İndeks Bilgisayar INDES hisse senedi ile ilgili tüm güncel hisse analiz, haber,rapor ve hisse yorumlarını aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Kurum ve uzmanların INDES ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, haber,veri ve raporları bu sayfadan takip edebilirsiniz.
Deniz Yatırım – İndeks Bilgisayar INDES Hisse 1Ç22 Analiz – 10.05.2022
1Ç22’de beklentilerin üzerinde sonuçlar Değerlendirme: Olumlu / İndeks Bilgisayar, 1Ç22’de 5,168 milyon TL satış geliri (Konsensus: 4,938 milyon TL, Deniz Yatırım: 4,709 milyon TL), 175 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 150 milyon TL, Deniz Yatırım: 141 milyon TL) ve 103 milyon TL net kar (Konsensus: 69 milyon TL, Deniz Yatırım: 76 milyon TL) açıkladı. Şirket’in 1Ç22 rakamlarında ciro, FAVÖK ve net kar tahinlerimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Sonuçların hisse üzerinde olumlu bir etki yaratacağını düşünüyoruz.
1Ç22’de Şirket, 5,168 milyon TL satış geliri kaydetmiş olup, bu gelirler yıllık bazda %80 artış göstermiştir. FAVÖK yıllık bazda %110 oranında güçlü artarak 175 milyon TL’ye ulaştı. FAVÖK marjı 1Ç22’de yıllık bazda 0,5 puan aratarak %3,4 seviyesinde gerçekleşti. 1Ç22’de net kar yıllık bazda %89 artarak 103 milyon TL’ye ulaştı. Net kâr marjı da 1Ç22’de yıllık bazda 0,1 puan artarak %2,0 seviyesinde gerçekleşti. 1Ç22 döneminde Şirket, 705 milyon TL net nakit pozisyonunda bulunuyor.
Genel değerlendirme: 2022 yılındaki sektörel büyüme Şirket’in büyüme ivmesini desteklemektedir. İndeks Bilgisayar satış gelirlerinde ve operasyonel karlarındaki nominal bazda büyüme ile dikkat çekmektedir. INDES hissesi yıl başından itibaren rölatif olarak endeksin %11 üstünde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 4,9x F/K ve 2,9x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Ak Yatırım – İndeks Bilgisayar INDES Hisse 1Ç22 Analiz – 10.05.2022
İndeks Bilgisayar 1Ç22’de 103 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %89 büyüme var ve beklentilerin üzerinde. Beklenenden hafif yukarı gelen faaliyet karı ve daha düşük net faaliyet dışı giderlerle bu fark ortaya çıktı. 1Ç22 ciro yıllık %80 büyümeyle 5.168 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilere paralel. Devam eden güçlü tüketici elektroniği talebi ve artan ağ teçhizatı satışları vardı. 1Ç22 FAVÖK yıllık %110 büyümeyle 175 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilerin hafif üzerinde. 1Ç22 marjı %3,4 ile 1Ç21’deki %2,9 marjın üzerinde gerçekleşti. Kurumsal müşterilerin artan ağ teçhizatı satışları marjın genişlemesinde etkili oldu. Mart sonu itibariyle bilançoda 705 milyon TL net nakit pozisyonu kaydedildi. 2021 yılsonunda bu rakam 967 milyon TL idi. Değerleme ve Öneri: Genel dijitalleşme trendi ile tüketici elektronik ürünler talebi devam ediyor. Bunun kurumsal kesimden gelen ağ teçhizatı yenileme talebi de destekliyor. Tahminlerimizi değiştirmedik. Dolayısıyla, 12 aylık hedef fiyatı olan 12,00 TL ve Endeksin Üzeri önerimizi koruduk. Güçlü gelen sonuçlarla piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.
Tacirler Yatırım – İndeks Bilgisayar INDES Hisse 1Ç22 Analiz – 10.05.2022
Şirket, 1Ç22 sonuçlarını 103,3 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 69 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %89 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %61 azaldı. Net satışlar 5.168 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %80 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 4.938 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 1Ç22’de 175 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %110 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 150 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 48 baz puan artarak %03 oldu.
Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 30 baz puan arttı ve %04 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 24 baz puan azaldı ve %01 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 422,4 milyon TL (1Ç21: 153,2 milyon TL ve 4Ç21: 285 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %2,7 (1Ç21: %1,4 ve 4Ç21: 2,2%) olarak kaydedildi. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %27 azalarak 705 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 4,9 F/K çarpanından ve 2,9 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.
Oyak Yatırım – İndeks Bilgisayar INDES Hisse 4Ç21 Analiz – 01.03.2022
Sonuçlar tahminlerimizi aştı İndeks, güçlü brüt kar marjı (+0,7 pps q/q) ve yüksek kur farkı karları sayesinde 4Ç21 için 238mnTL olan tahminimizin üzerinde 266mnTL net kar açıkladı. Herhangi bir piyasa beklentisi bulunmuyordu. Ayrıca, 151mnTL gelen FAVÖK de 124mnTL olan beklentimizi aştı. FAVÖK marjı yıllık 0,9 pps artarak %3,8’e yükseldi. FAVÖK ve net kar, hem y/y hem de ç/ç bazında güçlü bir şekilde büyüdü
Net satışlar 4Ç21 tahminlerimize paralel olarak yıllık %25 artışla 4.022mnTL oldu. Kasım ayının ortasında başlayan döviz artışı ve devam eden çip sıkıntısı nedeniyle teknolojik ürün arzında yaşanan kıtlık, 4Ç21’de BT ürünlerine olan talebi güçlendirdi. Satış büyümesinin yanı sıra, ölçek etkisi ve başarılı fiyat geçişleri sayesinde operasyonel marjlarda da iyileşme gözlemlendi. 4Ç21’de brüt kar marjı 4Ç20’deki %3.9 seviyesinden %4.9’a yükseldi. İndeks, yıllık bazda %63 FAVÖK ve %555 net kâr büyümesi kaydederken, çeyreksel bazda ise sırasıyla %45 ve %437 FAVÖK ve net kar artışı kaydetti.
Hem net nakit hem de net döviz pozisyonu iyileşme kaydetti İndeks, bir önceki çeyrekte 340mnTL olan net nakit pozisyonunu 4Ç21’de 967mnTL’ye yükseltti. Buna ek olarak, şirketin net döviz pozisyonu bir çeyrek önceki 837mnTL’den 1.238mnTL’ye yükseldi ve bu sayede Şirket, TL’deki olası bir değer kaybına karşı güçlü yapısını korumayı sürdürdü.
“Endeks Üstü Getiri” tavsiyemizi korurken, hedef fiyatımızı 13,67TL olarak güncelledik. 2022 FAVÖK ve net kar tahminlerimizi sırasıyla 715mn TL ve 451mn TL olarak koruyoruz. Öte yandan, net nakit pozisyonundaki artışı ve net işletme sermayesindeki kontrollü gidişatı hesaba katarak İndeks için hedef fiyatımızı 12,63 TL/hisse’den 13,67 TL/hisse’ye yükseltiyoruz. Yeni fiyatla beraber %62’lik artış potansiyeli ile “Endeks Üstü Getiri” tavsiyemizi koruyoruz. İndeks hisseleri, 2022 tahminlerimize göre 1,5x FD/FAVÖK ve 4,2x F/K ile işlem görüyor.
Tacirler Yatırım – İndeks Bilgisayar INDES Hisse 4Ç21 Analiz – 01.03.2022
Şirket, 4Ç21 sonuçlarını 266,3 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %553 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %437 arttı. Net satışlar 4.022 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %25 arttı. Şirket, 4Ç21’de 151,2 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %62,7 artış gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 86 baz puan artarak %3,8 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 95 baz puan arttı ve %5 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 2 baz puan azaldı ve %1,23 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 285 milyon TL (4Ç20: 231 milyon TL ve 3Ç21: 306 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %0,2 (4Ç20: %0,8 ve 3Ç21: 3%) olarak kaydedildi. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %184 artarak 967 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 4,7 F/K çarpanından ve 2,2 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.
