Ana sayfa Raporlar Borsa Hisse Analiz Raporları Kurumların 2Ç...

Kurumların 2Ç20 Kar Tahminleri, Bilanço Beklentileri

Kurumların 2Ç20 Kar Tahminleri, Bilanço Beklentileri

Bu hafta 2Ç20 finansalları açıklanmaya başlayacak… Çin’den yayılarak dünyayı saran Kovid-19 virüsünün etkileri Türkiye’de Mart ayında başlamış ve normalleşme adımları Haziran ortasında atılabilmişti. Halen hiçbir şeyin eskisi gibi olmadığı bir dünyada yaşamakla birlikte salgının en yoğun etkilerinin görüldüğü dönem 2Ç20 olacak… Makro ekonomik verilere göre (sanayi, imalat, üretim, ihracat, tüketici vd. güven endeksleri…) Nisan ayında en kötüyü gördük ve Haziran’da iyileşme kaydedilmeye başlandı. Bu küçük hatırlatma ile birlikte sizlere bir bilanço dönemi öncesi daha kurumlardan gelen beklenti ve tahmin raporlarını sunuyoruz… Faydalı olması dileğimizle….

100.000 TL Paranız Olsa Nasıl Yatırım Yapardınız? Sanal Para ile Deneyin!

BIST’te 6 aylık finansal sonuçlarını son gönderme tarihleri: Şirketlerin; Konsolide Olmayan : 10 Ağustos Konsolide Olanlar: 19 Ağustos — Bankalar(Konsolide Olan ve Olmayan):19 Ağustos —Planlanan Bilanço Açıklanma Tarihleri: DERAS:16 Temmuz Perşembe — TAVHL: 24 Temmuz Cuma /AKBNK-BIZIM-TKFEN-TOASO :28 Temmuz Salı /AKGRT-ANHYT-GARAN-YKBNK :29 Temmuz Çarşamba /ULKER: 6 Ağustos Perşembe/ ENJSA-CCOLA: 10 Ağustos Pazartesi /AEFES-İŞBANK-TTKOM: 12 Ağustos Çarşamba/ MPARK: 13 Ağustos Perşembe/ DOHOL: 14 Ağustos Cuma / BIMAS: 19 Ağustos Çarşamba

Finansdışı Şirketler İçin 2Ç20 Beklentileri, Şeker Yatırım

Salgının etkilerinin en ağır şekilde hissedildiği 2020 yılının ikinci çeyreğinde finans dışı şirketlerde zayıf sonuçlar bekliyoruz. Araştırma kapsamımızda yer alan finans dışı şirketlerin 2Ç20 döneminde toplam cirolarında %25.5, FAVÖK ‘de %25.6 ve net karlılık tarafında ise %76.8 daralma bekliyoruz.

Yılın ikinci çeyreğinde geçen yılın aynı dönemine göre takip ettiğimiz şirketler arasında net satışlarını en çok artıran şirketlerin salgından en az etkilenen prakende şirketleri %23.8 ile MGROS ve %23 ile BIMAS olması beklenmektedir. Onları yine salgının az etkilediği telekom şirketleri TCELL ve TTKOM, %16.7 ve %14.0 artış ile takip etmektedir. FAVÖK tarafında ise en yüksek artış %62.9 ile DOAS’ta beklenirken onu %22.7 artış ile BIMAS ve %15.9 artış ile TTKOM izlemektedir. Net kar tarafında ise en yüksek artış %477 ve %284 ile çimento şirketleri AKCNS ve CIMSA’da beklenirken onları %249 ile DOAS izlemektedir.

2Ç20 Kar Beklentileri, Ak Yatırım

Banka kârları dirençli kaldı; banka dışı kârlarda sert düşüş var. Araştırma kapsamımızdaki BIST şirketlerinin 2Ç20 finansal performansına baktığımızda önceki yıla göre banka kârlarının (kamu bankaları öncülüğünde) %46 arttığı, banka dışı şirketlerde ise toplam kârın %82 düştüğü görülüyor. Tahminlerimize dayanarak araştırma kapsamımızdaki 34 banka dışı şirketin dokuzunun zarar açıklayacağını, 16’sının kârının önceki yılın altında kalacağını ve sadece dokuzunun önceki yıla göre kârını artıracağını tahmin ediyoruz. 2Ç20 kârları açısından bankalar tarafında Garanti, Yapı Kredi ve İş Bankası’nın banka dışı şirketler tarafında ise Türk Traktör, Ülker, Arçelik, Turkcell ve BİM’in öne çıkacağını düşünüyoruz.

