

Türk Traktör’ün net karı piyasa beklentileri ile uyumlu gerçekleşti .1Ç18’de toplam satışları %8 gerileyen Türk Traktör’ün cirosundaki %9’luk artış bizim %7 artış beklentimizin üzerinde gerçekleşti. Bu sayede ciro bizim tahminimizin %4, konsensusun ise %2 üzerinde geldi. Diğer taraftan üretim maliyetlerinin ve pazarlama giderlerinin bizim beklentimizin üzerinde oluşması nedeniyle yıllık bazda %9 gerileyen FAVÖK, bizim ve piyasa tahmini olan 116 mln TL ve 115 mln TL’nin gerisinde kaldı. Net kar ise geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre vergi giderlerindeki düşüş sayesinde, zayıflayan operasyonel performansa rağmen %1 artış ile 56 mln TL olarak gerçekleşti. Bu bizim beklentimiz olan 60 mln TL’nin altında gerçekleşirken, 56 mln TL olan piyasa tahmini ile uyumlu gelmiş oldu. 1Ç18 sonuçlarının hisse üzerinde hafif olumsuz bir etki yapabileceğini düşünüyoruz.

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç18 – 25.04.2018

Türk Traktör’ün net karı 1Ç18’de %1.5 oranında artarak 56mn TL olarak gerçekleşmiş ve beklentiler dahilinde gelmiştir. Şirketin operasyonel karlılığı ise artan üretim maliyetleri ve yüksek faaliyet giderleri neticesinde beklentilerin bir miktar alında kalmıştır. Şirketin FAVÖK’ü %9 oranında daralarak 102mn TL olurken FAVÖK marjı 1.9 baz puan düşerek %9.7 oranında gerçekleşmiştir. Piyasa beklentisi TTRAK’ın 1Ç18’de 115mn TL FAVÖK ve 11.4% FAVÖK marjı gerçekleştirmesi yönündeydi. Satış gelirleri ise %9 oranında artarak 1,05 milyar TL’ye ulaşmıştır. Şirket 2018 yılı beklentilerimize göre 9.1x F/K ve 7.4x FD/VAFÖK çarpanları ile işlem görmektedir. Türk Traktör 90TL/hisse olan hedef fiyatımıza göre %30 oranında yükselme potansiyeli taşımaktadır. Türk Traktör için Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi koruyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç18 – 25.04.2018

Türk Traktör – 1Ç18 sonuçlarını 56.2 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 56,2 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumlu olup net kar beklentimiz olan 61 milyon TL’nın altında gerçekleşmiştir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %1 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %46 azaldı. Net satışlar 1,048 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %9 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 1,009 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 1Ç18’de 102 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %9 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı bizim beklentimiz olan 121 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 115 milyon TL’nin altında gerçekleşti.

FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 188 baz puan azalarak %9,7 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %68 artarak 1,152 milyon TL olarak gerçekleşti. Türk Traktör’ün net borcu seviyesindeki artışın altında yatan iki önemli faktör 21 Mart tarihindeki 300 milyon TL nakit kâr payı dağıtımı ve net işletme sermayesindeki mevsimsel olarak yükseliştir. Net işletme sermayesi ise 895 milyon TL (1Ç17: 648 milyon TL, 4Ç17: 712 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %20,8 (1Ç17: %18,4, 4Ç17: %21) olarak kaydedildi.

ŞEKER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç18 – 25.04.2018

Türk Traktör (TTRAK) 1Ç18’de beklentilere (TRY 56m) paralel olarak TRY 56.2m net kâr açıkladı. (1Ç17: TRY 55.4m) 1Ç18’de analist beklentilerinin (115mn TL) bir hayli altında kalarak 102mn TL FAVÖK yaratan Şirket, 1Ç17’deki 112mn TL’nin de altında kaldı. Şirket, satışlarını yıllık bazda 9% artırırken, brüt kâr marjı geçen seneye göre 1.1 yp daralarak 16.4% olarak gerçekleşti. Operasyonel giderlerin ağırlığının büyüyen satışlara rağmen artmasıyla FAVÖK marjında daralma 1.9 yp’ye kadar çıkarak 1Ç17’deki 11.6%’in gerisinde 9.7% olarak kaldı. Yurtiçi satış adetlerinde 11% daralan satışlar, yurtdışında 6% seviyesinde daraldı, dolayısıyla satışlardaki büyümenin tamamı fiyat artışı ve kur etkisiyle gerçekleşti. Net kârda beklentilere paralel sonuçlar gelmesine karşın, oldukça zayıf operasyonel sonuçların şirket paylarını olumsuz yönde etkileyeceğini düşünüyoruz (Negatif).

VAKIF YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç18 – 25.04.2018

Türk Traktör (TTRAK) 1Ç18 Finansal Sonuçları: Beklentilere paralel net kar, beklentilerin altında FAVÖK marjı (-) Türk Traktör, 1Ç18 döneminde piyasa beklentilerine paralel 56 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel performans beklentilerin gerisinde kaldı. Ancak, geçen sene ilk çeyrekteki vergi giderinin aksine şirketin 1Ç18’de vergi geliri yazması ile net kar geçen yıla ve beklentilere paralel gerçekleşmiş oldu. Türk Traktör’ün 1Ç18’de yurt içi satış gelirleri geçen yılın %10 üzerinde (adet bazında y/y – %10,5) 855 mn TL olarak açıklandı. Yurt dışı satış gelirleri ise kurlardaki yükselişin etkisiyle geçen yılın %11 üzerinde 316 mn TL (adet bazında y/y -%6,1) olarak gerçekleşti. Böylece şirketin net satış gelirleri hacimdeki düşüşüne rağmen yıllık %9 artarak 1,05 mlr TL oldu.

Şirketin 1Ç18’de FAVÖK’ü 115 mn TL olan beklentilerin altında 102 mn TL (y/y -%8,6, ç/ç – %25,4) düzeyinde gerçekleşti. Daha karlı olan yurt içi satışların toplam içindeki payının yatay seyrine rağmen maliyet artışlarının tam anlamıyla yansıtılamaması FAVÖK marjının yıllık bazda 1,9 puan azalarak %9,7 seviyesinde oluşmasında etkili oldu. FAVÖK marjı 1Ç18 ortalama piyasa beklentisinin 1,6 puan altında gerçekleşti.

Yorum: Şirketin net karının ortalama beklentiye paralel gerçekleşmesine rağmen, FAVÖK marjının tahminlerin oldukça gerisinde oluşması nedeniyle, 1Ç18 sonuçlarının son 3 ayda BIST 100’ün %3 üzerinde performans gösteren hisseye negatif yansıyacağı kanaatindeyiz.

