Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Bim Mağazalar...

Bim Mağazalar BIMAS Hisse Analiz ve Yorumları

bimas-hisse-yorumlariBim Mağazalar BIMAS hisse senedi ile ilgili aracı kurum ve uzmanların yaptığı tüm güncel hisse analiz, haber,rapor ve yorumları aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Bu sayfadan hisse ile ilgili çıkmış tüm haber, rapor ve teknik analizleri takip edebilirsiniz.

100.000 TL Paranız Olsa Nasıl Yatırım Yapardınız? Sanal Para ile Deneyin!

ŞEKER YATIRIM – BIMAS Hisse Analiz 3Ç20 – 10.11.2020

Bim (BIMAS) 3Ç20’de bizim beklentimizin (606mn TL) ve piyasa ortalama beklentisinin (533mn TL) üzerinde 654mn TL net kâr açıkladı (3Ç19: 344mn TL). Bu çeyrekte kambiyo karları & katılım hesabı gelirlerinden elde edilen finansman gelirleri ve güçlü brüt & faaliyet karlılığının etkisiyle Bim, 3Ç20’de yıllık % 90 kar artışı sağlamıştır. Net kar marjı ise 3Ç20’de, 3Ç19’daki %3,3’ten %4,8 seviyesine yükselmiştir. Net satış gelirleri, Covid-19 pandemisinin müşteri trafiğindeki olumsuz etkisine rağmen (1Ç20: %0,7, 2Ç20: -%15, 3Ç20: -%12) artan sepet hacmi (3Ç20: 30,38 TL, 3Ç19: 22,86 TL) (+%32,9), ürün gamındaki artış ve artmakta olan mağaza sayısının olumlu etkisiyle (3Ç20sonu konsolide: 9,147 adet, 2Ç20: 8,921, 3Ç19: 8.152 yıllık %12,2’lik büyüme – 3Ç20: 213 yeni Bim Türkiye, 13 yeni FİLE mağazası açılışı) 3Ç20’de yıllık %30,2’lik artışla 13.560mn TL seviyesine ulaşmıştır. Bim, 3Ç20’de %18,5 brüt kâr marjı ile operasyonel kârlılıkta yine başarılı bir çeyrek geçirdi (3Ç19: %17,7). Bu çeyreği %9,0 FAVÖK marjı ile sonuçlandıran Bim, 3Ç20’de operasyonel taraftaki “Sepet Hacmi”/“Mağaza Başına Günlük Satış Hacmi” (3Ç20: 17.867 TL, 3Ç19: 15,271 TL, yıllık %17’lik artış) bazlı iyileşmeye bağlı olarak, %44,1’lik artışla 1.217mn TL FAVÖK rakamı elde etmiştir.

FİLE markası ile özellikle orta büyüklükte marketlere rakip olan Bim, 3Ç20’de yurtiçi mağaza ağına 13 yeni FİLE mağazası daha ekleyerek 116 FILE mağazasına ulaşmıştır. Şirket, ürün gamı daha geniş ve m2 olarak da Bim mağazalarından yaklaşık 3 kat büyük olan File mağazalarından (1,000-1,500m2) sene sonuna kadar toplamda 30-35 adet açmayı hedeflemektedir. Ek olarak Şirket; 1Ç21’de FİLE mağazası altında sanal operasyonların hayata geçirilmesini planlamaktadır.

Fas operasyonlarında Şirket, mağaza açılışlarını sürdürerek 3Ç20’de 10 yeni mağaza açılışı gerçekleştirmiş, sonucunda ise toplamda 526 adet mağaza sayısına ulaşmış, kar marjlarında olumlu seyir yakalamıştır. Mısır’da ise Şirket, 3Ç20’de 10 mağazasını kapatmış olup bu çeyrek sonunda toplamda 300 mağazaya sayısına ulaşmıştır (2Ç20: 310 mağaza).

Şirket, 3Ç20 sonuçları ile birlikte 2020 yılsonu beklentilerini korumuştur. Şirket, 2020 yılsonunda %32’lik (+-2ppts) satış büyümesi, TFRS 16 etkileri hariç %6’lık (+-50bps) FAVÖK büyümesi hedeflemiş olup yılsonuna yönelik yatırım harcamalarını beklentisini ise 1mlr TL olarak korumuştur.

Beklentilerin üzerinde gelen sonuçlarla birlikte piyasanın Bim’e kısa-orta vadeli olarak pozitif tepki verebileceğini düşünüyoruz.

VAKIF YATIRIM – BIMAS Hisse Analiz 3Ç20 – 10.11.2020

(=) BIM (BIMAS): 3Ç20 döneminde beklentimizin %27, piyasa beklentisinin ise %23 üzerinde, yıllık %90 artışla 654 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel performansın beklentilerin bir miktar üzerinde gerçekleşmesi yanı sıra finansal gelirlerdeki artış, karlılıkta gözlenen yükselişte etkili oldu. 3Ç20’yi kapsayan normalleşme döneminde BİM’in, Türkiye’deki mağaza sayısı yıllık %13 artarak 8.321’e ulaşırken, mağaza başı günlük satış ve sepet hacminde gözlenen artışla birlikte satış gelirleri, hem beklentimiz (13,5 mlr TL) hem de piyasa beklentisi (13,4 mlr TL) paralelinde, yıllık %30 artışla 13,6 mlr TL’ye ulaştı. Mağaza trafiğinde ise bu dönemde yıllık %11,9 gerileme gözlendi. FAVÖK, beklentimizin (1,09 mlr TL) ve piyasa beklentisinin (1,14 mlr TL) üzerinde, yıllık %44 yükselerek 1,22 mlr TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı yıllık bazda yaklaşık bir puan artışla %9 seviyesine ulaştı.

Yorum: Şirketin operasyonel performansı beklentilerin bir miktar üzerinde gelirken, net karlılık beklentileri aştı. Yılbaşından bu yana endeksi %42 yenen, son bir ayda ise endeksten %5 negatif ayrışan şirket hisselerinin, finansallara nötr tepki vermesini bekliyoruz. Beklentimizin üzerindeki operasyonel performans ardından BIM için 64,65 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 69,00 TL seviyesine güncelliyoruz. Kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri, uzun vadeli “TUT” önerilerimizi ise sürdürüyoruz.

OYAK YATIRIM – BİM Hisse Analiz 3Ç20 – 10.11.2020

BİM, 3Ç20 sonuçlarında TL13.6milyar ciro (yıllık %30 artış), TL1.22milyar FAVÖK (yıllık %44 artış) ve TL654mn kar (yıllık %90 artış) açıklamıştır. 3Ç20 ciro, FAVÖK ve net kar piyasa beklentilerini sırasıyla %1, %6 ve %23 oranlarında aşmıştır. Operasyonel performans, finansman gelirleri ve yıllık bazda daha düşük efektif vergi oranı net karı desteklemiştir. Hisse için TL82 hedef fiyatla Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün 16:30’dadır.

AK YATIRIM – BİM Hisse Analiz 3Ç20 – 10.11.2020

Bim 3Ç20’de 654 milyon TL net kar açıkladı, bizim beklentimiz olan 539 milyon TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 533 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Bim’in 3. Çeyrek sonuçları (FAVÖK ve net kar) piyasa ortalama beklentilerinin üzerinde geldi. Ciro 3Ç20’de koronavirüs sonrası sepet büyüklüğünde yaşanan ciddi artış ile yıllık %30 büyüyerek beklentilere paralel 13,560 milyon TL oldu (bizim beklentimiz 13,484 milyon TL, piyasa beklentisi 13,410 milyon TL). FAVÖK 1,217 milyon TL olarak gerçekleşti (ortalama piyasa beklentisi 1,141 milyon TL) ve FAVÖK marjı %9 oldu (ortalama piyasa beklentisi olan %8,5 FAVÖK marjının üzerinde). Şirket yönetimi 2020 yılı hedeflerini sabit tuttu; ciro büyümesi %32’ye (+-2%) ve FAVÖK marjı beklentisi 8,2% (+- %0,5) olarak korudu. 3Ç20 sonuçlarının Bim hisselerine bugün olumlu etkilemesini bekliyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımızı 78 TL’ye çıkarırken (önceki 75 TL) “Endeksin Üzerinde” önerimizi koruyoruz.

DENİZ YATIRIM – BIMAS Hisse Analiz 3Ç20 – 10.11.2020

BIMAS; 3Ç20 sonuçları beklentilerin üzerinde geldi / hafif pozitif / Bim, konsolide 13,560 milyon TL gelir (Konsensus: 13,410 milyon TL), 1,217 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 1,141 milyon TL) ve 654 milyon TL net kar (Konsensus: 533 milyon TL) açıkladı. Şirketin açıkladığı faaliyet karlılığı ve net kar piyasa beklentisinin üzerinde geldi. FAVÖK rakamı tahminlerimize paralel gelirken net kar beklentilerimizi aştı. Sonuçların hisse performansı üzerinde hafif pozitif bir etki yapacağı düşüncesindeyiz.

Bim, 3Ç20’de gelirlerini yıllık %30 arttırarak 13,560 milyon TL’ye yükseltirken brüt kar rakamını da yıllık %36 arttırarak 2,511 milyon TL’ye çıkarmayı başarmıştır. Şirket’in 3Ç20 FAVÖK rakamı TFRS16 etkisi dahil %44’lük bir yükseliş ile 1,217 milyon TL’ye ulaşırken piyasa beklentisinin hafif üzerinde bizim beklentimize ise paralel gelmiştir. 3Ç20 FAVÖK marjı TFRS16 etkisi dahil yıllık 90 bp artarak 9,0% seviyesine yükselmiştir. Şirket, 3Ç20’de net karını daha iyi brüt karlılık ve yarattığı finansal gelir (katılım hesabı gelirleri ve kambiyo karları) sayesinde yıllık bazda %90 arttırarak 3Ç20’de 654 milyon TL’ye çıkarmayı başarmıştır.

3Ç20’de FİLE mağazalarında güçlü FAVÖK ve net kar elde edilerek net karlılığa pozitif katkı sağladı. Online alışveriş platformu planlama aşamasında ve 1Ç21’de başlaması düşünülüyor. Bim’in 3Ç20 yılı aynı mağazalar satış ve sepet hacmi yıllık sırasıyla %17 ve %33 artarken mağaza trafiğinde ise Covid-19’dan kaynaklı yıllık %12’lik bir düşüş gözlemlenmiştir.

Şirket, 3Ç20’da yeni 213 mağaza açmış olup yurtiçi ve yurtdışı olmak üzere toplamda 9,147 mağaza sayısına ulaşmıştır. (Bim: 8,205, Fas: 526, Mısır: 300, File:116). Yıllık mağaza büyüme oranı 12% seviyesindedir. Yönetim, 2020 yılına ait beklentilerini sabit bıraktı; (i) %32 satış büyümesi (+/-2) (ii) FAVÖK marjı %6,0 (+/-0.5) ( TFRS16 etkisi dahil yaklaşık %8,2 (+-0.5), (iii) 1,000 milyon TL yatırım harcaması yapmayı planlamaktadır.

 

BIMAS Yurt Dışı Operasyonlara İlişkin Stratejik Opsiyonların Araştırılması Hakkında Açıklama Yaptı – 27.10.2020

Yönetim Kurulunun 27.10.2020 tarihinde aldığı karara istinaden, bulunduğumuz pazarlarda yerelleşme yaklaşımımız gereği, Şirketimizin Fas ve Mısır’da gıda perakende sektöründe faaliyet gösteren iştirakleriyle ilgili olarak; yerel veya uluslararası yatırımcılarla ortaklık alternatifleri de dahil olmak üzere, stratejik opsiyonların araştırılması ve değerlendirilmesi amacıyla İcra Kurulu Üyesi ve Mali İşler Başkanı Haluk Dortluoğlu yetkilendirilmiştir.

Fas ve Mısır bağlı ortaklıklarının finansal sonuçları, Şirket’in halka açıkladığı finansal tablolarda tam konsolidasyon yöntemiyle konsolide edilmektedir ve 30 Haziran 2020 tarihli finansal tablolarda, iki bağlı ortaklığın toplam cirosu Şirket konsolide cirosunun %6,3’üne tekabul etmektedir.

ŞEKER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç20 – 19.08.2020

Bim Birleşik Mağazalar (BIMAS) 2Ç20’de bizim beklentimizin (441mn TL) ve piyasa ortalama beklentisinin (465mn TL) oldukça üzerinde 697mn TL net kâr açıkladı (2Ç19: 347mn TL). Yüksek operasyonel kaldıraç ve güçlü brüt ve faaliyet karlılığının etkisiyle Bim, 2Ç20’de yıllık %101 kar artışı sağlamıştır. Net kar marjı ise 2Ç20’de, 2Ç19’daki %3,4’ten %5 seviyesine yükselmiştir. Net satış gelirleri, Covid-19 pandemisinin müşteri trafiğindeki olumsuz etkisine rağmen (2Ç19: %1,2, 1Ç20: %0,7, 2Ç20: -%15) artan sepet hacmi (2Ç20: 37,38 TL, 2Ç19: 22,54 TL) (+%65,8), ürün gamındaki artış ve artmakta olan mağaza sayısının olumlu etkisiyle (2Ç20 sonu konsolide: 8,921 adet, 1Ç20: 8,640, yıllık %12’lik büyüme – 2Ç20: 276 yeni Bim Türkiye, 5 yeni FİLE mağazası açılışı) 2Ç20’de yıllık %36,9’luk artışla 14.028mn TL seviyesine ulaşmıştır. Bim, 2Ç20’de %18,4 brüt kâr marjı ile operasyonel kârlılıkta yine başarılı bir çeyrek geçirdi (2Ç19: %17,6).

Bu çeyreği %9,5 FAVÖK marjı ile sonuçlandıran Bim, 2Ç20’de operasyonel taraftaki “Sepet Hacmi”/“Mağaza Başına Günlük Satış Hacmi” (2Ç20: 21,666 TL, 2Ç19: 15,368 TL, yıllık %41’lik artış) bazlı iyileşmeye bağlı olarak, %58,2’lik artışla 1.340mn TL FAVÖK rakamı elde etmiştir. FİLE markası ile özellikle orta büyüklükte marketlere rakip olan Bim, 2Ç20’de yurtiçi mağaza ağına 5 yeni FİLE mağazası daha ekleyerek 103 FILE mağazasına ulaşmıştır.

Fas operasyonlarında Şirket, mağaza açılışlarını sürdürerek 2Ç20’de 10 yeni mağaza açılışı gerçekleştirmiş, sonucunda ise toplamda 516 adet mağaza sayısına ulaşmış, bu operasyonlarda görülen pozitif karlılık sürdürülmüştür. Mısır’da ise Şirket, 2Ç20’de 10 mağazasını kapatmış olup bu çeyrek sonunda toplamda 310 mağazaya sayısına ulaşmıştır (1Ç20: 320 mağaza). Şirket, 2Ç20 sonuçları ile birlikte 2020 yılsonu beklentilerinde de güncellemeye gitmiştir. Şirket, 2020 yılsonunda %32’lik (+-2ppts) satış büyümesi (önceki: %23 (+-2ppts)), TFRS 16 etkileri hariç %6’lık (+-50bps) (önceki: %5 (+-50bps)) FAVÖK büyümesi hedeflemiş olup yıl sonuna yönelik yatırım harcamalarını beklentisini ise 1mlr TL olarak korumuştur.

Bim için hedef fiyatımız olan 71.90 TL’yi 74.15 TL olarak güncelliyor; “TUT” olan tavsiyemizi koruyoruz. FAVÖK büyümesindeki devamlılık, büyüme iştahının hem yurtiçinde hem yurtdışında kesilmemesi ve pandemi sürecinde artan sepet hacminin olumlu etkisine paralel olarak Bim hisselerine defansif pozitif bakışımızı sürdürüyoruz. Ayrıca, Bim’in güncel piyasa fiyatlamasında; güçlü nakit akışı yaratan ve döviz riski taşımayan Bim’in değerlemelerimize olumlu etkisini sürdürdüğünü görüyoruz. Beklentilerin üzerinde gelen sonuçlarla birlikte piyasanın Bim’e kısa-orta vadeli olarak pozitif tepki verebileceğini düşünüyoruz (Pozitif).

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç20 – 19.08.2020

BİM, 2Ç20 sonuçlarında TL14milyar ciro (yıllık +%37), TL1.34milyar FAVÖK (yıllık +%58) ve TL697mn kar (yıllık %101 artış) açıklamıştır. 2Ç20 ciro, FAVÖK ve net kar piyasa beklentilerini sırasıyla %4, %27 ve %53 oranlarında aşmıştır. Kovid-19 etkisiyle ev tüketiminde artışını içeren finansallarda kuvvetli ciro büyümesi ve yıllık bazda 128bps FAVÖK marjı artışı söz konusudur. Gerek brüt marj iyileşmesi gerekse faaliyetlerinin olumlu performansı operasyonel kara katkı sağlamıştır. Operasyonel karlılığın yanısıra finansal giderlerdeki azalma ve efektif vergi oranındaki hafif gerileme de net karı desteklemiştir. Şirket, revize 2020 beklentilerinde %32 (+-2) ciro büyümesi (önceki beklenti %23 (+-2)), TFRS16 içeren %8.2(+-0.5) FAVÖK marjı (önceki: %7.5 (+-0.5) ) ve 1,000 mn TL yatırım (öncekiyle aynı) öngörmektedir. Hisse için tavsiyemizi hisse başı TL83 fiyatla (önceki TL78) Endeks Üzeri Getiri’ye yükseltiyoruz. Şirketin sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün 16:30’dadır.

TACİRLER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç20 – 19.08.2020

2Ç20 sonuçlarını 697 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 465 milyon TL olan piyasa beklentisinin %50 üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %24 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %62 arttı. Beklentilerden daha iyi gerçekleşen faaliyet performansı şirketin net kar artışındaki ana nedendir. Net satışlar 14 milyar TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %37 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 13,5 milyar TL’nin %4 üzerinde gerçekleşti. Şirketin aynı mağaza satışları yıllık bazda %41 arttı. Detaylarına baktığımızda, günlük ortalama müşteri trafiğini COVID-19 salgını nedeniyle %16 azalırken günlük ortalama sepet büyüklüğünün %66 arttı. Şirket, 2Ç20’de 1,340 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %58 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 1,060 milyon TL’nin %26 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 128 baz puan artarak %9.5 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 74 baz puan arttı ve %18.4 olarak kaydedildi. Faaliyet giderleri yıllık bazda %28 arttı ve faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 80 baz puan azalarak ve %11.2 olarak gerçekleşti. UFRS-16 hariç FAVÖK 1,033 milyon TL olarak kaydedilmiş olup, yıllık bazda %74 artış kaydetti ve %7,4 FAVÖK marjı olarak gerçekleşti (2Ç19: %5,8). Net işletme sermayesi ise -2,773 milyon TL (2Ç20: -1,625 milyon TL ve 1Ç20: -2,680 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı -%5.8 (2Ç19: -%4.4 ve 1Ç20: – 6.1%) olarak kaydedildi. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %5 azalarak 2,102milyon TL olarak gerçekleşti. UFRS-16 etkileri hariç bırakıldığında, şirketin net nakit pozisyonu 2,879 milyar TL olarak gerçekleşmiş olup, çeyreksel bazda %13 artışı işaret etmektedir.

Şirket yönetimi 2020 beklentileri yukarı yönlü revize etti. 2020 yılı ciro büyümesi beklentisi %23’den %32’ye yükseltilirken, UFRS-16 etkileri hariç FAVÖK marjı beklentisi ise %5’den %6’ya (+/- 50 baz puan) ve UFRS-16 etkileri dahil olmak üzere FAVÖK marjı beklentisi ise %7.5’dan %8.2’ye (+/- 50 baz puan) yükseltildi. Bloomberg’de yer alan tahminlerde 2020 ciro büyümesi %29 ve FAVÖK marjı beklentisi %7.8 olarak bulunmakta olup, şirket yönetiminin revize beklentilerinin altındadır. En son kapanış fiyatına göre, şirket 22.9 F/K çarpanından ve 10.0 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

VAKIF YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç20 – 19.08.2020

(+) BIM (BIMAS): Yılın ikinci çeyreğinde beklentimizin %65, piyasa tahminlerinin %50 üzerinde, yıllık %101 artışla 697 mn TL net kar açıkladı. Operasyonel karlılığın beklentimizin %36 üzerinde gerçekleşmesi, net karın öngörümüzün üzerinde gerçekleşmesinde etkili oldu. 2Ç20’de şirketin aynı mağaza müşteri trafiğinde salgın etkisine bağlı olarak yıllık %15 daralma gerçekleşse de sepet hacminde yıllık %66 yükseliş gerçekleşti. Şirketin satış gelirleri, beklentilere paralel, yıllık %37 artışla 14 mlr TL’ye yükseldi. FAVÖK ise beklentimizin %36, piyasa öngörülerinin ise %26 üzerinde, yıllık %58 büyümeyle 1,34 mlr TL’ye ulaştı. FAVÖK marjı ise beklentimizin 2,2 puan üzerinde, yıllık 1,3 puan yükselerek 2Ç20’de %9,5 seviyesine yükseldi. Şirket 2Ç20 finansalları ardından 2020 sonu öngörülerini yukarı revize etti. Ciro büyüme öngörüsü %32 (önceki: +%23), FAVÖK marjı beklentisi ise %6 (önceki: %5) olarak revize edildi.

Yorum: Şirketin 2Ç20 finansalları, operasyonel ve net karlılık tarafında hem beklentimizin hem de piyasa tahminlerinin üzerinde gerçekleşti. Şirket hisseleri yılbaşından bu yana endeksten %51 pozitif ayrışırken, son bir ayda ise endekse paralel performans sergiledi. Finansalların beklentileri aşması ve hedeflerin yukarı revize edilmesinin hisse performansına pozitif yansımasını bekliyoruz. Finansalların ardından BIM için 54,00 TL olan hedef fiyatımızı 64,65 TL seviyesine revize ederken, uzun vadeli “TUT” önerimizi ve kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” önerilerimizi koruyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç20 – 19.08.2020

BİM Birleşik Mağazalar (BIMAS, Pozitif): Şirketin 2Ç2020’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %101 oranında artarak 697,4mn TL’ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi 465mn TL, bizim beklentimiz ise 456mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden yüksek gerçekleşen satış gelirleri etkili olmuştur. BİM’in satış gelirleri 2. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %36,9 oranında artarak 14.028mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %35,7 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %42,6 oranında artarak 2.574mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 0,7 puan artarak %18,4’ü göstermiştir. BİM’in operasyonel giderleri aynı dönemde %27,8 oranında artmış ve 1.572mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 17,1mn TL gelir kaydedilmesinin ardından faaliyet karı %74 yükselişle 1.020mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 1,5 puan yükselerek %7,3 olmuştur. 2. çeyrek FAVÖK rakamı ise %58 artışla 1.340mn TL olurken, FAVÖK marjı 1,3 puan artışla %9,6’ya yükselmiştir. Yatırım faaliyetlerinden gelirler 13mn TL olmuştur. Finansman öncesi faaliyet karı %69,3 artışla 1.032mn TL olarak gerçeklemiştir. Finansman tarafında 136,8mn TL’lik gider kaydedilmiştir. 198,3mn TL’lik vergi gideri sonrası net dönem karı %101 artışla 697,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net kar marjı 1,6 puan yükselmeyle %5 olmuştur.

İkinci çeyrek kar rakamıyla birlikte Şirket’in Ocak- Haziran dönemi net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %100,6 oranında artarak 1.127,8mn TL’ye ulaşmıştır.

Şirket 2020 yılı beklentilerini güncellemiştir. 2020 yılı satış artışı beklentisi, yılın ilk yarısında gerçekleşen satış hacmine istinaden %23(+-2) aralığından %32(+-2) aralığına güncellenmiştir. Yine FAVÖK marjı beklentisi (TFRS16 etkileri hariç) %5(+-%0,5)aralığından %6(+-%0,5) aralığına revize edilmiştir. TFRS16 etkisi dahil hedefler yaklaşık %8,2’ye (+-50 baz puan) tekabül etmektedir.

 

TACİRLER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç20 – 15.05.2020

Bim Birleşik Mağazalar – 1Ç20 sonuçlarını 430 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 376 milyon TL olan piyasa beklentisinin %15 üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %100 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %35 arttı. Beklentilerden daha iyi gerçekleşen faaliyet performansı şirketin net kar artışındaki ana nedendir. Net satışlar 12,598 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %40 arttı.

Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 11,753 milyon TL’nin %7 üzerinde gerçekleşti. Şirketin aynı mağaza satışları yıllık bazda %25 arttı. Detaylarına baktığımızda, günlük ortalama müşteri trafiğini yaklaşık %1 artarken ancak günlük ortalama sepet büyüklüğünün %24 arttı. Şirket, 1Ç20’de 985 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %51 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 899 milyon TL’nin %10 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 57 baz puan artarak %7.8 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 18 baz puan arttı ve %17.2 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 65 baz puan azaldı ve %11.9 olarak gerçekleşti. UFRS-16 hariç FAVÖK 694 milyon TL olarak kaydedilmiş olup, yıllık bazda %65 artış kaydetti ve %5,5 FAVÖK marjı olarak gerçekleşti (1Ç19: %4,7). Net işletme sermayesi ise -2,680 milyon TL (1Ç19: -1,233 milyon TL ve 4Ç19: -1,857 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı – %6.1 (1Ç19: -%3.6 ve 4Ç19: -4.6%) olarak kaydedildi. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %30 azalarak 2,553 milyon TL olarak gerçekleşti. UFRS-16 etkileri hariç bırakıldığında, şirketin net nakit pozisyonu 2,553 milyar TL olarak gerçekleşmiş olup, 2019 yıl sonu itibariyle, şirketin net nakit pozisyonu 1,112 milyon TL idi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 22.9 F/K çarpanından ve 10.0 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç20 – 15.05.2020

BİM’in dün akşam 1Ç20 sonuçlarında TL12.6milyar ciro (yıllık +%40), TL985mn FAVÖK (yıllık +%51) ve TL430mn kar (yıllık %100 artış) açıklamıştır. 1Ç20 ciro, FAVÖK ve net kar piyasa beklentilerini sırasıyla %7, %10 ve %13 aşmıştır. Aynı mağaza satışları tarafında trafiğin Covid-19’un trafikteki baskısına rağmen pozitife dönmesi olumludur. Şirketin yılın ilk iki ayını geçen senenin zayıf bazınında etkisiyle olumlu geçirmesinin yanısıra Kovid-19’un 11 Mart itibarıyle finansallarda etkili olduğu açıktır. Operasyonel karlılığın yanısıra finansal gelirler ve efektif vergi oranındaki hafif gerileme de net karı desteklemiştir. Hisse için hisse başına TL62.00 hedef fiyatımızı ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Şirketin telekonferansı bugün 16:30’dadır.

