Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları İş GYO ISGYO ...

İş GYO ISGYO Hisse Analiz ve Yorumları

İş GYO ISGYO hisse senedi ile ilgili tüm güncel analiz, haber, rapor ve yorumları aşağıda bulabilirsiniz. Kurum ve uzmanların ISGYO ile ilgili çıkmış tüm hisse analiz ve yorumlarını, hisseye ait haber,veri ve raporları bu sayfadan takip edebilirsiniz.

İŞ YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Haber – 07.12.2018

Kapanış (TL) : 1.03 – Hedef Fiyat (TL) : 1.17 – Piyasa Deg.(TL) : 988 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.18 ISGYO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 13.32

İş Bankası’nın, İş GYO pay alımları devam etti. İş Bankası, 1,01-1,03 TL fiyat aralığından 2.500.000 TL nominal değerli İş GYO hissesi aldığını açıkladı. Bu işlemle birlikte, İş Bankasının İs GYO içindeki toplam payları %46.24 oldu.

AK YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Haber – 23.11.2018

İş Bankası dün 4,05 fiyat seviyesinden toplam 300 bin adet ISCTR hissesi aldığını duyurdu. Böylece geri alım programı başlangıcından bu yana satın alınan hisse adedi 86,6 milyona (ödenmiş sermayenin %1,9’u) ve bunun parasal karşılığı 345 milyon TL’ye ulaştı. İş Bankası yıl ortasında 550 milyon TL’ye kadar bir hisse geri satın alım programı başlattığını açıklamıştı.

 

İŞ YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 3Ç18 – 30.10.2018

Kapanış (TL) : 0.89 – Hedef Fiyat (TL) : 1.12 – Piyasa Deg.(TL) : 853 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.99 ISGYO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 26.06

ISGYO 3Ç18: Yüksek finansman giderleri nedeniyle net zarar açıklandı. Is GYO geçtiğimiz yıl aynı çeyrek açıkladığı 41 milyon net kara karşılık 3Q18’de 3 milyon TL net zarar elde etti. Açıklanan rakam piyasa beklentisi 21 milyon TL ve bizim beklentimiz 10 milyon TL’nin altında gerçekleşti. Net kar rakamındaki gerileme faiz ve kur farkı giderlerindeki ciddi artıştan kaynaklandı.

Şirket, beklentilerin üzerinde (İş Yatırım: TL211mn; Piyasa: TL209mn), geçen çeyrek kaydettiği 245 milyon TL’ye karşın, 3Q18’de 237mn TL satış geliri elde etti. Tahminlerimizdeki sapma, teslimatları devam eden Inistanbul projesindenbeklentimizin üzerinde gelen katkıdan kaynaklandı. Kira gelirleri ise yıllık bazda %10 artarak 57.2 milyon TL’ye ulaştı. Inistanbul Projesi’nden elde edilen daha yüksek karlılık nedeniyle FAVÖK yıllık bazda %51 oranında artarak 58 milyon TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım: TL42mn; Piyasa: TL58mn). Böylece, Şirketin FAVÖK marjı 8.7 puan artarak %24.4’e ulaştı.

İş Gyo’nun 1.182 milyon TL net borcu bulunmakta. 3Ç18 itibari ile 10,6 milyon TL (5,5 milyon USD uzun ve 6,7 milyon EUR açık pozisyon) net döviz açık pozisyonu bulunan Şirket kur farkı giderlerinden olumsuz etkilenmektedir.

ISGYO net aktif değerine (NAD) göre %71 iskonto ile işlem görmektedir, sektör iskontosu ise %68 seviyesindedir. Yorum: Beklentilerin üzerinde açıklanan operasyonel sonuçlara rağmen, açıklanan zarara piyasanın olumsuz tepki vermesini bekliyoruz.

VAKIF YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 3Ç18 – 30.10.2018

Hedef Fiyat: 1,06 TL  Öneri: TUT (UV)

İş GYO (ISGYO) 3Ç18 Finansal Sonuçları: Finansman giderlerine bağlı net zarar açıkladı (-) İş GYO’nun 3Ç18 operasyonel sonuçları beklentimize paralel gerçekleşirken, öngörümüzden daha yüksek gerçekleşen net finansal giderler net kar tahminimizde aşağı yönlü sapmaya neden oldu. Şirketin operasyonel karlılığı piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşmesine karşın, beklentilerin aksine net zarar gerçekleşmesi nedeniyle 3Ç sonuçlarının hisse performansı üzerine etkisini hafif olumsuz olarak değerlendiriyoruz. Son 1 aylık dönemde şirket hisseleri BIST 100 getirisine göre %8,3 daha iyi performans göstermiştir. İş GYO için 1,06 TL hedef fiyat ve kısa vadede “Endekse Paralel Getiri”, uzun vadede “TUT” önerimizi koruyoruz.

AK YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 3Ç18 – 30.10.2018

Hedef Fiyat: 1,15 TL  Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri

İŞGYO yılın üçüncü çeyreğinde 3 milyon TL net zarar açıkladı. Açıklanan zarar bizim beklentimiz olan 15 milyon TL net kar, piyasa beklentisi olan 21 milyon TL’nin altında gerçekleşti. Bu sapmanın temel nedeni yüksek finansal giderlerden kaynaklanmaktadır (3Ç18’de 58 milyon TL finansal ve kur farkı gideri). Ciro yıllık bazda %3 düşerek 237 milyon TL olurken bizim beklentimiz olan 225 milyon TL’nin hafif üzerinde gerçekleşti. İŞGYO’nun kira gelirleri ise Tuzla Operasyon Merkezi ve yabancı para cinsinden gelirlerin katkısıyla geçen yıla göre %10 artış göstererek 57,2 milyon TL oldu. FAVÖK yıllık bazda %51 artarak 58 milyon TL ile beklentilerin üzerinde gerçekleşti (bizim beklentimiz 50 milyon TL; piyasa ortalama beklentisi 48 milyon TL). Beklentilere altında gelen 3. çeyrek net zararına piyasa tepkisinin olumsuz olabileceğini düşünüyoruz. Şirket’le ilgili uzun vadeli olumlu görüşümüzü koruyoruz. Hisse için Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesi ve 1,15TL hedef fiyatımızı koruyoruz.

TACİRLER YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 3Ç18 – 30.10.2018

3Ç18 sonuçlarını 3.2 milyon TL zarar ile açıkladı. Açıklanan zarar rakamı, 21 milyon TL olan piyasa beklentisinin altındadır. Şirket 3Ç17’de 41 milyon TL ve 2Ç18’de 79 milyon TL net kar açıklamıştı. Şirketin operasyonel performansı beklentilerin üzerinde gerçekleşmesine ragmen, kur farklarından kaynaklanan artan net finansal giderler ve 10.3 milyon TL tutarında durdurulan Tuzla Projesi’ne ait arsanın değer düşük karşılığı şirketin 3Ç18’de zarar açıklamasına neden oldu. Net satışlar 237 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %3 azaldı ve çeyreksel bazda %66 geriledi. Ancak, açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 209 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Şirket, 3Ç18’de 58 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %51 artış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 48 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti.

FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 873 baz puan artarak %24.4 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %12 artarak 1,321 milyon TL olarak gerçekleşti ve net borç/özsermaye rasyosu 0,4 olarak gerçekleşti. 30 Eylül 2018 mali tablolarına göre şirketin pay başına net aktif değerini 3,37 TL olarak hesaplıyoruz ve bu değer, son işlem fiyatı olan, 0,89 TL’ye göre %74 net aktif değeri iskontosunu işaret etmektedir. Son bir yılda, İş GYO net aktif değerine göre %67 iskontolu işlem gördü.

ZİRAAT YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 3Ç18 – 30.10.2018

İş GYO (ISGYO, Öneri “Al”, Sınırlı Negatif): İş GYO 3Ç2018’de 3,2mn TL zarar kaydetmiştir.  Bizim ve piyasa beklentisi Şirket’in bu çeyrekte 21mn TL kar elde etmesi yönündeydi. Tahminimizdeki sapma beklentimizin üzerinde gelen finansman gideri etkili olmuştur. Diğer yandan, Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 40,9mn TL kar açıklamıştı. Şirket’in brüt karı 3Ç2018’de 64,1mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı dönemine göre %39 oranında artış göstermitşir. Aynı dönemler itibariyle kira gelirleri %9 oranında artarak 51,6mn TL’ye yükselirken, konut satış gelirleri 3Ç2018’de 176,8mn TL olarak (bir önceki dönem 2,1mn TL) gerçekleşmiştir. Şirket’in net finansman giderleri aynı dönemler itibariyle 46,3mn TL artarak ufak çaplı da olsa zarar kaydedilmesinde etkili olmuştur.  Son olarak, İş GYO’nun yılın ilk dokuz ayındaki karı bir önceki yılın aynı dönemine göre ufak çaplı bir düşüş göstererek 91,9mn TL olarak gerçekleşmiştir.

 

İŞ YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz – 10.09.2018

Kısa vadede katalizör gözükmüyor  / Öneri: TUT   / Yükselme Potansiyeli* 22%

İkinci çeyrek sonuçları ardından, beklentilerimizdeki değişiklikler ve makro tahminlerimizdeki güncellemeler doğrultusunda İş GYO için 12 aylık hisse başı hedef fiyatımızı 1.37 TL’den 1.12 TL’ye düşürüyoruz. Şirketin sabit kira getirisi sağlayan değerli ve çeşitlendirilmiş portföyünü beğensek de kısa vadede olumlu bir katalizör olmadığını düşünüyoruz. Yavaş seyreden konut satışları ve projelerdeki gecikmeler nedeniyle güncellenmiş hedef fiyatımıza göre %22 yükselme potansiyeli sunan ISGYO için daha önce AL olan önerimizi TUT olarak değiştiriyoruz. Hissenin mevcut piyasa değerinde, net aktif değerine göre iskontosu %70, tarihi iskontosu %56’dır. Sektör ortalaması ise %65 seviyesinde.

Kira gelirleri zayıf seyrediyor fakat 2019’dan sonra büyüme öngörüyoruz. 2017’de İş Kule 3 ve Ankara İş Kule’sindeki boşluk oranları ve bazı kira getiren varlıklarının satışı nedeniyle şirketin kira gelirleri yıllık bazda sadece %3’lük bir artış göstermişti. 2018 yılı için Eylül 2018’de faaliyet göstermeye başlayan Ege Perla AVM’nin ve Teknoloji ve Operasyon Markezi’nin (TUTOM) artan katkısı ile kira gelirlerinin yıllık bazda %7 artış göstermesini bekliyoruz. Aynı zamanda, Ankara İş Kulesi’nin Mart 2018’de başarılı bir şekilde İçişleri Bakanlığına kiraya verilmesi ve Kule 3 te yer alan yeni kiracı, kira gelirlerine olumlu katkı sağlayacaktır. Uzun vadede ise kira gelirlerinin, portföye katılacak IFC projesi ve halihazır ofis ve ticari ünitelerde doluluk oranlarının artması ile birlikte 2019T-2022T yılları arasında %17 YOBB kaydetmesini bekliyoruz.

Tuzla Projesi ertelendi, Kadıköy Projesi ise devam ediyor. Tuzla arsası üzerinde yapılması planlan yeni konut projesinin, Tuzla ofis bölgesine yakınlığı ve şirketin aynı bölgede yer alan bir önceki projesi Çınarlıbahçe’de elde ettiği yüksek karlılık göz önünde alındığında katma değerli bir proje olması bekleniyor. Ancak, şirket daha önce 2018 sonunda başlanması planlanan projenin uygun piyasa koşulları oluşuncaya kadar ertelenmesine karar verdi. Bu nedenle projede ön satışların 2020’ye kadar başlamayacağını tahmin ediyoruz. Diğer yandan Kadıköy arsasında başlayan otel projesi devam ediyor. Şirketin %45 paya sahip olacağı otelin, portföyü çeşitlendireceğini ve kira gelirlerine katkıda bulunacağını düşünüyoruz. Şirket, otel yönetimi için uluslararası bir otel zinciri ile anlaşma imzalayabilir

Ortaklık Yapısı ve Şirket Künyesi: İş GYO konut, AVM, ofis, otel gibi gayrimenkul projelerine yatırım yapan, çeşitlendirilmiş ve dengeli portföyü ile sektörünün önde gelen şirketlerinden biridir.
Ortaklık Yapısı ve Şirket Künyesi: İş GYO konut, AVM, ofis, otel gibi gayrimenkul projelerine yatırım yapan, çeşitlendirilmiş ve dengeli portföyü ile sektörünün önde gelen şirketlerinden biridir.

