Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Klimasan KLMS...

Klimasan KLMSN Hisse Analiz ve Yorumları

klimasan-klmsn-hisse-yorumlariKlimasan KLMSN hisse senedi ile ilgili tüm güncel hisse analiz, haber ve hisse yorumlarını aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Bu sayfadan KLMSN hissesi ile ilgili çıkmış tüm haber, rapor ve teknik analizleri takip edebilirsiniz.

İŞ YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Analiz 2Ç18 – 14.08.2018

Kapanış (TL) : 3.73 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 123 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.25 KLMSN TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a

KLMSN 2Ç18: Güçlü Büyüme ve Operasyonel Karlılık
Klimasan 2Ç18’de 4mn TL net kar açıkladı. (2Ç17: 11mn TL net zarar). Net kar arışı öncelikli olarak güçlü operasyonel performans ve daha sonra yılan yıla artış gösteren Eurobond değerleme farklarından kaynaklandı. TL’NİN değer kaybına bağlı yüksek kur farkı zararları olmasa, şirketin net karı çok daha yüksek olabilirdi. Şirketin ciro ve FAVÖK’ü 2Ç18’de sırası ile %35 ve %79 artış gösterdi. Özellikle yıllık bazda %45 artış gösteren iç piyasa satışları ciro büyümesini destekledi. FAVÖK marjı 2Ç18’de yıllık 3,8 puan artış göstererek %15,5 olarak gerçekleşti. FAVÖK marj artışının değişen ürün kompozisyonu ve fiyat artışlarından kaynaklandığını düşünüyoruz.

Şirketin işletme sermayesi ihtiyacı ise artan ticari alacak günleri nedeni ile 2Ç18’de yıllık bazda artış göstermeye devam etti. Net işleteme sermayesinin satışlara oranı 42,3% seviyesine yükseldi (2Ç17 oranı: %34,7). Şirketin devam eden güçlü operasyonel performansını pozitif olarak değerlendirirken, artan işletme sermayesi ihtiyacının negatif olduğunu düşünüyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Analiz 2Ç18 – 14.08.2018

Klimasan – 2Ç18 sonuçlarını 4.3 milyon TL net kar ile açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde, 11.2 milyon TL zarar açıklamıştı. Şirketin operasyonel performansının ciddi anlamda iyileştiğini ancak kur farkı giderleri nedeniyle bunun net kar rakamına çok fazla yansımadığını görüyoruz. Net satışlar 219 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %35 büyüdü. Şirket, 2Ç18’de 34 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %79 büyüme gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 380 baz puan artarak %15.5 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %5 gerileyerek 202 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 240 milyon TL (2Ç17: 137 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %40.9 (2Ç17: %36.3) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 8.8 F/K çarpanından ve 4.6 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

ZİRAAT YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Analiz 2Ç18 – 14.08.2018

Klimasan (KLMSN, Sınırlı Pozitif): Klimasan, 2018 yılının 2. çeyreğinde 4,3mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmiştir. Şirketin 2Ç2018 satış gelirleri 2Ç2017’ya göre %34,9 artışla 219,5mn TL olurken, satışların maliyeti %27,8 artmıştır. Buna bağlı olarak brüt kar %67,4 artışla 49,1mn TL’ye yükselmiştir. Operasyonel giderler %49,7 artışla 19,5mn TL olurken, şirketin faaliyet karı 32,9mn TL’yi göstermiştir. 8,1mn TL’lik yatırım gelirleri ve 38,7mn TL’lik finansman gideri sonrası şirketin vergi öncesi karı 2,3mn TL olmuştur. 1,9mn TL’lik vergi geliri kaydeden şirketin 2. çeyrek ana ortaklık net dönem karı 4,3mn TL olmuştur. 2Ç2017’deki ana ortaklık net dönem zararı 11,2mn TL idi. Şirketin 6 aylık ana ortaklık net dönem karı ise ilk çeyrekteki zarar sebebiyle 6A2017’ye göre %15,1 gerilemeyle 3,9mn TL olmuştur.

 

İŞ YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Analiz 1Ç18 – 11.05.2018

Kapanış (TL) : 6.56 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 216 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.63 KLMSN TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a

KLMSN 1Ç18: Güçlü Büyüme
Klimasan Klima 1Ç18’de 0,4mn TL net zarar açıkladı. (1Ç17: 16mn TL net kar). Operasyonel performansta görülen iyileşmeye karşın net kar daralması öncelikli olarak yıldan yıla azalan Eurobond yeniden değerleme karından ve artan fianans gider ve kur farkı zararlarından kaynaklandı. Operasyonel performans 1Ç18’de artan kapasite ile iç piyasaya artan satışlar ve geçen senenin düşük bazının etkisi ile önemli iyileşme gösterdi. Şirketin ciro ve FAVÖK’ü 1Ç18’de sırası ile %126 ve %177 artış gösterdi. Özellikle yıllık bazda %287 artış gösteren iç piyasa satışları ciro büyümesini destekledi.

Güçlü büyümenin getirdiği operasyonel kaldıraç etkisi ile FAVÖK marjı 1Ç18’de yıllık 2,2 puan artış göstererek %12 olarak gerçekleşti. Şirketin iletme sermayesi ihtiyacı artan satışalar ve kısalan ticari borç günleri nedeni ile 1Ç18’de önemli artış gösterdi. Net işleteme sermayesinin satışlara oranı 41,8% seviyesine yükseldi (1Ç17 oranı: %32,8). Artan işletme sermayesine ve devam eden yatırmalara bağlı olarak şirketin net borcu çeyreksel bazda %429 artarak 213mn TL’ye yükseldi. Şirketinin endüstrisinin doğası gereği net işlete sermayesi ihtiyacı yüksek sezonda artma eğilimindedir. Dönemsellik gereği borcun yılın ikinci yarısında azalma eğilimde olacağını düşünüyoruz.

