Ana sayfa Raporlar Hisse Arşivi Trakya Cam TR...

Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz Arşivi

Bu sayfa Trakya Cam hisse senedine ait olan güncel sayfa değildir. Bu sayfada hisseye ait geçmiş haber ve analizler yer almaktadır. Hisseye ait güncel analizler için “Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz ve Yorumları” sayfamızı ziyaret etmelisiniz.

100.000 TL Paranız Olsa Nasıl Yatırım Yapardınız? Sanal Para ile Deneyin!

 

İŞ YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz 4Ç16 – 07.03.2017

Kapanış (TL) : 3.11 – Hedef Fiyat (TL) : 3.24 – Piyasa Deg.(TL) : 2892 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.56 TRKCM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 4.31

Bizim beklentimiz olan 50 mn TL ve piyasa beklentisi olan 66 mn TL’nin üzerinde olarak, Trakya Cam 4Ç16’da 95 mn TL net kar açıkladı. Finansal yatırımların yeniden değerlenmesi ile kaydedilen kur farkı geliri tahminlerimizin üzerinde net kar kaydedilmesinin ana nedeni oldu.

Satış gelirleri son çeyrekte yıllık bazda %54 artarak 963 mn TL gerçekleşti. Yurtiçinde yapılan fiyat artışı, Bulgaristan operasyonlarının tam katkısı, enkapsüle iş kolunda kaydedilen büyüme ve yeni satın alınan Sangallinin katkısıyla güçlü ciro büyümesi gerçekleşti. FAVÖK ise Sangalli satın alımına bağlı giderlerden ötürü tahminlerin bir miktar altında kalarak 4Ç16’da 130 mn TL gerçekleşti. Hissenin tahminlerin üzerinde gerçekleşen net kara olumlu tepki vermesini bekliyoruz.

OYAK YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz 4Ç16 – 07.03.2017

Trakya Cam 4. çeyrekte 95mn TL net kar açıkladı. Açıklanan kar piyasa beklentisi olan 66mn TL’nin üstünde. 4. çeyrek karının piyasa beklentilerini aşmasında en önemli etken yabancı para cinsinden değerlenen finansal yatırımlardan gelen yeniden değerleme karı olarak gösterilebilir. Geçen yıla göre %54 büyüme ile 963mn TL seviyesine ulaşan gelirler 824mn TL olan piyasa beklentisini aştı. Bulgaristan operasyonlarının konsolidasyon etkisi, ithalat baskısının azalmasıyla yurtiçi pazarda yapılan fiyat artışları ve 4. çeyrekte satın alınan Sangalli üretim tesisinin katkısı %54’lük gelir büyümesinde rol oynayan faktörler oldu. Şirketin faaliyet kar marjı (FAVÖK) her ne kadar %13.5 ile geçen yılın aynı dönemine göre iyileşme göstermiş olsa da, piyasa beklentisi olan %17,6’yı yakalayamadı. Trakya Cam hisse başına 0,114TL brüt kar payı dağıtma kararı aldı. Dağıtım tarihi 30 Mayıs olarak belirlendi. 2016 yılı kar payı %3,7 verime işaret etmektedir. Şirket ayrıca %21 bedelsiz sermaye artırımı yapacaktır. Özellikle gelirler ve net kar tarafında beklentilerden iyi gelen 4. çeyrek karının hisse fiyatını desteklemesini bekliyoruz.

AK YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz 4Ç16 – 07.03.2017

Trakya Cam 4Ç16’da bir kereye mahsus yeniden değerleme kazançlarının yardımıyla beklentilerin üzerinde 95 milyon TL net kar açıkladı – piyasa ortalama tahmini 66 milyon TL, Ak Yatırım beklentisi 53 milyon TL net kar yönünde idi. Şirketin 4Ç16 satış gelirleri (963 milyon TL) beklentileri belirgin bir farkla aşarken (piyasa ortalama tahmini: 824 milyon TL, Ak Yatırım: 826 milyon TL), 130 milyon TL’lik FAVÖK rakamı (%13,5 FAVÖK marjı) beklentilerin altında kaldı (piyasa ortalama tahmini: 145 milyon TL ve %17,6 marj, Ak Yatırım: 142 milyon TL ve %17,2 marj). Şirketin 4Ç’de kaydettiği 70 milyon TL tutarındaki yeniden değerleme kazancı ise net karı olumlu etkildi. Trakya Cam’ın güçlü 4Ç16 net kar rakamı piyasada ilk başta olumlu karşılanabilir ancak sapmanın operasyonel olmayan kalemlerden kaynaklanması nedeniyle bu tepki kısa süreli olabilir. Şirketin 4Ç’de yüksek satış geliri – düşük karlılık açıklamasının ardındaki faktörleri değerlendirdikten sonra 2017 projeksiyonlarımızı gözden geçireceğiz. Şirket hisseleri 6 aylık bir sürede endeksin %43 üzerinde getiri sağladıktan sonra son 2 aylık dönemde endeksin %7 gerisinde kalmıştır Mevcut durumda 3,15 TL 12 aylık hedef fiyat ile Trakya Cam için “Endekse Paralel” getiri beklentimizi koruyoruz.

ZİRAAT YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz 4Ç16 – 07.03.2017

Trakya Cam (TRKCM, Pozitif): Trakya Cam’ın 2016 yılının son çeyreğindeki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %67 oranında artarak 94,9mn TL’ye yükselmiş ve piyasa beklentisi olan 66mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Brüt karlılık da %61 oranında artarak 4Ç2016’da 288,9mn TL’ye yükselmiştir. Son çeyrek kar rakam ile birlikte 2016 yılı ana ortaklık net dönem karı 546,7mn TL olmuştur. Şirket’in 2015 yılındaki ana ortaklık net dönem karı 159,3mn TL idi

DENİZ YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz 4Ç16 – 07.03.2017

Trakya Cam 4Ç16 için 95 milyon TL net kar açıkladı. Bu rakam 66 milyon TL’lik piyasa beklentisinin %44 üstünde. Şirket göz alıcı satış performansını ihtiyatlı şekilde ayrılan karşılık giderleri, satış indirimleri ve İtalya operasyonlarının marj daraltıcı etkisi nedeniyle güçlü FAVÖK olarak döndürememiş. Ticari alacaklardan elde edilen finansal gelirler ve Hindistan’lı iştirak HNG’den gelen güçlü kar katkısı net kar performansındaki pozitif ayrışmayı açıklayan başlıca faktörler. Şirket aynı zamanda 30 Mayıs tarihi için 0.1140 lira temettü dağıtmayı planlıyor (%3.7 temettü verimi). Sonuçlar hisse üzerinde hafif olumlu etki bırakabilir. Hisse için 3.44TL hedef fiyatla TUT tavsiyesi vermeyi sürdürüyoruz.

 

İŞ YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Haber Analiz – 09.02.2017

Kapanış (TL) : 3.16 – Hedef Fiyat (TL) : 3.24 – Piyasa Deg.(TL) : 2939 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.96 TRKCM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 2.66 Analist: [email protected]

Trakya Cam, bugünden itibaren geçerli olmak üzere Türkiye Düzcam satış fiyatlarını %10-11 arasında artırdı
Trakya Cam, bugünden itibaren geçerli olmak üzere Türkiye Düzcam satış fiyatlarını %10-11 arasında artırdı. Yapılan fiyat artışı pazarda devam eden güçlü talebin göstergesi olduğunu düşünüyoruz. Tahminlerimizde daha önce 2017 yılında %4 fiyat artışı yapılmasını öngörmüştük. Olumlu

 

BMD Araştırma – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz – 30.12.2016

%8,1 Getiri Potansiyeli… Düzelen Rusya-Türkiye İlişkileri Hisseye Olumlu Yansıyabilir

2017 yılına dair net kar ve EBITDA beklentilerimizin güncellenmesi ve faizlerin yükseldiği mevcut piyasa risklerinin hedef çarpana yansıtılmasıyla 12 aylık hedef fiyatımızı 2,31 TL’den 3,07 TL’ye yükseltirken %8,1 getiri potansiyeli ile görüşümüzü “Endeksin Üzerinde Getiri”den “Endekse Paralel Getiri”ye çekiyoruz. Yılın son çeyreğinde Türkiye’de; üçüncü çeyreğinde Bulgaristan’da doğalgaz fiyatlarının indirilmiş olması, Batı Avrupa ve Rusya’da düz cam fiyatlarının yükseliyor olması, Rusya-Türkiye ilişkilerinin düzelmesi, Rusya ekonomisinin daralan süreçten pozitif bir faza geçecek olması ve endeksin üzerinde temettü verimi hisse için temel katalizörler olarak görülmekte.

