Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Torunlar GYO ...

Torunlar GYO TRGYO Hisse Analiz ve Yorumları

torunlar-hisse-yorumlariTorunlar GYO TRGYO hisse senedi ile ilgili tüm güncel analiz, haber, rapor ve yorumları aşağıda bulabilirsiniz. Kurum ve uzmanların TRGYO ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, hisseye ait haber,veri ve raporları bu sayfadan takip edebilirsiniz.

İŞ YATIRIM – Torunlar TRGYO Hisse Analiz 1Ç18 – 10.05.2018

Gerçekleşen ve Tahminler

Net kar beklentilere paralel. Torunlar GYO 1Ç18’de bizim beklentimiz 152 milyon TL ve piyasa beklentisi 153 milyon TL ile uyumlu 150 milyon TL net kar açıkladı. Bu çeyrekte hızlanan 5. Levent teslimatları ile birlikte geçen sene aynı çeyrekte açıklanan 33 milyon TL net zarara karşın, şirket güçlü bir net kar açıkladı. FVAÖK rakamı ise beklentilerin üzerinde, yıllık bazda %274 artış göstererek 332 milyon TL’ye ulaştı. Açıklanan net kar rakamında bir sürpriz olmasa da, piyasanın güçlü 1Ç18 sonuçlarına olumlu tepki vermesini bekliyoruz.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

5. Levent teslimatları ile güçlü ciro büyümesi. Beklentilerle paralel, şirket 1Ç18’de 673 milyon TL net satış gerçekleştirdi. Satışların kırılımına baktığımızda, konut ve ofis satışlarından elde edilen gelirler 5. Levent teslimleri ile 1Ç17’de ki 23 milyon TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşti. Kira gelirleri ise MoI’nın güçlü performansı, Nisan 2017’de açılan MoA’nın artan katkısı ve TL’deki değer kaybı ile yıllık bazda %22.8 oranında artış gösterdi. Ek olarak, şirketin alışveriş merkezi ve ofis kiralamalarındaki brüt marjı %77.7 oranında arttı.

Net borç seviyesinde artış. Şirketin net borç seviyesi, yüksek döviz borcu ve TL’deki değer kaybı karşısında 2017 yılsonunda 3.004 milyon TL seviyesinden, 1Ç18’de 3.124 milyon TL’ye yükseldi. Birinci çeyrek sonu itibarıyla şirketin USD522 milyon ve EUR176 milyon döviz açık pozisyonu bulunmakta. Bu durum şirketin net finansal giderlerini 2017’deki 134 milyon TL’den 198 milyon TL’ye çıkarmakta ve karlılığı olumsuz etkilemektedir.

2018 görünümü. Kiralama gelirinin portföye eklenen yeni varlıklar ve Torun Center’daki kiralama faaliyetinde beklenen ivmelenme ile 2018’de yıllık bazda %26 artışla 519 milyon TL’ye ulaşması beklenmektedir. 5 Levent projesine ait gelirlerin büyük kısmı 2018 mali yılında tahakkuk ettirilecek. Yönetim bu yıl bu projeden 1,5-1,6 milyar TL gelir bekliyor. Paşabahçe projesinde inşaat süreci başlamış ancak satışlar, yılın ikinci yarısında ya da 2019’da tamamlanması beklenen otel grubu ile anlaşmayı takiben başlayacaktır. Diğer yatay konutlar dışında projedeki 6 villanın her biri 30 milyon USD değerinde. Şirketin 2018 hedeflerine ulaşması ve Paşabahçe projesi ile ilgili otel anlaşmasın yapılması ile başlayacak lansmanın hisse senedi için potansiyel katalizörler olabileceğine inanıyoruz.

Değerleme üzerindeki etki ve Görünüm – Hedef fiyatımızı güncelliyoruz. TRGYO için hedef fiyatımız makro tahminlerimizdeki güncelleme (kur ve riskiz getiri oranı), 2018 beklentileri ve 1Ç18 sonuçlarının ardından tahminlerimizde yaptığımız değişikler sonucu 4.21 TL’den 3,71TL’ye çekiyoruz. Ancak hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz. TRGYO NAD’ine %66 iskonto ile işlem görmektedir, bu oran tarihsel NAD iskontosu olan %61’in üzerindedir.

VAKIF YATIRIM – Torunlar TRGYO Hisse Analiz 1Ç18 – 10.05.2018

(=) Torunlar GYO (TRGYO): Torunlar GYO, 1Ç18 için piyasa beklentisinin %2 altında 150 mn TL net kar açıkladı. Bu rakam bir önceki çeyreğe göre %56 düşüşe işaret etmektedir. Şirket 2017 yılının ilk çeyreğinde ise 33 mn TL net zarar açıklamıştı. Şirketin satış gelirleri 1Ç18’de konut ve ofis satış gelirlerindeki artışın etkisi (533,7 mn TL) ile yıllık bazda yaklaşık 4 kat, bir önceki çeyreğe göre %93 oranında artarak 674 mn TL seviyesinde gerçekleşmiş olup, piyasa beklentisinin %5 altında oluşmuştur. Şirket’in FAVÖK’ü ise 1Ç’de yıllık bazda %374 artarak 332 mn TL ile piyasa beklentisinin %4 üzerinde gerçekleşmiştir.

Yorum: Torunlar GYO hisseleri son 1 ayda BIST 100’e göre %2,1 daha kötü performans gösterdiğini görülmektedir. Finansal verilerin piyasa beklentisine paralel gerçekleşmesi nedeniyle hissede nötr bir performans görülebileceğini düşünüyoruz.

AK YATIRIM – Torunlar TRGYO Hisse Analiz 1Ç18 – 10.05.2018

Torunlar GYO 1Ç18’de 150 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar bizim beklentimiz olan 158 milyon TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 153 milyon TL net kar tahminlerine paralel gerçekleşti. Ciro yıllık bazda %397 artarak 674 milyon TL oldu (bizim beklentimiz 712 milyon TL; piyasa ortalama beklentisi 709 milyon TL). Yıllık bazda cironun artmasının sebebi 5. Levent konut projesinde yapılan yüksek teslimattan kaynaklanmaktadır. 1Ç18’de Torunlar’ın kira gelirleri yıllık %23 artarak 115 milyon TL’ye yükseldi. FAVÖK 1Ç18’de beklentilere paralel 332 milyon TL oldu (bizim beklentimiz 328 milyon TL; piyasa ortalama beklentisi 320 milyon TL). Net kar döviz bazlı borcundan (522 milyon dolar ve 176 milyon Avro) dolayı yüksek kur farkı ve faiz giderleri sebebiyle olumsuz etkilendi. Beklentilere paralel gelen net kar sonucu, 1Ç18 sonuçlarının hisse üzerinde bugün nötr etki yaratmasını bekliyoruz. Halihazırda şirket hisseleri için 4,00 TL 12 aylık hedef fiyat ile “Endeksin Üzerinde” getiri beklentimiz bulunmaktadır.

OYAK YATIRIM – Torunlar TRGYO Hisse Analiz 1Ç18 – 10.05.2018

Torunlar GYO yılın 1. çeyreğinde 150mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar bizim 160mn TL beklentimizin hafif altında, fakat piyasa beklentisi olan 153mn TL ile paralel. 674mn TL olarak gerçekleşen gelirler piyasanın 709mn TL beklentisinin altında kalsa da, FAVÖK rakamı beklentilerden güçlü geldi (345 mn TL, piyasa beklentisi 320mn TL). Güçlü gelen operasyonel karlılık rakamına karşın beklentinin üzerinde gelen finansal giderler net karın beklentinin üzerinde gelmesine engel olmuş. Torunlar GYO’nun hisse başına 6.53TL net aktif değeri bulunmaktadır ve hisse net aktif değerine göre %62 iskontolu işlem görmektedir. 1. çeyrek sonuçlarının hisse üzerinde etkisinin olmasını beklemiyoruz. Hisse için Endeksin Üzerinde Getiri ve 4,2TL hedef fiyatımızı koruyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Torunlar TRGYO Hisse Analiz 1Ç18 – 10.05.2018

Torunlar GYO – 1Ç18 sonuçlarını 150.4 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 152.7 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. Şirket geçen yılın aynı döneminde, 33.4 milyon TL zarar açıklamıştı. Net satışlar 674 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %397 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 709 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 1Ç18’de 332 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %274 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 320 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 1633 baz puan azalarak %49.3 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %4 artarak 3,124 milyon TL olarak gerçekleşti. Dünkü kapanış fiyatlarıyla Torunlar GYO net aktif değerine göre %62 iskontolu işlem görmektedir.

 

ANADOLU YATIRIM – Torunlar TRGYO Hisse Teknik Analiz – 30.04.2018

2,90 direncini izlemeyi sürdürüyoruz…

Hissede, 2,80 üzerinde tepkilerin devam edeceği beklentimizi koruyoruz. 2,85 üzerine yerleşmede aşağıdaki grafikte kırmızı çizgi ile gösterdiğimiz kısa vadeli düşen kanala denk gelen 2,90 direncini kırma çabasının süreceğini düşünüyoruz. Bu açıdan 2,85 üzerinde 2,80 stop-loss ile alım tarafında olunmasını öneriyoruz. 2,90’ı kırması durumunda 2,95 ardından 3,00 hedef olarak takip edilebilir.

Kapanış:2,89
Destekler:2,85-2,82-2,80
Dirençler:2,90-2,95-3,00

Torunlar GYO Artık Konsolide Mali Tablo Düzenleyecek – 29.03.2018

Torunlar GYO KAP’a mali tablo düzenlenmesi hakkında bir açıklama yaptı. Açıklamada şunlar kaydedildi:

“Şirketimiz daha önce konsolide olmayan mali tablo düzenlemekte iken, 13.03.2018 tarihi itibariyle TRN Otel İşletmeciliği ve Yatırımları A.Ş.’nin hisselerinin %100’ünün alınması sonrasında konsolide olmayan kapsamından çıkmış olup Şirketimiz konsolide mali tablo düzenleme yükümlülüğüne girmektedir. Dolayısıyla, bundan sonra konsolide mali tablolar düzenlenecek ve KAP’ta duyurulacaktır.”

ZİRAAT YATIRIM – Torunlar TRGYO Hisse Analiz – 20.03.2018

Hedef Fiyat: 3,65 TL   Öneri: EKLE

Torunlar GYO’nun 4Ç2017 ana ortaklık net dönem karı 340,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın son çeyreğinde ise ana ortaklık net dönem karı 856,7mn TL idi. Şirket’in 2017 yılının son çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre karının düşük seviyede gerçekleşmesi, önemli ölçüde yatırım amaçlı gayrimenkul değerleme farkından kaynaklanmıştır.

Şirket’in kira gelirleri 4Ç2017’de 110,3mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %24 oranında artış göstermiştir. Konut satışları ise yine bir önceki yılın aynı çeyreğine göre 172mn TL artış göstererek 217,2mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar da 4Ç2017’de 193mn TL gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %110 oranında artış gösterirken, FAVÖK 178,3mn olmuş ve yine bir önceki çeyreğin aynı dönemine göre %153,7 oranında artış kaydetmiştir. Şirket’in brüt kar ve FAVÖK marjı sırasıyla %55,2 ve %51 oranında gerçekleşmiştir. Öte yandan, Şirket’in 158,9mn EUR, 527,7mn USD net yabancı para açık pozisyonu bulunması ve kurlardaki yükseliş, bu çeyrekte 176,4mn TL net kur farkı gideri kaydedilmesine neden olmuştur. Yeniden değerlemeden 4Ç2016’da 1.192mn TL gelir kaydedilirken, 4Ç2017’de ise 374mn TL gelir kaydedilmiş ve buna bağlı olarak da dönem net karı görece düşük gerçekleşmiştir.

