Logo Yazılım LOGO Hisse Analiz ve Yorumları

Logo Yazılım LOGO hisse senedi ile ilgili tüm güncel hisse analiz, haber, hisse yorumlarını aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Bu sayfadan kurum ve uzmanların LOGO ile ilgili çıkmış tüm haber, şirket raporu ve temel-teknik analizleri takip edebilirsiniz.

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 4Ç18 – 14.02.2019

Kapanış (TL) : 31.38 – Hedef Fiyat (TL) : 47.17 – Piyasa Deg.(TL) : 785 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.59 LOGO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 50.33

LOGO 4Ç18: Net kar beklentilere paraleli, 2019 hedefleri olumlu
Logo Yazılım, 4Ç18’de yıllık %20 artışla 15 milyon TL net kar elde etti. Bu rakam bizim ve konsensüs beklentisi 14 milyon TL’ye paralel. Logo’nun konsolide cirosu, Romanya operasyonlarının artan katkısının etkisi ile yıllık bazda %26 artış ile 104mn TL’ye ulaştı (İŞY:102mn TL, Piyasa:108mn TL).

Romanya operasyonlarının 3Ç18 cirosu, zayıf TL ve yeni müşteri kazanımlarının etkisi ile yıllık bazda 67% artışla 33mn TL’ye yükseldi. Türkiye operasyonlarının cirosu ise görece zayıf kalarak, %13 artış ile 71mn TL’ye ulaştı. Şirketin FAVÖK’ü 4Ç18’de yıllık bazda %17 artış ile 24 milyon TL’ye ulaşırken, bizim konsensüs beklentisi 23mn TL’ye paralel gerçekleşti. 3Ç18’e paralel olarak, Romanya operasyonlarının artan katkısı FAVÖK büyümesini destekledi. Romanya operasyonlarının 3Ç18 FAVÖK’ü 3 milyon TL’ye ulaşırken (3Ç18 FAVÖK: -0.5mn TL), Türkiye operasyonlarında FAVÖK yıllık %16 azalarak 22 milyon TL’ye ulaştı.

Şirket finansal sonuçları ile beraber 2019 öngörüleni paylaştı. Buna göre Logo, 2019 yılında 432 milyon TL gelir (+35% YoY), 101 milyon TL FAVÖK (+% 22 y-y) kaydetmeyi öngörüyor. 2017 yılı için Logo’nun FAVÖK öngörüsü 101mn TL iken gerçekleşme 101mn TL oldu. Türkiye operasyonaları beklentilerin altında kalırken Total Soft’un operasyonel karı şirket beklentilerinin üzerinde gerçekleşti.

Sonuçlar beklentilerimize paralel olmak ile beraber, ilk piyasa tepkisinin zayıf Türkiye büyümesi ve FAVÖK marjı nedeni ile hafif olumsuz olmasını öngörüyoruz. Ancak şirketin 2019 hedeflerini Romanya operasyonlarında öngörülen karlılık iyileşmesi ve Türkiye FAVÖK büyümesi açısından olumlu karşılıyoruz.

OYAK YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 4Ç18 – 14.02.2019

LOGO dün akşam paylaştığı 4Ç18 finansallarında TL104mn ciro (yıllık+%26), TL23mn FAVÖK (+%16) ve TL15mn net kar (+%20) açıkladı. Ciro beklentilerin %4 altında olsa da FAVÖK ve net kar beklentileri % 2 ve %9 aşmıştır. TL6mn’luk iştirak satışından gelir net karı desteklemiştir.

2019 İçin Agresif Beklentiler

Şirketin 2019 beklentileri gelir, VAFÖK ve VÖK tarafında %29, %34 ve %15 artış yönündedir. Özellikle Türkiye operasyonları için beklentilerini bu volatil ortamda agresif buluyoruz. Şirketin finansalları hakkındaki telekonferansı bugün 18:00’dedir.

TACİRLER YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 4Ç18 – 14.02.2019

Logo Yazılım – 4Ç18 sonuçlarını 15.3 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 14.0 milyon TL olan piyasa beklentisinin hafif üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %20 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %13 azaldı. Net satışlar 104 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %26 büyüdü. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 108 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 4Ç18’de 24 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %17 büyüme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 23 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 164 baz puan azalarak %22.8 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 111 baz puan büyüdü ve %81.5 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 524 baz puan büyüdü ve %67.7 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %20 büyüdü. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %70 büyüdü. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %31 gerileyerek 19 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 17 milyon TL (4Ç17: 15 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %5.4 (4Ç17: %5.8) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 11.6 F/K çarpanından ve 8.2 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

Şirket 2019 yılı beklentilerini açıkladı. Şirket UFRS gelirlerinde %29 artış olmasını ve 414 milyon TL’ye ulaşması beklenmektedir. Şirket yönetimi, 2018 yılında FAVÖK’te %34 büyüme olmasını ve konsolide FAVÖK’ün 135 milyon TL’ye ulaşması beklemektedir. Yurtiçi operasyonların FAVÖK’ünde %21 büyüme ve Totalsoft’un FAVÖK’ün 27 milyon TL olarak gerçekleşmesi beklenmektedir. Totalsoft 2018 yılında 12 milyon TL FAVÖK açıkladı. Ayrıca, şirketin yapmakta olduğu yatırımların FAVÖK’e negatif etkisi olmasını da beklenmektedir. Şirketin Vergi Öncesi Karı’nın %15 büyüme kaydederek 79 milyon TL olarak kaydedilmesi beklenmektedir.

AK YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 4Ç18 – 14.02.2019

Logo Yazılım 4Ç18 de 15 milyon TL net kar ile yıllık %20 büyüdü ve ortalama piyasa beklentisi olan 14 milyon TL’ye yakın gerçekleşti ancak Ak Yatırım beklentisi olan 19 milyon TL’nin altında kaldı. Faaliyet sonuçları ortalama piyasa beklentisine paralel gerçekleşirken bizim beklentimizin altında kaldı. 4Ç18 ciro yıllık %36 büyüme ile 104 milyon TL olarak gerçekleşti. Büyüme daha çok Total Soft Romanya tarafından gerçekleşti; yıllık %67 büyüme ile buradaki ciro 33 milyon TL, oysa Türkiye cirosu yıllık %13 büyüme ve 71 milyon TL olarak gerçekleşti. 4Ç18 FAVÖK marjı %22,8 ile 4Ç17 deki %24,5 marjının altında gerçekleşti.

Türkiye faaliyetlerinde ertelenmiş satışların artması, artan pazarlama giderleri ve iş ortaklarına verilen primlerin artması ile bu sonuç ortaya çıktı. 2018’in ikinci yarısında belirsizliklerin artmasına rağmen şirket işletme sermayesinin faturalanmış ciroya oranını %34 de tuttu, 2017 de bu oran %33 idi. 2018 yılsonundaki net borç pozisyonu 19 milyon TL ile 2017 sonundaki 14 milyon TL ye göre fazla yükselmedi. Logo ayrıca 2019 beklentilerini paylaştı; UFRS cironun yıllık %29 büyüme ile 414 milyon TL olarak gerçekleşmesini hedefliyor; Ak Yatırım tahmini olan 405 milyon TL ye paralel.

2019 FAVÖK için yıllık %34 büyüme ile 135 milyon TL olarak gerçekleşmesini öngörüyor ve marjının %33 olmasını bekliyor. Ak Yatırım FAVÖK tahmini olan 128 milyon TL ye paralel bir rakam. Sonuçlar sonrası ve 2019 beklentilerle hisselerin nötr tepki vermesini bekliyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 4Ç18 – 14.02.2019

Logo Yazılım (LOGO, Nötr): Şirketin 4Ç2018 ana ortaklık net dönem karı %20,2 oranında artarak 15,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. Satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %25,8 oranında artan şirketin brüt karı ise maliyetlerdeki görece düşük artışın etkisiyle %27,5 oranında artarak 84,6mn TL olmuştur. Diğer taraftan operasyonel giderler aynı dönemde %36,3 oranında artarak karı baskılarken, diğer faaliyetlerden kaydedilen 4,2mn TL’lik giderin de etkisiyle faaliyet karı %29,3 oranında gerileyerek 10mn TL’ye inmiştir. Yatırım faaliyetlerinden elde edilen 6,1mn TL ise karın bir önceki yılın aynı dönemine göre artış kaydetmesinde önemli etken olmuştur. Son çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in 2018 yılı ana ortaklık net dönem karı %33,2 oranında artarak 67,7mn TL olarak gerçekleşmiştir.

AK YATIRIM – LOGO Hisse Yorum – 17.12.2018

Logo Yazılım bağlı ortaklığı Logo Elektronik Ticaret Hizmetleri A.Ş. (e-Logo)’nin F.I.T. Bilgi İşlem Sistemleri Servisleri Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi (FIT Çözümleri) ile %50-%50 ortak olduğu ve toplam ödenmiş sermayesi 5,9 milyon TL olan FIGO Ticari Bilgi ve Uygulama Platformu A.Ş.’deki paylarını ortağı F.I.T. Bilgi İşlem Sistemleri Servisleri Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi (FIT Çözümleri)’ne devretmek üzere 13.12.2018 tarihinde pay devir sözleşmesi imzaladı. Sözleşmede Logo Yazılımca satılan ve FIGO’nun %50’lik kısmını temsil eden payların devir bedeli 6,5 milyon TL olarak belirlendi.

Türkiye’deki şirketlere ticari faaliyetlerini kolaylaştırmayı öngören risk değerlendirmesi, sigorta, finansman ve tahsilat gibi katma değerli hizmetlere erişimi sağlayan FIGO Ticaret Bilgi Platformu kurulduğu 2016 yılından bugüne tarafların bilgi birikimi ile önemli yol kat etmiştir. İlgili pay devri kararı, Logo Yazılım ve bağlı ortaklığı Logo Elektronik Ticaret Hizmetleri A.Ş.’nin e-dönüşüm faaliyetlerine odaklanma stratejileri doğrultusunda verildi. Eylül sonu itibariyle Logo’nun 27 milyon TL net borç pozisyonu vardı.

ZİRAAT YATIRIM – LOGO Hisse Yorum – 17.12.2018

Logo Yazılım (LOGO, Nötr): Şirket bağlı ortaklığı Logo Elektronik Ticaret Hizmetleri A.Ş. (e-Logo)’nin F.I.T. Bilgi İşlem Sistemleri Servisleri Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi (FIT Çözümleri) ile %50-%50 ortak olduğu ve toplam ödenmiş sermayesi 5,9 milyon TL olan FIGO Ticari Bilgi ve Uygulama Platformu A.Ş.’deki paylarını ortağı F.I.T. Bilgi İşlem Sistemleri Servisleri Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi (FIT Çözümleri)’ne devretmek üzere 13.12.2018 tarihinde pay devir sözleşmesi imzalanmıştır. Sözleşmede Şirket tarafından satılan ve FIGO’nun %50’lik kısmını temsil eden payların devir bedeli 6,5 milyon TL olarak belirlenmiştir.

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 3Ç18 – 08.11.2018

Kapanış (TL) : 32.5 – Hedef Fiyat (TL) : 48.2 – Piyasa Deg.(TL) : 813 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.81 LOGO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 48.31

LOGO 3Ç18: Beklentilerin hafif altında net kar, yılsonu beklentilerinde riskler aşağı yönlü. Logo Yazılım, 3Ç18’de yıllık %20 artışla 18 milyon TL net kar elde etti. Bu rakam bizim ve konsensüs beklentisi 20 milyon TL’nin bir miktar altında. Net kar tarafında görülen sapmanın en önemli nedeni, beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen etkin vergi oranı oldu.

Logo’nun konsolide cirosu, Romanya operasyonlarının artan katkısının etkisi ile yıllık bazda %37 artış ile 77mn TL’ye ulaştı (İŞY:76mn TL, Piyasa:75mn TL). Romanya operasyonlarının 3Ç18 cirosu, zayıf TL ve yeni müşteri kazanımlarının etkisi ile yıllık bazda 84% artışla 31mn TL’ye yükseldi. Türkiye operasyonlarının cirosu ise görece zayıf kalarak, %17 artış ile 47mn TL’ye ulaştı.

Şirketin FAVÖK’ü yıllık bazda %28 artış ile 27 milyon TL’ye ulaşırken, bizim konsensüs beklentisi 26mn TL’ye paralel gerçekleşti. Geçen yılki görünümün aksine, Romanya operasyonlarının artan katkısı FAVÖK büyümesini destekledi. Romanya operasyonlarının 3Ç18 FAVÖK’ü 4,4 milyon TL’ye ulaşırken (3Ç18 FAVÖK: -0.5mn TL), Türkiye operasyonlarında FAVÖK yıllık sadece %6 artarak 23 milyon TL’ye ulaştı. Türkiye operasyonlarında artan pazarlama ve personel harcamalarına ek olarak, göre zayıf kalan ciro büyümesi operasyonel karlılığın zayıf kalmasında öne çıkan etkenler oldu.

Şirket, Türkiye’de talebin özellikle Ekim ayında yavaşlaması nedeni ile Türkiye operasyonları için yılsonu hedeflerinde aşağı yönlü risk görmektedir. Romanya operasyonları için öngörülen 2018 FAVÖK rakamının %95’ine ise 9A18 itibariyle ulaşılmıştır. Logo, 2018’de 101 milyon TL FAVÖK gerçekleştirmeyi öngörmektedir. (Türkiye’den 97 milyon TL, Romanya’dan 10 milyon TL ve diğer operasyonlardan gelecek 7mn TL negatif katkı).