Güçlü Finansal Veriler. 2016 yılı itibariyle Bulgaristan Trakya Cam finansallarında %100 konsolide edilirken 3.Çeyrek gelirleri yıllık %39 büyüme ile 704 Milyon TL olarak gerçekleşti. Bulgaristan harici yıllık gelir büyümesi %16 olarak kaydedildi. Yıllık %105 büyüme ile EBITDA 124 Milyon TL olurken, EBITDA marjı %17,6 seviyesinde gerçekleşti.

Yurtdışı Operasyonlar Riski Çeşitlendiriyor. 2016 yılı itibariyle Bulgaristan operasyonlarının %100 konsolide edilmesiyle birlikte Avrupa’da elde edilen gelirlerin toplam gelirler içindeki payı önemli düzeyde arttı. Rusya’nın toplam gelirler içerisindeki payı, yerel üreticiler tarafından 3. çeyrekte duyurulan fiyat artışları ile birlikte bölgede düzcam fiyatlarının geçen çeyreğe kıyasla %30’un artması sonucu yükseldi. İhracatın toplam gelirler içerisindeki payı Bulgaristan operasyonlarının %100 konsolide edilmesi sonucu Türkiye’den Bulgaristan’a yapılan satışların elimine olması sebebiyle düştü.

Pazar Lideri. Şirket yurtiçinde %66 pazar payı ile liderliğini sürdürürken Avrupa ve dünyada %3,1 ve %3,5 pazar payı ile önemli bir oyuncu konumunda yer almakta. Şirketin ürünleri inşaat, otomotiv ve beyaz eşya sektörlerinde girdi olarak kullanılırken söz konusu sektörlerin ekonomik büyümeye duyarlı olması bir risk unsuru olarak görülebilir.

Çarpanlar Tarihi Ortalamasına Yakın. Şirket ileriye dönük tarihi EV/EBITDA çarpan ortalamasına yakın bir seviyeden işlem görürken F/K’da tarihi ortalamasının altında. (Tek seferlik gelirler çıkarıldığında). Yurtdışı benzerlerde ise iskonto çok daha yüksek seviyelerde. Ülke risk priminin çarpanlara yansıtılması halinde dahi iskonto kısmen korunuyor.

Riskler. Tarihi çarpanlarına yakın bir seviyeden işlem gören Trakya Cam’ın ekonomik dalgalanmaya maruz sektörlere hitap etmesi ana riskler olarak görülürken Rekabet Kurulu’nun Trakya Cam aleyhine açmış olduğu davanın henüz boyutu ve sonuçlarının tahmin edilememesi kısa vadeli risk unsurları arasında.

 

İŞ YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Haber Analiz – 22.12.2016

Kapanış (TL) : 2.91 – Hedef Fiyat (TL) : 3.24 – Piyasa Deg.(TL) : 2706 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.31 TRKCM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 11.47

Rekabet Kurumu Trakya Cam hakkında soruşturma açtı.
Rekabet Kurumu, Trakya Cam ile bayi ve yeniden satıcılarının rekabeti sınırlayıcı anlaşmalar ve hakim durumun kötüye kullanılması ile Rekabet Kurumu maddelerinin ihlal edilip edilmediğini tespiti ile ilgili tespit amacıyla soruşturma açtı. Soruşturma tamamlanıncaya kadar haber hisseyi baskılayabilir.

ŞEKER YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz – 05.12.2016

Üretim Maliyetlerindeki Düşüş Son Çeyrek Finansallarına Olumlu Yansıyacaktır, AL Önerimizi Koruyoruz

Trakya Cam 2016 yılının üçüncü çeyreğinde beklentilerin üzerinde 65,7mn TL net kar elde etti (3Ç15: 31,9mn TL net kar). Üçüncü çeyrek net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 9A16 kümüle net kar rakamı 451,8mn TL seviyesine ulaşmış oldu (9A15: 102,5mn TL net kar). Burada şirketin, Mayıs ayında Soda Sanayii’ndeki %10,19 oranındaki payını 284,2mn TL bedelle satmış olduğunu hatırlatmak gerekir. Şirket, 3Ç16’da beklentiler dahilinde 703,9mn TL seviyesinde satış geliri elde etti. (3Ç15: 507,5mn TL). Üçüncü çeyrek satış gelirlerinin %64,7’si düz cam satışlarından ve %33,9’u da otocam satışlarından gelmektedir. Satışların %54,3’ü yurt içinde yapılmıştır.

Trakya Cam’ın, temel cam üretimi ise 3Ç16’da yıllık bazda %110 artışla 547bin ton seviyesinde gerçekleşti. Şirketin, 2016 yıl sonunda 2,8mlr TL seviyesinde satış geliri, 472mn TL seviyesinde de FAVÖK elde edebileceğini tahmin ediyoruz. 3Ç16’da şirket toplam 50,0mn TL tutarında yatırım harcaması yapmıştır. FAVÖK 123,8mn TL seviyesine çıkarken, FAVÖK marjı da yıllık bazda 5,7 puan artarak %17,6 olarak gerçekleşti.

Trakya Cam, Ekim ayında Sangalli Vetro Porto Nogaro (İtalya) firmasının varlıklarını, finansal borçları da kapsayacak şekilde toplam 84,7mn Euro bedelle satın almıştı. Şirket diğer taraftan, otomobil sektöründe faaliyet gösteren şirketlerinin yeniden yapılandırılması kapsamında; bağlı ortaklığı bulunan Glasscorp S.A.’nın %10 oranındaki payını toplam 3,95mn Euro bedelle satın almıştı. Bu satın alma sonrasında Trakya Cam’ın Glasscorp S.A.’daki sahiplik oranı %100’e ulaşmış oldu.

Doğalgaz fiyatlarında %10 oranında indirim uygulanmıştı. Üretim maliyetlerinin azalmasına ciddi bir katkı sağlayacak olan söz konusu doğalgaz indirimi nedeniyle oluşan tüm finansal etkilerin son çeyrek mali tablolarına olumlu olarak yansıyacağını söyleyebiliriz. Doğalgazda uygulamaya giren indirim ve devamında elektrik enerjisine gelebilecek bir iyileşme beklentisi ile TRKCM için 3,00 TL olan pay başına hedef fiyatımızı ve ‘AL’ önerimizi koruyoruz. Pay başına hedef fiyatımız, 01 Aralık 2016 kapanışına göre %8,6 oranında getiri potansiyeli taşımaktadır. Şirket payları 2016T F/K 13,35x ve 2016T FD/FAVÖK 9,11x çarpanlarıyla işlem görmektedir.

OYAK YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz 3Ç16 – 10.11.2016

Trakya Cam yılın 3. çeyreğinde, 45mn TL olan piyasa beklentisinin üzerinde 66mn TL net kar açıkladı. Piyasa beklentilerinin hafif üzerinde açıklanan gelirler ve faaliyet karının yanında 5mn TL tutarında varlık satışı geliri net karı destekleyen etkenler oldu. Gelirler geçen yılın aynı dönemine göre %39 artışla 704mn TL olarak gerçekleşti.

Daha yüksek hacim/fiyat dengesi ve Bulgaristan operasyonlarının katkısı gelir büyümesini destekledi. Türkiye’den gelirler toplam gelirlerin %54’ünü oluşturmakta olup geçen yılın aynı dönemine göre %12 artış göstermiştir. Çin’den ayna ithalatına gelen %27’lik ithalat vergisi ve Rusya’ya karşı başlatılan damping soruşturması neticesinde Türkiye’de yapılan fiyat artışlarının olumlu etkisi devam etmektedir.