Piyasa koşulları göz önüne alındığında 2019’da temettü dağıtmamanın mantıklı olabileceğini düşünüyoruz. İş Gyo son on yılda dağıtılabilir karının %30’dan fazlasını nakit temettü olarak pay sahiplerine dağıtmıştır. Fakat net kar tahminimizdeki artışa rağmen; konut satışlarındaki yavaşlama, ofis alanlarındaki boşluk ve devam eden yatırım periyodu nedeniyle şirketin 2019’da temettü dağıtmamasının likidite yönetimi açısından daha iyi olabileceğini düşünüyoruz. Şirketin 2 büyük konut projesinde başlayan teslimler ile birlikte 2018 net karının yıllık bazda %16 oranında artış göstermesini bekliyoruz. Temettü dağıtma politikasına göre şirket nakit temettü dağıtma kararı alırsa, dağıtma oranı %30’un altında olmaması gerekli. Bu nedenle şirketin 2018 karından temettü ödemesi gerçekleştirmesi nakit çıkışına ve finansman ihtiyacına yol açabilir.

 

İŞ YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Yorum – 06.09.2018

Kapanış (TL) : 0.92 – Hedef Fiyat (TL) : 1.37 – Piyasa Deg.(TL) : 882 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.73 ISGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 49.43 A

İs Gyo Tuzla Projesini erteledi. İş Gyo Tuzla Konut Projesini uygun yatırım koşulları oluşuncaya kadar erteleme kararı aldı. Şirket daha önce 1000 ünitelik konut yapımı için inşaat izini almıştı. Erteleme kararı, beklenen nakit akışını geciktireceğinden olumsuz değerlendiriyoruz.

VAKIF YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Yorum – 06.09.2018

(-) İş GYO (ISGYO): İş GYO, geliştirmeyi planladığı Tuzla Konut Projesinin, mevcut konjonktürü dikkate alarak, uygun yatırım koşulları oluşuncaya kadar ertelenmesine karar verildiğini bildirdi. Ayrıca Şirket, 600 mn TL ihraç tavanı kapsamında, TL cinsinden, yurt içinde, halka arz edilmeksizin nitelikli yatırımcılara satış yöntemiyle tertipler halinde, maksimum 1.200 güne kadar vadeli borçlanma aracı ihraç edilmesi için yetki verilmesine karar verildiğini açıkladı.

Yorum: Projenin ertelenmesi hisse performansını bir miktar olumsuz etkileyeceğini düşünmekle birlikte, projenin ertelenmesini kısa – orta vadede şirketin net borç durumu için olumlu bir gelişme olarak değerlendiriyoruz. 2Ç18 itibariyle Şirket’in net borcu 1,18 mlr TL seviyesindedir. Şirket Tuzla’da 53.460 m2 parsel üzerine 1.000 konutluk proje geliştirmeyi planlıyordu. Açıklanan fizibilite raporuna göre, bu proje için toplam yatırım maliyetinin 691 mn TL olacağı tahmin edilmekteydi.

 

VAKIF YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz – 06.08.2018

2Ç’de teslimatlar ile net kar hızlı artış gösterdi. 2Ç’de proje teslimatlarının gelir tablosuna yansıması ile Şirket’in satış gelirleri ve net karı önemli derecede artış göstermiştir. Manzara Adalar, İnistanbul projelerinde teslimatların devam edeceğini ve bunun 2Y’de etkilerini görmeye devam edeceğimizi düşünüyoruz. Buna paralel, Şirket’e ilişkin 2018 yılsonu tahminlerimizde revizyon yaparken, değerleme varsayımlarımızda yaptığımız değişiklik sonucu İş GYO için hedef fiyatımızı 1,12’den 1,06 TL’ye revize ediyoruz.

2Ç’de satış gelirleri 689 mn TL’ye ulaştı. İş GYO’nun 2Ç’de satış gelirleri, 692 mn TL’lik beklentimize paralel 689 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, bir önceki çeyreğe göre yaklaşık 10 kat artış göstermiştir. Bu gelir artışının önemli bir kısmı proje teslimatlarından kaynaklanmaktadır. Böylece ilk yarıda 750 mn TL’ye ulaşan satış gelirlerinin dağılımı şu şekildedir: Manzara Adalar, İnistanbul ve Ege Perla Projesinde teslim edilen ünitelerden elde edilen satış geliri 584 mn TL, Üst hakkı dahil kira geliri 105 mn TL, Yatırım amaçlı gayrimenkul satış geliri (Ankara Ulus Banka Hizmet Binası ve Kartal 395 no.lu parsel) 54,4 mn TL. Ayrıca Şirket’in 1Ç’de 52 mn TL seviyesinde gerçekleşen kira gelirleri 2Ç’de 53 mn TL olmuştur.

2Y’de teslimatlar devam edecek. 2018 ikinci yarısında Manzara Adalar, İnistanbul projelerinde teslimatların devam edeceğini ve gelir tablosuna olumlu yansımasını bekliyoruz. Ayrıca Manzara Adalar projesinin ofis kısmının %10’luk kısmı Anadolu Hayat Emeklilik firmasına aylık olarak yaklaşık 157 bin TL bedel ile kiralanmıştır. Bunun gelirlere 4Ç itibariyle yansımasını bekliyoruz. Ayrıca kule-3’te doluluk oranı %31 düzeyine ulaşmış olup, önümüzdeki dönemde bu oranda hafif artışların olacağını değerlendiriyoruz.

FAVÖK beklentimize paralel gerçekleşti -İş GYO’nun FAVÖK’ü 2Ç’de çeyreksel bazda %239 artarak 95 mn TL ile beklentimize paralel gerçekleşti. İş GYO 2Ç18 için bizim tahminimizin %8,0 üzerinde 79 mn TL net kar açıkladı. Şirket 1Ç’de ise 16 mn TL net kar açıklamıştı. Böylece Şirket’in 2018 yılının ilk yarısında net dönem karı yıllık bazda %82 oranında artarak 95 mn TL’ye ulaşmıştır. Net dönem karındaki hızlı artış, ağırlıklı olarak, Kartal Manzara Adalar ve İnistanbul Konut Projesindeki ünite teslimlerinin gelir tablosuna yansımasından kaynaklanmıştır.

Net aktif değeri 3,4 mlr TL – İş GYO’nun 2018 2Ç itibariyle net aktif değeri 3,4 mlr TL’ye ulaşmıştır. Bu değer şirketin mevcut piyasa değerine göre yaklaşık %74 iskontoya işaret etmektedir. 2Ç’de net borcunun 1,18 mlr TL’ye gerilemesi net aktif değerini olumlu etkilemiştir. Aynı dönemde şirket 48 mn TL değerindeki Ankara Ulus’taki gayrimenkulünün satışını gerçekleştirmişti. Kısa ve orta vadede şirketin gayrimenkul satışını sürdürmesini bekliyoruz.

2018 yılsonu tahminlerimizi revize ediyoruz – 2018’de Manzara Adalar, İnistanbul projelerinden teslimatlarına ilişkin beklentimizi yukarı yönlü revize etmemiz sonucunda satış gelirleri tahminimizi %43 oranında yukarı yönlü güncelliyoruz. 2018 yılı FAVÖK beklentimizi ise 231 mn TL’ye çıkartıyoruz.

Hedef fiyatımızda revizyona gidiyoruz –İş GYO için parçaların toplamı analizine göre yaptığımız değerlemeye göre, hedef fiyatımızı 1,12’den 1,06 TL’ye revize ediyoruz. En son hisse kapanış fiyatına göre %9 yükselme potansiyeli taşıyan hisse için önerimizi “TUT” kısa vadeli önerimizi ise “Endekse Paralel Getiri” olarak koruyoruz. Son 3 aylık dönemde şirket hisseleri BIST 100 getirisine göre %9,5 daha kötü performans göstermiştir.

 

İŞ YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 2Ç18 – 30.07.2018

Kapanış (TL) : 0.95 – Hedef Fiyat (TL) : 1.37 – Piyasa Deg.(TL) : 911 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.8 ISGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 44.71

ISGYO: Teslimatların finansallara yansımasıyla birlikte güçlü net kar büyümesi.
Is GYO geçtiğimiz yıl aynı çeyrek açıkladığı 32 milyon net kara karşılık 2Q18’de 79 milyon TL net kar elde etti. Açıklanan rakam piyasa beklentisiyle uyumlu bizim beklentimizin ise altında gerçekleşti. Şirketin iki büyük projesi Inistanbul ve Manzara Adalar’ın finansallara yansımasıyla net satışlar 689 milyon TL’ye sıçradı. Diğer yandan ise projelerin marj getirisi sınırlı oldu. Şirketin FAVÖK marjı 2Ç17’ye göre 50 baz puan geriliyerek %13.8 olarak gerçekleşti.Genel anlamda beklenen teslimatlara piyasanın nötr bir tepki vermesini bekliyoruz. Gelecek dönemlerde devam edecek daire teslimleri ve kira getirisi sağlayan değerli gayrimenkul portföyünü göz önüne alarak şirket için olumlu görüşümüzü koruyoruz. Açıklanan 2Ç18 finansal sonuçları ve güncellenen makro beklentilerimiz doğrultusunda tahminlerimizin üzerinden geçip hedef fiyatımızı güncelleyeğiz. Şirket güncel NAD’ine %73 iskonto ile işlem görmektedir, bu oran son bir yıldaki ortalama NAD iskontosu olan %56’nın üzerindedir.

VAKIF YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 2Ç18 – 30.07.2018

İş GYO (ISGYO) 2Ç18 Finansal Sonuçları: Teslimatlar ile net kar hızlı artış gösterdi (=) İş GYO 2Ç18 için bizim tahminimizin %8,0 üzerinde, Research Turkey konsensüs tahminlerinin ise %3,0 altında 79 mn TL net kar açıkladı. Şirket 1Ç’de ise 16 mn TL net kar açıklamıştı. Böylece Şirket’in 2018 yılının ilk yarısında net dönem karı yıllık bazda %82 oranında artarak 95 mn TL’ye ulaşmıştır. Net dönem karındaki hızlı artış, ağırlıklı olarak, Kartal Manzara Adalar ve İnistanbul Konut Projesindeki ünite teslimlerinin gelir tablosuna yansımasından kaynaklanmıştır.

Şirketin 2Ç’de satış gelirleri, 692 mn TL’lik beklentimize paralel 689 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, bir önceki çeyreğe göre yaklaşık 10 kat artış göstermiştir. Bu gelir artışının önemli bir kısmı proje teslimatlarından kaynaklanmaktadır. Böylece ilk yarıda 750 mn TL’ye ulaşan satış gelirlerinin dağılımı şu şekildedir: Manzara Adalar, İnistanbul ve Ege Perla Projesinde teslim edilen ünitelerden elde edilen satış geliri 584 mn TL, Üst hakkı dahil kira geliri 105 mn TL, Yatırım amaçlı gayrimenkul satış geliri (Ankara Ulus Banka Hizmet Binası ve Kartal 395 no.lu parsel) 54,4 mn TL. Ayrıca Şirket’in 1Ç’de 52 mn TL seviyesinde gerçekleşen kira gelirleri 2Ç’de 53 mn TL olmuştur. İş GYO’nun FAVÖK’ü 2Ç’de çeyreksel bazda %239 artarak 95 mn TL ile beklentimize paralel gerçekleşti. Bu rakam piyasa beklentisinin %7 altında kalmıştır.

Yorum: Şirketin 2Ç18 operasyonel sonuçları beklentimize paralel gerçekleşirken, öngörümüzden daha düşük gerçekleşen net finansal giderler net kar tahminimizde yukarı yönlü sapmaya neden oldu. Şirketin genel olarak piyasa beklentisine paralel gerçekleşen 2Ç sonuçlarının hisse performansı üzerine etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Son 1 aylık dönemde şirket hisseleri BIST 100 getirisine göre %4,6 daha kötü performans göstermiştir. İş GYO için 1,12 TL hedef fiyat ve kısa vadede “Endekse Paralel Getiri”, uzun vadede “TUT” önerimizi koruyoruz.

AK YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 2Ç18 – 30.07.2018

İŞGYO yılın ikinci çeyreğinde 79mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar bizim beklentimiz olan 72mn TL’nin hafif üzerinde, piyasa beklentisi olan 82mn TL ile de aynı seviyelerde bulunmaktadır. Yaklaşık onbir kat artışla 689mn TL’ye yükselen ciro bizim beklentimiz olan 680mn TL ile aynı seviyelerde kalırken, piyasa beklentisi olan 656mn TL’nin ise hafif üzerinde gerçekleşti. Manzara Adalar ve İnistanbul projelerindeki teslimlerden kaynaklı 578mn TL’lik satış geliri, cirodaki güçlü artışın arkasındaki en önemli etken oldu. İŞGYO’nun kira gelirleri ise Tuzla Operasyon Merkezi ve yabancı para cinsinden gelirlerin katkısıyla geçen yıla göre %10 artış gösterdi. Güçlü gelir büyümesine rağmen, düşük marjlı konut satışlarının etkisi ile FAVÖK 95mn TL olarak gerçekleşti ve FAVÖK marjı %64’ten %14’e düştü. Beklentilere paralel gelen 2. çeyrek sonuçlarına piyasa tepkisinin hafif olumlu olabileceğini düşünüyoruz. Şirket’le ilgili uzun vadeli olumlu görüşümüzü koruyoruz. Hisse için Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesi ve 1,3TL hedef fiyatımızı koruyoruz.