Son çeyrek net dönem karı ile birlikte Şirket’in 2017 yılı ana ortaklık karı 455,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın ana ortaklık net dönem karı 1.172,4mn TL idi. Torunlar GYO hisse senetleri 19.03.2018 tarihi itibariyle 0,47x PD/DD ile işlem görmektedir. Gayrimenkul sektörünün ortalama PD/DD’si 0,64x seviyesindedir. Torunlar GYO’nun son bir yıllık ortalama PD/DD ise 0,48x seviyesindedir.

Torunlar GYO’nun tahmini değerini, 2017 yılı gerçekleşmelerin ardından beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 2.724mn TL’den 3.650 mn TL’ye yükseltiyoruz. Torunlar GYO hisseleri güncellediğimiz hedef hisse fiyatına göre %18,4 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle daha önceki “TUT” önerimizi “EKLE” olarak değiştiriyor ve hedef hisse fiyatını da 3,65TL olarak güncelliyoruz.

 

Torunlar GYO Şirket hissesi alım işlemi hakkında açıklama yaptı – 16.03.2018

Yönetim Kurulumuzun 12.03.2018 Tarih ve 2018/07 sayılı toplantısında PwC Yönetim Danışmanlığı A.Ş. tarafından 109.1 Bin TL değer tespiti yapılan; nominal beher değeri 0,22 TL olan, 500.000 nominal adet olan TRN Otel İşletmeciliği ve Yatırımları A.Ş.’nin hisselerinin %100’ünü 109.130,26 TL bedel karşılığı alınmasına karar verilmiştir.

 

İŞ YATIRIM – Torunlar TRGYO Hisse Analiz 4Ç17 – 01.03.2018

Kapanış (TL) : 3.02 – Hedef Fiyat (TL) : 4.21 – Piyasa Deg.(TL) : 3020 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.79 TRGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 39.27 An

TRGYO 4Ç17 finansal sonuçları: net kar beklentilerin altında
Hem bizim 391mln TL hem de piyasanın 376mln TL beklentisinin altında kalarak, Torunlar GYO 4Ç17’de geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre %60 artışla 341 milyon TL net kar açıkladı. Net kardaki sapma beklenenden düşük gerçekleşen yatırım amaçlı gayrimenkullerin değer artışından kaynaklandı. Satış gelirleri 4Ç17’de teslimatlarına kısmen başlanan 5. Levent projesi ile beklentilerin üzerinde (İş Yatırım: TL295mn; Piyasa: TL272mn) 350 milyon TL olarak gerçekleşti. Güçlü gelen net satış rakamına rağmen, 5. Levent’deki teslimatların beklentilerden daha yavaş bir başlangıç yaptığını hatırlatmak isteriz.

Ancak büyük bir kısmının ön satışının tamamlandığı projede, teslimatların önümüzdeki dönemlerde artmasını beklemekteyiz. FVAÖK rakamı ise (İş Yatırım: TL123mn; Piyasa: TL118mn) yıllık bazda %148 büyüyerek 178 milyon TL’ye yükselirken, FVAÖK marjı 3,4 puan artarak %51 olarak gerçekleşti.em bizim 391mln TL hem de piyasanın 376mln TL beklentisinin altında kalarak, Torunlar GYO 4Ç17’de geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre %60 artışla 341 milyon TL net kar açıkladı. Net kardaki sapma beklenenden düşük gerçekleşen yatırım amaçlı gayrimenkullerin değer artışından kaynaklandı.

Satış gelirleri 4Ç17’de teslimatlarına kısmen başlanan 5. Levent projesi ile beklentilerin üzerinde (İş Yatırım: TL295mn; Piyasa: TL272mn) 350 milyon TL olarak gerçekleşti. Güçlü gelen net satış rakamına rağmen, 5. Levent’deki teslimatların beklentilerden daha yavaş bir başlangıç yaptığını hatırlatmak isteriz. Ancak büyük bir kısmının ön satışının tamamlandığı projede, teslimatların önümüzdeki dönemlerde artmasını beklemekteyiz. FVAÖK rakamı ise (İş Yatırım: TL123mn; Piyasa: TL118mn) yıllık bazda %148 büyüyerek 178 milyon TL’ye yükselirken, FVAÖK marjı 3,4 puan artarak %51 olarak gerçekleşti.

Şirketin net borç pozisyonu devam eden yatırım süreci ve Torun Center satışlarının zayıf seyretmesi nedeniyle 2016 yılsonundaki 2,535 milyon TL tutarından 2017 yılsonunda 3,004 milyon TL’ye yükseldi. Şirketin FVAÖK rakamının %15’ini temettü olarak dağıtacağı varsayımı ile, 2018 yılında 68 milyon TL temettü ödemesi öngörüyoruz. Temettü tahminimiz %2,3 temettü verimine işaret ediyor. TRGYO net aktif değerine göre %50 iskonto ile işlem görmektedir (tarihsel ortalama: %52).

Yorum: Sonuçlara, beklentilerin altında gelen net kar nedeniyle ilk tepkinin negatif olmasını, fakat güçlü operasyonel performans nedeniyle tepkinin pozitife dönmesini bekliyoruz. Yönetim bugün düzenleyeceği analist toplantısında 2018 beklentilerini paylaşacak.

DENİZ YATIRIM – Torunlar TRGYO Hisse Analiz 4Ç17 – 01.03.2018

Torunlar GYO’da güçlü FAVÖK hisse performansına olumlu etki edebilir. Torunlar GYO 4Ç17 finansallarında 341 milyon TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi 376 milyon TL seviyesindeydi. Şirketin net kar rakamı içerisinde 374 milyon TL’lik yeniden değerleme değer artışı farkını da içermektedir. Bu şekilde bakıldığında 4Ç17’de net kar geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre belirgin bir şekilde toparlarken bir önceki döneme göre ise yatay kalmıştır. Şirketin FAVÖK rakamındaki toparlanma dikkate değer. 118 milyon TL’lik piyasa beklentisinin oldukça üzerinde şirket 178 milyon TL FAVÖK açıkladı. Bu da emlak piyasasındaki durgunluğa rağmen kira gelirleri şirketin operasyonel performansına katkı sağlamaktadır. Açıklanan sonuçların net aktif değerine göre %53 iskonto ile işlem göre Torunlar GYO hissesi için kısmen olumlu olabileceğini düşünüyoruz. Şirket bugün öğleden önce bir analist toplantısı düzenleyecektir.

TACİRLER YATIRIM – Torunlar TRGYO Hisse Analiz 4Ç17 – 01.03.2018

Torunlar GYO – 4Ç17 sonuçlarını 341 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 376 milyon TL olan piyasa beklentisinin altındadır. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %60 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %1862 arttı. Net satışlar 350 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %131 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 272 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Şirket, 4Ç17’de 178 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %148 artış gösterdi.

Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 118 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 341 baz puan artarak %51 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %7 artarak 3,004 milyon TL olarak gerçekleşti. 2017 yıl sonu itibariyle Torunlar GYO’nun pay başına net aktif değeri 6,38 TL olup, dünkü kapanış fiyatı olan 3.02 TL’ye göre %50 iskontolu işlem görmektedir. Şirket son bir yılda ortalama %52 net aktif iskontosu ile işlem görmüştür.

OYAK YATIRIM – Torunlar TRGYO Hisse Analiz 4Ç17 – 01.03.2018

TRGYO: Torunlar GYO yılın 4. çeyreğinde 341mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar piyasa beklentisi olan 376mn TL’nin hafif altında kaldı. Ancak, gayrimenkul değerleme karının beklentilerden düşük, konut satış gelirlerinin de yüksek gelmesi itibariyle satış gelirleri ve faaliyet karı piyasa beklentilerini aştı. Şirketin 4. çeyrek gelirleri %106 artışla 350mn TL oldu. Satışlardaki güçlü büyümeyi 5. Levent Projesi’nde teslimlerin başlaması ve %24 artış gösteren kira gelirleri destekledi.

Torunlar GYO’nun portföyündeki alışveriş merkezlerindeki perakende cirolarının geçen yılın aynı dönemine göre %29 artması ve kiralarda uygulanan sabit Dolar kurunun yukarı revize edilmesi kira gelirlerinde %24’lük artış sağladı. Şirket aynı zamanda 4. çeyrek içerisinde Torun Center’dan 29mn TL’lik stok sattı. TL’nin hem Dolar hem de Euro’ya göre zayıflaması 176mn TL kur farkı giderine yol açtı. Torunlar GYO’nun hisse başına 6.38TL net aktif değeri bulunmaktadır ve hisse net aktif değerine göre %53 iskontolu işlem görmektedir. 4. çeyrek sonuçlarının hisse üzerinde etkisinin olmasını beklemiyoruz. Hisse için Endeksin Üzerinde Getiri ve 4,2TL hedef fiyatımızı koruyoruz.

HALK YATIRIM – Torunlar TRGYO Hisse Analiz 4Ç17 – 01.03.2018

Torunlar GYO (TRGYO, Pozitif): Torunlar GYO, son çeyrekte ortalama piyasa beklentisi olan 376 mn TL ve bizim beklentimiz olan 394 mn TL’nin altında 341 mn TL seviyesinde net kar açıkladı. Torunlar GYO’nun 4Ç16’da 406,2 mn TL seviyesinde gerçekleşen net finansman giderinin 4Ç17’de 219,6 mn TL seviyesine gerilemesi net karı desteklese de, beklenenden daha düşük gayrimenkul yeniden değerleme geliri kaydedilmesi net karın beklentilerin altında kalmasında etkili oldu. Net satış gelirleri, piyasa ortalama beklentisi olan 272 mn TL ve bizim beklentimiz olan 296 mn TL’nin üzerinde yıllık bazda %131,5 artışla 350 mn TL seviyesinde gerçekleşirken; ortak alan gelirleri dahil toplam kira gelirleri beklentimiz olan 133 mn TL ile uyumlu yıllık bazda %25,3 artışla 132,6 mn TL seviyesinde gerçekleşti.

Konut ve ofis satışları tarafında 5. Levent, Torun Center ve Korupark 3.etap ve Nishistanbul projelerindeki teslimatların katkısıyla 163 mn TL seviyesinde bulunan beklentimizin üzerinde 217,9 mn TL’lik gelir kaydedildiğini görüyoruz. FAVÖK, son çeyrekte piyasa ortalama beklentisi olan 118 mn TL ve bizim beklentimiz olan 126 mn TL’nin üzerinde yıllık bazda %148 artışla 178,3 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Hem güçlü son çeyrek sonuçları hem de hissenin son üç aylık dönemde BIST100 endeksine göre %23,8 negatif ayrışmasını göz önünde bulundurduğumuzda, sonuçların hisse performansına yansımasını pozitif olarak değerlendiriyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Torunlar TRGYO Hisse Analiz 4Ç17 – 01.03.2018

Torunlar GYO (TRGYO, Nötr): Torunlar GYO’nun 4Ç2017 net dönem karı 340,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Beklenti 365mn TL kar elde edeceği yönündeydi. Bir önceki yılın son çeyreğinde ise net dönem karı 856,7mn TL idi. Şirket’in kira gelirleri 4Ç2017’de 110,3mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %24 oranında artış göstermiştir. Konut satışları ise yine bir öneki yılın aynı çeyreğine göre 172mn TL artış göstererek 217,2mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar da 4Ç2017’de 193mn TL gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %110 oranında artış göstermiştir. Şirket’in 2017 yılının son çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre karının düşük gelmesinde ise önemli ölçüde yatırım amaçlı gayrimenkul değerleme farkından kaynaklanmıştır. Son olarak, Şirket’in 2017 yılı karı 455,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın net dönem karı 1.172,4mn TL idi.