AK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç20 – 15.05.2020

Bim 1Ç20’de 430 milyon TL net kar açıkladı, bizim beklentimiz olan 387 milyon TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 376 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Bim’in 1. Çeyrek sonuçları (ciro, FAVÖK ve net kar) piyasa ortalama beklentilerinin üzerinde geldi. Ciro 1Ç20’de koronovirüs sonrası sepet büyüklüğünde yaşanan ciddi artış ile yıllık %40 büyüyerek beklentilerin üzerinde 12,598 milyon TL oldu (bizim beklentimiz 11,913 milyon TL, piyasa beklentisi 11,753 milyon TL). FAVÖK 985 milyon TL olarak gerçekleşti ortalama piyasa beklentisi 899 milyon TL ve FAVÖK marjı %7,8 oldu, ortalama piyasa beklentisi olan %7,6 FAVÖK marjının üzerinde. Şirket yönetimi 2020 yılı hedeflerini değiştirmedi, ancak güçlü 1Ç sonuçlarından sonra 2020 yılı hedeflerinde yukarı yönlü risk olduğunu düşünüyoruz. 1Ç20 sonuçlarının Bim hisselerine bugün olumlu etkilemesini bekliyoruz. 2020 yılı ciro büyüme tahminimizi %27’ye (önceki %22) ve FAVÖK marjı beklentimizi %7.8’e (önceki %7.6) yükseltiyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımızı 66 TL’ye çıkarırken (önceki 55 TL) önerimizi “Nötr”den “Endeksin Üzerinde”ye yükseltiyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç20 – 15.05.2020

Bim (BIMAS) 1Ç20’de bizim beklentimizin (387mn TL) ve piyasa ortalama beklentisinin (376mn TL) üzerinde 430mn TL net kâr açıkladı (1Ç19: 215mn TL). Finansman gelirlerindeki kuvvetli artış ve güçlü faaliyet karlılığının etkisiyle Bim, 1Ç20’de yıllık bazda %100’e yakın kar artışı sağlamıştır. Net satış gelirleri ise, Covid-19 pandemisinin müşteri trafiğindeki olumsuz etkisine rağmen artan sepet hacmi (1Ç20: 25,91 TL, 1Ç19: 20,90 TL) (+%24) ve artmakta olan mağaza sayısının olumlu etkisiyle (1Ç20 sonu konsolide: 8,640 adet, 4Ç19: 8,348) 1Ç20’de yıllık bazda %39,6’lık artışla 12.6mlr TL seviyesine ulaşmıştır. Bim, 1Ç20’de %17,2 brüt kâr marjı ile operasyonel kârlılıkta yine başarılı bir çeyrek geçirdi (1Ç19: %17,0). Bu çeyreği %7,8 FAVÖK marjı ile sonuçlandıran BIM, 1Ç20’de operasyonel taraftaki “Sepet Hacmi”/“Mağaza Başına Günlük Satış Hacmi” (1Ç20: 17,501 TL, 1Ç19: 14,027 TL, yıllık bazda %25’lik artış) bazlı iyileşmeye bağlı olarak, %51’lik artışla 985mn TL FAVÖK rakamı elde etmiştir. Beklentilerin üzerinde gelen sonuçlarla birlikte piyasanın Bim’e kısaorta vadeli olarak pozitif tepki verebileceğini düşünüyoruz.

 

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber – 05.05.2020

BIMAS Revize Temettü : BIM, sermaye şirketlerinin 2019 yılı net dönem kârının en fazla yüzde yirmi beşine kadarının dağıtımına karar verebileceklerinin hüküm altına alınması sebebiyle revize temettü teklifinin hisse başına brüt TL0.50 olacak şekilde bugünkü Genel Kurul’a sunulacağını açıklamıştır. Planlanan dağıtım tarihi 13 Mayıs’tır ve son kapanışa göre temettü verimi %0.9’dur.

 

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber – 10.04.2020

BİM, geri alıma yönelik azami TL400mn’luk fon ve azami 7mn’luk pay sayısına ilişkin Yönetim Kurulu kararının ilk Genel Kurul’da onaya sunulacağını paylaşmıştır. Şirket, daha önce Genel Kurulu’nu 5 Mayıs’ta yapmayı planladığını açıklamıştı.

 

VAKIF YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç19 – 05.03.2020

(=) Bim (BIMAS): Şirket, 4Ç19’da beklentilere paralel yıllık bazda %11 düşüşle 319 mn TL net kâr açıkladı. 4Ç19’da net satış gelirleri beklentimizin %5, piyasa beklentisinin %4 altında yıllık bazda %16 artışla 10,5 mlr TL oldu. Enflasyondaki düşüşün etkisiyle 4Ç19’da ciro büyümesinde beklediğimiz yavaşlama, benzer mağazalardan (L-f-L) daha düşük katkı nedeniyle tahminimizin üzerinde gerçekleşti. Operasyonel kârlılık ise, genel olarak beklentimizle uyumlu gerçekleşti. Bu dönemde TFRS16 etkisi dahil FAVÖK’ü yıllık bazda %57 artışla 803 mn TL, FAVÖK marjı ise 2 puan artışla %7,6 oldu (TFRS16 etkisi hariç FAVÖK marjı %5). Şirket 2020 yılında satış büyümesinin %23 (+-2 puan), TFRS16 etkisi hariç FAVÖK marjının %5 (+-50 baz puan) ve yatırım harcamalarının 1 mlr TL olmasını beklediğini açıkladı.

Yorum: Şirket hisselerinin son 1 ayda endeksten %9 pozitif ayrışmasını da göz önünde bulundurarak, sonuçların hisse performansına etkisinin “nötr” olmasını bekliyoruz. Sonuçların ardından tahminlerimizde bir değişikliğe gitmiyor, 54 TL hedef fiyatla, kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Şirket bugün TSİ 16:30’da sonuçlara ilişkin telekonferans gerçekleştirecek.

TACİRLER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç19 – 05.03.2020

4Ç19 sonuçlarını 318.7 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 312.6 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %11 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %7 azaldı. UFRS-16 etkisi hariç bırakıldığında net kar 368 milyon TL olarak gerçekleşmekte olup, yıllık bazda %3 artışı göstermekte ve %3.5 net marjı işaret etmektedir. Net satışlar 10,529 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %16 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 10,924 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 4Ç19’de 803 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %57 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 804 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 201 baz puan artarak %7.6 oldu. Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 21 baz puan arttı ve %17.1 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 18 baz puan azaldı ve %12.1 olarak gerçekleşti. UFRS-16 etkisis hariç bırakıldığında, 4Ç19 FAVÖK 529 milyon TL olup, yıllık %4 artışı işaret etmekte ve %5 FAVÖK marjını göstermektedir (4Ç18: %5,6) Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %8 artarak 3,153 milyon TL olarak gerçekleşti. UFRS-16 etkisi hariç tutulduğunda, şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yatay kaldı ve 1,1 milyar TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise -1,857 milyon TL (4Ç18: -1,245 milyon TL ve 3Ç19: -2,173 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı -%4.6 (4Ç18: -%3.9 ve 3Ç19: -5.6%) olarak kaydedildi.

Şirket yönetimi 2020 beklentilerini de açıkladı. Şirket yönetimi 2020 yılında net satışlarda %23 (+/-%2) büyüme olmasını tahmin etmekte olup, FAVÖK marjı beklentisi – UFRS 16 etkisi hariç olarak, %5 (+/-%0.5) ve UFRS 16 dahil olmak üzere, %7.5 (+/- %0.5)’dir. Yatırım harcamaları tutarı ise 1 milyar TL olması beklenmektedir. (2019: 1,078 milyar TL). Şirket yönetiminin beklentileri Bloomberg’de bulunan analist beklentileri ile uyumludur.

Ayrıca, şirket yönetimi pay başına 2 TL nakit temettünün iki taksit halinde ödenmesini Olağan Genel Kurul’a teklif etmeyi kararlaştırdı. 1. Taksit tutarı 1,2 TL olup 13 Mayıs tarihinde ödenmesi ve 2. Taksit tutarı 0,8 TL olup, 14 Ekim tarihinde ödenmesi şirket genel kuruluna teklif etmeyi kararlaştırıldı. Teklif edilecek temetü miktarı, %4,1 temettü verimini işaret etmektedir. En son kapanış fiyatına göre, şirket 24.2 F/K çarpanından ve 10.2 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

ŞEKER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç19 – 05.03.2020

Bim (BIMAS) TFRS 16 düzeltmeleri çerçevesinde sunulan denetim raporuna göre 4Ç19’da 10,529mn TL net satış, 803mn TL FAVÖK ve 319mn TL net kâr açıklamıştır. Piyasa beklentisi sırasıyla; 10,924mn TL, 804mn TL ve 313mn TL şeklinde idi. Bizim beklentimiz ise sırasıyla 11,002mn TL, 840mn TL ve 308mn TL idi. Şirket, son çeyrekte yıllık bazda %15,8’lik net satış büyümesi kaydederken, %57,3 FAVÖK (TFRS etkisi dahil) büyümesi elde etmiştir. Net kar tarafında ise 4Ç19’da geçen senenin aynı dönemine göre %11’lik net kâr daralması görüyoruz. Brüt kâr seviyesinde ise Şirket, 4Ç19’da %17.1 seviyesine ulaşmıştır (4Ç18: %16.8). Şirket, 2019 yılsonu sonuçlarının ardından 2020 beklentilerini de duyurmuştur. Buna göre; 2020 yılı %23’lük (+- 2 yp) satış büyümesi hedefleyen Şirket, FAVÖK marjı beklentisini ise %5.0 (+- 0.5 yp) olarak belirledi. Şirket’in Yatırım Harcaması beklentisi ise 1.0 milyar TL seviyesinde. Şirket, ayrıca hisse başına ilk taksiti 13 Mayıs 2020 tarihinden itibaren her bir pay için brüt 1,2 TL olarak, ikinci taksitin ise 14 Ekim 2020 tarihinden itibaren her bir pay için brüt 0,80 TL olarak dağıtılmasının teklif edilmesine 2,00 TL nakit temettü dağıtılması kararının Genel Kurul’a sunulduğunu duyurmuştur. Hesaplamamıza göre, temettü verimi % 4.1 seviyesindedir (Nötr).

AK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç19 – 05.03.2020

Bim 4Ç19’da 319 milyon TL net kar açıkladı, (UFRS-16 etkisini ayrıştırdığımızda net kar 368 milyon TL) bizim beklentimiz olan 287 milyon TL’nin üzerinde, ancak piyasa ortalama beklentisi olan 313 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. Bim’in 4. Çeyrek sonuçları (ciro, FAVÖK ve net kar) piyasa ortalama beklentilerine paralel geldi. Ciro 4Ç19’da yıllık %16 büyüyerek beklentilere paralel 10,529 milyon TL olurken (bizim beklentimiz 10,822 milyon TL, piyasa beklentisi 10,924 milyon TL). FAVÖK 803 milyon TL olarak gerçekleşti (UFRS-16 etkisi ayrıştırdığımızda 529 milyon TL) ortalama piyasa beklentisi 804 milyon TL ve FAVÖK marjı %7,6 oldu, ortalama piyasa beklentisi olan %7,4 FAVÖK marjının hafif üzerinde. Şirket yönetimi 2020 yılı hedeflerini paylaştı, buna göre %23 ciro büyümesi, 7,5% FAVÖK marjı ve 1 milyar TL yatırım harcaması öngörüyor. Ayrıca Bim’in yönetim kurulu 2019 yılı karından hisse başı brüt 2 TL nakit temettü dağıtma kararı aldı. Temettü dağıtımı iki taksit şeklinde olacak (13 Mayıs ve 16 Ekim) ve %4,1 temettü verimi hesaplıyoruz. 4Ç19 sonuçlarının Bim hisselerine bugün nötr etkilemesini bekliyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız olan 52 TL ile “Nötr” getiri beklentimiz devam etmektedir.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç19 – 05.03.2020

BIM’in TFRS16 16 etkisini içeren 4Ç19 finansallarında TL10,529 mn ciro, TL803mn FAVÖK ve TL319mn kar açıklamıştır. Ciro piyasa beklentisinin %4 altında kalırken FAVÖK ve net kar beklentilere paraleldir. Aynı mağaza satışları tarafında trafiğin üçüncü çeyrekten de fazla gerilemesi hafif negatif katalist etkisi yaratabilir. Şirket 2020 beklentilerinde %23 (+-2) ciro büyümesi ve TFRS16 dışı %5 (+-0.5) FAVÖK marjı ve 1,000 mn TL yatırım öngörmektedir. 2020’de hisse başına TL2 brüt temettü dağıtmayı amaçlayan şirketin temettü verimi %4’tür. İki taksit halinde dağıtılacak temettünün TL1.2si 13 Mayıs’ta, TL0.8’lik bölümü de 14 Ekim’de dağıtılacaktır. Hisse için hisse başına TL58.00 hedef fiyatımızı ve Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Şirketin telekonferansı bugün 16:30’dadır.

 

Bimaş İştiraki Aktül Kağıt Üretim Pazarlama A.Ş. Paylarının Satışı Hakkında Açıklama Yaptı – 20.02.2020

Yönetim Kurulu 20.02.2020 tarihinde aldığı kararla, temizlik kağıdı üretimi faaliyetinde bulunan iştirakimiz Aktül Kağıt Üretim Pazarlama A.Ş.’nin %14 oranındaki paylarının tamamını 155.000.000 TL bedelle Ömer Hulusi Topbaş’a tüm hak ve vecibeleri ile satış ve devrine, bununla ilgili işlemlerin ifa edilmesine karar vermiştir. Ömer Hulusi Topbaş Bim Birleşik Mağazalar A.Ş.’nin Yönetim Kurulu Üyesidir.

 

ZİRAAT YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 12.02.2020

Bim Mağazalar (BIMAS, Sınırlı Negatif): Fas Ticaret bakanı Pazartesi günü geç saatlerde yaptığı açıklamada, BIM’in Fas’ta sattığı yerli ürünlerin oranının en az yarıya yükseltmesini ya da kapanma ile karşı karşıya kalabileceğini bildirdi.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 12.02.2020

Medyada çıkan bir habere göre Fas’ın Türkiye’yle ticaret anlaşmasına ilişkin talepleri ve BİM’in ülkedeki satışlarında yerel ürün oranını artırması veya dükkanları kapatması yönündeki tutumuna ilişkin gelişmeler BİM için katalist etkisi yaratabilir. Eylül 2019 itibarıyle BİM, Fas’ta 482 mağazaya sahiptir. Şirketin toplam mağaza sayısı 8,152’dir. Mısır’ı da içeren yurtdışı operasyonlarının BİM’in dokuz aylık konsolide satışlarındaki payı %5.7 seviyesindedir ve yurtdışı cironun çoğunluğu Fas kaynaklıdır. Halihazırda BİM’in mağaza kapatma gibi bir niyeti bulunmamaktadır.

Bim HABER: BIMAS, Deloitte tarafından global ölçekte yapılan “Retail 2020 / Perakende 2020” raporunda en hızlı büyüyen şirketler içinde 14. sırada yer almıştır. İlgili haberi bu linkte bulabilirsiniz.

VAKIF YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç19 – 11.11.2019

Her anlamda beklentilere paralel sonuçlar (=) Bim, 3Ç19’da beklentimizin %8 altında, piyasa beklentisine paralel yıllık bazda %5 düşüşle 344 mn TL net kâr açıkladı. Operasyonel kârlılığın beklentimizin hafif altında gerçekleşmesi, net kârdaki sapmanın esas nedeni oldu. Şirket hisselerinin son dönemde endeksin hafif altında performans göstermesini de göz önünde bulundurarak, her anlamda piyasa beklentilerine paralel gelen sonuçların hisse fiyatına etkisinin “nötr” olmasını bekliyoruz. Sonuçların ardından değerleme modelimizde yaptığımız güncelleme sonucu hedef fiyatımızı %10 artırarak 49,10 TL’den 54 TL’ye yükseltiyor, sunduğu %13,2 oranındaki getiri potansiyelini göz önünde bulundurarak kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli “TUT” önerilerimizi koruyoruz. Şirket Yönetimi bugün TSİ 16:30’da sonuçlara ilişkin telekonferans gerçekleştirecek.

Enflasyondaki düşüşün etkisiyle daha yavaş ciro büyümesi – Bim’in net satış gelirleri 3Ç19’da beklentilere paralel yıllık bazda %23 artışla 10,4 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin, mağaza sayısındaki artışın (konsolide bazda y/y +%11,3) olumlu katkısına rağmen, enflasyondaki gerilemenin ağırlıklı etkisiyle ilk 6 aydaki performansa göre (y/y +%30,5) daha yavaş ciro büyümesi kaydetmesini bekliyorduk. Ancak, yurt içinde geçen yılın aynı dönemine göre %0,2 oranında gerileyen müşteri trafiğinin (%1,2 artış bekliyorduk) etkisiyle aynı mağaza satışlarının (L-f-L) tahminimizin (+%14,7) altında %14,1 büyümesi sürpriz yarattı.

Operasyonel kârlılık beklentimizin hafif altında – Şirketin giderlerdeki kontrollü seyre rağmen, brüt kâr marjının beklentimizin üzerinde daralması (y/y -1 puan), operasyonel performansta sapmaya yol açtı. Böylece FAVÖK’ü 3Ç19’da beklentimizin %6 altında, piyasa beklentisine paralel yıllık bazda %50 artışla 845 mn TL seviyesinde gerçekleşti. TFRS 16 etkisi dahil FAVÖK marjı ise beklentimizin 0,4 puan altında, yıllık bazda 1,5 puan artışla %8,1’e yükseldi. TFRS 16 etkisi hariç FAVÖK marjı ise yüksek bazın da etkisiyle beklentimizin (%6) altında, yıllık bazda 1 puan düşüşle %5,6 oldu.

Operasyonel olmayan tarafta beklentimizle uyumlu performans – Şirket 3Ç19’da kiralama yükümlülüğünden kaynaklanan finansman giderinin (164,7 mn TL) etkisiyle beklentimize paralel 160 mn TL net finansman gideri kaydetti (3Ç18’de 11 mn TL net gelir). Ayrıca, 3Ç19’da sukuk ve gayrimenkul yatırım fonu yatırımlarından elde ettiği 28,8 mn TL’lik gelirin etkisiyle, yatırım faaliyetlerinden beklentimize paralel 26 mn TL net gelir elde etti. Bilanço tarafında ise, 2Ç19 sonu itibariyle 3,02 mlr TL olan net borç pozisyonunun 3Ç19 sonu itibariyle 2,05 mlr TL’ye gerilemesiyle net borç/FAVÖK rasyosu 1,18x’den 0,72x’ye geriledi.

Değerleme ve öneri – Sonuçların ardından 2019 yılına ilişkin beklentilerimizi ciro büyümesi için %17’den %25,6’ya (Şirket beklentisi: %25 +/- 2 puan), TFRS 16 etkisi hariç FAVÖK marjı beklentimizi %5’ten %5,2’ye (Şirket beklentisi: %5,0 +/- 50 baz puan) ve TFRS 16 etkisi dahil net kâr beklentimizi 1,3 mlr TL’den 1,2 mlr TL’ye revize ediyoruz. Değerleme modelimizde yaptığımız değişiklikler sonucu hedef fiyatımızı %10 artırarak 49,10 TL’den 54 TL’ye yükseltiyor, sunduğu %13,2 oranındaki getiri potansiyelini göz önünde bulundurarak kısa vadeli “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli “TUT” önerilerimizi koruyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç19 – 11.11.2019

Bim Birleşik Mağazalar üçüncü çeyrekte 344mn TL net kar elde etti. Şirket, geçen yılın aynı çeyreğinde ise 364mn TL net kar açıklamıştı. Açıklanan net kar rakamı piyasadaki ortalama net kar beklentisi olan 352mn TL’nin hafif altında gerçekleşti. Şirketin satış gelirleri rakamı 3Ç19’da, geçen yılın aynı dönemine göre %23,1 oranında artarak 10,41mlr TL olarak gerçekleşti (3Ç18: 8,46mlr TL). Piyasadaki ortalama satış gelirleri beklentisi 10,61mlr TL seviyesindeydi. Üçüncü çeyrekte FAVÖK 845,0mn TL olarak gerçekleşirken (3Ç18: 562mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 1,5 puan artarak %8,1 olarak gerçekleşti. Piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi 858mn TL seviyesindeydi.

 

HALK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç19 – 11.11.2019

Hedef Fiyat: 58,30 TL Getiri Potansiyeli: %22

Net kar beklentilerin hafif altında gerçekleşti. Bim yılın üçüncü çeyreğinde, piyasa ortalama beklentisi olan 355,4 mn TL’nin %3 beklentimiz olan 367,7 mn TL’nin %6 altında yıllık bazda %5,5 azalışla 343,9 mn TL net kar açıkladı. Bu çeyrekte kaydedilen 30 mn TL’lik ertelenmiş vergi geliri net karı desteklese de, tahminimizin üzerinde gerçekleşen net finansman giderleri net karın beklentimizin hafif altında kalmasında etkili oldu. Beklentiler ile uyumlu gerçekleşen finansalların hisse performansına etkisini ‘nötr’ olarak değerlendiriyoruz.

Beklentiler ile uyumlu ciro büyümesi. Yeni mağaza açılışlarının olumlu katkısına rağmen, gıda enflasyonundaki yavaşlamanın bu çeyrekte şirketin ciro büyümesinin yavaşlamasına neden olduğunu görüyoruz. 3Ç19’da net satış gelirleri, hem bizim hem piyasa ortalama beklentisi ile uyumlu, yıllık bazda %23,1 artışla 10.412 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Bim, 3Ç19’da yıllık bazda ‘like for like’ mazağa satışlarında yıllık %14,1, sepet hacminde %14,3 artış kaydederken, mağaza trafiğinde ise %0,2 daralma kaydetti. Şirketin üçüncü çeyrekte mağaza büyümesi yıllık bazda %11 seviyesinde gerçekleşmiş olup, 182 yeni mağaza açılışı ile toplam mağaza sayısı 8.152’ye ulaştı.

Beklentiler ile uyumlu operasyonel kar. Bim 3Ç19’da, IFRS 16 etkisi dahil piyasa ortalama beklentisi olan 838 mn TL ve beklentimiz olan 837 mn TL ile uyumlu yıllık bazda %50,2 artışla 844,5 mn TL FAVÖK, %8,1’de FAVÖK marjı açıkladı. Bu rakam, piyasa beklentisinin 0,2 puan, bizim beklentimiz olan %8,0 FAVÖK marjının 0,1 puan üzerinde bir rakama işaret ediyor. TFRS 16 etkisi hariç baktığımızda ise, FAVÖK yıllık bazda %50 artışla 582 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Dolayısıyla, FAVÖK marjı da TFRS 16 etkisi hariç yıllık bazda 1,0 puan gerileyerek %5,6 seviyesinde gerçekleşti. TFRS 16 etkisi hariç bizim beklentimiz FAVÖK marjının yıllık bazda 0,9 puan gerileyerek %5,8 seviyesinde gerçekleşmesi yönündeydi.

Hedef fiyatımızı 56,15 TL’den 58,30 TL’ye yükseltirken, ‘TUT’ tavsiyemizi koruyoruz. Beklentilerimizle uyumlu gelen sonuçların ardından, makro ekonomik tahminlerimizdeki revizyonlar ve risksiz getiri oranı tahminimizi %16’dan %14’e indirmemiz doğrultusunda, BIMAS hisseleri için 56,15 TL seviyesindeki 12 aylık hedef fiyatımızı 58,30 TL’ye yükseltirken, ‘TUT’ olan tavsiyemizi ise koruyoruz. Orta-uzun vadede enflasyon ve mağaza genişleme hızlarında öngördüğümüz kademeli yavaşlamaya rağmen, sektörün ekonominin üzerindeki büyüme performansını sürdürmesini bekliyoruz.

AK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç19 – 11.11.2019

Bim 3Ç19’da 344 milyon TL net kar açıkladı, (UFRS-16 etkisini ayrıştırdığımızda net kar 390 milyon TL) bizim beklentimiz olan 370 milyon TL’nin altında, ancak piyasa ortalama beklentisi olan 352 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. Bim’in 3. Çeyrek sonuçları (ciro, FAVÖK ve net kar) piyasa ortalama beklentilerine paralel geldi. Ciro 3Ç19’da yıllık %23 büyüyerek beklentilere paralel 10,412 milyon TL olurken (bizim beklentimiz 10,660 milyon TL, piyasa beklentisi 10,608 milyon TL). FAVÖK 845 milyon TL olarak gerçekleşti (UFRS-16 etkisi ayrıştırdığımızda 582 milyon TL) ortalama piyasa beklentisi 855 milyon TL ve FAVÖK marjı %8,1 oldu, ortalama piyasa beklentisi olan %8,1 FAVÖK marjı ile aynı. 3Ç19 sonuçlarının Bim hisselerine bugün nötr etkilemesini bekliyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız olan 52 TL ile “Nötr” getiri beklentimiz devam etmektedir.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç19 – 11.11.2019

BIM’in UMS 16 etkisini içeren 3Ç19 finansallarında TL10,412 mn ciro, TL845mn FAVÖK ve TL344mn kar açıklamıştır. Finansallar piyasa beklentilerinin %2 oranında gerisinde kalmıştır. Geçen senenin güçlü baz etkisini içeren finansallarda konsolide ciro büyümesi yıllık bazda %23 olarak gerçekleşmiştir (2Ç19: %31). Aynı mağaza satışları tarafında trafiğin limitli de olsa eksiğe dönmesi hisse üzerinde hafif negatif katalist etkisi yaratbilir. UMS16 etkisinden arındırılmış FAVÖK marjı %5.6’yla 3Ç18 rakamı olan %6.6’nın gerisindedir. Hisse için TL53.50 hedef fiyatımızı ve Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Şirketin telekonferansı bugün 16:30’dadır.