 

 

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 14.02.2018

Türk Traktör (AL, hedef fiyat 95TL) dün analist toplantısı düzenledi. Şirket bilindiği üzere 2017’de pazar payını 280 baz puan artırarak %49,3 seviyesine yükseltti. 2017 başında gelişen ekonomilerden ithal edilen traktörlere uygulanan vergiler ithalatçıların payında düşüşe neden oldu. Şirket yönetimi Avrupa’daki yeni regülasyon değişiklikleri nedeniyle toplam ithalatın %50’sini oluşturan Avrupa’dan gelecek ithalatın artmayacağını öngörmekte ve 2018’de de yerel üreticilerin avantajlı olacağını düşünmektedir.

Ayrıca Türk Traktör, Erkunt Traktör’ü satın alarak Türkiye piyasasına giren Mahindra & Mahindra’nın şu aşamada önemli rekabet artışı yaratmayacağını düşünmektedir. Şirket yıl başından bu yana mevsimin sıcak geçmesi ve sınırlı yağmur yağışı nedeniyle hasadın performansının zayıf olma ihtimalini göz önüne almakla beraber çiftçilere traktör almada sunulan yeni finansal kolaylıkların talepteki olası bozulmayı dengeleyeceğini düşünüyor.

Şirket ayrıca ihracata yönelik faz 4 motorlu traktör üretimine başladı. Son olarak şirket TL’nin avroya karşı sert değer kaybı ve yükselen çelik maliyetleri nedeniyle %18 kümülatif fiyat artışına rağmen marj büyümesinin 2017’de ve 4Ç17’de sınırlı olduğunu belirtti. Ancak şirket Ocak ve Nisan 2018’de %5 seviyesinde iki defa fiyat artışı yapacağından marjlarda 2018’de iyileşme öngörüyor.

Yönetimin 2018 beklentileri bizim tahminlerimize yakındır. 95 TL hedef fiyatla AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Bilindiği üzere Türk Traktör’ün yönetim kurulu hisse başına 5,621241 TL brüt (4,778055 TL net) temettü dağıtımı önerisinde bulunacak. Temettü verimi %7,5’tir.

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 14.02.2018

Türk Traktör 2017 karından 300mn TL brüt temettü, hisse başına 5.62TL temettü, dağıtılması ve kar dağıtımının 23 Mart 2018’de gerçekleştirilmesine karar vermiştir. Temettü kararı Mart ayı içinde yapılması planlanan Olağan Genel Kurul’da onaya sunulacaktır. Teklif edilen temettü %94 temettü dağıtım oranına ve %7.5 temettü verimine denk gelmektedir.

Türk Traktör 2017 Yılı Kar Payı Dağıtım Önerisi Sundu – 13.02.2018

Sermaye Piyasası mevzuatı ile Şirket Esas Sözleşmesinin 19. maddesine ve 24 Mart 2014 tarihli Genel Kurul’da ortaklar tarafından onaylanan Şirketimiz Kar Dağıtım Politikası’na uygun olarak kar payı dağıtımının;

• 195.595.292,40 TL ortaklara birinci kar payı,
• 58.993.968,59 TL ortaklara ikinci kar payı,
• 45.410.739,01 TL dağıtılması öngörülen diğer kaynaklardan (yasal yedeklerden) dağıtılması şeklinde gerçekleştirilmesinin ve
• 29.733.155,00 TL II. Tertip Genel Kanuni Yedek akçe ayrılmasının,
• pay sahiplerine ödenecek birinci, ve ikinci temettü ile diğer kaynakların toplamı olan 300.000.000 TL’nin tamamının nakden ödenmesinin;

VUK’na göre hazırlanan kayıtlarımız esas alınarak ortaklara ödenecek toplam 300.000.000 TL kar payının 239.735.024,01 TL’sının cari yıl karından, 14.854.236,98 TL’sının olağanüstü yedeklerden, 45.410.739,01 TL’sının yasal yedeklerden karşılanarak ödenmesinin ve II.Tertip Genel Kanuni Yedek Akçe tutarı olan 29.733.155 TL’sının 23.706.657,40 TL’lık kısmının cari yıl karından, 1.485.423,70 TL’lık kısmının olağanüstü yedeklerden, 4.541.073,90 TL’lik kısmının ise yasal yedeklerden karşılanmasının;

TFRS/TMS’ye göre hazırlanan finansal tablolarımıza göre ise 195.595.292,40 TL tutarındaki ortaklara birinci kar payının, 58.993.968,59 TL tutarındaki ortaklara ikinci kar payının ve 25.192.081,10 TL tutarındaki II. Tertip Genel Kanuni Yedek akçenin cari yıl karından karşılanmasının, 45.410.739,01 TL tutarındaki kar payı ile 4.541.073,90 TL tutarındaki II. Tertip Genel Kanuni Yedek akçenin yasal yedeklerden karşılanmasının; TFRS/TMS’ye göre hazırlanan finansal tablolarımıza göre cari yıl karından bakiye 40.974.987,91 TL’nin olağanüstü yedeklere aktarılmasının,

Kar payı ödeme tarihinin 21.03.2018 olarak belirlenmesinin;

Mart ayı içerisinde yapılması öngörülen Şirketimiz Olağan Genel Kurul Toplantısı’nda ortaklarımızın onayına sunulmasına karar verilmiştir.

Nakit Kar Payı Ödeme Tutar ve Oranları

Pay Grup Bilgileri Ödeme 1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(TL) 1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(%) 1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(TL) 1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(%) A Grubu, İşlem Görmüyor, TRETTRK00028 Peşin 5,621241 562,1241 5,621241 562,1241 B Grubu, İşlem Görmüyor, TRETTRK00036 Peşin 5,621241 562,1241 5,340179 534,0179 C Grubu, TTRAK, TRETTRK00010 Peşin 5,621241 562,1241 4,778055 477,8055

Kar Payı Ödeme Tarihleri

Ödeme Teklif Edilen Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (1) Kesinleşen Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (2) Ödeme Tarihi (3) Kayıt Tarihi (4) Peşin 21.03.2018 23.03.2018 22.03.2018

 