 

Torunlar GYO Arsa Alımı Hakkında Ek Açıklama Yaptı – 12.02.2018

İstanbul İli, Başakşehir İlçesi, İkitelli-2 mahallesi 858 ada 3 no’lu parsel sayılarında kayıtlı 12.131,79 m2 yüzölçümlü taşınmazın tamamı 10/01/2018 tarihinde 75.100.000 TL + KDV bedelle Başakşehir Belediyesinden satın alınmıştır. Değerleme firması tarafından söz konusu taşınmaz için 31.01.2018 tarih ve 2018/20 sayılı gayrimenkul değerleme raporunda 67.985.000 TL+ KDV değer takdir edilmiştir.

10.01.2018 tarihinde 75.100.000 TL+ KDV bedelle satın aldığımız taşınmaz, portföyümüzde yer alan Mall of İstanbul AVM, Mall of İstanbul ofis kule ve halihazırda inşaatı devam eden Mall Of İstanbul 2.Etap (Hotel, rezidans ve kongre merkezi) projesiyle bitişik konumda yer almaktadır. Uzun vadede yeni alınan taşınmazın Mall Of İstanbul projesiyle geliştirdiğimiz konsepte değer katacağını düşündüğümüz için bahse konu taşınmaz değerleme firması tarafından belirlenen makul değerin üzerinde bir bedelle satın alınmıştır. Bu durum, yapılacak ilk genel kurul toplantısında ortaklara açıklanacak ve gerekli bilgilendirme yapılacaktır.

Torunlar GYO Arsa Alımları Hakkında Açıklama Yaptı – 05.02.2018

İstanbul İli, Başakşehir İlçesi, İkitelli-2 mahallesininde 858 ada 3 no’lu parsel (Mall Of İstanbul AVM’ye bitişik) sayılarında kayıtlı 12.131,79 m2 yüzölçümlü taşınmazın tamamı 10/01/2018 tarihinde 75.100.000 TL + KDV bedelle Başakşehir Belediyesinden satın alınmıştır.

 

GARANTİ YATIRIM – Torunlar TRGYO Hisse Yorum – 11.01.2018

Torunlar GYO (TRGYO, EP, Fiyat:3.24TL, Piyasa Değeri TL3,240mn) 2017-sonu itibariyle yeni değerleme raporlarını yayınladı. Portföydeki gayrimenkullerin toplam değeri 2016 sonundaki 9.3mlr TL seviyesinden %4 artarak 9.6mlr TL seviyesine yükselmiştir. Artışta en önemli katkı Mall of İstanbul AVM’den (%13 artış) gelirken Zafer Plaza ve Torium AVM’nin ekspertiz değerleri yıllık %11 düşmüştür. (Nötr)

 

Torunlar GYO’nun Bedelsiz Sermaye Arttırımı Tescillendi – 27.12.2017
Bedelsiz sermaye arttırımına ilişkin SPK onayı ve bedelsiz pay alma kullanım tarihi  – 26.12.2017

Şirketimizin 500.004.283,00 TL olan çıkarılmış sermayesinin 1.000.000.000 TL kayıtlı sermaye tavanı içerisinde ve tamamı Olağanüstü Yedeklerden karşılanmak üzere 499.995.717,00 TL. artırılarak 1.000.000.000 TL’ye yükseltilmesi nedeniyle ihraç ettiği paylar Sermaye Piyasası Kurulu’nun 22.12.2017 tarih ve 46/1562 sayılı toplantısında olumlu karşılanmış, 25.12.2017 tarih ve 12233903-340.05.05-E.14357 sayılı yazı ile tarafımıza bildirilmiştir.

Bedelsiz Sermaye Artırımı
Pay Grup Bilgileri
Mevcut Sermaye (TL)
İç Kaynaklardan Bedelsiz Pay Alma Tutarı (TL)
İç Kaynaklardan Bedelsiz Pay Alma Oranı (%)
Verilecek Menkul Grubu
Verilecek Menkul Kıymet
A Grubu, İşlem Görmüyor, TRETRGY00026
100.235.491,071
100.233.773,85
99,99828
A Grubu
A Grubu, İşlem Görmüyor, TRETRGY00026
B Grubu, İşlem Görmüyor, TRETRGY00034
100.235.491,071
100.233.773,85
99,99828
B Grubu
B Grubu, İşlem Görmüyor, TRETRGY00034
C Grubu, TRGYO, TRETRGY00018
299.533.300,858
299.528.169,3
99,99828
C Grubu
C Grubu, TRGYO, TRETRGY00018
 
Mevcut Sermaye (TL)
İç Kaynaklardan Bedelsiz Pay Alma Tutarı (TL)
İç Kaynaklardan Bedelsiz Pay Alma Oranı (%)
Kar Payından Bedelsiz Pay Alma Tutarı (TL)
Kar Payından Bedelsiz Pay Alma Oranı (%)
TOPLAM
500.004.283
499.995.717,000
99,99828
Bedelsiz Pay Alma Hakkı Kullanım Başlangıç Tarihi
27.12.2017
İç Kaynakların Detayı :
Yedek Akçeler (TL)
499.995.717

 

 

OYAK YATIRIM – Torunlar TRGYO Hisse Teknik Öneri – 12.12.2017

TRGYO
Kapanış6.76
20G HO6.58
Direnç
7.007.30
Destek
6.60

Olağanüstü yedeklerin sermayeye eklenmesi suretiyle şirket sermayesinin arttırılması – 06.11.2017

Şirket’in 1.000.000.000 TL kayıtlı sermaye tavanı içerisinde 500.004.283,00 TL olan çıkarılmış sermayesinin 499.995.717,00 TL (% 999983) arttırılarak mevcut ortaklara bedelsiz hisse senedi verilmek üzere sermayeye eklenerek 1.000.000.000,00 TL’ye çıkarılması hususundaki “izin” talebi ile Sermaye Piyasası Kurulu’na müracaat edilmesine,

Bedelsiz Sermaye Artırımı
Pay Grup Bilgileri
Mevcut Sermaye (TL)
İç Kaynaklardan Bedelsiz Pay Alma Tutarı (TL)
İç Kaynaklardan Bedelsiz Pay Alma Oranı (%)
Verilecek Menkul Grubu
Verilecek Menkul Kıymet
A Grubu, İşlem Görmüyor, TRETRGY00026
100.235.491,071
100.233.773,85
99,99828
A Grubu
A Grubu, İşlem Görmüyor, TRETRGY00026
B Grubu, İşlem Görmüyor, TRETRGY00034
100.235.491,071
100.233.773,85
99,99828
B Grubu
B Grubu, İşlem Görmüyor, TRETRGY00034
C Grubu, TRGYO, TRETRGY00018
299.533.300,858
299.528.169,3
99,99828
C Grubu
C Grubu, TRGYO, TRETRGY00018
Mevcut Sermaye (TL)
İç Kaynaklardan Bedelsiz Pay Alma Tutarı (TL)
İç Kaynaklardan Bedelsiz Pay Alma Oranı (%)
Kar Payından Bedelsiz Pay Alma Tutarı (TL)
Kar Payından Bedelsiz Pay Alma Oranı (%)
TOPLAM
500.004.283
499.995.717,000
99,99828
İç Kaynakların Detayı :
Yedek Akçeler (TL)
499.995.717

BMD Araştırma – Torunlar GYO TRGYO Hisse Analiz 3Ç17 – 31.10.2017

Hedef Fiyat 8,36

Şirketin 3. çeyrekte satış geliri 165,6 Milyon TL (BMD beklentisi 127 Milyon TL) olurken 9 aylık satış geliri 430 Milyon TL oldu. 3. çeyrekte satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %22,7 gerilerken, 9 aylık satış gelirlerinde gerileme %16,4 oldu. Bu çeyrekte satış gelirlerinin 130,8 Milyon TL’si ortak alan gelirleri dahil kira gelirlerinden oluşurken (BMD beklentisi 120,3 Milyon TL) konut satış gelirleri 34,7 Milyon TL (BMD beklentisi 7 Milyon TL) olmuştur. Şirketin 9 ay sonunda ortak alan gelirleri dahil kira gelirleri bir önceki yıla göre %14 artarak 360 Milyon TL olmuştur.

Şirket 3. çeyrekte Torun Center projesinde 28,7 Milyon TL’lik satış gerçekleştirmiştir. Projenin 2017 yılındaki satış geliri 59,5 Milyon TL olmuştur. Kira gelirlerinde ise Mall of İstanbul AVM ve Korupark AVM’de gerçekleşen kira artışları ile Mall of Antalya AVM’den kira geliri elde edilmeye başlanması ciro büyümesini yukarı çekmiştir.

Şirketin 3. çeyrekte brüt karı 117,7 Milyon TL olurken 9 aylık brüt karı 315,7 Milyon TL’ye yükselmiştir. Şirketin 3. çeyrekte net kur farkı gideri 73,6 Milyon TL olurken, net finansman gideri 101 Milyon TL olmuştur. Böylece 9 aylık net finansman gideri 199,8 Milyon TL olmuştur. Şirket 3. çeyrek dönemde 17,4 Milyon TL net dönem karı elde ederken 9 aylık net dönem karı 114,3 Milyon TL olmuştur.

TRGYO 3. çeyrekte beklentilerimizi aşan bir ciro büyümesi yaşasa da hedef fiyatımızı güncellemek için yılsonu verilerini takip etmeyi uygun buluyoruz. TRGYO için pay başına hedef fiyatımız 8,36 TL olup %30’luk getiri potansiyeli bulunmaktadır.

GARANTİ YATIRIM – Torunlar GYO TRGYO Hisse Analiz 3Ç17 – 31.10.2017

Torunlar GYO (TRGYO, EP, Fiyat:6.48TL, Piyasa Değeri TL3,240mn Hedef Fiyat: 7.50TL): Torunlar GYO, 3Ç17 sonuçlarında bizim 15mn TL ve piyasa beklentisi olan 16mn TL net kar ile uyumlu 17mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net satış ve FVAÖK rakamları da beklentilerle uyumlu gerçekleşmiştir. Yıllık bazda 3Ç17’de kaydedilen 9mn TL net diğer gelirin etkisi ile yıllık bazda net kar %159 artmıştır. Finansalların hisse etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.

Kira gelirlerindeki artış öne çıkıyor.  3Ç17’de Torunlar GYO’nun net satışları yıllık bazda %23 düştü. Şirket 3Ç17’de büyük bölümü Torun Center teslimlerinden olmak üzere toplam 35mn TL satış geliri kaydetti. Torun Center projesinde teslim edilen ünitelerin brüt kar marjı %66 seviyesinde gerçekleşti. 3Ç17’de kira geliri büyümesi Zafer Plaza hariç tüm kira geliri yaratan varlıklardaki kira artışları ve Mall of Antalya’nın açılmasının etkisi ile yıllık bazda %23 ve çeyreksel bazda %9 artmıştır. Öte yandan Şirket 3Ç17’de ortak alan gelir/giderlerinde 14mn TL brüt zarar kaydetmiştir. Torunlar GYO, 3Ç17’de 74mn TL kur farkı giderine bağlı olarak 101mn TL net finansman gideri kaydetmiştir. 3Ç17 sonu itibariyle Şirket’in 181mn € ve 540mn ABD$ açık döviz pozisyonu bulunmaktadır.

