Ana sayfa Raporlar Hisse Yorumları Akbank AKBNK ...

Akbank AKBNK Hisse Analiz ve Yorumları

Akbank AKBNK hisse senedi ile ilgili tüm güncel analiz, haber ve yorumları aşağıda sıralı halde bulabilirsiniz. Bu sayfadan aracı kurum ve uzmanların AKBNK hissesi ile ilgili tüm analizlerini güncel haber, rapor ve teknik yorumları takip edebilirsiniz.

100.000 TL Paranız Olsa Nasıl Yatırım Yapardınız? Sanal Para ile Deneyin!

İŞ YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 3Ç19 – 28.10.2019

Kapanış (TL) : 7.13 – Hedef Fiyat (TL) : 8.9 – Piyasa Deg.(TL) : 37076 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 61.45 AKBNK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 24.82

AKBNK 3Ç19 Sonuçları: Akbank 2019’un üçüncü çeyreğinde TL 1,397 mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı piyasa ve İş Yatırım beklentisi olan TL 1,238mn’un üzerinde gerçekleşmiş durumda. Akbank üçüncü çeyrekte %11.2 yıllıklandırılmış öz kaynak karlılığına ulaştı ki bu rakam ikinci çeyreğe göre 70 baz puan yukarıda. Bankanın tahminlerin üzerinde kar açıklamasının ana nedeni beklentilerin altında gerçekleşen takibe atılan krediler için ayrılan karşılık giderleri olarak gösterilebilir.

Her ne kadar ana faaliyet gelirleri de beklentilerimizin üzerinde gelse de özellikle BDDK’nın bankalardan TL46milyarlık bir krediye takibe atmalarını istediği bir dönemde karşılık giderlerinin oldukça kontrol altında tutulduğunu görüyoruz. Net faiz marjı çeyrekte 29 baz artış göstermiş durumda. Bunun, bankanın TÜFEX gelirleri için baz teşkil eden enflasyon oranını %12’den %10’a çektiği ve swap maliyetlerinin bir önceki çeyreğe göre yükseldiği bir ortamda gerçekleştirildiğini belirtelim. Düşen TL fonlama maliyetleri bankanın marjlarını olumlu etkilemeye devam ediyor. Ücret ve komisyon gelirlerinin güçlü seyri ve faaliyet giderlerinde hedeflenen enflasyon oranında artış doğrultusundaki gelişim karlılığı destekleyen diğer faktörler. Bunun yanında aktif kalite seyrinin de beklenenden daha iyi olması karın daha güçlü gelmesinin önemli nedenlerinden biri.

Akbank’ın beklentilerden daha iyi gerçekleşen karlılık, marj ve aktif kalite gelişimi olumlu karşılanacaktır. Aktif kalitede beklentilerden iyi devam eden görünüm ile özellikle marjlar konusundaki çok zor bir dönemin başarıyla atlatılması bankanın son çeyrekte karlılığının görece artışı açısından iyi bir potansiyel teşkil ediyor. Banka için AL tavsiyemizi koruyoruz.

TACİRLER YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 3Ç19 – 28.10.2019

3Ç19 sonuçlarını 1,397 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, çeyreksel ve yıllık bazda %9 ve %5 artışı göstermektedir. Açıklanan net kar rakamı, piyasa beklentisi ve beklentimiz olan 1,284 milyon TL’nin %9 üzerinde gerçekleşti. Tahminimizdeki sapmanın altında yatan ana neden beklentilerden daha düşük gerçekleşen provizyon giderleridir. 3Ç19’da kredi portföyü, çeyreksel bazda, %2 daraldı. TL krediler %0,6 daralırken, YP krediler, ABD doları bazında, %9 azaldı. TL bazlı kurumsal kredilerde, çeyreksel bazda, %1 azalma kaydedilirken, tüketici kredileri ve kredi kartlarında, sırasıyla, %2,6 ve %5,6 büyüme gerçekleşti.

Menkul kıymetler portföyü, çeyreksel bazda, %17 büyüdü ve TL-bazlı menkul kıymetlerin payı 6A19’daki seviyesi olan %50’den 9A19’da %57’ye yükseldi. Menkul kıymetler portföyünün yapısında TÜFE endeksli menkul kıymetlerin payı %59’dan %49’a, değişken faizli menkul kıymetlerin payı %11’den %9’a geriledi ve sabit kuponlu menkul kıymetlerin payı %30’dan %42’ye çıktı. Yeni alınan menkul kıymetlerin ortalama faizi %19 olup, ortalama vadesi yaklaşık 1,5 yıldır.

Akbank, 3Ç19’da TÜFE endeksli menkul kıymetlerden daha düşük faiz geliri elde etmesine (3Ç19: 442 milyon TL, 2Ç19: 589 milyon TL) ve artan swap maliyetlerine (3Ç19: 770 milyon TL, 2Ç19: 656 milyon TL) rağmen, iyi yönetilen TL fonlama tabanı sayesinde, swap maliyetlerini de içeren ana bankacılık gelirlerinde, çeyreksel bazda, %5 büyüme kaydetti ve swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjında 44 baz puan iyileşme gerçekleşti ve %4,33 olarak kaydedildi. Ayrıca, yıllık bazda %29 büyüyen güçlü komisyon ve ücret artışı da ana bankacılık gelirlerindeki artışı destekleyen unsur oldu. Takipteki krediler oranı %6 olarak gerçekleşti. (6A19: %4,5) 2. Grup kredilerin toplam krediler içindeki payı, çeyreksel bazda 70 baz puan arttı ve %13,5 olarak kaydedildi. 3Ç19’da çeyreksel net kredi maliyeti 254 baz puan olurken, bu değer 2Ç19’da 217 baz puan idi. 9A19’da net kredi maliyeti 225 baz puan olarak gerçekleşti.