 

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Yorum – 10.10.2019

BİM’in dünkü yönetim kurulunda aldığı karara göre olağanüstü yedeklerden hisse başına brüt TL0.40 temettü dağıtımı 19 Kasım’daki Olağanüstü Genel Kurul’a sunulacaktır. Dağıtım 11 Aralık’ta planlanmaktadır ve kar dağıtımı mevcutta süreci devam eden ve 2. taksit ödemesi henüz tamamlanmamış olan 2018 yılı karının dağıtımından farklı bir süreci barındırmaktadır.

ŞEKER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Yorum – 10.10.2019

Bim (BIMAS) 0,40 TL tutarında ek brüt temettü ilan etti (Net: 0,34 TL). Şirket yıl başında hisse başına 2,40 TL brüt temettü (iki eşit taksit, Haz19 ve Kas19) açıklamıştı. Sonuç olarak, 2019 yılında hisse başına brüt 2.80 TL dağıtılmış olacak (Olumlu).

TACİRLER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Yorum – 10.10.2019

Yönetim Kurulu, 09.10.2019 tarihli kararında ortaklara ödenmiş sermayenin %40’ına isabet eden brüt 242.880.000 TL’nin olağanüstü yedeklerden karşılanmak suretiyle nakden dağıtılmasına, 24.288.000 TL’nin (pay başına brüt 0,4 TL, net 0,34) yine olağanüstü yedeklerden karşılanmak suretiyle 2. Tertip Yasal Yedek Akçe olarak ayrılmasına, olağanüstü yedeklerden nakit kâr payı dağıtımının 11.12.2019 tarihinden itibaren tek taksit halinde yapılmasına ve toplanacak olan Olağanüstü Genel Kurulun onayına sunulmasına karar vermiştir. Kar dağıtımı kararı, mevcutta süreci devam eden ve 2. taksit ödemesi henüz tamamlanmamış olan 2018 yılı karının dağıtımından farklı bir süreci barındırmaktadır. Dolayısıyla, 19.11.2019 tarihli Olağanüstü Genel Kurul ile kararlaştırılacak kar dağıtımı, mevcuttaki 2018 yılı karının 2. taksit ödemesine ek bir ödeme olacaktır.

 

VAKIF YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç19 – 07.08.2019

Her açıdan beklentilerin üzerinde sonuçlar (+) Bim, 2Ç19’da beklentimizin %21, piyasa beklentisinin %13 üzerinde, yıllık bazda %18 artışla 347 mn TL net kâr açıkladı. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel kârlılığın yanı sıra tahminimize göre daha düşük oluşan net finansman giderleri, net kârdaki sapmanın ana sebebi oldu. BIST100 endeksine göre son 1 ve 3 aylık dönemlerde sırasıyla %6,8 ve %10,6 pozitif ayrışan Şirket hisselerinin, beklentilerden iyi gelen sonuçlara olumlu tepki vereceğini tahmin ediyoruz. Operasyonel seviyede beklentilerimizi kısmen aşan sonuçlar oluşsa da, yılın ikinci yarısına yönelik temkinli duruşumuz nedeniyle tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyor, hedef fiyatımızı 49,10 TL, kısa vadeli önerimizi “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli önerimizi “TUT” yönünde koruyoruz.

Beklentilere paralel satış performansı – Bim’in 2Ç19’da net satış gelirleri beklentilere paralel yıllık bazda %31,4 artışla 10,2 mlr TL’ye yükseldi. Bu dönemde yurt içinde aynı mağaza (L-f-L) sepet hacmi yıllık %18,9 büyürken, trafikte %1,2 artış gerçekleşti. Böylece L-f-L satış büyümesi %20,4 seviyesinde gerçekleşerek ciro büyümesinin itici gücü olurken, mağaza büyümesi de (yıllık bazda +%11) ciroyu destekleyen bir diğer unsur oldu.

Operasyonel kâr marjlarında iyileşme sürüyor – Şirketin satışları kârlı kanallar ve ürünler lehine geliştirme stratejisinin devamıyla operasyonel kâr marjlarındaki iyileşme bu çeyrekte de devam etti. Buna göre, FAVÖK’ü beklentimize paralel, piyasa beklentisinin %12 üzerinde, yıllık bazda %120 artışla 70 mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı yıllık 2,9 puan artışla %6,2 oldu. TFRS-16 etkisinden arındırılmış FAVÖK marjı %4,9 ile beklentimizin (%4,5) üzerinde bir seyir izledi.

Artan net nakit pozisyonu ile defansif bilanço yapısı korundu – Bizim Toptan’ın ilişkili taraflardan ticari olmayan alacaklar altında Yıldız Holding hesabında adatlandırdığı tutar dahil 1Ç19 sonu itibariyle 202 mn TL seviyesinde olan net nakit pozisyonu 2Ç19 sonu itibariyle 230 mn TL’ye yükseldi.

Değerleme ve öneri – 2017 yılı başında satış stratejisinde gerçekleştirdiği değişimin meyvelerini toplamaya devam ettiğini gördüğümüz Bizim Toptan’ı beğenmeye devam ediyor, operasyonel kâr marjlarındaki iyileşmenin önümüzdeki dönemde de sürmesini bekliyoruz. Sonuçların ardından tahminlerimizde herhangi bir değişikliğe gitmiyor, 11,20 TL hedef fiyatımızı, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Ayrıca Şirketi Model Portföyümüzde %11 ağırlıkla tutmaya devam ediyoruz (17.07.2019; Fırsatlara Odaklanma Zamanı).

AK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç19 – 07.08.2019

Bim 2Ç19’da 347 milyon TL net kar açıkladı, (UFRS-16 etkisini ayrıştırdığımızda net kar 402 milyon TL) bizim beklentimiz olan 275 milyon TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 306 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Ciro beklentilere paralel gelmesine rağmen, FAVÖK marjı piyasa ortalama beklentisinin üzerinde gelmesinden dolayı net kar beklentileri aştı.

Ciro 2Ç19’da yıllık %31 büyüyerek beklentilere paralel 10,245 milyon TL olurken (bizim beklentimiz 10,140 milyon TL, piyasa beklentisi 10,209 milyon TL). FAVÖK 847 milyon TL olarak gerçekleşti (UFRS-16 etkisi ayrıştırdığımızda 594 milyon TL) ortalama piyasa beklentisi 739 milyon TL ve FAVÖK marjı %7,2 oldu, ortalama piyasa beklentisi olan %7,2 FAVÖK marjının üzerinde. 2Ç19 sonuçlarının Bim hisselerine bugün olumlu etkilemesini bekliyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız olan 50 TL ile “Nötr” getiri beklentimiz devam etmektedir.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç19 – 07.08.2019

BIM’in UMS 16 etkisini içeren 2Ç19 finansallarında TL10,245 mn ciro, TL 847mn FAVÖK ve TL347mn kar açıklamıştır. Cironun yıllık %31’lik artışla beklentilere parallel geldiği çeyrekte FAVÖK ve net kar beklentileri %15 ve %13 aşmıştır. UMS16 etkisinden arındırılmış FAVÖK marjı %5.8’le 2Ç18 rakamı olan %5.7’nin üzerindedir. Finansalların hisse performansını kısa vadede olumlu etkilemesi muhtemeldir. Hisse için uzun vadeli revize hedef fiyatımızı TL47.00’den TL53.50’a çekerken göreceli olarak limitli yükselme potansiyeli sebebiyle hisse için tavsiyemizi Endekse Paralel Getiri’ye indiriyoruz. Şirketin telekonferansı bugün 16:00’dadır.

 

BIMAS Bedelsiz Sonrası Kalan Temettü Taksit Oranını Güncelledi – 26.07.2019

24.07.2019 tarihinde gerçekleşen %100 bedelsiz semaye artırımı sonrasında, 18.11.2019 tarihinde ödenecek ikinci taksit nakit kar payının pay başına tutarının oluşan yeni sermaye yapısına göre güncellenmesi gereği doğmuştur.

Nakit Kar Payı Ödeme Tutar ve Oranları
Pay Grup Bilgileri
Ödeme
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(TL)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(%)
Stopaj Oranı(%)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(TL)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(%)
BIMAS, TREBIMM00018
1. Taksit
1,2000000
120
15
1,0200000
102
BIMAS, TREBIMM00018
2. Taksit
0,6000000
60
15
0,5100000
51
BIMAS, TREBIMM00018
TOPLAM
1,8000000
180
15
1,5300000
153
Kar Payı Ödeme Tarihleri
Ödeme
Teklif Edilen
Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (1)
Kesinleşen
Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (2)
Ödeme Tarihi (3)
Kayıt Tarihi (4)
1. Taksit
12.06.2019
12.06.2019
14.06.2019
13.06.2019
2. Taksit
18.11.2019
18.11.2019
20.11.2019
19.11.2019

BIMAS’ın Sermaye Artırımına Onay – 19.07.2019

SPK, BIM’in %100 bedelsiz sermaye artırımıyla sermayesini 607.2mn’a çıkarmasını onayladı.

GEDİK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 24.06.2019

Brüt satışlardaki istikrar devam ediyor:  BIM’in 1Ç19’da brüt satışları beklentilere paralel olarak gerçekleşmiştir. Aynı mağaza satış yıllık büyüme, aynı mağaza sepet hacmi ve aynı mağaza trafik indikatörleri sırasıyla, %18,6, %17,9 ve %0,6 oranlarında göreceli olarak zayıf artış göstermiştir. Şirket tarafından satış göstergelerindeki minimal artışlar ile ilgili beklenmedik bir gelişmenin olası olmadığı belirtilmiştir. Ek olarak 2019 yılı satışlarındaki artış beklentisi %25 olarak devam etmektedir.

FAVÖK ve marjlar: 1Ç19’da gerçekleşen %4,7’lik FAVÖK marjı, yıllık beklenen %5’lik orana göre zayıf kalmıştır. Bu durumun ana sebebi hükümetin başlatmış olduğu enflasyonla mücadele kampanyası kapsamında yapılan “düşük fiyatlama” politikası olmuştur. Ancak, ikinci çeyrekte fiyatların bir miktar artırılması ile 2Ç19’da marjların da yükselmesini beklemekteyiz. Şirket de yıllık öngördüğü %5 marj oranını korumaktadır. Yıllık kira maliyetlerinin (toplam faaliyet giderlerinin %19’u ve yıllık satışların %2,5’i) %18,7 olan enflasyon oranından düşük, %15 seviyesinde artış göstermesi beklenmektedir. Fakat bu artış TÜFE’nin gerisinde kalmasına rağmen perakende sektöründeki bazı firmaların kira gider artışlarından (yaklaşık %12), bir miktar yüksek gözükmektedir.

Yatırım harcamaları ve yeni mağaza açılışları: Şirketin %10’luk yıllık mağaza bazlı büyüme hedefi devam etmekte ve şirket 2019 yılı içerisinde 732 mağaza (30 adet FİLE market hedefi dahil) açılışı planlamaktadır. 2019’daki yatırım giderleri, yeni depo satın alımları doğrultusunda toplam 1,1 milyar TL değerinde beklenmektedir. Önceki dönemlere göre yatırım harcamalarında beklenen bu artışın 2020 yılında 800 milyon TL’ye gerilemesi beklenmektedir.

Şirketin uluslararası operasyonları: Mısır’daki zorlu iş ortamı ve az sayıda mağaza açılışından dolayı (yeni açılan mağaza sayısı:1, toplam: 301) yönetim büyümenin yavaş devam edeceği öngörüsünde bulunmaya devam etmektedir. Mısır operasyonları 1Ç19’da FAVÖK bazında negatif olarak gerçekleşirken, şirket yeni bir sermaye artırımı olasılığı olduğunu paylaşmıştır. Ancak olası artırım tutarının BIM’in bilançosunu negatif etkileyecek boyutta olmayacağını düşünüyoruz. Öte yandan Fas faaliyetleri pozitif FAVÖK üretmekte ve yeni açılan 14 mağaza (toplam 456 mağaza) yönetimin Fas için belirlemiş olduğu büyüme beklentilerini karşılamaktadır.

Sonuç: 1Ç19’da marjların beklenenden düşük açıklanmasından dolayı, yılbaşından bu yana şirket hisseleri endeksin %10,9 altında performans göstermiş olup, bu durumun hisse senedi performansına yansımış olduğunu düşünüyoruz. Şirket yıllık yaklaşık 1 milyar TL serbest nakit üretimi ve borçsuz bilanço yapısı ile operasyonlarına güçlü bir şekilde devam etmektedir. Öte yandan, aynı sektörde, benzer marj ve büyüme oranlarına sahip olan rakipleri Migros (FD/FAVÖK – 7.3x) ve ŞOK (FD/FAVÖK – 4.6x) ile karşılaştırıldığında FD/FAVÖK oranında 10x ile daha yüksek bir değerden işlem gördüğünü söyleyebilir, aradaki farkın giderek yakınlaşacağını öngörmekteyiz.

 

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 21.05.2019

BİM’in dün yapılan Genel Kurul’unda hisse başına TL2.40’lük brüt temettü dağıtımının onaylandığı ve dağıtım tarihlerinin eşit taksitler halinde 12 Haziran ve 18 Kasım olacağı açıklandı. Şirketin %100 sermaye artırımı için gerekli esas sözleşme değişikliği de onaylandı. SPK’ya yapılacak başvurunun ardından bedelsiz sermaye artırımının yakın zamanda gerçekleşmesi muhtemeldir.

 

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

BIM’in UMS 16 etkisini içeren ilk 1Ç19 finansallarında TL9025 mn ciro, TL 654mn FAVÖK ve TL215mn kar açıklamıştır. UMS16’dan arındırılmış rakamlar TL9025mn (yıllık %29 artış), TL420mn FAVÖK (yıllık %15 artış) ve TL266mn net kar (yıllık %13 artış) şeklindedir ve FAVÖK ve net kar piyasa beklentilerinin sırasıyla %5 ve %7 gerisindedir. Güçlü baz,artan giderler, enflasyonla mücadeleye yönelik tedbirlerin ciro ve marj baskısı etkili olmuştur. Finansallar ve yeni muhasebe standardının FAVÖK’ü artırsa da net karda yarattığı baskı hisse üzerinde negatif katalist etkisi yapabilir.

ŞEKER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

Bim (BIMAS) IFRS 16 düzeltmeleri çerçevesinde sunulan denetim raporuna göre 1Ç19’da 9,025mn TL net satış, 654mn TL FAVÖK ve 215mn TL net kâr açıklamıştır. Piyasa beklentisi sırasıyla; 9,052mn TL, 444mn TL (düzeltilmemiş) ve 285mn TL şeklinde idi. Piyasa ortalama beklentilerinde IFRS 16 düzeltilmiş figürler bulunmamaktadır. Bizim beklentimiz ise sırasıyla 9,132mn TL, 465mn TL (IFRS 16 düzeltilmiş: 720mn TL) ve 280mn TL idi. Operasyonel kârlılık ortalama piyasa beklentisinin ve bizim tahminimizin altında gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak net kârlılık da piyasa beklentisinin altında kaldı.

Şirket, 1Ç19’da yıllık bazda %29’luk bir satış büyümesi kaydederken, FAVÖK büyümesinde ise %15’lik (IFRS 16 sonuçlarına göre %80 büyüme) görüyoruz Şirket, 1Ç19 sonuçlarının ardından 2019 beklentilerini korudu. Buna göre; 2019 yılında %25’lik (+-2 yp) satış büyümesi hedefleyen Şirket, FAVÖK marjı beklentisini ise %5.0 (+- 0.5 yp) olarak belirledi. Yıl sonuna kadar 820 yeni mağaza açma hedefi olan Şirket’in Yatırım Harcaması beklentisi ise 1.1 milyar TL seviyesinde.

Hisse başına 78.20 TL hedef fiyat ile, son kapanış fiyatına göre getiri veya kayıp potansiyeli sunmayan şirket için defansif bilançosundan ötürü “TUT” önerimizi sürdürüyoruz. Şirket bugün saat 16:00 (GMT +3) İstanbul saatinde bir analist toplantısı düzenleyecektir. Toplantı sonrasında gerekmesi halinde hedef fiyatımızı revize edeceğiz. Beklentilerin altında kalan sonuçların hisse performansını negatif etkileyeceğini düşünüyoruz (Hafif Negatif).

HALK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

TFRS 16 etkisi hariç net kar beklentilerin altında kaldı. Bim yılın ilk çeyreğinde, yıllık bazda %8,1 düşüşle 215,4 mn TL net kar açıkladı. Ancak, bilindiği üzere 1 Ocak 2019 itibariyle, TFRS 16 düzenlemesine geçilmesiyle birlikte; gelir tablosunda, kira giderleri yerine amortisman ve finansman giderleri yer almaktadır. Dolayısıyla net kara, TFRS 16 etkisi hariç baktığımızda, piyasa beklentisinin %6,5, bizim beklentimiz olan 271,5 mn TL’ye yakın, yıllık bazda %13,4 artışla 265,8 mn TL net kar açıkladığını görüyoruz. TFRS 16 etkisi hariç baktığımızda, beklentilerin hafif altında gelen sonuçların hisse performansına etkisini hafif negatif olarak değerlendiriyoruz. Ancak, BIMAS hisselerinin yılbaşından bu yana BIST’e relatif %7,3 negatif ayrışmasını düşündüğümüzde, sonuçların hisse performansına etkisinin ‘nötr’ olmasını bekliyoruz.

Beklentiler ile uyumlu ciro büyümesi. Benzer mağazaların güçlü performansı ve yüksek gıda enflasyonunun desteği ile 1Ç19’da net satış gelirleri hem bizim hem piyasa ortalama beklentisi ile uyumlu, yıllık bazda %29,5 artışla 9.025 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Bim, 1Ç19’da yıllık bazda like for like mazağa satışlarında yıllık %18,6, sepet hacminde %17,9, mağaza trafiğinde ise %0,6 büyüme kaydetti. Güçlü ciro büyümesinde yüksek gıda enflasyonun desteğiyle güçlü seyrini sürdüren L-f-L satış büyümesi ve yeni mağaza açılışları etkili oldu. Şirket’in ilk çeyrekte mağaza büyümesi yıllık bazda %10 seviyesinde gerçekleşmiş olup, 235 yeni mağaza açılışı ile toplam mağaza sayısı 7.713’e ulaştı

Operasyonel marjda yıllık 0,6 puanlık daralma. Bim 1Ç19’da, yıllık bazda %79,8 artışla 654,2 mn TL FAVÖK, %7,2’de FAVÖK marjı açıkladı. Ancak, TFRS 16 etkisi hariç baktığımızda, piyasa beklentisinin %5,3 altında, bizim beklentimiz olan 430 mn TL’ye yakın yıllık bazda %15,5 artışla 420,2 mn TL FAVÖK açıkladığını görüyoruz. Dolayısıyla, FAVÖK marjı da TFRS 16 etkisi hariç yıllık 0,6 puan düşüşle %4,7 seviyesinde gerçekleşti. Bu rakam, piyasa beklentisinin 0,2 puan aşağısında bir rakama işaret ediyor. Ayrıca, şirketin 1Ç19’da TFRS 16 düzenlemesine geçilmesi ile birlikte, kira sözleşmelerinden doğan 3.654 mn TL yükümlülüğü oluştu.

96,90 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve ‘TUT’ tavsiyemizi koruyoruz. Ciro ve FAVÖK büyümesindeki devamlılık, büyüme iştahının hem yurt içinde hem de yurt dışında kesilmemesi, beğendiğimiz iş modeli ve yeni mağaza açılışlarına paralel olarak Bim hisselerine defansif bakışımızı sürdürüyoruz. İlk çeyrek finansallarının ardından tahminlerimizde bir değişikliğe gitmiyor, Bim için 96,90 TL seviyesindeki 12-aylık hedef fiyatımızı ve ‘TUT’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.

VAKIF YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

(=) Bim (BIMAS): Şirket, 1Ç19’da beklentimizin %18, piyasa ortalama beklentisinin %24 altında yıllık bazda %8 düşüşle 215 mn TL net kâr açıkladı. Beklentilerden güçlü operasyonel kârlılığa rağmen, operasyonel olmayan tarafta kaydedilen giderler net kârdaki sapmanın nedeni oldu. Yorum: Şirket hisseleri BIST100 endeksine göre yılbaşından bu yana %7,6 negatif ayrışmış olup, sonuçların hisse fiyatına etkisinin “nötr” olacağını tahmin ediyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç19 – 13.05.2019

BİM Birleşik Mağazalar (BIMAS, Öneri “EKLE”, Nötr): Şirketin 1Ç2019’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %8,1 oranında azalarak 215,4mn TL’ye gerilemiştir. Piyasa beklentisi 285mn TL, bizim beklentimiz ise 258mn TL idi. Şirketin karının gerilemesinde yüksek finansman gideri etkili olmuştur. BİM’in satış gelirleri ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %29,5 oranında artarak 9.025mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %30,2 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %26,2 oranında artarak 1.537mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 0,4 puan düşüşle %17’ye gerilemiştir. BİM’in operasyonel giderleri aynı dönemde %21,8 oranında artmış ve 1.134mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 9,1mn TL gelir kaydedilmesinin ardından faaliyet karı %42,7 yükselişle 411,6mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 0,4 puan yükselerek %4,6 olmuştur. İlk çeyrek FAVÖK (TFRS16 Hariç) rakamı %15,5 artışla 420,2mn TL olurken, FAVÖK marjı 0,5 puan düşüşle %4,7’ye gerilemiştir.

TFRS16 etkisi dahil edildiğinde FAVÖK %79,9 artışla 654,2mn TL’ye yükselmiş olup, FAVÖK marjı ise %7,2 olarak hesaplanmaktadır. Yatırım faaliyetlerinden gelirler 20,2mn TL olmuştur. Finansman öncesi faaliyet karı %47,8 artışla 431,7mn TL olarak gerçeklemiştir. Finansman tarafında daha önce faaliyet kiralaması başlığında sınırlandırılan kiralama yükümlülükleri sebebiyle 152,3mn TL’lik gider kaydedilmiştir. Yüksek finansman giderinin etkisiyle de vergi öncesi net kar %8,8 gerilemiş ve 279,5mn TL olmuştur. 64,1mn TL’lik vergi gideri sonrası net dönem karı %8,1 düşüşle 215,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Net kar marjı 1 puan gerilemeyle %2,4 olmuştur.

 

TACİRLER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç18 – 07.03.2019

BİM – Son dönemdeki değer kaybını haketmediğini düşünüyoruz.

BİM 4Ç18’de beklentilerin oldukça üzerinde net kar ve FAVÖK açıklarken şirket yönetiminin açıkladığı 2019’da ciroda %25 +- 2 puan büyüme ve 820 mağaza açılışı beklentilerini olumlu olarak değerlendiriyoruz. Sonuçlar sonrası 2019 net kar beklentimizi hafif artırırken hedef fiyatı 97 TL’ye yükseltiyoruz (önceki 96 TL). BİM yılbaşından bu yana endeksin %14 altında performans gösterdi. Yeni perakende yasa tasarısı, Tanzim satış noktalarıyla ilgili haber akışı ve Şubat enflasyonundaki aylık gerileme hisse performansını olumsuz etkiledi. Ancak hissede güçlü beklentiler sonrası toparlanma bekliyor ve tavsiyemizi “AL” seviyesine yükseltiyoruz. BİM 17,1x 2019T F/K rasyosuyla 10 yıllık ortalamasına göre %30 iskontolu işlem görmektedir.

Beklentilerin üzerinde 4Ç18 sonuçları açıklandı – BİM, 4Ç18’de %62 yıllık artışla 359 milyon TL net kar açıkladı. Tacirler Yatırım beklentisi 303 milyon TL ve konsensus 301 milyon TL’ydi. Operasyonel iyileşme genel olarak beklentiden daha olumlu gerçekleşti. Net satışlar %38 yıllık yükselişle 9.093 milyon TL’ye ulaştı ve %27 benzer mağaza büyümesi ve %11 mağaza sayısı artışı büyümeyi destekledi. Tüketici güvenindeki bozulmaya rağmen şirket mağaza trafiğini %2 artırabildi. Brüt marj 10 baz puan %16,8 seviyesine artarken operasyonel kaldıraçın etkisiyle faaliyet gideri/satış rasyosu 50 baz puan, %12,3 seviyesine geriledi. Personel gideri/satış ve kira gideri/satış rasyolarında sırasıyla 20 baz puan ve 10 baz puan gerileme görüldü. Brüt marjda 3Ç18’e kıyasla daha düşük oranda artışın nedeni enflasyonla mücadele kapsamında yapılan fiyat indirimleri, ürün maliyetindeki artış ve envanter etkisinin sınırlı olmasıdır. Sonuç olarak FAVÖK %58 yıllık büyümeyle 511 milyon TL’ye ulaştı ve beklentilerin üzerinde gerçekleşti. (Tacirler: 459mn TL, konsensus: 462mn TL)

Şirket yönetimi güçlü 2019 beklentileri açıkladı: BİM yönetimi 2019’da 820 yeni mağaza açılışı planlamakta, %25+- 2 puan ciro artışı, %5 +- 50 baz puan FAVÖK marjı (IFRS-16 etkisi dahil olmadan) ve 1.100 milyon TL yatırım maliyeti öngörmektedir. Bilindiği üzere 2018 sonu itibariyle toplam mağaza sayıs 7,478’e ulaşmıştır.