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 4Ç17 – 13.02.2018

Türk Traktör 4Ç17’de, beklenenden düşük gelen vergi giderleri neticesinde, 89mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde 104mn TL net kar açıkladı. Şirketin net karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %27 oranında yükseldi. Şirketin VAFÖK’ü, beklentilere paralel olarak, %1 oranında artarak 137mn TL olurken VAFÖK marjı 2.9 baz puan düşerek %11.9 oranında gerçekleşmiştir. Ham madde fiyatlarında yaşanan artış şirketin kar marjını olumsuz etkilemiştir. Satış gelirleri ise %23 oranında artarak 1,15 milyar TL’ye ulaşmıştır. Şirket 2018 yılı beklentilerimize göre 9.7x F/K ve 7.8x FD/VAFÖK çarpanları ile işlem görmektedir. Türk Traktör 90TL/hisse olan hedef fiyatımıza göre %22 oranında yükselme potansiyeli taşımaktadır. Türk Traktör için Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi koruyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 4Ç17 – 13.02.2018

Türk Traktör (AL, hedef fiyat 95TL) – 4Ç17 sonuçlarını 104 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 94 milyon TL Tacirler Yatırım beklentisi ve 89 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %11 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %32 arttı. Net satışlar 1,153 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %23 arttı. Yurtiçi satışlar %25 büyürken, yurtdışı satışlar %16 yükseldi, ihracatın cirodaki payı ise 300 baz puan düşüşle %25’e geriledi. Şirket, 4Ç17’de 137 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %1 azalış gösterdi.

Açıklanan FAVÖK rakamı beklentilerle uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 286 baz puan azalarak %11.9 oldu. Yüksek baz etkisi nedeniyle marjda yıllık daralma bekliyorduk. Çeyreksel bazda da marjın yatay seyretmesini fiyat artışlarına rağmen yükselen hammadde maliyetlerine bağlıyoruz. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %8 azalarak 685 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 712 milyon TL (4Ç16: 756 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %16.9 (4Ç16: %21.9) olarak kaydedildi. Türk Traktör hisselerinde sonuçlar sonrası nötr etki bekliyoruz.

DENİZ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 4Ç17 – 13.02.2018

Türk Traktör’ün 4Ç17 net karı düşük efektif vergi oranı ile piyasa beklentisinin %17 üzerinde. Türk Traktör’ün 4Ç17 net karı piyasa beklentisi ve bizim beklentimizin %17 üstünde 104 mln TL olarak açıklandı. Açıklanan net karın arkasında ise beklenenden düşük olarak %1 seviyesinde gerçekleşen efektif vergi oranı yatıyor. Yapılan fiyat zamları ve %7 oranındaki hacim büyümesinin etkisi ile Şirket’in cirosu 4Ç16’ya kıyasla %23 oranında arttı. 137 mln TL olarak açıklanan FAVÖK rakamı ise 140 mln TL olan piyasa beklentisine büyük ölçüde paralel. 4. çeyrekteki %11.9 FAVÖK marjı, artan çelik fiyatlarının da etkisiyle 3. çeyreğin 0.3 puan gerisinde kalırken, daha stabil bir çelik fiyatı beklentisi ise şirketin operasyonel performansında 2018’de iyileşme olabileceğini düşünüyoruz. Açıklanan sonuçların hissenin piyasa değeri üzerinde önemli bir etkisinin olmasını beklemiyoruz.

 

 

GARANTİ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Yorum – 08.01.2018

Tarımda teşvik: Basında yer alan haberlere göre, tarımda enerji verimliliğinin artırılması için oluşturulan eylem planı çerçevesinde, mevcut traktör ve biçerdöver filosunun daha verimlileri ile değiştirilmesi için destek mekanizması tanımlanacak.

Destek mekanizmasının hurda teşviki, faiz desteği gibi desteklerle yapılandırılmasına yönelik çalışmalar yürütülecek. Traktör için 20 yaş, biçerdöver için 10 yaş üzerindekilerinin yüksek verimlileri ile değiştirilmesi desteklenecek. Eylemin zamanlama planına göre, 2018’de destek mekanizmaları ve etki analizi çalışmaları yapılacak, 2019 ve 2020 yıllarında tüm çalışmalar tamamlanarak destek uygulamasına geçilecek. Ayrıca, Başbakan Binali Yıldırım yem ve mazota 2018’de detay vermeden destek vereceklerini belirtti. Haberi TTRAK için olumlu olarak değerlendiriyoruz.

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Yorum – 08.01.2018

TTRAK: Medyada yer alan haberlere göre, tarım sektöründe enerji verimliliği için mevcut traktör ve biçerdöver filosunun daha verimlileri ile değişimine yönelik bir destek mekanizması getirilecek. Destek mekanizmasının hurda teşviki, faiz desteği gibi desteklerle yapılandırılmasına yönelik çalışmalar yürütülecek. Traktör için 20 yaş, biçerdöver için 10 yaş üzerindekilerinin yüksek verimlileri ile değiştirilmesi desteklenecek. 2018’de destek mekanizmaları ve etki analizi çalışmaları yapılacak, 2019 ve 2020 yıllarında tüm çalışmalar tamamlanarak destek uygulamasına geçilecek.

Türk Traktör, %50 pazar payı ile Türkiye’deki traktor pazarının en büyük oyuncusudur. Traktör yenilenmesine yönelik herhangi bir teşvikin yurtiçi traktor talebini arttırmasını ve bundan en fazla Türk Traktör’ün fayda sağlamasını bekleriz. Bu sebeple haberi Türk Traktör için olumlu bir gelişme olarak değerlendiriyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Yorum – 08.01.2018

Otomotiv sektörü, Arçelik ve Türk Traktör – Türk Metal Sendikası başkanı (otomotiv, çelik ve diğer sektörleri kapsayan), sendikanın işvrerenleri temsil eden Metal Sanayicileri Sendikası (MESS) ile maaş artışı konusunda anlaşamadığını açıkladı. Toplu iş görüşmelerinin son haftasına girilirken sonuç alınmaması durumunda, Türk Metal Sendikası ses getirecek eylem kararları alacağını açıkladı. Sendikanın OHAL süreci nedeniyle grev kararı alamayacağını düşünmekle beraber geniş çaplı protestoların faaliyetlere hafif olumsuz etkisi olabileceğini düşünüyoruz.

 

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 15.12.2017

2018’deki olumlu görünümü göz önüne alarak AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.