VAKIF YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 3Ç19 – 28.10.2019

Stratejik adımlar sonucunda artan menkul kıymet getiri oranı net faiz marjını destekledi (=)

Akbank’ın 3Ç19 net dönem karı, tahminlerimizin %14,1 altında gerçekleşen karşılık giderleri sonucunda beklentimizin %16,8 üzerinde 1,40 mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Piyasa ortalama net kar beklentisi ise 1,28 mlr TL düzeyinde oluşmuştu. Akbank’ın temel olarak 3Ç’de zayıf kredi büyümesine karşın sektör ortalamasının üzerinde mevduat büyümesi elde etmesi dikkat çekmektedir. Özellikle 3Ç’de bankanın TL menkul kıymetler portföyünde stratejik adımlar atması net faiz marjına olumlu katkı sağladı. 3Ç’de bankanın aktif kalitesinde sektöre paralel gözlemlenen bozulmanın 4Ç’de yavaşlamasını ve ayrıca TL kredi-mevduat makasındaki belirginleşmesini beklediğimiz iyileşmenin bankanın karlılığına olumlu yansıyacağını öngörüyoruz. Piyasa beklentilerinin bir miktar üzerinde gelen 3Ç19 sonuçlarının hisse üzerine etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Akbank için 8,60 TL olan hedef fiyatımızı korurken,  kısa vadeli “Endeks Üzeri Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerimizi sürdürüyoruz.

3Ç’de toplam kredi hacmi hafif daralırken, TL menkul kıymet portföyü büyüdü – Akbank’ın 3Ç’de ihtiyaç kredileri öncülüğünde büyüme elde etmesi TL kredi hacmini (ç/ç:+%1,7) olumlu etkilerken, YP kredilerde görülen %7,6’lık daralma toplam kredi hacmini olumsuz etkiledi. Zayıf seyreden kredi büyüme performansına karşın sektör ortalamasının üzerinde hem TL (+%7,2) hem de YP (+%4,2) mevduat büyümesi elde eden bankanın 3Ç’de TL menkul kıymet portföyünün arttığı gözlemlenmektedir. Bankanın 2Ç’de %50,0 düzeyinde olan toplam portföy içerisindeki TL menkul kıymet ağırlığı %57,0’ye ulaşırken, TL MDP içerisinde TÜFE’ye endeksli menkul kıymetlerinin payının %59,0’dan %%49,0’a geriledi. Böylece gerileyen faiz oranları ile birlikte bankanın portföyünde sabit getirili menkul kıymetlerinin (ağırlığı %30,0’dan %42,0’e yükseldi) artış göstermesi net faiz marjını destekledi.

Enflasyon güncellemesine karşın, artan menkul kıymet getiri oranı net faiz marjını olumlu etkiledi – Bankanın 3Ç’de menkul kıymetlerin muhasebeleştirilmesinde kullandığı enflasyon tahminini 3Ç’de %12’den %10’a revize etmesi net faiz marjını yaklaşık 35 bp olumsuz etkiledi. Ancak faiz indirimlerinin ardından gerileyen mevduat maliyetlerinin yanı sıra bankanın 3Ç’de menkul kıymet portföyünde yaptığı stratejik değişiklikler sonucunda getiri oranlarının yükselmesi net faiz marjı için destekleyici oldu. 4Ç19’da da mevduat maliyetlerindeki gerilemenin devam etmesi sonucunda kredi-mevduat makasındaki iyileşmenin daha da artmasını bekliyoruz.

TKO %6,0’ya ulaştı, yılsonu hedef değişmedi – BDDK’nın takibe alınmasını önerdiği krediler için Akbank’ın önemli bir kısmı için 3Ç’de adımlar atmasının ve zayıf kredi büyümesinin etkisi ile 3Ç’de TKO yıl sonu için banka yönetiminin hedeflediği seviye olan konsolide bazda %6,0 (solo: %6,7) ’ya ulaşmış oldu. Aynı dönemde bankanın takipteki krediler karşılık oranı sektördeki genel trende paralel %59,2’den %58,1’e geriledi. Dolayısıyla 3Ç’de tahminimizin %14,1 altında gerçekleşen karşılık giderleri (1,6 mlr TL) banka için net kar beklentimizin daha yüksek gerçekleşmesini sağladı. 4Ç’de gerçekleşmesini beklediğimiz kredi büyümesinin etkisi ile bankanın TKO’sunun sınırlı değişim göstereceğini ve banka yönetimi tarafından hedeflenen düzeye (%6,0) yakın gerçekleşeceğini öngörüyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 3Ç19 – 28.10.2019

AKBNK 3Ç19: TGA rasyosunda artışa rağmen beklentilerin üzerinde sonuçlar…
Akbank 3Ç19 solo finansal sonuçlarında 1,397 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda:+ %9,3). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,224 milyon TL olan tahminimizin ve 1,284 milyon TL olan piyasa beklentisinin %14 ve %9 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık karı 4,088 milyon TL olup geçen yıla göre %11,9 azalarak %11,0 oranında ortalama öz kaynak getirisine işaret etmektedir.