3Ç18 rakamları, güçlü Romanya /Zayıf Türkiye olarak karışık bir tablo çizse de, Türkiye operasyonlarındaki yavaşlama göstergelerini olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Romanya’nın artan katkısının, Türkiye operasyonlarındaki öngörülen yavaşlamayı telafi etmek için yeterli olmayabileceğini ve şirketin 2018 yılı hedeflerinin altında kalabileceğini öngörüyoruz. Dolaylısı ile şirketin sonuçlara, Türkiye’de Ekim ayında görülen göre zayıf talep ve net karda görülen hafif aşağı yönlü sapma nedeni ile olumsuz tepki göstermesini bekliyoruz.

AK YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 3Ç18 – 08.11.2018

Logo 3Ç18 de yıllık %20 büyüme ile 17,5 milyon TL net kar açıkladı; ortalama piyasa ve Ak Yatırım beklentisi olan 20 milyon TL’nin hafif altında gerçekleşti. Faaliyet dışı gelirlerin beklentilerin altında gelmesiyle net kardaki sapma ortaya çıktı; FAVÖK beklentilere yakın gerçekleşti. 3Ç18 ciro yıllık %37 büyüme ile 77 milyon TL olarak gerçekleşti. Türkiye cirosu yıllık %17 büyüme ile 46,9 milyon TL ve Romanya cirosu yıllık %84 büyüme ile 30,5 milyon TL olarak gerçekleşti. 3Ç18 FAVÖK marjı %35,1 ile 3Ç18 deki %37,4 ve 2Ç18 deki %36,5’in altında gerçekleşti. Türkiye operasyonlarında artan pazarlama ve personel giderleri ile marjdaki daralma ortaya çıktı, ancak şirket yönetimin 2018 tüm yıl beklentileri ile uyumlu. Beklenenden düşük gelen net kar rakamı hisselerde sınırlı olumsuz tepki yaratabileceğini düşünüyoruz.

OYAK YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 3Ç18 – 08.11.2018

LOGO dün akşam paylaştığı 3Ç18 finansallarında TL77mn ciro (yıllık+%37), TL27mn FAVÖK (+%28) ve TL18mn net kar (+%20) açıkladı. Ciro ve FAVÖK beklentilerin % 3 ve %6 üzerinde ner karsa efektif vergi oranındaki artışla beklentilerin %12 altındadır. Yurtdışı operasyonlarındaki kuvvetli seyir olumlu olsa da Ekim ayında Türkiye operayonlarında yavaşlama hafif negatiftir. Şirketin finansalları hakkındaki telekonferansı bugün 18:00’dedir.

TACİRLER YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 3Ç18 – 08.11.2018

Logo Yazılım – 3Ç18 sonuçlarını 17.5 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 20.0 milyon TL olan piyasa beklentisinin altında gerçekleşti. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %20 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %2 arttı. Net satışlar 77 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %37 büyüdü. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 75 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Şirket, 3Ç18’de 27 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %28 büyüme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 26 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 236 baz puan azalarak %35.1 oldu.

Detaylarına baktığımızda, şirketin brüt marjı, yıllık bazda, 244 baz puan geriledi ve %77.9 olarak gerçekleşti. Faaliyet giderleri/satışlar rasyosu ise, yıllık bazda, 41 baz puan büyüdü ve %54.2 olarak gerçekleşti. Pazarlama giderleri, yıllık bazda, %9 büyüdü. Genel yönetim giderleri ise, yıllık bazda, %24 büyüdü. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %70 büyüyerek 27 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 29 milyon TL (3Ç17: 21 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %9.7 (3Ç17: %8.4) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 12.5 F/K çarpanından ve 8.6 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

ZİRAAT YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 3Ç18 – 08.11.2018

Logo Yazılım (LOGO, Nötr): Şirket’in 3Ç2018’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %20 oranında artarak 17,5mn TL’ye yükselmiştir. Beklenti Şirket’in 20mn TL kar elde edebileceği yönündeydi. Şirket’in brüt karı %33 oranında artarak 3Ç2018’de 60,3mn TL’ye yükselmiştir. Marjlar tarafında, Şirket’in 3Ç2018’deki net ve brüt kar marjı sırasıyla %23 ve %78 oranında gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde net ve brüt kar marjı sırasıyla %26 ve %80 idi. Son olarak, üçüncü çeyrek karı ile birlikte Şirket’in 2018 yılının ilk dokuz ayındaki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %38 oranında artarak 52,4mn TL olmuştur.

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 2Ç18 – 02.08.2018

Kapanış (TL) : 37.32 – Hedef Fiyat (TL) : 50.94 – Piyasa Deg.(TL) : 933 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.46 LOGO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 36.49

LOGO 2Ç18: Beklentilerin üzerinde net kar (Hafif Olumlu)
Logo Yazılım, 2Ç18’de yıllık %30 artışla 17 milyon TL net kar elde etti. Bu rakam bizim 13mn TL beklentimizin oldukça üzerinde. Beklentilerimizin üzerinde açıklanan net kar rakamı özellikle Romanya operasyonlarında beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık etkili oldu. Şirketin FAVÖK’ü yıllık bazda %15 artış ile 26mn TL ile bizim beklentimiz 22mn TL’nin üzerinde gerçekleşti.

Beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen FAVÖK’e ek olarak, yıllık bazda düşüş gösteren vergi giderleri ve artan finansman gelirlerinin, net kar büyümesini olumlu etkilediğini görüyoruz. Beklentilerin üzerinde gerçekleşen net kar rakamına ek olarak, Romanya operasyonlarında görülen güçlü büyüme ve iyileşen karlılığın hisse fiyatını pozitif etkilemesini bekliyoruz. Ek olarak yeni makro tahminlerimiz neticesinde Logo’da hedef fiyatımızı artan risksiz faiz oranı nedeni ile 55.75 TL’ den 50,9 TL’ye revize ederken AL tavsiyemizi koruyoruz.

TACİRLER YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 2Ç18 – 02.08.2018

2Ç18 sonuçlarını 17.1 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 13,3 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %30 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %4 azaldı. Net satışlar 72 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %14 büyüdü. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 71 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti. Yurtiçi ciro, yıllık bazda, %10 artarken, Totalsoft’un cirosu, yıllık bazda, %26 artış kaydetti. Şirket, 2Ç18’de 26 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %15 büyüme gösterdi.

Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 24 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Yurtiçi operasyonların FAVÖK’ü %2 gerilerken, Totalsoft’un FAVÖK’ü 3,1 milyon TL olarak kaydedildi ve bu değer 2Ç17’de -0.2 milyon TL idi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 18 baz puan artarak %36,5 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %8 gerileyerek 16 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 32 milyon TL (2Ç17: 18 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %11,3 (2Ç17: %7,5) olarak kaydedildi. En son kapanış fiyatına göre, şirket 15.0 F/K çarpanından ve 10.3 FD/FAVÖK çarpanından işlem görmektedir.

OYAK YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 2Ç18 – 02.08.2018

LOGO dün akşam paylaştığı 2Ç18 finansallarında TL72mn ciro (yıllık+%14), TL26mn FAVÖK (+%15) ve TL17mn net kar (+%30) açıkladı. Ciro beklentilere paralel, FAVÖK ve net karsa beklentilerin sırasıyla %12 ve %28 üzerindedir. Türkiye operasyonlarındaki beklentilerin üzerindeki performans finansalları nispeten desteklemiştir. Şirket, 2018 beklentilerini muhafaza etmiştir. Piyasalardaki çalkantının ikinci yarıda Logo’nun en önemli müşteri kitlesi olan KOBİ’ler için baskı yaratması olasıdır. Risksiz getiri beklentimizdeki revizyonun da etkisiyle şirket için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi korumakla birlikte hedef fiyatımızı TL60.00’dan TL45.00’e çekiyoruz. Şirketin finansalları hakkındaki telekonferansı bugün 17:00’dedir.

VAKIF YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 2Ç18 – 02.08.2018

(+) Logo Yazılım (LOGO): Şirket, 2Ç18’de operasyonel kârlılığındaki iyileşmenin desteğiyle piyasa ortalama beklentisinin %28 üzerinde yıllık bazda %30,2 artışla 17 mn TL net kâr açıkladı. Bu dönemde FAVÖK’ü piyasa ortalama beklentisinin %12 üzerinde, yıllık bazda %15 artarak 26,4 mn TL’ye, FAVÖK marjı da piyasa ortalama beklentisinin 3,5 puan üzerinde, yıllık bazda 0,2 puan iyileşerek %36,5’e yükseldi. 2Ç17’de 210 bin TL seviyesindeki net kur farkı giderine karşılık 2Ç18’de kaydedilen 1,4 mn TL seviyesindeki net kur farkı geliri net kârı destekledi. Yorum: Hissenin BIST100 endeksine göre son 1 ve 3 aylık dönemlerde sırasıyla %11,9 ve %16,6 oranında negatif ayrışmasını da göz önünde bulundurarak, her anlamda beklentilerin üzerinde gelen 2Ç18 sonuçlarının hisse fiyatına olumlu yansımasını bekliyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 2Ç18 – 02.08.2018

Logo Yazılım (LOGO, Sınırlı Pozitif): Logo Yazılım 2018 yılının ikinci çeyreğinde 17,1mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştır. Şirket’in 2Ç2018 satış gelirleri %14,4 artışla 72,4mn TL’ye yükselirken, brüt kar ise %12,7 oranında artarak 57,5mn TL olmuştur. Brüt kar marjı ise %80,6’dan %79,4’e gerilemiştir. Operasyonel giderler 2. çeyrekte %13,4 oranında artarak 38,9mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden de 1,9mn TL gider kaydedilmiştir. Bu gelişmeler neticesinde Logo Yazılım’ın faaliyet karı %5,1 artışla 16,7mn TL’yi göstermiştir. Diğer taraftan özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan ise 1,2mn TL gider kaydedilmiştir. Tüm bunlara bağlı olarak Şirketin finansman öncesi karı 15,5mn TL olmuştur. Geçen sene 2. çeyrekte finansman öncesi kar 15,7mn TL idi. Finansman tarafında ise 2Ç2018’de 1,7mn TL’lik gelir kaydedilmiştir. 72bin TL’lik vergi geliri sonrasında Logo Yazılım, 17,1mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmiştir. Bir önceki yılın aynı döneminde 13,1mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydedilmişti. 2. çeyrek sonuçlarıyla birlikte şirketin 6 aylık ana ortaklık net dönem karı 2017’in aynı dönemine göre %48,2 artışla 34,9mn TL’ye yükselmiştir.

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Yorum – 13.07.2018

Kapanış (TL) : 37.7 – Hedef Fiyat (TL) : 55.75 – Piyasa Deg.(TL) : 943 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.45 LOGO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 47.87

Logo Yazılım hisse geri alım programı başlattı. Logo Yazılım, hisse fiyatını destelemek adına paylarının geri alımının gerçekleştirilmesine ve geri alım için ayrılacak fonun en fazla toplam 30 milyon TL olarak belirlenmesine karar verildiğini açıkladı. Açıklanan maksimum fon şirketin hakla açık piyasa değerinin %5’ine ve son 3 aylık ortalama günlük işlem hacminin 15 katına tekabül etmekte. Hafif olumlu.

AK YATIRIM – LOGO Hisse Yorum – 13.07.2018

Logo Yazılım Borsa İstanbul’da oluşan pay değerinin şirketin faaliyetlerinin gerçek performansını yansıtmaması, borsada şirketin paylarında sağlıklı fiyat oluşumuna uygun bir ortamın sağlanmasına katkıda bulunulması ve sonuç olarak başta küçük hissedarlar olmak üzere tüm hissedarlarının menfaatlerinin korunması amacıyla, BİST’de Logo payların geri alımının yapılabilmesine, geri alıma konu edilecek azami pay sayısının daha önceki alımlar dahil ödenmiş sermayenin %10’unu aşmamasına ve azami fon tutarının ise 30 milyon TL olarak belirlenmesine karar verildi.

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 1Ç18 – 10.05.2018

LOGO 1Ç18: Beklentilerin üzeirnde net kar (Hafif Olumlu)
Logo Yazılım, 1Ç18’de yıllık %71 artışla 18 milyon TL net kar elde etti. Net kârdaki iyileşme, Türkiye’nin güçlü operasyonel performans, artan diğer gelirler ve yıllık bazda düşen etkin vergi oranından kaynaklandı. Özellikle Türkiye operasyonlarında görülen güçlü büyüme ve korunan karlılığın hisse fiyatını pozitif etkilemesini bekliyoruz.

VAKIF YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 1Ç18 – 10.05.2018

(+) Logo Yazılım (LOGO): 1Ç18’de 17,8 mn TL net kar açıklarken, net kar yıllık bazda %71 artış gösterdi. Piyasa beklentisi ise 13 mn TL seviyesinde yer alıyordu. Şirketin cirosu yıllık bazda %26 artarken, FAVÖK tarafında ise yıllık %33 büyüme ile 24 mn TL’lik FAVÖK elde edilmiştir. FAVÖK tarafında piyasa beklentisi 21 mn TL seviyesindeydi. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 2 puan iyileşerek %36 olarak gerçekleşti.

Yorum: 1Ç18 finansalları operasyonel tarafta beklentilere paralel, net kar tarafında ise beklentilerin üzerinde görünüyor. Ancak, şirket hisseleri son 1 aylık dönemde BİST’e göre %12 daha iyi bir getiri performansı sergiledi. Dolayısıyla da finansalların fiyatlamasının sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz.