Türk Traktör yıl başından bu yana BIST-100 endeksinin önemli ölçüde altında işlem gördü. Kârlılıktaki zayıflama ve traktör pazarındaki yeni yatırımlar hissedeki performansta etkili oldu. Güçlü finansal pozisyonu olan şirketlerin varlığını artırmasını uzun vadede fiyatlama, pazar payı ve kârlılık üzerinde risk unsuru olarak görsek de risklerin fiyatlandığını düşünüyoruz. Türk Traktör, pazar payındaki iyileşmenin yanında 1Y17’den bu yana marj iyileşmesi gerçekleştiriyor. 2018’de de marjlardaki iyileşme beklentisiyle FAVÖK ve net kârda sırasıyla %18 ve %15 büyüme öngörüyoruz. Ayrıca Türk Traktör’ün 2018’de %6,3 temettü verimiyle en yüksek temettü ödeyecek şirketlerden biri olacağını düşünüyoruz. 2018’de beklenen operasyonel iyileşme ve düşük değerleme nedeniyle 95TL hedef fiyatla AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Türk Traktör 8x 2018T FD/FAVÖK rasyosuyla benzerlerine göre %18 iskontolu işlem görüyor.

Tavsiye	AL
Hedef fiyat			TL 95
Getiri potansiyeli			31%

Yurtiçi pazarda güçlü konum devam ediyor – Türk Traktör’ün 2017’de yurtiçinde 37 bin adet traktör satışı ve %9 büyüme gerçekleştirmesini tahmin ediyoruz. Yıl başından bu yana gerçekleşen 350 baz puan pazar payı artışı ve özellikle 2Y17’den beri traktör ithalatının azalması hacim büyümesini destekliyor. Bilindiği üzere, Ocak ayında özellikle Hindistan ve Çin’den ithal edilen traktör ve parçalarına getirilen vergi ve TL’deki değer kaybı sonrası ithalatçılar satışlarda önemli kayıp yaşadı. Bu bilgiler ışığında Türk Traktör’ün 2018’de %3 piyasa büyümesine paralel büyüyeceğini öngörüyoruz.

Marj iyileşmesi önümüzdeki dönemde sürdürülebilir olacak – Yıl başından bu yana yurtiçinde yapılan yaklaşık %18 fiyat zammının 3Ç17 itibariyle olumlu etkilerini görmeye başladık. Önümüzdeki çeyreklerde marj iyileşmesinin sürdürülebilir olduğunu düşünüyor ve 2018’de 70 baz puan marj iyileşmesi tahmin ediyoruz. 2018’de FAVÖK ve net kârda sırasıyla %18 ve %15 artışlar öngörüyoruz.

Rakiplerin beklenen yatırımları uzun vadede risk oluşturabilir – Türk Traktör %90 yerel üretim oranıyla motor dahil nerdeyse tüm parçalarını üretmekte ve diğer üreticilere göre rekabet avantajı yaşamaktadır.

Mahindra’nın yeni satın aldığı Erkunt Traktör de motor üretimi konusunda girişimde bulunmayı planlamakla beraber henüz üretime geçememiştir. Ancak Mahindra & Mahindra’nın Türkiye faaliyetlerini Avrupa ve çevre ülkelere ihracat için konumlandırma stratejisini göz önüne alarak büyük ölçekte yatırımın bir noktada devreye girebileceğini düşünüyoruz. Erkunt Traktör %6 pazar payıyla henüz Türk Traktör için ciddi rekabet oluşturmamaktadır. Ayrıca Argo – Anadolu Motor’un açıklanan yatırımının düşük hacimli olduğunu ve pazar tarafından sindirilebileceğini düşünüyoruz.

 

GARANTİ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç17- 27.10.2017

Türk Traktör (TTRAK, EP, Fiyat:76.65TL, Piyasa Değeri TL4,091mn): Türk Traktör 3Ç17 sonunda beklentilerle uyumlu 79mn TL net kar açıklamıştır. Operasyonel tarafta ciro beklentilerle uyumlu iken FVAÖK marjı piyasa beklentisinin 0.7 puan bizim ise 0.9 puan altında gerçekleşmiştir. Şirket’in TL’deki değer kaybını fiyatlarına yansıtamadığı kanısındayız. Düşük vergi oranı görece zayıf FVAÖK rakamının net kara yansımasını engellemiştir. Operasyonel karlılığın beklentilerden zayıf gelmesi sebebiyle finansalların piyasa tepkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz. Önümüzdeki günlerde tahminlerde aşağı yönlü revizyonlar yapmayı düşünüyoruz.

DENİZ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç17- 27.10.2017

Türk Traktör’ün operasyonel sonuçları çeyreklik bazda iyileşmesineerağmen piyasa beklentilerinin gerisinde kaldı. Türk Traktör dün 3Ç17 finansal sonuçlarını açıkladı. Sonuçlara göre şirketin satışları geçtiğimiz çeyreğe göre %7 oranda azalmasına rağmen yıllık bazda %48 arttı ve piyasa beklentilerine paralel olarak 1.0 mln TL açıklandı. FAVÖK marjı şirketin hemen hemen sabit seyreden maliyetlere karşı Temmuz ayında yaptığı %7.5 fiyat zammının etkisiyle kötüleşme trendini kırarak önceki çeyreğe göre 1 puan arttı ve 3Ç17’de %12.1 olarak gerçekleşti. Operasyonel performans konsensus beklentilerin %4 oranında gerisinde kalsa da (FAVÖK beklentisi %12.8’di), şirket beklenenden düşük olarak gerçekleşen %12 efektif vergi oranıyla net kar beklentilerini karşıladı. Operasyonel sonuçladaki iyileşmeye rağmen FAVÖK marjının beklentinin gerisinde kalması nedeniyle açıklanan finansal sonuçların hisse üzerindeki net etkisinin hafif olumsuz olacağını öngörüyoruz.

HALK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç17- 27.10.2017

Türk Traktör (TTRAK, Sınırlı Negatif): Türk Traktör yılın üçüncü çeyreğinde ortalama piyasa beklentisinin %2,5 üzerinde 78,8 mn TL net kar açıkladı (3Ç16: 62 mn TL net kar). Söz konusu dönemde FAVÖK ise ortalama piyasa beklentisinin %4,1 altında, yıllık bazda %10,8 artarak 123 milyon TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı da beklentilerin 0,7 puan altında yıllık bazda 4,1 puan azalarak %12,1 seviyesine geriledi. Net karın beklentilerin hafif üzerinde gelmesine rağmen, beklentilerin altında kalan operasyonel karlılık nedeniyle sonuçların hisse performansına etkisini ‘sınırlı negatif’ olarak değerlendiriyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç17- 27.10.2017

Türk Traktör (AL, hedef fiyat 95TL) – 3Ç17 sonuçlarını 78.8 milyon TL net kar (yıllık %27 yukarda) ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 76.8 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumlu, bizim beklentimiz olan 86 milyon TL’nin hafif altındadır. Net satışlar 1,009 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %48 yükseldi. Satış hacminde yıllık %26 seviyesinde büyüme ve yükselen fiyat seviyesi büyümeyi destekledi.