Beklentilerden hafif zayıf gelen ücret ve komisyon gelirleri, kredi karşılıkları ve beklentileri aşan ticari zarar ve diğer gelirler sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Banka 2019 bütçesinde herhangi bir revizyona gitmemiştir.

Kredi mevduat makasındaki toparlanma, takipteki krediler rasyosunda beklentilerimizi aşan artış (+160 bp), tüketici kredilerindeki güçlü artışa rağmen zayıf TL kredi büyümesi, TL menkul kıymetlerde artan pazar payı ve güçlü sermaye yeterliliği çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır. 3Ç19 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz.

Hisse için 23,5% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme oranlarıyla hesapladığımız ve 9,44 TL olan hedef fiyatımızın %32 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2019T 6,55x F/K (Benzerlerine göre %22 primli) ve 0,71x F/DD çarpanlarıyla ve 2019T için %11,9 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir.

Bütçe beklentisinin üzerinde net faiz marjı. Düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 32 bp iyileşerek %4,4 olarak gerçekleşmiştir. (Bütçe: 3.5%). Tüfe endeksli kağıt getirilerindeki azalma (-%25) marjları negatif etkilerken kredi mevduat makası çeyreksel bazda 28 bp iyileşme göstermiştir. Banka Tüfe endeksli kağıtlar için kullandığı ve 12% olan beklentisini geriye dönük olarak 10% olarak revize etmiştir.

Net ücret ve komisyon gelirlerinde yavaşlama. Ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel olarak %0,3 daralmıştır. Ancak 12 aylık artış oranı %37,6 olup %20 bütçenin bir hayli üzerindedir.

TGA rasyosu enerji sektör kredilerinin TGA olarak yeniden sınıflandırılmasının da etkisiyle çeyreksel bazda 160 baz puan artarak %6,7 seviyesinde gerçekleşmiştir. (Bizim beklentimiz: %6,0, Bütçe yıl sonu beklentisi: %6,0). İkinci aşama kredilerin toplam krediler içindeki ağırlığı 90 bp azalarak %15,0 olarak gerçekleşmiştir. Toplam kredi riski maliyeti (net) 225 baz puan seviyesinde gerçekleşmiştir (Banka 2019 beklentisi: <300 baz puan). İkinci aşama beklenen zarar karşılıkları 40 bp artarak 11.9% seviyesinde gerçekleşmiştir. Ek olarak enerji kredileri için ayrılan 3. aşama beklenen zarar karşılıkları %44 seviyesindedir.

Ana ve çekirdek sermaye yeterlilik rasyoları menkul kıymetlerin gerçeğe uygun değer farklarının da etkisiyle çeyreksel bazda sırasıyla 180 ve 170 baz puan artarak %20,8 ve %18,0 seviyelerine ulaşmıştır.

 

İŞ YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Yorum – 08.10.2019

Kapanış (TL) : 7.72 – Hedef Fiyat (TL) : 8.9 – Piyasa Deg.(TL) : 40144 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 59.69 AKBNK TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 15.28

Akbank yurtdışı piyasalardan US$ 810mn değerinde dolar ve Euro’dan uluşan sendikasyon kredisi temin etti. Temin edilen kredinin dolar kısmı için maliyet Libor+%2.25, Euro kısmı için ise Euribor+%2.1. Bu maliyetler geçen yılki sendikasyon kredi maliyetinin 50 baz puan altında gerçekleşmiş oluyor. Banka geçen yıl alınan US$985mn değerindeki krediyi yüzde 83 oranında çevirmiş oldu.

ŞEKER YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Yorum – 03.09.2019

Medyada yer alan haberlere göre Akbank (AKBNK) Eylül ayında yenileyeceği Dolar ve Euro cinsi sendikasyon kredisini Mart ayına göre daha 15-20 baz puan daha düşük borçlanma maliyetleri ile temin etmek istiyor. Bilindiği gibi banka 2018 yılı eylül ayında 285 milyon dolar ve 591 milyon Euro olmak üzere toplam 980 milyon dolar sendikasyon kredisini 1 yıl vadeli olarak temin etmiştir ve kredinin toplam maliyetleri LİBOR +2,75 ve Euribor + 2,65 baz puan’dır. Mart ayında temin edilen sendikasyon kredisinin maliyeti ise LİBOR +2,50 seviyesindeydi (Hafif pozitif).

 

İŞ YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 2Ç19 – 26.07.2019

Akbank 2019’un ikinci çeyreğinde TL 1,278 mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı piyasa beklentisi olan TL 1,186mn ve İş Yatırım tahmini olan 1,109mn’ un üzerinde gerçekleşti. Akbank ikinci çeyrekte %10.5 yıllıklandırılmış öz kaynak karlılığına ulaştı. Her ne kadar bu seviye hedeflenen %12’nin üzerinde kalma hedefinin altındaysa da, ikinci çeyreğin bankalar açısından en zor çeyrek olduğunu belirtmemiz gerekiyor.

