Ana sayfa Raporlar Borsa Hisse Analiz Raporları 4Ç17 Dönemi D...

4Ç17 Dönemi Değerlendirmeleri: Beklentiler, Gerçekleşenler, Genel Görünüm

Kurumların 4Ç17 dönemi finansallarına dair genel ve sektörel değerlendirmelerini bu sayfada okuyabilirsiniz.

4Ç17 Genel Değerlendirmesi, Ak Yatırım 15.03.2018

BIST şirketlerinde 4. çeyrek sonuçlarının ardından analistlerin tahminlerini paylaştığı şirketlerden %51’inin net kârı beklentilerin üzerinde, %3’ünün ise beklentilerin altında kaldı. Şirketlerin %16’sının net kârı ise beklentiye paralel gerçekleşti (tahminlerden +/-%5 sapma). Buna göre, tahmin verilen BIST şirketlerinin 4Ç’deki toplam net kârı 14,3 milyar TL ile beklentinin ortalama %1,8 altında geldi. Diğer taraftan, mali kesim dışı şirketlerin %56’sı esas faaliyet gelirinde beklentileri aşarken, %29’u beklentilerin altında kaldı. Şirketlerin %15’inin ise operasyonel performansı beklentiye paralel gerçekleşti (+/- %3 VAFÖK sapması).

BIST şirketlerinin yıllık bazda net kârlarına bakıldığında %39 büyüme görülüyor. Yıllık kâr artışı mali kesim şirketlerinde %19,4 ve mali kesim dışı şirketlerde %86 oldu. Diğer taraftan, mali kesim dışı şirketlerin yıllık bazda toplam cirosu %28.8 büyüme gösterirken, toplam VAFÖK’ü ise %31.5 büyüdü.

3Ç17 Piyasa Beklentisi3Ç17 GerçekleşmeToplam Net Kar
(TRY milyon)SATIŞVAFÖKNET KARSATIŞVAFÖKNET KARGerçek./

Beklenti

Çey. Değ.
Yıllık Değ.
Finansallar8,1988,4072.5%13.9%19.4%
Finans Dışı105,29614,4916,056108,51414,3725,588-7.7%-43.8%85.6%
TOPLAM105,29614,49114,254108,51414,37213,995-1.8%-19.2%39.3%

Finansallar banka, sigorta ve GYO’ları kapsamaktadır. (*Anacm, Ccola, Soda, Trkcm, Kchol ve Sahol toplamlara dahil edilmemiştir )

Mali kesim dışı şirketlerde, Aselsan, Ereğli, Ford, Tofaş ve Türk Telekom’un 4Ç sonuçları güçlü geldi. Anadolu Efes, Arçelik, Migros, Turkcell, THY ve Tüpraş’ın sonuçları ise beklentilerin altında kaldı.

Mali kesim dışı şirketlerde, piyasa tahmini olan 47 şirketin 4Ç17 toplam net kârı 5,6 milyar TL ile piyasa beklentisinin %8 altında kaldı. (ANACM, TRKCM, SODA, CCOLA, KCHOL ve SAHOL bağlı şirketleriyle çifte hesaplamayı önleme amacıyla toplamlara dâhil edilmemiştir.) Bu şirketlerin toplam cirosu (108,5 milyar TL) beklentinin (105,3 milyar TL) %3,1 üzerinde gerçekleşirken, toplam VAFÖK’leri 14,4 milyar TL olarak beklentinin %1,0 altında geldi. Sonuç olarak, toplam VAFÖK marjı, %13,8’lik piyasa beklentisinin altında %13,2 olarak gerçekleşti.