Azalan net kar rakamına rağmen, güçlü satış büyümesi ve artan operasyonel kar marjlarının pozitif olduğunu düşünüyor ve güçlü performansın 2Ç18’de devam edeceğini düşünüyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Analiz 1Ç18 – 11.05.2018

Klimasan – 1Ç18 sonuçlarını 0.4 milyon TL zarar ile açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde, 15.8 milyon TL net kar açıklamıştı. Net satışlar 184 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %126 büyüdü. Şirket, 1Ç18’de 22 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %177 büyüme gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 220 baz puan artarak %12 oldu. Brüt kâr marjı 64 baz puan gerilemesine rağmen, faaliyet giderleri/satışlar rasyosundaki 400 baz puanlık iyileşme, FAVÖK marjındaki iyileşmenin altında yatan en önemli faktördür. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %429 yükselerek 213 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 248 milyon TL (1Ç17: 133 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %46.8 (1Ç17: %41.6) olarak kaydedildi.

 

Klimasan Yeni Teşvik Belgesi Aldı – 09.03.2018

KAP –  135809 nolu yeni teşvik belgesi alınması : Şirketimizin, artan iş hacmi ve büyüyen pazarlardaki konumunu güçlendirmek amacıyla, tevsi,ürün çeşitlendirmesi ve modernizasyon yatırımları için, 07.02.2018 tarihinde T.C Ekonomi Bakanlığı Teşvik Uygulama ve Yabancı Sermaye Genel Müdürlüğü nezdinde 33.080.000 TL tutarlı Yatırım Teşvik Belgesi müracatı sonuçlanmış ve belgeyi almaya hak kazanmıştır. 06.03.2018 tarihli 135809 nolu yeni Yatırım Teşvik Belgemiz ile yararlanacağımız destek unsurları aşağıdaki gibidir.

1- Gümrük Vergisi Muafiyeti
2- KDV İstisnası
3- Faiz Desteği
4- Sigorta Primi İşveren Hissesi Desteği
5- Vergi İndirimi

Yatırımın Başlangıç Tarihi 07.02.2018, Bitiş Tarihi ise 07.02.2021’dir.
Yatırımın Finansman şekli Özkaynaklar (%30), Yabancı Kaynaklar (%70)’dir.

İŞ YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Analiz 4Ç17 – 06.03.2018

Kapanış (TL) : 6.74 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 222 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.64 KLMSN TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a

KLMSN 4Ç17: Güçlü operasyonel performans
Klimasan Klima 4Ç17’de yıllık bazda %30 düşüşe işaret eden 4 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel performansta görülen iyileşmeye karşın net kar daralması 1) geçen yıl aynı dönem kaydedilen TL4mn vergi gelirinin olmaması ve 2) yıldan yıla azalan Eurobond yeniden değerleme karından kaynakladı. Operasyonel performans 4Q17’de önemli iyileşme gösterdi. Şirketin ciro ve FAVÖK’ü 4Ç17’de sırası ile %18 ve %166 artış gösterdi. Özellikle yıllık bazda %169 artış gösteren yurtdışı satışları ciro büyümesini destekledi. Katma değeri daha yüksek yurtdışı satışlarda görülen artışın kar marjı artışını ve FAVÖK büyümesini de desteklediğini düşünüyoruz.

Buna bağlı şirketin FAVÖK marjı 4Ç17’de yıllık 5,6 puan artış göstererek %10,1 olarak gerçekleşti. Şirketin iletme sermayesi ihtiyacı artan ticari borç ve kısalan ticari alacak günleri nedeni ile 4Ç17’de çok önemli artış gösterdi. Net işleteme sermayesinin satışlara oranı 2017’de 10,2% seviyesine geriledi (2016 oranı: %19,3). Artan nakit yaratma kapasitesine bağlı olarak şirketin net borcu çeyreksel bazda %60 azalarak 40mn TL’ye geriledi. Bunu belirtmek ile beraber şirketinin endüstrisinin doğası gereği net işlete sermayesi ihtiyacının bu seviyelerde sürdürülemeyeceğini ve özellikle 2018’in ilk yarısı, güçlü sezonda borçluluğun bir miktar artacağını düşünüyoruz. Genel anlamda 4Ç17 sonuçlarını olumlu buluyoruz ve piyasa etkisinin pozitif olmasını bekliyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Analiz 4Ç17 – 06.03.2018

Klimasan Klima – 4Ç17 sonuçlarını 4.1 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %30 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %31 azaldı. Net satışlar 94 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %18 yükseldi. Şirket, 4Ç17’de 10 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %166 yükseldi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 562 baz puan artarak %10.1 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %60 düşerek 40 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 102 milyon TL (4Ç16: 89 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %23.9 (4Ç16: %26.4) olarak kaydedildi.

ZİRAAT YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Analiz 4Ç17 – 06.03.2018

Klimasan Klima (KLMSN, Nötr): Şirket’in 4Ç2017’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %30 oranında azalarak 4,1mn TL’ye gerilemiştir. Diğer yandan brüt kar ise aynı dönemler itibariyle %60 oranında artarak 4Ç2017’de 21,4mn TL’ye yükselmiştir. Yatırım faaliyetleri ile ilgili net kur farkı gelirinin 10,5mn TL azalması karın gerilemesinde önemli bir faktör olmuştur. Son çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in 2017 yılı net dönem karı bir önceki yıla göre %63 oranında azalarak 14,7 mn TL olmuştur.

 

İŞ YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Analiz – 08.02.2018

Kapanış (TL) : 7.64 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 252 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.66 KLMSN TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a

Klimasan Rusya’da satın almaları tamamladı

Klimasan merkezleri Kaliningrad, Rusya’da bulunan Metalfrio Solutions Ltd ve Limited Liability Company Estate adlı şirketlerin %100 hissesinin, Merkezi Viborg, Danimarka’da bulunan Metalfrio Solutions AS’den satın alınma işleminin tamamlandığını açıkladı. Satın alınan şirketler, Klimasan’ın ana ortağı Metalfrio Solutions S.A’ın %100 bağlı ortağı, dolayısı ile yapılan grup içi bir satın alma. Şirket değeri Metalfrio Solutions Ltd ve Limited Liability Company Estate şirketleri için sırası ile 2.9mn EUR ve 5.0mn EUR olarak belirlenmişti. Satın alınacak şirketlerin net borç pozisyonları değerlendirildiğinde toplam nakit çıkışının 6.2m EUR olmasını bekliyoruz.