Bankanın tahminlerin üzerinde kar açıklamasının ana nedeni beklentilerden daha iyi gerçekleşen net faiz gelirleri olarak gösterilebilir. Net faiz gelirinin beklentilerden daha iyi gelmesinin sebebi TL tarafta artan fonlama maliyetlerine rağmen döviz spredlerinin DTH maliyetlerinin aşağıya gelmesi ile kuvvetli yükselişi ve artan menkul kıymet portföyünün daha fazla katkısı olarak gösterilebilir. Swap maliyetlerinin artışı ve TÜFEX portföyünden bir önceki çeyreğe göre TL150mn daha az gelir yazılması bile swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjının 12 baz puan artmasını engelleyemedi. Ücret ve komisyon gelirlerinin güçlü seyri ve faaliyet giderlerinde hedeflenen enflasyon oranında artış doğrultusundaki gelişim karlılığı destekleyen diğer faktörler. Bunun yanında aktif kalite seyrinin de beklenenden daha iyi olması karın daha güçlü gelmesinin önemli nedenlerinden biri…

ŞEKER YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 2Ç19 – 26.07.2019

Akbank (AKBNK) 2Ç19 solo finansal sonuçlarında 1,278 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda:- %9,5). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,144 milyon TL olan tahminimizin ve 1,186 milyon TL olan piyasa beklentisinin %12 ve %8 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 6 aylık karı 2,691 milyon TL olup geçen yıla göre %18,8 azalarak %11,4 oranında ortalama öz kaynak getirisine işaret etmektedir. Beklentilerden yüksek gelen net faiz gelirleri ve ticari zarar, beklentileri aşan diğer karşılıklar sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Kredi mevduat makasındaki toparlanma, yıllık bazda güçlü artış gösteren ücret ve komisyon gelirleri, takipteki krediler rasyosunda beklentilerimiz dahilinde artış (+56 bp), TL kredi büyümesinde yavaşlama ve güçlü sermaye yeterliliği çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.

2Ç19 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz. Hisse için 25,5% sermaye maliyeti ve 4% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 6,92 TL olan hedef fiyatımızı net kar tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar sonrası 8,55 TL’ye yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %14 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “AL”tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2019T 7,1x F/K (Benzerlerine göre %24 iskontolu) ve 0,79x F/DD) çarpanlarıyla ve 2019T için %11,9 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir (Pozitif).

OYAK YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 2Ç19 – 26.07.2019

Akbank 2Ç19’da beklentimiz olan 1,117mn TL ve piyasa beklentisi olan 1.186mn TL’nin üzerinde 1,278mn TL net kar açıkladı (çeyreksel bazda %9.5 ve yıllık bazda %20 düşüşe işaret etmektedir). Özkaynak karlılığı 2Ç19’da %11 olarak gerçekleşti. Beklentimizin üzerinde gelen sonuçlar büyük ölçüde güçlü marj gelişiminden kaynaklanmaktadır. Banka’nın net faiz gelirleri, kredi mevduat makasındaki iyileşmenin etkisiyle çeyreksel bazda %9.5 artış gösterdi. TÜFE’ye endeksli tahvil getirilerindeki düşüşe ragmen (net karda 150mn TL’lik olumsuz etki yaratmıştır) mevduat maliyetlerindeki 56 baz puanlık iyileşme marja olumlu etki yaratmıştır. Net faiz marjı 2Ç19’da çeyreksel bazda 53 baz puan artış göstermiştir. Diğer taraftan swap maliyetlerindeki artış sebebiyle düzl. net faiz marjındaki iyileşme 17 puan ile sınırlı kalmıştır. Ticari zarardaki artış ve TÜFE’ye endeksli tahvil getirilerinden daha düşük kar net kardaki çeyreksel düşüşün ana faktörleri olmuştur. Takipteki krediler oranı %5.1 olurken (1Ç19: %4.5), Banka’nın net risk maliyeti 259 baz puana yükselmiştir (1Ç19:240baz puan, 2019 bekl.: 300 baz puan). Akbank’ın konsolide sermaye yeterlilik ve Tier-1 oranları 2Ç19 sırasıyla %17.7 (1Ç19: 16.2) ve %15 (1Ç19: %13.8) olarak gerçekleşmiştir.

TACİRLER YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 2Ç19 – 26.07.2019

2Ç19 sonuçlarını 1,278 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, çeyreksel bazda %10 azalışı göstermekte olup, 2Ç18’e göre ise azalma %39 oldu. Açıklanan net kar rakamı, beklentimiz olan 1,266 milyon TL’ye paralel gerçeklemiş olup, piyasa beklentisinin ise %8 üzerindedir. Detaylara baktığımızda;

2Ç19’da kredi büyümesi zayıf idi. TL krediler %1,7 daralırken, YP krediler ise ABD doları bazında yaklaşık %1 büyüme kaydetti. Menkul kıymet portföyüne baktığımızda ise, TL menkul kıymetler, çeyreksel bazda, %8 büyürken, YP menkul kıymetler ise, ABD doları ve çeyreksel bazında, %7 geriledi.