Temettü dağıtımı ve bedelsiz sermaye artırımı: BİM’in Yönetim Kurulu 2019’da hisse başına brüt nakit 2,4TL temettünün iki taksitle ödenmesi konusunda Genel Kurul’a teklifte bulunacak. Temettü taksit tutarı ve dağıtım tarihi Genel Kurul’da belli olacak. Temettü verimi %2,8’dir. Ayrıca şirket %100 ve 303.6 milyon TL bedelsiz sermaye artırımını gerekli yasal izinler alındıktan sonra gerçekleştirmeyi planlıyor.

ŞEKER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç18 – 07.03.2019

Bim (BIMAS) 4Ç18’de 9,094mn TL net satış, 511mn TL FAVÖK ve 359mn TL net kâr açıklamıştır. Piyasa beklentisi sırasıyla; 8,845mn TL, 462mn TL ve 301mn TL şeklinde idi. Bizim beklentimiz ise sırasıyla 9,304mn TL, 455mn TL ve 327mn TL idi. Sonuçlar beklentilerin üzerinde gelen net satışlardan ve yüksek brüt kârlılıktan dolayı ortalama piyasa beklentisinden iyi gerçekleşmiştir. Şirket, son çeyrekte yıllık bazda %38’lik bir büyüme kaydederken, %58 FAVÖK ve %62 net kâr büyümesi görüyoruz. Operasyonel giderlerin net satışlara oranında ise %12.3 seviyesini görüyoruz (4Ç17: %12.8). Brüt kâr seviyesinde ise Şirket, %16.8 seviyesine ulaşmıştır. (4Ç17: %16.7). %5.6 FAVÖK marjı ise (4Ç17: %4.9) yüksek brüt karlılığa bağlı olarak, %5.2’lik konsensus beklentisinin ve %4.9’luk bizim beklentimizin üzerine çıkmıştır.

Şirket, 2018 yılsonu sonuçlarının ardından 2019 beklentilerini de yayımladı. Buna göre; 2019 yılı %25’lik satış büyümesi hedefleyen Şirket, FAVÖK marjı beklentisini ise %5.0 (+- 0.5 yp) olarak belirledi. Yıl sonuna kadar 820 yeni mağaza açma hedefi olan Şirket’in Yatırım Harcaması beklentisi ise 1.1 milyar TL seviyesinde. Hisse başına 89.80 TL hedef fiyat ile, son kapanış fiyatı olan 84.50 TL’ye göre %6 getiri potansiyeli ile “TUT” önerimizi sürdürüyoruz. Şirket bugün saat 16:00 (GMT +3) İstanbul saatinde bir analist toplantısı düzenleyecektir. Toplantı sonrasında, gerekmesi halinde hedef fiyatımızı revize edeceğiz. Sonuç olarak, beklentilerden daha iyi operasyonel rakamlar açıklamaya devam eden Bim paylarının bu sonuçlardan olumlu etkilenmesini bekliyoruz (Pozitif).

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç18 – 07.03.2019

BIM’in 4Ç18 finansallarında TL9.1 milyar ciro (yıllık %38 artış), TL511mn FAVÖK (yıllık %58 artış) ve TL359mn net kar (yıllık %62 artış) açıkladı. Ciro, piyasa beklentisini %3 aşarken FAVÖK ve net kar beklentileri %10 ve %19 oranlarında aşmıştır. Makroekonomik volatiliteler, tüketici güvenindeki gerileme, tüketicilerin temkinli harcama trendi ve enflasyon finansalları desteklemiştir. Şirket, 2019 için beklentilerini de paylaşmıştır. Ciro büyümesi %25 /+.2), FVAÖK marj beklentisi %5 (+-0,5 puan) ve TL11bn yatırım öngörülmektedir. %100 bedelsiz sermaye artırımı amaçlayan şirket hisse başına TL2.4 brüt temettü dağıtmayı planlamaktadır. Finansalların hisseyi desteklemesi muhtemeldir. Telekonferansı bugün 16:00’dadır.

 

 

Vakıf Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 22.01.2019

Bim (HF: 98,20 TL, KVÖ: EPG, UVÖ: TUT)

Güçlü finansal yapı ve büyüme potansiyeli – Bim’i, düzenli nakit akışı, borçsuz ve kur & faiz riskine karşı dirençli bilanço yapısıyla beğeniyor, önümüzdeki dönemde sektörün üzerindeki büyüme performansını sürdürmesini bekliyoruz.

FİLE’nin büyüme hikayesine destekleyici etkisi – Şirketin, daha geniş satış alanında daha fazla stok kalemi ile Bim mağazalarından ayrışmakla birlikte, indirimli satış stratejisi ile diğer zincir süpermarketlerden de farklılaşan “FİLE” formatının, indirimli segmentte yaşanan yoğun rekabet ortamında Şirkete önemli bir büyüme yolu açtığına inanıyoruz.

2019 yılında marjlar normalleşecek – 2018 yılında gıda enflasyonundaki yüksek seyrin olumlu katkıda bulunduğu Şirket operasyonel kârlılığı açısından 2019 yılında ise, gıda enflasyonunda öngördüğümüz yavaşlamayla birlikte personel ve kira maliyetlerindeki artışın etkisiyle normalleşme yaşanmasını bekliyoruz. Bu doğrultuda, Şirketin 2019 yılında ciro, FAVÖK ve net kârda sırasıyla yıllık bazda %18 (2018T: +%29), %3 (2018T: +%41) ve %7 (2018T: +%40) artış beklerken, FAVÖK marjının %5’e (2018T: y/y +0,5 yp ile %5,7) gerileyeceğini öngörüyoruz.

Dünya Perakende Devleri Listesinde Türkiye’den 3 Şirket

Oyak Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber – 15.01.2019

BIM’in dün yaptığı KAP açıklamasına göre Yönetim Kurulu’nun aldığı kararla ilişkili kuruluşu olan Aktül Kağıt Üretim Pazarlama A.Ş.’nin %14 oranındaki paylarının TL91mn TL bedelle satın alınmasına karar verilmiştir. Şirketin BİM’in satışlarındaki payı %1.5 seviyesindedir. BİM’in tedarikçilerinden pay alması, iştirak portfoyündeki bir diş fırçası şirketi dışında çok alışık olunan bir uygulama değildir. 9A18 sonu güçlü olan TL1.1milyarlık net nakdine rağmen haber hisse üzerinde kısa vadede hafif baskı yaratabilir.

Tacirler Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber – 15.01.2019

BİM Aktül Kağıt Pazarlama’daki %14 hisseyi Yıldız Holding’den 91 milyon TL’ye satın alacağını duyurdu. Aktül Kağıt temizlik kağıdı üretimi yapmakta, özmarkalı ürün veya Komili markalı ürünleriyle market zincirlerine satış yapmaktadır. Şirketin toplam kapasitesi 140 bin tondur. Nakit çıkışı BİM’in piyasa değerinin %0,3’üne denk gelmektedir. Haberin etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.

BİM, Aktül Kağıt Üretim Pazarlama A.Ş.’nin %14 paylarının satın alınması hakkında açıklama yaptı – 14.01.2019

Yönetim Kurulu’nun 14.01.2019 tarihinde aldığı karara istinaden, temizlik kağıdı üretimi faaliyetinde bulunan ve halihazırda Bim Birleşik Mağazalar A.Ş.’nin ilişkili kuruluşu olan Aktül Kağıt Üretim Pazarlama A.Ş.’nin %14 oranındaki paylarının 91.000.000 TL bedelle satın alınmasına ve konuyla ilgili tüm işlemleri yapmak amacıyla İcra Kurulu’nun yetkili kılınmasına karar verilmiştir.

Editörün Notu: Yıldız Holding grup şirketi olan Aktül Kağıt, Pamukova/Sakarya’da 200.000 m² alan üzerine kurulu Kağıt Üretim ve Konverting tesislerinde faaliyet göstermektedir. Yıllık Kağıt Üretim kapasitesi 140.000 ton, Konverting Üretim kapasitesi ise 120.000 tondur.

Oyak Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 26.11.2018

BIMAS için tavsiyemizi Endeks Üzeri Getiri olarak koruyor, hedef fiyatımızı hisse başına TL74.00’den TL94.00’e yükseltiyoruz. Piyasa beklentilerinin üzerinde gelen 3Ç18 sonuçları ve gerek makro gerekse yurtdışı operasyonlarla ilgili yaptığımız revizyonlar sonucunda BİM için tavsiyemizi Endeks Üzeri Getiri olarak koruyor ve hedef fiyatımızı hisse başına TL74.00’den TL94.00’e yükseltiyoruz.

Dördüncü çeyrekte güçlü ciro performansı beklediğimiz hissede operasyonel olarak marjlar göreceli olarak yüksek maliyetli stoklar ve enflasyonla mücadele programının marjlardaki etkisi neticesinde yıllık bazda hafif gerileyebilir. Enflasyon ortamı ve tüketicilerin temkinli harcama trendinin de etkisiyle önümüzdeki sene %28’lik ciro artışı öngörüyoruz. Yurtdışındaki operasyonlar ve File alanındaki ciro büyümesi de dikkat çekici olmayı sürdürmektedir. Şirket güçlü nakit pozisyonu, oturmuş tedarikçi ağı ve operasyonel büyüklüğünün de neticesinde kira artışı konusunda da önemli avantajlara sahiptir ve bunların enflasyonel ortamda marjlar açısından önemli olduğu gerçektir.

Tacirler Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 13.11.2018

BİM dün analist telekonferansı düzenledi. Şirket 3Ç18’de cirodaki güçlü büyümenin sepet büyüklüğündeki %21 büyüme, trafikteki hafif büyüme, yurtdışı faaliyetlerinin ciro katkısının artması (%6 seviyesinde) ve piyasadaki fiyat zamları öncesi geçici tüketici talebinin artmasından kaynaklandığını belirtti. Düşük fiyatlı envanterin etkisi ve enflasyonun katkısıyla marj büyümesi de normal seyrin üzerinde gerçekleşti. Şirket 4Ç18’de marjların bir miktar normalize olmasını bekliyor ve 2019’da geçmişteki gibi %5 +-%0.5 bandının sürdürülebilir olduğunu düşünüyor. Bilindiği üzere güçlü sonuçlar sonrası şirket yıl sonu satış büyüme beklentisi %20’den %30 +- %2’ye yükseltti. FAVÖK marj hedefini ise %5 +- %0.5 seviyesinde %5,5 seviyesine yükseltmişti.

 

Vakıf Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç18 – 12.11.2018

Bim (BIMAS) 3Ç18 Finansal Sonuçları: Beklentimizden de güçlü operasyonel performans (+)

Bim, 3Ç18’de beklentimizin %18, piyasa ortalama beklentisinin %17 üzerinde yıllık bazda %60 artışla 364 mn TL net kâr açıkladı. Hem beklentimize hem de piyasa ortalama beklentisine göre net kârda yaşanan pozitif sapmada, operasyonel kârlılığın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesi etkili oldu. Şirket hisselerinin BIST100 endeksine göre son 1 ayda paralel performans göstermesini de göz önünde bulundurarak 3Ç18 sonuçlarının hisse fiyatına olumlu yansımasını bekliyoruz. Modelimizde yaptığımız güncelleme sonucu 12 aylık hedef fiyatımızı 96,20 TL’den 98,20 TL’ye yükseltiyoruz. Öte yandan, Enflasyonla Topyekun Mücadele Programı kapsamında gerçekleşen fiyat indirimlerinin de etkisiyle bu yılın son çeyreğinde ve yüksek enflasyonun personel ve kira maliyetlerinde yaratmasını beklediğimiz gecikmeli etkiyle 2019 yılında operasyonel kâr marjlarının normalleşeceğini tahmin ediyoruz. Bu nedenle, kısa vadeli önerimizi “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli önerimizi “TUT” olarak koruyoruz.

Beklentimize paralel güçlü ciro büyümesi – Bim’in 3Ç18’de yüksek gıda enflasyonunun sepet büyümesine desteği ve yeni mağaza açılışlarının katkısıyla net satış gelirleri beklentimize ve piyasa ortalama beklentisine paralel yıllık bazda %35 artarak 8,5 mlr TL’ye yükseldi.

Operasyonel kârlılıkta pozitif sürpriz – Yüksek gıda enflasyonu ve düşük maliyetli stok avantajının desteğiyle Şirketin brüt kâr marjı beklentimizin 1 yp üzerinde gerçekleşerek operasyonel kârlılığın beklentimizden daha iyi gerçekleşmesini sağladı. Öte yandan, operasyonel giderlerin net satışlara oranı %13,1 ile (y/y +0,2 yp) beklentimize paralel gerçekleşti. Böylece, Şirketin 3Ç18’de FAVÖK’ü hem bizim beklentimizin hem de piyasa ortalama beklentisinin %21 üzerinde, yıllık bazda %63,8 artışla 562 mn TL’ye, FAVÖK marjı da yıllık bazda 1,2 puan artışla %6,6’ya yükseldi (beklentimiz ve piyasa ortalama beklentisi %5,7). Operasyonel olmayan tarafta ise, 3Ç17’de 1,7 mn TL olan karşılık giderleri 3Ç18’de 24,5 mn TL’ye yükselerek, operasyonel kârlılıktaki güçlü performansın tam olarak net kâra yansımasını kısmen de olsa sınırladı.

Net nakit pozisyonunda artış – Şirketin 2Ç18 sonu itibariyle 808 mn TL olan net nakit pozisyonu 3Ç18 sonu itibariyle 1,1 mlr TL’ye yükseldi. Şirket beklentilerinde revizyon – Şirket, 3Ç18 finansallarıyla birlikte 2018 yılının tamamına ilişkin beklentilerini revize etti. Buna göre, “%20 ve üzeri” olan satış büyüme beklentisini “yaklaşık %30 (+- 2 puan)” ve FAVÖK marjı beklentisini “%5,0 (+- 0,5 puan)”dan “%5,5 ve üzeri” olarak güncelledi.

Değerleme ve öneri – 3Ç18 sonuçlarının ardından 2018 yılına ilişkin ciro tahminimizi korurken, FAVÖK ve net kâr beklentilerimizi yaklaşık %5 oranında yükseltiyoruz. Modelimizde yaptığımız güncelleme sonucu 12 aylık hedef fiyatımızı 96,20 TL’den 98,20 TL’ye yükseltiyoruz. Öte yandan, Enflasyonla Topyekun Mücadele Programı kapsamında gerçekleşen fiyat indirimlerinin de etkisiyle bu yılın son çeyreğinde ve yüksek enflasyonun personel ve kira maliyetlerinde yaratmasını beklediğimiz gecikmeli etkiyle 2019 yılında operasyonel kâr marjlarının normalleşeceğini tahmin ediyoruz. Bu nedenle, kısa vadeli önerimizi “Endekse Paralel Getiri” ve uzun vadeli önerimizi “TUT” olarak koruyoruz.

Deniz Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç18 – 12.11.2018

BIMAS 3Ç18 sonuçları: Satışlar 8,460 mln TRY (+35% yıllık, +8% çeyreklik), FAVÖK 562 mln TRY (+64% yıllık, +27% çeyreklik) ve Net Kâr 364 mln TRY (+60% yıllık, +24% çeyreklik). Net kâr beklentilerin üstünde gelen operasyonel marjlar sayesinde 311 mln TRY olan piyasa beklentisinin üstünde gerçekleşti (FAVÖK marjı %5.7’den %6.6’ya yükselerek tüm zamanların en yüksek seviyesini gördü, beklenti %5.7, 3Ç17 marjı ise %5.5). Piyasanın sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz. BİM 3Ç18 sonuçları ile ilgili bugün saat 16:30’da bir telekonferans düzenleyecek.

Ak Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç18 – 12.11.2018

Bim 3Ç18’de 364 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar bizim ve piyasa ortalama beklentileri olan 310 milyon ve 311 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Ciro beklentilerin %4 üzerinde ve %6,6 FAVÖK marjı beklentilerin (%5,7) üzerinde gerçekleşti. Buna göre, Bim 3Ç18’de %18,7 brüt kar marjı elde ederken (çeyreksel bazda en yüksek brüt kar marjı), aynı dönemde %6,6 FAVÖK marjı elde etti (bizim beklentimiz %5,6 idi). Ciro 3Ç18’de yıllık %35 büyüyerek beklentilerin hafif üzerinde 8,640 milyon TL olurken (bizim beklentimiz 8,150 milyon TL, piyasa beklentisi 8,132 milyon TL). 3Ç18 sonuçlarından sonra şirket yönetimi 2018 yılı ciro büyüme hedefini %30’a (önceki %20), ve FAVÖK marjı hedefini %5,5 ve üzerine (önceki %5) revize etti. 3Ç18 sonuçlarının Bim hisselerine bugün olumlu etkilemesini bekliyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız olan 90 TL ile Nötr getiri beklentimiz devam etmektedir.

 

 

Vakıf Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 12.09.2018

BIM, 8 Mayıs tarinde başladığı pay geri alımını sonlandırdı (=) Yönetim Kurulunun 11 Eylül tarihinde yaptığı toplantıda, 8 Mayıs tarihinde başlatılan pay geri alım programının 11 Eylül tarihi itibariyle sonlandırılmasına karar verildiği açıklandı. Geri alım programı kapsamında, 2,59 mn adet BİM hissesine tekabül eden 174,6 mn TL’lik alım yapıldığı, sahip olunan payların şirket sermayesi içindeki oranının %0,85 olduğu belirtildi. Alımların finansmanının şirket iç kaynaklarından sağlandığı açıklanırken, alımların en düşük 63,45, en yüksek 72,45 TL ve ortalama 67,48 TL birim pay fiyatlarından gerçekleştirildiği ifade edildi.

Yorum: 8 Mayıs tarihinde pay fiyatının faaliyetlerinin gerçek performansını yansıtmadığını belirterek geri alım programı açıklayan şirketin hisseleri, o tarihten bugüne %9 getiri performansı sergilerken, BİST aynı dönemde %7 değer kaybetmiştir. Önceki dönemlerde geri alınan paylar ile birlikte sahip olunan payların şirket sermayesine oranı ise %1,25 seviyesine ulaşmıştır. Şirket pay geri alımını 11 Eylül itibariyle sonlandırmış olsa da, önümüzdeki dönemlerde şirketten pay geri alımına ilişkin gelebilecek olası haber akışları, hissenin BİST’e göre pozitif ayrışacağı beklentilerini de beraberinde getirebilir.

Ziraat Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 12.09.2018

BİM (BİMAS, Öneri “EKLE”, Sınırlı Negatif): Yönetim Kurulu 11 Eylül 2018 tarihinde yapmış olduğu toplantıda, Sermaye Piyasası Kurulu’nun 21.07.2016 tarihli Basın Duyurusu’na istinaden 08.05.2018 tarihinde başlatılan pay geri alım programının; 1) 11 Eylül 2018 tarihi itibariyle sonlandırılmasına, 2) Program dahilinde gerçekleştirilen işlemlerle ilgili kamuyu aydınlatma yükümlülüklerinin yerine getirilmesine, 3) İlgili işlemlerin toplanacak ilk Genel Kurul Toplantısı’nda ortakların bilgilerine sunulmasına, karar vermiştir.

İlgili geri alım programı kapsamında 2.587.553 adet BİM hissesine tekabül eden 174.618.285 TL’lik alım yapılmış olup sahip olunan payların şirket sermayesi içindeki oranı %0,852’dir. Alımların finansmanı Şirket iç kaynaklarından sağlanmıştır. Alımlar en düşük 63,45, en yüksek 72,45 TL ve ortalama 67,48 TL birim pay fiyatlarından gerçekleştirilmiştir.

Vakıf Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç18 – 15.08.2018

(+) Bim Birleşik Mağazalar (BIMAS): Bim 2Ç18’de piyasa beklentisinin %10 üzerinde 293 mn TL (y/y +%36, ç/ç +%25) net kar açıkladı. Satış gelirleri 7,8 mlr TL (y/y %26, ç/ç %12) ile piyasa tahmini doğrultusunda gerçekleşti. Şirketin benzer mağaza büyüme oranı yıllık %15,4, yükselen gıda enflasyonuna bağlı olarak sepet hacmindeki artış %14,5 seviyesinde gerçekleşti. Mağaza müşteri trafiğindeki artış bu çeyrekte de (y/y +%0,8) devam etti. Şirketin 2Ç18’de FAVÖK’ü 442 mn TL ile ortalama piyasa beklentisinin %10 üzerinde gerçekleşti. Artan personel sayısına rağmen, faaliyet giderlerinin satışlara oranında iyileşme sağlanmış, FAVÖK marjı brüt marjdaki güçlü seviyeye paralel, tahminlerin 0,4 puan yukarısında %5,7 seviyesinde oluştu. Yorum: Beklentilere üzerinde gerçekleşen 2Ç18 sonuçlarının bugün hisseye olumlu yansıyacağı kanaatindeyiz.

Deniz Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç18 – 15.08.2018

BIM’in beklentilerin üzerindeki karlılığı, Net Kar ve FAVÖK’ü beklentilerin %10 üzerinde olmasını sağladı BIMAS dün 2Ç18 IFRS sonuçlarını açıkladı. 2Ç18 finansallarının, güçlenen operasyonel performans ve konsensus beklentilerinin %3 üzerinde gerçekleşen satışların desteğiyle, Net Kar 293mln TL (bir önceki çeyreğe göre %25 artış) ve FAVÖK 442mln TL (bir önceki çeyreğe göre %21 artış) beklentileri %10 oranında geçti. Mağaza büyümesi momentumunu 2Ç18’de de %10 ile sürdürdü ve 7.211’e (6.516 Yurt içi, 695 yurt dışı) ulaştı. FAVÖK Marjı bir önceki çeyreğe göre +10bps yükselerek %17.6 oranına geldi, FAVÖK Marjı ise +50bps yükselerek 5.7%’ye ulaşarak beklentilerin üzerinde gerçekleşti. . Sonuçların hisse fiyatları üzerinde olumlu etki yapmasını bekliyoruz.

Ziraat Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç18 – 15.08.2018

BİM Birleşik Mağazalar (BIMAS, Pozitif): Şirketin 2Ç2018’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %35,5 oranında artarak 293,3mn TL’ye yükselmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Piyasa beklentisi 265mn TL, bizim beklentimiz ise 241mn TL idi. BİM’in satış gelirleri 2. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %25,5 oranında artarak 7.799mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %24,5 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %30,6 oranında artarak 1.376mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 0,7 puan artışla %17,6’ya yükselmiştir. BİM’in operasyonel giderleri aynı dönemde %28,4 oranında artmış ve 1.018mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 4,5mn TL gelir kaydedilmesi ardından faaliyet karı %37,2 yükselişle 362,7mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 0,4 puan yükselerek %4,7 olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden gelirler %31,2 artışla 3,9mn TL olmuştur. Finansman tarafında 17,9mn TL’lik gelir kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle de vergi öncesi net kar 384,5mn TL seviyesinde gerçekleşirken, net dönem karı da 293,9mn TL olmuştur. Net kar marjı 0,3 puan artışla %3,8 olmuştur. Şirketin 6 aylık net dönem karı 2017’nin aynı dönemine göre %27,3 artışla 527,5mn TL’ye ulaşmıştır.

Oyak Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç18 – 15.08.2018

BIM’in dün akşam KAP’a bildirdiği 2Ç18 finansallarında TL7.8 milyar ciro (yıllık %26 artış), TL442mn FAVÖK (yıllık %36 artış) ve TL293mn net kar (yıllık %35 artış) açıkladı. Ciro piyasa beklentisini %2 aşarken FAVÖK ve net kar beklentileri %10 aşarak güçlü baza rağmen kuvvetli bir çeyreği göstermektedir. Finansalların hisse performansını desteklemesi muhtemeldir. Telekonferansı bugün 16:30’dadır.

Şeker Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç18 – 15.08.2018

Bim (BIMAS.TI) 2Ç18’de 7,799mn TL net satış, 442mn TL FAVÖK ve 293mn TL net kâr açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi net satışlarda 7,614mn TL, FAVÖK tarafında 400mn TL ve net kârda ise 265mn TL’yken, bizim beklentimiz ise net satışlarda 7,613mn TL, FAVÖK’te 401mn TL ve net kârda ise 265mn TL idi. Net satış gelirleri ve net zarar rakamı beklentilere paralel gelse de, 5.7% gelen FAVÖK marjı piyasa beklentisi olan 5.2% ve bizim beklentimiz olan 5.3%’ün hafif üzerinde ve tatmin edici. Sonuçlara göre, Şirket net satışlarını yıllık bazda 26% artırırken, FAVÖK artışı ise 36% olarak gerçekleşti. Öte yandan 17.6% olarak gerçekleşen brüt kârlılık (2Ç17: 17.0%) da 2017 yılının tüm çeyreklerinden ve 1Ç18’de ulaşılan 17.5%’ten iyi bir sonuç.

Öte yandan, 2Ç18’de aynı mağaza sepet hacminde 14.5% büyüme görülürken, aynı mağaza günlük satış tutarında da 15.4% yükseliş gerçekleşti. Enflasyon kaynaklı bu yükselişi, 0.8% büyüme gözlenen aynı mağaza trafiği de destekledi. (2Ç18: 705 müşteri, 2Ç17: 699 müşteri). Haziran 2018 itibariyle Şirket’in toplam 7,211 mağazası (Bim Türkiye: 6,465, Bim Fas: 418, Bim Mısır: 277, File Türkiye: 51) bulunmaktadır. (Ara17: 6,767 – Haz17: 6,560) BIMAS.TI için pay başına son kapanış fiyatı olan 66.00 TL’ye göre 18% getiri potansiyeli taşıyan 78.08 TL hedef fiyatımız ve “AL” önerimiz bulunuyor. Sonuç olarak, beklentilere paralel ancak tatmin edici marjlarla gelen sonuçların Şirket payları üzerinde kısa vadede de hafif olumlu etki göstermesini bekliyoruz. (Hafif Pozitif).