Satın alınan varlıklar Klimasan’ın kamuya açıklanan son finansal tablosundaki aktif toplamına oranının %4,1’ine, cironun ise %7,4’üne karşılık gelmekte. Klimasan’ın stratejik olarak yakın olan Rusya pazarında üretim tesisi satın almasını genel anlamda olumlu buluyoruz. Satın alma haberi daha önce açıklanmış olduğundan hisse performansı üzerine etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.

DENİZ YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Analiz – 08.02.2018

Klimasan 33 mln TL tutarında Yatırım Teşvik Belgesi müracaatı yaptı ve Rusya’da 2 şirketin satın alımını tamamladı Klimasan, dün KAP’a yaptığı açıklamalarda artan iş hacmi ve büyüyen pazarı nedeniyle tevsi, ürün çeşitlendirmesi ve modernizasyon yatırımları için Ekonomi Bakanlığı’na 33 mln TL tutarlı Yatırım Teşvik Belgesi için müracaat ettiğini ve Rusya’da bulunan LLC Metalfrio Solutions ile LLC Estate adlı şirketlerin satın alma işlemlerini tamamladığını bildirdi.

Rusya’daki şirket alımına karar verildiği şirket tarafından halihazırda 23 Ekim 2017’de açıklanmıştı. Açıklanan gelişmeleri şirket operasyonları için olumlu bulmakla birlikte; hissenin yılın başından beri BIST-100’e göre %30 rölatif getirisini ve işlem gördüğü yüksel çarpanları (15 F/K, 10 FD/FAVÖK) göz önüne aldığımızda potansiyelin kısmen fiyatlanmış olabileceğini düşünüyoruz. Bu nedenle açıklamaların hisse üzerindeki etkisi kısıtlı olabilir.

Klimasan’dan Yatırım Tamamlama Vizesi ve Yeni Teşvik Başvurusu Hakkında Açıklamalar – 07.02.2018

Yatırım teşvik belgemizin kapatma işlemleri ve yatırım tamamlama vizesi: Şirketimizin T.C.Ekonomi Bakanlığı Teşvik Uygulama ve Yabancı Sermaye Genel Müdürlüğü’nden alınan 28.02.2014 tarih, 114837 sayılı 37.242.912 TL tutarındaki yatırım teşvik belgemizin kapatma işlemleri ve yatırım tamamlama vizesi için 07.02.2018 tarihinde müracaat edilmiştir.

Şirketimiz tarafından, merkezleri Kaliningrad, Rusya’da bulunan LLC Metalfrıo Solutions ile LLC Estate adlı şirketlerin satın alma işlemleri 07.02.2018 tarihinde tamamlanmıştır.

Klimasan Klima San.ve Tic.A.Ş.’nin Tevsi,Ürün Çeşitlendirmesi ve Modernizasyon konusunda yeni yatırım teşvik belgesi başvurusu: Klimasan Klima San ve Tic A.Ş , artan iş hacmi ve büyüyen pazarı nedeniyle tevsi ,ürün çeşitlendirmesi ve modernizasyon yatırımları için, 07.02.2018 tarihinde T.C. Ekonomi Bakanlığı Teşvik Uygulama ve Yabancı Sermaye Genel Müdürlüğü nezdinde 33.091.112.-TL tutarlı Yatırım Teşvik Belgesi müracaatı yapılmıştır.

TACİRLER YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Teknik Analiz – 16.01.2018

Klimasan , dün gün içinde en düşük 6.56 seviyesini test etti ve günü 6.56 seviyesinden kapattı. Senette 6.83 seviyesini hedef olarak belirlerken, stop-loss seviyesini ise 6.53 olarak görüyoruz. Hissede Günlük Olarak Beklenen Yön: Yukarı

Direnç seviyeleri 6.83 / 6.90    Destek seviyeleri 6.53 / 6.45

Klimasan Şube İşyeri Açılması Hakkında Açıklama Yaptı – 29.12.2017

Zihinsel engelli gençlerin iş sahibi olabilmeleri, aynı zamanda İş Kanunu ve sair mevzuat çerçevesinde engelli çalıştırma yükümlülüklerine istinaden istihdam edilmelerini teminen bireylerin ihtiyaç ve yeteneklerine göre donatılmış korumalı işyerlerinin faaliyete geçirilmesi amacıyla, Şirketimizce yeni bir Şube İşyeri açılmasına karar vermiştir.

Açılacak Yeni Şube Unvan ve Adresi:Klimasan Klima Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi Manisa Organize Sanayi Bölgesi Şubesi Keçiliköy OSB Mahallesi 5639 Sok. No : 17/2/11 Yunusemre/Manisa.

İŞ YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Haber Yorum – 29.12.2017

Kapanış (TL) : 5.81 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 192 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.29 KLMSN TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a

Bağlı Ortaklığın, Sabcool Ltd Ünvanlı Şirketin Hisselerinin Devir Alması
Şirketin Nijerya’daki satış,pazarlama ve lojistik operasyonlarını yürütmek ve Batı Afrika’daki satış imkanlarının geliştirilmesine teminen kurduğu bağlı ortaklığı Metalfrio West Africa Ltd Nijerya’da yerleşik Sabcool Ltd ünvanlı şirketin hisselerinin %90’ını 48 milyon Naira (yaklaşık 145.000 ABD Doları ) bedel ile satın almıştır.Hisselerin alacağa mahsuben devralınması ve tutarın çok büyük olmaması nedeniyle KLMSN pay fiyatını hafif etkileyebilir.

Klimasan’nın Bağlı Ortağı Metalfrio Nijerya’da Satın Alma Gerçekleştirdi – 28.12.2017

Şirketimizin bağlı ortağı Metalfrio West Africa Ltd’nin yine Nijerya’da yerleşik Sabcool Ltd ünvanlı şirketin hisselerinin %90’ını 48 milyon Naira (yaklaşık 145.000 ABD Doları ) bedel ile satın almış olduğu ve sözkonusu bedelin nakden ödenmeyip, hisselerin alacağa mahsuben devralındığı tarafımıza bildirilmiştir.