Finans dışı sektörler en kötü çeyreği geçirdi. İç tüketim ve ihracat pazarları açısından Nisan ve Mayıs dönemi karantina tedbirleri nedeniyle ekonomik aktivitenin en düşük seviyeye gerilediği bir dönem oldu. Daralmanın etkilerinden görece az etkilenen sektörler kredi kartı harcama verilerinin de gösterdiği gibi gıda, iletişim ve elektronik olarak öne çıktı. Ayrıca düşük faizlerle tüketicinin desteklenmesi iç pazarda; Haziran başında kademeli normalleşmeye geçilmesi hem iç hem de dış pazarlarda toparlanmaya destek verdi. Özellikle faize duyarlı konut, otomotiv ve beyaz eşya gibi sektörlerde önceki yıllardan da ertelenmiş talep çeyreğin ortalarından başlayarak rakamlara yansıdı. Buna karşılık normalleşmenin uzun süreceği kaygısı ve zayıf talep koşulları nedeniyle petrokimya, demir çelik ile havacılık turizm gibi hizmet sektörlerindeki zayıf performans devam etti. Bankalar fonlama maliyetinin gerilemesi, borç yapılandırmaları ve ivmelenen kredi aktivitesi ile beklenenin aksine 2Ç20’de önceki çeyrekteki kârlarını yakaladılar.

İkinci çeyrek bilanço dönemi 23 Temmuz’da başlıyor. Şirketlerden yapılan bildirime göre bu hafta 23 Temmuz’da Arçelik ve 24 Temmuz’da TAV sonuçlarını açıklayacak. Gelecek haftanın ise yoğun bir programı var. Ayın 28’inde Akbank, Ford Otosan, Tofaş ve Tekfen’in kârları; 29 Temmuz’da da Garanti ve Yapı Kredi’nin kârları bekleniyor. Tarihleri kesinleşmemekle birlikte Şişe Cam grubu şirketlerinin de gelecek hafta finansallarını açıklamalarını bekliyoruz. Bilançolar için son açıklanma tarihleri ise konsolide olmayanlar için 10 Ağustos ve bankalar ile konsolideler için 19 Ağustos olarak belirlendi.

Araştırma kapsamımızdaki şirketlerin 2Ç20 kârları toplamının önceki yıla göre %35 oranında gerileyerek 8,6 milyar TL olmasını bekliyoruz.

(milyon TL)

2Ç20T

2Ç19

% değ.

1Q20

% değ.

2020T

2019

 

Net Kâr

8,564

13,127

-34.8%

6,437

33.0%

53,258

55,067

-3.3%

Mali Kesim*

7,105

4,877

45.7%

6,930

2.5%

26,730

21,114

26.6%

Mali Kesim Dışı

1,459

8,250

-82.3%

-494

n.m.

26,528

33,953

-21.9%

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Mali Kesim Dışı

 

 

 

 

 

 

 

 

Satış Gelirleri

103,385

138,724

-25.5%

126,945

-18.6%

530,622

541,739

-2.1%

FAVÖK

12,749

19,278

-33.9%

11,713

8.8%

73,843

74,957

-1.5%

FAVÖK marjı

12.3%

13.9%

-156 bps

9.2%

310 bps

13.9%

13.8%

8 bps

Net kâr marjı

1.4%

5.9%

-454 bps

-0.4%

180. bps

5.0%

6.3%

-127 bps

 

Bankacılık Sektörü 2Ç20 Tahminleri

Temkinli karşılık politikası 2Ç20 kârlarını baskıladı. Bankalarda 2Ç20 kârlarının önceki çeyreğe yakın seviyelerde gerçekleşmesini bekliyoruz. Böylece araştırma kapsamındaki bankalar için 2020/6ay kâr tahminlerimiz önceki yıla göre %34 yıllık artış ifade ediyor. Ancak bu artış baz etkisi nedeniyle kârlarını önceki yılın üç katına çıkaracak kamu bankalarından gelecek. Özel bankalar tarafında ise bilançosunu daha fazla büyüten İş Bankası’nın %24 artış sağlamasını, Garanti’de temkinli karşılık politikası nedeniyle net kârın yıllık %10 üzerinde gerilemesini, diğer bankalarda ise kârların yataya yakın seyredeceğini tahmin ediyoruz. Marjdaki daralmaya rağmen, bankalar aktif büyümesine bağlı olarak net faiz gelirlerini önceki çeyreğe göre ortalama %5 düzeyinde arttıracaklar. Ancak Covid-19 sonrası yılın geri kalanına ilişkin riskler karşılık giderlerinin yüksek seyretmesine neden oluyor. Ayrıca ilk çeyrekte etkisini görmeye başladığımız düzenlemeler ve Covid-19 etkisi ile komisyon gelirlerinin önceki çeyreğe göre %20’nin üzerinde daralmasını öngörüyoruz.