Ak Yatırım – İndeks Bilgisayar INDES Hisse 4Ç21 Analiz – 01.03.2022
İndeks Bilgisayar 4Ç21’de 266 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %553 büyüme var ve beklentilerin hafif üzerinde. Yüksek gelen faaliyet karı ve kur farkı gelirleri ile bu sonuç ortaya çıktı. 4Ç21 ciro yıllık %25 büyümeyle 4 milyar 22 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilere paralel. Yüksek kurla tüketiciler perakende elektronik ürün taleplerini öne çektiler. 4Ç21 FAVÖK yıllık %63 büyümeyle 151 milyon TL olarak gerçekleşti. Ortalama piyasa beklentisi olan 124 milyon TL’nin %22 üzerinde, ancak bizim beklentimiz olan 140 milyon TL’ye daha yakın. 4Ç21 marjı %3,8 ile 4Ç20’deki %2,9 marjın üzerinde gerçekleşti. Kurumsal müşterilerin artan ağ teçhizatı satışları marjın genişlemesinde etkili oldu. Aralık 2021 sonu itibariyle bilançoda 967 milyon TL net nakit pozisyonu kaydedildi. 2020 yılsonunda bu rakam 454 milyon TL idi. Şirketin başarılı işletme sermayesi yönetimi devam etti; 4Ç21’de net işletme sermayesi / ciro oranı %2,2 ile 4Ç20’deki oranla aynı seviyede kaldı.
Değerleme ve Öneri: Genel dijitalleşme trendi ile tüketici elektronik ürünler talebi devam ediyor. Bunun kurumsal kesimden gelen ağ teçhizatı yenileme talebi de destekliyor. Her iki alanda yeni modellere geçişler de talebi destekleyen önemli bir unsur. Bu trendler bu yılda devam ediyor ve buna göre biz şirketin 2022 yılı cirosunun dolar bazında yıllık %9 büyümeyle 1,6 milyar dolara çıkmasını öngörüyoruz. Son makro tahminlerle TL bazlı projeksiyonlarımızdaki revizyonlarla 12 aylık hedef fiyatı 10,00 TL’den 12,00 TL’ye yükseliyor ve Endeksin Üzeri önerimizi devam ettiriyoruz. Güçlü gelen sonuçlarla piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.
Ak Yatırım – İndeks Bilgisayar INDES Hisse 3Ç21 Analiz – 09.11.2021
İndeks Bilgisayar 3Ç21’de 50 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %5 büyüme var ve Ak Yatırım tahmini olan 40 milyon TL’nin üzerinde. Ancak vergi öncesi kar 71 milyon TL olarak gerçekleşti ve bizim beklentimiz olan 68 milyon TL’ye paralel. 3Ç21 ciro yıllık %9 büyümeyle 3 milyar 302 milyon TL olarak gerçekleşti ve bizim beklentimiz olan 3 milyar 329 milyon TL’ye paralel. Geçen yılın aynı döneminde baz etkisi var, o zaman pandemi nedeniyle 2Ç20’deki kapanmanın ardından 3Ç20’de açılma ile birlikte ertelenen talep vardı. Buna rağmen talep güçlü devam etti; akıllı telefon, laptop, tablet, PC ve benzer tüketici elektronik ürünler talebi cirodaki büyümeyi getirdi. Ayrıca, artan ağ teçhizat satışları da katkıda bulundu. 3Ç21 FAVÖK marjı %3,2 ile 3Ç20’deki %2,3 marjın üzerinde gerçekleşti.
3Ç21 FAVÖK yıllık %50 büyümeyle 105 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentimiz olan 101 milyon TL’ye paralel geldi. Artan ağ teçhizatı satışları marjın genişlemesinde etkili oldu. Eylül sonu itibariyle bilançoda 340 milyon TL net nakit pozisyonu kaydedildi. 2020 yılsonunda bu rakam 454 milyon TL idi. Şirketin başarılı işletme sermayesi yönetimi devam etti, net işletme sermayesi ihtiyacı 3Ç20 sonundaki 890 milyon TL’den 3Ç21 sonunda 306 milyon TL’ye indi. Bu da şirketin güçlü net nakit pozisyonu sağlayan önemli bir unsuru oldu.
Değerleme ve Öneri: 3Ç21 sonuçların ardından, tahminlerimizi koruyoruz. 12 aylık hedef fiyatı 10,00 TL ve Endeksin Üzeri önerimiz var. Güçlü gelen sonuçlarla piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.
Ziraat Yatırım – İndeks Bilgisayar INDES Hisse 3Ç21 Analiz – 09.11.2021
İndeks Bilgisayar (INDES, Sınırlı Pozitif): Şirket’in 3Ç2021’deki ana ortaklık net dönem karı 49,6mn TL olmuştur. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde ise Şirket 47,3mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı. Şirketin satış gelirleri 3Ç2021’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %9,1 oranında büyüme göstererek 3.302mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti %8,1 artışla 3.165mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Brüt kar %40,5 oranında artmış ve 137,6mn TL olmuştur. Operasyonel giderler 3Ç2021’de 37,3mn TL’yi göstermiştir. Geçtiğimiz yıl ise 30,9mn TL idi. Diğer faaliyetlerden 6,2mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece faaliyet karı geçtiğimiz yıla göre %29,2 oranında artmış ve 106,6mn TL’ye yükselmiştir. Finansman tarafında 36,6mn TL ve vergi tarafında 19,4mn TL gider kaydedilmiştir.
3. çeyrek karıyla birlikte şirketin 9 aylık ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %33,3 artmış ve 136,7mn TL’ye ulaşmıştır.
Deniz Yatırım – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 2Ç21 – 17.08.2021
INDES; Satış gelirleri ve FAVÖK marjında yıllık bazda artış görüldü / sınırlı olumlu / İndeks Bilgisayar, 2Ç21’de 2,896 milyon TL satış geliri, 88 milyon TL FAVÖK ve 32 milyon TL net kar açıkladı. 2Ç21’de satış gelirleri ve FAVÖK marjında yıllık bazda artış görüldü. Sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu etki yapabileceğini düşünüyoruz.
Şirket, 2Ç21’de %99’u yurt içi operasyonlarından kaynaklanmak üzere 2.896 milyon TL satış geliri kaydetmiş olup, bu gelirler yıllık bazda %42 arttı. İlk 6 aylık dönemde ise toplam satış gelirleri yıllık bazda %43 artmış olup 5,767 milyon TL seviyesine ulaştı. Şirket faaliyetleri üzerinden raporlanabilir bölümlerini, bilişim teknolojisi, Telekom, lojistik ve kiralama olarak sınıflandırmış olmakla beraber, 1Y21 satış gelirlerinin kırılımına baktığımızda, bu gelirlerin tamamına yakınının Bilişim Teknolojileri ve Telekom üzerinden sağlandığı görüldü.
2Ç21’de FAVÖK yıllık bazda %61 oranında güçlü artarak 88 milyon TL’ye ulaştı. FAVÖK marjı 30 baz puan artarak %33 seviyesine yükseldi. 2Ç21’de net kar yıllık bazda %11 artarak 32 milyon TL’ye ulaştı. Yıllık bazda net kar artışının FAVÖK artışının gerisinde kalmasında artan finansman giderleri etkili oldu. Net kar marjı yıllık bazda 30 baz puan daralarak %1,1 seviyesine indi. Şirket, 2Ç21’de 315 milyon TL net nakit pozisyonundadır.