 

İŞ YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Analiz 3Ç17 – 10.11.2017

Kapanış (TL) : 6.33 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 209 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.53 KLMSN TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a

KLMSN 3Ç17 Sonuçları: Güçlü ciro büyümesi zayıf operasyonel karlılık ile gölgelendi
Klimasan 3Ç17’de yıllık bazda %37 daralmaya işaret eden 6m TL net kar açıkladı. Net kar tarafında görülen daralmanın en önemli nedenlerini artan borç yükü nedeni ile yükselen faiz giderleri, yılıdan yıla artan kur farkı zararları ve operasyonel karlılıkta görülen hafif daralma oldu. Şirketin cirosu, artan yurtiçi satışlar ile yıllık bazda %65 artış göstererek 89mn TL olurken, şirketin brüt kar marjı, hammadde giderlerinde görülen artışa bağlı yıllık bazda 4,5 puan daralarak %18,8 olarak gerçekleşti. 3Ç17 FAVÖK ise yıllık bazda sadece %11 artış göstererek 5.4mn TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı da brüt karlılıkta görülen daralmaya bağlı 2.9puan gerileyerek %6,1 olarak gerçekleşti.

DENİZ YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Analiz 3Ç17 – 10.11.2017

Klimasan’ın faaliyet karlılığı yıllık bazda daralma göstermiş. Klimasan 3Ç17’de 6 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Bu rakam geçen sene 10 milyon TL net kar idi. Şirket ihracat satışları ve artan satış hacimleri sayesinde cirosunu yıllık bazda %65 arttırmayı başarmış olduğunu gözlemlesek de, şirketin muhtemelen metal ve diğer hammade fiyatlarındaki hızlı yükselişi fiyatlara tam yansıtamaması FAVÖK marjının aynı dönemde %9.0’dan %6.1’e gerilemiş olmasına sebep olabilir.

Faaliyetlerin mevsime gore farklılık arz etmesinden dolayı rakamların çeyreksel karşılaştırması doğru bir yaklaşım olmayabilir. Yine de şirketin geçen çeyrekte esas faaliyet dışı Eurobond yatırımlarının değer azalışının etkisiyle kaydettiği 11 milyon TL’lik net zararına göre bu çeyrekte aynı yatırım portföyünün değer artışı sayesinde elde edilen 6 milyon TL’lik net kar yatırımcıya ilk etapta olumlu gözükebilir.

Ancak biz yıllık bazda faaliyet karlılığında görülen olumsuz trendin ve mevcut piyasa değerinin işaret ettiği değerleme çarpanlarının gösterilen kar performansına kıyasla görece pahalı kalmasının yarınki hisse performansını baskılayabileceğini düşünüyoruz.

 

İŞ YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Haber Analiz – 23.10.2017

Kapanış (TL) : 6.63 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 219 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.85 KLMSN TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a

Klimasan’dan Rusya’da satın alma
Klimsan merkezleri Kaliningrad, Rusya’da bulunan Metalfrio Solutions Ltd ve Limited Liability Company Estate adlı şirketlerin %100 hissesinin, Merkezi Viborg, Danimarka’da bulunan Metalfrio Solutions AS’den satın alınmasına karar verdiğini açıkladı. Satın alınması planlanan şirket, Klimasan’ın ana ortağı Metalfrio Solutions S.A’ın %100 bağlı ortağı, dolayısı ile gerçekleşirse grup içi bir satın alma olacak. Satın alama değeri bulunan Metalfrio Solutions Ltd ve Limited Liability Company Estate adlı şirketler için sırası ile 2.9mn EUR ve 5mn EUR olarak belirlendi. Satın alınacak şirketlerin net nakit pozisyonları değerlendirildiğinde toplam nakit çıkışının 6.2m EUR olmasını bekliyoruz. Satın alınan varlıklar Klimasan’ın kamuya açıklanan son Finansal tablosundaki aktif toplamına oranının %4,1’ine, cironun ise %7,4’üne karşılık gelmekte.

Klimasan’ın kendisine stratejik olarak yakın olan Rusya Pazarına üretim tesisi satın alarak girmesini genel anlamda olumlu buluyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Haber Analiz – 23.10.2017

Klimasan – Yönetim Kurulu, ticari merkezi Kaliningrad, Rusya Federasyonu’nda yer alan LLC Metalfrio Solutions (“Metalfrio”) ünvanlı şirket hisselerinin %100’ünün, 1,600,666 Avro bedel ile (“şirket değeri”), Metalfrio Solutions A/S’den satın alınmasına karar verdi. Metalfrio’nun 20.10.2017 itibariyle Net Borcu – 1,299,334 Avro’dur. Derby ve Caravelle markaları ile esas olarak Rusya pazarında faaliyet gösteren Metalfrio’nun, Avrupa’ya da ihracatı bulunmaktadır. Metalfrio, Rusya’da %30-35 pazar payı ile halihazırda sadece yatay dondurucu üretmektedir. Şirket yönetimi, hammadde temini, ürün geliştirme, ortak uluslararası kurumsal müşteriler ile ilişkiler, Türkiye menşeli dikey soğutucuların Rusya’da pazarlanması, üretim maliyet optimizasyonu ve yeni yapıda Metalfrio’nun finansman maliyetlerinin azaltılabilmesi konularında muhtelif avantajları değerlendirerek, sözkonusu satın alma işleminin Klimasan’ın olumlu katkılar yaratacağını öngörmektedir.

 

İŞ YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Haber Analiz – 03.10.2017

Kapanış (TL) : 6.08 – Hedef Fiyat (TL) : n.a – Piyasa Deg.(TL) : 201 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.9 KLMSN TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a

Klimasan, Rusya’da satın alma opsiyonu değerlendiriyor

Klimsan merkezleri Kaliningrad, Rusya’da bulunan Metalfrio Solutions Ltd ile Limited Liability Company Estate adlı şirketlerin %100 hissesinin, Merkezi Viborg, Danimarka’da bulunan Metalfrio Solutions AS’den satın alınmasını değerlendirdiğini açıkladı. Satın alınması planlanan şirket, Klimasan’ın ana ortağı Metalfrio Solutions S.A’ in %100 bağlı ortağı, dolayısı ile gerçekleşirse grup içi bir satın alma olacak.

Klimasan’ın kendisine stratejik olarak yakın olan Rusya Pazarına üretim tesisi satın alarak girmesini genel anlamda olumlu buluyoruz. Ancak satın alınması planlanan şirketin büyüklüğü ve finansalları ile alakalı bir detay bulunmuyor.