2Ç20 sonuçlarının Covid-19 sonrası tahminlerden daha iyi olduğunu düşünüyoruz. Bankalar arasında ihtiyatlı karşılık ayırma politikası nedeniyle kâr artışı beklemediğimiz Garanti’nin net faiz marjındaki dengeli seyir ile (hızlı kredi artışına rağmen) öne çıkacağını düşünüyoruz. Banka ayrıca ikinci yarıda TÜFE’ye endeksli menkul değerlerini daha avantajlı değerleme ve zorunlu karşılık teşvikinden (son düzenlemeyle etki azalsa da) faydalanma şansına sahip. Yapı Kredi Bankası net faiz marjının nispeten dirençli kalması ve düşen karşılık giderleri nedeniyle %15 düzeyinde net kâr artışı sağlayacak. İş Bankası’nda da nispeten yüksek kalacak karşılık giderlerine rağmen, bilanço büyümesinin etkisiyle 2Ç20 kârının %5’e yakın artabileceğini düşünüyoruz. Kamu bankalarının kârları ise net faiz marjındaki daralmayı daha fazla yansıtacak. Ayrıca karşılık giderlerinde de kayda değer düşüş beklemiyoruz. Buna bağlı olarak Vakıfbank’ın kârında önceki çeyreğe göre %16 düşüş beklerken, Halkbank’ın temettü gelirleri ile birlikte bu çeyrek kârını %24 artırmasını bekliyoruz.

Net faiz marjı 50 baz puan kadar daraldı. Bankalardan aldığımız veriler çerçevesinde net faiz marjının ikinci çeyrekte önceki çeyreğe göre sektörde 50-60 baz puan kadar daralması beklenebilir. Özellikle TL kredi faizlerinin hızlıca aşağıya gelmesi (fonlama maliyetindeki daha sınırlı düşüşe ve vade avantajına rağmen) kamu bankalarında 60-100 baz puan bandında gerilemeye yol açarken, özel bankalar tarafında da 20-40 baz puan bandına gerileme gözlenebilir. Bankaların TÜFE’ye endeksli menkul kıymetleri için baz aldıkları enflasyon tahmini %7,5 ile %9,0 arasında değişkenlik gösterdi ve dönem net faiz marjını etkiledi. Düşük enflasyon varsayımı kullanan bankaların yılın ikinci yarısında net faiz marjında ek bir katkı sağlayacaklarını düşünüyoruz.

Sorunlu kredilerde yatay seyre rağmen karşılıklar yüksek kalacak. Covid-19 sonrası finansal istikrarı desteklemeye dönük değişiklikler sayesinde sistemin sorunlu kredi hacmi 150 milyar TL civarında sabit kaldı ve sorunlu kredi oranı da sene başındaki %5,3 ve Mart sonundaki %4,9 seviyesinden %4,3’e geriledi. Bankalar son çeyrekten başlayarak sorunlu kredi hacminin artabileceği görüsünü paylaşıyorlar. Bu öngörü nedeniyle karşılık oranları ihtiyaten artmaya devam etti. Bu nedenle, analiz kapsamımızdaki bankaların ortalama kredi risk maliyetinin önceki çeyrekte olduğu gibi 280bps düzeyinde gerçekleşeceğini öngörüyoruz.

Kredi artışında kamu bankalarını, Garanti takip etti. BDDK verilerine göre 2Ç20’de mevduat bankalarının TL kredi ve mevduat hacmindeki artış önceki çeyreğin iki katına çıkarak sırasıyla 288 milyar ve 180 milyar TL oldu. Kredi artışının %70’den fazlası ve mevduat artışının %85’den fazlası kamu mevduat bankalarından kaynaklandı. Döviz tarafında ise krediler %2’ye yakın gerilerken, mevduatlar %0,5 arttı. Önceki çeyrekten farklı olarak özel bankalar ihtiyaç kredilerinde daha düşük bir büyüme sağladılar. Bankaların swap fonlamasında ise TL bazında %10 kadar artış gözlendi ve repo fonlaması artan TL likidite ihtiyacı ile önceki çeyreğin 2,5 katı kadar oldu. Bankalar bazında kamu bankalarının rekor büyümelerinin ardından Garanti’nin %16 düzeyinde TL kredi artışı sağladığını tahmin ediyoruz. Diğer taraftan önceki çeyreklerde yüksek kredi artışı sağlayan İş Bankası’nın ve ayrıca Yapı Kredi’nin bu çeyrekte %6-8 gibi nispeten daha düşük TL kredi artışları sağladığını tahmin ediyoruz.

Bankacılık dışı şirketlerle ilgili öne çıkanlar

Banka dışı şirketlerde net kar seviyesinde %82 daralma bekliyoruz. Araştırma kapsamımızdaki bankacılık dışı şirketlerin cirosunun yıllık %26 ve çeyreklik %19 daralma ile toplam 104 milyar TL olarak gerçekleşmesini bekliyoruz. Bankacılık dışı şirketlerin faaliyet karı (FAVÖK) toplamının geçen yılın aynı dönemine göre %34 daralma tahmin ediyoruz. Toplam FAVÖK marjının geçen yıla göre 150 ve bir önceki çeyreğe göre 300 baz puan inmesini öngörüyoruz. Zayıf faaliyet performansının üzerine artan kur farkı gideri beklentilerinin eklenmesiyle, net karın yıllık %82 daralma ile 1,46milyar TL olarak gerçekleşmesini bekliyoruz.