TACİRLER YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 1Ç18 – 10.05.2018

Logo Yazılım – 1Ç18 sonuçlarını 17.8 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 12.9 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %71 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %40 arttı. Net satışlar 67 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %26 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 68 milyon TL ile uyumlu gerçekleşti.

Şirket, 1Ç18’de 24 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %33 büyüme gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 21 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 197 baz puan iyileşerek %36 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %24 artarak 17 milyon TL olarak gerçekleşti.

OYAK YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 1Ç18 – 10.05.2018

LOGO dün akşam paylaştığı 1Ç18 finansallarında TL67mn ciro (yıllık+%26), TL33mn FAVÖK (+%33) ve TL18mn net kar (+%71) açıkladı. Ciro beklentilere paralel, FAVÖK ve net karsa beklentilerin sırasıyla %14 ve %38 üzerindedir. Türkiye operasyonlarındaki beklentilerin üzerindeki performans finansalları desteklemiştir. Hafif olumlu. Şirketin finansalları hakkındaki telekonferansı bugün 17:00’dedir.

GARANTİ YATIRIM – LOGO Hisse Yorum – 20.03.2018

Logo Yazılım (LOGO, EP, Fiyat:52.60TL, Piyasa Değeri TL1,315mn) Yönetim Kurulu 16 Nisan 2018 tarihinde toplanacak olan Genel Kurulun onayına sunmak üzere temettü dağıtmama kararı almıştır. Yorum: Temettü dağıtmama kararı beklentilerimizle uyumludur. Hatırlatmak gerekirse 4Ç17 sonuçları sonrasında düzenlenen telekonferansta Yönetim Romanya ve Hindistan’da devam eden yatırımlar dikkate alındığında nakdin şirkette tutulmasının da bir opsiyon olarak değerlendirilebileceği belirtilmiştir. Bu sebeple temettü kararını sürpriz olarak değerlendirmiyoruz.

GARANTİ YATIRIM – LOGO Hisse Analiz – 14.03.2018

Logo Yazılım (LOGO, EP, Fiyat:53.20TL, Piyasa Değeri TL1,330mn) dün bir analist toplantısı düzenlemiştir. Analist Toplantısında Öne Çıkan Noktalar:

Yönetim, Logo müşterinin %50’den fazlasının LEM (Logo Kurumsal Üyelik) dahil olmadığını, hedeflerinin bütün müşterini LEM’e almak olduğunu ifade etmişlerdir. 2017’de Logo’nun toplam gelirlerin %52’si tekrarlanan satış gelirlerinden oluşmuştur. Tekrarlanan satış gelirlerinin %45’i ise LEM kontrat satışları oluşturmuştur.

Yönetim, Totalsoft tarafında 2018’de yönetimsel iyileştirme çalışmalarının devam edeceğini, yönetilebilir ve karlı proje yükü oluşturmayı hedeflediklerini, Romanya’da faaliyet gösteren Architected Business Solutions (ABS)’ı Hazirana kadar satın alma işleminin tamlamamasını beklediklerimi belirtmişlerdir.

Hatırlatmak gerekirse Ocak 2018’de TotalSoft, ABS’yi satın almak ve TotalSoft ile birleştirmek amacıyla bir ön anlaşma imzalamıştır. Totalsoft’un ve yeni yatırımlarının 2018’de marjlarda sulandırıcı etki yapmaya devem edeceği ifade edilmiştir.

Hatırlatmak gerekirse, Logo Yazılım 2018 yılında 338mn konsolide gelir (226mn TL Logo Türkiye, 108mn TL Total Soft ve 4mn TL diğer faaliyetlerden), 101mn TL konsolide FVAÖK (97mn TL Logo Türkiye, 10mn TL Total Soft ve diğer faaliyetlerinden 7mn TL negatif FVAÖK ) ve 62mn TL vergi önceki net kar beklemektedir. Diğer faaliyetler, Logo Infosoft (Hindistan), Figo (Turkiye) ve Logo Kobi Digital (Türkiye) kapsamaktadır.

TACİRLER YATIRIM – LOGO Hisse Analiz – 14.03.2018

Logo Yazılım – Dün Logo Yazılım’ın üst düzey yöneticilerinin hazır bulunduğu analist toplantısına katıldık. Toplantıda 2017 yılı performansı değerlendirildi ve daha önce açıklanan 2018 yılı beklentileri hakkında görüşme fırsatı bulduk.

Toplantılar ana odak noktaları, şirketin Romanya’da satın almış olduğu TotalSoft şirketinin yeniden yapılandırma gayretleri ve yurtiçindeki faaliyetleri oldu. Yönetim, 2017 yılında zayıf bir performans gösteren TotalSoft’un alınan tedbirler ve uygulamalarla birlikte operasyonlarının iyileşmesini ön görmektedir. Yurtiçi operasyonlarda ise gerek ciro büyümesi gerekse FAVÖK marjı olarak güçlü seyrin devam etmesini beklemektedirler. Yurtiçi operasyonlarda, %25 ciro büyümesi tahmin edilirken, FAVÖK marjının %49’dan %43’e gerilemesi beklenmektedir. Bunun altında yatan iki neden ise artan pazarlama ve reklam giderleri ile artan personel giderleridir.

Logo Yazılım’ın 2018 yılı konsolide ciro büyümesi %32 olarak gerçekleşmesi ve 338 milyon TL ciro kaydetmesi ön görülmekte olup, konsolide FAVÖK’ün %22 artış göstermesi ve 101 milyon TL olarak kaydedilmesi planlanmaktadır. Vergi Öncesi Kar’ın ise 64 milyon TL olarak kaydedilmesi ve yıllık bazda %22 büyümesi planlanmaktadır.

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 4Ç17 – 15.02.2018

Kapanış (TL) : 57.45 – Hedef Fiyat (TL) : 64.6 – Piyasa Deg.(TL) : 1436 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.47 LOGO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 12.45

Logo 4Ç17’de 13mn TL net kar açıkladı (4Ç16: 0,4mn TL net kar). Operasyonel performansın zayıflamasına karşın net karda görülen artışının sebebi 31 Ekim 2016 tarihinde tamamlanan nitelikli yatırımcılara hisse satışı ile ilgili giderin 4Ç16 karını oldukça olumsuz etkilemesiydi. Şirketin 4Ç17 cirosu yıllık bazda yalnızca %3 artış ile 83mn TL oldu.

Zayıf ciro büyümesi genel olarak Romanya operasyonlarında (Total Soft) görülen zayıflık ve Türkiye operasyonlarının yüksek baz etkisi oldu. Logo’nun Türkiye gelirleri 4.çeyrek de %8 artış gösterirken, Romanya operasyonlarının cirosu %10 daralma kaydetti. FAVÖK ise Totalsoft’un negatif katkısı nedeni ile % 27 daralma ile 20m TL olarak gerçekleşti. Logo Türkiye’nin FAVÖK’ü ise marjlarda görülen iyileşeme ile cironun üzerinde %11 büyüme ile 23,3m TL oldu. Şirket finansal sonuçlarını ile beraber 2018 öngörüleni paylaştı. Buna göre Logo, 2018 yılında 349 milyon TL gelir (+% 36 y-y), 101 milyon TL FAVÖK (+% 22 y-y) kaydetmeyi öngörüyor. 2017 yılı için Logo’nun FAVÖK öngörüsü 91mn TL iken gerçekleşme 83mn TL oldu.

Sonuçlar beklentilerimize paralel olmak ile beraber, Total Soft’un konsolide rakamlar üzenindeki etkisini olumsuz olarak değerlendiriyoruz.

DENİZ YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 4Ç17 – 15.02.2018

Logo Yazılım’ın net karı piyasa beklentileri ile uyumlu. Logo Yazılım’ın piyasa beklentileri ile büyük ölçüde uyumlu 4Ç17 sonuçlarına göre satışlar geçen yılın aynı çeyreğine göre %3 artışla 83 mln TL seviyesine geldi. FAVÖK ise öncelikli olarak genel yönetim ve Ar-Ge giderlerindeki yıllık bazda %29 ve %23 artışların etkisiyle geçen yılın aynı çeyreğine göre %27 daralarak 20 mln TL gerçekleşti. 4. çeyrekte %2.5 olarak hesapladığımız düşük bir efektif vergi oranıyla şirket 13 mln TL net kar açıkladı. Açıklanan sonuçlar piyasa beklentisine paralel olduğundan hisse senedi üzerinde önemli bir etki beklemiyoruz.

OYAK YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 4Ç17 – 15.02.2018

Dün akşam açıklanan 4Ç17 finansallarında TL83mn ciro (yıllık+%3), TL20mn FAVÖK (-%27) ve TL13mn net kar açıkladı. Ciro, FAVÖK ve net kar beklentilerin sırasıyla %6,%7 ve %1 altında kalmıştır. 4Ç16’daki tek seferlik TL18mn’luk giderinin olmayışı ve düşen vergi oranı yıllık bazda net karı desteklemiştir. Romanya operasyonlarındaki beklentilerin altındaki performans şirketin 2017 hedeflerini yakalayamamasına sebep olmuştur. Paylaşılan 2018 hedeflerinde ciro büyümesi oldukça agresif %32’dir. VAFÖK marjının 2017’deki zaten zayıf olan %32’den 2018’de %30’a gerileyecek olmasına dair beklenti de negatif katalist etkisi yaratabilir. Revizyonlarımız sonucunda hisse için tavsiyemizi Endekse Paralel Getiri’ye indiriyoruz. Revize hedef fiyatımız TL60’dır (önceki TL66.50). Şirketin finansalları hakkındaki telekonferansı bugün 18:00’dedir.

TACİRLER YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 4Ç17 – 15.02.2018

Logo Yazılım – Logo Yazılım – 4Ç17 sonuçlarını 12.7 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 12.8 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %3367 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %13 azaldı. Net satışlar 83 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %3 arttı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 88 milyon TL’nin altında gerçekleşti. Şirket, 4Ç17’de 20 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %27 azalış gösterdi.

Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 22 milyon TL’nin altında gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 1014 baz puan azalarak %24.5 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %26 azalarak 14 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirket 2018 yılı beklentilerini açıkladı. Şirket UFRS gelirlerinde %32 artış olmasını ve 338 milyon TL’ye ulaşması beklenmektedir.

Şirket yönetimi, 2018 yılında FAVÖK’te %22 büyüme olmasını ve konsolide FAVÖK’ün 101 milyon TL’ye ulaşması beklemektedir. Yurtiçi operasyonların FAVÖK’ünde %9 büyüme ve Totalsoft’un FAVÖK’ün 10 milyon TL olarak gerçekleşmesi beklenmektedir. Totalsoft 2017 yılında FAVÖK seviyesinde 3 milyon TL zarar açıkladı. Ayrıca, şirketin yapmakta olduğu yatırımların FAVÖK’e negatif etkisi olmasını da beklenmektedir. Şirketin Vergi Öncesi Karı’nın %22 büyüme kaydederek 64 milyon TL olarak kaydedilmesi beklenmektedir.

LOGO Bugün 4Ç17 Sonuçlarını Açıklayacak, Tahminler – 14.02.2018

Oyak Yatırım: LOGO: Zayıf Total Soft gelirleri ve marjları konsolide rakamlarda baskı yaratmayı sürdürecektir. Net karsa geçen seneki tek seferlik TL18mn’luk giderin olmaması sebebiyle göreceli olarak kuvvetli gelebilir.

Tacirler Yatırım:  Logo Yazılım – Bugün 4Ç17 sonuçlarını açıklayacak. Piyasa net kar beklentisi 13 milyon TL olup, çeyreksel bazda %12 daralmayı işaret etmektedir. Şirket 4Ç16’da 0,4 milyon TL net kar açıklamıştı. Konsensus tahminlerde, şirketin net satışlarının yıllık bazda %9 artması ve 88 milyon TL’ye ulaşması bekleniyor. Konsensus FAVÖK beklentisi 22 milyon TL olup, yıllık bazda %21 gerilemeyi ve çeyreksel bazda %3’lük büyümeyi işaret etmektedir.

• İş Yatırım LOGO 4Ç17 mali tablo açıklaması net kar tahmini:13 mnTL, Piyasa beklentisi:13 mn TL
• Ak Yatırım LOGO 4Ç17 mali tablo açıklaması net kar tahmini:9 mnTL, Piyasa beklentisi:13 mn TL

AK YATIRIM – LOGO Hisse Haber Yorum – 10.01.2018

Logo Yazılım %100 oranında pay sahibi olduğu Romanya merkezli TotalSoft S.A. (TotalSoft), büyüme stratejisinin bir adımı olarak Romanya’da faaliyet gösteren, perakende, teknoloji ve outsourcing konularında uluslararası uzmanlığa sahip danışmanlık şirketi Architected Business Solutions (ABS)’ı satın almak ve TotalSoft ile birleştirmek amacıyla bir ön anlaşma imzaladı.

ABS’nin mevcut 50 kişilik danışman kadrosu ve müşteri portföyünün katkısıyla TotalSoft’un proje ve perakendeye yönelik sunduğu çözümlerde gücünü arttırması, Şirketin Romanya merkezli ve uluslararası müşterilerine katma değer sağlanması hedefleniyor. Satınalma ve birleşme işleminin tamamlanması sonrasında ABS hissedarlarının TotalSoft’de %20 pay sahibi olması öngörülmektedir.