Akbank, 2Ç19’da TÜFE endeksli menkul kıymetlerden daha düşük faiz geliri elde etmesine (2Ç19: 589 milyon TL, 1Ç19: 740 milyon TL) ve artan swap maliyetlerine (2Ç19: 656 milyon TL, 1Ç19: 530 milyon TL) rağmen, iyi yönetilen fonlama tabanı sayesinde, swap maliyetlerini de içeren ana bankacılık gelirlerinde, çeyreksel bazda, %5 büyüme kaydetti ve swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjında 28 baz puan iyileşme gerçekleşti ve %4,74 olarak kaydedildi. Ayrıca, yıllık bazda %34 büyüyen güçlü komisyon ve ücret artışı da ana bankacılık gelirlerindeki artışı destekleyen unsur oldu.

Takipteki krediler oranı %4,5 olarak gerçekleşti. (1Ç19: %4) Zayıf kredi büyümesi ve 2Ç19’da 1Ç19’a göre daha az çalışma günü olması takipteki alacakların tahsilatının zayıf seyretmesine neden oldu ve bu iki durumda takipteki krediler oranının artışı altındaki neden olarak karşımıza çıktı. 2. Grup kredilerin toplam krediler içindeki payı, çeyreksel bazda 20 baz puan arttı ve %14,2 olarak kaydedildi. 2Ç19’da çeyreksel net kredi maliyeti 217 baz puan olurken, bu değer 1Ç19’da 197 baz puan ve 4Ç18’de 277 baz puan idi.

VAKIF YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 2Ç19 – 26.07.2019

Akbank (AKBNK) 2Ç19 Finansal Sonuçları: Net faiz marjında iyileşme (=) Akbank 2Ç19 için beklentimizin %5, Research Turkey konsensüs tahminlerinin ise %8 üzerinde 1,28 mlr TL net kar açıkladı. Bir önceki çeyreğe göre %9,5 gerileme gösteren net kar, yıllık bazda ise %20,2 düşüşe işaret etti. 1Ç19’da 294 mn TL olarak gerçekleşen net ticari karın, 2Ç19’da artan swap giderlerinin de etkisi ile 273 mn TL zarara dönmesi ve daha zayıf gerçekleşen tahsilatlara bağlı olarak diğer faaliyet gelirlerinin gerilemesi, net karı olumsuz etkiledi. Yükselen mevduat maliyetlerinin kredi-mevduat makasını baskılaması yanı sıra enflasyondaki aşağı yönlü revizyona karşın, bankanın 2Ç19’da net faiz marjında iyileşme görülmüştür. Akbank’ın toplam kredi büyümesi 2Ç19’da sektöre paralel yatay bir seyir izlerken, aynı dönemde YP mevduat hacmi %2,7 daralma göstermiştir. Piyasa beklentilerine yakın gelen 2Ç19 sonuçlarının hisse üzerine etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Akbank için 8,60 TL olan hedef fiyatımızı korurken,  kısa vadeli “Endeks Üzeri Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerimizi sürdürüyoruz.

DENİZ YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 2Ç19 – 26.07.2019

2Ç19 finansal sonuçları beklentinin kısmen üzerinde… Akbank 2Ç19 konsolide olmayan bilançosunda 1,278 milyon TL net kar açıkladı. Bankanın kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %20.2 bir önceki döneme göre ise %9.5 oranında daralırken, çeyreksel dönemde özsermaye karlılığı %10.5 seviyesinde gerçekleşti. Bu dönemin olumlu olarak öne çıkan unsurları kredi/mevduat faiz makasındaki iyileşmeye bağlı olarak net faiz marjının bir önceki döneme göre iyileşmiş olması, sermaye yeterlilik rasyolarının oldukça yüksek seviyelere gelmiş olması, komisyon gelirlerinin zayıf büyüme ortamına rağmen yıllık bazda %34.1 artması ve yüksek likidite olarak sıralanabilir. Kredilerdeki hafif daralma, takipteki kredi oranının bir önceki döneme göre 60 baz puan kadar artarak %5.1’e yükselmiş olması, takibe dönüşüm hızının bir önceki çeyreğe göre yatay seyri ve operasyonel giderlerin yıllık bazda %22.5 kadar artmış olması ise bu dönemin zayıf unsurları olarak sıralanabilir.

Akbank için AL olan önerimizi ve 8.98 TL hedef fiyatımızı koruyoruz. Açıklanan sonuçlara piyasa tepkisinin hafif olumlu olabileceğini düşünüyouz. Akbank’ın güçlü sermaye yapısını ve yüksek likidite oranlarını beğeniyoruz. Her iki güçlü rasyo sayesinde Akbank’ın kredi talebinde toparlanma olduğu dönemde buna hızla ayak uydurabileceği fikrindeyiz. Son dönemde zorunlu karşılık oranlarının banka bazında farklılaşacağına dair beklentiler var. Bu farklılaşmanın da kredi/aktif oranı düşük olan bankaya daha yüksek ZK oranı uygulanabileceği şeklinde görüşler mevcut. Akbank’ın kredi/aktif oranı sektöre kıyasla daha düşük bir seviyede olmasına rağmen yukarıda belirttiğimiz güçlü sermayesi ve yüksek likiditesi ile bu açığı kapatmakta zorlanmayacaktır diye düşünüyoruz. TÜFE’ye endeksli bonolardaki getiri azalmasını ise Akbank sabit getirili enstrimanlara yaptığı yatırım ile önemli ölçüde kompanse edebileceği fikrindeyiz. Bu beklentiler doğrultusunda bankanın ylın ilk yarısında bir önceki yılın aynı dönemine göre %19 kadar daralan kar rakamının ikinci yarıda toparlanmasını ve yılı %5 daralma ile kapatmasını bekliyoruz.