%17.6 seviyesindeki faaliyet kar marjı (FAVÖK) son dönemde görülen en yüksek marj olarak ön plana çıkmaktadır. Şirketin net borcu 614mn TL seviyesinde sabit kalıp, yıllık faaliyet karının 1.5 katına denk gelmektedir.

DENİZ YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz 3Ç16 – 10.11.2016

Trakya Cam üçüncü çeyrekte beklentilerin üzerinde sonuçlar açıkladı. 3Ç net kar geçen seneye göre %106 artışla 66 mn TL’ye ulaştı; bu rakam bizim 50mnTL’lik tahminimizin ve konsensus tahmini olan 45 mln TL’nin hayli üzerinde.

Ticari alacaklardan yazılan finansal kazançlar ve diğer operasyon dışı finansal kazançların bu performansta etkisi oldu. Şirket yıllık bazda FAVÖK ve net kar rakamını Bulgaristan operasyonlarının bu sene finansallara konsolide edilmesi ile iki katından fazla arttırdı. 3Ç satışları yıllık bazda %39 artarak 704 mn TL’ye ulaştı – Bulgaristan operasyonları dışarıda bırakılırsa yıllık ciro artışı %10’a denk geliyor. Yurtiçinde ithalattan kaynaklanan yoğun rekabete rağmen, Rusya tarafındaki fiyat iyileşmeleri ve operasyonel maliyetlerdeki kontrol ile FAVÖK geçen seneye göre %106 artarak, 66 mn TL’ye ulaştı. 3Ç sonuçlarının hisse üzerinde hafif olumlu etki yaratmasını bekliyoruz.

Trakya Cam için AL önerimizi ve hisse başına 2.92 TL’lik hedef fiyatımızı koruyoruz. Hisse yurtdışındaki benzerlerine göre 12-ay ileriye dönük FD/FAVÖK ve F/K çarpanları bazında %17 ve %28 iskonto ile işlem görmektedir.

ŞEKER YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz 3Ç16 – 14.11.2016

Genişleyen marjlar…

Net kar beklentileri aştı… Trakya Cam 2016 yılının üçüncü çeyreğinde beklentilerin üzerinde 65,7mn TL net kar elde etti (3Ç15: 31,9mn TL net kar). Bizim bu çeyreğe ilişkin tahminimiz şirketin 46mn TL net kar elde etmiş olabileceği yönündeyken, piyasadaki ortalama net kar beklentisi 45mn TL seviyesindeydi. Üçüncü çeyrek net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 9A16 kümüle net kar rakamı 451,8mn TL seviyesine ulaşmış oldu (9A15: 102,5mn TL net kar). Burada şirketin, Mayıs ayında Soda Sanayii’ndeki %10,19 oranındaki payını 284,2mn TL bedelle satmış olduğunu hatırlatmak gerekir. Trakya Cam 2Ç16’da, iştirak payları satışından gelir kaydetmesiyle beraber 321,3mn TL net kar elde etmişti.

Marjlarda genişleme… FAVÖK 123,8mn TL seviyesine çıkarken, FAVÖK marjı da yıllık bazda 5,7 puan artarak %17,6 olarak gerçekleşti. Açıklanan FAVÖK rakamı bizim tahminimiz olan 111mn TL’nin biraz üzerinde kalırken, piyasa ortalama beklentisi olan 121mn TL’ye uyumlu geldi.

Pay başına hedef fiyatımızı koruyoruz… Doğalgazda uygulamaya giren %10 oranında indirim ve devamında elektrik enerjisine gelebilecek bir iyileşme beklentisi ile TRKCM için 3,00 TL olan pay başına hedef fiyatımızı ve ‘AL’ önerimizi koruyoruz. Pay başına hedef fiyatımız, 11 Kasım 2016 kapanışına göre %18,1 oranında getiri potansiyeli taşımaktadır. Şirket payları 2016T F/K 4,57x ve 2016T FD/FAVÖK 6,91x çarpanlarıyla işlem görmektedir

ZİRAAT YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz 3Ç16 – 10.11.2016

Trakya Cam (TRKCM, Pozitif): Trakya Cam’ın 3Ç2016’daki net dönem karı bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %106 oranında artarak 65,7mn TL’ye (Beklenti 45mn TL) yükselmiştir. Brüt kardaki artış da %59 olmuş ve 200,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. Üçüncü çeyrekteki kar rakamı ile birlikte Ocak – Eylül net dönem karı ise 451,8mn TL ile bir önceki yılın aynı döneminde elde edilen 102,5mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir.

AK YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz 3Ç16 – 10.11.2016

Trakya Cam 3Ç16’da beklentilerin üzerinde 66 milyon TL net kar açıkladı – piyasa ortalama tahmini 45 milyon TL, Ak Yatırım beklentisi 42 milyon TL net kar yönünde idi. Şirketin 3Ç16 operasyonel performansında herhangi bir sürpriz ortaya çıkmadı ve 704 milyon TL’lik satış gelirleri ile 124 milyon TL’lik FAVÖK rakamı (%17,4 FAVÖK marjı) beklentileri karşıladı. Trakya Cam’ın 3Ç16 finansal performansını nötr olarak değerlendiriyoruz. Sonuçlar sonrasında hisse için 12 aylık hedef fiyatımızda küçük bir artış yaparken (eski: 2,85 TL, yeni: 2,98 TL) “Endekse Paralel” getiri beklentimizi koruyoruz.

 

İŞ YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Haber Analiz – 01.11.2016

Kapanış (TL) : 2.55 – Hedef Fiyat (TL) : 2.61 – Piyasa Deg.(TL) : 2372 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.31 TRKCM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 2.27

Trakya Cam Sangalli satın alımını tamamladı
Trakya Cam, İtalyan düzcam üreticisi Sangalli Vetro Porto Nogaro’yu 85mnEUR satın alımını tamamladı. Düzcam alanında 220bin ton ilave kapasite yatırımı yaklaşık 160mn EUR yatırım tutarı gerektiriyor. Bu bakımdan satın alma fiyatının cazip olduğunu düşünüyoruz. Sangalli Vetro Porto Nogaro 220bin ton toplam üretim kapasitesine sahipken Trakya Cam’ın toplam mevcut üretim kapasitesi 2,5 milyon ton. Satın almayı; şirketin Avrupa’ya satışlarının güçlenmesi açısından olumlu olarak yorumluyoruz.

 

İŞ YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz – 18.10.2016

Kapanış (TL) : 2.51 – Hedef Fiyat (TL) : 2.61 – Piyasa Deg.(TL) : 2334 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.47 TRKCM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 3.9 Analist: [email protected]

Trakya Cam, Romanya’da iştiraki Glasscorp’un %10 hisselerini satın aldı
Trakya Cam, Romanya’da oto cam üreticisi iştiraki Glasscorp’un %10 hisselerini 3,9 mn EUR’ya satın aldı. İşlem sonrası şirketin Glasscorp’taki sahiplik oranı %100’e ulaştı. Haberin hisse üzerine bir etki yapmasını beklemiyoruz.

ŞEKER YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz – 18.10.2016

Trakya Cam (TRKCM) Otomobil sektöründe faaliyet gösteren şirketlerinin yeniden yapılandırılması kapsamında; bağlı ortaklığı bulunan Glasscorp S.A.’nın %10 oranındaki hissesi karşılığında toplam 3.950.000 Euro bedeli taksitler halinde ödeyeceğini ve ilk taksidinin ödemesini gerçekleştirdiğini duyurdu. Böylelikle satın alım sonrasında Trakya Cam’ın Glasscorp S.A.’daki sahiplik oranı %100’e ulaşmış oldu.