İskonto son dönemde azaldı . TRGYO, 12.08TL olan hissebaşı  NAD’ine göre son 1 yıl iskontosu olan %58’in altında %46 iskontolu işlem görüyor.

DENİZ YATIRIM – Torunlar GYO TRGYO Hisse Analiz 3Ç17 – 31.10.2017

Torunlar GYO’nun sonuçları beklentiler dahilinde, hisse üzerine bir etki beklemiyoruz Torunlar GYO 3Ç17 finansallarında piyasa beklentileri dahilinde 17 mln TL net kar ve 104 mln TL favök açıkladı. Şirketin gelirlerinin %84’lük bölümünü kira gelirleri oluştururken geri kalan kısmın önemli bir kısmı ise Torun Center projesindeki satış gelirlerinden oluşmaktadır. Şirketin net borcu 2.8 milyar TL olarak gerçekleşirken bir önceki döneme kıyasla 82 mln TL gibi sınırlı bir artış göstermiştir. Açıklanan finansalların hisse fiyatı üzerine belirgin bir etkisi olmayacağını düşünüyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Torunlar GYO TRGYO Hisse Analiz 3Ç17 – 31.10.2017

Torunlar G.M.Y.O. – 3Ç17 sonuçlarını 17 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 16 milyon TL olan piyasa beklentisinin hafif üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %159 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %87 azaldı. Net satışlar 166 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %23 geriledi. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 158 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 3Ç17’de 104 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %1 gerileme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 105 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 1365 baz puan artarak %62.8 oldu.

HALK YATIRIM – Torunlar GYO TRGYO Hisse Analiz 3Ç17 – 31.10.2017

Torunlar GYO (TRGYO, Nötr): Torunlar GYO, üçüncü çeyrekte bizim beklentimiz olan 17,2 mn TL ile benzer, ortalama piyasa beklentisinin %5,7 üzerinde yıllık bazda %158,7 artışla 17,4 mn TL net kar açıkladı. Geçtiğimiz yılın üçüncü çeyreğinde 105,7 mn TL seviyesinde kaydedilen net finansman giderinin bu çeyrekte 100,9 mn TL seviyesine gerilemesi net karı destekledi

ZİRAAT YATIRIM – Torunlar GYO TRGYO Hisse Analiz 3Ç17 – 31.10.2017

Torunlar GYO (TRGYO, Nötr): Torunlar GYO, 3Ç2017’de 17,4mn TL kar açıklarken, net dönem karı bizim (18mn TL) ve piyasanın (16mn TL) beklentileri ile uyumlu gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde 6,7mn TL kar elde edilmişti. Diğer yandan, brüt kar 3Ç2017’de bir önceki çeyreğe göre %2 oranında artarak 117,7mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı %71 ile bir önceki yılına aynı çeyreğindeki %54 oranının üzerinde gerçekleşmiştir. Net kar marjı da %10 ile bir önceki çeyrekteki %3’ün üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket’in 181mn EUR, 540mn USD net yabancı para açık pozisyonu bulunurken, bu çeyrekte 117,5mn TL finansman gideri kaydedilmiştir. Son olarak, yılın dokuz ayında 114,3mn TL kar açıklayan Şirket’in geçen yılın aynı dönemindeki karı 315,7mn TL idi.

 

BMD Araştırma – Torunlar GYO TRGYO Hisse Analiz – 13.10.2017

Halihazırda model portföy listemizde bulunan TRGYO güçlü kira gelirleri ve önümüzdeki 2 yıl içerisinde teslim edeceği yada başlayacağı projelerle öne çıkıyor. 2017/06 itibariyle 9,2 Milyar TL (Şirket aktiflerinde yaklaşık 1 Milyar TL’lik değerle yer tutan 5. Levent projesi gayrimenkul portföyünde arsa değeri ile görülmektedir.) gayrimenkul portföy değerine sahip olan şirketin iştirak hisseleri hariç kira geliri elde ettiği gayrimenkullerin portföy değeri 6,7 Milyar TL’dir (Toplam portföyün %73’ü).

2016 yılının ilk yarısında 210 Milyon TL kira geliri (Ortak alan gelirleri dahil) olmak üzere 300 Milyon TL satış geliri elde eden Şirket 2017 yılının ilk yarısında 230 Milyon TL’si kira geliri olmak üzere 264 Milyon TL satış geliri elde etmiştir (%87,1). Şirketin kira gelirlerinde %9,1’lik büyüme sağlanmıştır.

Şirketin yılın ilk 6 ayında elde ettiği brüt kar 198 Milyon TL olurken brüt kar marjı %74,8 olarak gerçekleşmiştir (2016: 184,4 Milyon TL brüt kar ve %61,4 brüt kar marjı). Şirketin aynı dönemde ürettiği FAVÖK rakamı 182,4 Milyon TL (Diğer gelir/gider hariç, Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan kar/zarar dahil) olurken 2016 yılının aynı dönemine göre %3 artış göstermiştir.

Şirketin 6 ay sonunda elde ettiği net dönem karı 97 Milyon TL olmuştur. Geçen yılın aynı dönemine göre yaşanan düşüşün sebebi diğer gelir kalemindeki düşüş ve finansman giderlerindeki artış olarak görülmektedir.

TRGYO için 5,95 TL olan hedef fiyatımızı pay başına 8,36 TL olarak güncelliyoruz. Yeni hedef fiyatımız cari fiyata göre %31’lik bir potansiyel barındırmaktadır.

Mall of İstanbul AVM’deki kira artışı ve Mall of Antalya’nın devreye girmesinin etkisiyle 2017 ve 2018 yılında şirketin kira gelirlerinde ortalama %10 büyüme bekliyoruz. Bu iki yılda şirket finansallarına asıl etkiyi ise 5. Levent projesinde teslimlere başlanmasının yapacağını düşünüyoruz. Bunun dışında Paşabahçe projesi başta olmak üzere gayrimenkullerde oluşacak değer artışlarının da bilançoyu olumlu etkilemesini bekliyoruz. Şirketin yüksek borçluluğu ve yüksek döviz yükümlülüğü ise şirket açısından risk teşkil etmeye devam ediyor.

Şirket bu yılın son çeyreğinde 5.Levent projesine ait gayrimenkullerin teslimine başlamayı ve ilk iki etaba ait projenin teslimini 2018 yılı içerisinde tamamlamayı planlamaktadır. Projenin birinci ve ikinci etabında bulunan 2.061 adet dairenin 2017 yılı Haziran ayı sonuna kadar 1.439 adedi için ön satış sözleşmesi imzalanmış ve 1.254 milyon TL ön satış geliri elde edilmiştir. Projeye ait 3. Etap için başlangıç tarihi 2018’in son çeyreği olarak öngörülüyor.

Şirketin önemli projelerinden biri olan Torun Center Projesi 42’şer katlı iki rezidans ve 36 katlı bir ofis bloğu olmak üzere 3 bloktan oluşmaktadır. Bu projede satışların yavaş gittiğini söylemek yanlış olmaz. 30 Haziran 2017 itibarıyla, 44 adet ofis, 31 adet yatay ofis ve 75 adet konut teslim edilmiş ve karşılığında 506 milyon TL’lik satış hasılatı elde edilmiştir. Şirket Körfez ülkelerinden yatırımcı gruplarıyla bir otel projesi için bloklardan birinin blok satışı üzerinde görüşmeler gerçekleştirdiğini belirtmektedir. Bunun dışında daha önce satışı düşünülen ofis katlarının da kiralanarak şirket bünyesinde tutulmasına karar verilmiştir. Şirket ayrıca henüz tam doluk olmasa dahi 15.000 m² büyüklüğündeki ticari alanlardan kira geliri elde etmeye başlamıştır.

Şirketin Paşabahçe projesini gerçekleştireceği arazi için inşaat iznini almış bulunuyor. Proje yalı, yalı daireleri ve otelden oluşacak şekilde tasarlanırken 2019 yılında teslimi öngörülüyor. Şirket yalı ve yalı daireleri satarken otel projesinden kira geliri elde etmeyi planlıyor.

Antalya’da faaliyette olan Deepo Outlet AVM’nin büyüme projesi ile birlikte daha brüt kiralanabilir alanı 42.000 m² olan Mall of Antalya AVM projesi hayata geçirilmiştir. Bu projenin yapım aşamasında Deepo Outlet alanı da 18.000 m²’den 22.000 m²’ye çıkmıştır. Şirket Deepo Outlet’e ek olarak 2017’nin ikinci yarısında faaliyete geçen Mall of Antalya’dan da 2018 yılında tam randımanla kira geliri elde etmeye başlayacaktır (Mevcut doluluk oranı %80).

Şirket daha önce otel, kongre merkezi ve ofis olarak tasarladığı Mall of İstanbul 2. Faz projesinde değişikliğe giderek ofis yerine konut üretmeyi uygun bulmuştur. Konut projesinin 18.000 m² brüt satılabilir alana sahip 120 daireden oluşması planlanırken, otel projesinin yaklaşık 140odaya sahip olması planlanıyor. Şirket bu proje ile ilgili 2017 yılının son aylarında lansman yapmayı planlamaktadır.

Şirketin yılın ilk 6 ayında elde ettiği satış geliri 264 Milyon TL olurken bu gelirin 230 Milyon TL’si kira gelirlerinden elde edilmiştir. Kira Gelirlerinin %37,6’sı Mall of İstanbul AVM’den, %22,5’i Bursa Korupark AVM’den, %16’sı ise Torun Tower projesinden elde edilmiştir. Şirket toplam kira gelirlerinde geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %9,1 büyüme kaydederken toplam satış gelirleri konut satış gelirlerindeki düşüş sebebiyle %11,9 gerilemiştir.

 

İŞ YATIRIM – TRGYO Hisse Haber Yorum – 08.09.2017

Kapanış (TL) : 6.03 – Hedef Fiyat (TL) : 5.65 – Piyasa Deg.(TL) : 3015 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.1 TRGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -6.27

Torunlar GYO uzun zamandır beklenen Paşabahçe projesini başlatmak için gerekli yapı iznini aldığını açıkladı. Şirket, boğaz manzaralı lüks konutların ve otelinde bulunacağı projeden 1,3 milyar TL gelir bekliyor. Ekspertiz değeri düşüldükten sonra bu projenin şirketin NAD’ni 6% oranında arttıracağını düşünüyoruz.

DENİZ YATIRIM – TRGYO Hisse Haber Yorum – 08.09.2017

Torunlar GYO’nun Paşabahçe arsası için yapı ruhsatını almasının olumlu etkisi güçlü TL ile uzun döneme yayılabilir.

Şirket Paşabahçe/Beykoz’da bulunan 71 bin m2 büyüklüğündeki arsası için İBB’den yapı ruhsatının alındığını açıkladı. Torunlar GYO Paşabahçe arsasını 5 yıl önce portföyüne dahil etmişti. Şirketten gelen açıklamaya göre proje, “Kentsel Resort Otel” konseptinde, az yoğunluklu, lüks, yaklaşık 120 odalı butik otel ve yine öngörülen prestijli otel markasının hizmet vereceği apart otel villaları ve apart otel daireleri kapsayan karma bir projedir. Otel lüks ve prestijli uluslararası bir marka tarafından işletilecektir.