Şirket, 3Ç17’de 123 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %11 büyüme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentilerle uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 412 baz puan azalarak %12,1 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %5 gerileyerek 746 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 696 milyon TL (3Ç16: 789 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %17.4 (3Ç16: %24.2) olarak kaydedildi.

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 3Ç17- 27.10.2017

Turk Traktor 3Ç17’de beklentilerin bir miktar uzerinde 79mn TL net kar açıkladı. Şirketin net karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %27 oranında yukseldi. Şirketin VAFÖK’ü, beklentilere paralel olarak, %11 oranında artarak 123mn TL olurken VAFÖK marjı 4.1 baz puan düşerek %12.1 oranında gerçekleşmiştir. FAVOK marji gecen yila gore gerilemis olsa dahi, yurtici fiyatlarinda yapilan artis ile bir onceki ceyrege gore 1.1 baz puan artis saglanmistir. Kar marjlarindaki iyilesmenin onumuzdeki ceyreklerde de devam etmesini bekliyoruz. Satis gelirleri ise %48 oraninda artarak 1 milyar TL’ye ulasmistir. Turk Traktor 90TL/hisse olan hedef fiyatimiza gore %18 oraninda yukselme potansiyeli tasimaktadir. Turk Traktor için tavsiyemizi Endeks Uzeri Getiri’ye yukseltiyoruz.

 

Türkiye’nin İlk Yerli Traktörü Erkunt, Dünya Traktör Devi Mahindra İle Güçlerini Birleştirdi

Anadolu Motor İtalyan Landini Traktörlerini Artık Türkiye’de Üretecek

TACİRLER YATIRIM – Yazıcılar Holding YAZIC Hisse Haber Yorum  – 21.09.2017

Yazıcılar Holding ve Türk Traktör (AL, hedef fiyat: 95 TL) –

Yazıcılar Holding’in iştiraki Anadolu Motor, Argo Tractor’le Türkiye’de üretim için %50:50 ortaklık anlaşması açıkladı. Üretim Anadolu Motor’un Gebze fabrikasında gerçekleşecek ve ilk yatırım tutarı 14 milyon TL seviyesinde olacak. Anadolu Motor 2018’de 1,000 adet üretim yapmayı ve beş yıl içinde üretimi 6,000 adede artırmayı planladığını açıkladı. Gazete haberine göre ise toplam yatırım tutarı 40 milyon avrodur. Anadolu Motor Argo Tractor’ün sahip olduğu Landini markalı traktörün Türkiye’deki distribütörlük faaliyetlerini yürütmektedir.

Ayrı bir haberde ise Hintli Mahindra & Mahindra’nın Erkunt Traktör’ü 76 milyon dolara satin alacağını açıkladı. Türkiye’de toplam traktör talebi 2016’da 70 bin adetti ve ithal traktörlerin oranı %29’du. Hindistan ve Çin’den ithal edilen traktöre getirilen vergiler sonrası Türk Traktör 8A17’de %8 yurtiçi traktör satış büyümesi sağlarken, yedi ay itibariyle pazar payını 400 baz puan yükseltti.

Yeni yatırımlar büyük ölçekte olmadığı için kısa vadede Türk Traktör açısından risk oluşturmayacağını düşünüyoruz ancak uzun vadede rakipler tarafından yapılan yatırımlar piyasada rekabeti artıracaktır.

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 21.09.2017

Dünyanın en büyük 3. traktör üreticisi Hintli Mahindra&Mahindra, yerli traktör üreticisi Erkunt’u 76mn$’a satın aldı. Toplam 15bin adet üretim kapasitesi olan Erkunt’un yıllık traktör satışları 6bin adet seviyesinde bulunurken şirket 2016 yılında 314mn TL ciro elde etmiştir. Her ne kadar Erkunt %8-9 pazar payı ile %50 pazar payına sahip olan Turk Traktöre göre oldukça küçük bir oyuncu olsa da Mahindra’nın Yönetimi altında iç pazarda daha agresif bir oyuncu olabilir. Yurtiçi rekabeti arttıran bir gelişme olduğundan dolayı Turk Traktör için hafif olumsuz bir haber olarak değerlendiriyoruz.

 

ZİRAAT YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 06.09.2017

Türk Traktör (TTRAK, Sınırlı Pozitif): Şirket Ağustos ayına ait üretim ve satış rakamlarını açıkladı. Buna göre, aylık üretim 3.313 adet, yurtiçi satış 2.235, yurtdışı satış ise 1.107 adet olmuştur. Geçen sene Ağustos ayında üretim 1.082 adet, yurtiçi satış 1.602 adet, yurtdışı satış ise 600 adetti. Yılın ilk 8 aylık döneminde üretim geçen seneki 32.253 adetin altında 30.576 adet, yurtiçi satışlar 2016’daki 21.855 adetin üzerinde 23.632 adet olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, yurtdışı satışlar 2016’nin ilk 8 ayındaki 8.841 adetin hafif altında 8.262 adet seviyesinde kalmıştır.

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 06.09.2017

Türk Traktör’ün toplam satış hacmi Ağustos ayında %52 oranında artarak 3.3bin adete ulaşmıştır. Bu dönemde yurtiçi satışlar %40 oranında yükselirken ihracat satışları %85 oranında artmıştır. Ağustos ayı sonuçları ile birlikte Türk Traktör’ün 8A17’de toplam satışları, ihracat satışlarında %7 oranında gerileme olmasına karşılık yurtiçi satışların %8 oranında artması sonucunda %4 oranında artarak 31.9bin adet olarak gerçekleşmiştir. Mayıs ayında satış fiyatlarında %2.3 oranında artıştan sonra Temmuz ayında %7 ve Eylül ayında %3.5 oranlarında zam yapan şirketin kar marjlarında 3Ç17’de bir iyileşme bekliyoruz.

 

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 04.08.2017

3Ç’de Toparlanma Bekliyoruz

Türk Traktör’ün toplam satış hacmi Temmuz ayında %9 oranında artarak 4.2bin adete ulaşmıştır. Bu dönemde yurtiçi satışlar %24 oranında yükselirken ihracat satışları %17 oranında artmıştır. Temmuz ayı sonuçları ile birlikte Türk Traktör’ün 7A17’de toplam satışları, ihracat satışlarında %13 oranında gerileme olmasına karşılık yurtiçi satışların %6 oranında artması sonucunda yatay kalmış ve 28.5bin adet olarak gerçekleşmiştir. Mayıs ayında satış fiyatlarında %2.3 oranında artıştan sonra Temmuz ayında da %7 oranında zam yapan şirketin 3Ç17 finansal performansında bir toparlanma bekliyoruz.