TACİRLER YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 2Ç18 – 30.07.2018

2Ç18 sonuçlarını 79.2 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 82 milyon TL olan piyasa beklentisi ile uyumludur. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %151 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %398 arttı. Net satışlar 689 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %988 büyüdü. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 656 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Net satış büyümesinde şirketin Manzara Adalar projesindeki teslimatlar önemli rol oynadı.

ZİRAAT YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 2Ç18 – 30.07.2018

İş GYO (ISGYO, Öneri “AL”, Nötr): İş GYO’nun, 2018 yılının ikinci çeyreğindeki net dönem karı 79,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı dönemindeki net dönem karı 31,5mn TL idi. Net kar rakamı, piyasa beklentisi olan 82mn TL’ye yakın gerçekleşirken, bizim beklentimiz olan 120mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Şirket bu yılın ikinci çeyreğine 54,4mn TL yatırım amaçlı gayrimenkul satış geliri elde ederken, konut satış gelirleri 577,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde konut satış gelirleri 12,6mn TL idi. Kira gelirleri ise (üst hakkı gelirleri dahil) 2Ç2018’de 53,1mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı dönemine göre %10 oranında artış göstermiştir. İkinci çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in 2018 yılı Ocak – Haziran net dönem karı ise 95,1mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı dönemindeki net dönem karı 52,1mn TL idi. Net dönem karındaki artış, ağırlıklı olarak, Kartal Manzara Adalar ve İnistanbul Konut Projesindeki ünite teslimlerinin gelir tablosuna yansımasından kaynaklanmaktadır. Manzara Adalar, İnistanbul ve Ege Perla Projesinde teslim edilen ünitelerden elde edilen satış geliri de 584mn TL’dir.

 

İŞ YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Yorum – 13.06.2018

Kapanış (TL) : 0.95 – Hedef Fiyat (TL) : 1.37 – Piyasa Deg.(TL) : 911 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.64 ISGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 44.71

İş GYO’dan arsa satışı. İş GYO Kartal’da yer alan 1.204,05 m2 yüz ölçümlü arsasını 4.5 milyon TL+KDV bedel üzerinden Rüstem Eyüboğlu Eğitim Kurumları A.Ş.’ye satıldığını açıkladı.

VAKIF YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Yorum – 13.06.2018

İş GYO (ISGYO): Şirket İstanbul Kartal ilçesinde bulunan 1.204,05 m2 yüz ölçümlü Kartal arsasının 4,5 mn TL+KDV bedel üzerinden satılmasına karar verildiğini açıkladı. Yorum: Satılan gayrimenkulün şirketin toplam gayrimenkul portföyü içerisindeki payının sınırlı olması nedeniyle gelişmeyi nötr olarak değerlendiriyoruz. Şirket’in 2018 ilk çeyrek sonu itibariyle net borcu 1,22 mlr TL düzeyindedir.

VAKIF YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Yorum – 07.05.2018

(+) İş GYO (ISGYO): Mülkiyeti Şirkete ait Ankara Ulus Banka Hizmet Binasının 49,9 mn TL+KDV bedel üzerinden Türkiye İş Bankası A.Ş.’ye satılmasına karar verildiği açıklandı. Söz konusu satış işleminden VUK kayıtlarına göre yaklaşık 36,2 mn TL, UFRS’ye göre ise gerçeğe uygun değer artışı ile birlikte yaklaşık 2 mn TL kar beklendiği belirtildi.

Yorum: Satılan gayrimenkulün şirketin 2017 yılsonu itibariyle toplam gayrimenkul portföyü içerisindeki payı %1,0 civarındandır. Şirket 2017 yılında bu gayrimenkulden toplam 4,3 mn TL kira geliri elde etmiş olup, toplam kira gelirleri içerisindeki payı %2,2 seviyesindedir. Hisse performansına önemli bir etkisinin olmayacağını düşünmekle birlikte, 2018 ilk çeyrek itibariyle 1,22 mlr TL düzeyinde net borcu bulunan Şirket’in nakit pozisyonunda iyileşme sağlayacağı için bu satışı olumlu değerlendiriyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Yorum – 07.05.2018

İş GYO (ISGYO, Öneri “AL”, Nötr): Şirket Ankara Ulus Banka Hizmet Binasının 49,9mnTL+KDV bedel üzerinden İş Bankası’na satılmasına ve satış bedelinin tapu devir tarihinde eş zamanlı olarak tahsiline karar verilmiştir. Söz konusu satış işleminden VUK kayıtlarına göre yaklaşık 36,2 milyon TL, UFRS’ye göre ise gerçeğe uygun değer artışı ile birlikte yaklaşık 2 milyon TL kar beklenmektedir.

 

İŞ YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz – 02.05.2018

Kapanış (TL) : 1.22 – Hedef Fiyat (TL) : 1.52 – Piyasa Deg.(TL) : 1115 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.69 ISGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 24.85

ISGYO 1Q18 sonuçları: Zayıf ciro büyümesi
Is GYO 1Ç18’de bizim ve piyasanın beklentisinin biraz altında, 16mn TL net kar açıkladı (İş Yatırım: TL23mn; Piyasa: TL19mn). Net kar rakamı zayıf operasyonel performans nedeniyle yıllık bazda %23 oranında düşüş gösterdi. Tahminimizdeki sapma ise beklentimizin üzerinde gerçekleşen işletme maliyetlerinden kaynaklandı.

Ciro geçen yılın aynı dönemine göre beklentilere paralel 1.5% artışla 61 milyon TL olarak gerçekleşti (ISY: 63 milyon, piyasa beklentisi: 66 milyon). Ciro büyümesi, Ege Perla satışlarının zayıf katkısı ve sınırlı kira geliri artışı ile yatay seyretti. İki hizmet binası ve hypermarket satışı sonrası düşen kira gelirleri TUTOM ve Ege Perla AVM’nin artan katısı ile birlikte yıllık bazda %7.4 büyüdü. FAVÖK ise 1Ç18’de kira varlıklarının yüksek operasyonel maliyetleri nedeniyle yıllık bazda% 23 düştü ve 28 milyon TL seviyesine geriledi.

Genel anlamda piyasanın 1Q18 sonuçlarına nötr bir tepki vermesini bekliyoruz. Gelecek dönemlerde iki büyük projenin başlayacak teslimatları ve Ankara İş Kulesi’ndeki yeni kiracı ile doluluk oranlarında beklenen artış göz önüne alarak şirket için olumlu görüşümüzü koruyoruz. Şirket güncel NAD’ine %68 iskonto ile işlem görmektedir, bu oran son bir yıldaki ortalama NAD iskontosu olan %56’nın üzerindedir.

DENİZ YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz – 02.05.2018

İş GYO 1Ç18 Finansalları Değerlendirmesi – Kira gelirlerindeki zayıf artış net kar rakamını baskılamıştır İş GYO 1Ç18 finansallarında 15.9 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin kar rakamı bir önceki döneme göre %82 geçen yılın aynı dönemine göre ise %23 oranında geriledi. Bununla birlikte net kar rakamı 19 milyon TL’lik piyasa beklentisinin de altında gerçekleşti. 61 milyon TL’lik satış rakamının ardından 28 milyon TL FAVÖK elde eden şirketin FAVÖK rakamı bir önceki döneme göre yatay kalırken geçen yılın aynı dönemine göre %23 oranında gerilemiştir.

Piyasanın 66 milyon TL’lik satış geliri beklentisine rağmen 61 milyon TL olarak açıklanan satış geliri rakamı nedeniyle FAVÖK için 35 milyon TL olan piyasa beklentisinin de gerisinde kalmıştır. Kira gelirleri 52 milyon TL ile geçen yıla kıyasla %7’lik enflasyonun gerisinde bir artış göstermiştir. Ege Perla’dan elde edilen 6.8 milyon TL’lik satış geliri de geçen yılki 8.5 milyon TL seviyesinin altında gerçekleşmiştir. FAVÖK marjındaki sınırlı artışa rağmen şirketin net borç pozisyonu da 100 milyon TL kadar artarak 1.2 milyar TL’ye yükselmiştir. Açıklanan sonuçların hisse fiyatı üzerinde hafif negatif etkisi olabileceğini düşünüyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz – 02.05.2018

İş GYO (ISGYO, Öneri “AL”, Sınırlı Negatif): Şirketin 2018 yılı ilk çeyrek net dönem karı bir öneki yılın aynı çeyreğine göre %23 oranında gerileyerek 15,9 mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz 22mn TL iken, piyasa beklentisi 19mn TL idi. Şirketin üst hakkı dahil kira gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %7 oranında artarak 52 mn TL olarak gerçekleşmiştir. Ege Perla Projesi’ndeki teslimatlar kapsamında 6,8 mn TL satış geliri elde edilmiştir. Diğer yandan, 1Ç2018’deki toplam brüt kar bir önceki yıla göre %16 oranında gerileyerek 39,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle Şirket’in 2018 yılının ilk çeyreğindeki net ve brüt kar marjı sırasıyla %26 ve %65 olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde net ve brüt kar marjı sırasıyla %34 ve %76 idi.

 

İş GYO Ankara İş Kulesi Kiralaması Hakkında Yeni Bir Açıklama Yaptı – 19.03.2018

14.03.2018 tarihli özel durum açıklaması ile kamuya duyurulan kiralama işlemine konu kira bedeli, mevcut ekonomik konjonktür, piyasa koşulları ve büyük bir alanın tek bir kiracıya topluca kiralanması hususu dikkate alınarak belirlenmiştir. Söz konusu kiralama işlemi sonrasında, Ankara İş Kulesi’nin aylık kira bedeli 442.894 TL+KDV’ye ulaşmakta olup, binanın toplam aylık kira ekspertiz değeri 455.000 TL+KDV’dir. Kira bedeli ile ekspertiz kira değeri arasındaki fark ise 12.106 TL’dir. Söz konusu kiralama işlemi hakkında ilk olağan genel kurul toplantısında bilgi verilecektir.

İŞ YATIRIM – ISGYO Hisse Haber Yorum – 15.03.2018

Kapanış (TL) : 1.34 – Hedef Fiyat (TL) : 1.61 – Piyasa Deg.(TL) : 1224 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.38 ISGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 20.46

Is Gyo Ankara İs Kule ’sinin kiraya verildiğini açıkladı
Is Gyo 2016’da BDDK’nın İstanbul’a taşınmasından bu yana boş durumda olan Ankara İs Kule ’sini aylık 373 bin TL bedel ile İç İşleri Bakanlığına kiraya verdiğini açıkladı. Yeni kiralama işlemi ile birlikte Ankara İş Kulesi’nde; doluluk oranı %100’e, toplam aylık kira geliri 443 bin TL’ye, yıllık kira geliri ise 5,3 milyon TL’ye ulaşmaktadır. (Ankara İş Kulesi’nin toplam aylık ekspertiz kira bedeli 455.000 TL). Açıklanan yıllık kira bedeli 2016’da elde edilen kira bedeli 7.2 milyon TL’nin altında kalsa da, kiralama işlemini olumlu buluyoruz.

GARANTİ YATIRIM – ISGYO Hisse Haber Yorum – 15.03.2018

İş GYO (ISGYO, EÜ, Fiyat:1.33TL, Piyasa Değeri TL1,215mn) İş GYO Ankara İş Kulesi’ni Türkiye Cumhuriyeti İçişleri Bakanlığı’na yıllık 4.5mn TL bedelle 25,756 metrekare alanı kiraladı. Böylece Ankara İş Kulesi doluluk oranı %100’e çıktı. (Olumlu)

ZİRAAT YATIRIM – ISGYO Hisse Haber Yorum – 15.03.2018

İş GYO (ISGYO, Öneri “AL”, Sınırlı Pozitif): Şirket portföyünde yer alan Ankara İş Kulesi’nin kiralama çalışmaları kapsamında, 25.756 m2’lik alan, piyasa koşulları çerçevesinde aylık 373.462 TL+KDV bedel üzerinden Türkiye Cumhuriyeti İçişleri Bakanlığı’na kiralanmıştır. Söz konusu kiralama işlemi ile birlikte Ankara İş Kulesi’nde; doluluk oranı %100’e, toplam aylık kira geliri 442.894 TL+KDV’ye, yıllık kira geliri ise KDV hariç 5,3 milyon TL’ye ulaşmaktadır. (Ankara İş Kulesi’nin toplam aylık ekspertiz kira bedeli 455.000 TL+KDV’dir.)