Projenin tamamlanması 2019 yılı olarak öngörülmekte olup, tahmini inşaat maliyeti 317,5 milyon TL’dır. Geliştirilecek projenin Torunlar GYO’nun net aktif değerine %15’e yakın katkı sağlayabileceğini düşünüyoruz. Buna bağlı olarak da hisse fiyatı mevcut %58 iskonto seviyelerinde ilk etapta 6.20 TL seviyelerine gelebilir, ki aslında dün haberin ardından bu seviyeler test edildi. Uzun zamandır beklenen yapı ruhsatının alınmış olması risk primini bir miktar azaltarak iskontonun kısmen daralmasına olanak sağlayabilir. Bununla birlikte güçlü TL’nin yabancı para cinsinden borç yükünü (831 mln $) azaltması da hisse için olumlu bir argüman olarak söylenebilir.

AK YATIRIM – TRGYO Hisse Haber Yorum – 08.09.2017

Torunlar GYO, Paşabahçe’de bulunan arazisinin (54 bin metrekare) inşaat iznini aldığını açıkladı. Torunlar GYO bu arazi üzerine 120 odalı butik otel ve deniz manzaralı villalar inşa etmeyi planlıyor. Torunlar GYO projeye 317,5 milyon TL yatırım yapmayı planlarken, proje 2019 yılında tamamlanacak. Arazinin değeri 2016 sonu itibariyle 607,3 milyon TL (Torunlar GYO’nun net aktif değerinin %10,2’sine denk geliyor). Projeyi değerlememize eklediğimizde, Torunlar GYO hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 6,30 TL’den 7,5 TL’ye yükseltiyoruz ve “Endeksin Üzerinde” önerimizi koruyoruz.

OYAK YATIRIM – TRGYO Hisse Haber Yorum – 08.09.2017

Torunlar GYO portföyünde bulunan 54bin m2’lik Paşabahçe arsası için yapı ruhsatının alındığını açıkladı. Şirket Paşabahçe arsası üzerinde 120 odalı lüks butik otel, altı adet yalı ve deniz manzaralı villaları içeren karma bir proje geliştirecektir. İnşaat ruhsatının alınmasıyla birlikte, şirket projede ön satışlara başlayabilecek olup, ön satış gelirlerinin inşaat maliyetlerini karşılaması ve şirketin borçluluğunu aşağı çekmesi beklenebilir. İnşaat maliyetinin iki yılda toplam 317mn TL’ye ulaşması beklenmektedir. Şirket yalı ve villaların satışından toplam 1.4milyar TL gelir beklemektedir. Ayrıca, proje içerisinde geliştirilecek olan otel uluslararası prestijli bir markaya kiralanacaktır.

Torunlar GYO, Paşabahçe arsasını 2012’de 355mn TL bedelle portföyüne dahil etmişti. Arsanın cari ekspertiz değeri 607mn TL olup projeye başlandığında proje değerinin bu rakamların çok üzerinde olması beklenebilir. Torunlar GYO için Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesi ve 8.35TL hedef fiyatımız bulunmaktadır.

 

Borsa İstanbul: TRGYO.E İşlem Sırasında Devre Kesici Uygulaması Başlamıştır – 07.09.2017

Paşabahçe Arsası için Yapı Ruhsatının Alınması Açıklaması – 07.09.2017

İstanbul İli, Beykoz İlçesi, Paşabahçe Mahallesi,  32/38/39 Pafta, 195 Ada, 7 No’lu Parselde   bulunan   53.865,56 m2 arsamızda gerçekleştirilecek karma kullanım projesinde, proje inşaatının başlayabilmesi için İmar Kanunu hükümleri çerçevesinde alınması gereken “Yapı Ruhsatı” İstanbul Büyükşehir Belediyesi’nden 07.09.2017 tarihinde  alınmıştır. Yapı Ruhsatının tarih ve sayısı : 07.09.2017/52

Paşabahçe arsası, Torunlar GYO portföyüne Eylül 2012 tarihinde dahil edilmiştir. Şirketimiz, arsanın %100 mülkiyetine sahiptir. Ayrıca, projenin deniz kısmında yer alan iskele, rıhtım ve dolgu alanından oluşan 3.935 m2 büyüklüğündeki alanın “kullanma izni sözleşmesi” 2008 yılından itibaren 49 yıllığına Torunlar GYO’ya aittir.

Proje, “Kentsel Resort Otel” konseptinde, az yoğunluklu, lüks, yaklaşık 120 odalı butik otel ve yine öngörülen prestijli otel markasının hizmet vereceği apart otel villaları ve apart otel daireleri  kapsayan karma bir projedir. Otel lüks ve prestijli uluslararası bir marka tarafından işletilecektir. Projenin tamamlanması 2019 yılı olarak öngörülmekte olup, tahmini inşaat maliyeti 317,5 milyon TL’dır.

OYAK YATIRIM – TRGYO Hisse Haber Yorum – 07.09.2017

Veriler iyileşmenin üçüncü çeyrekte de devam edebileceğine işaret etmektedir

Alışveriş Merkezi Yatırımcıları Derneği’nin açıkladığı Temmuz ayı AVM ciro endeksi geçen yılın aynı ayına göre %18 artış gösterdi. Torunlar GYO’nun yönettiği altı AVM’de ikinci çeyrekte toplam perakende cirosu %16 artış göstermişti. Açıklanan Temmuz datası Torunlar GYO’nun alışveriş merkezlerinde ikinci çeyrekte görülen iyileşmenin üçüncü çeyrekte de devam edebileceğine işaret etmektedir.

 

ZİRAAT YATIRIM – TRGYO Hisse Analiz 2Ç17 – 09.08.2017

Şirket’in 2Ç2017’deki net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %25 oranında gerileyerek 130,4mn TL olmuş ve piyasa beklentisi olan 127mn TL’ye yakın bizim beklentimiz olan 156mn TL’nin ise altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada satış gelirlerinin beklentimizin altında gelmesi ve net finansal gelirlerin yine beklentimizden düşük gelmesi etkili olmuştur. Karın gerilemesinde ise esas faaliyetlerden diğer gelirlerin düşmesi önemli etken olmuştur. Şirket’in kira gelirleri %12 oranında artarak 99,3mn TL’ye yükselmiştir. Torun Tower’dan elde dilen kira gelirleri %30 oranında artarak kira gelirlerini desteklerken, Şirket Torun Center Projesinde teslim edilen ünitelerden 11mn TL satış geliri elde etmiştir.

İkinci çeyrekteki net dönem karı ile birlikte Şirket’in 2017 yılının ilk yarısındaki net dönem karı 97mn TL olmuştur. Geçen yılın aynı döneminde Şirket 308,9mn TL kar elde etmişti. Brüt kar 2Ç2017’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %5 oranında artarak 101,8mn TL olmuştur. FAVÖK ise 82,7mn TL ile geçen yılın aynı dönemine göre ufak çaplı bir düşüş göstermiş ve 93mn TL olan beklentilerin altında gerçekleşmiştir. Şirket’in brüt ve FAVÖK marjı ise sırasıyla %78,7 ve %73,2 olurken, net kar marjı %2,1 olarak gerçekleşmiştir.

Torunlar GYO’nun ikinci çeyrek itibariyle yaklaşık 2,8 milyar TL’lik döviz açık pozisyonu (585mn USD, 190mn EUR) bulunmaktadır. Dolar kurundaki gerilemeye bağlı olarak Şirket 62mn TL kur farkı geliri elde etmiştir. Diğer yandan, net borç/FAVÖK (yıllık) olarak 7,7x seviyesindendir.

Ekspertiz değerlerine göre Şirket’in Net Aktif Değeri (NAD) Haziran sonu itibariyle yaklaşık 6 milyar TL’dir. 8 Ağustos tarihi itibariyle NAD’a göre %55 oranında iskontolu işlem gören Torunlar GYO’nun tarihi iskontosu %52 iken son bir yıllık ortalama iskontosu %58’dir.

Torunlar GYO için hedef piyasa değerinde bir değişiklikte bulunmazken, hissenin hedef piyasa değerimize göre potansiyel barındırmaması nedeniyle daha önceki “EKLE” önerimizi “TUT” olarak değiştiriyoruz.

HALK YATIRIM – TRGYO Hisse Analiz 2Ç17 – 09.08.2017

Torunlar GYO (TRGYO, Sınırlı Negatif): Torunlar GYO, yılın ikinci çeyreğinde hem ortalama piyasa beklentisi hem bizim beklentimiz ile uyumlu geçtiğimiz çeyrekte açıkladığı 33,4 mn TL’lik net zararın aksine, yıllık bazda ise %26,8 düşüşle 130,4 milyon TL net kar açıkladı. Yılın ilk çeyreğinde 134,1 milyon TL’lik net finansman giderinin bu çeyrekte 35,2 milyon TL’lik net finansman gelirine dönüşmesi açıklanan net karda etkili oldu. Geçen yıl ilk çeyrekte zarar açıklayan şirketin, bu çeyrekte esas faaliyet dışı performansının desteğiyle net kar açıklamasına karşın, beklentilerin altında kalan operasyonel karlılığı nedeniyle sonuçların hisse performansına etkisinin “sınırlı negatif” olacağını düşünüyoruz.

OYAK YATIRIM – TRGYO Hisse Analiz 2Ç17 – 09.08.2017

TRGYO: Torunlar GYO 2. çeyrekte 130,4mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar piyasa beklentisi olan 127mn TL’nin üzerinde geldi. Gelirler düşük konut ve ofis satışlarının etkisiyle %18 düştü, ancak kira gelirlerinin %12’lik artışla 100mn TL seviyesinde gerçekleştiğini görüyoruz. Çeyrek içerisinde Dolar’a karşı güçlü seyreden Lira kur farkı gelirleri vasıtasıyla net karı desteklemiştir. Şirketin net varlık değeri (NAD) hisse başına 12TL’ye yükselmiş olup, hisse cari fiyatlara göre %55 NAD iskontosuyla işlem görmektedir.

TACİRLER YATIRIM – TRGYO Hisse Analiz 2Ç17 – 09.08.2017

Torunlar GYO – İkinci çeyrekte 130 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 127 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %25 azaldı. Şirket, 1Ç17’da 33,4 milyon TL zarar açıklamıştı.

 

BMD ARAŞTIRMA – TRGYO Hisse Analiz 1Ç17 – 09.05.2017

2017 ilk çeyrekte beklentilere paralel zarar..

Torunlar GYO 2017 ilk çeyrekte piyasa beklentisi 30mn TL zarara paralel olarak 33 mn TL zarar açıkladı. Şirket 2016 yılının aynı döneminde ise 134 mn TL kar açıklamıştı. Şirket’in 1Ç2017’deki satış gelirleri bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %4,5 oranında artarak 135,5mn TL’ye yükselirken, kira gelirleri yıllık %8,1 artışla 93,5mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar ve FAVÖK sırasıyla %10,3 ve %10,2 oranında artarak 96 mn TL ve 101,7 mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı ve FAVÖK marjı ise sırasıyla %71 ve %75,1 olarak gerçekleşmiştir.

Şirketin 2017 ilk çeyrek itibariyle yaklaşık 3 milyar TL’lik döviz açık pozisyonu bulunmaktadır. Net karlılık dönem içinde oluşan kur farkı zararları etkisiyle eksiye dönmüş durumda. Şirket bu çeyrekte 107,2 mn TL kur farkı gideri yazmıştır. Şirket’in borçluluğu azaltmaya yönelik planı devam etmektedir. Döviz kurlarındaki volatilitenin azalmış olması hisse için olumlu bir tablo oluşturabilir.

Şirket 2017 yılının ilk 3 ayında 131,7 milyon TL’si 5. Levent ve 34,4 milyon TL’si Mall of Antalya projelerinden olmak üzere 172,8 milyon TL yatırım harcaması yapmıştır.