 

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 01.08.2017

Analist Toplantısı Güncellemesi

Türk Traktör (AL, hedef fiyat 95TL) dün analist toplantısı düzenledi. Şirket Ocak ve Mayıs’ta yurtiçi piyasada yapılan fiyat zamlarının ardından Temmuz’da %7 zam yaptığını açıkladı. Eylül ayında da %3,5 seviyesinde zam planlanıyor. Fiyat artışların tüm yılda yaklaşık enflasyon oranında olması bekleniyor. 1Y17’de marjdaki zayıflığın fiyat artışlarındaki gecikme kaynaklı olduğu belirtildi ancak rekebetçi fiyatların tüketiciye sunulması pazar payında yıl başından bu yana 500 baz puan %52 seviyesine yükselişe neden oldu. Şirket fiyat artışlarının katkısıyla 2Y17’de marjlarda iyileşme öngörüyor.

Ayrıca yönetim ihracat siparişlerinde tüm yıl için bir revizyon olmadığını ve 2017’de 2. temettü ödemesi planlanmadığını açıkladı.

 

DENİZ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç17- 31.07.2017

Türk Traktör’ün 2Ç17 net karı %38 düşerek 83 mln TL’ye geriledi. (beklenti 77 mln TL) Cironun geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %16 artmış olmasına rağmen, üretim maliyetlerindeki yükselişe bağlı olarak marjların daralması nedeniyle, FAVÖK 2Ç17’de %12 gerileyerek 121 mln TL’ye düştü. Bu 131 mln TL olan piyasa beklentisinin gerisinde kaldı. 83 mln TL olan net kar ise, beklentilerden zayıf gelen operasyonel sonuçlara rağmen, 77 mln TL olan konsensus net kar öngörüsünün üzerinde gerçekleşti. Bunun sebebinin efektif vergi oranının beklentilerden düşük gelmesi olduğunu düşünüyoruz. Sonuçların hisse performansı üzerinde hafif olumsuz bir etki yapması beklenebilir.

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç17- 31.07.2017

Türk Traktör, 2Ç17’de beklentilerin üzerinde 83mn TL net kar açıklamıştır. Her ne kadar şirketin operasyonel performansı beklentilerin altında olsa da şirketin net karı azalan finansman giderlerinden ve düşük vergi harcamasından olumlu etkilenmiştir. Şirketin satış gelirleri, satış hacminin %6 oranında artmasından olumlu etkilenerek, %16 oranında artarak 1.09 milyar TL’ye ulaşmıştır. Artan üretim maliyetleri şirketin karlılığına olumsuz yansımış ve FAVÖK marjı 361 baz puan daralarak %11.1 oranına düşmüştür, piyasa beklentisi %12.1’di. FAVÖK ise bu dönemde %12 oranında daralmış ve 121mn TL olmuştur (Piyasa beklentisi 131mn TL). 90TL olan hedef hisse fiyatımıza göre %8 oranında yükselme potansiyeli taşıyan Türk Traktör için Piyasaya Paralel tavsiyemizi sürdürüyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç17- 31.07.2017

Türk Traktör (AL, hedef fiyat: 95TL) – 2Ç17 sonuçlarını 82.5 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 77 milyon TL olan Tacirler Yatırım beklentisi ve piyasa beklentisinin üzerindedir. FAVÖK beklentimizin altında gerçekleşmesine rağmen şirket beklentimizin üzerinde ertelenmiş vergi geliri ve faiz geliri açıkladı. Net satışlar 1,091 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %16 arttı. Yurtiçi hacimlerdeki güçlü performans ve kur etkisiyle çift haneli ciro büyümesi gerçekleşti. Şirket, 2Ç17’de 121 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %12 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 131 milyon TL’nin altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 361 baz puan azalarak %11.1 oldu. 2Ç17’deki operasyonel zayıflığa ragmen, 2Y17’de daha iyi operasyonel performans göreceğimizi tahmin ediyoruz. Şirket bugün analist toplantısı düzenleyecek.

ZİRAAT YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 2Ç17- 31.07.2017

Türk Traktör (TTRAK, Nötr): Şirketin 2Ç2017 net dönem karı geçen seneye göre %38,3 azalarak 82,5mn TL’ye gerilemiş ancak piyasa beklentisi olan 77mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Satışlar %16,4 artışla 1.091mn TL olurken, brüt kar %8 düşüşle 174,5mn TL’ye gerilemiştir. Brüt kar marjı da 4,2 puan azalarak %16’yı göstermiştir. Operasyonel giderler %7,6 artarak 70,5mn TL, diğer faaliyet gelirleri 14,4mn TL olmuştur. Faaliyet karı %8,6 azalışla 118,4mn TL’ye gerilemiştir. Faaliyet kar marjı ise 3 puan düşüşle %10,9’u göstermiştir. Türk Traktör’ün 2Ç2017 FAVÖK’ü %11,7 düşüşle 121mn TL’ye gerilerken, FAVÖK marjı 3,5 puan azalışla %11,1’i göstermiştir. Finansman tarafında ise 30,1mn TL gider kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde net dönem karı geçen seneki 133,8mn TL’nin altında 82,5mn TL olmuştur. Net kar marjı da 6,7 puan gerilemeyle %7,6 olarak hesaplanmaktadır. 2. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 6 aylık net dönem karı 2016’nın aynı döneminin %35,6 altında 137,9mn TL olarak gerçekleşmiştir.

 

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 06.07.2017

Türk Traktör’ün toplam satış hacmi Haziran ayında %12 oranında artarak 4.1bin adete ulaşmıştır. Bu dönemde yurtiçi satışlar %16 oranında yükselirken ihracat satışları %2 oranında artmıştır. Haziran ayı sonuçları ile birlikte Türk Traktör’ün 2Ç17’de toplam satışları, ihracat satışlarında %9 oranında gerileme olmasına karşılık yurtiçi satışların %11 oranında artması sonucunda %6 oranında artarak 12.8bin adete ulaşmıştır. Mayıs ayında satış fiyatlarında ortalama %2-3 oranında zam yapan şirketin 2Ç17 finansal performansında bir toparlanma bekliyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 06.07.2017

Türk Traktör, Haziran ayı satış rakamlarını açıkladı. Buna göre; yurtiçi traktör satış adeti 3 bin (+%16), yurtdışı satış adeti 1,1 bin (+%2) olarak gerçekleşti. Yılın ilk yarısında oluşan rakamlar yurtiçinde %3 büyümeyi, ihracatta %12 daralmayı işaret ediyor. İlk beş aylık dönemde düşüş kaydeden ihracat cephesinde Haziran’da toparlama görüldü. Şirket yönetimi 2017 yılı için ihracatta yatay bir satış rakamı öngörüyordu. (Nötr)

 

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Haber Yorum – 21.06.2017

Turk Traktor Ankara fabrikası modernizasyon çalışmaları kapsamında önümüzdeki 3 yıl boyunca planlanan 91mn TL tutarındaki yatırımı için teşvik belgesi almıştır. Yatırım teşviği kapsamında Turk Traktor gümrük vergisi muafiyeti, KDV istisnası, vergi indirimi ve faiz desteğinden faydalanacaktır. Hafif olumlu etkisi olmasını bekleriz.