GARANTİ YATIRIM – LOGO Hisse Haber Yorum – 10.01.2018

Logo Yazılım’ın (LOGO, EP, Fiyat:57.25TL, Piyasa Değeri TL1,431mn) 100% sahip olduğu bağlı ortaklığı TotalSoft, Romanya’da faaliyet gösteren Architected Business Solutions (ABS)’ı satın almak ve TotalSoft ile birleştirmek amacıyla bir ön anlaşma imzalamıştır. Yorum: Hatırlatmak gerekirse, Logo Yazılım Eylül 2016’da Romanya’da kurulu Totalsoft hisselerinin %100’lük kısmını 30mn EUR bedelle satın almıştır. TotalSoft’ta yapılandırma çalışmaları halen devam etmektedir. Bu satın alma ile Şirketin Romanya merkezli ve uluslararası müşterilerine katma değer sağlanması hedeflenmektedir.

OYAK YATIRIM – LOGO Hisse Haber Yorum – 10.01.2018

LOGO: Romanya’daki %100 oranında sahip olduğu iştiraki TotalSoft’un ABS’yi satın almak ve birleşmek amacıyla ön anlaşma imzaladığını açıklamıştır. Sürecin tamamlanması durumunda ABS, TotalSoft’ta %20 pay sahibi olacaktır. Ön anlaşma aşaması sebebiyle açıklanan operasyonel detaylar bulunmamaktadır. Nötr.

LOGO Yazılım’dan Önemli Satın Alma Anlaşması Açıklaması – 09.01.2018

Bağlı ortaklığımız TotalSoft, ABS’yi satın almak ve birleştirmek amacıyla ön anlaşma imzalamıştır

100% oranında pay sahibi olduğumuz bağlı ortaklığımız Romanya merkezli TotalSoft S.A. (TotalSoft), büyüme stratejisinin bir adımı olarak Romanya’da faaliyet gösteren, perakende, teknoloji ve outsourcing konularında uluslararası uzmanlığa sahip danışmanlık şirketi Architected Business Solutions (ABS)’ı satın almak ve TotalSoft ile birleştirmek amacıyla bir ön anlaşma imzalamıştır. ABS’nin mevcut 50 kişilik danışman kadrosu ve müşteri portföyünün katkısıyla TotalSoft’un proje ve perakendeye yönelik sunduğu çözümlerde gücünü arttırması, Şirketin Romanya merkezli ve uluslararası müşterilerine katma değer sağlanması hedeflenmektedir. Satınalma ve birleşme işleminin tamamlanması sonrasında ABS hissedarlarının TotalSoft’de %20 pay sahibi olması öngörülmektedir.

AK YATIRIM – LOGO Hisse Haber Yorum – 27.12.2017

SAP’ın Kararı Yerli Firmaya Yarayabilir

Sabah gazetesi haberinde iş yazılım firması SAP İran’la ticaret yapan firmalarla ilişkisini keseceği haberi var. 2018’den itibaren bu şirketlerin yazılım sözleşmeleri yenilenmeyecek. Ambargoya Microsoft’un da katılacağı belirtildi. Bu uygulama eğer yürürlüğe girerse özellikle Türk firmaları için olumsuz olur. Habere göre Türk firmaların %63’ünün İran ile ticareti var. Bu firmaların iş yazılım sözleşmeleri yenilenmezse Logo gibi muadil ürünler sunan firmalar tercih edilebilir. Bu haber Logo hisselerine olumlu etki yapabilir.

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 3Ç17 – 03.11.2017

Kapanış (TL) : 58.5 – Hedef Fiyat (TL) : 54.04 – Piyasa Deg.(TL) : 1463 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.7 LOGO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -7.62

LOGO 3Ç17: Güçlü Türkiye operasyonları ancak Total Soft hala soru işareti. Logo 3Ç17 de yıllık bazda %2 artışa tekabül eden, 10mn TL beklentimizin üzerinde, 15mn TL net kar açıkladı. Net kar tarafında rakamlarımızda görülen sapmanın nedeni beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen esas faaliyetlerden diğer gelirler ve operayonel karlılık oldu. Şirketin gelirleri 2016’nın Eylül ayında satın alınan TotalSoft operasyonlarının konsolidasyon etkisi nedeni ile 3Ç17’de yıllık bazda %54 artış göstererek 57mn TL olarak gerçekleşti.

Logo’nun solo Türkiye gelirleri ise yıllık bazda %26 artış ile 40m TL olarak gerçekleşti. FAVÖK ise Totalsoft’un negatif katkısı ve Hindistan’da kurulan ortak girişim için yapılan tek seferlik giderler nedeni ile konsolide ciro büyümesinin çok altında %7 artış ile 21mn TL olarak gerçekleşti. Logo Türkiye’nin FAVÖK’ü ise %16 büyüme ile 22mn TL oldu. Şirketin Türkiye operasyonlarında devam eden pozitif ivmeyi olumlu bulmakla beraber yeniden yapılanma sürecinde olan TotalSoft ile alakalı çeyreksel sonuçların yol gösterici olmadığını düşünüyoruz. LOGO için 54TL hedef fiyat ile TUT tavsiyemizi devam ettiriyoruz.

DENİZ YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 3Ç17 – 03.11.2017

Logo Yazılım’ın 3Ç17 net karı beklentilerin üzerinde gerçekleşti Logo Yazılım’ın cirosu 3Ç16’ya göre %51 yükselirken (TotalSoft’un konsolide edilmeye başlanmasının etkisi), artan faaliyet giderleri nedeniyle FAVÖK artışı aynı dönemde %7 ile sınırlı kaldı ve 21 mln TL’ye yükseldi (beklenti 19 mln TL). Faaliyet giderlerinin artışında özellikle Araştırma Geliştirme maliyetlerindeki yükseliş etkili oldu. Net kar ise geçtiğimiz yılın %2, bir önceki çeyreğin ise %11 üzerinde gerçekleşmiş ve 15 mln TL’ye yükselmiştir (faaliyet dışı gelirlerdeki artış nedeni ile). Piyasa beklentisi ile karşılaştırıldığında, Logo’nun net karı 10 mln TL olan konsensusun üzerinde gerçekleşmiştir. Bu nedenle sonuçların hisse üzerinde olumlu etki yapması öngörülebilir.

TACİRLER YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 3Ç17 – 03.11.2017

Logo Yazılım – 3Ç17 sonuçlarını 14.6 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %2 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %11 arttı. Net satışlar 57 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %51 arttı. Şirket, 3Ç17’de 21 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %7 artış gösterdi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 1528 baz puan azalarak %37,4 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %9 azalarak 19 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 21 milyon TL (3Ç16: 9 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %8,4 (3Ç16: %5,9) olarak kaydedildi.

AK YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 3Ç17 – 03.11.2017

Logo 3Ç17 de yıllık %2 büyüme ile 15 milyon TL net kar açıkladı; ortalama piyasa beklentisi olan 10 milyon TL ve Ak Yatırım beklentisi olan 9 milyon TL’nin üzerinde. 3Ç17 ciro yıllık %51 büyüme ile 57 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisi olan 56 milyon TL ye parallel ancak Ak Yatırım beklentisi olan 62 milyon TL’nin altında.

Logo’nun Türkiye cirosu yıllık %7 büyüme ile 40 milyon TL ve ilk kez tüm çeyrek boyunca kayudedilen TotalSoft Romanya cirosu de 17 milyon TL katkı sağladı. TotalSoft’un 2Ç17 ciro katkısı 19 milyon TL idi. 3Ç17 FAVÖK marjı %37,4 olarak gerçekleşti; 3Ç16 da FAVÖK marjı %52,7 idi. 3Ç17 FAVÖK marjı ortalama piyuasa beklentisi olan %33,9 ve bizim beklentimiz olan %30,6’nın üzerinde. Yıllık bazda FAVÖK marjdaki daralması 2016 yılında gerçekleşen ertelenen e-devlet gelirlerinin olması, TotalSoft FAVÖK marjının düşük olması ve Hindistan da yeni şirket kurma giderlerden kaynaklandı. FAVÖK marjı ve net kar rakamı beklentilerden iyi gelmesi ile hissed olumlu tepki olabileceğini düşünüyoruz. Bugün saat 17’de sonuçlarısunmak için şirket bir tele-konferans düzenleyecek

ZİRAAT YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 3Ç17 – 03.11.2017

Logo Yazılım (LOGO, Sınırlı Pozitif): Şirket’in 3Ç2017’deki net dönem ana ortaklık karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %2 oranında artarak 14,6mn TL olmuştur. Brüt kar ise aynı dönemler itibariyle %47 oranında artarak 54,5mn TL olmuştur. Emek yoğun sektörde personel giderleri %97 oranında artarak 3Ç2017’de 20,7mn TL’ye çıkmış ve ana ortaklık karının daha yüksek oranda artmasını engellemiştir. Diğer yandan Şirket’in 2017 yılının ilk dokuz ayındaki net dönem ana ortaklık karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %15 oranında azalarak 31,1mn TL olmuştur.

GARANTİ YATIRIM – LOGO Hisse Haber Yorum – 17.10.2017

Logo Yazılım (LOGO, EÜ, Fiyat:54.75TL, Piyasa Değeri TL1,369mn): Gezteye açıklamalarda bulunan, Logo Yazılım Yönetim Kurulu Başkanı Tuğrul Tekbulut, yurt dışında yeni satın almaların olacağını ve fırsatlarını takip ettiklerini belirtmiştir.

Yorum: Hatırlatmak gerekirse, Logo Yazılım Eylül 2016’da Romanya’da kurulu Totalsoft hisselerinin %100’lük kısmını 30mn EUR bedelle satın almıştır. A Logo Yazılım ve GSF Software, 8 Aralık 2016’ta Hindistan’da Logo Infosoft şirketini kurmuştur. Ayrıca Logo Yazılım, Ağustos ayında büyüme ve geliştirilme potansiyeline olan teknoloji şirketlerine yatırım yapılmak ve katma değer yaratmak için Logo Ventures Girişim Sermayesi Yatırım Fonu’na %20 oranında iştirak etme kararı almıştı. Bu son gelişmeleri dikkate alındığında Logo’nun yatırım fırsatlarını değerlendirme stratejisi piyasa için yeni bir gelişme değildir. Bu sebeple haberin etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.

AK YATIRIM – LOGO Hisse Haber Yorum – 05.10.2017

Logo Yazılım Actus Portföy Yönetimi A.Ş. Logo Ventures Girişim Sermayesi Yatırım Fonu’na %20 oranında iştirak etme kararını 1 Ağustos tarihinde almıştı. Actus Portföy Yönetimi A.Ş. tarafından kurulan Logo Ventures Girişim Sermayesi Yatırım Fonu’nun kuruluşu için SPK izni alınmış ve ilgili Fon’un kuruluşu tamamlandı. Bu fon ile halihazırda kuluçka döneminde olan ve teknoloji alanında faaliyet gösteren, teknolojisini veya iş modelini henüz kanıtlayamamış büyüme potansiyeli yüksek girişim şirketlerine yatırım yapmak ve bu şirketlere stratejik destek de sağlamak suretiyle şirketlerin büyüme hedeflerine ulaşmasını sağlayarak uzun vadeli değer yaratılması amaçlanıyor. Haberin Logo Yazılım hisseleri üzerinde nötr etkisi olmasını bekliyoruz.

AK YATIRIM – LOGO Hisse Haber Yorum – 13.09.2017

Logo Yazılım 8 milyon TL sermayeli ve tamamı Logo Yazılıma’a ait Logo Kobi Dijital Hizmetler şirketini kurdu. Logo Kobil Dijital Hizmetler, yeni kurulan, küçük ölçekli ve bireysel danışman gibi çalışan firmalar için bulut tabanlı yazılım kullanımı ile hizmet esaslı mikro servisler geliştirilmesini hedeflemektedir. Böylece, doğrudan bilişim hizmetlerini gerek internet tabanlı gerekse mobil teknolojilerle birey ve küçük şirketlerin kullanımına açılım sağlanacaktır. Hazırlanacak bu servisler, kurumların ve şahısların, mobil ortam başta olmak üzere günlük hayatında sürekli olarak kullanım alışkanlığı yaratacak çözümleri sağlayacaktır. Haberin Logo hisseleri için hafif olumlu etkisi olacağını düşünüyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 2Ç17- 15.08.2017

Logo Yazılım (LOGO, Nötr): Şirket’in 2Ç2017’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %14 oranında azalarak 13,1mn TL’ye gerilemiştir. Diğer yandan, Şirket’in brüt karı ise aynı dönemler itibariyle %67 oranında artarak 60mn TL olmuştur. Karın gerilemesinde 14,6mn TL artan Araştırma Giderleri ile 7,1mn TL artan Genel Yönetim ve Pazarlama giderleri etkili olmuştur. Operasyonel giderler bir önceki çeyreğe göre %100,7 oranında artarak 43,3mn TL’ye ulaşmış ve karı baskılamıştır. İkinci çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in 2017 yılının ilk yarısındaki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %23 oranında azalarak 23,6mn TL olmuştur.

OYAK YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 2Ç17- 15.08.2017

LOGO: Dün akşam paylaşılan 2Ç17 finansallarında TL63mn ciro, TL23mn FAVÖK ve TL13mn net kar açıkladı. Şirket için piyasa beklentisi bulunmamakla birlikte ilk çeyrek finansallarına göre toparlanma arzeden Türkiye operasyonlarına ilişkin gelişim olumdur. Şirket 2017 beklentisini muhafaza etmiştir. Nötr. Telekonferansı bugün 17:00’dedir.