Genel değerlendirme: Satış gelirlerinde ve FAVÖK marjında artış izlenirken, finansal giderlerin net kar üzerinde baskı kurmasıyla net kar marjı daraldı. Net nakit pozisyonunda olmasıyla öne çıkarken cari dönemde TL cinsinden 378,3 milyon TL döviz fazlasıyla da kur riskini bertaraf etti. Hisse son 12 ayda relatif %50’nin üzerinde getiri, yılbaşından bu yana ise relatif %30 üzerinde getiri sağlamıştır. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 7,6x F/K ve 3,1x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Ak Yatırım – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 2Ç21 – 17.08.2021
İndeks Bilgisayar 2Ç21’de yıllık %11 büyümeyle 32 milyon TL net kar açıkladı, bizim beklentimiz olan 48 milyon TL’nin altında kaldı. Beklenenden yüksek gelen net finansal giderler nedeniyle bu fark oluştu. 2Ç21 ciro yıllık %42 büyümeyle 2 milyar 892 milyon TL olarak gerçekleşti ve bizim beklentimiz olan 2 milyar 862 milyon TL’ye paralel. Ciro büyümesi akıllı telefon, dizüstü bilgisayar, tablet ve bilgisayar gibi tüketici kaynaklı bilişim ürünlere devam eden talep sayesinde gerçekleşti. 2Ç21 FAVÖK marjı %3,0 ile 2Ç20’deki %2,7’nin hafif üzerinde gerçekleşti. 2Ç21 FAVÖK yıllık %61 büyümeyle 88 milyon TL olarak gerçekleşti ve bizim beklentimiz olan 83 milyon TL’ye paralel. Haziran sonunda şirketin 315 milyon TL net nakit pozisyonu oluştu. 2020 yılsonunda 454 milyon TL idi. Şirket işletme sermaye ihtiyacını Haziran 2020’deki 570 milyon TL’den bu yıl Haziran sonunda 283 milyon TL’ye indirebildi. Bunun sayesinde net nakit pozisyonu devam etti.
Yorum ve öneri: 2Ç21 faaliyet sonuçları beklentilerimize paralel geldi. Endeksin üzeri öneri ve 10,00 TL 12 aylık hedef fiyatımızı koruyoruz. Sonuçların hisseler üzerinde nötr etki yapmasını bekliyoruz.
Oyak Yatırım – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 2Ç21 – 17.08.2021
İndeks, 2Ç21’de tahminimiz olan 51mn TL’nin altında, yıllık %11’lik bir artışa tekabül edecek şekilde (-%41 ç/ç) 32mn TL net kar açıkladı. Hisse için herhangi bir piyasa beklentisi bulunmamaktaydı. Sapma, temel olarak beklenenden düşük gelen kur farkı karı ve beklenenden yüksek gerçekleşen faiz giderlerinden kaynaklandı. Net satışlar, bir önceki çeyrekte açıklanan 2.871mn TL’ye ve beklentimize paralel olarak yıllık %42 artışla 2.896mn TL’ye yükseldi. FAVÖK marjı da tahminlerimizle uyumlu olarak %3 olarak gerçekleşti ve FAVÖK yıllık %61 artışla 88mn TL’ye (aylık +5%) ulaştı. FAVÖK marjındaki hafif yükselişte, satış marjı daha iyi olan network ürünlerinin satışlardaki ağırlığının artması etkili oldu. Şirketin net nakit pozisyonu 383mn TL’den 67mn TL azalarak 316mn TL’ye geriledi. 2021 için net kar tahminimizi %15’lik bir azalış ile 231mn TL’den 197mn TL’ye düşürmemize rağmen, faaliyet sonuçlarının tahminlerimizle uyumlu olarak açıklanmasından dolayı FAVÖK tahminimizi koruyoruz. Bu nedenle, %79 getiri potansiyelini işaret eden hisse başı 10.74 hedef fiyatımızı ve Endeks Üzeri Getiri beklentimizi koruyoruz.
Tacirler Yatırım – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 2Ç21 – 17.08.2021
İndeks Bilgisayar – 2Ç21 sonuçlarını 32.5 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %11 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %41 azaldı. Net satışlar 2895.7 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %42 arttı. Şirket, 2Ç21’de 87.7 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %61 artış gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 37 baz puan artarak %3.0 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 5 baz puan arttı ve %4.1 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 30 baz puan azaldı ve %1.2 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 286.7 milyon TL (2Ç20: 513.3 milyon TL ve 1Ç21: 237.4 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %2.4 (2Ç20: %7.2 ve 1Ç21: 2.1%) olarak kaydedildi. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %18 azalarak 315.0 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 7.6 F/K çarpanından ve 3.1 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.
Ak Yatırım – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 1Ç21 – 05.05.2021
İndeks Bilgisayar 1Ç21’de 55 milyon TL net kar açıkladı, Ak Yatırım tahmini olan 43 milyon TL’nin üzerinde, yıllık büyümesi %111 oldu. Beklediğimizden düşük gelen net finansal giderleri ile bu sonuç ortaya çıktı. 1Ç21 ciro yıllık %45 büyümeyle 2 milyar 871 milyon TL olarak gerçekleşti ve bizim beklentimiz olan 2 milyar 790 milyon TL’ye paralel. Güçlü devam eden akıllı telefon, laptop, tablet, PC ve benzer tüketici elektronik ürünler talep cirodaki büyümeyi getirdi. 1Ç21 FAVÖK marjı %2,9 ile 1Ç20’deki %2,8 marja paralel geldi. 1Ç21 FAVÖK yıllık %52 büyümeyle 83 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentimiz olan 87 milyon TL’ye paralel geldi.
Mart sonu itibariyle bilançoda 383 milyon TL net nakit pozisyonu kaydedildi. 2020 yılsonunda bu rakam 454 milyon TL idi. Şirketin başarılı işletme sermayesi yönetimi 4Ç20’den 1Ç21’de devam etti, net işletme sermayesi ihtiyacı 1Ç20 sonundaki 634 milyon TL’den 1Ç21 sonunda 153 milyon TL’ye indi. Bu da şirketin Mart 2021 sonundaki güçlü net nakit pozisyonu sağlayan önemli bir unsur oldu.
Değerleme ve Öneri: 1Ç21 sonuçların ardından, 2021 yılın geri kalanında beklentimizden daha iyi talep oluşacağı benziyor. Buna göre 2021 tüm yıl tahminlerimizi yukarı revize ettik. 2022 yılıda takiben de yukarı revize gördü. Ancak İNA değerlememizde iskonto oranı yukarı çektik. Bu revizelerin sonucunda 12 aylık hedef fiyatımız 8,50 TL’den 10,00 TL’ye çektik. Önerimizi Endeksin Üzeri olarak koruyoruz.
Oyak Yatırım – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 1Ç21 – 05.05.2021
İndeks 1Ç21’de, bizim 45mnTL olan beklentimizin %22 üzerinde 55mnTL (+%112 y/y) net kar açıkladı. FAVÖK ise bizim 77mnTL olan beklentimizi aşarak 83mnTL (+%57 y/y) olarak gerçekleşti. Şirketin FAVÖK marjı bizim öngörümüz olan %2,9 seviyesindeydi, FAVÖK marjındaki bu artış daha yüksek katma değerli ürünlerin satışlardaki paylarının artışı ile gerçekleşti. Bu oranın yüksek kar marjlı ürünlerin satışlardaki payının artmaya devam edeceği öngörüsüyle yılsonunda %3,1’e yakınsayacağını düşünüyoruz.
Karlılık tarafında tahminimizden ayrışmanın sebebi beklentimizden daha güçlü gerçekleşen 1Ç21 net satışları oldu. Bizim 2,643mnTL net satış beklentimize karşılık net satışlar 2,871mnTL olarak gerçekleşti. Bu durum pandeminin BT satışları üzerindeki etkisinin beklentilerimizden de güçlü olmasından kaynaklandı. İndeks %15 düşüş ile 454mnTL’den 383mnTL’ye gerileyen net nakit pozisyonunu korudu..
Şirket, alacakların tahsilatı ve daha uzun borç ödeme süreleri sayesinde, nakit dönüşüm döngüsünü 10 günden 5 güne indirdi. Buna ek olarak, şirketin öz sermaye karlılığı yıllık bazda %22’den %28’e yükseldi. Beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen bu sonuçların şirketin hisseleri üzerinde pozitif bir etki yaratmasını bekliyoruz. Dolayısıyla, İndeks için “Endeks Üzeri Getiri” ve 11,08TL/hisse hedef fiyat önerimizi koruyoruz. Hedef fiyatımız dünkü kapanışa göre %43’lük bir getiri potansiyeli taşıyor. 2021 beklentilerimize göre İndeks hisseleri 3,3x FD/FAVÖK ve 7,5 F/K çarpanları ile işlem görüyor.
Tacirler Yatırım – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 1Ç21 – 05.05.2021
İndeks Bilgisayar, 1Ç21 sonuçlarını 54.6 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %111 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %34 arttı. Net satışlar 2,871 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %45 arttı. Şirket, 1Ç21’de 83 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %52 artış gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 13 baz puan artarak %2.9 oldu.
Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 6 baz puan azaldı ve %4.0 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 16 baz puan azaldı ve %1.2 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 237 milyon TL (1Ç20: 608 milyon TL ve 4Ç20: 87 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %2.1 (1Ç20: %9.7 ve 4Ç20: 0.8%) olarak kaydedildi. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %16 azalarak 383 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 10.1 F/K çarpanından ve 4.5 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.
Ziraat Yatırım – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 1Ç21 – 05.05.2021
İndeks Bilgisayar (INDES, Pozitif): Şirket’in 1Ç2021’deki ana ortaklık net dönem karı 54,6mn TL olmuştur. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde ise Şirket 25,9mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı. Şirketin satış gelirleri 1Ç2021’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %45,1 oranında büyüme göstererek 2.871mn TL’ye yükselirken, brüt kar %43,1 oranında artmış ve 113,8mn TL olmuştur. Operasyonel giderler 1Ç2021’de 34,6mn TL olmuştur. Geçtiğimiz yıl ise 27mn TL idi. Diğer faaliyetlerden 3,3mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece faaliyet karı geçtiğimiz yıla göre %47,4 oranında artmış ve 82,4mn TL’ye yükselmiştir. Finansman tarafında 5mn TL gider kaydedilmiştir. 18,1mn TL vergi gideri sonrası şirketin 1. çeyrek ana ortaklık net dönem karı 54,6mn TL olarak gerçekleşmiştir.
OYAK YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Haber – 20.04.2021
INDES bugün %300 oranında bedelsiz sermaye artışı gerçekleştirecek. İşlemin ardından ödenmiş sermaye 56mn TL’den 224mn TL’ye yükselecek. Bedelsiz sonrası fiyat 7.32TL olacak.
TACİRLER YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 4Ç20 – 02.03.2021
Indeks Bilgisayar – 4Ç20 sonuçlarını 40.8 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %4 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %14 azaldı. Net satışlar 3,205 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %57 arttı. Şirket, 4Ç20’de 93 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %37 artış gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 41 baz puan azalarak %2.9 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 78 baz puan azaldı ve %3.9 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 23 baz puan azaldı ve %1.3 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 87 milyon TL (4Ç19: 687 milyon TL ve 3Ç20: 878 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %0.8 (4Ç19: %13.0 ve 3Ç20: 9.7%) olarak kaydedildi. Şirketin net nakit pozisyonu 454 milyon TL olarak gerçekleşmiş olup, bir önceki çeyrekte şirketin net borcu 376 milyon TL olarak kaydedilmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 9.6 F/K çarpanından ve 3.4 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.
ZİRAAT YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 4Ç20 – 02.03.2021
İndeks Bilgisayar (INDES, Nötr): Şirket’in 4Ç2020’deki ana ortaklık net dönem karı yıllık bazda %3,9 oranında artarak 40,8mn TL’ye yükselmiştir. Şirket’in satış gelirleri aynı dönem itibarıyla %56,6 oranında artarak 3.205mn TL’ye çıkarken, brüt kar %30,4 oranında artmış ve 125,3mn TL’ye yükselmiştir. Brüt ve net kar marjı ise sırasıyla %3,9 ve %1,3 olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın son çeyreğinde bu oranlar sırasıyla %4,7 ve %1,9 idi. Diğer yandan, Şirket’in faaliyet giderleri 4Ç2020’de 40,1mn TL gerçekleşerek yıllık %32,7 oranında artarken, 93mn TL net finansman gideri (4Ç2019: 11,8mn TL net finansman gideri) yazılmıştır. Son olarak, dördüncü çeyrek karı sonrasında Şirket’in 2020 yılı ana ortaklık net dönem karı bir önceki yıla göre %54,9 oranında artarak 143,3mn TL’ye yükselmiştir.
AK YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 3Ç20 – 09.11.2020
İndeks Bilgisayar 3Ç20’de 47 milyon TL net kar açıkladı (Ak Yatırım tahmini 35 milyon TL’nin üzerinde) ve yıllık büyümesi %175. Beklediğimizden yüksek gelen kur farkı gelirleri nedeniyle, net kar beklentimizi aştı. 3Ç20’de ciro yıllık %177 büyümeyle 3 milyar 26 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentimize paralel. 3Ç20 FAVÖK marjı %2,3 ile 3Ç19’daki %2,9 marjın altında gerçekleşti. Artan işletme sermayesi ihtiyacı nedeniyle bilançoda net borç pozisyonu Haziran sonundaki 78 milyon TL’den Eylül sonunda 376 milyon TL’ye yükseldi.
Yorum: İndeks Bilgisayar satışları akıllı telefon, bilgisayar teçhizatları ve bunların ilişkili ürünlerinden oluştuğu için çoğunlukla ithal ediliyor, dolayısıyla fiyatları döviz kurlara endeksli. Bu yıl yaşanan TL değer kaybıyla şirket daha yüksek TL bazlı cirolar kaydediyor. İleriye dönük kur tahminlerimizin TL’nin değer kaybını yansıtmasıyla yeni 12 aylık hedef fiyatı 18,75 TL oldu (eskisi 12,65 TL idi). Nötr önerimizi koruyoruz. Güçlü gelen 3Ç20 net kar rakamıyla hissede olumlu tepki olabilir.
TACİRLER YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 3Ç20 – 09.11.2020
İndeks Bilgisayar – 3Ç20 sonuçlarını 47.3 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %175 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %61 arttı. Net satışlar 3,026 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %177 arttı. Şirket, 3Ç20’de 70 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %121 artış gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 59 baz puan azalarak %2.3 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 198 baz puan azaldı ve %3.2 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 150 baz puan azaldı ve %1.0 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 878 milyon TL (3Ç19: 395 milyon TL ve 2Ç20: 513 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %10.0 (3Ç19: %9.6 ve 2Ç20: 7.5%) olarak kaydedildi. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %382 artarak 376 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 1.6 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.7 olarak kaydedilmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 7.2 F/K çarpanından ve 6.5 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.
ZİRAAT YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 3Ç20 – 09.11.2020
İndeks Bilgisayar (INDES, Pozitif): Şirket’in üçüncü çeyrek ana ortaklık net dönem karı 47,3mn TL olmuştur. Geçen yılın aynı döneminde ise 17,2mn TL olarak gerçekleşmişti. Satış gelirleri üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %177,1 oranında artan şirketin brüt karı ise %71,8 oranında artarak 97,9mn TL’ye yükselmiştir. Operasyonel giderler aynı dönemde %12,3 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 15,5mn TL gelir kaydedilmiş ve böylece faaliyet karı geçen yılın aynı dönemine göre %101,6 oranında artarak 82,5mn TL olmuştur. Finansman tarafında 6,5mn TL gider kaydedilmiştir. 19,1mn TL’lik vergi gideri sonrası şirketin 3.çeyrek ana ortaklığa düşen net dönem karı 47,3mn TL olmuştur.
Üçüncü çeyrekteki kar rakamıyla birlikte Şirket’in Ocak-Eylül dönemi ana ortaklık net dönem karı 102,6mn TL olmuştur. Geçen yılın aynı döneminde ise 53,3mn TL kar açıklanmıştı.
AK YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 2Ç20 – 18.08.2020
İndeks Bilgisayar 2Ç20’de yıllık %64 büyümeyle 29 milyon TL net kar açıkladı, bizim beklentimiz olan 15 milyon TL’nin üzerinde. Sapma faaliyet karlılığının beklentilerimizin üzerinde gelmesinden kaynaklandı. Neteks ve Despec’in konsolidasyona girmesi ve beklentilerimizin üstünde katkı sağlaması ile bu sonuç ortaya çıktı. Böylece 2Ç20 ciro yıllık %82 büyüdü 2 milyar 44 milyon TL olarak gerçekleşti. 2Ç20 FAVÖK marjı %2,7 ile 2Ç19’daki %3,5’in altında kaldı. Burada büyük kalemli ancak düşük kar marjlı proje satışları etkili oldu. Bilançoda Haziran sonunda 78 milyon TL net borç pozisyonu vardı, Mart sonundaki 182 milyon TL’nin altında. İyi gelen sonuçlarla hisse fiyatında olumlu tepki olmasını bekliyoruz. İlk yarı sonuçları göz önünde tutarak tüm yıl beklentilerimizi gözden geçirdik. Bu yıl ilk defa konsolidasyona dahil olan Neteks ve Despec’in katkılarını arttırdık. Devam eden faaliyetlerde de hafifi yukarı revize var. Böylece 12 aylık hedef fiyatımız 11,00 TL’den 12,65 TL’ye yükseldi. Nötr önerimizi koruyoruz.