 

AK YATIRIM – ISGYO Hisse Yorum – 26.02.2018

İş GYO şirket yönetim kurulu 27 Mart’ta dağıtılmak üzere hisse başı 0,075 TL brüt nakit temettü dağıtım kararı aldı. Temettü verimini %5,5 olarak hesaplıyoruz. Ayrıca, şirket yönetim kurulu %4,92 bedelsiz sermaye artışı (45 milyon TL) kararı aldı.

İş GYO 2017 yılı kar dağıtımına ilişkin Yönetim Kurulu kararını açıkladı – 23.02.2018

Nakit Kar Payı Ödeme Tutar ve Oranları
Pay Grup Bilgileri
Ödeme
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(TL)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Brüt(%)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(TL)
1 TL Nominal Değerli Paya Ödenecek Nakit Kar Payı – Net(%)
A Grubu, İşlem Görmüyor, TREISGY00019
Peşin
0,075
7,5
0,075
7,5
B Grubu, ISGYO, TRAISGYO91Q3
Peşin
0,075
7,5
0,075
7,5
Kar Payı Ödeme Tarihleri
Ödeme
Teklif Edilen
Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (1)
Kesinleşen
Nakit Kar Payı Hak Kullanım Tarihi (2)
Ödeme Tarihi (3)
Kayıt Tarihi (4)
Peşin
27.03.2018
29.03.2018
28.03.2018
(1) Kar payının şirket tarafından ödeneceği ve payın kar payı hakkı bulunmadan işlem görmeye başlayacağı tarih (teklif edilen).
(2) Kar payının şirket tarafından ödeneceği ve payın kar payı hakkı bulunmadan işlem görmeye başlayacağı tarih (kesinleşen).
(3) Payları Borsa‘da işlem gören pay sahiplerinin hesaplarına giriş yapılacağı tarih.
(4) Borsada işlem gören tipteki payların hak sahiplerinin belirlendiği tarih.
Pay Olarak Kar Payı Ödeme Tutar ve Oranları
Pay Grup Bilgileri
Pay Biçiminde Dağıtılacak Kar Payı Tutarı(TL)
Pay Biçiminde Dağıtılacak Kar Payı Oranı(%)
A Grubu, İşlem Görmüyor, TREISGY00019
64.285,713
4,92476
B Grubu, ISGYO, TRAISGYO91Q3
44.935.714,287
4,92476

AK YATIRIM – ISGYO Hisse Analiz 4Ç17 – 30.01.2018

İş GYO 4Ç17’de 87 milyon TL net kâr açıkladı. Açıklanan net kâr Ak Yatırım tahmini 90 milyon TL net kâr beklentisine paralel, ancak piyasa beklentisi olan 79 milyon TL’nin üstünde gerçekleşti. Ciro yıllık bazda %27 düşerek 4Ç17’de 70 milyon TL oldu (piyasa beklentisi 58 milyon TL, Ak Yatırım tahmini 70 milyon TL). Yıllık bazda ciroda yaşanan düşüşün sebebi 4Ç17’de İzmir’de bulunan Ege-Perla projesinden düşük teslimatlardan kaynaklanmaktadır. Net kâr döviz bazlı kredilerden kaynaklı kur farkı giderinden olumsuz etkilenirken, yılsonu yapılan gayrimenkul portföyünün yeniden değerlenmesinden elde edilen 120 milyon TL net karı olumlu etkiledi. İş GYO’nun 4Ç17 sonuçlarının hisse üzerinde bugün hafif olumlu etki yaratmasını bekliyoruz.

TACİRLER YATIRIM – ISGYO Hisse Analiz 4Ç17 – 30.01.2018

İş GYO – 4Ç17 sonuçlarını 86,9 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 79,3 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %70 azalırken, çeyreksel bazda ise, yüzde %113 arttı. Net satışlar 70 milyon TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %27 azaldı. Açıklanan net satış rakamı piyasa beklentisi olan 58 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. Şirket, 4Ç17’de 28 milyon TL FAVÖK açıkladı ve bu rakam geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %22 azalış gösterdi. Açıklanan FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 18 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 250 baz puan artarak %40,5 oldu. Şirketin net borcu çeyreksel bazda yüzde %9 artarak 1,102 milyon TL olarak gerçekleşti.

İŞ YATIRIM – ISGYO Hisse Analiz 4Ç17 – 30.01.2018

Kapanış (TL) : 1.45 – Hedef Fiyat (TL) : 1.61 – Piyasa Deg.(TL) : 1325 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.54 ISGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 11.33

4Ç17 sonuçları: Beklentilerin üstünde

ISGYO 4Ç17’de bizim ve piyasanın beklentisi olan 75.7 milyon TL’nin üzerinde 86.9mn TL net kar açıkladı. Beklenilenden yüksek gelen net kar rakamını beklenenden daha yüksek gelen Ege Perla rezidans satışları ve beklentilerin altında kalan finansal harcamalar etkiledi. 2017 yıl-sonu karı ise değerleme farklarının bu yıla olan düşük katkısı ile yıllık bazda %57 oranında düşerek 179.9mn TL olarak gerçekleşti.

Ciro geçen yılın aynı dönemine göre 27% artışla 70.1 milyon TL olarak gerçekleşti (ISY: 60 milyon, piyasa beklentisi: 54 milyon). Yıllık olarak bakıldığında ise İki hizmet binası ve hypermarket satışından üçüncü çeyrekte gelen 188 milyon TL satış geliri ile 2016 yılına göre %9 artış kaydettiğini görüyoruz.

Favök beklentilerin üzerine çıksa da rezidans satışlarının zayıf katkısı nedeni ile geçen yıla göre %10 azalarak 143.7mn TL gerçekleşti. Kira gelirleri ise Kuleler’deki boşluk oranlarının etkisi ile sadece %2.7 oranında arttış göstermiş. Geçen yıl %4,75 temettü verimi ile 63.7mn TL temettü dağıtan şirketin, 2018 yılında 27mn TL temettü dağıtmasını bekliyoruz. (%2 temettü verimi)

Önümüzdeki yıl Ege Perla alışveriş merkezinin ve Kule 3’te kiraya verilen bölümlerin, kira gelirlerini arttırmasını bekliyoruz. Aynı zamanda alışveriş merkezi ile birlikte Ege Perla satışlarının da hızlanması beklenebilir. Devam eden iki konut projesinin etkisini 2018’de başlayacak teslimatlarla görmeye başlayacağız. Şirket güncel NAD’ine %61 iskonto ile işlem görmektedir, bu oran son bir yıldaki ortalama NAD iskontosu olan %55’in üzerindedir.

ZİRAAT YATIRIM – ISGYO Hisse Analiz 4Ç17 – 30.01.2018

İş GYO (ISGYO, Öneri “AL”, Nötr): İş GYO 4Ç2017’de 86,9mn TL kar açıkladı. Şirket 2016 yılının aynı döneminde 291,8mn TL kar rakamı açıklamıştı. Kardaki bir önceki yılın aynı dönemine göre düşüş, nette 221,3mn TL’lik yatırım amaçlı gayrimenkul değerlenme farkından kaynaklanmıştır. Bizim 377mn TL’lik net kar beklentimizdeki sapma da bundan kaynaklanmıştır. Şirket’in satış gelirleri ise bir önceki yılın aynı çeyreğine göre  %26,6 oranında azalarak 70,1mn TL olmuş ve beklentimiz olan 67mn TL’ye yakın gerçekleşmiştir. Kira gelirleri 4Ç’de 43,7mn TL gerçekleşerek geçen yılına aynı dönemine göre %4,2 oranında artış kaydetmiştir. Brüt kar ise bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %7,5 oranında gerileyerek 37,8mn TL olmuştur. Diğer yandan, Şirket’in 2017 yılı karı 180mn TL olmuştur. 2016 yılında 420,5mn TL kar elde edilmişti.

İş GYO Tuzla Konut ve Kadıköy Otel Projeleri Hakkında Açıklama Yaptı – 16.01.2018

Şirketimizin İstanbul İli, Tuzla İlçesinde yer alan 62.655 m2 yüz ölçümlü arsa üzerinde geliştirmeyi planladığı Tuzla Konut Projesinin arsa dahil tahmini geliştirme maliyetinin yaklaşık 680-700 milyon TL, İstanbul İli, Kadıköy İlçesinde yer alan 9.043 m2 yüzölçümlü arsa üzerinde geliştirilmesi planlanan ve Şirketimizin %45 ortaklığının olduğu Kadıköy Otel Projesinde ise payımıza düşen arsa dahil tahmini geliştirme maliyetinin 135-140 milyon TL olması beklenmektedir. Her iki projeye ilişkin inşaat ihalesi henüz yapılmamış olup, ihaleler sonrasında kesinleşecek maliyetler ayrıca paylaşılacaktır.

 

ZİRAAT YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz – 16.11.2017

İş GYO 3Ç2017’de 40,9mn TL kar açıklamıştır. Beklentimiz 51mn TL iken piyasa beklentisi 38mn TL idi. Beklentimizdeki sapmada, satış gelirlerinin beklentimizin altında; finansman giderlerinin ise beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur. Şirket geçen yılın aynı çeyreğinde ise 21,7mn TL kar elde etmişti.

Yılın ilk dokuz ayındaki net dönem karı ise 93mn TL ile geçen yıl elde edilen 128,7mn TL karın altında gerçekleşmiştir. Şirketin toplam satış gelirleri ilk dokuz ayda 369,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde bu rakam 309mn TL idi.

Çeyreksel bazda, brüt kar 45,6mn TL ile geçen yılın aynı çeyreğine göre %4 oranında artarak 46mn TL olmuştur. Kira gelirleri ise aynı dönem itibariyle %9 oranında artarak 47,6mn TL olmuştur. İş GYO, bu çeyrekte Ege Perla Projesi’ndeki teslimatlar kapsamında 2,1mn TL satış geliri elde etmiştir. Buna ilaveten bu çeyrekte yatırım amaçlı gayrimenkul satışından 187,6mn TL’lik gelir kaydedilmiştir. Şube binaları (Ankara Kızılay & Antalya Banka Hizmet Binaları) ve hipermarket binasının (Metro Hipermarket) satışı gerçekleşmiştir.

Şirket’in 252mn TL’lik (59,1mn USD, 10mn EUR) döviz açık pozisyonu bulunmaktadır. Şirket’in net borç / FAVÖK oranı bir önceki çeyreğe azalarak 6,7x seviyesine gerilemiştir. Ancak, Şirket’in nakit yaratma kapasitesi ve bazı varlıklardan elde edilen döviz bazlı gelirleri nedeniyle borçluluğun yönetilebilir olduğunu düşünüyoruz.

İş GYO’nun, 15 Kasım 2017 tarihi itibariyle, Net Aktif Değeri (NAD) yaklaşık 3,1 milyar TL iken, piyasa değerine göre %62 oranında iskontolu işlem görmektedir. Son bir yıllık tarihsel NAD iskonto ortalaması ise %61 seviyesindedir. Diğer taraftan, Şirket aynı tarih itibariyle 0,37x PD/DD ve 3,06x F/K’dan işlem görmektedir.

Şirket’in gayrimenkul porföyünün önemli kısmı ofislerden oluşmakta…Şirketin 2017 ilk dokuz itibariyle gayrimenkul portföyünün %45,5’i ofis, %21,8’i alışveriş merkezi, %28,1’i projeler, %4,1’i arsa ve %0,5’i otel şeklindedir. Yine aynı dönem itibariyle Şirket’in gayrimenkul yatırımlarının %87,8’i İstanbul’da bulunmaktadır.

İş GYO ile ilgili beklentilerimizi güncelliyoruz…2017 yılı dokuz ayındaki gerçekleşmelerin ardından İş GYO için beklentilerimizi güncelliyoruz. Buna göre, 2017 yılı için FAVÖK tahminimizi 190mn TL’den 158mn TL’ye, net kar tahmini beklentimizi ise 563mn TL’den 486mn TL’ye güncelliyoruz.

İş GYO’nun tahmini değerini, 2017 yılı ilk dokuz ayındaki gerçekleşmelerin ardından beklentilerimizdeki değişikliklere bağlı olarak 1.717mn TL’den 1.511mn TL’ye, hedef hisse fiyatını da 1,88TL’den 1,65TL’ye güncelliyoruz. İş GYO hisseleri güncellediğimiz hedef hisse fiyatına göre %22,0 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.

Modelimizde, ekspertiz değerlerine göre değerlenmeye aldığımız varlıklara %30 oranında iskonto uygulanırken, indirgenmiş nakit akımlarının kullanıldığı projeler ve varlıklarda iskonto oranı %13,8 olarak kullanılmıştır.