 

Oyak Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 06.07.2018

Hedef Fiyat: 74.00 TL Hisseyi neden beğeniyoruz? Yüksek enflasyon ortamınının tüketici bütçesinde baskı yaratmakta olduğu bu dönemde BİM’in defansif iş modeliyle ön planda olacağını öngörüyoruz. İkinci çeyrek, birinci çeyreğe (yıllık %22 ciro büyümesi) nazaran daha kuvvetli bazlı bir çeyrek olacak olsa da şirketin ilk çeyrek sonu telekonferansında 2018 beklentilerini koruması önemlidir. Şirket 2018’de %20+ ciro büyümesi ve %5 +-50bps FAVÖK marjı ve TL750mn yatırım öngörmektedir. 2018’de planlanan mağaza açılış rakamları Türkiye’de 600, Fas’ta 60, Mısır’da 40 ve File formatı için 30’dur.

Riskler: Karlılıkta yaşanabilecek sürprizler, rekabet ve tüketici talebini temel risk faktörleri olarak sayabiliriz.

Değerleme: Hissenin yıllıklandırılmış F/K and FD/FAVÖK çarpanları sırasıyla 22.5x ve 14.2x’tir. Rakamlar son beş yıllık ortalamalara göre %26 ve %28 iskontoya tekabül etmektedir.

 

Vakıf Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Yorum – 04.07.2018

Bim Birleşik Mağazalar (BIMAS) hisse alım işlemleri (=) Şirket 3 Temmuz 2018 itibariyle, 8 Mayıs 2018’de açıkladığı hisse geri alım programı çerçevesinde 2,3 mn adet, 145,1 mn TL’lik hisse geri alımı gerçekleştirmiştir. Önceki programlarda yapılan geri alımlarla birlikte toplam hisse alımı 3,5 mn adete, ödenmiş sermayeye oranı ise %1,14’e ulaşmıştır. Bim hisse geri alım programı ile 3 mn adet payın azami 225 mn TL bedel ile alınmasını planlanmaktaydı. Program çerçevesinde azami 771 bin adet alınabilecektir.

 

Deniz Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber – 29.06.2018

BİM BIMAS.IS hissedarı Abdulrahman El Khereiji, şirketin sermayesinin yüzde 0.5’ine karşılık gelen 1.52 milyon lira nominal tutarda hissenin satışa konu edilmesi için Merkezi Kayıt Kuruluşu’na (MKK) başvurdu.

 

Ak Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber – 27.06.2018

Bim yönetim kurulu dün aldığı karar ile toplam geri alım bütçesinin 225 milyon TL’ye (150 milyon TL’den) ve toplam geri alınacak miktarı 3 milyon nominal hisseye (2 milyon nominal hisse) çıkarma kararıaldığını açıkladı. Hatırlatmak gerekirse, Bim 8 Mayıs’ta başlattığı geri alım programında dün itibariyle 1,99 milyon adet hisseyi geri aldı.

Oyak Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber – 27.06.2018

BIM Yönetim Kurulu, 26 Haziran 2018 tarihinde aldığı karara istinaden 8 Mayıs tarihli pay geri alım programındaki limitleri revize etmiştir. Buna göre, 2 milyon adet olarak belirlenen alıma konu edilecek pay sayısının üç milyona ve TL150mn olarak belirlenen geri alım için ayrılacak azami fonun TL225mn’a çıkartılmasına karar verilmiştir.

Halk Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 26.06.2018

Hedef Fiyat: 80,85TL  Tavsiye: AL

Şirket yönetiminin ürün çeşitlendirmesini artıran aksiyonlar alması, olumlu talep koşulları, enflasyonda hızlanma ve fiyat artışları sonrası gerçekleşen marj iyilemesi karlılıktaki büyümede etkili olurken, hükümetin uyguladığı teşviklerin de desteğiyle 2017 yılında güçlü performans kaydedildi. Türkiye’de yüksek indirimli gıda perakendeciliği kanalında, pazar payı ve mağaza sayısı bakımından lider konumda bulunan BIMAS’ın, hem mağaza genişlemesi hem de enflasyonun yüksek seyrine bağlı olarak, güçlü büyüme hikayesine 2018 yılında da devam edeceğini düşünüyoruz.

Piyasalar açısından volatilitenin arttığı riskli ortamlarda defansif sektör olma özelliği ile ön plana çıkan gıda perakende sektörünün önemli oyuncularından olan BIMAS’ı, “AL” tavsiyesi ve hisse başına 80,85 TL hedef fiyat ile Araştırma kapsamımıza tekrar dahil ediyoruz.

Bim’in, mağaza genişlemesi ve FİLE operasyonlarının katkısıyla, cirodaki büyüme trendini devam ettireceğini düşünüyoruz. Yurt içinde enflasyon baskısının süreceğini, bu durumun özel markalı (‘private label’) ürün talebini desteklemeye devam edeceğini ve ciro üzerindeki olumlu etkisini sürdüreceğini düşünüyoruz. Ayrıca, 2015 yılında başlattığı süpermarket kanalındaki operasyonu FİLE tarafında da mağaza açılışlarının devam edeceğini, 2018 yılında Şirket yönetiminin hedefine paralel 30 adet mağaza açılışının gerçekleştirilebileceğini düşünüyoruz. 2018 ilk çeyrek itibariyle FAVÖK’te başa baş noktasına geçilen FİLE operasyonlarının da katkısıyla, cirodaki büyüme trendinin devam etmesini bekliyoruz.

Riskler. Müşteri trafiğinde sürdürülebilir iyileşme, ürün portföyündeki artışın tahminlerimizin üzerinde gerçekleşmesi, L-f-L satış ve mağaza genişlemesinde beklentimizin üzerinde büyüme, yurt içinde olası satın almalar, yurt dışı operasyonlardan Mısır’da daha önce başa baş noktasına geçiş tahminlerimize yönelik yukarı yönlü risklerin başında geliyor. Öte yandan, aşağı yönlü riskler arasında trafikteki bozulma, yeni mağaza açılışlarının hızındaki yavaşlama, gıda enflasyonunda keskin bir düşüş, L-f-L satış büyümesinde beklentimizin üzerinde zayıflama, sektördeki rekabetin daha da yoğunlaşması ve kötüleşen talep koşulları yer alıyor.

 

Ahlatcı Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 11.06.2018

2018 1. Çeyrek bilançosu ile birlikte satış gelirleri ve karlılıkta düzenli büyümenin devam ettiği, faaliyet giderlerinde %4’lük artışın dışında maliyetlerde önemli bir artış oluşmadığı görülmektedir. Şirketin net finansman geliri ise bir önceki çeyreğe göre %50 artırmıştır. Şirket satış gelirini bir önceki yıla göre %22 artırmış ve 7 milyara yakın satış geliri elde etmiş, net kar da geçen yıla göre %19 civarında artışla 234 milyon TL olmuştur. Mali tablodaki pozitif görünüme rağmen hisse fiyatı neredeyse bir yılın en düşük seviyelerinde hareket etmektedir.

Teknik olarak hisse fiyatının hareketine baktığımızda, Kasım 2017 tarihinden beri aşağı yönlü trend takip edilmekte olup, 64,40 desteği civarında gelen alımlarla yukarı yönlü bir toparlanma sinyali oluşmuştur. Bununla birlikte 66,50 direnci üzerine ilk deneme satışlarla karşılaşmıştır. Önümüzdeki süreçte 64,40 destek seviyesi üzerinde kaldıkça yukarı yönlü yeni denemeler söz konusu olabilir. Bu bağlamda 66,50-69,20 ve 71,75 direnç seviyeleri sırasıyla test edilebilir. Bu direnç seviyelerinin aşılması durumunda hisse fiyatında trendin net bir şekilde değiştiği söylenebilecektir. Aksi bir senaryoda ise 64,40 aşağısında 62,50 ve 60,00 seviyeleri destek olarak takip edilebilir.

 

Ziraat Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 16.05.2018

Güçlü duruş ve büyüme iştahı devam ediyor…

Bim, yılın ilk çeyreğinde bizim beklentimize (231mn TL) ve piyasanın beklentisine (232mn TL) paralel 234mn TL net kâr açıkladı (1Ç17: 198mn TL). 2017 yılında net satışlarını, yükselen gıda enflasyonuna bağlı olarak artan sepet hacimlerinin ve özellikle 2. çeyrekten itibaren ilerleme kaydedilen mağaza müşteri trafiğindeki artışın etkisiyle yıllık bazda 23% artıran Bim, 1Ç17’de de yıllık bazda hem sepet hacminde (11.4%) hem mağaza trafiğinde (1.0%) ilerleme kaydederek 22%’lik satış büyümesi gösterdi. 17.5% brüt kâr marjı ile operasyonel kârlılıkta yine başarılı bir çeyrek geçirdi. Operasyonel giderlerin satışlara oranı, artan personel sayısı ve ücretlere rağmen güçlü satış büyümesi sayesinde geçtiğimiz çeyrekte yıllık bazda düşüş yaşamasına rağmen bu bu çeyrekte yıllık bazda 0.4 yp yükseliş göstererek FAVÖK marjına olumsuz etki etmiştir. Bu çeyreği 5.2% FAVÖK marjı (Piyasa ve Seker Yatırım beklentisi: 5.1%) sonuçlandıran Bim, 1Ç18’de operasyonel taraftaki enflasyon/sepet hacmi/mağaza trafiği bazlı iyileşmeye bağlı olarak, 3.4% (Piyasa ve Şeker Yatırım beklentisi: 3.3%) net kâr marjına ulaştı.

2018 Beklentileri: Yurtdışında faaliyet gösterdiği pazarlarda da yaşanan makroekonomik çalkalanmalara paralel olarak mağaza sayısında hedeflediği seviyelere 2016’da ulaşamayan Bim, 2017’de de muhafazakar bir büyüme planı ile, nette 635 (yurtiçi+yurtdışı) yeni mağaza açmayı ve toplamda 500mn TL dolaylarında yatırım harcaması yapmayı hedeflemektedydi ve yılı 598 yeni mağaza açılışı ve 609mn TL yatırım harcaması ile tamamladı. (2016: Kapananlar hariç 794 mağaza, 562 mn TL yatırım harcaması). 2018 yılı için hedeflenen yeni mağaza sayısı 730 iken (600 Bim + 30 File + 60 Fas + 40 Mısır) yatırım harcaması hedefi ise 750mn TL olarak belirlenmiştir. Tunus ve Mısır operasyonlarında henüz başabaş noktasına erişemeyen Bim, bu bölgelerdeki büyümesine devam etmesinin yanı sıra, İran pazarında doğabilecek fırsatlar için de araştırma çalışmalarını ise bölgedeki siyasi belirsizliklerden ötürü erteledi. Finansal tarafta ise; 2018T ciro artışı beklentisi +20% iken, +- 50 bp risk aralığı dahilinde 5.0% FAVÖK kârlılığı hedefleniyor.

Bim için hedef fiyatımızı modelimizde kullandığımız risksiz faiz oranını 11.5%’ten 12.5%’e güncellememizden ve 1Ç18 sonuçlarının minör etkilerinden ötürü 82.20 TL olarak revize ederken, tavsiyemizi ise “AL” olarak sürdürüyoruz. FAVÖK büyümesindeki devamlılık, başa baş noktasına yaklaşan yurtdışı operasyonları, büyüme iştahının hem yurtiçinde hem yurtdışında kesilmemesi, beğendiğimiz iş modeli ve iyileşme gösteren mağaza trafiğine paralel olarak hedef fiyatımızda geçtiğimiz aylarda minör güncellemeye gitmiştik. Rapor tarihi itibariyle 2018T 18.5x F/K oranı ve 12.1x FD/FAVÖK oranıyla işlem gören Bim’in yurtiçi ve yurtdışı benzer şirketleri ortalama 21.7x F/K oranı ve 11.2x FD/FAVÖK rasyoları ile işlem görmektedir.

 

Deniz Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç18 – 09.05.2018

BIM’in 1Ç18 sonuçları beklentiler dahilinde gerçekleşti BIM’in mağaza sayısındaki %10.5 artışı ve birim gelirlerindeki %12.5’lik artışa bağlı olarak cirosu geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %22 yükselerek 6.97 mlr TL’ye ulaştı. Bu rakam piyasa beklentisinin bir hafif altında kalırken, marjlardaki iyileşme tahminlerin bir miktar üzerinde gerçekleşmesi sayesinde %20 yükseliş ile 364 mln TL’ye çıkan FAVÖK, piyasa beklentisi olan 354 mln TL’nin üzerinde gerçekleşti. Net kar ise %18’lik artış gösterdi ve 234 mln TL olarak gerçekleşti. Piyasa beklentisi olan 232 mln TL ile uyumlu gelen 1Ç18 sonuçlarının hisse üzerinde bir etki yapmasını beklemiyoruz.

Vakıf Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç18 – 09.05.2018

(=) Bim Birleşik Mağazalar (BIMAS): Bim 1Ç18’de piyasa beklentisine paralel 234 mn TL (y/y +%18, ç/ç +%6) net kar açıkladı. Satış gelirleri 6,97 mlr TL (y/y %22, ç/ç %6) ile piyasa tahmini doğrultusunda gerçekleşti. Şirketin 1Ç18’de FAVÖK’ü 364 mn TL ile ortalama piyasa beklentisinin %3 üzerinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı tahminin 0,1 puan yukarısında %5,2 seviyesinde oluştu. Yönetim kurulu pay fiyatının şirket faaliyetlerinin gerçek performansını yansıtmadığı gerekçesiyle şirket paylarının Borsa’dan geri alımının yapılmasına karar vermiştir. Geri alıma konu edilebilecek azami pay sayısı 2 mn adet, geri alım için ayrılacak fon en fazla 150 mn TL olarak belirlenmiştir. Yorum: Beklentilere yakın gerçekleşen 1Ç18 sonuçlarının bugün hissedeki etkisinin nötr olacağı kanaatindeyiz.

Şeker Yatırım – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 1Ç18 – 09.05.2018

Bim (BIMAS) 1Ç18’de 6,970mn TL net satış, 364mn TL FAVÖK ve 234mn TL net kâr açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi net satışlarda 6,982mn TL, FAVÖK tarafında 354mn TL ve net kârda ise 232mn TL’yken, bizim beklentimiz ise net satışlarda 6,977mn TL, FAVÖK’te 358mn TL ve net kârda ise 231mn TL idi. Net satış gelirleri ve net zarar rakamı beklentilere paralel gelse de, 5.22% gelen FAVÖK marjı piyasa beklentisi olan 5.07% ve bizim beklentimiz olan 5.13%’ün hafif üzerinde ve tatmin edici. Sonuçlara göre, Şirket net satışlarını yıllık bazda 22% artırırken, FAVÖK artışı ise 20% olarak gerçekleşti. Öte yandan 17.5% olarak gerçekleşen brüt kârlılık (1Ç17: 17.3%) da 2017 yılının tüm çeyreklerinden iyi bir sonuç. BIMAS.TI için pay başına son kapanış fiyatı olan 68.65 TL’ye göre 25% getiri potansiyeli taşıyan 85.75 TL hedef fiyatımız ve “AL” önerimiz bulunuyor. Sonuç olarak, beklentilere paralel ancak tatmin edici marjlarla gelen sonuçların Şirket payları üzerinde kısa vadede de hafif olumlu etki göstermesini bekliyoruz (Hafif Pozitif).

BIMAS Mısır’da Kurulu Bağlı Ortaklığında Sermaye Artırımı Kararı Aldığını Açıkladı – 22.03.2018

Şirket Yönetim Kurulu’nun 22 Mart 2018 tarihinde aldığı karara istinaden, Şirket’in 100% oranında iştiraki olan ve Mısır’da aynı iş kolunda faaliyet gösteren BIM Stores LLC firmasının halen 670.000.000 Mısır Poundu (EGP) olan sermayesinin, 130.000.000 EGP (yaklaşık 7,4 Milyon ABD Doları) artırılarak 800.000.000 EGP’ye çıkarılmasına ve sermaye artırımın nakden tek taksitte ödenmesi suretiyle yapılmasına karar verilmiştir.

GARANTİ YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 09.03.2018

BIM (BIMAS, EP, Fiyat:74.90TL, Piyasa Değeri TL22,740mn): BIM 4Ç17 ve 2018 Beklentileri Telekonferans Notları:

  • BIM 2017 598 yeni mağaza açarak, %23.5 satış büyümesi, %5.2 FVAÖK marjı gerçekleştirdi.
  • 2018 için hedeflenen mağaza açılışları, Türkiye’de yaklaşık 600, Fas’ta 60, Mısır’da 40, File mağazalarında ise 30 olarak planlanıyor.
  • 2018’de ciro hedefi %20’nin üzerinde büyüme, yaklaşık %17 brüt kar ve %5 FVAÖK marjı. 2018’de planlanan yatırım harcaması ise 759mn TL seviyesindedir.
  • 1Ç18, brüt karlılıkta bir miktar daha iyi sonuçlar gelmesi beklenmektedir, yılın ilk iyi ayı satış anlamında olumlu gerçekleşmiştir.
  • Fas’ta 2018 yılında FVAÖK seviyesinde başa baş noktasına gelinmesi hedeflenirken, Mısır’daki zorluklar nedeniyle bir miktar daha temkinli büyüme planlanmaktadır.
  • İran’da ise değişen regülasyonların etkisiyle, şirket bölgedeki büyüme planlarını şimdilik askıya almıştır.
  • BIM arazi ve binalarının yeniden değerlemesini gerçekleştirerek bilançodaki varlıklarını 600mn TL artırmıştır, toplam portföyün değeri 1.8mlr TL olarak belirlenmiştir.

VAKIF YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 09.03.2018

(=) Bim Birleşik Mağazalar (BIMAS): Bim 2018’de 60’ı Fas, 40’ı Mısır’da olmak üzere toplamda yaklaşık 730 yeni mağazayı hizmete açmayı planlamaktadır. 2017’de açılan yeni mağaza sayısı 598 adet idi. Şirket 2018’de konsolide satış gelirlerinde yıllık bazda %20’nin üzerinde büyüme gerçekleştirmeyi hedeflemekte ve konsolide FAVÖK marjının %5,0 (0,5 puan altında veya üzerinde) civarında oluşmasını beklemektedir. Şirletin 2017’de konsolide FAVÖK marjı %5,2 olarak gerçekleşmişti. Şirketin 2018 yatırım bütçesi ise yaklaşık 750 mn TL düzeyindedir.

 

ŞEKER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç18 – 08.03.2018

Bim (BIMAS) 4Ç17’de 6,597mn TL net satış, 324mn TL FAVÖK ve 222mn TL net kâr açıkladı. Bizim tahminimiz 6,435mn TL net satış, 288mn TL FAVÖK ve 207mn TL net kâr iken, piyasa ortalama beklentisi ise 6,451mn TL net satış, 321mn TL FAVÖK ve 215mn TL net kâr şeklindeydi. Tüm veriler piyasa beklentilerine paralel gelirken, FAVÖK marjı bizim beklentimizin 0.4 yp üzerinde, piyasa ortalama beklentisinin 0.1 yp gerisinde, %4.9 geldi. Şirket 4Ç17’de de geçmiş çeyreklerdeki başarısını sürdürerek FAVÖK ve Net kâr rakamlarını yıllık bazda sırasıyla % 25 ve %15 artırdı. Bim için en güncel (2018 strateji raporumuz) hedef fiyatımız pay başına 77.14 TL iken, hisse için “TUT”önerimizi sürdürüyoruz. Hedef fiyatımız, son işlem günü kapanış fiyatına göre 5.6% getiri potansiyeli barındırmaktadır. 4Ç17 sonuçlarının beklentilere paralel gelmesinden ve geçtiğimiz seneye göre büyümelerin büyük kısmının fiyatlara yansımış olmasından dolayı hisse üzerinde önemli bir etki göstermesini beklemiyoruz (Nötr).

DENİZ YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç18 – 08.03.2018

Bim’in 4Ç17 sonuçları beklentiler ile uyumlu. Bim 4. çeyrekte 222 mln TL net kar açıkladı. Açıklanan rakam piyasa beklentisinin %3, bizim beklentimizin %4 üzerinde. Şirket’in 4Ç17 satışları yıllık bazda %26 artarak 6,597 mln TL seviyesine gelirken, 4Ç17 FAVÖK rakamı yıllık bazda %25 artışla 324 mln TL seviyesine geldi. FAVÖK marjında çeyreklik bazda 0.6 puanlık bir daralma olsa da, şirket’in 3. çeyrek sonuçlarının sezonsallıktan dolayı oldukça yüksek olduğunu hatırlatmakta fayda var. Bütün yıla baktığımızda satışlar %23, FAVÖK %30, net kar ise %29 oranında büyüdü. Piyasa beklentileri ile uyumlu gelen sonuçların hisse değeri üzerinde bugün önemli bir etkisi olmasını beklemiyoruz.

AK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç18 – 08.03.2018

Hedef Fiyat: 85 TL

Bim 4Ç17’de 222 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar bizim ve piyasa ortalama beklentileri olan sırasıyla 215 milyon TL ve 213 milyon TL’nin hafif üzerinde gerçekleşti. Ciro beklentilerin yaklaşık %2 yukarısında ama %4,9 FAVÖK marjı beklentilerin (%5.0) hafif altında gerçekleşti. Buna göre 4Ç17’de Bim %16.7 brüt kar marjı elde ederken (bizim beklentimiz %16.8), aynı dönemde %4.9 FAVÖK marjı elde etti (beklenti %5.0 idi). Ciro 4Ç17’de yıllık %26 büyüyerek beklentilerin %2 üzerinde 6,597 milyon TL olurken (bizim beklentimiz 6,451 milyon TL, piyasa beklentisi 6,455 milyon TL). 4Ç17 sonuçlarının Bim hisselerine bugün nötr etkilenmesini bekliyoruz. Bugün saat 17:00’da yapılacak olan telekonferans sonrasında tahminlerimiz üzerinden geçeceğiz, ancak şu anda Bim için 12 aylık hedef fiyatımız olan hisse başı 85.0 TL ile “Nötr” getiri beklentimiz devam etmektedir.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç18 – 08.03.2018

BIMAS: BIM’in dün akşam KAP’a bildirdiği 4Ç17 finansallarında TL6,597mn ciro (yıllık %26 artış), TL324mn FAVÖK (yıllık %25 artış) ve TL222mn net kar (yıllık %15 artış) açıkladı. Ciro, FAVÖK, net kar piyasa beklentilerinin %2, %1 ve %3 oranlarında üzerindedir. Finansalların hisse performansı üzerinde ciddi katalist etkisi yapmasını öngörmesek de sonuçlara ilişkin beklenen prezentasyon ve saat 17:00’deki telekonferans hisse performansını etkileyebilir.

 

AK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 20.02.2018

Bim 2017 yılı vergi finansallarını açıkladı. Şirket 2017 yılı vergi finansallarında 1,081 milyon TL vergi öncesi kar açıkladı (2016 yılında 849 milyon TL vergi öncesi kar açıklamıştı). Belirtmek gerekirse, Bim’in vergi finansalları UFRS finansallarına gösterge, dolayısıyla UFRS sonuçlarıın piyasa beklentilerine paralel gelmesini bekliyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 20.02.2018

BİM (TUT, hedef fiyat 76TL), 2017’de vergi finansallarına göre 1.081 milyon TL vergi öncesi kâr açıkladı. Vergi finansalları toplam satışların %96’sını kapsayan Türkiye satışları açısından fikir vermektedir. Sonuçlar BIM’in finansallarının beklentiler dahilinde açıklanacağını belirtmektedir.

 

DENİZ YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 04.01.2018

Bim’in İran pazarına giriş planları askıya alındı. Bim yönetimi yaptığı açıklamada bir süredir girmek üzere fırsatlara baktıkları İran pazarı için yapılan araştırmaları ve gelecekteki potansiyel yatırımları askıya aldıklarını duyurdu. Söz konusu haberin İran’da son dönemde yaşanan gelişmelerle ilgisi olabilir diye düşünüyoruz. Gelişme hisse için negatif çünkü piyasa planların açıklandığı tarihten beri hisse üzerinde bu pazarın şirkete getirebileceği ek değeri fiyatlıyordu.

GARANTİ YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 04.01.2018

BIM (BIMAS, EP, Fiyat:77.20TL, Piyasa Değeri TL23,438mn): İran perakende sektöründe yatırım planlarıyla ilgili araştırma sürecini askıya aldı. Halihazırda kesinleşen bir yatırım planı bulunmaması sebebiyle hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 04.01.2018

BIMAS: BIM dün yaptığı KAP açıklamasında İran’a ilişkin araştırma süreci ve yatırım planının askıya alınmasına karar verildiğini belirtmiştir. Haber, hisse performansında hafif negatif katalist etkisi yapmıştır ve bu etki kısa vadede sürebilir.

AK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 04.01.2018

Bim’in Şubat 2017 tarihinde, İran’da perakende pazarındaki fırsatların ve yatırım potansiyelinin belirlenmesi amacıyla, pazara yönelik araştırma çalışmaları ve gerektiğinde mağaza açmak dahil araştırma çalışmaları başlatmıştı. Ancak mevcut durumda Bim yönetimi İran’a yatırım planını askıya aldığını açıkladı. İran uzun vadede Bim’in büyümesine destek vereceğinden, askıya alma haberinin Bim hisselerinde baskı yaratabileceğini düşünüyoruz.

 

Bim’den Basında Çıkan Haberlerle İlgili Açıklama – 20.11.2017

Basında Şirketimiz hakkında çıkan haberlerde, İran Pazarına yatırım yapılması ile ilgili olarak olumlu kararın alındığı belirtilmiştir. İran pazarına yönelik araştırmalarımız halihazırda devam etmekte olup konu ile ilgili alınmış bir karar henüz bulunmamaktadır.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 20.11.2017

BIMAS: Medyadaki bir habere göre BİM’in İran kararı olumlu. Şirket, ülkeye giriş hakkında bir müddettir çalışmalar yapmaktaydı. Perakende açısından ülkenin potansiyelinin yanısıra kurumsal iş kültürünün nispeten zayıflığı ve yüksek kira miktarları süreç üzerinde etkili olmaktaydı. Operasyon, önümüzdeki altı ila sekiz yılda tahminen USD100mn civarı yatırım gerektirebilir. Şirketin halihazırda Türkiye dışında Fas ve Mısır’da operasyonları bulunmaktadır. Nötr.