Bim, Arçelik, Ülker, Logo Yazılım, Turkcell ve Türk Traktör net kârında geçen yıla göre ciddi iyileşme bekliyoruz.

  • Mayıs ortasından sonra ciro büyümesinin normalleşmesine rağmen, Bim’in operasyonel performansı korona virüs salgını döneminde önemli ölçüde iyileşti.
  • Arçelik’in net kârı, tek seferlik varlık satışı geliri sayesinde güçlü gelecek.
  • Devreye girecek olan yeni e-doküman uygulamaları ile artan satışlar ve finansal gelirlerle Logo Yazılım’ın net kârında güçlü büyüme bekliyoruz.
  • Turkcell’in hem faaliyet karı büyümesi hem de düşen finansal giderlerin desteği ile geçen yılın aynı dönemine göre net kârını (tek seferlik gelirler hariç) ikiye katlamasını bekliyoruz.
  • Güçlü faaliyet karı büyümesi ve düşük finansman giderleri sayesinde Türk Traktör’ün net karında güçlü büyüme öngörüyoruz.
  • 2Ç20’de elde edilen finansal varlık karlarının desteğiyle Ülker’de güçlü bir net kâr büyümesi bekliyoruz.

Diğer yandan, Havacılık Sektörü’nün Covid-19 kaynaklı zayıf operasyonel performanslarının net karlarına da olumsuz yansımasını bekliyoruz. Covid-19 önlemleri ve düşen talep nedeniyle Nisan ayı boyunca üretimi duran Ford Otosan’ın net karında gerileme olacağını hesaplıyoruz. Demir Çelik Sektöründe satış fiyatların zayıf kalması ile karlılığın daralmasını bekliyoruz. Tekfen Holding’in geçtiğimiz yılın aynı döneminde yazdığı alacak geliri ve inşaat segmentinin daha düşük katkısı, 1Ç20 için yüksek baz oluşturuyor ve bunun net karda yıllık bazda gözle görülür bir daralmaya yol açacağını düşünüyoruz. Migros’un net zararı TL’nin Avro karşısında zayıf seyrinden dolayı yazdığı kur farkı giderinden dolayı arttı. Trakya Cam ve Şişe Cam’ın yurt içi ve yurt dışında zayıflayan düz cam ve cam ev eşyası talebi nedeniyle bir önceki yıla göre karlılığında düşüş yaşayacağını hesaplıyoruz. Tüpraş’ın zayıf rafineri marjları ve kur farkı giderleri nedeniyle 220mn TL civarında net zarar açıklamasını bekliyoruz. İnşaat tarafındaki projelerin azalmasına bağlı olarak Tekfen Holding’in net karında gözle görülür bir düşüş öngörüyoruz.

 

2Ç20 Kar Beklentileri, Vakıf Yatırım

Kovid-19 salgınının olumsuz ekonomik etkilerinin en çok hissedildiği 2Ç20 dönemine ilişkin Borsa İstanbul şirketlerinin finansalları bu haftadan itibaren açıklanmaya başlayacak. Ay sonundaki Kurban Bayramı tatili öncesinde, şirket finansallarının 27 Temmuz haftasında yoğunluk kazanmasını bekliyoruz. Araştırma kapsamımızda yer alan finans dışı şirketlerden Arçelik ve TAV Havalimanları Holding bu hafta içerisinde finansallarını açıklarken, bankacılık sektöründe ilk sonuçları 28 Temmuz tarihinde Akbank’ın finansalları ile görmeye başlayacağız. Bankalar ve finans dışı şirketler için konsolide olmayan sonuçların son açıklama tarihi 10 Ağustos, konsolide finansallar için ise 19 Ağustos’tur.

Bankaların net faiz gelirlerinde 1Ç’ye göre sınırlı yükseliş, komisyon gelirlerinde ise %21,9 düşüş öngörüyoru…

Araştırma kapsamımızda bulunan bankaların 2Ç20 döneminde net karının, önceki çeyreğe göre %5,1, yıllık bazda ise %18,4 büyümesini bekliyoruz. Mevduat bankaları arasında, çeyreksel bazda net karını en çok artırmasını beklediğimiz bankanın, temettü gelirlerinin desteğiyle %15,9 net kar büyümesi öngördüğümüz Halk Bankası (Hedef Fiyat: 7,52 TL, KVÖ: Endekse Paralel Getiri, UVÖ: AL) olmasını bekliyoruz. Bu çeyrekte 400 mn TL serbest karşılık ayırmasını beklediğimiz Garanti Bankası’nın (Hedef Fiyat: 12,10 TL, KVÖ: Endeksin Üzerinde Getiri, UVÖ: AL) ise net karında çeyreksel %10,5 gerileme öngörüyoruz. Fonlama maliyetlerinde 2Ç’de gözlenen gerilemeye karşılık, kredi getirilerinde de azalma nedeniyle araştırma kapsamımızda bulunan bankaların toplam net faiz gelirlerinde çeyreksel %1,2 azalma öngörüyoruz. Regülasyon değişikliği ve salgın nedeniyle komisyon gelirlerinde ise %21,9 oranında düşüş bekliyoruz. Gelirlerdeki bu daralma öngörümüzle birlikte, bankaların bu dönemde karşılık giderlerinde de ortalama %20,6 oranında düşüş görmeyi bekliyoruz.