 

GARANTİ YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 3Ç17 – 26.10.2017

İş GYO (ISGYO, EÜ, Fiyat:1.34TL, Piyasa Değeri TL1,224mn): İş GYO 3Ç17 finansallarında, 36mn TL olan tahminimiz ve 38mn TL piyasa beklentisinin üzerinde 41mn TL net kar açıkladı. Şirketin yıllık bazda net karı üç binanın satış karının etkisi ile %89 artmıştır. 3Ç17’de FVAÖK 38mn TL seviyesinde gerçekleşirken 47mn TL piyasa beklentisinin altında kalmıştır. FVAÖK seviyesindeki sapma Şirket’in varlık satışlarındaki karı diğer gelir kaleminin altında yeniden değerleme geliri olarak kaydetmesinden kaynaklanmaktadır. Şirket için satış etkisi ile tahminlerimizi güncelliyoruz. İş GYO için 12 aylık hedef hisse fiyat tahminimizi 1.65TL’ye revize ederken tavsiyemizi Endeks Üstü Getiri olarak koruyoruz.

DENİZ YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 3Ç17 – 26.10.2017

Is GYO’nun 3Ç17 net karı 41 mln TL ile piyasa beklentisinin bir miktar üzerinde gerçekleşti 38 mln TL FAVÖK ile Is GYO’nun 3Ç17 piyasanın 47 mln TL FAVÖK beklentisinin gerisinde kalırken, diğer gelirlerdeki artış sayesinde 41 mln TL olan net kar 38 mln TL piyasa beklentisinin bir miktar üzerinde gerçekleşmiş oldu. Yıllık bazda faaliyet karında onemli bir değişiklik olmazken, net karın %89 yükselmiş olmasının sebebi 3Ç16’daki 7 mln TL kur farkı gideri ve 3Ç17’deki 13 mln TL’lik değerleme geliri bulunmasıdır. Sonuçların hisse üzerinde bir etki yapmasını beklemiyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 3Ç17 – 26.10.2017

İş GYO (ISGYO, Öneri “AL”, Nötr): İş GYO 3Ç2017’de 40,9mn TL kar açıklamıştır. Beklentimiz 51mn TL iken piyasa beklentisi 38mn TL idi. Beklentimizdeki sapmada, satış gelirlerinin beklentimizin altında; finansman giderlerinin ise beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur. Şirket geçen yılın aynı çeyreğinde ise 21,7mn TL kar elde etmişti. Yılın ilk dokuz ayındaki net dönem karı ise 93mn TL ile geçen yıl elde edilen 128,7mn TL karın altında gerçekleşmiştir. Çeyreksel bazda, brüt kar 45,6mn TL ile geçen yılın aynı çeyreğine göre %4 oranında artarak 46mn TL olmuştur. Kira gelirleri ise aynı dönem itibariyle %9 oranında artarak 47,6mn TL olmuştur. Son olarak, Şirket bu çeyrekte yatırım amaçlı gayrimenkul satışından 187,7mn TL gelir elde etmiştir.

TACİRLER YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 3Ç17 – 26.10.2017

İş GYO – 3Ç17 sonuçlarını 40,9 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, 37,8 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerindedir. Açıklanan net kar rakamı, yıllık bazda yüzde %89 artarken, çeyreksel bazda ise yüzde %30 arttı.

HALK YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 3Ç17 – 26.10.2017

İş GYO (ISGYO, Sınırlı Negatif): İş GYO, yılın üçüncü çeyreğinde ortalama piyasa beklentisinin %8,3 üzerinde, bizim beklentimiz olan 40 mn TL ile uyumlu 40,8 mn TL net kar açıkladı. Ciro bizim beklentimiz olan 244,7 milyon TL ile aynı, piyasa ortalama beklentisi olan 266 mn TL’nin %8 altında kaldı. Portföyde bulunan İstanbul Esenyurt hipermarket binası, Ankara Kızılay ve Antalya Merkez şube’nin satışından 187,6 mn TL gelir kaydedildi. Varlık satışından elde edilen geliri hariç tuttuğumuzda 57 mn TL net satış geliri kaydedildiğini söyleyebiliriz. 3Ç17’de FAVÖK yıllık bazda %2,6 sınırlı artış gösterirken, piyasa ortalama beklentisinin %17,6, beklentimizin %10 altında 38,3 mn TL seviyesinde gerçekleşti.

Net kar her ne kadar piyasa ortalama beklentisinin üzerinde gerçekleşmiş olsa da, ciro ve operasyonel performansın beklentilerin altında kalması nedeniyle, 3Ç17 verilerinin piyasada “negatif” fiyatlanabileceğini düşünüyoruz. Ancak, son üç aylık dönemde BIST100’ün %12 altında performans sergilemesi nedeniyle, negatif etkinin sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz. İş GYO hisseleri için 1,60 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve “TUT” olan tavsiyemizi koruyoruz.

 

Faaliyete Geçen Alışveriş Merkezi Açıklaması – 07.09.2017

KAP: İzmir’de, yeni kent merkezi Bayraklı’da geliştirilen Ege Perla Karma Proje bünyesinde yer alan Ege Perla Alışveriş Merkezi 06.09.2017 tarihinde yapılan açılışla faaliyete geçmiştir.

İŞGYO’nun Esenyurt Hipermarket Satışı Tamamlandı – 23.08.2017

Portföyümüzde yer alan taşınmazlardan İstanbul Esenyurt’ta bulunan hipermarket binasının satışına ilişkin tapu devir işlemleri tamamlanmış olup, 140.000.000 TL tutarındaki KDV dahil satış bedelinin tamamı tahsil edilmiştir.

İŞ YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Haber Analiz – 23.08.2017

Kapanış (TL) : 1.42 – Hedef Fiyat (TL) : 1.9 – Piyasa Deg.(TL) : 1298 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.4 ISGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 33.87

İş GYO, İstanbul Esenyurt’ta bulunan hypermarket binasını 140mn TL karşılığında satacağını açıkladı.
İş GYO, İstanbul Esenyurt’ta bulunan hypermarket binasını 140mn TL karşılığında satacağını açıkladı. Şirket, bu satışla 6,9 milyon TL net kâr sağlayacak. İş GYO’nun, 2017’nin ilk yarısı sonunda 1,1 milyar TL net borcu bulunuyor ve bu nakit girişini takiben söz konusu net borcun % 12 oranında aşağıya gelmesini bekliyoruz. İş GYO, NAD’ına göre tarihsel ortalamasından (% 51) daha yüksek %63’lük bir seviyeden iskontoyla işlem görüyor.

TACİRLER YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Haber Analiz – 23.08.2017

İş GYO – Ankara Kızılay Banka Hizmet Binası ve Antalya Banka Hizmet Binası’nın satışını toplam 81,4 milyon TL bedelle tamamladı. Söz konusu satış işleminden VUK kayıtlarına göre yaklaşık 51 milyon TL, UFRS’ye göre ise gerçeğe uygun değer artışı ile birlikte yaklaşık 7,7 milyon TL kar elde edilecektir.

ZİRAAT YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Haber Analiz – 23.08.2017

İş GYO (ISGYO, Öneri “AL”, Sınırlı Pozitif): Şirket portföyünde yer alan taşınmazlardan Ankara Kızılay Banka Hizmet Binası ve Antalya Banka Hizmet Binası’nın satılmasına ilişkin tapu devir işlemleri tamamlanmış olup, 81,4mn TL tutarındaki KDV dahil satış bedelinin tamamı tahsil edilmiştir. Söz konusu satış işleminden VUK kayıtlarına göre yaklaşık 51mn TL, UFRS’ye göre ise gerçeğe uygun değer artışı ile birlikte yaklaşık 7,7mn TL kar elde edilecektir. Diğer yandan, yine Şirket portföyünde yer alan taşınmazlardan İstanbul Esenyurt’ta bulunan hipermarket binasının  KDV dahil 140mn TL bedel üzerinden satılmasına ve satış bedelinin tapu devir tarihinde eş zamanlı olarak tahsiline karar verilmiştir. Söz konusu satıştan VUK kayıtlarına göre yaklaşık 80mn TL, UFRS’ye göre ise gerçeğe uygun değer artışı ile birlikte 6,9mn TL tutarında kar elde edilecektir.

İş GYO Esenyurt’ta Bulunan Hipermarket Binası’nın Satışına Karar Verdi – 22.08.2017

Portföyümüzde yer alan taşınmazlardan İstanbul Esenyurt’ta bulunan hipermarket binasının  KDV dahil 140.000.000 TL bedel üzerinden Gimsa İnşaat Sanayi Ticaret Turizm İthalat İhracat Limited Şirketi’ne satılmasına ve satış bedelinin tapu devir tarihinde eş zamanlı olarak tahsiline karar verilmiştir. Söz konusu satıştan VUK kayıtlarına göre yaklaşık 80 milyon TL, UFRS’ye göre ise gerçeğe uygun değer artışı ile birlikte 6,9 milyon TL tutarında kar elde edilecektir.

  • İşlem Bedelinin Ortaklığın Yönetim Kurulu Karar Tarihinden Önceki Altı Aylık Günlük Düzeltilmiş Ağırlıklı Ortalama Fiyatların Aritmetik Ortalaması Baz Alınarak Hesaplanacak Şirket Değerine Olan Oranı (%)%9,1
  • Satış Bedelinin Ortaklık Ödenmiş Sermayesine Oranı (%)%13
  • Satış Bedelinin Ortaklığın Kamuya Açıklanan Son Mali Tablosundaki Aktif Toplamına Oranı (%)%2,3
  • Satış Bedelinin Ortaklığın Kamuya Açıklanan Son Finansal Tablosundaki Maddi Duran Varlıkların Net Değerine Oranı (%)%3,1
  • Satılan Duran Varlığın Ortaklığın Kamuya Açıklanan Son Finansal Tablosundaki Kayıtlı Değerinin Aktif Toplamına Oranı (%)%2,1
  • İşlem Bedelinin Ortaklığın Kamuya Açıklanan Son Yıllık Finansal Tablolara Göre Oluşan Hasılat Tutarına Oranı (%)%29,3
  • Satış Amacı ve Ortaklığın Faaliyetlerine Etkisi: Yatırım amaçlı gayrimenkullerde kar realizasyonu.

Satış Amacı ve Ortaklığın Faaliyetlerine Etkisi: Yatırım amaçlı gayrimenkullerde kar realizasyonu.

Elde Edilen Maddi Duran Varlık Satış Karının/Zararının Tutarı: VUK kayıtlarına göre yaklaşık 80 mn TL, UFRS’ye göre ise gerçeğe uygun değer artışı ile birlikte yaklaşık 6,9 mn TL kar beklenmektedir.

ZİRAAT YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz – 08.08.2017

Fiyat: 1,45   Hedef Fiyat: 1,88   AL

Şirket’in 2Ç2017’deki net dönem karı 31,5mn TL ile piyasa beklentisi olan 31mn TL ve bizim beklentimiz olan 33mn TL’ye yakın gerçekleşmiştir. Şirket geçen yılın ikinci çeyreğinde 56,7mn TL net dönem karı açıklamıştı. Karın gerilemesinde geçen yılın ikinci çeyreğindeki konut satışlarının ve yatırım amaçlı gayrimenkul değerleme gelirinin bu yılın ikinci çeyreğine göre yüksek gelmesi etkili olmuştur. Şirket’in kira gelirleri ise ufak çaplı bir düşüşle 43,6mn TL olurken, 63,3mn TL olan satış gelirlerinin içinde önemli bir pay almıştır. Brüt kar ise %25 oranında gerileyerek 47mn TL olmuştur. Brüt kar marjı da %74,2 olmuş ve bir önceki yılın aynı çeyreğindeki %31,8’in üzerinde gerçekleşmiştir. Diğer yandan, 2Ç2017’de 25,2mn TL olarak gerçekleşen ve 36mn TL olan beklentilerin altında kalan FAVÖK marjı %63,7 olmuştur. Net kar marjı ise %49,8 oranında gerçekleşmiştir.

İkinci çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket’in 2017 yılının ilk yarısındaki net dönem karı 52,1mn TL olmuştur. Geçen yılın ilk yarısında 107mn TL kar elde edilmişti. Dönem karının geçen yılın aynı dönemine göre gerilemesinde Ege Perla Projesi’ndeki ünite satışlarının büyük bir bölümünün geçen yılın ilk yarısındaki finansal tablolara yansıması ile Ankara İş Kulesi ve Kule 3 ile geçen yıl içerisinde satışı gerçekleşen Sirkeci Ofis Binası’ndan kira geliri elde edilmemesi etkili olmuştur. Öte taraftan, dönem içerisinde Tuzla Ofis Binası’ndan kira geliri elde edilmesi, satış gelirlerini desteklemiştir.