TACİRLER YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 2Ç20 – 18.08.2020
İndeks Bilgisayar – 2Ç20 sonuçlarını 29.3 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %64 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %13 arttı. Net satışlar 2,044 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %82 arttı. Şirket, 2Ç20’de 54 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %37 artış gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 89 baz puan azalarak %2.7 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 121 baz puan azaldı ve %4.1 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 50 baz puan azaldı ve %1.5 olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 513 milyon TL (2Ç19: 410 milyon TL ve 1Ç20: 608 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %7.5 (2Ç19: %10.8 ve 1Ç20: 10.2%) olarak kaydedildi. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %57 azalarak 78 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 0.4 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.2 olarak kaydedilmiştir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 6.2 F/K çarpanından ve 4.5 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.
ZİRAAT YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 2Ç20 – 18.08.2020
İndeks Bilgisayar (INDES, Pozitif): Şirket 2020 yılının ikinci çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre %63,8 oranında artışla 29,3mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştır. Şirketin satış gelirleri ikinci çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre %82 oranında artmış ve 2.044mn TL olmuştur. Satışların maliyeti %84,3 oranında artmış ve buna bağlı olarak brüt kar %40,1 oranında yükselmiştir. Operasyonel giderleri %37 oranında artan şirket, diğer faaliyetlerden 4,7mn TL gelir kaydetmiştir. Böylece esas faaliyet karı geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %67,2 oranında armış ve 56,5mn TL olmuştur. Finansman tarafında 11,3mn TL gider kaydedilmiştir. Vergi öncesinde 45,2mn TL kar elde edilmiş ve 10,9mn TL vergi gideri sonrası şirketin ana ortaklık net dönem karı 29,3mn TL olmuştur. İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte 2020 yılının ilk altı aylık dönemde ana ortaklık net dönem karı 55,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde şirket 36,1mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı.
İndeks Bilgisayar, Realme Cep Telefonlarının Distribütörlüğünü Kaybetti – 24.06.2020
KAP Açıklaması: Şirketimiz ile cep telefonu firması MAXREAL TELEKOMİNİKASYON LTD. ŞTİ. arasında realme markalı cep telefonlarının Türkiye’deki elektronik mağazalar zincirlerine dağıtımı konusunda distribütörlük görüşmeleri olumlu sonuçlanmamıştır.
ZİRAAT YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Haber – 19.06.2020
İndeks Bilgisayar (INDES): 2019 yılı kar dağıtımına ilişkin Yönetim Kurulu teklifi Genel Kurulda red edilmiş ve Şirket pay sahiplerinden Desbil Teknolojik Ürünler Tic. A.Ş. temsilcisi tarafından verilen kar dağıtımına ilişkin önerinin kabul edilmiştir. Buna göre Şirket 0,3648192 TL brüt (0,3100963 TL net) kar payını 29.06.2020 tarihinde ödeyecektir. Dünkü kapanışa göre temettü verimliliği %3,3’tür.
AK YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 1Ç20 – 08.06.2020
İndeks Bilgisayar 1Ç20’de 26 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %43 büyüme gösterdi ve beklentimizden iyi geldi. Beklenenden yüksek gelen net kar, faaliyet sonuçlarının beklentimizin üzerinde gelmesi nedeniyle gerçekleşti. Bu da Neteks paylarının Şubat sonunda %50’sinin satın alınması ile %100’ü Mart ayı itibariyle konsolide edilmeye başlaması ile gerçekleşti. İndeks Bilgisayar’ın 1Ç20 cirosu yıllık %90 büyümeyle 1 milyar 979 milyon TL olarak gerçekleşti. 4Ç19’da başlayan tüketici güven iyileşmesinin yılın ilk iki ayında devam etmesi ve Neteks’in Mart ayı itibariyle konsolidasyona tabii olması ile oldu. 1Ç20 FAVÖK marjı %2,8 ile 1Ç19’daki %3,0’ın hafif altında kaldı. Mart sonu net borç pozisyonu 182 milyon TL ile 2019 yılsonundaki 208 milyon TL rakamın hafif altında kaldı. 1Ç20’deki güçlü faaliyet sonuçlara rağmen Covid-19 salgını nedeniyle 2Ç20’de daha zayıf sonuçlar bekleniyor. Yılın ikinci yarısında talepteki toparlanmanın hızı da belirsiz. Hedef fiyatımız olan 11,00 TL ve Nötr önerimizi koruyoruz. Güçlü gelen 1Ç20 sonuçları ile hissede olumlu tepki olabilir.
İNTEGRAL YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 1Ç20 – 08.06.2020
1Ç20 sonuçlarını 25.9 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %43 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %34 azaldı. Net satışlar 1,979 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %90 arttı. Şirket, 1Ç20’de 55 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %74 artış gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 26 baz puan azalarak %2.8 oldu.
Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 132 baz puan azaldı ve %4.0 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 108 baz puan azaldı ve %1.4 olarak gerçekleşti. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %13 azalarak 182 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 1.0 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.4 olarak kaydedilmiştir. Net işletme sermayesi ise 608 milyon TL (1Ç19: 228 milyon TL ve 4Ç19: 687 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %10.2 (1Ç19: %6.2 ve 4Ç19: 13.7%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 6.4 F/K çarpanından ve 5.1 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.
ZİRAAT YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 1Ç20 – 08.06.2020
İndeks Bilgisayar (INDES, Pozitif): Şirket’in 1Ç2020’de ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %42,6 oranında artarak 25,9mn TL olmuştur. Şirket’in satış gelirleri 1Ç2020’de yıllık %90,3 oranında artarak 1.979mn TL olmuştur. Satışların maliyeti aynı dönemde %92,9 oranında artmış ve böylece brüt kar %43,3 oranında artarak 79,5mn TL’ye yükselmiştir. Operasyonel giderleri ise %6,2 oranında artarak 27mn TL’ye yükselmiş ve 3,5mn TL’lik diğer faaliyet gelirleriyle birlikte Şirket’in esas faaliyet karı geçen yılın aynı dönemine göre %60 artarak 55,9mn TL olmuştur. Finansman tarafında ise 8,4mn TL gider yazılmış ve vergi öncesi kar 46,2mn TL olmuştur. 10,6mn TL vergi gideri sonrası ana ortaklığa düşen net dönem karı 25,9mn TL’dir.
Indeks Bilgisayar, 2020 yılında temettü dağıtmama kararı aldı – 12.05.2020
Indeks, Covid-19 salgınının operasyonları üzerindeki olumsuz etkisi nedeniyle 2020’de temettü dağıtmamaya karar verdiğini açıkladı. Anlaşılır şekilde, Indeks, olası ek finansman ihtiyaçlarını karşılamak için öz kaynaklarını kullanmayı tercih ediyor. Ek olarak, Indeks’in bağlı ortağı olan Datagate’in, Despec Bilgisayar’ın %49,1 hissesini, 12 Mart tarihinde 52,8 milyon TL’ye satın aldığını hatırlatmak isteriz.
Indes hisse geri alım programı.- 24.03.2020
İndeks Bilgisayar’ın Yönetim Kurulu, 24 Mayıs 2018 tarihinde açıkladığı hisse geri alımı için azami fon tutarının 10mn TL’den 15mn TL’ye artırılmasına karar verdi.