GARANTİ YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 20.11.2017

BIM (BIMAS, EP, Fiyat:77.05TL, Piyasa Değeri TL23,392mn): Basında çıkan habere göre, BIM İran pazarına girme kararı aldı. Şirket İran’ı bir süredir potansiyel pazar olarak değerlendirmesine rağmen, üçüncü çeyrek finansalları sonrasında henüz net bir karar alınmadığını belirtmişti.

 

ŞEKER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç17 – 07.11.2017

Bim (BIMAS.TI; TUT) yılın 3. Çeyreğinde 227mn TL net kâr açıkladı (3Ç16: 172mn TL). Bu çeyrekte net kâr seviyesinde piyasa beklentisi 208mn TL iken, bizim beklentimiz ise 212mn TL idi. Net kârda görülen bu 32%’lik artış direkt olarak operasyonel başarıdan, yükselen satış hacmi ve marjlardan kaynaklanmaktadır. Bim, 3Ç17’de 6,263mn TL ve 343mn TL net satış ve FAVÖK rakamına ulaşmıştır. Piyasa beklentisi net satışlarda 6,177mn TL iken bizim beklentimiz 6,198mn TL idi. FAVÖK’te ise, piyasa beklentisi 315mn TL iken bizim beklentimiz 320mn TL idi. 5.5% FAVÖK marjına ulaşan şirket, (Piyasa beklentisi: 5.1%)

1Ç12’den bu yana, en yüksek FAVÖK marjına ulaşmış oldu ve piyasa beklentilerinin üzerine çıktı. Düşme eğilimine giren gıda enflasyonu ve geçtiğimiz sene Ramazan Bayramı’nın bir kısmının 3. Çeyreğe sarkmasından dolayı oluşan nispeten yüksek bazın etkisi sınırlı olabildi. Sene başından bu yana oldukça iyi performans gösteren (XU100.TI: 46% – BIMAS.TI: 68%) BİM paylarının bizim değerlememizin üzerinde işlem gördüğünü düşünmemize karşın, olumlu sonuçların BIMAS.TI hisselerinde pozitif etki yapacağını düşünüyoruz. (Pozitif)

GARANTİ YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç17 – 07.11.2017

BIM (BIMAS, EP, Fiyat:79.95TL, Piyasa Değeri TL24,273mn Hedef Fiyat: 81.40TL) 3Ç17 sonuçlarında, güçlü operasyonel performansın etkisiyle beklentilerin üzerinde 227mn TL net kar açıkladı. Şirket üçüncü çeyrekte %24 satış büyümesi ve beklentilerin üzerinde %30 FVAÖK büyümesi kaydetmiştir. Şirket 3Ç17’de %12 aynı mağaza satış büyümesi kaydederken, mağaza trafik büyümesi %1.3 seviyesinde gerçekleşti. Bugün hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

Türkiye’de 86, yurtdışında 22 yeni mağaza açılışı. Şirket, 3Ç17’de Türkiye’de 86 yeni mağaza açılışı gerçekleştirerek, yurtiçinde toplam 6,000 mağaza sayısına ulaşmıştır. BIM yılsonunda sonu itibariyle 16 yeni mağaza açılışıyla Fas’ta 374; Mısır’da 6 yeni mağaza açılışıyla 261 mağaza sayısına ulaşmıştır. BIM 2017’de Türkiye’de 500 yeni mağaza, Fas’ta 60 yeni mağaza ve Mısır’da 50 yeni mağaza açmayı hedeflemektedir. Ayrıca, yıl sonunda 45 File mağaza sayısına ulaşılması hedeflenmektedir. 2017 mağaza hedeflerinin ulaşılabilir olduğunu düşünüyoruz. Şirket 3Ç17’de Mısır’da FVAÖK seviyesinde başabaş noktasına ulaşmıştır.

0.3 puan yıllık bazda artışla 5.5% FVAÖK marjı BİM 3Ç17’de %17.4 brüt kar marjı, sektördeki yüksek rekabete rağmen, yıllık bazda 0.2 puan artmıştır. FVAÖK marjı ise yıllık bazda 0.3 artarak, %5.5 seviyesinde gerçekleşmiştir. BIM bugün 16:30’da 3Ç17 sonuçlarıyla ilgili telekonferans gerçekleştirecektir.

DENİZ YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç17 – 07.11.2017

Bim’in 3Ç17 sonuçları beklentileri aştı Bim 3Ç17’de 227 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam beklentilerin %9-10 civarı üzerinde gerçekleşti. Sapmanın ana nedeni olarak tahminlerden daha güçlü olan operasyonel performans gözüküyor. Satışlar yıllık %24 gibi güçlü bir büyümeyle 6,3 milyar TL gelerek bizim ve piyasa beklentilerinin hafif üzerinde kaldı. Yıllık bazlı olmak üzere hem trafik hem de sepet büyümesi geçtiğimiz çeyrek büyümelerine göre biraz yavaşlasa da bizim tahminlerimizin üzerinde kaldı. Asıl sürprizi ise FAVÖK marjında gördük. Brüt marjda çeyreksel bazda biz bir miktar gerileme beklerken tam aksine çeyreksel olarak 20, yıllık olarak ise 45 baz puan iyileşme gördük. Bu da FAVÖK marjına olumlu yansıdı. Böylece FAVÖK marjı %5,5 gibi son derece güçlü gerçekleşti. FAVÖK yıllık olarak %30 büyürken tahminleri %9-10 oranında aştı. Güçlü gelen 3Ç17 sonuçlarının hisse üzerinde olumlu bir etki yaratmasını bekliyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç17 – 07.11.2017

Bim Birleşik Mağazalar (TUT, hedef fiyat 65TL) – 3Ç17 sonuçlarını 227 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 208 milyon TL olan piyasa beklentisinin ve 214 milyon TL Tacirler Yatırım beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %32 artarken, çeyresel bazda ise yüzde %5 arttı. Net satışlar 6,263 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %24 yükseldi. Benzer mağazalardaki yılık %12 büyüme ve toplam mağaza sayısındaki %12 artış büyümeyi destekledi.

Şirket, 3Ç17’de 343 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %30 büyüme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı beklentiler üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 25 baz puan artarak %5,5 oldu. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %69 artarak 969 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Net işletme sermayesi ise -1,338 milyon TL (3Ç16: – 1,020 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı -%5.7 (3Ç16: -%5.3) olarak kaydedildi

 

BIMAS’tan Ucuz Et Satışı ile İlgili Önemli Açıklama – 03.11.2017

Bugün basında çıkan haberlerde ve Et ve Süt Kurumu’ndan yapılan açıklamada, Kurum ile Şirketimiz arasında ucuz et satışı konusunda sözleşme imzalandığı belirtilmiştir.

Et ve Süt Kurumu ile 01.11.2017 tarihinde yapılan sözleşme gereğince, Kurum’dan tedarik edilen karkas etler tedarikçi firmalarımız tarafından kuşbaşı ve kıyma haline getirilerek beşyüz gramlık MAP ambalajlarda hazırlanmış ve bugün itibariyle yurt genelindeki tüm mağazalarımızda satışına başlanmıştır.

Sözleşmeye konu olan ürünlerin satışından herhangi bir kar elde edilmemekte olup, sözleşme sonuçlarının Şirket operasyonları, faaliyeti ve karlılığında önemli bir değişiklik oluşturması beklenmemektedir.

Gıda Tarım ve Hayvancılık Bakanlığının et satış fiyatlarını ucuzlatma projesi kapsamında, Et ve Süt Kurumu Genel Müdürlüğü’nün 30 Ekim 2017 tarihinde verdiği teklif toplama şeklindeki ilana BİM tarafından teklif verilmiştir.

Et ve Süt Kurumu ile 01 Kasım 2017 tarihinde yapılan sözleşme gereğince, Kurum’dan tedarik edilen karkas etler tedarikçi firmalarımız tarafından kuşbaşı ve kıyma haline getirilerek beşyüz gramlık MAP ambalajlarda hazırlanmış ve bugün itibariyle yurt genelindeki tüm mağazalarımızda satışına başlanmıştır.

Bu proje kapsamında yapılan satışlardan BİM hiçbir kâr elde etmeyecektir.  Kıyma KDV dahil kilosu 29 TL’den,  kuşbaşı et ise KDV dahil kilosu 31 TL’den tedarikçilerimizden satın alınacak ve yine aynı fiyatlarla satılacaktır.

Şirketimizin kaliteli ürünleri uygun fiyatla tüketiciye ulaştırma prensibine uyan ve tüm tüketicilerin en önemli besin kaynaklarından olan kırmızı ete en uygun fiyatla ulaşmasını sağlayacak olan bu projede yer almaktan BİM olarak büyük memnuniyet duymaktayız.

 

AK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 03.11.2017

Gıda, Tarım ve Hayvancılık Bakanlığından yapılan açıklamada ucuz et satışı için A101 ve Bim ile sözleşme imzalandığını açıkladı. Buna göre, Et ve Süt Kurumu (ESK) bu marketlere ucuz ve uygun fiyattan et satışı gerçekleştirecek. Bim daha önce et grubuna yatırım yapmamıştı, dolayısıyla bu sözleşme ile marketlerinde et ürünü satacak. Piyasaya göre ucuz et satışının Bim’in müşteri trafiğine olumlu yansımasını bekliyoruz. Haberin Bim hisseleri için olumlu olduğunu düşünüyoruz.

 

HALK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 30.10.2017

Bim Birleşik Mağazalar (BIMAS, Nötr): Şirket Yönetim Kurulu’nun 27 Ekim 2017 tarihinde aldığı karara istinaden, Şirket’in 100% oranında iştiraki olan ve Mısır’da aynı iş kolunda faaliyet gösteren BIM Stores LLC firmasının halen 587.500.000 Mısır Poundu (EGP) olan sermayesinin, 82.500.000 EGP (yaklaşık 4,7 Milyon ABD Doları) artırılarak 670.000.000 EGP’ye çıkarılmasına ve sermaye artırımının nakden tek taksitte ödenmesi suretiyle yapılmasına karar verildiği bildirildi.

ZİRAAT YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 30.10.2017

Bim Birleşik Mağazalar (BIMAS, Öneri “TUT”, Nötr): Şirket’in 100% oranında iştiraki olan ve Mısır’da aynı iş kolunda faaliyet gösteren BIM Stores LLC firmasının halen 587,5mn Mısır Poundu (EGP) olan sermayesinin,  82,5mn EGP (yaklaşık 4,7mn USD) artırılarak 670mn EGP’ye  çıkarılmasına ve  sermaye artırımın nakden tek taksitte ödenmesi suretiyle yapılmasına karar verilmiştir.

 

HALK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 19.10.2017

Mağaza sayısı bakımından Türkiye’nin lider yüksek iskontolu perakendecisi Bim, hükümet tarafından uygulanan teşviklerin de desteği ile oluşan olumlu talep koşulları, yüksek gıda enflasyonu, düşük baz etkisi ve şirket yönetimi tarafından alınan aksiyonlarının (stok kalem sayısının 650’den 700’e çıkarılması, ürün miksinin iyileştirmesi, fiyat yatırımları ve reklam çalışmaları) desteği ile bu yılın ilk yarısında güçlü performans sergiledi. Gıda enflasyonunda devam eden yüksek seyrin desteklediği L-f-L satış büyümesi ve yeni mağaza açılışlarının etkisiyle 3Ç17’de de güçlü ciro büyümesi kaydetmesini bekliyoruz.

SKU sayısında yapılan artış Bim’e yönelik beklentilerimiz açısından destekleyici olsa da, hissenin yılbaşından bu yana BIST100 endeksine göre %23 oranında pozitif ayrışması ve mevcut çarpanlar itibariyle tarihsel ortalamalarına göre primli işlem görmesi, hem güçlü ilk yarı performansının hem de kısa vadeli olumlu beklentilerin büyük oranda fiyatlandığını gösteriyor. Mevcut fiyat seviyesine göre 12-aylık hedef fiyatımız olan 78,00 TL’nin sunduğu sınırlı orandaki yükseliş potansiyelini de göz önünde bulundurarak Bim için tavsiyemizi ‘TUT’ yönünde belirliyoruz.

Yönetimin 2017 hedefleri ulaşılabilir. Bim’in 2017’yi yıllık bazda %21,7’lik konsolide ciro büyümesi ile tamamlamasını bekliyoruz. Beklentimiz, şirket yönetiminin güçlü ilk yarı performansı nedeniyle 2Ç17 sonuçlarının ardından %15-18’den %20-23’e revize ettiği büyüme tahminiyle uyumlu. 2016-2020T döneminde ise, satış gelirlerinde %18,4’lük yıllık bileşik büyüme öngörüyoruz. Şirketin son dört yıldaki %19,3’lük YBB performansına görece düşük tahminimiz, gıda enflasyonunda beklediğimiz düşüş eğiliminden kaynaklanıyor.

SKU sayısında artış umut verici. 2016 sonunda yaklaşık 650 olan SKU sayısının (stok kalemi) bu yılın ilk yarısında ağırlıklı markalı ve kısmen de özel-markalı ürünlerle 700’e çıkarıldığını gördük. SKU sayısındaki artışı, Bim’in mağaza trafiğinde beş çeyrek üst üste yaşanan daralmanın ardından 1Ç17’de %1,1 ve 2Ç17’de %2,5 oranlarında kaydedilen toparlanmanın önemli bir nedeni olarak görüyoruz. Sektördeki yoğun rekabet nedeniyle önümüzdeki dönemde trafikte güçlü büyüme oranları görmeyi beklemiyoruz. Ancak ilk yarıda olduğu gibi şirketin etkili SKU yönetimini sürdürmesi beklentilerimizden daha iyi trafik artışı görmemizi sağlayabilir.

Kısa vadeli pozitifler büyük ölçüde fiyatlandı. Mevcut durumda Bim hissesi tahminlerimize dayalı 12-aylık ileriye dönük FD/FAVÖK ve F/K çarpanları itibariyle 3-yıllık tarihsel ortalamasına göre sırasıyla %18 ve %19 oranlarında primli işlem görüyor. Güçlü ilk yarı performansının etkisiyle yılbaşından bu yana BIST100 endeksine göre %23 oranında pozitif ayrışmasını da göz önünde bulundurarak, kısa vadeli olumlu beklentilerin büyük ölçüde fiyatlandığını düşünüyoruz. Bunun yanı sıra, gelecek yıl gıda enflasyonunda beklediğimiz aşağı yönlü eğilim nedeniyle, ciro büyümesinde yavaşlama ile birlikte operasyonel kâr marjlarında hafif geri çekilme bekliyoruz.

Tavsiyemizi ‘TUT’ yönünde belirliyoruz

12-aylık hedef fiyatımız 78,00 TL. Bim için indirgenmiş nakit akımları yöntemine göre yaptığımız değerleme çalışmasında risksiz faiz oranını %10,5, risk primini %5,5 ve Beta katsayısını 0,59 alarak %13,7 seviyesinde ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti kullandık. Sektörün büyüme dinamiklerini ve yurt içi enflasyon beklentilerimizi de göz önünde bulundurarak uç değer büyüme oranını %6 olarak uyguladık. Böylece Bim için 12-aylık hedef fiyatımızı 78,00 TL seviyesinde belirliyoruz. Hedef fiyatımız mevcut hisse fiyatına göre sınırlı oranda yükseliş potansiyeli sunuyor.

Sağlam iş modeli, istikrarlı operasyonel kâr marjları ve güçlü bilanço yapısı ile Bim’i beğenmeye devam etsek de mevcut çarpanlar itibariyle hem benzerlerine hem de tarihsel ortalamalarına göre primli işlem görmesi, BIST100 endeksine göre yılbaşından bu yana sergilediği %23’lük pozitif ayrışma ile kısa vadeli pozitiflerin büyük oranda fiyatlandığı düşüncemiz ve gelecek yıl gıda enflasyonunda beklediğimiz düşüş eğiliminin 2017’ye göre ciro ve kârlılık büyümelerinde yavaşlamaya neden olacağı beklentimiz nedeniyle, Bim için tavsiyemizi ‘TUT’ yönünde belirliyoruz.

Riskler. Gelecek yıl gıda enflasyonunda beklediğimiz düşüş eğiliminin gerçekleşmemesi, Lf-L satış ve mağaza genişlemesinde beklentimizin üzerinde büyüme, yurt içinde olası satın almalar ve yurt dışı operasyonlar (Fas ve Mısır) ile F İLE operasyonun kârlılığında beklenenden daha önce başabaş noktasına geçiş, tahminlerimize yönelik yukarı yönlü risklerin başında geliyor. Öte yandan, gıda enflasyonunda sert düşüş ile L-f-L satış büyümesinde beklentimizin üzerinde zayıflama, mağaza trafiğinde daralma, daha düşük mağaza genişlemesi ve sektördeki rekabetin daha da yoğunlaşması tahminlerimize yönelik aşağı yönlü riskler arasında öne çıkıyor.

GARANTİ YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 16.10.2017

BIM (BIMAS, EP, Fiyat:75.95TL, Piyasa Değeri TL23,058mn): BIM icra kurulu üyesi Galip Aykaç, MUSIAD panelinde yüzde yüz private label (öz markalı) ürün gamına ulaşmayı hedeflendiklerini açıkladı. Halihazırda BIM’in private label oranı %70 seviyelerinde. Markalı ürünlerin de mağaza müşteri trafiğine anlamlı katkısı olması itibariyle, kısa vadede bu hedefin ulaşılabilir olduğunu düşünmüyoruz. Diğer taraftan, uzun vadede karlılığa olumlu katkısı olacaktır.

 

TACİRLER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber – 02.10.2017

Tarım Bakanı Fakıbaba, marketlerde ucuz et satışının olabileceğini işaret etti. Et fiyatlarının enflasyon sepeti içindeki ağırlığı %2,7’dir. Yılbaşından beri bakıldığında et fiyatlarının %10-25 aralığında artış gösterdiği dikkat çekti. Dolayısıyla et fiyatlarında sağlanabilecek kalıcı bir düşüşün manşet enflasyon üzerinde olumlu bir etkisinin olabileceğinin altını çizmek gerekir. Fakıbaba ayrıca ucuz etin marketlerde satılmasına yönelik BIM (TUT, hedef fiyat 65TL) ve A101 ile görüşmeler yapıldığını belirtti. BIM’in icra kurulu üyesi Galip Aykaç haberi doğrularken BIM’in ucuz eti marketlerde satma konusunda destek olacağını belirtti. Şu aşamada haberin değerleme etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.

 

ZİRAAT YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber – 14.09.2017

Bim (BIMAS, Öneri “TUT”, Nötr): BİM İcra Kurulu Üyesi Galip Aykaç, İran’da mağazalaşma konusundaki fizibilite çalışmalarının yaklaşık bir ay içinde tamamlanmasını beklediklerini, ardından bu ülkeye yatırım yapıp yapmama konusunda karar vereceklerini söyledi. BİM, İran’daki yatırım potansiyelini belirlemek amacıyla icra kurulunu yetkilendirdiğini Şubat ayında duyurmuş, Aykaç ise Mart ayında yaptığı açıklamada, pazarı inceleme çalışmalarına başladıklarını söylemişti.

 

ZİRAAT YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 23.08.2017

BİM’in 2Ç2017’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %50,4 oranında artarak 216,4mn TL’ye yükselmiş ve iyi bir görüntü sergilemiştir. Piyasa beklentisi 198mn TL, bizim beklentimiz ise 211mn TL idi. BİM’in satış gelirleri 2. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %25 oranında artarak 6.213mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %24,2 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %28,8 oranında artarak 1.054mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı da 0,5 puan artışla %17’ye yükselmiştir.

BİM’in operasyonel giderleri aynı dönemde %24 oranında artmış ve 792,7mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 3,4mn TL gelir kaydedilmesi ardından faaliyet karı %42,6 yükselişle 264,4mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 0,5 puan artarak %4,3’e ulaşmıştır. FAVÖK rakamı da %25,1 oranında artarak 304mn TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı ise %5,3 ile geçen yıla göre 0,3 puan yükselmiştir.

İkinci çeyrekte finansman tarafında 7,7mn TL’lik gelir kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle de vergi öncesi net kar 275mn TL seviyesinde gerçekleşirken, net dönem karı da 216,4mn TL olmuştur. Net kat marjı 0,6 puan artışla %3,5 olmuştur. İkinci çeyrek kar rakamı sonrasında Şirket’in 2017 yılının ilk yarısındaki net dönem karı ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %35,4 oranında artarak 414,3mn TL olmuştur. İkinci çeyrek sonuçlarının ardından şirket, 2017 yılsonu ciro artışı beklentisini %15-18 aralığından %20-23 aralığına yukarı yönlü revize etmiştir.

Şirketle ilgili tahminlerimizi 2017 yılı ikinci çeyrek gerçekleşmeleri ardından güncelliyoruz. Buna göre, BIMAS hisseleriyle ilgili hedef hisse fiyatımızı 67,00 TL’den 79,00 TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “TUT” önerimizi ise koruyoruz.

 

ŞEKER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç17 – 15.08.2017

Beklentilerin üzerinde, güçlü büyüme…

Bim, yılın ilk çeyreğinde bizim beklentimiz (207mn TL) ve piyasanın beklentisinin (198mn TL) üzerinde 216mn TL net kâr açıkladı (2Ç16: 144mn TL). 1Ç17’de net satışlarını mağaza trafiklerindeki önemli seviyedeki baskıya rağmen yükselen gıda enflasyonuna bağlı olarak artan sepet hacimlerinin etkisiyle yıllık bazda 18.6% artıran Bim, 2Ç17’de mağaza trafiğinde de ilerleme kaydederek yıllık bazda 25%’lik satış büyümesi gösterdi. 17.0% brüt kâr marjı ile (1Ç17’de 2010 yılından bu yana açıkladığı en yüksek brüt kâr marjı olan 7.3%’ın (1Ç17) hafif gerisinde) operasyonel kârlılıkta yine başarılı bir çeyrek geçirdi. Operasyonel giderlerin satışlara oranı, artan personel sayısı ve ücretlere rağmen güçlü satış büyümesi sayesinde yıllık bazda 0.1 yp düşüş göstererek FAVÖK marjına minör olumlu katkı vermiştir. Bu çeyreği 5.2% FAVÖK marjı sonuçlandıran Bim, ilk çeyrekteki başarılı performansını sadece marj olarak değil hacim olarak da sürdürdü. Bu sonuçların ardından Bim, 2Ç17’de operasyonel taraftaki enflasyon/sepet hacmi/mağaza trafiği bazlı iyileşmeye bağlı olarak, 3.5% net kâr marjı ile (Şeker Yatırım: 3.5% – Konsensus: 3.2%) beklentilerin üzerine çıktı.

2017 Beklentileri: Yurtdışında faaliyet gösterdiği pazarlarda da yaşanan makroekonomik çalkalanmalara paralel olarak mağaza sayısında hedeflediği seviyelere 2016’da ulaşamayan Bim, 2017’de de muhafazakar bir büyüme planı ile, nette 635 (yurtiçi+yurtdışı) yeni mağaza açmayı ve toplamda 500mn TL dolaylarında yatırım harcaması yapmayı hedeflemektedir (2016: Kapananlar hariç 794 mağaza, 562 mn TL yatırım harcaması). Tunus ve Mısır operasyonlarında henüz başabaş noktasına erişemeyen Bim, bu bölgelerdeki büyümesine devam etmesinin yanı sıra, İran pazarında doğabilecek fırsatlar için de araştırma çalışmalarına devam ediyor. Finansal tarafta ise; 2017T gelir beklentisinde revizyona giderek 20-23% (Eski: 15-18%) aralığında bir büyüme bekleyen şirket, beklentilerin üstünde gelen gıda enflasyonunun etkilerinin, şirketin brüt kârlılığı üzerinde özellikle 2017 yılında major bir etkisi olmayacağını düşünüyor. Buna paralel olarak da +- 50 bp risk aralığı dahilinde 5.0% FAVÖK kârlılığı bekleniyor.

Bim için hedef fiyatımızı 69.30 TL (Eski: 60.80 TL) olarak güncelliyor, “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. FAVÖK büyümesindeki devamlılık, başa baş noktasına yaklaşan yurtdışı operasyonları, büyüme iştahının hem yurtiçinde hem yurtdışında kesilmemesi ve beğendiğimiz iş modeline paralel olarak 2016 yıl sonu sonuçlarının ardından belirlediğimiz hedef fiyatımızda, mağaza trafiği, yeni yurtdışı pazarları gelişmeleri ve gıda enflasyonunu takip etmek koşuluyla güncellemeye gitmemezine karşın şirket operasyonlarına olumlu bakışımızı sürdürüyorduk. Beklentilerimizin üzerinde seyreden hacimler ve marjlardaki büyümeler (mağaza trafiğindeki baskı sürse de iyileşme gösteriyor) hedef fiyatımızda değişiklik yapmamızın ana sebepleridir. Rapor tarihi itibariyle 2017T 23.4x F/K oranı ve 15.6x FD/FAVÖK oranıyla işlem gören Bim’in yurtiçi ve yurtdışı benzer şirketleri 19.7x F/K oranı ve 10.0x FD/FAVÖK rasyoları ile işlem görmektedir.