 

ŞEKER YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz – 06.10.2016

Doğalgaz İndirimi Hisseyi Olumlu Etkileyecek %20 Yükseliş Öngörüyoruz

Doğalgaz indirimi ve devamında elektrik maliyetlerinde oluşabilecek iyileştirme neticesinde girdi maliyetleri azalacak olan diğer sektör şirketleri gibi Trakya Cam da söz konusu gelişmelerden pozitif olarak etkilenecektir. Tüm bu gelişmeler ışığında TRKCM için pay başına 3.00 TL olan hedef fiyatımızı ve ‘AL’ önerimizi koruyoruz. Eylül ayı sonunda Enerji ve Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanı Berat Albayrak; doğalgazda 1 Ekim tarihinden itibaren geçerli olmak üzere %10 oranında indirim uygulanacağını duyurmuştu.

Söz Konusu doğalgaz indirimi, enerji giderlerinin üretim maliyetlerinde payı büyük olan cam sektörü şirketlerine de olumlu yansıyarak üretim maliyetlerinin azalmasına ciddi bir katkı sağlayacaktır. Bakan Albayrak, ayrıca elektrikte herhangi bir zam öngörülmediğini, aksine elektrik maliyetlerinde düşüş olmasının muhtemel olduğunu belirtti. Her ne kadar indirim kararının açıklanması TRKCM performansı üzerine direkt olarak etkisini göstermese de, enerji maliyetlerindeki düşüş nedeniyle oluşan tüm finansal etkilerin son çeyrek mali tablolarına olumlu olarak yansıyacağını söyleyebiliriz. Trakya Cam 2Ç16’da 321,3mn TL net kar elde etti. Net kar rakamının artışında şirketin iştirak payları satışından gelir kaydetmesi etkili olmuştur. İkinci çeyrek net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 1Y16’da kümüle net kar rakamı 386,1mn TL seviyesine ulaşmış oldu.

Şirket ikinci çeyrekte 723,1mn TL satış geliri elde etti, bu yıllık bazda %37,7 artışa işaret etmektedir. FAVÖK tarafına baktığımızda şirket 2Ç16’da 119,4mn TL FAVÖK elde ederken, FAVÖK marjı da yıllık bazda 2,7 puan artarak %16,5 olarak gerçekleşti. Şirket, 2Ç16’da 479,1bin ton temel cam üretimi gerçekleştirdi, geçen yılın aynı döneminde ise 400bin ton temel cam üretimi gerçekleştirilmişti (+%19,8 yıllık bazda). Şirketin, 2016 yıl sonunda 2,8mlr TL seviyesinde satış geliri, 420mn TL seviyesinde de FAVÖK elde edebileceğini tahmin ediyoruz.

Doğalgazda uygulamaya giren % 10 oranında indirim ve devamında elektrikte gelebilecek bir iyileşme beklentisi ile TRKCM için 3,00 TL olan pay başına hedef fiyatımızı ve ‘AL’ önerimizi koruyoruz. Hedef fiyatımız 30 Ekim 2016 kapanışına göre %20,6 oranında yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. Şirket payları 2016T F/K 4,91x ve 2016T FD/FAVÖK 6,98x çarpanlarıyla işlem görmektedir.

 

DENİZ YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Haber Yorum – 18.08.2016

Trakya Cam İtalyan Sangalli’nin satın alımında sona yaklaştı. Trakya Cam’ın 90mln avro önerdiği Sangalli şirketinin satın alımında yarıştığı Guardian’ın süreçten çekilmesiyle tek başına kaldığı öğrenildi. Şişecem CEO’su Ahmet Kırman’ın açıklamasına göre, satın alım süreci mahkeme onayı ile nihayete erecek. Kesin sonucun bir ay içinde belli olması bekleniyor. Her ne kadar Sangalli şu an itibariyle kar etmekte zorlanan bir şirket olsa da, satın alımı Trakya Cam’ın hedef pazarını çeşitlendirmesi adına potansiyel olumlu olarak görüyoruz.

 

ŞEKER YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz 2Ç16 – 17.08.2016

Satış gelirlerinde hızlı büyüme…AL Önerimizi Koruyoruz

Beklentiler dahilinde net kar… Trakya Cam 2Ç16’da 321,3mn TL net kar elde etti. Bizim ikinci çeyrek için net kar tahminimiz 330mn TL seviyesindeyken, piyasadaki ortak beklenti ise 322mn TL net kar seviyesindeydi. Şirket, Mayıs ayı sonunda portföyünde bulunan 67.224.607 TL nominal değerli Soda Sanayi payının satışını gerçekleştirmişti. Trakya Cam bu satış işlemi sonunda bir sefere mahsus olmak üzere 284,2mn TL satış geliri elde etmişti. Net kar rakamının artışında şirketin iştirak payları satışından gelir kaydetmesi etkili olmuştur. Trakya Cam’ın Soda Sanayii’ndeki %10,19 olan iştirak oranı ise satış sonrasında %0’a düşmüştür. İkinci çeyrek net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 1Y16’da kümüle net kar rakamı 386,1mn TL seviyesine ulaşmış oldu.

Pay başına hedef fiyatımızı artırıyoruz… Beklentilerden daha iyi gelen ikinci çeyrek finansal sonuçlar ışıgında, 2,28 TL olan pay başına hedef fiyatımızı 3,00 TL seviyesine çıkarıyoruz. Pay başına hedef fiyatımızın 15 Ağustos 2016 kapanışına göre %13,2 oranında getiri potansiyeli taşıması nedeniyle de ‘AL‘ önerimizi koruyoruz. Şirket payları 2016T F/K 5,07x ve 2016T FD/FAVÖK 7,16x çarpanlarıyla işlem görmektedir.

AK YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz 2Ç16 – 16.08.2016

Trakya Cam (TRKCM TI) 2Ç16’da beklentiler dahilinde 321 milyon TL net kâr açıkladı – piyasa ortalama tahmini 322 milyon TL, Ak Yatırım beklentisi 312 milyon TL net kâr yönünde idi. Operasyonel performansda ise beklentilerin hafif gerisinde bir gerçekleşme görüldü (gerçekleşen FAVÖK: 119 milyon TL, %16.5 FAVÖK marjı – piyasa ortalama tahmini: 125 milyon TL, %17.4 FAVÖK marjı). Trakya Cam’ın 2Ç16 finansal performansını nötr olarak değerlendiriyoruz, ancak beklentileri tam karşılamayan operasyonel kârlılık yatırımcı tarafından olumsuz karşılanabilir. Hisseye yönelik getiri beklentimizi 11 Mayıs tarihinde “Endeksin Üzerinde” olarak yukarı revize ettiğimizden beri Trakya Cam endeksin %38 üzerinde getiri sağlamıştır. Mevcut durumda Trakya Cam hisseleri 2,85 TL’lik yeni 12 aylık hedef fiyatımıza (önceki 2,65 TL) sınırlı bir yükseliş potansiyeli sunmaktadır. Hisse için getiri beklentimizi “Endekse Paralel” olarak aşağı revize edyoruz

İŞ YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz 2Ç16 – 16.08.2016

Kapanış (TL) : 2.66 – Hedef Fiyat (TL) : 2.61 – Piyasa Deg.(TL) : 2474 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.11 TRKCM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -1.95

TRKCM 2Ç16: Beklentilere paralel
Bizim 321 mn TL ve piyasanın 322 milyon TL beklentisine paralel olarak, Trakya Cam 2016 2.çeyrekte 321 mn TL net kar açıkladı. Soda hisse satışından elde edilen bir defaya mahsus 284 mn TL kar rakamını çıkararak baktığımız da, net kar rakamı 37 milyon TL ve yıllık %32 büyümeye tekabül ediyor.

Tahminlere paralel olarak, satış gelirleri 2.çeyrekte fiyat artışları ve Bulgaristan’ın katkısıyla %38 yıllık bazda büyüdü. FAVÖK rakamı ise beklentilerin hafif altında kalarak (Is Yat:126 mn TL ve Piyasa:125 mn TL), 119 mn TL gerçekleşti. FAVÖK marjı geçen senenin ikinci çeyreğine kıyasla 2,7 bp artarak %16,5’e ulaştı. Bu artış; fiyat artışları ve ithal camlara karşı artan rekabetçiliğin neticesinde gerçekleşti.