AK YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 4Ç19 – 10.03.2020
Indeks Bilgisayar 4Ç19 da 39 milyon TL net karı yıllık %48 düşüş gösterdi ancak çeyrek bazda %128 büyüdü. Bizim beklentimiz olan 36 milyon TL’nin %8 üzerinde. Yıllı bazda düşüş şirketin 4Ç18’de gayrimenkul satışı ile 74.05 milyon TL bir kereye mahsus gelir yazmasından kaynaklandı. 4Ç19 ciro yıllık %1345 büyümeyle 1 milyar 960 milyon TL olarak gerçekleşti ve bizim beklentimiz olan 1 milyar 959 milyon TL’ye paralel geldi. Tüketici güveninde yaşanan iyileşme ile düşük fiyatlı cep telefonlara gelen talep cironun büyümesinde önemli unsur oldu. 4Ç19 FAVÖK marjı %3,2 ile 4Ç18’deki %3,1 marja paralel gerçekleşti. Yılsonundaki net borç pozisyonu 173 milyon TL ile Eylül sonundaki 36 milyon TL net borç pozisyonunun üzerinde gerçekleşti. Hisseler son 3 ayda %7 geriledi ve BİST-100 endeksinde %3 altında performans gösterdi. Nötr önerimizi ve 11 TL 12 aylık hedef fiyatımızı koruyoruz.
İndeks, Maxreal Telekomikasyon Ltd. Şti. İle Realme markalı cep telefonlarının Türkiye distribütörlük görüşmesi hakkında açıklama yaptı – 08.01.2020
KAP Açıklaması: Şirketimiz ile cep telefonu firması MAXREAL TELEKOMİKASYON LTD. ŞTİ. arasında realme markalı cep telefonlarının Türkiye’deki elektronik mağazalar zincirlerine dağıtımı konusunda distribütörlük sözleşmesi imzalamak üzere görüşmelere başlanmıştır.
2018 yılında Çin’de kurulan realme 2019 yılında dünyanın en hızlı büyüyen telefon markası olarak pazarda 7. Sıraya yükselmiştir. realme Hindistan, Endonezya, Vietnam, Tayland, Filipinler, Malezya, Singapur, Myanmar, Pakistan, Nepal, Bangladeş, Birleşik Arap Emirlikleri, Mısır, İtalya, İspanya, Fransa, İngiltere, Rusya, Çin ve Türkiye pazarlarında faaliyet göstermektedir.
AK YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 3Ç19 – 11.11.2019
İndeks Bilgisayar 3Ç19’da 17 milyon TL net kar ile yıllık %6 büyüme gerçekleştirdi, 15 milyon TL olan bizim beklentimizin altında gerçekleşti. 3Ç19 FAVÖK 29 milyon TL ile yıllık %35 büyüdü ve bizim beklentimiz olan 25 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti, net kar temelde bundan dolayı bizim beklentimizin üzerinde geldi. 3Ç19 ciro yıllık %28 büyüme ile 1 milyar 25 milyon TL olarak gerçekleşti ve bizim beklentimiz olan 983 milyon TL’ye paralel. Eylül sonunda şirketin 36 milyon TL net borç pozisyonu gerçekleşti, Haziran sonunda bu rakam 75 milyon TL idi ancak mart sonunda şirketin 131 milyon TL net nakit pozisyonu vardı. Bizim beklentimizin üzerinde gerçekleşen net kar ile hissede olumlu tepki olabileceğini düşünüyoruz.
TACİRLER YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 3Ç19 – 11.11.2019
İndeks Bilgisayar – 3Ç19 sonuçlarını 17.2 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %6 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %4 azaldı. Net satışlar 1,025 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %28 büyüdü. Şirket, 3Ç19’de 29 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %35 büyüme gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 14 baz puan artarak %2.8 oldu.
Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 22 baz puan geriledi ve %5.1 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 25 baz puan geriledi ve %2.5 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %5 büyüdü. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %27 büyüdü. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %52 azalarak 36 milyon TL olarak gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 0.3 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.1 olarak kaydedilmiştir. Net işletme sermayesi ise 395 milyon TL (3Ç18: 353 milyon TL ve 2Ç19: 410 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %10.1 (3Ç18: %7.4 ve 2Ç19: 11.2%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 3.2 F/K çarpanından ve 4.1 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.
GEDİK YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz – 23.09.2019
- Şirket Güncelleme – Öneri: AL
- Son Kapanış: 7,47 Hedef Fiyat: 10,10 Potansiyel Getiri: 35%
Türkiye’nin lider bilgi teknolojileri (BT) distribütörünün, 2019’un ikinci yarısında daha güçlü bir finansal tablo sunacağının muhtemel olduğunu düşünüyoruz. 1Y18’de şirket, yıllık %10’luk gelir daralması kaydederken, FAVÖK’ü, fiyat artışlarından kaynaklanan daha iyi marjlar ve tedarikçilerden alınan nakit alımlardan elde edilen önemli orandaki iskontolar ile %21 artmıştır. Şirket yönetimi, mevsimsellik açısından daha güçlü bir ikinci yarı, iş koşullarında hafif bir iyileşmenin yanı sıra, yıllık satışlarının %3’ünü içeren (171 mn TL) Çin menşeli cep telefonu markası OPPO tarafından da lansmanın ilk yılında sağlam bir katkı beklemektedir. Yönetim aynı zamanda OPPO satışlarının 2-2.5 yıl içerisinde üç katına çıkmasını öngörmektedir. Bu nedenle, 2019 yılı için gelirde %10 civarında büyüme gerçekleşmesi mümkün gözükmektedir. Bu büyüme bu yıl, yıllık % 38 FAVÖK büyümesine karşılık gelmektedir.
İşletme sermayesi ve nakit akışı tarafında da 2019’un ikinci yarısında gelişme kaydedileceğini söyleyebiliriz. 156 milyon TL olan net nakit 1Y19’da 74,5 milyon TL net borç pozisyonuna dönüşmüştür. Bunun nedeni yönetimin nakit kullanmayı tercih etmesi ve işletme sermayesi fonlama oranlarına kıyasla daha yüksek iskontolar almasıdır. Fakat faiz oranlarının düşmesiyle birlikte bu yöntem artık çekici bir alternatif olmazken, yönetim daha güçlü FAVÖK ile birlikte yılı net nakitle sonlandırmayı beklemektedir. Ayrıca önemli bir iyileşme de olsa, tahminlerimiz hafif bir net borç pozisyonu olduğunu göstermektedir. İyileştirmenin belirtisi ise, 3Ç19 sonuçlarının açıklandığı süreçte görülebilir.
Makul temettü katkısı devam ediyor. Indeks istikrarlı temettü dağıtan bir şirkettir ve ilerleyen dönemde %30’luk asgari ödeme oranı için tahmin verilmektedir.
Hisse başına 10.1TL’lik hedef fiyatımız %35 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. Her ne kadar işletme genel anlamda ekonomik faaliyetlere ve TL’ye duyarlı olsa da, hisse %19’un üzerinde ve BIST 100’e karşı daha orta ve kısa vadeli parametrelerde yatay bir performans sergilemiştir. Bunun sebebi ise, şirket yönetiminin Türk para piyasasındaki oynaklığı idare edebilme kabilyeti ve işletme faaliyetlerinde güçlü bir büyüme hızı yakalayabilmesidir. Gerçeğe uygun değer tahminimiz, 2019’da 6.9x F/K, 4.1x FD/FAVÖK, 2020de ise 6.1x F/K, 3.4x FD/FAVÖK’ten işlem göreceğine işaret etmektedir. Bu düşük çarpanlar, hisse senedinin, Türkiye’nin makro toparlanma sürecine gireceğine ve sürdürülebilir bir büyüme yoluna geri döneceğine inanlar için mükemmel bir araç olduğunu göstermektedir.
TACİRLER YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 2Ç19 – 19.08.2019
2Ç19 sonuçlarını 17.9 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %27 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %2 azaldı. Net satışlar 1,068 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %4 büyüdü. Şirket, 2Ç19’de 37 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %74 büyüme gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 141 baz puan artarak %3.5 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 106 baz puan arttı ve %5.1 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 13 baz puan azaldı ve %1.9 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %1 arttı. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %7 azaldı. Şirketin net borcu 75 milyon TL olarak gerçekleşmiş olup, bir önceki çeyrekte şirketin net nakit pozisyonu 131 milyon TL olarak kaydedilmiştir Net borç/FAVÖK rasyosu 0.7 olarak gerçekleşmiş olup, net borç/özsermaye rasyosu 0.2 olarak kaydedilmiştir. Net işletme sermayesi ise 410 milyon TL (2Ç18: 425 milyon TL ve 1Ç19: 228 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %11.2 (2Ç18: %8.5 ve 1Ç19: 6.3%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 3.5 F/K çarpanından ve 5.0 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.