Bankaların 2Ç’de kredi büyümesinde KGF ve TL ticari krediler öncülüğünde hızlanma öngörüyoruz. Araştırma kapsamımızda bulunan bankaların 2Ç’de toplam kredi hacminde çeyreksel %11,0 büyüme bekliyoruz. 2Ç20’de Halk Bankası’nın %23,2 kredi büyümesi ile en yüksek kredi büyümesi yakalayan banka olmasını bekliyoruz. Fonlama tarafında ise “Aktif Rasyosu” düzenlemesi nedeniyle bankaların aldığı aksiyonlara bağlı olarak, 2Ç’de mevduat büyümesinin (+%7,7) kredi büyümesinin altında kalacağını öngörüyoruz. Mevduat büyümesinde Halk Bankası’nın (ç/ç:+%22,6) ve İş Bankası’nın (ç/ç:+%9,8) (Hedef Fiyat: 7,23 TL, KVÖ: Endeksin Üzerinde Getiri, UVÖ: AL) sektör ortalamasının üzerinde büyüme elde etmesini bekliyoruz. Aktif kalitesi tarafında, intikallerde önemli oranda artış beklememekle birlikte, güçlü kredi büyümesinin desteği ile Takipteki Krediler Oranında gerileme görebileceğimizi düşünüyoruz. Diğer yandan, bankaların ihtiyatlı davranarak karşılık oranlarını bu çeyrekte de artırmaya devam edeceklerini değerlendiriyoruz.

Salgının etkilerine bağlı olarak finans dışı şirketlerde zayıf sonuçlar bekliyoruz

Salgının yayılmasını önleme tedbirleri kapsamında getirilen düzenlemelerin etkisiyle, araştırma kapsamımızda yer alan finans dışı şirketlerde 2Ç20 döneminde operasyonel tarafta yıllık  %29, net karlılık tarafında ise %52 daralma bekliyoruz. 2Ç20 finansallarında en zayıf performansı, uçuş kısıtlamaları nedeniyle trafik verilerinde sert düşüş gözlenen havacılık sektörü şirketlerinden bekliyoruz. Salgın nedeniyle alınan önlemlerin ihracat hacminde yarattığı olumsuzluğa bağlı olarak otomotiv şirketlerinin finansallarında zayıflık beklesek de, iç pazardaki satış performansını devam ettiren ve faaliyet giderlerinde gözlenen gerilemeye bağlı olarak Doğuş Otomotiv’in (Hedef Fiyat: 10,76 TL, KVÖ: Endekse Paralel Getiri, UVÖ: TUT) bu çeyrekte sektör şirketlerinden pozitif ayrışmasını bekliyoruz. Gıda perakende şirketlerinin salgın döneminde artış gösteren sepet büyümeleri nedeniyle, operasyonel ve net karlılık tarafındaki pozitif görünümlerini sürdürmesini beklerken, dayanıklı tüketim sektöründe düşük faiz ve kampanyaların etkisiyle Arçelik (Hedef Fiyat: 22,81 TL, KVÖ: Endekse Paralel Getiri, UVÖ: TUT) ve Vestel Elektronik’in (Hedef Fiyat: 17,00 TL, KVÖ: Endeksin Üzerinde Getiri, UVÖ: AL) operasyonel ve net karlılık tarafında nispeten iyi performans göstermesini bekliyoruz. Artan faturalı abone bazıyla birlikte Turkcell’in (Hedef Fiyat: 25,30 TL, KVÖ: Endeksin Üzerinde Getiri, UVÖ: AL), savunma sanayi tarafında ise Aselsan’ın (Hedef Fiyat: 41,80 TL, KVÖ: Endeksin Üzerinde Getiri, UVÖ: AL) pozitif operasyonel ve karlılık performanslarını bu çeyrekte de sürdürmesini bekliyoruz. Demir çelik ve cam sektörü şirketlerinin ise bu çeyrekte zayıf sonuçlar açıklayacağını öngörüyoruz.