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Haber Analiz – 02.08.2017

Kapanış (TL) : 54.8 – Hedef Fiyat (TL) : 54.04 – Piyasa Deg.(TL) : 1370 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.93 LOGO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -1.39

LOGO yeni kurulacak girişimin sermayesine %20 ortak oluyor
Logo Yazılım yeni kurulacak olan, Actus Portföy Yönetimi A.Ş Logo Ventures Girişim Sermayesi Yatırım Fonu’na %20 oranında iştirak etme kararı aldı. Kurulacak Girişim Sermayesi Yatırım Fonu halihazırda kuluçka döneminde olan ve teknoloji alanında faaliyet gösteren, teknolojisini veya iş modelini henüz kanıtlayamamış büyüme potansiyeli yüksek girişim şirketlerine borç, sermaye, borç-sermaye karması ve benzeri yollarla yüksek riskli girişim sermayesi yatırımı yapmak ve bu şirketlere stratejik destek de sağlamak suretiyle şirketlerin büyüme hedeflerine ulaşmasını sağlayarak uzun vadeli değer yaratılması amaçlanmakta.

Fon’un yatırımcıları ve iştirak oranları Logo Yazılım Sanayi ve Ticaret A.Ş. (%20), Logo Teknoloji ve Yatırım A.Ş. (%20), Actus Portföy Yönetimi A.Ş. (%20), Cahit Güvensoy, Murat Erkurt, Orhan Ayanlar, Alper Akcan, Cenk Coşkuntürk (toplam %40). Yatırımcıların toplam Kaynak Taahhüdü on milyon TL’dir (10.000.000,00 TL). Fon büyüklüğü ilerleyen dönemlerde büyütülebilecek veya yeni girişim sermayesi yatırım fonları kurulabilecektir.

Şirketin kurucu ortaklarının teknoloji şirketlerine iyi yatırımlar yapma noktasında çok başarılı geçmişleri var ve Türkiye bu noktada yapısal büyüme vaat eden bir ülke. Dolayısı ile haberin hisse üzerinde olumlu etki yapmasını bekliyoruz.

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 1Ç17- 09.05.2017

Kapanış (TL) : 59.3 – Hedef Fiyat (TL) : 54.04 – Piyasa Deg.(TL) : 1483 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.27 LOGO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -8.87

LOGO 1Ç17 Sonuçlar
Hem bizim 14 milyon TL hem piyasanın 12 milyon TL beklentisinin altında olarak, Logo Yazılım 1Ç17’de 10 milyon TL net kar açıkladı. Satış gelirleri, satın alınan Romanya TotalSoft operasyonlarının katkısıyla %48 artarak 54 milyon TL gerçekleşti. Logo Solo satış gelirleri TotalSoft harici bakıldığında yıllık bazda %8 geriledi.
FAVÖK 1Ç17’de 20 milyon TL beklentilerin altında olarak 18 milyon TL gerçekleşti. Logo Solo FAVÖK ise yıllık bazda %20 düşüşle 16 milyon TL gerçekleşti. Hisse beklentilerin altında kalan sonuçlara olumsuz tepki verebilir.

ZİRAAT YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 1Ç17- 09.05.2017

Logo Yazılım (LOGO, Sınırlı Negatif): Şirket’in 1Ç2017’deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %32,2 oranında gerileyerek 10,4mn TL olmuştur. Brüt kardaki %42,7’lik artışa rağmen, araştırma ve geliştirme giderlerindeki yüksek artış faaliyet karının %24,3 gerilemesine neden olmuştur. 50,8mn TL’lik brüt kar, 13,1mn TL faaliyet karı ve 1,6mn TL’lik finansman gideri sonrası vergi önce kar %35 gerilemeyle 11,2mn TL’yi göstermiştir. 10,3mn TL’lik net dönem karı kaydeden şirketin ana ortaklık payına düşen karı 10,4mn TL’dir.

AK YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 1Ç17- 09.05.2017

Logo Yazilim 1Ç17’de 10 milyon TL net kar açıkladı. Net kar yıllık bazda %32’lik daralma gösterdi. Ciro yıllık bazda %48 artarak 54 milyon TL oldu ancak FAVÖK yıllık bazda artan araştırma ve geliştirme giderleri sebebiyle %10 düşerek 18 milyon TL oldu.

TACİRLER YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 1Ç17- 09.05.2017

1Ç17 sonuçlarını 10,4 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %32 azaldı. 1Ç17’de faaliyet marjları yıllık bazda baskı altında kaldı ve bunun altında yatan nedenler ise TotalSoft’un konsolide edilmesi ve yüksek araştırma geliştirme harcamalarıdır. Net satışlar 54 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %48 yükseldi. TotalSoft’tan kaydedilen 20,2 milyon TL gelir hariç tutulduğunda, yurtiçi satışlar yıllık bazda %8 geriledi. Şirket, 1Ç17’de 18 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %10 düştü.

FAVÖK marjı ise %34 olarak kaydedildi ve 1Ç16’da FAVÖK marjı %56 olarak kaydedilmişti. Faaliyet giderleri %102 artış kaydetti ve bu artışın altında yatan en önemli nedenler TotalSoft’un konsolide ediliyor olması ve araştırma geliştirme harcamalarının 4Ç16’daki yüksek seviyesini 1Ç17’de de muhafaza ediyor olması ve yıllık bazda %148 artmasıdır. Şirketin araştırma geliştirme harcamalarının, 12 aylık net satışlara oranı %45 olarak kaydedilirken bu değer 1Ç16’da %27 idi. Diğer yandan, şirketin pazarlama giderleri %37 artarken, genel yönetim giderleri ise %88 arttı. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %20 yükselerek 28 milyon TL olarak gerçekleşti. Net işletme sermayesi ise 13 milyon TL (1Ç16: -9 milyon TL) olarak gerçekleşirken, net işletme sermayesinin satışlara oranı %6,4 (1Ç16: -%6,6) olarak kaydedildi.

AK YATIRIM – LOGO Hisse Analiz – 07.04.2017

En çok önerilenler portföyü    12 Aylık Hedef Fiyat: 67.00 TL     Potansiyel: %16

Logo Yazılım organik ve satın almalarla büyümeye devam ediyor. Hızlı ciro büyümesi sayesinde de ölçek ekonomisinden faydalanıyor. ‐

Logo Yazılım, KOBİ’ler ve orta ölçekli şirketler için Kurumsal Uygulama Yazılımının lider sağlayıcısıdır. Sektörde ciro bazında ikinci en büyük şirket konumundadır. Türkiye çapında yaklaşık 900 ticari çözüm ortağı (distribütör) ile sektörde en geniş ağa sahip olan şirketin cirosunda iş ortaklarından hiçbirinin %1’den fazla payı bulunmamaktadır. Yerel şirketler arasında da lider konumunda olan Logo, aynı iş kolundaki büyük uluslar arası şirketlerle (SAP; Oracle, Microsoft) ise yoğun rekabete girmemektedir. Şirket özellikle böyle şirketlerin nispeten zayıf kaldığı KOBİ’lere odaklanmakta ve bu alanda güçlü konumunu korumaktadır. Şirket, gelirlerinin sadece yaklaşık %8’inde ise büyük şirketlerle rekabet etmektedir.

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Haber Yorum – 30.03.2017

Kapanış (TL) : 53.35 – Hedef Fiyat (TL) : 54.04 – Piyasa Deg.(TL) : 1334 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.24 LOGO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 1.29

LOGO Logo Elektronik’in %9.42’sini satın aldı
LOGO, Cahit Güvensoy’un Logo Elektronik Ticaret Hizmetleri şirketinde sahip olduğu %9.42’sine denk gelen hissesinin tamamını 11.3 milyon TL’ye satın aldığını açıkladı. Bu işlem sonucunda LOGO Logo Elektronik’in %100 sahibi haline gelmiştir. Haberin hisse üzerinde önemli bir etkisi olmasını beklemiyoruz.

HALK YATIRIM – LOGO Hisse Haber Yorum – 30.03.2017

Logo Yazılım (LOGO, Nötr): Şirket, %90,58 oranında hissedarı olduğu Logo Elektronik hisselerinin %9,42’sine denk gelen 5.700 TL nominal değerli hisseleri 11,3 milyon TL bedel ile satın aldığını açıkladı. Şirket, bu işlem sonucunda Logo Elektronik’in %100 sahibi haline geldiğini bildirdi.

Logo Elektronik A.Ş. azınlık paylarının alımı hakkında açıklama – 29.03.2017

Şirketimizin %90,58 oranında hissedarı olduğu Logo Elektronik Ticaret Hizmetleri Anonim Şirketi’nin (“Logo Elektronik”) hissedarlarından Cahit Güvensoy’un Logo Elektronik’te sahibi olduğu 5.700-TL nominal değerli, şirket sermayesinin %9,42 ‘sine denk gelen, toplam 57 adet hissesinin tamamı Şirketimiz tarafından satın alınmıştır.

İlgili işlem, 28.03.2017 tarihli DRT Kurumsal Finans Danışmanlık Hizmetleri A.Ş.’ye yaptırılan uluslararası değerleme standartlarındaki şirket ve hisse değerlemesi raporunda azınlık payı iskontosu uygulanarak ulaşılan sonuçlara uygun bir şekilde ve hisse sahibi ile varılan mutabakat çerçevesinde gerçekleştirilmiştir.

Logo Elektronik, e-fatura yazılımı ve e-fatura özel entegratörlük hizmetleri sağlayıcısı olarak, müşteri sayısı bazındaki yaklaşık %25 pazar payı ile Türkiye e-fatura pazarında lider konumdadır ve Türkiye e-dönüşüm uygulamaları pazarının büyüme potansiyelinden önemli ölçüde fayda sağlamak üzere konumlanmıştır. Ayrıca şirket, tamamlayıcı ürün yelpazesi ile Logo Yazılım’ın Türkiye iş uygulama yazılımları pazarındaki fırsatları değerlendirmesi bakımından da destekleyici niteliğe sahiptir. Bu işlem sonucunda Şirketimiz, Logo Elektronik ‘in %100 sahibi haline gelmiştir.

LOGO’dan Kar Payı Dağıtım İşlemlerine İlişkin Bildirim – 23.03.2017

Şirketimiz Yönetim Kurulunun 23.03.2017 tarihli toplantısında;

Şirketimiz Tarafından Sermaye Piyasası Kurulu’nun Seri:II 14.1 sayılı Tebliği hükümleri çerçevesinde Uluslararası Finansal Raporlama Standartlarına uyumlu olarak hazırlanan ve PwC Bağımsız Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali Müşavirlik A.Ş. tarafından denetlenen 01.01.2016 – 31.12.2016 hesap dönemine ait finansal tablolarımıza göre 46.940.152-TL “(Konsolide) Net Dönem Karı” elde edilmiş olup, bunun 45.339.470-TL’si ana ortaklığa düşen net dönem karıdır. 28 Nisan 2016 tarihli Genel Kurul’da onaylanan Kar Dağıtım politikamız, piyasa beklentileri, uzun vadeli şirket stratejimiz, yatırım ve finansman politikaları dikkate alınarak kar dağıtımı yapılmaması ve karın Şirket bünyesinde tutulması hususunun Genel Kurul’a teklif edilmesine karar verilmiştir.

AK YATIRIM – LOGO Hisse Analiz – 22.02.2017

Hedef fiyatımızı revize ediyoruz, “Endeksin Üzerinde Getiri” beklentimizi sürdürüyoruz

Hisse Fiyatı: 52,0 TL 12 Aylık Hedef: 67,0 TL     Analist: Bora Tezgüler

Logo hissesi için 12 aylık hedef fiyatımızı 69TL seviyesinden 67TL seviyesine indiriyoruz. Şirket için “Endeksin Üzerinde Getiri” beklentimizi sürdürüyoruz. Şirketin 2017 öngörüleri sonrasında hedef fiyatımızda sınırlı bir değişikliğe gidiyoruz. 2017 yılı için VAFÖK marjı öngörüsünde, bizim %40 seviyesindeki tahminimize karşı, Şirketin %33 seviyesindeki beklentisinin bu değişikliğin arkasındaki ana etken olduğunu belirtebiliriz.

Şirketin 2017 için ciro büyüme beklentisi ise yıllık bazda %46 ile bizim tahminimize paralel durumda. Logo’nun işletme sermayesinin faturalanmış gelirlerine oranı 2015 yılındaki %41 seviyesinden 2016 yılında %35’e düşerek gelişme gösterdi. Bu iyileşmenin önümüzdeki dönemde de güçlü nakit akışıyla sürdürülebilir olacağını düşünüyoruz. Yasal düzenlemeler nedeniyle 4Ç17’de oluşabilecek yüksek ertelenmiş gelir, 2018 yılında VAFÖK marjını artırabilecek ve yukarı yönlü potansiyeli destekleyebilecek bir unsur olarak karşımıza çıkıyor. Total Soft satın almasına yönelik olası gecikmeler ise aşağı yönlü risk unsuru olarak belirtilebilir. Logo yıllık bazda %46 ciro büyümesi ile tahminlerimize paralel öngörüde bulunuyor. Logo’nun solo bazdaki (Total Soft hariç) satışlarının -ertelenmiş bir gelir kaydedilmemesi durumunda- 2016’da olduğu gibi %24 büyümesini bekliyoruz. Total Soft’un ise ciro büyümesinin yıllık TL bazda %36 olması öngörülüyor.