AK YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 2Ç19 – 19.08.2019
İndeks Bilgisayar, 2Ç19’da yıllık %27 büyüme ile 18 milyon TL net kâr açıkladı. Şirketin net kârı bizim beklentimiz olan 17 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. 2Ç19 döneminde şirket cirosu yıllık %4 büyüme ile 1 milyar 68 milyon TL ile beklentimiz olan 1 milyar 25 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. Zayıf tüketici talebine ek olarak Mayıs ayında tekrar yürürlüğe giren ÖTV nedeniyle tüketici talebi kayda değer bir darbe daha aldı. 2Ç19 FAVÖK marjı %3,5 ile 2Ç18’deki %2,1’in üzerinde ve beklentimiz olan %3,0’ün de üzerinde gerçekleşti. Satış gamındaki değişim şirketin FAVÖK marjının iyileşmesine imkân sağladı. 1Ç19 sonundaki 131 milyon TL net nakit pozisyonu ise 2Ç19 sonunda 75 milyon TL net borç pozisyonuna dönüştü. Beklentimize paralel gelen 2Ç19 net kâr rakamı sonrası hisseye dönük olarak piyasada nötr tepki bekliyoruz.
VAKIF YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 2Ç19 – 19.08.2019
(+) İndeks Bilgisayar (INDES): Şirket, 2Ç19’da güçlü operasyonel kârlılığın desteğiyle yıllık %27 artışla 18 mn TL net kâr açıkladı. Yorum: Şirket hisselerinin endekse göre son 1 ayda %16,8 pozitif ayrışması, olumlu kâr beklentilerinin hisse fiyatına önemli ölçüde yansıdığını gösteriyor. Bu nedenle, 2Ç sonuçlarına hisse tepkisinin “sınırlı olumlu” olacağını tahmin ediyoruz.
ZİRAAT YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 2Ç19 – 19.08.2019
İndeks Bilgisayar (INDES, Sınırlı Pozitif): Şirket’in 2Ç2019’daki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %27,1 oranında artarak 17,9mn TL’ye yükselmiştir. Şirket’in satış gelirleri bu dönemde 1,1 milyar TL gerçekleşerek geçen yılın aynı çeyreğine göre %3,5 oranında artarken, brüt kar aynı dönemler itibarıyla %30,7 oranında artarak 54,6mn TL olmuştur. Bu rakamlarla birlikte, Şirket’in net ve brüt kar marjı sırasıyla %1,7 ve %5,1 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde bu oranlar sırasıyla %1,4 ve %4,1 idi. İkinci çeyrek karı sonrasında Şirket’in bu yılın ilk yarısındaki ana ortaklık net dönem karı 36,1mn TL gerçekleşerek geçen yılın aynı dönemine göre %17,7 oranında artış göstermiştir.
AK YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 1Ç19 – 10.05.2019
İndeks Bilgisayar 1Ç19 da yıllık %10 büyüme ile 18 milyon TL net kar açıkladı, bizim beklentimiz olan 11 milyon TL’nin altında gerçekleşti. 1Ç19 FAVÖK 28 milyon TL ile bizim beklentimiz olan 25 milyon TL’nin üzerinde. 1Ç19 net finansal giderler 2 milyon TL ile bizim beklentimiz olan 10 milyon TL’nin alında gerçekleşti. Bu sebeplerden ötürü net kar beklentimizin üzerinde geldi. 1Ç19 ciro yıllık %21 büyüme ile 975 milyon TL ve beklentimiz olan 991 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. Şirketin dağıtımını yaptığı tüketici elektroniği ürünlerin talebi TL’deki zayıflıkla tüketici güvenin düşmesiyle daralıyor. 1Ç19 FAVÖK marjı %2,9 ile 1Ç18’deki %2,6’nın üzerinde ve beklentimiz olan %2,5’in de üzerinde. Yılbaşından bu yana hisseler %6 değer kazandı. Beklenenden yüksek gelen net kar rakamı ile hisselerde olumlu tepki olabilir.
TACİRLER YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 1Ç19 – 10.05.2019
İndeks Bilgisayar – 1Ç19 sonuçlarını 18.2 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %10 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %76 azaldı. Net satışlar 975 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %21 azaldı. Şirket, 1Ç19’de 28 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %14 gerileme gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 24 baz puan artarak %2.9 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 94 baz puan arttı ve %5.1 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 76 baz puan arttı ve %2.4 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %8 arttı. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %23 arttı. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %16 azalarak 131 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Net işletme sermayesi ise 228 milyon TL (1Ç18: 423 milyon TL ve 4Ç18: 180 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %6.3 (1Ç18: %8.5 ve 4Ç18: 4.6%) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 2.9 F/K çarpanından ve 2.8 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.
ZİRAAT YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 1Ç19 – 10.05.2019
İndeks Bilgisayar (INDES, Sınırlı Pozitif): İndeks Bilgisayar’ın 1Ç2019’daki ana ortaklık net dönem yıllık %10 oranında artarak 18,2mn TL’ye yükselmiştir. Şirket’in satış gelirleri %21 azalarak 974,9mn TL’ye gerilerken, bu çeyrek itibariyle satışların %86’sını oluşturan Bilişim Teknolojileri gelirleri (PC, dizüstü bilgisayar, cep telefonu, networking ürünleri gibi bilgisayar, cep telefonu ve bilgisayar aksamları) ise %12 oranında gerileyerek 834,6mn TL olmuştur. Diğer yandan, brüt kar ise %4 oranında azalarak 50mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in net ve brüt kar marjları ise sırasıyla %1,9 ve %5,1 oranında gerçekleşmiş ve olumlu trendini korumuştur. Bu oranlar geçen yılın ilk çeyreğinde ise sırasıyla %1,3 ve %4,2 idi. Son olarak, Şirket’in 6,7mn TL gerileyen net finansman gideri karı desteklemiştir.
AK YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 4Ç18 – 12.03.2019
İndeks Bilgisayar 4Ç18 de yıllık %35 daralma ile 75 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam beklentimiz olan 12 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Geçen yıl şirket 83 milyon TL gayrimenkul satış karı kaydetmişti, bu tutar için düzeltme yapılınca 4Ç17 net kar 31 milyon TL olarak gözüküyor. 4Ç18 net kar temelde net faaliyet dışı gelirlerden oluşuyor. Zira, 4Ç18 VAFÖK yıllık bazda %41 daralma gösterdi ve 26 milyon TL olarak gerçekleşti; bizim tahminimiz olan 28 milyon TL’nin hafif altında. Ancak 4Ç18 VAFÖK marjı %3,1 ile 4Ç17 deki %2,6’nın üzerinde. Şirket tedarikçilerinden daha iyi ödeme koşullar elde etti, marj genişlemesi buradan kaynaklandı.
4Ç18 ciro yıllık %51 daralma ile 833 milyon TL olarak gerçekleşti ve bizim beklentimiz olan 848 milyon TL ile hafif altında kaldı. Şirketin bağlı ortaklığı olan Datagate’in 1Ç18’den itibaren müşterisi Türk Telekom ile kontratlı cep telefonu satışlarında şartların Datagate aleyhine gelişmesi ile satışlarında düşüş yaşandı. Ayrıca İndeks’in solo satışlarında yavaşlama TL’nin yılın ikinci yarısında zayıflaması ile gerçekleşti. Şirketin sattığı ürünlerin çoğu ithal ürünlerden oluşuyor. Tedarikçilerle düzelen ödeme koşulları sayesinde 2018 yılsonunda 156 milyon TL net nakit pozisyonu kaydedildi. Bu rakam Eylül 2018 sonunda 67 milyon TL net borçtu. Beklenenden iyi gelen net kar rakamı ile hissede olumlu tepki olabilir. Ancak 2019 için tüketici güvenin göreceli zayıf kalacağı beklentisiyle, bu olumlu tepkinin sınırlı kalacağını düşünüyoruz.
TACİRLER YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 4Ç18 – 12.03.2019
İndeks Bilgisayar – 4Ç18 sonuçlarını 74.7 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %35 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %360 arttı. Net satışlar 833 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %51 geriledi. Şirket, 4Ç18’de 26 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %41 gerileme gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 53 baz puan artarak %3.1 oldu.
Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 230 baz puan arttı ve %6.0 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri, yıllık bazda, %29 arttı ve faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 185 baz puan arttı ve %3.0 olarak gerçekleşti. Şirketin net nakit pozisyonu 156 milyon TL olarak gerçekleşmiş olup, bir önceki çeyrekte şirketin net borcu 67 milyon TL olarak kaydedilmiştir. Net işletme sermayesi ise 180 milyon TL (4Ç17: 160 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %4.6 (4Ç17: %3.4) olarak kaydedildi.
ZİRAAT YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 4Ç18 – 12.03.2019
İndeks Bilgisayara (INDES, Nötr): Şirket’in 4Ç2018’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %35 oranında azalarak 74,7mn TL’ye gerilemiştir. Şirket’in satış gelirleri 4Ç2018’de 833,4mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı dönemine göre %51 oranında azalırken, brüt kar aynı dönemler itibariyle %20 oranında düşerek 155,5mn TL olmuştur. Öte yandan, net kar ve brüt kar marjı sırasıyla 4Ç2018’de çeyrekte %9 ve %6 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde bu oranlar sırasıyla %7 ve %4 idi. Son olarak, dördüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in 2018 yılı net ana ortaklık dönem karı 121,6mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı dönemine göre %22 oranında düşüş göstermiştir.
AK YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 3Ç18 – 09.11.2018
İndeks Bilgisayar 3Ç18 de yıllık %36 büyüme ile 16,3 milyon TL net kar açıkladı, bizim beklentimiz olan 11,0 milyon TL’nin üzerinde. Beklenenden yüksek gelen net kar, beklediğimizden düşük gelen kur farkı giderlerden kaynaklandı. 3Ç18 FAVÖK yıllık %9 daralma ile 21,5 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 21,0 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. 3Ç18 FAVÖK marjı %2,7 ile 3Ç17 deki %2,3’ün üzerinde gerçekleşti. FAVÖK’deki daralma yıllık %22 düşen cirodan gerçekleşti, ciro rakamı 799 milyon TL ile bizim beklentimiz olan 798 milyon TL’ye yakın geldi.
Şirketin bağlı ortaklığı Datagate DGATE yılın ilk çeyreğinde müşterisi Türk Telekom’un getirdiği satış kısıtlamaları ile olumsuz etkilenmeye devam etti. Böylece İndeks Bilgisayar’ın konsolide cirosunda da bir yavaşlama söz konusu. Artan kur ile gerek Datagate’in sattığı ürünler (akıllı telefonlar vs.) gerekse İndeks Bilgisayar’ın sattığı ürünler, (masaüstü ve dizüstü bilgisayarlar, vs.) ciddi talep daralması yaşadılar. Beklenenden yüksek gelen net kar ile hisselerde olumlu tepki bekliyoruz ancak daha uzun vadede tüketici güvenin toparlanması gerekiyor.
TACİRLER YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 3Ç18 – 09.11.2018
3Ç18 sonuçlarını 16.3 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %36 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %15 arttı. Net satışlar 799 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %22 geriledi. Şirket, 3Ç18’de 21 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %9 gerileme gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 38 baz puan artarak %2.7 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 140 baz puan büyüdü ve %5.3 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 104 baz puan büyüdü ve %2.7 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %51 büyüdü. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %9 büyüdü. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %58 gerileyerek 67 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 353 milyon TL (3Ç17: 22 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %7.4 (3Ç17: %0.5) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 2.0 F/K çarpanından ve 3.6 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.
ZİRAAT YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 3Ç18 – 09.11.2018
İndeks Bilgisayar (INDES, Sınırlı Pozitif): Şirket’in 3Ç2018’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %36 oranında artarak 16,3mn TL’ye yükselmiştir. Satış gelirleri %22 oranında azalan şirket’in brüt karı ise %6 oranında artarak 3Ç2018’de 42,5mn TL olmuştur. Marjlar tarafında, Şirket’in 3Ç2018’deki net ve brüt kar marjı sırasıyla %2 ve %5 oranında gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde net ve brüt kar marjı sırasıyla %1 ve %4 idi. Son olarak, üçüncü çeyrek karı ile birlikte Şirket’in 2018 yılının ilk dokuz ayındaki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %13 oranında artarak 46,9mn TL olmuştur.
TACİRLER YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 2Ç18 – 20.08.2018
İndeks Bilgisayar – 2Ç18 sonuçlarını 14.1 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %37 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %15 azaldı. Net satışlar 1,032 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %1 arttı. Şirket, 2Ç18’de 21 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %8 azalış gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 22 baz puan azalarak %2.1 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %45 artarak 159 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 425 milyon TL (2Ç17: 69 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %8.5 (2Ç17: %1.7) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 2.2 F/K çarpanından ve 4.5 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.
ZİRAAT YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 2Ç18 – 20.08.2018
İndeks Bilgisayar (INDES, Nötr): İndeks Bilgisayar’ın 2Ç2018’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %37 oranında artarak 14,1mn TL olmuştur. Diğer yandan, brüt kar aynı dönemler itibariyle %1 oranında gerileyerek 2Ç2018’de 41,8mn TL’ye olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in yılın ikinci çeyreğindeki net ve brüt kar marjı ise sırasıyla %1 ve %4 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde de söz konusu oranlara yakın marjlar elde edilmişti. Son olarak, ikinci çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in 2018 yılının ilk yarısındaki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %4 oranında artarak 30,6mn TL’ye olarak gerçekleşmiştir.
İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 1Ç18 – 10.05.2018
INDES 1Ç18: Beklentilerin üzerinde operasyonel karlılık (Olumlu)
Tahminlerimizin üzerinde, Indeks Bilgisayar, yıllık bazda %13 azalışla 114mn TL net kar açıkladı. Net karda görülen sapma şirketin beklentilerin üzerinde gerçekleşen operasyonel performanstan kaynaklandı. Ciro büyümesi %34 gerçekleşerek 1,239 milyar TL’ye ulaşırken, FAVÖK yıllık bazda %33 artarak 33mn TL’ye ulaştı.
TACİRLER YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 1Ç18 – 10.05.2018
İndeks Bilgisayar – 1Ç18 sonuçlarını 16.6 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %13 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %85 azaldı. Net satışlar 1,239 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %27 yükseldi. Şirket, 1Ç18’de 33 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %33 yükseldi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 12 baz puan artarak %2,6 oldu. Şirketin net borcu 110 milyon TL olarak gerçekleşmiş olup, bir önceki çeyrekte şirketin net nakit pozisyonu 127 milyon TL olarak kaydedilmiştir.
AK YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 1Ç18 – 10.05.2018
İndeks Bilgisayar 1Ç18 de 17 milyon TL net kar ile yıllık %13 daraldı ancak bizim beklentimiz olan 14 milyon TL’nin üstünde gerçekleşti. 1Ç18 FAVÖK yıllık %33 büyüme ile 33 milyon TL olarak gerçekleşti ve bizim beklentimiz olan 26 milyon TL’nin üstünde geldi. Net kardaki sapma buradan kaynaklandı. 1Ç18 ciro yıllık %27 büyümeyle 1 milyar 239 milyon TL ve bizim beklentimiz olan 1 milyar 190 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. Sonuçlara piyasada olumlu tepki olabilir.
ZİRAAT YATIRIM – İndeks Bilgisayar INDES Hisse Analiz 1Ç18 – 10.05.2018
İndeks Bilgisayar (INDES, Sınırlı Negatif): Şirket’in 2018 yılının ilk çeyreğindeki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %13 oranında azalarak 16,6mn TL’ye gerilemiştir. Şirket’in brüt karı ise yine aynı dönemler itibariyle %26 oranında artarak 1Ç2018’de 52mn TL’ye yükselmiştir. Karın düşmesinde 8,8mn TL artan net finansman giderleri önemli etken olmuştur. Yılın ilk çeyreğinde net ve brüt kar marjı ise sırasıyla %1,3 ve %4,2 olmuştur. Geçen yılın aynı döneminde net ve brüt kar marjı sırasıyla %2,0 ve %4,2 idi.