 

4Ç17 Değerlendirmesi, Vakıf Yatırım 14.03.2018

Yılın son çeyreğinde bankalar kar artışında beklentileri karşılarken banka dışı şirketler güçlü kar artış beklentisinin gerisinde kaldı

4Ç17 dönemine ilişkin olarak BIST şirketlerinin finansalları ardından gerçekleşmeleri değerlendirdik. Research Turkey Beklenti Anketi kapsamında dikkate aldığımız 8 banka ve 52 banka dışı şirketin finansal performanslarını göz önüne aldığımızda, yılın son çeyreğinde genel olarak bankaların net kar toplamı beklentilere paralel %29 artarken, banka dışı şirketlerin net kar toplamı %59 artarak faaliyet dışı nedenlerle güçlü artış beklentilerinin bir miktar gerisinde kalmış oldu.

Beklenti anketinde yer alan 8 bankanın, net kar tarafında 4Ç17’de hem bizim hem de Research Turkey beklentilerine paralel (%3 pozitif sapma) sonuçlar açıkladığı görülmektedir. Ankette yer alan bankaların toplam net karı 4Ç16’ya göre %29 artarak 4Ç17’de 7,16 mlr TL’ye ulaşmıştır.

4Ç17’de artan swap maliyetleri nedeniyle net ticari zarar kaydeden İş Bankası (AL, Hedef: 8,70 TL/Hisse) hariç tüm bankaların net karında yıllık bazda büyüme görülmüştür. Bir kereye mahsus kaydedilen gelir etkisiyle piyasa beklentilerinden net kar tarafında en olumlu ayrışan banka olarak Albaraka Türk (TUT, Hedef: 1,36 TL/Hisse) ön plana çıkarken, tahminlerin üzerinde serbest karşılık ayırarak piyasa net kar beklentisinden en negatif ayrışan banka ise TSKB (AL, Hedef: 1,89 TL/Hisse) olmuştur.

mn TL4Ç174Ç16Yıllık %Research Turkey AnketiVKY TahminlerKonsensus Sapma %VKY Sapma %
AKBNK1.5241.15532,0%1.4671.4833,9%2,8%
ALBRK9639147,7%867412,0%30,2%
GARAN1.6991.16046,5%1.5761.5307,8%11,0%
HALKB71536397,2%739733-3,2%-2,4%
ISCTR1.2051.365-11,7%1.2171.254-1,0%-3,9%
TSKB14311030,9%156155-7,8%-7,2%
VAKBN90178215,2%8614,6%
YKBNK88057054,3%8558502,9%3,5%
Toplam/Ort.7.1635.54229,3%6.9566.0783,0%3,0%

 

Operasyonel karlılık açısından Research Turkey beklentisi bulunan 48 banka dışı şirkete baktığımızda, 4Ç17’de beklentiyle aynı doğrultuda toplam 15,9 mlr TL’lik FAVÖK elde edildiğini görüyoruz. Yıllık bazda ise 4Ç17’de söz konusu şirketlerin FAVÖK tarafında %36 artış kaydettiği görülmektedir. 

4Ç17’de satış faaliyetlerine ek olarak kira gelirlerinin desteği ile İş GYO ve Torunlar GYO’nun, fiyat artışları ve ürün karması/yelpazesi değişiminin etkisiyle de Coca-Cola İçecek’in Research Turkey ortalama beklentilerine göre FAVÖK tarafında pozitif ayrışan şirketler olduğunu görüyoruz. 

Research Turkey beklentisi bulunan 52 banka dışı şirketi (sigorta şirketleri dahil) net karlılık açısından değerlendirdiğimizde, bu şirketlerin beklentinin %6 altında toplam 7, 2 mlr TL seviyesinde net kar açıkladığını görüyoruz. 4Ç16 dönemi ile karşılaştırdığımızda ise söz konusu şirketlerin net kar toplamında 4Ç17’de toplam %59 yükseliş gerçekleşmiştir. 