 

Klimasan’dan şirket satın alınması konusunda önemli açıklama – 02.10.2017

Şirketimiz Yönetim Kurulu’nun 2 Ekim 2017 tarihinde gerçekleşen toplantısında alınan kararlar çerçevesinde:

1.Şirketimiz tarafından, merkezleri Kaliningrad, Rusya’da bulunan Metalfrio Solutions Ltd ile Limited Liability Company Estate adlı şirketlerin %100 hissesinin, Merkezi Viborg, Danimarka’da bulunan Metalfrio Solutions AS’den satın alınması hususunun değerlendirilmesine;

2.Şirket yönetimine, sözkonusu iki şirketin satın alınmasına yönelik operasyonel, finansal ve hukuki incelemelere ve görüşmelere başlaması için yetki verilmesine;

3.Metalfrio Solutions AS’nin ilişkili şirket olması sebebiyle, Sermaye Piyasası Kanunu ve diğer ilgili hukuki düzenlemeler uyarınca, Şirket yönetiminin bir değerleme şirketi tayin etmesine;

4.Görüşmelerin olumlu sonuçlanması durumunda, satın alma koşullarının Yönetim Kurulumuzun nihai onayına sunulmasına;

İŞ YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Analiz 2Ç17 – 09.08.2017

Kapanış (TL) : 7.96 – Hedef Fiyat (TL) : 10.25 – Piyasa Deg.(TL) : 263 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.29 KLMSN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 28.77

Güçlü operasyonel performans
Klimasan 2Ç17’de 11m TL net zarar açıkladı. Net zararın en önemli sebebi Euro-bond portföyünün değer azalışına bağlı kaydedilen nakit olamayan zararlar oldu. Operasyonel performans ise güçlü seyretti, ciro yıllık bazda %54, FAVÖK ise %23 artış gösterdi. FAVÖK büyümesi ise yüksek stok maliyeti nedeni ile ciro büyümesinin altında kaldı. Bu bağlamda brüt kar marjı 5.4 puan azalış ile 2Ç17’de %18 oldu.

TACİRLER YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Analiz 2Ç17 – 09.08.2017

Klimasan – İkinci çeyrekte 11 milyon TL zarar ile açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde, 14 milyon TL net kar açıklamıştı. 2Ç17’de şirketin zarar açıklamasındaki en önemli neden şirketin Eurobond portföyünden kaydetmiş olduğu 24 milyon TL zarardır. Net satışlar 163 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %54 arttı. Şirket, 2Ç17’de 19 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %23 büyüme gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 291 baz puan azalarak %11,7 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %38 artarak 75 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 137 milyon TL (2Ç16: 113 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %36,3 (2Ç16: %36,1) olarak kaydedildi.

İŞ YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Analiz – 04.08.2017

Hisse en çok önerilenler listesinde

Yatırım Teması: Şirketin yatırım temasını beğenmemizin gerekçelerini; i) endüstriyel tip soğutucu pazarının büyüme potansiyeli, ii) hızlı büyüyen ihracat pazarlarına stratejik yakınlık, iii) yurtiçinde pazar payını artırma ve yurtdışında yeni pazarlar ekleme potansiyeli, iv) cironun %60’ından fazlasını oluşturan döviz bazlı ihracat gelirleri, v) düşük borçluluk, ve vi) güçlü nakit yaratma kabiliyeti ile daha yüksek temettü ödeme potansiyeli olarak sıralayabiliriz.

Değerleme: Hesapladığımız hedef değer 10.25TL/hisse hedef fiyata karşılık geliyor ve %33 artış potansiyeline tekabül ediyor. Dolayısıyla, KLMSN hisseleri için AL tavsiyesi veriyoruz.

KLMSNAL
Fiyat ₺7.683A Hac.mn ₺1.2
Hedef Fiyat ₺10.25Yıliçi Rel.-26%
Getiri Pot.33%Yabancı11%
Mutlak Değer ₺2016G2017T2018T
Net Kar403336
Satışlar338419475
FAVÖK385461
Net Borç-23-33-22
Oranlar2016G2017T2018T
F/K6.37.67.1
FD/FAVÖK8.25.75.1
FD/Satışlar0.910.730.65
Aktif Karlılık8%6%7%
Özserm. Karlılık36%23%21%
Net Borç/FAVÖK-0.62-0.58-0.36
Net Borç/Özserm-0.18-0.21-0.12

Riskler: Borçluluğun yüksek olmamasına rağmen, düşük temettü dağıtımı risk faktörü olarak söylenebilir. yeniden değerlemesinin net kar üzerinde yarattığı dalgalanma etkisi ise bir diğer risk faktörü. Yurtiçinde alınacak pazarpayı ve yurtdışında yeni pazarlara girme potansiyelini önemli fırsatlar olarak görüyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Analiz 1Ç17 – 10.05.2017

Klimasan Klima (KLMSN, Sınırlı Pozitif): Şirket’in 1Ç2017’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %46 oranında artarak 15,8mn TL’ye yükselmiştir. Diğer yandan, brüt kar %18 oranında gerileyerek 16,6mn TL olmuştur. Finansman giderlerindeki 13,4mn TL’lik artışa karşın yatırım faaliyetlerinden 29,9mn TL’lik gelir artışı Şirket karının artmasında önemli bir etken olmuştur. Şirketin satış gelirleri de ilk çeyrekte %17,6 oranında gerilemiştir.

 

İŞ YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Analiz 4Ç16 – 21.02.2017

Kapanış (TL) : 7.61 – Hedef Fiyat (TL) : 10.25 – Piyasa Deg.(TL) : 251 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.73 KLMSN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 34.69

KLMSN 4Ç16: Bizim tahminimiz olan 3 mn TL net zarara kıyasla, Klimasan Klima 4Ç16’da 6 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel performans bir miktar beklentilerimin altında gerçekleşti. Satış gelirleri TL72mn TL (beklentimiz :87 mn TL) ve FAVÖK 4 mn TL (beklentimiz:6 mn TL) gerçekleşti. Eurobond yatırımları neticesinde kaydedilen zararların daha düşük olması net karın artmasını sağladı. 4Ç15’de kaydedilen 25 mn TL zarara kıyasla 4Ç16’da 1.3 mn TL zarar kaydedildi.