Hissenin sonuçlara tepki vermesini beklemiyoruz. Güçlü karlılığın hisse tarafından büyük ölçüde fiyatlandığını düşünüyoruz. TRKCM hisseleri sene başından beri endeksin %46 üzerinde performans sağladı.

ZİRAAT YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz 2Ç16 – 16.08.2016

Trakya Cam (TRKCM, Sınırlı Pozitif): Trakya Cam’ın 2016 yılı ikinci çeyrek ana ortaklık karı geçen seneye göre yaklaşık 11 katına çıkarak 321,3mn TL olmuş ve piyasa beklentisi olan 322mn TL’ye paralel gerçekleşmiştir. Satışlar gelirleri %37,7 artış kaydetmiştir. Satışların maliyeti ise hasılat artışından daha düşük %30,5 oranında yükselmiştir. Bu gelişmeler doğrultusunda, brüt kar %58,8 artışla 212,1mn TL, brüt kar marjı ise 3,9 puan yükselişle %29,3 olmuştur. Operasyonel giderler %43,7 artışla 152,8mn TL olurken, diğer faaliyet gelirleri 4,9mn TL ile kara katkı sağlamıştır. Faaliyet karı %62,2 artışla 64,2mn TL, faaliyet kar marjı ise 1,3 puan artışla %8,9’u göstermiştir. Yatırım faaliyetlerinden net gelirler 286,3mn TL ile bu çeyrekte karın çok yüksek derecede artmasında ana etken olmuştur. Finansman tarafında ise giderler geçen senenin 2 katına çıkarak 15,2mn TL olmuştur. Ana ortaklığa ait net kar geçen sene 2. çeyreğe göre 11 kat artmıştır. Ana ortaklık karı üstünden hesaplanan net kar marjı 39 puanlık artış ile %44’ü göstermektedir. Trakya Cam’ın 2016 yılı 6 aylık karı 386,1mn TL ile geçen seneki 71mn TL’lik karın 5,5 kat üzerindedir.

DENİZ YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz 2Ç16 – 16.08.2016

Trakya Cam 2Ç16 sonuçlarında sürpriz yok. Trakya Cam 2Ç16’da piyasa beklentileri ile uyumlu şekilde 321mlnTL’lik net rakam açıkladı. Soda Sanayi satışından gelen tek sefere mahsus finansal geliri elimine ettiğimizde ortaya çıkan 41mlnTL’lik düzeltilmiş net kar rakamı geçen seneye kıyasla hala %43’lük bir artışa tekabül ediyor. Bu çeyrekte açıklanan 723mlnTL’lik ciro rakamı ise geçen seneki seviyenin %38 üzerinde. Bulgaristan operasyonlarının bu sene tam konsolidasyon yöntemi ile finansallara dahil edilmesi bu artışın ardındaki esas faktör olsa da, bu faktörü ihmal ettiğimiz zaman dahi yükselen satış hacmi ve fiyatlar sayesinde ciro performansının geçen seneye kıyasla %15 olumlu hareket ettiğini görüyoruz. Doğalgaz fiyatlarındaki düşük seyir sebebiyle piyasa beklentileri ile uyumlu şekilde 119mln TL olarak açıklanan FAVÖK rakamı da yıllık bazda %65 ile daha büyük bir genişlemeye işaret ediyor. Bulgaristan gazına yapılan %10’luk ilave indirim, Türkiye doğalgazına da yapılması beklenen benzer bir indirim ve Çin’den yapılan cam ayna ithalatına konulan %27’lik anti-damping vergisinin de etkisiyle şirketin yılın ikinci yarısında da olumlu kar performansını sürdürmesini bekliyoruz. Şimdilik 2.92TL olarak koruduğumuz hedef fiyatımız ile hisse için AL tavsiyemizi vermeyi sürdürüyoruz. (KAP)

HALK YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz – 15.08.2016

Trakya Cam: Talep ve maliyet yapısındaki iyileşmeyle olumlu ayrışma

Son yıllarda gerçekleştirdiği kapasite artış yatırımları ve satın alma politikalarıyla organik ve inorganik büyüme stratejisini ortaya koyan Trakya Cam, düzcam sektöründe küresel bir oyuncu olmak adına önemli adımlar attı. İnşaat sektöründe ertelenmiş talep ve otomotiv üretimindeki artışın ciroyu desteklemesini bekliyoruz. Bulgaristan konumu gereği Avrupa’ya yapılacak ihracat için önemli potansiyel oluşturan bir ülke. Ek olarak, ihracat için potansiyel taşıyan ve İtalya’da bulunan Sangalli Vetro Porto Nogaro tesisinin satın alınmas ı da ihracata katkı sağlayacaktır. Bulgaristan’ın konsolidasyonuyla gelen pozitif etkinin önümüzdeki dönemde de baz etkisiyle devam etmesini öngörüyoruz.

Doğalgaz fiyatlarında indirim, marjlarda iyileşmeyi destekleyecek

Trakya Cam’ın toplam maliyetlerinin %27’sini enerji maliyetleri (doğalgaz+elektrik) oluşturmaktadır. Enerji maliyetleri toplam maliyetler içerisinde önemli bir paya sahip olduğu için, doğalgaz fiyatlarına yapılan fiyat artışları maliyet yapıs ını önemli ölçüde etkilemektedir. Önümüzdeki dönemde doğalgaz fiyatlarında indirime gidilmesi (ne oranda yapılacağı önemli olmakla birlikte) şirketin operasyonel kâr marjlarında iyileşmeyi destekleyecektir.

Koruma önlemlerinin ithal cam baskısını hafifletmesi beklenebilir

Ekonomi Bakanlığı, İran menşeili düzcam ithalatında koruma önlemi alınmasına ilişkin esaslar belirledi. Buna göre, düzcamın ithalatında koruma önleminin yürürlüğe girdiği tarihten itibaren ilk yılı için brüt ton başına 60 dolar, ikinci yıl için 55 dolar ve üçüncü yıl için 50 dolar ek mali yükümlülük uygulanmas ı kararı alındı. İran, Türkiye’nin toplam düzcam ithalatının %12’sini oluşturuyor. Bunun yanı sıra, Çin ve İs rail’den ithal edilen temperlenmiş ve lamine edilmiş emniyet otocamları ve cam elyaf ithalatında 6 ay süreyle teminat uygulanmas ı kararı alındı. Dolayıs ıyla, alınan bu önlemlerin yurt içi pazardaki ucuz ithal cam baskısını azaltması beklenebilir. Rusya ve Avrupa’dan düzcam ithalatına alınabilecek koruma önlemleri, tahminlerin üzerinde kar marjları ve hedeflenen satın almaların tamamlanmas ı gibi unsurlar hisse için önem taşıyor. Yurt içi pazar iyileşmesinin gecikmesi, doğalgaz fiyatlarında olası bir artış, ithal camların rekabetçi baskısının artarak devam etmesi risk oluşturan unsurlar arasında yer almaktadır.

DENİZ YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz – 21.06.2016

Yüksek potansiyel bu seviyeleri cazip kılmaya devam ediyor.

Yılbaşından bu yana %13’lük relatif getirisine rağmen Trakya Cam’daki olumlu potansiyellerin henüz tam fiyatlanmadığını düşünüyoruz. Türkiye’de ithal cama yönelik devreye giren yaptırımlar ve doğalgaz fiyatlarındaki zayıf seyir önümüzdeki çeyrek karlılığına olumlu katkıda bulunmaya devam edecek. Bulgaristan operasyonlarının şirket finansallarında konsolide edilmeye başlanması ve Soda Sanayi hisselerinin elden çıkarılması ile bilançosu gelişen şirket an itibariyle 2016 ve 2017 yılları için 5.0 ve 4.2 FD/FAVÖK’ten işlem görüyor ki bu rakam benzer şirketlere kıyasla %30, şirketin kendi tarihsel ortalamasına kıyasla %39 iskontoya işaret ediyor. Şirket için hedef fiyatımızı 2.33TL’den 2.92TL’ye çıkardık. %33 getiri potansiyel vaat eden hisse için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.