Gelirlerin önemli bir kısmı kira gelirlerinden oluşuyor…

Şirketin 2017 ilk yarısı itibariyle gayrimenkul portföyünün %43,8’si ofis, %17’si alışveriş merkezi, %35’i projeler, %3,8’i arsa ve %0,4’ü otel şeklindedir. Yine aynı dönem itibariyle Şirket’in gayrimenkul yatırımlarının %85’i İstanbul’da bulunmaktadır. İş GYO’nun 2017 yılının ikinci çeyreğinde elde ettiği hasılatın %79’u kira gelirlerinden (üst hakkı dahil) oluşmaktadır.

İş GYO’nun yaklaşık Net Aktif Değeri 3,4 milyar TL…

İş GYO’nun, 7 Ağustos 2017 tarihi itibariyle, Net Aktif Değeri (NAD) yaklaşık 3,4 milyar TL iken, piyasa değerine göre %61 oranında iskontolu işlem görmektedir. Son bir yıllık tarihsel NAD iskonto ortalaması ise %58 seviyesindedir. Diğer taraftan, Şirket aynı tarih itibariyle 0,42x PD/DD ve 3,62x F/K’dan işlem görmektedir.

Şirket’in 246,5mn TL’lik (58,2mn USD, 10,6mn EUR) döviz açık pozisyonu bulunmaktadır. Şirket’in net borç / FAVÖK oranı bir önceki çeyreğe artarak 7,7x seviyesine yükselmiştir. Ancak, Şirket’in nakit yaratma kapasitesi ve bazı varlıklardan elde edilen döviz bazlı gelirleri nedeniyle borçluluğun yönetilebilir olduğunu düşünüyoruz.

İş GYO hisseleri ile ilgili önerimizi “AL” olarak koruyor ve hedef hisse fiyatını da 1,88TL olarak tutmaya devam ediyoruz.

 

İŞ YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 2Ç17  – 28.07.2017

Kapanış (TL) : 1.5 – Hedef Fiyat (TL) : 1.9 – Piyasa Deg.(TL) : 1371 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.36 ISGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 26.73

ISGYO 2Ç17 Sonuçları
İŞ GYO yılın ikinci çeyreğinde TL 31.5mn net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı beklentiler ile uyumlu. Kar geçen yılın aynı dönemine göre %44 gerilese de çeyreklik bazda %50 artış gösterdi. Çeyreklik artış da birinci çeyrekte oluşan kur farkı zararının ikinci çeyrekde olmaması önemli rol oynuyor. Bu arada şriketin kira gelirlerinde Ankara ve İş Kule 3 de yaşanan boşluklar nedeniyle bir duraklama görülürken geçen sene Ege Perla projesinin önemli bir kısmının gelir olarak yazılması da yıllık bazda olumsuz bir baz etkisi yaratmış durumda. Şirketin NAD’ına göre ıskonto %58 düzeyinde. Bu rakam tarihi ortalama oln %51’in üzerinde bir rakam. Karlılığın ilk çeyreğe göre artışı piyasa tepkisi olarak bir miktar olumlu algılanabilir.

AK YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 2Ç17  – 28.07.2017

İş GYO 2Ç17’de 31,5 milyon TL net kâr açıkladı. Açıklanan net kâr piyasa beklentisi olan 31 milyon TL’ye paralel, ancak Ak Yatırım tahmini 35 milyon TL net kâr beklentisinin hafif altında gerçekleşti. Ciro yıllık bazda %68 düşerek 2Ç17’de 63 milyon TL oldu (piyasa beklentisi 61 milyon TL, Ak Yatırım tahmini 60 milyon TL). Yıllık bazda ciroda yaşanan düşüşün sebebi 2Ç17’de İzmir’de bulunan Ege Perla projesinde yapılan daha az teslimatlardan kaynaklanmaktadır (teslimatlardan 2Ç17’de 12,6 milyon TL gelir elde ederken, 2Ç16’da 145 milyon TL gelir elde etti). Net kar döviz bazlı kredilerden kaynaklı kur farkı gelirinden (6,4 milyon TL) olumlu etkilendi. İş GYO’nun 2Ç17 sonuçlarının hisse üzerinde bugün Nötr etki yaratmasını bekliyoruz.

 

İŞ YATIRIM – ISGYO Hisse Haber Analiz – 19.07.2017

Kapanış (TL) : 1.48 – Hedef Fiyat (TL) : 1.9 – Piyasa Deg.(TL) : 1352 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.24 ISGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 28.44
ISGYO TSKB GYO ile birleşme işleminden vazgeçildi
ISGYO yaptığı açıklmada TSKB GYO ile birleşme işleminden vazgeçildiğini açıkladı. 31.12.2016 bilançoları ile yasal süre içinde birleşme işleminin tamamlanaması ve birleşme sonrası gelişmeler kararda etkili oldu.

AK YATIRIM – ISGYO Hisse Teknik Analiz – 19.07.2017

İş GYO, TSKB GYO ile birleşme işleminden vazgeçilmesi kararı aldığını açıkladı. Birleşmenin fiili ve teknik nedenlerle 2016 yıl sonu finansalları baz alınarak, mevzuatta öngörülen zaman dilimi içinde tamamlanamayacağından, birleşme işleminden vazgeçildi. Haberin her iki hisse için hafif olumsuz etki yaratmasını bekliyoruz.

OYAK YATIRIM – ISGYO Hisse Teknik Analiz – 19.07.2017

ISGYO/TSGYO: İş Bankası iştirakleri olan ISGYO ve TSGYO’nun birleşme süreci 2016 tarihli yıllık finansalların birleşmeye esas alınması halinde birleşme işleminin yasal süre içinde tamamlanamayacağı öngörüldüğünden iptal edilmiştir. Ayrıca, şirketler tarafından yapılan açıklamada birleşme kararı sonrasında meydana gelen gelişmeler de birleşme kararının iptalinde rol oynadığı belirtilmiştir.

 

İŞ YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz – 14.06.2017

Kapanış (TL) : 1.47 – Hedef Fiyat (TL) : 1.9 – Piyasa Deg.(TL) : 1343 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.46 ISGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 29.32

Değerleme raporuna göre TSKB GYO hissedarlarına 0.31x ISGYO hissesi verilecek. Bağımsız değerleme raporunun üç değerleme metoduna göre yaptığı çalışmaya göre, birleşme oranı %95 ve değişim oranı 0.3151x olarak saptanmıştır. Bu durumda TSKB GYO hissedarlarına 0.31x ISGYO hissesi verilmesi anlamına geliyor ki, dünkü kapanış fiyatlarına göre TSKB GYO’nun zımni değeri 0.46 kuruş olarak ortaya çıkmakta. Dünkü kapanışlarda İŞGYO 1.47 ve TSKB GYO’nun 0.67 seviyelerinde işlem görüyor. Söz konusu birleşme ve birleşme metotlarının SPK tarafından onaylanması gerekiyor. Daha önce TSKB GYO hissedarları için ayrılma hakkı 0.6488 olarak belirlenmişti bu durumda söz konusu fiyat hissedarlar için bir koruma sağlayacaktır.

ZİRAAT YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz – 14.06.2017

İş GYO (ISGYO, Öneri “AL”, Nötr), (TSGYO, Sınırlı Negatif): İlgili mevzuat hükümleri çerçevesinde, TSKB GMYO’nun tüm aktif ve pasif malvarlığı unsurlarının bir bütün halinde İş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. tarafından devralınması suretiyle, Şirket ile İş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. bünyesinde birleşilmesi işleminde; birleşme oranının, değişim oranının ve bunlarla uyumlu bir şekilde birleşme işlemi nedeniyle İş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. tarafından gerçekleştirilecek sermaye artırım tutarı ile sermaye artırımı sonucunda ihraç edilecek İş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. paylarından TSKB GYO pay sahiplerine tahsis edilecek pay adetlerinin, adil ve makul olarak tespitinde esas alınacak Uzman Kuruluş Raporu yayınlanmıştır. Uzman Kuruluş Raporunda TSGYO için Pay değiştirme oranı 0,31512588 olarak belirlenmiştir.

TACİRLER YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz – 14.06.2017

TSKB GYO ile birleşmeye ilişkin Uzman Kuruluş Raporu yayınlandı. Buna göre;
birleşme sonrası ulaşılacak sermaye tutarı 961 milyon TL, İş GYO tarafından arttırılacak
sermaye tutarı ise 47,3 milyon TL olarak belirlendi. Değişim oranı 0,31512588 oldu.

 

ZİRAAT YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz – 24.05.2017

Öneri: “AL” ,Hedef Fiyat: 1,88 TL   Kurumun hisse öneri portföyünde

Güçlü Yönler

  • Düzenli kira gelirleri ile güçlü nakit akışının sağlanması
  • Net Aktif Değerine (NAD)’a göre tarihi ortalamalarının altında işlem görmesi
  • Güçlü ortaklık yapısı
  • Kule 3’ün kiralama ile ilgili görüşmelere yönelik olası olumlu haber akışı
  • Konut alımına yönelik teşvikler

Riskler

  • Faizlerde yükseliş görülmesi
  • Konut satışlarında zayıflık
  • Kule 3’ün kiralamasından yaşanacak gecikmeler
  • GYO’lara vergi avantajının kalkması

İş GYO’nun tahmini değeri için İNA ve benzer şirket çarpanlarına göre hesapladığımız hedef değer 1,7 milyar TL’dir ve son kapanış değerlerine göre %30 getiri potansiyeli taşımaktadır.

Ayrılma Hakkı Kullanım Fiyatı Sermaye Artırımı Sonrası Düzeltildi – 28.04.2017

İş GYO (ISGYO, Nötr): Şirket, TSKB Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş ile birleşme işlemleri kapsamında belirlenen ayrılma hakkı kullanım fiyatının bedelsiz sermaye artırımı sonrasında düzeltilerek, pay başına 1,3713 TL olarak güncellendiğini açıkladı.

 

İŞ YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

Kapanış (TL) : 1.49 – Hedef Fiyat (TL) : 2.04 – Piyasa Deg.(TL) : 1267 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.69 ISGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 37.15

ISGYO 1Ç17 Sonuçları: Artan finansal giderler karı baskıladı
İş GYO yılın ilk çeyreğinde 21 milyon TL net kar elde etti. İlk çeyrek için ortalama piyasa beklentisi TL25mn düzeyinde iken açıklanan karın geçen yılın aynı dönemine göre %60 gerilediğini görüyoruz. Finansal giderlerin artışı ve geçen yılın aynı döneminde oluşan kur farkı gelirlerinin bu çeyrekte oluşmaması nedeniyle karın gerilediği anlaşılıyor.

Gelirlerde çeyreksel bazda TL62mn’luk bir sonuç elde edilirken bunun geçen çeyreğe göre %18 artışa karşı geldiği görülmekte. Kira gelirleri ise TL 48.6mn olarak gerçekleşerek son çeyreğin rakamı olan TL53mn’un altında oluştu. Biirnci çeyrekte Ega Perla projeseinden elde edilen gelir TL 8.6mn olarak gerçekleşti. Net borç rakamının bir miktar kötüleşmeyle yaklaşık 1 milyar TL düzeyinde oluşması Finansal giderlerin karı baskılamasına neden oldu. İş GYO, NAD’ına göre %61 düzeyinde iskontodan işlem görmekte, şirketin tarihi ortalaması %51 düzeyinde bulunuyor. Sonuçlar beklentilerin altında olduğu için hisse performansı bir miktar olumsuz etkilenebilir.

Şirketin nakit durumundaki iyileşme ve döviz cinsi kredilerindeki azalmaya rağmen TL’nin değer kaybı nedeniyle net borç pozisyonu kurdaki artışla 927 milyon TL ve net döviz açık pozisyonu 212 milyon TL düzeyinde gerçekleşti (49 milyon dolar ve 11 milyon Euro).  İş GYO hisseleri NAD’ine göre %55 iskonto ile görüyor. Şirketin tarihsel ortalama iskontosu %52 düzeyinde. Diğer yandan takip ettiğimiz GYO şirketlerinin ortalama iskontosu %48 düzeyinde.