4.çeyreğin şirket için mevsimsel olarak zayıf olduğunu hatırlatırız. FAVÖK rakamındaki sapma tahminlerimizde değişikliğe yol açmayacak. AL tavsiyemizi KLMSN için koruyoruz. Şirket ayrıca potansiyel satış fırsatlarını değerlendirmek için Nijerya’da şirket kurma kararı aldı. İhracat gelirlerini Afrika’da büyütmek stratejisine paralel bir gelişme.

 

Klimasan Nijerya’da Şirket Kuracak – KAP – 20.02.2017

Şirketimizin Nijerya’daki satış, pazarlama ve lojistik operasyonlarını yürütmek  ve Batı Afrika’daki potansiyel satış imkanlarının geliştirilmesini teminen,  Yönetim Kurulu’nun, 20.02.2017 tarihinde aldığı karar uyarınca, 10.000 USD (Onbin AmerikanDoları) sermayeli bir şirket kurulmasına, şirketimizin kurulacak şirkete %97 oranında iştirak etmesine, kalan %3’lük sermaye payının ise eşit olarak Bay Petros Diamantides , Bay Erim Şenocak ve Bay Serkan Uyanık tarafından iştirak edilmesine ve ilgili kişilerin kurulacak yeni şirketin Yönetim Kurulu’na atanmasına karar verilmiştir.

Klimasan Lisans Sözleşmesi ile İlgili Sorulara Açıklık Getirdi – 26.12.2016

23.12 2016 tarihinde şirketimiz tarafından Özel Durum Açıklaması ile kamuya duyurulan, gerek Metalfrio markasının ve gerekse Metalfrio Solutions S/A ‘nın geliştirdiği ürünlere dair patent ve sair fikri/sınai hakların şirketimizce kullanım koşullarını düzenleyen lisans anlaşması ile ilgili olarak , yatırımcılarımızdan gelen sorular üzerine bu ek açıklamanın yapılması gereği hasıl olmuştur.

Yapılan lisans anlaşması, sadece Metalfrio markası ile yapılacak ürün satışlarını duzenlemekte olup, şirketimizin Klimasan ve Şenocak markası ile yapacağı satışları kapsamamaktadir.

Bu anlaşmaya konu lisans bedeli, Metalfrio markası ile Türkiye ve Avrupa dışında kalan belirli bölgelere ve müşterilere yapılacak satışlar ile sınırlı olup, fabrika teslim satış cirosunun %2’si olarak hesaplanacaktır.

Her halükarda, bu şekilde hesap edilecek lisans bedeli, 2017 yılı için azami EUR 300.000, 2018 yılı için azami EUR 400.000 ve 2019 yılı için azami EUR 500.000’luk meblağı aşamayacaktır. Takip eden yıllarda bahsi geçen %2’lik oran, herhangi bir azami bedel sınırı olmaksızın uygulanacaktır. Ödeme tutarları, çeyrek dönemler itibariyle gerçekleşen satışlar dikkate alınarak hesaplanacaktır

Klimasan’da İş Geliştirme Temini ile Lisans Sözleşmesi – 23.12.2016

Şirketimiz Yönetim Kurulu, Şirketimizin Metalfrio markasını kullanabilmesini ve bu surette belirli ülkelerde iş geliştirebilmesini teminen*, Metalfrio markasının hak sahibi Metalfrio Solutions S/A ile bir lisans sözleşmesi akdedilmesine karar vermiştir. Buna göre; patentler ve sair fikri haklar ile Metalfrio markasının Şirketimize kullanma hakkı veren lisans sözleşmesi 3 yıl süre ile akdedilmiş olup, lisans bedeli satış tutarının %2’si olarak (net bazda, fabrikada teslim) olarak belirlenmiştir. Ödemeler çeyrek yıllık bazda, bir önceki çeyrek dönem esas alınarak ödenecektir.

*Editörün Notu: Metalfrio özellikle Rusya, Meksika ve ABD’de iş ilişkileri olan bir firmadır.

Klimasan’da Tamamlanan Satışlar ve Teşvik Açıklaması – 09.12.2016

07 11 2016 tarihli özel durum açıklamamızda da belirttiğimiz üzere, T.C Ekonomi Bakanlığı Teşvik Uygulama ve Yabancı Sermaye Genel Müdürlüğü’ne  yaptımız Yatırım Teşvik Belgemizin süresinin uzatılması ve ilave Yatırım Revizyonu başvurumuz sonuçlanmıştır. Buna göre 15.05.2014 tarih, A114837 sayılı 12.849.453.-TL tutarındaki yerli ve FOB $ 2.067.176.-tutarındaki ithal makine ve teçhizat listelerindeki tutarlar 21.954.453.-TL ve  FOB $ : 3.154.346.-şeklinde revize edilmiştir. Ayrıca Yatırım Teşvik belgemizin yatırım süresi  30.08.2018 tarihine kadar uzatılmıştır.

Çay İşletmeleri Genel Müdürlüğü ile 27.06.2016 tarihinde imzalanan ‘Market Tipi Soğutucu Dolap Alımı’ İhale Sözleşmesinin satışları tamamlanmıştır.

İŞ YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Analiz 3Ç16 – 10.11.2016

Klimasan (KLMSN, Pozitif): Klimasan’ın 3. çeyrek net dönem karı 9,5mn TL olmuştur. Geçen sene aynı çeyrekte şirket 15,2mn TL zarar açıklamıştı. Şirketin geçen seneki zarardan bu sene kara geçmesinin sebebi finansman giderlerindeki düşüştür. Üçüncü çeyrekte satış gelirleri %2,5 oranında artan şirketin brüt karı ise %15,3 oranında yükselerek 12,5mn TL olmuştur. KLMSN 3Ç2015’te 7mn TL diğer faaliyet geliri kaydederken, bu sene 3. çeyrekte yalnızca 2,4mn TL gelir yazmıştır. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %52 düşüşle 5,1mn TL’yi göstermiştir. Buna ek olarak, şirketin finansman giderleri 33,1mn TL’den 10,8mn TL’ye gerilemiş ve olumlu bir görüntü çizmiştir. Tüm bunların etkisiyle net dönem karı 9,5mn TL olmuştur. Üçüncü çeyrek karıyla birlikte Ocak-Eylül dönemi karı 34,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen sene aynı dönemdeki net dönem karı 9,5mn TL idi.