Logo’nun önümüzdeki dönemde solo bazlı büyümesinin daha güçlü olmasını bekliyoruz. 2017 VAFÖK marjı öngörüsü beklentinin altında. Yönetim 2017 için bizim önceki %40’lık VAFÖK marjı tahminimizin altında, %33 seviyesinde VAFÖK marjı öngörüyor.

• 1) 2016’daki gibi karlılığı artıran ertelenmiş gelir olmaması ve bu gelirlere yönelik maliyetlerin 4Ç15’te kaydedilmiş olması,
• 2)Hindistan’daki ortaklık için başlangıç maliyeti 6 milyon TL,
• 3) bu iki faktöre ek olarak Total Soft satın almasının tüm yıl etkisi VAFÖK marjındaki aşağı revizyonun nedenleri olarak sayılabilir.

Bu gelişmeler paralelinde biz de 2017 VAFÖK marjı tahminimizi %33 seviyesine indiriyoruz. Bununla birlikte 10 yıllık tahmin döneminde ortalama VAFÖK marjının %38,5 olmasını bekliyoruz. Riskler. E-devlet sistemine yönelik yeni yasal düzenlemeler firma ve ürün sayısını artırabilir. Fakat bu tür bir gelişmenin etkisinin 2018 yılına yansıması muhtemel. Bu tür bir ertelenmiş gelir 2018 yılında ciro ve VAFÖK marjında sıçrama yaratabilir. Olası bu tür bir gelişmeyi şu an için modelimize dahil etmiyoruz. Diğer taraftan Total Soft Romanya’da maliyet yapılandırma çabalarının gecikmesiyle stratejide oluşabilecek aksamalar aşağı yönlü risk olarak değerlendirilebilir.

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Analiz – 17.02.2017

Kapanış (TL) : 56 – Hedef Fiyat (TL) : 54.04 – Piyasa Deg.(TL) : 1400 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.86 LOGO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -3.5

Logo telekonferans notları
Logo dün telekonferans gerçekleştirdi. Buna göre şirket konsolide satış gelirlerinin %46 büyüme ile 278 mn TL olmasını hedefliyor. Konsolide FAVÖK rakamı ise yıllık bazda %6 artışla 91 mn TL olması bekleniyor. FAVÖK marjı ise konsolidede %45,3’ten %32,7’e gerilemesi projeksiyon olarak paylaşıldı. Marj gerilemesinin sebepleri olarak marjı düşük Romanya TotalSoft’un payının ciroda artması ve Hindistan’da bir defaya mahsus 6 milyon TL’lik giderler gösterildi. Vergi öncesi kar rakamı ise yıllık bazda %21 artışla 62 mn TL olması bekleniyor.

ZİRAAT YATIRIM – LOGO Hisse Analiz – 17.02.2017

Logo Yazılım (LOGO, Nötr): Şirket 2017 yılı beklentilerini açıkladı. Buna göre, Şirket 2017 yılında satış gelirlerinin %46 artışla 278mn TL’ye ulaşmasını beklerken, FAVÖK’ün %6 artarak 91mn TL’ye yükselmesini hedeflemektedir. 2017 için beklenen FAVÖK marjı %33’tür.

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 4Ç16 – 15.02.2017

Kapanış (TL) : 54.2 – Hedef Fiyat (TL) : 54.04 – Piyasa Deg.(TL) : 1355 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.74 LOGO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -0.3

LOGO 4Ç16 Finansal Sonuçlar
Bizim beklentimiz olan 2 mn TL’nin bir miktar altında olarak, Logo 4Ç16’da 0 mn TL net kar açıkladı. Satış gelirleri ve FAVÖK sırasıyla 80 mn TL ve 28 mn TL gerçekleşirken, bizim tahminlerimiz olan 75 mn TL ve 30 mn TL’ye paralel sonuçlar diyebiliriz. Sonuç olarak, şirket 2016’yı daha önce paylaştığı hedeflerine (Satış geliri: 190 mn TL, FAVÖK: 88mn TL) paralel olarak 190 mn TL ciro ve 86 mn TL FAVÖK ile kapattı. Ayrıca, 51 mn TL olarak paylaşılan vergi öncesi kar hedefini de şirket yakaladı.

Hem Logo Türkiye hem de Romanya TotalSoft operasyonlarında şirket hedeflerine paralel sonuçlar açıkladı. Logo Solo yıllık bazda %46 büyümeyle 58,5 mn TL satış geliri 4Ç16’da kaydetti. Logo Solo FAVÖK rakamı 4Ç15’teki 6 mn TL’den 4Ç16’da 23,2 mn TL’ye ulaştı. TotalSoft ise 4Ç16’da 21,6 mn TL satış geliri ve 4,4 mn TL FAVÖK katkısı yaptı.

Sonuçlar genel olarak beklentilere paralel gerçekleşti. Şirket 16 Şubat Perşembe günü telekonferans düzenleyecek. Sonrasında tahminlerimizi güncelleyebiliriz.

AK YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 4Ç16 – 15.02.2017

Logo Yazılım 4Ç16’da 0,4 milyon TL net kar açıkladı. Ak Yatırım tahmini 1,1 milyon TL idi. Şirket 4Ç16 da beklediğimizin üzerinde vergi ödedi temelde sapma buradan kaynaklanıyor. Aralık ayında Şirket 2016 tüm yıl beklentilerini paylaşmıştı; 2016 tüm yıl veri öncesi kar 50,9 milyon TL bekleniyordu, 51,2 milyon TL gerçekleşti. 4Ç16 ciro %101 yıllık büyüme ile 80 milyon TL olarak gerçekleşti ve beklentilere paralel. Yılın son 4 ayında Şirketin Eylül ayında satın aldığı Romanyalı Total Soft’un da ciroya 27,4 milyon TL katkısı var. VAFÖK marjı 4Ç16 da %45,2 olarak gerçekleşti 4Ç15 de bu %15,2 idi. Artan ciro ile ölçek ekonomiler yakalayan Şireket VAFÖK marjını genişletebildi.

4Ç16 da net kardaki düşüş Ekim ayında gerçekleşen kurumsal yatırımcılara yapılan pay satışı ile ilgili giderlerden kaynaklandı. 2016 sonuçlar sonrası tahminlerimizi gözden geçirdik. Revize rakamlara göre 12 aylık hedef fiyatımız 69,00 TL, Endeksin Üzerinde Getiri önerimizi koruyoruz.

Kredi Sözleşmesi Duyurusu – 18.01.2017

Bağlı ortaklığımız Logo Software Investment SA, Romanya’daki bağlı ortaklığımız Total Soft’un satın alımının finansmanı amacıyla Garanti Bank International N.V. ile uzun vadeli bir kredi sözleşmesi imzalamıştır. 13.075.000 EUR ana para tutarlı kredi 7 yıl vadelidir.

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Haber Analiz – 22.12.2016

Kapanış (TL) : 53 – Hedef Fiyat (TL) : 54.04 – Piyasa Deg.(TL) : 1325 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.19 LOGO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 1.96

LOGO 2016 yılı finansal hedeflerini revize etti
LOGO 2016 yılı finansal hedeflerini yılın ilk yarısında beklentilerin üzerinde gelen büyüme ve Romanyalı TotalSoft’un %100 hissesini satın almasıyla (tam konsolide edilecek) yükseltti. Buna göre şirket :

1) 2016 yılı solo gelirlerinin 166,2 milyon TL’ye (önceki hedef 161,6 milyon TL) yükselmesini hedefliyor. Yılın kalan 4 ayında TotalSoft’un 24,9 milyon TL gelir yaratacağını öngörüyor (önceki hedef 25,6 milyon TL). Toplama baktığımızda ise şirketin gelirlerinin yıllık bazda %48 oranında büyümesi hedefleniyor.
2) 2016 FAVÖK rakamının 83,2milyon TL’ye (önceki hedef 72,8 milyon TL) yükselmesi hedefleniyor. Yılın kalan 4 ayında ise TotalSoft’un 4,9 milyon TL FAVÖK yaratacağını öngörüyor (önceki hedef 6,1 milyon TL) . Toplama baktığımızda ise FAVÖK rakamının yıllık bazda %64 oranında büyümesi hedeflenirken, konsolide FAVÖK marjı da %46 olarak tahmin ediliyor.
3) Vergi Öncesi Net Kar şirketin yaptığı hisse satış işlem giderleri sonrasında 58,5 milyon TL’den 50,9 milyon TL’ye çekildi. TotalSoft’un Vergi Öncesi Net Karı ise 3,9 milyon TL’den 0,035 milyon TL net zarar revize edilmiş durumda.

Şirketin 2016 yılsonu hedeflerini yukarı yönlü revize etmesini olumlu buluyoruz. Ancak, Avronun TL karşısında değer kazanmasına rağmen TL hedeflerinin aşağı gelmesi bizim Romanya operasyonlarına olan temkinli yaklaşımızı doğrular nitelikte.

AK YATIRIM – LOGO Hisse Haber Analiz – 22.12.2016

Logo 2016 beklentilerini revize etti. Şirketin ciro ve faaliyet kârlılığı 6 Eylül’de verilen bütçe hedeflerin üzerinde gerçekleşti. Böylece 2016 ciro hedefi 187,1 milyon TL’den 191,1 milyon TL’ye ve VAFÖK marjı %42’den %46’ya revize edildi. FAVÖK sonrası kaydedilen vergi öncesi karı etkileyen tek seferlik giderler ise (i) 31 Ekim’de tamamlanan nitelikli yatırımcılara hisse satışı giderleri ve (ii) Total Soft için ayrılan şüpheli alacaklar karşılığından oluşuyor.

OYAK YATIRIM – LOGO Hisse Haber Analiz – 22.12.2016

Logo 2016 yılı beklentilerini güncelledi. Logo tarafından yapılan açıklamada, 2016 yıl sonu beklentileri satış ve faaliyet karı kalemleri için yukarı yönlü revize edilirken, vergi öncesi kar rakamı ise aşağı yönlü revize edildi. Şirket sene sonu satış beklentisini 187 mn TL’den 191 mn TL’ye çıkarttı, faaliyet karı (VAFÖK) tahmini ise 79 mn TL’den 88 mn TL’ye yükseldi. Fakat 4Ç’de yapılan hisse satışı ve Romanya’daki iştirika alımından kaynaklanan şüpheli alacak karşılığı sebebiyle, vergi öncesi kar tahmini 62 mn TL’den 51 mn TL’ye indirildi.

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Haber Analiz – 08.12.2016

İş Yatırım – Şirket Haberleri: Logo Yazılım – LOGO, Hindistan merkezli yeni yazılım şirketinin kurulumunu tamamladı

LOGO, Hindistan merkezli yeni yazılım şirketinin kurulumunu tamamladı

LOGO, önceden açıkladığı gibi Hindistan merkezli yeni yazılım şirketin – Logo Infosoft Business Technology Private Limited -kurulumunu tamamladı. Şirkette LOGO’nun %66,6 ve GSF Software Labs LLC’nin %33,4 payı bulunmaktadır. Logo Infosoft Business Technology Private Limited ünvanı ile faaliyet gösterecek olan yeni şirket ile Logo’nun Türkiye’deki ürünlerinin Hindistan pazarında satılmasını hedeflemektedir. IDC’ye göre Hindistan yazılım pazarının 2015-2019 döneminde %10,6 yıllık bileşik büyüme kaydetmesi beklenmektedir.

Yorum: LOGO’nun Romanya ve Hindistan’daki girişimleri konusunda defansif yaklaşımımızı devam ettiriyoruz. Romanya’nın halihazırdaki müşteri tabanı ile kısa vadede finansallar üzerinde olumlu etkisi olacaktır. Ancak, Hindistan’da sıfırdan başlayacak olan yeni şirketin anlamlı büyüklüğe ulaşana kadar bekle ve gör stratejisini benimseyerek değerlememize şu an için eklemiyoruz. Nötr

LOGO’dan Hindistan’da Kurulan Yazılım Firması Hakkında Açıklama – 08.12.2016 – KAP

Finansal Duran Varlık Edinimi

10 Ekim 2016 tarihinde yapılan açıklamada Şirketimiz ile GSF Software Labs LLC arasında Hindistan’da faaliyet gösterecek bir yazılım firması kurulması için bir anlaşma imzalandığı açıklanmıştı. İlgili ortaklığın kuruluş işlemleri bugün itibarıyla tamamlanmıştır. Logo ve GSF Software Labs LLC’nın ortaklıktaki payları sırasıyla %66,6 ve %33,4’tür.

Logo Infosoft Business Technology Private Limited ünvanı ile faaliyet gösterecek olan yeni ortaklık ile Logo’nun Türkiye’deki başarılı KOBİ deneyiminin Hindistan’a taşınması hedeflenmektedir. IDC’ye göre Hindistan yazılım pazarının 2015-2019 döneminde %10,6 yıllık bileşik büyüme kaydetmesi beklenmektedir.