Banka yönetimi 2019 beklentilerini değiştirmedi. Özsermaye karlılığını banka yönetimi %12 seviyesinin üzerinde bekliyor. TL cinsi fonlama maliyetlerindeki gerileme ve sınırlı da olsa kredi büyümesindeki canlanma ile banka yönetiminin bu beklentisinin gerçekleşebileceğini düşünüyoruz. Bizim tek endişemiz enflasyon rakamlarının üzerinde seyreden operasyonel giderlerin banka yönetiminin beklentisi olan enflasyon seviyesine gerileyemeyebileceği yönünde. Ancak operasyonel giderlerdeki artışın beklentilerin üzerinde kalması durumunda dahi yüksek seyirini koruyan komisyon gelirlerinin ve mevcut beklentiye kıyasla daha düşük seyreden kredi risk maliyetleri tarafından kompanse edilebileceğini düşünüyoruz.

 

İŞ YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 1Ç19 – 29.04.2019

Akbank 2019’un ilk çeyreğinde TL 1,413 mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı piyasa beklentisi olan TL 1,352mn, İş Yatırım tahmini olan 1,327mn’ un üzerinde gerçekleşti. Akbank ilk çeyrekte %12.4 yıllıklandırılmış öz kaynak karlılığına ulaşarak bu sene %12’nin üzerinde kalma hedefini ilk çeyrekte gerçekleştirmiş oldu. Bankanın tahminlerin üzerinde kar açıklamasının ana nedeni beklentilerden daha iyi gerçekleşen net faiz ile komisyon gelirleri olarak gösterilebilir. Her ne kadar TÜFEX kağıtlarından elde edilen gelir bir önceki çeyreğe göre üçte iki oranında azalsa da banka bu marj daralmasını aslında iyileşen kredi-mevduat makası ve beklentilere göre daha makul gerçekleşen karşılık giderleriyle telafi etmiş gözüküyor. Ücret ve komisyon gelirlerinin güçlü seyri, trading gelirlerinin beklentilerin üzerinde katkı sağlaması da karlılığı çok olumlu etkilemiş durumda. Biz birinci çeyrek sonuçlarından sonra 2019 için net kar beklentimizi TL 5.2 milyardan, TL 5.8 milyara yükseltiyoruz.

Akbank’ın beklentilerden daha iyi gerçekleşen karlılık ve aktif kalite gelişimi olumlu karşılanacaktır. TÜFEX gelirlerindeki muhtemel yukarı yönlü güncellemeler, beklentilerden daha iyi giden kredi büyümesi ve en önemlisi olumlu gelişim gösteren aktif kalitesi bankanın bu sene beklentilerden daha iyi kara ulaşma potansiyelini artırıyor. Biz, Akbank için 2019 kar beklentimizi TL 5.2 milyardan, TL 5.8 milyara çıkarıyoruz ve AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 1Ç19 – 29.04.2019

Akbank (AKBNK) 1Ç19 solo finansal sonuçlarında 1,413 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %34,4 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,302 milyon TL olan tahminimizin ve 1,352 milyon TL olan piyasa beklentisinin %9 ve %5 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre %17,4 azalarak %13,1 oranında ortalama öz kaynak getirisine işaret etmektedir. Beklentilerden yüksek gelen çekirdek bankacılık gelirleri ve ticari kar, beklentilerden düşük gerçekleşen beklenen zarar karşılıkları sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir. 100 milyon TL tutarında serbest karşılık, OTAS kredisi için 400 milyon TL tutarında ayrılan ek karşılık, kredi mevduat makasındaki toparlanma, güçlü ücret ve komisyon gelirleri, takipteki krediler rasyosundaki sınırlı artış, TL kredilerdeki ve YP mevduatlardaki güçlü büyüme ve vadesiz mevduat tabanındaki kuvvetli artış çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.

1Ç19 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz. Hisse için 22,5% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 7,81 TL olan hedef fiyatımızın %26 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2019T 5,8x F/K (Benzerlerine göre %25 iskontolu) ve 0,6x F/DD çarpanlarıyla ve 2019T için %11,9 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir.