1Ç’deki güçlü sonuçların devam etmesi bekleniyor. Şirketin bu yıl sonunda FAVÖK’ünü %67 büyütmesini bekliyoruz. Bulgaristan faaliyetlerinin finansallara dahil olmasının yanında dizginlenen ithalat tehdidinin ardından Türkiye’deki iyileşen fiyatlar ve şirketin enerji tasarruf yatırımlarının da sonuş vermeye başlamasının etkisiyle 2016 için piyasanın beklentisinin %37 üzerinde bir FAVÖK hesaplıyoruz.

Koruma önlemleri meyvelerini vermeye başladı. 2015’in 2. yarısıyla birlikte Çin, İran ve İsrail menşeili düzcam ürünlerine %30-35 oranında anti-damping vergisi uygulanmaya başladı. Önlemler sayesinde Trakya Cam uzun zaman sonra ilk defa 2015 yıl sonunda ürünlerine %5 zam yapmayı başardı. Önlemlerin önümüzdeki 3-5 yıl arasında geçerliliğini koruyacak olmasının yanında inşaat piyasasından gelen canlanma sinyalleri ile birlikte şirketin kapasite kullanım oranının önümüzdeki dönem gözle görülür şekilde iyileşmesini bekliyoruz.

Olası doğalgaz indirimi karlılığı daha da olumlu etkileyebilir. Toplam FAVÖK’ün neredeyse dörtte birinin oluştuğu Bulgaristan’da 1 Nisan itibariyle doğalgaz fiyatlarının %23 indirilmesi 2.çeyrek karlılığını olumlu etkileyecektir. Türk Hükümeti de yakın zamanda belirli oranda indirime gidebileceğini açıkladı. Türkiye’de indirim gerçekleşmezse dahi önümüzdeki dönem doğalgaz fiyatlarında bir zam gerçekleşmeyeceğini öngörüyor ve bunun da şirketin karlılığında belirli bir stabilizasyon sağlayacağını düşünüyoruz.

Ağır yatırımlar tamamlandı, sıra satın almalarda. Şirketin 2016 yılı sonunda Net Borç / FAVÖK rakamının sadece 1.0 olmasını ve 1.4 milyar TL’de brüt nakite sahip olacağını hesaplamaktayız. Bu bilanço şirketin satın alma yoluyla büyüme planlarına kolaylık sağlayabilir. Şirketin bu aralar İtalya’da 200 bin ton kapasiteli Sangalli fabrikasının satın alınması gündemde. Bu satın alma ile şirket hedef pazarını çeşitlendirmeyi amaçlıyor. Satın alma işleminin olumlu/olumsuz yılın ikinci yarısında nihayete ermesi bekleniyor

Değerlememize yönelik riskler: Beklenenden daha zayıf ekonomik büyüme, konut talebini dizginleyecek politik belirsizlikler, doğalgaz fiyatlarında görülecek ani yükselişler, zayıf TL ve ithalatı sınırlayan önlemlerin gevşemesi veya yetersiz kalması.

 

ŞEKER YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Yorumu – 27.05.2016

Yurt içi ve uluslararası pazara yönelik yüksek kalitede temel cam (düz cam, buzlu cam, lamine cam, ayna vb.) otomotiv camları, beyaz eşya camları ve enerji camları üretimi yapan Trakya Cam, üretim kapasitesi bakımından kendi alanında dünyanın beşinci, Avrupa’nın ise ikinci büyük firması konumundadır. Şirketin 1Ç16 net kar sonuçları beklentilerin üzerinde gelmiştir.

Trakya Cam 2016 yılının ilk çeyreğinde 64,8mn TL net kar elde etmiştir; bu, yıllık bazda %53,0 oranında, çeyreklik bazda ise %14,2 oranında artışa işaret etmektedir (1Ç15: 42mn TL, 4Ç15: 57mn TL). Trakya Cam’ın ilk çeyrekte satış gelirleri yıllık bazda %36,1 oranında artarak 626,7mn TL olarak gerçekleşmiştir (1Ç15: 461mn TL, 4Ç15: 625mn TL). Şirket, bağlı ortaklıklarının 2015 yılı faaliyetleri neticesinde toplam 24,4mn TL tutarında temettü geliri elde etmiştir ve 1Ç16’da Bulgaristan operasyonları Trakya Cam mali tablolarına tamamen konsolide edilmeye başlamıştır.

Trakya Cam, ilk üç ay boyunca 476,9bin ton temel cam üretimi gerçekleştirmiştir, geçen yılın aynı döneminde ise 400bin ton temel cam üretimi gerçekleştirilmişti (+%16 yıllık bazda). Satışların %57,1’i yurt içinde yapılmıştır. Şirketin, 2016 yılında 2,3mlr TL seviyesinde satış geliri, 380mn TL seviyesinde de FAVÖK elde edebileceğini tahmin ediyoruz. 1Ç16’da FAVÖK rakamı yıllık bazda %55 oranında artışla 104,4mn TL seviyesinde ulaşırken, FAVÖK marjı da yıllık bazda 2,2 puan artarak %16,7 seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket’in 1Ç16 FAVÖK rakamı bizim beklentimiz olan 64mn TL ve piyasa beklentisi olan 88mn TL’nin de üzerinde gerçekleşmiştir.

Trakya Cam, Mart ayı içinde bünyesinde yer alan otocam işletmesinin iştirak modeliyle kısmi bölünme yoluyla ayrılarak yeni kurulacak olan Şişecam Otomotiv A.Ş.’ye devri kapsamında bir karar alındığını duyurmuştu. Söz konusu bölünme süreci devam etmektedir. Tüm bu gelişmeler ışında TRKCM için 2,37 TL olan pay başına hedef fiyatımızı ve ‘AL’ önerimizi korumaya devam ediyoruz. Pay başına hedef fiyatımız 26 Mayıs 2016 kapanışına göre %7,7 oranında getiri potansiyeline işaret etmektedir. Şirket payları 2016T F/K 10,24x ve 2016T FD/FAVÖK 7,47x çarpanlarıyla işlem görmektedir.

 

İŞ YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz – 16.05.2016

Kapanış (TL) : 2.07 – Hedef Fiyat (TL) : 2.42 – Piyasa Deg.(TL) : 1853 – 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.81 TRKCM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 16.91

Trakya Cam’dan Avrupa Satışlarını Güçlendirecek Adım  / İtalyan Cam Şirketini Satın Alacak

Trakya Cam İtalyan düzcam üreticisi Sangalli’yi satın almak için 90mnEUR teklifte bulundu. Trakya Cam İtalyan düzcam üreticisi Sangalli Vetro Porto Nogaro’yu satın almak için 90mnEUR teklifte bulundu. Teklif ve ihale süreci devam ediyor. Düzcam alanında 220bin ton ilave kapasite yatırımı yaklaşık 160mn EUR yatırım tutarı gerektiriyor. Bu bakımdan teklif verilen fiyatın cazip olduğunu düşünüyoruz. Sangalli Vetro Porto Nogaro 220bin ton toplam üretim kapasitesine sahipken Trakya Cam’ın toplam mevcut üretim kapasitesi 2,5 milyon ton. Satın almayı; şirketin Avrupa’ya satışlarının güçlenmesi açısından potansiyel olumlu olarak yorumluyoruz.

 

ŞEKER YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz 1Ç16 – 12.05.2016

Net kar sonuçları beklentilerin üzerinde… Trakya Cam 2016 yılını ilk çeyreğinde 64,8mn TL net kar elde etti, bu yıllık bazda %53,0 oranında, çeyreklik bazda ise %14,2 oranında artışa işaret etmektedir.