DENİZ YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç17 – 15.08.2017

Bim’in 2Ç17 sonuçları son derece güçlü Bim 2Ç17’de 216 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Bu beklentilerin yaklaşık %9 üzerinde gerçekleşti. Şirketin her anlamda beklentileri aştığı bir çeyrek yaşandı. Satış rakamı yıllık bazda %25 gibi bir büyümeyle 6,2 milyar TL gerçekleşirken beklentiler genel itibariyle 6,0 milyar TL civarında olması yönündeydi. Burada bizim tahminimizden sapmanın hem trafik büyümesindeki hem de sepet büyümesindeki güçlü performanstan kaynaklandığı görülüyor. Ayrıca mağaza açılışlarının da bu çeyrekte Türkiye’de 197 olarak gerçekleşerek son derece güçlü olduğu görüldü. Operasyonel marjlara baktığımızda ise brüt marjın bir önceki çeyreğe göre beklentilerimize paralel olarak 30 baz puan gevşeyerek %17 seviyesine gerilediğini görüyoruz. Brüt marj çeyreksel bazda gerilerken yıllık bazda yaklaşık 50 baz puan yukarı çıkmış oldu. Brüt marjda bir sürpriz yaşamadık ama şirketin özellikle operasyonel giderlerini beklediğimizden daha iyi yönettiği anlaşılıyor. Bu nedenle VAFÖK marjı %5,2 ile tahminlerimizden yaklaşık 20 baz puan daha iyi oldu.

Sonuçların ardından şirket yönetimi 2017 satış büyümesi hedefini %15-18 bandından %20-23 bandına çekti. İlk yarı performansına bakıldığında bu revizyonun gelmesi bekleniyordu. Satış büyümesi dışında diğer operasyonel hedeflerde bir değişikliğe gidilmedi. 2Ç17 sonuçlarının hisse üzerinde pozitif etki yaratmasını bekliyoruz.

HALK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç17 – 15.08.2017

Bim (BIMAS, Pozitif): Bim yılın ikinci çeyreğinde beklentimizin %12, piyasa ortalama beklentisinin %9,5 üzerinde yıllık bazda %50,4 artışla 216,4 mn TL net kâr açıkladı. Net kârdaki sapma, ağırlıklı olarak beklentimizden daha iyi operasyonel kârlılık ve kısmen de esas faaliyet dışı gelirlerden kaynaklanıyor. Fiyat yatırımlarına rağmen 2Ç17’de brüt kâr marjı beklentimiz olan %16,8’in üzerinde yıllık bazda 0,5 puan artışla %17,0 seviyesinde gerçekleşti. Faaliyet giderlerinin net satışlara oranı da beklentimiz olan %12,9’un hafif altında %12,8 seviyesinde gerçekleşerek (2Ç16: %12,9), brüt kâr marjındaki iyileşmenin tam olarak FAVÖK marjına yansımasını sağladı. Böylece Bim’in 2Ç17’de FAVÖK’ü beklentimizin %9,5, piyasa ortalama beklentisinin %8,3 üzerinde yıllık bazda %41 artışla 324,6 mn TL; FAVÖK marjı da hem bizim hem de piyasa ortalama beklentisi olan %5’in üzerinde yıllık bazda 0,6 puan artışla %5,2 seviyesinde gerçekleşti. Şirket yönetimi 2Ç17 sonuçlarının ardından 2017 yılı tamamına ilişkin satış büyümesi hedefini daha önceki %15-18 bandından %20-23 bandına yükseltirken; FAVÖK marjı hedefini %5,0 (+-50 bps), yatırım harcaması hedefini ~500 mn TL, konsolide bazda yeni mağaza açılış hedefini ~635 adet (Türkiye: ~500 adet, Fas: ~60 adet, Mısır: ~50 adet ve File: ~25 adet) olarak korudu. Beklentimizden daha iyi 2Ç17 sonuçlarının ardından modelimizi güncelledik ve tahminlerimizde yaptığımız revizyonlar sonucu Bim için 12-aylık hedef fiyatımızı 64,22 TL’den 72,40 TL’ye yükseltirken, tavsiyemizi ‘EKLE’ yönünde korumaya devam ediyoruz.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç17 – 15.08.2017

BIM dün akşam paylaşılan 2Ç17 finansallarında TL6213mn ciro, TL325mn FAVÖK ve TL216mn net kar açıkladı. Ciro, FAVÖK ve net kar sırasıyla %4, %8 ve %10 oranında beklentileri aşmıştır. Gerek ciro gerekse karlılıktaki ivme önemlidir. Şirket yıllık ciro büyümesi beklentisini %15-18 bandından %20-23’e yükseltmiştir. Finansallar, hisse performansını destekleyebilir. Telekonferansı bugün 16:30’dadır

AK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç17 – 15.08.2017

Bim 2Ç17’de 216 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar bizim ve piyasa ortalama beklentileri olan sırasıyla 195 milyon TL ve 198 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Net karda yaşanan sapmanın temel nedeni beklentilerin üzerinde gelen brüt kar marjından kaynaklanmaktadır. Buna göre 2Ç17’de Bim %17.0 brüt kar marjı elde ederken (bizim beklentimiz %16.8), aynı dönemde %5.2 FAVÖK marjı elde etti (beklenti %5.0 idi). Ciro 2Ç17’de yıllık %25 büyüyerek beklentilerin hafif üzerinde 6,213 milyon TL olurken (bizim beklentimiz 6,010 milyon TL, piyasa beklentisi 5,978 milyon TL). Beklentilerin üzerinde gelen net kar ve operasyonel performans dolayısıyla, Bim hisselerinin bugün olumlu etkilenmesini bekliyoruz. Bugün saat 16:30’da yapılacak olan telekonferans sonrasında tahminlerimiz üzerinden geçeceğiz, ancak şu anda Bim için “Nötr” getiri beklentimiz devam etmektedir.

TACİRLER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç17 – 15.08.2017

Bim (TUT, hedef fiyat: 65 TL) – 2Ç17 sonuçlarını 216 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 198 milyon TL olan piyasa beklentisi ve 195 milyon TL Tacirler Yatırım beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %50 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %9 arttı. Net satışlar 6.213 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %25 arttı. Mağaza adetlerindeki yıllık %12 büyüme ve aynı mağaza büyüme oranındaki %16 büyüme ciro artışına katkı sağladı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 5.978 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 2Ç17’de 325 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %41 büyüme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 300 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 59 baz puan artarak %5,2 oldu. Şirketin net nakit pozisyonu çeyreksel bazda yüzde %23 azalarak 574 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Yönetim 1Y17’de görülen güçlü performansın ardından yıl sonu ciro büyüme tahminini %15-18 aralığından %20-22’ye revize etti. Sonuçların beklentilerin üzerinde açıklanması ve şirketin yıl sonu tahminlerini yukarı çekmesinin olumlu algılanacağını düşünüyoruz.

 

ZİRAAT YATIRIM – BIMAS Haftalık Hisse Haber – 29.05.2017

BİM Mağazalar (BIMAS, Öneri “TUT”, Nötr): Musa Topbaş BİM payları ile ilgili olarak 65,00 – 65,10 fiyat aralığından 89.965 adet satış işlemi gerçekleştirdiğini duyurdu.

 

AK YATIRIM – BIMAS Hisse Haber – 17.05.2017

Bim’in en büyük hissedarı Mustafa Latif Topbaş dün tüm Bim hisselerini (%14,78 ya da 44,9 milyon nominal Bim hisseleri), kendi kontrolü altında olan Merkez Bereket Gıda şirketine borsa dışından hisse başı 61,00 TL’ye sattığını açıkladı. Bu satış sonrasında, Mustafa Latif Topbaş’ın Bim’de doğrudan payı kalmadı. Haberin Bim hisselerine etkisinin Nötr olmasını bekliyoruz.

OYAK YATIRIM – BIMAS Hisse Teknik 1Ç17 – 09.05.2017

BIM 1Ç17 finansallarında sırasıyla TL5707mn ciro (yıllık +%19), TL304mn FAVÖK (yıllık +%25), TL198mn net kar (+%22) açıkladı. Ciro beklentilere paralel gelmekle birlikte FAVÖK ve net kar beklentileri %8 ve %6 oranlarında aşmıştır. Şirketin FAVÖK marjı %5.3’le son yıllardaki ilk çeyreklerin en yükseği olarak göze çarpmaktadır. Sonuçları hakkındaki telekonferansı bugün 16:30’dadır. Sonuçların hisse fiyatını desteklemesi muhtemeldir.

AK YATIRIM – BIMAS Hisse Teknik 1Ç17 – 09.05.2017

Bim 1Ç17’de 198 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar bizim ve piyasa ortalama beklentileri olan sırasıyla 190 milyon TL ve 186 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Net karda yaşanan sapmanın temel nedeni beklentilerin üzerinde gelen brüt kar marjından kaynaklanmaktadır. Buna göre 1Ç17’de Bim %17.3 brüt kar marjı elde ederken (bizim beklentimiz %16.8), aynı dönemde %5.3 FAVÖK marjı elde etti (beklenti %5.0 idi). Ciro 1Ç17’de yıllık %18.6 büyüyerek beklentilere paralel 5,707 milyon TL olurken (bizim beklentimiz 5,670 milyon TL, piyasa beklentisi 5,647 milyon TL). Beklentilerin üzerinde gelen net kar ve operasyonel performans dolayısıyla, Bim hisselerinin bugün olumlu etkilenmesini bekliyoruz. Bugün saat 16:30’da yapılacak olan telekonferans sonrasında tahminlerimiz üzerinden geçeceğiz, ancak şu anda şirket için 12 aylık hedef fiyatımız 58,50 TL ile Bim için “Nötr” getiri beklentimiz devam etmektedir.

ŞEKER YATIRIM – BIMAS Hisse Teknik 1Ç17 – 09.05.2017

Bim Birlesik Magazalar (BIMAS) 2017 yılı ilk çeyreğinde piyasa beklentileri (TRY 186m) ve bizim beklentimizin (TRY 179m) üzerine çıkarak, TRY 198m net kâr açıkladı. Bu dönemde şirket, 17.3% brüt kârlılık ile 1Ç16 brüt kâr marjı olan 16.6%’nın oldukça üzerinde bir performans gösterdi. Öte yandan bu marj, şirketin 2010 yılından bu yana gösterdiği en yüksek brüt kârlılık oranı oldu. TRY 304m FAVÖK ile, piyasa beklentisi (TRY 282m) ve bizim beklentimizin (TRY 268m) üzerine çıkan BİM, 5.3% FAVÖK marjı ile hem yıllık hem çeyreklik bazda iyileşme gösterdi (1Ç16: 5.0% – 4Ç16: 5.0%)

DENİZ YATIRIM – BIMAS Hisse Teknik 1Ç17 – 09.05.2017

Bim 1Ç17’de 198 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam bizim 187 milyon TL tahminimizden ve piyasanın 186 milyondan TL olan beklentisinden daha yüksekti. Net kar yıllık bazda %22 arttı. Sapmanın arkasındaki en önemli neden beklentilerden daha güçlü gerçekleşen operasyonel marjlar oldu. Ek olarak satış büyümesi de yıllık bazda tahminlerin hafif üzerindeydi. Bim’in satışlarındaki büyüme özellikle müşteri trafiğindeki büyümenin beklentimizden daha iyi gelmesi sayesinde yıllık bazda bizim tahminimizi yaklaşık %1 aşarak %18,6 büyüdü ve satışlar 1Ç17’de 5,7 milyar TL oldu. Marjlara baktığımızda ise özellikle brüt marj beklentimizi aştı ve böylece VAFÖK marjı %5,3 olurken bizim ve piyasa tahminlerinin 20-30 baz puan üzerinde kaldı. Böylece 304 milyon TL olan VAFÖK de tahminleri aştı. Özellikle güçlü marjlar nedeniyle 1Ç17 sonuçlarının hisseyi olumlu etkilemesini bekliyoruz

ZİRAAT YATIRIM – BIMAS Hisse Teknik 1Ç17 – 09.05.2017

BİM Birleşik Mağazalar (BIMAS, “TUT”, Pozitif): Şirket’in 1Ç2017’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %22,1 oranında artarak 197,9mn TL’ye yükselmiştir. Piyasa beklentisi 186mn TL, bizim beklentimiz ise 201mn TL idi. BİM’in satış gelirleri 1. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %18,6 oranında artarak 5.707mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %17,6 oranında artış kaydetmiş ve buna bağlı olarak brüt kar %23,7 oranında artarak 985,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 0,7 puan artışla %17,3’e yükselmiştir. BİM’in operasyonel giderleri aynı dönemde %23 oranında artmış ve 741,6mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 2,6mn TL gelir kaydedilmesi ardından faaliyet karı %26,7 yükselişle 246,5mn TL olmuştur. Faaliyet karı marjı 0,3 puan artarak %4,3’e ulaşmıştır. Finansman tarafında 6,6mn TL’lik gelir kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle de vergi öncesi net kar 252,6mn TL seviyesinde gerçekleşirken, net dönem karı da 197,9mn TL olmuştur. Net kat marjı 0,1 puan artışla %3,5 olmuştur.

 

ZİRAAT YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz – 16.03.2017

Ziraat Yatırım BIMAS Rapor Özeti: Öneri “TUT” Hedef Hisse Fiyatı : 60,10TL

BİM’in 2016 4. çeyrek net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %36,9 oranında artarak 193,2mn TL olarak gerçekleşmiş ve hem bizim beklentimiz olan 180mn TL’yi, hem de piyasa beklentisi olan 166mn TL’yi aşarak iyi bir görüntü sergilemiştir. Dördüncü çeyrekte satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %15,4 oranında artan şirketin brüt karı ise %18,9 oranında artarak 880,7mn TL’ye yükselmiştir.

Diğer taraftan operasyonel giderler ise %22,3 oranında yüksek artış kaydetmiş ve faaliyet karı artışını %6,7 olarak sınırlandırmıştır. FAVÖK rakamı da %13,1 oranında artarak 260mn TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı ise %5,0 ile geçen yıla göre 0,1 puan gerilemiştir. Buna ilaveten şirketin finansman gelirleri de 31,7mn TL olmuş ve 2015’in son çeyreğinde kaydedilen 11,5mn TL’lik finansman giderinin tersi yönünde gerçekleşmiş ve karı desteklemiştir.

Gelir artışına paralel, 4Ç2016 vergi gideri 4Ç2015’e göre %20 artarak 48mn TL olmuştur. Tüm bunların etkisiyle 2016 son çeyrek net dönem karı 2015’in aynı dönemine göre %36,9’luk artış kaydetmiştir. Son çeyrek kar rakamıyla birlikte 2016 yılı net dönem karı 670,9mn TL olarak gerçekleşmiş ve 2015’e göre %15 oranında artış kaydetmiştir. Dördüncü çeyrekte BİM brüt kar marjındaki artışa karşın, faaliyet kar marjı ve FAVÖK marjında bir miktar gerileme olmuştur. Net kar marjı ise değişmemiştir.

Kur etkisi BİM’in operasyonlarında önemli bir etkiye sahip değil…

Operasyonlarının büyük bölümünü Türkiye’de ve TL üzerinden gerçekleştiren BİM, Fas ve Mısır’daki operasyonları nedeniyle çok düşük bir kur riski taşımaktadır. Yüksek nakit varlığı sayesinde operasyonlarını devam ettirmek için ciddi bir finansal enstrümana ihtiyaç duymayan BİM’in 2016 yılsonu itibariyle 34,7mn TL’lik döviz fazlası bulunmaktadır.

BİM düzenli olarak temettü ödemektedir…

BİM Temmuz 2016 tarihinde şirket paylarının borsada geri alımı için 300mn TL’lik kaynak ayırdığını açıklamıştı. Şirket bu kapsamda 26 Ağustos – 31 Aralık 2016 tarihleri arasında Borsa İstanbul’da işlem gören ve Şirket sermayesinin %0,41’ine denk gelen toplam 1,2mn adet hisse senedini 61,1mn TL karşılığında borsadan geri almıştır. Hisse geri alımlarının finansmanı Şirket iç kaynaklarından sağlanmıştır. Ayrıca, Son üç yılda ana ortaklık karının yaklaşık %61’ini pay sahiplerine dağıtmıştır. 2016 yılı karının dağıtımıyla ilgili henüz bir karar alınmamıştır.

2016 yılında iyi bir performans gösteren şirket, 2017 yılında satışlarını %15-18 arasında artırmayı hedeflemektedir. Ayrıca şirket İran’da yeni yatırım olanakları araştırdığını açıklamıştır. 2017 yılı için satış tahminimiz 23.484mn TL iken 2018 yılında cironun 27.946mn TL’ye ulaşmasını bekliyoruz. FAVÖK beklentimiz ise 2017 ve 2018 için sırasıyla 1.212mn TL ve 1.536mn TL olurken, net kar beklentimiz söz konusu yıllar için 803mn TL ve 1.025mn TL’dir

BİM’in hedef değerini, 2016 yılsonu sonuçlarının ardından, tahminlerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 17.609mn TL’den 18.248mn TL’ye, hedef hisse fiyatını da 58,00 TL’den 60,10 TL’ye yükseltiyoruz. BİM hisseleri güncellediğimiz hedef piyasa değerine göre %8,7 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle, daha önceki “TUT” önerimizi koruyor ve hedef hisse fiyatımızı 60,10 TL olarak güncelliyoruz.

BIMAS’dan Pay Geri Alım Programının Durdurulması Hakkında Açıklama – 16.03.2017

Yönetim Kurulu 16 Mart 2017 tarihinde yapmış olduğu toplantıda, Sermaye Piyasası Kurulu’nun 21.07.2016 tarihli Basın Duyurusu’na istinaden  22.07.2016 tarihinde başlatılan pay geri alım programının;

  •  1)  16 Mart 2017 tarihi itibariyle sonlandırılmasına,
  •  2)  Program dahilinde gerçekleştirilen işlemlerle ilgili  kamuyu aydınlatma yükümlülüklerinin yerine getirilmesine,
  •  3)   İlgili işlemlerin toplanacak ilk Genel Kurul Toplantısı’nda ortakların bilgilerine sunulmasına,
  •  4)  Alımı gerçekleştirilen payların gerektiğinde borsada satışa konu edilebilmesi için Şirket İcra Kurulu  Üyesi ve Finans Direktörü Haluk Dortluoğlu’nun yetkilendirilmesine karar vermiştir.

İlgili geri alım programı kapsamında 1.230.280 adet Bim hissesine tekabul eden 61.111.113 TL’lik alım yapılmış olup sahip olunan payların şirket sermayesi içindeki oranı %0,4052’dir. Alımların finansmanı Şirket iç kaynaklarından sağlanmıştır.  Alımlar en düşük 46,74, en yüksek 52,05 TL ve ortalama 49,67 TL birim pay fiyatlarından gerçekleştirilmiştir.

 

ŞEKER YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç16 – 09.03.2017

BIMAS: Azalan mağaza trafiğine rağmen güçlü büyüme

Bim, yılın dördüncü çeyreğinde bizim beklentimiz ve piyasanın beklentisi olan 166mn TL’nin 16.6% üzerinde 193mn TL net kâr açıkladı (4Ç15: 141mn TL). 4Ç16 karının beklentilerden yüksek gelme sebebinde kambiyo kârlarının etkili olduğunu görüyoruz. Bu kalemde beklenti üstüne çıkılmasının ana sebepleri, şirketin hedeflediğinden az yatırım yapmasına paralel olarak nakit pozisyonunun yıl içinde yüksek seviyelerde seyretmesi ve özellikle Mısır operasyonlarından doğan kambiyo kârları olmuştur. 4Ç16’da net satışlarını yıllık bazda 15.4% artıran Bim, brüt kârlılıkta ise 16.8% marj ile yıllık bazda 0.5 yp iyileşme gösterme göstermiştir. Operasyonel giderlerin satışlara oranında ise; artan personel sayısına ve ücretlerine bağlı olarak yıllık bazda 0.8 yp artış göstermiştir. Bu sonuçların ardından Bim, 4Ç16’da 3.7% net kâr marjı ile beklentilerin üzerine çıkarken, MY16’yı 3.3% net kâr marjı ile noktaladı.

2017 Beklentileri: Türkiye dışında faaliyet gösterdiği pazarlarda da yaşanan makroekonomik çalkalanmalara paralel olarak mağaza sayısında hedeflediği seviyelere 2016 yılında ulaşamayan Bim, 2017 yılında da muhafazakar bir büyüme planı ile, nette 635 yeni mağaza açmayı ve toplamda 500mn TL dolaylarında yatırım harcaması yapmayı hedeflemektedir. (2016: Kapananlar hariç 794 mağaza, 562 mn TL yatırım harcaması) Tunus ve Mısır operasyonlarında henüz başabaş noktasına erişemeyen Bim, bu bölgelerdeki büyümesine devam etmesinin yanı sıra, İran pazarında doğabilecek fırsatlar için de araştırma çalışmalarına devam ediyor. Finansal tarafta ise; gelirlerinde 15-18% aralığında bir büyüme bekleyen şirket, beklentilerin üstünde gelen gıda enflasyonunun etkilerinin, şirketin brüt kârlılığı üzerinde özellikle 2017 yılında major bir etkisi olmayacağını düşünüyor. Buna paralel olarak da +- 50 bp risk aralığı dahilinde 5% FAVÖK kârlılığı bekleniyor.

Bim için 51.71 TL hedef fiyatı ile “TUT” tavsiyemizi korurken hedef fiyatımızı 60.80 TL olarak güncelliyoruz. Bu güncellememizde başlıca sebepler; satışlar, marjlar ve FAVÖK büyümesindeki devamlılık, başa baş noktasına yaklaşan yurtdışı operasyonları, büyüme iştahının hem yurtiçinde hem yurtdışında kesilmemesi ve beğendiğimiz iş modeli olarak sıralabilir. Rapor tarihi itibariyle 21.6x F/K oranı ve 14.7x FD/FAVÖK oranıyla işlem gören Bim’in yurtiçi ve yurtdışı benzer şirketleri 19.7x F/K oranı ve 10.0x FD/FAVÖK rasyoları ile işlem görmektedir

 

ZİRAAT YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç16 – 07.03.2017

BİM Birleşik Mağazalar (BIMAS, Pozitif): BİM’in 2016 4. çeyrek net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %36,9 oranında artarak 193,2mn TL olarak gerçekleşmiş ve hem bizim beklentimiz olan 180mn TL’yi, hem de piyasa beklentisi olan 166mn TL’yi aşarak iyi bir görüntü sergilemiştir. 4Ç2016’da satış gelirleri %15,4 oranında artan Şirket’in brüt karı ise %18,9 oranında artarak 880,7mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan operasyonel giderler ise %22,3 oranında yüksek artış kaydetmiş ve faaliyet karı artışını %6,7 olarak sınırlandırmıştır. Buna ilaveten şirketin finansman gelirleri de 31,7mn TL olmuş ve 2015’in son çeyreğinde kaydedilen 11,5mn TL’lik finansman giderinin tersi yönünde gerçekleşmiştir. Gelir artışına paralel, 4Ç2016 vergi gideri 4Ç2015’e göre %20 artarak 48mn TL olmuştur. Tüm bunların etkisiyle 2016 son çeyrek net dönem karı 2015’in aynı dönemine göre %36,9’luk artış kaydetmiştir. Dördüncü çeyrek kar rakamıyla birlikte 2016 yılı net dönem karı 670,9mn TL olarak gerçekleşmiş ve 2015’e göre %15 oranında artış kaydetmiştir. BİM 2017 yılında 635 yeni mağaza açılığı hedeflerken, şirketin satış geliri artış beklentisi %15-18 aralığında olup, FAVÖK marjı beklentisi ise %4,5-%5,5 bandındadır.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç16 – 07.03.2017

Bim’in 4Ç net karı 193 milyon TL olarak açıklandı.Bim 4Ç net karını geçen senenin aynı dönemine göre %37 artışla 193 milyon TL olarak açıklarken, piyasa beklentisi olan 166 milyon TL’nin üzerinde sonuçlar açıkladı. Güçlü net karın arkasında faaliyet kar marjında yaklaşık 10 baz puanlık daha iyi performansın yanı sıra, Mısır’da devaluasyon sonrası kaydedilen kur farkı gelirleri etkili oldu. Şirketin ciro artışı son çeyrekte %15.4 seviyesinde gerçekleşirken, bir önceki çeyrekte %13.7 olan satış büyümesinin bir miktar hızlandığı gözlendi. Brüt kar marjının geçen senenin üzerinde seyretmesiyle, Bim’in faaliyet kar marjı %5 seviyesinde sürdürüldü (beklenti %4.9). Şirket yönetimi 2017 yılı için %15-18 arası satış büyümesi ve %5 faaliyet kar marjı tahmin ettiğini açıklarken, bu tahminler bizim beklentilerimiz ile genel olarak uyumlu olarak açıklandı. Fakat piyasanın genel olarak büyüme anlamında daha karamsar olması ve güçlü gelen 4Ç sonuçları dikkate alındığında, sonuçların hisse fiyatı üzerinde hafif olumlu etki göstermesi beklenebilir. Bim için 62.5 TL hedef fiyat ile Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemiz devam etmektedir

AK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç16 – 07.03.2017

Bim 4Ç16’da 193 milyon TL net kâr açıkladı. Açıklanan net kâr bizim ve piyasa ortalama beklentileri olan sırasıyla 167 milyon TL ve 166 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Net kârda yaşanan sapmanın temel nedeni beklentilerin üzerinde gelen net faaliyet dışı gelirlerden (yurtdışı operasyonlardan elde edilen kur farkı geliri) kaynaklanmaktadır. Buna göre 4Ç16’da Bim %5.0 FAVÖK marjı elde ederken, beklenti %4.9 idi. Ciro 4Ç16’da yıllık %15 büyüyerek beklentilere paralel 5,234 milyon TL olurken (bizim beklentimiz 5,216 milyon TL, piyasa beklentisi 5,213 milyon TL). Bim 2017 yılı için %15-18% yıllık ciro büyümesi (2016’da %15 büyüme elde etti), yurtiçinde 525 yeni mağaza açılışı (2016’da 651 mağaza açtı) ve toplam 500 milyon TL yatırım harcaması (2016’da 537 milyın TL) yapmayı planlıyor. Beklentilerin üzerinde gelen net kâr dolayısıyla, Bim hisselerinin bugün hafif olumlu etkilenmesini bekliyoruz. Şirket için 12 aylık hedef fiyatımız 53,00 TL ile Bim için “Nötr” getiri beklentimiz devam etmektedir

ZİRAAT YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç16 – 07.03.2017

BİM Birleşik Mağazalar (BIMAS, Pozitif): BİM’in 2016 4. çeyrek net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %36,9 oranında artarak 193,2mn TL olarak gerçekleşmiş ve hem bizim beklentimiz olan 180mn TL’yi, hem de piyasa beklentisi olan 166mn TL’yi aşarak iyi bir görüntü sergilemiştir. 4Ç2016’da satış gelirleri %15,4 oranında artan Şirket’in brüt karı ise %18,9 oranında artarak 880,7mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan operasyonel giderler ise %22,3 oranında yüksek artış kaydetmiş ve faaliyet karı artışını %6,7 olarak sınırlandırmıştır. Buna ilaveten şirketin finansman gelirleri de 31,7mn TL olmuş ve 2015’in son çeyreğinde kaydedilen 11,5mn TL’lik finansman giderinin tersi yönünde gerçekleşmiştir. Gelir artışına paralel, 4Ç2016 vergi gideri 4Ç2015’e göre %20 artarak 48mn TL olmuştur. Tüm bunların etkisiyle 2016 son çeyrek net dönem karı 2015’in aynı dönemine göre %36,9’luk artış kaydetmiştir. Dördüncü çeyrek kar rakamıyla birlikte 2016 yılı net dönem karı 670,9mn TL olarak gerçekleşmiş ve 2015’e göre %15 oranında artış kaydetmiştir.