Torun Center’da 31 Mart 2017 itibarıyla, 45 adet ofis, 31 adet yatay ofis ve 71 adet konut teslim edilmiş ve karşılığında 438 milyon TL’lik satış hasılatı elde edilmiştir. 5. Levent projesinin performansı oldukça kuvvetli seyretmektedir. Projenin birinci ve ikinci etabında bulunan 2.061 adet dairenin 2017 yılı Mart ayı sonuna kadar 1.351 adedi için ön satış sözleşmesi imzalanmış ve 1.147 milyon TL ön satış geliri elde edilmiştir.

Şirket’in Net Aktif Değeri Mart ayı sonu itibariyle yaklaşık 6 milyar TL’dir. Torunlar GYO NAD’ına göre %57 oranında iskontolu işlem görürken sektör ortalaması %40 tır.

Pay başına 5,95 TL hedef fiyat ile model portföyümüzde bulundurduğumuz TRGYO’nun mevcut hedef fiyat ile %18,8 getiri potansiyeli bulunmaktadır. Önümüzdeki dönemde değerleme modelimizde gereken güncellemeleri yaparak Şirket için detaylı raporumuzu yatırımcılarımızla paylaşacağız.

İŞ YATIRIM – TRGYO Hisse Analiz 1Ç17 – 03.05.2017

Kapanış (TL) : 5.17 – Hedef Fiyat (TL) : 5.65 – Piyasa Deg.(TL) : 2585 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.99 TRGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 9.32

Torunlar GYO 1Ç17 de TL33mn zarar açıkladı. Açıklanan rakam piyasa beklentisi olan TL 30nmn zarara oldukça yakın bir rakam iken bizim beklentimiz olan TL41mn zararın altında bir gerçekleşme. Torunlar GY, 2016’nın aynı döneminde TL134mn kar açıklamıştı. Satışlar yıllık bazda kira gelirlerinin etkisiyle %5 oranında artarken, net karlılık dönem içinde oluşan kur farkı zararları etkisiyle eksiye dönmüş durumda. Torunlar GYO 2016 yıl sonunda 616mn ABD ve 186mn EUR açık pozisyona sahip durumdaydı. Şirketin bundan sonraki çeyreklerde daha iyi kar açıklamasını beklerken, yıl sonunda teslimatların da etkisiyle TL 1.1 milyarlık bir net kara ulaşmasını bekliyoruz. Torunlar GYO NAD’ına göre %57 oranında iskontolu işlem görüyor. Bu rakam sektör ortalaması olan %40 ve kendi tarihi ortalaması olan %47’nin üzerinde. Sonuçların hisse fiyatı üzerinde çok etkili olacağını düşünmüyoruz.

HALK YATIRIM – TRGYO Hisse Analiz 1Ç17 – 03.05.2017

Torunlar GYO (TRGYO, Nötr): Torunlar GYO, 2017 yılının ilk çeyreğinde ortalama piyasa beklentisi olan 30 milyon TL net zararın hafif üzerinde bizim beklentimiz olan 34,8 milyon TL net zarara yakın, 33,4 milyon TL net zarar açıkladı. Geçen yıl aynı dönemde 45,4 milyon TL’lik net finansman gelirinin bu çeyrekte 134,1 milyon TL net finansman giderine dönüşmesi açıklanan net zararda etkili oldu. Net satış gelirleri Mall of İstanbul ve Torun Tower projelerinin etkisiyle yıllık bazda %4,5 artışla 135,5 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, cironun %83’ünü kira gelirleri, %17’sini ise konut satışları oluşturdu. FAVÖK, 89 milyon TL ile ortalama piyasa beklentisi olan 84 milyon TL’nin %6 üzerinde, bizim beklentimiz olan 90,8 milyon TL’ye ise yakın gerçekleşti. Sonuç olarak, esas faaliyet dışı performans nedeniyle beklentilerin hafif üzerinde net zarar açıklasa da, beklentilerin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık nedeniyle, 1Ç17 finansallarının hisse performansına etkisinin “nötr” olacağını düşünüyoruz

ZİRAAT YATIRIM – TRGYO Hisse Analiz 1Ç17 – 03.05.2017

Torunlar GYO (TRGYO, Öneri “EKLE”, Sınırlı Negatif): Torunlar GYO yılın ilk çeyreğinde 33,4mn TL zarar kaydetmiştir. Şirket, geçen yılın aynı döneminde 134,3mn TL kar elde etmişti. Piyasa beklentisi 30mn TL yönünde zarar iken, bizim beklentimiz 4mn TL kar yönündeydi. Tahminimizdeki sapmada satış gelirlerinin beklentimizden daha düşük gelmesi etkili olmuştur. Şirket’in 1Ç2017’deki satış gelirleri bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %4,5 oranında artarak 135,5mn TL’ye yükselirken, brüt kar %10,3 oranında artmış ve 96,2mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı da %71 gerçekleşirken, geçen yılın ilk çeyreğindeki brüt kar marjı %67 idi. Zarar kaydedilmesinde ise 144,6mn TL’lik finansman giderleri etkili olmuştur. Torunlar GYO’nun ilk çeyrek itibariyle yaklaşık 3 milyar TL’lik döviz açık pozisyonu (621mn USD, 196,5mn EUR) bulunmaktadır.

Mall of İstanbul Avm üzerinde 300mn USD bedelle Türkiye İş Bankası lehine tesis edilmiş olan ipoteğin bütün şartları saklı kalmak kaydıyla, 27.04.2017 tarihinde ipotek tutarı 150mn USD’ye indirilmiştir.

OYAK YATIRIM – TRGYO Hisse Analiz 1Ç17 – 03.05.2017

Torunlar GYO, piyasa beklentisi olan 30mn TL’ye karşın ilk çeyrekte 33mn TL zarar açıkladı. Geçen yılın aynı döneminde 134mn TL net kar vardı. Gelirlerdeki %5 artışa ve FAVÖK marjındaki 3 puanlık iyileşmeye rağmen 134mn TL seviyesindeki net finansal giderler zarara yol açtı. Kira gelirlerindeki %8’lik artışla birlikte şirketin konsolide gelirleri %5 büyüdü. Net borç ilk çeyrek sonu itibariyle 2,68milyar TL seviyesine yükseldi.

 

ZİRAAT YATIRIM – TRGYO Hisse Teknik Analiz – 17.04.2017

Yükselen kanal hareketi içerisinde olan hisse ortalamalarının da üzerinde. Göstergeler de olumlu bir görüntü sergilerlerken, hissenin 4,74 civarında bulunan yatay direncini aşıp kanal üst bandına doğru hareket edebileceğini tahmin ediyoruz. Günlük gragikte göstergelerdeki olumlu görüntünün yanı sıra haftalık grafikte de göstergeler güçlenmekte.

Kapanış:4,67      Satış Seviyeleri: 4,89 4,92 Zarar Kes: 4,65

Gizmen Nalbantlı, Başanalist, IŞIK FX – TRGYO Hisse Analiz – 23.03.2017

Hedef fiyat 5.70   Tavsiye: AL

Küresel likidite koşulları ve talep üzerindeki potansiyel riskler, 2017 yılı için konut talebindeki iştahın artmasını engelliyor. Ancak yapılan kampanya ve vergi indirimleri ile aşağı yönlü çok fazla risk görmüyoruz.

Son dönemde AVM’lerde metrekare başına satış gelirlerinin düştüğünü görmekteyiz. Yüksek arzın olduğu bölgelerde satış gelirinin düşmesi, doluluk oranlarını olumsuz etkileyebilir. Yatırımların zayıflaması ise ofis piyasasını olumsuz etkileyebileceğini düşünüyoruz.

Sektörde iş modeli ve yeni projeleri ile ön plan şirketlere yatırım yapılabileceğini düşünüyorum. Yeni projeleri ile ön plana çıkan Emlak GYO, yüksek geliri ile Torunlar GYO ve iskontolu işlem gören İş GYO ön plana çıkıyor.

2014 yılı sonu itibariyle kiralanabilir varlıklara yaptığı yatırımlarla dikkat çeken şirket, yıllık kira seviyesini 158 milyon TL’den 400 milyon TL seviyesine yükseltmiştir. Şirketin net döviz pozisyonunun yüksek olması hisse fiyatı üzerinde baskı oluşturuyor. Ancak Torun Center ve Paşabahçe projelerinden beklenen gelir bu borç miktarını karşılayacak düzeyde. Önümüzdeki dönemde ortaya çıkabilecek yeni projeler ve beklenen net aktif değeri artışı hisse performansını olumlu etkileyebilir. Hedef fiyat 5.70.

BMD Araştırma – TRGYO Hisse Analiz 4Ç16 – 01.03.2017

Beklentilerin Üzerinde Net Kar…

2016 yılının tamamını 665 Milyon TL satış hasılatı ile tamamlayan şirket, 351 Milyon TL kira geliri elde etti.

Yılın son çeyreğinde 151 Milyon TL gelir elde ederek 2015 yılının aynı dönemine göre satış gelirlerinde %50’lik sert bir düşüş yaşayan şirket, 2016 yılını ise 2015 yılına göre %6’lık gelir artışıyla tamamladı. 2015 yılında 309 Milyon TL olan kira gelirleri 2016 yılında 351 Milyon TL’ye yükselirken şirketin 2015 yılında 249 Milyon TL olan konut satış gelirleri 2016 yılında 243 Milyon TL’ye gerilemiştir. Konut satışlarının kötü performans göstermesinde Torun Center’ın satışlarının beklentilerden yavaş ilerlemesi etkili olurken döviz kurlarındaki oynaklığa rağmen kira gelirlerindeki artışta ise AVM kira gelirlerinde %13,5’lere yaklaşan büyüme rakamları, başta MOİ AVM olmak üzere yüksek doluluk oranları ve kiracıyı kaybetmeden yapılan kur sabitlemeleri etkili olmuştur.

2015 yılında 377 Milyon TL’lik brüt kar ile %60,1’lik brüt kar marjı elde eden şirket 2016 yılsonunda bir önceki yıla göre %3,9’luk artışla 392,5 Milyon TL brüt kar elde ederken, brüt kar marjı %58,9 olmuştur. 2016 4.Ç’te 92,1 Milyon TL brüt kar elde eden şirket aynı dönemin bir önceki yılında ise 156,2 Milyon TL brüt kar elde etmiştir.

Şirket yılın son çeyreğinde 86,4 Milyon TL FAVÖK elde ederken yılsonu FAVÖK rakamı 344,6 Milyon TL olarak gerçekleşerek 2015 yılındaki 343,6 Milyon rakamına yakın seyretmiştir.

4 çeyrekte net dönem karı 856 Milyon TL olan Şirketin 2016 yılsonunda net karı 1.172 Milyon TL olmuştur. Yılsonunda beklentilerin üzerinde açıklanan Net Kar rakamları şirketin gayrimenkullerini yeniden değerlemesi sonucunda ortaya çıkan değer artışlarından kaynaklanmaktadır.

2015 yılında 1,9 Milyar TL Net borcu olan şirket Dolar cinsinden borcunu %9 Euro cinsinden borcunu %5 azaltmasına rağmen döviz kurlarında yaşanan yükselişten dolayı kambiyo zararı yazmıştır. Bu nedenle şirketin 2016 yılında Net borcu 2,5 Milyar TL’ye yükselmiştir. Ayrıca şirket döviz kurlarındaki oynaklıktan dolayı kar hedefini tutturmakta zorluk çekmiştir.