Net kar rakamı piyasa beklentisi olan 39mn TL ve bizim net kar tahminimiz olan 44mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Sonuçlar ile beklentiler arasındaki sapma satış gelirlerindeki yüksek performanstan ve bağlı ortaklıklardan elde edilen 24,4mn TL tutarında temettü gelirlerinden kaynaklanmaktadır.

FAVÖK marjı arttı… FAVÖK rakamı yıllık bazda %55 oranında artışla 104,4mn TL seviyesinde ulaşırken, FAVÖK marjı da yıllık bazda 2,2 puan artarak %16,7 seviyesinde gerçekleşmiştir. Açıklanan FAVÖK rakamı bizim beklentimiz olan 64mn TL ve piyasa beklentisi olan 88mn TL’nin de üzerindedir.

Pay başına hedef fiyatımızı artırıyoruz… Beklentilerden daha iyi gelen ilk çeyrek sonuçlar ışıgında, 1,91 TL olan pay başına hedef fiyatımızı 2,37 TL seviyesine çıkarırken, cari pay fiyatına göre hedef fiyatımızın %11,8 getiri potansiyeli taşıması nedeniyle de AL önerimizi koruyoruz. Şirket payları 2016T F/K 7,28x ve 2016T FD/FAVÖK 9,87x çarpanlarıyla işlem görmektedir.

 

HALK YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz 1Ç16 – 11.05.2016

Net kâr, hem piyasa beklentisinin hem bizim tahminimizin oldukça üzerinde gerçekleşti. Trakya Cam, 2016 yılının ilk çeyreğinde ortalama piyasa beklentisi olan 39 milyon TL’nin %68, bizim beklentimiz olan 52 milyon TL’nin %25 üzerinde 65 milyon TL net kâr açıkladı. Net kârda yıllık bazda %53, çeyreklik bazda %14 oranında artış yaşandı. Şirketin bu çeyrekte 3,8 milyon TL net finansman gideri (1Ç15’te 2,9 milyon TL net finansman geliri) yazmasına rağmen, operasyonel performanstaki yükseliş ve yatırım faaliyetlerinden gelirler kalemi içerisinde yer alan 24,4 milyon TL’lik temettü geliri net karı destekledi. Şirket 1Ç15’te yatırım faaliyetlerinden 8,6 milyon TL’lik gelir yazmıştı.

Avrupa’ya olan satışlarda önemli oranda iyileşme yaşandı. Net satış gelirleri yıllık bazda %36 artışla, ortalama piyasa beklentisi olan 617 milyon TL’nin %2 üzerinde, bizim beklentimiz olan 630 milyon TL’ye paralel 627 milyon TL’ye yükseldi. Ciro dağılımına baktığımızda temel cam segmentinin yıllık bazda %50 artışla 398 milyon TL’ye, otomotiv camları segmentinin ise %32,4 artışla 269 milyon TL’ye yükseldiğini görüyoruz. Yurtiçi satışlarının yıllık bazda %8, Avrupa’ya olan satışlarının ise %164 gibi önemli oranda arttığını izliyoruz. Maliyet tarafında kaydedilen büyümenin ciro artışının altında kalması ise brüt kârlılıktaki iyileşmeyi beraberinde getirdiğini söyleyebiliriz. Brüt kâr, yıllık bazda %47,4 artışla 186 milyon TL’ye yükselirken, brüt kâr marjı yıllık bazda 2,3 puan artışla %29,7 seviyesine yükseldi.

FAVÖK, 104 milyon TL ile beklentilerin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK, hem ortalama piyasa beklentisinin %19, hem de bizim beklentimiz olan 92 milyon TL’nin %13 üzerinde 104 milyon TL gerçekleşti (1Ç15’te 67 milyon TL FAVÖK). FAVÖK marjı yıllık bazda 2,2 puanlık artışla %16,7 seviyesine yükseldi.

Sonuç olarak, hem net kar hem de operasyonel kârlılıkta beklentilerin üzerinde gerçekleşen ilk çeyrek sonuçlarını “olumlu” olarak değerlendiriyor, hisse performansına etkisinin de “pozitif” olacağını düşünüyoruz. Trakya Cam için, 2,45 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve “EKLE” tavsiyemizi koruyoruz.

 

AK YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Analiz 1Ç16 – 11.05.2016

Trakya Cam (OLUMLU Getiri Beklentisi: Endeksin Üzerinde Getiri 12 Aylık Hedef Fiyat: 2,65 TL) 1Ç16’da beklentilerin hayli üzerinde 65 milyon TL net kâr açıkladı. Piyasa ortalama beklentisi 39 milyon TL net kâr, Ak Yatırım tahmini 12 milyon TL net kâr yönündeydi. Başarılı operasyonel performans 24.4 milyon TL’lik yüksek temettü geliri (2015’in toplamında Trakya 6 milyon TL temettü geliri elde etmişti) beklentileri aşan kur farkı gelirleri ile birleşerek net kârın yüksek seviyelere ulaşmasında etkili oldu. Şirketin satış gelirleri 627 milyon TL olarak açıklandı (piyasa ortalama beklentisi 617 milyon TL, Ak Yatırım tahmini 660 milyon TL). 104 milyon TL’lik FAVÖK rakamı ve 16.7%’lik FAVÖK marjı beklentileri aştı – özellikle marj rakamı şirketin 2012’den beri kaydettiği en yüksek ikinci marj seviyesi olarak göze çarptı.

Trakya Cam’ın 1Ç16 sonuçlarını olumlu karşılıyoruz. Şirket hisseleri son iki ayda endeksin %9 üzerinde getiri sağladı – ondan önceki on iki ayda ise endekse göre %28’lik bir kayıp sözkonusuydu. Trakya’nın 1Ç16 performansının hisse fiyatındaki olumlu trendi bir süre daha devam ettirebileceğini tahmin ediyoruz.

2016 FAVÖK ve net kâr beklentilerimizi sırasıyla %9 ve %17 yukarı çekerek Trakya Cam için yeni 12 aylık hedef fiyatımızı 2,65TL olarak tespit ediyor (önceki : 2,20 TL) ve getiri beklentimizi «Endeksin Üzerinde» olarak değiştiriyoruz (önceki: “Endekse Paralel””)

ZİRAAT YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Yorumu 1Ç16 – 11.05.2016

Trakya Cam (TRKCM, Pozitif): Trakya Cam’ın 2016 yılı ilk çeyrek ana ortaklık karı %53 yükselişle 64,8mn TL olmuş ve piyasa beklentisi olan 39mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Satışlar özellikle Avrupa gelirlerindeki iyileşme sebebiyle %36 artış kaydetmiştir. Satışların maliyeti ise hasılat artışından daha düşük %32 oranında yükselmiştir. Bu gelişmeler doğrultusunda, brüt kar %47 artışla 185,8mn TL, brüt kar marjı ise 2,3 puan yükselişle %29,7 olmuştur. Operasyonel giderler %40 artışla 142mn TL olurken, diğer faaliyet ve iştirak gelirleri 16,5mn TL ile kara katkı sağlamıştır. Faaliyet karı %52 artışla 59,3mn TL, faaliyet kar marjı ise 1 puan artışla %9,5’i göstermiştir. Finansman tarafında geçen seneki 2,9mn TL’lik gelirin aksine 3,7mn TL gider kaydedilmiştir. Kontrol gücü olmayan paylardan net kar %169’luk artış gerçekleştirirken (1Ç15:1,2mn TL, 1Ç16:3,2mn TL), ana ortaklığa ait net kardaki artış %53 ile daha sınırlı olmuştur. Ana ortaklık karı üstünden hesaplanan net kar marjı 1,1 puanlık artış ile %10,3’ü göstermektedir.

 

İŞ YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Yorumu – 05.04.2016

İş Yatırım Araştırma Birimi tarafından hazırlanan Nisan ayı aylık bülteninde yer alan hisse değerlendirmesidir.