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 3Ç16 – 10.11.2016

Kapanış (TL) : 50.75 – Hedef Fiyat (TL) : 54.04 – Piyasa Deg.(TL) : 1269 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.23 LOGO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 6.48

LOGO 3Ç16 Mali Sonuçlar: Marjların daralmasıyla birlikte tahminlerin altında kaldı
LOGO yılın üçüncü çeyreğinde 38 milyon TL satış geliri yaratırken beklentimiz olan 50 milyon TL’nin altında kaldı. Brüt kar marjı beklentilerimize paralel bir şekilde %98,5 olarak gerçekleşirken yıllık bazda 0,2 yüzdesel puan (yp) artış gösterdi. FAVÖK ise 20 milyon TL olarak açıklanarak 24 milyon TL’lik beklentimizin altında kaldı. Net kar rakamı da 14 milyon TL gelerek 20 milyon TL olan tahminimizin gerisinde kaldı. Geçtiğimiz yılın üçüncü çereğinde e-devlet modül satışlarının ciddi oranda artması güçlü bir baz etkisi yaratarak büyüme rakamlarını olumsuz etkiledi. Ancak, 3Ç16 rakamları içerinde 2 Eylül tarihinde satın alınan Romanya merkezli TotalSoft şirketinin satın alınma tarihinden itibaren konsolide edilmesi sonucunda pozitif katkısını görmekteyiz. Buna rağmen FAVÖK ve net kar rakamları 3Ç15’in altında kalmaktadır. Sonuç olarak LOGO’nun 3Ç16 sonuçlarına piyasaların negatif tepki vereceğini öngörmekteyiz.

TotalSoft etkisini çıkarttığımızda gelirler %9 oranında daralma gösteriyor
LOGO’nun konsolide gelirleri yıllık bazda %8 oranında büyüyerek 38 milyon TL’ye ulaştı. TotalSoft ise 3Ç16’da 5,8 milyon TL gelir yarattı. TotalSoft’un etkisini çıkarttığımızda, LOGO solo 32 milyon TL gelir yaratırken yıllık bazda %9 daralma gösteriyor. Konsolide FAVÖK rakamı ise yıllık bazda %6 azalırken, FAVÖK marjı 8,1yp daraldı. LOGO solo FAVÖK rakamı ise 19 milyon TL olarak gerçekleşirken yıllık bazda %10 daraldı. LOGO solo FAVÖK marjı ise 1yp geriledi. ARGE, Pazarlama ve Satış ve Genel Yönetim giderleri yıllık bazda sırasıyla %50, %19 ve %13 oranında büyüdü.

Net kar %21 düştü. Azalan operasyonel karlılık sebebiyle konsolide net kar %21 oranında düşerken net kar marjı 14,1 yp azalarak %38,2’ye geriledi. LOGO solo net kar ise %22 düştü.

TotalSoft tarafından 4Ç16’da ciddi bir katkı gelmediği sürece LOGO’nun yılsonu hedeflerini gerçekleştirmesi zor gözüküyor

LOGO’nun konsolide 2016 yıl sonu hedefleri 187 milyon TL satış, 79 milyon TL FAVÖK ve 62 milyon TL net kar olarak açıklanmıştı. Bu rakamlara ulaşabilmesi için şirketin 4Ç16’da 76,7 milyon TL satış geliri, 14,3 milyon TL FAVÖK ve 12,6 milyon TL net kar yaratması gerekmektedir. TotalSoft’un Eylül ayındaki etkisini önümüzdeki 3 ay için büyüterek bu rakamlardan çıkarttığımızda ise LOGO’nun solo (sadece Türkiye operasyonları) 59,5 milyon TL satış, 11,9 milyon TL FAVÖK ve 11,8 milyon TL net kar yaratması gerekmekte ve 4Ç15’e kıyasla satışlarını %50 ve FAVÖK’ü %109 büyütürken 10,2 milyon TL net karını arttırmalıdır. Hatırlatmak isteriz ki, LOGO 4Ç15’de 39,8 milyon TL satış, 5,7 milyon TL FAVÖK ve 0,6 milyon TL net kar yaratmıştı. Bu yüzden TotalSoft tarafından 4Ç16’da ciddi bir katkı gelmediği sürece LOGO’nun yıl sonu hedeflerini gerçekleştirmesi zor gözüküyor.

Şirketle yarın yapılacak görüşmenin sonrasında modelimizi güncelleyeceğiz.

ZİRAAT YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 3Ç16 – 10.11.2016

Logo Yazılım (LOGO, Sınırlı Negatif): Logo Yazılım’ın 3. çeyrek ana ortaklık karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %21,1 oranında gerilemiş ve 14,3mn TL’yi göstermiştir. Şirketin karının geçen seneye göre azalmasının sebebi operasyonel giderlerindeki artış olmuştur. Üçüncü çeyrekte satış gelirleri %8,1 oranında artan şirketin brüt karı ise %8,3 oranında yükselerek 36,9mn TL olmuştur. Operasyonel giderler, AR&GE giderlerindeki artış sebebiyle %34,8 yükselmiş ve 22mn TL olmuştur. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %13 düşmüş ve 15,7mn TL’yi göstermiştir. Şirketin finansman gelirleri geçen seneye göre 500bin TL azalmış ve 30bin TL olarak Tüm bunların etkisiyle ana ortaklık karı geçen seneye göre 3,8mn TL azalarak 14,3mn TL olmuştur. Üçüncü çeyrek ana ortaklık karıyla birlikte Ocak-Eylül dönemi karı 45mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen sene aynı dönemdeki ana ortaklık karı 39,4mn TL idi.

ANADOLU YATIRIM – LOGO Hisse Haber Analiz – 03.11.2016

Logo Yazılım LOGO; Haberin etkisi: Olumlu )
EAS Solutions S.a.r.l.’nin (“EAS Solutions”), Şirket sermayesinde sahip olduğu paylardan toplam 7.987.623,00.- TL nominal değerli payın 1 TL nominal bedelli pay başına 46,00 TL fiyatla ve yine Şirket ortaklarından Logo Teknoloji ve Yatırım A.Ş.’nin (“Logo Teknoloji”), Şirket sermayesinde sahip olduğu paylardan toplam 1.000.000,00.- TL nominal değerli payın 1 TL nominal bedelli pay başına 46,00 TL fiyatla, toplam 91 adet yerli ve yabancı kurumsal yatırımcıya Borsa İstanbul Toptan Satış Pazarı’nda satış işlemi tamamlanmıştır. Bu işlemlerle birlikte EAS Solutions ve bağlı kişi ve kuruluşlarının Şirket sermayesindeki payı %5,12 ve Logo Teknoloji’nin Şirket sermayesindeki payı %33,07 olmuştur.

ZİRAAT YATIRIM – LOGO Hisse Haber Analiz – 31.10.2016

Logo Yazılım (LOGO, Nötr): Logo Yazılım şirket hissedarlarının şirket sermayesinin toplam %35.95’ine kadar olan payların Borsa İstanbul Toptan Satış Pazarı’nda satılmasına karar verdiğini duyurdu. Logo’dan KAP’a yapılan açıklamada, hissedarlardan EAS Solutions’ın şirket sermayesinin %31,95’ine kadar olan kısmını; bir diğer hissedar Logo Teknoloji ve Yatırım’ın da şirket sermayesinin %4’üne kadar olan kısmının Toptan Satış Pazarı’nda satılması kararı aldığı belirtildi. Logo Yazılım 17 Ekim’de KAP’a yaptığı açıklamada ortaklarının ek satış dahil sermayenin %40’ına kadar payı kurumsal yatırımcılara satabileceğini açıklamıştı. Borsa İstanbul 91 alıcının detaylarını açıkladı. Buna göre en büyük 3 alıcı Aberdeen, JP Morgan, Raiffeisen olarak gözüküyor.

ZİRAAT YATIRIM – LOGO Hisse Haber Analiz – 18.10.2016

Logo Yazılım (LOGO, Sınırlı Negatif): Logo Yazılım’ın ana hissedarı Logo Teknoloji ve Yatırım A.Ş, 2mn lira nominal hissenin borsada satışa konu edilebilmesi için Merkezi Kayıt Kuruluşu’na (MKK) başvurdu. Logo Teknoloji, 25mn lira ödenmiş sermayesi bulunan Logo Yazılım’da %37,07 paya denk gelen 9,27mn nominal hisseye sahip. Buna göre, şirketin MKK’ya başvurduğu 2mn nominal hisse, şirket sermayesinin %8’ine denk geliyor.

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Haber Analiz – 17.10.2016

Logo Yazilim – LOGO’nun ana ortaklari 8.865.284 adet hisseyi borsada satmak için MKK’ya başvurdu. LOGO’nun ana ortaklari 8.865.284 adet hisseyi borsada satmak için MKK’ya başvurdu
LOGO’nun ana ortaklari 8.865.284 adet hisseyi borsada satmak için MKK’ya başvurdu. Şirketin ödenmiş 25 milyon TL sermayesi bulunuyor ve kaydettirilecek hisseler şirketin %35,46’sına tekabül diyor. Şirketin halihazırda 6,307,035 adet hissesi borsada işlem görmektedir. Borsada işlem gören hisseden daha fazlasının arz edilmesinin hisse fiyatı üzerinde baskı yaratacağını düşünüyoruz. Olumsuz

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Haber Analiz – 17.10.2016

Kapanış (TL) : 51.75 – Hedef Fiyat (TL) : 54.04 – Piyasa Deg.(TL) : 1294 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.71 LOGO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 4.43

LOGO’nun ana hissedarları şirketin %40’ına kadar satma kararı aldılar
EAS Solutions (Mediterra PE) ve Logo Teknoloji Yatırım şirketin ilk etapta %30’una tekabul eden 7,5 milyon hisseyi yurtiçi ve yurtdışındaki nitelikli kurumsal yatırımcılara satma kararı aldı. Talebin fazla olması durumunda ise satış miktarı şirketin %40’ına kadar çıkabilecek. Olumsuz

ZİRAAT YATIRIM – LOGO Hisse Haber Analiz – 11.10.2016

LOGO’dan Hindistan’da Yeni Firma

Logo Yazılım (LOGO, Sınırlı Pozitif): 30 Mayıs 2016 tarihinde yapılan açıklamada Şirket ile GSF Software Labs LLC arasında Hindistan’da faaliyet gösterecek bir yazılım firması kurulması için bağlayıcı olmayan ön anlaşma imzalandığı açıklanmıştı. İlgili ortaklık anlaşması imzalanmış ve şirket kuruluş işlemlerine başlanmıştır. Logo ve GSF Software Labs LLC, Hindistan’ın Maharashtra eyaletinde Logo Business Technology Private Limited ünvanı ile kurulması planlanan şirkete sırasıyla %66,6 ve %33,4 oranlarında iştirak edeceklerdir. IDC’ye göre Hindistan yazılım pazarının 2015-2019 döneminde %10,6 yıllık bileşik büyüme kaydetmesi beklenmektedir.

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Analiz – 07.09.2016

Kapanış (TL) : 44.9 – Hedef Fiyat (TL) : 54.04 – Piyasa Deg.(TL) : 1123 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.54 LOGO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 20.36

LOGO 2016 yılı finansal hedeflerini yılın ilk yarıda beklentilerin üzerinde gelen büyüme ve TotalSoft’un satın alınmasıyla birlikte yükseltti

LOGO 2016 yılı finansal hedeflerini yılın ilk yarısında beklentilerin üzerinde gelen büyüme ve Romanyalı TotalSoft’un %100 hissesini satın almasıyla (tam konsolide edilecek) yükseltti.

Buna göre şirket :2016 yılı solo gelirlerinin 161,6 milyon TL’ye (önceki hedef 154 milyon TL) yükselmesini hedefliyor. Yılın kalan 4 ayında TotalSoft’un 25,6 milyon TL gelir yaratacağını öngörüyor. Toplama baktığımızda ise şirketin gelirlerinin yıllık bazda %46 oranında büyümesi hedefleniyor.2016 FAVÖK rakamının 72,8 milyon TL’ye (önceki hedef 65,5 milyon TL) yükselmesi hedefleniyor. Yılın kalan 4 ayında ise TotalSoft’un 6,1 milyon TL FAVÖK yaratacağını öngörüyor. Toplama baktığımızda ise FAVÖK rakamının yıllık bazda %47 oranında büyümesi hedeflenirken, konsolide FAVÖK marjı da %42 olarak tahmin ediliyor.

Şirketin 2016 yılsonu hedeflerini yukarı yönlü revize etmesini olumlu buluyoruz. Rakamlara baktığımızda bizim tahminlerimizin de üzerinde bir tablo ortaya çıkıyor. Yeni gelen verilerle kendi modellerimizde de revizyona gideceğiz. TotalSoft’un satın almadan sonra yaratılacak sinerjilerle düşük olan FAVÖK marjında iyileştirmeler görebiliriz.

TEKNİK ANALİZ: Mayıs ayından itibaren devam eden düşüş trendinde olan hisse 200 günlük ortalamasını aşağı yönlü kırdı ve 5 günlük ortalama 21 günlük ortalamanın altına sarkmış durumda ancak ana trend yukarı yönünü halen muhafaza ediyor. ADX güç göstergesi ortalamasını kırarak olası bir hareketin güçlü olabileceği sinyalini vermekte. Yabancı oranı 3 aydır düşüş eğiliminde ve son oran %28,2 seviyesinde. Hisse için destek noktaları sırası ile 44,65 TL ve 44,40 TL seviyelerinde. Olası yükselişlerde 45,10 TL ve 45,30 TL seviyeleri test edilecektir.