AK YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

İş GYO 1Ç17’de 21 milyon TL net kâr açıkladı. Açıklanan net kâr piyasa beklentisi olan 25 milyon TL’nin altında, ancak Ak Yatırım tahmini 20 milyon TL net kâr beklentisine paralel gerçekleşti. Ciro yıllık bazda %19 artarak 1Ç17’de 62 milyon TL oldu (piyasa beklentisi 59 milyon TL, Ak Yatırım tahmini 60 milyon TL). Yıllık bazda ciroda yaşanan artışın sebebi 1Ç17’de İzmir’de bulunan Ege Perla projesinde yapılan teslimatlardan elde edilen 8,5 milyon TL’lik gelirden kaynaklanmaktadır. Net kar döviz bazlı kredilerden kaynaklı kur farkı gideri (8,9 milyon TL) ve finansal giderlerden (7,2 milyon TL) olumsuz etkilendi. İş GYO’nun 1Ç17 sonuçlarının hisse üzerinde bugün Nötr etki yaratmasını bekliyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

İş GYO (ISGYO, Öneri “AL”, Nötr): İş GYO’nun 1Ç2017’deki net dönem karı 20,6mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket geçen yılın aynı döneminde 50,3mn TL kar elde etmişti. Piyasanın beklentisi 25mn TL kar yönündeyken, bizim beklentimiz 34mn TL yönündeydi. Tahminimizdeki sapmada finansman giderlerinin beklentimizden daha yüksek gelmesi önemli etken olmuştur. Diğer yandan, karın bir önceki yıldan daha düşük gelmesinde 15,5mn TL artan finansman giderleri ve esas faaliyetlerden kur farkı gelirlerinin 11,5mn TL azalması etkili olmuştur. Son olarak, Şirket’in brüt karı 47mn TL ile bir önceki yılın ilk çeyreğine göre önemli bir değişim yaşamamıştır. Diğer yandan, Şirket’in çıkarılmış sermayesinin, 850.000.000 TL’den 913.750.000 TL’ye artırılması nedeniyle ihraç edilecek 63.750.000 TL nominal değerli paylara ilişkin ihraç belgesi SPK tarafından onaylanmıştır. Ortaklara verilecek bedelsiz payların dağıtımına 27.04.2017 tarihinde başlanacaktır.

TACİRLER YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 1Ç17 – 27.04.2017

İlk çeyrekte 21 milyon TL net kar açıkladı. Kar rakamı, 25 milyon TL olan piyasa beklentisinin hafif altında kaldı. 37 milyon TL olan faaliyet karı, yıllık bazda %7 düşüş gösterirken, 39 milyon TL olan piyasa beklentisine paralel gerçekleşti. Benzer şekilde net satışlar da (62 milyon TL, yıllık bazda +%19) piyasa beklentisi dahilinde kaldı.

 

 

Bedelsiz Sermaye Artırımına ilişkin SPK Onayı – 26.04.2017

Bedelsiz payların dağıtım tarihi

Şirketimizin bedelsiz sermaye artırımı çerçevesinde, ortaklarımıza verilecek bedelsiz payların dağıtımına 27.04.2017 tarihinde başlanacaktır. Pay sahiplerimize A ve B Grubu paylar için %7,5 oranında bedelsiz pay verilecektir.

Kayıtlı Sermaye Tavanı (TL)
2.000.000.000
Mevcut Sermaye (TL)
850.000.000
Ulaşılacak Sermaye (TL)
913.750.000
Bedelsiz Sermaye Artırımı
Pay Grup Bilgileri
Mevcut Sermaye (TL)
Kar Payından Bedelsiz Pay Alma Tutarı (TL)
Kar Payından Bedelsiz Pay Alma Oranı (%)
Verilecek Menkul Grubu
Verilecek Menkul Kıymet
Nevi
A Grubu, İşlem Görmüyor, TREISGY00019
1.214.285,679
91.071,43
7,50000
A Grubu
A Grubu, İşlem Görmüyor, TREISGY00019
Nâma
B Grubu, ISGYO, TRAISGYO91Q3
848.785.714,321
63.658.928,57
7,49999
B Grubu
B Grubu, ISGYO, TRAISGYO91Q3
Nâma
 
Mevcut Sermaye (TL)
İç Kaynaklardan Bedelsiz Pay Alma Tutarı (TL)
İç Kaynaklardan Bedelsiz Pay Alma Oranı (%)
Kar Payından Bedelsiz Pay Alma Tutarı (TL)
Kar Payından Bedelsiz Pay Alma Oranı (%)
TOPLAM
850.000.000
  
63.750.000,000
7,50000
Ödeme Tarihi
02.05.2017 * Sermaye artırımı varsa yeni payların, payları Borsa‘da işlem gören pay sahiplerinin hesaplarına girececeği, sermaye azaltımı varsa hesaplarından çıkacağı tarih.
Kayıt Tarihi
28.04.2017 * Borsada işlem gören tipteki payların hak sahiplerinin belirlendiği tarih.

ZİRAAT YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz – 19.04.2017

İş GYO (ISGYO, Öneri “AL”, Nötr): TSKB Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş.’nin (TSGYO, Nötr) tüm aktif ve pasifinin bir bütün halinde İş GYO tarafından devralınması suretiyle TSKB Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş. ile birleşilmesi işleminde, “Ayrılma Hakkı Kullanım Fiyatı” hükümleri dahilinde, İş GYO’nun toplam 1 TL (Bir Türk Lirası) nominal değerli 100 adet payına tekabül eden ayrılma hakkı kullanım fiyatının, hesaplanan 1,4741 TL olarak belirlenmesine, söz konusu ayrılma hakkı kullanım fiyatının 23 Mart 2017 tarihli olağan Genel Kurul toplantısında alınan kar payının bedelsiz pay şeklinde dağıtılması kararı çerçevesinde, bedelsiz pay ihraç ve dağıtım işlemleri kapsamında Borsa İstanbul tarafından yapılacak fiyat ayarlaması uygulanarak yeniden hesaplanmasına, güncellenmesine ve kamuya duyurulmasına dün yapılan yönetim kurulu toplantısında karar verilmiştir. Ayrıca, TSGYO’nun 1,00 Türk Lirası itibari değerli beher payı için ayrılma hakkı kullanım fiyatının ise hesaplanan 0,6488 TL olarak belirlenmesine dün yapılan yönetim kurulu toplantısında karar verilmiştir.

AK YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz – 19.04.2017

İş GYO ve TSKB GYO birleşme karar aldığını açıkladı. Buna göre, İş GYO TSKB GYO’nun tüm aktif ve pasif malvarlığının devralınması yoluyla birleşecekler. Birleşme 2016 yılı sonu finansalları temel alınacak ve uzman kuruluş raporuna göre yapılacak. Birleşme dolayısıyla iki şirketin hissedarına ayrılma hakkı doğuyor. Belirlenen ayrılma hakkı fiyatları İş GYO hissedarı için 1,4741 TL (dün kapanış 1,47 TL) ve TSKB GYO hissedarı için 0,6488 (dün kapanış 0,65 TL). Birleşme haberinin İş GYO hisseleri için olumlu, TSKB hisseleri için nötr etki yapmasını bekliyoruz.

OYAK YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz – 19.04.2017

ISGYO/TSGYO: İki İşbank iştiraki ISGYO ve TSGYO’nun birleşmesi konusunda şirketlerin yönetim kurullarının aldıkları kararlar çerçevesinde birleşme 2016 finansalları üzerinden yapılacak. Azınlık hissedarlar için ayrılma hakları ISGYO için 1,4741TL ve TSGYO için ise TL0,6488 olarak belirlenmiştir. İşlemin tamamlanması genel kurul dahil gerekli onayların alınmasına bağlı olacaktır.

 

Gizmen Nalbantlı, Başanalist, IŞIK FX – Hisse Analiz – 23.03.2017

Hedef Fiyat: 1,90 Tavsiye: AL

Küresel likidite koşulları ve talep üzerindeki potansiyel riskler, 2017 yılı için konut talebindeki iştahın artmasını engelliyor. Ancak yapılan kampanya ve vergi indirimleri ile aşağı yönlü çok fazla risk görmüyoruz.

Son dönemde AVM’lerde metrekare başına satış gelirlerinin düştüğünü görmekteyiz. Yüksek arzın olduğu bölgelerde satış gelirinin düşmesi, doluluk oranlarını olumsuz etkileyebilir. Yatırımların zayıflaması ise ofis piyasasını olumsuz etkileyebileceğini düşünüyoruz.

Sektörde iş modeli ve yeni projeleri ile ön plan şirketlere yatırım yapılabileceğini düşünüyorum. Yeni projeleri ile ön plana çıkan Emlak GYO, yüksek geliri ile Torunlar GYO ve iskontolu işlem gören İş GYO ön plana çıkıyor. Ayrıca defter değerinin altında işlem gören ve döviz fazlası ile dikkat çeken Alarko GYO’da alternatifler arasında değerlendirilebilir.

Güçlü kira gelirleri ile ön plana çıkıyor. Toplam portföyünün %65’i kira geliri elde edilen varlıklardan oluşmaktadır. Aralık 2016 itibariyle 4.75 milyar TL’lik gayrimenkul portföyü olan İş GYO’nun, devam eden projelerden yaklaşık 1.5 milyar TL konut satışı elde etmesini bekliyorum. Düzenli olarak temettü ödeyen şirketin son 6 yılda ortalama temettü verimi %3.8. Çarpanlarına göre iskontolu olduğunu düşündüğümüz İş GYO hisselerinde 1.90 TL hedef fiyat ile AL tavsiyemizi koruyoruz.

BMD Araştırma – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 4Ç16 – 30.01.2017

ISGYO 2016 yılının tamamını 404 Milyon TL satış hasılatı ile tamamladı. 395,2 Milyon TL gayrimenkul geliri (BMD beklentisi 391 Milyon TL) elde eden şirket, 9,3 Milyon TL borçlanma araçları geliri elde etti.

Yılın son çeyreğinde 95,6 Milyon TL gelir elde ederek 2015 yılının aynı dönemine göre satış gelirlerini %127’lik artış kaydeden şirket 2016 yılını ise 2015 yılına göre %82’lik gelir artışıyla tamamladı. 2015 yılında 125 Milyon TL olan kira gelirleri 2016 yılında 177 Milyon TL’ye yükselirken şirketin 2015 yılında 4,7 Milyon TL olan konut satış gelirleri (Tuzla Çınarlı Bahçe Projesi) İzmir Ege Perla Projesinde teslimlerin başlaması ile 2016 yılında 157 Milyon TL’ye yükselmiştir. Kira gelirlerindeki artışa en önemli katkıyı 67 Milyon TL’lik kira geliri ile 2016 yılında kira geliri elde edilmeye başlanan TUTOM ve Tuzla Karma Projeleri yapmıştır.

Şirket 2016 yılsonunda bir önceki yıla göre %22’lik artışla 195 Milyon TL brüt kar elde ederken, brüt kar marjı %48,2 olmuştur. 2015 yılında 160 Milyon TL’lik brüt kar ile %72’lik brüt kar marjı elde eden şirketin brüt kar marjının düşmesinin sebebi konut satış gelirlerinin kira gelirlerine nazaran daha düşük brüt karlılıkla gerçekleşmiş olmasıdır.

Şirket yılın son çeyreğinde 36,4 Milyon TL FAVÖK elde ederken yılsonu FAVÖK rakamı BMD beklentisi 156,5 Milyon TL’nin hafif üzerinde 160 Milyon TL olmuştur. Şirketin 2016 yılında FAVÖK büyümesi konut satış gelirlerinin etkisiyle %66 olmuştur.

4 çeyrekte net dönem karı 292 Milyon TL olan Şirketin 2016 yılsonunda net karı 420 Milyon TL olmuştur. 2015 yılında 25 Milyon TL olan kur farkı net gelirinin 2016 yılında sıfırlanması ve 2015 yılında 442 Milyon TL olan yatırım amaçlı gayrimenkul değer artışlarının 2016 yılında 335 Milyon TL olarak gerçekleşmesi şirketin net dönem karının %25 oranında düşmesine sebep olmuştur.

Yapmış olduğumuz değerleme çalışmalarında 2016 yılı nakit akışlarını ve 2016 beklentilerini kullanmadığımız için ortaya çıkan sonuçlar itibariyle hedef değerimizi güncellememizi gerektirecek bir durum bulunmamaktadır. 16 Ocak 2017 tarihinde takip listemize aldığımız ve 1,84 TL pay başı hedef fiyat belirlediğimiz şirket için “Endeksin Üzerinde Getiri”önerimizi koruyoruz.

İŞ YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 4Ç16 – 30.01.2017

Kapanış (TL) : 1.54 – Hedef Fiyat (TL) : 2.04 – Piyasa Deg.(TL) : 1309 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.32 ISGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 32.7

4Ç16 kar analizi
İş GYO yılın son çeyreğinde 292 milyon TL net kar elde etti. Böylece tüm yılın net karı 421 milyon TL olarak gerçekleşti. Son çeyrek için ortalama piyasa beklentisi henüz oluşmamıştı ancak tüm yıl için Bloomberg ortalama piyasa beklentisi 243 milyon TL ile geride kaldı. Bizim son çeyrek tahminimiz ise 137 milyon TL düzeyindeydi. Satış gelirleri ve yeniden değerleme farkları tahminimizdeki sapmanın nedenleri olarak sayılabilir.