AK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Haber Yorum – 21.06.2017

Türk Traktör (TTRAK, Sınırlı Pozitif): Ankara Fabrikası modernizasyon çalışmaları kapsamında önümüzdeki 3 yıllık dönemde yapılması öngörülen toplam 90,9mn TL tutarındaki yatırım, T.C. Ekonomi Bakanlığı Teşvik Uygulama ve Yabancı Sermaye Genel Müdürlüğü onayı ile Yatırım Teşvik Belgesine bağlanmıştır.

Türk Traktör’den Yatırım Teşvik Belgesi Açıklaması – 20.06.2017

Ankara Fabrikası modernizasyon çalışmaları kapsamında önümüzdeki 3 yıllık dönemde yapılması öngörülen toplam 90.950.000 TL tutarındaki yatırım, T.C. Ekonomi Bakanlığı Teşvik Uygulama ve Yabancı Sermaye Genel Müdürlüğü onayı ile Yatırım Teşvik Belgesine bağlanmıştır.

Yatırım için sağlanan destek unsurları şunlardır:

-Gümrük Vergisi Muafiyeti
-KDV İstisnası
-Vergi İndirimi
-Faiz Desteği

İş bu açıklamamızın İngilizce çevirisi ekte yer almakta olup, açıklama metinlerinde herhangi bir farklılık olması durumunda, Türkçe açıklama esas kabul edilecektir.

 

AK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 06.06.2017

Türk Traktör Mayıs 2017’de yıllık %1 düşüşle toplam 4,031 adet traktör sattığını açıkladı (iç pazar: 3,103 adet, yıllık %3 artış – ihracat: 928 adet, yıllık %13 düşüş). Buna göre şirketin Ocak-Mayıs 2017 döneminde toplam satış adedi yıllık bazda %4 gerileyerek 20,249 adet olarak gerçekleşti (iç pazar: 15,297 adet, yıllık %1 artış – ihracat: 4,952 adet, yıllık %15 düşüş).

OYAK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 06.06.2017

Turk Traktor’ün toplam satışları Mayıs ayında %1 oranında gerileyerek 4,031 adete ulaşmıştır. Şirketin yurtiçi satışları %3 oranında artarken ihracat satışları %13 oranında gerilemiştir. 2017 yılının ilk 5 ayında ise toplam satışlar %4 oranında gerileyerek 20,249 adet olmuştur. Bu dönemde yurtiçi satışlar geçen yılın aynı dönemine göre %1 oranında artarken ihracat satışları %15 oranında gerilemiştir. Yurtiçi satışların ilk çeyrekte %5 daralmasından sonra ikinci çeyreğe büyüme ile başlamasını şirket için olumlu buluyoruz. İhracat tarafında ise ilk 5 ayda bir daralma olsa da Turk Traktor 2017 yılında toplam ihracatında bir gerileme beklemiyor, dolayısıyla yılın ikinci yarısında ihracat satışlarında da olumlu yönde bir seyir bekliyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 06.06.2017

Türk Traktör (TTRAK, Sınırlı Negatif): Şirket Mayıs ayına ait üretim ve satış rakamlarını açıkladı. Buna göre, aylık üretim 3.665 adet, yurtiçi satış 3.103, yurtdışı satış ise 928 adet olmuştur. Geçen sene Mayıs ayında üretim 4.812 adet, yurtiçi satış 3.000 adet, yurtdışı satış ise 1.070 adetti. Yılın ilk 5 aylık döneminde üretim geçen seneki 17.512 adetin üzerinde 18.545 adet, yurtiçi satışlar 2016’daki 15.168 adetin hafif üzerinde 15.297 adet olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, yurtdışı satışlar 2016’nin ilk 5 ayındaki 5.826 adetin altında 4.952 adet seviyesinde kalmıştır.

 

TACİRLER YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz – 16.05.2017

Değerleme cazip seviyelere işaret ediyor. Türk Traktör’ü AL tavsiyesi ve 95TL hedef fiyatla araştırma kapsamımıza alıyoruz. Türk Traktör, son 1 yılda BIST-100 endeksinin %15 altında performans gösterdi. Ciro büyümesindeki bozulma, maliyet artışı ve beklentinin altında temettü ödeme oranı açıklanması performansta etkili oldu. Bilindiği üzere Ocak ayında traktör, motor ve şanzıman parçalarına ithalat vergisi uygulanmaya başlanırken, ithalatçılarda bulunan stok nedeniyle verginin etkisi henüz sınırlı oldu. 2Y17’de düşük fiyatlı ithal ürünlerin rekabetçiliğinin azalmasını ve Türk Traktör’ün 2017-2018 döneminde sektör ortalamasının üzerinde hacim büyümesi gerçekleştirmesini bekliyoruz. Zayıf geçen 1Ç17 sonrası, düşük bazın etkisiyle Türk Traktör’ün daha güçlü satış büyümesi ve çeyreksel bazda marj büyümesi sağlayacağını düşünüyoruz. Türk Traktör 2017T 9,4x FD/FAVÖK ve 12,7x F/K rasyolarıyla yabancı çarpanlara göre iskontolu işlem görüyor. Türk Traktör 2018’de beklediğimiz %6 temettü verimiyle yüksek temettü dağıtan hisselerden biri olmaya devam edecek.

İthalata uygulanan vergi yurtiçi rekabet baskısını azaltacak – Yurtiçi pazarda rekabet, özellikle Hindistan ve Çin’den ithal edilen traktör ve ekipman ithalatının etkisiyle 2013 yılından bu yana kızıştı. Hükümetin Ocak’tan itibaren gelişen ülkelerden ithal edilen traktör, motor ve şanzımana uyguladığı %12- 21 oranında verginin yurtiçi üreticilerin elini güçlendireceğini düşünüyoruz. Bu nedenle ithal ürünlerin pazar payında 2Y17’den itibaren gerileme öngörüyoruz. Türk Traktör’ün 2017’de sektör büyümesinin üzerinde %3 ve 2018’de %2 yurtiçi hacim büyümesi gerçekleştireceğini düşünüyoruz.