ZİRAAT YATIRIM – LOGO Hisse Analiz – 07.09.2016

Logo Yazılım (LOGO, Sınırlı Pozitif): Şirket faaliyetlerinin 1 Nisan 2016 tarihinde konsolide bütçesi çerçevesinde açıklanan 2016 yılı hedeflerinin üzerinde gerçekleşmesi ve 2.9.2016’da satın alınan Total Soft iştirakinin 2 Eylül-31 Aralık 2016 bütçesinin de konsolide bütçeye dahil edilmesi nedeniyle revize edilmiştir. Şirketimizin revize edilen konsolide bütçesi çerçevesinde 2016 yılı satış beklentisi 154mn TL’den 161,6mn TL’ye, FAVÖK beklentisi 65,6mn TL’den 72,7mn TL’ye ve vergi öncesi kar beklentisi ise 50mn TL’den 58,5mn TL’ye yükselmiştir.

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Haber Analiz – 02.09.2016

LOGO Romanyalı TotalSoft şirketini satın aldı

Logo Romanya merkezli TotalSoft şrketinin 100% hissesini 30,25 milyon Avro piyasa değerine satın aldı. TotalSoft’un 2015 yılı FAVÖK miktarı 3,48 milyon Avro. 2016 yılının il yarısında şirket 1,97 milyon Avro FAVÖK miktarına ulaşırken yıl sonunu 4 milyon Avro’nun üzerinde kapatması bekleniyor. Buna göre şirket 8.6x 2015 FAVÖK çarpanı ve yaklaşık 7.0x beklenen 2016 FAVÖK çarpanı ile satın alınmıştır. Satın alım, %57 özsermaye ve %43 banka kredisi ile finanse edilmiştir. Total Soft’un 2015 ve 1Y16 satış gelirler sırasıyla 21.3 milyon Avro ve 10.65 milyon Avro olarak gerçekleşmiştir.

Bağımsız araştırma raporlarına göre, Romanya Kurumsal Uygulamalar Yazılım pazarının önümüzdeki 5 yıl içinde Euro bazında %8.3-%12.1 arasında yıllık bileşik büyüme kaydetmesi beklenmektedir.

Logo bu satınalmayla yurtdışı pazarlarını genişletirken, KOBİ’lerdeki bilgi ve birikimini Romanya’ya aktarmayı planlıyor. Ancak uyarmak isteriz ki Romanya teknoloji pazarı Avrupa’nın en rekabetçi pazarlarından biri ve burada büyümek Logo için zorlu olabilir. Sonuç olarak satın almayı olumlu buluyoruz ve uzun vadedeki riskve fırsatların yakından izlenmesi gerektiğini düşünüyoruz. Olumlu

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 2Ç16 – 11.08.2016

Kapanış (TL) : 46.62 – Hedef Fiyat (TL) : 54.04 – Piyasa Deg.(TL) : 1166 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.47 LOGO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 15.92

LOGO 2Ç16 Finansal Sonuçlar: Çeyreklik sonuçlar tahminlerimizden iyi gelmeye devam ediyor LOGO yılın ikinci çeyreğinde bizim tahminiz olan 33 milyon TL’nin üzerinde 37 milyon TL satış geliri açıkladı. Brüt marj 1,5 yp yükselişle %97,9’a yükselirken beklentilerimize paralel geldi. FAVÖK ise beklentimiz olan 16 milyon TL’yi aşarak 18 milyon TL açıklanırken, FAVÖK marjı da 4,7yp yükselişle %50,2’ye yükseldi. Net kar da 13 milyon TL olan tahminizi aşarak 15 milyon TL kaydedildi.

Satışlardaki hızlı büyüme karlılığı olumlu etkiledi. Şirketin satış gelirleri yıllık baza %31 büyüyerek 37 milyon TL’ye yükselirken SaaS gelirleri %65 büyüdü. FAVÖK marjı da 4,7yp artarak %50,2’ye yükseldi. Bu yükselmenin başlıca sebepleri arasında operasyonel kaldıraç etkisi gösterilebilir. Diğer bir yandan satış gelirlerinin hızlı yükselmesi ve 1 milyon TL finansal kar yazılması, LOGO’nun net karını olumlu etkileyerek %41 büyüme ile 18 milyon TL’ye yükselmesine yardımcı oldu. Tahminlerimizden yüksek gelen güçlü ikinci çeyrek sonuçlarının hisse performasına olumlu yansıyacağını öngörmekteyiz.

ZİRAAT YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 2Ç16 – 11.08.2016

Logo Yazılım (LOGO, Pozitif): Logo Yazılım’ın 2Ç2016 net dönem karı %40,7 artışla 15,3mn TL oldu. Satış gelirleri %31,5 artarken, satışların maliyeti %23,5 geriledi. Şirketin brüt karı %33,5 artışla 35,9mn TL oldu. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 1,5 puan iyileşmeyle %97,9 oldu. Operasyonel giderlerdeki artış %24,8 olurken, esas faaliyetlerden diğer gelirler geçen senenin %14,4 altında 1,1mn TL oldu. Şirketin faaliyet karı %41,6 artışla 15,4mn TL oldu. 2Ç2016’da finansmandan geçen sene aynı dönemdeki 93bin TL’lik giderin aksine 1mn TL gelir kaydedildi. Logo Yazılım’ın ikinci çeyrek sonuçları ile birlikte OcakHaziran dönemi karı 30,7mn TL’ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %44,3 artış kaydetmiştir.

AK YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 2Ç16 – 11.08.2016

%20 Yukarı Potansiyel Görüyoruz ve Önerimizi Yükseltiyoruz

Logo Yazılım (LOGO TI) 2Ç16’da 15 milyon TL net kâr açıkladı. Bu rakam yıllık %41 artışa ancak çeyrek bazda %1 düşüşe işaret ediyor ve bizim tahminimiz olan 14 milyon TL’nin biraz üstünde kalıyor. Şirket net karı için ortalama piyasa beklentisi bulunmuyor. Diğer taraftan, Logo’nun 2Ç16 cirosu yıllık %31 ve çeyrek bazda %1 büyüme ile 37 milyon TL olarak gerçekleşti ve bizim tahminimiz olan 38 milyon TL’ye paralel geldi. Şirketin 2Ç16 VAFÖK’ü 18 milyon TL olarak gerçekleşti, yıllık %45 büyüdü ancak çeyrek bazda %9 daraldı ve beklentimiz olan 18 milyon TL’ye paralel gerçekleşti. 2Ç16 VAFÖK marjı %50,2 ile 2Ç15’deki %45,5’den yüksek ancak 1Ç16’daki %56,0’dan düşük gerçekleşti. 2Ç16 sonuçları sonrası şirketin 12 aylık hedef fiyatını 56,00 TL olarak koruyoruz. Ancak cari hisse fiyat seviyesine göre %20 yukarı potansiyeli göz önünde tutarak önerimizi Nötr’den Endeksin Üzerinde Getiri’ye çekiyoruz.

Hisse Haber – Kap Açıklaması – 29.07.2016

Logo Yazılım, Vega Yazılım hisselerinin %100’ünün satın alınmasıyla ilgili görüşmeleri anlaşmaya varılamaması nedeniyle sonlandırdı. Şirket tarafından Kamuyu Aydınlatma Platformu’na yapılan açıklamada şöyle denildi:

2 Mayıs 2016 tarihinde yapılan açıklamada Şirketimiz ile Vega Yazılım Limited hissedarları arasında, Vega hisselerinin %100’ünün satın alınması konusunda hukuken bağlayıcı olmayan bir niyet anlaşması imzalandığı açıklanmıştı.  Yapılan görüşmeler anlaşmaya varılamaması nedeniyle sonlanmıştır.

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Analiz – 06.06.2016

LOGO Pazar payını %24,1’e yükseltti

Pazar araştırma şirketi IDC’nin yaptığı araştırmaya göre LOGO, Oracle ve Microsoft’ta pazar payı kaparak toplam pazar payını %24,1’e yükseltti. Pazarın lideri konumunda olan SAP %41,0 pazar payını korudu. LOGO’nun faaliyet gösterdiği EAS Sektörü ise dolar bazında %6,3 oranında büyüyerek 253,7 milyon dolara çıktı (EAS sektörü TL bazında %32,7 büyüdü).

IDC aynı zamanda 5 yıllık büyüme tahminlerini de yukarı yönlü revise etti. Buna göre sektörün önümüzdeki 5 yıl boyunca dolar bazında ortalama %7,8 (TL bazında ortalama %20,7) büyümesi bekleniyor.Bu rakam bizim LOGO için tahmin ettiğimiz 5 yıllık ortalama TL bazında büyüme oranı olan %20 ile paraleldir.

CRM ve BA uygulamalarında yüksek büyüme potansiyeli. Şirketin yeni piyasaya sürdüğü CRM (Müşteri İlişkileri Yönetimi) ve BA (İş Analitiği) uygulamalarının pazar payları ikisinde %1,3 seviyesindedir. Türkiye’deki şirketler CRM ve BA uygulamalarını çoğunlukla SAP, Microsoft ve Oracle şirketlerinde tedarik etmekte ve bu sektör ülkemizde henüz gelişme aşamasındadır. Bir çok KOBİ henüz CRM ve BA uygulamasına sahip değildir. Bu yüzden bu iki pazarda da LOGO’nun hızlı bir büyüme performasıyla pazar payını arttıcağını öngörüyoruz.

LOGO TotalSoft şirketiyle bağlayıcı olmayan satın alma anlaşması imzaladı. Şirket tarafından KAP’a yapılan açıklamada LOGO Romanyalı TotalSoft şirketinin hisselerini Yunan yatırım fonu olan Global Finance şirketinden almak üzere bağlayıcı olmayan satın alma sözleşmesi imzaladı. TotalSoft, LOGO gibi Romanya’da ERP sistemleri üzerinde çalışmaktadır ve %15’lik pazar payı ile lokal şirketler arasında pazar lideri konumundadır. TotalSoft’un 29 ülkede 1500 üzerinde müşterisi bulunmaktadır.

Yunan yatırım fonu Global Finance 2005 yılında şirketin %88’ini satın almıştır. Her ne kadar satın alma fiyatı açıklanmasa da çeşitli kaynaklarda 20 milyon Avro olduğu tahmin edilmektedir. TotalSoft’un 2015 yılı gelirleri 24 milyon Avro olarak gerçekleşmiştir. Global Finance’in yaptığı açıklamalarda şirketi stratejik bir yatırımcıya 50 milyon Avro’dan satmak istediklerini belirtmişlerdir.

LOGO 2016 yılı yönetim bütçesi tahminlerini açıkladı: Sonuçlar beklentilerimize paralel LOGO’nun 2016 yılı yönetim bütçesi tahminlerine göre:1) Gelirlerde %20 büyüme (beklentimiz olan %20 büyüme rakamı ile aynı), 2) FAVÖK marjının 1.1yp artarak %42.5’e ulaşması (beklentimiz olan %43.9 FAVÖK marjıının 1.4yp altında. Ancak FAVÖK rakamına baktımızda aradaki fark sadece 2 milyon TL) ve 3) Net kar marjının 1.6yp büyüyerek %32.8’e yükselmesi (beklentimiz olan %33.7 net kar marjının sadece 0.8yp altında)

Şirket 2016 yılında ARGE yatırımlarını ön plana çıkartacak. Bu kapsamda ürün gamını genişletip yeni ürünlere yatırım yaparken, SaaS alanındaki yatırımlarını arttıracak. Ayrıca şirket önceki yıllar olduğu gibi 2016 yılında da yeni şirket satın alım fırsatlarını incelemeye devam edecek.

2016 yılı yönetim bütçesi hedefleri tahminlerimizle örtüşmektedir. Geçtiğimiz 3 yıla baktığımızda LOGO yıl başında verdiği yönetim bütçesi tahminlerinin üzerinde sonuçlar açıkladı. E-devlet, SaaS ve ERP uygulamalarındaki büyüme oranları dikkate alındığında şirketin 2016 için verdiği yönetim bütçesi hedeflerini tutturabileceğini öngörüyoruz. Tahminlerimizde değişikliğe gitmiyoruz.

LOGO temettü dağıtmayacağını açıkladı LOGO KAP’a yaptığı açıklamada 2015 karından temettü dağıtmayacağını açıkladı. Şirketin bu kararını 2016 yılında yapacağını ARGE yatırımlarını ve olası satın alma fırsatlarını finanse etmek amacıyla aldığını tahmin ediyoruz.

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Yorumu – 31.05.2016

Kapanış (TL) : 54 – Hedef Fiyat (TL) : 52.1 – Piyasa Deg.(TL) : 1350 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.95 LOGO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -3.52

Logo, GSF Software LAbs ile Hindistan’da bir ortak şirket kurmak üzere anlaşma imzaladı
Şirket konu ile ilgili başka bir detay paylaşmadı.

ZİRAAT YATIRIM – LOGO Hisse Analiz 1Ç16 – 05.05.2016

Logo Yazılım (LOGO, Pozitif): Logo Yazılım 1Ç2016’da 15,4mn TL ana ortaklık karı elde etmiştir. Satışlar %37 artışla 36,2mn TL, satışların maliyetli %19 artışla 643bin TL olmuş ve brüt kar %37 artarak 35,6mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı 0,3 puan artışla %98,2 olmuştur. Faaliyet karı %52 artışla 17,3mn TL olan şirketin faaliyet kar marjı 4,7 puan yükselerek %47,8’e ulaşmıştır. Finansman giderindeki azalış dönem karını olumlu etkilemiş ve ana ortaklık karı artışı %48 olarak hesaplanmıştır. Net kar marjı 3,2 puan artışla %42,4 olarak hesaplanmaktadır.

İŞ YATIRIM – LOGO Hisse Yorumu – 04.04.2016