Bankacılık Sektörü Kar Beklentileri, Vakıf Yatırım

AKBNK: Akbank’ın yılın ikinci çeyreğinde TL kredi hacminin ticari krediler kaynaklı olmak üzere %8,9 ile sektör ortalamasının üzerinde artacağını tahmin ediyoruz. Swap maliyetlerinde azalma ve eurobond satışından kaynaklanan kar sonucunda 1Ç’de 434 mn TL olan bankanın net ticari zararının 2Ç’de 140 mn TL kara dönmesini bekliyoruz. Diğer yandan, bankanın 2Ç’de döviz kurundaki artış nedeniyle LYY kaynaklı karşılık (VKY tahmin: 435 mn TL) ayırmaya devam edeceğini öngörüyoruz.

ALBRK: Yılın ikinci çeyreğinde bankanın düşen fonlama maliyetlerinin katkısı ile net kar payı gelirlerinin 1Ç’ye göre %4,0 oranında artacağını öngörürken, komisyon gelirlerinde aynı dönemde regülasyon değişikliği nedeniyle %7,2 daralma bekliyoruz. 2Ç’de bankanın karşılık giderlerinde bir önceki çeyreğe göre yaklaşık %40,0 oranında gerileme tahmin ediyoruz, bunun d a net kara ciddi oranda artış getireceğini düşünüyoruz.

GARAN: 2Ç’de bankanın toplam kredi hacminde TL kaynaklı (ç/ç: +%16,2) bir önceki çeyreğe göre %11,3 oranında büyüme bekliyoruz. Garanti Bankası’nın 2Ç’de regülasyon değişikliği ve salgın nedeniyle komisyon gelirlerinde çeyreksel %28,2 oranında daralma öngörürken, hem enflasyon tahmininin aşağı yönlü güncellenmesi hem d e itfalar nedeniyle bankanın TÜFEX gelirlerinde çeyreksel %19,8 gerileme tahmin ediyoruz. Ayrıca bankanın 2Ç’de gerilemesini beklediğimiz swap maliyetlerinin yanı sıra, hazine işlemlerinden ettiği gelirlerin çeyreksel bazda azalmasını bekliyoruz. Diğer yandan, 2Ç’de bankanın 400 mn TL serbest karşılık ayıracağını öngörüyoruz.

HALKB: Bankanın 2Ç’de hem TL krediler hem d e TL mevduatta çeyreksel büyümesinin yaklaşık %30,5 düzeyinde gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz. 2Ç’de net faiz gelirlerinin bir önceki çeyreğe göre %1,6 artmasını beklerken, komisyon gelirlerinde ise %21,3 gerileme öngörüyoruz. Ayrıca bankanın 2Ç’de kaydetmesini beklediğimiz 496 mn TL’lik temettü gelirlerinin, net karlılık artışını desteklemesini bekliyoruz.

ISCTR: Bankanın 2Ç’de toplam kredi büyümesinin %5,9 düzeyinde gerçekleşmesini öngörürken, düşen mevduat oranları ile birlikte toplam mevduat büyümesinin %9,8’e ulaşacağını tahmin ediyoruz. Bunun d a bankanın kredi-mevduat oranına düşüş getireceğini değerlendiriyoruz. İş Bankası’nın 2Ç’de net faiz gelirlerinde %4,8 artış beklerken, hazine işlemlerinden ettiği gelirlerin katkısı ile net ticari zararının çeyreksel %51,5 azalmasının, çekirdek gelirleri için destekleyici olacağını öngörüyoruz. Karşılık giderlerinde çeyreksel %7,7 artış ve iştiraklerden gelirlerinde %20,7 gerileme beklentimiz ise net kar artışını sınırlandırabilir.

TSKB: Bankanın 2Ç’de net faiz gelirlerinde çeyreksel sınırlı artış (%1,2) beklerken, 1Ç’de yatırım bankacılığı ve danışmanlık hizmetinden elde edilen gelirler nedeniyle 22 mn TL olan komisyon gelirlerinin 2Ç’de 8 mn TL’ye gerileyeceğini tahmin ediyoruz. Böylece bankanın 2Ç’de çekirdek gelirlerinin bir önceki çeyreğe göre yatay kalacağını öngörüyoruz. TSKB’nin 2Ç’de özellikle ilk aşama kategorisindeki yükseliş nedeniyle karşılık giderlerinin 1Ç’ye yakın gerçekleşeceğini bekliyoruz.

YKBNK: Bankanın 2Ç’de toplam kredi hacminde TL taraftaki KGF ve ticari krediler kaynaklı büyümenin etkisi ise %5,9 artış bekliyoruz. Aynı dönemde bankanın mevduat hacminde ise çeyreksel hafif daralma, fonlamada repo işlemlerinde ise artış öngörüyoruz. Yapı Kredi Bankası’nın 2Ç’de bir önceki çeyreğe göre karşılık giderlerinin %26,8 oranında azalmasını beklerken, bunun net karına artış getireceğini değerlendiriyoruz.