Net karlılık tarafında 4Ç17’de Research Turkey beklentilerine göre en olumlu ayrışma gösteren şirketler olarak, iyileşen talep ve ürün fiyatları ile kur kaynaklı olumlu etkinin yanı sıra ertelenmiş vergi geliri etkisiyle Gübre Fabrikaları; Afrika’daki santrallerin artan katkısının yanı sıra bağlı ortaklık satış karının etkisiyle Aksa Enerji; daha karlı müşteri segmentleri lehine gelişen müşteri karmasındaki iyileşmenin etkisiyle Bizim Toptan; hem operasyonel hem de operasyonel olmayan gelirlerde gözlenen iyileşmeyle negatif beklentiye karşın pozitif net kar açıklayan Pegasus ön plana çıkmıştır.

4Ç17’de Research Turkey beklentilerinden daha kötü gerçekleşen operasyonel performans ve esas faaliyet dışı giderlere bağlı olarak, kar beklentisine karşın net zarar açıklayan Türk Hava Yolları’nın ise en fazla negatif sapma gösteren şirket olduğu görülmektedir.

BIST Kodu FAVÖK Net Dönem KarıPiyasa Ortalama Beklentisi**Sapma
 4Ç174Ç16% Değişim4Ç174Ç16% DeğişimFAVÖKNet KârFAVÖKNet Kâr
ADANA151319%181523%2819-45%-3%
AEFES353150136%-194-435-55%342-1573%24%
AKCNS95915%4653-14%88438%7%
AKENR442951%-200-370-46%34-16930%19%
AKGRT   41403% 38 9%
AKSEN1539365%281-278a.d.167104-8%169%
ANACM16971139%1438-63%1333427%-59%
ANHYT   5660-7% 63 -11%
ANSGR   8528209% 60 42%
ARCLK4293978%90229-61%473180-9%-50%
ASELS38530228%56040638%3854370%28%
AVISA   2811149% 35 -20%
AYGAZ69108-36%85139-39%113125-39%-32%
BAGFS299231%7-39a.d.25-1915%a.d.
BIMAS32426025%22219315%3212151%3%
BIZIM225318%0-10a.d.18-125%a.d.
BOLUC524417%362449%5540-6%-11%
BRISA856727%2027-28%11937-28%-47%
CCOLA16575119%-149-360-59%116-16643%-10%
CIMSA11248132%754182%106706%7%
CLEBI3112163%8-5a.d.3415-9%-50%
DOAS17512442%4195-57%17886-2%-52%
EKGYO627239162%691236192%6146512%6%
ENKAI81867621%58939151%69963717%-8%
EREGL1.6991.01667%1.192539121%1.5941.0577%13%
FROTO59541942%51031761%678495-12%3%
GUBRF7117307%23-51a.d.64510%382%
ISGYO2836-22%87292-70%187960%10%
KCHOL2.0232.238-10%1.0771.0463% 1.242 -13%
KARDM304101200%71-135a.d.285937%-24%
LOGO2028-27%1303367%2213-7%-1%
MGROS21715937%-206-237-13%206-1775%17%
OTKAR4755-14%493733%47251%96%
PETKM44927563%36521669%39930112%21%
PGSUS-15-130-89%8-173a.d.-33-36-56%a.d.
PNSUT231647%125154%19626%101%
SAHOL2.4261.85930%1.14177048% 846 35%
SELEC583567%573657%6457-8%0%
SISE62440952%35828426%670350-7%2%
SODA15814211%238245-3%1562021%18%
TATGD221458%231284%181518%50%
TAVHL22516040%65650%483142-53%-54%
TCELL1.7151.36326%216351-38%1.55950510%-57%
THYAO1.05371348%-1841.299a.d.1.425304-26%a.d.
TKFEN22616141%255114123%280192-19%33%
TKNSA503831%210-81%42619%-70%
TOASO65644249%42428151%52437425%13%
TRGYO17872148%341857-60%11837651%-9%
TRKCM21913068%19395104%267170-18%14%
TTKOM1.5391.4278%-113-1.388-92%1.543-1640%-31%
TTRAK137138-1%1049411%14089-2%17%
TUPRS1.1901.440-17%493803-39%1.1486874%-28%
ULKER23318128%13738256%1809829%39%
YATAS311784%185230%261217%43%