Şirketin nakit durumundaki iyileşme ve döviz cinsi kredilerindeki azalmaya rağmen TL’nin değer kaybı nedeniyle net borç pozisyonu kurdaki artışla 927 milyon TL ve net döviz açık pozisyonu 212 milyon TL düzeyinde gerçekleşti (49 milyon dolar ve 11 milyon Euro).
İş GYO hisseleri NAD’ine göre %55 iskonto ile görüyor. Şirketin tarihsel ortalama iskontosu %52 düzeyinde. Diğer yandan takip ettiğimiz GYO şirketlerinin ortalama iskontosu %48 düzeyinde. Mali sonuçlara piyasanın olumlu tepkisi sınırlı kalabilir.

ZİRAAT YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 4Ç16 – 30.01.2017

İş GYO (ISGYO, Öneri “Al”, Nötr): İş GYO’nun 2016 yılındaki net dönem karı 420,5mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki yıl net dönem karı 555,9mn TL idi. Karın gerilemesinde yatırım amaçlı gayrimenkul değerlemeden (107mn TL) kaynaklanmıştır. Diğer yandan, kira ve konut satış gelirlerinin katkısıyla satış hasılatı bir önceki yıla göre %82 oranında artış kaydederek 404,5mn TL olmuştur. Brüt kar da %22 oranında artarak 194,8mn TL’ye yükselmiştir. Şirketin 4Ç2016’daki net dönem karı ise 291,8mn TL olarak gerçekleşmiş ve beklentimiz olan 435mn TL’nin altında açıklanmıştır. Karın beklentimizin altında kalması yatırım amaçlı gayrimenkul değerleme farkından kaynaklanmıştır. Şirket geçtiğimiz yılın son çeyreğinde 358,6mn TL kar elde etmişti. Son olarak, 4Ç2016’daki satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %127 oranında artış göstererek 95,5mn TL’ye yükselirken, brüt kardaki artış %15 olarak gerçekleşmiş ve 40,9mn TL olmuştur.

AK YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analiz 4Ç16 – 30.01.2017

İş GYO 4Ç16’da 292 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar bizim beklentimiz olan 272 milyon TL net karın hafif üzerinde gerçekleşti. İş GYO’nun cirosu 4Ç16’da yıllık bazda iki katından fazla ve çeyrek bazda %58 artarak 96 milyon TL’ye (bizim tahminimiz 100 milyon TL) çıktı. 4Ç16’da İş Kule’leri 3. Blok ve Ankara’da bulunan Ankara Kule’nin boş olmasına ragmen, Tuzla Operasyon Merkezi’nin yılbaşından bu yana kira elde etmesi sebebiyle İş GYO’nun cirosu yıllık bazda %17 artarak 42 milyon TL oldu. Şirketin net karı yıl sonu itibariyle portföyünde bulunan yatırım amaçlı gayrimenkullerin değer artışından net 335 milyon TL gelir elde etti (2015’te 442 milyon TL gelir elde etmişti) ve bu durum net karı destekledi. Bir defaya mahsus bu değer artışını hariç tutarsak, İş GYO 4Ç16’da 43 milyon TL net zarar açıklamış oluyor, bunun en önemli sebebi 859 milyon TL net borcundan dolayı doğan faiz gideri ve döviz açık pozisyondan yazdığı 43 milyon TL’lik kur farkı gideridir. 4Ç16 sonuçlarının İş GYO hisseleri açısından etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. İş GYO hisseleri için 12 aylık hisse başı hedef değerimiz olan 2,0 TL ile “Endeksin Üzerinde” getiri beklentimizi koruyoruz.

 

ZİRAAT YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Haber Yorum – 07.12.2016

Taşınmaz Satışı ve Arsa Sözleşmesi

İş GYO (ISGYO, Öneri “AL”, Sınırlı Pozitif): İstanbul Fatih’te 590 m2 yüzölçümlü arsa üzerinde yer alan kagir iş hanı niteliğindeki taşınmazın, 45mn TL +KDV bedel üzerinden Elkon Elevatör Konveyör ve Makina Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketine satılmasına ve satış bedelinin tapu devir tarihinde eş zamanlı olarak ödenmesine karar verilmiştir. Söz konusu satış işleminden UFRS’ye göre yaklaşık 1,1mn TL zarar, VUK kayıtlarına göre ise yaklaşık 25mn TL kar elde edilmesi beklenmektedir. Ayrıca, Mülkiyeti Tecim Yapı Elemanları İnşaat Servis ve Yönetim Hizmetleri San. ve Tic. Limited Şirketi’ne ait İstanbul Kadıköy’de 9.043 m2 yüzölçümlü arsanın %45 hissesini satın almak üzere gayrimenkul satış vaadi sözleşmesi imzalanmıştı

ZİRAAT YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Haber Yorum – 25.11.2016

İş GYO (ISGYO, Öneri “AL”, Nötr): Alım kararı 21.11.2016 tarihli özel durum açıklaması ile kamuya duyurulan İstanbul Kadıköy’deki 9.043 metrekare yüzölçümlü arsanın %45 hissesinin satın alma değeri, piyasa koşulları çerçevesinde pazarlık usulü ile belirlenmiştir. Satın alma değeri ekspertiz değerinin 630 TL üzerinde olup, küsurat farkından kaynaklanmaktadır.

İŞ YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Haber Yorum – 22.11.2016

Kapanış (TL) : 1.49 – Hedef Fiyat (TL) : 2.33 – Piyasa Deg.(TL) : 1267 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.52 ISGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 56.49

Kadıköy’de arsa alımına yönelik anlaşma imzaladı.
İş GYO, mülkiyeti Tecim Yapı Elemanları şirketine ait İstanbul İli Kadıköy İlçesinde 9.043 metrekare yüzölçümlü arsanın %45 hissesini 40 milyon TL + KDV bedel üzerinden satın almak üzere gayrimenkul satış vaadi sözleşmesi imzalanmasına ve söz konusu arsa üzerinde kesinleşecek imar durumuna göre geliştirilmesi planlanan otel ve ticari alanlardan oluşacak projeye %45 oranında ortak olunmasına karar verdiğini duyurdu.

İŞ YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Haber Analiz – 21.11.2016

Kapanış (TL) : 1.5 – Hedef Fiyat (TL) : 2.33 – Piyasa Deg.(TL) : 1275 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.53 ISGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 55.45 Analist: [email protected]

TSKB GYO ile birleşme görüşmelerine başlıyor.
İş GYO, şirketin mevcut kira gelirlerinin artırılması ve portföyün çeşitlendirilmesi amacıyla TSKB GYO ile birleşme görüşmelerinin başlatılması için Genel Müdürlüğü’ne yetki verdiğini açıkladı. Henüz sürecin başında olmakla birlikte net defter değeri ve ortalama piyasa değeri (son bir ay ve bir yıllık) yaklaşımlarına göre olası birleşme çarpanını 0,931-0,934x bandında hesaplıyoruz. Değerleme bu düzeylerde tespit edilirse TSGYO hisseleri için Cuma günkü kapanış fiyatı üzerine anlamlı bir getiri potansiyeli bulamıyoruz.

AK YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Haber Analiz – 21.11.2016

Kamu Aydınlatma Platformuna gönderilen açıklamaya göre iki kuruluşun iş kollarındaki sinerjinin artırılması amacıyla İş GYO ve TSKB GYO arasında birleşme görüşmeleri başlatılması kararı alındı. Hatırlanacağı üzere İş Bankası, İş GYO’nun %43,8’ini kontrol ederken, İş Bankası iştiraki olan TSKB, TSKB GYO’nun %70,84’üne sahip bulunuyor. Birleşmenin İş GYO çatısı altında olmasını daha kuvvetli ihtimal dahilinde görüyoruz. Birleşme koşullarına bağlı olarak TSKB için hafif olumlu etki beklenebilir. İş Bankası için olası etki ölçek nedeniyle çok daha sınırlı kalacaktır.

ZİRAAT YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Haber Analiz – 21.11.2016

İş Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı (ISGYO, Öneri “AL”, Sınırlı Pozitif): Şirketin, mevcut kira gelirlerinin artırılması ve portföyün çeşitlendirilmesi kapsamındaki yatırım stratejisi doğrultusunda ve birleşme sonucu yaratılacak sinerji dikkate alınarak, TSKB GYO (TSGYO) ile birleşme görüşmelerine başlanmasına karar verilmiştir.

 

İŞ YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analizi 3Ç16 – 27.10.2016

İş GYO Kapanış (TL) : 1.58 – Hedef Fiyat (TL) : 2.33 – Piyasa Deg.(TL) : 1343 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.64 ISGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 47.58

3Ç16 kar analizi

İş GYO yılın üçüncü çeyreğinde 22 milyon TL net kar elde etti. Bu değer piyasa beklentileri ile uyumlu oldu. Net kar geçen yılın aynı dönemine göre %87 geriledi ancak bu düşüşte bir kereye mahsus gelirler nedeniyle yüksek bazın etkisi oldu. Geçen yıl İşbank Güneşli Binasının satışından elde edilen 70 milyon TL gelir, varlıkların muhasebe yönetimi değişikliği ile yazılan 111 milyon TL gelir ve 30 milyon TL kur farkı gelirleri yüksek baz teşkil ediyor. Böylece şirketin ilk dokuz ayda elde ettiği gelir yıllık %35 düşüşle 129 milyon TL oldu.
Üçüncü çeyrekte satış gelirleri 60 milyon TL olarak gerçekleşirken piyasa beklentisi ile uyumlu oldu. Ancak yıllık %44 düşüş görüldü. Bu çeyrek kira gelirleri %39 büyüme ile 48 milyon TL oldu. Tuzla Operasyon Merkezi’nin kira portföyüne dahli bu büyümede etkili oldu. ayrıca Ege Perla Projesi’nden 11 milyon TL konut satış geliri kaydedildi. Geçen yıl aynı dönemde bu taraftan neredeyse hiç gelir yazılmamıştı. Şirketin brüt karı 44 milyon TL ve brüt kar marjı da %74 oldu. Geçen yılın aynı dönemindeki Güneşli binasının satışı hariç tutulursa brüt kar 30 milyon TL olmuştu. Üçüncü çeyrekte FVAÖK 37 milyon TL ve marj %62 olurken piyasa beklentisi ile uyumlu gerçekleşti.

Şirketin net borç pozisyonu kurdaki artışla 913 milyon TL olurken geçen çeyreğin sonunda 891 milyon TL düzeyindeydi. Eylül sonunda şirketin net döviz açık pozisyonu 224 milyon TL düzeyinde (60 milyon dolar ve 13 milyon Euro).

İş GYO hisseleri NAD’ine göre %54 iskonto ile görüyor. Şirketin tarihsel ortalama iskontosu %52 düzeyinde. Diğer yandan takip ettiğimiz GYO şirketlerinin ortalama iskontosu %48 düzeyinde. Mali sonuçlara piyasanın nötr tepki vermesini bekliyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analizi 3Ç16 – 27.10.2016

İş GYO (ISGYO, Öneri “AL”, Nötr): İş GYO’nun 3Ç2016’daki net dönem karı 21,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bu rakam bizim beklentimiz olan 30mn TL’nin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapma beklentimizden daha düşük gelen satış gelirleri (satış gelirleri 60,3mn TL olarak gerçekleşti) etkili olmuştur. Piyasa beklentisi ise 23mn TL kar idi. Şirket geçtiğimiz yılın aynı döneminde gayrimenkul satışından elde edilen 69,5mn TL ile 111,4mn TL’lik gayrimenkul değerleme gelirinin etkisiyle 168,9mn TL kar açıklamıştı. Şirketin 2016 Ocak – Eylül karı ise 128,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçtiğimiz yılın aynı dönemindeki kar rakamı 197,3mn TL idi. Şirketin toplam satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %72 oranında artış göstererek 309mn TL olarak gerçekleşmiştir. Ege Perla Projesi’ndeki teslimatlar kapsamında 155,6mn TL satış geliri elde edilmiştir. Şirketin kira gelirleri (üst hakkı gelirleri dahil) geçen yılın aynı dönemine göre %47 oranında artış göstererek 145,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Dönem içerisinde, 2015 yılının son çeyreğinde tamamlanan Tuzla Teknoloji ve Operasyon Merkezi(TUTOM)’nden 46,1mn TL tutarında kira geliri elde edilmiştir.

OYAK YATIRIM – İş GYO ISGYO Hisse Analizi 3Ç16 – 27.10.2016

Yılın 3. çeyreğinde 22mn TL net kar elde etti. Açıklanan kar piyasa beklentisi olan 23mn TL ile aynı seviyelerde bulunmaktadır. Şirketin gelirleri ve faaliyet karı da geçen yıla göre zayıf olmasına karşılık piyasa beklentileri dahilinde. Gelirler 60mn TL ile geçen yıla göre %44 aşağıda bulunurken, şirketin faaliyet karı (FAVÖK) 37.4mn TL ise geçen yıla göre %42 aşağıda. ISGYO’nun 3. çeyrek sonuçlarının piyasa beklentilerine paralel olması sebebiyle hisse üzerinde etkisinin olmasını beklemiyoruz.