DENİZ YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 4Ç16 – 07.03.2017

Bim 4Ç16’da 193 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Bu bizim ve piyasanın beklentisinin yaklaşık %15 yukarısında bir rakam. Bunun genel itibariyle Mısır’daki devalüasyondan kaynaklı yazılan kur farkı gelirlerinin beklentileri aşmasından kaynaklandığı görülüyor. Öte yandan operasyonel performansta ise bir sürpriz gözlemlemiyoruz. Satış rakamı 5,2 milyar TL oluken bu hem bizim hem piyasa beklentisine paraleldi. Yıllık satış büyümesi %15 olurken yılın ilk 9 ayındaki trende benzer bir görüntü oluştu. Böylece satış büyümesinde eski normal seviyeler olan %20’lerin bir hayli altında kalınmış oldu. VAFÖK marjı %5,0 olarak gerçekleşirken bekentilerden çok sapma olmadı. Şirket böylece yılı da %5,0 VAFÖK marjıyla kapamış oldu. Öte yandan şirket 2017 için de hedeflerini paylaştı. Buna göre mağaza açılış hedefinin bizim beklentimizle aynı olduğu görülüyor. Satış büyümesi ise %15-18 bandında veriliyor. Bizim beklentimiz ise bu aralığın alt ucu olan %15’e yakın. 4Ç16 rakamlarının hisse üzerinde kısa vadeli pozitif etki yaratabileceğini düşünüyoruz ama özellikle satış büyümesindeki yavaşlayan trendin hisse fiyatına yeterince yansımadığı için olumlu tepkinin kalıcı olmasını beklemiyoruz. (Kaynak: KAP, Deniz Yatırım Araştırma)

 

DENİZ YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 14.02.2017

Bim’in vergi dairesi sonuçları zayıf marjlara işaret ediyor. Bim’in dün itibariyle vergi sonuçları geldi. Vergi sonuçları UFRS sonuçları için satışlar düzeyinde genelde gösterge olurken faaliyet karı düzeyinde ise kısmen gösterge niteliği oluşturuyor. Buna göre 2016’da Bim’in vergi dairesi sonuçlarına göre satışların 4. Çeyrekte bizim UFRS beklentilerimize paralel geleceğini gösterirken faaliyet karının beklentilerimizin altında kalacağına işaret ediyor. Bizim 4. Çeyrekte Bim için UFRS beklentilerimiz genelde piyasa beklentisiyle örtüştüğü için UFRS faaliyet karı aynı zamanda piyasa beklentisinin de altında kalacak gibi gözüküyor. Dolayısıyla Bim hisselerinde kısa vadede bir baskı görebiliriz.

AK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 14.02.2017

Bim 2016 yılı vergi bilançosunu açıkladı. Vergi bilançosu Bim’in yurtdışı operasyonlarını kapsamadığından 13 Mart’ta açıklanması planlanan UFRS bilançosuna göre farklılıklar oluşmaktadır. Buna göre, Bim’in vergi bilançosunda vergi öncesi karı 2016 yılında 849 milyon TL olurken, ciro 2016’da yıllık %15 arttı (beklentilere paralel), ancak faaliyet giderleri aynı dönemde %24 artış gösterdi. Yüksek faaliyet giderleri artışının 4Ç16 karlılık üzerinde baskı yaratabileceğini düşünüyoruz. Dolayısıyla, vergi bilancosu sonuçlarının hisse üzerinde bugün hafif olumsuz etki yaratmasını bekliyoruz.

 

AK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 07.02.2017

Bim İran’da perakende pazarındaki fırsatların ve yatırım potansiyelinin belirlenmesi amacıyla pazara yönelik araştırma çalışmalarını başlatmak ve gerektiğinde mağaza açmak dahil tüm süreci takip etmek üzere İcra Kurulu’na yetki verildiğini açıkladı. Haberin bu aşamada Bim hisselerine etkisinin Nötr olmasını bekliyoruz.

 

HSBC – BIMAS Hisse Yorum – 13.01.2017

Hedef Fiyat: 56 TL , Önceki Hedef Fiyat: 57 TL      Tavsiye: TUT

Hisse baskı altında: 2017 daha bir yıl olabilir ancak halen devam eden rekabet baskıları satış büyümesinde toparlanmayı sınırlayabilir. Artan mağaza sayılarına rağmen satış yoğrunluğunda her hangi bir artış gözlemlemiyoruz.

Orta vadede güçlü görünüm devam etse de uzun vadede büyüme rakamlarının yüksek seviyelerde gerçekleşebilmesi için BİM’in strateji değişikliklerine gitmesi gerekir

Hedef fiyatımızı artan risksiz getiri oranına paralel olarak 57TL’den 56TL’ye düşürüyoruz. Mevcut değerlemeye göre, cazip olmayan büyüme beklentileri nedeniyle Tut önerimizi koruyoruz.

 

ZİRAAT YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 23.11.2016

BİM Birleşik Mağazalar (BIMAS, Öneri “TUT”, Sınırlı Negatif): Abdulrahman El Khereiji Kurul kaydında olan ancak Borsada işlem görmeyen statüde 500 bin lot BİM Birleşik Mağazalar hisse senedinin Borsada satışa konu edilebilmesi için Merkezi Kayıt Kuruluşu’na (MKK) başvurdu. (Toplam hisse miktarı %2 seviyesinde bulunmaktaydı.)

AK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 23.11.2016

Bim’in en büyük üçüncü hissedarı Abdulrahman El Khereiji borsada işlem görmeyen 500 bin nominal adet Bim hissesini borsada satmak amacıyla MKK’ya başvurduğunu açıkladı. Söz konusu tutar Bim hisselerinin bir günlük işlem hacmine denk geldiğinden, haberin önemli etki yaratmasını beklemiyoruz.

 

BMD Araştırma – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç16 – 07.11.2016

Şirket payları cazip hale geldi…

BIMAS yılın üçüncü çeyreğinde Türkiye’de 63 (5.437), Fas’ta 10 (319), Mısır’da ise 9 (190) yeni mağaza açılışı gerçekleştirdi. File segmenti ise üçüncü çeyrekte açılan 4 mağaza ile birlikte 9 ay sonunda 15 mağazaya ulaştı.

  • BİMAS yılın üçüncü çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre satış gelirlerini %13,7 oranında artırarak 5.056 Milyon TL’ye yükseltmiş, 2016 yılının 9 aylık dönemi sonunda 14.838 Milyon TL (2015 9A: 12.892 Milyon TL ) satış geliri elde etmiştir.
  • Şirketin brüt karı yılın üçüncü çeyreğinde 868 Milyon TL olarak geçen yılın aynı dönemine göre %18,6 artış göstermiştir. 2015 yılının üçüncü çeyreğinde %16,4 olan brüt kar marjı %17,2’ye yükselmiştir. Böylece 9 aylık brüt kar marjı %16,7 olarak meydana gelmiştir. (2015 9A Brüt kar marjı %16,1)
  • Yılın üçüncü çeyreğinde faaliyet gider marjı bir önceki yılın aynı dönemine göre 0,8 puan artarak %13’e ulaşmıştır. Böylece şirketin 9 aylık faaliyet gider marjı %12,8’e yükselmiştir (9A 2015 %12,1).

Brüt kar marjında yaşanan artış faaliyet gider marjında yaşanan artışla birlikte kaybolmuş ve üçüncü çeyrekte şirketin FAVÖK’ü bir önceki yılın aynı döneme göre sadece %13,7 artarak 266,8 Milyon TL’ye yükselmiştir. Böylece şirketin FAVÖK marjı 2015 yılının aynı dönemine göre değişmeyip %5,3’te kalmıştır. Şirketin 9 ay sonunda elde ettiği FAVÖK 747,6 Milyon TL olarak gerçekleşmiştir. (1Y-2015 649,3 Milyon TL).

  • Şirketin elde ettiği Net Kar 2015 yılının üçüncü çeyreğinde 168,9 milyon TL iken, 2016 yılının aynı döneminde 171,8 milyon TL olarak gerçekleşmiş ve şirketin 9 aylık net dönem karı 477,7 Milyon TL olmuştur (9A-2015 442 Milyon TL).
  • Ağustos ayında yılın ikinci çeyrek sonuçları beklentilerimizin altında gerçekleşince şirket için beklentilerimizi güncellemiş ve hedef fiyatımızı pay başına 60,00 TL’ye düşürmüştük. 3. çeyrek sonuçları güncel beklentilerimizi karşılamış durumdadır.
  • Şirket payları son 3 aylık süreçte %14 değer kaybetmiş, Bist100 endeksine göre göreceli olarak %13 düşük performans sergilemiştir. Şirket için pay başına 60,00 TL hedef fiyatımızı koruyor ve 4 Kasım 2016 kapanışına göre %26 getiri potansiyeliyle önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri” şeklinde güncelliyoruz.

 

ZİRAAT YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç16 – 07.11.2016

BİM Birleşik Mağazalar (BİMAS, Öneri “TUT”, Sınırlı Pozitif): BİM’in 3. çeyrek net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %1,7 oranında artarak 171,8mn TL olarak gerçekleşmiş ve hem bizim beklentimiz olan 164mn TL’yi, hem de piyasa beklentisi olan 155mn TL’yi aşarak iyi bir görüntü sergilemiştir. Üçüncü çeyrekte satış gelirleri %13,7 oranında artan Şirket’in brüt karı ise %18,6 oranında artarak 868mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan operasyonel giderler ise %20 oranında yüksek artış kaydetmiş ve faaliyet karı artışını %11 olarak sınırlandırmıştır. Buna ilaveten şirketin finansman gelirleri de 25mn TL’den 4,3mn TL’ye gerileyerek karı olumsuz etkilemiştir. Tüm bunların etkisiyle net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %1,7’lik artış kaydetmiştir. Üçüncü çeyrek kar rakamıyla birlikte OcakEylül dönemi net karı 477,7mn TL olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %8 oranında artış kaydetmiştir.

AK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç16 – 07.11.2016

Bim 3Ç16’da 172 milyon TL net kâr açıkladı. Açıklanan net kâr bizim ve piyasa ortalama beklentileri olan sırasıyla 153 milyon TL ve 155 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Net kârda yaşanan sapmanın temel nedeni beklentilerin üzerinde gelen FAVÖK marjından kaynaklanmaktadır. Buna göre 3Ç16’da Bim %5.2 FAVÖK marjı elde ederken, beklenti %4.7 idi. Ciro 3Ç16’da yıllık %14 büyüyerek beklentilere paralel 5,056 milyon TL olurken (bizim beklentimiz 5,115 milyon TL, piyasa beklentisi 5,098 milyon TL). Beklentilerin üzerinde gelen net kâr dolaysıyla, Bim hisselerinin bugün olumlu etkilenmesinin bekliyoruz.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç16 – 07.11.2016

BİM’in 3Ç net karı piyasa beklentisinin %11 üzerine çıkarak 172 mn TL olarak açıklandı BİM üçüncü çeyrekte geçen seneye göre net karını %2 artırarak 172 milyon TL seviyesinde açıkladı. Piyasa beklentisi 155 milyon TL net kar açıklanması yönündeydi. Şirketin satış büyümesindeki yavaşlama devam etse de, özellikle brüt kar marjındaki artış karlılığı beklentilerin üzerine taşıdı. Faaliyet kar marjı (FAVÖK) %4.7 olarak beklenirken %5.2 seviyesinde gerçekleşti ve böylece 3Ç FAVÖK rakamı da beklentilerin %9 üzerine çıkmış oldu. Piyasanın sonuçlara olumlu tepki vermesini bekliyoruz.

ANADOLU YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 3Ç16 – 07.11.2016

BİM Birleşik Mağazaları (BIMAS Sınırlı Pozitif), 3Ç16’da piyasa beklentisi 155 milyon TL’nin %11 üzerinde 171,8 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin net dönem karı 3Ç15’e göre ise %2 artış kaydetti. 2016/09 net dönem karı %8 oranında artışla 478 milyon TL olarak gerçekleşmiştir

 

OYAK YATIRIM – İkili İşlem Tavsiyesi – BIMAS AL, SAHOL SAT

BIMAS- 48.22 TL SAHOL – 9.30 TL Pozisyona giriş (Mevcut Parite): 5,18 Hedef Rasyo: 5,50 S/L Rasyosu: 5,0 BIM – Analist Görüşü (Hedef Fiyat 64 TL Endeksin Üzerinde Getiri)

Bim hisselerinde son dönemde yaşanan düşüşün hisse değerlemesini cazip seviyelere getirdiğini düşünüyoruz. Hisse şu anda 2017 kar tahminimize göre 19.5x F/K rasyosu ile işlem görürken, bu çarpan şirketin geçmiş ortalamalarına göre yaklaşık %30 iskontoya işaret etmektedir.

Yavaşlayan satış büyümesine rağmen, Bim’in karlılığında büyük oranda bozulma beklemiyoruz. Perakende sektöründeki güçlü konumu ve iş modelinin getirdiği maliyet ve rekabet avantajları sayesinde, Bim’in ekonomik yavaşlama dönemlerinde dahi sağlam kalabilecek bir pozisyonu mevcuttur. SAHOL – Analist Görüşü (Hedef Fiyat 12 TL Endeksin Üzerinde Getiri)

SAHOL’un üçüncü çeyrek net karı özellikle perakende segmentindaki kötü gidişat nedeniyle beklentilerin altında kaldı.

TL’nin zayıflaması özellikle enerji segmenti karlılığına olumsuz yansıyor.

 

ZİRAAT YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Haber Yorum – 22.08.2016

BİM (BİMAS, Nötr): Şirketin büyüme stratejileri çerçevesinde, market kanalındaki penetrasyonunu artırmak amacıyla oluşturduğu mal tedariki iş ortaklığı platformunun ismi, 1 Eylül 2016 tarihinden itibaren “SEÇ MARKET” olarak değiştirilecek olup, “SEÇ MARKET” isminin tüm yasal hak sahipliği Aytaç Gıda’dan 10.000 TL bedel ile satın alınmıştır. Bu değişiklik şirketin yatırım bütçesi planlarında herhangi bir değişikliğe neden olmayacaktır.

 

ZİRAAT YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç16 – 17.08.2016

Bim (BIMAS, Sınırlı Negatif): Bimaş’ın 2016 yılı ikinci çeyrek net dönem karı %3,8 gerilemeyle 143,9mn TL olmuş ve piyasa beklentisi olan 160mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Satışlar %14,3, satışların maliyeti ise hasılat artışından hafif daha düşük %14,1 oranında artış kaydetmiştir. Brüt kar %15,2 artışla 817,9mn TL, brüt kar marjı ise 0,1 puan artışla %16,5 olmuştur. Operasyonel giderler %19,8 artışla 639,2mn TL olmuş ve faaliyet karını olumsuz etkilemiştir. Diğer faaliyet gelirleri %7,2 artışla 6,8mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Faaliyet karı %1,4 artışla 185,5mn TL, faaliyet kar marjı ise 0,5 puan düşüşle %3,7’ye gerilemiştir. Yatırım faaliyetlerinden gelirler geçen sene aynı döneme göre 1,8mn TL’lik artışla 2,1mn TL olmuştur. Finansman tarafında geçen seneki 8,6mn TL’lik gelirin aksine 4,9mn TL gider kaydedilmiştir. 2. çeyrek net dönem karı ise geçen sene aynı çeyreğe göre 5,7mn TL gerileyerek 143,9mn TL olmuştur. Net kar marjı 0,5 puanlık düşüş ile %2,9’a gerilemiştir. Bu kar rakamı ile birlikte Şirketin Ocak-Haziran dönemi net dönem karı 305,9mn TL’ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı döneminde kaydedilen 273,1mn TL’lik karın %12 üzerinde gerçekleşmiştir.

Ayrıca Bim 2016 yılı satış büyüme beklentisini %20’den %15’e çekmiştir.

DENİZ YATIRIM – Bim AŞ BİMAŞ Hisse Analiz 2Ç16 – 17.08.2016

Bim 2. Çeyrekte 144 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam bizim beklentimiz olan 148 milyon TL’ye genelde paralel olarak gerçekleşirken piyasa beklentisi olan 160 milyon TL’nin bir hayli altında kaldı. Özellikle satış büyümesinin yıllık bazda %14 düzeyinde kalması beklentileri karşılamadı. Piyasa ve bizim tahminimiz büyümenin %16-17 düzeyinde olacağı yönündeydi. Özellikle baktığımızda bu zayıflığın arkasında yatan neden yıllık trafik düşüşünün devam etmesi olarak gösterilebilir. VAFÖK marjı %4,6 olurken bu yaklaşık olarak bizim tahminimize yakındı ama piyasa beklentisi olan %4,8’in altında kaldı. Sonuçların arkasından şirket Yönetimi 2016 için satış büyümesi tahminini %20’den %15’e indirdi. Bu ciddi bir revizyon anlamına geliyor ve yılın 2. yarısında da büyümenin göreceli zayıf olabileceğine işaret ediyor. Bu nedenle biz de 2016 ve 2017 yılları için satış büyümesi tahminlerimizi aşağıya çektik. Ayrıca VAFÖK marjı beklentimizi de 2016 ,ç,n %5’ten %4,9’a indirdik. Yaptığımız değişiklikler neticesinde hisse için hedef fiyatımızı 60,5 TL’den 55,5 TL’ye indirdik. 2. Çeyrek sonuçlarının hisse üzerinde olumsuz bir etki yaratabileceğini düşünüyoruz. Piyasa özellikle yönetimin satış büyümesini ciddi şekilde aşağı çekmesini olumsuz algılayabilir. Fakat şu da unutulmamalı ki A101 yönetimiyle ilgili alınan son kararlar Bim’in en yakın rakibi olması nedeniyle Bim hissesi için olumlu olarak etki yaratmaya devam edecektir. Ayrıca Bim’in hisse geri alım programı uyguladığını da belirtmekte fayda var. Dolayısıyla sonuçlara bağlı olarak kısa vadeli bir olumsuzluk yaşansa da hisse için şu aşamada kalıcı sert bir aşağı yönlü hareket beklememek gerekir. Bu nedenle de hisse için TUT önerimizi koruyoruz. (KAP, Deniz Yatırım Araştırma)

ŞEKER YATIRIM – Bim AŞ BİMAŞ Hisse Analiz 2Ç16 – 17.08.2016

BİM (BIMAS) 2Ç16’da piyasa beklentilerinin altında 143,9mn TL net kar elde etti (2Ç15: 149,6mn TL net kar). Piyasadaki net kar beklentisi 160mn TL seviyesindeydi. İkinci çeyrek sonuçlarının da eklenmesiyle şirketin 1Y16’da kümüle net kar rakamı 305,9mn TL seviyesine ulaşmış oldu (1Y15: 273,1mn TL net kar). Şirket ayrıca, 2016 yılına ilişkin satış büyümesi hedefini %20’den %15’e revize ettiğini bildirdi.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç16 – 17.08.2016

BIMAS: BİM’in 2Ç net karı 144 milyon TL.Bim 2016 yılı 2Ç döneminde net karını geçen seneye göre %4 düşüşle 144 milyon TL olarak açıkladı. Bu rakam piyasa beklentisi olan 160 milyon TL’nin %10 altında gerçekleşti. Şirketin satış büyümesi yavaşlama trendini sürdürerek %14 seviyesine geriledi. Yavaş büyüme nedeniyle şirket 2016 tahminlerini aşağı yönde revize etti ve büyüme hedefini %20’den %15’e düşürdü. Sonuçlara bugün piyasa olumsuz tepki verecektir.

AK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç16 – 17.08.2016

BİM (BIMAS TI) 2Ç16’da 144 milyon TL net kâr açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi 160 milyon TL net kâr, bizim tahminimiz ise 155 milyon TL net kârdı. Şirketin 2Ç16 cirosu yıllık bazda %14,3 artışla 4.971 milyon TL olarak gerçekleşti. Ciro için ortalama piyasa beklentisi 5.092 milyon TL, bizim tahminimiz ise 5.091 milyon TL’di. BİM’in 2Ç16 FAVÖK’ü (230 milyon TL – FAVÖK Marjı: %4,6) hem ortalama piyasa beklentisinin (243 milyon TL – FAVÖK Marjı: %4,8) hem de bizim tahminimizin (237 milyon TL – FAVÖK Marjı: %4,7) altında gerçekleşti. Şirket yönetimi 2016 ciro büyüme tahminini %20’den %15’e revize etti. BİM hisseleri son 3 ayda BIST 100 endeksinin %6,5 altında performans gösterdi. Sonuçların hisse performansı üzerinde kısa vadeli olumsuz etkisi olabileceğini tahmin ediyoruz.

HALK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç16 – 15.08.2016

Bim: Güçlü büyüme trendi ve sağlam bilanço yapısı

Yılın ikinci çeyreğinde gıda enflasyonunda yaşanan düşüş ve artan rekabetin etkisiyle yoğunlaşan fiyat baskıs ı, gıda perakendecileri aç ısından beliren aşağı yönlü risklerin başında geldi. Gıda perakendeciliği sektörünü, piyasalarda dalgalanmaların arttığı dönemlerde defansif yönüyle ön plana çıkan sektörler arasında görüyoruz. Ancak özellikle de düşük gıda enflasyonu nedeniyle ikinci çeyrek sonuçları açısından risklerin de ön planda olduğunu düşünüyoruz. Buna rağmen defansif bilanço yapısı ile mevcut ve yeni mağazaların katkısıyla güçlü büyüme trendini sürdüreceğini düşündüğümüz BIMAS’ı beğenmeye devam ediyoruz.

Mevcut ve yeni mağazaların katkısıyla çift haneli ciro büyümesi devam edecek

2015 y ılını %20,5’lik ciro büyümesiyle tamamlayan şirketin, düşük gıda enflasyonu nedeniyle artan fiyat baskıs ına rağmen mevcut ve yeni mağazaların katkısıyla 2016 y ılını yıllık bazda %20,7’lik ciro büyümesiyle tamamlamasını bekliyoruz. Yılbaşında devreye giren asgari ücret artışının operasyonel giderlerde yarattığı baskıya rağmen 2016 yılının tamamında %15,1’lik büyümeyle 996 milyon TL seviyesinde FAVÖK yaratmas ını ve %11,2’lik büyümeyle

649 milyon TL seviyesinde net kâra ulaşmasını bekliyoruz.

12-aylık ileriye dönük tahminlerimize göre iskontolu BIMAS, tahminlerimize dayalı 12-aylık ileriye dönük 15,4x FD/FAVÖK çarpanı ile 3 yıllık tarihsel ortalamasına göre %13; 12-aylık ileriye dönük 24,4x F/K çarpanı ile 3 yıllık tarihsel ortalamas ına göre de %12,8 iskontolu işlem görürken; gerek iskontolu işlem görüşünü gerekse de yılbaşından bu yana BIST100 endeksine göre relatifte %0,7’lik sınırlı yükselişle neredeyse yatay seyir izlemesini göz önünde bulundurduğumuzda, BIMAS’ı piyasa dalgalanmalarının arttığı dönemlerde korunaklı, risk iştahının arttığı dönemlerde de yükseliş potansiyeli olduğunu düşündüğümüz hisseler arasında görüyoruz.

1Ç16 sonu itibariyle 6,7 milyon TL karşılığı net döviz varlık pozisyonu bulunmakta olup, bu durum TL’de yaşanacak olası değer kayıplarında finansal aç ıdan şirketin kur riskine maruz kalmas ını engellerken; yine 1Ç16 sonu itibariyle 451 milyon TL karşılığı net nakit pozisyonu ile de defansif bir bilanço yapısı ortaya koyuyor.

OYAK YATIRIM – Bim AŞ BIMAS Hisse Analiz 2Ç16 – 15.08.2016

Piyasa Beklentilerinden Zayıf Bir 2Ç Sonucu Gelebilir

BIMAS: BİM’in vergi dairesine gönderilen sonuçlarında kar büyümesi beklentilerin altında gözüküyor. BİM’in açıkladığı vergi dairesine gönderilen 6 aylık gelir tablosunda geçen seneye göre net satış büyümesi %15,5 ve vergi öncesi kar büyümesi ise %10 olarak gözükmektedir. Bu rakamlar piyasa bekletilerine göre daha zayıf bir 2Ç sonuçları açıklanabileceğine işaret ederken, 2Ç net karının 145 milyon TL civarında olabileceğini hesaplıyoruz (piyasa beklentisi 160 milyon TL).