Nisan Ayı En Çok Önerilenler Listesi

Trakya Cam, seçim belirsizliği ile birlikte yavaşlayan inşaat sektörü ve artan jeopolitik riskler nedeniyle geçen sene BIST’e göre göreceli olarak zayıf performans gösterdi. Yabancı çıkışının en fazla olduğu hisseler arasında yer aldı. Kısa vadeli risklerin şirketin uzun vadeli cazip büyüme hikayesini gölgelediğini düşünüyoruz. Kapasite artışlarının katkısı ve yurtiçi ile Avrupa pazarında talebin toparlanması neticesinde şirketin satış gelirlerinin ve FAVÖK rakamının önümüzdeki 3 yıllık dönemde (2015-18) %16 ve %23 YBBO’nda büyümesini tahmin ediyoruz. Dolayısıyla, hisse için 2.42TL hedef fiyat ve %17 getiri potansiyeli ile AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.

İnşaat sektöründen ertelenmiş cam talebinin katkı yapmasını bekliyoruz.

Yapı izin ruhsatlarında 2014 yılında %23 büyüme olmasına rağmen, düzcam üreticilerinin satışları aynı oranda büyümedi. Buna gerekçe olarak siyasi belirsizlikler ve artan riskler neticesinde inşaat firmalarının nakit akışlarını yavaşlatmalarını gösterebiliriz. Siyasi belirsizliklerin azalması ve ertelenmiş talep neticesinde 2016’da düzcam satışlarına talebin artmasını bekliyoruz.

Koruma önlemleri ithal cam baskısını hafifletecektir.

Ekonomi Bakanlığı, İran menşeili düzcam ithalatında koruma önlemi alınmasına ilişkin esasları belirledi. Buna göre, düzcamın ithalatında koruma önleminin yürürlüğe girdiği tarihten itibaren ilk yılı için brüt ton başına60 dolar, ikinci yıl için 55 dolar ve üçüncü yıl için 50 dolar ek mali yükümlülük uygulanması kararı alındı. Iran, Türkiye’ye toplam düzcam ithalatının %12’sini oluşturuyor. Bunun yanı sıra, Çin’den ve İsrail’den ithal edilen temperlenmiş ve lamine edilmiş emniyet otocamları ve cam elyaf ithalatında 6 ay sureyle teminat uygulanması kararı alındı. Dolayısıyla, alınan bu önlemlerin yurtiçi pazardaki ucuz ithal cam baskısını azaltmasını bekliyoruz. Aralık ayı içerisinde şirketin yurtiçi pazarda ürün fiyatlarına yaptığı %4 zammın bunun önemli işareti olduğunu düşünüyoruz.

Olası bir doğalgaz indirimi marjları olumlu etkiler.

İnşaat sektöründe ertelenmiş talebin etkisi ve otomotiv üretimindeki artışla beraber satış gelirlerinin 2016’da %19 büyümesini bekliyoruz. Geçen sene yurtiçi fiyatlarda yapılan %17 artışın ardından, şirket ilk defa Aralık 2015’te %4 yurtiçi fiyatlara zam yaptı. FAVÖK marjının ise 2015 yılındaki tahmini %13.8 seviyesinden 2016’da %14.8’e artmasını öngörüyoruz. Doğalgaz fiyatlarına yılın ikinci yarısında yapılacak olası bir indirim de kar marjının artmasına katkı sağlayacaktır.

Riskler ve fırsatlar: Rusya ve Avrupa’dan düzcam ithalatına alınabilecek koruma önlemleri, tahminlerin üzerinde kar marjları ve hedeflenen satın almaların tamamlanması (örn. İtalyan Sangalli Vetro Porto Nogaro, toplam 200bin ton yıllık düzcam üretim kapasitesi) hisse için önemli olacaktır. Önemli risk unsurları ise i) jeopolitik risklerin kalıcı olması sonrasında yurtiçi pazar iyileşmesinin gecikmesi, ii) doğalgaz fiyatlarına indirim yapılmaması ve iii) ithalat camların rekabetçi baskısının artarak devam etmesi olarak sıralanabilir.

 

İŞ YATIRIM – Trakya Cam TRKCM Hisse Yorumu – 02.03.2016

Kapanış (TL) : 1.81 – Hedef Fiyat (TL) : 2.42 – Piyasa Deg.(TL) : 1620 – 3A Ort. İşl.Hac. (TL) : 3.69 TRKCM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 33.7

TRKCM 4Ç15: Net kar beklentilerin üzerinde

Tahminlerin üzerinde olarak (İs Yat: 29 mn TL, Piyasa 34 mn TL, Trakya Cam 4Ç15’te 57 milyon TL net kar açıkladı. Geçen sene aynı dönemde kaydedilen 130 mn TL Paşabahçe hisse satış geliri olduğu için yıllık bazda net kar karşılaştırması anlamlı olmuyor. Operasyonel karlılık ise beklentilere paralel gerçekleşti. FAVÖK tahminlere paralel (Is Yat: 76 mn TL ve Piyasa:TL71 mn TL) 4Ç15’te 75 mn TL gerçekleşti. Ucuz ithal camlara karşı alınan önlemler ve Aralık ayında yurtiçi fiyatlara yapılan %4 zam göz önüne alarak şirketin operasyonel performansının 2016 yılında daha iyi olmasını bekliyoruz.

Temettü teklifi: Şirket, 2015 net karından 79 milyon TL nakit (0,0088TL pay başına) ve 35 milyon TL bedelsiz temettü dağıtmayı 23 Mart’ta gerçekleşece GK’da teklif edilecek. Temettü ödeme tarihi 29 Nisan olarak teklif edilecek. Temettü verimi %4,9’a karşılık geliyor. Şişecam iştirak şirketlerinin %25 nakit ve %25 bedelsiz şeklinde önceki dönemlerde temettü dağıttığı düşünülürse, %50 nakit temettü dağıtımını olumlu buluyoruz.

 

TERA MENKUL Trakya Cam TRKCM Hisse Yorumu – 13.02.2015

Tera Menkul Değerler, hisse için tavsiyesini ‘NÖTR’den ‘AL’a yükseltti. Kurum, konu ile ilgili raporunda, Trakya Cam için hedef fiyatını ise 3.50TL’den 4.20TL’ye yükselttiklerini belirtti. Raporda şu değerlendirme yapıldı:

“Düşen borçluluk & güçlü büyüme – yükselme potansiyeli devam ediyor!TRKCM için hedef fiyatımızı 3.50TL’den 4.20TL’ye, tavsiyemizi de NÖTR’den AL’a yükseltiyoruz.
İnşaat, otomotiv, ev eşyası gibi faize duyarlı sektörlerdeki müşterilerine satış yapan şirket düşen faiz ortamında dolaylı olarak fayda sağlayabilir.

Yurtiçinde talep oldukça güçlü olduğundan ve hali hazırda tüm tesisleri tam kapasite ile çalıştığından artan maliyetleri ürün fiyatlarına yansıtmada hiç bir zorluk yaşamıyor. Hatta doğal gaza gelebilecek ek bir indirimin de önümüzdeki dönem için yurt içi doğal gaz fiyatlarındaki artışı sınırlı tutarak şirkete marjlarını artırma şansı sunabilir.

Şirket önemli ölçüde yatırım dönemini tamamladı, son 3 yılda 1mr TL harcayarak konsolide ettiği tesislerdeki kapasitesini %44 artırırken, önümüzdeki 3 yıl için de 1mr TL ve sonrasında düşen bir yatırım harcaması dönemi öngörüyoruz. 2017’den itibaren yüksek nakit akımları elde edilebilir.

İştirak ve finansal yatırımların değeri TRKCM için hesapladığımız hedef fiyatın %32’sini oluşturuyor (Paşabahçe’yi hariç tutuyoruz). Paşabahçedeki pay satışından 152mn TL, Soda’daki pay satışından 11mn TL nakit girişinden, şirket son çeyrek 124mn TL civarında bir kar yazacak, fakat bu tutar temettü dağıtımında dikkate alınmayacak. Şirket elinde kalan %10.2 SODA hissesini de satmak üzere borsada kaydettirmişti. Bu satıştan gelecek para şirketin net borcunu sıfırlayacak ölçüdedir.”