Pay başına 5,95 TL hedef fiyat ile model portföyümüzde bulundurduğumuz TRGYO’nun mevcut hedef fiyat ile %26 getiri potansiyeli bulunmaktadır. Önümüzdeki dönemde 2016 mali sonuçları ışığında değerleme modelimizde gereken güncellemeleri yaparak Şirket için detaylı raporumuzu yatırımcılarımızla paylaşacağız.

İŞ YATIRIM – TRGYO Hisse Analiz 4Ç16 – 28.02.2017

Kapanış (TL) : 4.68 – Hedef Fiyat (TL) : 5.65 – Piyasa Deg.(TL) : 2340 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.07 TRGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 20.77

Son çeyrekte net kar beklentilerin üzerinde.

Torunlar GYO yılın son çeyreğinde 857 milyon TL net kar açıkladı. Bu tutar 419 milyon TL düzeyindeki ortalama piyasa beklentisini bir katın üzerinde aştı. Böylece tüm yılın net karı %23 artışla 1.172 milyon TL oldu. Sonuçlarla beklentilerin arasındaki fark yeniden değerleme sonucu ortaya çıkan değer artışlarından kaynaklandı. Son çeyrekte bu taraftan 1.192 milyon TL gelir kaydedildi. Diğer yandan şirketin satış gelirleri son çeyrekte geçen yıla göre %50 düşüşle 151 milyon TL oldu. FAVÖK de %50 düşüşle 75 milyon TL olurken FAVÖK marjı %49 düzeyinde korundu.

Şirketin net borç tutarı yılbaşından bu yana ortalama 2 milyar TL düzeyindeyken bu çeyrekte 2,5 milyar TL net borç pozisyonuna yükseldi. Torunlar GYO’nun yılsonu itibariyle 2.86 milyar TL (€186 milyon ve US$617 milyon) açık pozisyonu bulunmaktadır. Mevcut piyasa değerine göre, Torunlar GYO, hem takibimizde olan GYO hisselerinin ortalama NAD iskontosu hem de kendi tarihsel ortalaması ile uyumlu bir şekilde NAD’ine kıyasla %55 iskonto ile islem görmektedir. Sonuçların hisse performansına etkisinin sınırlı kalmasını bekliyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – TRGYO Hisse Analiz 4Ç16 – 28.02.2017

Torunlar GYO (TRGYO, “TUT”, Sınırlı Pozitif): Torunlar GYO 2016 yılının son çeyreğinde 856,7mn TL net dönem karı elde etti. Net dönem karı hem bizim beklentimiz olan 490mn TL hem de piyasa beklentisi olan 419mn TL’nin oldukça üzerindedir. Tahminimizdeki sapmada, Şirket’in yatırım amaçlı gayrimenkul değer artışından 1.191,7mn TL ile beklentimizin üzerinde gelir elde etmesi etkili olmuştur. Şirket 2015 yılının son çeyreğinde 1.329,7mn TL kar açıklamıştı. Öte yandan, Şirket’in 4Ç2016 brüt karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %41 oranında gerileyerek 92,1mn TL olmuştur. Ek olarak, 2,86 milyar TL döviz açık pozisyonu bulunan Şirket, 4Ç2016’da 346,7mn TL kur farkı gideri yazmıştır. Son çeyrek kar rakamı ile birlikte 2016 yılındaki kar rakamı bir önceki yıla göre %23 oranında artarak 1.172,4mn TL’ye ulaşmıştır. Şirket’in yüksek kar artışı gayrimenkul değerleme artışından geldiği için net karın hisse üzerindeki olası olumlu etkisinin sınırlı olacağını düşünüyoruz. Nitekim net satışlar da 151,7mn TL ile beklentilerin altında gerçekleşmiştir.

AK YATIRIM – TRGYO Hisse Analiz 4Ç16 – 28.02.2017

Torunlar GYO 4Ç16’da 857 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar bizim beklentimiz olan 505 milyon TL ve piyasa ortalama beklentisi olan 419 milyon TL net karın üzerinde gerçekleşti. Bunun sebebi, şirketin yılsonu gayrimenkul portföyünün yeniden değerlenmesinden kaynaklı 1.3 milyar TL’lik gayrimenkul değer artışından kaynaklanmaktadır. Ciro yıllık bazda %50, çeyreklik bazda %29 düşerek 75 milyon TL oldu (bizim beklentimiz 86 milyon TL). Beklentilerin üzerinde gelen net kar sonucu, 4Ç16 sonuçlarının hisse üzerinde bugün olumlu etki yaratmasını bekliyoruz.

DENİZ YATIRIM – TRGYO Hisse Analiz 4Ç16 – 28.02.2017

Torunlar GYO 4Ç16’da 857 milyon TL net kar açıklayarak 419 milyon TL’lik piyasa beklentisini ikiye katlamış oldu. Şirketin tüm yıl karı ise 1,172 milyon TL ile 2015 yılına göre %23 oranında artış gösterdi. Şirketin 345 milyon TL’lik FAVÖK rakamı 2015 yılına paralel kalırken FAVÖK marjı da %49.4 oranında gerçekleşti. Net borç rakamı TL’deki değer kaybının döviz cinsi borçları yukarı çekmesi ile birlikte yıllık bazda %33 artarak 2,535 milyon TL’ye yükselmiş olmasına rağmen, borcun sermayeye oranı gerilemeye devam etti ve bir yıl önceki %82 seviyesinden %74’e geriledi. Gerek şirketin karının beklentilerin üzerinde olması gerekse de borç seviyesindeki gerilemenin sürüyor olması nedeniyle açıklanan sonuçların hisse üzerinde pozitif olmasını bekliyoruz.

OYAK YATIRIM – TRGYO Hisse Analiz 4Ç16 – 28.02.2017

Torunlar GYO yılın 4. çeyreğinde 982mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar piyasa beklentisi olan 419mn TL’nin üstünde geldi. Şirketin 4. çeyrek net karının piyasa beklentilerini aşmasının arkasındaki en önemli etken 1,3milyar TL’lik yeniden değerleme karı gösterilebilir. Buna rağmen, 4. çeyrek karı geçen yıla göre %27 aşağıda. Şirketin gelirleri ve faaliyet karı ise piyasa beklentilerini karşılayamadı.

HSBC – TRGYO Hisse Analiz – 01.02.2017

Emlak GYO ve Torunlar GYO’dan 4Ç’de güçlü sonuçlar açıklamasını bekliyoruz, ancak faizlerdeki artış nedeniyle hedef fiyatlarımızı düşürüyoruz.

Torunlar GYO yeniden değerleme (proje) kazançlarından faydalanacak, ancak bunun kur farkı zararları ile dengelenmesini bekliyoruz. Al tavsiyemizi koruyor, hedef fiyatımızı 6.3 TL’den 5.0 TL’ye çekiyoruz.

 

Torunlar GYO’dan şirket birleşmesi neticesi sermaye artışı hakkında açıklama – 13.01.2017

Şirketimizin, sermayesine 17.948.488,38 TL’sı ile % 99,991579 oranında iştirak ettiği, İstanbul Ticaret Sicili Müdürlüğünün 730421 Sicil numarasında kayıtlı olan 17.950.000,00 TL’sı sermayeli ‘‘TRN Alışveriş Merkezleri Yatırım ve Yönetim Anonim Şirketi” ile, 6102 sayılı Türk Ticaret Kanunu’nun 136.-158 inci maddelerinin ilgili hükümleri, Kurumlar Vergisi Kanununun 18, 19 ve 20. maddeleri ile 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu ve Sermaye Piyasası Kurulunun II-23.2 sayılı Birleşme ve Bölünme Tebliği’nin ilgili hükümleri uyarınca bütün aktif ve pasifi ile birlikte ‘‘devir alan” sıfatı ile birleşmesi sonrasında, Şirket sermayemizde  nominal 4.283  adet ve nominal 4.283 TL artış olmuş ve paylar 13.01.2017 tarihi itibariyle  ilgili hesaba aktarılmıştır. Birleşme sonrasında çıkarılmış sermayemiz 500.000.000,00 TL’dan 500.004.283,00 TL’na yükselmiştir.

 

Torunlar Alışveriş Merkezlerinden Şirket Birleşmesi Hakkında Açıklama – 12.12.2016

Yönetim Kurulumuzun 09.12.2016 Tarih ve 2016/38 Sayılı Toplantısında alınan kararlar ile, Şİrketimizin, sermayesine 17.948.488,38 TL’sı ile % 99,991579 oranında iştirak etmiş bulunduğu 17.950.000,00 TL’sı sermayeli ‘‘TRN Alışveriş Merkezleri Yatırım ve Yönetim Anonim Şirketi” ile bütün aktif ve pasifi ile birlikte ‘‘devir alan” sıfatı ile birleştirilmesi işlemi nedeniyle yapılacak sermaye artırımı sonucunda çıkarılacak yeni hisselerin Şirketimiz ortaklarının yeni pay alma haklarının kısıtlanmak suretiyle doğrudan TRN Alışveriş Merkezleri Yatırım ve Yönetim A.Ş. ortaklarına verilmesi husunda karar alınmış olup alınan karar 12.12.2016 tarihinde T.C. İstanbul Ticaret Sicil Müdürlüğü tarafından tescil edilmiştir.

Pay Grup BilgileriMevcut SermayeUlaşılacak Sermaye
A Grubu, İşlem Görmüyor, TRETRGY00026100.235.491,071100.235.491,071
B Grubu, İşlem Görmüyor, TRETRGY00034100.235.491,071100.235.491,071
C Grubu, TRGYO, TRETRGY00018299.529.017,858299.529.017,858
 
Mevcut Sermaye
Ulaşılacak Sermaye
TOPLAM
500.000.000 TL
500.000.000 TL

ZİRAAT YATIRIM – Torunlar GYO TRGYO Hisse Analiz Şirket Raporu – 15.11.2016

Öneri : “TUT” Hedef Hisse Fiyatı : 5,20TL

Torunlar GYO 3Ç2016 net dönem karı 6,7mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 24mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 29mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Konut satış gelirleri 108,7mn TL ile beklentimizin (89mn TL) üzerinde gelirken, kur farkı gideri beklentimizin üzerinde gerçekleşerek tahminimizdeki sapmada ana etken olmuştur. Şirket geçtiğimiz yılın aynı döneminde kur farkı kaynaklı 217,6mn TL zarar açıklamıştı. Geçtiğimiz yılın üçüncü çeyreğinde 261,2mn TL kur farkı gideri yazan şirket, 2016 yılının üçüncü çeyreğinde 86,2mn TL kur farkı gideri yazmıştır.

Şirket’in Ocak – Eylül 2016 kar rakamı 315,7mn TL’ye çıkarken, geçtiğimiz yılın aynı döneminde kur farkı giderlerin önemli etkisiyle 376,1mn TL zarar kaydedilmişti.Şirket’in kira gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %4,8 oranında artarak 87,2mn TL’ye yükselmiştir. Yılın üçüncü çeyreğinde önemli bir kısmı Torun Center’dan olmak üzere konut satışları 108,7mn TL olmuştur.Geçtiğimiz yılına aynı dönemindeki konut satışları 12,5mn TL idi. Sonuç olarak satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %89 oranında artarak 214,2mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Brüt kar ise aynı dönem itibariyle %44,1 oranında artarak 115,8mn TL’ye yükselirken, brüt kar marjı %54,1 olmuştur. Şirket’in FAVÖK (105mn TL gelir) ve net kar marjı ise sırasıyla %49,2 ve %3,1 olmuştur.