TACİRLER YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 1Ç19 – 29.04.2019

Akbank – 1Ç19 sonuçlarını 1,413 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı, çeyreksel bazda %34 artışı göstermekte olup, 1Ç18’e göre %17 azaldı. TÜFE endeksli menkul kıymetlerden elde edilen faiz gelirlerinde, çeyreksel bazda, ciddi gerilemeye (1Ç19: TL 740 milyon TL, 4Ç18: 2,030 milyon TL), 100 milyon TL serbest karşılık ayrılmasına ve 395 milyon TL Levent Yapılandırma Yönetimi kredisine yönelik negatif düzeltme yapılmış olmasına rağmen, Akbank’ın 1Ç19’daki öz sermaye karlılığı %13 ve söz konusu bir defalığa mahsus kalemleri hariç bıraktığımızda ise %16 olmaktadır. Detaylarına baktığımızda, i) TÜFE endeksli menkul kıymetlerden elde edilen faiz gelirlerinde ciddi gerilemeye rağmen, kredi-mevduat makasındaki iyileşme sonucu swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 39 baz puan azaldı ve %3,75 olarak gerçekleşti. ii) Ücret ve komisyon büyümesi, yıllık bazda, %52 artış kaydetti. iii) Net kredi maliyetleri 197 baz puan olarak gerçekleşti (4Ç18: 277 baz puan). 2. Grup kredilerin toplam kredi içindeki payı %10,1 olarak gerçekleşti (2018: %9,5). iv) Çekirdek sermaye yeterliliği ve sermaye yeterliliği rasyoları, sırasıyla, %14,9 ve %17,4 olarak kaydedildi.

OYAK YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 1Ç19 – 29.04.2019

Akbank 1Ç18’de 1.413mn TL olan piyasa beklentisine paralel olarak 1,413mn TL net kar açıkladı. Banka’nın özkaynak karlılığı 1Ç19’da %12.4 olarak gerçekleşti (4Ç18: %9.7). Net faiz gelirindeki %16’lık çeyreksel daralmaya ragmen güçlü komisyon ve ticaret işlemleri gelirleri karlılığı destekleyen faktörler oldu. Akbank 1Ç19’da 1,126mn TL komisyon geliri elde ederken, ticaret işlemleri 294mn TL’lik pozitif katkı sağladı (4Ç18: 821mn TL net ticaret işlemleri zararı). Raporlanan verilere göre, kredi mevduat makasının 102 baz puanlık olumlu etkisine ragmen, TÜFE’ye endeksli bonolorın düşük katkısıyla (1Ç19: 740mn TL, çeyreksel bazda %65 gerileme), bankanın net faiz marjı çeyreksel bazda 37 puan gerileyerek %3.7 oldu (2019 beklenti: ≥%3.5). Takipteki krediler oranı %4.1 olurken (4Ç18: %3.8), Banka’nın toplam risk maliyeti çeyreksel bazda 80 puan düşüşle 197 baz puan oldu. Akbank’ın konsolide sermaye yeterlilik ve Tier-1 oranları 1Ç19 sırasıyla %16.2 ve %13.8 olarak gerçekleşti (4Ç18: %16.8, %14.3).

DENİZ YATIRIM – Akbank AKBNK Hisse Analiz 1Ç19 – 29.04.2019

1Ç19 Net Kar rakamı bekletilerin hafif üzerinde gerçekleşti. Akbank 1Ç19 konsolide olmayan finansallarında 1,413 milyon TL net kar açıkladı. Bankanın kar rakamı geçen yılın aynı dönemine kıyasla %17.4 oranında daralırken 4Ç18’e göre ise %34.4 oranında artış gösterdi. Özsermaye karlılığı ise bu dönemde %12.4 seviyesinde gerçekleşti. Akbank bu dönemde 100 milyon TL serbest karşılık ayırırken OTAŞ kredisi için de ilave olarak 400 milyon TL kadar bir karşılık ayırmıştır.

Bankanın açıklanan net kar rakamı 1,352 milyon TL’lik piyasa beklentisi ve bizim 1,378 milyon TL beklentimizin çok hafif üzerinde gerçekleşmiştir. Beklentimiz ile kıyaslandığında beklentimizin üzerinde gelen türev ve döviz işlem gelirleri ile komisyon gelirleri yine beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel giderleri ve karşılıkları dengelemiştir.

Akbank’ın bir önceki döneme gore iyileşen kredi/mevduat faiz makası, komisyon gelirlerindeki artışı, güçlü sermaye yeterlilik oranları, beklentimizin üzerinde olsa da operasyonel giderlerin kontrol altında olması ve takipteki kredi portföyü için karşılık oranlarının %101 seviyesinde devam ediyor olması bu çeyrek finansallarında öne çıkan olumlu unsurlar olarak sayılabilir. Açıklanan Finansal sonuçların banka hisse fiyatı için nötr/hafif olumlu etkisi olabileceğini düşünüyoruz. 5.1x F/K ve 0.57x F/DD çarpanları ile işlem gören hisse için TUT olan önerimizi ve 7.70 TL olan hedef fiyatımızı koruyoruz.

Bankanın TL cinsi kredileri bir önceki döneme gore %4.4 oranında artarken döviz cinsi kredileri ise hemen hemen hiç değişmemiştir. Kredi büyümesinin bireyselden ziyade ticari segmentte geldiğini görüyoruz. Mevduat tarafında ise TL cinsi mevduatlar bir önceki döneme gore %0.8 oranında daralırken döviz cinsi mevduatlar %10.3 oranında artış göstermiştir. Vadesiz mevduatın toplam içerisindeki payı 200 baz puan artarak %22.8’e yükselirken faiz marjına olumlu katkı sağlamıştır. Mevduatın krediye dönüşüm oranı ise (bono ihraçları ile düzeltildikten sonra) 500 baz puan kadar iyileşerek %84.3 seviyesinde gerçekleşirken, TL tarafta (bono ihraçları ve dövize endeksli krediler ile düzeltildikten sonra) 800 baz puan kadar zayıflayarak %135.2 seviyesinde gerçekleşmiştir.