 

2Ç20 Bankacılık Sektörü Beklentileri, Tacirler Yatırım

Bankacılık Sektörü – Bankacılık sektörünün 2Ç20 mali tablolarını açıklama dönemi 28 Temmuz’da Akbank’ın sonuçlarını açıklaması ile başlıyor. Bankaların 2Ç20 sonuçlarında net kar rakamının, çeyreksel ve yıllık bazda sırasıyla, %2 ve %37 artmasını tahmin ediyoruz. Detaylarına baktığımızda, özel bankaların net karının çeyreksel bazda %6 artmasını ancak kamu bankalarının net karının ise çeyreksel bazda %6 azalmasını tahmin ediyoruz. 2Ç20’de öz kaynak karlılığının %11.5 olarak gerçekleşmesini ve çeyreksel bazda 25 baz puan gerilemesini bekliyoruz.

2Ç20 sonuçlarına baktığımızda ön plana çıkan unsurlar ise şöyledir: 1) Kredi büyümesinin çeyreksel bazda %13 olarak gerçekleşmesi ve kamu ve özel bankalarının kredi büyümesinin, sırasıyla, %21 ve %9 olarak gerçekleşmesi, 2) Menkul kıymet portföylerinde %14 artış gerçekleşmesi, 3) Swap maliyetlerindeki azalmaya rağmen (2Ç20T: 3,460 milyar TL, 1Ç20: 3,785 milyar TL) swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjında 39 baz puanlık gerileme olmasını ve bu gerilemenin altında yatan ana sebebin kredi portföyünün getirisinin azalmasıyla birlikte daralan kredi-mevduat makası olmasını bekliyoruz. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz gelirlerinde, çeyreksel bazda, %3 artış olacağını tahmin ediyoruz. 4) Nisan ayı başı itibariyle etkin olan BDDK düzenlemeleri sonucu, net komisyon ve ücret gelirlerinde çeyreksel bazda %23 ve yıllık bazda %15 gerileme olmasını bekliyoruz. 5) Toplam provizyon giderlerinde çeyreksel bazda %19 gerileme olacağını tahmin ediyoruz. Bu tahminimizin içerisinde bankaların ayıracağı daha fazla karşılıklar ve serbest karşılıklar da bulunmaktadır. Net kredi maliyetleri tahminiz 255 baz puan olup, çeyreksel bazda 25 baz puan gerilemeyi işaret etmektedir.

Çeyreksel net kar tahminleri

milyon TL

2Ç19

1Ç20

2Ç20T

Çeyr. değ.

Yıllık değ.

1Y19

1Y20T

Yıllık

değ.

 

 

 

 

 

 

 

 

Akbank

1,278

1,310

1,499

%14

%17

2,691

2,809

%4

Garanti Bankası

1,911

1,631

1,568

-%4

-%18

3,633

3,200

-%12

Halkbank

310

825

956

%16

%208

615

1,781

%189

İş Bankası

951

1,456

1,504

%3

%58

2,409

2,960

%23

Vakıfbank

368

1,716

1,442

-%16

%292

1,019

3,158

%210

Yapı Kredi Bankası

1,120

1,129

1,273

%13

%14

2,361

2,403

%2

TSKB

195

160

160

%0

-%18

380

320

-%16

Toplam

6,133

8,228

8,402

%2

%37

13,108

16,631

%27

2Ç20 Bankalar Bilanço Beklentileri, Şeker Yatırım

VakıfBank(VAKBN): Takip ettiğimiz bankalar arasında, çeyreksel bazda en yüksek kar daralmasını (Çeyreksel: -%12), ve yıllık bazda en yüksek kar artışını (Yıllık:+312%) Vakıfbank (VAKBN) için modelliyoruz. 2Ç20 için kar beklentimiz 1,513 milyon TL olup çeyreksel bazda %12 daralmaya işaret etmektedir. Net faiz gelirlerindeki güçlü artış önemli bir pozitif faktör olup karlılığı olumlu etkileyecektir. Ücret ve komisyon gelirlerinde sektör ortalamasının üstünde seyreden zayıflama, 215 milyon TL seviyesine gerileyen ticari zarar, kredi karşılıklarında ihtiyatlılık politikası nedeniyle artış, düğer faaliyet giderlerinde normalleşme, TL kredilerde ve toplam mevduatlarda sektör üstü güçlü büyüme modelliyoruz. Net faiz marjının (düzeltilmiş) çeyreksel bazda sınırlı 15 baz puan daralmasını modelliyoruz. Aktif kalitesi tarafında ise kredi riski maliyetinin 240 baz puan seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz (Hafif Negatif).