Ciro büyümesi 2017’de kur etkisiyle artacak – 2017’de %12 ciro büyümesi, avro bazlı ihracat gelirlerindeki %20 artışla desteklenecek. Ciro büyümesi özellikle TL’nin avroya karşı değer kaybetmesi ve enflasyon etkisinden kaynaklanacak. İhracat tarafında ise global tahıl fiyatları ve hasatla ilgili belirsizliğin traktör talebinde zayıflığa neden olması sebebiyle düşük hacim büyümesi öngörüyoruz.

Yüksek bazdan sonra marj daralması öngörüyoruz – 2017’de FAVÖK marjının 140 baz puan %13,5 seviyesine gerilemesini bekliyoruz. Toplam maliyetlerin %55’ini oluşturan avro bazlı maliyetlerdeki artışın yurtiçi marjlarda baskı yaratacağını düşünüyoruz. Fiyat artışlarının etkisiyle çeyreksel bazda marjda toparlanma bekliyoruz. FAVÖK’te %2 büyüme öngörürken, ertelenmiş vergi gelirindeki düşüşle net kârda %11 gerileme tahmin ediyoruz. Türk Traktör’ün önümüzdeki dönemde rekabetçi gücünün artacak olması ve Tier IV motorlu traktörlerin 2019’da lanse edilmesiyle fiyatlarda beklenen iyileşmenin katkısıyla FAVÖK’te 2020’ye kadar %11 yıllık ortalama büyüme öngörüyoruz.

 

DENİZ YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç17 – 26.04.2017

Türk Traktör dün 1ç17 finansallarını açıkladı. Net kar beklenmedik şekilde yıllık bazda %31 ve çeyreksel bazda %41’lik düşüşle 55 mln TL olarak açıklandı ve piyasa beklentisinin %25 altında kaldı. Cironun piyasa beklentisinin %1 üzerinde gelmesi net kar rakamındaki daralmayı önleyemedi. Beklenenden düşük performansın sebebi giderlerdeki artış nedeniyle operasyonel marjlardaki görülen düşüş ve artan finansal giderler olarak karşımıza çıkyor. Şirket 1ç17’de 11,319 traktör sattı ve birim satışlarda yıllık bazda %12’lik bir düşüş görüldü. Bu düşüşün en büyük sebebi küresel piyasalardaki talepteki azalmayla ortaya çıkan yurt dışı traktör satışlarındaki yıllık bazda %16’lık daralma oldu. Buna rağmen, TL’deki değer kaybıyla birlikte TL bazında fiyat ortamının elverişli oluşunun da katkısıyla net satışlar yıllık bazda %9 artarak 961 mln TL’ye ulaştı. Şirketin artan hammade fiyatlarıyla birlikte üretim alanında temkinli davranmasıyla (kapasite kullanım: 1ç17’de %91, 1ç16’da %103) birim satışların üretime oranı %102 ile rekor seviyeye yükseldi. Lastik fiyatlarındaki artış ve TL’deki değer kaybı nedeniyle marjlarda bir daralma olabileceği şirket tarafından belirtilmişti. Sonuç olarak, brüt marj %17.5’a (1ç16’da %20), FAVÖK marjı ise %11.6 ile 1ç15’ten beri en düşük seviyesine geriledi. Şirketin FAVÖK rakamı ise 1ç17’de yıllık bazda %11, çeyreksel bazda %19’luk düşüşle piyasa beklentisinin %13 aşağısında kalmış oldu. Şirketin net döviz açık pozisyonu yıllık bazda %96’lık artışla 223 mln TL’ye ulaşırken net borç da yıllık bazda %35 artışla 1,086 mln TL’ye yükseldi. Bu artışın sonucu olarak net faiz giderlerinde (1ç17’de 24 mln TL, yıllık %88 artış) ve net kur farkı giderlerinde (1ç17’de 5.5 mln TL, 1ç16’da 1.2 mln TL) bir yükseliş görüldü. Genel olarak, Türk Traktör daralan marjlarla birlikte 1ç17’de beklentinin altında bir performans ortaya koydu. Sonuçlar hisse üzerinde olumsuz etki yaratabilir.

HALK YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç17 – 26.04.2017

Türk Traktör (TTRAK, Negatif): Şirket, yılın ilk çeyreğinde piyasa beklentileri ile uyumlu yıllık bazda %9 artış ile 961 milyon TL satış geliri açıkladı. FAVÖK ise piyasa beklentisinin %12,8 altında, yıllık %10,9 azalışla 112 milyon TL seviyesine geriledi. Böylece 1Ç16’da %14,2 olan FAVÖK marjı 1Ç17’de %11,6 seviyesinde gerçekleşti. Net kâr, yıllık bazda %31 azalarak piyasa beklentisinin %25 altında 55 milyon TL’ye geriledi.

ZİRAAT YATIRIM – Türk Traktör TTRAK Hisse Analiz 1Ç17 – 26.04.2017

Türk Traktör (TTRAK, Sınırlı Negatif): Şirketin 1Ç2017 net dönem karı geçen seneye göre %31 azalarak 55,4mn TL olarak gerçekleşmiş ve piyasa beklentisi olan 74mn TL’nin altında kalmıştır. Satışlar %8,5 artışla 961,4mn TL olurken, brüt kar %6,8 düşüşle 168,3mn TL’ye gerilemiştir. Brüt kar marjı da 2,9 puan azalarak %17,5’i göstermiştir. Operasyonel giderler %6,7 artarak 72,9mn TL, diğer faaliyet gelirleri 7,9mn TL olmuştur. Faaliyet karı %8,6 azalışla 103,3mn TL’ye gerilemiştir. Faaliyet kar marjı ise 2 puan düşüşle %10,7’yi göstermiştir. Türk Traktör’ün 1Ç2017 FAVÖK’ü %11 düşüşle 112mn TL’ye gerilerken, FAVÖK marjı 2,6 puan azalışla %11,6’yı göstermiştir. Finansman tarafında ise 35,5mn TL gider kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde net dönem karı geçen seneki 80,3mn TL’nin altında 55,4mn TL olmuştur. Net kar marjı da 3,3 puan gerilemeyle %5,8 olarak hesaplanmaktadır.