Akbank’ın swap ile düzeltilmiş net faiz marjı bir önceki döneme gore beklentiler dahilinde 30 baz puan kadar daralmıştır. TÜFE’ye endeksli bonoların zayıf katkısı bu daralmada etkili olmuştır. Ancak 2018 yılındaki TÜFE’ye endeksli bono getirilerini çeyreklik dönemlere homojen olarak dağıttığımızda marjın bir önceki döneme gore iyileştiğini ve bu iyileşmenin de hem TL hem de YP tarafta iyileşen kredi/mevduat faiz makasından kaynaklandığını görüyoruz. Her ne kadar 2Ç19’da TL fonlama maliyetlerinde beklediğimiz artışa parallel olarak bu makasta kısmi bir daralma olacağını düşünsek de bankanın 2019 yılı net faiz marjı hedefine ulaşabileceğini düşünüyoruz.

2018 yılı geneli ile kıyaslandığında Akbank’ın 1Ç19’da kredilerin takibe dönüşüm hızında bir yavaşlama var. Bu oran 1Ç19’da 238 baz puan ile hala yüksek olsa da 2018’deki 401 baz puanlık oluşumun oldukça altındadır. Bankanın takipteki kredi oranı 2018 yılsonuna göre yaklaşık 30 baz puanlık bir artışla %4.53 seviyesinde gerçekleşmiştir. Banka takipteki kredileri için ayırdığı toplam karşılık oranı seviyesini %101 seviyesinde korumuştur (650 milyon TL’lik serbest karşılıklar hariç, ki bu rakamın da 100 milyon TL’lik kısmı 1Ç19’da ayrılmıştır). İkinci grup krediler toplam kredi miktarının %15.7’sini oluştururken, yeniden yapılandırılan krediler de ikinci grup kredilerin yarısı kadar bir seviyede bulunmaktadır (toplam kredilerin %7.9’u)

Görece zayıf kredi büyümesine rağmen komisyon gelirlerinin bir önceki döneme göre %15.6 geçen yılın aynı dönemine göre ise %51.6 oranında artış göstermesini kredi kartı komisyonları ve özellikle sigorta tarafında olmak üzere iştirakleri ile yaratmış olduğu sinerjiye bağlamak mümkün. Faaliyet giderleri ise her ne kadar %23.0 yıllık artış ile beklentimizin ve enflasyonun üzerinde gerçeklemiş olsa da personel giderleri yıllık %19.6 artış ile enflasyona paraleldir. Perseonel harici operasyonel giderlerdeki enflasyonun üzerindeki artışı ise TL’nin değer kaybı kaynalı BT harcamalarındaki artış ile açıklanabilir.

Akbank’ın SYR ve Çekirdek SYR oranları sırası ile %17.40 ve %14.91 seviyesinde gerçekleşirken 2018 yılsonuna gore 76 ve 65 baz puan daralmışlardır. Ancak her iki oran da Basel 3 standartlarına göre gerekli olan minimum %12.57 ve %10.57 seviyelerinin oldukça üzerindedir.

 

Akbank 1Ç19 Tahminleri – 26.04.2019

İş Yatırım: AKBNK Düşen TÜFEX gelirleri ve yüksek karşılık karlılığı baskılıyor. İŞY net kar tahmini: 1327 mn TL, Piyasa beklentisi: 1352 mn TL

Şeker Yatırım: Akbank’ın (AKBNK) bugün 1Ç19 finansal sonuçlarını açıklaması bekleniyor. Akbank’ın çeyreksel bazda kar artışı gösteren ikinci banka olmasını bekliyoruz. 1Ç19 için kar beklentimiz 1,302 milyon TL olup çeyreksel bazda %23,9 artışa işaret etmektedir. Piyasa beklentisi ise 1,352 milyon TL’dir. Sektörde görülen trendin aksine güçlü sermaye piyasası ve kambiyo işlemleri karının türev işlemlerden kaynaklanan zararın negatif etkisini dengelemesini modelliyoruz ve banka için 200 milyon TL ticari kar bekliyoruz. Güçlü TL kredi büyümesi, güçlü seyreden ücret ve komisyon gelirleri (+%12,0), kredi karşılıklarında azalma (-%6,2) çeyreğin önemli detayları olarak öne çıkmaktadır. Aktif kalitesi tarafında ise, takipteki krediler rasyosunun 27 baz puan artarak % 4,33 seviyesine ulaşmasını, kredi riski maliyetinin ise yaklaşık 290 baz puan seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz (Hafif pozitif)   

Tacirler Yatırım: Bugün 1Ç19 sonuçlarını açıklayacak. Akbank’ın 1Ç19’da 1.332 milyon TL net kar açıklamasını ve net karlılıkta %27 artış kaydetmesini bekliyoruz. Piyasa beklentisi ise, Akbank’ın 1.352 milyon TL net kar açıklaması yönündedir.