 

İŞ YATIRIM – Klimasan KLMSN Hisse Analiz – Klimasan Sirket Raporu – 03.11.2016

Hisse Senedi / Küçük Şirket / Dayanıklı Tüketim           Yükselme Potansiyeli* 63%

Yüksek getiri potansiyeli

Klimasan Klima’yı 12 aylık 10.25TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi ile takip listemize ekliyoruz. Hedef fiyatımız %63 artış potansiyeli vadediyor. Şirket, yurtiçi ve yurtdışına Coca-Cola, Pepsi Cola, ABI, Efes, Tuborg, Heineken, Nestle ve Danone gibi uluslararası firmalara endüstriyel tip soğutucu ve dondurucu dolaplar üretmektedir. Şirketin yatırım temasını beğenmemizin gerekçelerini; i) endüstriyel tip soğutucu pazarının büyüme potansiyeli , ii) hızlı büyüyen ihracat pazarlarına stratejik yakınlık, iii) yurtiçinde pazar payını artırma ve yurtdışında yeni pazarlar ekleme potansiyeli, iv) cironun %60’ından fazlasını oluşturan döviz bazlı ihracat gelirleri, v) düşük borçluluk, ve vi) güçlü nakit yaratma kabiliyeti ile daha yüksek temettü ödeme potansiyeli olarak sıralayabiliriz.

KLMSN, yurtdışı benzerlerine kıyasla 2016T 5.7x FD/FAVÖK ve 6.8x F/K ile %49 ve %65 iskontolu işlem görüyor. 2017T FD/FAVÖK ve F/K kıyaslamasında ise %51 ve %62 iskontolu işlem görüyor.

Hem yurtiçi hem de ihracatta büyüme potansiyeli

Klimasan satıl gelirlerini geçtiğimiz beş yıl içerisinde %23 YBBO’nda artırmayı başardı. İhracat ve yurtiçi pazardaki büyüme ile birlikte, katma değerli ürünlerin satış içerisindeki payının artması ile TL’nın değer kaybının döviz bazlı satışlardaki olumlu katkısı neticesinde büyüme gerçekleşti. Şirketin satış gelirlerinin önümüzdeki beş yıllık dönemde %12,3 YBBO’nda büyümesini öngörüyoruz. Büyümenin temel faktörleri olarak pazarın büyümesi ile birlikte sağlanacak satış hacim büyümesi, yurtiçinde pazar payı alınması, potansiyel yeni ihracat pazarlarına girilmesi ve döviz bazlı fiyatlamanın olumlu katkı sağlamasından kaynaklanacağını öngörüyoruz. Türkiye’de Klimasan ve Uğur iki ana oyuncu olarak faaliyet gösteriyor. 450bin adet üretim kapasitesi ile Klimasan’ın önümzdeki dönemlerde yurtiçi pazar payını artırabileceğini düşünüyoruz. Şirket, halihazırda Avrupa, Orta Doğu, BDT ve Afrika başta olmak üzere yaklaşık 80 ülkeye ihracat gerçekleştiriyor. Önümüzdeki dönemde, Afrika ve Asya pazarlarında şirket ihracat pazarlarını artırmayı hedefliyor. Ana ortak Brezilya’lı Metalfrio, Brezilya ve Latin Amerika pazarında pazar lideri ve Türkiye dışında Brezilya, Meksika ve Rusya’da üretim tesisleri bulunuyor. Metalfrio, Orta Doğu, Afrika ve Asya gibi hızlı büyüyen pazarlarda büyümeyi hedefliyor. Bu hedefte Klimasan üretim kapasitesi, iş gücü, limana yakın olmanın sağladığı lojistik avantaj ve teknolojisiyle grup bünyesi stratejik öneme sahip.

Yüksek temettü ödeme kapasitesi

Klimasan, 1.0x Net borç:/FAVÖK rasyosu ve Eurobond yatırımları ile güçlü bir bilançoya sahiptir. Şirket, kur riskini hedge etmek için Eurbond yatırımı yapmayı ve bilançoda likit kalmayı tercih etmektedir. Şirketin yüksek nakit yaratma kabiliyeti ve güçlü bilanço yapısında ileriki dönemlerde daha yüksek temettü dağıtma potansiyeli olduğunu düşünüyoruz.

Riskler: Borçluluğun yüksek olmamasına rağmen, düşük temettü dağıtımı risk faktörü olarak söylenebilir. Eurobond yeniden değerlemesinin net kar üzerinde yarattığı dalgalanma etkisi ise bir diğer risk faktörü. Yurtiçinde alınacak pazar payı ve yurtdışında yeni pazarlara girme potansiyelini önemli fırsatlar olarak görüyoruz.

Değerleme   

Klimasan için hedef fiyatmızı belirlerlen İNA yöntemini kullandık. Buna göre, şirket için 338 milyon TL hedef piyasa değeri hesaplıyoruz. Hesapladığımız hedef değer 10.25TL/hisse hedef fiyata karşılık geliyor ve %63 artış potansiyeline tekabül ediyor. Dolayısıyla, KLMSN hisseleri için AL tavsiyesi veriyoruz.

Değerleme varsayımlarını aşağıdaki özet tabloda bulabilirsiniz.