Ekspertiz değerine göre Şirket’in Net Aktif Değeri (NAD) Eylül ayı sonu itibariyle 5,1 milyar TL’dir. 14 Kasım tarihi itibariyle NAD’a göre %56,3 oranında iskontolu işlem gören Torunlar GYO’nun tarihi iskontosu %50,5 iken son bir yıllık iskontosu %57,2’dir.

Torunlar GYO hisseleri Aralık 2015 tarihinde %66 ile tarihinin en yüksek iskontosu ile işlem görmekteydi. Torunlar GYO’nun döviz açık pozisyonu 2,4 milyar TL (619mn USD, 193,7mn EUR) ile oldukça yüksek tutarda iken, net borç/FAVÖK (yıllık) olarak 5,1x seviyesindedir. Finansal kredilerin varlıklara oranı da %30 seviyesindedir.

Portföyündeki AVM’lerin cirosu üçüncü çeyrekte 559mn oldu…

Torunlar GYO’nun portföyünde bulunan AVM’ler 356bin metrekare brüt kiralanabilir alana sahipken, 2016 yılının üçüncü çeyreğinde 13,2mn kişi söz konusu AVM’leri (9A2016: 38,4) ziyarette bulunmuştur. Bu ziyaretlerden 559milyar TL ciro elde edilmiştir. Diğer taraftan, AVM’lerin ortalama doluluk oranı %92 seviyesindendir.

Torunlar GYO’nun son bir yıllık ortalama PD/DD oranı 0,45x seviyesindedir…

Torunlar GYO hisse senetleri 14.11.2016 tarihi itibariyle 0,45x PD/DD ile işlem görmektedir. Gayrimenkul sektörü ortalama PD/DD ise 0,71x seviyesindedir. Torunlar GYO’nun son bir yıllık ortalama PD/DD ise 0,45x seviyesindedir.

İŞ YATIRIM – Torunlar GYO TRGYO Hisse Analiz 3Ç16 – 08.11.2016

Kapanış (TL) : 4.74 – Hedef Fiyat (TL) : 6.75 – Piyasa Deg.(TL) : 2370 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.19 TRGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 42.51 Analist: [email protected]

Üçüncü çeyrekte net kar beklentilerin üzerinde.

Torunlar GYO yılın üçüncü çeyreğinde 6,7 milyon TL konsolide net kar açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 217 milyon TL net zarar kaydetmişti. Sonuçlar, ortalama 29 milyon TL düzeyindeki ortalama piyasa beklentisinin gerisinde kaldı. Torunlar GYO bu dönemde 214 milyon TL satış geliri kaydederken önceki çeyreğe göre %25 ve geçen yılın aynı dönemine göre %89 büyüme gerçekleşti. Ancak piyasa beklentisi şirketin 256 milyon TL satış gelirleri elde edeceği yönündeydi. Mall of Istanbul ve Torun Tower’ın katkısı ile kira gelirlerindeki artış sayesinde satış gelirlerinin büyüdüğünü belirtelim.

Şirketin net borç tutar ıyılbaşından bu yana ortalama 1,9 milyar TL düzeyindeyken bu çeyrekte 2,1 milyar TL net borç pozisyonuna yükseldi. Torunlar GYO’nun 3Ç16 sonu itibariyle 2.5 milyar TL (€193 milyon ve US$620 milyon) açık pozisyonu bulunmaktadır. Mevcut piyasa değerine göre, Torunlar GYO, hem takibimizde olan GYO hisselerinin ortalama NAD iskontosu hem de kendi tarihsel ortalaması ile uyumlu bir şekilde NAD’ine kıyasla %50 iskonto ile islem görmektedir. TRGYO için %43 getiriye işaret eden hisse başına 6.75 TL hedef fiyatımız ile AL tavsiyemizi koruyoruz. Sonuçların hisse performansına etkisinin sınırlı kalmasını bekliyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Torunlar GYO TRGYO Hisse Analiz 3Ç16 – 08.11.2016

Torunlar GYO (TRGYO, Öneri “TUT”, Sınırlı Negatif): Torunlar GYO 3Ç2016’da 6,7mn TL kar rakamı açıklarken, net dönem karı bizim beklentimiz olan 24mn TL piyasa beklentisi olan 29mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Konut satış gelirleri 108,7mn TL ile beklentimizin (89mn TL) üzerinde gelirken, kur farkı gideri beklentimizin altında gerçekleşmiştir. Kira gelirleri ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %5 oranında artarak 87,2mn TL’ye yükselirken, beklentimiz 90mn TL yönündeydi. Şirket geçtiğimiz yılın aynı döneminde kur farkı kaynaklı 217,6mn TL zarar açıklamıştı. Geçtiğimiz yılın üçüncü çeyreğinde 261,2mn TL kur farkı gideri yazan şirket, 2016 yılının üçüncü çeyreğinde 86,2mn TL kur farkı gideri yazmıştır. Torunlar GYO’nun döviz açık pozisyonu 2,5milyar TL (620,4mn USD, 193,3mn EUR) ile oldukça yüksek tutardadır. Öte taraftan, brüt kar ise 3Ç2016’da 115,8mn TL ile geçtiğimiz yılın aynı dönemindeki 80,4mn TL’nin üzerinde -konut satış gelirlerindeki artışın önemli etkisiyle- gerçekleşmiştir. Son olarak, Şirket’in Ocak – Eylül 2016 kar rakamı ise 315,7mn TL’ye çıkarken, geçtiğimiz yılın aynı döneminde – yine kur farkı kaynaklı- 376,1mn TL zarar kaydedilmişti.

AK YATIRIM – Torunlar GYO TRGYO Hisse Analiz 3Ç16 – 08.11.2016

Torunlar GYO 3Ç16’da 6.7 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar bizim beklentimiz olan 0.2mn TL’nin üzerinde ama piyasa beklentisi olan 29 milyon TL net karın altında gerçekleşti. Tahminimizin üstünde gelen net karın temel sebebi beklentimizin üzerinde gelen cirodan kaynaklanmaktadır. Buna göre, Torunlar GYO 3Ç16’da 214 milyon ciro elde ederken (bizim beklentimiz 200 milyon TL), ciroya en büyük katkıyı Torun Center konut ve ofis teslimatlarından elde edilen 108.7 milyon TL gelirden kaynaklanmaktadır. FAVÖK marjı 3Ç16’da beklentilere paralel %49.2 oldu (piyasa beklentisi %47.9).

 

ZİRAAT YATIRIM – Torunlar GYO TRGYO Hisse Haber Yorum – 23.09.2016

Torunlar GYO’dan “Torun Center Mahkemesi” ile İlgili Açıklama

Torunlar GYO (TRGYO, Öneri “TUT”, Nötr): Bazı yayın organlarında, Torun Center Projesinin planlarının iptal edildiği ve 12 Temmuz 2016 tarihinde mahkemenin yürütmeyi durdurma kararı verdiğine dair haber ilgili olarak şirket şu açıklamayı yapmıştır: “Şirketimizin Ali Sami Yen Stadının bulunduğu arsa üzerinde gerçekleştirdiği “Torun Center” adlı proje beş Bloktan oluşmaktadır. Beş bloktan dördünün inşaatı tamamlanmış, bir bloğun imalatı ise bağımsız bölümler içindeki tefriş işlemleri dışında tamamlanmıştır. Yapımı tamamlanan dört bloktan üçünün Yapı Kullanma izin belgesi alınmış, sosyal tesis vasfında bulunan bir bloğun da yapı kullanma izin belgesi verilmesi için ilgili belediyesine müracaat edilmiştir. Haberlerde yer alan karar, Projenin bulunduğu arsanın “imar planı” ile ilgili yürütmenin durdurulmasına ilişkin karar olup, inşaat ruhsatı ile ilgili açılmış bir dava bulunduğu bilgisi şirketimizde mevcut değildir. Yürütmenin durdurulmasına dair verilen karara İstanbul Bölge İdare Mahkemesi nezdinde itiraz edilmiştir.”

 

İŞ YATIRIM – Torunlar GYO TRGYO Hisse Analiz 2Ç16 – 19.09.2016

Kapanış (TL) : 4.83 – Hedef Fiyat (TL) : 6.75 – Piyasa Deg.(TL) : 2415 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.93 TRGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 39.85

İkinci çeyrekte net kar beklentilerin üzerinde

Torunlar GYO yılın ikinci çeyreğinde 175 milyon TL konsolide net kar açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 4 milyon TL net zarar kaydetmişti. Sonuçlar, ortalama 75 milyon TL düzeyindeki ortalama piyasa beklentisinin de oldukça üzerinde gerçekleşti. Torunlar GYO bu dönemde 171 milyon TL satış geliri kaydederken önceki çeyreğe göre %32 ve geçen yılın aynı dönemine göre %49 büyüme gerçekleşti. Ancak piyasa beklentisi şirketin 198 milyon TL satış gelirleri elde edeceği yönündeydi. Mall of Istanbul ve Torun Tower’ın katkısı ile kira gelirlerindeki artış sayesinde satış gelirlerinin büyüdüğünü belirtelim.

Şirketin net borç tutarı 1.9 milyar TL düzeyinde ve son dört çeyrekte ortalama bu düzeyde devam etmekte. Torunlar GYO’nun 2Ç16 sonu itibariyle 2.4 milyar TL (€194 milyon ve US$620 milyon) açık pozisyonu bulunmaktadır. Mevcut piyasa değerine göre, Torunlar GYO, hem takibimizde olan GYO hisselerinin ortalama NAD iskontosu hem de kendi tarihsel ortalaması ile uyumlu bir şekilde NAD’ine kıyasla %50 iskonto ile islem görmektedir. TRGYO için %40 getiriye işaret eden hisse başına 6.75 TL hedef fiyatımız ile AL tavsiyemizi koruyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Torunlar GYO TRGYO Hisse Analiz 2Ç16 – 19.09.2016

Torunlar GYO (TRGYO) ikinci çeyrekte piyasa beklentisinin çok daha üzerinde net kar açıkladı. Şirket, 2Ç 16’da 174,6mn TL net kar elde etti (2Ç15: 4,1mn TL net zarar). Piyasadaki ortak kanı şirketin 2Ç16’da 75mn TL kar elde etmiş olabileceği yönündeydi. İkinci çeyrek net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 1Y16’da kümüle net kar rakamı 308,9mn TL seviyesine ulaşmış oldu (1Y15: 158,5mn TL net zarar).

ZİRAAT YATIRIM – Torunlar GYO TRGYO Hisse Analiz 2Ç16 – 19.09.2016

Torunlar GYO (TRGYO, Öneri “TUT”, Nötr): Torunlar GYO’nun 2Ç2016’daki net dönem karı 174,6mn TL olarak gerçekleşti. Geçtiğimiz yılının ikinci çeyreğinde 4mn TL zarar kaydedilmişti. Brüt kar ise 2Ç2016’da 97,2mn TL ile 2Ç2015’teki 76,5mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Açıklanan kar rakamı bizim beklentimiz (120mn TL) ve piyasa beklentisi olan 75mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. İkinci çeyrek karı ile birlikte Şirketin 2016 Ocak – Haziran dönemindeki net dönem karı 309mn TL olurken, geçtiğimiz yılın aynı döneminde kur farkı giderinin önemli etkisiyle 158,5mn TL zarar kaydedilmişti. Tahminimizdeki sapmada yatırım amaçlı gayrimenkul artışından 119,1mn TL’lik gelirin yanı sıra satış gelirlerindeki sapmadan kaynaklanmıştır. Şirketin beklentilerin üzerinde kar açıklanmasında, yatırım amaçlı gayrimenkul değer artışının önemli bir etken olması nedeniyle piyasa etkisinin nötr olabileceğini düşünüyoruz