İş Bankası (ISCTR) için, diğer faaliyet giderlerindeki normalleşme ve sınırlı marj daralmasına paralel olarak çeyreksel bazda %5 (Yıllık: +%60) kar artışı modelliyoruz. 2Ç20 için kar beklentimiz 1,522 milyon TL’dir. Sektör ortalamasının altında TL kredi büyümesi, güçlü TL mevduat artışı, ücret ve komisyon gelirlerinde zayıflama (Çeyreksel: -%23), azalan ticari zarar, beklenen kredi zarar karşılıklarında azalma ve diğer faaliyet giderlerinde normalleşme çeyreğin önemli detayları olarak öne çıkmaktadır. Bankanın net faiz marjının (düzeltilmiş) çeyreksel bazda sınırlı 21 baz puan daralmasını, özkaynak yöntemi uygulanan ortaklardan sağlanan karın ise zayıflayarak ~460 milyon TL seviyesinde gerçekleşmesini öngörüyoruz. Aktif kalitesi tarafında ise TGA rasyosunun, 33 baz puan artarak %5,7 seviyesine gerilemesini, kredi riski maliyetinin ise sabit seyrederek yaklaşık 250 baz puan seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz (Hafif Pozitif).

TSKB (TSKB) için 2Ç20 için kar beklentimiz 163 milyon TL olup çeyreksel bazda %2 artışa, yıllık bazda ise %17 azalmaya işaret etmektedir. Sektörde görülen trendin aksine marjlarda 10 baz puan genişleme, 4 milyon TL ticari kar ve model değişikliği nedeniyle yüksek seyreden beklenen kredi zarar karşılıkları çeyreğin öne çıkan unsurlarıdır. Aktif kalitesi tarafında ise, TGA rasyosunun %3,4 seviyesinde sabit seyretmesini, kredi riski maliyetinin ise yaklaşık 257 baz puan seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz (Nötr).

Akbank (AKBNK) için 2Ç20 kar beklentimiz 1,525 milyon TL olup çeyreksel bazda %16 yıllık bazda ise %19 kar artışı modelliyoruz. Ücret ve komisyon gelirlerinde zayıflama (Çeyreksel: -%22), 210 milyon TL tutarında ticari kar (1Ç20: 434 milyon TL ticari zarar), diğer karşılıklardaki azalma çeyreğin önemli detaylarıdır. Azalan kredi getirilerinin de etkisiyle net faiz marjının (düzeltilmiş) 38 baz puan daralmasını öngörüyoruz. Aktif kalitesi tarafında ise, TGA rasyosunun 50 baz puan iyileşerek %6,9 seviyesine gerilemesini, kredi riski maliyetinin ise yaklaşık 262 baz puan seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz (Hafif pozitif).

Halkbank (HALKB) için 2Ç20 için kar beklentimiz 918 milyon TL olup çeyreksel bazda %11, yıllık bazda ise kuvvetli %196 artışa işaret etmektedir. Bankanın net faiz marjında (düzeltilmiş) artan swap fonlama maliyetlerine ve Tüfe endeksli kağıt gelirlerindeki artışa paralel (Çeyreksel: +%35) 92 baz puan seviyesinde zayıflama, ücret ve komisyon gelirlerinde önemli ölçüde gerileme (-%25) bekliyoruz ve 480 milyon TL tutarında temettü geliri modelliyoruz. Ticari zarar kaleminin ise 1,170 milyon TL seviyesinde gerçekleşmesini ve karlılığı olumsuz etkilemesini bekliyoruz. Öte yandan TL kredilerde, %65’i Kredi Garanti Fonu garantili ve %23’ü Hazine garantili olmak üzere %35 seviyesinde sektör üstü güçlü bir büyüme bekliyor, YP kredilerde ise %5 daralma öngörüyoruz. Aktif kalitesi tarafında ise TGA rasyosunun, güçlü tahsilatların ve büyümenin de etkisiyle 93 baz puan azalarak %3,8 seviyesine gerilemesini, kredi riski maliyetinin ise 40 baz puan azalarak 203 baz puan seviyesine gerilemesini bekliyoruz (Hafif pozitif)

Garanti BBVA (GARAN) için 2Ç20 kar beklentimiz 1,588 milyon TL olup çeyreksel bazda %3, yıllık bazda ise %17 daralmaya işaret etmektedir. Ücret ve komisyon gelirlerinde gözle görülür zayıflama, Tüfe endeksli kağıt gelirlerinde azalma, 340 milyon TL ticari kar, güçlü TL kredi büyümesi çeyreğin önemli detayları olarak öne çıkmaktadır. Net faiz marjının (düzeltilmiş), Tüfe endeksli kağıt gelirlerindeki azalmaya (Çeyreksel: -%25) ve kredilerdeki aşağı yönlü fiyatlamaya paralel 31 baz puan daralmasını öngörüyoruz. Azalan fonlama maliyetlerine rağmen TL tarafta kredi-mevduat makasında ise 100 baz puan zayıflama öngörüyoruz. Aktif kalitesi tarafında ise, kredi riski maliyetinin ise 400 baz puan seviyesine gerilemesini bekliyoruz. Bankanın 2Ç20 finansallarını 29 Temmuz tarihinde açıklaması beklenmektedir.

 

 

Bunlar da ilginizi çekebilir:

borsa hisse önerileri hissenet