ŞEKİL 1: İndirgenmiş nakit akımları

 

 

 

 

 

 

İNA ( TL mn )

2016T

2017T

2018T

2019T

2020T

2021T

Satış gelirleri

353

419

475

525

577

631

büyüme%

32%

19%

13%

10%

10%

10%

Faaliyet Karı

37

42

47

52

57

63

Vergi

-7

-8

-9

-10

-11

-13

Amortisman

8

12

13

15

16

18

FAVÖK

46

54

61

66

73

80

FAVÖK Marıj

13,0%

12,9%

12,8%

12,7%

12,7%

12,7%

Yatırım Harcamaları

-15

-16

-17

-18

-18

-18

İşletme Sermayesi İhtiyacı Değişimi

-22

-17

-14

-13

-13

-14

Serbest Nakit Akış

1

12

20

26

31

36

 

 

 

 

 

 

 

AOSM

 

 

 

 

 

 

Risksiz Faiz Haddi

10%

11%

10%

10%

10%

10%

Risk Primi

6,0%

6,0%

6,0%

6,0%

6,0%

6,0%

Beta

0,8

0,8

0,8

0,8

0,8

0,8

Özsermaye Maliyeti

14,8%

15,3%

14,8%

14,8%

14,3%

14,3%

Borç Maliyeti

12%

13%

12%

12%

12%

12%

Vergi sonrası Borç Maliyeti

10%

10%

10%

10%

9%

9%

Borç Ağırlığı

66%

66%

63%

58%

50%

50%

Sermaye Ağırlığı

34%

34%

37%

42%

50%

50%

AOSM

11,4%

11,8%

11,5%

11,8%

11,8%

11,8%

 

Benzer Şirket Çarpanlarına göre kıyaslama

KLMSN, yurtdışı benzerlerine kıyasla 2016T 5.7x FD/FAVÖK ve 6.8x F/K ile %49 ve %65 iskontolu işlem görüyor. 2017T FD/FAVÖK ve F/K kıyaslamasında ise %51 ve %62 iskontolu işlem görüyor.

ŞEKİL 2: Benzer Şirket Çarpan Kıyaslaması

Benzer Şirketler

Hisse

PD

 

FD/FAVÖK

 

 

F/K

 

Şirket

(US$ mn)

2016T

2017T

2018T

2016T

2017T

2018T

 

DOVER

DOV US

10.784

12

11

10

23

19

17

ELECTROLUX

ELUXB SS

7.521

7

6

6

14

13

12

LENNOX INT

LII US

6.435

14

13

12

22

19

17

WHIRLPOOL

WHRL4 BZ

1.563

10

9

8

14

13

12

BLUE STAR

BLSTR IN

811

20

16

13

34

25

21

AMICA

AMC PW

410

8

8

7

12

12

12

GORENJE

GRVG SV

218

7

7

7

15

15

8

Ortalama

 

 

11,3

9,9

8,9

19,2

16,6

14,1

Klimasan Klima

KLMSN TI

67

5,7

4,8

4,3

6,8

6,3

5,9

iskonto/prim

 

 

-49%

-51%

-52%

-65%

-62%

-59%

Şirket Tanıtımı ve Ortaklık Yapısı    

klmsn-ortaklik“Şenocak” ismi ile İzmir’de küçük bir ticarethane olarak kurulan Klimasan, bugün endüstriyel buzdolabında Türkiye’de ve ihracat pazarlarında lider marka konumundadır. Şirket, 450bin adet üretim kapasitesi ile Manisa Organize Sanayii’nde faaliyet göstermektedir. Yurtiçi ve yurtdışına Coca- Cola, Pepsi Cola, ABI, Efes, Tuborg, Heineken, Nestle ve Danone gibi uluslararası firmalara endüstriyel tip soğutucu ve dondurucu dolaplar üretmektedir. Avrupa, Ortadoğu, Bağımsız Devletler Topluluğu ve Afrika olmak üzere 80’e yakın ülkeye ihracat gerçekleştirmektedir.

Metalfrio Klimasan’ı 2008 yılında satın aldı.

Brezilya’lı endüstriyel buzdolabı üreticisi Metalfrio Solutions, Klimasan Klima’nın %61 ile ana ortağıdır. Halka açıklık oranı %39’dur. Metalfrio Solutions, halka açık payların da %7,75’ine sahiptir.

Metalfrio Brezilya ve Latin Amerika’da pazar lideridir. Şirketin Türkiye, Brezilya, Meksika ve Rusya’da üretim tesisleri bulunmaktadır. Büyüme stratejisini Amerika ve Avrupa olarak iki coğrafi grupta takip etmektedir. Avrupa’da büyüme stratejisinde Klimasan Klima grubun merkezinde bulunmaktadır. Dolayısıyla, yeni coğrafyalara girilmesi ve büyüme olanaklarının Klimasan üzerinden değerlendirileceğini düşünüyoruz.

Özet Finansallar (TL mn)

Özet Mali Tablolar (TL mn)

2

3

4

5

6

Gelir Tablosu (TL mn)

2014G*

2015G*

2016T

2017T

2018T

Satış Geliri

228

267

353

419

475

FAVÖK

26

35

46

54

61

Net Kar

11

22

31

33

36

Nakit Akım Tablosu (TL mn)

 

 

 

 

 

Net Kar

11

22

31

33

36

Amortisman Giderleri

7

8

8

12

13

İşletme Sermayesi Değ.

8

(27)

(22)

(17)

(14)

Faaliyetlerden Gelen Nakit Akımı

27

3

17

28

35

Sabit Sermaye Yatırımları

8

11

15

16

17

Serbest Nakit Akımı

19

(8)

2

12

17

Bilanço (TL mn)

 

 

 

 

 

Maddi Duran Varlıklar

38

39

46

50

54

Nakit & Nakit Benzerleri

191

204

202

222

231

Toplam Varlıklar

344

400

456

517

561

Kısa Vadeli Borçlar

76

67

66

81

79

Toplam Borç

219

240

239

255

253

Toplam Özsermaye

72

93

122

152

185

Rasyolar

 

 

 

 

 

Net Borç/FAVÖK

1.1

1.0

0.8

0.6

0.4

FAVÖK Marjı

11.4

12.9

13.0

12.9

12.8

Net Kar Marjı

4.7

8.2

8.7

7.9

7.5

Değerleme Oranları

 

 

 

 

 

Firma Değeri/Satışlar

0.5x

0.4x

0.7x

0.6x

0.5x

Firma Değeri/FAVÖK

4.2x

3.2x

5.7x

4.8x

4.3x

Firma Değeri/Yatırım Sermayesi

1.2x

0.9x

1.7x

1.5x

1.3x

Fiyat/Kazanç

8.2x

3.9x

6.8x

6.3x

5.9x

Serbest Nakit Akım Verimi

21%

-9%

1%

6%

8%

Temettü Verimi

0%

0%

1%

1%

2%