Ana sayfa Raporlar Borsa Hisse Analiz Raporları Aselsan’...

Aselsan’ın Muhasebe Metodu Düzeltmesi Yorumu, İş Yatırım

PAYLAŞ

Esra-Suner

Muhasebe değişikliği net karda dalgalanmaları sınırlayacak

Aselsan’ın 2015 ve 2014 yıl sonu muhasebe methodu düzeltmesi öncesi baktığımız ve 271 milyon TL olarak hesapladığımız 4Ç15 net kar rakamı bizim beklentimize paralel ancak piyasa beklentisinin üzerinde ve 4Ç14’deki 104 milyon TL net kar rakamının üzerinde gerçekleşti. Aselsan’ın 2013, 2014 ve 2015 yıl sonu mali tablolarında muhasebe değişikliği yaptığını belirtmek isetriz. O nedenle şirketin ciro ve FAVÖK rakamlarına çeyrek bazda bakmak çok mantıklı olmayacaktır. Yeni muhasebe methoduna göre, döviz bazlı avanslar parasal olmayan kalemler olarak kabul edilir ve bundan böyle raporlama sonunda yeniden değerlemeye tabii değildir. Aselsan yeni muhasebe sistemi ile açıkladağı mali tablolarında 2015 yılında yıllık bazda %10 artışla 2,780 milyon TL ciro rakamı elde etti. Faaliyet karının üzerine eklediğimiz amortisman ile hesapladığımız 2015 FAVÖK rakamı yıllık bazda %8 düşüşle 428 milyon TL olurken, FAVÖK marjı 2014’deki %18.4’den 2015’de %15.4’e geriledi. Aselsan’ın kendi FAVÖK hesabına göre (Faaliyet karı + Amortisman + Karşılıklar (garanti gider karşılıkları + kıdem tazminatı karşılıkları + beklenen zarar karşılıkları), 2014’de 492 milyon TL olan FAVÖK rakamı %12 büyüme ile 2015’de 550 milyon TL’ye artış gösterdi. Bu hesaba göre FAVÖK marjı ise 2014’deki %19.4’den 2015’de %19.8’e arttı. Şirket 2016 yılında TL bazlı %16 -%20 ciro büyümesi (dolar bazında %3 büyüme) ile %18-%20 FAVÖK marjı hedefliyor. 2016 yılında bütçelenen yatırım harcaması ise 340 milyon TL. 4Ç15 net kar rakamı beklentiye parallel geldiğinden nötr piyasa tepkisi bekliyoruz. Değişen muhasebe sistemi ile şirket bundan böyle avanslar üzerinde kur farkı geliri / gideri yazmayacağı için net karda dalgalanmalar sınırlı olacaktır.

Esra Suner

İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Müdür Yardımcısı | Araştırma

PAYLAŞ